發布時間：2022-05-04 09:07:16
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇企業財務風險管理論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
摘要：國際資本流動中的財務風險是指特定的環境下和特定的時期內，客觀存在的導致資本損失的可能性。概括起來分為兩大部分：一是國家風險，主要包括主權風險和政治風險；二是經濟和管理風險（或稱商業風險），主要包括自然風險、外匯風險、利率風險、利潤風險、稅務風險、經營管理風險和包括通貨膨脹在內的其他風險。
關鍵詞：會計準則；現金流量表；財務風險
國際資本流動中的財務風險是指特定的環境下和特定的時期內，客觀存在的導致資本損失的可能性。概括起來分為兩大部分：一是國家風險，主要包括主權風險和政治風險；二是經濟和管理風險（或稱商業風險），主要包括自然風險、外匯風險、利率風險、利潤風險、稅務風險、經營管理風險和包括通貨膨脹在內的其他風險。
一、利率風險及防范
利率風險是指不同類型的不確定因素引起的利率變化，直接或間接造成投資價值或收益損失的風險。
（一）國庫券利率風險及防范。國庫券（又稱無違約債券）由國家發行，不存在破產而不能履約的問題。但國庫券也存在利率風險。國庫券的市場價值（現值）變動與市場利率變動成反比，而且，期限較長的國庫券所承擔的利率風險也較大。因此，隨著市場利率波動而產生的債券價格波動，實際上反映了利率風險的存在。從表面上看，好像投資于短期債券可以避免或減少這種利率風險，但是必須看到，投資短期債券還會承擔另一種利率風險即“息票息率風險”。因為投資者在購進短期債券的同時，也必然購進與這些債券相聯系的各種息票。而市場利率的變動對債券價格及其息票均有影響，所以利率風險依然存在。因此，投資者應根據實際情況進行選擇。一定時間內無特殊用途的資金，可以投資于適當期限的債券；而近期內需要動用的資金，則可以投資于短期債券。
（二）公司債券利率風險及防范。公司債券同樣存在著息票利率風險和價格變動風險兩類利率風險。公司債券往往較國庫券的利率高，以便與其存在的較大風險相適應。公司債券的價格隨著市場利率的變動作反方向變動。在通常情況下，債券資信級別是影響債券價格的直接因素。因此，投資者在購買公司債券時，首先，要對債券的資信評級特別是新發行債券的資信評級了解清楚，否則遇到風險，輕則是減少利得，重則是企業破產。另外，投資者還要在報酬與風險兩者之間作出權衡。對于債券的期限，投資者應盡可能使投資的債券的到期日期與現金的支付日期相吻合。證券不到期雖可以貼現，但貼現率總要高于報酬率即利率，這會使貼現人（即投資者）蒙受損失。
（三）公司股票利率風險及防范。公司股票包括優先股票和普通股股票，其都存在風險。除享有累積分紅權利的優先股股票的累積現金紅利支付的金額和時間是固定的外，其余大多數非累積優先股股票的現金紅利，在發行公司遇到經濟困難時，則可以不付；至于普通股股票的現金股息，如果公司認為盈利情況不確定，或者支付紅利將給公司帶來嚴重經濟困難，也可以取消普通股股息的支付。因此，普通股股票的股息收益所存在的風險要大于債券的息票收益。利率風險對優先股股票和普通股股票的影響，一般是通過現值機制從股票的價格上得到反映。投資者在進行股票投資時，一方面要看被投資企業的生產經營狀況，另一方面還要將所要投資的股票的票面利率與市場利率進行比較分析，做到心中有數。
二、利潤風險及防范
（一）利潤分配風險及防范。通常與外國合資辦企業之前，應該簽訂明確的利潤分配比例條款，但如果遇到該國政府的更替或政策變動，且制定的新政策強行規定外國投資方在合營企業中只能占有較小的比例時，這對于那些原來占有較大比例（如占50%以上）的外國投資方來說，無疑是突然的打擊，其結果是利潤分配受到了直接的影響。另外，有些國家雖然不是采用這種武斷的方式來改變投資比例，但是也規定外資比例在一定年限內必須逐漸降低。除這兩種方式以外，還有協議的外資逐步減少股權方式，那么，在經營初期，投資者應盡可能采用多種加速資金周轉的方式來多獲利潤，這樣，即使以后逐步減少股權比例，也能達到投資的初衷。
（二）投資利得加稅風險及防范。對于外國投資者的利得另加收稅，無疑是直接減少他們的利潤收入。其中比較典型的是征收扣繳稅，它是指東道國政府對支付給外國投資者的股利、商標、專利、技術等特許使用費或利息所征收的稅費。例如，一家美國跨國公司在意大利的商標權所得只能向美國母公司分派70%，其余的30%要以扣繳稅的形式向意大利政府繳納。因此，在作出投資決策時，應考慮將資本投入到那些沒有開征這種特別稅種的國家。如果是突然加征這種特別稅種，除非這個國家的投資利得特別豐厚，否則，可以考慮逐步向外轉移資本直至撤資。另外，也可以采取國際避稅的方式。
（三）利潤匯出風險及防范。比較典型的利潤匯出風險就是外匯管理，可分為寬松型的外匯管理和嚴格型的外匯管制兩種。例如，發達國家一般要求向境外匯款時，金額超過一定限額就要向銀行部門申報，這是形式上的外匯管制，屬寬松型的外匯管理；而有些發展中國家規定投資每年匯往境外的金額不得超過投資利潤的若干比例，而且還要經東道國主管部門批準，這是嚴格型的外匯管制，也正是這種管制才是影響外方投資者利益的實際因素。對于寬松型的外匯管理，外方投資者可以來用支持特許費和勞務費、償還債務等方法轉移利潤。對于那些采用嚴格型外匯管制的國家，外方投資者的投資利潤不能自由地匯出境外，投資者可將分得的利潤購買某些短期會升值的資產或當地的國庫券，也可將其存進銀行或對其他公司貸款等，借以保值并獲收益。也可以通過轉移價格的方法，將所賺取的利潤調回本國。外方投資者還可采用在東道國開辟新的出口業務的方法，這樣既可幫助東道國解決外匯短缺問題，又可為資金的轉移提供新的途徑。
（四）利率變動風險及防范。當市場利率提高，企業的融資成本相應增大，可能導致經營效益下降，盈利減少，從而使投資者遭受收益下降的風險。在這種情況下，最好的方法是減少融資以防范風險，如果是因為生產經營活動的擴大急需資金時，可考慮其他方式的融資，如將企業的留存收益轉增為資本等。當然，留存收益太多，可能需交納高額的留存收益稅，那么，企業只有在利率和留存收益稅之間進行選擇了。
三、稅務風險及防范
國際資本在流動中會碰到稅收種類、稅負水平、稅收優惠及某些突變因素對稅務產生影響，因此，在事前應充分了解資本流動中的稅務負擔，盡可能準確地預測稅收政策可能產生的變化，并在此基礎上及時采取各種適當的措施，在法律許可的范圍內使資本流動中的稅負最小化。同時，對于突變因素應采取有效措施，化解風險。
（一）利用各國稅收制度的差異，化解高額稅負。仔細研究各國的稅收制度。根據該國稅收的特征，制訂出減少稅負的措施。如在所得稅方面各國的稅率一般都在50%左右，無大的差別，但是在公司留存收益及股利分派方面，各國的做法就不相同。如德國、日本對企業的留存收益按56%的稅率征稅，對分派給股東的股利和紅利則按36%的稅率課征預扣稅。當生產規模擴大而需要追加營運資金時，不是將留存收益轉增為資本，而是向外部借款。這樣做的好處有：一是可避免繳納較高的留存收益稅，二是借款的利息在計算應稅所得時可作為成本或費用扣除，公司的所得稅稅負因此而有所減少。
（二）爭取本國政府的稅收饒讓抵免政策。在國際資本流動中，有些資本流入到了那些旨在吸引外國資本和外國先進技術與管理經驗以加快本國經濟發展的國家，這些資本在一定程度上和在一定時期內享受了收入（或所得）免稅和減稅的優惠。然而，這種影響國際資本流動的財稅政策的實施，必須以有關國家之間加強國際稅務合作為前提，即由東道國政府出面要求投資者母國的稅務當局，對于這部分優惠減免的稅收視同已向東道國政府納稅而給予饒讓抵免。
（三）采用轉移價格策略，減少稅負。一般做法是：處在高稅率國家的子公司向處在低稅率國家的子公司出售商品、提供勞務和技術時，采用調低轉移價格的策略，使低稅率國家的子公司進貨成本下降，利潤提高，稅負也相對減少；反之，處于低稅率國家的子公司向處在高稅率國家的子公司出售商品、提供勞務和技術時，采用調高轉移價格的策略，同樣也起到利潤增加，稅負減少的作用。
（四）對稅收政策突變的防范。一些中小國家為了吸引資金，往往給予外國投資者一定范圍和一定時期的稅收優惠條件。但由于政府不穩定，在政權更迭后，原來政府許諾的稅收優惠條件可能會被取消和廢除。在這種情況下，外方投資者最明智的方法就是加大費用支出減少利潤，其通常采用加速折舊或高價從別國的子公司進口原材料、半成品和零配件的方法，以盡可能避免因稅收政策的改變而帶來的稅務負擔。
（五）研究各國的稅基范圍和稅率差別，決定資本流向。準確地規定稅基范圍是確定計稅標準、計算應繳稅額的前提條件。各國在規定特定課稅對象的課稅范圍方面，差異很大。尤其在計算應稅所得時，各國對允許作為費用而扣除的項目及其數額的規定相差懸殊，這直接關系到稅基的大小，從而也決定了外方投資者的稅負輕重。投資者在將資本投入該國前，應仔細研究對方的有關稅法、會計法規及會計制度，并同其他國家進行比較，做到心中有數。就稅率的差別而言，對同一課稅對象征稅，有的國家采用比例稅率，有的國家實行累進稅率，還有的國家可能會以定額稅率（或稱“固定稅額”）來開征，很少有兩個國家稅率結構是完全相同的。外方投資者在進行投資決策時，對東道國稅制結構和稅率高低要進行研究比較，以決定投資行為和生產經營活動的模式。
四、償債能力風險
我們可從現金流量表中選取有關指標判斷企業的償債風險。
（一）現金比率，用企業期末的現金金額與企業的流動負債之比，判斷企業的償債風險。由于流動負債期限短（不超過一年），很快就需要用現金來償還，如果企業手中沒有一定量的現金儲備，在債務到期時就容易出現問題。
（二）經營凈現金比率，用企業經營活動產生的凈現金流量與企業流動負債相比。為什么要使用經營活動的凈現金流量呢？首先，在正常的生產經營情況下，當期取得的現金收入，先要滿足生產經營活動的支出，然后才能滿足償還債務的支出。第二，企業的經營活動是企業的主要活動，是獲取自有資金的主要來源，應該說也是最為安全而且是最規范的取得現金流量的辦法，用經營活動的凈現金流量與流動負債之比來衡量企業的償債風險，能夠從一個方面反映出企業的償債能力狀況。
（三）經營凈現金與全部負債之比，用以衡量企業用年度的經營活動現金凈流量償付全部負債的能力，這個指標能夠綜合地反映企業償債風險狀況。我們在對某系統30家企業的現金比率進行比較發現，現金比率在40%—80%之間的企業都是經營穩定、資金運轉良好的現金比率在100%以上的企業，有的是經營情況特殊，有的是年末由于一些原因現金余額增大，雖然他們的資金狀況良好，但過高的現金比率會使資產過多地保留在盈利能力最低的現金上，雖然企業沒有償債風險，但降低了獲利能力。現金比率在20%以下的企業，經營上存在各種問題，其中現金緊張是共同特點，而且其中有幾家企業已經出現現金周轉的極度困難，償債風險巨大。通過這樣的分析，我們是不是可以得出償債風險的預警信號：在現金比率低于30%時，企業的償債風險加大，這時候，對企業管理者來說應引起高度重視。
五、支付能力風險
支付能力是指企業除了用現金償還債務外，用現金來支付企業的其他各項開支，企業如果沒有支付能力，拖欠職工工資，拖欠貨款，不能如常支付股利，不僅會造成員工隊伍不穩定，生產經營不正常，而且會影響到投資者對企業投資的信心，形成支付上的風險。
利用現金流量表的有關指標，我們可以得到這方面的信息。
1.普通股每股經營活動凈現金流量和支付現金股利的經營凈現金流量。用經營活動的凈現金流量與流通在外的普通股股數之比反映企業支付股利和資本支出的能力，用經營活動的凈現金流量與現金股利之比來反映企業年度內使用經營活動凈現金流量支付現金股利的能力，比率越大，證明企業支付能力越強，反之，則會形成支付風險。
2.綜合支付能力。用本期經營活動取得的現金收入加上投資活動取得的現金收入減去償還債務的現金支出再減去經營活動的各項支出，如果結果大于0，說明企業當期經營活動的現金收入和投資活動取得的現金收入足以支付本期的債務和日常經營活動支出，可以有一部分余額用于投資和分派股利，反之則無法用于投資活動和分派股利，如果這種狀況持續下去，得不到扭轉，則說明企業面臨支付風險。
摘要：隨著電力體制改革的不斷深化，縣級供電公司傳統的財務管理受到沖擊和挑戰，企業面臨著一定的財務風險。本文對縣級供電公司存在的財務風險進行了細致的分析，并就如何防范風險進行了探討。
關鍵詞：財務風險防范對策
隨著電力體制改革的不斷深化，縣級供電公司作為省公司的控股子公司，其財務管理職能顯得日益重要。但從目前縣級公司財務管理的現狀來看，仍然存在一些不容忽視的問題。筆者結合近幾年來的實際工作體會，就縣級供電企業存在的財務風險及防范措施，談一些粗淺的認識和看法。
一、縣級供電企業的財務風險管理現狀分析
縣級供電企業財務風險的現狀主要表現在以下五個方面：
1、企業內部財務關系不清，權責不明
財務關系界定不清是當前縣級供電公司財務經營風險難以控制的最大體制性障礙。縣級公司本部與基層站隊（所）之間、內部各職能部門之間、主業與多經關聯單位之間在職能界定與劃分、資金管理和使用以及利益分配等方面，存在關系不清、權責不明、管理混亂等現象，直接導致資金使用效率低下，資產流失嚴重，尤以主業和多經的管理界面不清最為突出,主觀上使得一些管理措施難以推行和落實。
2、管理粗放，內控制度不夠健全
內控制度涉及企業方方面面，健全的內控制度猶如人體的“免疫系統”，具有自我抵抗風險、自我修正的能力。但從目前的現狀看，很多縣級公司管理粗放，現代企業管理經驗缺乏，內控制度不完善，管理漏洞層出不窮,給企業經營帶來一定的風險。例如，有的單位對站所一級的財務管理延伸不夠，基層單位自主權過大，站所財務猶如“世外桃源”，坐支挪用電費資金、擅自對外借款或擔保、惡性透支費用等現象時有發生，加之一些縣級公司對站所長離任審計流于形式、走過場，一些經營問題未能及早發現和暴露，日積月累，歷史包袱沉重。
3、資產負債結構不良，債務包袱沉重
受企業資金短缺及管理滯后等多方面因素影響，縣公司的資產負債結構大部分處于不良狀態。一是原材料、備品備件等存貨呆滯積壓，無法變現。形成的主要原因是物資管理滯后，同時電力技術更新快，淘汰存貨無法利用；二是在不考慮用戶欠費影響的情況下，企業對外債權往往小于外部債務，負債經營壓力大，資金周轉困難；三是受各地經濟發展及市場信用環境制約，電費拖欠現象較為嚴重，企業面臨的呆壞賬損失風險加大；四是應付工資和福利費赤字壓力日益凸顯。由于省（市）公司核定的工資基數與縣公司的實際工資需求存在一定差距，加之縣公司多產業經營不夠景氣，無力為主業消化一定的人員工資，造成部分縣公司工資逐年出現虧空。
4、資本性支出控制不力，投資盲目
隨著電力企業的快速發展，縣公司的固定資產投資開始逐年增大。但在實際工作中，不考慮企業的長遠規劃，盲目上項目、爭投資的現象較為普遍。有的單位不顧自身的財力、能力和發展目標，盲目投資小型基建；有的單位工程規模及成本控制不嚴，項目嚴重超概；還有的熱衷于鋪新攤子、搞形象工程，綜合樓、站所辦公樓拔地而起，使得本來就十分緊張的資金狀況日趨惡化，一些縣公司甚至東拼西湊，寅吃卯糧，財務風險逐漸加大。
5、財務風險意識淡薄
企業內外部環境的不確定性，決定財務風險是客觀存在的。但在實際工作中，許多縣公司風險意識淡薄。分析原因，一是由于大部分縣級公司負責人以前多是從事生產或營銷專業，財務知識相對較為匱乏，財務風險認識不足；二是受財務人員定編及管理水平的制約，縣公司財務人員整天疲于應付日常工作，無法從大局上對企業經營狀況予以有效把握，財務監控能力和效果不夠明顯。
二、防范財務風險的幾點建議
1、宏觀上理順主業與多經企業的關系，規范業務管理行為
首先要劃清主業與多經在資產、機構、人員以及業務范圍等方面的界線，改變“你中有我,我中有你”的混亂局面。
