時間：2023-08-08 17:08:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融監管的含義，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
美國進行金融監管改革,不只是為了約束華爾街,解決“大而不倒”的問題,更重要的是重塑金融體系,重振美國金融競爭力和對全球金融的絕對領導權。
>>王國剛:中國社會科學院金融研究所所長、研究員
7月21日,奧巴馬總統簽署了《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》,宣告美國金融監管體制改革終于塵埃落定。中國社會科學院金融研究所所長、研究員王國剛表示,該法案雖然是妥協的產物,但是將對西方,乃至全球金融監管產生重要影響。中國無論是出于完善本國金融監管的需要,還是出于促進中國金融走出去的需要,都應該認真把握學習這個法案,吸取借鑒美國這輪金融監管改革的經驗教訓,以便達到它山之石可以攻玉之效。在王國剛看來,中國從美國這輪金融監管改革中主要可以學習四件事。
首先,糾正監管越嚴越好這個錯誤理解。王國剛認為,金融監管的真正目的,并不是有些人認為的消滅風險,而是為了穩定和發展。所有的經濟活動、金融活動都有風險,監管部門沒有精力,也沒有能力去防范所有的風險。反觀美國這輪金融監管,考慮到美國未來的發展,它并沒有把華爾街一棍子打死,而是加強了美國金融監管的機構設置、功能完善。所以從這個角度講,有些人認為的“若干問題沒解決”,有的可能要靠未來發展過程來解決,有的可能不是監管所能解決的,比如“大而不能倒”的問題。
“究竟什么對金融秩序穩定有利?是‘大而不能倒’?還是‘大而全倒’?還是‘大而不能全倒’?從政策制度安排上講,要考慮穩定和發展,中國也應該注意這件事,應該明白監管的目的在于穩定和發展?！蓖鯂鴦偡Q。
其次,弄清楚金融穩定的真正含義。王國剛分析稱,金融穩定應該是金融運行秩序的穩定,至于金融市場的交易價格、規模、產品的多少、金融機構發展狀況等,當它們不影響金融運行秩序穩定的時候,不應該直接作為監管的對象。從防范風險的角度中國要做四件事:1.屬于風險最大的事件,用法律明確禁止; 2.作為監管部門,在貫徹宏觀審慎監管過程中,應該把精力集中在發生系統風險領域,必須做到有法必依,違法必究;3.建立一套比較完善的系統性風險的預警機制和應急機制;4.把非系統性風險,讓那些微觀主體各自承擔,“我們既不能出現大而不能倒的現象,也不能出現大而全倒的現象,更重要的不是大而倒不倒的問題,而是要維護市場優勝劣汰的原則?！?/p>
再次,注重金融宏觀審慎監管與微觀審慎監管的有效協調配合。宏觀審慎監管可以說是美國這輪金融監管改革的一大亮點,但實際上金融監管除了宏觀的問題,還有微觀的問題。王國剛建議,在中國監管過程中,既要重視完善宏觀審慎監管體系,充實內容,提高宏觀審慎監管的水平,又要重視微觀審慎監管,把兩者有效結合起來,建立比較完善的監管體系,避免由非系統性風險導致系統性風險。當然,這個過程中有一些插手微觀事務過多的行為需要進行調整,但具體是哪些行為還需要在監管過程中探討。
最后,注意妥善處理監管與創新的關系。目前,中國的金融業務和金融工具比較單一,為了滿足金融機構發展的需要,滿足經濟發展中產生的不同層次的需求,金融創新必不可少。但是在2007年美國剛爆發次貸危機的時候,就有一些人提出美國過度的金融創新是導致這次全球金融危機的主要禍首,中國要放慢或暫停創新的部署。對此,王國剛表示,“實際上我們所講的很多金融創新是國外已經做了幾十年甚至上百年的東西,是很成熟的東西,只是中國沒做過而已。而且,經過這么大的危機后,美國也沒有在此次金融監管改革中把創新這條路堵死,我們更不應該作繭自縛?！?/p>
【關鍵詞】混業經營;金融監管法律制度;探討
一、引言
近些年來說，世界上金融業中混業經營的發展越來越迅速，金融業的快速發展帶來經濟發展的同時，也給金融監管會帶來挑戰和風險。一些金融危機的發生會給經濟造成巨大的沖擊，而造成這種現象的原因主要就是由于金融監管中存在問題。在現代金融行業發展的過程中混業經營的普遍發展導致金融監管風險的提升，面對這樣現象要加強對金融監管的力度，提升重視程度。金融監管主要是指在金融管理中從金融規劃出發對金融活動進行監管管理。
二、金融監管體制創新發展的重要性
近年來我國分業監管體制中存在的問題逐漸顯露，新型經營模式承擔了重大的收益性，混業經營方式在我國也進行了實際性的應用，并且給我國的金融監管帶來相應的挑戰。“混業經營”是金融業經營模式中分業經營的一種模式，目前國內外對混業經營的概念并不統一，并且缺少直接的概念含義。近年來國內外混業經營的模式已經成為有足夠的經驗，并且發展也逐漸成熟，但是對于模式的概念還缺少明確的界定。這樣會對我國經營模式的理解產生影響，從而影響我國混業經營中金融機構監管模式的的探討。
三、我國金融混業經營的現狀
金融分業的含義是指銀行業務以及其他金融機構的業務相分離，銀行和非銀行金融機構的業務，是與工商業部門的業務脫離的體制。金融混業主要是指銀行、證券公司、保險公司等機構業務之間相互交叉但是有不局限在自身營業范圍內，并且實現混業的比較利益，從根本上能夠提升金融業的運行效率以及競爭水平。主要分為兩個層次，一種屬于業務上的混業，另一種屬于金融控股權混業。近年來隨著國際經濟水平的不斷發展，我國金融體制改革的步伐也逐漸深入。傳統中分業經營的條件已經產生改變。我國金融法律制度的完善發展，監管水平的有效提升，實現市場經濟體制的發展。并且近些年來我國金融經營體制的理念認識也不斷發展，金融監管也發生了變化，由此可見分業經營會提升金融安全理念受到了質疑，并且制度中的效率優先已經代替價值有限目標。發展現狀表明，分業經營的方式已經阻礙了金融業的發展，在這時期，分業經營的方式開始逐漸向混業經營轉變。目前世界金融行業處于分業經營向混業經營的背景下，由此可見，分業經營會導致資本市場和貨幣市場的失去聯系，阻礙了金融機構的創新發展，會制約我國金融企業的發展。近年來。我國金融業的發展已經把混業經營當成金融業經濟體制發展的重要目標。在我國金融體制發展的大背景下，已經放寬對金融機構混業經營的管理，根本的意義在于實現金融機構的效率和價值的提升，提升我國金融行業應對風險的能力。目前我國金融監管法律制度面對的主要問題在于，要適應世界金融市場的發展，建立適合我國情況的金融混業經營監管制度。
四、我國金融監管法律中存在的問題
首先我國傳統的分業監管模式不能夠實現對銀行、證券、保險等金融行業的有效監管，并且現階段實行的監管模式不能對外資金融機構進行全面、適合的管理和監管。其次我國目前還沒有相關金融控股公司的法律，這就會造成金融控股公司中混業經營的風險得不到有效的預防，要盡快實現相關的立法。對于目前進行混業經營的金融集團的監管法律方面存在法人管理和內控制度的空白。目前我國金融機構的法人治理中存在較大的差異，并且相應的內控制度還存在區別，這就需要建立起更嚴謹的法人治理制度以及治理機構的內控制度。
五、完善我國金融混業監管法律制度的措施
（一）要建設統一的金融監管機構
要想實現長期發展，要改變我國監管體系現狀，調整目前的金融監管體系。首先要實現銀監會證監會保監會“三會合一”，改變多方運作的現狀，建設統一的金融監管機構。金融監管的具體實行中，要保證“三會”合一發展，建設“三會”之上的金融監管機構，進行統一管理，并且利用“三會”職能繼續實現對銀行、證券機構以及保險公司的管理。在實際的管理中要保證“三會”之間實現信息的交流和共享，保障信息流暢。面對兩種不同經營模式，相關監管方式也要實現不同的監管。
（二）建設金融控股公司的法律制度
金融控股公司的出現導致出現許多亟待解決的問題，立法是保證混業經營順利發展的重要條件。在現代我國對混業經營的法律管理的管理，導致出現金融機構控股和非金融機構控股的遐想，同時公司發展的狀況也不同，存在監管交叉和空白的現象。立法的落后會導致我國金融機構混業經營的發展受到影響，并且也會影響金融行業。要保證立法的完善，在法律的影響下實現市場選擇混業經營的發展。
（三）建立存款保險制度
近些年隨著我國金融混業經濟的不斷發展，存款保險制度的缺失會導致越來越多問題的出現，并且會對我國金融業的發展帶來消極影響。面對這樣的現象我國要建設在市場經濟體制上包含存款保險制度的預防措施。
六、總結
綜上所訴，金融行業發展環境的發展，對金融業的市場環境造成影響，改變了我國金融結構體制。混業經營是當下金融業發展的主要趨勢，是在市場競爭中穩定發展的重要條件。在我國金融業發展過程中，不能夠全面實行混業經營，也要結合我國實際市場情況，選擇適合的金融監管模式和完善金融法律制度。要保證制度建設的穩定發展，以此來實現金融防范風險體系的建立，提升監管法律制度建設水平。
作者:季冬俊 單位:上海大學悉尼工商學院
參考文獻
[1]胡照青.金融混業經營與中國金融法律制度建設[J].中國發展,2006,03:30-35.
[2]羅瑩,王子立.我國金融混業監管法律制度探析[J].河北金融,2011,05:36-38+42.
