時(shí)間：2023-01-07 06:02:55
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融監(jiān)管畢業(yè)論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
選題意義、價(jià)值和目標(biāo)：
隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步開(kāi)放和人民收入的逐漸增加，我國(guó)商業(yè)銀行在個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品方面得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，人們的理財(cái)觀念也逐步增強(qiáng)。我國(guó)商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品雖起步較晚，但發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。尤其是近幾年，理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售出現(xiàn)的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)已成為銀行業(yè)發(fā)展的新熱點(diǎn)。各家銀行紛紛積極推出了各種個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了前所未有的火暴局面，但伴隨著其快速發(fā)展，一些關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品的問(wèn)題也日益突出。
伴隨著金融市場(chǎng)對(duì)于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品需求規(guī)模的不斷擴(kuò)大和金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的日益復(fù)雜。與此同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新落后于市場(chǎng)需求，缺乏特色產(chǎn)品及個(gè)性化理財(cái)產(chǎn)品;收益率大多未跑贏cpi，同時(shí)存在長(zhǎng)短期產(chǎn)品收益率倒掛現(xiàn)象;金融監(jiān)管制度缺失、監(jiān)管不到位的問(wèn)題;及理財(cái)專(zhuān)業(yè)化人才培養(yǎng)等問(wèn)題普遍存在我國(guó)的銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)。如何在快速發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中實(shí)現(xiàn)人民資產(chǎn)的保值增值，降低金融理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，本文就我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的特征和類(lèi)型進(jìn)行了敘述和分析，并對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理提出了建議。
基于以上現(xiàn)實(shí)和理論背景，本文擬在對(duì)國(guó)內(nèi)外已有研究總結(jié)梳理的基礎(chǔ)上，用swot分析方法及pest分析方法，從政策法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、技術(shù)環(huán)境四個(gè)方面對(duì)商業(yè)銀行所面臨的外部環(huán)境以及機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行研究。并根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品在我國(guó)執(zhí)行效果進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，探析我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)，并進(jìn)一步提出對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管措施，以促進(jìn)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的健康發(fā)展。
課題研究方案：
研究方法：本文主要運(yùn)用實(shí)證研究法和調(diào)查研究法等研究方法進(jìn)行研究
時(shí)間安排： XX年12月01日-XX年12月11日 收集相關(guān)資料并確定選題
XX年12月12日-XX年12月25日 完成開(kāi)題報(bào)告
XX年12月26日-XX年03月05日 完成畢業(yè)論文初稿
研究中遇到的問(wèn)題：
本文只分析了商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，而實(shí)際上商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新是需要經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)的，由于數(shù)據(jù)的限制本文未能對(duì)這些方面展開(kāi)深入研究。受制于月度數(shù)據(jù)的可得性，本文在實(shí)證研究中對(duì)變量進(jìn)行了替代，但這種數(shù)據(jù)處理可能會(huì)影響計(jì)量結(jié)果的準(zhǔn)確性。
寫(xiě)作提綱：
一、引言
(一)研究的主題和意義
(二)研究的思路和框架
(三)創(chuàng)新點(diǎn)和存在的不足
二、文獻(xiàn)回顧
(一)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀
(二)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)
(三)述評(píng)
三、對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的swot分析
(一)對(duì)國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的swot分析
(二)與我國(guó)其他理財(cái)產(chǎn)品就行對(duì)比后的swot分析
四、我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)證研究
(一)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ团c檢驗(yàn)方法
(二)變量選擇與數(shù)據(jù)處理
(三)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益及風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究
(四)小結(jié)
五、我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品存在問(wèn)題的原因分析
(一)理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新落后于市場(chǎng)需求
(二)收益率大多未跑贏cpi
(三)金融監(jiān)管制度缺失、監(jiān)管不到位
六、結(jié)論與政策建議
(一)主要研究結(jié)論
(二)政策建議
(三)未來(lái)研究展望
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；風(fēng)險(xiǎn)；防范措施
一、世界各國(guó)資產(chǎn)證券化的一般風(fēng)險(xiǎn)因素
(一)交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
資產(chǎn)證券化的運(yùn)作是通過(guò)建立一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)、有效的交易結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行的，論文其融資的成功與否及其效率高低與其交易結(jié)構(gòu)有著密切的關(guān)系。其基本交易結(jié)構(gòu)由原始權(quán)益人、SPV(SpecialPurposeVehicle，簡(jiǎn)稱(chēng)特殊目標(biāo)載體)和投資者三類(lèi)主體構(gòu)成。從理論上說(shuō)，只要參與各方遵守所確立的合約，該結(jié)構(gòu)將是一種完善的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的融資方式。但是，由于不同國(guó)家對(duì)資產(chǎn)出售有著不同的法律和會(huì)計(jì)規(guī)定，這一方式將面臨結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。具體包括：
一是交易定性風(fēng)險(xiǎn)。指根據(jù)相關(guān)法律，有關(guān)部門(mén)可能認(rèn)為發(fā)起人與SPV之間的交易由于不符合“真實(shí)銷(xiāo)售”的要求，而將發(fā)起人在破產(chǎn)前與SPV所進(jìn)行的交易行為確定為無(wú)效交易，使破產(chǎn)隔離安排失效，從而給證券化投資者帶來(lái)?yè)p失。
二是收益混合風(fēng)險(xiǎn)。指資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與發(fā)起人兼服務(wù)人的自有現(xiàn)金流相混合，導(dǎo)致SPV在發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)處于一般無(wú)擔(dān)保債權(quán)人的地位，從而給證券投資人帶來(lái)?yè)p失。
三是實(shí)體合并風(fēng)險(xiǎn)。指SPV被視為發(fā)起人的從屬機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)、負(fù)債與發(fā)起人的視同一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債，在發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)被歸為發(fā)起人的資產(chǎn)、負(fù)債一并處理，從而給證券投資者帶來(lái)?yè)p失。
(二)信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為違約風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于資產(chǎn)證券化這一融資方式的信用鏈結(jié)構(gòu)。畢業(yè)論文從簡(jiǎn)單意義上講，信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不能支持本金和利息的及時(shí)支付而給投資者帶來(lái)?yè)p失。在資產(chǎn)證券化的整個(gè)交易過(guò)程中，投資者最依賴(lài)的兩方是資產(chǎn)支持證券的承銷(xiāo)商、投資銀行和代表投資者管理和控制交易的受托人。在合約到期之前或在可接受的替代方接任之前，任何一方對(duì)合約規(guī)定職責(zé)的放棄都會(huì)給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，具體包括：
1．承銷(xiāo)商風(fēng)險(xiǎn)。承銷(xiāo)是投資者對(duì)資產(chǎn)組合惡化采取的主要防范手段。例如，在應(yīng)收款支持的融資中，承銷(xiāo)商能直接以其支付行為影響有關(guān)潛在資產(chǎn)合約的執(zhí)行。因?yàn)槌袖N(xiāo)過(guò)程的中斷不僅可能導(dǎo)致對(duì)投資者的延期支付，而且可能引起整個(gè)結(jié)構(gòu)信用質(zhì)量的下降。所以當(dāng)應(yīng)收款支持交易被結(jié)構(gòu)化以后，承銷(xiāo)商在招募說(shuō)明書(shū)中應(yīng)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)對(duì)拖欠、違約及索賠給出相應(yīng)的說(shuō)明。
2．受托人風(fēng)險(xiǎn)。雖然受托人的經(jīng)營(yíng)狀況不直接影響由應(yīng)收帳款組合所帶來(lái)的現(xiàn)金流量，但它卻在很大程度上決定該資金收妥后的安全性以及該資金轉(zhuǎn)給投資者的及時(shí)性。所以大多數(shù)交易有嚴(yán)格的規(guī)定，按投資者的要求對(duì)受托人的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行控制，這些規(guī)定在一定程度上能為投資者提供實(shí)質(zhì)性保護(hù)，但是他們并不能完全消除管理不當(dāng)?shù)目赡苄裕@正成為造成風(fēng)險(xiǎn)的潛在因素。正是在這個(gè)意義上，有關(guān)評(píng)級(jí)公司已經(jīng)采取了附加措施以提醒投資者注意這種潛在風(fēng)險(xiǎn)。
