時間：2023-02-25 18:53:41
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財務風險分析論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、引言
房地產業在我國尚屬一個新興行業,起步于上世紀80年代中期,僅有20年的歷史,具有很大的發展潛力,是一個成長性很高的行業。國家統計局公布的2003年和2004年的房地產綜合景氣指數均在2002年之上。2004年,全國房地產行業完成投資1.3萬億元,比2003年增長28.1%。盡管房價上漲增加了普通購房者的負擔,但旺盛的購房需求和經濟的持續快速發展依然是房地產行業景氣的主要支撐。國內有學者指出,未來五年,全國整體房價仍會維持在較高位運行。這主要是因為中國房地產市場的需求增長態勢將會在較長時期內存在,住房供給偏緊,旺盛的需求仍使供求不平衡。未來某些房價上漲較快的大城市將會帶動地區及全國房價的上漲。
在全國房地產行業快速發展的同時,房地產行業的風險也逐漸顯現,引起了專家學者的關注。中國指數研究院常務副院長黃瑜在中國經濟前瞻論壇上指出,“十五”期間我國房地產行業表現出四方面的問題:資金來源相對單一,銀行風險大;房價增長過快,價格和市場風險偏高;城市開發過快,土地成本升高;粗式開放經營,耗能過大。
深萬科、金融街、深振業等30家房地產行業上市公司近5年來的經營發展狀況表明,房地產行業近年來資產規模和主營業務收入增長較快,發展迅速,期間費用占主營業務收入百分比逐年下降,經營管理逐步由粗放型向集約型轉變。但同時,主營業務利潤率呈現出下降趨勢,存貨周轉率也放緩,反映出房地產行業在快速發展的同時,一些經營風險也正逐步顯現。5年來,30家房地產上市公司總資產由540億發展到841億,增長了55.69%。其中,存貨凈額由264億增長到了442億,增長了67.78%。主營業務收入由141億增長到274億,增長了94.07%。資產負債率2001年最低,為49.08%,2002最高為54.55%,并呈上升趨勢。反映營運能力的存貨周轉率,從1998年的最低0.37次上升到2001年的最高0.48次,2002年有所下降為0.47次。
房地產業的風險,概括起來主要包括政治風險、政策風險、經濟風險、市場風險、自然風險、利率風險、技術風險、經營風險等,這一風險分類,雖便于描述,但給定量分析帶來了一定困難。有的學者把房地產業的風險劃分為商業風險和財務風險,則便于在風險分析中做到定性定量相結合,靜態動態相補充。
在企業風險研究分析中,早期的風險測度方法主要考慮投資者無力償還債務的可能性,因此風險測量師從財務可行性模型出發。隨著資金時間價值日益受到重視,總投資內部收益率和股本內部收益率成了風險分析重點,從而開始對內部收益率的各因子加以細分,出現了敏感性分析。但這些模型和分析方法,都只是分離地給出各個指標,沒能為決策者提供一個判斷標準和預警信息。為進一步深入研究分析房地產企業的經營風險并做出及時預警,本文擬從定量分析的角度,探索運用Z模型風險分析法,對房地產企業的財務風險分析及預警進行初步嘗試。
Z模型最早是由美國學者Altman于20世紀60年代中期提出,用以計量企業破產的可能性,在實際運用中,模型得到了逐步補充完善。其分析模型如下:
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5
式中,Z=判別函數值,X1=營運資金/資產總額,X2=留存收益/資產總額,X3=息稅前利潤/資產總額,X4=股東權益賬面價值總額/負債賬面價值總額,X5=銷售收入/資產總額
企業破產臨界值:
(1)Z<1.23時,企業處于破產的“危險地帶”;
(2)1.23<Z<2.9時,企業處于破產的“灰色地帶”;
(3)Z>2.9時,企業財務狀況良好。
考慮到企業財務數據源于權責發生制原則,可能不能真實反映企業現實的財務質量,模型在實際運用中增加了兩個有關現金流量分析的指標:
(1)現金盈利質量率。
現金盈利質量率=現金盈利值/凈利潤。其中,現金盈利值是根據現金流量表提供的財務信息計算出來的企業現金凈收益。計算公式為:現金盈利值=經營活動現金凈流量+分得股利和利潤收現+債券利息收現+處置長期資產收現一利息及籌資費用付現。
(2)現金增值質量率。
現金增值質量率=現金增加值/留存收益。其中,現金增加值是企業支付了各項現金分配后的留存現金收益。計算公式為:現金增加值=現金盈利值一分配股利付現。
由于上述分析模型沒有把行業因素考慮進來,本文增加了對企業償債能力的分析,使其更適合房地產企業特色。
本文第二部分根據萬科公司與行業財務效益狀況指標,資產運營狀況指標等進行比較,分析萬科公司經營狀況;第三部分測算萬科公司Z指數值,與指標的臨界值比較得出警情結論,并與行業Z值比較,進行行業分析;第四部分對警度進行分析評價,并采取措施排警。
二、基本財務指標分析
2002年萬科股份的各項財務指標與市場比較為:
與同業相比,萬科公司償債能力較強,負債比例較小,且短期負債比率大于長期負債比率;資產增長高于同業平均,尤其是凈利潤的增長,說明公司在不斷發展、壯大;企業總杠桿低于同業平均,股價受銷售變動影響也小;其應收、應付、存貨、資產及現金等價物周轉率高于同業平均。但是,其盈利能力要低于同業。
三、Z模型分析
根據Z模型的公式,算得萬科公司2002年的Z指數指標為:
但是,行業平均值Z<1.23,即處于破產的危險地帶。由此對比可見,房地產行業的財務警情已經很嚴重,風險很大,就連位居第一的萬科公司也亮起了黃燈。
[關鍵詞]財務風險；決策樹；蒙特卡羅模擬
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.07.171
1 相關研究
亨瑞?法約爾在《一般管理和工業管理》中正式把風險管理思想引入企業經營領域[1]。20世紀50年代，美國學者莫布雷等首次提出并使用“風險管理”一詞。80年代，美國的特瑞斯?普雷切特等合著的《風險管理與保險》一書中將風險定義為“未來結果的變化性”，強調了風險具有不確定性的特征[2]；90年代，清華大學郭仲偉教授編寫的《風險分析與決策》，全面系統地研究了風險分析與決策的方法；郭敏在《我國企業財務風險與防范研究》中，從企業資金的籌集、使用與耗費、回收與分配三個環節分別對企業融資風險、投資風險、股利分配風險以及企業資本運動過程中的“人本風險”的防范進行了詳細的研究[3]；趙斯秋在《企業財務風險防范》中，提出了財務風險分析的杠桿分析法、概率分析法和財務報表分析法。以上這些研究成果無疑對本文的研究奠定了理論基礎和實踐方面的指導意義。
2 理論與方法介紹
財務風險，指企業在生產經營過程中，由于各種風險要素的存在，使得企業資金及其運動呈現出不確定性，最終可能導致企業未來的財務收益與人們預期收益產生重大差異的一種財務活動[4]。財務活動是企業生產經營活動的前提條件并與之水融，它是企業籌資、投資、銷經營環節上的資金使用與收回以及財務成果的實現與分配等一系列活動的有機統一，在這一系列活動中都可能存在風險。所以對財務風險的研究必須從財務活動的全過程、從資金循環周轉運動的全過程和財務的總體觀念出發并最終聯系到財務損益上來。
決策樹（Decision Tree）是在已知各種情況發生概率的基礎上，通過構成決策樹來求取凈現值的期望值大于等于零的概率，評價項目風險，判斷其可行性的決策分析方法，是直觀運用概率分析的一種圖解法[5]。由于這種決策分支畫成圖形很像一棵樹的枝干，故稱決策樹。
蒙特卡羅（Monte Carlo）模擬[6]是一種通過設定隨機過程，反復生成時間序列，計算參數估計量和統計量，進而研究其分布特征的方法。具體為，當系統中各個單元的可靠性特征量已知，但系統的可靠性過于復雜，難以建立可靠性預計的精確數學模型或模型太復雜而不便應用時，可用隨機模擬法近似計算出系統可靠性的預計值；隨著模擬次數的增多，其預計精度也逐漸增高。由于涉及時間序列的反復生成，蒙特卡洛模擬法是以高容量和高速度的計算機為前提條件的，因此只是在近些年才得到廣泛推廣。
3 案例分析
武漢圣吉有限責任公司是由大學生創業團隊所發起組建，擬在武漢市工業園投資成立，是一家從事紀念品開發科技公司。公司產品能夠滿足各大高校紀念品需要，市場應用前景廣泛。目前該產品行業折現率估算為15%（折現率是指將未來有限期預期收益折算成現值的比率），且公司成立初期各股東的投資能準時到位，公司的設備、銷售、研發狀況均良好，保證公司的業務能正常開展、信譽良好。經過簡單的財務分析，投資項目各項評價指標良好，該項目可行。
3.1 財務風險分析
財務風險分析，主要解決兩方面的問題。
第一，社會投資的數額與公司創立項目的收益性之間的關系。當然，由于股本結構中引入社會投資的大小會影響到公司的貸款金額，進而影響到該項目的總投資，因此需要明確在分析中的可變因素到底有哪些。假設股本結構中僅社會投資金額可能發生變化，而其他股東所持股本金額保持不變，而公司貸款金額以總的股本金額（包含社會投資在內）的一定倍數籌集。也就是社會投資發生改變，影響總的股本金額，進而貸款金額和總投資也會隨之發生改變。這樣，即使貸款金額的增大能夠保證項目所需資金，但卻可能使得公司面臨較高財務風險。所以有關社會投資金額與公司創立項目收益之間存在何種關系，這一問題的實質是確定公司創立項目的最優貸款比例。在這樣的貸款比例下，社會投資商最愿意出資，而且公司整體獲益最大。
第二，對該項目數據進行進一步的風險分析。在利用決策樹方法得到最適宜貸款比例的前提下，以社會投資、銷售量作為隨機變量進行項目收益測算，得到項目可行的概率，將能夠了解該項目的風險性。
在進行財務風險分析過程中，運用單一財務分析方法，得到每一種方案的現金流量表，選取財務凈現值（NPV）、內部收益率（IRR）作為分析指標。其中CI為凈現金流入，CO為凈現金流出，n代表項目預計使用年限，i0為折現率。
3.2 利用決策樹決定公司最佳融資
對公司進行財務風險分析就是對財務報表中不確定的項進行隨機取值，計算凈現值。在這里主要研究建設投資和銷售量的變化情況。貸款的數額與自有資金有關。公司自有資金和貸款的比例對公司的資本結構有影響，資本結構影響企業的盈利能力。為了計算出對公司最有利的資本結構，所以需要計算最佳貸款比例。
因為是計算最佳貸款比，所以將固定資產投資固定，自有資金的變動與社會投資有關，將可能性較高的幾種貸款比用決策樹羅列出來，再分別進行計算，得出內部收益率最高的那組貸款比，即最佳貸款比。
（1）投資方案決策樹
對多種投資方案進行投資決策時，先固定一個數值，在這固定固定資產投資。對多組數據進行驗證后得出最可能的三組貸款比例，這三組數據與銷售情況組合，畫出最終的決策樹。
（2）計算最佳方案
計算出最佳方案，也就是從決策樹中計算出期望凈現值最大的那個分支。假定總投資（2100萬元）和固定資產（400萬元）不變，固定資產投資是相關項目的投資方案結合此創立項目估算出來的。根據一些主要的基礎數據和估算的數據可以得到現金流量表，再根據現金流量表運用公式（1）和（2）可以算出相應指標。現設定以下三個方案的銷量在好、中、差時第一年的銷售量分別均為320件、290件、260件。
第一種方案：社會投資300萬元，貸款是自有資金的2倍。得出的大致總投資為2100萬元。
（1）當銷售量好時，NPV=403.3萬元，IRR=20.20%。
（2）當銷量中等時，NPV=227.2萬元，IRR=18.31%。
（3）當銷量為差時，NPV=51.57萬元，IRR=16.14%。
第二種方案：社會投資350萬元，貸款是自有資金的1.8倍，得出的大致總投資為2100萬元。
（1）當銷售量好時，NPV=401.34萬元，IRR=19.86%。
（2）當銷量中等時，NPV=225.29萬元，IRR=17.73%。
（3）當銷量為差時，NPV=49.24萬元，IRR=15.60%。
第三種方案：社會投資440萬元，貸款是自有資金的1.5倍。得出的大致總投資為2100萬元。
（1）當銷售量好時，NPV=398.58萬元，IRR=19.82%。
（2）當銷量中等時，NPV=221.81萬元，IRR=17.69%。
（3）當銷量為差時，NPV=45.77萬元，IRR=15.55%。
運用同樣的方法，也可以得到相應的最大內部收益。三種方案的總投資相同，計算年限也相同，在這種條件下，可以看出方案一，即社會投資300萬元，貸款是自有資金的2倍的期望凈現值和期望內部收益率最大。所以對公司進行財務風險分析最佳的貸款比例是2倍。
用蒙特卡羅模擬方法得出的累計凈現值大于零的概率遠高于零，說明項目的抗風險能力強，所以圣吉公司創立項目經過財務風險分析是可行的。
4 結 論
一個企業要長久、穩定的發展必須研究公司的財務風險因素，并找到合理的控制方法。在已經對公司的主要情況和估算公司的主要財務數據進行簡單的財務分析基礎上，用決策樹找出不同方案中的最佳貸款比，再運用蒙特卡羅模擬法對多組數據分析，算出凈現值大于零的概率，最終得到項目可行的結論。本文的創新處在將決策樹與蒙特卡羅模擬法相結合，一個決定比例，一個得出最終結論。當然，還有很多的不足，可以進一步優化：項目的初始數據很多都是估算出來的，并不一定定能符合實際，可以對相關項目的同類數據整理綜合得出較正確的數據；決策樹中的概率是主觀概率，可以通過德爾菲法驗證后得出；蒙特卡羅模擬法只取了30組數據，這樣計算的概率并不是很完善，應該計算應該模擬的次數，再取相應多的數據計算。
參考文獻：
[1]馬曉瑾，陳寶峰.企業財務風險研究的歷史與現狀[J].中國農業大學社會科學學報，1998（3）.