其次規范主業與多經企業的業務關系，重點規范主業與多經企業的關聯交易，建立良性互動機制,實現資源互通、優勢互補、公平交易。在設備采購、委托承包工程、咨詢服務等業務中，應嚴格按國家相關規定進行關聯方交易，在促進多經企業的健康發展的同時，有效地防范財務風險。
2、完善和強化內部控制制度，加大內審及財務稽核力度
一方面要在全面貫徹落實國家法律法規，以及省市公司相關規章制度的基礎上，針對本單位管理的弱區和盲區，完善各個環節的內部控制制度及程序，使利益相關的經濟業務從管理層面，到執行層面嚴格分離，實現企業經濟活動的全方位、全過程控制。
另一方面要加大財務稽核和內部審計力度，充分發揮審計的獨立性，揭示各種內部矛盾，找準控制的方向和著力點，把各種經濟行為控制在法律、制度的框架范圍內。
3、加大資產負債管理，優化企業財務狀況
首先要嚴把資金關,實行現金流量預算。要加大資金安全監控，利用網上銀行等資金監控平臺，實行資金集中管理、實時控制，并及時反饋和處理資金異動信息，防范資金風險。在實行資金集約化管理的前提下，建立全面預算和滾動預算，按照不同的資金性質，及時準確地編制現金流量預算，實現資金的“人為”控制向“預算”控制轉變，降低資金的使用風險。
其次要加大對應收電費的管理，防止應收電費轉化為不良資產。一是要借助營銷信息系統提供的實時信息，及時進行帳齡和結構分析，跟蹤欠費大戶信息；二是要注重過程管理，優化內部資金上交程序，防止出現主觀的資金滯留；三是對已核銷的呆死帳建立“帳銷案存”管理制度，組織力量積極進行后續清理和追索，盡可能地收回資金或殘值，將損失及風險降低到最小程度。
另外要加大債權債務的清收和處理力度，建立債權債務定期核對制度，確保往來核算真實、準確、完整。對掛賬時間長、金額大的往來賬要及時進行函證催收，防止新的不良債權形成。
4、嚴格投資過程管理，控制投資風險
供電公司要規避投資風險，必須抓好以下幾個方面的問題：
一是優化投資項目，把住規劃源頭關。要結合自身的主營業務和未來發展規劃，控制非生產性基建項目，杜絕超前建設和掛賬工程。
二是要嚴格投資的立項、執行、監控程序，規范投資的全過程管理。企業重大投資、重大資金的使用和安排，必須經過預算管理委員會論證通過。
第三，實行基建工程效益與責任管理，開展基建項目效益評價，杜絕無效益項目投入，項目資金責任到人，并進行嚴格的責任審計。
5、實行集中核算，規范站所財務管理
站所財務管理是縣級財務管理的重點及難點問題，如何有效地管理好站所財務，對規范縣級供電公司的財務管理,化解財務風險尤為重要。
要根據財務管理需要，整合財務機構，在公司內部實行集中核算管理模式，將站所（隊）、農電辦、多經等所有責任主體的日常財務工作上移到縣公司財務科，由財務科統一調度，對其進行記賬，同時進行會計監督和控制，使財務管理由分散型、粗放型向密集型、集約型轉化，發揮整體管理職能，增強企業的抗風險能力。
其次規范站所財務管理流程，對站所報賬員的職責、發票管理、備用金管理等工作流程進行統一規范，促進站所財務管理工作程序化運行。
第三是嚴格執行“收支兩條線”管理，規范銀行賬戶和備用金管理，禁止站所一級私自開設經費戶頭，防范經營風險。
6、加大培訓力度，提高全員風險意識
首先要對單位負責人進行必要的財經知識培訓，提升一把手依法經營理念，防止主觀臆斷而導致違規操作和決策失誤，從源頭上筑牢風險防范的堤壩。
其次要加強職業道德教育，強化財務人員的責任心，盡可能地發揮個人的主觀能動性。
第三要加大專業培訓學習力度，提高財務人員理財能力及職業判斷能力，使財務人員能自覺地將風險防范意識貫穿于工作的始終，及時發現財務管理工作中的漏洞，提出解決問題的思路和方法。
7、探索實施縣級財務總監委派制，防范化解財務風險
隨著電力體制改革的不斷深化，縣級子公司將被賦予更多的自主權。在這種情況下，省市公司如何實現對縣公司的有效監控，防范和控制其財務風險？財務總監委派制度應該說是一種大膽的嘗試和探索。財務總監委派制度是通過對縣公司整體財務進行事前、事中、事后和專職監督，以達到建立一種兩權制約機制，從而強化所有權對經營權的約束，使經營者在重大決策和財務收支上最大限度地體現所有者意志的機制。目前，國內電力企業已有采取這種方式的先例，如安徽省電力公司從2003年開始在全省范圍內試行財務總監制度，取得了不錯的效果。
總之,縣級供電企業的財務風險是客觀存在的。縣級公司只有建立健全各項財經法規和內部控制制度,并提高其執行力，才能有效地防范化解財務風險,保證企業穩健經營、健康發展，實現企業價值最大化。
摘要財務風險作為一種信號，能夠全面綜合反映企業的經營狀況,要求企業經營者進行經常性財務分析,防范財務危機,建立預警分析指標體系，進行適當的財務風險決策。
關鍵詞：財務危機，財務風險，預警分析
1從微觀企業收益狀況考察財務危機
近年來，亞洲經濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統。
首先，從微觀的企業收益來講，有三個層次：其一是經營收入扣除經營成本﹑管理費用﹑銷售費用﹑銷售稅金及附加等經營費用后的經營收益．其二是在其一基礎上扣除財務費用后為經常收益．其三是在經常收益基礎上與營業外收支凈額的合計，也就是期間收益．如果從經營收益開始就已經虧損，說明企業已近破產。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業務或偶發事件所形成凈資產增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經營收益為盈利，而經常收益為虧損，可以說已經出現危機信號，這是因為企業的資本結構不合理，舉債規模大，利息負擔重。若經營收益，經常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現了災害及出售資產損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經營。如三層次收益均為盈利，則是正常經營狀況。
2資本結構不合理是產生財務危機的重要原因
根據資產負債表可以把財務狀況分為三種類型：一類是流動資產的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產，自有資本全部用來籌措固定資產，這是正常的資本結構型。二類是資產負債表中累計結余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
3防范財務風險，建立財務預警分析指標體系
然而，產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警系統尤其必要。
3．1建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益﹑現金流量﹑財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算．
3．2確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統．其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性．獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。從資產獲利能力看：
總資產報酬率＝息稅前利潤／資產平均總額
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
成本費用利潤率＝營業利潤／成本費用總額
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率．如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40~60%,在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率，
產銷平衡率＝產品銷售產值／工業總產值
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增殖率．這里采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。．
然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率,實有凈資產與有形長期資產比率,應收帳款及存貨周轉率，其中:
到期債務本金償付率＝經營活動產生現金凈流量／（本期到期債務本金＋現金利息支出）
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下
（資產－負債－待處理資產損失－未禰補虧損－潛虧）／（固定資產凈值＋在建工程＋長期投資）。
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：
總資產凈現率＝（經營活動所產生現金凈流量＋分得股利或利潤所收到現金＋現金利息支出＋所得稅付現）／平均總資產
銷售凈現率＝經營活動產生現金凈流量／銷售收入凈額
股東權益收益率＝凈利潤／平均股東權益。
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有；長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中:
債務股權比率＝平均總負債／（平均股東權益的市場價值－無形資產－待處理資產損失）
3．3結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經濟的發展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展途徑。從大量負債經營實例，不難得出幾點教訓：企業經營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業發展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然惡性循環。同時企業償債能力強弱是對負債經營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業償債能力越強，但未必合理，如企業借款利率小于利潤率。企業應充分利用負債經營的好處。不同產業的負債經營合理程度是不一樣的，一般是：第一產業為0.2左右，第二產業為0..5左右，第三產業為0.7左右。
4加強財務活動的風險管理
在市場經濟條件下，籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生籌資風險。企業籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業在取得財務杠桿利益時，實行負債經營而借入資金，從而給企業帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。籌資風險產生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導致企業籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調度風險，經營風險，外匯風險。
企業通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產項目，二是投資證券市場，三是投資商貿活動。然而，投資項目并不都能產生預期收益，從而引起企業盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現投資項目不能按期投產，無法取得收益，或雖投產但不能盈利，反而出現虧損，導致企業整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業目前的資金利潤率水平。由于存在風險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔投資風險的那部分額外報酬，稱為收益。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性，風險性，穩健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩健性原則起著一種平衡器的作用。
企業財務活動的第三個環節是資金回收。應收帳款是造成資金回收風險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：1)機會成本，常用有價證券利息收入表示。2)應收帳款管理成本，3)壞帳損失成本。應收帳款加速現金流出，它雖使企業產生利潤，然而并未使企業的現金增加，反而還會使企業運用有限的流動資金墊付未實現的利稅開支，加速現金流出。因此，對于應收帳款管理在以下幾方面強化：1建立穩定的信用政策。2確定客戶的資信等級，評估企業的償債能力。3確定合理的應收帳款比例。4建立銷售責任制。
收益分配是企業一次財務循環的最后一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快，銷售與生產規模的高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。
綜上所述，企業在經營管理中，要建立財務危機預警指標體系，加強籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配的風險管理，實現企業效益最大化。
一、認識風險
市場歷來是機遇和風險并存的。低風險低收益的謹慎和高風險高收益的誘惑，往往使企業在決策面前進退兩難，因此，風險管理就顯得尤為重要。充分衡量風險的程度，結合自身的承受能力，通過比較、分析等方法權衡得失，選擇最佳方案，以較小風險取得較大效益，是現代企業所共同追求的。但需要注意的是，在作出決定之前要針對不同風險制定一系列防范和補償措施，使企業在風險出現時不致驚慌失措，束手無策。
企業的風險主要有經營風險、市場風險、政策風險、行業風險、制度風險、管理風險及財務風險，上市公司還有股市風險。財務風險是以上風險住要是經營風險和管理風險）共同作用的結果。廣義的企業財務風險指財務方面的風險，包括由財務活動引發的企業風險和由各方面活動引發的財務所面臨的風險。狹義的財務風險就是指企業現金支付風險和籌資風險。本文分析的是廣義的財務風險。
按照成因財務風險主要有以下幾種類型：
1．資產風險，包括資產質量風險，如不良資產（三年以上應收帳款、長期虧損的對外投資、長期閑置的存貨和固定資產等）比例失調；資產結構風險，如流動資產與固定資產的比例失調、速動資產比率失調等。
2．資本風險，包括資本結構風險，如股本構成比例不當、所有者權益組成畸形、負債與權益比例失調等；分配風險，如是否分配的選擇、派現與送股的選擇、是否資本公積轉贈股本的選擇；籌資風險，如是否發行股票或債券及不同發行方式的選擇、長期借款與短期借款的選擇、股東的選擇及信譽等級的評定。
3．支付風險，現金短缺，不能支付到期債務的風險。
4．投資及投資控制風險，如投資方向、投資品種、投資方式的選擇，對投資項目的控制能力及效果。
5．機會風險，即機會收益或機會成本，指選擇這一個放棄另一個從而失去一個機會。
6．納稅風險，如納稅品種的選擇、納稅時機的選擇、稅收政策水平等，也稱納稅籌劃。
7．資產、債務重組風險，如重組類型、重組內容、重組方式、重組伙伴的選擇。
8．財務政策、會計政策與財務預測、決策風險。指選擇不同的財務會計政策的風險和進行近、中、遠期財務情況預測（引導經營行為）偏差及財務決策失誤的風險。
