時間：2023-05-29 17:38:01
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇短期理財產品，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
當月人民幣理財產品發行款數為737款，市場占比下降至80.28%。銀行間市場資金相對放松，在銀行理財市場中占比最大的人民幣債券類產品發行量下降，人民幣產品市場占比隨之下降。各期限產品發行量占比變化不一。1個月（含）期以下產品市場占比上漲1.30%，3～6個月（含）期產品上漲3.01%，無固定期限產品上漲0.52%。1～3個月（含）期產品下降3.27%，6個月～1年（含）期產品下降0.01%，1年期以上產品下降1.55%。
短期產品預期收益下調
2月24日商業銀行上調存款準備金率后，短期限貨幣市場利率下降較為明顯，3個月（含）以下的信貸類產品、1個月（含）以下的人民幣產品預期收益率隨之出現下調。
信貸類
信貸類產品僅發行7款，平均預期收益率為3.92%。其中，1個月（含）以下期和1～3個月（含）期產品平均預期收益分別下降0.29%和1.18%，而6個月～1年（含）期產品上漲0.03%。
1個月（含）以下期產品發行1款，預期收益率為3.39%；1～3個月（含）期產品發行1款，預期收益率為2.65%；6個月至1年（含）期產品發行5款，平均預期收益率為4.38%，預期收益率最高為4.70%，最低為4.20%。
債券類
人民幣債券類產品發行525款，平均預期收益率為3.49%。無固定期限產品共發行7款，平均預期收益率為2.37%。預期收益率最高為2.85%，最低為1.95%。
1個月（含）以下期人民幣債券類產品共發行141款，平均預期收益率為3.25%。1～3個月期人民幣債券類產品共發行126款，平均預期收益率為3.38%。預期收益率最高為4.70%，最低為2.40%。3～6個月期人民幣債券類產品共發行86款，平均預期收益率為3.54%。預期收益率最高為5.50%，最低為2.70%。6個月～1年期人民幣債券類產品共發行48款，平均預期收益率為3.62%。預期收益率最高為5.10%，最低為3.10%。
結構性理財產品
共發行29款，平均預期收益率為4.02%。澳元結構性理財產品發行2款，預期收益率都為6.50%。美元結構性理財產品發行4款，預期收益率都為2.1%。人民幣結構性理財發行23款，平均預期收益率為3.97%。這些產品中預期收益率最高為8%，最低為1.38%。
產品收益高得益存準率上調
到期理財產品中，到期年化收益率達5%及以上的理財產品共計33款。除建行的“利得盈2009年第1期現金選擇權理財產品”獲得較高收益率外，緊隨其后的是北京銀行的7款與14天或1個月期SHIBOR利率掛鉤的產品，這些人民幣理財產品投資于銀行間貨幣市場存/拆放交易、銀行間債券市場國債、金融債、企業債、央行票據、銀行次級債、短期融資券、中期票據、債券回購交易等標的。由于2月初市場資金面緊張，促使短期限SHIBOR利率飛速上漲，這7款產品到期年化收益率均在7%以上。其中，“心喜系列201108102號：人民幣14天SHIBOR利率掛鉤理財產品”到期年化收益率高達8.21%。
其余收益率較高的產品多為債券與貨幣市場類、票據資產類、信貸類或股權投資類。其中包含5款1個月以下期限的人民幣產品，這些超短期產品收益率高企的原因同樣是受2月以及存款準備金率上調影響所致。而收益較高的澳元款產品中，“非凡理財外匯1011期產品澳元款”是民生銀行推出的4個月期產品，到期獲得6.9%的較高收益率。
認購起點為5萬元，以1萬元的整數倍增加，期限為14天，保證本金及收益，招商銀行將其風險評定為一級，屬于基本無風險的產品。主要投資于信用級別較高、流動性較好的金融市場工具，包括但不限于國債、金融債、央行票據、債券回購以及高信用級別的企業債、公司債、中期票據、短期融資券等。
律師點評
金庸在《笑傲江湖》中這樣描述葵花寶典的絕世武功：因為東方不敗出招、變招都極快，即使有破綻，也是稍縱即逝，使得令狐沖等根本無法把握，所以破綻也就不成為破綻。
這與以“短”“快”“靈”為特點的“金葵花歲月流金系列14天理財計劃”有異曲同工之妙。
一般的理財產品，風險和收益是兩個備受注意的地方，尤其是風險，更是受到投資者的關注?？墒?，對于招商銀行的這款超短期理財產品來說，風險似乎并不值得顧慮。因為它的期限只有短短的14天，就像東方不敗的武功一樣，因為“快”，所以各類風險發生的概率微乎其微，而且它對本金和收益均作了保證承諾，屬于基本無風險類型。
零風險，收益固定，時間短，流動性又好，似乎這款產品的設計已經很“完美”，其實不然。這款產品的最大亮點是期限超短，而它的奧妙也恰恰在此。
首先，產品的時間概念性條款紛繁復雜。在理財計劃產品說明書中，涉及時間的概念性條款多達6處，如認購時間、登記日、成立日、到期日、節假日和還本清算期等等，而且說明書對這些時間概念作了十分詳細卻很復雜的定義。這些時間定義，在一些中長期的理財產品中，幾乎是投資者忽略不計的因素，但在這款理財產品中，這些時間概念卻頗具奧妙。
因為，各項時間條款的定義將大部分資金在途時間排除在產品期限之外，而且不計利息。如產品說明書約定：產品期間實際上為成立日至到期日之前，包含成立日但不包含到期日，認購日不屬于產品期間，且產品清算期為到期日至理財資金返還到帳日，也就是到期日后的3個工作日。因此，該產品的資金在途時間包括認購日、到期日和清算期，共計5天，且均不計算利息。
其次，時間條款的設定，實際延長了投資期限，降低了預定的年化收益率。對于中長期理財產品而言，5天的資金在途時間，對資金時間成本的影響幾乎可以忽略不計?？墒?，對于只有14天的理財產品，5天的在途時間約占整個產品期間的36％，對投資收益的影響是很明顯的。
種種跡象表明，盡管監管機構叫停超短期理財已有月余，但部分銀行依然我行我素，短期理財產品發行禁而不止。
數據顯示，去年12月以來，雖然期限在一個月內理財產品的發行數量已經出現大幅下降，但是仍舊有多家銀行“頂風作案”，半個月內發行了數款超短期理財產品。
某股份制銀行相關負責人在接受《金融理財》記者采訪時坦陳，雖然監管機構叫停超短期理財產品，但是月底攬儲和客戶短期理財需求確實存在，為此銀行一方面將發行期限提高至30天加上一兩天；另一方面，通過增發開放式或者滾動式理財產品，來填補超短期理財叫停所帶來的空白。
超短期產品下滑
上述負責人透露，各商業銀行已經接到監管機構要求停止發行一個月以內超短期理財產品的通知。而媒體報道也稱，銀監會主席尚福林亦在四季度經濟金融形勢分析會上明確指出，原則上不允許發行1個月及一個月以下期限的理財產品。
《金融理財》記者在調查中發現，多數銀行對禁令執行“中規中矩”，僅僅個別銀行的超短期理財產品“流入”理財市場。截至2011年12月15日，多家銀行共發行876款理財產品，其中一個月以內的產品約為68款，市場占比為7.82%。而從周度數據觀察，確實一個月內的超短期理財產品在大幅下降。進入12月，超短期理財產品占比已經從接近20%，一路下滑。
“從市場看，國有大型銀行的超短期產品基本上從市場絕跡，僅僅是個別中小銀行執行得差強人意?！蹦硣猩虡I銀行金融市場部有關人士表示，“由于商業銀行可以控制產品的到期日，所以，確實存在銀行利用超短期產品高息攬儲、沖時點的現象?！?/p>
這在去年二季度末表現得尤為突出。6月末，銀行流動性較為緊張時，有的銀行一度將短期產品的預期收益率提高至10%，通過調節價格來吸引客戶；在理財產品中加入“他行資金占比條款”，“在銀行之間搞惡性競爭，互挖墻腳，從他行拉存款、拉資金的現象確實不利于理財市場的長遠發展?！币晃唤咏O管層人士告訴《金融理財》記者，正是基于此，銀監會開始了持續半年的整頓規范理財市場工作。
