發(fā)布時(shí)間：2022-08-01 10:02:30
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)探討，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
[摘 要] 我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受諸多因素影響，其中起關(guān)鍵作用是當(dāng)前我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，然伴隨著2008年北京奧運(yùn)會(huì)成功申辦，關(guān)于對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的政策判斷，市場(chǎng)開始習(xí)慣的加入奧運(yùn)因素，甚至視作為未來(lái)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)軌跡，顯然，無(wú)論從宏觀還是微觀層面看皆存在片面性，本文認(rèn)為，最終對(duì)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展起決定因素不是奧運(yùn)盛會(huì)，而是當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，經(jīng)過(guò)審時(shí)度勢(shì)細(xì)研當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)特征，筆者擬提出未來(lái)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略思路，目的是保證體育產(chǎn)業(yè)的良性可持續(xù)發(fā)展。
[關(guān)鍵詞] 宏觀經(jīng)濟(jì) 形勢(shì) 體育產(chǎn)業(yè) 發(fā)展思路
隨著我國(guó)申辦2008奧運(yùn)會(huì)的成功,以及北京奧運(yùn)會(huì)的成功運(yùn)作，各行各業(yè)尤其是體育產(chǎn)業(yè)開始刻意地把奧運(yùn)會(huì)與行業(yè)互動(dòng)緊密關(guān)聯(lián)，認(rèn)為承辦奧運(yùn)必將是未來(lái)體育產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)的分水嶺，會(huì)在很大程度上加速體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，成為體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。誠(chéng)如所言，政府和管理層也的確希望借助此次奧運(yùn)會(huì)的舉辦，能夠?qū)ξ覈?guó)的體育事業(yè)包括體育產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)“智能升級(jí)”，進(jìn)一步優(yōu)化體育產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)，憑籍奧運(yùn)“催化劑”的作用，催生一個(gè)帶有奧運(yùn)因素的相對(duì)發(fā)達(dá)的體育產(chǎn)業(yè)鏈。但與此同時(shí)，應(yīng)該清醒看到的是奧運(yùn)對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的影響并不總是呈正面效應(yīng)，亦有負(fù)面潛在制約因素的存在，例如奧運(yùn)前的過(guò)度投資會(huì)引發(fā)奧運(yùn)后投資和增長(zhǎng)下滑，甚至衰退的問(wèn)題，日本就是這方面問(wèn)題的最好史鑒。因此，總攬全局不應(yīng)“一葉障目，不見泰山”，不能過(guò)多地強(qiáng)化奧運(yùn)預(yù)期的影響，不妨弱化奧運(yùn)要素，理性看待目前體育產(chǎn)業(yè)之現(xiàn)狀，回到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)層面上來(lái)，因?yàn)樽罱K對(duì)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展起決定因素不是奧運(yùn)盛會(huì)，而是當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。基于這個(gè)理論視角，本文從以上題目切入，以期拓寬體育產(chǎn)業(yè)管理層視野并嘗試提出宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的思路。
一、當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)特點(diǎn)
1.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的內(nèi)涵。2008年我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體上呈良好態(tài)勢(shì)發(fā)展。但真正涉及一個(gè)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，卻又不得不更多地細(xì)研當(dāng)前各種影響行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素，這其中就包括著對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的審時(shí)度勢(shì)，特別是要認(rèn)真研究國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，依此有效突破在做行業(yè)管理決策時(shí)因缺乏正確的形勢(shì)評(píng)估而只是一味地依賴于管理者的主觀評(píng)判。為此，從基礎(chǔ)理論入手，首先需要確定的是如何分析和判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，什么是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及其結(jié)構(gòu)，即宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的內(nèi)涵是什么，在這里，用簡(jiǎn)單的一句話來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)就是國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體所處的態(tài)勢(shì)，以及它下一步的發(fā)展趨勢(shì)。衡量宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)主要包括以下四個(gè)指標(biāo)：一是GDP增長(zhǎng)率，二是通貨膨脹率，三是失業(yè)率，四是國(guó)際收支，也就是平常所說(shuō)的貿(mào)易順差和貿(mào)易逆差。
2.當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的要點(diǎn)。進(jìn)入2008年，為適應(yīng)時(shí)點(diǎn)、情境、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等環(huán)境要素的變化，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在潛移默化地隨之進(jìn)行改變以尋求同步平衡，其特征之一就是防止國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的劇烈動(dòng)蕩，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)環(huán)境，遏制任何可能出現(xiàn)的種種不利經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的“內(nèi)憂外患”，中共中央在對(duì)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做了正確判斷分析的基礎(chǔ)上對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控實(shí)行“一緊雙防”政策，一緊指要實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策，兩防則是指防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，這是2008年國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的要點(diǎn)。顯然，與以往相比，此次調(diào)控政策對(duì)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將會(huì)產(chǎn)生較大的影響，對(duì)體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)而言，有有利的因素，也有不利的因素，在權(quán)衡利弊得失，既要順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控事實(shí)，又要克服從緊的貨幣政策帶來(lái)的不利因素，努力把握好一個(gè)“度”，無(wú)疑也是當(dāng)前體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域所面臨的一個(gè)最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。
3.通貨膨脹壓力導(dǎo)致資源高成本凸顯。隨著中國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)同步性的逐步提高，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)互動(dòng)性不斷得以強(qiáng)化，近來(lái)，由于受美國(guó)次貸危機(jī)，以及人民幣升值美元貶值的影響，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不是很樂(lè)觀，存在著一系列風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，比如國(guó)際收支不平衡的矛盾更加突出，雖然我國(guó)是一個(gè)順差國(guó)家，擁有比較多的外匯貯備，但貿(mào)易順差主要依賴于低價(jià)格的大量出口，長(zhǎng)期來(lái)看這種貿(mào)易順差會(huì)迫使央行投放基礎(chǔ)貨幣，增加貨幣供應(yīng)，推動(dòng)物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格的上漲，結(jié)果一方面會(huì)加大人民幣升值的壓力，另一方面會(huì)易導(dǎo)致通貨膨脹的壓力，而過(guò)度通貨膨脹進(jìn)而會(huì)顯著提升各種資源的成本，使得資源高成本凸顯，在這種情況下，體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的各相關(guān)產(chǎn)業(yè)必須要清醒地應(yīng)對(duì)這種宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，積極采取行之有效的措施，堅(jiān)決摒棄過(guò)時(shí)的經(jīng)營(yíng)模式和可能出現(xiàn)的思維慣性，又準(zhǔn)、又快、又好地扎實(shí)推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的良性循環(huán)。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展思路
