時(shí)間：2022-09-08 23:39:23
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇外匯收支論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
[論文摘要]自2006年3月起，我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)躍居世界第一。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年第一季度我國外匯儲(chǔ)備增加1357億美元，同比多增795億美元。不過欣喜之余，何有效 管理 龐大的外匯儲(chǔ)備，成為很多人關(guān)注的焦點(diǎn)。其中外匯儲(chǔ)備的多元化成為人們主張管理中國外匯儲(chǔ)備的一種解決方法。本文就外匯儲(chǔ)備的多元化問題進(jìn)行了論證。
一、關(guān)于外匯儲(chǔ)備
（一）什么是外匯儲(chǔ)備
外匯儲(chǔ)備是指一國貨幣當(dāng)局所持有的、可以用于對外支付的國外可兌換貨幣。并非所有國家的貨幣都能充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，只有那些在國際貨幣體系中占有重要地位，且能自由兌換其他儲(chǔ)備資產(chǎn)的貨幣才能充當(dāng)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)。我國和世界其他國家在對外貿(mào)易與國際結(jié)算中經(jīng)常使用的外匯儲(chǔ)備主要有美元、歐元、日元、英鎊等。
（二）外匯儲(chǔ)備的作用
1．調(diào)節(jié)國際收支
一定的外匯儲(chǔ)備是一國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備可以促進(jìn)國際收支的平衡，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡。同時(shí)當(dāng)匯率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，可以利用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率，使之趨于穩(wěn)定。
2．干預(yù)外匯 市場 、穩(wěn)定本幣匯率
為了保持穩(wěn)定，本國管理機(jī)構(gòu)可以通過自己手中持有的外匯儲(chǔ)備，去進(jìn)行干預(yù)。
3．維護(hù)國際信譽(yù)，提高對外 融資 能力
一個(gè)國家的償債能力，很大一部分是體現(xiàn)在他的經(jīng)濟(jì)實(shí)力上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是基礎(chǔ)。外匯儲(chǔ)備是最直接的保證能力的體現(xiàn) 。
4．增強(qiáng)綜合國力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力
外匯儲(chǔ)備代表著我國央行的資產(chǎn)，外匯儲(chǔ)備越多，央行資產(chǎn)就越多。我國進(jìn)行國際事務(wù)就越有經(jīng)濟(jì)支持。 同時(shí)，當(dāng)國際發(fā)生 金融 危機(jī) 時(shí)，我國就越有能力去面對。
二、我國外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀
（一）現(xiàn)狀
（二）存在的問題
1．外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加意味著我國大量的資源正被國外利用。國外需求的增加一定程度上有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)，但也意味著我國大量的資源被外國所利用。大量外匯儲(chǔ)備的背后，實(shí)際反映的并不是國民財(cái)富的增長，而是我國大量的實(shí)物資源不斷地輸送到美國等國家。
論文關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備 管理 完善
國際儲(chǔ)備是指一國貨幣當(dāng)局擁有的，可直接或通過有保證的同其他資產(chǎn)的兌換，而被各國所普遍接受的流動(dòng)資產(chǎn)，而外匯儲(chǔ)備則是國際儲(chǔ)備中的主體。適度的外匯儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)是保持足夠的儲(chǔ)備量以保障償債支付、匯率穩(wěn)定與國際收支平衡，同時(shí)又不會(huì)造成資源浪費(fèi)。自從1994年我國實(shí)行了外匯管理體制改革之后，外匯儲(chǔ)備大幅增長，到2005年末已經(jīng)達(dá)到8l88．72億美元，發(fā)生了令世界矚目的變化。至2006年9月末我國外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)9879億美元。這充分說明了外匯管理體制改革在其中所起的重要。
一、外匯儲(chǔ)備管理制度
外匯管制(foreignexchangecontro1)亦稱外匯管理，是一個(gè)國家為了維持國際收支的平衡，通過制定有關(guān)法律、法規(guī)，指定或授權(quán)某一機(jī)構(gòu)對其境內(nèi)和其管轄范圍內(nèi)的居民和非居民的一切外匯收支活動(dòng)實(shí)行管制。
各國實(shí)施外匯管制有以下目的：(1)防止資本逃避和外匯投機(jī)，以穩(wěn)定外匯匯率和維持國際收支平衡，這是外匯管制的首要目的。(2)限制外國商品的輸入，促進(jìn)本國商品的輸出，擴(kuò)大國內(nèi)生產(chǎn)，以改善本國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的狀況。(3)穩(wěn)定國內(nèi)物價(jià)，避免受國際價(jià)格巨大變動(dòng)的沖擊，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。(4)穩(wěn)定外匯匯率，保護(hù)本國對外貿(mào)易的發(fā)展(5)增加黃金、外匯儲(chǔ)備，提高貨幣對外價(jià)值增強(qiáng)本國貨幣的幣信，加強(qiáng)本國的經(jīng)濟(jì)地位。通過對國際上一些國家(地區(qū))擁有的外匯儲(chǔ)備的分析，外匯儲(chǔ)備規(guī)模較大的經(jīng)濟(jì)體普遍重視儲(chǔ)備的財(cái)富增值。它們往往對外匯儲(chǔ)備實(shí)行分檔管理，在確保外匯儲(chǔ)備具有必要的流動(dòng)性前提下，將其余部分投資于收益率較高的領(lǐng)域，以提高外匯儲(chǔ)備的整體收益水平。
從實(shí)踐看，分檔管理通常采用兩種模式：一種模式是在單一的外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部設(shè)立相互隔離的資產(chǎn)部分，另一種模式是分別設(shè)立不同的外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)。韓國是采用第一種管理模式的典型。從1997年開始，韓國銀行將儲(chǔ)備資產(chǎn)分為流動(dòng)部分、投資部分和信托部分進(jìn)行分檔管理。流動(dòng)部分追求高度流動(dòng)性目標(biāo)，它由美元存款和短期美國國庫券組成，每季度根據(jù)儲(chǔ)備現(xiàn)金流來決定合適規(guī)模。投資部分追求較高收益率目標(biāo)，它投資于中長期、固定收益證券，其資產(chǎn)的幣種構(gòu)成主要取決于政府和韓國銀行的外債幣種結(jié)構(gòu)、國際收支幣種結(jié)構(gòu)以及全球主權(quán)債市場的規(guī)模，其他中央銀行的幣種結(jié)構(gòu)也作為參考。信托部分則由國際知名的投資機(jī)構(gòu)管理，在提高收益率同時(shí)也向其學(xué)習(xí)先進(jìn)的投資知識。新加坡則是第二種管理模式的典型。毅加坡外匯儲(chǔ)備由新加坡金融管理局和新加坡政府投資公司分別持有。新加坡金融管理局持有的外匯儲(chǔ)備主要用于干預(yù)外匯市場，及作為基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的保證，以維持新元匯率的穩(wěn)定。而新加坡政府投資公司則通過全球6個(gè)海外機(jī)構(gòu)在世界主要資本市場上對股票、貨幣市場證券、房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)和特殊投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，其目標(biāo)是以較高利潤為導(dǎo)向，追求長期的投資回報(bào)。
