金融工具論文

開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融工具論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

衍生金融工具審計(jì)的問(wèn)題一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，但是這方面的文獻(xiàn)并不多，其中絕大部分文獻(xiàn)是關(guān)于衍生金融工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及管理對(duì)策的，如：2002年，王濛、常谷珍《衍生金融工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及防范對(duì)策》指出衍生金融工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策、審計(jì)測(cè)試的特殊要求；2008年，董博、李莉《金融衍生工具的特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理》指出金融衍生工具的特點(diǎn)及在這些特點(diǎn)之下如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；2008年，王琰《衍生金融工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與路徑選擇》揭示出衍生金融工具存在的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及如何在其風(fēng)險(xiǎn)下的審計(jì)路徑選擇；而2007年，普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所主編的《衍生金融產(chǎn)品審計(jì)》指出衍生金融產(chǎn)品存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部審計(jì)人員的行為和金融監(jiān)管。

二、什么是衍生金融工具

衍生金融工具是指同時(shí)具備下列特征，并形成一個(gè)單位的金融資產(chǎn)及其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。

一是其價(jià)值隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類(lèi)似變量的變動(dòng)而變動(dòng)；變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系；二是不要求初始凈投資，或與對(duì)市場(chǎng)情況變化有類(lèi)似反應(yīng)的其他類(lèi)型合同相比，要求很少的初始凈投資；三是在未來(lái)某一日期結(jié)算。衍生金融工具包括金融遠(yuǎn)期合同、金融期貨合同、金融互換和期權(quán)，以及具有金融遠(yuǎn)期合同、金融期貨合同、金融互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。

三、衍生金融工具的特點(diǎn)

金融創(chuàng)新衍生出大量各種新型的金融產(chǎn)品和服務(wù)，衍生金融工具為風(fēng)險(xiǎn)管理和投機(jī)行為提供了支持，同時(shí)伴隨這些便利的是衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具與審計(jì)相關(guān)的特點(diǎn)有：

(一)衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性

1.金融衍生工具如對(duì)遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換的模型建立和資產(chǎn)定價(jià)涉及金融研究領(lǐng)域。2.采用多種交易方法與組合技術(shù)，如：不同種期權(quán)的投資方式、股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)、期貨期權(quán)、股票與期權(quán)的組合等，使得衍生工具特性更為復(fù)雜。

(二)衍生工具設(shè)計(jì)具有靈活性

金融衍生工具在設(shè)計(jì)和創(chuàng)新上具有很強(qiáng)的靈活性，為金融市場(chǎng)注入了活力，通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)工具和金融衍生工具的各種組合，創(chuàng)造出大量的特性各異的金融產(chǎn)品，如組合投資、程序化交易、復(fù)雜的衍生金融組合產(chǎn)品。

(三)衍生工具運(yùn)作具有杠桿性

金融衍生工具在運(yùn)作時(shí)多采用杠桿方式，即采用交納保證金的方式進(jìn)入市場(chǎng)交易。一般只需交付少量的保證金或權(quán)力金即可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具，實(shí)現(xiàn)以小博大。這種杠桿效應(yīng)在使收益可能成倍放大的同時(shí)，投資者可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也成倍放大，微小的基礎(chǔ)金融價(jià)格也許就會(huì)帶來(lái)投資者巨大的收益或者損失，杠桿率可以達(dá)到100倍甚至更多。期貨、外匯交易的保證金和期權(quán)交易中的期權(quán)費(fèi)即是這一種情況。

四、衍生金融工具審計(jì)程序

現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)模式要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)針對(duì)評(píng)估的財(cái)務(wù)報(bào)表層次重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)確定總體應(yīng)對(duì)措施，并針對(duì)評(píng)估的認(rèn)定層次中的重大錯(cuò)報(bào)設(shè)計(jì)和實(shí)施進(jìn)一步審計(jì)程序，以將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降至可接受的低水平。注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)從下列方面了解可能對(duì)衍生活動(dòng)及其審計(jì)產(chǎn)生影響的因素：經(jīng)濟(jì)環(huán)境；行業(yè)狀況；被審計(jì)單位相關(guān)情況；主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；與衍生金融工具認(rèn)定相關(guān)的錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)；持續(xù)經(jīng)營(yíng)；會(huì)計(jì)處理方法；會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)；內(nèi)部控制。

具體應(yīng)用在風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的衍生金融工具審計(jì)程序時(shí)，應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面展開(kāi)：

(一)了解具體事項(xiàng)，確定審計(jì)措施

1.了解企業(yè)控制環(huán)境與內(nèi)部控制，收集有關(guān)衍生金融工具的交易信息和資料，分析并得出衍生金融工具的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。2.針對(duì)認(rèn)定的重大錯(cuò)報(bào)，設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)總體應(yīng)對(duì)措施與進(jìn)一步審計(jì)程序。

(二)實(shí)施控制程序

1.審核被審計(jì)單位執(zhí)行的政策和程序，審核有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的審計(jì)領(lǐng)域的現(xiàn)行內(nèi)部審計(jì)資料。2.制定被審計(jì)單位的主要業(yè)務(wù)流程圖，獲得業(yè)務(wù)流程的可視分析，識(shí)別控制缺陷。

(三)實(shí)施實(shí)質(zhì)性程序

注冊(cè)會(huì)計(jì)師在設(shè)計(jì)衍生金融工具的實(shí)質(zhì)性程序時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮下列因素：會(huì)計(jì)處理的適當(dāng)性；服務(wù)機(jī)構(gòu)的參與程度；期中實(shí)施的審計(jì)程序；衍生交易是常規(guī)還是非常規(guī)交易；在財(cái)務(wù)報(bào)表其他領(lǐng)域?qū)嵤┑某绦颉?/p>

具體實(shí)施實(shí)質(zhì)性程序時(shí)從以下方面展開(kāi)：在報(bào)表日向交易方核對(duì)在途交易。檢查各衍生金融工具的合同和交易單據(jù)。驗(yàn)算年末計(jì)價(jià)和損益余額調(diào)節(jié)的正確性。檢查衍生金融工具的稅收屬性，將之與整個(gè)應(yīng)實(shí)施的稅務(wù)方面的審計(jì)程序相聯(lián)系。

五、衍生金融工具模型審計(jì)

由于衍生金融工具審計(jì)具有特殊性，其涉及到衍生金融工具模型的建立、數(shù)據(jù)的輸入，和結(jié)果的輸出，其中伴隨著復(fù)雜的計(jì)量和數(shù)理模型，所以在衍生金融工具審計(jì)過(guò)程中，衍生金融工具模型審計(jì)成為審計(jì)工作的基礎(chǔ)。審計(jì)人員必須能獨(dú)立地監(jiān)督與衍生產(chǎn)品相關(guān)的定量技術(shù)，其目的不僅在于最小化模型風(fēng)險(xiǎn)及該風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的損失，而且還在于滿足外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求并給高級(jí)管理層提供全面、完整的財(cái)務(wù)信息。就衍生產(chǎn)品的操作而言，管理信息的質(zhì)量最終取決于提供該信息的模型的健全性和有效性，以及所使用的定量技術(shù)。(一)了解和分析模型

衍生金融工具涉及的模型和數(shù)理技術(shù)非常多，有的模型用于計(jì)算債券的久期和凸性，有些模型則用于計(jì)算利率期限結(jié)構(gòu)；而布萊克——斯科爾斯歐式期權(quán)定價(jià)模型則是用一個(gè)隨機(jī)過(guò)程來(lái)描述構(gòu)成期權(quán)股票價(jià)格的動(dòng)態(tài)變化，并根據(jù)模型的理論框架導(dǎo)出期權(quán)定價(jià)公式：無(wú)套利定價(jià)；還有銀行波動(dòng)性模型、回歸模型或插補(bǔ)模型等，這些模型導(dǎo)出的結(jié)果常作為定價(jià)模型的輸入信息。

審計(jì)人員應(yīng)該具體從以下方面了解和分析模型：

1.模型的基本理論假設(shè)、金融工具的交易方式。2.所使用的模型的假設(shè)條件是否與實(shí)際經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象不符以及該模型的內(nèi)在的局限性。3.模型常被使用的領(lǐng)域(特別是使用該模型的產(chǎn)品和市場(chǎng)類(lèi)型)。

(二)模型的控制測(cè)試

在實(shí)施模型控制測(cè)試前，審汁人員應(yīng)該已了解下列事項(xiàng)：

1.模型是用來(lái)做什么，模型用于何種產(chǎn)品的建模。2.模型所賴(lài)以建立的理論基礎(chǔ)是什么，假設(shè)是什么。3.誰(shuí)在使用模型，為什么要使用該模型，使用該模型的意圖是什么，涉及的風(fēng)險(xiǎn)有多大。

審計(jì)人員的關(guān)注焦點(diǎn)在于如何篩選和測(cè)試已由開(kāi)發(fā)人員所開(kāi)發(fā)的模型。基于此目的，模型錯(cuò)誤的可能發(fā)生原因，可歸納為以下三大類(lèi)。一是模型不正確。亦即理論方法本身就是錯(cuò)的。二是模型正確但提供的解答不正確。即理論在運(yùn)用出了偏差，可能是由于所選擇的數(shù)值解決方法不當(dāng)，或者是數(shù)據(jù)來(lái)源問(wèn)題，而或者是數(shù)學(xué)計(jì)算中的四舍五入所致。三是編程錯(cuò)誤。由于程序輸入或者數(shù)據(jù)輸入時(shí)出現(xiàn)差錯(cuò)。

(三)模型的實(shí)質(zhì)性測(cè)試

完成模型的審計(jì)測(cè)試后，應(yīng)抽取使用該模型的不同業(yè)務(wù)線的實(shí)際交易樣本，對(duì)該樣本再作檢驗(yàn)，進(jìn)行模型的實(shí)質(zhì)性測(cè)試。對(duì)選出來(lái)的交易樣本要進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，同時(shí)還需驗(yàn)證其風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)。這一做法可以強(qiáng)化模型的獨(dú)立測(cè)試。具體為：

1.經(jīng)交易雙方的一致確認(rèn)，對(duì)交易的細(xì)節(jié)正確記錄。2.輸入?yún)?shù)的有效性、正確的估價(jià)。3.是否經(jīng)過(guò)外部的獨(dú)立驗(yàn)證。4.正確的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)和信用風(fēng)險(xiǎn)流程。

六、、布萊克——斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型審計(jì)

隨著布萊克——斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的面世，芝加哥期權(quán)交易所的交易商們將該模型以及它的一些變形程序化輸入計(jì)算機(jī)應(yīng)用于剛剛營(yíng)業(yè)的芝加哥期權(quán)交易所。衍生工具的擴(kuò)展使國(guó)際金融市場(chǎng)更富有效率，新的技術(shù)和新的金融工具的創(chuàng)造加強(qiáng)了市場(chǎng)與市場(chǎng)參與者的相互依賴(lài)，不僅限于一國(guó)之內(nèi)還涉及他國(guó)甚至多國(guó)，使得衍生金融交易全球化與復(fù)雜化，使得衍生金融市場(chǎng)更有活力。

(一)模型描述

c=sN(d1)-Xe-r(T-t)N(d2)

其中

S：股票價(jià)格；X：期權(quán)執(zhí)行價(jià)格；r：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；T：未來(lái)時(shí)刻T；t：當(dāng)前時(shí)刻t；σ：股票波動(dòng)率

(二)模型假設(shè)

布萊克斯科爾斯模型基于以下假設(shè)：

1.股票價(jià)格行為服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布模式；2.在期權(quán)有效期內(nèi)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和金融資產(chǎn)收益變量是恒定的；3.市場(chǎng)無(wú)摩擦，即不存在稅收和交易成本，所有證券完全可分割；4.金融資產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)無(wú)紅利及其它所得(該假設(shè)后被放棄)；5.該期權(quán)是歐式期權(quán)，即在期權(quán)到期前不可實(shí)施；6.不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)；7.證券交易是持續(xù)的；8.投資者能夠以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸。

(三)模型審計(jì)注意事項(xiàng)

期權(quán)定價(jià)模型審計(jì)不僅要實(shí)施衍生金融工具模型一般的審計(jì)程序，還必須特別注意期權(quán)定價(jià)模型中假定股票服從高斯過(guò)程。高斯過(guò)程中假定股價(jià)的概率分布偏度為零，峰度為3且為瘦尾的正態(tài)分布，而實(shí)證研究說(shuō)明并非如此。研究發(fā)現(xiàn)，金融過(guò)程的偏度不為零，且峰度大于3，并且是厚尾的。而在高斯過(guò)程的瘦尾假定下的期權(quán)定價(jià)，就意味著忽略了諸如股價(jià)大跌等極端情形的概率分布，在實(shí)際操作中就會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)，造成嚴(yán)重后果。實(shí)施審計(jì)程序時(shí)必須注意不同衍生金融工具標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的分布是否符合期權(quán)定價(jià)模型中所假設(shè)的高斯過(guò)程。

【摘要】次貸危機(jī)爆發(fā)，衍生金融工具被指為罪魁禍?zhǔn)祝M管如此，衍生金融工具的發(fā)展依然成為國(guó)內(nèi)各大銀行和證券機(jī)構(gòu)的趨勢(shì)。由于衍生金融工具的復(fù)雜性、多樣性和不確定性增大了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，增加了審計(jì)人員對(duì)衍生金融工具審計(jì)的難度。本文通過(guò)分析衍生金融工具的特點(diǎn)，指出了衍生金融工具審計(jì)的一般程序和其中涉及到衍生金融工具模型的特殊的審計(jì)程序。

【關(guān)鍵詞】衍生金融工具；實(shí)質(zhì)性測(cè)試；審計(jì)程序；模型

【參考文獻(xiàn)】

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[4]董博，李莉.金融衍生工具的特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理[J].沈陽(yáng)工程學(xué)院學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2008年4月.

[5]王琰.衍生金融工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與路徑選擇[J].財(cái)會(huì)月刊(綜合)，2008，5.

第2篇

關(guān)鍵詞：計(jì)量屬性；公允價(jià)值；現(xiàn)行市價(jià)；估價(jià)計(jì)量

在衍生金融市場(chǎng)高速發(fā)展的今天，關(guān)于衍生金融工具計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)一直是會(huì)計(jì)界所關(guān)心的問(wèn)題。通過(guò)一段時(shí)間的研究，以FASB與IASC為首的國(guó)際會(huì)計(jì)界認(rèn)為公允價(jià)值是衍生金融工具計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的最佳選擇。（FAS133《衍生工具和套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理》中明確指出：公允價(jià)值是計(jì)量金融工具的最佳屬性，對(duì)于衍生工具而言，公允價(jià)值是唯一相關(guān)的計(jì)量屬性。IAS39《金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》中也提出，對(duì)金融工具更多地使用公允價(jià)值。）

以公允價(jià)值作為衍生金融工具計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，那么公允價(jià)值又如何確認(rèn)呢？從定義上，公允價(jià)值是指在公平交易中，交易雙方在熟悉情況并自愿的基礎(chǔ)上進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)責(zé)結(jié)算的金融。FASB進(jìn)一步指出，活躍市場(chǎng)中的公開(kāi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)是公允價(jià)值的最好證據(jù)。但是，筆者認(rèn)為公允價(jià)值的概念比較抽象，有著廣泛的外延。因此，簡(jiǎn)單地將公允價(jià)值歸結(jié)為在活躍市場(chǎng)中的公開(kāi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)是不合理也是不正確的。只要在熟悉情況并自愿的基礎(chǔ)上，在交易的雙方同意下歷史成本、現(xiàn)行成本、現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值和未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)等，其中的任何一個(gè)都可以在交易中作為公允價(jià)值的具體表現(xiàn)。因此，相關(guān)報(bào)表編制者通過(guò)計(jì)量?jī)r(jià)格的選擇來(lái)操縱公允價(jià)值信息，使公允價(jià)值的可靠性大大降低。那么在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中我們將采取哪種模式作為現(xiàn)實(shí)公允價(jià)值的計(jì)量模式？采取什么樣的方式來(lái)提高公允價(jià)值的可靠性與可操作性呢？

公允價(jià)值定義的前提是假定企業(yè)處于持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，不打算或不需要清算，不打算大幅度削減其經(jīng)營(yíng)規(guī)模，或以不利的條件從事交易。如果交易對(duì)象存在于一個(gè)交易活躍、信息傳遞迅速、監(jiān)管機(jī)制健全的市場(chǎng)上，那么現(xiàn)行市價(jià)反映了所有公開(kāi)的信息。現(xiàn)行市價(jià)就是公允價(jià)值的具體體現(xiàn)。雖然衍生金融工具的交易價(jià)值變化頻繁，同一品種衍生金融產(chǎn)品在不同的時(shí)間有不同的價(jià)格，但其價(jià)格是圍繞其公允價(jià)值上下波動(dòng)的。總體上它們是趨于一致的。但是，在高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)行市價(jià)作為公允價(jià)值并不是完美無(wú)缺的。我們可以通過(guò)一些非技術(shù)性手段利用市場(chǎng)的弊端（根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的供給與需求關(guān)系原理，我們可以通過(guò)控制衍生金融產(chǎn)品的需求量與供給量達(dá)到控制衍生金融產(chǎn)品價(jià)格）使衍生金融產(chǎn)。品的價(jià)格背離公允價(jià)值。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)與衍生金融工具估價(jià)計(jì)量技術(shù)的發(fā)展，特別是市場(chǎng)價(jià)格不能獲得時(shí)，估價(jià)計(jì)量公允價(jià)值將發(fā)揮更廣泛的作用（估價(jià)技術(shù)參考類(lèi)似資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)格或者其它的估價(jià)模型）。在存在一個(gè)高度發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)中；有一個(gè)合理的計(jì)價(jià)模型；相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)且可以得到可靠地認(rèn)證。這些將使估價(jià)的可靠性達(dá)到可以公允地表達(dá)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容的程度。也可以避免在以現(xiàn)行市價(jià)作為公允價(jià)值時(shí)，通過(guò)一些非技術(shù)性手段達(dá)到操縱公允價(jià)值的目的，從而影響財(cái)務(wù)信息的可靠性。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷成熟和信息技術(shù)的不斷創(chuàng)新（尤其是電腦技術(shù)的運(yùn)用），相關(guān)的信息資料可以容易、可靠、完整地得到。根據(jù)當(dāng)前形勢(shì)的發(fā)展，估價(jià)計(jì)量公允價(jià)值將成為一種趨勢(shì)。所以，我們應(yīng)從以下幾點(diǎn)做好準(zhǔn)備：（1）繼續(xù)建設(shè)與完善我國(guó)的證券市場(chǎng)。（2）健全與完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)與機(jī)制。（3）建立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)與相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估。（4）建立完善計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，運(yùn)用計(jì)算機(jī)技術(shù)建立數(shù)據(jù)庫(kù)，加強(qiáng)數(shù)據(jù)的管理。（5）加快計(jì)價(jià)模型的研究，根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況對(duì)計(jì)價(jià)模型的前提條件進(jìn)行調(diào)整使其假定性更加合理以及被計(jì)量的金融工具所隱含的變量更符合使用模型的條件，提高計(jì)價(jià)模型的可操作性。

對(duì)于部分處于市場(chǎng)缺乏活躍性，同時(shí)又不存在來(lái)自機(jī)構(gòu)或者來(lái)自模型的估價(jià)或者交易規(guī)模較小的衍生金融工具，其公允價(jià)值就不能得到可靠地計(jì)量。在這種情況下或者在現(xiàn)行市價(jià)無(wú)法取得的情況下，如何確定衍生金融工具的公允價(jià)值呢？研究這一問(wèn)題，對(duì)我國(guó)無(wú)疑有更為現(xiàn)實(shí)的意義。一方面，隨著我國(guó)成功加入WTO，根據(jù)相關(guān)協(xié)議我國(guó)的金融管制將逐步放松（比如人民幣可自由兌換、外國(guó)金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍等）。另一方面，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展經(jīng)濟(jì)危機(jī)破壞力大大增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)及至跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)防范、分散金融風(fēng)險(xiǎn)的需要不斷加強(qiáng)，衍生金融工具交易將在我國(guó)的金融市場(chǎng)上占據(jù)重要地位；最后，衍生金融工具的發(fā)展是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，它的實(shí)現(xiàn)完全取決于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度，我國(guó)的金融市場(chǎng)存在著大量的問(wèn)題，這些問(wèn)題的解決也不是一蹴而就的。因此，我們不能不顧我國(guó)的特殊環(huán)境，簡(jiǎn)單地模仿發(fā)達(dá)國(guó)家的模式。針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的特點(diǎn)和上述所提到的問(wèn)題，我們應(yīng)從我國(guó)的國(guó)情出發(fā)，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)來(lái)確定我國(guó)的計(jì)量模式。如果考察對(duì)象存在于一個(gè)交易活躍、監(jiān)管機(jī)制健全的市場(chǎng)上，我們應(yīng)按前面提到的方法進(jìn)行確認(rèn)；如果不存在活躍的市場(chǎng)，我們應(yīng)將采取類(lèi)似前面提到的方法。

