時(shí)間：2022-02-23 13:37:15
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇上市公司財(cái)務(wù)分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
財(cái)務(wù)分析，實(shí)際上是對(duì)系列組織財(cái)會(huì)工作實(shí)務(wù)、財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、會(huì)計(jì)信息及其他所涉及的系列情況的全面審視和評(píng)判。財(cái)務(wù)分析及其支撐起來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)告的作用主要有三個(gè)層面，一是對(duì)財(cái)務(wù)工作自身的評(píng)判及反思；二是可在一定程度上反映組織職能部門(mén)及業(yè)務(wù)部門(mén)的經(jīng)營(yíng)管理情況，為績(jī)效評(píng)價(jià)及管理提供基礎(chǔ)信息；三是可以讓高級(jí)管理人員、治理層、外部投資者、上級(jí)管理機(jī)關(guān)、資本市場(chǎng)投資方等相關(guān)信息需求主體，看到比較真實(shí)而又深度的信息，以為相關(guān)決策提供參考。對(duì)于財(cái)務(wù)分析或者財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，無(wú)論是企業(yè)還是行政事業(yè)單位方面均有一定的重視程度。在頂層設(shè)計(jì)方面，《事業(yè)單位財(cái)務(wù)規(guī)則》(2012)及《行政單位財(cái)務(wù)規(guī)則》(2012)均圍繞財(cái)務(wù)分析及其支撐起來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)告事項(xiàng)設(shè)置專(zhuān)章說(shuō)明，其定位及地位非常之重要。在企業(yè)方面，《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》(2006)第十三條，將“組織財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)分析”列為經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)管理職責(zé)之一。相對(duì)而言，企業(yè)方面的規(guī)定內(nèi)容篇幅少，定位較低。不過(guò)，在過(guò)去，曾陸續(xù)頒發(fā)《企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(試行)》(1993)、《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則》(199)、《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》(2002)、《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》(2006)等專(zhuān)項(xiàng)文件。只是，2007年以后，企業(yè)方面對(duì)財(cái)務(wù)分析的重視程度方面逐漸式微，在評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)置等方面沒(méi)有完善及修訂的動(dòng)態(tài)進(jìn)展。
二、國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)狀及問(wèn)題
(一)認(rèn)知方面存在偏差
部分國(guó)企存在認(rèn)知偏差的問(wèn)題，其中最關(guān)鍵的表現(xiàn)就是，部分國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)分析工作的推進(jìn)基礎(chǔ)并不是基于對(duì)自身組織價(jià)值提升及財(cái)務(wù)管理工作水準(zhǔn)提高等方面的考慮，而是著眼于國(guó)家監(jiān)管部門(mén)及資本市場(chǎng)平臺(tái)的制度或程序要求，是為了完成應(yīng)對(duì)任務(wù)而進(jìn)行的。
(二)財(cái)務(wù)分析主體存在素質(zhì)缺陷
部分國(guó)企上市公司的財(cái)會(huì)人員習(xí)慣于羅列及堆積系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，強(qiáng)化以特定方式展示而不是具體的分析。相當(dāng)一部分財(cái)會(huì)人員雖然在會(huì)計(jì)核算角度上來(lái)看具備專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，但對(duì)企業(yè)其他方面的情況了解不足，又缺乏相應(yīng)經(jīng)驗(yàn)，在財(cái)務(wù)分析方法運(yùn)用方面也缺乏相應(yīng)的勝任能力。
(三)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)存在問(wèn)題
即如上一部分所言，在1993-2006年之間，企業(yè)財(cái)務(wù)分析或者評(píng)價(jià)在頂層設(shè)計(jì)方面不斷完善具體的指標(biāo)體系構(gòu)建及選擇。不過(guò)，而后卻停滯不前。在這種情況下，雖然部分國(guó)企在指標(biāo)探索方面有一定的成果，不過(guò)大部分國(guó)企上市公司習(xí)慣沿襲過(guò)往文件層面的指標(biāo)設(shè)計(jì)，不僅滯后，而且對(duì)具體企業(yè)所在地域、行業(yè)、規(guī)模特性等方面的情況結(jié)合不夠。
(四)財(cái)務(wù)分析程序不夠科學(xué)合理
部分國(guó)有上市公司在財(cái)務(wù)分析過(guò)程中，偏于閉門(mén)造車(chē)，只是在研究政府監(jiān)督部門(mén)及資本市場(chǎng)平臺(tái)系列文件要求的基礎(chǔ)上，匯總、審核、根據(jù)特定格式及文件填寫(xiě)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但缺乏充分的調(diào)研及溝通，影響了財(cái)務(wù)分析的實(shí)現(xiàn)深度。
(五)財(cái)務(wù)分析實(shí)務(wù)缺乏深度
部分國(guó)有上市公司的財(cái)務(wù)分析，呆板地根據(jù)政府監(jiān)管部門(mén)及資本市場(chǎng)平臺(tái)的系列要求，列示對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)，進(jìn)行報(bào)表層面的數(shù)據(jù)分析，而沒(méi)有比較深入的觀察系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后可能體現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)管理情況。即便是部分國(guó)企的財(cái)務(wù)分析涉及到對(duì)能較好地以數(shù)據(jù)表達(dá)的經(jīng)營(yíng)成果的考量，但對(duì)于支撐經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)及資產(chǎn)狀況缺乏到位的認(rèn)知和審視。部分企業(yè)的財(cái)務(wù)分析都屬于事后分析，即在特定月、季、年結(jié)束后進(jìn)行的分析，而缺乏事中及事前等時(shí)段的分析。
三、提升國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)分析的路徑及要點(diǎn)
(一)提升精確的認(rèn)知水準(zhǔn)
應(yīng)該拋卻被動(dòng)完成政府監(jiān)管部門(mén)及資本市場(chǎng)平臺(tái)要求任務(wù)的心理，應(yīng)該著眼于企業(yè)本身的發(fā)展，或者說(shuō)企業(yè)價(jià)值提升角度思考，籍此形成推動(dòng)財(cái)務(wù)分析工作的動(dòng)力。應(yīng)該注意優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題，克服因國(guó)有資本所有者虛置而導(dǎo)致動(dòng)力缺失問(wèn)題。對(duì)此，可以考慮順應(yīng)深化改革的趨勢(shì)，吸納社會(huì)資本進(jìn)入，籍此在更深層面優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。
(二)優(yōu)化相關(guān)頂層設(shè)計(jì)
應(yīng)該效仿《事業(yè)單位財(cái)務(wù)規(guī)則》(2012)及《行政單位財(cái)務(wù)規(guī)則》(2012)，在敘述方式及篇幅方面給予適當(dāng)提升，以在制度層面提升財(cái)務(wù)分析的定位，引導(dǎo)系列國(guó)企上市公司強(qiáng)化這方面的重視度。應(yīng)該繼續(xù)修正具體分析或者評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建和完善，應(yīng)該在過(guò)往基礎(chǔ)上，根據(jù)各種情況進(jìn)行細(xì)化分類(lèi)，為每一類(lèi)情況均設(shè)置指導(dǎo)價(jià)值更高的細(xì)分指標(biāo)體系。
(三)強(qiáng)化與系列新理念的融合
在國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)分析深度局限問(wèn)題的背后，實(shí)際上存在著一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，就是近年全面預(yù)算管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、管理會(huì)計(jì)等理念不斷被強(qiáng)化，而財(cái)務(wù)分析卻和這些嶄露頭角的理念呈現(xiàn)一定的疏離狀態(tài)，進(jìn)而也影響了財(cái)務(wù)分析自身的與時(shí)俱進(jìn)。所以，應(yīng)該強(qiáng)化財(cái)務(wù)分析與系列新理念的融合，借助諸如管理會(huì)計(jì)體系構(gòu)建等東風(fēng)及預(yù)算管理之預(yù)算分析等事項(xiàng)，推動(dòng)財(cái)務(wù)分析深度及質(zhì)量的提升。
(四)提升執(zhí)行主體的勝任能力
應(yīng)該考慮優(yōu)化國(guó)企上市公司的人力資源管理水準(zhǔn)，揚(yáng)棄國(guó)企過(guò)往的體制負(fù)擔(dān)，在崗位設(shè)置、職責(zé)說(shuō)明、人員招聘、辭退方面突出市場(chǎng)化運(yùn)作，避免外界干預(yù)過(guò)多導(dǎo)致庸人在位。應(yīng)該適當(dāng)采取輪崗等方式，開(kāi)拓財(cái)會(huì)人員的視野，優(yōu)化其內(nèi)在的知識(shí)素質(zhì)結(jié)構(gòu)。另外就是，在人員培養(yǎng)方面適當(dāng)和諸如管理會(huì)計(jì)及全面預(yù)算管理等的推進(jìn)相結(jié)合。
(五)構(gòu)建完善財(cái)務(wù)分析機(jī)制
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表 財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)比率
一、上海家化公司背景及簡(jiǎn)介
上海家化聯(lián)合股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海家化”）的前身是香港廣生行。它作為中國(guó)歷史最悠久的日化企業(yè)之一，通過(guò)將近百年的發(fā)展，已經(jīng)成為年銷(xiāo)售額將近50億元的大型日化企業(yè)，該公司在2004年至2014年間營(yíng)業(yè)收入從16.7億元快速增長(zhǎng)至53.35億元，其產(chǎn)品涉及多個(gè)領(lǐng)域，并于2001年在上海股票交易所上市交易。
上海家化一直較為重視自主創(chuàng)新，并且?guī)?dòng)公司上下以可持續(xù)發(fā)展為理念進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。上海家化對(duì)科研的投入連年不斷增長(zhǎng)，并一直致力于與國(guó)內(nèi)外各個(gè)優(yōu)異的科研機(jī)構(gòu)展開(kāi)多方面的協(xié)作，以此來(lái)提高公司的研發(fā)實(shí)力。
二、上海家化主要財(cái)務(wù)報(bào)表分析
（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析
本文根據(jù)上海家化2011年至2014年對(duì)外披露的資產(chǎn)負(fù)債表各主要項(xiàng)目進(jìn)行趨勢(shì)分析，以2011年為基期，2011年的各項(xiàng)目假設(shè)為100%，計(jì)算2012年至2014年各數(shù)據(jù)項(xiàng)目的百分比，以此對(duì)上海家化近4年的主要資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目進(jìn)行分析。見(jiàn)表1。
1.貨幣資金。從2011年到2014年，貨幣資金持續(xù)保持上升趨勢(shì)，尤其是2014年是2011年的3倍，其中流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)，其收益也是相對(duì)較低的。貨幣資金存量過(guò)高，會(huì)存在利用效率過(guò)低，使得資金無(wú)法獲利而造成損失。貨幣資金持續(xù)保持上升趨勢(shì)的原因主要有兩個(gè)：一是上海家化日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與供貨商進(jìn)行交易時(shí)一般通過(guò)票據(jù)進(jìn)行結(jié)算，所以需要給銀行一部分資金當(dāng)做保證金。二是上海家化本年度銷(xiāo)售增加，并且應(yīng)收款項(xiàng)回收較好，所以使得貨幣資金增加。因此，建議上海家化合理控制貨幣資金的存量，在保障企業(yè)日常所需資金的前提下，將閑置的貨幣資金進(jìn)行投資，以增加幣資金的收益。
2.應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款。應(yīng)收票據(jù)在2012年以后驟然下降，說(shuō)明上海家化本期加強(qiáng)了應(yīng)收票據(jù)的回籠力度。2013年應(yīng)收票據(jù)出現(xiàn)了回落而應(yīng)收賬款也只是輕微的上升，2013的營(yíng)業(yè)收入同時(shí)出現(xiàn)下降，這與應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款輕微下降的變化基本保持同步。2014年的應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款都出現(xiàn)了回升，筆者認(rèn)為，上海家化應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，為避免壞賬風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，應(yīng)使用更為嚴(yán)格的銷(xiāo)售信用政策和收賬政策才較為保險(xiǎn)。
3.存貨。從2011年到2014年，存貨比例基本呈上升趨勢(shì)，僅僅在2012年有所下降。這主要是家化企業(yè)近幾年的發(fā)展較為迅速，佰草集在德國(guó)市場(chǎng)的推出，嬰幼兒品牌啟初的推出以及旗下的六神、高夫和美加凈這些年的發(fā)展，使得家化的訂單增加，因此需要增加存貨來(lái)保證日常的經(jīng)營(yíng)。但是大批量的存貨可能會(huì)導(dǎo)致資金的占用，制約公司擴(kuò)大再生產(chǎn)。
4.應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款整體呈上升的趨勢(shì)，但在2013年出現(xiàn)了下降。2013年上海家化的內(nèi)部管理出現(xiàn)了一些問(wèn)題，導(dǎo)致在2013年呈現(xiàn)出了整體的緩慢下降。但在2014年又有所回升，這說(shuō)明上海家化克服了這一困難。
（二）利潤(rùn)表分析
上海家化利潤(rùn)表分析采取的是趨勢(shì)分析法，同樣以2011年為基數(shù)，對(duì)上海家化2012年至2014年的主要利潤(rùn)表項(xiàng)目進(jìn)行分析。見(jiàn)表2。
1.營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本。在營(yíng)業(yè)收入方面，2011年至2014年，上海家化大致上保持了較為穩(wěn)定合理的增長(zhǎng)，僅在2013年出現(xiàn)了下降。其中，2012年公司為了打造三大超級(jí)品牌努力集中了各方面的優(yōu)勢(shì)資源，使得產(chǎn)品的銷(xiāo)售戰(zhàn)略初見(jiàn)成效，與此同時(shí)關(guān)停了一些效益不佳的產(chǎn)品的生產(chǎn)。同時(shí)成功開(kāi)發(fā)了“佰草集”“太極丹”等創(chuàng)新性產(chǎn)品，企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，提升了企業(yè)總體的綜合盈利能力?！疤珮O丹”等產(chǎn)品的單價(jià)較高，這也是2012年?duì)I業(yè)收入增加的因素之一?！盎ㄍ酢钡拇N(xiāo)也將是未來(lái)銷(xiāo)售增長(zhǎng)不容忽視的因素。2013年?duì)I業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本的異常應(yīng)該與上海家化2013的管理層人動(dòng)有關(guān)系，并且在2013年相關(guān)的創(chuàng)新性新產(chǎn)品的熱度有所回落。另外，營(yíng)業(yè)成本在2012年出現(xiàn)了較大幅度的上升，大部分原因是這一年的采購(gòu)成本和材料成本上漲以及因?yàn)樾庐a(chǎn)品的生產(chǎn)而導(dǎo)致的材料需求增加。即使這樣，總體營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度依舊超過(guò)總體的營(yíng)業(yè)成本。因此，上海家化的營(yíng)業(yè)毛利率是緩慢提高的。
2.銷(xiāo)售費(fèi)用。銷(xiāo)售費(fèi)用呈上升的趨向。在近幾年由于推出了大量的創(chuàng)新性產(chǎn)品，為了進(jìn)行產(chǎn)品的推廣，企業(yè)投入了大量的廣告費(fèi)及相關(guān)的宣傳費(fèi)用，與此同時(shí)物價(jià)的不斷上漲也是原因之一。2013年則是存在“花王”的費(fèi)用以及公司對(duì)重點(diǎn)品牌的資金投入和推廣。
3.管理費(fèi)用。管理費(fèi)用總體呈上升趨勢(shì)。2012年管理費(fèi)用上升，除物價(jià)上漲因素外，還由于推出了許多新產(chǎn)品所導(dǎo)致的研究費(fèi)用的上漲。2013年與2014年管理費(fèi)用上漲，主要是應(yīng)付職工薪酬的增加和股份支付費(fèi)用的增加。
4.財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用在2011年到2014年均為負(fù)數(shù)，且增長(zhǎng)幅度很大，這是由于上海家化的貨幣資金等流動(dòng)資產(chǎn)充足，因此利息支出較少，同時(shí)結(jié)算方式主要是商業(yè)匯票，它的保證金的利息收入也可以適當(dāng)減少財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用的負(fù)增長(zhǎng)可以在一定程度上消除銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的影響，促進(jìn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加。
5.營(yíng)業(yè)外收入。增加的原因主要是政府補(bǔ)助和違約金及罰款收入的增加。
6.營(yíng)業(yè)外支出。主要是固定資產(chǎn)處置損失、違約金及罰款以及對(duì)外的捐贈(zèng)（雅安地震捐贈(zèng)物資200萬(wàn)元）。
三、上海家化財(cái)務(wù)比率分析
（一）償債能力分析（見(jiàn)表3）
1.流動(dòng)比率。上海家化2011年到2013年的流動(dòng)比率逐年上升；2014年稍有下降，但都是大于經(jīng)驗(yàn)值2。這表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用過(guò)多，可能導(dǎo)致企業(yè)在資金使用過(guò)程中存在使用效率的問(wèn)題。經(jīng)分析，主要是因?yàn)榇尕浀姆e壓、應(yīng)收賬款較多并且收賬期部分延長(zhǎng)所致，而實(shí)際可以拿來(lái)償還債務(wù)的資金和存款卻嚴(yán)重不足。從2014年的流動(dòng)比率來(lái)看，上海家化已經(jīng)注意到這一點(diǎn)，從而采取了相應(yīng)的措施，但流動(dòng)比率依然處于2之上。
2.速動(dòng)比率。速動(dòng)比率在分子中剔除了存貨的影響。上海家化從2011年到2013年的速動(dòng)比率一直處于上升趨勢(shì)，都是遠(yuǎn)大于1 。速動(dòng)比率較高，可能會(huì)導(dǎo)致占用資產(chǎn)過(guò)多而增加了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。上海家化已經(jīng)意識(shí)到了這一點(diǎn)，在2014年速動(dòng)比率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。2014年與2013年相比，速動(dòng)比率的整體下降程度（0.16）要低于流動(dòng)比率的下降程度（0.22），說(shuō)明上海家化2014年的存貨比2013年有所減少。
