發布時間：2022-04-03 09:23:45
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇金融分析論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
摘要：股指期貨屬于金融期貨市場中的一個交易品種，是指以股價指數為標的物的標準化金融期貨合約。股指期貨的推出，給證券市場帶來的深遠影響是多方面的，其中既有機遇也有風險，在監管嚴格、市場風險運行較為規范的情況下，可以較好地發揮股指期貨的積極作用，減少投機行為，降低市場風險。經中國證監會批準，中國金融期貨交易所于2007年6月27日正式股指期貨《交易規則》及其配套實施細則，標志著中國金融期貨市場法規體系已經初步成型，同時也意味著股指期貨推出前的規則準備工作基本完畢，為股指期貨的最終成功推出邁出堅實的一步。
股指期貨將給投資者帶來什么？證券投資的盈利模式將會發生什么樣的變化？股指期貨的推出將給證券市場產生什么樣的影響？本文分別對上述問題進行探討。所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化和約。這個標的物，又叫基礎資產，對期貨合約所對應的現貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標，如三個月同業拆借利率或股票指數。期貨合約的買方，如果將合約持有到期，那么他有義務買入期貨合約對應的標的物；而期貨合約的賣方，如果將合約持有到期，那么，他有義務賣出期貨合約對應的標的物（有些期貨合約在到期時不是進行實物交割而是解算差價，例如股指期貨到期就是按照現貨指數的某個平均來對在手的期貨合約進行最后結算）。當然期貨合約的交易者還可以選擇在和約到期前進行反向買賣來沖銷這種義務。股指期貨是買賣雙方根據事先的約定，同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的股價進行股票指數交易的一種標準化協議。
簡言之，是一種以股票價格指數作為“標的物”的金融期貨合約。我國股指期貨合約標的是滬深300指數。2005年4月8日，滬深兩交易所正式向市場滬深300指數，它以2004年12月31日為基期，基點為1000點。同年8月25日由滬深兩交易所共同出資的中證指數有限公司成立，滬深300指數由中證指數有限公司管理。股指期貨是在和約到期后，通過現金結算差價的方式來進行交割。
股指期貨具有以下特點：
（1）跨期性。股指期貨標的物為相應的股票指數。股票價格指數不是一個具體商品，不是看得見摸得著的實物，它代表的是一藍子股票的價格。股指期貨的投資者，根據自己對股市走勢的預期，報出不同的價格指數作為股指期貨的價格來進行交易。交易雙方通過對股票指數變動趨勢的預測，約定在未來某一時間按照一定條件進行交易的合約。因此，股指期貨交易是建立在對未來預期的基礎上，預期的準確與否直接決定了投資者的盈虧。
（2）杠桿性。股指期貨交易不需要支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的保證金就可以簽訂較大價值的合約。例如，假設股指期貨交易的保證金為10%，投資者只需支付合約價值的10%的資金就可以進行交易。這樣，投資者就可以控制10倍于所投資金額的合約資產。當然，在收益可能成倍放大的同時，投資者可能承擔的損失也是成倍放大的。
（3）聯運性。股指期貨的價格與其標的資產——股票指數的變動聯系極為緊密。股票指數是指股指期貨的基礎資產，對股指期貨價格的變動具有很大影響。與此同時，股指期貨是對未來的價格的預期，因而對股票指數也有一定的引導作用。
（4）高風險性和風險的多樣性。股指期貨的杠桿性決定了它具有比股票市場更高的風險性。此外，股指期貨還存在著特定的市場風險、操作風險、現金流動風險等。
股指期貨的主要功能包括以下三點：
（1）風險規避功能。股指期貨的風險規避是通過套期保值來實現的，投資者可以通過在股票市場和股指期貨市場反向操作達到規避風險的目的。股指期貨的引入，為市場提供對沖風險的工具，擔心股票市場下跌的投資者可以通過賣出股指期貨合約對沖股票市場整體下跌的系統性風險，有利于減輕集體性拋售對股票市場造成的影響。
（2）價格發現功能。股指期貨具有價格發現的功能，通過公開、高效的期貨市場中眾多投資者的競價，有利于形成更能反映股票真實價值的股票價格。期貨市場之所以具有價格發現功能，一方面在于股指期貨交易的參與者眾多，價格形成當中包含了來自各方面的對價格預期的信息。另一方面在于，股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數高、指令執行快等優點，投資者更傾向于在收到市場新信息后，由現在期市調整持倉，也使得股指期貨價格對信息的反應更快。
（3）資產配置功能。股指期貨交易由于采用保證金制度，交易成本很低，因此被機構投資者廣泛用來作為資產配置的手段。例如一個以債券為主要投資對的機構投資者，認為近期股市可能出現大幅上漲，打算抓住這次投資機會，但由于投資于債券以外的品種有嚴格的比例限制，不可能將大部分資金投資于股市，此時該機構投資者可以利用很少的資金買入股指期貨，就可以獲得股市上漲的平均收益，提高資金總體的配置效率。1982年2月24日，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）率先推出價值線指數期貨合約，廣受市場歡迎，自此各種類型的股指期貨品種在美國和世界各主要金融市場上迅速涌現。當前，股指期貨品種已經成為全球金融衍生品市場中最具活力的組成部分。經過20多年不斷的完善和探索，股指期貨市場發展日新月異，交易量逐年遞增，在全球金融市場中的地位越來越突出，對全球經濟的影響也越來越顯著。股指期貨的推出對我國的金融市場具有劃時代的意義。
具體體現如下：
（1）股指期貨作為基礎性風險管理工具，具有價格發現、套期保值的功能，它的推出填補了由于我國股票市場缺乏賣空和融券功能，市場缺乏針對系統性風險的管理手段這一空白，將改變證券市場缺乏規避系統性風險工具的現狀，為機構投資者提供資產配置和風險管理的全新選擇；對于普通投資者而言，則豐富了投資手段，使價值投資理念更加深入人心。
（2）股指期貨推出的直接意義就是豐富了期貨市場的交易品種，給投資者增加了新的投資品種和風險管理工具。對券商而言，股指期貨的推出既可以增加自營品種，也可以開拓新的業務領域，增加了新的利潤來源。對基金而言，股指期貨的推出既增加了投資品種，也能提高其資產配置的效率。對保險公司而言，股指期貨的推出更為其資金管理提供了極為有力的風險管理工具。總之，股指期貨的推出，促進了不同投資者投資模式的多元化。
（3）股指期貨的推出將股票市場和期貨市場連接在一起，改變了兩個市場割裂的狀態。同時股指期貨的做空機制改變了過去單一的只能做多的股市運作模式，給市場帶來革命性的變化，對價格發現、資產配置以及套期保值等有至關重要的作用。短期內，期貨和證券雙方在資金、人才管理等方面可以優勢互補，而從長遠來說，基本市場
1我國推出股指期貨的意義
1.1股指期貨的含義
1.2股指期貨的特點
交易制度的完善，使國內資本市場向本源意義上的國際發達的資本市場回歸。
（4）股指期貨的推出為投資者提供了有效的規避與分散風險的工具。投資者可以通過期貨和現貨的組合投資來規避系統性風險，改變了過去只能以賣出現貨股票的方式來規避風險的方式。投資者既可以利用股指期貨的杠桿作用進行放大投資以獲取高額利潤；也可以通過買入看好的股票同時買空股指期貨來回避系統風險并獲取套期保值的收益。總之，通過股指期貨，投資者既可以在牛市中持有股票獲利，也可以在股市處于大幅波動時鎖定風險而獲取穩定收益。
（5）股指期貨的推出提高了市場上資源配置的效率。價格發現是股指期貨一大功能，因而股指期貨在一定程度上能夠引導現貨價格，從而引導和優化社會資源配置，提高配置效率，促進我國資本市場功能充分、有效的發揮
（6）股指期貨的推出可以促進股價的合理波動，充分發揮經濟晴雨表的作用。股指期貨的交易能夠凝聚各種信息，有利于提高股市的透明度。如果股市價格與股指期貨市場間價差增大，將會引來兩個市場間的大量套利行為，從而抑制股票市場價格的過度波動；通過集合競價可產生反映國民經濟的未來變化不同到期日的股票指數期貨合約價格。同時，由于股指期貨價格一般領先于股票現貨市場的價格，也有利于提高股票市場價格的信息含量。
（7）股指期貨的推出，增加了我國證券市場的國際競爭力。在證券全球化的今天，股指期貨的推出成為一個國家增強本地資本市場競爭力的突破口，并不斷發展成為一種必然趨勢。因而，這對促進我國與國際市場接軌，增強我國證券市場的國際競爭力具有舉足輕重的意義。（1）對股市資金規模的影響。由于股指期貨具有交易成本低、保證金比例低、杠桿倍數高等特點，股指期貨的推出在短期內將會降低部分偏愛高風險的投資者由股票市場轉向期指市場，產生一定的資金擠出效應，股市的資金會流向期市，造成股市暫時失血。股指期貨還有另一個效應，即可吸引場外資金。由于股指期貨為投資者提供了一個規避風險的工具，擴大了投資者的選擇空間，因此它會吸引大量場外觀望資金實質性的介入股票市場。此外，它還可以減少一級市場的資金囤積。
（2）對股市流動性的影響。境外股指期貨發展的經驗表明，股指期貨和股票市場交易具有相輔相承相互促進的關系。股指期貨會因套利、套期保值及其他投資策略的大量需求而增加對股票交易的需求，從而增加股票市場的流動性。
（3）對股市結構的影響。股指期貨的推出將加大股市的兩極分化，改變以前單邊市的格局，投資主體和投資模式多元化，市場的博弈規則將更為合理。股票市場的資金配置將大量向指標股傾斜，藍籌股的資金聚集度進一步加大。
（4）對股價波動率的影響。股指期貨在短期有“助漲助跌”的作用，但是股指期貨本身并不能改變經濟的基本面，不會從根本上改變股市的價格走勢，所以長期來看可以穩定股價，使股市估值趨于合理。同時將促進股市更為完善和成熟，使投資者更趨理性，減少股價不正常的暴漲暴跌現象。
在看到我國開設股指期貨的積極一面的同時，我們應對開設股指期貨可能產生的負面影響進行分析。這些可能產生的負面影響：一是開展股指期貨可能會對證券市場造成沖擊，導致股市資金的分流與價格的劇烈波動。由于股指期貨保證金低，交易較為靈活，可能會分流股票市場的資金；股指期貨價格波動大，會增加股票市場價格波動，特別在合約到期日可能會形成指數異常波動。二是可能產生不公平交易、市場操縱等違規行為。機構投資者可能聯手進行市場操縱，影響指數的變動，人為造成股指期貨與現貨指數的偏離，或進行不公平交易、內幕交易等以獲取暴利。三是現貨市場沒有借空機制會造成股指期貨功能難以發揮。沒有借空機制，導致期貨市場與現貨市場間套利交易不對稱，可能導致股指期貨價格的單邊上漲，與現貨指數脫離。四是股指期貨交易風險大，我國缺乏相應的風險監控能力，會不會發生“327”國債等類似風險事件，出現股災等是值得認真思考的問題。3股指期貨對我國證券市場的影響。
摘要：國家金融危機的蔓延暴露出國際問以及許多國家(地區)在金融體制中的諸多問題，其中，與之相關的法律問題也隨之凸現出來，金融危機范疇中必然牽扯出金融法律危機。從挖掘金融危機爆發的國內外誘因人手，進而探討相關法律問題、反思制度缺陷、提出合理性制度設計框架。
關鍵詞：金融危機；金融衍生產品；虛擬經濟；法律問題
從2007年初開始，由美國抵押貸款風險逐漸演變出的一場次貸危機，不僅瞬間席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。而且不同程度地擴大和影響到包括我國在內的多數國家。普遍的觀點認為，“次貸危機已成為大蕭條以來最嚴重的金融危機”。面對突如其來的金融災難，從各國政府首腦到金融監管部門、從金融機構到學術界，都在匆忙而審慎地采取一系列措施以求有效應對、渡過難關。就法律界來講，同樣面臨著反思與應對的迫切任務，應當采取分析與綜合相結合的方法，從宏觀和微觀兩個角度準確把握成因，進而做出科學判斷和合理建議。
一、金融危機爆發的內園分析——以美國為案例
此次金融危機的爆發主要是由美國次貸危機引起，就受影響程度而言，作為全球最大經濟實體的美國，顯然首當其沖。客觀地講，金融危機在眾多國家的蔓延，都多多少少受本國或區域經濟、政治和社會發展程度的影響，但是，在經濟全球化日益成熟的今天，此次危機的成因及根源，存在著很大程度上的共性，甚至是同一性，而其最集中、最全面的代表就是美國。就金融危機在美國的成因來講，主要存在于以下幾個方面：
(一)虛擬經濟與實體經濟嚴重脫鉤，缺乏對金融衍生產品的有效法律監管
美國經濟最大的特點是虛擬經濟，即高度依賴虛擬資本的循環來創造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本(FictitiousCapital)作出系統論述。虛擬資本以金融系統為主要依托，包括股票、債券和不動產抵押等，它通過滲入物質資料的生產及相關的分配、交換、消費等經濟活動，推動實體經濟運轉，提高資金使用效率。因此虛擬經濟本身并不創造價值，其存在必須依附于實體生產性經濟。脫離了實體經濟，虛擬經濟就會變成無根之草，最終催生泡沫經濟。當前的美國金融危機是經濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。這其中的一個典型表現就是與房地產相關的金融衍生產品也開始不斷泛濫，金融衍生產品的極度膨脹導致美國金融服務業產值占到其GDP的近40％。脫離了實體經濟的支撐，又沒有相應的管制措l施，虛擬經濟就會逐漸演變成投機經濟，這也就從根本上決定了美國房地產泡沫的最終破滅。
(二)按揭法律結構上存在缺陷
美國在住房按揭貸款的設置上雖有擔保的存在，但其法律結構上卻存在重大缺陷，使得這種擔保不具有實際意義，從而也就使得金融風險從源頭上不可能得到有效的控制。在美國次貸危機中首付款都很低，按揭擔保變得非常脆弱，金融的風險也就變得更容易發生。有數據顯示，2006年美國發放的次貸平均只有6％的首付款比例。2002～2006年間，美國家庭貸款以每年11％的速度增長，遠遠超過了整體經濟的增速。金融機構的貸款年增速為10％。如今，由于房價暴跌，很多貸款人無力還款。而購房人對于所購房產只有很少甚至沒有自己付款，全部以銀行的貸款購買房產，然后再以該房產做還款的擔保，從這樣的擔保結構中可以看出，擔保人的擔保物雖然具有法律形式上的所有權，但就實質而言并不具有真正的交換價值意義上的“所有權”。實際上，英美財產法中本身就沒有明確的“所有權”概念，有的只是對于財產進行利用的相關概念，這通常被理解為靈活并能適應社會的發展，而按揭這樣一種交易一擔保模式在高房價時代確實為普通人購房提供了一種可能。適應了經濟迅速發展下的社會需求。但是，法律作為對社會經濟進行最本質、最深刻描述的工具，在所有權歸屬這樣重大的問題上是不能含糊其詞的，否則會造成嚴重的后果。所以在大陸法系國家，對于“無權處分”之類問題的研究汗牛充棟，并一直爭論不休，其主要考量就在于沒有所有權而處分財產是法律上一個極為重大的事件，一定要有一個明確的處理機制。像現在遇到次貸危機的時候就能發現，正視所有權本質的問題其實就能發現它的價值。
(三)金融債務信用基礎的法律保障機制存在缺陷
善我國的金融法律法規體系。目前，中國金融法律體系仍存在不少弊端，無法保證金融活動合理、有效、規范地實施。首先是配套法規不完善，大法不少，實施細則和其他規章制度卻不配套。其次是法律法規普遍缺乏科學定量，實際執行中尺度不易把握，可操作性不強。如上所述，我國的金融法律法規尚有不足，其完善當從以下幾方面進行：盡快完善主體法律，加快制定相關金融法律法規的步伐。同時，制定與金融法律相配套的實施細則，并對原頒布的有關法律制度進行清理，對不適應的條款進行廢除或修訂。
綜上所述，面對風云變幻的國際金融形勢，面對金融危機教訓，面對建立社會主義市場經濟對金融體制的要求，可以看出，如何防范金融風險、預防金融危機，完善金融監管體制，保持我國金融市場健康、穩定發展任重而道遠。我們一方面要堅定信心——“面對危機，關鍵是要鼓起勇氣和信心，這比黃金更重要。”一方面，要堅決貫徹法制化金融建設方針，厘清相關法律問題，邊借鑒邊反思，用理性的思維和務實的精神，力爭將一切金融活動納入規范化、法制化軌道，從而使我國金融市場健康穩定地發展。
