時間：2023-07-25 17:17:17
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機如何保值，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、金融危機背景下商業(yè)銀行理財業(yè)務面臨的新問題
1.市場推廣和開拓不力。由于我國個人理財市場起步較晚,廣大客戶對個人理財業(yè)務缺乏了解。這就要求我國商業(yè)銀行在開展個人理財業(yè)務時進行有效的市場宣傳,向目標客戶推廣和解釋清楚各種理財產(chǎn)品,根據(jù)客戶需求提供理財方案。國內(nèi)銀行在市場推廣方面,缺乏宣傳,即使存在宣傳,其推廣方法也很單一,而且推廣對象不明確。
2.結構性理財產(chǎn)品自主開發(fā)能力不足。目前國內(nèi)銀行發(fā)售的結構性產(chǎn)品大多屬于“引進型”產(chǎn)品,我國商業(yè)銀行對金融衍生產(chǎn)品的定價能力、風險管理能力相對較弱,與國際大銀行相比仍有明顯的差距。
3.專業(yè)理財人才欠缺。銀行個人理財業(yè)務是一項知識性、技術性相當強的綜合性業(yè)務,當前的經(jīng)濟背景下,不少理財人士對宏觀經(jīng)濟政策掌握少,對微觀經(jīng)濟分析能力不強,市場營銷意識和技能與市場需求還有較大差距。例如有些銀行個人理財經(jīng)理在傳統(tǒng)業(yè)務中面對客戶的需求游刃有余,但對新興業(yè)務則顯得力不從心,綜合業(yè)務技能的欠缺成為個人理財經(jīng)理向客戶提供全方位理財服務的制約。
4.銀行控制風險能力差。理財業(yè)務涉及產(chǎn)品和交易的多個層面,隱藏著多種形式的潛在風險,如市場風險、流動性風險、匯率風險、利率風險、道德風險等。快速增長的銀行個人理財業(yè)務對我國銀行提出了新的要求,有人認為個人理財業(yè)務是無風險的業(yè)務,因而缺乏一些應有的風險防范觀念和措施。
二、新形勢下銀行理財產(chǎn)品發(fā)展策略建議
1.對個人資產(chǎn)進行定量分析,充分認識個人理財業(yè)務風險。
個人理財師通過專業(yè)的工具幫投資者更好地了解自己,主要是做好資產(chǎn)分析和理財屬性分析。個人資產(chǎn)分析就是弄清楚自己(個人或家庭)的資產(chǎn)狀況,摸清楚自己有多少家產(chǎn)(即個人凈資產(chǎn)值是多少)。金融危機背景下,個人理財業(yè)務存在諸多風險,如何防范個人理財業(yè)務風險,加快業(yè)務發(fā)展,是今后順利開展個人理財業(yè)務的關鍵。在我國,充分認識和化解個人理財風險,對于確保客戶資產(chǎn)保值增值、促進理財業(yè)務健康發(fā)展具有重大的現(xiàn)實意義。在金融危機背景下,商業(yè)銀行需要切實按照銀監(jiān)會強調(diào)的風險揭示、客戶評估及信息披露等要求,對不同理財產(chǎn)品的風險等級做出明確的劃分和標識,進而在銷售過程中配備專業(yè)人員對客戶的財務狀況、風險偏好、損失承受能力以及投資預期等進行審慎的識別與評估,從目前各家商業(yè)銀行開辦個人理財產(chǎn)品的情況看,理財產(chǎn)品銷售后,從未向客戶披露理財資金的管理及運用情況、投資組合及風險收益變化的現(xiàn)象非常普遍。因此,在產(chǎn)品研發(fā)的同時建立風險內(nèi)控制度,研究新產(chǎn)品潛在的風險和必要的風險管理措施,實施跟蹤和定期評估的制度。對此,在金融危機背景下,建議各家商業(yè)銀行全面推廣理財產(chǎn)品客戶風險評估機制,幫助客戶選擇適合理財產(chǎn)品,防范投資風險,提高滿意度。
2.黃金將是理想的保值產(chǎn)品。
從黃金市場看,由于國際金價用美元計價,黃金價格與美元走勢的互動關系非常密切,一般情況下呈現(xiàn)美元漲、黃金跌和美元跌、黃金漲的逆向互動關系。在基本面、資金面和供求關系等因素均正常的情況下,黃金與美元的逆向互動關系仍是投資者判斷金價走勢的重要依據(jù)。當今美國受金融危機影響,各大投資銀行在遭受史無前例的損失,受次級債影響,美元未來看跌。個人(家庭)可以購買黃金或者黃金飾品作為保值的一大投資產(chǎn)品。
3.培養(yǎng)理財人員素質(zhì)。
理財人員的業(yè)務素質(zhì)將直接影響銀行理財市場的拓展,高素質(zhì)的理財人員必須在具備自身良好素質(zhì)的基礎上經(jīng)過專業(yè)化、系統(tǒng)化的培訓。當前國內(nèi)銀行的個人客戶經(jīng)理一般來自兩類人員:一是由業(yè)務尖子選拔上來的業(yè)務熟練人員;二是定向選擇的金融理論基本功較好的年輕員工。
4.加快銀行個人理財業(yè)務的產(chǎn)品創(chuàng)新。
商業(yè)銀行要實現(xiàn)個人理財業(yè)務的跨越式發(fā)展,強大的業(yè)務創(chuàng)新能力是取得競爭優(yōu)勢、贏得目標客戶的關鍵。因此,金融危機背景下商業(yè)銀行首要任務是敏銳把握機會,在政策允許范圍內(nèi),成功推出新產(chǎn)品。譬如:針對目前學生高校成本較高的事實,為其所在家庭教育資金準備設計一套投資組合,介紹合適的人民幣理財產(chǎn)品或外匯理財產(chǎn)品,建立期限結構合理的、適合家庭教育支出周期的專項理財計劃。類似這種理財產(chǎn)品的創(chuàng)新和服務的完善對于個人理財業(yè)務可以說是沒有止境的追求,因為客戶的理財需求是多樣化的,同時在不同的人生階段是不斷變化的。商業(yè)銀行必須認真研究經(jīng)濟形勢變化,深入探求金融政策取向,全面瞄準銀行同業(yè)動態(tài),充分利用商業(yè)銀行系統(tǒng)優(yōu)勢和全行集成數(shù)據(jù)中心,推動產(chǎn)品和功能的創(chuàng)新,更好的滿足客戶需求。加強對個人理財?shù)冉鹑趧?chuàng)新業(yè)務的引導,鼓勵商業(yè)銀行在風險可控、成本可算、信息披露充分的前提下創(chuàng)新金融業(yè)務。但是,金融危機背景下個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新要堅持以下幾項原則:首先,個人理財業(yè)務的產(chǎn)品創(chuàng)新要盡量突破管制。其次,產(chǎn)品創(chuàng)新要在客戶細分的基礎上遵循產(chǎn)品模版化、簡明化的原則。再次,個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新要遵循降低成本的原則。另外,任何一個產(chǎn)品創(chuàng)新都必須通過嚴密而科學的精算論證。
5.調(diào)整營銷手段,確立以市場為導向的營銷策略。
今年6月份人民幣啟動二次匯改以來, 人民幣兌美元已經(jīng)升值了約2.8%, 這期間相當多企業(yè)將人民幣匯率保值提上了議事日程, 遠期結匯的需求旺盛。 而在央行10月份宣布加息后, 出于對通漲的擔憂,咨詢應對人民幣利率上漲風險對策的企業(yè)更是不在少數(shù)。
事實上, 雖然人民幣的匯率波動影響很大, 但如果從全球金融市場的角度來看, 目前的波幅仍然是很溫和的。回想2008年金融危機時, 澳元兌美元在三個月內(nèi)從0.98急速下跌到0.6, 銅價從8800美元/噸跌到3000美元/噸以下, 而原油價格更是從每桶140美元以上如自由落體般跌到每桶35美元。這一切說明, 金融市場中還有什么是不可能的呢? 即便是市場一致看好人民幣的升值前景, 其走勢也越來越體現(xiàn)出更多的雙向波動和不確定性。外匯、利率、甚至大宗商品都是企業(yè)在經(jīng)營活動中常見的市場風險，如何對這些可能給企業(yè)造成危機的風險進行有效規(guī)避，套期保值的確是一個不錯的選擇。
財務得利
對于企業(yè)的財務決策者來說, 金融市場方面的不確定性對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的沖擊與影響越來越大。對于大部分常見的金融市場風險, 都可以運用金融衍生工具進行有效的對沖。有數(shù)據(jù)表明, 90%的全球主要的跨國公司都在運用衍生工具管理市場風險,進行套期保值。通過衍生產(chǎn)品，可以主動管理金融市場風險，并針對不同的情況實現(xiàn)預定的目標：
1.對經(jīng)營成本或者收入中的外匯、利率以及大宗商品的價格波動進行保值， 從而固定成本或者鎖定利潤，以降低財務成本的不確定性。
2.幫助調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)負債結構,解決貨幣錯配問題。例如,如果企業(yè)有歐元出口收入,那么企業(yè)可以通過交叉貨幣掉期將一部分債務轉(zhuǎn)為歐元, 從而規(guī)避歐元貶值的風險。而且與直接借入歐元債務相比, 交叉貨幣掉期更為快捷有效。
3. 在融資過程中，衍生產(chǎn)品可以幫助企業(yè)兼顧流動性與成本的考慮。例如許多企業(yè)為了長期項目需要長期美元債務(甚至超過10年),而且市場慣例通常為浮動利率, 但又擔心利率上漲的風險,那么通過利率掉期可以靈活的管理利率成本,在利率上升周期通過掉期將成本轉(zhuǎn)為固定利率,在利率下降周期再轉(zhuǎn)回到浮動利率。這樣一來企業(yè)可以根據(jù)需要放心的借入長期債務以保證流動性, 而又不用擔心被動承擔利率風險導致成本上升。
走出誤區(qū)
隨著人民幣國際化步伐的加快, 國內(nèi)金融市場迅速發(fā)展, 而且中國企業(yè)越來越多的參與國際貿(mào)易與投資, 絕大部分企業(yè)今后都將面臨如何管理金融市場風險的問題。國內(nèi)企業(yè)目前進行套期保值的比例還很低，原因之一即在于對金融衍生產(chǎn)品的理解還不足, 導致相當多的企業(yè)被動承受風險, 而缺乏主動管理金融市場風險的意識。 如果不解決一些理念問題, 國內(nèi)企業(yè)開展套期保值業(yè)務將始終被束縛,處于巨大的市場風險之中。以下我們重點談談在使用衍生產(chǎn)品過程中常見的問題, 并分享一些好的經(jīng)驗和做法。
問題一: 衍生產(chǎn)品是投機嗎? 這需要從衍生產(chǎn)品的定義談起。衍生產(chǎn)品是一種金融合約，其價值取決于一種或多種基礎資產(chǎn)或指數(shù)，合約的基本種類包括遠期、期貨、掉期（互換）和期權。衍生產(chǎn)品還包括具有遠期、期貨、掉期（互換）和期權中一種或多種特征的結構化金融工具。由此可見, 衍生產(chǎn)品只是一種工具, 但也是一把雙刃劍, 既可以被用于套期保值, 也可以被用來投機獲利。因此企業(yè)在研究衍生產(chǎn)品時, 應該把重點放在如何正確的使用衍生產(chǎn)品以及怎樣通過衍生產(chǎn)品實現(xiàn)套期保值的目標, 而避免一味的研究產(chǎn)品本身, 不要過度的關注產(chǎn)品的模型與理論。
問題二: 套期保值會不會虧錢?所謂套期保值, 就是對于存在的風險敞口, 在金融市場中進行一筆金額與期限相等, 但是方向相反的衍生產(chǎn)品交易, 使得該交易的盈利或損失能夠沖抵被對沖的風險敞口產(chǎn)生的盈虧。 由此可見, 套期保值的目的是為了平抑被對沖敞口的盈虧波動, 其結果是企業(yè)經(jīng)營的成本或者是收入可以相對固定, 規(guī)避金融市場產(chǎn)生的不確定性。任何產(chǎn)品, 如果孤立的看, 都會產(chǎn)生盈虧，因此對于套期保值, 一定要將衍生產(chǎn)品與被對沖風險結合起來評價。評估其保值效果時, 關鍵在于是否對沖了風險, 而不是產(chǎn)生多少額外的利潤。各種案例反復證明, 如果過度考慮衍生產(chǎn)品自身的盈虧, 那么往往導致偏離保值的目標, 容易出現(xiàn)過度保值，甚至投機。
問題三: 現(xiàn)在是保值的時機嗎? 有些企業(yè)在市場短期走勢對企業(yè)有利時, 往往會認為進行鎖定不劃算。企業(yè)對市場時機進行觀察和選擇是必要的, 但是如果一味追求所謂最佳時機而不保值, 其實無意中成為另一種投機, 因為最佳時機往往都是“事后諸葛亮”。在2007年時, 許多企業(yè)考慮到歐元升值與美元貶值的趨勢, 經(jīng)過努力將出口與海外工程合同改為歐元結算, 希望享受貨幣升值的好處。之后部分企業(yè)對歐元的匯率風險進行了管理, 鎖定了歐元升值的收益； 但是也有部分企業(yè)被勝利沖昏了頭腦, 沒有及時進行保值, 而金融危機到來時歐元迅速大幅度的貶值, 從而喪失了保值的機會, 承受了匯率波動的壓力。 是否保值是戰(zhàn)略問題, 而市場時機是戰(zhàn)術問題, 孰重孰輕當一目了然。與企業(yè)的實際業(yè)務相結合, 提前確定合理的目標才是正確的方法。金融市場風云變幻, 要準確預測短期市場走勢非常困難, 因此不應該將保值效果過多的寄托在對短期市場波動的判斷上。
“套保”指南
那么在進行套期保值實際操作中, 有哪些好的方法和經(jīng)驗可以借鑒呢?在與企業(yè)長期的合作過程中，并觀察跨國公司的成功經(jīng)驗, 我們提供以下思路以供參考：
1.樹立正確的保值觀念。套期保值要與企業(yè)的風險敞口相結合, 不以盈利為目的；確定合理的目標, 不抱僥幸心理； 保值要有持續(xù)性, 常態(tài)化, 而不是賺了錢就多保值, 一出現(xiàn)機會成本就不保值。很多跨國公司會對未來的風險敞口在滾動狀態(tài)下保持一定的保值比例, 這樣一來不管市場如何波動, 風險都處于可控的范圍之內(nèi)。
2.制定明確合理的套期保值政策和策略。公司的董事會或者相關授權者必須先批準套期保值策略的框架， 此政策可以提供一般性的指引(如保值的比例、期限、工具等等)，也可以包括需要達到的目標。
3.制定完善的決策程序, 確保保值符合公司的整體利益, 而且使交易獲得足夠的授權; 同時在具體交易層面, 要有有效的交易流程, 使得業(yè)務部門能夠在瞬息萬變的市場條件下及時完成套期保值交易.
4.選擇合適的產(chǎn)品, 正確處理簡單產(chǎn)品與結構性產(chǎn)品之間的關系。由于金融危機中, 一些非常復雜的結構性衍生產(chǎn)品在巨大的市場波動中造成了重大損失, 許多企業(yè)對結構性產(chǎn)品有著深刻的“壞印象”。其實結構性產(chǎn)品的說法太模糊了, 有的結構較簡單而容易理解,有的結構則非常復雜,不可一概而論。 對于大部分的風險管理需求, 簡單的衍生產(chǎn)品基本就能實現(xiàn), 但是對一些特定的風險管理目標, 適當運用結構性產(chǎn)品效果可能更好。當然需要充分理解產(chǎn)品的特點與風險, 結合公司風險管理的整體目標,并把握特定的市場條件。
早春二月，黃金市場上演的一幕獨立行情，使之成為近期投資市場上最亮眼的明星。2月17日，國際現(xiàn)貨金價創(chuàng)下了7個月的新高，攀升至968.50美元，盎司。在近4個月的時間內(nèi)，金價已經(jīng)激漲40％。
是什么原因推動了黃金價格的急速上漲?全球衰退的環(huán)境之下，避險需求的上升、黃金ETF的大幅增倉，是最為直接的兩個原因。然而作為一種投資產(chǎn)品而言，黃金價格的形成受到多重因素的影響。這段急速上漲的行情之后，黃金價格將何去何從?市場上多空觀點交織。
為此，本刊采訪了國內(nèi)多位資深黃金分析師、評論員，邀請這些黃金達人們對未來一段時間影響金價走勢的因素進行分析和預測。縱覽各位專家的觀點，也存在著較大的分歧，然而在這些觀點的碰撞之中，或許也能為黃金投資者和希望進入這一市場的投資者帶來啟示。
焦點一 黃金ETF持倉上升能否助推金價新高?
黃金ETF被視為本次金價崛起中的主導力量。北京時間2月17日，全球最大的黃金ETF――SPDR Gold Shares的黃金持有量升至創(chuàng)紀錄的1000噸上方。觀察2009年1月以來，SPDR Gold shares的持金量增加與金價上漲的節(jié)奏，我們會發(fā)現(xiàn)，它們的相關性是如此之高(見圖1)。可以說，黃金價格的每次上漲都伴隨著ETF持有量的大量增加。
然而黃金ETF持倉的上升，能否繼續(xù)推動黃金價格前行，并超越去年創(chuàng)下的1030美元／盎司的價位?