(三)可回收條款風(fēng)險(xiǎn)
指發(fā)行人和持有者之間合同的條款之一是發(fā)行人有權(quán)在債券到期前，提前償還全部或部分債券。如果在未來(lái)某個(gè)時(shí)間市場(chǎng)利率低于發(fā)行債券的息票利率時(shí)，發(fā)行人可以收回這種債券，并以按較低利率發(fā)行的新債券來(lái)替代它。短期贖回等于是由發(fā)行人在行使一種期權(quán)，以便按更為有利的條件對(duì)債務(wù)進(jìn)行再融資。從投資者的角度看，提前償還條款有三個(gè)不利之處：
首先，可提前償還債券的現(xiàn)金流量的格局難以確定。其次，當(dāng)利率下降時(shí)，發(fā)行人要提前償還債券，投資面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。第三，債券的資本增值潛力減少。醫(yī)學(xué)論文以住房抵押擔(dān)保證券為例，它屬于固定收入證券的一種，但是卻包含一個(gè)提前償還條款。住宅所有者難以預(yù)料的提前償還風(fēng)險(xiǎn)使投資者面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)，并使其原本的資產(chǎn)負(fù)債管理計(jì)劃落空。
實(shí)際上，抵押擔(dān)保證券的現(xiàn)金流動(dòng)時(shí)間安排上的不確定性比公司債券和市政債券要大，因?yàn)樾惺固崆皟斶€一筆抵押貸款的期權(quán)不單純依賴(lài)于現(xiàn)行市場(chǎng)利率，它還依賴(lài)于每個(gè)房產(chǎn)主面臨的特定經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)因素。例如，房產(chǎn)主遇到遷移或房屋轉(zhuǎn)手時(shí)，可能會(huì)提前償還貸款或者當(dāng)房產(chǎn)主發(fā)現(xiàn)了對(duì)自己更有利的二次融資可能性，提前償付也會(huì)發(fā)生。一般用存續(xù)期這一指標(biāo)來(lái)衡量提前償還。存續(xù)期是以各支付期的支付現(xiàn)值為權(quán)數(shù)對(duì)支付期加權(quán)平均，存續(xù)期縮短了則說(shuō)明發(fā)生了提前償還。
(四)利率風(fēng)險(xiǎn)
證券化產(chǎn)品作為固定收益證券的一種，具有和其它固定收益證券類(lèi)似的各種風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)就是其中一種。具體而言，證券化產(chǎn)品的價(jià)格與利率呈反向變動(dòng)，即利率上升或下降時(shí)，證券化產(chǎn)品的價(jià)格就會(huì)下跌或上漲。如果投資者將證券化產(chǎn)品持有至到期日，那么證券到期前價(jià)格的變化不會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生影響；如果投資者可以在到期日前出售證券，那么利率的上升會(huì)導(dǎo)致資本損失，這就是通常所說(shuō)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)為利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是證券化產(chǎn)品市場(chǎng)上投資者面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。證券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變化的敏感程度取決于證券的特征，如證券的成熟、證券的息票利率、利息支付的頻率、本金分期攤還的速度、債務(wù)工具當(dāng)前的收益率、證券中含有的選擇權(quán)等。在其它條件相同的情況下，證券化產(chǎn)品的息票利率越高，其價(jià)格對(duì)利率的變化就越敏感。證券化產(chǎn)品的到期期限越長(zhǎng)，其價(jià)格相對(duì)于利率的變化就越敏感。利率水平越低，證券化產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)于利率的變化就越敏感。
(五)資金池的質(zhì)量與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
按照J(rèn)ackM．Guttentag的觀點(diǎn)：銀行具有低估甚至忽略以小概率發(fā)生的重大損失事件的傾向。按照該心理定律，忽視低概率、高損失事件，源于人的非理性。人們長(zhǎng)期預(yù)測(cè)能力非但不能隨證券化進(jìn)程而提高，反倒有進(jìn)一步短視的傾向，結(jié)果使金融市場(chǎng)存在更大的波動(dòng)和不確定性。因此，在資金池的構(gòu)建方面，要嚴(yán)格評(píng)估資金池的質(zhì)量，警惕發(fā)起人將不良資產(chǎn)以良好資產(chǎn)出售，以防人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)僅依據(jù)對(duì)市場(chǎng)短期的看法，由此而產(chǎn)生低定價(jià)的可能，導(dǎo)致實(shí)際利潤(rùn)率曲線低于市場(chǎng)要求的利潤(rùn)率曲線形成缺口，而且缺口不斷增大，不僅可能給投資者帶來(lái)?yè)p失，最終還可能引起金融危機(jī)。
同時(shí)，資產(chǎn)證券化如果定價(jià)不合理，就會(huì)產(chǎn)生價(jià)格差。這種價(jià)格差的大小取決于市場(chǎng)正確識(shí)別證券化工具價(jià)格水平的能力，也就是說(shuō)，市場(chǎng)需要時(shí)間來(lái)評(píng)價(jià)它的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該意識(shí)到新工具、新市場(chǎng)中的低定價(jià)問(wèn)題是有代價(jià)的，因?yàn)樾陆鹑诠ぞ呋蚴袌?chǎng)通常由于存在為合理定價(jià)積累經(jīng)驗(yàn)的成本，而比成熟市場(chǎng)效率低下，這種學(xué)習(xí)成本導(dǎo)致低定價(jià)交易，會(huì)引起近期或未來(lái)的虧損。因此證券化等新興市場(chǎng)上存在實(shí)際利潤(rùn)率曲線低于市場(chǎng)要求利潤(rùn)率曲線的情況。總之，經(jīng)驗(yàn)不足導(dǎo)致新產(chǎn)品在初始階段定價(jià)偏低，該階段大量風(fēng)險(xiǎn)積累起來(lái)的可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，證券化的風(fēng)險(xiǎn)還包括發(fā)起人回購(gòu)資產(chǎn)的道德風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)起人弱化對(duì)出售資產(chǎn)管理的道德風(fēng)險(xiǎn)、信用增級(jí)和流動(dòng)性支持的風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng)，將會(huì)危及整個(gè)金融體系。
二、中國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化的特殊風(fēng)險(xiǎn)因素
(一)政策風(fēng)險(xiǎn)
政府在資產(chǎn)證券化形成、發(fā)展過(guò)程中始終起著舉足輕重的作用，主要表現(xiàn)在提供制度保障方面(如法律、稅收、利率、監(jiān)管、投資者保護(hù)等)。資產(chǎn)證券化的初期多是政府主導(dǎo)，政府政策的風(fēng)險(xiǎn)不可低估。
比如說(shuō)，資產(chǎn)證券化本質(zhì)上體現(xiàn)了財(cái)產(chǎn)信托的關(guān)系，加之我國(guó)現(xiàn)存的法律障礙，所以我國(guó)現(xiàn)階段多采用財(cái)產(chǎn)信托模式。但是，目前模式?jīng)]有嚴(yán)格的法律定位，是由政府審批形式推動(dòng)的，民間模式屬于“球”，面臨較大政策風(fēng)險(xiǎn)。
(二)法律風(fēng)險(xiǎn)
通過(guò)財(cái)產(chǎn)信托創(chuàng)造的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品屬于典型私募產(chǎn)品，不適用我國(guó)《證券法》的相關(guān)規(guī)定，在相關(guān)法律沒(méi)有正式出臺(tái)之前，它的身份并不明確。而且，沒(méi)有完善的法律制度，就不能很好地規(guī)范各參與方的權(quán)利義務(wù)，明確收益歸屬，降低操作風(fēng)險(xiǎn)及提供必要的安全性和流動(dòng)性。此外，中央優(yōu)先權(quán)益登記系統(tǒng)沒(méi)有建立，這也為資產(chǎn)證券化帶來(lái)了法律風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)我國(guó)《合同法》第八十條規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力。”《合同法》第八十七條規(guī)定：“法律、行政法規(guī)規(guī)定轉(zhuǎn)讓權(quán)利或者轉(zhuǎn)移義務(wù)應(yīng)當(dāng)辦理批準(zhǔn)、登記等手續(xù)的，依照其規(guī)定。”因此合同法對(duì)債務(wù)人已采取了“通知主義”，為資產(chǎn)證券化明確了轉(zhuǎn)讓的法律條件。但是，資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池一般較大，項(xiàng)目繁雜，逐一通知債務(wù)人在實(shí)踐中既不經(jīng)濟(jì)也不可行。
(三)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
目前，中國(guó)證券化信托產(chǎn)品發(fā)展的一個(gè)重要限制是流動(dòng)性問(wèn)題。證券化產(chǎn)品流動(dòng)性不足就會(huì)要求較高的流動(dòng)性貼水，大大增加證券化的成本，這就跟證券化“把不流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高流動(dòng)的證券”的初衷相去甚遠(yuǎn)。因此，提高證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性是中國(guó)資產(chǎn)證券化突破模式的核心問(wèn)題之一。
三、防范我國(guó)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的措施
雖然資產(chǎn)證券化可能會(huì)遭遇各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，但它是近年來(lái)世界金融領(lǐng)域最重大的和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新，它不僅是一種金融工具的創(chuàng)新，而且是金融市場(chǎng)創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。它對(duì)一國(guó)的投融資體制、信用機(jī)制、資源配置方式、風(fēng)險(xiǎn)管理和金融監(jiān)管等金融結(jié)構(gòu)各個(gè)方面都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，并極大地促進(jìn)了一國(guó)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。因此，我們并不能因?yàn)楹ε嘛L(fēng)險(xiǎn)而放棄這種優(yōu)質(zhì)的金融創(chuàng)新，完全可以在總結(jié)我國(guó)資產(chǎn)證券化探索中的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境和提高監(jiān)管質(zhì)量來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。
(一)構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境
1．建立健全資產(chǎn)證券化的法律體系。資產(chǎn)證券化在我國(guó)剛剛起步，與其他國(guó)家或地區(qū)不同，目前并沒(méi)有資產(chǎn)證券化的法律，只是以《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《資產(chǎn)支持證券交易操作規(guī)則》、《資產(chǎn)支持證券發(fā)行登記與托管結(jié)算業(yè)務(wù)操作規(guī)則》為依據(jù)，所以，需要盡快制定《資產(chǎn)證券化法》等相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)SPV的法律地位、性質(zhì)、行為能力、證券發(fā)行、二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓流通、投資主體、證券化資產(chǎn)的真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離，以及相關(guān)的會(huì)計(jì)、稅務(wù)、土地注冊(cè)、抵押、披露等制度做出明確的規(guī)定。只有這樣。才能使資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有法可依、有章可循、規(guī)范運(yùn)作、降低風(fēng)險(xiǎn)。