一、 外部性與信息不對稱：金融監管產生的內在原因
根據微觀經濟學理論，在一系列理想化假定條件下，每一個微觀市場和整個經濟可以達到一般均衡，從而導致資源配置處于帕累托最優狀態。然而現實經濟世界的復雜性決定了這些理想化條件很難成立，因此，資源配置的帕累托最優也就很難實現。“現實的資本主義市場機制在很多場合不能導致資源的有效配置。這種情況被稱為‘市場失靈’”。
多種情況可以導致市場失靈，但對于金融市場失靈而言，在筆者看來，主要原因在于外部性和信息不對稱。換句話說，實施金融監管就是為了彌補市場機制的缺陷，重點消除外部性和信息不對稱的影響，提高資源配置效率。
1. 外部性與金融監管。在實際經濟中，消費者或生產者的經濟活動會給社會成員帶來損害，而不用對此擔負必要的成本，這被稱為經濟活動負的外部性或外部不經濟，例如在公共場合吸煙會對他人的健康構成危害；但如果經濟活動對社會成員帶來好處，而自己得不到應有的補償，就是經濟活動所謂正的外部性或外部經濟，例如自己辛苦種植的花園會讓鄰居賞心悅目。關于外部性另一種更學術化的描述是，“當不同的人效用函數和生產函數相互關聯時，則他們就相互施加了收益或成本，收益和成本的這種非意愿性轉移，就是‘外部性’”。
“如果外部效應出現，市場就不一定能產生資源的帕累托有效率供給。然而，其他一些社會機構，例如法律體系或政府干預，是可以在一定程度上'模仿'市場機制從而實現帕累托有效率的”。政府采取措施對于負的外部效應進行規制（征稅、禁令等），而對正的外部效應進行提倡（補貼、精神鼓勵等）。
金融市場的外部性主要體現在：一是金融市場參與主體（主要是金融企業）不遵守規則從而對其他金融主體產生的損害；二是金融市場失靈對整個經濟所造成的消極影響。前者（所產生的損害）往往是以后者（所造成的消極影響）的形式最終體現出來的。始于美國的次貸危機對經濟造成了極大破壞，使得負的外部性充分展現出來。首先，次貸危機對美國房地產業產生重創，大量次級貸款的借款人無家可歸，很多房地產開發企業業務量劇減，甚至破產、倒閉。其次，間接持有次級按揭貸款債券或參與承銷、投資的美國商業銀行和投資銀行，在次貸危機中也未能幸免，導致出現融資成本提高和信貸緊縮等問題。第三，次貸危機使美國紐約股市遭遇“黑色星期二”， 截至2008年1月末，次貸危機對美國股市形成了三次較大的沖擊波，受此影響，全球其他主要股市也呈現出強勢震蕩的格局。第四，次貸危機對美國的投資、消費、貿易等方面產生了消極影響，導致美國經濟疲軟。第五，在經濟全球化的大背景下，美國次貸危機對歐盟、日本以及包括中國在內的新興市場經濟體都產生了重大影響。美國次貸危機產生的原因是金融監管的缺失，而次貸危機所造成的負的外部性從反向表明了金融監管的必要性和重要性。
2. 信息不對稱與金融監管。金融市場是資金融通市場。而資金融通，是指在現實經濟活動中，資金的供需雙方運用股票、債券、儲蓄存單等金融工具調節資金盈余的活動。金融市場的主體主要包括資金供應者、資金需求者和信用中介。這三類主體對信息的掌握和占有是不一樣的。一般而言，單個的資金供應者處于信息劣勢地位，而信用中介和資金的需求者處于相對優勢地位。因為存在信息不對稱，就會導致逆向選擇和道德風險，使金融系統具有內在脆弱性。當金融市場受到沖擊時，信用之鏈遭到破壞后，引發的問題會因信息不對稱而進一步放大并呈現遞增性，識別有效信息的難度加大，從而導致金融危機的發生。例如，一家銀行因為支付能力而引發擠兌潮并倒閉后，會引起“多米諾骨牌效應”，造成民眾恐慌，出現“羊群效應”，其他銀行也會因擠兌而破產倒閉。由此可見，信息不對稱是金融監管的另外一個內在原因。
從這次次貸危機來看，信息不對稱是其迅速蔓延最為重要的因素之一。信息不對稱及金融脆弱性使得次貸危機的傳染具有加速放大效應，主要體現在三方面：其一，由于次貸證券化鏈條涉及到眾多利益主體，使得次貸危機在諸多市場間的傳染具有加速放大效應。其二，由于對沖基金的杠桿操作，使次貸危機傳染呈現加速放大效應。其三，由于金融機構之間信任的缺失，次貸危機在其他國家和其他市場間也呈現加速放大效應，并最終傷及到了實體經濟。
二、 效率與公平：金融監管追求的價值目標
任何一項管制都有其追求的目標，金融監管也不例外。金融監管的直接目標是維護金融市場穩定，彌補市場機制自發調節的缺陷，而價值目標或根本目標則是提高金融市場的資源配置效率，同時維護金融市場各個主體的合法權益，即保證金融市場公平正義的實現。
1. 效率與金融監管。經濟學中為多數人所接受的效率是指帕累托效率和卡爾多―希克斯效率。一般地，如果一點不能再使一方的效用增加，除非它使另一方的效用減少，則該點的狀態便是帕累托最優，此狀態下的效率最高。
[關鍵詞]金融衍生物；金融；監管
[中圖分類號]F830.9[文獻標識碼]A
1金融衍生物的含義及其主要特點
金融衍生物是指經由金融商品派生出來的各種新型金融商品，其形式是載明雙方交易詳細內容，如價格、品種、數量等信息的標準化合約，主要分為可轉換債券、權證、遠期合約、期貨、期權和互換等幾大類。[1]它的主要特點是：
1.1杠桿效應。金融衍生物具有以小博大的特點，可以僅以合約標的物百分之五到百分之十的保證金或交納一定比例的權益費就可獲得合約標的物在未來時間交易的權利。
1.2零和博弈。合約交易雙方的盈虧完全負相關，并且凈損益為零。
1.3高風險性。金融工具一般具有顯著的不確定性，而作為從金融工具派生出來的衍生工具其風險性更加顯著。
2金融衍生物對金融監管要求的必要性、緊迫性
2.1金融衍生物對現行政策和相關法規會產生規避作用，使得金融監管具有必要性和迫切性。金融行業作為國民經濟的核心行業，一直是以來都是政府管制最嚴厲的部門之一，金融監管體制也一直在發展和改革。因此一些金融機構依托所設計出來新的金融交易工具，尤其是金融衍生物，來規避現行法律法規，從而獲得效益。例如，1975年巴塞爾委員會出臺《巴塞爾新資本協議》，針對國際性銀行監管主體確實的現實，確立了三項原則，使得銀行在傳統業務上受到了一定的限制，因此，一些銀行開始通過金融衍生工具規避相關規則，尋求其發展。[2]
2.2金融衍生物為經濟發展帶來巨大的冒險性，使得金融監管具有必要性和緊迫性。金融衍生物與一般金融工具相比所具有的特性――高杠桿性，使得人們可以用少量的保證金進行巨額標的物的交易，在可能獲得高收益的前提下，投資者也面臨著高風險。例如2004年中航油事件，由于缺乏有效的金融監管，使得當事人陳久霖，個人權力凌駕于公司內部監督及風險內控制度之上，同時，由于石油市場的不確定性，導致中航油所有的石油期權出現巨虧。2004年11月8日到25日，公司的衍生商品合同繼續遭逼倉，截至25日的實際虧損達3.81億美元，12月4日虧損達5.5億之巨，最終使得其申請破產保護。[3]
2.3金融衍生物使得投資門檻降低，對人們的影響范圍更加廣泛，極有發生金融風暴的風險性，使得金融監管具有必要性和緊迫性。由于金融衍生物的高杠桿特性，使得人們可以僅使用較少的金額就可以買到較大金額標記物的交易權，從而使得更多的人可以投資這種金融工具，但與此同時，不得不否認系統風險所導致的沖擊波及范圍更加廣泛和深入，可能會為金融風暴的發生和蔓延推波助瀾。例如，2007年的次貸危機，美國次貸危機的形成在于美國房價次貸次債相關金融衍生品這一金融創新鏈條的過度膨脹，基于1萬多億美元的次級貸款，創造出了超過2萬億美元的次級債（MBS），并進一步衍生和創造出超萬億美元的CDO和數十萬億美元的CDS，一旦房價發生波動，就必然產生一系列連鎖和放大反應，從而給持有相關金融創新產品的金融機構造成了巨大沖擊?？梢?，金融衍生物對經濟環境影響范圍極廣。
3對金融衍生物及其交易加強監管的措施
正是因為金融衍生物對現行金融監管具有一定的規避等作用，并且影響巨大，因而對金融衍生交易進行有效、與時俱進的管制是勢在必行的。在具體監管過程中，主要可以通過以下措施加強監管：
3.1建立對金融衍生物的全面和獨立監管模式。由于我國的金融監管體制尚不完善，需要明確監管主體和監管對象，加強功能監管和機構監管，選擇適合我國國情的監管模式。
3.2加強金融行業尤其是金融衍生交易的相關法律法規的建設。我國主要現行法規主要是針對具體的金融衍生工工具，缺少一個統一的管理方法，因此，建立一個針對金融衍生工具的統一監管法規勢在必行。
3.3對不斷產生的新的金融工具加強監管和限制，隨時對新生產品進行有效的監控。由于金融衍生工具的變化十分迅速，所以需要加強對新型金融產品進行有效的監管，建議成立獨立并且有效的機構（類似于證監會），對新型產品進行有效的管理和監管。
總之，金融衍生工具既是一個能讓經濟快速發展的催化劑，同時也可能是為金融風暴推波助瀾甚至直接導致金融危機的兇手。因此，我相信，唯有對金融衍生工具加強金融監管，采取一系列有力措施，才能避免負效應，讓金融衍生交易對經濟發展產生巨大的正效應。
參考文獻：
[1]李建.金融學[M].北京，高等教育出版社，2010（5）.
2008年9月15日四大投行之一的雷曼兄弟公司申請破產保護，由此為標志，以美國為中心金融海嘯席卷全球，并且由虛擬經濟迅速向實體經濟蔓延，使得全球經濟陷入危機，一部分發達經濟體步入衰退階段，發展中的經濟體也大大放慢了發展的速度。在美國這次危機被視為是大蕭條之后最嚴重的危機。每一次金融危機爆發后都會引起監管部門的思考，20世紀30年代大蕭條之后美國《格拉斯－斯蒂格爾法案》，呈現了銀行、證券分業經營的金融分管模式，對金融業實行嚴格監管。由于經濟自由主義對金融嚴格管制提出批評，在20世紀70年代對金融監管又有了“金融自由化，效率優先”的新提法，使金融業的創新能力和效率得到很大的提高。發展到20世紀80年代末，又出現了金融危機浪潮，這使金融監管部門改革金融監管，使其安全與效率并重，可是監管作用似乎在金融業快速發展的現實中呈現出低效性，在20世紀80年代末以來在世界也爆發了許多局部的金融危機，此次全球性的金融危機要求我們必須結果現代金融業的發展重新思考金融監管。
1此次金融危機在金融監管方面的原因
1．1金融監管與異化了而且快速發展的金融市場不相適應。金融市場失靈導致了金融危機的爆發。在經濟高速發展的過程中為了保持金融創新產品能夠健康有效的發展和滿足市場的需求，在有持續的金融創新產品產生的過程中，為了避免金融的巨大風險，必須建立完善的監管機構，通過監管機構的有效控制和審查來避免風險的產生。目前，在美國的的金融衍生物不斷更新的時代，市場風險和金融風險是不可避免的，只有監管部門加強將官力度才能夠抵御風險的產生，以美國住房貸款方面的金融創新為例，引起這次次貸危機的導火線之一就是由美國住房貸款衍生的抵押房貸和資產證券化。在美國監管機構監管不明確及未能有效監督的情況下使得金融機構監管的嚴重失調，導致了金融衍生物及金融機構的瓦解和房地產按揭貸款的斷裂。
1．2在金融異化的現狀下雙重多頭監管體制造成監管效率低下。在2007年11月《提升美國金融競爭力藍圖》中提到美國這種僵硬的監管方式和過于嚴密的法律網，使得監管者出現疲勞應付以及人力資源浪費不但產生了高額的管理成本也降低了工作人員的辦事效率。目前的這種雙重多頭管理，讓多家監管機構來管理一家金融機構，會造成工作的重復和錯配性，在這種監管環境下不但會喪失資本市場的競爭力，還會降低監管者的勞動積極性，重復的監管機構并不適應當前的金融市場。
1．3國際監管合作不足。以信息共享為基礎的監管合作是通過積極的政策協調和技術援助來完成的。信息共享采取了公共的宏觀經濟政策立場，通過考慮各國國家的政策框架和監管措施，來尋求一體化的統一政策的過程。通過全球金融危機中暴露出的問題，放映出了國際合作的缺乏，由于缺乏統一的監管標準和信息交換平臺，使得監管者沒有足夠的了解國際資本流動的具體含義。有關國際機構對全球資本流動的監管遠遠不足于對新興國家的匯率的了解。在對經濟衰退時期的資金扭轉情況了解不夠充分，這是使美國次貸危機轉向全球性金融危機的一個重要的原因。
2金融監管的啟示
2．1完善監管體系。擁有發現、監測和管理風險的運作機制是構成一個完善的監管體制的必須要素。一旦金融系統中出現任何的風險，金融監管體制都會進行合理的處理。要做到擁有一個完備的風險防范的體系，以及對場外市場的衍生產品一一監控，并通過發現和解決系統性風險來探索新的監管機制，才能形成一個完善而系統的監管體系。
2．2在信用評價體系的基礎上應更多地對市場上的投資者的行為進行預期。在金融異化的現狀下，投資者的行為不僅對投資市場產生應該影響，而且對實體經濟也產生影響，例如國際上大宗商品的定價權則已經不依賴于實體經濟而依賴于國際投機者的行為。對市場的投資者行為進行預期，是金融創新監管必不可少的一部分。投資者對市場的預期導致其投資行為的變化，而監管者對投資者投資行為的預期則能更好的控制風險，避免諸如此次金融危機的爆發以及深化。
2．3任何金融創新都不應該脫離實體經濟。金融危機帶來的風險逐漸的體現在了實體經濟上，在實現了減少金融產品異化和與實體經濟和實體經濟發展相結合的情況下才創造出了金融衍生產品。在過度和無限制的以及脫離實體的經濟需求而創造出的金融衍生產品將會給未來的實體經濟帶來無限的負面沖擊，這也是本次金融危機給我們的一個提示。
2．4提高金融信息的透明度。只有增強金融信息的透明度才可以使投資者更加清晰的了解預期金融產品的發展走勢及投資風險，一方面減少了盲目投資帶來的經濟損失，另一方面又可以通過相關公司對金融產品的風險分析來分散投資者的投資風險，避免了不必要的損失和誤判。
2．5加強金融創新監管國際間的交流與合作。金融市場全球化已經成為目前世界的一種重要發展趨勢。金融體系是一個復雜的多風險的大整體，金融的交易幣種和交易范圍的跨國界體現了金融市場全球化得一大特點。從金融危機中使我們了解到，金融創新監管，作為金融創新的重要組成部分，也應該加強國際間的交流與合作。
