時(shí)間：2022-03-19 15:32:29
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇貨幣基金論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
論文提要:金融全球化使得各國(guó)之間的金融聯(lián)系更為緊密，也使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越無(wú)法滿(mǎn)足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，隨著新興經(jīng)濟(jì)體的崛起，改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的呼聲日益高漲，再次對(duì)國(guó)際貨幣體系進(jìn)行改革已勢(shì)在必行。
前言
金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分，是指世界各國(guó)或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下，信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速，國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，各國(guó)之間的聯(lián)系更為緊密。然而，金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局，并使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越無(wú)法滿(mǎn)足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是在“牙買(mǎi)加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來(lái)的，也被稱(chēng)為“無(wú)體系的體系”，它既沒(méi)有同一的匯率安排，也沒(méi)有明確的本位貨幣，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)，金融全球化使得各國(guó)共同遭受危機(jī)影響的程度加深，特別是發(fā)展中國(guó)家，在這一過(guò)程中處于更加弱勢(shì)的地位，極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來(lái)，世界各國(guó)爆發(fā)的多次金融危機(jī)，究其根源就是金融全球化與國(guó)際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。
隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期，世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國(guó)家并未在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，因此他們對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來(lái)其影響力的逐漸擴(kuò)大，改革的呼聲也更加高漲，發(fā)達(dá)國(guó)家已無(wú)法再忽視發(fā)展中國(guó)家的聲音，改革已勢(shì)在必行。
一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問(wèn)題
(一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后，國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過(guò)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展，短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國(guó)資本流動(dòng)，尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系，正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過(guò)來(lái)，跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊，并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后，當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí)，又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。
(二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系，在現(xiàn)行的多元貨幣體系下，一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的，這時(shí)，外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來(lái)看，外匯收入的增加來(lái)源于國(guó)際收支盈余，這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上，一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低，卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過(guò)剩，而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求，卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是，就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。
此外，國(guó)際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō)，他們可以輕松的通過(guò)貨幣發(fā)行和貨幣互換來(lái)取得外匯儲(chǔ)備，但是他們作為發(fā)達(dá)國(guó)家往往又都是國(guó)際收支順差國(guó)，有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō)，他們只能通過(guò)增加出口來(lái)取得外匯，但是這些國(guó)家往往是發(fā)展中國(guó)家，出口能力有限。這樣，在國(guó)際儲(chǔ)備的管理中，發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的處境形成強(qiáng)烈反差，迫切需要儲(chǔ)備的國(guó)家面臨儲(chǔ)備短缺，而不需要儲(chǔ)備的國(guó)家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過(guò)剩。
(三)導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國(guó)在國(guó)際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式，但除了國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外，其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國(guó)自行調(diào)節(jié)，并且國(guó)際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒(méi)有任何的制度約束或支持，也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用，但是在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，國(guó)際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化，他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國(guó)提供資金援助及協(xié)助建立成員國(guó)之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系，轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌，因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能，無(wú)需過(guò)多干預(yù)。這樣，當(dāng)部分逆差國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí)，由于制度上無(wú)任何約束或設(shè)計(jì)來(lái)促使逆差國(guó)或幫助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡，逆差國(guó)只能依靠引進(jìn)短期資本來(lái)平衡逆差，而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題上的這種混亂狀態(tài)，成為了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。
二、國(guó)際貨幣體系改革構(gòu)想
(一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán)，以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力，它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國(guó)際貨幣基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話(huà)語(yǔ)權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來(lái)危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此，當(dāng)前改革國(guó)際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動(dòng)改革特別提款權(quán)的分配，考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用，實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面改革不合理的份額制，應(yīng)綜合考慮一國(guó)國(guó)際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)調(diào)整份額，以此來(lái)降低某些經(jīng)濟(jì)大國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的絕對(duì)控制;另一方面繼續(xù)增加國(guó)際貨幣基金組織的基金份額，擴(kuò)大其資金實(shí)力，以便有足夠的可動(dòng)用資金來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。
(二)改革國(guó)際貨幣基金組織的職能和作用。國(guó)際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系重要的載體，理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用，但現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的演變，使國(guó)際貨幣基金組織的職能被弱化和異化，因此有必要對(duì)國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行廣泛的改革。(1)擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織提供援助的范圍，強(qiáng)化其國(guó)際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個(gè)國(guó)際的最終貸款人，顯然是難以應(yīng)付國(guó)際貨幣危機(jī)的;(2)國(guó)際貨幣基金組織在實(shí)行資金援助時(shí)，不僅要考慮恢復(fù)受援助國(guó)的對(duì)外清償能力，還要考慮促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求國(guó)際貨幣基金組織，應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國(guó)償付能力作為唯一目標(biāo)的做法，并把重點(diǎn)放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上;(3)增強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織的監(jiān)測(cè)和信息功能。當(dāng)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織有義務(wù)對(duì)成員國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議，并為投資者和市場(chǎng)主體提供準(zhǔn)確及時(shí)的信息;(4)促進(jìn)交流與合作。國(guó)際貨幣基金組織在加強(qiáng)與成員國(guó)交流的同時(shí)，還應(yīng)積極促進(jìn)成員國(guó)之間或成員國(guó)與其他組織之間的交流與合作。
(三)加強(qiáng)國(guó)際金融合作，改善各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性。金融全球化為資本的無(wú)序流動(dòng)創(chuàng)造了條件，同時(shí)也在很大程度上削弱了各國(guó)貨幣政策的有效性。同時(shí)，世界上主要貨幣的匯率大幅度波動(dòng)，為發(fā)展中國(guó)家平衡國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和成本，也使國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定變得更加困難。因此，發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)主動(dòng)擔(dān)起責(zé)任，最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動(dòng)。這就要求各國(guó)加強(qiáng)國(guó)際金融的合作與協(xié)調(diào)，這是確保國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從國(guó)別上看，這種合作與協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作。各發(fā)達(dá)國(guó)家之間應(yīng)經(jīng)常相互協(xié)調(diào)與溝通，共同承擔(dān)起應(yīng)有的國(guó)際責(zé)任，并以積極的態(tài)度，加強(qiáng)各國(guó)在貨幣和經(jīng)濟(jì)政策方面的合作，以保證國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定;二是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的發(fā)展關(guān)系。在支持發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，更多地考慮促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，注意保護(hù)發(fā)展中國(guó)家的根本利益;三是加強(qiáng)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貨幣政策的合作。在總結(jié)歐盟與歐元經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)一國(guó)與周邊國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作，共同探討區(qū)域性貨幣合作的有效途徑，以抵御外部危機(jī)對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的沖擊。此外，從加強(qiáng)合作的領(lǐng)域看，還應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際金融經(jīng)營(yíng)環(huán)境、國(guó)際金融內(nèi)部控制、國(guó)際金融市場(chǎng)約束以及國(guó)際金融監(jiān)管等方面的合作與協(xié)調(diào)。
(四)建立和加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管。在金融全球化下，建立和完善國(guó)際金融監(jiān)督機(jī)制已成為國(guó)際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度，公開(kāi)披露有關(guān)信息;(2)抑制國(guó)際范圍內(nèi)短期資本的無(wú)序流動(dòng)，特別是加強(qiáng)對(duì)“對(duì)沖基金”、離岸金融中心的監(jiān)管。對(duì)對(duì)沖基金以及其他種類(lèi)繁多的金融衍生工具的監(jiān)管已成為國(guó)際貨幣新體系的一個(gè)重要內(nèi)容;(3)加強(qiáng)對(duì)銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展，某些國(guó)際性銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港，以便規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)的管理和監(jiān)督，這無(wú)疑中增加了資本無(wú)序流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)銀行的跨境監(jiān)管是國(guó)際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。 轉(zhuǎn)貼于
主要參考文獻(xiàn)
[1]冉生欣.現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系研究.華東師范大學(xué)，2006.
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[3]周文貴等.國(guó)際貨幣體系論.中山大學(xué)出版社，2003.
【關(guān)鍵詞】貨幣基金 第三方支付 互聯(lián)網(wǎng)金融 余額寶
一、背景介紹
“余額寶”推出至今已經(jīng)過(guò)一年半時(shí)間，從最初的驚艷登場(chǎng)，到后來(lái)引起傳統(tǒng)銀行業(yè)恐慌并引發(fā)關(guān)于其營(yíng)業(yè)模式合規(guī)性的討論，直至現(xiàn)在傳出準(zhǔn)備更換合作的基金公司，其行為接連不斷引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議。“余額寶”雖然由阿里巴巴公司發(fā)起并同支付寶相關(guān)聯(lián)，但其實(shí)質(zhì)是天弘基金公司旗下所管理的貨幣市場(chǎng)基金，目的是通過(guò)余額寶產(chǎn)生收益留住以期彌補(bǔ)支付寶在支付平臺(tái)資金時(shí)間成本方面的不足并擴(kuò)大其平臺(tái)上的客戶(hù)資金量、增強(qiáng)資金黏性。本文試圖在分析其對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)所造成的影響的同時(shí)根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)梳理出余額寶操作流程的不合規(guī)之處。
二、“余額寶”對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的影響
（一）多樣化營(yíng)銷(xiāo)，弱化銀行渠道優(yōu)勢(shì)
傳統(tǒng)銀行業(yè)的宣傳手段主要有熟人介紹、理財(cái)產(chǎn)品等，手段較為單一。其吸儲(chǔ)量巨大主要是由于其具有行業(yè)壟斷地位，無(wú)更好的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)替代品所致，營(yíng)銷(xiāo)渠道狹窄、手段僵化。而“余額寶”借助互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)、手機(jī)支付端口等多種形式，使其邊際成本較傳統(tǒng)渠道更低，且影響面積更廣，依托阿里集團(tuán)在淘寶、支付寶等方面的營(yíng)銷(xiāo)模式、渠道，在青年人中的吸引力遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)銀行業(yè)。
