時間：2022-06-09 01:09:07
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇長期投資論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
（1）采用單項比較法計提跌價準備時，短期投資向長期投資的劃轉(zhuǎn)
例1：假設甲企業(yè)采用單項比較法計提跌價準備，1999年6月30日因股票C市價明顯下跌，為避免變現(xiàn)損失而劃轉(zhuǎn)為長期持有。
股票的有關(guān)資料如下：
成本890000元
市價890000元
跌價準備40000元
賬面價值850000元
在劃轉(zhuǎn)時，甲企業(yè)應做如下會計憑證：
借：長期股權(quán)投資——股票C850000
短期投資跌價準備——股票C40000
貸：短期投資——股票C890000
上例中，劃轉(zhuǎn)日恰在資產(chǎn)負債表日（6月30日為中期報告日），此時股票c的市價正好等于其賬面價值。但是，若股票C于7月26日劃轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資，而當日的股票市價為840000元，則甲企業(yè)應首先按成本與市價孰低法補提跌價準備10000元。甲企業(yè)應做會計處理如下：
補提跌價準備：
借：投資收益——短期投資跌價準備10000
貸：短期投資跌價準備——股票C10000
劃轉(zhuǎn)時：
借：長期股權(quán)投資——股票C840000
短期投資跌價準備——股票C50000
貸：短期投資——股票C890000
如果7月26日劃轉(zhuǎn)時股票C市價上漲至860000元，則應做會計處理如下：
借：長期股權(quán)投資——股票C860000
短期投資跌價準備——股票C40000
貸：短期投資——股票C890000
投資收益——短期投資跌價準備10000
（2）采用類別比較法或總體比較法，計提跌價準備時，短期投資向長期投資的劃轉(zhuǎn)
如果企業(yè)采用類別比較法或總體比較法計提跌價準備時，企業(yè)只能確定某類或全部短期投資的賬面價值，而某一項短期投資的賬面價值是無法確定的。因此，在這種情況下，短期投資向長期投資劃轉(zhuǎn)就只能從總體上沖減短期投資跌價準備。
例2：接上例，假定7月26日股票C的市價為840000元，則無論采用類別比較法還是總體比較法，甲企業(yè)的劃轉(zhuǎn)分錄為：
借：長期股權(quán)投資——股票C840000
短期投資跌價準備——股票C50000
貸：短期投資——股票C890000
如果7月26日股票C的市價為870000元，則劃轉(zhuǎn)分錄為：
借：長期股權(quán)投資——股票C870000
短期投資跌價準備——股票C20000
貸：短期投資——股票C890000
如果7月26日股票C的市價漲至895000元，則依據(jù)成本與市價孰低原則。應按成本890000元增加“長期股權(quán)投資”科目。劃轉(zhuǎn)分錄如下：
借：長期股權(quán)投資——股票C890000
論文摘要：醫(yī)院在市場經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)展、生存，除了醫(yī)護人員精湛的醫(yī)療技術(shù)外，還需要先進的醫(yī)療設備，為疾病診斷提供科學依據(jù)。同時也要投資開展一些新的項目，因此，資金的投入在醫(yī)院發(fā)展中就越來越重要。選擇最好的設備及項目將資金投進去，讓它進入生產(chǎn)流通活動中，運用科學投資方法和方案，認真評估、考察論證，從中選出最佳方案。
在投資中首先要考慮貨幣資金在投資中價值。資金投資時間不同所反映的價值也不同，主要是利息的存在，利息在若干年后和不斷加息存在的價值不同，隨著我國經(jīng)濟又好又快地發(fā)展，醫(yī)院的經(jīng)濟發(fā)展也突飛猛進，經(jīng)營模式也有改變，特別是外資聯(lián)營、股份辦院形式的出現(xiàn)，對公立醫(yī)院提出很大挑戰(zhàn)，所以我們在投資中應充分考慮到貨幣資金在醫(yī)院投資中的時間和價值。
貨幣的時間價值主要指貨幣因時間轉(zhuǎn)移而發(fā)生增值，增值的數(shù)量即為利息，所以理解貨幣時間價值時要注意以下要點：①貨幣時間價值是指增量，一般以增值率表示。②必須投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才會增值。③需要持續(xù)或多或少時間才會增值。④貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增長，即需按復利計算。在考慮貨幣時間價值中，還需注意到它的作用，不同時間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時點上貨幣收支不可直接比較，必須將它轉(zhuǎn)換到相同的時點，才能進行大小的比較和有關(guān)計算。
在進行貨幣時間價值的處理中，由于貨幣隨時間增長過程與利息的增值過程在數(shù)學上差不多，因此，在換算時如用計算利息的方法，就按復利的方法進行折算。下面就把貨幣時間價值在投資中應用的幾種技術(shù)方法介紹一下：
1貨幣的時間價值衡量主要形式
1.1復利總值
復利總值指按一定時間扣一定利率，就本金所生利息加入本金累計利息，逐期滾算到預定期限的本利總和，稱為“利滾利”。
1.2現(xiàn)值
現(xiàn)值是指未來某一特定金額的現(xiàn)在價值，例如醫(yī)院對設備進行投資，通過資料可以計算設備在存續(xù)期內(nèi)的收額，這個收入額是未來的金額，與初期額無法比。因此，需要計算現(xiàn)值才能相比。
1.3年金的復利總值
年金是指在相同的隔期收到（或支付）的一系列等額款項。年金根據(jù)支付時期不同，本金的劃分也不同。年金不論是什么支付時間，都是與復利有聯(lián)系。其年金的終值、現(xiàn)值都是以復利的終值、現(xiàn)值為基礎計算的，在投資決策中常用的是普通年金，除此以外的其他各種形式的年金都是普通年金的轉(zhuǎn)化形式，普通年金的終值則是復利終值的總計金額。
1.4年金現(xiàn)值
年金現(xiàn)值是指存在續(xù)期內(nèi)，每一階段（一般為一年）等額上入（或支出）的現(xiàn)本價值。
醫(yī)院對貨幣的時間價值的應用，主要是采用年金現(xiàn)值和終值這兩種形式。
2在長期投資決策中，對長期投資評價的技術(shù)方法
長期投資主要是對固定資產(chǎn)購置，新建和改造而言，在醫(yī)院主要是新購和更新大型醫(yī)療設備。
因為這些設備投資額大，使用周期較長，其特點主要表現(xiàn)在一次投入，分次收回。并有一定的風險性，正確的投資決策會對醫(yī)院持續(xù)產(chǎn)生效益，一旦投資失誤，會對醫(yī)院帶來不應有的影響，對長期投資評價的技術(shù)方法很多，但都離不開貨幣的時間價值。
2.1現(xiàn)值凈額法
現(xiàn)值凈額法是在考慮貨幣的時間價值的基礎上用來評價長期投資的一種技術(shù)方法。這種方法要求對其中一種方案按一定的利率（即投資成本）來計算未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額，在計算過程中，現(xiàn)值凈額將出現(xiàn)三種情況。一種是現(xiàn)值凈額為零，說明在未來回收的現(xiàn)值與投資成本相等，表現(xiàn)為盈虧平衡；第二種是現(xiàn)值凈額為正數(shù)，說明回收的現(xiàn)值大于成本，表現(xiàn)為盈余；第三種是現(xiàn)值凈額為負數(shù)，說明回收的現(xiàn)值小于投資成本，表現(xiàn)為虧損。方案應予舍棄。
2.2獲利指數(shù)法
獲利指數(shù)法是指投資項目的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比，這種方法，與現(xiàn)值凈額法在計算上沒有什么區(qū)別，都是考慮貨幣的時間價值，通過計算得出現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，只是一個計算差額，一個是計算比率罷了。獲利指數(shù)法的計算結(jié)果，也呈現(xiàn)三種情況，一是指數(shù)為1，表現(xiàn)為盈虧平衡；二是指數(shù)大于1，表現(xiàn)為盈余；三是指數(shù)小于1，表現(xiàn)為虧損。方案應予舍棄。 轉(zhuǎn)貼于
2.3內(nèi)部回收報酬率法
內(nèi)部回收報酬率法是指對投資方案未來的現(xiàn)金流入量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值正好與遠投資額相等，也就是使凈現(xiàn)值等于零的利率。這種技術(shù)方法，要求對每個投資方案實際可達到的投資報酬率分別計算。即使這樣計算者達到所得的現(xiàn)值，與投資額相等的內(nèi)部回收報酬率也不是一件易事，需反復測試，要么調(diào)高貼現(xiàn)率，要么調(diào)低貼現(xiàn)率，確切的內(nèi)部回收報酬率實際上就介于這兩個貼現(xiàn)率之間，一般采用插補法進行計算。因此，這種方法亦稱為調(diào)整后回收報酬法。
以上幾種技術(shù)方法，都是在考慮貨幣的時間價值的基礎上進行計算的，由于計算方法不同，所得的結(jié)果也不同，這些技術(shù)方法只提供決策信息，還必須綜合進行分析，同時，還要充分考慮醫(yī)院的實際情況，在綜合各種因素的基礎上對各種方案進行抉擇。
3長期投資決策中醫(yī)院對貨幣的時間價值的應用
貨幣的時間價值從概念來說，也就是隨著時間的推移，貨幣會增值，即增加利息，利息是在長期投資決策中不容忽視的機會成本。此成本雖然并未實際發(fā)生，但在投資決策中是一項不可忽視的重要內(nèi)容。要根據(jù)本院實際情況去投資，從中分析出投資效益如何，使投資在醫(yī)院發(fā)展中真正起到作用。所以說貨幣的時間價值在投資中非常重要。
[參考文獻]
[1]王承馨. 資本結(jié)構(gòu)問題的探討[J]. 中國醫(yī)藥導報，2006，3（22）：94-95．
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關(guān)鍵詞：零售企業(yè)；財務分析；財務戰(zhàn)略
20世紀90年代以來，我國零售業(yè)發(fā)展迅速，已成為國民經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的部分。“十二五”規(guī)劃指出，2015年社會消費品零售總額將達到32億元左右，年均增長15%。零售業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位已經(jīng)引起諸多專家和學者的高度重視。自2004年12月開始，我國零售業(yè)市場全面開放，家樂福、沃爾瑪、易初蓮花等外資零售企業(yè)涌入我國，使得我國零售業(yè)市場的競爭更加激烈。我國零售業(yè)的企業(yè)正處于機遇與危機并存的階段，企業(yè)要想生存和發(fā)展，必須有效利用財務資源，制定和實施適合企業(yè)的財務戰(zhàn)略。
一、A公司簡介
A商業(yè)連鎖股份有限公司（以下簡稱A公司）是一家定位于中小城市商業(yè)連鎖的民營企業(yè)，總部位于湖南湘潭，2008年經(jīng)證監(jiān)會批準于深交所成功上市。公司位列全國連鎖經(jīng)營百強企業(yè)30強，并連續(xù)多年列入商務部和中國連鎖經(jīng)營協(xié)會聯(lián)合的“全國連鎖經(jīng)營百強企業(yè)”排名，被中國建設銀行授予“AAA信用客戶單位”。A公司的經(jīng)營范圍除了商品零售，還有廣告的制作、經(jīng)營，商業(yè)咨詢服務，經(jīng)營商品和技術(shù)的進出口服務，普通貨物運輸、倉儲保管、商品配送、柜臺租賃服務。
二、A公司財務戰(zhàn)略分析
（一）融資戰(zhàn)略分析
根據(jù)A公司2010年-2012年的各融資來源占比可知，A公司的資金主要來源于債務，且其占比逐年攀升（見表1）。
對所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)進行分析（見表2），可以知道A公司在權(quán)益方面的融資傾向。
A公司上市以來都沒有對外發(fā)行股票，致使股權(quán)融資占所有者權(quán)益的比率逐年下降，所有者權(quán)益的增加全靠利潤盈余，由此可見，在權(quán)益融資方面，A公司傾向于內(nèi)部融資的方式。
從前面的分析可知，A公司的資金主要來自債務融資，因此有必要對企業(yè)的債務結(jié)構(gòu)進行分析以便對它的融資戰(zhàn)略有更深入的了解。A公司的債務構(gòu)成如表3。
流動負債占比都在90%以上，說明企業(yè)債務融資偏向于選擇成本較低而風險較高的短期債務。
（二）投資戰(zhàn)略分析
投資戰(zhàn)略按結(jié)構(gòu)可以分為短期投資與長期投資，對內(nèi)投資與對外投資。通過對投資結(jié)構(gòu)的分析，可以了解企業(yè)在投資活動中對資產(chǎn)變現(xiàn)能力、投資風險的要求，反映了企業(yè)的投資戰(zhàn)略。A公司2010年-2012年的流動投資比率分別為55.63%、45.17%和38.48%，可見其以短期投資為主逐漸向以長期投資為主轉(zhuǎn)移；A公司近幾年的長期股權(quán)投資占資產(chǎn)總額的比率幾乎為0，說明A公司的投資以對內(nèi)投資為主，風險相對較小，收益的安全性和穩(wěn)定性較高。
投資戰(zhàn)略按類型可分為擴張型投資戰(zhàn)略、穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略和收縮型投資戰(zhàn)略，其中擴張型投資戰(zhàn)略又分為一體化投資戰(zhàn)略和多元化投資戰(zhàn)略，一體化投資戰(zhàn)略又可以分為縱向一體化投資戰(zhàn)略和橫向一體化投資戰(zhàn)略。通過A公司門店規(guī)模的變化可以從一定程度上了解A公司的投資戰(zhàn)略。A公司的門店由2010年的106家擴張到2012年的134家，每年擴張的速度不低于10%，可見在投資方面，A公司采用了擴張型財務戰(zhàn)略；由于A公司自身門店規(guī)模不斷擴大，即在自身業(yè)務的基礎上擴大自身的規(guī)模，因此也是橫向一體化投資戰(zhàn)略。
（三）股利分配戰(zhàn)略分析
股利分配的形式有現(xiàn)金股利、股票股利、負債股利和股票回購。從A公司近幾年的利潤分配方案可知，A公司采取的是現(xiàn)金分紅的股利分配方式。
在股利分配實務中，公司常采用的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利或持續(xù)增長股利政策、固定股利支付率政策、正常股利加額外股利政策。從A公司近幾年的現(xiàn)金股利分配情況（見表5）可知，A公司總體上采用的是持續(xù)增長的股利政策。
三、結(jié)語
本文站在財務的角度對零售行業(yè)A公司進行了分析，主要得出以下結(jié)論：
第一，在融資方面，A公司采用債務融資為主，權(quán)益融資為負的融資方式。其中，債務融資以短期負債為主，權(quán)益融資以內(nèi)部融資為主。這樣的融資方式降低了綜合融資成本，但是風險較大。
第二，在投資方面，A公司逐漸向長期投資轉(zhuǎn)移，并且以內(nèi)部投資為主，根據(jù)其門店的擴張速度可知其采用的是擴張戰(zhàn)略中的橫向一體化戰(zhàn)略。
第三，在股利分配方面，A公司采用現(xiàn)金分紅的方式，滿足大多數(shù)股東的偏好，但是不能滿足偏好資本利得的投資者的需求，從而失去潛在的投資者。A公司正處于快速發(fā)展期，需要大量的資金用以擴張，其應降低利潤分配率。（作者單位：湘潭大學）
參考文獻：
[1] 王德章.中國零售業(yè)態(tài)發(fā)展與零售市場管理[J].商業(yè)研究，2002（4）
舊制度中資產(chǎn)的期末計價均按實際成本,對長期股權(quán)投資和長期債權(quán)投資可以提取投資風險準備。而新制度規(guī)定,金融企業(yè)應當在期末對短期投資按成本與市價孰低計量,市價低于成本的部分,應當計提短期投資跌價準備。長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)應當在期末時按照賬面價值與可收回金額孰低計量,可收回金額低于賬面價值的差額,應當分別計提長期投資減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備。
(二)長期股權(quán)投資的賬務處理
舊制度中規(guī)定,保險公司如有經(jīng)國務院特批對外進行的長期股權(quán)投資以及在《中華人民共和國保險法》頒布以前投出的目前尚未收回的長期股權(quán)投資,可以增設“長期股權(quán)投資”科目進行會計核算,但對于具體的賬務處理沒有做出規(guī)范。本論文由整理提供而隨著保險資金運用渠道的逐步放寬,保險公司進行股權(quán)投資乃至直接進入證券市場,都將成為其實現(xiàn)保險資金保值增值、鏈接保險市場與資本市場的一個重要渠道。新制度對長期股權(quán)投資的入帳價值、成本法和權(quán)益法等進行了詳細的說明(當然這是針對所有的金融企業(yè))。
(三)固定資產(chǎn)的入帳價值
新舊制度對于購入固定資產(chǎn)的入帳價值規(guī)定相同,而對于另外幾種情況存在不同程度的區(qū)別:
1.自行建造的固定資產(chǎn),舊制度規(guī)定按建造過程中實際發(fā)生的全部支出記賬,而新制度規(guī)定“按建造該項資產(chǎn)達到預定可使用狀態(tài)前所發(fā)生的全部支出,作為入帳價值。”
2.投資者投入的固定資產(chǎn),舊制度規(guī)定按評估確認的原價記賬,而新制度規(guī)定“按投資各方確認的價值,作為入帳價值。”
3.融資租入的固定資產(chǎn),舊制度規(guī)定按租賃協(xié)議確定的設備價款、發(fā)生的運輸費、途中保險費、安裝調(diào)試費等支出記賬,而新制度規(guī)定“按租賃開始日租賃資產(chǎn)的原賬面價值與最低租賃付款額的現(xiàn)值兩者中較低者,作為入帳價值。如果租賃資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額比例等于或小于30%的,在租賃開始日,企業(yè)也可按最低租賃付款額,作為固定資產(chǎn)的入賬價值。”
4.在原有基礎上進行改建、擴建的固定資產(chǎn),舊制度規(guī)定按原固定資產(chǎn)的賬面原價,加上由于改建、擴建而增加的支出,減去改建、擴建過程中發(fā)生的變價收入記賬,而新制度規(guī)定“按原固定資產(chǎn)的賬面價值,加上由于改建、擴建而使該項資產(chǎn)達到預定可使用狀態(tài)前發(fā)生的支出,減去改建、擴建過程中發(fā)生的變價收入,作為入帳價值。”
5.接受捐贈的固定資產(chǎn),舊制度規(guī)定按同類資產(chǎn)的市場價格或根據(jù)所提供的有關(guān)憑據(jù)記賬,接受捐贈固定資產(chǎn)時發(fā)生的各項費用應當計入固定資產(chǎn)價值,而新制度規(guī)定“1.捐贈方提供了有關(guān)憑據(jù)的,按憑據(jù)上標明的金額加上應支付的相關(guān)稅費,作為入賬價值。本論文由整理提供2.捐贈方?jīng)]有提供有關(guān)憑據(jù)的,按如下順序確定其入賬價值:(1)同類或類似固定資產(chǎn)存在活躍市場的,按同類或類似固定資產(chǎn)的市場價格估計的金額,加上應支付的相關(guān)稅費,作為入賬價值;(2)同類或類似固定資產(chǎn)不存在活躍市場的,按該接受捐贈的固定資產(chǎn)的預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值,作為入賬價值。3.如受贈的系舊的固定資產(chǎn),按照上述方法確認的價值,減去按該項資產(chǎn)的新舊程度估計的價值損耗后的余額,作為入賬價值。”
6.盤盈的固定資產(chǎn),舊制度規(guī)定按重置完全價值記賬,而新制度根據(jù)其同類或類似固定資產(chǎn)是否存在活躍市場采取與捐贈固定資產(chǎn)類似的原則確定入賬價值。
7.新制度還規(guī)定:“經(jīng)批準無償調(diào)入的固定資產(chǎn),按調(diào)出單位的賬面價值加上發(fā)生的運輸費、安裝費等相關(guān)費用,作為入賬價值。固定資產(chǎn)的入賬價值中,還應當包括金融企業(yè)為取得固定資產(chǎn)而交納的契稅、耕地占用稅、車輛購置稅等相關(guān)稅費。”這在舊制度中均未說明。
(四)無形資產(chǎn)的攤銷期限
本論文由整理提供
;對于無形資產(chǎn)的攤銷期限,舊制度規(guī)定:“合同規(guī)定了受益年限的,按不超過受益年限的期限攤銷。”而新制度規(guī)定:“合同規(guī)定了受益年限,法律也規(guī)定了有效年限的,攤銷期不應超過受益年限和有效年限兩者之中較短者。”其他情況新舊制度的規(guī)定一致。
(五)長期待攤費用的會計處理
新制度與舊制度相比,在長期待攤費用的處理上有以下幾點變化:
1.舊制度規(guī)定,長期待攤費用是攤銷期在1年以上(不含1年)的各項費用,包括開辦費、攤銷期限在1年以上(不含1年)的固定資產(chǎn)大修理支出、租入的固定資產(chǎn)改良支出以及攤銷期限在1年以上的其他攤銷費用。新制度對于長期待攤費用規(guī)定的概念一樣,但范圍有所縮小,主要是不再包括開辦費(在開始經(jīng)營的當月直接計入損益)以及固定資產(chǎn)大修理支出(發(fā)生時直接計入損益),并且明確指出:“應當由本期負擔的借款利息、租金等,不得作為長期待攤費用處理。”
2.舊制度規(guī)定:“開辦費應當從公司開始經(jīng)營的當月起,按不超過5年的期限平均攤銷;如開辦費不大的,也可在開始經(jīng)營的當月一次攤銷。固定資產(chǎn)大修理支出應在大修理間隔期內(nèi)平均攤銷;租入固定資產(chǎn)改良支出應在租賃期內(nèi)平均攤銷。”本論文由整理提供而新制度規(guī)定:“長期待攤費用應當單獨核算,在費用項目的受益期限內(nèi)分期平均攤銷。租入固定資產(chǎn)改良支出應當在租賃期限與租賃資產(chǎn)尚可使用年限兩者孰短的期限內(nèi)平均攤銷;其他長期待攤費用應當在受益期內(nèi)平均攤銷。”對于舊制度規(guī)定的開辦費,新制度規(guī)定:“除購建固定資產(chǎn)以外,所有籌建期間所發(fā)生的費用,先在長期待攤費用中歸集,待金融企業(yè)開始經(jīng)營的當月起一次計入開始經(jīng)營當月的損益。”此項規(guī)定體現(xiàn)了謹慎性原則。
3.新制度增加了如下規(guī)定:“股份有限公司委托其他單位發(fā)行股票支付的手續(xù)費或傭金等相關(guān)費用,減去股票發(fā)行凍結(jié)期間的利息收入后的余額,從發(fā)行股票的溢價中不夠抵銷的,或者無溢價的,若金額較小,直接計入當期損益;若金額較大,可作為長期待攤費用,在不超過2年的期限內(nèi)平均攤銷,計入損益。”
4.新制度規(guī)定,如果長期待攤費用項目不能使以后會計期間受益的,應當將尚未攤銷的該項目的攤余價值全部轉(zhuǎn)入當期損益。
(六)借款費用資本化的會計處理
新制度對借款費用資本化做了詳細規(guī)定,與舊制度相比,有以下變化:
1.舊制度規(guī)定,長期借款發(fā)生的利息支出、匯兌損失等借款費用,屬于籌建期間的,計入開辦費;屬于與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的,在固定資產(chǎn)尚未交付使用之前發(fā)生的,計入有關(guān)固定資產(chǎn)的購建成本;除上述情況之外的,計入當期損益。而新制度規(guī)定,除為購建固定資產(chǎn)而借入的專門借款所發(fā)生的借款費用外,其他借款費用均應于發(fā)生當期確認為費用,直接計入當期損益。
2.新制度規(guī)定,在以下3個條件同時具備時,金融企業(yè)為購建某項固定資產(chǎn)而借入的專門借款所發(fā)生的利息、折價或溢價的攤銷和匯兌差額應當開始資本化,計入所購建固定資產(chǎn)的成本:(1)資產(chǎn)支出已經(jīng)發(fā)生(只包括為購建固定資產(chǎn)而以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)移非現(xiàn)金資產(chǎn)或者承擔帶息債務形式發(fā)生的支出);(2)借款費用已經(jīng)發(fā)生;本論文由整理提供(3)為使資產(chǎn)達到預定可使用狀態(tài)所必要的購建活動已經(jīng)開始。舊制度對此沒有規(guī)定。
3.新制度還對資本化率、以非借款方式募集資金專項用于購建某項固定資產(chǎn)、某項建造的固定資產(chǎn)各部分分別完工、某項固定資產(chǎn)的購建發(fā)生非正常中斷以及所購建的固定資產(chǎn)達到預定可使用狀態(tài)的情況做了詳細說明,這些在舊制度中均無規(guī)定。
(七)短期投資利息收入的會計處理
新制度規(guī)定,短期投資的利息,應當于實際收到時,沖減投資的賬面價值,但已記入“應收利息”的除外。而舊制度中規(guī)定,除已計入“應收利息”科目的以外,短期債券投資的利息收入一般應于收到時確認為投資收益。
(八)所得稅的會計處理
所得稅的會計處理主要有應付稅款法和納稅影響會計法。兩種方法下會計處理有很大區(qū)別,所確定的各期所得稅費用也不同。舊制度規(guī)定,保險公司應當采用應付稅款法計算繳納所得稅。而新制度規(guī)定:“金融企業(yè)應當根據(jù)具體情況,選擇采用應付稅款法或者納稅影響會計法進行所得稅的核算。”如果保險公司采用納稅影響會計法,那么,就需要增加“遞延稅款”科目。
(九)外幣業(yè)務核算
新制度對外幣業(yè)務核算的主要變化有:
1.舊制度中規(guī)定,采用外匯分賬制的公司,應設置“貨幣兌換”科目,各種貨幣之間的兌換及有關(guān)外幣賬戶的聯(lián)系均通過“貨幣兌換”科目核算。本論文由整理提供新制度中規(guī)定:“采用外幣分賬制核算的金融企業(yè),應按業(yè)務發(fā)生時的各種原幣填制憑證、登記帳簿、編制會計報表。金融企業(yè)發(fā)生結(jié)售匯、外幣買賣以及各種貨幣之間的兌換及賬務間的聯(lián)系均通過‘外幣買賣’科目,并按業(yè)務發(fā)生時的匯率記賬。‘外幣買賣’科目應采用多欄式賬簿,同時記錄外幣金額、匯率等。”
2.舊制度規(guī)定,對于采用外匯統(tǒng)賬制的公司,月份終了,其按照月末匯率折合的人民幣金額與原賬面人民幣金額之間的差額,作為匯兌損益,屬于籌建期間的,計入開辦費;與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的借款產(chǎn)生的匯兌損益,在固定資產(chǎn)交付使用前計入該項在建固定資產(chǎn)成本;除上述情況外,均計入當本論文由整理提供
期損益。新制度則規(guī)定:“采用外幣統(tǒng)賬制核算的金融企業(yè),應分別記賬本位幣和各種外幣進行明細核算。各種外幣賬戶的外幣余額,期末時應當按照期末匯率折合為記賬本位幣。按照期末匯率折合的記賬本位幣金額與賬面記賬本位幣金額之間的差額,作為匯兌損益,計入當期損益;屬于籌建期間的,計入長期待攤費用;屬于與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的借款產(chǎn)生的匯兌損益,按照借款費用資本化的原則進行處理。”
3.新制度對外幣報表折算作了規(guī)定,要求金融企業(yè)應將以原幣編制的財務會計報告,折算為人民幣。具體折算方法如下:資產(chǎn)負債表,除權(quán)益類項目外,其他項目按照期末匯率折合為人民幣;權(quán)益類項目按照歷史匯率折合為人民幣。不同匯率之間形成的差額,作為外幣折算差額單列項目反映。利潤表,按期末匯率折合為人民幣。而舊制度中對此沒有做出規(guī)定。
(十)增加了會計調(diào)整
新制度對會計政策變更、會計估計變更和會計差錯更正以及資產(chǎn)負債表日后事項的處理做了詳細規(guī)定:對于會計政策變更應當采用追溯調(diào)整法或未來適用法。會計估計變更時,不需要計算變更產(chǎn)生的累積影響數(shù),也不需要重編以前年度會計報表,但應當對變更當期和未來期間發(fā)生的交易或事項采用新的會計估計進行處理。資產(chǎn)負債表日后發(fā)生的調(diào)整事項,本論文由整理提供應當如同資產(chǎn)負債表所屬期間發(fā)生的事項一樣,做出相關(guān)賬務處理,并對資產(chǎn)負債表日已編制的會計報表(包括資產(chǎn)負債表、利潤表及其相關(guān)附表和現(xiàn)金流量表的補充資料內(nèi)容,但不包括現(xiàn)金流量表正表)作相應的調(diào)整。資產(chǎn)負債表日以后才發(fā)生或存在非調(diào)整事項,在會計報表附注中說明其內(nèi)容、估計對財務狀況、經(jīng)營成果的影響;如無法做出估計,應當說明其原因。舊制度對此均未涉及。
(十一)增加了或有事項的處理
新制度對或有事項做了詳細規(guī)定,指出金融企業(yè)不應當確認或有負債和或有資產(chǎn),但應當在會計報表附注中披露或有負債形成的原因,預計產(chǎn)生的財務影響(如無法預計,應當說明理由),以及獲得補償?shù)目赡苄浴Ｅf制度對此未涉及。
(十二)增加了對會計報表附注的規(guī)范
舊制度規(guī)定,公司的財務報告由會計報表和財務情況說明書組成,沒有對會計報表附注進行規(guī)范。而新制度規(guī)定:“金融企業(yè)的財務會計報告由會計報表、會計報表附注和財務情況說明書組成(不要求編制和提供財務情況說明書的金融企業(yè)除外)。”
【論文摘要】 本文分析了通貨膨脹對我國企業(yè)資金需求量與供應量、資產(chǎn)的購買力、生產(chǎn)能力三方面的影響，并對在通貨膨脹環(huán)境下現(xiàn)金管理、存貨管理、應收賬款管理等方面提出建議。
我國上半年居民消費價格指數(shù)(cpi)同比上漲7.9％，曾有人預計，我國2008年通貨膨脹率將達到7.2%，我國企業(yè)已經(jīng)切實體會到通貨膨脹對生產(chǎn)經(jīng)營的影響。在通貨膨脹時期物價不斷上漲，給企業(yè)的財務管理帶來巨大挑戰(zhàn)。在通貨膨脹環(huán)境下企業(yè)財務管理的好壞將直接影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。
一、通貨膨脹對財務管理的影響分析
（一）資金需求量增加，資金的供應量反而減少
通貨膨脹的發(fā)生，使得資金需求量增加。一方面，由于物價的上漲，使采購同等數(shù)量的物資將需要占用更多的資金，企業(yè)為了減少原材料不斷漲價所產(chǎn)生的損失，或想在囤積原材料中獲得利益，企業(yè)就會提前進貨，進行超額儲備，造成了資金的大量需求；另一方面，在嚴重的通貨膨脹時期，按歷史成本原則進行核算，會導致少計成本和虛計利潤，使得資金補償不足，企業(yè)必須通過追加資金來維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營。與之相反的是當通貨膨脹發(fā)生時，企業(yè)資金的供應量將會大大減少。在通貨膨脹期間，絕大部分企業(yè)都會發(fā)生資金緊張，企業(yè)間相互拖欠貨款的現(xiàn)象會更加嚴重，應收賬款的回收率降低，從而引起經(jīng)營資金供應量的減少；在物價波動劇烈時，投機利潤大大高于正常的生產(chǎn)利潤，這時，越來越多的資金用于囤積商品、搶購黃金等投機活動，使閑置資金轉(zhuǎn)化成信貸資金的過程受到嚴重阻礙，大大減少了民間信貸資金的來源；當發(fā)生通貨膨脹時，國家會采取貨幣緊縮政策，會采取提高存款準備金率、提高利率水平。通過提高存款準備金率，將使銀行的信貸規(guī)模大大減少，這也迫使銀行在進行貸款時特別謹慎，貸款的條件也會更加苛刻；通過提高利率，使得企業(yè)的資金成本不斷升高。物價上漲,引起利息率上漲,使股票、債券價格暴跌,增加了企業(yè)在資本市場上籌資的困難；因此，在通貨膨脹時期企業(yè)資金的供應量受到多方限制，使得企業(yè)資金供需矛盾日益尖銳。
（二）企業(yè)持有貨幣性資產(chǎn)遭受購買力損失，持有貨幣性負債獲得購買力收益
在通貨膨脹條件下，由于貨幣性資產(chǎn)的金額是固定不變的，付出同樣多的貨幣，只能獲得較少量的商品或勞務，因而持有貨幣性資產(chǎn)必然遭受到一般貨幣購買力下降所帶來的損失。貨幣性負債，意味著債權(quán)人收到的款項沒有期初借給借款人的款項值錢，反之，也就意味著企業(yè)歸還貨幣性負債時獲得購買力收益。非貨幣性資產(chǎn)和非貨幣性負債的價格一般是變化的，它們所蘊含的購買力不隨物價水平的變動而變化。一般物價水平變動是個別物價變動和幣值變動交叉影響的結(jié)果，個別資產(chǎn)商品價格的變動趨勢通常情況下是同一般物價水平變動趨勢一致。所以，當物價水平上升時，非貨幣性資產(chǎn)和負債的價值也隨之上漲。
（三）企業(yè)的再生產(chǎn)能力受到損害
在通貨膨脹發(fā)生時，按歷史成本確認的會計收益，將會造成低估成本、費用，高估利潤，使得盈虧不實，最終也將損害到企業(yè)的再生產(chǎn)能力。主要體現(xiàn)為以下三點：其一，成本補償不足。銷售收回的補償資金難以維持企業(yè)簡單再生產(chǎn)，使生產(chǎn)資金在物價上漲時處于萎縮狀態(tài)；其二，負擔不必要的稅賦。在通貨膨脹下，企業(yè)高估收入低計成本，導致利潤虛增(甚至明盈實虧)，從而引起企業(yè)應稅所得增加。例如，當通貨膨脹率為8%，稅前資產(chǎn)收益率為10%，如果企業(yè)以25%交稅，投資者的稅后收益僅僅為7.5%，甚至不夠補償通貨膨脹成本，該企業(yè)的稅后實際收益是-0.5%，從而損害企業(yè)的再生產(chǎn)能力；其三，當企業(yè)利潤增加時，股東要求分配更多的股利，但此時的利潤是虛增的，這種虛利實分的現(xiàn)象，將會削弱企業(yè)的財力。這種情況的存在使企業(yè)喪失了補充存貨和更新固定資產(chǎn)的能力，也就是說，企業(yè)無法保持簡單再生產(chǎn)的能力。
二、在通貨膨脹環(huán)境下財務管理的對策
為了減輕通貨膨脹對企業(yè)造成的不利影響，筆者認為在通貨膨脹期財務管理應該采取以下相關(guān)對策：
（一）現(xiàn)金管理的對策
企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是為了滿足三個方面的需要：交易性需要、預防性需要和投機性需要。由于現(xiàn)金屬于非收益性資產(chǎn)，尤其是在通貨膨脹期，持有的現(xiàn)金會遭受購買力損失，若現(xiàn)金持有量過多，勢必使企業(yè)遭受損失。