實(shí)證研究表明，通過妥善管理，外匯儲(chǔ)備可以取得令人滿意的投資收益。2005年，國際貨幣基金組織在一份題為《外匯儲(chǔ)備的財(cái)務(wù)成本》的研究報(bào)告中，通過對llO個(gè)國家全部數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格實(shí)證分析，得出此結(jié)論：1990到2001年，即便將所有的成本都考慮在內(nèi)，除發(fā)達(dá)國家之外的幾乎所有國家的外匯儲(chǔ)備都獲得了凈收益。
二、我國的外匯儲(chǔ)備管理制度
我國現(xiàn)行外匯管理制度的特征有二：一是1996年底來形成的經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣的可自由兌換和繼續(xù)實(shí)行資本項(xiàng)目下外匯交易控制(這主要表現(xiàn)為對資本流入和流出的審批制度，外債總規(guī)模控制制度，以及防止貨幣投機(jī)行為等)；二是經(jīng)常項(xiàng)目下實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯和有條件售匯以及外匯銀行外匯周轉(zhuǎn)頭寸限額管理。應(yīng)該說，這不是真正意義上的經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換，而是一種經(jīng)常項(xiàng)目下有管理(管制)的可自由兌換。與這種外匯管理制度相對應(yīng)，我國的外匯市場運(yùn)行機(jī)制主要表現(xiàn)為：在外匯零售市場上，我國居民(主要是企業(yè))的外匯收入絕大部分轉(zhuǎn)化為對外匯銀行的外匯供給，而居民對外匯銀行的外匯需求則受到較大程度的抑制。在銀行同業(yè)問的外匯市場上，現(xiàn)行外匯管理制度對外匯銀行實(shí)施外匯結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理，外匯銀行不得根據(jù)外匯市場情況自主決定頭寸而有意推遲平衡。因此，在國際收支持續(xù)順差的情況下，就可能出現(xiàn)所有外匯銀行都處于多頭地位的現(xiàn)象，而中央銀行出于維持匯率穩(wěn)定的需要(我國實(shí)行的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率只是一種事實(shí)上的固定匯率制)，只能動(dòng)用基礎(chǔ)貨幣在外匯市場上吸納外匯，這就是我國外匯儲(chǔ)備增長的直接來源。上述外匯市場運(yùn)行機(jī)制中的外匯供求關(guān)系是不完整的。其特征可概括為以下幾點(diǎn)：(1)具有外匯儲(chǔ)備規(guī)模的”放大效應(yīng)”：即在外匯收支向外匯儲(chǔ)備的轉(zhuǎn)化過程中由于外匯銀行、工商企業(yè)和居民等外匯需求主體的”外匯蓄水池”作用受到抑制，使得原本應(yīng)轉(zhuǎn)化為民間外幣存款的一部分外匯收入最終成為國家外匯儲(chǔ)備的一部分；(2)國際收支順差情況下只有貨幣當(dāng)局進(jìn)入外匯市場被動(dòng)吸納外匯，人為平衡外匯市場供求，缺乏市場機(jī)制對外匯儲(chǔ)備的制約；(3)對外支付的主體單一即外匯儲(chǔ)備成為我國主要的對外支付能力主體。
對我國外匯儲(chǔ)備脆弱性的認(rèn)識：當(dāng)前有部分國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為從國際收支平衡表上看，我國近幾年的外匯儲(chǔ)備增長主要源于巨額的凈資本流入，基本上是對外負(fù)債的增加換取外匯儲(chǔ)備的增長。因此，我國的外匯儲(chǔ)備具有一定的脆弱性筆者認(rèn)為，考察我國外匯儲(chǔ)備是否具有所謂的脆弱性必須建立在綜合分析體制、信心和來源的基礎(chǔ)上。首先，就體制而言，以人民幣完全可自由兌換為目標(biāo)的我國外匯管理體制改革進(jìn)程本身就是所謂的”放大效應(yīng)”逐步得以削弱的過程。同時(shí)，由于現(xiàn)行體制下居民的外匯需求尤其是投機(jī)性和預(yù)防性外匯需求受到嚴(yán)重抑制，造成外匯成為”稀缺性”資源。建立在對本幣缺乏充足信心基礎(chǔ)之上的我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模及其增長在第二個(gè)層面也具有了一定的脆弱性。最后，就來源而言，筆者認(rèn)為來源于金融賬戶的外匯儲(chǔ)備并不必然具有脆弱性，關(guān)鍵在于輸入資本的期限結(jié)構(gòu)和使用效益。如果流入本國的資本主要為中長期資本且在償還期上具有一定的分散性，則在相當(dāng)程度上可避免由于集中性資本外流對外匯儲(chǔ)備可能造成的沖擊；同時(shí)，如果本國能夠相對高效運(yùn)用借入資源，具備未來還本付息的能力就能增加本國凈財(cái)富，最終從跨時(shí)貿(mào)易中獲益因此，我國外匯儲(chǔ)備具有借入儲(chǔ)備的性質(zhì)并不成為其具有脆弱性的充分條件，現(xiàn)行的不完善的外匯形成機(jī)制和僵硬的匯率制度，才是造成我國外匯儲(chǔ)備脆弱性的真正原因。要解決這一問題使我國外匯儲(chǔ)備建立在堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)之上，只有進(jìn)一步深化我國外匯管理體制改革，建立完善的外匯形成機(jī)制和靈活的匯率制度。
我國外匯儲(chǔ)備的國際比較問題：導(dǎo)致1995年以來我國外匯儲(chǔ)備迅猛增長的基本因素在于歷年我國國際收支的巨額雙順差，即長期資本的大規(guī)模流入和貿(mào)易收支持續(xù)順差。在與外匯市場運(yùn)行機(jī)制較為完善的日本2000億美元外匯儲(chǔ)備比較，我國外匯儲(chǔ)備存在一定的”水分”，不可相互簡單比較。產(chǎn)生這種不可比性的原因：(1)外匯儲(chǔ)備的形成基礎(chǔ)不同。日本由于實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目下的意原結(jié)匯和無條件售匯以及資本項(xiàng)目下可自由兌換導(dǎo)致相當(dāng)一部分外匯收入轉(zhuǎn)化為民間外幣存款，可以說其現(xiàn)外匯儲(chǔ)備規(guī)模是在相對薄弱的基礎(chǔ)上形成的。(2)對外支付能力主體的構(gòu)成不同。這主要是雙方對外支付體系的結(jié)構(gòu)不同造成的。日元自身就具有一定的國際支付能力，在一定的范圍內(nèi)可以充當(dāng)國際支付和流通手段，同時(shí)又擁有雄厚的民間”外匯蓄水池”，它們和外匯儲(chǔ)備共同構(gòu)成多元化的對外支付能力主體，因此其對外支付對外匯儲(chǔ)備的依賴程度較低。在我國人民幣尚不是可自由兌換的貨幣，不具有國際貨幣的職能，除了少量的企業(yè)外幣存款外，我國對外支付的主體主要就是外匯儲(chǔ)備，對外支付體系高度單一化。(3)匯率制度不同。我國人民幣匯率制度雖然是有管理的浮動(dòng)匯率制，但實(shí)際中因匯率基本釘住美元，波動(dòng)幅度很小而被IMF在1999年列入管理浮動(dòng)制下的實(shí)際釘住制。