時間：2023-08-28 16:57:09
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資公司的管理，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
從國有投資公司所承擔的任務和目標來看，其財務風險管理較之一般產業公司的財務風險管理更重要也更具有挑戰性。它因管理不善所造成的風險的最終承擔者是各級政府，它所經營的資產的安全性、流動性和收益性直接影響到國家戰略調控目標的實現程度。從風險管理的視角看，國有投資公司除內部運營中的財務風險外，其管理重心要下移至子公司。由于子公司涉及的行業廣、產業鏈多，國有投資公司面臨的不確定性更大，其財務風險的形式也更多樣化，管理難度也更大，對管理當局的要求也更高。
一、國有投資公司財務風險管理存在的問題
1.對風險的估計不足。
作為國有投資公司，它既有一般國有企業潛在的風險，又有一般性投資公司可能發生的風險。投資公司普遍存在的問題在于沒有對公司存在的風險進行一個細致的梳理和盤點，即進行風險識別和確定在哪些環節可能存在哪些風險會影響到公司的利益，并明確地對這些風險及其特性進行描述、分類和歸納。
2.對風險的反應滯后。
國有投資公司通常不參與投資企業的日常經營，而是按照法人治理結構通過董事會、監事會行使決策權、管理權和監督權。因此，當企業生產經營出現異常情況，給公司權益造成威脅時，公司往往還沒有反應，被企業表面的欣榮景象迷惑，對即將來臨的危機毫無知覺。
3.對風險的應對能力較弱。
國有投資公司由于對風險的估計不足、對風險的反應滯后，因此必然造成其對風險的應對能力較弱。一是由于公司沒有有效的風險管理系統，各種風險的責任主體不明確，當風險發生時，常常是各個部門都躲得遠遠的，唯恐給自己惹上麻煩，沒有人主動、負責地去設法挽救危局；二是由于沒有系統化的風險防范與控制體系，在風險發生后，公司往往不能及時拿出應對的良方，而只好臨時研究，難以系統化地提出解決問題的方案。
二、國有投資公司財務風險管理存在問題的成因
1.對國有資產的風險責任意識淡薄。
國有投資公司財務風險管理中之所以會存在上述問題，究其原因首先是對國有資產的風險責任意識淡薄。一是認為資產是國家的，虧了也是國家買單；二是對“全面風險”的認識不夠，認為“財務風險管理就是財務人員的事”，“有了一些內部控制制度就算是風險管理了”；三是在目前國資委所實施的對國有企業負責人的監督考核機制還不完善的情況下，所實施的激勵與約束都還沒有到位。
2.對政府干預項目的決策不慎重。
國有投資公司為解決政府難題而被動投資所形成的風險也不容忽視。地方政府在推進地方經濟、解決就業、穩定社會方面發揮著重要作用，在它解決上述社會問題的過程中不可避免地會出現拉郎配、壓指標等情況，給投資公司推薦甚至指令一些項目。由于體制和文化的原因，國有投資公司對政府干預項目的決策往往并不慎重，而項目投資決策的不慎重就為各種風險的發生埋下了一顆顆定時炸彈。
3.子公司治理結構不完善，導致信息不對稱。
國有投資公司無論是投資控股還是投資參股，一般來講，都是作為子公司的重要股東，通過委派董事、監事、財務總監等實現對子公司經營者的一種監督與制衡。由于子公司治理結構不完善，董事會不能有效行權，監事會監督機制失效，內部人控制現象嚴重，導致信息的嚴重不對稱，投資公司作為所有者，在對子公司進行管理時，財務風險控制所依據的信息基礎不完整、不及時、不準確或缺乏相關性，必然產生決策信息風險，造成對風險的反應滯后和應對無力，控制力被架空，所有者權益受到侵害。
4.母子公司管理體制不完善，風險控制薄弱。
國有投資公司通過股權投資，與參股子公司及關聯企業之間建立了以資本為紐帶的產權關系。目前，母子公司管理體制還不完善，導致了財務風險控制薄弱。其具體表現：一是母子公司沒有統一的戰略規劃；二是財務方面母子公司統一的財務預算制度和資金管理體系不完善；三是對子公司重大事項的管理不到位；四是對子公司的審計監督不到位；五是投資公司對委派至子公司任職的人員的選拔、培訓、考核激勵和責任追究機制不健全；六是對控股子公司經營管理層的激勵約束機制不完善。
三、國有投資公司加強財務風險管理的對策
1.加強對國有資產的風險責任意識，建立風險管理文化。
可以說，除不可抗拒的自然風險和政策風險外，出現的風險都是由人造成的風險，主要是由于員工責任意識不強，不能在各自的職責內作好風險的防范和控制造成的。因此，要堅持把人的因素放在風險防范的第一位，深入開展風險管理文化建設。應將風險管理文化建設融入企業文化建設的全過程，在投資公司內部各個層面營造風險管理文化氛圍的培育，公司高管要起到表率作用，公司全體員工尤其是各級管理人員應牢固樹立風險無處不在、無時不在、嚴格防控風險、崗位風險管理責任重大等意識和理念。
2.投資決策要社會效益與經濟效益并重。
毋庸置疑，國有投資公司對于幫助政府解決企業融資難的問題負有不可推卸的責任。作為政府的公司，其終極目標就是為政府負責，為政府的宏觀調控目標服務。但這并不意味著國有投資公司可以不講經濟效益地大包大攬政府所推薦的項目，一味地滿足社會效益的需求。在進行項目決策時要堅持社會效益與經濟效益并重；要有嚴格的決策標準和決策機制，明確決策責任追究機制；并主動探索減少犧牲自我利益幫助企業的情況和轉移風險的路子。
3.完善子公司法人治理，保障投資公司的知情權。
對子公司控制的根本問題是要建立子公司良好的治理結構，沒有合理的公司治理，管理控制就不可能有效。國有投資公司完善子公司的治理主要從三個方面入手：一是通過增加獨立董事等方式完善董事會功能，并確保獨立董事的獨立性，強化董事會的執行功能；二是通過提升監事會成員素質、健全對監事的激勵約束機制等提高監事會質量；三是加強子公司高管的誠信建設，完善企業信息披露，確保子公司信息披露的準確、真實、及時和完整。
4.完善母子公司管理體制，健全財務內控系統。
【關鍵詞】國有投資公司；財務風險；風險管理
一、引言
國有投資公司以國有資本為營運對象，通過對生產經營企業的參股、控股及債權投資等形式，提升國有資本的控制力以及國有資產的運營效率。隨著市場經濟的不斷發展和競爭環境的日益激烈，國有投資公司在經營中面臨的風險也在不斷增加，往往會給投資公司的發展帶來巨大的影響和損失，財務風險的控制和防范已經成為國有投資公司內部管理的重要環節和有效策略之一。加強國有投資公司財務風險管理有助于公司有效實現各種風險規避，減少不可預測因素對實現公司價值最大化的不利影響，促使公司穩序、健康運營，實現公司戰略目標。加強財務風險管理能夠有效促進國有公司建立高效的內控機制，增強公司創新發展能力。國有投資公司為了更好的可持續、健康發展必須加強對財務風險的管理工作，增強風險防范意識，建立健全公司財務風險管理體系，充分發揮國有投資公司金融投資和產業投資所帶來的效益。
二、國有投資公司財務風險類型和特點
（一）國有投資公司財務風險的類型財務風險指的是在企業開展的財務活動中，由于市場經濟環境具有其不確定性而導致企業的實際收益和預期收益會存在一定的偏差，給企業造成損失的可能性。國有投資公司財務風險的類型主要有籌資風險、投資風險、撤資風險。1.籌資風險。國有投資公司在進行多元化投資時，需要大量的資金支持，需要確定合理的資本結構、在恰當的時機采取正確方式、通過適當籌資渠道取得投資資金。在籌資的過程中容易產生資本結構失衡，過高的負債比率、利率導致債務到期無力償還，產生財務風險。國有投資公司的籌資來源主要是國家政府資金，以及銀行借款，籌資渠道比較少，負債籌資會增加公司的償債壓力，通過財務杠桿放大公司的財務風險。2.投資風險。國有投資公司在投資的過程中，由于未來收益的不確定性，投資帶來的預期效益難以預料，投資過程中的損失，都將對公司形成風險。國有投資公司投資階段周期長，面臨的不確定性更多，部分投資項目由于各種原因，未按照標準進行全面詳盡、實地的盡職調查，增加了企業的投資風險。選擇什么樣的公司進行投資，獲得最大的投資回報是國有投資公司面對的主要投資風險。3.撤資風險。國有投資公司在參與項目投資后，資本的退出需要上級管理部門、國資委審批，涉及程序較為繁瑣。國有投資公司進行股權投資時，由于股權投資的周期較長，撤資機制也不完善，國有投資公司準備撤資的時候，會出現資金難以回收的情況，不能及時使貨幣資金回籠，往往會形成公司的撤資風險。（二）國有投資公司風險管理的特點1.國有投資公司投資產權關系復雜。國有投資公司主要通過控股、參股等形式進行投資，在公司實際經營中往往會形式母公司與子公司之間、子公司與子公司之間相互控股的形式，交叉控股增加了產權管理的復雜性，為國有投資公司財務風險管理增加了難度。2.國有投資公司財務風險管理綜合性強。國有投資公司財務風險管理主要運用各種風險管理工具、風險管理手段方式對公司經營過程中的各種風險實施管理，涉及面廣，只要涉及到資金運營都屬于財務風險管理的范圍，包括生產經營與管理的各個環節。同時國有投資公司經營面臨的風險、發生的風險損失最終都會有財務風險來顯示，都會造成公司的財務困境和財務風險，風險管理的綜合性強。3.國有投資公司投資領域廣。國有投資公司投資經營的業務領域廣泛，多采用多元化投資戰略，針對不同的產品和產業同時投資，投資領域涉及范圍較廣。在投資形式上，國有投資公司多采用股權投資，投資客體較多，往往都具有較大的復雜性，加上投資面臨的內外部環境時刻變化，導致公司所面臨的財務風險加大。
三、國有投資公司財務風險管理存在的問題
（一）全員財務風險管理意識淡薄，內部管理控制有待提高。由于國有投資公司的籌資來源和渠道相對穩定，創新性不強，加上目前國家對國有企業監督考核機制不完善，導致國有投資公司財務風險管理意識不足。管理層乃至財務部門對財務風險管理意識缺乏，對風險的估計不足，進而對風險的應對能力也較弱，在企業生產經營出現異常時，公司往往對風險威脅的反應滯后，使公司的利益受到損失。（二）籌資來源單一，資本結構存在風險。目前，國有投資公司的籌資來源、融資渠道和方式較為單一，投資項目缺乏專業性管理，對投資過程中的資金缺口主要是通過自己向銀行進行臨時貸款，增加了企業的財務風險。在國有投資公司進行多元化投資時，投資擴張所需要的資金無法通過自有資金滿足，一般會通過發債或者通過貸款來進行籌資，增加公司的負債，當公司的經營狀況變差，或者償還債款的能力受到限制，國有投資公司不能及時償還借款，容易出現經營受困和財務償還危機，加大財務風險。（三）公司治理結構不完善，財務風險控制薄弱。現階段國有投資公司本身的公司治理結構不完善，國家作為國有投資公司的所有者，對公司的監管力度不足，導致其財務風險控制薄弱。同時國有投資公司通過股權投資成為子公司的重要股東，以委派財務總監監事、董事對子公司經營活動進行監督。當子公司治理結構不夠完善時，委派董事、監事、財務總監就不能有效行使權利，監督機制也會失效，導致國有投資公司掌握子公司信息嚴重不對稱，不能及時、全面、準確地掌握公司經營信息，財務風險控制會薄弱無力。（四）財務風險管理方法、手段落后，管理效率較低。國有投資公司投資業務較多，投資項目、控參股公司的數據量較大，財務數據分析比較復雜，主要依靠人工來進行財務風險控制效率低，而且浪費大量的人力、物力。財務風險管理手段、管理方法欠缺，風險管理VAR法、壓力測試方法以及蒙特卡洛模擬法在企業中很少應用，對于風險因素的識別和風險事件的預判很難達到預期效果。
四、加強國有投資公司財務風險管理的建議
（一）強化財務風險管理意識，提高內部管控能力。財務風險存在于國有投資公司的各項業務的各個環節中，是客觀存在的，因此國有投資公司在經營與管理中，應將風險意識貫穿于公司各項工作的始終，加強財務風險管理機制的建立，在各自的職責內作好風險的防范和控制。國有投資公司要在公司內部樹立良好的財務風險觀念，培育全員的風險管理文化，使之成為公司正常運轉的重要組成部分。財務風險遍布于公司各項業務的各個環節，而不是只對某一領域或某一環節進行風險管理。（二）建立健全財務風險管理體系，確保財務風險管理體系發揮作用。國有投資公司要不斷學習和掌握國內外先進的風險管理理論、方法和內部控制手段，認真消化吸收，切實將其運用并融入到自身企業的管理中去，建立完善的財務風險管理制度。設置高效的財務管理機構，健全內部財務風險管控制度，不斷優化風險管理格局，形成有效的管理組織體系。配備高素質的財務管理人員，讓其適應不斷變化的財務管理環境，提高財務風險管理效率。（三）明確投資定位、拓展籌資渠道，優化資本結構。國有投資企業在財務風險防范過程中，應明確自身的市場地位、投資的產業、方向和目標。在需要投資時，應進行前期的準備工作，實地調查即將投資的項目，分析可能出現的風險和結果，根據調查結果，做出下一步的決策。加強對項目投資后的管理，針對投資后運營階段可能出現的風險，做出一定應對。在籌資風險管理中，以既定方案的投資預期回報率為依據，選擇恰當、合理、最優的籌資方式和渠道，確定融資結構和資金成本，避免因為籌資困難而產生財務風險。（四）建立財務風險管理信息系統，提高系統管理效率。財務風險管理信息系統能夠及時地獲取公司內部投資交易及子公司治理各方信息，為財務風險管理提供及時、準確、全面的信息，進而采取有效措施避免風險發生，降低財務風險。國有投資公司應建立科學全面的財務風險預警數據庫，收集所投資子公司的數據信息，包括資產負債表、現金流量表等各項有效財務指標。在投資經營的各個關鍵環節設置控制點，根據公司及行業特點和標準劃分風險的等級，分析數據庫中的信息對融資、投資以及資金的運營做出風險預警，做出防范措施，確保公司財務風險管理機制的有效運行。