急剎車重新洗牌
叫停超短期理財在防止銀行變相高息攬儲發揮效力的同時，也遏制了一部分客戶對短期理財產品的投資需求。
“短期理財適用的人群主要是一些銀行的大客戶，他們對資金的流動性要求較高，資金轉進轉出十分頻繁。往往資金在賬上不會超過一個星期。”廣發銀行北京分行個金部總經理田柳毅如是說。
他表示，與以前資金放在賬上拿活期存款利息不同，超短期理財一經推出，確實滿足了大資金的保值增值需求?！?.5%的活期存款利率和10%的短期理財年化利率當然不能同日而語?！碧锪阏f，按照5000萬元計算，同樣是7天周期，兩項資金收益相差9萬余元。
現在監管機構叫停短期理財，確實給一些大客戶帶來了不便。而更為讓銀行頭痛的是，叫停令一出，一些中小銀行渾水摸魚，打算將短期理財市場重新洗牌，分化拉攏一些大銀行的客戶資源。
另一家股份制銀行個金部負責人證實，現在大客戶對銀行貢獻度非常之高。全行千分之二的客戶持有全行50%的金融資產。尤其是一些資金上千萬元的大客戶，一定是各家銀行全力爭取和服務的對象。“現在一些銀行仍舊在“頂風”發行周末理財類的超短期產品，這樣導致大資金客戶從銀行流出，這對我們的損失較大。”
開放式產品接力
上有政策下有對策。面對巨大的短期理財產品需求，任何一家銀行都不能坐視不管。
有數據顯示，“禁短令”確實讓理財產品迅速向1至3個月以內的產品集中，成為市場中最為龐大的一類期限理財產品。
“我們不能無視短期理財產品的禁令，所以，近段時間行里推出的都是類短期產品，比如將產品期限設計成為31天，或者35天。但是對于產品期限在幾天這樣的超短期理財產品，自然更不能輕易放棄陣地?！蹦炽y行金融市場部人士表示，現在銀行紛紛通過發展滾動性和開放性理財產品來彌補短期理財產品的空缺。
調查顯示，近期多家銀行調高了開放式和滾動型理財產品的預期收益率，增強對短期限投資資金的吸引力。比如，繼建行去年11月底全面上調3款開放式理財產品的預期收益率后，工行去年12月亦宣布上調多款滾動型理財產品的預期收益率。
實際上，開放式和滾動型理財產品與超短期理財產品類似，雖然存續期較長，但投資周期通常較短，以1周、2周、1個月居多，可在一定程度上替代短期理財產品滿足短期投資資金的需求。從銀行方面來說，開放式和滾動型理財產品的吸金功力同樣不容小覷。
不過，銀行人士指出，雖然滾動性理財產品和開放式理財產品能夠繼續留住客戶，滿足他們對資金流動性的要求，但是由于無法控制產品的具體贖回日期，銀行借此拉存款、沖時點的愿望將落空。
短期理財產品一向被認為是“提高資金利用率”的有效方法,各銀行針對股市休市,推出短期甚至是超短期產品,如某銀行銷售的“搏?弈BYZM1007?周末理財”。
期短,收益也短
短期理財產品營銷的關鍵詞之一就是“提高資金利用率”,我們可以通過模擬對比一下資金利用率前后的收益變化:
同樣用10萬元購買1年期理財產品和四輪為期91天的短期理財產品。根據市場的平均收益水平,以2009年發行的理財產品為例:(可以任意選取各銀行發售的產品)
可以看到,頻繁投資短期產品,最終回報很難跟隨投資次數增長而增長。雖然短期產品在回避加息風險方面確實有作用,但收益率的差別并不足以彌補資金頻繁進出產生的時間成本。
上一案例中,選擇期限為91天的產品循環購買,其最終收益率不及一次性購買期限為1年的理財產品的收益。如果考慮到實際操作中,產品購買不能實現無縫隙連接,投資的具體產品也未必可以保持連續上漲趨勢以及每期理財產品成立前的銷售期和產品到賬時間等諸多因素,投資者的實際收益還會更低。
短期產品實為類貨幣基金
近階段盛行的短期理財產品大都是“老藥新瓶”――早在2009年就已經出現,只是股票市場回報率高時,這類產品沒引起足夠的關注。
短期理財產品屬于短期現金管理工具,主要投資央票、國債、政策性金融債、企業債、中期票據、短期融資券等穩健貨幣市場類產品,也被稱為類貨幣基金。風險相對較低,但這些特點也決定了收益率不會太高――周末理財類超短期產品年化收益率在1.5~2.0%之間;91天的理財產品收益一般在3～4%。
通常,業內把短期理財產品分為階段性和日產普及型兩類。
階段性理財產品是具有一定針對性,如春節版假期理財產品。此類產品一般會設定一個相對較高的準入門檻(10萬或20萬)且有一定的銷售規模限制(為了保證其收益率),投資期限固定。以交通銀行的“沃德添利春節版”為例,產品到期日為2010年2月22日,恰好為節后股票市場的第一個交易日,預期收益率為3%。
這類產品設計主要是為吸引假期中閑置的股票投資資金。由于針對性較強,產品自身流動性不足的缺陷基本被覆蓋。也正是由于投資期間不能贖回,其投資回報率才會相對較高。需要注意的是,此類產品認購速度較快,且產品規模固定,購買這類產品往往是在當日15:00之前,這恰和股市閉市時間重疊,所以能否全額、足額購買到此類產品也是一個問題。
日產普及型產品基本不受規模限制。購買和贖回此類產品均較為便捷,個別產品甚至可以做到當天贖并到賬。但贖回條款中有一定限制說明――如遇大規模贖回,此類產品存在不能足額贖回的風險(在利用打新股空檔的‘閑置’資金時表現尤為明顯)。由于流動性較強,此類產品收益率也較階段性理財產品低。
巧用兩類短期理財產品
目前熱銷的階段性短期理財產品,特別是假日版的超短期理財產品,比較適合股票投資者和在一周內需要動用該筆(短期閑置)資金的投資者。
超短期投資可以大幅提高這部分資金的利用效率,資本市場的休市正好覆蓋了短期理財產品流動性不足的問題。購買時,投資者需要特別關注產品銷售規模,合理安排購買時間(如:15:00之前申購)。
準確把握基金
投資新亮點
“創新”是金融發展的永恒主題。2012年以來，市場普遍看好債券市場的上漲勢頭，債券基金的發行也是捷報頻傳。于是，基金公司進一步瞄準了銀行理財市場，推出了以“理財概念”為主的創新型債券基金。作為“債券型”基金，其投資范圍主要涉及銀行定期存款、通知存款、大額存單、國債、債券回購、短期融券、中期票據、央行票據、金融債、企業債等。產品最大的賣點在于可投資同業存款，將存款儲蓄資金直接轉換成基金理財產品，相當于銀行理財產品中的非保本浮動收益產品，并且信息披露更規范更透明。投資者可以借此類產品享受銀行間金融市場利率，從而獲取超過活期6～10倍的收益。短期理財基金的運作方式和銀行理財產品相似，按月或按季實行周期滾動運作，定期開放申贖。
超越銀行理財產品的新特質
短期理財型基金的直接競爭對手是銀行理財產品。首先從認購門檻看，短期銀行理財產品的認購門檻一般為5萬元，有的甚至是幾十萬元、上百萬元，這個資金門檻可能是普通投資者難以企及的。而短期理財型基金1000元的認購門檻恰恰填補了普通投資者低風險理財的空白，使該產品具備了相當的誘惑力。其次，從資金使用效益和所承受的風險來看，短期銀行理財產品到期后會遇到一時無法找到合適的投資產品進行再投資的風險，使得斷續投資的長期投資收益難以達到單個產品的短期收益水平。而能夠長期持有的短期理財基金則便于彌補這一短板，在產品到期日，若投資者沒有提出贖回，理財基金每期本息將自動滾入下一期，不留任何收益空白期。從流動性角度看，銀行理財產品投資期間都超過30天，在封閉期間是不可以贖回的，而短期理財基金則具備貨幣基金良好流動性的特點。比如某短期理財產品，每個月初募集，當月月末前就結束，整個存續期間不足30天，一個周期結束后的資金可以重新流入銀行渠道，實現了基金公司、銀行理財經理、投資者的多贏。某債券型基金，則對每筆申購份額采取僅封閉首個月的運作模式，以后天天可以申購。從募集限額看，銀行理財產品有募集上限規定，一旦達到限額就募集結束。而理財基金產品沒有募集上限規定。從產品的申購、贖回費用看，短期銀行理財產品沒有交易成本，理財基金產品也是零費用（無申購和贖回手續費）。從約定收益率來看，短期銀行理財產品一般都是預期收益率，而這次理財基金產品首開基金業約定收益率先河，在收益率上將有預定的收益區間，約定預期收益率。如某基金針對認/申購起點金額為1000元，首期參考年化收益率區間為3%～4%；針對認/申購起點金額為500萬元，首期參考年化收益率區間為3.24%～4.24%。由此可見，此類短期理財基金非常適合穩健型投資者的需求。