關鍵詞：金融監管改革；宏觀審慎管理；金融消費者保護
中圖分類號：F810 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2013）09-0026-06
一、引言
美國次貸危機爆發后，市場風險很快從美國蔓延到歐洲，由于金融機構之間信心缺失導致的信貸緊縮，使以銀行間同業拆借為主要流動性來源的英國北巖銀行出現了融資困難，在2007年9月14日、15日和17日發生了擠兌風波，迫使英格蘭銀行對其提供了高達250億英鎊的緊急貸款，最后于2010年2月被暫時國有化。其后，英國一批商業銀行遭受了巨額資產損失，最后靠英國政府的巨額注資才免于破產，僅蘇格蘭皇家銀行、哈利法克斯銀行、萊斯銀行3家金融機構，政府就注資了370億英鎊。據國際貨幣基金組織（IMF）的統計數據顯示，2008—2010年，英國政府為拯救瀕臨崩潰的金融業，總計提供了超過1.2萬億英鎊的援助，金額高于歐洲任何國家。這種大規模的金融救援，不僅引起了納稅人的不滿，也加重了政府的財政負擔。
英國金融體系在全球危機中的脆弱表現表明，金融監管機構在危機之前沒有做到防患于未然，在危機過程中也未能有效發揮危機阻斷功能，暴露出英國監管體制存在重大缺陷：第一，1997年成立的金融服務局（FSA）承擔了金融監管的全部職責，但FSA的金融監管職責主要集中在微觀審慎監管層面，沒有從宏觀層面對金融體系進行總體監測，未能對金融業系統性風險進行有效防范。第二，英格蘭銀行名義上有監管職責，但失去了對金融機構的具體監管權力，政府也沒有賦予其履行監管職責的相應工具，使其對金融體系總體風險的感受力和控制力下降，導致英格蘭銀行的法定權力、履職工具和其承擔的維護金融穩定的職責不相匹配。第三，英國財政部在“三方共治”的監管體制中處于領導地位，但它離金融市場較遠，不直接接觸金融機構，對金融業系統性風險的感受較為遲鈍。在危機中，英格蘭銀行向問題金融機構的注資救援方案又必須得到財政部的批準，這在很大程度上影響了英格蘭銀行及時發揮最后貸款人的職責。第四，在履行金融監管職責過程中，英格蘭銀行和FSA均各自向財政部匯報工作，FSA發現個體風險后并不向維護金融穩定的英格蘭銀行報告，導致FSA與英格蘭銀行之間缺乏必要的協調和溝通。上述缺陷的后果是，金融監管部門對金融體系累積的風險不能及時、準確識別和判斷，降低了監管部門攜手應對危機的能力。
二、全球金融危機后的英國金融監管改革
英國在此次全球金融危機中受到的沖擊極其嚴重，因而成了金融監管改革最為積極的國家之一。2009年7月，英國財政大臣達林公布了《改革金融市場》白皮書，由此拉開了英國金融監管改革的序幕。而且保守黨上臺執政后，更是連續推出了金融監管改革方案（見表1），英國也成了后危機時代金融監管改革力度最大的經濟體之一。
從2007年到2012年，英國的金融監管改革可分為兩個階段。
（一）對現有的金融監管體制進行修補，以應對金融危機的沖擊
為彌補監管漏洞，自2007年開始，英國頒布了一系列金融監管改革的法案和條例，力求對存有缺陷的監管體系進行修補。2007 年10月，英國成立了對沖基金標準管理委員會，宣布加強對沖基金的監管，并于2008 年1月了《對沖基金標準管理委員會標準》，在加強信息披露、強化資產估值管理、構建風險管理架構、健全基金治理機制等方面做出了相應規定。為解決北巖銀行擠兌事件引發的存款保護問題，財政部了《金融穩定和存款者保護：強化現有框架》，旨在建立存款者保護的特殊解決機制，維護金融穩定。
2009年2月，英國議會通過了《2009年銀行法案》，主要內容有：規定英格蘭銀行在金融穩定中的法定職責和所處的核心地位，授權英格蘭銀行在危機時可以做出必要的反應；賦予英格蘭銀行保障金融穩定的新的政策工具，如，授權英格蘭銀行對銀行支付體系進行監控、對問題銀行的流動性采取支持措施、在流動性政策操作中可以有更大的靈活性（如采取非公開的方式秘密進行）。為了強化英格蘭銀行維護金融穩定的權限，《法案》授權在英格蘭銀行理事會下面設立金融穩定委員會（FSC），與英格蘭銀行原有的貨幣政策委員會平級。該委員會由英格蘭銀行行長（擔任主席）、兩位副行長及4位英格蘭銀行非執行理事組成。FSC的主要職責是識別和判斷金融風險的性質，關注金融風險的形成和發展，制定和實施金融穩定戰略?！?009年銀行法案》為此后的英國金融監管改革確立了指導原則，但該法案力求在“三方共治”的框架內解決問題，因而對原有的監管體制未能產生實質性觸動。
2009年7月，英國財政部了《改革金融市場》白皮書，其目的是將《2009年銀行法案》中規定的原則具體化。白皮書提出，為了加強金融監管應成立金融穩定理事會（Council for Financial Stability，CFS），取代之前的用于協調財政部、英格蘭銀行和FSA金融政策的“三方常務委員會”。CFS的工作重點是協調三大監管部門的關系，分析和調查英國金融體系中的風險并采取行動。CFS每年定期召開會議，對系統性風險進行評估并考慮需要采取的行動，CFS定期系統性風險分析報告。
白皮書強調，通過加強FSA的監管執法來降低系統性風險的危害，包括加強對具有系統重要性的大型復雜金融機構的審慎監管，通過改革金融機構的公司治理機制、提高市場透明度和采取其他激勵措施來強化市場紀律約束。白皮書提出，在控制系統性風險方面，FSA應與英格蘭銀行共同工作，把金融系統作為一個整體來看待。白皮書出臺后，有分析認為其內容過于保守，未觸及到金融監管體制中的深層次問題。實際上，因為“三方共治”的金融監管體制是工黨執政時期建立起來的，其最初的方案就是前首相戈登·布朗在擔任財政大臣時制定的。工黨政府雖有改革的愿望，但并不想把自己親手建立起來的監管體制推倒重來，甚至在改革方案中，還有強化FSA監管權力的味道。2010年，工黨在英國大選中失利，保守黨上臺執政，白皮書隨即被新的金融監管改革方案所取代。
（二）對金融監管體制徹底改革，構建保障金融體系長期穩定的機制
2010年5月，英國政權更迭。卡梅倫政府反對“三方共治”的金融監管體制，大力推行更加徹底、系統的金融監管改革。2010年7月，英國財政部公布了《金融監管新方案：認識、焦點和穩定》白皮書，提出對英國的金融監管體制進行徹底改革，以中央集權取代“三方共治”，其中包括撤銷FSA，金融監管職能由英格蘭銀行統一行使。白皮書提出，在英格蘭銀行內部成立金融政策委員會（Financial Policy Committee，FPC），專門負責宏觀審慎管理。在FPC下面設立審慎監管局（Prudential Regulatory Authority，PRA）和消費者保護與市場管理局（Consumer Protection and Markets Authority，CPMA），PRA主要負責對商業銀行、投資機構和保險公司等金融機構的審慎監管；CPMA主要負責金融消費者權益保護和維持公眾對金融市場的信心。
2011年6月，英國財政部了《金融監管新方案：改革藍圖》白皮書，在堅持《金融監管新方案：認識、焦點和穩定》所確定的改革原則的基礎上又有所前進。白皮書認為，英國在“三方共治”的監管體制下，3個部門共同對金融穩定負責，但這種制度安排事實證明是不成功的，因此提出了以保障“金融體系長期穩定和可持續性”為目標的改革計劃。
2012年12月，英國頒布了《金融服務法案》，該法案于2013年4月1日正式生效?！斗ò浮穼τ鹑诒O管體系進行了全面改革，新設立了金融政策委員會、審慎監管局和金融行為局（Financial Conduct Authority，FCA）3個獨立機構。同時撤銷英格蘭銀行已設立的金融穩定委員會，已經設立的消費者保護與市場管理局被FCA所取代。新的金融監管框架如圖1所示。
在英國金融監管新框架涉及的6個部門中，英國議會負責制定金融監管立法框架，并授權和責成財政部和英格蘭銀行設定金融監管框架并履行監管職責。財政部負責設定金融監管框架，領導英格蘭銀行，對動用公共資金進行金融救援的計劃作出最終決定。英格蘭銀行直接領導內設的金融監管機構，防范金融風險，履行最后貸款人職責，維護和增強金融體系的穩定性。FPC負責識別和監控系統性風險，向PRA和FCA發出指示和建議，指導它們采取措施消除各類金融風險。PRA負責對商業銀行、投資公司、保險公司等各類金融機構進行審慎監管。FCA負責保護消費者權益和促進金融機構公平競爭，增強公眾對金融服務業和金融市場的信心。
三、英國新金融監管框架中的職能安排
（一）金融政策委員會（FPC）的組成、地位與職責
由金融危機沖擊帶來的金融體系的脆弱性以及隨之而來的經濟衰退，暴露出英國金融監管體制和監管方式的諸多缺陷，特別是宏觀審慎管理嚴重缺失。宏觀審慎管理應致力于對金融業系統性風險的分析、監測、防范和控制來保障金融體系的穩定，從而超越過去那種著眼于單個金融機構安全和穩健的微觀審慎監管理念。FPC的設立正是為了加強宏觀審慎管理，彌補在防范系統性風險、維護金融體系穩定方面存在的漏洞。
FPC以英格蘭銀行理事會下設委員會的形式存在，直接領導審慎監管局（PRA）和金融行為局（FCA）。FPC由英格蘭銀行行長擔任主席，成員包括英格蘭銀行副行長、金融行為局總裁、2名英格蘭銀行執行董事、財政大臣任命的4名外部成員，以及1名不享有表決權的財政部代表。
FPC的主要職責是分析、監測、識別和判斷系統性風險，并采取相應措施對系統性風險加以防范和消除，增強金融體系的風險抵御能力。為實現這一目標，FPC將主要履行以下方面的職能：一是全面監控英國金融體系，發現影響金融系統穩定的因素，識別和評估系統性風險。二是向PRA和FCA發出具體的監管指示，指導它們有效開展監管工作。三是向英格蘭銀行、財政部、PRA、FCA就各自行使監管職能的有關事項提出政策建議。四是編制并英國的《金融穩定報告》，全面分析英國金融業存在的潛在風險以及應采取的防范和化解措施。FPC職能的履行及工作成果將主要以建議、指示和報告的形式出現（見表2）。英格蘭銀行可以在征得財政部同意后安排FPC開展其他方面的工作?？傮w來看，FPC是英國金融監管框架中的一個強大機構，有權在金融體系內監測系統性風險的產生和積累情況并采取相應行動。有專家認為，創設FPC是英國政府保障金融體系穩定的基石。
（二）審慎監管局（PRA）與金融行為局（FCA）的組成、地位與職責
審慎監管局（PRA）和金融行為局（FCA）是將FSA拆分后設立的。PRA設在英格蘭銀行內部，為英格蘭銀行的附屬機構，但業務獨立操作，主要負責對商業銀行、保險公司、投資公司的審慎監管。FCA設在英格蘭銀行外部，是一個獨立的機構，對議會和財政部負責，同時接受FPC的指令和建議。
1. PRA的組成、職責和監管目標。PRA作為英格蘭銀行的附屬機構，以英格蘭銀行子公司的形式存在。其主要職責是對存款機構、投資機構、保險機構、房屋信貸互助會、信用合作社以及其他金融機構（共2000多家）進行審慎監管，從而消除監管職責不清和監管漏洞問題。在人員構成上，PRA主席由英格蘭銀行行長兼任，總裁由英格蘭銀行主管審慎監管的副行長擔任。PRA設立管治機構（governing body），成員包括主席、總裁、主管金融穩定的英格蘭銀行副行長、金融行為局總裁和其他成員。
PRA既作為微觀審慎監管者，又作為宏觀審慎政策的執行者。PRA的主要職責是：（1）對金融機構的安全性與穩健性做出判斷并采取行動。（2）制定被監管的金融機構有關行為的績效規則。（3）通過為金融機構提供授權的方式對各類金融服務和金融市場活動進行監管。（4）批準相關人員在金融機構內部履行特定職責。（5）向被監管機構收取費用為PRA的監管活動融資。
PRA的監管目標包括一般監管目標和保險監管目標。一般監管目標是促進所有金融機構的安全性和穩健性；保險監管目標則是確保投保人享有適當程度的保護。PRA作為審慎監管機構，通過對金融機構的有效監管來促進金融體系的穩定，把由任何金融機構倒閉所引起的破壞性影響降到最低。這一目標將支持PRA采取可信及適當的方式開展金融監管活動。PRA有責任為FPC的宏觀審慎評估提供被監管機構的相關信息?！督鹑诒O管新方案：改革藍圖》白皮書規定，為適應未來業務的發展，財政部在必要時可以通過命令的形式為PRA設立新的目標。
PRA在履行職能的過程中，將采取“判斷導向”式監管方法，即在進行決策和采取行動時既堅持基本規則，又擁有充分的自由裁量權?！芭袛鄬颉笔奖O管方法將集中體現在對金融風險的前瞻性分析、準確的定性判斷和及時有效的處置，在必要時PRA可以通過主動干預措施來化解金融風險。
2. FCA的組成、職責和監管目標。金融危機后，英國議會、財政部和英格蘭銀行達成的共識是，將審慎監管與消費者保護和市場行為監管由一個機構來完成是不可行的，因為這兩類監管需要不同的規則和方法。因此，在新的金融監管框架中，單獨設立了FCA，由其負責市場行為監管，以此強化消費者權益保護。
FCA采取有限責任公司的形式運作，設在英格蘭銀行外部，董事會主席和總裁由財政部任命，金融政策委員會的主要行政長官進入FCA董事會，董事會中的非執行董事由財政部任命，營運資金則由金融服務行業提供。FCA設立管治機構，其成員包括FCA主席和總裁、英格蘭銀行負責審慎監管的副行長、國務大臣和財政部共同任命的兩名成員以及財政部任命的其他成員。
FCA的戰略目標是保護消費者權益和提升公眾對金融服務業的信心。除了戰略目標，FCA還有3項操作目標，即消費者保護目標、增強金融體系的健全性目標和促進市場效率和選擇目標。在與其戰略目標和操作目標相容的條件下，FCA在履行職能時還應促進市場公平競爭。
