時間：2023-09-12 17:10:14
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇國有企業資產管理方案，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
根據國家的相關標準，國有企業資產主要分為固定資產、流動資產、有形資產和無形資產，固定資產主要包括企業不能移動的廠房和設備，流動資產主要包括企業生產經營中材料、成品等所需要的資金，有形資產和無形資產主要是表達國有企業當前資產的存在形態，例如知識產權、土地使用權則屬于無形資產，而有形資產主要體現在廠房、設備等實物形態資產方面，加強國有企業資產管理，從而促進整個國民經濟的健康發展。
一、當前我國國有企業資產管理中存在的問題
（一）國有企業出資人制度不完善
國有出資人制度是指國有資產管理制度，當前，我國大多數國有企業的資產管理制度尚未健全，受資產管理多元化的影響，目前大多數國有企業資產在形成上存在渠道多頭，資產管理分散的現象，也存在政出多門的現象，甚至企業需要向多個政府部門負責匯報，但是，大多數企業相關部門在工作上缺乏協調，真正對國有資產保值增值負責的部門很少，這在一定程度上嚴重影響了國有資產規章制度的建立。
（二）國有資產執法力度不夠
當前，受國有資產管理制度不完善的影響，企業國有資產缺乏法律保障，同時立法和執法也存在不完善的現象，其主要體現在以下幾個方面：第一，國有資產管理法規不夠健全，國有資產的法規大多數都是屬于企業部門的規章制度，并且大多數法規都是以暫行規定的形式存在的，導致建立的國有資產管理法規在實踐操作中缺乏執行力度，在2008年，我國就出臺了《國有資產管理法》，但是，隨著社會主義市場經濟的發展，該法規已遠遠不能滿足當前國有企業的發展需要，該法規在經濟業務上缺乏法律保障，導致大多數國有企業的經營者只注重企業內部組織部門、主管部門的管理，卻忽略了資產管理在企業生產經營活動中的重要性；第二，國有資產監督也存在執行不夠的現象，責任主體也不明確，在國有資產管理經營中，通常需要強有力的法律監督體系作為支撐，我國國有企業資產監督體系主要由國有資產管理機構、注冊會計師、審計機構等外部監督體系和監事會、董事會等內部監督體系構成，但是，在實際操作中，我國國有資產存在外部監督體系執行力度不夠的現象，例如注冊會計師事務所常常出現作假驗證證明的現象，這嚴重影響了國有資產的經營管理。另外，受政府的約束，大多數國有企業的產權都歸政府所有，但是，政府主要是采用分別行使管理職能的方式，其管理職能主要分散在財政部門、中央企業工委等部門中，進而形成了多頭管理的資產管理，由于政府的行政管理職能沒有和政府的出資人職能分開，各部門的責權也不明確，并且政府時常對企業的生產經營活動進行干預，導致國有企業資產在管理中面臨的問題日益凸顯。
（三）國有資產使用效率不高
受資產重復購置和配置不合理的影響，當前，我國大多數國有企業存在國有資產閑置的現象，甚至資產閑置的比例已達到了26%以上，資產使用率不高，尤其是固定資產的使用效率，這嚴重影響了國有企業資產的經濟效益。
二、完善國有企業資產管理的措施探討
當前，我國國有資產管理存在政企不分、政府對國有資產多頭管理、國有資產管理制度不完善、固定資產使用效率不高的現象，針對當前國有企業資產管理中存在的問題，政府和國有企業應引起高度重視，通過完善國有資產管理制度監督體系和資產管理制度，完善法人治理機構和規范改革改制行為，確保國有資產的保值增值，從而推動我國國有企業資產管理改革。
（一）完善我國國有企業資產管理監督體制
在建立國有資產管理和監督體制上，第一，應將政府的管理職能和國有出資人的職能分開，從而解決當前國有企業資產管理上存在政企不分、企業不能成為市場主體的問題，這就要求國家需要制定相應的法律法規，建立中央政府、地方政府分別行使管理職責，包括政府、政府組建的專門機構和國有資產管理機構和國有資產監督管理機構，對于國有資產監督管理機構，其不能行使政府的社會公共管理職能，國有資產管理機構應代表政府履行出資人職能，但是政府及其他部門不能履行出資人職能；第二，建立的國有資產管理機構應切實維護所有者的權益，國有資產監督管理機構應依法履行國有企業出資人職責，根據我國頒布的《企業國有資產監督管理暫行條例》，做好對國有企業資產的監督管理，并維護所有出資企業在市場經濟主體的各項權益，以保證所出資企業的經濟效益，國有資產監督管理機構對國有資產進行監督管理時，應根據財務管理制度、資產評估制度等來進行監管，避免資產流失而影響所出資企業的經濟效益，同時所出資企業享有企業的經營自，這樣不僅切實維護了企業與國家利益的一致性，也充分調動了中央政府和地方政府的積極性；第三，正確處理好國有資產管理機構與所出資企業之間的關系，根據現代企業制度的原則，國有資產管理機構是國家的代表，其依法享有企業出資人和選擇經營者的權利，從而實現國有資產的保值增值，另外，國有資產管理機構也應切實維護企業作為市場主體的各項權益，國有資產管理機構應確保企業法人地位的獨立性，只有讓企業具有經營自，才能提高國有企業的經濟效益。雖然國有資產管理機構需要依法對所出資企業進行監督管理，但是，其主要體現在產權上的監管，而不是行政性監管，因此，理順國有資產管理機構和所出資企業之間的關系，建立健全的國有資產管理和監督體系，從而實現國企國有資產管理體制改革。
（二）完善國有企業法人治理機構，明確各個部門的責權
根據現代企業制度的要求，應完善企業法人治理結構，注重產權明晰、所有權與經營權分離、科學管理等內容，建立董事會、股東大會、監事會及規定各個部門的權利和義務，并根據法律法規建立規范的內部管理機構，對于股東會的職責，應做好經營方針的決策，并能夠完成企業的投資計劃；做好董事會、監事會的報告批準；審批企業財務預算方案和決算方案等；對于董事會的職責，應負責召集股東會，向股東會做好報告工作；做好企業經營計劃和投資方案等；對于監事會，其主要由企業職工代表組成，主要職權有檢查公司財務；對董事會、經理等行為進行監督管理等，但是，在建立企業法人治理機構上，應根據不同企業的情況來建立法人治理結構，以保證企業各個部門之間相互協調和發展，從而建立高效運行的管理機制。
（三）規范國有企業資產管理改革
為了加強國有企業資產管理，防范資產流失，在國有資產管理中，第一，應規范國有資產管理改革改制程序，做好企業的清產核資，國有資產管理機構應對改制企業資產進行審計，并清查企業的各項財產損失，根據《國有資產評估管理方法》對改制資產進行評估，以保證防止資產流失；第二，建立國有產權交易制度，規范產權交易行為，以防止國有企業資產流失，因此，在企業該組轉制的程序中，應確保企業職工公開，做好對企業產權交易的監督管理，在公開的產權交易市場中，應采用競價的方式進行交易，堅持公開、公平、透明的原則，從而規范交易市場行為；第三，建立健全的社會保障體系，進行經營機制轉換過程中，應通過建立健全的社會保障體系為企業職工提供良好的外部環境，建立完善的社會保障體系不僅有助于推動國有企業資產管理體制改革，同時也是國有企業最基本和最關鍵的管理工程，因此，在國有企業資產管理體制改革中，應建立完善的社會保障體系，如養老保險金、工傷保險等，從而減輕國有企業的人員負擔，為了加強國有企業資產管理，應做好失業救濟、再就業工程的結合，通過政府的指導和扶持，提供下崗職工的再就業能力，并開展再就業培訓工作，對職工子女采用免學費等措施，從而讓職工的基本生活得到保障，另外，對于低收入的退休人員來說，應建立退休人員生活保障制度，尤其是對于退休人員的醫療保險，應加快醫療保險的改革，確保退休人員的醫療費用得到保障，從而提高國有企業資產管理水平，以防止國有資產流失的現象發生。
三、結束語
國有企業是我國國民經濟發展的重要支柱，在當前國際市場競爭日益激烈的情況下，應加強國有資產的管理，建立完善的國有企業資產管理制度和監督體系，明確各個部門的職責，并完善法人治理機構，提高國有企業資產管理水平，進而提高國有企業的經濟效益。
參考文獻
[1]何召濱.國有企業財務治理問題研究[D].財政部財政科學研究所，2012.
[2]黃平.經濟全球化下中國國有資產管理制度創新研究[D].武漢大學，2012.
[3]李建春.國有企業國際比較研究[D].吉林大學，2010.
（一）固定資產管理制度不健全
1.購置制度不健全。幾乎每個國有企業都建立了自身的固定資產購置制度，但很多國有企業的固定資產購置制度并不健全，具體體現在以下方面：一是重復購置設備，部分國有企業購置固定資產較為隨意，固定資產管理部門對于在何種情況下才可申請采購固定資產沒有明確規定，有些國有企業以前就購置過相同或類似設備并且可以滿足使用需求，卻每次都重新申請購買新設備而并不查找現有設備是否可供使用，造成了重大浪費；二是缺乏對固定資產規格標準的規定，國有企業固定資產購置制度對于擬購置的資產沒有分類列明規格標準，有些國有企業為了撐門面講排場購置不必要的名牌或進口設備，而不選用國產實用廉價的產品，比如一些國有企業脫離車輛購置需要購置高檔進口轎車；三是不遵守購置申請審批程序，少數國有企業不遵守固定資產購置制度的規定沒有按購置申請程序進行審批，購置固定資產出現了先購置后審批或違規審批的現象；四是關于國有企業購置固定資產方式的規定不完善，對于國有企業在進行固定資產采購時何種情況下應采用公開招標方式，何種情況下可自行選取供應商采購的規定不明確，有些規定不適用于企業的實際情況，每個國有企業應根據自身規模和需要制定適合自身的固定資產購置制度。
2.使用制度不健全。一些國有企業的固定資產管理部門由于沒有明確固定資產的實際使用責任人，缺乏及時與固定資產使用部門進行溝通，不能及時跟蹤固定資產的運行和使用狀態。當國有企業出現內部員工調崗或者離職等情況時，固定資產管理部門不能及時辦理固定資產調撥手續和變更實際使用人。在固定資產使用過程中，固定資產使用人由于缺乏對固定資產使用特性的了解，出現了因使用和操作不當、維護和保養不當造成固定資產提前損壞、報廢的情況，給國有資產造成損失。
3.報廢制度不健全。固有企業固定資產報廢制度不健全，對于達到報廢年限的固定資產，應按照資產分類由哪些部門進行鑒定是否達到報廢標準不明確，對于未達到報廢年限而提前報廢的資產，應履行什么樣的報批程序才能進行報廢的規定同樣不明確，對于擬報廢的單位價值較高的固定資產應取得哪些部門的一致認同才能進行報廢，以及由何部門認定報廢價款是否合理等規定不完善。一些國有企業在報廢老舊固定資產中認為擬報廢的固定資產殘值較小，不必再履行固定資產處置的報批程序，便隨意處置固定資產。甚至一些國有企業固定資產管理人員在清理過程中和資產接收方達成私下交易，而在公開的涉及到企業的交易中將交易價格壓低，而資產接收方在私下賄賂國有資產管理人員，以低于市場價格收購國有企業的報廢資產。
4.固定資產監督管理機制不健全。很多國有企業都有自己的一套對領導、員工和經營業績的績效考核管理辦法，?s對固定資產管理沒有一個細化的績效考核制度，沒有恰當的獎懲措施，固定資產管理人員工作積極性不高，對企業固定資產管理中存在的各種重要問題假裝不知，使得國有企業固定資產存在流失的隱患。資產使用人對固定資產的使用情況沒有被納入到績效考核中去，使得固定資產使用人不注重對固定資產的日常保養和維護，這就體現了固定資產的監督管理缺失。
（二）固定資產帳實不符，會計核算不規范
1.固定資產帳實不符。良好的固定資產管理應做到賬實相符，而現實工作中卻經常出現固定資產管理部門所登記的內容、實際使用固定資產與財務部門固定資產明細賬不一致的情況。一些國有企業固定資產管理部門沒有單獨設置實物管理臺賬，主要依靠財務部門的固定資產明細賬記錄。這造成國有企業固定資產賬實不符的主要原因為固定資產管理職責劃分不清晰、監管不嚴，一些國有企業沒有指派專人管理固定資產，實物不僅沒有詳細記錄，也沒有對賬實不符及時進行整改并追究責任人，因此造成一些被閑置的固定資產被隨意放置、丟棄，賬實不符的情況較為嚴重。