第一，對(duì)于衍生金融工具所占比例較大或?qū)?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大的銀行和其它機(jī)構(gòu)可以采取公允價(jià)值作為衍生金融工具的計(jì)量屬性。

第二，對(duì)于一般的銀行和企業(yè)，我們應(yīng)按所持有衍生金融工具的目的和意圖，在結(jié)合所持有的時(shí)間來(lái)選擇計(jì)量屬性。

1.如果企業(yè)因長(zhǎng)期規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或長(zhǎng)期套利所持有的衍生金融資產(chǎn)或衍生金融負(fù)債，原則上按初始確認(rèn)的公允價(jià)值（即取得成本）計(jì)量，無(wú)需處理以后因公允價(jià)值變動(dòng)而形成的損益。除非出現(xiàn)下列情況時(shí)需要調(diào)整確認(rèn)損益：有證據(jù)表明企業(yè)所持有的資產(chǎn)可能遭受損失，例如無(wú)法按原定合約收回全部金額，這時(shí)企業(yè)可以按照預(yù)計(jì)能收回的金額的貼現(xiàn)額重新計(jì)量，差額應(yīng)按所持有衍生金融工具的目的來(lái)進(jìn)行處理。

（1）因避險(xiǎn)目的而持有的衍生金融工具，按具體的避險(xiǎn)目的來(lái)決定適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理：

（a）現(xiàn)金流量避險(xiǎn)的衍生金融工具，其公允價(jià)值的變動(dòng)不列入當(dāng)期損益。

（b）公允價(jià)值避險(xiǎn)的衍生金融工具，其公允價(jià)值的變動(dòng)列入當(dāng)期損益。

（c）規(guī)避?chē)?guó)外投資匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融工具，其公允價(jià)值變動(dòng)相當(dāng)于外幣交易部分的列入折算差額，其余部分列入當(dāng)期損益。

（2）因非避險(xiǎn)目的而持有衍生金融工具的，其公允價(jià)值的變動(dòng)列入當(dāng)期損益。

2.如果企業(yè)持有的衍生金融資產(chǎn)和衍生金融負(fù)債不屬于上述目的，則按報(bào)表日的公允價(jià)值計(jì)價(jià)，因公允價(jià)值變動(dòng)而引起的損益，計(jì)入當(dāng)期損益。此時(shí)采用公允價(jià)值計(jì)量屬性。

由于企業(yè)持有的一項(xiàng)衍生金融工具，目的是為了套期保值還是為了投機(jī)目的，有時(shí)很難斷定，因此，在每一會(huì)計(jì)年度終結(jié)時(shí)，要對(duì)衍生金融工具進(jìn)行分類(lèi)，這就給企業(yè)帶來(lái)了操縱收益的機(jī)會(huì)，進(jìn)而增加了會(huì)計(jì)監(jiān)控的難度。此外在采用混合計(jì)量模式時(shí)，產(chǎn)生了衍生金融工具所提供的信息是否可靠、相關(guān)等令人懷疑的問(wèn)題。所以，采取此種計(jì)量模式備受責(zé)難。但是，如果我們不尊重我國(guó)的國(guó)情而盲目地推行全面以公允價(jià)值作為衍生金融工具的計(jì)量屬性。那么，我們所得到的公允價(jià)值可能不公允，以市場(chǎng)價(jià)值或估價(jià)為基礎(chǔ)的公允價(jià)值不能真正反映衍生金融工具的價(jià)值，這樣不但不能解決問(wèn)題，反而會(huì)帶來(lái)更多新的問(wèn)題，它所帶來(lái)的危害會(huì)大于混合計(jì)量模式。我們?cè)诮鉀Q以公允價(jià)值作為計(jì)量屬性所產(chǎn)生的問(wèn)題之前，保持混合計(jì)量模式是非常有意義的。菲力普斯指出：“會(huì)計(jì)理論變革的核心實(shí)質(zhì)是試圖改變傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論強(qiáng)調(diào)成本的狀況，代之以價(jià)值為中心的符合邏輯的結(jié)構(gòu)。”可以預(yù)計(jì)，在今后的一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)將保持這一混合計(jì)量模式。但是我相信隨著我國(guó)的資本市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷成熟，相關(guān)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)與機(jī)制的建立與完善，計(jì)量技術(shù)的日趨完善，困擾我國(guó)全面推行“公允價(jià)值”計(jì)量屬性的問(wèn)題將得到解決。所以，我們應(yīng)該以事實(shí)為基礎(chǔ)逐步地引入公允價(jià)值計(jì)量模式，待到相關(guān)市場(chǎng)與機(jī)制進(jìn)一步完善時(shí)，全面引入公允價(jià)值計(jì)量模式。

參考文獻(xiàn)：

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[2]國(guó)際財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則[S].北京：財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2000.

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第3篇

資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)制度的完善與否，雖然不能左右資產(chǎn)證券化交易的發(fā)展，但對(duì)其影響不可低估。因此，本文試就資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及到的有關(guān)會(huì)計(jì)問(wèn)題進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；會(huì)計(jì)要素定義；會(huì)計(jì)確認(rèn)

一、資產(chǎn)證券化的概述

(一)資產(chǎn)證券化的定義

1977年，美國(guó)投資銀行家萊維思．瑞尼爾，論文在一次同《華爾街》雜志的記者討論抵押貸款轉(zhuǎn)手證券時(shí)，首次使用了“資產(chǎn)證券化”這個(gè)詞，以后資產(chǎn)證券化就在金融界開(kāi)始流行起來(lái)了。

美國(guó)證券和交易委員會(huì)下的定義是：“資產(chǎn)證券是指主要由現(xiàn)金流支持的，這個(gè)現(xiàn)金流是由一組應(yīng)收帳款或其他金融資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)池提供的，并通過(guò)條款確保資產(chǎn)在一個(gè)限定時(shí)問(wèn)內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及擁有必要的權(quán)力，這種證券也可以是由那些能夠通過(guò)服務(wù)條款或者具有合適的分配程序給證券持有人提供收入的資產(chǎn)支持的證券。”

目前國(guó)內(nèi)學(xué)者使用較廣泛的定義是：“資產(chǎn)證券化(As—setSecuritization)，是指把缺乏流動(dòng)性的，但能產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)及收益要素進(jìn)行分離和重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。”

(二)資產(chǎn)證券化的理論基礎(chǔ)

通過(guò)資產(chǎn)證券化過(guò)程使不流動(dòng)資產(chǎn)能夠得以流動(dòng)，主要依賴(lài)于三個(gè)機(jī)制：資產(chǎn)組合機(jī)制、破產(chǎn)隔離機(jī)制、信用增級(jí)機(jī)制。

1．資產(chǎn)組舍機(jī)制

資產(chǎn)證券化的核心問(wèn)題是“對(duì)各種待資產(chǎn)化的資產(chǎn)(債權(quán))中的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行分解和重組，使其定價(jià)和重新配置更為有效，從而使參與各方均受益”。資產(chǎn)證券化的這個(gè)功能首先是通過(guò)資產(chǎn)組合機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，其風(fēng)險(xiǎn)和收益往往難以把握，如提前償付或到期不還。而對(duì)于一組資產(chǎn)，情況就不同了，根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論，整個(gè)資產(chǎn)組合中的風(fēng)險(xiǎn)收益變化會(huì)里現(xiàn)一定的規(guī)律性。因此，通過(guò)整個(gè)組合的現(xiàn)金流量的平均數(shù)做出可信的估計(jì)，可以有效地規(guī)避組合中資產(chǎn)的提前償付風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。

2．破產(chǎn)隔離機(jī)制

在構(gòu)造資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)時(shí)，證券化結(jié)構(gòu)應(yīng)能保證發(fā)起人的破產(chǎn)不會(huì)對(duì)特設(shè)機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響，碩士論文從而不會(huì)影響對(duì)資產(chǎn)擔(dān)保證券持有人的按時(shí)償付，這就是資產(chǎn)證券化的破產(chǎn)隔離機(jī)制。這一機(jī)制發(fā)揮作用的前提是證券化資產(chǎn)從發(fā)起人到特設(shè)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)移必須是真實(shí)銷(xiāo)售。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移可以被視為真實(shí)銷(xiāo)售和擔(dān)保融資。如果資產(chǎn)在發(fā)起人和特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的轉(zhuǎn)移被認(rèn)定為豐日保融資，則發(fā)起人必須以自己的全部資產(chǎn)為償付擔(dān)保。當(dāng)出售者遇到破產(chǎn)或清算時(shí)，已轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)就有遭受牽連的風(fēng)險(xiǎn)，影響本息的償付，投資者的利益就受到了發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響。但如果資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移被認(rèn)定為“真實(shí)銷(xiāo)售”，則發(fā)起人就能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的表外處理。當(dāng)發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)，該資產(chǎn)不作為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，從而使資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資者利益不受發(fā)起人破產(chǎn)的影響。

資產(chǎn)證券化過(guò)程中，破產(chǎn)隔離機(jī)制進(jìn)一步降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)被限定在證券化的資產(chǎn)中，而不受發(fā)起人破產(chǎn)的影響。

3，信用增級(jí)機(jī)制

信用增級(jí)機(jī)制是資產(chǎn)證券化交易得以成功的重要保證。信用增級(jí)是用于確保發(fā)行人按時(shí)支付投資利息的各種有效手段和金融工具的總稱(chēng)，信用增級(jí)就是使投資者不能獲得償付的可能性最小。

二。資產(chǎn)證券化有關(guān)會(huì)計(jì)要素定義

在進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)之前必須保證某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)符合相關(guān)會(huì)計(jì)要素定義。資產(chǎn)證券化的操作對(duì)象是金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，舉例說(shuō)明：甲出售一組應(yīng)收賬款給SPV，甲保留對(duì)資產(chǎn)服務(wù)的權(quán)利，SPV要求附帶對(duì)應(yīng)收賬款不能收回的擔(dān)保限額，即甲以這組應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)簽訂擔(dān)保合約，則甲在應(yīng)收賬款表外化的同時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債表上會(huì)出現(xiàn)一筆服務(wù)資產(chǎn)和按合約確定的擔(dān)保負(fù)債，郎甲的資產(chǎn)負(fù)債表上產(chǎn)生了新的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。SPV的資產(chǎn)負(fù)債表上相應(yīng)產(chǎn)生有擔(dān)保合約確認(rèn)的新金融資產(chǎn)。2006年2月15日財(cái)政部頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中對(duì)金融工具、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債給出了明確的定義：

1．金融工具。金融工具，指形成一個(gè)企業(yè)的金融資產(chǎn)并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。

2．金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)，指下列資產(chǎn)：(1)現(xiàn)金；(2)持有的其他單位的的權(quán)益工具(3)從其他單位收取現(xiàn)金或其它金融資產(chǎn)的合同權(quán)利；醫(yī)學(xué)論文(4)在潛在有利的條件下，與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同權(quán)利；(5)將來(lái)須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的非衍生工具的合同權(quán)利，企業(yè)根據(jù)該合同將收到非固定數(shù)量的自身權(quán)益工具；(6)將來(lái)須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的衍生工具的合同權(quán)利，但企業(yè)以固定金額的現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)換取固定數(shù)量的自身權(quán)益工具的衍生工具合同權(quán)利除外。權(quán)益工具，指能證明擁有某個(gè)企業(yè)在扣除所有負(fù)債后的資產(chǎn)中的剩余權(quán)益的合同。

3．金融負(fù)債。金融負(fù)債，指下列負(fù)債：(1)向其他單位交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)；(2)在潛在不利的條件下，與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同義務(wù)；(3)將來(lái)須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的非衍生工具的合同義務(wù)，企業(yè)根據(jù)該合同將交付非吲定數(shù)量的自身權(quán)益工具；(4)將來(lái)須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的衍生工具的合同義務(wù)，但企業(yè)以固定金額的現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)換取固定數(shù)量的自身權(quán)益工具的衍生工具合同義務(wù)除外。其中，企業(yè)自身權(quán)益工具不包括本身就是在將來(lái)收取或支付企業(yè)自身權(quán)益工具的合同。

隨著金融創(chuàng)新的衍生工具的日益繁榮，傳統(tǒng)的資產(chǎn)概念變得越來(lái)越模糊，運(yùn)用這一寬泛的概念不能做到真實(shí)公允地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，因此新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將金融衍生工具表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化，改變了我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)衍生金融工具僅在表外披露的做法。

三．資產(chǎn)證券化相關(guān)會(huì)計(jì)確認(rèn)問(wèn)題

從會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)方面看：所謂確認(rèn)是“指在效益大于成本及重要性原則的前提下，將某一項(xiàng)目作為資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用等正式列入某一具體的財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)程”。對(duì)證券化的資產(chǎn)的終止確認(rèn)問(wèn)題是資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的核心問(wèn)題，即資產(chǎn)證券化是“真實(shí)銷(xiāo)售”，還是有擔(dān)保的融資。這決定了證券化的資產(chǎn)作表外處理，還是表內(nèi)處理，對(duì)發(fā)起人意義重大。

(一)“擔(dān)保融資”和“銷(xiāo)售”確認(rèn)分別對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表帶來(lái)的影響

如果該項(xiàng)資產(chǎn)證券化交易被確認(rèn)為融資，發(fā)起人在資產(chǎn)負(fù)債表上繼續(xù)將證券化的資產(chǎn)確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)，通過(guò)證券化募集的資金確認(rèn)為負(fù)債，其交易成本作為資本性支出；如果該項(xiàng)交易被確認(rèn)為銷(xiāo)售，轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表，得到的現(xiàn)金及其它與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)作為銷(xiāo)售收入，產(chǎn)生的新業(yè)務(wù)是銷(xiāo)售收入的減項(xiàng)，并同時(shí)確認(rèn)相關(guān)損益。

(二)兩種會(huì)計(jì)確認(rèn)模式：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬法與金融合成法

1．傳統(tǒng)的確認(rèn)方法——風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法是典型的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)確認(rèn)方法。根據(jù)該方法，“金融工具及其所附屬的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬被視為一個(gè)不可分割的整體。因此，資產(chǎn)證券化的發(fā)起人只有轉(zhuǎn)讓了相關(guān)資產(chǎn)組合所有的風(fēng)險(xiǎn)和收益，證券化交易才能作為銷(xiāo)售處理，所獲得的資金作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入，同時(shí)確認(rèn)相關(guān)的損益；否則，如果發(fā)起人還保齠出售資產(chǎn)的部分風(fēng)險(xiǎn)和收益，則該資產(chǎn)不能做銷(xiāo)售處理，而繼續(xù)留在資產(chǎn)負(fù)債表上，同時(shí)將現(xiàn)金流入視為以此資產(chǎn)為擔(dān)保的負(fù)債”。該方法適用于資產(chǎn)證券化產(chǎn)生初期交易較為簡(jiǎn)單時(shí)的會(huì)計(jì)處理隨著金融創(chuàng)新的層出不窮，證券化交易過(guò)程曰益復(fù)雜。

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法暴露出本身的缺陷而不能正確反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，具體表現(xiàn)在：

(1)證券化交易過(guò)程中，多項(xiàng)復(fù)雜的合約安排使得控制權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)、收益相分離，并以各種相互獨(dú)立的衍生金融工具為載體，分散給各方。在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法下，職稱(chēng)論文交易就不能視為銷(xiāo)售，發(fā)起人就達(dá)不到改善資本結(jié)構(gòu)降低資產(chǎn)負(fù)債率的目的。

(2)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法導(dǎo)致人們對(duì)具有相似的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的財(cái)務(wù)活動(dòng)做出了不同的會(huì)計(jì)處理。例如，發(fā)起人與證券持有人達(dá)成協(xié)議，承諾對(duì)證券化資產(chǎn)的信用損失，提供其面值10％的擔(dān)保。由于擔(dān)保合約的存在，使得發(fā)起人仍被認(rèn)為保留有證券化資產(chǎn)的相當(dāng)部分的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，因而全部證券化資產(chǎn)仍繼續(xù)被確認(rèn)在其資產(chǎn)負(fù)債表中。相反，如果發(fā)起人轉(zhuǎn)讓全部證券化資產(chǎn)，而向某一獨(dú)立第三方購(gòu)買(mǎi)上述相同比例的信用擔(dān)保。則其確認(rèn)證券化資產(chǎn)的出售業(yè)務(wù)，同時(shí)只需對(duì)面值的10％部分確認(rèn)為擔(dān)保負(fù)債。

2．會(huì)計(jì)模式的改進(jìn)與創(chuàng)新一—金融合成分析法

1996年6月，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)頒布了第125號(hào)準(zhǔn)則：《金融汝產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與服務(wù)以及債務(wù)解除的會(huì)計(jì)處理》，該準(zhǔn)則采用金融合成分析法。金融合成分析法承認(rèn)以合約形式存在的金融資產(chǎn)具有可分割性，各組成部分在理論上都可以作為獨(dú)立的項(xiàng)目進(jìn)行確認(rèn)。按照這種方法，金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，應(yīng)該將已確認(rèn)過(guò)的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)的問(wèn)題與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合約所產(chǎn)生的新的金融資產(chǎn)的確認(rèn)問(wèn)題嚴(yán)格區(qū)分開(kāi)來(lái)。具體來(lái)說(shuō)，已確認(rèn)過(guò)的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)能否視作銷(xiāo)售來(lái)處理要看其控制權(quán)是否已由轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)移給受讓方，而非看其交易形式，轉(zhuǎn)讓方保留的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬可視作轉(zhuǎn)移合約的產(chǎn)物，可按新金融資產(chǎn)和負(fù)債加以確認(rèn)，這樣就能與移出資產(chǎn)的終止確認(rèn)區(qū)分開(kāi)來(lái)分別處理。財(cái)政部新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》借鑒了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39，也采用金融合成分析法對(duì)金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓加以確認(rèn)。一項(xiàng)轉(zhuǎn)讓者失去控制權(quán)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓(全部或部分)應(yīng)確認(rèn)為銷(xiāo)售。

新準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)證券化的確認(rèn)采用金融合成分析法更能體現(xiàn)會(huì)計(jì)的實(shí)質(zhì)終于形式原則。

3．風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法與金融合成分析法的比較

當(dāng)交易的結(jié)果導(dǎo)致發(fā)起人的金融資產(chǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，兩種方法的確認(rèn)結(jié)果不同。仍沿用前述的甲出售應(yīng)收賬款給SPV的例子，甲保留對(duì)資產(chǎn)服務(wù)的權(quán)利，SPV要求附帶對(duì)應(yīng)收賬款不能收回的擔(dān)保限額，即承擔(dān)了壞賬損失的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。按照金融合成分析法，甲應(yīng)終止確認(rèn)這組應(yīng)收賬款，同時(shí)按照合約確認(rèn)相應(yīng)的壞賬損失擔(dān)保負(fù)債；另一方面，SPV由于獲得了應(yīng)收賬款的控制權(quán)，直在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)這筆資產(chǎn)，將甲提供的擔(dān)保合約確認(rèn)為一筆金融資產(chǎn)。但按照風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法，由于甲仍保留了應(yīng)收賬款的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在其資產(chǎn)負(fù)債表上繼續(xù)確認(rèn)這筆資產(chǎn)，而把得到的現(xiàn)金時(shí)作一筆擔(dān)保負(fù)債。在金融合成分析法下，更偏向

