時間：2023-12-19 10:30:49
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財務風險分析的目的，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】工程項目；財務風險；水電項目；應用
對于大型的水電項目建設工程而言，一般具有建設周期長、資金投入量大的特點。因此，大型水電項目的投資具有一定的不確定性。造成這些不確定性的因素除了工程周期與資金投入之外，還有運營成本以及市場調節機制的作用。這些因素使得大型項目建設在財務上存在著一定的風險。
可以說，風險分析是一項較為高深的學科，目前我國金融業、項目建設業、保險業、工業等許多領域都將風險分析劃為了重點研究對象。風險分析并不僅僅指的是通過研究數據進行財務上的預算與決算工作，而是要依據風險分析的理論方法與建設工程的實際情況，結合當前市場的經濟狀況來進行的。
一、大型工程建設項目的特點
一般的大型項目都是由國家來進行投資的，在宏觀調控方面具有一定的優勢。這類項目普遍表現為超長的建設周期、巨大的投資金額以及復雜的施工技術。在建設過程中，市場上建筑材料價格上漲、工程未按圖紙規范施工造成返工、施工過程中出現安全問題導致預算增加，都會造成財務上的波動。
大型水電項目的財務資金主要是由國家撥款而來的，并且有一部分為社會上的融資。這種具有投資傾向的建設工程，投資者除了關心投入的款項是否能夠有效利用之外，還會關心自己的投資能夠得到多少回報。換言之，資金的投入者更加看中的是財務的可行性，這就要求工程項目的財政部門加大監管力度，制定有效的風險防范機制，保障資金的合理運用。
二、工程項目風險的探究
對于一項項目工程而言，風險意味著一切會影響項目施工進度與資金浪費的因素。這種風險屬于事先沒有預計到的變化，可能對工程產生不利影響。項目工程的風險一般包含以下3各方面：工程本身存在的風險因素、工程建設過程中可能發生的不確定性事件以及風險后果的不確定性。
鑒于工程建設過程中經常出現風險事故，因此有了“風險源”這一詞匯。風險源指的是任何可能對工程建設造成不利影響的來源。風險事件由風險源引起，包含任何可能影響到工程項目建設的因素。并且風險事件的發生具有不確定性，表現在風險發生時間的不確定、風險程度的不確定、風險帶來的后果不確定。
由于項目建設涉及到的方面較廣，因此在預測方面并不能夠保障面面俱到。項目施工環境的變化加上本身的復雜程度，讓人們對項目的客觀認識無法達到一定的深度，致使預測能力受到限制。在風險發生之后，財務部門應該及時進行相應的整改措施，保證將損失降到最小。因此，工程項目財政部門就應該設定相應的風險預測計劃與解決計劃，風險的存在會讓工程遭受不確定損失，這種損失是潛在的，在短期內無法準備鑒別，但對于整個工程的建設可能造成災難性的后果。
三、風險分析的過程
風險分析是將工程項目的施工狀況結合周圍環境狀況進行不確定性分析的一種財務管理方式。對于一項項目而言，風險分析通常是在項目建設之前就完成了的，并且要隨著項目建設的過程加以改善。財務風險是工程建設過程中可行性分析的一部分，為項目的投資、招標以及任務目標的確定提供有力的技術支持與保障。風險分析雖然是滲透在整個工程建設建設之中，但施工期間的分析效果遠遠不如計劃前期。根據財務風險分析的方式來劃分，可以分為定性與定量兩種，在階段的劃分上可以分為風險識別、風險評估以及風險評價。
首先，財務部門要對項目進行風險上的辨識，通過對設計圖紙以及設計目標的詳細了解來進行項目資料的客觀統計，并且從主觀上分析資料的準確程度以及對風險評估的有效程度。接著，就可以開始著手進行項目風險預估工作了。風險預估包含兩個方面，一是估計項目在建設過程中容易產生的潛在風險，這種預估一般需要專業人員親自到施工現場進行查驗，對周圍環境，包括氣象環境、當地土質以及土層結構等進行分析，列舉出容易影響項目施工的因素；二是對項目風險發生的概率進行預估，這種預估需要結合周邊項目建設過程中遇到的風險來進行參考，充分利用其他工程的檔案資料，詳細了解該地段事故發生的類型與幾率，以便于日后做好防范工作。在分析結束之后，需要對分析出來的結果進行總結，也就是風險分析的評估工作。
四、財務風險分析在大型水電工程中的應用
（一）有效辨識風險因素
對于大型的水電工程而言，其項目建設工程量較大，因此涉及到的因素很多。在進行風險分析之前，需要派遣專門的小組對工程建設地點進行詳細的分析，找出容易影響工程質量的安全隱患。
1、籌建工程
籌建工程包含有征地工程、施工交通工程、施工供電工程以及線路架設等子工程，主要存在的風險因素有工程建設過程中對環境的危害以及施工質量問題。
2、準備工程
項目的準備工程包含導流工程以及臨建設施的建設這兩個子工程，風險因素包含當地的地質條件、水文條件、施工質量以及施工管理方面存在的一些問題或是弊端。
3、大壩工程
對于大型水電站項目而言，大壩的建設是整個工程的重點，因此應該對大壩工程匯總雙曲拱壩以及水墊塘和二道壩分別展開分析。雙曲拱壩的風險因素有建設地點的地質條件、建設材料的供應、氣象條件以及施工管理是否完善；二道壩與水墊塘的風險因素與雙曲拱壩相同，但在期望值與標準差方面存在著差異。
（二）電量與電價的風險因素分析
水電站的建設就是為了給人們提供充足的用電，因此需要對水電站在建設之后的吸收電量以及電價兩個方面展開分析。
1、吸收電量項目
吸收電量項目受到經濟增長速度、電源建設速度、負荷特性以及徑流量這4種因素的影響。
2、電價工程
水電站的電價受到市場經濟環境的影響，其風險因素大多在于增值稅的變化、煤價的變化、環保的發展、資金成本的變動以及物價上漲這幾方面。
（三）風險評價
從對水電站工程的風險因素分析可以看出，進行水電站項目建設能夠很大程度的保障投資是盈利的，不會造成資金的浪費。并且在貸款的償還方面，水電站若是建設成功，在幾年內就能夠收回成本，因此在財務投資方面還是較為樂觀的。在投資收益方面，工程建設完工后前幾年肯定不會有收益，但在發展若干年后，投資者就能夠看到投資回報。
對于大型水電項目而言，其供電能力在市場經濟中具有較強的競爭力，能夠保障其在市場上利于不敗之地，因此投資是具有保障的。從工程建設財務角度來說，水電站的投資在幾年之內就能夠收回成本，因此這個項目的投資是可行的。
五、結語
我國的財務風險分析能力還處于發展階段，需要優化的問題還有很多。研究者們應該加大研究力度，在不斷地實踐中探索需要注意的方向，盡可能的完善風險分析因素。對于大型水電站項目而言，需要事先對各項風險因素做出期望值的預估，在經過詳細調研之后算出標準差，以此來判定各項風險因素對工程子項目的影響程度，這樣才能在工程施工過程中加以防范，從而將工程施工的風險降到最小。總之，工程項目的財務風險分析需要在工程建設之前進行詳細數據論證，并結合實際展開實證研究，保證工程項目順利進行。
［關鍵詞］高速公路公司；財務風險控制體系；財務風險控制評價體系
1高速公路公司財務風險控制體系的目標
企業的財務風險是指企業在經營過程中由于各種不確定性因素的作用，使企業財務活動的預期結果與實際結果產生差異，根據這一概念可以推知，財務風險控制的最終目的就是要保證企業財務活動的正常運行，降低企業的實際經營成果與預期成果之間的差異。對于高速公路公司來說，財務風險控制的目標就是保證有持續流量的通行費收入符合高速公路建設項目的預期目標，合理保證公司經營管理合法合規、資產安全、財務報告及相關信息真實完整，提高經營效率和效果，促進公司實現發展戰略，實現企業價值最大化。其財務風險控制體系的目標主要包括以下方面：
①建立和完善符合現代企業管理要求的內部組織結構，形成科學的決策機制、執行機制和監督機制，保證公司經營管理目標的實現；②建立良好的公司內部控制環境，防止并及時發現和糾正錯誤及舞弊行為，保證公司資產的安全和完整；③建立行之有效的風險控制體系，強化風險管理，保證公司各項業務活動的健康運行；④堵塞漏洞、消除隱患，防止并及時發現和糾正各種錯誤、舞弊行為，保證公司財產的安全；⑤規范公司會計行為，保證會計資料真實、完整，提高會計信息質量；⑥確保國家有關法律法規和公司內部規章制度的貫徹執行。
2高速公路公司財務風險控制體系的構建
2.1高速公路公司財務風險控制體系的構建原則
高速公路公司財務風險控制體系應按照全面風險管理全系統、全過程的兩個基本特征，并遵循以下基本原則：
（1）全面管理與重點監控相統一的原則。建立覆蓋所有業務流程和操作環節，能夠對風險進行持續監控、定期評估和準確預警的財務風險管理體系；同時，要根據公司實際情況有針對性地實施重點風險監控，及時發現、防范和化解對公司經營有重要影響的財務風險。
（2）獨立集中與分工協作相統一的原則。建立全面評估和集中管理風險的機制，保證風險管理的獨立性和客觀性；同時，要強化風險管理主體職責，在保證風險管理職能部門與業務單位分工明確、密切協作的基礎上，使業務發展與風險管理平行推進，實現對風險的過程控制。
（3）充分有效與成本控制相統一的原則。建立與自身經營目標、資本實力、管理能力和風險狀況相適應的財務風險控制體系；同時，要合理權衡風險管理成本與效益的關系，合理配置風險管理資源，實現適當成本下的有效風險管理。
2.2高速公路公司財務風險控制體系的構建
財務風險控制體系是以高速公路公司風險管理為基礎，以組織控制、制度控制、文化控制為主體，風險分析處理機制和預警分析控制機制為輔助，借助于財務信息化平臺，最終實現財務風險的控制目標。該體系首先表明，集團公司財務風險管理與控制是以風險管理為出發點，并且風險管理貫穿于整個體系，最終達到企業價值最大化這個目標；其次，此控制體系的主體部分是從組織、制度、文化三個角度入手，即構建有效的分層級的組織控制體系是基礎，財務預算、資金集中管理和內部審計控制制度體系是核心，以風險管理為核心的文化控制是保障；最后，風險分析處理機制包括風險分析的組織機制、處理機制和責任機制。預警分析控制機制包括預警指標體系的建立、財務預警標準的確定以及預警分析系統。風險分析處理機制和預警分析控制機制兩者對上述的組織控制、制度控制和文化控制起輔助作用，從而形成一個各部分相互影響、相互制約，合理的、嚴密的、有效的財務風險控制體系，見圖1。
3構建COSO風險管理框架下的高速公路公司財務風險控制評價體系
構建企業財務風險控制評價體系，應先理清風險管理中內外部關系，即風險管理框架并非企業內部控制整體框架的替代，而在于對內控框架予以包含和深化，企業應將COSO風險管理理論融入內部控制的各項職能中，諸如提高風險反應決策、確認并管理多重風險、減少經營意外和損失、提高資金配置能力、抓住機遇以及和企業戰略相互關聯等。同時，還要分析企業面臨風險和機遇之間存在聯系，企業風險管理目標也存在可控和不可控之分，只有保持風險管理框架中要素的有效互動，才能真正發揮財務風險控制體系的作用。高速公路公司財務風險控制評價體系如圖2所示。
圖2高速公路公司財務風險控制評價體系