正方觀點：與ETF一起過冬
高賽爾研究中心的方靜認為，四大黃金ETF，尤其是全球最大的黃金ETF――SPDR Gold Shares一直以來都在穩(wěn)步買進，鮮有減倉賣出，進入2009年以來，這種趨勢更加明顯。同時，市場一片看空之聲，并沒有動搖ETF買進的決心。對此，方靜的觀點是，要么是由于大量資金涌入ETF基金中導致其被動買人，要么是其“志在高遠”，而根本不在乎短期微小的波動。結合ETF的背景來看，“后者的可能性更高”。
同時，隨著ETF黃金持有量的逐漸升高，其對金價的影響也越來越大。數(shù)據(jù)顯示，目前四大黃金ETF持倉最，已經(jīng)占了全球黃金年供需量的三分之一左右。若未來越來越多的資金涌入ETF而間接持有黃金的話，黃金ETF對金價上行的影響將逐漸成為主導金價的因素之一。因此，單就ETF這個因素來看，投資者可以“和ETF基金一道看好未來長期金價走勢”。
經(jīng)易期貨的朱亦林認為，在全球金融危機不斷惡化的宏觀環(huán)境下，黃金的貨幣屬性得以彰顯。也就是說，從保值的角度出發(fā)，作為經(jīng)濟危機最后避風港的黃金受到投資者青睞，黃金的投資需求充分擴張，從而推動了價格的上漲，這也是黃金ETF增倉的原因所在。基金敢于不斷地迫漲買入，也表明了其對黃金后期走勢相當看好。
反方觀點：增持黃金熱情難長久
興業(yè)銀行資金營運中心研究處近期的《一周金市觀察》則指出，增持黃金的熱情難以持久，黃金獨立行情走勢已經(jīng)臨近尾聲。興業(yè)資金營運中心貴金屬分析師蔣舒告訴記者：“我們的觀點是，在極端事件的沖擊下在某些時段金價仍有震蕩上行超過1000美元／盎司關口的可能，但是難以在1000美元／盎司關口之上站穩(wěn)。”對于2009年金價走勢，興業(yè)的觀點也并不樂觀，“整體上說，2009年金價呈震蕩下行態(tài)勢，最低會探至800～850美元，盎司的區(qū)間內(nèi)。”
“黃金ETF持倉的快速增加的確在很大程度上鼓舞了多頭的信心。但是，黃金ETF持倉增加本身只是一個中間變量，是什么因素促使投資者大舉買人黃金ETF呢?”蔣舒認為，在目前金融機構違約風險居高不下的背景下，黃金ETF股份有實物黃金支撐的優(yōu)點加之相對便利的贖回機制使得投資者可以獲得相對的安全，這是近期投資者大舉增持黃金ETF的重要動因。但是，因此增持黃金的熱情很難長久，勢必對金價產(chǎn)生影響。
焦點二 美元何去何從能否研判?
由于黃金價格采用美元計價，金價走勢與美元存在著負相關的關系，因此在對金價進行預測分析時，不可缺少的一個因素就是美元的走勢。
不過，我們也可以發(fā)現(xiàn)，美元與金價之間的這種負相關關系有所減弱。比如今年1月下旬以來，國際金價便與美元指數(shù)出現(xiàn)了齊漲齊跌的現(xiàn)象。但是，在對幾位專家的觀點進行總結時，他們對于美元這一影響金價的因素還是比較看重。市場對于美元較為普遍的觀點是，中短期內(nèi)仍有走強的可能，長期來看美元卻將走弱。同時也有專家認為，美元走軟的可能性并不大。
正方觀點：中短期強勢，長期走弱
上周渣打銀行(中國)首席投資總監(jiān)梁大偉在上海該行2009年第一季度全球投資市場展望時表示，美元上半年還將保持穩(wěn)定和強勢，但是長期看來，美元勢必走弱。
梁大偉認為，金融危機爆發(fā)以來，美元仍然保持強勢的主要原因在于其作為全球結算貨幣的功能。全球性的“去杠桿化”和流動性回流，各種杠桿化投資工具面臨清盤和結算，美元資產(chǎn)變現(xiàn)，推動了美元匯率的不斷上漲。“從現(xiàn)在的情況來看，全球范圍內(nèi)的‘去杠桿化’還將持續(xù)一段時間，至少在今年上半年不會結束”。因此，作為計價貨幣的美元還將保持其強勢的地位。
但是，進入下半年，美國極度放松的政策將拖累其大幅下挫。因此，與其負相關的黃金價格，中短期內(nèi)將面臨較大壓力，下半年之后黃金潛在的投資需求將有所回升，并吸引更多凈流入資金，助推黃金價格。
黃金分析師張勇的觀點也頗具有代表性。張勇認為，2009年美元總體走勢將以貶值為主。主要原因是美國經(jīng)濟已陷入衰退，整個經(jīng)濟危機已從金融機構迅速蔓延至實體經(jīng)濟，美國為此推出了萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃，經(jīng)濟刺激計劃的實行將使美國財政赤字創(chuàng)出歷史新高。美國政府只有兩條路可以選擇，一是增發(fā)國債向世界籌集資金，但這條路很難走通，美國國債收益率大幅下跌已令包括中國、日本在內(nèi)的國債投資望而卻步，可想而知其繼續(xù)增發(fā)的前景如何：二是不顧一切地發(fā)行美元以滿足需求，這也將導致惡性通貨膨脹的出現(xiàn)。因此雖然美元匯率與金價的相關性降低，但在一定程度上，美元走軟將利好金價。
反方觀點：美元走軟可能性不大
中國金融期貨交易所特聘講師王斌之在接受記者采訪時表示，他認為美元走軟的可能性非常小。
“黃金和美元的走勢，基本上是按照一個相反的方式在運行”。但是，2009年奧巴馬總統(tǒng)上臺以來，黃金走勢和美元走勢開始變化，并且走勢基本相同而不是相反。王斌之認為，由于奧巴馬的各項刺激經(jīng)濟的政策正在逐步落實，所以美元開始走強成為必然。但是由于這次金融危機是百年一
遇，很多人對于全球經(jīng)濟能否快速恢復心存疑慮，尤其對于美元走強并不看好。人們的這種恐慌心理導致國際投機資金在美元走勢即使強勢的時候也無所適從，只好選擇黃金作為避險工具。因此，在奧巴馬上臺之后，美元雖然走出了非常穩(wěn)健的行情，但是很多投機者還是選擇了黃金來避險。因此出現(xiàn)了金價與美元出現(xiàn)了相同的走勢。
“從美元的近期走勢來看，由于美國政府的一系列舉措正在推出和實施之中，美元走勢在奧巴馬的政策背景下，長期走好的因素基本具備。”王斌之指出，金融危機的底部形態(tài)已經(jīng)基本形成，利空出盡之后，最壞的形勢也將過去。而美元則是重要的信號，如果美元能夠走強，金融危機的結束也就為期不遠。
焦點三 危機之下避險情緒還將升溫?
在金融危機之下，各國貨幣不斷貶值，資產(chǎn)價格不斷縮水，投資者選擇的是如何更好地維系自身資本保值。黃金具有“避險功能”，這一特性能夠使之吸引更多的資金，從而推動金價的上漲。
正方觀點：衰退趨勢加深避險功能受青睞
經(jīng)易期貨的朱亦林認為，國際游資的避險操作，在一定程度上會影響到金價的走勢。“在全球金融危機不斷擴散，各國貨幣不斷貶值，資產(chǎn)價格不斷縮水的情況下，國際游資逐漸從前期激進的投資偏好轉(zhuǎn)向較為保守的投資偏好中來。”朱亦林的觀點是，黃金是避險產(chǎn)品的首選，這也就促使了黃金價格的上漲，且在未來的一段時期內(nèi)，這種投資趨向?qū)⒗^續(xù)支撐并推動黃金價格的上漲。在不確定金融因素的推動下。黃金價格再創(chuàng)新高也并非難事。
中行上海市分行資深黃金交易員徐明從宏觀經(jīng)濟的角度對黃金避險功能的增加進行了分析。他說：“一方面歐洲銀行系統(tǒng)危機加深全球經(jīng)濟的衰退。春節(jié)前英國銀行大幅虧損，歐洲銀行系統(tǒng)陷入困境，市場擔憂全球金融危機將會加深。歐洲央行和歐洲地區(qū)各國央行向銀行系統(tǒng)注入巨資以穩(wěn)定局面。有經(jīng)濟學家預測，未來更多銀行將會受到影響陷入困境甚至破產(chǎn)。繼英國央行大幅降息之后，歐洲央行3月份仍可能大幅降息。未來基于對歐洲經(jīng)濟形勢的擔憂，投資者對黃金的避險需求增加。”
而在另一方面，全球經(jīng)濟形勢惡化，股市疲弱，有望繼續(xù)推升金價。本輪全球經(jīng)濟危機爆發(fā)以來，受影響的行業(yè)越來越多，影響的程度越來越深。2008年全球經(jīng)濟發(fā)展緩慢，各國GDP值的增長率有所下降。美國去年第四季度GDP驟降3.8％，創(chuàng)1982年第一季度以來最大的單季降幅。大多數(shù)經(jīng)濟學家對2009年全球經(jīng)濟發(fā)展形勢持悲觀態(tài)度。2009年全球經(jīng)濟形勢依然嚴峻。未來全球經(jīng)濟的衰退將繼續(xù)促使全球股市慘遭滑鐵盧。疲弱的股市使得投資者失去信心，從而繼續(xù)青睞黃金的避險保值功能。
反方觀點：危機結束預期出現(xiàn)避險功能下降
關鍵詞：金融危機 金融機構 房地產(chǎn) 頒布的政策
金融危機是一場在2007年8月9日開始浮現(xiàn)的經(jīng)濟危機。自房屋信貸危機爆發(fā)后，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，引發(fā)流動性危機。即使多國中央銀行多次向金融市場注入巨額資金，也無法阻止這場金融危機的爆發(fā)。直到2008年，這場金融危機開始失控，并導致多間相當大型的金融機構倒閉或被政府接管。
一、對宏觀經(jīng)濟的影響
金融危機的爆發(fā)，使美國的消費能力都受到嚴重的沖擊，由于我國的經(jīng)濟目前對外的依存度較高，依賴性較強，由于美國經(jīng)濟的減速與衰退導致外部需求的下降，過去對經(jīng)濟增長總值產(chǎn)生巨大影響的進出口部門面臨嚴峻的收縮局面，不僅降低中國的進出口增速，而且減少了中國的貿(mào)易順差規(guī)模，必將涉及到我國實體的經(jīng)濟部門，從而使我國的宏觀經(jīng)濟受到嚴重的沖擊，也影響著我國的經(jīng)濟在一定時期內(nèi)不會像前期那樣保持高速穩(wěn)定的增長，出口的總額也受到影響，為了彌補出口下降對經(jīng)濟增長的影響，宏觀政策將著力于擴大內(nèi)需，除“加大投資力度”外，維持和擴大消費也將成為保持經(jīng)濟增長的重要舉措。面對著巨大的國內(nèi)市場，為了保持經(jīng)濟持續(xù)快速增長，對經(jīng)濟結構做了相應的調(diào)整，宏觀調(diào)控政策也相應地有所轉(zhuǎn)變，將原有的“保持進出口穩(wěn)定增長”政策的重點轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹哟笸顿Y力度”，這種轉(zhuǎn)變拉動了國內(nèi)消費，使消費對經(jīng)濟增長的貢獻度首次排在首位，使我國的經(jīng)濟在全球面臨金融危機的經(jīng)濟狀況下保持相對的平穩(wěn)復蘇，并以此帶動全球經(jīng)濟的復蘇。
二、對金融機構的影響
金融危機的爆發(fā)，導致美國的金融機構必須重新估計金融風險的的成本，也使這些金融機構必須重新分配自己的資產(chǎn)，以降低風險，從而對我國持有其債券的金融機構將產(chǎn)生直接的影響，加之中國的金融市場尚不發(fā)達，資本項目暫未完全放開，面臨這樣的經(jīng)濟狀況，使金融機構擔心的是因為整體經(jīng)濟的衰退而帶來的系統(tǒng)性的風險，經(jīng)濟放緩，市場動蕩，帶給銀行的影響必將產(chǎn)生一定的壞賬，從而影響著金融機構的利潤水平，美國金融危機的爆發(fā)也為我國的金融機構敲響了“警鐘”，警告我們金融機構的發(fā)展與創(chuàng)新是一個循序漸進的過程，在不斷發(fā)展與創(chuàng)新的過程中，需要加強金融機構的風險防范意識并予以強化，保證國家金融機構的穩(wěn)定度。
三、對房地產(chǎn)市場的影響
房地產(chǎn)的泡沫是爆發(fā)美國金融危機的源頭，雖然雷曼兄弟公司的破產(chǎn)不會給我國的房地產(chǎn)市場帶來直接的的影響，但房貸違約的風險主要集中在商業(yè)銀行，如果房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下跌，金融系統(tǒng)必將受到嚴重的沖擊，并會導致企業(yè)信用風險向整個資本市場的擴散，也將會對中國的金融市場形成實質(zhì)性的影響。面臨全球金融危機的爆發(fā)，為了防止房地產(chǎn)泡沫破裂造成的金融風險，是需要我們積極深思與面對的問題，如何在困境中正確的引導我國的房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)健的發(fā)展已成為刻不容緩的實質(zhì)性問題，事實上這兩年來，我國的相關部門對房地產(chǎn)的信貸風險亦給予了高度的重視，各家商業(yè)銀行出于安全風險考慮，對房地產(chǎn)貸款的審批程序表現(xiàn)的更加謹慎，對房貸手續(xù)的審核也要求的更加嚴格。
四、對外匯儲備管理和對外投資的影響
金融危機的爆發(fā)導致了美元的貶值，使中國的外匯儲備的國際購買力嚴重縮水，目前中國持有的外匯儲備已經(jīng)超過1.8萬億美元，位居世界首位。在金融全球化以及中國與世界經(jīng)濟互動的格局下，管理如此大規(guī)模的外匯儲備并保證其保值與增值是有很大難度的，面臨這樣的經(jīng)濟狀況與風險，中國政府必將加快積極管理外匯儲備的步伐。另外，金融危機與中國的外匯儲備問題絕非各自獨立，互不關聯(lián)的，傳統(tǒng)的外匯儲備管理思路和戰(zhàn)略尚需調(diào)整，特別是在動蕩的金融市場中如何有效的發(fā)揮外匯儲備的國家安全職能，又能夠有效的避免在美元貶值情況下陷入外匯儲備減值的泥潭，進而最大化的實現(xiàn)國民福利的問題，將是亟待待解決和理論界認真對待、深入研究的重大課題，能否合理解決將對中國經(jīng)濟的持續(xù)健康平穩(wěn)發(fā)展具有著重大現(xiàn)實意義。
【關鍵詞】 金融危機;企業(yè);財務風險;對策
在世界經(jīng)濟一體化和資本市場國際化的進程中,我國企業(yè)獲得了長足發(fā)展,并在國民經(jīng)濟發(fā)展中起著越來越重要的作用,競爭力不斷增強。但是隨著金融危機對全球資本市場的沖擊,企業(yè)面臨的財務風險越來越大。因此,探討如何在當前經(jīng)濟形勢下加強企業(yè)財務風險的防范、提高應對金融危機的能力,使企業(yè)持續(xù)健康地發(fā)展,具有非常重要的意義。
一、金融危機給企業(yè)帶來的財務風險
(一)籌資活動的財務風險
2007年上半年以前,我國資本市場仍然很活躍,國內(nèi)國際市場資金需求量也很大,許多企業(yè)紛紛擴大規(guī)模,實行跨國跨行業(yè)發(fā)展,積極向銀行或其他金融機構籌集資金。2008年下半年突如其來的金融危機,使得許多企業(yè)不能如期實現(xiàn)預期的收益,甚至不能在收益的額度和期限上獲得保證,而金融機構也不能如期穩(wěn)定地提供資金,導致貸款的企業(yè)產(chǎn)生了巨大的借款費用和壓力,形成難以抵御的財務風險。
(二)投資活動的財務風險
金融危機使我國資本市場受到重大沖擊,企業(yè)來自投資方面的財務風險就在所難免。由于經(jīng)濟不景氣,會加重企業(yè)的財務負擔,一方面,投資會急劇萎縮,收益大大降低;另一方面,原有的投資會帶來沉重的債務負擔,形成巨大的財務風險。
(三)匯率波動的財務風險
目前在國際貿(mào)易結算中都是以美元來進行結算。因此,美元匯率的變動,對我國企業(yè)產(chǎn)生嚴重影響,特別是反映在成本上,美元的貶值會影響到以美元計價商品進口成本的提高,人民幣升值會提高企業(yè)出口產(chǎn)品的成本,會影響我國外貿(mào)出口,從而減少外貿(mào)順差。同時,金融危機使得未來美元對人民幣繼續(xù)走弱的可能性進一步加大。外匯的不確定,為企業(yè)的資金成本注入了很大的不確定因素,直接導致投資國外的資產(chǎn)嚴重縮水。
(四)應收賬款壞賬的財務風險
在過去發(fā)生的數(shù)次金融危機中,巨額的外債負擔是一個共同特征。各國危機爆發(fā)之前,都有一個持續(xù)的、數(shù)額巨大的外債形成過程。因為迄今為止美國發(fā)生巨虧和瀕臨倒閉的多是金融機構,都有大量的外資參股,這些金融機構發(fā)行的債券都是由其他國家的企業(yè)認購,包括我國國內(nèi)的企業(yè)。因此,損失最大的也都是這些外資。危機發(fā)生后,國內(nèi)勢必有許多企業(yè)需要花費很大的精力,到美歐等國追討債務,如果無法收回資金,最終成為壞賬,就會影響企業(yè)的進一步運轉(zhuǎn)。可見,外部信用環(huán)境的惡化給企業(yè)帶來的財務風險也是不容忽視的。
二、金融危機下企業(yè)如何防范財務風險
金融危機背景下,防范企業(yè)財務風險,加強對財務風險的控制,顯得尤其重要。我國企業(yè)要想打贏應對國際金融危機的持久戰(zhàn),就應當把防范財務風險放在首要位置。
(一)樹立正確的財務風險觀念
隨著市場體系的完善和市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展,現(xiàn)代企業(yè)在資金籌集、資金投放、資金運營、收益取得等方面都存在著風險。在金融危機的環(huán)境下,企業(yè)必須適應市場環(huán)境,在財務管理中樹立正確的財務風險觀念。眾所周知,收益與風險具有相互配比的關系,這是市場主體在回避風險的普遍心理作用下,進行市場競爭的結果。一般而言,風險較大的財務活動要求得到較高的收益報酬;換言之,追求高收益的財務活動需要承擔較高的財務風險。在有效的市場中,無風險、收益又高的機會通常是不存在的。
(二)把握宏觀環(huán)境和金融、財稅、及產(chǎn)業(yè)政策
2004年以來,國家為了抑制經(jīng)濟過熱,出臺了一系列有針對性的財稅、貨幣和產(chǎn)業(yè)等調(diào)控政策和措施,直接影響企業(yè)的價值創(chuàng)造。銀根緊縮、嚴控對鋼鐵、汽車、有色金屬、房地產(chǎn)和水泥等行業(yè)新增項目的審批和貸款,使此類企業(yè)的籌資難度加大,資金成本上升。隨后不斷加息、提高存款準備金率、“窗口”信貸等措施的實施,更直接導致資金成本和財務費用增加、現(xiàn)金流減少。人民幣不斷升值導致出口企業(yè)成本增加,出口退稅率大幅降低或取消,導致所涉及行業(yè)企業(yè)利潤和現(xiàn)金流減少。
金融危機環(huán)境下,企業(yè)管理者更應格外關注這些因素的變化趨勢及影響程度,并針對企業(yè)自身特點及財務狀況提前安排母、子公司的應對措施,合理規(guī)劃項目和投資,善于運用新型金融工具來化解或鎖定影響企業(yè)價值創(chuàng)造的財務風險。
(三)加強對外匯的管理