《金融監管新方案：改革藍圖》白皮書賦予FCA以下權力：（1）如果FCA認為某個金融產品可能對消費者利益造成重大損害，那么FCA有權迅速采取行動。（2）FCA可以要求有問題的金融產品更改其屬性，或者阻止該產品進入市場。（3）當FCA認為某個金融產品有可能對消費者產生誤導時，有權采取行動阻止該產品的發行。（4）FCA有權對違規披露信息的機構和個人發出警告。（5）FCA有權對批發交易行為和批發交易市場進行監管。（6）FCA有對證券市場進行監管的部分權力，這種監管權力主要體現在兩個方面：一是對保薦人的監管；二是要求證券發行人向FCA提交相關報告，并且對報告的真實性負責。
《金融監管新方案：改革藍圖》白皮書對FCA與PRA之間的協調與合作也作出了相應規定：FCA在出臺具體的商業行為監管規則前，應向PRA進行咨詢，以便考慮該法規出臺后可能對金融體系的穩定性產生的影響。PRA和FCA都有權制定相應規則，適用于各自管轄范圍內的被監管機構。當涉及雙重監管機構時，針對同一機構中的相同功能，雙方都會制定規則。為了確保監管的一致和協調，《白皮書》規定，PRA和FCA在制定各項規則之前應相互協商，若協商不能取得一致，可以向FPC提出咨詢，由FPC做出最后決定。
四、啟示與借鑒
全球金融危機后，英國啟動了新一輪金融監管改革，搭建起了新的金融監管框架。雖然這一監管體制的有效性尚待進一步觀察，但其加強宏觀審慎管理、提高中央銀行監管權限和地位、強化對消費者權益保護等方面的理念，值得我國在完善金融監管體系過程中關注與借鑒。
（一）在金融監管中必須將宏觀審慎與微觀審慎有機結合
英國金融監管改革的指導思想是建立宏觀審慎與微觀審慎相結合的監管架構。微觀審慎監管是宏觀審慎管理的基礎，不僅為宏觀審慎管理提供信息來源及決策支持，同時也是宏觀審慎目標實現的重要途徑。針對系統性風險防范和控制的宏觀審慎管理，強調的是監管部門要強化宏觀審慎管理理念，從整體上分析、監測和防范系統性風險。英國政府認為，原有的“三方共治”的協調機制難以實現二者的有機統一，所以果斷地將FSA的監管職能全部交回給英格蘭銀行，統一由一個部門來行使宏觀審慎與微觀審慎監管職能。
我國目前已經建立了“一行三會”分業金融監管模式，積極進行了金融監管協調方面的嘗試，取得了較好的成效。目前來看這種監管體制是基本適應我國情況的，短期內不需做大的調整。但在分業監管模式下，各監管部門應增強宏觀審慎意識，建立本行業的宏觀審慎管理政策工具，對本行業系統性風險的監測、評估、防范和控制應貫穿于日常監管工作之中，并為金融體系層面的風險評估提供支持。當然，宏觀審慎管理水平的提高單靠任何一家機構的努力是不夠的，需要在國家層面上建立針對系統性風險的跨部門機構。建議由國務院建立金融穩定委員會，監測和評估我國金融業的系統性風險，對涉及系統性風險的重大問題進行分析、決策，并促進中央銀行與各監管機構之間的信息共享和有效合作。
（二）加強中央銀行金融監管職能
英國經過此輪金融監管改革，英格蘭銀行將制定和實施貨幣政策、履行宏觀審慎管理和微觀審慎監管職能集于一身，金融監管地位明顯提高，監管權限顯著擴大。從歷史上看，各國中央銀行在維護金融穩定中都扮演著重要角色。然而，自20世紀90年代以來，一些國家的中央銀行將注意力主要放在價格穩定方面，維護金融穩定的職能逐漸淡化。在英國，英格蘭銀行自1997年后就失去了審慎監管的權力，金融穩定職責的履行也沒有相應的政策工具做保證。此次金融危機的教訓之一即系統性風險管理的嚴重缺失，而傳統的金融監管只注重機構層面的微觀審慎監管，存在著很大的局限性。危機之后，國際社會就宏觀審慎管理取得了兩點共識：一是必須從系統性風險防范的角度加強宏觀審慎管理；二是宏觀審慎管理要求對金融體系和宏觀經濟有整體的把握和認識。由于其對宏觀經濟和金融體系的深刻了解和全面掌控的專長，以及貨幣政策與系統風險防范的緊密聯系，中央銀行最適合履行宏觀審慎管理職能。英國的此輪金融監管改革，將金融政策委員會、審慎監管局和金融行為局均設置在英格蘭銀行內部，此舉將微觀審慎和宏觀審慎管理權力集中由英格蘭銀行統一行使，不失為一個明智的決定。
從我國的情況看，《中國人民銀行法》規定，中國人民銀行有“制定和執行貨幣政策、維護金融穩定、提供金融服務”三大基本職能，但是，由于缺乏其他法律法規支撐，維護金融穩定的職能往往只限于銀行業。既使如此，也由于受法律授權的限制，缺乏有效的監管工具而難以得到落實。如果從防范金融業系統性風險的角度考慮，應當確立中國人民銀行在維護金融穩定方面的權威，在立法層面，提高中國人民銀行金融監管的地位，擴大其宏觀審慎管理權限，允許中國人民銀行使用更多的系統性風險監測、識別與防范政策工具。在目前分業監管的情況下，則應建立由中國人民銀行負責宏觀審慎管理、“三會” 負責微觀審慎監管并參與宏觀審慎管理的工作構架。
（三）完善金融消費者權益保護機制
此次全球金融危機后，理論界和實務界都認識到，在金融發展中如果只關注金融機構的利益訴求，忽視金融消費者權益的保護，勢必會破壞金融業賴以存在的社會基礎，也將影響到金融業的穩定。因此，加強金融消費者權益保護成為后危機時代金融監管改革的重要內容之一。在各類金融交易活動中，與金融機構相比，金融消費者處于弱勢地位。為了減少并防止消費者在交易中利益受到侵害，監管部門應對金融機構經營行為進行監管，將金融消費者權益保護作為增強公眾對金融業信心、防范金融風險、維護金融穩定的基石。英國在新的金融監管體系中專門設立了金融行為局，履行金融消費者權益保護和公平開展金融交易活動職能，確保金融機構在交易活動中不能輕易侵害客戶利益，從而使金融消費者的權益得到保護。這是英國金融監管改革的創新點之一。
目前，我國涉及金融消費者權益保護的法律條款分散在《消費者權益保護法》、《商業銀行法》、《保險法》、《證券法》、《銀行業監督管理法》、《物權法》、《儲蓄管理條例》、《外匯管理條例》等法律法規中。但上述法律和法規都是在部分條款里對金融消費者保護作出一般性規定，并沒有一部專門的金融消費者保護法，這在一定程度上影響了金融消費者權益的保護。因此，應在相關法律修訂時，對金融消費者保護進行專章規定，明確金融消費者的含義，增加金融消費者權益保護原則、維權機構的職責、糾紛解決途徑等內容。目前我國對金融消費者具有保護職責的機構，主要是消費者協會和金融監管部門。全球金融危機后，我國加快了金融消費者權益保護的步伐，2012年，繼保監會設立保險消費者權益保護局、證監會設立投資者保護局之后，中國人民銀行和銀監會也相繼成立了獨立的金融消費者保護局，專職開展金融消費者保護工作。在此基礎上，應賦予這些機構取證、調查、調節和處罰等方面的權力。接受金融消費者權益受損的投訴建議，及時處理違規機構，并對投訴案件總結分析，查找制度缺陷，逐步完善金融消費者保護法律制度建設，推進我國金融消費者權益保護工作。
參考文獻：
[1]HM Treasury.2009.Reforming Financial Markets [R].Consultation Paper.
[2]HM Treasury.2010.A New Approach to Financial Regulation：Judgement，Focus and Stability [R].Consultation Paper.
關鍵詞：影子銀行；發展狀況；經濟；影響
1.我國影子銀行的含義與分類
1.1我國影子銀行的含義。早在20世紀六十年代美國就出現了影子銀行的萌芽，2007年美國第一次提出影子銀行，并得到了全球的廣泛認可。影子銀行不是傳統的商業銀行，但是卻有著與商業銀行類似的職能。目前各界對于影子銀行還沒有形成統一的準確定義。
由于我國的影子銀行起步較晚，發展水平較低，使得我國影子銀行的定義與外國影子銀行的定義有所不同。我國的影子銀行是在與傳統商業銀行的區別與聯系的基礎上進行定義的。我國的影子銀行是指具有和傳統商業銀行相類似的核心業務，且處于傳統銀行業務以外的，受到金融監管較少的金融機構或者金融業務。
1.2我國影子銀行的分類。我國的影子銀行可以分為三大類：第一類是傳統商業銀行內部存在的影子銀行業務，主要包括部分銀行的理財產品、委托貸款業務和票據相關業務。第二類是銀行以外的金融機構，比如金融租賃公司、擔保公司和信托公司。第三類是民間的影子銀行業務，具體包括民間借貸、P2P業務和小額信貸等。
2.我國影子銀行的產生
我國的金融結構導致了我國具有特色的影子銀行的產生。我國經濟的轉型勢必要求配套的金融結構的轉變，但是我國對金融結構的改革遠遠落后于對經濟體制的改革，這就導致了我國經濟增長的金融需求得不到滿足。我國影子銀行產生的原因具體包括以下幾個方面：
第一，我國銀行體系不斷發展，商業銀行的數量逐步增加，同時我國非銀行類的金融機構也快速發展，這就使得我國金融業的競爭十分激烈。面對激烈的競爭，各家銀行紛紛進行業務創新。銀行開始推行理財產品、委托貸款業務和票據相關業務等，銀行的業務創新使銀行體系內部產生了影子銀行。第二，隨著經濟的增長，我國中小企業的數量迅速增多，金融需求迅速擴張，對金融結構從質量和數量上都提出了更高的要求。但是我國的金融機構以銀行為主，嚴格的準入制度更導致金融市場無法得到發展。銀行嚴格的信審制度致使中小企業融資十分困難，這樣我國資金的供給與需求不均衡給影子銀行的發展創造了條件。第三，為了應對激勵的行業競爭一些金融機構開始逐步向混業經營的方向發展，而我國的金融監督體制依舊采取分業監管的形式。這就造成一部分業務受到多重監管，而另一部分業務沒有機構進行監管。不完善的金融監管體制為影子銀行的發展創造了有利環境。
3.我國影子銀行的發展現狀
我國金融行業的發展與西方發達國家仍有很大的差距，我國的影子銀行體系也與發達國家不同。中國的影子銀行尚沒有形成系統、整體的體系，也缺少高度證券化的金融產品。我國的小額信貸公司、財務公司、信托公司、金融租賃公司等機構或多或少的存在影子銀行業務。我國具體的影子銀行業務包括以下幾方面：
3.1委托貸款。委托人將合法的資金委托給銀行等金融機構，金融機構根據委托人的要求將資金發放出去，監督貸款人的使用并幫助委托人收回資金的貸款業務即委托貸款。因為企業之間的借貸是不被我國的法律所允許的，為了讓企業可以自主地調節資金的余缺，政府允許企業通過銀行等第三方金融機構來進行企業之間的借貸行為。我國的金融資源大多是國有控制的，金融資源也是國有企業占據較多，且金融機構更傾向于向資質較好的大型企業進行貸款，因此資金多數都被大企業占據。大型企業可以以較低的成本獲得資金，然后通過金融機構將資金帶給中小企業從中獲取高額利潤。
3.2銀行的理財產品。商業銀行推出各種理財產品，受到市場上的廣泛青睞，使得理財產品的規模不斷增大。通過理財產品儲戶能獲得比同期定期高的利率，市場也獲得了更多的流動資金，更加能滿足資金的需求。同時銀行可以通過理財商品構建資金池，投資高收益的長期項目，獲得高額利潤。
3.3民間金融。民間金融是指非金融機構的企業自然人和其他經濟主體之間進行的貨幣資金轉移和本息支付活動。民進金融是非標準化的合約，缺少政府和金融監管機構的監管，即便利率達到國家規定的利率上限也無法收到國家法律的保護。民間金融主要包括民間借貸、典當融資和民間集資等。
4.我國影子銀行對經濟的影響
4.1影子銀行對經濟增長的影響。影子銀行從本質上來說是一種信用中介，是資金供給者和資金需求者之間的橋梁，起到有效配置市場資源的作用。一般情況下，流動性的增加能夠幫助企業渡過資金困境，使得投資增加從而促進經濟的增長。但是中國的影子銀行卻存在阻礙經濟增長的因素。一方面，中國的影子銀行的大部分資金被地方政府用來進行基礎建設，造成重復投資大量存在，不利于拉動經濟的增長。同時政府投資擠壓了民間投資，不利于民間投資的增長。另一方面，影子銀行中的低息貸款多數被國有企業和大型企業所占據，中小企業只能出高息從大企業得到資金，不利于中小企業的融資。
4.2影子銀行對貨幣政策的影響。金融監管部門缺乏對影子銀行的監管，因而影子銀行產生的流動性會對貨幣政策產生影響。由于央行缺乏對影子銀行的監管，也不能很好地統計影子銀行產生的信用規模，因此，央行在制定貨幣政策是，不能把影子銀行的流動性準確的包含在內，致使央行的貨幣政策不能很好地達到預期的效果。
5.促進影子銀行健康發展的政策建議
5.1建立健全相關的法律法規。目前我國對主體機構如央行、商業銀行、證券機構、保險機構等的法律比較健全，但是對影子銀行監管的法律較少，況且影子銀行不斷創新。因此，加強對影子銀行的監管十分必要，必須建立健全相關的法律法規。只有這樣才能保證擔保公司、小額貸款公司、P2P行業的健康發展。同時，應當不斷完善對商業銀行監管的法律法規，尤其要促使商業銀行內部的影子銀行業務進一步規范化。只有這樣才能真正促進影子銀行的健康發展。
5.2改進監管模式。我國的金融業逐步從分業經營向混業經營發展，各金融機構之間的交叉合作業務逐漸增多。但是我國的金融監管模式還是分業監管的模式，這樣就造成有些業務受到多重監管，有些業務處于監管空白狀態，這樣就增加了影子銀行業務的金融風險，同時也對金融穩定產生不利的影響。因此我國的金融監管機構對影子銀行的將官應當從分業監管向統一監管發展。
6.總結
我國的影子銀行是在商業銀行進行業務創新、我國資金供給和資金需求不匹配、我國金融監管模式不適應目前金融現狀的基礎上產生的。影子銀行在一定程度上有利于解決中小企業融資難的問題，但是影子銀行也會對我國的經濟發展和央行貨幣政策的實施帶來不利影響。因此，我們必須客觀看待影子銀行業務。健全相關的法律法規、優化監管模式以促進影子銀行的健康發展。（作者單位：建設銀行甘肅省分行渠道與運營管理部）
參考文獻：
[1]胡振華，王振，文興易等.影子銀行對我國貨幣政策調控效果的影響[J].統計與決策，2015，（10）：151-155.
