時間：2023-06-26 16:25:04
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財政資金股權投資，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
地方財政股權投資規模日益擴大，建立與之相適應的事前、事中和事后績效評價體系非常重要。文章從財政股權投資試點的地方政府切入，通過比較試點地區的“管理辦法”，發現地方財政在股權投資績效評價方面還存在績效評價體系不健全的問題，使得財政資金面臨著巨大的風險隱患。文章提出了改進財政股權投資績效評價方法的思路和政策建議，以構建適合財政股權投資特點的績效評價機制。
[關鍵詞]
財政股權投資；投資評審；績效評價
隨著大眾創業、萬眾創新多措并舉，以及國有資產管理體制改革的不斷深入，以股權投資形式的財政引導資金（例如國家中小企業發展基金和新興產業創投引導基金）規模日益擴大，促進了國有資本的流動。如何保證財政股權投資資金的合法合規使用，需要進行全面、動態的事前、事中和事后評審，有效規避政府股權投資資金的風險。更重要的是，保障這種新型投資方式能夠高效地發揮政府投資的政策引導效果和示范效應，增強經濟內生動力，推動創新驅動發展，促進經濟提質增效。
一、財政股權投資快速發展的動因
（一）現代財政體制改革倒逼財政股權投資是一種創新方式和有益補充，能夠有效提高財政資金的使用效率，符合現代財政體制改革要求。財政股權投資方式，能夠使企業多頭申報、虛報騙取財政資金的空間大大減少，同時降低負責分配資金的有關人員的廉政風險，最重要的是股權投資方式能夠更好的發揮財政資金杠桿作用，吸引社會資本投向基礎設施項目、戰略性新興產業和需要政府扶持的高新技術產業，從而培育大批科技含量高、創新能力強的先導性企業，帶動產業發展，充分發揮財政資金的引導和激勵作用，提高資金使用效率。財政股權投資方式比直接財政資金支持政策更安全，有利于提高部門財政資金使用效率。
（二）能為實體經濟提供更多的支撐服務政府設立財政專項資金和政府性基金的目的是為了扶持、鼓勵特定產業或者行業的發展。財政股權投資管理，不僅沒有改變政府扶持產業發展的初衷，而且通過改變財政資金分配方式，還會激勵政府尋找有發展前途的合作項目，更好地扶持這些企業成長和相關行業發展。股權投資前，企業獲得的是無償的財政扶持資金，股權投資后，財政資金可以提供注冊資本或者進入資本公積，解決企業沉淀成本的問題，使企業有能力從事擴大再生產的集資活動。企業不僅得到了急需的扶持資金，還享受到了股權管理公司運用專業優勢和掌握的資源提供的專業咨詢服務。
（三）“雙創”高新技術企業資金需求財政股權投資以其較低的融資成本（通常財政股權融資成本低于借貸融資和信托融資）受到眾多小微企業和高新技術成果轉化項目的追捧。除了滿足企業、項目融資需求之外，“雙創”企業還注重類似“政府背書”的投資，能夠為產品商業融資、市場開發和產品品牌樹立良好的示范效應。因此，財政股權投資極大的激發了“雙創”企業對政府資和信譽的強烈需求。總之，財政股權資金將有效的調動了大眾創業的積極性，對于萬眾創新戰略具有十分重要的戰略意義。
二、財政股權投資管理特點
現有的財政股權投資試點地方廣東、海南、湖南、鎮江、襄陽、北京的管理辦法，弱化了績效管理責任，因為股權投資的評價辦法無法由地方財政部門獨立完成，這就是財政股權投資績效評價的特殊性。
（一）試點地區財政股權投資的基本框架基本的財政股權投資框架至少應包括：政府及其財政部門、項目/企業、第三方專業管理機構。其相互間的流程圖如圖1所示：1.財政股權投資的定位一致——作為財政扶持的一種形式，不參與企業經營決策。如廣東規定財政廳是股權投資資金的監管主體，負責財政資金的監督管理、收益上繳管理和績效評價，不直接持有財政經營性資金股權，不直接進行股權管理。2.實行政府股權適時退出，推動財政專項資金良性循環。如廣東規定在項目退出時，產業扶持類專項資金投資項目必須具備明確的退出條件和方式，達到一定的投資年限或約定投資條件（如一定的增值率、企業上市、未能實現預期盈利目標等），應適時進行股權轉讓、股票減持、其他股東回購以及清算等，實現財政資金退出。海南省規定：當企業步入良性發展軌道或出現經營異常時，財政資金將適時退出。湖南規定：建立股權投資形成的國有股權適時退出機制。股權投資資金參股項目企業后，應按照市場規則，適時從項目企業退出。3.引入第三方機構委托管理政府股權。如廣東規定財政部門委托（或信托，下同）省內專業機構對財政資金實施股權投資管理，充分利用受托管理機構的專業優勢、投資經驗對項目進行研究判斷和選擇，按市場化方式運作。海南規定經營主體是股權投資管理公司而不是政府，政府遴選或設立國有獨資股權投資管理公司，并對其實施日常監管。湖南規定股權投資資金委托專業股權投資機構進行管理，受托股權投資機構（以下簡稱股權投資機構）由省財政廳會同省產業主管部門研究確定。
（二）試點地區具體操作辦法不盡相同1.財政股權投資占比要求不同采取股權投資的地方政府對財政股權投資占比要求不同。海南省最高，規定省財政用于支持企業發展的各類專項扶持資金，安排不少于專項資金總額50%的資金實施股權投資。廣東省和鎮江市次之，都規定財政資金出資額占被投資企業的股份原則上不超過其總股本的30%（且不為第一大股東）；襄陽市較低，規定股權投資資金的出資額占被投資企業的股份原則上不超過其總股本的20%，且不為第一大股東，不參與企業的經營決策，對單個企業累計投資金額最高不超過500萬元；湖南省最低，規定省財政支持產業發展的各項專項資金，原則上應按不低于15%的比例以股權投資的方式進行（與中央項目配套部分除外）。2.因地制宜，投資領域有所不同試點地區針對區域發展特點，制定了財政股權投資各自的投資領域。比如，襄陽市的投資對象和標準為：“一個龍頭，六大支柱”產業配套協作能力強的企業；戰略性新興產業中產品附加值較高、符合節能降耗、環保、安全等要求的企業；傳統產業中符合調優調強要求、技術改造和技術創新突破大、轉型升級效果比較明顯的企業；創新能力較強，市場前景比較好的企業。廣東省要求注入資本金類項目，以及補助產業園區基礎設施、城鄉公用設施建設、風景名勝區配套服務設施建設等方面資金，通過注資省屬公司（單位）或成立有限責任的項目公司等形式實施股權投資管理。北京海淀區股權投資基金重點推進海淀區重大自主創新成果產業化，增強科技企業整體實力，提高科技企業創新能力，實現海淀園區經濟發展，提高區域社會效益。
（三）財政股權投資試點各異的績效考評辦法試點地區財政股權投資的績效評價辦法在主管機構、評價標準以及評價結果應用等方面各有側重。例如，廣東省規定引入第三方機構對資金股權投入和使用情況進行風險評估和績效評價，并在一定范圍內公布評價結果。湖南省規定省財政廳、省產業主管部門負責，對股權投資機構以其委托運營的全部股權投資資金保值增值率為指標進行考核。鎮江市規定股權投資資金的使用和管理納入公共財政資金考核評價體系，由專項資金主管部門配合市財政局建立有效的績效考核制度，定期對資金使用效益進行評估，主要評估指標包括股權投資資金實際投資規模、被投資企業實現的經濟效益和社會效益等，對考核不達標企業，按照風險退出方式退出。
三、管理與績效評價暴露的問題
（一）管理政策不一致，造成績效考核標準多元雖然各省市執行財政股權投資的試點都規定了引入第三方進行績效考評的機制，但各地方出臺的政策不盡一致，具體到績效考核標準，也沒有明確規定目標和流程設置。例如，對于第三方評價機構的選擇標準大都沒有明確規定，績效考核時間和標準也沒有明確規定。績效考評標準沒有明確規定可能導致財政股權投資扶持的企業對財政資金的濫用，沒有按照原規定用途使用資金，造成財政資金使用效率低下等問題。
（二）沒有改變“先有資金預算再去尋找投資項目”的傳統模式雖然財政股權投資明確了擬投資項目或企業的基本方向，但還是會受到傳統投資模式的束縛，這一問題在試點改革中是常見的難題，在試點初期往往出現資金預算很充裕，而合適的投資項目難覓的狀況，這就造成了資金攤派與尋租、項目申請不足與“寧濫勿缺”等項目遴選問題，導致本應以市場效率為原則的財政股權投資，卻被限制在了先有預算盤子再找合作項目的傳統支出模式之中，嚴重降低了股權投資資金的使用效率。
（三）缺乏保障財政股權長期投資的安全性機制財政股權投資試點的規定中大都只規定在一定條件下要收回財政資金，但是財政資金虧損時由誰來彌補，當股權投資扶持的企業倒閉時或者當財政資金到期退出時，財政資金如何回收的問題也沒有具體的操作規定與流程，例如，海南省明確規定政府股權投資發生虧損，股權投資管理公司要用自有資金彌補。像海南省這樣在管理辦法里明確規定資金安全機制的比較少，大部分試點沒有明確規定如何保障財政資金安全性，因此只能通過與項目申請單位討價還價式的談判方式規避財政資金的風險，這在一定程度上削弱了財政股權安全性制度建設。