首先,應做好計價貨幣與支付貨幣的選擇。在合同談判前,盡可能充分分析外匯走勢,選擇有利于企業(yè)經(jīng)營的結算幣種、結算方式。改變所有出口銷售、進口設備和原材料均以美元結算的單一方式,逐步采用多幣種結算方式,降低單一外幣匯率波動給出口造成的不利影響。此外,還可以增加出口貿(mào)易中本幣的結算,以直接規(guī)避匯率波動的風險。
其次,在合同中訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款,以防止匯率變動的風險。我國部分出口企業(yè)已具備相當?shù)氖袌龇蓊~和一定的議價能力,為抵銷匯兌損失的不利影響,應結合自身的競爭狀況和市場地位,與主要客戶協(xié)商共同承擔人民幣升值風險,并采取謹慎提價措施,部分轉(zhuǎn)移匯率變動的風險。
最后,要完善經(jīng)營管理,提升產(chǎn)品質(zhì)量和國際競爭力。只有通過不斷完善經(jīng)營管理、提高產(chǎn)品質(zhì)量、提升公司品牌影響、提高出口產(chǎn)品的價格、強化價格競爭優(yōu)勢,才能消化因人民幣升值所帶來的成本上升因素的影響,抵御匯率波動的風險。
(四)加強現(xiàn)金流管理,加快應收賬款回收
在國際金融危機時期,企業(yè)的現(xiàn)金流正如企業(yè)的生命線一樣,牽動著企業(yè)的發(fā)展。如果沒有現(xiàn)金流的維系,企業(yè)也就失去了生存的能力。所以,在特殊時期,財務人員應當高度重視企業(yè)現(xiàn)金流以及應收賬款的回收情況。企業(yè)管理者要特別注重壞賬率,建立壞賬預警制度,對于壞賬要進行專項性的管理,加快和重視與客戶的對賬工作,對貨款要及時進行催收,對應收賬款要實行動態(tài)的管理,以保證企業(yè)的現(xiàn)金流。
【參考文獻】
根據(jù)國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會的宣布,該組織決定從2009年11月開始按市場價格面向全球中央銀行出售403.3噸黃金儲備。此決定一經(jīng)宣布,立即引起國際社會的廣泛關注,中國央行也隨之被輿論認為是最熱門的首批接盤對象。
然而,在美元不斷下跌,全球金價持續(xù)飆升中打響的這場黃金搶奪戰(zhàn)中,首個購金者竟然不是坐擁世界最龐大外匯儲備的中國;第二個接盤者也不見中國央行的身影。更讓人匪夷所思的是,與此同時中國央行仍行進在持續(xù)購買美國國債的道路上。
自前年由美國引發(fā)的全球金融危機爆發(fā)以來,中國國內(nèi)談論美元衰落、黃金保值、外匯儲備多元化之聲便日盛一日。此次購金,中國非但按兵不動,反而增持美國國債,國內(nèi)輿論為之嘩然便可想而知。
一、美國經(jīng)濟及國際金融市場隱患猶存,增持美國國債仍不失為較佳選擇
1.美國經(jīng)濟及國際金融市場隱患尤存
自去年第二季度以來,美國經(jīng)濟出現(xiàn)止跌回升跡象,國際金融體系也趨于穩(wěn)定,但美國經(jīng)濟復蘇過程仍曲折艱難;國際金融市場也隱患尤存。其表現(xiàn)如下:
第一, 美國經(jīng)濟復蘇過程仍曲折艱難。美國這次的危機不同于以往,它出現(xiàn)了居民支付能力的危機,這是資本主義國家從未出現(xiàn)過的。日本上個世紀90年代的泡沫破滅是因為企業(yè)和金融機構的資產(chǎn)負債表失衡,而今天的美國,它不僅企業(yè)有這樣的問題,家庭資產(chǎn)負債表的失衡更加嚴重。另外,美國的失業(yè)率仍居高不下;企業(yè)設備投資幾近停止;房地產(chǎn)市場中的商用房地產(chǎn)仍存在大幅下跌的可能性。
第二, 國際金融市場隱患猶存。一是全球銀行系統(tǒng)恢復尚需時日。自各國救市計劃出臺之后,大部分金融機構都進行了大規(guī)模的不良資產(chǎn)核銷,但是,西方國家金融機構的“有毒資產(chǎn)”尚未全部消除。據(jù)國際貨幣基金組織估算,全球大約還有將近一半的虧損隱藏在一些銀行的資產(chǎn)負債表中。二是全球商業(yè)房地產(chǎn)的下跌將對商業(yè)銀行形成較大沖擊。
2.本次國際金融危機期間,美元反而成為避風港
自美國引發(fā)國際金融危機以來,美元霸權地位受到前所未有的挑戰(zhàn)。但是,一個值得注意的事實是,在危機期間,美元幣值不跌反升,越是危機深重,美元的儲備貨幣功能越明顯,“現(xiàn)金為王”成為一種普遍現(xiàn)象。這反映了當前美元仍是無可置疑的安全港資產(chǎn)。
3.國際貨幣體系改革勢在必行,但美元本位貨幣地位短時期內(nèi)尚無法改變
第一,國際貨幣本位的更迭并非一蹴而就。金融危機使得以美元為本位的國際貨幣體系改革成為不可逆轉(zhuǎn)的歷史必然。然而,國際貨幣本位的更迭并非一蹴而就。因為任何一種貨幣本位地位的確立都不僅僅是純粹的經(jīng)濟問題,它還包括政治、軍事乃至外交等多種因素。回顧國際貨幣發(fā)展史,盡管第一次世界大戰(zhàn)以后,美國的綜合實力已經(jīng)開始超過英國,但英鎊的國際貨幣地位并沒有立即被取代。一直到了第二次世界大戰(zhàn)以后,美國成為世界霸權國家,而英國和其他歐洲國家遭遇重創(chuàng)以后,美元才取代了英鎊成為國際貨幣。
第二,一國貨幣成為國際貨幣是該國綜合實力的反映。在當代世界,俄羅斯和日本就是兩個典型的例子。兩個國家中,一個是政治和軍事大國,一個是經(jīng)濟大國,但無論是盧布還是日元都沒有成為國際本位貨幣,20世紀80年代日本GDP曾一度達到過美國GDP的70%,日本也因此超過歐洲傳統(tǒng)強國,經(jīng)濟規(guī)模一直位列世界第二位,但日元的國際化程度卻一直不高。根據(jù)有關統(tǒng)計,日元作為儲備貨幣的比例從未超過10%,而且近期還出現(xiàn)了下滑。因此,什么樣的貨幣才能成為國際貨幣,是一國綜合實力的反映。想通過一場金融危機就改變以美元為主的國際貨幣格局暫時還不現(xiàn)實。
第三,現(xiàn)階段而言,增持美國國債仍不失為較佳選擇。美元能否被其他國家繼續(xù)選做儲備和結算貨幣,則取決于人們對歐元、英鎊或日元等其他國際儲備貨幣的信心。盡管各國避險情緒越來越高,但就選擇國際儲備貨幣和金融產(chǎn)品而言,卻只能在“壞”與“更壞”之間做選擇。繼續(xù)增持美元及美元資產(chǎn)的風險固然存在,但持有或增持非美元資產(chǎn)的風險顯然更大。也就是說,只要目前這種國際分工與國際貿(mào)易格局,在此次金融風暴中,經(jīng)過修補能夠得以維持,美元的國際地位便有可能至少在未來三五年的時間里仍呈強勢。加之美元債券畢竟是美國的債券,它相當于美國以作為擔保的國家基金。基于此,至少在現(xiàn)階段,中國的外匯儲備投資仍應以不變應萬變,就購買金融產(chǎn)品而言,穩(wěn)步增持美國國債仍不失為當前較為穩(wěn)妥的選擇。
二、增持美國國債能夠?qū)γ绹谫Y渠道構成威懾力
一般情況下,美國政府可以通過如下三種途徑為財政支出融資:增稅、增發(fā)國債和印制鈔票。但是,由于其經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退,美國政府暫無增加稅收的可能,發(fā)債仍將成為其主要融資渠道之一。
截至目前,中國持有的美國國債大約為美國可流通國債總量的25%。從某種意義上而言,尤其在世界經(jīng)濟走勢尚未完全企穩(wěn)的情況下,中國持有的美國國債的占比越高,中國對美國融資渠道的控制力就越強,對美國經(jīng)濟的威懾力也就越大。換句話說,如何采用美國前財長薩默斯所謂的中美“金融恐怖均衡”理論,讓美國成為中國的“人質(zhì)”,或者至少互為“人質(zhì)”,則在很大程度上取決于中國手中持有的美國國債總量。
據(jù)英國巴克萊銀行資本公司計算,美國境外市場每減持360億美元美國國債,將推高美國國債利率0.05個百分點。在美國,其國債利率相當于基礎或者說基準利率,國債利率的提高,將推高整個利率市場的水平,從而意味著資金成本的提高,并由此引發(fā)信貸緊縮,加劇經(jīng)濟蕭條。
目前美國10年期國債利率為2.8%,據(jù)推算,假定中國拋售500億美元的美國國債,加之由此引發(fā)全球后續(xù)拋售資金的跟進,美國國債長期利率會毫無疑問地漲到5%的歷史高位。拋售不但會立即加劇美國金融市場利率的上升,切斷美國政府的融資渠道,還會導致境外對美元和美元資產(chǎn)的拋售狂潮,從而引發(fā)美元危機。對美國政府而言,這無疑是致命的,這就是威懾力。
三、國際貨幣基金組織(IMF)售金價格過高是中國暫未購買黃金的主要原因
1.IMF出售黃金是為了籌措資金
以貸款利息為主要收入來源的IMF近年深陷財務窘境。2007年由于全球經(jīng)濟形勢大好,幾乎沒有國家向IMF借貸,IMF的債務國一度只剩下土耳其一家,其后果是IMF賴以運轉(zhuǎn)的利息收入來源枯竭。2007年,IMF財政赤字為4億美元;2008年為1.4億美元。據(jù)IMF估計,2010年該組織經(jīng)費缺口將達4億美元。
去年9月18日,IMF執(zhí)行董事會決定,將按市場價格出售403.3噸黃金儲備以籌措資金。截至目前IMF擁有黃金儲備3200噸,是僅次于美國和德國的世界第三大黃金擁有者。11月2日,IMF拋售黃金的首單完成,印度央行以1045美元/盎司購入200噸黃金;11月16日,毛里求斯央行也購買了2噸黃金。而此前被認為最熱門的接盤者,中國央行卻沒有參與首批認購。
2.國內(nèi)關于中國是否應該購買黃金的兩種觀點
贊成方:黃金抗跌可增強中國實力。這一觀點認為,黃金相對其他資產(chǎn),尤其是美元資產(chǎn),是一種更穩(wěn)定和更具抗跌性的儲備資產(chǎn)。目前中國的外匯儲備超過2萬億美元,而黃金儲備僅為1054噸,按照黃金的現(xiàn)價計算,黃金占中國外匯儲備的比重僅為1.9%。印度此次購買IMF黃金后,其黃金儲備占外匯儲備的比重已達到6%左右。目前發(fā)達國家,如美國、德國和法國等國的黃金儲備占外匯儲備的比重都在70%以上。這一觀點還提醒,黃金儲備在國際上一直被視為實力的象征,人民幣如果要進一步發(fā)展成為區(qū)域乃至國際貨幣,除了在貿(mào)易、投資以及自身絕對經(jīng)濟實力方面的增強之外,一定量的黃金儲備也是一個重要的參照指標。
反對方:金價過高需擇機接手。這一觀點認為,在金價每盎司超過1000美元情況下買入黃金并非沒有風險,一旦金價走低,中國的外匯儲備依然面臨縮水的危險。這一觀點還進一步指出,中國應該保有一定的黃金儲備,但金價走勢也值得關注,目前全球宏觀經(jīng)濟趨于穩(wěn)定,金價也將趨于平穩(wěn)。目前先不購買,以后IMF售出時,或許還有機會在市場上以較低成本買入,比如800美元/盎司。預計IMF全部出售過程將需時2年-3年,中國還有時間和機會。
3.中國央行需要在外匯儲備的多元化及保值增值之間尋求平衡
第一,中國愿意增持黃金儲備,但目前價格太高。中國尚未購買IMF出售的黃金,并非沒有增加黃金儲備的愿望。相反,自2003年以來,中國逐步通過國內(nèi)雜金提純以及國內(nèi)市場交易等方式,新增黃金儲備454噸,2008年底中國的黃金儲備總量首次超過1000噸。
2008年國際金融危機爆發(fā)之后,中國政府便對外匯儲備采取了多元化的經(jīng)營方針。這一方針的基本出發(fā)點是,外匯儲備的保值、增值。2000年國際金價尚不足300美元/盎司,此后逐漸上揚。國際金融危機的爆發(fā),以及美聯(lián)儲大量注入流動性的做法,更在總體上推高了金價,使其一度達到1300美元/盎司。此時購入黃金,將面臨隨時到來的回調(diào)風險,有悖保值、增值的原則。
一、本次危機與以往危機相比有四大不同之處
首先，危機爆發(fā)的領域明顯不同。以前往往是從實體經(jīng)濟領域開始爆發(fā)，由于生產(chǎn)過剩導致實體經(jīng)濟領域大量的生產(chǎn)能力閑置，工廠倒閉。而這一次危機是從金融領域開始爆發(fā)，在這之前，亞洲金融危機，拉美危機，俄羅斯危機，也都有這樣一個特征，這一次更加明顯。
其次，危機產(chǎn)生的根源與以往不同。無論是用馬克思理論來研究，還是用凱恩斯理論來研究危機，通常都是由生產(chǎn)過剩引起，而這一次是由于消費過度引起。次貸問題就是這樣，一些明明沒有消費能力的人進入消費領域，銀行提供了過多資金。
再次，危機傳染力不一樣。在這之前的危機基本上都是局部的，而這一次的金融危機席卷全球，美國率先開始，然后沖擊到歐洲，以及亞洲。在全球化的新時代，危機也開始具有全球化的特征。
最后，此次危機發(fā)生的頻率跟以往不同。以往的經(jīng)濟危機周期性很明顯，平均五年左右一次。但是美國從上世紀90年代到現(xiàn)在，美國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)過大的起伏。
次貸危機終于徹底打破了華爾街神話，繼貝爾斯登中彈倒下之后，有著158年悠久歷史的全美第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，曾經(jīng)聲譽卓著的雷曼落到今日這步田地在戰(zhàn)后金融史上絕對是具有指標意義的事件。因為這不是個案，而是系統(tǒng)性風險的大爆發(fā)。
二、本次金融危機對我國企業(yè)的影響
首先，出口增速下降，將面臨更多的貿(mào)易保護壁壘。全球經(jīng)濟會對中國企業(yè)的出口產(chǎn)生較大負面影響。由于美國是中國貿(mào)易順差的主要來源國，美國經(jīng)濟減速不僅降低中國的出口增速，而且減少中國的貿(mào)易順差規(guī)模。此外，歐洲、日本和新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長也都受到金融危機的影響，進口需求開始呈現(xiàn)下降趨勢。上半年，珠三角等地有不少中小企業(yè)倒閉，而就行業(yè)來看，主要是玩具行業(yè)，接下來是紡織服裝出口行業(yè)。仔細分析我們可以發(fā)現(xiàn)，限于倒閉困境中的主要是加工貿(mào)易企業(yè)。應該指出，出口增速的下滑和出口企業(yè)的倒閉不能完全歸咎于金融危機的沖擊，而是與人民幣升值、國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成本的上升、技術水平落后、經(jīng)濟結構不合理等有很大關系。受到?jīng)_擊的出口企業(yè)往往屬于勞動密集型行業(yè)，在本輪經(jīng)濟結構調(diào)整中，這些企業(yè)被列為調(diào)整的對象，只是金融危機的來臨使此類企業(yè)面臨的壓力增大，或者說是調(diào)整提前來臨了。對其他企業(yè)而言，受到金融危機的沖擊較小。
其次，國際商品市場價格下跌，中國企業(yè)的原材料成本下降。前幾年，由于美元貶值、投機盛行、需求旺盛等因素，國際大宗商品價格居高不下。金融危機爆發(fā)后，國際金融機構流動性短缺，逐步從大宗商品市場撤離資金，同時，投資者對世界經(jīng)濟增長前景日益悲觀，從而預期對大宗商品的需求將下降，價格下跌。國際原油價格從140多美元的歷史高位下跌到目前的30多美元；鐵礦石價格也終止了上漲勢頭，開始回調(diào)。中國已經(jīng)成為國際商品市場的主要買方，國際商品價格的下降將大大緩解中國企業(yè)的成本上漲壓力并增加中國企業(yè)在價格上的話語權。
最后，國際金融市場動蕩，外匯衍生品風險上升。近期，中信泰富、中國中鐵、中國鐵建等企業(yè)投資外匯衍生品招致?lián)p失的現(xiàn)實提醒我們。全球性金融危機形成后，國際金融市場動蕩，美元、歐元、英鎊、澳元等國際貨幣的波動幅度增大，從事外匯交易的風險大增。此前，有些中國企業(yè)在國際貿(mào)易或投資中為避免匯率損失，從事套期保值交易；另有一些企業(yè)從事外匯衍生品投機交易，這些交易中的風險因素不可忽視。當然，由于中國企業(yè)的國際化程度不高，中國金融監(jiān)管當局對境外投資的嚴格管制和中國企業(yè)對境外投資理財?shù)膶徤鲬B(tài)度，所以，中國企業(yè)在國際金融市場中的損失只是個案，并不具有普遍的意義，但應該引起警惕。
當前的世界，正在經(jīng)歷百年一遇的金融危機。在全球化圖景下，這樣的危機不可能只關乎美國的事或者有錢人的事，每個中國人都應該密切關注它將要給我們生活帶來的變化，每個企業(yè)如何面對如此的沖擊，國有企業(yè)如何在危機中所作為，本文將以重慶國企為例：
三、重慶國有企業(yè)應對此次危機的措施
面對金融危機，重慶國有企業(yè)必須堅持以科學發(fā)展觀為指導，深入分析形勢，全面貫徹落實國家政策，積極采取應對措施，化挑戰(zhàn)為機遇，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長。
首先，科學判斷，增強應對國際金融危機的緊迫感。受美國次貸引發(fā)國際金融危機的影響，2008年10月份，重慶市屬國有重點企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入123億元，雖同比增長21.8%，但環(huán)比下降19.1%，扣除3.7億元政府補貼交通企業(yè)因素，實現(xiàn)利潤總額6.7億元，環(huán)比下降26.4%。重鋼集團、機電集團等少數(shù)集團利潤已出現(xiàn)大幅下滑趨勢，形勢不容樂觀。國有企業(yè)將在未來相當長時間內(nèi)接受嚴峻考驗，必須引起高度警惕，切實增強危機感、緊迫感、責任感，未雨綢繆、積極應對，做好發(fā)展思路上、組織安排上、經(jīng)濟措施上的充分準備。
