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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財政投融資論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
近年來，我國市場經濟體制不斷的發展與完善，促進了我國城市經濟的快速發展。在城市化進程中，投融資問題是影響城市化建設的一個主要因素。隨著城市建設腳步的不斷加快，對資金的需求也在不斷的增長，而單純的依靠政府建設資金是無法滿足城市建設需要的，因此多方面拓寬投融資渠道，不斷完善投融資體制是當前城市建設的首要問題。
1. 城市建設投融資的難題
1.1城市化建設成本增加
近年來，隨著《城鄉規劃法》、《物權法》等相關法律法規的不斷完善，以及房地產價格的大幅上漲，都會現代城市建設帶來了巨大的壓力。不斷上漲的材料市場價格使得城市建設征地成本和拆遷費用不斷增加。與此同時，國家也加強了對房地產市場的宏觀調控力度，對于土地財政的抑制力度也在不斷的增加，使得在城市建設過程中的土地價格不斷上漲，城市建設的成本逐年增加。
1.2投融資體制的建設不夠完善
當一部分建設資源的來源被切斷，無法確保能夠有新的融資方式進行及時的補充和取代。隨著相關文件的不斷出臺，使得銀監系統對于各個地方級融資平臺也加大了清理的力度，而造成了城市建設中重要的融資平臺受到嚴控的控制，銀根緊縮造成了城市建設項目中的資金鏈條受到影響而發生斷裂，而當前我國城市建設融資的創新實踐仍然正在探索階段，還沒有形成有效的管理機制，所以使得城市建設的投融資發生了無法彌補的缺口。
1.3價格屏障對民間資本的注入產生障礙
目前，我國針對環境、民生等戰略都進行了不斷的調整和規劃，其目的在于積極的為民間投資提供更多的機遇，使民間資本能夠注入到城市基礎設施建設和公共服務質量的提高方面，以此不斷提高政府投資領域的市場化水平。然而，由于公共服務領域的價格不斷上漲，同時受到通貨壓力的影響，政府開始對公共產品的價格進行控制，對于社會投資的回報率也受到影響，因此而造成了城市建設中，民間資本的引入受到了更大的阻礙。
1.4金融產品的創新不能適應經濟發展的腳步
國家在十一五期間提出了建設兩型社會、城鄉統籌、低碳城市等新的國家戰略，這些轉變經濟發展方式的整體戰略導向在十二五期間將得到進一步推廣，落實新戰略，探索轉型的城市建設需要配套相應的創新金融產品，但實際創新速度卻遠遠跟不上轉型的需求。
2. 應對城市建投融資難題的對策
當前，面對我國城市建設過程中投融資的難題，以新的理念引導機制的創新，緩解城市建設投融資過程中產生的難題，是當前我國城市建設中需要解決的首要問題。
關鍵詞：公共財政 地方政府投資 地方政府融資
在中國分稅制財稅體制下，中央和地方在事權和財權的分配上出現了事權的重心下移和財權的重心上移，從而導致了地方政府事權和財權的不對等，與此同時，中國轉移支付制度也不完善。因此，在中國城市化加快發展的階段，地方基礎設施建設投入較大，而大部分地方政府可支配財力遠遠無法滿足龐大的資金需求，唯有尋求外部融資。為了進行投資，地方政府繞過了法律法規的框架建立的各種融資平臺也帶來了一些問題，如巨大的地方財政赤字帶來的財政風險等。而相關實證研究表明，中國的地方政府投資并不是逆經濟周期的，而是蕭條時投資擴張，高漲時投資也擴張，容易引發通貨膨脹危險。因此，規范地方政府投融資行為至關重要。目前對地方政府投融資的研究主要集中在融資方式創新上，而沒有將融資放在整個投融資體制的框架下來加以考慮。本文按照財政分權的“一級政府、一級財政”基本思想，通過地方公共產品將地方政府融資（財權）與地方政府投資支出（事權）結合起來，克服地方政府“缺位”、“越位”現象，破解地方政府融資難題。
1.地方政府投資支出的界定
1.1地方政府投資理論
政府投資包括中央政府投資與地方政府投資，從分工看，中央政府是投資宏觀調控的決策者和主要執行者，地方政府并不是投資宏觀調控主體，只是進行財政投資和改善投資環境。而財政投資扮演什么角色呢？在現代市場經濟條件下，政府財政屬于公共財政，政府財政投資主要投資于公共投資領域，而且財政資金是公共投資資金的最主要來源。因此，公共品理論是公共財政的基礎理論。
根據公共品理論，政府是公共品的主要提供者，政府可以通過購買私人部門生產的產品來提供公共品，也可以自己投資生產公共品。這里就要區分公共投資和財政投資。事實上，在市場經濟中，公共投資是各種經濟主體以公共品為對象的投資，而財政投資的主體則是政府，財政投資與公共投資不應完全等同。與理論上界定公共投資領域相比，實際中把政府財政投資限定在公共投資領域存在不小的難度，它會遇到多方面阻力。解決問題的根本出路在于建立公共財政制度，而公共財政制度是以政府預算制度為依托，隨著政府預算制度的形成而形成的。沒有符合市場經濟要求的政府預算制度就沒有公共財政制度，把財政投資限定在公共投資領域也就無從談起。但是在中國由于尚未真正建成公共財政制度，財政投資不能限定在公共投資領域，是投資領域政府作用出現“越位”、“缺位”和“錯位”現象的根源之一。
1.2地方政府投資的范圍
從上述分析可得知目前中國的公共財政制度商不完善，中國的地方政府投資范圍也有別于其他國家的情況。那么如何對其進行界定呢？按照現有財政分權的基本思路，地方政府財權與事權相統一的原理，地方政府投資范圍取決于地方政府的事權，而事權的相關規定分散見于《憲法》和其他相關法律中。總的來看，與政府投資相關的事權涉及本區域內的公用設施項目和基礎設施的投資，現有的法律框架規定了地方政府投資范圍公共領域。但是現實的情況是否如此呢？
自1998年以來，我國政府就明確提出建立公共財政體制框架。按照要求，對地方政府投資范圍和模式進行相應的調整，將財政投資區分為公共投資和國有資本投資兩大類，當前的財政投資主要是公共領域投資。但是從現實情況來看，財政投資占全社會固定資產投資的比重進一步降低，財政投資變成次要地位，非財政投資成為社會固定資產投資的主力軍。僅僅依靠財政融資投資是不能滿足公共物品的需求，還需要非財政融資投資提供公共物品。綜上所述，本文的地方政府投資就是指地方政府的財政投資和非財政投資。
2.地方政府的融資方式
隨著經濟的快速發展，人民群眾對公共品需求日益增長，地方政府通過財政投資方式提供公共品已不能滿足人民的需求，因此必須要擴大非財政投資也即廣泛吸收民間投資通過市場化方式提供公共品。與此相對應的地方政府融資方式也要作出重大調整，以適應新形勢的需要。
2.1地方政府融資方式
是一撥款、債務性融資、資資方式的事權。共投資領域也就無從談起。政從目前國內外地方政府融資的渠道與方式看，主要有如下幾種方式：一是財政撥款。財政撥款是政府無償撥付給企業的資金,通常在撥款時明確規定了資金用途。其資金來源一般為本級政府財政收入，用于教育、衛生公共事業；二是債務性融資。債務性融資包括地方政府的銀行貸款和地方政府債券、政府性投資公司(政府融資平臺)的銀行貸款和公司債券、信托融資等。銀行貸款是地方政府彌補建設資金缺口的另一個重要來源。三是資產(資源)性融資。資產(資源)性融資是各級地方政府利用政府所掌握的資產和公共資源籌措的資金，包括有形資產(資源)融資(如項目融資與土地融資)和無形資產(資源)融資(如特許經營權融資)。四是權益性融資。權益性融資是政府性投資公司在資本市場上發行股票進行融資或其他自籌資金，包括上市融資和非上市股權融資。
2.2各種融資方式評述
上述四類融資方式都有其自身的特色和適用范圍，綜合看來，目前主要的融資方式有：
首先，債務性融資中的銀行貸款是當前地方政府融資的重要方式之一。從全國城建投資中銀行貸款的比例變化看，2000年銀行貸款占全國城建投資資金的20.9%，2003年達到31.1%，2005年為30.8%，2007年在禁止“打捆貸款”業務后，銀行貸款仍占全國城建投資資金的28.9%，其中有近1/5的城市67.5%的城建投資資金來源于銀行貸款。
其次，資產(資源)性融資中的項目融資是當前融資機制市場化的主要方式。就有形資產(資源)融資而言，項目融資如BT（建設—轉讓）、BOT（建設—運營—轉讓）、TOT（轉讓—運營—轉讓）和PPP（政府項目與民間合作）是目前大型基礎設施建設融資方式的創新，是未來準經營性項目融資的重要方式之一。此外，土地融資也是地方政府融資主要方式之一。
第三，權益性融資中的股權上市融資目前在國內比較常見，一些以水務、交通等為基礎的交通投資公司、城司都通過股票上市進行融資，如上海城投控股就是以城市水務和污水處理基礎設施建設融資的典型。而非上市股權融資主要資金主要以外資為主，集中在一些有限的領域。
3.對建立在公共品供給基礎上的地方政府投融資模式的建議
地方政府融資方式不是孤立的，而是必須將其與地方政府投資及地方公共品供給結合起來分析。其中，提供滿足地方民眾需要的地方公共品是地方政府投融資的核心，地方政府投資是提供地方公共品的一種主要方式，其他主體投資將彌補地方政府投資的不足。所以地方政府融資要更寬泛，不僅為財政投資融資，還要為非財政投資融資。另外，針對不同的地方公共品所使用的融資方式是有差異的，同一種地方公共品的提供也可以有不同的融資方式。
3.1財政融資
財政融資來源通常由地方稅收和地方非稅收收入組成，主要用于解決本級人民政府事權范圍內的政權建設、公益性和公共基礎設施，這些投資因無收費機制、完全按市場資源配置機制無法實現有效供給，必須采用直接投資的方式，通過撥款投入加以解決，如基礎教育、公共醫療衛生、人行道等。
3.2非財政融資
3.2.1債務性融資
在地方政府不享有舉債權的前提下，地方政府不得不“沒有正門、走旁門”，變通違規操作，或者把債務分散在各部門或下屬公司，或者以為其他單位或項目提供擔保的方式籌集資金，其直接后果就是增加了地方政府債務風險的隱蔽性。但對于債務融資也要區別對待：對于沒有經營收入的公益性項目要嚴格控制通過銀行貸款方式融資，適當放寬地方政府通過發行地方債券進行融資，但必須要有嚴格的控制：一是事先經過同級人大投票通過；二是要將年度債務融資總量控制在地方政府收入一定的比例范圍之內。
3.2.2資產(資源)性融資
目前項目融資主要是為那些造價高昂的基礎設施提供融資手段，因為這些項目具有潛在利潤，但無法短期收回投資成本，需要通過公共—私人合作方式來提供資金，如道路、橋梁、關口等。私人部門提供新的資金來源，可以減少地方政府當前債務并提高舉債能力，從而將更多的資金用來解決民生問題。對于利用土地等資源進行融資是著力要解決事關全體民眾的項目投資，而且資源是不可再生的，所以要采取市場的方式來進行。
3.2.3權益性融資
權益性融資模式最具代表性的是香港地鐵在2000年10月發行股票上市，政府向公眾直接出售23%的股權，實現了投資主體的多元化。國內也有很多城市在基礎設施領域已開始了這種運作，所以，這種融資方式可以解決類似地鐵等重大基礎設施項目的融資問題。
4.總結
“十二五”時期是我國改革開放的關鍵階段，也是我國轉變經濟發展方式、調整經濟結構的重要時期。在這個重要的歷史時期，政府的作用責無旁貸，而政府投資作為拉動經濟增長的“三駕馬車”之一，對于國民經濟的意義毋庸置疑。因此，規范政府投融資模式，降低風險，提高效率是十分必要的，本文研究投融資模式的意義也在于此，希望能對解決此類問題提供相關參考。
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中圖分類號：F127
文獻標志碼：A
文章編號：1000-8772(2015)01-0036-05
一、紹興城鎮化投融資機制現狀
1.城鎮化建設以土地財政和土地金融為主導
目前，紹興城鎮化建設以土地財政和土地金融為主導。據統計，紹興市從2010年以來的基礎設施投資分別為201、241、284以及365億元，而同期地方一般財政性收入分別為193、239、256、293億元；基礎設施的投資均超過地方財政收入，也就是說紹興的基本建設主要依靠土地出讓金，招商引資的運作方式仍停留在以土地換投資的階段。雖然近年來土地出讓金的占比有所下降，在政府融資平臺運作中，政府以土地作為優質抵押品，獲得銀行貸款投入基礎設施建設，而土地出讓金收益是償還債務的主要來源。
2. 融資機制不夠靈活
作為建設投融資主體的投融資平臺對于解決城鎮化資金問題起了一定的作用，但據統計紹興市的城鎮建設融資平臺負債率高于65.4% ，已經超過銀行貸款風險控制警戒線，這樣下去將失去再融資能力。BOT、TOT、BT 等先進融資方式未得到廣泛的應用。另外，政府投融資平臺在2010年地方債務遭遇銀行貸款嚴格限制之后，地方債務轉移至銀行表外通過城投債、信托等理財產品形式滾雪球式擴張。