一、中外對于影子銀行的定義
影子銀行這一詞匯首次出現在人們視野中是在2007年，由美國太平洋投資管理公司（PIMCO）的執行董事保羅麥卡利公開提出，他將其定義為“非銀行投資渠道、工具和結構性產品杠桿化的組合”，影子銀行為從事金融中介活動，具有與傳統銀行類似信用、期限或流動性轉換功能但未受金融監管部門調控的組織。
從上述金融機構以及學者對于影子銀行的定義來看，我們可以發現影子銀行體系的兩個主要特征：一是影子銀行體系游離于傳統的銀行體系之外，與傳統銀行體系平行發展，不受銀行監管體系的全面約束。二是影子銀行在金融市場中扮演的是信用中介角色，通過在金融市場形成一條很長的信用鏈條來實現其中介功能，并且把純粹的金融活動排除在其業務活動之外。
二、中國影子銀行的類型及特點
1.影子銀行的類型
目前中國影子銀行體系發展尚未完善，影子銀行體系的潛能尚未得到完全的發掘，專家學者對于影子銀行問題的研究尚淺。但通過類比西方學者對于影子銀行問題的分析，大體可以反觀中國影子銀行的類型。
2.影子銀行的特點
我們還可以從上述論述中看出，國內影子銀行呈現出“三高”的特點：
（1）高風險偏好
影子銀行出于對盈利的高要求，且較少受到金融監管部門的金融調控，一般會偏好于具有變現能力不強而高信用風險的長期金融資產，傳統商業銀行對這類資產是不愿意涉足的，比如次級抵押債券。
（2）杠桿率高
這包括有兩種含義，一是大量利用財務杠桿來舉債經營的資本的高杠桿率，再是利用金融衍生產品進行的高杠桿交易。
（3）高期限錯配
影子銀行慣用的盈利模式為借短投長，這與其高風險偏好是密不可分的，因此流動性風險便不可避免成為其內生性風險。
三、中國影子銀行的發展
目前我國金融體系正朝著以銀行業為主導、間接融資為輔的發展模式方向發展。近年來，在國家政策鼓勵和市場經濟的共同作用下，金融市場快速擴張，金融產品、金融衍生品和融資工具不斷創新，證券、債券和股票等金融創新產品及衍生品在促進實體經濟發展方面的地位一路水漲船高。
四、影子銀行的監管
（一）監管漏洞產生的根源
1.借短投長的模式
傳統銀行體系與影子銀行體系在資金來源、經營模式、交易場所、監管方式與監管程度等方面存在很大差異。影子銀行之所以在出現后得到迅速發展，則在于它采取了對金融產品一系列創新及再包裝，有效的避開傳統金融監管機構對于風險的控制，設計出一系列創新性金融衍生產品，并形成了一套高風險的運作模式。
2.監管存在漏洞
有研究認為，金融危機爆發的原因是對尾部風險的監管不力。影子銀行問題近年來受到了國內外研究者的高度關注和強調，中國在不斷融入世界經濟大潮的同時，金融問題與金融安全也越來越引起國家高度重視。
（二）國外在應對監管漏洞方面的經驗
綜合美國、英國、歐盟、金融改革委員會等西方國家及金融機構對影子銀行問題監管經驗來看，我們還可以看出在影子銀行在監管上，有五個重點領域需要監管部門重點關注，一是傳統商業銀行與影子銀行之間重疊的業務部分，防范影子銀行溢出效應波及傳統銀行體系。二是加強對貨幣市場基金的監管改革，減少其“易感性”運行。三是注意其他影子銀行實體所帶來了系統性風險。四是防止金融衍生品創新的高度杠桿化。最后要注意的是與證券貸出、回購相關的活動，防止周期性風險爆發。
（三）對我國的啟示
從發達國家及國際監管的經驗中可以看出，各監管主體對影子銀行體系監管沒有特別到位，還未形成完善的監管系統，處在摸索期，所以不應盲目附和和復制國際上對影子銀行的監管舉措。在經濟全球化的今天，我國在積極應對金融全球化浪潮時，此后應在這些方面加強監管。
1.建立健全金融立法，重點關注系統性風險
這是我國應對影子銀行風險最首要的方法。我國金融市場發展程度較低，影子銀行處于初級發展階段，不能盲目打擊壓制影子銀行的信用活動，而應對其進行規范化引導，將游離在傳統體系之外的金融衍生品市場納入監管范圍之內，為非傳統金融機構的發展創造良好的法制環境。
2.穩步推動金融創新
逐步減少政府對金融創新的限制，合理設計金融產品及服務。但不是說政府完全放任不管。由于金融衍生產品的復雜性及多樣性特征，市場自身無法形成合理有效的定價機制，這就需要政府有序的干預引導。同時應加強金融市場參與者信息公開化，盡量避免因為信息不對稱而造成的損失。
3.逐步推進金融改革
從長期看，應借助金融市場工具進一步推進利率市場化改革，改進貨幣政策執行方式，改變人為調控的方法。由于影子銀行風險具有傳染性與聯動性，逐步建立影子銀行風險檢測與預警機制是亟需解決的一大問題。
一、文獻綜述
國外理論界圍繞商業銀行的順周期性從理論和實證兩方面展開了廣泛深入的研究，會計準則方面，公允價值計量屬性和貸款損失準備計提方法的順周期性及其矯正成為學者們關注的焦點。Enria[1]研究表明，公允價值會計準則下交易類資產和可供出售類金融資產的公允價值變動分別被計入當期損益和所有者權益，因而放大了收益和資本的波動性，導致金融體系順周期效應加劇。Borio等[2]認為，銀行在經濟繁榮時期若能計提較多的撥備或者提高資本比例，將起到“內置穩定器”的作用，從而更好地應對風險，增強金融穩定性。Barth等[3]主張擴大公允價值的運用范圍，在會計計量中引入公允價值屬性后會產生固有不穩定性、估計誤差不穩定性和混合計量不穩定性，從而加劇了財務報表的波動性。其中，固有不穩定性屬于真實的經濟波動，應在會計計量中予以客觀反映;而估計誤差不穩定性和混合計量不穩定性屬于虛假的人為波動，應當通過完善估值應用指南或擴大公允價值的運用范圍等方式最大程度地予以降低。Bikker和Metzemakers[4]實證研究結果表明，銀行貸款損失準備撥備在GDP增長速度較快時顯著降低，而在GDP增長速度較慢時顯著增加。Plantin等[5]認為，歷史成本忽視了價格信號因而無法很好地反映信息;盯市會計運用現行交易價格，盡管能夠克服前者的上述缺陷，但在挖掘市場價格的信息含量時引入了與基本面無關的干擾因素，放大了資產價格和利潤水平的波動。Matherat[6]指出，公允價值會計會導致宏觀經濟的順周期波動，并呼吁各國積極應對，協調會計準則與金融監管規定的差異。Laux和Leux[7]認為，在公允價值計量屬性下，資產價格的周期性波動會對會計信息的穩健性產生不利影響。
國內學者立足于我國實際情況，對我國商業銀行的順周期性及生成機制進行了研究。此外，作為商業銀行順周期性矯正的一大熱點問題，不少學者對如何協調會計準則與金融監管的關系進行了探討。劉燦輝等[8]運用最小二乘法對6家上市銀行2003—2010年的面板數據進行實證分析，發現我國上市商業銀行的緩沖資本具有順周期性。吉余峰和繆龍嬌[9]在論述商業銀行順周期性形成機理的基礎上，對16家全國性及地區性上市銀行2000—2011年的相關數據進行實證分析，認為我國上市銀行資本緩沖具有逆周期性，而股份制銀行資本緩沖則具有順周期性。唐梅和林友緒[10]以滬深兩市31家上市金融企業2007—2009年季度財務報表數據為研究樣本，發現公允價值變動損益與上證指數之間存在明顯的正相關關系，證明在我國上市金融企業中運用公允價值會計會產生順周期效應。鹿波和李昌瓊[11]指出，我國商業銀行在經濟快速發展階段以及自身貸款增長率較高時期都會減少計提貸款損失準備金。劉玉廷[12]指出，金融保險會計準則與監管規定的分離是大勢所趨，體現了會計準則制定的獨立性，有利于在全球范圍內建立一套統一的高質量會計準則。黃世忠[13]分析了公允價值會計順周期性的傳導機制，認為FASB和IASB于2009年提出的從會計層面應對順周期效應的策略只是權宜之計，且具有不容忽視的負面效應;只有從監管層面應對順周期效應，從制度上建立起有利于金融穩定的長效機制，才能實現標本兼治的目的。鄭偉[14]對國際會計準則理事會2009年11月的《金融工具：攤余成本和減值》征求意見稿進行了深入分析，認為預期損失模型的采用體現了會計準則對來自金融監管部門壓力的妥協，意味著會計獨立性遭到破壞，我國對此應當秉持充分謹慎的態度。劉星和杜勇[15]在通過計算實例對預期損失模型進行介紹的基礎上分析其優缺點，認為預期損失模型在我國銀行業的實施只是時間問題。姚明德[16]從模型計量的對象、內涵和方法層面上分別論證了對國際會計準則理事會提出的預期損失模型與巴塞爾協議計量預期損失模型的異同，為協調會計準則和金融監管提供了借鑒。胡建華[17] 指出，由于我國經濟正處于結構性變化之中，指標非平穩，含義不明確，且由于缺乏完整的周期性數據的檢驗，指標的可靠性尚未被證明。
本文認為金融監管的目標與會計準則的目標存在著明顯差異。金融監管的目標在于防范和控制金融風險，保障金融機構穩健經營，維護金融體系穩定。因此與會計準則相比，金融監管明顯側重于審慎性而非客觀性， 會計準則和金融監管目標的明顯差異，決定了二者必須分離，才能從根本上矯正資本監管下銀行信貸的順周期性。
二、資本監管下會計準則對商業銀行順周期性的強化機制
正是由于監管部門對會計信息的過度依賴，使原本旨在客觀公允地反映企業財務狀況的會計準則得以通過資本充足率這一傳導機制影響到監管的成效，大大強化了商業銀行的順周期性。
1資本監管下貸款損失準備計提規則的順周期性
金融危機前，各國會計準則普遍要求商業銀行采用已發生損失模型來確定應計提的貸款損失準備。所謂已發生損失模型，采用的是基于過去交易或者事項的“發生觀”，要求會計主體在確定貸款損失準備計提數量時，應當以實際發生的交易或者事項為依據。換言之，銀行只能對已發生損失事件等客觀確切的證據表明未來可能發生并能有效估計的損失確認減值，而不能將未發生事項作為計提貸款損失準備的依據。這一規則有效地限制了銀行管理層通過非公開透明的方式操縱利潤，保證了會計信息的可靠性，充分體現了會計準則客觀公允地反映企業財務狀況的目的，但被用于監管目的時，則具有明顯的順周期性。
從監管角度看，銀行經營應充分遵循審慎原則，以維持金融與經濟穩定。當經濟處于上行階段時，貸款的信用風險逐漸積累，銀行應當預見到即將發生的信用損失，計提較充足的貸款損失準備，一來為經濟衰退時集中出現的貸款違約損失作準備;二來銀行得出的凈利潤減少，導致可被計入資本的數量下降，銀行為維持監管要求的最低資本充足率水平不得不限制信貸投放，從而避免風險過度積累。當經濟處于下行階段時，信用風險集中具體顯現出來，由于此前計提了較為充足的貸款損失準備，銀行不必大量確認減值損失，[dylW.net專業提供教育論文寫作的服務，歡迎光臨dylW.NeT]凈利潤下滑幅度小，銀行放貸能力受到的制約減少，從而避免信貸過度緊縮導致經濟一再下滑。然而，會計準則在規定計提貸款損失準備規則時并不考慮監管目的，而是只關注當前時點所顯現出的信用風險狀況，因此表現出相反的作用。經濟繁榮時由于企業經營狀況良好，貸款違約率較低，銀行按照會計準則計提的貸款損失準備不能反映已逐漸積累的信用風險，因而低于銀行監管所需水平，信貸的過度擴張對經濟起到推波助瀾的作用。經濟衰退時這一作用更為明顯，大量確認的減值損失限制了銀行的放貸能力，導致經濟繼續下滑，貸款違約情況進一步惡化，銀行不得不繼續確認減值損失，從而形成惡性循環。這一機制使商業銀行的順周期性被大大強化。
2資本監管下公允價值計價原則的順周期性
公允價值計價原則主要針對銀行的交易賬戶，規定銀行對交易賬戶的金融資產按公允價值計量，若能夠獲取市價資料應當盡可能地運用盯市原則，若無法獲取市價資料應當采用模型估算其公允價值。由于交易賬戶的金融資產和金融負債是銀行為實現短期獲利或者維持流動性而持有，市價的變化與之密切相關，因此公允價值計價原則從理論上而言是合乎邏輯的，有利于反映銀行的真實經營狀況。但在實踐中，由于金融資產價格受到市場供求影響可能發生較大波動，資產的公允價值往往與資產實際價值發生偏離，表現出明顯的順周期性，在資本監管過度依賴會計信息的情況下，強化了商業銀行的順周期性。
當經濟處于快速發展時期，金融資產價格往往會出現非理性上漲，嚴重時導致資產泡沫的形成。銀行對交易賬戶中的金融資產大幅增加賬面價值，同時按照交易性金融資產和可供出售金融資產的分類，分別在利潤表中確認收益和在資產負債表中確認估值利得。雖然資本監管將后者從資本計算中剔除出去，但監管資本要求仍然相對容易滿足，使銀行得以繼續擴張信貸，推動經濟繼續上漲，金融資產市場價格進一步偏離真實價值，引起下一輪信貸擴張。經濟不景氣時期，資產泡沫破裂，恐慌拋售使金融資產價格出現非理性下跌，銀行不得不大量確認賬面損失。與此同時，按監管制度的規定，銀行資本基礎被嚴重侵蝕，銀行為將資本充足率水平維持在最低監管要求之上，不得不拋售金融資產和緊縮信貸，導致金融資產價格繼續下跌，而盯市原則下，下跌的金融資產價格又成為新的公允價值確定基礎。此外，由于監管部門在計算資本充足率時會將金融資產未實現估值損失直接從資本基礎中扣除，因而使公允價值計量原則在經濟衰退時的順周期性更加明顯。金融危機爆發后，美國的金融監管部門曾試圖要求修改會計準則，甚至要求暫停公允價值計量屬性的運用，這從側面體現出公允價值計價原則對商業銀行順周期性的強化作用。
