財務管理在企業(yè)重組中的作用

開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇財務管理在企業(yè)重組中的作用，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。

2012年以來，中國經(jīng)濟進入新階段，經(jīng)濟增長持續(xù)下行，企業(yè)利潤率下降，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩。特別是受“四萬億”的經(jīng)濟刺激計劃影響較大的行業(yè)，銷售量的快速提升和斷崖式下滑使很多企業(yè)經(jīng)營困難，重新梳理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進行資產(chǎn)和債務重組成為企業(yè)擺脫困境的重要手段。本文以H公司為例簡述財務管理在企業(yè)重組事前、事中和事后的重要作用。

1H公司現(xiàn)狀分析

H公司為A集團下屬控股子公司，主要生產(chǎn)混凝土機械，如車載泵、臂架泵、拖泵、攪拌站等。

1.1行業(yè)現(xiàn)狀分析

混凝土機械行業(yè)受國家基建投資、房地產(chǎn)政策影響巨大，2008年以來國內(nèi)混凝土泵送產(chǎn)品行業(yè)銷量變化，2007—2012年國內(nèi)泵送產(chǎn)品銷量快速增加，2013年開始混凝土機械全行業(yè)出現(xiàn)下滑，到2015年時行業(yè)國內(nèi)銷量只相當于2011年最高峰的20%左右。而且中央政府強調(diào)“新常態(tài)”“持續(xù)推進以供給側(cè)改革為重點的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整”，預計短期內(nèi)混凝土行業(yè)不會有較大起色。

1.2H公司現(xiàn)狀分析

受行業(yè)銷量大幅下滑的影響，H公司經(jīng)營陷入困境，銷售收入從最高峰的9.5億下降到不足1億。同時由于宏觀經(jīng)濟不景氣，導致已購買混凝土設備的客戶開工率不足，無法及時償還設備款。從2012年起H公司連續(xù)虧損，現(xiàn)金缺口巨大，只能依靠借新債還舊債的方式勉強度日。2012—2015年H公司資產(chǎn)負債情況，如表1所示。

2重組前的財務分析和方案設計

2.1財務分析

為了解H公司實際財務狀況，A集團財務部門對其2015年12月合并資產(chǎn)負債表(含J公司)進行重估，經(jīng)過與生產(chǎn)、銷售、采購等部門充分溝通后，評估結(jié)果如表2所示（單位：萬元）。劣勢：H公司已經(jīng)資不抵債，資產(chǎn)賬面價值嚴重虛高，應收款項可收回價值存在極大不確定性；國家排放即將實施“國五”標準，大量進口汽車底盤和庫存商品可能無法銷售；無力償還即將到期的短期借款和利息，預計2個月內(nèi)現(xiàn)金將基本用罄。優(yōu)勢：H公司地處中國上海，擁有自己的土地廠房，未來可以通過土地開發(fā)獲得較大收益；H公司的銷售和研發(fā)團隊較為完整，擁有較多的專利；H公司在江蘇的全資子公司J作為生產(chǎn)基地仍然正常生產(chǎn)經(jīng)營。如果H公司直接申請破產(chǎn)，將導致A集團退出混凝土機械行業(yè)，優(yōu)秀團隊解散，并且由于破產(chǎn)拍賣使得H公司資產(chǎn)嚴重減值，債權(quán)人利益得不到保障，A集團及關(guān)聯(lián)企業(yè)也將承受投資、借款、擔保等損失合計12.2億。

