時(shí)間：2022-06-19 21:25:11
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資風(fēng)險(xiǎn)分析論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)就是指由于投資房地產(chǎn)而造成損失的可能性。這種損失包括投入資本的損失和預(yù)期的收益未達(dá)到的損失。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分為以下幾種。
1.投資支出風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)投資支出是指投資者取得、開發(fā)土地并進(jìn)行房產(chǎn)建設(shè)所花費(fèi)的各種成本費(fèi)用支出。由于房地產(chǎn)具有)位置固定性、不可移動(dòng)性，而且受規(guī)劃限制及本身結(jié)構(gòu)、裝修設(shè)計(jì)的影響，常具有專用性，一旦完工，變很難更改，如進(jìn)行改建，投資將很大。因此如果投資者判斷失誤，便會(huì)蒙受損失。另外，房地產(chǎn)投資周期長(zhǎng)，一個(gè)新建項(xiàng)目由于建設(shè)周期較長(zhǎng)，在建設(shè)過(guò)程中也會(huì)遇到投資支出增加問(wèn)題，這可能導(dǎo)致房地產(chǎn)投資者不堪重負(fù)并蒙受損失。
2.金融風(fēng)險(xiǎn)
主要指利率風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的利率變化風(fēng)險(xiǎn)是指利率的變化對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響和可能給投資者帶來(lái)的損失。當(dāng)利率上升時(shí)，房地產(chǎn)開發(fā)商和經(jīng)營(yíng)者的資金成本會(huì)增加，消費(fèi)者的購(gòu)買欲望隨之降低。因此，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)將形成一方面生產(chǎn)成本增加；另一方面市場(chǎng)需求降低。
3.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)
購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)主要是指市場(chǎng)中因消費(fèi)者購(gòu)買能力變化而導(dǎo)致房地產(chǎn)商品不能按市場(chǎng)消化，造成經(jīng)濟(jì)上的損失。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是一種需求風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，需求是一個(gè)非常不定的因素。由于消費(fèi)者的購(gòu)買力是不斷發(fā)生變化的，受工作環(huán)境、生活環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、消費(fèi)結(jié)構(gòu)等影響，如果整體市場(chǎng)上需求下降，將會(huì)給房地產(chǎn)投資商經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)?yè)p失。
4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于房地產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)而引起的投資損失。房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)特殊的市場(chǎng)，由于房地產(chǎn)的不可移動(dòng)性，房地產(chǎn)時(shí)常一般只受區(qū)域性因素的影響。土地市場(chǎng)一般可分為一級(jí)出讓市場(chǎng)和二級(jí)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，壟斷性較強(qiáng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)供求的變化在很大程度上牽制著房地產(chǎn)投資收益的實(shí)現(xiàn)及其大小。例如房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格水平的波動(dòng)、房地產(chǎn)消費(fèi)市場(chǎng)的局限等等都是引起市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的原因。房地產(chǎn)價(jià)格不斷下跌以及房地產(chǎn)交易量驟降是中國(guó)去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的一個(gè)主要原因。
5.政策風(fēng)險(xiǎn)
政策風(fēng)險(xiǎn)是指由于國(guó)家或地方政府有關(guān)房地產(chǎn)投資的各種政策發(fā)生變化而給投資者帶來(lái)的損失。例如產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、金融政策和投資限制等。我國(guó)現(xiàn)正處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革、經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時(shí)期，各種有關(guān)政策的調(diào)整比較頻繁，而房地產(chǎn)投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，房地產(chǎn)特別是土地是國(guó)家宏觀調(diào)控的重點(diǎn)對(duì)象，故房地產(chǎn)投資受政策風(fēng)險(xiǎn)的影響比較大，城市規(guī)劃的變化不但影響投資房地產(chǎn)的用途，對(duì)其利用強(qiáng)度也形成限制，不去理解城市規(guī)劃的變化方向而盲目投資，對(duì)投資者的打擊將是巨大的。
6.法律風(fēng)險(xiǎn)
法律風(fēng)險(xiǎn)是指投資者投資行為違法或未能有效利用法律工具而帶來(lái)的損失。房地產(chǎn)投資涉及面廣，極易引起各種糾紛，如在拆遷安置過(guò)程中、房地產(chǎn)交易中、房地產(chǎn)租賃中等，各種糾紛的發(fā)生一方面影響投資的正常進(jìn)行，另一方面影響投資收益的順利實(shí)現(xiàn)，都會(huì)造成投資損失。房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)際上是對(duì)建筑工程實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)管理，開發(fā)商應(yīng)通過(guò)仔細(xì)考慮工程承包的合同條款，盡量把風(fēng)險(xiǎn)分散給承包商。
二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防策略
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范與處理是針對(duì)不同類型、不同概率和不同規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)，采取相應(yīng)的措施和方法，避免房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)或使房地產(chǎn)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)減到最低程度。
策略一：關(guān)注政策變動(dòng)，認(rèn)準(zhǔn)投資方向
任何國(guó)家的政策都不是一成不變的，而政策的變化無(wú)論對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還是對(duì)投資者的預(yù)期收益都將產(chǎn)生一定影響。我國(guó)房地產(chǎn)起步較晚，市場(chǎng)不規(guī)范，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，房地產(chǎn)業(yè)受政府政策影響更大。所以時(shí)刻關(guān)注國(guó)家各項(xiàng)方針政策變化，特別是政府對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)的態(tài)度，政策動(dòng)態(tài)，如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)家稅收政策、財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、住宅政策制度的改革等就顯得十分重要。對(duì)各項(xiàng)政策的研究，既有助于房地產(chǎn)投資確定正確的投資開發(fā)方向，正確預(yù)測(cè)未來(lái)，又有利于其根據(jù)政策變動(dòng)及時(shí)調(diào)整投資策略，有效控制政策風(fēng)險(xiǎn)。
策略二：掌握信息，去偽存真，優(yōu)化分析
隨著投資者獲得的信息量的增加，投資者面對(duì)的不確定性因素逐漸減少，這樣就可以提高投資者決策行為的正確度，降低決策風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果投資者掌握的相關(guān)信息不充分或者不準(zhǔn)確，那么，就有可能對(duì)自身?xiàng)l件和外部環(huán)境判斷失誤，從而增加了決策風(fēng)險(xiǎn)。雖然獲取信息要付出成本，但與投資決策風(fēng)險(xiǎn)的成本相比，卻是值得投入的。因此，投資者在做出房地產(chǎn)投資決策前應(yīng)盡可能地調(diào)查市場(chǎng)，了解相關(guān)信息。同時(shí)要學(xué)會(huì)優(yōu)化分析。優(yōu)化分析是在掌握大量信息的基礎(chǔ)上，投資者應(yīng)依靠經(jīng)驗(yàn)或技術(shù)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，優(yōu)化投資策略，最后確定適合投資者的最佳方案。該項(xiàng)措施能為投資者采取房地產(chǎn)投資的行動(dòng)提供決策依據(jù)。
策略三：采用投資分散組合策略
房地產(chǎn)投資組合策略是投資者依據(jù)房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度和年獲利能力，按照一定的原則進(jìn)行恰當(dāng)?shù)幕A(chǔ)上造反搭配投資各種不同類型的房地產(chǎn)以降低投資風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)投資策略。因?yàn)楦鞣N不同類型的房地產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)大小不一，收益高低不同。風(fēng)險(xiǎn)大的投資基礎(chǔ)上回報(bào)率相對(duì)較高，回報(bào)率低的投資基礎(chǔ)上相對(duì)地風(fēng)險(xiǎn)就低些，如果資金分別投入不同的房地產(chǎn)開發(fā)基礎(chǔ)上整體投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低，其實(shí)質(zhì)就是用個(gè)別房地產(chǎn)投資的記收益支彌補(bǔ)低收益的房地產(chǎn)的損失，最終得到一個(gè)較為平均的收益。房地產(chǎn)投資組合的關(guān)鍵是如何科學(xué)確定投入不同類型房地產(chǎn)合理的資金比例。
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范與處理是可以不同類型、不同概率和不同規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)，采取相應(yīng)的措施和方法，避免房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)或使房地產(chǎn)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)減到最低程度。
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)項(xiàng)目；投資分析；風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)
一、引言
近幾年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。國(guó)內(nèi)外各類資金大量涌向房地產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的實(shí)力也不斷增強(qiáng)。隨著近幾年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，人們也醒地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)在快速發(fā)展中也存在著這樣那樣的問(wèn)題。為了促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，國(guó)家近幾年來(lái)加大了對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度。自2010年起，為遏制一些城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的勢(shì)頭，國(guó)務(wù)院三次部署調(diào)控工作。為了繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大調(diào)控成果，逐步解決城鎮(zhèn)居民住房問(wèn)題，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，2011年國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作有關(guān)問(wèn)題的通知》（即國(guó)8條）。2013年國(guó)務(wù)院部署房地產(chǎn)調(diào)控五大措施（即新五條），對(duì)此大家對(duì)"十二?五"時(shí)期中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)尤為關(guān)心。同時(shí)也加大了房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)的不確定性和房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)性。
在此背景下，房地產(chǎn)投資企業(yè)更應(yīng)該對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資可行性和正確性，做出更加準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)和決策。本文對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析，針對(duì)該項(xiàng)目的實(shí)際情況，用現(xiàn)實(shí)的、客觀的數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證所評(píng)估的項(xiàng)目，充分分析、評(píng)估，最終確定該項(xiàng)目是否可行。通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)分析，運(yùn)用投資策劃和項(xiàng)目管理的基本理論和方法，為項(xiàng)目的選擇和立項(xiàng)提供了理論依據(jù)，對(duì)提高項(xiàng)目分析的科學(xué)性和準(zhǔn)確性具有實(shí)踐指導(dǎo)意義和可操作性。以期提高房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的重視程度。
二、房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的確定
結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀，結(jié)合房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的研究情況，本文按照房地產(chǎn)的壽命周期，將房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)因素劃分為4大類，分別為你投資前期階段、開發(fā)建設(shè)階段、經(jīng)營(yíng)階段和管理里階段，詳細(xì)因素見(jiàn)圖1。
圖1 青島市天一房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素圖
三、房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型
根據(jù)上文項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素的評(píng)價(jià)指標(biāo)，作為運(yùn)用層次、灰色、模糊相結(jié)合的綜合評(píng)價(jià)方法，對(duì)投資青島天一房地產(chǎn)項(xiàng)目時(shí)，可能的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)例的研究分析。
1、AHP計(jì)算各層次權(quán)重
根據(jù)圖1-1所示房地產(chǎn)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)層次結(jié)構(gòu)模型和具體的風(fēng)險(xiǎn)因素的特性，綜合專家的咨詢意見(jiàn)，本文對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素采用層次分析方法，在各層元素中進(jìn)行兩兩因素的比較，構(gòu)建比較判斷矩陣。其中兩兩因素比較的相對(duì)重要性，通過(guò)取1，2，…，9以及他們的倒數(shù)作為標(biāo)度，求出各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重值。
通過(guò)計(jì)算我們可以得到一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重為A=（B1，B2，B3，B4）=（0.25，0.25，0.25，0.25），而二級(jí)指標(biāo)的權(quán)重為B1=（0.526，0.273，0.124，0.077）；B2=（0.370，0.345，0.185，0.100）；B3=（0.623，0.239，0.137）；B4=（0.413，0.209，0.194，0.104，0.080）
2、確定評(píng)價(jià)值矩陣及評(píng)價(jià)等級(jí)
通過(guò)對(duì)上文風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法的分析，結(jié)合房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，本文將各影響因素的可能風(fēng)險(xiǎn)程度劃分為4個(gè)等級(jí)：高風(fēng)險(xiǎn)（V1）、較高風(fēng)險(xiǎn)（V2）、較低風(fēng)險(xiǎn)（V3）、低風(fēng)險(xiǎn)（V4）。按4分制打分，故確定評(píng)價(jià)等級(jí)集合為V={4，3，2，1}。本文通過(guò)收集專家對(duì)影響因素風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定得出以下數(shù)據(jù)（見(jiàn)表1）。
表1影響因素風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定
3、確定評(píng)價(jià)灰類
根據(jù)上述的評(píng)價(jià)等級(jí)，我們確定相應(yīng)的灰數(shù)及白化權(quán)函數(shù)可分為如下四類：
第一類："高風(fēng)險(xiǎn)"，設(shè)定灰數(shù)為∈[4，∞） ，其白化權(quán)函數(shù)記為f1 （圖3-1）；第二類： "較高風(fēng)險(xiǎn)"，設(shè)定灰數(shù)為∈[0，3.6] ，其白化權(quán)函數(shù)記為 f2（圖3-2）；第三類： "較低風(fēng)險(xiǎn)"，設(shè)定灰數(shù)為∈[0，2.4] ，其白化權(quán)函數(shù)記為f3 （圖3-3）；第四類： "低風(fēng)險(xiǎn)"，設(shè)定灰數(shù)為∈[0，1.2] ，其白化權(quán)函數(shù)記為f4 （圖3-4）
由nij=fr（dij）可以計(jì)算出評(píng)價(jià)矩陣的灰色統(tǒng)計(jì)數(shù)nij ；其中dij 為第j個(gè)專家對(duì)于第i個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的評(píng)價(jià)值。
4、模糊評(píng)價(jià)計(jì)算項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)狀況
根據(jù) rij=nij /ni可以計(jì)算出灰色評(píng)估權(quán)值，得到模糊評(píng)價(jià)矩陣R為：
通過(guò)以上計(jì)算，我們可以計(jì)算出投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素的權(quán)重和其模糊評(píng)價(jià)矩陣，則下步就可以逐級(jí)進(jìn)行模糊運(yùn)算。以此得出天一房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的總體評(píng)估結(jié)果。
首先，根據(jù)Bi與Ri經(jīng)過(guò)模糊運(yùn)算，得出風(fēng)險(xiǎn)影響因素Bi的評(píng)價(jià)模型Ti為：
Ti=Bi*Ri
可知天一房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)為：
T3=（0.18，0.23，0.31，0.28）；T4=（0.23，0.30，0.31，0.16）
由此可以計(jì)算出整個(gè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果：
Z=V*T=V*（T1，T2，T3，T4）=2.496
按照房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)可知，青島天一房地產(chǎn)項(xiàng)目的額投資風(fēng)險(xiǎn)介于較高風(fēng)險(xiǎn)與較低風(fēng)險(xiǎn)之間，其風(fēng)險(xiǎn)處于一般風(fēng)險(xiǎn)水平。
四、結(jié)束語(yǔ)
在我國(guó)對(duì)于項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的研究較多，同時(shí)考慮從到房地產(chǎn)項(xiàng)目具體事實(shí)情況的差異性，因此投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因素并不完全一致。對(duì)此本文的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，僅僅是結(jié)合天一房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)計(jì)的。對(duì)于其他房地產(chǎn)項(xiàng)目可以對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，做部分細(xì)微的調(diào)整。
本文將層次分析法、灰色評(píng)價(jià)、模糊綜合評(píng)價(jià)方法三種方法相結(jié)合，運(yùn)用到房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，定性和定量的對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的程度進(jìn)行評(píng)價(jià)，可以處理同時(shí)具有灰色性和模糊性的綜合評(píng)價(jià)問(wèn)題，使房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)更加客觀可信，并論證了該方法，在理論和實(shí)際應(yīng)用上更具科學(xué)性和優(yōu)越性，為投資決策的提出提供理論支持。但同時(shí)，本文雖然結(jié)合天一房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素做了較為全面的分析研究，但是對(duì)于今后房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)來(lái)說(shuō)，如何更加準(zhǔn)確的對(duì)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)定，仍有待進(jìn)一步的研究。
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[6]管學(xué)雷. 基于模糊層次分析法的房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的決策研究[碩士學(xué)位論文]. 江蘇：南京理工大學(xué)，2010
內(nèi)容摘要：投資風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。一般來(lái)說(shuō)，投資人對(duì)意外損失的關(guān)切，比對(duì)意外收益要強(qiáng)烈得多。目前研究風(fēng)險(xiǎn)時(shí)側(cè)重減少損失，主要從不利的方面來(lái)考察風(fēng)險(xiǎn)，本文旨在對(duì)投資中存在的或潛在的風(fēng)險(xiǎn)提供識(shí)別和測(cè)量的方法。
關(guān)鍵詞：投資風(fēng)險(xiǎn)收益概率
風(fēng)險(xiǎn)的英文單詞是“Risk”，它來(lái)自古希臘單詞“Rhiza”，意思是靠近峭壁航行危險(xiǎn)：可能撞上礁石，可能碰上暗流，可能遇上從崖上掉下的石頭。從財(cái)務(wù)角度說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。而到目前為止風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格的定義，將風(fēng)險(xiǎn)定義為“損失發(fā)生的不確定性”是風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)界中普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)定義。
投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量的方法