其建立思路重在制定與公司經營相關的財務風險控制制度，在此前提下，對財務風險控制體系進行評價，以有效防范企業財務風險。具體而言，首先確定高速公路公司財務風險管理中各個變量，其中一級變量主要是控制環境、目標設定、風險評估、控制活動、信息與溝通、監控等；二級變量是各個要素的分解變量；三級評價變量則是評價要點，即各個二級變量所關注的財務風險控制關注要點；其次要確定評價標準及評價過程，評價標準主要從財務風險控制體系設計的健全性、合理性以及體系執行的有效性展開，評價過程則包括評價完整性（很完整、完整、一般、較不完整、很不完整）、有效性（十分有效、有效、一般、有效性較差、無效）等。通過構建COSO風險管理框架下的高速公路公司財務風險控制評價體系，對風險控制成果予以評價，為進一步的風險控制奠定基礎。
一、江蘇鴻德勤能源科技有限公司存在的財務風險問題
（一）財務風險控制意識不足。在如今的這個經濟市場中，競爭十分激烈，這也就使得很多企業的領導者，一味想著如何的競爭，卻忽視了很多重要的工作，這是財務風險控制意識不足的重要表現。對于江蘇鴻德勤能源科技有限公司而言，個別領導僅是盲目的追求眼前利益，根本沒有考慮到其具體的財務狀況所存在的風險。
（二）財務風險評價體系不完善。對于江蘇鴻德勤能源科技有限公司而言，在公司建立與發展過程中，完全將會計與財務的職能“融合”，而未對其進明確行劃分。除此之外，江蘇鴻德勤能源科技有限公司的財務風險評價中，相關制度、資料并不規范，未能形成完整的財務工作信息，自然導致企業管理層無法及時獲取專業、有效、科學的財務風險評價報告，這對于企業決策的影響是不容小覷的。
（三）過度注重利潤問題。從利潤的角度而言，其是企業發展的核心目標之一，也是保證企業長期發展的關鍵。但是在江蘇鴻德勤能源科技有限公司中，隨著其規模的逐漸擴大，公司的領導者也出現了一定程度上的“浮躁”。大多數情況下，公司領導僅僅是簡單的對銷售額地增長、利潤總額的實現進較為重視，最終造成財務風險問題。由于過度注意利潤，江蘇鴻德勤能源科技有限公司基本沒有進行嚴格、科學的成本管理，未建立完善的定額管理制度。生產成本和期間費用沒有先進又切合實際的定額標準，現有的消耗定額只是根據以往經驗簡單估算，缺乏仔細的分析和計算。
二、江蘇鴻德勤能源科技有限公司財務風險問題的控制策略
（一）加強風險防范意識。在新的經濟環境中，加強財務風險防范意識無疑是影響企業發展的基礎問題。在現實情況中，只有充分的認識到自身企業才財務方面存在的風險，并在這樣的基礎上加強風險防范意識，才能夠真正的解決問題。毫無疑問，江蘇鴻德勤能源科技有限公司目前在財務狀況中，已經存在了很大的風險，也存在著急需解決的問題，其中最具代表性的問題之一就是前文所說的缺乏風險防范意識的問題。意識決定一切，這是基礎中的基礎。除此之外，對于江蘇鴻德勤能源科技有限公司而言，還必須要樹立新的財務管理觀念，進一步加強客戶信用管理，從而使企業的財務風險降到最低，以使企業在激烈的市場競爭中獲得可持續的發展。
（二）完善財務風險控制體系。所謂財務風險控制體系，主要是針對財務風險進行分析、控制的體系。總的來說，對于企業財務風險的整體管理、控制過程而言，其本身就應該屬于綜合管理的范疇。對于江蘇鴻德勤能源科技有限公司而言，應高度重視加強財務風險內部控制的現實意義。一方面應聘請財務風險分析、控制方面的專業人才，從而更好的為企業進行財務風險分析、控制而提供一定的理論依據。另一方面建議該公司能夠在對領導層及財務管理部門人員進行相關的培訓、教育，使他們能夠在加強協作得基礎上，共同制定符合公司實際情況的財務風險控制制度。
（三）強化成本管理。江蘇鴻德勤能源科技有限公司必須從財務風險控制的角度出發，逐步制定一套行之有效的成本管理方法。針對企業財務成本管理的問題，有以下二點可行的解決措施：第一企業需要建立一個現代化的成本管理信息系統。現代社會，電腦用于企業管理也使辦公更加的快捷和便利，長遠看來，它能夠真正地降低成本。若在企業內構建了這樣的系統，就能完成內部資料的共享，提高決策效率，降低了企業內部的管理成本，減少企業成本風險。第二該公司應該合理的配置企業的各種資源。
（四）對財務軟件的運行環境進行監控。江蘇鴻德勤能源科技有限公司實施會計電算化與財務風險控制過程中，必須要經常對會計電算化的軟件和硬件進行系統的維護，以確保軟件的正常運行。為了確保相關的程序不被破壞，還須配置專員定期為系統進行維護，實時監控，以便能夠及時地發現和解決問題。
總結：綜上所述，對于企業經營管理者而言，財務風險分析是分析企業當前財務狀況、評價企業過去經營成果的主要手段，同時可以幫助企業挖掘經營潛力、減少財務風險的目標，促進企業更好的發展。據此，本文以江蘇鴻德勤能源科技有限公司為例，對其具體的財務風險進行分析，并提出了具體的應對策略。
摘 要 本文結合棉紡行業和企業特點，簡要分析了棉紡企業所面臨的財務風險，闡述了加強棉紡企業財務風險分析與防范的必要性，并提出了企業財務風險的防范措施及方法。
關鍵詞 棉紡企業 財務風險 風險分析 風險防范
一、棉紡企業經營環境與特點
（一）棉紡企業特點
⒈棉紡企業勞動密集程度高
在人力成本日漸提高的情況下，勞動生產率水平也已經成為企業競爭的重要因素。棉紡行業自動化程度低，勞動率水平低，導致人力成本大幅提高，勞動力成本占棉紡企業生產成本中的比重范圍在15%左右，目前很多企業面臨招工難的問題。
⒉原料在生產成本中比重高
棉紡織產品原料主要是棉花棉，棉紡行業中企業的原料成本占企業生產成本中的比重范圍大致在70%。
⒊產能布局多集中在東部沿海地區
紗產量排名前五名的省份依次為山東、江蘇、河南、浙江、福建，其紗產量合計占全國比重為72%。
（二）棉紡業經營環境
⒈國際環境
⑴國際經濟形勢惡劣，全球經濟復蘇步伐明顯放緩
我國棉紡受國際經濟形勢影響較大。國際經濟形勢惡劣、全球經濟復蘇步伐明顯放緩，全球紡織業市場前景不確定性日益增高，全球信用危機以及美國、歐盟經濟增長減緩，這將對棉紡行業帶來沖擊。
⑵國際棉紡紡紗業重心向孟加拉等低勞動成本的東南亞國家偏移
由于孟加拉、越南等國家的人工成本很低，導致大量的棉紡紡紗生產廠在那里生產，致使國際棉紡紡紗業重心向孟加拉等低勞動成本國家偏移。這就使得一些國外大客戶已將大部分訂單轉移至東南亞國家。
⑶國際市場貿易保護政策頻繁而至
由于美、歐實施新的貿易壁壘，因此全球紡織業采購將出現大幅變更。
⒉國內環境
⑴人民幣升值，利潤下降
棉紡為中國傳統勞動密集型工業，棉紡織服裝業出口一向占中國出口重要地位，以往以廉價勞工為主，令出口利潤可觀。目前，人民幣每升值1%，行業銷售利潤率下降2%～6%。在人民幣匯率的快速升值壓力下，行業正遭受前所未有的重大挑戰。
⑵原料棉花價格波動大
棉花為區域性種植的作物，多集中在某一特定的地區， 如： 新疆、河北、山東、黃河流域及長江流域。新疆地區易發生霜凍、降溫、暴雨及大風天氣， 黃河流域及長江流域易發生多雨天氣，不確定的氣候因素將嚴重影響棉花的產量，進而導致棉價的波動。
二、加強財務風險分析與防范的必要性
（一）外部環境瞬息萬變企業必須加強財務風險分析與防范
由于宏觀經濟環境的變化、市場供求關系的不確定、匯率的波動都能影響棉紡企業籌資、投資、運營過程，致使財務風險貫穿于財務管理的始終，財務決策幾乎都是在風險和不確定性情況下做出的。企業面臨風險與機遇并存的局面，加強有效的財務風險分析與防范成為一項必然要求。
（二）加強財務風險分析與防范是推進企業健康發展的保障
當前我國棉紡企業財務管理的水平相對較低，中小企業和民營企業占絕大多數，在各種不確定性因素的影響下常常面臨著資本結構不合理、資金回收保障不足，從而導致資產負債率較高、銀行貸款過多，資金周轉不暢。進行財務風險分析與防范，能使企業在進行科學分析的基礎上建立安全防線，科學采取預防性措施，既可保證自身運營安全又可以大膽開拓新市場，進行技術創新，提高企業的核心競爭力，從而獲得更大發展。
三、棉紡企業面臨的財務風險
（一）經營過程產生的財務風險
⑴流動資金不足。多數棉紡企業由于到期債務壓力過大，而短期生產資金周轉不足以應付到期債務，即使生產和銷售狀況正常，也無力支付到期的債務本息，從而產生財務風險。像我們這樣的棉紡企業規模小流動資金不足，使原料款、電費、工人工資，三項主要資金缺口很大，面臨企業資金鏈斷裂。
⑵存貨占用的資金比重大，存貨周轉率低
我們2011年紗線庫存同比增長57%，這就導致企業資金周轉速度慢，這時候企業對營運資金需求就會增加，這種情況下若企業沒有現金儲備或者借款額度就不能增加資金的投入，這勢必會導致企業原有營運資金因周轉速度較慢而不能支撐企業正常的生產經營活動。另外，庫存貨物時間過長，企業還要承擔市場價格跌落、人為原因以及物資自然損耗而造成的損失，這又極大地增加了企業的財務風險。
⑶企業賒銷比例大，應收賬款回收期長，資金運轉速度慢
面對競爭日趨激烈的市場經濟，企業采取了寬松的信用政策，大量賒銷商品以達到擴大市場占有率的目的，雖然在一定程度上增加了市場占有率，但增加了應收賬款數額，也延長了應收賬款回收期。致使企業的經營性現金流量和營業收入不能同步。雖然從企業財務報表上看到了盈利，但是在應收賬款上卻沒有真正的現金流量增加。一旦客戶的信用狀況和資金實力出現問題，企業長期拖欠貸款會出現壞賬，這不可避免地會給企業帶來財務風險。
⑷勞動力緊缺，用工成本加大
棉紡行業平均工資水平低于其他制造業是造成用工短缺的直接原因，再加上棉紡企業勞動強度高，工作環境高溫高濕、噪音大以及經常需要上夜班等不利條件更增加了棉紡企業招工困難。企業已經采取改善工作環境、生活環境，提高工資，為員工上全保險，免費班車接送工人上下班等福利吸引工人。即便如此，對我國棉紡企業的調研報告中顯示，河南、河北、湖北地區棉紡企業仍面臨用工緊張。高成本低利潤使得企業面臨進退兩難的地步。
⑸高征低扣，差額稅費一直由企業自行承擔
棉花是棉紡織加工企業的主要原料，占生產總成本的 70%以上，目前，根據現行增值稅制度（1994年開始執行），棉紡織企業棉花購進抵扣稅率為13%，而棉紡織產品增值稅銷項稅率為17%。即使不增值，棉紡織產品也要承擔4%的稅賦，特別是近年來勞動力成本迅增，存在“高征低扣”不合理問題。
（二）籌資風險
棉紡行業作為傳統產業，其成長性不被市場看好，制約了籌資功能的發揮。銀行在信貸方面提高了對棉紡織行業，尤其是對中小企業的融資的門檻，導致棉紡企業貸款困難，流動資金緊張，影響到紡織業的裝備提升、技術改造、改進落后的工藝、開發新品種，阻礙了行業企業經濟方式的轉變。
（三）投資風險
棉紡行業的投資收益率整體偏低，但投資回報的風險也較低。對于單一主業的棉紡行業的投資風險較小。但由于諸多企業近幾年都不斷進行多元化擴展，進而衍生出一系列的投資風險。
四、棉紡企業財務風險防范的措施建議
（一）強化風險意識，健全企業風險控制制度
首先，我國棉紡企業并沒有對財務風險高度重視，防范意識較差。棉紡企業三分之二是民營或家族企業，經常是靠經驗決策和主觀決策，由此導致決策失誤從而產生財務風險。因此企業要強化風險意識、建立完善的財務管理體系。例如應用ERP軟件，設立總公司、分公司、車間三級財務管理機構，配備高素質的財務人員，制定健全的財務管理制度，加強授權批準、會計監督、預算管理和內部審計管理。企管部做出預算，由總公司財務部按制度規定負責監督檢查，年末總公司組織內部審計。
其次，建立財務風險評價指標體系，運用資產安全、盈利能力、償債能力、資產管理能力及現金流量等指標，及時找出影響企業財務風險的主要因素。企業應根據行業和企業特點建立風險評價指標體系，綜合項目每月末進行分析評估，并詳細分析指標變化背后的企業日常經營決策過程，挖掘其變化的真正內因，為領導提供科學的依據，以便對內外部環境的變化進行科學預見、快速反應、采取有力應對措施。