于把證券化資產(chǎn)作表外處理，同時(shí)對(duì)由此產(chǎn)生的新金融資產(chǎn)和負(fù)債及時(shí)加以確認(rèn)和計(jì)量。

由此可見(jiàn)，金融合成分析法更能反映資產(chǎn)證券化交易的實(shí)質(zhì)，更能適應(yīng)金融創(chuàng)新的發(fā)展，是證券化會(huì)計(jì)處理的發(fā)展方向。但金融合成分析法也有一些不足：表外處理時(shí)，會(huì)計(jì)報(bào)表可能不能全面、充分地反映發(fā)起人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，且容易成為其操縱利潤(rùn)的工具。掩蓋債務(wù)，虛增利潤(rùn)，這將不利于企業(yè)的正常、持續(xù)的經(jīng)營(yíng)，且會(huì)損害投資者的利益。“安然”公司大肆使用資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具從事表外融資，高估利潤(rùn)，低估負(fù)債，是其破產(chǎn)的重要原因之一。

四．結(jié)語(yǔ)

綜上所述，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)填補(bǔ)了在指導(dǎo)、規(guī)范資產(chǎn)證券化交易方面存在的空白。我國(guó)通過(guò)借鑒國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，并結(jié)合我國(guó)關(guān)于開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的有關(guān)設(shè)想，順應(yīng)我國(guó)金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展和新的金融工具不斷出現(xiàn)的形勢(shì)已將金融衍生工具會(huì)計(jì)所需的基本概念基本原則制定出來(lái)，將基本框架建立了起來(lái)。這是我國(guó)會(huì)計(jì)理論和實(shí)務(wù)發(fā)展的一大進(jìn)步，在與國(guó)際接軌方面也更加完善。相信當(dāng)操作指南出臺(tái)之后，資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理將正式進(jìn)入實(shí)務(wù)界。

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第4篇

[關(guān)鍵詞] 金融創(chuàng)新 思路 發(fā)展趨勢(shì)

一、新時(shí)期金融創(chuàng)新的思路

1.組織體系方面

首先,國(guó)有商業(yè)銀行的綜合改革方面具有一定的推動(dòng)作用,促進(jìn)銀行產(chǎn)權(quán)主體的多元化的實(shí)現(xiàn),同時(shí)也使得銀行追求利潤(rùn)最大化的內(nèi)在機(jī)制建立起來(lái);其次,推動(dòng)股份制商業(yè)銀行的發(fā)展,使得銀行全方位的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局形成;再次,努力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu),使得民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)步的發(fā)展,完善民間信用;最后,積極發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu),鼓勵(lì)證券公司兼并和資產(chǎn)重組,形成中國(guó)的投資銀行業(yè)。

2.金融市場(chǎng)方面

建立優(yōu)質(zhì)服務(wù)觀念和科學(xué)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)觀念,進(jìn)行經(jīng)營(yíng)策略創(chuàng)新。規(guī)范證券市場(chǎng)秩序,使得資本市場(chǎng)能夠得到健康的發(fā)展。推進(jìn)利潤(rùn)市場(chǎng)化改革過(guò)程,建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)、以貨幣市場(chǎng)利率為中介、金融機(jī)構(gòu)存貸款利率由市場(chǎng)決定的市場(chǎng)利率體系及形成機(jī)制,中央銀行間接調(diào)市場(chǎng)利率。

3.金融業(yè)務(wù)和金融工具方面

各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)其自身的需求,利用先進(jìn)的手段,開(kāi)發(fā)出金融新業(yè)務(wù)和新工具。在實(shí)際的工作中,除了保持常規(guī)金融業(yè)務(wù)外,還要大力開(kāi)發(fā)中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù),推行電話銀行、信用借記卡、代客理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)。金融技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新要進(jìn)行大力促進(jìn),廣泛應(yīng)用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù),促進(jìn)高新技術(shù)在金融中的應(yīng)用,提高金融生產(chǎn)力。有機(jī)地結(jié)合科技和金融工具、產(chǎn)品創(chuàng)新,從而使得金融產(chǎn)品的檔次和質(zhì)量得以提高。除此之外,金融服務(wù)以往的柜面服務(wù)這方面要得以突破,實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)的多樣化。

4.金觸監(jiān)管方面

金融體系安全高效運(yùn)行的重要條件就是金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新。金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新是相輔相成的關(guān)系,能使得廣大投資人權(quán)益得到維護(hù)以及能夠使得中國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力和生存能力得以增強(qiáng)。創(chuàng)新需要監(jiān)管為其創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件,并且能夠且其提供應(yīng)有的空間和平臺(tái),同時(shí)還要使得金融創(chuàng)新的規(guī)范性和安全性得以保證。首先,要按照銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)分業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的要求,建立健全的分業(yè)監(jiān)管體制和相應(yīng)的制度規(guī)范;其次,監(jiān)管的方式和手段要進(jìn)行改進(jìn),把合規(guī)監(jiān)管為主轉(zhuǎn)變成合規(guī)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管相結(jié)合,把“分割式”監(jiān)管轉(zhuǎn)變成法人整體風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,把“一次性”監(jiān)管轉(zhuǎn)變成持續(xù)性監(jiān)管,把具體業(yè)務(wù)監(jiān)管轉(zhuǎn)變成法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控有效性監(jiān)管,把監(jiān)管方式從定性監(jiān)管為主轉(zhuǎn)變成定性監(jiān)管與定量監(jiān)管相結(jié)合;再次,要建立健全的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控預(yù)警和處理機(jī)制以及監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督機(jī)制;最后,實(shí)現(xiàn)與國(guó)際監(jiān)管接軌,從而使得我國(guó)的金融監(jiān)管水平能夠得到不斷地提高。

二、金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)

1.在金融工具創(chuàng)新方面堅(jiān)持以原創(chuàng)性為主

鑒于我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境和國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)環(huán)境存在較大的差異,在吸納型創(chuàng)新上,還存在一定地局限性。在外資擁有絕對(duì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的前提下,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)如果只是走吸納型創(chuàng)新的道路,一旦允許外資機(jī)構(gòu)涌入,那么我國(guó)金融機(jī)構(gòu)將面臨著很好的沖擊。因此,我國(guó)金融創(chuàng)新還必須以我國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際環(huán)境為基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)原創(chuàng)性。

2.堅(jiān)持走與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相結(jié)合的道路

從本質(zhì)上講,金融市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中用權(quán)利交易代替實(shí)物交易,以便降低實(shí)物交易成本的一系列規(guī)則、方法和場(chǎng)所的總和。金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合是金融市場(chǎng)賴(lài)以存在和健康發(fā)展的基礎(chǔ),是金融創(chuàng)新得以展開(kāi)的保證。金融工具由于具有虛擬特征,很容易被人為操縱,從而脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此,金融市場(chǎng)必須堅(jiān)持走與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相結(jié)合的健康道路。

3.堅(jiān)持法制化、市場(chǎng)化的信用制度創(chuàng)新

信用制度是金融市場(chǎng)賴(lài)以存在的基石,沒(méi)有公信力的市場(chǎng)必然會(huì)抑制交易和投資人參與的積極性,沒(méi)有公信力的市場(chǎng)事實(shí)上根本就不會(huì)存在下去。信用制度的建立需要這樣幾個(gè)渠道來(lái)完成:一是以市場(chǎng)化手段發(fā)展中介機(jī)構(gòu),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使中介機(jī)構(gòu)在生產(chǎn)中介產(chǎn)品時(shí)投人足夠的資源,同時(shí)市場(chǎng)秩序的維持成本(法律成本)也會(huì)較低;二是引進(jìn)先進(jìn)的科技支持系統(tǒng),降低信息成本;三是在市場(chǎng)制度建設(shè)方面,避免管的過(guò)多過(guò)死,要相信市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)機(jī)制。

4.高度注重金融創(chuàng)新的安全性

金融創(chuàng)新真正能夠?qū)崿F(xiàn)促進(jìn)金融發(fā)展的作用的前提就是能夠保證創(chuàng)新活動(dòng)的規(guī)范性和安全性。借鑒國(guó)際金融危機(jī)的教訓(xùn),僅靠微觀主義的自覺(jué)是不能夠?qū)崿F(xiàn)金融創(chuàng)新的規(guī)范性和安全性的,必須從宏觀上明確指導(dǎo)和有效監(jiān)管才能夠?qū)崿F(xiàn)。而且我國(guó)現(xiàn)階段的市場(chǎng)金融體制和運(yùn)行機(jī)制不夠完善是最為重要的因素,主要體現(xiàn)在:沒(méi)有形成良好的金融秩序。市場(chǎng)不穩(wěn)定、不能很好的排斥不良行為。在這種情形下,如果沒(méi)有強(qiáng)有力的外部監(jiān)管和嚴(yán)密的防范措施,可能會(huì)阻礙金融創(chuàng)新的發(fā)展。因此,在進(jìn)行金融創(chuàng)新的過(guò)程中,要最大限度的控制金融風(fēng)險(xiǎn),從而保證金融創(chuàng)新的安全性。

三、總結(jié)

金融創(chuàng)新是有別于其他任何一個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新,中國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)國(guó)情相結(jié)合的成果。全球金融業(yè)走進(jìn)了后危機(jī)時(shí)代,國(guó)內(nèi)金融業(yè)也迎來(lái)新發(fā)展。在后危機(jī)時(shí)代金融業(yè)還將繼續(xù)創(chuàng)新,但加強(qiáng)金融創(chuàng)新迫在眉睫。金融創(chuàng)新一定要從我國(guó)的實(shí)際出發(fā),切實(shí)面向我們的市場(chǎng),了解我們的市場(chǎng)需求,面向我們的民眾,面向我們的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展,切實(shí)深入研究我們面臨的問(wèn)題。同時(shí)也要研究和借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),既要研究他們成功的方面,也要研究他們的失誤。金融創(chuàng)新不能保證百分之百的成功,在創(chuàng)新過(guò)程中要寬容失誤,同時(shí)也要控制風(fēng)險(xiǎn),要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),否則就會(huì)影響可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

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第5篇

【關(guān)鍵詞】衍生金融工具；風(fēng)險(xiǎn)管理；會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造

一、研究背景

衍生金融工具的產(chǎn)生及使用，給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了巨大活力，它以其特有的對(duì)沖和套期保值功能，有效規(guī)避利率、匯率或股市等基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，近十幾年來(lái)，衍生金融工具成為國(guó)際銀行業(yè)用以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)拓業(yè)務(wù)、謀取利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)手段，其在銀行經(jīng)營(yíng)中的地位和作用日益突顯。在我國(guó)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行是開(kāi)展金融衍生產(chǎn)品交易的主力軍，主要從事自營(yíng)衍生金融工具業(yè)務(wù)和代客衍生金融工具業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)品種有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等。從交易目的上看，商業(yè)銀行代客衍生金融工具業(yè)務(wù)是在與客戶進(jìn)行衍生金融業(yè)務(wù)交易，即與其他交易對(duì)手進(jìn)行反向交易，以消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從交易中賺取一定比例手續(xù)費(fèi)，承擔(dān)很小的風(fēng)險(xiǎn)；而自營(yíng)衍生金融工具業(yè)務(wù)則為基礎(chǔ)工具套期保值目的而開(kāi)展（從實(shí)際交易情況看目前此類(lèi)交易量最大）或以盈利為目的而進(jìn)行。雖然目前我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展衍生金融工具交易的時(shí)間短、金額規(guī)模小、品種少，但隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展，不論從品種創(chuàng)新上，還是規(guī)模上都呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，不久的將來(lái)一定會(huì)被廣泛使用。

由于衍生金融工具受外界影響變動(dòng)大，加上本身構(gòu)造的復(fù)雜性，使得它伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，操作不當(dāng)將會(huì)給商業(yè)銀行帶來(lái)潛在損失。上世紀(jì)90年代以來(lái)，衍生金融工具因其自身特點(diǎn)以及投機(jī)者的過(guò)度投機(jī)釀成了多次駭人聽(tīng)聞的巨額虧損和金融危機(jī)事件，全球的幾乎每一場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)事件都與金融衍生工具有關(guān)，它的“雙刃劍”效應(yīng)成為風(fēng)險(xiǎn)管理的聚焦點(diǎn)。

與此同時(shí)，作為商業(yè)語(yǔ)言的會(huì)計(jì)也面臨著不斷滿足衍生金融工具創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理的挑戰(zhàn)。我國(guó)財(cái)政部于2006年2月15日頒布了新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，新準(zhǔn)則的實(shí)施將原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的在附注中披露的衍生金融工具納入了表內(nèi)核算，衍生金融工具的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，使得市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)對(duì)損益的影響更大，衍生金融工具在不同的情況下可以成為資產(chǎn)或者負(fù)債。報(bào)表要求披露金融工具的賬面價(jià)值和公允價(jià)值信息，同時(shí)披露對(duì)金融工具采用重要會(huì)計(jì)政策、計(jì)量基礎(chǔ)等信息，要求披露與金融工具風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的描述性信息和數(shù)量信息。其中描述性信息包括風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、政策和過(guò)程以及計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法；風(fēng)險(xiǎn)敞口及其形成原因；數(shù)量信息包括風(fēng)險(xiǎn)敞口總括數(shù)據(jù)和各風(fēng)險(xiǎn)集中點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口金額；對(duì)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債做到期限分析，判斷企業(yè)面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并說(shuō)明管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和其他價(jià)格風(fēng)險(xiǎn))發(fā)生變動(dòng)時(shí)，分析其對(duì)當(dāng)期損益和權(quán)益產(chǎn)生的影響。這些都從形式上規(guī)定了要采用會(huì)計(jì)語(yǔ)言來(lái)揭示衍生金融工具信息，但是，會(huì)計(jì)流程的事后反映和原有的會(huì)計(jì)模式能否按照新準(zhǔn)則的規(guī)定，有效地反映發(fā)展與變化中的衍生金融工具交易的真實(shí)程度，成為本研究的關(guān)注點(diǎn)。本文以會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造為焦點(diǎn)，探討如何對(duì)外提供可信的財(cái)務(wù)信息，以期對(duì)內(nèi)滿足商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，實(shí)現(xiàn)有效決策，從實(shí)質(zhì)上發(fā)揮會(huì)計(jì)的控制和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能。

二、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理的會(huì)計(jì)需求

風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)遭受損失的可能性。而風(fēng)險(xiǎn)管理則是指“銀行或企業(yè)根據(jù)既定的目標(biāo)，為防止其收入和債務(wù)受金融市場(chǎng)上各種不利因素的影響，以取得比較理想的風(fēng)險(xiǎn)承受程度的組合而進(jìn)行的管理。它并不意味著要消除一切風(fēng)險(xiǎn)，而主要是把風(fēng)險(xiǎn)控制在所能接受的范圍內(nèi)。”即現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理是在定性和定量分析基礎(chǔ)上所建立的一整套管理程序，若其管理的范疇在全球內(nèi)，就形成宏觀金融管理；若其作用范圍限定在企業(yè)內(nèi)部，則形成微觀風(fēng)險(xiǎn)管理。本文關(guān)注商業(yè)銀行內(nèi)部對(duì)衍生工具業(yè)務(wù)進(jìn)行微觀風(fēng)險(xiǎn)管理中對(duì)會(huì)計(jì)功能的需求以及其所產(chǎn)生的外部性。

（一）衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際證券委員會(huì)和巴塞爾委員會(huì)將金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)五類(lèi)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率、利率或金融資產(chǎn)價(jià)格等市場(chǎng)因素的波動(dòng)使衍生金融的持有頭寸價(jià)值發(fā)生不利變動(dòng)，從而影響投資者財(cái)務(wù)狀況的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生工具交易中合約對(duì)手違約或無(wú)力履行合約義務(wù)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生交易活動(dòng)中交易者所面臨風(fēng)險(xiǎn)的集中反映，當(dāng)交易者無(wú)法按合約要求追加保證金時(shí)，將被交易所強(qiáng)制平倉(cāng)，從而面臨巨額虧損；而合約到期無(wú)法履行支付義務(wù)時(shí)，則最終將導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)清算。操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制的缺失，如人為錯(cuò)誤、系統(tǒng)失敗、不正當(dāng)?shù)某绦颉⒐芾砜刂剖д`等，而導(dǎo)致意外損失的風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具的多樣性、復(fù)雜性、奇異性和技術(shù)性，使其較之基礎(chǔ)金融工具面臨更大的操作風(fēng)險(xiǎn)，這客觀上要求衍生交易主體必須具備先進(jìn)的管理模型、完備的控制系統(tǒng)和專(zhuān)業(yè)的技術(shù)人員。衍生交易的杠桿效應(yīng)使得任何的決策失誤都將導(dǎo)致巨大的風(fēng)險(xiǎn)暴露，但也正是由于這一交易機(jī)制，更容易誘發(fā)交易員的賭博心態(tài)，進(jìn)而違規(guī)操作。法律風(fēng)險(xiǎn)是指衍生交易合約不能依法執(zhí)行而產(chǎn)生損失的可能性，包括合約約定不明確、合約本身無(wú)效、交易對(duì)手不具備法律授權(quán)、相關(guān)條款缺乏明確的法律規(guī)定等。

（二）衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理與會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)

1.會(huì)計(jì)在衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用

從系統(tǒng)論的角度看，會(huì)計(jì)是人造的提供經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)，它與企業(yè)其他系統(tǒng)（如風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)等）協(xié)同運(yùn)作滿足企業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)大系統(tǒng)運(yùn)行的需求，對(duì)內(nèi)的功能是適應(yīng)企業(yè)需求，反映各子系統(tǒng)的活動(dòng)情況、監(jiān)督各子系統(tǒng)的運(yùn)行、參與其他子系統(tǒng)的控制；對(duì)外功能則提供充分反映企業(yè)狀況的可信的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息。衍生金融工具的交易最終會(huì)引起商業(yè)銀行的資金變動(dòng)，表現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益等會(huì)計(jì)要素發(fā)生的增減變化上。新準(zhǔn)則的資產(chǎn)負(fù)債觀（蓋地，2007）將其公允價(jià)值計(jì)價(jià)，注重交易事項(xiàng)的實(shí)質(zhì)確認(rèn)，并在列表披露中規(guī)定相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)披露，強(qiáng)調(diào)了決策有用，會(huì)計(jì)不容質(zhì)疑地在對(duì)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理中起到了反映和評(píng)價(jià)的作用。同時(shí)，會(huì)計(jì)對(duì)過(guò)去事項(xiàng)記錄與積累也為反映未來(lái)現(xiàn)金流入與流出的衍生金融工具提供數(shù)據(jù)，幫助報(bào)表使用者對(duì)未來(lái)進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，利于風(fēng)險(xiǎn)管理。而且，衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理也包含著會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理：如對(duì)由于計(jì)量方法的不同或?qū)?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)粉飾所造成的風(fēng)險(xiǎn)管理；對(duì)由于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)變化或會(huì)計(jì)政策選擇所造成的風(fēng)險(xiǎn)。

2.衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理的會(huì)計(jì)需求

金融市場(chǎng)變動(dòng)速度太快，衍生金融工具品種的多樣性和不斷創(chuàng)新也使風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)了非線性，它的風(fēng)險(xiǎn)傳遞也是高速的，傳遞過(guò)程也十分復(fù)雜，所以建立在健全的數(shù)據(jù)程序之上的高品質(zhì)信息的適用性對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理非常重要。從衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、報(bào)告制度、程序和方法上，都希望會(huì)計(jì)的反映、預(yù)測(cè)、監(jiān)督、控制職能充分發(fā)揮作用。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)信息中七成以上的數(shù)據(jù)來(lái)自會(huì)計(jì)，會(huì)計(jì)信息的適時(shí)提供，將使衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理與對(duì)其交易業(yè)務(wù)所表現(xiàn)的會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)產(chǎn)生緊密的聯(lián)系。會(huì)計(jì)系統(tǒng)與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的協(xié)同運(yùn)作是滿足商業(yè)銀行的全面風(fēng)險(xiǎn)管理需求，針對(duì)衍生金融工具交易的特殊業(yè)務(wù)，探討協(xié)同運(yùn)作方式——衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造，以提供風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的會(huì)計(jì)信息。