9．內部控制風險，指內部控制不到位，制衡機制不能有效發揮作用導致的風險。
10金融風險，主要是來自資本市場的利率、匯率、股票和債券價格波動風險。
11．對外擔保風險。
不同類型的財務風險對公司經營的影響一般不是同時發生，而是各在公司所處的不同階段產生影響或相對重要的影響。如公司初建期的籌資風險、資本結構風險，成熟期的納稅風險、資產結構風險、分配風險、投資風險，衰退期的支付風險、資產質量風險、資產結構風險、分配風險、投資控制風險、資產重組風險。
財務風險與經營風險、管理風險密切相關，財務活動本身就是經營與管理的結合。經營、管理決定財務風險，財務風險伴隨經營、管理風險，同時又對經營風險、管理風險起抑制或加速作用。
電力企業（省級電力公司）由于是國有獨資壟斷經營，長期作為政府機關發揮職能作用，造成財務風險意識薄弱，風險管理體系不健全，因此應該加強財務風險的研究和管理，認真分析、及時防范、化解。目前階段主要是加強籌資風險、資產結構風險、投資及投資控制風險、支付風險、資產質量風險、擔保風險的研究和管理。天津市電力公司今年提出了高度重視回避財務風險，加快建立預算、投資、擔保、貸款和合同管理的內控機制，強化合同管理，嚴格控制對外擔保。
企業發生財務風險甚至破產清算的現象不斷增加。因此有必要全面分析企業內外資料，對財務風險進行預測，以財務指標數據、分析報告的形式，將企業面臨的潛在危險預先告知決策者、經營者，同時，尋找財務風險發生的原因和企業財務管理體系中隱藏的問題，以便提出有效的解決措施。這樣企業可以及時采取對策，制定正確的戰略性的財務計劃，編制合理的財務預算，對生產經營進行控制，進行風險防范（預警），化解風險；同時利于投資者和債權人可用來幫助決定是否投資或發放貸款，使企業進一步獲得融資空間。
二、風險預測
財務風險預測主要方法是充分認識、分析企業內外部的經濟信息，利用財務比率，建立財務風險評價模型，進行財務風險分析，及時向決策者提交風險分析報告，形成財務風險防范（預警）系統。
財務風險分析報告應包括企業經營管理環境分析、企業經營管理現狀評價、當前財務風險分析、未來發展趨勢預測、應對方案，附必要的發展計劃、規劃、財務、會計、審計資料。企業可根據財務風險情況制定報告間隔，如正常情況下可以年度報告，特殊時期可以月度報告或隨時報告。
預測財務風險首先要設定財務安全系數（或財務風險系數），由于風險的未來不確定性，因此要測定近期、中期、遠期三個階段的安全系數。
財務安全系數可以分為兩種，一是根據木桶理論和重要性原則確定的單一因素（比率）安全系數，二是根據權重確定組合因素（比率）安全系數。
單一因素（比率）安全系數的設定，是在某一風險因素（比率）比較突出、對公司影響較大，而其他風險因素較為正常的情況下，將這一因素的風險值作為企業財務風險系數。這就要求預先設定各項指標的標準值，在這個基礎上，設定風險級次，由此測定安全系數。
假設：某省級電力公司生產經營連續數月平穩進行，預先設定支付風險的安全系數如下：貨幣資金余額為5億元，安全系數為1；4億元時安全系數為0．8；3億元時06；2億元時為0．4；1億元時為0．3＊億元以下時為0.1。如果貨幣資金到2億元以下，可以說，公司財務處于高風險狀態，領導層必須高度重視，及時化解。
其他如流動比率、速動比率、利息保障倍數、資產負債率、借款比率、資產變現率、債務保障率、經營活動現金流量負債比、資產收益率、應收帳款與經營活動現金比等比率的安全系數也是如此。
單一因素（比率）的風險分析，優點在于簡單明了，但無法全面揭示企業財務狀況，所以其有效性會受到一定限制。因此也需要對資產結構、負債結構、或有事項、盈利能力、籌資能力、投資控制的歷史、現狀和未來趨勢的綜合分析，要求分析人員有較高專業水平和判斷能力。
組合因素（比率）系數，是根據各個風險因素的權重設置的數學模型，即建立多元線性函數公式，運用多種財務指標加權匯總產生的總判別分。需要預先設定一些重要因素及其標準值，并確定權重分布。假設：
z＝0．sa＋0．sb—1．co＋4．cd＋l．oe＋5．of＋5．og＋5．oh－2．oi
a流動比率（標準值2）、b速動比率（標準值1）、C債務資本比率（標準值1．0）、d最近三年平均債務保障率（現金債務比（標準值0．25）、e利息保障倍數（標準值2）、正經營活動現金凈流量負債比（標準值0．2）《資產收益率（標準值0．l）、h投資收益率（標準值0．2）一擔保與權益比率（標準值0．5）。
財務安全系數Z一般應大于5（標準值）、低于5時，財務風險較大；達到3以下為高風險。
另外，從內部控制預測的財務安全系數模型可設置為Z＝RkN
R金額，按影響資金額度預分5檔次，由大到小代表資金量大到小；N內部控制評價，按評價結果分5檔次，由大到小代表內部控制有效程度大到小；財務安全系數Z標準值為9、低于9為高風險。
組合因素分析的優點是比較全面的反映了企業財務風險程度，但缺點也很明顯，一是可能掛一漏萬，尤其有些風險因素不便于以比率的形式反映，也就不可能建立在模型中，因此可能掩蓋最嚴重的因素；二是通過歷史數據評價過去，不能推測將來；三是要根據企業所處的不同性質的企業的不同發展階段（初建期、發展期、成熟期、衰退期）修訂因素組成及其權重。
需要說明的是，無論采用何種方法，都需要借助概率和統計方法進行分析，結合公司的行業分類、經營狀況、分配政策、經營環境，分析重要項目的特性及變動趨勢。另外，各項指標應建立在合并報表基礎上，充分考慮到母子公司風險疊加的影響，如資產負債率因素，母公司60％，子公司60％，孫公司60％，合并后的資產負債率一般要超過60％，超過多少要看被投資企業的資本和負債規模。
三、化解風險
化解風險的途徑：
面對財務風險，一般采取四種對策，一是回避風險（保守策略），二是控制風險（預防性控制和抑制性控制），三是接受風險（提取風險準備金），四是轉移風險。當然，在實際工作中，采取何種措施，與企業掌舵人的風格、當時的社會、經濟環境關系重大。具體措施主要有：
1．建立財務風險預警系統。健全風險分析、評估和風險報告制度，建立自動化的風險分析、評估系統，提高對風險的敏感性認識，做到及時分析、及時報告、準確評價。包括財務分析報告和審計報告。針對電力企業的財務風險管理現狀，要重點加強財務預算管理。財務分析管理和審計管理。積極開展財務預算審計、資產經營責任審計、內部控制制度審計，根據風險程度確定審計頻率；開展財務風險專項審計和審計調查，查找“薄弱點”、加強“關鍵點”、消除“失控點”。
財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。其是企業一切風險的財務表現，其是內外部環境及各種難以預計或無法控制的因素影響，導致企業財務和經營狀況具有不確定性。財務風險包括籌資風險、投資風險、資本運營風險，以及利益分配風險。
一、企業財務風險的成因
1.企業資本結構不合理。目前，我國企業資本結構的不合理現象比較嚴重，顯然不能實現企業價值最大化的財務管理目標。其主要原因在于股權融資過高和低股利政策，違背了風險報酬原理，歪曲了企業的資金成本。現代財務管理理論認為，高風險伴隨著高收益，如果企業一味追求獲取財務杠桿的利益，便會加大負債籌資。這樣做的結果就是債權人將要求公司追加風險溢酬，導致企業定期支出的利息等固定費用增加，同時投資者也因風險的增大而要求更高的報酬率，這便會使企業發行股票、債券和借款籌資的籌資成本大大提高，進而企業將靠負債支撐，易爆發嚴重的財務風險。
2.缺乏較完善的財務管理制度。企業的內部預算管理制度、投資核算管理制度、材料驗收入庫管理制度、存貨盤庫制度、會計內部監督制度等基本的財務管理制度或殘缺不全或徒有虛名。特別是現金管理，更具隨意性，不按《現金管理暫行條例》規定的范圍和標準使用現金，白條抵庫、坐支現象嚴重。已制定的制度部分內容已經陳舊過時，不能對經營活動中新發生的業務起到指導作用。已制定的規章制度及管理手冊內容不細，未包括業務流程及工作流程的具體內容，造成實際執行中的困難，產生財務風險。
二、防范和控制企業財務風險的措施
1.提高企業管理水平，提高資本的運作效率。根據外部環境變化，改變管理層的經營理念和經營風格，提高決策層的監管和指導力度，健全和創新企業的權責分配方法和人力資源政策等。既要重視規章制度的建設，也要重視對內部財務控制環境的建設工作。內部財務控制與企業的任何一個組織，組織中的每一個人都有關系，每一個人都對內部財務控制負有責任并受到內部控制的影響。是“人”建立企業的目標并將控制機制賦予實施，因此內部財務控制環境有待進行全面建設。
2.優化企業的資本結構。資本結構理論與企業理財目標、財務風險密切相關。企業在融資時應綜合考慮有關影響因素，運用適當的方法確定最佳資本結構，并在以后追加籌集資金中繼續保持。通過比較分析，我國企業現有資本結構不合理，應通過籌集資金活動和各方面改革進行調整，使其趨于合理化。從資本結構理論入手，實現資本結構的優化，財務風險的抑減之間相互制約的關系，既要實現企業價值最大化，就必須使綜合資本成本達到最低點；要抑減財務風險，就必須確定合理的負債額度或比率。
3.加強制度建設，建立和完善企業的財務管理體系。
內控環境是推動企業發展的關鍵動力，在完善企業財務管理制度之前，首先要對企業現有的業務流程進行全面梳理，認真分析目前的生產經營活動都包括哪些具體內容，以及這些工作流程中都存在怎樣的風險，這些風險對實現企業目標會產生怎樣的影響，針對這些風險是否采取了有效的控制措施，現有的規章制度是否涵蓋了規避該業務流程所有風險的控制措施，在此基礎上對現有的內部財務控制制度進行補充和完善，即查缺補漏，使健全后的內部財務控制制度成為一個系統性、包容性、完整性、實用性和操作性都很強的內部控制制度。
4.實行全員風險管理。建立控制嚴密的內控組織架構和業務流程、運行高效的風控業務運行機制等配套完善的風險控制體系，必須要始終貫徹全程全員風險管理的理念，把風險控制貫穿業務流程的每一個環節，使得業務環節的每一個員工都在評估和排除風險。使企業各層管理者和企業共同承擔風險責任，做到責、權、利三位一體。同時，對企業的全體員工進行風險意識教育，實行崗位風險責任管理，讓全體員工了解其在整個財務體系中的重要地位，發揮團隊防范效應。
5.建立風險預警機制，加強財務風險控制。企業財務風險預警機制，是指企業在財務風險管理中所形成的各種相互依賴，相互制約的預警職能體系，是降低財務風險的關鍵所在，也是今后盤活企業財務的一個重要組成部分。為使預警分析的功能得到正常、充分的發揮，企業應建立健全預警的組織機構。預警組織機構相對獨立于企業組織的整體控制。預警組織機構的成員是兼職的，由企業經營者，企業內部熟悉管理業務、具有現代經營管理知識和技術的管理人員組成，同時要聘請一定數量的企業外部管理咨詢專家。預警機構獨立開展工作，但不直接干涉企業的經營過程，它只對企業最高管理者負責。預警組織機構的日常工作可由現有的某些職能部門來承擔。預警組織制度的實施使預警分析工作經常化、持續化，只有這樣才能產生預期的效果。同時高效的風險分析機制是關鍵，通過分析可以迅速排除對財務影響小的風險，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風險上。經重點研究，分析出風險的原因，評估其可能造成的損失。當風險的成因分析清楚后，也就不難制定相應的措施了。為了保證分析結果的真實性，并不帶任何偏見，從事該項工作的部門或個人應保持高度的獨立性。由此，對各類風險加以預測、識別、預防、控制和處理，以最低成本確保企業資金運動的連續性、穩定性和效益性，為企業提供一個相對安全穩定的生產經營環境，以實現企業效益最大化，防范財務風險的產生。
總之，對財務風險的防范和控制的措施要作為企業管理的一個重要方面切實實行，不僅在管理制度上要有保障，而且在組織機構，激勵約束，以及監督檢查和預警機制方面也要配套，形成貫穿企業經營、管理全過程的管理體系，這樣才能切實加強財務風險管理，提高企業經濟運行質量，增強企業的競爭能力。
一、從微觀企業收狀況考察財務危機
近年來，亞洲經濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統。
首先，從微觀的企業收益來講，有三個層次：其一是經營收入扣除經營成本﹑管理費用﹑銷售費用﹑銷售稅金及附加等經營費用后的經營收益．其二是在其一基礎上扣除財務費用后為經常收益．其三是在經常收益基礎上與營業外收支凈額的合計，也就是期間收益．如果從經營收益開始就已經虧損，說明企業已近破產。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業務或偶發事件所形成凈資產增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經營收益為盈利，而經常收益為虧損，可以說已經出現危機信號，這是因為企業的資本結構不合理，舉債規模大，利息負擔重。若經營收益，經常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現了災害及出售資產損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經營。如三層次收益均為盈利，則是正常經營狀況。
二、資本結構不合理是產生財務危機的重要原因
根據資產負債表可以把財務狀況分為三種類型：一類是流動資產的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產，自有資本全部用來籌措固定資產，這是正常的資本結構型。二類是資產負債表中累計結余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
三、防范財務風險，建立財務預警分析指標體系
然而，產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警系統尤其必要。
3．1建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益﹑現金流量﹑財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算．
3．2確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統．其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性．獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。從資產獲利能力看：
總資產報酬率＝息稅前利潤／資產平均總額
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
成本費用利潤率＝營業利潤／成本費用總額
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率．如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40~60%,在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。
產銷平衡率＝產品銷售產值／工業總產值
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增殖率．這里采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率,實有凈資產與有形長期資產比率,應收帳款及存貨周轉率，其中:
到期債務本金償付率＝經營活動產生現金凈流量／（本期到期債務本金＋現金利息支出）
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下