2.2方案設計

直接申請破產(chǎn)會帶來諸多的問題，對股東、債權(quán)人及企業(yè)員工都產(chǎn)生不利影響。因此A集團財務、法務部門提出以“盤活資產(chǎn)、減少負債、維持生存、待機發(fā)展”為主導思想的應對方案。(1)將H公司日常費用降至最低，給欠款催收和存貨變現(xiàn)留足一定的時間，減少變現(xiàn)損失。(2)與供應商談判，以打折或“以物抵債”方式逐步償還應付款項；與銀行溝通，延長借款時間。(3)員工以“先解聘再上崗”的方式由J公司重新雇傭，保證員工利益的同時維持業(yè)務的正常進行。(4)尋找開發(fā)商合作開發(fā)上海土地，償還負債并收回部分投資成本。(5)應急方案：如果被債權(quán)人起訴，公司無力償還則向法院申請破產(chǎn)重整。相較于破產(chǎn)清算，新《破產(chǎn)法》中新增的破產(chǎn)重整有如下優(yōu)點。第一，給予債權(quán)人的償付比例更高，最大程度保護債權(quán)人利益；第二，避免H公司最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——廠房土地被以資產(chǎn)方式出售，節(jié)約高額的土地增值稅；第三，A集團可以讓其他子公司作為重整投資人接管H公司，保留A集團在華東地區(qū)的戰(zhàn)略地位，并通過未來的土地開發(fā)逐步彌補H公司帶來的虧損。

3重組方案實施及效果評價

3.1資產(chǎn)重組方案實施

(1)H公司將存貨、機器設備、部分應收賬款及J公司股權(quán)等資產(chǎn)剝離并按市場價1.8億出售給A集團，A集團將購買的存貨、機器設備和應收賬款注入J公司，保證J公司正常經(jīng)營。(2)H公司只保留部分銷售、財務人員，進行應收賬款催收、廠房土地出租、應對債權(quán)人等，最大限度降低日常費用，其他員工由J公司重新雇傭。(3)A集團向J公司借款1.64億元，用于償還J公司所欠H公司的原材料采購款。H公司繼續(xù)經(jīng)營約1年后由于銀行貸款規(guī)模收緊無法繼續(xù)展期，最終啟動應急方案H公司進入破產(chǎn)重整階段。

3.2破產(chǎn)重整方案

A集團作為H公司大股東及最大債權(quán)人(債權(quán)占比80%)積極參與破產(chǎn)重整，保證重整的順利進行。(1)協(xié)助管理人確認申報債權(quán)金額。(2)A集團全資子公司L公司參與重整投資人招標。(3)承諾H公司剩余資產(chǎn)打包拍賣兜底價格。(4)將普通債權(quán)人分為關(guān)聯(lián)方及非關(guān)聯(lián)方，分別按不同償付率清償債權(quán)，保證重整方案順利通過。

3.3效果分析

3.3.1資產(chǎn)重組階段效果分析

小結(jié)：(1)負債大幅減少，尤其是銀行債務的減少極大的緩解H公司的還款壓力，為資產(chǎn)變現(xiàn)贏得時間。(2)員工利益得到保證。H公司按法律法規(guī)要求給予員工補償，同時尊重員工的意愿由J公司重新雇傭，員工的利益得到最大程度保障。(3)通過抵償債務，組建專門團隊催收等方式，在續(xù)存期內(nèi)獲得8614萬，資產(chǎn)變現(xiàn)取得較好效果。

3.3.2破產(chǎn)重整效果分析

相比破產(chǎn)清算的普通債權(quán)清償比例2.22%，破產(chǎn)重整中普通非關(guān)聯(lián)方債權(quán)人清償比例提高為15%，5萬元以下的債權(quán)人得到全部清償(占債權(quán)人比例約30%)，重整方案最大限度保證了債權(quán)人的利益。(2)對員工和股東方的效果分析。第一，企業(yè)重組前員工468人，累計支付職工離職補償2399萬，平均每人5.13萬元。經(jīng)過雙向選擇，到J公司工作的216人，員工的合法權(quán)益得到保護。第二，A集團既是大股東又是最大債權(quán)人。作為關(guān)聯(lián)債權(quán)人，為保證破產(chǎn)重整的順利進行，向非關(guān)聯(lián)債權(quán)人讓渡部分收益，因此償付比例7.46%僅為非關(guān)聯(lián)債權(quán)人的50%。作為股東，通過收購J公司股權(quán)，繼續(xù)保持在混凝土機械行業(yè)的經(jīng)營。至2018年，借助行業(yè)復蘇J公司基本完成積壓存貨的銷售，實現(xiàn)收入約2.6億元。H公司破產(chǎn)重整程序進入尾聲，以后的土地開發(fā)值得期待。