而日本實(shí)行浮動(dòng)匯率制其匯率具有較大的彈性，中央銀行干預(yù)外匯市場的方式、頻率、程度等與我國中央銀行作為市場上唯一的”做市者”有相當(dāng)差異對我國現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備規(guī)模的認(rèn)識：目前，根據(jù)公認(rèn)的衡量一國適度外匯儲(chǔ)備的標(biāo)準(zhǔn)如外匯儲(chǔ)備與全部債務(wù)比例、外匯儲(chǔ)備支持進(jìn)口時(shí)間、外匯儲(chǔ)備與短期外債的比例等，部分學(xué)者認(rèn)為我國現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了應(yīng)付進(jìn)出口變化沖擊和償還外債的需要，我國應(yīng)通過適度減少外匯儲(chǔ)備來增加國內(nèi)投資，刺激經(jīng)濟(jì)增長。筆者認(rèn)為，以上分析并不足以支持我國現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備規(guī)模偏大這一結(jié)論。首先，這一國際普遍運(yùn)用的標(biāo)準(zhǔn)是建立在本國貨幣對外支付較少受到限制和較完善的外匯市場運(yùn)行機(jī)制基礎(chǔ)之上的，現(xiàn)階段它不具備對我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的準(zhǔn)確評估。其次，這一結(jié)論的得出是以保持國際收支平衡為基礎(chǔ)的，它忽略了各經(jīng)濟(jì)主體對外匯需求，尤其是預(yù)防性和投機(jī)性的外匯需求的變動(dòng)對外匯儲(chǔ)備可能造成的沖擊。在我國現(xiàn)行的外匯管理體制下，各經(jīng)濟(jì)主體對外匯的貨幣需求實(shí)際處于嚴(yán)重不滿足的失衡狀態(tài)。實(shí)現(xiàn)人民幣完全可自由兌換是我國外匯管理體制改革的核心目標(biāo)，這將從根本上改變我國現(xiàn)有的外匯供求關(guān)系和外匯儲(chǔ)備形成機(jī)制。我國現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備不僅要滿足國際收支平衡的需要，還要足以避免由于外匯管理體制改革而造成的對于外匯市場和人民幣匯率的沖擊。
三、如何完善我國外匯儲(chǔ)備管理制度
[論文摘要]隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國國際收支雙順差現(xiàn)象日益嚴(yán)峻，本文主要對雙順差的形成原因進(jìn)行分析，得出結(jié)論。
一、2000年以來我國的國際收支情況
隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，近年來我國的國際收支始終保持在經(jīng)常項(xiàng)目順差，資本與金融項(xiàng)目順差的“雙順差”格局，總順差規(guī)模不斷擴(kuò)大。國際收支的平衡與否對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響，國際收支持續(xù)順差表明我國的綜合實(shí)力和國際競爭力不斷增強(qiáng)。目前我國的外匯儲(chǔ)備已過萬億，持有如此巨額的儲(chǔ)備固然是一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的體現(xiàn)，但由此產(chǎn)生的國際收支順差過大也會(huì)對我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利的影響。
二、國際收支順差的原因
1.長期以來我國存在的儲(chǔ)蓄大于消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡
長期以來，我國經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)是低消費(fèi)高儲(chǔ)蓄，我國最終消費(fèi)占GDP的比重已從2000年62.3%下降到2006年的49.9%，居民消費(fèi)支出占GDP的比重也從2000年的46.6%下降到2006年的36.3%。儲(chǔ)蓄率則從2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，5年間快速增長了9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)全社會(huì)總存款，居民消費(fèi)存款的比重持續(xù)降低，從2000年的53.6%下降到2006年的50.7%。因此，全社會(huì)儲(chǔ)蓄率的過高不是由于居民儲(chǔ)蓄過高，而是由于初次分配不合理導(dǎo)致的企業(yè)存款和政府儲(chǔ)蓄的巨幅增長與過高。消費(fèi)率過低的結(jié)構(gòu)性矛盾引發(fā)的一系列問題。如果消費(fèi)率長期偏低,消費(fèi)率和投資率之間就不能形成合理的比例,就會(huì)導(dǎo)致社會(huì)產(chǎn)品價(jià)值不能及時(shí)得到實(shí)現(xiàn),大量生產(chǎn)能力得不到充分利用,帶來高失業(yè)率,并且直接影響企業(yè)效益和償還貸款能力。因此，只有減少企業(yè)留利和政府稅收在GDP中的比重，才能從根本上改變中國消費(fèi)啟動(dòng)的支撐基礎(chǔ)。正是從這種意義上說，初次分配中的公平問題以及工資形成機(jī)制的滯后成為中國消費(fèi)增速的最大制約因素。目前居民的初次分配收入的增長速度難以改變目前格局，消費(fèi)啟動(dòng)依然是一個(gè)較為漫長的過程。同時(shí)，我國微觀經(jīng)濟(jì)主體信用度不高，一些企業(yè)從銀行得到貸款后，到該還貸時(shí)，雖有能力但拖欠不還；還有一些企業(yè)盲目投資，相當(dāng)一部分投資形成無效投資，導(dǎo)致平均投資回報(bào)率低，還貸困難。這些現(xiàn)象使銀行風(fēng)險(xiǎn)增大，導(dǎo)致“惜貸”現(xiàn)象出現(xiàn)。其結(jié)果是國內(nèi)儲(chǔ)蓄出現(xiàn)相對過剩，這種過剩反映在國際收支上就是持續(xù)盈余和“雙順差”。
2.外匯資金的過度流入
(1)國內(nèi)居民和企業(yè)的發(fā)展對外資的需要
我國的居民儲(chǔ)蓄傾向比較高，而居民儲(chǔ)蓄絕大部分是通過國有商業(yè)銀行為主體的金融中介轉(zhuǎn)化為投資的。由于銀行的商業(yè)化運(yùn)作及內(nèi)部機(jī)制不完善，效率相對比較低等因素，銀行不能很好地發(fā)揮社會(huì)資金轉(zhuǎn)化功能。國家高速發(fā)展所引起的對資金的大量需求與不能使儲(chǔ)蓄有效率的轉(zhuǎn)化為投資供給之間的矛盾，是產(chǎn)生需求外資的主要原因之一。
企業(yè)的發(fā)展需要大量資金的支持，然而我國資本市場發(fā)育不完全，企業(yè)的融資渠道少。我國企業(yè)的融資大部分是通過國有商業(yè)銀行融資。隨著商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向商業(yè)化經(jīng)營，建立自我經(jīng)營、自負(fù)盈虧的機(jī)制，各大銀行都以追逐和保持自身經(jīng)濟(jì)利益的角度出發(fā)，嚴(yán)格控制發(fā)放貸款數(shù)量，而對放貸地區(qū)、項(xiàng)目進(jìn)行謹(jǐn)慎的選擇以追求經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)在國內(nèi)獲取資金的渠道被堵塞之后，自然而然地就將目光瞄準(zhǔn)了外資，產(chǎn)生了對外資的需求。同時(shí)，國內(nèi)企業(yè)愿意與外資合作。隨著我國對外開放，以及跨國企業(yè)的進(jìn)入，我國國內(nèi)企業(yè)面臨著越來越激烈的競爭，急需高新技術(shù)，先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)來增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。而外商的投資在一定程度上可以提高企業(yè)的技術(shù)水平和管理能力，因此，國內(nèi)企業(yè)往往通過引進(jìn)外資的形式來引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)。