此次美國次貸危機的導火索應該是金融債務信用基礎遭到了摧毀性的破壞，客觀地評價，美國作為高度發達的資本主義國家，有著極其牢固、自身修復性很強的金融債務信用體系，同時，還有嚴密的法律機制對其進行全方位保護。但是，在此次危機中，我們可以清晰地觀察到，其金融債務信用基礎以及相關的法律制度仍然沒有抵擋住自由金融市場負面作用的巨大沖擊。其整個邏輯過程其實非常簡單，就公司金融債務而言，公司企業從商業銀行大量借款，再將借來的錢從事證券業或房地產業的投資。這時股票市場和房地產市場高漲。但是，當過熱的股市或房地產市場高漲到一定程度，必然發生崩潰，此時公司的資金都壓在股票或房地產上，無法套現償還銀行的貸款。這就會導致銀行的信用基礎出現問題，銀行的資金不具有流動性，就會引發銀行對存款客戶的支付的危機。此外，借款公司，如果不是從事股票業或房地產業這些高風險的投資，而是從事出口貿易或制造業投資時，也可以從銀行大量貸款。但是，因為市場情況的突然變化，由于對市場估計的錯誤等各種原因，產品壓庫滯銷，也可能導致公司到期不能償還貸款。這也會影響銀行對存款客戶的支付能力。銀行對存款客戶的支付信用出現問題時，公眾存款人便對銀行進行大規模的擠兌。擠兌必然導致銀行倒閉。一家銀行倒閉還會引起數家銀行接連發生擠兌，金融危機就爆發了。
二、爆發金融危機的外因分析——國際金融法方面存在的缺陷
金融危機自美國肇始，而后以極快的速度蔓延到其他國家，其原因，除了已經分析過的國內因素外，對于外在因素也不能忽視。就法律角度講，外在因素，其實質就是國際金融法方面存在的不足和缺陷。
一方面，國際金融法對各國以及經濟實體的制約性不強。這是各種國際金融關系沖突與協調的結果，具體表現在：第一，在維護國際金融秩序與安全方面功效最為突出的公法性金融條約數量稀少、內容抽象，不能為金融危機治理提供有力的法律支持。例如，《國際貨幣基金協定》雖然規定了國際貨幣基金組織(IMF)促進國際貨幣穩定的宗旨和監督國際金融運行的職能，但對于IMF如何促進國際貨幣穩定、如何實施金融監管、是否有處理金融危機的權能等，并未作出具體的規定，致使金融危機治理實踐中產生有關IMF越權、救助時機延誤、救助資金不足、救助措施失當等種種紛爭和問題。第二，與金融危機治理密切相關的金融監管雙邊文件的強制力有限。其主要形式——“諒解備忘錄”不具有法律拘束力，僅僅是各國金融當局之間簽署的一種意向性聲明，因而在實施時缺乏有力的法律保障。另一種文件形式是相互法律協助條約，其雖有法律拘束力，但并不是關于國際金融監管合作的專門性文件，且它們大多在發達國家之間簽訂，處于金融危機震中地帶的發展中國家反而較少簽訂，因此在金融危機防范與控制方面的作用也大打折扣。第三，非政府組織的國際金融監管規則缺少法定拘束力。巴塞爾銀行監管委員會、國際證券業監管者組織和國際保險業監管者為代表的非政府組織所的一系列國際金融監管規則不具有法定拘束力，它們主要是國際非政府組織向各國監管當局推薦采用的一些金融監管原則、標準、建議和做法，同時，這些規則更適合于發達國家及其活躍銀行的監管，在金融監管體制和監管水平各不相同的國家事實上很難得到確定的和同步的實施。
另一方面，現行國際金融法律制度的內容也不同程度地存在漏洞或問題：第一，缺乏維系國際監管合作機制的懲戒制度。第二，缺乏明確而權威的國際金融監管者。第三，缺乏有效的國際金融政策與制度的協調機制。第四，缺乏對資本跨國流動的有效監管。第五，缺乏針對金融危機的一整套彼此聯系的法律應對機制。
三、應對金融危機的法律手段
(一)加強對金融衍生產品的法律監管
此次金融危機使我們必須認識到金融衍生工具的兩面性，在金融衍生產品交易的電子化、自由化、國際化趨勢不斷加深的形式下，風險也在逐步增強。據有關人士統計，在過去10年內，因衍生交易產生的虧損有一半涉及到法律風險。對金融衍生品缺少必要的監管，使得虛擬經濟與實體經濟嚴重脫軌，這是西方輿論公認的催生美國次貸危機的重要原因。我國目前對金融衍生交易仍缺乏較為明確的法律規范。有關交易的主體資格和授權、交易的、交易的避險性規定及其認定、交易的凈額結算在破產程序中的有效性等法律風險，應該引起我們的高度重視。
具體的建議主要是：首先，要進一步建立起有效的監管體制。我國應當立足本國國情，建立政府監管、行業自律和交易所自我管理三級監管模式。這種三級監管結構可以實現對交易事前、事中和事后的全程監管。其次，應當制定并完善相關法律制度，對市場準人條件、信息披露、交易主體作出明確規定，并及時準確地向社會公眾公布與衍生交易有關信息。在監管立法中，可以參考國際組織指導性文件，將其納入國內法律體系中，使風險監管與國際社會接軌。最后，進一步加強與國際金融機構的深度合作。
(二)進一步加強國際間金融法律領域的協作，切實提高有關法律制度的效力
首先，要對現行國際金融法律制度進行整合、查漏補缺。以國際貨幣基金組織、世界銀行集團、巴塞爾委員會等重要國際金融機構為中心，充分利用其各自資源并促進資源的優勢互補，通過加強其相互間金融信息及技術的交流與合作，促進金融監管標準的法制化和統一化，建立包括跨國資本流動監督機制在內的有相當約束力的國際金融安全機制。其次，圍繞當代金融危機的主要特征進行有關制度設計。例如：針對當前金融危機的復合性，加強國際金融法制的協調性建設，包括國際貨幣法制、國際銀行監管法制、國際證券監管法制等國際金融法制的內部協調及其與國際貿易法、國際投資法、國際刑法等的外部協調，使世界貿易組織、貨幣基金組織、歐盟等各類國際經濟組織的政策制度實施或其國際行動產生正向疊加效應，而非反向抵消效應。針對當前金融危機的突發性，各國監管當局和國際組織可以考慮相互借鑒與交流經驗，建立反應靈敏的危機預警機制和應急機制，改革和完善IMF貸款條件，建設危機救援的綠色通道。針對當前金融危機的系統性，應開發和利用國際金融法制的救濟功能，賦予IMF金融危機救助職能，強化其制裁能力，依據權利義務一致原則建立發達國家在金融監管和危機救助中的責任制度，嚴格并完善危機處理的國際紀律和程序，研究和發展存款保險制度、國家債務重組制度等危機處理制度，有效地控制金融危機的蔓延和升級。
(三)進一步完善金融危機情況下的公共資金援助法律制度
如果說我們應當將主要的注意力放在如何防止金融危機的爆發、蔓延的話，與此同時，對于危機爆發后的補救措施的探討也顯得極有必要。目前，包括美國在內的不少國家正在積極采取措施，力圖控制和盡快擺脫危機困擾。而其中較為直接的補救方式就是公共資金援助制度。不幸的是，臨時抱佛腳時，大家才發現，自己的制度設計存在如此之多的問題致使具體實施時困難重重。綜合考量后，我們認為，應當從以下幾個方面著手對公共資金法律援助制度進行改進：首先，從指導思想上，主管當局應當明確，所謂的公共資金援助不是萬能的，其授予條件必須建立在客觀標準之上，政治因素絕不能作為救助破產金融機構的借口和理由；金融機構應盡可能采取自我挽救措施，綜合運用多種救助手段，充分調動股東、高級管理人員及其他金融機構等相關主體的積極性；主管當局要敢于讓金融機構破產，讓失敗者自負責任，讓市場發揮配置資源的作用，而不能完全倚重央行的貸款救助。
至于具體的制度設計方面，主要是：第一，立法中必須明確國家提供公共資金援助的條件，具體包括：該金融機構的償債能力受到威脅，如果不提供資金援助就難以支付到期債務；救助資金主要用于減輕系統性風險的影響等。第二，公共資金救助形式可多樣化，除了央行緊急貸款外，還應建立與地方財政、其他商業銀行等金融機構的多頭救助機制，尤其應積極提倡并引導私人主體參與救助重整，如由金融機構股東、其他私人投資者注入新的資本等形式。第三，積極完善相關配套措施，如建立存款保險制度、設立金融穩定專項基金，使公共資金救助成本分擔社會化等。
(四)加強金融監管國際合作法律制度的構建
結合我國的實際情況，在促進金融監管國際合作法律制度的構建時，應該著重考慮以下幾個方面：
第一，要重點明確確立金融監管的主權原則。金融監管權的行使是一國主權的反映，在我國金融監管法律制度的調整過程中，應針對金融活動國際化的趨勢，明確金融監管的主權原則，以維護我國的國家利益、公共秩序及公共利益。
第二，確保金融機構的穩健和審慎經營，化解風險隱患，杜絕不良經營行為。要把對金融風險的防范和化解作為監管工作重點，以維護本國和世界金融體系的穩定。
第三，貫徹WTO下的互惠原則及國民待遇原則，增強法律的透明度，增強法律在適用上的權威性，同時也要善于運用WTO規則中的保障措施、國際貿易收支平衡等條款及原則，維護我國的經濟利益。
第四，加強對外國金融機構的謹慎監管。在金融機構市場準入方面，既要切實履行人世的承諾，也要以金融機構的母國對該金融機構有無足夠的監控手段、能否獲取其經營信息、能否對該金融機構實施檢查、審計等作為市場準入的條件。以雙邊、多邊條約等方式建立金融機構母國、東道國協調監管機制，在制度設立上既要包括對外國金融機構在我國金融活動中的監管，也要涵蓋我國金融機構在外國從事金融活動的監管。
第五，完善我國的金融法律法規體系。目前，中國金融法律體系仍存在不少弊端，無法保證金融活動合理、有效、規范地實施。首先是配套法規不完善，大法不少，實施細則和其他規章制度卻不配套。其次是法律法規普遍缺乏科學定量，實際執行中尺度不易把握，可操作性不強。如上所述，我國的金融法律法規尚有不足，其完善當從以下幾方面進行：盡快完善主體法律，加快制定相關金融法律法規的步伐。同時，制定與金融法律相配套的實施細則，并對原頒布的有關法律制度進行清理，對不適應的條款進行廢除或修訂。
綜上所述，面對風云變幻的國際金融形勢，面對金融危機教訓，面對建立社會主義市場經濟對金融體制的要求，可以看出，如何防范金融風險、預防金融危機，完善金融監管體制，保持我國金融市場健康、穩定發展任重而道遠。我們一方面要堅定信心——“面對危機，關鍵是要鼓起勇氣和信心，這比黃金更重要。”一方面，要堅決貫徹法制化金融建設方針，厘清相關法律問題，邊借鑒邊反思，用理性的思維和務實的精神，力爭將一切金融活動納入規范化、法制化軌道，從而使我國金融市場健康穩定地發展。
摘要：金融生態環境的惡化已嚴重制約了落后地區經濟社會的穩步、快速、健康發展。金融生態環境建設是一項長期的、復雜的系統工程。西部地區金融生態環境基礎差，起點低，存在很多亟待解決的問題，需要以科學發展觀為指導，進一步加大力度，推進金融生態環境建設，需要政府、銀行和企業長期不懈的努力。
關鍵詞：金融生態；社會信用；區域經濟
金融生態，是各種金融組織為了生存和發展，與其生存環境之間及內部金融組織相互之間在長期的密切聯系和相互作用過程中，通過分工、合作所形成的具有一定結構特征，執行一定功能作用的動態平衡系統。任何一種金融生態都是在一定的環境條件下形成的。我們把作用和影響金融生態的這些環境條件稱之為金融生態環境。樹立科學的金融生態觀，重視和加強金融生態環境建設，這是統籌城鄉經濟社會發展，實現經濟金融和諧發展的必然選擇，是金融業落實科學發展觀的根本要求。首先，作為現代經濟的優秀，只有加強金融生態環境建設，樹立科學的金融發展觀，才能帶動整個金融業的可持續發展；其次，金融業掌握著國家的信貸資源，只有加強金融生態環境建設，才能把自身的微觀經營行為與整個宏觀經濟發展的要求有機結合起來，提高信貸資源配置效率，為經濟社會的可持續發展提供強有力的資金支持。目前西部地區金融生態環境雖然得到了一定的改善，但從可持續發展的要求看，西部地區金融生態環境基礎差，起點低，存在很多亟待解決的問題，需要進一步加大力度，推進金融生態環境建設，為西部經濟的發展搭建平臺。
一、完善以法律為基礎的生態調節機制
正如自然生態總是在一定自然環境下形成的，并因而具有不同類型的生態特征一樣，金融生態也是在一定政治、經濟、文化、法制環境下形成的，也具有鮮明的制度結構特征。由于政治、經濟、文化的許多特征是通過法律制度來體現的，因此，法律制度是影響金融生態最直接的、最重要的因素。
完善的金融法律體系是一國金融生態健康發展的保證。目前，針對我國社會信用環境不理想、交易違約嚴重、在一定程度上存在道德風險的狀況，需要盡快修改完善現有的《合同法》、《破產法》、《證券法》等法律，對《刑法》中有關貸款欺詐的規定進行修訂，并進一步提高和改進會計準則，規范和完善社會中介機構的服務行為，促進金融機構會計信息透明化，使金融法規真正對違法違規行為發揮最后的“殺手锏”作用，支持和維護整個金融生態的建設和發展。應以市場原則為基礎，加快出臺有關金融機構破產和存款保險制度的法律，盡快建立起以此為主要內容的生態調節機制。
二、建立良好的社會信用環境
科學推進金融生態環境建設，要努力完善社會信用體系。良好的社會誠信環境是金融生態環境有序運行的前提，社會誠信環境建設水平的高低直接制約著金融生態環境的好壞。近年來，國家高度重視信用環境建設，信用環境正在優化，但尚未徹底好轉，主要表現在：逃廢銀行債務行為時有發生；企業改制時將有效資產剝離，“金蟬脫殼”情況在一定范圍比較普遍；司法對銀行債權的保護力度不夠，銀行維權的法律成本高昂。
建設良好的社會誠信環境，征信公司可以根據金融機構的要求，廣泛收集信息，從而減少金融機構和借款人之間的信息不對稱，使信貸機構能夠更加準確地評價客戶的信用狀況，更有針對性地發放貸款和科學定價，減少逆向選擇問題，最大限度地避免信用風險的發生。征信體系大量的信息還可以成為提高金融機構經營決策水平的重要分析基礎。金融機構通過對征信數據的深入挖掘，可以發現最有市場價值的客戶群體以及不同客戶群的增長變化情況，從而進行有效的市場細分和定位。目前，人民銀行繼企業信貸登記咨詢系統后，個人信用信息基礎數據庫也已實現全國聯網查詢，這不僅有利于實現全社會信用信息資源的共享，而且有利于商業銀行及時全面了解掌握客戶信用狀況，防范信貸風險。要加快誠信法制建設，盡快出臺征信管理、信息披露等法規，完善社會信用征集與評價體系，加大對失信行為的懲戒力度，強化中介機構及人員的責任追究及懲罰制度，提高中介機構的信用，使中介機構成為獨立承擔民事責任的市場主體。
三、地方政府要發揮優秀領導作用
金融生態環境建設是一項系統工程，涉及財政、稅務、工商、公檢法、新聞宣傳、人民銀行、金融監管和金融機構等部門，這就決定了加強金融生態建設需要各部門甚至全社會的共同努力。必須充分發揮地方政府的領導和推動作用。地方政府要前瞻性地認識到資金按市場原則流動在市場經濟日益深入發展形勢下的客觀必然性，高度重視改善金融生態環境對增加信貸投入、促進經濟可持續發展的重要戰略意義，把爭取金融支持的重點放在主動地、超前性地改善金融生態環境上，形成資金聚集的“洼地效應”。
地方政府應當做好以下工作：首先，加強宣傳，營造全社會建設良好金融生態的積極氛圍。通過有效宣傳，提高社會公眾對金融生態環境的認知度，爭取社會各方對金融生態環境建設的支持；其次，政府應當著力改善自身行政和工作作風，為金融業發展創造公平、公正的環境。政府應當堅持依法行政，打造“誠信政府”，結合地方金融生態建設實際，清理、廢除過去不利于金融業發展的各種規章、制度，尊重地方金融機構的依法自主經營權，減少地方保護主義對金融活動的直接和間接干預，形成建設良好金融生態環境的合力；再次，加強政府、企業與金融機構之間的信息交流。政府應成立有關改善金融生態環境的委員會，統籌吸納銀行、企業、社會各界意見及建議，制定金融生態建設的規劃、目標、任務、程序，在作出經濟決策時也要充分聽取委員會的意見，及時向金融機構通報本地區在經濟、社會發展方面的重大政策、規定。
四、人民銀行要提高履責能力和水平
首先，要發揮中央銀行的信息優勢，加強對地方金融生態環境的調研和評估。其次，要加強與地方政府、地方法院和有關部門的溝通，會同金融監管部門及時向有關方面反映區域金融生態環境存在的突出問題，協同開展區域金融生態環境的保護和整治工作，使貨幣政策與產業政策協調發揮作用。再次，加強貨幣政策傳導，正確引導信貸投向。基層人民銀行應當加大央行“窗口”指導力度，對新出臺的重要金融政策都應結合轄區經濟發展狀況，有針對性的提出相應的落實措施。以促進地方經濟發展為方向，切實加強和改善政策引導和窗口指導，搭建合作信息平臺，真正建立和完善貨幣政策傳導的協調溝通機制；最后，加大對重點項目、中小企業、民營經濟和“三農”的資金支持力度，提高金融服務水平。
五、金融機構要充分發揮主觀能動性
高銳：關于西部地區推進金融生態環境建設的思考在金融生態鏈中，商業銀行居于中心地位。實踐證明，金融生態環境的好壞直接關系到貸款風險的大小和新增不良貸款的比例，金融生態環境對于商業銀行發展的重要性是不言而喻的。因此，商業銀行重視和共創良好的金融生態環境，既有助于商業銀行樹立并落實科學發展觀，實現可持續發展；又有助于商業銀行發現新的利潤增長點和風險點，及早采取措施或搶占市場，或規避風險；還有助于商業銀行準確把握并正確運用金融運行規律，實現銀行業持續健康穩定發展目標。