基金窩里的“香餑餑”
短期理財基金是一種貨幣基金的微創新，本質上是一種投資期限固定化和預期收益率約定的貨幣基金，具有低風險、高流動性和抗通脹的特點。短期理財基金與以往貨幣基金相比，在投資上也具有不少優勢。首先，短期理財基金的投資領域比以往貨幣基金更寬泛，其允許投資的信用級別方面比以往貨幣基金門檻更低，而且存款與信用債投資之間沒有比例限制；在回購交易中，貨幣基金僅限于銀行間市場進行回購交易，且回購比例不超過20%，而短期理財基金可在銀行間市場和交易所進行回購交易，且上限可以達到40%。其次，從長期看，短期理財基金收益會超過以往貨幣基金。最后，短期理財基金投資組合的平均剩余期限比以往貨幣基金長30天。因此，短期理財基金有可能成為基金行業的“新藍?！薄?/p>
關鍵詞：商業銀行；理財產品；金融風險
中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2014（2）-0020-03
近年來，隨著我國金融市場的發展，居民投資意識不斷增強，商業銀行理財業務得到了快速發展。與此同時，銀行理財產品規模的快速擴大，尤其是短期限及信貸類理財產品的發售，在一定程度上加劇了存款市場的波動，影響到宏觀經濟政策的效果，甚至產生了一些金融風險的誘因，對基層央行更好地執行貨幣信貸政策、維護區域金融穩定帶來了一定的挑戰。
一、銀行理財產品市場發展情況及特點
酒泉轄內銀行理財產品市場的發展始于2006年，而受2009年以來我國資本市場持續低迷、居民投資渠道匱乏和通貨膨脹預期不斷升高等因素的影響，銀行理財產品市場真正的規?；l展出現在2009年之后。近四年來，轄內銀行理財產品市場保持了年均116.74%的增速。2013年末，轄內銀行理財產品余額達到29.71億元，占轄內商業銀行存款余額的5.13%，全年轄內銀行累計銷售理財產品2431款，累計銷售額為148.42億元。
（一）理財產品短期化趨勢明顯。從轄內九家銀行理財產品的銷售數據來看，2011-2013三年轄內銀行銷售的6個月以內的短期理財產品金額分別為89.32億元、137.92億元、134.73億元，分別占當年轄內理財產品銷售額的96.47%、91.04%、90.78%，而六個月以上的理財產品銷售金額分別為3.27億元、13.57億元、13.69億元，僅分別占當年銷售額的4.53%、8.96%、9.22%，可見銀行理財產品的短期化趨勢明顯。
（二）非保本型理財產品占市場主流。從對轄內銀行理財產品銷售數據分析來看，近三年轄內銀行銷售的“非保本浮動收益型理財產品”分別為1222款、1633款、1887款，分別占當年轄內理財產品銷售數量的75.90%、70.75%、77.62%，而“保證收益理財產品”和“保本浮動收益理財產品”共計分別銷售了388款、675款、544款，分別占當年理財產品銷售數量的24.10%、29.25%、22.38%，且非保本型理財產品占比有逐年升高趨勢，占據絕對的市場份額，已經成為銀行理財產品發展的主流。
（三）理財產品收益率逐年攀升。從調查情況看，近三年轄內銀行理財產品最低年化收益率分別為3.25%、3.5%、3.85%，最高年化收益率分別達到4.8%、5.8%、6.1%，可見近年來銀行理財產品收益率呈明顯攀升的趨勢。此外，調查還發現理財產品收益率同銀行間資金市場的緊缺程度呈現高度的相關性，如2013年轄內多家銀行理財產品的最高收益率都出現在二季度末銀行“錢荒”的時點上。
二、銀行理財產品的潛在風險
（一）理財產品成為銀行存款沖時點的工具，沖擊監管政策效果。近年來，由于監管部門對商業銀行“存貸比”等指標的考核要求，商業銀行存款沖時點現象已經成為一種常態，而不斷熱銷的理財產品也成為商業銀行變相攬儲的工具。一方面，商業銀行通過在月末、季末等時點集中發行理財產品或提高理財產品收益率等方式吸引客戶購買，而在理財產品募集期內的沉淀資金就成為了商業銀行的存款規模；另一方面，商業銀行通過巧妙地將理財產品到期日集中設計在季末、年末等特殊時點，使得客戶購買理財產品的資金在到期后自動轉化為存款。商業銀行通過理財產品實現存款沖時點的現象容易造成監管指標失真，對監管政策效果產生沖擊。
（二）銀行理財產品規模過大，弱化宏觀調控政策效果。銀行理財產品是通過募集客戶資金進行集中投資為客戶獲取收益的一種理財形式，其實質更像是一種短期的封閉式基金。由于其不受存款準備金制度的管理和信貸政策的約束，在其資金的投資運用上具有更大靈活性，可能對貨幣信貸政策執行效果產生沖擊。一方面銀行理財產品募集的資金可能會流向房地產信托產品、城投債等一些當前不受信貸政策鼓勵的領域；另一方面部分通過理財產品的形式進入實體經濟的資金可能游離于正常的監測統計體系之外，一旦這部分資金的規模過大將會對國家的宏觀調控政策形成對沖。
（三）銀行理財產品市場監管不到位，容易誘發跨市場交叉性金融風險。銀行理財產品由于其投資標的涉及到貨幣市場、資本市場、信托市場、保險市場等不同金融市場中的金融產品，因此其本身是一種跨市場、交叉性的金融工具，而由于當前我國金融業實行的“分業經營、分業監管”模式，在對銀行理財產品市場發展的監管上還是分頭監管，在這種監管模式下，銀行理財產品投資端市場發生風險將會向銷售端傳遞，容易誘發跨市場交叉性金融風險，易于引起整個金融市場的連鎖反應。
（四）銷售行為不規范，可能透支銀行信用。根據《商業銀行理財產品銷售管理辦法》規定：“商業銀行應當在客戶首次購買理財產品前在銀行網點進行風險承受能力評估”，但我們在實際走訪調查中發現，銀行在對客戶的風險承受能力評估中多是走過場，由客戶經理代填，客戶簽字就簡單完成了風險承受能力的評估。此外，部分客戶經理在銷售理財產品過程中未履行風險告知義務，尤其對一些“非保本浮動收益理財產品”的銷售宣傳中，向客戶承諾預期收益率，對客戶造成誤導。由于銀行理財產品的投資者多為銀行存款客戶，他們仍是習慣性地認為理財產品的收益是由銀行信用背書，一旦投資環境發生變化導致理財產品未達到客戶的預期收益或本金遭受損失，可能會引發銀行的信用危機，甚至發生擠兌等嚴重問題。
（五）理財產品分流農信社存款，弱化農信社支農能力。從轄內調查情況看，由于以農信社為主的法人銀行業機構并不具備理財產品開發能力，因此轄內銷售理財產品的均為各商業銀行分支機構。而由于銀行理財產品期限短、收益率穩定等因素，銀行理財產品的熱賣已經出現分流農信社存款的跡象，導致近年來轄內法人銀行業機構儲蓄存款增長趨緩，這將給本已經滿負荷運營的法人銀行業機構造成沖擊，弱化農信社支持當地“三農”經濟發展的能力。
三、推動銀行理財產品市場健康發展的建議
（一）加強銀行理財業務監管，規范理財產品市場發展。一是規范銀行銷售行為。監管部門要加強銀行理財產品銷售端的管理，嚴格執行《商業銀行理財產品銷售管理辦法》的各項規定，堅決打擊理財產品銷售中存在的“虛假宣傳”、“違規承諾”、“誤導性陳述”等行為。二是加強理財產品投資端的監管。一方面理財產品資金投向的各金融子市場監管部門要加強對投資品種合規性的監管，避免投資端市場的波動給理財產品本金和收益率帶來的影響；另一方面監管部門要對公募型理財產品的投資范圍進行嚴格限定，避免理財產品資金流向高風險行業和限制性行業給國家宏觀經濟政策帶來的沖擊。