（二）碎片化理財(cái)，強(qiáng)化資金收益
“余額寶”主要瞄準(zhǔn)的群體是資金量較小，使用期限不確定的群體。該群體由于使用期限不確定，無(wú)法通過(guò)定期存款實(shí)現(xiàn)較高收益，而受制于資金量，又不能通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)增值，可謂是被傳統(tǒng)銀行忽略的部分。支付寶通過(guò)大量的碎片化理財(cái)使得這些資金集中至“余額寶”，從而利用總體較大的資金規(guī)模通過(guò)與銀行進(jìn)行協(xié)議存款談判等方式、以大數(shù)據(jù)為交易提供保障，以實(shí)現(xiàn)單一客戶(hù)無(wú)法取得的高額收益。
（三）關(guān)聯(lián)支付寶，降低購(gòu)物風(fēng)險(xiǎn)
在傳統(tǒng)的銀行支付方式中，銀行只負(fù)責(zé)替客戶(hù)保管資金，客戶(hù)后續(xù)的交易行為與銀行無(wú)關(guān)；“余額寶”通過(guò)與支付寶關(guān)聯(lián)的方式，使用第三方支付系統(tǒng)有效地避免了網(wǎng)上交易可能產(chǎn)生的退換貨、誠(chéng)信等風(fēng)險(xiǎn)，保證了資金流和物流的有序流動(dòng)，并為用戶(hù)提供了技術(shù)支持和增值服務(wù)。
三、“余額寶”在實(shí)際操作中所面臨的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)
（一）備付金不足與贖回風(fēng)險(xiǎn)
客戶(hù)備付金，是指支付機(jī)構(gòu)為辦理客戶(hù)委托的支付業(yè)務(wù)而實(shí)際收到的預(yù)收待付貨幣資金。阿里旗下的支付寶作為第三方支付平臺(tái)集聚了大量的資金，但根據(jù)《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》第二十四條規(guī)定：“支付機(jī)構(gòu)接受的客戶(hù)備付金不屬于支付機(jī)構(gòu)的自有財(cái)產(chǎn)。支付機(jī)構(gòu)只能根據(jù)客戶(hù)發(fā)起的支付指令轉(zhuǎn)移備付金。禁止支付機(jī)構(gòu)以任何形式挪用客戶(hù)備付金。”《支付機(jī)構(gòu)客戶(hù)備付金存管辦法》第三條規(guī)定：“支付機(jī)構(gòu)接收的客戶(hù)備付金必須全額繳存至支付機(jī)構(gòu)在備付金銀行開(kāi)立的備付金專(zhuān)用存款賬戶(hù)”。即為了保障支付安全，銀行不能動(dòng)用客戶(hù)賬戶(hù)中的備付金從事其他業(yè)務(wù)，更不能將其作為自有資金使用。不過(guò)阿里通過(guò)余額寶與支付寶的連通，將客戶(hù)備付金轉(zhuǎn)移到了基金賬戶(hù)，從而避開(kāi)了法律監(jiān)管。也正因此，為了建構(gòu)兩“寶”之間快速的資金通道以不影響用戶(hù)體驗(yàn)，“余額寶”實(shí)行T+0清算，試圖通過(guò)大數(shù)據(jù)來(lái)規(guī)避贖回風(fēng)險(xiǎn)。但目前的大數(shù)據(jù)管理只是利用支付寶用戶(hù)的支付習(xí)慣進(jìn)行測(cè)算，無(wú)法覆蓋對(duì)應(yīng)的貨幣市場(chǎng)遭遇重大突況時(shí)可能遭遇贖回風(fēng)險(xiǎn)，因此無(wú)法規(guī)避貨幣市場(chǎng)基金所共同面臨的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。
（二）風(fēng)險(xiǎn)提示與信息披露欠缺
如果上面的第一點(diǎn)還因?yàn)槭秦泿呕鸬墓逃酗L(fēng)險(xiǎn)而情有可原的話(huà)，那么“余額寶”在風(fēng)險(xiǎn)提示與信息披露方面的不足無(wú)疑放大了這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。根據(jù)《證券投資基金法》第九十九條之規(guī)定，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資人充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)投資人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力銷(xiāo)售不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。這里面包含了兩層意思：第一，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在其宣傳和銷(xiāo)售過(guò)程中需使客戶(hù)（基金購(gòu)買(mǎi)人）明確其是在購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品；第二，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)需向購(gòu)買(mǎi)人明確解釋基金運(yùn)行過(guò)程中所可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。鑒于客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)“余額寶”產(chǎn)品時(shí)，支付寶網(wǎng)站的宣傳是其很重要的渠道之一，因此我們可以通過(guò)該宣傳一窺“余額寶”在售賣(mài)過(guò)程中是否盡職做了足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示。
登陸支付寶官網(wǎng)可以看到，其宣傳語(yǔ)例如“總體來(lái)看，貨幣基金作為基金產(chǎn)品的一種，理論上存在虧損可能，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看收益穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)極小。”等可能致使消費(fèi)者對(duì)該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性做出錯(cuò)誤評(píng)估，誤認(rèn)為不可能賠錢(qián)。雖然在其首頁(yè)提到了“把錢(qián)轉(zhuǎn)入余額寶即購(gòu)買(mǎi)了由天弘基金提供的增利寶貨幣基金，可獲得收益”，但購(gòu)買(mǎi)“余額寶”只需同意“余額寶服務(wù)協(xié)議”及“天弘基金管理公司網(wǎng)上交易直銷(xiāo)自助式前臺(tái)服務(wù)協(xié)議”即可。這兩個(gè)協(xié)議只是表示支付寶公司對(duì)“余額寶”的風(fēng)險(xiǎn)收益不負(fù)責(zé)任以及天弘基金公司對(duì)因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)等原因所致的資金到達(dá)賬戶(hù)延遲等是由不承擔(dān)責(zé)任以外，并沒(méi)有像投資者介紹購(gòu)買(mǎi)其產(chǎn)品所可能面臨的各種投資風(fēng)險(xiǎn)。配合上支付寶公司具有誤導(dǎo)性的“只賺不賠”的宣傳，很容易使投資者忽視了其中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而這無(wú)疑放大了其在市場(chǎng)突況在遭遇擠兌的可能性。
參考文獻(xiàn)：
摘要：本文通過(guò)對(duì)貨幣理論的探討，較為深入地解析了貨幣的定義與統(tǒng)計(jì)概念，研讀相關(guān)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況和中國(guó)貨幣層次的劃分，總結(jié)中國(guó)貨幣層次劃分特點(diǎn)，根據(jù)各相關(guān)研究，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況及實(shí)踐情況得出相應(yīng)結(jié)論。
關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量；統(tǒng)計(jì)研究；中國(guó)實(shí)踐
一、貨幣理論及層次劃分
1.1貨幣的定義
貨幣是金融中介機(jī)構(gòu)的負(fù)債，包括流通中現(xiàn)鈔、可轉(zhuǎn)讓存款和近似的公眾金融資產(chǎn)，其中，金融中介機(jī)構(gòu)主要指存款金融部門(mén)，金融工具包括以本幣面值和外國(guó)貨幣面值兩種。貨幣有四種基本功能，能夠作為交換工具、價(jià)值儲(chǔ)藏、記賬單位和延遲支付的標(biāo)準(zhǔn)。
1.2中國(guó)貨幣層次的劃分
由于每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融制度以及金融發(fā)展情況的不同，各個(gè)國(guó)家的貨幣層次劃分和統(tǒng)計(jì)范疇也各不相同。以美國(guó)、歐盟、日本和中國(guó)為例，其貨幣層次劃分如下：
M1=流通中現(xiàn)金+活期存款；
M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+定期存款+其他存款+證券客戶(hù)保證金。
二、中國(guó)實(shí)踐及相關(guān)研究
2.1中國(guó)人民銀行的四次修訂調(diào)整
自1994年10月規(guī)定頒布以來(lái)，2001年6月，2002年初，2003年，2011年10月進(jìn)行了修訂。目前，中國(guó)人民銀行將非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的存款和住房公積金存款納入M2的統(tǒng)計(jì)范圍。
2.2尚待實(shí)踐的幾個(gè)金融工具
改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)飛速發(fā)展，金融改革持續(xù)深化，貨幣在境內(nèi)外的流動(dòng)加大，創(chuàng)新金融資產(chǎn)的出現(xiàn)及交易量激增，創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，部分金融資產(chǎn)的流動(dòng)性發(fā)生變化。為此，現(xiàn)行的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方案不能全面反映金融市場(chǎng)的變化，對(duì)貨幣政策的制定產(chǎn)生了一定的影響。對(duì)以下幾項(xiàng)金融工具的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)調(diào)整還有待實(shí)踐：
（一）銀行卡項(xiàng)下的個(gè)人人民幣活期儲(chǔ)蓄存款
在1994年統(tǒng)計(jì)貨幣供應(yīng)量時(shí)，我國(guó)銀行業(yè)的電子設(shè)備水平較為落后，個(gè)人使用銀行卡進(jìn)行的交易量也很小。因此，銀行卡項(xiàng)下的個(gè)人人民幣活期儲(chǔ)蓄存款不包括在當(dāng)時(shí)的M1中，而將其統(tǒng)計(jì)在廣義貨幣M2中。第三次修訂調(diào)整之后，個(gè)人持有的信用卡類(lèi)存款已計(jì)入M1，但個(gè)人活期存款中屬于借記卡可調(diào)用部分還未劃入M1。
（二）應(yīng)解匯款及臨時(shí)存款、匯出匯款、匯入?yún)R款和本票
在現(xiàn)行的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)中，應(yīng)解匯款和臨時(shí)存款計(jì)入在廣義貨幣M2內(nèi)，匯出匯款、匯入?yún)R款和本票則沒(méi)有統(tǒng)計(jì)在貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)中。
央行認(rèn)為，應(yīng)解匯款及臨時(shí)存款、匯出匯款、匯入?yún)R款、本票是金融機(jī)構(gòu)吸收的一種臨時(shí)性的存款，且其存款期限較短。從IMF2000年《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》中關(guān)于可轉(zhuǎn)讓性存款的定義看，這些存款均是一種可轉(zhuǎn)讓存款，應(yīng)歸入M1。
（三）銀行承兌匯票
按照IMF2000年《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》第138條對(duì)銀行承兌匯票的定義“銀行承兌匯票即便沒(méi)有發(fā)生資金的交換，也被視為一種實(shí)際金融資產(chǎn)。”目前我國(guó)簽發(fā)的銀行承兌匯票最長(zhǎng)期限不超過(guò)6個(gè)月，并且在票據(jù)未到期前持票人可以在銀行辦理貼現(xiàn)或背書(shū)轉(zhuǎn)讓給第三者。因此，銀行承兌匯票是具有一定流動(dòng)性的，是類(lèi)似于一種短期金融債券的金融工具。從銀行承兌匯票這種金融資產(chǎn)的支付功能、流動(dòng)性、對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響和IMF2000年《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》第310條“存款性公司發(fā)行的銀行承兌匯票能夠在有效的二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，則其可以歸入廣義貨幣。”分析，央行建議將已簽發(fā)的銀行承兌匯票計(jì)入M3。
（四）短期政策金融債券和債券回購(gòu)協(xié)議
短期政策金融債券和債券回購(gòu)協(xié)議都是具有一定流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，從IMF2000年《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》第309條的建議“由存款性公司發(fā)行的一些股份之外的一些短期證券如果在期滿(mǎn)之前進(jìn)行交易，能夠以合理的時(shí)滯和接近于面值的價(jià)格轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或可轉(zhuǎn)讓存款，因此它們通常都?xì)w入廣義貨幣總量。”
1994年公布貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)時(shí)，我國(guó)還沒(méi)有短期政策金融債券這種金融工具，債券回購(gòu)協(xié)議的交易也不大，當(dāng)時(shí)未將其二者計(jì)入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)。2003年存款性公司發(fā)行的短期政策金融債券和債券回購(gòu)協(xié)議的存量有限，統(tǒng)計(jì)上也存在困難，因此，2003年第三次修訂中未考慮這部分。但現(xiàn)在，隨著二者規(guī)模的擴(kuò)大和流動(dòng)性的提高，學(xué)界廣泛贊同應(yīng)將其納入M2。
（五）其他金融性公司在銀行的存款
1994年以前，我國(guó)其他金融性公司的數(shù)量和業(yè)務(wù)量均較少，相應(yīng)地在銀行的存款數(shù)量也不多，對(duì)當(dāng)時(shí)的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)影響不大，故未將其在銀行的存款納入貨幣統(tǒng)計(jì)范疇。隨著金融市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展，2011年10月，中國(guó)人民銀行將非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的存款納入M2的統(tǒng)計(jì)范圍。
央行認(rèn)為，對(duì)于擔(dān)保公司、養(yǎng)老基金公司、期貨公司等其他金融性公司在存款性公司的存款，由于目前統(tǒng)計(jì)上存在一定困難，暫不考慮計(jì)入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)，未來(lái)?xiàng)l件成熟后再進(jìn)行研究和統(tǒng)計(jì)。
（六）住房公積金存款
住房公積金是指職工及其所在單位按規(guī)定繳存的具有保障性和互的職工個(gè)人住房基金，歸職工個(gè)人所有。住房公積金是1994年后新出現(xiàn)的金融工具，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)公司在存款性公司的存款量不大，因此，在1994年公布公布貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)時(shí)并不包括這一部分的內(nèi)容。2011年10月，中國(guó)人民銀行將住房公積金存款納入M2的統(tǒng)計(jì)范圍。
參考文獻(xiàn)
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中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川近期向全世界發(fā)出了一個(gè)強(qiáng)有力的信息：他希望結(jié)束美元時(shí)代。這不是恐嚇，周小川嚴(yán)肅地提議用一種儲(chǔ)備貨幣來(lái)抗衡美元的地位。他的觀點(diǎn)值得一聽(tīng)。
在1997年的亞洲金融危機(jī)期間，亞洲新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體接受了一個(gè)慘痛的教訓(xùn)：不要耗盡外匯儲(chǔ)備。和許多亞洲國(guó)家一樣，中國(guó)也積累了巨額的外匯資產(chǎn)，用來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的緊急情況。
然而，中國(guó)積累了太多美元計(jì)價(jià)的證券，使自己對(duì)美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)敞口過(guò)高。當(dāng)美國(guó)政府將國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要擺在債權(quán)人利益之前，中國(guó)方面擔(dān)心，未來(lái)可能的通脹會(huì)使他們付出沉重的代價(jià)。
正如周小川所說(shuō)，可以通過(guò)進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)行國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(quán)(SDR)，來(lái)創(chuàng)立一種超級(jí)儲(chǔ)備貨幣(特別提款權(quán)是IMF的內(nèi)部?jī)?chǔ)備資產(chǎn))。要使這一設(shè)想成為現(xiàn)實(shí)并讓更多國(guó)家接受，他建議拓寬特別提款權(quán)的用途，將收支盈余國(guó)家的部分外匯儲(chǔ)備交由國(guó)際貨幣基金組織集中管理。加上其他必要的改革措施，這一計(jì)劃也將授予國(guó)際貨幣基金組織更大的權(quán)力，使之行動(dòng)更加靈活。不錯(cuò)的建議。
中國(guó)資金流向西部，
即使你經(jīng)常關(guān)注中國(guó)的新聞，也有可能沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)重慶。這個(gè)迅速發(fā)展的直轄市位于揚(yáng)子江畔，人口3200萬(wàn)。作為一個(gè)重要的工業(yè)中心和物流基地，重慶標(biāo)榜自己是“中國(guó)西部的通路”。該城70％的人口是農(nóng)民。盡管保持著增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但重慶市的人均收入還沒(méi)有達(dá)到北京或上海等城市的水平。然而，重慶和很多規(guī)模較小的內(nèi)陸城市卻是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望所在。這種變化來(lái)自于政府的決定：中國(guó)政府將重慶視為實(shí)現(xiàn)“西部大開(kāi)發(fā)”戰(zhàn)略的中心地區(qū)，意將中國(guó)未來(lái)的發(fā)展由沿海轉(zhuǎn)向廣闊的內(nèi)陸。
目前，伴隨著沿海出口模式的受阻，北京方面已經(jīng)具有全力推動(dòng)該戰(zhàn)略的資本。政府計(jì)劃提高大部分位于內(nèi)陸的75億農(nóng)民的生活水平，并最終將他們轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者。中國(guó)正在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展“家電下鄉(xiāng)”活動(dòng)，向廣大農(nóng)村地區(qū)折價(jià)銷(xiāo)售電視、手機(jī)和電腦等家用電器，甚至還向更新農(nóng)業(yè)交通工具的農(nóng)民提供財(cái)政補(bǔ)貼。同時(shí)，重慶和其他內(nèi)陸地區(qū)正興建新購(gòu)物中心、電影院等設(shè)施。
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激方案初見(jiàn)曙光?