三、會計準則與監管規定分離才能從根本上消除順周期性
1現有方案尚不能消除順周期性
針對商業銀行的逆周期性，以巴塞爾委員會為代表的金融監管部門和以IASB為代表的會計準則制定機構都提出了相應的解決方案：前者要求各國監管當局建立逆周期資本緩沖政策框架，根據實際情況確定銀行是否計提逆周期資本緩沖以及計提的數量;后者則建議在會計處理中，確認金融資產減值損失時以預期損失模型(expected loss model)代替現行的已發生損失模型(incurred loss model)。然而上述方案在理論上都存在缺陷，無法從根本上解決順周期性問題。
(1)逆周期資本緩沖及其困境
逆周期資本緩沖的核心在于信貸周期識別指標的構建。國際清算銀行通過對近40年全球30多個國家40多次金融危機的實證分析，表明3/4的信貸激增導致了銀行危機，7/8的信貸激增導致了貨幣危機，指出信貸規模/GDP指標具有最佳的識別效率。但逆周期資本緩沖的實施存在以下三大困境，難以有效解決我國銀行信貸的順周期性。
第一，我國尚未形成完整的經濟周期，數據積累明顯不足。近30年來，由于我國各種經濟增長動力的釋放，以及政府宏觀調控政策的實施，我國經濟運行一直處于高速增長階段，既未出現過經濟危機，也未形成真正的經濟周期。
第二，我國的融資結構正處于調整之中，指標取值不穩定。我國目前的融資結構還保有很多計劃經濟體制遺留下來的痕跡，主要表現為銀行信貸在整個社會融資規模中占有極大的規模。隨著我國融資結構的不斷成熟，直接融資占比將會提高，銀行信貸占比將有所降低，這也是我國金融發展戰略的重要改革方向。由于信貸規模在整個社會融資規模中的占比將會出現可以預見的降低，所以信貸規模/GDP指標并不具有穩定性。且近年來隨著我國影子銀行的發展，信貸占比已經出現了急速下滑，信貸規模/GDP指標已經出現了極大的不穩定性。
第三，我國并未取消信貸規模控制，資本監管的信貸傳導機制不順暢。由于貨幣政策傳導渠道不暢，為了更為有力地實施經濟調控，我國自2008年重新恢復了對信貸規模的直接控制。雖然信貸規模控制一直以來就是學界的眾矢之的，但其在貨幣調控中確實起到了重要的作用，所以受到政策制定部門的青睞。我國近30年的數據表明，中央對于信貸規模的控制在一定程度上已經直接起到了逆周期資本緩沖的作用，而通過資本充足率對于信貸規模的間接調控缺乏有效的傳導機制。
(2)預期損失模型及其困境
金融危機后，IASB建議采用預期損失模型確認金融工具減值損失。在該模型下，銀行對于以攤余成本計量的金融資產進行會計核算時應當以其整個存續期為時限，以對未來現金流量的預期為基礎，在出現減值跡象之前即預先估計損失并計提相應的減值準備。也就是說，銀行在對以攤余成本計量的金融資產進行初始確認時即應考慮預期信用損失并確認相應的減值，而在此后每個計量日，銀行都要重新修正對預計現金流量的估計，并將資產賬面價值的變動計入當期損益。由于銀行各期都根據對損失估計的變化調整賬面價值，因此確認損失進而各期利潤相對平滑，理論上減輕了會計準則造成的商業銀行信貸能力的周期性變化，有助于減緩經濟波動。
然而大量研究表明，預期損失模型并不能根治會計準則的順周期性，而且會帶來新的問題。首先，造成金融危機的根本原因并非會計準則制定不合理。二十國集團峰會上，各國普遍認為，金融危機的根源包括經濟結構失衡、金融創新過度、金融機構風險管理疏失和金融監管缺位。因此，修改會計準則只能在一定程度上緩解順周期性，是治標不治本之策。其次，這一方法在估計未來現金流量時很難將全部影響因素考慮進去，其估計值仍然可能受到外部經濟環境的影響，如在經濟衰退時高估預期損失，從而具有一定的順周期性。最后，預期損失模型的引入很可能導致會計信息質量下降。一方面，預期損失模型更多地反映了監管部門維護金融穩定的需要，本質上是要求銀行多提準備確保資本充足，因而財務報告使用者很難了解銀行的真實經營狀況;另一方面，預期損失模型建立在對未來的估計基礎上，主要參數均由會計主體自行確定，主觀性較強，因而具有較大的盈余管理空間，而且由于預期損失的估計涉及到大量金融專業知識，不僅增加了會計核算的操作難度和成本，也使除專業機構以外的信息使用者難以理解相應的會計數字，影響了會計信息的可理解性。
2會計準則與監管規定分離是兩者目標差異的內在需求
針對財務會計的目標，學界存在大量討論，目前主流觀點有兩種：受托責任觀和決策有用觀。受托責任觀認為，財務報告應當以恰當的方式提供有關管理層對其承擔的受托經營責任的履行情況的信息，換言之，會計必須如實反映企業經濟活動及其成果的真實狀況。當前世界最具影響力的會計準則主要是IASB制定的國際會計準則和FASB制定的美國會計準則，二者在對財務會計目標進行闡述時均未將受托責任觀和決策有用觀有機結合。綜合三套準則的規定可以看出，會計準則的制定應當以確保會計信息的客觀公允、真實可靠為宗旨，從而使會計信息在首先滿足投資者決策需要的同時，也能夠滿足其他信息使用者的需要，具有最廣泛的適用范圍。
金融監管的目標與會計準則的目標存在著明顯差異。金融監管的目標在于防范和控制金融風險，保障金融機構穩健經營，維護金融體系穩定。因此與會計準則相比，金融監管明顯側重于審慎性而非客觀性。此次金融危機中已發生損失模型與預期損失模型之爭也根源于此：已發生損失模型以客觀證據為依據確認資產減值損失，體現了會計準則客觀真實反映銀行經營狀況的目標，但不夠審慎;預期損失模型要求考慮未來信用損失，有助于降低商業銀行順周期性，體現了審慎監管的目標，但明顯背離了會計準則客觀真實的要求，損害了會計信息質量?；煜龝嫓蕜t和金融監管的界限，只會使雙方的目標相互干擾，或者難以保障會計準則的獨立性和會計信息的真實可靠性，或者損害金融監管的有效性。會計準則和金融監管目標的明顯差異，決定了二者必須分離。
四、對策與建議
會計準則強調“如實”，旨在及時反映經濟的真實波動;金融監管強調“審慎”，旨在熨平可以預見的經濟波動。因此，只有會計準則與監管規定相分離，才能從根本上矯正資本監管下銀行信貸的順周期性。我們建議，弱化金融監管對會計信息的依賴，對于部分科目在會計報告之外，建立單獨的監管報告體系。
1對于貸款損失準備分別采用已發生損失模型和預期損失模型
對于商業銀行的貸款損失準備，在會計報告中繼續沿用已發生損失模型，我們建議在金融監管報告中引入預期損失模型。所謂已發生損失模型，即銀行在確定貸款損失準備計提數量時，只能對已發生損失事件等客觀確切的證據表明未來可能發生并能有效估計的損失確認減值;而預期損失模型下，銀行以信貸資產的整個存續期為時限，以對未來現金流的預期為基礎，在出現減值跡象之前即預先估計損失并計提相應的減值準備。前者能夠及時反映經濟的真實波動，體現“如實”的會計目標，但只表現了當前時點的減值跡象而不具有前瞻的跨周期特點，以此為基礎計提監管資本會具有極強的順周期性;后者有效地平滑了各期損失進而利潤的波動，能夠較好地抑制順周期性，但違背了會計的“如實”反映原則。因此，對于貸款損失準備，應當實現會計準則與監管規定的分離，在進行會計核算時采用已發生損失模型，在進行資本充足率監管時采用預期損失模型。
2對于弱流動性資產分別采用盯市模型和內部模型
對于商業銀行交易賬戶的弱流動性資產，在會計報告中繼續沿用盯市模型，在金融監管報告中采用內部模型計量。所謂盯市模型，即要求銀行按市場價格對持有的資產進行估價;內部模型則要求銀行建立一套內部估價體系來確定資產價值。前者及時反映了資產的價格變化，如實地向信息使用者展現了銀行的真實狀況，但波動性較大，尤其是在經濟危機時更加明顯，具有較強的順周期性;后者反映出資產價值變化相對平緩，順周期性得到抑制，但賦予了銀行較大的自由裁量空間，可靠性較弱。所以對于弱流動性資產，應當使會計準則與監管規定相互分離，在會計核算時采用盯市模型計量，在金融監管報告中利用內部模型確定資產價值。
參考文獻：
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[論文關鍵詞]金融工程；金融監管；金融創新
[論文摘要]金融工程是隨著世界經濟環境的變化和全球金融的創新發展起來的。當前，我國金融工程還處于起步階段，其發展還存在著一系列問題。為了有效地解決這些問題，我國必須加快金融體制改革，穩步建立金融市場化體系；健全國家金融監控體系，增強抵御風險能力；加強金融信息系統建設，提高金融部門的運營水平；建立金融風險防范系統，努力規避和化解金融風險；加大金融工程的創新力度，不斷增強金融行業抵御風險的能力；注重相關部門的合作，強化信用體系建設。只有這樣，才能使我國的金融工程快速、有序、健康地發展。
一、金融工程的含義
金融工程(FinancialEngineering)是20世紀80年代以來興起的金融技術和金融學科，它是現代金融學、信息技術和工程化方法相結合的交叉科學，是金融科學的產品化和工程化。“金融工程”一詞最早是由美國金融學家約翰-芬尼迪(JohnD.Finnerty)于1988年在其發表的論文《公司理財中的金融工程縱觀》中提出的，他將金融工程的概念界定為：“金融工程就是資本市場參與者運用現代金融經濟理論和現代數學分析原理、工具和方法，在現有的金融產品、金融工具和金融方法的基礎上，不斷地創造及發展新的金融產品、金融工具和金融方法，為金融市場參與者發現金融資本價格和規避風險，發掘新的金融機會，以實現投資者預期經濟目的、增進金融市場效率和保持金融秩序穩定的一項應用性的技術工程?！奔s翰·芬尼迪(1998)認為，“金融工程包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性的解決。”芬尼迪對金融工程的定義被金融業內認為是最恰當的。金融工程的另一個具有代表性的定義是由英國金融學家洛倫茲-格利茨(LawreIiceGalitz)提出的，他在其著作《金融工程學：管理金融風險的工具和技巧》一書中給出了一個定義：“金融工程是應用金融工具，將現有的金融結構進行重組以獲得人們所希望的結果?！甭鍌惼潯じ窭?1998)認為，金融工程的目標是重組金融結構以獲得所希望的結果。例如：對于投資者來說，金融工程能夠使其在風險一定的情況下獲得更高的投資收益；對于公司財務人員來說，金融工程可以幫助他們消除目前尚處于投標階段的項目風險；對于籌資者來說，金融工程可以幫助他們獲得更低利率的資金。
筆者認為，金融工程的概念有廣義和狹義之分。廣義上的金融工程是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發，它不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。而狹義上的金融工程則主要是指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定屬性的新的金融產品。這里采用的是廣義的金融工程概念。標準的金融工程一般包括三個步驟。一是目標分析。識別客戶所要達到的特定目標，詳細分析目標實現過程中將要面臨的各種障礙。二是金融產品開發。根據現有的制度環境、市場狀況，運用現代金融理論和技術，設計相關分散或轉移風險的方案，并據此來為客戶開發新的金融產品，并用科學的方法定價。三是后續管理工作。金融產品開發成功以后，尚有大量的后續管理工作，如密切觀察金融產品的運行狀況、分析客戶所承擔的風險、根據市場整體情況對金融產品進行調整。
二、我國金融工程發展的障礙分析
(一)金融體制障礙
當前，我國的經濟體制整體還處在轉軌時期，這在金融領域也表現得非常突出。在金融工程建設方面，由于金融企業的改革還沒有突破傳統的國有企業改革模式，存在著嚴重的所有者缺位現象，企業缺乏應有的競爭壓力和創新動力，風險管理意識淡薄，缺少應有的風險防范手段，這就使金融工程的發展缺少內在的主體需求。另外，處于體制轉軌時期的整個金融業的外部環境建設方面也相對滯后，金融工程的法律制度建設方面還存在著一定的問題，這既限制了金融資本的自由流動和創新，也在一定程度上阻礙了金融工程的正常發展。