（二）加強財務活動的風險管理
首先，應強化現金流管理。在目前形勢下，棉紡生產企業財務管理的核心是現金流管理。企業必須盡可能使資金投放少、回收快、保持良性循環。這就需要財務部門將不同經營階段的預期目標匯總，并準確計算各階段的現金流量、財務狀況，我們企業以周、月、季、半年、一年為周期，編制滾動式現金流量預算，將企業動態的現金流動情況全面的反映出來。通過現金流量分析，使領導能看出企業內部現金流量產生能力有多強，營業現金流量是正值還是負值、原因何在及企業是否有能力通過營業現金流量來履行其短期償債能力等。
其次，提高企業運營能力，加強對存貨和應收賬款的管理。我企業在物資采購、領用、銷售及庫存管理上應建立起規范的操作程序，盡可能壓縮過時的庫存物資，避免資金呆滯。在淡季減少生產量，對設備進行必要的檢修，減少產品的庫存量。在應收賬款管理中處理好安全性與效益性的關系。在應收賬款管理上，將客戶細分為多個信用等級，對于不同信用等級用戶制定不同的賒銷額度和時間，定期（如三個月）重新評估一次，額度也根據市場和企業現金流狀況加以變更。
最后，選擇最佳資本結構，使企業風險最小而盈利能力達到最大化。企業籌措資金時根據企業所處的行業特點與發展的不同時期，既充分考慮經營規模、盈利能力及金融市場狀況，又要考慮企業現有資金以及未來的財務收支狀況。負債經營的臨界點是全部資金的息、稅前利潤等于負債利息。在達到臨界點之前，提高負債將使股東獲得更多的財務杠桿利益。一旦超過臨界點，加大負債比率會成為財務危機的前兆。選擇使綜合資金成本最低的融資組合，確定銀行融資規模與結構，動態地平衡短期、中期與長期負債比率，降低風險，實現企業價值的最大化。
參考文獻：
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一、企業財務風險與預警機制概述
1、企業財務風險
財務是企業的資金運動及其所體現的經濟關系。企業財務風險是企業財務活動中由于各種不確定因素的影響,使企業財務收益與預期收益發生偏離,因而造成蒙受損失的機會和可能。目前,學術界對于什么是風險還沒有統一的定義,不同的學者從不同的研究角度解釋風險含義。隨著風險理論研究的深入,被普遍接受的風險的定義是指在特定的時期內,人們對對象系統未來行為的決策及客觀條件的不確定性而引起的可能后果與預期目標發生多種負偏離的綜合,它也可以表述為某種不利事件或損失發生的概率及其后果的函數,即:
R=f(P,C)
式中:R―風險;
P―不利事件或損失發生的概率;
C―該事件或損失發生的后果。
2、企業財務預警機制
財務預警是指對企業財務危機的預測,而財務危機是由企業面臨的各種風險所引發的。因此,全面認識企業所面臨的風險和準確界定財務危機是進行財務預警系統研究需要考慮的首要問題。企業財務預警管理理論作為對現有管理理論的擴展,是一門專門揭示企業經營活動中的逆境現象、管理波動、管理失誤的本質特征、成因機理和發生規律,研究如何構建企業管理系統的防錯、糾錯機制及建立避防失誤、扭轉逆境的管理系統的基本理論。它將企業內的各種逆境現象,作為一個相對獨立的活動過程來考察,在分析了逆境與危機現象的形成機理與內在特性的基礎上,提出了早期預報與預控的原理與方法,建立了用于監測、評價、預報企業逆境現象與危機現象的預警指標體系,并設計了企業財務管理、營銷管理、組織管理、決策事務管理、技術管理等的具體預警模式和方法。
二、企業財務風險與預警機制分析
1、財務風險的分析
財務風險存在于整個財務活動中,具有客觀性、不確定性、損失性、收益性等特征。財務風險的客觀性表現在企業面臨的財務風險是一種客觀存在,并且不為人們的意志所改變。我們只能通過某種技術或方法控制、降低財務風險,卻不能完全避免、消除財務風險的存在。企業財務活動存在著兩種可能結果,即實現預期目標和沒有實現預期目標,這就意味著風險是客觀存在的。財務風險的不確定性表現在財務風險具有一定的可變性,即在一定條件下、一定時期內有可能發生,也有可能不發生。財務風險的損失性表現在財務風險會對企業的生存、發展及獲利造成一定的影響,從而使企業蒙受損失。財務風險的收益性表現在企業面臨的財務風險,如果處理得當,不僅能有效地避免財務損失的發生,還能取得較高的財務收益。
依據風險分析的一般過程,企業財務風險分析的工作流程是:首先對企業財務風險形成的因素進行綜合辨識,然后在特定分析方法基礎上擬定一個基本風險標準,并以此來估計和評價企業的財務風險。在大量的企業財務風險研究成果中,研究人員充分利用各種經濟、統計、會計和數學工具,在實踐和理論兩方面結合探討的基礎上,總結出了各種形式的財務風險分析方法,概括起來可以分為兩大類:財務風險主觀分析方法和財務風險客觀分析方法,前者主要依賴于企業主觀因素,而后者主要依賴于企業客觀因素。
2、財務風險預警系統分析
(1)財務風險預警系統的性質。財務預警系統屬于微觀經濟預警范疇,事實上它是一種風險控制機制,它集預測與警示、排警于一身。首先要預測財務危機及可能的風險,然后將其以特別的方式警示利益相關者,并提出具體的建議幫助他們規避風險。
該系統作為經營預警系統的重要組成部分和子系統,為企業改進經營決策、有效配置資源提供了可靠依據。財務預警系統具有參照性、預測性、預防性和靈敏性四個特性。
財務預警系統可以依據企業財務運行特點和相關規律等,從大量的財務指標中,篩選出能及時準確反映企業財務狀況變化的指標系列,運用財務管理原理和數量分析方法,測算出反映企業財務運行狀態的指標和指標體系,使其成為我們判斷和認識企業財務運行規律的參照指標和指標體系。企業財務運行各影響因素之間有一定的相關關系,所以我們可以根據財務運行狀態的發展趨勢和變化,預測和推導與此密切相關的各因素的發展變化。
尤其是影響企業的財務狀況的關鍵因素出現不良征兆時,可以及早尋求對策,以減少財務損失。一旦企業財務預警系統中相關指標貼近安全警戒線,便可以及時尋找導致財務運行惡化的原因,以化解財務危機。由于企業財務體系中各因素之間密切相依,存在互動關系,某一因素的變動,會在另一因素上敏銳地反映出來,從而提供相關預警信息。財務預警系統的上述特性,使其可在企業運行過程中,及時發現問題、解決問題,從而實現動態調控,將企業財務中不良因素解決在萌芽之中。
(2)財務風險預警系統的功能。企業財務風險預警系統可以對企業經營活動中的特定事件可能出現的情況進行預先報警。因此,它可以對企業面臨的財務風險進行實時監控,在合適的時點上報警,使決策者提前作出相應的對策。建立切實可行、高效運行的財務預警系統,是企業良性發展的需要。一個完整的財務預警系統應包括預警機制的建立、指標體系的構成、預警方法的使用和防警排警的措施等四個方面內容。
財務風險預警可以對企業經營過程中的特定事件進行預測,根據各種財務指標的實際狀況與企業制定的標準進行比照,如果發現企業的實際財務指標與預定標準不一致,就會發出警報,使管理者針對這些偏差作出決策。管理者還可以根據對企業經營中的預警結果,發現財務指標的偏差所在,并通過分析找到影響這些指標的根本原因,有的放矢地對企業的經營狀況進行處理。先找到影響企業正常經營的根本因素,再提出改進企業經營管理的正確方案和措施。通過財務風險預警分析,企業就能夠系統而敏銳地發現企業潛在的財務風險,通過改進企業經營管理有效地避免和防范財務危機的發生,并在以后的經營中防止類似不利影響因素的再度發生,使企業的生產經營持續進行。
三、企業財務預警的方法
企業財務預警的方法可分為黑色預警方法、紅色預警方法、黃色預警方法、綠色預警方法和白色預警方法,每種方法中都包含了一套基本完整的預警程序。
黑色預警方法:依靠考察某一有代表性指標的時間序列變化規律,即循環波動特性來進行預警。黃色預警方法:是一種由因到果的分析。利用反映警情的一些指標的指數來進行預警,需要對指標進行綜合,經常用到合成指數和擴散指數兩種形式,把一系列反映警情的指標與警情之間的相關關系進行統計處理,然后根據計算得到的分數預測警情程度,在統計預警方式的基礎上對預警進行進一步分析。紅色預警方法:其特點是重視定性分析。紅色預警方法經常用于一些復雜的預警。主要內容是對影響警情的有利因素與不利因素進行全面分析,然后進行不同時期的對比研究,最后結合預測者的直覺、經驗及其它有關專家學者的估計進行預警。綠色預警方法:同黑色預警方法相似。白色預警方法:在基本掌握原因條件下用計量技術進行預測。
四、企業財務風險預警系統的運作
1、預警系統的目的性
預測與警示只是手段,排警避免不必要的損失才是目的。企業財務預警系統若要有效運作,就必須要有正確、實時且合乎企業需要的各種管理資訊系統,提供實時而完整的經營結果數據,供經營者及各部門負責人以實際經營狀況數據體系,來與財務指標數據相比較。經營者應早日依數據所代表的經營內涵作進一步分析判斷,找出問題,用最恰當的辦法將之解決,及時防止財務惡化。當有超出或低于指標數據的情形發生時,就表示企業財務狀況將有不健全的癥狀出現。
2、幾個預警系統的制定方案
(1)在財務危機分析清楚后,要立即制定相應的預控、轉化措施,盡可能減少財務危機帶來的損失。為此我們可以設立企業預警部實行預警管理,將財務預警組織作為企業預警部的一個分支。將財務預警的職能和其他方面預警的職能全部交給一個單獨的預警部來執行,有利于對企業經營狀況的總體把握。
(2)在財務部門中設立財務預警分析員的工作崗位。這種模式對財務預警分析員提出了很高的要求。有了專門的分析員,財務預警工作可由財務部門直接開展,因而可以獲得更全面、更可靠的財務信息作為預警分析的依據。
(3)由企業的某些除財務部以外的職能部門(如審計部門,安全部門)承擔財務預警工作。這種模式有利于將財務預警與企業的內部審計或安全管理結合起來,并能保證預警工作的獨立性和結論的客觀性、公正性。
(4)財務預警系統要在實踐工作中實現理論上的功能,需要建立起計算機信息系統。由于計算機的自動性,它還可以為企業財務預警管理提供“標桿”的作用。
(5)企業可以在面臨不正常的經營波動和財務危機的狀態下設置臨時性的機構,如財務危機處理小組、財務預警咨詢小組、領導小組等,其成員由臨時從主要職能部門中抽調的負責人或有能力的人組成,因為這些管理人員對企業陷入財務危機的原因及過程非常了解。
3、達到的預警效果
良好的財務預警分析系統,能夠有效預知企業可能發生的財務危機,預先防范財務危機的發生。可以在對大量資料系統進行分析的基礎上,抓住每一個相關的經營波動或財務危機征兆。這個信息系統還應能提供及時完整的經營資料和數據,使經營者及各部門負責人能以實際經營狀況的數據體系,與財務指標數據相比較。還要配備專門的人員實施信息收集、處理、貯存及反饋的職能,并為預警系統提供必要的技術支持。
關鍵詞：企業管理；財務控制；企業并購；財務風險
一、引言