3.現(xiàn)金比率。相比較而言，現(xiàn)金比率是最能反映企業(yè)直接償債能力的有效指標(biāo)。由于企業(yè)現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)的盈利能力相對(duì)較低，所以并不建議企業(yè)有過(guò)高的現(xiàn)金比率。上海家化的現(xiàn)金比率一直處于較高的水平并穩(wěn)步增長(zhǎng)，資金富余，有利于后期的投資和發(fā)展。
4.資產(chǎn)負(fù)債率。一般認(rèn)為，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高于50%時(shí)，雖然盈利能力較高，但企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)較大。當(dāng)?shù)陀?0%時(shí)，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低并且財(cái)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健，但財(cái)務(wù)杠桿并沒(méi)有充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用。上海家化2011年到2014年的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于50%以下，說(shuō)明財(cái)務(wù)較好，保持在較好的水平之內(nèi)。
5.產(chǎn)權(quán)比率。一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)比率較高，說(shuō)明它是風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬雙高的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。上海家化的產(chǎn)權(quán)比率近年比較平穩(wěn)且不高，這一指標(biāo)是比較好的。
綜上分析，上海家化的短期償債能力相對(duì)良好，而且一直表現(xiàn)為加強(qiáng)的趨勢(shì)。然而分析公司的資產(chǎn)負(fù)債表可知，必須逐漸增加對(duì)應(yīng)收賬款的回收力度以及存貨的周轉(zhuǎn)速度，才可以進(jìn)行調(diào)解。
（二）營(yíng)運(yùn)能力分析（見(jiàn)表4）
1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。它是用來(lái)說(shuō)明應(yīng)收賬款流動(dòng)性的指標(biāo)。企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高則表明其應(yīng)收賬款管理較好，能夠節(jié)約營(yíng)運(yùn)資金，同時(shí)也減少壞賬損失和收賬費(fèi)用。上海家化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般，所以企業(yè)在今后的發(fā)展過(guò)程中應(yīng)該注重對(duì)于應(yīng)收賬款的回收力度。
2.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨的周轉(zhuǎn)速度較快，說(shuō)明存貨能夠在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度越快，可以加強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力和盈利能力。上海家化的存貨周轉(zhuǎn)率在2011年到2014年保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，說(shuō)明存貨管理不斷加強(qiáng)。2013年有所下降，這與上海家化2013年的加速擴(kuò)張導(dǎo)致存貨量增加有關(guān)。
3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。上海家化2011年到2014年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于逐漸下降的趨勢(shì)，2013年下降較多，根本原因是上海家化的貨幣資金的增加。2014年雖然下降但是降幅有所緩解，這主要是由于上海家化的擴(kuò)張導(dǎo)致的。
4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，說(shuō)明企業(yè)總體的經(jīng)營(yíng)效果較好，償債能力較好，盈利能力也較強(qiáng)。2011年到2014年上海家化的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都在降低，主要因素是固定資產(chǎn)和存貨等相關(guān)資產(chǎn)逐漸增加。上海家化在擴(kuò)張規(guī)模的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理能力。
綜上所述，上海家化資產(chǎn)管理能力的各項(xiàng)指標(biāo)總體來(lái)說(shuō)呈逐年降低趨勢(shì)。上海家化在迅速擴(kuò)張的同時(shí)，必須不斷加強(qiáng)公司治理能力，使得每項(xiàng)資產(chǎn)的利用更加高效，并持續(xù)保持較高的資產(chǎn)管理程度。
（三）盈利能力分析
1.銷(xiāo)售毛利率。毛利率高于同行業(yè)水平的企業(yè)表明實(shí)現(xiàn)一定的收入中所占用的成本更少，說(shuō)明他們?cè)诔杀究刂埔约凹夹g(shù)、資源和管理等方面更加具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從表5可以看出，上海家化的銷(xiāo)售毛利率在2011年到2013年之間一直處于上升趨勢(shì)，這表明其總體盈利能力一直在加強(qiáng)。但在2014年呈現(xiàn)出了些許下降，主要是因?yàn)殇N(xiāo)售毛利增速下降。另外一個(gè)可能的原因是上海家化在2014年經(jīng)歷了變革，并且中高管理層出現(xiàn)了變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)的管理出現(xiàn)了波動(dòng)，企業(yè)人員的士氣受挫。上海家化應(yīng)該關(guān)注毛利降低的原因，加強(qiáng)企業(yè)管理及盈利能力提升。
2.銷(xiāo)售凈利率。上海家化的銷(xiāo)售凈利率在2011年到2013年呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明上海家化的資產(chǎn)利用效率比較高。但2014年稍有下降，主要是因?yàn)閮衾麧?rùn)增速的下降，雖然處于10%以上，但必須引起上海家化足夠的重視，為使各項(xiàng)資產(chǎn)得到更加充分的運(yùn)用，必須加強(qiáng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的管理能力。
3.總資產(chǎn)凈利率。上海家化在2011年和2012年總資產(chǎn)凈利率保持著上升趨勢(shì)，但在2013年和2014年出現(xiàn)了下降。這主要是凈利潤(rùn)增速下降導(dǎo)致的。
4.凈資產(chǎn)收益率。一般而言，該指標(biāo)越高，債權(quán)人的相關(guān)利益保障程度也就越強(qiáng)，企業(yè)的盈利能力越好。上海家化凈資產(chǎn)收益率在2011年到2013年之間處于提高的狀態(tài)，但在2014年呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。但基本維持在20%以上，這說(shuō)明該公司自有資本的運(yùn)用程度和股東獲利程度一般。
綜上所述，上海家化在2011年到2013年間的盈利能力呈較好的發(fā)展趨勢(shì)，但在2014年所有的盈利指標(biāo)都趨于下降，這應(yīng)該引起上海家化的重視。上海家化應(yīng)該加強(qiáng)公司的相關(guān)治理能力，使得每項(xiàng)資產(chǎn)的利用更加高效。
四、上海家化存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題及改善建議
（一）償債能力方面
隨著上海家化的不斷擴(kuò)張，應(yīng)收賬款與存貨也大幅增加。其中，流動(dòng)比率較高，其原因很可能是存貨過(guò)多導(dǎo)致的積壓。速動(dòng)比率較高，會(huì)導(dǎo)致由于占用資產(chǎn)過(guò)多而增加了企業(yè)的相關(guān)機(jī)會(huì)成本。所以，應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收力度，提高存貨質(zhì)量。通過(guò)增強(qiáng)應(yīng)收賬款的全部回收力度，控制住應(yīng)收賬款的總體額度；加強(qiáng)存貨的管理，提高存貨的質(zhì)量及存貨的區(qū)域資源整合能力。
（二）資產(chǎn)管理能力方面
由以上分析可知，上海家化的存貨逐年增加，與此同時(shí)其存貨周轉(zhuǎn)率在一定程度上處于降低的趨勢(shì)。為此，需要改進(jìn)資產(chǎn)的管理能力。比如，加強(qiáng)對(duì)存貨的管理，在規(guī)模擴(kuò)張中提高對(duì)存貨的利用效率，這就需要加強(qiáng)資源在區(qū)域內(nèi)的整合。此外，增強(qiáng)企業(yè)的供應(yīng)鏈管理，也會(huì)帶來(lái)存貨周轉(zhuǎn)效率的相對(duì)提高。
（三）盈利能力方面
上海家化銷(xiāo)售毛利增速及銷(xiāo)售凈利率的下降反映了其盈利狀況有待改善。隨著上海家化規(guī)模的擴(kuò)張，對(duì)企業(yè)的管理能力也相應(yīng)提高，但上海家化的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用在近幾年增速過(guò)大。因此，應(yīng)從以下兩方面控制管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用：一是增強(qiáng)企業(yè)與費(fèi)用相關(guān)的內(nèi)部管理及控制能力，通過(guò)較為專(zhuān)業(yè)和科學(xué)的管理來(lái)加強(qiáng)對(duì)管理費(fèi)用的預(yù)算與控制；二是要持續(xù)增強(qiáng)對(duì)物流體系的創(chuàng)建，這樣可以直接降低銷(xiāo)售費(fèi)用。
（四）資本結(jié)構(gòu)方面
上海家化的負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債所占比重較大，其中上海家化對(duì)供貨商的資金占用較為嚴(yán)重，這樣雖然可以相對(duì)解決由于規(guī)模的擴(kuò)大而對(duì)資金需求量增加的現(xiàn)狀，但與此同時(shí)也存在很多不利的影響因素：一是由于對(duì)供貨商的資金占用程度較為嚴(yán)重，從而使得雙方的供銷(xiāo)合作關(guān)系可能遭受破裂的危機(jī)；二是應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的占用成本相對(duì)于銀行的借款利率而言較高，長(zhǎng)期占用這些資金會(huì)喪失供貨商對(duì)公司的信用折扣，也會(huì)影響到公司的商業(yè)信譽(yù)；三是由于存在過(guò)多負(fù)債會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)期間一旦出現(xiàn)信用危機(jī)，后果將無(wú)法想象。為此，上海家化必須逐漸減少對(duì)供貨商資金的占用，通過(guò)短期借款等方式，增加流動(dòng)資金，以便更好地控制成本。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司；財(cái)務(wù)分析；杜邦分析法
中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673－291X（2011）14－0120－02
截至2009年末，在滬深證券交易所上市的保險(xiǎn)公司有3家，分別是中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（股票代碼：601628）、中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（股票代碼：601318）和中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（股票代碼：601601）。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司是國(guó)內(nèi)最大的壽險(xiǎn)公司，是中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司的核心成員，2003年12月17和18日分別在紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所上市，2007年1月9日在上海證券交易所上市，成為國(guó)內(nèi)首家“三地上市”的金融保險(xiǎn)企業(yè)。中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司成立于1988年，是中國(guó)第一家以保險(xiǎn)為核心，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)，2004年6月和2007年3月，公司先后在香港聯(lián)合交易所及上海證券交易所上市。中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司是在1991年5月13日成立的中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)上組建而成的保險(xiǎn)集團(tuán)公司，2007年12月25日在上海證券交易所上市，2009年12月23日在香港聯(lián)合交易所上市。
一、杜邦分析法簡(jiǎn)介
杜邦分析法是一種通過(guò)分析公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)典方法。這種財(cái)務(wù)分析方法是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)造并首先應(yīng)用，因而被稱(chēng)為杜邦系統(tǒng)（The Du Pond System）。杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的乘積，并通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，可以使企業(yè)管理層更加清晰地看到凈資產(chǎn)收益率的決定因素，以及銷(xiāo)售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線(xiàn)圖。隨著財(cái)務(wù)分析理論和實(shí)踐的不斷發(fā)展，杜邦財(cái)務(wù)分析體系被越來(lái)越多的財(cái)務(wù)分析者所采用，并逐漸發(fā)展成為應(yīng)用比較廣泛、影響力較大的綜合財(cái)務(wù)分析方法。
杜邦分析法的具體內(nèi)容可以用圖1表示。
從圖1可以看出：（1）凈資產(chǎn)收益率，也稱(chēng)權(quán)益報(bào)酬率，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。（2）資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)。資產(chǎn)凈利率具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，銷(xiāo)售凈利率反映銷(xiāo)售收入的收益水平。（3）權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。權(quán)益乘數(shù)就大，說(shuō)明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，權(quán)益乘數(shù)就小，說(shuō)明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。
二、保險(xiǎn)公司杜邦分析
從表1可以看出，中國(guó)人壽無(wú)論是資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均為規(guī)模最大，除所有者權(quán)益外全部指標(biāo)均達(dá)到規(guī)模最小的中國(guó)太保的3倍以上，中國(guó)平安居于中間地位。
從表2可以看出，中國(guó)平安的凈資產(chǎn)收益率最高，為15.78%；中國(guó)人壽次之，為15.68%；中國(guó)太保最低，為9.88%。也就是說(shuō)，中國(guó)人壽和中國(guó)平安的收益率要顯著高于中國(guó)太保。為了更加清晰的分析凈資產(chǎn)收益率，本文利用杜邦分析的方法將其擴(kuò)展為銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國(guó)平安的銷(xiāo)售凈利率最高，為9.8%；中國(guó)人壽次之，為9.66%；中國(guó)太保最低，為7.16%。中國(guó)人壽的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，為0.28；中國(guó)太保次之，為0.26。中國(guó)平安最低，為0.16。中國(guó)平安的權(quán)益乘數(shù)最大，為10.2；中國(guó)人壽次之，為5.81；中國(guó)太保最低，為5.25。從以上數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)平安的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是三個(gè)保險(xiǎn)公司中最低的，銷(xiāo)售凈利率同中國(guó)人壽相差無(wú)幾，但是其凈資產(chǎn)收益率卻是最高的，原因就在于其權(quán)益乘數(shù)非常高，甚至快達(dá)到其他兩家公司的兩倍，也就是說(shuō)，中國(guó)平安能夠獲得較高的收益率主要高負(fù)債經(jīng)營(yíng)。中國(guó)人壽的凈資產(chǎn)收益率同中國(guó)平安相差不大，但是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻比中國(guó)平安顯著偏高，其主要問(wèn)題是權(quán)益乘數(shù)同中國(guó)平安相比太小，也就說(shuō)沒(méi)有享受到高負(fù)債所帶來(lái)的高收益。中國(guó)太保的凈資產(chǎn)收益率是最低的，但是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻不低，主要是因?yàn)殇N(xiāo)售凈利率和權(quán)益乘數(shù)較低。
為了能夠更加清晰地了解3家保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況，本文繼續(xù)深入分析銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)3個(gè)指標(biāo)。
從表3可以看出，中國(guó)平安的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率均顯著高于其他兩家公司，而中國(guó)太保的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率均為最低，這也就是中國(guó)平安銷(xiāo)售凈利率最高、中國(guó)太保銷(xiāo)售利潤(rùn)率最低的原因。
從表4可以看出，中國(guó)平安的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，而中國(guó)人壽的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，這也就導(dǎo)致了中國(guó)人壽的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，而中國(guó)平安的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低。
從表5可以看出，中國(guó)平安的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率均顯著高于其他兩家公司，而中國(guó)太保的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率均為最低，這也就是中國(guó)平安權(quán)益乘數(shù)最高、中國(guó)太保權(quán)益乘數(shù)最低的原因。
三、結(jié)論
本文以中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保等三家在上海證券交易所上市的保險(xiǎn)公司為研究對(duì)象，利用杜邦分析法為分析工具，對(duì)其2009年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了比較分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國(guó)平安的盈利能力和負(fù)債水平均為最高，而資產(chǎn)管理水平最低；中國(guó)太保的盈利能力和負(fù)債水平均為最低，資產(chǎn)管理水平較中國(guó)人壽較差；中國(guó)人壽的資產(chǎn)管理水平最高，盈利能力和負(fù)債水平均處于中間。這些情況所共同導(dǎo)致的結(jié)果就是中國(guó)平安的凈資產(chǎn)收益率最高，中國(guó)人壽稍差，而中國(guó)太保顯著偏低。
針對(duì)以上研究結(jié)論，本文建議：中國(guó)平安需要加強(qiáng)資產(chǎn)管理，同時(shí)降低負(fù)債水平；中國(guó)人壽需要進(jìn)一步提升其盈利能力；中國(guó)太保需要提升其盈利能力和資產(chǎn)管理水平，同時(shí)可以適當(dāng)?shù)靥岣哓?fù)債水平，以獲取更大的收益。
參考文獻(xiàn)：
[1] 苗潤(rùn)生，陳潔.財(cái)務(wù)分析[M].北京：清華大學(xué)出版社，2010.