在了解投資風(fēng)險(xiǎn)的基本情況后，就要對(duì)投資中存在或潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別衡量。它需要管理人員在進(jìn)行實(shí)地調(diào)查研究之后，運(yùn)用各種方法對(duì)潛在的及存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)歸類，并總結(jié)出企業(yè)式項(xiàng)目面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)也就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，它是風(fēng)險(xiǎn)衡量的前提與基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與衡量的方法很多，但其中主要包含一般調(diào)查估計(jì)與高等數(shù)學(xué)方法的幾種不同組合分析方法。
（一）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本方法
現(xiàn)在使用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，可以分為宏觀領(lǐng)域中的決策分析（可行性分析、投入產(chǎn)出分析等）和微觀領(lǐng)域的具體分析（資產(chǎn)負(fù)債分析、損失清單分析等）。本文僅介紹以下幾種主要方法：
生產(chǎn)流程分析法，又稱流程圖法。該種方法強(qiáng)調(diào)根據(jù)不同的流程，對(duì)每一階段和環(huán)節(jié)，逐個(gè)進(jìn)行調(diào)查分析，找出風(fēng)險(xiǎn)存在的原因：從中發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅，分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后可能造成的損失和對(duì)全部生產(chǎn)過(guò)程造成的影響。
風(fēng)險(xiǎn)專家調(diào)查列舉法。由風(fēng)險(xiǎn)管理人員將該企業(yè)、單位可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐一列出，并根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。
資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況分析法，即按照企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表、財(cái)產(chǎn)目錄等的財(cái)務(wù)資料，風(fēng)險(xiǎn)管理人員經(jīng)過(guò)實(shí)際的調(diào)查研究，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)其潛在風(fēng)險(xiǎn)。
投入產(chǎn)出分析法，即指運(yùn)用投入產(chǎn)出表，發(fā)現(xiàn)投入與產(chǎn)出不平衡的原因及其后果，從而進(jìn)行潛在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，該方法主要用于微觀領(lǐng)域，用來(lái)分析企業(yè)各部門之間的平衡關(guān)系。
背景分析法，是國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)分析中的一種方法。
分解分析法，指將一復(fù)雜的事物分解為多個(gè)比較簡(jiǎn)單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及潛在損失的威脅。
失誤樹分析法，是以圖解表示來(lái)調(diào)查損失發(fā)生前種種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進(jìn)行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。
（二）風(fēng)險(xiǎn)衡量的基本方法
對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)大小的衡量，需要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法加以計(jì)算和衡量，即用一組較小的樣本觀察值，對(duì)一組較大的未知觀察值進(jìn)行理論預(yù)測(cè)。運(yùn)用概率估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不僅表現(xiàn)在單純的概率概念中，而且表現(xiàn)在概率的分布之中。通過(guò)概率分布，可以獲得某一事件發(fā)生及其后果的概率，并推斷事件結(jié)果范圍，有助于更好地選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段，從而得到最佳的風(fēng)險(xiǎn)控制效果。利用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的衡量，一般要經(jīng)過(guò)以下內(nèi)容的測(cè)量：損失的可能性，巨額損失的發(fā)生概率，損失額。概率分布主要包括二項(xiàng)分布、泊松分布和正態(tài)分布幾種形式。
投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算方法
本文主要研究項(xiàng)目投資，進(jìn)而采取不同的測(cè)算方法。
概率：在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，通常把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定為0，而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)。概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。
預(yù)期值。隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫作隨機(jī)變量的預(yù)期值，它反映隨機(jī)變量取值的平均化。報(bào)酬率的預(yù)期值公式：K=Σ（Pi•Ki），其中：Pi為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率，Ki為第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率，N為所有可能結(jié)果的數(shù)目。
離散程度。表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。
方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量。方差（σ2）=Σ（Ki-K）2×Pi。標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根。
標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)差雖能表明風(fēng)險(xiǎn)大小，但不能用于比較不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。因?yàn)樵跇?biāo)準(zhǔn)差值相同的情況下，由于期望值不同，風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。為了解決這個(gè)困難，引入了標(biāo)準(zhǔn)離差率也叫變異系數(shù)的概念。
標(biāo)準(zhǔn)離差率是指標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)期望值的比例，計(jì)算如下：
標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差值/期望值*100%
【關(guān)鍵詞】 現(xiàn)金流量表;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);融資風(fēng)險(xiǎn);投資風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中,由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)料或控制的不確定因素,使企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲取的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離,甚至喪失償債能力和股利支付能力的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金支付能力下降、生產(chǎn)秩序紊亂、銷售數(shù)量下降、利潤(rùn)額下降、資金周轉(zhuǎn)困難,輕則影響企業(yè)發(fā)展,挫傷職工的積極性和創(chuàng)造性;重則資金鏈中斷,危及企業(yè)生存。因此,企業(yè)的管理者、所有者、債權(quán)人等各方均需要分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)金流量表能說(shuō)明企業(yè)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投融資活動(dòng)中獲得的現(xiàn)金數(shù)量,而現(xiàn)金又恰恰是企業(yè)最重要的經(jīng)濟(jì)資源,幾乎企業(yè)所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都與現(xiàn)金有關(guān),企業(yè)可以在一定時(shí)期內(nèi)無(wú)利潤(rùn)甚至虧損,但不能沒(méi)有現(xiàn)金,如果企業(yè)沒(méi)有現(xiàn)金,將無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)。日本著名八佰伴企業(yè)集團(tuán)一夜之間的倒閉,究其原因就在于資金周轉(zhuǎn)的困難。因此,有必要借助現(xiàn)金流量表來(lái)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。
一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化、經(jīng)營(yíng)方式的改變或經(jīng)營(yíng)決策的失誤等所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。可以利用現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量來(lái)分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
(一)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于零
一般來(lái)說(shuō),企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于零,說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力比較強(qiáng),具有“自我造血”的功能,有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。但不能因?yàn)榇笥诹愣鲆暺錆撛诘娘L(fēng)險(xiǎn),還應(yīng)從以下幾方面去分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
1.凈現(xiàn)金流量大于零的程度。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于零的程度很小,只能部分或幾乎不能補(bǔ)償當(dāng)期發(fā)生的固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷、預(yù)提費(fèi)用、待攤費(fèi)用等非付現(xiàn)成本,則企業(yè)就難以抽出長(zhǎng)期資金進(jìn)行投資,難以得到戰(zhàn)略上的發(fā)展,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于零的現(xiàn)象就可能難以長(zhǎng)期持續(xù)下去。
2.當(dāng)期銷售商品、提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入量。在計(jì)算銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金時(shí),包括了本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金,以及前期銷售商品、提供勞務(wù)本期收到的現(xiàn)金和本期預(yù)收的款項(xiàng)。如果企業(yè)本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較少,而收到的前期銷售商品、提供勞務(wù)的現(xiàn)金較多,說(shuō)明企業(yè)信用政策比較寬松,應(yīng)收賬款較多。如果應(yīng)收賬款回收速度慢、回收時(shí)間長(zhǎng),甚至長(zhǎng)期不能回收、大量拖欠,就會(huì)出現(xiàn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難,一旦應(yīng)收賬款成為壞賬,企業(yè)的收入就不能實(shí)現(xiàn),反而成為損失。在具體分析時(shí),可以借助于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率指標(biāo)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。該指標(biāo)反映企業(yè)在收付實(shí)現(xiàn)制下當(dāng)期銷售收入的資金回籠情況。如果該比率小于1,說(shuō)明企業(yè)賬面上的收入得不到現(xiàn)金的支持,應(yīng)收賬款掛賬較多,產(chǎn)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)較高。
3.收到的稅費(fèi)返還。在現(xiàn)金流量表中,本項(xiàng)目反映企業(yè)收到返還的增值稅、營(yíng)業(yè)稅、所得稅、消費(fèi)稅、關(guān)稅和教育費(fèi)附加返還款等各種稅費(fèi),體現(xiàn)企業(yè)在稅收方面因政策優(yōu)惠所獲得的已繳稅金的回流金額。該回流金額可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于零。在分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),應(yīng)關(guān)注企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠在未來(lái)可持續(xù)的時(shí)間和享受稅收優(yōu)惠的稅收項(xiàng)目。如果本期稅費(fèi)返還金額較大,而該返還項(xiàng)目時(shí)間較短,甚至只是當(dāng)期有返還,將來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量就可能小于零。
4.收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。本項(xiàng)目反映的是企業(yè)收到的罰款收入、經(jīng)營(yíng)租賃租金收入等其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入。這些現(xiàn)金收入往往具有一定的偶然性,如果數(shù)額較大,在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí),應(yīng)予以剔除,再看經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是否大于零。
(二)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量等于零
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量等于零時(shí),表明企業(yè)“收支平衡”。雖然沒(méi)有虧損,但長(zhǎng)期下去,既沒(méi)有現(xiàn)金能夠補(bǔ)償非付現(xiàn)成本,又沒(méi)有現(xiàn)金用于能夠增加未來(lái)收益的長(zhǎng)期投資。當(dāng)企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)條件不再具備,需要對(duì)陳舊設(shè)備、落后生產(chǎn)線等進(jìn)行改造時(shí),會(huì)因無(wú)現(xiàn)金而無(wú)法維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)。此時(shí),如果不能通過(guò)外部融資來(lái)解決資金困難,企業(yè)將無(wú)法繼續(xù)生存。
(三)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量小于零
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量小于零時(shí),企業(yè)不僅不能長(zhǎng)期發(fā)展,甚至短期內(nèi)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)都難以維持。企業(yè)必須通過(guò)再融資或擠占本應(yīng)投資的長(zhǎng)期資金來(lái)滿足流動(dòng)資金的需求。企業(yè)如果自身資金積累消耗殆盡,又不能從外部籌集到資金,則將陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。如浙江新安化工集團(tuán)股份有限公司2009年第三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-354.75萬(wàn)元,公司六屆二十三次臨時(shí)董事會(huì)便通過(guò)了“變更10 480萬(wàn)元募資投向,用于補(bǔ)充流動(dòng)資金”的議案,同時(shí),公司初步預(yù)測(cè)2009年度凈利潤(rùn)減少50%以上。
二、融資風(fēng)險(xiǎn)分析
企業(yè)融資渠道分為借入資金和所有者投資。依靠借入資金融資的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為企業(yè)在債務(wù)到期時(shí)能否及時(shí)還本付息,該風(fēng)險(xiǎn)可借助償債能力進(jìn)行分析。依靠所有者投資融資的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為企業(yè)支付的股利或利潤(rùn)低,不能滿足投資者預(yù)期收益,將來(lái)籌資面臨困難,該風(fēng)險(xiǎn)可以借助支付能力進(jìn)行分析。
(一)償債能力
負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿收益,增厚利潤(rùn),但如果債務(wù)到期而沒(méi)有足夠的現(xiàn)金償還,就會(huì)產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此,需要從以下方面加強(qiáng)對(duì)企業(yè)償債能力的分析。
1.籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。當(dāng)企業(yè)處于初創(chuàng)、成長(zhǎng)階段,或者企業(yè)遇到經(jīng)營(yíng)危機(jī)時(shí),需要通過(guò)外部籌資來(lái)滿足資金需求。因此,企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量一般會(huì)大于零。但并非籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量大于零就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),這要看企業(yè)的籌資活動(dòng)是否已經(jīng)納入企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃,是企業(yè)管理層以擴(kuò)大投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為目標(biāo)的主動(dòng)籌資行為,還是企業(yè)因投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出失控而不得已的籌資行為,如果是后者,那就有可能面臨到期不能償還本息的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然,籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量也有小于零的情況,主要是企業(yè)在本會(huì)計(jì)期間集中發(fā)生償還債務(wù)、支付籌資費(fèi)用、進(jìn)行利潤(rùn)分配、償還利息等業(yè)務(wù)所致。此時(shí),需要分析企業(yè)在發(fā)生這些業(yè)務(wù)后,是否還有足夠的現(xiàn)金用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),是否能籌集到新的資金滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要。如沒(méi)有足夠的現(xiàn)金又不能籌集到足夠的現(xiàn)金,企業(yè)將面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),也將面臨到期不能償還剩余債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
2.現(xiàn)金比率。用企業(yè)期末的現(xiàn)金總額與企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債之比,來(lái)判斷企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。由于流動(dòng)負(fù)債期限不超過(guò)一年,很快就需要用現(xiàn)金來(lái)償還,如果企業(yè)沒(méi)有一定量的現(xiàn)金儲(chǔ)備,在債務(wù)到期時(shí)就容易出現(xiàn)不能如期償還的風(fēng)險(xiǎn)。一般說(shuō)來(lái),現(xiàn)金比率越高,企業(yè)短期償債能力越強(qiáng),反之則越低。通過(guò)分析,一般認(rèn)為,現(xiàn)金比率低于30%,是企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警信號(hào),這時(shí)需引起企業(yè)管理者的高度重視。
但在具體分析企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)時(shí),還要看企業(yè)是否有人為操縱現(xiàn)金比率的行為。比如,有些企業(yè)在臨近期末時(shí)臨時(shí)借入短期借款,編制報(bào)表后就歸還,就可以提高現(xiàn)金比率,但償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)并未消除。
例1,某公司2009年底貨幣資金為250萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債為1 000萬(wàn)元,現(xiàn)金比率為0.25 ,存在明顯的償債風(fēng)險(xiǎn)。如果公司為了提高現(xiàn)金比率,在期末臨時(shí)借款100萬(wàn)元,貨幣資金和流動(dòng)負(fù)債同時(shí)增加100萬(wàn)元,則現(xiàn)金比率為0.32,超過(guò)了償債風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警信號(hào)。
3.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)。對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債,一般是到期還本分期付息。因此,在分析企業(yè)借款融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí),有必要分析企業(yè)支付當(dāng)期利息的能力。現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=息稅前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/現(xiàn)金利息支出,該指標(biāo)正是反映企業(yè)用當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量支付當(dāng)期利息的能力。現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)越大,說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量對(duì)利息償付的保障程度越高,風(fēng)險(xiǎn)越低。
(二)支付能力
支付能力是指企業(yè)支付投資者股利或利潤(rùn)的能力,可以利用以下指標(biāo)進(jìn)行分析。
1.現(xiàn)金股利支付率或利潤(rùn)分配率。現(xiàn)金股利支付率(或利潤(rùn)分配率) = 現(xiàn)金股利或分配的利潤(rùn) / 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。這一比率反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利(或向投資者分配利潤(rùn))之間的關(guān)系,能體現(xiàn)支付股利的現(xiàn)金來(lái)源及其可靠程度。比率越低,企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)。
例2,甲公司2008年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100 000元,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量6 250元,本期支付投資者利潤(rùn)25 000元,雖僅占凈利潤(rùn)的25%(25 000 / 100 000),但卻是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的4倍(25 000/6 250)。可見(jiàn),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現(xiàn)金不足以支付投資者的利潤(rùn),需要舉債以支付利潤(rùn)分配額,滿足投資者的收益目標(biāo),說(shuō)明企業(yè)對(duì)投資者投資資金利用效果差。繼續(xù)下去,將沒(méi)有分配利潤(rùn)的實(shí)力,不能滿足投資者的收益目標(biāo),不但面臨籌資困難的風(fēng)險(xiǎn),還將面臨不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。
2.每股現(xiàn)金流量。一般的投資者比較關(guān)注每股收益。但如果每股收益很高,卻缺乏現(xiàn)金,企業(yè)將無(wú)法分配現(xiàn)金股利。因此,有必要分析企業(yè)的每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利)÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。每股現(xiàn)金流量越高,說(shuō)明每股股份可支配的現(xiàn)金流量越大,普通股股東獲得現(xiàn)金股利回報(bào)的可能性越大,企業(yè)支付能力越強(qiáng),反之,則會(huì)形成支付風(fēng)險(xiǎn)。