三、衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造

（一）衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造的內(nèi)涵

1.流程與流程再造

《牛津英語(yǔ)大詞典》將流程定義為：一個(gè)或一系列連續(xù)有規(guī)律的行動(dòng)，這些行動(dòng)以確定的方式發(fā)生或執(zhí)行，導(dǎo)致特定結(jié)果的出現(xiàn)。一般來(lái)說(shuō)，流程是由一系列單獨(dú)的任務(wù)組成的，使一個(gè)輸入經(jīng)流程變成輸出的全過(guò)程。AllanM·Scher認(rèn)為，“流程對(duì)輸入的處理可能是轉(zhuǎn)變、轉(zhuǎn)換或僅僅照顧其通過(guò)，以原樣輸出。”Davenport和Short將流程定義為“為特定客戶或市場(chǎng)提供特定產(chǎn)品或服務(wù)而實(shí)施的一系列精心設(shè)計(jì)的活動(dòng)”。

1993年，邁克爾·哈默等合著《再造企業(yè)——企業(yè)革命的宣言》，代表了得到廣泛公認(rèn)的對(duì)再造的定義。他認(rèn)為，企業(yè)再造是對(duì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行根本性的再思考和徹底的再設(shè)計(jì)，也是管理理念的變革。銀行再造(Reengineeringthebank)在20世紀(jì)80年代初起源于美國(guó)，是國(guó)際銀行業(yè)在網(wǎng)絡(luò)金融時(shí)代、信息化浪潮中尋求銀行管理新模式的具有革命性的實(shí)踐，其定義為：商業(yè)銀行充分借助現(xiàn)代信息技術(shù)，以客戶為目標(biāo)，以業(yè)務(wù)流程改革為核心，從根本上對(duì)銀行的業(yè)務(wù)流程和管理模式重新設(shè)計(jì)，以期在成本、質(zhì)量、客戶滿意度和反應(yīng)模式上有所突破，使銀行集中核心能力，獲得可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。

2.商業(yè)銀行衍生金融工具會(huì)計(jì)流程與業(yè)務(wù)流程

一般認(rèn)為，企業(yè)流程主要由會(huì)計(jì)流程、業(yè)務(wù)流程和管理流程組成，會(huì)計(jì)是連接業(yè)務(wù)流程和管理流程的橋梁，負(fù)責(zé)從業(yè)務(wù)流程中采集數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)加工后生成企業(yè)管理活動(dòng)所需的信息，支持企業(yè)的管理活動(dòng)。特別是衍生金融工具這樣復(fù)雜的交易，更需要將會(huì)計(jì)流程與其業(yè)務(wù)流程緊密聯(lián)系，例如適時(shí)了解業(yè)務(wù)中如何將復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品拆分成簡(jiǎn)單的、基礎(chǔ)的、流動(dòng)性好的產(chǎn)品，并利用相對(duì)簡(jiǎn)單的產(chǎn)品平掉風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行會(huì)計(jì)的及時(shí)反映；公允價(jià)值廣泛用于各類(lèi)衍生金融工具交易的確認(rèn)計(jì)量中，涉及公允價(jià)值的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，能否從可觀察到的市場(chǎng)價(jià)格或通過(guò)有效的估價(jià)技術(shù)直接得到公允價(jià)值，公允價(jià)值的取得離不開(kāi)對(duì)業(yè)務(wù)的了解和相應(yīng)的模型估價(jià)。因此，衍生金融工具業(yè)務(wù)流程對(duì)會(huì)計(jì)流程的信息采取的時(shí)間、方式、質(zhì)量以及加工后的信息至關(guān)重要，會(huì)促進(jìn)會(huì)計(jì)流程的增值內(nèi)容、會(huì)計(jì)流程中的增值作業(yè)的增加和非增值作業(yè)的減少，保證了信息的有用和可靠，有利于對(duì)衍生金融工具管理的決策。所以，衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理的信息需要通過(guò)其會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程共同完成。

3．衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造

本文所指的衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造是銀行再造的組成部分，它的內(nèi)涵則是借用再造理念，強(qiáng)調(diào)以會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程為改造對(duì)象和中心，以風(fēng)險(xiǎn)管理需要為目標(biāo)，對(duì)現(xiàn)有的衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行根本上的再思考和徹底的再設(shè)計(jì)，利用先進(jìn)的信息技術(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)管理理念，從衍生金融工具業(yè)務(wù)中采集數(shù)據(jù)，加工成管理決策有用的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的會(huì)計(jì)信息，在最大限度上實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)流程的增值內(nèi)容最大化，滿足風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。在實(shí)踐中，會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造雖然有創(chuàng)新，但絕不等于完全否定過(guò)去，現(xiàn)有流程中的合理部分應(yīng)予以保留，并根據(jù)會(huì)計(jì)制度的變化、新業(yè)務(wù)的拓展和客戶需求的變化不斷加以完善。

（二）商業(yè)銀行衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造的動(dòng)因

1．商業(yè)銀行會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程的制約

我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)有的會(huì)計(jì)流程設(shè)計(jì)多是為了適應(yīng)既有的組織結(jié)構(gòu)和管理的需要，講究統(tǒng)一性和標(biāo)準(zhǔn)化，相對(duì)缺乏差異性和多樣化。具體的會(huì)計(jì)、業(yè)務(wù)流程由不同的職能部門(mén)設(shè)計(jì)，會(huì)計(jì)流程往往遠(yuǎn)離業(yè)務(wù)流程，彼此間缺少銜接和協(xié)調(diào)，會(huì)計(jì)信息所采集的數(shù)據(jù)以資金流信息為主，且是在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生之后進(jìn)行的，忽略了大量的管理信息，導(dǎo)致信息隔閡和信息重復(fù)存儲(chǔ)，財(cái)務(wù)人員在加工信息時(shí)僅僅對(duì)采集的信息進(jìn)行排序、匯總、過(guò)賬，而很少考慮會(huì)計(jì)信息和業(yè)務(wù)活動(dòng)的關(guān)聯(lián)性，這樣的財(cái)務(wù)報(bào)告并非直接可用，必須經(jīng)過(guò)若干后臺(tái)加工后才能提交到使用者手中。這樣的會(huì)計(jì)流程很顯然已無(wú)法跟上瞬息萬(wàn)變的衍生金融工具的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定，要求衍生金融工具在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露其風(fēng)險(xiǎn)信息，如銀行所具備的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)和與之相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，其風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系獲取以公允價(jià)值計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債信息，得到風(fēng)險(xiǎn)暴露總額與獲準(zhǔn)的銀行風(fēng)險(xiǎn)管理限額進(jìn)行比較的情況。而銀監(jiān)會(huì)根據(jù)《巴塞爾新資本協(xié)議》等的要求，從監(jiān)管角度出發(fā)，指出商業(yè)銀行在其所提供的監(jiān)管報(bào)告中需揭示衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理情況和對(duì)銀行監(jiān)管資本的影響，但兩者要求的口徑的不一致使財(cái)會(huì)人員在加工統(tǒng)一數(shù)據(jù)上疲于奔命。當(dāng)然，定性也好，定量也罷，期末風(fēng)險(xiǎn)估值數(shù)據(jù)也僅僅提供某一時(shí)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平，無(wú)法滿足其風(fēng)險(xiǎn)管理所需的適時(shí)的高質(zhì)量信息。

3．商業(yè)銀行衍生金融工具業(yè)務(wù)開(kāi)展與IT支持

目前，我國(guó)開(kāi)展衍生金融工具交易的商業(yè)銀行一般都根據(jù)西方商業(yè)銀行衍生金融業(yè)務(wù)的管理方法建立了前、中、后臺(tái)的業(yè)務(wù)運(yùn)作體系，但具體有所差別：前臺(tái)一般設(shè)在資金部（或國(guó)際部、外匯交易中心）負(fù)責(zé)交易的執(zhí)行和頭寸的管理；一般設(shè)在資金部（或國(guó)際部、外匯交易中心）的風(fēng)險(xiǎn)管理處或相關(guān)處室，負(fù)責(zé)交易事前、事中和事后的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及交易額度管理；后臺(tái)設(shè)在清算中心，負(fù)責(zé)交易清算和控制操作風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)銀行目前僅授權(quán)其境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展代客衍生交易業(yè)務(wù)，并明確規(guī)定由總行集中營(yíng)運(yùn)，統(tǒng)一核算。

IT技術(shù)的迅猛發(fā)展、網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用使得銀行構(gòu)建信息系統(tǒng)，進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤、反映、處理其各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)成為可能，各種交易和事項(xiàng)在發(fā)生時(shí)即可實(shí)時(shí)記錄、實(shí)時(shí)處理、實(shí)時(shí)報(bào)告，滿足了包括衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理在內(nèi)的各項(xiàng)需求。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的會(huì)計(jì)模式、理論的研究，也為衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造提供了理論和發(fā)展的支持，成為其再造的動(dòng)力。

（三）衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造設(shè)想

1.衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造的方法支持和核心策略建議

流程再造的具體方法主要是流程要素分析法，有二要素分析法和四要素分析法。在二要素分析法下，流程可以被廣義地理解為做任何事情的方式，包含客體流和主體工作流。流程再設(shè)計(jì)的出發(fā)點(diǎn)就是改變這兩個(gè)基本要素，使它們最大限度地發(fā)揮作用。具體方法有:改變客體或客體的載體、改變主體、實(shí)現(xiàn)主體工作與客體流之間的轉(zhuǎn)換。在四要素分析法下，將流程分為活動(dòng)、活動(dòng)之間的聯(lián)結(jié)方式、活動(dòng)的承擔(dān)者以及完成的方式等4個(gè)基本要素。流程再造可從4個(gè)要素上尋求突破。如活動(dòng)本身的突破，有活動(dòng)的整合、活動(dòng)的分離和活動(dòng)的廢除；活動(dòng)間關(guān)系的突破有兩種可能：一是活動(dòng)的某一順序發(fā)生突破性的變化，導(dǎo)致一個(gè)高效運(yùn)作的新流程產(chǎn)生，二是活動(dòng)間的邏輯關(guān)系發(fā)生突破性變化，從而獲得一個(gè)新的流程；活動(dòng)承擔(dān)者的突破；活動(dòng)實(shí)現(xiàn)方式的突破主要體現(xiàn)在探索信息技術(shù)更為有效的利用。

衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造的核心策略是會(huì)計(jì)與業(yè)務(wù)流程之間信息的轉(zhuǎn)換，應(yīng)為增值的作業(yè)；利用網(wǎng)絡(luò)環(huán)境、IT技術(shù)以及各處理模塊，進(jìn)行適時(shí)（just-in-time）在線（on-line）的信息加工、提供與應(yīng)用；會(huì)計(jì)確認(rèn)、核算、加工三階段的處理在網(wǎng)絡(luò)支持下，由相應(yīng)的模型系統(tǒng)處理完成，形成適時(shí)的信息數(shù)據(jù)庫(kù)。在各處理階段的信息是可分離的，可選取的，當(dāng)應(yīng)用信息時(shí)可根據(jù)不同需求經(jīng)授權(quán)提取，形成相應(yīng)的報(bào)告：如適時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理信息提取，適時(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表披露，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等。

2．衍生金融工具業(yè)務(wù)流程再造設(shè)想

在衍生金融工具會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程再造過(guò)程中，衍生金融工具業(yè)務(wù)流程的風(fēng)險(xiǎn)控制是關(guān)鍵，其增值作業(yè)的增加和非增值作業(yè)的減少，是會(huì)計(jì)流程再造的價(jià)值增值前提。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)高度社會(huì)化分工的必然結(jié)果是銀行完全可以借用外部資源，把許多業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)交由其它企業(yè)去協(xié)作完成。例如，利用業(yè)務(wù)外包將銀行的局部性的信息技術(shù)業(yè)務(wù)委托給外部廠商或集成商去做，而自己只做核心部分，將流程分解到新興的參與者，讓他們只需專(zhuān)門(mén)服務(wù)于各自的領(lǐng)域，銀行做其核心業(yè)務(wù)流程，掌握其核心信息。專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)衍生交易各種可能的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前的評(píng)估，對(duì)交易對(duì)手的信用狀況進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查和評(píng)估，對(duì)每一筆交易的風(fēng)險(xiǎn)特性進(jìn)行測(cè)試并提出應(yīng)對(duì)措施。風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)應(yīng)采取先進(jìn)可靠的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，準(zhǔn)確測(cè)量衍生交易頭寸變化時(shí)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的變化情況，估計(jì)可能出現(xiàn)的極端情況下的風(fēng)險(xiǎn)狀況。在此基礎(chǔ)上，建立衍生交易的止損點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線，以便有效地管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，并利用適時(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表充分披露。

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第6篇

論文關(guān)鍵詞：衍生金融工具,風(fēng)險(xiǎn),控制

一、衍生金融工具涉及的風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具涉及的風(fēng)險(xiǎn)有以下幾類(lèi)：

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。指市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)造成虧損的風(fēng)險(xiǎn)。這里的市場(chǎng)格變動(dòng)包括利率、匯率、 股票、債券行情變動(dòng)等。管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要的是要及時(shí)、準(zhǔn)確地評(píng)估市場(chǎng)價(jià)值，隨后計(jì)算總敞口額度，嚴(yán)格交易程序，模擬在市場(chǎng)崩潰或流動(dòng)性引發(fā)價(jià)格劇烈震蕩情況下交易者的承受能力，即所謂“ 壓力測(cè)試”。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)。即交易合約的對(duì)方無(wú)力履行義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一樣，控制信用風(fēng)險(xiǎn)也是要測(cè)定和估算衍生商品的敞口頭寸，并使敞口頭寸與所確定的交易對(duì)方的信用額度相匹配，然后可以像傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)一樣，控制和減少風(fēng)險(xiǎn)。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 是指由于缺乏合約對(duì)手而無(wú)法在市場(chǎng)上找到出貨或平倉(cāng)機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。 一是市場(chǎng)業(yè)務(wù)量不足或無(wú)法獲得市場(chǎng)價(jià)格而造成的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；二是由于用戶流動(dòng)資金不足出現(xiàn)合約到期時(shí)無(wú)法履行支付義務(wù)或無(wú)法在市場(chǎng)上出現(xiàn)逆勢(shì)時(shí)按要求追回保證金而造成的金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的有效措施是利用多元化投資組合來(lái)實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)。

（四）運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。即人為因素或交易、清算系統(tǒng)故障而造成失誤蒙受虧損的風(fēng)險(xiǎn)，它們本質(zhì)上均屬于管理問(wèn)題。因此重點(diǎn)應(yīng)放在提高管理人員和業(yè)務(wù)操作人員素質(zhì)，提高計(jì)算機(jī)處理系統(tǒng)的效率，并在內(nèi)部管理上實(shí)行職責(zé)分開(kāi)，以確保風(fēng)險(xiǎn)處在可控制及可承受的范圍。

（五）法律風(fēng)險(xiǎn)。指因合約在法律上的缺陷或無(wú)法履行導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。在管理中，首先應(yīng)保證一批熟悉衍生金融工具的專(zhuān)家參與交易法規(guī)的制定。另外，應(yīng)盡量改善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理， 增強(qiáng)交易透明度和披露要求，強(qiáng)化安全的結(jié)算制度以控制法律風(fēng)險(xiǎn)。

二、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

(一) 從衍生金融工具自身的特點(diǎn)來(lái)看, 風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性。因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格不僅受供求關(guān)系的影響, 還受到政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策、投資者或消費(fèi)者的心理預(yù)期以及人為操縱等眾多因素的影響。另外, 合約雙力的信息披露存在很大的局限性, 如有關(guān)會(huì)計(jì)處理方法、衍生產(chǎn)品真實(shí)質(zhì)量等重要信息通常未能在合約中得到充分披露, 而合約雙力在合約執(zhí)行過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)性也極易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。

(二) 從宏觀層面上看, 金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因之一在于制度根源, 即金融體系的固有缺陷和金融衍生市場(chǎng)不完全有效在現(xiàn)實(shí)中則往往表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的投機(jī)失敗和國(guó)際游資的肆意炒作引發(fā)。這些都會(huì)加重市場(chǎng)的不確定性和信息的不對(duì)稱(chēng)性, 扭曲資本價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因之二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融虛擬化。金融體系中的儲(chǔ)蓄并非全部轉(zhuǎn)化為投資,而是一部分進(jìn)入實(shí)體部門(mén), 轉(zhuǎn)化為實(shí)物投資, 另一部分滯留在金融體系中, 成為虛擬資本, 并沒(méi)有實(shí)物資本與之相對(duì)應(yīng)。虛擬資本在追求價(jià)值增值運(yùn)動(dòng)過(guò)程中有脫離實(shí)體部門(mén)的趨勢(shì), 在特定的條件下會(huì)走向泡沫經(jīng)濟(jì)。而衍生金融工具正是金融虛擬性最強(qiáng)的虛擬資本。

(三) 從微觀層面上看, 風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要與企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及企業(yè)的內(nèi)部控制制度尤其是與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是否健全和是否得到有效執(zhí)行有關(guān)。管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)衍生金融工具交易具有舉足輕重的影響。風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好型管理層對(duì)于投機(jī)業(yè)務(wù)則躍躍欲試, 很容易形成賭博心態(tài), 從而給企業(yè)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理整體框架

為完善企業(yè)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理整體框架, 形成會(huì)計(jì)視角風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系的整合，筆者認(rèn)為, 企業(yè)的金融衍生工具業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)視角的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控框架應(yīng)包含幾個(gè)方面：

(一) 建立企業(yè)總體的衍生金融工具業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。企業(yè)衍生金融工具業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理總體戰(zhàn)略必須首先同會(huì)計(jì)控制技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)量化、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的披露相結(jié)合, 才能真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的會(huì)計(jì)視角整合。會(huì)計(jì)視角的風(fēng)險(xiǎn)管理首先必須識(shí)別不同品種金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型、量化某一時(shí)點(diǎn)的在風(fēng)險(xiǎn)頭寸以及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的損益。

(二) 建立企業(yè)會(huì)計(jì)視角的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控業(yè)務(wù)流程

會(huì)計(jì)視角風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控業(yè)務(wù)流程是確保企業(yè)內(nèi)部的所有金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)都在被有效管理的一系列活動(dòng)。業(yè)務(wù)流程包含以下幾個(gè)程序:1.識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。這是風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中在會(huì)計(jì)視角下的定性分析部分, 非常重要但常被企業(yè)忽視。2.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估可以判斷企業(yè)的某項(xiàng)金融衍生工具交易、風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和避險(xiǎn)業(yè)務(wù)從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的角度看是否相宜。3. 規(guī)范企業(yè)金融衍生工具的業(yè)務(wù)操作規(guī)程。4.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸量化和控制。會(huì)計(jì)視角的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量和控制是會(huì)計(jì)核算技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)的基礎(chǔ)部分。因?yàn)闀?huì)計(jì)視角的風(fēng)險(xiǎn)量化承擔(dān)著定量風(fēng)險(xiǎn)和判斷風(fēng)險(xiǎn)程度是否和設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)偏好相適應(yīng), 而會(huì)計(jì)視角的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控則是諸如設(shè)定權(quán)限和防止越權(quán)行為等措施的基礎(chǔ)。

(三) 建立企業(yè)衍生金融工具業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度, 完善企業(yè)會(huì)計(jì)視角的衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。良好的企業(yè)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控微觀體系, 應(yīng)在現(xiàn)有的會(huì)計(jì)內(nèi)控制度基礎(chǔ)上, 建立企業(yè)衍生金融工具業(yè)務(wù)的內(nèi)控規(guī)則和業(yè)務(wù)指南, 增加相關(guān)的內(nèi)控條目。包括

1.明確內(nèi)控體系中的風(fēng)險(xiǎn)信息傳輸系統(tǒng)規(guī)定經(jīng)辦人員進(jìn)行衍生金融工具業(yè)務(wù)前應(yīng)提交的說(shuō)明文件, 特別是避險(xiǎn)目的的衍生金融工具業(yè)務(wù), 因經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的避險(xiǎn)交易不一定符合現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定的避險(xiǎn)會(huì)計(jì)規(guī)范, 為避免企業(yè)因無(wú)法適用避險(xiǎn)會(huì)計(jì)從而使企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表造成大幅度波動(dòng), 應(yīng)向董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)提交被避險(xiǎn)項(xiàng)目的相關(guān)資料及避險(xiǎn)策略資料。