1.隨時(shí)關(guān)注外部、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，快速調(diào)整行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策思路。2008年4月16日，國(guó)務(wù)院總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)指出：“目前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，國(guó)際糧食、石油等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最突出的矛盾是價(jià)格總水平仍處于高位；制約農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民增收的因素比較多；固定資產(chǎn)投資反彈壓力仍然存在;節(jié)能減排形勢(shì)依然嚴(yán)峻。對(duì)面臨的困難和問(wèn)題，絕不能掉以輕心。”考察此會(huì)議精神可以發(fā)現(xiàn)，在這種國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜的背景下，體育產(chǎn)業(yè)企業(yè)將不可避免的受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境變化的“輻射”。有鑒于此，體育產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)隨時(shí)監(jiān)控外部和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，首先，要特別重視國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否有放緩的跡象，并且應(yīng)密切關(guān)注假如存在經(jīng)濟(jì)放緩的現(xiàn)象，要及時(shí)總結(jié)歸納出這種現(xiàn)象是短期行為還是長(zhǎng)期趨勢(shì)。其次，要嚴(yán)肅對(duì)待美國(guó)“次貸危機(jī)”的沖擊,如果次貸危機(jī)在全世界蔓延,顯而易見將會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的趨冷,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境必難獨(dú)善其身。由此而論，體育產(chǎn)業(yè)企業(yè)在關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的同時(shí),理應(yīng)加大監(jiān)控的力度,并注意這些因素的交互作用,以便對(duì)于快速調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策思路所涉及的多屬性權(quán)重的進(jìn)行真實(shí)判斷，更有利于解決體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的各種異化沖突,制定相對(duì)科學(xué)、系統(tǒng)化經(jīng)營(yíng)決策方案。
2.走金融支持道路，建立體育產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)體系。我國(guó)實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策意味著對(duì)大多數(shù)資金鏈相對(duì)不充裕的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常艱難的，這些企業(yè)將隨時(shí)隨地地應(yīng)對(duì)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，涉及到體育產(chǎn)業(yè)企業(yè)，由于我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)尚處于初級(jí)發(fā)展階段的現(xiàn)實(shí)，多數(shù)體育企業(yè)無(wú)論是經(jīng)營(yíng)規(guī)模還是品牌影響力都處于相對(duì)弱勢(shì)地位，甚至還有較多體育企業(yè)依賴于國(guó)家的行政手段在市場(chǎng)化環(huán)境下進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，采取半計(jì)劃半市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了極少數(shù)體育企業(yè)運(yùn)行狀況堪稱順暢以外，目前我國(guó)的體育產(chǎn)業(yè)企業(yè)從整體上分析力量較為弱小，資金缺乏是這些體育企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中最為“頭痛”的頑疾。因此在國(guó)家實(shí)行從緊的貨幣政策形勢(shì)下，對(duì)體育產(chǎn)業(yè)行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，無(wú)疑更是雪上加霜，為尋求突破，開辟體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展周期，體育企業(yè)可大膽走金融支持的道路，加緊構(gòu)建體育產(chǎn)業(yè)金融支持體系的建設(shè)，設(shè)立體育金融機(jī)構(gòu)，借鑒其他行業(yè)成熟、完善的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，成立體育投資基金，啟動(dòng)體育資本市場(chǎng)，同時(shí)，在建立體育產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)體系的進(jìn)程中，為安全、有效、較為成功的取得進(jìn)展，可先進(jìn)行小步探索，小范圍內(nèi)試點(diǎn)建立體育產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)體系，并逐一推廣成功要點(diǎn)。從實(shí)際看，這些措施，不僅能有效規(guī)避當(dāng)前體育產(chǎn)業(yè)企業(yè)資金鏈斷裂的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而且也對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用，同時(shí)也有助于轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升體育產(chǎn)業(yè)企業(yè)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。
3.構(gòu)筑體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才隊(duì)伍。優(yōu)秀的領(lǐng)軍人才對(duì)任何一個(gè)行業(yè)而言都是名副其實(shí)的最“稀缺”的資源。體育產(chǎn)業(yè)也不例外，要想真正把體育產(chǎn)業(yè)打造成為國(guó)民的一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，促使體育產(chǎn)業(yè)螺旋上升發(fā)展，離不開領(lǐng)軍人才隊(duì)伍在體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的運(yùn)籌幃幄和在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的馳騁博弈。因此，加大對(duì)體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才隊(duì)伍的構(gòu)筑將刻不容緩，在構(gòu)筑模式上，第一階段可采用引進(jìn)“外腦”的形式，積極從國(guó)外引進(jìn)具有豐富體育企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的CEO和高級(jí)職業(yè)經(jīng)理人，補(bǔ)充新鮮“血液”，優(yōu)化體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與布局。第二階段采取以“外腦”帶“內(nèi)腦”的形式，加強(qiáng)對(duì)本國(guó)體育產(chǎn)業(yè)人才的培養(yǎng)，并形成培養(yǎng)梯隊(duì)，有效避免人才培養(yǎng)“青黃不接”的難題，并且在引進(jìn)的領(lǐng)軍人才帶動(dòng)本土人才成長(zhǎng)的過(guò)程中，雙方亦可相互融合，取長(zhǎng)補(bǔ)短，共同提高體育產(chǎn)業(yè)的管理實(shí)力。
三、小結(jié)
1．所謂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的內(nèi)涵用簡(jiǎn)單的一句話來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)就是國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體所處的態(tài)勢(shì)，以及它下一步的發(fā)展趨勢(shì)。衡量宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)主要包括以下四個(gè)指標(biāo)：一是GDP增長(zhǎng)率，二是通貨膨脹率，三是失業(yè)率，四是國(guó)際收支，也就是平常所說(shuō)的貿(mào)易順差和貿(mào)易逆差。
2.當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要特征是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控實(shí)行“一緊雙防”政策，一緊指要實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策，兩防則是指防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，這是2008年國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的要點(diǎn)。
3.必須清醒的看到,體育產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)“新興”產(chǎn)業(yè)，力量還相對(duì)比較弱小,面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,應(yīng)與時(shí)俱進(jìn),隨時(shí)關(guān)注外部、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境,快速調(diào)整行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策思路;走金融支持道路,建立體育產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)體系;構(gòu)筑體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才隊(duì)伍,以“外腦”帶“內(nèi)腦”的形式,提高我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)管理水平,縮短與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距,最終提升整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)“軟實(shí)力”。
摘要:債券市場(chǎng)在2007年以來(lái)一直呈現(xiàn)單邊下跌的趨勢(shì)，然而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化在未來(lái)會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生何等的影響，它到底會(huì)是會(huì)繼續(xù)低迷，還是低位運(yùn)行后的反彈呢？本文在綜合分析和預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)各方面因素后，初步認(rèn)為，債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)或?qū)⑶那呐R近。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；CPI；貿(mào)易順差；人民幣升值；存貸款增長(zhǎng)；貨幣政策
進(jìn)入2007年以來(lái)，由于整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏快，CPI大幅走高，股市火爆引來(lái)大量存款入市，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)引來(lái)銀行貸款增長(zhǎng)率強(qiáng)勁反彈的情況下，經(jīng)濟(jì)趨熱警報(bào)初現(xiàn)，為此中央銀行采取了五次提高基準(zhǔn)利率，七次提高了法定存款準(zhǔn)備金率等緊縮性手段。債券市場(chǎng)在緊縮預(yù)期以及資金在股市財(cái)富效應(yīng)下轉(zhuǎn)移兩重大山壓迫下，從三月高位震蕩后一直呈現(xiàn)單邊的下跌趨勢(shì)。
一、經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)或?qū)⒒芈?