經過多年迅速發展，互聯網行業已經成為國民經濟重要參與者，并深刻影響經濟、社會以及公眾生活。在互聯網行業持續高速發展的今天，企業間并購態勢越來越強。尤其是2012年以后，經過激烈并購活動，數十家大型互聯網公司產生，極大增強了互聯網行業公眾認知度及影響力。關于企業并購財務風險，眾多學者及調研機構進行研究。Edmans（2009）對企業并購后管理成效與財務健康水平進行關聯研究，結果發現許多并購失敗的案例有一個共同點：由于新企業管理水平不足以支撐新組織，管理效率低下導致財務水平下滑。RobertJ.Borghese等（2011）從組織適應性角度對企業并購財務風險問題進行研究，認為如果新企業組織適應性低，將難以完成兩家或者多家企業資源整合，從而導致運行混亂，影響財務健康水平。Megginson等（2012）認為，互聯網企業并購并不會必然增加企業價值，它與并購企業業務匹配度等因素有關。DavidW.等（2005）對互聯網企業如何應對并購財務風險進行研究，認為資源整合以及組織協調是關鍵。盡管國內企業并購歷程較短，然而相關研究也取得豐碩成果。張遠德等（2014）學者對互聯網企業并購案例進行大樣本研究，發現存在最佳并購方案。然而，該方案非一成不變，它需要根據產品或者服務類型、企業規模以及市場環境進行靈活變化。王蕾（2012）對如何進行并購財務風險評估進行研究，提出AHP-GRAM模型。吳泗宗等（2014）對互聯網企業跨國并購進行案例分析，發現財務風險普遍存在。周雪等（2009）認為，在互聯網企業并購財務風險控制過程中，關鍵是做好危機預警。通過量化研究，提出了具有較高參考價值的財務風險模糊預測模型。基于已有研究成果，通過F分數模型以及SPSS分析軟件，本研究將對互聯網企業并購風險現狀進行研究。同時，對如何有效控制財務風險進行討論。通過相關研究和討論，希望對改善互聯網企業并購效益有積極參考價值。
二、互聯網企業并購財務風險評估
（一）財務風險模型的選取
如何進行財務風險分析，研究人員提出過眾多理念與方法。經過不斷驗證，最終受到廣泛認可的財務風險模型包括Z-Score模型與F分數模型。二者在適用范圍與分析精度等方面存在差異。在分析互聯網企業并購財務風險時，為確保相關分析過程及結果具有可靠性，首先須確保所選擇分析模型具有最佳可靠度。（1）Z-Score模型。Z-Score模型由美國財務研究人員EdwardAltman于1968年提出。在運用該模型對企業所面臨財務風險進行評估時，須對主要財務預警因素賦予一定權重，并根據最終加權得分來表征其財務風險綜合水平。基于該理念，Z-Score模型基本表達式為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.0999X5（1）其中，X1為產規模及其變現能力；X2為企業累計獲利能力；X3為總資產利潤率（稅前）；X4為股東權益總值與企業總負債比值；X5為總資產周轉率。根據Z值計算結果，不同得分預示所評估企業處于不同財務風險水平。在研究實踐中，形成如下判別規則：當Z＜1.81時，所評估企業財務風險極高，正面臨“財務困境”狀態；當1.81＜Z＜2.675時，所評估企業財務風險偏高，正面臨財務不穩定的“灰色狀態”，須及時改善經營效率；當Z＞2.675時，所評估企業財務風險較低，企業未處于財務困境狀態，且經營效率良好。（2）F分數模型。20世紀90年代，西方大型企業集團出現，且各上市公司財務數據構成復雜。在這種背景下，為確保財務風險分析過程能夠包含足夠大樣本，財務分析人員提出F分數模型，其表達式為：F=-0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5（2）其中，X1為資產變現能力；X2為累計獲利能力；X3為實際償債能力；X4為股東權益理論償債能力；X5為總資產現金創造能力。如表1所示，為上述各參數含義及其計算方法。在運用F分數模型時，對其計算結果參照如下規則進行判斷：當F＜0.0274時，所評估企業（行業）處于“財務困境”狀態，經營水平差；當F＞0.0274時，所評估企業（行業）生存狀況良好，財務風險發生概率低。（3）模型比較。為檢驗Z計分模型與F分數模型適用性，本研究以TG公司（被標記為ST公司）財務數據為例，對比分析不同模型財務風險評估結果可靠度。如表2所示，為TG公司2012~2015年度財務數據統計結果。由表3可知，TG公司2012年未發生財務危機，從2013年開始便一直處于財務困境狀態。由表4可知，TG公司2012年、2013年處于財務困境狀態，2014年以及2015年則處于財務水平正常狀態。事實上，TG公司于2012年被作ST標記處理；2014年公司完成重組，財務指標恢復健康，并被摘除ST標記；2015年，公司財務水平正常。對比可知，Z計分模型存在預測滯后，而F分數模型預測結果則更加及時，其可靠度更高。因此，本研究將運用F分數模型對互聯網企業并購財務風險進行分析。
（二）樣本數據選取
在選擇樣本數據時，遵循如下幾點基本規則：公司于2013年完成并購；持續經營，且近四年財務數據完整；從互聯網上市公司數據庫中隨機選擇，降低主觀干擾；以A股互聯網上市企業未研究對象。通過新浪財經上市公司數據庫，本研究共隨機選擇20家A股互聯網上市企業為研究對象，其公司代碼分別為：002649.SZ、002421.SZ、601519.SH、300299.SZ、300170.SZ、300300.SZ、300271.SZ、300264.SZ、300311.SZ、002642.SZ、300079.SZ、300075.SZ、300113.SZ、002405.SZ、300245.SZ、300209.SZ、300168.SZ、300324.SZ、002401.SZ、600756.SH。
（三）財務風險分析
在完成數據收集后，運用SPSS2.0軟件進行資產負債率指標計算，結果如表5所示。由表5可知，在完成并購后，所選取互聯網上市公司資產負債率總體呈現不斷上升態勢，發生財務危機風險偏高，須及時采取財務控制措施。如表6所示，為0.95置信區間下樣本公司描述性統計F值計算結果。由表6可知，在完成并購前，樣本公司財務F值均值為7.930545；在完成并購后，樣本公司當年F值降低至5.048085；后續經營過程中，F值持續下降至4.599735、4.123035。可見，在完成并購后，互聯網企業財務風險顯著增加，且保持連續上升態勢。如表7所示，為各個樣本公司F值分年度計算結果。如表8所示，為20家樣本公司多重比較F值計算結果。結合表7與表8可知：完成并購后，各公司F值呈明顯波動，表明并購活動加大了公司財務壓力，提升了公司財務危機；在完成并購后第二年，樣本公司F值有所提升，表明公司管理層已經意識到自身所面臨財務風險，并采取了積極應對措施。并購前一年與并購后第三年的F值均值差達到3.807573，且顯著性水平為0.03（小于0.05）。可見，即使上市公司管理層采取了財務危機應對措施，然而其財務風險仍然較高。
三、互聯網企業并購財務風險應對措施
在經歷“野蠻生長”后，互聯網企業之間進行并購是產業規律所致，它不僅有助于增加行業運行效率，而且可以為督促企業為社會提供更加優質的服務。從上文分析結果可知，互聯網企業并購的確會增加其財務風險，為此需要在并購前、并購過程中以及并購后分別采取應對策略。（一）并購前的應對措施在提出并購目標后，須制定完善的并購方案。在制定并購方案時，需要確定資本回報率、短期財務壓力以及并購后公司中長期經營目標。互聯網技術及產品存在更新換代快、客戶群體流動性大等特點，因而在確定并購目標時需要進行全面分析及合理預測。若企業財務儲備不足以應對短期財務壓力，且并購后可能帶來的資本會回報率又難以積極支撐企業發展目標，則需要謹慎做出并購決策。（二）并購過程中的應對措施（1）合理分析財務風險。財務風險的形成與顯現有一個過程，在預測時需要確定合理的測試時間長度。對互聯網企業而言，至少需要分析并購后三年的財務風險。若預測年限過短，既有可能由于過于短視而夸大財務風險水平，也有可能難以預測到后續財務狀況改善的希望。（2）構建適當的財務風險控制體系。在構建財務風險控制體系時，既需要結合原公司、新公司實際情況選擇財務指標，也需要根據國內互聯網行業發展現狀及趨勢確定不同指標的權重。尤其是在引進國外財務風險控制體系時，一定要進行合理改造及優化。（三）并購后的應對措施（1）積極改善現金流等財務指標。互聯網企業產品研發及推廣需要投入大量現金。尤其是在完成并購初期，會對新企業現金周轉造成較大壓力。因此，對管理層而言，需要制定合理的并購預算，并在完成并購后嚴格實施預算方案。同時，需要對現金流進行監控，提升資產周轉率，并對可能發生的財務危機提供準備金。（2）快速整合并完善公司治理體系。對互聯網企業而言，進行并購的目的是改善企業經營水平以及市場競爭力。因此，完成并購僅僅是新企業經營活動的開端。對新企業而言，更重要的是改善其治理體系，尤其是對原公司經營場所、人員結構、資產分布、市場份額以及組織架構等進行有效對接與融合，避免由于治理混亂而帶來成本提升，從而有效改善財務水平。
四、結論
本文以20家互聯網上市互聯網合并企業為樣本，對其并購財務風險進行評估，并對如何應對該類風險進行討論，得出如下幾點結論：其一，相比較于并購前一年，完成并購后，樣本公司各年度財務風險顯著增加；其二，并購后第二年開始，經過管理層控制，財務風險水平處于逐漸降低態勢；其三，并購財務風險顯現及發生存在時間持續性，要有效控制并購財務風險，需要從并購前、并購中及并購后分別采取對策。
參考文獻：
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［2］王蕾、甘志霞：《企業跨國并購財務風險分析及防范》，《財會通訊》2012年第5期。
［3］楊柳、吳泗宗、佟愛琴：《跨國并購財務風險的實證研究》，《財會通訊》2014年第30期。
［4］周雪、顧曉敏：《動態現金流量模型在高校財務風險預警中的運用》，《財會月刊》2009年第2期。
關鍵詞：現代企業；財務管理；特征；經濟效益；促進措施
Abstract: The economic benefit is the soul of the enterprise, improve economic efficiency is the core issue of all economic activities. In China with the establishment of modern enterprise system, whether it is corporate profit organizations or government departments and institutions, such as non-profit organizations must improve economic efficiency as the focus. Strengthen financial management as an important means to promote and improve economic efficiency, it is worth depth discussion and analysis.Keywords: modern enterprise; financial management; characteristics; economic benefits; promotion measures.