3.支撐城鎮化投融資有序運轉的財稅管理體制不暢
財政投入和銀行貸款在投資中所占比重偏高，而市政債券和股票融資所占比重過低，城鎮化發展市場化融資渠道不暢，特許經營模式還有待完善。財力與事權的不相匹配，導致政府特別是處于基層的縣鄉政府財政運轉困難，有限的收入難以滿足城鎮化在基礎設施建設和公共服務提供等方面的資金需要。
二、城鎮化創新投融資的思路：拓展“以城養城”
拓展“以城養城”的發展思路，充分發揮市場機制的基礎性作用，堅持以市場為導向，以制度建設為重點，構建符合市場經濟規律要求的融資渠道和融資方式。形成市場融資為主導、政府投資為補充、民間投資健康發展的城鎮化投融資格局。
一是加強政府投融資主體的改革和創新，強化政府資金的引導作用。政府必須創新投入方式，最大化地發揮有限財政資金的倍增效應，起到集聚信貸資金、撬動社會資金、引導各種資源共同投入城鎮建設的作用。
二是完善立體化的融資體系為核心，拓展融資渠道、開發相應的融資模式、通過傳統金融工具的拓展、國際創新金融工具的引進和新式金融工具的開發彌補城鎮化發展的資金缺口。
三是堅持政策扶持、政府推動、企業為主、市場運作、互利共贏的原則。融資創新的重點是擴大和銀行合作；吸引社會投資，加快發展股權類投資。利用各種金融工具，多渠道提高直接融資比重。借鑒北京、蘇州、天津等地引導基金做法，支持城鎮化投資引導母基金，并大力發展其他多元化基金主體形式，形成基金合力。
三、創新城鎮化投融資機制的策略
1. 創新投融資管理決策機制
（1）強化統籌協調機制
加強統籌協調。建立全市城鎮化提升工作領導小組，強化對我市城鎮化發展規劃、重要政策、重要問題的協調。強化對城鎮化發展中瓶頸問題的研究和協調推進。同時，學習國內城市有關做法，進一步完善聯席會議制，努力構建“1＋X”協調推進機制，強化對不同建設主體、相關職能部門和縣（市）、區的統籌協調。
（2）加強政策保障機制
盡快編制《紹興城鎮化中長期發展規劃》，針對城鎮化推進中投融資長效機制、調動市和縣（市）、區積極性、協調推進機制等方面，組織專題研究，研究提出符合紹興實際、可操作的破解對策。同時，強化制度創新，建立起有利于加快推進城市建設、發揚城市形象、有效提升城市品質的政策保障體系。可以通過財稅政策、產業政策向城鎮化建設傾斜，讓公益性項目能容易獲得政府最高等級信用擔保支持，讓準經營性項目在信用市場與資本市場得到增信，讓經營性項目能獲取各類產業基金、民間資本的青睞與投資。政策創新要盡量引導城鎮化投資主體多元化、城鎮化融資方式多樣化。制定吸引民間資金和外資進入經營性基礎設施領域的產業政策，制定鼓勵市政公用企業到資本市場融資甚至發行企業債券或到境外上市的各項政策。
（3）確保利益共享機制
重點強化事權與財權的匹配性：一是對于跨區域的重大線性工程，可以積極探索市和縣（市）、區以及縣（市）、區之間共建共享的推進模式。二是對于市里為主體開發的功能區塊，項目所在有縣（市）區可以土地、資本注入等方式參與項目投資公司。三是對于縣（市）、區為主體開發的功能區塊，市里重點做好規劃管理、政策保障和協調服務，幫助縣（區）政府及時破解區塊開發和項目建設中的難點和障礙，縣（區）政府掌握足夠的主動權和決策權，負責具體項目的推進實施和管理運維，享受項目收益，從而充分調動縣（市）、區政府的開發建設積極性。
（4）構建完善的投融資的內外監控機制
一是構建起“國有資產管理機構—政府投融資平臺—政府投融資平臺全資、控股、參股企業”的市場化契約治理模式。提高政府投融資平臺信息透明度，推動促進投融資平臺及時公開自身資金使用情況和財務狀況，接受人大以及投資者和社會公眾的監督。同時建立健全政府投融資責任制度。對政府投融資項目的預算與績效進行科學評估，由財政部門及聘請第三方審計機構進行獨立評估，實現對項目的立體式評價。
二是完善政府投融資風險管理內控流程。并對各類項目的直接融資、融資平臺融資和各種或有負債進行統一歸口統計，建立和改進政府投融資風險管理監控模型，測算債務償還計劃，進行預警指標情景分析，便于實時監控。
2. 創新投融資運作機制
（1）加快組建重點功能區和重大項目封閉運作的項目公司
對于城市重點功能區塊，可以借鑒杭州錢江新城開發模式，組建管委會或項目公司，研究賦予土地儲備職能和土地一級開發權，實行封閉式開發，采取資源經營的市場化運作方式，土地出讓金基本全額返還，通過土地市場運作實現建設資金自平衡，做到“自行籌資、自行建設、自行經營、自行還貸”；對于跨區域重大線性工程，實行一個城建項目設立一個新的項目公司的建設機制，研究把沿線劃定紅線范圍內可抵押擔保的土地出讓和沿街擬征用房產處置的收益注入項目，以經營性現金流對項目本息進行全覆蓋，項目建設期間由市政府賦予土地儲備職能，其公司資本金由市財政按項目概算20%要求注入，實行封閉運作，對整個區塊統一規劃，統一收儲，統一建設，建成后項目公司隨即注銷。
（2）完善土地儲備融資機制
在建立全市土地儲備庫的基礎上，進一步創新土地儲備機制，構筑高效順暢的土地前期開發、儲備、融資體系，加快土地收儲過程，縮短土地融資、出讓時間，提高土地資源周轉效率，為重大區塊、重點項目的開發提供資金保障。
（3）健全政府投融資公司長效發展機制
一是完善資產注入機制。通過土地、財政資金、股權等多種渠道注入資產，幫助國有投資公司做大資產規模，做優資產，增強融資能力，使投融資平臺實現由輸血型向造血型轉變。除了每年安排一定比例的財政一般預算支出作為資本金注入投資公司外，可以借鑒上海經驗，上海市政府將市財政預算內專款、城市建設維護費、城建政策性收費、土地批租、發行債券、市政項目國際性融資、已建成的市政設施的資產經營等七項全部用于城市建設， 其中絕大部分由上海城司集中統一使用，確保了城建所需的巨額資金。
二是積極拓展融資渠道。一方面，要創新直接融資方式，通過發行企業債券、短期融資券、中期票據、信托融資、保險業務融資等渠道擴大直接融資規模。另一方面，要充分發揮紹興民間資本充裕的優勢，鼓勵社會資本以多種投融資模式，研究建立城市建設專項基金、交通建設專項基金等，吸引社會資本參與，發揮財政資金的杠桿作用。此外，還可以通過股權注入、無形資產注入等多種方式如建造－移交（BT）、建造－經營－轉讓（BOT）、建造－經營－轉讓（BOT）、建造－出租－移交（BLT）、建造－擁有－經營（BOO）、建造－移交－經營（BTO）、開發－經營－移交（DOT）、重建－經營－移交（ROT）、重建－擁有－經營（ROO）、移交－經營－移交(TOT)、公共－私人－合營（PPP）、民間主動融資模式（PFI）參與基礎設施。
三是整合提升融資平臺。可以借鑒吉林經驗，當地對政府資源進行梳理整合和現金流設計，打破當地國有獨資的城投集團負責融資建設的單一形態，借鑒國際通行的“公私合營模式”設立社會資本參股的特殊目的公司來負責融資、開發、整理、建設城市特定區域，形成舉債和還貸良性循環的平臺運作模式。實現股東開發，收益共享。
3. 創新投融資金融服務機制
（1）大力完善城鎮建設的金融服務體系
大力完善城鎮建設的金融服務體系，形成政策性銀行、商業銀行、民營金融機構等多種形式并存的金融體制。因此，首先要發揮政策性金融的先導作用，應出臺政策措施促進國家開發銀行、農業發展銀行等金融機構開展有針對性的貸款。其次，鼓勵農業銀行和農村信用社、小額貸款公司及商業銀行以現代農業、特色產業和新農村建設為切入點參與城鎮化建設。同時，要建立適合城鎮建設的金融環境，加強銀企合作，降低金融風險。特別是要完善股權質押、專利質押、土地承包經營權抵押、農村住房抵押等貸款機制。
（2）加強金融服務創新
一是建立基礎設施的產權交易市場，完善政府投資項目的退出機制，以便于退出部分國有股權，盤活政府融資平臺現有的資產，通過資產證券化等金融運作手段為新項目籌集資金。
二是以城鎮化未來收益為支撐，探索開展市級政府發債試點。先期可以考慮將部分城投債轉為市政收益債，將那些以公用事業為募集資金投向、以使用者付費收入為主要還款來源的城投債定位為市政收益債，享受稅收減免待遇，并在政府預算中設立特別賬戶，封閉管理發債資金運用和償債資產收益，同時按市政債的要求強化其信息披露和懲罰約束責任。進一步推動利率市場化改革和分層次的信用體系建設，發揮信用評級在強化市場約束中的作用。進一步推動各類金融機構完善公司治理，形成有效的決策、執行、制衡機制，促使投資者按市場化理念和原則，基于透明的政府財務信息和信用評級結果進行投資決策
三是積極探索基礎設施資產證券化。通過ABS（資產支撐證券化）等模式，對已有的能產生現金流的基礎設施資產或者在未來能產生現金流的基礎設施資產進行證券化，使建設者加快資金周轉、分散投資風險。
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基金項目：論文為紹興哲社2014年重點課題125406《引導社會資本參與紹興城鎮化建設的對策研究》的部分成果。
作者簡介：劉平 （1970-），女，漢族，四川樂至人，講師，研究方向：金融與投資。賀武（1965-），博士，副教授，主要研究方向：區域金融。
關鍵詞：軌道交通；融資；政策建議
一、重慶市軌道交通融資現狀
目前，重慶市投入運行的線路有四條：軌道2號線，軌道1號線，軌道3號線，軌道6號線及國博支線。通車總里程超過200公里，共設有車站116座，貫穿重慶主城9區。
2號線是最早建成通車的一條軌道線，采取的融資模式比較單一。融資的資金全部來源日本政府提供的貸款，2001年日本政府提供了270億日元（約合人民幣20億元）貸款，還款期為40年。貸款利率為 0.75%，比國內商業銀行貸款利率低，且期限較長為 40 年。這種融資模式還款周期長，利率低，資金成本比較低。但是這種融資模式在提供貸款時會附加一些條款，軌道交通2號線在向日本貸款時就規定線路上所需列車要從日本進口。
1號線采用的主要融資方式是銀團貸款，牽頭行為國家開發銀行。同時還向外國政府貸了款，1號線在2008年向德國貸款2億歐元，主要用于除車輛以外的車站、控制中心、信號、通信、監控以及其他關鍵設備的采購和建設。同時還發行了企業債券用于融資，重慶交通開投集團于2010年發行了10年期的28億元企業債券，票面利率前五年6.10%，債券中的15億元用于建設軌道交通1號線的一期工程。
3號線的融資主要來源于銀團貸款，占到所有資金來源的50%以上，同時于2010年發行的28億元企業債券中有5億元用于3號線一期項目、二期項目的投資建設。另外3號線的建設還引入了融資租賃，2011年重慶軌交集團與昆侖金融租賃有限公司簽訂了融資租賃協議，在協議中雙方規定：重慶軌交集團用3號線1期工程中的設備以融資租賃的形式轉讓給昆侖金融租賃公司，協議價格20億元，這一部分設備仍歸重慶軌交集團使用，租金按季度向昆侖金融租賃公司支付。
6號采取了兩種全新的融資模式：一是保險資金，重慶于2011年的上半年獲批，和泰康保險簽訂了“泰康―重慶軌道交通債券投資計劃”，成功籌集到30億元人民幣，全部投入到6號線的建設當中，這次債券的利率低于銀行同期基準利率，債券還款期限為5年。二是采取了“軌道+土地”的融資模式，這也是重慶軌道交通融資過程比較創新的一點，6號線從規劃開始就在軌道交通沿線預留了土地，用土地開發和票款收入來吸引社會投資者。
二、重慶市軌道交通融資存在的問題
一是營運收入難以覆蓋運營所需成本。重慶城市軌道交通現在運行的4條線路，總投資超過200億元，這些資金投入短期內很難收回，卻因為公共交通要服務大眾，票價制定不宜過高，這樣就造成軌道交通營運過程中僅靠票價收入很難補償融資成本。當然這與重慶軌道交通客流量較少也是分不開的，當前重慶市軌道交通客流密度只有1.38萬人/km/日，還不足香港（2.86萬人/km/日）的一半。
二是民間資本介入程度低。隨著改革進程的加快，民間資本也開始逐步參與到公共交通基礎設施建設中來，但是由于投資模式較為陳舊，部分法律法規對社會民間資本介入基礎設施建設還存在一定程度的限制，政府對民間資本投資軌道交通的鼓勵力度不夠，使得民間資本介入軌道交通建設的程度還有待提高。據了解，目前重慶的軌道交通建設中，除財政直接出資和各種形式的政府性債務資金外，民間資本幾乎難見蹤跡。