經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背后是來(lái)自于投資高速增長(zhǎng)的推動(dòng)，近年來(lái)固定資產(chǎn)投資的高速增長(zhǎng)已經(jīng)接近常態(tài)。由于投資增速持續(xù)的高位運(yùn)行，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能將面臨過(guò)熱和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的窘境，這也是2007年來(lái)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段偏緊的直接原因之一。然而，根據(jù)世行的調(diào)查，2007年上半年，我國(guó)GDP的增長(zhǎng)速度十年來(lái)首次高于潛在的GDP的增長(zhǎng)率，其結(jié)果就是，自2000年開始出現(xiàn)的微度的產(chǎn)出缺口已經(jīng)消失，若這種格局進(jìn)一步延續(xù)，則必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給約束，并加大通貨膨脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性造成一定挑戰(zhàn)。因此，有理由推斷不久將可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“拐點(diǎn)”――也就是極限點(diǎn)位。
值得注意的是，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一個(gè)因素――消費(fèi)需求增長(zhǎng)卻是明升暗降。同不斷高漲的投資相比，社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)的步伐日漸落后，上漲的物價(jià)使得消費(fèi)增長(zhǎng)表面上顯得十分強(qiáng)勁，但實(shí)際上增長(zhǎng)與收入的距離在擴(kuò)大。消費(fèi)需求扣除物價(jià)影響（商品零售價(jià)格指數(shù)）后，消費(fèi)的增速在高位出現(xiàn)了一定程度的回落，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的實(shí)際增速將低于二季度水準(zhǔn)，這也將拖累三四季度GDP增速。
綜合分析，而如果GDP增速數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落，則市場(chǎng)對(duì)偏熱宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心將降低，對(duì)緊縮性貨幣政策的必要性預(yù)期也會(huì)降低，這顯然會(huì)刺激債市的買盤出現(xiàn)。
二、物價(jià)持續(xù)上升但漸趨平穩(wěn)
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，8月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲6.5%，從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上月上漲1.2%。2007年以來(lái)，月度CPI指數(shù)持續(xù)上漲，由于本次上漲有一定的連續(xù)性，可以推斷這是流動(dòng)性過(guò)剩格局下物價(jià)的趨勢(shì)性上漲。就近期來(lái)看，物價(jià)上漲暫時(shí)還處于可控范圍。從影響CPI漲幅不斷提高的因素來(lái)看，主要是由于糧食前期明顯上漲及豬肉價(jià)格的暴漲引起的，其中食品價(jià)格對(duì)CPI上漲的貢獻(xiàn)就達(dá)2.5個(gè)百分點(diǎn)。而到了四季度，根據(jù)農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部等相關(guān)部門近期公布的數(shù)據(jù)顯示，占在CPI權(quán)重7%-8%的豬肉項(xiàng)目?jī)r(jià)格環(huán)比回落幅度大約7%，而雞蛋和蔬菜略有上漲，但糧食價(jià)格基本穩(wěn)定，所以綜合考慮食品價(jià)格對(duì)CPI環(huán)比的影響將降低，CPI的高增長(zhǎng)有望得到緩解。處于高位的食品價(jià)格也使得居民的消費(fèi)傾向減弱，價(jià)格向上的動(dòng)力也在減弱。
另外，從在CPI上漲結(jié)構(gòu)看，其中食品價(jià)格上漲18.2%，非食品價(jià)格上漲0.9%。通貨膨脹壓力如果存在非食品產(chǎn)品擴(kuò)延趨勢(shì)，那么中央銀行就很有可能采取調(diào)控措施，但所幸的是，非食品類價(jià)格長(zhǎng)期保持在1%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)水平，工業(yè)原料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)指數(shù)以及PPI基本保持穩(wěn)定，這說(shuō)明暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)供給推動(dòng)型的通貨膨脹。而下半年人民幣升值速度會(huì)加快，這將會(huì)降低進(jìn)口原料的價(jià)格，起到平抑CPI上漲的作用。這些因素綜合作用的結(jié)果就是CPI很可能會(huì)沖高后回落，不會(huì)演變成全面通貨膨脹。所以預(yù)計(jì)四季度CPI如果能如期回落，那么債券市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)一波反彈，而CPI回落的程度也與反彈幅度密切相關(guān)。
三、貨幣供應(yīng)和存貸款增長(zhǎng)
在銀行強(qiáng)烈的貸款沖動(dòng)的推動(dòng)下，上半年的貸款增速達(dá)到了16.49%，為固定資產(chǎn)投資的反彈提供了資金支持，已成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題，到了8月，信貸更是大幅反彈，同比上年同月增長(zhǎng)了60%以上，所以中央銀行在9月份大量向市場(chǎng)出售手中持有的特別國(guó)債，也是對(duì)8月份信貸失控的一個(gè)正常反應(yīng)。
由于上半年貸款增速過(guò)快是造成固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行的一個(gè)主要原因，而控制固定資產(chǎn)的反彈現(xiàn)在成了中央的一個(gè)重要目標(biāo)。銀監(jiān)會(huì)表示下半年金融機(jī)構(gòu)新增貸款的增速要控制在15%以內(nèi)，以此目標(biāo)來(lái)測(cè)算，下半年新增貸款只有1.15萬(wàn)億，這將會(huì)極大的抑制固定資產(chǎn)的反彈。預(yù)計(jì)今年最后幾個(gè)月的貸款控制會(huì)更加嚴(yán)格，貨幣投放主要以季節(jié)需求為目標(biāo)，貨幣回籠也會(huì)更為及時(shí)。另外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)最近密集推行的大盤新股發(fā)行，客觀上起到了替代央行收緊銀行間流動(dòng)性、減少商業(yè)銀行可貸資金供應(yīng)的作用。
商業(yè)銀行托管量占整個(gè)債市托管量的79%，所以商業(yè)銀行的投資行為對(duì)債市有著重要影響。由于貸款的收緊將迫使商業(yè)銀行下半年加大債券的配置比例。由于利息稅的調(diào)整，存款增速在6月份出現(xiàn)了反彈，預(yù)計(jì)下半年存款增速會(huì)有所回升，即使假設(shè)下半年存款增速保持上半年的平均水平15.84%，存貸差增長(zhǎng)率也將回升到0.84%。商業(yè)銀行貸款增速的放慢無(wú)疑會(huì)使其加大債券資產(chǎn)的配置，這為下半年債市的反彈提供了資金支持。
四、貨幣政策越趨明朗化
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率作為兩年多來(lái)央行的常用手段，其上升已經(jīng)沒(méi)有太多空間了，300個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)幅度，已大概意味著金融機(jī)構(gòu)減少9000億元的流動(dòng)性；但是同新增的3.9萬(wàn)億元存款或是2.5萬(wàn)億元貸款創(chuàng)造的流動(dòng)性相比，準(zhǔn)備金率的調(diào)整頻率和幅度顯得比較滯后，流動(dòng)性收縮的實(shí)際效果也需要6-12個(gè)月后才能顯現(xiàn)。對(duì)于使用加息作為調(diào)控工具，央行的態(tài)度更為謹(jǐn)慎。今年以來(lái)，央行已五次上調(diào)存貸款利率，而由于受到美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波和歐美央行釋放流動(dòng)性的影響，國(guó)內(nèi)貨幣決策機(jī)構(gòu)對(duì)于進(jìn)一步實(shí)施緊縮措施比較謹(jǐn)慎。
估計(jì)年底之前，準(zhǔn)備金率可能還會(huì)上調(diào)1-2次，達(dá)到12.5-13%的水平。一年期存款利率在年底前需要再增加54的基點(diǎn)，明年平均利率水平應(yīng)當(dāng)在4.25-4.79%左右。由于在央行的調(diào)控下（特別是美聯(lián)儲(chǔ)降息后），市場(chǎng)利率的上升幅度實(shí)在非常有限，反而法定利率的提高將再次推動(dòng)盯一年浮動(dòng)債券價(jià)值提升。并且由于債市對(duì)加息、上調(diào)準(zhǔn)備金的緊縮性政策預(yù)期已久，所以政策出臺(tái)反而表明短期內(nèi)影響債市的政策利空出盡。如果如前面分析的那樣，CPI數(shù)據(jù)若后期回落趨勢(shì)明顯，這樣即使央行考慮到高位運(yùn)行的CPI再提高一次基準(zhǔn)利率，那么在本次加息利空出盡以后，債市將在貸款回落造成的商業(yè)銀行債市資產(chǎn)配置增加的影響下出現(xiàn)一波較大的反彈行情。
摘要：經(jīng)濟(jì)危機(jī)全面爆發(fā)和危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散已導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)加速下滑，2008年成為我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由升轉(zhuǎn)降的趨勢(shì)轉(zhuǎn)折年，結(jié)束了連續(xù)五年保持兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著危機(jī)的深化，2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將更為嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)回落態(tài)勢(shì)在短期內(nèi)難以調(diào)頭，預(yù)計(jì)政府將會(huì)繼續(xù)執(zhí)行積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。本文對(duì)我國(guó)2009年整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行初步展望，并提出相關(guān)政策建議。
關(guān)鍵詞：國(guó)際環(huán)境；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；經(jīng)濟(jì)展望
一、國(guó)際環(huán)境
(一)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步入下行通道
美國(guó)次貸危機(jī)是此次全球經(jīng)濟(jì)衰退的導(dǎo)火索，隨著金融危機(jī)對(duì)世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊力度不斷加大，全球經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)并沒(méi)有得到緩解。反而在加速惡化，主要經(jīng)濟(jì)體的零售陸續(xù)陷入負(fù)增長(zhǎng)。為了擺脫全球性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，以及避免流動(dòng)性過(guò)度收縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，世界主要經(jīng)濟(jì)體已進(jìn)入降息周期，美國(guó)、日本、歐元區(qū)、印度、中國(guó)、韓國(guó)等國(guó)均已大幅降息，隨著通貨緊縮的逐步顯現(xiàn)，將有更多的國(guó)家進(jìn)入降息周期。全球或?qū)㈤L(zhǎng)期步入低利率時(shí)代。