2.固定資產會計核算不規范。目前一些國有企業對購入固定資產的入賬價值、計提折舊、盤盈報廢賬務處理以及計提固定資產減值準備不規范：一是一些國有企業在會計核算時將一些和購入該固定資產無關的費用支出計入了固定資產入賬價值（如員工培訓費），把一些同固定資產購置時有關的支出（如固定資產安裝支出和運輸支出）作為費用處理，造成虛增或虛減了固定資產入賬價值；二是一些國有企業在固定資產入賬后對計提折舊的方法和年限隨意變更調節，有些企業甚至為了少提折舊費用，對已安裝完工達到預定可使用狀態的固定資產遲遲不結轉到“固定資產”而仍留在“在建工程”科目進行核算；三是某些國有企業財務部門未及時將盤盈、盤虧、報廢等處置的資產進行賬務處理，有些已經報廢很久的固定資產還掛在財務賬上未進行核銷；四是對于固定資產計提減值準備核算不規范，一些企業對于實際上已經發生減值的資產不能做到每年年末進行減值測試計提減值準備，造成其賬面價值和利潤總額發生了虛增，而另一些企業濫用謹慎性原則，把不該計提減值的固定資產計提了減值準備造成其賬面價值和利潤總額發生了虛減。
（三）固定資產使用效率低下
1.固定資產配置不科學。很多國有企業沒有做到科學配置固定資產。固定資產的配置方式除了購建外，還有調撥、借用、租賃、共用、抵頂債權、接受社會捐贈等多種方式。調撥、借用、租賃和共用應成為企業配置固定資產的主要方式之一，不能只以購建為主要配置方式。例如，企業在舉行宣傳推廣活動或者舉辦會議時，有些所需設備單價昂貴且只使用一次，企業就沒必要采取購置方式取得造成浪費，可以通過借用、租賃等方式滿足需求。
2.固定資產閑置情況多。在一些國有企業中，許多老舊、落后的固定資產被擱置在一旁，沒有專門的管理部門和人員對這些老舊的固定資產資產進行定期的維護與保養，沒有管理部門考慮這些被閑置固定資產的再利用問題，大大降低了這些國有企業固定資產的利用效率。長久閑置造成了設備的損壞，大大降低了這些閑置資產的回收價值。資產閑置不僅損害了固定資產的回收利用價值，還不能合理利用閑置資源以使物盡其用，造成資源的浪費。
二、加強固定資產管理的重要性
固定資產是國有企業發展中不可缺少的組成部分，也是企業進行生產的重要物質條件，由于固定資產在國有企業資產總額中一般都占有較大比重，如何避免國有企業在固定資產管理環節上可能造成的遺漏和隱患意義重大。加強對固定資產管理不僅可以全面了解全部資產狀況，還可以有效提升資產利用效率，避免資源浪費和資產流失，為單位資產管理、經營決策等提供更為可靠的數據支持，固定資產管理的實際水平將直接影響到國有企業在本行業中的綜合競爭力。
（一）健全固定資產管理制度
國有企業應健全固定資產的購置制度、使用制度、報廢制度以及監督機制。固定資產管理部門應明確購置固定資產的條件、規格、流程以及取得方式，特別對單位價值較高專業化技術性較強的固定資產，必要時還需聘請外部專家一同協商制定購置方案。
企業應改進傳統的固定資產管理方法，大規模運用新媒體和新技術，通過建立信息系統促進固定資產管理流程電子化，利用信息數據的共享，建立起權責明確更有效的國有資產監督管理體系。目前，大部分國有企業在固定資產管理方面都應用了信息技術。但是，由于信息技術未達到全面覆蓋，部門之間又存在各自為政的現象，導致信息傳遞不及時、不全面，共享機制不完備。故信息共享可以使固定資產管理實現管理上及時、有效、全面的目標。固定資產管理部門應在固定資產使用人調崗或離職時，提出固定資產調撥、清查方案并組織核查資產情況，應按照規定程序進行的要求。辦理資產的調撥和移交手續，及時報送財務部門進行賬務處理，做到人走物清。固定資產管理部門應重視對固定資產的日常維護和保養工作，將維護和保養工作制度化、程序化、標準化，同時加大宣傳力度，定期檢查，及時消除潛在風險，提高固定資產的使用效率。
固定資產管理部門應完善報廢制度，報廢標準應有明確文字說明。對于達到報廢標準的固定資產，應由技術部門鑒定，并同財務部門、固定資產管理部門一致認可同意后報企業主管領導審批。對于沒有達到報廢標準的固定資產，任何部門不能隨意處置。對于沒有達到報廢年限提前報廢的固定資產，應弄清報廢原因；對于因使用不當造成損壞的固定資產，應由使用人員出具書面說明，由技術部門出具鑒定說明后才可以履行報廢手續，同時對使用人和責任人處以一定的績效考核懲罰。
（二）加強固定資產盤點制度，規范固定資產核算
國有企業應建立定期盤點固定資產的制度，由資產管理部門、財務部門、資產使用部門等同時派出清查人員進行定期盤點，以及時發現和解決固定資產有無賬實不符情況。盤點固定資產時可以利用信息掃碼技術，將固定資產實物信息錄入固定資產管理系統并生成與資產對應的條碼，再將這些條碼打印出來粘貼在資產上，用掃描槍掃錄條碼完成盤點。
國有企業財務部門應規范固定資產的核算。在固定資產的新增、調撥、報廢、計提折舊、計提減值準備等環節，嚴格審批、準確核算。保證固定資產入賬價值的準確性，需要計提折舊的應根據其損耗特點科學區分折舊方法和年限，不得漏提、少提、多提或重提折舊，不得利用計提折舊和減值準備調節資產價值和利潤。財務部門應及時跟進固定資產處理，對盤盈、盤虧及報廢資產及時進行賬務處理。
（三）提高固定資產使用效率
國家經貿委、財政部、人民銀行《關于進一步做好國有企業債權轉股權工作的意見》已經國務院同意，現轉發給你們，請認真貫徹執行。
關于進一步做好國有企業
債權轉股權工作的意見
國家經貿委財政部人民銀行
為進一步做好國有企業債權轉股權（以下簡稱“債轉股”）工作，推進債轉股企業加快建立現代企業制度，盤活不良金融資產，防范和化解金融風險，規范實施債轉股企業、金融資產管理公司和有關單位的行為，依據《中華人民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）和《金融資產管理公司條例》等有關法律法規以及國務院的有關規定，現提出如下意見。
一、債轉股新公司的設立
(一)經國務院批準實施債轉股的企業，應當按照《公司法》等有關法律法規的規定，建立現代企業制度。要通過制定公司章程等有關文件明確股東會、董事會、監事會和經理層的權利與義務，形成各負其責、協調運轉、有效制衡的公司法人治理結構，并依法設立或變更登記為股份有限公司或有限責任公司（以下簡稱新公司）。
(二)新公司進行工商注冊登記時不得有職工持股，原企業在此之前已存在的職工持股問題，由職工持股方案原批準單位商有關方面妥善解決。
(三)新公司設立時，要依法進行資產評估和產權登記。債轉股企業的資產評估，須公開招標，通過競爭確定評估機構和收費標準。參與競標的資產評估機構必須具備財政部規定的資質條件。債轉股企業的資產評估報告，凡屬中央企業的，報財政部備案；凡屬地方企業的，報省級財政部門備案。凈資產評估結果為負值，需要調整債轉股方案的，由國家經貿委、財政部、人民銀行提出解決辦法，個案報國務院審定。
(四)凡已經國有企業監事會監督檢查或上年度經國家審計部門全面審計，以及上年度經符合資質條件的中介機構審計且出具審計報告的債轉股企業，可不再重復審計。
(五)新公司的股東依法具有平等地位，利益共享、風險共擔。股東之間可按自愿原則轉讓股權。
(六)經國務院批準實施債轉股的企業，屬國務院確定的580戶債轉股企業范圍內的，從20**年4月1日起停止支付轉股債務的利息；其他企業從國務院批準實施債轉股之日起停止支付轉股債務利息。金融資產管理公司從停息之日起按照股權比例參與原企業的利潤分配，新公司設立后享有相應的股東權益。國務院另有規定的除外。
(七)新公司設立后，金融資產管理公司作為股東，依據法律和公司章程，可派員參加新公司董事會、監事會。新公司要積極探索建立符合現代企業制度要求的選人用人新機制。把組織考核推薦同引進市場機制、向社會公開招聘結合起來，把黨管干部原則同董事會依法選擇經營管理者，以及經營管理者依法行使用人權結合起來。
(八)新公司要嚴格依據《中華人民共和國會計法》、《企業財務會計報告條例》等規定，規范和完善企業財務制度，重點加強成本核算與成本管理、資金管理與財務會計報表管理。
(九)新公司要采取措施，積極穩妥地推進人事、勞動、分配制度的改革。建立管理人員競聘上崗、能上能下的人事制度；建立職工擇優錄用、能進能出的用工制度；建立收入能增能減、有效激勵的分配制度。
二、減輕債轉股企業的負擔
(十)新公司因停息而增加的利潤，其所得稅返還給原企業（原企業經變更登記已注銷的，返還給原企業出資人，以下統稱“原企業”），但只能用于購買金融資產管理公司的股權，同時相應增加原企業的國家資本金。
(十一)債轉股企業將實物資產投入到新公司時，除債轉股前未貼花的在新公司成立時應貼花外，免征增值稅和其他相關稅費。原企業持有的各種生產經營證書轉入新公司時，免交各種費用。
(十二)原企業將生產經營使用的劃撥土地投入到新公司，凡符合法定劃撥用地范圍的，可繼續以劃撥方式使用；不符合劃撥用地范圍的，可采取國家以土地使用權作價出資（入股）方式處置。由此增加的國有資本由原企業持有。原企業可免交除工本費以外的土地使用權變更登記費和手續費。
(十三)新公司在實施債轉股時設立登記或變更登記中，免交企業注冊登記費。
(十四)債轉股企業要按照批準的債轉股方案要求，剝離非經營性資產、分離辦社會職能和分流富余人員，地方政府要履行相應的義務。
三、盤活不良金融資產
(十五)在金融資產管理公司與原企業簽訂的債轉股協議和方案中，以下條款予以廢止：
1、任何形式的股權固定回報；
2、設立監管賬戶；
3、將原企業資產抵押、股權質押或要求第三方為金融資產管理公司股權退出提供擔保作為債轉股先決條件或附加條件的；
4、原企業享受兼并、減員增效政策，銀行應核銷的利息而計入轉股額的；
5、要求原企業全部購買金融資產管理公司股權的有關條款；
6、將固定資產折舊費用用于購買金融資產管理公司股權；
7、金融資產管理公司在債轉股時直接置換原企業出資人已上市公司的股權；
8、凡不符合《研究債轉股工作有關問題的會議紀要》（國閱[20**]16號）等有關規定的其他內容。
(十六)新公司符合上市條件的，證監會依法受理上市申請，加快核準。金融資產管理公司轉讓所持上市公司國有股權，要遵守國家有關規定。
(十七)金融資產管理公司向境內外投資者協議轉讓股權（不含上市公司國有股權）時，其股權定價須經符合資質條件的資產評估機構進行評估，按照公正、公平、公開的原則，采取招標、拍賣等方式確定受讓人和受讓價格，同等條件下原企業享有優先購買權。
(十八)金融資產管理公司所持股權不能向境內外投資者協議轉讓的，原企業可用股權分紅所得購買，購買價格參照資產評估每股凈資產，由買賣雙方商定。
(十九)關于金融資產管理公司股權轉讓、出售的最終損失處置問題，由財政部提出解決方案另行報國務院審定。
(二十)關系國計民生、國家必須控制的企業，在轉讓或上市時，必須經國家有關部門批準，并保證國家控股。
(二十一)關于金融資產管理公司終止時，其所持新公司剩余股權處置問題，由財政部、國家經貿委、人民銀行等有關部門提出解決辦法另行報國務院審定。
四、支持實施債轉股企業的發展
90年代以來，國有企業高負債及商業銀行高不良資產問題日益成為阻礙中國經濟運行的“絆腳石”。為此，國家組建了四大金融資產管理公司，開始實施債權轉股權方案，以期提高國有企業整體效益，降低銀行不良資產，即實現所謂的“雙贏”效應。債轉股的出臺立即引起社會各界的廣泛關注。有人認為債轉股僅是解決企業“病急”的一種權宜之計，屬不得已而為之；還有人認為債轉股是拯救那些陷于巨額債務泥潭而不能自拔的國有企業的一劑良方，其前景喜人。在此，我們對債轉股的前景問題做出以下探討分析。
一、轉股的定義，目的及作用
債轉股，就是以成立的金融資產管理公司作為投資主體，將商業銀行原有的與企業部門的債權債務關系，轉化為管理公司與實施債轉股企業之間持股與被持股，控股與被控股的關系。也就是說，債轉股后金融資產管理公司將成為企業的股東，對企業持股或控股，派員參加企業董事會，監事會，參與企業重大決策。