三是債務還本付息壓力較大。近年來，為了大力發展城市軌道交通，重慶市政府通過相關融資平臺公司舉借了大量政府性債務，既有政府負直接償還責任的債務，也有政府負擔保責任的債務，還有政府承擔救助責任的債務，而且部分債務的融資成本較高，未來幾年還本付息壓力將逐步體現。同時，10號線等部分在建項目采用了BT模式，雖然目前絕大部分都由建設單位墊資建設，當期財政支出壓力不大，但回購期限屆滿之時，政府償付壓力將集中體現。
三、政策建議
一是建立完善的財政補貼機制。政府在軌道交通融資過程中要確定好自己的位置，對軌道交通的建設要持有積極態度，大力推動軌道交通的建設。具體可以采取以下措施：（1）政府購買服務。政府購買服務指的是政府的相關部門根據法定章程，將本應該有政府進行購買的事項，通過與社會組織簽訂合同的方式，把購買的任務交于社組織進行，事后支付給社會組織一定的服務費用的過程。軌道交通如果運用政府采購，那么軌道交通就可以獲得這部分服務費，以此緩解財務壓力。（2）虧損補貼。軌道交通是為公眾服務的，對于軌道交通的運營，政府要加大財政補貼，這樣才能促進軌道交通運營質量的提高和服務水平的上升。（3）給予稅費優惠和財政貼息。在軌道交通的建設運營當中可以給予稅收優惠政策，比方說，在建設初期進口設備的時候可以免征關稅，在運營初期可以免征城建稅和所得稅。在其運營前期可以對銀行貸款利息進行政府貼息。
二是建立多渠道的融資模式。重慶軌道交通融資過程中主要采用的融資方式就是貸款以及發行企業債券，這樣會造成企業財務壓力巨大，不利于軌道交通的進一步建設發展。可以參考國內外其他城市的融資模式，采取BOT、ABS債券融資、TOT融資模式，廣泛吸收社會資本，以特許經營權的形式在不改變政府對軌道交通控制的同時，將商業競爭引入軌道交通的運營和管理上，保證運營效率提高，促進服務水平上升。
三是加強軌道沿線土地和物業開發。發展沿線物業和土地是香港地鐵融資給我們的啟示，重慶軌道交通6號線在建設的過程中就采用了“軌道+土地”模式，這是一個很好的嘗試。以后政府在軌道交通規劃之初就可以將沿線的土地交給軌道公司進行開發，依靠土地升值和物業收入來償還債務和彌補軌道運營過程中的資金缺口。同時對沿線土地進行開發又可以增加沿線人流量，進而增加客流量，增加的票款收入對軌道交通的進一步發展形成反哺。軌道6號線對冉家壩的開發以及一號線上兩路口站新干線大廈的開發就是軌道和土地模式應用的例證。
參考文獻：
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關鍵詞：地方政府 融資平臺 建設 相關問題 對策
地方政府以有限的權利，促進區域經濟的發展。所謂地方政府投融資平臺，就是地方政府以發展經濟為目的，組織建立的不同類型的公司。這個平臺，主要依持政府部門從建設公司籌來的資金，并將這些籌集而來的資金用于地方性建設之中。平臺的建立，為區域經濟的順利發展提供良好的運行條件。地方融資平臺的建立，對應對經濟危機，適應市場經濟發展，都具有重要的指導意義。地方政府融資平臺數量和規模都在呈現階梯式方向發展。但是相關問題和風險也層出不窮。
一、政府融資平臺現狀及問題風險
（一）法律問題
從地方政府宏觀調控力度上分析，政府部門自身在強化調控力度、推動地方經濟發展、合理配置社會資源上，成為地方融資業務的政策推力。地方政府融資數量的激增，在經濟結構調整和經濟增長效益上，面臨著巨大的法律風險問題。由于融資方式的單一性，使得銀行金融業負擔過重，地方資產負債增加，威脅國家財政收入大局。
現有的融資平臺，主要以財政承諾模式和權利抵押擔保模式為主。前者主要是有政府承諾作為財政部門的相關兜底工作，后者為以土地轉讓收益權方式來實施質押。這兩種模式都存在著極大的不確定性，一旦貸款無法收回，融資效益就成了“空頭支票”，這種情形維持下的地方政府融資平臺，面臨的法律問題和風險也就不言自明了。
（二）融資方式問題
地方政府融資平臺的資金，主要來自銀行金融業。政府融資在資金來源上對銀行業的過度依賴，必然會造成資產盈余和負債比例失調。政府以高成本融通資金，去滿足地方發展經濟，最終承擔銀行風險，不但會加大融資風險，同時也嚴重制約銀行的商業化進程。
（三）資產負債問題
由融資規模和融資方式不合理帶來的問題，使得金融機構將地方融資平臺作為信貸投放的危機轉嫁加以應用。危機在這種債權抵償的過渡中，某種程度上又加大了銀行業的風險。資產在融資平臺上得不到充分釋放，最終銀行的不良資產出現，政府方面不能如期償還債務，潛在的風險成為制衡地方經濟的最終結果。央行的調研顯示，全國政府融資平臺的平均資產利潤率不到1.3%。國家審計署的設計調查同樣顯示，地方債務余額與當年可用財力比率有的甚至高達364.77%，財政新債償的償還率只有47.97%。
（四）風險與收益問題
地方政府融資平臺運行的主要目的是為了達到風險與收益對等的結果，也就是風險和收入持平問題。地方政府以可控資源為企業提供資源和資產，依憑經融機構貸款，獲得倍數激增效應。在資金融通過程中，尋找風險與收益平衡點，建立完善的融資體制機制，實現地方政府與企業收益分開，風險可控，收益平衡的問題，成為地方政府融資平臺構建中不可缺少的一件大事。
（五）監督與防控問題
地方政府承擔制度風險，以國有資產平臺公司形式籌集資金，將政府、市場、金融業之間，構成三方合作平臺，共同致力于地方經濟建設。但是在這之間，缺乏必要的監督和管理體制去監控，在三方合作中，管理和監督，地方政府權利的弱化，由此引發的防控金融危機能力也在進一步加大，來自于政府融資平臺方面的體制監管和風險監控，信息不合這一敏感問題極端強烈。
（六）未來走向問題
在現代工業化、城鎮化發展中，地方政府融資平臺成為企業生存的客觀土壤。從中西方先進發達國家的融資模式上，引進的“制度化”體系模式，在施行中仍然面臨著很多客觀問題，國家政府部門沒有賦予地方政府舉債權，制度化的進程，遭遇中央政府部門設計忽略。中央政府和地方政府在公共設施之間承擔的角色與地方經濟社會發展需求風險調控，都處于不透明狀態。地方融資平臺，面臨嚴峻的出路問題，對融資渠道、融資方式和融資主體的創新，也成為規范地方政府融資體系機制的要訣。
（七）項目規劃建設問題
地方政府融資平臺在對企業項目貨物選址上，往往容易滿足延期利益而忽視長遠利益。從節能減排和項目規劃投資使用效益上分析，投資成本加大，項目規劃建設監督管理和項目質量隱患，都使得項目總投資成本加大，項目進度等，都加劇了投資成本，使資金使用效率大打折扣。
二、解決地方政府融資問題的有效措施
（一）建立健全的約束機制
對政府融資平臺的建設，要以健全的約束機制去實施有效監督，除了對現有融資平臺實施有針對性的解決外，對融資細則還要予以一一監督解決。完備手續，驗收項目，及時對貸款風險實施補救。對存在較大風險的項目實施及時的貸款收回，確保融資資金安全，對融資平臺建立過程中面臨的法律風險予以及時解決。建立的約束和監管體制，要以確保國家金融安全和保護地方生態建設為基礎。保證政府融資平臺的安全。以全方位監管體系，實施制度控制、信息核對、公眾監督和決策融資等大框架。以國家總體監管體系，對隱性和實質負債實施公開透明公布，發放債權，嚴格約束融資資金從籌集到使用全過程都不出問題。
（二）優化融資渠道
由上述地方政府融資渠道單一問題，展開拓寬融資渠道，以多元化融資方式，實現與銀行業的協調和諧發展。除了以股權資本方式實施融資外，還可以在原來平臺上，開辟出一條新的道路，以股權、信托、產權交易等，將融資渠道的門路打開，除了轉嫁風險外，還以融資監察機制，規范融資項目，確保融資安全，降低融資風險，提升資金透明度。
（三）控制負債風險
地方政府方面，以當前財務狀況深入研究融資項目的可行性措施，銀行等相關金融業，合理選擇貸款項目，調查企業項目信用度，完善監管平臺，預防金融風險。對那些以國有土地置換支付方式為融資模式的地方性企業而言，對資產實施合理評估，以招標買賣切實維護政府權益，保障國家財政收入。政府舉債建設，適可而止。不能以償債不力造成政府誠信危機。
（四）推進制度體系建設
地方政府的融資體系，一直處于法律邊緣，界限不明。地方政府以融資平臺，解決地方幾個就那幾問題，從長遠發展角度考慮，對自身融資平臺的設計規劃不合理，投融資責任制度不明。中央政府在安排地政府實施公益性地方設施建設時，要賦予地方政府以舉債權，將融資平臺體系納入到法制軌道之中，確保地方政府融資平臺發展規模與當地政府財力發展平衡。充分利用國家政策優勢，爭取優勢地方發展項目，促進對方政府財政償債能力的提高。
（五）推進技術體系建設
以現代信息技術聯系地方政府融資平臺建設，為地方經濟發展提供可靠的保障。以技術手段，按照《企業會計準則》相關具體準則的規定，結合實際發生的經濟業務事項，就其會計核算進行分析，關注企業資產負債表、利潤表、現金流量表，以《會計法》《預算法》等財經法規，建立科學透明、規范合理、安全有效的政府投融資管理體系，將地方經濟建設實現在中央可控范圍之內，以地區可行性方略，以技術體系建設推進對政府資產、負債、損益等情況實施科學透、規范合理、安全有效的政府投融資管理。以技術體系手段，將項目建設管理作為地方政府融資實際的關鍵，對項目建設具體內容、建設規模、配套設施實施招投標選取，以建設工程法規為后盾，保障施工質量、進度、效益、管理。地方政府如期收收債，風險最小化。
（六）正確處理政府與市場間的關系
轉變政府融資平臺發展中的錯誤之處，以市場為導向合理籌劃管理政府投資項目。在規范地方政府投融資平臺時，處理好市場職能和政府職能之間額平衡關系，充分發揮市場的調節作用。政府明確負責其對融資平臺整體風險的控制和外部監管，但不能過多干預平臺下公司的運營。
三、結束語
地方政府的融資行為，與地方財政金融的關系密不可分。這種行為具有一般融資行為的特征和政策性特點。在經濟運行混亂之時，很容易誘發一定的風險和危機。只有在經濟增速穩定的環境下，實施系統、科學的方略，拓展融資模式和渠道，合理調控融資數量和規模，才能實現地方經濟的可持續健康發展，才能及時拉動內息，促進國家財政收入提高。
參考文獻：
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一、黑龍江省農村金融存在的主要問題
（一）現代化大農業發展資金總需求與金融機構資金總供給矛盾突出，涉農金融機構較少且高度集中，農村信用社“一農支三農”格局仍占主導。
據保守測算，黑龍江省2億畝耕地，每畝生產投入500元，按60%貸款需要600億元；發展5000萬頭生豬和1000萬噸奶，按50%貸款需要450億元；農村1800萬人、600萬農戶，按20%的農戶每戶建房貸款10萬元，需要120專業提供論文寫作和寫作論文的服務，歡迎光臨dylw.net0億元；全省1200億斤商品糧，加上包裝貸款可達1500億元以上。上述四方面信貸總需求就達4000億元。截至2012年9月末，全省金融機構涉農貸款余額為3821.9億元，滿足不了上述四方面測算的需求。
目前，金融支持農業發展面臨四大突出矛盾，即農業弱質性與信貸資金趨利性的矛盾，農業金融服務需求結構多樣性與金融功能單一性的矛盾，農業資金需求量大與資金吸納能力差的矛盾，農業地區閑置資金“充裕”與金融機構使用效率低的矛盾。
農村金融發展受到四大突出矛盾的影響。截至2011年末，黑龍江省擁有省級銀行類金融機構65戶，其中發放涉農貸款年末平均余額超過10億元的只有8家。“三農”所需貸款主要依賴農村信用社等縣域銀行類金融機構。2009至2011年，省農信社累計投放農業貸款2472億元，農業貸款增量份額占全省金融機構的85%以上，支農主力軍作用凸顯。
（二）大農機、大合作和城鎮化的推進，悄然催生信貸主體和資金需求量發生質的變化，銀行類金融機構涉農產品創新及信貸投放能力，尚不能適應農民專業合作社發展的現實需要。
據統計，截至2011年末，黑龍江省農民專業合作社已達2.1萬個，其中農機專業合作社1774個。農民社員發展到20.6萬人，帶動農戶近100萬戶，約占全省農戶總數的1/4。合作社服務內容由初期的以生產技術服務為主，逐步向銷售、運輸、貯藏、加工等環節延伸，許多合作社經營活動已擴展到農業產前、產中、產后等生產經營全過程。農村經濟組織以及經營結構的變化，使得信貸主體和資金需求量均產生了質變。僅以黑龍江省558個千萬元規模的大型農機合作社為例，每個合作社承包流轉1萬畝土地需支付300萬元左右承包費，加上購買種子、化肥、柴油和農藥等生產資料需300多萬元，每年籌集正常生產資金600多萬元，558個合作社每年需要33.5億元。但因合作社缺少有效抵押物等原因，省內銀行類金融機構發放貸款較少，造成合作社融資難，融資貴。近三年來，省內銀行類金融機構累計發放農民專業合作社貸款僅為84.26億元，與千萬元規模大型農機合作社每年生產資金需求相差近一半。