關鍵詞：投資公司；投資效益；財務管理；盡職調查；財務風險
作為先打金融資本市場中的活躍者，投資公司在幫助集中社會分散資金，投資實體企業方面，發揮著資本中介的作用。投資公司的主要業務模式是通過吸收社會分散資金，選擇合適的投資項目進行投資，為投資者創造收益。這種業務模式的特點，對公司財務風險管理能力的要求很高，這就需要投資公司做好相應的財務風險管理。
一、投資公司財務風險管理的現狀
(一)認識到財務風險管理的重要性
在本文研究過程中，通過對一些投資公司的調查研究發現，投資公司在對財務風險管理重要性的認識方面，已經有了很大提升。能夠認識到公司財務風險管理發揮的作用和意義，并且在制度設計和人才配置方面，加大了對財務風險管理的投入。
(二)注意規避財務風險，并能夠及時提出預警
投資公司在財務指標設計上，都比較注意財務預警指標。尤其是對一些大型的投資項目，其財務風險管理是非常重視的，對財務風險節點的各個部分，都有著比較明確的檢查程序，通過這種風險預警指標設計以及日常對風險節點的檢查控制，在一定程度上降低了投資公司的財務風險。
二、存在的不足問題
(一)對市場分析和投資預測缺乏有效的系統工具
投資公司的無論是項目投資還是股權類、財務類投資，在準確分析市場和通過系統工具分析判斷投資標的的價值方面，一直在不斷探索。不過這些問題幾乎是所有投資公司的薄弱環節，在經濟不發生系統風險的情況下，一般問題不大。不過有時投資公司在投資過程中，救護由于對項目的洞察能力不足，而導致投資失敗，從而導致較大的財務風險。
(二)監督約束機制不夠健全
投資公司的財務風險管理一般是以財務部門為主開展的，但是相關人員崗位的設置，缺乏必要的監督機制。這就導致可能會會出現一些因為涉及到風險管理當事人的項目，在盡職調查中做的不夠細致合規，從而為后期埋下風險隱患。監督約束機制不夠健全，在一定程度上容易導致投資公司出現風險。
(三)財務風險管理的文化沒有真正形成
從一些投資公司的在財務風險管理中的實際做法來看，在日常工作中雖然也在不斷倡導財務風險管理文化，但是，畢竟投資公司是追去企業投資收益的。在某些風險較大，而利潤比較誘人的項目面前，公司的財務風險管理就會顯得比較被動，可能會將風險管理讓位于對利潤的追求。這種沒沒有真正內化與投資公司血液的風險管理文化，也是投資公司存在的一個重要問題。
三、投資公司提升財務風險管理質量策略措施
財務風險是投資公司在資金管理過程中，必須要重視和做好的一項基礎工作。雖然面臨新的問題，但是只要認真分析風險源泉，合理選擇規避措施，就可以在很大程度上降低投資公司的財務風險。
(一)加強企業風險文化建設
對投資公司來說，投資利潤也許能夠決定公司發展的水平高低，而風險則是決定公司存續的關鍵因素。這就需要投資公司要不斷加強公司的財務風險管理文化建設，讓這種風險管理文化，真正融入到每一位員工的內心深處，讓員工在日常各類工作中，首先要將風險考慮在前，提升公司的的整體風險意識水平，這對公司建立持久穩定的風險管理機制，是非常必要的。
(二)加強前期市場分析及規劃
要將投資者進行有效歸類，按照風險承受能力、收益心理預期以及投資周期預期等項目進行分門別類。將可用于投資的運作項目按照收益高低、風險高低、周期長短以及其他要求進行歸類。為投資者尋找適合他們的投資項目，在確保投資風險降到最低的基礎之上盡可能多的為其獲取投資收益。建立投資者風險信息披露制度，盡量做到事無巨細的向投資者進行各種風險的科普及預防手段宣講。
(三)加強員工學習力度
組織學習的主要內容不僅要包括財務風險管控的知識及技能學習，同時也要加強市場投資方面的知識學習。加強財務風險管控知識學習能夠確保企業員工更為及時的預測風險、感應風險與抵御風險，幫助企業及投資者避開最大財務風險。加強市場投資方面的學習能夠讓投資呈現出更為多元化的發展，能夠更為靈活的進行投資活動，能夠通過靈活多樣的投資行為分散投資風險。
(四)加強監督機制建設
投資公司要建立一套完整的風險監督機制，在處理公司日常財務管理業務時，需要不同人員進行崗位分離，利用不同職責的獨立性，使其之間相互制約和監督。通過人員崗位的分離與獨立設計，保障任何財務管理項目，資金流向，是按照嚴格的公司程序進行，個人無論是誰，不能影響正常的財務風險管理程序進行。
四、結束語
投資公司的存在不僅為市場發展及企業發展注入了新的資金與活動，同時也進一步豐富了個人投資者的投資渠道及致富渠道。雖然投資公司在財務風險管理方面仍然有許多不足，仍然需要更多的學習與實踐，但是筆者相信只要不斷探索、研究，在財務風險管控方面的工作質量必然能夠不斷提升。
參考文獻：
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第二條股權出資是指投資人以其持有的公司（以下稱“股權公司”）股權作為出資，投資于其他公司（以下稱“被投資公司”）的行為。
第三條以股權出資的投資人、股權公司和被投資公司的范圍如下：
（一）投資人是具有中華人民共和國國籍的自然人（不包括港澳臺人士）或境內企業。
（二）股權公司是在本省（市）登記注冊的有限責任公司。
（三）被投資公司是在本省（市）登記注冊的進行改制、重組的有限責任公司和股份有限公司，外商投資企業除外。
第四條以股權出資的，應當符合以下條件：
（一）投資人用于出資的股權權屬清晰、權能完整，且已足額繳納；
（二）用于出資的股權應當由法定的評估機構評估作價，具體評估方式另行規定；
（三）股權和其他非貨幣財產出資額之和不得高于被投資公司注冊資本的70%；
（四）以股權出資的，應當經股權公司的其他股東過半數同意，但該公司章程另有規定的除外；
（五）以股權出資的，應當經被投資公司全體股東一致同意作價。
第五條以下股權不得作為出資：
（一）未實際繳納的股權；
（二）設定質押或被法院凍結的股權；
（三）股東在章程中約定不得轉讓的股權；
（四）法律、行政法規或國務院決定規定的其他不得轉讓或限制轉讓的股權。
第六條股權公司股權的實際繳納以股東名冊記載變更并修改公司章程為準。法律、行政法規或國務院決定規定股權轉讓需經相關部門審批的，還需取得相關部門的批準文件。
前款股權的實際繳納未經登記機關辦理變更登記，不產生對抗第三人的效力。
第七條被投資公司申請設立登記或注冊資本（實收資本）變更登記時，股權出資為認繳的，應作為認繳的注冊資本計入公司注冊資本，待公司成立后在兩年內（投資類公司在五年內）實際繳納并辦理實收資本變更登記；股權出資為實繳的，應提交股權實際繳納的證明文件。
被投資公司為一人有限責任公司的，在股權實際繳納前，股權出資部分不計入公司注冊資本和實收資本。
第八條股權公司的股東變更為被投資公司，可采用股權轉讓或股權劃轉兩種方式。采用股權轉讓方式的，應當簽訂股權轉讓協議；股權轉讓涉及國有股的，應當辦理產權交易手續。采用股權劃轉方式的，應按照國務院國有資產監督管理委員會《企業國有產權無償劃轉管理暫行辦法》（國資發產權〔2005〕239號）的規定辦理。
第九條用于出資的股權應當在投資人首次出資時由法定的評估機構進行評估作價；評估機構應當依法進行評估，不得高估或低估作價，并由會計師事務所在驗資報告中載明。
第十條股權出資登記包括被投資公司的設立、變更登記和股權公司的股東變更登記。
被投資公司設立登記的，股權不能作為其首期出資。
申請人在申請辦理被投資公司實收資本變更登記前，應先辦理股權公司的股東變更登記。
第十一條投資人股權出資為認繳的，應當依次辦理下列登記：
（一）被投資公司的設立登記或者注冊資本變更登記；
（二）股權公司的股東變更登記，由投資人變更為被投資公司；
（三）被投資公司實收資本變更登記。
第十二條投資人股權出資為實繳的，應當依次辦理下列登記：
（一）股權公司的股東變更登記，由投資人變更為被投資公司；
（二）被投資公司注冊資本和實收資本變更登記。
第十三條被投資公司設立登記，應當提交下列申請材料：
（一）公司法定代表人簽署的《公司設立登記申請書》；
（二）全體股東（發起人）簽署的《指定代表或者共同委托人的證明》；
（三）全體股東（發起人）簽署的公司章程，公司章程應當就出資方式、股權交付的方式、期限作出規定；
（四）股東（發起人）的主體資格證明或者自然人身份證明復印件；
（五）依法設立的驗資機構出具的驗資證明，驗資證明應當載明投資人在股權公司的股權持有情況和實繳情況、股權評估情況和評估結果；
（六）董事、監事和經理的任職文件及身份證明復印件；
（七）法定代表人任職文件及身份證明復印件；
（八）住所使用證明；
（九）《企業名稱預先核準通知書》；
（十）以股權出資的股東（發起人）簽署的《股權出資告知承諾書》；
（十一）國家工商行政管理總局規定要求提交的其他文件。
第十四條被投資公司辦理變更注冊資本登記，應當提交下列申請材料：
（一）公司法定代表人簽署的《公司變更登記申請書》；
（二）公司簽署的《指定代表或者共同委托人的證明》；
（三）股東（大）會決議或者股東的書面決定；
（四）公司章程修正案或修改后的公司章程；
（五）依法設立的驗資機構出具的驗資證明，驗資證明應當載明投資人在股權公司的股權持有情況和實繳情況、股權評估情況和評估結果；
（六）以股權出資的股東（發起人）簽署的《股權出資告知承諾書》；
（七）被投資公司營業執照副本；
（八）國家工商行政管理總局規定要求提交的其他文件。
被投資公司在申請變更注冊資本登記的同時增加實收資本的，應當提交由股權公司登記機關出具的股權公司的出資人變更為被投資公司的證明文件。
第十五條股權公司的股東變更登記，應當提交下列申請材料：
（一）法定代表人簽署的《公司變更登記申請書》（《企業法人備案申請表》）；
（二）公司簽署的《指定代表或者共同委托人的證明》；
（三）股東會決議或股東的書面決定；
（四）股權轉讓協議或者股權劃轉證明，涉及國有股的還應提交相關部門證明文件；
（五）被投資公司的主體資格證明；
（六）公司章程修正案或修改后的公司章程；
（七）股權公司營業執照副本；
（八）國家工商行政管理總局規定要求提交的其他文件。
法律、行政法規或國務院決定規定股權轉讓需經相關部門審批的，還需提交相關部門的批準文件。
第十六條實行注冊資本分期繳納的被投資公司實收資本變更登記，應當提交下列申請材料：
（一）公司法定代表人簽署的《公司變更登記申請書》；
（二）公司簽署的《指定代表或者共同委托人的證明》；
（三）依法設立的驗資機構出具的驗資證明；
（四）公司章程修正案或修改后的公司章程；
（五）由股權公司登記機關出具的股權公司的投資人變更為被投資公司的證明文件；
（六）被投資公司營業執照副本；
（七）國家工商行政管理總局規定要求提交的其他文件。
關鍵詞：標準公司治理理論；非金融企業；信托投資公司；公司治理結構
公司治理最初的研究對象僅限于非金融企業，對金融機構治理的研究是從20世紀90年代中后期才開始的，而對于信托投資公司治理的研究更是處于起步階段。目前，信托投資公司的治理結構多數還是套用以非金融企業為研究對象的標準的公司治理理論框架。然而由于信托投資公司的特殊性，可能要對標準的公司治理理論框架進行修正，才能構建真正適合它的治理結構。
一、標準的公司治理理論框架
隨著企業制度的演進和公司制企業的發展，現代公司呈現出股權高度分散化的特征。股權分散化最直接的影響就是大量小股東的存在，他們無法在集體行動上達成一致，缺乏參與決策和對公司高層管理人員進行監督的積極性，造成公司所有權與控制權的分離。由于所有權與經營權(控制權)的分離，公司已由受所有者控制轉變為受經營者控制，所有者和經營者因利益的不一致使得經營者產生損害所有者的“道德風險”和“機會主義”等行為，公司治理問題由此引起人們的注意。公司治理的目的是為了解決經理的“懶惰”和“機會主義傾向”以實現公司價值(尤其是所有者財富)的最大化，這是建立在分散股權結構基礎上的狹義公司治理觀點。但是經理“懶惰”和“機會主義”的假設既不合適也不符合某些實證的研究結果，在這一問題上的分歧導致了廣義的公司治理觀點，二者爭論源于公司治理目標是“股東至上”還是“利益相關者至上”。對此，國外學術界一直存在著很大的分歧。