2．選擇信用高、實(shí)力強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)作為SPV。SPV是資產(chǎn)證券化中的特殊機(jī)構(gòu)。要順利實(shí)施資產(chǎn)證券化，就必須盡快建立相對(duì)比較穩(wěn)定的SPV，其業(yè)務(wù)主要是發(fā)行資產(chǎn)證券，并向發(fā)起人購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)和向投資者派發(fā)證券收益。目前，SPV主要應(yīng)考慮有全國(guó)性的大銀行和自信實(shí)力雄厚的大企業(yè)上來(lái)設(shè)立。另外，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在SPV設(shè)立過(guò)程中應(yīng)有一定的政府背景，這樣不僅有利于提高資產(chǎn)支持證券的等級(jí)，降低運(yùn)作成本，更有利于開(kāi)拓資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。目前可以由政府出面組建國(guó)有獨(dú)資公司形式的SPV，也可以在政府的擔(dān)保下由發(fā)起人自行設(shè)立SPV。
3．建立完善的信用評(píng)級(jí)、增級(jí)制度與評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和增級(jí)機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的主體要素。首先，對(duì)于目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的一些金融機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所等，政府應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)章制度，規(guī)范他們的運(yùn)作，杜絕信用評(píng)級(jí)工作中的道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。其次，政府可以出面設(shè)立一家專(zhuān)業(yè)從事證券化信用評(píng)級(jí)服務(wù)的機(jī)構(gòu)，或者通過(guò)政府特許的方式，選擇一家或幾家國(guó)際上運(yùn)作規(guī)范的具有較高資質(zhì)和聲譽(yù)水平的金融中介機(jī)構(gòu)參與到我國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)服務(wù)中來(lái)。
4．大力發(fā)展資本市場(chǎng)，營(yíng)造資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)基礎(chǔ)。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)、基金業(yè)發(fā)展迅速，如果能夠在進(jìn)一步放寬對(duì)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金等社會(huì)資金運(yùn)用的限制，對(duì)于資產(chǎn)證券化的順利推行無(wú)疑是一個(gè)強(qiáng)勁的推動(dòng)。
5．加強(qiáng)國(guó)際合作，打造資產(chǎn)證券化的國(guó)際渠道。我國(guó)資產(chǎn)證券化的時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)少，目前國(guó)有銀行缺位、中介機(jī)構(gòu)缺乏影響力的情況下，不進(jìn)行國(guó)際合作與交流是不明智的。在這方面，可以考慮從國(guó)外聘請(qǐng)資產(chǎn)證券化方面的高級(jí)專(zhuān)業(yè)人才，與資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)豐富的外國(guó)投資銀行和中介機(jī)構(gòu)合作，由金融資產(chǎn)管理公司抽出部分資產(chǎn)進(jìn)行打包，面向國(guó)際投資者出售等。通過(guò)這些合作方式，使我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)走向國(guó)際市場(chǎng)，從而降低我國(guó)資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)，加速我國(guó)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。
(二)強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管
資產(chǎn)證券化銜接貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)，其涉及部門(mén)眾多。而我國(guó)財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等如何形成合力，達(dá)成共享利益、共同監(jiān)管的局面，這是防范資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的至關(guān)重要的因素。
1．監(jiān)管理念
(1)金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新動(dòng)態(tài)博弈。凱恩斯對(duì)金融創(chuàng)新的動(dòng)因提出了規(guī)避管制的理論解釋?zhuān)航鹑趧?chuàng)新主要是金融機(jī)構(gòu)為了獲得利潤(rùn)而回避政府的管制所引起的。許多形式上的監(jiān)管，實(shí)質(zhì)上等于隱含的稅收，阻礙了金融機(jī)構(gòu)從事已有的盈利性活動(dòng)和利用管制以外的利潤(rùn)機(jī)會(huì)。因此金融機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)創(chuàng)新來(lái)逃避政府管制，而當(dāng)金融創(chuàng)新可能危及金融穩(wěn)定與貨幣政策時(shí)，金融當(dāng)局又會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管，新的管制又會(huì)導(dǎo)致新的創(chuàng)新，兩者不斷交替，形成一個(gè)相互推動(dòng)的過(guò)程。從博弈論觀點(diǎn)來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管當(dāng)局好似蹺蹺板上做游戲的雙方，他們不斷地適應(yīng)彼此，形成“管制——?jiǎng)?chuàng)新——放松管制或再管制——再創(chuàng)新”的辯證形式，共同推動(dòng)金融深化和發(fā)展的過(guò)程。
(2)激勵(lì)相容。金融監(jiān)管成為金融創(chuàng)新動(dòng)因的重要條件是激勵(lì)相容、鼓勵(lì)創(chuàng)新的監(jiān)管理念。監(jiān)管應(yīng)當(dāng)是符合和引導(dǎo)、而不是違背投資者和銀行經(jīng)理利潤(rùn)最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。也就是說(shuō)，監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)參照金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)將金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理和市場(chǎng)約束納入監(jiān)管的范疇，應(yīng)用這兩種力量來(lái)支持監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管已很好地詮釋了這一點(diǎn)。在制定過(guò)程中，委員會(huì)始終尊重和重視來(lái)自銀行業(yè)界的聲音，幾易其稿。同時(shí)，對(duì)于內(nèi)部評(píng)級(jí)方法又提出了以評(píng)級(jí)為基礎(chǔ)的方法和更為復(fù)雜的監(jiān)管公式方法，以供不同風(fēng)險(xiǎn)管理能力的銀行使用。
(3)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的審慎監(jiān)管。英語(yǔ)論文風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的審慎監(jiān)管強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)和更富靈活性的監(jiān)管，提高監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)敏感性。巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)資產(chǎn)證券化引人內(nèi)部評(píng)級(jí)法其目的就在于增強(qiáng)資本充足率的市場(chǎng)敏感性。同時(shí)，委員會(huì)賦予了各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局更多的操作靈活性，在資產(chǎn)證券化的認(rèn)定上注重經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵而非法律形式，這就使得監(jiān)管當(dāng)局更能適應(yīng)資產(chǎn)證券化的動(dòng)態(tài)發(fā)展。在第二支柱中，委員會(huì)提出監(jiān)管當(dāng)局可以視風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移程度對(duì)資本重組要求進(jìn)行靈活調(diào)整等方面都體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的監(jiān)管理念。
總之，巴塞爾系列協(xié)議對(duì)資產(chǎn)證券化監(jiān)管的演進(jìn)歷程清晰地反映了國(guó)際金融監(jiān)管理念從常規(guī)性監(jiān)管到資本充足監(jiān)管再到風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向監(jiān)管的演變，體現(xiàn)了當(dāng)前國(guó)際監(jiān)管領(lǐng)域激勵(lì)相容的發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)于我國(guó)目前逐步推進(jìn)中的資產(chǎn)證券化，其監(jiān)管層面不僅應(yīng)在資本充足上參照巴塞爾新資本協(xié)議的一些處理方法，更應(yīng)在監(jiān)管理念上逐漸向國(guó)際先進(jìn)的監(jiān)管理念靠攏。
2．監(jiān)管的主體和目標(biāo)、方式和內(nèi)容
(1)監(jiān)管主體和目標(biāo)。對(duì)于資產(chǎn)證券化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，美國(guó)為證券交易委員會(huì)(SEC)，監(jiān)管目標(biāo)為保護(hù)投資者利益，促進(jìn)市場(chǎng)的形成和發(fā)展。在資產(chǎn)證券化監(jiān)管方面，以評(píng)級(jí)公司的眼光看待資產(chǎn)證券化中的問(wèn)題，應(yīng)重點(diǎn)履行兩種職能：一是對(duì)信息披露監(jiān)管；二是對(duì)虛假、欺詐行為處罰。目前美國(guó)資產(chǎn)證券化監(jiān)管上有兩種趨勢(shì)，一是市場(chǎng)增長(zhǎng)快，已成為一個(gè)重要的融資渠道，監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展；二是有濫用此種融資工具的風(fēng)險(xiǎn)，如EN．RON，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更注重加大審查力度。根據(jù)現(xiàn)階段我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的需要，央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)是資產(chǎn)證券化監(jiān)管的最主要機(jī)構(gòu)。發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)資委等各負(fù)責(zé)相應(yīng)監(jiān)管職責(zé)。銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和信托等非銀行內(nèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管；保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)類(lèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管；證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司、基金公司等負(fù)責(zé)監(jiān)管。證券化品種的流通凡是在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行的，可由央行金融市場(chǎng)司等部門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)督；在交易所或柜臺(tái)進(jìn)行的，可由證監(jiān)會(huì)等部門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)督。監(jiān)管目標(biāo)是保護(hù)投資者利益，以促進(jìn)市場(chǎng)的形成、發(fā)展和完善。