[關(guān)鍵詞] 獲利能力指標(biāo) 提高 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
一、企業(yè)盈利能力及其財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析概述
企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析將傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析與基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)分析相結(jié)合，合理地整合了二者的優(yōu)點(diǎn)，它是以經(jīng)濟(jì)核算信息為起點(diǎn)，以財(cái)務(wù)資金分析和財(cái)務(wù)能力分析為中心，并運(yùn)用專(zhuān)門(mén)方法和指標(biāo)體系評(píng)價(jià)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程諸要素對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，借以考核企業(yè)過(guò)去業(yè)績(jī)，評(píng)估目前財(cái)務(wù)狀況和預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。
企業(yè)盈利能力即企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。它是企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及回避風(fēng)險(xiǎn)等能力的綜合體現(xiàn)。企業(yè)的凈利是股東獲取股利的直接來(lái)源。凈利的增長(zhǎng)同時(shí)也能引起股價(jià)上漲從而使股東獲取資本收益。凈利的多少對(duì)于長(zhǎng)期債權(quán)人而言也極為重要,它是其債權(quán)回收的最后保障。對(duì)于政府部門(mén)而言企業(yè)的盈利水平是其稅收收入的重要來(lái)源，盈利的多少也直接影響著政府財(cái)政收入的狀況。
企業(yè)盈利能力財(cái)務(wù)分析主要是以資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、利潤(rùn)分配表為基礎(chǔ),通過(guò)表內(nèi)各項(xiàng)目之間的邏輯關(guān)系而構(gòu)建一套指標(biāo)體系，然后對(duì)指標(biāo)值進(jìn)行計(jì)算,結(jié)合該指標(biāo)值的企業(yè)歷史最好水平、行業(yè)平均水平等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，找出差距并指出企業(yè)努力的目標(biāo)。常用的分析方法有比較分析法、因素分析法、趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法等。分析的內(nèi)容主要包括：
一是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力分析。該指標(biāo)反映每實(shí)現(xiàn)百元銷(xiāo)售額所取得的利潤(rùn)有多少。它主要通過(guò)銷(xiāo)售利潤(rùn)率(即利潤(rùn)總額/銷(xiāo)售收入凈額)指標(biāo)反映。根據(jù)反映層次要求的不同，還可計(jì)算銷(xiāo)售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)。計(jì)算時(shí)分母不變，依次將分子換成銷(xiāo)售毛利額、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額。該指標(biāo)是衡量資產(chǎn)報(bào)酬率、資本回報(bào)率的基礎(chǔ)。
二是資產(chǎn)獲利能力分析。這種分析在于衡量企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效益，從總體上反映投資效果，該指標(biāo)只有高于社會(huì)平均利潤(rùn)率，公司的發(fā)展才算處于有利地位。這一分析所采用的指標(biāo)有：總資產(chǎn)報(bào)酬率=(利潤(rùn)總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額,該指標(biāo)是從企業(yè)所得與所占角度進(jìn)行分析。銷(xiāo)售成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/產(chǎn)品銷(xiāo)售成本及費(fèi)用。這一指標(biāo)是從所得與所費(fèi)角度進(jìn)行分析。凈資產(chǎn)收益率=當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)/年末凈資產(chǎn)或年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值。
三是所有者投資獲利能力分析。由于債務(wù)融資的存在,資產(chǎn)報(bào)酬率高并不意味著所有者投資收益高，只有所有者投資收益高才能吸引投資者繼續(xù)投資或追加投資。該分析主要通過(guò)資本金利潤(rùn)率(利潤(rùn)總額/資本金總額)、市盈率(每股收益/普通股每股市價(jià))進(jìn)行。
通過(guò)這三方面分析得到的關(guān)于企業(yè)獲利能力水平的信息，能為現(xiàn)有及潛在的廣大投資者、債權(quán)人等利益主體提供重要的信息決策支持。
二、新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中導(dǎo)致獲利能力提高的具體準(zhǔn)則
我們知道以上公式中若想比值有所提高，或者提高分子，或者減小分母。這一定程度上為企業(yè)提升獲利能力指標(biāo)的數(shù)值提供了渠道。但會(huì)計(jì)收益由于各種計(jì)價(jià)方法、確認(rèn)手段的不同，存在報(bào)表收益與實(shí)際收益的一定程度的差異。而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)在很多地方都有變更，這些變更無(wú)一例外的提高了會(huì)計(jì)收益的質(zhì)量，也即提高了分子值的水平，以下是本文的具體分析和說(shuō)明。
1.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)――存貨》：“第十四條：企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或者個(gè)別計(jì)價(jià)法確定發(fā)出存貨的實(shí)際成本?！币布慈∠嗽炔捎玫拇尕洔?zhǔn)則中的“后進(jìn)先出”法?，F(xiàn)實(shí)情況是:原材料價(jià)格一路升高時(shí)，采用“后進(jìn)先出”法，顯然縮小了公司的利潤(rùn)率，而用“先進(jìn)先出” 法，則擴(kuò)大了公司的利潤(rùn)率?！跋冗M(jìn)先出”法更側(cè)重于反映公司長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)情況，當(dāng)原材料價(jià)格上漲時(shí)，對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的上市公司是有利的。
2.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長(zhǎng)期股權(quán)投資》和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》：股權(quán)投資有四類(lèi)：前三類(lèi)分別是子公司、合營(yíng)企業(yè)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)，第四類(lèi)是除前三類(lèi)以外、且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的股權(quán)投資。原準(zhǔn)則規(guī)定，上市公司的證券類(lèi)投資如市價(jià)比成本低，必須計(jì)提減值準(zhǔn)備，但如市價(jià)比成本價(jià)高，而公司并沒(méi)有拋出實(shí)現(xiàn)收益，賬面盈利并不能計(jì)入當(dāng)期業(yè)績(jī)，但新股權(quán)投資準(zhǔn)則第十五條、第十六條的新規(guī)定使得證券投資的賬面盈利也能成為凈利潤(rùn)。具體說(shuō)是：在上述四種情形以外的股權(quán)投資，則按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定處理，劃分為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)，按公允價(jià)值計(jì)量。實(shí)際上，對(duì)子公司、合營(yíng)企業(yè)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)這三類(lèi)股權(quán)投資，新、舊準(zhǔn)則下的核算并無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別。例如，麗珠集團(tuán)是健康元的子公司，健康元對(duì)麗珠集團(tuán)合并報(bào)表，麗珠集團(tuán)股價(jià)變動(dòng)并不會(huì)對(duì)健康元的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)帶來(lái)任何影響。長(zhǎng)江電力持有2.3億股廣州控股，由于長(zhǎng)江電力將廣州控股視作聯(lián)營(yíng)企業(yè)，對(duì)該股權(quán)投資按權(quán)益法核算，廣州控股的股價(jià)變動(dòng)也不會(huì)對(duì)長(zhǎng)江電力的業(yè)績(jī)和凈資產(chǎn)帶來(lái)任何影響。只有在歸類(lèi)為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的情況下，交叉持股的市值變動(dòng)才會(huì)影響到上市公司的業(yè)績(jī)或凈資產(chǎn)。交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，因此，劃分為該類(lèi)金融資產(chǎn)后，交叉持股的市值變動(dòng)影響凈利潤(rùn)；可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)直接計(jì)入所有者權(quán)益，因此，其市值變動(dòng)影響凈資產(chǎn)。
3.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第3號(hào)――投資性房地產(chǎn)》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號(hào)――財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》：根據(jù)前者第九、十、十一條的規(guī)定及后者第十九條規(guī)定，會(huì)計(jì)報(bào)表中須單列“投資性房產(chǎn)”項(xiàng)目，對(duì)于投資性房地產(chǎn)的后繼處理可以采用成本模式或者公允價(jià)值模式，但以成本模式為主導(dǎo)。如果上市公司一旦采用公允價(jià)值法來(lái)計(jì)量其早些年購(gòu)入的投資性房產(chǎn)，必將大大提高其凈資產(chǎn)和當(dāng)期凈利潤(rùn)。盡管對(duì)于應(yīng)用公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則采取了極為審慎的態(tài)度，但可以相信隨著相應(yīng)要素市場(chǎng)的發(fā)展，本準(zhǔn)則必將帶來(lái)該類(lèi)企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)質(zhì)回歸。
4．《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第4號(hào)――固定資產(chǎn)》：按照其第十五條、第十九條規(guī)定，企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)于每年年度終了，對(duì)固定資產(chǎn)的使用壽命、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊方法進(jìn)行復(fù)核。使用壽命預(yù)計(jì)數(shù)、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊方法與原先估計(jì)有差異的，應(yīng)當(dāng)調(diào)整固定資產(chǎn)使用壽命、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊方法。即：新準(zhǔn)則不僅可以改變折舊方法，還可以改變預(yù)計(jì)凈殘值和使用壽命（審慎地）。在每年年度終了，企業(yè)只要找到證據(jù)，就可根據(jù)需要證明其固定資產(chǎn)使用壽命、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊方法與原估計(jì)有差異，就可以調(diào)整相關(guān)內(nèi)容從而達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的。而且，新準(zhǔn)則規(guī)定公司調(diào)整采用未來(lái)適用法，不用追溯調(diào)整。如此方便的條件為某些上市公司進(jìn)行盈余管理，提升獲利能力提供了一定的可能。
5．《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)――無(wú)形資產(chǎn)》：按照其第八條、第九條規(guī)定，企業(yè)內(nèi)部研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目研究階段的支出予以費(fèi)用化，與原準(zhǔn)則相同，但在進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段后，開(kāi)發(fā)過(guò)程中的費(fèi)用滿(mǎn)足一定條件時(shí)，可以進(jìn)行資本化。盡管新準(zhǔn)則對(duì)公司的研究與開(kāi)發(fā)階段的定義作了區(qū)分，但在實(shí)際操作中由于無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)業(yè)務(wù)復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)大，這二者很難界定，上市公司可能通過(guò)一定調(diào)整，劃出研發(fā)支出費(fèi)用化與資本化的分界點(diǎn)，進(jìn)行盈余管理，實(shí)現(xiàn)上市公司績(jī)效的改善。
同時(shí)第十七條規(guī)定“使用壽命有限的無(wú)形資產(chǎn)，其應(yīng)攤銷(xiāo)金額應(yīng)當(dāng)在使用壽命內(nèi)系統(tǒng)合理攤銷(xiāo)。”但由于新準(zhǔn)則對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)不再局限于直線(xiàn)法，攤銷(xiāo)年限也不再固定，上市公司有可能通過(guò)改變無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)年限或攤銷(xiāo)方法來(lái)進(jìn)一步進(jìn)行盈余管理。此外， 新準(zhǔn)則規(guī)定對(duì)無(wú)形資產(chǎn)不再進(jìn)行攤銷(xiāo)， 而是進(jìn)行減值測(cè)試， 這些都有賴(lài)于會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷，對(duì)利潤(rùn)具有了可操控性。
6．《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)――非貨幣性資產(chǎn)交換》：第三條規(guī)定“非貨幣性資產(chǎn)交換同時(shí)滿(mǎn)足下列條件的，應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為換入資產(chǎn)的成本，公允價(jià)值與換出資產(chǎn)賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期損益:（1)該項(xiàng)交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì);（2）換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠地計(jì)量。”對(duì)于第一個(gè)條件，那些想以此為契機(jī)進(jìn)行盈余管理、調(diào)節(jié)利潤(rùn)的上市公司，必會(huì)想方設(shè)法讓關(guān)聯(lián)方的非貨幣交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，而對(duì)商業(yè)實(shí)質(zhì)的劃定界限模糊，更難監(jiān)管，第一條件的成立就有很大可能。對(duì)于第二條件，由于引入了公允價(jià)值，這使得公允價(jià)值的真實(shí)與否成為關(guān)鍵。在我國(guó)，“公允價(jià)值”的成熟操作環(huán)境尚未完全形成，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)出的“公允價(jià)格”往往并不公允，這使得上市公司為了盈余管理的需要，有可能買(mǎi)通評(píng)估機(jī)構(gòu)，得出有利于自己的價(jià)格。
7.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)――債務(wù)重組》：第九條規(guī)定“以現(xiàn)金清償債務(wù)的，債權(quán)人應(yīng)當(dāng)將重組債權(quán)的賬面余額與收到的現(xiàn)金之間的差額，計(jì)入當(dāng)期損益。債權(quán)人已對(duì)債權(quán)計(jì)提減值準(zhǔn)備的，應(yīng)當(dāng)先將該差額沖減減值準(zhǔn)備，減值準(zhǔn)備不足以沖減的部分，計(jì)入當(dāng)期損益?！毙聜鶆?wù)重組準(zhǔn)則改變了一刀切的規(guī)定，將原先因債權(quán)人讓步而導(dǎo)致債務(wù)人被豁免或者少償還的負(fù)債計(jì)入資本公積的做法，改為將債務(wù)重組收益計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入這項(xiàng)規(guī)定，將為上市公司通過(guò)債務(wù)重組調(diào)節(jié)利潤(rùn)打開(kāi)方便之門(mén)，使那些無(wú)力償還債務(wù)的上市公司，一旦獲得債務(wù)全部豁免或部分減免，其收益將直接反映到當(dāng)期利潤(rùn)中，使得公司的賬面業(yè)績(jī)發(fā)生變化，而且，愈是那些虧損較重、負(fù)債較多的公司，其調(diào)節(jié)利潤(rùn)的空間就愈大。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，因?yàn)檫@一規(guī)定，僅2006年上市公司就已增加收益近百億元。
8.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第17號(hào)――借款費(fèi)用》：第四條規(guī)定“企業(yè)發(fā)生的借款費(fèi)用，可直接歸屬于符合資本化條件的資產(chǎn)的購(gòu)建或者生產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)予以資本化，計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本；其他借款費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)在發(fā)生時(shí)根據(jù)其發(fā)生額確認(rèn)為費(fèi)用，計(jì)入當(dāng)期損益。符合資本化條件的資產(chǎn)，是指需要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的購(gòu)建或者生產(chǎn)活動(dòng)才能達(dá)到預(yù)定可使用或者可銷(xiāo)售狀態(tài)的固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)和存貨等資產(chǎn)?！焙茱@然，與舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比，新準(zhǔn)則將借款費(fèi)用資本化的資產(chǎn)范圍擴(kuò)大了，資本化的借款范圍也由專(zhuān)門(mén)借款擴(kuò)至專(zhuān)門(mén)借款和一般借款。上市公司有可能利用此規(guī)定，將一些存貨的利息支出及專(zhuān)項(xiàng)借款之外的一般借款的利息支出計(jì)入資產(chǎn)范圍，進(jìn)而擴(kuò)大費(fèi)用資本化，調(diào)高公司利潤(rùn)。而我們知道這一策略是相當(dāng)好實(shí)現(xiàn)的。
9.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)――企業(yè)合并》：按照其第六條、第十二條規(guī)定，同一控制下的企業(yè)合并按歷史成本計(jì)量，非同一控制下的企業(yè)合并采用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。也就是說(shuō)，分別采取“權(quán)益法”和“購(gòu)買(mǎi)法”兩種會(huì)計(jì)處理。但是由于同一控制下的企業(yè)合并能增加合并新主體的會(huì)計(jì)利潤(rùn)和未分配利潤(rùn)， 所以想進(jìn)行盈余管理的上市公司就有可能通過(guò)資本運(yùn)作，將非同一控制下的企業(yè)合并對(duì)象置于同一控制下，輕而易舉的實(shí)現(xiàn)獲利能力的提升。
應(yīng)該肯定的是，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)較原準(zhǔn)則相比在制度上為收益的真實(shí)性提供了一定的保障，但無(wú)法否認(rèn)的是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍為企業(yè)進(jìn)行盈余管理留下了相當(dāng)?shù)挠嗟?。上市公司在核算?huì)計(jì)收益時(shí)，必然會(huì)認(rèn)真研究新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并相應(yīng)地應(yīng)用到日常的賬務(wù)處理中，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的提升，表現(xiàn)為投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，獲利能力指標(biāo)的提高，對(duì)此我們應(yīng)更加客觀的看待和深入分析以揭示企業(yè)真實(shí)地會(huì)計(jì)收益。
三、小結(jié)
以上分析主要是基于投入資本或資源的盈利能力指標(biāo)分析，也涉及部分基于普通股份或股價(jià)的盈利能力分析，但尚無(wú)法具體說(shuō)明基于銷(xiāo)售基礎(chǔ)的盈利能力指標(biāo)是如何提高的，對(duì)此的研究還在繼續(xù)中。
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一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告管理的發(fā)展現(xiàn)狀
首先，財(cái)務(wù)分析主要是指對(duì)一些與財(cái)務(wù)相關(guān)的數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)資料，運(yùn)用財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)管理的方式進(jìn)行分析，還要對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行分析，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析主要是為了給企業(yè)的決策者財(cái)務(wù)決策的時(shí)候提供一定的依據(jù)，從而使得企業(yè)更好的調(diào)整未來(lái)投融資和財(cái)務(wù)管理的方式，使得它們更加適應(yīng)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的狀況。因此，財(cái)務(wù)分析已經(jīng)成為上市公司了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)狀況的主要途徑。所以，大多數(shù)上市公司已經(jīng)明白財(cái)務(wù)分析的好壞對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展中的意義，在企業(yè)的內(nèi)部管理中積極推行財(cái)務(wù)分析方式。雖然上市公司已在財(cái)務(wù)分析中取得一些進(jìn)步性的成果，但是在財(cái)務(wù)分析的具體實(shí)施上也存在的問(wèn)題，因此，上市公司要想進(jìn)一步改善這種現(xiàn)狀，就必須加快建立完善的財(cái)務(wù)分析體系。
其次，財(cái)務(wù)報(bào)告是上市公司進(jìn)行正確的財(cái)務(wù)決策的基準(zhǔn)，所以財(cái)務(wù)報(bào)告的信息必須是對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展有利的，可以給企業(yè)管理者進(jìn)行財(cái)務(wù)決策提供有效的依據(jù)。因此，上市公司應(yīng)該通過(guò)研究和探索找出財(cái)務(wù)報(bào)告分析的不足和問(wèn)題，從而促使上市公司重新建構(gòu)自己的財(cái)務(wù)報(bào)告分析體系，進(jìn)而探尋更科學(xué)和有效的財(cái)務(wù)報(bào)告分析方式，來(lái)促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式更加健全。
二、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析中存在的問(wèn)題