2.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的影響
長期以來，我國采取鼓勵(lì)出口和鼓勵(lì)外資流入的非對稱性國際收支政策。在制度安排上，明顯鼓勵(lì)出口、限制進(jìn)口；鼓勵(lì)外資流入，限制資本流出。從跨境資金流入和流出看，流入管理較松，流出管理較嚴(yán)。例如，鼓勵(lì)外商來華直接投資，限制國內(nèi)企業(yè)到境外投資；鼓勵(lì)外債流入，限制國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)向境外提供債權(quán)，不允許非金融企業(yè)對外發(fā)放貸款；鼓勵(lì)非居民向我國居民提供資本項(xiàng)目下捐贈(zèng)和轉(zhuǎn)移，限制居民向非居民提供資本項(xiàng)目下捐贈(zèng)和轉(zhuǎn)移等。
(3)外資的選擇
自改革開放以來，大量的外資涌入中國，主要?jiǎng)訖C(jī)就是尋求獲利機(jī)會(huì)。首先，進(jìn)行直接投資可實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化從而節(jié)約交易費(fèi)用。我國外貿(mào)市場的高額交易費(fèi)用和存在的較高的貿(mào)易壁壘促使大量的跨國公司放棄國際貿(mào)易的形式而采取對外直接投資的一體化策略。其次，我國廉價(jià)的生產(chǎn)要素，比如勞動(dòng)力和土地等，巨大的市場潛在容量，再加上我國政府為吸引外資給予外資的一系列超國民待遇，更加吸引外商對我國進(jìn)行直接投資。在這種情況下，一方面外資大量超規(guī)模涌入，形成了負(fù)的儲(chǔ)蓄缺口；另一方面，外商投資在國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品取代進(jìn)口，加大出口，從而進(jìn)口減少，出口增大，外匯的負(fù)缺口也在一定程度上擴(kuò)大。
(4)是較強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期
心理預(yù)期對我國的資本流動(dòng)始終具有很強(qiáng)的影響力。2002年以來，受國際、國內(nèi)諸多因素的影響，企業(yè)和個(gè)人出現(xiàn)了人民幣升值預(yù)期。同時(shí)，媒體鋪天蓋地地討論人民幣升值問題，導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步被強(qiáng)化。在存在價(jià)格落差（利率差、匯率差）的情況下，社會(huì)中的每個(gè)企業(yè)和個(gè)人都會(huì)成為潛在的投機(jī)者。在人民幣升值預(yù)期下，出口企業(yè)會(huì)盡可能早收匯、多結(jié)匯；進(jìn)口企業(yè)會(huì)推遲和減少購匯、付匯；老百姓也不愿意持有外匯。這些行為直接導(dǎo)致我國資本流入增加和資本項(xiàng)目順差擴(kuò)大。從境外遠(yuǎn)期外匯市場看，人民幣非交割遠(yuǎn)期匯率升值較高的時(shí)段與我國外匯儲(chǔ)備增加時(shí)期高度吻合。
參考文獻(xiàn)：
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論文摘要：改革開放以來，我國的對外投資事業(yè)取得了長足發(fā)展，對外直接投資為我國國民經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展作出重要貢獻(xiàn)，促進(jìn)我國對外直接投資，一方面是創(chuàng)造利潤，另一方面要獲取技術(shù)帶動(dòng)母公司的提升，因此，要求我們加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，實(shí)施規(guī)模經(jīng)營戰(zhàn)略和品牌戰(zhàn)略，提高企業(yè)自身的素質(zhì)和創(chuàng)新能力，增加企業(yè)的核心競爭力。
1、引言
建國后，我國對亞非拉等社會(huì)主義國家開始了無償對外援助，而對外直接投資直到1979年8月才開始正式實(shí)施，當(dāng)時(shí)國務(wù)院明確提出了“允許出國辦企業(yè)”的經(jīng)濟(jì)方針，吹響了對外開放的號角。從1979年至今，我國的對外直接投資活動(dòng)為探索新的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和合作方式奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為我國企業(yè)走出國門、發(fā)展壯大作出了巨大貢獻(xiàn)。改革開放以來，我國對外直接投資在經(jīng)歷了30年的發(fā)展后初具規(guī)模，截至2006年底，中國累計(jì)對外直接投資凈額達(dá)750億美元。但與其他發(fā)達(dá)國家相比，還有很大差距。本文分析了我國對外直接投資對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，對探討我國對外直接投資存在的問題和對策以及實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略均具有重要的理論指導(dǎo)意義與現(xiàn)實(shí)借鑒意義。
2、我國的對外t接投資極況
截至2008年年底，我國己經(jīng)建立了12000多家對外直接投資企業(yè)，這些企業(yè)分布在世界174個(gè)國家和地區(qū)。我國對外直接投資凈額已經(jīng)超過500億美元，比2007年增加了111%，對外直接投資勢頭銳不可當(dāng)。
表12008年中國對外直接投資流量、存量分類構(gòu)成情況
資料來源:((2008年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》
從公報(bào)里我們可以看出，2008年我國金融類投資達(dá)到140.5億美元，增長速度最快，較去年相比增長741%，占據(jù)對外直接投資總額的1/4。其中，銀行業(yè)仍然是我國金融類對外直接投資的龍頭。中國四大國有控股商業(yè)銀行共在美歐等國家設(shè)立50多家家分行、接近30家支行，間接帶動(dòng)就業(yè)人數(shù)達(dá)10幾萬人。
據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，2008年年底我國對外直接投資累計(jì)凈額1839.7億美元，其中，國有企業(yè)和有限責(zé)任公司是中國對外直接投資的主要力量。我國企業(yè)在境外總資產(chǎn)超過1萬億美元，這是一個(gè)了不起的成就。可見，在我國“走出去”戰(zhàn)略的正確指揮下，我國對外直接投資已銳不可當(dāng)。
3、對外直接投資對國民經(jīng)濟(jì)帶來的影響
3.1對國際收支的影響
國際收支表中的賬戶包括經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和官方準(zhǔn)備賬目等。對外直接投資對母國國際收支的影響影響是多方面的，主要表現(xiàn)在以上幾個(gè)賬目，一方面，對外直接投資可以促進(jìn)本國的出口貿(mào)易增加，從而對母國國際收支造成有利影響:另一方面，對外直接投資也可以通過投資資金與利潤的匯出而對該國的國際收支造成不利影響。隨著經(jīng)濟(jì)的無國界發(fā)展，我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目均呈積極方向發(fā)展。由國家外匯管理局公布的國際收支平衡表顯示:2008年，中國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目呈現(xiàn)“雙順差”，國際儲(chǔ)備保持快速增長。隨著國際收支“雙順差”的繼續(xù)和外匯儲(chǔ)備數(shù)額的進(jìn)一步加大，國外對人民幣升值壓力會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)，國際熱錢的涌入及快進(jìn)快出，不利于我國金融市場的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展。對外直接投資通過影響國際收支平衡表中的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，可以對國際收支波動(dòng)進(jìn)行有效調(diào)節(jié)。因此，在目前資金供給充足、外匯儲(chǔ)備充裕的背景下，進(jìn)一步鼓勵(lì)、扶持國內(nèi)企業(yè)加大對外直接投資力度，可以減少國內(nèi)高額外匯儲(chǔ)備帶來的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)外匯保值增值，同時(shí)可以適當(dāng)減少資本項(xiàng)目的順差，緩解我國經(jīng)常性項(xiàng)目賬戶中投資收益項(xiàng)逆差的壓力，積極促進(jìn)我國國際收支的動(dòng)態(tài)平衡。
