時間：2023-03-24 15:27:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融實(shí)證論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
一、選題的目的和意義
（一） 題目
銀行聯(lián)系對外商直接投資的影響-理論機(jī)理與實(shí)證研究
（二）研究背景與研究意義
1.研究背景
由于美國次貸危機(jī)而爆發(fā)的全球金融危機(jī)使國際金融市場陷入停滯，金融市場的危機(jī)不斷傳播最終造成了全球范圍內(nèi)的國際經(jīng)濟(jì)的混亂，嚴(yán)重?cái)_亂了國際經(jīng)濟(jì)。在 2003 - 2007年期間強(qiáng)勁增長的外商直接投資和對外直接投資，在隨后兩年中出現(xiàn)了明顯的大幅下滑。從那時起，研究人員就強(qiáng)調(diào)了金融與投資之間關(guān)系的重要性。
許多國家積極尋求吸引外商直接投資（FDI），因?yàn)樗麄冋J(rèn)為跨國企業(yè)將通過創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會，增加資本積累和提高全要素生產(chǎn)率來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。事實(shí)上，大量的實(shí)證證據(jù)表明，外商直接投資往往會為本國和東道國帶來凈收益增長效果。這就促使研究人員徹底的調(diào)查其決定因素。有力的影響因素包括市場規(guī)模，文化和地理接近度，相對勞動力市場稟賦和公司稅率（Eicher等，2012;Blonigen和Piger，2014年)。金融發(fā)展，特別是兩國之間的銀行聯(lián)系當(dāng)然也應(yīng)該加入這個名單。
2.研究意義
本文通過測試銀行聯(lián)系是否促進(jìn)外商直接投資，為這類不斷增長的文獻(xiàn)做出貢獻(xiàn)。我們論文的主要貢獻(xiàn)有兩方面：首先，我們展示了一種新的渠道，在這種渠道之中，金融通過向銀行提供銀團(tuán)貸款形成的銀行聯(lián)系的積極影響展現(xiàn)了對投資的重要性。其次，我們證明這種影響可能對于當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展程度越低的國家越大。
因此，該論文為越來越多的關(guān)于金融與外商直接投資關(guān)系的文獻(xiàn)做出了貢獻(xiàn)。最近，Claessens等人（2015）表明國際銀行的海外業(yè)務(wù)在促進(jìn)投資方面也發(fā)揮著重要作用。同樣，通過對美國進(jìn)行研究，Michalski和Ors（2012）利用實(shí)驗(yàn)來表明48個毗鄰州的銀行整合導(dǎo)致國家間投資和貿(mào)易出現(xiàn)了增長。他們的分析更接近于·克拉森等（2015），因?yàn)樗麄儗y行業(yè)整合定義為銀行資產(chǎn)的跨國所有權(quán)。本篇論文對這些結(jié)果進(jìn)行了擴(kuò)展，以表明在國際投資環(huán)境中，不僅所有權(quán)聯(lián)系，而且通過銀行間銀團(tuán)貸款建立的銀行之間的關(guān)系也有助于投資的增長。
此外，通過將銀行聯(lián)系與外商直接投資聯(lián)系起來，本篇論文在關(guān)于金融流動在國際商業(yè)周期中的作用的文獻(xiàn)中有所貢獻(xiàn)，有助于更準(zhǔn)確地理解金融流動影響國家間經(jīng)濟(jì)關(guān)系的機(jī)制。最后，本篇論文還涉及關(guān)于銀行聯(lián)系的更一般性影響的文獻(xiàn)，雖然這類文獻(xiàn)在全球金融危機(jī)后不足為奇，主要集中在銀行聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)和傳染方面。我們的論文通過證明銀行聯(lián)系在全球經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮積極作用，為這一類型的文獻(xiàn)做出了貢獻(xiàn)。
論文關(guān)鍵詞：金融產(chǎn)業(yè)成長，經(jīng)濟(jì)增長，Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，協(xié)整檢驗(yàn)
一、引言
隨著西方經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展理論的引入，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系已成為我國當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)界的一個重要研究領(lǐng)域,厘清兩者之間的關(guān)系對于加快我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的政策意義。我國學(xué)者利用國內(nèi)數(shù)據(jù)對兩者之間的關(guān)系進(jìn)行的大量實(shí)證研究，由于方法和指標(biāo)體系的不同，研究結(jié)論各有差異。全國層面談儒勇(1999)利用普通最小二乘法發(fā)現(xiàn)我國金融中介發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長顯著正相關(guān)；王志強(qiáng)和孫剛(2003)采用帶有控制變量的向量誤差修正模型和Granger因果檢驗(yàn)方法，發(fā)現(xiàn)1990年以來我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著顯著的雙向因果關(guān)系。區(qū)域?qū)用嬷芰ⅰ⑼踝用鞯难芯勘砻鳎褐袊鞯貐^(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長都密切相關(guān), 促進(jìn)金融發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)的長期增長；冉光和、李敬等分別對我國東部和西部金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的長期關(guān)系和短期關(guān)系進(jìn)行了比較研究后認(rèn)為:西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間具有金融發(fā)展引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長的單向長期因果關(guān)系, 而無明顯的短期因果關(guān)系，東部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間具有明顯的雙向長期因果關(guān)系和雙向短期因果關(guān)系。此外張兵、胡俊偉( 2003)、孫涌( 2003)、胡金焱、朱明星( 2005) 分別對江蘇、貴州和山東三省的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。目前，國內(nèi)理論界關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析很多，但是大部分是對我國的整體情況做分析，對于省際情況的研究較少。我國是一個具有區(qū)域性特點(diǎn)的大國,經(jīng)濟(jì)在地域間的發(fā)展是不平衡的,金融發(fā)展的差異也很大, 因此研究一個區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系對于該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展更具有指導(dǎo)意義。基于這一認(rèn)識，本文對重慶市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。
二、變量選擇、分析方法與數(shù)據(jù)說明
根據(jù)數(shù)據(jù)的可收集性和經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性，論文選取了兩組指標(biāo): 一是反映經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)，二是反映金融發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)。（一）經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)。通常一國或一地區(qū)綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平用國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來衡量，考慮到人均GDP 數(shù)據(jù)比總GDP 數(shù)據(jù)更能反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，并為剔除物價因素和人口因素的影響，本文采用了實(shí)際人均GDP的環(huán)比增長率( G) 作為衡量經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)。實(shí)際人均GDP 是通過重慶市GDP縮減指數(shù)( 以1978 年為基期) 加以調(diào)整得到的。（二）金融發(fā)展?fàn)顩r指標(biāo)。本文選取兩個指標(biāo)來反映金融發(fā)展?fàn)顩r: 一是衡量金融規(guī)模的金融相關(guān)比率指標(biāo)( FIR)。FIR指某一時點(diǎn)上現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額與國民財(cái)富之比。通常,人們將其簡化為金融資產(chǎn)總額與GDP之比。限于數(shù)據(jù)的可獲得性, 本文的金融資產(chǎn)總額包括金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額、貸款余額、國家債券發(fā)行額和企業(yè)債券發(fā)行額。二是反映金融結(jié)構(gòu)的指標(biāo)( BANK) , 即金融機(jī)構(gòu)貸款余額在金融總資產(chǎn)中的比重, 可以衡量金融中介( 銀行系統(tǒng)) 在金融體系中的相對規(guī)模和作用。
在分析方法上，為了避免模型出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，本文首先利用ADF 單位根檢驗(yàn)檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性，并對非平穩(wěn)性變量進(jìn)行處理使之成為平穩(wěn)時間序列。為進(jìn)一步檢驗(yàn)二者的因果關(guān)系，分析金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響程度，本文采用Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)對數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)和分析。如果各變量均是單整的，我們將對其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以確定金融產(chǎn)業(yè)成長與經(jīng)濟(jì)增長之間的是否存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。
本文樣本區(qū)間為1997—2009年, 所有數(shù)據(jù)均來源于《重慶統(tǒng)計(jì)年鑒》, 除以上說明外 數(shù)據(jù)未作其他處理。本文應(yīng)用Eviews5.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和檢驗(yàn)。
三、實(shí)證分析
（一） 單位根檢驗(yàn)
采用ADF法對對變量G、FIR、BANK進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果(表1)可見各序列一階差分的ADF 檢驗(yàn)值均小于5%的顯著水平下的臨界值，即G、FIR、BANK都是一階差分平穩(wěn)的, 即三者都是I(1)，即一階單整。所以這三個變量具備了協(xié)整關(guān)系的必要條件，由此可以進(jìn)行協(xié)整分析和因果檢驗(yàn)。
表1 變量單位根檢驗(yàn)結(jié)果
變量
檢驗(yàn)類型( C, T, K)
ADF 檢驗(yàn)值
臨界值
顯著水平
G
（c，t，2）
-3.76
-3.93
5%
G
（c，0，2）
-3.83
-3.21
5%
BANK
（c，t，2）
-1.01
-3.88
5%
BANK
（0，0，2）
-2.33
-1.98
5%
FIR
（c，t，2）
-2.43
-3.88
5%
FIR
（0，0，2）
-1.60
關(guān)鍵詞：波動指數(shù)期貨；股票市場波動性；GARCH模型
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-02
一、緒論
2013年12月3日，在“2013 第一屆中國金融衍生品機(jī)構(gòu)論壇”上，中國金融期貨交易所副總經(jīng)理戎志平表示，中金所未來或考慮編制中國的波動指數(shù)并推出波動率指數(shù)產(chǎn)品。波動率指數(shù)產(chǎn)品將是未來中國衍生品市場的一個熱點(diǎn)。
國內(nèi)的大部分文章集中在討論股指期貨的推出對于股票市場的波動性的影響，對于波動指數(shù)產(chǎn)品的研究非常少。郭寧（2011）研究了VIX指數(shù)與有色金屬期貨價格的關(guān)系，許祥云、朱鈞鈞、郭朋（2013）研究了國際金融市場動蕩和人民幣NDF匯率的動態(tài)關(guān)系。
國外對于波動指數(shù)的研究與國內(nèi)相比更加成熟和完善，但是大都集中在VIX指數(shù)與宏觀政策之間的關(guān)系、VIX指數(shù)產(chǎn)品的定價以及怎樣運(yùn)用VIX指數(shù)產(chǎn)品進(jìn)行套利等。Paul Dawson and Sotitis K. Staikouras（2009）研究了美國CBOE 的VIX指數(shù)期貨的推出對于S&P500指數(shù)波動性的影響，并得出VIX指數(shù)期貨的推出減小了股票市場的波動性。
二、實(shí)證研究
（一）研究方法
我們對GARCH（1，1）模型進(jìn)行改進(jìn)，加入虛擬變量 ，模型為：
Dt=0；VIX指數(shù)期貨推出之前，Dt=1；VIX指數(shù)期貨推出之后。若實(shí)證結(jié)果顯示Dt的系數(shù)γ1是顯著的，那么VIX指數(shù)期貨的推出對于股票市場的波動性產(chǎn)生了顯著的影響。
（二）實(shí)證結(jié)果分析總結(jié)
1.研究對象及數(shù)據(jù)說明
我們選取了美國、德國以及香港的股票市場進(jìn)行分析和比較，選取的數(shù)據(jù)時間段避開了金融危機(jī)這段時間。我們選取了各個股票市場的對股票分紅調(diào)整后的日收盤價作為原始數(shù)據(jù)，用公式rt=ln（ pt /pt-1） 來計(jì)算對數(shù)收益率，數(shù)據(jù)來源是雅虎財(cái)經(jīng)。
2.實(shí)證結(jié)果以及分析
變量 系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 Z值 P值
D（美國） -1.62E-06 8.44E-07 -1.917298 0.0552
D（德國） -1.48E-07 4.99E-07 -0.295753 0.7674
D（香港） -2.03E-06 1.15E-06 -1.767216 0.0772
美國數(shù)據(jù)的p值是0.0522，所以說虛擬變量在統(tǒng)計(jì)意義上還是顯著的。由于系數(shù)是負(fù)的，說明VIX指數(shù)期貨的推出減小了股票市場的波動性。對于德國而言，p值是0.7674，說明波動指數(shù)期貨的推出對于股票市場的波動性并沒有產(chǎn)生顯著意義的影響。對于香港，虛擬變量D前面的系數(shù)是負(fù)的，p值是0.0772，說明VIX指數(shù)期貨的推出顯著減小了股票市場的波動性。
此外，我們將樣本由VIX指數(shù)期貨推出的時間為分界點(diǎn)將樣本分為兩個子樣本，期貨推出之前的樣本記為樣本A，之后的記為樣本B，得到如下結(jié)果：
變量 A（美） B（美） A（德） B（德） A（港） B（港）
常數(shù)項(xiàng) 1.91E-06 3.08E-06 1.28E-06 6.83E-06 4.58E-06 9.40E-06
ARCH系數(shù) 0.077415 0.032547 0.057746 0.121432 0.074323 0.024067
GARCH系數(shù) 0.910917 0.894278 0.930504 0.802846 0.909077 0.882332
美國：在波動指數(shù)期貨推出之后α1+λ1變小了由原來的0.988332變成了0.926825，而GARCH系數(shù)也由原來的0.910917變成了0.894278。也就是說當(dāng)VIX指數(shù)期貨推出之后，舊的信息對于股票市場的沖擊有所減少。而ARCH系數(shù)有所減少，所以波動指數(shù)期貨的推出并沒有增強(qiáng)市場對于新的信息的吸收能力。
德國：波動指數(shù)期貨推出之后α1+λ1變小了由原來的0.98825變成了0.924278，而GARCH系數(shù)也由原來的0.930504變成了0.802846，ARCH系數(shù)由原來的0.057746增加到0.802846。說明市場對新的信息的吸收能力增強(qiáng)，而舊的信息對于市場的波動性影響的持久性降低，這表明該VIX指數(shù)期貨推出之后信息的傳遞效率有所增加。
香港：波動指數(shù)期貨推出之后α1+λ1變小了由原來的0.9834變成了0.906339，而GARCH系數(shù)也由原來的0.909077變成了0.882332，說明舊的信息對于市場的波動性影響的持久性降低，而ARCH系數(shù)有所減少，所以波動指數(shù)期貨的推出并沒有增強(qiáng)市場對于新的信息的吸收能力。
參考文獻(xiàn)：
[1]Paul Dawson and Sotiris K. Staikouras The impact of volatility derivatives on S&P 500 volatility. The Journal of Futures Markets， 2009，vol，29，No.12.