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第一條為健全完善高新區國有資產監督管理和營運體系，維護國有資產安全和完整，提高國有資產使用效益，確保國有資產保值增值，根據《中華人民共和國企業國有資產法》、《中華人民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）和財政部《行政單位國有資產管理暫行辦法》、《事業單位國有資產管理暫行辦法》等有關法律法規，結合高新區實際，制定本辦法。
第二條本辦法適用于高新區行政事業單位、國有及國有控股企業（以下簡稱“國有企業”）和對外投資企業中的國有資產監督管理。
第三條本辦法所稱國有資產，是指國家對行政事業單位、企業以撥款或投資等各種形式所形成的權益，以及依法被認定為國家所有的其他權益。
第四條高新區行政事業單位和企業國有資產屬于高新區所有，由高新區管委會代表國家履行出資人職責，享有所有權、收益權和管理權，實行權利、責任和義務相統一，管資產和管人、管事相結合的國有資產管理體制。
第二章國有資產監督管理機構
第五條高新區國有資產監督管理辦公室（以下簡稱“高新區國資辦”）是高新區國有資產監督管理機構，根據高新區管委會授權，代表高新區管委會履行出資人職責，依法對所屬國有資產進行監督管理。
第六條高新區國資辦應當定期向高新區管委會報告國有資產監督管理工作情況、國有資產運營和保值增值狀況，以及其他重大事項。
第七條高新區國資辦要加大國有資本的集聚力度，推動國有資本向高新技術產業、基礎設施、公共服務業等領域集聚，著力構建核心主業突出、財務運行規范、治理結構完善、規模實力強大的企業集團。
第八條高新區國資辦應當依照國家和省、市有關規定，負責對區管國有資產的產權界定和登記、資產統計和評估、資產處置、產權交易、績效評價及經營預算、利潤分配、收益收繳等基礎性管理工作。
第九條高新區國資辦應當制定國有企業經營者年度經營業績考核及薪酬管理辦法，對企業負責人的薪酬和職工工資總額進行管理。
第三章行政事業單位國有資產管理
第十條行政事業單位資產管理的主要任務是：建立和健全各項規章制度；明晰產權關系，實施產權管理；保障資產的安全和完整；推動資產的合理配置和節約、有效使用；對經營性資產實行有償使用和實現保值增值。
第十一條行政事業單位資產配置應當遵循科學合理、優化結構、從嚴控制和與履行職能需要相適應的原則。
第十二條行政事業單位要認真做好資產的日常管理工作，建立健全管理制度，將資產管理責任落實到內設部門和責任人。
第十三條行政事業單位對所占有、使用的國有資產要定期清查，做到賬賬、賬卡、賬實相符，防止國有資產流失。
第十四條行政事業單位處置（包括調撥、轉讓、報損、報廢等）或出租、出借資產的，應向高新區國資辦報告，并履行審批手續。
第四章企業國有資產管理
第十五條國有企業和對外投資企業中的國有資本金由高新區依法核定，主要來源是：高新區注入的資本金；高新區債權或股權的劃轉；國有土地使用權的劃撥；存量國有資產的無償劃撥；國有資產收益的再投資；高新區批準的其他資金和資產。
第十六條國有企業應當接受出資人的監督管理，完成國有資產經營計劃和責任目標，承擔企業國有資產保值增值責任。
第十七條國有企業必須按照《公司法》的規定，建立健全規范的法人治理結構，設立董事會、經理層和監事會。
第十八條高新區國資辦應當向高新區管委會提出國有企業董事、監事和財務總監建議人選，并對企業重大事項的執行情況進行監督。
第十九條國有企業依法設立董事會，行使《公司法》、公司章程和管委會規定的各項職權。
第二十條國有企業依法設置經理層，實行總經理負責制，總經理對董事會負責，行使《公司法》規定的職權及公司章程和董事會授予的其他職權。
第二十一條國有企業依法設立監事會，行使《公司法》規定的職權和公司章程規定的相應職權。
第二十二條國有企業應定期向高新區國資辦報告公司財務、生產經營狀況和國有資產保值增值等情況。
第二十三條國有企業應當健全科學決策機制，完善內控和財務、內審、企業法律顧問、職工民主監督等制度，加強內部監督和風險控制。
第二十四條國有企業的下列重大事項應當由高新區國資辦審核后，報高新區管委會批準：
1、合并、分立、解散、清算、申請破產和股份制改造方案；
2、轉讓國有股權或者因增資擴股致使國有股東不再擁有控股地位；
3、增減注冊資本；
4、企業產權、對外擔保、發行債券等重大事項；
5、國有資產（股權）轉讓、資產置換等事項；
6、公司章程的制定和修改；
7、企業董事、監事的調整；
8、財務預算、預算調整方案和年度財務決算；
9、企業對外投資和對外委派董事、監事；
10、按規定應報高新區管委會審批的其他事項。
第二十五條國有企業調撥、報損、報廢資產的，應報高新區國資辦審批；出租、出借資產的，應報高新區國資辦備案。
第二十六條國有企業的投資項目，必須符合國家產業政策和高新區發展規劃，并堅持集體決策、審慎投資、風險控制、效益優先的原則。
第二十七條嚴格控制對外投資行為，經高新區管委會研究確需對外投資的，對外投資參股比例原則上不超過20%，并約定回收期限、辦法及投資收益。
第二十八條對外投資需在科學論證、集體決策的基礎上，報高新區管委會主任辦公會議研究同意后，再由主管部門填報審批表，辦理對外投資審批手續，并提交下列文件資料：
1、有關決議和會議紀要；
2、投資（合作）協議等情況資料；
3、擬投資經濟實體的公司章程；
4、其它需要提交的文件資料。
第二十九條對外投資由高新區國資辦總扎口，按照“誰引進、誰管理”的原則實行部門歸口管理，具體由主管部門負責對外投資的跟蹤和監督管理。高新區對外委派的董事、監事應切實履行相應的管理職責。
第三十條國有資產（股權）轉讓原則上應按照制定轉讓方案、組織清產核資、委托審計評估、申請掛牌交易、簽訂轉讓協議、辦理產權登記等程序進行（如投資協議有約定的，則按照協議辦理）。
第五章違規責任
第三十一條高新區行政事業單位、國有企業的負責人及工作人員違反本辦法的規定，擅自占有、使用、處置國有資產的，視情節輕重，給予紀律處分；構成犯罪的，依法追究刑事責任。
債轉股是國家為防范和化解風險，減輕國有債務負擔，實現扭虧脫困，促進國有企業建立企業制度而采取的一項重大決策。湖北省28家企業債轉股進展順利，并已顯現出積極的效應。
一、債轉股情況和效應
在國家經貿委重點推薦實施債轉股的601戶企業中，湖北省有28家，其建議轉股額為271.22億元，推薦企業數占全國的4.66%，轉股額占全國4596億元的5.90%。從一年多的實踐來看，各企業以債轉股為契機，進一步開拓市場，深化放改革，加強管理。轉抽象機制，初步顯示出債轉股給企業帶來的生機與活力。
其一，債權轉為股權，有效地改善了相關企業的債務結構，大大降低了企業的資產負債率。從總體情況看，1999年底，28戶債轉股企業總資產為1629.38億元，總負債為1103.92億元，平均負債率為68.05%，比全省國有及國有大中型控股企業資產負債率高出2.41個百分點。其中，資產負債率在65-80%之間的有11戶，80%至100%的5戶，100%以上的1戶。實行債權轉股權后，28戶企業的總負債將減至1035.31億元，資產負債率也將由轉股前的68.05%降至62.55%。企業債務剝離轉到資產管理公司實行停息之后，也大大減少企業的利息支出，有效地降低了企業的生產成本改善了企業效益。在28戶債轉股企業剝離出的312.95億元債務中，銀行貸款本金195.53億元。從2000年4月1日停止計息后，相關企業減少利息支出10.30億元，月均減少利息支出1.15億元。東風汽車公司和荊襄化工集團公司月均減少利息支出2800萬元和1635萬元。神龍汽車公司實施債轉股后，不僅解決了償付銀行本金的壓力，而且由于投資各方同比例增資，還成功地引進了相當于10.233億元人民幣的法國資本，優化了公司的資產結構，并于當年實現了扭虧為盈。
其二，債權轉股權，有效地促進和推動了企業職能的分離，為企業真正成為市場競爭主體創造了條件。實施債權轉股權，為企業分離休社會職能提供了新的契機。28戶債轉股企業自辦學校、的分離工作已開始起步，已有部分企業自辦學校、醫院交由所在地政府管理。尚未移效和學校、醫院，有關企業也正在同當地政府協商。同時，企業所承擔的居委會、派出所等方面的社會職能也在逐步移交。
其三，債權轉股權，有效地推動和促進了企業內部改革，突出地解決了企業冗員過重的。為了確保企業實施債權轉股權以后，轉換機制，扭虧為盈，各債轉股企業均在深化內部改革，剝離輔休，精干主體，分離富余人員方面制定了具體措施，做了大量工作。據有關方面統計，1999年底，28戶債轉股企業職工總人數為50.41萬人，到2000年10月底止，已減至46.68萬人，下崗分流達3.8萬人，分流率為7.4%。湖北寶石水泥集團、武漢重型機床廠等企業分流力度大。按照債轉股協議方案，28戶債轉股企業職工分流率應達到15-20%以上。由于多數企業的債轉股協議方案國家剛剛批準實施，因而企業富余人員的分流尚未到位，預計到新公司全部成立運作時，28戶企業的職工分流人數將達到10萬人以上。債轉股企業在加大企業內部改革、人員分流力度的同時，也加快了內部非經營性資的的剝離，對可以獨立經營的配套企業、股務公司，包括企業自辦的食堂等等，全部改為獨立法人，實行自主經營、自負盈虧，為精干主體邁出了關鍵的一步。
其四，債權轉股權，使企業股權結構發生了根本性的變化，推動了企業經營機制的轉換。按照國家債權轉股權的規定，企業將國家政策規定范圍內的銀行貸款本息剝離到相關資產管理公司，相關資產管理公司將債權轉為股權后，使企業的股權結構發生了實質性的變化，由獨家占有變為多家占有，由生產企業絕對控股，有的資產管理公司的股權比例甚至達到或超過80%。同時，由于實施債權轉股權，也相應地帶動了企業在財政等方面的借貸資本轉為股權，促進了企業股權結構的多元化，為企業按照公司制的運作規范，建立健全法人治理結構，創新企業經營機制創造了條件。據有關部門統計，28戶債轉股企業中，如果按照企業資產管理公司簽訂的債轉股協議方案，均由企業獨家持股變為多家企業、資產管理公司共同持股或多家持股。資產管理公司的的持股介入，對于突破國有企業改革的制度性障礙起了關鍵性作用。
其五，債權轉股權，減輕了企業負擔，激活了存量資產，有利于企業經營效益的改善。據有關部門28戶債轉股企業2000年生產經營情況的調查，28戶企業可實現銷售收入668.76億元，同比增長16.13%。產銷率可達到98%以上。實現利潤可達12.05億元，而去年虧損5.09億元，與去年同期相比，減虧增利17.14億元；實現利稅總額48.19億元，同比增長95.76%。不僅如此，而且還消化了去年部分潛虧。去年28戶企業有應計未計利息和費用，應提未提折舊等各項潛虧10.22億元，今年已消化7.65億元。到2000年底，有22戶企業盈利，其中，有16戶扭虧為盈，4戶增利；6戶仍在虧損的企業中有2戶已大幅度減虧。
二、債轉股存在的突出問題
（一）股權退出方式過于單一，退出通道過于狹窄。資產管理公司股權能否順利退出，實現債權如期變現，是債轉股工作成敗的關鍵。按照國家債轉股有關文件的規定，債權的變現和股權的退出，資產管理公司可采取上市、轉賣、企業回購等多種方式，由于我國資本市場不發達，可以選擇的股權變現手段還不多，從已簽訂了債轉股協議的27家企業情況來看，各資產管理公司均把企業回購或母公司收購作為股權退出的最主要方式，按照債轉股總額，規定了回購年限，分攤了回購額度，甚至要求企業以其有效資產質押擔保。但是，從企業的現實情況來看，將企業回購作為最主要的退出通道，存在著很大的風險，將使債轉股目標打折扣。從可行性上看，以已簽約的27戶企業為例，信達、華融、長城、東方四家資產管理公司共轉股209.61億元，如按7年實行全額回購，年平均回購量為29.94億元，年回購額占27戶企業資產總量1661.29億元的1.80%，按此比例回購，企業在不考慮給股東的紅利的情況下，總資產利潤率必須達到1.81%。據調查，2000年27戶企業的總資產利潤率相差1.09個百分點。
（二）轉股操作過程的有關配套政策不到位，具體運作困難重重。在債轉股實施過程中，也暴露出依據現行的、法規和政策操作債轉股，將給債轉股后新成立的公司增加新的負擔和支付壓力，不利于企業扭虧脫困和債權變現目標的實現。這些問題當前集中表現在兩個方面。