中圖分類號：F530.68文獻標識碼：A文章編號：2095-2104（2012）
隨著我國現代企業制度的不斷完善,企業應通過建立健全內部組織結構,充分發揮財務管理預算和控制監督的職能,構建完善的財務會計制度,并建立有效的財務監督體系,加強財務控制,提高資金利用水平。通過不斷提高企業財務管理的水平,充分發揮財務管理在促進企業經濟效益提升中所應起到的重要作用。
1要保障企業經濟效益。首先要加強資金管理。提高資金使用效益
資金對企業來說異常重要,資金循環和周轉良性與否,直接影響甚至決定著企業效益的高低。所以企業管理要以財務管理為中心,而財務管理要以資金管理為中心。
1.1加速資金周轉,及時收回應收賬款。加強公司的資金管理,不斷提高資金的使用效益,公司的各類應收款項應及時進行結算。只有及時結算回收,才能真實、完整、及時地反映公司財務狀況和經營成果,也有利于公司的資金周轉。把應收回的資金及時收回,是避免呆賬壞賬損失的重要手段。
1.2加強資金管理的基礎工作。一是做好銀行結算票據及限額支票的管理,對銀行直接結算的票據取回后及時登記、傳遞和報賬,對必須使用限額支票的經濟業務,要規定明確的報賬期限和要求;二是重視和加強銀企對賬工作,及時處理未達賬項,對企業銀行存款做到心中有數;三是抓好應收賬款和往來賬款的清理核對和清收工作,確保資金的及時回收;四是抓緊做好各項資金管理制度的貫徹落實,嚴格要求,嚴格管理;五是抓好會計憑證、賬簿的管理,努力做到真實、完整、合理、合法:六是要努力增加現金流量,盡量減少流動資金貸款,增加自有資金比重。
1.3加強資金的日常管理,科學、合理地使用銀行貸款。使用銀行貸款籌資要做好下面幾點工作:一是對銀行短期借款進行認真分析、及時還貸,避免逾期還貸發生高額罰息支出;二是加強銀行貸款利息的核算和管理,及時與銀行核對利息支出,避免利息誤支付現象的發生:三是及時調度資金歸還利息較高的貸款,減少大額貸款利息支出。
1.4要加強負債比例的控制。要考慮貸款產生的效益,要權衡資金回報率和銀行貸款率熟高熟低,作好投資項目的考察考核工作,了解市場考核投資回報率及投資風險比率,避免盲目投資,造成投資損失,把有限的資金用在刀刃上。
2加強預算管理。通過節流提高企業經濟效益
財務預算管理是按照企業指定的經營目標、發展目標,層層分解、下達企業內部各個經濟單位;以一系列的預算、控制、協調、考核現代企業的重要管理工具,是推動企業提高財務管理水平的重要手段。總之,建立事前引導、事中控制、事后監督的財務監督管理體系對提高經濟運行水平具有十分重要的意義。
對于預算管理應轉變觀念,理清思路,突出重點,高度重視企業財務資金理在生產經營中的作用,把加強和改善企業管理的工作重點轉到推企業加強財務資金管理工作上來。針對當前企業資金管理過程中普存在的使用分散、效率低下、體外循環等突出問題,一是從資金集管理入手,建立、完善并推廣企業結算中心制度,強化資金集中統管理,充分發揮結算中心監控、服務與調劑資金余缺的功能;二是行全面預算管理制度,保障企業資金有序流動。將預算作為企業內組織生產經營活動的法定依據,把資金的收支納入嚴格的預算管理序之中:三是明確現金流量在企業管理工作中的核心地位,要以現流量監控為重點,分門別類,把好關鍵點,加強對現金流量的分析測,強化對于企業現金流量的監控,嚴格限制無預算的資金支出,實施大額資金的跟蹤監控。
3積極處理沉淀資金,盤活存量資產,保障企業經濟穩定運行
我國企業的存貸資金閑置現象較為普遍,一方面背著沉重的貸款,另一方面又存在著許多年不用的材料與設備資金運用不良的問題,如何把這部分呆滯資金靈活運用起來是企業需要解決的問題。財務部門針對物資設備部門的儲備資金占用過大、積壓物資較為嚴重的問題,每年必須集中一個月進行調查摸底,提出積壓清單,明確處理物資和處理積壓的審批手續,辦理報廢或變賣成為貨幣資金,對庫存物資,財務部門對每個倉庫都應下達庫存資金定額,超過或降低部分按銀行同期利率獎罰。
4加強材料、設備價格管理。提高企業經濟效益
企業的資金使用大部分用于購進材料與設備上,因此原材料的價格直接影響到企業成本的高低,因此合理采用采購資金,降低采購費用是提高企業經濟效益的關鍵所在。要在采購部門設立比價采購小組,在保證其質量的前提下,要貨比三家,采購組長由采購業務部門主管擔任,明確采購小組的職責、權限及采購程序,比價小組要對采購的物資向供應商詢價、壓價、列表比較,篩選后選擇供應商,并把確定的供應商及其報價填在申請表上,然后通過專門人員進行繼續詢價、壓價,進行充分的市場調查、網上調查和信息收集等工作后,確實做到貨比三家,核實無誤后再進行采購,如果是大宗貨物、批量貨物要采用競價招標方式進行,這種采購方式通過供應商之間的競爭,最終實現降低了企業采購成本的目的。
5建立和完善企業財務風險防范機制。避免影響企業效益事件發生
企業為了科學規避風險,必須建立財務風險防范機制,對財務風險進行及時控制,完整地收集、傳遞、分析、評價財務信息,使企業經營和財務活動處于受控狀態,形成良性的動態循環。第一、要強化財務管理人員的風險意識,及時調整財務人員適應新環境的知識結構,建立風險分析的組織機制。風險分析機構的組織成員由企業經營者、企業內部熟悉管理知識和技術的管理人員及外聘的管理專家組成。財務風險分析工作要做到經常化、持續化,并具體到人。第二、充分利用信息網絡加強調查研究,運用科學方法對投資項目進行預測,提高投資決策效果,建立財務風險分析的計算機會計系統。計算機會計系統可以對企業不同時期、企業內部不同業務部門和外部同行業企業作比較分析,自動地為企業財務風險分析管理提供“標桿”,一旦實際值超過預警值,計算機會計系統便會自動向主管人員發出警報,使企業經營者及時解決出現的問題,防范不必要的財務風險。第三、建立財務風險責任機制,明確企業經營者應全盤負責本企業的風險管理,并將風險責任具體落實到各部門和個人,一旦發生問題,能夠及時找到責任人。要結合有效的獎懲制度,真正促使各責任人保持高度警覺,在未來經營期內不再重犯。第四、建立財務風險處理機制。在加強財務風險分析的基礎上,建立財務風險應急管理機制。在對財務風險進行科學、合理分析后,企業應制訂相應的預防、轉化措施,最大限度地減少風險帶來的損失。企業的財務風險可能發生在采購、生產、營銷、財務、人力資源、開發研究、投資等日常各項經營活動中。因此,財務風險處理機制的建立不僅要考慮財務活動和大量的財務數據,而且應充分考慮到各部門的常規性財務風險因素,以便對各項經濟和管理活動中可能經常出現的風險,進行系統、連續的管理和控制。
市場經濟的特性，意味著企業在經營過程中時刻都會面臨財務風險，如何及時發現并應對這些風險，成為企業財務工作的重點。在企業的運作過程中，財務分析的方式有很多。相較于其他方法，現金流量分析法能夠更真實的反映企業的經營情況，對于財務風險分析意義重大。
【關鍵詞】
現金流;財務風險;分析
一、引言
現金流量衡量的是在一個會計期間內，企業的各種活動產生的現金存量的變化。不同于資產負債表和利潤表，現金流量以收付實現制為基礎，直接反映企業現金情況的變化，能夠最真實的反映企業的償債能力和運營狀況。正是由于現金流量的這些特性，所以有人將現金流量比作是企業的血液，是企業經營狀況的直接體現，也和財務風險有著密切的聯系。財務風險是伴隨著企業的產生而一直存在著的，具體來說，起源于資金墊支，終結于資金的增值。一般來說，企業凡是涉及到現金變化的業務，都在一定程度上產生財務風險。兩者之間相互聯系、相互滲透，一方面，現金流的不確定性是財務風險的來源，另一方面，現金流為企業進行財務風險分析提供了更為詳實的財務數據。
二、現金流對財務風險的影響
(一)經營活動現金流對財務風險的影響。對于一般企業來說，經營活動產生的現金凈流入是導致其現金存量變化的主要原因。在經營活動中，企業經營收入越多、應收項目越少，說明現金流動越快，企業就有更充裕的資金償還到期債務，財務風險也就越小。相反，一旦企業經營管理不善，比如產品出現滯銷或者賒銷金額所占比重過大，會導致大量資金被占用，進而引發財務風險。經營活動中的現金流可能會從以下幾個方面引發財務風險:一是銷售過程中產生的風險。比如，賒銷行為雖然在會計上能夠確認為收入，然而并不會給企業帶來現金流。如果只注重銷售數量而忽視質量，可能會導致一部分貨款無法收入。二是采購行為帶來的風險。由于市場需求不斷變化的，計劃和實際之間往往存在出入，如果這一差距過大，就會導致存貨的擠壓，占用大量資金。尤其是對于存貨周轉時間較長的企業來說，還會面臨存貨價格降低的風險，這樣會給企業帶來額外的損失，造成更大的財務風險。
(二)投資活動現金流對財務風險的影響。投資活動，指的是企業為了將來獲取更多的收益，需要現在支付現金的一種活動。投資活動不同于經營活動，需要企業對將來的現金流入進行評估。這種未實現的現金流入評估，可能會出現極大的不可預期性，導致資金出現斷裂，從而引發財務風險。其引發財務風險的因素表現在內外兩個方面:外部因素主要包括社會經濟環境、政府政策以及自然環境的變化;內部因素，主要是因為企業自身因素導致的風險。一般來說，如果企業缺乏系統的針對投資性項目的可行性分析方法，企業在經營過程中，為了擴大規模、提高收入，盲目的進行多元化投資，沒有對自身財力、物力進行合理的分析，最后導致決策失誤，資金回收困難。
(三)籌資活動現金流對財務風險的影響。企業籌資的方式主要包括:自有資金，發行債券，借款以及發行股票等，是企業進行投資和經營活動的基礎。籌資活動中現金流的斷裂直接影響著公司生產經營的正常進行，引發財務風險。企業籌資活動引發財務風險主要表現在以下幾個方面:(1)過高的負債規模導致財務風險。部分企業存在盲目貸款的現象，導致了負債規模過高、利息費用支出加劇、利潤下滑，從而可能引起貸款無法清償，個別情況下有可能造成企業破產。同時，企業負債比重過大，相對應的股東權益也就越小，企業還款壓力增加。一旦企業無法按時還本付息，就會面臨破產的危險境地。(2)負債的期限和資金使用期限之間不匹配，也會導致財務風險的增加。負債期限的結構不匹配不僅包括長短期負債的數量比例存在問題，也包括資金與負債償還的時間安排不適應。比如，對于房地產企業來說，其資金的使用方向大都是長期性的資本性支出。如果企業采取短期借款的方式籌集資金的話，企業無法按期償還債務，增加企業的財務風險。相反，如果企業需要短期資金，卻利用長期借款滿足資金需求，雖然暫時不會面臨還款壓力，但是在使用資金之后，還需要承擔一定時間的利息支出，等到長期借款到期時，會產生一定的財務風險。