三、投資風(fēng)險(xiǎn)分析
投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益,從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。在利用現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí),主要分析投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。
(一)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于或等于零
投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于或等于零,可能存在兩種情況:一是企業(yè)投資收益顯著,尤其是短期投資回報(bào)收現(xiàn)能力較強(qiáng);二是企業(yè)因?yàn)槭找嫦禄?資金緊張,又難以從外部籌資,而不得不處置一些長(zhǎng)期資產(chǎn),以補(bǔ)償日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需求。如果是后一種情況,則應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,看是否會(huì)在以后期間演化為財(cái)務(wù)危機(jī)。
(二)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量小于零
投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量小于零的情況也存在兩種結(jié)論:一是企業(yè)投資收益較差,投資沒(méi)有取得經(jīng)濟(jì)效益,并導(dǎo)致現(xiàn)金的凈流出;二是企業(yè)可能當(dāng)期有較大的對(duì)外投資,因?yàn)榇箢~投資一般會(huì)形成長(zhǎng)期資產(chǎn),并影響企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。如果是第一種情況,則應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)投資的具體時(shí)間、項(xiàng)目等,如是投資初期,還沒(méi)有產(chǎn)生收益,也就無(wú)所謂。如果投資已完成正處于收獲期,但收益很低;或者是投資項(xiàng)目不佳,在當(dāng)前環(huán)境下不能較好地帶來(lái)收益,則投資可能遭受損失,甚至形成財(cái)務(wù)危機(jī)。
可見(jiàn),企業(yè)只有具備充足的現(xiàn)金流量,才能夠支撐企業(yè)的利潤(rùn)和收入,才能及時(shí)償還到期債務(wù),才能滿足投資者的收益目標(biāo)。因此,人們應(yīng)充分利用現(xiàn)金流量表去分析企業(yè)的現(xiàn)金狀況,揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
【參考文獻(xiàn)】
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【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)；投資風(fēng)險(xiǎn)；控制
中圖分類號(hào)： F293 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：
前言
文章對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制研究的理論意義及其中存在的問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)的介紹，并對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別進(jìn)行了闡述，同時(shí)經(jīng)過(guò)分析，并結(jié)合自身實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)理論知識(shí)，對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)有效控制的措施進(jìn)行了探討。
二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制研究的理論意義
1.在宏觀經(jīng)濟(jì)研究中，通過(guò)對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題的研究將有助于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一種重要方式。中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的重要時(shí)期，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革是前所未有的實(shí)踐，因而，與一定經(jīng)濟(jì)、制度相協(xié)調(diào)的中國(guó)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題的研究，將有助于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控理論的完善。
2.對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題的研究涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)等多個(gè)學(xué)科領(lǐng)域，本課題依據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)與管理理論的新發(fā)展，進(jìn)行中國(guó)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題研究，將有助于學(xué)科的融合與發(fā)展。
3.考慮到國(guó)際房地產(chǎn)資金的注入和國(guó)際房地產(chǎn)商進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，以及加入WTO之后5年的過(guò)渡期已經(jīng)到來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)將面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，所以我們必須對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題進(jìn)行深入細(xì)致的研究。
三、我國(guó)房地產(chǎn)投資存在的問(wèn)題
目前，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)恢復(fù)的時(shí)間還不長(zhǎng)，對(duì)它的發(fā)展規(guī)律、經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)踐還缺少理論研究，許多投資者甚至各級(jí)政府在房地產(chǎn)投資的運(yùn)作上還存在一定的盲目性，房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)研究還不夠深入，與國(guó)外研究水平還有較大的差距，也還未上升到應(yīng)有的理論地位。由于我國(guó)的具體國(guó)情和房地產(chǎn)市場(chǎng)的特殊性，房地產(chǎn)投資存在風(fēng)險(xiǎn)的客觀性，需要一種更加完善的、適合我國(guó)具體國(guó)情和房地產(chǎn)市場(chǎng)特點(diǎn)的房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析與決策理論，幫助投資者規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。利用系統(tǒng)的觀點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素的相關(guān)性分析，依據(jù)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)因素的辨識(shí)和再分類，引入房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)因素相關(guān)性分析，輔助房地產(chǎn)投資進(jìn)行科學(xué)決策。房地產(chǎn)顧名思義就是“房產(chǎn)”和“地產(chǎn)”的總稱。房地產(chǎn)投資就是將大量資金投入到房地產(chǎn)綜合開發(fā)、經(jīng)營(yíng)、管理和服務(wù)等房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，以期將來(lái)獲得不確定的收益。而在這個(gè)投資活動(dòng)過(guò)程中，收益與風(fēng)險(xiǎn)是同時(shí)存在的。房地產(chǎn)市場(chǎng)是一種資金量大、周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)，受政治、社會(huì)影響較大的特殊市場(chǎng)。同時(shí)它還會(huì)受到資源稀缺性、不可再生性、供給缺乏彈性的影響。房地產(chǎn)投資還有一些自身的特性，如：投資額巨大、投資回收期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大、投資回報(bào)率高等。正因房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)大，而且投資的過(guò)程中又有很多不確定的因素存在，所以房地產(chǎn)投資分析時(shí)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)列專項(xiàng)進(jìn)行研究。
四、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別
如何正確估計(jì)和評(píng)價(jià)一宗房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)呢?通常的辦法是計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)率，其計(jì)算方法有以下幾種。
1.采用國(guó)際房地產(chǎn)投資業(yè)常用的三個(gè)指標(biāo)來(lái)識(shí)別
（一）投資房地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)率。
一切能夠帶來(lái)收入的房地產(chǎn)都必然發(fā)生經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。以利潤(rùn)來(lái)維持其賺錢的能力。營(yíng)業(yè)率被用來(lái)判定投資報(bào)告的凈營(yíng)業(yè)收入是否具有現(xiàn)實(shí)性。計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)率=年?duì)I業(yè)總費(fèi)用／年計(jì)劃總收入。據(jù)有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)表明，新公寓樓營(yíng)業(yè)率在38％―40％之間是可行的。辦公樓、商業(yè)樓有不同的營(yíng)業(yè)率。營(yíng)業(yè)率太低說(shuō)明投資方案中有些成本費(fèi)用沒(méi)有考慮。太高則說(shuō)明管理不善。太低或太高都說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)太大。
（二）償債收益比。
營(yíng)業(yè)凈收入是扣除所有成本費(fèi)后的收入，是償還債務(wù)資金的基本來(lái)源。它和償債責(zé)任的比率反映了借款人償還貸款的能力。償債收益比=營(yíng)業(yè)凈收入，要求的年償債額償債收益比數(shù)值越小，該項(xiàng)借款投資的風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，則風(fēng)險(xiǎn)越小。住宅資產(chǎn)的償債收益比一般要求超過(guò)1：2才被認(rèn)為是安全的。
（三）保本占用率。
保本占用率是計(jì)算房地產(chǎn)安全性的另一重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：保本占用率=f年?duì)I業(yè)總費(fèi)用+要求的年償債額)，年計(jì)劃總收入保本占用率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)越大。可以接受的住宅資產(chǎn)的保本占用率一般為85％一90％。
2.概率與數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法
由于風(fēng)險(xiǎn)度量涉及到房地產(chǎn)投資項(xiàng)目可能結(jié)果的概率分布，因而可以采用概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)作為房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法。這里的投資結(jié)果主要是指房地產(chǎn)投資的報(bào)酬回報(bào)率。而報(bào)酬回報(bào)率的概率分布的取得很不容易。雖然可以作市場(chǎng)調(diào)查，有已開發(fā)項(xiàng)目的資料，可以使用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法得出分布或其估計(jì)，甚至通過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，但其結(jié)果只能在相對(duì)意義上代表擬開發(fā)項(xiàng)目的概率分布。這是因?yàn)楦鱾€(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目之間的差異較大，有時(shí)相距十幾米的位置，即使其它條件都相同，投資的報(bào)酬回報(bào)也存在很大的差別。將抽樣調(diào)查的方法與主觀概率判斷結(jié)合而確定出房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的報(bào)酬回報(bào)率的概率分布是實(shí)際工作者常用的方法。
五、房地產(chǎn)開發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)有效控制的措施
1.在投資決策階段，開發(fā)商預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的首要任務(wù)是建立一支高水平、多學(xué)科的開發(fā)隊(duì)伍，把握國(guó)際、國(guó)內(nèi)和地區(qū)當(dāng)前和今后的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃以及擬開發(fā)地區(qū)的基本情況．諸如工商業(yè)狀況、人口結(jié)構(gòu)與密度、居住條件、基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀、建設(shè)規(guī)劃、交通和污染情況等，了解和掌握該地區(qū)商服業(yè)、住宅、工業(yè)分布情況及來(lái)來(lái)發(fā)展趨勢(shì)等。理性研判該類物業(yè)的市場(chǎng)供求狀況進(jìn)行科學(xué)的項(xiàng)目可行性研究．合理評(píng)價(jià)和選擇開發(fā)投資方案；其次，要樹立全員正確的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資料的搜集、整理和比較，強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究和學(xué)習(xí)．高度重視企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。
在開發(fā)前期階段，開發(fā)商應(yīng)主動(dòng)與地方政府、各專業(yè)管理部門、金融機(jī)構(gòu)、原土地、地上物所有者搞好關(guān)系，密切雙方聯(lián)系．征得其理解和支持；了解地塊的自然屬性、使用屬性及地下埋藏物情況，以適當(dāng)?shù)姆绞剑谶m當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)購(gòu)買土地；及時(shí)同有關(guān)部門溝通，獲取對(duì)地塊使用意圖的確認(rèn)，妥善處理征地、拆遷和補(bǔ)償問(wèn)題；及時(shí)就初步設(shè)計(jì)方案與政府有關(guān)管理部門進(jìn)行溝通．充分考慮項(xiàng)目防火、抗震、御災(zāi)要求．采用價(jià)值工程技術(shù)進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)。
3.在工程建設(shè)階段．開發(fā)商應(yīng)明確工程開竣工日期，確定質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和進(jìn)度、質(zhì)量、安全要求，嚴(yán)格審查承包商和分包商的施工組織設(shè)計(jì)、技術(shù)方案，特剮是額材料、新工藝的應(yīng)用．以及承包商和分包商的進(jìn)度、質(zhì)量、安全保證體系并督促其落實(shí)；進(jìn)行設(shè)計(jì)交底．嚴(yán)格控制設(shè)計(jì)變更，做好現(xiàn)場(chǎng)施工日記并注意資料收集和保存，按時(shí)支付工程預(yù)付教、進(jìn)度教，確保按施工總進(jìn)度計(jì)劃和年、季、月進(jìn)度計(jì)劃進(jìn)行施工，妥善、及時(shí)處理施工索賠；堅(jiān)持以人為控制中心，從人、材料、機(jī)械設(shè)備、方法和環(huán)境五個(gè)方面嚴(yán)格進(jìn)行質(zhì)量、安全控制，建立健全質(zhì)量、安全負(fù)責(zé)制；
4．在房地產(chǎn)租售階段，開發(fā)商應(yīng)明確房地產(chǎn)租售指標(biāo)，制訂營(yíng)銷獎(jiǎng)罰制度，加強(qiáng)營(yíng)銷人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)；在租售后階段建立健全物業(yè)管理制度、收費(fèi)體系及收費(fèi)措施，加強(qiáng)物業(yè)管理人員上崗培訓(xùn)；配備消防器材。及時(shí)對(duì)建筑物及附屬設(shè)備進(jìn)行定期檢查維修井消除火災(zāi)、事故隱患等。
六、結(jié)束語(yǔ)
隨著對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)研究的不斷深化，房地產(chǎn)企業(yè)都加強(qiáng)了房地產(chǎn)開發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)關(guān)乎到企業(yè)的盈利甚至是生死，是非常重要且有必要的。
參考文獻(xiàn)：
[1]范如國(guó)．房地產(chǎn)投資與管理[M1．武漢大學(xué)出版社，2011．
【關(guān)鍵詞】項(xiàng)目管理；風(fēng)險(xiǎn)控制；方法
在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，存在確定性現(xiàn)象和不確定性現(xiàn)象。確定性現(xiàn)象的前提出現(xiàn)時(shí)，可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)它的結(jié)果。而不確定性現(xiàn)象是指在某種條件下存在多種結(jié)果，但究竟發(fā)生哪種結(jié)果事先并不能完全肯定。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)理論的研究，風(fēng)險(xiǎn)是人們對(duì)未來(lái)行為的不確定性而可能引起的后果與預(yù)定目標(biāo)發(fā)生的負(fù)偏離。在房地產(chǎn)投資的范疇內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)專指投資主體在項(xiàng)目開發(fā)的整個(gè)過(guò)程中將遭受損失的可能性和遭受損失的嚴(yán)重程度。正確的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者建立和完善風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，提高經(jīng)濟(jì)效益，具有重要的意義。
一、房地產(chǎn)合作開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素
房地產(chǎn)開發(fā)的程序一般分為投資決策階段、設(shè)計(jì)階段、建造階段、銷售階段和物業(yè)管理等過(guò)程，在每一階段幾乎都存在著風(fēng)險(xiǎn)因素。
（一）房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)的一般風(fēng)險(xiǎn)因素
1.投資決策風(fēng)險(xiǎn)。主要是對(duì)投資地點(diǎn)的選擇和投資機(jī)會(huì)的把握。
2.融資風(fēng)險(xiǎn)。開發(fā)商總是利用金融杠桿原理，來(lái)實(shí)現(xiàn)用盡可能少的自有資金獲取最大投資利潤(rùn)。但是，杠桿原理對(duì)自有資金的收益和虧損同樣起著放大作用，當(dāng)投資收益低于貸款利率時(shí)，開發(fā)商所虧損的資金也一樣會(huì)因貸款規(guī)模的增大而增大。
3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，房地產(chǎn)市場(chǎng)是地區(qū)性的市場(chǎng)，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)環(huán)境條件變化的影響比整個(gè)國(guó)家市場(chǎng)環(huán)境條件變化的影響要大得多。
4.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。包括土地費(fèi)用、建造費(fèi)用、租金售價(jià)水平、開發(fā)租售期限長(zhǎng)短、短期和長(zhǎng)期信貸的籌措及其成本，在開發(fā)商首次開發(fā)一個(gè)項(xiàng)目時(shí)往往是未知的，直到項(xiàng)目施工后有些因素才能基本清楚。這些不確定因素變動(dòng)的幅度，代表了開發(fā)商所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小的程度。
（二）房地產(chǎn)合作開發(fā)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)因素
除了上述房地產(chǎn)業(yè)自身可能存在的風(fēng)險(xiǎn)外，企業(yè)合作團(tuán)隊(duì)內(nèi)部系統(tǒng)和外部環(huán)境的不確定性、復(fù)雜性也會(huì)給房地產(chǎn)合作開發(fā)項(xiàng)目帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外一些學(xué)者提出了在企業(yè)合作中存在兩種風(fēng)險(xiǎn)，一是績(jī)效風(fēng)險(xiǎn)，二是關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)。
1.績(jī)效風(fēng)險(xiǎn)是指在充分合作的情況下戰(zhàn)略聯(lián)盟無(wú)法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，這種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于合作之外的因素，比如環(huán)境的變化、合作者能力的缺乏等等。
2.關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)是指聯(lián)盟企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為，也就是對(duì)所期望的合作關(guān)系存在的不確定性。關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為是合作參與者以合作團(tuán)隊(duì)的公共利益為代價(jià)追求自身利益的可能性，這種行為包括縮水自己的投資、侵占對(duì)方的資源、歪曲信息、隱藏自己的合作日程表和遞交不令人滿意的產(chǎn)品和服務(wù)。
二、房地產(chǎn)合作開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的目標(biāo)
近幾年來(lái)，世界上各國(guó)企業(yè)合作每年增長(zhǎng)率都在25%以上，但失敗的企業(yè)合作也屢見(jiàn)不鮮，企業(yè)合作的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題及由此帶來(lái)的負(fù)面影響不容忽視。在企業(yè)合作中引入風(fēng)險(xiǎn)管理，有利于明確合作團(tuán)體內(nèi)各企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，并采取措施控制和降低風(fēng)險(xiǎn)。這樣還可以幫助企業(yè)避免不良的合作關(guān)系，有助于企業(yè)利用各種機(jī)會(huì)進(jìn)行低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的合作機(jī)制模型，所以房地產(chǎn)合作開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的最終目標(biāo)是：
1.為全面、合理地處置風(fēng)險(xiǎn)提供可能性。風(fēng)險(xiǎn)管理基于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別衡量和科學(xué)分析，使其既能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)損失的出現(xiàn)與衡量提供科學(xué)、準(zhǔn)確的計(jì)算基礎(chǔ)，正確識(shí)別、衡量風(fēng)險(xiǎn)，為管理、處置風(fēng)險(xiǎn)提供科學(xué)決策基礎(chǔ)；又能夠用科學(xué)、系統(tǒng)的方法，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的成本及效益加以比較，從而得到各種對(duì)策的最佳組合。
2.促進(jìn)房地產(chǎn)投資主體決策的科學(xué)化、合理化，減少?zèng)Q策的風(fēng)險(xiǎn)性。通過(guò)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理，將損失減少到最低限度，或在損失發(fā)生后及時(shí)合理地得到經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，這就直接或間接地減少了企業(yè)的費(fèi)用支出，從而保障了投資者收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