（四）在項目投資委托關系中存在責任與風險不一致的問題在投資項目管理中，項目管理者與資金、股權管理者會出現責任與風險不一致的問題。在股權投資主體中，項目管理者往往是政府職能部門，其職責僅限于支出財政股權投資資金，以及對財政部門負責，然而股權投資的最大特點恰恰是股東權利的履行，在這一點上政府職能部門是沒有股東行使權的，股東權力自然移交給了投資管理公司。可是一旦出現投資風險，投資管理公司需要負一定責任，但最后責任的還是政府職能部門承擔，這就出現了項目投資的權責失衡，政府職能部門的喪失股東權利，但承擔了大部分的責任，而投資管理公司享有股東權益，卻幾乎沒有責任。
四、完善思路與機制設計
（一）制定完整的財政股權投資政策體系針對試點政策不一致、沒有統一績效考核標準的問題，財政部應從原則上明確財政股權投資的主體、引導作用、示范效應和風險控制，從頂層設計上制定財政股權投資實施辦法，出臺相關的資金管理及績效評價指導意見，形成完整的財政股權投資政策體系，為財政股權投資的績效評價工作打好基礎：一是在制度上明確財政股權的角色定位，同時依法明確規定財政部門、項目管理者、項目申請單位以及資金管理公司的責任與權力，賦予財政股權投資合法的身份。二是財政股權投資的政策引導作用要加強。應該進一步加強財政股權投資的政策引導作用，財政股權投資不是簡單的變換財政資金使用方式，或者是為某一企業和項目量身定做，應重點加強財政股權投資的項目庫建設，有效優化調整增量資金，盤活財政存量資產，強化財政股權投資的風向標和指南針作用，樹立財政股權投資引導作用大于實際投資行為的管理理念。三是發揮政府在企業重大決策過程中的指導作用，政府股權取得的收益，應優先用于彌補本企業管理的其他政府股權投資項目的虧損。支付投資管理公司的委托管理費用，若還有剩余收益則由項目管理者自主安排使用，為全面推廣財政股權投資模式提供制度保障。最后，要建立預防財政資金損失風險規避機制。淡化財政股權比例限定問題，減少由于原始股權稀釋造成公司價值損失引起的談判摩擦，財政部門應該委托第三方管理機構保證財政資金的安全性，確保財政股權的優先清算權利。
（二）構建股權投資績效評價制度在設計具體的財政股權投資績效評價制度時，至少要包含圖2所示的8個基本要素。1.目標設定清晰合理，評定標準公開透明財政股權投資項目和企業要符合國家產業政策指引，落實區域中長期發展戰略。地方財政在確定財政股權投資方向時，既要符合國家產業政策又要體現區域經濟發展訴求，這是獲得好績效的首要條件。從各地方政府制定的股權投資規定可以看出各地區財政股權投資的方向是一些龍頭企業，具有技術創新的高新技術產業，節能降耗環保產業，以及一些高附加值產業。總體體現了國家產業政策方向，但是更多的還應當結合自身的情況，體現區域經濟發展訴求，比如地區主導產業，具有地方特色的優勢產業等等。只有因地制宜的制定符合地方經濟發展的財政股權投資政策，才能更好的發揮財政資金的扶持作用，促進地方經濟可持續發展。同時，針對選擇被投資企業或者項目的標準設定更要突出分類管理的思路。根據被投資企業或項目特點制定不同的遴選標準，選擇被投資企業或者項目的依據充分性需進一步加強。企業或項目的投資目的、方式要與專項資金總體目標相符；對于企業的投資方案和決策分析要進一步明確、細化，突出可操作性、可管控性。2.投資項目分類管理，投資期限合理設定在資金立項評審時，要把扶植企業發展的資金與項目資金分開評審。按照績效評價標準的設定，資助企業類的項目更強調持續性和長遠性，而針對具體項目的評審應更加注重效率性和市場可推廣性。因此，項目分類管理就需要資金分開管理、分開評審，這是基于企業發展與重點項目的投資標準不同、管理方式不同，以及資金退出機制也不同，因此要將股權投資資金切塊，按照企業與項目的特點實施投資資金的分級管理。同時，投資評審時要注重投資期限的設定。要根據被投資企業或項目的情況制定不同的投資期限，保障財政資金的持續有效投資。在財政股權投資資金績效框架下，要充分考慮被投資企業或項目的收益性和穩定性，針對不同的項目制定不同的投資期限。對重點項目的投資期限可以是3～5年，而對成長性利好的企業可以考慮5～10年的中長期投資。3.及時排查財政風險，市場化設定退出機制保障財政資金的安全性要求在評審制度設計上不存在盲區，在績效評價制度上強調激勵相容。例如，在委托專業機構管理政府股權時，要形成遴選競標機制，通過激勵相容的保障機制，確保專業機構有效保障政府財政資金安全，實現合理的預算收入。因此建議嚴格遵照專項資金投資目的、遴選程序等遴選專業管理機構，可以采用政府采購服務中市場詢價競標的方式，形成投資人的競爭機制，切實保障競爭勝出的投資管理公司以股東的身份履行出資人職責。同時，給予投資管理公司充分的投資權和收益權，另外，財政部門要基于對被投資企業或項目的經營情況的考察情況，對股權投資管理管理公司進行不定期的事中績效考核，形成財政部門、政府職能部門與投資管理公司的激勵相容機制，使投資管理公司積極關心資金使用情況及使用效益，保障財政資金的合理收益。在評價結果運用的環節上，要按照市場規則，依據被投資企業或項目的具體情況實施財政退出機制。目前，試點地區僅出臺了相應的退出年限：規定一般投資期限為5年，最長不能超過7年，但是并沒有按照企業和項目分類為短期投資和長期投資，也不利于財政股權投資績效評價具體操作。因此，對于績效評價報告建議退出的投資項目，財政股權應以企業大股東優先回購的方式退出；而對于績效評價報告建議繼續投資的項目，在投資企業的股權資金在企業成功上市后在二級市場上拋售股權，或者進行股轉債實現財政資金的市場化撤出。
[參考文獻]
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為加快培育高新技術產業，大力發展金融服務業，以改革創新的精神，促進科技和金融相結合，根據國家和省有關促進科技金融結合的文件精神，制訂如下若干意見。
一、支持科技型企業進行債權融資
1．建立成長型科技企業信貸風險補償機制，推進“科技銀行”試點。
市政府設立科技企業信貸風險補償專項資金。支持合作銀行主要是科技銀行加大對科技型企業的信貸支持力度。合作銀行向推薦企業發放貸款形成逾期的，風險基金按照一定比例代償，同時由合作銀行依法對貸款企業進行追償。
支持設立科技支行。科技支行要有專門的經營場所、一定數量的專業人員。要創新金融產品，單列貸款計劃，單設信貸審批權限和流程，實行相對獨立的管理、核算和風險控制，建立單獨的考核激勵機制。
由市財政局牽頭實施《市國家創新型科技園區成長型科技企業信貸風險補償實施意見》；由市銀監局和人民銀行牽頭制訂并實施《市科技支行建設發展管理辦法》。
2．促進金融產品創新。鼓勵支持銀行特別是科技支行積極開展期權貸款、訂單貸款、股權質押、應收賬款質押貸款、知識產權質押貸款等新型信貸業務。通過政、銀、擔、投、稅等部門聯動，風險共擔，拓展新型貸款業務。進行科技保險試點，設立科技保險補貼專項資金，對保險費進行適當補貼。進行科技借款試點，促進科技經費的滾動使用。
由市科技局（知識產權局）牽頭實施《市專利權質押貸款實施意見》和《市科技保險費補貼資金使用管理辦法》；由市財政局、科技局牽頭實施《市國家創新型科技園區委托借款管理暫行辦法》。
3．積極發展科技小額貸款公司。鼓勵和支持小額貸款公司特別是科技小額貸款公司向科技型企業放貸。推動銀行、國有擔保機構或政府支持的擔保機構等與小額貸款公司進行合作。
4．鼓勵支持擔保公司為科技型企業擔保貸款。不斷壯大高新區和武進區的國有擔保公司。發揮新興產業科技擔保引導資金的作用，加強對合作擔保公司的考核。
由市財政局、發改委牽頭實施《市新興產業科技擔保引導資金管理辦法》。
5．鼓勵支持科技企業通過債務融資工具進行融資。鼓勵有條件的科技企業發行中小企業集合票據、短期融資債券和中期票據。對為科技型企業發行債務融資工具服務的銀行等金融機構進行獎勵。
由市財政局、科技局牽頭實施《市國家創新型科技園區企業直接債務融資引導暫行辦法》。
二、支持科技型企業進行股權融資
6．大力發展風險投資。支持國家高新區進行“撥改投”試點。發揮天使基金和創投引導基金的作用。進一步擴大龍城英才創業投資引導基金規模，采取階段參股、跟進投資等方式，加大對領軍人才創業企業的股權投資力度。鼓勵支持股權投資類企業落戶科教城。
由市科技局牽頭制訂并實施《市天使投資引導基金管理辦法》；由市委組織部、市人才辦牽頭實施《市龍城英才創業投資引導基金管理辦法》；由市科教城管委會牽頭制訂并實施《市關于支持科教城股權投資企業和股權投資管理企業發展的意見》。
7．鼓勵支持企業上市融資。積極落實企業上市的各項扶持政策，集成各類科技、產業、稅收、土地等政策，對擬上市企業給予重點支持，推進更多科技型企業上市。
由市金融辦牽頭實施《市關于促進企業上市工作的意見》。
三、構筑科技金融的機制和平臺
8．財政資金引導科技金融發展。由金融辦、財政局和科技局負責，每年對科技金融發展情況進行評估。對財政支持科技金融各項政策措施進行評估、考核，確立財政資金的投入、評估和退出機制。
9．建立科技金融的服務和展示平臺。分別在高新區和武進區（科教城）建立科技金融服務中心，提供服務，積累經驗。加強與國家開發銀行的合作，建立科技型中小企業統貸平臺。
10．引進和培養科技金融領軍人才。在“龍城英才計劃”中增加金融領軍人才專項。依托龍頭科技金融企業引進科技金融人才。
由市委組織部、市人才辦、市金融辦和財政局牽頭制訂實施《市關于實施金融領軍人才支持計劃的意見》。