[2]Antonios Antoniou， Phll Holmes，Richard Priestley The effects of stock index futures trading on stock index volatility：An analysis of the asymmetric response of volatility to news. The Journal of Futures Markets， 1998，Vol. 18， No.2.
[3]朱杰.股指期貨交易對現(xiàn)貨市場的波動性的影響[D].南京大學(xué)碩士論文，2013.
[4]肖瀟.股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的實(shí)證研究[D].中南大學(xué)碩士論文.
根據(jù)《審計(jì)署辦公廳關(guān)于2010年至2011年審計(jì)機(jī)關(guān)優(yōu)秀審計(jì)論文評選結(jié)果的通報(bào)》（審辦科發(fā)[2012]134號），陜西省審計(jì)廳（以下簡稱省廳）向?qū)徲?jì)署報(bào)送的5篇參評論文（含研究報(bào)告）中，有4篇分別榮獲全國審計(jì)機(jī)關(guān)優(yōu)秀論文評選二、三等獎（其中二等獎1個，三等獎3個），獲獎?wù)撐陌ā秶覍徲?jì)管理創(chuàng)新實(shí)踐與思考》、《政府審計(jì)維護(hù)國家金融安全的作用路徑與實(shí)現(xiàn)機(jī)制》、《經(jīng)濟(jì)案件線索審計(jì)研究及其案例分析》和《國家審計(jì)機(jī)關(guān)聘用審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范研究》。
《國家審計(jì)管理創(chuàng)新實(shí)踐與思考》一文,在對國家審計(jì)管理創(chuàng)新的理論基礎(chǔ)進(jìn)行闡釋的基礎(chǔ)上，分析了現(xiàn)有國家審計(jì)管理模式現(xiàn)狀與弊端，結(jié)合陜西審計(jì)管理工作實(shí)踐，從計(jì)劃管理創(chuàng)新、現(xiàn)場管理創(chuàng)新和審理稽核創(chuàng)新等三個方面開展了實(shí)證研究和探討，在法律政策、機(jī)制制度、組織管理和技術(shù)操作層面，對國家審計(jì)管理創(chuàng)新進(jìn)行了梳理提煉和經(jīng)驗(yàn)歸納，針對國家審計(jì)管理創(chuàng)新的構(gòu)成要素，提出了進(jìn)一步強(qiáng)化審計(jì)管理創(chuàng)新的保障機(jī)制，主要包括：組織、技術(shù)、制度和人力保障機(jī)制，具有較強(qiáng)的應(yīng)用價值。
《政府審計(jì)維護(hù)國家金融安全的作用路徑與實(shí)現(xiàn)機(jī)制》一文，基于國際金融危機(jī)的視角，從金融危機(jī)理論及其生成機(jī)理分析入手，提出了政府審計(jì)應(yīng)對金融危機(jī)的戰(zhàn)略目標(biāo)；對政府審計(jì)維護(hù)金融安全的免疫功能進(jìn)行了定位；分析了政府審計(jì)應(yīng)對金融危機(jī)發(fā)揮免疫功能的自身優(yōu)勢；在描述當(dāng)前我國金融安全面臨的主要問題和影響因素的基礎(chǔ)上，探討了政府審計(jì)維護(hù)金融安全的作用、路徑；構(gòu)建了政府審計(jì)應(yīng)對金融危機(jī)、維護(hù)金融安全的機(jī)制框架；并從審計(jì)理念、方式方法與技術(shù)手段等層面提出相應(yīng)策略和建議。
《經(jīng)濟(jì)案件線索審計(jì)研究及其案例分析》一文，以研究經(jīng)濟(jì)案件的本質(zhì)屬性、特征、表現(xiàn)形式為切入點(diǎn)，從理論和實(shí)踐的有機(jī)結(jié)合點(diǎn)上，探尋挖掘經(jīng)濟(jì)案件線索的有效路徑，并通過大量的審計(jì)案例，對審計(jì)在發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)案件線索的總體思路、主要方法和技巧等重點(diǎn)、難點(diǎn)問題進(jìn)行了多層次分析和論證，運(yùn)用多種學(xué)科及相關(guān)理論，歸納、梳理和提煉發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)案件線索的科學(xué)有效的審計(jì)方法，為審計(jì)查找經(jīng)濟(jì)案件線索、加大審計(jì)執(zhí)法力度、提高審計(jì)監(jiān)督水平提供了思路。
《國家審計(jì)機(jī)關(guān)聘用審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范研究》，主要從聘用審計(jì)的委托關(guān)系、聘用審計(jì)的動因、聘用審計(jì)的作用、聘用審計(jì)的過程管理和基本指標(biāo)評價等方面構(gòu)建出了一套國家審計(jì)機(jī)關(guān)聘用審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范體系，充實(shí)和豐富了現(xiàn)有國家審計(jì)理論，同時為構(gòu)建合理科學(xué)的聘用審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范體系提出了科學(xué)的建議。
這次由審計(jì)署組織的2010年至2011年全國審計(jì)機(jī)關(guān)優(yōu)秀審計(jì)論文評選活動中的參評論文共193篇，其數(shù)量與規(guī)模較以往明顯增多，經(jīng)專家評委匿名打分評審，通過審計(jì)署領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)，共評選出優(yōu)秀審計(jì)論文70篇（其中一等獎10篇，二等獎20篇，三等獎40篇）。從這次論文評選結(jié)果的分布情況看，主要包括審計(jì)署機(jī)關(guān)7篇；地方審計(jì)機(jī)關(guān)40篇；特派辦和派出局19篇；審計(jì)署4篇。
近年來，陜西省堅(jiān)持正確的審計(jì)理論研究方向，始終圍繞審計(jì)工作重點(diǎn)和實(shí)踐中遇到的突出問題，大力開展審計(jì)理論研究工作，創(chuàng)新研究方式方法，不斷提高審計(jì)基礎(chǔ)理論和應(yīng)用理論的研究水平，取得了較為豐碩的研究成果。針對這次全國審計(jì)機(jī)關(guān)優(yōu)秀論文評選活動，省廳高度重視，按照審計(jì)署優(yōu)秀審計(jì)論文評選活動的基本條件和規(guī)范要求，從2010年至2011年公開發(fā)表的論文中進(jìn)行了嚴(yán)格評審篩選，向?qū)徲?jì)署申報(bào)了參評論文，獲得獎項(xiàng)4個，獲獎項(xiàng)目占全國審計(jì)機(jī)關(guān)論文獲獎總數(shù)的5.8%，占地方審計(jì)機(jī)關(guān)論文獲獎數(shù)額的10%，顯示出了陜西在審計(jì)學(xué)術(shù)理論研究工作中取得的新成果。
（本刊記者）
關(guān)鍵詞:區(qū)域金融創(chuàng)新；金融理論；金融體系
20世紀(jì)70年代以來，金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展。由于世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和變化，匯率、利率變動頻繁，國際銀行業(yè)競爭加劇，再加上科學(xué)技術(shù)特別是通訊技術(shù)的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)已經(jīng)不能滿足銀行自身發(fā)展的需要和客戶融資的要求，從而推動著金融不斷的創(chuàng)新和發(fā)展。金融領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化，人們將金融領(lǐng)域的這一系列變化稱之為“金融創(chuàng)新”。當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論起源于本世紀(jì)50年代末、60年代初，至80年代形成，進(jìn)入90年代如火如荼。
一、國外理論研究現(xiàn)狀
為了從理論上闡述區(qū)域金融創(chuàng)新，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸續(xù)提出不少不同的見解，由此產(chǎn)生了許多不同的理論流派，形成了色彩繽紛的當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論流派。
在20世紀(jì)60年代-90年代,歐美國家有大量的學(xué)者研究了區(qū)域金融問題,根據(jù)SheilaC.DOW、CarlosJ.Rodriguez-Fuentes(1997)的研究,西方關(guān)于區(qū)域金融的研究主要是從宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)展開的,研究的主要內(nèi)容有:貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)(貨幣主義模型和凱恩斯主義模型)、公開市場操作的區(qū)域影響、區(qū)域貨幣乘數(shù)、區(qū)域金融市場(區(qū)域利率差異、區(qū)域信貸市場),此外,一體化金融市場內(nèi)部區(qū)域金融發(fā)展差異的影響(LuigiGuiso、PaolaSapienza和LuigiZingales(2002)、Jayaratne和Strahan(1996)也是西方區(qū)域金融研究的重要方面。
西爾柏（W.L.Silber）從供給角度來探索金融創(chuàng)新。西爾柏研究金融創(chuàng)新是從尋求利潤最大化的金融公司創(chuàng)新最積極這個表象開始的，由此歸納出金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了尋求最大的利潤，減輕外部對其產(chǎn)生的金融壓制而采取的“自衛(wèi)”行為。西爾柏從金融機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)和工具創(chuàng)新分析框架中推出的金融創(chuàng)新理論對于從供給角度研究金融創(chuàng)新時具有重大理論意義的。
凱恩（E.J.Kane）提出了“規(guī)避”的金融創(chuàng)新理論。所謂“規(guī)避”，就是指對各種規(guī)章制度的限制性措施實(shí)行回避。“規(guī)避創(chuàng)新”，則是回避各種金融控制和管理行為。它意味著，當(dāng)外在市場力量和市場機(jī)制與機(jī)構(gòu)內(nèi)在要求相結(jié)合，回避各種金融控制和規(guī)章制度時就產(chǎn)生了金融創(chuàng)新行為。
希克斯（J.R.Hicks）和尼漢斯（J.Niehans）提出的金融創(chuàng)新理論的基本命題為“金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本”。這個命題報(bào)考兩層含義：（1）降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要動機(jī)，交易成本的高低決定金融業(yè)務(wù)和金融工具是否具有實(shí)際意義。（2）金融創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是對科技進(jìn)步導(dǎo)致交易成本降低的反應(yīng)。
威廉·L·斯?fàn)柵?William.L.Silber),美國著名的經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)家,他在1983年5月發(fā)表了《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一文,在文中他詳細(xì)闡述了金融創(chuàng)新的原因,并用直線程序模型加以說明。斯?fàn)柵琳J(rèn)為：創(chuàng)新活動是經(jīng)濟(jì)推動力的產(chǎn)物，在金融部門中，不定期的觀察結(jié)果表明大多數(shù)金融成果都源于經(jīng)濟(jì)刺激。金融創(chuàng)新是微觀經(jīng)濟(jì)的框架，它是約束誘導(dǎo)、技術(shù)的進(jìn)步和立法的結(jié)果。
二、國內(nèi)理論研究現(xiàn)狀
對中國區(qū)域金融創(chuàng)新的研究，中國的金融學(xué)者們做了較為系統(tǒng)的理論研究。
張軍洲博士在《中國區(qū)域金融分析》（1995）中提出了區(qū)域金融的概念內(nèi)涵：區(qū)域金融理論是以現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下的金融發(fā)展空間結(jié)構(gòu)變動規(guī)律為研究對象的。區(qū)域金融是指一個國家金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀況，在外延上表現(xiàn)為具有不同形態(tài)、不同層次、和金融活動相對集中的若干金融區(qū)域。他對區(qū)域金融概念的內(nèi)涵要素進(jìn)行了如下界定：一是空間差異要素。二是金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展水平要素。三是吸收與輻射功能差異要素。四是環(huán)境差異要素。這些要素的差異形成了區(qū)域金融概念的豐富內(nèi)涵。
唐旭博士在《貨幣資金流動與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展》（1999）中主要從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力、類型出發(fā)，討論了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展引起的資金流動的原因、途徑、趨勢、效果，以及資金流動引起的經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)證分析；指出隨著經(jīng)濟(jì)計(jì)劃體制的轉(zhuǎn)型，資金流動管制有了很大的放松，直接導(dǎo)致了區(qū)域資金流動的加大；提出了在了解國內(nèi)資金分布和流動規(guī)律的基礎(chǔ)上，制定差別政策，顯得日益重要。