完整的公司治理體系是由以董事會建設為核心的內部治理機制和以產品市場、經理市場、資本市場為主要內容的外部治理機制構成。具體而言，公司內部治理機制主要包括以下內容：1．股東權利保護和股東會作用的發揮；2．董事會的模式、人員構成、規模結構及獨立性；3．監事會的設立與作用的發揮；4．薪酬體系及激勵機制。內部治理機制的作用主要是通過董事會、監事會和股東自己來實現的，通過設計科學的法人治理結構，形成互相配合、協調制衡的監督、激勵、約束和決策機制，以保證公司經營管理。
外部治理是內部治理的補充形式，其作用在于使公司經營行為受到外界評價，迫使經營者自律和自我控制。公司外部治理機制主要包括：1．產品市場。Blair認為市場壓力(在產出品市場或投入品市場)是大部分自由市場經濟防止商業公司濫用它們的權利和長期維持家族統治的基本機制。規范和競爭的產品市場是評判公司經營成果和經理人員管理業績的基本標準，競爭越激烈，價格就壓得越低，經理人員的壓力就越大，因而促使他們也努力降低成本。優勝劣汰的市場機制能起到激勵和鞭策經理人員的作用。2．經理市場。法瑪認為，經理(作為勞動力的特殊部分)市場的競爭對經理施加了有效的壓力。從動態的觀點來看，市場會根據經理過去的表現計算出他未來的價值。經理要顧及長遠利益，因此會努力工作。3．資本市場。資本市場競爭的實質是對公司控制權的爭奪，它的主要形式是接管。接管被認為是防止經理損害股東利益的最后一種武器。沙爾夫斯坦建立了模型，用以證明資本市場的競爭的確可以刺激經理努力工作。由于企業有被接管的可能性，經理會比在沒有“襲擊者”的條件下工作要努力。從公司治理的角度而言，活躍的控制權市場作為公司治理的外部機制有獨特的作用，適度的接管壓力也是合理的公司治理結構的重要組成部分。但并購機制的發揮需要支付較大的社會成本和法律成本，而且需要發達的具有高流動性的資本市場作為基礎。
二、信托投資公司治理的國內外研究現狀
20世紀90年代中期之前，公司治理的研究對象僅限于非金融企業，金融機構在公司治理中扮演的是治理者的角色。東南亞金融危機后，金融機構作為被治理者才進人公司治理的研究視角。金融機構的公司治理興起之后，專門研究信托投資公司治理的文獻并沒有出現。因為在國外，信托業大都由銀行或其他金融機構兼營，例如英國的信托業主體是銀行和保險公司兼營；美國是世界上實行信托業務由銀行兼營的代表性國家，即商業銀行在主營銀行業務的同時，又兼營信托業務；日本雖然實行較為嚴格的銀行業與信托業分業制度，但信托銀行卻具有信托業和銀行業的雙重特性。大概基于此，國外的學者都是將商業銀行作為一個研究整體，沒有將信托業從銀行中劃分出來單獨進行研究。而關于商業銀行治理的理論性文獻有很多，其研究所遵循的基本思路是從商業銀行與一般公司相比較體現出的特殊性著手來構建適合于商業銀行的公司治理架構，Ciancanelliand Gonzalez、Maceyand O'l-Iara、Caprio and Levine、Arun and Turner、RossLevine、Sam—WOONa等人的研究代表了目前商業銀行公司治理理論研究的前沿水平。它們是從商業銀行的金融契約、金融產品、銀行產業、不透明及政府管制等方面的特殊性出發來概括商業銀行治理的一般規律。雖然國外信托業多由銀行兼營，但是信托業務和銀行業務在商業銀行內部是相互獨立的、按照職責嚴格加以區分的，即實現“職能分開、獨立核算、分別管理、收益分紅”的原則。一方面對信托從業人員實行嚴格的資金管理，另一方面還禁止從事銀行業務工作的人員從事信托業務。
定位于“受托理財金融機構”的中國信托業，在金融體系中具有獨立的行業地位。目前信托業所提供的信托服務具有獨特的內涵和運行規則，該內涵和運行規則由《信托法》單獨確立，是任何一種其他金融服務都無法涵蓋的。由信托服務產生的財產管理功能和中長期金融功能，信托財產的獨立性及其財產隔離功能等使信托業完全區別于銀行業、證券業和保險業，在金融體系中獨成一體。信托投資公司與商業銀行功能上的巨大差別，使信托投資公司治理與商業銀行治理可能有著本質上的差別。
因為《信托法》頒布不久，經過第五次清理整頓重新登記的信托投資公司走上正規發展只有短短四年，國內關于信托投資公司治理的研究剛剛起步，目前的研究僅局限于表象，多半都是新聞報道或泛泛而談，尚缺乏系統的理論分析和實證經驗性文獻。
總之，目前國際上由于信托業務由銀行兼營，所以只是把
銀行作為一個整體來研究其治理結構，沒有把信托業務從銀行中分離出來單獨進行研究。國內對信托投資公司治理問題的研究無論是在理論上還是在實證分析上都剛剛起步。因此，對信托投資公司治理的專門研究就顯得非常必要。我們試圖通過分析信托投資公司與一般公司以及銀行的差別，結合其特殊性和公司治理理論來構建適合信托投資公司的治理理論框架。
三、信托投資公司與一般公司的比較
信托投資公司是專營信托業務的非銀行性金融機構。信托投資公司作為長期金融和資產管理的專業機構，必須以國民經濟發展、居民貨幣儲蓄和財產積累為前提條件，是溝通貨幣市場和資本市場的有效途徑和重要管道。與一般公司和商業銀行相比，它的特殊性主要表現在以下幾個方面：
1．特殊的公司治理目標。首先，信托投資公司作為有限責任公司或股份有限公司，其自身存在著正式的或非正式的、內部或外部的制度或機制安排，以確保公司資本供給者即固有財產所有者可以得到投資回報；其次，信托投資公司作為長期金融和資產管理的專業機構，管理資產規模的大小是衡量公司經營成果的重要指標，因此，管理資產規模最大化是公司追求的目標；第三，信托財產委托者將其合法擁有的財產交付信托投資公司管理，增加了信托投資公司管理資產的規模，信托投資公司必須充分保護他們的利益，按照他們的利益或者特定目的，努力實現信托財產委托者利益最大化；第四，Stiglitz認為，作為資源配置重要機制的金融體系要確保資本這一最稀缺的資源配置到效率最高的領域，與此同時，金融體系的脆弱性又可能引發金融危機，并對經濟造成嚴重的破壞，這說明信托投資公司作為金融機構既要實現效益的最大化，又要追求金融風險的最小化，保證金融體系的穩定。
2．信托投資公司產品的特殊性。信托業務是信托投資公司的主營業務。信托投資公司可以接受資金、有價證券、土地、房產等多種財產，按照事務管理目的、投資管理目的或者綜合性目的等多種信托目的，以貸款、證券投資、非上市類股權投資、項目投資、同業拆放等多種方式對信托財產加以管理和運用。①信托的內涵在于信托財產委托者基于對信托投資公司的信任，將其所擁有的財產權委托給信托投資公司，信托投資公司以自己的名義進行管理。在理想的狀態下，信托投資公司將按照誠實信用的原則為信托財產委托者服務，但這種理想的委托—關系是建立在無私心、盡職管理、無利益沖突、無信息不對稱、無不確定性假設之上的，在現實中很難成立。信托投資公司提供的產品是“服務”，經過信托投資公司的“服務”，信托財產或者增值、或者被分散了風險、或者被配置到更急需的地方，總之實現了量變。信托投資公司產品的特殊性影響著公司治理。第一，信托投資公司提供的“服務”難以觀察，甚至可能隱藏很長一段時間；第二，信托投資公司可以輕易改變信托資產的風險構成，通過對不能到期履約的信托財產與其他信托財產或其固有財產發生交易而將風險隱藏或堆積；第三，信托投資公司的信托產品不能在有效的市場進行流通交易，真實價值難以評估。基于此，在目前的信托投資公司治理結構中，信托財產委托者將巨額信托財產委托信托投資公司管理，自身并不參與信托投資公司治理，對信托財產的管理和真實價值都無從知道。這暴露出目前信托投資公司治理結構存在嚴重的缺陷。
3．信托合同的不透明性。金融行業的信息不對稱相比其他行業更為嚴重。信托合同的不透明影響信托投資公司治理。第一，它使得信托財產委托者獲得信息的成本高昂甚至不能獲得信息，同時也使得他們通過信托合約約束信托投資公司管理者的成本變得高昂。信托財產管理人員的激勵約束由與信托財產委托者完全無關的公司董事會和總經理參與設計和實施，信托財產真正的委托者對信托財產管理人員激勵機制的缺失，加之信托合約不透明使得分散的信托財產委托者通過簽訂和執行激勵合約或者使用它們的投票權影響信托財產的管理和運用的成本很大。第二，信息不對稱性的直接后果就是信托投資公司經營者存在投資于高風險項目的動機；更為嚴重的是，不透明使得信托投資公司變相挪用信托財產甚至轉移信托財產的行為更加快捷、可能性更大。信托財產被轉移、被改變用途的風險巨大，合約的不透明加之信托財產委托者對經營者激勵約束機制的缺失，使得經營者和大股東操縱董事會和獲取控制私利也變得更加容易。第三，信托合同的不透明使得外部人評估信托財產的真實價值和監督管理變得更加困難。
4．信托投資公司資產結構的特殊性。對一般公司而言，資本結構作為一種公司融資比重的選擇，意味著公司股權與債權融資的不同比例，這不僅影響公司價值，而且可能決定股東和債權人對公司的不同控制力和在公司治理中不同的角色與作用，從而導致不同的治理模式。在我國，信托投資公司不能負債。信托專業化的理財機構的定位，使信托投資公司除了管理其固有財產外，必須專心管理信托財產。所以資本結構對于信托投資公司已經毫無意義。但是信托財產不屬于信托投資公司的固有財產，也不屬于信托投資公司對信托財產委托者的負債。信托投資公司終止時，信托財產不屬于其清算財產。而且委托者一旦將信托財產委托給信托投資公司，委托者對這部分財產將不具有所有權、處置權等權力，這部分信托財產屬于獨立財產。這使得信托投資公司的資產結構表現出特殊性。巨額的信托財產由信托投資公司管理，而信托投資公司又要提高固有資產盈利率或增大信托財產規模，利益的沖突以及信托財產委托者對信托投資公司沒有任何的實質上的監督和制約，強化了信托投資公司從事高風險投資的能力，從而帶來嚴重的問題。
5．信托投資公司兩權分離的雙重性。公司治理問題產生的前提是兩權分離理論即所有權與控制權分離理論。對一般公司而言，兩權分離主要表現為股東所有權與實際控制權的分離。而信托投資公司的兩權分離表現在兩方面：一方面是固有資產所有者即股東的所有權與經營權的分離；另一方面是信托資產委托者的所有權與控制權的分離。兩權分離的這種雙重性，使信托投資公司的治理結構相比一般公司治理結構更為復雜。一般公司治理結構主要是由于單純的兩權分離引起，而信托投資公司的雙重的兩權分離使其在公司治理中除了要解決第一層兩權分離造成的利益沖突，更重要的是還要解決第二層兩權分離造成的利益沖突；而且雙重的兩權分離同時存在信托投資公司之中，二者并不是相互獨立，而是交錯在一起，使得信托投資公司治理要解決的問題比一般公司更為復雜。
6．多委托人、多人、多任務情況。一般公司治理遵循的是傳統的雙邊委托理論，即一個委托人(股東)將某項任務授權給與自己的目標函數不一致的一個人，信息不對稱主要表現在單個委托人和單個人之間。②委托關系相對而言要簡單的多，主要表現在股東和經營者之間。公司治理的主要目的是要消除股東與經營者之間的信息不對
稱，強化董事會的功能，對經理層進行監督、激勵、約束，以實現決策的科學化。而信托投資公司遵循的是多委托人多人理論，而且人的任務由一個增加到多個，是一種復雜的多邊委托—關系。在信托投資公司中，有固有財產所有者即股東、信托財產的委托者等多個委托人，他們之間的目標利益趨向不同，成本不對稱，財產存在形式不同，相互獨立地將決策權授予各自人。③委托人的差異化意味著要求人執行異質的任務。人執行的不僅包括股東委托的任務，還包括信托財產委托者委托的任務，甚至可能包括人以自己意愿從事的活動，且各項任務之間可能存在著利益沖突關系。復雜的多邊委托關系意味著信息不對稱的復雜性，主要表現在多個委托人和多個人之間，而且表現層次相當復雜。信托經理與信托財產委托者之間、股東與信托投資公司經營者、信托財產高管人員與公司高管人員、信托財產高管人員與信托經理之間、固有財產管理者與公司高管人員、監管者與信托投資公司之間都存在不同程度的信息不對稱問題。由此導致信托投資公司的治理結構較一般公司治理的困難程度加大很多(參見圖1)。
7．政府管制嚴格。對一般公司而言，政府對它的管制沒有或相對較少。由于信托投資公司產品的特殊性、信托合同的不透明以及它在經濟生活殊的地位和作用，政府對其管制非常嚴格。政府的管制對信托投資公司治理會產生較大影響。第一，信托投資公司經過重新清理整頓后，目前的市場格局為一個省1家，北京、上海等經濟發達地區政策有所傾斜，但最多不超過3家，各個信托投資公司基本上處于“諸侯割據”狀態。政府的管制造成了信托業很高的進入壁壘，影響了信托投資公司的數量及市場結構。第二，政府對信托投資公司異地開展業務的種種限制和禁止設立分支機構，使得信托投資公司所在的市場很難達到產品市場的規范和公平競爭要求，信托投資公司來自產品市場的約束機制相對于一般公司較弱，從而使得信托投資公司外部治理機制作用的發揮大大減弱。第三，政府對信托投資公司的監管很嚴格，信托投資公司一旦出現信托財產兌付不及時或違規經營，即被要求停業整頓，這極大地扭曲和限制了信托投資公司經營者的行為，影響了公司的治理。