3.有利于房地產(chǎn)開發(fā)商增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從被動(dòng)管理變?yōu)橹鲃?dòng)管理型，為項(xiàng)目開發(fā)提供安全的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境。
4.使得合作企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身所存在的危險(xiǎn)性和問(wèn)題，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究得出的結(jié)論方法進(jìn)行解決，從而節(jié)省合作團(tuán)隊(duì)的運(yùn)行成本，減輕各企業(yè)對(duì)動(dòng)態(tài)合作潛在損失的憂慮，維持企業(yè)合作的運(yùn)行，保證企業(yè)合作團(tuán)體經(jīng)營(yíng)收入的穩(wěn)定性。
三、房地產(chǎn)合作開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制方法
（一）常見(jiàn)房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制方法
任何企業(yè)在投資過(guò)程中都希望最大限度的回避風(fēng)險(xiǎn)，采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施可以降低企業(yè)的預(yù)期損失，或使這種損失更具有可測(cè)性，從而在獲取最大利益的同時(shí)盡量降低風(fēng)險(xiǎn)。常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)控制和處理方法包括風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)自留。
1.風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防是指對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行市場(chǎng)分析和研究，以減少投資的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。通過(guò)研究使投資者明確了投資過(guò)程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及其大小，是風(fēng)險(xiǎn)防范和控制的有力措施。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防實(shí)施步驟為：
（1）充分收集信息和資料。要充分了解市場(chǎng)的供求情況和供求結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)發(fā)展變化趨勢(shì)、消費(fèi)者的需求偏好、原材料和產(chǎn)品的價(jià)格、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的動(dòng)態(tài)等。
（2）進(jìn)行市場(chǎng)研究和分析。在信息收集、整理、分析的基礎(chǔ)上，對(duì)其需求的確定性作出分析和預(yù)測(cè)。它是判斷投資可行性的基礎(chǔ)，是投資和經(jīng)營(yíng)決策的前提，對(duì)防范投資風(fēng)險(xiǎn)有著重要意義。
（3）做好投資可行性研究，選擇合理的投資方案。在投資決策前，對(duì)擬投資的項(xiàng)目進(jìn)行全面的、綜合的經(jīng)濟(jì)技術(shù)分析和研究，以確定能否投資。經(jīng)過(guò)這項(xiàng)工作，投資者能清楚地了解和掌握在投資過(guò)程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)和各種情況，并采取相應(yīng)的措施予以防范和應(yīng)對(duì)。
2.風(fēng)險(xiǎn)回避。用風(fēng)險(xiǎn)回避的形式來(lái)消除風(fēng)險(xiǎn)是較為常見(jiàn)的，也是對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)最徹底的方法。有效的風(fēng)險(xiǎn)回避可以完全消除某一特定的風(fēng)險(xiǎn)所可能造成的損失。風(fēng)險(xiǎn)回避主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是在投資決策階段，通過(guò)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量和評(píng)價(jià)，放棄風(fēng)險(xiǎn)較大的開發(fā)區(qū)域、開發(fā)類型或開發(fā)方案；二是在土地獲取階段，通過(guò)對(duì)地塊的自然屬性、使用屬性或有關(guān)部門對(duì)地塊使用屬性的確認(rèn)，如果開發(fā)無(wú)利可圖，則應(yīng)放棄該宗土地的開發(fā)；三是在工程建設(shè)階段，為了回避風(fēng)險(xiǎn)，可能拒絕采用某種建設(shè)方案、結(jié)構(gòu)形式或施工方案，或通過(guò)招投標(biāo)模式、承發(fā)包方式、合同類型的選擇等回避某些風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)回避雖然能有效的回避風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也失去了參與競(jìng)爭(zhēng)的獲利機(jī)會(huì)，因此具有一定的局限性。
3.風(fēng)險(xiǎn)降低。風(fēng)險(xiǎn)降低是指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前、發(fā)生時(shí)和發(fā)生后，采取各種防范措施，盡量減少發(fā)生損失事件的概率和降低損失的程度。這種方法一般用來(lái)處理那些房地產(chǎn)投資者不愿回避或轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。它是一種被普遍采用和接受的風(fēng)險(xiǎn)防范的方法。風(fēng)險(xiǎn)降低有三層含義:一是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前，降低其發(fā)生的可能性；二是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，使發(fā)生的損失達(dá)到最小；三是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，采取積極有效的措施，彌補(bǔ)已經(jīng)造成的損失。
風(fēng)險(xiǎn)降低的方法對(duì)管理房地產(chǎn)開發(fā)過(guò)程中所遇風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為有效。開發(fā)過(guò)程中可采取一系列手段將開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。
（1）準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)方案，即盡可能的全面收集資料，采取科學(xué)的方法對(duì)擬開發(fā)項(xiàng)目的各項(xiàng)費(fèi)用和最終收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)備選的方案進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和決策，以減少開發(fā)的盲目性，降低項(xiàng)目的各種不確定性。
（2）縮短建設(shè)周期，盡快完成開發(fā)項(xiàng)目，有利于減輕投資者將面臨的未來(lái)的不確定性。
（3）針對(duì)開發(fā)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，提前制定詳細(xì)而周密的方案，建立有效的指揮系統(tǒng)，并定期實(shí)施訓(xùn)練。
4.風(fēng)險(xiǎn)分散。可以采用投資組合、共同投資和跨行業(yè)投資等多種方式來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)：
（1）房地產(chǎn)投資組合。通過(guò)分析不同類別房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，以及在統(tǒng)一市場(chǎng)條件下各類房地產(chǎn)的相關(guān)性，針對(duì)各個(gè)不同房地產(chǎn)類型需求的差異加以區(qū)別，評(píng)價(jià)和選擇兩個(gè)或多個(gè)不同類型的房地產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)行開發(fā)投資。
（2）共同投資。多個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)的公司聯(lián)合起來(lái)，共同開發(fā)同一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目。共同開發(fā)投資要保證參與投資的各方主體能夠優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而最大限度的控制風(fēng)險(xiǎn)。
（3）跨行業(yè)投資組合。跨行業(yè)的投資組合方式能起到降低房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的作用，但前提是這種投資組合必須是科學(xué)的、合理的，否則會(huì)產(chǎn)生負(fù)的影響。
5.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指投資者將損失有意識(shí)地轉(zhuǎn)移給與其有相互關(guān)系的另一方承擔(dān)的一種風(fēng)險(xiǎn)防范方法。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移通常在以下幾種情況下采用：可以清楚的劃分被轉(zhuǎn)移和轉(zhuǎn)移方之間的損失；被轉(zhuǎn)移人能夠并且愿意承擔(dān)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移成本低于其它方法。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主要途徑有保險(xiǎn)、合同、擔(dān)保。
6.風(fēng)險(xiǎn)自留。風(fēng)險(xiǎn)自留是解決發(fā)生較小損失時(shí)所采用的一種方法。這種方法是指在預(yù)計(jì)較小損失可能發(fā)生的情況下，預(yù)留一筆應(yīng)急資金以應(yīng)付損失；或者因過(guò)錯(cuò)而引起較小損失發(fā)生時(shí)，用應(yīng)急資金主動(dòng)承擔(dān)所發(fā)生的損失。風(fēng)險(xiǎn)自留雖然讓投資者承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)、增加了費(fèi)用，但它同時(shí)也可以促進(jìn)資金周轉(zhuǎn)、節(jié)約潛在費(fèi)用和贏得潛在顧客。風(fēng)險(xiǎn)自留分為兩大類，第一類是非計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)自留，即對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)，由于沒(méi)有意識(shí)到它的存在或重要性，因而沒(méi)有處理風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，或明知風(fēng)險(xiǎn)的存在，卻由于疏忽或低估了風(fēng)險(xiǎn)的程度等，都屬于非計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)自留；第二類是計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)自留，即對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過(guò)科學(xué)的判斷、認(rèn)真合理的研究分析后，決定通過(guò)資金融通，自己獨(dú)立承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。
（二）房地產(chǎn)合作開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制和處理
針對(duì)房地產(chǎn)合作開發(fā)活動(dòng)中發(fā)生的常規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)、可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)以及不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)制定具體的防范與控制舉措來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)避與降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。根據(jù)房地產(chǎn)合作開發(fā)項(xiàng)目的特點(diǎn)，可采用相關(guān)的具體措施。
1.成立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素事先分析。房地產(chǎn)合作項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理部門的任務(wù)應(yīng)該是緊緊圍繞合作項(xiàng)目開發(fā)過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，來(lái)實(shí)現(xiàn)投資利益最大化或風(fēng)險(xiǎn)最小化的目的。
2.聘請(qǐng)專業(yè)咨詢公司，進(jìn)行可研論證。在房地產(chǎn)開發(fā)的整個(gè)過(guò)程中，可行性研究階段是房地產(chǎn)投資過(guò)程中最關(guān)鍵的一步。聘請(qǐng)專業(yè)咨詢公司進(jìn)行可研論證，發(fā)揮專業(yè)咨詢的特長(zhǎng)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，顯然非常必要。
3.對(duì)關(guān)鍵線路上的工作，制定周密應(yīng)急計(jì)劃。房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)周期較長(zhǎng)，國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資政策，金融政策等宏觀政策的調(diào)整，內(nèi)外部各種因素的變動(dòng)，都可能造成房地產(chǎn)開發(fā)周期拖延，風(fēng)險(xiǎn)加大。而關(guān)鍵線路上的工作對(duì)項(xiàng)目開發(fā)周期起著決定性作用，項(xiàng)目管理者必須對(duì)目前和遠(yuǎn)景制定項(xiàng)目計(jì)劃，對(duì)處于關(guān)鍵線路上的工作做出應(yīng)急計(jì)劃。應(yīng)急計(jì)劃包括風(fēng)險(xiǎn)的描述、完成計(jì)劃的假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性、風(fēng)險(xiǎn)的影響及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急的措施。
4.實(shí)行建設(shè)項(xiàng)目全過(guò)程造價(jià)控制。有效地控制工程造價(jià)的做法包括：項(xiàng)目投資決策階段做好投資估算。設(shè)計(jì)階段，推行設(shè)計(jì)招標(biāo)或設(shè)計(jì)方案競(jìng)賽，改變?cè)O(shè)計(jì)收費(fèi)辦法，實(shí)行設(shè)計(jì)質(zhì)量獎(jiǎng)懲制度，采用限額設(shè)計(jì)，擇優(yōu)選擇設(shè)計(jì)單位。項(xiàng)目施工階段，通過(guò)公開招標(biāo)，擇優(yōu)選擇施工企業(yè)。委托監(jiān)理公司進(jìn)行施工階段監(jiān)理，重視工程項(xiàng)目“質(zhì)量成本”和“工期成本”的管理和控制。竣工結(jié)算階段，做好工程審計(jì)把關(guān)，防止高估冒算。
5.建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。房地產(chǎn)開發(fā)投資需要的資金量較大，且周期長(zhǎng)、來(lái)源復(fù)雜、資金運(yùn)作過(guò)程影響因素多，而且開發(fā)企業(yè)要依靠金融支持，項(xiàng)目資金運(yùn)作存在較大風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是有效的監(jiān)測(cè)和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，在企業(yè)所面臨的各種現(xiàn)實(shí)的或潛在的風(fēng)險(xiǎn)尚未形成，或剛剛開始顯露有效威脅的情況下，迅速確定風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，判斷和細(xì)分風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成，采用風(fēng)險(xiǎn)防范措施化解風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)的危險(xiǎn)系數(shù)降到最低，從而實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。
6.聘請(qǐng)法律顧問(wèn)，加強(qiáng)合同管理，完善合同條款。房地產(chǎn)市場(chǎng)開發(fā)環(huán)節(jié)涉及對(duì)象、合作伙伴多，合同量大，內(nèi)容復(fù)雜。由于合同條款的不完善、合同履行的意識(shí)不夠等方面對(duì)開發(fā)商所造成的損失越來(lái)越多。聘請(qǐng)法律顧問(wèn)，對(duì)完善合同條款，加強(qiáng)合同管理，可以有效降低合同履行風(fēng)險(xiǎn)。
7.密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，采取靈活營(yíng)銷策略。經(jīng)營(yíng)管理階段是房地產(chǎn)投資最關(guān)鍵的階段，該環(huán)節(jié)的成敗直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。在經(jīng)營(yíng)管理中，房地產(chǎn)商應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)發(fā)展，了解需求狀況，采用靈活多變的營(yíng)銷方式，拓寬營(yíng)銷渠道，降低營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)，搞好物業(yè)管理，定期檢查房地產(chǎn)狀況，及早發(fā)現(xiàn)和消除現(xiàn)有房地產(chǎn)存在的各種隱患。
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【關(guān)鍵詞】 油氣開發(fā)； 項(xiàng)目投資； 風(fēng)險(xiǎn)控制
【中圖分類號(hào)】 F272 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）04-0075-04
一、引言
石油天然氣開發(fā)是高新技術(shù)密集、多工種協(xié)同的復(fù)雜作業(yè)，包含著技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、商業(yè)、組織和政治社會(huì)等綜合性風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際油氣市場(chǎng)上，作為外國(guó)投資方，一般追求的是投資項(xiàng)目在投資期的財(cái)務(wù)價(jià)值最大化。投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)價(jià)值等于項(xiàng)目預(yù)期凈現(xiàn)金流按投資方擬接受的收益率進(jìn)行折現(xiàn)的價(jià)值，即對(duì)商業(yè)儲(chǔ)量、開采曲線、資本支出、作業(yè)支出，以及合作分成條款所進(jìn)行的識(shí)別和財(cái)務(wù)量化。因此，要實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)價(jià)值最大化，除有良好的油氣收入外，更要有有效的投資支出策略。原因在于，對(duì)于項(xiàng)目油氣收入，主要受市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)格（如國(guó)際原油基準(zhǔn)價(jià)的WTI、布倫特、迪拜&阿曼價(jià)格）決定，企I缺乏自主定價(jià)權(quán)；而對(duì)于投資支出，實(shí)質(zhì)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的綜合權(quán)衡，包括資本支出和操作成本，則可以由企業(yè)進(jìn)行控制。因此，油氣項(xiàng)目預(yù)期財(cái)務(wù)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)必須采用有效投資風(fēng)險(xiǎn)控制方法。
A集團(tuán)作為一家省屬國(guó)有企業(yè)，是從事石油、天然氣勘探、開發(fā)、加工和銷售的一體化綜合開發(fā)、深度轉(zhuǎn)化、高效利用的大型能源化工企業(yè)。為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，近年來(lái)集團(tuán)一直堅(jiān)持實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，在多個(gè)國(guó)家擁有油氣權(quán)益。自2008年開始，集團(tuán)在泰國(guó)、馬達(dá)加斯加、中非、吉爾吉斯斯坦等國(guó)家開展近10個(gè)油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目。但是，截至目前所有項(xiàng)目實(shí)際投資完成率不足35%，油氣商業(yè)化產(chǎn)量比例不足20%。除受近期國(guó)際油價(jià)的大幅波動(dòng)影響之外，長(zhǎng)期以來(lái)如何對(duì)海外項(xiàng)目進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)控制則是其中深層次的管理原因，是亟須解決的主要問(wèn)題。
二、海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制流程與原則
（一）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制流程
對(duì)于油氣開發(fā)投資項(xiàng)目，按照決策與開發(fā)流程，一般可劃分為項(xiàng)目發(fā)起（識(shí)別投資機(jī)會(huì)）、項(xiàng)目可行性選擇（提出解決方案）、項(xiàng)目定義（決策完成）、項(xiàng)目實(shí)施、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)五個(gè)具體階段。其中，前三個(gè)為項(xiàng)目?jī)r(jià)值判斷環(huán)節(jié)，后兩個(gè)為項(xiàng)目?jī)r(jià)值實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)。
1.發(fā)起階段。即識(shí)別和啟動(dòng)一個(gè)新項(xiàng)目是否有投資價(jià)值的環(huán)節(jié)。在這一階段，通過(guò)前期項(xiàng)目情況資料的收集，了解擬建項(xiàng)目的基本特征，如投資區(qū)域、預(yù)計(jì)儲(chǔ)量、投資總額、投資進(jìn)度等基本指標(biāo)，通過(guò)對(duì)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、商業(yè)、組織和社會(huì)等風(fēng)險(xiǎn)的基本判斷，決定是否進(jìn)一步進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究。
2.可行性研究階段。可行性研究是進(jìn)一步評(píng)估前期確定的戰(zhàn)略及方案的可行性，判斷其能否足以支持項(xiàng)目進(jìn)入概念選擇階段。為了使可行性研究具有科學(xué)性，需要投入充分的人力和時(shí)間進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)分析，而且風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估采用的數(shù)據(jù)質(zhì)量是最關(guān)鍵的。通過(guò)結(jié)合項(xiàng)目前期投資進(jìn)度以及投資環(huán)境、投資談判等情況，實(shí)施與原定可行性方案的比較分析，重新了解原預(yù)可行性方案是否周全，事先預(yù)計(jì)的投資合作困難與障礙是否充分。這一階段需要重新有效識(shí)別投資項(xiàng)目，并具備充分的資料進(jìn)行最佳論證和選擇。
3.項(xiàng)目定義階段。這一階段的目的在于在最終決策前，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)值評(píng)估材料是否齊全，是否已經(jīng)建立了所有計(jì)劃、戰(zhàn)略、協(xié)議、機(jī)構(gòu)、資源及系統(tǒng)，以及何時(shí)以最佳方式啟動(dòng)項(xiàng)目實(shí)施。即需要重新評(píng)估是否選擇了最佳方案，所制定的計(jì)劃是否恰當(dāng)，并判斷是否需要對(duì)油氣開發(fā)方案做出適當(dāng)修正。項(xiàng)目的投資方案在這個(gè)階段全面產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更加細(xì)致，項(xiàng)目?jī)r(jià)值財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)控制在10%左右。