殷得生和肖順喜在《體制轉(zhuǎn)軌中的區(qū)域金融研究》中對體制轉(zhuǎn)軌中的中國區(qū)域金融發(fā)展做了較為系統(tǒng)的研究，他們運(yùn)用實(shí)證的方法研究了我國東西部區(qū)域金融的差距，運(yùn)用交換和分工等原理，提出中國區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的一些措施。他們在方法論上有所突破，他們認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域金融結(jié)構(gòu)構(gòu)成了區(qū)域金融研究的主題，也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的核心。他們強(qiáng)調(diào)了中央、地方與企業(yè)三方的利益沖突，蘊(yùn)涵了博弈論的思想。他們的研究較為全面。
劉仁武博士在《區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展理論與實(shí)證研究》（2002）中通過區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和進(jìn)入發(fā)展理論框架，運(yùn)用實(shí)證的方法討論了區(qū)域金融的均衡、區(qū)域金融調(diào)控、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)控制的問題。劉仁武對金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的概念進(jìn)行了創(chuàng)新，提出了金融結(jié)構(gòu)健全和金融發(fā)展可持續(xù)的理論框架。
支大林博士在《中國區(qū)域金融研究》(2002)中對區(qū)域金融的重要概念和范疇進(jìn)行了理論界定，認(rèn)為區(qū)域金融反映的是一個國家或地區(qū)金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀態(tài);提出區(qū)域金融成長的概念;指出時空性、層次性、吸引與輻射性和環(huán)境差異性共同表現(xiàn)為區(qū)域金融的屬性;從質(zhì)和量兩方面對區(qū)域金融成長的規(guī)定性進(jìn)行了分析和概括。
三、區(qū)域金融創(chuàng)新理論研究的展望
區(qū)域金融創(chuàng)新理論的提出，主要是基于全球一體化的金融中心創(chuàng)造出連續(xù)24小時連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的金融市場。作為國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中起著血液循環(huán)作用的金融市場，其蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)是金融創(chuàng)新。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，區(qū)域金融創(chuàng)新成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而區(qū)域金融創(chuàng)新理論在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用也日益重要。因此區(qū)域金融理論還將面臨更多挑戰(zhàn)，需要我們不斷完善。
參考文獻(xiàn)：
[1]Shaw,E.,FinancialDeepeninginEconomicDevelopment,Oxford：OxfordUniv.Press,1973
[2]Austin,TheProvinceofJurisprudenceDetermined,BeiJing：ChinaRenminUniv.Press,2001
[3]楊星．金融創(chuàng)新．廣東經(jīng)濟(jì)出版社，2000
[4]徐進(jìn)前．金融創(chuàng)新．中國金融出版社，2003
[5]張軍洲．中國區(qū)域金融分析．中國經(jīng)濟(jì)出版社，1995
[6]唐旭．金融理論前沿課題．中國金融出版社，1999
[7]殷得生，肖順喜．體制轉(zhuǎn)軌中的區(qū)域金融研究．學(xué)林出版社，2000
關(guān)鍵詞:會計(jì)電算化;畢業(yè)論文;高職院校;論文質(zhì)量
中圖分類號:G642文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)09-0245-02
一、高職院校會計(jì)電算化專業(yè)畢業(yè)論文在選題上存在的問題
本文對某一高職院校會計(jì)電算化專業(yè)2008屆和2009屆的專科畢業(yè)生畢業(yè)論文寫作情況做了問卷調(diào)查。從問卷調(diào)查的結(jié)果來看,論文選題的范圍分布得比較均衡,但仍存在以下一些問題。
1.選題過大。例如,“中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問題及解決對策”、“知識經(jīng)濟(jì)時代財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新探析”、“上市公司財(cái)務(wù)管理存在的主要問題及解決方案”等選題,其內(nèi)涵和外延都較廣,類似的選題甚至連碩士生和博士生都無法獨(dú)立完成。論文選題過大將導(dǎo)致學(xué)生無法深入地研究選題,加上難度較大,大部分學(xué)生可能會通過簡單的拼湊去完成論文,使論文質(zhì)量下降。
2.選題重復(fù)。例如“集團(tuán)公司盈余管理問題研究”、“初探盈余管理動因及利弊分析”、“淺析企業(yè)盈余管理及其識別”、“淺析上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理”、“關(guān)于上市公司盈余管理問題初探”、“新會計(jì)準(zhǔn)則對上市公司盈余管理影響分析”、“上市公司盈余管理的手段、動因及治理研究”等,這些都是有關(guān)盈余管理方面的論文選題;與“職業(yè)道德、會計(jì)信息失真”和“應(yīng)收賬款管理”有關(guān)的兩類題目選中的頻率特別高,人數(shù)在兩屆學(xué)生中變化不大,這些學(xué)生的文章內(nèi)容也大同小異。而具體財(cái)務(wù)操作方面的選題較少,且集中在會計(jì)電算化方面。這是因?yàn)閷W(xué)生的專業(yè)知識面較窄,對會計(jì)專業(yè)知識在實(shí)踐環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的問題很少加以思考。大部分高職院校畢業(yè)生都是在校學(xué)習(xí),很少有機(jī)會進(jìn)行社會調(diào)研,寫作論文的資料主要來源于圖書館里的相關(guān)文獻(xiàn),相似選題過多將導(dǎo)致學(xué)生論文內(nèi)容雷同的幾率增大。
3.選題的時代性不強(qiáng)。2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的人員、總務(wù)行政人員等影響。外部會計(jì)環(huán)境角色主要包括購貨方與銷售方、銀行工作人員、工商稅務(wù)工作人員等。世界性金融危機(jī)在近十多年來應(yīng)該算得上是比較重大的宏觀經(jīng)濟(jì)事件,其對會計(jì)的影響不言而喻。但是,在2009屆會計(jì)電算化專業(yè)專科畢業(yè)生論文的眾多選題中僅有一個選題與金融危機(jī)相關(guān)。此外,目前關(guān)于這次危機(jī)的可參考的文獻(xiàn)資料相對較少,大部分學(xué)生不愿意或認(rèn)為自己沒有能力完成這樣的論文,以致很少有學(xué)生選擇這類選題。
二、高職院校會計(jì)電算化畢業(yè)論文在研究思路和研究方法上存在的問題
1.研究思路老套。從調(diào)查結(jié)果來看,有80%～90%的畢業(yè)論文都是遵循著“提出問題―分析問題―解決問題”的思路展開論述的,這種思路的優(yōu)點(diǎn)是簡單明了、結(jié)構(gòu)完整。其缺點(diǎn)是中規(guī)中矩,對所論述的問題只是泛泛而談,很難寫出深度,也無創(chuàng)意可言,難以提高論文質(zhì)量。
2.實(shí)證研究不夠。調(diào)查結(jié)果顯示,在2008屆和2009屆高職院校會計(jì)電算化專業(yè)畢業(yè)論文中,采用實(shí)證研究的僅占15%,大多數(shù)論文采用的是案例研究,只有極個別學(xué)生能提出研究假設(shè),綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)管理、會計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)知識,從實(shí)踐中收集數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。大部分學(xué)生的畢業(yè)論文屬于規(guī)范研究,基本理論敘述的內(nèi)容偏多。隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展,基本理論的相關(guān)資料無須實(shí)際調(diào)研就很容易取得,此外,難以評價理論性文章的優(yōu)劣,使得這類論文容易通過審核,這些因素都使大多數(shù)畢業(yè)論文成為口號式作品,沒有任何創(chuàng)新。
三、影響高職院校會計(jì)電算化專業(yè)畢業(yè)論文質(zhì)量的因素
1.專業(yè)訓(xùn)練不足是制約論文質(zhì)量提高的重要因素。高職院校畢業(yè)論文寫作的目的是培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立分析問題和解決問題的能力,學(xué)生只有經(jīng)過嚴(yán)格的訓(xùn)練,在對所學(xué)課程進(jìn)行融會貫通、具有較強(qiáng)寫作能力的基礎(chǔ)上才能完成。但是目前各高職院校會計(jì)電算化專業(yè)的專業(yè)課考核以試題考試為主,部分學(xué)生存在“考一門,忘一門”的現(xiàn)象,這種考核方式使許多學(xué)生無法真正學(xué)到專業(yè)知識,無法具備融會貫通所學(xué)知識的能力。許多高職院校沒有開設(shè)或很少開設(shè)專門的論文寫作課,雖然有些高職院校在論文寫作前會安排幾次專題講座,指導(dǎo)老師也會就“如何寫論文”作簡單的指導(dǎo),但不少學(xué)生在寫作時仍感覺到很多困難,但又不知如何展開研究工作,在這種情況下,學(xué)生要么大段抄襲,要么需要指導(dǎo)老師單獨(dú)指導(dǎo)。
2.就業(yè)壓力大,分散了學(xué)生精力是造成論文質(zhì)量下降的重要客觀原因。高職院校會計(jì)電算化專業(yè)的畢業(yè)生面臨的就業(yè)壓力通常較大,特別是在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后,就業(yè)形勢更加不容樂觀。由于畢業(yè)論文成績對學(xué)生就業(yè)并沒有直接影響,因此,很多學(xué)生將主要精力都放在求職上,采取消極應(yīng)付的態(tài)度完成畢業(yè)論文。造成學(xué)生不重視畢業(yè)論文寫作的另一個重要原因是許多學(xué)生缺乏一種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度,認(rèn)為文章是“抄”出來的,致使畢業(yè)論文成為東拼西湊的“雜文”。
3.指導(dǎo)老師的專業(yè)水平直接影響論文質(zhì)量。畢業(yè)論文質(zhì)量的高低固然取決于學(xué)生的寫作態(tài)度和能力,但在這一過程中,指導(dǎo)老師專業(yè)水平的高低和精力投入的程度將直接影響論文的質(zhì)量。有些指導(dǎo)老師對理論課程的教學(xué)十分精通,但對相關(guān)的實(shí)踐課程教學(xué)卻不熟悉,有的甚至連最基本的論文規(guī)范條文尚不清楚。有些指導(dǎo)老師平時很少寫論文,實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也較少,缺乏指導(dǎo)學(xué)生完成畢業(yè)論文的素質(zhì)和能力,無法指導(dǎo)學(xué)生撰寫高質(zhì)量的畢業(yè)論文。有些指導(dǎo)老師不重視畢業(yè)論文的寫作,覺得沒有必要將精力投入到論文寫作的指導(dǎo)上,平時疏于對學(xué)生的嚴(yán)格管理,從選題到指導(dǎo)學(xué)生寫作直至交稿都流于形式,學(xué)生在撰寫論文的過程中無法得到細(xì)致的指導(dǎo)。
四、提高高職院校會計(jì)電算化專業(yè)畢業(yè)論文質(zhì)量的建議
1.確定論文選題時要考慮周全。在確定畢業(yè)論文選題時,指導(dǎo)老師應(yīng)考慮四個方面的問題:一是所擬論文選題應(yīng)緊密結(jié)合本專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)。二是所擬論文選題是否具有可行性,論文選題的大小、難易程度應(yīng)與學(xué)生所掌握的理論基礎(chǔ)相適應(yīng)。三是在擬定選題時應(yīng)避免畢業(yè)論文選題過于集中,限制了學(xué)生選擇的范圍。四是所擬論文選題應(yīng)做到與時俱進(jìn),高職院校會計(jì)電算化專業(yè)畢業(yè)論文的選題應(yīng)該多涉及國家會計(jì)政策的變革和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革對會計(jì)的影響等問題。
2.論文的寫作應(yīng)注重規(guī)范研究和實(shí)證究的相互結(jié)合,鼓勵學(xué)生聯(lián)系實(shí)際會計(jì)問題。目前會計(jì)電算化專業(yè)畢業(yè)論文大多數(shù)是理論研究,結(jié)合實(shí)際的情況主要還是對在文獻(xiàn)、網(wǎng)絡(luò)或其他資料中查找的案例進(jìn)行有限的分析。有少數(shù)學(xué)生會結(jié)合自己實(shí)習(xí)或工作的單位的實(shí)際問題來撰寫論文,指導(dǎo)教師對于此類同學(xué)應(yīng)當(dāng)大力鼓勵。學(xué)生在實(shí)習(xí)工作的過程中所遇到的實(shí)際問題或工作單位正在進(jìn)行的項(xiàng)目和論題相關(guān),有助于學(xué)生搜集第一手的數(shù)據(jù),直接進(jìn)行調(diào)查研究,且因和學(xué)生正在從事的工作直接相關(guān),更能調(diào)動學(xué)生進(jìn)行深入分析研究的興趣,研究成果也更具實(shí)踐意義。