中國(guó)有句諺語(yǔ)：“眾人抬柴火焰高。”當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正處于七十年來(lái)最為嚴(yán)重的危機(jī)當(dāng)中，每個(gè)國(guó)家都應(yīng)出一份力，重新點(diǎn)燃全球需求的火焰。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激方案總量雖比去年十一月宣布的要少，但仍居世界首位。作為GDP的一部分，美國(guó)預(yù)算赤字將是中國(guó)的四倍，但并不意味著它的需求刺激更大。
然而，由于許多公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將由國(guó)有企業(yè)或地方政府操辦，并由銀行提供資金支持，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激的真正效果可能會(huì)下降。王濤(音譯)預(yù)計(jì)，新的基礎(chǔ)設(shè)施投資、減稅政策、消費(fèi)補(bǔ)貼以及對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)投入等中央政府的經(jīng)濟(jì)刺激投入將達(dá)到09年GDP的3％。再加上銀行對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金支出，總計(jì)可能會(huì)達(dá)到GDP的5％。
中國(guó)對(duì)鐵路、公路、電網(wǎng)的投資正在如火如荼的進(jìn)行中。2007―2009年前兩個(gè)月，實(shí)際固定投資總額比上一年增長(zhǎng)30％，鐵路方面的投資更是提高了三倍。外界一直批評(píng)中國(guó)的刺激方案以投資為主，而非消費(fèi)，但是對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，這是短期之內(nèi)促進(jìn)需求最行之有效的方案。
新的購(gòu)物強(qiáng)國(guó)
中國(guó)2月份的貿(mào)易盈余急劇下滑，工業(yè)生產(chǎn)降至新低，電子產(chǎn)品消費(fèi)顯著放緩。伴隨著工廠關(guān)閉，數(shù)百萬(wàn)人已逃離深圳和其他東部城市。聽(tīng)到這幾則新聞，客戶(hù)們紛紛發(fā)送電子郵件，要我對(duì)包括巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)在內(nèi)的“金磚四國(guó)”的發(fā)展前景做出最新預(yù)測(cè)。每個(gè)人都想知道這是否意味著被我們稱(chēng)為“金磚”的夢(mèng)想已瀕臨破滅。
答案很簡(jiǎn)單：不是那么回事。我?guī)啄昵霸A(yù)測(cè)，“金磚四國(guó)”的經(jīng)濟(jì)總量將在2035年超越西方七國(guó)集團(tuán)，現(xiàn)在我相信這種轉(zhuǎn)變速度將更快――到2027年即可變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。讓我們看看對(duì)四國(guó)中規(guī)模最大和最重要的中國(guó)所做的悲觀預(yù)言吧。那些預(yù)言者沒(méi)有提到，中國(guó)2月零售額增幅上升到15％，迅速回落的零售價(jià)則大大提高了民眾的實(shí)際收入。
政府正通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投入刺激消費(fèi)，北京方面已宣布了一項(xiàng)擴(kuò)大醫(yī)療保險(xiǎn)涵蓋范圍的重大計(jì)劃，這有可能使中國(guó)人積攢的巨額存款最終得到釋放。2008年，中國(guó)的股票市場(chǎng)跌幅超過(guò)60％，在11月到達(dá)谷底。自中國(guó)宣布了4萬(wàn)億元的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃后，股市比去年11月的最低點(diǎn)已上升了30％多，令已縮水50％的美國(guó)股票市場(chǎng)相形見(jiàn)絀。
產(chǎn)能過(guò)剩令中國(guó)進(jìn)退兩難
部分企業(yè)高管和經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，中國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)上的巨額投資可能會(huì)加劇從鋼鐵到石化等各行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。鑒于中國(guó)在全球制造業(yè)中的重要性，閑置工廠的增加可能會(huì)加劇世界范圍的競(jìng)爭(zhēng)壓力――隨著中國(guó)的工廠將過(guò)剩的產(chǎn)品銷(xiāo)往海外，從而引發(fā)貿(mào)易爭(zhēng)端。美國(guó)和歐洲鋼鐵企業(yè)已經(jīng)在考慮實(shí)施進(jìn)口限制。中國(guó)歐盟商會(huì)主席伍德克說(shuō)，中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)在經(jīng)受一些行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩困擾。現(xiàn)在增加投資，僅僅為了讓一些企業(yè)維持下去，這有可能威脅到未來(lái)多年的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。他表示，中國(guó)有關(guān)部門(mén)看起來(lái)低估了產(chǎn)能過(guò)剩的嚴(yán)重性，部分原因是他們太專(zhuān)注于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)增長(zhǎng)。
中國(guó)是世界最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，也是第三大汽車(chē)生產(chǎn)國(guó)。鋼鐵、汽車(chē)和其他工業(yè)產(chǎn)品的供應(yīng)量超過(guò)了國(guó)內(nèi)和國(guó)外的需求。據(jù)中國(guó)工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)，截至本月，中國(guó)約有30％的鋁材、20％的水泥和平板玻璃，以及70％的半導(dǎo)體生產(chǎn)是閑置的。中國(guó)政府推出的人民幣4萬(wàn)億元投資計(jì)劃試圖解決部分產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。通過(guò)增加公共工程的建設(shè)，政府可以增加對(duì)鋼鐵等產(chǎn)品的需求，進(jìn)而降低閑置產(chǎn)能。不過(guò)，由于政策制定者也放寬了銀行貸款，并批準(zhǔn)石化廠等大型項(xiàng)目的建設(shè)，刺激計(jì)劃最終可能會(huì)造成產(chǎn)能增加。
中國(guó)和白俄羅斯將互換
價(jià)值200億人民幣的貨幣
中國(guó)中央銀行和白俄羅斯中央銀行簽署了貨幣互換協(xié)議，協(xié)議規(guī)定雙方在三年內(nèi)互相交換價(jià)值200億人民幣(折合8萬(wàn)億白俄羅斯盧布)的貨幣，這將使中自?xún)蓢?guó)貿(mào)易結(jié)算結(jié)束使用美元或歐元，而采用本國(guó)貨幣。
白俄羅斯國(guó)家中央銀行行長(zhǎng)德拉日多夫在接受路透社記者采訪時(shí)表示：該協(xié)議簽署的最終目的是兩國(guó)結(jié)束使用第三方貨幣來(lái)進(jìn)行兩國(guó)商業(yè)往來(lái)的結(jié)算，為此我們將和中國(guó)交換貨幣，此舉將大大刺激兩國(guó)間的貿(mào)易和投資。德拉日多夫行長(zhǎng)還表示稱(chēng)，中自?xún)蓢?guó)將繼續(xù)簽署相關(guān)協(xié)議，使得白俄羅斯方獲得的人民幣能夠納入白俄央行的銀根儲(chǔ)備系統(tǒng)。
目前白俄羅斯國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備僅為38億美元，中自?xún)蓢?guó)貨幣交換總額達(dá)到白俄外匯儲(chǔ)備的近80％。去年12月中國(guó)與韓國(guó)簽署規(guī)模為1800億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議，而這也是央行自此次金融危機(jī)以來(lái)首次與其他央行簽署的本幣互換協(xié)議。而后，央行于今年1月20日與2月9日，又分別與香港地區(qū)和馬來(lái)西亞國(guó)民銀行簽署了額度為2000億元、800億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議。
中國(guó)納米技術(shù)大步邁進(jìn)
從食品、服裝到藥品和軍事領(lǐng)域，納米技術(shù)擁有改變中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)和各個(gè)生活層面的潛力。作為一項(xiàng)以原子標(biāo)度發(fā)展新型材料的科技，中國(guó)注定將占據(jù)納米技術(shù)最大的市場(chǎng)份額。
中國(guó)在該技術(shù)領(lǐng)域的投入已經(jīng)超過(guò)除美國(guó)之外的任何國(guó)家。從1999年起，中國(guó)每年投入到納米研發(fā)的資金都以每年超過(guò)20％的增幅遞增。而政府宣布的400億英鎊經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將進(jìn)一步提升中國(guó)的研發(fā)費(fèi)用，其中120億英鎊將投入到該領(lǐng)域。“整體的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，”英國(guó)皇家學(xué)會(huì)科學(xué)政策中心主任詹姆斯?威爾斯頓說(shuō)，“無(wú)論是在研發(fā)和投資，還是在表現(xiàn)活躍的科學(xué)家方面，或者是論文和專(zhuān)利方面，中國(guó)都緊跟著最發(fā)達(dá)的國(guó)家。”
如今中國(guó)發(fā)表的納米技術(shù)論文比世界上其他任何國(guó)家都多。無(wú)論在北京，還是在南部的深圳，納米技術(shù)工廠蓬勃興起，生產(chǎn)的產(chǎn)品包括吸收廢氣的路面材料和可監(jiān)控健康狀況的納米制衣。“納米技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域無(wú)限廣闊，”威爾斯頓說(shuō)，“中國(guó)之所以致力于該領(lǐng)域的研究發(fā)展是因?yàn)樗咏袌?chǎng)。”
中國(guó)延遲實(shí)行IT強(qiáng)制公開(kāi)制度，日美歐仍表示強(qiáng)烈擔(dān)心
中國(guó)政府表示將延遲實(shí)行強(qiáng)制企業(yè)向政府公開(kāi)信息科技(IT)產(chǎn)品機(jī)密信息的相關(guān)制度。此舉出臺(tái)背景是因新制度會(huì)泄漏企業(yè)的機(jī)密信息，而受日美歐等強(qiáng)烈批評(píng)。但由于強(qiáng)制公開(kāi)制度本身并未被取消，且其具體條款會(huì)做如何調(diào)整尚不明確，各國(guó)警戒感仍未緩解。
搶不到國(guó)債，也可買(mǎi)點(diǎn)保本產(chǎn)品
錢(qián)泡泡：手上有10萬(wàn)元閑錢(qián)，上個(gè)月定存到期后，就準(zhǔn)備搶國(guó)債買(mǎi)，可接連兩次都沒(méi)搶到，股市雖然估值低了，開(kāi)始有了機(jī)會(huì)，可還在“跌跌”不休，不敢入場(chǎng)。搶不到國(guó)債的話(huà)我的錢(qián)該買(mǎi)點(diǎn)啥？
《錢(qián)經(jīng)》：2012年6月發(fā)行的3年期儲(chǔ)蓄國(guó)債比同期定存利率高0.58%，10萬(wàn)元3年國(guó)債比定存到期收益高1740元，所以引發(fā)哄搶?zhuān)I(mǎi)不到很正常。股市現(xiàn)在確實(shí)估值處于歷史最低，但仍在下跌震蕩反復(fù)之中。搶不到國(guó)債，不妨買(mǎi)點(diǎn)保本的貨幣基金、保本的短期銀行理財(cái)產(chǎn)品，或者可進(jìn)攻可退守的保本基金，今年以來(lái)18只全部的保本基金平均年化收益率超過(guò)6%，如股市好轉(zhuǎn)可賣(mài)出換股票，如不好轉(zhuǎn)可以持有到期保本。需要注意的是，保本基金買(mǎi)新不買(mǎi)舊，只針對(duì)認(rèn)購(gòu)且持有到期的份額承諾保本，對(duì)基金發(fā)行后申購(gòu)的基金份額不保本
房貸利率下降，能否換家貸款銀行？
李察少爺：2012年初咬牙買(mǎi)的第一套房子，銀行貸款在基準(zhǔn)利率上浮10%，這剛還了幾個(gè)月的貸款，報(bào)道上說(shuō)現(xiàn)在的房貸利率已經(jīng)優(yōu)惠到85折了，氣死我了，還款總額比85折多幾十萬(wàn)呢，能不能換個(gè)貸款銀行享受85折優(yōu)惠？
《錢(qián)經(jīng)》：您想辦理的這個(gè)業(yè)務(wù)叫“同名轉(zhuǎn)按揭”，2008年就被央行和銀監(jiān)會(huì)叫停，明令禁止同名轉(zhuǎn)按揭的情況發(fā)生。也就是說(shuō)，房子還是屬于原房主、僅僅是從一家銀行轉(zhuǎn)到另一家銀行，這種轉(zhuǎn)按揭在政策和法律上都是絕對(duì)不允許的。您如果一定要換一家銀行的話(huà)，也只能是先借錢(qián)還清欠貸款銀行的全部貸款，解除房子在銀行的抵押后，再換另一家銀行做房屋抵押貸款
但是銀行信貸額度依然緊張的現(xiàn)在，房屋抵押貸款是享受不到優(yōu)惠利率的，國(guó)家暫時(shí)支持的是剛需族的房屋按揭貸款，您還清欠款換銀行辦房屋抵押貸款最多可以享受到基準(zhǔn)利率，并且在此過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生額外的業(yè)務(wù)費(fèi)用，再貸款過(guò)程也未必順利。是否如此操作，得結(jié)合您實(shí)際情況來(lái)綜合考慮。如果當(dāng)?shù)卦试S商貸轉(zhuǎn)公積金，您公積金又正常繳納的話(huà)，公積金貸款額度又滿(mǎn)足您貸款需求的話(huà)，可以考慮轉(zhuǎn)
賣(mài)了華夏大盤(pán)，可以買(mǎi)什么？
旺曉偉：最近聽(tīng)說(shuō)王亞偉離職了，所以把持有多年的華夏大盤(pán)精選基金賣(mài)掉了，但不知道該買(mǎi)什么基金，如何去尋找下一只“華夏大盤(pán)”？
《錢(qián)經(jīng)》：華夏基金王亞偉和范勇宏這對(duì)黃金搭檔的相繼離職，是基金圈的大新聞。王亞偉離職前后，華夏大盤(pán)精選就遭遇了巨額贖回，您持有多年華夏大盤(pán)精選，肯定獲取了幾倍的利潤(rùn)，但再找出這樣一只基金，真的很難。范勇宏離任華夏基金總經(jīng)理后，已經(jīng)擔(dān)任新成立的中國(guó)證券投資基金行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，相信王亞偉在消失一段后，仍會(huì)回歸投資主業(yè)。到時(shí)您可以再次買(mǎi)王亞偉的基金，也許是私募，也許是公募。但離開(kāi)基金巨無(wú)霸華夏的王亞偉，究竟能不能再造一只大盤(pán)精選，我們拭目以待。本期雜志的文章《誰(shuí)是下一個(gè)“王亞偉”》也介紹了一些不錯(cuò)的基金經(jīng)理，您可以關(guān)注一下
買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品要有維權(quán)意識(shí)
柏樹(shù)領(lǐng)主：我買(mǎi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品到期居然虧損了，當(dāng)初賣(mài)給我理財(cái)產(chǎn)品時(shí)跟我說(shuō)穩(wěn)賺不賠高收益，我該怎么維權(quán)？
《錢(qián)經(jīng)》：在目前理財(cái)產(chǎn)品投資者保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)缺乏的環(huán)境下，投資者亟待提高權(quán)益保護(hù)意識(shí)
記住以下三點(diǎn)，規(guī)避理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)
首先，要看清理財(cái)產(chǎn)品的合同，而不是聽(tīng)理財(cái)經(jīng)理一邊吹，對(duì)簿公堂的話(huà)合同是最主要的證據(jù)
其次，投資者在購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品過(guò)程中要對(duì)關(guān)鍵信息錄音，以利于在發(fā)生糾紛時(shí)可作為維權(quán)的證據(jù)。尤其是如果投資者發(fā)現(xiàn)銀行方面做出有違產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)和合同約定的行為，比如原本可以贖回的理財(cái)產(chǎn)品，客戶(hù)經(jīng)理用種種理由阻止贖回，那么投資者應(yīng)該錄音作為證據(jù)，否則不但日后無(wú)法以銀行違反合同約定為由起訴銀行，即使去權(quán)威部門(mén)投訴也不能證明銀行的違約行為
最后，別把銀行的結(jié)構(gòu)性存款當(dāng)成存款，別把銀行代銷(xiāo)的保險(xiǎn)以及銀行的黃金交易當(dāng)做理財(cái)產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性存款實(shí)質(zhì)上是理財(cái)產(chǎn)品，通常會(huì)嵌入期權(quán)掛鉤匯率等，風(fēng)險(xiǎn)比較大。
書(shū)中自有黃金屋
《我為什么要投資你》
功用：創(chuàng)業(yè)要領(lǐng)
本書(shū)是12位著名天使投資人的切身體會(huì)和投資心得，他們分別是：薛蠻子、雷軍、徐小平、曾李青、季琦、蔡文勝、呂譚平、楊向陽(yáng)、包凡、倪正東、李開(kāi)復(fù)。他們總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)能讓更多有條件創(chuàng)業(yè)的人少走彎路，從而邁向成功
《投資陷阱》
功用：風(fēng)險(xiǎn)提示
本書(shū)是對(duì)投資理念、投資實(shí)操以及基本面分析的常識(shí)的梳理，對(duì)投資者最容易犯錯(cuò)誤的領(lǐng)域的一種反思。作者李文杰駁斥了一些投資者對(duì)常識(shí)的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，并重新整理了對(duì)價(jià)值投資、對(duì)股票觀念認(rèn)識(shí)、對(duì)投資實(shí)操、對(duì)中國(guó)市場(chǎng)特色的認(rèn)識(shí)
《為什么你炒股賺不到錢(qián)》
功用：理財(cái)反思
我們中的大多數(shù)人只不過(guò)是有著平均智商的凡夫俗子，但卻總是夢(mèng)想著用自己的超凡智慧可以“跑贏市場(chǎng)”，發(fā)財(cái)致富。作為行為金融學(xué)的創(chuàng)始人之一，邁爾·斯塔特曼從專(zhuān)業(yè)的高度，用平實(shí)易懂的語(yǔ)言向我們揭示了這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)：我們自己作為投資者到底有多蠢，我們總是被自相矛盾的心理需求所困擾，并一步一步地走向了投機(jī)豪賭的陷阱。只有正確認(rèn)知財(cái)富，才能回避投機(jī)的陷阱。
《王二的經(jīng)濟(jì)學(xué)故事》
功用：從生活中領(lǐng)悟經(jīng)濟(jì)
哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)博士郭凱用故事講透生活中的經(jīng)濟(jì)學(xué)。王二是書(shū)中虛構(gòu)的人物，他一會(huì)兒是佃農(nóng)，一會(huì)兒是進(jìn)城的打工仔，一會(huì)兒又成了小企業(yè)老板或?qū)懽謽抢锏男“最I(lǐng)。通過(guò)王二有趣的故事，作者把中國(guó)重大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題信手拈來(lái)，通俗解讀深?yuàn)W的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理
《第三次工業(yè)革命》
功用：放大視野
論文關(guān)鍵詞:金融危機(jī);國(guó)際貨幣體系;去工業(yè)化
論文摘要:此次金融危機(jī)帶給了我們?cè)S多教訓(xùn)，而我們更需要思考發(fā)生這樣規(guī)模巨大的金融危機(jī)的原因。當(dāng)今世界存在的美元國(guó)家貨幣體系是引起此次危機(jī)的重要原因。
隨著世界經(jīng)濟(jì)的回暖，世界各國(guó)已經(jīng)漸漸走出了這次席卷全球的金融危機(jī)。但是，危機(jī)過(guò)后我們更加需要冷靜思考這次金融危機(jī)出現(xiàn)的原因。美元體系是導(dǎo)致這次金融危機(jī)的根本原因之一，因?yàn)槊涝w系內(nèi)部存在著不可逆轉(zhuǎn)的泡沫生產(chǎn)機(jī)制，如果不能真正改變國(guó)際貨幣體系，出現(xiàn)像周小川行長(zhǎng)提出的超主權(quán)貨幣，那么下次金融危機(jī)的出現(xiàn)只是時(shí)間問(wèn)題。我將解釋我這個(gè)看似極端的觀點(diǎn)背后的道理。
國(guó)際美元信用本位體系的建立還要追溯到1944年的夏天，那年夏天44個(gè)國(guó)家的代表在美國(guó)新罕布什爾州“布雷頓森林”召開(kāi)聯(lián)合國(guó)和盟國(guó)貨幣金融會(huì)議，這次會(huì)議通過(guò)了《聯(lián)合國(guó)貨幣金融協(xié)議最后決議書(shū)》、《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定》兩個(gè)附件，總稱(chēng)《布雷頓森林協(xié)定》。布雷頓森林確定了二戰(zhàn)后以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。雖然1971年尼克松總統(tǒng)宣布終止美元與黃金之間固定兌換比率標(biāo)志著該體系的瓦解，但是由于當(dāng)時(shí)美國(guó)在政治軍事及高科技領(lǐng)域任然具有巨大優(yōu)勢(shì)，所以美元任然是主要的國(guó)際貨幣，大部分國(guó)際貿(mào)易仍然以美元進(jìn)行結(jié)算。也就是說(shuō)國(guó)際美元信用本位體積還在繼續(xù)。這種狀況一直延續(xù)到今天。
20世紀(jì)60年代以來(lái)，美國(guó)等大部分發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)在總就業(yè)人數(shù)中的比例迅速下降，這一現(xiàn)象被稱(chēng)為“去工業(yè)化”。美國(guó)的制造業(yè)就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)的比例在1965年達(dá)到28%的高峰值后，便處于不斷下降的趨勢(shì)之中。對(duì)于“去工業(yè)化”的原因，瑙索恩和納瑪斯旺(Rowthorn and Ramaswamy，1997，1999)指出主要是國(guó)內(nèi)因素引起的，比如需求模式從制造品轉(zhuǎn)向了服務(wù)，制造業(yè)的生產(chǎn)效率相對(duì)服務(wù)業(yè)大幅度提高，以及與之相關(guān)的制造品價(jià)格大幅度下降。發(fā)展中國(guó)家制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)這一外部因素對(duì)去工業(yè)化的貢獻(xiàn)不足五分之一 。在完成了去工業(yè)化的過(guò)程之后，美國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)行業(yè)基本上轉(zhuǎn)移到了亞洲國(guó)家和拉丁美洲國(guó)家。于此同時(shí)，美國(guó)也從一個(gè)以工業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變成為以服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體。在后工業(yè)時(shí)代的美國(guó)，很多人認(rèn)為服務(wù)經(jīng)濟(jì)可以很好的取代商品經(jīng)濟(jì)，就如同19世紀(jì)它從一個(gè)以農(nóng)業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨I(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體是一樣的。
因?yàn)閮烧咄瑯幽苜嶅X(qián)，產(chǎn)生巨大的GDP。但是這混淆了錢(qián)與財(cái)富的區(qū)別。
在美國(guó)漸漸喪失生產(chǎn)能力的同時(shí)，另一個(gè)不好的消息是美國(guó)100年來(lái)形成的超強(qiáng)消費(fèi)能力和借貸消費(fèi)方式。美國(guó)消費(fèi)量已經(jīng)很長(zhǎng)一段時(shí)間保持在70%以上了，而從1856年，I.M. Singer公司的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)Edward Clark想出一招為他們公司的縫紉機(jī)進(jìn)行分期付款開(kāi)始，美國(guó)的借貸消費(fèi)模式已經(jīng)開(kāi)始在美國(guó)這片肥沃的土地生根發(fā)芽。時(shí)至今日，美國(guó)人的信貸項(xiàng)目已經(jīng)從當(dāng)年的縫紉機(jī)發(fā)展到住房抵押貸款、汽車(chē)貸款、教育貸款，以及最近世界矚目的次級(jí)貸款。耶魯大學(xué)陳志武教授就一針見(jiàn)血的指出，即使在金融危機(jī)下的情況下，美國(guó)的消費(fèi)方式仍然不會(huì)改變。
這樣一來(lái)問(wèn)題就出現(xiàn)了。經(jīng)過(guò)去工業(yè)化后，美國(guó)基本成為了一個(gè)只消費(fèi)不生產(chǎn)的國(guó)家了。顯而易見(jiàn)，一個(gè)只是消費(fèi)的，卻幾乎不生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)體必然會(huì)出現(xiàn)消費(fèi)需求和產(chǎn)品供給只見(jiàn)的缺口，這會(huì)激勵(lì)這個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的生產(chǎn)者增加生產(chǎn)。當(dāng)然，這只局限在一個(gè)封閉的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)。如果存在這國(guó)際貿(mào)易，那么該經(jīng)濟(jì)體就能通過(guò)貿(mào)易用其他國(guó)家生產(chǎn)的產(chǎn)品滿(mǎn)足自己的消費(fèi)需求。然而當(dāng)一個(gè)國(guó)家能進(jìn)口數(shù)量巨大的產(chǎn)品進(jìn)行消費(fèi)卻不能保持相應(yīng)的出口量時(shí)，巨額的貿(mào)易赤字就不可避免了。看看這些驚人的數(shù)據(jù)吧，僅2007年一年美國(guó)就產(chǎn)生了7003億的貿(mào)易赤字，而2008年的貿(mào)易赤字也又6771億美元之巨，要知道澳大利亞2008年的GDP才7460億美元。
[3]鄭興碧. 從“華盛頓共識(shí)”看新自由主義的危害[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2008，(3).
【摘要】近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生了深厚的影響，互聯(lián)網(wǎng)金融成為行業(yè)中的熱門(mén)。余額寶、支付寶等“互聯(lián)網(wǎng)+”金融產(chǎn)品迅速崛起，并將電子產(chǎn)品與貨幣基金進(jìn)行了很好的組合，從本質(zhì)上改變了小額金融產(chǎn)品的市場(chǎng)格局。本文以余額寶為例，通過(guò)與傳統(tǒng)小額金融產(chǎn)品的比較，探尋這一領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展方向。
【關(guān)鍵詞】小額金融產(chǎn)品， 互聯(lián)網(wǎng)+， 趨勢(shì)研究
一、研究背景
我國(guó)小額金融產(chǎn)品起步于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品的組合模式，后期經(jīng)歷了銀行單方面銷(xiāo)售模式后，進(jìn)入到現(xiàn)銀保合作、銀券合作，最后來(lái)到了現(xiàn)在所處的綜合開(kāi)拓階段。學(xué)者認(rèn)為除了最后一個(gè)階段涉及為客戶(hù)提供財(cái)務(wù)咨詢(xún)外，其他階段提供的理財(cái)服務(wù)都是通過(guò)結(jié)算工具幫助客戶(hù)增值的服務(wù)組合。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”社會(huì)的形成，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)小額金融產(chǎn)品具有靈活性高、收益性、低成本的優(yōu)勢(shì)，極大的挑戰(zhàn)者傳統(tǒng)商業(yè)銀行的主導(dǎo)位置。即便如此，此類(lèi)小額金融產(chǎn)品對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制和收益性的保證，將成為決定其發(fā)展的重要因素。
二、“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下小額金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及其控制
按照我國(guó)當(dāng)前的相關(guān)執(zhí)法法則，第三方機(jī)構(gòu)是沒(méi)有代銷(xiāo)基金的權(quán)利。針對(duì)這一規(guī)定，很多互聯(lián)網(wǎng)小額金融以基金直銷(xiāo)的形式推行，巧妙地規(guī)避了相關(guān)部門(mén)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)為了避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，很多互聯(lián)網(wǎng)小額金融產(chǎn)品在交易關(guān)系達(dá)成時(shí)，強(qiáng)制性的通過(guò)電子協(xié)議等形式明確了風(fēng)險(xiǎn)的歸屬。
此外，“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下小額金融產(chǎn)品的最大優(yōu)勢(shì)在于其便利的買(mǎi)賣(mài)流程，其自身優(yōu)勢(shì)背后也隱藏極大地流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。“T+0”贖回制，即用戶(hù)可以隨時(shí)消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出。這對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)一方來(lái)說(shuō)是極其不愿意看到的局面。針對(duì)極其方便的資金贖回，為了控制器流動(dòng)性，多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)小額金融產(chǎn)品針對(duì)性地?cái)M定了交易規(guī)則，如規(guī)定了單戶(hù)投資金額不超過(guò)100萬(wàn)元。同時(shí)，對(duì)于“T+0”來(lái)說(shuō)也并不是傳統(tǒng)意義的當(dāng)日交易，資金當(dāng)日回到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的賬戶(hù)當(dāng)中。特別是在電子商務(wù)環(huán)境中，已經(jīng)搶占先機(jī)的余額寶產(chǎn)品，可以用于第三方支付，很多消費(fèi)者利用余額寶進(jìn)行實(shí)時(shí)消費(fèi)，且它擁有相對(duì)龐大的客戶(hù)群。“T+0”是指從余額寶轉(zhuǎn)到支付寶的過(guò)程，而不是轉(zhuǎn)到y(tǒng)行卡。同時(shí)，在消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)時(shí)需要從余額寶中支付這筆資產(chǎn)，但這并不意味著余額寶要在當(dāng)日做出實(shí)際的支付。消費(fèi)者在網(wǎng)購(gòu)后貨款不會(huì)立即到賣(mài)家的賬戶(hù)而是在第三方平臺(tái)上，直至買(mǎi)家收到貨物并確認(rèn)收獲后貨款才會(huì)被轉(zhuǎn)走。這一舉措很好的控制了余額寶的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，支付寶背后的天弘基金公司通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)分析總結(jié)支付寶的客戶(hù)的特點(diǎn)，于是利用大數(shù)據(jù)對(duì)用戶(hù)的購(gòu)物支付規(guī)律、對(duì)基金流動(dòng)性的影響因素進(jìn)行了深度分析研究，對(duì)資金的流動(dòng)性進(jìn)行了提前估算。在大數(shù)據(jù)下控制余額寶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將它調(diào)節(jié)在可控的范圍內(nèi)。
三、發(fā)展趨勢(shì)展望
小額金融產(chǎn)品品牌局限。在小額互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品當(dāng)中，絕大多數(shù)是不具備余額寶背后的優(yōu)越資源，因而很難在短時(shí)間內(nèi)讓更多的消費(fèi)者了解并接受。因此需要實(shí)現(xiàn)差異化營(yíng)銷(xiāo)方式，尋找各自的市場(chǎng)縫隙，定位專(zhuān)屬的客戶(hù)范圍。例如，通過(guò)與保險(xiǎn)和醫(yī)療業(yè)的三方結(jié)合，為小額的醫(yī)療支出與賠付一體化運(yùn)營(yíng)，抓住特定使其的客戶(hù)需求。另外，還可通過(guò)與特定產(chǎn)業(yè)的嘗試融合，例如與旅游產(chǎn)業(yè)、游戲產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，在將虛擬、無(wú)形的資產(chǎn)領(lǐng)域進(jìn)一步放大，將新型消費(fèi)行為通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)工具，有機(jī)的嵌入到小額信貸體系中來(lái)。
另外的一個(gè)重點(diǎn)是在強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的“用戶(hù)體驗(yàn)”概念的同時(shí)，保證信貸安全的前提下，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)可獲得特性、數(shù)據(jù)可挖掘特性，高效的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而在對(duì)特定客戶(hù)的審查手續(xù)及利用過(guò)程中，最大化的減少審核流程，提升響應(yīng)速率。
小額金融產(chǎn)品在本質(zhì)上與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品并無(wú)二異，互聯(lián)網(wǎng)的影響勢(shì)必導(dǎo)致二者的趨同化發(fā)展。因此，筆者認(rèn)為小額信貸并不依附于某一類(lèi)特定的運(yùn)營(yíng)主體，而是在服務(wù)模式上提出了新的概念。
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作者簡(jiǎn)介：
在全球治理日益勃興和新興國(guó)家群體崛起的背景下，近年爆發(fā)的全球金融危機(jī)將二十國(guó)集團(tuán)（g20）推向了全球經(jīng)濟(jì)治理的前臺(tái)。沙特阿拉伯作為阿拉伯國(guó)家中唯一的g20成員，憑借自身在資源、資金、外交等方面的諸多獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在全球經(jīng)濟(jì)治理中占有一席之地，其中作為巨額石油美元的擁有者是沙特阿拉伯參與全球經(jīng)濟(jì)治理的重要權(quán)力基礎(chǔ)。全球經(jīng)濟(jì)治理中日益凸顯的石油美元身影
全球經(jīng)濟(jì)治理的歷史與現(xiàn)實(shí)表明，國(guó)家是全球經(jīng)濟(jì)治理的主體，全球經(jīng)濟(jì)治理實(shí)質(zhì)上是國(guó)際社會(huì)的權(quán)力與結(jié)構(gòu)格局及其變動(dòng)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反映，全球經(jīng)濟(jì)治理主要針對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展與失衡帶來(lái)的全球性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，通過(guò)治理實(shí)現(xiàn)全球貿(mào)易、金融、貨幣、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)制的穩(wěn)定與平衡。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的迅速發(fā)展，各國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)更加密切相連，一方面從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展與緊密聯(lián)系中獲益，另一方面國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展也總是產(chǎn)生著或積極或消極的外部影響，即會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)。同時(shí)，國(guó)家在全球化條件下很難長(zhǎng)期保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支平衡，失衡是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的常態(tài)，由此累積可能帶來(lái)全球經(jīng)濟(jì)失衡，外部失衡發(fā)展到一定程度就帶來(lái)嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題甚至危機(jī)。全球化背景下的世界經(jīng)濟(jì)一直在產(chǎn)生不均衡的影響，國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)平衡（失衡）存在著直接關(guān)聯(lián)，當(dāng)前一系列的全球性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題特別是國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)都與當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和結(jié)構(gòu)、與這一平衡（失衡）狀態(tài)密切相關(guān)，各國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)治理體系中的權(quán)力地位與責(zé)任義務(wù)也顯得更加不均衡，2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)鮮明地體現(xiàn)了這一點(diǎn)。而當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)治理已落在了快速發(fā)展的全球化經(jīng)濟(jì)后面，面對(duì)失衡不斷加劇帶來(lái)的全球性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)治理的改革更加迫切地被提上了全球議事日程。