四、信托投資公司治理結構的現狀及進一步完善的基本思路
1．我國信托投資公司治理結構的現狀。由于《信托投資公司治理指引》沒有出臺，目前，我國信托投資公司的治理結構均參照一般公司的治理結構框架建立。信托投資公司治理目前存在的問題主要是：(1)信托投資公司的股權結構不合理，一股獨大的現象很普遍。一股獨大使得關聯交易頻頻發生。(2)信托財產委托者缺位，在信托投資公司治理結構中維護委托者利益的機構缺失。目前國內的信托投資公司擁有獨立董事的并不多；即使設有獨立董事，也并不能真正維護信托財產委托者的利益。(3)個別信托投資公司并未做到監管部門和信托法規要求的關于固有財產和信托財產部門分開、人員分開、高管分開。(4)風險控制部門和審計稽核部門并未設置，有些風險控制委員會、董事會和監事會等機構形同虛設，信托財產被轉移或被挪用現象屢有發生，風險不能很好控制，信托財產委托者利益頻頻遭到損害。(5)信托經理市場沒有建立，委托者將信托財產委托給信托投資公司管理，自己喪失了對信托財產的控制權，卻沒有參與信托經理激勵與約束機制的設計。
2．對我國信托投資公司現存治理結構的修正及進一步研究的方向。根據上文對信托投資公司特殊性以及目前我國信托投資公司治理現狀的分析可以看出，標準的公司治理框架并不適合信托投資公司。信托投資公司治理的研究方法、角度及框架的建立與一般公司甚至銀行有很大的不同，需要對標準的公司治理理論及框架進行修正，構建真正適合信托投資公司治理的理論及框架。
第一，修正信托投資公司治理的理論基礎。兩權分離理論和委托理論是公司治理理論的基礎。我們需要對信托投資公司的雙重兩權分離及多委托人多人關系進行正確的分析，在此基礎上正確理解信托投資公司的治理問題。
第二，界定信托投資公司治理的內涵及本質功能。信托投資公司的特殊性使得必須對信托投資公司治理結構的內涵給予界定，并提出信托投資公司治理目標及治理理論。對于信托投資公司而言，它獨特的合約性質、產品、資產結構不僅要求其公司治理必須照顧到信托財產委托者和股東的利益，而且要考慮到宏觀經濟穩定和金融體系安全。
第三，構建新的治理分析框架。新的分析框架必須首先考慮建立真正維護信托財產委托者利益的機構以及該機構與信托投資公司股東會、董事會和監事會如何共存、作用如何發揮；其次，建立信托經理人市場，解決信托財產的委托者如何參與信托經理激勵約束機制的設計和實施問題；最后，認真研究在信托投資公司治理結構的框架中如何真正貫徹信托財產與固有財產人員、資產、管理嚴格分開的原則，以便最大限度地保護委托人的利益。目前這方面的文獻幾乎沒有。
關鍵詞：標準公司治理理論；非金融企業；信托投資公司；公司治理結構
公司治理最初的研究對象僅限于非金融企業，對金融機構治理的研究是從20世紀90年代中后期才開始的，而對于信托投資公司治理的研究更是處于起步階段。目前，信托投資公司的治理結構多數還是套用以非金融企業為研究對象的標準的公司治理理論框架。然而由于信托投資公司的特殊性，可能要對標準的公司治理理論框架進行修正，才能構建真正適合它的治理結構。
一、標準的公司治理理論框架
隨著企業制度的演進和公司制企業的發展，現代公司呈現出股權高度分散化的特征。股權分散化最直接的影響就是大量小股東的存在，他們無法在集體行動上達成一致，缺乏參與決策和對公司高層管理人員進行監督的積極性，造成公司所有權與控制權的分離。由于所有權與經營權(控制權)的分離，公司已由受所有者控制轉變為受經營者控制，所有者和經營者因利益的不一致使得經營者產生損害所有者的“道德風險”和“機會主義”等行為，公司治理問題由此引起人們的注意。公司治理的目的是為了解決經理的“懶惰”和“機會主義傾向”以實現公司價值(尤其是所有者財富)的最大化，這是建立在分散股權結構基礎上的狹義公司治理觀點。但是經理“懶惰”和“機會主義”的假設既不合適也不符合某些實證的研究結果，在這一問題上的分歧導致了廣義的公司治理觀點，二者爭論源于公司治理目標是“股東至上”還是“利益相關者至上”。對此，國外學術界一直存在著很大的分歧。
完整的公司治理體系是由以董事會建設為核心的內部治理機制和以產品市場、經理市場、資本市場為主要內容的外部治理機制構成。具體而言，公司內部治理機制主要包括以下內容：1．股東權利保護和股東會作用的發揮；2．董事會的模式、人員構成、規模結構及獨立性；3．監事會的設立與作用的發揮；4．薪酬體系及激勵機制。內部治理機制的作用主要是通過董事會、監事會和股東自己來實現的，通過設計科學的法人治理結構，形成互相配合、協調制衡的監督、激勵、約束和決策機制，以保證公司經營管理。
外部治理是內部治理的補充形式，其作用在于使公司經營行為受到外界評價，迫使經營者自律和自我控制。公司外部治理機制主要包括：1．產品市場。Blair認為市場壓力(在產出品市場或投入品市場)是大部分自由市場經濟防止商業公司濫用它們的權利和長期維持家族統治的基本機制。規范和競爭的產品市場是評判公司經營成果和經理人員管理業績的基本標準，競爭越激烈，價格就壓得越低，經理人員的壓力就越大，因而促使他們也努力降低成本。優勝劣汰的市場機制能起到激勵和鞭策經理人員的作用。2．經理市場。法瑪認為，經理(作為勞動力的特殊部分)市場的競爭對經理施加了有效的壓力。從動態的觀點來看，市場會根據經理過去的表現計算出他未來的價值。經理要顧及長遠利益，因此會努力工作。3．資本市場。資本市場競爭的實質是對公司控制權的爭奪，它的主要形式是接管。接管被認為是防止經理損害股東利益的最后一種武器。沙爾夫斯坦建立了模型，用以證明資本市場的競爭的確可以刺激經理努力工作。由于企業有被接管的可能性，經理會比在沒有“襲擊者”的條件下工作要努力。從公司治理的角度而言，活躍的控制權市場作為公司治理的外部機制有獨特的作用，適度的接管壓力也是合理的公司治理結構的重要組成部分。但并購機制的發揮需要支付較大的社會成本和法律成本，而且需要發達的具有高流動性的資本市場作為基礎。
二、信托投資公司治理的國內外研究現狀
20世紀90年代中期之前，公司治理的研究對象僅限于非金融企業，金融機構在公司治理中扮演的是治理者的角色。東南亞金融危機后，金融機構作為被治理者才進人公司治理的研究視角。金融機構的公司治理興起之后，專門研究信托投資公司治理的文獻并沒有出現。因為在國外，信托業大都由銀行或其他金融機構兼營，例如英國的信托業主體是銀行和保險公司兼營；美國是世界上實行信托業務由銀行兼營的代表性國家，即商業銀行在主營銀行業務的同時，又兼營信托業務；日本雖然實行較為嚴格的銀行業與信托業分業制度，但信托銀行卻具有信托業和銀行業的雙重特性。大概基于此，國外的學者都是將商業銀行作為一個研究整體，沒有將信托業從銀行中劃分出來單獨進行研究。而關于商業銀行治理的理論性文獻有很多，其研究所遵循的基本思路是從商業銀行與一般公司相比較體現出的特殊性著手來構建適合于商業銀行的公司治理架構，CiancanelliandGonzalez、MaceyandO''''l-Iara、CaprioandLevine、ArunandTurner、RossLevine、Sam—WOONa等人的研究代表了目前商業銀行公司治理理論研究的前沿水平。它們是從商業銀行的金融契約、金融產品、銀行產業、不透明及政府管制等方面的特殊性出發來概括商業銀行治理的一般規律。雖然國外信托業多由銀行兼營，但是信托業務和銀行業務在商業銀行內部是相互獨立的、按照職責嚴格加以區分的，即實現“職能分開、獨立核算、分別管理、收益分紅”的原則。一方面對信托從業人員實行嚴格的資金管理，另一方面還禁止從事銀行業務工作的人員從事信托業務。
定位于“受托理財金融機構”的中國信托業，在金融體系中具有獨立的行業地位。目前信托業所提供的信托服務具有獨特的內涵和運行規則，該內涵和運行規則由《信托法》單獨確立，是任何一種其他金融服務都無法涵蓋的。由信托服務產生的財產管理功能和中長期金融功能，信托財產的獨立性及其財產隔離功能等使信托業完全區別于銀行業、證券業和保險業，在金融體系中獨成一體。信托投資公司與商業銀行功能上的巨大差別，使信托投資公司治理與商業銀行治理可能有著本質上的差別。
因為《信托法》頒布不久，經過第五次清理整頓重新登記的信托投資公司走上正規發展只有短短四年，國內關于信托投資公司治理的研究剛剛起步，目前的研究僅局限于表象，多半都是新聞報道或泛泛而談，尚缺乏系統的理論分析和實證經驗性文獻。
總之，目前國際上由于信托業務由銀行兼營，所以只是把
銀行作為一個整體來研究其治理結構，沒有把信托業務從銀行中分離出來單獨進行研究。國內對信托投資公司治理問題的研究無論是在理論上還是在實證分析上都剛剛起步。因此，對信托投資公司治理的專門研究就顯得非常必要。我們試圖通過分析信托投資公司與一般公司以及銀行的差別，結合其特殊性和公司治理理論來構建適合信托投資公司的治理理論框架。
三、信托投資公司與一般公司的比較
信托投資公司是專營信托業務的非銀行性金融機構。信托投資公司作為長期金融和資產管理的專業機構，必須以國民經濟發展、居民貨幣儲蓄和財產積累為前提條件，是溝通貨幣市場和資本市場的有效途徑和重要管道。與一般公司和商業銀行相比，它的特殊性主要表現在以下幾個方面：
1．特殊的公司治理目標。首先，信托投資公司作為有限責任公司或股份有限公司，其自身存在著正式的或非正式的、內部或外部的制度或機制安排，以確保公司資本供給者即固有財產所有者可以得到投資回報；其次，信托投資公司作為長期金融和資產管理的專業機構，管理資產規模的大小是衡量公司經營成果的重要指標，因此，管理資產規模最大化是公司追求的目標；第三，信托財產委托者將其合法擁有的財產交付信托投資公司管理，增加了信托投資公司管理資產的規模，信托投資公司必須充分保護他們的利益，按照他們的利益或者特定目的，努力實現信托財產委托者利益最大化；第四，Stiglitz認為，作為資源配置重要機制的金融體系要確保資本這一最稀缺的資源配置到效率最高的領域，與此同時，金融體系的脆弱性又可能引發金融危機，并對經濟造成嚴重的破壞，這說明信托投資公司作為金融機構既要實現效益的最大化，又要追求金融風險的最小化，保證金融體系的穩定。
2．信托投資公司產品的特殊性。信托業務是信托投資公司的主營業務。信托投資公司可以接受資金、有價證券、土地、房產等多種財產，按照事務管理目的、投資管理目的或者綜合性目的等多種信托目的，以貸款、證券投資、非上市類股權投資、項目投資、同業拆放等多種方式對信托財產加以管理和運用。①信托的內涵在于信托財產委托者基于對信托投資公司的信任，將其所擁有的財產權委托給信托投資公司，信托投資公司以自己的名義進行管理。在理想的狀態下，信托投資公司將按照誠實信用的原則為信托財產委托者服務，但這種理想的委托—關系是建立在無私心、盡職管理、無利益沖突、無信息不對稱、無不確定性假設之上的，在現實中很難成立。信托投資公司提供的產品是“服務”，經過信托投資公司的“服務”，信托財產或者增值、或者被分散了風險、或者被配置到更急需的地方，總之實現了量變。信托投資公司產品的特殊性影響著公司治理。第一，信托投資公司提供的“服務”難以觀察，甚至可能隱藏很長一段時間；第二，信托投資公司可以輕易改變信托資產的風險構成，通過對不能到期履約的信托財產與其他信托財產或其固有財產發生交易而將風險隱藏或堆積；第三，信托投資公司的信托產品不能在有效的市場進行流通交易，真實價值難以評估。基于此，在目前的信托投資公司治理結構中，信托財產委托者將巨額信托財產委托信托投資公司管理，自身并不參與信托投資公司治理，對信托財產的管理和真實價值都無從知道。這暴露出目前信托投資公司治理結構存在嚴重的缺陷。3．信托合同的不透明性。金融行業的信息不對稱相比其他行業更為嚴重。信托合同的不透明影響信托投資公司治理。第一，它使得信托財產委托者獲得信息的成本高昂甚至不能獲得信息，同時也使得他們通過信托合約約束信托投資公司管理者的成本變得高昂。信托財產管理人員的激勵約束由與信托財產委托者完全無關的公司董事會和總經理參與設計和實施，信托財產真正的委托者對信托財產管理人員激勵機制的缺失，加之信托合約不透明使得分散的信托財產委托者通過簽訂和執行激勵合約或者使用它們的投票權影響信托財產的管理和運用的成本很大。第二，信息不對稱性的直接后果就是信托投資公司經營者存在投資于高風險項目的動機；更為嚴重的是，不透明使得信托投資公司變相挪用信托財產甚至轉移信托財產的行為更加快捷、可能性更大。信托財產被轉移、被改變用途的風險巨大，合約的不透明加之信托財產委托者對經營者激勵約束機制的缺失，使得經營者和大股東操縱董事會和獲取控制私利也變得更加容易。第三，信托合同的不透明使得外部人評估信托財產的真實價值和監督管理變得更加困難。