(2)監(jiān)管方式和內(nèi)容。在監(jiān)管方式上，美國(guó)、13本和韓國(guó)均為市場(chǎng)為主導(dǎo)的集中監(jiān)管模式，實(shí)行注冊(cè)登記制。美國(guó)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行主要采取案架注冊(cè)(SHELFREGISTRATION)的方式，在總的交易項(xiàng)目案架注冊(cè)后，對(duì)以后每一筆的發(fā)行交易不再審查。在發(fā)行階段重點(diǎn)審查交易結(jié)構(gòu)及各種合約關(guān)系、資產(chǎn)組合方面的技術(shù)性指標(biāo)，投資人認(rèn)為實(shí)質(zhì)性的信息均要披露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查信息披露的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性。發(fā)行后的監(jiān)管主要是報(bào)告制度，一般是半年付息，半年披露一次信息。如發(fā)生虛假、欺詐等行為，SEC專(zhuān)門(mén)有一個(gè)執(zhí)行部門(mén)(人員數(shù)量上2倍于其他部門(mén))負(fù)責(zé)執(zhí)行。我國(guó)資產(chǎn)證券化監(jiān)管方式也應(yīng)該是市場(chǎng)為主導(dǎo)的集中監(jiān)管模式，就目前的實(shí)際看，實(shí)行注冊(cè)登記制尚有困難，可以實(shí)行審批或?qū)徍酥啤?/p>
在監(jiān)管內(nèi)容上，美國(guó)SEC主要監(jiān)管信息披露，在監(jiān)管資產(chǎn)證券化方面表現(xiàn)了高度的靈活性，有效地結(jié)合了法律的規(guī)定要求和實(shí)踐的需要。如確認(rèn)ABS的“證券”屬性，將資產(chǎn)證券化活動(dòng)納入證券法監(jiān)管范疇；修改SPV的“投資公司”定性，簡(jiǎn)化相應(yīng)的監(jiān)管要求等。我國(guó)監(jiān)管的內(nèi)容包括主體資格的認(rèn)定、證券化品種、交易結(jié)構(gòu)的審查、資產(chǎn)池技術(shù)性指標(biāo)的審查、各種合約關(guān)系結(jié)構(gòu)的審核等，最重要的一點(diǎn)，就是審查信息披露的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性與及時(shí)性。信用是滲透于資產(chǎn)證券化全過(guò)程的，并在證券化中起著基礎(chǔ)作用(沒(méi)有信用評(píng)級(jí)、信用增級(jí)，資產(chǎn)證券化就失去了大部分的光輝)，因此，中國(guó)資產(chǎn)證券化制度創(chuàng)新的關(guān)鍵一環(huán)就是創(chuàng)建良好的信用環(huán)境，包括良好的個(gè)人信用環(huán)境和政府信用環(huán)境。
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[關(guān)鍵詞] 全球化 金融安全 監(jiān)管
一、全球化背景:全球化伴隨經(jīng)濟(jì)自由化發(fā)展而盛行
我們對(duì)“全球化”并不陌生,它是一種強(qiáng)勢(shì)觀念,揭示了西方媒體的宣傳造勢(shì)力量。布什指出,“全球化”這個(gè)詞是取代“現(xiàn)代化”一詞在美國(guó)被炒熱起來(lái)。
歷史上,都是強(qiáng)者向弱者,或強(qiáng)國(guó)向弱國(guó)宣傳、推銷(xiāo)“自由貿(mào)易”和“世界主義”的。西方強(qiáng)國(guó)今天向全世界宣傳“全球化”,也是出于同樣的歷史邏輯――將強(qiáng)者的游戲規(guī)則和有利于強(qiáng)者的模式強(qiáng)加給世界其他國(guó)家與地區(qū),制造出一個(gè)統(tǒng)一而規(guī)范的模式,從而是以美國(guó)為首的價(jià)值觀的盛行。
新自由主義發(fā)源地是資本主義老牌英國(guó)和美國(guó)。本來(lái)在西方,就數(shù)“自由”傳統(tǒng)源遠(yuǎn)流長(zhǎng)的英國(guó)和美國(guó)“國(guó)家”意識(shí)最弱。20世紀(jì)80年代以來(lái),英國(guó)的撒切爾首相和美國(guó)的里根總統(tǒng),推行“國(guó)師”弗里德曼的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策,在大西洋兩岸打起“以市場(chǎng)代替福利國(guó)家”、“私有化”的旗幟。這兩人當(dāng)政后,“美英兩過(guò)的貧富差別越來(lái)越大”。而美國(guó)經(jīng)歷了克林頓新經(jīng)濟(jì)時(shí)代及布什執(zhí)政以后,這個(gè)自由主義國(guó)度的社會(huì)兩極分化仍然觸目驚心。目前的“金磚四國(guó)”和發(fā)展中國(guó)家也在跟隨美英后塵拉大了貧富之間的差距。金融全球化已經(jīng)把世界各國(guó)的資金都向美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家流入,支撐了全球化的美國(guó)新經(jīng)濟(jì)模式,具有諷刺意義的是中國(guó)近期持有美國(guó)國(guó)債已近8000億美元,成為美國(guó)在海外最大的債權(quán)國(guó)。
當(dāng)今世界的國(guó)際資本市場(chǎng),是以匯率、股市、證券等形式的金融投機(jī)為主要特征。無(wú)硝煙的“金融戰(zhàn)爭(zhēng)”,越來(lái)越成為西方掠奪其他國(guó)家財(cái)富快捷而有效的手段。有人稱(chēng)始于1997年由西方金融炒客挑起的亞洲金融危機(jī),是一場(chǎng)新型的特殊戰(zhàn)爭(zhēng),吸干了泰國(guó)、印尼、韓國(guó)等過(guò)的外匯儲(chǔ)備,使當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng),人民生活水平大幅度下降。中國(guó),幸虧尚沒(méi)有“開(kāi)放”自己的金融市場(chǎng),幸虧人民幣尚不是完全可兌換的國(guó)際性貨幣,有幸躲過(guò)了這次金融風(fēng)暴的襲擊。危機(jī)后十年,當(dāng)東亞區(qū)域國(guó)家剛剛從危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)之時(shí),又遭遇本次美國(guó)為首的引自金融機(jī)構(gòu)“次貸”引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)。本次美國(guó)引發(fā)的金融風(fēng)暴,美國(guó)為主的資本主義世界各國(guó)的”救市“法則仍舊是向市場(chǎng)輸入”流動(dòng)性“這將加快美元的貶值,引發(fā)進(jìn)一步的通貨膨脹以其在未來(lái)幾年通過(guò)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性效應(yīng)而傳播、擴(kuò)散出去。這不僅是以往歷史做法,也是當(dāng)今以美國(guó)為主的“主流”國(guó)家對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的態(tài)度與圣經(jīng)式的“救贖”方式。
所以,我們對(duì)于全球化的認(rèn)識(shí)應(yīng)該站在中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家的立場(chǎng)上展開(kāi):
首先,金融體系尚不成熟,金融調(diào)控機(jī)制尚未健全,金融全球化的加速發(fā)展和國(guó)際金融危機(jī)的頻繁發(fā)生,使我國(guó)金融安全在金融全球化的形勢(shì)下承受著巨大壓力;
其次,國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素明顯增多,危機(jī)爆發(fā)頻繁,使我國(guó)現(xiàn)行的宏觀金融監(jiān)管面臨挑戰(zhàn)。中國(guó)加入WTO后,金融利益市場(chǎng)化和國(guó)際化將使金融監(jiān)管部面臨更加復(fù)雜。金融全球化使全球范圍內(nèi)的資本流速大大加快,資本的非法流動(dòng)嚴(yán)重威脅我國(guó)的金融安全。
再次,參照發(fā)展中國(guó)家普遍于上世紀(jì)展開(kāi)的在不同程度采用開(kāi)放資本項(xiàng)目的自由化進(jìn)程做法,我國(guó)要慎之又慎地有序地開(kāi)放資本項(xiàng)目。
二、中國(guó)金融安全體系現(xiàn)狀及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)特征
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展,特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的關(guān)聯(lián)度不斷加深,金融穩(wěn)定越來(lái)越多地受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的影響。與此同時(shí),我國(guó)參與國(guó)際生產(chǎn)、貿(mào)易和資金循環(huán)的廣度、深度不斷擴(kuò)大,與全球化收益相伴而來(lái)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)也在相應(yīng)增加。目前運(yùn)行的國(guó)際貨幣體系,美英等國(guó)在國(guó)際金融的游戲規(guī)則的“話(huà)語(yǔ)權(quán)”過(guò)大,而且是上世紀(jì)政治經(jīng)濟(jì)力量博弈的結(jié)果,這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)在近20年的迅速崛起成為世界經(jīng)濟(jì)四強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重不符。2009年G20會(huì)議上我國(guó)就呼吁國(guó)際社會(huì)就建立跨國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣展開(kāi)改革。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正轉(zhuǎn)向相對(duì)健康、良性的發(fā)展軌道,但貧富差距、收入差距、地區(qū)差距、城鄉(xiāng)差距等都依然在擴(kuò)大。如同金融市場(chǎng)頑疾的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如影隨形,從2001年～2007年,中國(guó)的貨幣供應(yīng)量年平均增長(zhǎng)20%以上,在過(guò)去6年半時(shí)間貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度,大約是美國(guó)上個(gè)世紀(jì)20年代醞釀金融危機(jī)的4倍之多,加上熱錢(qián)涌入與居高不下的信貸數(shù)據(jù),更是很容易讓人得出經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、應(yīng)該采取緊縮性貨幣政策的結(jié)論。
正如一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言,如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,會(huì)促使不成熟的金融體系和資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的幾率加大,進(jìn)而影響中國(guó)的社會(huì)政治環(huán)境的穩(wěn)定。金融體系這種風(fēng)險(xiǎn)累積過(guò)程也不是一朝一日形成的,我們要客觀而全面看待形成我國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的各種因素。
1.金融體系風(fēng)險(xiǎn)特征及其成因