[2]楊華峰，馮俊文.項目財務評價風險分析方法比較研究[J].長沙電力學院學報（社會科學版），2003（3）.
關鍵字：財務報表；財務風險；風險管理
1、 企業財務風險與財務風險管理的內涵
1.1 企業財務風險的內涵
財務風險是指企業經營總風險在財務活動上的集中現。是指由于未來不確定事項導致企業財務活動未來實際結果偏離預期結果的可能性。包括籌資風險，投資風險.資金收回風險.資產貶值（或跌價）風險.收益分配風險等。這些風險通過分析企業的財務報表可以量化得知。
1.2 企業財務風險管理
風險管理是指經濟單位通過對風險的確認和評估.采用合理的經濟和技術手段對風險加以控制，以最小的成本獲得最大的安全保障的一種管理活動.是集財務預警機制、財務防范機制及財務控制機制一體化的管理活動。
2、 結合財務報表對企業進行風險管理
2.1 資產負債表部分
2.1.1 資本結構分析
當企業的資產總額遠大于負債總額，而資產中的流動資產主要由流動負債籌集而來，固定資產主要由自有資金和大部分長期負債籌集得到時，企業資本結構正常，處于良好的資產狀況。此時的企業資金使用正常，經營運轉良好，面臨的財務風險較小。當企業的資產總額略大于負債總額，所有者權益很少時，企業的資本狀況決定其面臨風險，會給企業帶來一定的財務風險，企業要引起警惕，必須進行風險預警，并積極做好風險防范工作，及時調整資本結構，改變資金籌集方式，以免企業限于困境。當企業資產總額低于負債總額時，表明企業不僅虧損了自有資本，而且還剩余一部分負債，這就出現了“資不抵債”的現象，此時企業面臨的財務風險很高，必須立即采取有效手段籌措資金，否則企業就會走向破產和倒閉。
2.1.2 營運資金分析
營運資金是企業進行日常的經營活動所需要的資金，是流動資金與流動負債的差額。從資產負債報中得出的結論，如果流動資產大于流動負債，則表明企業經營狀況良好，用于日常經營活動的開支可得到保障，流動負債的償還也能得到保障，流動負債的債權人也可以放心，免去了企業經營的后顧之憂。如果流動資產小于流動負債，則表明企業現有的流動資產不能償還隨時需償還的流動負債，債權人的利益得不到保障，勢必導致財務危機，這時企業需要財務措施化解財務風險。
2.2 利潤表部分
2.2.1 結構分析
當企業既有營業利潤，也有利潤總額時，表明企業運作良好，日常業務開展順利，非正常損失也很少，企業面臨風險很小；當企業取得營業利潤，而利潤總額為負數時，表明企業日常經營活動中運營良好，風險是由企業出現的各種非正常損失帶來的，要對此提高警惕，做好風險防范措施；當企業營業利潤為負數時，則是由企業的期間費用引起的，著重關注是否由企業的財務費用引起的，查明原因，找出解決措施。
2.2.2 比率分析
也可以稱作指標分析。財務指標中如銷售利潤率、成本費用利潤率、利息倍數等都可以用來分析企業的盈利狀況和經營狀況。利潤最大化是每個企業領導者追求的實際目標，是衡量企業經營成果的首要指標。
2.3 現金流量表部分
現金流量表是一個特定期間內一個企業的現金的增減變動情況。現金流量表是中小企業不重視的報表，中小企業一般是民營企業，資金的收支都比較簡單，企業的領導者一般都只重視利潤，認為只要利潤大，則企業的就不存在生存與發展的問題。但是利潤的實現并不意味著企業可以把實現的利潤立即全部拿來使用，應收帳款的周轉期是影響現金實現的重大因素之一。
2.4 綜合指標
綜合指標分析是指某些指標涉及資產負債表、利潤表及現金流量表的項目的指標。財務管理中典型綜合指標有杜邦體系分析法和平衡記分卡。杜邦體系分析法主要是利用權益凈利率來分析，權益凈利率涉及到資產周轉率、營業利潤率極及權益乘數，資產周轉率涉及到資產負債表和利潤表，營業利潤率涉及到利潤表，權益乘數涉及到資產負債表。平衡記分卡涉及的項目則更多，包括顧客利益，業務流程等。綜合反映企業的財務狀況和經營狀況，分析企業當前是否面臨財務風險。
3、 結合財務報表如何對企業財務風險進行管理
財務報表不是萬能的，不能反映企業全部的財務風險，但是財務報表在一定程度上可以反映企業的財務狀況，依據財務指標，企業可以知道財務的安全與否。
3.1 加強企業的財務預算管理，與實際財務數據進行比較。
抓住現金流量控制、目標成本管理、預算執行跟進、績效考核實施等關鍵點進行內部控制，通過預算執行情況來發現內部控制與財務風險管理目標的差距并及時加以補充修正，可以及時發現潛在的風險所在，并預先采取相應的防范措施，從而達到規避與化解風險的目的，全面提升企業的抗風險能力。
3.2 建立財務預警指標體系
建立健全財務預警體系，就是把風險預警機制引入企業內部。對各財務指標設定特定的值，如果當年度的財務報表計算出來的財務指標超過這個值，則企業就應該引起警惕。通過風險管理組織體系安排，預警指標體系設立.財務信息數據傳遞，風險分析及處理，形成一套有效管理體制，及時發現并有效化解財務風險，促進企業健康發展。
3.3 加強企業內部控制機制建設
內部控制機制就是崗位之間相互牽制，相互制衡。明確崗位、分清職責，明晰權力、履行責任，建立責權利明晰的責任分級管理制度。依據每個責任層級、責任中心的具體職責，明確權責范圍，使每一個崗位都在明確責任的前提下，按照制度規定獨立地履行職責。這樣才有可能避免內部人控制的危險，從而也降低了企業的財務風險。
3.4 加強資金管理
從企業財務管理的流程來看，企業財務管理活動包括籌資活動、投資活動、經營活動、資本運營活動及利潤分配活動。各個環節都包含資金的使用活動，對于籌資活動，企業應首先內部留存收益，之后分別是借款和發行股票。對于投資活動，企業應聘請專家分析其投資項目的可行性，對于可行的項目還應根據企業的財務狀況進行選擇。對于經營活動，企業應不斷完善收賬款管理制度和存貨資金的管理與控制制度，按照企業的實際需要進行存貨最優化的資金配備，以防購置過多存貨，占用流動資金。實施資金的責任制，加快資金的回收和周轉。還要配套資金管理的預警機制制度，對潛在的資金使用風險給予預警，避免帶來資金沉淀和財務風險。
3.5 提高財務人員的素質，增強對財務風險的識別能力。
一個企業的員工的素質關系到這個企業的企業形象，同樣一個企業的財務人員的素質也關系到這個企業的財務信息的質量。只有財務人員的財務分析技能和素質提高了，他們對財務風險的感知與識別能力才能得到改善，企業領導者才能更好的進行財務風險的防范。
結論
根據尤金?法瑪的有效市場假說，它把市場分為了弱勢、半強勢以及強勢有效市場，但財務風險管理需要的不是完全的、理性的市場，在那樣的市場上，沒有投資者能夠賺取超額報酬，也就不存在企業財務風險管理了。如今的市場經濟中，存在的是半強勢和強勢市場，企業對信息的識別能力及信息的不對稱，很容易讓企業陷入財務風險之中。因此企業需要建立財務風險的預警機制和防范機制，及時發現財務風險，即使財務風險已經發生了，企業也能采取措施化解財務風險，實現企業的長遠健康的發展。
參考文獻：
⑴孟曉燕.淺析財務風險的預測及防范[期刊論文]-現代商業 2010（9）
⑵楊紅霞.加強企業對財務風險的控制[期刊論文]-科教文匯 2010（34）
⑶楊瑩.財務風險與企業風險管理機制[期刊論文]-當代經濟 2010（20）
關鍵詞：財務控制，財務風險，財務重整
財務風險是指企業在籌資、投資、資金回收及收益分配等各項財務活動過程中，由于各種難以或無法預料、控制的因素作用，使企業的實際財務收益與預計收益發生偏離，因而蒙受經濟損失的機會和可能性。隨著市場競爭的日益激烈，防范與控制企業財務風險是企業生存與發展的基礎，如果財務風險不能有效控制，就會影響企業的生存、發展和獲利能力。所以，要用科學的方法分析企業財務。企業在生產經營過程中時刻面臨著各種財務風險，除了因負債而產生的狹義財務風險外，還有遇到許多對于企業財務成果有重大影響的其它一些風險。如企業投資風險、企業財產風險、資金運作風險、企業市場經營風險等等，這些可以統稱之為廣義的財務風險。也就是說，凡是可能對企業的最終財務成果或企業財務狀況構成影響的風險都可稱為財務風險。如因投資失誤或因投資不能形成預期的收益使投資收不回或不能按時收回的可能；在經營過程中因市場環境變化使產品銷售狀況趨壞的可能，等等。這些都會從不同側面影響著企業的財務成果，影響企業的財務狀況，并構成企業的財務風險。企業負責人和財務主管在關注財務風險時，既要關注狹義的財務風險，更要關注廣義的財務風險。
財務風險存在于企業經營生產過程的各個環節，任何一項風險的發生都會給企業帶來一定的財物損失，影響企業的正常發展和經營。所以，企業負責人和財務主管在理財過程中，必須樹立財務風險意識，加強風險的管理和防范，經常對企業的財務狀況進行風險分析，盡可能防止各項財務風險的發生和將風險的影響減少至最小程度。
一、企業存在的財務風險
企業負責人和財務主管應該密切關注本企業的財務動向，以防止發生意想不到的危機。可以從以下幾個方面著手，檢查企業財務中可能存在的風險。
1．檢查企業投資、投資回收與資金是否平衡。要使企業成長壯大，必須先投資。投資主要是設備投資，包括采購機器、現代化設備和興建工廠等。這種設備投資一步走錯就可能導致經營狀況急劇惡化。一般在投資前要進行充分的市場研究調查，由于設備投資而增加的經費開支，包括設備本身和維護修理、利息、折舊等費用，要按照這些開支與企業資金投放對資金狀況的影響和投資回收、回收期的比較，再決定是否投資。怎么籌集資金也是一個問題。一般是長期貸款或增加資本，但有時也利用短期貸款。經營不好的企業，又不得不使用短期貸款的，則可能招致資金沖擊的危險。論文參考網。更增大經營惡化的可能性。執意進行設備投資，可銷售額卻沒能按照預想的那樣提高，從而造成設備閑置，資金呆滯，于是那些資金不雄厚的企業，就會面臨倒閉的命運。
2．檢查企業不良債權的可能性。為了防止大額不良債權的出現，對每位客戶都要規定信任限度，應該控制不超過這一限度的債權。例如，決定A企業在五萬元以內，則應經常檢查是否在這一范圍內。沒有風險的買賣是不存在的，必須在充分調查客戶的經營狀況和財務內容的基礎上，決定信任范圍，將風險控制在一定限度內。另外在結算方式和銷售比率上也要加以控制，有條件的情況下盡量采取現金交易和購銷相抵結算，一家企業的銷售控制在企業銷售總量的一定比率以下等方法。
3．檢查企業費用支出是否存在不合理的增長傾向。如果對經費開支管理不嚴格，費用就會增加。經費的增加是在不知不覺中進行的，所以，企業負責人和財務主管隨時都要注意檢查經費是否出現增長現象。首先要看經費的增長率是否高于銷售額的增長率，如果經費增長率高于銷售額增長率，說明經費增長并未對銷售額的增長做出實質性的貢獻。如果出現這樣的經費增長態勢，就應檢查經費開支內容，查清什么原因使經費開支不斷增加，然后努力削減。其次要特別警惕諸如交際費、會議費等經費開支的浪費，浪費是經營的大敵，必須消除。最后應該關注可控制經費的管理和節約(如節約用電、節約用油)。
4．檢查企業資金總額的變化。企業負責人和財務主管必須查閱資產負債表填寫的資產總額每年是如何變化的。若發生增長過多或資產膨脹，就應引起警覺。特別應注意不合理的拖欠貨款，庫存積壓和機器設備等投資的閑置。資產膨脹會帶來經營停滯，同時，資金的周轉也會隨之惡化，資產效率也會下降。所以，管理上必須想辦法使全部資產都運轉起來，不發生資產膨脹化現象。
二、企業財務風險防范方法
(一)加強財務控制，防止企業衰落
要提前發現問題，盡早解決問題，企業陷入衰落后當然有可能走出困境，但最好的做法是在衰落跡象顯露之前捕捉到企業衰落的預兆。
1．自由資金不足是企業衰落的預兆之一。企業經營的目標是利潤最大化，但在獲得利益之前，企業需要墊付大量資金，這些資金主要來自于自由資本和借入資金。商品出售之后，有時需要在一個較長的時期后才能收回貨款，在這期間，企業墊付的資金有時相當可觀。有原材料貨款的支出，有工資薪酬的支出，有促銷費用的支出，還有其他雜費的支出。如果收支同期吻合的話，企業經營的難度就小的多。但一般來說支出的期限比收入的期限快。也就是說，等不到有收入，就先要支付的情形居多。在這個復雜的過程中，充足的自有資金是應付這一收支期限不平衡的最安全的方法。所以，在業務蓬勃向上之際，不能忘記增加自有資金。