金融企業應充分認識構建良好金融生態的極端重要性和緊迫性，增強工作的主動性、自覺性。首先，金融企業要樹立金融和經濟和諧發展的基本理念，正確把握和認真貫徹執行國家的宏觀調控政策，要按照區別對待、有保有壓的原則，繼續加大信貸支持力度，促進地方經濟更快更好的發展，在支持經濟發展中改善金融生態。其次，要加強與政府各部門、客戶等的溝通，協調，處理好各方關系，為自身發展營造良好的外部關系。積極配合人民銀行推進企業和個人征信系統建設，促進同業信息共享，主動向人民銀行和金融監管部門報告地區金融生態環境存在的問題，爭取政策支持。再次，要擯棄陳舊落后的觀念，努力增強金融服務意識，進行深入細致的調查和研究，主動地去營銷貸款。既要積極地支持新產業、新技術、新產品的成長和發展，還要繼續支持正走出困境的企業，把金融生態建設落到實處，為經濟金融事業的繁榮和發展服務。
一、大數據金融
大數據金融就是通過對眾多雜亂無章的數據進行分析，互聯網金融機構依據分析結果全面、系統的了解客戶的信息、資料，目的在于降低投資風險，順應市場規律，獲得最大的經濟效益。因此說，大數據金融的最大優勢在于龐大的數據庫，數據越具體所得到的分析結果就越準確，投資風險就越低，更有利于保障三方利益。如阿里金融微貸。阿里巴巴通過使用微貸技術對大數據進行運算、整理、分析，結合小微企業在阿里平臺的交易行為、商業信用等，評估該企業的經營效益、還款能力等，最后做出貸款決定。阿里金融不僅降低了貸款風險，而且也為信譽度較好的企業提供融資的便利；換句話說提高了資金在互聯網金融中的運作速度與使用效率。
二、互聯網金融模式的特點
(一)支付方式
支付方式的改革是互聯網金融模式中最突出的特點。隨著科技的進步，越來越多的人選擇網上購物、網上貸款、查詢等，原因有兩點：一是方便，客戶可以在互聯網絡上選擇自己的商品、理財產品等，所有的買賣交易活動只需動動手指就可完成，與傳統金融模式相比有很大的便捷性；二是省時，傳統的金融模式要求客戶必須在金融機構親自排隊辦理業務，而互聯網金融足不出戶就可以完成。然而這種便捷性是由于支付手段的變化所導致的，支付方式由過去固定支付變為移動支付，人們只要在有網絡的地方隨時可以進行交易、支付，大大提高了辦事效率。
(二)信息處理
信息處理是互聯網金融的優秀。隨著大數據時代的到來，以及云的使用，海量數據為金融機構提供更全面、更詳細的信息，克服了傳統金融的“二八定律”，提高風險評估能力，實現信息資源的對等。傳統的客戶信息分為兩部分，一部分來源于銀行等金融機構，另一部分來源于政府部門，信息的分離不利于對客戶信息的綜合審核。而互聯網金融模式的信息處理最大的特點在于通過大數據技術進行運算、分析；此外，運用社交網絡、搜索引擎等方式拓寬數據信息來源的渠道，將客戶個人的社會關系考慮在內，使得分析結果更科學、更可靠，降低了交易風險。
(三)資源配置
在金融業中，資金就是資源，資源配置就是如何實現資金的流動。互聯網金融模式的資源配置主要強調資金在互聯網環境中未經過銀行等中介機構直接由資金供應者流向借款人，期間只需要雙方在互聯網上信息，并對信息進行篩選、配對即可實現。如P2P網貸平臺為借貸雙方提供橋梁，在沒有中介機構的介入中，雙方自行聯系、自行交易，在短時間內解決了借款人的資金需求，提高了自己的使用效率。
三、互聯網金融模式的發展的措施
(一)強化互聯網金融監管
互聯網金融作為最新興起的金融模式，現有的監管體系不足以規范互聯網金融法人交易行為。因此，必須要加快互聯網金融監督機構的設置，強化互聯網監督，以增強網絡平臺的安全性，保護交易雙方、第三方的合法利益不受侵犯。首先要明確互聯網金融企業的各類業務范圍，規范各個互聯網金融業務的部門的監督工作。由于互聯網金融交易的虛擬化、交易對象的復雜化，因此必須要加強在交易過程中的行為規范，運用加密技術、防火墻技術等手段來加強網絡平臺的安全性。其次，成立互聯網金融行業協會。通過行業的自我監督與自我管制的手段，規范行業行為，使互聯網金融行業健康、穩定的發展。最后，加強國際合作，汲取國外優秀的監管手段。考慮到互聯網金融行業的復雜性，一旦有非法分子應用互聯網金融進行違法行為，將會對國家經濟造成巨大的損失，所以要建立應對突發情況的預防機制，并做好應急處理措施。
(二)加強互聯網金融的法律建設
目前，鑒于互聯網金融是新興的金融領域，我國金融法律體系對互聯網金融的重視度不夠，還沒有建立統一的、完善的、有針對性的互聯網金融法律。同時隨著互聯網金融的飛速發展，也面臨著安全系數低、信息失真、信貸詐騙、非法集資等風險和挑戰，如果不及時加快互聯網金融立法的進程，可能會使更多的用戶遭受更大的經濟損失。加速互聯網金融的法制建設迫在眉睫。首要方面從互聯網金融的最基礎方面開始制定法律法規體系，從根本上對互聯網金融的經營范疇、經營業務和市場交易行為作出法律約束。其次，加強關于用戶個人信息保護的法律建設即征信法律建設，由專門的金融機構負責用戶信息的收集、更新、保護等，在建立完善征信體系的基礎上保障用戶信息，禁止用戶信息的倒賣行為。此外，還要加強對互聯網金融相關的部門的法律約束，制定嚴格的行為規范準則，為互聯網金融的正常運行提供規范引導。
(三)加強征信體系建設
加強征信體系建設有助于增強對企業和個人、法人風險監控力度，有助于幫助金融企業防范風險、提高金融監管水平，有助于金融行業及其他行業乃至全社會的信用體系建設。因此，加強征信體系建設是十分必要的。首先，增強人們的征信意識。盡管誠信意識已經深入人心，但是人們對于征信、征信體系等的認識還比較淺薄，通過媒體宣傳手段，強化人們對征信體系的認識。其次，完善信息系統。加強銀行、證券等金融機構與公安部門、工商部門等行政部門的聯系，建立起關于個人、企業完善的信用信息系統，保證信息的完整性、正確性。最后，加強對征信體系的監督。通過監督來規范征信機構的行為，保證信息的安全性與保密性，維護信息安全。此外，加強征信法律建設、加強社會誠信文化建設等措施，對完善互聯網金融的征信體系建設也起著積極的作用。
四、小結
互聯網金融已成為未來金融行業的發展趨勢，只有加快我國互聯網金融的建設步伐，才能更好地促進我國經濟的發展，才能更好地與世界接軌。首先介紹了四種主要的互聯網金融模式；其次分析了新形勢下互聯網金融模式在支付方式、信息處理、資源配置三方面的特點；最后提出了促進互聯網金融發展的措施，使互聯網金融向著規范化方向發展。
作者：劉穎 單位：平安證券有限責任公司
一、項目數據分析工作對投融資具有重要的意義
無論是政治，還是經濟形勢，任何政府、企業、個人，面對未來進行投融資等項目決策，不經過數據分析論證就簡單的決定會帶來巨大的危害，已經漸漸的被人們認同。所以，只要參與社會政治、經濟等活動，進行投融資，期望帶來一定的經濟效益，或者社會效益，就必須加強數據分析工作，對投融資意向進行評估，為決策提供科學的依據。
（一）項目數據分析
1、什么是項目數據分析工作
項目數據分析就是研究將經濟學理論用數學模型表示，并應用于項目投資分析的方法論。項目數據分析過程是：提出項目（研究機會）、初步可行性研究（市場、技術、資源、環境研究、效益、風險分析評價）、測算經濟效益、評估和決策、可行性研究（市場、技術、資源、環境研究、效益、風險分析評價）、評估和決策、項目實施。
2、項目數據分析工作的內容、特點
（1）項目分析工作的內容
一般來說，項目數據分析的內容包括項目的經濟效益評價、項目的風險分析和項目的比較選擇。
項目的經濟效益評價主要是在假設項目沒有風險情況下的經濟效益，主要針對非貼現指標（會計收益率和投資回收期）和貼現指標（凈現值、內部收益率、獲利指數和動態投資回收期）。
項目的風險分析，主要是進行盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。
項目的比較選擇，主要是獨立方案、互斥方案和不完全互斥方案的設計、評估等選擇。
（2）項目分析工作的特點
項目數據分析工作是一門邊緣科學，其特點是以定量分析為主要分析手段，通過分析翔實的數據進行項目的論證得出定性結論，并以定量數據進行說明。顯然，項目數據分析，必須通過建立數學模型的方法進行分析涉及經濟學、數學、統計學和預測學。
（二）什么是投融資
1、項目投融資的概念。
投資是指 “為了在獲得預期的收益而作出的確定的墊支或犧牲的各種經濟行為” 。因此，投資并不局限于與基礎建設相關的經濟活動，還包括證劵投資、信貸投資和信托投資。
2、項目投資的特點
項目投資的特點是現在投入資金進行經濟效益的博弈，通過對該項目的管理進行長期或者未來的收益，不僅具有時間性，而且具有較強的風險性，其本質就是獲得預期的收益。
一些大型的投資項目，通常都由一家專業的財務顧問公司擔任其項目的財務顧問，財務顧問公司做為資本市場中介于籌資者與投資者之間的中介機構憑借其對市場的了解以及專門的財務分析人才優勢，為項目制定嚴格的，科學的，技術的財務計劃以及形成最小的資本結構，并在資產的規劃和投入過程中做出理性的投資決策。
（三）項目數據分析工作對投融資具有重要的意義
1、數據分析工作提高了工作效率，增強了管理的科學性。無論是國家政府部門、企事業單位還是個人，數據分析工作都是進行決策和做出工作決定之前的重要環節，數據分析工作的質量高低直接決定著決策的成敗和效果的好壞。
2、越來越多的企業將選擇擁有中國項目數據分析師資質的專業人士為他們的項目做出科學、合理的分析，以便正確決策項目；越來越多的風險投資機構把中國項目數據分析師所出具的項目數據分析報告作為其判斷項目是否可行及是否值得投資的重要依據；越來越多的企業把中國項目數據分析師課程作為其中高管理層及決策層培訓計劃的重要內容；越來越多的有志之士把中國項目數據分析師培訓內容作為其職業生涯發展中必備的知識體系。
二、從事項目數據分析工作的感受
（一）從數據分析師的角度，項目數據工作需要做到以下幾個方面的服務，才可以為被服務對象提供優質的有價值的投融資報告。
1、真誠服務
所謂真誠服務，主要是因為投融資報告的價值來自于數據分析師精湛的業務能力，細致的數據搜集能力、閱讀能力、分析能力和預測能力。無論是競爭性項目、還是基礎性項目，由于數據分析工作時一門邊緣科學，需要對真實和翔實的數據進行定量或者是定性分析，需要對國家或者國際政策進行審讀，需要對經濟形勢進行判斷，需要對項目所屬的行業進行科學的宏觀把握，因此，項目數據分析師在搜集相關數據，在分析相關數據時，在閱讀國家或者國及政策時，在斟酌行業趨勢時，都需要真誠的付出，否則，閉門造車或者移花接木式的投融資報告，只能是危害客戶，只能給客戶帶來更大的風險，而不是豐厚的收益。
2、真心服務
所謂真心服務，主要是指項目數據分析師在服務客戶時，需要站在客戶的角度思考問題。由于項目數據分析師，是從屬于某公司，因此從公司利益出發，需要為公司賺取一定的利潤，這部分利潤就來自于數據分析師所服務的客戶。從客戶角度思考，實際上客戶委托數據分析師針對企業的項目意向而進行的數據分析，實際是希望數據分析師提供的項目方案，不僅是可行的，能夠為公司獲得預期利益，而且是風險較小的，可以操作實施的投融資報告。
3、真實服務
所謂真實服務，就是指數據分析師在進行項目數據分析，通過建立數學模型的方法進行分析并提出具有科學性的、前瞻性的、科學性的、可操作性的投融資項目預測報告時，需要是真實服務。一般來說，客戶在提出項目設想時，是充滿了憧憬，也具有天真的幻想，那么數據分析師提出的可行性報告如果是刻意逢迎客戶的主張，那么對客戶來說將是災難性的打擊。
4、真情服務
所謂真情服務，主要側重于項目付諸于實踐中，項目數據分析師跟蹤調查項目實施的禁毒，以及修正項目風險分析和比較選擇。
（二）從數據分析師所服務的客戶角度來看，客戶也需要做到以下幾個方面的工作：
1、信賴數據分析師的服務
對數據分析師服務的企業來說，信賴數據分析師是必要的。一方面，投融資項目報告，制定嚴格，具有科學性，是理性的投資決策；另一方面，
2、忠誠數據分析師的服務
3、誠摯和數據分析師的合作
數據分析師在進行投融資項目分析時，一方面，客戶的意項是否描述清晰、完整、完全，是非常重要的，它決定了投融資項目報告的起點和方向；另一方面，企業的真實經營狀況，也對項目報告具有決定性的意義。因此，企業需要同數據分析師進行誠摯的、真誠的合作，否則，項目數據報告就存在不可預知的、本可避免的巨大風險。
三、為項目方和投資方案例分析
支持創新 不忘避險—“倍愛康”生物科技項目作為股東類項目，“中投信保”為“倍愛康”提供4筆貸款擔保，累計擔保余額1900萬元，實現保費收入28.5萬元。
“倍愛康”是由冶金自動化研究院投資興辦的高新技術企業，主營磁分離酶聯免疫檢測系統等醫療器械和試劑的購銷與制造。企業貸款用途為引進加拿大的磁酶免系統。但貸款后對該產品的市場推廣未見成效，研發費用又較高，在銷售無法取得突破的情況下，使得公司的凈利水平偏低。同時，下游各地方醫院壓款情況嚴重。雖引入的國外先進技術不如預期般成功，企業仍按時還貸，該項目順利完結。
四、結束語
本文在對項目數據分析與投融資進行了簡單的介紹，并分析了數據分析對投融資的重要性，在此基礎上簡要說明了數據分析與企業之間的服務關系。本文認為，從項目數據分析與企業投融資決策之間，要相互真誠合作，以避免數據分析失真，避免投融資出現過大的風險。
一、企業金融以及它所呈現的特點
從現實生活中我們可以了解到中國的企業金融正在進行著各種改革，也推動了經濟效益的提高以及企業的不斷壯大與發展。我國企業金融在具體的實施過程中主要呈現出幾個方面的特點：1、企業經濟的發展主要通過控制股份公司股權還有企業之間的兼并互補等方法來參與到金融經濟之中，它的范圍牽扯到銀行、信托、證券、股票等，根據企業設立的調查機構的匯總。2、我們能夠準確得出一個結論：已經有許多的企業加入到金融經濟的發展中，然而對于金融企業的上市公司數目卻是少的可憐。因此，需要不斷地進行企業的改革發展，使得企業與金融業緊密想通。
二、企業金融的主要意義——經濟效益
國家制定的微觀經濟政策、規定的制度加上市場的宏觀調控決定著企業金融的范圍是否廣泛，是否符合社會經濟的發展，也就從側面降低了企業金融的風險。那么企業金融的經濟效益到底是什么呢，讓我們一起討論：1、企業金融在發展的過程中積極地推進了我國經濟競爭力的提高，產生深遠的影響。隨著實體經濟與金融經濟緊鑼密鼓的相融合，企業的生產范圍大規模地呈現上升趨勢，這就大大地提升了企業經濟的競爭能力，給中國提供了強大的企業發展的資本，間接地降低了企業金融的風險。2、企業金融業的發展有助于防范金融風險，從而為提高企業金融的經濟效益做出了巨大的貢獻，也就是說企業金融的生存概率有了一定的前提與保障。企業金融的作用不僅僅是這些，還能夠逐步地對金融機構的產權結構進行優化與升級，進而促使金融機構穩步前行。3、為了這個共同的目標—經濟效益，企業與金融業快速地實現彼此的交融與互利互助。企業與金融業的有利結合在一起，互幫互助，它們之間實現了共同協作發展，自然就降低了風險與資源的流失，提高了經濟效益。隨著我國市場調節力度的不斷完善，為金融的改革與發展提供了契機，各種各樣的市場形式應運而生，在很大程度上提高了經濟效益，進而促進我國經濟的持續穩定發展。
三、企業金融的風險
我國市場經濟的發展還在不斷地摸索前進，與之緊密聯系的企業金融和政策方針以及一些制度還不夠好，所以，我國企業金融的危機（風險）自然不可避免。在經濟發展的今天，企業金融的風險具體可以體現在幾個方面：1、企業金融使得金融市場混亂不堪，由于一些不法交易的進行，對金融市場的管理產生了負面的影響，從而減少企業經濟效益的提高。企業金融的發展在企業與金融機構先協作的過程中會發生很多變化，關系到各種不同的企業經濟和金融業的范疇，規模大了，不正當交易伺機而動，這都使得風險的大幅度提升，必然會一起金融市場的混亂。2、企業金融促使一些企業盲目的追求前進的步伐，不能夠做到穩中求勝。在企業金融發展的過程中，有的企業為了適應社會經濟發展的需求而盲目地擴大企業的規模，使得企業的資源分散開來，那么企業的主要業務就會受到沖擊，也無法真正的做大做好，這樣就得不償失。在企業金融的實施過程中，由于金融機構與各行業的分工沒有做到各盡其職，增加了企業金融的風險，無疑達不到企業發展的要求。
四、企業金融的防范策略
為了盡可能地降低企業金融的風險與潛在的危機，我國需要針對此做出幾點解決的措施，從而提高企業金融的經濟效益。
1、企業金融需要加快發展的腳步，不斷地改善經濟體制與制度的規定等，沒有規矩不成方圓，只有加快加大內部監管的力度并且逐步地完善社會制度，才能對企業金融的發展起到積極的作用。2、我國應加大對不正當交易的打擊力度，做到嚴格執法，運用法律的武器來維護企業金融市場發展的規范化，對金融機構與企業實行分工明確，在需要的時候進行合二為一，共同為促進企業金融的發展而努力。
五、總述