1.財(cái)務(wù)報(bào)告分析資料不全面。首先，由于目前上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析資料不完善，主要是由于上市公司及其下屬公司的經(jīng)營(yíng)狀況和地區(qū)差異，這就導(dǎo)致他們的利潤(rùn)和收入以及未來(lái)發(fā)展的狀況都不確定，這就使得財(cái)務(wù)報(bào)告的制定只考慮總體的情況。沒(méi)有辦法反映每個(gè)公司財(cái)務(wù)的實(shí)際情況，從而使得財(cái)務(wù)報(bào)告的概括性較強(qiáng)，這就使得下屬公司的一些財(cái)務(wù)問(wèn)題被隱瞞，進(jìn)而容易導(dǎo)致決策者的財(cái)務(wù)決策失誤；其次，上市公司缺少對(duì)社會(huì)責(zé)任財(cái)務(wù)信息的披露，而且有些上市公司為了自己的利益不在財(cái)務(wù)報(bào)告中體現(xiàn)與社會(huì)責(zé)任財(cái)務(wù)信息相關(guān)的問(wèn)題，只是體現(xiàn)一些上市公司增值的會(huì)計(jì)信息，這就使得企業(yè)只顧自身經(jīng)濟(jì)利益的提高，卻忽視了對(duì)于社會(huì)和環(huán)境的考慮。因此，上市公司要想得以長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，就必須兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)也應(yīng)該承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，所以上市公司只有注重社會(huì)價(jià)值的提升，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)利益的提高。
2.上市公司虛構(gòu)利潤(rùn)收入。由于目前的上市公司虛構(gòu)自己的利潤(rùn)收入，這是財(cái)務(wù)報(bào)告分析中最主要的問(wèn)題，上市公司主要通過(guò)對(duì)原始交易的票據(jù)和發(fā)票以及印章等進(jìn)行造假。如果根據(jù)會(huì)計(jì)的基本條例的要求，只有確定存在銷(xiāo)售行為才能有收入的記載，但是有些上市公司只是為了達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的目的，從而指使會(huì)計(jì)人員編造虛假的票據(jù)和賬簿，從而使得進(jìn)一步虛構(gòu)公司的利潤(rùn)收入，從而使得自己利益獲得最大化的提高。這種模式很容易被審計(jì)部門(mén)檢查出來(lái)，但是，由于審計(jì)部門(mén)很難確保這些數(shù)據(jù)的獨(dú)立性，從而使得上市企業(yè)頻繁利用這種手段進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)收入的虛構(gòu)。
3.國(guó)家和政府缺乏相應(yīng)監(jiān)管，使企業(yè)隱瞞重要信息。由于國(guó)家缺乏對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)方面的監(jiān)管，而且上市公司一旦暴露一些重要的信息就使得公司在經(jīng)濟(jì)上受到一些損失，這主要是由于現(xiàn)在的股市發(fā)展不穩(wěn)定造成的，另一方面，上市公司如果要披露一些對(duì)自己不利消息，就會(huì)使得企業(yè)的形象造成損害的同時(shí)也必然會(huì)受到企業(yè)的上級(jí)主管部門(mén)的高度重視，這對(duì)于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生不利的影響，要是企業(yè)本來(lái)就存在財(cái)務(wù)報(bào)告的問(wèn)題，就會(huì)使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，這就導(dǎo)致企業(yè)不愿意將自己的財(cái)務(wù)報(bào)告中的問(wèn)題公布出來(lái)。
4.利用會(huì)計(jì)政策的漏洞制定財(cái)務(wù)報(bào)告。上市公司利用會(huì)計(jì)政策的漏洞來(lái)制定自己的財(cái)務(wù)報(bào)告，進(jìn)而使企業(yè)在制定的時(shí)候盡量考慮有利于自身經(jīng)濟(jì)利益的財(cái)務(wù)報(bào)告條款，由于目前我國(guó)政府對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面的法規(guī)和相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)還不完善，而且相關(guān)會(huì)計(jì)發(fā)展的準(zhǔn)則也不建全，這就使得上市公司的財(cái)務(wù)分析沒(méi)有相應(yīng)的法規(guī)和政策加以規(guī)范和界定；另一方面這也導(dǎo)致企業(yè)的在財(cái)務(wù)管理和分析的監(jiān)管力度不足，這也使得上市公司利用會(huì)計(jì)政策的漏洞違規(guī)制定財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的問(wèn)題頻頻出現(xiàn)。
三、優(yōu)化上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析的對(duì)策
1.進(jìn)一步完善財(cái)務(wù)報(bào)告分析資料和體制。上市公司要充分分析財(cái)務(wù)報(bào)告的資料所要達(dá)到的目的，從而避免現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告反映的情況不實(shí)的現(xiàn)象的出現(xiàn)，因此，充分分析財(cái)務(wù)報(bào)告所達(dá)到的目標(biāo)，有利于企業(yè)的管理層更好的評(píng)估現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)運(yùn)行模式，進(jìn)而使得財(cái)務(wù)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)逐步降低，這就要求上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中可以將目前企業(yè)現(xiàn)在真實(shí)的財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況和經(jīng)營(yíng)狀況全面的反映出來(lái)，這有助于企業(yè)的決策者通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告制定未來(lái)的發(fā)展模式。
2.重視企業(yè)財(cái)務(wù)和管理人員整體素質(zhì)的提升。企業(yè)應(yīng)該積極培養(yǎng)高素質(zhì)和具有較高職業(yè)道德的會(huì)計(jì)人才成為企業(yè)的財(cái)務(wù)人員，從而應(yīng)對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)管理工作，并且對(duì)會(huì)計(jì)相關(guān)的憑證和票據(jù)的真實(shí)性和完整性負(fù)責(zé)，進(jìn)而保證會(huì)計(jì)人員和企業(yè)管理人員按照法律履行相應(yīng)的職責(zé)；企業(yè)負(fù)責(zé)人應(yīng)明白自身的職責(zé)，積極學(xué)習(xí)與財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)管理方面的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，熟悉有關(guān)經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)法規(guī)和法律，進(jìn)而對(duì)自己和單位、企業(yè)的債權(quán)人和投資方負(fù)責(zé)，才不會(huì)指使命令企業(yè)的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)人員違法制定企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表以及虛構(gòu)相應(yīng)的數(shù)據(jù)。
3.政府和會(huì)計(jì)行業(yè)應(yīng)該加大監(jiān)管力度。首先，應(yīng)該提高管理層的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)相關(guān)法律和法規(guī)方面的意識(shí)，明確企業(yè)管理人員的法律責(zé)任和義務(wù)，加大對(duì)上市公司主要管理人員的懲處力度。提高會(huì)計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)和會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德素養(yǎng)，以基本的會(huì)計(jì)規(guī)范為根本，要嚴(yán)格把控會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德和專(zhuān)業(yè)知識(shí)與資質(zhì)，讓專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)工作和有關(guān)的人員從事財(cái)務(wù)的管理工作。其次，還應(yīng)該加強(qiáng)國(guó)家對(duì)于會(huì)計(jì)行業(yè)的監(jiān)管，對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行檢驗(yàn)和檢查以及適時(shí)的監(jiān)督，各級(jí)財(cái)政、稅務(wù)、審計(jì)機(jī)關(guān)要依法對(duì)上市公司加強(qiáng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的檢查以及審計(jì)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。再次，規(guī)范行業(yè)內(nèi)部監(jiān)督，強(qiáng)化會(huì)計(jì)師事務(wù)所和專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)防控，形成行業(yè)內(nèi)部管控機(jī)制與外部監(jiān)管控制的體制，可以高效的發(fā)揮監(jiān)管的職能，從而進(jìn)一步提高監(jiān)管上的力度。這種的監(jiān)督和管理的體制進(jìn)一步健全和完善，使得企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督、國(guó)家監(jiān)督和行業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督三者密切的結(jié)合在一起，從而保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)性在一定程度上得以實(shí)現(xiàn)。
4.政府應(yīng)健全相關(guān)的會(huì)計(jì)法規(guī)和政策。政府應(yīng)該積極健全和完善與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的相關(guān)法律和政策，出臺(tái)一些法律和政策對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告和管理進(jìn)行監(jiān)督和規(guī)范，使上市企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告得以真實(shí)的反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，從而可以在一定程度上防止企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表制定中造假現(xiàn)象的出現(xiàn)，進(jìn)而使得企業(yè)的財(cái)務(wù)管理走上健全發(fā)展的道路。所以政府要想使得企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告更加真實(shí)可靠，就必須出臺(tái)切實(shí)有效的法律法規(guī)加以規(guī)范，這樣企業(yè)的財(cái)務(wù)信息才能更加全面的被披露出來(lái)，才能真實(shí)的反映企業(yè)目前經(jīng)營(yíng)和管理狀況，這樣才能使得相關(guān)部門(mén)掌握企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，以便做出正確的決策，從而進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)家相關(guān)領(lǐng)域更加健全發(fā)展，進(jìn)而企業(yè)也可以得到可持續(xù)發(fā)展，才不會(huì)在發(fā)展中破壞社會(huì)和環(huán)境的發(fā)展。
2009年8月，南京大學(xué)李心合教授在《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》發(fā)表《關(guān)注公司財(cái)務(wù)概念框架的研究》一文，指出公
>> 公司財(cái)務(wù)分析：框架與超越 論公司財(cái)務(wù)控制 論公司財(cái)務(wù)責(zé)任 論公司財(cái)務(wù)學(xué)假設(shè) 構(gòu)建集團(tuán)公司財(cái)務(wù)控制框架的思考 哈佛分析框架下上市公司財(cái)務(wù)分析 哈佛分析框架下S公司財(cái)務(wù)分析 論公司財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理異同 論防范公司財(cái)務(wù)欺詐的制度構(gòu)建 論公司財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制的構(gòu)建 論高速公路公司財(cái)務(wù)內(nèi)部控制 論公司財(cái)務(wù)主管（CFO）職能的轉(zhuǎn)變 論上市公司財(cái)務(wù)困境的成因 論公司財(cái)務(wù)視野中的技術(shù)與知識(shí) 芻論國(guó)有公司財(cái)務(wù)控制 論如何加強(qiáng)證券公司財(cái)務(wù)管理 論如何提高公司財(cái)務(wù)管理質(zhì)量 論如何建立鑄鍛公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制 論保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)大集中 論上市公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性戰(zhàn)略 常見(jiàn)問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置：。
[2]曹越：《再論公司財(cái)務(wù)概念框架》，《會(huì)計(jì)研究》2012年第4期。
[3]成小云：《簡(jiǎn)評(píng) “公司財(cái)務(wù)概念框架”論》，會(huì)計(jì)研究2011年第7期。
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關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；財(cái)務(wù)報(bào)表；現(xiàn)金流量
中圖分類(lèi)號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）12-0-01
一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論綜述
1.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的及意義
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是將財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成有用的信息，幫助報(bào)表使用人改善決策。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義：目前有關(guān)介紹的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法，只從某個(gè)或幾個(gè)側(cè)面出發(fā)進(jìn)行了闡述，如何就整體進(jìn)行分析評(píng)價(jià)是財(cái)務(wù)分析活動(dòng)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。
2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的技術(shù)指標(biāo)
2.1盈利能力指標(biāo)
盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力。盈利數(shù)額的大小、利潤(rùn)率的高低是衡量企業(yè)管理效績(jī)的主要標(biāo)志。
（1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱螅瑥亩@利能力越強(qiáng)。
（2）總資產(chǎn)報(bào)酬率。總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率全面反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平，一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。
（3）市盈率。市盈率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)。一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者對(duì)公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股票，所以一些成長(zhǎng)性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。
2.2償債能力指標(biāo)
償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。對(duì)企業(yè)而言，適度的舉債是擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高資本金利用率的一項(xiàng)重要經(jīng)營(yíng)策略。
（1）短期償債能力指標(biāo)。短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力。①流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率。一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。②速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。
（2）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。主要有資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率。①資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率又稱(chēng)負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比率。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。②產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率也稱(chēng)資本負(fù)債率，是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。
2.3運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)
運(yùn)營(yíng)能力是企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個(gè)組成要素的配置組合對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款余額的比率。該指標(biāo)反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。
（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率。
2.4發(fā)展能力指標(biāo)
發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。
（1）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率。
（2）資本保值增值率。資本保值增值率是企業(yè)扣除客觀因素后的本年末所有者權(quán)益總額與年初所有者權(quán)益總額的比率。
3.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的分析方法
3.1比較分析法。比較分析法是將會(huì)計(jì)報(bào)表中的主要項(xiàng)目或指標(biāo)與分析者選定的比較標(biāo)準(zhǔn)做比較，確定其差異，并據(jù)以判斷、衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的分析方法。
3.2財(cái)務(wù)比率分析法。上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表的財(cái)務(wù)比率分析是指動(dòng)用公開(kāi)披露的上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)，并結(jié)合上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中的其它有關(guān)信息，對(duì)同一報(bào)表內(nèi)部或不同報(bào)表見(jiàn)的相關(guān)項(xiàng)目，以比率的形式反映它們的相互關(guān)系，據(jù)以評(píng)價(jià)該公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的分析方法。
二、完善上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析局限性的對(duì)策
1.財(cái)務(wù)報(bào)表自身的完善
1.1財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)量屬性的改進(jìn)。針對(duì)我國(guó)實(shí)際情況，為了彌補(bǔ)現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告以歷史成本為計(jì)量基礎(chǔ)的不足，可以借鑒國(guó)際慣例，利用“時(shí)價(jià)會(huì)計(jì)”，即在財(cái)務(wù)報(bào)表補(bǔ)充資料中，調(diào)整以歷史成本為基礎(chǔ)的相關(guān)報(bào)表，作為正式報(bào)表的補(bǔ)充資料。
1.2財(cái)務(wù)報(bào)表披露的改進(jìn)。要力求改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)告披露的局限性，一是增加披露內(nèi)容；二是適用多樣化呈報(bào)，多種形式披露。
2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)的改進(jìn)
2.1重視現(xiàn)金流量分析。從發(fā)展及實(shí)物的角度來(lái)看，現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)加入到現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)體系中。在分析指標(biāo)體系中，可加入若干現(xiàn)金流量分析指標(biāo)，從總體上反映出在企業(yè)利潤(rùn)中現(xiàn)金支持的比例有多大，從而幫助使用者判斷利潤(rùn)的保障程度。
2.2完善財(cái)務(wù)指標(biāo)。鑒于用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)能力，可以考慮用應(yīng)收賬款的平均賬齡來(lái)代替它。
3.財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的改進(jìn)
多種財(cái)務(wù)分析方法結(jié)合分析：
（1）正反兩方面進(jìn)行判斷。在分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，不僅要尋找挖掘出其投資價(jià)值，同時(shí)也可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并判斷是屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)還是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的克服能力，從相反的方向來(lái)說(shuō)明企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和投資價(jià)值。
（2）比率與趨勢(shì)分析可以結(jié)合。使用這兩種方法是相互聯(lián)系、相互補(bǔ)充的關(guān)系。在運(yùn)用時(shí)不能孤立地使用一種方法做出投資判斷。
（3）動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)活動(dòng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展過(guò)程。因此要注意進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。
總之財(cái)務(wù)報(bào)表的報(bào)出和分析是一項(xiàng)比較復(fù)雜的系統(tǒng)性工作，所以我們?cè)趫?bào)出和分析的過(guò)程中要嚴(yán)格遵守財(cái)務(wù)制度的法律法規(guī)，為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略提供扎實(shí)可靠的基礎(chǔ)資料。
參考文獻(xiàn)：
[1]耿紅.上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)透明度影響的實(shí)證研究[D].吉林大學(xué)，2007.