2．企業應收賬款不合理的增加是影響資金周轉的重要因素，也是企業衰落的前兆。應收賬款不合理增加意味著企業的銷貨政策有問題，更可能的是反映出企業產品的市場競爭力的減弱。一般說來，暢銷產品回籠貨款都較及時，就如80年代的彩電業。論文參考網。但當產品競爭力下降之后，為了穩定或增加銷售，企業就不得不忍受延長付款期限銷售貨款被擠占的痛苦。所以管理者發現應收賬款增加過快時，首先得了解銷售部門盡力與否，若銷售部門卻已盡力，那就意味著應該早點想辦法推出新產品了。論文參考網。
3．企業存貨的超常增長也是應該注意的預兆。存貨的過度增加引致的增長只是“虛”的增長，只有當存貨轉化為商品，銷售出去了才證明商品的價值得到確認。由于存貨是企業占相當比重的資金占用，在經濟不景氣之時，更為明顯，經濟低迷會造成銷售不暢，從而導致存貨過剩，資金拮據，資金周轉不暢。
4．設備的過度投資也可能導致企業衰落。審視企業的資金周轉是否良好，有一種簡單實用的方法，即將固定資產的總額與自有資本比較，若固定資產的比重過大，一般說來，資金周轉就會感到吃力。這是因為經濟高漲之時，不少企業會依賴銀行借入大量資金進行設備投資，但是一般經濟高漲過后就會出現經濟衰退，這時，企業容易面臨銷售量下降，開工不足，收益達不到預期目標的困境，而設備借款的還本付息將成為一個沉重的負擔。可以說設備的過度投資是企業衰落的預兆之一。
5．缺乏科學周密的資金計劃。擬定資金計劃，也就是立足現在，預測未來收支的大概情形，考慮應付資金不足的對策，利用各種靈活的周轉方法，維持資金余裕。若果擬計劃質量不高，那后果要么資金閑置痛失獲利之機，要么事到臨頭手足無措，使周轉方陷入進退維艱的地步，進而帶來全方面的衰落。所以，無科學周密的資金計劃也是企業衰落的預兆之一。
(二) 擺脫財務困境，進行財務重整
日常風險控制和完善的預警系統都不能完全避免財務失敗的發生。每個企業在其經營過程中，都必須考慮一旦發生財務困難或財務失敗時，如何處理企業的財務事宜，如何保護各相關主體的利益，通過財務重整緩解危機并化險為夷。重整按是否通過法律程序分為非正式財務重整和正式財務重整。
非正式財務重整。當企業只是面臨暫時性的財務危機時，債權人通常更愿意直接同企業聯系，幫助企業恢復和重新建立較堅實的財務基礎，以避免因進入正式法律程序而發生的龐大費用和冗長的訴訟時間。重整的方法之一是債務展期與債務和解。所謂債務展期即推遲到期債務要求付款的日期，而債務和解則是債權人自愿同意減少債務人的債務，包括同意減少債務人償還的本金數額，或同意降低利息率，或同意將一部分債權轉化股權，或將上述幾種選擇混合使用。在企業經營過程發生財務困難時，有時債務的延期或到期債務的減免都會為財務發生困難的企業贏得時間，調整財務，避免破產。而且債務展期與債務和解均屬非正式的挽救方法，是債權人與債務人之間達成的協議，既方便又簡捷。雖然債務展期或債務和解會使債權人暫時無法收回賬款而發生一些損失，但是，一旦債務人從困境中恢復過來，債權人不僅能如數收取賬款，進而還能給企業帶來長遠效益。所以，債務展期與債務和解方法在實際工作中普遍存在。
重整的方法之二是實施準改組。如果企業長期虧損，留存收益出現巨額紅字，而且資產的賬面價值嚴重不符合實際。如果通過撤換管理部門，實施新的經營方針，可望在將來扭虧為盈。為此，企業便可以通過減資來消除虧損，并采取一些旨在使將來成功經營的方法。例如，企業可以出售多余的固定資產，對有些固定資產或其它長期資產進行重新估計，并以較低的公允價格反映，為資產、負債和所有者權益建立新的基礎，以減少計入將來期間的折舊費用和攤銷費用。準改組不需要法院參與，也不解散企業，只要征得債權人和股東同意不立即向債權人支付債務和向股東派發股利，便可有效地實施準改組。
正式財務重整則是將上述非正式重整的做法按照規范化的方法進行，它是在法院受理債權人破產案件一定時期內，經債務人及其委托人申請與債權人合議達成理解協議，對企業進行整頓重組的制度。
重整制度的設置對債權人、瀕臨破產企業和整個社會經濟都有重要意義。利益與權利各方均應樹立重在挽救的指導思想，想法使有條件的企業繼續生產，使無條件存續的企業盡量減少損失。通過財務重整的挽救方法，瀕臨破產企業中的一部分，甚至大部分能夠重新振作起來，擺脫破產厄運，走上可持續發展之路，防范企業眼前的財務風險。
參考文獻
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[2]朱柯．資產評估[M]．大違：東北財經大學出版社，2007．
關鍵詞：電力工程 財務管理 風險分析 防控措施
財務管理作為電力企業管理的重要環節之一，由資產管理、工程造價審核、資金管理、成本核算及效益評估等多個流程組成，這些流程中都存在一定的風險。隨著電網建設項目的增多，電力企業管理中逐漸暴露一些問題。電力企業雖然在工程項目財務管理方面已積累了一定經驗，但存在的風險逐漸增大。
一、電力工程財務管理風險分析
（一）管理的疏忽帶來的風險
當前電力施工企業在資產管理方面存在許多問題，除客觀因素外，還有很多人為因素，具體表現財務部門職能不清、財務管理人員身兼數職、實物管理混亂、賬實不符等問題。大多數電力企業在工程物資的儲存、分類及領取等方面管理混亂，工程物資亂堆亂放、各種用途的物資混雜不清，沒有明顯區分開，導致物資難以盤點清楚，極易出現工程材料被盜、被非法侵占等損失；沒有配置專門的物資保管人員，各崗位職務之間沒有劃清界限，存在舞弊的可能；材料領取渠道混亂，造成項目結算書中賬實嚴重不符，財務決算難以真實反映工程成本；沒有采用現代物資管理技術。
（二）合同管理風險
目前電力企業項目合同管理所存在的風險主要有：施工合同簽訂不嚴格，甚至有時是在項目竣工后才予以補簽；小合同大結算或概算總承包現象普遍存在；合同明確包工包料，但是存在承包方向發包方領料的現象或合同沒有明確雙方供應設備材料范圍及具體結算方式；沒有明確規定付款的具體方式及條件，導致付款進度無法科學控制；沒有根據合同條款來審核付款，導致資金管理失控；部分企業對合同審核把關不嚴，導致合同條款存在矛盾，極有可能給電力工程財務管理帶來法律風險等等。
（三）工程項目變更
在發生項目變更時，合同雙方及監理部門要協調，簽訂合同變更簽證。但在實際出現設計變更時，大多數企業并沒按照規范辦事，沒有按照初步概算及計劃執行，設計變更較為隨意；或者存在同時設計、施工、調整資金的現象，事先沒有做好統籌規劃，導致超支現象等等。
（四）財務核算風險
許多電力工程企業只注重工期及質量，忽視了財務核算管理工作，沒有嚴格遵循國家會計法規及制度等來進行財務核算，或者沒有根據會計準則的規定來對借款費用進行資本化、計入在建工程，這就導致當前資產虛低、利潤虛減，這些現象都會給企業財務管理帶來一定的風險。
二、電力工程財務管理風險防控措施
（一）強化工程資產管理
工程資產管理直接影響到電力工程的成本，因而電力工程施工企業要能夠建立健全工程物資管理制度，運用先進的資產管理方法來創造良好的外部環境，安排專門人員根據物資的性質及用途來做好分類管理工作，從而能夠有效避免工程物資資產出現損失或損耗現象，具體落實庫存盤點制度，定期做好賬實管理工作，確保資產的賬實相符。
（二）加強工程合同管理
針對電力工程工期長，回款期限長的特征，施工企業的財務管理相關人員提高合同管理水平，增強合同管理意識，要有準確辨識合同風險的能力，避免不必要的損失。
（三）加強成本管理
電力項目施工環節直接影響到企業的成本變化。成本管理包括事前決策預算管理、事中的監督決算及事后的分析核算管理，電力工程施工企業要能夠應用成本管理模式，強化責任管理，完善責任管理體系，可以利用績效管理來將財務管理目標細化到各個部門。
（四）優化財務核算管理
財務管理部門需要積極編制工作報告，加強內部控制，實行分階段、分崗位的財務監督核算，嚴格實施財務標準核算制度及監督管理機制，明確管理核算流程，對各個部門進行量化考核。而電力工程涉及的工程核算內容較多，應該將企業的財務成本標準化管理作為重點，要能夠針對風險進行質量管控。
（五）加強財務風險管控
電力工程施工企業要能夠建立財務風險預警機制，針對目前財務管理工作存在的風險，采取相應措施來加以管控，要能夠以依據法律為原則，利用法制來維護自身權益，對風險管控提高重視，采取多種手段來預防風險，避免不必要的損失，要能夠做好電力工程的事后分析及理論探討，在工作過程中不斷總結經驗教訓，加強理論研究與實踐創新，切實做好財務管理風險控制工作。
三、結束語
綜上所述，電力工程施工企業的財務管理對于工程管理有著直接影響，直接關系到企業的生存及發展。因此，電力工程施工企業要能夠對財務管理提高重視，準確識別財務管理存在的風險，結合工程實際情況采取有效措施來加以管理與控制，最終規避財務風險，避免產生不必要的損失，促進企業經濟效益最大化的實現。
參考文獻：
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關鍵詞：中小企業；財務風險；控制；防范
中小企業是相對于大型國有企業而言規模偏小的，資本方式是非公有制或者是以私營經濟為主的企業組織形式，它規模小，相對靈活，對于中小企業的界定，目前世界各國所設定的參照系各不相同。有的國家以法律形式規定中小企業確認標準，也有的國家沒有統一的確認標準，只是在制定相關政策時加以規定。中小企業是我國國民經濟中不可或缺的組成部分，其生存與發展對推動我國經濟發展方面起到了重要的作用。但隨著我國市場經濟的發展，中小企業面臨著無時無刻、無處不在的風險，加強財務風險控制對企業經營的成敗起著決定性的作用。因此，對財務風險控制進行分析研究，有助于促進企業對財務風險的控制和防范，對提高企業經營管理水平，加速資金周轉，降低企業損失，為企業創造最大的收益具有重要意義。
1財務風險的相關理論
1.1風險的含義
風險對于我們來說是隨處可見的，在現實生活中，我們會遇到各式各樣的風險，對于企業來說風險也是無處不在。中小企業在經營中都會存在財務風險，利益與風險是共同存在的。在社會主義市場經濟條件下，沒有風險就沒有回報。所以說風險是企業的特殊資源，它是伴隨著企業的有形的、確定的資源而存在。風險的定義就是指人們對未來行為預期的不確定性的損失。參考國際現有標準進行劃分，中小企業的風險可以劃分為四類，如企業財務風險、企業戰略風險、企業經營風險以及迫害性風險。企業掌握好這些風險，就能對企業未來可能發生的風險進行預測，以預防這些風險給企業帶來的損失，從而實現企業的目標。
1.2中小企業的財務風險以及風險管理
一般中小企業財務風險的特點比較顯著。第一，融資方面，中小企業外源融資存在較大的風險，在選擇融資途徑是會更傾向于內源融資。中小企業獲得外部融資，主要依賴于銀行貸款和其他金融中介機構，從而大大增加外部融資的風險。由于各種原因選擇融資，中小企業比大企業更加依賴內部融資。第二，投資方面，中小企業經營盈余后為了充分發揮資金價值，中小企業會選擇不同的方式進行投資。第三，企業運營方面，中小企業以家族式居多，經營管理上存在很大漏洞，缺乏現實有效的經營管理制度，缺乏對風險的抵抗能力。多數中小企業在管理上比較隨意，領導權集中于一人身上，在處理日常經營活動中往往暴露出諸多弱點，例如，中小企業對外誠信度偏低，資產負債率過高，資金使用混亂，對外提供虛假財務信息等。在企業經營發展中，作為權利集中的領導者難免會有管理違規行為，自身意識不到企業的資金結構，對企業開辟發展新市場缺乏有效的科學理論。第四，風險的復雜性，我國中小企業數不勝數，錯綜復雜，企業與企業之間常常相互連通，其中的財務風險也會隨之增加，造成風險的原因也更是各種各樣，潛伏著未知的破壞力。中小企業財務風險的原因是復雜的。但由于很大一部分的損失在于中小企業企業財務管理本身，所以，金融風險不能完全被識別和控制。各種各樣的因素導致更多的中小企業容易形成金融風險，產生更大的殺傷力，從而轉化成一場金融危機。