（資產－負債－待處理資產損失－未彌補虧損－潛虧）／（固定資產凈值＋在建工程＋長期投資）。
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：總資產凈現率＝（經營活動所產生現金凈流量＋分得股利或利潤所收到現金＋現金利息支出＋所得稅付現）／平均總資產
銷售凈現率＝經營活動產生現金凈流量／銷售收入凈額
股東權益收益率＝凈利潤／平均股東權益。
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有；長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中:
債務股權比率＝平均總負債／（平均股東權益的市場價值－無形資產－待處理資產損失）
3．3結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經濟的發展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展途徑。從大量負債經營實例，不難得出幾點教訓：企業經營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業發展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然惡性循環。同時企業償債能力強弱是對負債經營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業償債能力越強，但未必合理，如企業借款利率小于利潤率。企業應充分利用負債經營的好處。不同產業的負債經營合理程度是不一樣的，一般是：第一產業為
0.2左右，第二產業為0..5左右，第三產業為0.7左右。
四、加強財務活動的風險管理
在市場經濟條件下，籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生籌資風險。企業籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業在取得財務杠桿利益時，實行負債經營而借入資金，從而給企業帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。籌資風險產生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導致企業籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調度風險，經營風險，外匯風險。
企業通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產項目，二是投資證券市場，三是投資商貿活動。然而，投資項目并不都能產生預期收益，從而引起企業盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現投資項目不能按期投產，無法取得收益，或雖投產但不能盈利，反而出現虧損，導致企業整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業目前的資金利潤率水平。由于存在風險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔投資風險的那部分額外報酬，稱為收益。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性，風險性，穩健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩健性原則起著一種平衡器的作用。
企業財務活動的第三個環節是資金回收。應收帳款是造成資金回收風險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：1)機會成本，常用有價證券利息收入表示。2)應收帳款管理成本，3)壞帳損失成本。應收帳款加速現金流出，它雖使企業產生利潤，然而并未使企業的現金增加，反而還會使企業運用有限的流動資金墊付未實現的利稅開支，加速現金流出。因此，對于應收帳款管理在以下幾方面強化：1建立穩定的信用政策。2確定客戶的資信等級，評估企業的償債能力。3確定合理的應收帳款比例。4建立銷售責任制。
收益分配是企業一次財務循環的最后一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快，銷售與生產規模的高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。
一、強化企業財務風險管理及控制的策略
（一）優化企業資本結構，降低企業財務管理風險
企業資本結構的合理性，是企業經營發展中的重要內在要求。企業資本結構的優化，應以降低企業財務管理風險為前提，尤其是對企業融資，要進行全方位的考研，以最佳的資本結構，實現發展中的有效融資。一方面，企業資本結構的優化，要以企業價值最大化為導向，促進企業資本結構逐漸趨于科學合理性；另一方面，企業資本與負債的失衡問題，應在企業資本結構的優化中得到良好的調整，以實現對企業財務管理風險的有效防范及控制。因此，企業在經營發展的過程中，要注重資本結構的優化，立足于企業發展之需求，迎合市場環境之變化，為企業可持續發展的戰略推進，創造低風險的發展環境。
（二）建立健全企業財務風險管理制度，降低企業財務風險水平
當前，企業財務風險管理的強化，應著力于管理制度的建立與完善，夯實企業財務風險管理的內部環境。企業財務風險管理制度體系，強調企業財務風險管理工作的有效開展。首先，企業財務風險管理應突出管理標準化，確保工作的有序開展，并在規范化的考核辦法之下，提高企業財務風險管理的有效性；其次，企業要注重財務風險管理的現代化，在明確崗位界面之上，貫徹落實自身的職責，只有這樣，才能從本質上提高財務風險管理的有效性。
（三）健全財務風險管理體系，抓好財務管理過程控制
企業財務風險管理是一個復雜而系統的過程，強調企業應健全財務風險管理體系，強化對財務風險的識別、評估及有效防范。首先，完善的財務風險管理體系，應對財務風險有著及時而清晰的識別，這是提高財務風險防范的第一步；其次，基于財務風險的識別，進行全面的評估，以便于有針對性的采取應對措施；再次，企業應注重財務風險預警機制的建立，實現企業對財務風險的實時性監控，這也是提高企業財務風險管理的有效措施。
二、結語
綜上所述，企業財務風險管理具有復雜性、專業性等特點，強調管理制度、風險控制體系的完善性。當前，企業財務風險管理及控制的強化，應注重內外環境的夯實，逐步通過建立健全財務風險管理制度體系、建立財務控制體系等舉措，實現對企業財務風險管理的優化，確保企業又好又快發展。此外，多元化的市場環境，強調企業在抓發展的同時，要實現風險管理的同步推進。風險管理落實到位，企業的發展前途才能更加順暢，推動企業又好又快發展。
作者：王麗萍 單位：國網四川省電力公司
一、鋼鐵企業多元化經營財務風險管理問題分析
鋼鐵企業在實現多元化經營的同時，出現了諸多財務管理問題，例如：內部經營整合問題、成本管理增加問題、現金流斷裂問題、財務杠桿失衡問題、資源配置不合理問題、資金運營不合理等問題。這些問題的存在為鋼鐵企業的財務管理帶來了風險。
（一）財務杠桿失衡引發的財務風險
鋼鐵企業之所以會實現多元化經營，主要目的是為了通過多元化經營實現分散投資，以此來化解當前鋼鐵行業中低迷的經營風險，降低交易成本的發生。由于鋼鐵行業本身屬于資金密集型行業，而多元化的經營對資金的需求較大，很容易出現財務杠桿失衡的風險。對于財務杠桿這把雙刃劍，如果鋼鐵企業能夠很好地把握、控制生產經營風險，那么可以幫助企業不斷擴大規模、獲得經濟利潤，但是如果控制不好將會給企業帶來巨大的損失，進一步加劇財務風險的發生。隨著近年來我國鋼鐵企業的發展，期貨交易風險也成為鋼鐵企業面臨的又一風險。從本質上講期貨交易風險是由現貨交易風險派生于演化而來的。在我國，由于期貨市場的建立時間較短，人們對期貨交易的風險也缺乏必要的認識，因此，使得期貨交易面臨著更加復雜的環境。這也就增加了我國鋼鐵企業期貨交易的風險。
（二）現金流斷裂引發的財務風險
鋼鐵企業多元化經營的模式雖然在一定程度上可以幫助企業走出困境、擺脫市場競爭激烈的局面，為企業開辟新的產業、擴展不同領域、降低整體經營風險、避免企業經營環境惡化帶來的損失，但是，在多元化經營的過程中極有可能出現資金、人力資源、技術、管理等方面的分散經營而使企業深陷多元化經營的沼澤不能自拔。鋼鐵企業集團多元化經營需要大量的資金作支持，而下屬的子公司也需要做好長期投資的準備、做好無法短期內收回投資的準備，在這一過程中，一旦子公司出現應收賬款激增、產品滯銷存貨激增的問題必將導致整個企業資金流動受阻，從而引發資金鏈斷裂的風險。
（三）內部經營整合所帶來的財務風險
行業之間的差異必然會帶來不同的營銷模式與競爭策略，在技術開發、生產運作、業務流程等方面均會產生差異，同樣也會導致企業管理機制的差異。企業多元化經營的模式必然會通過企業的財務流、物流、決策流、人事流等給鋼鐵企業的原有產業帶來多方面的影響，并對企業的管理機制提出了調整的要求。最終在人力資源、管理等方面找到最佳的契合點，為鋼鐵企業的穩步發展創造條件。當鋼鐵企業進軍其他行業，產生并購時，必然會在經營理念、經營方式等方面產生差異最終導致企業文化等方面發生猛烈碰撞，為企業的內部經營與管理帶來風險。
（四）成本管理增加帶來的財務風險
鋼鐵企業在實現多元化經營的過程中不僅要承擔多元化經營帶來的高額的交易費用，還必須承擔組織運作帶來的不同成本，成本壓力的增加使得鋼鐵企業的管理難度與廣度增加，也增加了企業決策失誤的幾率，從而增加了鋼鐵企業的組織成本，成本壓力的增加為鋼鐵企業的財務管理帶來了風險。鋼鐵行業本身是一個資金密集性的行業，故如果涉足多個領域，那企業的財務風險必然會增大。例如：有的鋼鐵企業有自己單獨的銷售公司、維修公司等，這在無形中增加了人力成本、管理成本、溝通成本。
（五）資源配置與資金運營不當帶來的財務風險
鋼鐵企業多元化經營模式的實施需要鋼鐵企業必須將原有的有限資源進行重新分配，這樣很容易造成子公司由于缺乏足夠的資源而發展受到阻礙，在新開發的領域中失去先機與競爭優勢，這將在一定程度上為企業的經營帶來較高的財務風險。另外，鋼鐵企業多元化經營的目的是為了擺脫虧損的困境，緩解競爭壓力。這就導致鋼鐵企業內部在經營理念、財務制度、管理模式上存在企業內部的相互影響，雖然企業在新的領域中取得了一定的利潤，但是不可避免風險的傳遞，經常會由于一家子公司出現問題而導致整個鋼鐵企業集團出現財務風險。
二、有效加強我國鋼鐵企業多元化經營財務風險的管控對策
針對目前我國鋼鐵企業在多元化經營中存在的各項財務風險，必須結合我國的國情，加強對鋼鐵企業財務風險的管控。
（一）提高風險管理意識制定風險管理戰略
財務風險控制戰略是現代企業風險控制戰略的優秀內容，它是站在財務管理的角度密切圍繞企業內部的經營目標提出的可行性方案，并經過市場評估、分析、處理面臨的財務風險。鋼鐵企業應根據自身的實際情況，在發展多元化經營的同時提高財務管理風險意識，站在長遠發展的高度，制定財務風險控制戰略目標，并隨著企業經營戰略的變化及時做出調整。目前，我國鋼鐵企業的多元化經營還處于探索階段在業務上還需要集團企業的主業資金、人力資源、管理等的大力支持，因此，即使不同業務之間存在不同的財務風險，而財務風險之間的密切聯系是不容忽視的。因此，鋼鐵企業必須重視財務管理控制風險意識，將財務風險管理提升到戰略發展的高度。
（二）加強業務資源整合降低整體財務風險
鋼鐵企業財務風險的發生是伴隨著企業多元化經營而產生的協同效應，是不可避免的。因此，為了使鋼鐵企業能夠進一步的健康、持續發展，并有效地實施多元化經營的戰略思想與目標，鋼鐵企業必須充分利用企業內部資源，有效的對各業務進行整合，實現資源使用的最優化配置。財務管理模式主要有集權式、分權式、混合式三種，目前，全球大多數集團企業采取的都是集權式財務管理模式。我國鋼鐵企業也可以借鑒國內外成功經驗采取集權式財務管理模式。
（三）加強對我國鋼鐵企業財務風險
控制的監督這就要求我國鋼鐵企業首先必須建立企業集團風險控制的監督流程，這是集團企業財務風險控制中最重要的內容。加強集團企業內部董事會、監事會、其他各委員會的作用，同時，還必須加強企業內部審計的作用。其次，要在企業內部建立財務風險監控指標體系。對財務風險實現事前識別預警、事中風險評估、事后風險應對。對于風險的識別應根據鋼鐵企業的自身環境變化、業務特點、經營需求等選擇一種適合的方式全面認識到各種潛在的風險。鋼鐵企業屬于資金密集型企業，任何財務風險都最終體現在資金的運作上，因此，必須通過一些財務指標的變化來判斷集團企業的經營狀況，以此實現對風險的控制。例如：產權比率、銷售現金流量比率、總資產周轉率等財務指標。
三、總結
總之，鋼鐵企業財務風險的管控是一項長期的、系統性、全面性的工作，有效的根據財務風險控制指標建立財務風險預警、防范、管理與控制機制，將有效的幫助鋼鐵企業應對可能發生的財務風險，在風險出現時及時發現、積極預防，為鋼鐵企業的生產經營、多元化發展提供良好的財務環境。
作者：袁惠 單位：江蘇蘇鋼集團有限公司
一、企業財務風險管理中存在的主要問題
企業財務風險管理的典型性、普遍性問題主要集中在風險管理意識落后、管理方法僵化以及管理制度不健全等方面，具體闡述如下。
1.風險管理意識不到位
企業財務風險管理意識不到位是很多企業財務風險管理中存在的典型問題，風險管理意識落后導致了財務風險管理工作走入了誤區，影響到了財務風險管理效果。在市場競爭不斷加劇的背景之下，企業財務風險管理在很多企業都沒有得到應有的重視，沒有與時俱進地樹立起來正確的財務風險管理理念。企業財務管理風險意識的落后主要表現在沒有平衡好財務風險與企業擴張之間的關系，財務風險意識沒有深入人心，從而使得企業在擴張中出現風險失控，影響到了企業的健康發展。
2.風險管理方法效果差
良好的財務風險管理方法對于財務風險管理效果的提升具有事半功倍的效果，反之則會拖累企業財務風險管理效果。目前很多企業財務風險管理方法比較落后，效果很差，舉例而言，主觀判斷、靜態分析等方法非常常見，但是實踐證明這些方法很難全面把握財務風險狀況，更不用說能夠制訂針對性以及有效性的風險管理策略了。企業風險管理方法的落后很大程度上折射出來的是企業財務風險管理的薄弱，如何創新風險管理方法已成為企業財務風險管理的重要工作。
3.風險管理制度不健全
很多企業在財務風險管理制度建設方面存在巨大的不足，上文已經談到企業財務風險管理工作本身非常復雜，如果沒有健全的風險管理制度，很難確保財務風險管理工作的穩步開展。因為沒有健全的風險管理制度，不少企業在財務風險管理方面基本上處于粗放狀態，工作的開展比較隨意，帶有濃厚主觀色彩，很容易受到個人意志的影響，從而為企業財務風險的滋生埋下了隱患。
二、企業財務風險管理策略
針對企業財務風險管理的具體問題，本文依據財務風險管理一般原則以及流程，認為企業財務風險管理工作要想做好，需要重點從以下幾個方面不斷努力。
1.樹立風險管理意識
樹立良好的財務風險管理意識是做好這項工作的前提基礎，對于企業管理者來說，需要全面客觀地認識到財務風險管理的重要性，根據這一研究領域的最新動態，樹立良好的風險管理意識，同時能夠做到風險管理意識的深入人心，進而為財務風險管理工作的有效開展提供良好的觀念保障。從具體的風險管理意識內容來看，就是要樹立起良好的籌資意識、投資意識等，良好的籌資意識要求企業優化籌資結構以及籌資規模，良好的投資意識要求企業處理好投資風險以及投資收益，引導財務管理工作的科學開展，將財務風險控制在較低水平。
2.完善風險管理方法