（二）建立科學的考核評價體系，避免短期流動性風險。現行監管和考核體系下，商業銀行利用銷售理財產品等手段實現存款規模沖時點的現象，造成了短期流動性在銀行間的頻繁波動，給銀行自身的流動性管理增加了難度，容易引發短期流動性風險。建議監管部門和商業銀行總行建立更為科學的考核評價體系，舍棄過度強調對存貸比、存款規模等指標的時點考核，采用“日均存款余額”、“日均存貸比”等受時點因素影響較小的監管考核指標，促進銀行業形成良性的長效競爭機制。
（三）加快推進利率市場化改革，引導市場良性競爭。商業銀行理財產品規模的快速擴張和農信社存款被銀行理財產品分流等現象的產生，其內在原因都是投資者追求利潤最大化的結果。因此，為了引導銀行理財產品市場的健康發展，避免農村市場金融資源的流失，政策當局應加快我國利率市場化改革的步伐。只有真正實現存款的利率市場化，才能從根本上杜絕商業銀行間在理財產品市場上的利率惡性競爭行為，農信社也能夠通過提高在存款市場上的利率定價能力規避自身競爭的短板，與商業銀行理財產品展開正面競爭。
（四）強化金融知識宣傳解讀，增強投資者風險識別能力。當前隨著金融市場創新步伐的不斷加快，新的金融工具層出不窮，像“理財產品”這樣進入尋常百姓生活中的金融產品種類和形式也將會不斷增多，為了從根本上杜絕因宣傳解釋不到位、認識理解不足等問題產生的金融消費糾紛，各金融機構應強化金融知識的宣傳解讀。一方面，銀行業機構要加強對自身業務人員業務知識的培訓，尤其是加強對一線柜面銷售人員的培訓，避免業務人員因自身認知的問題而給金融消費者帶來的誤導；另一方面要加強金融知識的社會宣傳，提升普通金融投資者的風險識別能力和面對差異化產品的風險承受能力。
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[5]趙斐，王瑋.對陜西省商業銀行理財業務發展的調查[J].西部金融，2011，（4）：74-75。
The Analysis on the Risks behind the Rapid Development of the Wealth Investment Products Market of Commercial Banks
——A Case of Jiuquan City in Gansu Province
ZHAO Zongrong SHEN Haiping
（Jiuquan Municipal Sub-branch PBC， Jiuquan Gansu 735000）
兩個月前，一次短暫但輝煌的“逆襲”，讓許多人第一次注意到銀行短期理財產品的價值。
所謂“短期”，是指30至180天，也有周期在一個月以內的超短期理財產品。在過去幾年的大多數時間里，這類理財產品的收益率折合成年率，大約都在5%左右，比活期存款利率高不了多少。
但一次被擺上桌面公開談論的“錢荒”，催高了短期理財產品的收益率，也讓很多人開始仔細考慮，銀行的錢到底從哪里來，把錢放在銀行里，是否牢靠。6月底，銀行間隔夜拆借利率大幅飆升至13.44%，也就是說，銀行之間相互借錢，利息已遠遠高過貸款利率。即便如此，銀行還是沒法從同行那里借到足夠多的錢。各大銀行紛紛提高短期理財產品收益率，這是短期內聚攏大量資金而不留后患的為數不多的手段之一。
經過兩三輪的上調，短期理財產品收益率已經從4.4%上升到了6.5%，最高甚至達到6.8%。不過好勢頭沒持續多久。到了7月，隨著流動性緊張形勢趨緩，短期理財產品收益率均明顯回落。
如果你沒有抓住這一個月的短暫輝煌，也沒什么值得遺憾的。即便購買5萬元的產品，在那瘋狂的一個月中的收益也不過數百元。
這就是短期理財產品的現狀：大多數時候，它的回報率平淡無奇，即便遇到極為偶然的好時機，也因為周期過短而收益有限。
事實上，按照銀監會規定5萬元起存，有些產品最低限額甚至達到百萬的短期理財產品，是為那些資金量很大、并且在未來一個特定時間內有明確用途的投資者“量身定制”的。
例如3個月后才要簽合同買房，而現在就已經籌集到全部購房款，就可以用來購買銀行的短期理財產品。既能獲得一定回報，又不會影響自己的資金安排。
購買時，還需要注意“時差陷阱”。
由于高收益的超短期和短期產品供不應求，投資者只能第一時間搶購，但從購買日到起息日之間，存在賬戶中的本金只能按照活期利率產生利息，有些銀行甚至不計息。產品期滿后，資金的返還也要花上2到7天的時間，這個“清算期”也沒有收益?？紤]到這些不計入回報期的時間，短期理財產品的實際收益率要低于名義收益率。
攬存壓力下，銀行普遍借道發行高息短期理財產品,于是乎，2011年人民幣理財產品發行出現井噴，不但發行量較上年幾乎翻倍，收益也水漲船高，成為銀行理財產品最風光的一年。
據不完全統計，截至去年12月底，銀行共發行人民幣理財產品20246只，是上年全年發行量的兩倍；平均最高預期收益率為4.27%，超過一年期定期存款利率0.77個百分點。
展望2012，人們對于新年理財更需謹慎。為此，金融理財的小編們特別奉上新年理財的兩條錦囊妙計。
妙計1：重點中長期產品
“7天至30天短期理財產品，收益率超過五年期定存”、“抗通脹首選銀行理財”……2011年以來，類似的銀行理財短信幾乎“轟炸”過大部分市民的手機，銀行理財產品的安全性、較高收益率水平儼然成為了我們主要的投資標的。
我們認為，超短期理財產品火爆今年難現，可重點關注中長期銀行理財產品。2011年下半年以來針對超短期產品的監管規定陸續出臺，如果超短期產品繼續井噴，則可能引發更嚴厲的監管措施，現在已經有一些銀行在收緊相關業務，為此，我們特別建議可以關注半年、一年期產品。其實從去年的情況來看，大部分一年期產品收益率是比較穩定的，大約在5%至7%，個別超過10%，是一個很不錯的回報率。
“2012年，銀行理財產品市場會熱度不減，因為銀行理財產品的主要優勢就是穩健，需要的人很多?！敝行潘饺算y行高級客戶經理王淼表示。銀行業內人士認為，2012年資金面較2011年會有所寬松，銀行理財產品的收益率會有所下滑。投資者可根據自身的投資需求，在保證流動性的前提下，適當選擇一些投資期限稍長的產品。
妙計2：適當關注滾動型理財產品
投資票據類的理財產品發行一直很火爆。在2011年6月之前，這類收益較高風險又相對不高的理財產品，曾經是銀行理財的主打產品之一，預期年收益率一般能達到5%以上。
不過，從2011年6月底開始，商業銀行紛紛暫停一些票據型理財產品的發行。隨后，票據類信托產品成為生力軍，一度成為市場主流產品。
據了解，目前市場上存在的票據類信托產品主要以銀行承兌匯票為投資標的，期限多在半年，收益率高達5.5%-7%。
統計數據顯示，在2011年10月份以前成立的票據類信托產品的平均預期收益率為6.61%，而10月份以后成立的票據類信托產品的平均預期收益率則達到了7.55%，個別產品年化收益率甚至高達9%，收益率直逼高收益的房地產信托產品。
據第一理財網理財產品庫統計數據顯示。從五一小長假結束至今，銀行理財產品發行總數為79款，其中人民幣理財產品高達53款，占總發行量的近70％：比4月份增長25％，而信貸類理財產品占人民幣理財產品發行總數的一半以上。人民幣理財產品春暖花開，可謂走出“倒春寒”。
人民幣理財產品吹起“中國風”
經歷了金融風暴的重創，國外市場似乎沒有國內市場恢復得好。國內不少人民幣理財產品在設計上也順應大勢，無論是中資銀行還是外資銀行發行的人民幣理財產品也都強調起中國概念，紛紛選擇以中國市場作為結構型理財產品的投資標的，花旗銀行、恒生銀行、華夏銀行等銀行非常一致地將旗下理財產品掛鉤A股市場。