21世紀(jì)以來(lái)，由于石油價(jià)格暴漲和世界石油需求日益增長(zhǎng)，以沙特阿拉伯為代表的海灣產(chǎn)油國(guó)依靠源源不斷的石油出口收入積累了巨額的石油美元。日益龐大的石油美元規(guī)模已經(jīng)使沙特阿拉伯等海合會(huì)國(guó)家成為全球資本輸出的重要來(lái)源地，巨額石油美元長(zhǎng)期投資西方金融市場(chǎng)，為海灣國(guó)家?guī)?lái)了超出石油收入的財(cái)富，改本文由收集整理變了以石油作為唯一財(cái)富來(lái)源的舊有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。在國(guó)際金融危機(jī)影響下，西方金融市場(chǎng)投資大幅度減少，沙特阿拉伯等海灣國(guó)家由于擁有巨額的石油美元趁機(jī)進(jìn)軍西方金融市場(chǎng)，像美國(guó)花旗銀行、英國(guó)巴克萊銀行等老牌的西方國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，都要向海灣國(guó)家“討錢(qián)”度日。姜英梅：《中東金融體系的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》，中央黨校博士學(xué)位論文，2011年。在美歐金融業(yè)深陷危機(jī)之時(shí)，沙特阿拉伯等海灣國(guó)家憑借雄厚的石油美元資本積極“抄底”參股美國(guó)和歐洲的銀行，主權(quán)財(cái)富基金在危機(jī)期間頻頻亮相，向西方金融機(jī)構(gòu)注資，積極調(diào)整自身運(yùn)作模式，努力實(shí)現(xiàn)從石油資本到金融資本的轉(zhuǎn)變，在這場(chǎng)金融危機(jī)中非常引人注目。當(dāng)前“石油美元”已經(jīng)成為國(guó)際投資者最關(guān)心的詞匯之一，在西方一直存在著石油美元沖擊全球資本與金融市場(chǎng)甚至是造成全球金融危機(jī)的重要原因的聲音。隨著新一輪的石油價(jià)格高漲，石油美元的大量增加已經(jīng)使產(chǎn)油國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)體系中的地位日益凸顯，石油美元作為新的世界金融與資本權(quán)力經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深刻地影響到全球金融、投資與貿(mào)易結(jié)構(gòu)與格局。石油出口國(guó)在2006年第一次超過(guò)亞洲新興經(jīng)濟(jì)體成為世界上全球資本流量的最大源泉，石油美元投資者擁有的海外金融資產(chǎn)總額在3.4萬(wàn)億美元至3.8萬(wàn)億美元，位列四大權(quán)力經(jīng)紀(jì)之首。diana farrell， susan lund：“the new role of oil wealth in the world economy，” the mckinsey on finance， no.26， winter 2008.石油美元日益成為目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)上一支舉足輕重的力量，對(duì)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融與投資的影響不容小覷。石油美元以及與之密切相關(guān)的主權(quán)財(cái)富基金、伊斯蘭金融在全球經(jīng)濟(jì)金融中的地位日益凸顯，石油美元已經(jīng)成為影響全球經(jīng)濟(jì)平衡、金融與資本市場(chǎng)穩(wěn)定、貿(mào)易與投資發(fā)展的重要因素，也因此成為全球經(jīng)濟(jì)治理中重要的關(guān)注對(duì)象。
石油美元（petrodollar）最初是指20世紀(jì)70年代中期石油輸出國(guó)由于石油價(jià)格大幅提高后增加的石油收入，在扣除用于發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)其他支出后的盈余資金。北京師范大學(xué)金融研究中心課題組：《解讀石油美元：規(guī)模、流向及其趨勢(shì)》，載《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2007年3—4月。但由于石油基本是以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算的，也有人把產(chǎn)油國(guó)的全部石油收入統(tǒng)稱(chēng)為石油美元。按照石油美元的定義，石油美元的規(guī)模取決于石油價(jià)格、出口數(shù)量（外部需求）和石油出口國(guó)國(guó)內(nèi)吸收能力三個(gè)主要因素，而全球流動(dòng)性過(guò)剩、國(guó)際投機(jī)活動(dòng)盛行是石油美元規(guī)模劇增的外部因素。常軍紅、鄭聯(lián)盛：《石油美元的回流、影響及政策建議》，載《國(guó)際石油經(jīng)濟(jì)》2008年第1期。20世紀(jì)70年代的第一次石油危機(jī)以后石油美元開(kāi)始進(jìn)入國(guó)際經(jīng)濟(jì)的視野，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一波石油美元的。21世紀(jì)以來(lái)，新一輪的全球油價(jià)上漲再次讓石油出口國(guó)獲得了巨額的石油收入，石油美元的規(guī)模也隨之水漲船高。根據(jù)美國(guó)能源部統(tǒng)計(jì)，2005年全球21個(gè)石油出口大國(guó)的石油出口收入高達(dá)7 428億美元，較2002年的3 300億美元超出一倍以上，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1980年的歷史紀(jì)錄。相對(duì)于其經(jīng)濟(jì)規(guī)模，石油出口國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)盈余遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)等東亞新興國(guó)家。imf估計(jì)，中國(guó)2005年的盈余估計(jì)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的大約6%，而同年沙特這一比例高達(dá)32%，中東石油出口國(guó)的平均數(shù)字為25%，俄羅斯約為13%，挪威為18%。曹張偉：《石油美元的神秘走向》，載《經(jīng)濟(jì)》2006年第10期，第28頁(yè)。產(chǎn)油國(guó)特別是海灣產(chǎn)油國(guó)由于擁有世界最大的石油儲(chǔ)量、產(chǎn)量與出口量，成為石油美元的主要擁有國(guó)。據(jù)歐佩克的統(tǒng)計(jì)，2011年opec國(guó)家石油收入總額達(dá)到10 783億美元，2002—2011年十年的累積出口收入超過(guò)6.2萬(wàn)億美元。（見(jiàn)圖1）近年來(lái)在國(guó)際高油價(jià)背景下，不論何種統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)，石油美元的規(guī)模都日益龐大，高達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元規(guī)模的石油美元已經(jīng)成為影響全球貿(mào)易、金融與投資變動(dòng)的重大因素。
與此同時(shí)，主權(quán)財(cái)富基金（swfs）是擁有最多石油美元的投資者，根據(jù)美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金研究所（swfi）估計(jì)，2010年底全球主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)4.1萬(wàn)億美元，近60%屬于油氣資源型，大多數(shù)位于中東地區(qū)，其中90%來(lái)自阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯和科威特等海合會(huì)國(guó)家，其資產(chǎn)超過(guò)了1.4萬(wàn)億美元，占全球主權(quán)財(cái)富基金的34.6%。usa， sovereign wealth funds institute， dec 2010.海合會(huì)成員國(guó)均根據(jù)自身石油美元和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度設(shè)立了不同規(guī)模的主權(quán)財(cái)富基金，中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金都屬于油氣資源型主權(quán)財(cái)富基金，石油收入帶來(lái)的石油美元是海灣國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金的主要來(lái)源。石油美元以及主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)模提升和主動(dòng)出擊正日益深入地影響到全球經(jīng)濟(jì)體系，也成為全球經(jīng)濟(jì)治理必須加以面對(duì)和重視的對(duì)象。
沙特阿拉伯在全球石油美元體系中占有關(guān)鍵地位
沙特阿拉伯在全球石油美元體系中占有重要而關(guān)鍵的地位。首先，沙特阿拉伯擁有全球最大的石油美元規(guī)模，也是全球特別是海灣地區(qū)石油美元的領(lǐng)頭羊與風(fēng)向標(biāo)，依托全球最大的石油儲(chǔ)產(chǎn)量，建立在石油出口收入基礎(chǔ)上的石油美元使沙特阿拉伯在未來(lái)的全球石油美元體系中占據(jù)更加重要的地位。新世紀(jì)以來(lái)的新一輪油價(jià)上漲使沙特阿拉伯積累了豐富的石油美元，進(jìn)一步擴(kuò)大了沙特阿拉伯的資金實(shí)力與對(duì)外投資熱情。2002—2011年的最近十年，沙特阿拉伯石油出口收入就達(dá)到17 950億美元，石油出口收入帶來(lái)的貿(mào)易順差總額也達(dá)到近13 000億美元，在全球產(chǎn)油國(guó)中石油收入比重最高。（見(jiàn)圖2、圖3）
其次，沙特阿拉伯在全球石油美元機(jī)制中占有重要地位，深刻地影響著全球石油美元的格局與走向。自20世紀(jì)70年代第一次石油危機(jī)之后，美國(guó)與沙特阿拉伯達(dá)成一項(xiàng)“不可動(dòng)搖”的協(xié)議，沙特阿拉伯同意將美元作為石油貿(mào)易結(jié)算的唯一貨幣，美國(guó)通過(guò)沙特阿拉伯說(shuō)服歐佩克其他成員國(guó)，石油輸出國(guó)接受以美元作為國(guó)際石油交易的唯一結(jié)算貨幣。從那時(shí)起，美元與石油緊密掛鉤，二者之間被畫(huà)上了無(wú)形的等號(hào)，國(guó)際石油貿(mào)易幾乎全部使用美元計(jì)價(jià)交易，石油輸出國(guó)通過(guò)大規(guī)模出口石油換回了巨額的石油美元。石油美元在給石油輸出國(guó)帶去無(wú)數(shù)財(cái)富的同時(shí)，也成為維系美國(guó)的金融與經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的新支柱。當(dāng)時(shí)正值布雷頓森林體系在國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局變動(dòng)和石油危機(jī)沖擊下解體的關(guān)鍵時(shí)期，美國(guó)通過(guò)石油與美元的巧妙結(jié)合有力地維護(hù)了美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位和美國(guó)經(jīng)濟(jì)霸權(quán)。正是美國(guó)與沙特阿拉伯達(dá)成的“不可動(dòng)搖”的協(xié)議奠定了石油美元機(jī)制的基礎(chǔ)，美元成為全球石油貿(mào)易的唯一計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，穩(wěn)定了美元的國(guó)際地位。幾十年來(lái)，以沙特阿拉伯與海灣產(chǎn)油國(guó)的巨額石油美元為主體的石油美元回流機(jī)制成為全球石油美元機(jī)制的主要內(nèi)容與形式，極大地影響著全球經(jīng)濟(jì)、金融與投資市場(chǎng)的變動(dòng)，以美國(guó)與沙特阿拉伯為核心的全球石油貿(mào)易、石油美元流動(dòng)體系在極大影響著全球經(jīng)濟(jì)體系的同時(shí)，也使沙特阿拉伯獲得了更高層次的全球經(jīng)濟(jì)地位，成為其參與全球經(jīng)濟(jì)治理的重要基礎(chǔ)。
沙特阿拉伯與美國(guó)在石油美元機(jī)制與安全領(lǐng)域的特殊關(guān)系更進(jìn)一步凸顯了其權(quán)力地位，而沙特阿拉伯也通過(guò)自身在海灣地區(qū)與中東地區(qū)的巨大影響力在全球石油美元機(jī)制以及石油貿(mào)易體系中發(fā)揮著穩(wěn)定作用。2001年“9·11”事件和2008年美國(guó)金融危機(jī)之后，都曾有報(bào)道說(shuō)沙特阿拉伯從美國(guó)撤出了部分投資并帶動(dòng)海灣國(guó)家數(shù)千億美元資產(chǎn)的流出，引起了整個(gè)美國(guó)金融市場(chǎng)震動(dòng)，并造成美元匯率下行，而沙特阿拉伯政府或官方人士出面否認(rèn)有力地穩(wěn)定了美國(guó)金融市場(chǎng)與美元匯率。全球金融危機(jī)以來(lái)，美元不斷貶值，采用與美元掛鉤的匯率政策使海灣國(guó)家面臨嚴(yán)重的通貨膨脹壓力，也使海灣國(guó)家的石油收入面臨縮水與損失。2007年科威特放棄了單一盯住美元的匯率制度，其他產(chǎn)油國(guó)也日益動(dòng)搖，但沙特阿拉伯則堅(jiān)持里亞爾與美元掛鉤的政策不變，基本維持了海灣地區(qū)盯住美元的匯率制度。
第三，沙特阿拉伯在海合會(huì)中居于領(lǐng)導(dǎo)核心地位，其經(jīng)濟(jì)政策與行為具有標(biāo)桿性的引領(lǐng)作用，這使沙特阿拉伯的石油美元影響力在海合會(huì)的依托下呈現(xiàn)出放大效應(yīng)。海合會(huì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，特別是依托巨額的石油美元積累了強(qiáng)大的資金實(shí)力與金融實(shí)力，是全球資本與金融市場(chǎng)上的重要力量，在全球經(jīng)濟(jì)治理中也占有日益重要的地位。作為擁有世界最大的石油儲(chǔ)量、產(chǎn)量與出口量的產(chǎn)油國(guó)群體，海灣國(guó)家歷來(lái)都是石油美元的主要擁有者，是主權(quán)財(cái)富基金的集中地，也是全球伊斯蘭金融的中心。建立在巨額石油美元與龐大主權(quán)財(cái)富基金基礎(chǔ)上的雄厚資金實(shí)力與投資能力使海合會(huì)成為影響國(guó)際金融與投資動(dòng)向的重要力量，在西方國(guó)家的巨額投資與金融資產(chǎn)成為影響當(dāng)?shù)亟鹑谂c資本市場(chǎng)的重要因素，而不斷多元化的投資也影響著全球投資與金融的發(fā)展。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)利益及在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，沙特阿拉伯協(xié)調(diào)海合會(huì)國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、金融、投資等領(lǐng)域的共同利益，在不斷推進(jìn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的同時(shí)，在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中采取了比較一致的政策措施，在國(guó)際石油貿(mào)易、石油美元、石油金融、伊斯蘭金融以及主權(quán)財(cái)富基金等問(wèn)題上形成了更大的國(guó)際影響力，這使沙特阿拉伯在全球經(jīng)濟(jì)體系中的地位與影響力呈現(xiàn)出放大效應(yīng)，也使其在全球經(jīng)濟(jì)治理中可以發(fā)揮出更大作用。在作為海合會(huì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)與財(cái)政支柱的石油收入上，沙特阿拉伯占到海合會(huì)六國(guó)石油收入總額的52%以上，如2011年為53%。相應(yīng)地，沙特阿拉伯在海合會(huì)國(guó)家的石油美元規(guī)模中也占據(jù)較大份額，而沙特阿拉伯的石油美元的支配與流動(dòng)影響著海合會(huì)國(guó)家的整體流向情況。（見(jiàn)圖4）
更為關(guān)鍵的是，沙特阿拉伯在建立于石油美元基礎(chǔ)上的對(duì)外投資、海外資產(chǎn)、主權(quán)財(cái)富基金等方面幾乎均占有優(yōu)勢(shì)與核心地位，在這些領(lǐng)域的對(duì)外政策與行為中具有引領(lǐng)性作用，沙特阿拉伯在中東地區(qū)、阿拉伯國(guó)家以及伊斯蘭世界等更大范圍的經(jīng)濟(jì)治理中可以發(fā)揮出更大的協(xié)同效應(yīng)與集體影響力。海灣國(guó)家是中東地區(qū)對(duì)外直接投資的重要來(lái)源地，而沙特阿拉伯對(duì)外投資占到了阿拉伯國(guó)家之間投資總額的40%。據(jù)海合會(huì)統(tǒng)計(jì)，2009年沙特阿拉伯吸引外國(guó)直接投資（fdi）存量為1 472億美元，占到gcc總額的53%；同年對(duì)外直接投資（odi）存量為403億美元，在gcc對(duì)外直接投資中所占比重大約30%左右，但如果加上金融資產(chǎn)投資所占比重將大幅提高。歐美國(guó)家是海灣六國(guó)對(duì)外投資的主要流向地，也是其海外資產(chǎn)的主要所在地，沙特阿拉伯的政策導(dǎo)向影響到海灣國(guó)家甚至整個(gè)中東國(guó)家的對(duì)外投資與資產(chǎn)政策，也影響著全球石油美元回流機(jī)制以及西方國(guó)家金融市場(chǎng)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，沙特阿拉伯雖然擁有海灣國(guó)家中最大規(guī)模的石油美元規(guī)模，但其對(duì)外投資策略比較保守，在主權(quán)財(cái)富基金、伊斯蘭金融資產(chǎn)等方面也并沒(méi)有占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。但沙特阿拉伯的經(jīng)濟(jì)金融政策依然主導(dǎo)著海合會(huì)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，石油美元以及主權(quán)財(cái)富基金、伊斯蘭金融資產(chǎn)等能否在海合會(huì)內(nèi)部和世界上發(fā)揮更大作用及其在全球的發(fā)展前景也基本取決于沙特阿拉伯的政策與支持力度。
石油美元對(duì)沙特阿拉伯參與全球經(jīng)濟(jì)治理的影響分析