在財務風險管理方法完善方面，企業需要在風險管理方法方面不斷創新，引入更加有效的風險管理方法，將財務風險管理方法的創新作為財務風險管理的重要立足點，改變目前風險管理方法落后的局面。從具體的財務風險管理方法來看，關鍵是要引入定性與定量分析相結合的方法，例如模糊分析、層析分析等等，借助于這些更具效度的方法來準確把握財務風險，制訂有效性的風險應對策略。
3.健全風險管理制度
風險管理制度的完善是企業財務風險管理的重要工作，通過制訂健全的風險管理制度，可以讓企業財務風險管理工作更加規范化、制度化，提升財務風險管理水平，改善財務風險管理效果。企業財務風險管理制度的健全關鍵是要做好財務風險源分析，對于各項財務管理活動進行全面分析，對于那些可能帶來風險的重點環節進行針對性的制度設計，利用制度來控制風險，同時財務風險管理制度需要保持動態調整，根據財務風險管理需要進行調整優化，保障制度的有效性。在建立了完善的財務風險管理制度之后，還要確保相關制度能夠全面落實，進而充分發揮制度的作用。企業財務風險管理的重要性對其健康發展的重要性不言而喻，在企業競爭全面升級將進一步放大財務風險背景之下，企業需要投入更多的精力來做好這項工作。考慮到企業財務風險管理水平提升的艱巨性，需要積極借鑒這一領域的研究成果以及行業內外優秀企業在此方面的成功經驗，根據企業的實際情況進行靈活選擇，從而實現企業財務風險管理水平的發展。
單位：蘭州交通大學
1施工企業財務風險的概念及防范的必要性
施工企業財務風險是指施工企業在各項經營活動中，由于內部管理和外部環境因素的作用，使財務系統運行偏離預期目標而形成的經濟損失的可能性。它客觀的存在于施工企業管理中的各個環節，對其經營產生重大影響。廣義的施工企業財務風險包括了其在進行財務活動過程中的融資風險、投資風險、資金回收風險和利益分配風險等；狹義的施工企業財務風險是施工企業在舉債經營時所產生的風險[1]。因此，施工企業財務風險又叫負債風險，即施工企業負債經營時，面臨到期無法還本付息的財務危機及資不抵債的破產危機。
在瞬息多變的市場環境中，施工企業經營常常面臨眾多風險，將無數的施工企業逼上了絕路。因此，風險管理應當成為施工企業管理的一項重要內容。一切的其他風險最后都表現為財務風險，因此，財務風險是威脅施工企業持續經營的根本性風險，是風險管理的重中之重，須高度重視有效防范。
2施工企業財務風險防范與控制的現狀及存在問題
市場經濟體制下，同行施工企業間的競爭日益激烈，但是有些施工企業財務管理、財務風險防范與內控制度方面存在諸多問題，這些問題都影響施工企業的效益最大化，影響施工企業的整體形象和發展，必須采取措施加以糾正。
2.1管理觀念陳舊，領導重視不夠
一些施工企業內部約束機制不健全，管理工作薄弱，財務管理職能弱化。尤其是有些施工企業認識不到財務的重要性，認為財務工作僅僅是記賬、算賬、管現金收付，不知道財務還有資金預算、成本控制、投資預測與決策、全面分析等職能[3]。從思想觀念來看，還存在對施工企業財務風險防范認識上的誤區。
主要表現在：一是有些施工企業的領導沒有認識到財務風險防范與內控制度建設的重要性，管理層重營銷、輕管理、重開發、輕內控，只知道要抓好營銷，多攬游客，多爭取組團，沒有把財務工作放在整個經營管理的戰略高度來考慮，甚至把財務風險防范僅看成是財務管理部門的事；二是有的施工企業雖有財會規章制度，卻忽視了嚴抓落實。多為寫在紙上、掛在墻上流于形式，缺乏執行力；三是忽視財務內部稽核和內部審計的作用，有的沒有稽核機構和人員，有的內部稽核不規范，尚未形成制度；四是在日常財務管理方面短板，對員工的個人行為和思想狀況了解不夠，使一些事故隱患長期得不到發現和消除。
2.2財務信息失真，資金管理混亂
目前，國內許多施工企業的財務信息存在虛假現象，不少會計師事務所和施工企業的財務人員造假賬、出具虛假財務報告，為滋生偷稅漏稅、貪污受賄、挪用公款等腐敗現象提供了溫床[4]。稅務部門在每年對施工企業進行所得稅的查帳征收過程中，發現有些施工企業的收入、費用、利潤失真，有的施工企業多列成本和費用以少交施工企業所得稅；有的施工企業為了應付上級單位檢查而多列收入或少列成本和費用以虛增利潤和業績；有的施工企業為了完成上級指標，指使財會人員造假帳和假表，造成會計信息嚴重失真，甚至會誤導會計信息使用者，導致做出錯誤判斷和決策，以至于資金管理混亂。不少施工企業的經營資金不是真正用于我國施工企業經營，而是被擠占，甚至是挪用，資金使用效率低下，導致施工企業發展舉步維艱。主要表現在：
一是施工企業在銀行多頭開戶現象。如有的施工企業在工商銀行開有一個基本賬戶，再到其他信用社開一個臨時賬戶，一部分流動資金經常留在臨時賬戶而不入賬。
二是現金管理不嚴，白條抵庫。有些單位領導隨便簽字借錢，借出款項長期不報銷，有些難于處理的則長期用白條抵庫，甚至到最后借款人調離原單位都不還款，形成壞帳。
三是追求高檔消費，大量購買奢侈辦公用品，對辦公用品的購買和使用沒有預算和計劃，擠占、挪用生產經營資金。
四是業務招待費普遍超支，招待時不切實際的追求高檔次，隨意報銷招待費，招待費指標不夠的施工企業甚至克扣工人工資和獎金，并且有的施工企業領導招待費找下級單位報銷，加重施工企業招待費負擔。
五是地方政府部門和社會以各種名義向施工企業籌資攤派現象也屢禁不止。
2.3防范制度缺失，財務監控不力
防范制度是財政支出管理的重要手段，是財政資金安全的關鍵環節。風險防范制度的建立，可以使財政資金支付過程中涉及的各個部門、崗位在合理分工的基礎上相互聯系、相互制約、相互監督、相互促進、相互協調，從而保證該項業務按照預算使用的目標高效率地運行，并防止或及時發現各種錯弊現象的發生[4]。由于財政資金支付程序過程中風險防范制度的缺失，致使財政內部工作人員有機可乘，輕而易舉地盜取各種財政資金。
有些施工企業對所有的資金調配和使用由主要領導一人決定和簽字，缺乏內部監督和控制；再就是有的施工企業沒有上級領導和直接管理部門，缺乏上級約束和監督檢查，造成財務管理混亂。一是制度不完善，執行不得力，控制環境薄弱。二是內部監督缺乏。三是風險防范虛設，組織機構設置不合理、不完善。四是施工企業制度不健全。
2.4人員素質較低，違反財經紀律
有些財務人員知識層次低、知識結構不合理、財務知識掌握不夠不全，不能熟練掌握新的財務會計制度和核算程序、規則和方法；有些思想保守，缺乏市場觀念、價值觀念、風險觀念、決策觀念，主動參與施工企業管理的能動性差；工作中不嚴格按會計法和財務制度、財經紀律辦事，對領導的錯誤干預和決定沒有據理力爭和拒絕；有些財務人員缺乏職業道德和法制觀念，存在僥幸心理，有意違反財經紀律，甚至利用職務之便貪贓枉法，嚴重違法亂紀。
3加強施工企業財務風險控制的措施與建議
3.1轉變管理觀念，高度重視財務風險
財務管理實質就是風險控制，如何通過管理，使施工企業經營沿著既定目標發展，并取得預期效果，這是財務管理的任務[5]。當前，我國施工企業正處在又好又快發展的關鍵時期，要按科學發展觀和新的管理理念和管理方式的要求，進一步把握發展規律，特別要堅持與時俱進，轉變發展理念、完善發展思路、創新發展方式，正確處理速度與效益的關系，進一步提高發展質量和效益，增強發展實力，防范經營風險。
建立健全施工企業財務管理的構架，財務管理實行“集中管理，統一經營”管理模式，樹立“嚴、細、實、新、齊”的管理理念，努力降低經營成本，提高效益，增強經營活力。加強風險教育，使施工企業員工，特別是施工企業的領導者牢固樹立風險意識，減少賒銷行為，避免盲目決策，從根本上杜絕財務風險的發生。
施工企業領導一定要重視財務工作，充分發揮財務部門的作用，改變其單一的“事后核算”職能，堅持“事前參與決策，事中跟蹤監控，事后核算總結”的方針，讓財務人員參與到施工企業經營管理中去，有充分的發言權，并能充分尊重他們的意見，從而最大限度地保證施工企業財務狀況的穩定。領導干部要意識到財務管理對施工企業的重要性，意識到財經紀律的重要性，意識到法律法規對領導干部的約束性和嚴肅性，才能使施工企業的財務管理由被動變主動。
3.2強化資金管理，開源節流厲行節約
所有參與財務管理的人員要有高度責任心，工作認真負責，按章辦事。總經理審批一定要嚴格控制在年度預算范圍內，如果因特殊情況超出必須經總經理同意方可執行。主管會計要及時做好各項報表和帳目，現金會計每周要及時準確地把收支情況報給主管會計，并要謹慎審核各項開支實行錢帳分開。現金會計和主管會計一定要配合好，把所有帳目要每月一結，每月一公布，做到帳款相符，不得拖延。施工企業的生存、發展離不開資金。施工企業可以承受虧損，但資金鏈不能斷裂。施工企業資金鏈一旦斷裂，就將危及施工企業的生命。
建立財務公開、政務公開制度，施工企業高管人員在利益分配、公務活動等方面要堅持按制度和有關規定辦事，不以權謀私，不搞特殊化。強化資金管理，認真落實“收支兩條線”制度。加強資產管理，做好建章立制工作，厲行節約，開源節流，重大開支項目要充分征求意見，反復論證，減少失誤。任何人不得擅自挪用公款，不得損公肥私，一經發現加倍處罰。教育員工要樹立正確的世界觀、人生觀、價值觀和和正確的權力觀、地位觀、利益觀，養成嚴謹的生活作風，減少不必要的應酬活動，嚴禁用公款大吃大喝和進行高消費娛樂，鏟除為滋生貪污受賄、偷稅漏稅、挪用公款等腐敗現象的溫床。
3.3推進信息化手段控制，確保財務信息真實
施工企業構建財務管理信息化管理平臺是財務電算化從核算型向核算管理型轉變，提高會計信息的及時性和質量，提升公司財務管理水平的需要，也是施工企業的信息化建設的重要內容[6]。將業務控制要求嵌入到會計信息系統中，同時加強對會計信息系統本身的控制，使用統一的會計帳務處理系統，統一會計科目、會計政策，使用統一的財務報表系統，統一財務報表格式，從而使得整個施工企業的會計處理和會計信息的形成均遵循統一的口徑和原則，避免會計人員理解偏差和科目混亂的現象的發生，促進會計信息質量的提升，提高財務管理信息化水平，增強財務管理的有效性。
落實風險責任控制，建立業務、營賬系統、計費信息系統和財務各個環節的信息生成責任制度，形成跨部門協調機制，確保從輸入到輸出整個流程處理的正確性。完善財務報告制度及報告責任，逐級對財務報告簽署《聲明函》，承諾所報告信息已經本人認真審核，保證其真實、完整，對上報報表承擔責任。強化會計監督、財務檢查及責任追究制度，通過執行對財務信息的真實及會計制度的定期檢查，防范財務信息失真的風險。
3.4強化財務管理控制，建立健全財務監督體系
要狠抓內控制度的落實。常言道，沒有規矩，不成方圓。但有了規矩，不去落實，即使內控制度制定得再嚴密，那也只能是紙上談兵，制度本身的約束力和威懾力都會大打折扣[2]。因此，施工企業一方面要加強教育，提高員工的自律意識，另一方面，要敢于管理，結合各自實際開展經常性的監督檢查，對那些違章作業、違規違紀行為要嚴肅處理，決不姑息，真正達到內控制約監督有效的目的。
與此同時，對各級管理人員行為進行有效監督，形成集中管理、各司其職、各負其責、互相制衡的組織結構和權力結構。要進一步優化人力資源配置、加大必要的財力投入，確保內控建設和制度的落實。實行資金收、支兩條線的管理辦法，建立財務工作考核制度，從會計信息質量、資金資產安全、財務預算控制、資金結算紀律、遵守財經法規情況等各方面進行逐級考核、監控，從而強化施工企業財務管理控制力度，確保各項財務制度得到有效遵守和落實。
建立健全財務監督體系。繼施工企業應健全內部財務管理辦法，包括經理、財務負責人及財務部門和其他職能部門在內的施工企業內部財務監督管理責任制，不斷提高自我約束力。對財務會計人員實施定期輪換崗位制度，一個財務人員在一個崗位上的時間太久就會熟能生巧，就會創造自己犯錯誤和與自己關系密切的人提供方便而犯錯誤的機會。輪崗交流，可有效避免會計犯錯誤和違犯財經紀律。
3.5堅持“以人為本，全面提高財務人員綜合素質
防范和化解財務風險，關鍵是人，人員素質高低和人情觀念決定了內控制度是否能很好地的執行和落實，所以說風險防范歸根到底是對人的控制，不解決人的管理問題，再好的內控制度也無濟于事[7]。因此，全面提高全員的綜合素質乃是當務之急。只有通過科學縝密的管理，為風險防范管理人才的健康成長和忠誠服務創造良好的條件，才能實現可持續發展和防范化解風險的目標和任務。
為此，必須加強管理層、職能部門及員工的民主監督作用。加強政治思想品德教育，職業道德教育，法紀教育和廉潔自律教育，進一步建立和完善激勵機制，最大限度地調動團隊的工作熱情。所以，風險防范建設必須以人為本，把提高全員的綜合素質作為一項長期的任務來抓，避免因人員素質不高，致使在業務操作中存有風險，如因政治思想素質不高造成的主觀風險，即道德風險；因專業知識和業務素質不高造成的客觀風險，即操作風險；因偏重人情關系，相互監督意識不夠，致使某些內部工作人員有恃無恐地作案。
4結語
隨著經濟體制的改革和社會主義市場經濟的發展，施工企業作為自主經營、自負盈虧、自我發展的經濟實體以后，才有了一定的獨立財權，并有豐富的財務活動和廣泛的財務關系，也使財務管理風險的防范與控制理論和學科有了較快的發展。當然，要加強施工企業財務風險的防范與控制，就需要建立完善的財務風險防范與控制機制，就必須結合施工企業具體的實踐經營過程，從建立完善的財務風險預警機制、確保財務信息真實、建立健全財務監督體系、全面提高財務人員的綜合素質等措施，只有這樣，才能夠保證施工企業財務風險管理的順利開展，促進施工企業提升經營水平，從而保證施工企業的財務風險能夠有效防范和控制。
一、創投企業概述
創投企業是指在我國境內注冊設立的，向創業進行股權投資，以期在所投資創業企業發育成熟或相對成熟后通過股權轉讓獲得資本增值收益的企業組織。創投企業可以有一般企業擁有的企業組織形式，也有其獨特的特點。結合創投市場較為發達的美國市場和我國創投市場來看，創投企業的主要組織形式有：（1）公司制。采用公司制組織形式的創投企業的投資者以其各自認繳的出資額為限對創投企業承擔責任。公司制形式可以是有限責任公司，也可以是股份有限公司。《公司法》中針對創投企業經營運作的特殊性也作了更為具體的規定。目前我國大多數創投企業采用公司制形式。（2）有限合伙制。目前，國際上的創業投資公司的組織形式是以有限合伙制為代表。有限合伙制是有限合伙人（LP）與普通合伙人（GP）合資成立的創投企業，其經營決策和收益分配及其他相關制度遵從《合伙企業法》規定。創投企業的典型特征包括：（1）創業投資家通過集中社會上的各種閑散資金成立創業投資公司，投資較好的項目，剛好滿足被投企業對資金的需求；（2）創投企業的最終目的是實現資本增值，屬于長期投資；（3）投資對象大多處于創業期的中小型高新技術企業或者新興行業。創投企業退出模式主要有：一是公開上市（IPO）；二是股權交易；三是企業回購；四是清盤結算。其中，公開上市的收益率是最高的，但是門檻高、費用大、周期長；股權交易比較方便快捷，收益次于公開上市；企業回購或清盤結算是前面兩種方案失敗之后的選擇，收益率較低。在我國，創投偏好于IPO退出，而在國外，則是選擇股權交易的方式居多。
二、創投企業財務風險管理存在的問題
（一）籌資風險控制難度大
（1）籌資渠道單一。籌資是創投企業投資項目資金的來源，沒有資金，項目也就無從談起。我國創投家的投資基金有很大部分來自于政府，只有小部分是民間投資和境外資本，我國資本市場多元主體的潛在資本沒有得到聚集，單一的渠道使創投家的籌資能力非常有限。（2）籌資供需失衡。被投企業有不同的發展階段，創業資金的籌集應該根據創投企業的發展階段對資金的需求不同來進行。若財務計劃與企業發展階段需求的資金數量失調將導致創投籌資的困境。例如，若被投企業發展比預計的速度緩慢，創投企業籌集的資金將會提前供應從而導致閑置，創投企業將會支付額外的財務利息給投資人；如果創投企業發展速度比預計要快，創投企業將會出現籌資的瓶頸，臨時籌資困難，嚴重的情況將會使項目資金鏈斷裂從而導致失敗，這種由于被投企業資金需求與創投籌資供應與籌資能力的不匹配，會造成資本浪費或者是投資項目的夭折。而我國創投在評估預測籌資供需的準確性上還比較缺乏專業的技術和方法，從而導致資金供需失衡狀況時有發生。