三、現金流下的財務風險分析
(一)分析現金流入和流出情況。前文已經介紹了現金流的幾種形式以及對企業財務的影響，目前企業針對財務風險的分析出了傳統的資產負債表分析法和利潤分析法之外，很多企業也引入了現金流量表分析法。相對于前兩者，現金流量表分析法更能真實的反應企業的經營狀況。企業分析現金流量，首先就需要比較現金流入流出的情況，以判定現金收支的合理性。對于港口服務型企業來說，經營性現金流入應該占其現金總流入的大部分比重，投資活動產生的現金流入應該小于其支出，籌資活動產生的現金流量在正負之間徘徊。如果企業的現金流量情況出現異常，企業管理層應該給予足夠的重視。比如，如果某一企業經營性現金流入出現負數，可能是企業為了擴大銷售規模，過多的采用賒銷、客戶優惠等模式，也有可能企業在短時間支付大量前期勞務及材料采購欠款，雖然這些不嚴重影響企業利潤，但是經營收支不配比，會給企業帶來不利影響，使用不當引發資金鏈條斷裂。當企業投資活動現金流出量呈正增長趨勢時，說明企業正在擴大規模，加大對外投資力度，處于一個機遇大于挑戰的外部環境中;當現金流量表反映出的籌資活動現金流出量不斷加大時，說明企業面臨著巨大的償債壓力和融資困難。
(二)結合資產負債表、利潤表進行分析。單純的分析現金流量表，對實際工作意義有限。企業應該利用現金流量表中的主要數據，并結合資產負債表和利潤表中的相關數據，通過比較經營性現金流入和資源的投入量來計算分析企業獲取現金的能力。企業可能通過銷售現金比、每股現金凈流量以及總資產現金回收率等指標來對企業的這一能力進行評估。現金銷售比=經營現金流入/主營業務營收，該指標衡量的是每一元銷售額中，有多少是現金收入，多少是賒銷收入;凈資產現金回收率=經營現金凈流入/年平均凈資產，該指標表示的是每單位凈資產能夠帶來的現金收入;總資產現金回收率=經營現金凈流入/年平均總資產，反映的是企業單位資產帶來的現金流入。在其他條件不變的情況，上述三項指標數額越大，說明企業)獲取現金的能力越強，企業爆發財務風險的可能性也就越小。
(三)利用現金流量附表判斷企業收益質量。現金流量表除了主表之外，還應包括一張附表，其主要功能就是講企業利潤調整為經營現金凈流量，為企業進行現金流量分析提供更加多樣、有效的工具。具體的調整過程如下:凈利潤+未實現費用－未實現經營收益+經營資產減少－經營資產凈增加+無息負債凈增加－無息負債凈減少(根據管理用財務報表的相關規定，將無息債務劃分為經營性負債;有息債務劃分為金融債務)。將利潤調整為經營現金徑流量之后，將該數據和經營應得現金進行比較，即為現金營運指數，其中經營應得現金=凈利潤－非經營凈收益+未實現費用。如果這一指標數額小于1，說明企業的收益質量不好。一方面，企業確認的收入中，有一部并沒有收到現金，而是以債權或實物的形式存在著。債權部分能不能轉為現金收益或者有多少能夠轉化為收益，還存在不確定性;而實物在沒有變現之前，也存在著減值風險。而另一方面，說明企業為了獲得相同金額的收益，需要占用更多地營運資金，這表明企業獲取收益所需付出的代價增加。
四、小結
通過文章上述的表述可以知道，現金流量表在財務風險分析中發揮著重要重要作用，是一個不可替代的分析工具。通過現金流量表的分析，可以了解企業在經營各期所發生的現金存量變化，并據此及時發現企業財務方面存在的問題。而且，相對于其他財務指標，現金流量造假難度更大，在正確評價企業當前和未來的償債能力和支付能力，都有更為客觀真實的評價，科學評價并預測企業未來的財務風險情況。
作者：李翠巧 單位：唐山港集團股份有限公司財務部
【參考文獻】
關鍵詞：集團企業；財務風險；財務風險管理體系；風險分析與應對
不論何種類型的企業組織形式，均需要面臨一定的風險，隨著市場經濟的發展和完善，以及國內周期性結構的調整，企業比以前更加重視風險。
集團企業，作為企業組織發展進步的一種形式，因其具備的規模效應、協同效應等優勢，近年來尤其趨向成為主流的企業組織形式。因此深入研究集團企業的財務風險管理，便具有了現實的緊迫性與理論的可行性。本文站在實施角度試圖構建獨立的風險管理實施體系，自上而下主動進行財務風險防御，以期達到高效管理集團企業財務風險的目的。
一、集團企業財務風險簡述
財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素影響，造成財務狀況存在不確定性，從而使企業有蒙受損失的可能性。企業財務風險貫穿于企業資金運動全過程，既包括企業籌資風險，也包括企業投資風險、資金收支風險、日常財務管理風險和收益分配風險等多方面風險。
企業集團的財務風險是伴隨著集團企業的各個經營階段的，比如說在企業的投資、籌資、經營、分配等各個環節都會遇到一定的財務風險，它是集團企業各種風險的集中式表現，一旦出現財務問題，企業的資金鏈就會斷裂，嚴重的會導致企業破產等。
二、集團企業財務風險管理體系的構建
集團企業財務風險管理體系的內涵是在一定系統環境下，為了完成集團企業財務風險控制的目標，而建立的相互聯系、功能完備、要素完整、聯系緊密的要素及要素之間關系整合而成的一種結構表述。
（一）集團企業財務風險管理體系的三層結
1、目標層
目標層的目標要素就是按照環境分析起點原則分析、制定、選擇的切實可行的目標。本文認為分析、選擇的最終目標就是集團企業財務風險管理。目標包括戰略目標和具體目標，集團企業財務風險管理體系的戰略目標是集團企業層面的長期的、整體的目標，具體目標是不同層次責任主體的具體目標。
2、管理層
管理層是集團企業財務風險管理體系的核心部分，是目標層訴諸于實踐的具體表現。管理層包括責任主體、程序方法和保障體系等要素。管理層以目標層為導向受到目標層的制約，同時又對目標層層級目標的實現起決定作用。因此，管理層是連接目標層和基礎層的橋梁，它是目標層的具體實踐和基礎層的現實表現。
3、 基礎層
從目標的建立到為完成目標所開展的管理活動，基礎層都是這個過程的基點。它立足于實際，詳細分析目前面臨的現狀和實情，是整個體系構建的基礎。管理層的管理主體、管理活動和保障體系受基礎層的約束和限制，同時基礎層又為管理層提供支持和保障。
（二）集團企業財務風險管理體系的要素分析
集團企業財務風險管理體系包括管理目標、責任主體、程序方法、保障體系和管理基礎五個要素。
1、管理目標
管理目標是企業通過財務風險管理達到的目標，是我們構建集團企業財務風險管理體系的根本出發點和核心。它是在對集團企業的宏觀、微觀環境進行SWOT 分析后得出的戰略選擇基礎上進行戰略評價，在確定企業戰略目標的基礎上，考慮了企業使命和風險承受度后制定的。
2、責任主體
責任主體是集團企業財務風險管理的核心力量，通過各自職責的履行情況，對企業財務風險進行管理。企業所有崗位都是財務風險管理的責任主體；集團企業所屬的子公司往往也存在背離母公司的傾向，從而使母公司面臨失控，導致財務風險。
3、程序方法
程序方法是企業財務風險管理的基本程序和方法，是責任主體所表現的行為集合，同時也是控制系統主要監督、控制的內容，包括規范的財務風險管理基本流程。我們必須加強責任主體實施程序方法的引導、控制和評價，以便使集團企業財務風險管理朝著有利于管理目標去組織、貫徹和實施。
4、保障體系
保障體系是保證各責任主體按照企業財務風險管理流程來實施管理的程序方法得以落實的制度、機制和手段。沒有健全、有效的保障體系，僅僅依靠責任主體的程序方法，很難保證集團企業財務管理的效果和效率，所以我們要建立、健全責任主體實施程序方法的保障體系。
5、管理基礎
管理基礎是企業有效實施財務風險管理的內部管理環境，是集團企業財務風險管理的客觀環境和經濟基礎。本文認為體系的管理基礎主要包括： 公司治理結構、正直誠信原則和道德觀、財務風險管理哲學、企業的組織結構、責任的分配和授權、員工能力、董事會和審計委員會、人力資源政策、企業文化等。
三、集團企業財務風險分析應對
集團企業財務風險分析是對風險發生的可能性和影響程度進行描述、分析、判斷、并確定風險重要性水平的過程，它是風險應對的直接依據。
（1）集團企業財務管理的宏觀環境復雜多變， 財務管理的宏觀環境包括經濟環境、法律環境、市場環境、社會文化環境、資源環境等因素，這些因素存在企業之外，但對企業財務管理產生重大的影響。
（2）集團企業財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足。財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。然而在現實工作中，許多企業的財務管理人員缺乏風險意識。
（3）財務決策缺乏科學性導致決策失誤。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。
（4）集團企業內部財務關系不明。這是集團企業產生財務風險的又一重要原因，企業與企業之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理不力的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。
集團企業根據分析分析結果，合理選擇應對策略。
（1）建立財務預警分析指標體系，防范財務風險產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，因此，防范財務風險，建立和完善財務預警系統尤其必要。
（2）建立短期財務預警系統，編制現金流量預算。由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。
（3）確立財務分析指標體系。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。
（4）樹立風險意識，健全內控程序，降低或有負債的潛在風險。
（5）科學地進行投資決策。
四、結語
集團企業財務風險管理是非常復雜的，責任主體僅僅實施程序方法、落實財務風險管理流程很難達到有效、高效管理集團企業財務風險的效率和效果，我們必須構建一個體系，通過綜合治理來進行。我們構建的體系分為目標層、管理層和基礎層三個層次和五個要素。三個層次與五個要素是相互聯系、缺一不可的，共同構成集團企業財務風險管理系統，從而集體企業在選擇或調險應對策略時著眼于集體企業整體層面，致力于將風險降低在可承受范圍之內。
參考文獻：
[1]羅愛彬.企業財務風險淺析[J].上海會計，1995，（7）.