其次，理性思考，堅定戰(zhàn)勝國際金融危機的信心。從全球看，與1929年經(jīng)濟危機相比，這次危機始于虛擬經(jīng)濟，在特點上有明顯不同，而且在當今世界“和平與發(fā)展”主題背景下，各國應對經(jīng)濟危機的態(tài)度都非常積極，國際間的同步協(xié)作將發(fā)揮極為重要的作用。從我國看，六大積極因素將使我們能夠更加從容應對。一是我國正處在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速發(fā)展期，國內(nèi)市場潛力巨大，長期看仍是全球增速最快的經(jīng)濟體；二是改革開放30年的成就奠定了良好的體制機制、經(jīng)濟基礎及人力資源；三是國內(nèi)儲蓄率較高，外匯儲備較多，財政收入及負債狀況良好，金融運行體系較為穩(wěn)健，企業(yè)適應市場變化的能力增強，國際金融危機并未根本改變我國經(jīng)濟基本面；四是政府宏觀調(diào)控能力進一步增強，市場經(jīng)濟體制日益完善；五是出口產(chǎn)業(yè)鏈比較完整，比較優(yōu)勢明顯；六是社會和政治穩(wěn)定，法制進一步健全，發(fā)展環(huán)境比較有利。從重慶看，由于重慶深居內(nèi)陸，經(jīng)濟結構中外向性因素占比不高，受世界經(jīng)濟影響有一個滯后效應，1月～10月與去年同期相比，GDP增長14.9%，固定資產(chǎn)投資增長30.6%，規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值增長32.9%，地方財政收入增長33.7%，經(jīng)濟形勢總體較穩(wěn)定。重慶市委、市政府 見勢早、行動快，提前進行了對策性的調(diào)控，明確未來3年投資1.5億元拉動內(nèi)需，為應對危機、持續(xù)釋放正向能量提供了強力支撐。從國企看，近5年國資總額從1700億元增至目前的7200億元，所有者權益為1960億元；市屬國有重點企業(yè)戶均資產(chǎn)達220億元，資產(chǎn)規(guī)模為100億的集團達20戶，年銷售額100億元的集團達7戶；市屬國有重點企業(yè)經(jīng)濟運行總體依然向好，1月～10月實現(xiàn)營業(yè)收入1277億元，同比增長30.3%；實現(xiàn)利潤總額82億元，同比增長32.3%，近年的發(fā)展積累、特有的運作機制、合理的布局結構等，都為應對危機提供了有力保障。
關鍵詞：金融危機；財務管理；啟示
引言
如果從2007年底美國發(fā)生“次級貸款”危機算起，被稱為世界性百年一遇的金融危機至今已近兩年了，現(xiàn)在還再探討這個題目，似乎有炒冷飯之嫌，但在筆者看來，理由有：
理由之一：有人說，金融危機使我們失去了很多，但不應失去思考；它摧毀了我們許多，但不應摧毀價值。還有人說金融危機百年一遇，但要充分認識到它給我們上了生動而又深刻的一課，是年輕人鍛煉成長的好機會。它給我們多了一種經(jīng)歷、一種見識、一種歷練、一種本事。不論從哪個角度，都必須通過思考，認真總結經(jīng)驗，不能輕易地放棄金融危機給人類思考的價值。
理由之二：人們經(jīng)常說形勢決定任務。當前各國共同面臨的問題是，對世界經(jīng)濟寒潮何時消退的形勢做出科學的判斷，以便確定當前任務。
就我國而言，在經(jīng)濟寒潮何時消退中存在多種意見，其中有兩種代表性意見：一種意見認為，我國經(jīng)濟2008年底就觸底，2009年第三季度就能走出低谷看到曙光；另一種意見則認為，這次經(jīng)濟寒潮2009年才能見底，2010年才能有起色。應當說，這兩種意見都有各自的道理。
主張2009年下半年就能見到曙光的理由，媒體已有許多的披露，這里從略。下面主要講主張2010年才能有起色的理由。
信息時代，世界雖大也只不過是個地球村，誰也不能獨善其身。這里先關注世界多數(shù)經(jīng)濟專家的看法。他們認為，這場經(jīng)濟危機目前仍見不到底，也很難預測什么時候能見底。因為政府救市方案只能緩解，而不能根治；實體經(jīng)濟深層次矛盾依然在激化，經(jīng)濟調(diào)整還將進一步展開。有的專家還預言會出現(xiàn)第二波金融危機。拿超級大國——美國的經(jīng)濟來說，經(jīng)濟危機還在繼續(xù)，其經(jīng)濟仍然在惡化，失業(yè)在增加，消費率(占GDP的比重)從70％降到60％等。這是因為，美國生產(chǎn)要素已缺乏增長動力，不知道用什么方式能夠填平金融海嘯造成的巨大窟窿，更不知如何維持美元穩(wěn)固的世界地位?諾貝爾經(jīng)濟學獎得主美國經(jīng)濟學家克魯格曼(因預測到這次金融危機而得獎)日前表示：到2011年世界經(jīng)濟將真正進入蕭條期，人們將看到零利息、通貨膨脹和無復蘇景象，這種情況還將延續(xù)很長時間。前不久，新加坡宣布一年期存款利率是百萬分之一，也就是一百萬存款的利息是1元。這不是零利息又是什么?
我國的狀況又是如何呢?由于這次金融危機是通過美元和五花八門衍生金融工具向世界各國擴散，并滲透到世界各國經(jīng)濟中。既要看到我國經(jīng)濟基本面及發(fā)展優(yōu)勢和潛力，也要看到我國所面對的外部嚴峻環(huán)境和自身的困難。而對于后者。主要有四點判斷：
第一。經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑。2009年一季度GDP同比只增長61％；全國財政收入1.46萬億元，同比下降8.3％。用電量和運輸量一般是研究宏觀經(jīng)濟走勢的風向標，而一季度用電量還在下降，說明經(jīng)濟產(chǎn)出仍是下降趨勢。有人具體指出，2009年我國經(jīng)濟可能出現(xiàn)投資、消費和出口三大需求同時減速的險情。先說投資。投資增長的原因，是經(jīng)濟增速的拉動。現(xiàn)在經(jīng)濟下滑，投資自然就沒有積極性。再說消費，這幾年主要是靠汽車、房地產(chǎn)拉動，而這兩個產(chǎn)業(yè)又是靠消費信貸刺激起來的，然而百姓的消費力已經(jīng)被透支了。
第二，以城市化提高消費率并不理想。三十年城市化人口要有9億，而現(xiàn)在只有4億多。而今又有1000多萬的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)村的消費很難拉動，目前又很難找出新的經(jīng)濟增長點。類似于家電下鄉(xiāng)這樣的策略并不理想。東部不想買，西部又買不起。有的還說，家電是因為不能出口，才轉(zhuǎn)銷到農(nóng)村的，而價格優(yōu)惠13％，只等于出口的退稅而已。
第三，央行認為，房地產(chǎn)目前仍有回調(diào)的危險。商品房開工面積還在下降。其調(diào)整時間約需要3年，仍要引起——系列行業(yè)的調(diào)整。
第四，伴隨著改革開放以及全球化產(chǎn)業(yè)的分工，中國經(jīng)濟的增長對對外貿(mào)易的高依存度，短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。如我國與美國的年貿(mào)易額高達3000多億美元。而我國出口卻在下降，2009年一季度進出口總額同比降24.9％。我國經(jīng)濟面臨美歐經(jīng)濟衰退及貿(mào)易保護主義抬頭的巨大考驗。
綜上所述，金融危機已到盡頭的說法并不可靠，現(xiàn)在僅是進入止穩(wěn)狀態(tài)。因此，如何從認識危機產(chǎn)生原因和怎樣科學認識危機的問題出發(fā)，進而總結經(jīng)驗、豐富知識、提振信心、沉著應對、認真地做好本職工作、共克時艱這些問題，今天仍然嚴肅地擺在面前，需要我們做出響亮的回答。
因此，今天來探討這個題目并沒有過時，更不是炒冷飯，仍然具有理論與現(xiàn)實的針對性。
基于此，根據(jù)有關文獻及筆者學習的體會，這里先講金融危機及其產(chǎn)生的原因，即根源；再講當前人們對金融危機的幾種認識；接著討論一下怎樣科學與辯證地看待金融危機；最后，根據(jù)上述金融危機產(chǎn)生的原因和發(fā)展的形勢，談一談金融危機給財務管理和會計工作帶來的思考和啟示。
一、經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因
至今，有些人仍然感到這場危機來得莫名其妙。在談原因之前，先通俗地說一下什么是經(jīng)濟危機。
一個國家的經(jīng)濟，由過熱到停滯，再走向衰退，達到一定程度時，就發(fā)生經(jīng)濟危機。從其表面現(xiàn)象來說，就是你所生產(chǎn)的東西，有錢的人不需要，而需要的人又買不起；或者說，大家需要的東西無人生產(chǎn)，不需要的東西卻還在大量制造。嚴重而又全面的經(jīng)濟危機，是以下述7種現(xiàn)象為其主要特征的：一是經(jīng)濟嚴重泡沫化(商品價格嚴重脫離價值)；二是經(jīng)濟結構失衡，生產(chǎn)相對過剩；三是銀行嚴重虧損，有的倒閉；四是很多企業(yè)破產(chǎn)，大量員工失業(yè)；五是發(fā)生通貨膨脹或是通貨緊縮；六是經(jīng)濟下滑；七是經(jīng)濟秩序混亂。當人類被動地接受懲罰后，又會回到價值規(guī)律上來，使經(jīng)濟得以恢復。但以后又會再出現(xiàn)經(jīng)濟危機，使經(jīng)濟呈現(xiàn)周期性、螺旋式上升。因此，經(jīng)濟危機既有始，也會有終，所以稱其為經(jīng)濟發(fā)展的周期性。
那么，產(chǎn)生金融危機的原因是什么?應當說，各個時期產(chǎn)生經(jīng)濟危機的具體原因不盡相同。更為重要的是，金融危機至今還在繼續(xù)。此時，要對這場金融危機做出全面的尋根究源還不是時候。下面根據(jù)有關資料，講五個主要原因。
(一)過度消費和超前消費
美國人有過度消費和超前消費的習慣，今天敢花明天或是后天的錢。然而。天上掉不下餡餅。這就要碰到一個問題，怎樣才能有錢保證過度消費和超前消費?常規(guī)的做法是借債和撈錢。
先說借債。美國人在世紀之交，儲蓄率已是0，且敢于借錢花，負債的水平相當高，據(jù)說已達10多萬億美元。這是什么概念呢?拿我們的人民幣來說，10多萬億美元，相當于70萬億人民幣。而我國2008年的財政收入約6萬多億人民幣。即使什么錢都不花，12年左右才能還清債務。從這個意義上說，美國也是世界上最窮的國家。有人說過。美國是太多的人花了還不起的錢，世界太多的人又把錢借給了不該借的人。如很多國家都買美國的國債，我國到2008年底總共持有美國的國債7274億美元，占美國國債的23.6％，已經(jīng)超過日本，是美國國債第一大持有國。現(xiàn)在，我們還在買美國的國債。
再說撈錢。多年來，他們揮舞著美元的大棒，認為經(jīng)濟的增長已不是依靠主要的生產(chǎn)要素，而是熱心地去制造科技網(wǎng)絡泡沫、房地產(chǎn)泡沫和衍生產(chǎn)品泡沫等等，以便撈錢。有這樣的社會存在，就很容易養(yǎng)成投機的心理。投機雖是市場的劑，但漠視風險的過度投機所制造的泡沫總是要破的，也就是必然要受到價值規(guī)律的懲罰，使市場失去穩(wěn)定的基礎，引發(fā)金融危機。例如，近年來，在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下，投資銀行逐步地放棄需要資本金很少、以賺取傭金的主業(yè)務，而是不務正業(yè)和本末倒置地大量介入“次級貸款”市場和復雜衍生金融產(chǎn)品投資。而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應，可以放大收益和風險，交易主體只要交少量的保證金就可以完成高回報的交易。高杠桿率使得投資銀行對融資依賴增強，一旦投資銀行不能通過融資維持流動性時，就容易引起投資銀行的破產(chǎn)。美國五大投資銀行就是教訓。
(二)金融創(chuàng)新過度和不恰當使用
雖然金融創(chuàng)新對金融的發(fā)展具有推進器的作用，但又有放大風險的一面，是把雙刃劍。因此，必須把金融創(chuàng)新風險置于可控的范圍內(nèi)。美國是推崇金融創(chuàng)新的國度，現(xiàn)在究竟有多少衍生金融工具，誰也無法搞清楚。它們又是如何創(chuàng)新和使用金融創(chuàng)新工具的呢?如美國的房貸機構——房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款，通過資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術，通過創(chuàng)新再將“次債”進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此衍生層次變迭加，信用鏈條拉長。其結果是沒有人去關心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎價值。從而助長和推動了極度的短期投機趨利化，最終釀成了嚴重的金融市場危機。可以說，美國本輪金融危機就是“次貸”危機所蔓延的結果，“次貸”危機是美國金融機構的金融創(chuàng)新過度和不恰當使用金融衍生品的產(chǎn)物。
總之，好大喜功和寅吃卯糧，終究是要付出慘痛代價的。同時，也使我們想到，我們黨所提出的可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略是何等的正確和有眼光。
(三)對經(jīng)濟疏于監(jiān)管
正反的經(jīng)驗均證明，市場經(jīng)濟是法制的經(jīng)濟，必須依法進行監(jiān)管。建立在法制和監(jiān)管基礎上的一些市場運行的基本規(guī)則和制度，是一個健康和有序的金融體系賴以運行的基石。市場主體如果脫離監(jiān)管和法制的約束，過度追求盈利，盲目競爭，市場就可能滑向無序，金融危機就極易發(fā)生。而美國自由金融主義發(fā)展模式已經(jīng)走到了頂峰，必然導致金融市場的系統(tǒng)性崩潰。總理2009年初在劍橋演講時，一針見血地指出，這場金融危機使我們看到，市場也不是萬能的，一味放任自由，勢必引起經(jīng)濟秩序的混亂和社會分配不公，最終受到懲罰。總理還說，從上世紀九十年代以來，一些經(jīng)濟實體疏于監(jiān)管，一些金融機構受利益驅(qū)動，利用數(shù)十倍金融杠桿進行超額融資，在獲取高額利潤同時，把巨大的風險留給整個世界。這充分說明，不受管理的市場經(jīng)濟是行不通的。
(四)不合理的高薪激勵
有關機構的研究資料表明，2007年美國大企業(yè)高管薪水水平是普通員工的275倍，而大約30年前，則是35比1。在中國，據(jù)媒體的披露，中國銀行董事長是150萬，相當于美國30年前的水平。金融機構對高管激勵措施，往往與短期證券交易收益掛鉤。在誘人的高薪軀動下，華爾街的精英們?yōu)榱俗非缶揞~短期回報，紛紛試水“有毒證券”，借助于金融創(chuàng)新從事金融冒險。如前所說，美國的房貸機構、經(jīng)紀公司將貸款發(fā)放給沒有還貸能力的借款人，商業(yè)銀行、投資銀行則將房貸資產(chǎn)打包賣給投資者，重獎之下放棄授信標準。離開合理邊界的高薪激勵，是這場金融危機的始作俑者和罪魁禍首之一。
(五)數(shù)學模型的濫用
數(shù)學模型本身是科學與嚴密的，但卻是靜止的，而資本市場則是生動活潑和瞬息萬變的。數(shù)學模型依賴一些脫離現(xiàn)實市場條件的抽象假設和歷史數(shù)據(jù)，因而只能在一定范圍內(nèi)作為投資決策參考，不能作為投資決策的依據(jù)。過分依賴模型進行投資決策是不科學的，必須對模型計算結果給予科學判斷。恰恰是不準確的投資模型，使得華爾街分析師、精算師忽略系統(tǒng)性錯誤，并在證券化分析、系統(tǒng)風險估算，甚至違約率計算上出現(xiàn)預測失誤，最終成為這次美國系統(tǒng)性金融危機的一個重要誘因。
存在決定意識。金融危機，既然發(fā)生了，人們會有怎樣的認識呢?
二、對這場金融危機現(xiàn)有的幾種認識
下面列舉現(xiàn)有的三種認識。
(一)巴不得一夜之間就能告別經(jīng)濟危機
據(jù)有的媒體披露，1998年東南亞發(fā)生了金融危機，泰國人一夜醒來，每個家庭的財富縮水了20％。本次金融危機已造成世界4萬億美元損失，大體上每人平均約3萬元人民幣。這對非洲絕大多數(shù)的國家和我國有些地區(qū)來說，都是天文數(shù)字。對我國來說，尚未見到這樣的指針和數(shù)字。盡管我國經(jīng)濟基本面還是好的，但無論是國家還是個人，都蒙受了損失，其程度估計不會亞于泰國人。根據(jù)媒體的披露，給我們留下較深印象的有：
第一，經(jīng)濟下滑。如2008年國家的GDP和財政收入增幅都比上一年下降。
第二，股市滬A從六千一百多點跌到一千六百多點，降了72％左右。2008年A股的市值減少了20多萬億元，創(chuàng)證券市場開張侶年以來的記錄。因市值減少，中國經(jīng)濟證券化比率也從2007年157.5％回歸到2008年的53.87％。
第三，就業(yè)面縮小，失業(yè)增加。畢業(yè)大學生就業(yè)難，有一千多萬農(nóng)民工返鄉(xiāng)，使許多家庭的收入縮水，生活陷入了困境。
第四，企業(yè)的業(yè)績下滑，職工的工資和獎金減少。
不難想象，上述的這些情況給生活帶來了壓力，又給精神上帶來煩惱。甚至使人容易產(chǎn)生悲觀失望情緒，對經(jīng)濟和生活失去應有信心。例如，由于金融危機的發(fā)生，美國人比7年前還窮，歷史倒退了7年。世界上已有4位億萬富翁自殺。4月22日，美國住房抵押貸款的主要來源之一——房利美的CFO也在家中自殺。鄰居都講他是好人，同事講他的能力出眾，去年還獲85萬美元獎金。自殺原因可能是壓力太大。俄羅斯的億萬富翁因金融危機也少了一半。香港的百萬富豪在2008年減少了6.6萬人，平均流動資產(chǎn)(基金、股票、外匯、債券及其它流動資產(chǎn))減少120萬港元。因此，許多人巴不得在一夜之間就能揮手告別經(jīng)濟危機。
(二)盼望房價能越低越好
我國房地產(chǎn)的價格時有上漲過快的情況，很多低收入家庭買不起房子。政府根據(jù)這一現(xiàn)象，采取了如運用稅收和利率杠桿等調(diào)控的措施，鼓勵買房。有的人希望政府能進一步運用行政手段，打壓房價，價格越低越好，使大家都能買得起房子。
(三)希望天天有便宜貨
為了促進消費，刺激經(jīng)濟，政府采取了包括發(fā)放消費券在內(nèi)的許多措施，幫助困難群眾。許多企業(yè)也為了使自己手頭有真金白銀，以便在危機中取得主動，采取了包括降價在內(nèi)的許多促銷策略，有許多商品的價格低于成本。這種策略使得部分人認為，經(jīng)濟危機沒有什么不好，工資一分也沒少，而衣食住行樂都在降價，天天有便宜貨可買。有的人一買東西，就可以用好幾年。
上述這三種比較有代表性的想法，是否全面與科學?