（二）投資風險復雜難控
投資環節是創投運營的主體，也是周期最長的環節，處于動態的經濟環境中，其財務風險與大多數非創投企業相比更為復雜多變且難以評估和控制。（1）項目本身的風險大。項目風險大主要表現在：一是項目評估失誤的可能性始終存在。項目的選擇是投資活動成功的關鍵，整個投資過程圍繞著項目而展開，如果對項目的評估失誤，做出錯誤決策，導致創投企業投出去的資金無法收回，從而凍結在錯誤的項目里，將會使企業面臨巨額償債壓力，若無法從其他渠道籌集到償債資金，將會直接導致破產。一般項目回收期越長，風險越大。從2012年ChinaVenture和ThomsonReuters的相關數據綜合來看，我國創投在項目評估上失誤率仍然偏高。二是項目單一，風險集中度高。我國創投家們在投資領域選擇上存在“一窩蜂”式的投資現象，這樣在短暫的時間內就會造成某行業的投資過熱現象。并且將大部分資金投資于大家都集中追捧的項目，忽視了投資項目的多樣化，使風險高度集中，若項目成功則可大獲一筆，若項目失敗就全盤皆輸，血本無歸。（2）管理風險難以控制。管理風險主要來自于：一是來自創投本身；二是來自于被投企業或被投項目。兩方面的風險都聚焦于項目管理上，既要求創投企業具備高素質的管理人才和先進的管理方法，又要求對被投企業管理人員進行高標準考量。而我國創投企業在管理上比較混亂，存在諸多問題。既涉及被投企業本身管理經驗的缺乏，也涉及創投企業自身缺乏優秀的團隊和健全的制度安排。例如在種子期或初創期，創投企業在評估項目的可行性時犯下錯誤；進入擴張期，雙方管理者在規劃項目規模時預計失誤；進入成熟期，管理者沒有處理好行業競爭風險等。資金的投放管理不善會導致企業資金沉淀，周轉率低，報酬率下降，與預期收益率嚴重偏離。再加上被投企業管理者過于冒進或者是保守，管理知識缺乏，管理能力不足造成投資浪費或閑置等失誤都會給雙方帶來嚴重損失。（3）投資監控不足風險。創投企業從投入資金開始，其財務風險和報酬就與被投企業捆綁在了一起，如果不加以嚴密監控投資執行和財務狀況，成本和風險都會增加。目前由于我國創投企業在市場上的“圈錢”現象比較嚴重，只重視后期的利益分配，而缺乏對企業運營過程中的財務監控，導致最后分不到蛋糕也只能認賠，投入資本有去無回。很多投資者更是以一種“賭博”的心態在市場上從事投機行為，對企業的經營只賭結果，不重過程，這種現象對于創投企業和被投企業都是有弊無利的，以至于最后雙雙走向破產。
（三）退出風險大
我國創投企業退出渠道偏好集中，擁堵現象嚴重，相較于國外創投企業，退出風險較大。每一輪投資活動都會面臨退出風險，例如被投企業成長后無法上市，企業股權轉讓受限，股權交易滯后，被投企業中途宣告破產，尋租行為毫無結果等，這些都將致使創業資本不能收回。創投企業如果退出失敗，資本被套牢在前一個項目里，錯過后面的好項目，那么創投企業本身不但沒有實現資本增值，反倒額外承擔資金的機會成本。如果企業資產負債率偏高，財務杠桿大，這時企業將面臨嚴峻的償債壓力，嚴重時瞬間就會破產。若企業資產負債率適中或較小，大量股權資本被凍結在前一項目里，股東報酬率降低甚至無法收回成本，這時創投企業將遭受嚴重的聲譽風險，到最后資本就退出了項目，在以后的經營中也很難再次籌到資本，導致創投企業因經營失敗而走向滅亡。不論企業的資本結構良好或是不佳，若資本無法退出項目，創投家們都只能接受失敗的命運。
三、創投企業財務風險管理防范對策
（一）優化籌資管理
（1）拓寬渠道增加所有者投資。由于投資項目周期長，長期借款利率高，投資收益的不確定性大，創投企業應該選擇增加所有者投資的方式來增加企業資產，而不是增加債務。而且要多渠道吸引那些規模和實力比較強的機構投資者，富有的個人及其他民間資本，也包括大公司的資金、政府財政資金、銀行等金融機構的資金等以保證豐富的資金來源。（2）科學評估籌資供需。企業在籌資活動之前應該運用相關評估技術做好科學準確的財務預測，籌資活動開始之后，企業應該根據被投企業的資金需求對籌資計劃做出調整，使資金供需匹配。這樣既不會浪費資本，又不會使資金斷裂而讓被投企業“忍饑挨餓”，既能有效地降低籌資風險，又能確保項目健康順利地進行，但是達到目標的前提是一定要做到科學合理地評估和預測籌資供需數量。
（二）重點防控投資風險
（1）提高項目管理水平。一是精選項目，降低失誤率。篩選項目過程中要運用專業技術方法對項目的前景以及投資回收期加以準確預測，對項目的適宜性、可行性、可接受性等進行有力論證，確保所選項目正確，降低失誤率。二是科學管理項目。項目管理過程中涉及技術風險、市場風險和管理風險。技術是項目的支架，技術失敗就預示著項目的夭折，技術轉化為產品，產品帶來收入，有了收入企業才能繼續發展下去。創投企業應該對項目建立針對性較強的識別評估體系對技術的先進性、創新性、可行性、盈利能力進行論證。對潛在的市場需求進行精密的分析，供需吻合之后，產品的生產才有必要。而管理的重要性在于一方面創投企業要選拔優秀的投資管理人才對項目進行管理，另一方面也要對被投企業管理者的個人履歷、管理偏好、開拓能力、冒險精神等進行準確的評估。（2）分散投資，控制風險。一是分段投資，降低風險。創投企業應該準確把握創業資金的投入時機、投入數量逐步投入資本，這是降低投資風險的重要思路。由于在每一個階段都存在不同的風險而且投資周期較長，資本很容易套牢在項目里，所以創投企業切忌在項目初期將資本一次性投入。而且在初期投入巨額資本，其籌資壓力和籌資風險也會增加。如果項目進行了一段期間之后，失敗的跡象較為明顯，這時應該慎重考慮是否還要繼續投資還是根據協議退出項目等。二是組合投資，分散風險。組合投資是投資家們經常采用的投資策略。理論上根據資本市場線、證券市場線、CWAP模型、投資組合的標準差和相關性等方法就可以確定投資組合。若創投企業將資本集中放在一個項目上，則非常危險，一般在一個項目上的投放資金不能超過20%，而投資于30個左右的項目則會有效避免非系統風險。三是聯合投資，轉移風險。若投資項目資金需求量大，風險過高，企業可以聯合多個有實力的投資主體共同投資，將部分風險轉移至其他企業，形成利益共享、風險共擔的局面，這樣不但有利于被投企業的發展，也有利于創投企業本身風險的控制。（3）加強對被投企業的監控力度。創投企業要加強對被投企業經營管理和財務活動的監控。尤其是要對被投企業的財務狀況進行動態評估，時時跟蹤企業經營績效，不斷調整投資經營決策，減少由于信息不對稱而帶來的管理成本。切忌奉行一旦投入資金就“三不管”的僥幸投資行為。只有擴大參與程度，加強監控力度，才能有效地將低投資風險。
（三）提高退出的靈活性
（1）靈活選擇退出時機。對于中小規模的創投企業來說，一般進入項目較早，若項目成功機率大，會吸引一些大的創投機構加入到項目投資中，從而削減了中小創投的競爭力，此時中小創投企業可以考慮“退位讓賢”，轉向其他項目。大型的創投企業一般應該在被投企業發展到成熟期，當超額利潤下降到行業平均水平時，就可以考慮退出。因為在此階段，資金繼續壓制在項目里面已經不能為創業資本帶來更多的增值。（2）靈活選擇退出渠道。創業資本在整個運作過程中處于高風險狀態，且市場中投機機會的增多也使得退出成本增加，由于以回收、實現增值為最終目的，因此在實現退出時不能拘泥于某一種形式，應該針對不同的情況采取積極靈活的退出決策，減少退出風險。例如，在締結項目合約時可以增簽條款，股權回購有困難時，則可以考慮結合運用多種退出方式，以增加退出的可能性。近年來，創業板和“新三板”市場的相繼推出，也拓寬了創業資本的退出渠道，活躍了創投企業投資市場。
作者:張學軍 文娟 單位:江蘇科技大學經濟管理學院
一、風險管理在企業財務管理中的運用策略
(一)建立健全的財務風險控制機制
在識別風險、衡量風險以及評估風險之后，建立一個健全的財務風險控制機制，對于財務風險的降低十分關鍵。對于企業財務風險的控制，重點在于如何控制風險，將風險將至最低，以此實現預期的財務目標。財務風險控制，主要包括：前饋風險控制、運營風險控制以及反饋風險控制。
1、財務風險前饋控制
財務風險前饋控制，實質上就是財務計劃實施過程中為了預防風險而實行的一種管理策略。風險與收益共同存在，企業在獲取效益的同時也要充分考慮風險。企業在制定并實行某一個發展方案的時候，應當分析財務風險，然后將現代管理科學成就（彈性預算、風險決策法等）與現代高科技工具（高速運轉計算機）有機結合在一起，制定一個合理的管理措施，以此加強企業在應變風險方面的能力。
2、財務運營風險控制
企業財務系統在運行過程中，采用定性分析法與定量分析法，對財務風險狀況進行觀察、監督以及計算，然后制定合理的企業風險經營方案。其中：n代表指標數目，s代表風險指標，P代表權數，R代表風險。在估計財務風險的時候，首先應當確定與財務風險相關的風險指標，通過百分率表示風險指標，然后對這些指標對風險產生的影響進行分析，通過權數表示，最后通過上述公式對總風險進行計算。對于風險指標，主要利用日常工作過程中積累的經驗，對相應的臨界點進行確定，一旦R越過臨界點的時候，那么就表示需要采取防范措施，盡量將風險損失將至最低，以確保企業的穩定運營。
3、財務風險反饋控制
企業財務風險具備的特征，決定了企業的財務風險無法得到全面的控制，只能盡量將風險將至最低。對于已經出現的風險，應當將其記錄于風險檔案中，對風險管理的實踐經驗進行總結。可以合理分配因風險獲取的效益，一部分可以投入再生產，另一部分可以用來提取風險基金；對于已經出現的風險損失，應當進行實現防護安排，例如：備抵風險基金、備抵壞賬等，將風險控制至最低，確保企業財務機制的合理運行。
(二)構建財務信息網絡，客觀分析財務信息
財務信息是財務信息網絡構建過程中不可缺少的一個重要組成部分。企業財務部門提供的一系列報表資料是財務信息的主要來源，對于企業財務風險的降低，應當確保財務部門提供的報表資料完整、準確，減少財務信息在質量、數量上與客觀實際之間的誤差，提高財務信息質量。在構建財務信息網絡的時候，應當采取全面質量管理方法，主要在于財務信息管理包括：財務預測、財務處置、財務監察、財務分析、財務控制、財務決策以及財務計劃等，因此可以通過全面質量管理方法對財務管理各個環節的質量進行考核，增強各個環節之間的聯系，以此構建一個全面的財務信息網絡。企業財務風險與財務活動之間的關系十分密切，并且伴隨著資金的籌集、回收、運用、分配以及周轉的整個過程，對于企業財務風險的防范，關鍵在于對企業每一項財務活動的影響因素進行剖析，客觀分析財務信息，提升企業的風險預測能力，加強企業對于風險的承受力；同時，企業還應當重視對外匯市場、國際經濟環境、經濟法規以及國家宏觀經濟政策進行研究，進一步防范外匯風險、法律風險以及經濟風險。
二、結束語
風險管理在企業財務管理中的運用，首先是識別與衡量企業財務風險，其次是分析與評價企業財務風險，最后通過企業財務風險評估結果制定相應的風險控制策略。企業財務管理過程中合理運用風險管理，能夠在很大程度上規避企業在財務方面的風險，還能夠提高企業在財務風險方面的防范能力，以此確保企業財務管理的合理性、有效性，使企業財務管理更加有效、有序。
作者:李強 單位:淄博市城建檔案和地下管線管理處
一、引言
近年來國際形勢風云變幻，經濟全球化和科學技術的快速升級給國際工程承包業帶來極大的壓力。而國際工程承包項目往往具有投入資金量大、施工周期長、技術含量高、工程管理復雜的特點。國際環境動蕩性則使國際工程承包企業承擔著越來越大的財務風險，甚至會帶來承包項目的虧損。因此，在激烈的國際競爭環境下，國際工程承包企業要想繼續擴大業務范圍，與歐美國家的成熟企業競爭，就必須加強風險管理能力，深入剖析企業發展過程中的各種風險來源和規避措施，并將風險管理思想滲透到企業管理的整個生命周期中，以有力的應對措施將風險轉化為機遇。
二、中國國際工程承包企業的財務風險構成因素
對于財務風險定義的解釋，可以概括為：由于一些不合理的財務結構或融資不當等因素導致企業喪失正常的賬目資金償還能力，從而使企業投資人的實際投資收益與預期收益呈消極背離的危險。企業財務風險的來源方方面面，大體而言可以概括為企業外部環境的動蕩性和企業內部財務管理活動的不確定性，當企業相關決策與企業發展不匹配或不能應對外部環境動蕩性時，不當的決策活動則會給企業帶來財務風險或直接損失。在財務領域中，財務風險可以分為廣義和狹義兩個概念。廣義的財務風險可以理解為企業在經營管理活動中，因對各種系統的或者非系統的因素無法預料和控制，企業的實際財務目標與預期的財務目標出現差異，而這樣的差異會對企業造成負面的影響甚至有帶來損失的可能性，這種可能性即為廣義的財務風險。狹義的財務風險也稱融資或籌資風險，它的產生是由于企業的負債存在使得企業存在到期無法償還本金的風險，這是一個相對狹義的概念。本文所探討的主要是廣義的企業財務風險及其構成因素。
（一）外部環境因素
國際工程承包業所面臨的市場環境是風云變幻的國際市場，其應對的不僅是來自各個國家的企業的競爭，還要應對難以預測的國際環境。這一市場中蘊藏著巨大的發展潛力，也存在著極大的投入風險。首先，國際工程承包是不同國家之間的經濟活動，國家之間的經濟環境不同、制度不同、文化差異巨大，這些都是雙方合作的難度和風險；其次，西亞北非等地的政治環境動蕩，而我國承攬的很多工程項目處于這些地區，項目進展和人員安全時刻受到威脅，相應的企業財務風險是顯而易見的；另外，在國際市場上也常常出現評價標準不一致的情況，這一情況也會增加企業所面臨環境的不確定性，進而增加企業風險。
（二）財務管理制度因素
我國國際工程承包企業多數將工作重點放在工程項目的實施上，而在財務管理方面則重視程度不夠，這就造成了財務管理制度不完善，流程不規范，監管不嚴格，人才隊伍建設力度不夠，財務管理缺乏效率和前瞻性等問題。而財務管理制度是企業應對財務風險的第一道屏障，沒有一個穩健運行的財務管理機制，勢必會增加企業的財務管理風險。
（三）企業投融資戰略因素
1.投資風險
參與國際工程承包的中國企業既有大型壟斷央企，也有中小民營企業，大型企業集團往往資金充沛，投融資能力更強，然而一旦決策失誤，產生的后果也極大。尤其在對于還未發展成熟的企業來說，內部管理效率低，缺少行業內的領頭人物，項目運作也缺乏規范性和科學性，這些都增加了投資風險。另外，我國企業合同管理制度不完善，簽訂項目合同往往漏洞繁多，這又間接增加了投資風險。同時，有些企業缺乏長期的戰略眼光，只為獲得當前的既得利益，采取相對高成本和相對低效益的項目開發策略，這種做法不但可能導致預期效益難以實現，而且可能有項目虧損的后果。
2.融資風險
我國國際工程承包企業大多為大規模的集團企業，承攬的工程項目數額大、成本高、需要大額的資金的支持，然而在投融資領域，我國企業才剛剛起步，市場不夠活躍，政府的相關政策也不完善，因此融資難度極大。雖然近些年來，我國企業在融資方式與融資渠道上有多層次的進展，但與其他發達國家的成熟企業相比，依然有諸多不足，仍然存在著融資渠道單一，民間資本難以介入，過度依賴銀行等問題。這就使得企業資產負債表率增大，進而增加企業的財務風險。
（四）工程項目中的相關因素
1.投標報價風險
在工程項目投標階段，承包方與發包方都面臨諸多不確定情況，在項目初始決策階段的只能進行工程量的估算和概預算，施工圖設計還不完善，而工程量估算的結果往往與未來的實際結果不一致，甚至相去甚遠。如果承包商在投標前對工程所在地的相關情況了解不足或沒有進行科學合理的工程概算，將導致報價出現疏漏而承擔成本增加的風險。
2.資金鏈斷裂風險
隨著EPC承包模式逐漸成為主流，承包項目規模不斷擴大，承包商不但需要有設計、采購、施工及咨詢的全方位能力，同時需要雄厚的資金基礎。在這種形式下，業主一般要求總承包商帶資承建，一旦發包方不能按時支付工程款或在施工過程中發生工程變更而雙方不能就工程量和工程價款達成一致意見時，承包方與業主都會面臨不同程度的工期風險和資金風險，尤其對于承包商來說，工程款項往往數額巨大，為了保證工期往往還需繼續墊付資金進行工程建設，這對其財務風險管理能力和融資能力都是不小的考驗。