關鍵詞：企業并購 財務風險 吉利 沃爾沃
一、引言及文獻綜述
企業并購風險是指企業在并購活動中達不到預定目標而使企業面臨失敗的可能性。按照并購風險的成因，可將其主要分為： 政策風險、法律風險、市場風險、產業風險、信息風險、和財務風險。由于各種風險因子的作用結果最終仍然表現為財務信息，而且財務風險屬于眾多風險中最易量化的指標，因此，廣義的財務風險是一種綜合性風險。
在企業并購財務風險產生的原因方面，Robert & Paul （2005）認為并購雙方的戰略及組織適應性差、缺乏有效的整合計劃是企業并購風險產生的主要原因；對企業并購財務風險的控制，郎咸平（2006）在對香港四大地產商的對比研究中發現：企業在不斷擴大的過程中，來自于房地產的現金流連續五年為負，但是其在主營業務外的行業現金流比較穩定，所以解決了并購帶來的現金流斷裂的風險；史佳卉（2008）以企業并購中的財務風險控制為主線，將現代企業財務理論，與信號博弈理論結合起來，建立了一套關于不對稱信息條件下企業并購財務風險動態控制理論框架。志（2011）從國內外研究發展現狀，分析了并購財務風險的影響因素，提出了合理確定目標企業價值、及時、有效進行財務整合的必要性。孫軼等（2012）通過對2004到2010年間中國上市公司509例并購交易數據進行分析，結果顯示并購企業在跨行業并購、對目標企業缺乏投資經驗、外部市場環境惡劣、并購交易規模較大等情況下，更傾向于使用專業咨詢機構以控制并購前和并購后的風險。
綜上所述，我國目前關于公司并購風險的研究成果頗為豐富，但是這些研究成果多沿用西方的資本運營理論，局限于國外并購理論的框架，與我國實際情況的結合不夠緊密，致使我國的并購風險理論研究缺乏實踐指導意義。
二、企業并購中的不確定性及風險
Carson等人曾在研究中將不確定性分為波動性和模糊性。波動性是關于無法或準確預測的未來的不確定；而模糊性意味著對現在和過去的不確定，涉及測量和評價問題。企業并購活動中，并購企業需要支付的總價值等于被并購企業當前價值和協同效應產生的價值，價值本身即存在不確定性。波動性是無法準確預測并購后新公司的協同價值的不確定性，模糊性是指對目標企業價值評估的不確定性。同樣，由于不確定性導致的并購風險也主要包括三個方面，并購前的融資風險、并購中的償債和支付風險以及并購后的管理風險和整合風險。Reuer和Koza認為，并購前評估不充分帶來逆向選擇；并購后整合不確定性表現為管理風險和道德風險。
信息經濟學認為，市場上的信息是不完全的。我們可以將檸檬市場模型從產品市場擴展到企業并購市場，目標企業作為一個待出售的“特殊商品”，當并購活動的買方不能通過獲取足夠的信息來有效評價目標企業、被并方也無法通過提供相關信息來揭示自身價值時，具有市場潛力的交易就被視為同其它普通交易。在這種情況下，并購買方難以獲得真正具有發展前景的“并購產品”；而目標公司也難以找到真正合適的并購方。在并購雙方持續博弈的過程中，由于雙方不同的經營戰略、不同的品牌定位、不同的文化氛圍等會增加整合難度，使企業面臨并購風險。
三、吉利并購沃爾沃案例分析
（一）吉利并購沃爾沃背景分析
1、福特出售沃爾沃原因分析
福特汽車從2004年開始，累計凈虧損額390億美元。為了扭虧為盈，福特汽車在2002年實施了五年振興計劃。不過，2008年開始席卷全球的金融危機讓福特振興計劃成為泡影。從2008年金融危機爆發開始，為了還清債務，福特就開始在市場上尋求買主，把手里的若干汽車品牌脫手賣出，并且已經把捷豹、路虎品牌賣給了印度的塔塔汽車公司。同時福特希望沃爾沃出手后可以幫助自己付清債務，迅速回籠資金，避免進一步陷入困局，同時也希望借此獲得充足資金集中發展核心品牌業務，更有助于其未來長遠發展戰略的實施。
2、 吉利并購沃爾沃動因分析
吉利2009年上市公司年報顯示，上半年吉利共銷售汽車14.7萬臺，總體經營利潤達到5.96億純利，較去年同期上升145%。吉利汽車的銷量上升了21%，吉利近年來的快速發展和較強的盈利能力是收購成功的根本因素。通過收購，吉利將共享沃爾沃在汽車安全技術的優勢，將極大增強產品研發能力有。同時，沃爾沃的加入也會拓展吉利的國際營銷網絡及先進的西方企業管理經驗，從而彌補吉利作為自主品牌短期內難以獲得的國際資源優勢及發展后勁。
（二）吉利并購沃爾沃風險分析
1、并購前的融資風險分析
吉利這次收購資金是18億美元，加上后續運營資金是27億美元，而其中吉利自有資金僅4.5億美元，其他全部來自融資。根據雙方的協商，交易合同一旦簽訂，吉利就要先交付交易保證金，并出具并購交易全款的資金擔保。要在短時間內籌措如此巨大的收購資金，體量比例遠不及沃爾沃的吉利，亟需資本市場的支持。
吉利用以收購沃爾沃的資金來自幾個方面：銀行貸款、自有資金以及日后國產沃爾沃項目所在地政府。這些資金一半是在國內融得的，吉利占51%以上；一半資金是從境外融得的，來自美國、歐洲、香港等地。事實上，這是由吉利牽頭，另有國內部分私營企業參股的合營公司。在這么紛繁的資金來源里面，吉利是否能夠保證資金流的通暢與安全？90%的收購款來自負債，這等于將資金風險轉嫁到融資機構上。所以其中的資金風險非常大。
2、 并購中的償債和支付風險分析
吉利控股在競購全球五大高檔汽車品牌之一沃爾沃的全程中，伴隨著英國洛希爾公司、美國高盛等國際知名投行的身影。洛希爾公司、高盛分別與沃爾沃、福特有著密切的人脈關系，而吉利控股的主要競購對手―美國皇冠集團資金來自于多家美國私募基金，由福特兩位前高管以及一位瑞典投資者組成。而皇冠集團的一大優勢是解決了競購融資方案，而吉利控股的一大難點正是融資方案。爆發競購戰，這正是福特所樂于看到的，多一個競購者，將抬高競購價格。雖然吉利控股最終擊敗了皇冠集團，似乎已觸手可得沃爾沃，但吉利控股也付出了代價―收購交易價格已漲至28億美元，而沃爾沃的賬面價值為24億美元。
3、 并購后的經營風險分析
吉利收購沃爾沃之后，絕對是要把價值和規模結合起來，要把價值變成規模，就是把高端價值鏈變成規模。變成規模肯定要在中國變成規模，就一定要在中國擴大產銷量。但是國外還有幾十萬輛的產銷量，按照現在的虧損十億歐元左右，解決這個問題是一個很大的挑戰。
雙方合同約定，其中2億美元將以支票支付，另外16億美元將以現金支付。業內預計，沃爾沃后期的營運資金可能也將達15億美元以上，其中初期投入就需7.5億美元。同時，對于18億美元收購資金以及后續營運的巨額資金貸款是否會給項目的運營以及吉利自身業務的經營帶來資金壓力，這也是吉利集團不得不考慮的重大問題。
4、 并購的整合風險分析
企業取得目標公司的控制權后，必須進行資源的重組或整合，小則調整人力資源結構，改善經營方式；大則調整經營戰略、業務流程、銷售網絡和治理機制。因此，即使上述風險都得到了很好的管理和控制，也并不意味著這場并購的成功。因為在并購協議簽訂后還面臨著一項重要風險―整合失敗的風險。吉利面對的整合風險主要有：各關聯方利益關系的處理、品牌整合的難題、文化融合的挑戰以及先進技術的消化。
四、對吉利并購沃爾沃后的風險控制建議
吉利收購沃爾沃標志著中國企業真正開始走向世界舞臺，中國影響力在更快速的提升。但是不能否認的事，吉利并購沃爾沃后依然面臨著嚴峻的風險。針對上文對此問題的分析，本文提出以下建議：
（一）協調各相關利益主體關系，加強整合和重組
在各相關利益方的關系處理方面，吉利首先應實施有效的財務整合以提高財務整合效應，以確保全額償付債券；其次向債券持有人披露相關信息；最后再保障并以合適的數量增加用以償付債券準備的基金。至于沃爾沃的原有的債權人，也都亟待了解公司的發展動向，吉利也需及時通過各種途徑向他們說明公司的經營戰略和政策穩定性，使其打消疑慮，建立穩定的銀企關系。
（二）拓寬融資渠道，降低財務風險
并購財務風險主要源自流動性風險、融資風險以及杠桿收購的償債風險。發達國家的實踐證明，解決并購融資不能僅僅用一種途徑、一種方式，必須通過多種渠道，多種方式加以解決。如發行普通股、可轉換債券等等。因此，吉利應根據自身的融資條件和資本結構來選擇適合的融資方式和支付方式，盡可能減輕企業資金壓力；根據時間期限來合理匹配企業資產和負債，通過建立流動性資產組合增強企業流動性風險管理；若涉及到杠桿收購，目標企業應加強自己現金流量的穩定性，從而降低杠桿收購的償債風險；對于因利率、匯率變動帶來的利率風險和匯率風險，可以在外匯市場上運用互換、遠期協議、遠期、期貨交易或期權交易等金融衍生品進行對沖。
（三）加快并購后企業資產和負債的整合
吉利在進行資產和負債整合時應遵循的原則：一是可用性原則，被并購企業資產是否符合企業整體的經營目標和總體發展戰略，可發揮效用的資產予以保留或重組，無用資產則予以出售，以便做到企業資源的最優配置；二是成本收益原則，資產的使用和運營必須考慮成本收益比，只有當資產產生的收益大于其運營成本，該項資產才應予以保留。資產整合可以選擇出售、置換、托管、回購、承包經營等多種形式進行。負債整合主要通過債務重組和負債轉股權等形式來實現。
五、結束語
本文在對企業并購風險進行理論分析的基礎上，從吉利控股集團并購沃爾沃的案例為出發點，分析整個并購過程中的風險尤其是財務風險，并針對分析結果提出了可行性的風險管控建議。通過對此案例的深入剖析，可以反映當前經濟環境下企業并購帶來的財務風險，為今后企業的并購風險管控提供了寶貴的方案建議。
參考文獻：
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（一）工程建筑企業財務風險含義。工程建筑企業財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降和陷入財務困難甚至破產的風險。工程建筑企業財務風險是企業在財管理過程中必須面對的一個現實問題，財務風險是客觀存在的，企業管理者必須采取有效的措施來降低財務風險。工程建筑企業工程項目的整個施工過程都需要大量的資金支持，因此工程建筑行業面臨的財務風險也要比一般的行業高。