2中小企業財務風險通常的表現及問題
2.1會計風險理論研究滯后
在會計行業中會計風險具有客觀性，在預防管理會計風險時，應對者需要充分利用理論與實踐的相結合，二者相輔相成。但在當前對會計理論研究當中，關于會計風險的專業論文與專題課題較少，現今社會關注和研究財務風險課題的專家學者較多，卻對會計風險課題研究較少。從從屬方面來看，財務風險是隸屬于會計風險的，解決了財務風險只是解決了會計風險的一部分。相對于財務風險而言，會計風險范圍更廣，破壞力更強，因此更需要加強對會計風險的理論研究。
2.2缺乏完善的應收賬款管理制度
大多中小企業沒有明確的應收賬款管理制度，缺乏日常核算、管理工作不規范，具體表現在以下幾個方面：銷售部門和財務核算部門不連接，是因為銷售部門和財務部門沒有立即審核，出現很多問題沒有解決；沒有完善客戶檔案，未做客戶調查；沒有專業人員對應收賬款進行獨立管理；聘用人員素質低，沒有明確的工作標準。中小企業對應收賬款管理突顯出很多不規范行為。為了企業能夠持續生存，部分中小企業往往會選擇忽視對客戶的賒銷授信制度以及銷供業務的激勵，即使存在上述制度，后續考核機制無法保證。而只是將銷售人員的激勵工資與銷售量相掛鉤，而沒有將應收賬款的回收速度和回收率納入考核目標當中。企業財務部門僅僅只是將客戶的明細賬進行簡單的記錄，沒有從根本上解決壞賬問題。
2.3內部控制制度不健全
企業嚴格根據管理制度的規定，內部控制能夠提供綜合效益，風險的防范。以控制信用企業的發生，及時核算，清理，收集，協調內部控制的要求，對待已被確定收不回的應收賬款。在中小企業中，內部控制制度不健全，一些上市公司決策層缺乏內部控制意識，或是有意識但不知道怎么加強內部控制，沒有具體的內部控制建設的方法。高層意識和相關知識的缺失，導致很多公司在建立內部控制系統不具備科學合理性，造成內部控制系統形同虛設，即使有成型的系統也不能達到預期的管理效果。
2.4會計準則不完善
會計準則合理規范了財務會計的確認、計量、報告，會計準則是會計人員從事會計工作的必須遵循的行為規則和工作指南。在滿足現有會計體制內規定的交易事項的情況下才可以輸進會計核算系統。假如該項交易事項不符合會計體制，就需要以附注形式在財務報表之外加以反映。以“互聯網+”為時代背景，金融業在網絡中迅猛發展，企業開辟新的市場，如衍生金融產品等，卻由于不符合會計標準使傳統的會計業務無法對其進行有效核算。
3對中小企業財務風險防范與控制的建議
3.1銷售環節的財務風險防范
中小企業在商品銷售環節的風險主要來自于客戶信用狀況的不確定性、應收賬款的管理問題，因此，中小企業可以全程控制銷售活動從而降低其發生財務風險的可能性。我們可以通過建立客戶的信用管理檔案，確定客戶采取何種的信用政策，進而對應收賬款進行管理與監控。建立客戶的信用檔案。主要是指對客戶的信用狀況和支付能力進行全面的考察，而不能為了追求業績而與一些信用狀況不佳的客戶簽訂單合同，造成壞賬損失。要對客戶群體進行一個篩選，利用社會渠道收集客戶的財務狀況信息，排除財務風險過大的客戶。對于一些財務風險較小，現金流大的企業建立一個信息數據庫。對客戶信用政策的選擇。指的是要對客戶的資信狀況進行評價，要對不同的級別采取不同的信用政策，風險較小的企業，采取寬松型信用政策，風險較高的，可以采取嚴格的信用政策。要對應收賬款進行管理。首先，企業要嚴格控制應收賬款的規模，它的規模大小對企業營運資金是否充足有著很大的影響。我們要判斷企業是否需要較大的流動資金，如果流動資金不足就會影響企業的正常運營。其次，控制應收賬款的時間，在影響企業正常運營的情況下，企業要縮短應收賬款的時間。最后，加強應收賬款的催收，如果應收賬款的期限已經結束，而客戶不能償還賬款，我們就要采取措施予以催收。
3.2采購環節的財務風險防范
商品采購環節的風險主要來自于對市場的需求判斷的錯誤。由于采購計劃的不準確性和采購價格估計的不合理性，存貨的積壓，使企業存在潛在的財務風險。因此在采購前，我們應結合企業過去采購的一個計劃數量與現在形成對比，不至于偏差太大，減小財務風險的可能性。對于采購價格的不合理情況，我們在采購前，應對市場的價格進行一個全面的分析，得出一個最合適的價格，而不要盲目地批量采購。對于采購計劃的不準確性，企業在編制采購計劃時，應分析原材料的庫存狀況和企業的最優庫存量。避免采購過多，造成存貨積壓，從而增加商品的成本，引起財務風險。
3.3分析企業外部環境
由于中小企業的脆弱性和外部環境的不確定性，對周圍環境估計錯誤，將使中小企業面臨財務風險。所以，在中小企業進行投資前，要對外部環境進行系統的分析。分析社會政治是否穩定，只有有了一個穩定的環境，才能使經濟平穩發展，接著要關注政府的經濟政策，要針對政府采取的經濟政策，做出正確的投資決策。還要對自然環境進行估計，當自然環境不穩定時，企業將要有一部分資金流出，可能會出現現金流暫時的短缺，這就無法進行投資。有了內部控制環境還要做好外部環境分析，首先是要建立健全風險評估體系。所有的上市公司都應該建立健全的風險分析、評估、規避系統，可以精準確定高風險區域，防范經營風險。其次是要加強風險管理。加強風險管理需要內部控制人員的責任心，內部控制員工是內部控制系統的重要節點，員工的風險意識決定了內部控制執行的力度。最后是要優化內部控制評價體系。內部控制評價的主題是內部審計，優化內部控制評價體系就是要強化內部審計。內部審計主要的作用是檢查和控制內部控制的責任和工作效率，可以改善風險管理、控制和治理過程的效果，幫助組織實現其目標。應對上市公司內部控制的自我控制進行加強，并設置內審管理機構及委員會。
3.4加強投資項目效益的審計
加強投資項目效益的審計，是減少盲目投資，考察投資效果的有效方法，是保證企業的投資能夠穩定回收的關鍵。所以，我們要在事前做好充分的準備，對投資的項目進行可行性的分析，審計投資項目的效益成果。對于投資的項目，我們要進行實地考察以及項目實施的整個過程都要加以控制，嚴格執行決策程序，保證決策的正確性。一方面，我們要確定投資的方向，對投資的行業收集相關信息，選擇壁壘較低，沒有壟斷，發展前景較好的行業進行投資。另一方面，我們要結合現金流分析投資項目是否能帶來滿意的投資收益，不是表面上的，而是要體現在現金流入上的。
參考文獻
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論文摘要：我國壽險公司的發展面臨著如何在發展變化的環境下保持長期健康發展的考驗。該文通過對壽險公司財務風險特點的討論，提出了防范壽險公司財務風險的幾點措施。
目前，我國壽險公司的發展面臨著如何在發展變化的環境下保持長期健康發展的考驗。風險控制水平下的資金有效利用的高低，成為能否贏得這場競爭的關鍵。如何有效的控制財務風險，并在此基礎上構建科學的投資策略已成為保證壽險公司長期健康發展的根本。
1.壽險公司財務風險的具體表現
就壽險公司經營而言，其財務管理風險主要體現在以下幾個方面：
1.1費率風險：即在確定費率或給付、賠付標準時不準確產生的風險。主要有兩類：費率定價過低和給付、賠付標準過高。
1.2系統風險：又稱市場風險，即引起資產或負債價值變化的風險，包括：利率風險和基本風險。壽險公司根據利率的變化衡量和管理資產、負債，其股票、公司債券和質押貸款與利率基準點的變化緊密相連，任何利率的變化都直接影響到這些投資產品的回報率。
1.3信用風險：即由于債務人因其財務狀況惡化或擔保物價值貶值無法履行責任而產生的風險。由于壽險公司的資產有相當部分是公司債券，因此這種風險對其影響較大。
1.4流動風險：即由于無法預測的事件造成資產流動性不足引起的風險。
1.5其他風險：包括經營風險以及法律法規變化所產生的法律風險。
2.我國壽險公司所面臨的具體財務風險
2.1責任準備金虧空嚴重
由于資金運用的不當、壽險責任準備金被當作壽險業務損益的“調節器”，加之擅自設計壽險條款或自行修改總頒條款、沒有嚴格的核保核賠制度，導致保單責任擴大，保險風險加大等諸多原因，造成了壽險行業嚴重的償付能力不足。給壽險公司經營帶來了巨大的財務風險。
2.2資產結構不合理，利用效率低
一是實收資本嚴重不足，導致資產負債比率過高，壽險責任準備金被擠占的問題十分突出。二是銀行存款等流動資產占比過大，使本應增值的壽險資金得不到充分運用，降低了資產使用效率。
2.3壽險資金投資形式狹窄
現有的壽險資金未得到充分有效的利用，致使歷史包袱不但得不到消化，而且呈進一步擴大的趨勢。壽險資金運用受政策影響渠道偏窄，不利于壽險公司運用各種渠道充分有效地運用資金，實現壽險資金的有效增值。
3.防范壽險公司財務風險的幾點措施
3.1建立科學的風險控制體系
風險控制體系的目標是:能夠及時、準確、有效地識別、評估和控制各類風險,將總風險控制在預算范圍內。風險控制體系的核心是資產負債匹配管理和風險預算管理。
3.1.1資產負債匹配管理
實施資產負債匹配管理,能夠有效的控制利率風險。根據實際經驗,可采用久期、凸性來測量資產負債的利率敏感性,用缺口管理來調整資產負債的匹配度,保證資產和負債在數額、期限、成本、收益上的基本匹配。采用上述方法后,能夠保證資產負債的基本匹配,并根據市場情況進行靈活調整。
3.1.2風險預算管理
風險預算管理能夠有效控制投資總風險。根據壽險公司的資本和財務狀況計算最大風險承受能力,然后根據各部門的投資業績和市場情況,將風險限額合理分配到各業務部門,將各業務部門的風險額度再分配到各投資品種；按照統一的風險值計量標準,定期計算各部門和各風險類別的風險值,按照風險預算控制投資風險,如果某個業務部門或投資品種的風險值超過預算額度,則要調整投資組合,這樣就能將投資的全部風險控制在預算范圍內。
3.1.3信用管理體系
借鑒國際先進的信用風險管理方法,構建以內部信用評級為核心的信用風險管理體系。
內部信用評級。參考國際信用評級體系,建立自己的內部信用評級體系,制定相應的信用評級管理辦法,按照統一的財務與非財務指標體系和標準,以償債能力為核心,對各類機構和信用產品開展整體債務評級(長期、短期)和特定債務評級,為準確評估和控制信用風險奠定基礎。
信用額度管理。研究開發一套先進的授信額度計算模型,根據信用等級的不同,量化計算投資授信額度,并嚴格按照授信額度開展業務。
信用風險分析與評估。從定性的角度,分析公司投資業務承擔的主要信用風險點及未來信用風險的變動趨勢,并重點分析相關行業未來變動趨勢，同時從定量的角度,運用先進的計量模型定量計算信用風險頭寸的風險值,并納入到整體風險預算管理中。
3.1.4績效評估體系
績效評估與投資管理是相輔相成的:一方面,它可以科學地計量和評估投資績效；另一方面,又可以為投資決策提供信息,用來指導投資活動。績效評估與風險控制是一個事物的兩個方面,績效評估是對一段時間以來投資績效的評價,它以歷史數據為基礎,計算風險和收益；風險控制是對未來一段時間的預測,也是以歷史數據為基礎,預測未來的風險和收益,并構建相應的控制體系。因此,建立高效科學的績效評估體系對投資管理和風險管理來講都是非常重要的。
3.2建立高效的財務風險管理組織架構與運行機制
為了更有效的發揮風險控制體系的作用,必須建立一個能夠相互制約、相互監督的組織架構和高效的運行機制，主要分為三個層面。
3.2.1公司層面
在壽險公司設置獨立于投資部門的風險管理部。風險管理部負責制定公司風險管理的宏觀政策、重要決策和管理規范,提出指導性、方向性和原則性的風險管理意見；協調、指導公司其他部門配合投資部門進行風險管理工作；根據公司投資和風險管理的具體要求制定風險控制指引,并對投資部門的資金運作獨立進行監督檢查。
3.2.2部門層面
在投資部門內部設立風險控制部。按照風險管理的實際需要,設置風險預算崗、信用管理崗、內控管理崗和績效評估崗等四個崗位,對投資風險進行全方位、全過程的監控與評估。
3.2.3操作層面