3.2對國際貿(mào)易的影響
國際直接投資在一國國際貿(mào)易中占據(jù)舉足輕重地位，蒙代爾的投資貿(mào)易替論和小島清的投資貿(mào)易互補(bǔ)理論分別介紹了國際直接投資與國際貿(mào)易之間的關(guān)系。蒙代爾認(rèn)為:在對外貿(mào)易中貿(mào)易障礙的增加會(huì)刺激要素的流動(dòng)，要素流動(dòng)障礙的增加會(huì)刺激貿(mào)易的發(fā)展。投資國會(huì)減少擁有比較優(yōu)勢商品的生產(chǎn)和出口，而東道國則增加該種商品的生產(chǎn)，另外投資國會(huì)增加擁有比較劣勢商品的生產(chǎn)。這兩種情況都會(huì)減少兩國之間的貿(mào)易往來，即投資和貿(mào)易之間存在替代關(guān)系。與蒙代爾等學(xué)者不同，日本學(xué)者小島清認(rèn)為投資與貿(mào)易之間存在互補(bǔ)關(guān)系。如果對外直接投資應(yīng)該從母國己經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行，可以擴(kuò)大兩國問的比較成本差距，為雙方進(jìn)行更大規(guī)模的進(jìn)出口貿(mào)易創(chuàng)造條件。
近年來，外國資本越來越注重在華獨(dú)資經(jīng)營，想方設(shè)法保護(hù)其技術(shù)，我們過去的以市場換技術(shù)的目標(biāo)越來越難。在這種狀況下，許多發(fā)展中國家為了實(shí)現(xiàn)逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移，即技術(shù)由東道國向投資國轉(zhuǎn)移，紛紛通對外直接投資的方式打破西方發(fā)達(dá)國家的技術(shù)壟斷，進(jìn)一步講所取得的技術(shù)帶到母國企業(yè)進(jìn)行消化吸收。我們所熟悉的華為、聯(lián)想、海爾等一批優(yōu)秀中國企業(yè)到海外市場投資并不一定直接獲得產(chǎn)品上的優(yōu)勢，但是它們通過對外直接投資的途徑在發(fā)達(dá)國家設(shè)立研究與開發(fā)機(jī)構(gòu)，兼并當(dāng)?shù)馗咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)，一方面來提高自身的研發(fā)水平，學(xué)習(xí)和引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，另一方面將這些技術(shù)帶到國內(nèi)母公司，掌握世界上最新技術(shù)動(dòng)態(tài)，與時(shí)俱進(jìn)。因此，在當(dāng)今世界全球技術(shù)一體化的趨勢下，在全球范圍內(nèi)尋找先進(jìn)技術(shù)的源頭，并實(shí)現(xiàn)國外向國內(nèi)的轉(zhuǎn)移，將對我國的技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用，發(fā)展對外直接投資對我國的技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
3.3對外直接投資對就業(yè)的影響
對外直接投資對就業(yè)數(shù)量具有直接的以及間接的積極效應(yīng)和消極效應(yīng)。對外直接投資對于短期就業(yè)的影響包括兩個(gè)方面，一方面因從事對外直接投資而使本國企業(yè)本該進(jìn)行的生產(chǎn)活動(dòng)停止所導(dǎo)致的就業(yè)機(jī)會(huì)的減少，另一方面對外直接投資造成的國內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)一定程度上的增加，如為海外公司發(fā)展所帶來的直接或間接形成的額外的就業(yè)機(jī)會(huì)。當(dāng)前者大于后者時(shí)，對外直接投資將導(dǎo)致投資國就業(yè)機(jī)會(huì)的減少，反之，則會(huì)導(dǎo)致就業(yè)機(jī)會(huì)的增加。
關(guān)鍵詞：匯率升值；中國；經(jīng)濟(jì)；影響
中圖分類號：F820文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2008）19-0082-02
一、人民幣匯率升值的原因分析
（一）經(jīng)濟(jì)增長對人民幣匯率的影響
無論從何種角度看，經(jīng)濟(jì)增長狀況始終是決定一國貨幣價(jià)值的根本因素。其原因在于：如果一國經(jīng)濟(jì)增長率較高，人們對宏觀經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行狀態(tài)產(chǎn)生信心，外國投資者必然踴躍前往該國投資，從而引起該國國際收支資本項(xiàng)目的收入增加，該國貨幣需求旺盛，幣值自然上升。但也不能就說“經(jīng)濟(jì)的高速增長會(huì)帶來貨幣升值，而經(jīng)濟(jì)增長的停滯或衰退則會(huì)使貨幣貶值”。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)增長對匯率的影響可從兩個(gè)方面來分析：（1）一國經(jīng)濟(jì)起飛階段，由于生產(chǎn)力水平低，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展表現(xiàn)為粗放式經(jīng)營，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的是較高的通貨膨脹率，較高的通貨膨脹率使國內(nèi)的一般價(jià)格水平上升，從而本國的幣值下降，即匯率的上升。這與中國在1981―1994年的經(jīng)濟(jì)增長速度很快的同時(shí)人民幣也跟著貶值的事實(shí)相符。（2）一國經(jīng)濟(jì)較為成熟階段。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長較快時(shí)，產(chǎn)出必然增加較快，這就使它相對以前有更多的供給，包括更多的出口品的供給，而消費(fèi)者的需求雖然隨著收入而增長，但凱恩斯的邊際消費(fèi)傾向遞減律表明，消費(fèi)需求的增長趕不上產(chǎn)出供給的增長，故在經(jīng)濟(jì)快速增長時(shí)期，供給相對消費(fèi)的需求旺盛，從而對物價(jià)有向下的壓力。這就使得1995年開始人民幣隨著中國經(jīng)濟(jì)增長而出現(xiàn)升值壓力的原因所在。
（二）國際收支狀況和外匯儲(chǔ)備情況對人民幣匯率的影響