三、必須以科學、辯證的眼光看待這一場金融危機
針對上述三種想法，相應地講三點：
(一)應充分認識到金融危機的客觀性和不可抗拒性
當今，世界絕大多數(shù)的國家放棄了計劃經(jīng)濟的模式，實行市場經(jīng)濟體制。市場經(jīng)濟的本質(zhì)是競爭，價值規(guī)律必然要起作用。所謂的價值規(guī)律，講的是商品的價值量取決于社會平均必要勞動時間。目前還無法加以直接計算，只能借助于價格(貨幣)加以表現(xiàn)。由于供求關系，價格會隨價值上下波動，但最終決定價格的是價值。市場經(jīng)濟正是通過價值規(guī)律的價格機制進行調(diào)節(jié)。即通過價格信號知道要生產(chǎn)什么，不生產(chǎn)什么。所以，價值規(guī)律是一所偉大的學校。
市場經(jīng)濟同樣存在著許多問題。最重要的問題是在追逐利潤的競爭中，由于信息不對稱和生產(chǎn)的無政府主義，會使生產(chǎn)具有很大盲目性，進而引發(fā)經(jīng)濟結構失衡，從而出現(xiàn)開頭所講的那些經(jīng)濟危機現(xiàn)象。這些現(xiàn)象，不是買賣雙方或是某個人特意安排的，而是在價值規(guī)律作用下，受到懲罰后才能知道的，屬于事后的懲罰，當發(fā)現(xiàn)并要糾正時已經(jīng)來不及了。因此，經(jīng)濟危機是無法阻擋也逃脫不了的。換言之，經(jīng)濟危機不是那種招之即來、揮之即去的東西，而是具有客觀性質(zhì)和不可抗拒性，并成為市場經(jīng)濟條件下的另一條經(jīng)濟規(guī)律，叫做經(jīng)濟周期規(guī)律。這也是實行市場經(jīng)濟這一資源配置形式，在創(chuàng)造高速生產(chǎn)力同時，必須付出的代價，或是不可克服的弊端。正因為如此，認識并深入理解金融危機應成為人生的必修課。
(二)商品房價格并非越低越好
商品房價格問題，是一個比較復雜的問題，思維上往往會出現(xiàn)“剪不斷，理還亂”的狀況。
首先，從理論上看，商品房價格不是由主觀愿望決定的，它最終是被商品房的價值所決定的。也就是價格太高了，背離其價值，很多人買不起，這當然不行，也不可能長久下去；反之，如果太低了，虧本生意沒有人會做。其價格問題，只能由市場決定，由價值規(guī)律進行調(diào)節(jié)。決不能倒退到商品價格均由政府規(guī)定的計劃經(jīng)濟體制時代。況且，據(jù)統(tǒng)計，房地產(chǎn)行業(yè)牽涉到五十幾個行業(yè)，如鋼鐵和水泥等行業(yè)，是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，占到GDP的比重10％，與相關的56個行業(yè)加起來占到GDP的40％。這里有個如何照顧到更多人利益的問題。
其次，商品房價格問題，同很多經(jīng)濟問題一樣，是一個兩難選擇的問題。溫總理2009年2月28日與網(wǎng)友在線交流時說，住房人均不足10平方米的要超過千萬戶以上。但是。筆者認為實際比這要多。因為每年的大學生有600萬人，不久就要結婚，這需要多少房子?總理這里想說的是，商品房目前還存在著很大的需求。可總理沒有講另一方面，也就是現(xiàn)在居民手中有錢，光儲蓄就有25萬億多元，這還沒有包括基金、股票、債券、外匯等。可為什么老百姓手中有錢。又有需求，而商房卻大量積壓?其癥結是開發(fā)商與消費方想法不一致，沒有找到合理的價格。從政府的角度來說，處于究竟是傾向老百姓還是傾向開發(fā)商這種兩難選擇的境地。十個行業(yè)的振興計劃只有房地產(chǎn)行業(yè)可能與此有關。如何解決需要與價格的均沖性問題，這正是企業(yè)家和經(jīng)濟學家的任務。最近中央發(fā)表了房地產(chǎn)白皮書，稱由于需求的剛性，再降房價的可能性很少。
最后，關于是不是必須讓每個人都能買得起房子的問題，號稱世界上收入最高的美國，也只有30％左右的人有房子，其它的人都是租房子住，很多人租住政府的廉租房。其實，經(jīng)濟高度商品化后，人力資源也高度地在流動，買個房子會感到很拖累。
總之，商品房價格要降到合理的價位，并非越低越好，也不是越高越好。商品房價格不能嚴重背離價值。
(三)商品低價促銷問題只能治標不能治本
經(jīng)濟學中有個基本常識，只有投入小于產(chǎn)出時，社會不僅能生存，而且能發(fā)展。因此，任何社會都要節(jié)約，力爭以盡可能少的投入來取得盡可能大的產(chǎn)出。這里講的節(jié)約，歸根到底是時間節(jié)約，時間節(jié)約規(guī)律被稱為是最高級的經(jīng)濟規(guī)律。社會對節(jié)約要求的強制性，也適用于企業(yè)。現(xiàn)在用時間節(jié)約規(guī)律來看促銷的現(xiàn)象，企業(yè)能長期用低于成本的價格出售商品嗎?如果是這樣，企業(yè)一定不能生存。現(xiàn)在的促銷只是一種戰(zhàn)略，而且他們失去的也希望能在今后得到補償。促銷對于經(jīng)濟危機來說，只能治標不能治本，更不是長遠之計。
由此可見，上述的三種想法均不大科學，且存在片面性，也不符合辯證法。對于金融危機，科學的態(tài)度應是：一方面是要承認和尊重規(guī)律，人類在它的面前是渺小的；另一方面，要提振信心，積極地去面對。也就是說，30年前我們選擇了市場經(jīng)濟，享受了市場經(jīng)濟帶來的快速發(fā)展；今天我們也要勇敢地面對市場周期性波動。
四、金融危機對財務管理和會計工作的啟示
對財會工作者而言，這次經(jīng)濟危機，可以暴露和反思以往在財務管理和會計工作上的不足，把它看成是彰顯和提升財務理念的好機會，把財務管理和會計工作提高到新的水平。當今，每個企業(yè)都必須有針對性地加強以下的建設和管理。
(一)必須加強財務管理的戰(zhàn)略研究和建設
財務管理應采取什么戰(zhàn)略?這是財務管理的首要問題。過去，有相當多的企業(yè)隨波逐流，人家做什么就跟著做什么，什么賺錢就做什么。而不去研究、咨詢、分析和制訂戰(zhàn)略，確定經(jīng)營模式。根據(jù)金融危機產(chǎn)生的根源，今后應看重考慮的問題主要有：
1企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營要著重于實業(yè)
當前的危機是危中有機，關鍵看能否抓住機遇。現(xiàn)在政府為應對金融危機所投入的每一分錢，在戰(zhàn)略上都要立足于科學發(fā)展，再不能回到傳統(tǒng)發(fā)展的老路上去。也就是在保速度、保增長的同時，要做到促進提高自主創(chuàng)新能力、促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、促進建設現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因為只有培育符合科學發(fā)展觀要求的經(jīng)濟增長點，才能保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的可持續(xù)性，才是應對危機的長久及治本之策。在制訂企業(yè)經(jīng)營和財務管理的戰(zhàn)略時，我國的實體經(jīng)濟應名副其實，生產(chǎn)經(jīng)營應重在實業(yè)。
雖然融資等問題離不開資本市場，但不能把主要精力放在資本市場上，特別是股票投資。
2要慎用各種理財?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品
本來，金融創(chuàng)新的根本目的是要規(guī)避風險和套期保值，并非危機的根源，但如果濫用或?qū)⑵湟暈橥顿Y工具，就會成為金融危機的罪魁禍首。2007年全球外匯資金和金融衍生產(chǎn)品全年交易量達3259萬億美元，相當于當年全球GDP總和的67倍，已超過了實體經(jīng)濟的需求。俗話說“吃一塹長一智”。特別是要慎用各種理財?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品的創(chuàng)新，要注意掌握使用中的“度”。那么，其度如何把握呢?據(jù)數(shù)據(jù)介紹，一般可以遵循以下的原則：
第一，總量適度的原則。要以規(guī)避風險和套期保值的需要為標準，而不是要通過投資獲利。否則又將演變成不可抗拒的風險。
第二，程控的原則。對金融衍生產(chǎn)品投資要有內(nèi)控機制，如果是無法控制，則不能投資。
第三，穩(wěn)步推行原則。先推行簡單、風險低的產(chǎn)品，等待水平提高以后，再向復雜、風險高的產(chǎn)品過渡。
說到財務戰(zhàn)略，熱門的話題是樓市和股市，卻很少有人去關心居民儲蓄以及貨幣量擴大的問題。可把它比喻為定時炸彈、籠中虎、或是堰塞湖，也不知道什么時候會爆炸和潰堤?估計在未來GDP溫和增長下還可能發(fā)生通貨膨脹。對此，在理財戰(zhàn)略上怎么應對?
(二)加強風險導向型內(nèi)部控制制度的建設
內(nèi)部控制隨環(huán)境變化，處于不斷的演進之中。針對現(xiàn)代企業(yè)風險無時不有、無處不存的這一環(huán)境，COSO委員會于2004年頒布了企業(yè)風險管理框架(ERM)，認為以前的內(nèi)部控制整體框架，包含在企業(yè)風險管理框架之中，足以說明對企業(yè)風險管理的重視。從中明白，風險發(fā)現(xiàn)就是收益發(fā)現(xiàn)的過程。這次金融危機不知有多少企業(yè)倒下(20世紀30年代有15000多家銀行倒閉)?2009年的頭兩個月，美國又有14家銀行倒閉。盡管各個企業(yè)倒閉的原因不盡相同，但共同的原因是對風險的管理不到位，資金的風險管理做得不好。根據(jù)這次金融危機給我們的教育與啟示。當前資金的風險管理應針對性地做好三個方面：
第一，現(xiàn)在相當多的企業(yè)，仍然存在著不是內(nèi)部人控制就是外部人控制的局面，這是造成資金風險管理有名無實的重要原因。在現(xiàn)代企業(yè)制度建設中，要建立科學有效的權力制衡機制和有效的授權與監(jiān)控機制。因為在風險投機收益的誘惑面前，監(jiān)督往往無效。制衡才是最有效手段。
第二，要加強企業(yè)的文化建設，特別是要加強責任感的建設。這是因為：一方面風險管理絕不是管理階層幾個人的事，而是要貫穿企業(yè)管理的每一個過程和每一個人；另一方面，制度不是萬能的，新的情況與問題會不斷發(fā)生，這就要求做到在授權之內(nèi)對自己的行為負責任。
第三，大國之間的摩擦或由于某個國家的金融危機，都會對收匯造成致命的打擊。還有不斷創(chuàng)新金融的工具，它們都充滿風險，需要對此高度警惕。
(三)樹立“現(xiàn)金為王”的觀念
資金是企業(yè)“血液”。對此，人們在平日里也許不能充分領悟，但在金融危機的環(huán)境下，就不再難以理解了。這次的金融危機給我們的啟示之一是現(xiàn)金對于企業(yè)的重要性。事實表明。由于現(xiàn)金流動性不足，不能償還到期債務而破產(chǎn)的不在少數(shù)，甚至有的企業(yè)還是盈利性破產(chǎn)。因此，在預期融資困難時，尤其是在金融危機的背景下，企業(yè)就必須儲備盡可能多的現(xiàn)金，以保全企業(yè)的生存。盡管金融危機不是經(jīng)常爆發(fā)，但又很難預期。從這個角度看，如果希望企業(yè)的基業(yè)常青，控制負債水平，保持科學流動性，持有必要的現(xiàn)金儲備，就顯得十分必要。這就是所說的“現(xiàn)金為王”的觀念。同時，在方法上，要重視企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制、分析和應用，把現(xiàn)金流量表放在首位。
這并不是說持有現(xiàn)金多多益善，而是要注意收益與風險的匹配。從理論上說，資產(chǎn)的盈利性與流動性具有替代關系。企業(yè)現(xiàn)金保持量越多，流動性就越強，但極端了會嚴重影響其盈利性；企業(yè)現(xiàn)金保持量少，盈利性就強，但極端了會嚴重影響其流動性，這就是利益與風險的匹配。如何做好匹配，宏觀經(jīng)濟行業(yè)環(huán)境、國家貨幣政策、公司財務狀況等都是公司現(xiàn)金持有量的影響因素，有很深學問。現(xiàn)有人對1998年世界主要國家或地區(qū)現(xiàn)金持有比率[=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物／(總資產(chǎn)－現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物)]進行了比較，發(fā)現(xiàn)美國企業(yè)的現(xiàn)金持有比率為6.4％、英國為6.1％、日本為15.5％、我國臺灣為11.6％。相比而言，國內(nèi)大陸上市公司現(xiàn)金持有水平比較高：中國上市公司的現(xiàn)金持有比率約為16.8％。1998～2007年中國上市公司的平均現(xiàn)金持有比率約為24％。各國比率相差的原因是什么?沒有答案。
(四)對企業(yè)會計準則進行再認識和提出新的認識
2007年我國上市公司實施了與世界趨同的新會計準則。其最大的特點之一，是引進公允價值這一計量屬性。經(jīng)本次金融危機實踐的檢驗，其科學性及效果如何呢?
先做簡單的回顧。1990年9月10日，美國證券交易委員會(sEC)時任主席理查德·c·布雷登，在參議院銀行、住宅及都市事務委員會作證時指出，歷史成本財務報告對防范和化解金融風險于事無補。他首次提出應當以公允價值作為金融工具。但是近20年來，公允價值計量屬性一直存在爭論并不斷進行調(diào)整、修訂與完善，經(jīng)歷了風風雨雨。
美國金融危機爆發(fā)后，公允價值計量與金融危機的關系問題再次成為金融界與會計界的焦點。對其看法有不同聲音：
據(jù)資料證明，歐美政治家曾經(jīng)把矛頭指向了按市價計算的所謂公允價值的會計準則。他們認為，在金融危機時，公允價值計量會令很多金融機構的資產(chǎn)價值被嚴重低估。為了讓資產(chǎn)負債表好看，又會被迫拋售損失比較大的資產(chǎn)，進一步壓低了這些資產(chǎn)價格，造成惡性循環(huán)。因此認為公允價值計量是加劇金融危機的因素之一。
現(xiàn)任財政部會計司司長劉玉廷在參加一次座談會時指出，金融危機與公允價值并沒有直接的、必然的聯(lián)系，金融危機產(chǎn)生的根源是美國超前消費及衍生金融產(chǎn)品泛濫。它原則上是經(jīng)濟問題而非會計問題，公允價值僅是一種計量工具，是一種事后反映，并不是促成危機發(fā)生的原因。用公允價值進行計量是沒有問題的，只是計量方法上還需要研究。
對這些意見怎么看?筆者認為，公允價值計量從表面上看來，只是一種計量的方法問題，這沒有錯。但它客觀上會導致利潤表和資產(chǎn)負債表項目發(fā)生波動，從而會影響著經(jīng)營者與投資者行為，是有經(jīng)濟后果的。問題還在于，所謂的公允價值取得，存在著技術上的困難。同時，公允價值既有如實反映的一面，又會有各人理解不同的一面，很容易縱并運用于盈余管理等。具體到本次金融危機，其主要的表現(xiàn)是：公允價值在反映企業(yè)金融資產(chǎn)的價格上過于敏感，很多時候會成為資本市場助漲與助跌的工具。也就是在市場狂熱時，它可以加劇市場狂熱；而當市場陷入恐慌時，則可以加劇市場陷入恐慌，這就是人們所講的推波助瀾。針對這些問題，應該通過這次金融危機的實踐進行分析，并得到相應啟示。現(xiàn)總結以下幾點：
第一，要注意流動性管理。流動性可以簡單地理解為現(xiàn)金支付能力，它是企業(yè)資產(chǎn)配置和資本結構管理的結果。因此用公允價值計量資產(chǎn)和負債，要以流動性為目標，要能保證企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的前提下，有足夠現(xiàn)金頭寸。
第二，提倡交易對象的管理。交易對象使用公允價值計量，在管理上，應運用該法獲得交易對象的情況概要，對各項財務的指標影響進行判斷，包括收益、資本、財務比率是否達到企業(yè)內(nèi)部控制標準。
第三，重視處理好與投資者的關系。與公允價值計量相關的，尤其是不可觀測數(shù)據(jù)的采用、管理層的判斷等，更是企業(yè)需要詳細披露的內(nèi)容。同時管理層需要重視與投資者溝通，并解釋財務指標的變動，使投資者了解企業(yè)的價值等。
總之，公允價值計量不是惡魔，也不是救世主。它是現(xiàn)今金融市場高度發(fā)達的必然結果，全面否定它并不可行。在思想方法論上，不能簡單化，而要具體問題做具體分析，也就是對公允價值計量的使用要注意硬約束。今后，公允價值這種計量方法還需要在實踐中檢驗，不斷地進行再認識并提出新認識。
如果從2007年底美國發(fā)生“次級貸款”危機算起，被稱為世界性百年一遇的金融危機至今已近兩年了，現(xiàn)在還再探討這個題目，似乎有炒冷飯之嫌，但在筆者看來，理由有：
理由之一：有人說，金融危機使我們失去了很多，但不應失去思考；它摧毀了我們許多，但不應摧毀價值。還有人說金融危機百年一遇，但要充分認識到它給我們上了生動而又深刻的一課，是年輕人鍛煉成長的好機會。它給我們多了一種經(jīng)歷、一種見識、一種歷練、一種本事。不論從哪個角度，都必須通過思考，認真總結經(jīng)驗，不能輕易地放棄金融危機給人類思考的價值。
理由之二：人們經(jīng)常說形勢決定任務。當前各國共同面臨的問題是，對世界經(jīng)濟寒潮何時消退的形勢做出科學的判斷，以便確定當前任務。
就我國而言，在經(jīng)濟寒潮何時消退中存在多種意見，其中有兩種代表性意見：一種意見認為，我國經(jīng)濟2008年底就觸底，2009年第三季度就能走出低谷看到曙光；另一種意見則認為，這次經(jīng)濟寒潮2009年才能見底，2010年才能有起色。應當說，這兩種意見都有各自的道理。
主張2009年下半年就能見到曙光的理由，媒體已有許多的披露，這里從略。下面主要講主張2010年才能有起色的理由。
信息時代，世界雖大也只不過是個地球村，誰也不能獨善其身。這里先關注世界多數(shù)經(jīng)濟專家的看法。他們認為，這場經(jīng)濟危機目前仍見不到底，也很難預測什么時候能見底。因為政府救市方案只能緩解，而不能根治；實體經(jīng)濟深層次矛盾依然在激化，經(jīng)濟調(diào)整還將進一步展開。有的專家還預言會出現(xiàn)第二波金融危機。拿超級大國——美國的經(jīng)濟來說，經(jīng)濟危機還在繼續(xù)，其經(jīng)濟仍然在惡化，失業(yè)在增加，消費率(占GDP的比重)從70％降到60％等。這是因為，美國生產(chǎn)要素已缺乏增長動力，不知道用什么方式能夠填平金融海嘯造成的巨大窟窿，更不知如何維持美元穩(wěn)固的世界地位?諾貝爾經(jīng)濟學獎得主美國經(jīng)濟學家克魯格曼(因預測到這次金融危機而得獎)日前表示：到2011年世界經(jīng)濟將真正進入蕭條期，人們將看到零利息、通貨膨脹和無復蘇景象，這種情況還將延續(xù)很長時間。前不久，新加坡宣布一年期存款利率是百萬分之一，也就是一百萬存款的利息是1元。這不是零利息又是什么?