2.建立內(nèi)控體系中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度，明確會(huì)計(jì)人員應(yīng)承擔(dān)衍生金融工具業(yè)務(wù)避險(xiǎn)有效性的后續(xù)評(píng)估職責(zé)。會(huì)計(jì)人員應(yīng)在會(huì)計(jì)期中或會(huì)計(jì)報(bào)表日向董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)提交衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)頭寸量化信息、公允價(jià)值計(jì)量的依據(jù)、特定金融衍生工具交易避險(xiǎn)有效性的后續(xù)評(píng)估。 財(cái)務(wù)部門(mén)還要將風(fēng)險(xiǎn)頭寸按公允價(jià)值計(jì)量, 并利用相關(guān)模型進(jìn)行壓力試驗(yàn), 進(jìn)行整體綜合考慮。

3.完善內(nèi)控體系中預(yù)警模型和預(yù)警指標(biāo)體系

會(huì)計(jì)人員應(yīng)熟悉企業(yè)每一衍生金融工具品種、每一衍生金融工具作業(yè)部門(mén)、衍生金融工具險(xiǎn)別的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和針對(duì)不同品種、部門(mén)、險(xiǎn)別的避險(xiǎn)措施, 提供早期警告訊號(hào)，指導(dǎo)作業(yè)部門(mén)。

4.建立衍生金融工具內(nèi)控體系中的風(fēng)險(xiǎn)限額管理制度

企業(yè)無(wú)論出于避險(xiǎn)目的還是投機(jī)目的，開(kāi)展衍生金融工具業(yè)務(wù)時(shí), 會(huì)計(jì)人員都應(yīng)按每種主要風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置總的限額。這些限額應(yīng)與企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量依據(jù)相一致, 并盡可能與企業(yè)其他業(yè)務(wù)活動(dòng)中發(fā)生的同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)綜合起來(lái)考慮。而且, 限額體系還應(yīng)與資金實(shí)力相一致, 使企業(yè)管理層能控制風(fēng)險(xiǎn)暴露情況。

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第7篇

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 效應(yīng)研究 金融衍生工具

世界性金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)超速發(fā)展所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)集中顯現(xiàn)，“過(guò)度金融市場(chǎng)化”及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面作用引起廣泛關(guān)注，如何吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，適度金融創(chuàng)新對(duì)有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型意義重大。本文結(jié)合現(xiàn)有文獻(xiàn)，通過(guò)數(shù)據(jù)圖表和IS-LM模型，從分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技創(chuàng)業(yè)的影響入手，對(duì)金融創(chuàng)新方式與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)程度進(jìn)行系統(tǒng)和全面的研究。

文獻(xiàn)綜述

金融創(chuàng)新在學(xué)術(shù)界沒(méi)有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。大衛(wèi)?里維（David?lierreyn）認(rèn)為金融創(chuàng)新是指衍生金融工具的運(yùn)用、新的金融市場(chǎng)及提供金融服務(wù)方式的發(fā)展。這個(gè)定義包括了金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容，即金融工具創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新。而美國(guó)金融學(xué)家默頓?米勒（2000）認(rèn)為金融創(chuàng)新就是在金融領(lǐng)域內(nèi)建立起“新的生產(chǎn)函數(shù)”，“是各種金融要素的新的組合”，包括新的金融工具、新的融資方式、新的金融市場(chǎng)、新的支付手段以及新的金融組織形式與管理方法等。金融創(chuàng)新能顯著推進(jìn)金融發(fā)展從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)實(shí)際上是金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用的具體體現(xiàn)。因?yàn)樵S多金融創(chuàng)新措施實(shí)施后往往會(huì)引致金融增長(zhǎng)和金融結(jié)構(gòu)變化，即帶來(lái)金融發(fā)展的正面效應(yīng)。

目前有形成相反的兩類(lèi)觀點(diǎn)：第一類(lèi)觀點(diǎn)認(rèn)為金融創(chuàng)新增強(qiáng)了金融發(fā)展的動(dòng)力，并最終為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更高的長(zhǎng)期增長(zhǎng)（Bandieraetal.，2000；Andersen and Tarp，2003；Bekaertetal.，2005；Ghosh，2006）；第二類(lèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，金融創(chuàng)新導(dǎo)致了過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)介入，加劇宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，從而導(dǎo)致更加頻繁的金融危機(jī)（Demirguc-Kunt and Detragiache，1998；Kaminsky and Reinhart，1999）。

近年研究金融創(chuàng)新、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系比較有代表性的文獻(xiàn)有Jose DeGregorio、Pabl Guidotti（2005）發(fā)表于《世界發(fā)展》雜志上的論文《金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)》，對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)成正相關(guān)，而且金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要渠道是通過(guò)投資效率的提高，而不是通過(guò)投資數(shù)量的增加。Cesar Calderon和Lin Liu（2003）發(fā)表于《發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志的論文《金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系》中，考察了109個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在雙向因果關(guān)系，并且發(fā)展中國(guó)家比發(fā)達(dá)國(guó)家在金融深化方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用更為顯著。Yousif halifa和Al-Yousif（2002）在《金融經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表的論文《金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)》從另一個(gè)角度研究發(fā)展中國(guó)家的例證，結(jié)果表明，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在很強(qiáng)的雙向因果關(guān)系。與此相關(guān)的文獻(xiàn)較為重要的是Allen和Qian（2005）在公司層面上的研究，他們發(fā)現(xiàn)中國(guó)的法律、金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在復(fù)雜的關(guān)系，有效的替代性治理機(jī)制和融資機(jī)制促進(jìn)了微觀主體的發(fā)展，進(jìn)而間接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

目前國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究成果較少，尤其是針對(duì)我國(guó)有影響力的研究仍較少見(jiàn)，原因是金融創(chuàng)新種類(lèi)繁多且不斷變化，造成在實(shí)踐上統(tǒng)計(jì)資料相當(dāng)缺乏，在理論上對(duì)金融創(chuàng)新的量化研究相當(dāng)困難。

金融創(chuàng)新主要方式的變化

以電子信息技術(shù)為代表的科技進(jìn)步成果極大地提高了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率，使得金融創(chuàng)新在世界范圍內(nèi)呈現(xiàn)加速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，從根本上改變了金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)生產(chǎn)和提供方式，促進(jìn)了金融業(yè)運(yùn)行模式的創(chuàng)新，這其中包括金融工具的創(chuàng)新、金融服務(wù)技術(shù)的創(chuàng)新、組織形式的創(chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)模式的創(chuàng)新等。

（一）金融工具的創(chuàng)新

科技進(jìn)步使得交易成本不斷降低，極大地促進(jìn)了創(chuàng)新型金融工具的出現(xiàn)。降低交易成本既是金融創(chuàng)新產(chǎn)生的動(dòng)機(jī)，也是金融創(chuàng)新的結(jié)果。比如：風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了新經(jīng)濟(jì)和高科技企業(yè)的發(fā)展；期貨的出現(xiàn)改善了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的能力，金融活動(dòng)的參與者可以通過(guò)轉(zhuǎn)移、分散的方式減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，如果沒(méi)有轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，那么企業(yè)的融資和對(duì)外貿(mào)易都將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)和不利影響；金融資產(chǎn)證券化也是現(xiàn)代信息技術(shù)和交易技術(shù)發(fā)展的結(jié)果，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)出售貸款將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，這一創(chuàng)新降低了投資者因信息不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn)，也便利了市場(chǎng)各方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。

（二）金融服務(wù)技術(shù)的創(chuàng)新

由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日益頻繁，賬務(wù)往來(lái)與日俱增，傳統(tǒng)的手工處理手段無(wú)法滿足客戶的要求。科技進(jìn)步給金融業(yè)的服務(wù)技術(shù)手段帶來(lái)了革命性的變化，使金融從業(yè)人員從繁瑣的手工勞動(dòng)中解脫了出來(lái)，不僅減輕了勞動(dòng)強(qiáng)度，也極大地提高了金融服務(wù)的效率。例如：SWIFT“環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)”，使銀行的結(jié)算提供了安全、可靠、快捷、標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化的通訊業(yè)務(wù)，從而提高了銀行的結(jié)算速度。金融業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電子化。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用，進(jìn)一步提升了金融業(yè)的科技水平，使金融業(yè)進(jìn)入了網(wǎng)絡(luò)化時(shí)代。

（三）金融業(yè)組織形式的創(chuàng)新

隨著高科技的迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的組織形式得以改變，傳統(tǒng)的管理模式不再適應(yīng)全球金融網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的要求，實(shí)現(xiàn)電子化、網(wǎng)絡(luò)化后，金融機(jī)構(gòu)便可將分布于全國(guó)乃至世界各地的分支機(jī)構(gòu)聯(lián)結(jié)為一個(gè)整體，實(shí)行集中統(tǒng)一管理，大大提高了組織化程度。同時(shí)金融企業(yè)的組織形式趨向虛擬化、智能化，現(xiàn)代金融企業(yè)不再需要在地理上繼續(xù)延伸，而只需連入互聯(lián)網(wǎng)的終端即可把它的業(yè)務(wù)伸向世界各地，電子商務(wù)使21世紀(jì)的金融業(yè)由地理概念的有形化、多中心走向無(wú)形化和無(wú)中心，金融業(yè)的組織形式被徹底改變。

（四）競(jìng)爭(zhēng)模式創(chuàng)新

科技進(jìn)步使金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)范圍不再限于傳統(tǒng)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，而且擴(kuò)大到金融業(yè)與非金融業(yè)、國(guó)內(nèi)與國(guó)外等多種形式的競(jìng)爭(zhēng)。金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)向多元化和功能復(fù)合化方向發(fā)展，向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以外的領(lǐng)域滲透，金融業(yè)與其他行業(yè)的界限進(jìn)一步模糊，金融機(jī)構(gòu)可能是貸款資金的發(fā)放者，又可能提供債券承銷(xiāo)、收購(gòu)兼并、保險(xiǎn)產(chǎn)品等服務(wù)，這種競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)了金融創(chuàng)新。

金融創(chuàng)新下的增長(zhǎng)模式

金融創(chuàng)新之一的風(fēng)險(xiǎn)投資被人們稱(chēng)之為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”。美國(guó)之所以能夠在20世紀(jì)90年代連續(xù)107個(gè)月保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭（實(shí)際GDP年均增長(zhǎng)速度達(dá)到3%），既高于歐盟（1.7%）和日本（1.3%），也高于世界平均增長(zhǎng)率（2.3%），完成了其產(chǎn)業(yè)科技化結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并進(jìn)入了前所未有的低通貨膨脹率（3%以下）和低失業(yè)率（4%-4.5%）時(shí)代，其中因素固然很多，但有一個(gè)重要推動(dòng)力，那就是風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資就是新經(jīng)濟(jì)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資就沒(méi)有新經(jīng)濟(jì)。

在美國(guó)，90%的高新技術(shù)企業(yè)是按照風(fēng)險(xiǎn)資本模式發(fā)展起來(lái)，二戰(zhàn)以后95%的科技發(fā)展與創(chuàng)新來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，這些企業(yè)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉。在歐洲，以接受調(diào)查的投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)與歐洲500強(qiáng)公司相比較，1991年到1995年間，歐洲的這些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售年增長(zhǎng)率達(dá)35%，一般為歐洲500強(qiáng)企業(yè)的兩倍；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)年就業(yè)增長(zhǎng)率高達(dá)15%，而500強(qiáng)公司只有2%。以上數(shù)據(jù)表明，很大一部分科技創(chuàng)新從傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)立的企業(yè)中。風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展推動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到廣泛證實(shí)。

目前我國(guó)上市公司尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司，大量引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了高科技創(chuàng)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)逐步成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主渠道（見(jiàn)表1）。

風(fēng)險(xiǎn)投資支持的中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市數(shù)量明顯超過(guò)海外市場(chǎng)。受益于創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)板，境內(nèi)共有47家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市，較海外市場(chǎng)多出28家。這些高科技企業(yè)的上市，有力地促進(jìn)了我國(guó)高科技企業(yè)的發(fā)展，對(duì)培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到重大作用。

金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)分析

通過(guò)金融創(chuàng)新的多種方式的變化和上市公司風(fēng)險(xiǎn)投資的數(shù)據(jù)分析，可以看出金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生很大的影響，明確二者之間是否相關(guān)、如何相關(guān)，相關(guān)程度，對(duì)理解我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要。

金融創(chuàng)新的大量涌現(xiàn)，對(duì)整個(gè)金融業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行方式產(chǎn)生了一定程度的影響，金融創(chuàng)新的效應(yīng)是利弊共存的，按照金融創(chuàng)新所影響的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)總體上可分為微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)兩類(lèi)。

（一）金融創(chuàng)新的微觀效應(yīng)

金融創(chuàng)新的微觀效應(yīng)主要是針對(duì)金融創(chuàng)新對(duì)微觀金融主體的影響而言的。在微觀層面上，金融工具的創(chuàng)新增加了投資人、發(fā)行人在金融市場(chǎng)中工具的選擇范圍，擴(kuò)大了初級(jí)證券市場(chǎng)的投資，降低交易成本和改善風(fēng)險(xiǎn)分配等。

金融創(chuàng)新拓展了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)空間。面對(duì)不斷出現(xiàn)的新的金融需求，金融創(chuàng)新促進(jìn)了新型金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生，使非銀行金融機(jī)構(gòu)得以快速發(fā)展；同時(shí)，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，技術(shù)進(jìn)步的不斷推動(dòng)，打破了金融機(jī)構(gòu)分割的局面，促使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行混合經(jīng)營(yíng)，呈現(xiàn)同質(zhì)化趨勢(shì)，促使金融資源有效分配；此外，新型金融工具的出現(xiàn)，使金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)功能，提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利能力，拓展了經(jīng)營(yíng)空間。

金融創(chuàng)新分散轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者抗風(fēng)險(xiǎn)能力。新型金融工具的出現(xiàn)，使金融機(jī)構(gòu)能夠?yàn)橥顿Y者提供功能更強(qiáng)大、品種更多樣化的金融產(chǎn)品或金融服務(wù)，這不僅擴(kuò)大了投資者選擇的空間，還使投資者實(shí)現(xiàn)多樣化的投資組合變得更加容易，便利投資者分散和轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)；金融創(chuàng)新降低了交易成本，便利金融工具的交易，促使了更多的人參與投資。同時(shí)，伴隨金融全球化的進(jìn)程，使得資金的轉(zhuǎn)移不受空間和時(shí)間的限制。

金融創(chuàng)新可能增加金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新加劇了金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，促使他們進(jìn)行創(chuàng)新。例如，產(chǎn)生更多的金融衍生工具，這些金融衍生工具具有杠桿，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格、利率都有影響，雖然他們?yōu)閱蝹€(gè)投資者分散和轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)，但是這無(wú)疑擴(kuò)大了交易規(guī)模，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增大。

（二）金融創(chuàng)新的宏觀效應(yīng)

以IS-LM模型來(lái)分析金融創(chuàng)新對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響（見(jiàn)圖1）。例如，期貨和期權(quán)市場(chǎng)的建立，有助于價(jià)格波動(dòng)的減緩和風(fēng)險(xiǎn)的降低，促進(jìn)企業(yè)的投資。企業(yè)投資的增加會(huì)使IS曲線向右移動(dòng)，由IS移至IS`，這將導(dǎo)致均衡利率的上升和均衡產(chǎn)出的增加，利率由i0增加到i`，產(chǎn)出由y0增加到Y(jié)`；同時(shí)，各種金融資產(chǎn)的替代性會(huì)增加，導(dǎo)致貨幣需求對(duì)債券收益率的變動(dòng)更加敏感，LM曲線趨于平緩，呈LM`狀。顯然，這些將導(dǎo)致產(chǎn)出的增加和利率的降低。在新的均衡點(diǎn)E``處，產(chǎn)出為y``，利率為i``。雖然由于貨幣需求利率彈性的增大，貨幣政策的效應(yīng)減弱，但是財(cái)政政策的效應(yīng)會(huì)有所增強(qiáng)。

金融創(chuàng)新改變了投資者對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)方式。無(wú)論通過(guò)何種渠道，利率上升會(huì)導(dǎo)致實(shí)際投資下降的趨向不會(huì)變。但是有沒(méi)有金融創(chuàng)新，結(jié)果是有差別的金融創(chuàng)新使投資者獲得資金的渠道增加了（可以運(yùn)用衍生工具籌集資金），為投資者增加了資金的可獲得性。因此，同樣在利率上升的情況下，因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新的影響，實(shí)際投資的下降可能就沒(méi)有那么多。因而實(shí)際投資對(duì)利率的敏感性隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展而減弱。可見(jiàn)，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，金融創(chuàng)新的豐富應(yīng)該使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更加有效。

我國(guó)金融創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的對(duì)策建議

金融創(chuàng)新通過(guò)拓寬金融功能，便利社會(huì)的投融資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；通過(guò)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融制度等方面的創(chuàng)新作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。沒(méi)有金融創(chuàng)新，其經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力就無(wú)法被調(diào)動(dòng)起來(lái)。理性、適度的金融產(chǎn)品創(chuàng)新能夠動(dòng)態(tài)調(diào)整金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，進(jìn)而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，非理性的過(guò)度金融產(chǎn)品創(chuàng)新則會(huì)導(dǎo)致金融體系內(nèi)部結(jié)構(gòu)失調(diào)，并波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我國(guó)微觀金融創(chuàng)新主體缺乏創(chuàng)新動(dòng)力、基礎(chǔ)性條件薄弱，金融創(chuàng)新呈現(xiàn)區(qū)域性，滯后經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這些都限制了我國(guó)金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)能力。因此，一方面，市場(chǎng)需要更多的金融產(chǎn)品創(chuàng)新以擴(kuò)大金融服務(wù)的種類(lèi)，減少某種產(chǎn)品或交易的擁擠問(wèn)題；另一方面，必須對(duì)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)參與行為進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)督。

（一）金融制度環(huán)境創(chuàng)新，減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊

金融危機(jī)給我們提出了這樣一個(gè)問(wèn)題，如果一個(gè)國(guó)家的金融制度環(huán)境不能承載其經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)規(guī)模及其特征，那么必然會(huì)引發(fā)金融體系動(dòng)蕩。亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，使得主要依靠銀行融資的金融體系不能承載實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而過(guò)度消費(fèi)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣使得其次貸市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，金融產(chǎn)品創(chuàng)新的首要任務(wù)是金融制度環(huán)境創(chuàng)新。我們可以從契約制度、產(chǎn)權(quán)制度和政府干預(yù)等方面研究公司融資行為的做法。要求政府完善一系列金融創(chuàng)新制度，并能夠根據(jù)市場(chǎng)狀況相機(jī)調(diào)整對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的管制，以調(diào)控市場(chǎng)規(guī)模，政府不但要制定和實(shí)施合理的宏觀財(cái)政貨幣政策，而且還應(yīng)該建立相關(guān)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和指數(shù)，對(duì)金融創(chuàng)新工具對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，從而提高政府的監(jiān)管水平。具體從兩方面做起：一是制度創(chuàng)新，通過(guò)保險(xiǎn)和證券機(jī)構(gòu)分散由銀行單獨(dú)承擔(dān)的金融風(fēng)險(xiǎn)；二是工具創(chuàng)新，通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)分散和排除風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)。

（二）提高金融創(chuàng)新程度，研發(fā)金融創(chuàng)新產(chǎn)品

我國(guó)的金融開(kāi)放度依然較低，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)缺乏自主創(chuàng)新的動(dòng)力和能力，對(duì)金融企業(yè)仍有一些不合理的政策性約束，減弱了其對(duì)利潤(rùn)的追求動(dòng)機(jī)。微觀金融主體進(jìn)行的金融工具、金融交易方式、金融技術(shù)等創(chuàng)新，在金融創(chuàng)新存量中并不占據(jù)重要地位。