【關鍵詞】政府風險資本；杠桿效應；引導效應
政府創業投資形成的資本是政府風險資本。政府風險資本（Government or Public Venture Capita）又稱公共風險資本，是指來源于國有創業投資機構或財政撥款、以有增長潛力的中小企業或私人創業投資機構為投資對象的資本。浙江省政府風險資本包括國有創業投資公司管理的風險資本和政府財政專項資金（如浙江省政府創業投資引導基金、杭州市創業投資引導基金等）。
一、浙江省政府風險資本發展現狀
浙江省政府風險資本也包括國有創業投資公司和創業投資引導基金兩種。浙江省政府風險資本比重如下表所示。
（一）浙江省國有創業投資公司的現狀
相比銀行和證券市場，創業投資的資金量更大，風險更高。直接投資創業企業的國有創業投資公司的投資風險高，總體來講，國有創業投資公司成功運營的難度很大。浙江省科技風險投資公司、浙江省創業投資有限公司、浙江天堂硅谷創業投資有限公司、杭州市高科技投資有限公司、寧波創業風險投資有限公司等均為浙江省的國有創業投資公司。這些國有創業投資公司難以建立起與創業投資活動相適應的激勵機制和風險約束機制；一些國有創業投資機構因為缺乏人才處于進退維谷的境地，采用吸引私營企業增資擴股、出售股權等方式深化國有創業投資機構改革。
2000年11月，浙江天堂硅谷股權投資管理集團成立。浙江省政府財務開發公司作為大股東，體改委、18家企業注資，注冊資金1.568億元。2005年天堂硅谷凈虧30%，總資產跌到1.1億元。18家股東中有10家上市公司退出。錢江水利的上市公司作為天堂硅谷的股東，其高管王林江接手處于低谷中的公司。2006年，天堂硅谷投資萊寶高科，2007年萊寶高科上市。此后，天堂硅谷按市場化運作思路，走上快速擴張之路。
（二）浙江省創業投資引導基金的現狀
浙江省設立引導基金數量最多，包括縣區級引導基金在內共有21只。其次是江蘇省，共設立引導基金13只。
浙江省內的所有創業投資引導基金都是地方政府發起設立的，有投資地域或投資階段等各方面的限制。如杭州市創業投資引導基金要求不低于80%的比例投資于杭州地區，不低于50%的比例投資于初創期企業；浙江省創業投資引導基金規定80%投資資金投在浙江省企業、30%投資資金投向初創型企業。2011年5月，摩根士丹利（中國）股權投資管理有限公司在杭州發起成立首只人民幣基金，募資額為15億元人民幣。但杭州創業引導基金卻最終落選出資人名單，主要原因就是投資限制。
二、促進浙江省創業投資引導基金可持續發展的對策建議
（一）國內外優秀政府創業投資項目的經驗與啟示
政府只是作為投資者，供給資本，不參與民營創業投資機構的運行，將政府引導和市場運作能較好結合。相比創業投資引導基金，國有創業投資公司無法有效發揮對行業的引導和帶動作用。以后不應再成立新的國有創業投資公司，已有國有創業投資公司應該通過引入更多產權主體深化改革，或者轉化為母基金或者創業投資引導基金并逐漸退出歷史舞臺。
（二）促進浙江省創業投資引導基金可持續發展的對策建議
1.明確政府干預風險資本市場的原則和目的
政府應該把資本投入定位于引導作用，它的目的僅在于為民間創業投資機構培養創業投資人才，組織、吸引社會資本的投入，而不在于增值或與民爭利。國家應該盡快出臺政府創業投資引導基金指導意見，規范政府引導基金的性質、投向、投資形式、財政部的預算和財務審核、審評決策與方案實施的分離、控制引導基金的參股比例和融資擔保金額、禁止性條款、引導基金資金托管、監管和風險防范等問題，禁止各級政府的過度干預。
2.建立公正、透明、規范的運作流程
建立科學、高效的政府扶持專項資金的運作流程，應當包括從高新技術企業的認定、財政資金扶持導向、財政資金申報與審批，到財政專項資金撥款與管理、項目評估在內的財政專項資金運作的全部過程和各個環節。工作重點是財政資金扶持對象的審批和事后監督。借鑒美國SBIR的經驗，增加決策過程的參與人數。成立財政專項資金聯席評審委員會，由項目主管部門以及專業技術領域、相關行業機構和學術研究領域人士以及政府人員組成，討論確定各專項資金的支出結構以及對不同重點企業的扶持力度。
3.應多采用投資保障和風險補助等形式
政府創業投資引導產生“杠桿效應”的同時會產生一定的負面影響：造成不公平競爭，沒有和引導基金合作的民營創業投資機構的發展受到抑制。當浙江省創業投資產業發展到一定階段，應該更加強調引導基金的“引導效應”。
所以，應該禁止一切政府跟進投資，少用階段參股的運作模式，鼓勵采用投資保障和風險補助等方式。通過對投資早期階段中小企業和投資戰略性新型產業的民營創業投資機構提供投資保障和風險補助，引導和增加早期投資和高科技投資的比重，對地區產業結構升級和創新型省份建設具有重大的現實意義。
4.采用適當的方式逐步實現政府退出
政府背景的創業投資機構已有一個比較好的工作平臺，聚集了一批人才，有可供上市的項目資源，但不適應投資管理的發展。現在外資和民營企業對股權轉讓有興趣，這樣就形成國有創業投資機構的股權多元化，國有股權實現局部退出或全部退出，從而逐步發展成為股權與管理運作均與國際接軌的“創業投資管理公司”。
參考文獻：
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懷柔區正處于固有產業改造升級、新興產業破繭而出的關鍵時期，文化創意產業、科技研發產業等新產業方興未艾，在這樣一個時期，資金的引擎作用更加突出，沒有雄厚的資金基礎，所有的產業設計與規劃都難以推進。因此，實現企業融資瓶頸的突破，是改善懷柔區企業融資環境的根本。
企業融資面臨的困難
（一）融資方式相對單一
目前懷柔區尚無一家本區注冊企業成功上市或發行企業債券；企業自身覺醒程度不高和區內企業融資服務平臺的缺失，又使各類基金管理公司、風險投資機構尚未深入懷柔區企業群體；區內民間資本略有存量，但活躍度不高又缺乏有效引導，使這部分資金與企業融資需求間還沒有形成快捷的通道。綜合分析之下，懷柔區企業融資渠道還基本停留在銀行借貸階段。而位于郊區又恰逢產業結構調整期的懷柔，區內金融機構多為支行，沒有審貸放貸權，有些甚至從功能上就屬于其分行的吸儲行。2008年上半年，懷柔區金融機構各項存款余額182.4億元，貸款余額76.6億元，貸存比42%，58%的區內儲蓄資金外流。而正在發展中的新興企業有效資產含量較低、企業信用影響尚待形成、產品前景尚不明朗的特性與商業銀行金融產品創新不足的矛盾，必然導致懷柔區企業從銀行直接融資的困難較城區企業更加突出。
（二）企業融資的信用擔保體系不完善
一是目前懷柔區還沒有建立起統一的企業信用協會組織和融資服務平臺，政府相關部門及各家金融機構，都在按照本部門、機構的要求對企業進行評級，評級標準與結果互不兼容，信用資源不能共享，中小企業、金融機構、中介機構之間缺乏一個密切溝通與合作的通道或機制，企業融資的時間成本和資金成本仍然較高。
二是懷柔區服務于企業的擔保機構數量少、規模小、擔保能力低。由區財政注資，成立于2002年的信利源擔保公司是懷柔區唯一服務于中小企業的擔保機構，注冊資本只有3000萬元，截至今年5月，5年間累計為全區137戶中小企業提供擔保服務，擔保金額3.3億元。這與杭州、溫州等市各有幾百家擔保機構，而且基本上是由民間資本組成的情況有很大差別。
（三）政策性資金支持方式相對簡單，引導與放大作用不夠明顯
目前懷柔區已出臺的財政資金支持產業調整與企業發展的政策，多以直接投資支持或貼息為主，而以財政資金為引導，吸引社會資金共同建立風險投資基金、產業發展基金的方式，以及財政資金以股權、債權方式支持企業的方式尚未進行嘗試和探索。財政資金對社會資金投向和產業發展的引導作用發揮不足，財政資金引導產業調整和企業發展的效力還有待提高。
對金融服務的幾點建議
目前國內外實行的融資方式種類繁多，其中有不少適合懷柔。如企業上市融資、企業獨立或集合發行債券等直接融資方式，創新銀行信貸產品、建立創業投資基金和產業發展基金、引進和利用私募股權投資、創建小額貸款公司等間接融資方式。雖然有些方式（如企業發債）暫時受到國家短期貨幣政策的影響，還有的方式（如建立小額貸款公司）北京市的相關政策還未正式出臺，但懷柔企業緊張的融資狀況要求我們必須未雨綢繆、提早準備。同時，在有限的地方財力、巨大的企業融資需求和種類繁多又不斷演進的融資方式的多方博弈中，區域財政資金的使用效率也是加快區內融資環境改善進程的一個重要保障。故此，懷柔區企業融資環境建設與改善工作的內容也涉及多個方面。
（一）整合現有財政資金政策，充分發揮財政資金的引導放大作用，逐步建立退出機制
一是注入部分財政資金，吸引部分社會資金，擴大現有信利源擔保公司規模。積極聯絡北京市即將成立的再擔保公司，建立合作機制，提高懷柔區擔保公司的融資功能。
二是從產業發展財政引導資金中切出部分資金做鋪底資金，吸引區內外社會資金，共同建立服務于懷柔區中小企業的風險投資基金或產業發展基金。市中小企業創業投資基金的建立與運行，將為懷柔區創投基金的建立與運作提供成型的規則與經驗。利用財政資金建立的創業引導基金和產業發展基金都應注重市場化運作和設立退出機制兩大原則。