根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2009年1月份的報(bào)告，經(jīng)濟(jì)危機(jī)已導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正遭受第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退、新興國(guó)家和其他發(fā)展中國(guó)家正在經(jīng)歷嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑。在IMF對(duì)全球經(jīng)濟(jì)展望中，一是預(yù)計(jì)2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將急劇減速到0.5％，遠(yuǎn)低于前幾年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這將是第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的最低增速；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2009年經(jīng)濟(jì)增速將收縮2％。其中美國(guó)、歐盟、日本經(jīng)濟(jì)分別收縮1.6、2.0、2.6個(gè)百分點(diǎn)；發(fā)展中國(guó)家2009年經(jīng)濟(jì)增速將放緩至5.5％，其中中國(guó)、印度分別增長(zhǎng)6.7、5.1個(gè)百分點(diǎn)。二是預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2010年逐步復(fù)蘇，增長(zhǎng)率將回升至3％。但是前景不確定，復(fù)蘇的時(shí)間和步伐也將取決于強(qiáng)有力政策的實(shí)施；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2010年經(jīng)濟(jì)增速將增長(zhǎng)1.1％，其中美國(guó)、歐盟、日本經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)1.6、0.2、0.6個(gè)百分點(diǎn)；發(fā)展中國(guó)家2010年經(jīng)濟(jì)增速將上升至6.9％，其中中國(guó)、印度分別增長(zhǎng)8.0、6.5個(gè)百分點(diǎn)。
(二)國(guó)際能源價(jià)格暴漲暴跌
國(guó)際能源價(jià)格走勢(shì)是全球經(jīng)濟(jì)衰退程度的重要觀察指標(biāo)之一，2008年國(guó)際原油經(jīng)歷了一輪完整的牛熊周期。波動(dòng)范圍之大前所未有，紐約、倫敦的石油期貨價(jià)格在7月份雙雙突破每桶147美元的“天價(jià)”，此輪油價(jià)上漲是自1972年以來(lái)世界油價(jià)第三次顯著上漲，從2002年一直延續(xù)到2008年7月，持續(xù)上漲了近6年時(shí)間。然而，受金融危機(jī)不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散影響，油價(jià)在觸頂后快速回落，導(dǎo)致12月份紐約商交所原油期貨結(jié)算價(jià)收于40美元／桶以下。這對(duì)于需要大量進(jìn)口國(guó)際能源的美國(guó)和中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，油價(jià)的高位回落將有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而對(duì)于依賴出口原油的俄羅斯等國(guó)家來(lái)說(shuō)，則會(huì)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)的延緩程度。
(三)全球就業(yè)形勢(shì)日益嚴(yán)峻
隨著金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的蔓延，全球就業(yè)形勢(shì)日益嚴(yán)峻，越來(lái)越多的歐美國(guó)際大公司陸續(xù)出臺(tái)競(jìng)相裁員計(jì)劃，大規(guī)模的裁員計(jì)劃將會(huì)加速全球經(jīng)濟(jì)衰退步伐。近期，國(guó)際貨幣基金組織和國(guó)際勞工組織宣稱2009年將新增加近5000萬(wàn)個(gè)失業(yè)者，全球總失業(yè)人數(shù)將達(dá)到2.3億人。約占全球總勞動(dòng)人口的7.1％。以美國(guó)、加拿大和歐元區(qū)為例，一是美國(guó)各行業(yè)就業(yè)人數(shù)普遍下降，包括制造業(yè)、建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)在內(nèi)的多數(shù)行業(yè)紛紛宣布裁員。美國(guó)2008年12月份失業(yè)率上至7.2％，創(chuàng)下1993年1月份以來(lái)的最高水平，并且未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)失業(yè)率將觸及8％甚至更高水平。二是加拿大2008年12月的失業(yè)率增至6.6％，連續(xù)第二個(gè)月超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，這也使得加拿大失業(yè)率水平創(chuàng)下2006年1月以來(lái)的最高水平。三是歐元區(qū)2008年12月份失業(yè)率由11月份修正后的7.9％上升至8.0％，創(chuàng)兩年新高，在歐盟成員國(guó)中西班牙失業(yè)率最高，達(dá)到14.4％；拉脫維亞次高，達(dá)到10.4％；德國(guó)2009年1月失業(yè)率也上升至7.8％。
二、2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫態(tài)勢(shì)已扭轉(zhuǎn)
受全球經(jīng)濟(jì)走弱、國(guó)內(nèi)雨雪冰凍和特大地震等眾多因素影響，2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)歷了嚴(yán)峻考驗(yàn)，2008年成為我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由升轉(zhuǎn)降的趨勢(shì)轉(zhuǎn)折年，上半年面臨巨大的通貨膨脹壓力，下半年經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)明顯，結(jié)束了連續(xù)五年保持兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)趨冷。2008年全年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到300,670億元，比上年增長(zhǎng)9.0％。分季度看，一至四季度分別增長(zhǎng)10.6％、10.1％、9.0％、6.8％，自2007年二季度以來(lái)連續(xù)七個(gè)季度的下滑顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正在加速下滑。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值34,000億元，增長(zhǎng)5.5％；第二產(chǎn)業(yè)增加值146,183億元，增長(zhǎng)9.3％，其中規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)12.9％，增速回落5.6個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增加值120,487億元，增長(zhǎng)9.5％。
(一)國(guó)內(nèi)投資繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)
受固定資產(chǎn)投資增速慣性作用，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)而下并沒(méi)有導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速在2008年出現(xiàn)大幅下滑，固定資產(chǎn)投資增速與去年基本持平。2008年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資172,291億元，比上年增長(zhǎng)25.5％。增速比上年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資148,167億元，增長(zhǎng)26.1％，加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資24,124億元，增長(zhǎng)21.5％。
(二)市場(chǎng)銷售增速創(chuàng)1996年以來(lái)新高
2008年我國(guó)城鄉(xiāng)消費(fèi)依舊旺盛，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到108,488億元，比上年增長(zhǎng)21.6％，增速比上年加快4.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出自1996年以來(lái)的新高。其中，城市消費(fèi)品零售額73,735億元，增長(zhǎng)22.1％，加快4.9個(gè)百分點(diǎn)；縣及縣以下消費(fèi)品零售額34,753億元，增長(zhǎng)20.7％，加快4.9個(gè)百分點(diǎn)。
(三)外貿(mào)總額下滑以及貿(mào)易順差創(chuàng)新高
2008年全年外貿(mào)進(jìn)出口總值達(dá)到25,616億美元，比上年增長(zhǎng)17.8％，結(jié)束了自2002年以來(lái)連續(xù)六年保持20％以上的增速。2008年全年出口額達(dá)14285億美元，同比增長(zhǎng)17.2％；進(jìn)口額達(dá)11331億美元，同比增長(zhǎng)18.5％；全年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差2954.6億美元。前三季度，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大推動(dòng)作用的進(jìn)出口貿(mào)易整體上趨于平穩(wěn)和理性，均持續(xù)快速增長(zhǎng)，但是內(nèi)外需萎縮和人民幣升值等多重因素導(dǎo)致第四季度外貿(mào)增速?gòu)母呶豢焖倩芈洌禄俣冗h(yuǎn)超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，11月份進(jìn)、出口總值出現(xiàn)自2002年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。
(四)居民消費(fèi)價(jià)格和生產(chǎn)價(jià)格總水平出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)
2008年全年CPI增幅5.9％，創(chuàng)1996年以來(lái)新高，漲
幅比上年提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。受年初低溫雨雪冰凍災(zāi)害和勞動(dòng)力成本上升引發(fā)的成本推動(dòng)型通脹、春節(jié)引發(fā)的需求拉動(dòng)型通脹、國(guó)際糧油價(jià)格上漲引發(fā)的輸入性通脹等因素共同影響，居民消費(fèi)價(jià)格水平在2月份達(dá)到8.7％，創(chuàng)12年新高，并在2-4月份連續(xù)三個(gè)月超過(guò)8％高位。隨著金融危機(jī)愈演愈烈，在消費(fèi)信心下滑、財(cái)富縮水和食品價(jià)格回落等因素共同作用下，居民消費(fèi)價(jià)格水平從5月份快速回落，12月份降至1.2％。2008年工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI全年增幅6.9％，漲幅比上年提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)增速走勢(shì)也演繹了同消費(fèi)價(jià)格指數(shù)類似的峰回路轉(zhuǎn)，在國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)下，在8月份創(chuàng)出12年新高10.1％；隨后大宗商品價(jià)格下降促使PPI增速連續(xù)四個(gè)月大幅下滑，12月同比下降1.1％。
(五)居民人均可支配收入增速明顯回落