人民幣理財產品一改超短期走勢
3月份票據類人民幣理財產品發行了93款，其中1個月期以下的超短期理財產品為43款，占比近50％。時隔2個月，超短期理財產品已風光不再，據第一理財網理財產品庫統計數據顯示，最近一星期發行的人民幣理財產品中，投資期限在1個月以下的理財產品僅占發行總量的17％，而中期理財產品數量則大幅上升，投資期在半年到1年的理財產品占44％。
人民幣理財產品看上股票市場
隨著A股市場的持續回暖、投資市場人氣迅速攀升，銀行發行理財產品的速度也在提高，人民幣理財產品數量明顯增加。隨著4月份建行：工行、中行、光大銀行上演了一場搶購“攀鋼鋼釩”的大戲，近期發行的不少理財產品也紛紛把目光投向了股票市場，近10款掛鉤股市的人民幣理財產品募集資金超過E百億。在第一理財網理財產品庫中，一款1年期與股票市場掛鉤的人民幣理財產品，預期年化收益率高達7％，遠遠超出同期其他理財產品的預期收益，受到了不少投資者的推崇。
“零利率”助推外匯理財產品
近日多家銀行下調了多種外幣存款利率，美元一年期存款利率調低至0.95％，而日元、新加坡元、瑞士法郎的活期利率則低至0.0001％，相當于“零利率”。英鎊、歐元的利率雖有所上調，但仍不及人民幣同期存款利率，這為銀行設計理財產品提供了較好的環境。在這種利率環境下，為把外幣從存款中解放出來，各大中資、外資銀行紛紛推出多款外匯理財產品。
外匯理財產品數量、收益雙豐收
去年年末，受國際金融危機的影響，銀行理財產品發行數量每況愈下，產品平均預期收益率也是大幅下滑，由去年10月份的4.95％下滑到今年1月份的1.81％。而近期這種態勢已發生逆轉，據第一理財網理財產品庫統計數據顯示，今年1月份外幣理財產品發行數量逐步開始回升，2月份發行73款，3月份發行93款，4月份發行99款，5月小長假剛過，單日外匯理財產品發行數量高達8款之多。與此同時，外幣理財產品預期收益率也是逐月攀升，2月份平均預期收益率為1.75％，3月份為2.32％，4月份為2.43％。外匯理財產品市場從“雙降”走向“雙豐收”。
澳元理財產品仍是首選
去年下半年美聯儲接連大幅降息，美元理財產品收益率也隨之迅速下降。與美元一向背道而馳的澳元則完全擺脫陰影，獲得來自石油、有色金屬等大宗商品價格反彈的支撐。就目前而言，無論是從市場流動性角度還是從商品價格走勢來看，以澳元為首的商品貨幣仍有持續走強之勢。在這種情況下，澳元理財產品仍具備一定的投資價值，不少銀行也不斷推出澳元理財產品。據第一理財網理財產品庫統計數據顯示，在5月4日～5月10日發行的近30款外匯理財產品中，澳元理財產品就有8款。
銀行攬儲利器
某國有銀行的一位客戶王女士在12月中旬認為自己難得地買到了預期收益率5.7%的短期理財產品，結果臨近月末，王女士無意中瀏覽銀行網站時發現新發的不少理財產品預期年化收益率已經超“6”，真有些后悔出手早了。
查閱多家銀行理財產品信息發現，的確如王女士所言，臨近年底，不少銀行理財產品專區的新發理財產品一欄預期年化收益率6%的產品比比皆是，預期年化收益率低于5%的理財產品已經難尋蹤影。
在工商銀行官方網站上，新產品推薦中有十余款理財產品，近半的預期年化收益率都高達6%。其中一款名為“2013年‘工銀財富’專屬人民幣理財產品82天”的產品預期年化收益率最低，但也達到5.2%。另外，一款名為“2013年‘工銀財富’專屬理財產品33天”的理財產品預期年化收益率最高，達6.3% 。
相對國有銀行，華夏銀行等規模更小的商業銀行在季末攬儲這場大戰中也是不甘人后。華夏銀行推出的一款名為“增盈增強型1389號”的理財產品分別為32天期5萬元的認購起點；94天期20萬認購起點以及124天期70萬認購起點三個檔次。其中預期年化收益率最高可達6.8%，最低也有6%的預期年化收益率。
而一些銀行的短期理財產品的收益率甚至出現倒掛現象。如廣發銀行一款名為“薪滿益足131236-D57私人銀行客戶”產品，期限57天，預期年化收益率6%，另一款88天期產品的預期年化收益率卻只有5.55%。
多因素推高理財收益
根據普益財富統計數據，截至12月13日，銀行理財產品市場共有691款產品到期，197款公布了到期收益率的產品全部實現了最高預期收益率。到期理財產品的投資對象多為債券和貨幣市場工具，以及包含債券的組合。債券和貨幣市場工具類產品282款，結構性產品28款，其中人民幣債券類產品平均到期收益率為4.77%，較上期上升4個基點；外幣債券類產品平均到期收益率為1.90%，較上期上升14個基點。非結構性人民幣理財產品收益率大幅上漲，其中保本浮動收益型產品已經穩穩站上5%。
那么是什么原因讓各大銀行年末紛紛提高了預期收益率呢？
一位國有銀行理財經理白先生表示，“正常情況下，保本型理財產品預期收益率大約是4.2%―4.3%，但年底攬儲不容易，為完成考核任務，把資金留在銀行跨年，銀行方面只能咬緊牙關把預期收益率推上去。”白先生接著說，“往年股份制和城商行的存款壓力較大，因此發行的理財產品收益率普遍偏高，但今年年末，國有大行也按捺不住了，出現了大量收益率沖到6%及以上的理財產品?！?/p>
“銀行年末除了存款業績考核任務之外，繳存款準備金率，上繳財政存款等多種資金需求，銀行不得不提高理財產品收益率來吸納資金。”某股份制商業銀行理財師認為，2013年前有互聯網金融對銀行理財產品的沖擊，后有不斷膨脹的P2P線下理財高收益率大規?！拔稹钡淖汾s，銀行的理財產品收益只能水漲船高。
投資勿忘風險
年化收益率節節攀高的銀行理財產品令不少投資者感到動心。某理財行業分析師透露，由于年底資金回籠壓力增大，該階段確是一年當中理財產品預期收益率最高的時候，也是投資者購買的一個機會。不過，投資者在購買這些高收益理財產品時，一定要注意投資時限和投資標的的選擇，因為，有些高收益產品投資門檻也很高，相應的風險會變大，僅適合能夠承擔較高風險的高端投資者購買。
關鍵詞：商業銀行；理財產品；發展現狀
中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：A 文章編號:1003－9031(2011)08－0060－03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.08.17
一、引言
人民幣理財產品，即由商業銀行自行設計并發行，將募集到的資金根據合同約定投入相關金融市場及購買相關金融產品，獲取投資收益后，根據合同約定分配給投資人的一類理財產品[1]。隨著市場經濟的高度發展，居民人均收入得到了較大的提高，居民儲蓄存款連續幾年高幅度上升。由于目前高通貨膨脹率和經濟不穩定因素的存在，不少家庭逐漸將單一的存款轉換為多元化的金融資產，而商業銀行個人理財產品以其低風險、多種類、渠道便捷等優勢逐漸成為金融市場上不可或缺的投資品種。與此同時，積極開發商業銀行理財產品能夠穩定客戶群體、提高銀行的中間業務收入、實現信貸資產的有效流動，為我國銀行業的長遠發展奠定堅實的基礎。
與國外商業銀行理財產品的發展相比，我國商業銀行理財產品起步較晚。由于理財產品激烈的市場競爭，使其迅猛發展，規模不斷擴大。2004年初，中國銀行率先推出國內首個個人外幣理財產品，成功開啟了我國銀行理財產品市場的先河。同年9月，光大銀行推出的“陽光理財B計劃”成為我國首只人民幣理財產品。
2006年以來債券市場走低，股票市場回暖，商業銀行通過信托進入股市和產業投資，極大地豐富了理財產品的種類。隨后受次貸危機沖擊，銀行普通類理財產品在2008年末陷入低迷之后，2009年全年處于低位運行，一直徘徊在月度發行300款至600款之間。然而，隨著金融市場復蘇，2010年銀行理財產品市場逐漸恢復元氣。據普益財富的估算，截至2010年銀行理財產品的募集資金規模已達到7萬億人民幣，相比2009年4.8萬億的規模增長了46%[2]。