（三）農村信用社現有體制已不適應現代化農業發展的需要，與肩負的支農責任、主力軍作用不相匹配，急需逐步分類推進產權制度改革。
目前，黑龍江省農村信用社實行省、市、縣三級法人體制，全省設立了7個市地級聯社（法人管理機構）、6個辦事處（省聯社派出機構，非法人管理機構）、81家縣級機構（法人經營機構）。絕大多數農村信用社股東小、股權分散，真正意義上的法人治理結構尚未形成，原有高度分散、小額多戶式的傳統信貸經營模式已經不能滿足現代化大農業發展的需要。
（四）國有銀行占有存款資源數量巨大，綜合存貸比率較低，支農貢獻度極低。存款資源大部分上存，較大程度上造成縣域存款資源嚴重外流。
據統計，截專業提供論文寫作和寫作論文的服務，歡迎光臨dylw.net至2012年9月，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行等6大國有銀行省內分支機構存款余額合計為10197.3億元，占全省金融機構存款余額總數的66.8%；貸款余額合計為4084.7億元，占全省金融機構貸款余額總數的40.49%，存貸差6112.6億元。其中，涉農貸款投放746.7億元，占其貸款余額的18.28%，占其存款余額的7.3%。存款資金的大量外流，使本來十分短缺的農村資金更顯捉襟見肘。同時，還帶來“擠出”效應，農村信用社等金融機構可貸資金難以滿足日益增長的農業信貸資金需求，于是采取高息拆借資金方法，間接加重農業信貸成本。
目前，金融機構正在逐步轉變“三農”弱質產業觀念，一系列針對專業合作社及農業產業鏈條的金融創新模式應運而生，集約化、批發式“大農金”的概念正在形成。但省內金融機構多限于本系統內實施推廣，銀行間相互借鑒較少，農業融資難、融資貴的問題仍然沒有得到根本解決。
二、財政促進金融支持農業發展的政策建議
財政金融政策一端連著財政，一端連著金融，是引導金融資源合理流動的有效杠桿。要充分運用財政金融政策，積極引導金融資源支持方向。
（一）采取政府引導、社會參與、市場化運作的方式，積極扶持地方金融機構發展，發揮地方金融機構了解省情、貼近“三農”的優勢。
1.在貫徹實施國家對村鎮銀行、農村資金互助社、貸款公司等新型農村金融機構定向費用補助政策的基礎上，省政府注入村鎮銀行資本金。建議通過有資質的省屬企業，每年有重點地選擇10戶擬組建的村鎮銀行注入資本金，每戶不超過500萬元，省財政股權5年內不參與分紅。按照黑龍江省目前村鎮銀行每戶資本金平均3200萬元測算，每年大體需要省級財政資金3200-5000萬元。
2.積極引導民間資本參與農村金融，給予村鎮銀行民營資本初始投入額5%的財政獎勵政策。按照每年15戶村鎮銀行每戶有3戶非銀行類民營企業（每戶占總股本5%以上的大股東）參與占總股本30%測算，每年大體需要財政獎勵資金720-2250萬元。
3.在深入貫徹實施縣域金融機構涉農貸款增量獎勵政策的基礎上，擴大政策實施范圍，給予小額貸款公司涉農貸款增量獎勵政策。對小額貸款公司年末貸款平均余額同比增長超過15%的部分，給予2%獎勵，促進小額貸 款公司加大支農力度，實現持續發展。按照2012年全省381家小額貸款公司涉農貸款年末余額超過15%部分約25億元測算，需要財政獎勵資金約5000萬元。
（二）建立以市場為導向，以財政扶持政策為支撐，依托農村產權制度改革，圍繞解決農村“信用不足”問題，發揮政府“增信”和“調控”功能，促進金融機構支持農民專業合作社等新興貸款主體發展。
1.重點選擇和支持部分縣（市）建立縣域融資性農業擔保機構。借鑒美國等國家為農場貸款擔保成功經驗，選擇糧食主產區、地方政府有意愿的縣（市），建立縣域融資性農業擔保機構，主要為區域內農民專業合作社等新興貸款主體提供貸款擔保，有效解決農民專業合作社、農業龍頭企業等貸款有效抵（質）押不足造成的融資難、融資貴問題。
2.研究制定農民、合作組織等農業貸款主體既有的直補資金、農業保險受益權等預期財政補助資金作為銀行貸款擔保的措施，引導和撬動信貸資金投向農村。例如：銀行根據農民未來應得到的財政直補資金情況，為農民設計直補資金擔保信貸產品，解決農民資金需求，同時降低銀行貸款風險，提高涉農金融機構發放農戶貸款積極性。
3.試行縣級財政資金存放與銀行類金融機構支持農業發展貢獻度掛鉤，發揮財政“調控”作用，有效引導和激勵商業銀行加大涉農貸款投放力度，有效遏制縣域存款資源嚴重外流問題，實現不花錢也能辦成事。縣專業提供論文寫作和寫作論文的服務，歡迎光臨dylw.net域金融機構處于“金融支農”的最前沿，縣（市）財政部門可結合縣域農業發展實際情況，以銀行類金融機構涉農貸款貢獻度為主要考核指標，按照“統籌安排，獎貸掛鉤；存量（暫時）不變，增量調劑；動態管理，考評兌現”的原則，研究制定“縣級財政資金存放銀行類金融機構考核激勵辦法”，加快實現縣域內金融機構新吸收存款主要用于當地發放貸款的目的，有效解決存貸比過高的縣域銀行類金融機構信貸資金短缺問題，促進和拉動縣域金融機構涉農貸款增長。
4.發揮小額擔保貸款財政貼息政策，促進農民工就業和創業，支持農民專業合作社發展。將經工商注冊的農民專業合作社視同勞動密集型小企業，納入小額擔保貸款財政貼息政策實施范圍，以緩解合作社貸款難、銀行難貸款問題。
5.研究探索擴大政策性農業保險規模和險種，開展銀行與保險合作，充分利用農業保險“增信”作用，促進參保農戶容易獲得貸款。目前，黑龍江省農業保險分為種植業（水稻、玉米、小麥、大豆）和養殖業（奶牛、能繁母豬）兩大類、6個險種。建議結合實際，開辦森林、甜菜、馬鈴薯等方面的農業保險，在穩步擴大原有保險基礎上，積極研究開辦新險種，為農業生產“保駕護航”。
6.建立和完善金融機構涉農貸款風險分擔和擔保機構風險補償機制，有效降低和分散銀行、擔保機構涉農業務風險。借鑒國內部分省市的做法和經驗，研究制定銀行類金融機構新增涉農貸款風險補償辦法，對其年度新增涉農貸款，按照一定比例（5‰）給予風險補償。研究制定擔保機構涉農貸款擔保代償風險財政補助辦法，對擔保機構為涉農貸款擔保新發生的代償，按照日均擔保責任額的一定比例（10‰）給予風險補償。
7.積極支持農村物權改革，促進農村產權市場發展，擴大農村有效擔保物范圍。財政部門應積極配合和支持有專業提供論文寫作和寫作論文的服務，歡迎光臨dylw.net關部門推進農村物權改革，加快農村土地流轉，深化林權及流轉制度改革，推進農村宅基地和房屋流轉管理制度改革，激活農村靜態資產，擴大農村有效擔保物范圍，使農村房屋、宅基地使用權、林權、土地經營權、土地收益權等均能夠作為銀行貸款擔保和抵押物。促進農村產權市場發展，加快農村各類可流轉資產權益的確權、頒證進度，完善市場化流轉的制度安排，培育交易流轉平臺和機構，建立有農村特點的物權、產權價格形成機制，促進農村資產和權益合法、有序地轉化為可交易金融資產。
（三）探索建立財政資金市場化、金融化運作模式，充分利用金融機構專業優勢、市場優勢，形成政府資源與市場資源有機結合，支持農業重要領域的發展。
1.設立農業產業投資基金，吸引各類社會資本投資農業產業化、重點農業項目，推動形成直接融資和間接融資相結合，多層次、多樣化的農村投融資體系。借鑒財政部“農業產業投資基金”運作模式，建議從目前省財政支農資金中拿出5億元資金，積極吸引各類社會資本（包括地方財政資金）參與，設立10億元農業產業投資基金。省財政廳負責制定基金管理辦法并實施監督管理。投資基金委托省屬有資質的企業負責運營管理。投資基金受托方充分發揮專業優勢，采取市場化運作方式，將財政資金投入到政府重點支持的農業生產領域和產業項目，實現政府資金市場化運作。
1.張家界旅游產業發展與小城鎮建設耦合發展研究
2.山區城鎮建設用地適宜性評價方法及應用——以云南省德宏州為例
3.長江經濟帶沿江小城鎮建設研究——基于湖北省沿江城鎮調查數據的分析
4.中國城鎮建設用地投入效率的空間分異研究
5.青海省2000-2008年間城鎮建設用地變化及驅動力分析
6.中國城鎮建設用地投入非協調性的動態演變研究
7.中國城鎮建設用地投入效益研究
8.中國城鎮建設用地經濟密度的區位差異及影響因素——基于273個地級及以上城市的分析
9.大力發展城市設計,提高城鎮建設水平
10.平谷區城鎮建設用地生態經濟適宜性評價方法
11.基于GIS和DEA的三峽庫區城鎮建設用地變化與效益評價
12.中國特色新型城鎮化與小城鎮建設
13.國內外小城鎮建設理論與實踐分析
14.中國城鎮化的質量問題和健康發展
15.城鎮建設用地經濟密度時空分異的實證分析
16.九龍江流域城鎮建設用地與河流水質關系研究
17.基于RBF神經網絡的成都市城鎮建設用地需求預測
18.天津市“宅基地換房示范小城鎮”建設模式的有效性和可行性
19.新型城鎮化建設中“留住鄉愁”的理論與實踐探索
20.新型城鎮化背景下小城鎮“四態合一”規劃建設——以成都崇州市道明鎮總體規劃為例
21.旅游發展與城鎮建設耦合協調研究——以黔東南苗族侗族自治州為例
22.珠江三角洲城鎮建設用地增長分析
23.江蘇省城鎮建設用地擴展時空格局演化——基于1993、1998、2003年度夜間燈光數據的分析
24.南通市城鎮建設用地擴展時空特征分析及模擬
25.經濟發展、產業結構調整與城鎮建設用地規模控制——以馬鞍山市為例
26.國際旅游島建設背景下海南省新型城鎮化模式研究
27.和諧之城:德國小城鎮建設經驗與啟示
28.基于RS與GIS的無錫市城鎮建設用地擴展時空特征分析
29.湘江流域人口城鎮化與土地城鎮化失調程度及特征研究
30.基于空間開發適宜性分區的城鎮建設用地配置——以海安縣為例
31.土地城鎮化及相關問題研究綜述
32.新型城鎮化進程中小城鎮建設存在的問題及對策
33.論我國新型城鎮化建設與生態環境保護
34.廣州市花都區城鎮建設用地適宜性評價研究——基于MCR面特征提取
35.基于GIS和景觀生態學的西部地區城鎮建設用地擴展研究——以寶雞市中心城區為例
36.政府主導型城鎮化的發展困境——Y示范區小城鎮建設兼與小城鎮理論對話
37.德國、美國、澳大利亞與日本小城鎮建設的經驗與啟示
38.基于DEA模型優化的城鎮建設用地需求預測——以皖江城市帶為例
39.城鎮建設用地生態適宜性評價研究——以重慶市榮昌縣為例
40.基于景觀生態學的山地小城鎮建設規劃——以重慶柳蔭鎮為例
41.基于GIS的西安市城鎮建設用地擴展研究
42.借鑒國外城鎮化經驗加快小城鎮建設的對策思考
43.貴州省城鎮建設用地擴展的時空演變特征
44.江蘇省城鎮建設用地擴展實證分析
45.中國新型城鎮化建設中的金融支持
46.天津小城鎮建設的“華明模式”評析
47.小城鎮建設投融資機制比較借鑒
48.國外小城鎮建設經驗、教訓對我國東部沿海地區村鎮建設的啟示
49.城鎮建設用地效率時空分異研究——以青島為例
50.城鎮建設用地預測方法研究
51.城鎮化建設資金規模及土地財政改革——新型城鎮化背景下土地財政代償機制研究評述
52.以小城鎮建設為基點促進新農村建設發展——以武漢市漢南區新農村建設規劃為例
53.城鎮建設用地預測方法新探——以重慶市渝北區為例
54.吉林省低碳小城鎮建設思考
55.三江平原墾區基礎設施建設對區域城鎮化的影響
56.城鎮化建設中的投融資機制研究——以陜西30個重點示范鎮建設為例
57.城鎮建設用地擴展類型的空間識別及其意義
58.國外小城鎮建設模式探究
59.我國小城鎮建設的問題與對策
60.基于可持續發展的小城鎮建設研究
61.基于DMSP/OLS夜間燈光數據提取城鎮建設用地的鄰域分析法
62.國外小城鎮建設經驗探討
63.國外典型生態型城鎮建設模式及政策借鑒
64.廣佛都市區道路網絡與城鎮建設用地間的影響分析
65.新型城鎮化與城鎮建設稅制改革
66.中國新型城鎮化村鎮建設格局研究
67.城鎮建設用地集約利用潛力釋放技術研究——以蘭州市為例
68.城鎮化建設與基層治理體制轉型——基于中西部城鎮化建設的實證分析
69.小城鎮建設用地指標配置模式——以重慶市為例
70.以法律引領和推進生態城(鎮)建設
71.西南地區新型特色小城鎮建設的對策
72.湖南省城鎮建設用地集約利用評價
73.中國城鎮建設用地投入的非協調性研究
74.農產品加工產業聚集與小城鎮建設
75.湖北省城鄉建設用地城鎮化率及其影響因素
76.城鎮規劃導向下城鎮建設用地空間拓展研究
77.地理國情監測框架的探索與實踐——以城鎮建設進程監測系統為例
78.基于GIS的喀斯特山區城鎮建設用地空間擴展特征分析——以廣西大化瑤族自治縣為例
79.云南山區城鎮建設用地適宜性評價中的特殊因子分析