外匯市場的形成與國際貿(mào)易和投資是分不開的，國際收支是一國對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各種收支的總和。在浮動(dòng)匯率制下，市場供求決定匯率的變動(dòng)，因此國際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國際收支順差則引起外匯匯率下降。由于國際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額不僅是國際收支狀況的主要影響因素，還是外匯儲(chǔ)備的重要影響因素，因此我們將選取經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額作為分析指標(biāo)，揭示國際收支對人民幣匯率的影響。第一，經(jīng)常項(xiàng)目對人民幣匯率的影響。隨著對外貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)常項(xiàng)目順差近年來保持著較高的水平，這就潛在地形成了人民幣升值的壓力。第二，資本項(xiàng)目對中國匯率的影響。一國外匯儲(chǔ)備的減少意味著該國外匯市場上需求大于供給，本國貨幣有貶值壓力，儲(chǔ)備的增加則表明外匯市場上的供給大于需求，本國貨幣有升值的壓力，而通過分析發(fā)現(xiàn)資本項(xiàng)目和外匯儲(chǔ)備量有較高的相關(guān)性（0.65）。同時(shí)外匯占款的增多也導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的激增，對國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及通貨膨脹構(gòu)成一定的壓力。
（三）貨幣供應(yīng)量對人民幣匯率的影響
人民幣匯率與中國貨幣供應(yīng)量大體上成正相關(guān)，由于改革開放的深入，國外投資者不但可以利用中國廉價(jià)的勞動(dòng)力，更看好中國龐大的國內(nèi)市場。因此，外商投資大幅增加。由于緊縮性的貨幣政策，人民幣資金相當(dāng)緊張，外資進(jìn)入又多，所以出現(xiàn)了明顯的外匯供大于求，造成人民幣升值趨勢。
（四）中外利率差異對人民幣匯率的影響
利率政策是一個(gè)國家重要的貨幣政策工具。利率影響匯率的方式也是多種多樣的。利率的相對高低會(huì)影響資本流動(dòng)的方向就是其中一個(gè)重要的方式，較高的利率水平會(huì)刺激國際資本流入，并減少本國的流出資金。從而影響國際貿(mào)易規(guī)模，使利率差異對匯率走勢的影響力不斷提高。
二、人民幣匯率升值對中國經(jīng)濟(jì)的影響
（一）人民幣匯率升值對中國經(jīng)濟(jì)的有利影響
匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響是多方面的。人民幣匯率升值的有利的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是刺激進(jìn)口增加，人民幣匯率升值，國外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格比以前便宜，有利于降低進(jìn)口成本；二是有利于改善吸引外資的環(huán)境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤增加，從而增強(qiáng)投資者的信心，促使其進(jìn)一步追加投資或進(jìn)行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進(jìn)入中國的資本市場，間接投資比重將進(jìn)一步增加。三是有利于減輕外債還本付息壓力，人民幣匯率的上升，未償還外債還本付息所需本幣的數(shù)量相應(yīng)減少，從而在一定程度上減輕了外債負(fù)擔(dān)。
（二）人民幣匯率升值對中國經(jīng)濟(jì)的不利影響
1.抑制出口增長
人民幣匯率升值后，出口企業(yè)成本相應(yīng)提高。在國際市場價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴(yán)重影響出口企業(yè)的積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤而提高價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國際競爭力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和產(chǎn)品在國際市場上占有率的提高。人民幣匯率升值將對中國大量勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的國際市場價(jià)格競爭力造成傷害。
2.影響金融市場的穩(wěn)定
資本市場上活躍的多為國際游資，這部分資金規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，是造成金融市場動(dòng)蕩的潛在因素。在中國金融監(jiān)管體系有待進(jìn)一步健全、金融市場發(fā)展相對滯后的情況下，大量短期資本通過各種渠道，流入資本市場的逐利行為、易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)，將對中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響。
3.影響貨幣政策的有效性
由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，迫使中央銀行在外匯市場上大量買進(jìn)外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。從表面上來看，貨幣供應(yīng)量在持續(xù)增長，但供應(yīng)結(jié)構(gòu)的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。
4.增加就業(yè)壓力
由于目前中國提供新增就業(yè)機(jī)會(huì)的主要是出口企業(yè)和外資企業(yè)，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業(yè)。在當(dāng)前中國就業(yè)形勢極其嚴(yán)峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業(yè)形勢。
三、針對人民幣匯率升值對中國經(jīng)濟(jì)的影響，提出的對策建議
（一）緩解人民幣匯率升值的壓力
匯率升值的壓力來自于多個(gè)方面，而出口的快速增長、資本流入、外匯儲(chǔ)備迅速增加，都是重要影響因素。但是，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長的對外貿(mào)易依存度很高，從對外貿(mào)易入手，減輕人民幣升值壓力較為不易。不過，在中國的對外貿(mào)易伙伴中，對美順差最大，來自于美國的壓力也最大，因此，我們可以通過調(diào)整對外貿(mào)易地理結(jié)構(gòu)來減輕對美國市場的依賴。針對資本流入所帶來的壓力，在繼續(xù)鼓勵(lì)外資流入的同時(shí)，我們的企業(yè)可以適度考慮以對外直接投資方式進(jìn)入他國市場。針對外匯儲(chǔ)備迅速增長所帶來的壓力，我們可以采取措施適當(dāng)控制其增長速度。另外，也可以考慮推行QDII制度。通過這些措施，可以一定程度上緩解人民幣升值的壓力，為漸進(jìn)式調(diào)整人民幣匯率水平打下基礎(chǔ)。
（二）在全球化背景下權(quán)衡人民幣升值問題，適時(shí)調(diào)整匯率水平與匯率制度
從國際經(jīng)驗(yàn)來看，既然經(jīng)濟(jì)大國在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期面臨匯率升值的內(nèi)部壓力與外部壓力是不可避免的，而人民幣升值是大勢所趨，在人民幣未來的升值過程中，避免出現(xiàn)類似“廣場協(xié)議”那樣的大幅度匯率調(diào)整極為重要。在任何情況下我們都不要簽訂類似“廣場協(xié)議”式的國際性文件。為此，要讓匯率始終能夠反映經(jīng)濟(jì)基本面。我們要在全球化的背景下，在未來一段時(shí)期內(nèi)，對人民幣匯率適時(shí)作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使匯率水平既能真實(shí)反映中國的經(jīng)濟(jì)狀況，又能避免未來人民幣快速升值所帶來的負(fù)面影響。我們要認(rèn)識到，成功地調(diào)整人民幣匯率政策，對于未來的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、貿(mào)易品部門與非貿(mào)易品部門產(chǎn)業(yè)間的平衡發(fā)展以及中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長都具有深遠(yuǎn)而積極的意義。而這一點(diǎn)，有待于政府采取果斷措施，消除升值預(yù)期。