然而，由于通貨膨脹期貨幣的供應量減少了，而貨幣的需求量卻增加了，如果企業(yè)缺現(xiàn)金，不僅難以應付日常的業(yè)務開支，坐失良好的購買機會，還會對企業(yè)的信譽造成一定的影響。在通貨膨脹期，企業(yè)面臨著更多不確定的因素，企業(yè)臨時短缺現(xiàn)金可能會影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，企業(yè)必須擁有足夠的現(xiàn)金來應付燃眉之急。因此，在通貨膨脹期，企業(yè)現(xiàn)金的管理目標首先要考慮是否有足夠的現(xiàn)金維持正常生產(chǎn)經(jīng)營， 而后再考慮持有現(xiàn)金所遭受的購買力損失。
（二）存貨管理的對策
存貨是企業(yè)日常運營中的重要組成部分，企業(yè)存貨管理的主要目的是及時供應公司經(jīng)營中所需要的存貨。持有存貨會發(fā)生儲存成本、存貨所占用資金的機會成本、存貨的磨損等相關(guān)的成本，一般情況下，企業(yè)希望盡量減少存貨。在通貨膨脹情況下，一方面企業(yè)要充分考慮物價上漲對存貨的影響。另一方面，企業(yè)要考慮由于國家實施通貨緊縮政策，社會投資、消費、出口等方面對企業(yè)產(chǎn)品的需求會減少。因此，企業(yè)根據(jù)自身情況權(quán)衡利弊，需要儲備適當數(shù)量的存貨。除此之外，企業(yè)應該與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失。
（三）應收賬款管理的對策
在通貨膨脹期，應收賬款屬于貨幣性資產(chǎn)，會遭受購買力的損失，而且由于企業(yè)間的資金緊張，應收賬款發(fā)生壞賬的可能性增大。因此，企業(yè)應該制定更嚴格的信用標準和縮短信用期間，要設立專人催收賬款，讓應收賬款盡快轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，以避免遭受不必要的損失。
（四）投資的管理對策
投資分為短期投資和長期投資。短期投資無需考慮通貨膨脹的影響。短期投資是指能夠隨時變現(xiàn)，并且持有時間不準備超過1年(含1年)的投資，一般包括股票、債券、基金等，因此短期投資是現(xiàn)金的暫時存放形式，其流動性僅次于現(xiàn)金，具有很強的變現(xiàn)能力。在國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)穩(wěn)定下，通貨膨脹率的變化還不足以影響投資的贏利，短期投資就不必考慮通貨膨脹。長期投資需要充分考慮通貨膨脹。長期投資是指不準備或不能隨時變現(xiàn)，并且持有時間擬超1年的投資。一般包括長期債券投資、其他長期債權(quán)投資和長期股權(quán)投資等。通貨膨脹率的波動具有較強的突發(fā)性和隨機性，必將影響企業(yè)的投資決策，能夠精確的預測通貨膨脹率對投資分析具有重大的意義，因此在進行長期投資決策中，都必須充分考慮通貨膨脹的因素，并對其影響加以調(diào)整，以免導致錯誤的投資。
（五）減少稅賦的對策
為了減少當期的稅賦企業(yè)可以采用加速折舊法計提固定資產(chǎn)折舊費或是縮短固定資產(chǎn)的折舊期限，對存貨可采用后進先出法，對非專利技術(shù)、商譽等無期限的無形資產(chǎn)計提減值準備，對應收賬款計提更多的壞賬準備等方法。由于在納稅范圍和應納稅額的界定上，法律都賦予稅務機關(guān)一定的職業(yè)判斷，企業(yè)會計政策和會計估計的變更，應該及時與稅務部門聯(lián)系與溝通，使得稅務局認可企業(yè)在通貨膨脹下的這種變更，從而達到減少稅賦的目的。
（六）提取物價變動準備金
為了讓企業(yè)在通貨膨脹下有足夠的財力進行再生產(chǎn)，企業(yè)要對某些價格變動劇烈的機器設備，按重估價值提取物價變動準備金，對某些價格變動劇烈的原材料物資，按現(xiàn)行價格提取物價變動準備金。只有這樣才能使資產(chǎn)消耗與補償平衡，保證企業(yè)再生產(chǎn)能力，使資本得以保全，投資人和債權(quán)人的權(quán)益得到保障。
（七）建立財務預警系統(tǒng)
建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算。通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動態(tài)的現(xiàn)金流動情況全面地反映出來。建立長期財務預警系統(tǒng)，構(gòu)建風險預警指標體系。從綜合評價企業(yè)的經(jīng)濟效益即獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿Φ确矫嫒胧址婪敦攧诊L險。
【參考文獻】
[1]谷繼建等. 通貨膨脹現(xiàn)狀及其對投資影響探究. 特區(qū)經(jīng)濟，2008，（1）.
[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略
工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。寫作論文隨著收入的增加和金融市場發(fā)展的成熟，作為社會經(jīng)濟群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟條件和現(xiàn)實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實意義。
一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟條件
(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀
隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計，2005年我國城鎮(zhèn)居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數(shù)的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風險能力同步增強，具備了進行證券投資的經(jīng)濟條件。
(二)工薪階層的理財現(xiàn)狀
2005年底，我國金融機構(gòu)人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財?shù)闹饕绞剑莾π畹牡屠适怪疅o法為工薪階層帶來較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲蓄的理財現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。
二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品
工薪階層收入有限，風險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。寫作畢業(yè)論文目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。
(一)債券
債券是經(jīng)濟主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構(gòu)投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發(fā)行價格和利息支付方式比較復雜，但是國債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對于收入較低、抗風險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強，風險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。
(二)股票
1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經(jīng)濟學的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關(guān)系。現(xiàn)階段的中國股市還不規(guī)范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當?shù)拈e置資金、風險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。
(三)基金
基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。
股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，寫作碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風險承受能力較強的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。
債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩(wěn)定的特點，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩(wěn)健的投資風格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產(chǎn)品的投資者。
三、工薪階層證券投資的風險與原則
(一)工薪階層證券投資的風險
作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風險，個人理財?shù)母鱾€渠道也具有風險，寫作醫(yī)學論文只是風險的特點與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風險的存在。雖然各種投資品種的風險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風險特征，包括市場風險、利率風險、流動性風險和經(jīng)濟環(huán)境風險。
1．市場風險。任何市場中都存在風險，只是各種市場的風險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機中，如果沒有國際炒家的投機活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數(shù)股民損失慘重。
2．利率風險。利率是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實利率，導致相當?shù)膿p失。
3．流動性風險。流動性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強，利息損失很小；股票的變現(xiàn)比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。
4．經(jīng)濟環(huán)境風險。經(jīng)濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。
(二)工薪階層證券投資的原則
1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準備上學費用，可以預留現(xiàn)金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財?shù)氖杖霘w根結(jié)底還要用于生活支出。
2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產(chǎn)安全，須根據(jù)自身的風險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現(xiàn)時收入和長期收入預期很高，而且還有相當?shù)囊还P閑錢，那么可以考慮做投機性強風險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現(xiàn)時收入和長期收入都比較穩(wěn)定，沒有多少閑錢，節(jié)余的錢主要用于后段的子女教育和養(yǎng)老醫(yī)療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩(wěn)定的投資項目。
3．合理規(guī)劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務目標可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。
四、工薪階層證券投資的策略
(一)抓住時機。低價買進策略
“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。寫作職稱論文每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經(jīng)濟發(fā)展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發(fā)揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進是關(guān)鍵的投資策略。就購進時機而言，不外乎于證券行市景氣時進場或于證券行市低迷時進場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風險也較大，原因是上述景氣指標反應到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結(jié)局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習慣。其實，證券行市景氣循環(huán)受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時機，關(guān)鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進入，以逆向操作的方法運用時勢。
(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略
投資與投機最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產(chǎn)品等適當分散的策略。根據(jù)不同的變現(xiàn)情況，注重長短期品種的結(jié)合，在收益率有所保證的情況下，適當提高投資的流動性，進一步降低投資風險，提高變現(xiàn)能力。這可借鑒傳統(tǒng)的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風險并獲得相應的經(jīng)濟收入。
(三)深入研究。領(lǐng)先一步策略
個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機上高人一籌。很多人風潮一起就很快跟隨追漲，當然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機，并對此作出科學合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。
(四)高低組合。成本平均策略
工薪階層投資者在將現(xiàn)金投資為有價證券時。通常總是按照預定的計劃根據(jù)不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應傾向于風險較小證券的投資，如國庫券等。
(五)按需而變，時間分散化策略
根據(jù)投資有價證券的風險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經(jīng)濟收入水平時，由于風險承受能力也較強，可以考慮進攻型的理財策略，比如將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風險大的激進型證券，以避免養(yǎng)老費用的損失。
(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略
如果有比較可靠的富有投資經(jīng)驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進行投資。現(xiàn)在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準確、及時、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。
(七)理性審視。風險轉(zhuǎn)移策略
對風險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負責該項目的富有實力的投資方進行投資，讓出部分收益，轉(zhuǎn)移投資風險。寫作工作總結(jié)如通過申購投資基金的辦法，可將部分投資風險轉(zhuǎn)移出去。
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Abstract: The paper puts forward his innovative proposal based on combining theory with practice for the problems of assessment method of investment decision in Cost and Managerial Accounting. It verifies the correctness of the new method and offers four proposals for how to improve the teaching material quality.