隨著我國社會經濟的飛速發展，企業金融也隨之產生，它的出現將對我國的經濟有著非常重要的意義。當然也有好壞之分，那么，對于不利于企業金融的風險，我國需要及時地采取措施予以矯正并規范企業金融，為經濟效益的提高創造有利的條件，促進社會經濟穩步健康的發展。
作者：袁輝單位：中國機械設備工程股份有限公司
一、聚類分析的指標的提取
對于股票投資來說，一定要關注股票上市公司的基本盈利狀況以及該公司未來的發展狀況。在投資時，這兩大因素必須進行思考衡量，因為這兩大因素是衡量一個上市公司有沒有投資價值最基本的條件。因此，要在投資前計算出該股票每股的收益、該公司凈資產收益率以及主營收入增長率。
1.盈利能力指標。總資產利潤率=凈利潤/平均資產總額，這體現出公司整體的獲利能力。凈資產利潤率=凈利潤/平均凈資產，這個關系可以直接體現出股東投資的回報。主營業務收益率=主營業務利潤/主營業務收入，主營業務是上市公司利潤的來源，主營業務的收益越大，公司在市場中的競爭優勢就越明顯。每股收益=凈利潤/期末總股本，每股的收益越高，反應出每股獲利的能力越強。
2.成長能力指標。主營業務收益增長率=本期主營業務收入/上期主營業務收入-1，這體現出上市公司重點項目的成長力。凈資產利潤率=本期凈利潤/上期凈利潤-1，上市公司給員工的薪酬都是根據凈利潤決定的。
二、聚類分析的投資方法應用實例
聚類分析方法隸屬多元統計分析方法之中，與多元統計分析法和回歸分析法并稱為三大應用方法。聚類分析法一定要建立在某個優化意義基礎之上，如果將聚類分析方和常規的分析法相比較的話，會發現聚類分析法有很大的優勢，第一是使用聚類分析法可以對數據中的多個變量進行樣本分析，然后將其分類整理；第二是通過使用聚類分析法所得出的數據非常直觀明了，通過觀察聚類譜系圖投資者就能夠清楚地分析出數據顯示的結果；第三是如果將聚類統計法所得出來的數據結果與普通方法計算出來的結果進行對比，不難發現聚類分析法的對比結果更加細致、科學、全面，接下來通過兩個應用的實例進行說明。
1.原始數據標準化。為了解決原始數據量綱和數量級差異帶來的影響，更好的對聚類分析和判別進行分析，可以采用指標標準化的處理方法。
2.逆指標正向化處理。流通股本是逆指標，對其絕對值取倒數可以得出。
三、將聚類分析法應用到金融投資上的意義
將聚類分析法應用于金融投資上，不但可以顯示出有效、科學、全面的數據更能幫助彌補金融投資投資時所出現的不足。
第一，聚類分析法建立在基礎分析之上，對投資股票從一些基本層面進行量化分析，進而對股票價格影響因素定性進行補充并完善了原有的基礎分析。聚類分析法作為長期的理性投資參考依據，是為了發掘股票投資的真實價值，避免由于市場過熱導致資產估值不公允。
第二，在建立投資評價模型的時候，可以運用聚類分析法對公司和股票投資價值之間的聯系進行分析。公司的成長是一個在哥登模型中，在一個變化的趨勢內進行。不變的股息增長率對實際情況并不符合，在采用多階增長模型的時候，想要得到不同階段的股息增長率是很困難的。所以，對股票的成長進行分析得時候，可以選取凈利潤率等客觀的數據做參考，這樣可以估算出股票的發展潛力。
第三，通過對聚類分析法和現資組合理論的比較可以得出，聚類分析法比現資組合理論更具有直觀性和實用性，并且在實際生活中的局限小。該方法主要著眼于實際數據的相似性和其延生的規律性，較投資學中一些以預測和假定前提較多的模型而言更具有現實意義，也更加貼近當前市場情況的現實。另外，聚類分析法的操作性強，在實際應用過程中有一定的優越性，更加適合投資者使用。
第四，聚類分析法作為長期投資的理念，隨著我國金融行業的不斷發展，逐漸被更多的投資人采用。理性的運用聚類分析法這種投資方法，不但可以使投資者的投資風險降到最低，還可以規范其他投行的投資行為，促使發行股票的企業可以本著經營業績和長期的成長模式進行投資，在一定程度上可以有效規避道德風險和投機行為，保證金融市場的穩定性和規范性，保護散戶和弱勢群體的經濟利益，進而繁榮整個股票、證劵市場，使我國的經濟更繁榮。
四、結論
綜上所述，本文所介紹的聚類分析法就是通過對上市公司的收益走勢、未來發展、行業間的綜合素質以及公司自身條件等一些基本的因素進行分析和衡量，取得相關樣本和圖譜，并通過量化的方法衡量數據的有效性。通過觀察樣本和圖譜中的指標的相似度以及差異就可以判斷出投資的發展前景和收益。上文所提及有關聚類分析法的優勢和特點，更加能夠證明聚類分析法遠比其它基本分析法更加實用、有效，所以近來這種分析方法得到廣泛的關注。使用聚類分析法的原理對各種指標進行科學而又全面的分析，一方面可以較為可觀的描述市場現實，另一方面也可以使得投資者對市場走勢有一個較為理性的認識，避免過度熱情和盲目投資，在一定程度上給金融投資者帶來自信心和安全感。
作者：孫悅單位：對外經濟貿易大學
一、金融風險度量的統計分析方法
金融風險度量的統計分析方法的研究很多，分析方法都是從不同維度進行篩選。現對常用的幾種方法進行詳細的分析。
（一）金融風險方差度量的分析方法及其改進此方法是最早采用的分析方法，它主要采用方差的方法對金融數據進行計算，從而得到方差，通過方差的大小進行評價。此方法容易讓人理解，也好操作，由于其的適用性廣，簡便性強，在各個金融機構都是很常用的方法。但由于其計算的復雜，人們正在對其計算進行摸索研究，后來對方差方法進行了改進，發現了下側風險的分析方法，通過計算下半方差來對風險進行評價，但因為計算設計的不合理的問題，也會對金融風險度量的分析帶來不便，此方法也需要進行改進。
（二）金融風險度量的靈敏度分析方法靈敏度分析方法是對金融風險度量的線性度量，它測定的是市場因子的變化與證券組合價值變化的關系。常在固定資產市場、股票市場和衍生工具市場中使用，“凸性”代表了衡量利率變動時長期的變動，“伽瑪”是在反應衡量標的資產變動的情況下“德爾塔”的變動。“凸性”和“伽瑪”兩個指標都是只度量一個金融變量中二階金融風險的大小。此分析方法在使用的過程中也存在一定的問題，如局部的分析變化、對產品類型太過依賴，不能在所有產品中使用、分析出的數據不穩定大，也會出現風險等對此分析方法的推廣使用上不可靠，也限制它的廣泛使用。
（三）金融風險度量的VaR分析方法及其改進VaR的分析方法是現在一種新發現的金融風險度量的分析方法，相比以前的分析方法，具有更廣泛的用途，可在不同金融市場中進行評價；容易讓人接受，可以短時間內進行操作，但此分析方法也有一定的不足，此分析方法適合在沒發生危險的市場中，當極端危機出現時就不能正確評估，對數據的分析不能全局分析等，這些分析的缺陷促使對其進行改進，出現了極值分析方法、半參數分析方法，這些分析方法都是利用觀察到的尾部分布的指數特性來估計。這些分析方法都是在前人研究的基礎上進行摸索研究而得到的，但每種分析方法都不是最先進，隨著金融問題的越來越復雜，也會有更新的方法出現。
二、多維度金融風險度量的統計分析方法實例分析
金融風險度量的統計分析方法隨著時代的變遷也在不斷的改進，每種金融風險評價模型都是通過分析方法進行驗證的，采用VaR的分析方法對我國金融機構中2004-2012年間5個維度金融風險度量進行分析。對金融風險度量進行5個維度進行評價，如宏觀經濟維度、銀行與貨幣維度、泡沫維度、外部沖擊維度和債務維度進行綜合評價后進行VaR方法的計算，得到的結果見表1。從表中可以發現：宏觀經濟維度的金融風險的VaR值在[0，2]之間，說明其不同年份中波動性相對于其他幾個維度的變化是最小的；銀行與貨幣維度風險的VaR值在[0，5]之間，說明其不同年份中波動性是比較大的；泡沫維度風險的VaR值在[0，6]之間，說明其不同年份中波動性也是較大的；外部沖擊維度風險的VaR值在[0，8]之間，說明其不同年份中波動是最大的；債務維度風險的VaR值在[0，3]之間，說明其波動性也是比較小的。
三、結語
金融的發展也是和風險相伴，在風險度量面前我們在研究改進現存的分析方法，風險在不斷的變化，我們也在不斷的跟進，沒有挑戰就不會有勝利，現在我國的金融變化莫測，我們也需要尋找更合理的方法進行多維度對金融風險進行度量分析，從而得到更好的結果。
作者：蔡友蘭單位：武漢職業技術學院商學院
社會融資總量與信貸情況
從結構上看，人民幣貸款占社會融資總量的比例在1月份僅為42%，2月份大幅上升至58%。新增銀行承兌匯票1月份為5812億，2月份迅速回落至－1838億。受到人民幣升值預期的影響，外幣貸款比上年同期多2564億元。委托貸款和信托貸款比上年同期也都有所增加，但2月份環比略微下降。企業債券融資和企業股票融資在2月份有所下降。根據今年以來貸款投放等情況，再結合社會融資總量和結構的變化趨勢，我們大體測算，今年社會融資總量為18－19萬億元左右，高于2012年的15.8萬億元。2月末，本外幣貸款余額69.28萬億元，同比增長16.1%。人民幣貸款余額64.70萬億元，同比增長15.0%，分別比上月末和上年同期低0.4個和0.2個百分點。當月人民幣貸款增加6200億元，同比少增907億元。其中，住戶貸款增加1213億元，其中，短期貸款減少170億元，中長期貸款增加1383億元;非金融企業及其他部門貸款增加4994億元，其中，短期貸款增加1814億元，中長期貸款增加2826億元，票據融資增加181億元。1－2月人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增2433億元。經測算，如按照往年“3、3、2、2”的規律，今年全年新增信貸可能接近9萬億;若按照“4、3、2、1”的規律，新增信貸將略為超過8.5萬億。存款增長比去年同期有所上升，但仍低于貸款增長。2月末，本外幣存款余額96.33萬億元，同比增長15.1%。人民幣存款余額93.71萬億元，同比增長14.6%，比上月末低1.4個百分點，比上年同期高2.0個百分點。當月人民幣存款增加7737億元，同比少增8276億元。其中，住戶存款增加1.77萬億元，非金融企業存款減少9391億元，財政性存款增加245億元。1－2月人民幣存款增加1.89萬億元，同比多增1.08萬億元。
人民幣及主要貨幣匯率
今年以來，人民幣兌美元名義匯率升值壓力較大，雙向浮動特征明顯。1月份到2月中旬人民幣對美元貶值近0.23%，但2月下旬以來，人民幣對美元保持升值趨勢，升值近0.46%。美元方面，今年以來美元持續走強，主要原因是美國制造業和服務業均出現加速復蘇，實體經濟的好轉吸引資金從新興市場和歐洲流出轉而流向美國，支撐美元升值。歐元方面，今年以來歐元先小幅升值后持續貶值，主要原因一是歐洲經濟增長乏力，歐債危機遲遲未得到解決，二是受到美國經濟好轉美元進入強周期的影響。日元方面，去年9月19日以來日本央行進一步量化寬松政策，采取了遏制日元大幅升值的措施，導致日元持續貶值，從年初到現在日元兌人民幣名義匯率已下跌7.85%。3月以來，全球資金持續流入日本，一定程度減緩了日元貶值速度。今年以來，人民幣實際有效匯率快速升值。2012年末，人民幣實際有效匯率為110.16，2013年2月，人民幣實際有效匯率為113.72，升值3.2%;美元實際有效匯率今年以來也保持升值趨勢，但速度較為緩慢，2013年2月較2012年末升值1.4%;歐元實際有效匯率也輕微升值，2013年2月較2012年末升值1%;日元實際有效匯率則一直快速下跌，2013年2月較2012年末貶值幅度高達10.8%。(三)NDF(12個月)升值今年1、2月，NDF(12個月)保持升值趨勢，3月以來有輕微貶值;NDF與人民幣即期匯率走勢保持一致，但波動更為頻繁。今年以來，香港離岸人民幣即期匯率與在岸人民幣即期匯率都面臨升值壓力，香港離岸人民幣即期匯率的升值壓力更大，偏離人民幣中間價的趨勢更為明顯。
全年政策基調、工具操作及相關政策建議
從國際看，美歐日等發達經濟體貨幣當局寬松貨幣政策基調將貫穿全年，印度等新興市場國家也再度降息，這背后既有對短中期經濟復蘇前景尚未穩固的考慮，又包含各國新政治周期開局的因素。從國內看，1－2月我國宏觀經濟形勢延續了去年四季度以來的溫和復蘇態勢，外貿出乎意料的好轉抵補了消費的下滑，固定資產投資仍保持在較高水平。應堅持穩健貨幣政策基調，豐富穩健政策內涵。通過社會融資總量的適度增長“促增長”;通過貨幣供應量的平穩增長“穩物價”;通過維系資金鏈，守住金融風險底線;通過加快匯率形成機制改革，防范外部流動性泛濫風險，逐步實現貨幣條件由“穩中偏松”向“中性”過渡。為此，我們建議:2013年，貨幣供應增速保持在13%－14%區間，新增信貸8.5－9萬億元左右，社會融資規模18－19萬億元左右。適時適度靈活選擇政策操作工具，配合監管措施調整，降低實體經濟融資成本，為實體經濟增長提供平穩的貨幣政策環境。準確研判地方債務風險，加快優質地方債發行;有選擇地通過重組問題債務等手段維系資金鏈條，守住不發生局部和區域性金融風險底線。推進金融機構表外業務透明化的同時，保持表內外資產總規模穩定，減緩市場沖擊。提高人民幣匯率彈性，擴大單日浮動區間，防范外部流動性泛濫風險。加強違規短期資本流入監管，多渠道擴大本外幣對外投資。密切關注香港離岸人民幣市場發展和金融穩定。保持“穩健定位”與“積極操作”的組合。密切跟蹤去年以來我國基礎貨幣投放機制發生的變化，繼續根據外匯占款、到期央票及回購規模，開展相關公開市場操作及短期流動性操作(SLO)，保持貨幣供應源頭的適度平穩增長。調整監管細則，有序放松銀行日均存貸比考核，擴大銀行可貸資金規模。上半年利率、準備金率調整不是必需選項。下半年根據經濟形勢、尤其是通脹走勢變化，適時調整準備金率和基準利率。如果下半年經濟復蘇乏力、通脹水平仍低于3%，可考慮擇機下調存款準備金率0.5個百分點，同時降低存貸款基準利率0.25個百分點。如果經濟回升速度超過8%、通脹水平不超過3.5%，仍維持利率、準備金率穩定。將人民幣對美元匯率單日浮動幅度擴大至2%或3%，非美元浮動幅度擴大至5%。減少央行外匯市場的外匯買入操作，進一步釋放升值壓力。一是著力優化信貸及社會融資內部結構。關注潛在金融風險管理對社會融資總量的負面影響，在收縮銀行表外業務的同時，適當擴大表內資產規模，避免市場資金面松緊程度出現大的波動。實施更為靈活的信貸政策，引導信貸資金投向，滿足在建項目、鐵路、城市基礎設施、小微企業，以及居民消費、尤其是居民首套房等的信貸需求。二是防范區域性金融風險，加快優質地方平臺債發行。我國各級政府加總后的債務負擔水平遠低于發達國家水平，進一步擴大政府融資平臺資產負債規模仍有相當大的空間，應完善現有平臺債券發行流程，有保有壓。建議實行嚴格的項目分級:對于地方財政穩健、符合產業政策、發展政策的項目，走特殊綠色通道，加快項目資金到位;對于存在問題的項目，不能徹底堵塞進一步融資渠道，應有選擇地允許并指導地方通過資產重組方式滿足發債條件。目前市場化評級體系尚不健全，應加快推進社會信用體系建設，將體系建設的早期成果應用于債券發行審批，通過降低風險溢價降低發債主體融資成本。三是加快匯率市場化改革，推進外匯儲備多元化投資進程。發達經濟體央行獨立性有所下降，通脹容忍度有所提高，對我貨幣政策的潛在影響進一步顯現。今年應優先考慮加快匯率形成機制改革，擴大人民幣對主要貨幣美元單日浮動幅度，調整人民幣中間價形成機制的重要細節，通過匯率中間價進一步反映市場預期應對外部流動性泛濫風險。關注日本央行貨幣政策對人民幣與日元直接交易的影響。推進人民幣對其他主要貨幣的直接交易，降低人民幣外匯交易中對美元中間地位的依賴。密切監控短期資本流入，避免儲備虛增。進一步放松資本流出管制，多渠道擴大企業和民間對外本外幣投資，減少政府集中管理儲備的潛在損失。此外，需密切關注香港離岸人民幣市場發展動向，以及流動性泛濫對香港金融穩定和聯系匯率制的沖擊。
本文作者：張岸元李世剛曹玉瑾工作單位：國家發展改革委經濟研究所
金融已經成為國民經濟、對外國際關系的優秀內容，也是自從上世紀以來繼原材料、產品市場競爭之后的第三次競爭焦點，因而，金融體系健全性及金融運行機制的有效性就顯得至關重要。但由于金融所特有的貨幣信用經濟屬性，決定著其中的不確定性與投機因素比其他任何一種資源配置機制都來得大，即金融風險是伴隨金融制度建立與發展過程的客觀問題，能否正確認識并予以有效地防范與化解，是確保金融安全的關鍵，關系到金融制度及金融市場的效率。實際上，由于金融幾乎是貫穿于整個社會經濟生活的所有方面，所以，以風險控制為基調的金融安全，已成為當今一國經濟安全與國家安全的重要標志。這也正是從亞洲開始并漫及到全球的金融動蕩所深刻說明的問題。
一、對現代市場經濟中金融風險的幾點認識