石油美元是沙特阿拉伯參與全球經(jīng)濟(jì)治理的重要權(quán)力基礎(chǔ)，沙特阿拉伯憑借巨額石油美元在全球金融與投資格局中具有了日益重要的地位，石油美元在全球資本市場(chǎng)的威力讓世界重新認(rèn)識(shí)了其重要作用，而主權(quán)財(cái)富基金的崛起更加強(qiáng)了其全球資本大國(guó)地位。在全球經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生重大變化而又危機(jī)頻發(fā)的今天，沙特阿拉伯的石油美元以及主權(quán)財(cái)富基金是國(guó)際資本市場(chǎng)上不容小覷的重要力量，西方國(guó)家也希望借助沙特阿拉伯等國(guó)的雄厚資金實(shí)力幫助自己渡過(guò)當(dāng)前的難關(guān)。隨著g20在金融危機(jī)后成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的主要平臺(tái)，沙特阿拉伯作為g20成員之一在當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制中的地位不斷提升，作用和影響力日益擴(kuò)大。
第一，石油美元的龐大規(guī)模日益影響到全球經(jīng)濟(jì)失衡及其治理，也進(jìn)一步突顯了沙特阿拉伯在全球經(jīng)濟(jì)治理中的重要地位。從全球貿(mào)易治理來(lái)看，沙特阿拉伯在全球貿(mào)易帶來(lái)的經(jīng)常項(xiàng)目失衡問(wèn)題、對(duì)外發(fā)展援助以及大宗商品市場(chǎng)的穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用。特別是沙特阿拉伯作為世界上最為重要的石油生產(chǎn)與供應(yīng)國(guó)，通過(guò)出口石油等自然資源積累起了巨額石油美元財(cái)富，是全球主要的貿(mào)易順差國(guó)和盈余國(guó)之一，也使其成為全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融和資本市場(chǎng)的重要力量，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡與治理中的地位與作用也受到高度重視。近年來(lái)，沙特阿拉伯對(duì)外貿(mào)易規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)大額貿(mào)易順差，從2002—2011年的十年中累積實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差就高達(dá)12 571億美元。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2012年3月，沙特阿拉伯外匯儲(chǔ)備達(dá)到了5 460億美元，僅次于中國(guó)和日本而排名世界第三。作為全球主要的經(jīng)常項(xiàng)目順差國(guó)，沙特阿拉伯等海灣國(guó)家與東亞新興經(jīng)濟(jì)體一起成為全球經(jīng)濟(jì)失衡治理的重要角色。外匯儲(chǔ)備水平極大地影響著國(guó)家對(duì)全球金融危機(jī)沖擊的脆弱性，經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易盈余增加了沙特的外匯儲(chǔ)備，有利于增強(qiáng)其抵御外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。但如何對(duì)巨額貿(mào)易盈余進(jìn)行有效利用和保值增值也是沙特阿拉伯等貿(mào)易盈余國(guó)家的重要目標(biāo)，這一問(wèn)題在近年來(lái)美元不斷貶值的背景下變得更加突出。全球貿(mào)易失衡的治理特別需要g20框架內(nèi)發(fā)達(dá)大國(guó)與新興大國(guó)的共同努力，g7為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家與e11為代表的新興國(guó)家在全球貿(mào)易失衡上處于不同的地位，互為全球最大的貿(mào)易逆差國(guó)與順差國(guó)，問(wèn)題的解決需要各個(gè)國(guó)家的長(zhǎng)期協(xié)調(diào)合作。因此，在石油美元日益壯大的背景下，積極參與全球貿(mào)易治理，維持長(zhǎng)期貿(mào)易平衡與可持續(xù)增長(zhǎng)既是沙特阿拉伯的政策目標(biāo)，也是其可以發(fā)揮重要作用的領(lǐng)域之一。
第二，依托巨額石油美元，沙特阿拉伯的金融實(shí)力與影響力不斷上升，成為全球金融市場(chǎng)及其治理的重要參與力量。石油與美元的結(jié)合讓沙特阿拉伯獲得了巨額財(cái)富，依托石油美元財(cái)富的資金與金融實(shí)力獲得了飛躍式增長(zhǎng)，成為全球金融市場(chǎng)的一支重要力量。同時(shí)沙特阿拉伯也日益卷入現(xiàn)行的全球金融貨幣體系，成為其中的重要組成部分，沙特阿拉伯等海灣國(guó)家的巨額石油美元回流西方市場(chǎng)有力地維系了全球金融市場(chǎng)平衡。沙特阿拉伯憑借較強(qiáng)的資金實(shí)力積極參與國(guó)際貨幣金融體系的建設(shè)與改革，近年來(lái)沙特阿拉伯在國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行中的份額與投票權(quán)大幅提高，并在國(guó)際貨幣基金組織中獲得了單獨(dú)董事席位，目前是imf的第七大出資國(guó)。沙特阿拉伯貨幣局（央行）的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，而在境外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中大部分是美國(guó)國(guó)債。隨著近年來(lái)石油收入劇增，沙特阿拉伯的全球金融資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，廣泛地涉入西方金融市場(chǎng)，特別是金融危機(jī)爆發(fā)之后，沙特阿拉伯等國(guó)為花旗、美銀等西方主要金融機(jī)構(gòu)提供資金援助，為國(guó)際貨幣基金組織注資，受到全球矚目。另一方面，石油美元機(jī)制以及沙特阿拉伯盯住美元的匯率制度在一定程度上支撐了美元的國(guó)際貨幣地位，在當(dāng)前美元貶值、信用下降的背景下，沙特阿拉伯等產(chǎn)油國(guó)的金融政策也深刻影響著美元的國(guó)際地位。“9·11”事件后英國(guó)媒體報(bào)道沙特阿拉伯撤出大量對(duì)美投資和2008年金融危機(jī)后傳聞沙特阿拉伯計(jì)劃取消盯住美元的匯率制度都使美元匯率顯著下跌，而沙特阿拉伯官方出面否認(rèn)后美元價(jià)格得以恢復(fù)，生動(dòng)地說(shuō)明了這一點(diǎn)。
正是由于沙特阿拉伯等海灣國(guó)家的經(jīng)濟(jì)與歐美國(guó)家聯(lián)系密切，十分關(guān)注西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，海灣國(guó)家為了維護(hù)目前其盯住美元的匯率政策，也不得不將石油美元再投入購(gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)，以維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。但近來(lái)對(duì)這一政策的質(zhì)疑聲越來(lái)越大，因?yàn)樯程匕⒗Q(mào)易盈余和美元儲(chǔ)備的增加會(huì)加大本幣升值的需要，而本幣與美元同步貶值會(huì)極大增加本國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，因此沙特阿拉伯等海灣國(guó)家近年來(lái)國(guó)內(nèi)通脹壓力一直較大。沙特阿拉伯也有逐步調(diào)整其外匯儲(chǔ)備構(gòu)成、降低對(duì)美元依賴(lài)的長(zhǎng)遠(yuǎn)需要，在2011年美國(guó)債務(wù)危機(jī)、2012年美國(guó)財(cái)政危機(jī)顯現(xiàn)時(shí)，沙特阿拉伯國(guó)內(nèi)都出現(xiàn)了國(guó)外金融資產(chǎn)安全性以及改革盯住美元的匯率制度的爭(zhēng)論。當(dāng)然，沙特阿拉伯認(rèn)為對(duì)美元的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，其執(zhí)行的與美元掛鉤的貨幣政策被證明是行之有效的，它確保本國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球最大經(jīng)濟(jì)體掛鉤，保護(hù)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)免受外部危機(jī)過(guò)度沖擊，限制外界對(duì)本國(guó)貨幣里亞爾的炒作。由于沙特阿拉伯等海灣國(guó)家在西方金融資產(chǎn)的巨大規(guī)模以及牽涉到與此關(guān)系密切的美元匯率問(wèn)題，也引起了美國(guó)等西方國(guó)家的高度關(guān)注，沙特阿拉伯作為海灣金融大國(guó)，其金融政策動(dòng)向具有了世界性的影響力，同時(shí)也使沙特阿拉伯在當(dāng)前的國(guó)際金融貨幣體系改革中獲得了更大話(huà)語(yǔ)權(quán)。
此外，沙特阿拉伯在全球“石油金融”領(lǐng)域具有重要的基礎(chǔ)性地位，在石油金融化的背景下，作為全球最大的石油生產(chǎn)與供應(yīng)國(guó)，沙特阿拉伯可以發(fā)揮自身在世界實(shí)體石油經(jīng)濟(jì)體系中的巨大影響力，努力將自身的石油實(shí)力與國(guó)際社會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)的治理結(jié)合起來(lái)，共同應(yīng)對(duì)石油金融市場(chǎng)的巨額投機(jī)行為與劇烈波動(dòng)現(xiàn)象。隨著伊斯蘭金融的興起，沙特阿拉伯依托自身較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和金融實(shí)力在全球伊斯蘭金融體系中占有日益重要的地位，作為巨額石油美元的擁有者也使沙特阿拉伯在一定程度上決定著未來(lái)全球伊斯蘭金融的發(fā)展前景。
第三，沙特阿拉伯依托巨額石油美元成為國(guó)際資本和投資市場(chǎng)上不可忽視的重要力量，其投資走向和由此帶動(dòng)的海灣地區(qū)及全球石油美元的投資動(dòng)向深深地影響著全球投資市場(chǎng)及其格局。沙特阿拉伯的石油美元投資主要分為政府投資和私人投資兩個(gè)部分，其中沙特阿拉伯貨幣局作為沙特政府主管對(duì)外投資的官方機(jī)構(gòu)，其對(duì)外投資可以從其擁有的海外資產(chǎn)中窺知一二。2012年沙特阿拉伯貨幣局海外資產(chǎn)總額達(dá)到6 627美元，如果加上其他渠道以及私人對(duì)外投資規(guī)模將更大。（見(jiàn)圖5）沙特阿拉伯民間資本豐富，據(jù)預(yù)測(cè)私人資本總量為10 000—20 000億美元，這些資金除小部分投資在國(guó)內(nèi)外，大部分投資于海外的不動(dòng)產(chǎn)、股市、證券等。沙特阿拉伯的石油美元主要投向了美國(guó)等西方國(guó)家，其貨幣局持有的美元資產(chǎn)比例最高，這與它一貫保守的管理方式以及堅(jiān)決維持盯住美元的匯率政策是分不開(kāi)的，主要投向美國(guó)市場(chǎng)的做法也與沙美特殊關(guān)系密切相關(guān)。另一方面，近年來(lái)隨著美元持續(xù)貶值、經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及限制因素的增多，沙特阿拉伯也在考慮調(diào)整其全球投資方向，而新興國(guó)家的崛起與全球經(jīng)濟(jì)格局的變化也使投資渠道、對(duì)象增多，投資的多元化也是大勢(shì)所趨。有沙特阿拉伯經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美國(guó)財(cái)政懸崖和經(jīng)濟(jì)衰退將嚴(yán)重威脅沙特阿拉伯等國(guó)在美投資，并嚴(yán)重影響海灣國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，蘊(yùn)含著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，沙特阿拉伯對(duì)外投資及外匯儲(chǔ)備的90%都與美元相關(guān)，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美國(guó)債務(wù)出現(xiàn)政策調(diào)整，沙特阿拉伯經(jīng)濟(jì)將難以避免地受到影響。轉(zhuǎn)引自中國(guó)駐沙特使館商務(wù)參贊處網(wǎng)站http：//sa.mofcom.gov.cn/article/jmxw/
當(dāng)前，主權(quán)財(cái)富基金的日益活躍以及被察覺(jué)到的非經(jīng)濟(jì)意圖引起許多國(guó)家的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行治理是必然的趨勢(shì)，也成為全球投資治理的重要內(nèi)容，而沙特阿拉伯以其重要地位在有關(guān)石油美元與主權(quán)財(cái)富基金的國(guó)際制度、規(guī)范建設(shè)中發(fā)揮著重要作用。依托于石油美元的沙特阿拉伯主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模目前雖然并不是最大，但從前景來(lái)看必然日益擴(kuò)大，地位不斷上升。無(wú)論按照美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金研究所（swfi）還是英國(guó)倫敦國(guó)際金融服務(wù)機(jī)構(gòu)（ifsl）的統(tǒng)計(jì)，沙特阿拉伯的主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模占全球的11%，占本國(guó)gdp比例的86%。從單只基金來(lái)看，沙特阿拉伯外匯控股（即沙特貨幣局）占全球第三位，約有4 391億美元資產(chǎn)。由于沙特阿拉伯貨幣管理局（ sama） 同時(shí)承擔(dān)外匯管理和主權(quán)投資的職責(zé)，因而研究者對(duì)于該機(jī)構(gòu)是否屬于主權(quán)財(cái)富基金范疇以及基金規(guī)模測(cè)算等問(wèn)題有不同觀點(diǎn)。2008年5月，沙特宣布在“公共投資基金”（ the public investment fund，pif） 內(nèi)設(shè)立一支獨(dú)立從事主權(quán)投資的基金，規(guī)模為53億美元。沙特阿拉伯作為石油美元與主權(quán)財(cái)富基金的主要擁有國(guó)之一，加之對(duì)其他海灣國(guó)家石油美元與主權(quán)財(cái)富基金投資的引領(lǐng)性的影響力，一方面使沙特阿拉伯在石油美元與主權(quán)財(cái)富基金的全球治理中擁有很大的發(fā)言權(quán)，必然發(fā)揮重要作用；另一方面沙特阿拉伯認(rèn)為海灣國(guó)家不是造成全球經(jīng)濟(jì)失衡或不穩(wěn)定的根本原因，石油美元與主權(quán)財(cái)富基金本身并不具有“原罪”，其治理牽涉到全球經(jīng)濟(jì)金融、投資體系及其變革，需要各國(guó)的共同參與，而沙特阿拉伯在這一治理進(jìn)程中可以發(fā)揮出自身獨(dú)特的作用。
第四，g20成員國(guó)的身份進(jìn)一步凸顯了石油美元大國(guó)沙特阿拉伯在全球經(jīng)濟(jì)治理中的地位。隨著金融危機(jī)之后g20取代g8成為全球經(jīng)濟(jì)治理的主要機(jī)制與平臺(tái)，沙特阿拉伯作為g20中唯一的阿拉伯國(guó)家、產(chǎn)油國(guó)的代表以及巨額石油美元的掌控者，其在全球經(jīng)濟(jì)治理中所發(fā)揮的作用受到世界關(guān)注。沙特阿拉伯等海灣國(guó)家的巨額石油美元及其回流機(jī)制在全球貿(mào)易、金融與投資中扮演著重要角色，g20在諸多重要領(lǐng)域中的治理效力離不開(kāi)沙特阿拉伯的積極參與和作用發(fā)揮，沙特阿拉伯的積極參與也提升了g20在全球經(jīng)濟(jì)治理中的權(quán)力地位與治理效力。鑒于石油美元以及主權(quán)財(cái)富基金、石油金融、伊斯蘭金融等與沙特阿拉伯關(guān)系密切的全球經(jīng)濟(jì)元素的地位不斷提升，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、金融與投資等方面的影響日益擴(kuò)大，沙特阿拉伯在其中占有的重要地位使其在相關(guān)的全球經(jīng)濟(jì)治理問(wèn)題上發(fā)揮著重要作用。依據(jù)g20議題對(duì)沙特阿拉伯的影響大小與沙特在應(yīng)對(duì)該議題中發(fā)揮作用的高低為主要標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2008—2012年g20共舉行了七屆峰會(huì)，主要議題大約共有31項(xiàng)，與沙特阿拉伯高度相關(guān)的大約有16項(xiàng)。
石油美元影響力的不斷擴(kuò)大使沙特阿拉伯在全球金融和投資體系中具有獨(dú)特的代表性與較強(qiáng)的影響力，依托g(shù)20等全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制可以發(fā)揮出更大的作用。此次全球金融危機(jī)之后，包括沙特阿拉伯在內(nèi)的g20各國(guó)同時(shí)采取了擴(kuò)張性的貨幣政策和大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)行動(dòng)。依托多年累積的巨額石油美元，沙特阿拉伯在金融危機(jī)發(fā)生后提出了高達(dá)4 000億美元的財(cái)政開(kāi)支計(jì)劃，為本國(guó)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了活力，受到了g20與國(guó)際社會(huì)的高度贊揚(yáng)。同時(shí)沙特阿拉伯全力支持g20及其他有關(guān)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)為挽救世界經(jīng)濟(jì)做出的努力，沙特阿拉伯作為g20成員、全球經(jīng)濟(jì)大國(guó)之一積極參與了歷次有關(guān)聯(lián)合聲明與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，共同反對(duì)貿(mào)易與投資保護(hù)主義，與其他g20成員國(guó)一道履行了峰會(huì)達(dá)成的有關(guān)承諾，不奉行投資保護(hù)主義，減少對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的限制等。在金融危機(jī)以來(lái)主要由unctad、oecd聯(lián)合的8期《g20國(guó)家貿(mào)易與投資措施報(bào)告》中可以看出沙特阿拉伯反對(duì)貿(mào)易與投資保護(hù)主義的努力。2008年以后g20中大多數(shù)國(guó)家都采取了不同種類(lèi)的貿(mào)易或投資限制措施，沙特阿拉伯沒(méi)有采取相關(guān)措施，特別是沒(méi)有一些國(guó)家采取的以國(guó)家安全為由的相關(guān)限制措施。
結(jié)語(yǔ)
關(guān)鍵詞：人民幣；匯率；貿(mào)易收支；實(shí)證分析
一、引言
自20世紀(jì)70年代末以來(lái)，我國(guó)實(shí)施改革開(kāi)放的同時(shí)，伴隨著高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、高漲的投資率、快速的技術(shù)進(jìn)步，匯率作為一個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)變量，逐漸確立了在經(jīng)濟(jì)生活中的中心地位，也伴隨著匯率制度的一系列改革，匯率的調(diào)整就和貿(mào)易收支聯(lián)系起來(lái)了。首先是1981年，也就是人民幣匯率制度的改革之時(shí)，匯率的調(diào)整就和進(jìn)出口聯(lián)系起來(lái)了。接著就是1994年1月1日，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)了官方牌價(jià)與外匯調(diào)劑價(jià)格的統(tǒng)一并軌，從而確立了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。而在1996年12月我國(guó)外匯體制更是實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目的自由兌換。2005年7月21日更是實(shí)施了人民幣匯率的重大改革：即時(shí)起人民幣對(duì)匯率升值到8.11元水平；人民幣不再盯住美元，改為參考一籃子貨幣匯率水平進(jìn)行調(diào)整。這樣，人民幣匯率和貿(mào)易收支的聯(lián)系變得就更加緊密了。