關(guān)鍵詞：投資決策；評價方法；抵稅作用；年值法；二次創(chuàng)新
Key words: investment decision；assessment method；tax credit effect；annual method；secondary innovation
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2010）34-0121-03
0引言
在教學中，筆者參閱了崔國萍教授主編、河北教育出版社出版的“河北省精品課教材”《成本管理會計》。本人認為此教材有不少優(yōu)點，也存在一些差錯、不足和膚淺之處，其中第十二章“長期投資決策”就是一例。因是精品課程教材，在某種程度上代表著我省高校的學術(shù)水平，關(guān)系到河北的聲譽和形象，因此更有必要進行討論和更正，以保證教材質(zhì)量，提高教學水平，活躍學術(shù)氛圍。
1問題
長期投資決策部分，主要涉及三個差錯和兩點不足。
1.1 三個差錯書中第四節(jié)投資決策評價方法的應用，其中固定資產(chǎn)更新決策[例12-12]（P240）在現(xiàn)金流量計算上存在大小三個差錯。
1.1.1 實例書中實例說，公司計劃用新設備替換舊設備。舊設備原值100000元，賬面凈值60000元，尚可使用5年，5年后凈殘值8000元，年折舊額10400元，市場價值28000元，使用此設備年營業(yè)收入110000元，經(jīng)營付現(xiàn)成本80000元。若購置新設備共需120000元，可用6年，6年后凈殘值10000元，收入同上，年付現(xiàn)成本可降低30000元，所得稅率33%，資本成本10%。要求計算現(xiàn)金凈流量及其差額，并用差額內(nèi)含報酬率法、年回收額法作出評價。
項目初始投資NCF及其SNCF計算過程為：
NCF新120000元，NCF舊28000元，SNCF92000元
書中認為舊設備賬面凈值60000元，現(xiàn)值28000元，處置設備凈損失32000元（60000―28000）對年利潤和所得稅沒有，從而對NCF也沒有影響。這顯然是個錯誤。
1.1.2 錯算了現(xiàn)金流舊設備處置凈損失32000元，通過“固定資產(chǎn)清理”賬戶轉(zhuǎn)入“本年利潤”賬戶使利潤減少，自然減少所得稅10560元（32000×33%），相對增加了現(xiàn)金流，因此購置新設備初始NCF為81440元（120000-28000-10560）。
1.1.3 錯算了折舊額例中的舊設備，尚可再用5年每年計提折舊10400元（）。照此計算過去幾年每年計提多少？既然舊設備賬面凈值60000元，說明已計提40000元，這40000元計提了幾年？按每年折舊額10400元計算應為3.84615年（）或46.153846個月，這顯然是差錯。因為計提折舊的實務操作是按整月（當月投入使用的設備當月不計提，下月開始）計提，這個差錯造成讀者很多遐想，白白浪費了不少時間和精力。況且每年計提10400元，每月計提為循環(huán)小數(shù)866.66元應如何理解？如何記賬？
1.1.4 錯算了差額內(nèi)含報酬率由于SNCF的錯誤計算，導致差額內(nèi)含報酬率的計算肯定錯誤，相應的年回收額也必然錯誤。而錯誤的信息、不實的信號，很難向管理當局提供科學的決策支持。
1.2 兩點不足
1.2.1 前后脫節(jié)教材是寫給初學者的，初學者的特殊性決定了教材的知識體系一定要完整，思維邏輯要嚴謹，前后左右要呼應，以便理解和掌握。但是該書顯然忽略了這一要求，給讀者理解造成困惑。比如本章第四節(jié)標題是“投資決策方法的應用”，決策方法包括什么？第三節(jié)闡述的方法有凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法，沒有闡述年回收額法。而方法應用中突然提出用年回收額法進行計算。前后不銜接，邏輯不連貫是該書一大敗筆。
筆者認為投資決策方法的完整體系可用下圖1表示。
其中，投資回收額是指項目投資額（指投資額現(xiàn)值）在經(jīng)營周期內(nèi)每年平均要求的收回的金額。在現(xiàn)金流相等條件下每年要求的應收回的投資額越多，項目效益越差。現(xiàn)金流回收額是指實現(xiàn)項目凈現(xiàn)值每年能夠達到的年現(xiàn)金凈流量。在投資額相等的條件下，項目年均現(xiàn)金凈流量越多項目效益越好。
現(xiàn)金流量回收額計算公式為，
現(xiàn)金流回收額=，這一公式的理解可通過年金現(xiàn)值計算公式，即年金現(xiàn)值年金×年金現(xiàn)值系數(shù)。這兩個公式互為逆運算。
1.2.2 內(nèi)容陳舊教材中的內(nèi)容陳舊，主要在于人云亦云，了無新意，不能反映當代管理實務的新變化，難有耳目一新之感。
內(nèi)容陳舊在第十二章長期投資決策中主要表現(xiàn)在三個方面：一是凡投資必在年初，年內(nèi)分期投資怎么辦？二是凡現(xiàn)金流出和流入必同時發(fā)生，實踐中都是流出在前，流入在后，若兩者時間差為一年或幾個月怎么辦？三是凡預計經(jīng)營期的現(xiàn)金流量不分壽命周期每年相等，若投入期、成長期、成熟期和衰退期現(xiàn)金流量不等怎么辦？
為了回答上述三個問題，筆者收集了兩個簡單案例，試圖通過對案例的計算和分析提出一些理論聯(lián)系實際的、有新意的具體的評價方法。
2探索
2.1 共同比較期的選擇一個長期投資項目，投資額在期內(nèi)分布一般是不規(guī)則、不連續(xù)、不等額的多次投資，且作為項目評價的共同比較期往往不選擇投資期末，不選擇投資期初，而選在投資期末與經(jīng)營期初的連接時點作為共同比較期。由此派生出投資額往往計算投資期末的終值，以方便與經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值進行比較。
2.2 案例一――不規(guī)則投資額的計算長城公司面對一重大項目的投資機會：投資期5年，舉債投資，預計第1年初投資10000萬元，第2年7月1日20000萬元，第3年初8000萬元，4月1日30000萬元，第4年初8000萬元，第5年初8000萬元，10月1日12000萬元，借款年復利率10%。試計算投資終值。
顯然這是一個不規(guī)則、不連續(xù)、不均衡的投資項目。計算投資終值的基本思路是，投資五年的每年投資分別計算其終值；凡年初投資按年復利終值計算；凡非年初投資當年按單利計算當年的終值，然后以此為現(xiàn)值計算投資終值，且當年單利分季利率或月利率計算；當分別計算出每年投資終值后再加總計算投資終值合計數(shù)。具體計算過程為：
第1年投資按復利終值計算
F=P•（F/P，5，10%）=10000×1.610510=16105（萬元）
第2年投資當年按單利計算，之后按復利終值計算
F=P•（1+0.1/2）•（F/P，3，10%）
=20000×1.05×1.331000=27951（萬元）
第3、4、5年年初投資按即付年金計算
FA=A•（F/A，3+1，10%）-A
=8000×4.641000－8000=29128（萬元）
第3年4月1日投資當年按單利，之后按復利終值計算
F=P•（1+i•）•（F/P，2，10%）
=30000×（1+10%×）×1.210000=39023（萬元）
第5年10月1日投資按單利計算
F=P•（1+i•）
=12000×（1+10%×）=12300（萬元）
該項目五年投資終值合計
16105+27951+29128+39023+12300=124507（萬元）
2.3 案例二――一個完整的投資項目下面是經(jīng)過筆者整理過的北方機械制造有限公司投資項目評價案例，它可回答上述提出的另外兩個問題，比一般管理會計教材的內(nèi)容應有新意。
2.3.1 實例
①項目固定資產(chǎn)投資110000萬元向建設銀行借款，借款年復利率10%，投資期4年，分別為20000、30000、40000、20000萬元，均為年初一次性投入。
②項目壽命周期18年，其中生產(chǎn)期15年，從投資期第4年初投產(chǎn)。前3年生產(chǎn)能力實現(xiàn)程度分為40%、70%、90%，自第7年至第14年達產(chǎn)，自第15年開始生產(chǎn)能力實現(xiàn)程度分別為90%、70%、40%、20%。
③達產(chǎn)期年銷售收入100000萬元，其它階段按生產(chǎn)能力計算。其中第4年（投產(chǎn)期第1年）20000萬元銷售收入為應收賬款于次年末收到，其它年份順延，直至第19年末收回。各年銷售收入假定當年末收到。
④經(jīng)營成本為銷售收入的50%，流轉(zhuǎn)稅金為收入的6%（增值稅銷項稅額扣除進項稅額后的實際稅率），并分別發(fā)生在年初和年末。
⑤項目第18年末報廢，殘值收入19600萬元，于報廢年末收回。
⑥投產(chǎn)第1年初墊支流動資金40000萬元，項目報廢當年末收回。試車費投產(chǎn)期初發(fā)生20000萬元。
⑦設定實現(xiàn)的利潤和計提的折舊費用首先用作還債且先付息后還本，均發(fā)生在年末。
⑧期望投資報酬率10%。
⑨通貨膨脹率按3%考慮。
2.3.2 要求
①計算項目現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量、年現(xiàn)金凈流量、累計現(xiàn)金凈流量、年凈現(xiàn)值和累計凈現(xiàn)值；
②編制項目現(xiàn)金流量表；
③評價項目的財務可行性。
2.3.3 計算
2.3.3.1 按投資項目現(xiàn)金流量表要求順序計算各重要指標
2.2，投資期項目投資借款1100百萬元的利息
第1年末200×（F/P，4，10%）－200
=200×1.464100－200=92.82（百萬元）
第2年末300×（F/P，3，10%）－300=300×1.331000－300
=99.93（百萬元）
第3年末400×（F/P，2，10%）－400=400×1.210000－400
=84.00（百萬元）
第4年末200×（F/P，1，10%）－200=200×1.100000－200
=20.00（百萬元）
4年分4次投資借款利息合計為
92.82+99.93+84.00+20.00=296.75（百萬元）
2.6，稅金=400×6%=24（百萬元）
3.1，年現(xiàn)金流量=400－(200+400+200+200+24)=－624(百萬元)
2.2，第5年投資借款利息
（1100+297）×10%=139.7（百萬元）
2.7，第5年利息支出
需要支付的利息297+140=437（百萬元）
實際支付的利息700－350－42=308（百萬元）
2.2，第6年投資借款利息
（1100+297+140－308）×10%=123（百萬元）
2.7，第6年利息支出
297+140+123－308=252 （百萬元）
2.8，第6年還本
900－450－54－252=145（百萬元）
3.1，第4年年現(xiàn)金凈流量 400－1024=624（百萬元）
3.3，第4年末年凈現(xiàn)值
①年末取得銷售收入200，200×1.000000=200（百萬元）
②年初借款200，200×（F/P，1，10%）=200×1.100000=220（百萬元）
③年初投資200，200×（F/P，1，13%）=200×1.130000=226（百萬元）
④年初墊支流動資金400，400×1.130000=452（百萬元）
⑤年初試車費200，200×1.130000=226（百萬元）
⑥年初經(jīng)營成本200，200×1.130000=226（百萬元）
⑦年末稅金24，24×1.000000=24（百萬元）
年凈現(xiàn)值=200+220－226－452－226－226－24=-734（百萬元）
3.3，第5年末年凈現(xiàn)值
①年末取得銷售收入700700×（P/F，1，13%）
700×0.884956=619.47（萬元）
②年初經(jīng)營成本350 350×1.000000=350（百萬元）
③年末稅金42 42×0.884956=37.17（百萬元）
④年末支付利息 308×0.884956=272.57（百萬元）
年凈現(xiàn)值=619.47-350-37.17-272.57=-40.27（百萬元）
3.3，第6年凈現(xiàn)值
①年末取得的銷售收入 900
900×（F/P，2，13%）=900×0.783147=704.83（百萬元）
②年初經(jīng)營成本 450×0.884956=398.23（百萬元）
③年末稅金 54×0.783147=42.29（百萬元）
④年末利息支付 251×0.783147=196.57（百萬元）
⑤年末還本 145×0.783147=113.56（百萬元）
年凈現(xiàn)值=704.83-398.23-42.29-196.57-113.56=-45.82（百萬元）
2.2，第7年投資借款利息
（1100+297+140+123-308-251-145）×10%=95.6（百萬元）
2.8，第9年還本金額1100-（145+344+379）=232（百萬元）
3.1，第9年現(xiàn)金凈流量 1000-500-60-23-230=185（百萬元）
3.3，第19年凈現(xiàn)值
200×（P/F，15，13%）+（196+400）×（P/F，14，13%）
=200×0.159891+596×0.180677=139.66（百萬元）
2.3.3.2 編制項目現(xiàn)金流量編造的項目現(xiàn)金流量表如表1。
2.3.4 項目評價通過項目現(xiàn)金流量表可知，該投資項目自投資到報廢，壽命周期18年。其中現(xiàn)金流入量共13896百萬元，現(xiàn)金流出量10371百萬元，累計現(xiàn)金凈流量3525百萬元，累計凈現(xiàn)值209百萬元。項目借款本金1100百萬元，支付利息740百萬元。項目回收期6年。
可見，從財務視角分析該投資項目可行。
3建議
以上所述教材中闡述的方法差錯、內(nèi)容陳舊、缺乏新意，在高校教材中具有一定的普遍性。究其原因，主要在于作者的學術(shù)水平和創(chuàng)新意識。由于學術(shù)水平較低，少有創(chuàng)新意識，在編寫教材中不可避免地發(fā)生一般院校抄名牌院校，名牌院校抄西方院校的相互抄錄現(xiàn)象。西方名師的創(chuàng)新一般分兩個方向：一是堅持原創(chuàng)，即追求重大理論突破。理論突破很困難，然而一旦有所突破其影響將很深遠；二是應用創(chuàng)新，即把已取得的理論創(chuàng)新應用到實踐，解決實際問題，提高社會效益。據(jù)此，為保證和提高教材質(zhì)量，筆者對我國高校教師提出如下幾點建議：
①以培養(yǎng)高素質(zhì)、創(chuàng)新型人才為己任，用自己的創(chuàng)新思維和創(chuàng)新成果影響、引導一代大學生；
②堅持理論創(chuàng)新，立足原創(chuàng)，力爭在本專業(yè)有所突破；
房地產(chǎn)業(yè)是市場經(jīng)濟國家或地區(qū)不可缺少的重要產(chǎn)業(yè)，作為資金高度密集型產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展離不開強有力的金融支持。從我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀看，資金來源單一，主要是商業(yè)銀行貸款，這使房地產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)風險容易過渡為銀行的金融風險。因此，房地產(chǎn)業(yè)要發(fā)展就必須分散其風險，從多個渠道獲得資金來源，而發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）是國際上比較成熟而且運行比較成功的一種房地產(chǎn)直接融資方式。這種房地產(chǎn)融資模式在美國、澳大利亞、日本、新加坡等地較為流行，尤其在美國有較長的實踐，在房地產(chǎn)行業(yè)中發(fā)揮著巨大的作用。合理借鑒國外經(jīng)驗發(fā)展REITs對我國房地產(chǎn)業(yè)的生存與發(fā)展、房地產(chǎn)企業(yè)與信托機構(gòu)自身的機制改革、金融體制的改革、企業(yè)競爭力的增強都具有重要的理論意義和實踐意義。本文就是要通過對我國房地產(chǎn)信托基金的發(fā)展研究，探索適合于我國國情的REITs發(fā)展模式。本文首先在系統(tǒng)地闡述REITs理論的基礎上，介紹了國外（或地區(qū)）房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）發(fā)展的成熟經(jīng)驗，并將各國（或地區(qū)）的REITs進行了比較分析，得出我國發(fā)展REITs的一些啟示。在此基礎上，介紹了我國的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品和專項資產(chǎn)管理計劃，重點對近幾年房地產(chǎn)信托領(lǐng)域?qū)EITs的嘗試開發(fā)做了比較詳細的分析，并將其與標準REITs進行了比較，指出其不足之處。在完成上述工作后，本文從多個方面系統(tǒng)探討了我國REITs的發(fā)展策略，并對如何創(chuàng)造發(fā)展REITs的良好環(huán)境提出了相關(guān)建議。最后，對全文進行了總結(jié)，得出以下結(jié)論：在我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）意義重大，目前國內(nèi)環(huán)境已經(jīng)基本具備了發(fā)展REITs的條件，我們應該積極克服不利因素，創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，使REITs這種有活力的產(chǎn)品在我國得到很好的發(fā)展。
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資信托基金發(fā)展策略中國化
AbstractRealestateindustryisanessentialindustryinmarketeconomycountryorregion.Asacapitalintensiveindustry,itwillnotdevelopdurablywithoutfinancialsupport.Now,theprimaryfinanceofChinarealestateisthebankloan,whichwillcausetheriskofrealestateindustryturntofinancialriskofbankeasily.Sorealestateindustryneedsexpandingitscapitalchannelstodecreaseitsriskanddevelopbetter.REITsisadirectfinanceproductwhichhasgotgreatsucceedintheworld.REITsisverypopularinAmerica,Australia,JapanandSingapore,etcandplaysaveryimportantroleinthesecountries,especiallyinAmerica.UsinginternationalexperienceasasourceofreferencetodevelopRETIsinChinaishelpfulforrealestateindustry’sgooddevelopment,trustinstitution’sandfinancialmechanism’sreformandenterprisecompetitivestrength’sincrease.TheaimofthispaperistoexplorethedevelopmentalpatternofREITswhichissuitableforChina.ByexpoundingREIT’stheoryandintroducinginternationalREIT’sdevelopexperience,thepapercomparesdifferentcountries’sdevelopmentalpatternsandeducessomeelicitation.Then,thepaperintroducesChina’strustgoodsinrealestateindustryandSpecificAssetManangementPlans.Afterthat,thepaperanalyzestheattempttoexploitREITsinChinaindetailinordertofindshortcoming.Ontopofthat,thepaperdiscussestheREITs’sstrategyofdevelopmentinChinaroundlyandputforwardrecommendationstocreatgoodconditionsfordevelopingREITs.Finally,ThepapercomestotheconclusionthatdevelopingREITsinChinaissignificativeandtherearemanyfavorablefactorsinChina,soweshouldconqueradversefactorsandcreatgoodconditionsothatREITswillgetagooddevelopmentinChina.