1.金融風險已成為影響最大的越來越集中的社會風險。由于金融資本經營的相對集中，以及對實體經濟的全面滲透乃至控制，使得金融部門成為現代市場經濟中牽引資源配置的優秀，即通過金融資本的流動就可影響甚至決定著人力資本、其他物質資本以及技術要素的流向與相互結合，因而對于現實生產力的形成和整個實體經濟效率是至關重要的。但金融資本的集中，也使其人為操縱因素與投機意味愈加濃烈，尤其是以金融資本為直接經營對象的“金融創新”形式的發現與廣泛使用，致使金融資本極易脫離實體經濟而單獨運行。如果失去了產業資本的廣泛支撐，金融資本營運的不確定性及其決定的風險也就更大。這說明，現代市場經濟本身所帶有的市場性金融風險隨著金融資本的日益集中也變得集中化了。問題的關鍵是，一旦當這種集中性風險積累到一定程度，就不僅會造成金融資本營運的中斷，更為嚴重的是，它將影響甚至極大地破壞著實體經濟效率，以及整個社會生活秩序。1997年以來由貨幣危機引發的金融危機，最終導致了某些國家的經濟危機、政治危機和社會混亂，就是有力的證明。
2.體制或機制因素越來越加劇了金融風險的積累。除了金融制度與金融市場所客觀存在的不確定性外，隨著以自由化、國際化、一體化以及證券化為特征的全球性金融變革趨勢向各個國家的漫延，普遍引起了不同程度的反應，也使各國的經濟體制、法律制度與監管能力在對這種趨勢的反應中變得日益突出與重要。但由于一些國家和地區在市場經濟體制不完善甚至尚未建立的基礎上，就片面地以金融自由化與金融市場的國際化來帶動經濟發展，使高度市場化的金融制度與市場化程度較低的實體經濟之間出現了較大的磨擦與沖突，這種體制因素所導致的不協調與不確定性的增大，就使得以信用風險、政策風險、管理風險與犯罪風險為主要內容的一類金融風險，成為金融動蕩與金融危機的潛在隱患。
當我們對過去幾十年的歷史予以考察時會發現，隨著金融變革的進展，金融法律經歷了一個由開始時強調管制到后來強調監管以及再后來的放松監管的過程，但發達國家的“放松監管”強調的是在利率自由化與金融市場國際化過程中的“有效監管”。在新興市場國家與地區，“放松監管”變成了消極的“不加監管”，明顯的表現是，金融立法滯后，相關法律制度不健全，監管體系支離破碎，透明度不夠，監管效率低下。這種狀況，必然加劇了金融風險的積累。3.金融風險的防范與化解同政府財政的關系越來越密切。盡管要求政府減少干預的自由市場經濟思想在過去幾十年間的影響較大，但隨著金融自由化和金融資本規模的日趨擴張，金融部門的“外部性”也越來越明顯，一家金融機構的破產會涉及到大量產業企業與家庭的利益損失，因而不管是國有的還是非國有的金融機構，這種“外部性”的擴展已使其成為一個名副其實的“準公共部門”，金融產品的經營也就成為一種“準公共產品”的營運。如此情況下，就不能不與政府財政有關。事實上，當今世界范圍內的金融動蕩，沒有哪一個不是由政府財政作為最后危機的解決者的，至于解決的效果如何，能否制止危機的進一步漫延，則要視各國財政實力而言。1980年以來，全球已有120個國家發生了嚴重的金融問題，這些國家為解決這些問題所直接耗費的資金高達2500億美元。這說明，沒有強大堅實的財政基礎，就不可能有穩健可靠的金融市場，也就沒有切實的化解金融風險的能力。
二、對當前我國金融風險及其防范與化解的分析
隨著我國金融體制改革的加快以及金融市場的建立與發展，日益開放的國民經濟中金融資本的集中趨勢明顯，也必然伴有不可忽視的金融風險。但從我國能夠頂住亞洲金融危機的沖擊、保持經濟的穩定增長這一事實看，我們對防范與化解金融風險有著自己獨特的優勢。因而，我們既應對主要的金融風險隱患有明確足夠的認識，又應在吸收他國經驗教訓的過程中，發揮已有的優勢，積極采取有力措施增強對金融風險的防范與化解能力。
（一）對我國金融風險隱患中的主要因素分析。
1.銀行資產質量惡化，不良貸款比重較高。在我國經濟體制的轉軌過程中，由于資本市場發展滯后，融資格局以銀行的直接融資為主，在統一利率政策指導下，對支持企業不斷增長的投資需求以及經濟發展起到了重要作用。但由于以制度創新為優秀內容的企業改革未能取得突破性進展，各級政府對銀行的日常經營干預較大，不僅信貸資金的經營帶有“半財政”性質，而且扭曲了銀企關系；在近幾年的企業資產重組過程中，債、廢債現象嚴重，這無疑加重了銀行的壓力。長期積累的結果，便是銀行不良貸款比重較大，風險資產占銀行總資產的份額超過40%（中國人民銀行統計數），應收未收利息數額較大。其中，由于我國財政集中的國民收入在過去的20年間逐年減少，財力較緊，因而對國有商業銀行的資本金補充較少，使其資本充足率較低，影響了抵抗風險的能力；其他綜合性商業銀行，在80年代末至90年代初的高通脹時代，高息攬儲現象嚴重，相互融資較亂，信貸資金運用的約束性較差；由城市信用社為基礎組建而成的城市合作銀行與城市商業銀行；由于過去的信用社亂集資現象嚴重，虧損較大，使其營運隱含著較大風險。
2.非銀行金融機構的風險日益暴露。我國的非銀行機構主要包括信托投資公司、財務公司、證券公司以及保險公司等。信托投資公司是由各級地方政府以及各家商業銀行的總行與分支行建立的規模較為龐大的一類非銀行金融機構，在進行清理前的1995年底，全國具有法人資格的信托投資公司共有393家（其中地方性公司為369家），資產運用額僅次于當時的國家銀行與城市信用社。這類機構在發展中演化為“金融百貨公司”，不但與商業銀行一樣從事存貸款與投資業務，也大量染指證券經營業務。然而，由于種種因素導致金融信托機構資產質量下降，不良資產增加。據人民銀行統計，許多公司的逾期待收貸款占貸款總額的50%以上，一些公司凈資產為負數；全國所有信托投資公司的帳面統計資本充足率為6%，有些機構的這一指標為負數。成為當前金融風險主要隱患之一。證券公司作為新興證券市場上的中介機構，在管理體制尚未理順之前，設置較為混亂，不但數量眾多，與證券市場的實際發展狀況很不適應，造成相互間的惡性競爭和對證券經營市場的壟斷局面，影響了市場的效率；而且，由于缺乏必要的證券業財務會計制度，監管落后，使這些機構經營存在著不少問題。比如，大量證券經營機構通過各種渠道從商業銀行折借巨額資金，申購新發股票和進行二級市場炒作，不僅使股票一、二級市場不公正交易嚴重，而且將資本市場風險傳導到貨幣市場，危害商業銀行的正常經營；幾乎所有證券經營機構在前幾年都通過開具大量空頭代保管憑證，進行國債賣空，套取社會資金，用于投機交易，由此積欠了目前仍在清理的數額驚人的債務；隨著參與證券市場投資人數的增加，各家證券經營機構吸附大量支付保證金，由于沒有納入統一的渠道進行監管，幾乎沒有一家證券經營機構不挪用這部分資金頭寸用于自營業務的，其中隱含的風險是絕對不能忽視的。
與此同時，隨著保險公司數量的增加，在各家公司片面追求保費收入的過程中，不乏隨意利用保單圈套社會資金的較混亂現象。而由于法規制度和現實市場環境的限制，迅速聚集的保費資金沒有適當正常的投資渠道，這其中的風險積累也值得重視。
3.金融資源的不合理配置所隱含的風險。金融資源基本上是通過金融中介機構的間接融資渠道和資本市場的直接融資渠道配置的。就我國目前間接金融配置看，金融機構對非國有經濟的支持不夠，而非國有經濟已成為我國經濟增長與促進就業的重要支撐，非國有經濟對GDP增長的貢獻率已超過63%。但直接金融資源配置卻并未適應這種國民經濟格局的變化，銀行信貸政策基本沒有考慮個體私營企業的需求，按1997年底的余額計算，全部金融機構對鄉鎮企業貸款占各項貸款總額6.75%，對三資企業的貸款占2.52%，對私營企業及個體經營單位的貸款占0.52%，國有企業貸款占到90%左右，但國有企業僅占全社會總產值的1/3左右，融資與產值貢獻率極不協調。這說明，金融機構的絕大部分資金在效率相對低下的環境中運行，如此信貸資金配置，不僅不符合經濟增長格局的要求，而且孕育的金融風險也值得關注。
4.股份公司及其證券、期貨市場的不規范因素太多，投機成份較大。在健全理想的股票市場上，股票應是能夠長期獲取股息紅利的“投資證券”、能夠支配公司財產經營的“支配證券”以及獲取價差資本利得的“投機證券”的統一體。但在我國目前的股票市場上，由于占大部分的法人股、國家股不能流通而造成了如下結果：一是尚無法通過股票市場開展并購交易行為，加之董事會基本由國家股東與法人股東把持，從而不但使已上市流通的股票難以起到“支配證券”的作用（通過場內股票買賣不能實現控股目的），而且影響了股市對資源配置效率改進的貢獻。二是導致分紅回報率非常低，甚至根本不予分紅派息，這一方面由于目前的股份公司是按面值分紅派息的，與利用人為高價籌集的巨額資本金相比，分紅率自然低，其中的不合理是顯然的，難免不使股份公司異化；另一方面股份公司中法人股份與國家股份的產權仍不清晰，其中蘊含的不平等使二級市場上的交易者對現金紅利的要求極低，這使上市流通股票幾乎失去了“投資證券”功能。三是目前股權結構所決定的產權關系不清晰及其衍生物（如流通權的不同、配股權轉讓的差異同表決權、分紅派息權相同的矛盾等）的影響，從根本上決定了一、二級市場的價格均必然具有較大的隨意性，大幅度波動也就難免。況且，非流通的國家股、法人股的控股性質，以及他們對股市供求關系的控制，使目前股份公司漸漸偏離了個人股東的廣泛支持，不管是機構還是個人均無法將股票作為投資證券、支配證券進行資，而大多利用高股價進行投機，但這種投機又進一步引起了股價上升與大幅度波動。這其中的泡沫與風險將直接威脅到股市與股份制度的正常發展。
（二）對防范與化解我國主要金融風險的建議。
1.我國防范金融風險的優勢。不同于已受到危機沖擊的大多數新興市場國家與地區的是，我國至少在以下五個方面對防范外來金融風險沖擊是位居優勢的：一是雖然我國利用外資數量巨大，最近五年來吸引與利用外資2000多億美元，但基本上是長期的直接性投資，這不僅是帶動經濟增長的重要力量，而且沒有短期資本投資沖擊的問題。
二是1994年開始的外匯體制改革，為防止大量投機資本的入侵奠定了基礎；盡管后來同意接受國際貨幣基金組織第8條款，實現本國貨幣經常性項目下的自由兌換，但這是在我國外匯儲備已比較充足的基礎上所作的改革，因而是有堅實保障條件的。三是我國主要加強同世界與亞洲開發銀行的合作，經過努力，從這兩個國際金融機構爭取了大量貸款，并全部直接投資到產業部門、能源與運輸系統的改造、農業發展、環保以及社會基礎設施建設上；與此同時，在爭取西方發達國家政府貸款中，我國堅定地奉行獨立自主政策，并未因此受到人家的牽制，主動性較大。四是我國在積極推進對外開放進程中，始終立足于國情，根據國內市場的實際發展狀況與監管能力，謹慎行事，比如，我國政府已確定只有當中央銀行的監管能力達到一定水平時，才考慮資本項目下的人民幣可兌換問題，這對我國防范國際金融投機勢力的沖擊是至關重要的。五是我國經濟仍保持著較高的經濟增長速度，人民幣幣值穩定，人民群眾信心充足，這是我國抵抗金融風險的最根本力量。2.積極采取切實有效的措施防范與化解潛在的金融風險。對上述各種主要金融風險隱患應予以高度重視，在繼續充分發揮我國特有優勢的同時，切實采取措施予以防范與化解。
第一，加快企業與商業銀行體制改革，理順銀企關系，活化銀行資產。1998年財政部發行了2700億元特別國債，用于補充國有商業銀行資本金，使其資本充足率達到國際標準，增強抵抗風險的能力。但最根本的還是應當加快商業銀行體制改革，按《商業銀行法》規定，切實落實分業經營、資產負債比例管理、強化約束機制等改革措施；在對銀行信貸資產按風險標準分類并予以有效管理，加大對不良資產存量進行重組與清理的同時，還應積極推進以制度創新為主要內容的國有企業改革，理順銀企關系。經過改革至少能夠解除目前困擾銀企關系的信息約束問題，使銀行與產業企業真正成為市場上具有競爭意識的企業實體，從資產營運效益出發，銀行努力尋找值得貸款的企業，企業也可自由選擇能夠給予貸款的銀行，在這種基于效益基礎上的相互尋求對象的過程中使信息暢通，以求信貸資源配置效率的提高。
第二，加大對非銀行金融機構的監管。對于問題較多的信托投資公司，在清理的基礎上堅決與各級政府部門脫鉤，杜絕經營資金的財政化；基于目前國際社會對中國金融機構問題關注較多，國際金融動蕩尚未平息，為了避免引起過大的波動及對信心的消極影響，對信托投資公司的清理應慎重，主要應按金融信托的應有原則積極進行改組，盡量實行平衡過渡。對于證券經營機構，應盡快建立健全有關證券業財務會計制度，完善有關會計帳戶體系結構，充分發揮商業銀行對證券投資清算資金的監督作用。
第三，提高銀行信貸政策與資本市場政策對非國有經濟的支持力度，優化金融資源的配置效率。一是商業銀行的信貸投放應以收益與風險的衡量為主要標準，擴大對發展前景較好的非國有企業的信貸支持，建議隨著各家銀行“中小企業信貸部”的成立，真正將以個體私營經濟為主體的非國有經濟的信貸支持列入各行的年度貸款計劃中，作為中央銀行起引導作用的“指導性貸款規模”中也應明確列出對非國有經濟的信貸支持意見。二是向非國有經濟開放證券融資市場，特別是對于進入基礎產業、高科技、制造業的非國有企業，允許并引導其根據現代股份制企業制度改制上市，進行股權融資，通過資本市場獲得持續發展的資本。與此同時，對于符合條件的非國有企業，也應允許按一定程序與要求發行債券融資，經過市場自律組織的審查，也可上市交易，以改善企業資本結構。第四，在繼續推進對外開放的過程中，加強金融管理，增強風險防范能力。當今世界已不可避免地朝著全球化方向邁進，繼續堅定不移地貫徹對外開放政策是我國順應歷史潮流的要求，也是確保我國經濟持續穩步發展的關鍵。20年的對外開放實踐，外資流入已不同于當初純粹工業資本的引進，我們看到，越來越多地以銀行、保險、基金、證券等為內容的金融資本開始流入中國，這無論對保持海外工商資本持續投資我國并保障其穩定性，還是對加快我國金融體制改革，都是必要的。但是，金融資本相比工商業資本的流入，附帶著更大的風險因素。因此，今后在繼續吸引科技含量高的工業資本流入的同時，應當視經濟現實需要，加快金融監管標準與體制的建設，在總量控制的原則下，積極穩妥地吸引金融資本的流入，并重點從外匯管理制度與行業、企業準入的程度上予以嚴格監控。
第五，積極推進財政改革，增強財政實力，為金融市場的穩健運行與風險化解能力的提高奠定堅實可靠的基礎。就當前來說，應根據經濟發展情況，積極推進已經確定的以“費改稅”為重點的新一輪財稅改革，并加強財政管理，提高效率，將現行稅制范圍內應收的稅收及時足額地收繳國庫；通過編制“國有資本預算”，加強對國有資本營運的監控，確保國有企業改制過程中國有資產的保值增值，特別是當涉及到國有資產變現時，能夠保證政府財政的應有收入；在節約的原則下，調整財政公共投資方向，重點轉向非盈利性公共工程項目投資，等等。以此促進財政機制的完善與財力的充盈，使其成為防范與化解金融風險的堅強后盾。
第六，在推進國有企業股份制改造的過程中，優化股權結構，通過市場逐步明晰產權，借此為我國證券市場的健康運行與發展奠定可靠合理的制度基礎，減少由過份投機行為所帶來的潛在風險。
第七，健全金融立法，強化金融執法與監管力度。金融經營活動應在嚴格明確的法律法規制度界定下進行，為此，應當針對我國已開始運行的證券、期貨、信托業加快相關法律的立法進度；對于已有法律法規，在健全監管體系的同時，強化執法力度，嚴厲打擊金融犯罪行為，確保健康的金融秩序。
中國金融風險的防范與化解
金融已經成為國民經濟、對外國際關系的優秀內容，也是自從上世紀以來繼原材料、產品市場競爭之后的第三次競爭焦點，因而，金融體系健全性及金融運行機制的有效性就顯得至關重要。但由于金融所特有的貨幣信用經濟屬性，決定著其中的不確定性與投機因素比其他任何一種資源配置機制都來得大，即金融風險是伴隨金融制度建立與發展過程的客觀問題，能否正確認識并予以有效地防范與化解，是確保金融安全的關鍵，關系到金融制度及金融市場的效率。實際上，由于金融幾乎是貫穿于整個社會經濟生活的所有方面，所以，以風險控制為基調的金融安全，已成為當今一國經濟安全與國家安全的重要標志。這也正是從亞洲開始并漫及到全球的金融動蕩所深刻說明的問題。
一、對現代市場經濟中金融風險的幾點認識
1.金融風險已成為影響最大的越來越集中的社會風險。由于金融資本經營的相對集中，以及對實體經濟的全面滲透乃至控制，使得金融部門成為現代市場經濟中牽引資源配置的優秀，即通過金融資本的流動就可影響甚至決定著人力資本、其他物質資本以及技術要素的流向與相互結合，因而對于現實生產力的形成和整個實體經濟效率是至關重要的。但金融資本的集中，也使其人為操縱因素與投機意味愈加濃烈，尤其是以金融資本為直接經營對象的“金融創新”形式的發現與廣泛使用，致使金融資本極易脫離實體經濟而單獨運行。如果失去了產業資本的廣泛支撐，金融資本營運的不確定性及其決定的風險也就更大。這說明，現代市場經濟本身所帶有的市場性金融風險隨著金融資本的日益集中也變得集中化了。問題的關鍵是，一旦當這種集中性風險積累到一定程度，就不僅會造成金融資本營運的中斷，更為嚴重的是，它將影響甚至極大地破壞著實體經濟效率，以及整個社會生活秩序。1997年以來由貨幣危機引發的金融危機，最終導致了某些國家的經濟危機、政治危機和社會混亂，就是有力的證明。