我國的狀況又是如何呢?由于這次金融危機是通過美元和五花八門衍生金融工具向世界各國擴散，并滲透到世界各國經(jīng)濟中。既要看到我國經(jīng)濟基本面及發(fā)展優(yōu)勢和潛力，也要看到我國所面對的外部嚴峻環(huán)境和自身的困難。而對于后者。主要有四點判斷：
第一。經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑。2009年一季度GDP同比只增長61％；全國財政收入1.46萬億元，同比下降8.3％。用電量和運輸量一般是研究宏觀經(jīng)濟走勢的風向標，而一季度用電量還在下降，說明經(jīng)濟產(chǎn)出仍是下降趨勢。有人具體指出，2009年我國經(jīng)濟可能出現(xiàn)投資、消費和出口三大需求同時減速的險情。先說投資。投資增長的原因，是經(jīng)濟增速的拉動。現(xiàn)在經(jīng)濟下滑，投資自然就沒有積極性。再說消費，這幾年主要是靠汽車、房地產(chǎn)拉動，而這兩個產(chǎn)業(yè)又是靠消費信貸刺激起來的，然而百姓的消費力已經(jīng)被透支了。
第二，以城市化提高消費率并不理想。三十年城市化人口要有9億，而現(xiàn)在只有4億多。而今又有1000多萬的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)村的消費很難拉動，目前又很難找出新的經(jīng)濟增長點。類似于家電下鄉(xiāng)這樣的策略并不理想。東部不想買，西部又買不起。有的還說，家電是因為不能出口，才轉(zhuǎn)銷到農(nóng)村的，而價格優(yōu)惠13％，只等于出口的退稅而已。
第三，央行認為，房地產(chǎn)目前仍有回調(diào)的危險。商品房開工面積還在下降。其調(diào)整時間約需要3年，仍要引起——系列行業(yè)的調(diào)整。
第四，伴隨著改革開放以及全球化產(chǎn)業(yè)的分工，中國經(jīng)濟的增長對對外貿(mào)易的高依存度，短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。如我國與美國的年貿(mào)易額高達3000多億美元。而我國出口卻在下降，2009年一季度進出口總額同比降24.9％。我國經(jīng)濟面臨美歐經(jīng)濟衰退及貿(mào)易保護主義抬頭的巨大考驗。
綜上所述，金融危機已到盡頭的說法并不可靠，現(xiàn)在僅是進入止穩(wěn)狀態(tài)。因此，如何從認識危機產(chǎn)生原因和怎樣科學認識危機的問題出發(fā)，進而總結經(jīng)驗、豐富知識、提振信心、沉著應對、認真地做好本職工作、共克時艱這些問題，今天仍然嚴肅地擺在面前，需要我們做出響亮的回答。
因此，今天來探討這個題目并沒有過時，更不是炒冷飯，仍然具有理論與現(xiàn)實的針對性。
基于此，根據(jù)有關文獻及筆者學習的體會，這里先講金融危機及其產(chǎn)生的原因，即根源；再講當前人們對金融危機的幾種認識；接著討論一下怎樣科學與辯證地看待金融危機；最后，根據(jù)上述金融危機產(chǎn)生的原因和發(fā)展的形勢，談一談金融危機給財務管理和會計工作帶來的思考和啟示。
一、經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因
至今，有些人仍然感到這場危機來得莫名其妙。在談原因之前，先通俗地說一下什么是經(jīng)濟危機。
一個國家的經(jīng)濟，由過熱到停滯，再走向衰退，達到一定程度時，就發(fā)生經(jīng)濟危機。從其表面現(xiàn)象來說，就是你所生產(chǎn)的東西，有錢的人不需要，而需要的人又買不起；或者說，大家需要的東西無人生產(chǎn)，不需要的東西卻還在大量制造。嚴重而又全面的經(jīng)濟危機，是以下述7種現(xiàn)象為其主要特征的：一是經(jīng)濟嚴重泡沫化(商品價格嚴重脫離價值)；二是經(jīng)濟結構失衡，生產(chǎn)相對過剩；三是銀行嚴重虧損，有的倒閉；四是很多企業(yè)破產(chǎn)，大量員工失業(yè)；五是發(fā)生通貨膨脹或是通貨緊縮；六是經(jīng)濟下滑；七是經(jīng)濟秩序混亂。當人類被動地接受懲罰后，又會回到價值規(guī)律上來，使經(jīng)濟得以恢復。但以后又會再出現(xiàn)經(jīng)濟危機，使經(jīng)濟呈現(xiàn)周期性、螺旋式上升。因此，經(jīng)濟危機既有始，也會有終，所以稱其為經(jīng)濟發(fā)展的周期性。
那么，產(chǎn)生金融危機的原因是什么?應當說，各個時期產(chǎn)生經(jīng)濟危機的具體原因不盡相同。更為重要的是，金融危機至今還在繼續(xù)。此時，要對這場金融危機做出全面的尋根究源還不是時候。下面根據(jù)有關資料，講五個主要原因。
(一)過度消費和超前消費
美國人有過度消費和超前消費的習慣，今天敢花明天或是后天的錢。然而。天上掉不下餡餅。這就要碰到一個問題，怎樣才能有錢保證過度消費和超前消費?常規(guī)的做法是借債和撈錢。
先說借債。美國人在世紀之交，儲蓄率已是0，且敢于借錢花，負債的水平相當高，據(jù)說已達10多萬億美元。這是什么概念呢?拿我們的人民幣來說，10多萬億美元，相當于70萬億人民幣。而我國2008年的財政收入約6萬多億人民幣。即使什么錢都不花，12年左右才能還清債務。從這個意義上說，美國也是世界上最窮的國家。有人說過。美國是太多的人花了還不起的錢，世界太多的人又把錢借給了不該借的人。如很多國家都買美國的國債，我國到2008年底總共持有美國的國債7274億美元，占美國國債的23.6％，已經(jīng)超過日本，是美國國債第一大持有國。現(xiàn)在，我們還在買美國的國債。
再說撈錢。多年來，他們揮舞著美元的大棒，認為經(jīng)濟的增長已不是依靠主要的生產(chǎn)要素，而是熱心地去制造科技網(wǎng)絡泡沫、房地產(chǎn)泡沫和衍生產(chǎn)品泡沫等等，以便撈錢。有這樣的社會存在，就很容易養(yǎng)成投機的心理。投機雖是市場的劑，但漠視風險的過度投機所制造的泡沫總是要破的，也就是必然要受到價值規(guī)律的懲罰，使市場失去穩(wěn)定的基礎，引發(fā)金融危機。例如，近年來，在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下，投資銀行逐步地放棄需要資本金很少、以賺取傭金的主業(yè)務，而是不務正業(yè)和本末倒置地大量介入“次級貸款”市場和復雜衍生金融產(chǎn)品投資。而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應，可以放大收益和風險，交易主體只要交少量的保證金就可以完成高回報的交易。高杠桿率使得投資銀行對融資依賴增強，一旦投資銀行不能通過融資維持流動性時，就容易引起投資銀行的破產(chǎn)。美國五大投資銀行就是教訓。
(二)金融創(chuàng)新過度和不恰當使用
雖然金融創(chuàng)新對金融的發(fā)展具有推進器的作用，但又有放大風險的一面，是把雙刃劍。因此，必須把金融創(chuàng)新風險置于可控的范圍內(nèi)。美國是推崇金融創(chuàng)新的國度，現(xiàn)在究竟有多少衍生金融工具，誰也無法搞清楚。它們又是如何創(chuàng)新和使用金融創(chuàng)新工具的呢?如美國的房貸機構——房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款，通過資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術，通過創(chuàng)新再將“次債”進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此衍生層次變迭加，信用鏈條拉長。其結果是沒有人去關心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎價值。從而助長和推動了極度的短期投機趨利化，最終釀成了嚴重的金融市場危機。可以說，美國本輪金融危機就是“次貸”危機所蔓延的結果，“次貸”危機是美國金融機構的金融創(chuàng)新過度和不恰當使用金融衍生品的產(chǎn)物。
總之，好大喜功和寅吃卯糧，終究是要付出慘痛代價的。同時，也使我們想到，我們黨所提出的可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略是何等的正確和有眼光。
(三)對經(jīng)濟疏于監(jiān)管
正反的經(jīng)驗均證明，市場經(jīng)濟是法制的經(jīng)濟，必須依法進行監(jiān)管。建立在法制和監(jiān)管基礎上的一些市場運行的基本規(guī)則和制度，是一個健康和有序的金融體系賴以運行的基石。市場主體如果脫離監(jiān)管和法制的約束，過度追求盈利，盲目競爭，市場就可能滑向無序，金融危機就極易發(fā)生。而美國自由金融主義發(fā)展模式已經(jīng)走到了頂峰，必然導致金融市場的系統(tǒng)性崩潰。總理2009年初在劍橋演講時，一針見血地指出，這場金融危機使我們看到，市場也不是萬能的，一味放任自由，勢必引起經(jīng)濟秩序的混亂和社會分配不公，最終受到懲罰。總理還說，從上世紀九十年代以來，一些經(jīng)濟實體疏于監(jiān)管，一些金融機構受利益驅(qū)動，利用數(shù)十倍金融杠桿進行超額融資，在獲取高額利潤同時，把巨大的風險留給整個世界。這充分說明，不受管理的市場經(jīng)濟是行不通的。
(四)不合理的高薪激勵
有關機構的研究資料表明，2007年美國大企業(yè)高管薪水水平是普通員工的275倍，而大約30年前，則是35比1。在中國，據(jù)媒體的披露，中國銀行董事長是150萬，相當于美國30年前的水平。金融機構對高管激勵措施，往往與短期證券交易收益掛鉤。在誘人的高薪軀動下，華爾街的精英們?yōu)榱俗非缶揞~短期回報，紛紛試水“有毒證券”，借助于金融創(chuàng)新從事金融冒險。如前所說，美國的房貸機構、經(jīng)紀公司將貸款發(fā)放給沒有還貸能力的借款人，商業(yè)銀行、投資銀行則將房貸資產(chǎn)打包賣給投資者，重獎之下放棄授信標準。離開合理邊界的高薪激勵，是這場金融危機的始作俑者和罪魁禍首之一。
(五)數(shù)學模型的濫用
數(shù)學模型本身是科學與嚴密的，但卻是靜止的，而資本市場則是生動活潑和瞬息萬變的。數(shù)學模型依賴一些脫離現(xiàn)實市場條件的抽象假設和歷史數(shù)據(jù)，因而只能在一定范圍內(nèi)作為投資決策參考，不能作為投資決策的依據(jù)。過分依賴模型進行投資決策是不科學的，必須對模型計算結果給予科學判斷。恰恰是不準確的投資模型，使得華爾街分析師、精算師忽略系統(tǒng)性錯誤，并在證券化分析、系統(tǒng)風險估算，甚至違約率計算上出現(xiàn)預測失誤，最終成為這次美國系統(tǒng)性金融危機的一個重要誘因。
存在決定意識。金融危機，既然發(fā)生了，人們會有怎樣的認識呢?
二、對這場金融危機現(xiàn)有的幾種認識
下面列舉現(xiàn)有的三種認識。
(一)巴不得一夜之間就能告別經(jīng)濟危機
據(jù)有的媒體披露，1998年東南亞發(fā)生了金融危機，泰國人一夜醒來，每個家庭的財富縮水了20％。本次金融危機已造成世界4萬億美元損失，大體上每人平均約3萬元人民幣。這對非洲絕大多數(shù)的國家和我國有些地區(qū)來說，都是天文數(shù)字。對我國來說，尚未見到這樣的指針和數(shù)字。盡管我國經(jīng)濟基本面還是好的，但無論是國家還是個人，都蒙受了損失，其程度估計不會亞于泰國人。根據(jù)媒體的披露，給我們留下較深印象的有：
第一，經(jīng)濟下滑。如2008年國家的GDP和財政收入增幅都比上一年下降。
第二，股市滬A從六千一百多點跌到一千六百多點，降了72％左右。2008年A股的市值減少了20多萬億元，創(chuàng)證券市場開張侶年以來的記錄。因市值減少，中國經(jīng)濟證券化比率也從2007年157.5％回歸到2008年的53.87％。
第三，就業(yè)面縮小，失業(yè)增加。畢業(yè)大學生就業(yè)難，有一千多萬農(nóng)民工返鄉(xiāng)，使許多家庭的收入縮水，生活陷入了困境。
第四，企業(yè)的業(yè)績下滑，職工的工資和獎金減少。
不難想象，上述的這些情況給生活帶來了壓力，又給精神上帶來煩惱。甚至使人容易產(chǎn)生悲觀失望情緒，對經(jīng)濟和生活失去應有信心。例如，由于金融危機的發(fā)生，美國人比7年前還窮，歷史倒退了7年。世界上已有4位億萬富翁自殺。4月22日，美國住房抵押貸款的主要來源之一——房利美的CFO也在家中自殺。鄰居都講他是好人，同事講他的能力出眾，去年還獲85萬美元獎金。自殺原因可能是壓力太大。俄羅斯的億萬富翁因金融危機也少了一半。香港的百萬富豪在2008年減少了6.6萬人，平均流動資產(chǎn)(基金、股票、外匯、債券及其它流動資產(chǎn))減少120萬港元。因此，許多人巴不得在一夜之間就能揮手告別經(jīng)濟危機。
(二)盼望房價能越低越好
我國房地產(chǎn)的價格時有上漲過快的情況，很多低收入家庭買不起房子。政府根據(jù)這一現(xiàn)象，采取了如運用稅收和利率杠桿等調(diào)控的措施，鼓勵買房。有的人希望政府能進一步運用行政手段，打壓房價，價格越低越好，使大家都能買得起房子。
(三)希望天天有便宜貨
為了促進消費，刺激經(jīng)濟，政府采取了包括發(fā)放消費券在內(nèi)的許多措施，幫助困難群眾。許多企業(yè)也為了使自己手頭有真金白銀，以便在危機中取得主動，采取了包括降價在內(nèi)的許多促銷策略，有許多商品的價格低于成本。這種策略使得部分人認為，經(jīng)濟危機沒有什么不好，工資一分也沒少，而衣食住行樂都在降價，天天有便宜貨可買。有的人一買東西，就可以用好幾年。
上述這三種比較有代表性的想法，是否全面與科學?