根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)體系風(fēng)險(xiǎn)特征,可將金融風(fēng)險(xiǎn)定義為經(jīng)濟(jì)主體在從事資金融通過(guò)程中遭受資產(chǎn)或收入損失的可能性。從信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等數(shù)理金融的角度來(lái)研究,我們定義系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)包括:(1)利率風(fēng)險(xiǎn),指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)和負(fù)債利率變動(dòng)不一致而給銀行帶來(lái)?yè)p失的可能性;(2)貨幣風(fēng)險(xiǎn),是因通貨膨脹物價(jià)上漲引起貨幣貶值而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);(3)政策風(fēng)險(xiǎn),是指銀行在資產(chǎn)負(fù)債管理中,由于國(guó)家政策變化而造成損失的可能性;(4)國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn),是由于國(guó)際收支狀況的惡化、匯率變動(dòng)而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn);(5)國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際化過(guò)程可能出現(xiàn)本幣被囤積過(guò)度升值等。
從金融業(yè)經(jīng)營(yíng)主體的微觀角度,可將中國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)為:(1)信用風(fēng)險(xiǎn)。客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)一方面表現(xiàn)在中國(guó)銀行業(yè)貸款中不良資產(chǎn)比例甚高;另一方面表現(xiàn)在銀行國(guó)際業(yè)務(wù)的客戶(hù)群主要集中在外貿(mào)企業(yè),這類(lèi)企業(yè)自有資金率很低;(2)干預(yù)風(fēng)險(xiǎn),指因政策性因素、政府行為、法律因素和司法行為等因素的變化而可能直接給銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。政策性因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)主要是銀行發(fā)放政策貸款和行業(yè)性政策虧損;(3)管理操作風(fēng)險(xiǎn)。是指在銀行運(yùn)作的過(guò)程中因賬務(wù)設(shè)置不合理、組織分工不當(dāng)、制度和操作規(guī)程不嚴(yán)謹(jǐn)及操作手段落后等內(nèi)部管理原因而可能給銀行帶來(lái)的損失;(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),主要是利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。如利率下調(diào)時(shí)銀行利差收入增加,利率上調(diào)時(shí)銀行利差收入減少。人民幣外匯匯率波動(dòng)可能帶來(lái)銀行的損失;(5)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:一是資產(chǎn)負(fù)債不匹配;二是資本充足率不高;三是資產(chǎn)流動(dòng)性較差,實(shí)際變現(xiàn)能力不強(qiáng)。大量流動(dòng)資金被企業(yè)占用不能周轉(zhuǎn),持有的國(guó)債和政策性金融債券受交易條件限制不能擔(dān)負(fù)起二級(jí)儲(chǔ)備的作用;(6)金融詐騙風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)金融詐騙主要集中在票據(jù)業(yè)務(wù)和銀行結(jié)算方面。如國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)期信用證詐騙等。
在整體的金融風(fēng)險(xiǎn)中,金融安全體系中由中國(guó)銀行業(yè)涉足的金融風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)較大比重。這一體系風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的成因是錯(cuò)綜復(fù)雜的,但其結(jié)構(gòu)性而言根源是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中被轉(zhuǎn)嫁的 。具體理由是(1)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中被轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn):國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)曾向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,銀行承擔(dān)財(cái)政職能等,銀行業(yè)資本金不足問(wèn)題很突出;(2)銀行業(yè)自身體制性原因如直接融資比例小、企業(yè)長(zhǎng)期過(guò)于依賴(lài)銀行業(yè)融資;(3)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性較常出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、資本非對(duì)稱(chēng)流入等也是成因之一。
2.提高我國(guó)金融體系安全立法意思
應(yīng)對(duì)全球化對(duì)中國(guó)金融體系的沖擊,我們應(yīng)理性分析外部條件與我們自身的問(wèn)題癥結(jié)。在苦練內(nèi)功中努力增強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融實(shí)力,尤其是銀行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,謹(jǐn)慎、穩(wěn)妥地逐漸開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),做到趨利避害,未雨綢繆,為有效地維護(hù)我國(guó)金融體系安全提供保證。
具體來(lái)說(shuō),我們要充分認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)全球化是全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的游戲規(guī)則之一。尤其是金融市場(chǎng)有自身的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。進(jìn)一步完善金融立法,強(qiáng)化金融執(zhí)法與監(jiān)管力度,在此基礎(chǔ)上構(gòu)建我國(guó)金融安全體系。
金融法規(guī)是實(shí)施金融監(jiān)管,保障金融安全制度保障。我國(guó)目前金融立法應(yīng)針對(duì)我國(guó)已開(kāi)始運(yùn)行的證券、期貨、信托業(yè),填補(bǔ)金融業(yè)業(yè)務(wù)立法在這些重要領(lǐng)域的空白,使之與我國(guó)的金融改革和保障金融安全的要求相適應(yīng)。我國(guó)應(yīng)按《巴塞爾協(xié)議》的要求,實(shí)行以建立科學(xué)嚴(yán)密的自我約束機(jī)制為目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債比例,完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)管,提高抵御金融風(fēng)的能力。
三、金融安全體系服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的結(jié)構(gòu)調(diào)整需求
目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式仍屬于要素投入型增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期以來(lái)過(guò)度依賴(lài)投資和出口,儲(chǔ)蓄率和投資率偏高,消費(fèi)率偏低。這種高消耗、高投資的粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,一方面使得能源、資源供給瓶頸依然突出,與以提高增長(zhǎng)質(zhì)量為重點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相比,更易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)。這種外延式的增長(zhǎng)模式始終要為內(nèi)涵式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式所代替。
1.利率、匯率制度深度制度、資本項(xiàng)目逐步開(kāi)放是制度設(shè)計(jì)主線
我國(guó)匯率制度改革在原來(lái)成功進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革基礎(chǔ)上,要進(jìn)一步建設(shè)更具彈性的匯率制度。現(xiàn)行匯率制度下的國(guó)際收支“雙順差”帶來(lái)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的持續(xù)快速增長(zhǎng),其負(fù)面影響主要表現(xiàn)在外匯占款增多,以及容易導(dǎo)致貨幣過(guò)量發(fā)行引發(fā)通貨膨脹。
隨著政府要求直接融資方式改變,地方政府“發(fā)債”也提到各級(jí)政府日程上來(lái)。包括由政府提供擔(dān)保可能帶來(lái)類(lèi)似“準(zhǔn)國(guó)債”風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)保障基金缺口風(fēng)險(xiǎn)、銀行經(jīng)營(yíng)與國(guó)企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等都有可能向財(cái)政轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前財(cái)政赤字不是很高,但財(cái)政綜合負(fù)債數(shù)額較大,特別是社會(huì)保障資金不足,若地方政府債務(wù)大增累積金融支付風(fēng)險(xiǎn)將影響未來(lái)金融穩(wěn)定。
2.加快金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整
我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的不合理突出表現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)上:第一,直接融資與間接融資比例失調(diào),債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的發(fā)展總體滯后,企業(yè)在自有資金不足的情況下,融資高度依賴(lài)于銀行體系,銀行承擔(dān)了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn);第二,人民幣存貸款期限錯(cuò)配問(wèn)題比較突出,貸款投向過(guò)于集中,貸款期限結(jié)構(gòu)不合理,特別是商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款比例過(guò)高而潛伏的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);第三,在直接融資中,債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢,債券品種結(jié)構(gòu)不合理,國(guó)家財(cái)政債券比重高,企業(yè)債券比重偏低等。在金融安全體系監(jiān)控中要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的盲目擴(kuò)張和惡意經(jīng)營(yíng)行為展開(kāi)監(jiān)管。在風(fēng)險(xiǎn)處置中如何既維護(hù)金融穩(wěn)定又防范道德風(fēng)險(xiǎn),已經(jīng)成為亟待解決的問(wèn)題。
3.穩(wěn)定金融體系、維護(hù)國(guó)家金融安全
我們可以定義“國(guó)家金融行為”是在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下,一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要立足于利用本國(guó)資源,求得儲(chǔ)蓄與投資國(guó)際收支的基本平衡,這是金融體系支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展,維護(hù)金融安全的前提。