筆者所帶2009屆畢業(yè)論文中,有一同學(xué)所選擇的論題是《作業(yè)成本管理的研究》,她所實(shí)習(xí)的單位正好在其實(shí)習(xí)的部門進(jìn)行作業(yè)成本法的試運(yùn)行工作。該同學(xué)就結(jié)合企業(yè)運(yùn)行的實(shí)際情況比較了作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本核算方法的異同,論述實(shí)施作業(yè)成本管理的條件、實(shí)施步驟及需注意的問題。由于該同學(xué)親身參與,有切身體會,所以論文內(nèi)容充實(shí),理論聯(lián)系實(shí)際,提出了自己的觀點(diǎn)和看法。與其他選擇類似論題的同學(xué)東拼西湊的論文相比,該同學(xué)的論文明顯質(zhì)量更高并具有一定的實(shí)踐意義。會計(jì)專業(yè)的論題幾乎都和企業(yè)實(shí)際有關(guān),如企業(yè)盈余管理的研究、企業(yè)內(nèi)部控制方面的研究等等。學(xué)生如在實(shí)習(xí)或工作時,做一個有心人,注意觀察和思考,并搜集相應(yīng)的數(shù)據(jù)資料,將使論文的撰寫進(jìn)行的更為順利。
可見,如果學(xué)生的論文選題可以和其工作或?qū)嵙?xí)的某一部分聯(lián)系起來,能夠明顯提高論文質(zhì)量。學(xué)生能言之有物,對研究更有興趣,更愿意深入思考,寫出的論文也具有實(shí)際價值。因此,學(xué)校和老師都應(yīng)當(dāng)鼓勵和引導(dǎo)學(xué)生在實(shí)習(xí)階段認(rèn)真觀察、仔細(xì)思考,發(fā)現(xiàn)值得研究的問題,使得論文的質(zhì)量得到明顯提高。
3.提高指導(dǎo)老師的專業(yè)水平。高職院校應(yīng)積極組建知識結(jié)構(gòu)合理、實(shí)踐能力較強(qiáng)、業(yè)務(wù)素質(zhì)較高的論文指導(dǎo)老師團(tuán)隊(duì)指導(dǎo)學(xué)生完成畢業(yè)論文。組建這樣的論文指導(dǎo)老師團(tuán)隊(duì)可以從兩方面入手:一是整合和提升校內(nèi)資源,制訂師資培養(yǎng)計(jì)劃,加強(qiáng)青年老師實(shí)踐性環(huán)節(jié)的鍛煉;二是充分利用校外資源,從會計(jì)師事務(wù)所所和企業(yè)聘請同專業(yè)領(lǐng)域的高級專業(yè)人員擔(dān)任論文指導(dǎo)老師。
4.加強(qiáng)畢業(yè)論文的組織管理工作。第一,要制定規(guī)范畢業(yè)論文質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn),保證畢業(yè)論文工作有序進(jìn)行。尤其是畢業(yè)論文格式規(guī)范的管理,學(xué)校論文管理者應(yīng)對采取一定的措施,如與學(xué)校文印室或校外的文印社等聯(lián)系,將格式調(diào)整和裝訂等工作,交由專門機(jī)構(gòu)和人員去統(tǒng)一完成。使得指導(dǎo)教師和學(xué)生都能從格式調(diào)整等工作中解脫出來,將時間和精力都投入到論文結(jié)構(gòu)、內(nèi)容本身。將時間都用在對論文的撰寫,分析、解決問題的能力和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)上,而不是花費(fèi)大量時間去關(guān)注字體、字號等論文形式的問題。第二,要加強(qiáng)畢業(yè)論文的過程控制,加強(qiáng)對學(xué)生的管理和對論文指導(dǎo)老師的考核。在學(xué)生收集資料和初稿撰寫的過程中,指導(dǎo)老師要及時與學(xué)生溝通(一般要求每周一次),了解其寫作情況。第三,在論文答辯過程中,要注意提高論文答辯的質(zhì)量。老師需成立答辯小組,根據(jù)學(xué)生畢業(yè)論文的質(zhì)量,通過答辯對學(xué)生的畢業(yè)論文作一個合理的評價。答辯是畢業(yè)論文考核環(huán)節(jié)的一種常用手段,也是畢業(yè)論文的一個重要環(huán)節(jié),教師應(yīng)客觀評價,嚴(yán)格把關(guān)。對于參與答辯的評審老師,應(yīng)當(dāng)采取背靠背的形式,指導(dǎo)教師與自己所帶學(xué)生不安排在同一答辯組,保證論文的評分更加客觀和公正。每組答辯的學(xué)生不宜過多,答辯時間的安排也不宜太緊張,對論文答辯質(zhì)量作嚴(yán)格要求。
參考文獻(xiàn):
[1]林葉.會計(jì)專業(yè)畢業(yè)論文寫作應(yīng)采用課題研究模式[J].財(cái)會月刊:理論,2007,(9).
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；社會科學(xué)方法論；實(shí)證主義；人文主義
中圖分類號：F015 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）05-00-01
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門復(fù)雜的學(xué)科，其中充斥著許多人為因素的不確定性，因此必須遵循某種方法論來減少這種不確定性。本文通過實(shí)證主義和人文主義范式分別來闡述，指出研究宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)問題必須注重與方法論的結(jié)合。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的特殊性
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)有其特殊性，正是由于這種特性使宏觀經(jīng)濟(jì)研究變得復(fù)雜多變。一是，整體性。宏觀經(jīng)濟(jì)的整體性是指宏觀經(jīng)濟(jì)雖然針對不同的主體可能有不同的經(jīng)濟(jì)行為，而且經(jīng)濟(jì)行為的范疇會存在差異，但是從宏觀層面的經(jīng)濟(jì)來講，其整體性不可忽略。也就是說，社會也好，各級政府也罷，它們在宏觀經(jīng)濟(jì)方面都必須以整體利益為出發(fā)點(diǎn)，在制定政策措施時，必須相互配合以達(dá)到共同的目標(biāo)。二是，社會性。宏觀經(jīng)濟(jì)的社會性是指宏觀經(jīng)濟(jì)從整個社會的角度出發(fā)，要從宏觀的層面上把控整個國家乃至社會的經(jīng)濟(jì)局面，正如本文的前一部分所述，社會及各級政府作為宏觀經(jīng)濟(jì)的主體，使得它們的經(jīng)濟(jì)行為具有了一定的社會責(zé)任。三是，協(xié)調(diào)性。宏觀經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)性是指通過宏觀經(jīng)濟(jì)活動，要促進(jìn)社會各個領(lǐng)域的共同而協(xié)調(diào)的發(fā)展。從歷史的發(fā)展長河來看，任何一個階段的發(fā)展與進(jìn)步在不同利益群體方面都不可能以同樣的速度進(jìn)行，也就是存在著不同步性，在這種情況下，協(xié)調(diào)顯得尤為重要。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中存在的問題
由于宏觀經(jīng)濟(jì)的特殊性的存在，要想準(zhǔn)確研究宏觀經(jīng)濟(jì)具有一定的難度。宏觀經(jīng)濟(jì)研究成果普遍缺乏科學(xué)性和創(chuàng)造性。科學(xué)性是要求學(xué)術(shù)成果所表述的內(nèi)容具有可靠性，體現(xiàn)在論據(jù)要準(zhǔn)確翔實(shí)，文字表述精煉不可含糊其辭，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)研究達(dá)不上要求。研究成果的創(chuàng)新性要展現(xiàn)研究的解決和分析問題的能力，但實(shí)際上大多數(shù)研究成果不是材料堆砌，就是過多借鑒別人的理論缺乏自己的創(chuàng)見。像多數(shù)論文的文獻(xiàn)綜述部分都是材料堆砌而成，以時間為序最多，卻沒有時間地點(diǎn)提出理論的緣由等，這樣的綜述意義不大。研究成果中的模型的“借鑒”，幾乎都是直接照搬國外的東西，再直接用中國的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，而數(shù)據(jù)的質(zhì)量又不高，只要得出結(jié)論就可以，不管其正確與否。
三、方法論的必要性
方法論的定義為多種多樣，《韋伯斯特大學(xué)詞典》將方法論定義為“做某件事，或?yàn)樽瞿臣碌姆绞健⒓夹g(shù)或過程”。但在《應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)方法論》這邊書中，方法論一詞實(shí)證指：給定領(lǐng)域中進(jìn)行探索的一般方法的研究。因而，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法論就是對經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一般方法的研究。書中方法一詞指的是：用于完成一個既定目標(biāo)的具體技術(shù)或工具，這種用法和國家科學(xué)院科學(xué)指導(dǎo)委員會的用法一致。在社會科學(xué)方面，社會研究方法是通過科學(xué)的方法，系統(tǒng)地收集和分析關(guān)于社會現(xiàn)象的資料，并在此基礎(chǔ)上對相關(guān)的社會現(xiàn)象及其本質(zhì)和規(guī)律做出科學(xué)認(rèn)識的活動，是設(shè)計(jì)方法論的重要組成部分。
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是建立在實(shí)踐基礎(chǔ)的研究，并沒有一個成熟的科學(xué)的理論研究方法，如果認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)科的理論不需要經(jīng)過科學(xué)的檢驗(yàn)和檢測就能成功，這顯然是不對的。現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)理論如果想要發(fā)展就必須上升到理性的高度，從而形成科學(xué)的行為準(zhǔn)則，同時這種“行為準(zhǔn)則”在不斷的進(jìn)步和發(fā)展中形成科學(xué)的“方法論”。在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)科研究領(lǐng)域，“方法論”十分重要，它是現(xiàn)代科學(xué)和經(jīng)濟(jì)理論研究領(lǐng)域的核心問題。因此，對我們科學(xué)地學(xué)習(xí)和研究宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)科研究是至關(guān)重要的，也是不可或缺的。
四、從社會科學(xué)方法論角度研究宏觀經(jīng)濟(jì)理論
（一）實(shí)證主義
從研究特征來看，實(shí)證主義社會學(xué)對“科學(xué)建構(gòu)”的強(qiáng)調(diào)依賴于把自然科學(xué)作為社會理論構(gòu)造的模式，強(qiáng)調(diào)科學(xué)就在于說明現(xiàn)象的成因，對現(xiàn)象的未來進(jìn)行分析和預(yù)測。并對自然科學(xué)這種普遍性和精密性的精密性，主張重量化的研究方法，因此實(shí)證主義主張以事實(shí)說話，從宏觀經(jīng)驗(yàn)事實(shí)來研究宏觀經(jīng)濟(jì)問題。定量研究是實(shí)證主義方法論的具體化，它側(cè)重于對宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的數(shù)量分析和統(tǒng)計(jì)計(jì)算。實(shí)際上，實(shí)證主義研究早已滲透到不管是社會科學(xué)還是自然科學(xué)研究中。實(shí)證主義研究有著其他方法所無法比擬的優(yōu)點(diǎn)，如自行檢驗(yàn)。實(shí)證主義在研究宏觀經(jīng)濟(jì)中有很多的內(nèi)在的檢驗(yàn)，這些檢驗(yàn)可以驗(yàn)證和控制經(jīng)濟(jì)學(xué)家在自己能力范圍外的研究結(jié)論。
但是實(shí)證主義分析是基于特定引導(dǎo)假定下，而特定引導(dǎo)假定本身就存在主觀性，而這兩者又是無法隔離的，因此實(shí)證主義不是撇開價值觀純粹的科學(xué)研究，不同的經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于同一現(xiàn)象的實(shí)證研究會得出不同的結(jié)論。
（二）人文主義
經(jīng)濟(jì)學(xué)是關(guān)于人的學(xué)問，不僅要研究資源配置問題還要研究理想人行為的問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究一方面要注重效率，另一方面還要關(guān)注人的倫理道德。經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心和基礎(chǔ)上價值論，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的目的是促進(jìn)人和社會的全面發(fā)展。人文主義強(qiáng)調(diào)收集信息，從整體上進(jìn)行理解和詮釋。它注重定性研究，并偏重本分析或敘事表達(dá)，它們認(rèn)為人力的行為是多樣化的，個人根據(jù)自己的實(shí)踐情況來決定自己的行為。人文主義的社會價值是傾向于對人的個性的關(guān)懷。因此人文主義從定性的角度出發(fā)，來研究宏觀經(jīng)濟(jì)問題，并讓宏觀經(jīng)濟(jì)理論向?qū)θ藗冇袃r值的方向發(fā)展。注重強(qiáng)調(diào)反對暴力，主張自由平等和自我價值體現(xiàn)的一種哲學(xué)思潮與世界觀。自由公平可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展又必須以自由公平為基礎(chǔ)和前提。
參考文獻(xiàn)：
[1]沈軍，白欽先.論金融研究方法論的范式轉(zhuǎn)換[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2006（5）：123-128.