4.項(xiàng)目實(shí)施與后評(píng)價(jià)階段。國(guó)資委在《中央企業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作指南》（國(guó)資發(fā)規(guī)劃〔2005〕92號(hào)）中指出：項(xiàng)目后評(píng)價(jià)一般是指項(xiàng)目投資完成之后所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。它通過(guò)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程、結(jié)果及其影響進(jìn)行調(diào)查研究和全面系統(tǒng)回顧，與項(xiàng)目決策時(shí)確定的目標(biāo)以及技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，找出差別和變化，分析原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，汲取教訓(xùn)，得到啟示，提出對(duì)策建議，通過(guò)信息反饋，改善投資管理和決策，達(dá)到提高投資效益的目的。
（二）風(fēng)險(xiǎn)控制原則
1.全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則。從項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)容上，包括技術(shù)、進(jìn)度、HSE（Health-Safe-Environment）、社會(huì)績(jī)效以及企業(yè)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（如聲譽(yù)等）。其中，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是最突出的，如地層和地面技術(shù)、規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、HSE等[1]。隨著全球可持續(xù)發(fā)展理念的普遍接受，HSE對(duì)人、資產(chǎn)、環(huán)境、聲譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)都會(huì)造成項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或失敗。在風(fēng)險(xiǎn)控制程序上，包括鑒別風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和后果，制定并執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控、評(píng)價(jià)和再評(píng)價(jià)，從而全面控制風(fēng)險(xiǎn)。
2.主動(dòng)控制原則。主要包括：（1）建立完善投資決策制度體系。基于資源戰(zhàn)略或商業(yè)價(jià)值目的，研究國(guó)際環(huán)境和企業(yè)條件，盡快制定完善全球范圍或區(qū)域內(nèi)統(tǒng)一的《投資決策手冊(cè)》、《風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)》等投資制度。（2）作好規(guī)劃、計(jì)劃和預(yù)算，及時(shí)修訂投資方案。根據(jù)A集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃，制定年度投資規(guī)劃和項(xiàng)目可行性分析，并對(duì)已落實(shí)的投資項(xiàng)目實(shí)施全面預(yù)算管理。（3）強(qiáng)化信息流通。特別是工程技術(shù)、稅務(wù)、資金、法律等部門的協(xié)作及專家團(tuán)隊(duì)的支持，確保項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。
3.動(dòng)態(tài)控制原則。根據(jù)項(xiàng)目開發(fā)程序，投資支出的動(dòng)態(tài)調(diào)整分別為投資估算（可行性研究及商業(yè)開發(fā)書）、概算造價(jià)（初步設(shè)計(jì)）、修正概算（技術(shù)設(shè)計(jì)）、開發(fā)方案設(shè)計(jì)（預(yù)算造價(jià)）、招投標(biāo)（合同價(jià)）和實(shí)際投資（竣工驗(yàn)收）。相關(guān)投資支出的偏差控制主要通過(guò)以下措施來(lái)實(shí)施動(dòng)態(tài)控制：（1）組織措施，如金額大小由董事會(huì)或依據(jù)授權(quán)進(jìn)行的組織核準(zhǔn)。（2）管理措施，如預(yù)算管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、合同管理和信息管理等。（3）技術(shù)措施，如采用先進(jìn)鉆井技術(shù)的應(yīng)用。（4）經(jīng)濟(jì)措施，如追加投資與融資計(jì)劃。
4.重點(diǎn)控制原則。由于投資確定受各種不確定性因素的影響，開發(fā)成本的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于建設(shè)前期和設(shè)計(jì)過(guò)程，其對(duì)投資成本的影響最大，達(dá)到75%～90%。也就是說(shuō)，如果前期項(xiàng)目?jī)r(jià)值鑒定階段是成功的，即使價(jià)值實(shí)現(xiàn)的執(zhí)行階段不是完美運(yùn)行的，項(xiàng)目也能取得較好的價(jià)值；反之，前期不成功，即使后期卓越運(yùn)行，也不可能取得好成果。
三、投資風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法
油氣開發(fā)項(xiàng)目投資支出按性質(zhì)分為固定資本投資和操作成本。其中，固定資本投資按階段分為勘探投資與開發(fā)投資，勘探投資主要是地質(zhì)油氣藏評(píng)價(jià)工程投資，由物化探、鉆井、錄井、測(cè)井、試油、綜合地質(zhì)研究投資等組成；開發(fā)投資包括鉆采工程和地面工程，具體包括開發(fā)準(zhǔn)備費(fèi)、氣井投資、地面設(shè)施及集氣管線投資、其他投資（如管理費(fèi)用）等。操作成本則包括油氣生產(chǎn)環(huán)節(jié)發(fā)生的人工工資、福利費(fèi)、動(dòng)力費(fèi)、燃料費(fèi)、材料費(fèi)、措施費(fèi)、外協(xié)費(fèi)等。因此，項(xiàng)目的投資控制，既要控制投資支出，也要控制操作成本，需要在項(xiàng)目的整個(gè)生命周期中連續(xù)進(jìn)行[2]。
（一）投資可行性研究階段：投資估算風(fēng)險(xiǎn)與控制
1.投資估算風(fēng)險(xiǎn)
在項(xiàng)目（預(yù)）可行性研究階段，投資估算風(fēng)險(xiǎn)見(jiàn)表1。
對(duì)于海外油氣項(xiàng)目，在勘探階段，要特別考慮政治風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；在開發(fā)階段，要側(cè)重于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、組織風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目規(guī)劃和設(shè)計(jì)的重要考察因素，其評(píng)估的準(zhǔn)確性直接影響投資估算的精度及可行性研究的結(jié)論[3-4]。油氣勘探開采投資控制的關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)，盡管設(shè)計(jì)費(fèi)只相當(dāng)于項(xiàng)目全壽命費(fèi)用的1%以下，但設(shè)計(jì)質(zhì)量對(duì)項(xiàng)目投資的影響可達(dá)到75%以上，因此是投資控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在風(fēng)險(xiǎn)衡量方面，特別要注重除定性識(shí)別外，更重要的是實(shí)現(xiàn)定量分析[5]。
2.投資估算風(fēng)險(xiǎn)控制
投資估算的準(zhǔn)確性，主要依賴于以下資料與數(shù)據(jù)的可靠性：（1）相鄰?fù)旯^(qū)塊工程資料和實(shí)際造價(jià)資料。如搜集分析當(dāng)?shù)厥凸就顿Y管理手冊(cè)，同時(shí)應(yīng)結(jié)合A集團(tuán)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的規(guī)定等。（2）投資估算標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)，包括價(jià)格、匯率、利率、工藝材料參數(shù)等計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在種類上可以設(shè)計(jì)全球統(tǒng)一應(yīng)用指南和區(qū)域統(tǒng)一應(yīng)用指南。其中最重要的是預(yù)計(jì)項(xiàng)目收入的油氣產(chǎn)品價(jià)格，如篩選價(jià)格、評(píng)價(jià)價(jià)格、高價(jià)格和短期價(jià)格等。（3）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。通常采用UTC、VIR（NPV）、IRR等財(cái)務(wù)指標(biāo)。單位技術(shù)成本（UTC）是指投資總額的現(xiàn)值除以總商業(yè)油氣產(chǎn)量，是產(chǎn)出單位產(chǎn)量所需的成本，是對(duì)比不同方案投資估算競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)[6]；VIR是投資回報(bào)率，表示投資所產(chǎn)生價(jià)值的比率，等于項(xiàng)目NPV除以投資總額的現(xiàn)值（包括勘探開發(fā)支出和操作成本支出），是投資盈利能力的指標(biāo)；IRR是名義價(jià)值現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。
（二）投資定義階段：投資概算風(fēng)險(xiǎn)與控制
1.投資概算風(fēng)險(xiǎn)（表2）
在油氣項(xiàng)目技術(shù)設(shè)計(jì)階段，基本決定了項(xiàng)目投資總額的35%～75%，因此投資概算控制是油氣項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。
2.投資概算風(fēng)險(xiǎn)控制
投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化的最佳時(shí)機(jī)是項(xiàng)目投資流程的前三個(gè)階段（可行性評(píng)估、選擇、定義），以做好項(xiàng)目?jī)r(jià)值判斷工作。因此，要在項(xiàng)目的前期階段，也就是項(xiàng)目開始實(shí)施之前，用足夠多的時(shí)間，聘用具有足夠技能的人員，正確評(píng)估項(xiàng)目機(jī)遇，確定項(xiàng)目的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，鑒定風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，調(diào)整所有與主要利益相關(guān)者有關(guān)的目標(biāo)，并取得高質(zhì)量工程交付成果（油氣開發(fā)方案、資產(chǎn)參考計(jì)劃、合同策略、項(xiàng)目執(zhí)行計(jì)劃、設(shè)計(jì)基礎(chǔ)）。重要的是，在完成投資決策之前必須具有足夠的資金展開這項(xiàng)工作。根據(jù)機(jī)遇的具體情況，為完成一份國(guó)際水平的研究結(jié)果，大約要支出項(xiàng)目10%～20%的費(fèi)用。
同時(shí)，進(jìn)行項(xiàng)目健康檢查。這種檢查，不僅要量化比較油氣開發(fā)項(xiàng)目案例和常規(guī)項(xiàng)目指標(biāo)，還要通過(guò)評(píng)估項(xiàng)目關(guān)鍵指標(biāo)，來(lái)評(píng)估前期工作的完整性和質(zhì)量，包括保證項(xiàng)目交付時(shí)間表。
最后，在最終投資決策階段，提高成本估算的精確度至5%。該精度估算結(jié)果作為項(xiàng)目支出的目標(biāo)，用作開發(fā)階段的經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)以及制定預(yù)算。
（三）項(xiàng)目投資執(zhí)行階段：投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)與控制
1.投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目投資預(yù)算的主要風(fēng)險(xiǎn)如表3。
2.投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)控制
（1）對(duì)項(xiàng)目全生命周期的再評(píng)估
由于油氣投資項(xiàng)目周期相對(duì)較長(zhǎng)，地質(zhì)勘探、產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)等特征，集團(tuán)每年應(yīng)實(shí)施對(duì)國(guó)際投資合作項(xiàng)目的全生命周期的再評(píng)估，確保投資項(xiàng)目能夠動(dòng)態(tài)適應(yīng)投資環(huán)境、技術(shù)水平等因素的變化。其基本原理是，每年對(duì)已施工項(xiàng)目重新假設(shè)為新的機(jī)遇項(xiàng)目，重新進(jìn)行基于現(xiàn)狀的價(jià)值評(píng)估。
第一，可行性研究階段，要結(jié)合擬投資項(xiàng)目前期開展情況，重新了解所發(fā)起的投資項(xiàng)目的基本特征是否發(fā)生變化，如投資區(qū)域、投資總額、投資進(jìn)度等基本指標(biāo)與初始評(píng)估報(bào)告的差異，并與合資方重新評(píng)估項(xiàng)目目標(biāo)及期望值。最后得出是否參與以及能否成功實(shí)施項(xiàng)目的再次評(píng)估結(jié)果。
第二，方案比選階段，要結(jié)合項(xiàng)目前期投資進(jìn)度以及投資環(huán)境、投資合同等情況，實(shí)施與原定可行性方案的比較分析，重新了解原定可行性方案是否周全，事先預(yù)計(jì)的投資合作困難與障礙是否充分，是否發(fā)生變化。進(jìn)一步評(píng)估前期確定的戰(zhàn)略及方案的可行性，判斷其能否足以支持項(xiàng)目進(jìn)入方案必選階段。
第三，項(xiàng)目定義（開發(fā)方案制定階段）要結(jié)合前期勘探、生a開展情況，重新評(píng)估是否選擇了最佳方案以及為了成功完成油氣投資項(xiàng)目所制定的計(jì)劃是否恰當(dāng)，并判斷是否需要對(duì)油氣開發(fā)方案進(jìn)行適當(dāng)修正。
第四，項(xiàng)目投資決策與實(shí)施階段，要重新評(píng)估確保成功實(shí)施項(xiàng)目的各項(xiàng)條件是否齊全，是否已經(jīng)建立了啟動(dòng)實(shí)施項(xiàng)目的所有計(jì)劃、戰(zhàn)略、協(xié)議、機(jī)構(gòu)、資源及資金等成功實(shí)施項(xiàng)目的所有工作內(nèi)容。
（2）投資總量規(guī)劃
第一，以油氣業(yè)務(wù)量為標(biāo)準(zhǔn)的下年度零基預(yù)算。零基預(yù)算不以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)而是以零為出發(fā)點(diǎn)對(duì)各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)算，以便排除過(guò)去的影響和干擾，僅考慮預(yù)算項(xiàng)目在未來(lái)預(yù)算年度的重要程度、支出和收入等，全面以“零”為起點(diǎn)預(yù)算所有業(yè)務(wù)活動(dòng)。
第二，與年度零基預(yù)算結(jié)合的3―5年期滾動(dòng)預(yù)算。在編制項(xiàng)目下年度零基預(yù)算的同時(shí)，應(yīng)基于當(dāng)前形勢(shì)對(duì)未來(lái)3―5年的儲(chǔ)量、產(chǎn)量、人員、投資、成本及經(jīng)濟(jì)效益等各個(gè)方面做出最新估計(jì)，形成長(zhǎng)周期滾動(dòng)預(yù)算。這種長(zhǎng)周期的滾動(dòng)預(yù)算可以及時(shí)了解項(xiàng)目動(dòng)態(tài)，達(dá)到投資監(jiān)管的目的，并且有針對(duì)性地采取必要的調(diào)整或控制措施，確保項(xiàng)目預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
第三，基于學(xué)習(xí)曲線的滾動(dòng)開發(fā)。學(xué)習(xí)曲線也稱為經(jīng)驗(yàn)曲線，是隨著產(chǎn)品累計(jì)產(chǎn)量的增加，單位產(chǎn)品的成本會(huì)以一定的比例下降。對(duì)于油氣開發(fā)這樣動(dòng)輒數(shù)十億投資規(guī)模的項(xiàng)目來(lái)講，前期的開發(fā)建設(shè)費(fèi)用不僅僅簡(jiǎn)單地意味著開發(fā)建設(shè)的投資多少，同時(shí)也直接決定著項(xiàng)目建成后的運(yùn)行及維護(hù)費(fèi)用的高低。如國(guó)外項(xiàng)目經(jīng)常采用的滾動(dòng)開發(fā)模式，即將前期開發(fā)取得的收入用于后續(xù)的開發(fā)投資，就體現(xiàn)了對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的地質(zhì)條件、儲(chǔ)量情況、儲(chǔ)層特點(diǎn)等“學(xué)習(xí)”后再投資的特點(diǎn)。
（3）投資支出實(shí)時(shí)監(jiān)控
一般采取每日成本管理辦法。每日成本管理辦法包含：第一，了解成本過(guò)程，即在適當(dāng)人員參與的情況下，通過(guò)分析每日成本跟蹤報(bào)告，及時(shí)準(zhǔn)確地掌握各項(xiàng)費(fèi)用信息，發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)的干預(yù)措施。第二，理解成本過(guò)程，即通過(guò)公司成本報(bào)告，將每日成本與月度預(yù)算相關(guān)聯(lián)，并與客戶、供應(yīng)商等對(duì)費(fèi)用缺口/浪費(fèi)進(jìn)行溝通，明晰每項(xiàng)花費(fèi)的因由。第三，管理成本過(guò)程，即各業(yè)務(wù)部門在掌握準(zhǔn)確成本信息的前提下，通過(guò)超前成本思維，將原計(jì)劃承諾的預(yù)算與可參照的預(yù)算進(jìn)行不斷對(duì)比，以期對(duì)以活動(dòng)為依據(jù)的預(yù)算進(jìn)行不斷改進(jìn)。
（四）項(xiàng)目后評(píng)價(jià)階段風(fēng)險(xiǎn)與控制
1.項(xiàng)目后評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目后評(píng)估是針對(duì)項(xiàng)目地質(zhì)、油（氣）藏、勘探特點(diǎn)，結(jié)合項(xiàng)目投資主體的實(shí)際情況，兼顧項(xiàng)目所在地區(qū)、社會(huì)和國(guó)家利益，以項(xiàng)目目標(biāo)、過(guò)程、效益、持續(xù)性評(píng)估為主。具體是以批準(zhǔn)的項(xiàng)目投資總預(yù)算為基礎(chǔ)，然而將勘探支出、開發(fā)支出、管理費(fèi)預(yù)算等逐一與竣工實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，總體評(píng)價(jià)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的獲取情況。在決算中面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是，是否從項(xiàng)目中學(xué)到了基本經(jīng)驗(yàn)、是否實(shí)現(xiàn)了預(yù)期投資成果（實(shí)際成果與集團(tuán)投資方案相對(duì)比）以及是否將所學(xué)的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用或傳播。
2.項(xiàng)目后評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制
對(duì)于投資項(xiàng)目決算風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)標(biāo)，如NPV、固定資產(chǎn)支出、可采儲(chǔ)量、產(chǎn)量預(yù)測(cè)、計(jì)劃及實(shí)現(xiàn)進(jìn)度等。同時(shí)，找出可以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目最大價(jià)值的未來(lái)機(jī)遇（地層、油藏、監(jiān)控、設(shè)施優(yōu)化、油藏管理、未來(lái)開發(fā)等）以及相應(yīng)的投資控制策略。
四、結(jié)論
對(duì)于海外油氣項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，與項(xiàng)目相關(guān)的儲(chǔ)量、技術(shù)、管理、市場(chǎng)等都存在風(fēng)險(xiǎn)。從投資風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值實(shí)現(xiàn)角度分析，可以將項(xiàng)目的投資過(guò)程劃分為價(jià)值判斷（即決策階段）和價(jià)值實(shí)現(xiàn)（運(yùn)營(yíng)實(shí)施）兩個(gè)階段。具體的，在投資決策中，應(yīng)以價(jià)值為中心，實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)用項(xiàng)目管理方法，以項(xiàng)目決策（而非工作內(nèi)容）為出發(fā)點(diǎn)；在項(xiàng)目實(shí)施中，對(duì)項(xiàng)目實(shí)行全生命周期跟蹤管理，通過(guò)投資預(yù)算、學(xué)習(xí)曲線、每日成本管理及后評(píng)價(jià)等，保障項(xiàng)目的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。因此，這個(gè)從項(xiàng)目決策到最終執(zhí)行和價(jià)值變現(xiàn)的整個(gè)過(guò)程是將所有商機(jī)從最初構(gòu)想到最終變現(xiàn)成熟的過(guò)程，其中項(xiàng)目決策過(guò)程對(duì)價(jià)值實(shí)現(xiàn)尤為關(guān)鍵。
作為省屬國(guó)有企業(yè)的A集團(tuán)，在當(dāng)前項(xiàng)目全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念的指導(dǎo)下，同時(shí)應(yīng)國(guó)資委對(duì)國(guó)有企業(yè)推行的EVA考核的要求，在海外油氣項(xiàng)目投資過(guò)程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基于EVA的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。特此提出以下建議：（1）根據(jù)特定項(xiàng)目，建立全球投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度，定義油氣項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)集，形成項(xiàng)目?jī)r(jià)值―風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃。描述對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流、盈利能力、持續(xù)生存有影響的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，建構(gòu)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)集。在風(fēng)險(xiǎn)集內(nèi)，就銷量、價(jià)格、匯率及其他各種風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的波動(dòng)影響，加以概率分布描述，明確項(xiàng)目整體的潛在風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值影響。（2）根據(jù)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)容忍度，評(píng)估優(yōu)化總風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)容忍度是投資者對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的最低忍受程度，或最低項(xiàng)目?jī)r(jià)值邊界。在技術(shù)上，若風(fēng)險(xiǎn)容忍剩余，則通過(guò)增加杠桿來(lái)減少股東投資比例；若風(fēng)險(xiǎn)容忍不足，則通過(guò)滾動(dòng)開發(fā)、增加凈收益留存等措施增加股東投資比例。（3）多職能部門應(yīng)主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，提升項(xiàng)目?jī)r(jià)值。通過(guò)有效的知識(shí)提升，整合專業(yè)技能及技術(shù)工具，協(xié)調(diào)工程技術(shù)與管理技術(shù)，加快工作流的盤旋上升，幫助項(xiàng)目組做出關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的關(guān)鍵性決策，實(shí)現(xiàn)人員、商業(yè)流程與技術(shù)的最大整合。
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關(guān)鍵詞：控制性詳細(xì)規(guī)劃；投資機(jī)會(huì)；經(jīng)濟(jì)；項(xiàng)目投資
Abstract：Regulatory detailed planning as the preceding of key levels prepare between the overall planning and the detailed planning. It become more and more important in urban planning Implementation and managemen. But because China's regulatory detailed planning is not fully mature, many problems still can make regulatory control indexes often changes, its legal status often been challenged, cause certain investment risk. This paper, from the perspective of the regulatory detailed planning economy, the regulatory detailed planning of pregnant investment opportunity study, so as to put forward reasonable effective investment new ideas.