Keywords:REITsStrategyofdevelopmentSinicize
目錄第一章緒論
1.1論文的研究背景
1.2論文研究的目的和意義
1.3論文的研究方法
1.4國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀
1.5論文的結(jié)構(gòu)
1.6論文的主要特色
第二章房地產(chǎn)投資信托基金(REITS)的相關(guān)理論
2.1REITS的內(nèi)涵
2.2相關(guān)理論
4第三章國外（或地區(qū)）房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的發(fā)展狀況和實例分析
3.1美國的房地產(chǎn)投資信托基金
3.2亞洲的房地產(chǎn)投資信托基金
3.3各國（地區(qū)）REITS的比較
第四章中國房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的現(xiàn)狀和發(fā)展環(huán)境
4.1我國房地產(chǎn)信托發(fā)展的現(xiàn)狀
4.2我國發(fā)展REITS的必要性和具備的發(fā)展條件
4.3我國發(fā)展REITS的制約因素
第五章中國房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的發(fā)展策略
5.1我國標準REITS的發(fā)展策略
5.2創(chuàng)造發(fā)展REITS的良好環(huán)境
第六章結(jié)論和展望
6.1結(jié)論
6.2本文的局限和有待進一步研究的問題
參考文獻
第一章緒論
1.1論文的研究背景
房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟的先導型產(chǎn)業(yè)，其健康發(fā)展對帶動整個國民經(jīng)濟的發(fā)展具有非常重要的作用。目前，我國房地產(chǎn)業(yè)融資主要以銀行信貸為主，其它方式如上市融資、債券融資、基金融資以及信托融資等比重較小，這導致我國房地產(chǎn)業(yè)融資渠道單一、風險集中。2007年9月27日，央行、銀監(jiān)會共同了《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》，對商業(yè)性房地產(chǎn)信貸政策進行了進一步的緊縮，這更加劇了房地產(chǎn)企業(yè)的資金緊張問題。因此解決好房地產(chǎn)業(yè)的融資問題已經(jīng)迫在眉捷。在解決房地產(chǎn)業(yè)融資問題上，各界都對REITs寄予厚望。原中國人民銀行副行長吳曉靈早在2005年就指出，當前用公開發(fā)行收益憑證的方式設立REITs，是房地產(chǎn)業(yè)直接融資的方向和可持續(xù)發(fā)展的模式，也是解決房屋租賃市場投資來源的重要融資方式。中國房地產(chǎn)業(yè)界特別是一些商業(yè)物業(yè)，希望通過REITs來緩解企業(yè)資金的壓力，同時提升企業(yè)的品質(zhì)和規(guī)模。2007年澳大利亞最大的投資銀行，也是全球管理REITs規(guī)模最大的投行——麥格理集團副執(zhí)行董事理查德·謝帕德（RichardSheppard）在悉尼總部接受記者采訪時表示，建議中國盡快推出REITs[1]。在我國，從2002年下半年開始，隨著“一法兩規(guī)”的實施，經(jīng)歷了五次清理整頓后的信托公司獲得了重生，信托公司依照央行的121號文件，針對房地產(chǎn)企業(yè)迫切希望得到融資的市場需要，積極開發(fā)房地產(chǎn)信托投資計劃，我國的房地產(chǎn)信托從零開始，得到了一定的發(fā)展。然而我國的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品還不是國外真正意義上的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）,只能稱為準REITs。近年來，各大信托公司開始加大力度研究開發(fā)REITs產(chǎn)品。2007年4月10日，中國證監(jiān)會房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）專題研究小組正式成立。同年上半年中信信托、聯(lián)華信托獲得了REITs試點資格。據(jù)悉，兩家公司均已上報有關(guān)REITs的設計方案，但至今仍未推出REITs產(chǎn)品。
1.2論文研究的目的和意義
REITs在美國自20世紀60年代開始，經(jīng)歷了迅速發(fā)展、衰落、復蘇、穩(wěn)定發(fā)-2-展的過程。隨后REITs在澳大利亞、日本、新加坡和香港等地也都得到了良好的發(fā)展。REITs的全球發(fā)展經(jīng)驗表明，REITs是解決房地產(chǎn)融資的有效工具。研究探討REITs的中國化發(fā)展有助于發(fā)展適合中國的REITs產(chǎn)品。這樣，一方面可以解決我國房地產(chǎn)業(yè)缺乏有效融資渠道的問題，減輕銀行系統(tǒng)的貸款壓力；另一方面使我國日益上升的居民儲蓄量和養(yǎng)老基金等有了更多的投資渠道。此外，REITs還有助于建立長期投資概念，減少房地產(chǎn)市場的投機行為，增強市場的透明度，吸引更多人投資于房地產(chǎn)市場。從長期來講，建立REITs體系也可以幫助提高資本市場的流動性。鑒于發(fā)展REITs對我國社會經(jīng)濟發(fā)展的重大意義，本文將結(jié)合國外(或地區(qū)）REITs的發(fā)展經(jīng)驗，以及國內(nèi)學者對REITs已做的研究，在已有產(chǎn)品的基礎上，探討適合中國的REITs發(fā)展策略，并針對目前REITs開發(fā)過程中存在的制約因素提出相關(guān)的政策建議。
1.3論文的研究方法
本文主要運用宏觀經(jīng)濟學、微觀經(jīng)濟學、統(tǒng)計學和經(jīng)濟法中的相關(guān)知識。運用比較研究、實例研究、靜態(tài)和動態(tài)研究相結(jié)合的方法，以及經(jīng)濟學的一些基本理論和工具。通過介紹REITs的相關(guān)理論和基本特點，對世界各國（或地區(qū)）REITs的模式進行了比較分析。同時結(jié)合目前國內(nèi)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品和專項資產(chǎn)管理計劃，和聯(lián)華信托、中信信托等機構(gòu)對REITs產(chǎn)品試點開況，對我國房地產(chǎn)信托的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢進行了分析，在此基礎上探討我國REITs的發(fā)展策略并提出培育發(fā)展REITs良好環(huán)境的政策建議。
1.4國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀
REITs在國外（特別是美國）已經(jīng)發(fā)展得比較成熟，各國對REITs的研究文獻也比較多，主要涉及到以下幾個方面。
1．對REITs進行總體介紹美國的Apgar和Mahlon（1986）[2]、Block和RalphL.（1998）[3]和Garrigan、RichardT.和JohnF.C.Parsons（1998）[4]等都在各自的文章和著作中對REITs作了整體的介紹。
2．對REITs的稅收政策的研究-3-Sanger等（1990）通過研究表明，美國1976年的稅法改革以及1975年和1976年間對影響REITs的其它法律所作的修改，在有效地減少其與整個證券市場相關(guān)聯(lián)的風險的同時，提高了其經(jīng)營績效[5]。美國Damodaran等（1997）通過對REITs的組織結(jié)構(gòu)的研究，發(fā)現(xiàn)那些從REITs轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢薰窘Y(jié)構(gòu)的公司，是被分紅政策和資產(chǎn)重構(gòu)的靈活性優(yōu)勢所驅(qū)使，而公司從有限公司轉(zhuǎn)變?yōu)镽EITs時，稅收優(yōu)惠通常是驅(qū)動力[6],等等。
3．對REITs的財務杠桿和分紅政策的研究Brown和DavidT.(2000)研究結(jié)果表明，在20世紀80年代末和90年代初，較高的財務杠桿和所貸款物業(yè)所有權(quán)的特點，是導致一些抵押型REITs的業(yè)績相當不理想和產(chǎn)生重大財務問題的主要原因[7]。McDonald等（2000）通過考察1995-1996年間在REITs分紅公告前和后的買賣報價價差（Bid-askspread）的信息不對稱成分后，發(fā)現(xiàn)分紅越高，買賣報價價差就會越小，反之，買賣報價差就會越大[8]。
4．對REITs的價值衡量的研究美國的RichardImperiale（2002）提出用三種方法來衡量房地產(chǎn)投資信托的價值：(1)將房地產(chǎn)投資信托價格與其所持有的房地產(chǎn)凈值進行比較。(2)比較REITs的收益率與十年期國債殖利率之間的差幅。(3)將REITs的本益比與標普500指數(shù)或羅素2000指數(shù)的本益比相比[9]。
5.對REITs投資理論的研究澳大利亞的Newell等(1996)以美國REITs相關(guān)研究為背景，對澳大利亞的LPT1的戰(zhàn)略投資理論進行了研究[10]。在我國，REITs尚未真正推出，但已有這方面的研究。主要研究涉及REITs的可行性分析、模式探討和相關(guān)政策分析等方面。
1．對我國發(fā)展REITs的模式進行研究王冉（2002）最早提出了我國REITs本土化策略。他認為，目前在中國比較可行的路徑是先通過成立私募房地產(chǎn)投資信托把商業(yè)模式建立起來，發(fā)展到一定規(guī)模再通過相關(guān)立法和稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)化為公募信托[11]。周泯非（2003）認為，我國目前的實際情況決定了只能采用私募的方式發(fā)行受益憑證和房地產(chǎn)基金股份募集資金，并且在起步階段宜采用抵押型REITs的形式，以便降低投資風險，吸引1REITs在澳大利亞被稱為LPT.-4-投資者[12]。2004年4月，深圳證券交易所綜合研究所完成的《房地產(chǎn)投資信托基金研究》對我國發(fā)展REITs產(chǎn)品的可行性進行了研究，并提出了三種可能的模式，即信托計劃模式、房地產(chǎn)上市公司模式和封閉式產(chǎn)業(yè)基金模式，并認為我國發(fā)展REITs最適合采用房地產(chǎn)上市公司模式。許南等（2006）指出我國現(xiàn)有的集合信托計劃可以作為借鑒，我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金應該采用信托型、封閉式、信托期不低于30年、收益90%分配給投資人的模式[13]。
2．對我國發(fā)展REITs的必要性和可行性進行研究毛志榮（2004）認為大力推進我國REITs產(chǎn)品的開發(fā)，對完善我國證券市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足投資者的不同投資需求，解決房地產(chǎn)業(yè)的銀行外融資渠道，有著重要的現(xiàn)實意義[14]。孫靖（2005）指出我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資金支持，國內(nèi)信托業(yè)經(jīng)過5次整頓已具備發(fā)展REITs的基本條件，同時我國經(jīng)濟發(fā)展需要多樣化的融資渠道，REITs剛好可以滿足這一要求，因此其在國內(nèi)的發(fā)展具有可行性[15]。
3．對我國發(fā)展REITs的障礙進行研究羅剛強等（2006）把我國發(fā)展REITs的障礙分宏觀、中觀、微觀三個層面。宏觀層面的障礙主要是現(xiàn)代企業(yè)制度的缺失、金融體制的不成熟和法律制度的不完善。中觀層面的障礙是公司組織結(jié)構(gòu)不適合REITs的發(fā)展以及沒有國外REITs的稅收優(yōu)惠。微觀層面的障礙就是投資主體的道德風險和專業(yè)人才的缺乏[16]。此外，還有很多文獻對REITs的各個方面進行了分析和論述，包括REITs發(fā)展的前提條件、風險因素和風險度量等等。這些文獻的共性是借鑒國外成功的REITs運作模式和經(jīng)驗，結(jié)合我國自身的特點設計符合我國國情的REITs運作模式，肯定了在我國發(fā)展REITs對金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都具有重要的戰(zhàn)略意義。
1.5論文的結(jié)構(gòu)
本文結(jié)構(gòu)安排上共分為六章，第一章是緒論，就論文的背景、研究目的和意義、研究方法、相關(guān)文獻綜述等內(nèi)容做出系統(tǒng)的說明，并初步構(gòu)建了論文的框架；第二章房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的相關(guān)理論，主要是REITs有關(guān)概念的介紹和相關(guān)理論的闡述，是本文的理論基礎；第三章是國外（或地區(qū)）房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的發(fā)展狀況和實例分析，主要對國外（或地區(qū)）發(fā)展REITs的背景和現(xiàn)狀、發(fā)展的模式和相關(guān)政策進行了介紹，選取有代表性的REITs產(chǎn)品-5-進行實例分析，并對國外（或地區(qū)）的發(fā)展模式進行了比較；第四章中國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的現(xiàn)狀和發(fā)展環(huán)境，主要介紹了我國現(xiàn)有的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品和專項資產(chǎn)管理計劃，重點對近幾年我國嘗試開發(fā)REITs的情況進行了介紹，指出不足之處，同時對我國發(fā)展REITs的環(huán)境進行了分析；第五章中國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的發(fā)展策略，系統(tǒng)地闡述了我國發(fā)展REITs的相關(guān)策略，并對如何創(chuàng)造發(fā)展REITs的良好環(huán)境提出了建議；第六章結(jié)論與展望，對本文進行了總結(jié)并指出論文研究中存在的不足之處以及今后進一步研究的方向。
[論文摘要] 效益最大化是投資者和生產(chǎn)經(jīng)營者的終極目的。稅務籌劃是現(xiàn)代企業(yè)財務管理活動的一個重要組成部分。作為企業(yè)可根據(jù)自身的具體情況以合法為前提，合理地選擇不同的會計政策對企業(yè)的利潤帶來不同的影響， 從而影響企業(yè)的稅收籌劃。本文從會計政策的選擇出發(fā)， 主要論述了會計政策中固定資產(chǎn)折舊方法的選擇對稅收籌劃的影響。