[2]孔祥毅.山西金融史及其研究.2013.
關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量；貨幣流通速度；股票市場
1、前言
伴隨著全球資本市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資本市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、國際經(jīng)濟(jì)的影響力迅速上升，特別是2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)融危機(jī)爆發(fā)之后，資本市場受到不小的沖擊，各國紛紛采取貨幣政策以減少此次危機(jī)帶來的損害。在這個背景下，貨幣政策與資本市場的關(guān)系成為當(dāng)前貨幣理論研究中的熱點(diǎn)。
美國應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)家Goodhart將資產(chǎn)價格用作制定貨幣政策的思想，研究發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與股票價格之間沒有影響。Prinkel和Keran應(yīng)用回歸分析方法研究結(jié)果表明貨幣供應(yīng)量的變化與股票價格變化之間存在正向關(guān)系。Berkman和Lynge研究發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量變化與股票價格變化之間存在逆向變化的關(guān)系。Pearce和Roley在研究貨幣供應(yīng)量與股票價格關(guān)系時，發(fā)現(xiàn)沒預(yù)期到的貨幣供應(yīng)量變化與股票價格變化之間成反比。Hardouvelis研究發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)變化與資產(chǎn)價格之間存在明顯的逆向變化關(guān)系。Lastrapes研究發(fā)現(xiàn)在貨幣中性的條件下，貨幣供給量的突然變化與股票價格短期變化之間存在正向關(guān)系。
我國學(xué)者對中國貨幣數(shù)量與股票價格之間的關(guān)系也已作了大量的研究。錢小安發(fā)現(xiàn)滬指、深指與M0同向變化、與M1無關(guān)、M2反向變化。孫華妤和馬躍的研究結(jié)果表明所有的貨幣供應(yīng)量對股市都沒有影響。易綱和王召指出，在短期、中短期和中長期，沒有預(yù)料到的貨幣供給增加，使股票價格上升；而在長期，沒有預(yù)料到的貨幣供給增加，不影響股票價格，貨幣中性。周英章和孫崎嶇認(rèn)為股票價格對M1影響最大，對M0影響次之，對M2影響最小。王召和易綱在《貨幣政策與金融資產(chǎn)價格》一文中指出：若投資于高科技或規(guī)模經(jīng)濟(jì)所帶來的勞動生產(chǎn)率提高，那么擴(kuò)張貨幣政策的結(jié)果是股市價格的上升和商品物價水平的下降。這些研究主要側(cè)重于對貨幣供應(yīng)量與股票價格之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。
我們發(fā)現(xiàn)上述研究存在一定的局限性，主要有：(1)或許是受期限較短的約束，這些研究大多忽視了1998年中國貨幣政策體制性變革因素可能對研究結(jié)論的影響。(2)有些研究僅從金融變量與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性入手來進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，由相關(guān)性高低來確認(rèn)貨幣供應(yīng)量與股票價格之間關(guān)系，這是不夠的。(3)有些研究不大關(guān)注計(jì)量檢驗(yàn)的前提條件，選取數(shù)據(jù)較為粗略。
本文應(yīng)用1993年到2009年的經(jīng)濟(jì)金融月度數(shù)據(jù)，主要應(yīng)用動態(tài)式的計(jì)量檢驗(yàn)方法對M1和M2及其變化與股票價格的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)和理論分析，以確定二者之間的關(guān)系。
2、樣本和變量的選擇及模型設(shè)定
2.1樣本數(shù)據(jù)選擇
本文選取1993年-2009年的上證指數(shù)的月度數(shù)據(jù)、流通中的現(xiàn)金(M0)月末余額、狹義貨幣(M1)月末余額和廣義貨幣余額(M2)月末余額進(jìn)行實(shí)證分析。數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行統(tǒng)計(jì)月報(bào)、中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫、部分年份統(tǒng)計(jì)年鑒和相關(guān)處理數(shù)據(jù)。
2.2變量的選擇
本文在選取宏觀經(jīng)濟(jì)變量時，考慮了2個條件：(1)數(shù)據(jù)的可得性；(2)數(shù)據(jù)的代表性。本研究選取了上證指數(shù)月度值、流通中的現(xiàn)金(M0)月末余額、狹義貨幣(M1)月末余額、廣義貨幣余額(M2)月末余額和貨幣數(shù)量余額的增減變化率共5個指標(biāo)為模型分析變量。
2.3模型設(shè)定
(1)本論文在研究M0、M1、M2與股票價格之間協(xié)整關(guān)系的分析時，主要運(yùn)用的是股票指數(shù)回歸殘差序列的ADF檢驗(yàn)，來判斷協(xié)整關(guān)系。
(2)本論文在研究M0、M1、M2與股票價格之間Granger因果檢驗(yàn)，本文按照上述數(shù)據(jù)資料，對股票價格與M0、M1、M2分別進(jìn)行Granger檢驗(yàn)。目的是關(guān)注M0、M1、M2的變化與股票價格變化之間是否存在影響關(guān)系。
(3)本論文在研究新增貨幣量增減方向與股票價格關(guān)系和貨幣增速與股票價格關(guān)系時，主要運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析中的相關(guān)系數(shù)和計(jì)量模型回歸進(jìn)行研究的。本文的主要結(jié)論也是出于此部分的分析。
2.4研究思路和方法
本論文就是基于這種想法，大體思路如下：
(1)分析M0、M1、M2與股票價格之間協(xié)整關(guān)系，目的是探索它們之間在長期是否存在一定的均衡關(guān)系，從而證實(shí)本文研究的必要性；
(2)在上述分析的基礎(chǔ)上，研究分析M0、M1、M2與股票價格之間因果關(guān)系，目的是檢驗(yàn)他們之間的短期動態(tài)關(guān)系，為下文的研究提供依據(jù)；
(3)研究分析新增貨幣量增減方向與股票價格關(guān)系，目的是為中央銀行的貨幣政策制訂及實(shí)施和投資者的投資決策的完善提供一個前瞻性的預(yù)測分析參考。
本論文將采取數(shù)學(xué)模型分析與理論分析相結(jié)合的方法，分析股票價格與中國貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系。
3、實(shí)證分析
3.1， M0、M1、M2與股票價格之間協(xié)整關(guān)系的分析
我們應(yīng)用Eviews軟件對股票價格與M0、M1、M2之間協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)結(jié)果，結(jié)果發(fā)現(xiàn)SP與M0、M1、M2之間存在協(xié)整關(guān)系(見表1)，
而且按照下文的Granger因果分析，我們認(rèn)為是SP的變化對貨幣供應(yīng)量存在長期的影響。
3.2 M0、M1、M2與股票價格之間Granger因果檢驗(yàn)
在確認(rèn)了貨幣供給量和股票價格的平穩(wěn)性和協(xié)整關(guān)系后，我們對M0、M1、M2與股票價格之間的關(guān)系進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，M0、M1、M2不是SP的Granger原因，而SP卻是M0、M1、M2的Granger原因(見表2)。這意味著M0、M1和M2并不能引起股票價格的變化，但是股票價格對M0、M1、M2有一定影響。這說明在中國應(yīng)用貨幣供應(yīng)量的信息是不能提高對股市的預(yù)測能力的。
3.3新增貨幣量增減方向和股票價格關(guān)系
按照前文的分析結(jié)果，M0、M1和M2并不能引起股票價格的變化。那股票價格和貨幣供給量還有沒有深層次的關(guān)系呢？本文研究結(jié)果見圖1、圖2、圖3。從圖1、圖2、圖3可以看出，在中國新增M1的增減方向與股指的漲跌方向基本同步而M0和M2卻沒有這種結(jié)果。若某年新增M1是增加的，那么該年上證指數(shù)是上漲的；
若某年新增M1是下降的，那么該年上證指數(shù)是下跌的，這也與它們之間的相關(guān)系數(shù)為正而且達(dá)到0.4相互印證。這為我們預(yù)測股市的走向提供了一個很有意義的方法，提高了投資者對股市大勢走向的判斷能力，但是這只是我們的統(tǒng)計(jì)分析描述。
3.4 M2-M1增速和股票價格關(guān)系
從圖4可以看出，在中國貨幣供應(yīng)量M2- M1的增速時間趨勢圖與上證指數(shù)走勢大體一致。結(jié)果分析表明：由漲轉(zhuǎn)跌時，M2-M1的增速領(lǐng)先，指數(shù)變化可能滯后；由跌轉(zhuǎn)漲時，指數(shù)領(lǐng)先，M2-M1的增速滯后，與前文類似，這同樣有助于提高投資者對股市大勢走向的判斷。
本文應(yīng)用計(jì)量模型，對上述統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果進(jìn)行實(shí)證分析，以檢驗(yàn)它們之間的相關(guān)程度，增加可信性。模型回歸結(jié)果如下：
SP1=-6 041.738 951+0.693 124 946 4*M11
(3.785 821)R2=0.627 026
由于上述統(tǒng)計(jì)分析表明SP的變化量與新增貨幣供應(yīng)量M1走勢一致，所以本文只做它們之間的回歸。回歸結(jié)果顯示，模型擬合較好,這正好能印證前文的分析。
4、新增M1增減和M2-M1增速影響股指走勢的機(jī)制
綜合上述對中國貨幣供應(yīng)量與股票價格關(guān)系的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：新增貨幣供應(yīng)量M1增減的時間趨勢圖與股票價格變化的走勢非常一致；貨幣供應(yīng)量M2- M1的增速時間趨勢圖與上證指數(shù)走勢也大體一致。所以，中國貨幣政策對股票市場的影響是通過新增M1和M2- M1增速變化來實(shí)現(xiàn)的。這種傳導(dǎo)模式與一般的經(jīng)驗(yàn)和理論都不相符。而且從我們的實(shí)證分析來看，在中國貨幣供應(yīng)量的增加卻沒有帶來股票價格的變化，也就是說目前中國的貨幣政策不能有效地通過資本市場傳遞。我們認(rèn)為在這個傳遞過程中可能存在以下主要障礙。
(1)中國股票市場規(guī)模較小。中國股市起步較晚，規(guī)模過于狹小。至2008年，滬深股市總值扣除不流通的部分僅占GDP比重的僅為7.2%，這一比率遠(yuǎn)低于美國的139%、英國的163%、中國香港的200%。
(2) 中國居民家庭參與股票市場的程度較低。貨幣供應(yīng)量的增加會引起價格的變化，只有當(dāng)居民持有股票占其全部金融資產(chǎn)的較大比重時才有明顯的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)全國參與股票市場的家庭還不到0.46%，而且都集中在城鎮(zhèn)和大中城市。所以貨幣供應(yīng)量增加時，股市財(cái)富效應(yīng)和流動性效應(yīng)影響作用大大降低，股票價格上漲的可能性很低。
(3) 中國股票市場上市公司數(shù)量少，直接融資少，股票融資在全社會固定資產(chǎn)投資中的比重較低。同時上市公司結(jié)構(gòu)不合理、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理和市場投資結(jié)構(gòu)不合理也是貨幣政策不能有效地通過資本市場傳遞的重要原因。
從理論上講，貨幣供應(yīng)量變動可直接影響居民貨幣余額，從而通過利率變動影響進(jìn)而影響流入股市資金。但我們的研究表明貨幣供應(yīng)量變動對股市的直接影響不大，這可能是中國特殊的體制和文化背景所致，而股市卻對貨幣供應(yīng)量變動有著較大的影響，中國貨幣政策主要是通過影響進(jìn)入股市的銀行可貸資金的變動進(jìn)而影響股市的。在國家建立了銀行信貸資金合規(guī)進(jìn)入股市的途徑后，貨幣政策變動(比如新增M1變動)通過貨幣市場利率渠道影響股指。實(shí)踐證明，在中國利率尚未完全市場化，貨幣供應(yīng)量難以對股票市場產(chǎn)生有效影響，同時貨幣供應(yīng)量的可控性相對也較差，央行難以通過貨幣供應(yīng)量來有效影響股票市場。這與本文分析結(jié)果一致。
在有些研究文獻(xiàn)中，不同的貨幣政策指標(biāo)對股市影響是不同的，存款利率和M1對股市的影響要比M2對股市的影響更為迅速，而且從長期來看，M1對股市回報(bào)方程的解釋力要大于存款利率的解釋力1。在中國M1層次反映的是現(xiàn)金與企業(yè)活期存款，流動性強(qiáng)，而M2主體部分為定期存款和居民儲蓄，所以M2增減變動對股市的影響應(yīng)該不如M1的增減變動，這與我們的結(jié)論相符，即新增貨幣供應(yīng)量M1的時間趨勢圖與股票價格變化的走勢非常一致。股市對M1增減反應(yīng)一致不難解釋，在中國M1對存款利率變動比較敏感，存款利率與貨幣市場利率息息相關(guān)。M1的增減變動會影響銀行可貸資金的調(diào)節(jié)，進(jìn)而對利率產(chǎn)生影響，從所以影響證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的融資成本和融入量，最終影響到股市回報(bào)2。按照貨幣市場利率和股票市場價格之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系可知，當(dāng)M1相對上年是增加的，則會引起利率的下降，導(dǎo)致股市可貸資金的增多，大量流動資金從貨幣市場流入股票市場，股票價格上升；當(dāng)M1相對上年是減少的，則會引起利率的上升，導(dǎo)致貨幣投機(jī)需求減弱，進(jìn)入股市資金成本上升，股市資金趨緊引起股票價格回落。本文認(rèn)為在股指達(dá)到最低開始反彈時，指數(shù)有上升趨勢，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)會滯后一段時間，所以會出現(xiàn)由跌轉(zhuǎn)漲時，指數(shù)領(lǐng)先，M2-M1的增速滯后；實(shí)體經(jīng)濟(jì)從繁榮轉(zhuǎn)向不活躍時，M2可能進(jìn)入其他市場，M2-M1變化要先于股指變化。