三是探索財政引導資金以區國有資產經營公司的名義，用股權、債權形式對企業進行支持的方式。對被支持企業而言，可提高這部分資金的使用效能，對國資公司而言，可提高資產質量，提升其為政府項目融資的能力。
（二）充分發揮懷柔區金融服務機制作用，完善金融服務工作
一是快速啟動懷柔區金融服務領導小組全面開展工作，形成多部門聯動工作機制，以經常召開聯席會議和定期督查的工作方式，快速推動懷柔區金融服務工作，為廣大企業和金融機構創造更好的發展環境。
二是建立懷柔區中小企業融資服務平臺和信用促進協會，將區內金融機構，擔保公司、律師事務所、會計師事務所等中介機構及區內企業納入協會和平臺中，將新建立的中小企業投資基金、產業發展基金，以及今后從區外引進的其它股權投資基金公司也一并引入協會與平臺中，制定各方互認的信用評級體系，為會員企業免費評級，著力改善中小企業融資擔保的制度環境和信用環境，建立起真正意義上的中小企業融資“綠色通道”。
三是在區中小企業金融服務平臺中建立懷柔區金融服務信息中心，其中包括中小企業基本情況及信用狀況信息庫、中介機構信息庫、金融機構信息庫。
（三）加快懷柔區企業上市推動工作
一是加大宣傳引導力度，對企業領導及財務人員進行有計劃的上市培訓，使更多條件成熟的企業提高對上市融資方式的認識，加快企業股份制改造，盡早開始企業經營規范、財務規范等方面的準備，逐步培育企業上市的區域氛圍。
二是為區內企業上市提供實質性支持。對區內正在籌備上市的企業，在規劃、土地等方面存在歷史遺留問題的，只要在區政府權限之內的，都應盡早、讓利給予解決。對區內不能解決的，相關部門協助企業向上一級政府部門溝通解決。對企業在稅收方面存在的歷史問題，即所謂企業“原罪”問題，可參照溫州做法，只補稅款不繳罰款，補稅部分在企業成功上市后全部或部分返還企業。同時，對注冊地遷入懷柔的上市公司給予一定獎勵；對于進入上市輔導期的企業給予一定資金扶持；在企業申請上市過程中，減免相關行政事業性收費，幫助企業減輕上市負擔。對成功上市的企業均給予一定數量的資金獎勵。
三是建立懷柔區企業上市儲備庫。加大政企溝通力度，將基本條件具備的企業、發展前景和行業前景看好的企業納入上市企業儲備庫中。根據企業情況分批培育，分期推動。同時，將上市企業儲備庫與中介服務信息庫進行深度對接，促進有眼光、有經驗的中介和有實力、前景好的企業加強合作。
（四）密切聯系銀行，不斷創新金融產品
以銀行評比機制為驅動，通過獎勵銀行的方式，鼓勵區內銀行針對懷柔區產業特色和企業需求創新金融產品。強化金融為懷柔區高新技術企業、文化創意企業、科技研發企業、物流會展企業及新農村建設項目服務，提升金融業對懷柔區經濟和社會發展的貢獻力。
一是探索專門針對懷柔區正在大力發展的文化創意和科技研發產業的知識產權和版權抵押方式。這一方式要求健全的中介組織和文化、科技領域的專業評估團隊，這就要求懷柔區在引進主產業企業的同時，大力引進相關中介機構，形成多層次的新產業群落，建立完整的產業生態環境。
二是在成立懷柔區中小企業信用協會的基礎上，探索區內高等級信用企業聯保、互保的擔保貸款方式，發揮企業信用合力，分散金融機構放貸風險，擴大企業融資規模。
三是根據每年銀行支持新興產業和中小企業貸款的年末余額，尤其是中、小額貸款總規模，對完成情況較好的銀行進行獎勵。
（五）積極探索其它融資方式
一是密切關注北京市小額貸款公司相關規定的出臺，對區內外有意在懷柔建立小額貸款公司的機構進行摸底排隊。充分利用好小額公司的區縣創辦指標，為懷柔區民間資本與企業融資開辟一條新的通道，并在小額貸款公司發育相對成熟后逐步將這一形式向社區銀行的方向培育。
二是鼓勵各類投資者參與中小企業信用擔保機構的組建，鼓勵民間資本在懷柔區建立小額擔保公司，引導信用擔保機構重點面向中小企業領域，政府根據其服務中小企業與農村產業項目的年末余額進行一定的風險補償獎勵。鼓勵對引入第四方進入的“橋隧”式反擔保模式、企業互保、聯保等新型擔保模式進行探索。
國務院總理1月28日主持召開國務院常務會議，確定支持發展“眾創空間”的政策措施，為創業創新搭建新平臺。會議指出，順應網絡時代推動大眾創業、萬眾創新的形勢，構建面向人人的“眾創空間”等創業服務平臺，對于激發億萬群眾創造活力，培育包括大學生在內的各類青年創新人才和創新團隊，帶動擴大就業，打造經濟發展新的“發動機”，具有重要意義。
國家將創新、創業作為新常態下推動經濟發展新的“發動機”，而作為初創企業創立、起步、發展過程中不可或缺的元素――資金，又未嘗不是這些初創企業的“發動機”。
政府引導基金：規模不斷擴大
作為推動創投企業發展的重要力量，政府引導基金在節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業和新材料這七大新興產業起著方向指引的作用，各級政府部門也先后設立引導基金，促進新興產業的創新、創業。
繼1月14日國務院決定設立總規模400億元的國家新興產業創業投資引導基金后，9月1日，總理主持召開國務院常務會議，決定建立總規模為600億元的國家中小企業發展基金。其中，中央財政通過整合資金出資150億元，創新機制發揮杠桿作用和乘數效應，吸引民營和國有企業、金融機構、地方政府等共同參與，撬動更大規模的社會資本投入。
成立產業基金是政府規范政府扶持產業發展方式的新探索，改變了以往政府單純采取補貼、獎勵、貼息等“一次投入、一次使用”的形式，轉而以股權投資對產業發展提供支持，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用。
山東省天使投資引導基金
2月，山東省財政出資2億元，設立天使投資引導基金。引導基金主要通過參股方式，與省內外社會資本及其他政府資金合作設立或以增資方式參股天使投資基金，重點投資于從事高新技術產品的研究、開發、生產和服務或在商業模式上具有開創性的種子期或初創期科技型、創新型小微企業。
山東省經濟開發投資公司作為省級股權引導基金管理機構已經面向社會征集公告，正式啟動了參股子基金的公開征集工作。引導基金首期出資2億元，擬參股設立6～7只天使投資基金，由省級以上高新區政府出資的將予以優先支持。
天津產業創新引導基金
2月，由天津濱海高新技術產業開發區與中鼎商業保理有限公司、卡氏創新股權投資基金和磐霖（天津）醫療健康股權投資基金共同出資成立天津產業創新引導基金，目標規模200億元。該基金稱謂扶持壯大創新產業集群、建設產業創新中心。
廣東省重大科技創投引導基金
4月，廣東省正式設立重大科技創投引導基金，首期規模7.5億元。廣東省粵科金融集團作為廣東省級創業投資引導基金管理機構已經面向社會征集公告，正式啟動創業投資引導基金參股子基金的公開征集事宜。這只引導基金首期出資7.5億元，擬以不超過30%的比例參股設立創業投資基金。
該引導基金最大亮點在于財政資金全部讓利，按照3∶3∶4的比例，將財政資金所屬收益分別讓利給引導基金管理機構、子基金管理機構和社會出資人。
甘肅省戰略性新興產業創業投資引導基金
4月，甘肅省政府辦公廳印發《2015年戰略性新興產業發展總體攻堅戰工作方案》明確提出，今年甘肅省將設立總規模5億元的戰略性新興產業創業投資引導基金，以進一步營造推進戰略性新興產業快速健康發展環境。
根據方案，甘肅省今年力爭戰略性新興產業增加值增速達到15%以上，占全省生產總值的比重達到12%；新建省級重點實驗室、工程（技術）研究中心、企業技術中心等創新平臺20個；研發新產品、新工藝、新品種120個左右，戰略性新興產業發明專利擁有量比2014年增長15%；設立總規模5億元的戰略性新興產業創業投資引導基金。
全國中小企業發展基金
該基金于9月設立，目標規模600億元。中央財政通過整合資金出資150億元，創新機制，發揮杠桿作用和乘數效應，吸引民營和國有企業、金融機構、地方政府等共同參與。
新三板基金：改變國內資本市場格局
目前，新三板掛牌企業已經超過2700家，其中不僅有高科技企業，更有九鼎投資、硅谷天堂等大牌投資機構，成交量自2014年8月新三板開啟做市轉讓制度后也在節節攀升。新三板成了中國資本市場僅次于A股市場的另外一個證券交易市場。新三板是實現資本市場改革、支持創新發展的最佳場所，也是真正能夠實現政府所要求的支持創新、結構調整、產業升級改革目的的市場。
各大機構在新三板展開激戰，無論是以投資擬掛牌企業為主的VC/PE“傳統派”，以參與新三板定增為主的陽光私募“跨界派”，還是以背靠集團豐富資源的券商和公募基金“搶籌派”，都爭相設立新三板基金。新三板擴展了創投企業的退出方式，豐富了創投企業的投資選擇，增加了創投企業的融資渠道。
創新驅動已成為舉國共識，而實踐證明，在促進創新型企業發展方面，創業投資是最為有效的方式之一。在此背景下，2009年10月，國家發展改革委、財政部聯合啟動實施了“新興產業創投計劃”，以創業投資方式支持戰略性新興產業和高技術產業領域中具有創新屬性的初創期、早中期創新型企業發展，5年來，新興產業創投計劃的實施已經取得積極進展。
2014年11月16日下午，國家發展改革委、財政部聯合工業和信息化部、中國證監會及深圳市人民政府，在深圳市第十六屆中國國際高新技術成果交易會上共同舉辦了“新興產業創業投資發展報告會”系統梳理了新興產業創投計劃的執行情況和成效。