稅收籌劃也稱為納稅籌劃,是指在國家稅收法規(guī)、政策允許的范圍內(nèi),通過對經(jīng)營、投資、理財活動進行的前期籌劃,盡可能地減輕稅收負擔,以獲取稅收利益。也即是充分利用稅法提供的一切優(yōu)惠,在諸多可選的方案中選擇最優(yōu)方案,以期達到稅后利潤最大化。
會計政策是指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原則,以及企業(yè)所采納的具體會計處理方法。我國的會計政策可以分為兩類。一類是強制性會計政策：如會計期間的劃分、記賬貨幣、會計報告的構(gòu)成和格式、各種資產(chǎn)的入賬價值的規(guī)定，收入確認的原則等。這些是企業(yè)必須遵循的，不受稅收籌劃的影響。另一類是可選擇的會計政策：如存貨計價方法、固定資產(chǎn)折舊方法、壞賬準備和財產(chǎn)損失核算方法、長期投資折溢價的攤銷方法、長期投資核算方法、成本費用的攤銷方法、收入確認和結(jié)算方式等。這些可以選擇的會計政策為稅收籌劃提供了可以執(zhí)行的空間，企業(yè)可以根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和稅收的相關(guān)法規(guī)在權(quán)衡利弊的前提下，選擇能夠節(jié)稅的最優(yōu)會計政策。
會計政策的選擇主要包括某項經(jīng)濟業(yè)務初次發(fā)生時的選擇和由于客觀環(huán)境的變化而變更原會計政策，轉(zhuǎn)而采用新的會計政策。通過會計政策的選擇，可以達到遞延納稅，獲取資金的時間價值效果；通過會計政策的選擇可以縮小應納稅所得額，達到少納稅的目的；通過會計政策的選擇，可以充分享受稅收優(yōu)惠，實現(xiàn)稅后利益最大化。對會計政策的選擇不容易受外部的經(jīng)濟、技術(shù)條件的約束。籌劃成本低，易于操作，一般不改變企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動和經(jīng)營方式。在各種稅收籌劃中，會計政策的影響是最為明顯的，可以說企業(yè)進行稅收籌劃的過程也是一個會計政策選擇的過程。
下面我們就以固定資產(chǎn)折舊計提方法的選擇為例來看會計政策選擇對稅收籌劃的影響，固定資產(chǎn)折舊是指在固定資產(chǎn)的使用壽命內(nèi)，按照確定的方法對應計折舊額進行系統(tǒng)的分攤。固定資產(chǎn)折舊是成本費用的組成部分，是影響企業(yè)所得稅的一個重要因素。而影響固定資產(chǎn)折舊大小的因素有固定資產(chǎn)原始價值，預計凈殘值，預計使用年限和固定資產(chǎn)折舊方法等。我們可以從這幾個方面來看其對稅收籌劃的影響:
1.從固定資產(chǎn)的計價看:但固定資產(chǎn)的計價有明確的處理原則，固定資產(chǎn)的價值確定后，除有下列特殊情況外，一般不得進行調(diào)整：(1)國家統(tǒng)一規(guī)定的清產(chǎn)核資:(2)將固定資產(chǎn)的一部分拆除；（3)固定資產(chǎn)發(fā)生永久性損害，經(jīng)主管稅務機關(guān)審核后，可調(diào)整至該固定資產(chǎn)可收回金額，并確認損失:（4)根據(jù)實際價值調(diào)整原暫估價值或發(fā)現(xiàn)原計價有錯誤。所以說固定資產(chǎn)計價幾乎不具有彈性，納稅人很難在這方面做合理避稅籌劃的文章。
2.從預計凈殘值看：企業(yè)新購置的固定資產(chǎn)在計算可扣除的固定資產(chǎn)折舊額時，應當估計殘值，內(nèi)資企業(yè)固定資產(chǎn)殘值比例統(tǒng)一確定為原價的5%。這也就導致利用殘值進行稅收籌劃的可能性不大。
3.從預計使用年限看：會計制度對固定資產(chǎn)預計使用年限只規(guī)定了一個范圍，這使得預計使用年限的確定容納了一些人為的因素,為稅收籌劃提供了可能性。對于創(chuàng)辦初期且享有減免稅優(yōu)惠待遇的企業(yè)一般應延長折舊年限，以使更多的折舊遞延到減免稅期滿后的成本中，從而達到節(jié)稅的目的；對于處于正常生產(chǎn)經(jīng)營期，且未享有稅收優(yōu)惠待遇的企業(yè),一般應縮短折舊年限,加速成本回收，使利潤后移,在延期納稅中獲取資金的時間價值,相當于向國家取得了一筆無息貸款。
4.從固定資產(chǎn)折舊方法看：固定資產(chǎn)的折舊方法有平均年限法、 工作量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法等，而不同的折舊方法對納稅企業(yè)會產(chǎn)生不同的稅收影響。主要對固定資產(chǎn)價值補償和補償時間會造成早晚不同，進而影響到企業(yè)利潤額受沖減的程度。但我國現(xiàn)行稅法對折舊方法做了明確規(guī)定，即絕大多數(shù)企業(yè)只能選用直線折舊法。只有部分企業(yè)的部分固定資產(chǎn)才可以選用加速折舊法。
一般說來，采用平均年限法，各折舊年限計提的折舊費是均等的，企業(yè)各期的應稅所得相對均衡;采用工作量法，計入各期的折舊額不同，損益變化沒有明顯的規(guī)律；采用年數(shù)總和法或雙倍余額遞減法等加速折舊法，則各期計提的折舊費隨著各期折舊率的遞減或固定資產(chǎn)每期賬面凈值的遞減而呈遞減趨勢。即早期折舊費大而后期折舊費小，從而使得企業(yè)各期的應納稅所得呈現(xiàn)遞增態(tài)勢。這相當于依法從國家取得了一筆無息貸款，獲得了遞延納稅的好處，有利于企業(yè)獲得資金的時間價值。從應納稅額的現(xiàn)值來看，運用雙倍余額遞減法計算折舊時，稅額最少，年數(shù)總和法次之，而運用直線法計算折舊時，稅額最多。如若僅從節(jié)稅的角度考慮，采用加速折舊法計提折舊是優(yōu)化納稅的最佳選擇方式。當然，折舊提取還要考慮其他因素，如企業(yè)是否處于減免稅期、通貨膨脹、盈利虧損狀況等。在盈利企業(yè)，由于折舊費用都能從當年的所得中稅前扣除，應選擇折舊年限前期折舊額最大的折舊方法；在享受所得稅優(yōu)惠政策的企業(yè)，由于減免稅期內(nèi)折舊費用的抵稅效應會全部或部分地被抵消，應選擇減免稅期折舊少，非減免稅期折舊多的折舊方法；在虧損企業(yè)選擇折舊方法應同企業(yè)的虧損彌補情況相結(jié)合，使不能得到或不能完全得到稅前彌補的虧損年度的折舊額降低。
最后，作為企業(yè)在進行會計政策選擇時必須遵守會計法規(guī)與會計準則;以企業(yè)經(jīng)營目標和政策為導向;同時還應當根據(jù)自己的具體情況選擇適合自己的會計政策,并且一經(jīng)確定不得隨意變更。
參考文獻:
[1]注冊會計師輔導教材:《稅法》.財政經(jīng)濟出版社,2007
我國證券市場發(fā)展水平與速度不斷加快，并為證券基金發(fā)展程度提升提供了更加有力的支持。金融市場當中發(fā)行的金融基金產(chǎn)品種類與數(shù)量的逐漸遞增也進一步的擴展了基金市場規(guī)模。并在此基礎上形成了一個相對完成的金融產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈條。將多種基金類型進行分類，形成了基于風險水平的基金產(chǎn)品線。證券投資基金的發(fā)展對促進我國金融證券市場良好穩(wěn)定發(fā)展提供了重要力量。并對推動市場不斷發(fā)育成熟起到了重要作用。加強證券投資基金資產(chǎn)配置研究具有重要重要意義。與此同時，需要注意的是我國證券市場發(fā)展過程中存在速度較快與市場變化相對復雜。證券投資基金本身屬于新興市場產(chǎn)品，其優(yōu)勢與弱點特征可能會存在一定時間。另外，我國股票市場當中存在較大風險，投資基金主要針對股票市場以及債券市場兩種環(huán)境當中，而股票市場的風險性相對較高，非系統(tǒng)性的風險指數(shù)則比較低，造成了我國證券市場想要實現(xiàn)分散化的資產(chǎn)投資則比較困難。因此，證券投資基金規(guī)避風險能力比較差。綜合我國投資證券基金的市場情況進行分析，證券投資基金上存在比較弱的抗風險能力。因此，針對不同證券行情與基金種類進行分析，資產(chǎn)配置產(chǎn)生的績效程度存在差異性。證券投資基金發(fā)展過程中資產(chǎn)配置應當結(jié)合資產(chǎn)類別形成的收益以及投資人產(chǎn)生的風險偏好情況作為因素進行分析。并在此基礎上形成具有風險程度的最優(yōu)組合。相對應的資產(chǎn)投資基金運作者能夠結(jié)合實際情況，運用相對應的資產(chǎn)配置方案完成對現(xiàn)有資產(chǎn)的配置。不同類型的配置策略能都需要結(jié)合一定的理論基礎，并表現(xiàn)出一定的行為特征，甚至產(chǎn)生差異性的支付模式。這種證券投資基金資產(chǎn)配置因此能夠在不同的市場環(huán)境當中發(fā)揮作用。也因此通過健全資產(chǎn)配置相關(guān)實施方案能夠達到對市場進行預見性判斷。這個過程中其核心內(nèi)容為形成資產(chǎn)配置的原則以及實施方案。通過對上述中理論內(nèi)容進行分析，我國在對證券投資基金相關(guān)工作進行研究的過程中應當加強對資產(chǎn)配置方面的管理與重視。這是因為資產(chǎn)配置能夠?qū)鹗袌霭l(fā)展起到關(guān)鍵性作用。
二、資產(chǎn)配置
（一）資產(chǎn)配置理論以及實證分析
上個世紀50年代初有Markow創(chuàng)造的資本資產(chǎn)組合研究理論內(nèi)容當中就已經(jīng)出現(xiàn)了有關(guān)現(xiàn)代資產(chǎn)配置方面的相關(guān)內(nèi)容。但是這個過程中人們將側(cè)重點仍然放在均值已經(jīng)方差產(chǎn)生的針對全部投資人的相同風險資產(chǎn)組合問題當中。在現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，基于相關(guān)影響因素的約束，針對不同的資產(chǎn)投資人，尤其是長期、短期投資人產(chǎn)生的投資組合則不能夠時間相同的。因而造成的對風險情況的評估與判斷也不盡相同。資產(chǎn)組合方式理論在這種環(huán)境當中具有局限性特征。資產(chǎn)配置理論研究構(gòu)成中，美國哈佛大學一大批研究學者對長期資產(chǎn)配置問題做了較為深入的研究。這個過程中坎貝爾等人對風險因素當中的變動權(quán)益溢價等概念與風險內(nèi)容進行研究。與此同時，相關(guān)的金融學專家也認識到了有關(guān)資產(chǎn)組合方式產(chǎn)生的理論內(nèi)容具有先導性特點。一些經(jīng)濟學者聯(lián)合起來構(gòu)建起了一個長期投資者資產(chǎn)配置組合實證模型，通過這個模型學者們最早能夠模擬投資者決策產(chǎn)生的影響條件與環(huán)境。莫頓融合了上述中的理論與實證經(jīng)驗開創(chuàng)性的創(chuàng)造了有關(guān)理解投資機會隨時間發(fā)生比那話的一般性框架內(nèi)容。Brinson等人采用了基準回報對美國共同基金產(chǎn)生的總回報進行了序列回歸分析，其產(chǎn)生的結(jié)果顯示了資產(chǎn)配置能夠準確的表現(xiàn)基金總回報情況，其結(jié)果為91.5%。換言之，學者們可以斷定采用基金總回報解釋基金積極管理效果兩者之間明顯較小。針對基金之中的總回報以及時間序列歸回分析則存在一定的關(guān)聯(lián)。而針對采用資產(chǎn)配置回報數(shù)據(jù)分析表示資產(chǎn)總回報的R2值，經(jīng)濟學者Surz則認為其具有基金管理者信任水平。假設基金經(jīng)理擁有高或者是低的基金管理能力，因此其也就能夠形成高或者是低的信任程度。這種情況與喜好賭注以及既定購買發(fā)生偏離了。因此能夠造成時間序列產(chǎn)生總回報效果相對比較好。而Lbbotson學者則通過94只平衡基金以及58只老虎基金完成對上述理論的證實。面對基金產(chǎn)生的投資回報波動情況，超過90%以上的基金會通過資產(chǎn)配置完成說明，這其中產(chǎn)生的基金回報存在差異性，但是40%左右可以通過資產(chǎn)配置進行說明。其中超過了100%的回報水平能夠基于配置回報水平被說明。通過上述的實踐證明，發(fā)現(xiàn)證券投資基當中的資產(chǎn)配置屬于績效結(jié)果的重要影響因素。
（二）證券投資基金的資產(chǎn)配置類型分析
1.戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置
采取戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的主要條件與背景是基金投資目標性質(zhì)與所在國家所從屬的法律環(huán)境。這些決定了基金資產(chǎn)配置的資產(chǎn)類型部分，以及相關(guān)類型存在的比重情況。基金投資管理工作的重要內(nèi)容就是戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置部分。這種性質(zhì)的資產(chǎn)配置可以被解釋成為是長期資產(chǎn)配置決策的內(nèi)容。也就是屬于一種能夠通過基金作為資產(chǎn)形成的長期可選擇正常比例風險與收益控制。通常情況下，戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置多屬于基金投資目標當中的基本保障。結(jié)合基金績效情況進行分析，采取這種資產(chǎn)配置能夠有效凸顯出基金風險與收益權(quán)衡評估，并通過一定的方式完成資產(chǎn)配置與風險、收益結(jié)合。
2.動態(tài)性資產(chǎn)配置
基于戰(zhàn)略資產(chǎn)性配置基礎上形成的針對資產(chǎn)配置比重進行的一種動態(tài)管理內(nèi)容。從管理內(nèi)容方面看主要包括是否結(jié)合市場情況完成對資產(chǎn)的配比調(diào)整，除此之外還包括適時調(diào)整相關(guān)問題。動態(tài)資產(chǎn)配置中并不存在長期所有資產(chǎn)配置比重調(diào)整，這個過程中主要指的是長期市場變化機械比重調(diào)整方案內(nèi)容。這種機械性的內(nèi)容主要體現(xiàn)的是建立在動態(tài)資產(chǎn)配置基礎上的策略，以及在這種策略基礎上形成的具有戰(zhàn)略性、恒定組合戰(zhàn)略以及組合保險戰(zhàn)略以為的資產(chǎn)配置。
3.戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置
這項資產(chǎn)配置類型主要針對的是相對較短的時間范圍內(nèi)完成對資產(chǎn)收益預測獲利的一種策略。其針對的是中期以及短期利益，這個過程中，長期資產(chǎn)配比會發(fā)生偏離，進而形成收益。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略主要屬于一種積極策略內(nèi)容，基于短期風險以及長期收益特征進行分析，其形成預測能力強弱直接關(guān)系到戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的實際效果。這種資產(chǎn)配置往往都會偏重于客觀分析而不是主觀判斷。通過回歸分析以及最優(yōu)化分析能夠形成相對準確的價格內(nèi)容。換言之，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置需要通過對未來資產(chǎn)相關(guān)價格信息進行衡量，進而達到實現(xiàn)價值的預期效果。