（三）要綜合處理匯率升值影響物價(jià)水平所產(chǎn)生的問題
對于人民幣未來走勢，基于巨大的升值壓力，我們必須對其可能對物價(jià)水平的影響引起足夠的重視。我們要實(shí)事求是，具體深入地分析他國匯率波動(dòng)的歷史教訓(xùn)，才能真正有助于我們借鑒。匯率問題，涉及面甚多，在中國越來越多地參與各種國際交往的情況下，匯率變動(dòng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，因此必須予以高度重視。
我們不能單從本幣的升值來看對物價(jià)和對整體經(jīng)濟(jì)的影響，不能因?yàn)檠矍俺霈F(xiàn)的通貨膨脹趨勢而寄希望通過人民幣升值來抑制短期通脹壓力。在短期內(nèi)，保持人民幣匯率穩(wěn)定具有重要意義。畢竟，通過人民幣對外升值來抑制通脹的短期作用也是有限的，但匯率升值對宏觀經(jīng)濟(jì)所造成的影響是整體的，且宏觀經(jīng)濟(jì)政策對物價(jià)的影響也會(huì)抵消本幣升值對通脹的抑制作用。所以說，要認(rèn)真研究綜合處理匯率升值通過影響物價(jià)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的問題，為未來人民幣升值后減輕對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響作好準(zhǔn)備。
（四）其他減輕人民幣升值負(fù)面影響的對策
針對人民幣升值對出口貿(mào)易的不利影響，我們可以適時(shí)調(diào)整我們的貿(mào)易戰(zhàn)略，減少經(jīng)濟(jì)增長對外需的依賴程度。作為出口企業(yè)來說，要努力增加出口產(chǎn)品的附加值，逐步改變原來低勞動(dòng)力成本、低價(jià)格進(jìn)入國際市場的做法。針對出現(xiàn)人民幣升值對物價(jià)水平下調(diào)的壓力，以及對總需求的負(fù)面影響，我們可以通過西部大開發(fā)的措施，擴(kuò)大內(nèi)需來解決。針對人民幣升值所帶來的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，我們要深入研究未來世界主要貨幣的變動(dòng)趨勢，根據(jù)我們進(jìn)口規(guī)模，適時(shí)調(diào)整中國的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)和總量規(guī)模。針對人民幣升值對房地產(chǎn)市場的影響，我們可以大力發(fā)展多元化的金融市場，增加投資、融資渠道。
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論文摘要：自2005年7月21日起,中國人民銀行宣布人民幣匯率實(shí)行有管理的浮動(dòng)制度。人民幣匯率的變動(dòng)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響。本文理論聯(lián)系實(shí)際,人民幣升值的根本原因，以及對人民幣升值對我國宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響做了一定的分析，并且在這個(gè)基礎(chǔ)上，提出了緩解人民幣升值壓力的建議。
一、人民幣升值的原因
進(jìn)入21世紀(jì)以來，全球經(jīng)濟(jì)低迷、蕭條，許多西方國家面臨著通貨緊縮的巨大壓力。與一些發(fā)達(dá)國家情況正好相反的是，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長。國際收支的雙順差和不斷增加的巨額外匯儲(chǔ)備成為推動(dòng)人民幣升值的直接原因。以美國和日本為首的西方國家認(rèn)為中國的出口商以“不公平的低價(jià)”搶奪世界市場，因此要逼迫人民幣升值，并進(jìn)而將這一經(jīng)濟(jì)問題轉(zhuǎn)變?yōu)檎呜?zé)難，向中國施加壓力。在國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)與政治形式下，人民幣升值的壓力主要來自以下幾個(gè)方面的原因：
（一）外因
1.日本叫囂。2002年12月2日，日本副財(cái)相黑田東彥及其副手河合正弘在英國《金融時(shí)報(bào)上》發(fā)表署名為《全球性通貨再膨脹正當(dāng)其時(shí)》的文章；2002年2月22日，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎在OECD七國集團(tuán)會(huì)議上向其他六國提交通過提案，要求逼迫人民幣升值，這是該組織自成立以來第一次公開討論成員國以外的經(jīng)濟(jì)問題。2003年3月2日，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)表文章稱“中國向亞洲國際輸出了通貨緊縮”。日本政府認(rèn)為中國向全球特別是亞洲國家輸出了通貨緊縮，這是日本要求人民幣升值的主要原因。由于中國出口急劇增長，國內(nèi)物價(jià)水平下降，以及盯住美元的匯率制度，導(dǎo)致國際市場上廉價(jià)商品的供應(yīng)能力大大增加，導(dǎo)致日本國內(nèi)物價(jià)下跌，同時(shí)日本總需求的不足，引起物價(jià)的進(jìn)一步下降，從而發(fā)生通貨緊縮的危險(xiǎn)，中國正在向保口日本在內(nèi)的全世界輸出通貨緊縮。日本政府認(rèn)為，中國作為世界上最大的新興市場經(jīng)濟(jì)國家，有責(zé)任為穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)作出貢獻(xiàn)，也符合起自身利益，如果中國政府不能嚴(yán)格限制出口，那么為了扭轉(zhuǎn)國內(nèi)通貨緊縮局勢，應(yīng)該采取擴(kuò)張型的貨幣政策，或者是讓人民幣升值。
2.美國施壓。2003年6月起，人民幣升值的主要外部壓力從日本轉(zhuǎn)向了美國。2003年6月合7月美國財(cái)政部長JohnSnow和美聯(lián)儲(chǔ)主席AlanGreenspan先后公開發(fā)表談話，希望人民幣選擇更具彈性的匯率制度，認(rèn)為盯住匯率制度最終會(huì)損害到中國經(jīng)濟(jì)。隨后美國的商務(wù)部長、勞動(dòng)部長也發(fā)表了類似的觀點(diǎn)。此外，美國的一些利益集團(tuán)，以健全美元聯(lián)盟為代表，在要求人民幣重估方面表現(xiàn)最為積極，美國方面有關(guān)情緒隨著斯諾9月的訪華而達(dá)到，這次訪問也被稱為“匯率之行”。美國方面希望人民幣升值的主要理由是中國的貨幣操縱造成了美國嚴(yán)重的制造業(yè)失業(yè)問題。他們認(rèn)為，中國、日本、韓國、中國臺灣等國家和地區(qū)為了獲得巨大的出口競爭優(yōu)勢，故意操縱貨幣的匯率，尤其是中國人民幣存在著嚴(yán)重的低估現(xiàn)象。正是這一現(xiàn)象使美國的制造業(yè)發(fā)展出現(xiàn)萎縮，企業(yè)大量倒閉，帶來了嚴(yán)重的失業(yè)現(xiàn)象，到2003年6月美國的失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到了6.4％，其中90％的失業(yè)使制造業(yè)的失業(yè)，而且美國兌中國的貿(mào)易赤字在過去紀(jì)念里也大幅增加，中國由此累積了巨額的外匯儲(chǔ)備，到2004年底已經(jīng)達(dá)到了6099億美元。所以說，中國需要為美國的經(jīng)濟(jì)下滑和失業(yè)增多負(fù)責(zé)，美國政府必須給中國政府施加更大的壓力，來督促人民幣升值。