（1）土地使用權問題。對土地使用權的處置是目前推進債轉股工作中的一個突出難點。新成立的債轉股公司都會涉及到原企業土地使用權轉移，而國有企業所占用的土地絕大部分屬于以行政劃撥方式取得的。根據我國現行的土地管理法律法規，劃撥土地使用權的轉讓金。盡管1998年國家土管局的“國有企業改革中劃撥土地使用權管理暫行規定”中，除繼續規定以出讓、租賃、折為國家股處置土地使用權外，還增加了“保留學生劃撥用地”方式，但“保留劃撥用地”的適用范圍非常有限，而且不超過五年期限。它同時明確“國有企業改造或改組為有限責任公司或股份有限公司以及組建企業集團的，應當采取出讓或租賃方式處置”。那么按照這些法律規定，將企業原有土地使用權有償轉移到新公司，首先必須對土地使用權進行評估，要支付評估機構費用；二是按國家有關部門規定，土地使用權的轉讓應當交納高達40%的土地出讓金。如果依此規定執行，所有債轉股企業都必須向土地管理部門繳納千萬元甚至上億元的土地出讓金。而據我們了解，28戶債轉股企業沒有哪一家有此支付能力。
（2）稅務負擔問題。這主要包括三個方面。第一，債轉股企業因組建新公司導致資產所有權由原企業轉移至新公司所發生的法定稅賦。按國家現行稅法的有關規定，用于投資入股的房屋、土地使用權等應依法繳納契稅，而且不能減免。債轉股企業在實施債權轉股權的同時，必然涉及到房屋、土地所有權等資產的轉移，按國家現行稅法的規定，這種轉移一旦發生，必須繳納契稅，而且數額必然不小，必然加大債轉股企業的現金支付，增加其支付壓力，許多企業如果要支付這筆昂貴的費用，債轉股所產生的正面效應，有可能被此抵消。第二，債轉股企業因債權轉為股權后，原支付給銀行的利息因停止支付而轉化為利潤，增加了企業所得而應支付的稅費。按照國家現行稅法的規定，企業增加的利潤所得，應依法向國家繳納稅費。問題在于債轉股企業所增加的利潤，不是企業改善生產的增溢，而是銀行債權轉為股權后銀行利息的轉移，是國家政策性因素使然，目的在于減輕企業的債務負擔，增加企業盈利，以利于企業回購資產管理公司持有股權。因此，對支付給銀行的利息轉化而來的利潤應當特殊對待，采取特殊政策特別處理。第三，債轉股企業，因設立組建新公司而導致納稅主體的分解而增加稅費的支出。這是債轉股實施中，稅費方面所遇到的一種特別情況，也是需要認真對待的。據我們了解，在債轉股企業中，有的企業是以集團作為納稅主體，一個頭對稅務，合并計算繳納集團所屬企業稅費。債轉股新公司設立后，新公司必須作為新的納稅人，從集團中分離出來，由此帶來兩個方面的問題，一是新設立的公司經營利潤增加時，必須依據稅法增繳所得稅，相應減少企業積累，增加企業支出；二是不納入集團統一計稅納稅后，不能享受合并計繳稅費的優惠。
（三）新公司設立后運作難以規范，機制轉換以到位。國有企業經營效益低的根本原因在于企業制度落后，經營機制不活。如果不徹底改革舊的企業制度，轉換經營機制，單純依靠債轉股后減輕債務負擔，是不可能從根本上解決國有企業經營虧損問題的。因此，各企業的債轉股方案都明確提出了建立現代企業制度，進行公司制改革，按現代企業制度構造新公司的組織制度，建立多元股東的法人治理結構，轉換經營機制，加強管理。然而實踐中，調整企業治理結構很困難。在債轉股企業新設立的公司中，多數公司是資產管理公司處于控股地位，不少公司還是資產管理公司絕對控股。按照我國《公司法》的有關規定，公司制企業在經營者的選擇上，應由董事會聘任，特別是股份制企業更應如此。但是，根據債轉股的有關政策規定，資產管理公司并不直接參與新公司的生產經營，因此，在新公司經營者的選聘上，資產管理公司難以干預。特別是由于國家重點推薦的債轉股企業，都是一些國有大中型企業，這些企業經營者一直是由企業所屬黨委、政府任命的，一時還難以突破。所以，這些企業的經營者仍然由所屬黨委、政府任命。這種做法，在新舊體制轉軌過程中，特別是新體制尚未到位之前，確有堅持的必要。但是，對于股份公司來說，繼續堅持這種做法，有可能帶來“四大”問題：一是政企分開難以到位。二是資產保全難以到位。三是機制轉換難以到位。資產管理公司階段性持股，且不參與企業經營，并要在規定的期限內退出。如果按此運作，債轉股企業仍將回到國有獨資老路上去，這對國有企業機制轉換是極為不利的。四是搞活企業難以到位。由于資產管理公司對債轉股企業的持股是階段性的，其終極目標是保全資產、債權或股權變現，這極有可能使資產管理公司為順利實現最終目標，利用自身最大股東的地位及其在金融業中的，對企業施加種種壓力，迫使企業作出只利于資產管理公司、不利于企業自身的決策。
（四）落實債轉股的有關配套措施難度大。為了確保債轉股轉換經營機制扭虧為盈，債轉股企業與資產管理公司簽訂的債轉股協議中，均提出了“三個分離”，即“分離富余人員、分離職能、分離非經營性資產”的措施，并要求企業所屬政府作出相應的承諾。但由于缺乏相應的政策規定，實施起來難度極大。先看人員分離。冗員過多，人浮于事，是當前國有企業的通病，也是債轉股企業的通病。按照債轉股協議方案，債轉股企業的人員分流率平均在10%-20%左右。當前分流人員的去向，主要有四種途徑，一是進再就業中心。但進中心的人員，企業應承擔三分之一的基本生活費，三年后不能重新就業的要解除關系，這些分離出去的職工生活出路何在，沒有事干的會不會再找企業這都存在很大疑問。二是推向社會。由于當前社會保障體系不夠完善，企業下崗人員推向社會后，有可能引起社會動蕩不穩，因而必須審慎而行，謹慎對待。三是自謀職業。這種途徑只能作為下崗分流的輔助措施而予以推行。四是轉崗安置。應當說，這是解決下崗分流職工的根本性措施，也是一條安全可靠，有利于社會穩定、企業穩定的根本出路。但轉崗安置要大量投入，開發新的產業，難度也很大。
三、進一步做好債轉股工作的政策建議
首先，要明確主體目標。從債轉股現有政策規定看，實施債轉股，主要是三大目標，（1）盤活商業銀行不良資產。加快不良資產的回收，增加資產流動性，防范和化解風險。（2）加快實現債權轉股權的國有大中型虧損企業扭虧為盈。（3）促進企業轉換經營機制，加快建立企業制度。這種平行的多元的目標取向，給債轉股的實施，帶來一些障礙。實踐已經證明，目標的多元化有可能導致力量分散，難以達到預期效果。事實上由于轉權轉股權存在著目標的多元性，其主體目標不明確，導致涉及各方從各自要達到的目標出發，增加了磨合蹉商難度，費盡周折也難以形成統一意見。這次國家重點推薦企業的債權轉股權，是政策性債轉股，應與其它方式的債轉股有所區別。國家實行這一政策的根本目標，應當是促進大中型國有虧損企業扭虧為盈走出困境，是促進國有大中型企業轉換經營機制走上良性的軌道。銀行不良資產的載體是企業，企業的經營搞不好，銀行的信貸資產很難盤活，要實現不良資產的回收，增加資產的流動性，防范和化解金融風險也不可能。
其次，要完善資產管理公司的職能，建立有效的激勵約束機制。企業債權轉股權以后，原企業相應改制為股份公司，資產管理公司對債轉股企業持股或控股，是債轉股企業的股東。資產管理公司作為債轉股企業的投資人或者資產所有者，理應全面履行所有者職能，參加企業董事會和監事會，參與企業的重大決策，對企業經營活動進行監督。根據現有債轉股政策規定，資產管理公司對企業的控股或持股僅僅是階段性的，最終必然要從新的股份公司中退出。從這個意義上說，資產管理公司作為債轉股企業的股東，是一個特殊的股東。實際上沒有對于企業股東大會、董事會的組織權利，沒有選任董事長和總經理的權利，實質上沒有重大事項的決策權利和監督權利。如不重視和改進完善，債轉股將面臨重大風險。因此，僅僅對資產管理公司作出參加企業董事會，監事會這樣的原則性的規定還不完善，應明確其應當承擔的職能和享受的權利。第一，要有組織人事權利，按照公司法，組成股東董事會，選舉董事長，聘用經理等。第二，要有企業發展戰略及項目制定、審查、決策權利。第三，要有對企業的監督管理和激勵決定權利。第四，要有對債轉股資產的保值、收益和處理權利。同時，應當充分發揮資產管理公司在融資理財方面的專長，促進企業的發展。
其三，把債股與國有企業戰略性改組和國有布局戰略性調整相結合，積極拓寬股權退出通道。具體來講，除有條件的企業可讓其回購部分股權外，根據社會化取向原則，還可以開通三條渠道。一是通過證券市場，向社會公眾投資者轉讓。這是最合理，最有效也是最主要的退出方式，需要國家給予特別的政策支持。比如，國家在推薦和安排企業上市時，優先考慮債轉股企業的國有股上市流通，放寬債轉股企業的市場準入條件等等，為資產管理公司通過證券市場轉讓股權創造條件。二是向外商轉讓。加入WTO后，我國市場的高度開放，給外商以極大的吸引力，資產管理公司和相關企業，應抓住這個機遇，向外商轉讓股權，以實現股權的變現。事實上只要企業的基礎較好，是會被外商看中的。神龍公司通過債轉股吸引外資同比例增資就是一個例子。三是向私人資本、民營企業轉讓。經過二十多年的改革開放，私人資本已經有了一定的積累，并涌現出了一大批實力強的民營企業，這是資產管理公司實現股權退出的重要對象。債轉股企業應當解放思想，不要怕被私人資本、民營企業“吃掉”，不要耽心私人資本、民營企業控股，應大膽地向私人資本、民營企業轉讓股權，加快規范和完善開放的地方性產權交易市場。總之，采取多種渠道退出，既可以保證資產管理公司股權變現目標的實現，也有利于實現企業的股權多元化，解決資產管理公司退出后企業治理結構的“復歸”。
債轉股是債權轉股權的簡稱,是指以國有商業銀行組建的金融資產管理公司為投資主體,將商業銀行原有的不良貸款資產轉為金融資產管理公司對企業的股權。社會各方對債轉股都寄予厚望,債轉股目前已經在全國開始實施,其將取得的正面效應是不言而喻的,然而,債轉股作為一項前所未有的重大舉措,在其實施過程中,必然會遇到一系列理論和現實的問題。如果處理不當,會妨礙債轉股政策的順利實施和其預期目標的實現。
一、國企債轉股中謹防出現的幾個問題
1.謹防引發道德風險,出現“賴帳經濟”。道德風險有三個來源:一是企業盡最大可能賴帳,將原可還貸款變為投資,變為投資后又不思進取,使銀行股權降值;二是經辦銀行為降低不良資產比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產或回收希望較大的不良資產轉成了股權;三是地方政府協助企業舞弊將債權變股權,日后在銀行與企業就股權發生爭執時,又偏袒企業,致使銀行股東權益得不到保護。北京大學中國經濟研究中心的專家呼吁要警惕“賴帳經濟”。盡管債轉股的方向和初衷都是要從“呆帳經濟”走向“信用經濟”,但如果機制設計不好,或實施出現差錯,就會成為“債務大赦”變相豁免企業債務,甚至有出現“賴帳經濟”的危險。這是因為:其一,債轉股容易給地方政府和企業造成某種程度的債務豁免的預期,他們會千方百計地爭取這頓“免費的午餐”。許多企業在地方政府的支持下,積極到國家有關部門去活動,爭取把自己列入債轉股企業。因為所有的國有企業的經營者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個人擁有的企業,在這種前提下,誰能在任期爭取到債轉股指標,對他們而言,就相當于豁免了債務,這將使他們眼前的日子好過得多。至于將來賺錢如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會在債轉股中不知所措,在產權約束不強的情況下,銀行也有道德風險,即放棄資產保全的戰斗,聽之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰,不能奮力保全,那么我國的不良資產會迅速上升。其三,由對債轉股的誤解而演繹出來的“債務大赦”,會對那些按時還本負息的好企業帶來打擊,甚至摧毀其“借債還錢”的道德觀念,這很可能使按時還錢的好企業越來越少,賴帳的企業越來越多。這樣的結果便是“賴帳經濟”的出現。