4經(jīng)驗與啟示

4.1財務部門在企業(yè)重組不同階段工作重點不同

4.1.1重組前，財務分析與預測

持續(xù)經(jīng)營能力判斷：財務部門以資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流為主評估企業(yè)真實財務狀況和流動性，判斷企業(yè)是否存在持續(xù)經(jīng)營能力。分析企業(yè)優(yōu)劣勢，確定重組方案：對企業(yè)資產(chǎn)負債表的重估、資產(chǎn)和負債的梳理找出優(yōu)劣勢和優(yōu)秀資產(chǎn)，為企業(yè)重組制定明確有效的方案。

4.1.2重組中，財務安排和策劃

通過財務安排達成企業(yè)重組目標。如判斷各種資產(chǎn)所需變現(xiàn)的時間，合理安排變現(xiàn)順序，提高變現(xiàn)價值。再如以優(yōu)秀資產(chǎn)為主，進行財務安排，為目標公司補充資金償還債務。在本例中，A集團收購J公司股權(quán)后，達到如下幾個目的：(1)以相對較高的購買H公司存貨、機器設備等資產(chǎn)并投入J公司繼續(xù)使用，減少H公司的資產(chǎn)快速變現(xiàn)損失；(2)員工可以繼續(xù)在J公司工作，解除員工后顧之憂，保留優(yōu)秀團隊；(3)通過財務安排，A集團將1.64億元原H公司欠款變?yōu)镴公司欠款，提高債權(quán)的安全性。

4.1.3破產(chǎn)重整中，合理進行稅務策劃

財務人員參與方案設計，合理降低稅負，維護債權(quán)人、重整投資人、股東等各方利益，保證重整方案順利實施。如分別估算房產(chǎn)土地的清算和重整的可變現(xiàn)價值，為重整投資人提供合理報價測算；綜合考慮H公司歷年稅前可抵扣損失、普通債權(quán)人的清償比例、破產(chǎn)重整收益等，為A集團提供H公司剩余資產(chǎn)拍賣兜底價格建議。

4.2緊盯企業(yè)資金，做好資金計劃

企業(yè)經(jīng)營陷入困境主要就是“缺錢”。在對這類企業(yè)進行重組時，重點就是跟蹤資產(chǎn)變現(xiàn)是否與計劃相符，是否滿足到期債務的資金需求。在本例中，財務部門按月編制如表5資金計劃表，并每周跟蹤執(zhí)行情況，產(chǎn)生偏差時立即與業(yè)務部門分析原因并制定應對措施。制定符合企業(yè)重組的資金收付審批制度。企業(yè)重組階段需要嚴格管理現(xiàn)金，各種現(xiàn)金支出需要事先申報，支付審批權(quán)限一般集中到財務部門，這樣便于“以入定出”保證資金計劃的執(zhí)行。

4.3財務要與業(yè)務，尤其是法務部門充分配合

要達到企業(yè)重組的目標，需要財務、法務必須緊密結(jié)合。相關(guān)法律對資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重整有特殊規(guī)定，進行資產(chǎn)剝離、出售等財務安排前必須了解，否則交易會被取消。如1年以內(nèi)“對無擔保債務提供擔保的”、6個月內(nèi)的個別清償?shù)取?

參考文獻

[1]聶輝華,江艇,張雨瀟,等.中國僵尸企業(yè)研究報告——現(xiàn)狀、原因和對策[R].人民大學國發(fā)院系列報告,2016,7(9).

作者:戈輝 單位:廣西柳工集團有限公司