盡管一些金融機(jī)構(gòu)也不斷推出新的金融產(chǎn)品和金融工具，如商業(yè)銀行把金融產(chǎn)品創(chuàng)新與銀行業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)聯(lián)，在負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等方面有大量的創(chuàng)新，但金融創(chuàng)新的層次較低，金融創(chuàng)新僅限于新的業(yè)務(wù)、新品種的引進(jìn)和推廣，原創(chuàng)性的金融創(chuàng)新少，吸納型金融創(chuàng)新多，難以像美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資那樣對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的推動(dòng)力。

我國(guó)金融創(chuàng)新的重點(diǎn)應(yīng)放在引進(jìn)新的金融工具、開(kāi)辟新的市場(chǎng)、采用新的金融交易方式等方面。例如：以風(fēng)險(xiǎn)投資為推動(dòng)力，技術(shù)主導(dǎo)型金融工具的創(chuàng)新為突破口，將滿足需求、優(yōu)化配置的原創(chuàng)性金融創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合。才能既增強(qiáng)我國(guó)自身金融創(chuàng)新的能力，又能符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需求，在開(kāi)放的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中掌握主動(dòng)權(quán)。

（三）適度金融創(chuàng)新，加強(qiáng)監(jiān)管

隨著全球?qū)鹑诒O(jiān)管的放松，發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)國(guó)家金融部門(mén)的自我膨脹呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，金融衍生品交易已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了風(fēng)險(xiǎn)管理的要求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)前，全球流動(dòng)性過(guò)剩在某種意義上也可以被視為金融部門(mén)自我膨脹在貨幣資本領(lǐng)域的集中反映。國(guó)際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)顯示，全球衍生品規(guī)模1997年只有80.31萬(wàn)億美元，而到2007年達(dá)到596.00萬(wàn)億美元，年平均增長(zhǎng)速度高達(dá)25％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。這種規(guī)模的擴(kuò)張主要是在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)完成的。由此不難看出，發(fā)達(dá)國(guó)家金融創(chuàng)新的運(yùn)行模式和金融中介追求自身利益最大化的行為使得金融系統(tǒng)存在自我膨脹的機(jī)制；金融監(jiān)管的放松、金融技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新的濫用與金融高管薪酬激勵(lì)機(jī)制的誤導(dǎo)等，強(qiáng)化了金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)和激勵(lì)不相容，加劇了金融中介的利益沖突行為，使得成熟資本市場(chǎng)國(guó)家金融部門(mén)的自我膨脹也呈現(xiàn)出加速態(tài)勢(shì)。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的這種擠出效應(yīng)究竟是否因?yàn)椤敖鹑谶^(guò)度深化”所引起的，仍值得進(jìn)一步研究。

金融創(chuàng)新活躍和繁榮了金融業(yè)，使資金通道更為通暢，資金運(yùn)用更為有效，有力推動(dòng)了社會(huì)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，金融創(chuàng)新活動(dòng)也產(chǎn)生了新的金融風(fēng)險(xiǎn)，如果缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制，金融創(chuàng)新過(guò)度同樣會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)致命打擊，要使監(jiān)管與創(chuàng)新相結(jié)合，改革現(xiàn)有的監(jiān)管體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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10.李懷，韓瑞.金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：跨國(guó)數(shù)據(jù)協(xié)整分析.浙江大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（5）

作者簡(jiǎn)介：

第8篇

【關(guān)鍵詞】申匯；研究綜述；究意義

一、研究現(xiàn)狀與研究難點(diǎn)

1、相關(guān)著作

解放前的資料極度匱乏。近代申匯問(wèn)題在近代中國(guó)的金融史上是一個(gè)比較突出的問(wèn)題，金融是經(jīng)濟(jì)的血液，因此申匯商業(yè)史中影響也十分巨大，但是資料十分缺乏，不僅記載很少而且很分散。申匯市場(chǎng)分散在各地，因此從全國(guó)范圍內(nèi)研究申匯的記述文章無(wú)可查找，并且對(duì)于申匯這種金融工具也找不到相關(guān)的系統(tǒng)的檔案文獻(xiàn)。最早對(duì)申匯進(jìn)行進(jìn)行了系統(tǒng)的描述介紹的是洪蕸管、張繼鳳編著的《近代上海金融市場(chǎng)》，上海人民出版社1989出版的。該書(shū)從史料出發(fā)介紹了申匯并論述了以上海為中心的匯兌網(wǎng)的形成，強(qiáng)調(diào)了申匯在內(nèi)匯市場(chǎng)中的作用，介紹了天津、漢口的申匯市場(chǎng)，并在在“申匯的獨(dú)特作用與其廣泛影響”一節(jié)中指出申匯既是信用工具也是匯兌制度。i

中國(guó)人民銀行總行金融歷史研究所金融歷史研究市編的《近代中國(guó)的金融市場(chǎng)》，是中國(guó)金融出版社也是在1989年出版的。在此書(shū)中對(duì)各地的申匯市場(chǎng)進(jìn)行了描述，該書(shū)指出各地申匯市場(chǎng)是上海內(nèi)匯市場(chǎng)的重要組成部分，并得到申匯以其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)發(fā)揮的獨(dú)特作用并引起了廣泛的影響。ii

2、學(xué)術(shù)論文

李一翔在《論長(zhǎng)江沿岸城市之間的金融聯(lián)系》中論證了后長(zhǎng)江沿岸一些主要城市陸續(xù)開(kāi)埠國(guó)內(nèi)外貿(mào)易發(fā)展迅速，申匯以強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)揮了不可替代的功能，并且指出可金融發(fā)展的主要標(biāo)志是“一是以銀行為主體的近代金融業(yè)交叉發(fā)展；二是以上海為樞紐的城市金融網(wǎng)絡(luò)漸次形成；三是以資金流動(dòng)為內(nèi)核的金融往來(lái)漸趨繁復(fù)。”iii該文章從區(qū)域金融聯(lián)系以及區(qū)域金融互動(dòng)的視角研究申匯，資料豐富極有見(jiàn)地。

石濤的《匯兌、結(jié)算與投機(jī)—近代申匯問(wèn)題探索》從申匯具體含義出發(fā)，說(shuō)明了全國(guó)各地形成了買(mǎi)賣(mài)申匯的市場(chǎng)，由于申匯是一種重要的埠際資金匯兌方式，以申匯為紐帶的資金網(wǎng)絡(luò)使全國(guó)各地金融連為一體。在申匯的作用中，石濤指出“申匯作為一種通用的信用工具， 在近代貨幣改革中發(fā)揮了不可替代的重要作用。” iv

馬建華的《20世紀(jì)二、三十年代中國(guó)國(guó)內(nèi)匯兌層級(jí)體系》說(shuō)明了申匯是集匯兌、結(jié)算、信貸為一體的埠際資金調(diào)撥方式，通過(guò)論證國(guó)內(nèi)匯兌網(wǎng)絡(luò)的具體構(gòu)造。得出了“以上海為中心，以天津、漢口等一級(jí)區(qū)域匯兌中心為焦點(diǎn)，連接次級(jí)商埠并逐步形成立體型的金融網(wǎng)絡(luò)，使商埠間款項(xiàng)劃撥暢通無(wú)阻。” v的基本觀點(diǎn)，其新穎的視角開(kāi)辟了另外一種思路，給研究者新的啟發(fā)。

李一翔在《申匯市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)商品流通》一文中圍繞申匯市場(chǎng)本身展開(kāi)分析，較為系統(tǒng)的極少了申匯的基本內(nèi)涵以及具體的市場(chǎng)操作運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，從微觀層面進(jìn)行了較為細(xì)致的梳理。該文從更為廣闊的社會(huì)經(jīng)濟(jì)空間背景中，對(duì)申匯的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)做了探討，并對(duì)影響申匯價(jià)格變動(dòng)的因素做了分析，其研究與商品流通網(wǎng)絡(luò)結(jié)合起來(lái)，從宏觀也對(duì)申匯進(jìn)行了探討。vi

除了以上學(xué)術(shù)論文以外，李一翔還在《1922-1931年重慶申匯市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)》中研究了重慶地區(qū)的申匯市場(chǎng)。vii綜上所述，我們梳理近代申匯問(wèn)題的研究文獻(xiàn)，整體數(shù)量并不多，但是觀點(diǎn)比較深入，并且已經(jīng)從不同的視角對(duì)申匯進(jìn)行了探索。

二、問(wèn)題提出與研究意義

1、問(wèn)題提出。在十九世紀(jì)后半葉到二十世紀(jì)三十年代期間，上海既是全國(guó)范圍內(nèi)最大的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心，也是全國(guó)的商業(yè)中心。金融是經(jīng)濟(jì)的血液，上海作為近代中國(guó)的金融中心是學(xué)界內(nèi)普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)，作為全國(guó)最大的商貨集散地，大量的來(lái)往款項(xiàng)需要一個(gè)強(qiáng)有力的金融工具來(lái)支撐。這個(gè)金融工具須集結(jié)算信貸匯兌于一體，這個(gè)金融工具就是申匯，而學(xué)界對(duì)于申匯的研究并不深入往往都是研究到申匯的基本常識(shí)和重大作用之后便停止了。各個(gè)商埠之間大量的貨物往來(lái)伴隨著大量的資金調(diào)撥，上海的國(guó)內(nèi)匯兌業(yè)務(wù)需求十分旺盛，“申匯”應(yīng)運(yùn)而生，在近代中國(guó)，漢口、天津、青島、重慶、寧波等地都有申匯市場(chǎng)。申匯又可稱(chēng)作“上海頭寸”，其意是指在其最終結(jié)算地是在上海。viii

2、研究意義。首先以申匯為主的匯兌是近代經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的重要內(nèi)容，是為工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展商埠之間的貨物往來(lái)提供服務(wù)的，這是近代金融機(jī)構(gòu)所使用的重要工具，它可以取代流通中的現(xiàn)金，在涉及到大量現(xiàn)金的交易市，商品的流通通過(guò)申匯來(lái)進(jìn)行。一方面來(lái)講這樣可以節(jié)省大量現(xiàn)金及處理，能有效的克服資金不足；從另一方面來(lái)講，申匯降低了交易成本，促進(jìn)了商品流通，加快了現(xiàn)金循環(huán)，并通過(guò)信貸不斷刺激不斷擴(kuò)展以滿足不斷增長(zhǎng)的貿(mào)易活動(dòng)對(duì)資金的大量需求，從而促使整個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，和申匯相關(guān)的問(wèn)題，應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)史上的重要內(nèi)容，尤其是金融史。ix

其次上海既是近代中國(guó)第一大商埠，又是全國(guó)的金融中心，因此要研究中國(guó)金融近代化的演化趨勢(shì)，就得研究因?yàn)樯虾?qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力衍生出的申匯等等金融工具。上海的金融變化直接反應(yīng)了全國(guó)的金融變化，本文的其中一個(gè)重點(diǎn)就是探討以上海為匯兌終極核心以天津、漢口、重慶等地為次級(jí)匯兌中心的匯兌網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成。匯兌中心不僅反映金融市場(chǎng)圈的建立，更直觀的反應(yīng)出近代全國(guó)商業(yè)網(wǎng)絡(luò)的形成。

再次申匯的價(jià)格變動(dòng)以及影響申匯價(jià)格變動(dòng)的因素對(duì)于現(xiàn)代中國(guó)金融業(yè)能夠提供有效的借鑒。我們的整個(gè)金融系統(tǒng)還是按照西方的模式進(jìn)行的，而申匯在近代作為金融發(fā)展到一定層面衍生出來(lái)的金融工具，具有很多的特點(diǎn)。其價(jià)格的變動(dòng)不僅體現(xiàn)出“看不見(jiàn)的手”自發(fā)的調(diào)整，也可以很明顯的看到政治社會(huì)因素對(duì)于金融市場(chǎng)的影響。中國(guó)具體國(guó)情產(chǎn)生的具體的申匯制度，對(duì)于現(xiàn)代金融業(yè)的制度建設(shè)也能提供一定的借鑒。尤其是債務(wù)結(jié)算，申匯是典型代表，通過(guò)申匯，大量的借貸產(chǎn)生，并且可以相互抵消，信用能充當(dāng)現(xiàn)金，這對(duì)于現(xiàn)金的需求來(lái)講可以有效的減少。同時(shí)申匯作為結(jié)算系統(tǒng)中的一部分，是信用體系的重要組成部分，它是中國(guó)金融制度創(chuàng)新的重要標(biāo)志。

最后研究申匯具有現(xiàn)實(shí)借鑒意義。然而這其中存在這樣或者那樣的問(wèn)題，在類(lèi)似于自由市場(chǎng)的近代商業(yè)社會(huì)中，金融市場(chǎng)的自由發(fā)展遇到的一些問(wèn)題至今仍有現(xiàn)實(shí)意義。政府既要讓金融市場(chǎng)充分發(fā)揮看不見(jiàn)的這只手，又要加強(qiáng)管制用看得見(jiàn)的手防止投機(jī)道德風(fēng)險(xiǎn)逆向選擇。上海在近代就是中國(guó)的金融中心，在當(dāng)代更是積極準(zhǔn)備充當(dāng)世界級(jí)的金融中心，2013年9月29日，上海市自貿(mào)區(qū)正式掛牌。研究近代上海金融發(fā)展衍生出來(lái)的申匯對(duì)于上海今天的金融市場(chǎng)有借鑒意義，對(duì)于金融工具的開(kāi)發(fā)更能直接提供借鑒，對(duì)于民間金融的放開(kāi)無(wú)疑更具有指導(dǎo)意義。

注釋?zhuān)?/p>

i 洪蕸管，張繼鳳.近代上海金融市場(chǎng)[M].上海人民出版社，1989：113-121，271-274.

ii 中國(guó)人民銀行總行金融歷史研究所金融歷史研究市編.近代中國(guó)的金融市場(chǎng)[M].中國(guó)金融出版社，1989：31-35，63-64，102-123.

iii 李一翔.論長(zhǎng)江沿岸城市之間的金融聯(lián)系[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究，2002（1）.

iv 石濤.匯兌、結(jié)算與投機(jī)—近代申匯問(wèn)題探索[J].社會(huì)科學(xué)輯刊，2008（3）.

v 馬建華.20世紀(jì)二、三十年代中國(guó)國(guó)內(nèi)匯兌層級(jí)體系[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2013（3）.

vi 李一翔.申匯市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)商品流通[A].張忠民等.近代中國(guó)的企業(yè)、政府與社會(huì)[M].上海社會(huì)科學(xué)出版社，2008.

vii 李一翔.1922-1931年重慶申匯市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)[A].張仲禮等.中國(guó)近代城市發(fā)展與社會(huì)經(jīng)濟(jì)[M].上海社會(huì)科學(xué)出版社，1999.

第9篇

    論文摘要:對(duì)于地方中小銀行來(lái)說(shuō),金融創(chuàng)新是銀行保持活力的根本,是在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)的法寶。而金融創(chuàng)新就如同一把雙刃劍,運(yùn)用得好,反而會(huì)抑制金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)我國(guó)地方中小銀行金融創(chuàng)新進(jìn)行了研究和探討。

    1 地方中小銀行金融創(chuàng)新存在問(wèn)題

    動(dòng)機(jī)存在偏差,創(chuàng)新意識(shí)不強(qiáng)。其主要表現(xiàn):一是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)因其特殊背景,金融創(chuàng)新的動(dòng)因多來(lái)自政府的宏觀動(dòng)因、偏重于社會(huì)穩(wěn)定、忽視市場(chǎng)特性,很少有由于自身發(fā)展需要而進(jìn)行主動(dòng)創(chuàng)新的,二是創(chuàng)新的微觀動(dòng)機(jī)則偏向于在無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)中搶占市場(chǎng)份額,出現(xiàn)了許多不計(jì)成本甚至負(fù)效益的金融創(chuàng)新。在不發(fā)達(dá)的市場(chǎng)條件下,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)這種非市場(chǎng)行為破壞了開(kāi)展有效創(chuàng)新需要的良好金融秩序。區(qū)域性中小銀行由于金融創(chuàng)新起步較晚,行動(dòng)較遲緩,因此這種動(dòng)機(jī)偏差還是較為明顯的。

    金融創(chuàng)新效率不高,效果不明顯。目前區(qū)域性中小銀行在較大程度上依然以存貸利差作為主要盈利手段,所謂的創(chuàng)新也無(wú)非是用來(lái)吸存促貸,多樣化的金融手段并沒(méi)有被充分使用,無(wú)法通過(guò)創(chuàng)新給銀行帶來(lái)實(shí)際直接的利潤(rùn)。金融創(chuàng)新環(huán)境不完善。從我國(guó)金融環(huán)境來(lái)看,一是金融管制較嚴(yán)格,二是金融公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)不完善。

    2 中小銀行金融創(chuàng)新中的產(chǎn)品創(chuàng)新

    以制度創(chuàng)新為基礎(chǔ),需求供給分析為前提。好的產(chǎn)品創(chuàng)新一定要是基于制度創(chuàng)新的。只有在政府和區(qū)域性中小銀行自身花大力氣進(jìn)行制度創(chuàng)新,從而創(chuàng)造了良好的創(chuàng)新環(huán)境,而區(qū)域性中小銀行又為產(chǎn)品創(chuàng)新理順了整個(gè)創(chuàng)新思路,以及為創(chuàng)新打好組織架構(gòu)的基礎(chǔ),才能開(kāi)始談產(chǎn)品創(chuàng)新。而產(chǎn)品創(chuàng)新的范疇,就是,從哪些著手點(diǎn)入手,進(jìn)行創(chuàng)新,在哪幾個(gè)層面進(jìn)行有針對(duì)性的創(chuàng)新,進(jìn)行哪些產(chǎn)品的創(chuàng)新,諸如此類(lèi)。當(dāng)然,要進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新之前,必要的市場(chǎng)調(diào)研和市場(chǎng)分析是不可缺少的。主要是針對(duì)金融創(chuàng)新的需求與供給進(jìn)行分析,一方面確認(rèn)自身所處的環(huán)境究竟是否適合進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新,適合進(jìn)行哪類(lèi)的產(chǎn)品創(chuàng)新;另外一方面也可以確認(rèn)可以針對(duì)怎樣的客戶群進(jìn)行怎樣范疇的創(chuàng)新活動(dòng)。[jp]

    產(chǎn)品創(chuàng)新的目標(biāo)管理。產(chǎn)品創(chuàng)新的目的,與普通廠商理論中的目的追逐利潤(rùn)最大化有相似之處。我國(guó)區(qū)域性中小銀行進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的一個(gè)主要目的,也是探索自身經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn),使得新增長(zhǎng)點(diǎn)能夠在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到威脅時(shí),能夠一定程度的取代傳統(tǒng)業(yè)務(wù),成為風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方式之一。或是穩(wěn)步的成為提高自身利潤(rùn)率的一個(gè)有力武器。另外一個(gè)目的,就是探索如何通過(guò)創(chuàng)新不斷鞏固自身現(xiàn)有市場(chǎng),并穩(wěn)步的進(jìn)行擴(kuò)充。如果維持一成不變,則很容易就會(huì)造成客戶流失。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手先行又恰到好處的進(jìn)行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新很有可能會(huì)讓固有的老客戶轉(zhuǎn)而投向另外一個(gè)陣營(yíng)。

    3 產(chǎn)品創(chuàng)新層次分析

    根據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新所在的層次,可以大致分為金融工具的創(chuàng)新以及金融工程類(lèi)產(chǎn)品創(chuàng)新。各區(qū)域性中小銀行在研究分析自身市場(chǎng)需求后,準(zhǔn)確的定位如何創(chuàng)新。金融工程類(lèi)產(chǎn)品創(chuàng)新,通常和我們目前在較發(fā)達(dá)城市的理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)。這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn),跨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng),如金融期權(quán)、期貨、外匯、qdii等。這類(lèi)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品在金融市場(chǎng)比較成熟,資金比較富裕的地區(qū)將會(huì)有較大的市場(chǎng)。在這類(lèi)地區(qū)的區(qū)域性中小銀行,就可以充分利用這些金融工具,抓緊推出更多特色型的創(chuàng)新產(chǎn)品以吸引客戶,從而獲取更高的中間業(yè)務(wù)收入或者投資回報(bào)。