2.謹防出現“帳面游戲”。如果債轉股從指導思想上就不是要解決企業的深層次問題,而是要把帳面數字搞得好看一點,就必然會把帳面上的數字游戲也當成解困,并把資產管理公司當成推行這種解困游戲的工具。同時,由于國企三年解困的目標,有關方面會面臨過大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場的規則來運作而變成單純的帳面游戲。比如說企業總資產是2億,現在負債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現在企業的稅前利潤只有1000萬,當然扣了利息還虧600萬。這16億都轉成股,沒有利息了,于是,企業就有了1000萬的稅前利潤,交了所得稅后,企業當然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤,只是在帳上調了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業真正好轉,企業經營效率是不是提高了,這是一個核心問題。
3.謹防出現債權股權雙損失。債轉股將債權轉為股權后,債權人失去了對不良貸款本息的追索權,股權人則背上了企業虧損風險及企業不道德經營行為風險,可能遭受由于企業虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業破產造成的股本金損失。企業在無盈利狀態下無須對股權人支付紅利而必須對債權人支付利息,而且在國有產權不明、國有股東權益壓力軟弱、監督不力的情況下,債轉股使企業可將債權壓力及償債風險轉移給金融資產管理公司。在企業投資預期收益良好且缺少資金的情況下,企業愿意背負付息還本的負擔借貸投資,但在企業投資失敗陷入嚴重虧損困境之后,債權轉股權則給企業帶來減輕利息負擔,推卸投資損失的好處。在國有企業產權改革難度較大因而相對滯后的情況下,對國有企業來說,模糊的國有股權壓力比國有銀行債權壓力弱得多。企業無論盈虧都必須按貸款利率對銀行付息,而且企業拖欠貸款本息會受到銀行不再對其貸款的懲罰。然而,企業對股東只有在有盈利時才可能分紅,在國有股權對企業控制軟弱的情況下,企業經營者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對股權人根本不分紅,或者不作利潤再投資,致使國有資本權益得不到應有的增大。債轉股有可能使企業在免除債務負擔之后獲得無償享用股權資本金的好處。使國有資產的債權權益和股權權益雙雙落空。
4.謹防債轉股操作中出現失誤。一是債轉股目標企業如何選擇。盡管有關政策規定可以入圍的必須是在國民經濟中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業,并要求滿足產品適銷對路、工藝先進、管理水平高、領導班子強、機制活等條件。但這些都是定性的規定,缺乏定量的標準,認定時必然有很大的主觀性和靈活性。很容易造成一哄而上,使債轉股工作難以開展。二是銀行的債權如何劃分。資產管理公司接受的應該是經過努力可以全部或部分收回的那部分銀行的不良債權,但存在著商業銀行的道德風險。商業銀行可能把完全不能收回或只能收回很少部分的不良債權進行甩債,扔給資產管理公司,使資產管理公司很難將這部分由債權轉成的股權盤活,但究竟屬于哪種類型的不良債權,是不好界定的。三是不良債權如何作價。現在資產管理公司是按照不良債權帳面價值購買的,實際上,企業的不良債權其不良程度是有差別的,資產管理公司購買銀行的這些債權,應該存在一個作價問題。將這些債權轉化為對國有企業的股權,其股權也有一個作價問題。這個價格的高與低,對資產管理公司的經營和發展至關重要。四是資產管理公司以后如何退出。資產管理公司將銀行債權接過來變為股權,它需要經營盤活這些原來的不良債權,盤活以后,才可以在適當的時候,以適當的方式退出。而其退出要依賴于資本市場,中國目前缺少這種市場。
二、亟待完善的措施
1.針對道德風險發生之源,建立一套約束企業、銀行和地方政府的機制。目前看來,有三項工作必不可少:其一,銀行必須獲得對債轉股企業的監督和管理權。但考慮到我國的具體國情,企業可能不愿意讓渡監管;作為國有性質的銀行也沒有能力監管企業,因此,比較現實的辦法是稀釋對企業的監管權。現在國家同意債轉股,地方政府和企業積極,國有銀行應該利用這個時機,以可能損失為交換條件,要求政府在法規上作出改進,為上述思路提供法律和政策支持。其二,嚴格掌握債轉股目標企業的選擇范圍,規范選擇標準。債轉股目標企業的選擇是否恰當,直接關系到金融資產管理公司未來的經營風險和債轉股方案的成敗。因此,在確定債轉股目標企業的選擇范圍時,應嚴格掌握政策要求,謹慎行事。同時,政府有關部門應會同各金融資產管理公司制定一套科學而又規范的指標體系,以此作為債轉股目
標企業的選擇標準。同時,為了保證選擇標準的剛性,政府必須放棄行政干預,給予資產管理公司獨立的選擇權,真正做到讓市場選擇企業。只有這樣,債轉股方案才能運作成功。其三,必須讓企業、地方政府明確自己的責任。比如交出管理權、解決債務企業重組過程中的工人再就業問題等等。
2.建立和規范具有市場公信力的中介機構。金融資產管理公司從商業銀行承接的不良資產是按照帳面價值買入的,轉股時,資產應如何評估,是關系到債轉股操作的重大問題。在進行資產評估時,可以由中介機構來操作,但是,我國目前還非常缺乏具有市場公信力的中介機構,這無疑會給資產處置帶來不便。因此,應該著手成立和規范此類機構。
3.增強資產管理公司的實力,切實加強對股權的管理。債轉股后,第一步是財務重組,通過財務重組實現債權轉股權;第二步是管理重組,管理重組才是債轉股的實質。如果資產管理公司沒有管理能力或者不具備客觀條件,那么,債轉股只是把不良資產變成不良資本,把不良債權變成不良股權,豈不是白白浪費財政資金?因此,我國的債轉股僅靠幾家資產管理公司是不夠的,必須加快發展各種中介組織,比如“重組基金”等等。面對幾千億元的投資股權管理,還必須逐步建立一支熟悉各行業的經營管理人才隊伍,以勝任金融資產管理工作的需要。
4.逐步完善資金市場,重視建立和完善股權退出機制。以金融資產管理公司處理不良債權的方式,是一種全新的國際流行的資產運作模式。它的成功運作必須要有資金市場的成熟與發展。金融資產管理公司擁有的股權,在經營狀況好轉以后,最終將通過多種形式,把這筆資金收回。但對已上市公司來說,目前證券市場法人股尚未流通,轉配股亦未上市交易;對非上市公司而言,沒有在深滬兩市交易之機會,柜臺交易又被取消,靠市場完成股權轉讓的可能微乎其微。為此,政府應扶植股市穩定健康發展,為不良資產股權的變現創造條件;從政策上盡量拓寬股權推出的途徑;允許和鼓勵民營企業、外資和個人成為股權投資的購買者,原則上應該允許外資進入。只有這樣,上千億股權的拋售才有接盤,巨額不良資產才能變現,債轉股方案的實施才能成功。此外,法制保障對債轉股的成功也很重要,資產管理公司處理不良資產時,必須要把大批根本救不活的企業推向清算程序,此時特別要注意對債權人利益的有效保護,以保障債轉股的順利實施。
5.標本兼治,推進國企改革。債轉股是解決銀行不良資產的方式之一,而造成銀行不良資產的主要原因還有體制與制度的不完善。如果債轉股后,國企和銀行的制度創新跟不上,結構調整沒有大的進展,卻形成新的“賴帳機制”,這樣,存量中的不良資產不但不能變現,增量中的不良資產又會產生。而且,通過債轉股化解不良債務,各方都需要支付巨大的成本。既然花了錢,就要買個好機制,借此徹底根除形成不良資產的制度基礎。所以,無論是國企還是銀行都必須進行制度創新,強化自身的約束機制,完善法人治理結構,建立起現代企業和商業銀行制度,使債轉股真正作到標本兼治。
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關鍵詞：國有存續資產管理；總體設計；分類管理
一、國有存續資產的組成
國有存續資產主要是指未納入國有企業整體改制范圍的企業和資產，主要分三類：第一類是不滿足改制要求的主業類、成建制生產經營企業（以下簡稱存續企業）。第二類是不能納入改制范圍（如住宅等），以及部分權屬不明、存在爭議或其他法律瑕疵的土地、房屋資產（以下簡稱房地資產），這類房地資產都留存在納入改制范圍的企業（以下統稱原主體單位），由原主體企業實際占用和管理。第三類是承擔企業辦社會職能的、成建制非經營性單位，或與主業關聯性不大輔業（非核心）單位（如醫院、幼兒園等）（以下簡稱業務單元）。
二、國有存續資產的管理機構設置方式
目前，國有企業集團對存續資產通常的管理方式主要有三種：第一種，不成立專門機構，由集團公司直接履行相應職責或通過簽訂協議的方式委托原主體企業管理。第二種，在集團公司設立分公司或事業部，代表集團公司履行對存續資產的管理職能。第三種，設立獨立法人性質的存續資產管理機構，將存續資產劃轉至其中。
三、國有存續資產管理的總體設計
1.工作原則
（1）“先劃轉”是確保國有企業整體改制工作進程的客觀需要。從整體上確定改制資產與存續資產邊界，明確管理責任和范圍，不因為存續資產問題，影響整體改制工作推進。（2）“后清理”是存續資產管理的基礎。由存續資產管理機構聯合存續資產原主體企業，對相關資產進行全面清理，摸清資產狀況，分類建檔建賬，明確管理重點。（3）“再管理”是存續資產全過程管理工作的著力點。在接收和清理的基礎上，研究存續資產的管理工作，確定有關政策，針對不同資產狀況，明確工作目標和措施。按照整體改制規范要求，區別情況，采取直接管理、共同管理或委托管理等多種方式進行有效管理。
2.基本要求
（1）集中管理，就是對國有企業整體改制中的存續資產，由資產管理機構牽頭實行專業化的歸口管理。（2）分步實施，就是按照“先劃轉、后清理、再管理”的原則，實現存續資產劃轉和管理工作有序進行，確保整體改制工作順利完成。（3）規范操作，就是要體現深化國有企業改革要求，嚴格遵循改制規范，依法辦事，嚴明紀律，確保國有資產不流失，生產經營活動不受影響，后續管理符合整體改制規范要求。（4）維護穩定，就是要統一思想，提高認識，毫不動搖堅持維護改革大局，毫不動搖加強存續資產管理，妥善處理相關問題，確保企業和職工隊伍穩定。
3.工作目標
（1）“接得住”就是合理確定存續資產范圍，做好存續資產的分離與劃轉接收工作，實現平穩過渡。（2）“管得好”就是發揮各方面積極作用，采取切實有效措施，通過專業化、集約化、市場化的方式，針對存續資產不同情況，分類分項實施差異化管理，確保存續資產管理工作有力，管理有效。（3）“有發展”就是進一步深化改革，做好改制后續工作，妥善處理歷史遺留問題，積極尋求解決之道，以改革求發展，實現資源合理配置，促進國有資產保值增值。
四、國有存續資產的分類管理
1.存續企業產權管理
存續資產管理機構通常是“小機關”設置，通常只對存續企業進行產權管理。這類企業宜采取委托管理方式，由存續資產管理機構委托給改制后的股份公司及其所屬有關企業進行管理，簽訂委托管理協議，原有管理方式保持不變。（1）立足企業“自我發展”，繼續過渡、觀察、培育一段時間。（2）實施具有改革意義的“整體托管”，在委托股份公司管理基礎上進一步明確托管主體，引入優勢企業的支持。（3）采取“人資分離”改革。若以是否成建制保留原企業為標志，前兩者為保留或暫保留，而“人資分離”改革更為徹底，不再以成建制保留為目的。
2.房地資產產權和價值管理
房地、土地往往是國有企業最“值錢”的資產，要發揮存續資產管理機構與原主體企業的“兩個積極性”、“兩個作用”，對房地類存續資產實施規范管理。（1）原主體企業生產經營需要的土地房產，由存續資產管理機構委托原主體企業使用管理，與原主體企業依法合規簽訂有關合同與協議。原主體企業作為使用人，應做好實物形態管理和有關土地房屋確權辦證、盤活等工作。（2）存續資產管理機構要不斷強化對房地、土地類存續資產的管理和工作指導，推進重點項目開發工作，推進存續房產土地資產實現信息化管理；規范房產土地類存續資產處置管理，特別是對外出租及租金的規范管理，嚴格執行財經紀律，防止國有資產流失。
3.業務單元歸口統一管理