2008年全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入15781元，比上年增長(zhǎng)14.5％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.4％。農(nóng)村居民人均純收入4761元，比上年增長(zhǎng)15.0％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.0％。從城鄉(xiāng)居民人均可支配收入的名義增速和實(shí)際增速看，雙雙都比2007年明顯回落，尤其是城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增速較2007年回落3.8個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村居民人均純收入實(shí)際增速也回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。
(六)信貸投放集中在兩頭
從信貸投放來(lái)看，信貸投放主要集中在年初和年尾兩個(gè)階段，2008年四個(gè)季度的信貸投放量都在1萬(wàn)億元以上，其中四季度最多，達(dá)到1.43萬(wàn)億元；一季度次之，規(guī)模為1.33萬(wàn)億元。2008年11-12月份新增信貸大幅增加，兩月新增信貸超過(guò)1.2萬(wàn)億元，主要原因是在保增長(zhǎng)的政策措施下。寬松貨幣政策開始落實(shí)，金融機(jī)構(gòu)加大了一些大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的貸款投放以刺激經(jīng)濟(jì)。
(七)廣義貨幣供應(yīng)量增速出現(xiàn)回落
2008年貨幣供應(yīng)量增速?gòu)母呶换芈洌琈1增速由年初的20.72％回落至9.06％，M2增速由年初的18.94％回落至17.82％。2008年末，廣義貨幣(M2)余額47.5萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)17.8％，加快1.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額16.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.1％，回落12.0個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額3.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.7％，加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。全年貨幣凈投放3,844億元，比上年多投放541億元。
三、2009年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望
全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未見底，我國(guó)外需萎縮、大量中小企業(yè)倒閉、社會(huì)就業(yè)壓力急劇擴(kuò)大，2009年全球經(jīng)濟(jì)增速還將延續(xù)2008年放緩勢(shì)頭。整體上看，2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，且短期內(nèi)難以調(diào)頭，預(yù)計(jì)2009年宏觀經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，外貿(mào)持續(xù)低迷、全年投資增速將出現(xiàn)前低后高走勢(shì)，城鄉(xiāng)消費(fèi)兩旺的形勢(shì)難以持續(xù)，通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。2009年政府將以“擴(kuò)大內(nèi)需”為重點(diǎn)、以“增收、減負(fù)、調(diào)結(jié)構(gòu)”為宏觀調(diào)控方向，繼續(xù)執(zhí)行積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。
(一)外貿(mào)持續(xù)減速將導(dǎo)致貿(mào)易順差步入下行通道
在外貿(mào)方面，雖然國(guó)家多次出臺(tái)出口退稅政策以支持出口企業(yè)，但是由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化趨勢(shì)還沒(méi)有明顯改觀跡象，出口退稅政策在緩解出口下滑中的整體效果并不是很理想，預(yù)計(jì)2009年我國(guó)出口仍將延續(xù)目前快速下滑趨勢(shì)，向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速將會(huì)出現(xiàn)明顯回落；國(guó)內(nèi)需求受經(jīng)濟(jì)放緩影響將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口繼續(xù)減速；受進(jìn)口總額回落幅度將低于出口總額回落幅度影響，貿(mào)易順差將會(huì)步入下行通道。
(二)固定資產(chǎn)投資前低后高
在投資方面，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑、原材料價(jià)格下跌，以及政策時(shí)滯效應(yīng)影響下，2009年上半年固定資產(chǎn)投資增速回落趨勢(shì)還是難以改變。2008年年末政府出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃以保增長(zhǎng)，而固定資產(chǎn)投資將是2009年國(guó)內(nèi)保增長(zhǎng)的實(shí)際落腳點(diǎn)，隨著2009年投資項(xiàng)目的逐漸展開和經(jīng)濟(jì)刺激效果的逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2009年下半年投資增速將會(huì)有所回升，并在年底維持一個(gè)較高水平。
(三)城鄉(xiāng)消費(fèi)兩旺形勢(shì)難以持續(xù)
在國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面，受金融危機(jī)逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散影響，一是內(nèi)外需求快速下降導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速面臨較大回落壓力；二是資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水對(duì)消費(fèi)也會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，財(cái)富縮減會(huì)直接導(dǎo)致居民消費(fèi)水平隨之下滑，預(yù)計(jì)城鄉(xiāng)消費(fèi)兩旺的形勢(shì)將難以持續(xù)，在2009年上半年消費(fèi)景氣下滑程度會(huì)愈加明顯，尤其是房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)可能比市場(chǎng)預(yù)期更嚴(yán)重；在2009年前三季度消費(fèi)品零售總額增速將延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，第四季度將會(huì)緩慢復(fù)蘇。
(四)通貨緊縮日益加劇
在物價(jià)方面，2008年食品價(jià)格和非食品價(jià)格均保持較高水平，整體經(jīng)濟(jì)和需求下降將會(huì)導(dǎo)致物價(jià)快速回落；另外，我國(guó)需要進(jìn)口大量的國(guó)際原油、鐵礦石等國(guó)際大宗商品，國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)對(duì)我國(guó)物價(jià)走勢(shì)也存在一定影響，這勢(shì)必增加了2009年我國(guó)物價(jià)走勢(shì)的不確定性，預(yù)計(jì)2009年上半年我國(guó)物價(jià)水平將呈持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，從2008年2月份開始將會(huì)連續(xù)幾個(gè)月出現(xiàn)通貨緊縮現(xiàn)象，但如果國(guó)際大宗商品價(jià)格在2009年下半年反彈，那么2009年下半年我國(guó)可能擺脫通貨緊縮狀況。
四、2009年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策判斷
按照當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，2009年我國(guó)從2月份開始就會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮現(xiàn)象，同時(shí)外貿(mào)、消費(fèi)和投資的放緩將導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻，因此無(wú)論是從防止通貨緊縮還是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的立場(chǎng)出發(fā)，政府都應(yīng)該繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策和積極財(cái)政政策。
(一)進(jìn)一步實(shí)施適度“寬松”貨幣政策
受全球經(jīng)濟(jì)趨緩、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的影響，2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)將維持2008年的趨緩勢(shì)頭。2009年信貸能否得到持續(xù)擴(kuò)張，直接關(guān)系到流動(dòng)性和貨幣供應(yīng)能否得到有效增長(zhǎng)，為了增強(qiáng)市場(chǎng)信心、改變銀企雙方對(duì)經(jīng)濟(jì)情景的預(yù)期以及擴(kuò)大全社會(huì)對(duì)信貸的潛在需求，建議央行繼續(xù)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、公開市場(chǎng)操作等數(shù)量型貨幣政策手段加大“適度寬松”貨幣政策力度，特別是2009年上半年應(yīng)加大降息和調(diào)低存款準(zhǔn)備金率力度，建議在一季度末一次性降息54個(gè)基點(diǎn)和降低存款準(zhǔn)備金率1-2個(gè)百分點(diǎn)。在匯率政策方面，應(yīng)適當(dāng)減緩人民幣升值步伐加強(qiáng)對(duì)出口企業(yè)的支持力度，2009年如果人民幣升值幅度過(guò)大、升值時(shí)間過(guò)急，都會(huì)對(duì)相當(dāng)一批企業(yè)造成致命的打擊；同時(shí)，考慮到2009年國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化節(jié)奏將會(huì)加快，央行應(yīng)增強(qiáng)應(yīng)對(duì)多種可能沖擊的靈活性和調(diào)控力度。
(二)繼續(xù)加大積極財(cái)政政策扶持力度
繼續(xù)支持四川地震災(zāi)區(qū)重建工作，加大對(duì)出口企業(yè)、三農(nóng)、社會(huì)保障、醫(yī)療、教育等方面的扶持力度，一是在保持出口稅收政策基本穩(wěn)定的同時(shí)，繼續(xù)提高勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的出口退稅率和增加出口退稅產(chǎn)品種類；二是適當(dāng)提高個(gè)稅起征點(diǎn)，初步建議將收入所得稅起征點(diǎn)提高30-50％，從而間接增加居民實(shí)際收入和最終拉動(dòng)消費(fèi)；三是加大對(duì)社保、醫(yī)療等體制改革方面的投入，進(jìn)一步完善城鄉(xiāng)社會(huì)保障體系，提高教育和醫(yī)療服務(wù)水平：四是加大對(duì)低收入群體的補(bǔ)貼力度和增加政府轉(zhuǎn)移性支出規(guī)模，提高中、低收入群體和廣大農(nóng)民的收入水平，開拓農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)。
(三)全方位促進(jìn)就業(yè)增長(zhǎng)
金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散導(dǎo)致大量中小企業(yè)裁員和倒閉，社會(huì)就業(yè)壓力不斷加大。建議相關(guān)部門實(shí)施更加積極的就業(yè)政策。確保今年就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定，一是加大對(duì)就業(yè)有較大影響的服務(wù)行業(yè)的扶持力度，多鼓勵(lì)和扶持民營(yíng)資本進(jìn)入；二是完善就業(yè)援助制度和建立創(chuàng)業(yè)扶持基金，逐步引導(dǎo)創(chuàng)投基金支持自主創(chuàng)業(yè)，健全職業(yè)培訓(xùn)制度和加強(qiáng)對(duì)困難企業(yè)進(jìn)行就業(yè)補(bǔ)貼等。
(四)加大對(duì)中小企業(yè)扶持力度