    但區(qū)域性中小銀行由于規(guī)模較小,混業(yè)經(jīng)營(yíng)未必非常的適合其發(fā)展。在開(kāi)展上述各類(lèi)業(yè)務(wù)的時(shí)候,可以尋找可信賴(lài)的合作伙伴,如證券,基金,保險(xiǎn),信托等。盲目的進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)備也將會(huì)增大創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn),在最終發(fā)展中有可能得不償失。金融工具創(chuàng)新,雖然從創(chuàng)新層次上來(lái)說(shuō)并非很高端。但正是金融工具創(chuàng)新,能夠搞活區(qū)域性中小銀行的金融,應(yīng)當(dāng)被作為區(qū)域性中小銀行的重點(diǎn)創(chuàng)新方向而被考慮。

    這里,舉幾個(gè)區(qū)域性中小銀行進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的例子來(lái)說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。如:寧波銀行推出的“商盈100”現(xiàn)金管理產(chǎn)品,就是專(zhuān)門(mén)針對(duì)公司客戶而推出的企業(yè)的現(xiàn)金流管理工具。這一工具實(shí)質(zhì)上是充分組合了銀行現(xiàn)有的賬戶管理,收款,付款,融資管理等,借助網(wǎng)上銀行為交易平臺(tái),旨在幫客戶充分利用資金,使得公司資金流轉(zhuǎn)更加順暢。這樣一種創(chuàng)新產(chǎn)品在長(zhǎng)江三角洲這一該銀行的主要營(yíng)運(yùn)區(qū)域應(yīng)該還是很受歡迎的。尤其是集團(tuán)客戶,很方便的利用了銀行這一專(zhuān)業(yè)的金融平臺(tái)實(shí)現(xiàn)對(duì)其集團(tuán)內(nèi)部各子公司賬戶的管理和實(shí)時(shí)的資金調(diào)度,對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),是非常具有吸引力的。另外,大力發(fā)展網(wǎng)上銀行,也克服了區(qū)域性中小銀行普遍網(wǎng)點(diǎn)較少的軟肋,讓更多的金融服務(wù)能夠移至互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行。這樣反而變劣勢(shì)為優(yōu)勢(shì),充分利用高新技術(shù),給客戶帶來(lái)足不出戶的便利。這都是區(qū)域性中小銀行分析自身特點(diǎn)可借鑒的產(chǎn)品創(chuàng)新的一種思路。

    這樣的一條金融產(chǎn)品創(chuàng)新的道路是無(wú)可厚非的,在這么多年的實(shí)踐中也可被證明是正確的。問(wèn)題在于如何結(jié)合自身實(shí)際,進(jìn)行更多的有效創(chuàng)新。根據(jù)一些了解,區(qū)域性中小銀行由于一直以來(lái)還是朝大行看齊的,因此慣有思維迫使這些區(qū)域性中小銀行堅(jiān)持“你有我有”的產(chǎn)品創(chuàng)新信條。區(qū)域性中小銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新還是需要結(jié)合其制度創(chuàng)新及市場(chǎng)為中心的創(chuàng)新對(duì)象選擇,在最短的時(shí)間內(nèi)用最有效的方式來(lái)完成。

    參考文獻(xiàn)

第10篇

論文摘要:新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》是結(jié)合我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)際慣例制定并頒布的準(zhǔn)則，其對(duì)交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行了重新定義，即為近期內(nèi)出售而持有的金融資產(chǎn)，是對(duì)原有《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的改進(jìn)。但也存在一些問(wèn)題，如沒(méi)有明確時(shí)間范圍，對(duì)時(shí)間限定的模糊違背了會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，降低了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的可靠性。針對(duì)以上問(wèn)題，通過(guò)對(duì)交易性金融資產(chǎn)的確認(rèn)和賬務(wù)處理問(wèn)題進(jìn)行分析研究，提出一些改進(jìn)建議。

一、交易性金融資產(chǎn)與謹(jǐn)慎性

(一)交易性金融資產(chǎn)的劃分范圍

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中把金融資產(chǎn)劃分為四類(lèi)，其中第一類(lèi)是以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。交易性金融資產(chǎn)，主要指企業(yè)為了近期內(nèi)出售而持有的金融資產(chǎn)，以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券、基金等均劃分為交易性金融資產(chǎn)。可以看出，一項(xiàng)資產(chǎn)被劃分為交易性金融資產(chǎn)要具有兩個(gè)特點(diǎn):一個(gè)是企業(yè)持有該資產(chǎn)是為了交易，是以賺取差價(jià)為目的的投資;另一個(gè)是該項(xiàng)金融資產(chǎn)要具有活躍的金融市場(chǎng)，在市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)，其公允價(jià)值能夠從活躍的市場(chǎng)上取得。

(二)交易性金融資產(chǎn)的確認(rèn)

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中定義交易性金融資產(chǎn)的確認(rèn)原則如下，滿足其中一項(xiàng)即可:

1.取得該金融資產(chǎn)的目的主要是為了近期內(nèi)出售或回購(gòu);

2.屬于進(jìn)行集中管理的可辨認(rèn)金融工具組合的一部分，且有客觀證據(jù)表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對(duì)該組合進(jìn)行管理;

3.屬于衍生工具。但是，被指定且為有效套期工具的衍生工具、屬于財(cái)務(wù)擔(dān)保合同的衍生工具、與在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)且其公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具投資掛鉤并須通過(guò)交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生工具除外。

(三)謹(jǐn)慎性的概念

要求企業(yè)在會(huì)計(jì)核算工作中應(yīng)當(dāng)保持必要的謹(jǐn)慎，充分估計(jì)到各種風(fēng)險(xiǎn)和損失，既不高估資產(chǎn)或收益，也不低估負(fù)債或費(fèi)用。

二、交易性金融資產(chǎn)的計(jì)量分析

(一)賬戶

對(duì)交易性金融資產(chǎn)的核算應(yīng)設(shè)置“交易性金融資產(chǎn)—成本”、“交易性金融資產(chǎn)—公允價(jià)值變動(dòng)”、“公允價(jià)值變動(dòng)損益”、“投資收益”等科目。其中，“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目核算企業(yè)交易性金融資產(chǎn)因公允價(jià)值變動(dòng)而形成的應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利得或損失，該賬戶屬于損益類(lèi)賬戶，其余額對(duì)企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)或虧損會(huì)形成直接影響。因此，交易性金融資產(chǎn)核算的核心就是公允價(jià)值計(jì)量的問(wèn)題。“投資收益”科目核算企業(yè)持有交易性金融資產(chǎn)期間取得的投資收益以及處置交易性金融資產(chǎn)時(shí)實(shí)現(xiàn)的投資收益或投資損失。

(二)交易性金融資產(chǎn)的確認(rèn)與計(jì)量問(wèn)題

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中沒(méi)有明確界定交易性金融資產(chǎn)的持有時(shí)間，只要是近期內(nèi)持有的以賺取差價(jià)為目的的金融資產(chǎn)，就可以作為交易性金融資產(chǎn)核算。這就存在了兩個(gè)問(wèn)題:

1.持有期間的不確定造成會(huì)計(jì)判斷時(shí)的不一致

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定金融資產(chǎn)一旦劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，就不能再劃分為其他類(lèi)金融資產(chǎn)。在初始計(jì)量時(shí)，該類(lèi)金融資產(chǎn)的初始成本不包括交易費(fèi)用，交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益，而其他類(lèi)金融資產(chǎn)的初始成本則包括了交易費(fèi)用。時(shí)間范圍的不確定需要會(huì)計(jì)工作者很高的判斷力，由于會(huì)計(jì)工作者的經(jīng)驗(yàn)和會(huì)計(jì)估計(jì)不足，可能導(dǎo)致會(huì)計(jì)計(jì)量時(shí)對(duì)交易性金融資產(chǎn)的判斷失誤，降低了會(huì)計(jì)信息的可靠性。

例:甲公司2007年購(gòu)入金融資產(chǎn)A，公允價(jià)值為10萬(wàn)元，另有已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利2萬(wàn)元，相關(guān)交易費(fèi)用3 000元。

(1)如果將其劃分為交易性金融資產(chǎn)，會(huì)計(jì)分錄處理為:

借:交易性金融資產(chǎn)——成本100 000

應(yīng)收股利 20 000

投資收益3 000

貸:銀行存款123 000

在年末“投資收益”直接轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”，減少了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表日的“本年利潤(rùn)”數(shù)額。

(2)如果將其劃分為持有至到期投資，會(huì)計(jì)分錄處理為:

借:持有至到期投資103 000

應(yīng)收股利 20 000

貸:銀行存款123 000

顯然，上述兩種計(jì)量方式對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響是不同的，劃分為交易性金融資產(chǎn)企業(yè)所得的利潤(rùn)低于劃分為持有至到期投資企業(yè)所得的利潤(rùn)。

2.持有期間跨年度時(shí)造成的信息誤導(dǎo)問(wèn)題

若取得的交易性金融資產(chǎn)持有期間是在一個(gè)會(huì)計(jì)年度以內(nèi)，則處置該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益即可。若取得的交易性金融資產(chǎn)其持有期間跨年度，那么需要在資產(chǎn)負(fù)債表日確認(rèn)發(fā)生變動(dòng)的公允價(jià)值，“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目年終無(wú)余額，其發(fā)生的變動(dòng)結(jié)轉(zhuǎn)到“本年利潤(rùn)”科目，這種會(huì)計(jì)處理方式符合損益類(lèi)賬戶結(jié)構(gòu)設(shè)置要求。但這種會(huì)計(jì)處理方式確認(rèn)了并沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)的收益或者損失，在會(huì)計(jì)年末虛增或者虛減企業(yè)利潤(rùn)，不符合會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求中的謹(jǐn)慎性原則。

例:甲公司2007年末金融資產(chǎn)A(初始已確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn))的公允價(jià)值為12萬(wàn)元，變動(dòng)了2萬(wàn)元，則會(huì)計(jì)分錄處理為:

借:交易性金融資產(chǎn)——公允價(jià)值變動(dòng)20 000

貸:公允價(jià)值變動(dòng)損益 20 000

同時(shí)將變動(dòng)的損益結(jié)轉(zhuǎn)到“本年利潤(rùn)”:

借:公允價(jià)值變動(dòng)損益20 000

貸:本年利潤(rùn)20 000

即公允價(jià)值大于賬面價(jià)值時(shí)該交易性金融資產(chǎn)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收益，但在實(shí)務(wù)操作中該項(xiàng)變動(dòng)形成的收益并未真正實(shí)現(xiàn)，虛增企業(yè)當(dāng)年的未分配利潤(rùn)，高估了企業(yè)的收益，使交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值調(diào)增了20 000元，不符合會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求中的謹(jǐn)慎性原則。

(三)總結(jié)

總之，甲公司的這種會(huì)計(jì)處理方法雖然符合損益類(lèi)賬戶特點(diǎn)，符合新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，但是不符合會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求中的謹(jǐn)慎性原則。謹(jǐn)慎性要求企業(yè)對(duì)交易或者事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，不應(yīng)高估資產(chǎn)或者收益、低估負(fù)債或者費(fèi)用。并且這種處理方法還存在人為調(diào)整企業(yè)年終利潤(rùn)的可能，降低了會(huì)計(jì)信息的可靠性。因此，對(duì)交易性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理中，公允價(jià)值的計(jì)量問(wèn)題值得進(jìn)一步探討。

三、建議處理方法

為了保證會(huì)計(jì)信息的謹(jǐn)慎性和可靠性，針對(duì)上述交易性金融資產(chǎn)中“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目年末結(jié)轉(zhuǎn)存在的問(wèn)題，我們建議參考“可供出售金融資產(chǎn)”的后續(xù)計(jì)量方法，將公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或者損失，直接計(jì)入所有者權(quán)益，在該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。這樣處理可以避免將賬面利得或者損失直接計(jì)入利潤(rùn)，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)增減變動(dòng)不謹(jǐn)慎的賬務(wù)處理方法。

參考文獻(xiàn)

[1]財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——應(yīng)用指南2006[D].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.

[2]丁曉燕.交易性金融資產(chǎn)核算及相關(guān)問(wèn)題解析[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2008，(2).

[3]王新紅.基于比較視角下交易性金融資產(chǎn)核算特點(diǎn)分析[J].會(huì)計(jì)之友，2007，(11).

第11篇

［論文摘要］本文探討了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在2007年1月1日在上市公司實(shí)施，公允價(jià)值計(jì)量模式將對(duì)上市公司相關(guān)業(yè)務(wù)引起的業(yè)績(jī)變化進(jìn)行了分析.新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上市公司會(huì)計(jì)核算和公司業(yè)績(jī)都帶來(lái)諸多影響。據(jù)有關(guān)資料證明債務(wù)重組和公允價(jià)值對(duì)上半年利潤(rùn)和所有者權(quán)益影響最大，ST公司普遍采用債務(wù)重組作為改善當(dāng)期業(yè)績(jī)的手段，而公允價(jià)值的引入在2007年市場(chǎng)走強(qiáng)的背景下大幅提高了持有交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)公司的業(yè)績(jī)。在2008年受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響下，持有大量交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)的公司業(yè)績(jī)也相應(yīng)的受到重大影響。

2006年2月財(cái)政部頒發(fā)的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性。公允價(jià)值(fairvalue)是一個(gè)很廣義的概念。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)認(rèn)為，公允價(jià)值是指：“在公平交易中，熟悉情況的當(dāng)事人自愿據(jù)以進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。”公允價(jià)值是客觀且動(dòng)態(tài)的計(jì)量屬性體系，具體表現(xiàn)為現(xiàn)行成本、現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值、未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等計(jì)量屬性。公允價(jià)值從產(chǎn)出的角度強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在和未來(lái)的價(jià)值量，從而使會(huì)計(jì)信息更為相關(guān)和可靠。

一、公允價(jià)值在投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則中的運(yùn)用及影響

(一)公允價(jià)值計(jì)量在《投資性房地產(chǎn)》準(zhǔn)則中的體現(xiàn)

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第3號(hào)——投資性房地產(chǎn)》提出，同時(shí)滿足下列條件：第一，投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場(chǎng)，第二企業(yè)能夠從房地產(chǎn)市場(chǎng)上獲得同類(lèi)或類(lèi)似房地產(chǎn)交易的市場(chǎng)價(jià)格或其他相關(guān)信息，從而對(duì)投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值作出合理的估計(jì)，此種情況下可對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。采用公允價(jià)值計(jì)量不再對(duì)投資性房地產(chǎn)計(jì)提折舊或進(jìn)行攤銷(xiāo)，應(yīng)當(dāng)以資產(chǎn)負(fù)債表日投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值為基礎(chǔ)調(diào)整其帳面價(jià)值與原帳面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益。

(二)理論上公允價(jià)值計(jì)量對(duì)投資性房地產(chǎn)行業(yè)的影響

1.投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量能體現(xiàn)其真實(shí)價(jià)值與未來(lái)盈利，從而使報(bào)表信息參考價(jià)值提升。近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)高速膨脹，并且其漲勢(shì)漸進(jìn)攀升，由此上市公司一旦采用公允價(jià)值法來(lái)計(jì)量其早期購(gòu)入的投資性房地產(chǎn)，必將大幅提高其凈資產(chǎn)和當(dāng)期利潤(rùn)，從而上市公司中的投資性房地產(chǎn)溢價(jià)將在賬面上充分體現(xiàn)。況且投資性房地產(chǎn)上市公司由于每年能重估價(jià)值，并以市值反映其帳面價(jià)值，將直接大幅的提高每股的凈資產(chǎn)，降低市盈率。由此可見(jiàn)未來(lái)以公允價(jià)值體現(xiàn)的公司帳面凈資產(chǎn)，其參考價(jià)值將大為提高。

2.采用公允價(jià)值計(jì)量投資性房地產(chǎn)將使企業(yè)稅負(fù)加重。目前準(zhǔn)則對(duì)上市公司的投資性房地產(chǎn)是采用歷史成本計(jì)價(jià)而不確認(rèn)其市值變動(dòng)損益，這對(duì)上市公司而言是充分發(fā)揮了折舊的抵稅功能，有利于企業(yè)的資本保全。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用公允價(jià)值對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，這意味著企業(yè)繳納的稅額會(huì)在相應(yīng)攀升，將直接導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金的流出。

(三)現(xiàn)實(shí)中投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值尚未在賬面上充分體現(xiàn)

上市公司可以選擇采用成本模式或公允價(jià)值計(jì)量模式，從2007年前三季度披露情況來(lái)看，絕大多數(shù)公司都選用成本模式。對(duì)于采用成本模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，有條件的投資者可以了解該類(lèi)房地產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，其實(shí)際價(jià)值與成本價(jià)值存在較大差距的，若公司轉(zhuǎn)換為公允價(jià)值模式計(jì)量，將會(huì)極大地增加公司資產(chǎn)的賬面價(jià)值，這也就是通常說(shuō)的隱蔽資產(chǎn)。若投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量，一方面，由于不計(jì)提折舊或攤銷(xiāo)，將使費(fèi)用減少，各期利潤(rùn)增加；另一方面，由于房地產(chǎn)公允價(jià)值的波動(dòng)將會(huì)直接影響到當(dāng)期損益。

二、公允價(jià)值計(jì)最在非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則中的運(yùn)用及其影響

(一)公允價(jià)值計(jì)量在非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則中的體現(xiàn)

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)一非貨幣性資產(chǎn)交換》規(guī)定，非貨幣性資產(chǎn)交換同時(shí)滿足如下兩個(gè)條件：第一，交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì)；第二，換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量。如果上述兩個(gè)條件不能同時(shí)滿足，則仍以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值作為換入成本，不確定損益。上述規(guī)定特別指出，若交易雙方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，可能導(dǎo)致發(fā)生的交換不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。由此可見(jiàn)，新準(zhǔn)則對(duì)非貨幣性資產(chǎn)交換運(yùn)用了公允價(jià)值來(lái)計(jì)量，并指出如沒(méi)有活躍市場(chǎng)的，則非關(guān)聯(lián)的交易雙方在無(wú)第三方干預(yù)的情況下協(xié)商作價(jià)，也可視為公允價(jià)值。

(二)公允價(jià)值計(jì)量在非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則中的影響

新準(zhǔn)則規(guī)定非貨幣性資產(chǎn)交換中運(yùn)用公允價(jià)值來(lái)計(jì)量，其直接結(jié)果便是這一交換將產(chǎn)生利潤(rùn)，而此前采用的賬面價(jià)值計(jì)算法，基本不產(chǎn)生利潤(rùn)，只在收到補(bǔ)價(jià)的情況下按比例確認(rèn)收益。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)以2004年上市公司非貨幣易340億元的規(guī)模測(cè)算，上市公司2006年因新準(zhǔn)則可增加的收益約為75億元。

(三)非貨幣性資產(chǎn)交換也能夠帶來(lái)利潤(rùn)

上市公司進(jìn)行資產(chǎn)交換時(shí)，如果具有商業(yè)實(shí)質(zhì)且公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量，應(yīng)將換出資產(chǎn)的公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期損益，不符合條件的以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)量。這與原準(zhǔn)則均以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)量存在較大區(qū)別。投資者可參照債務(wù)重組對(duì)上市公司的影響進(jìn)行分析。

深交所投資者服務(wù)中心的有關(guān)專(zhuān)家表示，投資者在分析年報(bào)時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注公允價(jià)值的應(yīng)用對(duì)年報(bào)信息的影響，公允價(jià)值的應(yīng)用提高了上市公司財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性，反映了公司資產(chǎn)及負(fù)債在某個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，但另一方面，由于外部金融環(huán)境、行業(yè)政策等因素的變化，公允價(jià)值的波動(dòng)性又使年報(bào)財(cái)務(wù)信息的可靠性降低。而且，對(duì)于某些具體事項(xiàng)，如債務(wù)重組、非貨幣易而言，其又具有一次性，屬于非經(jīng)常性損益的范疇，不具有持續(xù)性。

隨著對(duì)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理解的深入及相關(guān)要素市場(chǎng)的逐漸成熟，公允價(jià)值必然會(huì)在定期報(bào)告中得到更廣泛的體現(xiàn)，投資者也需要逐漸地適應(yīng)、了解和熟悉公允價(jià)值的內(nèi)涵及其對(duì)公司價(jià)值的影響。