業務單元的歸口統一管理，更多是體現在“規范化”和“專業化”上。（1）將業務單元作為集團公司的一個獨立業務板塊，結合國家促進產業發展的政策，發揮社會資源優勢，積極探索獨立發展的可行性。（2）探索與政府、外部單位合作，共同發展。通過合作實現雙贏，全面提升業務單元的實力和能力，促進共同發展。（3）按照國家政策和國有企業改革要求，實現相關業務單元無償劃轉、移交社會等有序退出。
五、需要進一步研究的問題
1.關于存續資產課題研究
存續資產管理伴隨改革改制而生，課題研究工作需要持續推進。要進一步重點研究：如何建立既科學高效又符合企業實際的存續資產管理體制機制，存續資產的最終改革去向和發展歸宿，如何促進存續資產合理流動、實現最終回歸等。
2.關于存續企業深化改革
存續企業沒有進入股份公司，但改革改制不能停。推進存續企業深化改革，重點是要逐步化解歷史問題。歷史問題解決需要資金量龐大，迫切需要爭取國有資本經營預算和中央財政專項資金的支持和幫助。企業改革中人員安置分流、債務處置和企業辦社會職能改革移交均需要上級主管單位、各級政府的政策支持。
3.關于房地資產規范管理
房地資產規范管理工作涉及集團公司與股份公司關聯交易問題，相關物業有償使用收費定價復雜而敏感，必須要規范，且符合上市監管。與生產經營相關、職工住宅、對外出租三類房地資產取費標準確定，稅費和財務處理等工作需拿出細致穩妥，獲各方認同的方案。
4.關于業務單元發展方向
在對業務單元實施歸口統一的集中管理后，下一步要結合國家產業改革有關政策要求和國有企業改革方向，按照上級單位的總體部署，通盤考慮業務改革發展的指導思想、總體規劃和發展方向，合理選擇發展途徑，以改革求發展，在更好地服務企業和社會的同時，實現自身的發展。國有存續資產管理需要解決的一系列問題并沒有完全解決，這些問題有些原來就存在，有的是隨著深化改革的進程而新出現的。改革過程中出現的問題要引起我們的高度重視，要努力避免、積極解決這些問題。如何做好國有存續資產管理就是一個重大的問題，堅持國有存續資產規范管理和深化改革十分必要。
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1999年4月中國信達資產管理公司成立。1999年8月國務院又批準中國工商銀行、中國農業銀行和中國銀行分別建立華融、長城、東方資產管理公司。其目的在于:(1)處置銀行邊際不良資產，改善銀行資產結構，防范化解金融風險;(2)促進國有企業經營機制的改變;(3)支持國有大中型企業擺脫困境。國家對能實施債轉股的企業規定了5個基本的條件:①產品適銷對路，質量符合要求，有市場競爭力;②工藝設備達到國際國內領先水平，生產符合環保要求;③企業管理水平高，債權債務清楚，財務行為規范;④領導班子強;⑤改革方案措施有力，符合現代企業制度要求。由于滿足5個條件的企業很多，又規定了更具體的3個條件:①“七五”至“九五”期間，主要依靠商業銀行貸款建成投產，因缺乏資本金和匯率變動因素，負債率過高導致虧損，難以歸還貸款本息;②國家確定的512戶重點企業中因改建擴建導致資產負債率過重，造成虧損;③1995年以前年度借用商業銀行貸款形成不良債務的企業。
債轉股對企業的收益最大，反應也最強烈。不少企業簡單地認為債轉股實質上就是減免債務，把它當作國有企業最后的晚餐。有關債轉股的文件下發以后，企業紛紛跑向有關部門游說，不惜一切手段爭取把自己列為債轉股企業。這些現象反映了我國經濟活動中存在的深層次的問題。
一、國有企業及上市公司資本結構不合理
經濟學原理告訴我們在各種融資成本中，股本融資成本是最高的，債務成本是最低的。其原因有:第一，債務成本稅前支付，企業實際支出債務成本為:貸款利率 (1-所得稅率)。第二，對投資者來說，債務資金投資的風險小于股本資金，債權人要求的投資報酬率低于股東要求的投資報酬率。第三，債務獎金的籌集費用小于股本資金。
有的上市公司，資產負債率僅有20%，凈資產收益率連續3年小于6%，已失去配股資格。按市場規律辦事，企業需要優化資本結構，再籌資必須加大負債資金的比重。實際情況是，這樣的企業也爭取到了債轉股的指標，減免了大部分債務，股本資金比重進一步加大，資產負債率幾乎為零。很多企業長期以來資產收益率始終低于債務資金成本，是造成企業虧損的主要原因，而并非完全由于資產負債率過高造成。據統計，國有企業的資產負債率1980年只有18.7%;1990年上升到58.4%;1995年已過77.5%。歐洲經濟合作組織(OECD)的統計數據表明:平均來講，日本公司資產負債率85%，德國公司是63%。按國際慣例，資產負債率的警戒線是60%～70%，超過次警戒線，企業將面臨市場的多變性而承擔極大的風險。
從理論上講，當企業資金利潤率高于債務資金成本時，應保持高的資產負債率;當企業資金利潤率低于債務資金成本時，就保持低的資產負債率。由于市場風險及企業經營風險，企業的經營業績具有很大的波動性。在宏觀經濟蕭條時期，或企業成長周期的低谷期，企業資金利潤率低于債務資金成本，這是較低的資產負債對企業有利。較高的資產負債率會有以下3種情況:第一，企業息稅前利潤大于債務利息，企業利潤大于零，股東權益資金雖然有收益，但股東權益資金收益的一部分補償了債務利息，資產負債率越高，補償越大。第二，當企業息稅前利潤等于債務利息時，意味著全部資金收益都補償了債務利息，股東權益資金收益為零。第三，企業息稅前利潤小于債務利息，這就是通常所說的企業出現虧損。從虧損的原因分析，主要是企業資金利潤率和資產負債率兩個因素造成。在宏觀經濟繁榮時期，或企業成長周期的高峰期，企業資金利潤率高于債務資金成本，資產負債率越高，股東權益資金收益增長越快。
二、國有企業及上市公司缺乏資金使用效率的約束機制
企業不愿運用財務杠桿，增大資本金的投資收益率，與我國國有企業、國有控股企業及上市公司資金使用的約束機制有關。與股本資金相比，債務資金成本支付的約束是剛性的，股本資金成本的支付缺乏約束機制。上市公司的股利分配情況可以通過統計數據說明。1994年，40%上市公司給股東發放現金股利，7%的上市公司不分配;1995年～1996年，30%發放現金股利，30%的上市公司不分配;1997年～1998年，23%的上市公司給股東發放現金股利，56%的上市公司不分配。不分配的公司越來越多，超過了半數。從財務管理的角度看，不分配的動機是資金積累用于再投資。被有些公司的管理層處理為免費使用的資金，股本資金成本為零。則沒有企業愿意冒著財務風險使用債務資金。
國有企業及上市公司在企業經濟運行中違背資本結構的經濟規律，片面追求高股本資金結構，正面看可以降低公司的財務風險，負面看卻增加了資金的使用成本。反映出我國企業缺乏資金使用的約束機制。其主要原因是現代企業制度不完善。
目前我國最具現代企業性的公司是上市公司。公司的治理結構按照股東大會、董事會、經理和監事會組成。由于中國國情，很多上市公司的主要大股東是原國有企業主管部門及上市剝離出去的原國有企業，這些大股東的股票是不能上市的，同時這些股權也不屬于個人，屬于國家所有。絕大多數能流通的國有法人股及法人股控股的上市公司感受不到股東的壓力。依然由政府任命的公司經理們努力經營的意識不強，相當一部分經營者追求高收入、高在職消費，同時又以未擺脫政府干預為理由推托責任。大股東只關心股票上市及配股時的股票價格表現。一旦將流通股股民的資金圈到手，大股東不再關心如何實施科學的管理，提高資金利用效率，將股東的財富增值最大化。國家計委投資研究所的一份調查報告表明，上市公司經營業績滑坡嚴重，股份制改造并未帶來國有企業經營素質的整體改善，國有企業原有弊病仍然存在。1994年以前的上市公司1994年底凈資產收益率為14.6%，到1997年僅為4.85%;1995年上市的公司當年凈資產收益率為19.22%，到1997年下降到12.49%;1996年上市的公司當年凈資產收益率為21.99%，到1997年下降到11.99%。
另外，上市公司經理實際控制著上市公司的經濟資源。理論上，公司股權轉讓、重大投資、股利分配、資金籌集要有股東大會表決通過。實際操作中，經理可以對自己有利的信息，操縱股東的表決。更有偽造股東大會決議者。由此可見，上市公司治理結構表面上已采用了西方發達國家股份制公司的治理結構，但實質上是對國有企業改造基礎上形成的公司治理結構。雖然已向前大大邁進一步，但仍具有舊經濟體制的痕跡。
三、金融資本市場發展不完善
1.銀行經營沒有完全按市場規律運作。在一個產權明晰、法制健全和金融市場機制完善的國家里，債權人與債務人的約束是很硬的。借債人要承擔按期還本付息的經濟責任和違規拖欠或賴帳的法律后果。在我國，國有企業所有者由計委、經委、主管部門、國資局和財政多個系統及多個部門代表。這些系統及部門只是所有者的代表，并不承擔所有者的責任和風險。借債者是經營者，經營者替所有者借債，替所有者花錢。銀行面對的是地位比自己高的政府各系統及各部門。經營者若不按時還本付息，銀行無法向上述部門和系統討回貸款。另外國有企業目前依法破產很難，即使依法破產，按我國法律，其剩余資產要安置職工，最后銀行的清償率一般不到10%。銀行大量不良債務的形成無不與這種局面有關。
關鍵詞：債轉股 風險防范
一、引言
2016年10月10日，國務院了《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》。債轉股再次成為市場的焦點，圍繞再次實施債轉股的利弊與得失的討論由此展開。根據相關研究報告，資本市場和相關從業人士判斷債轉股是一個利好政策。而一些經濟學家和市場人士持保守或者反對意見，認為債轉股不完全是利好，甚至在一定程度上損害了經濟的健康發展，以經濟的長期穩定為代價。然而，判斷一項政策好壞的標準，不僅看其產生的效果，還要看后續帶來的長期影響，這需要用時間來檢驗。根據歷史經驗和規律，按照科學的方法論，任何政策的出臺都有著特定的歷史背景，又針對特定的事項或問題，有著明確的目的。因此，筆者認為，在討論是否實施債轉股時，必須對目前的宏觀經濟環境及趨勢、實體經濟整體運行狀況、金融市場相關政策及操作工具等充分了解，并充分考慮、緊密結合這些因素，只有這樣，才能準確研判出政策制定是否合理，尺度把控是否恰當。至于實施債轉股后續帶來的長期影響，首先要看我國乃至世界未來的經濟形勢，其次要看后續是否有新的政策出臺，這取決于在未來的某個時間段內，在特定的經濟形勢下，政策制定部門和監管機構做出的判斷及行動。簡言之，制定政策可以借鑒歷史做法，更須結合當前的實際情況，把握好尺度，做好充分的風險揭示，盡可能地考慮各種可能性。
二、關于前一次債轉股
（一）歷史背景和主要做法。上世紀九十年代，國有銀行在貸款質量控制方面缺乏良好的外部環境和有效的內部機制，從而產生了一定規模的不良貸款，危及金融秩序和社會安定，影響我國下一步發展和改革進程。鑒于此，我國政府成立了四大金融資產管理公司，集中收購、管理和處置國有銀行剝離的不良資產。
所謂債轉股，是指由國家組建的金融資產管理公司收購國有銀行的不良資產，把原來銀行與企業間的債權債務關系，轉變為金融資產管理公司與企業間的控股（或持股）與被控股的關系，債權轉為股權后，原來的還本付息就轉變為按股分紅。國家金融資產管理公司實際上成為企業階段性持股的股東，依法行使股東權利，參與公司重大事務決策，但不參與企業的正常生產經營活動，在企業經濟狀況好轉以后，通過上市、轉讓或企業回購形式回收這筆資金。由此可見，債轉股是國家賦予四大金融資產管理公司的政策性資產處置任務，是在特定經濟發展階段，為實現特定目標而進行的分階段、有節奏的操作。因此，股權退出是評定債轉股工作成功與否的關鍵。從實例看，金融資產管理公司的退出通道并不是很清晰、穩妥，主要采取了企業回購、法人股上市流通等辦法。以下重點分析金融資產管理公司持有轉股企業的股權退出的有關案例。
（二）案例分析。2000年4月，作為我國第一批債轉股企業，熊貓電子集團有限公司（以下簡稱“熊貓集團”）與資產管理公司簽訂了債權轉股權的正式協議，轉股金額為123 969萬元，其中華融資產管理公司87 800萬元、信達資產管理公司21 142萬元、長城資產管理公司15 027萬元。隨后，熊貓集團又作為個案進行了清產核資。2003年，經財政部辦公廳和原國家經濟貿易委員會批準，熊貓集團實施債轉股方案。債轉股實施前后股東及注冊資本變化情況見表1。