80.城鎮建設用地增長及其預測——以山西省為例
81.三峽庫區城鎮建設用地驅動因子路徑分析
82.論邊疆民族地區小城鎮建設的特點、模式與路徑
83.農村城市化進程中小城鎮建設問題探討
84.創新驅動發展戰略與中國的未來城鎮化建設
85.新型城鎮化建設中的金融困境及其突破
86.生態城鎮建設中環境鄰避沖突的源頭控制——兼論環境影響評價法律制度的完善
87.旅游發展與小城鎮建設共生關系研究
88.城鎮建設占用耕地與糧食安全
89.利益視角下的鄉鎮政府行為邏輯分析——以甘肅A鎮小城鎮建設為例
90.京津冀地區城鎮空間擴張模擬與分析
91.中國城鎮化過程中的建設用地評價指數探討
92.蘇南地區典型城鎮建設用地擴展的時空分異
93.皖江城市帶城鎮建設用地綜合評價與優化對策
94.廣東省城鎮建設用地經濟密度差異時空特征及影響機理
95.江西城鎮化發展歷程、成效、問題及其對策
96.海南特色小城鎮建設路徑研究——以儋州白馬井鎮為例
97.54321養老產業模式研究——兼論農區養老主題小城鎮建設
98.小城鎮建設中投融資體制面臨的問題與對策
關鍵詞：債券銀行；開發性金融；國家信用證券化
截至2006年11月末．國家開發銀行金融債券發行突破3萬億元。畢業論文開發銀行用8年時間突融債破券第發一個行1萬億元，用3年時間，登上2萬億元臺階，又用2年時間，突破3萬億元，其在籌資領域的成功實踐再一次證明了“債券銀行在引導社會資金、支持國家重點建設方面所發揮的得天強厚的優勢。
一、“債券銀行”的求素
1994年3月，國家開發銀行作為投融資體制和金融體制改革的雙重產物誕生了。國家將開發銀行設計為“債券銀行”模式，反映出國家在經歷了建國以來投融資領域從“財政撥款”到“撥改貸”的歷史沿革后，在嘗試一種新的效率更高、資源配置更合理的融資模式
受當時經濟環境與市場發育程度的制約，碩士論文為保證開發銀行起步運行，國務院決定由人民銀行以行政派購方式為開發銀行組織金融債券發行。派購發行保證了開發銀行信貸資金需要，支持了開發銀行的發展，也為開發銀行日后的市場化籌資積累了寶貴經驗。
但隨著我國金融改革的深入，行政派購發憤的弊端逐步顯現。此外，從外部環境看，中央銀行公開市場操作需要依托高效、規模較大的債券市場；商業銀行退出交易所后，也需要一個新的投資場所，開發銀行抓住歷史契機，在人民銀行的積極支持下，于1998年9月在銀行間市場率先開始了市場化發行會融債券的嘗試
二債券銀行”的啟示：國家伯用證券化的轉化
開發銀行金融債券被視為準國債，盡管在管理方式上有所不同，但它與國債共同擔負著為國家籌集大額、長期建設資金的職能。
開發銀行的發展經歷了兩個階段，即1998年前的政策性金融和之后的開發性會融。拐點始于1998年開發銀行的自身改革，而指導這一改革的理論正是開發性金融。開發銀行開始在政府主導下，研究制度建設的規律，與政府一道承擔起制度建設的義務，在主動建設市場、培育市場中，探索解決中國“兩基一支”長期融資的困境，這正是開發性金融理論的歷史使命。
另一方面，作為政府的開發性金融機胸，開發銀行依托而不是依靠國家信用，注重以市場行為和一流經營業績努力推進市場建設，從而實現國家信用證券化的目標。
一是與政府共同建設市場。在開發性金融的指導下，醫學論文開發銀行在銀行間市場實現了市場化發行債券，推出了大量債券創新品種，這對于推動和加快我國利率市場化改革進程以及活躍債券市場發揮了重要作用。它同時表明，在市場建設中，不能被動等待，而應主動承擔引導與建設義務，尤其是存一個市場發育尚不成熟的市場環境中，這種主動引導與建設顯得尤為重要。
二是在創新中謀求雙贏。開發銀行的創新理念更多強調雙贏，與政府監管部門雙贏，與投資人雙贏。基于此，當市場發育不足時，開發銀行積極參與培育市場。在央行票據發行前，開發銀行在銀行間市場長期擁有近半的債券市場份額。開發銀行債券曾一度成為央行公開市場操作的重要工具，由于“適銷對路”在市場擁有比較活躍的流動性，深受投資人歡迎。當2003年市場出現波動時，開發銀行主動維護市場大局，堅持按預定計劃發行金融債券，并通過創新充分保護投資人利益，實現了發行人、投資人與臨管部門的多方共贏。
三是在共同建設市場中實現開發性金融目標。十二年來，開發銀行在主動建設市場的同時，也實現了自己的經營目標。“三峽工程”是開發銀行融資的成功案例之一，其特點是貸款需求量大、期限長、技術難度高、公益明顯，在工程初期一期融資方案遇到極大困境時，開發銀行給予了鼎立支持。度過了一期融資的艱難，商業銀行紛紛開始進入。在三峽工程發行企業債券時，主承銷商也成為競爭熱點。在三峽案例中，開發性金融的融資導向作用得到最充分的體現。
三債券銀行的成功
(一)人民幣債券發行日趨成熟
開發銀行在中國債券市場取得“旗艦”地位，首先來自于在人民幣債券發行領域的日趨成熟。1998年9月以來，國家開發銀行在中國債券市場邁出了一個又一個成功的腳印，從率先在銀行間市場實現市場開發行，為中國的利率市場化助推，到在較短時間內完成標準系列債券發行，建立中國債券市場收益率曲線，為市場基礎建設提供重要定價參照基準；從創新發行具有歷史功勛意義的浮動利率債券，解決中長期融資工具困境，到創新具有期權性質的選擇權債券，不僅為市場提供了避險工具，也為開發銀行在次級債券領域進行了有益的嘗試。開發銀行每一次創新對市場都具極大的推動作用。
(二)外匯籌資能力迅速增強
近年來，為充分利用國內外匯資金，減少從境外籌集外資，減輕國家外債負擔和企業債務成本，國家出臺相關政策鼓勵國有大中型企業置換高成本外債，控制外債風險。同時鼓勵發行境內外幣債券，用于外債結構調整。開發銀行于2003年9月成功發行首只境內美元債券，開創了境內外幣債券市場。目前，開發銀行共發行了7期境內債券，外幣債券的余額為37．3億美元。
境內外幣債券的成功發行，還拓寬了開發銀行的外匯資金來源渠道，職稱論文增加了國內市場的美元投資工具，對有效利用國內外匯資金、抑制結匯需求也有一定的積極作用。
(三)開展人民幣掉期業務，開創人民幣利率互換市場
2005年10月，與光大銀行完成了我國第一筆人民幣利率互換交易，實現了雙贏目標。開發銀行對沖了浮動利率貸款和固定利率發債之間的利率缺口，降低了融資成本；光大銀行通過利率互換開拓了固定利率房貸業務。此次交易確立了開發銀行在人民幣衍生產品市場開拓者、建設者、領先者的地位。2006年以來，開發銀行相繼向全球交易商推出了期限最長達10年的人民幣利率互換和人民幣外匯掉期的雙邊報價，目前在人民幣利率互換市場占據70％以上的份額，是最大的做市商；在人民幣升掉期市場上擔當主要做市商，以及國內唯一一家提供10年期報價的金融機構。
(四)發行信貸資產支持證券，連通信貸與貨幣市場2005年12月，開發銀行成功發行國內第一單信貸資產支持證券(ABS)。ABS產品的成功發行，既是開發性金融優良經營成果的社會共享，同時對于深化投融資體制改革、實現金融資源合理配置也具有重大意義。ABS產品打通了信貸市場與貨幣市場，實現了兩個市場的對接。它將原來基本無法流動的信貸資產轉換成具有高度流動性、能夠在市場上自由交易的標準化證券，這對于銀行中長期信貸資產的風險轉移，提高資本市場直接融資比例，以及深化投融資體制改革可謂一舉多贏。
(五)積極開展企業債券承銷業務，不斷提高信貸客戶的直接融資能力我國資本市場起步較晚，企業融資過度依賴銀行，直接融資比例過小。工作總結為培育、完善信貸客戶的退出機制，開發銀行于2000年獲準進入企業債券承銷市場，并且成為目前國內唯一一家具有企業債券、短券融資券和財務公司金融債承銷資格的金融機構。開發銀行債券承銷業績連年位居市場前列。通過證券市場的嚴格監管，幫助企業改善了治理結構，有效降低了開發銀行的信貸風險；通過承銷業務的積極創新，幫助客戶拓寬融資渠道，將重點信貸大客戶逐步培養成新型商業主體，為其連通資本市場、實現融資結構合理化搭建了通路。
關鍵詞：投融資平臺;平衡計分卡;績效體系
中圖分類號：F832.7 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）24-0093-02
面對經濟增長和資金短缺巨大壓力，地方政府通過投融資平臺籌集市場資金，為基礎設施建設及地方經濟發展提供資金支持。地方政府投融資平臺帶來債務風險、負債率過高、融資模式單一、運作機制不科學等問題，使可持續發展受到挑戰。平衡計分卡是一種兼具財務指標和非財務指標的績效考核方法，它將企業發展戰略與業績評價聯系起來，把企業使命和戰略轉變為具體評測指標。
一、地方政府投融資績效評價體系的缺陷
“政府本位”績效評估價值取向，績效指標設計帶有濃厚的政績考核色彩。地方政府投融資平臺兼具政府與企業雙重身份，形成融入資金的贏利性與投資不完全對等、權力尋租與決策的科學性、國企文化與市場化競爭等三對矛盾，其法人及高管往往由地方官員兼任，績效考核通常以政府的思路和期望作為績效評估的出發點和歸宿點，帶有政績考核的色彩。
業務結構復雜，績效考核指標缺乏標準化。地方政府投融資平臺業務不僅包括經營性業務，還包括大量政府公益性事務，兼具經濟效益及社會效益，在績效指標設計上難以做到標準化。
公司戰略和績效考核不符。地方投資平臺沒有合理的實現路徑，戰略規劃混亂，脫離公司發展愿景，制定的融資平臺，脫離績效體系評價體制，各自為證，存在部門割據和私自考核方式。績效評價指標重當前輕長遠、重顯性輕隱性、不注重長期戰略的實現。
績效評價體系設計流程不合理，指標設計重“過程”、輕“結果”。許多平臺公司為了快速實現管理提升和轉型，企業發展戰略目標不明晰、部門職責和員工職責還未清晰界定的情況下，便匆匆構建績效評價體系。
多元化人員構成，難以形成科學合理考評體系。由于大多數地方政府投融資平臺主要從政府編制過渡，行政思維束縛，“大鍋飯”考核思維導致考核評價體系單一，約束機制強調穩定性、平均化、單一性，在市場沖擊下，崗位所需人員與實際所進人員往往存在差距，多重身份人員，增加構建現代化績效體系難度。
二、政府投融資平臺設計績效評價體系中的價值分析：平衡積分卡視角
（一）平衡計分卡基本思路
平衡計分卡是哈佛大學羅伯特?卡普蘭教授和波士頓戰略集團大衛?諾頓開發的管理工具，從戰略角度出發，結合財務、顧客、企業內部流程、學習與成長四個維度進行設計，形成一套衡量企業未來業績的驅動因素指標體系。四個維度相互聯系，并不隔離，使公司能夠在短期目標和長期目標、財務指標和非財務指標、結果和動因、硬性客觀指標和軟性主觀指標之間達到平衡，把績效考核主要是戰略層面，保障組織運行。
（二） 平衡計分卡在政府投融資平臺的意義
績效體系中的考核滯后制約地方政府投融資平臺的深入發展。地方政府可以通過財務、顧客、企業內部流程、學習與成長四大維度，有效的提升了組織管理水平，提高投融資水平，通過平衡計分卡的角度可切入地方政府投投資平臺建設， 約束政府平臺，有效提高價值和健康發展。
以組織戰略為核心，細化平臺戰略目標。地方政府投融資平臺利用平衡計分卡進行績效體系設計時，突出強調了基于實現政府使命與愿景的發展戰略，通過財務、顧客、企業內部流程、學習與成長四大維度目標細分為具體的指標， 而明確了地方政府、平臺公司及相關各利益群體各自的奮斗目標。
平衡計分卡基于平衡理念，注重各方面指標全面、綜合評估[1]。地方政府投融資平臺肩負著地方經濟建設、促進社會發展的重任，通過平衡計分卡在多個維度設計指標，兼顧定性指標和定量指標、短期效益和長遠效益、經濟增長指標和社會效益，既促使戰略目標的實現， 也對實現過程中的因果關系、動機、行為、過程等系評價，保障組織目標全面、客觀、有效完成。
三、基于平衡計分卡的地方投融資平臺績效評價體系設計
平衡計分卡作為一種現代戰略管理工具，沒有適用于所有企業和組織的統一模式[2]。企業是以盈利為目的的市場主體，平衡計分卡指標設計以財務指標為核心，涉及財務、客戶、內部業務流程、創新與學習四個維度。而政府部門負有崇高的使命和必要的社會綜合協調功能，其平衡計分卡設計將使命置于所有維度的最頂層。作為兼具政府職能部門與企業雙重性質的地方政府投融資平臺，績效評價指標不同于一般經營性企業，也不同于政府部門。因此，在利用平衡計分卡進行績效體系設計時，應根據自身的發展戰略， 就其特殊性修正和整合平衡計分卡的結構和指標，卡普蘭原來針對企業設計的“財務、客戶、內部業務流程、創新與學習”進行調整，調整后地方政府投融資平臺平衡計分卡為完成政府目標、財務管理、制度設置和流程管理、學習四個維度。
（一）政府目標：第一維度