3.分包商違約風險
許多總承包商在承攬一個工程項目之后將部分標段分包給專業分包商。部分分包商為了中標而惡意報出低價，而在中標之后則以各種手段尋求工程變更，進而提高工程價款，從而攫取利益。如果總承包商不能妥善處理這類問題，工程可能出現工期延誤、工程質量差甚至違約的風險。
（五）人力資源因素
隨著我國企業不斷走向國際市場，業務范圍與業務規模不斷擴大，企業急需懂技術、懂管理并擅長外語交流的綜合型人才，而人才的缺乏與日益擴大的企業規模不匹配，這就使得很多企業在投融資、工程項目管理、戰略管理風諸多方面表現得心有余而力不足。而人才是諸多企業資源中最重要的因素，所有的企業經營內容都由人來完成，如果相關業務領域的人員素質不高，將直接影響業務完成的質量，甚至給企業帶來財務風險。我國國際工程承包企業的財務風險管理剛剛起步，大多企業還未把財務管理提升到戰略高度，財務管理往往處于被忽視的位置，這就使得本就基礎薄弱的財務管理環節存在更多的風險。在現實的工作中，財務管理人員以及上級領導缺少風險管理意識是致使企業遭遇財務風險的關鍵原因。只有首先將財務風險管理提高到戰略高度，積極地培養有前瞻能力的財務管理人才，從而建立起有實力的財務管理團隊，才能從根本上解決當前管理效率低和失誤頻發的局面。
三、中國國際工程承包企業財務風險控制措施
前文從五個方面闡述了中國國際工程承包企業可能遇到的各方面風險，針對上述主要風險，我國企業可采取以下應對措施。
（一）完善企業內部財務相關管理機制
1.建立企業風險預測機制
企業面臨的一切風險首先誘發于外部環境的變動。因此，企業對外部環境的觀察與預測尤為重要，是否能準確把握當前乃至未來的市場發展方向以及預測企業風險和可能的市場機遇是企業能否應對危機并保持持續競爭優勢的關鍵環節。對于國際工程承包企業來說，就要透徹地掌握工程所在國的政治環境、法律制度、人文環境，了解當前最先進的技術水平，熟知最成熟的企業管理與項目管理方法。只有有效地預測了風險，才能相應地采取有效的應對措施。
2.完善企業財務管理機制
財務管理機制是企業管理機制的基本環節和重要環節。要做好企業的財務風險管理，首先要夯實企業的財務管理制度，從而提高企業的財務管理實力，以便在風險來臨時從容應對。對于我國企業來說，應首先強化財務管理意識，規范財務管理制度，細化財務管理流程，明確財務管理中的相關責任，進而在井然有序的財務管理流程中繼續構建財務的戰略管理能力。
（二）加強企業融資能力，完善企業投融資機制
我國企業應加強與銀行等金融機構的聯系，通過增強企業的獲利、償債、履約、經營、發展等一系列綜合能力來提高信用等級，并通過良好的聲譽不斷拓寬融資渠道。同時，要深入研究金融政策，在最大程度上利用政策支持，科學合理地制定融資計劃，控制資金流速，結合合同管理有效地進行資金使用、資金結算和資金回收等。
（三）加強企業人才培養機制，提高整體人員素質
財務人員在發揮會計職能的同時要提升財務管理意識，務必實行統一的財務流程。建立境內外財務監管網絡和實行多層次多方面的規范的項目財務風險管理預警控制制度，如實行財務人員委派制，財務人員既對項目經歷負責，也要接受企業財務部門領導；加快企業和項目財務會計信息化建設，有條件的企業和項目應實現會計集中核算。復合型財務會計人才的培養和選拔是財務風險管理的前提，提高國際工程項目財務人員的綜合素質是實現財務風險有效控制的根本措施。企業應全面培養提高項目財務人員的業務素質和職業道德素質，積極引進國際財務會計和管理人才，逐步推行人才本土化，鼓勵財務人員參與國際工程項目合同談判以及項目的全生命周期管理，從而從全局的角度為企業和項目的財務決策提供更為專業的服務。
作者:張晟單位:中國航空油料集團公司
一、水電施工企業項目成本控制技術
1.項目成本及其控制的特點
（1）人力資源消耗。主要包括施工工人的工資、津貼，以及為工人提供的各種保障、保護費用。（2）購買建材支出。包括建設施工中所需要的各種材料、配件，以及輔助工程的費用開支或者租賃費用。（3）機械的使用。包括運輸、起吊等大型的機械的租用費用，以及在使用中的安裝、拆卸、進出場費用等。（4）因特殊的需要而增加的開支。如在惡劣的條件下仍要求工人施工時的增加費用以及夜班的施工增加費，或者因料件的二次搬運、清理場地等產生的預算外開支。此外還有管理費，即在管理和組織施工過程中出現的開支。項目的成本控制就是在以上提到的各種費用進行有效、合理的控制，使達到預期的目標。具體來說項目的成本控制具有三大特點：（1）對象。項目成本所針對的控制對象是工程中發生的直接以及間接的費用；（2）目標。項目的成本控制必須圍繞著施工前的預定目標展開，保證項目的施工經營目標的達成；（3）限度。項目控制作為責任行為，必須堅持以可控成本為限度。至于固定資產的折舊或者上級的管理費用不應該列入上述范圍。
2.施工項目成本控制存在的主要問題
（1）項目成本意識淡薄。盡管項目經理部有著明確的分工，各部門為了我本職工作盡職盡責。但是這并不能做到項目成本的有效控制，例如各盡職能背后隱藏著明顯的不合理之處：技術部只注重工程的質量，可以為了質量的達標而采取耗費更大的技術方案；施工部門為了抓工期，盲目的增加人手、機器，使得資源沒有充分得到利用，增加了支出。于是這就明顯的表示項目部并沒有真正的做到降低成本的工作，貌似盡善盡美的項目成本計劃，其實還有許多可以通過個單位協調降低成本的可能。（2）成本的管理體制不健全。只要與項目相關的“責任，權利，利益”不落到實處，那么與之相關的人員在進行成本的管理時就缺少約束與評價的機制。通過項目的成本與項目的管理人員的利益掛鉤，可以有效的避免成本意識淡薄以及完善管理體制的目的。（3）建立全過程的成本控制體系。一般談成本控制只是停留于前期的預算，實際上如果在施工中不注重成本控制，那么初期的預算就會大打折扣。（4）完善質量成本管理。對于項目成本的控制并非要求成本可以任意的壓低，因為要考慮到企業在分包的過程中的壓價行為。如果分包單位由于價格過低而鋌而走險的采用劣質建材，在施工中偷工減料，那么項目的質量就受到威脅，最終還會導致工程的成本增加。
3.項目成本控制的內容和方法
（1）成本控制內容。項目的成本控制就是在制定項目成本的過程中采取行之有效的監管措施，對于出現的偏差及時的采取糾正措施，力爭不斷的降低工程的成本。項目的施工成本控制要首先對于施工的費用開支進行控制，減少各項開支；對施工中所需的人力、物力進行控制，達到資源的合理使用。近年來的工程成本居高不下的現象表明項目控制的方法與力度不到位，因此要從以下幾點做起：首先是制定以施工組織計劃為中心的管理，采用科學的、行之有效的方法保質保量的完成施工。其次要在施工中不斷的改進工藝，改進施工方式，同時用新材料來降低各項消耗。最后要加強水電施工企業的內部建設，建立相關的各項規章制度，完善責任經濟制度，充分的調動各部門的成本控制積極性，在提高效率的同時將工程成本降至最低。（2）制度控制法。為了使得施工中的原則具有約束性，必須建立嚴格的規章制度，對于生產中的各方面進行事無巨細的規定。例如對于可以采取計件工資制的工作要依照計件發放工資，充分的調動工人的積極性。對于施工過程中的原料藥統一的管理，實行嚴格的限額領料、余料回收、損壞賠償的責任制。財會部門要根據國家的規定設定費用的開支范圍及標準。（3）定額控制法。《建筑安裝工程統一勞動定額》法規中規定，個施工企業要根據自身的實際情況，在符合國家的定額指標的條件下，進行合理的內部定額編制，包括勞動力數量、材料量、管理費用等。這不僅為簽發施工任務單提供了依據，也同時有效的實現了成本控制。（4）考核成本降低指標與費用的節約指標。這兩個指標作為衡量實際成本與預算成本的反差情況指標，可以有效的反映工程的成本控制工作。成本降低額就是用預算成本減去實際成本所得；然后將得到的數值除以預算成本就是成本的降低率。通過對于各種料件使用中的這一指標的量化規定，可以有效的評測各部門的工作業績。如對于水泥、鋼材、油料等的成本降低額作出具體的規定。
4.責任成本控制在水利水電施工項目管理中的應用
責任成本控制是需要一定的滿足條件的，首先要有預定的目標，其次要有考核預算與實際偏差的回饋信息，再次就是要有對偏差的糾正措施。此外責任成本控制還需要遵循一定的程序，遵循此程序進行成本控制才能更好的實現責任成本控制。（1）確定項目的目標成本，這是首要的前提條件。目標成本的控制要結合工程的難度與本行業近年來的施工水平，在節約以及留有余地的原則確定目標成本。（2）劃分責任的成本中心。將有關的成本追溯到具體的決算單位，使得相關單位明確自己的責任，并且在壓力的驅動下做出科學的成本控制。在水利水電施工中，施工企業作為一個責任成本的中心存在，各項目作為各項目的成本責任中心。再細分就是生產線以及施工組，最后按照其承擔能力而劃分到最小的責任成本中心。（3）責任成本范圍的設定。責任成本與可控成本是某一項責任成本中心的責任成本的兩個組成成分。責任成本不同于傳統的工程成本，而是以工程的具體施工位置與時間來歸集可控成本。如常見的水利水電企業的施工中，責任成本的劃分，見下表1：編制責任成本預算。責任成本預算的編制要根據各部門承擔的具體工作，參照施工企業內部的勞動定額、材料消耗以及施工管理定額為依據。其常見的表格如下表2：（4）制定責任成本核算卡片。責任成本核算卡片用于記錄實際的責任成本發生狀況，財會部門在支出、消耗的情況下既要進行日常的登記，還要制定責任成本核算卡片，其格式如下表3：（5）工作績效的考核。根據上面的核算記錄進行定期的匯總，將其與當初制定的預算比對，進行差異的運算與分析，最終得到業績報告，其格式如下下表4：（6）最后根據得到的各部門的業績回報進行及時的總結與分析，發現不足，提出改進的措施。特別是在水利水電企業這個易受天氣、水文等因素的影響，而各部門的報表可以及時的反映出現的問題，便于問題的及時解決。
5.水電工程施工項目成本控制方法經驗談
（1）項目核算的制定要以低耗能、節支增效為目的，結合實際的施工條件，從物力、人力等多方面進行科學合理的核算。同時，配合實行多樣化的分配方法，對工程中的主要工程的材料費、人工費及管理費等進行核算與分析。（2）具體的施工中實行承包責任制。這種方案可以在管理制自負盈虧、自我約束的條件下保證工程的質量，同時減少財務的支出。（3）對于施工的過程進行嚴格的控制。務必使參與到施工中的機器、人力等資源得到最大化的利用。（4）改革項目的分配制度，提高管理者的積極性。將管理者的收入與經營的以及掛鉤，根據具體的盈利情況來進行賞罰，即調動了管理者的積極性，也保證了7工程的質量，同時也減少了財務方面的支出。（5）積極的引入新產品、新工藝。新科技產品的投入不僅可以減少項目的投入，而且還可以促使技術人員技術創新，激勵他們在技術難題上知難而上，促進了新工藝的形成。（6）工程索賠。這項工作要選任具有相關的專業知識的人才擔任，使用原始記錄與所有的相關資料進行索賠手續的辦理。在索賠的過程中突出重點，加大索賠的力度，用策略與新思路得到有力的談判結果。
二、水電企業財務風險管理
基于上文關于成本控制的內容，我們來繼續的探討有關企業財務風險管理。上文的主要目的是節約資金，下文的論述目的是如何進行有效的資金管理，使得水電企業的財務風險降至最低。
1.水電施工企業面臨的主要財務風險種類和成因分析
造成企業財務風險的原因，剔除自然災害因素，水電施工項目從開始中標立項到工程完工做竣工決算整個過程面臨以下主要風險：（1）水電施工企業外部環境因素引起的財務風險。其中主要包括投標風險、合同風險、市場風險、經營風險、工程分包風險、竣工清算風險以及政策風險。（2）水電施工企業內部環境因素引起的財務風險。其中有籌資風險、投資風險、資本的運營風險、收益的分配風險、會計的核算風險、內控風險、應收帳款風險等。
2.水電施工企業加強財務風險管理的舉措
對于以上提到的各種風險，要求相關部門在進行施工的各個環節中引入財務風險意識。通過各種的手段應對內、外部可能引發的財務風險。（1）在水電施工項目的管理中加強風險意識。很有必要建立一個健全的職能體系，集風險的識別、評估、控制與管理于一身。管理會計負責為風險識別部門提供數據支持，減少風險損失。企業經營者可以采取相應的規避風險的方法，如分散風險法、轉移風險法、緩沖風險法等。（2）建立財務預警系統。財務預警系統的建立需要各種檢測系統互相結合才能充分的發揮預警作用，最大程度的降低風險：首先建立市場風險監測系統。主要對市場的價格波動、利率變化、匯率的變化，行業的財務狀況分析等變化趨勢分析，規避風險。其次建立工程項目風險管理監測系統。其主要的目的進行合同管理、經營管理、分包工程管理等實施監測，同時針對可能引起財務風險的狀況進行跟蹤監控。最后還要建立財務工作內部風險監測系統。其主要功能是可以對施工項目的籌資、投資、資本運營以及分配、會計核算等實施監測。并根據工程的現狀及時的發出預警，防止財務風險的發生及惡化。（3）加強財務風險防范，建立財務預警分析指標體系。流動資金是企業生存的重要因素，因此要建立短期財務預警系統，編制現金流量預算，以保證現金的充裕。同時就長期來看要建立長期財務預警系統。（4）合理的設置科目，確保會計信息質量。會計科目應該按照會計要素的具體結構科學的進行分類確定，是財會分析的基礎。財務的信息自動化管理，可以增強財會人員專業素質。（5）統籌調配資金，建立合同臺帳。充分的利用合同臺帳的續筆登記、信息分類的特點。此外還可以充分發揮施工輔助工程和特殊施工機械的價值，嚴格控制投資，降低成本等措施。
三、結語
水電施工企業作為資金密集型的產業，其資金的流動具有復雜、周期長的特點，特別是在委托制的情況下，財務風險很難規避。而本文在項目成本控制的基礎之上論述了財務風險的管理，對于水電企業規避風險有很大的現實指導意義。
作者:陳峻鋒單位:中國水利水電第三工程局有限公司
摘要：隨著全球經濟一體化的發展，企業理財環境發生急劇變化，我國企業面臨的財務風險更加多樣化和復雜化。全面財務風險管理的主要目的，是以最小的財務風險成本實現企業價值的最大化，主要手段是建立一個全面有效的財務風險防范與控制體系。在充分研究財務風險的成因和內在特征的基礎上，構建了企業全面財務風險管理體系模型，該模型是企業全面防范與控制財務風險的可操作系統，具有可實踐意義。
關鍵詞：全面財務風險管理；模型；構建；企業
構建全面財務風險管理模型既是企業財務風險管理實踐的內在要求，也是財務風險管理理論發展的需要。構建全面財務風險管理模型的基本思路：以全過程的財務風險管理為基礎，主要由預警系統、防范與控制系統和反饋系統組成。模型中還包含了全面財務風險管理的全方位、全程序、全企業的各種內在要求和財務風險管理的多種基本方法。
1企業全面財務風險管理預警系統的構建
企業財務風險預警系統，是指為了防止企業財務系統運行偏離預期目標而建立的報警系統。財務風險預警系統使企業可以利用該模型或管理活動提高自身防范風險的能力，及早發現財務惡化征兆，采取有效措施避開或化解可能出現的財務危機，同時也可以使企業獲得更多的有預測性、能反映企業真實價值的信息，為企業的經營管理服務。
（1）財務風險預警指標體系的構建。企業財務風險預警指標體系的設計與選擇，是企業財務風險預警系統建設的首要環節，具體選擇哪幾類指標和選擇哪些指標，要根據企業的具體實際情況來定，并根據實際成果作相應的調整。如下表1可以作為企業制定自身指標體系的參考：
具體指標變現能力指標流動比率、速動比率資產管理能力指標營業周期、存貨周轉天數、應收帳款周轉天數、流動資產周轉率、總資產周轉率負債指標產權比率、已獲利息倍數、資產負債率、有形凈值負債率贏利能力指標銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產受益率、資產凈利率表1企業使用的指標體系