（二）工程建筑企業財務風險分類。關于工程建筑企業的財務風險，大致可以包括投標風險、合同簽訂風險、資金短缺風險、資金籌集的風險、資金回收的風險等幾個方面。投標風險，每一個工程項目都會以招標的方式來確定施工企業，這樣有利于實現公平、公正、公開的原則。同時，這也是考驗企業領導者的智慧和企業本身綜合實力的時候，一個好的工程項目，往往會有多家建筑企業進行競標，需要建筑企業管理層準確核算投標成本與盈利空間，在競標的時候進行準確的資金估計，避免投標成本過大，有損企業的經濟效益。合同簽訂風險，一個大型的工程項目耗費大量的人力物力資源。同時，工程項目的施工周期比較長，在合同簽訂初期，只是以當下的材料價格進行成本估算，但市場是變動的，材料價格的浮動一般比較大，可能會出現施工期間材料價格飛漲的情況，這對建筑企業來說，是一個致命的打擊。資金短缺風險，工程項目的施工全過程都需要大量的資金支持。但一個企業如果是多個工程項目同時進行的話，難免會出現資金鏈斷裂的情況，一旦出現資金周轉不靈，將很可能導致工程項目施工中斷，讓建筑企業蒙受巨大的經濟損失。資金籌集的風險，很多時候，建筑企業的流動資金都不足以支撐工程項目的運行，企業籌集資金的方式主要是通過銀行信貸渠道，利用房產、土地等不動產辦理了數額可觀的銀行抵押貸款，雖然能及時緩解資金周轉不靈的問題，但財務杠桿會增加企業的財務風險。當工程項目利潤率小于銀行貸款利率時或利率提高時，企業面臨的財務風險將提高。資金回收的風險，這是當下企業面臨的一個比較大的挑戰，很多業主在工程項目完工后，以各種理由拒絕履行合同義務拖欠尾款，使得建筑企業的資金回籠往往需要很長的時間。這樣一來，企業在工程項目中投入了大量的資金，業主的工程款一旦不能即時到賬，將會嚴重影響建筑企業接下來的正常運作。
二、企業財務風險預警要素、程序和方法
（一）財務風險預警要素。建筑企業的財務風險是存在很多不可預知性的，主要是因為市場的變化比較快。但只要通過專業的財務風險分析，準確把握影響建筑企業財務風險的要素，就能在很大程度上降低財務風險，緩解工程建筑企業的財務危機，從而有利于企業的可持續性發展。具體來說，財務風險預警包括預警征兆、預警指標、預警信號、預警度和預警源等幾個方面。預警征兆，就是對預警系統的各項指標進行檢測，一旦出現異常情況，將快速反饋給檢測人員，方便檢測人員采取下一步行動。預警指標則是建筑企業在構建財務風險預警系統的時候，用來反映財務預警內容的指標，包括償債能力、營運能力、盈利能力比率等內容。預警信號就是財務風險預警系統在監測各項預警指標的時候傳輸的各項數據，監測人員正是根據這些預警信號進行財務風險的判斷。預警源則是最開始發生預警情況的地方，預警監測人員需要在接收到預警信號后，盡快找出預警源，進一步制定并實施預警方案。
（二）財務風險預警的程序。工程建筑企業財務風險預警的程序主要包括選取財務指標、設定財務變量、確定預警區間以及評估財務風險預警等四個部分。選取財務指標，這屬于財務風險預警的前期準備工作，研究人員可以需要從大量的財務指標中選取能夠符合研究目標的財務指標進行分析研究。設定財務變量，在財務指標選擇完成后，需要設置不同的財務變量，方便監測員監測各項財務指標的變化情況，并采用專業的分析方法對所監測到的異常情況進行分析，找出預警源，在最短的時間內制定出預警計劃。確定預警區間，這是用數學方法對財務風險預警進行分析時得到的預警階段性成果，縮小了預警的范圍，當然，這需要分析人員具備較高的專業素養以及豐富的財務風險分析預警經驗。評估財務風險預警，主要是用數理模型結合財務變量指標的變化分析企業的財務狀況，得出科學合理的結論，方便下一步制定財務風險預警方案。
（三）財務風險預警的一般方法。財務風險預警方法一般包括定性預警和定量預警兩種。所謂定性預警，就是指對建筑企業進行抽象的、概括的、感性的評估來預測，這是對建筑企業財務風險一個整體性的分析，不需要具體的數據支持。定性預警主要包括表征觀察法、流程圖分析法兩種形式。表征觀察法，是指分析人員通過對建筑企業的整體財務狀況以及財務風險預警系統進行觀察，通過觀察中得到的異常情況結合自身的專業知識以及工作經驗進行風險預警分析，得出比較客觀的分析報告。流流程圖分析是選取企業的每一個財務流程的關鍵點進行分析，相對表征觀察法來說較復雜，但同時具有更高的準確性，其能快速有效找出每一個財務流程中存在的風險要素，實時監測各項預警指標的變化情況。定量預警方法，其要以建筑企業財務報表和數據為基礎結合數學模型進行分析，根據得到的分析報告判斷企業當下的財務風險預警狀況，相對于定性分析方法來說更加準確，但需要分析人員有較高的專業素養，同時耗費的時間也比較長。
三、建筑企業財務風險預警體系構建
（一）建立收集風險信息系統，并設計財務風險監測指標。企業財務風險系統的預警體系構建，最主要的首先要廣泛地、持續不斷地收集財務風險相關內、外部信息，建立風險信息系統，其次是要確定合理的財務風險監測指標，通過對這些指標的監測，及時發出預警信息，找出影響企業財務風險的因素，從而及時制定有效的解決方案，降低企業的財務風險。目前，選取最多的財務風險檢測指標主要有企業的資產負債率、流動比率、速動比率、利息保障倍數、權益凈利率、投資項目報酬率等。
（二）制定風險預警時應采取風險控制措施，進行全面風險管理。跟蹤監測關鍵指標成因的變化，一旦出現預警，即實施財務風險控制措施。企業全體成員應高度重視，將措施落實到組織，明確分工和責任，全員行動進行降低財務風險管理。為確保工作的效果，落實到位，要對財務風險管理解決方案的實施進行持續監控改進，并與績效考核聯系起來。
（三）完善建筑企業風險管理制度與企業文化。只有不斷優化企業風險管理制度、企業文化，才能快速有效地對建筑企業的財務風險進行評估，方便企業制定科學合理的財務風險預警方案，從而有效降低工程建筑企業的財務風險，保障建筑企業的資金流通。建筑企業在構建財務風險預警體系的時候，一定要有明確的風險管理目標，選取合理的財務風險預警指標，樹立科學的風險應對策略觀，對出現的突發狀況快速有效的分析，在最短時間內制定出應急預案，避免企業蒙受損失。
四、結語
[關鍵詞]財務風險 防范 控制
一、財務風險定義
對企業財務風險的理解有狹義和廣義之分：狹義的財務風險通常被稱為舉債籌資風險，是指企業用貨幣資金償還到期債務（即償還到期的本金加利息）的不確定性。這種觀點認為財務風險只與負債經營相關，沒有債務也就不存在財務風險。廣義的財務風險就是指企業財務活動由于受不確定因素的影響，使企業實際財務收益與預期收益發生偏離，因而蒙受損失的可能性。它不僅僅是籌資風險，還應包括投資風險、資金回收風險、經營風險等。
二、財務風險的防控
企業財務風險是客觀存在的，因此安全消除財務風險是不可能的，也是不現實的。對于企業財務風險，我們只能采取盡可能的措施，將其影響降低到最低的程度。
1.企業籌資風險的防控
當企業的經營業務發生資金不足的困難時，可以采取發行股票、發行債券或銀行借款等方式來籌集所需資本。一般來說，發行股票是風險最低的籌資方式。發行股票所籌措的資本成為企業可長期使用的權益資本，不需要到期償還，因而不會發生到期無力償還債務的風險。但發行的股票如果不能上市，不能在二級市場上流通，則其籌資對象比較狹窄。而上市公司發行股票雖然籌資面廣，但目前我國的證券市場還不夠發達，不是每一個公司都能上市發行股票，因而所能籌集到的資金也比較有限;如果企業采取發行債券的方式籌資，除了要考慮到期是否能夠有能力償還的情況外，還應考慮利率風險的因素。一般地，公司債券的利率有固定利率和浮動利率兩種利率安排。當市場利率較為穩定時，利率風險相對較小，而當市場利率波動較為劇烈時，由利率變動所帶來的風險便成為企業在籌資決策中不得不考慮的因素。為降低利率變動帶來的風險，企業可利用金融市場上的各類金融衍生工具來鎖定利率，如訂立利率互換協議、套期保值、期貨交易等。如果預期是確定的，則可在預期利率上升時采用固定利率發行債券的方式來籌資，而在預期是不確定時，則可在預期利率上升時采用固定利率發行債券的方式來籌資，而在預期利率將會下降時，采用浮動利率來安排債券的發行。銀行借款也同樣應該考慮到利率變動的因素，因而其實際操作與債券相類似。
2.企業投資風險的防控
從風險防范的角度來看，投資風險主要應該通過控制投資期限、投資品種來降低。一般來說，投資期越長，風險就大，因此企業應該盡量選擇短期投資。而在進行證券投資的時候，應該采取分散投資的策略，選擇若干種股票組成投資組合，通過組合中風險的相互抵消來降低風險。在對股票投資進行風險分析中，可以采用β系數的分析方法或資本資產定價模型來確定不同證券組合的風險。β系數小于1，說明它的風險小于整個市場的平均風險，因而是風險較小的投資對象。
3.企業匯率風險的防控
(1)選擇恰當合同貨幣。在有關對外貿易和借貸等經濟交易中，選擇何種貨幣作為計價貨幣直接關系到交易主體是否將承擔匯率風險。為了避免匯率風險，企業應該爭取使用本國貨幣作為合同貨幣，在出品、資本輸出時使用硬通貨，而在進口、資本輸入時使用軟通貨。同時在合同中加列保值條款等措施。(2)通過在金融市場進行保值操作。主要方法有現匯交易、期貨交易、期匯交易、期權交易、借款與投資、利率—貨幣互換、外幣票據貼現等。(3)對于經濟主體在資產負債表會計處理過程中產生的折算風險，一般是實行資產負債表保值來化解。這種方法要求在資產負債表上以各種功能貨幣表示的受險資產與受險負債的數額相等，使其折算風險頭寸為零，只有這樣，匯率變動才不致帶來折算上的損失。(4)經營多樣化。即在國際范圍內分散其銷售、生產地及原材料來源地，通過國際經營的多樣化，當匯率出現變化時，管理部門可以通過比較不同地區生產、銷售和成本的變化趨利避害，增加在匯率變化有利的分支機構的生產，而減少匯率變化不利的分支機構的生產。(5)財務多樣化。即在多個金融市場以多種貨幣尋求資金的來源和資金去向，實行籌資多樣化和投資多樣化，這樣在有的外幣貶值，有的外幣升值的情況下，公司就可以使絕大部分的外匯風險相互抵消，從而達到防范風險的目的。
4.企業流動性風險的防控
企業的流動性較強的資產主要包括現金、存貨、應收賬款等項目。防范流動性風險的目的是在保持資產流動性的前提下，實現利益的最大化。因此應該確定最優的現金持有量、最佳的庫存量以及加快應收賬款的回收等。手中持有現金過多，會由于較高的資金占用而失去其他的獲利機會，持有現金太少，又會面臨資金不能滿足流動性需要的風險。因此企業應確定一個最優的現金持有量，在防范流動性風險的前提下實現利益的最大化。
5.企業經營風險的防控
在其他因素不變的情況下，市場對企業產品的需求越穩定，企業未來的經營收益就越確定，經營風險也就越小。因此企業在確定生產何種產品時，應先對產品市場做好調研，要生產適銷對路的產品，銷售價格是產品銷售收入的決定因素之一，銷售價格越穩定，銷售收入就越穩定，企業未來的經營收益就越穩定，經營風險也就越小。
總之，在市場經濟條件下，企業的財務風險無法避免。但風險不僅給企業形成了壓力和威脅，同時也給企業的發展提供了新的機遇。只要措施得當，企業即能針對存在的財務風險，認真分析財務管理的宏觀環境及其變化情況，提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力。
參考文獻：