“國(guó)家金融行為”是貫徹國(guó)家金融戰(zhàn)略的實(shí)施手段與步驟,以國(guó)家金融運(yùn)行免受?chē)?guó)際非對(duì)稱(chēng)性沖擊為目標(biāo),達(dá)到穩(wěn)定金融,抵御金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)國(guó)家金融安全目的,有效阻攔來(lái)自外部國(guó)家金融機(jī)構(gòu)出于某種非善意目的(以市場(chǎng)套利套匯等牟利及政治企圖擾亂中國(guó)金融市場(chǎng)正常秩序行為)達(dá)到監(jiān)管宏微觀金融、維護(hù)國(guó)家金融安全。
國(guó)家金融行為在概念上包含以下幾個(gè)層面:第一,在一定時(shí)期如未來(lái)中國(guó)50年,規(guī)劃強(qiáng)國(guó)金融發(fā)展戰(zhàn)略為社會(huì)中遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)型人民幣國(guó)際化制定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略做出規(guī)劃;第二,為形成多層次金融市場(chǎng)體系設(shè)計(jì)與國(guó)際接軌的制度體系;第三,構(gòu)建國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系,實(shí)施對(duì)金融市場(chǎng)的安全監(jiān)控,并具有自身免疫體系,能組織實(shí)施金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大項(xiàng)目(如國(guó)家大型結(jié)算體系);第四,組織國(guó)家級(jí)力量開(kāi)展研發(fā),培育在未來(lái)金融工程的定價(jià)模式等領(lǐng)先領(lǐng)域具備影響國(guó)際金融市場(chǎng)行為模式能力的精英體系。
我們相信我國(guó)在金融體制改革不斷深化中,隨著金融體制不斷創(chuàng)新,我們能利用自身?xiàng)l件盡快建立起適應(yīng)全球化需求的、具有自身安全的我國(guó)金融市場(chǎng)體系,我們翹首以待。
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論文摘要：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的今天，中國(guó)的中小企業(yè)，尤其是民營(yíng)即個(gè)私中小企業(yè)出現(xiàn)了一種快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。而中國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展所需的資本支持有很重要一部分是來(lái)源于民間借貸，民間借貸對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展給予了極大的支持。很多專(zhuān)家和學(xué)者都意識(shí)到了規(guī)范發(fā)展民間借貸的重要性，在不同場(chǎng)合以不同形式提出過(guò)應(yīng)該給予民間借貸應(yīng)有的地位。當(dāng)然現(xiàn)今民間借貸的發(fā)展還有許多不成熟之處，所以本文就民間借貸的相關(guān)發(fā)展情況，分別闡述了民間借貸的相關(guān)概念、發(fā)展現(xiàn)狀、可行性分析、其存在的原因以及相應(yīng)的規(guī)范措施，來(lái)進(jìn)一步的讓我們了解中小企業(yè)這一新的融資方式——民間借貸。
一、前 言
（一）民間借貸的概念
對(duì)于民間借貸的概念，理論界已經(jīng)做過(guò)一些研究。一般認(rèn)為，民間借貸是與正規(guī)借貸相對(duì)應(yīng)的。那么，從廣義上說(shuō)，可以把民間借貸定義為除正規(guī)借貸以外的借貸，它處在國(guó)家宏觀調(diào)控與金融監(jiān)管之外，不在官方的統(tǒng)計(jì)報(bào)表中被披露，也不受法律保護(hù)，屬于一種非正規(guī)的金融活動(dòng)。有的學(xué)者也把民間借貸稱(chēng)為民間金融或地下金融等。民間借貸是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)融資活動(dòng)的必然產(chǎn)物，在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)存在總量與結(jié)構(gòu)供給不足的情況下，又是一種必要的補(bǔ)充。按借款用途，可將民間借貸分為3類(lèi):家庭生活性、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性和企業(yè)經(jīng)營(yíng)性。民間借代的主體僅限于純粹的民事主體，不包括金融機(jī)構(gòu)，它可以發(fā)生在自然人、法人及其它組織之間。民間借貸是一種民事行為，它并不是一種民間投資行為。筆者認(rèn)為，民間借貸主要指游離于官方正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之外的，發(fā)生在非金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)個(gè)人、企業(yè)及其他經(jīng)濟(jì)主體之間的以貨幣資金為標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值讓渡及本息償付的活動(dòng)。
（二）民間借貸的特點(diǎn)
民間借貸與正規(guī)借貸相比還是有許多的差別，民間借貸主要具有以下一些特征：
1、參與主體的廣泛性
參與主體包括城鎮(zhèn)居民、個(gè)體工商戶(hù)、民營(yíng)企業(yè)主、農(nóng)戶(hù)、甚至企事業(yè)單位工作人員。其中，借款者大多是個(gè)體工商戶(hù)和私營(yíng)企業(yè)主，放款者包括資金富裕的工商戶(hù)和、企業(yè)主，甚至包括一些村干部。
2、資金來(lái)源的廣泛性
由于民間借貸參與的主體廣泛，其資金的來(lái)源也7具有廣泛性。不但包括農(nóng)戶(hù)、個(gè)體工商戶(hù)和企業(yè)的自有資金，甚至私募基金、信貸資金、海外熱錢(qián)等也出現(xiàn)在民間借貸領(lǐng)域。
3、借貸方式的靈活性
為了縮短資金到位的時(shí)間，提高資金的使用效率，民間借貸以現(xiàn)金交易為主，而且交易方式靈活，一般沒(méi)有抵押物，有的是口頭協(xié)定，有的是打借條。盡管近年來(lái)民間借貸的手續(xù)日趨規(guī)范，但與正規(guī)借貸相比，其手續(xù)仍為簡(jiǎn)便。
4、借貸形式多樣化
傳統(tǒng)的民間借貸形式，主要有互助會(huì)、合會(huì)、民間放貸、銀背、企業(yè)集資、私人錢(qián)莊、當(dāng)鋪等，而隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，人們生活模式、消費(fèi)方式的不斷變化，民間借貸在形式上也“與時(shí)俱進(jìn)”，出現(xiàn)了一些新的、頗具時(shí)代特點(diǎn)的形式，比如浙江一些以汽車(chē)俱樂(lè)部為代表的會(huì)所兼有民間借貸行為，又比如有些民間借貸活動(dòng)是在互聯(lián)網(wǎng)上，通過(guò)聊天室完成的。
5、借貸期限長(zhǎng)期化
隨著民間借貸用途的變化，即從保障性質(zhì)的互濟(jì)互助轉(zhuǎn)向商業(yè)性質(zhì)的資金融通，借貸期限也隨之發(fā)生變化。當(dāng)前，民間借貸期限多為一年或一年以上。
6、借貸利率市場(chǎng)化
在目前情況下，民間借貸除了極少部分貸款不計(jì)算利息或者僅參照銀行貸款利率之外，其利率都是隨行就市，且一般高于銀行的貸款利率，特別是為了投資而產(chǎn)生的民間借貸，比銀行貸款利率要高出很多，更有一些民間借貸是屬于非法的高利貸。
（三）正規(guī)借貸與民間借貸的關(guān)系
正規(guī)借貸是指發(fā)生在官方金融體制之下的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、社會(huì)個(gè)人及其他經(jīng)濟(jì)主體之間的以貨幣資金為標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值讓渡及本息償付的活動(dòng)。總的來(lái)看，民間借貸和正規(guī)借貸之間存在著既互補(bǔ)又競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。
1、互補(bǔ)關(guān)系
在我國(guó)，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)主要是為國(guó)有經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的，其資金主要流向國(guó)有企業(yè)。雖然正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對(duì)非公有制經(jīng)濟(jì)的支持在近年來(lái)也不斷提高，但是與對(duì)公有制經(jīng)濟(jì)的支持相比仍然不足。而民間借貸主要為非公有制經(jīng)濟(jì)特別是民間經(jīng)濟(jì)服務(wù)，其資金主要流向民間中小企業(yè)、個(gè)體戶(hù)和農(nóng)戶(hù)。由于很多民間中小企業(yè)、個(gè)體戶(hù)和農(nóng)戶(hù)難以從正規(guī)金融部門(mén)獲得生產(chǎn)和發(fā)展所需資金，只能轉(zhuǎn)而求助于民間借貸的支持。從這個(gè)角度看，民間借貸在一定程度上彌補(bǔ)了正規(guī)金融的不足，其與正規(guī)借貸之間存在著一定的互補(bǔ)關(guān)系。
2、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系
民間借貸相對(duì)于正規(guī)借貸具有靈活性、簡(jiǎn)便性、快速性等優(yōu)勢(shì)。簡(jiǎn)單的說(shuō)，民間借款是債權(quán)人和債務(wù)人之間的協(xié)議借款，沒(méi)有一些銀行內(nèi)部條條框框的限制，只要雙方認(rèn)可就可以，流程簡(jiǎn)便，手續(xù)辦理也比較簡(jiǎn)單，這就是民間借款最大的魅力所在。此外，民間借貸的利率市場(chǎng)化程度較高，能夠更好地引導(dǎo)資金流向，滿(mǎn)足借貸雙方的需求。民間借貸對(duì)于正規(guī)借貸的這些優(yōu)勢(shì)，都會(huì)對(duì)正規(guī)借貸無(wú)形中就形成壓力，隨著民間借貸市場(chǎng)份額的不斷增加，兩者在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)日益激烈。
二、民間借貸的發(fā)展現(xiàn)狀
（一）民間借貸的規(guī)模較大
隨著經(jīng)濟(jì)的日益繁榮，我國(guó)的中小企業(yè)，尤其是民營(yíng)即個(gè)私中小企業(yè)出現(xiàn)了一種快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，民間借貸規(guī)模越來(lái)越大。2007年據(jù)安徽省工商部門(mén)調(diào)查顯示，資金成為安徽省50％以上的中小企業(yè)發(fā)展的首要制約因素，80％以上的中小企業(yè)主要依靠民間融資的辦法來(lái)解決流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)。河北工商聯(lián)于2007年6月關(guān)于“企業(yè)經(jīng)營(yíng)及融資情況”調(diào)研顯示，由于正常銀行貸款途徑不暢，民間借貸現(xiàn)象比較突出，177份有效問(wèn)卷中41%的企業(yè)回答有民間借貸。2008年據(jù)湖南省企業(yè)調(diào)查隊(duì)就民間融資情況進(jìn)行的調(diào)查顯示，中小企業(yè)融資依靠民間借貸的融資方式占到了50%，調(diào)查的行業(yè)中，農(nóng)業(yè)占15%，建筑業(yè)占10%，制造業(yè)占25%，飲食業(yè)占20%，房地產(chǎn)業(yè)占15%，商業(yè)占15%。從以上這些調(diào)查可以看出我國(guó)現(xiàn)階段中小企業(yè)對(duì)于民間借貸的需求相當(dāng)?shù)拇螅耖g借貸有很大的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。民間資本介入融資市場(chǎng)不僅豐富了中小企業(yè)的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調(diào)動(dòng)方便、門(mén)檻低等優(yōu)勢(shì)。
（二）民間借貸主要地發(fā)生在市縣經(jīng)濟(jì)范圍之內(nèi)
民間借貸具有極強(qiáng)的關(guān)系貸款性質(zhì)，也就是說(shuō)，民間借貸一般地發(fā)生于在生產(chǎn)與生活中存在某種密切關(guān)系的社會(huì)主體之間。由于人們生活空間范圍的有限性，民間借貸通常地發(fā)生在有限的地域范圍之內(nèi)。據(jù)抽查，民間借貸一般發(fā)生在我國(guó)的市縣經(jīng)濟(jì)范圍之內(nèi)，尤其是親戚朋友，鄰里之間或是村組之間、鄉(xiāng)鎮(zhèn)之間等等。