隨著經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下滑，企業(yè)盈利能力下降和經(jīng)營(yíng)困難將會(huì)導(dǎo)致今年上半年會(huì)有更多中小企業(yè)面，臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，建議進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)扶持力度，一是建議擴(kuò)大商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的浮動(dòng)空間，加大對(duì)高科技中小企業(yè)的貸款規(guī)模；二是加快資本市場(chǎng)發(fā)展，積極推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，逐步完善中小企業(yè)上市育成機(jī)制：三是逐步完善對(duì)中小企業(yè)的貸款擔(dān)保、貼息等扶持措施。
2008年美國(guó)次貸危機(jī)、雨雪冰凍災(zāi)害和汶川大地震對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成“三重沖擊”。美國(guó)次貸危機(jī)等外部因素的影響，使得我國(guó)外部需求下降,并帶動(dòng)我國(guó)社會(huì)總需求擴(kuò)張勢(shì)頭逐季放緩,地震的災(zāi)后重建對(duì)總需求增速下滑的勢(shì)頭起到一定的抵消作用;雪災(zāi)和震災(zāi)又從供給方面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成影響;總體結(jié)果是使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)小幅下降的走勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)外需求增速的放緩，我國(guó)價(jià)格上漲較快的勢(shì)頭,可望在下半年得到一定程度的抑制。
2008年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨眾多不確定因素的一年，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了雨雪冰凍災(zāi)害和美國(guó)次貸危機(jī)不斷蔓延和加深等國(guó)內(nèi)國(guó)際嚴(yán)峻形勢(shì)的考驗(yàn)。進(jìn)入二季度，雪災(zāi)的影響尚未徹底消除，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響還在蔓延，一場(chǎng)大地震又突然降臨，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)平添了不少變數(shù)。面對(duì)這樣的“三重沖擊”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年將呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)，成為各界關(guān)心的問(wèn)題，本文對(duì)此進(jìn)行初步分析和預(yù)測(cè)。
一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下降，但通貨膨脹壓力有增無(wú)減
一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了雨雪冰凍災(zāi)害、美國(guó)次貸危機(jī)不斷蔓延和加深等國(guó)內(nèi)國(guó)際嚴(yán)峻形勢(shì)的考驗(yàn)，延續(xù)了2007年下半年經(jīng)濟(jì)增速下滑的走勢(shì)，并且因遭受雪災(zāi)的短期影響，下降幅度明顯加大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算的結(jié)果，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)10.6%，比上年同期回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，比2007年全年回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。但是，由于當(dāng)時(shí)雪災(zāi)的情況比較嚴(yán)重，國(guó)民經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)保持10%以上的較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，應(yīng)該說(shuō)整體形勢(shì)明顯好于預(yù)期。
與此同時(shí)，價(jià)格上漲的壓力有增無(wú)減。受雨雪冰凍災(zāi)害、食品等價(jià)格高漲以及進(jìn)口商品價(jià)格走高等因素的影響，一季度價(jià)格上漲加快。居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲8%，其中2月份受雪災(zāi)和春節(jié)因素的雙重影響，消費(fèi)價(jià)格同比上漲8.7%，環(huán)比上漲2.6%，上漲幅度較大；雪災(zāi)和春節(jié)之后部分產(chǎn)品價(jià)格的絕對(duì)水平有所下降，使得3月份同比漲幅下降，環(huán)比出現(xiàn)負(fù)值，但4月份價(jià)格水平又略有回升，同比漲幅較3月份也提高了0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍然顯示出較強(qiáng)的上漲勢(shì)頭。
從總體來(lái)看，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2007年下半年經(jīng)濟(jì)減速、通貨膨脹壓力加大的態(tài)勢(shì)，這樣的走勢(shì)將對(duì)2008年未來(lái)時(shí)間形成重要影響。
二、2008年未來(lái)時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)下降，但仍將保持較快的發(fā)展勢(shì)頭
社會(huì)總產(chǎn)出和價(jià)格總水平的變化，是社會(huì)總需求和社會(huì)總供給相互耦合的結(jié)果。下面，我們對(duì)影響社會(huì)總需求和社會(huì)總供給的各項(xiàng)因素進(jìn)行較為詳細(xì)地分析和判斷，以便能夠?qū)偖a(chǎn)出和價(jià)格總水平的變化趨勢(shì)做出判斷。
(一)消費(fèi)實(shí)際增速可能明顯下降
從社會(huì)總需求的未來(lái)變化來(lái)看，相對(duì)而言比較容易看清楚的是消費(fèi)的變化。一季度，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)20.6%，同比加快5.7個(gè)百分點(diǎn)，名義增速創(chuàng)12年以來(lái)的新高。但由于一季度商品零售物價(jià)漲幅高達(dá)7.4%，如果扣除物價(jià)因素，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額12.3%的實(shí)際增速比去年一季度略有降低，但幅度不大。未來(lái)時(shí)期這種實(shí)際增速小幅下降的態(tài)勢(shì)有可能延續(xù)下去。
影響消費(fèi)變化的最重要因素是收入。從名義收入增速來(lái)看，一季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入4386元，同比增長(zhǎng)11.5%。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入1494元，同比增長(zhǎng)18.5%。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速較上年同期下降5.2個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入增速較上年同期提高6.4個(gè)百分點(diǎn)。但由于居民消費(fèi)價(jià)格漲幅較上年同期明顯加大，剔除價(jià)格因素之后，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長(zhǎng)3.4%左右，比上年同期下降10.5個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入實(shí)際增長(zhǎng)9.1%，增速比去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)。由于2008年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢于2007年已成定局，促使城鄉(xiāng)居民收入增加的因素不多，因此，全年城鄉(xiāng)居民收入實(shí)際增長(zhǎng)明顯放慢的態(tài)勢(shì)在2008年內(nèi)將延續(xù)下去。
此外，由于2008年先后發(fā)生雪災(zāi)和地震災(zāi)害，可能會(huì)增強(qiáng)人們防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，預(yù)防性儲(chǔ)蓄增多；股票市值的大幅度縮水可能會(huì)出現(xiàn)“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”；“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”將使更多的人減少開支。由于國(guó)家2008年取消了“五一黃金周”長(zhǎng)假，加上地震等災(zāi)害的影響，外出度假、旅游和購(gòu)物的人數(shù)大幅減少，從而使得消費(fèi)的同比增長(zhǎng)速度受到影響。高物價(jià)降低了部分居民、尤其是中低收入者的消費(fèi)能力，以食品為主的價(jià)格上漲將降低中低收入者的實(shí)際購(gòu)買能力，食品等方面支出的增加會(huì)“擠占”他們對(duì)其他商品的購(gòu)買力。
上述因素將使得居民消費(fèi)的增長(zhǎng)受到較為明顯影響，社會(huì)消費(fèi)品零售額的實(shí)際增長(zhǎng)將會(huì)達(dá)到11.7%左右，低于2007年增速0.8個(gè)百分點(diǎn)左右。但是，從名義增速來(lái)看，由于2008年價(jià)格上漲幅度明顯高于2007年，使得2008年社會(huì)消費(fèi)品零售額的名義增速將達(dá)到19%左右，比2007年高出3.2個(gè)百分點(diǎn)左右。
(二)凈出口絕對(duì)量較上年有所減少，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大幅度下降
對(duì)總需求影響較大的是凈出口的變化，由于出口增速明顯放緩，進(jìn)口增速加快，使得凈出口絕對(duì)量較上年有所減少，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大幅度下降。影響出口增速的因素較多：一是世界經(jīng)濟(jì)放緩，外部需求減弱。隨著美國(guó)次貸危機(jī)的持續(xù)蔓延，世界經(jīng)濟(jì)將明顯減速，對(duì)我國(guó)出口的負(fù)面影響將進(jìn)一步顯現(xiàn)。IMF最新預(yù)測(cè)2008年全球經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)3.7%，比2007年下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。歐洲聯(lián)盟執(zhí)行委員會(huì)將今年歐盟與歐元地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別下調(diào)至2%及1.8%，均低于過(guò)去的預(yù)期。二是人民幣快速升值對(duì)出口的影響。受美元走軟、利率倒掛和外資流入增加等因素的影響，今年以來(lái)人民幣兌美元升值速度明顯加快，截至目前名義匯率升值幅度約5%。由于匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響有半年到一年的滯后期，預(yù)計(jì)人民幣升值加快對(duì)我國(guó)出口尤其是下半年的影響將越來(lái)越明顯。三是政策性因素和要素成本上升的影響。新勞動(dòng)合同法、出口退稅、稅率調(diào)整等政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，以及土地、勞動(dòng)、資金等要素成本上升等因素的影響，出口企業(yè)成本迅速上升，增加了出口的難度。在前不久舉辦的廣交會(huì)上，廠商的訂貨情況明顯不及往年，說(shuō)明未來(lái)出口增速仍可能下降。