4．信托投資公司資產結構的特殊性。對一般公司而言，資本結構作為一種公司融資比重的選擇，意味著公司股權與債權融資的不同比例，這不僅影響公司價值，而且可能決定股東和債權人對公司的不同控制力和在公司治理中不同的角色與作用，從而導致不同的治理模式。在我國，信托投資公司不能負債。信托專業化的理財機構的定位，使信托投資公司除了管理其固有財產外，必須專心管理信托財產。所以資本結構對于信托投資公司已經毫無意義。但是信托財產不屬于信托投資公司的固有財產，也不屬于信托投資公司對信托財產委托者的負債。信托投資公司終止時，信托財產不屬于其清算財產。而且委托者一旦將信托財產委托給信托投資公司，委托者對這部分財產將不具有所有權、處置權等權力，這部分信托財產屬于獨立財產。這使得信托投資公司的資產結構表現出特殊性。巨額的信托財產由信托投資公司管理，而信托投資公司又要提高固有資產盈利率或增大信托財產規模，利益的沖突以及信托財產委托者對信托投資公司沒有任何的實質上的監督和制約，強化了信托投資公司從事高風險投資的能力，從而帶來嚴重的問題。
5．信托投資公司兩權分離的雙重性。公司治理問題產生的前提是兩權分離理論即所有權與控制權分離理論。對一般公司而言，兩權分離主要表現為股東所有權與實際控制權的分離。而信托投資公司的兩權分離表現在兩方面：一方面是固有資產所有者即股東的所有權與經營權的分離；另一方面是信托資產委托者的所有權與控制權的分離。兩權分離的這種雙重性，使信托投資公司的治理結構相比一般公司治理結構更為復雜。一般公司治理結構主要是由于單純的兩權分離引起，而信托投資公司的雙重的兩權分離使其在公司治理中除了要解決第一層兩權分離造成的利益沖突，更重要的是還要解決第二層兩權分離造成的利益沖突；而且雙重的兩權分離同時存在信托投資公司之中，二者并不是相互獨立，而是交錯在一起，，使得信托投資公司治理要解決的問題比一般公司更為復雜。
6．多委托人、多人、多任務情況。一般公司治理遵循的是傳統的雙邊委托理論，即一個委托人(股東)將某項任務授權給與自己的目標函數不一致的一個人，信息不對稱主要表現在單個委托人和單個人之間。②委托關系相對而言要簡單的多，主要表現在股東和經營者之間。公司治理的主要目的是要消除股東與經營者之間的信息不對
稱，強化董事會的功能，對經理層進行監督、激勵、約束，以實現決策的科學化。而信托投資公司遵循的是多委托人多人理論，而且人的任務由一個增加到多個，是一種復雜的多邊委托—關系。在信托投資公司中，有固有財產所有者即股東、信托財產的委托者等多個委托人，他們之間的目標利益趨向不同，成本不對稱，財產存在形式不同，相互獨立地將決策權授予各自人。③委托人的差異化意味著要求人執行異質的任務。人執行的不僅包括股東委托的任務，還包括信托財產委托者委托的任務，甚至可能包括人以自己意愿從事的活動，且各項任務之間可能存在著利益沖突關系。復雜的多邊委托關系意味著信息不對稱的復雜性，主要表現在多個委托人和多個人之間，而且表現層次相當復雜。信托經理與信托財產委托者之間、股東與信托投資公司經營者、信托財產高管人員與公司高管人員、信托財產高管人員與信托經理之間、固有財產管理者與公司高管人員、監管者與信托投資公司之間都存在不同程度的信息不對稱問題。由此導致信托投資公司的治理結構較一般公司治理的困難程度加大很多(參見圖1)。
7．政府管制嚴格。對一般公司而言，政府對它的管制沒有或相對較少。由于信托投資公司產品的特殊性、信托合同的不透明以及它在經濟生活殊的地位和作用，政府對其管制非常嚴格。政府的管制對信托投資公司治理會產生較大影響。第一，信托投資公司經過重新清理整頓后，目前的市場格局為一個省1家，北京、上海等經濟發達地區政策有所傾斜，但最多不超過3家，各個信托投資公司基本上處于“諸侯割據”狀態。政府的管制造成了信托業很高的進入壁壘，影響了信托投資公司的數量及市場結構。第二，政府對信托投資公司異地開展業務的種種限制和禁止設立分支機構，使得信托投資公司所在的市場很難達到產品市場的規范和公平競爭要求，信托投資公司來自產品市場的約束機制相對于一般公司較弱，從而使得信托投資公司外部治理機制作用的發揮大大減弱。第三，政府對信托投資公司的監管很嚴格，信托投資公司一旦出現信托財產兌付不及時或違規經營，即被要求停業整頓，這極大地扭曲和限制了信托投資公司經營者的行為，影響了公司的治理。
四、信托投資公司治理結構的現狀及進一步完善的基本思路
1．我國信托投資公司治理結構的現狀。由于《信托投資公司治理指引》沒有出臺，目前，我國信托投資公司的治理結構均參照一般公司的治理結構框架建立。信托投資公司治理目前存在的問題主要是：(1)信托投資公司的股權結構不合理，一股獨大的現象很普遍。一股獨大使得關聯交易頻頻發生。(2)信托財產委托者缺位，在信托投資公司治理結構中維護委托者利益的機構缺失。目前國內的信托投資公司擁有獨立董事的并不多；即使設有獨立董事，也并不能真正維護信托財產委托者的利益。(3)個別信托投資公司并未做到監管部門和信托法規要求的關于固有財產和信托財產部門分開、人員分開、高管分開。(4)風險控制部門和審計稽核部門并未設置，有些風險控制委員會、董事會和監事會等機構形同虛設，信托財產被轉移或被挪用現象屢有發生，風險不能很好控制，信托財產委托者利益頻頻遭到損害。(5)信托經理市場沒有建立，委托者將信托財產委托給信托投資公司管理，自己喪失了對信托財產的控制權，卻沒有參與信托經理激勵與約束機制的設計。
2．對我國信托投資公司現存治理結構的修正及進一步研究的方向。根據上文對信托投資公司特殊性以及目前我國信托投資公司治理現狀的分析可以看出，標準的公司治理框架并不適合信托投資公司。信托投資公司治理的研究方法、角度及框架的建立與一般公司甚至銀行有很大的不同，需要對標準的公司治理理論及框架進行修正，構建真正適合信托投資公司治理的理論及框架。
第一，修正信托投資公司治理的理論基礎。兩權分離理論和委托理論是公司治理理論的基礎。我們需要對信托投資公司的雙重兩權分離及多委托人多人關系進行正確的分析，在此基礎上正確理解信托投資公司的治理問題。
第二，界定信托投資公司治理的內涵及本質功能。信托投資公司的特殊性使得必須對信托投資公司治理結構的內涵給予界定，并提出信托投資公司治理目標及治理理論。對于信托投資公司而言，它獨特的合約性質、產品、資產結構不僅要求其公司治理必須照顧到信托財產委托者和股東的利益，而且要考慮到宏觀經濟穩定和金融體系安全。
第三，構建新的治理分析框架。新的分析框架必須首先考慮建立真正維護信托財產委托者利益的機構以及該機構與信托投資公司股東會、董事會和監事會如何共存、作用如何發揮；其次，建立信托經理人市場，解決信托財產的委托者如何參與信托經理激勵約束機制的設計和實施問題；最后，認真研究在信托投資公司治理結構的框架中如何真正貫徹信托財產與固有財產人員、資產、管理嚴格分開的原則，以便最大限度地保護委托人的利益。目前這方面的文獻幾乎沒有。
關鍵詞：投資公司；安全管理；體系建立；標準化
1投資公司簡介
中交海洋投資控股有限公司（以下簡稱投資公司）是世界500強企業——中國交通建設股份有限公司整合優勢資源，推進“五商中交”戰略落地，對海南區域總部、分公司及在建鳳凰島項目等進行重組成立的面向海洋經濟發展的專業化投資公司，于2016年3月完成工商注冊，現有資產總額154億元，戰略定位是中國交建面向海洋經濟發展的綜合投資開發平臺。
2投資公司安全管理的現狀
投資公司內部采取“6+4”組織管理模式，包括6個職能部門和4個事業部：成立了辦公室、人力資源部、財務資金部、戰略運營部、風險管控部和項目管理中心6個職能部門，負責公司人、財、戰略、風險等核心資源和關鍵環節的把控。項目管理中心是公司投資項目全生命周期的安全監督管理部門，通過對各子（分）公司職業健康安全環保的監督管理，保證投資項目安全目標的實現。投資公司目前主營業務有基礎設施產業、郵輪產業、康旅及教育產業、南海資源開發與服務。涉及到的安全管理包括：建設項目策劃開發、施工，酒店、物業、郵輪運營服務等多元化的管理。現投資公司的管理人員大部分是從事建設施工管理，在人員架構、專業性上不能滿足當前投資公司的安全管理。下面筆者結合工作經驗，對投資公司的安全管理進行探討。
3投資公司有效的安全管理措施探討
3.1以構建綜合管理體系、建設人才隊伍為基石
投資公司應在公司權責手冊上按事權劃分明確管理界面，細化責任分解，規范管理流程，構建綜合管理體系。在體系建設過程中，按照“統一策劃、統一推進、統一運行、統一評價”的思路，明確公司各部門、各事業部管理責任，劃分安全管理界面，體現了全員、全過程、全方位參與企業安全管理的基本要求，確保安全管理在基礎管理過程中持續發揮推動作用。投資公司的人才隊伍建設要與公司投資領域相適應，具有投資領域工作經驗、專業化的人才隊伍，才能保障公司多元化投資項目的安全管理。
3.2以職業健康安全環保管理體系為平臺
建立健全職業健康安全管理環保體系是安全管理的保證。建立并完善職業健康安全環保管理責任制，嚴格按照“黨政同責、一崗雙責、齊抓共管”和“管行業必須管安全”、“管生產必須管安全”、“管生產必須管安全”的原則，層層分解目標，層層落實責任，將企業的安全生產目標管理落實到人，構成“橫向道邊、縱向到底”的安全生產管理責任網絡。其次，推行安全目標管理。企業安全管理體系必須有明確的安全方針、安全戰略目標、安全計劃，把各個部門、環節的安全管理工作組織起來，逐級簽訂安全目標責任書，充分發揮各方面的力量，使安全管理體系協調和正常運轉。
3.3以制度建設為保障
安全管理制度體系就是將企業中行之有效的安全管理措施和辦法制訂成統一標準，納入規章制度貫徹執行。引導企業建立健全投資項目全生命各環節、各崗位的安全工作標準，嚴格執行行業規范、技術標準和操作規程，強化監督管理，深入開展各專項活動，通過實現安全管理流程程序化和標準化，落實崗位安全操作，使安全管理工作條理化、規范化，避免職責不清、相互脫節、相互推諉等管理過程中常見的弊病。因此，安全制度管理體系流程程序化、標準化、規范化就是對企業生產經營活動中的安全管理工作進行分析，使安全管理工作過程科學、合理，有秩序發展運營。
3.4以責任落實為主線
安全是效益的基石，隱患是事故的根源。投資公司的安全生產管理要以責任落實為主線，明確公司、各分（子）公司兩級的管理責任，公司依據國家和集團要求制定相關管理制度、目標指標、相關活動并開展監督檢查和考核、持續改進；各分（子）公司是投資項目的主導單位、安全工作的責任主體，負責執行和落實公司的管理制度，達成目標指標，對投資項目的所有參建單位進行組織協調和監督管理，通過責任落實，從源頭上防止安全事故的發生。
3.5以企業文化為導向
企業的安全生產工作離不開人，堅持以人為本，通過文化建設，培育企業安全文化，為企業生產經營和職工安全營造堅固保障線。企業領導要帶頭樹立科學的理念，通過各項載體活動，傳播安全文化管理，推動安全工作管理方式的創新與轉變。利用企業網站、報刊、微信等多種信息平臺建立安全文化欄目，定期刊登發表“我身邊的安全典型事跡”和優秀投資項目安全管理經驗，拓寬全員安全教育渠道。結合每年的“安全生產月”開展安全知識競賽、演講比賽、觀看事故案例影片等活動，廣搭“舞臺”，讓廣大職工參與其中，充當“主角”，營造濃厚的安全文化氛圍，使職工在活動中受到教育，在思想上接受轉變。
3.6以推行安全文明施工標準化為抓手
投資項目收益的好壞很大程度上取決于其管理水平的高低，而實現標準化施工是中國交建傾力打造“五商中交”戰略的重要舉措，也是衡量投資項目所有參建單位管理水平高低的重要依據。投資公司應以推行中國交建安全文明施工標準化為抓手，以確保投資項目安全為核心，以管理制度標準化、人員配備標準化、現場管理標準化、過程控制標準化為內涵，以技術標準、管理標準、作業標準和工程流程為主要依據，以機械化、專業化、模式化、信息化為支撐手段，建立標準化項目管理運行機制，全面實職業健康安全環保的目標指標。3.7以現場調研和隱患排查為手段根據各投資項目安全管理的特點、難點和重點，開展現場檢查和定期的安全隱患排查，并對檢查發現的問題進行整改是公司重要的安全管理手段。公司依據投資項目領域劃分，由項目管理中心聯合各事業部組織的專項調研、季度考核，對各投資項目施工、運營、服務等的安全管理和安全行為進行全面檢查和監督，并對發現的問題限期整改和抽查，將考核結果納入投資公司對各子（分）公司的年終組織績效考核當中，與管理人員的個人績效工資掛鉤，有效地改善了現場的安全管理。
4結束語
重組投資公司