操作層面指的是投資部門內的各業務部門,在投資過程中,貫徹風險管理的原則和指導思想,嚴格按照崗位職責和操作流程進行投資操作,把風險管理的流程、制度、方法融入到投資決策、資產配置、組合管理、證券選擇、清算結算等各個業務環節中。
3.3處理好投資效率與風險管理的關系，投資運作中堅持透明化
就是在資金運作的各個環節如投資決策、資產配置、組合管理、證券選擇、投資操作、清算結算等等,對風險控制部門是開放的,風險控制部可以參加各部門的業務工作會議,所有關于投資運作的方法、數據和流程都在風險控制部的監控之下，在遵循保險資金運用規律的前提下,尋求風險和收益的動態平衡。
3.4加大創新力度，進一步拓寬壽險資金運用渠道
隨著市場環境的變化,壽險資金運用和風險管理面臨很多新問題。如,市場利率逐級走低,長期債券的收益率大幅度下降,甚至已經低于長期壽險資金的運作成本,這種趨勢短期內還沒有改變的跡象,而保費收入卻在持續增長。長期收益率的大幅度降低,不僅給壽險資金運用帶來嚴重困難,而且給風險管理特別是資產負債匹配和利率風險管理帶來了嚴峻挑戰。如何應對新形勢下投資與風險管理面臨的新問題,我們認為創新和發展是解決問題的根本,要強化創新意識,加大創新力度,在發展中創新,在創新中發展。
3.5加強保險產品的創新
應當加大保險產品的創新力度,突破目前的產品模式。一方面,在目前市場利率水平較低的情況下,設計出具有較強保險保障功能新產品；另一方面,產品研發部門應當加強與投資部門的相互溝通在產品設計中體現風險管理的基本思想,運用創新方法提高產品本身防范各種風險的能力。
論文摘要:本文從商業銀行面臨的外部風險和內部風險進行分析，深入探討了良好的治理結構對于化解商業銀行金融風險的重要性以及如何建立良好的治理結構。
一、商業銀行金融風險分析
商業銀行面臨的金融風險，根據其來源，大致可分為外部風險和內部風險兩大類。
商業銀行外部風險即風險因素來源于商業銀行外部的風險，一般包括國家風險、匯率風險和利率風險。國家風險是商業銀行在進行國際間資金借貸活動時發生的、與國家主權行為相關的、超出債權人所控制范圍的一種信貸風險。匯率風險是商業銀行在其國際經營活動中，以外幣計價的資產和負債會因外匯匯率變動而引起價值上升或下跌，從而使商業銀行遭受損失的風險。利率風險則是因利率變動而使商業銀行受到損失的風險。
商業銀行內部風險即風險因素來源于商業銀行內部的風險，一般包括決策風險、流動性風險、財務風險和操作風險。決策風險所造成的資產損失一般是由于銀行內部決策失誤，如決策人員知識水平不高、缺乏相關金融工具操作經驗、防范風險意識不強、個人主義或決策機制不健全等。操作風險一般是由于商業銀行內部人員違規經營，如越權貸款或交易，做假賬等。英國巴林銀行的倒閉、2002年5月到12月期間工商銀行河北省定興支行原行長穆亞維串通他人騙取銀行資金等都屬此類。商業銀行不能滿足客戶隨時提現和必要貸款要求的危機來源即是流動性風險。財務風險主要表現在商業銀行資本金不足和經營利潤虛盈實虧兩個方面。目前，我國商業銀行的資本金充足率總體上低于8%的國際最了幣際準;而1993年以來，財務制度將巨額的銀行應收未收利息作為收人來反映，造成部分銀行虛盈實虧。2002年1月1日財政部對商業銀行實行了新的財務制度，這種情況有所改變，但是為了達到考核指標而人為調整利潤等行為仍然存在。
二、商業銀行良好的治理結構與風險控制
商業銀行針對其面臨的上述風險，應該在風險發生之前或發生時，采取一定的方法和措施以減少風險損失，確保收益。對于外部風險如利率風險、匯率風險，銀行可通過一定的技術處理如資產負債比例管理、利率敞口管理、金融創新工具等進行化解和規避。但是對于內部風險如決策風險、流動性風險、財務風險、操作風險等，技術處理則不能夠予以很好的解決，需要采取其他措施對這些風險進行規避，而建立良好的治理結構則是一種較為有效的措施。
法人治理就是要提供一種組織架構和制度安排，以協調商業銀行各大相關利益主體之間的關系，保證各機構間獨立運作、有效制衡，實現商業銀行的共同經濟利益。具體來說，建立良好的治理結構具有以下重要性:首先，良好的治理結構將為委員會和管理層追求目標提供適當的激勵，以便符合商業銀行和股東的利益，并對有效的銀行監管有利，從而鼓勵商業銀行更好地使用資源。其次，良好的治理結構為化解風險提供了制度保障，科學有效的決策機制可較好的化解決策風險;合理的股本結構有利于減少財務風險;嚴格的內部管理制度和監督約束機制有利于減少操作風險。良好的治理結構對于防范和規避利率風險、匯率風險等也具有較好的作用。第三，良好的治理結構對于商業銀行構建全面風險管理體系具有重要的作用。我國某些商業銀行實行的客戶經理制存在的問題以及商業銀行向扁平化管理過渡中，合理有效的風險管理體制的建立、部門的設置等都與良好的治理結構密切相關。
當今世界各種銀行有不同的公司化治理結構模型，大致可分為三種:一種是以私人股東主導的治理模式，一種是經理主導的治理模式，一種是法人股東主導的治理模式。這三種模式在股權結構上、持股的穩定性上、權力結構上都有不同的特點。但是，在構建良好的銀行治理結構方面，有一定的共性。1999年9月，巴塞爾委員會發表了一份概括銀行治理的文件—《加強銀行機構法人治理》，闡述了良好的銀行法人治理機制所必備的8條基本要素。根據這些要素，我們可以從以下幾個方面著手:
1.建立健全負責的董事會。董事會在履行職責時要注意:要保持董事會的獨立性;要建立股東行使權力的合理暢通渠道;保證董事會行使權力的連續性和有效性;可通過直屬的各種專門委員會如風險控制委員會、激勵委員會、資金委員會及有關部門對商業銀行實行監控。
2.規范經營層行為。商業銀行要根據經營活動需要，建立健全以內部規章制度、經營風險控制系統、信貸審批系統等為主要內容的內部控制機制。
3.建立各種監督機制，如外部監事制度等。
通過以上治理架構的規劃和設置，從法律意義上建立以權力制衡為核心的靜態框架，可以為商業銀行科學有效運作建立良好的基礎。但僅此還不夠，商業銀行法人治理的核心在于保證商業銀行決策的科學和經營業績的提高。權力制衡只是手段，有效的商業銀行法人治理還需要若千個超出靜態架構的具體動態機制，如果僅把商業銀行法人治理作為“新三會”的治理結構來實踐，有可能出現現代企業制度改革中的“空洞化”結果。因此，商業銀行還須建立各種有效的機制，予以配合，主要包括:
1.制定明確的發展戰略。發展戰略，就是商業銀行的長期發展定位，即發展方向、發展目標，其意義在于為商業銀行投資者樹立市場信心和便于對商業銀行上下進行目標管理。
2.在董事會職能與職權執行上，建立科學的決策機制，避免因個人操縱造成對整個商業銀行決策的失衡及其他利益關系人的損害，還要注意避免因銀行股東過于分散造成的“內部人”控制。
3.建立合理、有序的業務管理制度。為了保證運行的有效性，商業銀行應完善崗位責任制，規范崗位管理措施，恰當分離部門及崗位職責。
關鍵詞：房地產企業財務風險資本結構
改革開放以前，西安僅有十來家國營房地產企業，市政建設比較落后；改革開放以來，西安的房地產企業獲得長足的發展。截至2007年3月1日，西安房地產企業突破545家，而越來越多的房地產企業已經把西安建設的更加宏偉壯觀。但是，由于西安房地產企業起步較晚、基礎較差、規模較小、規范性較差，因而總體上與國內其他省會城市的房地產行業存在較大的差距。目前，西安不少房地產企業的資產負債率高達70%以上，個別甚至突破90%，這給其發展帶來巨大的財務風險。因此，如何化解房地產企業的財務風險，保障其健康、有序地發展，是目前西安房地產企業亟待解決的核心問題之一。
一、財務風險的概念和特點
財務風險是企業在各項財務活動中，由于各種不確定因素的影響，使企業在一定時期、一定范圍內所獲取的最終財務成果和預期的經營目標所發生的偏差，具體包括籌資風險、投資風險、經營風險、收益分配風險等四項。其中，籌資風險是指企業因借入資金而產生的喪失償債能力的可能性和企業利潤的可變性；投資風險是指投資項目不能達到預期投資率的可能性，從而影響企業盈利水平和償債能力的風險；經營風險是指無法銷售產品并回收墊付本金的可能性；收益分配風險是指由于收益的取得和分配而導致的產生損失的可能性。
財務風險具有客觀性、時間性、全面性、損益性、激勵性等特征。其中，客觀性是指財務風險是不以人的主觀意志為轉移而客觀存在的經濟事項；時間性是指財務風險的大小隨著時間的延續而發展變化；全面性是指財務風險存在于企業財務管理活動的各個環節之中，并體現在多種財務關系上；損益性是指企業的風險越大則收益越高，風險越小則收益越低；而激勵性是指由于風險普遍存在，為了持續經營，企業不得不面對與防范它，并想方設法降低風險的危害，從而引導企業自身主動地去完善其財務制度，規范財務行為，加強財務管理，提高經濟效益。
二、西安房地產企業財務風險的主要成因
對于西安房地產企業而言，其財務風險同樣包括籌資風險、投資風險、經營風險、收益分配風險，以及和財務風險相關的其他風險。現分述如下：
1.籌資風險的具體表現
(1)負債金額巨大
房地產開發的特點決定了房地產企業籌資金額巨大。西安的大部分房地產企業在初期階段均以投入債務資金為主，自有資金相當低，而有些企業根本沒有自有資本，而大量的開發資金主要來源于銀行借款。近年來，西安房地產貸款增長率持續偏高。在所謂的高回報利益的驅動下，很多房地產企業盲目舉債，提高了企業的資金成本，加重了企業的財務風險。
(2)盲目再籌資
再籌資是房地產企業實現項目滾動開發最常使用的辦法。西安不少房地產企業沒有真正從現有的企業內部挖掘資金潛力，利用自己的積累資金和設法追回應收款項而取得資金來源，而是想方設法對外借款。在西安一些大型房地產集團，往往還會出現連鎖籌資擔保鏈，一旦“鏈”中的某一環斷裂，將會給企業經營帶來致命的威脅。它會導致原有的財務風險擴大化。
(3)利率與市場變動
從某種意義上說，利率和市場變動可能引起的房地產定價和定位的不準確風險，成為企業面臨的諸多風險中最為致命的不測風險。目前，國內與國際通貨膨脹的預期比較明顯。為了降低通貨膨脹，我國中央銀行2007年連續六次加息，而2008年的預期加息行為也比較顯著。對于房地產企業而言，一旦貸款利率發生增長變化，必然會增加公司的資金成本，從而抵減相應的預期收益。如果在一定時期內，房地產投資收益不足以抵消貸款利息，則房地產投資將無利可圖。同時，房地產項目的市場定位也成為影響企業市場風險的主要因素，而價格和當地對該同類項目的供需情況是影響其市場風險的主要原因。
2.項目投資的盲目性較大
西安的有些房地產開發商認為，只要能夠取得土地使用權，組織施工隊按照設計圖紙施工，再投入相應的資金，工程項目能夠按期交工使用，就會產生相應的經濟效益。因此，不少房地產企業紛紛化費巨額資金購置土地使用權，進行所謂的“圈地運動”。但是，如果房地產企業沒有對開發的房地產項目從征地的成本上、資金的運作方面、經濟效益的回報率方面上做出細致的財務預算，那么企業就無法確立目標利潤，更談不上各項成本指標的測算及分解落實工作。這可能造成項目投資的盲目操作，從而加大項目投資的成本。
3.項目經營過程缺乏理財依據
西安的有些房地產企業，只注重工程的進度和質量，忽視了財務部門的事中監督職能，沒有發揮財務部門自身擁有的優勢。在工程項目的成本核算上過于簡單、粗糙，沒有針對自己企業的特點進行成本管理，忽視了內部各職能部門進行全過程成本核算的重要作用。這導致成本管理工作與財務預算偏離差大，影響了企業的經濟效益。
4.沒有正確處理消費與積累的關系
西安的房地產企業基本上屬于高利潤行業。許多房地產企業在獲得高額收益之后，大大提高員工的薪酬待遇，尤其是管理層的薪酬水平。但是，當前我國東部、南部的房地產企業大力進軍西部。它們擁有較高的管理水平、技術設備，這對西部的房地產企業造成巨大的挑戰和壓力。如果西安的房地產企業不能正確處理好自身內部的消費與積累的關系，在分配環節耗費資金較多，必然給自己的進一步發展帶來巨大的風險。
5.財務管理人員素質低下，缺乏財務管理意識