2007年5月15日，中國電子信息產業集團有限公司（以下簡稱“中國電子”）與江蘇省、南京市聯合投資成立了南京中電熊貓信息產業集團有限公司（以下簡稱“中電熊貓”），重組熊貓集團等七家原電子工業部部屬企業。本次重組完成前后，股東及注冊資本變化情況見表2。
中國電子重組完成后，通過債轉股成為熊貓集團股東的資產管理公司變成了被動的財務投資者，應盡快實現股權退出。但退出方式的選擇和退出價格的確定又會因資產管理公司和受讓方的利益沖突而有待商榷。
1.回購退出。2011年12月，信達資產管理公司與中電熊貓簽署股權轉讓合同，信達資產管理公司向中電熊貓轉讓其所持有的熊貓集團8.87%股權，股權轉讓款為人民幣8 087.45萬元，信達資產管理公司實現退出。對比信達資產管理公司參與熊貓集團債轉股時的轉股金額21 142萬元，及熊貓集團進行清產核資后信達資產管理公司在熊貓集團的出資額11 232萬元，信達資產管理公司參與熊貓集團債轉股，在持股熊貓集團8.87%股權近10年期間，并未獲得理想的投資收益。
2.置換上市公司股權（附加少量現金）退出。2014年9月，熊貓集團各股東就熊貓集團股權重組事宜達成一致意見，同意熊貓集團之股東華融資產管理公司、長城資產管理公司分別減持熊貓集團46 646萬元、7 983萬元注冊資本；熊貓集團之股東中電熊貓出資額不變。所減持熊貓集團股權的權益按評估以后的價值作價，熊貓集團以其持有的南京熊貓A股及F金作為支付對價。根據重組方案，熊貓集團支付華融資產管理公司南京熊貓82 811 667股（作價68 071.19萬元）及現金29 885.41萬元；支付長城資產管理公司南京熊貓14 172 397股（作價11 649.71萬元）及現金5 114.59萬元。對比華融資產管理公司和長城資產管理公司參與熊貓集團債轉股時的轉股金額，熊貓集團進行清產核資后這兩家資產管理公司在熊貓集團的出資額、實現退出的對價及投資收益十分可觀，具體見表3。
（三）案例小結。由于第一次債轉股本質上是一種政策性的不良資產處置方式，實施主體是國家投資設立的金融資產管理公司，處置對象是國有大中型企業的不良貸款，首要解決的矛盾是確保金融系統安全，而幫助國有企業脫困，進而實現債轉股的股權退出時，則需要面對實體經濟運行周期、供需結構等諸多問題，涉及面較寬，影響因素較多。具體有以下幾個主要方面：（1）資產管理公司退出是一個單向行為，決定了退出的時機具有單一性，即資產價格高的時候，退出才有利可圖。因此，對于退出時點的選擇，及對經濟形勢的研判是成功實施退出的關鍵。（2）實施債轉股的初衷，以及資產管理公司的職能和定位決定了資產管理公司無法成為合格的控股股東或者實際控制人，對于債轉股企業的后續發展既無幫助，也無影響。因此，強有力的合作對象是資產管理公司得以實現有效退出的重要保證。（3）債轉股的實施主體、處置對象的依托載體都是國有背景，并且債轉股是國家層面的政策性任務，因此具有政策疊加的效應，其中的博弈不容忽視，產生的影響可能會超越應該遵循的市場規律。因此，權力機構或監管機構出臺的政策具有重要的導向作用，如果運用得當，將縮短退出的時間，否則，會遲滯退出事宜。
三、當下實施債轉股的考慮
基于研究討論的目的，以及方便與前次債轉股對比，筆者以商業銀行的不良貸款為研究對象，討論本次債轉股事項。
（一）不良貸款情況。根據中國銀監會的2015年第四季度商業銀行主要監管指標數據顯示，截至2015年底，商業銀行全行業不良貸款余額為12 744億元，較2014年底增長51.2%，不良貸款率1.67%，較2014年底上升0.42個百分點；關注類貸款28 854億元，較2014年底增長37.5%，關注類貸款占比3.79%，較2014年底上升0.68個百分點。鑒于中國經濟步入“新常態”，經濟增速放緩，前期實施經濟刺激的效應顯現，對商業銀行資產質量形成持續性壓力，預計不良貸款和關注類貸款數額持續攀升，關注類貸款轉為不良貸款的可能性增大。
與之相呼應，中國債券市場違約事件密集發生，Wind數據顯示，據不完全統計，目前公募債違約主體已達10余個，從信用風險爆發的路徑看，已經從民營企業蔓延至央企、地方性國企。具有較強償付能力的央企，一再成為債券違約事件的主角。繼鋼鐵領域的央企之后，煤炭等行業也拉開了央企債券違約的序幕。由此可見，金融風險在債務融資領域逐漸孕育，確實應該予以足夠重視，并及時介入處置。目前，商業銀行一方面主動收縮風險較高行業的貸款，另一方面也在嘗試采用多種方式化解不良貸款。債轉股則是其中的一種。
（二）實施債轉股的目的。目前，實施債轉股的首要矛盾是降低商業銀行不良率，保證金融系統安全；其次是解決“去產能”和“供給側改革”過程中的國有企業長期負債問題。
降低商業銀行不良貸款率對于保證金融系統安全的意義不言自明。降低商業銀行不良貸款率是持續性任務，為此，國家在不同時期通過債轉股、核銷壞賬等方式處理了相當一部分不良貸款。相信后續仍然會出現不良貸款，仍然需要相關方采取措施進行處置，而核心問題是設計處置路徑和風險防范措施。
根據《中國銀行家調查報告（2015）》，產能過剩是不良貸款快速增長的主要誘因之一。為了應對2008年的金融危機，我國出臺了4萬億的一攬子的經濟刺激政策，加上地方的相關配套政策和資金，我國生產能力迅速擴大。而近年來，我國的消費和投資需求增長有所放緩，消費和投資增速均出現一定回落，內需的放緩也難以消化當前大規模的產能，因此出現產能過剩。在2015年銀行家認為預期不良率上升行業調查中，冶金業（含鋼鐵、有色金屬）由2014年的35.9%大幅上升至2015年的48.5%，超越房地產業，成為銀行家認為預期不良上升行業榜首。目前，鋼鐵、煤炭等行業產能過剩的問題更加突出。因此，商業銀行債轉股的另一個目標是解決“去產能”和“供給側改革”過程中的國有企業長期負債問題。
（三）風險防范和應對舉措。時至今日，原來承擔政策性債轉股任務的四大資產管理公司中，或已完成改制上市，或已形成“金融全牌照”格局，或正積極實施改制轉型。商業銀行自入世以來，積極進行股份制改造，改善公司治理和內部控制，引進戰略投資者甚至整體上市，部分已實施國際化發展戰略，而銀監會對商業銀行的監管也在逐漸加強。這決定了當下實施債轉股的本質應該是風險自擔的市場行為，這是有效落實、風險控制的基礎和前提。
基于前一次債轉股的操作經驗和國外有關案例，目前實施債轉股的具體操作中，應更加關注風險防范，具體有以下舉措：
1.實施主體設置。由商業銀行設立金融資產管理公司，作為實施債轉股的主體，在商業銀行與實施單位之間設置隔離墻。商業銀行在設立金融資產管理公司時，積極引進戰略投資者，構建規范的公司治理機制和內部控制。
2.標的對象選擇。商業銀行應慎重選擇標的對象，毫不避諱地優先選擇上市公司、國有企業。債轉股本質上是不良資產處理，雖然按照市場的方式進行處置，但終究不應受到鼓勵。鑒于國內商業銀行多數為國有企業，債轉股實為國有體系內的一次股權和債權的重組。
3.轉股額度控制。按照市場的規則實施評估和定價，科學確定轉股金額、轉換比例和轉股后的持股比例，轉股后不宜成為控股股東或單一大股東。就目前商業銀行的營運體制、經營能力及現實商業環境，商業銀行和之前的四大資產管理公司一樣，無法成為合格的控股股東或者實際控制人，對于債轉股企業的后續發展既無幫助，也無影響，只能依靠產業資本或其他股東推動債轉股企業經營發展。
4.后續規劃制定。制定債轉股方案時，應結合轉股標的基本情況，轉股后持股比例等相關要素，制定后續的股權處置方案，提出明確的處置目標和應對措施。
四、未來研究展望
對比前一次債轉股，目前實施債轉股的經濟環境、實施主體等要素已發生根本性的變化，然而前一次的操作仍有借鑒和參考意義。當下商業化債轉股，一定是在協商一致的基礎上采取商業化的方法進行的債務重組，應該審慎地制定政策和實施細則，盡可能降低商業銀行風險，在具體實施過程中，慎重選擇轉股對象，謹慎地進行操作。同時，關鍵還是在于企業盡快建立現代企業制度，與國際對接，加快發展，增加股東投資回報。否則債轉股只能算是一劑“止痛針”而非解除疾病的良藥。
債轉股作為一種特殊的不良資產置方式，僅從操作方式、主體、對象等方面研究是不充分的，在以下方面需要作進一步探討：
（一）監管體系的構建。構建完善的事前、事中和事后監管體系對保障債轉股順利實施具有重大作用。從債轉股企業的入選標準、債轉股總體規模，到后續商業銀行參與債轉股企業公司治理和權益保障，構建完善債轉股的監管政策體系。同時，避免通過行政指令性方式推進，必須尊重市場規律，允許商業銀行與債轉股企業通過商務談判自主確定交易價格和條件，監管部門可以在交易規則制定、交易意愿撮合、信息服務等方面發揮積極作用，但不應干涉交易的具體過程。
（二）債轉股與商業銀行混業經營。不論初衷和結果如何，實施債轉股對商業銀行推進混業經營來說是一種新嘗試。商業銀行實施債轉股后，事實上形成了股權投資，在混業經營上邁出了實質步伐，這或許早于商業銀行深化改革的時間表，商業銀行應該在部門設置、人力資源配置、控制程序設計等方面早作打算。
（三）不良貸款的處置。研究發現，不良貸款金額和占比最大的行業是制造業。2015年，我國出臺了《中國制造2025》計劃，謀求從制造大國向制造強國的轉變，在此之前，美國啟動了“再工業化”發展戰略，德國提出了“工業4.0”，我國制造業面臨著激烈的競爭危機，也蘊含著巨大的機會。在我國向制造強國的轉變過程中，淘汰落后不可避免，貸款逾期或者無力償還可能性陡然提高，規模也會放大。以當下的債轉股為試點，為處置因落實、推進《中國制造2025》計劃而出現的債務問題提供經驗和思路，應該得到足夠的重視和研究，提前準備預案和可行性方案論證。X
資產重組是一種以聯合、收購、兼并、破產等方式為主的對一定范圍內的存量資產和增量資產進行重新組合的經濟活動，目的是優化生產要素，追求最佳規模和效益。但現階段我國國有企業資產重組處于發展階段，還不夠成熟，并且存在一些觀念落后、資金不足以及政府干預過多等問題。因此，在沒有外資介入的條件下，單純依靠行政力量推動國有企業資產重組已經被證明是效率不高的。
隨著我國對外開放的進行，外商并購國有企業逐漸成為外商直接投資的熱點。因此，怎樣在對外開放的過程中借助外資的力量加速國有企業的資產重組，把外資并購和國有企業資產重組結合起來就成為經濟生活中一項重要的任務。
一、外資以并購方式參與國有企業資產重組的途徑
1、整體收購
隨著國有企業改革的深化，國有企業將逐步退出競爭性產業部門，那么原有的國有企業（特別是中小企業）將通過拍賣、轉讓、租賃等形式實現非國有化。外商通過對一個行業或一個地區的國有企業進行整體收購的方式進入這一行業或地區，國家也實現了國有資產的變現，完成了國有資產的重組。如1992年香港中策公司收購福建省泉州市37家國有企業，注入美元高達2.4億元。又如， 1993 - 1995年某外商投資企業收購我國染料行業21家骨干企業，前后共注入資金2億多元。
2.證券市場上的收購
外資并購上市公司最早可追溯到1995年的日本五十鈴、伊藤忠商事株式會社受讓北京北旅（現PT北旅）法人股一案。而1996年3月，法國圣戈本工業集團間接控股福耀玻璃開創了外資控股我國上市公司的新模式。
從目前看，外資對我國上市公司收購主要有直接收購和間接收購兩種。所謂直接收購是指外資通過二級市場、定向增發和協議收購等方式直接參股和控股上市公司。間接收購是指外資通過其他途徑參股、控股上市公司，如外資通過建立獨資或合資企業對上市公司進行收購、外資購買上市公司母公司或大股東的股權來控股上市公司等。在我國現階段，證券市場上的外資收購仍受到法律不完備等的限制，因此外資在今后一段時間仍主要以間接收購的方式入主上市公司。
3.通過協議轉讓參與國有股“減持”