三、公允價(jià)值計(jì)量在債務(wù)重組準(zhǔn)則中的運(yùn)用及其影響

(一)公允價(jià)值計(jì)量在《債務(wù)重組》準(zhǔn)則中的具體體現(xiàn)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則詳細(xì)規(guī)定了可能產(chǎn)生損益的債務(wù)重組的四種情況：第一，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將重組債務(wù)的賬面價(jià)值與實(shí)際支付現(xiàn)金之間的差額，確認(rèn)為債務(wù)重組利得，計(jì)入當(dāng)期損益；第二，債務(wù)人以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)的，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將重組債務(wù)的賬面價(jià)值與轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額，確認(rèn)為債務(wù)重組利得，計(jì)入當(dāng)期損益；第三，當(dāng)債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，重組債務(wù)的賬面價(jià)值與股份的公允價(jià)值總額之間有差額，也可產(chǎn)生損益；第四，修改其他債務(wù)條件，使得重組債務(wù)的前后入賬價(jià)值之間存在差額，也可產(chǎn)生損益。新債務(wù)重組準(zhǔn)則將債務(wù)重組收益計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，對(duì)于實(shí)物抵債業(yè)務(wù)，引進(jìn)公允價(jià)值作為計(jì)量屬性：如果抵債物資沒(méi)有活躍的交易市場(chǎng)，可以通過(guò)評(píng)估確定其公允價(jià)值，如果雙方是非關(guān)聯(lián)方，雙方的協(xié)商作價(jià)也可視為公允價(jià)值。

(二)公允價(jià)值計(jì)量對(duì)債務(wù)重組的影響

1.重新確認(rèn)重組收益使債務(wù)豁免的上市公司其每股收益將大幅提升。此前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是將原先因債權(quán)人讓步而導(dǎo)致債務(wù)人豁免或者少償還的負(fù)債計(jì)入資本公積。按新準(zhǔn)則規(guī)定，一些無(wú)力清償債務(wù)的公司，一旦獲得債務(wù)全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當(dāng)期利潤(rùn)表中，從而提升每股收益水平。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，因這一規(guī)定2006年上市公司可增加收益約63億元。

2.引入公允價(jià)值計(jì)量，債務(wù)重組會(huì)否再次成為上市公司操縱利潤(rùn)的工具有賴(lài)于資本市場(chǎng)的完善和證券監(jiān)管的加強(qiáng)。公允價(jià)值是雙刃劍，按照公允價(jià)值法，對(duì)資產(chǎn)的評(píng)估“是熟悉情況的交易雙方自愿”，從其表述也顯見(jiàn)其利潤(rùn)操縱空間。目前我國(guó)資本市場(chǎng)與要素市場(chǎng)尚不完善，國(guó)內(nèi)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于公允價(jià)值經(jīng)驗(yàn)欠缺，使公允價(jià)值難以公允，這正是違規(guī)人士久已凱覷之處。四、公允價(jià)值計(jì)量在非同一控制下企業(yè)合并中的運(yùn)用及其影響

(一)公允價(jià)值計(jì)量在非同一控制下的企業(yè)合并中的具體體現(xiàn)

新準(zhǔn)則規(guī)定，非同一控制下的企業(yè)合并視同一個(gè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另外一個(gè)企業(yè)的交易，按照購(gòu)買(mǎi)法進(jìn)行核算，按照公允價(jià)值確認(rèn)所取得的資產(chǎn)和負(fù)債。在購(gòu)買(mǎi)日，購(gòu)買(mǎi)方的合并成本大于確認(rèn)的各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值凈額的差額，確認(rèn)為商譽(yù)。企業(yè)應(yīng)于每個(gè)會(huì)計(jì)期末，對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，計(jì)算確定其減值金額。對(duì)商譽(yù)測(cè)試的減值部分，應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益。在購(gòu)買(mǎi)日，購(gòu)買(mǎi)方的合并成本小于確認(rèn)的各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)凈額的差額為負(fù)商譽(yù)，在對(duì)取得的被購(gòu)買(mǎi)方各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值進(jìn)行復(fù)核后，計(jì)入當(dāng)期損益。

(二)公允價(jià)值計(jì)量所帶來(lái)的會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)后果

非同一控制下的企業(yè)合并采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，在報(bào)表上對(duì)被購(gòu)買(mǎi)方的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值變動(dòng)以及合并中產(chǎn)生的商譽(yù)進(jìn)行確認(rèn)和攤銷(xiāo)，在合并業(yè)績(jī)的計(jì)量上實(shí)現(xiàn)了投入與產(chǎn)出的對(duì)稱(chēng)性配比，但合并利潤(rùn)也會(huì)低于之前的權(quán)益法操作。同時(shí)，在物價(jià)上漲或資產(chǎn)質(zhì)量較好的情況下，購(gòu)買(mǎi)法由于采用了公允價(jià)值計(jì)量使其所報(bào)告的凈資產(chǎn)通常大于之前采用帳面價(jià)值計(jì)量的權(quán)益法。國(guó)外的實(shí)證研究均表明會(huì)計(jì)政策的選擇具有經(jīng)濟(jì)后果，譬如，利用公允價(jià)值確定或利用資產(chǎn)減值計(jì)提的自由裁量權(quán)，蓄意低估被購(gòu)買(mǎi)方的資產(chǎn)或高估其負(fù)債，從而為合并后報(bào)告較高的盈利創(chuàng)造空間；再如可高估未完工研發(fā)費(fèi)用，蓄意低估合并商譽(yù)。因此，非同一控制下的企業(yè)合并采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)是否會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的非理性合并行為，很可能被之后的資本市場(chǎng)所見(jiàn)證。

五、公允價(jià)值計(jì)最在金融工具確認(rèn)和計(jì)盤(pán)準(zhǔn)則中的運(yùn)用及影響

(一)公允價(jià)值計(jì)量在《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》準(zhǔn)則中的體現(xiàn)新的投資準(zhǔn)則，修訂了調(diào)整投資的分類(lèi)方式。

調(diào)整后的投資分類(lèi)為：交易性證券投資、持有到期投資和權(quán)益性投資。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定，對(duì)于交易性金融資產(chǎn)，取得時(shí)以成本計(jì)量，期末按照公允價(jià)值對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。按照這一規(guī)定，上市公司進(jìn)行短期股票投資的，將不再采用原先單向的成本與市價(jià)孰低法計(jì)量，而將純粹采用市價(jià)法。

(二)金融工具采用公允價(jià)值計(jì)量對(duì)投資者的影響

1.金融工具表內(nèi)化使投資者能正確識(shí)辨企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。新準(zhǔn)則規(guī)定衍生金融工具一律以公允價(jià)值計(jì)量，并從表外移到表內(nèi)反映。衍生金融工具這類(lèi)資產(chǎn)一般沒(méi)有取得成本，如按歷史成本計(jì)價(jià)則無(wú)法體現(xiàn)在報(bào)表當(dāng)中。而此類(lèi)資產(chǎn)或負(fù)債所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)卻令人驚目，著名的巴林銀行破產(chǎn)案就是典型。因而表內(nèi)化金融工具對(duì)投資者而言無(wú)疑是人心所向的。此外，為了避免給財(cái)務(wù)報(bào)表帶來(lái)過(guò)大的波動(dòng)，上市銀行和證券公司應(yīng)當(dāng)考慮表內(nèi)化將對(duì)企業(yè)利用衍生金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資所產(chǎn)生的重大影響，以及衍生金融工具對(duì)報(bào)表的影響。

2.公允價(jià)值計(jì)量可能使非專(zhuān)業(yè)投資者難以看透報(bào)表信息，從而導(dǎo)致投資失利。目前上市公司的證券類(lèi)投資當(dāng)市價(jià)比成本低時(shí)必須計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，但如市價(jià)比成本價(jià)高，只要公司并沒(méi)有拋出實(shí)現(xiàn)收益，此賬面盈利并不能計(jì)入當(dāng)期損益。新準(zhǔn)則對(duì)此種投資期末按公允價(jià)值入賬，賬面盈利就能直接計(jì)入當(dāng)期損益。當(dāng)持有投資上升時(shí)，將確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)收益，因此會(huì)虛增企業(yè)利潤(rùn)，而利潤(rùn)增加又會(huì)導(dǎo)致稅收加重，這和期末按市價(jià)確認(rèn)投資性房地產(chǎn)情況雷同，直接結(jié)果會(huì)是導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出。對(duì)于只敏感于利潤(rùn)數(shù)字的非專(zhuān)業(yè)投資者而言，這之間的連環(huán)反應(yīng)必不為所知，從而容易導(dǎo)致其決策失誤。公允價(jià)值計(jì)量屬性的優(yōu)越性是毋庸諱言的，公允價(jià)值計(jì)量在我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的主導(dǎo)性將會(huì)日漸顯現(xiàn)。但是，我們也應(yīng)意識(shí)到由于使用者的逐利動(dòng)機(jī)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度不完善、相關(guān)的法律法規(guī)不健全及執(zhí)法不嚴(yán)等，采用公允價(jià)值計(jì)量容易導(dǎo)致產(chǎn)生利潤(rùn)操縱行為。因此，進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，全面運(yùn)用公允價(jià)值尚需通過(guò)法律法規(guī)體系的建設(shè)、資本市場(chǎng)和要素市場(chǎng)的完善以及市場(chǎng)監(jiān)管、職業(yè)道德建設(shè)等系統(tǒng)工程來(lái)解決。

(三)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中金融工具對(duì)公允價(jià)值的應(yīng)用最為廣泛而深入

投資者常見(jiàn)的金融工具是短期股票投資，原準(zhǔn)則從謹(jǐn)慎的原則出發(fā)，股票期末市價(jià)若高于成本價(jià)不計(jì)收益，若低于成本價(jià)則要計(jì)損失。新準(zhǔn)則下，若劃分為“交易性金融資產(chǎn)”或“可供出售金融資產(chǎn)”，則“報(bào)憂又報(bào)喜”，即對(duì)于“交易性金融資產(chǎn)”，股票市價(jià)與成本的差異均計(jì)入當(dāng)期損益；對(duì)于“可供出售金融資產(chǎn)”，則市價(jià)與成本的差異均計(jì)入資本公積，不影響當(dāng)期損益，影響凈資產(chǎn)。當(dāng)然，并不是所有的股票投資均劃分為金融工具，若劃分為長(zhǎng)期股權(quán)投資，則后續(xù)計(jì)量不采用公允價(jià)值核算。

按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司利潤(rùn)表中設(shè)置公允價(jià)值變動(dòng)損益科目，綜合反映交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)等公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)上市公司當(dāng)期損益的影響。公允價(jià)值變動(dòng)損益主要來(lái)自股票、基金、債券等金融資產(chǎn)，2007年上半年平均為上市公司帶來(lái)了近3000萬(wàn)元人民幣的巨額利潤(rùn)，這一科目平均占上市公司稅前利潤(rùn)的59.44%，而具有公允價(jià)值凈收益的上市公司則平均得到了5600萬(wàn)元人民幣的利潤(rùn)，平均占稅前利潤(rùn)的79.78%。

與交易性金融資產(chǎn)等不同的是，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)要計(jì)入資本公積里，這意味著公允價(jià)值也會(huì)對(duì)上市公司所有者權(quán)益產(chǎn)生影響。隨著我國(guó)市場(chǎng)化程度的提高，資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的發(fā)展，會(huì)計(jì)人員素質(zhì)的增強(qiáng)，合理監(jiān)督機(jī)制的建立，公允價(jià)值計(jì)量將形成以市場(chǎng)規(guī)則為主、相關(guān)政府機(jī)構(gòu)監(jiān)督為輔的、不受特定主體操縱的機(jī)制，公允價(jià)值最終將在非貨幣易的、金融資產(chǎn)等會(huì)計(jì)處理中擔(dān)當(dāng)重要角色。

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［3］張倩：《新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：公允價(jià)值是亮點(diǎn)》，2006年5月19日。

第12篇

論文摘要：金融業(yè)重振，是“后危機(jī)時(shí)代”的核心環(huán)節(jié)。此次金融危機(jī)引發(fā)我們最大的深思，便是怎樣平衡實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)。脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)控制難以滲透其中。對(duì)于廣大發(fā)展中國(guó)家，尤其是中國(guó)來(lái)說(shuō)，往往是被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。由于發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制不對(duì)稱(chēng)，在國(guó)際貨幣體系中的地位不對(duì)等，發(fā)展中國(guó)家不但難以獲得收益，反而要承受其成本。

上世紀(jì)冷戰(zhàn)結(jié)束后，發(fā)達(dá)國(guó)家金融管制的放松、海外投資的擴(kuò)張和金融工具的飛速更新，加快了金融全球化的進(jìn)程。“經(jīng)濟(jì)全球化條件下，虛擬經(jīng)濟(jì)在全球獲得了無(wú)可比擬的高回報(bào)，資源大規(guī)模地一邊倒地從實(shí)體經(jīng)濟(jì)抽出流入股市、債市、房市，推高世界資產(chǎn)價(jià)格，而虛高且不斷增高的資產(chǎn)價(jià)格更進(jìn)一步虹吸著全世界的資源，向虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)集中”加之混業(yè)經(jīng)營(yíng)的多元化模式，極大的催生了虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹，金融創(chuàng)新過(guò)度，金融機(jī)構(gòu)杠桿率過(guò)高，加上金融市場(chǎng)作用擴(kuò)大，產(chǎn)生了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

一、新型金融危機(jī)的發(fā)生模式

“美國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)促使美國(guó)之外國(guó)家的經(jīng)濟(jì)繁榮，其傳導(dǎo)機(jī)制主要是世界低利率渠道而不是貿(mào)易渠道。低利率會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資成本降低，投資和消費(fèi)增加，從而使產(chǎn)品市場(chǎng)流動(dòng)性充足，同時(shí)也推高了房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格指數(shù)，與此相關(guān)的證券化產(chǎn)品也大量充斥于美國(guó)國(guó)內(nèi)和其他國(guó)家，進(jìn)而使投資者的虛擬財(cái)富增加，但這種虛擬資產(chǎn)不是以生產(chǎn)和投資者均衡消費(fèi)為基礎(chǔ)的，而是資產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性膨脹的結(jié)果。”另外，當(dāng)今世界處于不對(duì)稱(chēng)狀態(tài)，主要是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的不對(duì)稱(chēng)，發(fā)達(dá)國(guó)家總會(huì)轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，因而發(fā)展中國(guó)家總處于不利地位。再加上金融工具的復(fù)雜性以及全球資本市場(chǎng)的連動(dòng)性，使得原本只存在于某一經(jīng)濟(jì)利益體系的金融危機(jī)蔓延至全球。

“特里芬悖論”認(rèn)為對(duì)美元的信任直接關(guān)系到布雷頓森林體系，而布雷頓森林體系的構(gòu)架使這一信任難以長(zhǎng)期維持。“新特里芬悖論”則認(rèn)識(shí)到發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)備主要來(lái)自美國(guó)的赤字。美元本位制的現(xiàn)狀，使得美元負(fù)債向其貿(mào)易伙伴輸入，而中國(guó)是其現(xiàn)在主要的貿(mào)易伙伴。因此其又不得不以美元外匯儲(chǔ)備來(lái)改善國(guó)際收支。這樣的惡性循環(huán)會(huì)加重美元的貶值預(yù)期，使得發(fā)展中國(guó)家卷入其中。因此，“此次危機(jī)不同于以往的金融危機(jī)，它是‘全球新型金融危機(jī)’，是在非對(duì)稱(chēng)金融全球化背景下，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家次貸危機(jī)和以發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備縮水為特征的金融危機(jī)的混合體。”

二、發(fā)展中國(guó)家應(yīng)對(duì)“后危機(jī)時(shí)代”的窘境

金融危機(jī)來(lái)臨后，美國(guó)率先推出了應(yīng)對(duì)其的重振措施，最主要的是在金融監(jiān)管的改革上。由此看出，金融監(jiān)管仍不失為控制危機(jī)的第一選擇。發(fā)達(dá)國(guó)家面對(duì)已經(jīng)步入軌道的金融業(yè)發(fā)展，其首要任務(wù)是保證它的安全。這與首要追求增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家不一。以中國(guó)來(lái)說(shuō)，中國(guó)正處于建設(shè)金融體系的奮斗時(shí)期，秉承著效率優(yōu)先的準(zhǔn)則。在全球一體化的背景下，中國(guó)不得不參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系的每一次變革。“在中國(guó)近30年的發(fā)展過(guò)程中，資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)55％，信貸成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要因素之一，大資金帶動(dòng)大增長(zhǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的基本模式。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，受刺激經(jīng)濟(jì)的政策和“保八”的影響，2009年中國(guó)信貸總量陡增了9.59萬(wàn)億元，貸款增速約為32%，創(chuàng)10年來(lái)的新高。”然而信貸激增會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，影響金融體系的穩(wěn)定。因此，如何在效率與風(fēng)險(xiǎn)控制間找到平衡，是關(guān)鍵問(wèn)題。

三、發(fā)展中國(guó)家的應(yīng)對(duì)措施建議

效率與風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡，就是要為金融發(fā)展鋪出一條軌道來(lái)。既然瘋狂的虛擬經(jīng)濟(jì)如脫韁之野馬，那么我們應(yīng)該預(yù)先為其設(shè)定好馬鞍，并對(duì)其全程監(jiān)控。由此看來(lái)，制度設(shè)計(jì)和監(jiān)管尤為重要。

VaR方法是目前金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法之一，它使用數(shù)學(xué)工具計(jì)算金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，廣泛應(yīng)用與銀行金融領(lǐng)域。某種資產(chǎn)或投資組合的VaR是這樣定義的：在一段時(shí)間內(nèi)，該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值損失(可以是絕對(duì)值，也可以是相對(duì)值)不超過(guò)VaR的概率必須等于預(yù)先確定的值(即統(tǒng)計(jì)學(xué)上的置信度)。用公式表示為：P(X

另外，從此次危機(jī)的后果看，有一些金融領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)仍具有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，例如匯豐銀行。深層分析下來(lái)，主要?dú)w因于其多元化的發(fā)展模式以及內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。客戶始終是銀行發(fā)展的核心，其可以發(fā)散出橫向的全球化及縱向的多元化的業(yè)務(wù)。大多發(fā)展中國(guó)家都是國(guó)家主導(dǎo)型的金融，其資本難以回歸到個(gè)人領(lǐng)域。因此，銀行內(nèi)部也應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，開(kāi)拓新興業(yè)務(wù)，分散風(fēng)險(xiǎn)。

最后，要審慎對(duì)待金融創(chuàng)新。因?yàn)檫^(guò)度的金融創(chuàng)新，給金融管制制度的更新造成負(fù)擔(dān)，從而導(dǎo)致監(jiān)管失靈，加大金融風(fēng)險(xiǎn)。“金融創(chuàng)新出現(xiàn)后，有著嚴(yán)格假設(shè)條件和復(fù)雜理論結(jié)構(gòu)的數(shù)理模型成為度量金融風(fēng)險(xiǎn)的主要工具，金融投資開(kāi)始過(guò)度依賴(lài)數(shù)量化模型……也就是說(shuō)，如果過(guò)度崇拜數(shù)理模型，以若干參數(shù)來(lái)完全描述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的變化，替性的市場(chǎng)投資決策，必將導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。”對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，要盡量削弱金融信息不對(duì)稱(chēng)的影響，包括國(guó)內(nèi)的和國(guó)際的。這樣才不會(huì)出現(xiàn)金融工具濫用所導(dǎo)致的運(yùn)作失控。總之要?jiǎng)?chuàng)新與安全并重。

美國(guó)金融監(jiān)管的改革方式必將對(duì)其后的國(guó)家改革帶來(lái)影響，它促使了新的監(jiān)管時(shí)代的到來(lái)。發(fā)展中國(guó)家在金融體系不完善時(shí)，對(duì)其仍有借鑒意義。“我國(guó)金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)明顯，金融控股集團(tuán)已初具規(guī)模，再加上金融市場(chǎng)的份額集中度偏高，加強(qiáng)對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管勢(shì)在必行。