以上認(rèn)識對于中國的貨幣政策實(shí)踐是有意義的，為中央銀行的貨幣政策制訂及實(shí)施和投資者的投資決策的完善提供一個前瞻性的預(yù)測分析框架。但是，這種結(jié)論只適合目前中國股市，是暫時的、相對的，并且隨著金融市場的發(fā)展，和金融體制改革的深化，貨幣供應(yīng)量與股市之間的關(guān)系將越來越密切。
5、結(jié)語
本文通過對貨幣供應(yīng)量M0、M1、M2與股票價格關(guān)系的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，得出如下結(jié)論：
(1)應(yīng)用VAR模型、ADF檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和脈沖-響應(yīng)函數(shù)分析，得出在中國M0、M1和M2并不能引起股票價格的變化。
(2) 通過實(shí)證檢驗(yàn)表明：SP與M0、M1、M2的水平序列不平穩(wěn)但一階差分平穩(wěn)；SP與M0、M1之間不存在協(xié)整關(guān)系，SP與M2之間存在協(xié)整關(guān)系。
(3)對新增貨幣量增減方向與股票價格變化關(guān)系分析表明在中國M1的時間趨勢圖與股票價格變化的走勢非常一致，若某年新增M1與上年相比是增加的，那么該年上證指數(shù)上漲的可能性很大。
本文發(fā)現(xiàn)當(dāng)中國中央銀行意圖影響股票市場時，只能選擇其他貨幣政策工具，而不能是貨幣數(shù)量。同時，本文認(rèn)為投資者在預(yù)測股市走向時要盡可能關(guān)注新增貨幣數(shù)量M1變化，它們與股票走向很一致。但以上結(jié)論僅基于月度數(shù)據(jù)分析所得，而且時間跨度相對大，其可信度尚需時間和實(shí)踐的進(jìn)一步檢驗(yàn)，而它們之間是否有更深層次的傳遞機(jī)制還有待繼續(xù)研究。
參考文獻(xiàn)：
[1]中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組.中國可持續(xù)增長的機(jī)制：證據(jù)、理論和政策[M].經(jīng)濟(jì)研究，2008(10)：13～25，51.
[2]盛松成，吳培新.中國貨幣政策的二元傳導(dǎo)機(jī)制-“兩中介目標(biāo)，兩調(diào)控對象”模式研究[M].經(jīng)濟(jì)研究，2008(10)：37～51.
參考文獻(xiàn)的撰寫是體現(xiàn)學(xué)術(shù)研究發(fā)展的過程，論文的學(xué)術(shù)研究都是建立在前人研究的基礎(chǔ)之上的，審計(jì)學(xué)論文參考文獻(xiàn)寫作的標(biāo)準(zhǔn)格式是什么樣的呢？來看看學(xué)術(shù)參考網(wǎng)的小編采編收集的審計(jì)學(xué)論文參考文獻(xiàn)吧，希望對大家有所幫助。
審計(jì)學(xué)論文參考文獻(xiàn)：
[1]趙悅.管理層股權(quán)激勵與企業(yè)投資效率關(guān)系的實(shí)證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2014
[2]伏艷輝.ERP環(huán)境下的會計(jì)業(yè)務(wù)流程重組[J].會計(jì)之友(中旬刊).2009(01)
[3]李瑞科.河北水勘院內(nèi)部控制體系研究[D].天津大學(xué)2010
[4]郭振東.大慶鉆探工程公司基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)業(yè)績評價研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2012
[5]石磊.企業(yè)公允價值內(nèi)部控制基本框架構(gòu)建研究[D].財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所2010
[6]夏勇.ERP環(huán)境下內(nèi)部控制系統(tǒng)建立與實(shí)施要點(diǎn)分析[J].中國管理信息化.2008(14)
[7]閻達(dá)五，張瑞君.會計(jì)控制新論--會計(jì)實(shí)時控制研究[J].會計(jì)研究.2003(04)
[8]李廣豐.免征農(nóng)業(yè)稅后哈爾濱市鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政運(yùn)行問題研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2011
[9]理查德·L.萊特里夫(R.L.Ratliff)等編著，《內(nèi)部審計(jì)原理與技術(shù)》翻譯組[譯].內(nèi)部審計(jì)原理與技術(shù)[M].中國審計(jì)出版社，2000
[10]雍鳳山.合肥美菱股份有限公司內(nèi)部控制體系研究[D].合肥工業(yè)大學(xué)2008
[11]吳嵐.會計(jì)信息及時性與內(nèi)部控制成效關(guān)系分析[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2008
[12]鄭衛(wèi)國.國有轉(zhuǎn)改制企業(yè)的內(nèi)部控制應(yīng)用研究[D].復(fù)旦大學(xué)2008
[13]梁志堅(jiān).華北鑄成工程有限公司內(nèi)部控制體系的構(gòu)建[D].河北工業(yè)大學(xué)2008
[14]李毓珂.格拉默車輛內(nèi)飾(長春)有限公司內(nèi)部控制體系研究[D].吉林大學(xué)2009
[15]代亞濤.嵌入衍生工具的供應(yīng)鏈金融中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2013
[16]鮑國明等編著.審計(jì)環(huán)境[M].中國審計(jì)出版社，2000
[17]廖洪著.新編會計(jì)制度設(shè)計(jì)[M].中國審計(jì)出版社，1996
[18]劉志遠(yuǎn)，劉潔.信息技術(shù)條件下的企業(yè)內(nèi)部控制[J].會計(jì)研究.2001(12)
[19]連彬.大慶TT公司基于EVA-BSC的業(yè)績評價體系設(shè)計(jì)研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2014
[20]董玉娟.黑龍江省低溫研究所中試基地外加劑產(chǎn)品營銷策略的研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2011
審計(jì)學(xué)論文參考文獻(xiàn)：
[1]姜偉毅.華電能源第二發(fā)電廠內(nèi)部控制研究[D].哈爾濱商業(yè)大學(xué)2014
[2]李汀.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D].南昌大學(xué)2014
[3]李潔.GN公司基于風(fēng)險(xiǎn)管控的內(nèi)控體系建設(shè)與實(shí)施研究[D].南昌大學(xué)2014
[4]張繼偉.上市公司基于股權(quán)再融資的盈余管理實(shí)證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2006
[5]孫奇淼.分稅制下哈爾濱市財(cái)政轉(zhuǎn)移支付研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2011
[6]郭峻.管理層股權(quán)設(shè)置與上市公司經(jīng)營績效的關(guān)系實(shí)證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2006
[7]鄭洲.糧食物流系統(tǒng)成本優(yōu)化研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2009
[8]樊娟.作業(yè)成本法在A燈具制造公司的應(yīng)用研究[D].西安石油大學(xué)2014
[9]譚明輝.建筑安裝企業(yè)成本控制模式的研究[D].沈陽建筑大學(xué)2012
[10]周光珍.我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策影響的實(shí)證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2006
[11]張幻彬.中國農(nóng)業(yè)銀行黑龍江省分行農(nóng)戶小額信貸風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2011
[12]吳紀(jì)忠.基于供應(yīng)鏈視角ZQ集團(tuán)營運(yùn)資金管理研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2014
[13]王亞鳴.社會人假設(shè)下企業(yè)利益相關(guān)者訴求與財(cái)務(wù)績效關(guān)系實(shí)證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2009
[14]王書濤.我國上市公司融資結(jié)構(gòu)與投資規(guī)模關(guān)系的實(shí)證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2007
[15]卞曉雯.上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移價格影響因素的實(shí)證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2007
[16]嚴(yán)德俊.我國裝備價格形成機(jī)制問題研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2006
[17]鐘姍.我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的實(shí)證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2006
[18]沈雯雯.基于灰色系統(tǒng)理論的糧食企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評價研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2009
[19]李威.聲譽(yù)對控股股東侵占行為的約束研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2014
[20]范欽亮.我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)2010
審計(jì)學(xué)論文參考文獻(xiàn)：
[1]孫光國，楊金鳳，鄭文婧.財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價：理論框架、關(guān)鍵概念、運(yùn)行機(jī)制[J].會計(jì)研究.2013(03)
[2]孫光國，楊金鳳.財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價研究：文獻(xiàn)回顧、述評與未來展望[J].會計(jì)研究.2012(03)
[3]王穎.高等學(xué)校內(nèi)部審計(jì)運(yùn)行模式研究[D].北京林業(yè)大學(xué)2008
[4]張寧.關(guān)于中國電信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的內(nèi)部審計(jì)研究[D].南京理工大學(xué)2007
[5]謝滌宇.利益相關(guān)者共同治理與企業(yè)內(nèi)部審計(jì)的演進(jìn)[D].湘潭大學(xué)2007
[6]王玉蘭，簡燕玲.上市公司內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)置及履行職責(zé)情況研究[J].審計(jì)研究.2012(01)
[7]程新生，孫利軍，耿袆雯.企業(yè)內(nèi)部審計(jì)制度改進(jìn)了財(cái)務(wù)控制效果嗎？--來自中國上市公司的證據(jù)[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng).2007(02)
[8]程娟.內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)在我國上市公司中的定位問題研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2009
[9]莊江波.內(nèi)部審計(jì)職業(yè)化建設(shè)與發(fā)展[D].廈門大學(xué)2001
[10]張欣.我國企業(yè)內(nèi)部審計(jì)主要問題探析[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)2006
[11]傅黎瑛.公司治理的重要基石：治理型內(nèi)部審計(jì)[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng).2006(05)
[12]王光遠(yuǎn)，瞿曲.公司治理中的內(nèi)部審計(jì)--受托責(zé)任視角的內(nèi)部治理機(jī)制觀[J].審計(jì)研究.2006(02)
[13]耿建新，續(xù)芹，李躍然.內(nèi)審部門設(shè)立的動機(jī)及其效果研究--來自中國滬布的研究證據(jù)[J].審計(jì)研究.2006(01)