二、商業銀行理財產品現狀分析
商業銀行理財產品的快速發展，見證了我國資本市場和理財市場的全面繁榮。目前我國商業銀行理財產品仍然呈現不斷發展的態勢，其具備以下幾個特點。
（一）QDII市場份額銳減，人民幣理財產品成為市場主導
自從2006年第一款QDII理財產品問世以來，曾一度呈現迅速發展的態勢，但是好景不長，全球性金融危機使得QDII理財產品出現大面積虧損。近期雖然世界經濟逐漸擺脫次貸危機的影響，但是國家債務危機接踵而至，直接導致QDII的發行量進一步減少，2010共發行70款，較2009年減少29款，平均業績的增幅較2009年減少為約20個百分點。相反，人民幣理財產品的發行量一路走高。2008年人民幣理財產品在數量上首次超過了外幣理財產品，發行數量達到3343款，占總產品的比例高達75%，成為我國個人理財產品的主導。2009年得益于人民幣的升值趨勢和潛力，人民幣理財產品再度占據了理財市場的首位。2009年全年發行的7566款銀行理財產品中，人民幣理財產品占比為85.9%，位居各幣種理財產品之首。
（二）商業銀行理財產品的基礎資產逐漸豐富，結構日益復雜
我國商業銀行發行的結構性理財產品已實現與股票、匯率、利率、藝術品、消費價格指數、二氧化碳排放量、世界杯足球賽等多類標的掛鉤。例如北京銀行“心喜”理財產品與消費價格指數掛鉤，民生銀行“鼓浪嶼”產品與生物能源商品指數（包括糖、玉米、大豆）掛鉤。據統計，2007年發行的3000余只理財產品可以分為8類基本結構和上百種衍生結構。另外，在一些高風險的理財產品中，還創新出了優先受益人和一般受益人的分層結構安排，例如工商銀行的結構化“打新”產品，通過優先、次級的信托結構安排，使不同風險偏好的投資者分享不同的投資收益。
（三）宏觀經濟走勢對商業銀行理財產品發行狀況的影響逐漸增大
近期，由于經濟大環境不斷變化，商業銀行理財產品的發行狀況也在隨之變化，研究發現商業銀行理財產品與宏觀經濟的相關性在不斷增大。次貸危機爆發之前，在國家金融政策的引導下，投資渠道不斷拓寬，結構型理財產品大量增加，尤其是與信用、股票掛鉤的結構型理財產品迅速發展。次貸危機爆發之后，隨著境外場外交易市場崩盤和資本市場深幅調整致使結構類產品風險對沖工具缺失，結構類理財產品發行數量迅速下降，市場份額占比不足10%，取而代之的是低風險類理財[3]。2009年由于低利率水平的影響，銀行理財產品仍未走出經濟危機的陰霾，仍以低風險穩健收益類為主。2010年，由于我國CPI節節攀升，中央銀行又不斷提高存款準備金率、基準利率等宏觀調控措施，導致商業銀行理財產品趨于短期化。同時，受銀信合作業務政策調整的影響，債券類理財產品取代信貸類理財產品成為銀行理財市場上重要的產品類型，發行量接近70%。
三、目前商業銀行理財產品存在的問題
（一）商業銀行理財產品受銀信合作模式的制約
由于受分業經營的管制，國內商業銀行無法直接進入銀行市場以外的市場進行投資，使得理財產品的開發受到很大的限制。理財產品不像基金產品一樣在資本市場具有虛擬法人資格，它只能借助信托平臺進入資本市場。但是這種銀信合作模式存在的一些問題制約著商業銀行理財產品的發展：首先，法律定位不清，銀行提供的理財產品服務尚且屬于委托性質，但是委托關系法律上對人的義務要求不是很嚴格，并且很難在資本市場中發揮專家理財的效率優勢；其次，銀信合作增加了操作環節，從而降低了投資效率，提高了交易成本；最后，由于銀信合作模式中存在著雙重委托關系，資金需要經過兩個節點才能投入運作，因此增加了風險控制的難度[4]。
（二）商業銀行理財產品的自主創新能力不足
目前市場上的結構性產品都是與外資機構合作推出的，我國商業銀行尚不具備完善的結構性衍生產品交易平臺和對沖技術，因此也不具備獨立的產品研發能力。在產品的投資過程中，商業銀行只發揮中間商的作用，向外資機構收取一定比例的傭金，向投資者收取手續費。另外，商業銀行嚴重缺乏理財產品研發設計所需要的高端人才和技術，加之內部創新機構和流程不夠完善，難以培養高效的金融創新研究團隊。因此商業銀行個人理財產品雖然數量眾多、種類繁雜，但是理財產品的新品種同質化比較嚴重，以致客戶不能根據現實需要清晰地選擇產品和服務。
（三）商業銀行理財產品存在營銷盲點
部分商業銀行沒有對本行理財產品銷售人員進行有效管理，個人理財產品銷售人員資格考核與認定、繼續培訓、跟蹤評價等管理制度不完善。因此在理財產品的銷售環節中存在諸多不規范行為，存在對客戶的利益造成潛在威脅。就目前而言，商業銀行在個人理財產品營銷過程中用帶有誘惑性、誤導性的言語渲染預期收益率，刻意淡化產品設計上的固有缺陷和投資存在的市場、利率、匯率、操作、流動性等風險。使公眾對風險與收益缺乏正確認識，很難對個人理財產品的選擇保持理性。
（四）商業銀行理財產品風險揭示不到位，信息披露機制不健全
商業銀行個人理財產品蘊涵著市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險等風險。雖然銀行業監督管理委員會要求商業銀行及時披露個人理財產品的經營、收益、風險情況，但是多數商業銀行由于缺乏先進的風險管理工具與技術，而對風險疏于管理。商業銀行多數僅在其營業網點簡單通報理財產品的收益變動情況和到期兌付的通知，基本不涉及運作情況。有些銀行為了吸引客戶，采取報喜不報憂的信息披露方式，因而嚴重影響到了理財產品市場的公開、公平和公正，并最終導致客戶的利益受損。
（五）投訴處理機制不完善
商業銀行在開展個人理財業務時，客戶投訴處理機制尚不健全。沒有建立有效的客戶投訴登記統計制度，缺少專業人員及時處理客戶投訴；在銷售銀行理財產品的操作過程中，無論在客戶投資風險評估、理財產品宣傳和銷售，還是認購和簽訂購買協議書等各個環節，并沒有明確的提供客戶投訴途徑；對客戶投訴較多的理財業務環節和理財產品也不能及時有效地解決和改善。
四、商業銀行個人理財產品發展的對策和建議
2011年是“十二五”規劃的開局之年，在積極的財政政策和穩健的貨幣政策調控下，必將推動商業銀行理財產品發展的新局面。針對我國商業銀行理財產品中存在的問題，并結合當前的經濟形勢，筆者認為應采取以下對策。
（一）沖破銀信合作的束縛，搭建自己的衍生產品開發平臺，實現理財產品的集成化、專業化發展
從短期看，商業銀行可以暫時通過收購信托公司取得信托資格，克服銀信合作的合規性瑕疵，提高管理效率，降低中間環節的投資風險。但從長期來看，商業銀行必須突破行業限制，實現混業經營，才能從根本上控制系統風險，提高經營與監管效率。同時商業銀行需要在目前即期交易平臺的基礎上建立符合國內狀況的衍生產品交易平臺，嘗試相應的結構性衍生產品的設計和交易，從根源上解決國內商業銀行理財產品同質化問題。
（二）加強證券投資類產品的研發，并提升相應的服務品質
商業銀行理財產品是商業銀行業務的重要組成部分和利潤增長點，為了提升自身的競爭力，商業銀行需加強證券類理財產品的開發研究。例如，商業銀行可以建立精品基金池，針對不同風險承受能力的客戶對基金理財需求，為客戶量身設計個性化基金投資組合方案，同時為客戶提供后續的理財咨詢服務[5]。此外，為滿足中高端客戶投資證券市場的需求，商業銀行還要加強與專業化投資機構的合作，通過私人銀行服務，研發出更多具有市場優勢、風險控制能力突出理財產品。目前比較成功的高端證券投資產品有陽光私募產品、實現投資業績二次優選和分散風險的TOT產品、集合理財計劃等。
（三）開發短期穩健類商業銀行理財產品