2.體制或機制因素越來越加劇了金融風險的積累。除了金融制度與金融市場所客觀存在的不確定性外，隨著以自由化、國際化、一體化以及證券化為特征的全球性金融變革趨勢向各個國家的漫延，普遍引起了不同程度的反應，也使各國的經濟體制、法律制度與監管能力在對這種趨勢的反應中變得日益突出與重要。但由于一些國家和地區在市場經濟體制不完善甚至尚未建立的基礎上，就片面地以金融自由化與金融市場的國際化來帶動經濟發展，使高度市場化的金融制度與市場化程度較低的實體經濟之間出現了較大的磨擦與沖突，這種體制因素所導致的不協調與不確定性的增大，就使得以信用風險、政策風險、管理風險與犯罪風險為主要內容的一類金融風險，成為金融動蕩與金融危機的潛在隱患。
當我們對過去幾十年的歷史予以考察時會發現，隨著金融變革的進展，金融法律經歷了一個由開始時強調管制到后來強調監管以及再后來的放松監管的過程，但發達國家的“放松監管”強調的是在利率自由化與金融市場國際化過程中的“有效監管”。在新興市場國家與地區，“放松監管”變成了消極的“不加監管”，明顯的表現是，金融立法滯后，相關法律制度不健全，監管體系支離破碎，透明度不夠，監管效率低下。這種狀況，必然加劇了金融風險的積累。3.金融風險的防范與化解同政府財政的關系越來越密切。盡管要求政府減少干預的自由市場經濟思想在過去幾十年間的影響較大，但隨著金融自由化和金融資本規模的日趨擴張，金融部門的“外部性”也越來越明顯，一家金融機構的破產會涉及到大量產業企業與家庭的利益損失，因而不管是國有的還是非國有的金融機構，這種“外部性”的擴展已使其成為一個名副其實的“準公共部門”，金融產品的經營也就成為一種“準公共產品”的營運。如此情況下，就不能不與政府財政有關。事實上，當今世界范圍內的金融動蕩，沒有哪一個不是由政府財政作為最后危機的解決者的，至于解決的效果如何，能否制止危機的進一步漫延，則要視各國財政實力而言。1980年以來，全球已有120個國家發生了嚴重的金融問題，這些國家為解決這些問題所直接耗費的資金高達2500億美元。這說明，沒有強大堅實的財政基礎，就不可能有穩健可靠的金融市場，也就沒有切實的化解金融風險的能力。
二、對當前我國金融風險及其防范與化解的分析
隨著我國金融體制改革的加快以及金融市場的建立與發展，日益開放的國民經濟中金融資本的集中趨勢明顯，也必然伴有不可忽視的金融風險。但從我國能夠頂住亞洲金融危機的沖擊、保持經濟的穩定增長這一事實看，我們對防范與化解金融風險有著自己獨特的優勢。因而，我們既應對主要的金融風險隱患有明確足夠的認識，又應在吸收他國經驗教訓的過程中，發揮已有的優勢，積極采取有力措施增強對金融風險的防范與化解能力。
（一）對我國金融風險隱患中的主要因素分析。
1.銀行資產質量惡化，不良貸款比重較高。在我國經濟體制的轉軌過程中，由于資本市場發展滯后，融資格局以銀行的直接融資為主，在統一利率政策指導下，對支持企業不斷增長的投資需求以及經濟發展起到了重要作用。但由于以制度創新為優秀內容的企業改革未能取得突破性進展，各級政府對銀行的日常經營干預較大，不僅信貸資金的經營帶有“半財政”性質，而且扭曲了銀企關系；在近幾年的企業資產重組過程中，債、廢債現象嚴重，這無疑加重了銀行的壓力。長期積累的結果，便是銀行不良貸款比重較大，風險資產占銀行總資產的份額超過40%（中國人民銀行統計數），應收未收利息數額較大。其中，由于我國財政集中的國民收入在過去的20年間逐年減少，財力較緊，因而對國有商業銀行的資本金補充較少，使其資本充足率較低，影響了抵抗風險的能力；其他綜合性商業銀行，在80年代末至90年代初的高通脹時代，高息攬儲現象嚴重，相互融資較亂，信貸資金運用的約束性較差；由城市信用社為基礎組建而成的城市合作銀行與城市商業銀行；由于過去的信用社亂集資現象嚴重，虧損較大，使其營運隱含著較大風險。
2.非銀行金融機構的風險日益暴露。我國的非銀行機構主要包括信托投資公司、財務公司、證券公司以及保險公司等。信托投資公司是由各級地方政府以及各家商業銀行的總行與分支行建立的規模較為龐大的一類非銀行金融機構，在進行清理前的1995年底，全國具有法人資格的信托投資公司共有393家（其中地方性公司為369家），資產運用額僅次于當時的國家銀行與城市信用社。這類機構在發展中演化為“金融百貨公司”，不但與商業銀行一樣從事存貸款與投資業務，也大量染指證券經營業務。然而，由于種種因素導致金融信托機構資產質量下降，不良資產增加。據人民銀行統計，許多公司的逾期待收貸款占貸款總額的50%以上，一些公司凈資產為負數；全國所有信托投資公司的帳面統計資本充足率為6%，有些機構的這一指標為負數。成為當前金融風險主要隱患之一。證券公司作為新興證券市場上的中介機構，在管理體制尚未理順之前，設置較為混亂，不但數量眾多，與證券市場的實際發展狀況很不適應，造成相互間的惡性競爭和對證券經營市場的壟斷局面，影響了市場的效率；而且，由于缺乏必要的證券業財務會計制度，監管落后，使這些機構經營存在著不少問題。比如，大量證券經營機構通過各種渠道從商業銀行折借巨額資金，申購新發股票和進行二級市場炒作，不僅使股票一、二級市場不公正交易嚴重，而且將資本市場風險傳導到貨幣市場，危害商業銀行的正常經營；幾乎所有證券經營機構在前幾年都通過開具大量空頭代保管憑證，進行國債賣空，套取社會資金，用于投機交易，由此積欠了目前仍在清理的數額驚人的債務；隨著參與證券市場投資人數的增加，各家證券經營機構吸附大量支付保證金，由于沒有納入統一的渠道進行監管，幾乎沒有一家證券經營機構不挪用這部分資金頭寸用于自營業務的，其中隱含的風險是絕對不能忽視的。
與此同時，隨著保險公司數量的增加，在各家公司片面追求保費收入的過程中，不乏隨意利用保單圈套社會資金的較混亂現象。而由于法規制度和現實市場環境的限制，迅速聚集的保費資金沒有適當正常的投資渠道，這其中的風險積累也值得重視。
3.金融資源的不合理配置所隱含的風險。金融資源基本上是通過金融中介機構的間接融資渠道和資本市場的直接融資渠道配置的。就我國目前間接金融配置看，金融機構對非國有經濟的支持不夠，而非國有經濟已成為我國經濟增長與促進就業的重要支撐，非國有經濟對GDP增長的貢獻率已超過63%。但直接金融資源配置卻并未適應這種國民經濟格局的變化，銀行信貸政策基本沒有考慮個體私營企業的需求，按1997年底的余額計算，全部金融機構對鄉鎮企業貸款占各項貸款總額6.75%，對三資企業的貸款占2.52%，對私營企業及個體經營單位的貸款占0.52%，國有企業貸款占到90%左右，但國有企業僅占全社會總產值的1/3左右，融資與產值貢獻率極不協調。這說明，金融機構的絕大部分資金在效率相對低下的環境中運行，如此信貸資金配置，不僅不符合經濟增長格局的要求，而且孕育的金融風險也值得關注。
4.股份公司及其證券、期貨市場的不規范因素太多，投機成份較大。在健全理想的股票市場上，股票應是能夠長期獲取股息紅利的“投資證券”、能夠支配公司財產經營的“支配證券”以及獲取價差資本利得的“投機證券”的統一體。但在我國目前的股票市場上，由于占大部分的法人股、國家股不能流通而造成了如下結果：一是尚無法通過股票市場開展并購交易行為，加之董事會基本由國家股東與法人股東把持，從而不但使已上市流通的股票難以起到“支配證券”的作用（通過場內股票買賣不能實現控股目的），而且影響了股市對資源配置效率改進的貢獻。二是導致分紅回報率非常低，甚至根本不予分紅派息，這一方面由于目前的股份公司是按面值分紅派息的，與利用人為高價籌集的巨額資本金相比，分紅率自然低，其中的不合理是顯然的，難免不使股份公司異化；另一方面股份公司中法人股份與國家股份的產權仍不清晰，其中蘊含的不平等使二級市場上的交易者對現金紅利的要求極低，這使上市流通股票幾乎失去了“投資證券”功能。三是目前股權結構所決定的產權關系不清晰及其衍生物（如流通權的不同、配股權轉讓的差異同表決權、分紅派息權相同的矛盾等）的影響，從根本上決定了一、二級市場的價格均必然具有較大的隨意性，大幅度波動也就難免。況且，非流通的國家股、法人股的控股性質，以及他們對股市供求關系的控制，使目前股份公司漸漸偏離了個人股東的廣泛支持，不管是機構還是個人均無法將股票作為投資證券、支配證券進行資，而大多利用高股價進行投機，但這種投機又進一步引起了股價上升與大幅度波動。這其中的泡沫與風險將直接威脅到股市與股份制度的正常發展。
（二）對防范與化解我國主要金融風險的建議。
1.我國防范金融風險的優勢。不同于已受到危機沖擊的大多數新興市場國家與地區的是，我國至少在以下五個方面對防范外來金融風險沖擊是位居優勢的：一是雖然我國利用外資數量巨大，最近五年來吸引與利用外資2000多億美元，但基本上是長期的直接性投資，這不僅是帶動經濟增長的重要力量，而且沒有短期資本投資沖擊的問題。
二是1994年開始的外匯體制改革，為防止大量投機資本的入侵奠定了基礎；盡管后來同意接受國際貨幣基金組織第8條款，實現本國貨幣經常性項目下的自由兌換，但這是在我國外匯儲備已比較充足的基礎上所作的改革，因而是有堅實保障條件的。三是我國主要加強同世界與亞洲開發銀行的合作，經過努力，從這兩個國際金融機構爭取了大量貸款，并全部直接投資到產業部門、能源與運輸系統的改造、農業發展、環保以及社會基礎設施建設上；與此同時，在爭取西方發達國家政府貸款中，我國堅定地奉行獨立自主政策，并未因此受到人家的牽制，主動性較大。四是我國在積極推進對外開放進程中，始終立足于國情，根據國內市場的實際發展狀況與監管能力，謹慎行事，比如，我國政府已確定只有當中央銀行的監管能力達到一定水平時，才考慮資本項目下的人民幣可兌換問題，這對我國防范國際金融投機勢力的沖擊是至關重要的。五是我國經濟仍保持著較高的經濟增長速度，人民幣幣值穩定，人民群眾信心充足，這是我國抵抗金融風險的最根本力量。
2.積極采取切實有效的措施防范與化解潛在的金融風險。對上述各種主要金融風險隱患應予以高度重視，在繼續充分發揮我國特有優勢的同時，切實采取措施予以防范與化解。
第一，加快企業與商業銀行體制改革，理順銀企關系，活化銀行資產。1998年財政部發行了2700億元特別國債，用于補充國有商業銀行資本金，使其資本充足率達到國際標準，增強抵抗風險的能力。但最根本的還是應當加快商業銀行體制改革，按《商業銀行法》規定，切實落實分業經營、資產負債比例管理、強化約束機制等改革措施；在對銀行信貸資產按風險標準分類并予以有效管理，加大對不良資產存量進行重組與清理的同時，還應積極推進以制度創新為主要內容的國有企業改革，理順銀企關系。經過改革至少能夠解除目前困擾銀企關系的信息約束問題，使銀行與產業企業真正成為市場上具有競爭意識的企業實體，從資產營運效益出發，銀行努力尋找值得貸款的企業，企業也可自由選擇能夠給予貸款的銀行，在這種基于效益基礎上的相互尋求對象的過程中使信息暢通，以求信貸資源配置效率的提高。
第二，加大對非銀行金融機構的監管。對于問題較多的信托投資公司，在清理的基礎上堅決與各級政府部門脫鉤，杜絕經營資金的財政化；基于目前國際社會對中國金融機構問題關注較多，國際金融動蕩尚未平息，為了避免引起過大的波動及對信心的消極影響，對信托投資公司的清理應慎重，主要應按金融信托的應有原則積極進行改組，盡量實行平衡過渡。對于證券經營機構，應盡快建立健全有關證券業財務會計制度，完善
有關會計帳戶體系結構，充分發揮商業銀行對證券投資清算資金的監督作用。
第三，提高銀行信貸政策與資本市場政策對非國有經濟的支持力度，優化金融資源的配置效率。一是商業銀行的信貸投放應以收益與風險的衡量為主要標準，擴大對發展前景較好的非國有企業的信貸支持，建議隨著各家銀行“中小企業信貸部”的成立，真正將以個體私營經濟為主體的非國有經濟的信貸支持列入各行的年度貸款計劃中，作為中央銀行起引導作用的“指導性貸款規模”中也應明確列出對非國有經濟的信貸支持意見。二是向非國有經濟開放證券融資市場，特別是對于進入基礎產業、高科技、制造業的非國有企業，允許并引導其根據現代股份制企業制度改制上市，進行股權融資，通過資本市場獲得持續發展的資本。與此同時，對于符合條件的非國有企業，也應允許按一定程序與要求發行債券融資，經過市場自律組織的審查，也可上市交易，以改善企業資本結構。
第四，在繼續推進對外開放的過程中，加強金融管理，增強風險防范能力。當今世界已不可避免地朝著全球化方向邁進，繼續堅定不移地貫徹對外開放政策是我國順應歷史潮流的要求，也是確保我國經濟持續穩步發展的關鍵。20年的對外開放實踐，外資流入已不同于當初純粹工業資本的引進，我們看到，越來越多地以銀行、保險、基金、證券等為內容的金融資本開始流入中國，這無論對保持海外工商資本持續投資我國并保障其穩定性，還是對加快我國金融體制改革，都是必要的。但是，金融資本相比工商業資本的流入，附帶著更大的風險因素。因此，今后在繼續吸引科技含量高的工業資本流入的同時，應當視經濟現實需要，加快金融監管標準與體制的建設，在總量控制的原則下，積極穩妥地吸引金融資本的流入，并重點從外匯管理制度與行業、企業準入的程度上予以嚴格監控。
第五，積極推進財政改革，增強財政實力，為金融市場的穩健運行與風險化解能力的提高奠定堅實可靠的基礎。就當前來說，應根據經濟發展情況，積極推進已經確定的以“費改稅”為重點的新一輪財稅改革，并加強財政管理，提高效率，將現行稅制范圍內應收的稅收及時足額地收繳國庫；通過編制“國有資本預算”，加強對國有資本營運的監控，確保國有企業改制過程中國有資產的保值增值，特別是當涉及到國有資產變現時，能夠保證政府財政的應有收入；在節約的原則下，調整財政公共投資方向，重點轉向非盈利性公共工程項目投資，等等。以此促進財政機制的完善與財力的充盈，使其成為防范與化解金融風險的堅強后盾。
第六，在推進國有企業股份制改造的過程中，優化股權結構，通過市場逐步明晰產權，借此為我國證券市場的健康運行與發展奠定可靠合理的制度基礎，減少由過份投機行為所帶來的潛在風險。
第七，健全金融立法，強化金融執法與監管力度。金融經營活動應在嚴格明確的法律法規制度界定下進行，為此，應當針對我國已開始運行的證券、期貨、信托業加快相關法律的立法進度；對于已有法律法規，在健全監管體系的同時，強化執法力度，嚴厲打擊金融犯罪行為，確保健康的金融秩序。
[摘要]本文從寧波農村經濟特點出發,在分析寧波農村經濟與金融關系的基礎上對金融支持發展的幾個方面做了制度上的分析,提出寧波農村經濟的發展應該對不同的產業重點發展不同的金融支持:傳統農業應該優先發展財政支農和農業保險,而對于農村的制造產業應該優先發展銀行業和證券業。
[關鍵詞]經濟發展；農村金融；優先序
一、引言
有關金融支持與經濟發展的研究方面,戈德史密斯最早提出了金融相關比率總結出各國金融發展與現代經濟增長方面帶有的規律性的趨勢。其后麥金農與肖分別提出了發展中國家發展過程中的“金融深化論”和“金融抑制論”闡述了貨幣金融與經濟發展之間的關系。20世紀90年代,赫爾曼等人提出了“金融約束理論”,這一理論強調政府干預的重要作用,認為有選擇的政府干預有助于金融發展,推動經濟增長。
農村經濟的發展離不開金融的支持,但農村經濟的特性、“金融抑制”、資本的“趨利性”和國家金融政策的調整,使商業銀行和政策性銀行等金融機構大批退出農村,金融支持農村經濟發展呈現弱化趨勢。因此,如何通過適當的政策設計讓金融機構為農村經濟服務,使其切實解決農村經濟發展中資金的需求發揮配置金融資源的功能是我們要考慮的一個重要問題,本文結合寧波農村經濟發展實際情況,試圖在制度上對當前的農村金融支持提供發展的優先序依據。
二、寧波農村金融支持農村經濟發展的制度分析
1.寧波農村經濟的特點
寧波經濟一種外向型經濟,有天然的深水港,貿易發達,這樣的地理環境使得寧波的農村經濟也是一種外向型經濟。與傳統的農村經濟不一樣,在寧波X縣Y村調研的過程中我們發現,該村1000余戶農民,仍然經營傳統農業即農林牧漁業的不足40%,而這40%經營傳統農業的農戶中有87%主要經濟收入為規模養殖水產所得,剩下的13%雖然也經營傳統農業,但是規模小、數量少,農業收入平均只占總收入的10%左右。該村中另外60%的農戶主要從事非農產業制造業的工作,其中80%的人靠辦廠生活,不在從事傳統的農業生產。大多是生產汽車零部件或紐扣之類的技術含量低、附加值低但銷量好、訂單多的產品。從以上數據我們看出,寧波貿易及物流的發展帶動了農村經濟增長的同時,也使得其實現了轉型。盡管還是粗放式的增長方式,但是基本上農村經濟已經不是我們傳統的農村經濟,實現了從第一產業向第二產業的轉變。在調研中我們發現,即使是從事傳統農業如水產養殖業的農戶,其中一部分人也有自己的原產品初加工流程。寧波農村經濟的這種特點對金融支持的要求和其他地區農村是不一樣的,在有限的金融資源約束下,怎樣更加有效的配置資金,讓其發揮最大的價值,這就產生了金融產業發展的優先序問題。