（三）個(gè)人之間的民間借貸普遍存大
通過(guò)對(duì)民間借貸起源的邏輯分析，我們已經(jīng)得知，最早的民間借貸行為就是發(fā)生在個(gè)人或是以戶(hù)為單位的社會(huì)主體的簡(jiǎn)單生產(chǎn)與日常生活之中。歷史發(fā)展到今天，個(gè)人或是以戶(hù)為單位的社會(huì)主體之間的民間借貸仍舊大量存在并且成為民間借貸最大量發(fā)生的場(chǎng)所，這種一點(diǎn)，無(wú)論城鄉(xiāng)都是如此。民間借貸經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，現(xiàn)已成為遍及全國(guó)的一種重要經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。不僅在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)如浙江、溫州、福建沿海、廣州、深圳、海南等地普遍存在，就是四川、貴州、陜西等的偏僻貧困山區(qū)，也是屢見(jiàn)不鮮。
三、民間借貸存在的原因
與正規(guī)借貸相比，民間的中小企業(yè)貸款活動(dòng)卻異常活躍。盡管?chē)?guó)家對(duì)諸如私人錢(qián)莊、農(nóng)村合作基金等民間的非法的灰色金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行清理整頓，但這些非法金融機(jī)構(gòu)卻頑固地生存著。姑且不論其合法性如何，這種情況的出現(xiàn)乃是與現(xiàn)實(shí)生活中有這種需要密切相關(guān)的，有其存在的合理性。
（一）中小企業(yè)貸款難一直未得到解決
長(zhǎng)期以來(lái)，中小企業(yè)一直是難貸款、貸款難。之所以出現(xiàn)此種局面，主要原因在于：一是中小企業(yè)信用體系不完善，銀行普遍有惜貸行為。二是擔(dān)保體系作用有限，運(yùn)作機(jī)制不健全。目前各類(lèi)政府主導(dǎo)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)有200多家，但分布分散且很不平衡。而且擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍規(guī)模較小，自負(fù)盈虧的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為了減少風(fēng)險(xiǎn)。只能提高擔(dān)保條件并嚴(yán)把擔(dān)保業(yè)務(wù)辦理關(guān)。這嚴(yán)重限制了中小企業(yè)的資金融通。三是銀行信貸資金的安全性與效益性原則的引導(dǎo)決定了銀行信貸資金投向必然傾向于支柱產(chǎn)業(yè)以及壟斷性行業(yè)。
（二）民間借貸形式靈活、便捷
據(jù)調(diào)查，民間借貸無(wú)論在城市還是鄉(xiāng)鎮(zhèn)，主要往來(lái)于經(jīng)常性的關(guān)系之中，不需要辦理像商業(yè)銀行那樣繁瑣的抵押、擔(dān)保手續(xù)。通常寫(xiě)一張借條或口頭約定即可解決問(wèn)題。正因?yàn)檫@種借貸行為的進(jìn)出方便，民間借貸市場(chǎng)規(guī)模有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。
（三）基層金融機(jī)構(gòu)功能萎縮
金融體制改革后，中、農(nóng)、工、建四大銀行基層網(wǎng)點(diǎn)撤并，加之信貸管理體制集中。導(dǎo)致對(duì)基層城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐在某種程度上出現(xiàn)功能性萎縮．而農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)資金實(shí)力、服務(wù)功能面對(duì)這種形勢(shì)和環(huán)境，難以從根本上改變或填補(bǔ)這種缺位。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力和市場(chǎng)規(guī)律本身的作用．必然促使中小企業(yè)無(wú)奈地選擇民間借貸之路。
（四）高回報(bào)、高利率進(jìn)一步激活了民間借貸市場(chǎng)
由于民間借貸利率高于同檔次銀行貸款利率幾倍，高回報(bào)、高利率促使其發(fā)展呈上升勢(shì)頭。尤其是在當(dāng)前低利率、低回報(bào)期．高利率、高回報(bào)的誘惑就顯得非常明顯。
（五）以親緣、地緣為紐帶的關(guān)系本位是民間信貸運(yùn)作機(jī)制的重要基礎(chǔ)
民間借貸風(fēng)險(xiǎn)的保障機(jī)制也依靠親緣和熟人關(guān)系來(lái)維護(hù)。民間金融機(jī)構(gòu)在放貸時(shí)一般不要求抵押或擔(dān)保，主要是靠借款人或者中間人的個(gè)人信用。一方面這種由親戚、朋友介紹的借貸活動(dòng)，有著道德約束的保障，而且這種道德約束往往比法律制裁更有效。另一方面，借貸是以個(gè)人信用為基礎(chǔ)的，即所發(fā)生的是一種個(gè)人的關(guān)系，借款人對(duì)借款有著無(wú)限責(zé)任，當(dāng)借款企業(yè)逾期不還時(shí)，民間金融機(jī)構(gòu)就可憑借借條上訴，法院也會(huì)以個(gè)人借貸糾紛的形式予以受理。民間借貸在放貸時(shí)也可能要求擔(dān)保，但對(duì)擔(dān)保品沒(méi)有嚴(yán)格的限制，民間金融的交易雙方能夠繞開(kāi)政府法律以及正規(guī)金融機(jī)構(gòu)關(guān)于最小交易額的限制，許多在正規(guī)金融市場(chǎng)不能作為擔(dān)保的東西，在民間金融市場(chǎng)都可以作為擔(dān)保。所以民間借貸雖然屬于民間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但它卻遵循著具有地方傳統(tǒng)特征的行為規(guī)范。
（六）借貸雙方都有比較優(yōu)勢(shì)
對(duì)于民間借貸的貸方而言，他之所以選擇民間借貸方式來(lái)運(yùn)用自己手頭的資金而不選擇其它投資或運(yùn)用方式，正是因?yàn)檫@種方式可以給他帶來(lái)他自認(rèn)為最大的綜合收益。當(dāng)然，此處所指的利益不應(yīng)當(dāng)僅僅局限于純粹的物質(zhì)利益而應(yīng)當(dāng)作寬泛的理解。比如說(shuō)貸款人不愿選擇盡管相對(duì)安全卻收益較低的銀行儲(chǔ)蓄而選擇風(fēng)險(xiǎn)更大但盈利更高的實(shí)業(yè)投資是一種收益，再比如說(shuō)貸款人不愿選擇高盈利但高風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)業(yè)投資而選擇把資金借貸給他人坐以待利也是一種收益。從這一角度來(lái)看，上例中所列舉的民間借貸存在的原因之中，比如銀行存款利率過(guò)低、金融投資環(huán)境不活躍、高利貸的誘因等等，均可以歸入民間借貸人而言的比較優(yōu)勢(shì)之中。對(duì)于借方而言，同樣也存在著巨大的比較優(yōu)勢(shì)。比如說(shuō)，當(dāng)借款人為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)卻無(wú)法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取資金時(shí)，也完全可以選擇放棄擴(kuò)大生產(chǎn)的計(jì)劃，但為什么他偏要選擇代價(jià)遠(yuǎn)比正常金融貸款要高的高利民間借貸甚至是超高利民間借貸呢？原因只有一個(gè)，那就是經(jīng)過(guò)權(quán)衡，借款人斷定，他選擇民間借貸獲取資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)給他帶來(lái)的收益將很有可能或是選擇民間借貸要支付高利，他仍會(huì)有利可圖，很顯然，對(duì)于借款人而言，這肯定是一種比較優(yōu)勢(shì)；再比如說(shuō)，借款人本來(lái)完全可以去銀行貸款且利率更低，但是他為辦理貸款所花時(shí)間與精力所付出的代價(jià)遠(yuǎn)比高利民間借貸與這咱相對(duì)低利的金融貸款人之間的利差還要大，從而使借款人轉(zhuǎn)而求助于民間借貸。以上所列舉的都是借款人的比較優(yōu)勢(shì)。所以只要這些優(yōu)勢(shì)還依然存在，民間借貸就會(huì)依然存在。
四、民間借貸的可行性分析
歸根結(jié)底，民間借貸之所以會(huì)出現(xiàn)，其主要的原因是正規(guī)金融資金供給與社會(huì)資金需求之間的矛盾。就現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，一方面商業(yè)銀行追求高利潤(rùn)、低風(fēng)險(xiǎn)，大量的中小企業(yè)由于得不到貸款，導(dǎo)致其外源融資渠道不暢，發(fā)展受到很大制約;另一方面大量的民間資金不敢去投資或找不到合適的投資出路。這樣，中小企業(yè)就不得不轉(zhuǎn)向民間金融。民間金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)魚(yú)水相依，信息交流頻繁、信息獲取成本較低，降低了信息的不對(duì)稱(chēng)性。這一切都使得民間借貸有著強(qiáng)大的生命成長(zhǎng)的空間。
（一）民間金融在解決中小企業(yè)融資困境中的優(yōu)勢(shì)
歷史數(shù)據(jù)顯示，截至2004年末，廣東民間資本規(guī)模折合人民幣已超過(guò)1.2萬(wàn)億元。業(yè)內(nèi)人士表示，如果民間借貸合法化，這些民間資本有望被盤(pán)活。顯然，中小企業(yè)不可能完全依靠正規(guī)金融渠道獲得資金支持，經(jīng)驗(yàn)證據(jù)也表明中小企業(yè)在正規(guī)金融市場(chǎng)上只能獲得有限的資金支持，從此可以看出民間借貸在中小企業(yè)融資過(guò)程中具有非常大的優(yōu)勢(shì)。
（二）信用約束優(yōu)勢(shì)
民間借貸在一個(gè)固定范圍的地域內(nèi)，親緣網(wǎng)絡(luò)或熟人圈子，往往具有安全可靠、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、互惠互利等綜合功能，從而以親緣、地緣為中心的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)成為民間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最根本的信用基礎(chǔ)。它是如此的重要，以至于任何一位與之相關(guān)者都不愿意失去它。在熟人朋友圈子和親緣性關(guān)系網(wǎng)絡(luò)所進(jìn)行的交往活動(dòng)中，都具真誠(chéng)相待、講信用等行為特征。具體到民間借貸的結(jié)算方面，雖然沒(méi)有任何成文規(guī)定，但參與者都共同遵守約定俗成的慣例。民間金融操作簡(jiǎn)便，可以針對(duì)企業(yè)的不同信用狀況、資金用途等設(shè)計(jì)個(gè)性化信貸合同，有時(shí)可能只需幾分鐘即可辦理好一筆貸款業(yè)務(wù)。而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款手續(xù)比較繁瑣，貸款審批所需時(shí)間較長(zhǎng)，和中小企業(yè)資金需求“短、頻、急”的特點(diǎn)不相適應(yīng)，等貸款審批下來(lái)可能已經(jīng)延誤了企業(yè)的投資時(shí)機(jī)，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款方式無(wú)法適應(yīng)中小企業(yè)的需求。
（三）資金配置效率高
民間借貸在很大程度上改善了資金配置效率，民間金融一般都有明晰的產(chǎn)權(quán)制度，這種產(chǎn)權(quán)制度具有很好的激勵(lì)約束功能。民間借貸的委托問(wèn)題要少得多，極少出現(xiàn)在國(guó)有商業(yè)銀行中經(jīng)常存在的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)或風(fēng)險(xiǎn)回避的傾向。民間借貸組織的股東常常與運(yùn)作者之間存在密切關(guān)系，他們的監(jiān)督成本以及出現(xiàn)不良行為的可能性會(huì)大大降低。民間借貸明晰的產(chǎn)權(quán)制度與中小企業(yè)具有很多的相似性與兼容性，從而使兩者之間較容易形成誠(chéng)信和協(xié)作。民間借貸是一種合約雙方自愿達(dá)成交易的市場(chǎng)化融資機(jī)制，貸款人一般都是具有理性行為的“經(jīng)濟(jì)人”，貸款人在沒(méi)有任何行政干預(yù)的情況下自主地把資金投放到還款能力最有保證的借款人手中或預(yù)期收益最佳的投資項(xiàng)目上。而對(duì)借款人來(lái)說(shuō)，由于資金供給方是產(chǎn)權(quán)明晰的民間金融組織，強(qiáng)化了借款人的信用約束和還款責(zé)任，決定了借款人必須合理和高效率地使用資金。民間金融的發(fā)展有助于資金的有效流動(dòng)，一定程度上提高了資金的配置效率。
（四）增強(qiáng)金融市場(chǎng)能力