Key words: regulatory detailed planning; investment opportunity; economy; project investment
中圖分類號(hào)：TU984文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2095-2104（2013）
1 控制性詳細(xì)規(guī)劃孕育的投資機(jī)會(huì)研究
控制性詳細(xì)規(guī)劃影響城市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，孕育了投資機(jī)會(huì)。舉例“北京路•中央大道”項(xiàng)目說(shuō)明控制性詳細(xì)規(guī)劃對(duì)項(xiàng)目投資有可預(yù)見(jiàn)性。
2 荊州市沙市區(qū)“北京路•中央大道”投資機(jī)會(huì)研究
荊州市沙市區(qū)控制性詳細(xì)規(guī)劃中，北京路編制為一條商業(yè)街。下面以“北京路•中央大道”為例來(lái)分析控制性詳細(xì)規(guī)劃孕育的投資機(jī)會(huì)。
一座城市只有一個(gè)核心商業(yè)中心。從北京王府井到上海南京路，荊門中天街到襄樊解放路，每一座城市都只有一個(gè)代表這座城市的核心商業(yè)中心。 城市的核心商業(yè)中心是獨(dú)一無(wú)二的，不可復(fù)制。第一，地段具有唯一性，最稀缺。一座城市的核心商業(yè)中心往往是一座城市起源與商業(yè)的發(fā)源地，它往往占據(jù)了一座城市的核心地段。第二，商圈具有唯一性，不可復(fù)制。它往往積聚了幾十年，甚至上百年的濃郁商脈。即使隨著城市的擴(kuò)張和發(fā)展，形成多個(gè)商圈的格局，但是城市的核心商圈龍頭核心地位，仍然是無(wú)法超越和替代的。第三，核心商圈濃郁的商業(yè)氣氛，無(wú)可復(fù)制。城市的核心商圈，云集了購(gòu)物中心、百貨、超市、家電等主力店，同時(shí)聚集了國(guó)際、國(guó)內(nèi)知名品牌服裝與餐飲、休閑、娛樂(lè)等連鎖商家和各種主題商業(yè)，是一座城市市民購(gòu)物的首選之地，日均人流量達(dá)十五萬(wàn)。
以上分析，無(wú)論是開發(fā)商進(jìn)行“北京路•中央大道”的開發(fā)投資，還是客戶購(gòu)租商鋪投資，都是機(jī)會(huì)難得。由此看出控制性詳細(xì)規(guī)劃可以預(yù)見(jiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，把握先機(jī)，往往能夠投資成功。
3 我國(guó)控制性詳細(xì)規(guī)劃的不足對(duì)項(xiàng)目投資的影響
在城市發(fā)展過(guò)程中，如何對(duì)城市土地這一資源進(jìn)行有效的利用和分配，是我國(guó)城市建設(shè)、開發(fā)和管理面臨的挑戰(zhàn)。引進(jìn)新的控制手段和方法，來(lái)解決城市建設(shè)面臨的新問(wèn)題顯得尤為迫切。因此在我國(guó)實(shí)行改革開放、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變的大背景下，控制性詳細(xì)規(guī)劃應(yīng)運(yùn)而生，但是由于政策法律的不夠完善，我國(guó)控制性詳細(xì)規(guī)劃還存在諸多不足，難免對(duì)項(xiàng)目投資決策有所影響。
我國(guó)控制性詳細(xì)規(guī)劃的存在的不足：
認(rèn)識(shí)上，忽視規(guī)劃對(duì)經(jīng)濟(jì)利益調(diào)控的地位
內(nèi)容上，缺乏城市土地經(jīng)濟(jì)規(guī)律的研究
技術(shù)上，缺乏對(duì)具體指標(biāo)的定量經(jīng)濟(jì)分析
方式上，對(duì)城市土地的控制剛性有余彈性不足
4 控制性詳細(xì)規(guī)劃的變更增加投資風(fēng)險(xiǎn)
在美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家， 法定規(guī)劃是作為開發(fā)控制的唯一依據(jù)規(guī)劃管理人員在審理開發(fā)申請(qǐng)個(gè)案時(shí)幾乎不享有自由裁量權(quán)，只要開發(fā)活動(dòng)符合這些規(guī)定就一定能獲得規(guī)劃許可。而我國(guó)的開發(fā)控制基本上屬于判例式，任何開發(fā)項(xiàng)目都需要申請(qǐng)?jiān)S可, 規(guī)劃審批的主要依據(jù)是控制性詳細(xì)規(guī)劃但同時(shí)會(huì)考慮諸多相關(guān)因素, 從而使不按控規(guī)執(zhí)行是多方協(xié)調(diào)的“結(jié)果” 。
此外我國(guó)控制性詳細(xì)規(guī)劃最初是在土地招標(biāo)拍賣的背景下產(chǎn)生的，直接運(yùn)用于規(guī)劃管理工作尚存在著一定的差距。實(shí)踐表明, 控制性詳細(xì)規(guī)劃在新區(qū)的開發(fā)建設(shè)上作用會(huì)明顯一些但由于受到投資主體的明確市場(chǎng)分析的不到位等因素的影響，仍然會(huì)使控規(guī)控制指標(biāo)經(jīng)常變更其法定地位屢屢受到挑戰(zhàn)。
5 控制性詳細(xì)規(guī)劃孕育的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析
對(duì)于新區(qū)開發(fā)或某些特定意圖區(qū)，尤其需要對(duì)規(guī)劃方案進(jìn)行財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析。在計(jì)算總投資和開發(fā)效益的基礎(chǔ)上，采用經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行開發(fā)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析，具體指標(biāo)如下：
一是經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR）。經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其表達(dá)式為：
式中：BTi,CTi——發(fā)生在第i年的總效益和總費(fèi)用；
n——計(jì)算期； r——社會(huì)貼現(xiàn)率。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于或大于社會(huì)折現(xiàn)率時(shí)，說(shuō)明項(xiàng)目占用投資對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或超過(guò)了要求的水平，這時(shí)項(xiàng)目可以接受；反之，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不合理。
二是經(jīng)濟(jì)效益凈現(xiàn)值（ENPV）。經(jīng)濟(jì)效益凈現(xiàn)值是指用社會(huì)折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折算到開工前一年年末的現(xiàn)金之和。 其計(jì)算公式為：
式中：BTi,CTi——發(fā)生在第i年的總效益和總費(fèi)用；
n——計(jì)算期； r——社會(huì)貼現(xiàn)率。
項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等于或大于零，表示社會(huì)經(jīng)濟(jì)為擬建項(xiàng)目付出代價(jià)后，可以得到符合或超過(guò)社會(huì)折現(xiàn)率所要求的以現(xiàn)值表示的社會(huì)盈余。表示項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)盈利性達(dá)到或超過(guò)了社會(huì)折現(xiàn)率的基本要求，項(xiàng)目可以被接受。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值是反映項(xiàng)目對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的絕對(duì)量指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值越大，表明項(xiàng)目所帶來(lái)的以絕對(duì)數(shù)值表示的經(jīng)濟(jì)效益越大。
三是經(jīng)濟(jì)投資回收期（n）。指當(dāng)年凈現(xiàn)金流量折算值之和為零時(shí)該年距項(xiàng)目評(píng)價(jià)期初的年數(shù)。
四是風(fēng)險(xiǎn)分析。風(fēng)險(xiǎn)分析主要是通過(guò)測(cè)定各個(gè)不確定因素發(fā)生變化所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，考察規(guī)劃項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)適應(yīng)能力。運(yùn)用盈虧平衡分析、概率分析等方法，使城市開發(fā)者了解經(jīng)濟(jì)效益分析的可靠程度。
6根據(jù)控制性詳細(xì)規(guī)劃進(jìn)行合理性投資
控制性詳細(xì)規(guī)劃及孕育了項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)，但是我國(guó)控制性詳細(xì)規(guī)劃尚不成熟也帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行合理投資是每一個(gè)城市投資者應(yīng)該思考和分析的問(wèn)題。
通常看到某地區(qū)控制性詳細(xì)規(guī)劃后，對(duì)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)做出合理的分析，進(jìn)而分析項(xiàng)目的可行性并對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行合理評(píng)估，是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的做法，也是在為投資尋找合理的機(jī)會(huì)。
7結(jié)論
控制性詳細(xì)規(guī)劃是城市政策的載體，體現(xiàn)了城市設(shè)計(jì)的構(gòu)想，在一定程度上構(gòu)建了城市的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，孕育了投資機(jī)會(huì)。雖然由于我國(guó)控制性詳細(xì)規(guī)劃還不夠成熟，諸多問(wèn)題仍然會(huì)使控規(guī)控制指標(biāo)經(jīng)常變更，其法定地位屢屢受到挑戰(zhàn)，造成一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。但是控制性詳細(xì)規(guī)劃作為聯(lián)系總體規(guī)劃與修建性詳細(xì)規(guī)劃的承上啟下的關(guān)鍵性編制層次，在城市規(guī)劃實(shí)施與管理中的重要性與日俱增，法律地位正在進(jìn)一步提升，也越來(lái)越受到社會(huì)的重視。這些都為控制性詳細(xì)規(guī)劃作為項(xiàng)目投資決策的一個(gè)依據(jù)提供了支撐。
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關(guān)鍵詞：水運(yùn)工程；基礎(chǔ)設(shè)施；經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
中圖分類號(hào)： U692文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A
引言:
由于水運(yùn)工程項(xiàng)目具有建設(shè)周期長(zhǎng)，資金投入大，影響因素多等特點(diǎn)，其工程實(shí)施過(guò)程極易受到周圍事物的影響，具有高度的不確定性，不可預(yù)見(jiàn)性，投資風(fēng)險(xiǎn)大，因此為了保證投資的安全可靠性必須進(jìn)行水運(yùn)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析。以往的投資決策依據(jù)僅僅是建立在傳統(tǒng)的不確定性分析的基礎(chǔ)之上，而忽略了經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分析，即使進(jìn)行簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，其經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所用數(shù)據(jù)也大部分是由預(yù)測(cè)和估算得來(lái)的，加之不可預(yù)測(cè)因素的影響，這些數(shù)據(jù)具有很大的不確定性。這些因素的不確定性，導(dǎo)致項(xiàng)目的投資決策存在著較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，因而容易造成決策上的失誤。為了對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確的分析和評(píng)價(jià)，盡可能地減少投融資的風(fēng)險(xiǎn)，取得預(yù)期的投資收益，需要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。因此，進(jìn)行水運(yùn)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)具有重要的意義。
1、水運(yùn)工程基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)特點(diǎn)
水運(yùn)工程基礎(chǔ)設(shè)施同其他交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目相同，具有前期投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)、網(wǎng)絡(luò)效益強(qiáng)、受益主體廣、外部效果顯著等特點(diǎn)。交通基礎(chǔ)設(shè)施有些項(xiàng)目有財(cái)務(wù)收入如鐵路、民航、公路、橋梁和港口等工程，有些項(xiàng)目無(wú)財(cái)務(wù)收入如航道等。根據(jù)《方法與參數(shù)》規(guī)定，交通基礎(chǔ)設(shè)施有財(cái)務(wù)收入項(xiàng)目，應(yīng)嚴(yán)格按該規(guī)定進(jìn)行經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)分析，對(duì)于無(wú)財(cái)務(wù)收入的項(xiàng)目需做經(jīng)濟(jì)分析，財(cái)務(wù)分析較困難的項(xiàng)目需做財(cái)務(wù)生存能力分析，重大項(xiàng)目要做風(fēng)險(xiǎn)分析、濟(jì)影響分析和社會(huì)影響分析。經(jīng)濟(jì)分析及財(cái)務(wù)分析結(jié)果需做不確定性分析，不確定性分析包括盈虧平衡分析和敏感性分析。
2、水運(yùn)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的原則
水運(yùn)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)在參數(shù)計(jì)算和資料選用上應(yīng)注意以下原則：
2.1、綜合性。大多水運(yùn)建設(shè)項(xiàng)目沒(méi)有明確的、產(chǎn)品、，其產(chǎn)出效益難以定量計(jì)算，因此水運(yùn)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)宜采取定性與定量相結(jié)合的方法，綜合水運(yùn)行業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展水平與程度，進(jìn)行多個(gè)方案比選。
2.2、系統(tǒng)性。既要考慮水運(yùn)建設(shè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的相互關(guān)系，也要反映水運(yùn)建設(shè)布局自身的特點(diǎn)，使其組成比較完整的體系，在區(qū)域乃至全國(guó)范圍內(nèi)合理布局，既能全面支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展和優(yōu)化利用當(dāng)?shù)啬茉矗忠紤]與生態(tài)環(huán)境、社會(huì)、人文等相關(guān)因素，平衡各個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
2.3、可操作性。項(xiàng)目本身的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)應(yīng)具有科學(xué)性與可操作性，簡(jiǎn)單明了。能夠定量的指標(biāo)一定要定量化分析，便于實(shí)際測(cè)算和制定發(fā)展目標(biāo)。
2.4、動(dòng)態(tài)性。水運(yùn)建設(shè)項(xiàng)目一般建設(shè)周期較長(zhǎng)，各年效益不確定性大，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)考慮通貨膨脹、資金時(shí)間價(jià)值、自然條件等其他外部因素，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析。
2.5、規(guī)范性
項(xiàng)目評(píng)價(jià)的計(jì)算及其涵義的解釋應(yīng)規(guī)范，資料來(lái)源規(guī)范。主要指標(biāo)測(cè)算資料應(yīng)從國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒、水運(yùn)統(tǒng)計(jì)年鑒、水資源公報(bào)等正式公布和頒布的資料中選取，部分資料可采用全國(guó)性規(guī)劃的成果資料，以保證指標(biāo)的可靠真實(shí)以及口徑的統(tǒng)一。
2、水運(yùn)工程各項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析
水運(yùn)工程主要有港口和航道，港口是收費(fèi)經(jīng)營(yíng)的屬于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，航道是不收費(fèi)的屬于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。船閘工程屬于航道范疇視各地地方管理辦法不同，有收費(fèi)船閘也有不收費(fèi)船閘，做項(xiàng)目評(píng)價(jià)要區(qū)別對(duì)待。下面就港口、航道、船閘的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分別分析。
港口是以盈利為目的的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，通常為企業(yè)行為。因此港口項(xiàng)目側(cè)重于財(cái)務(wù)分析。
財(cái)務(wù)分析是從企業(yè)角度考察項(xiàng)目的投資給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)盈利能力，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可接受性，明確項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體及投資者的價(jià)值貢獻(xiàn)，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)。包括融資前和融資后。融資前分析是分析項(xiàng)目自身的盈利能力，考察項(xiàng)目是否具有投資的價(jià)值。融資后分析主要分析項(xiàng)目的生存能力，項(xiàng)目權(quán)益投資的盈利能力，項(xiàng)目的還款能力和項(xiàng)目利潤(rùn)指標(biāo)等。航道工程和低收費(fèi)的船閘工程是為社會(huì)服務(wù)的公共基礎(chǔ)設(shè)施，一般為政府出資，因此要做經(jīng)濟(jì)分析、財(cái)務(wù)生存能力分析，針對(duì)大型項(xiàng)目要增加風(fēng)險(xiǎn)分析、區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會(huì)影響分析。經(jīng)濟(jì)分析主要是從資源合理配置的角度，分析項(xiàng)目的投資的經(jīng)濟(jì)效率和對(duì)社會(huì)所做出的貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。主要是采用、有無(wú)對(duì)比、原則，分析無(wú)項(xiàng)目時(shí)替代方案（應(yīng)該要可行）產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用，效益與費(fèi)用的計(jì)算口徑要一致。
航道工程和船閘工程通常不做財(cái)務(wù)分析，但需要有財(cái)務(wù)生存能力分析。如果船閘工程實(shí)行BOT模式，則需要做財(cái)務(wù)分析，分析在現(xiàn)有國(guó)家政策體制下，達(dá)到什么條件讓企業(yè)既可為社會(huì)服務(wù)又有一定的盈利，給投資方提供決策參考需要。財(cái)務(wù)生存能力分析也稱資金平衡分析，通過(guò)對(duì)擬建項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，判定項(xiàng)目資金來(lái)源與占用關(guān)系的靜態(tài)特征和動(dòng)態(tài)趨勢(shì)，從而判斷建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。判斷財(cái)務(wù)生存能力的基本條件是擁有足夠的凈現(xiàn)金流量使項(xiàng)目能夠持續(xù)生、必要條件是各年累計(jì)盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值。
風(fēng)險(xiǎn)分析首先要對(duì)該項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，識(shí)別后分別估計(jì)各風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目影響的程度，根據(jù)各風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目影響的程度確定可能導(dǎo)致的損失大小進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而找到該項(xiàng)目的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，確定項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)水平。水運(yùn)工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)從業(yè)人員需認(rèn)真學(xué)習(xí)研究，平時(shí)多注意相關(guān)資料的積累，對(duì)不同項(xiàng)目要針對(duì)其自身特征具體分析，力求客觀公正進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。
4、水運(yùn)工程基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目各階段的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
4.1、設(shè)計(jì)階段經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
水運(yùn)工程設(shè)計(jì)必須以經(jīng)濟(jì)性和質(zhì)量可行性為前提，利用合理的水運(yùn)施工技術(shù)，以最少的投資取得最好的質(zhì)量和最大的經(jīng)濟(jì)效益。換句話說(shuō)，在同樣的勞動(dòng)強(qiáng)度下，獲得最佳的效果，重要的是，設(shè)計(jì)過(guò)程是水運(yùn)技術(shù)和經(jīng)濟(jì)性的統(tǒng)一。到現(xiàn)狀為止，設(shè)計(jì)階段影響水運(yùn)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的因子大概有三部分：其一是切斷外界關(guān)聯(lián)，實(shí)行自我管理，對(duì)于設(shè)計(jì)上的漏洞問(wèn)題，實(shí)行自我修補(bǔ)，工程三超現(xiàn)象嚴(yán)重；其二是在設(shè)計(jì)過(guò)程中，只是追求刻意的奢華或奇特，忽視的審美原則和經(jīng)濟(jì)原則；其三是設(shè)計(jì)過(guò)程中，設(shè)計(jì)人員往往欠缺技術(shù)經(jīng)濟(jì)的考慮，或者是只技術(shù)，未經(jīng)濟(jì)性考慮。很多建設(shè)單位往往在設(shè)計(jì)過(guò)程中，充分考慮技術(shù)的可行性，而忽視了經(jīng)濟(jì)性的考慮。需要說(shuō)明的是，技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)一，是水運(yùn)工程項(xiàng)目取得良好效益的有效保障。設(shè)計(jì)人員必須在保障經(jīng)濟(jì)的前提下，優(yōu)化設(shè)計(jì)技術(shù)。可以這么說(shuō)，在水運(yùn)工程設(shè)計(jì)過(guò)程中，必須把握技術(shù)和經(jīng)濟(jì)性原則，充分結(jié)合兩者間互相制約的因素，合理分析比較，得出兩者最有比例關(guān)系，才能充分體現(xiàn)設(shè)計(jì)過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)技術(shù)性。
4.2、施工階段項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
水運(yùn)工程施工階段的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是工程項(xiàng)目的具體經(jīng)濟(jì)實(shí)施，是驗(yàn)證設(shè)計(jì)階段的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)最有利的手段。在工程施工階段，必須從相關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)施工方案中選擇最為有利可行的施工方案，從技術(shù)和經(jīng)濟(jì)兩方面來(lái)衡量施工的效果。施工階段施工方案的合理經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，最大程度上取決于施工完成情況以及施工質(zhì)量的好壞，施工方案實(shí)施理想，能保證施工任務(wù)的順利進(jìn)行，反而言之，會(huì)給整個(gè)水運(yùn)項(xiàng)目帶來(lái)相關(guān)損失。水運(yùn)工程施工階段在進(jìn)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，必須包含兩方面的工作，一是施工方案的評(píng)價(jià)，另一個(gè)是采用新結(jié)構(gòu)新材料方面的評(píng)價(jià)。
5、結(jié)語(yǔ)
在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)建設(shè)發(fā)展過(guò)程中，水運(yùn)工程是不可替代的基礎(chǔ)支撐，與生態(tài)環(huán)境密不可分，具有很強(qiáng)的公益性、基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性。水運(yùn)項(xiàng)目的建設(shè)和發(fā)展水平不僅關(guān)系到防洪安全、供水安全、糧食安全，而且關(guān)系到經(jīng)濟(jì)安全、生態(tài)安全、國(guó)家安全。在今后一定時(shí)期，水運(yùn)建設(shè)仍是國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域，是農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)，因此有必要建立水運(yùn)投資效益評(píng)價(jià)理論，選擇合適的水運(yùn)投資效益評(píng)價(jià)方法并應(yīng)用于水運(yùn)投資效益評(píng)價(jià)實(shí)踐，從而提高項(xiàng)目決策的科學(xué)化水平，引導(dǎo)和促進(jìn)各類資源的合理有效配置，充分發(fā)揮投資效益。
參考文獻(xiàn)：[1]張正蕓.水運(yùn)工程基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析[J].中國(guó)水運(yùn)(下半月),2013,04:123-125.