[14]劉國常，郭慧.內(nèi)部審計(jì)特征的影響因素及其效果研究--來自中國中小企業(yè)板塊的證據(jù)[J].審計(jì)研究.2008(02)
[15]戴耀華，楊淑娥，張強(qiáng).內(nèi)部審計(jì)對外部審計(jì)的影響：研究綜述與啟示[J].審計(jì)研究.2007(03)
沈藝峰教授，出生于1963年，廈門鼓浪嶼人，1985年畢業(yè)于廈門大學(xué)財(cái)政金融系，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位；1992年畢業(yè)于加拿大圣瑪麗大學(xué)（Saint Mary’s University），獲工商管理碩士（MBA）學(xué)位；1998年畢業(yè)于廈門大學(xué)會計(jì)系，獲管理學(xué)(會計(jì)學(xué))博士學(xué)位，他曾先后在美國俄勒岡大學(xué)、加拿大康克迪亞大學(xué)、英國紐卡斯?fàn)柎髮W(xué)、美國哈佛大學(xué)學(xué)習(xí)和訪問，2004-2005年為美國康奈爾大學(xué)富布萊特學(xué)者。現(xiàn)任廈門大學(xué)管理學(xué)院院長，教授，博士生導(dǎo)師，是國內(nèi)著名財(cái)務(wù)學(xué)家之一。
沈藝峰教授是中國財(cái)務(wù)學(xué)界最早從事資本市場財(cái)務(wù)學(xué)實(shí)證研究的學(xué)者之一，主要研究領(lǐng)域涉及公司財(cái)務(wù)和資本市場理論，包括：資本市場效率、公司資本結(jié)構(gòu)、IPO、資本成本、投資者保護(hù)與公司財(cái)務(wù)、行為財(cái)務(wù)、法律外公司治理機(jī)制等。沈藝峰教授發(fā)表的有關(guān)市場效率檢驗(yàn)方面的研究成果，被視為國內(nèi)真正意義上實(shí)證研究的開端。近幾年來，沈藝峰教授結(jié)合我國法律制度建設(shè)的實(shí)踐，開創(chuàng)性地采用歷史研究的視野，考察了我國不同歷史階段中小投資者保護(hù)對公司財(cái)務(wù)的影響，取得了一系列豐碩成果，不僅豐富了法與金融學(xué)研究領(lǐng)域的文獻(xiàn)，而且引領(lǐng)了對國內(nèi)法律制度與金融發(fā)展方面的研究探索，對于完善我國金融法律制度建設(shè)、促進(jìn)資本市場發(fā)展具有極其重要的實(shí)踐意義。另外，沈藝峰教授在股權(quán)分置改革、行為財(cái)務(wù)等領(lǐng)域的研究成果，也為科學(xué)解釋股權(quán)分置改革中的難點(diǎn)問題、上市公司股利偏低、公司管理者的非理等提供了可靠的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
沈藝峰教授最新主持完成的“公司財(cái)務(wù)管理若干基礎(chǔ)問題研究”項(xiàng)目得到專家評議組的高度評價，評審結(jié)果為“優(yōu)秀”。該項(xiàng)目以公司財(cái)務(wù)管理若干基礎(chǔ)問題為研究對象，分析、檢驗(yàn)與評價法、非理、社會制度差異與市場微結(jié)構(gòu)等難點(diǎn)對公司財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)問題的影響，結(jié)合國外現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的發(fā)展趨勢，構(gòu)建結(jié)合我國國情的公司財(cái)務(wù)管理理論分析框架和研究假設(shè)，得出具有基礎(chǔ)性、前沿性、原創(chuàng)性以及應(yīng)用價值的研究成果，比如將公司治理中的財(cái)務(wù)管理問題從所有權(quán)高度分散下股東、董事會和管理者的契約安排擴(kuò)展到所有權(quán)高度集中下投資者法律保護(hù)與所有權(quán)結(jié)構(gòu)的新思路上；創(chuàng)建我國投資者法律保護(hù)指數(shù)；從公司股利政策、投資決策、兼并收購和公司治理中管理者的理性假設(shè)轉(zhuǎn)向非理性假設(shè)，從外部影響因素分析擴(kuò)展到對管理者內(nèi)在心理因素分析，利用心理學(xué)和行為科學(xué)等學(xué)科的思想，對我國上市公司股權(quán)分置改革中的“錨定效應(yīng)”、“群聚現(xiàn)象”和“羊群行為”、公司股利政策中的“迎合行為”、兼并收購及公司治理中的 “過度自信”等管理者非理展開跨學(xué)科的綜合性研究。這些成果豐富和發(fā)展公司財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)理論，為解決我國公司財(cái)務(wù)政策選擇和資產(chǎn)定價面臨的難題提供基礎(chǔ)理論依據(jù)。
沈藝峰教授先后主持國家自然科學(xué)基金、國家教育部社科基金等多項(xiàng)科研項(xiàng)目，在國內(nèi)重要學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表學(xué)術(shù)論文60多篇，出版專著（譯著）8部，主要學(xué)術(shù)研究成果發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)研究》、《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》、《世界經(jīng)濟(jì)》、《會計(jì)研究》、《金融研究》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)》、《投資研究》和《中國經(jīng)濟(jì)問題》等國家級重要學(xué)術(shù)刊物上，曾獲福建福建省社科優(yōu)秀成果獎、中國會計(jì)學(xué)會優(yōu)秀論文獎及國際學(xué)術(shù)會議優(yōu)秀論文等近十項(xiàng)獎項(xiàng)。
沈藝峰教授以淵博的知識、詼諧幽默的語言和深入淺出的講解，將財(cái)務(wù)學(xué)理論演繹成一個個精彩的故事，不但受到同學(xué)們的喜愛，而且也激發(fā)了同學(xué)們對財(cái)務(wù)理論學(xué)習(xí)的興趣。在學(xué)習(xí)和生活上，他時常勉勵學(xué)生樹立遠(yuǎn)大理想、要有社會責(zé)任感，以開放進(jìn)取的精神不斷學(xué)習(xí)、崇尚學(xué)問、注重學(xué)品修養(yǎng)、追求學(xué)術(shù)創(chuàng)新。正是懷著對學(xué)術(shù)理想的無限向往和對教育事業(yè)的熱忱，沈藝峰教授幾十年如一日，孜孜不倦地追求，在教師的崗位上默默耕耘、無私奉獻(xiàn)著自己的青春和汗水。
【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 經(jīng)濟(jì)增長 實(shí)證研究
一、問題的提出
四川是西部大省，改革開放以來，四川的經(jīng)濟(jì)增長取得了驕人的成就，國民生產(chǎn)總值從1978年的184.61億元的增長到2010年的16898.6億元，增長了約91倍。在經(jīng)濟(jì)高速增長的同時，金融也在快速發(fā)展，金融體系逐漸完善，金融工具日漸豐富。在中央啟動第二輪西部大開發(fā)戰(zhàn)略和設(shè)立成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)的戰(zhàn)略規(guī)劃后，四川面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇，而在這一過程中如何發(fā)揮金融的作用，推動四川經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，是至關(guān)重要的問題。我國學(xué)術(shù)界從上世紀(jì)90年代起，逐漸開始了對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究，成果也較為豐富，但研究視角多集中于全國范圍的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究。鑒于我國處于區(qū)域二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展格局，針對單一省份的研究具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文將針對四川省的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系展開研究，以期能為促進(jìn)四川經(jīng)濟(jì)增長及金融發(fā)展提出適當(dāng)?shù)恼叽胧┙ㄗh。
二、現(xiàn)有研究綜述
（一）國外研究現(xiàn)狀
20世紀(jì)50年代以來，關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究逐漸得到重視，出現(xiàn)了許多研究成果，其中具有代表性的有：格利和簫、戈德史密斯等的金融發(fā)展理論，麥金農(nóng)和肖的金融深化和金融抑制理論，赫爾曼和斯蒂格利茨等的金融約束理論等；到20世紀(jì)90年代，西方學(xué)術(shù)界掀起了一股實(shí)證研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的熱潮，代表人物是King和Lvine（1993）、Singh（1997）以及Rousseau和Wachtel（1998）等；這些理論和實(shí)證分析的出現(xiàn)，既豐富了經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容，又為政策制定提供了借鑒。
1969年，現(xiàn)代比較金融學(xué)之父戈德史密斯運(yùn)用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展作了橫向的國際比較和縱向的歷史比較，其主要結(jié)論為：從長期看，各國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長大多存在著平行關(guān)系；金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長有著密切的聯(lián)系，并且發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家在金融發(fā)展中存在著明顯的區(qū)別；在某些情況下，金融機(jī)構(gòu)的存在和發(fā)展也許會給經(jīng)濟(jì)帶來消極影響，所以，從理論上看，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響是難以確定的。麥金農(nóng)和肖（1973）針對發(fā)展中國家的具體情況，提出了金融壓抑與金融深化理論，把發(fā)展中國家的金融與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系納入研究體系之中，他們認(rèn)為金融深化既可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，也會產(chǎn)生一些消極影響。盧卡斯（1988）認(rèn)為金融因素在經(jīng)濟(jì)增長中的作用被夸大了。King和Lvine（1993）在戈德斯密斯研究的基礎(chǔ)上，利用更多的數(shù)據(jù)和指標(biāo)進(jìn)行對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析，結(jié)論表明，金融發(fā)展決定經(jīng)濟(jì)增長，二者存在正相關(guān)關(guān)系。
（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀
我國學(xué)術(shù)界從20世紀(jì)90年代開始，逐漸開始了對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究。談儒勇（1999）選取了1993—1998年有關(guān)中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的季度資料，分別對金融中介發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長、股票市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長、金融中介發(fā)展與股票市場發(fā)展進(jìn)行實(shí)證分析，其結(jié)論為：我國股票市場發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用是相當(dāng)有限的，金融中介(特別是存款貨幣銀行在配置國內(nèi)信貸過程中相對于中央銀行的重要性)和經(jīng)濟(jì)增長之間有顯著的、很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系；我國股票市場和金融中介市場之間存在一定程度上的互補(bǔ)關(guān)系。
王志強(qiáng)、孫剛（2003）從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率三個角度分別選取了指標(biāo)來衡量中國的金融發(fā)展水平，并加入了三個控制變量：全社會固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口總額和物價水平，以人均國內(nèi)生產(chǎn)總值表示經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)行實(shí)證分析，其檢驗(yàn)結(jié)果為：20世紀(jì)90年代以來，金融相關(guān)比率、金融結(jié)構(gòu)比率和儲蓄與貸款之比與人均國內(nèi)生產(chǎn)總值之間存在雙向的因果關(guān)系，即以金融相關(guān)比率、金融結(jié)構(gòu)比率和儲蓄與貸款之比衡量的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在雙向的因果關(guān)系，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用，同時，經(jīng)濟(jì)增長又推動了金融的全面發(fā)展。