(二)基礎設施、技術障礙
金融工程的發展離不開良好的設施和先進的技術，它要求金融業基本普及電子計算機技術和先進的通訊技術，實現信息處理和傳輸的電子化，使資金劃撥、金融產品交易等金融業務的開發能高效、快捷、安全地進行。當前，盡管我國金融領域的基礎設施建設發展較快，技術水平也有大幅度提高，金融業務電子化已經初見成效，但我國當前金融業中的信息基礎設施還不健全，金融電子化、網絡化的水平還較低，而且還未能在金融市場中的各個領域中廣泛推廣，距離一體化、快捷、高效、安全的信息傳輸網絡建設還有很大的距離。這種狀況在很大程度上制約了我國金融工程的正常發展。
(三)從業人員的素質障礙
從理論來源上講，金融工程應屬于交叉學科，它一方面吸收了經濟學、金融學和投資學的基本原理，另一方面又融人了運籌學、工程學、物理學等學科的精華。這就要求金融工程的從業人員不僅要掌握經濟學、金融學等方面的理論知識，還要懂得數學建模等方面的知識，而且還需要具備較強的實際操作能力。目前，我國的金融業從業人員存在著兩種極端的現象：大部分從業人員雖然對金融理論的基本知識掌握得較好，但缺乏金融數學等理工方面的知識；另一部分人員則與之恰好相反。因此，在金融工程建設中缺少全面發展的復合型人才。這種狀況嚴重制約著我國當前金融工程的建設。
(四)市場障礙
金融工程的發展和運用需要發達、高效的金融市場作為基礎。當前，我國的基礎金融市場體系發育還不成熟，這嚴重限制了金融工程的發展空間。其主要表現在以下三個方面。首先，我國金融工程在發展中缺乏真正的市場主體。當前，我國金融市場交易中的主體主要是國有商業銀行、國有企業及非國有經濟單位。由于我國改革還處在新舊體制轉軌時期，我國國有企業改革相對滯后，其運行機制還沒有完全脫離計劃經濟的模式，金融企業名義上是自主經營、自負盈虧的法人實體，但實際上卻是只“負盈”不“負虧”，存在著風險與收益不對稱現象。當企業在高風險中運行時，國有企業的人等獲得由此可能帶來的高收益，而可能發生的損失則由國家來承擔。這會導致這些市場參與主體過度追逐風險，使每一個設計初衷良好的金融工程產品都有可能變為追逐風險的工具，從而加大金融風險。這無疑將對我國金融工程的發展產生不利的影響(黃勝，2008)。其次，金融價格市場化程度不夠。金融工程是在科學理論的指導下利用市場化的價格來實現金融風險的市場分配和動態管理。價格的市場化是大力發展金融工程的必要前提。但是，目前我國金融價格市場化程度卻不夠高，主要表現為：匯率、利率受非市場因素影響太大，市場化進程舉步維艱；證券市場雖然市場化程度較高，但證券價格、市場漲跌大都受政策影響。這在一定程度上不利于金融業的正常發展，同時也會給金融工程的發展造成一定的阻力。再次，金融工具品種太少。當前，我國缺少多樣化的投資工具，投資者把存款和證券作為主要的投資工具，金融衍生工具品種太少，而且應用范圍也非常有限，這不利于金融風險的化解。
(五)金融監管障礙
金融監管是金融機構正常運轉的必要條件，但是，我國當前金融機構卻存在著嚴重的監管不力現象。首先，存在監管目標模糊、監管責任不清現象，使金融監管部門對自己的職責、業務范圍不夠明確。其次，存在監管手段單一、監管技術落后問題。監管部門主要運用行政手段直接監管金融機構，而其它手段(如法律手段、經濟手段等)則運用較少，在監管技術上還主要局限于運用傳統的監管方式，缺乏對新技術的利用和創新。第三，注重事后處罰，缺少過程監督。當前，我國的監管大多是金融損失已經產生后才去介入，雖然這樣能給后來者起到警示作用，但造成的許多損失是已無法彌補的。第四，缺乏對監管部門本身的監督。目前，除了黨的監督和上級監督之外，很少有其他機構可以對銀監會、證監會、保監會三個專職監管機構開展工作的合規性和效率性進行監督和制約。這種金融監管體系將嚴重阻礙我國金融工程的健康發展。
(六)金融理論障礙
金融工程的發展離不開金融理論的支持。當前，我國金融理論的發展存在滯后現象。一方面，在金融學的學科教學上，課程設置不盡合理，對現代金融理論特別是金融工程的學習不夠。這就造成了我國的金融理論主要停留在理論描述、定性分析及經驗判斷的階段上，而缺少運用工程化手段來解決金融問題的定量分析。另一方面，在金融實踐中，存在金融理論與實際聯系不緊密的現象，金融從業人員由于缺乏應有的數理分析能力，不能利用金融工程來規避利率風險，更不能利用金融工程來設計新的金融產品。這種理論學習和理論應用的滯后性不利于我國金融工程的正常發展。三、我國金融工程發展的對策
(一)加快金融體制改革，穩步推進金融市場化體系建設
作為一項系統性工程，金融工程的發展既要以“一定宏觀經濟制度為基礎，又要以一定微觀金融市場發展為條件”(孫銳，2004)。為此，我國要進一步加快金融體制改革的步伐，在健全金融宏觀調控體系的同時，進一步理順銀行與企業的關系，使兩者真正成為自主經營、自負盈虧的市場法人實體和風險管理的市場需求主體。同時，要按照國際慣例和我國市場經濟發展的實際情況，進一步加強金融法制建設，使金融工程的建設既有法可依，又具有相應的法律保障，走一條“先嚴格規范，后持續發展”的道路。在金融市場建設方面，我國金融工程的建設也必須與國際金融業的發展接軌，穩步推進利率市場化和人民幣資本市場的自由兌換進程，理順政府調控與資本市場的關系，重點發展金融衍生工具市場，逐步建立全面的金融資產價格市場化形成機制，為金融工程的快速、有序、健康發展營造一個優質的環境。
(二)健全金融監管體系，增強金融行業抵御風險的能力
金融監管是金融機構正常運轉的必要條件，在金融全球化的背景下，我國必須樹立“風險為本的監管理念”(楊風華，2008)，建立健全的金融監管體系。在當前的金融工程建設中，首先，要制定監管目標，明確監管責任，使金融監管部門對自己的職責、業務范圍有一個清楚的認識。其次，要提高監管技術水平，多管齊下。監管部門不但要運用行政手段直接監管金融機構，而且同時要輔之以法律、經濟等手段對金融機構進行監管；在監管技術上不但要運用傳統的監管方式，而且還要重視新技術的利用和創新。再次，要加強監管部門之間的合作，實施混業監管。目前，我國不但要重視黨的監督和政府的監督，更要加強銀監會、證監會、保監會三個專職監管機構相互的合作，在必要時實現金融的混業監管，及時地防范和化解金融衍生工具產生的風險，為金融工程的建設提供可靠的保障。
(三)加強金融信息系統建設，提高金融部門的運營水平金融信息化是我國金融平穩、安全運營最基本的生存支撐環境，沒有金融信息化就沒有現代金融服務。改革開放以來，信息科技與金融業務高度融合，已成為金融業打造核心競爭力的重要手段。FT已經與金融業務完全融合到一起，它不僅僅是金融的支撐平臺和基本工具，而且已經深入到業務本身，成為當代金融決策、管理和實施的基本手段。因此，在當前金融工程建設中，一方面，要進一步加大對信息基礎設施建設的投入力度，逐步完善金融業的綜合業務系統；另一方面，還要充分利用這些綜合系統中所積累的信息，進一步強化金融信息系統建設，優化業務流程、減少金融交易的時滯、增強市場流動性、提升業務創新水平、增強防范金融風險的能力，為社會大眾提供更好的金融服務。
(四)建立金融風險防范系統，努力規避和化解金融風險
當前，由于我國金融市場發展還不夠完善，金融監管難度較大，金融業中的風險隨時存在。為此，我國必須建立科學、有效的金融風險防范系統。首先，要建立金融風險預警系統。通過設定一系列風險預警指數，并根據對這些指數的計算及時向社會發出預警信號，使人們對金融風險有充分的準備，有效地應對金融風險。其次，要建立金融風險分析系統。通過對金融風險預警系統得來的相關指數進行綜合分析，為金融風險控制系統提供科學的依據。再次，要建立金融風險控制系統。由國家和其它社會組織通過多種手段合理分配政府、市場、民間機構、家庭及個人的風險管理責任，對金融風險加以控制，以期防范和化解金融風險。最后，要建立社會風險補償系統。要構建有較強的適應性、系統的、動態調整和迅速反饋的金融風險補償機制，有效地處置金融風險，及時補償金融風險損失，維護經濟穩定，進一步推動社會發展(馮志宏，2008)。
(五)加大金融工程的創新力度，不斷增強金融行業抵御風險的能力
金融創新是指金融內部通過各種要素的重新組合和創造性變革所創造或引進的新事物，它是一個以盈利為動機推動、緩慢進行、持續不斷的發展過程。當前，在我國的金融工程建設中，要在加大金融制度和金融組織創新的同時，特別加大金融業務的創新。目前，在發展金融工程時，要根據我國金融市場的發育情況、監管情況以及客戶的需求情況，權衡收益與風險，有步驟、分階段地不斷設計、開發和利用我國的金融工程產品。對于一些風險較小、簡單易行的金融新業務要及時推行；而對于國際上先進的金融衍生工具，要根據實際情況有選擇地引進和推廣，以不斷化解風險，推動我國金融工程的有序發展。
關鍵詞：商業銀行；金融創新；制度創新；產品創新；監管
中圖分類號：F830.33 文獻標識碼： A 文章編號：1003－3890（2008）11－0051-03
一、金融創新的含義、動因和發展歷程
學界普遍認為，金融創新是指金融機構為適應經濟發展的要求，通過引入新技術、采用新方法、開辟新市場、構建新組織，在戰略決策、制度安排、機構設置、人員準備、管理模式、業務流程和金融產品等方面開展的各項新活動，最終體現為銀行風險管理能力的不斷提高以及為客戶提供的服務產品和服務方式的創造與更新。本文所指的金融創新主要指商業銀行的金融產品和服務的創新。
國際上對金融創新的動因理論研究眾多，其大多從技術、經濟、制度、監管等各個角度出發，探討了金融創新的促發原因，包括技術推動論、貨幣促進論、財富增長論、約束誘導論、制度改革論、規避管制論等。實際上，無論何種方式促成的金融創新，其本質動因都是在追求利潤最大化的目標，也就是通過金融創新來擴大收入和降低交易成本，即“每一個金融創新都是為了尋求利潤”。從這個角度說，中國銀行業的金融創新在計劃經濟體制下時顯得比較蒼白，因為當時的銀行業金融機構并未形成金融創新的內在驅動力――追求利潤，真正意義上的金融創新是伴隨著銀行商業化改革的步伐逐步展開的，具有鮮明的中國特色。從中國金融創新的現狀看，創新動因體現為技術、經濟發展、制度建設和監管引導的綜合作用，其根本動因源于商業銀行自身發展和競爭的需要。
從歷史的觀點看，金融創新伴隨著金融本身的萌芽而開始，并且一直作為金融業發展的推動力發展到今天。在金融業最發達的美國，從20世紀60年代中期以規避金融管制的金融創新開始，到70年代以后以轉移和分散金融風險為主的金融創新，其中金融工具的創新一直占據主導地位，新的金融產品陸續出現，包括各種衍生產品、風險轉移產品、外匯交易基金等。在中國，真正意義上的金融創新在20世紀80年代末到90年代初政策性銀行與商業銀行分離時才開始。這一時期有兩個重要標志：一是四大國有銀行從專業銀行向商業銀行轉型；二是產權結構多樣化的數家股份制商業銀行相繼成立，包括交通銀行、招商銀行、中信銀行等。
在金融市場日益開放的今天，中國銀行業金融創新的環境和背景正在發生深刻變化，主要表現在：對外資金融機構市場準入限制的逐步取消正在加劇國內金融市場的競爭；金融全球化正在沖擊中國銀行業傳統營運模式、經營理念、機構設置、人力資源甚至監管體系；新技術在金融上的應用（金融電子化和信息化）為銀行經營管理和金融創新提供了高效的支持平臺；新產品和新交易方式的層出不窮在不斷滿足客戶需求的同時正逐步細化風險配置方式和改變傳統盈利模式；社會公眾金融意識和需求的提高對金融產品和服務更新不斷提出新要求。
二、金融創新中產品創新面臨的問題
產品創新是金融創新的主要部分，金融市場發展的重點領域應該在于產品的創新。但就金融產品創新而言，現在面臨很多問題。
1. 金融產品的規劃問題。我們缺少一個方向性的規劃，包括現貨產品怎么發展，期貨產品怎么發展，本地產品怎么發展，外地產品怎么發展，還包括本、外地產品怎么發展，這些都應該由金融監管部門作出統一的規劃。金融市場的發展不能搞計劃，因為市場不是管理者的市場，是市場人士的市場，市場發展程度如何取決于市場人士的行為選擇，不取決于管理者的政府決定。但市場確實需要規劃，規劃不僅要明確目標、分階段，而且要有明確的每一個階段可以采取的現實措施，這是發展中國金融市場現在面臨的突出問題。只有通過制定相對統一的規劃，才可能使管理者的理念得到統一，達成共識。投資人也會在取得共識理念的引導下，理性地選擇自己的行為。