【關(guān)鍵詞】項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)；風(fēng)險(xiǎn)管理；研究
1引言
目前，由于我國(guó)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)控和頻發(fā)礦難事故的治理，使我國(guó)的煤礦企業(yè)總量不斷減少。在這個(gè)背景下，需要煤炭企業(yè)開展項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理，以實(shí)現(xiàn)更多的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。
2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
煤炭項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析分為3個(gè)模塊，分別為投資估算、資金籌措、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。下面進(jìn)行詳細(xì)闡述。2.1投資估算投資估算，是指針對(duì)煤礦工程各項(xiàng)目中需要用到的各項(xiàng)投資進(jìn)行整合并估算。一般來(lái)說(shuō)，在煤礦工程中要對(duì)礦井和選煤廠的井巷工程、土建工程、設(shè)備及工器具購(gòu)置、安裝工程、工程建設(shè)其他費(fèi)用、工程預(yù)備費(fèi)、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金等方面的資金進(jìn)行整合。另外，還需要進(jìn)行礦業(yè)權(quán)價(jià)款投資，這部分投資采用的是分期支付方式，在建設(shè)期繳納一部分的金額，剩余下金額在合同規(guī)定的生產(chǎn)期年限中逐年交付。對(duì)于一些生產(chǎn)要求較高、安全意識(shí)較高的工程，在上述投資中，設(shè)備投資比重較大，這也是目前煤礦工程投資的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。主要注意的是，針對(duì)流動(dòng)資金的估算需要嚴(yán)格按照國(guó)家頒布的相關(guān)規(guī)定，要包括生產(chǎn)安全事故、救災(zāi)和善后等方面的風(fēng)險(xiǎn)抵押金[1]。
2.2資金籌措
資金籌措分為3個(gè)部分，分別是投資使用計(jì)劃、資金籌措和資金籌措方案分析3部分。投資使用計(jì)劃是針對(duì)建設(shè)期、交叉期和生產(chǎn)期3個(gè)階段的資金投入進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，并通過(guò)企業(yè)自籌和銀行借款2個(gè)途徑調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金的比例。最后是要進(jìn)行資金籌措方案分析，確保資本金能夠有效供應(yīng)，確保企業(yè)具備一定的償還能力和可靠的資金來(lái)源。
2.3財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
2.3.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)包含的層面較多，需要針對(duì)多個(gè)參數(shù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的參數(shù)指標(biāo)分為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和原煤生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)。在基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中，企業(yè)需要針對(duì)城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、資源稅、所得稅的稅費(fèi)以及利率、計(jì)算期、生產(chǎn)負(fù)荷、基準(zhǔn)收益率、折現(xiàn)率和盈余公積金等相關(guān)參數(shù)收集資料。原煤生產(chǎn)成本包括采煤方法和生產(chǎn)工藝，并且在建設(shè)所在地的人工、材料、電力等價(jià)格的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算，需要包含建設(shè)工程以及日常成本的方方面面。另外，企業(yè)需要針對(duì)目前煤炭?jī)r(jià)格的浮動(dòng)趨勢(shì)確定銷售價(jià)格，該工作需要經(jīng)過(guò)對(duì)上述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治霁@得。2.3.2財(cái)務(wù)分析。根據(jù)上述指標(biāo)，煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)部門需要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)分析分為3個(gè)部分，即盈利能力分析、償還債務(wù)能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析。盈利能力分析，是指在該煤炭項(xiàng)目達(dá)到一定生產(chǎn)能力后，扣除相應(yīng)的銷售稅金和上繳的增稅值后達(dá)到的年平均利潤(rùn)總額和年平均總利潤(rùn)所體現(xiàn)出來(lái)的企業(yè)的盈利能力。償還債務(wù)能力就是在合同規(guī)定的借款條件下，煤炭企業(yè)的借款償還期內(nèi)是否能保證債務(wù)資金按期償還，也就是其借款償還期內(nèi)年償債備付率是否大于1。財(cái)務(wù)生存能力分析，需要遵守資金平衡原則和財(cái)務(wù)生存能力分析原則，前者指的是在還款資金短缺時(shí)，先動(dòng)用以前年度累計(jì)盈余資金，累計(jì)盈余資金不足時(shí)，動(dòng)用當(dāng)期可供投資者分配的利潤(rùn)，若還是不足，則借用短期貸款。而后者根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表可以看出，計(jì)算期內(nèi)各年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入均大于現(xiàn)金流出。2.3.3不確定性分析和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論。項(xiàng)目評(píng)價(jià)過(guò)程中，數(shù)據(jù)一般都是預(yù)測(cè)和估算得到的，必然存在一定的不確定性，所以，在經(jīng)過(guò)上述步驟后還需要進(jìn)行不確定性分析，一般以盈虧平衡分析、敏感性分析為主。綜合上述評(píng)價(jià)信息后，需要得到關(guān)于盈利能力、清償能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等多方面的結(jié)論，并探究該項(xiàng)目的可行性。
3風(fēng)險(xiǎn)管理研究
3.1項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)分析
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的一些會(huì)影響企業(yè)建設(shè)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)主要是投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，也就是在市場(chǎng)預(yù)測(cè)、技術(shù)方案、工程方案、融資方案和社會(huì)評(píng)價(jià)論證的基礎(chǔ)上對(duì)投資項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。而項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)則包含多個(gè)層面，主要為安全風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、工程風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、外部協(xié)作條件風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)都是貫穿整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的，是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管理的重點(diǎn)。以安全風(fēng)險(xiǎn)為例，煤礦工程的重點(diǎn)在于礦井的開采，并且大多是在地下進(jìn)行作業(yè)，特別容易發(fā)生水、火、瓦斯、頂板、煤塵等多種災(zāi)害。所以，在安全風(fēng)險(xiǎn)的管理上，需要企業(yè)著重針對(duì)開采技術(shù)、探勘技術(shù)、防火防爆技術(shù)等方面的投入[2]。
3.2風(fēng)險(xiǎn)管理措施
在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，需要在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工作的基礎(chǔ)上制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略。首先是對(duì)資源風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)策，需要煤炭企業(yè)加強(qiáng)對(duì)勘探技術(shù)的投入，并及時(shí)將原地質(zhì)資料進(jìn)行修補(bǔ)，從而促進(jìn)開采計(jì)劃和生產(chǎn)計(jì)劃的順利進(jìn)行。其次是安全生產(chǎn)對(duì)策，其核心在于確保勘探、生產(chǎn)、建設(shè)過(guò)程的安全。要求企業(yè)能夠做好質(zhì)量檢測(cè)工作，開展質(zhì)量達(dá)標(biāo)活動(dòng)，對(duì)于礦井通風(fēng)設(shè)備、煤塵災(zāi)害控制技術(shù)、采煤技術(shù)等進(jìn)行優(yōu)化和改進(jìn)，要保證施工現(xiàn)場(chǎng)能夠在合理的管控下，確保操作流程、作業(yè)流程和安全規(guī)定的良好實(shí)施。同時(shí)消除一些會(huì)影響施工現(xiàn)場(chǎng)安全的隱患。為了做到上述幾點(diǎn)，還需要企業(yè)加強(qiáng)人才培養(yǎng)，提高職工體系的素質(zhì)，嚴(yán)格審查各職工的施工技術(shù)和施工資格。然后要對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，這部分工作要堅(jiān)持效益第一的原則，將投資效益和投入產(chǎn)出效果進(jìn)行分析，盡量縮短工期、提高建設(shè)和生產(chǎn)效率。另外，還需要做好項(xiàng)目評(píng)估和管理，通過(guò)兼并和收購(gòu)達(dá)到低成本擴(kuò)張的效果。最后則是環(huán)保和政策2個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于前者，需要企業(yè)提高自身的環(huán)保意識(shí)，采用綠色環(huán)保技術(shù)減少建設(shè)和生產(chǎn)過(guò)程中的污染，采取相應(yīng)的防治措施保護(hù)工程所在地的植被、水資源、空氣、聲音等。后者則是需要企業(yè)能夠?qū)崟r(shí)掌握國(guó)家的政策變化，以更加敏銳的經(jīng)營(yíng)嗅覺(jué)，在政策的允許下開拓市場(chǎng)。
3.3風(fēng)險(xiǎn)管理手段
風(fēng)險(xiǎn)管理手段包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)回避就是直接隔斷風(fēng)險(xiǎn)，這主要是對(duì)一些危害巨大的風(fēng)險(xiǎn)采用的措施，這部分風(fēng)險(xiǎn)的治理代價(jià)往往過(guò)于昂貴。風(fēng)險(xiǎn)控制本質(zhì)上就是優(yōu)化設(shè)計(jì)，依靠先進(jìn)的設(shè)備、技術(shù)達(dá)到對(duì)施工過(guò)程的成本、投資等方面的控制。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移就是將一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，如保險(xiǎn)公司擔(dān)保、移交項(xiàng)目承包商等。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)就是企業(yè)自身對(duì)一些代價(jià)較低、損失較小的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行承擔(dān)。
4結(jié)語(yǔ)
[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)
改革開放以前，西安僅有十來(lái)家國(guó)營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)，市政建設(shè)比較落后；改革開放以來(lái)，西安的房地產(chǎn)企業(yè)獲得長(zhǎng)足的發(fā)展。截至2007年3月1日，西安房地產(chǎn)企業(yè)突破545家，而越來(lái)越多的房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)把西安建設(shè)的更加宏偉壯觀。但是，由于西安房地產(chǎn)企業(yè)起步較晚、基礎(chǔ)較差、規(guī)模較小、規(guī)范性較差，因而總體上與國(guó)內(nèi)其他省會(huì)城市的房地產(chǎn)行業(yè)存在較大的差距。目前，西安不少房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%以上，個(gè)別甚至突破90%，這給其發(fā)展帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何化解房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障其健康、有序地發(fā)展，是目前西安房地產(chǎn)企業(yè)亟待解決的核心問(wèn)題之一。
一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念和特點(diǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)在一定時(shí)期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財(cái)務(wù)成果和預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所發(fā)生的偏差，具體包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)等四項(xiàng)。其中，籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性；投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期投資率的可能性，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法銷售產(chǎn)品并回收墊付本金的可能性；收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益的取得和分配而導(dǎo)致的產(chǎn)生損失的可能性。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性、時(shí)間性、全面性、損益性、激勵(lì)性等特征。其中，客觀性是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)；時(shí)間性是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小隨著時(shí)間的延續(xù)而發(fā)展變化；全面性是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)之中，并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系上；損益性是指企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越大則收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小則收益越低；而激勵(lì)性是指由于風(fēng)險(xiǎn)普遍存在，為了持續(xù)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)不得不面對(duì)與防范它，并想方設(shè)法降低風(fēng)險(xiǎn)的危害，從而引導(dǎo)企業(yè)自身主動(dòng)地去完善其財(cái)務(wù)制度，規(guī)范財(cái)務(wù)行為，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。
二、西安房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要成因
對(duì)于西安房地產(chǎn)企業(yè)而言，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)，以及和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的其他風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)分述如下：
1.籌資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)
(1)負(fù)債金額巨大
房地產(chǎn)開發(fā)的特點(diǎn)決定了房地產(chǎn)企業(yè)籌資金額巨大。西安的大部分房地產(chǎn)企業(yè)在初期階段均以投入債務(wù)資金為主，自有資金相當(dāng)?shù)停行┢髽I(yè)根本沒(méi)有自有資本，而大量的開發(fā)資金主要來(lái)源于銀行借款。近年來(lái)，西安房地產(chǎn)貸款增長(zhǎng)率持續(xù)偏高。在所謂的高回報(bào)利益的驅(qū)動(dòng)下，很多房地產(chǎn)企業(yè)盲目舉債，提高了企業(yè)的資金成本，加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(2)盲目再籌資
再籌資是房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目滾動(dòng)開發(fā)最常使用的辦法。西安不少房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有真正從現(xiàn)有的企業(yè)內(nèi)部挖掘資金潛力，利用自己的積累資金和設(shè)法追回應(yīng)收款項(xiàng)而取得資金來(lái)源，而是想方設(shè)法對(duì)外借款。在西安一些大型房地產(chǎn)集團(tuán)，往往還會(huì)出現(xiàn)連鎖籌資擔(dān)保鏈，一旦“鏈”中的某一環(huán)斷裂，將會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)致命的威脅。它會(huì)導(dǎo)致原有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化。
(3)利率與市場(chǎng)變動(dòng)
從某種意義上說(shuō)，利率和市場(chǎng)變動(dòng)可能引起的房地產(chǎn)定價(jià)和定位的不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)中最為致命的不測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)內(nèi)與國(guó)際通貨膨脹的預(yù)期比較明顯。為了降低通貨膨脹，我國(guó)中央銀行2007年連續(xù)六次加息，而2008年的預(yù)期加息行為也比較顯著。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，一旦貸款利率發(fā)生增長(zhǎng)變化，必然會(huì)增加公司的資金成本，從而抵減相應(yīng)的預(yù)期收益。如果在一定時(shí)期內(nèi)，房地產(chǎn)投資收益不足以抵消貸款利息，則房地產(chǎn)投資將無(wú)利可圖。同時(shí)，房地產(chǎn)項(xiàng)目的市場(chǎng)定位也成為影響企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，而價(jià)格和當(dāng)?shù)貙?duì)該同類項(xiàng)目的供需情況是影響其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。
2.項(xiàng)目投資的盲目性較大
西安的有些房地產(chǎn)開發(fā)商認(rèn)為，只要能夠取得土地使用權(quán)，組織施工隊(duì)按照設(shè)計(jì)圖紙施工，再投入相應(yīng)的資金，工程項(xiàng)目能夠按期交工使用，就會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益。因此，不少房地產(chǎn)企業(yè)紛紛化費(fèi)巨額資金購(gòu)置土地使用權(quán)，進(jìn)行所謂的“圈地運(yùn)動(dòng)”。但是，如果房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有對(duì)開發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目從征地的成本上、資金的運(yùn)作方面、經(jīng)濟(jì)效益的回報(bào)率方面上做出細(xì)致的財(cái)務(wù)預(yù)算，那么企業(yè)就無(wú)法確立目標(biāo)利潤(rùn)，更談不上各項(xiàng)成本指標(biāo)的測(cè)算及分解落實(shí)工作。這可能造成項(xiàng)目投資的盲目操作，從而加大項(xiàng)目投資的成本。
3.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)過(guò)程缺乏理財(cái)依據(jù)
西安的有些房地產(chǎn)企業(yè)，只注重工程的進(jìn)度和質(zhì)量，忽視了財(cái)務(wù)部門的事中監(jiān)督職能，沒(méi)有發(fā)揮財(cái)務(wù)部門自身?yè)碛械膬?yōu)勢(shì)。在工程項(xiàng)目的成本核算上過(guò)于簡(jiǎn)單、粗糙，沒(méi)有針對(duì)自己企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行成本管理，忽視了內(nèi)部各職能部門進(jìn)行全過(guò)程成本核算的重要作用。這導(dǎo)致成本管理工作與財(cái)務(wù)預(yù)算偏離差大，影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
4.沒(méi)有正確處理消費(fèi)與積累的關(guān)系
西安的房地產(chǎn)企業(yè)基本上屬于高利潤(rùn)行業(yè)。許多房地產(chǎn)企業(yè)在獲得高額收益之后，大大提高員工的薪酬待遇，尤其是管理層的薪酬水平。但是，當(dāng)前我國(guó)東部、南部的房地產(chǎn)企業(yè)大力進(jìn)軍西部。它們擁有較高的管理水平、技術(shù)設(shè)備，這對(duì)西部的房地產(chǎn)企業(yè)造成巨大的挑戰(zhàn)和壓力。如果西安的房地產(chǎn)企業(yè)不能正確處理好自身內(nèi)部的消費(fèi)與積累的關(guān)系，在分配環(huán)節(jié)耗費(fèi)資金較多，必然給自己的進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
5.財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)低下，缺乏財(cái)務(wù)管理意識(shí)
西安的很多房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的內(nèi)部財(cái)權(quán)主要集中在關(guān)鍵人物手中。他們要么過(guò)于注重控制，要么疏于管理。而企業(yè)的財(cái)務(wù)人員的工作僅僅局限在登記賬簿的范圍內(nèi)，沒(méi)有全面發(fā)揮財(cái)會(huì)人員的財(cái)務(wù)管理職能。同時(shí)，財(cái)務(wù)人員的房地產(chǎn)專業(yè)知識(shí)缺乏，會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)水平不高。
三、西安房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
由于房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，因此應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)管理。也就是說(shuō)，西安房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該在籌資環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)、經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)、利潤(rùn)分配環(huán)節(jié)，以及和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的其他環(huán)節(jié)，全方位、多層次地對(duì)其可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全過(guò)程的預(yù)測(cè)和管理，以便將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在最小程度的范圍內(nèi)，以促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。
1.針對(duì)籌資環(huán)節(jié)的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略
(1)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)
一般而言，隨著負(fù)債比例的上升，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐漸加大。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面可以利用本身的良好信用、土地使用權(quán)進(jìn)行銀行貸款，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；另一方面，應(yīng)把債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)。企業(yè)要安排適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例，尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。通過(guò)合理安排企業(yè)權(quán)益資金與債務(wù)資金的比例關(guān)系，使它們達(dá)到理想組合。
(2)縮短預(yù)售時(shí)間，減少款項(xiàng)回收風(fēng)險(xiǎn)
由于房地產(chǎn)具有投資品和消費(fèi)品的二元性，因而房地產(chǎn)投資回收的不確定性較大。另外，房地產(chǎn)投資還涉及政策法規(guī)、金融動(dòng)向、區(qū)域供求狀況、需方消費(fèi)傾向等各個(gè)方面，因而易受各因素變動(dòng)影響，造成變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，容易引起資金鏈斷裂。因此加強(qiáng)資金回收和集中管理尤為重要。如果能及時(shí)回收相應(yīng)的款項(xiàng)，由公司統(tǒng)一調(diào)配使用，對(duì)公司的發(fā)展將是很大的資金支持。
(3)注重融資策略的創(chuàng)新
對(duì)于規(guī)模較大的西安房地產(chǎn)企業(yè)而言，為了取得廣泛的資金來(lái)源，應(yīng)該在遵守國(guó)家財(cái)經(jīng)法紀(jì)的前提下，積極地、主動(dòng)地探索通過(guò)發(fā)行股票、發(fā)行公司債券，并通過(guò)房地產(chǎn)信托基金等途徑，以取得廣泛的資金來(lái)源，避免主要依靠銀行舉債來(lái)獲得發(fā)展資金。只有通過(guò)多種途徑籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，才能為企業(yè)的發(fā)展開創(chuàng)廣闊的天地。(4)規(guī)范融資擔(dān)保，控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一般的房地產(chǎn)企業(yè)都有很多下屬公司，母公司對(duì)子公司融資擔(dān)保業(yè)務(wù)時(shí)常發(fā)生。子公司合理有效地運(yùn)用融資資金，是公司整體健康發(fā)展的有力保證。母公司應(yīng)在事先調(diào)查預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，制定全年融資計(jì)劃，分解下達(dá)至各子公司并列入考核指標(biāo)。有權(quán)獨(dú)立融資的子公司按照計(jì)劃融資，必須先填寫“融資擔(dān)保審批表”，在上面注明貸款銀行、金額、期限以及所貸資金的用途和可能產(chǎn)生的資金效益等，上報(bào)母公司確認(rèn)后，再由母公司出面進(jìn)行融資擔(dān)保。經(jīng)同意由母公司擔(dān)保融資的子公司，還必須每月上報(bào)準(zhǔn)確的融資情況報(bào)告，如需在核定的范圍之外追加融資，仍需重新履行申請(qǐng)、審批手續(xù)。
(5)建立西安房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