地方政府投融資平臺是指地方政府及其部門執行盈利能力，提高資本運作，以注入土地、財政撥款或股權等資產設立承擔政府投資建設項目的具有融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。
地方政府投融資平臺一設立，首要任務就是完成政府使命，即為地方基礎設施建設和產業整合等重大項目籌集建設資金，提供高質量的公共產品。由于雙重身份性質使得政府和平臺公司邊界不清晰，容易出現一系列風險。因此，在績效指標設計時應從地方基礎設施建設和產業整合資金籌集、公共服務支出、建設項目投資規模收益、創新融資模式、防范政府債務風險、政府支持方式等幾個方面，以定性分析為主，定量分析為輔，定性和定量分析相結合的方式進行指標設計。
（二）財務方面：第二維度
地方政府投融資平臺與市場化的企業不同，其市場追求“利潤最大化”和“企業價值最大化”為總目標，而政府投資完成政府工作，具有一定的公益性，追求利潤不是最大化要求。統計中，政府設立的投融資平臺公司的盈利狀況基本處在盈虧平衡點附近，平均融資成本在6%左右。
財務視角指標提高投融資平臺社會效益和提高投融資公司經濟效益為基本目標，從盈利能力、財務結構、償債能力和公司發展能力四個關鍵績效指標進行設計。其中，盈利能力方面指標的設計與企業不同，地方政府投融資建設項目大多不以盈利為目的，基于完成政府使命下，考慮成本節約，設置融資成本節約、公司營運成本節約額兩個一級指標;財務結構包括資產負債率、長期債務資本化比率、全部債務資本化比率等指標;償債能力包括流動比率、速動比率、經營現金流動負債比、全部債務/EBITDA、籌資前現金流量凈額債務保護倍數、籌資前現金流量凈額利息償還能力等指標;公司發展能力是對投融資機構自身經營發展，不斷積累而形成發展的潛力能力的考核，指標設計主要從相關業務增長率以及資本積累率為出發點，設置業務增長能力、融資規模周轉率、總資產周轉率、資產保值增值率和資本積累率五個一級指標進行考核。
（三）制度建設與流程管理：第三維度
作為政府運作的投融資平臺，是安現代化公司運作為管理的組織機構。公司成立以公司法為運行準則，追求盈利，同時兼顧公益性平臺，要建立制度規范和合理的流程管理，保障公司規范化和前景，公司考核按照從項目投融資流程、償債落實及其風險控制、內部控制制度的流程管理考核，特別需要專業的營運管理和操作，及風險控制保障發展。
（四）學習與成長視角：第四維度
地方政府投融資平臺為實現其長期發展及創造未來價值的目標，可從員工狀況、信息系統建設、激勵機制三方面設計指標，對平臺公司進行系統評估。具體指標包括：（1）評估員工狀況的指標，如員工員工知識水平、效率、結構、評價、滿意度、參與率、離職率、穩定率等;（2）評估企業能力的指標，如市場信息、市場投入、參與市場讀、市場反應效率等等;（3）評估激勵、授權與協作的指標，如創新思路、股權激勵、團隊效益、工作合作、企業文化建設等[3]。
四、結論
平衡計分卡為工具構建地方政府投融資平臺績效評價體系，將地方政府投融資平臺戰略規劃與實施績效進行有機地結合，能夠幫助地方政府投融資平臺最大限度地利用平臺公司的有形或無形資產，提升其整體績效水平。平衡計分卡符合地方政府投融資平臺發展需要，既實現基于戰略管理，又完成科學績效評估。
參考文獻：
[1] 王譽霏.地方政府投融資績效評價研究[D].沈陽：沈陽大學碩士學位論文，2011.
關鍵詞：電影制片業；融資方式；現狀
緒論
電影產業具有強烈的民族色彩，民族電影產業的發展受到普遍關注，支持發展本國的民族電影產業已經成為各國弘揚和保護民族文化多樣化、維護本國文化安全的一個主要議題。從發展經濟角度看，發展電影產業是一國滿足其國民對文化娛樂產品消費的一個主要方面，而且發展壯大本國電影產業還可為國家出口創匯，增強其綜合國力。
優化中國電影制片業融資方式，解決制約電影制片業發展的瓶頸問題，促進其健康發展，不僅能取得良好的經濟效益，而且能夠增強中國電影制片業的國際競爭力。在一個運行良善的電影制片業融資方式下，市場可以發揮對電影生產資源的基礎性配置作用，可以使該產業的經濟效益和社會效益實現最優。
優化電影制片業融資模式是完善中國產業結構的一條有效途徑。中國電影產業市場供需缺口大，存在超額利潤，在一個運行良善的電影制片業融資方式下，其它產業資本可以順利向電影產業市場轉移，可以在產業間實現平均利潤，從而優化國家產業結構。總之，電影制片業投融資方式問題研究，對解決中國當前文化娛樂產品供需矛盾有重要實踐意義，對于研究如何解放中國文化生產力的問題也有一定的理論指導意義。
一、中國電影制片業融資方式概述
（一）電影制片業融資方式的含義和方式
一部電影從策劃、生產前期、拍攝、剪輯到最后的發行，幾乎每一步都需要資金的不斷注入，資金鏈的正常運轉才能保證一部電影的制作能夠順利完成，因此說電影產業是一個資本密集型的行業。融資作為一種資本運營的具體表現形式，對電影的產業化發展有著重要的作用。我國電影行業產業化發展緩慢的一個重要原因就是資金的短缺，電影無從尋找更多的成本分擔者。拓寬融資渠道可以有助于快速累積資本，融資主體的多元化能夠降低經營風險，實現資本的增值，提升整個電影行業的產業化水平。
融資（Financing）即資金融通。從廣義上講它是指資金由資金提供者向需求者運動的過程。這個過程包括資金的融入和融出兩個方面，即資金供給者融出，而資金需求者融入資金，也就是說融資是資金雙向互動的過程。從狹義上講融資主要是指資金的融入，也就是通常所說的資金來源，即具體經濟單位從自身經濟活動現狀及資金運用情況出發，根據為了發展需要，經過科學的預測和決策通過一定的渠道采用一定的方式，利用內部積累或向外部資金供給者籌集資金以保證經濟活動對資金需要的一種行為。
電影制片業融資是指為支持電影制片業的建設，促進電影制片業的發展，運用多種方式為電影制片業的生產及銷售籌集與融通資金的金融活動。電影制片業是資金密集型產業，因此，如何籌集資金成為電影制片業資本運作中非常重要的一環。
進行融資方式的選擇需要綜合考慮不同融資方式的特點、融資成本（包括資金使用成本、融資交易成本）、宏觀金融環境、企業自身的資信和財務狀況等。對于不同融資方式具有不同特點。
（二）融資體制的變革
盡管電影制片業有其特殊的一面，但是電影制片業投融資體制與其它產業投融資體制仍具有很多共性，電影制片業投融資體制的制約在其它產業中也同樣出現，整個國家的投融資體制的變革必然規定著電影制片業投融資體制發展的趨勢。
改革開放以來，我國投資體制發生了巨大變化，投資體制改革取得了巨大進展。主要體現在四個方面：第一，投資主體已形成由高度集權體制下的國家單一投資主體轉向市場經濟體制下的多元投資主體的格局；第二，投資來源由傳統體制下的國家財政撥款的唯一來源轉向國家投資基金制、銀行及金融機構貸款、企業集資、吸收外資等多種資金來源；第三，投資方式多元化。投資主體的多元化和投資來源的多渠道必然引起投資方式的多樣化，主要表現在股票、債券投資在整個投資方式中所占的比重和所起的作用越來越大；第四，在投資計劃管理中，開始運用經濟杠桿和間接手段進行管理，為建立新的投資宏觀調控體系積累了一定經驗。在建設項目決策咨詢、評估論證、可行性研究、設計、物資供應、工程承包等方面，不同程度地引入了市場競爭方式，取得了一定成效。
但是，目前我國投融資體制中仍然存在許多問題，如：企業投資主體地位尚未真正建立，地方政府投資主體行為錯位；各類市場尚未發育成熟，市場調節方式也還不能夠充分有效地發揮作用，間接化的宏觀調控滯后，投資宏觀調控的功能不健全；投資法制建設薄弱。因此，進一步深化我國投融資體制改革，具有十分重要的意義。它不僅直接影響著國民經濟的發展，而且對于電影制片業的快速發展也有著十分重要的作用。
二、中國電影制片業融資方式的現狀及存在的問題
無論哪個產業的發展都離不開資本和金融的大力支持，電影產業也不例外。自改革開放以來，國家逐步放開電影產業準入門檻，不斷頒布新的電影政策，降低電影投資的風險，吸引各種社會資金投資電影，促進電影產業發展。2002年以后，中國電影產業的融資能力大大提升，各種大片橫空出世，帶動了電影市場的發展，中國電影的產量和票房收益年年走高，老百姓重新回到了電影院并開始關注電影。但相對于發達國家的電影產業，中國的電影制片業還有很長的路要走。從北京在2006年舉行的“第七屆世界傳媒經濟學術會議”公布數據顯示：中國電影行業從舊有的事業封閉運行體制下逐步走向開放，在國家大大小小的改革下，電影產業形成了企事業單位為主，民營、外資并存的格局。影視產業融資90%來自于自由資金，7%是政府扶持資金，而社會的投入資金只占2%。社會投入的資金目前還非常的低，而如果去海外融資的話，又缺乏有效的溝通渠道，大多數國內制片人是不可能做到海外融資的。所以，我們不能沉浸于媒體對于電影市場的樂觀態度，我們應該拋開一些個別案列，來觀察中國電影市場投融資市場。
就電影生產而言，電影的投融資其實是一種生產投資，其目的是生產電影，再通過電影市場而產生利潤。為了保證電影本身的質量以及最后在市場上的吸金能力，這就要求電影制作的每一個環節都要只用最優秀的人員和技術，而這些最終都要依賴于充足的資金，或者說是大量的資金。對一部電影來說，為了找到充足的資金，制片人必須想盡一切辦法，從各個領域找到投資。目前，我國的電影投融資手段按照投資主體可分為：影視機構投資、媒體預約投資、版權預售投資、政府資助、綜合集團投資、風險投資和銀行貸款。也可以按投資比例分為：全額投資和聯合投資。中小成本的投資一般都是影視機構的全額投資或是政府資助。這種投資的好處在于：一是幾乎不需要花費任何融資費用，既不涉及資金所有權、控制權的轉移，也不需要付息還本，融資風險小；二是融資管理便捷，一般不涉及同外部的關系，國家政策和法律的限制也比較少，所以不需要復雜的手續，既可縮短融資時間，又能降低各種手續費用。三是自主靈活，可以隨時隨地進行，一般不存在時間長短問題，而且不需要金融和證券機構的配合，也不受他們的干預。但是，全額方式也有一些不足之處，例如，投資方必須獨自承擔投資風險，事實上這種風險不僅體現在資金壓力上，而且制片機構還必須自己想辦法解決從制作到發行各個環節上遇到的問題，因此，可以說全額投資是高風險和高收益的結合體。近幾年來，國內誕生的大片現象，催生了聯合投資。大片需要有大場面、大制作和大明星，這些因素要求影片具有接近億元的大成本。單個影視投資人不僅無法承擔起巨額的成本也無法承擔巨大的市場風險，于是，聯合的現象就產生了。制片公司之間進行合作，同時又吸收來自于綜合集團、風險投資、銀行以及境外機構的資金，不僅可以實現優勢互補，比如，有些公司發行實力強，而有些公司制作實力強；而可以使所有投資人分散投資壓力，有效降低投資風險。而像橫店集團這樣的大型影視城，可以自己的場地資源進行投資。在電影拍攝過程中，他們不收取任何場地租用費用，而是將這些費用作為資金投資對電影進行投資。
雖然近幾年，我國電影融資渠道正越來越寬闊，不僅有行業內資金，也有行業外資金，不僅有國內資金，也有國外基金，不僅有國內投資主體，又有民營投資主體。投融資主體多元化的局面逐漸形成。然而，畢竟我國電影尚處在產業化發展初期，與其他電影產業發展強國相比還有一段不小的距離，這也決定了我國電影業投融資體系尚薄弱，面臨一些問題需要解決。
首先，資金總量不足。從整個投資規模來看，電影產業的資金總量仍然不足。從2004年的41億元，到2007年的60余億元，雖然有接近50%的增長率，但相對于電影文化在社會上的影響力而言，電影產業的投資總量仍然不夠的。我國的電影產業要真正實現產業化的發展，必須有大規模的投資拉動。
其次，投資極不協調，缺乏科學的投資模式。我國電影的票房差距太大，兩極分化嚴重，要么是100萬到200萬的制作，要么是幾千萬甚至幾個億，以至于除了超級大片，就是一些中小成本的影片，有的甚至都沒能進入院線上映。沒有出于中間階段這樣的投資，是很不正常的現象，這與我國電影制片業本身的產業體制有關，市場經濟的發展還不夠成熟和完善，還沒有形成合理的產業結構。
第三，融資渠道較單一。一直以來，這都是我國制片業融資存在的最大問題。客觀現實要求融資渠道需要拓寬，融資主體需要多元化。雖然現在相對于以往來說，有更多的資本進入到行業中來，但是，與世界其他國家相比，我們的融資方式仍然十分傳統、單一，像銀行貸款、私募基金、大企業投資、網絡融資等等仍然處于探索階段。
第四，政府的扶植力度尚需加強。政府對電影工業高度支持，高度政策性和高度市場化相結合，已經被證明是當今世界電影業融資方式的成功范例。已有的稅收優惠政策還要繼續并逐步擴大下去，還要加強對中低成本國產影片的優惠措施和扶持力度。