2.寧波農村經濟發展的金融支持
經濟發展中的金融支持形式有很多,從產業的角度可以分為:銀行業、保險業和證券業,再加上財政支農方面的金融支持,基本上包括了金融支持的各個方面,另外還有民間金融對經濟發展的支持,但是由于民間金融是農村內部自發性的是內生的經濟活動我們暫且不考慮政策上對其的影響。寧波農村經濟現在基本上可以分為兩種形式,即農戶的生產活動基本上分為農業生產性經營和制造業生產性經營。這兩種生產經營方式有其各自的特征,所以對金融支持的需求也是有差別的。
傳統農業的特點是投資期限長、風險大,但是資金的回報率也高。在我們的調查中了解到,2009年受海洋氣候影響,該村養殖蝦的農戶基本上都虧本,而2010年養殖的蝦蟹產量和銷路都很好,初步測算其資金回報率都在200%以上。在從事傳統農業的農戶中,60%的人需要資金來擴大規模或需要資金引進新的養殖技術或設備,但只有不到三分之一的人曾取得過銀行或信用社貸款。由于農業的產業特性,現階段商業銀行基本上都撤出了鄉級營業點甚至某些比較落后的縣級營業點。農村現在最重要的正規金融機構只要農村信用合作社,但是相對于資金需求量龐大的農村經濟體,有限的信用合作社顯然無法滿足農村經濟對資金的需求。其次農村房屋及土地產權的不完全、不清晰使得農戶無法通過抵押或質押來取得貸款,在我們的調查中農戶們反映很多時候的貸款要靠村里或鎮里的干部或有經濟實力的人的擔保,這樣無疑會加大農戶的貸款成本,形成了一種新的租金,同時也無法保證資金配置到最需要的人的手中。最后農村信用合作社改制為事業單位后,其績效考核和職工工資待遇都同營業利潤有關,因此作為一個理性人,信用社更多的是將農戶的儲蓄存款拿到工商企業處發放貸款,盡量避開風險較大的傳統農業領域,不僅沒有為農村經濟發展提供金融支持,反而是從農村“抽血”供應其他產業。基于以上分析,農村傳統農業產業的發展所需要的資金很難從銀行產業取得,也不具備發展證券業的條件。所以只能依靠財政在農業方面的投入,財政支農的形式可以是多種形式的,可以直接通過項目投入到農業產業,比如養殖基地的建設投入或農戶的免費技術培訓等;也可以通過對商業銀行的補貼來激勵其加大對傳統農業的金融支持。另外要大力發展保險業,鑒于農業風險大的特性,發展保險業是必須的也是必要的,有保險的支撐會消除農戶對未來預期的不確定性,激勵農戶自身對農業產業的投資。但是低的保費收入賠付比使得保險公司對此并不熱衷,這也同時需要政策上對保險業進入農業領域給予支持,如稅收減免等,也可以由財政出資設立專門的農業保險公司。財政支農和保險業的發展對于金融支持農村經濟發展是相輔相成的,缺一不可,但要有所側重,前期已財政直接投入為主,以此來增加農戶的抗風險能力和贏利能力;后期通過保險業的介入來激勵農戶的自發投資,同時減少財政直接投入對私人投資的擠出效應。
農村的非農業經營生產領域對金融的支持需求又有所不同。調查數據顯示從事非農產業經營即制造業的農戶中,其中90%曾取得過信用社或農業銀行的貸款,而大部分人認為金融機構無法滿足自己的貸款需求,但是該村中的民間金融很發達,親戚朋友甚至是錢會、合會等的資金拆借活動很頻繁。寧波農村的制造業一個很重要的特點是分工程度特別高,多數家庭的工廠產品單一,只做一道工序,正是這種生產單一產品的模式使得他們的產品專業化程度高。但是資金的短缺使得他們無法擴大生產,形成規模經濟。當產品逐漸從勞動密集型向資金密集型轉變時,顯然僅僅依靠農村經濟自身的投資再生產無法滿足對資金的需求,這就需要城市反哺農村。如果通過財政支農來解決農村非農產業的發展,顯然這樣發展起來的制造企業不具備自生能力,遲早會被淘汰掉。只有通過政策上對銀行業傾斜,誘導銀行重返農村扎根,在現階段農村還是以勞動密集型產業為主導的情況下其資金回報率必然高于城市里其他資金密集型產業,在激活農村經濟后,將會有更多的資金從城市流向農村,直到城市與農村的資金回報率大致相同。另外也要發展證券業,規范民間資金流轉。
三、簡要結論及對策建議
農村經濟的發展離不開金融的支持,在資源有限的情況下需要對金融支持的形式有所側重。通過以上分析我們得出:寧波農村的傳統農業領域要優先發展財政支農和保險業;在非農產業要優先發展銀行業和證券業。基于此提出以下建議:
1.前期要加強財政支農力度,通過加大對金融機構主要是農村信用合作社的補助激勵其對農業領域的金融支持,但是要做到補助或其他形式的投入要以其對農業領域的金融支持力度為考核標準,做到專款專用;同時免費或資助農戶引進農業技術以及收集相關信息。
2.建立健全農業保險體系,完善農業保險機制,通過政策引導促進保險公司進入農業領域或直接由政府組建保險公司專門為農業保險。
3.在非農生產領域要大力引導商業銀行的進入,在政策上為銀行在農村設置網點或提供貸款提供方便,吸引資金從城市流向農村。
2001年底由財政部頒發的《金融企業會計制度》遵循了國際會計準則協會關于“實質重于形式”和“充分審慎性”的會計原則，對金融企業的資產和負債重新進行了定義，同時給予企業會計人員較多的職業判斷權，更加注重會計核算的全面謹慎性和會計信息的高質量性，對防范金融風險，提高金融企業會計披露的透明度，起到了推動作用。由于《金融企業會計制度》的大部分規定和內容是同國際慣例相吻合的，它的頒布和實施，也標志著我國銀行業會計標準在會計要素定義、確認和計量、財務報告體系等重大方面基本實現了與國際會計慣例的一致和協調，并對實現金融企業會計標準的國際化、提高我國銀行業的會計信息在國際資本市場上的認可程度邁出了一大步，為我國銀行業與國外銀行的橫向對比奠定了堅實的會計基礎。但是，由于金融體系自身的復雜性和《金融企業會計制度》對銀行自身職業判斷權的放大，導致了其在執行過程中存在的一些問題。
一、現行會計制度存在的若干問題
1、應計貸款和非應計貸款分類的差異性
按照《金融企業會計制度》的規定：貸款本金或利息在逾期90天沒有收回的貸款應作非應計貸款核算，其已入賬的利息收入和應計利息予以沖銷。但由于該制度未對計息期間做強制性規定，可能會導致同樣的貸款由于計息期間的不同，銀行披露的會計信息存在差異，從而削弱會計信息的可比性。如甲、乙兩銀行同時在1月1日向丙企業發放貸款，甲銀行采用月度計息，乙銀行采用季度計息，倘若丙企業在1月31日不能支付利息，那么，在4月末該筆貸款在甲銀行業已歸入非應計貸款核算，但該筆貸款在乙銀行仍然處于正常的應計貸款科目核算，雖然該筆貸款在兩行狀況并無差異：均不能支付利息且呈連續狀態。從而導致銀行在會計信息披露的差異性，不能正常反映自身的經營狀況。
2、措辭不嚴謹導致會計處理的無所適從
根據《金融企業會計制度》規定：短期債券投資的利息，應當于實際收到時，沖減投資的賬面價值。可見短期債券投資利息按照收付實現制核算。同時該制度又規定：金融企業應當在期末時對短期投資按成本與市價孰低計量，這樣，減值準備的計提確認的權責發生制與短期債券投資利息確認的現金收付實現制形成了制度反差，在同一制度中反映了兩種不同的確認標準導致了會計處理的無所適從。例如銀行在3月投資A債券30萬元，4月A企業宣布支付利息3萬元，并于5月收到，此時A債券的賬面價值為27萬元，倘若6月末A債券的市場公允價值為28萬元，那么此時銀行對A債券價值的核算則陷入兩難局面：會計報表列示27萬元則不合會計制度的規定；若列示28萬元則不合謹慎性原則。其實我們只要將短期投資的期末計價改為“金融企業應當在期末時對短期投資按賬面價值和市價孰低計量”則可以很好的解決短期債券的期末計價問題。
3、債券收入的歸類問題
按照1995年《中華人民共和國商業銀行法》的規定，債券投資同發放貸款一樣是商業銀行的重要業務之一，同時從商業銀行資金的運用情況來看，不外是發放貸款和投資兩種，因此，銀行業債券投資收益采用同一般企業的列示方法（投資收益歸屬于營業外收入）則有不妥：一則商業銀行運用資金一般為信貸投放和債券投資，債券投資的收益占收入多為20%以上，將其列示為營業外收入容易讓人誤解為我國銀行業主業不突出；二則銀行業的利息支出為最重要的營業成本，其間有相當部分為債券資金的占用成本，如果將債券收益列示為營業外收入則容易導致收入與成本不配比，不利于進行損益分析。因此我們可以通過修改會計報表的格式來解決債券收入的問題：在利潤表中將投資收益上移至利息收入后面，同時將營業利潤的公式修改為：營業利潤＝利息收入+投資收益利潤總額+其它業務收入-營業成本-營業費用-其它業務支出。
4、資產減值導致的利潤調節問題
由于現行金融會計制度明確規定：當期應計提的資產減值準備如果高于已計提資產減值準備的賬面余額，按照其差額補提減值準備；如果低于已計提資產減值準備的賬面余額，按其差額沖回資產減值準備。同時，我國證券法規定上市公司連續三年虧損則退市處理，由此導致了不少上市銀行利用資產減值作為利潤的調節杠桿，通過“計提”和“轉回”的賬面游戲，誤導投資者的選擇。在財政部2006年2月15日新頒布的《企業會計準則》中通過明確規定“已經計提的資產減值準備在以后年度不得轉回”來避免企業利用減值準備來調節利潤，但這未免有矯枉過正之嫌，規定減值準備不得轉回則不符合資產自身的定義，其實我們通過嚴格規定資產減值準備的計提條件和資產減值準備轉回的條件則可以使利用減值準備來調整利潤的情況得以改觀。
5、短期債券投資收益的入賬時間問題
對于非金融企業來說，由于短期投資一般金額較小，流動性較強，投資收益于實際收到時確認無可厚非。但對于銀行業來說，為保持資金的流動性和收益性，其擁有的短期債券投資較多，如果采用收付實現制確認投資收益則不太符合實際：一來銀行業持有的短期債券多為國債或金融債券，違約風險較小，且利率多為固定，適宜按期計提收益；二來短期債券投資所承擔的存款利息支出多為按期計提，債券投資收益采用收付實現制則明顯收入成本不配比；三來短期債券投資收益采用收付實現制容易造成銀行業利潤的期間波動起伏太大，不符合銀行業穩健經營的原則。因此，我們根據會計信息質量的“重要性”原則和銀行業“穩健經營”的原則，可以對短期債券投資收益采用按期計提的權責發生制原則予以確認。
6、短、長期投資的劃轉條件不明確
《金融企業會計制度》規定：“金融企業改變投資目的，將短期投資劃轉為長期投資，應按短期的成本與市價孰低結轉，并按此確定的價值作為長期投資新的投資成本。擬處置的長期投資不調整至短期投資，待處置時按處置長期投資進行會計處理”。按照制度的理解：短期投資的劃轉的條件在于“改變投資目的”，而由于缺乏必要的現實標準，在實務操作中難以把握。而在現實中，由于短期投資在期末必須按照成本和市價孰低提取減值準備，相對來說長期投資計提準備的要件嚴格得多，因此，銀行的財務部門會在短期投資市價持續下跌時完成短、長期投資的劃轉來規避短期跌價準備的計提，從而達到調節利潤的目的。
7、對金融衍生工具的關注程度不夠
金融衍生工具作為現代金融發展的產物，種類繁多，結構復雜，會計處理難度較大，同時具有收益不確定性、高杠桿性、高風險性等特征，已經成為銀行業新的利潤增長點和風險規避工具。但在現行《金融企業會計制度》中只是簡單在第一百四十條提及“對于外匯交易合約、利率期貨、遠期匯率合約、貨幣和利率套期、貨幣和利率期權等衍生金融工具應說明其計價方法”，并未對金融衍生工具的計價和披露做出統一的規定，因此，國內銀行一般將其作為會計報表的附注作一般性披露，難以客觀的確認銀行業的風險。
8、與稅收制度的銜接問題
2001版的《金融企業會計制度》遵循會計的穩健性原則規范了銀行業對貸款損失準備的計提。但現行的稅收制度仍然按照“期末貸款的1%差額計提的貸款損失準備可以在計算所得稅中扣除，對實際計提超過1%的部分調增應納所得稅額”，由此導致不少金融企業出于利潤考核的考慮對金融會計制度執行不嚴。當然最根本的解決方法是國家稅務部門對稅前的“呆賬準備金”抵扣額進行調整。但目前我們可以通過在金融會計制度中明確：對由于會計政策與稅務規定不一致產生的所得稅差異允許單列科目“遞延所得稅”處理，同時將該科目歸屬于利潤分配項下做增項理，以此來激勵銀行采用金融會計制度的規定。
二、《金融企業會計制度》的對策分析
2001年度的《金融企業會計制度》基本適應了當時銀行業發展的需要，但隨著全球經濟一體化進程的加快和中國銀行業在加入WTO時關于銀行業開放承諾的逐步兌現，現行會計制度的不足之處便顯示了出來：外資銀行的加入帶來的國際會計準則接軌問題；衍生工具的計量問題等等。因此我們可以通過進一步在理論和制度上予以完善，做到與時俱進適合銀行業發展的需要：
1、減少金融企業的選擇權，以提高會計信息質量的相關性
其實，早在二十世紀末，在美國的會計理論界就展開過“會計藝術論”和“會計制度論”的爭論，前者認為應當給予會計人員更多的會計判斷權和選擇權以促進會計學理論的發展；后者認為應當減少會計人員的判斷權和選擇權以維護會計信息的可比性和相關性。2001年的“安然會計造假”事件讓這次爭論劃上了句號：美國國會2002年通過了“薩班斯-奧克斯利”法案對現行的公司和會計法律進行了多處重大修改，以減少會計人員的價值判斷來強化了當局的監管。而我國近年來上市公司年報的不斷調整和不斷出現的會計差錯也從側面映射出會計判斷和會計政策選擇權過多會削弱會計信息的質量。美國會計學界的價值形態的變化或許值得我們借鑒。
2、注重銀行體系的特殊性，如實反映金融企業的財務情況
與一般工商企業比較，金融企業的行業有著自身的特性，如果單純地按照一般企業的會計處理方法套用在銀行上，則容易令人誤解銀行體系的財務狀況，尤其在涉及到主營業務上。例如對投資收益按照一般工商企業屬于非主營業務，歸屬于營業外收入是正常的；但投資收益原本就是銀行的主營業務之一，倘若套用一般企業的歸屬方式則會影響外界對銀行的公允評價。同樣，在對短期投資收益的確認上也有必要考慮銀行的特殊情況。
3、完善會計制度、準則建設，適應銀行業發展狀況的需要
近年來，中國銀行業的發展用日新月異來形容并不為過，尤其是在外資銀行加大對中國市場的關注程度后更加帶動了金融衍生工具的不斷創新，同時，由于立法的滯后性，導致現行《金融企業會計制度》對金融衍生工具的計量和披露的關注程度不夠，而金融衍生工具大多只是一種合約，它只產生相應的權利和義務，實際的交易事項可能尚未發生，從而與歷史成本計量原則不符，因此在資產負債表內不能夠具體量化，企業多在資產負債表的附注中提及，進而掩飾了銀行業的潛在風險，難以為投資者提供全面的財務信息。因此，銀行業的發展對會計制度的同步提出了更高的要求，在目前情況下，可以通過根據新出現的情況進行新準則的制定來予以補充。
4、明確會計人員的綜合素質，強化職業判斷水平
職業判斷能力的強弱是一個會計人員綜合素質的反映。《金融企業會計制度》在許多方面必須依賴于會計職業判斷，尤其是金融衍生工具的計量更是如此：新頒布的《企業會計準則——金融工具列報》和國外關于金融衍生工具的計量都是以市場的公允價值為基礎，而公允價值在很大程度上需要會計人員的職業判斷能力，倘若能夠在《金融企業會計準則》中明確“凡是與會計職業判斷的運用有關的、使信息使用者對企業財務狀況的判斷產生重要影響的信息均應在財務報告中做出全面陳述”，則可以督促會計從業人員加強職業判斷能力的學習和提高，從而為如實、客觀的反映銀行業財務狀況提供必要的保障。
結束語：總體來說，2001年版的《金融企業會計準則》作為規范金融企業會計確認、計量和報告行為以及保證會計信息質量的法規，為實現政府部門、社會公眾以及投資者客觀評價銀行業的狀況提供了基礎，基本適應了銀行業的發展需要，但金融衍生工具的不斷創新和外資銀行的大舉進入則對我們的會計準則建設提出了更高的要求，這就需要我們不斷研究出現的新問題、新情況，加強新準則的研究制定工作，以便更好的確認、計量以及披露銀行業的財務狀況和經營成果。
摘要:美國作為世界上第一大經濟體，對世界經濟的發展具有火車頭的作用。然而2007年美國經濟的表現不盡人意，次貸危機的爆發更是雪上加霜。隨著全球經濟一體化趨勢的日漸明顯，資本的國際流動和國際資本市場對于中國經濟發展的重要性日益突出，但與之相伴的金融風險也越來越大。作為發展中國家——中國如何應對這種挑戰，趨利避害是擺在中國金融界和政府面前的一項重要課題。
關鍵詞:國際金融危機；形成原因；我國的應對策略