本文在構(gòu)建新的實(shí)際有效匯率后，運(yùn)用計(jì)量分析方法，對(duì)匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)外貿(mào)的影響展開(kāi)實(shí)證分析。定量分析方法采取的是現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法——ADF單位根檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)法和最小二乘法。本文首先介紹國(guó)內(nèi)外匯率變動(dòng)對(duì)對(duì)外貿(mào)易影響的研究成果，第二部分為本文的核心內(nèi)容，首先計(jì)算出了1986-2002年人民幣實(shí)際有效匯率，然后展開(kāi)實(shí)證分析。本文最后得出結(jié)論。
二、國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述
匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)影響的研究始終是國(guó)際金融和國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域的重要研究問(wèn)題。對(duì)于該問(wèn)題的研究主要是以特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境為前提來(lái)進(jìn)行。各項(xiàng)研究對(duì)于其限定時(shí)期內(nèi)的匯率變動(dòng)與對(duì)外貿(mào)易的相關(guān)關(guān)系做出了較為詳盡準(zhǔn)確的描述，并得出不同的結(jié)論，各自產(chǎn)生不同結(jié)論的主要原因在于研究方法和數(shù)據(jù)選取上的差異，例如時(shí)間的推移、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及其他決定因素的改變，都會(huì)使得前期的研究成功在解釋當(dāng)前問(wèn)題時(shí)受到局限。
對(duì)于該問(wèn)題的分析，最為著名的就是國(guó)際收支的“彈性分析法”。這類(lèi)分析的重點(diǎn)在于國(guó)際貿(mào)易在多大程度上對(duì)相對(duì)價(jià)格變化做出反應(yīng)，更具體地說(shuō)，就是貶值能否改善國(guó)際貿(mào)易收支。根據(jù)馬歇爾—勒納條件，當(dāng)進(jìn)口價(jià)格彈性和出口價(jià)格彈性之和大于1時(shí)，本幣貶值有利于改善貿(mào)易收支。在馬歇爾—勒納條件的基礎(chǔ)上，諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了進(jìn)一步的探討，得出的主張大致分為兩派，一派認(rèn)為馬歇爾—勒納條件通常不成立，另一派認(rèn)為馬歇爾—勒納條件可以成立。學(xué)者主要形成了兩種不同的觀點(diǎn)。以多恩布什(Dornbush,1976),Bahmani-Oskooee(1985,1989),JaimeMarquez(1990),MohsenBahmani-Oskooe和TaggertJ.Brooks(1999)等學(xué)者為代表“彈性悲觀派(elasticitypessimists)”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為對(duì)外貿(mào)易的進(jìn)出口需求價(jià)格彈性之和趨向于小于1,即本國(guó)貨幣貶值不利于貿(mào)易收支的改善。“彈性樂(lè)觀派”(elasticityoptimists)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口需求彈性之和趨向于大于1。主要由Gylfason,Thorvalur和OleRisager(1984),Marquez(1990),MohsenBahmaniOskooe(1998)等學(xué)者,通過(guò)建立包括行為方程和結(jié)構(gòu)方程在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型,運(yùn)用協(xié)整分析方法等實(shí)證分析方法,證明了貶值在一定程度上可以改善貿(mào)易收支。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)有關(guān)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響的研究也取得了一些進(jìn)展。
第一種看法認(rèn)為我國(guó)的進(jìn)出口需求的價(jià)格彈性嚴(yán)重不足。這一位著匯率貶值非但不能改善貿(mào)易收支，反而會(huì)導(dǎo)致進(jìn)出口狀況的惡化，因而匯率貶值政策將帶來(lái)負(fù)效果。如厲以寧教授（1991）對(duì)我國(guó)1970年-1983年的數(shù)據(jù)分析后認(rèn)為，我國(guó)的進(jìn)、出口需求價(jià)格彈性分別只有0.6871和0.0506。謝建國(guó)、陳漓高（2002）采用1978年-2000年的數(shù)據(jù)，利用雙邊分析法（美國(guó)、日本、歐盟）通過(guò)實(shí)證認(rèn)為人民幣匯率貶值對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的改善并沒(méi)有明顯影響，中國(guó)貿(mào)易收支的進(jìn)出口彈性?xún)H為0.089，中國(guó)貿(mào)易收支短期主要取決于國(guó)內(nèi)需求狀況，而長(zhǎng)期取決于國(guó)內(nèi)供給狀況。
第二種看法是我國(guó)的進(jìn)出口彈性出于臨界值，因而匯率變化對(duì)我國(guó)的貿(mào)易收支影響不是很明顯。如陳彪如教授（1992）運(yùn)用外經(jīng)貿(mào)部統(tǒng)計(jì)的1980-1989年的進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)和貿(mào)易量指數(shù)進(jìn)行回歸后得到以下結(jié)果：我國(guó)的進(jìn)口需求價(jià)格為0.3007，出口需求價(jià)格彈性為0.7241.進(jìn)出口需求的價(jià)格彈性之和為1.0248，說(shuō)明人民幣貶值或升值對(duì)改善貿(mào)易收支的效果是微不足道的，經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)能夠使貿(mào)易收支改善。據(jù)高盛公司做出的一份研究報(bào)告表明，中國(guó)出口的匯率彈性系數(shù)約為0.2，如果以貿(mào)易額加權(quán)人民幣實(shí)際有效匯率下降1%的話(huà)；中國(guó)的出口額可望增長(zhǎng)0.2%，因此實(shí)際上，匯率的浮動(dòng)對(duì)目前中國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)帶來(lái)的影響是微乎其微的。找論文，上論文114。
第三種看法就是匯率貶值能夠改善貿(mào)易收支。戴祖祥（1997）以中國(guó)為研究對(duì)象，研究了兩個(gè)時(shí)間段。第一個(gè)研究的時(shí)間段為1981年-1995年，該階段出口價(jià)格彈性為-1.0331，加上根據(jù)IMF（1994）的統(tǒng)計(jì)分析得出的我國(guó)的進(jìn)口需求彈性為-0.3，進(jìn)出口需求彈性之和為-1.3331，說(shuō)明我國(guó)進(jìn)出口需求價(jià)格彈性滿(mǎn)足馬歇爾—勒納條件；第二個(gè)研究的時(shí)間段為1985年-1995年，該階段出口價(jià)格彈性為-1.1234，同樣加上IMF(1994)的統(tǒng)計(jì)分析得出的我國(guó)的進(jìn)口需求彈性-0.3，進(jìn)出口需求彈性之和為-1.4331，認(rèn)為匯率貶值有利于貿(mào)易收支改善。謝智勇、徐璋等8人（1999年研究得出結(jié)論：通過(guò)實(shí)際匯率所測(cè)定的我國(guó)進(jìn)出口商品的需求彈性之和為9.2523，遠(yuǎn)大于馬歇爾—勒納條件中的臨界值1，說(shuō)明我國(guó)的進(jìn)出口商品完全滿(mǎn)足馬歇爾—勒納條件，匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易有影響。朱真麗、寧妮（2002）對(duì)我國(guó)貿(mào)易1981年-2000年的多邊和雙邊價(jià)格彈性進(jìn)行了分析，研究對(duì)象為美、日、香港，進(jìn)出口價(jià)格彈性之和為-2.71，貨幣貶值能夠改善貿(mào)易收支。以上研究得出的結(jié)論之所以不很一致，主要原因在于它們基于不同的研究時(shí)間、不同的研究方法得出的結(jié)果。從時(shí)間上看，他們分別研究了70年代80年代90年代的情況，比較結(jié)論可知，隨著時(shí)間的推移，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易價(jià)格彈性逐步增大，這與經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、對(duì)外開(kāi)放力度加強(qiáng)的基本宏觀經(jīng)濟(jì)情況是相適應(yīng)的。
三、人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析
（一）選用貿(mào)易份額權(quán)重，計(jì)算1986至2002的人民幣實(shí)際有效匯率
1、計(jì)算方法：
后危機(jī)時(shí)代亞洲的挑戰(zhàn)
亞洲開(kāi)發(fā)銀行Masahiro Kawai
“如何保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)”
北大國(guó)家發(fā)展研究院簡(jiǎn)報(bào)2010年第60期
盡管在亞洲金融風(fēng)暴后，亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)在抵御金融危機(jī)方面大有改進(jìn)，但是，亞洲在全球金融危機(jī)面前仍然很脆弱。
首先，亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更多依賴(lài)于美國(guó)和歐洲國(guó)家對(duì)其產(chǎn)品的需求，而不是國(guó)內(nèi)的需求。
其次，亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)了以環(huán)境惡化和社會(huì)不平等加劇為代價(jià)的發(fā)展模式，這些均不利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
最后，亞洲國(guó)家通過(guò)減少對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家出口的依賴(lài)、擴(kuò)大內(nèi)需，便可減少大量的經(jīng)常賬戶(hù)盈余，使得本國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)保持平衡。
另外，亞洲國(guó)家需要讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的福祉輻射到社會(huì)所有部門(mén)，讓民眾擁有更多脫貧致富的機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還需要與環(huán)境資源的長(zhǎng)期約束保持一致。
然而，如何做到以上兩點(diǎn)呢？亞洲國(guó)家需要從需求和供給兩方面著手。
在需求方面，亞洲國(guó)家需要刺激家庭消費(fèi)。首先，應(yīng)當(dāng)將過(guò)多的企業(yè)儲(chǔ)蓄重新分配給家庭以提高家庭的收入水平，并且通過(guò)發(fā)展農(nóng)村部門(mén)提高農(nóng)民的收入水平。
其次，落實(shí)傾向于低收入人群的收入再分配政策，以提高整個(gè)國(guó)家的邊際消費(fèi)傾向，并且政府需要提供完善的社會(huì)保障，減少居民的預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄以提高邊際消費(fèi)傾向。
在供給方面，亞洲國(guó)家需要重視人力資本的投資、研發(fā)活動(dòng)的投入、信息和通訊技術(shù)以及服務(wù)部門(mén)的發(fā)展。其中，人力資本和研發(fā)活動(dòng)的投資是全球化中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)力提高的關(guān)鍵。
另外，亞洲國(guó)家需要簽署自由貿(mào)易和投資協(xié)定，消除國(guó)家間貿(mào)易和合作的壁壘，這既可以擴(kuò)大亞洲公司的市場(chǎng)份額，又可以在區(qū)域內(nèi)創(chuàng)造更多的投資和貿(mào)易機(jī)會(huì)。
制度
不確定收入和養(yǎng)老金改革影響儲(chǔ)蓄率
國(guó)際貨幣基金組織Marcos Chamon等
“不確定收入和中國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄”
NBER工作論文16565號(hào)
從20世紀(jì)90年代中期開(kāi)始，中國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄出現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。而老年儲(chǔ)蓄率則在新世紀(jì)的前十年里出現(xiàn)了U型增長(zhǎng)。這到底是因?yàn)槭裁丛蛟斐傻哪兀?/p>
研究發(fā)現(xiàn)，收入不確定性的提高，以及中國(guó)對(duì)養(yǎng)老金的改革，能夠幫助我們理解上述現(xiàn)象。
通過(guò)對(duì)1989年－2006年中國(guó)家庭的面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，伴隨著收入不確定性的提高，平均收入有一個(gè)較快的增長(zhǎng)。
有意思的是，家庭收入方面的永久性差異一直很穩(wěn)定，而短期性差異變化很快。在年輕一代的家庭中，儲(chǔ)蓄率的上升和收入不確定性提高有一致性。而在年老一代的家庭中，儲(chǔ)蓄率的提高和養(yǎng)老金替代部分減少是一致的，尤其是對(duì)1997年之后退休的老人來(lái)說(shuō)，更是如此。
結(jié)論顯示，超過(guò)50％的中國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄率提高，是由于年輕一代家庭的收入不確定性增加，以及年老一代家庭遭遇養(yǎng)老金改革所致。
觀點(diǎn)
農(nóng)業(yè)生物技術(shù)提升食品供給和生物燃料
加州大學(xué)伯克利分校
Steven E. Sexton和David Zilberman
“農(nóng)業(yè)生物技術(shù)怎樣推進(jìn)食品
和生物燃料供給”
NBER工作論文16699號(hào)
由于環(huán)境保護(hù)以及對(duì)石油燃料耗盡的擔(dān)憂(yōu)，開(kāi)發(fā)生物燃料成為一種新時(shí)尚。但生物燃料的開(kāi)發(fā)引起對(duì)食品供應(yīng)不足的擔(dān)憂(yōu)，尤其在不少?lài)?guó)家未脫離貧困的情況下，利用原本的食物作為生物燃料的原材料，加劇了道德上的擔(dān)憂(yōu)。
那么，有沒(méi)有新的技術(shù)既可保證食物的充足供給，又能幫助緩解生物燃料的巨大需求壓力呢？通用種子技術(shù)或是一種可能。本文測(cè)度了如果全球都種通用種子的影響。
【論文關(guān)鍵詞】歐債危機(jī)；危機(jī)原因；啟示
過(guò)去的2011年，是內(nèi)憂(yōu)外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，主權(quán)信用危機(jī)惡化，歐美各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱，國(guó)際貿(mào)易增速回落，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，全球經(jīng)濟(jì)再度衰退的憂(yōu)慮充斥市場(chǎng)。整體來(lái)看，歐債危機(jī)是中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)面臨的一場(chǎng)重要危機(jī)，怎么應(yīng)對(duì)是至關(guān)重要的問(wèn)題。在探究歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響和啟示之前，我們先簡(jiǎn)單談一下歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因。
一、歐債危機(jī)的原因分析
1、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因：高赤字
如果將債務(wù)杠桿比喻成潮水，那么水能載舟，亦能覆舟。金融危機(jī)爆發(fā)后，全球政府聯(lián)手利用公共財(cái)政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時(shí)性的，自從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，人們最常想起的詞語(yǔ)就是“高赤字”。
2、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策結(jié)構(gòu)不平衡
歐元區(qū)現(xiàn)階段實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策。然而貨幣政策與財(cái)政政策常年的不對(duì)稱(chēng)性使得各項(xiàng)矛盾和問(wèn)題得以積累。在08年全球次貸危機(jī)的沖擊之下，矛盾開(kāi)始暴露，直指主權(quán)債務(wù)危機(jī)。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國(guó)政府搭建了更大的融資平臺(tái)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是由于經(jīng)濟(jì)狀況的差異而形成的不對(duì)稱(chēng)沖擊，也在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢(shì)。另一方面，歐元區(qū)簽訂的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》并沒(méi)有完全遵循最優(yōu)貨幣區(qū)的要求，各國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡相同，這樣更容易遭遇“不對(duì)稱(chēng)沖擊”的影響。由于各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)周期不同步，歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時(shí)歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上，無(wú)法也不可能滿(mǎn)足成員國(guó)不同的貨幣政策偏好，從而增加了危機(jī)蔓延的可能性。