以前，河南省新鄉市按行業、部門劃分，成立了7家國資投資公司。這些公司存在資金不到位，投資分散等方面的問題。新鄉市交通道路開發有限責任公司，是一家注冊資本人民幣14.8億元的公司，卻只有人民幣1012萬元貨幣資金；新鄉市建設投資有限公司，同時投資項目17個，資本金缺口則高達人民幣3.5億元等等。
為統一并規范新鄉市政府的投資行為，2008年6月，市政府對投資公司進行了大重組。本輪進入組合的公司有新鄉市經濟投資有限責任公司、新鄉市建設投資有限公司、新鄉市城市建設投資開發有限責任公司、新鄉市交通道路開發有限責任公司等四家公司。2008年6月5日，以新鄉市城市建設投資開發有限責任公司為殼，成立了新鄉投資集團有限公司(下稱投資公司)。
投資公司被定位為市政府授權市國資委履行出資人職責的國有獨資公司。市政府以該公司作為投資主體，作為政府的投融資平臺，為地方經濟社會發展的大局服務，為經濟社會的重大項目服務。
劃定投資范圍
根據投資公司的任務，市政府給投資公司劃定了投資范圍，重點是投資基礎設施產業，扶持地方支柱產業。主要有：對電力、公交、城市建設等基礎設施項目進行投資；對高新技術、先進制造業、現代物流業等優勢產業進行控股、參股投資，支持該市產業結構調整，進入政府導向發展行業或政府扶持發展行業；對土地資源進行儲備、開發；對所屬項目和資產依法進行經營、管理和運作，培育優勢企業。
重大決策程序
2005年，7家投資公司負債總額超過人民幣18億元，加上舉債來的錢隨意投資，僅每年的利息就使各公司不堪重負，更不論投資效益了。根據新鄉市政府2008年6月的《關于進一步加強新鄉市政府性投資公司財務管理的意見》(下稱財務新規)，這種現象從制度上得到了糾正，投資公司的舉債行為有程序可依，違規舉債的，相關人員要被問責。
投資公司在實施重大舉債(含借貸、轉貸、對外擔保)時，其舉債規模、使用用途、還款來源由市國有資產監督管理機構審核批準后實施，并在辦理舉債手續后10日內報市財政部門備案。其中還款來源為財政性資金的，應先由市財政部門審核后，報市政府批準；重大政府債務資金舉借由市政府常務會議研究后提交市人大審議批準。
新鄉市的7家投資公司以前的重大決策事項，沒有董事會記錄，或者不召開董事會，不按程序報告，個別人直接拍板后就執行，導致了決策失誤和國資流失情形的發生。
為防范此類現象的再次發生，新鄉市財務新規明確了投資公司重大決策的程序。
一是重大固定資產購建和對外投資要做好可行性研究，由投資公司董事會審議。
二是國資部門審核及財政部門備案環節。投資公司重大資產的處置，包括該資產的出售、抵押、置換、報廢等；投資公司按照國家有關規定核銷所有者權益的資產損失；投資公司無形資產出現轉讓、租賃、質押、授權經營、連鎖經營、對外投資等情形時，都應上報市國有資產監督管理機構審批后，報市財政部門備案。其中，審批核銷所有者權益的資產損失涉及公司損益的，應當事先征求市財政部門意見。
投資公司如遇資產重組、合資經營、合作經營等重大事項時，還要經過市政府批準。
核定管理成本
（上海理工大學管理學院mba 碩士研究生，上海 200093）
摘 要：八十年代以來，隨著經濟體制的改革，建設投資和管理模式有了明顯的提高。在城市投資公司的不斷擴大和有效運作的過程中，城市的基礎建設措施和城市的經濟發展有著明顯的提高。但是，在某些二線城市或是農村中，城市投資公司的改革政策有著明顯的不足和缺陷, 也面臨著許多的誤區和困難。城市投資公司與城市經營戰略有著密切的關系和必然的聯系。所以，本文主要從經營戰略方面探討了城司的發展方向。
關鍵詞 ：城市經營；城司；監管機制；基礎設施建設
中圖分類號：F832.39
文獻標志碼：A
文章編號：1000-8772（2015）08-0051-01
收稿日期：2015-02-07
作者簡介：劉文浩（1986-），男，山西太原人，上海理工大學管理學院MBA 在讀。研究方向：創業與創新。
城市投資發展是一項重要的并且需要慎重選擇的項目。
如今的城市投資面臨著風險大、經營性差、回款時間長等一系列問題。在城市的投資項目中，要注意投資主體以及創新項目的運作模式。投資是具有一定的風險性的，所以在投資的前期，一定要充分的考慮好一個項目的利弊，以及做好前期項目的財務評價。一個城市的發展程度決定著這個城市是否有需要投資的項目，是否能對國家的經濟建設和城市的發展起到良好的促進作用。所以如何創新多元化的投資平臺、拓展多重經營渠道、降低企業的債務風險、提高盈利是城市投資發展有所突破必須面對的新挑戰。
一、城市投資公司的發展狀況
1. 計劃經濟的管理模式仍在延用
城市建設項目過分地依賴于財政的投資，國家沒有對城市投資經營戰略進行完善，如今還處于落后的局面。在城市投資成立之初，某些城市政府還無法擺脫計劃經濟的管理模式。如今，城市的發展速度加快，但管理模式仍然沒有太大的更新。因此，政府要加大力度對城市投資公司的經營模式進行改革創新，對以往的重經濟、重經營、重發展、輕管理的形式進行更新，加大管理力度，對工作人員的管理要符合當今社會的需求。既要改變舊的管理模式，又要不影響經濟利益的提升。
2. 融資渠道較為單一，負債率很高
對于較小的城市來說，城市投資公司如果在沒有認真考慮的情況下，就對城市中的某個地區或企業進行投資，會造成了嚴重的負債率。在進行投資前，一定要慎重考慮，對該企業進行明確地核實，在有發展及改革價值的前提下，才可以進行投資，這樣不僅可以有效避免負債的情況，還可以對城市的經營模式有進一步的提高。由于一些建設項目的收益不高，所以引起銀行慎貸的程度也就不斷加深，當城市投資公司的負債率越來越高時，對于償還債務就存在一定的困難，對投資公司的可持續發展也會造成一定的影響。
二、城市投資公司的發展方向
1. 投資公司經營發展方向
作為城市基礎設施投資主體的城市投資公司，應將經濟條件下的各個部門分散投資，分散管理，對城市有價值的地方進行多項投資。但是為了避免投資方的風險，城司要進行多個方面的考慮。例如：經營性城市基礎設施項目建設，可以由城市投資公司作為發起人，吸引多元投資。投資前既要對投資的項目有著深刻的了解，又要協商管理各個部門，有效、無風險地投資。
2. 城司的職能定位
所謂的城市經營，就是以城市發展，人們生活水平的提高為主要目的，改變不經營、只投入的現狀。在進行城市投資時，各級領導一定要以建設美好社會、給人民提供好的生活條件為主要目標。城市投資公司共有兩個方面的任務，第一是：建設城市基礎建設；第二是：按照市場規律，對該城市的基礎設施進行管理。所以城市投資是反對盲目性的，要對可利用的資源進行合理開采，重復利用，使之造福于人類；而對于沒有必要開采和投資的項目就要減輕管理。而這種減輕并不意味著放棄，只是相對于有必要投資的項目稍微減輕重視程度。
三、城市投資發展的重點
1. 建立資金的監管機制
政府要建立規范的出資人制度，加強對項目的投資管理。資金的監管是城市投資公司最重要的一項管理制度。在工作中，員工不可隨意取走資金，若公司的員工有急任務，可以限定其返還資金的日期。在投資的過程中，也要考慮資金的使用效率，加強對工程投入成本的審計。在保證資金能夠順暢流通的同時，才可以考慮建設的成果及利益。
2. 培育收益性城市基礎設施項目
培育收益性項目，以解決資金收益的矛盾。國家要不斷地培育高收益的項目，在保證融資暢通的情況下，減少公司資產的負債率。讓整個城市投資公司呈現出良性循環的模式。
四、結語
城市投資公司在城市基礎設施建設資金籌集方面發揮了重大的作用。要判斷城司的資金運轉是否順暢，能否獲得大的利益，關鍵在于投資是否合理。本文對城司的發展狀況，城司的發展方向以及城司的發展重點都做了深入的分析了解。在未來的發展道路上，城市投資公司的管理及投資，對城市的經營戰略發揮著重要的作用，讓城市經營變得更加美好！
參考文獻：
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《中華人民共和國信托法》(以下簡稱《信托法》和《信托投資公司管理辦法》把整頓后的信托業定位在“受人之托、代人理財”，主要經營資金和財產信托業務，發揮受托理財功能，以手續費或傭金為主要收入來源的金融機構。從理論上講，委托人只要與信托公司發生信托行為，就應該支付報酬，如果受托人履行了作為財產管理者的所有職責，沒有不當之處，信托財產發生損失的風險是由委托人來承擔的。也就是說，只要有信托行為的發生，就應該有利潤。由此可以得出一個結論：信托經營是沒有風險的。但在實際操作中，風險是難以避免的。
一、信托風險分析
(一)信托財產所有權風險
《信托法》總則第二條指出，信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理或處分的行為。這里所確立的信托概念，是建立在“委托”的基礎上的，而國際上的信托是建立在財產權轉移基礎上的。財產轉移為基礎的信托有兩個重要的法律后果：一是所有權和受益權相分離，受托人取得了名義上的所有權，并據此從事管理活動，所產生的收益由受益人享有；二是確立了財產的獨立性，解決了信托財產與信托關系中的委托人、受托人、受益人之外的其他關系，信托財產與委托人的其他財產相分離，信托財產沒有追索權。這兩個法律后果使得信托財產完全服從信托目的。我國的信托業建立在“委托”制度基礎上，委托行為不需要財產權的轉移，信托財產的所有權屬于委托人，受托人只是把信托財產置于可控的位置。這樣做雖然可以避免委托人利用信托制度規避法律法規，如逃避債務和稅收等，從而保護委托人的債權人利益和不知情的第三者的利益，但當業務中涉及以所有人的名義進行經濟活動時，如購買股票、銀行開戶、繳納稅款等，受托人由于不是信托財產的所有人，在操作中會面臨許多困難，處理不當，就會形成所有權風險。
(二)流動性風險
信托業務的流動性風險主要表現在信托合同期滿后信托財產交換的方式上。如果在信托合同中客戶約定以原信托財產取回，信托投資公司就沒有流動性的壓力，但往往大部分委托人要求以現金的形式收回信托財產，運用時由現金變為非現金資產，信托結束時又要把非現金資產變現。尤其采取共同基金形式經營信托業務時，流動性的風險更高。如果信托公司將現金投放到低流動性的資產上，在信托期結束的時候資產的價值還沒有實現，這時進行信托合同清算將低流動性的資產變現就會造成損失。
(三)客戶的風險
雖然信托合同中明確規定，受托人(信托投資公司)對遵守合同規定，按照委托人旨意處置信托財產所發生的財產損失不承擔賠償責任，財產損失的風險由委托人自己承擔。但由于委托人自身條件的限制，有時對受托人發出錯誤的授權，受托人按照該授權處置財產后造成損失，有悖于委托人委托財產實現財產保值增值的目的。受托人產生的客戶風險過大，對于樹立信托投資公司的聲譽、擴大信托投資公司的資金來源都是沒有好處的。
(四)信托公司管理不善的風險
《信托法》規定，受托人違背信托目的處分信托財產或因違背管理職責、處理信托事務不當致使信托財產遭受損失的，承擔賠償責任。信托投資公司在實際業務操作中，普遍存在著這些行為，產生大量的投資風險和財務風險。在信托投資業務中信托投資公司追求高回報率，在缺乏有效的風險控制的情況下，由于投資項目和合作對象選擇不當使投資的實際收益低于投資成本或沒達到預期收益、資金運用不當而形成風險。例如信托投資公司籌措資金來源的費用高于資金運用的收益，短期資金來源作長期運用等等。這種狀況是造成信托投資公司資產質量差的主要原因。我國許多信托投資公司對資產負債比例管理指標、成本、損益等重大經營情況沒有專門的分析報告和財務評價，加之日常監督尚處于薄弱環節，許多信托投資公司的財務狀況已處于風險警戒線。由于管理不善，信托投資公司對業務中存在的重大風險隱患不能及時察覺，長期積累極易引發更大的危機。
(五)道德風險
道德風險在信托業中主要是指受托人的不良行為給委托人或受益人帶來損失的可能性。信托是以信任為基礎的，信托投資公司作為受托人，應該忠于委托人和受益人，在任何時候都絕不能以牟取私利為動機。我國的信托投資公司普遍存在著挪用信托基金、其收入為受益人以外的他人謀利益、沒按信托契約規定處理信托財產導致委托財產損失或超過授權限度進行經營給委托人造成損失等等。道德風險的存在違背了信托存在的基礎，妨礙了信托業的健康發展。
(六)制度風險
我國雖然已經出臺了《信托法》和《信托投資公司管理辦法》，規定了信托業和信托投資公司的操作規程，但實際的業務中具體細節措施至今還沒有規定，信托行為所涉及的其他法律如稅務制度、財務制度、交易制度和投資制度等也還沒有出臺，目前各級司法機關對《信托法》并不熟悉，在執行過程中沒有統一尺度、統一標準的司法解釋，這勢必會給各項信托業務的開展帶來困難。特別是行政干預更增加了信托投資公司規范經營的難度。
二、規避風險的對策探討
(一)積極開拓信托品種，在發展中化解風險