國家發展和改革委員會副主任徐憲平在會上表示：“新興產業創投計劃是實現技術、人才、資金、政策、管理等創新要素與新興產業、新興業態、創新型企業發展緊密結合的有效運行機制，是提高政府資金投入績效、拓展直接融資渠道、加速科技成果轉化、培育發展戰略性新興產業、促進創新驅動發展的有效政策手段。”
據披露，截至2013年底，新興產業創投計劃共支持設立了141只新興產業創業投資基金，總規模達到390億元，直接和間接帶動地方政府、社會資本及其它機構投資、銀行貸款約700億元，在新一代信息技術、生物、節能環保、新材料、新能源、高技術服務業等戰略性新興產業和高技術產業領域累計投資創新型企業538家，實現社會就業16.3萬人。
預計到2014年年底，新興產業創業投資計劃支持基金總規模將達到570億元以上，這些資金按進度完成投資后，將直接和間接帶動機構投資、銀行貸款等近3000億元，可扶持3000家左右創新型企業成長。
財政部副部長劉昆也表示，政府將會運用股權投資基金方式支持產業發展，這樣的方式，一方面，發揮了財政資金“四兩撥千斤”的作用，實現財政資金兩級放大約25倍的效果;另一方面，政府部門政策意圖通過事先的協議約定來體現，不干預參股基金的具體投資，市場化運作的方式更貼近企業和市場需求，更好地實現了優化資源配置的目的。
同時，在會議上首發的由國家發展改革委高技術司、財政部經濟建設司兩個主管部門組織相關機構及創業投資行業專家編纂的《國家新興產業創投計劃年度報告（2014）》系統梳理總結了2009-2013年國家新興產業創投計劃的實施情況和取得的成效，匯集了部分典型省市新興產業創業投資發展情況，研究整理了部分發達國家推動創業投資發展的基本做法。
徐憲平認為，該報告的必將進一步增進社會各界對新興產業創投計劃的了解，凝聚工作合力、加強協同創新，引導和推動全社會更加關注和支持新興產業創業投資發展。
以色列科技創業融資政策作用機理分析
以色列科技創業融資支持政策的效果,可以通過創業企業經營活動現金流隨時間變化的曲線進行分析(圖1)[4]。在創業企業早期階段,經營活動的凈現金流量為負值,企業需要取得某種形式的外部投資作為補償,保證正常運轉。在技術發明階段,政府是主要投資人。而產業化階段,則主要依靠私人投資者。政府投資與私人投資的轉折點A發生在企業剛起步、資金需求最為迫切時。這個階段,企業家自有資金、天使投資、種子基金等融資渠道所能提供的資金非常有限,風險投資還不愿意進入。一般情況下,風險投資要等到產品銷售基本穩定(負凈現金流不再擴大)后才會產生投資意愿。隨著市場發展趨勢逐漸清晰,銷售規模不斷擴大,獲得風險投資的可能性不斷增加。這時在經營凈現金流曲線上,出現向上的拐點B,企業開始進入快速發展階段。在點A與點B之間,企業一直處于資金缺乏狀態,隨時可能由于后續融資不繼而遭遇失敗,這個階段就稱為創業企業現金流死亡陷阱(見圖1)。以色列政府科技創業融資支持政策對現金流死亡陷阱發生兩方面的作用。一方面,通過對前種子期和種子期項目的資助,使財政資金對企業的支持跨度向下游延伸,使政府投資與私人投資的轉折點A后移到A'。同時,孵化器計劃、BIRD計劃等吸引私人投資者的制度安排,有效降低了企業和投資者之間的信息不對稱。信息不對稱是妨礙私人投資決策的首要因素[5],信息透明度增加使私人投資特別是風險投資對科技企業的介入提前,即投資臨界點由B前移到B'。兩相作用,現金流死亡陷阱的寬度縮小。另一方面,由于強調融資與輔導緊密結合,引導創業企業開展國際合作,以全球視野整合產業化資源,把國際市場作為企業成長的腹地和依托。高科技企業在引進外部資金的同時,能夠得到孵化器經營者、風險投資者和國際合作者的管理經驗、人際網絡、銷售渠道等方面的支持。這些支持可以幫助企業降低各種創業風險,順利進入市場,特別是潛力巨大的國際市場,并且可能帶來經營現金流的提前改善。以色列政府強調資本配置的市場導向,堅持只承擔風險,不參與股權投資和經營管理的政策邊界,其合理性在于:一是給私人資本提供一種激勵機制,滿足資本逐利性要求,使更多私人資本能盡早參與科技創業的風險投資;二是在糾正市場失靈的同時,盡量減少對自由市場的干預,保證市場效率,降低制度成本,避免創業企業Y因非市場因素導致的失敗。
對我國科技產業發展的啟示
改革開放以來,我國學習借鑒國外經驗,結合實際,逐步制定了覆蓋科技創業企業生命周期各個階段的融資支持政策。如建立科技企業孵化器,向創業企業提供場地、融資、輔導等支持;2000年國家設立科技型中小企業創新基金,為種子期創業企業提供資金支持;2007年制定科技型中小企業創業投資引導基金管理辦法,撥出專項資金,通過風險分擔,引導創業基金投資早期創業企業;2009年深圳證券交易所設立創業板,支持創業企業上市融資。這些政策的實施,取得了一定成效。但在孵化器的市場化運作[6]、對早期企業的支持[7]、對國際合作的鼓勵、對民間資本的引導方面仍存在不少問題。學習借鑒以色列的成功經驗,可以從以下5個方面不斷完善我國的科技創業支持政策。(1)積極深化科技孵化器運營制度改革。國有孵化器企業要朝專業化方向發展,把單純的物業出租業務與專業孵化器分開經營。創辦專業孵化器要引入風險資本、產業資本、天使資本等,實現股權結構多元化,并盡量避免國資絕對控股,實現市場化運作。同時,引導鼓勵社會資本和專業人才創辦技術孵化器,在市場準入和政策支持上一視同仁。通過機制改革,使科技孵化器有效凝聚社會各種創業支撐資源,具有全面的孵化功能,即提供場地、參與投資、輔導創業。(2)改革科技型中小企業創新基金制度設計,加強創業初期的財政支持力度。學習以色列孵化器計劃的經驗,把基金資助與項目孵化結合起來。賦予專業孵化器項目申報推薦權,前提是對推薦項目承諾一定比例的投資,獲得的基金資助可轉化為股權,在創業者與孵化器之間合理分配。讓政府資助在風險最大的早期階段發揮關鍵作用,解決孵化器由于資金不足、風險過高而難以市場化運營的問題。財政補償機制的建立反過來會吸引更多的人才和資本,參與創業企業的孵化培育,形成良性循環。(3)支持創業企業開展國際合作,集聚全球創新資源,推進科技產業發展。經濟全球化推動科技創新資源在世界范圍內流動,產業鏈、供應鏈的國際化使科技創業必須具備全球化視野和思維。只有充分發揮自身優勢,揚長避短整合全球科技與產業資源,才能在全球市場的大背景下培育具有國際競爭力的科技產業和企業。以色列保持自身在科技研發中的領先優勢,以技術拓展市場,通過國際合作實現成果在國際市場上的產業化[8]。中國擁有強大的制造能力和制造技術,產業鏈配套完善,加上廣闊的市場空間,構成了培育高新技術產業的優良土壤。通過國際科技合作,把國外尚不成熟的技術和國內的產業配套能力、集成創新能力、消化吸收再創新能力、市場營銷能力相結合,完全能夠孵化出具有國際競爭力的科技產業和企業。近年來,科技部在全國各地批準設立了一批國際科技合作基地,進行了有益探索。但由于國家支持國際科技合作的經費有限,對于合作基地及合作項目的財政扶持遠遠不夠。(4)發揮市場機制在科技創業資本配置中的基礎性作用,引導社會和民間資本投資高科技產業。改革開放30多年來,我國已經產生了一個成功的創業企業家群體,積累了大量財富,社會和民間資金充裕。第一代成功的企業家從創業開始轉型投資,出現了一大批職業天使投資者,如以“創新夢工場”為代表的一些民營技術孵化器,以及類似鼎輝、同創的一批知名本土風險投資機構[9]。各級各地政府在探索科技與金融結合的過程中,一定要重視市場機制的決定性作用,引導而不主導,補位而不越位。國有資本只當先行者和引路人,不要與民爭利。同時,國家要適時制定和完善與天使投資、風險投資相關的法律法規,利用結構性減稅的契機,通過稅收優惠引導社會和民間資金流向高科技產業。(5)強化績效約束,防止資源錯配,保證更多財政資金投入早期創業企業。以色列對成功產業化的政府資助研發項目收回投資,把收回的資金繼續用于支持新的產業研發活動。這種機制通過強化受助者的責任,保證有限的財政資金用于最需要的環節。中國是個發展中國家,財政資金更為緊張,應參考以色列的做法,讓有限的資金更多用于支持受孵企業,有效矯正目前完全無償資助導致的資源錯配。而且,對受助項目施加剛性約束,將鼓勵企業家更加重視誠實信用,并有效壓縮可能存在的權力尋租空間。
關鍵詞：軍工科研事業單位 會計制度
與其他事業單位相比，軍工科研事業單位既具有一般事業單位的通用屬性，同時又具有特殊性，比如具有完整的成本核算體系，且計價和收益的計算也依賴于成本核算體系。這也是一直以來財政部針對軍工科研事業單位均單獨制定專門的財務和會計核算辦法的原因。而與一般事業單位相比，軍工科研事業單位更加貼近產業，更多的具有市場化屬性。特別是近年來國家軍民融合相關政策的出臺促進了軍工產業利用技術優勢拓展民品市場步伐的加快，軍工科研單位運營模式和商業模式發生了較大轉變。軍工科研事業單位業務范圍的拓展，經費來源多渠道和投資主體多元化的變化，倒逼軍工科研事業單位會計制度的改革逐漸貼近企業會計準則。2014年財政部重新修訂了《軍工科研事業單位會計制度》（以下簡稱“新制度”）。新制度在遵循2013年的《事業單位會計制度》相關基礎性原則的前提下，針對軍工科研事業單位的特殊性和市場化運作過程中遇到的新問題，引入了與企業會計準則相一致的相關規定，使得核算和報表編制過程中的一些脫節問題得到了有效解決，但也不可避免地出現新的問題。