一旦將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)由個(gè)人來(lái)做，那么一些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)就可以將注意力集中到更大的貸款人，一方面使成本上具有合理性，另一方面，滿(mǎn)足了較大貸款人的需求，也就限制了民間借貸的范圍。金融機(jī)構(gòu)吸收了客戶(hù)資源中最具價(jià)值和增長(zhǎng)的一部分，余下的就只是簡(jiǎn)單重復(fù)的資金需求者。
借貸專(zhuān)業(yè)戶(hù)也可能逐漸成長(zhǎng)，然后有進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)的愿望，但是這依然不矛盾，一些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)可以吸納其作為股東。這是政策所鼓勵(lì)的，一旦進(jìn)入這些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，行為就受到相關(guān)規(guī)程的制約。反過(guò)來(lái)，如果股東具有這方面的能力，對(duì)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)也是一種促進(jìn)。這倒是很切合有關(guān)鳥(niǎo)和籠子的比喻，籠子隨著鳥(niǎo)一起長(zhǎng)大，雙方都可以獲得很大的發(fā)展空間，如果有一天鳥(niǎo)希望獨(dú)自飛翔，很快就會(huì)碰到籠子。
（五）民間資本豐厚，社會(huì)投資渠道狹窄
我國(guó)居民具有持幣的傳統(tǒng)，因而社會(huì)沉淀貨幣數(shù)額較大。而且我國(guó)城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄存款余額還以非常快的速度逐年增長(zhǎng)，所以我國(guó)民間資本潛力巨大。但是，雖然現(xiàn)在我國(guó)的金融體系已得到了飛速發(fā)展，可供居民選擇的投資渠道仍十分有限。目前中國(guó)的存款利率較低，雖然提高了利率，但較中國(guó)的通貨膨脹來(lái)看，利率仍較低，加上利息稅的開(kāi)征，私人部門(mén)從正規(guī)銀行存款中獲得的收益非常有限。資本市場(chǎng)發(fā)育不健全，造假、黑莊等惡性事件層出不窮，大大打擊了中小投資者的投資信心。一些盈利有保障的基礎(chǔ)設(shè)施投資又不對(duì)民間資金開(kāi)放。居民巨大的資金財(cái)富與狹窄的投資渠道極不相稱(chēng)。民間大量資金閑置，而民間金融活動(dòng)又有著較高的回報(bào)，在趨利動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)下，大量民間資金就流入了民間金融市場(chǎng)，這又促使民間借貸成為一種新的融資方式存在于金融市場(chǎng)。
五、民間借貸發(fā)展的障礙因素
鑒于上述民間借貸對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的具有重要作用，規(guī)范發(fā)展民間借貸，妥善解決民間借貸出路十分必要和緊迫。而正確、深刻地認(rèn)識(shí)阻礙民間借貸發(fā)展的諸多障礙性因素是規(guī)范發(fā)展民間借貸的前提。
（一）法律性障礙
這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是沒(méi)有在法律上明確民間借貸在金融體系中應(yīng)有的地位；二是缺乏相關(guān)法律約束和規(guī)范民間借貸；三是缺乏相關(guān)法律保護(hù)民間借貸參與者的合法權(quán)益。
（二）監(jiān)管性障礙
主要體現(xiàn)在對(duì)民間借貸監(jiān)管的相關(guān)制度和法規(guī)的缺乏，監(jiān)管技術(shù)不夠先進(jìn)和監(jiān)管態(tài)度的非理性嚴(yán)格。
（三）經(jīng)營(yíng)性障礙
提供民間借貸服務(wù)的個(gè)人中介和機(jī)構(gòu)中介在經(jīng)營(yíng)和服務(wù)上具有分散性的一面，基本都是各自為政、分散經(jīng)營(yíng)，組織結(jié)構(gòu)也很不完善。
（四）信用體制障礙
目前企業(yè)信用缺失已成為我國(guó)社會(huì)信用中最嚴(yán)重、最突出的問(wèn)題。尤其是中小企業(yè)，由于其自身規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)能力相對(duì)較弱、自有資金不足等先天缺陷，使得信用缺失行為更為嚴(yán)重。
六、民間借貸規(guī)范的措施
（一）建立《新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)法》
建立《新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)法》，允許民間資本創(chuàng)建新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)，明確新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是與現(xiàn)有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)共存的，具有相同主體資格的合法金融機(jī)構(gòu)；明確其職能是專(zhuān)門(mén)從事合法的民間借貸工作，服務(wù)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)單位。這樣，將民間借貸的定位用法律予以明確，指明民間借貸的活動(dòng)內(nèi)容是與正規(guī)借貸互相補(bǔ)充，互相促進(jìn)的，實(shí)現(xiàn)民間借貸和正規(guī)借貸的良性共存。
（二）建構(gòu)相關(guān)法律以規(guī)范發(fā)展現(xiàn)有民間借貸的活動(dòng)
在立法上，可以借鑒其他國(guó)家和地區(qū)的相關(guān)立法經(jīng)驗(yàn)，在民法中增設(shè)民間借貸部分，同時(shí)，在金融法律制度中制定相關(guān)法律法規(guī)引導(dǎo)現(xiàn)有民間借貸組織及其行為規(guī)范化。一方面，要在法律上明確區(qū)分現(xiàn)有民間借貸的合法成分與非法成分，對(duì)其分別準(zhǔn)確定義，明確合法民間借貸的活動(dòng)內(nèi)容和范圍。另一方面，對(duì)民間借貸主體雙方的權(quán)利義務(wù)、交易方式、合同要件、借貸最高額、利率水平、違約責(zé)任和權(quán)益保障等方面，也都要以法律形式加以明確，從而使民間借貸活動(dòng)和形式都具有法律效力。
（三）建構(gòu)新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度
開(kāi)放對(duì)新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，允許組建以民間資本發(fā)起設(shè)立的新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)具有現(xiàn)實(shí)的重要性，但如果操之過(guò)急，規(guī)范不力，也會(huì)給我國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)的巨大的沖擊和不良影響。在積極推進(jìn)金融市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)開(kāi)放，組建和發(fā)展新型合規(guī)民間借貸機(jī)構(gòu)的過(guò)程中，在立法現(xiàn)行的原則下，應(yīng)當(dāng)始終堅(jiān)持和遵循合理定位原則和審慎推進(jìn)原則。
（四）建構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和轉(zhuǎn)移制度
對(duì)民間借貸監(jiān)管必須建立危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，可設(shè)立由金融專(zhuān)家組成的危機(jī)評(píng)估機(jī)構(gòu)，與監(jiān)管責(zé)任部門(mén)配合，監(jiān)測(cè)區(qū)域內(nèi)外各種風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行追蹤分析、預(yù)測(cè)，建立警報(bào)機(jī)制，對(duì)各類(lèi)較大的金融風(fēng)險(xiǎn)的危害程度進(jìn)行評(píng)估，并提出應(yīng)對(duì)措施。
（五）堅(jiān)決不能“短貸長(zhǎng)用”
作為中小企業(yè)，一定要認(rèn)識(shí)到民間借貸資金的特點(diǎn)和本質(zhì)。任何資本都是逐利的，民間資本更是如此。這就是其本質(zhì)。在民間借錢(qián)，其成本肯定比從銀行借錢(qián)要高。高息，是民間借貸的顯著特點(diǎn)。
民間資本的本質(zhì)和特點(diǎn)告訴我們，中小企業(yè)要向民間借錢(qián)，一定不能有絲毫的長(zhǎng)期使用的想法。可以說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)任何合法的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從長(zhǎng)期來(lái)看，其利潤(rùn)率都無(wú)法支付民間借貸成本。任何要想通過(guò)民間借貸來(lái)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，進(jìn)行投資，進(jìn)行企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)，都是行不通的。如果有這種想法，必將以失敗告終。
（六）嚴(yán)格控制民間貸款占公司總負(fù)債、總資產(chǎn)的比例
適度負(fù)債是企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展進(jìn)程中應(yīng)使用的重要方法。合理負(fù)債，既把負(fù)債比例控制在總資產(chǎn)的一定范圍之內(nèi)如50%，是安全的。過(guò)度負(fù)債，對(duì)企業(yè)具有潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。同樣，因?yàn)槊耖g借貸的利率高期限短，對(duì)企業(yè)短期償債能力要求很高，所以，更應(yīng)該控制民間借貸額在總負(fù)債總資產(chǎn)中的比例。
（七）高度重視民間貸款利率
民間借貸利率是民間借貸活動(dòng)的核心，借貸雙方務(wù)必高度重視。
首先，要弄明白民間借貸計(jì)息方式的含義。民間借貸對(duì)利率的計(jì)算方式很多，有按年息的，更多的是按月的，也有按日計(jì)息的。通常按月計(jì)息，即幾分利息，所謂一個(gè)幾分利息，是講的月息百分之幾。
其次，企業(yè)要把握自己對(duì)利率的承受能力，不要“見(jiàn)錢(qián)眼開(kāi)”，不要什么資金都敢要。中小企業(yè)在使用這些資金時(shí)，要充分考慮到自己的承受能力。一般講，若資金量在十萬(wàn)級(jí)或小百萬(wàn)級(jí)，使用時(shí)間在一個(gè)月或三二個(gè)月，4分左右的利息，從利息絕對(duì)額上來(lái)看，支付能不會(huì)有大問(wèn)題。但幾百萬(wàn)上千萬(wàn)的資金使用期又是一年以上，利息額就不是一個(gè)小數(shù)了。最好不要使用。
第三，要重視復(fù)利問(wèn)題。中小企業(yè)向民間借錢(qián)，最好選擇按月付息或按季付息方式。日常，多采取借款時(shí)就付息了。即將利息算在借款本金中，俗稱(chēng)“砍頭息”。這種方式，使實(shí)際利率遠(yuǎn)高于商定的利率。
（八）嚴(yán)格遵守對(duì)還款期的約定
中小企業(yè)在使用民間借貸時(shí)，必須嚴(yán)格遵守對(duì)還款期的約定。絕不能像拖久銀行貸款那樣。否則，受到的懲罰將可能是毀滅性的。一是若借款時(shí)有抵押物的，一般是在5折以?xún)?nèi)，甚至1、2折的，違約后放貸人收走抵押物，對(duì)中小企業(yè)來(lái)講損失很大。二是在借款時(shí)都約定了違約責(zé)任，而違約賠償率遠(yuǎn)高于本已很高的利率，甚至計(jì)算高額復(fù)息。中小企業(yè)違約一筆可能就將面臨破產(chǎn)。因此，在借款到期前，一定籌足款項(xiàng)，按時(shí)歸還。
七、結(jié)束語(yǔ)
本文全面分析了民間借貸的相關(guān)情況，公正地評(píng)價(jià)了民間借貸的社會(huì)效應(yīng)，其有積極作用，也有消極作用，但總體而言，民間借貸作為有利于貸款人來(lái)說(shuō)是利大于弊的，所以民間借貸對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)很有其存在的空間和必要性。但是同時(shí)我們也要看到阻礙民間借貸發(fā)展的諸多障礙性因素，對(duì)于這些障礙因素我們要采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右砸?guī)范，以便民間借貸在中小企業(yè)融資過(guò)程中發(fā)揮更好、更大的作用。
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