隨著我國經濟的發展，國有股“一股獨大”且不流通的不合理的股權結構的弊病日漸暴露出來，政府希望通過國有股“減持”來補充社會保障基金，實現股權結構的多元化，消除股權結構不合理及國有股不流通的種種弊端。但國有股“減持”實行近一年來，沒有達到預期效果，并且造成了股市低迷。因此，國務院于2002年6月23日再次宣布暫停通過證券市場實行國有股“減持”。停止減持國有股，并不能說明中國證券市場不需要減持，因此，有關專家指出，隨著停止國有股“減持”，原來影響國有股股權協議轉讓的相關政策性因素已經完全消除，國有股的轉讓完全可以通過協議轉讓的正常渠道，尤其是國有股股權轉讓也可以面向非國有單位（尤其是外資）或其他戰略投資者，這在客觀上為外資通過協議轉讓的方式收購國有股提供了一個良好的政策環境。并且國有股和法人股不能流通所導致的股權價格低估，也讓外資看到了通過收購非流通股權達到并購國有企業的低成本性和巨大的商業價值。所以，外資通過受讓股權，或戰略投資人絕對控股的方式參與國有股“減持”，從而間接控股中國國有企業，進入中國股市的做法已屢見不鮮。
4.接受不良金融資產
從1999年4月開始，信達、東方、長城、華融四家資產管理公司相繼掛牌成立，至今已運營兩年，這段時間從國有商業銀行接收不良資產達1.39萬億元。于是尋求多種回收渠道便成為一個關鍵問題。而四大資產管理公司早在處置工作開始時就已經明確表示，歡迎外國投資者參與處置不良資產。各種政策也表明四大資產管理公司通過協議轉讓等多種方式向外資轉讓上市公司股權將成為一種趨勢。世界著名會計師事務所德勤負責相關業務的高級經理曾透露，目前已有來自中國香港、美國、歐洲等地的客戶通過他們洽購資產管理公司持有的不良資產，涉及金額達上百億元。隨著中國加入WTO進程的加快，資產管理公司手中的不良資產，對外資的吸引力應會大增。事實上，參與這項業務已越來越被外商視為進入中國市場的捷徑。另外，在四大國有資產管理公司的龐大資產中，對上市公司的大量不良債權最終將通過債轉股的方式處置。外資將來還可以通過參與國有資產債轉股的方式進入甚至并購上市公司。
二、外資并購在國有企業資產重組中的作用
外資以并購的方式參與國有企業的資產重組，為我國國有企業資產重組提供了資金來源，拓寬了融資渠道，改善了國有企業的股權結構和公司治理結構，推動了國有股“減持”，加速了處置不良金融資產的進程。
1、外資并購我國企業，拓寬了國有企業發展的融資渠道，從而在一定程度上滿足了這些企業改造技術、改進產品結構的資金需求
當前國有企業改革的主要障礙之一是資金不足。由于資金不足，企業的技術改造、產品結構改進以及企業間的重組都無進行，同時，與國有企業改革配套的社會保障制度改革也無法進行。
我國現有國企近40萬家，國企負債5萬多億元人民幣。另外，國有經濟戰略性重組要求國有資產從部分產業的退出和對部分產業的集中進入。退出的方式不論采取實物資產出售或股權出售，都需要購買者。而目前國內有資金實力的非國有經濟主體數量太少，難以擔此重任。據估算，目前我國國有企業資產重組大致需要資金2 - 2.6萬億元左右。如此巨額資金只從國內籌集，顯然力不從心。
由此可見，目前我國國企改革和資產重組是在資金嚴重不足的情況下進行的，資金不足嚴重地制約了國有企業改革的進一步推進。而外資并購我國國有企業，拓寬了國有企業發展的融資渠道，為國有企業改革提供了重要的資金來源。同時，外商并購國有企業可以使我們將現有存量國有資產置換為資金，起到國有資產存量變現和補充社會保障資金的雙重積極作用。
例如，1992年香港中策公司收購福建省泉州市41家國有企業，注入美元高達2.4億。繼“掃蕩”泉州后，中策的并購大軍又開往大連、太原。短短兩年，中策斥資33億人民幣，將大陸不同行業和地區的國有企業成批改建成35家中外合資公司，每家公司都由中策控股51%以上。因此，積極、合理、有效地利用外資并購來解決國企資產重組中的資金不足問題，借以促進國有企業改革的順利進行，無疑是一條值得探討和實踐的途徑。
2.有利于改善國有企業的股權結構和公司治理結構
目前，我國的上市公司股權結構不合理，表現在國有股“一股獨大”并且不流通，上市公司股權結構中的國有股平均所占比例高達60%左右，從而使得上市公司治理結構不合理，國有股主體嚴重缺位，沒有起到大股東在公司治理中應起到的作用，導致了上市公司“國企化”，以至于公司績效低下，違規事件時有發生，嚴重損害了國家的利益和中小股東的利益。因此，國家正在探索“減持”國有股的途徑，以改善上市公司的股權結構和治理結構，但沒有找到較好的途徑。
以跨國公司為主體的外資的介入，為國有股“減持”找到了一條新的途徑，有利于改善股權結構，實現股權主體多元化。
以格林科爾入主科龍電器為例，世界三大新型無氟制冷劑供應商格林科爾一次性拿出5.6億元現金，協議收購了科龍電器20.6%的法人股，從而成為其第一大股東。此舉被市場評論為根治科龍電器“政府作為投資主體使所有權和經營權很難分離而導致的大企業病”的“治本之策”。科龍電器的老東家順德市容桂鎮政府出售其股份時目的是很明確的，希望跨國公司格林科爾的入主規范法人治理結構，使企業體制與國際接軌。因此，外商并購將改變我國上市公司特有的國有股“一股獨大”的局面，有助于改善和促進我國上市公司法人治理結構。
3.有利于推動我國國有股“減持”，解決國有股“一股獨大”且不流通的問題
原先的“國有股減持”方案由于爭議較大，被迫暫停，而引起爭議的主要問題是：整個市場上資金有限，在短時間內出售部分國有資產，使部分國有股進入流通，會對證券市場形成巨大壓力，造成股市低迷、股價下跌，國有資產“變現”所能回收的資金就會相應地減少，從而沒有達到借國有股“減持”，既籌集了社會保障資金，又解決了“一股獨大”和國有股流通問題的目的。
因此，國務院于2002年6月23日再次宣布暫停通過證券市場實行國有股“減持”。而此次國有股“減持”的暫停，為國有股向非國有單位（尤其是外資）或其他戰略投資者協議轉讓提供了機會，因為國有股需要通過證券市場以外的途徑進行。因此，外資通過協議轉讓的方式受讓國有股成為國有股“減持”切實可行的方法。外資并購國有企業為國有股“減持”既提供了資金來源、補充了社保資金，又實現國有資產的變現；既有利于國有資產的保值、增值（一些國有企業若不盡快重組，其資產的實際市場價值會進一步因贏利率的下降而下跌），又可以使社會保障基金盡快實現充實資本的目的，從而推動國有股“減持”，解決國有股“一股獨大”且不流通的問題。
近年來，隨著國有企業改革和國有資產調整的不斷深入，上海市緊緊圍繞國有企業改制和資產重組工作，始終堅持國有企業檔案是國家檔案資源，歸國家所有的原則，將國有企業改制檔案處置作為企業改制和資產管理的重要組成部分。上海市檔案局與市國資委、各集團公司等有關單位積極聯系，強化有關主管部門和集團公司對企業改制檔案處置工作的監管職能，針對上海市國有企業改制檔案處置過程中面臨的問題，加強調研、檢查和指導，因地制宜采取不同措施和對策，使國有企業改制檔案得到有效管理。
探索改制檔案管理模式，搭建集約化管理平臺
據不完全統計，上海市市屬16家產業類的國有企業集團及所屬國有改制企業擁有改制檔案約330萬卷，平均每家集團擁有企業改制檔案約20萬卷，有的集團甚至多達100多萬卷。統計表明，各集團、系統子公司及所屬改制企業，都面臨著管理大量企業改制檔案的挑戰。上海市檔案局堅持國有企業改制檔案處置工作從實際出發，不搞管理模式“一刀切”的原則，提出各集團公司改制企業檔案處置工作與國有企業改革發展相適應的指導思想，結合工作實際做好國有企業改制檔案處置工作，探索出了適應上海國有企業改制情況的檔案處置管理模式，即按照企業行業板塊和殼體企業集約化管理模式，搭建企業改制檔案集約化管理平臺，實行企業改制檔案的區域化、集中化管理。
1．企業按行業板塊集約化管理改制檔案
上海電氣資產管理有限公司是上海電氣(集團)總公司所屬子公司，公司總部按行業劃分設置5個管理部，分別負責機床機電、液壓氣動、通用、電線電纜和日用電器等設備的管理，公司下屬33家子公司。該公司按照行業板塊管理，利用已關閉企業的舊廠房對4個管理部的改制企業建立起了10個檔案保管區域，其中管理一部有2個檔案保管區域、管理二部有3個檔案保管區域、管理三部有2個檔案保管區域、管理四部有3個檔案保管區域。10個保管區域，保管了171家改制企業、共29.3萬卷已通過鑒定的企業改制檔案。公司綜合辦公室對各保管區域的企業改制檔案工作進行統一領導、統一管理、統一制度和統一指導，制定了《上海電氣資產管理有限公司改革重組企業檔案鑒定整理工作規定》，統一了公司系統改制企業檔案鑒定整理要求，明確必須經過鑒定整理，驗收合格后，方能進入保管區域。同時，為保證改制企業檔案的有效利用，公司要求，進庫檔案的紙質與電子案卷目錄同時歸檔，有條件的單位要擬寫全宗介紹。檔案保管區域配備了電腦、打印機、復印機、傳真機等硬件設備，還有專職檔案人員管理和提供借閱利用，庫房條件符合“七防”要求。目前該公司10個檔案保管區域庫房面積近2733平方米，利用率達1828人次／年。
上海良友(集團)有限公司位于上海市中心，為了便于檔案處置工作的開展。在改制企業集中的區域建立了集團檔案分室，集中統一管理集團下屬關閉企業的檔案。公司還在所屬企業糧油倉儲公司建造的嘉定糧庫綜合辦公大樓內，開辟檔案庫房，集中存放倉儲、油脂、集團清理辦等三部分企業改制檔案，為安全保管改制企業檔案，創造良好的硬件環境。
2．“殼體”企業實施檔案集約管理
所謂“殼體”企業是指已停止生產和經營，還暫時保留原企業法人地位，并承擔著原企業不良資產和債務清理的企業。上海紡織控股(集團)公司自2005年2月成立資產管理中心后，針對“殼體”企業實施集權、集聚、集約和專業化管理，對行業系統企業改制檔案也實施了相應的集約化管理。一是將全行業改制檔案集中到一個地方管理。棉紡印公司統一負責該行業系統改制檔案的集約管理，將所屬“殼體”企業的檔案進行集中管理，做到統一規劃、統一制度、統一安排、統一指導，統一配備專職檔案管理人員和必要的保管設施。所屬停產企業按照公司部署，將企業改制檔案清理、造冊，并通過公司檢查符合要求后，移交歸檔，使改制企業檔案管理切實做到定點、定人和定時。目前，該公司檔案集約點庫房面積561平方米，專職檔案干部2名，保管了27家企業、17.9萬卷檔案。二是按地理位置分塊集約管理。如針織、華宇等公司，根據企業所處的地理位置，劃分出幾個集約地進行檔案的相對集中管理。針織公司將下屬改制企業檔案按照東、南、西、北、中地域劃分，建立了5個集中保管基地，集約管理改制檔案，基本保證了企業改制檔案的保管和利用需要。上海紡織控股(集團)公司在本系統各行業中積極推行改制檔案集約管理模式，公司系統實施集約管理的覆蓋率達83％。
在“殼體”企業的人、財、物十分困難的情況下，由行業公司牽頭，統籌考慮和安排改制企業檔案管理等問題，不僅確保了改制企業檔案的安全保管和有效利用，同時，對于整合改制企業人、財、物等現有資源，盤活存量，減債增收，具有重要的現實意義。
加強國有企業改制檔案行政監管，推行檔案處置工作登記備案制度
2005年，上海市檔案局與市國資委聯合印發了《關于加強本市國有企業改革重組檔案工作的通知》，強調各有關主管部門、國有資產監督管理部門和國有企業在企業改革重組檔案工作中的法定責任，重申企業改制檔案處置工作與企業改制同步的管理原則，明確有關企業改制檔案處置要求，并首次提出了市屬國有企業資產與產權變動檔案處置實行登記備案制度。該項登記備案制度，針對集團公司提出三方面要求：1．市屬國有控股(集團)公司在改革重組方案報批通過后的三十日內，由該公司檔案部門填寫《上海市國有企業改革重組檔案工作情況登記表》，經公司分管領導審核后報市檔案局登記備案；2．各市屬國有控股(集團)公司在完成改革重組后的三十日內，填報《上海市國有企業改革重組檔案處置情況備案表》；3．各市屬國有控股(集團)公司在做好集團企業改制檔案工作的同時，應加強對下屬各控股企業改制檔案處置工作的監督指導，實行相應的登記備案管理，并在下屬控股企業完成改革重組后的三十日內，向市檔案局匯總報送《上海市國有企業改革重組檔案處置備案情況匯總表》。市屬國有企業改制檔案處置工作登記備案制度推行后，不少集團公司向市檔案局報送了國有企業改革重組檔案處置情況登記備案表和所屬企業改革重組檔案處置情況匯總表，對加強上海市屬國有企業改制檔案處置工作起到了積極的監督和促進作用。