由于前不久美國(guó)公布的一季度GDP增長(zhǎng)要好于預(yù)期，一些學(xué)者認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響可能沒(méi)有原來(lái)估計(jì)的那么大。我們認(rèn)為，對(duì)此問(wèn)題還要進(jìn)一步觀察。從美國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)的情況來(lái)看，一季度GDP環(huán)比折年增長(zhǎng)率為0.9%，比2007年四季度高出0.3個(gè)百分點(diǎn)，但應(yīng)該注意的是增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)。一季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)率沒(méi)有像經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期的那樣出現(xiàn)明顯下降，反而出現(xiàn)小幅反彈，主要有兩方面的原因：一是美國(guó)政府采取的一攬子財(cái)政政策發(fā)揮了積極作用，一季度美國(guó)聯(lián)邦政府消費(fèi)和投資支出增長(zhǎng)4.4%，而2007年四季度僅僅增長(zhǎng)0.5%，尤其是國(guó)防支出增長(zhǎng)5.6%，而2007年四季度是下降0.5%。聯(lián)邦政府消費(fèi)和投資支出增加額對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度由2007年四季度的0.04提高到一季度的0.31。二是一季度美國(guó)私營(yíng)部門存貨增加39億美元（2000年不變價(jià)），而2007年四季度是減少489億美元；使得庫(kù)存變化對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度，由2007年四季度的負(fù)1.79轉(zhuǎn)變?yōu)橐患径鹊恼?.21。
從絕對(duì)量來(lái)看，2008年一季度，美國(guó)GDP相對(duì)于2007年四季度僅增加262億美元，存貨增加了39億美元，聯(lián)邦政府消費(fèi)和投資支出增加了82億美元。可以看出，這兩項(xiàng)就占到一季度GDP增量的將近一半。如果扣除庫(kù)存增量和聯(lián)邦政府消費(fèi)與投資，GDP增量將減少一半。
從美國(guó)私人部門的消費(fèi)來(lái)看，一季度美國(guó)私人消費(fèi)增長(zhǎng)1.0%，而2007年四季度增長(zhǎng)2.3%；尤其是耐用品消費(fèi)出現(xiàn)6.2%的降幅，2007年四季度卻是增長(zhǎng)2.0%。從美國(guó)私人部門的投資來(lái)看，一季度私人部門投資下降6.5%，比2007年四季度14.6%的降幅明顯減緩，但仍然出現(xiàn)較大降幅，并且降幅減緩的重要原因是存貨的增加抵消了固定資產(chǎn)投資下降的影響，一季度固定資產(chǎn)投資下降7.8%，比2007年四季度4.0%的降幅明顯增大；其中住宅投資一季度下降25.5%，比2007年四季度25.2%的降幅還有所擴(kuò)大。三大需求中私人部門消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)都明顯下降，充分說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)自發(fā)增長(zhǎng)的動(dòng)力仍然很弱。考慮到中美經(jīng)濟(jì)之間相互傳導(dǎo)存在一定的時(shí)滯，未來(lái)時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響還有可能繼續(xù)增大。
反過(guò)來(lái)，引起進(jìn)口加快的因素卻比較多：一是國(guó)際大宗商品如石油、鐵礦石等價(jià)格大幅上漲，并且主要以美元計(jì)價(jià)，這會(huì)提高我國(guó)進(jìn)口的名義增速;二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，國(guó)內(nèi)需求依然強(qiáng)勁，對(duì)石油、鐵礦石等能源、資源性產(chǎn)品進(jìn)口將繼續(xù)擴(kuò)大；三是名義和實(shí)際匯率上升也有助于進(jìn)口的擴(kuò)大。
從總體來(lái)看，盡管受國(guó)外需求減速的影響，我國(guó)出口增速會(huì)受到一定程度的影響，但由于2008年上半年國(guó)際商品價(jià)格上漲帶動(dòng)了我國(guó)出口商品價(jià)格的上漲，抵消了國(guó)外需求減速的影響，我國(guó)出口名義增速將保持20%以上；我國(guó)進(jìn)口額因進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度較大，名義增速提高較為明顯，上半年增速可能在25%以上。下半年國(guó)外需求減速和人民幣升值對(duì)我國(guó)出口的影響將進(jìn)一步增強(qiáng),出口增速下降到20%以下；隨著國(guó)內(nèi)需求的放緩和國(guó)際商品價(jià)格上漲勢(shì)頭的減緩，進(jìn)口增速將有所放慢，下半年進(jìn)口增速將下降到25%以下。
(三)投資的變動(dòng)趨向最難把握，是決定經(jīng)濟(jì)走向的重要因素
目前，最難把握的是投資的變動(dòng)趨向。受原材料和勞動(dòng)力成本提高、外部需求減弱等因素影響，進(jìn)入2008年后企業(yè)贏利增速明顯放慢，這將不利于吸引企業(yè)投資。前4個(gè)月新開工項(xiàng)目數(shù)與上年同期相比有所下降，似乎印證了上面所述因素的影響。另一方面，由于雪災(zāi)和地震災(zāi)害對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施造成了較為嚴(yán)重的破壞，尤其是地震造成住宅、廠房和道路的大量毀壞，眾多災(zāi)民無(wú)家可歸，急需為他們提供休養(yǎng)生息的場(chǎng)所，急需將通往災(zāi)區(qū)的道路修復(fù)以便向?yàn)?zāi)區(qū)運(yùn)送物資，短期內(nèi)將需要進(jìn)行大量的固定資產(chǎn)投資。因此，有的學(xué)者認(rèn)為，前4個(gè)月新開工項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模出現(xiàn)下降，可能是南方受雪災(zāi)影響、部分項(xiàng)目開工期推遲的結(jié)果，隨著災(zāi)后重建工作進(jìn)度加快，下半年新開工項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模下降的態(tài)勢(shì)將會(huì)得到扭轉(zhuǎn)。
從資金來(lái)源與投資完成額的關(guān)系來(lái)看，今年以來(lái)由于受從緊貨幣政策等方面因素的影響，投資資金來(lái)源增速放慢，前4個(gè)月投資到位資金增速慢于固定資產(chǎn)投資完成額增速2.4個(gè)百分點(diǎn)；其中，由于房地產(chǎn)價(jià)格高到廣大居民難以承受的水平，美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的破裂又對(duì)居民關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期起到了警示風(fēng)險(xiǎn)的作用，房地產(chǎn)銷售額同比出現(xiàn)小幅下降，減少了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來(lái)源，前4個(gè)月房地產(chǎn)投資到位資金增速慢于投資完成額增速6.2個(gè)百分點(diǎn)。資金供應(yīng)緊張可能成為未來(lái)時(shí)期投資增長(zhǎng)的重要限制因素。
我們認(rèn)為，對(duì)2008年投資走勢(shì)起決定性影響的是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行情況，從目前情況來(lái)看，由于價(jià)格上漲的壓力仍然很大，從緊貨幣政策放松的可能性不大，但出于救災(zāi)的需要，財(cái)政政策在具體執(zhí)行時(shí)可能會(huì)略有放松，尤其是用于救災(zāi)的專項(xiàng)支出將不會(huì)拘泥于年初制定的支出規(guī)模，中央財(cái)政在災(zāi)后不久即拿出700億元用于建立災(zāi)后重建基金就是明證。即使是貨幣政策整體上放松的可能性不大，但對(duì)災(zāi)區(qū)的貸款也很有可能以專項(xiàng)貸款的形勢(shì)單獨(dú)列出。根據(jù)這樣的判斷，未來(lái)時(shí)間投資資金來(lái)源到位的步伐，可能會(huì)繼續(xù)受到從緊貨幣政策的影響，但由于今年的投資需求中有相當(dāng)部分屬于剛性需求，投資完成額增速明顯下降的可能性不大，2008年固定資產(chǎn)投資名義增速可能會(huì)與2007年大體持平，甚至略有突破。
但是， 由于2008年工業(yè)品出廠價(jià)格、生產(chǎn)資料價(jià)格和勞動(dòng)力成本均出現(xiàn)上升，因此，投資品價(jià)格漲幅較2007年明顯加大，一季度固定資產(chǎn)投資品價(jià)格同比上漲8.6%，不僅明顯高于上年同期2.3%的漲幅,比2007年四季度5.8%的漲幅，也高出2.8個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)目前情況看，2008年全年投資品價(jià)格將明顯高于2007年，在這種情況下，實(shí)際投資增速可能會(huì)明顯回落。
(四)供給因素也是促成經(jīng)濟(jì)增速下降的重要因素
除了社會(huì)總需求下降的因素之外，供給方面的因素也是造成經(jīng)濟(jì)增速下降的重要原因。 年初的雪災(zāi)，使得我國(guó)南北運(yùn)輸干線受到很大影響，造成南方很多發(fā)電企業(yè)煤炭供應(yīng)緊張，加之南方一些電力傳輸線路受到較為嚴(yán)重的破壞，其它地區(qū)向南方電網(wǎng)的電力傳輸也受到嚴(yán)重影響，使得南方部分地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)受到電力供給不足的明顯影響。1～2月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速下降到15.4%，比2007年四季度各月17.5%左右的同比增速明顯下降，2008年3月份之后電力供應(yīng)恢復(fù)正常之后，工業(yè)生產(chǎn)增速又回升到17.5%左右（4月份15.7的增速是由于今年4月份清明節(jié)放假，造成與上年工作日程度不可比，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的估計(jì)，如果剔除這一因素影響，4月份工業(yè)生產(chǎn)增速仍然保持在17.5%左右）。由此可以看出，電力供給不足對(duì)1～2月份經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生了明顯影響。5月份發(fā)生的汶川大地震，也對(duì)國(guó)內(nèi)能源供給產(chǎn)生明顯影響。
一是由于地震對(duì)煤礦安全造成威脅，四川全省煤礦在地震發(fā)生后全部停產(chǎn)，這將對(duì)全國(guó)尤其是四川當(dāng)?shù)氐拿禾抗┣螽a(chǎn)生明顯影響。二是由于地震對(duì)寶成鐵路部分線路造成破壞，對(duì)鐵路運(yùn)輸也產(chǎn)生了短期影響，四川省內(nèi)部分發(fā)電企業(yè)的煤炭供給受到影響。三是四川地震災(zāi)區(qū)部分水電廠遭受破壞，也減少了當(dāng)?shù)氐碾娏?yīng)。雖然地震造成的這種影響可能是短暫的，但也將對(duì)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。 再者，美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)后，由于美聯(lián)儲(chǔ)采取連續(xù)降低利率和向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的對(duì)策，加劇了美元對(duì)其它貨幣貶值的勢(shì)頭。由于美元是世界商品交易的主要結(jié)算貨幣，美元貶值對(duì)應(yīng)的是商品價(jià)格的上漲。加上美國(guó)次貸危機(jī)后，股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，大量資金從股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)流入商品期貨市場(chǎng)，使得石油和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲。由于我國(guó)大量從國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)入石油、鐵礦石等生產(chǎn)資料，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格大幅度上漲，引起我國(guó)企業(yè)購(gòu)進(jìn)原材料的價(jià)格也出現(xiàn)了較大幅度的上漲，這些因素對(duì)我國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)成本產(chǎn)生了明顯影響，也將對(duì)我國(guó)各產(chǎn)業(yè)的增速產(chǎn)生影響。