三、必須以科學、辯證的眼光看待這一場金融危機
針對上述三種想法，相應地講三點：
(一)應充分認識到金融危機的客觀性和不可抗拒性
當今，世界絕大多數(shù)的國家放棄了計劃經(jīng)濟的模式，實行市場經(jīng)濟體制。市場經(jīng)濟的本質(zhì)是競爭，價值規(guī)律必然要起作用。所謂的價值規(guī)律，講的是商品的價值量取決于社會平均必要勞動時間。目前還無法加以直接計算，只能借助于價格(貨幣)加以表現(xiàn)。由于供求關系，價格會隨價值上下波動，但最終決定價格的是價值。市場經(jīng)濟正是通過價值規(guī)律的價格機制進行調(diào)節(jié)。即通過價格信號知道要生產(chǎn)什么，不生產(chǎn)什么。所以，價值規(guī)律是一所偉大的學校。
市場經(jīng)濟同樣存在著許多問題。最重要的問題是在追逐利潤的競爭中，由于信息不對稱和生產(chǎn)的無政府主義，會使生產(chǎn)具有很大盲目性，進而引發(fā)經(jīng)濟結構失衡，從而出現(xiàn)開頭所講的那些經(jīng)濟危機現(xiàn)象。這些現(xiàn)象，不是買賣雙方或是某個人特意安排的，而是在價值規(guī)律作用下，受到懲罰后才能知道的，屬于事后的懲罰，當發(fā)現(xiàn)并要糾正時已經(jīng)來不及了。因此，經(jīng)濟危機是無法阻擋也逃脫不了的。換言之，經(jīng)濟危機不是那種招之即來、揮之即去的東西，而是具有客觀性質(zhì)和不可抗拒性，并成為市場經(jīng)濟條件下的另一條經(jīng)濟規(guī)律，叫做經(jīng)濟周期規(guī)律。這也是實行市場經(jīng)濟這一資源配置形式，在創(chuàng)造高速生產(chǎn)力同時，必須付出的代價，或是不可克服的弊端。正因為如此，認識并深入理解金融危機應成為人生的必修課。
(二)商品房價格并非越低越好
商品房價格問題，是一個比較復雜的問題，思維上往往會出現(xiàn)“剪不斷，理還亂”的狀況。
首先，從理論上看，商品房價格不是由主觀愿望決定的，它最終是被商品房的價值所決定的。也就是價格太高了，背離其價值，很多人買不起，這當然不行，也不可能長久下去；反之，如果太低了，虧本生意沒有人會做。其價格問題，只能由市場決定，由價值規(guī)律進行調(diào)節(jié)。決不能倒退到商品價格均由政府規(guī)定的計劃經(jīng)濟體制時代。況且，據(jù)統(tǒng)計，房地產(chǎn)行業(yè)牽涉到五十幾個行業(yè)，如鋼鐵和水泥等行業(yè)，是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，占到GDP的比重10％，與相關的56個行業(yè)加起來占到GDP的40％。這里有個如何照顧到更多人利益的問題。
其次，商品房價格問題，同很多經(jīng)濟問題一樣，是一個兩難選擇的問題。溫總理2009年2月28日與網(wǎng)友在線交流時說，住房人均不足10平方米的要超過千萬戶以上。但是。筆者認為實際比這要多。因為每年的大學生有600萬人，不久就要結婚，這需要多少房子?總理這里想說的是，商品房目前還存在著很大的需求。可總理沒有講另一方面，也就是現(xiàn)在居民手中有錢，光儲蓄就有25萬億多元，這還沒有包括基金、股票、債券、外匯等。可為什么老百姓手中有錢。又有需求，而商房卻大量積壓?其癥結是開發(fā)商與消費方想法不一致，沒有找到合理的價格。從政府的角度來說，處于究竟是傾向老百姓還是傾向開發(fā)商這種兩難選擇的境地。十個行業(yè)的振興計劃只有房地產(chǎn)行業(yè)可能與此有關。如何解決需要與價格的均沖性問題，這正是企業(yè)家和經(jīng)濟學家的任務。最近中央發(fā)表了房地產(chǎn)白皮書，稱由于需求的剛性，再降房價的可能性很少。
最后，關于是不是必須讓每個人都能買得起房子的問題，號稱世界上收入最高的美國，也只有30％左右的人有房子，其它的人都是租房子住，很多人租住政府的廉租房。其實，經(jīng)濟高度商品化后，人力資源也高度地在流動，買個房子會感到很拖累。
總之，商品房價格要降到合理的價位，并非越低越好，也不是越高越好。商品房價格不能嚴重背離價值。
(三)商品低價促銷問題只能治標不能治本
經(jīng)濟學中有個基本常識，只有投入小于產(chǎn)出時，社會不僅能生存，而且能發(fā)展。因此，任何社會都要節(jié)約，力爭以盡可能少的投入來取得盡可能大的產(chǎn)出。這里講的節(jié)約，歸根到底是時間節(jié)約，時間節(jié)約規(guī)律被稱為是最高級的經(jīng)濟規(guī)律。社會對節(jié)約要求的強制性，也適用于企業(yè)。現(xiàn)在用時間節(jié)約規(guī)律來看促銷的現(xiàn)象，企業(yè)能長期用低于成本的價格出售商品嗎?如果是這樣，企業(yè)一定不能生存。現(xiàn)在的促銷只是一種戰(zhàn)略，而且他們失去的也希望能在今后得到補償。促銷對于經(jīng)濟危機來說，只能治標不能治本，更不是長遠之計。
由此可見，上述的三種想法均不大科學，且存在片面性，也不符合辯證法。對于金融危機，科學的態(tài)度應是：一方面是要承認和尊重規(guī)律，人類在它的面前是渺小的；另一方面，要提振信心，積極地去面對。也就是說，30年前我們選擇了市場經(jīng)濟，享受了市場經(jīng)濟帶來的快速發(fā)展；今天我們也要勇敢地面對市場周期性波動。
四、金融危機對財務管理和會計工作的啟示
對財會工作者而言，這次經(jīng)濟危機，可以暴露和反思以往在財務管理和會計工作上的不足，把它看成是彰顯和提升財務理念的好機會，把財務管理和會計工作提高到新的水平。當今，每個企業(yè)都必須有針對性地加強以下的建設和管理。
(一)必須加強財務管理的戰(zhàn)略研究和建設
財務管理應采取什么戰(zhàn)略?這是財務管理的首要問題。過去，有相當多的企業(yè)隨波逐流，人家做什么就跟著做什么，什么賺錢就做什么。而不去研究、咨詢、分析和制訂戰(zhàn)略，確定經(jīng)營模式。根據(jù)金融危機產(chǎn)生的根源，今后應看重考慮的問題主要有：
1企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營要著重于實業(yè)
當前的危機是危中有機，關鍵看能否抓住機遇。現(xiàn)在政府為應對金融危機所投入的每一分錢，在戰(zhàn)略上都要立足于科學發(fā)展，再不能回到傳統(tǒng)發(fā)展的老路上去。也就是在保速度、保增長的同時，要做到促進提高自主創(chuàng)新能力、促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、促進建設現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因為只有培育符合科學發(fā)展觀要求的經(jīng)濟增長點，才能保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的可持續(xù)性，才是應對危機的長久及治本之策。在制訂企業(yè)經(jīng)營和財務管理的戰(zhàn)略時，我國的實體經(jīng)濟應名副其實，生產(chǎn)經(jīng)營應重在實業(yè)。
雖然融資等問題離不開資本市場，但不能把主要精力放在資本市場上，特別是股票投資。
2要慎用各種理財?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品
本來，金融創(chuàng)新的根本目的是要規(guī)避風險和套期保值，并非危機的根源，但如果濫用或?qū)⑵湟暈橥顿Y工具，就會成為金融危機的罪魁禍首。2007年全球外匯資金和金融衍生產(chǎn)品全年交易量達3259萬億美元，相當于當年全球GDP總和的67倍，已超過了實體經(jīng)濟的需求。俗話說“吃一塹長一智”。特別是要慎用各種理財?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品的創(chuàng)新，要注意掌握使用中的“度”。那么，其度如何把握呢?據(jù)數(shù)據(jù)介紹，一般可以遵循以下的原則：
第一，總量適度的原則。要以規(guī)避風險和套期保值的需要為標準，而不是要通過投資獲利。否則又將演變成不可抗拒的風險。
第二，程控的原則。對金融衍生產(chǎn)品投資要有內(nèi)控機制，如果是無法控制，則不能投資。
第三，穩(wěn)步推行原則。先推行簡單、風險低的產(chǎn)品，等待水平提高以后，再向復雜、風險高的產(chǎn)品過渡。
說到財務戰(zhàn)略，熱門的話題是樓市和股市，卻很少有人去關心居民儲蓄以及貨幣量擴大的問題。可把它比喻為定時炸彈、籠中虎、或是堰塞湖，也不知道什么時候會爆炸和潰堤?估計在未來GDP溫和增長下還可能發(fā)生通貨膨脹。對此，在理財戰(zhàn)略上怎么應對?
(二)加強風險導向型內(nèi)部控制制度的建設
內(nèi)部控制隨環(huán)境變化，處于不斷的演進之中。針對現(xiàn)代企業(yè)風險無時不有、無處不存的這一環(huán)境，COSO委員會于2004年頒布了企業(yè)風險管理框架(ERM)，認為以前的內(nèi)部控制整體框架，包含在企業(yè)風險管理框架之中，足以說明對企業(yè)風險管理的重視。從中明白，風險發(fā)現(xiàn)就是收益發(fā)現(xiàn)的過程。這次金融危機不知有多少企業(yè)倒下(20世紀30年代有15000多家銀行倒閉)?2009年的頭兩個月，美國又有14家銀行倒閉。盡管各個企業(yè)倒閉的原因不盡相同，但共同的原因是對風險的管理不到位，資金的風險管理做得不好。根據(jù)這次金融危機給我們的教育與啟示。當前資金的風險管理應針對性地做好三個方面：
第一，現(xiàn)在相當多的企業(yè)，仍然存在著不是內(nèi)部人控制就是外部人控制的局面，這是造成資金風險管理有名無實的重要原因。在現(xiàn)代企業(yè)制度建設中，要建立科學有效的權力制衡機制和有效的授權與監(jiān)控機制。因為在風險投機收益的誘惑面前，監(jiān)督往往無效。制衡才是最有效手段。
第二，要加強企業(yè)的文化建設，特別是要加強責任感的建設。這是因為：一方面風險管理絕不是管理階層幾個人的事，而是要貫穿企業(yè)管理的每一個過程和每一個人；另一方面，制度不是萬能的，新的情況與問題會不斷發(fā)生，這就要求做到在授權之內(nèi)對自己的行為負責任。
第三，大國之間的摩擦或由于某個國家的金融危機，都會對收匯造成致命的打擊。還有不斷創(chuàng)新金融的工具，它們都充滿風險，需要對此高度警惕。
(三)樹立“現(xiàn)金為王”的觀念
資金是企業(yè)“血液”。對此，人們在平日里也許不能充分領悟，但在金融危機的環(huán)境下，就不再難以理解了。這次的金融危機給我們的啟示之一是現(xiàn)金對于企業(yè)的重要性。事實表明。由于現(xiàn)金流動性不足，不能償還到期債務而破產(chǎn)的不在少數(shù)，甚至有的企業(yè)還是盈利性破產(chǎn)。因此，在預期融資困難時，尤其是在金融危機的背景下，企業(yè)就必須儲備盡可能多的現(xiàn)金，以保全企業(yè)的生存。盡管金融危機不是經(jīng)常爆發(fā)，但又很難預期。從這個角度看，如果希望企業(yè)的基業(yè)常青，控制負債水平，保持科學流動性，持有必要的現(xiàn)金儲備，就顯得十分必要。這就是所說的“現(xiàn)金為王”的觀念。同時，在方法上，要重視企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制、分析和應用，把現(xiàn)金流量表放在首位。
這并不是說持有現(xiàn)金多多益善，而是要注意收益與風險的匹配。從理論上說，資產(chǎn)的盈利性與流動性具有替代關系。企業(yè)現(xiàn)金保持量越多，流動性就越強，但極端了會嚴重影響其盈利性；企業(yè)現(xiàn)金保持量少，盈利性就強，但極端了會嚴重影響其流動性，這就是利益與風險的匹配。如何做好匹配，宏觀經(jīng)濟行業(yè)環(huán)境、國家貨幣政策、公司財務狀況等都是公司現(xiàn)金持有量的影響因素，有很深學問。現(xiàn)有人對1998年世界主要國家或地區(qū)現(xiàn)金持有比率[=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物／(總資產(chǎn)－現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物)]進行了比較，發(fā)現(xiàn)美國企業(yè)的現(xiàn)金持有比率為6.4％、英國為6.1％、日本為15.5％、我國臺灣為11.6％。相比而言，國內(nèi)大陸上市公司現(xiàn)金持有水平比較高：中國上市公司的現(xiàn)金持有比率約為16.8％。1998～2007年中國上市公司的平均現(xiàn)金持有比率約為24％。各國比率相差的原因是什么?沒有答案。
(四)對企業(yè)會計準則進行再認識和提出新的認識
2007年我國上市公司實施了與世界趨同的新會計準則。其最大的特點之一，是引進公允價值這一計量屬性。經(jīng)本次金融危機實踐的檢驗，其科學性及效果如何呢?
先做簡單的回顧。1990年9月10日，美國證券交易委員會(sEC)時任主席理查德•c•布雷登，在參議院銀行、住宅及都市事務委員會作證時指出，歷史成本財務報告對防范和化解金融風險于事無補。他首次提出應當以公允價值作為金融工具。但是近20年來，公允價值計量屬性一直存在爭論并不斷進行調(diào)整、修訂與完善，經(jīng)歷了風風雨雨。
美國金融危機爆發(fā)后，公允價值計量與金融危機的關系問題再次成為金融界與會計界的焦點。對其看法有不同聲音：
據(jù)資料證明，歐美政治家曾經(jīng)把矛頭指向了按市價計算的所謂公允價值的會計準則。他們認為，在金融危機時，公允價值計量會令很多金融機構的資產(chǎn)價值被嚴重低估。為了讓資產(chǎn)負債表好看，又會被迫拋售損失比較大的資產(chǎn)，進一步壓低了這些資產(chǎn)價格，造成惡性循環(huán)。因此認為公允價值計量是加劇金融危機的因素之一。
現(xiàn)任財政部會計司司長劉玉廷在參加一次座談會時指出，金融危機與公允價值并沒有直接的、必然的聯(lián)系，金融危機產(chǎn)生的根源是美國超前消費及衍生金融產(chǎn)品泛濫。它原則上是經(jīng)濟問題而非會計問題，公允價值僅是一種計量工具，是一種事后反映，并不是促成危機發(fā)生的原因。用公允價值進行計量是沒有問題的，只是計量方法上還需要研究。
對這些意見怎么看?筆者認為，公允價值計量從表面上看來，只是一種計量的方法問題，這沒有錯。但它客觀上會導致利潤表和資產(chǎn)負債表項目發(fā)生波動，從而會影響著經(jīng)營者與投資者行為，是有經(jīng)濟后果的。問題還在于，所謂的公允價值取得，存在著技術上的困難。同時，公允價值既有如實反映的一面，又會有各人理解不同的一面，很容易縱并運用于盈余管理等。具體到本次金融危機，其主要的表現(xiàn)是：公允價值在反映企業(yè)金融資產(chǎn)的價格上過于敏感，很多時候會成為資本市場助漲與助跌的工具。也就是在市場狂熱時，它可以加劇市場狂熱；而當市場陷入恐慌時，則可以加劇市場陷入恐慌，這就是人們所講的推波助瀾。針對這些問題，應該通過這次金融危機的實踐進行分析，并得到相應啟示。現(xiàn)總結以下幾點：
第一，要注意流動性管理。流動性可以簡單地理解為現(xiàn)金支付能力，它是企業(yè)資產(chǎn)配置和資本結構管理的結果。因此用公允價值計量資產(chǎn)和負債，要以流動性為目標，要能保證企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的前提下，有足夠現(xiàn)金頭寸。
第二，提倡交易對象的管理。交易對象使用公允價值計量，在管理上，應運用該法獲得交易對象的情況概要，對各項財務的指標影響進行判斷，包括收益、資本、財務比率是否達到企業(yè)內(nèi)部控制標準。
第三，重視處理好與投資者的關系。與公允價值計量相關的，尤其是不可觀測數(shù)據(jù)的采用、管理層的判斷等，更是企業(yè)需要詳細披露的內(nèi)容。同時管理層需要重視與投資者溝通，并解釋財務指標的變動，使投資者了解企業(yè)的價值等。
總之，公允價值計量不是惡魔，也不是救世主。它是現(xiàn)今金融市場高度發(fā)達的必然結果，全面否定它并不可行。在思想方法論上，不能簡單化，而要具體問題做具體分析，也就是對公允價值計量的使用要注意硬約束。今后，公允價值這種計量方法還需要在實踐中檢驗，不斷地進行再認識并提出新認識。
全球金融危機動蕩，黃金藏品由于兼具貴金屬和藝術品雙重屬性，成為人們規(guī)避金融風險的主要投資對象。2008年11月8日，由中國印鈔造幣總公司發(fā)行、中鈔國鼎投資有限公司總經(jīng)銷的“牛”系列生肖藏品第二款――“春牛辟地”牛年生肖金條銀條在北京菜百、工美大廈及中鈔國鼎北京城鄉(xiāng)店、金融街店同步上市。首發(fā)當天，不但各銷售網(wǎng)點人滿為患，訂購電話更數(shù)度被打爆。據(jù)中鈔國鼎相關人員介紹，熱銷情況完全出乎意料，各銷售點均破日銷售記錄。
據(jù)悉，牛年生肖金條銀條是中鈔國鼎投資有限公司總經(jīng)銷的“牛”系列生肖藏品的第二款，該系列包括牛年賀歲金銀磚、牛年生肖金條銀條、金牛玉璧和穿金牛紀念章四款產(chǎn)品，后兩款產(chǎn)品也將在年底前陸續(xù)推出。
銷售火爆，第二批供貨在即
上午十點，記者趕到菜百公司的時候，發(fā)售現(xiàn)場已經(jīng)人滿為患。由于購買心切，插隊現(xiàn)象時有發(fā)生，現(xiàn)場不得不增加工作人員維持秩序。1小時之后，菜百賣出的金條就已經(jīng)超過50公斤。
菜百的負責人也表示，為了保證首日供應量，他們特向中鈔國鼎申請了100公斤金條，但銷售速度仍然出乎意料。為了保證后面的消費者都能夠買到，他們一方面在現(xiàn)場增加了預訂服務，另一方面加緊與中鈔國鼎協(xié)調(diào)第二批貨源。
金融危機成牛年生肖金、銀條熱銷主因
從河北趕來的肖先生一語道破天機，受金融危機的影響，股票下跌，房價下降，各種基金也大不如從前，他已經(jīng)不敢再投資房產(chǎn)和股票，轉(zhuǎn)而投資貴金屬藏品。現(xiàn)場很多人也都有著和肖先生一樣的經(jīng)歷和擔憂。畢竟，這場金融動蕩到底要持續(xù)多久，大家心里都沒底。但可以肯定的是，貴金屬藏品絕不會因金融危機而貶值。
同樣出于投資目的，前來搶購牛年生肖金條銀條的王女士以過來人的身份提醒大家，現(xiàn)在市場上貴金屬藏品過多，成色、工藝參差不齊，其投資價值并不相同。所以，一定要選擇權威機構發(fā)行的藏品。而她之所以選擇購買“春牛辟地”牛年生肖金條銀條，正是看中了中鈔國鼎的權威性。已經(jīng)多次購買過中鈔國鼎貴金屬藏品的她告訴記者，幾乎全部中鈔國鼎發(fā)售的貴金屬藏品均有著巨大的升值潛力。比如她2005年2月份購買的“北京奧運金”金條本色系列第一組，價格已由當時的135元/克，上漲到現(xiàn)在的650元/克，翻了四倍還多。
四大特性彰顯收藏投資價值
既然大多數(shù)消費者都是出于投資保值目的前來購買，那么牛年生肖金條銀條的收藏投資價值到底如何？中鈔國鼎的相關負責人介紹說，“春牛辟地”牛年生肖金條銀條四大特性保證了它的收藏投資價值：
其一，“春牛辟地”牛年生肖金條銀條，采用0.9999純金、0.999純銀打造，在品質(zhì)上保證了它的投資價值；其二，產(chǎn)品不但設計獨特，還采用了鏡面、噴砂、彩印、淺浮雕等眾多尖端工藝，保證了它的收藏價值；其三，所有產(chǎn)品均為限量發(fā)售，其稀缺性將大大提升它的收藏投資價值，同時產(chǎn)品還采用當今世界最高端的防偽技術――全息轉(zhuǎn)印技術制作了全息轉(zhuǎn)印圖案，杜絕了贗品的出現(xiàn)；其四，產(chǎn)品由中國印鈔造幣總公司權威發(fā)行，中鈔國鼎投資有限公司總經(jīng)銷，其權威性有效地保證了產(chǎn)品的升值空間。
最近，壘球最大的綜合性品牌咨詢公司INTERBRAND了“2008年領先奢侈品品牌價值排名”，在這份榜單上，服裝，珠寶和腕表品牌占據(jù)了主導地位。LV、GUCCI、Chanel位居前三名，LV以216.02億美元的“品牌價值”位居榜首。領先排在第二位的GUCC1130多億美元。而在榜單的TOP10中，首次出現(xiàn)了汽車品牌Ferrafi(法拉利)。
這份榜單是INTERBRAND公司通過分析各奢侈品公司的財務和品牌強度，再計算出無形資產(chǎn)收益、品牌權益貢獻和品牌利潤倍數(shù)等數(shù)據(jù)得出的結論。據(jù)了解，INTERBRAND公司成立于1974年，隸屬于著名的紐約上市廣告?zhèn)髅郊瘓FOMNICOM GROUP(宏盟集團)，主要業(yè)務就是提供咨詢服務，幫助客戶提升品牌價值。
為了更好地解讀這個排行榜，《淑媛》采訪了北京大學奢侈品管理項目總監(jiān)嚴峻。
《淑媛》：除了INTERBRAND之外，好像還有別的公司也會策劃類似的奢侈品價值排行榜，他們有什么區(qū)別或側(cè)重呢，
嚴峻：的確有很多，比如OMNICOMGROUP旗下另一著名廣告公司BBDO，以及國際著名廣告公關公司OGILVY＆MATHER(奧美集團)，專業(yè)品牌價值評價機構BrandZ等。他們都會類似的品牌價值排行榜，區(qū)別在千品牌價值的評價方法和標準各有不同，而且其中一些內(nèi)容僅作為內(nèi)部參考資料提供給客戶公司，不對外。
《淑嬡》：這次INTERBRAND公司的這個榜單有什么樣的權威性?