[2]張惠娟.現(xiàn)金流量表在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用[J].經(jīng)濟(jì)與法制，2007（5）.
1 引 言
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者以公司年度、半年度、季度財(cái)務(wù)報(bào)告等相關(guān)資料為依據(jù)，憑借已有的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)過(guò)去和現(xiàn)在的評(píng)價(jià)，以及對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)來(lái)幫助投資者和上市公司自身進(jìn)行合理決策的一種手段。
在過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)，西方的學(xué)者取得了大量的關(guān)于公司財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)的研究成果。1919年，美國(guó)人Alexander Wa11[1]提出比率分析體系，為公司外部的需求者提供了一個(gè)完整的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系。1928年，沃爾與鄧寧（Dunning）合著的《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》一書(shū)首次提出了沃爾比重評(píng)分法，以此考察公司負(fù)債水平和償債能力的綜合指標(biāo)分析體系，“沃爾分析模式”選擇了流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等七種財(cái)務(wù)比率按權(quán)重進(jìn)行評(píng)價(jià)，根據(jù)總評(píng)分高低判定公司財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣。Muresan和Wolitzer[2]在2004年引入PALMs（利潤(rùn)率、資產(chǎn)利用率、長(zhǎng)期償債能力、市場(chǎng)價(jià)值、短期償債能力）方法幫助財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者更好地進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，讓其能全面了解公司財(cái)務(wù)狀況，并清楚公司價(jià)值和所處地位。
從1993年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)改革開(kāi)始，國(guó)內(nèi)才對(duì)公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)體系進(jìn)行研究。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，中國(guó)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制逐步被市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制所取代，在這種時(shí)代背景下，《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》于1993年7月頒布實(shí)施，為企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系繪制了新的藍(lán)圖。[3][4]《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定：企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系由8個(gè)指標(biāo)組成，這8個(gè)指標(biāo)分別為資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資本金利潤(rùn)率、銷(xiāo)售利稅率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等，分別從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和獲利能力方面對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行全面、綜合的評(píng)價(jià)?！镀髽I(yè)財(cái)務(wù)通則》的頒布實(shí)施，有利于企業(yè)財(cái)務(wù)管理朝著科學(xué)化的方向發(fā)展，有利于政府及債權(quán)人對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)價(jià)。在1999年財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、人事部和國(guó)家計(jì)委聯(lián)合了《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)則》，評(píng)價(jià)指標(biāo)分為定量指標(biāo)和定性指標(biāo)兩大類(lèi)，定量指標(biāo)和定性指標(biāo)分值的權(quán)重分別占80%和20%，其中定量指標(biāo)又分為基本指標(biāo)和修正指標(biāo)兩類(lèi)。其中基本指標(biāo)主要包括四大類(lèi)八個(gè)指標(biāo)：一是反映企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的指標(biāo)，包括凈資產(chǎn)收益率（占30分）和總資產(chǎn)報(bào)酬率（占12分）；二是反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況的指標(biāo)，包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（占9分）和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（占9分）；三是反映企業(yè)償債能力狀況的指標(biāo)，包括資產(chǎn)負(fù)債率（占12分）和已獲利息倍數(shù)（占10分）；四是反映企業(yè)發(fā)展能力狀況的指標(biāo)，包括銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（占9分）和資本積累率（占9分），上述八個(gè)指標(biāo)總得分100分。[5][6]修正指標(biāo)是基本指標(biāo)的補(bǔ)充，共由16個(gè)指標(biāo)組成。與此相對(duì)應(yīng)，國(guó)內(nèi)一些學(xué)者和機(jī)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)也進(jìn)行了研究。2001年，復(fù)旦大學(xué)的學(xué)者和“證券之星”財(cái)經(jīng)網(wǎng)站共同開(kāi)發(fā)了“上市公司綜合財(cái)務(wù)質(zhì)量測(cè)評(píng)系統(tǒng)”，該系統(tǒng)將財(cái)務(wù)指標(biāo)分為盈利能力、償債能力等五類(lèi)，共包括凈資產(chǎn)收益率、負(fù)債結(jié)構(gòu)比率等18個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)；2004年，楊棉之[7]認(rèn)為我國(guó)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的局限性具體表現(xiàn)在：重視會(huì)計(jì)利潤(rùn)忽略現(xiàn)金流量、比率分析法的可比性、重視數(shù)量性資料忽略質(zhì)量性因素。2009年，朱學(xué)義、王建華[8]認(rèn)為財(cái)務(wù)分析體系存在以下的問(wèn)題：企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略功能未得以充分體現(xiàn)，未突出企業(yè)“現(xiàn)金流”的核心作用。
總的來(lái)說(shuō)，目前中國(guó)有關(guān)公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)主要是以應(yīng)計(jì)制即權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，以來(lái)自于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)為核心設(shè)計(jì)相應(yīng)的指標(biāo)進(jìn)行分析。因?yàn)橹笜?biāo)數(shù)據(jù)易于獲得，便于理解和比較，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系在一定程度上反映公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，為利益相關(guān)者進(jìn)行分析決策提供了重要的幫助。[9]但由于權(quán)責(zé)發(fā)生制作為會(huì)計(jì)的假設(shè)之一，使得應(yīng)收未收、應(yīng)付未付、應(yīng)攤未攤、應(yīng)計(jì)未計(jì)、應(yīng)提未提等項(xiàng)目的大量存在，影響了運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)。故此，應(yīng)對(duì)目前財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系進(jìn)行改善和優(yōu)化，由于篇幅所限，本文只對(duì)償債能力財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系優(yōu)化進(jìn)行探討。
2 我國(guó)目前上市公司償債能力指標(biāo)體系
目前對(duì)我國(guó)上市公司償債能力的評(píng)價(jià)主要還是基于資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表等，并以“權(quán)責(zé)發(fā)生制”為會(huì)計(jì)假設(shè)的核心分析體系進(jìn)行的，[10]以“收付實(shí)現(xiàn)制”為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量表并未得到充分的重視，而且目前對(duì)我國(guó)上市公司償債能力的評(píng)價(jià)也以財(cái)務(wù)比率分析法為主。財(cái)務(wù)比率分析法是指將上市公司某個(gè)時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)表中不同類(lèi)別但具有一定聯(lián)系的有關(guān)項(xiàng)目及數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，用計(jì)算得出來(lái)的比率反映各項(xiàng)目之間的內(nèi)在聯(lián)系，以此分析上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的方法。
以財(cái)務(wù)比率分析為例，目前我國(guó)上市公司償債能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系涉及變現(xiàn)能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析兩大類(lèi)。
2.1 變現(xiàn)能力分析指標(biāo)體系
變現(xiàn)能力也就是短期償債能力，[11]是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該能力取決于可以在短期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)金額的大小，它是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵因素。反映變現(xiàn)能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和保守速動(dòng)比率等。目前的變現(xiàn)能力分析指標(biāo)體系如表1所示。
2.2 長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)體系
長(zhǎng)期償債能力[12]是指公司償付到期長(zhǎng)期債務(wù)的能力，常用反映債務(wù)與資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系的負(fù)債比率來(lái)衡量。負(fù)債比率主要包含資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率和已獲利息倍數(shù)等。目前長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)體系如表2所示。其中：
3 目前評(píng)價(jià)我國(guó)上市公司償債能力指標(biāo)體系存在的問(wèn)題及優(yōu)化設(shè)計(jì)
3.1 目前評(píng)價(jià)我國(guó)上市公司償債能力指標(biāo)體系存在的問(wèn)題
3.1.1 體系不適應(yīng)要求
新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下出現(xiàn)一些新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，目前的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系已不適應(yīng)新的要求。
隨著新興經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的誕生，新的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)也相伴而生。所以要轉(zhuǎn)換財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的視角，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)存在的評(píng)價(jià)重點(diǎn)模糊、評(píng)價(jià)要點(diǎn)過(guò)于寬泛、評(píng)價(jià)內(nèi)容單一等局限性越來(lái)越明顯。
3.1.2 過(guò)分強(qiáng)調(diào)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”
目前的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系過(guò)于強(qiáng)調(diào)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”原則，而忽視“收付實(shí)現(xiàn)制”原則，因此現(xiàn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中包含現(xiàn)金流量指標(biāo)類(lèi)別的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)較少。
在財(cái)務(wù)報(bào)告的三大報(bào)表中，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表以“權(quán)責(zé)發(fā)生制”為基礎(chǔ)，只有現(xiàn)金流量表以“收付實(shí)現(xiàn)制”為基礎(chǔ)，未突出公司“現(xiàn)金流”的核心作用，造成財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系中有些指標(biāo)產(chǎn)生應(yīng)收未收、應(yīng)付未付、應(yīng)攤未攤、應(yīng)計(jì)未計(jì)等項(xiàng)目，使部分會(huì)計(jì)信息失真，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)失效。比如，在目前的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系中按照“權(quán)責(zé)發(fā)生制”原則，反映短期償債能力指標(biāo)的流動(dòng)比率中的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目就包含應(yīng)計(jì)入資產(chǎn)但還沒(méi)實(shí)際收到的“應(yīng)收賬款”“應(yīng)收票據(jù)”等事項(xiàng)，當(dāng)“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”不能收回來(lái)時(shí)，就虛增了資產(chǎn)。而在當(dāng)今“現(xiàn)金為王”的時(shí)代，應(yīng)計(jì)制下賬面盈利更多地取決于公司采用的會(huì)計(jì)處理方法，利潤(rùn)操縱屢見(jiàn)不鮮。[13]
如果按照“收付實(shí)現(xiàn)制”來(lái)計(jì)入就不包含這些項(xiàng)目了，使會(huì)計(jì)信息更接近實(shí)際，財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)的結(jié)果也更準(zhǔn)確。因此，在目前償債能力指標(biāo)體系[12]中多加入反映現(xiàn)金流量的指標(biāo)勢(shì)在必行。
3.1.3 體系中指標(biāo)不夠詳細(xì)
目前的償債能力評(píng)價(jià)體系設(shè)置的指標(biāo)不夠詳細(xì)，提供的信息不夠全面，信息容量不夠大。比如，長(zhǎng)期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的資產(chǎn)負(fù)債率，建議還應(yīng)增加資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債率指標(biāo)，專(zhuān)門(mén)反映長(zhǎng)期負(fù)債和公司資產(chǎn)總額的比率，同時(shí)在產(chǎn)權(quán)比率和有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率項(xiàng)目基礎(chǔ)上再增加長(zhǎng)期負(fù)債產(chǎn)權(quán)比率和有形資產(chǎn)凈值長(zhǎng)期債務(wù)率兩個(gè)指標(biāo)，使提供的信息更加細(xì)化，質(zhì)量?jī)?nèi)涵更加豐富。
3.2 償債能力評(píng)價(jià)體系優(yōu)化設(shè)計(jì)
3.2.1 變現(xiàn)能力分析指標(biāo)體系
流動(dòng)比率和速動(dòng)比率中的“流動(dòng)資產(chǎn)”項(xiàng)目要扣除“應(yīng)收賬款”“應(yīng)收票據(jù)”“待攤費(fèi)用”“待處理財(cái)產(chǎn)損失”項(xiàng)目；同時(shí)為了突出收付實(shí)現(xiàn)制，強(qiáng)化現(xiàn)金流償付短期債務(wù)的能力，增加一個(gè)反映現(xiàn)金流量的指標(biāo)即現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率，這樣就更突出短期變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)的償債能力，使變現(xiàn)能力分析指標(biāo)體系更接近實(shí)際，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果更真實(shí)可靠。
3.2.2 長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)體系
資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率中的“負(fù)債總額”按償還期限的長(zhǎng)短分解為“流動(dòng)負(fù)債”和“長(zhǎng)期負(fù)債”，由于短期償債能力在“變現(xiàn)能力分析指標(biāo)體系”中已有反映，為避免重復(fù)流動(dòng)負(fù)債部分就不在指標(biāo)計(jì)算之列。這樣將現(xiàn)有長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)體系改造為“資產(chǎn)負(fù)債率”“資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債率”“產(chǎn)權(quán)比率”“長(zhǎng)期負(fù)債產(chǎn)權(quán)比率”“有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率”“有形資產(chǎn)凈值長(zhǎng)期債務(wù)率”，用“凈利潤(rùn)”替換已獲利息倍數(shù)指標(biāo)中的“稅息前利潤(rùn)”項(xiàng)目，使償付借款利息的能力更直接，因?yàn)樵械呢?cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的“稅息前利潤(rùn)”項(xiàng)目包含應(yīng)交的所得稅和支付的利息費(fèi)用，這兩項(xiàng)本質(zhì)上屬于費(fèi)用，不是支出的來(lái)源項(xiàng)目，這樣得到的結(jié)果必然虛增支付利息的能力，同時(shí)再增加一個(gè)專(zhuān)門(mén)反映償還本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付的應(yīng)付票據(jù)的比率即現(xiàn)金到期債務(wù)比。通過(guò)如此的改善和優(yōu)化使得財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系設(shè)置的指標(biāo)更加詳細(xì)，提供的信息更加全面，信息容量更加豐富。
優(yōu)化后的上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系信息含量顯著增加，決策的有效性也得到增強(qiáng)。下面是上市公司償債能力指標(biāo)評(píng)價(jià)體系優(yōu)化前后的對(duì)比，如表3所示。
3.2.3 實(shí)證分析
選取貴州茅臺(tái)股份有限公司截至2012年9月30日的所有財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，進(jìn)行實(shí)證分析。
根據(jù)其2012年第三季度的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)分配表和現(xiàn)金流量表可得到如下的數(shù)據(jù)：流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)31485892751.19元，總資產(chǎn)合計(jì)38834876462.71元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6825540993.93元，長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)17770000元，負(fù)債總額合計(jì)6843310993.93元，存貨合計(jì)324914133.94元，貨幣資金合計(jì)18690032974.06元，交易性金融資產(chǎn)合計(jì)0元，應(yīng)收賬款合計(jì)1853461.74元，應(yīng)收票據(jù)合計(jì)348529803.5元，待攤費(fèi)用合計(jì)11148268.39元，年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量合計(jì)7561565324.9元，凈利潤(rùn)合計(jì)10937979773.7元，股東權(quán)益合計(jì)31991565468.78元，無(wú)形資產(chǎn)凈值合計(jì)803234798.06元，息稅前利潤(rùn)合計(jì)（由于利息費(fèi)用為0，該項(xiàng)就是凈利潤(rùn)10937979773.7元和所得稅3647276882.3元之和）14585256656元，待處理財(cái)產(chǎn)損失0元。由以上數(shù)據(jù)經(jīng)計(jì)算后可得到表4。
通過(guò)優(yōu)化前后的指標(biāo)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，優(yōu)化后的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率都在接近1倍左右，而且從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率只差0.01倍，說(shuō)明該公司的存貨非常少，比優(yōu)化前的數(shù)據(jù)反映其償債能力更深刻。雖然數(shù)字與優(yōu)化前相比較小，但反映該公司的短期償債能力更接近客觀實(shí)際；從長(zhǎng)期償債能力看，增加3個(gè)更加細(xì)化的指標(biāo)，使評(píng)價(jià)的內(nèi)容更豐富，更能立體的多角度的評(píng)價(jià)上市公司的長(zhǎng)期償債能力。
一、財(cái)務(wù)預(yù)警概述