一、新會計制度修訂成效和積極影響
（一）基建核算內容納入大賬，核算體系得到完善
新會計制度規定，軍工科研事業單位的基本建設投資應當按照國家有關規定單獨建賬、單獨核算，同時至少按月進行并賬處理。這改變了核算層面軍工科研事業單位基本建設支出長期游離于“大賬”之外的情況，使得軍工科研事業單位賬務核算體系和會計報表信息范圍得到完善，同時也符合我國預算體制改革的要求。
（二）規范國庫集中支付核算，理順了核算與部門預算管理體系
新會計制度將納入部門預算和國庫集中管理的財政資金區別于其他渠道資金單獨核算，細化規定了財政補助經費的確認、支出和結余的計量規則，使得財政資金的核算從企業日常核算過程中顯現出來。更加符合現行部門預算管理體系和報表管理體系，有效理順中央部門預決算報表管理和賬務的銜接。
（三）理順了報表填報與收益上繳政策和績效考核辦法的脫節
原先軍工科研事業單位會計制度利潤分配存在兩種路徑，一種是針對經營結余通過稅后進行分配，另一種是針對事業結余通過“上繳上級支出”科目稅前進行列支。操作上，經營、事業兩類業務、兩類結余上繳辦法界限分明，不容混淆。同時國資委轉表規則將“上繳上級支出”科目對應轉換為利潤表“其他業務成本”，使得原有利潤分配事項人為劃歸進入利潤表。由于沒有收入與之對應，利潤表利潤總額指標被削減，不能真實反映科研事業單位的經營成果。新制度明確規定：上繳上級支出不包含上繳主管部門的結余和國有資本收益。同時對事業單位“收入支出表”結構進行了改進，新設“非財政補助結余”報表項目統一歸集事業結余和經營結余，上繳利潤明確在稅后“應繳結余”項目統一列示。這樣就解決了多年來事業單位轉換企業報表利潤不能夠準確顯現的問題。
（四）修正了可能造成事業和經營結余不實的政策缺陷
由于原有軍工科研事業單位會計制度仍然默認事業收入不上交企業所得稅，在“收入支出表”的設計上“所得稅”項目僅作為“經營結余”計算過程中的一環，事業結余不涉及上交所得稅問題。而隨著事業單位市場化業務的逐漸擴展，包括技術收入、股權投資形成的資本利得等屬于事業收入范疇的事項均作為征稅收入涵蓋在所得稅征納體系范圍內。這就造成了由于技術收入實現或股權利得形成的所得稅在報表列示時只能作為經營收入的抵減項列示，造成報表信息體現與經濟事項實質的脫節，進而造成經營結余以虧損形式掛賬，而事業結余未扣減所得稅直接結轉基金項目，導致事業單位基金項目虛增。新制度將“應繳所得稅”項目放在了利潤分配環節，實際上是在報表格式設計上與企業“利潤表”理念趨于一致，有效規避了事業、經營核算涇渭分明造成的所得稅列示問題。
（五）強化了國有資產的管理和保值增值
財政部36號令提出“國家統一所有，政府分級監管，單位占有使用”的國有資產管理原則。新《軍工科研事業單位財務制度》將“加強資產管理，合理配置和有效利用資產，防止資產流失”作為財務管理的主要任務之一。新會計制度修訂過程中很多資產核算辦法的設置也突出體現了資產管理的要求。如凈資產基金制模式管理的范圍從固定資產延伸到無形資產和在建工程，擴大了基金式核算管理的范圍。如新制度規定對國有資產管理采用“收支兩條線”管理，國有資產出售收入扣除相關稅費后的凈收入屬于國家所有，需上繳國庫；長期股權投資處置需要通過“待處理資產損溢”科目歸集核算，對應基金減少部分需上繳國庫等。上述核算規定對于資產占用資金來源在核算上進行明確區分，有效保證了國有資本的管理和計量。
二、新制度修訂內容存在的問題分析
（一）新制度對于財政資金相關核算體系的設置造成事業結余報表列示出現勾稽問題
新制度就國庫集中支付問題進行了較大幅度的修訂，基本上重新建立了一套財政資金管理核算的體系。在對財政補助資金結轉結余處理進行規定的過程中，明確大型設施維護費等財政專項補助收入在收到時直接結轉事業結余。這就造成該類收入在核算過程中沒有通過事業收入扣減支出的途徑直接形成事業結余增加。這一方面造成了事業結余核算口徑的擴大，同時也造成了后續報表列示過程中收入、支出、結余之間勾稽關系的混亂。
（二）財政補助結轉和結余本屬負債范疇，劃歸凈資產核算不利于反映軍工事業單位的負債水平
新制度設置了“財政補助結轉”和“財政補助結余”科目核算財政資金階段性結余和項目完工后資金結余，并對結余結轉資金的處理辦法進行了規定。規定明確了結余資金根據情況上交國庫的可能，而結轉資金則需要在后續年度繼續開支使用。從核算性質來看，兩科目核算內容應屬于負債類，但會計制度將其劃歸凈資產科目。這一方面造成軍工科研事業單位凈資產可能在年度間發生較大增減變化，同時原先以專項應付款掛賬的大量基建技改財政資金如今作為凈資產項目列示，將會造成單位資產負債率的大幅度變化。
（三）應付職工薪酬的內容設置不能全面反映經濟業務
新會計制度提出應付職工薪酬的核算概念，核算范圍包括職工工資、獎金、津補貼、職工福利費、職工社會保險費、住房改革支出等，與企業會計準則仍然存在核算范圍的差異。按照2014年財政部新修訂的《企業會計準則第9號――職工薪酬》范圍，事業會計制度職工薪酬僅相當于其“短期薪酬”的一部分，尚未包含工會經費和職工福利經費。企業會計準則還新擴充了離職后福利，辭退福利和其他長期職工福利及支付給職工家屬的福利等范疇。相比之下，新制度在科目核算內容的完整性和與實際問題的貼近上還有很長一段路要走。
（四）基金式核算模式與事業單位開展投資業務及拓展研發能力的現實要求存在矛盾
基金制核算模式是將軍工事業單位作為國家預算體系的延伸和組成部分看待，沒有將軍工事業單位作為一個相對獨立自主發展的法人實體看待。基金制下，科研單位對外投資和自籌基本建設都受到專項基金總額的規模限制，規定原則上不允許超出基金規模開展技改和股權投資。這與國資委對于央企考核發展要求，以及鼓勵事業單位自主研發能力的形成和促進成果轉化、產研結合發展的原則相矛盾。
（五）新制度造成向企業會計報表轉換過程中出現新障礙
對于央企下屬事業單位，需要按照國資委要求將事業單位會計報表轉換為企業會計報表并表，相關考核指標的核定都是通過企業報表相關指標計算認定的。原先事業向企業過渡過程中本身存在較大脫節問題，諸如自籌形成固定資產在轉企業表計入資本公積，事業單位股權投資一律使用成本法核算等本身造成了報表項目性質內容的扭曲和信息的不可比。這些問題在新制度制定過程中也沒有得到很好的解決。同時，新制度匯集了收付實現制、盤點確認制和權責發生制三種收入確認標準，三種確認標準如何在轉表過程中有效地轉化為企業報表收入，這又為轉表工作增加了新的難題。最突出的例子就是財政基建補助資金在企業會計報表中的性質如何認定，相應的現金流量核算時應屬籌資屬性還是經營屬性等。
（六）片面注重適應科研項目經費管理辦法的改革要求，忽視了會計制度應有的導向作用
新制度的修訂除引入財政集中支付核算體系和將基建并入大賬以外，并未在原有制度體系、核算模式、理念上有所突破。比如腦力勞動的成本在計價和核算上無法有效體現的問題，這對于以智力成果作為主要體現形式的軍工科研事業單位，一直是影響科研項目成本計價、核算和審計的焦點問題。隨著各渠道科研經費管理辦法對于人工、管理費等費用分攤比例限制的日趨嚴格，一些基礎科研性質的軍工科研事業單位的成本核算面臨更大的挑戰。而制度修訂在成本部分的修訂僅僅為適應相關科研經費管理辦法調整了明細科目，未能在成本核算理念上有所突破。
三、針對軍工科研事業單位會計制度進一步完善的建議
（一）會計制度在腦力勞動計價和核算上應有所突破，分級分類形成人力定價模型
人工成本本應為項目直接成本，但因為腦力勞動成本較難計量，各細分行業差異較大等原因，一直較難有統一、合理的成本計價辦法。但目前部分行業已經形成基于市場的人力定價機制。軍工行業技術成熟度高，各研究院所科研工作性質相近，易于按照技術難度或基礎科研院所、主機院所分級分類形成人力定價模型。這樣既有利于會計核算計量和項目成本的合理顯現，又有利于相關經費渠道分類制定經費管理辦法，避免搞一刀切。
（二）根據改革要求，結合各類科研事業單位特點制定有針對性和指導性的核算辦法
我國事業單位分類改革正在進行，后續科研事業單位可能劃歸為公益一類、公益二類等不同類別。不同類別的事業單位其使命、作用、運營模式不盡相同，對于不同類別的科研事業單位，應當從根據國家需要其履行完成的首要任務和使命出發，制定的會計核算辦法應當具有區分和導向性。
（三）統一頂層設計，做好制度銜接
在事業單位會計核算和報表管理上，財政部負責制定事業單位核算辦法，國資委負責央企經營業績考核評價，科工局、總裝等經費管理渠道負責制定科研經費管理辦法，制度規定之間的矛盾和脫節情況屢見不鮮，各大機關部委均從自身管理工作角度出發，不關注實際操作過程中制度規定之間的銜接，在計價、核算、審計等環節政策標準存在脫節，影響了事業單位正常成本核算工作的開展。希望后續相關制度的制定、修訂能夠統籌全局，制定統一標準，并兼顧實際操作過程中各利益相關方的要求和訴求。
參考文獻：
1.中央企業執行新《企業會計準則》后所屬事業單位財務報表轉表參考格式.
2.中央企業負責人經營業績考核暫行辦法[S].2012.
3.軍工科研事業單位財務制度[S].2012.