2. 制度環境問題。現在產品創新當中的制度環境，包括法律、政策層面，大大小小很多。比如說，從法律層面講，債權人權利如何得到保護？企業短期融資券稅收問題如何處理？很多新產品都是在規則不清的情況下運作，這實際上是為以后運行的預期造成了不穩定。另外，創新的產品往往層出不窮,真正能夠付諸實踐的比較少，這與管理政策方面的交叉、不協調有關系。所以在現實當中，政策層面應注重如何協調、如何配合、如何真正為商業市場化金融產品的創新打開一條可持續的通道。
3. 創新主體的問題，或者叫作創新動力的問題。經濟學家認為，創新得以發生的刺激因素是由個人和企業欲使其利益最大化的要求產生的。或者說,經濟環境的變化將刺激人們去尋求可能有利可圖的創新。通貨膨脹率和利率急劇上升且難以預料，大大改變了金融市場的需求狀況。計算機技術的飛速進步，改變了供求狀況。金融機構發現，許多舊的經營方式不再有利可圖，他們提供給公眾的金融服務和金融產品賣不出去，運用傳統的金融工具已不再能夠吸取資金。為了在新的經濟環境中求生存，金融機構不得不研究和開發新的產品和服務，以滿足客戶的需要并改善利潤狀況，這就是創新的原動力。從金融創新的目的來考察，有獲利性、避險性、避管性和擴源性四種類型。然而，不管出于哪種目的的金融創新，它都有一種內在的激勵誘導和支撐。獲利性來自獲取利潤激勵；避險性來自規避風險激勵；避管性來自避免管制激勵；擴源性來自擴大金融資源激勵。
4. 產品創新市場分級問題。從目前的情況來看，我們的產品由于缺乏統一的規劃，多雷同。一家銀行推出一種新產品，很快就有幾家銀行推出同質不同名的多種產品，真正需要這種產品的客戶其實很有限，創新并未帶來整個金融市場的活躍，卻可能造成人力資本等的浪費。因此，良性循環的產品創新應按照市場分級找準自己的定位。
5. 金融創新的品牌化。由于金融創新較之其他行業的產品創新無專利予以保障，易于模仿，其“新”生命尤為短暫，因此往往是某家商業銀行推出一種新業務和新產品，其他銀行很快就加以效仿，這種現象一方面要求銀行必須不斷推陳出新，依靠內部一套系統有序的創新機制來提高創新的速度和效率；另一方面，商業銀行在創新過程中應增強品牌意識，由以往零星的創新模式向系統的創新模式轉變。
6. 產品創新后期的管理。我們現在面臨的問題往往是推出一系列創新產品后，發現管理遠遠不能適應創新的步伐。在整個金融市場發展當中，以金融產品創新為突破口，但金融產品創新過程中，又遇到諸多現實無法回避的問題，如果不及時解決這些問題，就可能失去創新的原動力。產品創新后的繼續研究和深度開發成為必不可少的一個環節。
三、金融創新的市場和監管環境建設
中國商業銀行金融創新除了創新微觀主體自身能力的不斷提高外，外部市場環境建設和完善也至關重要。根據中國金融業目前的發展水平，政策和監管的引導及推動是創建有序、公平、效率的市場環境的重要力量。
1. 推動制度創新，引導金融創新良性發展。在市場化、專業化未達到一定深度前，金融創新仍需要政府的引導。對金融創新主體的監管是否有效以及對金融創新活動如何導向將直接決定金融創新的效率和發展方向。因此，必須不斷提高金融監管效率，為金融創新創建起一個既能管控創新風險，又能支持創新發展的外部環境。目前情況下，中國大部分金融產品創新出自銀行業，銀監會責無旁貸成為良性金融創新監管環境創建的主體。對此，銀監會有充分的認識和務實的行動。2005年11月，銀監會成立了業務創新監管協作部，先后出臺了《金融衍生交易業務管理暫行辦法》、《市場風險管理指引》、《商業銀行個人理財業務管理辦法》、《商業銀行個人理財業務管理指引》、《電子銀行業務管理辦法》、《電子銀行安全評估指引》、《商業銀行代客境外理財業務管理暫行辦法》等一系列規范銀行創新活動的行政規章和規范性文件，還與相關部門共同了《商業銀行投資設立基金管理公司試點管理辦法》、《信貸資產證券化試點辦法》等。
2. 加強金融監管的溝通協調，提升金融創新效率。商業銀行的金融創新已經開始將金融產品和服務不斷引向綜合化經營、跨領域協作的方向，而中國目前的金融監管體系仍為分業監管模式。因此，這一時期的金融創新活動迫切需要金融監管機構之間的通力協作，這對提升金融創新效率意義深遠。目前，各監管部門已經意識到監管協調和聯動的重要性，在多項金融產品創新的過程中展開合作，取得了一定的成效。比如國家開發銀行和建設銀行資產證券化的成功試點就體現了財政部、發改委、中國人民銀行、證監會、國家稅務總局等機構通力協作。今后，順應綜合化經營的趨勢，更加密切和順暢的金融監管協作將成為各金融從業主體開展金融創新的有力保證。
3. 推動金融市場“軟件”建設，為金融創新創建規范、公平、效率的“軟環境”。金融市場效率的提升依賴于“軟件”和“硬件”兩方面的提高，其中，“軟件”指市場機制、制度、法律的建設和人才的培養，主要包括：（1）推進利率市場化改革。當前迫切需要繼續加快利率市場化進程，健全利率管制制度，為金融創新提供市場定價基礎和技術條件。（2）加強相關法律法規建設。金融市場有效運作的重要基礎是市場規則，而規則是通過法律、法規來體現和貫徹的。中國金融市場的發展仍處于初級階段，存在著法律法規不完善甚至缺失的問題，亟待修正和增補。（3）完善場內市場。目前，全球金融衍生品在場內交易的總額大約是場外交易的5倍左右，場內市場幾乎是金融衍生品創新的基礎。中國的金融創新有必要首先把完善場內市場作為基礎環節，在重點解決好風險對沖、柜臺交易產品定價參數和風險參數缺失等問題后，再進一步考慮場外市場的協調發展問題。（4）加大人才培養和交流的力度。金融創新的重要條件是人才，要創造人才培養和交流的平臺，吸引更多的專業人才為中國金融創新貢獻力量。
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會計監管是會計監督管理的簡稱，是指通過會計檢查、督促、控制等式作過程和手段，對企、事業單位的活動過程及其結果進行監督管理。具體包括兩層基本含義：一是會計人員及其工作對企、事業單位的經濟活動過程及其結果的監督管理；二是國家及地方各級行政、等管理機構、投資者、債權人、經營管理者等利害關系人對會計工作過程及其結果的監督管理。
隨著衍生金融工具的不斷創新和，越來越多的企業將目光投向了衍生金融工具的交易，然而衍生金融工具集中了巨大的風險，并帶來了一系列的。墨西哥危機、智利銅礦事件、巴林銀行事件、亞洲金融危機、安然事件以及中航油事件等一系列的風波和危機說明，加強衍生金融工具的監管已經成為一個迫在眉睫的問題。當前世界一些發達國家已經建立起了對衍生金融工具的監管體系，但這些監管多偏重于金融監管方面，如英國采取的是由證券與投資委員會統一管理，證券及期貨管理組織（行業自律組織）進行行業管理，交易所、結算所進行自我管理的一元三級監管模式。美國采取的是由商品期貨交易委員會和證券交易委員會負責，全國期貨業公會（行業自律組織）進行管理，交易所、結算所進行自律管理的多元三級監管模式。
相比之下，對衍生金融工具的會計監管工作則顯得要滯后許多，，衍生金融工具的會計監管還處于會計準則制定的階段，相關的一些問題還在探討和解決之中，對衍生金融工具的會計監管體系也缺乏整體的構想。因此，可以說，衍生金融工具的會計監管工作才剛剛起步，在整個監管工作中，金融監管仍處于第一位，而會計監管則被放在了第二位。但是我們認為會計監管在衍生金融工具的監管中也必將發揮著重要的作用。這是因為，與金融監管相比較而言，會計監管具有以下特性：（1）會計監管主要是對交易者進行監管，而金融監管是對包括交易者、交易所、交易制度等在內的交易全過程進行監管。這一特點決定了會計監管是其他監管的基礎環節。（2）主要是對財務報表的披露進行規范，并通過投資者、債權人、稅務部門、監管機構等對披露信息的反饋來發揮作用。（3）主要是事后監管，常常具有非實時性的特點，而金融監管包括事前的制度監管、過程的實時監管和事后監管。因此，會計監管只有置身于更廣泛的監管體系之中，與其他監管措施相配合，才能發揮其應有的作用。
根據上述特性，我們認為，衍生金融工具的會計監管工作是一項針對性很強的工作，雖然沒有金融監管的范圍寬廣，但是在具體的業務中，其在控制風險的積聚和傳播方面發揮著獨特的作用。
二、衍生金融工具會計監管的目標及內容
會計監管是衍生金融工具監管體系中的基礎環節，在控制風險的積聚和傳播方面有著重要的作用。衍生金融工具會計監管的目標應當是通過制定和執行一系列規范制度，以建立并維持使各相關利益者準確、及時且全面獲知衍生業務信用敞口及收益的信息的機制，進而實現：一是為投資者、債權人、企業管理當局等提供評價企業運用衍生工具套期保值或投機的業績及其對企業財務狀況和風險的信息；二是保證有關監管機構能及時獲得、正確衍生工具產生風險在單個企業的分布情況以及整個宏觀經濟中積聚情況。
從內容上看，衍生金融工具會計監管應當包括以下幾個方面：（1）建立與本國金融市場發育程度、金融監管發展程度相適應并與國際衍生工具會計規范體系相協調的衍生工具會計模式；（2）建立和完善衍生金融工具的會計確認、計量、報告和披露原則及具體操作標準，有關會計準則和會計制度；（3）頒布衍生工具審計準則，明確審計師在審計客戶單位衍生金融產品過程中所應采取的措施、步驟，保證審計師能對企業衍生業務產生的風險給予合理關注和獨立、客觀評價企業財務報告是否公允反映衍生業務給企業業績和財務狀況帶來的影響；（4）制定和推行與衍生工具相關的企業內部控制規范指引，確立一致、詳細的有關內部控制、監督及管理層職責的標準；（5）衍生工具的復雜性使得傳統會計監管中的人工閱讀和分析財務信息的無法適應其高流動性和高風險性，這必然要求監管機關充分信息技術，建立專門的機和系統，實時收集、分析有關會計信息，克服傳統會計監管的事后性缺陷，增強會計的事前和事中監管職能。
三、我國衍生工具監管存在的
我國衍生金融工具比較緩慢，這與我們對衍生金融工具風險的認識有著很大的關系。習慣上大家認為，衍生金融工具蘊含著大量風險，因此對開展金融衍生產品交易慎之又慎，但是近年來，在我國境內金融市場推出的衍生金融工具交易的呼聲日漸高漲，經過論證，我國在2005年相繼推出了債券遠期交易、遠期外匯交易、權證交易等衍生金融工具，緊接著2005年8月25日，財政部頒布了《金融工具確認和計量暫行規定（試行）》，（財會[2005]14號，以下簡稱《暫行辦法》）。這標志著我國衍生金融工具會計監管工作已經提上了日程，但是由于整個市場才剛剛起步，會計監管還存在不少問題。
（一）、衍生金融工具會計監管體系賴以建立和有效運行的基礎制度有待完善。
我國衍生金融工具市場才剛剛起步，幾個試點工具的發展也處于冷熱不均的狀態，由于相關的法規不配套，債券遠期交易和遠期外匯交易成交清淡，始終“叫好不叫座”，而權證產品卻被投機資金大肆炒作，上市一周之內價格波動幅度竟達到65%，遠遠偏離了合理的價格水平。由于衍生金融工具會計監管制度的建立和運行所需要依托的基礎法律制度不完善，勢必會限制會計監管的效果和效率。
（二）、相關會計準則的制度既要與國際標準接軌，又要考慮我國的國情，共性與個性的協調依然是個難題。
新出臺的《暫行辦法》對金融工具的分類、確認和計量做了統一規定，改變了過去我國衍生金融工具會計監管政出多頭面臨協調的局面，從國際比較來看，《暫行規定》與國際會計準則第39號《金融工具：確認和計量》（IAS39）和美國會計準則委員會（FASB）的相關準則實現了較高程度的趨同。同時也適當地考慮了我國的國情，貼近我國的金融工具的現狀。但是由于我國衍生金融工具市場才剛剛開始培育，交易品種少，個性與共性的沖突不是很明顯，隨著今后市場的不斷發展，交易品種的多樣化，在制訂相關會計準則時，共性與個性的協調問題將越來越成為一個難題。
（三）、缺乏既諳熟衍生金融工具交易，又熟悉財會知識的金融財務復合型人才。
衍生金融工具的會計監管，無論從系統性、復雜性和技術難度等方面，都對政策制定者和監管人員提出了較高要求。相關人員必須具備金融和會計復合知識，諳熟衍生金融工具和財務的實際操作，并且具有豐富的經驗，才能適應衍生金融工具市場高風險，高流動和發展變化迅速的特點。但是目前我國大多數財務人員只熟悉傳統的會計業務，對衍生金融工具會計知之甚少，更不熟知相關的交易活動，這無疑給今后的會計監管工作帶來阻礙。