（2）財務風險預警模型的建立。
該模型是以5個財務比率，將反映企業償債能力的指標（X1，X4）、獲利能力指標（X2，X3）和營運能力指標（X5）有機聯系起來，一般認為Z值大于2.675時，表明公司財務狀況良好，無財務風險可言，相當安全；當Z小于1.81時，表明公司財務狀況堪優，面臨破產的危機；在2.675和1.81之間，說明公司財務狀況不穩定，需要企業及時找出對策防范風險。奧特曼模型的預測能力也是很高的，預測準確性達到90%左右。
2企業全面財務風險管理防范與控制系統的構建
（1）籌資風險及其防范與控制。
①籌資風險的識別。
籌資風險，指由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化，企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性。
企業籌集資金的方式主要有兩種：自有資金和借入資金。自有資金是所有者投入的資金，不存在還本付息的問題，其風險只存在于其使用效益的不確定上。借入資金是引發籌資風險的主要原因。借入資金嚴格規定了借款人的還款方式、還款期限和利息率，其特點之一是定期支付固定利息，當企業資金收益率高于負債利率時，企業通過負債籌資經營獲得收益，除了支付固定利息外剩余的收益，全部歸投資者所有，使投資者實際收益率高于企業資金收益率。負債籌資的這個作用稱為財務杠桿作用。
②籌資風險的衡量。
評價企業籌資風險程度的指標有多種，其中自有資金收益率和資金成本率指標分別從效益和成本二個不同角度反映企業籌資風險程度，具有計算簡單且準確性高的特點，是較為實用的籌資風險評價指標。
A.自有資金收益率指標。
企業在籌資過程中，往往要同時安排自有資金和借入資金，而二者比例不盡相同。自有資金收益率就是判斷這一風險程度的指標。其計算公式為：
自有資金收益率=投資收益率+（借入資金/自有資金）*（投資收益率-借入資金利息率）
式中：
投資收益率=（投資項目利潤總額+借款利息額）/（自有資金+借入資金）
從上式可以看出投資收益率、借入資金與自有資金的比例、借入資金利息率的變化決定了自有資金收益率的高低。通過對自有資金收益率指標的分析，可以判斷籌資風險程度，調整籌資決策。
B.資金成本率指標。
資金成本是企業為籌集和使用資金所支付的各種費用。資金成本率是指資金成本占籌措資金的比例。其計算公式為：
資金成本率=資金占用費/（籌集資金總額-資金籌集費）
如果企業籌集的資金為負債，上述公式中的資金占用費還應扣除因增加利息支出而少交的所得稅額，上述公式可改為：
借入資金成本率=借入資金占用費以（1-所得稅率）/（借入資金總額-借入資金籌集費）
企業多種渠道用多種方式同時籌集資金時，由于不同的資金成本不一樣，為此就需要計算全部籌集資金的綜合資金成本率，其計算公式為：
綜合資金成本率=∑各項資金成本率×該項資金占全部資金比例
資金成本率指標是企業選擇資金來源，擬定籌資方案的依據，通過對資金成本率變化的分析，可以判斷籌資風險程度。
（2）籌資風險的防范與控制。企業通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有兩種：一是投資生產項目；二是投資購買證券。無論項目投資還是證券投資，都不能保證一定達到預期收益。這種投入資金的實際使用效果偏離預期結果的可能性就是投資風險。
①直接投資風險。
A.直接投資風險的識別。
造成直接投資風險的原因主要是由于企業外部經濟環境和企業經營方面的問題所導致的經營風險。具體有如下3種：一是投資項目不能如期投產，不能取得效益；或雖然投產，但不能盈利，反而出現虧損，導致企業整體盈利能力和償還能力的降低。二是投資項目并沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款的利息率。三是投資項目既沒有出現虧損，利潤率也高于銀行利息率，但低于企業目前的資金利潤水平。
B.直接投資風險的衡量。
通常用經營杠桿系數來衡量投資風險：
經營杠桿系數=息稅前利潤（EBIT）變動百分比/銷售量（Q）變動百分比
該指標用來評估項目投資風險的大小。經營杠桿系數愈大，投資項目所面臨的風險愈大；經營杠桿系數愈小，投資項目所面臨的風險愈小。
3企業全面財務風險管理反饋系統的構建
全面財務風險管理的反饋系統主要由財務風險管理的后評價系統和財務風險管理的修正系統組成。
（1）財務風險管理的后評價系統。
企業財務風險管理后評價是指企業實施財務風險管理方案后的一段時間內，由財務風險管理部門對相關部門進行回訪，考察企業實施財務風險管理方案后管理水平、經濟效益的變化，并對企業財務風險管理全過程進行系統的、客觀的分析。通過對財務風險管理活動實踐的檢查總結，評價企業財務風險管理問題的準確性、檢查財務風險處理對策的針對性、分析財務風險管理結果的有效性；通過分析評價找出成敗的原因，總結經驗教訓；通過及時有效的信息反饋，為未來企業財務風險管理決策和提高財務風險管理水平提出建議。
企業財務風險管理的后評價應有一個嚴密、科學的工作程序，后評價工作才能井然有序地展開，評價結果才具有客觀性和權威性。后評價的主要步驟為：
企業財務風險管理后評價的主要內容如下：
①財務風險管理決策后評價：財務風險管理決策后評價是評價現時企業所面臨的財務風險狀況和財務風險管理決策執行的實際情況，驗證財務風險管理前做出的風險預測及對企業風險抵御能力分析是否正確，并重新評價財務風險管理決策是否符合企業發展的需要。
②財務風險管理方案實施情況后評價：財務風險管理方案實施情況后評價主要是評價財務風險管理各環節工作實際成績，總結各環節的經驗教訓，找出每個階段的工作對實際風險管理效益和預計風險管理效益的偏差程度。
③財務風險管理經濟效益后評價：財務風險管理經濟效益后評價，是對實施風險處理方案后企業的實際財務狀況進行再評價，并與財務風險處理方案實施前指標對比分析偏差原因，提出改進措施，為今后財務風險管理決策提供參考。
（2）財務風險管理的修正系統。
財務風險管理的修正系統通過對后評價的結果進行分析，對財務風險管理過程中行之有效的方法和措施予以保留，對不合理的指標、方法、決策程序和措施等提出改進方案，并反饋給相關的部門，以不斷完善企業的全面財務風險管理模型。具體來說，通過明確本企業財務風險預警的主要目的，參考社會平均水平、行業水平、企業特點、產業政策、本企業或同行業歷史經驗，制定出適合于本企業財務特點的預警指標體系，以保持預警系統的先進性和有用性。
摘要：財務風險作為一種信號，能夠全面綜合反映企業的經營狀況,要求企業經營者進行經常性財務分析,防范財務危機,建立預警分析指標體系，進行適當的財務風險決策。財務管理是生產經營過程中的現金流量最大化和投資經營活動收益的最大化從而實現股東價值最大化公司目標。
關鍵詞：財務危機；財務風險；財務管理
一、從微觀企業收狀況考察財務危機
近年來，亞洲經濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統。
首先，從微觀的企業收益來講，有三個層次：其一是經營收入扣除經營成本﹑管理費用﹑銷售費用﹑銷售稅金及附加等經營費用后的經營收益．其二是在其一基礎上扣除財務費用后為經常收益．其三是在經常收益基礎上與營業外收支凈額的合計，也就是期間收益．如果從經營收益開始就已經虧損，說明企業已近破產。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業務或偶發事件所形成凈資產增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經營收益為盈利，而經常收益為虧損，可以說已經出現危機信號，這是因為企業的資本結構不合理，舉債規模大，利息負擔重。若經營收益，經常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現了災害及出售資產損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經營。如三層次收益均為盈利，則是正常經營狀況。
二、資本結構不合理是產生財務危機的重要原因
根據資產負債表可以把財務狀況分為三種類型：一類是流動資產的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產，自有資本全部用來籌措固定資產，這是正常的資本結構型。二類是資產負債表中累計結余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
三、防范財務風險，建立財務預警分析指標體系
然而，產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警系統尤其必要。
3．1建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益﹑現金流量﹑財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算．
3．2確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統．其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性．獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。從資產獲利能力看：
總資產報酬率＝息稅前利潤／資產平均總額
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
成本費用利潤率＝營業利潤／成本費用總額
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率．如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40~60%,在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。
產銷平衡率＝產品銷售產值／工業總產值
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增殖率．這里采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率,實有凈資產與有形長期資產比率,應收帳款及存貨周轉率，其中:
到期債務本金償付率＝經營活動產生現金凈流量／（本期到期債務本金＋現金利息支出）
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下
（資產－負債－待處理資產損失－未彌補虧損－潛虧）／（固定資產凈值＋在建工程＋長期投資）。
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：總資產凈現率＝（經營活動所產生現金凈流量＋分得股利或利潤所收到現金＋現金利息支出＋所得稅付現）／平均總資產
銷售凈現率＝經營活動產生現金凈流量／銷售收入凈額
股東權益收益率＝凈利潤／平均股東權益。
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有；長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中:
債務股權比率＝平均總負債／（平均股東權益的市場價值－無形資產－待處理資產損失）
3．3結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經濟的發展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展途徑。從大量負債經營實例，不難得出幾點教訓：企業經營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業發展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然惡性循環。同時企業償債能力強弱是對負債經營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業償債能力越強，但未必合理，如企業借款利率小于利潤率。企業應充分利用負債經營的好處。不同產業的負債經營合理程度是不一樣的，一般是：第一產業為
0.2左右，第二產業為0..5左右，第三產業為0.7左右。
四、加強財務活動的風險管理
在市場經濟條件下，籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生籌資風險。企業籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業在取得財務杠桿利益時，實行負債經營而借入資金，從而給企業帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。籌資風險產生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導致企業籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調度風險，經營風險，外匯風險。
企業通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產項目，二是投資證券市場，三是投資商貿活動。然而，投資項目并不都能產生預期收益，從而引起企業盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現投資項目不能按期投產，無法取得收益，或雖投產但不能盈利，反而出現虧損，導致企業整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業目前的資金利潤率水平。由于存在風險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔投資風險的那部分額外報酬，稱為收益。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性，風險性，穩健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩健性原則起著一種平衡器的作用。
企業財務活動的第三個環節是資金回收。應收帳款是造成資金回收風險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：1)機會成本，常用有價證券利息收入表示。2)應收帳款管理成本，3)壞帳損失成本。應收帳款加速現金流出，它雖使企業產生利潤，然而并未使企業的現金增加，反而還會使企業運用有限的流動資金墊付未實現的利稅開支，加速現金流出。因此，對于應收帳款管理在以下幾方面強化：1建立穩定的信用政策。2確定客戶的資信等級，評估企業的償債能力。3確定合理的應收帳款比例。4建立銷售責任制。
收益分配是企業一次財務循環的最后一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快，銷售與生產規模的高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。
綜上所述，企業在經營管理中，要建立財務危機預警指標體系，加強籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配的風險管理，實現企業效益最大化。