把創新理念融入財政改革發展中，著力發揮財政對厚植首都發展新優勢的驅動作用
積極發揮全國科技創新中心優勢，從完善財政金融保障機制、創新投入引導機制、健全資金監管機制等方面入手，推進首都經濟社會創新發展。一是轉變理財觀念。深化PPP、產業基金、政府購買服務等改革，從投入產出效益、撬動社會資本等方面進行全程定量分析核算，以精細化管理促進科學化管理、促進政府治理能力和治理體系現代化。
二是創新理財方式。綜合運用稅收、補貼、政府采購等政策工具，聚焦 “高精尖”經濟結構，支持中小微企業創新發展，重點支持全國科技創新中心建設、“互聯網+”行動方案和“高校十條”、“京科九條”政策落地等方面;通過PPP模式、特許經營、股權合作、財政補助、民辦公助等方式，吸引社會資本投入公共服務領域，重點在軌道交通、高速公路、醫療、養老等公共服務領域推廣PPP，運用好北京市政府投資引導基金，鼓勵、引導社會資本興辦社會事業，提高公共服務供給的質量，豐富公共服務供給的層次。三是創新監管機制。
完善財政監督檢查工作制度和機制，加強多方聯動，強化主體責任，健全北京財政監督大格局;加大對騙取、套取和違規使用財政資金等行為和問題的財政監督檢查力度，加強追責問責，形成威懾震懾;深入實施行政事業單位內控規范，擴大鄉鎮國庫集中支付改革資金范圍，推動預算執行監控向資金使用末端延伸;加快預決算公開步伐，將預決算基本支出公開細化至經濟分類款級科目。
把協調、綠色的發展理念融入財政改革與發展中，著力發揮好財政對首都發展突破瓶頸制約的助推作用
立足在推動首都發展中貫徹協調、綠色理念，并與落實首都城市定位、疏解非首都功能的要求結合起來。一是把握“四個結構”，調整財政發力方向。在功能結構上，落實首都城市“四個中心”定位帶來的城市功能結構調整，通過財政資金和政策引導向落實新定位的方向發力;在區域結構上，落實京津冀協同發展戰略帶來的首都在區域發展中的功能變化，通過財政資金和政策引導向符合京津冀整體站位的方向發力;
在供需結構上，落實供給側改革帶來的經濟增長動力結構變化，通過財政資金和政策引導向以供給主導、供需結合、促進經濟長期可持續發展的方向發力;在產業結構上，落實我國當前轉變經濟發展方式的結構變化，通過財政資金和政策引導向“高精尖”經濟結構成為首都經濟社會發展重要支撐的方向發力。
二是注重統籌管理，推進調結構、挖潛力、增效益。統籌銜接事權和支出責任，完善一般性轉移支付制度，規范專項轉移支付管理，建立與首都經濟社會發展水平相適應的市對區轉移支付體系;統籌全口徑預算，將新增債務和存量債務分類納入預算管理，將政府住房基金等政府性基金轉列一般公共預算;統籌資金跨年度銜接，加快實施市級中期財政規劃和部門三年滾動財政規劃，編制2017-2019年中期財政規劃，推進部門規劃與預算安排相銜接;
統籌大額專項資金管理，分步驟推進大額專項資金管理模式改革，進而打破支出固化格局，將部門履職等資金回歸部門預算管理;統籌新增資金需求，大力壓縮一般性開支，積極盤活財政存量資金，完善市級部門支出進度、盤活存量資金情況與績效考核、年度預算規模掛鉤機制，建立結余資金管理內控機制和定期報告制度。
三是強化收入協調，提升經濟發展質量和效益。依托北京財政綜合數據中心，加強對重點稅種、行業、區域、企業等監測和分析，加強稅收和非稅收入征管，確保完成年度收入預期目標;全面落實“營改增”改革，加強動態監控，做好金融保險、建筑、房地產、生活服務業等四個行業稅源信息摸底、優惠政策梳理等銜接準備工作;
加強政府性債務管理，在發債環節，發揮好債券的經濟逆周期調節作用，健全政府舉債融資機制、舉債審批工作機制，合理安排并做好政府債券的發行和兌付工作;在管債環節，將地方政府債務分類納入預算管理，通過政府債券置換、推動融資平臺公司市場化轉型改制、合理調節土地入市節奏等手段，切實化解存量債務;在控債環節，建立地方政府債務風險預警機制和監管體系，有效防范和化解政府性債務風險。
四是聚焦城市難題破解，保障和諧宜居之都建設，加強生態環境建設，建設和諧宜居之都，重點支持水資源保護、大氣污染治理、城鄉綠化美化、實施垃圾處理等方面。支持大城市病難題破解，加強城市精細化管理，破解城市發展難題，重點支持交通環境建設、公共安全、城市運轉、冬奧會籌辦等方面。
把開放、共享的發展理念融入財政改革與發展中，共同推進人民群眾共享改革發展成果
充分發揮財政職能，把“開放、共享”的理念植入財政改革與發展工作中，推進人民群眾共享改革發展成果。一是支持企業“走出去”和“引進來”。運用好北京外經貿發展引導基金和北京外經貿擔保服務平臺，增強“高精尖”和“雙自主”企業國際市場開拓能力。推進財政金融創新，營造基于質量和結構效益的良好國際投資環境。二是營造國資、民資雙向良性互動的市場環境。厘清政府與市場、投入與績效的關系，圍繞信息化、城鎮化、醫療、教育等領域，優化投資結構，擴大融資渠道。
大力推進政府購買服務、競爭性分配、引導基金、股權投資等系列改革，營造公平的市場環境，激發市場和社會資本活力，充分調動各方面力量支持首都建設。深入推進“簡政放權”，實施普遍性降費，減輕企業和社會負擔，激發市場活力，支持實體經濟發展。結合權責發生制政府綜合財務報告試編，以“管資本”為抓手推進國企改革，研究行政事業單位資產和國企資產分類管理，建立全口徑國有資產報告制度。
三是聚焦“惠民生”，促進百姓共享改革成果。按照共享理念和社會政策要托底的原則，堅持共享發展，建設民生財政。在避免福利泛化的基礎上，有效保障和改善民生，重點支持棚戶區改造、養老、社保、教育、醫療衛生、文化、體育、農業等方面，推動基本公共服務提供主體多元化，補齊短板，提高惠民質量，促進改革發展成果人人共享。加大對民生投入資金的績效評價力度，強化績效評價導向作用，以績效倒逼優化支出結構，促進資金使用效益最大化。
作者：李穎津 來源：前線 2016年6期
關鍵詞：財政總預算會計；工作質量；會計基礎
中圖分類號：F230 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2015）024-000-01
2015年10月財政部新修訂印發了《財政總預算會計制度》，并要求各級政府于2016年1月1日起施行。總預算會計工作是財政工作的基礎，是國庫管理和預算執行的重要組成部分。做好財政總預算會計工作，對于提高財政資金運用效率、提升預算執行水平、防范和化解財政風險、推進財政各項改革工作的深入開展，具有重要的意義。新的財政總預算會計制度與原制度比較更加系統、科學，拓展完善了會計核算內容，全面核算政府各項經濟活動；借鑒國際慣例，引入權責發生制；全面優化會計報表體系，有效提高政府財政信息透明度。
一、新制度更加系統化，有利于加強和規范財政總會計管理
原《財政總預算會計制度》1997年印發，1998年實施，隨著預算編制、執行等環節和政府采購等財政管理制度改革，雖然財政部先后陸續制定了15個補充規定對財政總預算會計處理方法進行調整，但很多內容仍滯后于財政改革發展的進程。此外大量、分散、零碎的核算辦法散落在不同的制度里，給基層實務者帶來的極大的不便。新制度充分考慮預算體制改革和財政體制改革進程和目標，結合財政資金來源和運用的多元化，系統梳理原有制度，科學設計制度框架，完善核算內容，創新核算方式，刪除與現行政策規定不符的內容，增加有關資產負債的核算內容，設置59個一級會計科目和7張會計報表，并將涉及財政業務的全部會計核算優化集中在一個制度里，在便利實務操作的基礎上，進一步加強和規范了財政總會計管理工作。
二、新制度核算范圍進一步擴大，實現從重點核算預算收支向全面核算資產負債的轉變
原制度側重于核算反映政府預算收支執行情況，隨著新《預算法》及預算管理制度的改革，僅僅反映收支情況的會計信息已不能滿足有關方面對財政信息的需求。順應各方關切，新制度堅持繼承與發展相結合的原則，在完善財政預算收支的基礎上，更加重視政府財政的資產和負債的核算。新制度拓展和完善了資產、負債、凈資產和財務收支等核算內容，通過增設相關科目，進一步規范了財政對外借款、地方政府債券轉貸、外債轉貸、政府股權投資、政府發行債券、國庫集中支付結余、財政代管資金等業務的核算；按照新《預算法》調整并完善部分收支會計科目，細化了債務收支核算內容；廣泛采用“雙分錄”的會計核算方法，在核算預算收支的同時，也核算反映與預算收支變動密切相關的資產負債情況。總的來說，新制度將預算管理改革成果及各級政府的經濟業務活動通過會計記錄進行了全面、完整、準確、科學地反映，進一步拓展了財政總預算會計工作涉及面，要求會計人員不僅要關注財政收支變化，更要關注財政經濟狀況，為促進政府資產負債管理水平的提高奠定基礎。
三、新制度引入權責發生制，為政府綜合財務報告制度改革提供了制度保障
新制度改變了原有單一的收付實現制會計核算基礎，明確在一般采用收付實現制的基礎上，部分經濟業務或事項按規定采用權責發生制核算。鑒于收付實現制根據現金收付以確認收入和支出，不能真實反映政府綜合財政實力的弊端，目前越來越多的國家采用權責發生制，黨的十八屆三中全會提出建立權責發生制的政府綜合財務報告制度，要求從收入、費用、資產、負債等方面全方位反映政府運營情況。《國務院關于批轉財政部權責發生制政府綜合財務報告改革方案的通知》將修訂財政總預算會計制度作為這項改革任務的具體措施之一。為此新的財政總預算會計制度適應中國國情及預算改革方向，對部分業務核算引入了權責發生制，明確“應付國庫集中支付結余”采用權責發生制核算，并根據權責發生制核算要求設置了一系列的應收、應付的會計科目。權責發生制的引入，為下一步推進權責發生制政府綜合財務報告制度改革提供了基礎性制度保障。
策劃/鈕海津 美編/鄭大龍
溫州金融改革專題報道（1）
一次全方位的改革
溫州計劃在3到5年內，由民間資本主發起設立50家村鎮銀行，這不僅有利于打破銀行壟斷，更是將促使國家對目前《商業銀行法》進行修訂，以確立民間資本發起建立銀行的合法性。而深圳計劃年內成立深圳前海股權交易所及與香港試點開展雙向跨境貸款，尤其是后者可以把境外人民幣資金通過香港引入到內地扶持內地中小企業，同時也可以使內地的企業在香港發行人民幣計價債券，讓更多資本參與到中小企業成長過程中。
毫無疑問，溫州金融綜合試點改革是一次全方位的改革，意在營造一種高效競爭的金融生態環境。而總理在一次與企業家召開的座談會上也指出“民營資本進入金融領域就是要打破壟斷”，他表示中央已統一思想要打破銀行壟斷。溫州金融綜合改革實驗無疑是一次嘗試。
溫州金融改革專題報道（2）
溫州綜改實驗有助于打破銀根壟斷
3月28日，國務院常務工作會議正式批準了實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》，決定設立溫州市金融綜合改革試驗區。
這是一場自下而上的改革，也是中國金融改革過程中的一次重要嘗試。我覺得溫州綜合改革成功后，全國可以推廣溫州經驗。而目前亟需進一步做好相關的配套和實施細則。