（三）證券投資基金資產(chǎn)配置效率情況
戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置效率，主要是針對長期投資回報率過程中目標有效性。通常情況下投資人員會對風險以及通貨膨脹進行分析，將投資目標作所產(chǎn)生的投資回報率作為投資目標實現(xiàn)依據(jù)。資產(chǎn)配置主要以投資目標為基礎，對不同類型資產(chǎn)組合以及配置比例進行分析。不同資產(chǎn)類別收益率存在一定不同，且風險性也不同，直接造成資產(chǎn)配置比例差異，進而形成差異化資產(chǎn)配置績效，這對是否能夠?qū)崿F(xiàn)最初投資目標有著直接影響，即戰(zhàn)略資產(chǎn)配置效率直接關(guān)系到投資目標實現(xiàn)情況。
1.資產(chǎn)混合變化效率，主要是針對不同類別資產(chǎn)長期權(quán)重目標改變的有效性。資產(chǎn)混合變化效率要進行必要的效率考察，以實現(xiàn)對其組合績效影響分析。該資產(chǎn)配置實際權(quán)重和目標權(quán)重之間的差異性能夠直接體現(xiàn)資產(chǎn)管理人資產(chǎn)混合變化效率。
2.主要資產(chǎn)類別內(nèi)部投資效率，主要是對資產(chǎn)管理人對資產(chǎn)類別業(yè)績的考察，即對其是否高于基準值業(yè)績或低于基準值業(yè)績。通過微觀層次對資產(chǎn)管理人的資產(chǎn)類別選擇進行對比，并通過對比方式考察資產(chǎn)管理人的實際績效與市場標準之間的差異，同時也能夠?qū)氖孪嗤悇e資產(chǎn)的管理人進行業(yè)績比較，更全面衡量資產(chǎn)管理人相對表現(xiàn)。
三、我國資本市場中證券投資基金資產(chǎn)配置分析
論文摘要：營運資本是大多數(shù)公司所有控制中的一個重要因素，對公司的整體盈利有著重要的影響。本文針對我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司在營運資本結(jié)構(gòu)方面存在的問題，以某個具體的公司為例，探討該問題形成的原因并提出相應的建議。
一、問題的提出
我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司財務績效普遍偏低，且遠低于滬深兩市的平均水平。2001年到2006年，我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率均低于上市公司總體水平，且呈逐年下降的趨勢。提高財務績效的方法大致分為兩個方面：對外拓展市場，對內(nèi)加強管理。其中，內(nèi)部管理的核心是營運資本管理。
營運資本是大多數(shù)公司所有控制中的一個重要因素，對公司的整體盈利有著重要影響。營運資本是公司流動陛最大、變化最快、周轉(zhuǎn)性最強的資本。只有保持營運資本各項目在數(shù)量上的合理并存、時間上依次繼起并實現(xiàn)消耗的足額補償才能保持營運資本協(xié)調(diào)、持久地進行下去。為此，公司必須根據(jù)實際情況，認真尋求合理的營運資本結(jié)構(gòu)，并使平時的營運資本周轉(zhuǎn)努力地遵循這種結(jié)構(gòu)。
此外，在追求營運資本最大利用水平和獲利能力的同時，又要確保流動資產(chǎn)的必要存量，以保持良好的償債能力，將企業(yè)經(jīng)營過程中的各種財務風險控制在適當水平。如果企業(yè)不重視合理安排這種結(jié)構(gòu)關(guān)系，就可能會使企業(yè)一定時期的流動資產(chǎn)與流動負債的結(jié)構(gòu)失衡，在短期債務到期時，無法變現(xiàn)出足夠的現(xiàn)金償還債務，使企業(yè)面臨破產(chǎn)的風險。因此，如何優(yōu)化我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司的營運資本結(jié)構(gòu)顯得十分重要。
二、相關(guān)文獻回顧
關(guān)于營運資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題，國內(nèi)的專家學者進行了很多的研究，大致結(jié)論和觀點可以總結(jié)為：
毛付根(1995)將流動資金的存量配置(投資政策)與其相應資金來源(融資政策)聯(lián)系起來，從總體上觀察和研究如何據(jù)此制定合理的營運資本政策。
朱武祥(1997)認為流動資產(chǎn)可分為臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)，臨時性流動資產(chǎn)應以流動負債作為其融資來源，永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)應以長期融資作為資金來源。
戴鵬(2001)認為營運資本是指用于支持企業(yè)流動資產(chǎn)的那一部分資本，一般用流動資產(chǎn)與流動負債的差額來表示，即企業(yè)為維持日常經(jīng)營活動所需要的凈投資額。
呂立偉(2004)認為通過降低營運資本可以將被牽制在應收賬款和存貨上的資金解放出來，用于技術(shù)投資或生產(chǎn)經(jīng)營；促使企業(yè)加速生產(chǎn)、加速交貨，從而鞏固了老客戶，贏得了新客戶；節(jié)約儲存空間，削減因存貨而發(fā)生的一些費用。
王麗娜(2008)指出營運資本政策包括激進型、中庸型和穩(wěn)健型。通過運用聚類分析方法與極值分布模型，選取滬深兩市90家工業(yè)企業(yè)年報數(shù)據(jù)進行實證分析后發(fā)現(xiàn)：目前我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司營運資本政策絕大部分是中庸型和穩(wěn)健型，中庸型政策的盈利能力高于穩(wěn)健型。
吳娜(2008)認為營運資本政策包括投資政策和融資政策兩個方面。按流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例從低到高的順序可將投資政策分為激進型、適中型和穩(wěn)健型；按流動負債占總資產(chǎn)的比例從低到高的順序可將融資政策分為穩(wěn)健型、配合型和激進型。綜合投資政策和融資政策兩方面，營運資本政策可分為穩(wěn)健型、中庸型和激進型，財務風險和盈利能力都依次增大。
在已有的文獻研究中，大多數(shù)將目光聚焦于營運資本的基本原理和管理策略，而鮮有對營運資本結(jié)構(gòu)進行研究；基本上采用實證研究方法對整個行業(yè)的進行分析，而缺少案例分析。
三、營運資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的案例
1．流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
下面以2002年度為基期，對2003—2007年度我國西部某農(nóng)業(yè)板塊上市公司流動資產(chǎn)主要項目的趨勢百分比計算如表1所示。
接著以流動資產(chǎn)總額為100％，計算流動資產(chǎn)主要構(gòu)成項目從2002年度到2007年度的比重如表2所示。
從表1和表2的數(shù)據(jù)可以看到，貨幣資金絕對量呈下降趨勢且下降幅度較大，2007年僅為基期的五分之一左右，貨幣資金占流動資產(chǎn)總額比例在2002年最高，2003年大幅度下降，之后一直小幅波動。由此可見該公司貨幣資金近年來減少得相當厲害，面臨著較嚴峻的短期支付壓力和較高的財務風險。這主要是因為2002年以來，除了2004年有少量的凈現(xiàn)金流入外，其余年份均為較大的凈現(xiàn)金流出。究其原因，一方面是由于公司在長期資產(chǎn)上投資過多，另一方面是由于公司在經(jīng)營過程中對營運資本的控制缺乏合理的依據(jù)，使其編制的預算存在以下三個方面的問題：營運資本的預算不切實際，指標不科學，缺乏嚴密的計量和考核標準；營運資本預算具有很大的隨意性；未按責任的歸屬將營運資本預算及時分解落實到各成員公司。與之相反，應收賬款絕對量呈上升趨勢，2003年是基期的兩倍，2007年則將近是基期的五倍。應收賬款占流動資產(chǎn)總額的比例也呈快速上升趨勢。在主營業(yè)務收入減少的情況下，應收賬款絕對量和占流動資產(chǎn)的比例都在上升，說明公司的銷售信用政策越來越寬松，收賬工作也不力。存貨絕對量從2003年呈逐年下降趨勢，其中從2003年到2oo4年減少得非常快，這說明公司管理層已經(jīng)注意到了存貨積壓問題并采取了措施迅速減少存貨。
2．流動負債結(jié)構(gòu)
以2002年度為基期，對2003—2007年度流動負債主要項目的趨勢百分比計算如表3所示。
接著以流動負債總額為100％，計算流動負債中主要項目自2003年度至2007年度的共同比如表4所示。
從表3和表4可以看出，短期借款是流動負債的主要組成部分，在2005年大幅下降后在2007年又大幅上升。短期借款的激烈波動性反映了該公司經(jīng)營缺乏穩(wěn)定性，當需要資金的時候便發(fā)生大量短期借款，但當短期借款到期時就會產(chǎn)生較大償債壓力。應付賬款自2004年大幅下降后一直保持極低水平，這反映了供應商對該公司信任度較低，執(zhí)行嚴格的信用政策。該公司2002年應支付給股東的股利一直拖欠到2007年才予以支付，這也反映出公司流動性發(fā)生較為嚴重的困難，無法及時支付已宣布的現(xiàn)金股利。公司從2002年開始直到2006年的一年內(nèi)到期的長期負債絕對額一直保持不變，說明公司采取的是舉借新債償還舊債的措施，這也能說明公司存在流動性短缺。
3．流動資產(chǎn)與流動負債結(jié)構(gòu)
(1)營運資本政策分析
所謂匹配戰(zhàn)略是指在投融資時，長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持，這樣可以達到資產(chǎn)壽命同資金來源相匹配，從而降低流動資產(chǎn)短缺而帶來的償債風險。用一條光滑曲線將總資產(chǎn)曲線各波谷點連接起來，該曲線與總資產(chǎn)曲線之間的部分即為臨時性流動資產(chǎn)，這部分應由短期資金(流動負債)作為資金來源，該曲線以下部分為永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，應由長期資金(長期負債和股權(quán)融資)作為資金來源。
從圖可以看出，該公司各年的長期融資需求均大于長期資金來源，特別是在2000年、2002年、2003年、2007年和2008年相差較大，這部分資金差額就必須由短期融資來滿足，即短期融資除了為臨時陛流動資產(chǎn)提供資金外，還滿足部分長期資金需求。可見，該公司長、短期融資不匹配，采取的是一種較為激進的營運資本融資政策，其短期融資比例過高，而長期融資不足。
(2)營運資本政策的影響因素
該公司實行的是較為激進的營運資本投資政策和融資政策。該公司之所以采取激進的營運資本政策大概可歸結(jié)為以下兩方面原因：
a．流動性短缺
從2002年起，該公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重經(jīng)歷了一個較為劇烈的下降過程，而該比例代表營運資本投資政策的激進程度。公司2002年應支付給股東的股利一直拖欠到2007年才予以支付，反映出公司存在較為嚴重的流動性困難，無法及時支付已宣布的股利。此外，該公司還采取舉借新債來償還舊債的措施，這同樣說明了公司存在的流動性短缺。公司存在的流動性短缺迫使流動資產(chǎn)減少，流動負債增加，從而導致了激進的營運資本投資政策。
b．對盈利的追逐
營運資本政策可分為激進型、中庸型和穩(wěn)健型三種，其盈利能力依次減弱。公司近年來在盈利能力上表現(xiàn)一直欠佳，所以公司采取激進的營運資本政策可能也存在盈利能力方面的考慮。
四、研究結(jié)論與建議
1．保持合理的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
(1)加強應收賬款管理
應收賬款管理是我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司在流動資產(chǎn)工作方面的重中之重。非常有必要實施有效的信用管理，減少應收賬款占用資金數(shù)額，提高資金使用效率。信用管理包括：建立信用標準、設立信用條件及確定信用額度。
a．建立合理的信用標準。采用比較分析法，分別計算不同信用標準下的銷售利潤、機會成本、管理成本、壞賬成本，以利潤最大或者信用成本最低作為中選標準。
b．設立合理的信用條件。延長信用期限可以擴大銷售量，但信用期限過長會造成應收賬款占用資金的機會成本增加，加大發(fā)生壞賬損失的危險。為了促使客戶早日還款，企業(yè)在規(guī)定信用期限的同時，往往附有現(xiàn)金折扣條件，但提供折扣應以取得的收益大于成本為前提。
c．確定恰當?shù)男庞妙~度。公司可在財務部設置風險管理員崗位，對客戶進行資信調(diào)查、信用評價、建立信用檔案。風險管理員可從以下方面對客戶進行信用等級評定：考察企業(yè)的注冊資本，償還賬款的信用情況，有沒有因拖欠稅款而被罰款的記錄，有沒有拖欠貨款的情況，其他企業(yè)的評價。風險管理員根據(jù)考察結(jié)果向總經(jīng)理匯報，再由風險管理員、財務經(jīng)理、銷售經(jīng)理、總經(jīng)理討論后確定給予各客戶的信用額度。建立客戶信用檔案后，還要根據(jù)實際情況繼續(xù)完善更新。
此外，我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司還應加強應收賬款監(jiān)控力度。首先，強化會計核算和監(jiān)督。財務部門應按賒銷客戶所在區(qū)域建立應收賬款核算明細賬，對賒銷業(yè)務及時進行會計核算，并定期統(tǒng)計各客戶應收賬款的金額、賬齡及增減變動情況，及時反饋給公司銷售部門和主管領(lǐng)導，為評估、調(diào)整賒銷客戶的信用等級提供可靠依據(jù)。其次，還應進行收賬管理，確保應收賬款到期能夠收回。應定期向賒銷客戶寄送對賬單和催交欠款通知書。對沒有超過期限的賒銷客戶，主要是獲得雙方供銷、財會經(jīng)辦人確認無誤并簽章的對賬單，作為雙方對賬的原始依據(jù)；對超過期限的賒銷客戶，在發(fā)出對賬單的同時，需要發(fā)催交欠款通知書，及時催收欠款。
(2)科學謹慎地對待長期投資
我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司應根據(jù)自身資金狀況科學謹慎地對待長期投資，事先進行可行性研究和項目評估。盡快處置已不能帶來收益的項目，盤活閑置資產(chǎn)，盡可能收回資金，如采取出售、租賃、股份合作等靈活多樣的措施，加速資產(chǎn)的流動。對可在公司內(nèi)部進行調(diào)度使用的資產(chǎn)進行優(yōu)化組合、資產(chǎn)重組、優(yōu)勢互補，使閑置或低效率存量資產(chǎn)通過參股、控股、租賃等多種方式對外聯(lián)營，從賬面資產(chǎn)變?yōu)榭蛇M入市場的流動資產(chǎn)，通過在社會上的優(yōu)化組合，使現(xiàn)有資產(chǎn)在保值、增值的前提下，千方百計盤活存量資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)使用效率，減少固定資產(chǎn)占用資金，充實流動資金。:
(3)強化存貨管理
我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司普遍存在存貨周轉(zhuǎn)率低的問題，存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金速度慢，降低了經(jīng)營效率。建議對那些長期積壓的存貨進行處置，盡可能多地收回資金，對存貨進行研究創(chuàng)新，開發(fā)出各種新的用途，促進存貨的銷售。此外，在以后的經(jīng)營活動中應根據(jù)市場需求對存貨進行科學管理，對那些市場銷售前景好的存貨應提高其比例，對那些市場銷售前景不佳的存貨應降低其比例，以達到各種存貨的最佳組合。
2．合理調(diào)節(jié)流動負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)
短期融資管理的目標應該是：滿足資金需要、降低資金成本、合理控制風險、保持良好的融資能力。流動負債主要包括短期借款、應付賬款、應付票據(jù)等，三者給企業(yè)帶來的成本是不同的。短期借款利用了銀行信用，融資成本最高；應付賬款利用企業(yè)自身的商業(yè)信譽，融資成本最低；應付票據(jù)目前多為銀行承兌匯票，由于收款人變現(xiàn)要損失貼現(xiàn)利息，往往將這部分損失通過提高價格的方式轉(zhuǎn)嫁給付款人。因此，應付票據(jù)也產(chǎn)生融資成本，但比短期借款成本要低。鑒于成本和風險的關(guān)系，我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司應提高自身商業(yè)信譽，進一步增強談判能力，充分利用應付賬款和商業(yè)票據(jù)，豐富短期融資來源，增強短期融資能力。
3．保持合理的流動資產(chǎn)與流動負債結(jié)構(gòu)
(1)保持合理的短期償債能力
按照財務通用標準，企業(yè)流動比率不應低于2，速動比率不應低于1。這兩個比率是短期償債能力的衡量指標，我國農(nóng)業(yè)板塊上市公司應重視保持合理的短期償債能力，采取各種措施努力提高流動比率和速動比率，使之達到或接近標準。
財務報表未能予以反映但也能提高公司短期償債能力的因素主要有：
a．公司可動用的銀行貸款指標。銀行已同意、但公司尚未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加公司的現(xiàn)金，提高公司的支付能力。
b．公司準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，公司可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變現(xiàn)，以增加公司的短期償債能力。
c．公司償債的信譽。如果公司的償債能力一貫很好，即公司信用良好，當公司短期償債方面暫時出現(xiàn)困難時，公司可以很快地通過各種渠道來解決資金短缺。這種提高公司償債能力的因素，取決于公司自身的信用狀況和資本市場的籌資環(huán)境。
以上三方面的因素，都能使公司短期償債能力高于公司財務報表中所反映的償債能力。因此，提高公司短期償債能力可從以下三個方面進行努力：與銀行等金融機構(gòu)保持良好溝通；將那些長期閑置且已不能帶來收益或帶來的收益很低的長期資產(chǎn)進行清理，在適當時期按合理價格進行變現(xiàn)；提高公司在金融機構(gòu)、股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者中的信譽。
近年來，我國企業(yè)高度關(guān)注投資市場變化情況，以及長期股權(quán)投資核算變化表現(xiàn)，差異性核算方式對財務報表有不同影響，針對具體影響展開探究，能為企業(yè)投資決策制定、財務報表制作方式調(diào)整提供依據(jù)。本文探究這一論題，具有重要的現(xiàn)實意義，具體分析如下。
二、新會計準則下長期股權(quán)投資核算變化表現(xiàn)
現(xiàn)如今，股權(quán)分置改革逐步推進，在改革的重要時期，長期股權(quán)投資核算方法以及相關(guān)方法的適用范圍相應改進，下文具體介紹各核算方法的變化情況。
（一）權(quán)益法適用范圍變化
權(quán)益法適用范圍改變，具體表現(xiàn)在兩方面，第一方面即被投資對象實行聯(lián)營投資；第二方面即被投資企業(yè)實行管理權(quán)限性投資。
（二）公允價值適用范圍變化
基于公平教育原則，參與交易活動的雙方主動組織資產(chǎn)交換，其中，公允價值應用呈現(xiàn)動態(tài)變化特點，與此同時，持有嚴謹、客觀態(tài)度。公允價值使用時間為上世紀九十年代末，市場經(jīng)濟動態(tài)發(fā)展后，我國相關(guān)部門對其高度重視，并為其提供了可靠支持，受財務舞弊行為影響，最終于二十一世紀初停止使用。
（三）成本法?m用范圍變化
該方法適用范圍改變同樣表現(xiàn)在兩方面，第一方面即投資對象及時、動態(tài)掌控投資；第二方面即被投資對象擁有的控制權(quán)力單一，僅形式化操作控制權(quán)力，進而公允價值計量準確性得不到保證。
（四）差額攤銷方法變化
這一方法具體指的是初始投資成本與權(quán)益份額間的差額，對比于以往，投資差額處理方法僅為攤銷法，由于相關(guān)政策頒布、執(zhí)行，攤銷法不再適用，此時應用減值測試法以及投資調(diào)整法予以處理，在這一過程中，全面考慮初始投資成本與公允價值間聯(lián)系。
三、新會計準則下長期股權(quán)投資核算變化原因
（一）權(quán)益法適用范圍變化原因
之所以會發(fā)生這方面的變化，主要原因即我國各類投資企業(yè)發(fā)展除以失衡狀態(tài)，其中，國有投資企業(yè)占據(jù)主導地位，應用權(quán)益法能夠準確了解被投資企業(yè)經(jīng)營情況，并具體分析其經(jīng)營效果，在現(xiàn)狀了解的基礎上，采取有效措施促使其與國際會計準則同步變化。最終能夠平衡不同性質(zhì)投資企業(yè)的投資關(guān)系，避免再次出現(xiàn)獨占鰲頭現(xiàn)象。
（二）公允價值適用范圍變化原因
社會主義市場經(jīng)濟變化較快，在這一時代背景中，為提高公允價值利用率，合理確定投資核算指標，需要注意的是，所選投資核算指標應全面反映負債價值以及資產(chǎn)價值，在這一過程中，提高公平交易原則利用率。這在一定程度上能夠優(yōu)化投資環(huán)境，同時，還能縮小與國際會計準則間的距離，能夠大大提高長期股權(quán)投資核算準確性。
（三）成本法適用范圍變化原因
財政部門經(jīng)營管理期間，時刻關(guān)注國際會計準則變化情況，為了提高財務報表信息準確性，同時，降低財務報表影響，成本法適用性較高，成本法適當調(diào)整能夠更好的滿足這一需要。這對財政部門有序管理、順利經(jīng)營有重要意義。
（四）差額攤銷方法變化原因
差額攤銷方法變化的主要原因即全面維護借貸雙方合法權(quán)益，避免借貸雙方因利益分配不當產(chǎn)生矛盾，除此之外，投資差額方法適當處理能夠深化投資企業(yè)改革。
四、雅戈爾企業(yè)集團長期股權(quán)投資基本現(xiàn)狀
（一）雅戈爾企業(yè)集團基本介紹
雅戈爾成立于1979年，最初該企業(yè)主要經(jīng)營管理服飾業(yè)，隨著服飾行業(yè)的不斷穩(wěn)定，以及經(jīng)濟效益的增加，雅戈爾跨領(lǐng)域發(fā)展，堅持多元化發(fā)展戰(zhàn)略。目前，雅戈爾在襯衫產(chǎn)品、西裝產(chǎn)品中占據(jù)重要的市場地位。
（二）雅戈爾企業(yè)集團長期股權(quán)投資現(xiàn)狀
雅戈爾經(jīng)濟利潤逐年增加，長期投資類型多樣，其中，長期股權(quán)投資在生合營企業(yè)以及聯(lián)營企業(yè)中常見。長期股權(quán)投資動態(tài)變化情況顯示于資產(chǎn)負債表，新會計準則下，該企業(yè)2015年長期股權(quán)投資核算變化對財務報表影響較大，具體表現(xiàn)為：長期股權(quán)投資賬面數(shù)值占凈利潤45.33%，占凈資產(chǎn)比例91.68%，投資收益占凈利潤110.41%，這也是選擇雅戈爾案例展開論文分析的主要原因。
雅戈爾企業(yè)選擇長期股權(quán)投資方式，以便為今后投資累積充足資金，以此獲得經(jīng)濟收益；這種投資方式對企業(yè)經(jīng)營決策制定有重要影響，同時，還能與企業(yè)經(jīng)營管理保持同步；符合多元化經(jīng)營需要。雅戈爾企業(yè)集團長期股權(quán)投資對財務狀況以及經(jīng)營成果有重要影響，再加上，市場發(fā)展非確定因素較多，進而會再次影響投資規(guī)模，以及投資方向的確定：投資收益項目后，這對經(jīng)營成果有直接影響。下文具體分析雅戈爾企業(yè)財務報表受長期股權(quán)投資核算變化的影響，希望能為同類企業(yè)在長期股權(quán)投資核算變化引導、財務報表客觀分析方面提供正確指導。
五、雅戈爾企業(yè)財務報表受長期股權(quán)投資核算變化影響分析
（一）投資時間方面的影響
新會計準則實行期間，長期股權(quán)投資核算針對母、子公司投資時間具體確定，并提出了成本計算標準，以便合理調(diào)整權(quán)益法，大大提高這一方法在財務報表中利用率。例如，公司A賣給雅戈爾企業(yè)，投資期結(jié)束后有較多經(jīng)濟效益，其中，經(jīng)濟效益包括A公司利潤，A公司利潤中百分之二十屬于雅戈爾企業(yè)，即A公司年末分配經(jīng)濟利潤于雅戈爾企業(yè)一部分。因此，A公司進行利潤計算時，需要扣除百分之二十利潤，余下利潤即實際利潤。長期股權(quán)投資核算原則改進后，趨近國際會計準則，應用成本法參與處理長期股權(quán)投資活動，能夠間接顯示企業(yè)投資利潤，以及現(xiàn)金獲取情況，這一過程即現(xiàn)金流入行為。利用成本法完成雅戈爾企業(yè)財務報表編制，能夠傳遞豐富、準確信息，最終提高財務報表真實性，有利于提高財務報表利用效率。雅戈爾企業(yè)編制財務報表期間，應用收益法適當調(diào)整，以便直觀了解企業(yè)財務變化情況，掌握投資收益動態(tài)效果，這能大大提高會計處理抵消效率，取得良好的會計處理效果。
（二）會計處理方面的影響
雅戈爾企業(yè)財務報表會計處理變化受長期股權(quán)投資核算變化影響較大，二者相互影響、相互作用也是新會計準則應用需要，這能更好的迎合長期股權(quán)投資核算變化要求。此外，能夠間接顯示公允價值在會計核算方面的影響。新會計準則指出，權(quán)益法在待售資產(chǎn)長期股權(quán)投資收益方面的適用性較差，并且個別權(quán)益享有不在交易對價范圍內(nèi)，無需對這一部分進行權(quán)益法核算，應用?嘁娣ㄊ實閉?理具有可行性。
（三）投資核算范圍方面的影響
雅戈爾年報數(shù)據(jù)顯示，雖然企業(yè)持有百分之五十股權(quán)，但由于企業(yè)在子公司中的經(jīng)營管理效率較低，最終股權(quán)轉(zhuǎn)為可供出售金融資產(chǎn)核算。持有被投資企業(yè)百分之二十以下的表決權(quán)，能夠?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)產(chǎn)生關(guān)鍵性影響；持有被投資企業(yè)百分之二十以上的表決權(quán)，不會對其產(chǎn)生關(guān)鍵性影響。例如，雅戈爾于2013年成為寧波銀行股東，雖然僅持百分之十的股份，但有權(quán)雅戈爾董事有權(quán)參與寧波銀行經(jīng)營決策，2014年，雅戈爾投資方式由可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期股權(quán)投資，寧波銀行作為被投資者受到了較大影響。又如，聯(lián)營企業(yè)進行資產(chǎn)重組，之后改變公司名稱，公司持股由原來的30.56%下降到13.5%，同時，股東地位相應下降，公司受到了較大影響。
（四）投資方式轉(zhuǎn)換方面的影響
雅戈爾企業(yè)聯(lián)營企業(yè)名稱更換、合作企業(yè)簽訂授權(quán)委托書等行為均會轉(zhuǎn)變投資方式，一般來講，長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)變?yōu)榭晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)。據(jù)新會計準則規(guī)定，簽署授權(quán)委托書意味著雅戈爾失去企業(yè)經(jīng)營權(quán)利以及管理資格，此時企業(yè)投資尚未達到長期股權(quán)投資條件，最終投資方式仍為出售金融資產(chǎn)。據(jù)年報數(shù)據(jù)資料顯示，會計核損方法改變，產(chǎn)生的投資收益為123，156.98萬元，凈利潤為245，756.21萬元時，轉(zhuǎn)化產(chǎn)生的收益占凈利潤58.45%。從中能夠看出，長期股權(quán)投資方式轉(zhuǎn)換會對財務報表產(chǎn)生重要影響，對此應根據(jù)企業(yè)財務實際，按照新會計準則規(guī)定，選用適合的投資方式。
（五）長期核算變化方面的影響
新會計準則背景下，雅戈爾長期股權(quán)投資定義適當補充，與此同時，長期股權(quán)投資以及金融資產(chǎn)適當調(diào)整，據(jù)年報資料顯示可知，較多長期股權(quán)投資權(quán)益法以及可供出售間轉(zhuǎn)換被揭示。雅戈爾在某企業(yè)持股占比為4%，隨后持股比例上漲至22%，并委派董事成員，這一過程即長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換的過程，此時權(quán)益法作為主要核算方法。新會計準確頒布、制定期間，由于權(quán)益法投資分類會不同程度的影響企業(yè)資產(chǎn)變動，如果資金變動額度較大，則會對企業(yè)運營以及管理現(xiàn)狀產(chǎn)生不同成的阻礙。
數(shù)據(jù)資料顯示可知，2012可供出售金融資產(chǎn)為618，007.34萬元，長期股權(quán)投資為1，062，577.35萬元，可供出售金融資產(chǎn)占比為23.4%，長期股權(quán)投資占比為42.53%；2013可供出售金融資產(chǎn)為519，598，.55萬元，長期股權(quán)投資為1，135，830.36萬元，可供出售金融資產(chǎn)占比為23.27%，長期股權(quán)投資占比為53.11%；2014可供出售金融資產(chǎn)為779，596.03萬元，長期股權(quán)投資為994，477.14萬元，可供出售金融資產(chǎn)占比為33.23%，長期股權(quán)投資占比為42.51%；2015可供出售金融資產(chǎn)為731，976.51萬元，長期股權(quán)投資為1，190，804.53萬元，可供出售金融資產(chǎn)占比為26.68%，長期股權(quán)投資占比為43.41%。金融市場穩(wěn)健發(fā)展，可供出售金融資產(chǎn)能夠應用公允價值計價，此時可供出售金融資產(chǎn)價值差值在資產(chǎn)負債中顯示[4]。