王志虎（2010）年利用1991—2009年間數(shù)據(jù)，對我國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)論表明：金融發(fā)展單向引起經(jīng)濟(jì)增長，且金融發(fā)展顯著地正向影響經(jīng)濟(jì)增長率，但對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量影響顯著為負(fù)，總體上金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用不顯著；我國以銀行為主導(dǎo)的金融體系效率過低，不利于長期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長。
冉光和、李敬、熊德平和溫濤（2006）選擇各省國有銀行貸款占名義國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率來衡量金融發(fā)展水平，實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值的對數(shù)值衡量經(jīng)濟(jì)增長，引入各省資本形成總額占名義國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率、各省通貨膨脹率指標(biāo)作為控制標(biāo)量，實(shí)證研究西部和東部金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的區(qū)域差異，得出如下結(jié)論：西部地區(qū)金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長之間具有金融發(fā)展水平引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長的單向長期因果關(guān)系，而無明顯的短期因果關(guān)系；東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展水平既有雙向長期因果關(guān)系，也有雙向短期因果關(guān)系。
趙新偉（2010）用選擇金融相關(guān)比率FIR作為衡量金融發(fā)展規(guī)模的指標(biāo)、FAE（貸款余額與存款余額之比）作為衡量金融中介效率的指標(biāo)、FMD（鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、私營部門和個體經(jīng)營戶所得信貸之和與總信貸之比）作為衡量金融市場化程度的指標(biāo)，選取人均實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值作為衡量經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)，對陜西金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果顯示：金融相關(guān)比率與經(jīng)濟(jì)增長之間存在雙向的因果關(guān)系，金融中介效率是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，但二者并不是互為因果的關(guān)系，金融市場化程度與經(jīng)濟(jì)增長之間不存在因果關(guān)系，其中金融相關(guān)比率的提高對經(jīng)濟(jì)增長的影響要大于后兩者。
論文關(guān)鍵詞：羊群行為，大豆期貨市場，豆粕期貨市場，玉米期貨市場
1.引言
隨著行為金融學(xué)的興起，對金融市場中的羊群行為研究也就成為現(xiàn)代金融學(xué)的一個重要分支。“羊群行為（Herding Behavior）一詞源于生物學(xué)對動物聚群特征的研究，指動物（牛、羊等牲畜）成群的移動、覓食的現(xiàn)象，后來這個概念被引申來描述人類社會現(xiàn)象，指與大多數(shù)人一樣思考、感覺、行動，與大多數(shù)人在一起，與大多數(shù)人保持一致。金融市場中的羊群行為指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人的投資決策和投資組合，或者過多依賴于輿論而不考慮私人信息的行為，具體表現(xiàn)為在某個時期，大量投資者采取相同的投資策略或者對于特定金融的特定資產(chǎn)產(chǎn)生相同的偏好。
國內(nèi)外學(xué)者對金融市場羊群行為的研究主要集中在股票市場和基金市場。國外已有研究表明證券市場存在羊群效應(yīng)（Krous和Stoll(1972)，Lakonishok、Shleifer和Vishny(1992)，Christie和Huang(1995)，Chang、Cheng和Khorana(2000)等）。國內(nèi)學(xué)者的研究亦得到相似的結(jié)論（宋軍和吳沖鋒(2001)大豆期貨市場，施東暉(2001)，常志平和蔣馥(2002)，杜莉和王鋒（2005）等）。由于期貨投資者的投資行為與心理與證券投資者類似，有學(xué)者即提出期貨市場是否存在羊群效應(yīng)呢？但與股票市場和基金市場相比，對期貨市場的相關(guān)研究甚少，且結(jié)論多有爭議。其中Gleason，Lee和Mathur（2003）對歐洲期貨市場上的5類共13個期貨合約（歐洲三月期國債、歐元、金融時報(bào)期貨指數(shù)等）進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)并不存在羊群行為。Robert J.Weiner和 Green（2004）對倫敦石油交易所的原油及紐約商品交易所的燃料油的羊群行為進(jìn)行了研究，研究結(jié)果表明這兩個期貨品種存在羊群行為，其羊群行為不是基于不完全信息的信息流羊群行為而是基于薪酬條款的羊群行為。
國內(nèi)對期貨市場羊群行為的研究只限于依照證券市場的理論對期貨市場的羊群行為在報(bào)紙網(wǎng)站上進(jìn)行簡單的介紹，而利用期貨交易數(shù)據(jù)，對我國商品期貨的羊群行為進(jìn)行規(guī)范的實(shí)證研究還沒有人涉足過。我國期貨投資者結(jié)構(gòu)與西方投資者的結(jié)構(gòu)不同，我們國家現(xiàn)在基本上是個體投資者，這樣其羊群行為的特征與西方羊群行為的特征一定有很大的不同論文的格式。本文的研究可以幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)找到我國期貨市場上這些非理性行為是否存在的依據(jù)，同時通過研究可以找到非理性投資行為存在的制度根源，從而為監(jiān)管機(jī)構(gòu)對癥下藥，為防范期貨市場非理性投資行為規(guī)則和制度的安排打下基礎(chǔ)，如采用有效的監(jiān)督方法與消息披露制度；再次，可以幫助交易所進(jìn)行有效地風(fēng)險(xiǎn)控制與投資者理性行為的培訓(xùn)。此外，股指期貨的推出更突顯了本研究的意義，股指期貨是建立在股票市場和期貨市場兩個市場的基礎(chǔ)上的，把股票市場和期貨市場有機(jī)地結(jié)合起來。既然以往的研究表明，我國股票市場上存在著明顯的羊群行為，那股指期貨上市以后，這一問題很有可能同樣存在于期貨市場。所以，對我國商品期貨市場羊群行為的研究對股指期貨羊群行為的防范具有重要的借鑒作用。
本文接下來將運(yùn)用大豆、豆粕和玉米三個交易品種進(jìn)行實(shí)證研究，并在此基礎(chǔ)上分析我國期貨市場羊群行為的特點(diǎn)并提出相應(yīng)的應(yīng)對策略。
2.我國商品期貨市場羊群行為存在性的實(shí)證研究
期貨市場中的“羊群行為”是一種特殊的非理性行為，大致可以分為個體投資者的羊群行為和機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為。對于個體投資者來說，羊群行為表現(xiàn)為模仿機(jī)構(gòu)投資者和模仿其他個體投資者，而機(jī)構(gòu)投資者由于具有高度的同質(zhì)性大豆期貨市場，對期貨分析師的建議等相同外部信息可能做出相似的反應(yīng)，在交易活動中表現(xiàn)為羊群行為。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者存在羊群行為時，許多機(jī)構(gòu)投資者將在同一時間買賣相同期貨合約，買賣壓力將超過市場所能提供的流動性，從而導(dǎo)致期貨合約價格的不連續(xù)性和大幅波動，破壞了市場的穩(wěn)定運(yùn)行。在我國期貨市場上，羊群行為表現(xiàn)為存在大量的跟主力持倉做的投資行為，或者在同一個期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶的投資者往往持有同方向的期貨合約
本文旨在解決三個問題：1.我國商品期貨市場的期貨價格是否是真實(shí)、合理的，即驗(yàn)證期貨價格的有效性；2.如果期貨價格是有效的，那么期貨價格與前二十位期貨經(jīng)紀(jì)公司的總持倉量（以下都簡稱為總持倉量）之間是否具有引導(dǎo)關(guān)系，準(zhǔn)確地說總持倉量是否引導(dǎo)期貨價格。3.如果期貨價格與總持倉量之間具有因果關(guān)系，那么市場持倉主力的變化與前二十位期貨經(jīng)紀(jì)公司的凈持倉（以下都簡稱為凈持倉）變化是否一致。
2.1實(shí)證思路
本文以分析同一個期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶投資者的買賣方向來判斷期貨市場是否存在羊群行為。另一方面投資者是否受前二十位期貨經(jīng)紀(jì)公司總持倉量的影響，主要通過前二十位期貨經(jīng)紀(jì)公司的總持倉量是否引導(dǎo)期貨來判斷，因?yàn)槠谪泝r格的變動代表市場個體散戶投資者的持倉方向變動，如果存在總持倉量對期貨價格的引導(dǎo)關(guān)系，接下來則判斷市場持倉主力的變化（即個體投資者的變化）和前二位期貨經(jīng)紀(jì)公司的凈持倉變化作比較，看他們看多和看空的方向是否具有趨同性。如果具有趨同性，則說明個人投資者會受期貨經(jīng)紀(jì)人影響或參考期經(jīng)紀(jì)持倉量來決定買賣方向，則說明市場存在羊群行為。
圍繞本文的研究目標(biāo)，本章的實(shí)證分兩個步驟展開：1.從大連商品交易所選取大豆一號、豆粕、玉米三個品種，運(yùn)用E-G協(xié)整檢驗(yàn)檢驗(yàn)其期貨價格的有效性，若品種通過了E-G協(xié)整檢驗(yàn)，則進(jìn)一步進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。2.根據(jù)期貨市場期貨價格，成交量和持倉量三者的變化，總結(jié)市場持倉主力的變化，然后與前二十位期貨經(jīng)紀(jì)公司的凈持倉變化進(jìn)行比較，檢驗(yàn)兩者變化是否一致。
2.2數(shù)據(jù)來源
我國目前較為活躍的期貨品種為大豆、豆粕、玉米和小麥期貨合約，具有良好的代表性，能夠較好地反映期貨價格的行為特征。考慮到數(shù)據(jù)的完整性，本文選取大連商品交易所的大豆、豆粕和玉米這三個品種。在當(dāng)前的研究中大豆期貨市場，研究人員采用同時對多個合約作分析的方式進(jìn)行研究，這顯然無法說明一個期貨品種乃至整個期貨市場的狀況。因此，必須產(chǎn)生連續(xù)時序的合約數(shù)據(jù)，以更好地反映總體。從目前的文獻(xiàn)看，生成連續(xù)數(shù)據(jù)的一般辦法是，選擇市場上交易量最為活躍的主力合約，將其作為該期貨品種的代表，把不同時段的主力合約的交易數(shù)據(jù)連接起來，形成一個連續(xù)的時間序列數(shù)據(jù)。本文將分別收集黃大豆一號、豆粕以及玉米每天主力合約的收盤價、成交量、持倉量和前二十名期貨經(jīng)紀(jì)公司每天的主力合約的持買倉量和持賣倉量的數(shù)據(jù)。其中黃大豆一號、豆粕和玉米期貨合約的時間跨度從2007年6月1號至2010年6月1號，共 737個樣本。數(shù)據(jù)來自大連商品交易所論文的格式。
2.3 實(shí)證研究
期貨市場的羊群行為表現(xiàn)為同一個期貨公司開戶的投資者往往持有同方向的期貨合約。所以我們只要檢驗(yàn)出市場的價格走勢是否受到前二十名期貨經(jīng)紀(jì)公司總持倉量的影響，就可以證明市場是否存在羊群行為。我們首先對豆一的期貨價格和總持倉量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，然后根據(jù)期貨市場期貨價格，成交量和持倉量三者的變化，總結(jié)出市場持倉主力的變化，然后與前二十位期貨經(jīng)紀(jì)公司的凈持倉變化進(jìn)行比較，檢驗(yàn)兩者的變化是否一致。
2.3.1 ADF檢驗(yàn)
在檢驗(yàn)各個品種期貨價格與總持倉量之間的協(xié)整關(guān)系之前，首先要對相應(yīng)品種的期貨價格和總持倉量序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。本文的ADF檢驗(yàn)結(jié)果在Eviews5.0中得以實(shí)現(xiàn)。求得各品種期貨價格和總持倉量序列及其差分序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果（見表2-1，表2-2）。
由表2-1和表2-2可知，黃大豆一號（A）、豆粕（M）和玉米（C）的期貨價格和總持倉量序列都是不平穩(wěn)的，而它們的一階差分都是平穩(wěn)的，也就是說，本文所選的三個期貨品種的期貨價格序列以及總持倉量序列均為I(1)過程。經(jīng)過試驗(yàn)，當(dāng)黃大豆一號期貨價格和總持倉量序列的滯后期為3，豆粕期貨價格和總持倉量序列的滯后期為1，玉米期貨價格序列滯后期為3，總持倉量序列滯后期為1時，檢驗(yàn)方程的赤池信息準(zhǔn)則AIC(Akaikeinformation criterion)和施瓦茨準(zhǔn)則SC (Schwarz criterion)值最小。
表2-1 各品種期貨價格序列及其差分序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果
變量（P）
ADF檢驗(yàn)結(jié)果
1%臨界值
結(jié)論
A
-1.888896
-3.438972
不平穩(wěn)
-28.87283
-3.438984
平穩(wěn)
M
-2.194207
-3.440275
不平穩(wěn)
-13.62202
-3.440305
平穩(wěn)
C
0.474587
-3.438996
不平穩(wěn)
-26.435156