財(cái)務(wù)預(yù)警是指以公司的財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)的會(huì)計(jì)資料為依據(jù)，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合分析，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)研究，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并在危機(jī)爆發(fā)前提前向公司的管理當(dāng)局發(fā)出警告，督促公司管理當(dāng)局對(duì)此做出相應(yīng)的改變，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，較好地起到了未雨綢繆的作用。根據(jù)警情界定程度的不同，可將其分為狹義和廣義的財(cái)務(wù)預(yù)警。狹義的財(cái)務(wù)預(yù)警偏重于研究財(cái)務(wù)危機(jī)，實(shí)際上就是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警。廣義的財(cái)務(wù)預(yù)警是對(duì)所有可能引起企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)波動(dòng)的因素進(jìn)行研究，只要引起企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生不利因素就進(jìn)行預(yù)警。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就是合理保證企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)不偏離企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)財(cái)務(wù)周期活動(dòng)中出現(xiàn)的不確定和不穩(wěn)定現(xiàn)象進(jìn)行預(yù)測(cè)，判斷企業(yè)目前是處于“正常狀態(tài)”還是“危險(xiǎn)狀態(tài)”。減少造成企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)的各種因素，避免出現(xiàn)管理波動(dòng)或管理失誤的重復(fù)出現(xiàn)。本文從財(cái)務(wù)預(yù)警理論出發(fā)，利用ST公司與非ST公司的財(cái)務(wù)狀況中的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，根據(jù)比較的結(jié)果預(yù)警上市公司可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。
二、上市公司施行財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)現(xiàn)狀
我國(guó)資本市場(chǎng)作為新興的半強(qiáng)勢(shì)半弱勢(shì)市場(chǎng)，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警方面的研究起步很晚，大部分上市公司建立的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)都是借鑒西方的成熟模型，而且也應(yīng)用到農(nóng)業(yè)、林業(yè)、工業(yè)、交通等各個(gè)領(lǐng)域。但作為我國(guó)特色資本市場(chǎng)基礎(chǔ)上建立的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，還是比較年輕的研究領(lǐng)域，證券市場(chǎng)以及上市公司還不是很成熟，雖然我國(guó)上市公司的監(jiān)管部門(mén)就上市公司運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)做出相應(yīng)的規(guī)定，但由于我國(guó)上市公司在運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面缺乏一定的主動(dòng)性，直到很多上市公司出現(xiàn)了大量的ST或PT現(xiàn)象，給廣大投資者帶來(lái)巨大損失的現(xiàn)象發(fā)生以后，才引起管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警的重視，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)逐漸被運(yùn)用。常用的預(yù)警模型有Z分?jǐn)?shù)模型、線(xiàn)性概率模型、F分?jǐn)?shù)模型等。
（一）多元線(xiàn)性判定模式 多元線(xiàn)性判定模式，又稱(chēng)Z-Score方法，其基本原理是通過(guò)統(tǒng)計(jì)技術(shù)篩選出那些在兩組間差別盡可能大而在兩組內(nèi)部的離散度最小的變量，從而將多個(gè)標(biāo)志變量在最小信息損失下轉(zhuǎn)換為分類(lèi)變量，獲得能有效提高預(yù)測(cè)精度的多元線(xiàn)性判別方程。Z分?jǐn)?shù)模型的判別函數(shù)如下：
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5
其中，X1=（期末流動(dòng)資產(chǎn)一期末流動(dòng)負(fù)債）/期末總資產(chǎn)X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)X3=息稅前利潤(rùn)/期末總資產(chǎn)X4=期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/期末總負(fù)債X5=本期銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)
Z分?jǐn)?shù)模型的判斷標(biāo)準(zhǔn)如下：Z>2.675，表示財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的概率小；1.81≤Z≤2.675，表示財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定，為灰色地帶；Z
多元線(xiàn)性判定法從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)利用效率以及償債能力等方面綜合分析預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，準(zhǔn)確率較高，進(jìn)一步推動(dòng)了財(cái)務(wù)預(yù)警的發(fā)展。
Z-Score模型的局限性：一是工作量比較大，費(fèi)時(shí)費(fèi)力。二是在前一兩年的預(yù)測(cè)中，多元線(xiàn)性判定方法的預(yù)測(cè)精度比較高，但再往前，其預(yù)測(cè)精度會(huì)大幅下降，甚至可能低于單變量模型。三是多元線(xiàn)性判定方法有一個(gè)很?chē)?yán)格的假設(shè)，這就大大限制了多元線(xiàn)性判定方法的使用范圍。
（二）EVA判別方法 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的英文簡(jiǎn)稱(chēng)，是一種評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的新指標(biāo)，其定義為EVA=NOPAT-KW（NA）。其中，NOPAT為稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；KW為公司資本加權(quán)平均成本；NA為經(jīng)過(guò)調(diào)整的期初公司凈資產(chǎn)價(jià)值。EVA判別法相對(duì)于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)相比具有以下優(yōu)勢(shì)：（1）真實(shí)性。由于EVA針對(duì)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)政策進(jìn)行了一系列的調(diào)整，減少了上市公司管理層通過(guò)各種途徑改變資本結(jié)構(gòu)，從而進(jìn)行盈余管理。這相對(duì)于傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)，能更加真實(shí)地反映上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。（2）可靠性。EVA作為一種創(chuàng)值指標(biāo)，它不僅考慮了公司使用的全部資本，充分利用了公司提供的全部公開(kāi)信息，而且考慮了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)含有企業(yè)外部的市場(chǎng)信息，而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)則完全利用公司內(nèi)部的信息。所以，這相對(duì)于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)具有明顯的可靠性。
EVA判別法的局限性：由于EVA涉及對(duì)傳統(tǒng)利潤(rùn)指標(biāo)復(fù)雜的調(diào)整計(jì)算，其實(shí)用性遭到國(guó)內(nèi)學(xué)者的質(zhì)疑，所以有關(guān)EVA在預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境方面的研究目前在國(guó)內(nèi)尚屬空白。
（三）F分?jǐn)?shù)模型 F分?jǐn)?shù)模型的判別函數(shù)如下：
F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5
其中，X1=（期末流動(dòng)資產(chǎn)一期末流動(dòng)負(fù)債）/期末總資產(chǎn)；X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)；X3=（稅后純收益+折舊）/平均總負(fù)債；X4=期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/期末總負(fù)債；X5=（稅后純收益+利息+折舊）/平均總資產(chǎn)。
F分?jǐn)?shù)模型的臨界點(diǎn)為0.0274，若F分?jǐn)?shù)低于0.0274，則將被預(yù)測(cè)為破產(chǎn)公司；反之，若F分?jǐn)?shù)高于0.0274，則公司將被預(yù)測(cè)為繼續(xù)生存公司。此數(shù)值上下0.0775內(nèi)為不確定區(qū)域，區(qū)間為[-0 0501，0.1049]，若落入此區(qū)域中，管理決策者應(yīng)該進(jìn)一步分析，因?yàn)镕分?jǐn)?shù)模型只能輔助管理者，警告可能會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。即F分?jǐn)?shù)模型的判斷標(biāo)準(zhǔn)可如下表示：F>0.0274，表示被預(yù)測(cè)為繼續(xù)生存公司；F
F分?jǐn)?shù)模型中的5個(gè)自變量的選擇是基于財(cái)務(wù)分析理論，因此，它可以較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)，降低了單變量的誤判率；及時(shí)預(yù)警上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)并尋求發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根源，同時(shí)還能加強(qiáng)公司對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的防范措施，分析和判斷上市公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，在一定程度上，可以幫助利益相關(guān)者做出相應(yīng)的決策。
雖然已經(jīng)建立了系統(tǒng)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，但目前很多上市公司并沒(méi)有廣泛采用，這是因?yàn)橐环矫婧芏嗌鲜泄镜墓芾懋?dāng)局缺乏建立系統(tǒng)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型的意識(shí)，另外上市公司建立的科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)要在真實(shí)合法的資料基礎(chǔ)上，但是由于中國(guó)的資本市場(chǎng)不完善，上市公司造假的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，使得建立出來(lái)的系統(tǒng)并沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用，上市公司的會(huì)計(jì)失真現(xiàn)象極大地影響到財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性，使其失去應(yīng)有的效果，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)也就形同虛設(shè)了。
三、上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)證分析――以制造業(yè)為例
本文針對(duì)我國(guó)滬、深兩市所有被ST的制造業(yè)上市公司進(jìn)行隨機(jī)抽樣，從中隨機(jī)抽取10家ST上市公司以及10家非ST的制造業(yè)上市公司作為本次的研究樣本。本文的樣本數(shù)據(jù)均取自各年上市公司公開(kāi)披露在網(wǎng)上（和訊、證券之星、巨潮資訊等）的各年年報(bào)和有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要選取2008～2010年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。
（一）Z-Score模型實(shí)證分析 按照Z(yǔ)-Score模型的要求收集整理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算得到不同年份制造業(yè)上市公司的Z值得分，見(jiàn)表1～6。
Z-Score模型預(yù)警方法分析：（1）對(duì)非ST上市公司的預(yù)測(cè)。從上述的表格中可以看出，Z-Score模型對(duì)非ST企業(yè)的預(yù)測(cè)結(jié)果為：非ST上市公司的Z值大于2.675（即處于安全地帶）的平均比例為63.33%；Z值在1.81～2.675之間（即處于灰色地帶）的平均比例為26.33%；Z值小于1.81的（即處于危險(xiǎn)地帶）的平均比例為10.34%。這說(shuō)明我國(guó)非ST制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況基本良好，有一定的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。（2）對(duì)ST上市公司的預(yù)測(cè)。從上述的表格中可以看出，在被“特別處理”前幾年，上市公司的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)出現(xiàn)明顯的惡化。Z-Score模型對(duì)ST企業(yè)的預(yù)測(cè)結(jié)果為：Z值小于1.81（即處于危險(xiǎn)地帶）的平均比例為60%；Z值在1.81～2.675之間（即處于灰色地帶）的平均比例為16.67%；Z值大于2.675（即處于安全地帶）的平均比例為23.33%。這說(shuō)明我國(guó)ST制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況大部分處于破產(chǎn)邊緣，它們需要及時(shí)調(diào)整本身存在的問(wèn)題，如果不及時(shí)進(jìn)行調(diào)整或者是調(diào)整力度不夠，就極易走向破產(chǎn)的深淵。（3）ST上市公司在被列入“特別處理”的前兩年（即2008、2009年），他們的Z值平均值為-2.432；而同期非ST的上市公司我Z值平均值為4.3918。很顯然，ST上市公司的財(cái)務(wù)狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于非ST上市公司，ST上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重了，已經(jīng)在破產(chǎn)的邊緣了。
（二）EVA判別法實(shí)證分析 按照EVA判別法的要求收集整理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算得到不同年份制造業(yè)上市公司的EVA值，見(jiàn)表7～9。
EVA判別法的分析：（1）對(duì)非ST上市公司的分析。從上述表格中可以看出，非ST上市公司的EVA為正數(shù)的平均比例為73.33%，這說(shuō)明我國(guó)上市公司的創(chuàng)值能力還是比較強(qiáng)的。同時(shí)，非ST上市公司的EVA平均值呈現(xiàn)逐年遞增的現(xiàn)象，這說(shuō)明我國(guó)非ST上市公司的財(cái)務(wù)狀況普遍較為良好。分析如圖1所示。
（2）對(duì)ST上市公司的分析。從上述表格中可以看出，ST上市公司的EVA為負(fù)數(shù)的比例比較高，尤其是在前兩年（即2008、2009年），達(dá)到了70%。同時(shí)，2008、2009年兩年的企業(yè)EVA值持續(xù)走低，說(shuō)明這些企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況更加惡化了，急需做出調(diào)整。而到了2010年，ST上市公司的EVA值大部分都為正數(shù)，只有兩家企業(yè)為負(fù)數(shù)，這說(shuō)明各ST企業(yè)經(jīng)過(guò)了一系列的調(diào)整，并取得了一定的成效。ST上市公司這三年的EVA值走勢(shì)如圖2所示
（3）對(duì)比ST上市公司和非ST上市公司，不難發(fā)現(xiàn)，雖然ST企業(yè)在2010年的財(cái)務(wù)狀況稍微得到了一點(diǎn)改善，但是其財(cái)務(wù)危機(jī)還是明顯地比非ST上市公司惡化，必須進(jìn)行及時(shí)有效的調(diào)整措施，要不然就難逃被破產(chǎn)厄運(yùn)。同時(shí)，非ST企業(yè)也有不穩(wěn)定的，也必須進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，切勿置之不理，否則，等到風(fēng)險(xiǎn)積壓到一定程度的時(shí)候就會(huì)演變成財(cái)務(wù)危機(jī)，直至破產(chǎn)。
（三）F分?jǐn)?shù)模型實(shí)證分析 按照F分?jǐn)?shù)模型的要求收集整理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算得到不同年份制造業(yè)上市公司的F值得分，見(jiàn)表10～15。
F分?jǐn)?shù)模型預(yù)警方法的判定結(jié)果及分析：（1）對(duì)非ST上市公司的預(yù)測(cè)。從上述的表格中可以看出，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模型對(duì)非ST企業(yè)的預(yù)測(cè)結(jié)果為：非ST上市公司的F值大于0.1049（即處于安全地帶）的平均比例為80%；F值在-0.0501～0.1049之間（即處于不穩(wěn)定地帶）的平均比例為20%；Z值小于-0.0501的（即處于危險(xiǎn)地帶）的為0。（2）對(duì)ST上市公司的預(yù)測(cè)。從表10～15中可以看出，在被“特別處理”前幾年，上市公司的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)出現(xiàn)明顯的惡化。F分?jǐn)?shù)模型對(duì)ST企業(yè)的預(yù)測(cè)結(jié)果為：F值小于-0.0501（即處于危險(xiǎn)地帶）的平均比例為50%；F值在-0.0501～0.1049之間（即處于不穩(wěn)定地帶）的平均比例為20%；Z值大于0.1049（即處于安全地帶）的平均比例為30%。（3）ST上市公司在被列入“特別處理”的前兩年（即2008、2009年），其F值小于-0.0501的平均比例為70%，其F值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于非ST上市公司。但是ST公司于2010年的F值小于-0.0501為0家，說(shuō)明ST上市公司經(jīng)過(guò)了兩年的調(diào)整逐漸走出了金融危機(jī)帶來(lái)的影響，并逐漸走出財(cái)務(wù)危機(jī)。
（四）制造類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型實(shí)證結(jié)果比較 針對(duì)以上研究結(jié)果，并對(duì)其進(jìn)行匯總，得到表16。
從表16可以看出：（1）三種預(yù)警模型在特別處理前一年，EVA判別法的準(zhǔn)確率為70%，而Z-Score模型以及F分?jǐn)?shù)模型的準(zhǔn)確率則為75%，高于EVA判別法。（2）三種預(yù)警模型在特別處理前兩年，Z-Score模型以及EVA判別法的準(zhǔn)確率都為75%，而F分?jǐn)?shù)模型的準(zhǔn)確率則為80%，高于另外兩種判別方法。（3）綜合比較，三種方法的準(zhǔn)確率都比較高，但是F分?jǐn)?shù)模型的準(zhǔn)確率最高，高于EVA判別法和Z-Score模型。
（五）F分?jǐn)?shù)模型優(yōu)勢(shì) 從上述的財(cái)務(wù)分析情況來(lái)看，利用F分?jǐn)?shù)模型可以有效監(jiān)測(cè)公司的運(yùn)營(yíng)情況。F分?jǐn)?shù)模型中的5個(gè)自變量的選擇是基于財(cái)務(wù)分析理論，因此，它可以較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)，降低了單變量的誤判率；還能及時(shí)預(yù)警上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)情況，尋求發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根源；同時(shí)加強(qiáng)公司對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的防范措施，分析和判斷上市公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，在一定程度上，可以幫助利益相關(guān)者做出相應(yīng)的決策，有利于公司的健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。通過(guò)Execl等軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理工作，有目的、有計(jì)劃地進(jìn)行了我國(guó)制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型的研究，得出以下結(jié)論：
我國(guó)制造業(yè)非ST上市公司普遍具有良好的財(cái)務(wù)狀況，具有較好的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。但是，也有的非ST企業(yè)處于不穩(wěn)定甚至危險(xiǎn)地帶，這些企業(yè)必須及時(shí)而有效的做出相應(yīng)的調(diào)整措施，如果調(diào)整不力或者是效果不明顯，則這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必將演變成財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)一步威脅著企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展；Z-Score模型能提供給投資者更多的預(yù)測(cè)性，投資者能早期得到企業(yè)陷入困境的警告，及早做出決策，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還可以幫助企業(yè)做出信用決策等；EVA作為一種長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)具有相關(guān)性，且相對(duì)其他財(cái)務(wù)指標(biāo)其預(yù)測(cè)準(zhǔn)確程度較高，這說(shuō)明運(yùn)用EVA對(duì)中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)與分析具有一定的可行性；F分?jǐn)?shù)模型可以更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)；降低了單變量的誤判率；預(yù)警上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)；及時(shí)尋求發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根源；加強(qiáng)公司對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的防范措施；分析和判斷上市公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)；在一定程度上，可以幫助利益相關(guān)者做出相應(yīng)的決策。通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，在三種預(yù)警模型中，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模型的準(zhǔn)確率最高，高于其他兩種模型。