積極開拓信托市場首先是要規范公司現有傳統的信托業務，如委托存款、委托貸款、委托投資等業務，將信托業的功能真正定位在“受人之托、代人理財”上，通過收取手續費或傭金而不是依靠存貸利差作為信托投資公司的利潤來源。杜絕受托人以信托財產牟取私利的行為。更為重要的是信托投資公司要在開發新的信托品種上下功夫，以適應社會、經濟發展的需要。
1．針對不同的客戶群，大力開展特色理財服務。我國的投融資渠道存在嚴重脫節：一方面是存款的持續上升；另一方面是投資缺口的日趨增大。針對這一狀況，信托投資公司可以開展形式多樣的資金信托，引導個人和企業閑置資金轉化為投資，通過收益和風險的合理組合，提供高于銀行存款利率的收益率。具體的資金信托品種從管理方式劃分，可以分為兩類：一類是特性化管理的信托，主要是滿足資金量大的信托客戶的要求，表現為代委托人管理信托財產；更多的一類是資金信托，特別是共同基金信托，對象是小額信托客戶，公司現有的客戶將信托資金委托給信托投資公司，受權信托投資公司將信托資金運用于投資基金。每一個信托客戶，根據整體信托基金運用的結果，享受信托利益，分擔風險。對于信托投資公司的基金運作，既有法律上的依據，又可以取得規模效益。
2．介入國企改革，促進國有資產保值增值。目前國有企業正在進行企業改制，以便建立產權明晰的現代企業制度。信托投資業務不僅在政企分開，明確國有產權出資人的問題上，而且在改善股權結構，引入不同所有制結構中，都有相當大的市場空間。國家將國有股權通過信托方式委托給信托公司，信托投資公司為國家利益行使表決權并收回股利，使國家股權具有明確具體的、市場化的產權主體，避免政府部門因責權不清對企業經營活動造成不當干預，推動國企改革的順利進行。信托投資公司的介入使國有股東與代表其行使權力的董事之間的關系具體化、制度化。信托投資公司擁有一批投資理財專家，以市場化的方式管理運營國有資產，充分保障國家的利益，促進國有資產的保值增值。
3.優化資源配置，盤活不良資產。由于歷史原因，我國存在大量不良資產，信托投資公司可以利用“信托財產具有獨立性”的特點，使不良資產與債權債務人的其他利益相區分，因此在盤活不良資產，優化資源配置中，信托業務具有重要的靈活性。不良資產的所有人將不良資產委托給信托投資公司，信托投資公司按照委托合同的約定管理和處分不良資產，通過追繳債務、拍賣變現、證券化等手段收回資金，盤活不良資產。
4．適應新型勞資關系需要，開設職工持股信托，為企業穩健發展奠定堅實的基礎。
(二)健全信托業務的內部管理機制
1．健全組織體系。提高現有的經營管理水平，需要有高素質的人才進行信托業務的開發和運作。由于信托業建立之初職責含糊不清，導致其主業不明，在專業信托人才的培養與儲備方面存在缺陷。所以當務之急是引進和培養具有高素質的信托專業人才，培養客戶經理開發信托業務、提高管理人員高效處置信托財產的能力，提高信托公司的整體盈利水平。
2．強化資產負債管理。信托投資公司應嚴格按照《信托法》和《信托投資公司管理辦法》的規定，加強信托業務的資產負債管理和風險控制，建立健全稽核檢查制度，以防范化解信托業的管理風險和道德風險。信托投資公司要按照規定報送資產負債表、損益表及其他財務會計報表和資料供審核。由于信托投資公司的許多業務屬表外業務，或有負債的潛在風險更難監控，因此要加強對信托投資公司表外業務的風險監管。同時，由于信托投資公司主要從事長期融資業務，流動性風險比較突出，應加強資產負債的期限結構管理。
(三)加強信托業務外部監督機制
1.加強人民銀行的監管機制。以中國人民銀行為首的監管主要從三個方面著手：對信托機構的監管，應由以前的市場準人為核心的監管轉變為以機制為核心的監管，把內控制度和治理結構的健全作為監管的重點；對信托人員的監管，要加強對從業人員的資格管理和高級管理人員的資格管理，對其進行信托業務資格考試和任職資格審查，信托投資公司對擬離任的高級管理人員，必須進行離任審計；對業務的監管，主要是按照設定的指標對信托業務的合規性和風險進行監管。
2．增強信托行業自律機制。包括兩方面的內容：個體自律和行業自律。個體自律是要求每家信托投資公司加強自身的戰略管理、機制管理和操作管理，建立完善的業務操作規程和控制體系，并實現持續管理。行業自律要求信托同行之間加強溝通，建立標準化信托品種的行業標準，樹立信托投資公司的對外形象，組織研究信托業的配套制度，以利于信托業的整體提高。
3.引入委托人和受益人監督機制。針對現有信托投資公司存在的對客戶不忠現象，加強委托人和受益人對受托人的監督。委托人、受益人或其授權的人有權向信托投資公司了解對其信托財產的管理運用、處分及收支情況，并要求信托投資公司做出說明。信托投資公司違反信托目的，委托人有權依照信托文件的規定解任該信托投資公司，或者申請人民法院解任該信托投資公司。
(四)建立健全相關配套制度，為信托業的健康發展提供保障
1．制定信托業的公示與登記制度。
2．建立健全與信托相關的稅務制度及相關制度，規定具體操作細節所應遵循的法律法規，使信托業走上規范發展之路。
3.加強信托知識的宣傳力度，讓信托行為成為社會普遍接受的理財、融資方式。信托投資公司要確立服務意識，上門咨詢，向客戶推廣業務，介紹信托產品，增加潛在的客戶群，增加信托資金的來源，為我國高額的居民儲蓄向投資轉化提供一條安全、便利的通道，促進我國經濟的集約化發展。
參考文獻：
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關鍵詞：股權出資；含義作用；法律規定；重點問題
中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1006－1428(2009)04－0045－03
一、股權出資對優化公司資源配置、發揮資本市場功能具有重要作用
股權出資是法人、自然人或其他非法人企業(這里統稱為“投資人”)以其擁有的公司(這里統稱為“股權公司”)股權作為出資或抵作股款，投資設立新公司或向已設立的公司(這里統稱為“被投資公司”)增加出資及認購其新發行股份的行為。
首先，股權作為出資方式或抵作股款是財產所有者對其擁有的財產具有處分權屬性的內在要求，是股權所有者調整其資產持有結構、優化資產配置的戰略性選擇；其次，股權出資為股權所有者財產的保值增值提供了新的渠道，強化了其資本的社會財富創造功能；再次，股權出資擴大了公司非貨幣出資的范圍，克服貨幣出資的局限性，方便了公司的設立與增資擴股行為，使更多的自然人和法人組織成為市場經濟的主體和資本市場的參與者，從而推動公司這一企業組織形式市場功能的發揮與延伸；最后，股權出資豐富了企業改制和資產重組的方式和渠道，有利于加快資本在市場中的自由流轉，提高資本運行效率。另外，上市公司的大股東尤其是國有控股股東以股權出資或股權抵作股款認購上市公司非公開發行的股票，將大股東擁有的優質資產、關聯資產注入上市公司，一方面有利于上市公司做大做強，另一方面有利于減少關聯交易，避免同業競爭，增強上市公司資產的完整性、獨立性，從而有利于完善上市公司法人治理。
二、現行法規對股權出資的規定不夠明確，股權出資在實踐中存在操作難與不規范問題
關于股權出資的法律依據只能從現行《公司法》和《公司登記管理條例》中“求解”。《公司法》第二十七條規定設立有限責任公司，“股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土地使用權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資”；“全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責任公司注冊資本的百分之三十”。第八十三條規定股份有限公司的“發起人的出資方式，適用本法第二十七條的規定”。第一百七十九條規定“有限責任公司增加注冊資本時，股東認繳新增資本的出資，依照本法設立有限責任公司繳納出資的有關規定執行”；“股份有限公司為增加注冊資本發行新股時，股東認購新股，依照本法設立股份有限公司繳納股款的有關規定執行”。《公司登記管理條例》第十四條規定“股東的出資方式應當符合《公司法》第二十七條的規定。股東以貨幣、實物、知識產權、土地使用權以外的其他財產出資的，其登記辦法由國家工商行政管理總局會同國務院有關部門規定”。由此可以得到三點結論：一是股權從出資形式的表面看屬于《公司法》所規定的非貨幣財產，可以用來投資設立新的有限責任公司和股份有限公司或對已成立的有限責任公司和股份有限公司增加注冊資本或抵作股權認購新發行的股份；二是股權不同于貨幣、實物、知識產權、土地使用權，股權出資屬于《公司登記管理條例》規定的貨幣、實物、知識產權、土地使用權以外的其他財產，其出資規范與工商登記應由國家工商行政管理總局會同國務院有關部門制定具體規則和管理辦法。目前國家工商行政管理機關及國務院有關部門還沒有制定、出臺統一的關于股權出資與登記的具體管理辦法，現行法規制度對股權出資的規定存在不夠明確和不具體的問題。
法規制度對股權出資規定不夠明確和具體在實踐中引致了股權出資操作難和不規范的問題。具體表現為三方面：一是有的地方工商行政管理部門因目前國家無統一的、具體的關于股權出資的登記辦法，以不好操作或不好把握為由推拖辦理股權出資的工商登記手續。二是有的地方工商行政管理部門將股權完全等同于實物、知識產權、土地使用權之類的非貨幣出資，在以股權投入新設公司或以股權抵作股款認購新增股份時要求有不低于30％的貨幣資金與之相配套，增加了投資人籌措貨幣資金的壓力，不利于以股權為出資方式設立公司或認購新發行的股份，也對相應貨幣資金到位后的用途提出了新的問題。三是有的地方工商行政管理部門自行掌握或自行制定有關股權出資的登記辦法，產生股權出資登記管理辦法在地區之間的“差異”。如上海市工商行政管理局于2007年9月頒發的《公司股權出資登記試行辦法》等。
三、股權出資在實踐中應把握的幾個關鍵問題
為使股權出資在實踐中有法可依、有章可循。建議國家工商行政管理部門和國務院有關部門盡快出臺、頒布全國統一的股權出資管理與登記辦法。本人認為我國股權出資管理與登記辦法在實踐中應重點把握以下問題：
(一)對投資人、股權公司、被投資公司的范圍應給予適當限制
現階段我國股權投資人中的自然人應是具有我國國籍的境內自然人，暫不應包括外國國籍自然人、無國籍自然人以及香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣地區居民；企業法人或其他非法人企業，應該是在我國境內登記注冊的公司、非公司企業、合伙企業、個人獨資企業、中外合資企業、中外合作企業和外商獨資企業等。股權公司只包括在我國各級工商行政管理機關登記注冊的有限責任公司和非上市的股份有限公司。因上市公司具有較為復雜的“游戲規則”和獨特的管理制度，其股權結構的變化涉及到眾多因素，為減少實際操作中的疑難問題，提高辦事效率，目前暫可限制持有上市公司的股權投資于其他公司。被投資公司應是新設而即將在我國各級工商行政管理機關登記注冊的有限責任公司和股份有限公司或已登記注冊將要進行改制、重組或增資的有限責任公司和股份有限公司(包括上市公司)。因外商投資企業的特殊性，暫應不允許以股權投資于外商投資企業。
(二)股權出資不應受30％貨幣資金配套的硬性制約
以股權出資設立新公司或對已設立公司進行增資及以股權抵作股款認購新股，不應硬性要求貨幣資金必須不低于注冊資本或新增注冊資本的30％。貨幣資金的出資額或比例應由投資人或相關當事人根據被投資公司的實際需求來確定。理由如下：
1、股權具有特殊的屬性，沒有貨幣資金配套不一定影響公司的生產經營。股權具有貨幣資產與非貨幣資產的雙重屬性：從投資人的資產或權益來看投資人持有的股權或“長期股權投資”是非貨幣資產；從股權公司的資產來看投資人擁有的股權所對應的資產形
態則是股權公司的多種資產的集合或多種生產要素的配置，包括貨幣資金、交易性金融資產、應收賬款、存貨等流動資產和固定資產、可供出售金融資產、投資性房地產、在建工程、無形資產等非流動資產，可以說是股權公司貨幣資產與非貨幣資產的集合。這一貨幣資產與非貨幣資產的集合是投資人以前以貨幣資金及其他資產投資形成的資產的占用形態，以此股權投資設立新公司或認購已設公司的股份，在生產要素的配置上并不影響股權公司的生產經營，并不會引起股權公司本身資產形態的變化，只是引起了該股權持有人的變化。如投資人A作為發起人之一將持有的B公司的股權投資設立C公司，只是使B公司的股權由A直接持有變成C公司直接持有，而并沒有直接引起B公司資產結構的變化。對B公司來說股權出資本身并不影響B公司的生產經營；對C公司來說，股權投入到新設的C公司即可為C公司帶來投資收益或利潤，產生現金流入，而無需經過“建設期”。新設C公司對擁有的B公司的股權行使管理職能所需一定量的貨幣資金可由該股權資產帶來的現金流或銀行借款滿足，而不應由股權出資方式硬性“配置”。如果C公司是一個已設立正常運行的公司，以持有的B公司的股權對其增資或認購其發行的新股也未必引起C公司對貨幣資金需求的增加。這一貨幣資產與非貨幣資產的集合不同于廠房、設備等實物資產及知識產權、土地使用權等非貨幣資產，單純以實物資產、知識產權、土地使用權投資設立新公司或對已設立公司進行增資。如果沒有一定比例的貨幣資金配套，則新設的公司無法進行生產經營活動或會引起對貨幣資金增量的需求。