在綜改所有的措施中，我覺得最大的突破點是溫州計劃在3到5年內，由民間資本主發起設立50家村鎮銀行，這有利于打破銀行壟斷。而溫州民間金融的資金價格市場化程度非常高，在這樣一個環境下去進行試點，資金的價格也肯定會市場化。比如小額貸款公司，我們法律規定在基準利率的四倍以內是合法的，而四倍以內完全可以給利率市場化提供一個很大的空間。
“推進銀行利率市場化改革”，這是去年中央經濟工作會議、全國金融工作會議和今年全國“兩會”報告中的用語。盡管在此次《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》中沒有提及，但溫州市金融綜合改革實驗區仍然可以根據中央的相關精神去做。
至于在溫州金融綜合改革實驗中，鼓勵個人境外直接投資，會不會引發資本外逃的問題。我認為不必過于擔心。我們都加入WTO十多年了，中國已經發生了很大的變化，更重要的是中國現在不缺錢，溫州的錢太多了。鼓勵民營企業走出去，讓我們國家從商品輸出大國轉向資本輸出大國，這本身就具有很重要的意義。只是在這個過程中，要加強監管。當然我們的民間資本、民間金融應該更多地來支持國內的民營企業，讓民間資本、民營企業、民間金融互動，形成一個良好的金融生態，內外結合，我覺得這很重要。
而之所以選在溫州實驗，是因為溫州的問題具有普遍性。我去年到溫州做過三次調研，發現除了融資困難影響企業經營外，企業的稅費負擔也過重，一些小企業反映，如果把各種隱性、顯性的稅加在一起，企業的平均稅負在40%以上，利潤空間被極大地擠壓，大量小微企業處于虧損運營狀態，甚至脫離實體經濟，帶來了產業“空心化”的潛在經濟風險。
這就使得中央必須下決心解決好這個問題。而縱觀溫州30多年來的發展改革，它的市場的環境比較好，有大量的民間資本和大量的民營企業。其中大量的民間資本為金融改革提供了非常好的條件；而民間金融的改革，沒有民營經濟作為基礎是很難成功的。
而此次溫州金融改革在支持民間資本依法發起設立村鎮銀行、小貸公司、資金互助社等小型金融機構的同時，還鼓勵民間資本的多渠道發展，比如股權投資、債券投資、境外直接投資以及構建地方場外交易市場等，以滿足多元化的投資需求和多樣化的融資需求。
可以說，溫州金融改革是一次全方位的改革，意在營造一種高效競爭的金融生態環境。而總理在一次與企業家召開的座談會上也指出“民營資本進入金融領域就是要打破壟斷”，他表示中央已統一思想要打破銀行壟斷。
除此之外，我認為，建立溫州金融綜合改革試驗區還具有四大改革效應。一是讓民間金融合法化，構建多元化、多渠道、多層次的金融體系。二是推行民間融資備案制度，避免審批制度的缺陷，簡化民間投資環節，降低民間投資的“隱性”成本；三是構建以地方為主，地方和中央相互聯動的監管體系，以防止出現監管真空，為民間金融規范化運作奠定基礎；四是內外并舉，使金融對內向民間資本的開放與民營企業對外直接投資并行，促進民營企業海外拓展，提高民營企業的國際競爭力。
而這些改革效應的綜合體現，就是極大地發展了多層次的資本市場，重構了競爭有序的金融生態。在這個意義上而言，溫州金融改革正是打破銀行壟斷的一次重要試驗。
溫州金融改革專題報道（3）
溫州金融改革助推股權投資陽光化
2012年3月28日，國務院常務會議決定設立溫州市金融綜合改革試驗區，批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》，此方案對于全局深化金融改革意義重大。溫州民營經濟具有代表性——中小企業數量眾多、民間資本量較大、民間金融較為活躍，此次溫州市金融綜合改革有助于民間資本運作更加規范、透明，有利于提升金融體系的效率，并有效過濾其內在的高風險。
該方案釋放了四方面的積極信號，即：鼓勵溫州民間金融組織形式創新；打破壟斷，降低民資準入銀行業門檻；支持金融機構面向小微企業；加強監管、警示改革中的風險。對于私募股權行業來說，此次方案中也提出“三大任務”，第一、引導民間資金依法設立創業投資企業、股權投資企業及相關投資管理機構；第二、鼓勵個人參與境外直接投資；第三、積極培育發展地方金融市場。針對以上三大亮點，結合溫州金融改革最新進展逐一解析如下：
中圖分類號：F276.3 文獻標識碼：A 文章編號：1671-2064（2017）10-0255-02
近年來，隨著我國創新驅動發展戰略的部署實施和商事制度改革的深入推進，國內科技型中小企業的數量日漸增多，逐漸成為推動我國經濟社會發展的重要力量。但科技型中小企業資本社會化程度低且總量小，加之受融資貴、融資難等因素影響，企業難以應對技術創新成本高、回收期長等風險，通過資本市場獲得創新資金的渠道仍不暢通。資金問題已經成為制約科技型中小企業發展的關鍵因素。因此，要針對科技型中小企業的發展特點，從企業、金融機構、政府等不同角度對資本市場融資進行分析，尋求對策。
1 科技型中小企業的發展內涵
從科技部的《關于進一步推動科技型中小企業創新發展的若干意見》以及有關省市關于科技型中小企業認定標準來看，科技型中小企業是指擁有一定科技人員，掌握自主知識產權或核心技術，通過科技投入開展創新活動，從事高新技術產品研發、生產和服務的中小企業群體。從其開展的經濟活動和承擔的社會責任來看，科技型中小企業是實驗室研發成果進入到市場經濟活動獲得經濟社會效益的關鍵載體，在提升科技創新能力、支撐經濟可持續發展、擴大社會就業等方面發揮著重要作用。與傳統企業相比，科技型中小企業致力于前沿技術、先進產品的研究開發，創新是其顯著特點之一。產品和技術的創新對于科技型中小企業的生存和發展至關重要。基于這一特點，科技型中小企業就貼上了高成長、高收益、高風險等標簽，同時也具有輕資產、機制靈活等特點[1-2]。
2 科技型中小企業面臨的融資難題
（1）內源融資不足。內源融資主要是將企業的留存收益和折舊等內部融通的資金轉化為投資。相對于限制因素較多的外源融資來說，內源融資是科技型中小企業的主要資金來源渠道。但大多數科技型中小企業由股東共同出資建成，發展時間較短，缺乏完整、系統的內部積累機制，難以將內部資本進行有效積累，不具備足夠的內部資金來對企業發展進行支撐。（2）信貸融資受限。信貸融資是間接融資的一種方式，主要是通過向金融機構（主要是銀行）申請貸款來進行融資。但由于科技型中小企業規模相對較小、經營變數多、信用能力較低等原因，使得企業在信用貸款額度和期限方面受到較大限制。銀行的盈利性、流動性、安全性等特征導致其在對中小企業貸款上存在“惜貸”“慎貸”現象，更多地偏向于實力雄厚、收益或現金流穩定的企業[3]。（3）直接融資渠道狹窄。直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機制。從股權融資來看，上市要求高、成本高、風險大，使得大多數科技型中小企業無法通過這種方式解決急需資金。從債券融資來看，我國企業債券市場的發展遠遠落后于股票市場和信貸市場，而且科技型中小企業往往達不到債券發行額度的要求，通過債券融資可行性很低。證券市場的高門檻使得科技型中小企業通過有價證券方式獲得外源性資金的比例下降。（4）政策性融資力度有限。政策性融資是利用政府設立的引導性融資政策、專項扶持資金等來進行融資。近年來，各級政府陸續出臺政策性貸款、政策性擔保、政策性投資以及無息或低息貸款、專項扶持基金等對科技型中小企業進行資金扶持。政策性融資成本低、風險小，但同時存在適用面窄、金額小、手續繁雜等弊端，且大多以引導和啟動資金扶持為主，扶持力度有限。
3 資本市場中科技型中小企業融資對策
由于科技型中小企業的特殊性，?o論是開展創新活動還是逐步發展壯大，其對資金的消耗十分迅速。內源融資不能夠滿足企業發展的需要，進行資本市場融資就成為有效解決企業資金短缺的重要渠道。
（1）提高企業自身發展能力，以內生動力提升吸引資本向科技型中小企業集聚。一方面，加強技術創新、工藝創新、產品創新，以創新降低生產成本、提升產品品質，加快新產品從研發到產業化的進程，盡快實現規模化生產，搶占市場份額，依靠自有資本的不斷積累提高獲取金融資本、社會資本的能力。另一方面，不斷規范企業經營管理，加強核心自主知識產權的創造、運用和保護，積極創建高新技術企業，為提高企業信用和上市融資做足保障。第三方面，加強企業財務管理，做好投資計劃，在對融資成本和風險進行深入分析的基礎上，選擇合理的融資渠道和融資方式，完善會計控制制度，提高企業資金流動性和抗風險能力。（2）完善金融機構服務模式，以金融產品創新推動資本向科技型中小企業集聚。對于銀行機構，應加快培育和建立科技銀行，穩步提高科技型中小企業授信額度，推出一批科技金融專屬產品，積極推行知識產權質押、股權質押、訂單融資等貸款模式。對于融資租賃機構，創新融資租賃經營模式，開展融資租賃與創業投資相結合、租賃債權與投資股權相結合的創投租賃業務。對于保險機構，應當逐步建立和完善科技型中小企業融資擔保體系，大力發展知識產權保險、首臺（套）產品保險、產品研發責任險、關鍵研發設備險、成果轉化險等科技保險產品。對于證券機構，積極探索建立面向科技型中小企業的股權、債券融資體系，借鑒已有模式，在新三板、區域股權交易中心等探索設立“科技版”，降低企業融資門檻[4]。以齊魯股權交易中心于2016年10月設立的“科技版”為例，重點支持創新能力強、發展潛力大的科技型中小微企業掛牌融資。山東省股權引導基金采取直投方式給予首批28家掛牌企業每家平均300萬元的投資基金支持。齊魯銀行針對全部掛牌企業每年給予10億元的信貸額度，單戶企業最高可獲得1000萬元的授信支持，并接受“科技板”掛牌企業以股權作為貸款的質押物。（3）強化扶持政策引導，以良好的融資生態環境推動資本向科技型中小企業集聚。制定完善相關法律法規，創造良好的融資環境，通過制度與政策協調維護科技型中小企業的經濟地位，規范企業競爭市場，擴大金融機構對中小企業的融資量，使各種融資渠道受到法律的保護。政府主導建立科技金融信息服務平臺，組建科技金融聯盟，共享科技型中小企業信息、金融產品、科技政策等，解決科技與金融信息不對稱問題。各級政府、金融機構、企業共同推動建立科技型中小企業貸款風險分擔與補償機制，完善科技融資擔保體系，提高融資擔保能力，強化知識產權質押融資風險補償、科技成果轉化貸款風險補償。逐步推行財政資金基金化，以財政資金參股社會基金，引導基金提高支持創新的力度[5]。
4 結語
資本市場融資是科技型中小企業融資的重要途徑，也是緩解科技型中小企業融資難的重要手段。無論是政府還是金融機構，都應該基于科技型中小企業的特點，對其介入服務從成長期、成熟期前移至種子期、初創期，推動資本市場中的資金更多的支持企業創新發展。對于科技型中小企業來說，除利用自有資金、金融資本和政府資金外，還應當積極尋求私募基金融資、大企業股權投資等融資渠道，以保障有充足資金支撐企業健康快速發展。