第五，電影后產品開發不足。我國目前電影行業的收入大部分僅僅只是停留在影片票房收入上，很多優秀的影片在造成了轟動的社會效應后，并沒有將這些效應利用起來，開發相應的后續產品，影片的潛在資源沒有充分挖掘出來。這與我國電影人商業意識、品牌意識不強有關，還只是停留在拍攝完影片就送進院線放映的階段。
三、中國電影制片業融資方式優化的對策和措施
（一）政府投資是直接推動電影制片業發展的基本保證
在電影制片業投資中，政府的投入起著重要的作用，特別對非盈利性文化事業尤為如此，政府根據國家的基本制度對符合國家政治原則的文化活動表示支持，并給予資金支持，反之，則予以限制或取締，政府投入除了直接撥款，還可以采取相關政策，把稅收和企業上繳的利潤中的一部分作為文化投資。
值得注意的是，國家對電影制片業的投入應采取普遍支持與重點扶持相結合的原則。在財力有限的情況下，不可能全面進行扶持，只能重點扶持。從層次上看，主要是扶持那些具有地方特色和個性的高雅藝術，以及重要的科研、教育部門，從具體部門來講，主要是公益性文化事業單位，重點文物保護單位，重點廣播影視部門等。
（二）資本市場是實現電影制片業跨越式發展的助推器
資本市場是擴大文化投資的一個重要途徑，隨著以信用交易為主要內容的金融業迅速發展，文化企業的成長發展一方面可以通過發行股票、債券或者進行社會集資等直接的融資方式；另一方面也可以通過流動資金的貸款、固定資產貸款、聯營股本貸款、循環貸款、產權市場上的溢價轉讓和拍賣、項目貸款等間接融資解決資金短缺的問題。
從目前我國現實情況來看，資本市場已經介入了電影制片業，并取得了相當好的效果。滬深股市已經有了不少電影制片業上市公司，如媒體業的電廣傳媒、中視股份、歌華有線、東方明珠等已經在資本市場上嘗到了甜頭。其中電廣傳媒這幾年的快速崛起很能說明資本市場對電影制片業的助推器作用。
（三）積極引進外資，提升電影制片業資源配置的國際化程度
近年來，由于我國政策的不斷開放和市場的復蘇，越來越多的境外電影基金開始對國內電影市場報以熱情。CineFinance、FilmFinances、英國渣打銀行以及日本Gaga電影公司新成立的“UD#1”電影基金都希望能夠在亞洲特別是中國進一步開拓他們的電影業務。
所以，在積極引進外資這一方面，具體做法有：
首先，可以先易后難，逐步引進。考慮到文化產品的意識形態屬性，擬先從電影制片業的流通、制造、服務等行業開始，謹慎但積極地進行中外合資試點，可率先在書刊、音像制品、廣電節目的發行領域，電視導購等信息服務領域、大型娛樂業領域及某些文化制造業領域列出投資項目指南，與外方建立合資關系，并允許外資實行控股。
其次，項目合資，技術協作。通過有項目、有技術、有期限的合資經營，提升我國目前迫切需要改造的基礎設施的技術能級。比如說，針對目前娛樂業科技含量低，不足以刺激大眾消費的問題，可以積極考慮引進像迪斯尼樂園這樣以高科技為載體的大型娛樂項目，再增加娛樂項目的現代性和吸引力的同時，帶動社會就業及相關產業發展。
第三，政策配套，平等相待。在經濟政策上，應予電影制片業中的中外合資企業享受目前我國中外合資企業享有的各類稅收優惠政策，并可享受有關的電影制片業財稅政策。
（四）充分調動民間資金，以廣開社會投資渠道
1.鼓勵投資中小企業
在政策上允許和鼓勵集體、家庭和個人以參股、購股、合伙經營的方式申辦或參與各類中小型文化企業，這種由多元經濟成分參與、多種所有制形式構成的中小型文化企業，必將迅速、有力地吸引社會資金流向并壯大整個的電影制片業。
2.發展民間金融組織
鼓勵建立專司中小型文化企業的民間互助合作金融組織，政府部門可給予一定的稅收優惠政策。有了政府相關部門的高度支持，使高度政策性與高度市場化相結合的范例，已經被證明是當今世界電影業融資方式的成功方式。現有的稅收優惠政策還要繼續并逐步擴大下去，還要加強對中低成本國產影片的優惠措施和扶持力度。
（五）設立文化發展基金，支持電影制片業發展
由于文化是一種特殊的產業，它生產出售的是精神產品。因此，不能把它完全推向市場，讓它自生自滅，國家和各級政府應當有所保留地扶持某些重要的文化機構和產業。在具體操作上，為防止資金分配上的政治影響而采取經由公共團體如基金會等中間環節撥款方式，把資金間接地分配給需要支持的電影制片業，堅持避嫌原則，避免政府直接干預文化。
對于文化發展基金會的基本構想是，其資金來源主要是政府預算及社會各方面的捐贈。基金會的職能是專門籌劃與核定資金的合理分配、具體操作資金的劃撥，并根據有關法規，對資金的使用情況進行相應的監督和評審，基金會的作用在于通過經濟而非行政的方式貫徹政府文化政策、繁榮文化市場、支持符合政府意圖和傾向的公益性電影制片業的發展，從而做到政府只是引導而不直接干預文化活動，保持文化相對獨立的品性。這樣既有利于文化本身的繁榮和發展，也有利于電影制片業在市場化操作過程中更規范化，更遵從經濟規律。
（六）制定相關稅收政策
鼓勵個人和團體對文化事業的捐贈，鼓勵工商企業和社會人士對電影制片業的贊助。企業不僅是經濟增長和科技產業化的主體，也是文化投資的重要主體，除了文化企業的直接商業性投資，其他非文化類企業也進行了許多文化贊助。許多國家的政府為了鼓勵投資，還實行了對企業的減免稅制度。
對于我國來說，目前政府已經對電影制片業采取了一定的優惠政策，但是總體來說做得還很不夠。當務之急，政府應該采取更優惠的稅收政策，鼓勵工商企業和社會人士贊助電影制片業，在互利的基礎上促進和鼓勵企業與文化之間的伙伴關系。
（七）發行影視文化彩票，募集社會資金支持電影制片業
我國目前已有體育彩票和福利彩票兩種。體育彩票一年的銷售額高達幾十億元，彩票收入大大促進了體育事業的發展。但同樣作為公益事業一部分的影視文化也需要各類資金支持，發行影視文化彩票應提上議事日程，影視文化的發展離不開經濟基礎，雄厚的資金基礎是影視文化發展的必要前提。尤其是一些非盈利的公益性電影制片業，如果不為其提供各種經濟支持，它的發展就會很艱難、很緩慢，甚至會有為生計而偏離文化主業的可能。這對整個電影制片業的發展是十分不利的。因此，發行影視文化彩票，利用其募集的資金助電影制片業一臂之力，投入到那些迫切需要資金支持的公益性電影制片業中去，必將促進電影制片業更健全地發展。
四、結論
與市場經濟國家的電影制片業相比較，中國電影的產業化發展起步較晚，市場化程度低，同時受到傳統計劃經濟體制遺留痼疾的影響，電影制片業存在較大的融資供需缺口，這是中國電影產業所面臨的主要矛盾。電影制片業融資方式的運行困境是制約中國電影產業發展的主要瓶頸問題，表現為電影產業投融資方式運行不暢，市場難于有效發揮配置電影產業資源的基礎性作用，該方式難于解決電影產業的既有融資供需缺口，且有繼續惡化的趨勢，這使得優化中國電影產業融資方式成為解放中國電影產業生產力的首要問題。
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論文關鍵詞：文化創意產業，融資，對策
文化創意產業，又稱創意產業，被認為是21世紀全球最有前途的產業之一。2009年《文化產業振興規劃》指出文化產業已經成為我國經濟發展新的增長點。而現實中，資金不足己經成為制約我國文化產業發展的一個重要瓶頸。
一、文化創意產業的概念及現狀
（一）文化創意產業的概念
“創意產業”一詞首次于1998年由英國創意產業特別工作組界定為“源自個人創意、技巧及才華，通過知識產權的開發及運用，具有創造財富和就業潛力的行業”。素有創意產業之父的約翰·霍金斯主張，“知識產權有四大類:版權、專利、商標和設計;每一種形式都有龐大的工業與之相應，加在一起就構成了創意產業和創意經濟。”理查德·凱夫斯研究認為，創意產業是提供具有廣義文化、藝術或僅僅是娛樂價值的產品和服務的產業。2007年1月北京國際文化創意產業博覽會了以文化藝術、新聞出版等九大類文化創意產業分類標準。
與其他產業相比較，文化創意產業的核心競爭力來源于不斷創新產生的不可模仿性和核心能力，無形資產比重較大，這使得其按傳統企業的方式進行融資難度大。
（二）文化創意產業的國內外發展現狀
各國政府和城市以發展創意產業作為當今世界產業格局重組和戰略升級的方向。在發達國家和發達城市，文化創意產業已代替傳統的支柱產業如鋼鐵汽車成為經濟增長的新動力。英國是全球最早提出“創意產業”的國家，1997年英國將文化創意產業作為國家重要產業加以重點政策支持，1997年至2000年，文化創意產業的成長率達到9％，遠遠高于同期2.8％的經濟增長率。2001年文化創意產業產值占GDP的比例為8.2％，成為英國增長最快的支柱產業。在美國，文化創意產業稱為“版權產業”，從1996年開始，版權產品首次超過汽車、農業與航天業等其他傳統產業，成為美國最大宗的出口產品，2002年美國版權產業產值達到12500億美元，約占美國GDP的12％。
我國文化創意產業近幾年也得以快速發展。據統計，2006年我國實現文化產業增加值5123億元，比上年增長17.1%，高出同期GDP增長速度6.4個百分點，高出同期第三產業增長速度6.8個百分點。2006年文化產業增加值占GDP的比重為2.45%，比2004年增長0.3%。2008年杭州文化創意產業實現增加值579.9億元，占杭州市GDP的比重達12.1%。2009年以電影、動漫、戲劇為突出代表的中國文化產業平均增幅高達17%，高于GDP和第三產業的增長速度。
在文化產業快速發展的同時，我國文化產業面臨一個嚴峻的客觀事實就是資金不足，資本是文化產業發展的重要血液，資金不足己經成為制約我國文化產業發展的一個重要瓶頸。中國文化產業要實現健康快速地發展，就需要積極借鑒發達國家在文化產業融資中的經驗，充分運用各種可行的融資方式。
二、文化創意產業融資存在的主要問題
1、在認識上“重文化，輕產業”。
我國文化產業起步晚，企業強調文化特點，過于注重文化產業的事業性和公益性，而忽視其追逐利益的特征，忽視文化發展與經濟效益的關系；政府在政策引導和資金投入上仍是一種事業型融資方式，而非推動文化產業發展的市場化融資方式。
2、企業“無物可押，無錢可保”。
文化創意產業的資產結構具有獨特性，和其他產業相比，其核心資產不是廠房、機器等固定資產，而是通過研究和開發而形成的專利權、商標權、非專利技術、版權、特許使用權等無形資產。企業缺少傳統的抵押物、質押物，幾乎沒有商業銀行為其提供融資服務。文化創意企業絕大多數是小企業、微小企業，甚至是以個人工作室冠名的個體工商戶，由于產權結構復雜，且資本金較少，也影響了企業的經營和償債能力，缺少融資保證措施。
3、文化創意產品
（1）無形化時間長
文化創意產品的市場化運作過程較長，一般包括策劃、創作、后期制作、政府審查、商業推廣、二次開發、衍生品生產與銷售等環節。其中策劃、創作、后期制作占據了生產過程的大部分時間。在此階段，產品正在形成當中，處于無形化狀態，其價值沒有任何承載體。如果此時出現風險，投資者將血本無歸。由于文化創意企業自有資金較少，大多在策劃階段就需要融資，風險與收益極度不匹配，罕有商業銀行跟進支持。
（2）市場化不確定性大
作為文化消費品，文化創意產品的政策性風險和市場風險巨大。據業內人士透露，30%～40%的影視作品因為沒有通過政治審查而難以收回成本。即使通過政治審查，其藝術性也受到多方面因素制約，比如作品的風格、流派，作者、導演、演員等創作團隊的審美觀、價值觀、藝術修養等決定著其市場銷售情況，較多的不確定性使商業銀行望而卻步。
（3）融資效率相對較低
與西方發達國家相比，國內的經營主體在文化產業領域的融資效率普遍不高。以利潤較高的電影業為例， 2004年我國電影票房總額為15.7億元，而美國1997年僅《Titanic》一部影片的收益就高達18.35億美元。2000年而論，美國的放映商們以5.39美元的平均票價，從14.2億人次的觀眾口袋里掏出了76.6億美元。加上影院放映之外的產值，美國電影產業的年產值當在400億美元以上，而2003年中國的票房收入僅為15億人民幣;美國巨片《阿凡達》短短六周內在全球的票房收入為18.64億美元，其中北美地區收入為5.5億美元，在中國票房已累計到1.03億美元，而作為中國近年來最成功的電影之一《英雄》其票房收入僅為1.4億元人民幣。
4、融資環境
（1）融資渠道單一
目前，我國文化創意產業的投資主體是政府，投資渠道單一，沒有形成多元化的投資主體，引進民間資金和國外資金的能力都不夠，文化創意產業基礎設施和建設受到嚴重限制。此外，由于我國資本市場體系不健全，主板市場的上市條件太高，對大多數是從事文化創意的中小企業來說，很難實現上市融資。
（2）政府財政扶持力度相對弱