2、不要求配置30％的貨幣資金與《公司法》的立法宗旨并不矛盾。《公司法》之所以要求“全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責任公司注冊資本的百分之三十”，其宗旨是滿足新設公司或已設立公司正常經營管理對貨幣資金的需要。貨幣出資是一種最為普遍的出資方式，成立新公司必須要有一定數量的貨幣投入，這是因為公司成立初期并不立即創造出利潤，而在生產經營和管理過程中則必須支付職工的工資、購置有關設備，采購原材料、燃料和能源等物資，這就需要一定數量的貨幣。如果新設公司的資本中沒有足夠的貨幣投資，公司的生產經營活動就可能無法進行，其章程規定的目標也難以實現。
3、硬性要求配置30％的貨幣資金會違背市場運行內在規律。基于三方面的理由：一是為投資人籌集貨幣資金增加不必要的難度，尤其當股權價值較大而要求配置的貨幣資金數額相應較大時；二是現實企業運行中不需要那么多數量的貨幣資金，硬性要求配置30％的貨幣資金會造成資金的閑置，不利于提高資金利用效率。違背企業生產經營活動配置生產要素的內在規律；三是被動增大被投資公司的注冊資本或股本規模，與被投資公司股本或資本擴張的戰略發生矛盾。
(三)股權不應作為對被投資公司首期繳納的出資，可作為對新設公司的次期與他期實際繳納的出資和已成立公司增資擴股時的出資
根據《公司法》第二十六條的規定，公司的注冊資本可分期認繳。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內繳足，投資公司可以在五年內繳足。本人認為股權不應作為對新設公司的首期實收資本出資。因為此時被投資公司尚未成立，無法使投資人持有的股權公司的股權變更登記至新設公司名下，股權變更登記缺乏“對象”，股權公司登記機關無法出具股權公司股東變更登記的證明文件，驗資機構在資本驗證時也存在“技術性”障礙，被投資公司登記機關不能辦理實收資本的登記事項。投資人以股權出資只能作為認繳出資計入被投資公司的注冊資本，待公司成立后在兩年內(投資類公司在五年內)實際繳納并辦理實收資本變更登記。
投資人以其在股權公司持有的股權作為已成立公司次期注冊資本繳納或增資擴股時的出資。因為此時被投資公司已成立，股權公司登記機關可辦理股權公司股東變更登記，使被投資公司成為股權公司的股東。被投資公司可憑股權公司登記機關出具的股權公司股東變更登記證明文件辦理注冊資本變更登記手續。
(四)股權權屬必須清晰、完整，且已足額繳納
關鍵詞:風險指標信托公司風險評估
在歷經5次整頓，2002年回歸主業后，中國信托業獲得了較快的發展。在證券市場持續低迷的情況下，信托成為了中國金融市場上一道亮麗的風景線。但金新信托乳品計劃到期未能兌現、青海青泰信托巨額虧損以及金信信托停業整頓等風險事件說明，信托公司的風險也不容忽視。事實上，信托投資公司作為我國目前唯一能夠跨越貨幣市場、資本市場和實業投資市場的非銀行金融機構,在信托財產來源的廣泛性、信托財產運用方式多樣性方面具備明顯的優勢。然而在我國投資理財法律法規尚不完善、投資理財市場尚不發達、投資者投資理財理念尚不成熟的環境下,信托投資公司也承受著很多系統性和非系統性的風險。這就要求信托投資公司必須建立一套高效、科學、專業的風險控制體系，運用適當的風險管理方法和工具才能夠適應信托投資公司未來的發展。
一、信托公司業務及風險揭示
信托公司的業務根據《信托投資公司管理辦法》的規定，信托投資公司的業務范圍可劃分為五大類：
1、信托業務，包括資金信托、動產信托、不動產信托；
2、投資基金業務，包括發起、設立投資基金和發起設立投資基金管理公司；
3、投資銀行業務，包括企業資產重組、購并、項目融資、公司理財、財務
顧問等中介業務，國債企業債的承銷業務；
4、中間業務，包括代保管業務、使用見證、貸信調查及經濟咨詢業務；
5、自有資金的投資、貸款、擔保等業務。
其中第三和第四為非資金推動型業務，其面臨的主要風險為政策風險和法律風險。第一、二、五類業務一般需要資金支持，是目前信托公司的主營業務，也是主要的風險源，按照國際上慣行的對風險的分類方法，信托公司在開展這幾類業務時，主要面臨政策法律風險、市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險等9個方面，每個業務都會面臨其中的一項或幾項風險。目前信托公司的風險主要集中在理財中心、信托業務總部、證券管理總部、自營業務總部等部門，同時資金管理部作為公司的業務支持部門，其資金運用和調度，對風險具有直接的重大影響。
（1）政策風險。指因財政政策、貨幣政策、產業政策、地區發展政策等發生變化而給信托業務帶來的風險。財政政策、貨幣政策對資本市場、貨幣市場影響顯著，產業政策則對實業投資領域有明顯作用。在我國，市場化程度還并不充分，政策因素很多時候對某一行業或市場的發展具有決定性的影響。這種政策因素可能直接作用于信托投資公司，也可以通過信托業務涉及的其他當事人間接作用于信托投資公司。
（2）法律風險。對信托業務來說，其法律風險主要是指信托法律及其配套制度的不完善或修訂而對信托業務的合法性、信托財產的安全性等產生的不確定性。我國現行的法律體系同以衡平法為基礎的信托法之間存在一定的沖突，且信托登記制度、信托稅收制度、信息披露制度等大量信托配套法規尚不健全，在這種情況下，信托業務的法律風險就更為明顯。
（3）市場風險。即由于價格變動而造成信托投資公司固有財產或信托財產損失的風險。市場風險可細分為利率風險、匯率風險、價格風險、通貨膨脹風險等。
（4）信用風險。對信托投資公司而言，主要指信托財產運作當事人的信用風險。信托財產在管理運用過程中會產生信托財產的運作當事人，形成新的委托關系，從而也會產生新的信用風險，該風險主要來自于以下幾個方面：
一是在業務運作前，信托財產的實際使用方（融資方）向信托投資公司提供虛假的融資方案與資信證明材料、提供虛假擔保等，騙取信托財產，最終造成信托財產損失；
二是在運作過程中，信托財產的實際使用方或控制方為了自身的利益的最大化，未嚴格按合同約定使用信托資金，或將信托資金投向其它風險較高的項目，造成信托財產損失；
三是在信托業務項目結束后，信托財產的實際使用方或控制方不按照合同約定，向信托投資公司及時、足額返還信托財產及收益，或擔保方不承擔擔保責任等，造成信托財產損失。
（5）操作風險。信托投資公司由于內部控制程序、人員、系統的不完善或失誤及外部事件給信托財產帶來損失的風險。操作風險還可以細分為（1）執行風險，執行人員對有關條款、高管人員的意圖理解不當或有意誤操作等；（2）流程風險，指由于業務運作過程的低效率而導致不可預見的損失；（3）信息風險，指信息在公司內部或公司內外產生、接受、處理、存儲、轉移等環節出現故障；（4）人員風險，指缺乏能力合格的員工、對員工業績不恰當的評估、員工欺詐等；（5）系統事件風險，如公司信息系統出現故障導致的風險等。
操作風險內在于信托投資公司的每筆業務之內，且單個操作風險因素與風險損失之間不存在清晰的數量關系，對業務延伸領域相當廣泛的信托投資公司來說，最容易受到操作風險的沖擊。
（6）流動性風險。這里的流動性風險指信托財產、信托受益權或以信托財產為基礎開發的具體信托產品的流動性不足導致的風險。流動性要求信托財產、信托受益權或信托業務產品可以隨時得到償付，能以合理的價格在市場上變現出售，或能以合理的利率較方便地融資的能力。目前，信托投資公司主要將募集的資金以貸款的方式投入到資金需求方，信托財產的流動性主要由資金的需求方控制，信托投資公司不能對其流動性進行主動設計，加之現行政策法規中對信托產品的流動性制度安排本來就存在缺陷，結果造成流動性風險在當前的信托業務中普遍存在。
二、基于PKRI的風險管理模式
在信托公司的多種風險中，按可度量程度可以分為兩類：一是可度量風險，如市場風險、流動性風險；二是不可準確量化的風險，如操作風險、政策風險、法律風險等。那么根據這種不同情況，對風險的識別、評估和防范都要采取有針對性的不同方式。為此，我們提出了一種新型的“程序＋主要風險指標”（PKRI，Procedures+KeyRiskIndicator）風險管理模式，建立基于“PKRI”的風險識別、評估和防范體系（見圖1）。
“PKRI”風險管理包括三個方面：一是信托公司風險管理的組織結構；二是建立對風險度量的指標體系；三是通過規范化、標準化的程序對業務風險進行控制。從而體現了制度建設與運用現代計算機技術對業務風險管理的重要性。
完善的組織結構是信托公司實施有效的風險管理的基礎。公司的風險管理控制系統必定與公司的組織結構、業務實踐以及風險偏好相符。雖然風險管理系統依公司業務的規模與復雜程度而不同，但都有一些基本的要求：一個全面的風險管理與控制戰略、完成這一戰略的政策與程序、風險度量與控制方法、戰略實施的監督與報告系統以及戰略、政策與程序的有效性本身的實時評估與反饋系統。所有這些基本要求，都需要有效的組織結構作為支撐，否則再好的條件也無法得到有效實施。
PKRI中的P代表程序，即各項業務的決策程序、管理程序、資金運用程序和操作程序。所有這些程序必須是根據各項業務特點制定的標準化、規范化的程序。因此，P代表了對于不可準確量化的風險的控制。
"PKRI"中的KRI是指以主要風險指標為基礎的風險度量和監控系統。該風險管理系統主要監控和測量可量化風險，如市場風險、流動性風險等。體現了對可量化風險的準確度量，為風險控制提供準確的判斷依據。
三、風險控制指標體系設計
指標體系主要適用于可度量風險的識別和評估，根據銀監會對信托公司的監管指標及有關的法律法規，參照巴賽爾協議、商業銀行風險評級體系、商業銀行企業的信用等級評價辦法、證監會頒布的《證券公司管理辦法》，我們設置了三級風險控制指標體系，一級指標是公司層次上的，反應整個公司整體風險情況（見表2），二級指標是各個業務部門的風險指標，可進行實時監控（見表3）；三級指標主要針對項目,是對項目的評價準則，從而形成公司業務總部項目三個層次的全面風險控制指標體系。一二級指標側重的是對風險的事中、事后監控，三級指標側重對風險的事前控制。構建該套指標體系的基本原則是：（1）代表性，風險指標能代表同類指標的變化趨勢和對公司經營活動的影響。（2）全面性，要覆蓋信托公司全部經營活動,具有全面風險管理特征。（3）可比性，能夠在不同平臺上橫向與縱向比較信托公司的各種風險,以滿足監管需要，并能連續計算，使資料完整可比，能夠連續觀察經濟運行變動。（4）實用性，指標簡潔易于操作,具有實用性。（5）風險系統所選指標對公司經營活動過程的變化有靈敏的反映。
（一）一級指標體系
在確定風險控制指標后，根據信托公司的行業特點及公司發展的歷史經驗，以及參考銀行和證券公司的數據確定各指標的預警界限值，再用事先確定的數據處理方法，對各指標的取值進行綜合處理，得出公司風險的綜合分數和相應的風險等級，最后顯示公司風險狀態。
由于指標體系中每一指標量綱不一致，為了綜合反映風險程度并進行數據處理，我們將指標值統一映射為百分數范圍內表示的分數值。設風險狀態有4種，分別用安全、基本安全、有風險和較大風險表示，這4種狀態規定分別對應不同的分數范圍：0-20、20-50、50-80、80-100，分數值越大，表示對應的風險越大。
具體做法為：對于每一個指標值，根據其在不同風險狀態的預警界限上限和下限以及對應的分數段范圍，按照下列線性映射函數，可以得到相應的分數。
Y=a2*[(x-b1)/a1]+b2（1）
其中b1、b2分別表示某風險指標警界狀態的下限及所對應的分數段的下限，a1、a2分別為該風險指標警界狀態的上限與下限之差及所對應的分數段的上限與下限之差，x為風險指標值，則Y即為映射后的分數值。
一級指標體系共分為四類指標，每一類指標又包括若干個具體的指標，在確定公司的整體風險狀況時，可先計算每一類指標的風險綜合分數，然后確定整個公司的風險綜合分數，具體計算步驟如下：
第一步，第m（m＝1，2，3，4）類指標的風險程度的綜合分數的計算公式為：
sm=∑wmismi(2)
i
其中smi表示第m類指標中，第i個指標的分數；wmi為第m類中第i個指標所占的權重，sm的取值在0－100之間。
第二步，計算整個公司的風險綜合分數，計算公式為：
4
（3）s=∑w
msm