理財產品自發行以來，其收益相比同期銀行存款利率較高，同時風險相比證券類較低，一直受到客戶的青睞。但是理財產品發行品種需隨著經濟形勢的轉變而不斷調整。據普益財富金融數據平臺顯示，近年來我國CPI同比漲幅節節攀升,通脹形勢已十分嚴峻。因此，銀行的存款利率和準備金率不斷地提高。在這種經濟形勢下，短期化資產配置成為2010年理財產品的主流，并且相關數據顯示短期理財產品收益率亦高于長期理財產品。從理財產品的風險結構來看，2010年共有823款結構性理財產品，其中，保證收益型產品281款，較2009年上漲21.38%；保本浮動收益型產品231款，較2009年下降16.82%；非保本浮動收益型產品135款，較2009年下降4.56%[6]。由此可知，為了適應現在多變、高通脹的經濟形勢，商業銀行要著力開發短期穩健收益類理財產品。
（四）提升商業銀行理財產品的風險控制能力
在各國金融風險尚未完全消除的背景下，宏觀經濟形勢變數較大，因此提高銀行理財產品風險控制能力勢在必行。具體而言商業銀行須從以下方面加強理財產品的風險控制：一是充分披露信息。商業銀行在推廣及運作理財產品時，應及時披露資金的管理及運用情況、投資組合及風險收益變化等信息，實現信息公開化、透明化。二是嚴格遵守理財產品風險揭示的相關規定，嚴禁向客戶承諾到期收益，同時在營銷過程中全面客觀地向客戶介紹理財產品收益水平及風險程度。三是建立嚴格的責任追究制度和風險損失抵補機制，通過定期按比例計提最低風險準備金來降低客戶的投資風險。
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利率市場化分為貸款利率市場化和存款利率市場化兩方面。在近十年的利率市場化改革實踐中，為防市場波動過大，我國沒有采取直接放開存、貸款利率的方式，而是不斷創造諸如基準利率體系（上海銀行間同業拆放利率，Shibor）、商業銀行財務硬約束（股改上市）等外部必要條件，并逐步培養市場。在貸款利率市場化方面主要舉措是創造非金融企業債務工具、提供多種融資產品（即銀行間交易市場），價格已經不受貸款基準利率限制，規模位居世界第三位的銀行間債券市場促進了企業融資利率市場化，與銀行貸款利率形成競爭，為貸款利率市場化鋪平了道路。2013年7月20日，全面放開貸款利率管制，貸款利率市場化基本完成。在存款利率市場化方面，主要舉措是促進替代性負債產品（主要是理財產品）發展，擴大利率浮動區間，為銀行理財產品發展提供寬松的政策環境，推進個人投資收益率市場化，與銀行存款利率形成競爭。利率市場化的路徑是通過市場的發展壯大逐漸削弱間接融資對利率的控制權，促使我國利率的市場化水平不斷提升，從而最終達成利率市場化目標。
理財產品對利率市場化的影響
理財產品是銀行追求利潤最大化的市場需求，是利率市場化趨勢下的產物，同時，也是推動利率市場化前進的主要手段之一。在利率管制沒有放開的情況下，隨著理財市場不斷發展，這種來自市場內在的金融創新和供給雙方的推動力量，將進一步加快利率市場化步伐。
理財產品為突破存款利率管制提供途徑。從我國利率市場化進程來看，已經實現市場化的利率包括：同業拆借市場利率、貼現利率、國債利率、銀行間債券利率、境內外幣市場貸款利率等。仍被管制的利率包括：針對居民和企業的人民幣存款利率和貸款利率、針對居民的四種外幣（美、歐、日、港）1年期以內的小額存款利率?？梢钥闯?，人民幣存款利率是我國幾十年來利率管制的最后一個“堡壘”。理財產品作為金融創新產品，除了發行規模、準入標準按照相關政策執行外，其收益水平（無論是固定收益還是浮動收益）不受利率管制。從完成利率市場化步驟角度來看，理財產品的意義正是通過開辟商業銀行利率競爭空間，對法定人民幣存款利率體系形成挑戰。
理財產品為基準利率體系的形成創造條件。存款利率市場化的目標之一是中央銀行可以間接調控存款利率走勢，為達成該目標，中央銀行通過放開貨幣市場利率和債券市場利率建立以Shibor為核心的短期利率定價體系，并最終將Shibor作為基準利率體系引導金融市場存款利率走勢。目前，在存款利率先不具備與Shibor掛鉤的情況下，中央銀行逐步將理財產品定價與Shibor掛鉤：先與短期產品定價掛鉤，再與中長期產品定價掛鉤；先與短期融資券類產品定價掛鉤，再與貼現類產品定價掛鉤；先與金融債券類產品定價掛鉤，再與企業債券類產品定價掛鉤，逐步完善以理財產品利率形成機制為重點的利率市場化改革。理財產品自身規模不斷壯大，到一定比例，銀行存款為維持存儲，其利率體系必然向理財產品利率靠攏，存款利率市場化基本形成。中央銀行通過理財產品的市場化定價，強化了以Shibor為核心的利率定價體系，最終將Shibor基準利率確定為像美國聯邦基金利率那樣的價格調控目標利率，實現貨幣政策的價格調控。
理財產品為金融機構探索市場竟爭模式提供平臺。作為利率市場化的探路者，理財產品為金融機構加強利率定價研究、完善定價微觀機制建設、開發定價信息系統等提供了市場化平臺。同時，還強化了結構化金融工具的創新，通過跨市場、跨組合型的投資運作方式，整合了金融機構在信貸及銀行間市場的傳統優勢，拓展了其在資本市場、外匯市場和衍生品市場的投資空間，為探索利率定價和迎接存款利率市場化競爭做好充分準備，也為探索利率市場化后中間業務、投資業務和資產負債管理的有機結合提供了平臺。
對影響的評估
從利率市場化角度來看，理財產品為市場提供了與存款競爭的金融產品，是對存款利率上限的突破，因此，理財產品對利率市場化的影響主要集中存款利率市場化方面。理財產品對存款利率市場化的影響可以從三方面進行評估：一是理財產品對存款的替代規模有多大，它反映了當前已經利率市場化的存款規模，是衡量存款利率市場化的總量指標；二是理財產品定價的市場化程度有多強，它反映了存款利率市場化的深度，是衡量存款利率市場化的質量指標；三是理財產品收益率反映金融市場變化的綜合度有多高，它反映了其作為中央銀行利率市場化條件下引導利率走勢參考依據的可靠性，是衡量存款利率市場化的成熟度指標。
表外理財產品對存款具有顯著的替代效應。首先，表外理財是考察存款分流的主要指標。理財產品按核算方式可分為表內理財和表外理財，表內理財產品保本或保收益。2009年，中國人民銀行金融統計增設“結構性存款”指標，專門反映表內理財產品資金來源，并計入各項存款及貨幣供應量，而表外理財產品不保本且不保收益，人民銀行目前未將表外理財并入信貸收支月報和存款類金融公司概覽。因此，存款、貸款和貨幣供應量統計口徑中均不含表外理財的相關內容?？梢?，只有表外理財產品才對銀行存款產生替代效應。其次，表外理財對存款具有顯著的替代效應。2010年以來，商業銀行自主品牌的開放式理財產品和短期理財產品迅速增多，這類產品具有投資門檻低、收益高于同期存款利率和暗含銀行信用等特點，促使銀行存款大量向理財產品轉移，2011年和2012年甚至出現了理財產品發行期間存款環比增長多次為負值的情況。以海南省表外理財產品增量與存款增量為例，兩者增量呈現出較為典型的負相關關系，表外理財業務量的變動導致存款波動幅度較大。具體表現如圖1所示，商業銀行將理財產品募集期設計在季初，產品余額增加，存款下降（2012年1月、4月和7月）；理財產品兌付期設計在季末，產品余額減少，存款上升（2012年3月、6月、9月和12月）。最后，表外理財對存款替代效應的評估。需要從總量和邊際兩個方面來評估表外理財對存款的替代效應。從總量大致測算出理財產品對存款的替代規模，在增量上，2013年3月，全國表外理財募集資金4.1萬億元，同期人民幣存款新增4.2萬億元，這意味著全國新增社會資金中一半用于表外理財一半存放銀行。在存量上，2013年3月末人民幣存款為余額97.9萬億元，若按照2013年3月末表外余額理財產品余額5.26萬億元計算，已經有5.4%的銀行存款實現利率市場化，且這一比重還在不斷上升。從邊際來看，選用2008～2012年全國居民儲蓄存款和表外理財余額的季度數據進行相關性分析，表外理財對儲蓄存款有明顯的分流作用，每新增1元表外理財會分流0.39元儲蓄存款。