政府資助數量少、分布散，尚難解決企業的根本問題。2001年，中國財政經費投入(包括文化文物、廣播電視)總計為2，355.8億元人民幣，尚不及美國僅在藝術領域的投資。
（3）融資法規體系還不完善，風險成本高
到目前為止我國已經初步建立起了一系列包括文化娛樂場所、電影、廣播電視、出版、音像制品等文化規范行政法規和規章，然而由于缺少擔保法規以及缺乏鼓勵文化產業發展特別是鼓勵投融資的法規導致金融機構對文化企業“惜貸”；而對文化產品知識產權的保護程度不夠，導致文化企業獲得經濟效益的風險成本攀升，使很多投資者對該產業望而卻步。
三、解決文化事業產業融資難的對策
(一)樹立科學的“產業”觀
文化創意產業不光具有文化屬性更應意識到其產業屬性。我們要充分認識處理好文化屬性與產業屬性的關系，社會效益與經濟效益的關系，使之相輔相成地統一起來。如果我們不轉變觀念，對文化的產業屬性進行科學界定，不僅會影響文化經濟發展，而且不利于用健康的文化產品占領思想文化陣地。
（二）加強企業自身建設，推動文化企業之間的并購重組
我們應積極鼓勵現有的創意企業利用各種方式做優做強，使自己的資產增值，提高自身的競爭力，增強企業的融資能力。企業間的并購重組是企業做大做強的快捷之路。并購重組可以給企業帶來協同效應。通過并購重組，不同企業擁有的資源得以重新分配，生產成本下降，產生規模經濟效應，同時還能夠獲得管理、經營等其他協同效應。從解決資金困難方面說，并購重組一方面使企業之間的資金由散到聚，解決一部分企業發展資金缺乏的問題;另一方面隨著并購企業的規模增大、優勢資源的整合、長遠發展規劃的制定、管理制度的完善和盈利能力的提高，使得企業從金融機構融資的難度會大大降低，這對多數中小文化企業意義重大。
（三）建立健全知識產權保護機制，完善融資法規體系
良好的知識產權保護機制是文化創意產業發展的基本保障和基本特征之一。發達國家產業發展的經驗表明，知識產權保護制度和政策扶植，完善的產權、技術交易市場，是培育和發展創意產業金融服務極為重要的外部條件。要進一步加快文化創意產業體制機制改革，推進文化創意產業的市場化和產業化，推動知識產權交易市場的建立，發展為文化創意企業提供配套服務的評估公司等第三方機構，打通企業與銀行在評估、定價、轉讓的橋梁和通道，給予商業銀行的產品創新和風險防控更好的外部環境。
（四）豐富投資品種，形成“四位一體”投資主體格局
各國的發展經驗證明，文化創意產業的快速健康發展是離不開政府大力支持的！中國可以借鑒這方面的經驗，成立文化產業發展基金，并積極拓寬文化企業的融資渠道，給予相關企業優惠貸款和優惠稅收政策。任何一個產業的發展，在初期也許會更依賴于政府的支持，但我們光靠政府來扶持一項產業是行不通的。我國創意產業只有通過市場競爭，才能最終走向自我發展的產業可持續發展之路。因此，我們應積極利用國內外資本市場、國內產權市場和其他要素市場，探索建立適合文化創意產業特征的新興資本市場，豐富投資品種，完善投資體系，更有效地滿足各類文化創意企業的投融資需求，使創意產業的投資主體呈現“四位一體”格局:即以國家和政府財政資金、創意集團投資基金、民營資本以及外國資本并存的發展格局。只有這樣，才能為我國創意產業的發展增添活力。
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論文摘要：隨著對地方政府平臺公司信用風險的關注，相關部門陸續出臺了政策，要求對相關風險進行管理。本文從地方政府財政支出、財政分權等方面闡述了地方政府融資平臺公司信用風險形成的原因并提出了控制相關風險的思路。
目前，地方政府融資平臺債務的整體規模已經對宏觀經濟的平穩發展產生了一定的負面影響。以占地方政府融資平臺公司債務比例最大的銀行貸款為例，根據全國地方融資平臺貸款清查的初步結果，截至2010年6月末，地方政府融資平臺貸款余額為7.66萬億元，其中大部分債務的信用質量需要關注，反映出地方政府融資平臺信用風險的嚴重性。根據中國社科院“中國地區金融生態環境評價課題組”的預計，中國地方政府融資平臺貸款余額在2010年末或將升至9～10萬億元，到2011年末則將達到11萬億元的規模（見財經網）。隨著地方政府融資平臺債務規模繼續攀升，其償債壓力將不斷增大，整體信用水平可能繼續降低，違約風險不斷上升。
一、地方政府融資平臺的形成及現狀
1995年實施的《中華人民共和國預算法》第二十八條規定，地方各級預算按照量人為出、收支平衡的原則編制，不列赤字，除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券。在相關規定的約束下，中國地方政府并無直接發行債券的權力，融資渠道受限。在地方政府融資需求增加的情況下，財政部自1998年以來通過國債轉貸地方以及代地方政府發行的債券的方式為地方政府融資。在此背景下，地方政府融資平臺公司的成立為地方政府財政支出不足提供了很好的融資渠道。
2009年3月，中國人民銀行和銀監會聯合《關于進一步加強信貸結構調整促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》（銀發[2009]92號），提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發行企業債、中期票據等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”。隨后，各地方政府紛紛依托原先的城司設立以綜合性控股投資公司、城建、運輸等基礎設施開發的投資公司以及土地開發整理的投資公司等為基礎的政府融資平臺公司。
地方政府融資平臺公司數量的快速增加，債務規模井噴式的爆發使得地方政府融資平臺公司的債務壓力陡然增加。從2008年下半年開始，地方政府融資平臺實現了“跨越式發展”，原先財政實力以及信用水平相對較弱的縣級、區級融資平臺公司也開始活躍于融資的各個領域。
表1：2005～2009年全國財政支出情況統計全國財政支出中央財政支出地方財政支出地方財政支出占比
20053393028877597251543174.14%
20064042273999140304313375.28%
200749781351144206383392977.02%
200862592661334417492484978.68%
200976299931525579610441480.01%
注：（1）中央、地方財政收入均為本級收入；（2）上表數字不包括國內外債務收入；（3）資料來源于國家統計局。
二、地方政府融資平臺信用風險的成因分析
（一）財政支出的軟約束性造成了地方政府融資沖動是地方政府融資平臺公司信用風險增大的主要原因
一般認為，1994年的財政分權改革削弱了地方政府的財政自，造成了地方政府的財權與相應的事權不對等，進而帶來了地方政府的融資沖動并增大了相應的信用風險。但從中國政府間的財政支出結構看，近年來地方政府的財政支出占全國財政支出的四分之三。這說明，大部分財政資源是由地方政府使用的，因此并不能簡單地認為地方政府的財權與支出事權不相匹配的結論。
導致地方政府債務不斷擴張的直接原因是地方政府財政支出的軟約束性。這種軟約束性與中央政府對地方政府的考核機制、地方政府財政支出監督機制不完善有著密切的關系。
1.中央政府的考核機制決定了地方政府熱衷于擴大投資，推動經濟規模增加。地方政府作為中央政府的派出機構，充當著中央政府人的角色，主要中央政府完成公共產品的供給以及發展地方經濟等，中央政府對地方政府的考核也集中于經濟規模增長等較為單一的指標上。
2.監督的缺失導致地方政府財政資源利用效率不高，同時也導致了對財政支出的約束力很弱。相比于發達國家，中國地方政府在信息披露上還有很大的差距，對地方政府信用水平的考量均難以完成，相關監督機制很難發揮作用。由于有效監督的缺失，地方政府的財政支出結構普遍扭曲，主要表現為地方政府的公共支出并沒有對基本公共產品的提供引起足夠的重視。
由于中國的財政支出具有軟約束性，盡管全國財政收入近年來持續增長，近5年的復合增長率達到了21.30%，但中國財政每年依然有一定程度的財政赤字。財政支出的軟約束成為政府債務規模擴張、信用風險增大的主要因素，與此相對應地，地方政府融資平臺公司的風險水平也未能從根本上受到制約。
（二）財政分權不充分導致地方政府財政支出結構扭曲、財政資源使用效率不高，進而增大了地方政府融資需求，提高了地方政府融資平臺公司的信用風險水平
財政支出結構扭曲，資源錯配的主要原因在于中國的財政分權并不充分，影響了公共產品的供給，同時帶來了融資需求的增加。關于財政分權的思想可以追溯到20世紀40年代，自由主義學派的哈耶克認為，地方政府較中央政府更加了解各個地區的實際情況和需求，因此能夠做出更好的決策（錢穎一，Weingast，1997）。
（三）地方政府融資平臺公司依賴地方政府信用，進行高負債經營，增加了相應的信用風險
一般認為，只要融資平臺公司的債務有地方政府提供信用保障，則相關債務的信用將在不同程度上接近地方政府信用。然而事實并非如此，一方面，隨著地方政府承擔的顯性債務或隱性債務規模的上升，地方政府對融資平臺公司的支撐作用將會削弱，單個融資平臺公司的債務獲得地方政府信用支持的保障水平也隨之降低。另一方面，地方政府直接或間接的增信作用使得地方政府融資平臺公司高負債經營。本文統計了可獲得數據的107家地方政府融資平臺公司2009年發行的企業債券（數據來源于wind資訊），其中有72家（占2/3）債券發行主體的資產負債率達到或超過了50%。
一般認為，信用級別較高的政府對其所屬融資平臺公司的債務保障程度較高。但實際上，政府間的信用水平差異并未表現出來，主要是因為信用水平越高的政府（一般對應于較高的政府層級）其所屬融資平臺公司經營的杠桿倍數更高，政府間的信用差異被融資平臺公司不同的債務水平所抵消。
（四）地方政府融資平臺公司的資產結構有待優化，整體風險相對集中，而銀行貸款政策的收緊將進一步影響融資平臺公司的信用水平
地方政府融資平臺的盈利資產普遍集中在土地儲備、污水處理等資產上，盈利資產單一。土地使用權轉讓成為了地方政府融資平臺公司盈利的重要來源。2009年，全國土地出讓收入高達1.43萬億元，同比增長43.3%，而地方政府融資平臺公司通過轉讓土地使用權獲得的轉讓收入可能更多，這使得地方政府融資平臺公司的盈利水平在很大程度上受房地產市場景氣程度的影響。
資產盈利質量不高的原因主要集中在地方政府往往將一些盈利能力不高或不能產生盈利的資產注入所屬融資平臺公司以便壯大后者資產規模，這使得地方政府融資平臺公司盈利資產結構單調，風險分散程度不高，抗周期波動的能力不強。此外，政府融資平臺公司普遍存在著通過土地抵押進行銀行融資的現象，這使得銀行分擔了土地價格變動的市場風險。隨著銀行對地方政府融資平臺風險控制程度的加強，一些融資平臺公司的信用風險可能會凸顯。
三、從地方財政的角度入手化解地方政府融資平臺的信用風險
1.沿著財政分權的思路，明確地方政府的事權，賦予地方政府財政收入自有利于解決財政資源錯配，糾正財政支出結構扭曲的局面。對于政府事權，地方政府應著重于地方公共工程、基礎設施、公益性投資項目上；中央政府應投資于長周期、大型、跨區域、具有戰略意義的項目（賈康，2005），同時兼顧各地區的財政平衡。文政（2008）認為，從行政區域分布的角度可將政府事權劃分為中央事權、純地方事權以及中央與地方混合型事權，將橫跨多個行政區域的政府事權劃分為中央與地方混合型事權，通過中央政府的介入以協調多個地方政府的投資和收益分配。
各級政府的事權應大體上與其財權相對應，適當放寬地方政府財政收入自，增加地方政府穩定收入來源的稅種，保證地方政府財政收入的穩定性。中央政府的財政轉移支付主要側重于平衡地區間的財政實力，保證重點項目的實施，從而緩解地方政府一味擴大預算外收入的沖動，減輕與中央政府在財政收入分配上的博弈程度，從而提供財政資源的整體利用效率，充分發揮地方政府在信息方面的優勢，提高財政資源服務社會的效率。這有助于規范地方政府財政收入，防止地方政府融資平臺公司債務規模的繼續擴大，明確地方政府融資平臺公司的定位。
2.在適當增加地方政府財政自的基礎上，完善地方政府財政支出的監督機制。建立有效的監督機制有助于控制地方政府債務以及地方政府融資平臺公司債務規模高速擴張的趨勢。實際上，早在2002年，江蘇、陜西、浙江、山東等省份就已經對其政府債務管理給予了高度重視，在后續的實踐中，一些政府嘗試建立債務預警指標，以反映地方政府的債務壓力情況，這其中也包括了對地方政府融資平臺公司債務指標的預警和監督。