西安的很多房地產開發企業的內部財權主要集中在關鍵人物手中。他們要么過于注重控制，要么疏于管理。而企業的財務人員的工作僅僅局限在登記賬簿的范圍內，沒有全面發揮財會人員的財務管理職能。同時，財務人員的房地產專業知識缺乏，會計實務水平不高。
三、西安房地產開發企業財務風險的控制措施
由于房地產企業財務風險相對較大，因此應加強對其財務風險的動態管理。也就是說，西安房地產企業應該在籌資環節、投資環節、經營環節、利潤分配環節，以及和財務風險相關的其他環節，全方位、多層次地對其可能發生的財務風險進行全過程的預測和管理，以便將財務風險控制在最小程度的范圍內，以促進企業的健康發展。
1.針對籌資環節的預防財務風險的策略
(1)優化資本結構，降低籌資風險
一般而言，隨著負債比例的上升，企業的債務風險也會逐漸加大。對房地產企業來說，一方面可以利用本身的良好信用、土地使用權進行銀行貸款，充分發揮財務杠桿的作用；另一方面，應把債務風險控制在企業可以接受的范圍內。企業要安排適當的負債比例，尋求最佳資本結構。通過合理安排企業權益資金與債務資金的比例關系，使它們達到理想組合。
(2)縮短預售時間，減少款項回收風險
由于房地產具有投資品和消費品的二元性，因而房地產投資回收的不確定性較大。另外，房地產投資還涉及政策法規、金融動向、區域供求狀況、需方消費傾向等各個方面，因而易受各因素變動影響，造成變現風險，容易引起資金鏈斷裂。因此加強資金回收和集中管理尤為重要。如果能及時回收相應的款項，由公司統一調配使用，對公司的發展將是很大的資金支持。
(3)注重融資策略的創新
對于規模較大的西安房地產企業而言，為了取得廣泛的資金來源，應該在遵守國家財經法紀的前提下，積極地、主動地探索通過發行股票、發行公司債券，并通過房地產信托基金等途徑，以取得廣泛的資金來源，避免主要依靠銀行舉債來獲得發展資金。只有通過多種途徑籌集企業發展所需的資金，才能為企業的發展開創廣闊的天地。
(4)規范融資擔保，控制債務風險
一般的房地產企業都有很多下屬公司，母公司對子公司融資擔保業務時常發生。子公司合理有效地運用融資資金，是公司整體健康發展的有力保證。母公司應在事先調查預測的基礎上，制定全年融資計劃，分解下達至各子公司并列入考核指標。有權獨立融資的子公司按照計劃融資，必須先填寫“融資擔保審批表”，在上面注明貸款銀行、金額、期限以及所貸資金的用途和可能產生的資金效益等，上報母公司確認后，再由母公司出面進行融資擔保。經同意由母公司擔保融資的子公司，還必須每月上報準確的融資情況報告，如需在核定的范圍之外追加融資，仍需重新履行申請、審批手續。
(5)建立西安房地產公司的財務預警系統
所謂財務預警系統，就是通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，利用財會、金融、企業管理、市場營銷等方面的理論，采用比例分析、數學模型等方法，發現企業存在的風險，并向經營者示警，從而能對企業可能或將要面臨的財務危機進行預測或預報的財務分析系統[3]。企業財務預警通常采用定性和定量兩種方法進行。其中定性方法包括標準化調查法、“四階段癥狀”分析法、管理評分法；而定量方法包括財務指標分析法、盈虧平衡分析法、Z計分模型、F分數模型。西安的房地產企業應根據自己的具體情況建立相應的財務預警系統。
2.針對投資環節的預防財務風險的策略
房地產公司應通過事先對投資項目進行定性和定量分析，以及綜合評估比較，對決策過程中選定的投資方案，針對其可能面臨的風險，單獨或同時采取下列措施進行投資風險的預防與控制:(1)合理預期投資效益，加強投資方案的可行性研究;(2)運用投資組合理論，合理進行投資組合;(3)采取風險回避措施，避免投資風險;(4)積極采取其他措施，控制投資風險。
3.針對經營環節的預防財務風險的策略
(1)做好房地產企業的全面預算
全面預算作為一種管理機制，目的之一是建立有效的預算系統。通過該系統，將非正常的經營活動控制在萌芽之中，減少企業不必要的損失。并通過滾動預算，不斷通過實際與預算的比較以及兩者差異的確定和分析，制定和采取調整經濟活動的措施，對企業潛在的風險進行揭示和預防。同時，全面預算體系還可以初步揭示企業下一步的預計經營情況，根據所反映出來的預算結果，預測其中的風險所在，以預先采取的風險控制措施，達到規避與化解風險的目的。
(2)財務集中管理，規避財務風險
為了提高經營效益，降低經營風險，確保財務安全，西安房地產企業應在公司內實施財務集中控制，體現財務管理功能。如果公司分權過多，則會帶來現實中的一系列問題，諸如各成員單位追求各自利益最大化而造成資金調度困難、資產調撥困難等，這會影響企業規模經濟效益的發揮。公司的財務管理應集中而不能放開。只有這樣，公司才能充分利用規模優勢，規避財務風險。實行財務集中控制，有利于保證公司內部財務目標的協調一致，減少人為控制現象發生，有利于實現公司整體利益的最大化。
(3)委派財務主管，加強財會監督
對于西安的房地產集團企業而言，為保證子公司的經營活動正常有序進行，可以由母公司挑選優秀財會人員經過理論培訓和輪崗鍛煉，以“雙向選擇”的形式，委派到下屬子公司擔任財務主管。同時賦予財務主管代表母公司行使監督職責的必要權限，根據母公司的要求和有關制度的規定，有權對可能導致損失、危害投資人、債權人和職工利益的財務收支行為實行否決。通過有效監督，化解子公司經營活動中的財務風險。
(4)適時進行財務分析與監督
進行財務監督的目的是為了降低成本，取得更大的經濟效益。西安房地產企業不但要做好投資回收銜接和提高資金運用效率，而且要加強投資項目的風險分析和方法研究。要對資金利用率、開發成本、銷售價格、費用支出等，進行財務指標分析。準確的財務預測可以把風險降到最低限度，有效地防范、抵御各種風險。
4.針對分配環節的預防財務風險的策略
對西安房地產企業而言，應以經營活動產生的現金流量凈額應作為分配決策的主要財務指標。由于現金流量反映出企業在報告期內經營活動中現金收支狀況，所以現金流量往往比利潤更為重要。如果企業的利潤在上升，現金凈流量卻在減少，這說明企業當年實際收益在下降；如果現金流量凈額小于同期利潤總額，則意味著本期有不真實的或未到賬的利潤存在。在考慮上述主要因素的前提下，注重約束房地產企業高級管理人員過高的薪金報酬，以便為企業的發展積累較多的資金。
5.建立健全其他預防西安房地產企業財務風險的內部控制制度
(1)進行市場調研，防范市場風險
西安房地產企業應該設立專門的市場調研機構，經常派人進行市場調查，及時了解市場房地產的容量及波動情況，以及競爭對手、潛在競爭對手的優劣等，掌握房地產市場的第一手資料。企業除了關注目前的市場，還要著眼于市場的未來需求，認真調查市場容量和社會承受能力，以便為項目投資獲取信息資料。
(2)加強企業財務人員素質的修養與提高
目前，西安房地產企業財務人員素質偏低，從而嚴重影響了企業的經濟效益的實現。房地產企業應該高度重視財會人員的素質培養，開展相關人員的業務培訓工作，提高他們的業務水平，使財務人員能較好地適應不斷出現的新問題和新情況，其中最為重要的是加強相關財務人員的職業道德水平。此外，企業可以進行定期的考試、考核，引進競爭機制，為從整體上提高房地產企業的經濟效益做出貢獻。
(3)建立健全財務管理制度，加強內部財務控制
對于西安房地產企業的財務管理人員而言，應該主動根據房地產開發企業經營活動及其財務管理的特點，積極探索整個經營過程的財務管理制度，構建內部財務控制體系，并在實踐中根據實際情況進行修訂。在企業的資金管理中，對所有的財務往來都要按照規章制度嚴格執行，定期清查，發現賬實不符的要及時查明原因，落實原因。
四、結束語
總之，由于房地產企業獨特的經營特點，其財務風險相對較大。因此，強化對西安房地產企業財務風險的研究，提高其相應的抗風險能力，促進西安房地產企業持續健康的發展，具有重要的意義。
參考文獻：
[1]姚杰:淺談房地產企業財務風險管理[J].商場現代化，2005（15）:125
[2]張彩霞:房地產企業財務風險控制方法研究[J].西部財會，2007（9）：40
關鍵詞：市場化債轉股；財務風險；杠桿率
一、引言
市場化債轉股是供給側結構性改革中降低企業杠桿率的一種方式，財務風險是債轉股中市場主體必須重點防范的風險，防范財務風險是堅持債轉股市場化和法制化的前提和基礎。首先，防范財務風險以服務供給側結構性改革為宗旨，堅持債轉股市場化方式。通過市場化債轉股等方式逐步降低企業杠桿率，要注意防范降杠桿過程中可能出現的各類風險，財務風險是其中主要風險。由于市場化債轉股與企業兼并重組、發展股權融資等都是降杠桿的可用方式，而商業銀行、對象企業和實施機構等市場主體在實施債轉股的操作中，如何面對和識別財務風險、如何采取相應對策以防范財務風險，需要在實踐中不斷探索，在理論上深化研究。市場主體防范財務風險是堅持債轉股市場化方式的基礎，既尊重市場規律，又維護市場秩序，規范市場主體和相關地方政府部門的行為，為債轉股營造良好的市場環境。其次，防范財務風險以推進國家治理現代化為目標，遵循債轉股的法制化原則。防范財務風險以財務信息的真實性和完整性為前提。由于當前社會信用體系尚不健全、相關制度尚不完善，以虛假財務資料套取或騙取銀行貸款，逃廢銀行債務導致國有資產流失等行為在一些地方時有發生，防止此類行為影響市場化債轉股的順利實施很有必要。在當前推進國家治理體系和治理能力現代化過程中，堅持依法治國和以德治國相結合，通過加強道德建設消除財務欺詐或舞弊的土壤，還要遵循債轉股的法制化原則，通過運用法治手段解決道德方面發生進而加大財務風險的問題。
二、在市場化債轉股中防范財務風險的意義
（一）債轉股中市場主體的行為或將加大財務風險
市場化債轉股是指按照市場化的方式和法制化的原則，商業銀行通過向金融資產管理公司等實施機構轉讓債權，由實施機構將債權轉為對象企業的股權。市場化債轉股既是商業銀行化解不良資產，防范金融風險的途徑，又是對象企業減輕償債壓力，降低融資成本，優化資產負債結構的機遇，但是，機遇與風險并存，商業銀行、對象企業和實施機構均面臨較大的財務風險。財務風險指財務損失發生的不確定性或未能達到預期財務目標的可能性，財務風險既是客觀存在且必須面對的，又是可以識別和防范的。由于一些商業銀行、對象企業和實施機構在財務風險識別及其防范上的存在一定的差異，以及社會信用體系中道德風險等因素的影響，相關市場主體如果在債轉股中對財務風險管控缺失或低效，操作中依法行事不嚴格，履行程序不規范，執行制度不到位等，將會導致其財務風險加劇，還可能將應由其自身承擔的責任或損失，轉嫁給政府、社會或其他相關主體，或由政府承擔損失的兜底責任，即發生相關市場主體財務風險增大，或以不合法、不合規的方式追求自身利益而損害國家、社會或其他相關主體利益等行為。
（二）防范財務風險必須加強債轉股中市場主體的風險管控
實施債轉股的主要范圍是商業銀行的信貸資產，債轉股將導致商業銀行資本管理和盈利模式等發生變化，加大其全面風險管理的壓力；對象企業資產負債結構不合理及經營能力較弱等問題，尚需采取風險管控措施加以扭轉；金融資產管理公司等實施對企業的股權置換，并有效管控其財務風險，還面臨諸多困難。防范財務風險必須加強市場主體風險管控并提高其管控能力，規范債轉股中市場主體的行為，通過依法加強監督管理，完善相關政策制度，強化監測和預警，有效預防和化解在債轉股實施過程中可能發生的財務風險，使債轉股按照市場化的方式和法制化的原則有序開展，切實降低企業杠桿率，優化企業融資結構，以充分發揮市場化債轉股的政策效應。
三、在市場化債轉股中財務風險的表現形式
（一）商業銀行財務風險具有多樣化與綜合化
（1）商業銀行資產盈利不確定性的風險。相對于銀行發放貸款獲得利息收入而言，股權投資收益具有回收期長、不確定性大的特點。債轉股的實施機構主要是金融資產管理公司或商業銀行設立的下屬資產管理機構等。實施機構如果是銀行設立的下屬機構，對不良資產實施債轉股后，對債務人償還貸款本息的剛性約束弱化，如果債轉股后企業沒有實現預期的扭虧為盈的目標，企業既然不能按期支付銀行貸款利息，更不能給予股權投資者以股息或分紅等投資收益回報。債轉股的實施機構如果是金融資產管理公司等第三方公司，銀行不良資產還將面臨折價問題。