所謂財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，就是通過(guò)設(shè)置并觀察一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面的理論，采用比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并向經(jīng)營(yíng)者示警，從而能對(duì)企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)或預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)[3]。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警通常采用定性和定量?jī)煞N方法進(jìn)行。其中定性方法包括標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法、“四階段癥狀”分析法、管理評(píng)分法；而定量方法包括財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、盈虧平衡分析法、Z計(jì)分模型、F分?jǐn)?shù)模型。西安的房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的具體情況建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。
2.針對(duì)投資環(huán)節(jié)的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略
房地產(chǎn)公司應(yīng)通過(guò)事先對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行定性和定量分析，以及綜合評(píng)估比較，對(duì)決策過(guò)程中選定的投資方案，針對(duì)其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，單獨(dú)或同時(shí)采取下列措施進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制:(1)合理預(yù)期投資效益，加強(qiáng)投資方案的可行性研究;(2)運(yùn)用投資組合理論，合理進(jìn)行投資組合;(3)采取風(fēng)險(xiǎn)回避措施，避免投資風(fēng)險(xiǎn);(4)積極采取其他措施，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.針對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略
(1)做好房地產(chǎn)企業(yè)的全面預(yù)算
全面預(yù)算作為一種管理機(jī)制，目的之一是建立有效的預(yù)算系統(tǒng)。通過(guò)該系統(tǒng)，將非正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)控制在萌芽之中，減少企業(yè)不必要的損失。并通過(guò)滾動(dòng)預(yù)算，不斷通過(guò)實(shí)際與預(yù)算的比較以及兩者差異的確定和分析，制定和采取調(diào)整經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的措施，對(duì)企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行揭示和預(yù)防。同時(shí)，全面預(yù)算體系還可以初步揭示企業(yè)下一步的預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)情況，根據(jù)所反映出來(lái)的預(yù)算結(jié)果，預(yù)測(cè)其中的風(fēng)險(xiǎn)所在，以預(yù)先采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，達(dá)到規(guī)避與化解風(fēng)險(xiǎn)的目的。
(2)財(cái)務(wù)集中管理，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
為了提高經(jīng)營(yíng)效益，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保財(cái)務(wù)安全，西安房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)在公司內(nèi)實(shí)施財(cái)務(wù)集中控制，體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理功能。如果公司分權(quán)過(guò)多，則會(huì)帶來(lái)現(xiàn)實(shí)中的一系列問(wèn)題，諸如各成員單位追求各自利益最大化而造成資金調(diào)度困難、資產(chǎn)調(diào)撥困難等，這會(huì)影響企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的發(fā)揮。公司的財(cái)務(wù)管理應(yīng)集中而不能放開。只有這樣，公司才能充分利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)行財(cái)務(wù)集中控制，有利于保證公司內(nèi)部財(cái)務(wù)目標(biāo)的協(xié)調(diào)一致，減少人為控制現(xiàn)象發(fā)生，有利于實(shí)現(xiàn)公司整體利益的最大化。
(3)委派財(cái)務(wù)主管，加強(qiáng)財(cái)會(huì)監(jiān)督
對(duì)于西安的房地產(chǎn)集團(tuán)企業(yè)而言，為保證子公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常有序進(jìn)行，可以由母公司挑選優(yōu)秀財(cái)會(huì)人員經(jīng)過(guò)理論培訓(xùn)和輪崗鍛煉，以“雙向選擇”的形式，委派到下屬子公司擔(dān)任財(cái)務(wù)主管。同時(shí)賦予財(cái)務(wù)主管代表母公司行使監(jiān)督職責(zé)的必要權(quán)限，根據(jù)母公司的要求和有關(guān)制度的規(guī)定，有權(quán)對(duì)可能導(dǎo)致?lián)p失、危害投資人、債權(quán)人和職工利益的財(cái)務(wù)收支行為實(shí)行否決。通過(guò)有效監(jiān)督，化解子公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(4)適時(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析與監(jiān)督
進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督的目的是為了降低成本，取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。西安房地產(chǎn)企業(yè)不但要做好投資回收銜接和提高資金運(yùn)用效率，而且要加強(qiáng)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析和方法研究。要對(duì)資金利用率、開發(fā)成本、銷售價(jià)格、費(fèi)用支出等，進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)可以把風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度，有效地防范、抵御各種風(fēng)險(xiǎn)。
4.針對(duì)分配環(huán)節(jié)的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略
對(duì)西安房地產(chǎn)企業(yè)而言，應(yīng)以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~應(yīng)作為分配決策的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。由于現(xiàn)金流量反映出企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金收支狀況，所以現(xiàn)金流量往往比利潤(rùn)更為重要。如果企業(yè)的利潤(rùn)在上升，現(xiàn)金凈流量卻在減少，這說(shuō)明企業(yè)當(dāng)年實(shí)際收益在下降；如果現(xiàn)金流量?jī)纛~小于同期利潤(rùn)總額，則意味著本期有不真實(shí)的或未到賬的利潤(rùn)存在。在考慮上述主要因素的前提下，注重約束房地產(chǎn)企業(yè)高級(jí)管理人員過(guò)高的薪金報(bào)酬，以便為企業(yè)的發(fā)展積累較多的資金。
5.建立健全其他預(yù)防西安房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制制度
(1)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
西安房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該設(shè)立專門的市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)，經(jīng)常派人進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)了解市場(chǎng)房地產(chǎn)的容量及波動(dòng)情況，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)劣等，掌握房地產(chǎn)市場(chǎng)的第一手資料。企業(yè)除了關(guān)注目前的市場(chǎng)，還要著眼于市場(chǎng)的未來(lái)需求，認(rèn)真調(diào)查市場(chǎng)容量和社會(huì)承受能力，以便為項(xiàng)目投資獲取信息資料。
(2)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)的修養(yǎng)與提高
目前，西安房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)偏低，從而嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該高度重視財(cái)會(huì)人員的素質(zhì)培養(yǎng)，開展相關(guān)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)工作，提高他們的業(yè)務(wù)水平，使財(cái)務(wù)人員能較好地適應(yīng)不斷出現(xiàn)的新問(wèn)題和新情況，其中最為重要的是加強(qiáng)相關(guān)財(cái)務(wù)人員的職業(yè)道德水平。此外，企業(yè)可以進(jìn)行定期的考試、考核，引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，為從整體上提高房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益做出貢獻(xiàn)。
(3)建立健全財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制
對(duì)于西安房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員而言，應(yīng)該主動(dòng)根據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)，積極探索整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的財(cái)務(wù)管理制度，構(gòu)建內(nèi)部財(cái)務(wù)控制體系，并在實(shí)踐中根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行修訂。在企業(yè)的資金管理中，對(duì)所有的財(cái)務(wù)往來(lái)都要按照規(guī)章制度嚴(yán)格執(zhí)行，定期清查，發(fā)現(xiàn)賬實(shí)不符的要及時(shí)查明原因，落實(shí)原因。
四、結(jié)束語(yǔ)
總之，由于房地產(chǎn)企業(yè)獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。因此，強(qiáng)化對(duì)西安房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，提高其相應(yīng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)西安房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展，具有重要的意義。
參考文獻(xiàn)：
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論文摘要：我國(guó)壽險(xiǎn)公司的發(fā)展面臨著如何在發(fā)展變化的環(huán)境下保持長(zhǎng)期健康發(fā)展的考驗(yàn)。該文通過(guò)對(duì)壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的討論，提出了防范壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾點(diǎn)措施。
目前，我國(guó)壽險(xiǎn)公司的發(fā)展面臨著如何在發(fā)展變化的環(huán)境下保持長(zhǎng)期健康發(fā)展的考驗(yàn)。風(fēng)險(xiǎn)控制水平下的資金有效利用的高低，成為能否贏得這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。如何有效的控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建科學(xué)的投資策略已成為保證壽險(xiǎn)公司長(zhǎng)期健康發(fā)展的根本。
1.壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)
就壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)而言，其財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.1費(fèi)率風(fēng)險(xiǎn)：即在確定費(fèi)率或給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不準(zhǔn)確產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主要有兩類：費(fèi)率定價(jià)過(guò)低和給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高。
1.2系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即引起資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)，包括：利率風(fēng)險(xiǎn)和基本風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司根據(jù)利率的變化衡量和管理資產(chǎn)、負(fù)債，其股票、公司債券和質(zhì)押貸款與利率基準(zhǔn)點(diǎn)的變化緊密相連，任何利率的變化都直接影響到這些投資產(chǎn)品的回報(bào)率。
1.3信用風(fēng)險(xiǎn)：即由于債務(wù)人因其財(cái)務(wù)狀況惡化或擔(dān)保物價(jià)值貶值無(wú)法履行責(zé)任而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。由于壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)有相當(dāng)部分是公司債券，因此這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其影響較大。
1.4流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：即由于無(wú)法預(yù)測(cè)的事件造成資產(chǎn)流動(dòng)性不足引起的風(fēng)險(xiǎn)。
1.5其他風(fēng)險(xiǎn)：包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及法律法規(guī)變化所產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)。
2.我國(guó)壽險(xiǎn)公司所面臨的具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
2.1責(zé)任準(zhǔn)備金虧空嚴(yán)重
由于資金運(yùn)用的不當(dāng)、壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金被當(dāng)作壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)損益的“調(diào)節(jié)器”，加之擅自設(shè)計(jì)壽險(xiǎn)條款或自行修改總頒條款、沒(méi)有嚴(yán)格的核保核賠制度，導(dǎo)致保單責(zé)任擴(kuò)大，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大等諸多原因，造成了壽險(xiǎn)行業(yè)嚴(yán)重的償付能力不足。給壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，利用效率低
一是實(shí)收資本嚴(yán)重不足，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高，壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金被擠占的問(wèn)題十分突出。二是銀行存款等流動(dòng)資產(chǎn)占比過(guò)大，使本應(yīng)增值的壽險(xiǎn)資金得不到充分運(yùn)用，降低了資產(chǎn)使用效率。
2.3壽險(xiǎn)資金投資形式狹窄
現(xiàn)有的壽險(xiǎn)資金未得到充分有效的利用，致使歷史包袱不但得不到消化，而且呈進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。壽險(xiǎn)資金運(yùn)用受政策影響渠道偏窄，不利于壽險(xiǎn)公司運(yùn)用各種渠道充分有效地運(yùn)用資金，實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)資金的有效增值。
3.防范壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾點(diǎn)措施
3.1建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系
風(fēng)險(xiǎn)控制體系的目標(biāo)是:能夠及時(shí)、準(zhǔn)確、有效地識(shí)別、評(píng)估和控制各類風(fēng)險(xiǎn)，將總風(fēng)險(xiǎn)控制在預(yù)算范圍內(nèi)。風(fēng)險(xiǎn)控制體系的核心是資產(chǎn)負(fù)債匹配管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理。
3.1.1資產(chǎn)負(fù)債匹配管理
實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，能夠有效的控制利率風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，可采用久期、凸性來(lái)測(cè)量資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感性，用缺口管理來(lái)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的匹配度，保證資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、成本、收益上的基本匹配。采用上述方法后，能夠保證資產(chǎn)負(fù)債的基本匹配，并根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行靈活調(diào)整。
3.1.2風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理能夠有效控制投資總風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)壽險(xiǎn)公司的資本和財(cái)務(wù)狀況計(jì)算最大風(fēng)險(xiǎn)承受能力，然后根據(jù)各部門的投資業(yè)績(jī)和市場(chǎng)情況，將風(fēng)險(xiǎn)限額合理分配到各業(yè)務(wù)部門，將各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)額度再分配到各投資品種；按照統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，定期計(jì)算各部門和各風(fēng)險(xiǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)值，按照風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算控制投資風(fēng)險(xiǎn)，如果某個(gè)業(yè)務(wù)部門或投資品種的風(fēng)險(xiǎn)值超過(guò)預(yù)算額度，則要調(diào)整投資組合，這樣就能將投資的全部風(fēng)險(xiǎn)控制在預(yù)算范圍內(nèi)。
3.1.3信用管理體系
借鑒國(guó)際先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法，構(gòu)建以內(nèi)部信用評(píng)級(jí)為核心的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
內(nèi)部信用評(píng)級(jí)。參考國(guó)際信用評(píng)級(jí)體系，建立自己的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系，制定相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)管理辦法，按照統(tǒng)一的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和標(biāo)準(zhǔn)，以償債能力為核心，對(duì)各類機(jī)構(gòu)和信用產(chǎn)品開展整體債務(wù)評(píng)級(jí)(長(zhǎng)期、短期)和特定債務(wù)評(píng)級(jí)，為準(zhǔn)確評(píng)估和控制信用風(fēng)險(xiǎn)奠定基礎(chǔ)。
信用額度管理。研究開發(fā)一套先進(jìn)的授信額度計(jì)算模型，根據(jù)信用等級(jí)的不同，量化計(jì)算投資授信額度，并嚴(yán)格按照授信額度開展業(yè)務(wù)。
信用風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)估。從定性的角度，分析公司投資業(yè)務(wù)承擔(dān)的主要信用風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)趨勢(shì)，并重點(diǎn)分析相關(guān)行業(yè)未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)，同時(shí)從定量的角度，運(yùn)用先進(jìn)的計(jì)量模型定量計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)值，并納入到整體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理中。
3.1.4績(jī)效評(píng)估體系
績(jī)效評(píng)估與投資管理是相輔相成的:一方面，它可以科學(xué)地計(jì)量和評(píng)估投資績(jī)效；另一方面，又可以為投資決策提供信息，用來(lái)指導(dǎo)投資活動(dòng)。績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)事物的兩個(gè)方面，績(jī)效評(píng)估是對(duì)一段時(shí)間以來(lái)投資績(jī)效的評(píng)價(jià)，它以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和收益；風(fēng)險(xiǎn)控制是對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的預(yù)測(cè)，也是以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益，并構(gòu)建相應(yīng)的控制體系。因此，建立高效科學(xué)的績(jī)效評(píng)估體系對(duì)投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)講都是非常重要的。
3.2建立高效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制
為了更有效的發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)控制體系的作用，必須建立一個(gè)能夠相互制約、相互監(jiān)督的組織架構(gòu)和高效的運(yùn)行機(jī)制，主要分為三個(gè)層面。
3.2.1公司層面
在壽險(xiǎn)公司設(shè)置獨(dú)立于投資部門的風(fēng)險(xiǎn)管理部。風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)制定公司風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀政策、重要決策和管理規(guī)范，提出指導(dǎo)性、方向性和原則性的風(fēng)險(xiǎn)管理意見(jiàn)；協(xié)調(diào)、指導(dǎo)公司其他部門配合投資部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理工作；根據(jù)公司投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的具體要求制定風(fēng)險(xiǎn)控制指引，并對(duì)投資部門的資金運(yùn)作獨(dú)立進(jìn)行監(jiān)督檢查。
3.2.2部門層面
在投資部門內(nèi)部設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)控制部。按照風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際需要，設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算崗、信用管理崗、內(nèi)控管理崗和績(jī)效評(píng)估崗等四個(gè)崗位，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位、全過(guò)程的監(jiān)控與評(píng)估。
3.2.3操作層面
操作層面指的是投資部門內(nèi)的各業(yè)務(wù)部門，在投資過(guò)程中，貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理的原則和指導(dǎo)思想，嚴(yán)格按照崗位職責(zé)和操作流程進(jìn)行投資操作，把風(fēng)險(xiǎn)管理的流程、制度、方法融入到投資決策、資產(chǎn)配置、組合管理、證券選擇、清算結(jié)算等各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中。
3.3處理好投資效率與風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系，投資運(yùn)作中堅(jiān)持透明化
就是在資金運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)如投資決策、資產(chǎn)配置、組合管理、證券選擇、投資操作、清算結(jié)算等等，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制部門是開放的，風(fēng)險(xiǎn)控制部可以參加各部門的業(yè)務(wù)工作會(huì)議，所有關(guān)于投資運(yùn)作的方法、數(shù)據(jù)和流程都在風(fēng)險(xiǎn)控制部的監(jiān)控之下，在遵循保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)律的前提下，尋求風(fēng)險(xiǎn)和收益的動(dòng)態(tài)平衡。
3.4加大創(chuàng)新力度，進(jìn)一步拓寬壽險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道
隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，壽險(xiǎn)資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)管理面臨很多新問(wèn)題。如，市場(chǎng)利率逐級(jí)走低，長(zhǎng)期債券的收益率大幅度下降，甚至已經(jīng)低于長(zhǎng)期壽險(xiǎn)資金的運(yùn)作成本，這種趨勢(shì)短期內(nèi)還沒(méi)有改變的跡象，而保費(fèi)收入?yún)s在持續(xù)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期收益率的大幅度降低，不僅給壽險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來(lái)嚴(yán)重困難，而且給風(fēng)險(xiǎn)管理特別是資產(chǎn)負(fù)債匹配和利率風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如何應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下投資與風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的新問(wèn)題，我們認(rèn)為創(chuàng)新和發(fā)展是解決問(wèn)題的根本，要強(qiáng)化創(chuàng)新意識(shí)，加大創(chuàng)新力度，在發(fā)展中創(chuàng)新，在創(chuàng)新中發(fā)展。
3.5加強(qiáng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新
應(yīng)當(dāng)加大保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，突破目前的產(chǎn)品模式。一方面，在目前市場(chǎng)利率水平較低的情況下，設(shè)計(jì)出具有較強(qiáng)保險(xiǎn)保障功能新產(chǎn)品；另一方面，產(chǎn)品研發(fā)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與投資部門的相互溝通在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思想，運(yùn)用創(chuàng)新方法提高產(chǎn)品本身防范各種風(fēng)險(xiǎn)的能力。