具體分析我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)情況，我們認(rèn)為，一季度受雪災(zāi)的較大影響，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)2.8%的較低增速，比上年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，也明顯低于近年來(lái)一季度的增速，考慮到2007年底和2008年初農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲的情況，這將對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生明顯的激勵(lì)作用，二季度之后農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的增幅可能會(huì)逐步提高，下半年有可能恢復(fù)到4%左右的增長(zhǎng)速度,全年增速為3.5%左右。從第二產(chǎn)業(yè)增速來(lái)看，二季度雖然受地震災(zāi)害的影響，但由于這種影響主要局限于災(zāi)區(qū)及其鄰近區(qū)域，二季度電力供給的保障程度較一季度好轉(zhuǎn)，工業(yè)生產(chǎn)增速有可能高于一季度；三季度因氣候炎熱、居民用電高峰來(lái)臨，工業(yè)生產(chǎn)用電的供給會(huì)更為緊張，工業(yè)生產(chǎn)受到的影響會(huì)有所加大；四季度供給方面的影響減小，但需求增長(zhǎng)放慢的影響加大，工業(yè)增速將進(jìn)一步下降；初步估計(jì)全年第二產(chǎn)業(yè)增速為11.3%，比上年回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。從第三產(chǎn)業(yè)增速來(lái)看，二季度由于國(guó)家2008年取消了“五一黃金周”長(zhǎng)假，各項(xiàng)服務(wù)業(yè)的增加值同比增速可能會(huì)受到影響，出現(xiàn)小幅下降;但三季度受奧運(yùn)會(huì)的刺激作用，交通運(yùn)輸、旅游、商品銷售等各項(xiàng)服務(wù)業(yè)的增加值增速會(huì)明顯提高；隨著這一短期因素的消失，四季度將小幅回落；初步估計(jì)全年第三產(chǎn)業(yè)增速為10.9%，比上年回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。
三、2008年我國(guó)價(jià)格漲幅將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，全年價(jià)格漲幅將明顯高于上年
抑制通貨膨脹是2008年宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。近期國(guó)際糧食價(jià)格的大幅度上漲和地震災(zāi)害影響，使得人們對(duì)價(jià)格的走勢(shì)更為關(guān)注。下面，我們分別對(duì)工業(yè)品價(jià)格和消費(fèi)價(jià)格走勢(shì)分別進(jìn)行分析。
由于我國(guó)多種重要生產(chǎn)資料對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴程度較高，在這些生產(chǎn)資料中，石油、鐵礦石等具有基礎(chǔ)性作用，對(duì)其它生產(chǎn)資料價(jià)格的影響程度較大。因此，我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)不單純?nèi)Q于國(guó)內(nèi)供求狀況，還受到世界范圍內(nèi)供求狀況的影響（當(dāng)然，由于中國(guó)占世界工業(yè)生產(chǎn)的比重越來(lái)越高，國(guó)內(nèi)需求也已經(jīng)成為影響世界供求平衡狀況的重要因素）。從價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)情況來(lái)看，我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)與美國(guó)的生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)具有非常相似的走勢(shì)（見圖1），在一定程度上能夠說(shuō)明這一點(diǎn)。因此，我們判斷2008年未來(lái)時(shí)期的工業(yè)品出廠價(jià)格走勢(shì)，需要從國(guó)際背景進(jìn)行分析。
2007年底以來(lái)，中國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格和生產(chǎn)資料購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅呈現(xiàn)逐月提高趨勢(shì)，主要與國(guó)際石油價(jià)格和鐵礦石價(jià)格等大幅度上漲密切相關(guān)。近期國(guó)際石油價(jià)格大幅度上漲，最近石油期貨價(jià)格已經(jīng)突破每桶130美元的價(jià)位。由于2008年以來(lái)國(guó)際石油價(jià)格節(jié)節(jié)走高，成為帶動(dòng)生產(chǎn)資料和工業(yè)品價(jià)格升高的主要因素，但應(yīng)該注意的是，石油價(jià)格上升到130美元左右的平臺(tái)之后，上漲勢(shì)頭已經(jīng)放緩，而2007年三季度之后，國(guó)際石油價(jià)格即開始持續(xù)上漲，從基數(shù)的變化來(lái)看，進(jìn)入下半年之后，石油價(jià)格同比上漲的幅度會(huì)逐漸縮小。鐵礦石價(jià)格是一年一度通過(guò)談判確定的價(jià)格，2008年內(nèi)價(jià)格已經(jīng)確定下來(lái)，而且國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)為了應(yīng)對(duì)成本上升的壓力，多數(shù)已經(jīng)調(diào)高了鋼鐵出廠價(jià)格，加上隨著世界經(jīng)濟(jì)減速的影響,國(guó)內(nèi)外需求增長(zhǎng)有可能放緩，年內(nèi)鋼鐵價(jià)格漲幅繼續(xù)大幅度提高的可能性已經(jīng)不大。
從工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)、貨幣與工業(yè)品價(jià)格的關(guān)系來(lái)看，2007年四季度以來(lái)OECD國(guó)家的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)明顯放慢，美國(guó)甚至曾經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)下降的情況，因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的需求不支持工業(yè)品價(jià)格的持續(xù)走高。如前所述，當(dāng)前石油、農(nóng)產(chǎn)品等產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲（農(nóng)產(chǎn)品作為工業(yè)品的原料，其價(jià)格也影響到工業(yè)品成本）,與從房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)流出的資金進(jìn)入到這些市場(chǎng)炒作有密切關(guān)系，但沒(méi)有實(shí)體部門需求的支撐，價(jià)格持續(xù)高漲難以長(zhǎng)期維持。我們認(rèn)為，到2008年年中之后，這些商品價(jià)格的漲勢(shì)將會(huì)趨緩，甚至有可能出現(xiàn)價(jià)格絕對(duì)水平的下降。因此，將導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格漲幅的回落。
消費(fèi)價(jià)格與工業(yè)品變化的原因存在差異。從表面上來(lái)看，我國(guó)消費(fèi)價(jià)格漲幅的提高，主要是由食品價(jià)格上漲帶動(dòng)的，與其它國(guó)家和地區(qū)價(jià)格上漲的動(dòng)因有相同之處。但是，如果對(duì)食品價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，我們可以看出之間的差別。以中國(guó)和美國(guó)為例，食品價(jià)格上漲都是造成各自消費(fèi)價(jià)格上漲的重要原因（由于美國(guó)消費(fèi)價(jià)格中食品所占權(quán)重要明顯低于中國(guó)，美國(guó)食品價(jià)格對(duì)消費(fèi)價(jià)格總體漲幅的影響要明顯小于中國(guó)），但帶動(dòng)美國(guó)食品價(jià)格上漲的主要是糧食價(jià)格的上漲，肉禽及其制品的價(jià)格漲幅并不大;相反，中國(guó)糧食價(jià)格的漲幅并不高，肉禽及其制品的價(jià)格漲幅卻非常高。
造成這種情況的原因，是中國(guó)糧食的自給率很高，加上國(guó)家在2007年底、2008年初采取了取消糧食出口退稅率、征收出口關(guān)稅等措施，使得國(guó)內(nèi)糧食出口受到抑制。限制糧食出口的措施，阻斷了國(guó)際糧價(jià)上漲向國(guó)內(nèi)傳遞的渠道，成為國(guó)內(nèi)糧價(jià)保持基本穩(wěn)定的重要因素。因此，盡管國(guó)際糧食價(jià)格大幅度上漲，國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲幅度要低得多;盡管國(guó)內(nèi)外同類產(chǎn)品價(jià)格差距拉大，但中國(guó)糧食出口總量沒(méi)有出現(xiàn)明顯增加。從肉禽價(jià)格變化來(lái)看，主要原因可能是中美兩國(guó)飼養(yǎng)周期存在差異，價(jià)格變化不同步所致。據(jù)此，判斷國(guó)內(nèi)食品消費(fèi)價(jià)格的變化，主要應(yīng)該根據(jù)國(guó)內(nèi)供求情況進(jìn)行分析，對(duì)于近期國(guó)際糧食價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，不宜估計(jì)過(guò)高。
根據(jù)目前能夠得到的資料，國(guó)內(nèi)生豬供應(yīng)已經(jīng)開始有所增加，局部地區(qū)價(jià)格略有下降，盡管不能據(jù)此得出下半年國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格將出現(xiàn)下降的結(jié)論，但由于2007年5月份豬肉價(jià)格開始大幅度上漲，至少能夠判斷，下半年豬肉價(jià)格漲幅將會(huì)明顯下降，對(duì)消費(fèi)價(jià)格總體漲幅的拉動(dòng)作用將明顯下降。 除了上述影響消費(fèi)價(jià)格的單項(xiàng)因素之外，我們計(jì)算了2007年價(jià)格上漲翹尾因素對(duì)2008年的影響，上半年翹尾因素對(duì)價(jià)格上漲的影響為將近5.1個(gè)百分點(diǎn)，下半年翹尾因素對(duì)價(jià)格上漲的影響為將近1.8個(gè)百分點(diǎn)。到4月份，新漲價(jià)因素對(duì)價(jià)格上漲的影響為3.3個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)往年價(jià)格環(huán)比漲幅來(lái)估算未來(lái)時(shí)期的新漲價(jià)因素，上半年消費(fèi)價(jià)格漲幅為8%左右，下半年為6%左右，全年漲幅為7%左右。 與消費(fèi)價(jià)格、工業(yè)品出廠價(jià)格和生產(chǎn)資料購(gòu)進(jìn)價(jià)格的走勢(shì)相對(duì)應(yīng)，上半年GDP平減指數(shù)將達(dá)到較高水平，下半年隨著各種價(jià)格指數(shù)漲幅的回落，GDP平減指數(shù)也將出現(xiàn)回落（結(jié)果見附表1）。
根據(jù)我們的分析，從總體來(lái)看，受供給和需求兩方面的共同影響，2008年經(jīng)濟(jì)增速可能呈現(xiàn)逐季下降的走勢(shì)，延續(xù)了2007年以來(lái)的下降態(tài)勢(shì)，但作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的滯后指標(biāo)，加上受國(guó)際價(jià)格上漲的影響，國(guó)內(nèi)各類價(jià)格漲幅的高峰將在2008年年終前后出現(xiàn)，其中消費(fèi)價(jià)格的高峰在年終之前就有可能到來(lái)。(東海證券有限責(zé)任公司研究所、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)合課題組)