嚴峻：這個榜單是INTERBRAND在“2008壘球百強品牌價值排行榜”數(shù)月之后，專門針對奢侈品產(chǎn)業(yè)選擇和提煉的。因為INTERBRAND的“百強品牌價值排行”被公認為具有權威性。相應的，以此為基礎的“領先奢侈品品牌價值排行”也得到業(yè)內(nèi)的高度認可。
《淑媛》：榜單上列出，排名第一的LV，其“品牌價值”為216.02億美元，那么，“品牌價值”究竟意味著什么?
嚴峻：“品牌價值”就是說一個品牌可以帶給這家公司多少財務利益。然而榜單上所列的具體“品牌價值”數(shù)字只是經(jīng)過分析計算的一個虛擬參考，只有當品牌在內(nèi)部成長直到達成外部品牌交易時，這個216.02美億元才能真正體現(xiàn)其財務利益。
《淑媛》：我們該如何看待“2008年領先奢侈品品牌價值排名”?
嚴峻：這個榜單上的排名基本上客觀地代表了全球奢侈品產(chǎn)業(yè)中前15大奢侈品品牌的品牌地位。與今年早些時候同樣由INTERBRAND的“2008壘球百強品牌價值排行榜”相比較，原本出現(xiàn)在百強榜中的個別品牌例如ARMANI，此次未能出現(xiàn)在“領先奢侈品品牌價值排行榜”上，這個與INTERBRAND選擇領先奢侈品品牌的最新原則相關。在全球金融危機的影響下，INTERBRAND對奢侈品的定義也有所改變，并似乎對ARMANI的品牌延伸戰(zhàn)略頗有微詞，導致ARMANI品牌落榜。
《淑媛》：這樣的排名，對于奢侈品公司來說，有什么意義，或者他們(奢侈品公司與排名機構)之間是一種什么樣的互動關系?
嚴峻： “2008領先奢侈品品牌價值排名”明確傳遞了INTERBRAND對品牌價值的詮釋：品牌主導商業(yè)，品牌是整個奢侈品商業(yè)模式中的發(fā)動機。在其他行業(yè)中，功能、價格和分銷等是對消費產(chǎn)生影響的主要因素，但是唯獨對于奢侈品行業(yè)來講，品牌對消費行為的影響是獨一無二的。因此，一般領先品牌都非常注重長遠的品牌價值，而非短期回報。為了品牌保值，它們會竭力降低風險并規(guī)避有損品牌價值的任何行為，例如降價促銷等。所以，對于奢侈品來說，品牌延伸戰(zhàn)略必須慎用，進軍新領域和開發(fā)低端產(chǎn)品線有可能給品牌帶來價值風險。INTERBRAND對于奢侈品品牌的詮釋是具有一定借鑒意義的。
在全球性的金融危機下，民營企業(yè)都在緊張地忙于“過冬”，有的調(diào)整戰(zhàn)略，有的收縮戰(zhàn)線。面對這樣的環(huán)境，“財大氣粗”、擁有優(yōu)勢資源的國有企業(yè)又將如何應對？金融危機對它們影響幾何？
中糧集團是中國最大的糧油食品進出口公司和實力雄厚的食品生產(chǎn)商，是一家老國企。面對金融危機，中糧集團董事長寧高寧鎮(zhèn)定地表示：“中糧現(xiàn)在一切正常。”
危機是一個常態(tài)，成熟企業(yè)應時時做好應對準備
“危機”并不是一個新名詞，有很多經(jīng)濟學家一生都在預測經(jīng)濟危機。在世界上，危機時時發(fā)生，從東南亞金融危機，到俄羅斯金融危機，再到互聯(lián)網(wǎng)危機??經(jīng)濟發(fā)展總有起落，有周期。有專家講，目前所有應對危機、解決危機的措施，在某種意義上講，都是在制造下一次危機。
寧高寧說：“一個企業(yè)如果以僥幸心理來看危機，說明這個企業(yè)還不成熟。一家企業(yè)是不能掌控經(jīng)濟形勢的，更不可能預測危機。”企業(yè)處于自身的小環(huán)境中，對于宏觀經(jīng)濟走勢的把握常常是滯后的。事實上，成熟的企業(yè)必須知道，所謂的危機是一個常態(tài)，不要嘗試去預測它。在企業(yè)的周圍，危機不斷在爆發(fā)，只不過是大小危機之分而已。成熟的企業(yè)應時時處于應對危機的狀態(tài)中。
不久前，寧高寧見到了嘉吉公司的董事長，他發(fā)現(xiàn)這家公司的經(jīng)營狀況一如既往的好。在寧高寧眼里，美國嘉吉公司就是一家成熟企業(yè)。美國嘉吉公司是世界上最大的私人控股公司、最大的動物營養(yǎng)品和農(nóng)產(chǎn)品制造商。嘉吉公司成立于1865年，至今沒有上市，但公司有虛擬資本市場的股權激勵。管理理念自公司成立之初延續(xù)至今，一直將風險管理放在首位。“好人選好人”是嘉吉公司百年不變的管理理念。最初，創(chuàng)業(yè)者選了11個“好人”，然后，這11個人繼續(xù)選人，人才就是在這種傳遞中選的。嘉吉公司沒有受到金融危機的影響，2008年的利潤上升了50%，2009年第一季度的表現(xiàn)也很好。
“在金融危機下，并不是每個企業(yè)都受到致命打擊，成熟的企業(yè)可以把握自己的命運。”寧高寧表示。
金融危機下，融資環(huán)境極度惡化
“很多企業(yè)自己經(jīng)營失敗，都拿金融危機說事，金融危機成了一個最好的借口。”寧高寧提醒說，企業(yè)出了問題不能都怪金融危機，即使沒有金融危機，很多企業(yè)也一樣會出問題。
通用汽車危在旦夕，從根本上講，并不是因為金融危機，也不是因為負債高、薪酬高、養(yǎng)老金太高等因素，它已經(jīng)連續(xù)虧損好幾年了。實際上，通用的產(chǎn)品多年以來一直沒有大的改進，耗油量大，噪音大，顛簸??沒有絲毫改進。通用公司早已是病入膏肓了，它的失敗是因為消費者拋棄了通用的產(chǎn)品。
寧高寧說，金融危機不會把所有企業(yè)逼上絕路。在金融危機下，仍然有賺錢的企業(yè)。寧高寧認為，金融危機對一個自身經(jīng)營良好的企業(yè)影響主要有三個：第一，金融危機造成企業(yè)資產(chǎn)貶值。比如，如果按2007年的價格計算，企業(yè)的辦公大樓現(xiàn)在就貶值了。資產(chǎn)貶值之后，造成企業(yè)負債率提高，會影響銀行對企業(yè)的看法。但總體而言，這一點對企業(yè)的沖擊并不大。第二，對企業(yè)的業(yè)務和運營的影響。產(chǎn)品賣不出去，產(chǎn)品價格下降，或者存貨、回款等出現(xiàn)問題。寧高寧認為，真正致命的是第三個影響，即資本市場市值縮水。如果大型金融公司或者投資大宗商品的公司，整體投資出了問題，運營問題可能第二天會來了。“企業(yè)現(xiàn)在的關鍵問題是杜絕投資失誤，而不是給高管減工資，或者少買幾架飛機，那樣不可能解決問題。”
在寧高寧看來，金融危機對企業(yè)最直接的影響，是企業(yè)的融資環(huán)境變得極度惡劣。他舉例說，中糧集團旗下有一個做食品包裝、易拉罐的公司，業(yè)績一直不錯。集團計劃在2008年圣誕節(jié)前，將這個公司運作上市。公司派人去美國、日本等地考察，發(fā)現(xiàn)上市審查手續(xù)很煩瑣，而且審了很久也沒有獲得批準。2008年的圣誕節(jié)早過了，而公司什么時候才能上市還是個未知數(shù)。寧高寧意識到環(huán)境確實變了，企業(yè)想拿現(xiàn)金不那么容易了。
除了上市麻煩外，銀行貸款也變得困難起來。寧高寧在美國接觸了紐約的梅隆銀行，銀行工作人員告訴他，現(xiàn)在不管誰貸款，他們都不馬上就放貸。銀行要控制風險，因為不知道未來會有多壞。
“在以前，企業(yè)一般不會放100億的現(xiàn)金在賬上，我覺得放2億現(xiàn)金就可以了，其余的還給銀行；現(xiàn)在不行，要放著，不知道哪一天又出問題了。現(xiàn)在利息低，我知道很多公司都是這樣。”與許多人的想法一樣，寧高寧也認為，金融危機下，現(xiàn)金為王。
搞投資運作，要堅守“基本軍規(guī)”
寧高寧相信，資本運作受宏觀經(jīng)濟影響太大，風險不可控，企業(yè)集中精力搞資本運作不如搞產(chǎn)品運作。
過去，企業(yè)家們都認為，搞資本運作賺錢最快。通貨膨脹的時候，人人都急紅了眼，忙著投資、賺錢，沒有人提風險管理、質(zhì)量控制、市場營銷，對研發(fā)、品牌維護也不夠重視。危機來臨，才想起課本上提醒的點點滴滴，但為時已晚。
寧高寧總結說：“企業(yè)的‘基本軍規(guī)’很重要，無論外面是漲、是跌，只要牢牢把握住這點，企業(yè)就能無往而不勝。別人賺大錢了，你別著急，他隨著大潮上去，還會下來的。”在股市6000點的時候，每個人都是專家。寧高寧舉了自己夫人的例子：“我老婆在香港待了差不多十八年，從來不買股票。2007年，她來到北京以后，受到了誘惑。每個人都買股票，她的哥哥、姐姐都買股票，她就到銀行去開戶。銀行問：‘你開上海還是深圳？’她說：‘我開北京。’銀行說北京沒法開戶。就是她這樣對股票一竅不通的人，開戶的頭一個月賺了100萬元。現(xiàn)在，這些錢又都虧回去了。經(jīng)濟漲潮時候的暴利長不了。”
寧高寧承認自己也曾頭腦發(fā)熱過。過去幾年，糧食價格一路飆升，一直到2008年年中，寧高寧判斷經(jīng)濟的高速增長起碼能延續(xù)個十年八年。他不止一次地在公司里講，中華民族的偉大復興來了，現(xiàn)在是公司分大小、人分貧富的時候，要加大力度投資。半年之后，他則感慨，非常感謝中糧的風險管理原則。
2008年6、7月份，糧食價格居高不下，小麥、玉米、大豆等，幾乎所有農(nóng)產(chǎn)品的價格都達到了歷史的最高峰。以大豆來講，在一年之內(nèi)，漲了3倍。除了美國，其他農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)國都出臺了限制糧食出口的政策。全球陷入恐慌，聯(lián)合國發(fā)報告，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)報告，“糧食危機爆發(fā)了”。報告分析原因有：中國人太多，糧食消耗量增加；生物燃料的迅速發(fā)展??歸根結底就是：土地不夠人類用了，所以，糧價一路飆升。
但僅僅半年后，2008年底，糧價又回落到年初水平。糧價的波動“殺掉”了很多人，因為很多人做空了，存貨貶值了。我國很多做農(nóng)業(yè)貿(mào)易的企業(yè)都陷入了困境。
中糧投資一向謹慎，以中糧集團旗下的期貨公司中糧期貨為例。實際上，中糧期貨沒有一單是中糧公司自己的投資，都是業(yè)務。真正中糧自己要的貨，需要按期貨業(yè)務走的，全部都按貿(mào)易加工量做了套息保值，基本沒有虧損。“我晚上可以睡著覺，不開手機也沒有問題。”寧高寧很踏實。
寧高寧說：作為一個企業(yè)家，當經(jīng)濟好的時候，你要能跟得上，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值；當經(jīng)濟不好的時候，要保持企業(yè)基本的生存能力，不能讓它破產(chǎn)。“一個企業(yè)家在作全面決策的時候，真正要想清楚的是，你如何對待風險。”
借危機搞擴張，讓中糧更強
“今天，中糧沒有什么大問題，沒有受什么硬傷。”
寧高寧肯定地說，“當然，由于市場環(huán)境不好，消費必然會減少。但是，糧食不像鋼鐵，它是人類生存的必需品。所以，中糧的生存不會有問題。而且，中糧一直堅持基本的管理原則，沒有進行盲目的跨國并購。”
據(jù)寧高寧介紹，中糧的原則如下：第一，負債率控制在60%以下。第二，中糧不會投資比每年自有經(jīng)營性現(xiàn)金流還要貴的項目。
對于未來，寧高寧充滿信心。他認為，中糧在金融危機中是可以發(fā)展的，不會收縮。實際上，中糧非但沒有收縮，還計劃趁機擴張，收購一些品牌和企業(yè)。
寧高寧特別強調(diào)，借此機會，中糧要好好打造一整條產(chǎn)業(yè)鏈。所謂全產(chǎn)業(yè)鏈，形象一點說，就是從田間地頭做到餐桌，讓在東北收的玉米變成火腿腸在上海賣出去。玉米可以加工成淀粉，可以做食品添加劑，也可以做工業(yè)添加劑，做飼料。飼料又可以做養(yǎng)殖，養(yǎng)殖就可以做肉加工，就可以做品牌、進超市。中糧想要擁有生產(chǎn)各種產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈，這是一個長期目標。從一粒玉米到一袋飼料，從一袋飼料到超市里的鮮肉??產(chǎn)業(yè)鏈很長。產(chǎn)業(yè)鏈里面鏈與鏈能不能接上？對中糧而言，挑戰(zhàn)很大。
寧高寧希望，中糧在堅守原則的同時，借經(jīng)濟低潮期用比較適當?shù)膬r格收購一些企業(yè)，把產(chǎn)業(yè)鏈上中糧缺少的環(huán)節(jié)填充起來。
寧高寧還特別提到了研發(fā)。經(jīng)國資委批復，2009年中糧的研發(fā)投入將比2008年增加十幾億元。寧高寧覺得，金融危機使自己的團隊更加重視研發(fā)、品牌等。“如果中糧能夠安然無恙走過危機，說明中糧的力量是真的更強了。”
寧高寧說，不久前，他和王石碰了面。王石仍然說要減價，因為現(xiàn)在手里的產(chǎn)品是金融危機前開發(fā)的產(chǎn)品，并不一定適合現(xiàn)在的市場。王石還說，一年以后，萬科的產(chǎn)品會全面升級，開發(fā)出更加適合市場的新產(chǎn)品。
“我希望中糧也沿著這個路子走下去??”
點評
周其仁：企業(yè)應該遵守兩條“軍規(guī)”
優(yōu)秀的企業(yè)都差不多，差勁的企業(yè)則各有各的毛病。對于一個企業(yè)而言，有兩條“軍規(guī)”，是任何時候都應該遵守的。
當通貨膨脹推高了市場預期的時候，有一大部分人期待著天上掉餡餅，以自己辛苦賺來的血汗錢為賭本，盲目投資，在這種情況下追加的投資，在蕭條時期多半血本無歸。所以，第一條“軍規(guī)”是：企業(yè)無論如何不能越過底線，就是資產(chǎn)負債率不能高于60%的底線。寧高寧能夠堅守這個底線，所以，中糧可以活下來。企業(yè)家要隨時計算，高風險的東西到底在你的資產(chǎn)里占多大的比例。就此次金融危機而言，導致AIG等大型金融機構巨額虧損的原因，并非經(jīng)營不善，而是投資失利。
第二條軍規(guī)：企業(yè)家不要追求暴利。一個企業(yè)家應該清楚，靠投入和效率帶動的增長到底是多少，哪些財富是可以求的，哪些財富不能求。無論是王石，還是馬云，都經(jīng)常在企業(yè)里規(guī)定，不要把利潤做高。事實上，暴利最終會消失，而且暴利會腐蝕人。長期做暴利生意的團隊無法好好作戰(zhàn)，他們會不停地期待暴利。