國際金融危機一般有三種表現形式。貨幣危機，是指一國貨幣在外匯市場面臨大規模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現行匯率；外債危機，是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機，是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現象。
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經過金融機構的炒作，現在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經濟全球化帶來的傳感效應。
一、金融危機形成的主要原因
（一）國際經濟失衡。國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡，虛擬經濟導致流動性過剩，進而導致全球經濟失衡和金融危機。金融危機總是與區域或全球經濟失衡相伴而生的。區域或全球經濟失衡將導致國際資本在一定范圍內的重新配置。在區域經濟一體化和經濟全球化的背景下，一個國家宏觀政策的影響力可能是區域的或全球性的。
（二）國際貨幣體系扭曲。一方面是秩序弱化在改革和維持現狀間徘徊的國際貨幣體系；另一方面是發展中國家在國際貿易、投資和債務方面的弱勢地位；處于雙重制約下的發展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果，因而現存國際貨幣體系的內在缺陷難逃其咎。而各國在制定貨幣政策協調國際經濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性，因而現在的國際經濟的失衡被現在的國際貨幣體系放大了，加劇了。
（三）國際游資的攻擊。國際經濟失衡是金融危機的前提條件，不完善的國際貨幣體系會加劇國際經濟失衡，然而金融危機的始作俑者是國際游資。那么國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系呢?眾所周知，國際游資規模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家，它會影響一個國家的利率和匯率變化，從而加快金融市場由理性發展向非理性發展轉變。
宏觀調控力度不當、房地產市場失衡、金融機構推波助瀾等問題也是造成全球性金融風波的重要原因。
我國國家發展與改革委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為：到現在為止美國經濟還沒有衰退，只是下調，這次下調絕不是短期就可以過去的這對我們的出口影響就很重大，所以我們一定要做好充分的思想準備；對中國的第二個影響是相關銀行的損失。從媒體公布的有關資料和金融上市公司的有關年報可以看出，工行、建行、招行和其它不少銀行購買了美國的“兩房”（房利美、房地美公司）和雷曼公司的債券；第三個影響則是潛在的危險，因為我們持有的國際外匯儲備對外公布的數字是18000多億，其中美國國債大概5、6千億的樣子，而金融危機的發生對我們持有的美國債券實際上應該還是有一些影響的；第四個影響則是由于國外資金流出導致的股市房地產市場的疲軟加劇。此次美國金融危機涉及的都是一些大的投資銀行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機構。尤其是像剛剛破產的雷曼兄弟已經有158年的歷史。而全美500家銀行中，到現在已經有117家面臨破產。
二、面對金融危機，我國應采取的策略
防范金融風險的最佳途徑是優化我國的經濟結構，強化本國經濟。各次金融危機的教訓表明，發展中國家只有優化國內經濟結構，才能真正改善長期國際收支的狀況，確保自身不受國際資本流動無常變化的影響。有計劃、有步驟地開放資本市場，開放金融市場要做好準備和試點，應該采取謹慎的步驟和策略。就目前形勢看，次貸危機對中國并沒有造成太大的影響，中國經濟發展較為穩定。但受國際石油價格和糧食價格上漲的影響，中國目前的通貨膨脹水平居高不下。央行對此采取了從緊的貨幣政策，從2007年3月起連續6次提高銀行存貸款利率，抑制貨幣信貸過快增長，以期降低通貨膨脹率。2008年中國應該繼續將治理通貨膨脹作為首要任務，同時要防止經濟大起大落，在治理通脹和保持經濟穩定增長之間尋找平衡。
要正確分析和認識美國資本市場對我國產業市場的影響，特別是制造業市場的影響，陳東琪副院長認為：要采取一些相應的支持和保護措施。防止影響的深化帶來制造業的過快下降。防止出現一個滑坡現象引起的就業下降以及企業大規模的虧損。當然更重要的是政府方面要制定一些具體的措施。要進一步加強制度建設，加快相關制度改革，包括新股發行制度、上市公司的分紅再融資制度、市場的投資者管理制度、相關的政策信息披露制度等。在銀行層面來講，應該加強金融風險防范機制的建立，要預見、了解監管銀行重大的金融活動。
為了促進經濟的進一步發展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產生的金融危機風險就成為中國的金融界乃至政府需要關注的重大問題，它給中國金融機構、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰。對此，我們只有未雨綢繆早做準備才是正確應對金融危機的挑戰。通過制定正確的政策措施，我們相信中國一定能夠健康、順利地實現經濟的更大發展。
摘要：證券監管是金融監管的重要組成部分，隨著中國證券市場與國際市場的聯系越來越緊密，證券市場的國際化，要求市場監管模式也要與之相適應，趨向國際化。席卷全球的金融危機深刻地說明了證券市場是高風險市場，對證券市場進行有效監管已成為世界各國都無法回避的問題。從金融危機產生的金融監管制度問題出發，研究我國證券市場的金融監管協調機制、證券監管國際合作機制、證券監管法律現狀和時策，對于完善我國證券市場監管具有重要意義。
關健詞：集中監管模式中間混合監管模式金融監管協調機制證券監管國際合作
一、證券監管的必要性
與一般商品不同證券產品是一種非常特殊的商品.證券產品的特殊性主要表現在(1)這類產品具有價值上的預期性即產品的價值與未來狀況有關(2)這類產品具有價值上的不確定性即產品的價值可能與人們的預期價值不一樣(3)從某種意義上來講證券產品具有公共產品的某種特性其成本的決定和效用的實現都具有一定得社會性(4)證券產品基本上是一種信息產品消費者完全是按照產品所發出的各種信息來判斷其價值，產品的物理狀態與產品價值直接沒有直接的關系，有些證券產品可能只以概念的形式存在不存在物理狀態.
金融自由化‘技術進步和金融創新促使國際金融市場發生了巨大的變化.政府放松了外匯管制，放松資本流動管制和國內金融業實行自由化改革使金融發展的地域限制越來越少:技術進步使金融跨國交易和金融服務跨國提供的成本大大減少，促使了全球性金融市場和國際化金融機構的發展;金融創新使得新的金融工具層出不窮創造了新的金融市場金融衍生工具的交易量急劇增加金融風險也日益增大.技術創新和自由化所導致的全球化使得金融主體在全球范圍內進行資源配置，提高了資本配置的效率.促進了經濟增長.同時，這種全球金融市場的增長和統一也向監管者發出了挑戰.
二、我國證券業的監管模式
1.中國證券監管體制的形成。我國證券市場監管經歷了一個由分散監管到集中監管的過程。自20世紀80年代中期到90年代初期，證券市場處于區域性試點階段，證券管理機構的角色由中國人民銀行及各地分行擔當。到1991年除中國人民銀行金融管理司、國家體改委、財政部擔當證券市場管理職責外，還專門成立了“全國股票市場辦公會議“.由人民銀行、體改委、計委、經貿委、財政部等部委派員參加負責對股票市場進行監管。1998年5月18日一中國證券監督管理委員會’‘(簡稱證監會)正式掛牌，中國證監會是國務院直屬事業單位。國務院證券委的職能并人中國證監會，中國人民銀行有關證券監管的職能移交中國證監會地方證券監管部門也改為以中國證監會為主領導。這樣就消除了以前多頭管理的弊端，強化了監管職能和監管力度。
2．中國證監會主要職能部門。發行監管部、市場監管部、機構監管部、上市公司監管部、基金監管部、期貨監管部、稽查局(首席稽查辦公室)、法律部(首席律師辦公室)、會計部(首席會計辦公室)、政策研究室、國際合作部、人事教育部和辦公廳。中國證監會對派出機構實行垂直領導，總部設在北京，全國范圍內設有36個證監局。
3.中國的集中型監管體制模式。由于各國的政治體制，經濟體制.證券市場發育程度和歷史傳統習慣不同隨著證券市場監管實際的發展各國證券市場監管體制形成了不同的制度樟式基本上可以分為三種類型:集中型證券市場監管自律性證券市場監管和中間型證券市場監管。
中國現行證券監管體制屬于集中型監管體制模式。主要原因有以下幾個:(1)中國在長期的經濟管理實踐中，可以發揮我們已經具有的集中管理經驗的優勢，提高市場監管的效率。(2)中國的證券市場還處于起步階段法律法規建設和各項監管尚不完善。證券介意活動中經常出現投機過度信息披露是真機構操縱內幕交易，欺詐等違規現象如果沒有一個集中統一的權威性證券見過機構.就難以有效地監管證券市場保證證券市場健康平穩，高效運行。(3)中國證券從業人員的素質較低，自我約束自我管理的能力不強.自律意識比較單薄。中國證券市場發展的時間比較短證券業缺乏行業自律監管經驗。
4.中國模式的弊端。(1)容易產生對證券市場過多的行政干預(2)在監管證券市場的過程中自律組織與政府主管機構的配合有時難以完全協調(3)當市場行為發生變化時有時不能作出迅速反應并采取有效措施。
三、中國證券監管調整的思路
為了應對證券市場開放所帶來的一系列挑戰結合中國證券監管實踐中國的證券監管體系需要在以下幾個方面作出調整:
1.分業監管對綜合金融的適應與調整。總和金融是中國金融業發展的一個必然趨勢在中國當前分業監管體制下可先設立一個松散型的合作監管機構待時機成熟了，再向統一監管的模式變革.同時要積極推動現在的機構監管向功能監管轉變。
2.監管的法律框架的調整和完善。首先要對<證券法>進行調整和完善.尤其是要建立證券訴訟的辯方舉證制度和證券投資者賠償制度.充分保護投資者的利益，同時還要對其他的相關法律進行調整和完善按照W下0的要求對一些法律進行相應的調整和充實。
3.國際合作監管。可以實行國際通用的會計準則，便利監管機構的統一監管.建立信息共享機制，并確定信息保密標準，建立在涉及跨國欺詐行為時的調查協助機制國際監管組織之間簽訂諒解備忘書的對跨國監管形成共識，減少監管摩擦。
4加強網上證券業務監管。網上業務的安全始終要放在監管的首要位置.必須加強對網上欺詐行為的監管.加強網上信息披露對網上業務的開展實行認可制，同時監管部門將有關信息及時公告于眾，提供在線查詢。
5.對監管者的監管。這一問題在中國基本上是空白.為此要努力推動監管的法制化，市場化減少行政性監管.從而減少監管者尋租的可能性.建立有效地權利制衡機制，包括內部制衡機制和外部制衡機制.強化社會輿論監督，加強輿論監督力量。
摘要：由2007年美國次貸危機引發的全球性金融風暴影響范圍之廣、破壞之嚴重百年一遇。回想10年前，1997年7月東南亞金融危機，那次金融危機來勢兇猛、源于亞洲，但同時也波及到日本、歐羨。而這兩次金融危機又同時證明了馬克思金融危機的理論是市場經濟條件下普遍適用的理論。運用馬克恩金融危機理論的基本原理研究這兩次金融危機的成因，不僅使馬克思理論更具活力，而且為我國制定抵御金融風暴的政策措施提供了堅實的理論基礎。
關鍵詞：國際金融危機；經濟危機；比較
馬克思主義金融危機理論是馬克思主義經濟學的重要組成部分。19世紀中后期，馬克思和恩格斯針對資本主義全球擴展過程中日益嚴重的經濟與金融危機進行了系統深入的分析，在勞動價值論和商品與貨幣關系理論的基礎上形成了科學的金融危機理論，這些理論精華都表現在馬克思主義經濟學的巨著《資本論》中，在經歷了一個半世紀之后，金融危機同樣的出現，并有加劇的趨勢。在這種情況下，研究馬克思的《資本論》就顯得十分必要了。本文從馬克思經濟危機理論出發，分析兩次金融的成因，從中找出我國應對金融危機的辦法。
一、金融危機概述
馬克思認為，金融危機有廣義和狹義之分，廣義的金融危機是只伴隨經濟危機爆發而爆發的一般意義上的金融危機；狹義的金融危機則是指單純的貨幣危機。在廣義的金融危機當中，生產即是以商品為載體的剩余價值的生產，是攫取盡可能多的剩余勞動的生產，因此在資本主義生產的本質中就包含著不顧市場的限制而生產的趨向。這個本質就成為了資本主義生產現實運動的起點和驅動力，也是商品和貨幣走向絕對對立的基本線索；狹義上的金融危機是當社會的再生產過程尚未拉緊到極限、全面的生產過剩尚未發展到臨界程度時所產生的金融危機。
馬克思在當年總結出資本主義的基本矛盾就是生產資料私有制和生產的社會化之間的矛盾，這個矛盾就必然會造成經濟危機并伴隨著金融危機的爆發。馬克思曾指出，在資本主義的制度體系下，經濟危機和金融危機就不可能消滅，它是資本主義制度固有的矛盾。自資本主義制度確定以來幾百年的歷史中，世界上發生了很多次大大小小的危機，21世紀前后就發生了亞洲金融危機和目前持續全球的美國次貸危機。
二、亞洲金融危機和目前全球性金融危機的成因分析
按照馬克思金融危機理論，亞洲金融危機是當代世界經濟發展中多種矛盾激化的表現，既有國際經濟市場化過程中打破了原有經濟格局、尚未形成新的經濟秩序必然引發的矛盾，也有發展中國家在實行對外開放、追求經濟增長中缺乏對外開放條件下宏觀調控經驗而引發的矛盾。亞洲金融危機是發展中國家在競爭中失利的表現，進入九十年代以后，蘇聯、東歐和我國先后都實行了市場經濟體制，世界經濟一體化步伐加快。
反觀由美國次貸危機所引發的全球性金融危機，它的誘因主要是以下幾方面：
首先是委托鏈過長。金融創新并不能有效解決資本市場的道德風險問題，隨著抵押債券層層證券化，必然使委托鏈條越來越長，這在一定程度上使道德風險問題更加嚴重，從而為次貸危機的爆發埋下了隱患。
另一個主要原因就是過度消費。美國式的文化模式使其居民過度消費。美國只有依靠大量發行負債才能滿足其消費欲望，從而造成美國債務存量持續增加，最終影響了國家信用，引發了經濟波動。美國居民對住房的需求超過其收入水平，因此只有通過住房抵押貸款才能滿足需求。隨著時間的推進，其債務越積越多，無論政府執行何種政策，無節制的負債必然會導致金融危機的爆發。
三、對比兩次金融危機的相似處
金融監管不健全是這兩次危機產生的相似原因。金融資產質量差是亞洲金融危機的重要原因。政府對金融部門的監管水平直接關系到社會資金的分配總量和結構，關系到經濟持續、穩定的發展。發生金融危機的亞洲國家在經濟發展過程中對建立健全金融監管體系沒有給予足夠的重視，金融機構設立比較混亂，銀行和非銀行金融機構管理薄弱，經營水平不高。同時，這些國家的金融機構發放貸款對貸款風險分析重視不夠，而只是較多地照顧各種關系，最終導致銀行出現大量壞帳。
這次源于美國的次貸危機也是由于本國金融監管不力造成的。隨著金融創新工具的不斷涌現，銀行、證券、保險、信托等行業的界限越來越模糊，使已有的分業監管模式失去了效力，這必然增加了整個金融業的系統性風險。因而政府的不力監管就成了危機爆發的主導因素。從一定程度上，我們可以認為金融危機真正的根源在于美國監管機構失職、在于美國監管體制存在重大漏洞，在于對投資銀行的監管不到位、對次級貸款等金融衍生品的監管也不夠重視。美國的監管標準不僅單一，而且明顯滯后。
從對比中我們可以發現，市場經濟絕不是自發的自由經濟，絕不能放松對經濟的宏觀管理，尤其在國際經濟一體化的現代經濟中國際間競爭十分激烈，政府若放松對本國經濟的組織和管理，或宏觀經濟政策失誤就可能在競爭中失利，就可能發生危機。
四、世界金融危機背景下我國應采取的對策和對我國化解金融風險的建議
我國在整頓金融秩序、強化宏觀金融調控、實行匯率并軌、加快金融體制改革步伐等方面采取了許多有力措施，取得了舉世公認的成就。而面對世界金融危機，我們作出的調整和回應，不應是補救性、緩解性的，而應在科學發展觀的指引下，在更高的程度上作出戰略性的選擇與規劃。具體我們可以從以下幾方面來考慮：(1)加強金融監管，處理好金融創新和金融監管的關系，建立金融預警機制；(2)優化外匯儲備結構。在美元匯率面臨較大壓力情況下，中國的美元外匯儲備資產也面對著巨大風險。中國外匯儲備應考慮幣種多元化，并適當增加黃金儲備。
馬克思的經濟危機理論所要揭示的是對資本主義市場經濟的運行規律，雖然我國現在實行的是社會主義市場經濟，但是社會主義市場經濟和資本主義都是市場經濟，從經濟運行的一般層面來說，是存在共性的。因此，這次發軔于美國而后席卷全世界的經濟危機為我們在把握宏觀經濟平穩發展、撫平經濟周期波動帶來了重要啟示。