3、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的歷史原因：高福利政策
高福利意味著政府的高支出，必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上缺乏一種活力，并且在財(cái)政支出上遠(yuǎn)高于非高福利國(guó)家。不得不說(shuō)，高福利是高赤字的一個(gè)重要源頭。
二、歐債危機(jī)給中國(guó)的影響
歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)出來(lái)。歐美經(jīng)濟(jì)的不景氣，直接影響到中國(guó)的出口。由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主要還是外向型經(jīng)濟(jì)，出口在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所占的比例很高。出口的下降，必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面都有深遠(yuǎn)的影響。
（一）導(dǎo)致人民幣“升值”
最近在歐債危機(jī)的沖擊下，避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)，隨著美元走強(qiáng)，人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日，人民幣對(duì)歐元匯率升值達(dá)到15.9%；同期人民幣對(duì)英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi)，人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整。
（二）影響中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家出口
由于人民幣升值幅度較大，中國(guó)出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降。出口企業(yè)如果用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于歐系貨幣貶值，歐盟對(duì)中國(guó)動(dòng)出口將會(huì)增加，中國(guó)的貿(mào)易盈余還可能會(huì)繼續(xù)下滑。
（三）外匯儲(chǔ)備縮水
歐元和英鎊貶值，將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。我國(guó)防范外匯資產(chǎn)的縮水問(wèn)題，必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式，即不僅需要關(guān)注投資的收益，也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值變化，以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。
（四）投機(jī)資本流入可能增加
現(xiàn)在人民幣對(duì)歐元和英鎊升值，歐元和英鎊投機(jī)資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產(chǎn)的流入。
（五）歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，對(duì)中國(guó)的外需影響較大
歐債危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐，同時(shí)還增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，中國(guó)的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。
三、歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示
（一）財(cái)政刺激計(jì)劃要在可控的范圍內(nèi)，把握好財(cái)政赤字的“度”
目前我國(guó)的國(guó)家債務(wù)和財(cái)政赤字遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，但是不能太樂(lè)觀。因?yàn)槭紫龋覈?guó)地方政府仍然存在“gdp考核觀”，使得地方政府盲目舉債搞發(fā)展，財(cái)政入不敷出；其次，當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行是，政府刺激計(jì)劃會(huì)使財(cái)政負(fù)擔(dān)加大，可能造成通脹的壓力以及對(duì)私人部門(mén)的擠出效應(yīng)。所以中國(guó)必須高度警惕地方政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)負(fù)擔(dān)，做好債務(wù)測(cè)算和償債平衡工作。
（二）注重轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，由投資出口導(dǎo)向型向消費(fèi)導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變
希臘的局面警示我們不能過(guò)分地依賴(lài)出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。出口是我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的殺手锏，但是這種方式極易受到外部沖擊。從長(zhǎng)期來(lái)看，出口導(dǎo)向型模式是不可維持的，中國(guó)應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，從依靠外需轉(zhuǎn)到以?xún)?nèi)需為主，擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的核心環(huán)節(jié)，消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好更長(zhǎng)效的動(dòng)力。此外，在出口戰(zhàn)略上，將主要向歐美國(guó)家出口轉(zhuǎn)向亞洲新興國(guó)家、東盟、非洲國(guó)家的出口，出口產(chǎn)品也應(yīng)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。
（三）與國(guó)際接軌，增加中國(guó)財(cái)政的透明度
目前中國(guó)財(cái)政透明度整體較低，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入全球化，中國(guó)應(yīng)與國(guó)際接軌，加強(qiáng)與國(guó)際機(jī)構(gòu)的溝通、協(xié)調(diào)，縮小與國(guó)際貨幣基金組織提出的《財(cái)政透明度良好行為準(zhǔn)則》的差距。
（四）正視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范于未然
論文摘要:金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分，是人類(lèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。金融全球化與中國(guó)是一種良性互動(dòng)關(guān)系，但它對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。中國(guó)政府必須在對(duì)外開(kāi)放中采取有效措施切實(shí)有效地維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)。
在當(dāng)代，中國(guó)作為實(shí)行全方位對(duì)外開(kāi)放的發(fā)展中大國(guó)既受惠于經(jīng)濟(jì)全球化及其重要組成部分金融全球化提供的重大機(jī)遇，又面對(duì)著它們提出的主權(quán)方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如何在金融全球化日益加快的進(jìn)程中積極而審慎地對(duì)待金融全球化、切實(shí)有效地維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)，是中國(guó)政府必須審慎考慮的重大問(wèn)題。
一、 金融全球化及其表現(xiàn)
金融全球化可從不同的角度來(lái)闡釋。它既可以指金融資本或金融服務(wù)在全球范圍內(nèi)的自由流動(dòng)和配置，也可指現(xiàn)代金融制度在全球的擴(kuò)展，使世界各國(guó)金融政策趨同化，還可以指金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和金融全球監(jiān)管共識(shí)的達(dá)成。金融全球化主要的含義應(yīng)當(dāng)是指金融資本或金融服務(wù)在全球范圍內(nèi)的自由流動(dòng)和配置，從而使各國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的相互依存關(guān)系日益緊密的一種客觀歷史趨勢(shì)。
金融全球化主要表現(xiàn)為:一是金融自由化。20世紀(jì)8年代以后發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛進(jìn)行金融改革、放松金融管制，掀起了金融自由化的浪潮。金融自由化為金融全球化提供了制度條件。二是金融市場(chǎng)全球化。全球金融電子網(wǎng)絡(luò)的形成，證券交易所或證券交易系統(tǒng)的聯(lián)合或合并，全球性、地區(qū)性的金融中心和大批離岸金融市場(chǎng)所構(gòu)成的覆蓋全球的金融市場(chǎng)運(yùn)作體系，標(biāo)志著全球統(tǒng)一的 “24小時(shí)”全球金融市場(chǎng)的形成，實(shí)現(xiàn)了金融交易的全球化。三是金融創(chuàng)新和金融資產(chǎn)的膨脹化。從 20世紀(jì)60年代起，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)先后掀起了金融創(chuàng)新浪潮，隨后生出了令人眼花繚亂的金融衍生工具，金融資產(chǎn)迅速增長(zhǎng)，不斷擴(kuò)張，全球經(jīng)濟(jì)虛擬化。四是國(guó)際金融證券化。它包括資產(chǎn)證券化和融資證券化。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅1996年到 1998年上半年，亞洲市場(chǎng)上通過(guò)公開(kāi)方式發(fā)行資產(chǎn)證券達(dá) 30多億美元。從融資方式來(lái)看，20世紀(jì) 80年代以后國(guó)際債券的地位逐年上升，1985年國(guó)際債券在國(guó)際籌資總額中所占比重首次超過(guò)國(guó)際信貸，占國(guó)際籌資總額的58.9%。五是國(guó)際金融資本規(guī)模膨脹，全球經(jīng)濟(jì)頻繁波動(dòng)。
1990年以來(lái)，國(guó)際金融資本規(guī)模急劇擴(kuò)張，無(wú)論從總量上還是速度上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了世界貿(mào)易和世界總產(chǎn)出等實(shí)物經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長(zhǎng)，由于金融市場(chǎng)的內(nèi)生波動(dòng)性和全球金融資本無(wú)限供給，自由流動(dòng)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，金融資產(chǎn)價(jià)格的暴漲暴跌更為頻繁。六是金融監(jiān)管?chē)?guó)際化。隨著金融自由化的發(fā)展，國(guó)際金融資本巨額流動(dòng)于各個(gè)金融市場(chǎng)，特別是短期投機(jī)資本的追逐投機(jī)，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都會(huì)發(fā)達(dá)。墨西哥、東南亞、俄羅斯、巴西的金融危機(jī)使得世界各國(guó)都認(rèn)識(shí)到金融風(fēng)險(xiǎn)的巨大破壞作用，金融安全成為世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)安全首要關(guān)注的問(wèn)題，金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)越來(lái)越受到重視。20世紀(jì)80年代以來(lái)，“巴塞爾協(xié)議”、“清邁協(xié)議”等的簽署，各個(gè)層次上的國(guó)際銀行監(jiān)督合作的空前發(fā)展，等等，所有這些都使世界各國(guó)的金融監(jiān)管更趨國(guó)際化。
二、金融全球化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的挑戰(zhàn)
在金融全球化迅猛發(fā)展的背景下，中國(guó)的金融對(duì)外開(kāi)放不是迫于“胡蘿 b加大棒”壓力下的開(kāi)放，而是出于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的自發(fā)選擇。實(shí)行金融開(kāi)放并逐漸融入國(guó)際金融體系的進(jìn)程給中國(guó)帶來(lái)了很大的經(jīng)濟(jì)利益，中國(guó)與國(guó)際金融的互動(dòng)是一種良性互動(dòng)。
但是，金融全球化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)也提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)為:第一，發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的當(dāng)今國(guó)際金融體系缺乏事實(shí)上的公正、合理性，對(duì)中國(guó)等廣大發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)具有危害性。發(fā)達(dá)國(guó)家操縱著國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)則的制訂權(quán)和主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)權(quán)，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的各種規(guī)則制度，基本上是發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期實(shí)行的金融管理規(guī)則的翻版。雖然規(guī)則建立后一視同仁，機(jī)會(huì)均等，但這種表面上的平等掩蓋了實(shí)際上的不平等。在現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)等廣大發(fā)展中國(guó)家因?yàn)閷?duì)這一套規(guī)則一無(wú)所知?jiǎng)荼貙覍疫`規(guī)操作而受到懲罰，同時(shí)為了獲得金融全球化帶來(lái)的好處而被迫主動(dòng)對(duì)金融管理權(quán)限作出某些讓步，西方發(fā)達(dá)國(guó)家仍處于 “金融霸權(quán)”地位。第二，金融全球化在一定程度上導(dǎo)致有形的主權(quán)讓渡和無(wú)形的主權(quán)銷(xiāo)蝕將對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)產(chǎn)生深刻的影響。亞洲金融風(fēng)暴期間，國(guó)際貨幣基金組織在向一些國(guó)家提供援助時(shí)，不僅規(guī)定要監(jiān)督援助資金的使用，而且還要求受援國(guó)改變經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)。這就對(duì)一個(gè)國(guó)家主權(quán)構(gòu)成嚴(yán)重干涉和破壞。一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)問(wèn)題而求助于國(guó)際組織，國(guó)際組織干涉中國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)亦不可避免。無(wú)形的主要銷(xiāo)蝕主要表現(xiàn)為金融全球化在不同程度上削弱了國(guó)家主權(quán)的行使。短期資本的不規(guī)則涌入和涌出，國(guó)際金融投機(jī)者在市場(chǎng)上的作亂，將會(huì)引發(fā)我國(guó)貨幣匯率波動(dòng)和資本市場(chǎng)的震蕩，在一定程度上將限制中國(guó)的利率主權(quán)，使現(xiàn)行的人民幣匯率制度面臨沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。第三，金融危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的挑戰(zhàn)。金融危機(jī)主要是通過(guò)一體化的金融市場(chǎng)上投資者的從眾行為、資產(chǎn)組合選擇行為、資產(chǎn)相關(guān)操作以及預(yù)期心理等復(fù)合渠道在國(guó)家間傳遞的。金融市場(chǎng)的跨市場(chǎng) “羊群效應(yīng)”和 “交叉感染”EI益顯著。金融資本市場(chǎng)的全球統(tǒng)一性，使民族國(guó)家依靠傳統(tǒng)的領(lǐng)土主權(quán)來(lái)保護(hù)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益和安全成為不可能。中國(guó)之所以在東南亞金融危機(jī)中受損失較小，根本原因在于中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的廣闊和中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，同時(shí)也與中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)開(kāi)放程度較低分不開(kāi)。第四，金融全球化放大了中國(guó)金融體系的脆弱性和缺陷，引發(fā)信用危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)增大，給我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的能力提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在我國(guó)，目前的金融風(fēng)險(xiǎn)從自身來(lái)講主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面:一方面是國(guó)有銀行不良資產(chǎn)比例高，承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力、競(jìng)爭(zhēng)力較差;另一方面是我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)育程度低，金融改革幾近于零，法制建設(shè)落后，沒(méi)有健全的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，自我保護(hù)能力較差。隨著開(kāi)放的進(jìn)一步深入，在外資大規(guī)模流入、在高競(jìng)爭(zhēng)、名品牌戰(zhàn)略面前，中國(guó)金融體系的脆弱性和缺陷因行政手段的掩蓋的終結(jié)而被放大，極可能引發(fā)國(guó)內(nèi)金融界的信用危機(jī)，也對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。 轉(zhuǎn)貼于