市場利率是理財產品定價的決定性因素。一方面，理財產品定價的市場化特征明顯。Wind資訊統計顯示，2012年工、農、中、建四家商業銀行發行的理財產品中，以Shibor為定價基準的占所有產品募集資金比例為71%，其中，九成以上使用隔夜Shibor作為定價基準。2012年，商業銀行發行的1個月、3個月、6個月和1年期個人理財產品的加權平均預期收益率分別為4.09%、4.52%、4.9%和5.18%，明顯高于同期人民幣存款利率，也高于同期同業拆借市場利率，這既反映了市場真實資金供求狀況，也包含了市場對通脹和貨幣政策調整的預期。從2011年1月至2013年4月期間，1個月和3個月理財產品平均收益率與1個月和3個月Shibor加權收益率走勢來看，兩者走勢高度重合（見圖2）。另一方面，理財產品定價市場化的評估。評估理財產品定價的市場化程度是分析理財產品的價格與市場化利率是否存在長期穩定、單向因果關系，若市場化利率是當前理財產品價格形成的長期、穩定原因，則說明理財產品的價格由市場決定，市場化程度較高。通過對2011～2013年1個月、3個月和6個月的月度Shibor利率平均值代表的市場利率，與2011～2013年1個月以下、1個月到3個月、3個月到6個月的理財產品加權收益率代表的理財產品價格的分析顯示，短期Shibor利率是決定短期理財產品收益率走勢的主要因素，這說明對活期存款替代效應較強的短期理財產品的定價已經完全市場化。從我國利率市場化的路徑安排來看，小額、活期存款利率的市場化是存款利率市場化的最后也是最關鍵一步，短期理財產品規模的繼續擴大，有利于促進這一目標的達成。
理財產品利率可較為全面地反映金融市場變化。理財產品利率一頭連接作為基準利率的Shibor利率，一頭連接市場中豐富金融產品的定價。在未來利率市場化條件下，理財產品利率作為中央銀行間接調控利率走勢具有較高參考價值，包含市場信息的多寡、對金融市場變化的靈敏度高低是決定其作為參考依據可靠性的重要衡量指標。
理財產品利率已經成為一種綜合市場價格信號。從交易主體上看，理財產品是目前金融市場交易主體最為豐富的一類產品，包括個人、企業和機構等。從掛鉤投資標的來看，理財產品與實體信貸、票據市場、銀行間市場等各類金融市場都有聯系。從期限結構來看，理財產品兼具超短期、短期、中期和長期資金價格信號功能，這表明理財產品收益率已經成為一種集中各市場主體與金融市場、不同期限結構的綜合價格信號。
理財產品利率曲線可以及時反映市場預期。對2012年以來理財產品月度平均收益率繪制的收益率曲線進行實證研究發現：理財產品收益率較為準確地反映市場對未來經濟走勢的預期，2012年前三個季度理財產品收益率曲線在總體下移，而同期國內GDP同比增速持續走低，至四季度國內經濟觸底回升，同期收益率曲線中部明顯上凸；理財產品收益率較為準確地反映了市場對利率走勢的預期，以2012年3月的理財產品收益率曲線為例，將各期限結構理財產品收益率減去其與同期存款利率的利差均值，結果顯示移動后的理財產品收益率曲線向下穿透存款收益率曲線，反映市場認為當前存款利率被高估，有下調的預期，從實際情況來看，人民銀行于2012年6月實施降息。
利率市場化下理財業務發展展望
理財產品規模將保持增長態勢。近年來，理財產品規模一直保持快速擴張勢頭。在理財產品數量上，2012年理財產品發行數量達28239支，比2007年增長19倍；在發行規模上，2012年發行規模達24.71萬億元，比2007年增長26.5倍；在余額上，2012年余額達7.12萬億元，比2007年增長14倍；2007～2012年理財產品發行規模每年平均增長70.8%，遠高于存款的增長速度。2013年一季度，我國商業銀行理財產品發行繼續保持增長態勢，共發行10331款，發行規模10.8萬億元，比2012年四季度增加6.61%。理財產品的發展與利率市場化密切相關，其快速發展的根本原因是在利率市場化進程中，資金尋找更高價格的趨利性導致銀行主動調整經營策略。從美國、日本等國家的利率市場化進程來看，利率市場化必然伴隨著金融脫媒，銀行體系也往往通過創新進行“反脫媒”，最終達到一個相對的平衡。當前的利率“雙軌制”局面不改變，儲蓄存款就會不斷流向理財產品，理財產品的規模也將持續增長。
理財產品業務創新力度進一步加強。理財產品是金融創新的產物，也將在創新中不斷發展。回顧理財產品發展歷程：2006年，理財產品涉足信貸類產品（貸款資產證券戶）；2007年，推出銀行票據（短期票據和中期票據）類產品；2008年，在股市走強時推出“打新股”產品；2009年至2011年，聯手信托公司、保險公司推出“銀信”、“銀保”類產品；2012年，全力開發商業銀行自有品牌的保本型產品。美國、日本等國走過的利率市場化過程中，都伴隨著金融產品的創新，利率市場化和金融創新互為因果、相互促進。從金融創新的角度來看，金融創新對利率市場化有客觀的要求，大部分的金融創新是在利率不確定基礎上產生的，利率市場化給金融創新提供了更加豐富的土壤，使得金融創新形式更為多樣；當前利率市場化進程也需要金融創新，通過金融產品和金融模式的創新構建富有彈性的金融市場，可以吸收利率波動幅度擴大所帶來的沖擊，從而平穩推進利率市場化?？梢?，理財產品業務創新力度將得到進一步加強，這是利率市場化的內在需求。
資產管理業務是理財產品發展趨勢。隨著利率市場化的不斷深入，利率管制逐步放松，存款利率將會上升，存款型理財的優勢不斷喪失。隨著直接融資和債券市場的發展，理財賴以生存的“資產證券化工具”功能將不斷被削弱，理財產品現有的簡單、粗放的發展模式在未來生存空間將越來越小。因此，銀行理財業務將回歸中間業務與受托管理的本源，在客戶端向財富管理業務深化，在投資端向資產管理業務轉變，通過投資與客戶兩端進行創新，激發投資者的投資需求，降低成本支持實體經濟。長期來看，資產管理業務是銀行理財產品最終的生存形態。最終理財業務如同其他資產管理商（如基金、信托）一樣，核心競爭力是為客戶創造收益的能力，通過對市場判斷能力、資產配置能力、工具創新能力和平衡風控能力為客戶提供綜合服務。
政策建議
綜上分析，商業銀行理財業務有效推進了利率市場化的深入發展，未來其業務規模和創新力度也將伴隨著利率市場化得到進一步提升。但目前理財業務在推動利率市場化的過程中也存在一些問題，主要是表外理財資金沒有納入金融統計范圍導致監測的有效性不足，理財業務經營不規范帶來潛在風險，以及理財產品法律定位不明確導致業務發展不可持續等問題。為此，提出如下建議：
將表外理財產品納入金融統計。表外理財資金來源沒有納入貨幣供應量統計，資金運用沒有納入中央銀行資金流向監測統計，從而降低了金融統計數據有效性。建議按照國際貨幣基金組織《貨幣與金融統計手冊》的規則，將表外理財募集資金納入貨幣供應量統計范圍，將理財資金投向按照現有“貸款投向分類標準”進行統計，以便更好地測度我國利率市場化進程，為政策制定提供依據。
密切關注理財業務潛在風險。近年來，理財業務發展過程中存在通過理財產品規避監管的現象，如發行保本、高收益產品爭攬存款，利用理財實現貸款表外化，由此帶來了理財資金運用“期限錯配”導致的流動性風險，以及資金池類產品信息不透明導致的資產安全風險。不但對銀行穩健經營帶來了隱患，也傷害到利率市場化本身。建議從兩個方面化解上述風險：完善信息披露機制，推動商業銀行建立完整的事前、事中和事后信息披露制度；對資產池類產品嚴格管理，落實對不同類理財產品的分類管理、分賬經營。