參考文獻(xiàn)：
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股票投資分析方法包括基本分析方法和技術(shù)分析方法?；痉治龇椒ǚ譃楹暧^經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析，其中公司分析是基礎(chǔ)分析的核心。公司分析主要是通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的分析，找出財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果俱優(yōu)且其內(nèi)在價(jià)值低于其現(xiàn)行價(jià)格的公司，作為選股和投資決策的依據(jù)。由此可以看出，財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)現(xiàn)有的和潛在的投資者的投資決策很重要。但是，缺乏理論指導(dǎo)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可能使股票投資者最終陷入“就報(bào)表論報(bào)表”的分析誤區(qū)，因而對(duì)其投資決策產(chǎn)生不了任何有價(jià)值的影響。這也是目前我國(guó)的股票投資者———即使是機(jī)構(gòu)投資者也不太重視對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原因之一。因此要想使投資者學(xué)會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，愿意進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，從而理性的進(jìn)行投資決策，就應(yīng)該有一套適合股票投資者需要的財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論框架作指導(dǎo)。
一、公司財(cái)務(wù)分析的哈佛框架
公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析并不是有效分析公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部，而只是其中一個(gè)較為技術(shù)化的組成部分。有效的公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析，必須首先了解公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，分析公司經(jīng)營(yíng)范圍和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，識(shí)別關(guān)鍵成功因素和風(fēng)險(xiǎn)，然后才能進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財(cái)務(wù)報(bào)表由他們來(lái)完成，這樣處于信息劣勢(shì)地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開(kāi)來(lái)。通過(guò)有效的財(cái)務(wù)分析，可以從公開(kāi)或公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內(nèi)部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內(nèi)部信息，轉(zhuǎn)而只能依靠對(duì)公司所在行業(yè)及其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的了解來(lái)解釋財(cái)務(wù)報(bào)表。一個(gè)稱(chēng)職或成功的財(cái)務(wù)分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征，而且應(yīng)很好地把握公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。只有這樣才能透過(guò)報(bào)表數(shù)字還原經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而較為全面和客觀地掌握公司的財(cái)務(wù)狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學(xué)的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行公司分析與估價(jià)》一書(shū)中提出了一個(gè)全新的公司財(cái)務(wù)分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析。”也就是說(shuō)，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進(jìn)行會(huì)計(jì)分析，評(píng)估公司財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及其質(zhì)量；再進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；最后進(jìn)行前景分析，診斷公司未來(lái)發(fā)展前景?？梢?jiàn)，哈佛框架完全超越了傳統(tǒng)的“報(bào)表結(jié)構(gòu)介紹———報(bào)表項(xiàng)目分析———財(cái)務(wù)比率分析”的體例安排，跳出了會(huì)計(jì)數(shù)字的迷宮，以公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，立足于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，討論公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（過(guò)程）與公司財(cái)務(wù)報(bào)表（結(jié)果）之間的關(guān)系，從而構(gòu)造了公司財(cái)務(wù)分析的基本框架，展示了公司財(cái)務(wù)分析的新思維。
二、基于股票投資決策的財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論框架
基于股票投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一般性財(cái)務(wù)分析在股票投資決策領(lǐng)域的具體應(yīng)用。也就是說(shuō)，借鑒一般性公司財(cái)務(wù)分析的理論框架，再緊密結(jié)合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架。本書(shū)借鑒哈佛財(cái)務(wù)分析框架，結(jié)合股票投資決策目的，提出一個(gè)基于投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架：131框架。即：1個(gè)起點(diǎn)———問(wèn)題界定3個(gè)步驟———財(cái)務(wù)情況預(yù)判、報(bào)表結(jié)構(gòu)及指標(biāo)分析、財(cái)務(wù)前景預(yù)測(cè)1個(gè)結(jié)果———服務(wù)于投資決策這一框架可用圖1表示。
1.問(wèn)題界定。這是解決問(wèn)題的首要一步。在對(duì)問(wèn)題進(jìn)行界定時(shí)，關(guān)鍵是問(wèn)題本身，而不是問(wèn)題的表象。如公司收入增長(zhǎng)乏力或許是問(wèn)題，但也可能是行業(yè)衰退、經(jīng)濟(jì)下行、公司管理落后、職工激勵(lì)不足的表象。抓錯(cuò)藥方的最普遍的原因是沒(méi)有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問(wèn)題表述得準(zhǔn)確，就等于問(wèn)題已經(jīng)解決了一半。所以問(wèn)題界定是進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的第一步，那基于投資決策目的對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，要解決的真正問(wèn)題是什么？是評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還是評(píng)價(jià)公司的盈利能力大小？是評(píng)價(jià)公司目前的財(cái)務(wù)實(shí)力，還是評(píng)價(jià)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?？進(jìn)一步而言，這些是分析的問(wèn)題本身還是問(wèn)題表象？目前股票投資者可能傾向于把問(wèn)題界定為：評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：評(píng)價(jià)公司收益的穩(wěn)定性；評(píng)價(jià)公司的盈利能力；評(píng)價(jià)公司目前的財(cái)務(wù)實(shí)力；評(píng)價(jià)公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?；評(píng)價(jià)公司是否能給投資者帶來(lái)合理的預(yù)期收益；評(píng)價(jià)對(duì)該公司投資是否能使投資風(fēng)險(xiǎn)降低。這些都是基于公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的具體目標(biāo)而言的，若提升一下目標(biāo)的層次，是否有更本質(zhì)的發(fā)現(xiàn)？本書(shū)在此嘗試提出一個(gè)新的觀點(diǎn)：評(píng)價(jià)公司股票是否具有投資價(jià)值。股票投資者無(wú)論是進(jìn)行投資的基本面分析還是技術(shù)分析，目的無(wú)非是為獲得有助于評(píng)估股票期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無(wú)論投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。在股票投資的基本面分析中，對(duì)被投資公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析是核心，由于投資者進(jìn)行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價(jià)值的股票，公司是股票的載體，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，就可以在很大程度上確定這個(gè)公司的股票是否具有投資價(jià)值。這才是股票投資者進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的根本或問(wèn)題所在，而評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或盈利能力等僅僅是表象。
2.財(cái)務(wù)情況預(yù)判。這里主要是指股票投資者在對(duì)上市公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和行業(yè)背景進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)的反應(yīng)了公司的經(jīng)營(yíng)情況，識(shí)別報(bào)表可能存在的重大錯(cuò)誤和舞弊，并加以調(diào)整，從而盡可能準(zhǔn)確的對(duì)公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)行初步的預(yù)判。財(cái)務(wù)情況預(yù)判包括兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)的環(huán)節(jié):宏觀環(huán)境分析和會(huì)計(jì)調(diào)整。宏觀環(huán)境分析是財(cái)務(wù)情況預(yù)判的基礎(chǔ)，而會(huì)計(jì)調(diào)整是財(cái)務(wù)情況預(yù)判結(jié)果的報(bào)表體現(xiàn)。其中宏觀環(huán)境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素、辨識(shí)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以及定性評(píng)估公司的盈利潛力。首先，宏觀環(huán)境分析能幫助股票投資者更好地、有針對(duì)性地找出報(bào)表可能存在的問(wèn)題并加以調(diào)整，即使報(bào)表沒(méi)有問(wèn)題，也可以作為合理評(píng)價(jià)報(bào)表結(jié)構(gòu)和報(bào)表指標(biāo)的基礎(chǔ)和依據(jù)。例如，確定了主要的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)后，可以更好地評(píng)價(jià)公司的會(huì)計(jì)政策，以及對(duì)盈利能力的影響等；對(duì)公司行業(yè)背景和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的評(píng)估有助于評(píng)價(jià)公司當(dāng)前盈利水平的可持續(xù)性。其次，宏觀環(huán)境分析還可以幫助股票投資者在預(yù)測(cè)公司的未來(lái)業(yè)績(jī)時(shí)，做出合理的假設(shè)，從而保證對(duì)公司前景進(jìn)行更為準(zhǔn)確的判斷。所謂會(huì)計(jì)調(diào)整是在宏觀環(huán)境分析的基礎(chǔ)上對(duì)公司的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)處理進(jìn)行基本的評(píng)價(jià)，特別是要對(duì)那些存在較大靈活性的環(huán)節(jié)重點(diǎn)進(jìn)行關(guān)注，評(píng)價(jià)其會(huì)計(jì)政策和估計(jì)的適宜性。對(duì)公司報(bào)表可能存在的重大錯(cuò)誤和舞弊進(jìn)行識(shí)別，找出公司在會(huì)計(jì)處理上偏離準(zhǔn)則制度、偏離行業(yè)慣例、偏離公司既往、不能恰當(dāng)反映公司經(jīng)營(yíng)事實(shí)的事項(xiàng)。找到存在的問(wèn)題之后，重新計(jì)算公司財(cái)務(wù)報(bào)表中相應(yīng)的會(huì)計(jì)數(shù)字，通過(guò)數(shù)據(jù)或報(bào)表調(diào)整，形成沒(méi)有重大偏差的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，從而修正原先對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的歪曲?？梢哉f(shuō)，經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)調(diào)整后的財(cái)務(wù)報(bào)表既是財(cái)務(wù)情況預(yù)判的結(jié)果，也是確保下一步報(bào)表結(jié)構(gòu)分析和指標(biāo)分析結(jié)論可靠性的必要基礎(chǔ)。
3.報(bào)表結(jié)構(gòu)分析及指標(biāo)分析。這里所指的報(bào)表結(jié)構(gòu)分析是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表各自的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，通過(guò)這一分析有助于投資者理解會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。在結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上將報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析就是指標(biāo)分析。指標(biāo)分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心，目標(biāo)是運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定量地評(píng)價(jià)公司的當(dāng)前和過(guò)去的業(yè)績(jī)，以及公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力等，并評(píng)估其可持續(xù)性。進(jìn)行指標(biāo)分析必須按照一定的邏輯，形成系統(tǒng)有效的分析體系，從而正確反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。一般的報(bào)表分析指標(biāo)包括償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四大類(lèi)指標(biāo)。通過(guò)指標(biāo)分析，投資者還要達(dá)到明了公司現(xiàn)狀問(wèn)題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據(jù)需要使用比較分析、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析等報(bào)表分析方法，對(duì)公司做出全面評(píng)價(jià)，借此形成公司流動(dòng)性與盈利能力的準(zhǔn)確判斷，對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)彈性及其盈利能力做出最佳測(cè)算。這里要特別強(qiáng)調(diào)的是分析中一定要運(yùn)用權(quán)衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標(biāo)，使分析結(jié)果最終能有助于“評(píng)價(jià)該公司股票是否具有投資價(jià)值”。
4.前景預(yù)測(cè)。財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，而決策要面向未來(lái)。因此，以報(bào)表中的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)未來(lái)進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)，是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資決策有用性”的關(guān)鍵步驟。故在前述分析步驟基礎(chǔ)上，還需要進(jìn)一步進(jìn)行恰當(dāng)?shù)那熬胺治?。前景分析中主要運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的工具，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)基于具體分析目的，可以是報(bào)表預(yù)測(cè)、指標(biāo)預(yù)測(cè)，也可采用判別模型進(jìn)行預(yù)測(cè)等。前景預(yù)測(cè)對(duì)股票投資者投資決策的重要性不言自明，因?yàn)楣善蓖顿Y是要在未來(lái)獲得投資收益的，是公司的未來(lái)而不是現(xiàn)在的盈利能力所決定的。
5.服務(wù)于投資決策———回答該公司股票是否具有投資價(jià)值。前述分析步驟，準(zhǔn)確說(shuō)只得到了公司財(cái)務(wù)狀況目前怎么樣和未來(lái)發(fā)展可能是什么樣的一個(gè)結(jié)論，要想形成具體的投資決策，必須根據(jù)上述分析結(jié)論，結(jié)合其他情況（如股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、政策傾向等）評(píng)估該公司股票是否具有投資價(jià)值，作為股票投資者進(jìn)行投資決策的最有價(jià)值的依據(jù)。值得一提的是，這并不等同于投資決策，股票投資決策是指對(duì)股票投資的具體對(duì)象、投資的時(shí)機(jī)、投資的期限等作出選擇的過(guò)程。應(yīng)將股票投資的基本分析和技術(shù)分析結(jié)合起來(lái)，找出期望收益率相同的情況下，投資者愿意接受的最低風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行綜合考慮才能得出最終的投資方案。
總之，公司是股票的載體，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，就可以在很大程度上確定這個(gè)公司的股票是否具有投資價(jià)值。運(yùn)用上述理論框架對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，有利于股票投資者找出具有投資價(jià)值的股票，是投資者能理性的、有效的進(jìn)行股票投資決策的基礎(chǔ)。
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的施行，必將對(duì)上市公司會(huì)計(jì)的計(jì)量和核算產(chǎn)生重大的影響。在提高會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，按照新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行的會(huì)計(jì)計(jì)量和核算，會(huì)使報(bào)表上的有些項(xiàng)目與舊準(zhǔn)則下的項(xiàng)目有所差異。這將對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析有重大影響。所謂財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析就是以經(jīng)濟(jì)核算信息為起點(diǎn)，以財(cái)務(wù)資金分析和財(cái)務(wù)能力分析為中心，并評(píng)價(jià)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程諸要素對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，籍以考核企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，分析企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)指標(biāo)是否達(dá)到既定標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，在一定程度上預(yù)測(cè)企業(yè)以后的財(cái)務(wù)活動(dòng)方向。財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析包括財(cái)務(wù)報(bào)表分析和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析兩個(gè)方面。其中，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的重要組成部分。這就是說(shuō)，如果企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)生重大變動(dòng)，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析也將隨之引起很大的變動(dòng)。筆者從以下兩個(gè)角度來(lái)探討新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的影響。
一、從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的編制目標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的變化探討對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的影響