（2）商業銀行資產管理流動性風險。由銀行設立的下屬機構實施債轉股，如果企業的經營狀況在短期內難以好轉，由于股權退出困難，將導致銀行下屬資產管理機構被動地長期持有企業股權，如果企業持續虧損并進入破產清算階段，銀行不僅喪失了原有債權的優先受償權和抵押擔保追索權，而且由于企業資不抵債，銀行下屬資產管理機構長期持有的企業股權將失去價值。
（3）商業銀行全面風險管理難度增大。市場化債轉股具有對企業“去杠桿”而對銀行“降不良”而的雙重作用。從商業銀行信貸資產風險分類看，納入債轉股的銀行貸款除關注類貸款外，主要是次級類和可疑類貸款，商業銀行已將其作為不良信貸資產納入風險管理。通過債轉股實現資產形態的轉化而降低不良資產率，本是銀行市場化處置不良資產的方式，而由此導致的銀行盈利模式、資產流動性等變化，或使商業銀行的財務風險與信用風險、市場風險和操作風險等多重風險因素交織，例如，從操作層面看，如果授信管理人員對債轉股產生預期，為追求當前收益而放松授信條件、降低授信準入標準，再利用債轉股“一轉了之”而規避責任追究，將導致銀行滋生更多的不良資產。這些因素都將增加銀行全面風險管理的壓力，加大了銀行風險管控的難度。
（二）對象企業財務風險具有自發性與傳導性
（1）對象企業再度擴張舉債而升高杠桿率的風險。衡量企業財務風險的指標是其財務杠桿系數，其財務杠桿系數越大則其財務風險越大。而企業籌集資金的方式是多樣的，銀行借款、吸收投資、發行債券等都是其籌資渠道，企業通過籌集資金擴大再生產獲得經營利潤，其重要的財務風險管理的目標是追求收益并控制風險、實現收益和風險的最佳組合。實施債轉股降低了企業杠桿率，但決定其財務風險水平的仍是其資本結構，如果其資本結構不合理則其財務風險較大，甚至可能造成經濟損失。在債轉股后的企業財務報表中，從形式上看，其負債減少而資本金增加，利息支出減少而利潤增加，資產負債率下降，股權結構更為多元，治理結構優化，具備進一步向銀行借款并擴大借款規模的條件，但是如果企業財務狀況沒有實質性好轉，經營性現金流仍然無法覆蓋其償還貸款的本息，導致企業陷入困境的因素沒有改變，勢必造成企業舉借的新債形成新的償債壓力。因此，如果企業債轉股后不能保持合理的資本結構，沒有有效控制融資的規模和成本，盲目舉債并進一步升高杠桿率，這樣不僅沒有去杠桿，而且導致加杠桿，違背債轉股的初衷。
（2）對象企業債轉股引發負面示范效應的風險。在市場化債轉股中，存在多方市場主體的利益訴求，需要企業在債轉股后財務狀況好轉以實現投資者的利益，還需要原股東付出一定的代價給予原債權人以更高的回報或預期收益。然而，由于債轉股后，企業的償債壓力得以緩解，融資能力得以提高，財務狀況表面上好轉，或將保障投資者的利益，這對其他企業或將引發負面的示范效應，減弱其改善經營管理、實現更好發展的動力。還可能導致市場的逆向選擇現象，不僅將會加大其自身的財務風險，而且將為其他企業產生負面示范效應。
（3）企業產生大規模債轉股的沖動或將誘發金融風險。盡管當前經濟運行保持在合理區間，但是商業銀行不良信貸資產規模存在持續上升的趨勢。鋼鐵、煤炭等產能過剩行業債務違約事件頻繁發生，三四線城市房地產庫存過多，有些房地產開發企業的資金鏈面臨斷裂的風險，商業銀行在這些產能過剩企業潛在不良信貸資產的規模較大。這些企業杠桿率過高，亟需通過債轉股緩解償債壓力或實現債務減免，或將產生大規模債轉股的沖動。但是，由于其實際資產質量不良，股權價值不高，不符合市場化債轉股應具備的產品有市場、信用狀況好等優質企業的條件，并非商業銀行和金融資產管理公司等實施債轉股的目標企業，大規模推進其債轉股無法從根本上解決這些企業杠桿率過高的問題。債轉股的供需不匹配，或將成為其不規范操作的動因。還要關注通過對企業財務和經營狀況造假的方式，故意掩蓋或隱藏信貸風險等問題，如“僵尸企業”占用信貸資源，依靠銀行采取債務重組、貸新還舊等方式輸血，其貸款風險分類揭示其風險程度不到位，即形式上為“正常類”或“關注類”，而實質上為“不良類”等現象。由銀行設立的下屬機構對此類企業實施債轉股，將使銀行潛在的不良信貸資產演變為潛在的不良股權資產。對象企業和商業銀行的財務風險將更為復雜，防范和化解風險將更加困難，還將導致產能過剩行業的市場風險向銀行體系傳導。
（三）實施機構財務風險具有外部性與復雜化
（1）債轉股的銀行賬面債權的完整性風險。市場化債轉股的債權資產是商業銀行的信貸資產，主要有貸款本息（含表內利息和表外利息），開立的銀行承兌匯票、信用證和保函等銀行表外資產，以及在應收款項類投資科目反映的投行業務資產和運用理財資金投資形成的表外資產等，這些資產構成銀行對企業的賬面資產，是銀行對企業的整體債權。商業銀行對對象企業的賬面債權無論是包含上述信貸資產中的一類還是多類表內和表外資產，都是納入商業銀行統一授信和用信，以及跟蹤管理的信貸資產，債轉股中忽略或遺漏其中任何一類資產，以及發生債權時效及抵押、質押和保證等擔保時效問題，都將導致確認商業銀行賬面債權的完整性的風險。
（2）債轉股的企業賬面債務的價值失真風險。對象企業財務報表的長期借款、短期借款、應付票據等相關科目反映對商業銀行的負債。如果對象企業實際處于資不抵債的狀態，其對商業銀行的賬面債務的實際價值將低于商業銀行的賬面債權，第三方資產管理公司將會折價收購債權。如果對象企業財務信息不真實、不完整，虛增或隱匿資產、人為調節利潤等，存在財務欺詐或舞弊的行為，則將導致對象企業賬面債務的價值失真。（3）債轉股的企業遴選中不當干預的風險。實施主體按照市場化的原則實施債轉股，尊重市場主體的選擇權，政府部門履行出資人的職責，提供政策支持和指導、規范和監管。有必要預防有的相關地方政府部門對“高負債成長性企業”、“債務不明晰企業”、“僵尸企業”等判斷不準確，對債務企業的遴選不科學，甚至發生從地方利益出發而行政干預過度等行為。
四、在市場化債轉股中財務風險防范對策
（一）加強商業銀行全面風險管理，審慎應對債轉股對商業銀行財務風險管理帶來的影響
在市場化債轉股中加強全面風險管理，必須對商業銀行各類風險審慎識別，強化預警，及時化解，將財務風險作為作為債轉股中商業銀行風險管控的重中之重。防范商業銀行財務風險，要以協調推進“三去一降一補”重點任務為目標，防范和化解商業銀行信貸資產風險隱患，切實降低商業銀行不良貸款率，防止產能過剩行業的市場風險向銀行體系傳導，或形成系統性金融風險。維護商業銀行債權的完整性，如實揭示和反映商業銀行信貸資產風險狀況，杜絕為實現債轉股而以貸款重組等方式掩蓋不良信貸資產，或人為調節信貸資產風險分類結果等行為。對于債轉股的實施機構是商業銀行設立的下屬資產管理公司的債轉股，則應防止其潛在不良債權演變為潛在不良股權，而導致商業銀行風險管控措施失效等問題。
（二）強化對象企業負債規模的控制，提高其財務管理水平以發揮去杠桿的政策效應
對象企業必須控制適度的財務杠桿水平，尋求最優資本結構，科學地制定其籌資方案，保持適當的資產和負債比例，控制融資的規模和成本，按期償還債務本息，以實現預期的財務目標，避免債轉股后通過再次擴大融資規模進一步升高杠桿率并加大財務風險。實施債轉股緩解企業還債壓力，其目的在于改善企業盈利能力，提高企業經營績效，如果企業經營狀況好轉，資金使用效率及流動資金周轉率得到提高，對銀行借款的需求量將會降低，企業負債規模隨之減少，其資本結構逐步得以改善，企業的財務風險將會得到緩釋。防范企業財務風險必須抑制產能過剩企業可能產生的對債轉股的過度依賴，加強對企業的不規范行為或不理的控制和約束，防止引發企業負面示范效應并形成新的不良債務，科學分析并客觀評價對象企業的財務和經營狀況，依法加強對企業財務欺詐或舞弊行為的懲戒力度，維護社會信用基礎和社會道德觀念。
（三）有效發揮實施機構的作用，強化地方政府部門監管以有效維護國有資產安全
盡管金融資產管理公司在處置不良資產及實施債轉股，防范系統性金融風險和發揮金融穩定器的作用等方面積累了重要的經驗，但是，在參與并強化對企業財務的監督與管理，消除不良債務產生的根源并實現企業扭虧為盈等方面，仍需積極探索。市場化債轉股的對象企業主要是符合國家產業政策、技術先進、發展前景較好、無不良記錄但暫時性遇到困難的企業，資產管理公司對于這些企業實施債債轉股，既要維護商業銀行等債權人合法利益，幫助對象企業克服暫時性困難，實現企業良性發展，還要將盤活商業銀行和對象企業的資產存量、提升資產價值作為防范財務風險的主要內容。準確評估對象企業其資產價值并開展清產核資是資產管理公司防范財務風險的重點，還要防止某些實施機構利用信息不對稱牟取自身利益，而向商業銀行或對象企業轉嫁風險，防止中介機構對資產的評估不真實使債權或股權受損，而導致國有資產流失。防止對債轉股實施機構的不當干預，必須明確有關地方政府部門的參與邊界，提高對遴選企業財務風險管控及進行科學評判的能力，有關地方政府部門可以利用大數據及信息資源的優勢，依據政策面向市場提供債轉股企業的正面清單或負面清單，有效發揮引導作用。通過提高和改進其監管能力，強化對財務風險的監測、預警、防范和化解工作，提高市場主體的法治意識和道德自覺，為債轉股營造良好的社會環境。
參考文獻：
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關鍵詞：技術創新 風險 評價模型
中圖分類號：F062.9 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2016）10-030-02
一、企業技術創新風險指標體系的構建原則
企業技術創新項目的風險評價會受到技術、市場、政策等許多內外部因素的影響，為了確保評價結論的有效性和可信性，必須在全面分析技術創新風險因素的基礎上建立相應的評價指標體系。因此，在構建評價指標體系時必須遵從以下基本原則：系統、全面原則；科學簡明性原則；可比分析；可操作性原則。
二、技術創新風險評價指標體系的選擇
本文在借鑒前人研究結果的基礎上結合集群內企業技術創新的特定環境，從技術創新風險的技術風險、管理風險、生產風險、財務風險、市場風險、政策風險、集群環境風險等七大風險因素中分解了多個分指標，在聽取專家教授的建議和對企業進行訪談后剔除了影響力較弱的指標，余留30個分指標，建立企業技術創新風險評價指標體系，如表1所示。
三、技術創新風險指標體系的合理性分析
根據產業集群內企業技術創新風險因素構建了風險指標評價體系，風險指標體系的30個風險指標中，有些指標對集群內企業技術創新的成敗至關重要，而有些指標則相對來說重要程度較小，為了驗證風險指標體系的穩定性和可靠性，本文設計了問卷調查表，由于時間、人力等方面等的限制只針對醫藥產業集群、機械產業集群、電子產業集群、服裝紡織產業集群四個不同類型的產業集群內的一些企業的技術創新項目進行問卷調查，主要調查對象是企業的相關管理人員、技術創新方面的專家或者產業集群方面的相關研究人員。要求被調查人員給每一風險指標對集群內企業技術創新成敗的影響程度進行評分。根據統計結果，每一個指標的平均得分值均在3.0以上，說明它們作為集群內企業技術創新風險指標，都有存在的必要性，集群內企業技術創新指標體系有一定的合理性。
四、技術創新風險指標的信度和效度分析
在SPSS13.0中首先導入數據，然后運行“Analyze―Scale―Reliability Analyze”命令，可得到各級指標的Cronbach’a標準值（共運行8次，1次為總指標體系的信度分析，其余7次分別為各個一級指標的內在一致性信度分析）。指標體系總的Cronbach’sa系數為0.899，指標條目經標化后的信度為0.901，內部一致性信度較高。除了管理風險的Cronbach’sa較小外，其它指標的Cronbach’sa系數均大于0.7，如表2所示。