首先，基本準(zhǔn)則中對(duì)企業(yè)編制財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的目標(biāo)作了很大的改動(dòng)，原來(lái)的準(zhǔn)則中對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的編制目標(biāo)為滿(mǎn)足國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的需要，而在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的目標(biāo)是向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者提供與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會(huì)計(jì)信息，反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況，有助于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者作出經(jīng)濟(jì)決策?！边@將對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的編制產(chǎn)生重大的影響。大家知道，目標(biāo)決定內(nèi)容，企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的內(nèi)容，取決于企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的編制目標(biāo)，而財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的內(nèi)容將是我們財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的重點(diǎn)。所以，編制財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告目標(biāo)的變化，將是第一個(gè)對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析產(chǎn)生影響的因素。通過(guò)比較可以看出，以前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則著重強(qiáng)調(diào)企業(yè)會(huì)計(jì)應(yīng)當(dāng)適應(yīng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的需要，側(cè)重服務(wù)于政府，而現(xiàn)在的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則是強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息要為廣大的信息使用者服務(wù)，有利于他們進(jìn)行決策，這可以說(shuō)是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告目標(biāo)的重大變化，同時(shí)也是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的重大變化，而這種變化，要求會(huì)計(jì)信息從原來(lái)的如實(shí)反映增加到了現(xiàn)在的信息相關(guān)性，這種變化將體現(xiàn)在各項(xiàng)具體準(zhǔn)則中，這也是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則的目的所在。
其次，再來(lái)看資產(chǎn)負(fù)債表的變化。從《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――30號(hào)》可以看出，資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的變化主要體現(xiàn)在資產(chǎn)項(xiàng)目上，增加了生物資產(chǎn)、交易性投資、持有至到期的投資以及投資性房地產(chǎn)。這幾個(gè)增加項(xiàng)目，大多數(shù)是因?yàn)樾碌臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則增加了對(duì)其作出特別性的規(guī)定，如投資性房地產(chǎn)和生物資產(chǎn)等。既然新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)這些資產(chǎn)作出了特別的規(guī)定，那就應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表中對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行體現(xiàn)，這無(wú)可非議。但是，如進(jìn)一步對(duì)其中的某些資產(chǎn)進(jìn)行分析便可發(fā)現(xiàn)，這些資產(chǎn)的出現(xiàn)將對(duì)我們財(cái)務(wù)分析中某些指標(biāo)的計(jì)算產(chǎn)生影響。典型的如生物資產(chǎn)。我們通過(guò)對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――05號(hào)》生物資產(chǎn)的分析可以看到，生物資產(chǎn)進(jìn)一步分為消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)和公益性生物資產(chǎn)。對(duì)這三項(xiàng)生物資產(chǎn)的減值的計(jì)提可以看出，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將消耗性生物資產(chǎn)歸為存貨一類(lèi)，將另外兩類(lèi)生物資產(chǎn)歸為了固定資產(chǎn)一類(lèi)，而這三項(xiàng)均在會(huì)計(jì)報(bào)表中的生物資產(chǎn)一項(xiàng)中合并列報(bào)，這將給財(cái)務(wù)報(bào)表分析中變現(xiàn)能力分析的幾個(gè)指標(biāo)的計(jì)算增加難度，是將生物資產(chǎn)計(jì)入流動(dòng)資產(chǎn)？還是將其計(jì)入非流動(dòng)資產(chǎn)？除非在報(bào)表中能將生物資產(chǎn)進(jìn)行進(jìn)一步區(qū)分，否則，將其計(jì)入任何一項(xiàng)資產(chǎn)都將導(dǎo)致變現(xiàn)能力指標(biāo)變得不準(zhǔn)確，不利于理解財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表，更不會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)測(cè)有幫助作用。而其他一些項(xiàng)目的增加，也會(huì)為財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算帶來(lái)一定的難度，這需要在對(duì)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度下的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表列示的各個(gè)具體項(xiàng)目尤其是那些新增的項(xiàng)目作進(jìn)一步的分析。這樣才能準(zhǔn)確地把握財(cái)務(wù)報(bào)表分析尤其是一些指標(biāo)的計(jì)算，而不致于在分析時(shí)對(duì)指標(biāo)的計(jì)算不太準(zhǔn)確。
以上僅對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的編制目標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目作了代表性的分析。在利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表以及一些附表中，新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也對(duì)原來(lái)的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行了較大幅度的改動(dòng)，這需要我們仔細(xì)對(duì)照新舊兩個(gè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的新舊兩張會(huì)計(jì)報(bào)表，對(duì)其中的項(xiàng)目作對(duì)比分析，找出其中的不同項(xiàng)目，對(duì)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下新增的會(huì)計(jì)項(xiàng)目作進(jìn)一步分析，看他實(shí)質(zhì)上代表了舊的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的哪些項(xiàng)目。這樣分析之后，財(cái)務(wù)報(bào)表分析才可能用現(xiàn)有的體系來(lái)對(duì)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行分析，這種分析才能有意義。
二、從新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則比較看對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的影響
通過(guò)比較新舊會(huì)計(jì)的異同，找出新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在會(huì)計(jì)計(jì)量和核算中新的規(guī)定以及新增加的具體準(zhǔn)則。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的特點(diǎn)，筆者認(rèn)為新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上市公司財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（一）新的會(huì)計(jì)計(jì)量模式對(duì)上市公司財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的影響
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入了公允價(jià)值計(jì)量模式。公允價(jià)值模式的引入其優(yōu)點(diǎn)在于可以提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，有助于決策有用性會(huì)計(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但公允價(jià)值計(jì)量在如何計(jì)量上存在很大的問(wèn)題。這將在對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析時(shí)帶來(lái)一些麻煩。如果上市公司運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量不當(dāng)，一些財(cái)務(wù)指標(biāo)就會(huì)在短期內(nèi)產(chǎn)生較大的波動(dòng)，從而不利于通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。即使按公允價(jià)值要求的條件對(duì)企業(yè)的各個(gè)會(huì)計(jì)要素進(jìn)行計(jì)量，由于公允價(jià)值在計(jì)量方法上存在的缺陷，使我們?cè)谶M(jìn)行財(cái)務(wù)的橫向分析時(shí)，就缺少可比性，從而不利于正確判斷和估計(jì)一個(gè)上市公司所在行業(yè)中的地位，與同行相比他的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況孰優(yōu)孰劣?？傊?，筆者認(rèn)為，公允價(jià)值計(jì)量模式的引入，雖然在一定程度可以提高會(huì)計(jì)信息的通明度，但如果操作不當(dāng)，再加上它與之具來(lái)的一些缺陷，將使之對(duì)判斷上司公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的難度有所增加。
（二）一些具體準(zhǔn)則修改后對(duì)上市公司財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的影響
1.新債務(wù)重組準(zhǔn)則最新規(guī)定，債務(wù)重組收益可以計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。如果滿(mǎn)足一定的條件，還應(yīng)當(dāng)使用公允價(jià)值計(jì)量。這些在對(duì)上市公司進(jìn)行分析時(shí)，如果有些公司一旦獲得債務(wù)的豁免，其收益會(huì)直接反映在利潤(rùn)表中，其每股收益的水平也會(huì)隨之提高，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)也會(huì)提高。但是在對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)明確這部分利潤(rùn)的性質(zhì)屬于非經(jīng)常性損益，在對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)，不能僅僅看財(cái)務(wù)指標(biāo)的高低，還要看帶來(lái)這些指標(biāo)變化的性質(zhì)屬性，以利于更好地通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)判斷公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。
2.在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，取消了存貨發(fā)出的“后進(jìn)先出法”，規(guī)定一律采用“先進(jìn)先出法”。這對(duì)一些原材料的價(jià)格持續(xù)下跌，如家電企業(yè)的利潤(rùn)，會(huì)產(chǎn)生較大的影響，通常會(huì)導(dǎo)致這些上市公司的毛利率下降。這就要求在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，一定要注意一些公司的行業(yè)性質(zhì)和由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)此帶來(lái)的沖擊。在對(duì)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，用新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)量和核算，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量會(huì)提高。
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；層次分析法
1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的意義及風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)
1.1意義
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，它有利于為企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)安全穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，有利于企業(yè)全面、經(jīng)濟(jì)和有效防范風(fēng)險(xiǎn)，有利于穩(wěn)定企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，加速資金周轉(zhuǎn)。
1.2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不同的理財(cái)環(huán)境、理財(cái)階段，針對(duì)不同的經(jīng)營(yíng)主體和理財(cái)項(xiàng)目有不同的表現(xiàn)形式，有不同的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)。下面將企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)：
1）按財(cái)務(wù)管理層次分為所有權(quán)級(jí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)權(quán)級(jí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2）按產(chǎn)生原因不同分為制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和操作性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3）按資金運(yùn)動(dòng)的過(guò)程分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。
2 預(yù)警指標(biāo)體系
預(yù)警指標(biāo)體系是對(duì)預(yù)警系統(tǒng)活動(dòng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。它是預(yù)警系統(tǒng)開(kāi)展識(shí)別、診斷、預(yù)控等活動(dòng)的前提，其目的是為了使信息定量化、條理化和可操作化。各財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：
2.1盈利能力的指標(biāo)
（1）資產(chǎn)利潤(rùn)率，又稱(chēng)總資產(chǎn)收益率，該指標(biāo)從整體上反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，可用來(lái)說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。
（2）凈資產(chǎn)收益率，反映所有者投資的獲利能力，該比率越高，說(shuō)明所有者投資帶來(lái)的收益越高。
2.2償債能力的指標(biāo)
（1）速動(dòng)比率。速動(dòng)資產(chǎn)是指能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)等。
（2）資產(chǎn)負(fù)債率。該指標(biāo)表示的是總資產(chǎn)中有多少是公司的債務(wù)。
2.3企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)
（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。此項(xiàng)指標(biāo)反映企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度或企業(yè)的盈利能力。
（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。是指未扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款金額。此項(xiàng)指標(biāo)反映了應(yīng)收賬款流動(dòng)程度的大小及應(yīng)收賬款管理效率的高低。
2.4現(xiàn)金流量指標(biāo)
（1）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)銷(xiāo)售收入的比率。該指標(biāo)表示每一元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能形成的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。
（2）資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率。該指標(biāo)表明每一元資產(chǎn)通過(guò)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)所能形成的現(xiàn)金凈流入，它是衡量企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平的重要指標(biāo)。
3 利用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)數(shù)
3.1確定指標(biāo)權(quán)數(shù)的方法
（1）層次分析法
層次分析法基本思想是：把一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題分解成各個(gè)組成部分，然后將這些組成要素按支配關(guān)系進(jìn)行分組，從而形成一個(gè)有序的遞階層次結(jié)構(gòu)，在這個(gè)基礎(chǔ)上，通過(guò)兩兩比較的方式確定層次中各個(gè)因素的相對(duì)重要性，最后綜合人的判斷確定出各個(gè)要素的相對(duì)重要性的總的排列順序。
（2）熵值法
就上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)而言，對(duì)于某項(xiàng)指標(biāo)，不同企業(yè)的指標(biāo)值差距越大，則該指標(biāo)在綜合評(píng)價(jià)中的作用越大；若某項(xiàng)指標(biāo)在不同企業(yè)里的指標(biāo)值全部相等，則該指標(biāo)在綜合評(píng)價(jià)中不起作用。
3.2利用層次分析法計(jì)算權(quán)重
（1）將一級(jí)指標(biāo)和二級(jí)指標(biāo)分別由A、B符號(hào)表示，如表1所示：
（2）由八位專(zhuān)家打分，每位專(zhuān)家賦予權(quán)重0.125，得出一個(gè)的判斷矩陣：
根據(jù)判斷矩陣得出一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重α：
α1=0.55；α2=0.26；α3=0.13； α4=0.06。
根據(jù)一致性的判斷，計(jì)算出的，則可認(rèn)為判斷矩陣具有滿(mǎn)意的一致性。
同上述算法，得出二級(jí)指標(biāo)的權(quán)重β：
β11=0.58，β12=0.42；β21=0.80， β22=0.20；β31=0.73???，β32=0.27； β41=0.78，β42=0.22
最后，由得出最終具體指標(biāo)的權(quán)重：γ11=0.319，γ12=0.231；γ21=0.208，γ22=0.052；γ31=0.095， γ32=0.035；γ41=0.047，γ42 =0.013
3.3某上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的案例分析
以某上市公司近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例說(shuō)明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的建立，計(jì)算各指標(biāo)在財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)總目標(biāo)中的層次總排序。其次，以各年的原始財(cái)務(wù)指標(biāo)經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化后得到的數(shù)據(jù)乘以權(quán)重，綜合分值。通過(guò)計(jì)算可以看出，2010年此公司的發(fā)展較為健康平穩(wěn)，雖然單獨(dú)看其四個(gè)指標(biāo)都不是三年中最好的，但是其發(fā)展均衡，在2009年這個(gè)成長(zhǎng)的并不好的年頭后以穩(wěn)步的發(fā)展為2011年的飛躍發(fā)展打好了基礎(chǔ)；2009年的主要問(wèn)題存在于成長(zhǎng)能力很低，資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)收益率都是三年中最低的。當(dāng)然，對(duì)于具體的問(wèn)題還應(yīng)該聯(lián)系企業(yè)自身的因素進(jìn)行分析其指標(biāo)變化的原因，剔除外部因素的影響，才能使得層次分析法在財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用更加完整。
4 結(jié)束語(yǔ)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，也是整個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。上市公司必須重視對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)分析與防范，以增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力。目前，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是我國(guó)上市公司管理中的一大缺口，也因此而導(dǎo)致了上市公司的破產(chǎn)率極高，所以，不僅要重視大企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，還要充分關(guān)注上市公司的財(cái)務(wù)狀況，建立以風(fēng)險(xiǎn)管理為中心的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，重視我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)與事前、事中控制，期待我國(guó)上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更大的作用。本文構(gòu)建了一套評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系，以求為上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一應(yīng)俱全提供一個(gè)方法。由于反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)有很多，如何選出合適而又適量的指標(biāo)進(jìn)行有效的評(píng)價(jià)還有待于進(jìn)一步探討。
【參考文獻(xiàn)】
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