對指標體系的結構效度進行檢驗，進行Spearman相關分析。經運算發現各個指標得分均與其上級指標分值有較大的相關性，而與其它指標得分的相關系數較小，說明該指標體系具有良好的結構效度。具體運算結果如表3所示。
五、技術創新風險評價方法的確定
由于技術創新風險有著復雜特性，評價者往往很難給出評價對象的量化結果，根據實際情況，本文在對產業集群內企業技術創新風險進行評價的時候采用模糊層次評價法。
1.一級模糊綜合評判。一級模糊綜合評判是從最低層次的各個因素開始的，因為我們所建立的因素層只有兩個，所以可以設最低層的因素為Ci，則對評語集第k個結果的隸屬度為Cik，則第二層次單因素的評判矩陣就可以寫為：
2.二級模糊綜合評判。如果模型只有兩個層次，那么相應的二級模糊綜合評判就是最后的模糊綜合評判。因此，二級模糊綜合評判也就是按第一層次的所有因素Bi進行的評判，則二級模糊評判集為：B=W×R=W×B1B2B3B4……BM=（b1，b2，b3…bk，…，bm），其中，bk表示評判對象按第二層次中所有因素評判時對第k結果的隸屬度。
參考文獻：
[1] 洪濤（導師：馬志強）.我國中小企業技術創新項目風險評價研究.江蘇大學碩士論文，2009.6
關鍵詞：物流 財務活動 風險管理
一、概念
（一）“物流”
美國學者對“物流”的界定是：為滿足消費者需求而進行的對原材料、中間庫存、最終產品及相關信息從起始點到消費地的有效流動，以及為實現這一流動而進行的計劃、管理和控制過程。
中國學者對“物流”的界定是：“物品從供應地向接受地的實體流動過程。根據實際需要，將運輸、儲存、裝卸、搬運、包裝、流通加工、配送、信息處理等基本功能實施有機結合。”
中美觀點的共同之處：都將“物流”看做一個過程，認定了物流的本質特征。
中美觀點的差距：美國對這個過程的特征強調了人在其中的主動性，即有效性、計劃性、管理性和控制性；而中國僅陳述了物流的客觀特征，沒有體現人對物動的操控。這種認識上的差距，導致我國物流企業對物流過程疏于管控。
（二）風險管理
風險管理是一項有目的的管理活動，是在降低風險的收益與成本之間進行權衡并決定采取何種措施的過程。風險管理如今已經發展成企業管理中一個具有相對獨立的管理領域，在圍繞企業的經營和發展目標方面，風險管理和企業的經營管理、戰略管理一樣具有十分重要的意義。良好的風險管理有助于降低決策錯誤的幾率、相對提高企業本身的附加價值。其中，財務風險管理的主要目的是以最小的財務風險管理成本實現企業價值的最大化。
二、我國國企財務活動風險管理現狀
（一）共性
1.沒有設定專門的人員或機構進行企業風險管理活動，每個人或部門往往只針對自己工作中的風險獨立地采取一定對策，缺乏系統性、全局性。更有一些企業及部門根本就沒有風險及風險管理概念及意識。
2.企業風險管理活動往往是間斷性的，缺乏連續性、系統性。
（二）物流企業財務活動中存在的風險
近幾年來，我國物流企業經營競爭愈發激烈，這對物流企業的運營管理能力、抵抗風險能力提出了更高要求。就目前物流企業發展階段和經營特點而言，其風險主要包括以下幾個方面：
1.現金流量風險
從微觀上看，物流企業生產經營活動直接面對廣大市場，客戶信用水平千差萬別，從而產生現金收付風險。從宏觀上看，利率市場和匯率市場的經常性波動都可能成為企業現金收付風險的來源。另外，庫存本身意味著相應的資金成本，而存貨占用的大量資金使得物流企業可能處于流動資金不足的困境。
2.籌資風險
物流企業基于其提供服務收取收益的特殊性，若想取得理想的經濟效益，必須走規模化、現代化之路，這決定了物流企業交通工具、倉儲設施等固定資產投資較大。而投資資金來源不可能完全依靠政府的投入，市場主體才是投入的主要力量。在金融市場發達的今天，不同的籌資渠道、籌資方式、成本高低各不相同，在籌資過程中如果選擇不當就可能使企業偏離預期目標，甚至財務狀況蒙受損失。
3.投資風險
物流企業將資金投放于新物流服務項目的開發、擴大經營規模、物流設施的添置與更新時，由于投資收益的不確定性，會出現不同程度的投資風險。隨著市場經濟發展的不斷深入，資本市場的發育也越來越完善，如何借助資本市場，利用現代金融產品及衍生工具也成為財務風險管理的一部分。
4.利率、匯率風險
利率風險主要表現為利率不斷攀升、企業資金使用成本增加的風險。匯率風險是指在一定時期內由于匯率變動引起企業外匯業務成果的不確定性。匯率風險基本上包括交易風險、折算風險和經濟風險。交易風險是指在企業以外幣計價的各項交易活動中，由于交易發生日和結算日匯率不一致，使折算為計價本幣的數額增加或減少的風險。折算風險是指企業將以外幣表示的會計報表折算為某一特定貨幣表示的會計報表時，由于匯率的變動，報表的不同項目采用不同的匯率折算時產生的風險。經濟風險是指由于匯率變動對物流企業產品價格、成本等經濟指標產生影響，致使企業未來一定時期的利潤和現金流量減少或增加，從而引起企業價值變化的風險。
5.信用風險
信用風險是指以信用關系為紐帶的交易過程中，交易一方不能履行給付承諾而給另一方造成損失的可能性，其最主要的表現是企業的客戶到期不付款或者到期沒有能力付款，如果客戶在沒有正當理由的情況下提出修改付款條件也可視為企業承擔了信用風險。信用風險還有可能會引起壞賬損失、利息成本等。
三、將風險管理納入物流企業財務活動中
風險管理對于物流企業發展的重要性已被市場實踐所證明。財務風險的管理不僅關系到企業資源的合理配置，而且對企業提高資源利用率、改善財務狀況、維持企業的可持續發展起到決定性影響。
針對上述物流企業財務活動中存在的風險問題，下面以某物流集團A在財務方面的實際操作流程為例論述如何將風險管理納入物流企業財務管理活動。
（一）利用境外資金降低財務成本、創利
A企業利用國際證開證額度為上游客戶開出90天美元證和180天人民幣證，下游客戶的平均現金回款期限為30天。A企業將自有的國際證授信額度排滿不留空隙，加快資金周轉速度，充分利用開證付款期限與現金回款期限之間的時間差，增加了企業總體的融資總量，提高了經營可用資金的比重，為日常經營業務開展提供了有力的資金支撐，實現了業務與財務效益的協同發展。此外，A企業還通過業務向被方收取盡可能高的保證金，這樣既可以降低資金周轉風險又能使本集團有短期的無息資金使用。
（二）確保融資關系穩定使融資成本最低
新加坡與香港作為國際貿易和金融結算中心，有著良好的金融優勢。目前A企業集中優勢利用新加坡及香港公司配合離岸公司做真實貿易背景下的融資業務，充分利用國有資源及良好的無形資產，利用母公司銀行額度的優勢進行背對背信用證、可轉信用證的操作模式，及集團擔保海外公司綜合授信出的額度做多次貿易融資，從而利用海外的低融資成本的優勢，擴大資金使用率，減少籌資成本。
即期證和遠期信用證的選擇也會影響企業的財務狀況。若即期價格+即期押匯利息
（三）運用人民幣跨境結算套利增收
境內：公司根據人民幣貿易合同匯出人民幣貨款至境外公司在內地分行開立的離岸人民幣賬戶，境外公司續作一年期結構性存款，提高人民幣存款收益率。境外：以上述人民幣存款為擔保，香港銀行提供一年期美元貸款用于支付貨款，同時續作一年期美元人民幣遠期交易鎖定匯率。到期時，境外公司把在境內的人民幣存款劃至香港銀行，購匯后歸還美元貸款。此項操作對人員方面有較高的要求，需及時了解國內外宏觀經濟信息、銀行融資成本及金融產品報價，并通過信息整理分析反饋指導業務結算，及時把握機會。
（四）調整貸款期限緩釋利率風險
時間的長度與利率風險是正相關的。為了降低利率風險，我們利用貸款期限可調性的機會，盡可能縮短貸款期限，能夠做半年貸款的，不做一年貸款。假定半年期利率4.86%，一年期利率5.31%。基于銀行實行利率上浮政策（以上浮10%為例），半年期上浮后5.346%一年期上浮后的5.841%，那么一年1億元貸款可降低財務成本49.5萬元。
（五）借助“進口匯利達”節省購匯成本
“匯利達”是指在進口業務下由保證金或人民幣定期存款、進口融資和遠期售匯三部分組成的融資辦法，利用人民幣升值趨勢節約購匯成本。
如：甲公司進口原材料，2010年8月16日，公司有一筆100萬美元的信用證需要對外付款，甲公司選擇了“進口匯利達”。若2010年8月16日美元即期售匯價為6.8048，一年期的遠期售匯價為6.7，人民幣一年期定期存款利率為2.25%，美元一年期進口押匯融資利率為3.5%，則甲公司業務收益的具體測算如下：
（1）人民幣定期一年存款本息合計：
RMB6，804，800.00×（1+2.25%）=RMB6，957，908
（2）一年進口押匯融資本息合計：
USD1，000，000×（1+3.5%）=USD1，035，000
（3）遠期購匯需用人民幣金額為：USD1，035，000.×6.7=RMB6，934，500
與在對外付款日以當天即期售匯價購匯并對外支付的習慣做法相比，通過“進口匯利達”操作，甲公司累計獲得收益：
RMB6，957，908-RMB6，934，500
=RMB23，408
上述案例中，甲公司在沒有額外增加業務風險、操作環節、占用其在銀行授信額度的情況下，不但確保了業務的順利進行，按時對外支付了信用證項下的有關款項，而且較大幅度地節省了購匯人民幣的支出，有效降低了財務成本。
（六）指定合理的信用政策
信用政策直接影響賬款的回收和資金的流動性，是企業財務管理的一項重要內容。物流企業與客戶進行合作時要對客戶有充分的了解，對于信用好的客戶建立長期的合作伙伴關系，對于信用未知的客戶需要深入調研后謹慎選擇，以便減少信用風險。
四、構建現代物流企業風險管理體系
如何加強管理和控制，建立和完善風險管理體系，是我國物流企業面臨的重要課題。首先，要對企業整體發展狀況進行全面分析，通過分析發現經營管理中存在的問題與風險，進而采取措施解決問題，利用多種方式減少不利風險的影響，不斷提升企業競爭力。
（一）建立健全風險管理組織系統
企業風險管理組織系統主要包括：規范的法人治理結構、風險職能管理部門、內部審計部門和法律事務管理部門以及其他有關職能部門，明確各業務單位的組織領導機構及其職責。研究和建立適合物流企業經營特點的風險預警系統體系。
（二）注重風險管理人才的培養
物流企業應加快培養和引進能夠對各類風險有管理能力的人才，以便對公司面臨的風險進行全面、深入的識別、分析和控制。物流企業的財務人員需要掌握豐富的國際貿易知識以便有效地減小非系統性風險，以最小的財務風險管理成本實現企業價值的最大化。
（三）提高風險預測能力
提高風險預測能力需要做到：通過分析企業償債能力，確定籌資風險；通過對投資方案進行可行性研究，對財務信息周密分析確定投資方向；通過對生產與流通環節分析，明確經營風險；分析產品結構、產品更新換代的周期以及資本運用、成本開支范圍等因素產生的資金周轉風險。
（四）創新資金管理手段，實現風險管理實時化、標準化
一是根據企業經營計劃、資金需求合理做好資金頭寸平衡管理，確保公司經營資金安全、高效運行。
二是通過“銀企直聯”及“一二級賬戶聯動”的實施，達到資金信息化平臺與外部電子銀行連接，實時完成資金劃轉，并對賬戶實時監控，掌握資金流向、流量和存量。
三是依托資金管理系統，根據公司經營的特點和重點，對市場價格、匯率及利率變化進行跟蹤分析，通過NDF等工具操作，使企業資金平衡可控，進而達到保值增值的目標。
（五）探索適合的套期保值模式
套期保值是一項長期系統工程，是企業利用一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，借以規避不利價格波動風險、同時鎖定利潤的過程。套期保值的效果與企業的生存和發展息息相關，套期保值政策由企業依據保值的成本收益、財務目標、可供保值資金規模等因素決定保值比例、時間跨度和工具選擇等事宜，并由企業高層決策者批準。探索并選擇適合現代物流企業的套期保值模式將成為構建風險管理體系中的重要組成部分。
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