（二）內(nèi)因
1.實(shí)際有效匯率。據(jù)IMF估算,2002年人民幣相對于其他主要貿(mào)易伙伴的名義有效匯率下降了6%,而根據(jù)胡祖六(2003)的測算,從2002年2月美元從其匯率的最高點(diǎn)貶值到2003年6月,人民幣的實(shí)際有效匯率已經(jīng)下降了11%。自1994年中國實(shí)施匯率制度重大改革以來,根據(jù)國際組織的測算結(jié)果,人民幣一直存在低估的問題。1980至1997年我國GDP年均增長率達(dá)9.98%,1998至2004年,盡管先后受到了東南亞金融危機(jī)、美日歐三大經(jīng)濟(jì)體同時(shí)陷于衰退及非典的影響,但中國經(jīng)濟(jì)仍然保持著7%到9%的高速增長。這無論是與同期發(fā)達(dá)國家比較,還是同發(fā)展中國家相比,都是領(lǐng)先的。中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定快速增長與世界經(jīng)濟(jì)的低迷形成鮮明對比。這就表明人民幣有升值的趨勢。
2.購買力平價(jià)。“購買力平價(jià)”理論是一種重要的匯率決定理論。該理論認(rèn)為,購買力平價(jià)(PPP),指一定時(shí)期內(nèi)兩種貨幣的匯率是由兩種貨幣在本國國內(nèi)所能購買的商品與勞務(wù)的數(shù)量來決定的。也就是說本國貨幣與外國貨幣的交換,實(shí)質(zhì)上是本國貨幣和外國貨幣購買力的交換,長期均衡匯率是由本國貨幣與外國貨幣的購買力對比決定的。聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署(UNDP)的《人類發(fā)展報(bào)告》顯示,2005年中國人均GDP按名義匯率計(jì)算為1352美元,但若按購買力平價(jià)方法折算則為5791美元,即名義匯率比按購買力平價(jià)計(jì)算的人民幣匯率低估4.06倍。一般來說,購買力平價(jià)的計(jì)算僅涉及到可貿(mào)易商品,并且沒有考慮產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的差異,因而容易高估發(fā)展中國家的幣值。但是,人民幣幣值即使沒有UNDP估算的那樣高,也不至于像現(xiàn)行的匯率那樣低。
3.國際收支。“國際收支決定論”認(rèn)為,一國的國際收支狀況是影響匯率最直接的因素之一。當(dāng)一國有較大的國際收支逆差時(shí),對外匯的需求大于外匯的供給,本幣對外貶值;反之則會(huì)造成本幣升值。從國際收支狀況看,我國的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支從1994年人民幣匯率并軌以來一直維持較大的順差。特別是近幾年,我國成為全球最大的資本流入國,每年FDI高達(dá)500億美元左右。這種經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差的狀況使得我國近年來的外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)上升,已經(jīng)超過了滿足正常支付所需的儲(chǔ)備水平。所以,根據(jù)國際收支狀況,人民幣也會(huì)產(chǎn)生升值趨勢。
二、人民幣升值對我國經(jīng)濟(jì)的綜合影響
（一）對外貿(mào)的影響。人們普遍認(rèn)為,人民幣升值會(huì)擴(kuò)大進(jìn)口,限制出口,不利于國際貿(mào)易收支。因?yàn)槿嗣駧派狄院?等量人民幣與從前相比,可兌換更多的外幣。對進(jìn)口商來說,購買等量的進(jìn)口商品需要支付的人民幣較以往更少,因此有擴(kuò)大進(jìn)口的需求。但對出口商而言,若商品以原先的價(jià)格在國際市場上出售,所得到的外匯換得的人民幣要比從前少,利潤將會(huì)減少;若以略高的價(jià)格出售以保證利潤,則減弱了出口產(chǎn)品的競爭力,無論哪種情況,都不利于出口商,因而出口將受限制。長期以往,即會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差。但事實(shí)上,由于近年來我國積極鼓勵(lì)加工貿(mào)易的發(fā)展,加工貿(mào)易已逐漸超過一般貿(mào)易,成為我國主要的貿(mào)易方式。加工貿(mào)易的特點(diǎn)是“大進(jìn)大出”——增加出口的同時(shí)增加進(jìn)口,人民幣升值雖然會(huì)有損最終產(chǎn)品的出口競爭力,但卻能提高進(jìn)口原材料的購買力,由此可從一定程度上彌補(bǔ)人民幣升值對出口的不利因素。此外,出口彈性系數(shù)也改變了本幣升值給我國貿(mào)易收支帶來的影響。在目前的學(xué)術(shù)研究中,多數(shù)學(xué)者認(rèn)同我國出口商品的需求價(jià)格彈性遠(yuǎn)小于1,即我們出口商品價(jià)格提高的幅度會(huì)超過出口商品數(shù)量減少的幅度,因此,雖然出口產(chǎn)品的數(shù)量有所減少,但價(jià)格上的彌補(bǔ)使得出口的總額反而會(huì)提高。由國家外匯管理局公布的04、05、06的中國國際收支平衡表顯示:近三年來,我國的貿(mào)易收支,無論是進(jìn)口還是出口,規(guī)模都在擴(kuò)大,而出口規(guī)模擴(kuò)大的幅度大于進(jìn)口,我國一直處于貿(mào)易順差狀況,且順差額不斷增大。由此推斷,人民幣升值短期內(nèi)并不會(huì)改變我國貿(mào)易順差的現(xiàn)狀,更不會(huì)造成我國嚴(yán)重的貿(mào)易逆差。
（二）對就業(yè)的影響。人民幣升值對居民的影響主要體現(xiàn)在對物價(jià)與就業(yè)的影響上。從短期來看,人民幣升值后,我國商品出口競爭力減弱,出口產(chǎn)品的數(shù)量有所減少,在各出口企業(yè)生產(chǎn)能力不變的情況下,原本打算出口的產(chǎn)品囤積到國內(nèi)市場,由此出現(xiàn)國內(nèi)市場上,商品供大于求、物價(jià)下降的局面。此外,人民幣升值也直接反應(yīng)為購買進(jìn)口商品的價(jià)格下跌,鑒于此,國內(nèi)同類或相似商品為增加自身的競爭力也調(diào)整價(jià)格,致使國內(nèi)商品價(jià)格下跌。所以,人民幣升值會(huì)使得國內(nèi)的商品物價(jià)下降,進(jìn)一步還可能導(dǎo)致潛在的通貨緊縮效應(yīng)。從長期看來,我國對進(jìn)口需求的增加導(dǎo)致國際市場上供求關(guān)系的改變,使得國際市場的價(jià)格提高,從而又帶動(dòng)了我國國內(nèi)物價(jià)上漲。目前,受市場供給、國際價(jià)格等其他方面因素的影響,我國的物價(jià)一直處于溫和上漲狀態(tài),因此出現(xiàn)通貨緊縮效應(yīng)的可能性不大。在就業(yè)方面,人民幣升值后,一方面,勞務(wù)輸出減少,國內(nèi)勞動(dòng)力資源增多。另一方面,短期內(nèi),國內(nèi)市場商品供大于求,企業(yè)為爭取優(yōu)勢,可能裁員、縮小企業(yè)規(guī)模以保持競爭力,因此,國內(nèi)就業(yè)形勢嚴(yán)峻,尤其是對勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),失業(yè)形勢較為嚴(yán)峻。所幸,目前我國人民幣升值的幅度不大,就業(yè)形勢總體良好,城鎮(zhèn)失業(yè)水平控制在4.6%之內(nèi)。
（三）對外商直接投資的影響。人民幣升值將增加外商的投資成本。外商投資企業(yè)投資是以貨幣、實(shí)物及其它無形資產(chǎn)等形式投資的。人民幣的升值,以美元為股本金的外商投資企業(yè),兌換人民幣的能力會(huì)減少,也就是外商投資的成本會(huì)隨著增加,在一定程度上會(huì)影響投資的競爭力。但是,外商投資成本的增加,對于特定的項(xiàng)目來講,原來額定的投資規(guī)模所需的資金將不足,如果繼續(xù)實(shí)施該項(xiàng)目,會(huì)促使外商增資,擴(kuò)大其投資規(guī)模。人民幣的升值會(huì)加速企業(yè)利潤分配和再投資,不利于現(xiàn)有外企發(fā)展。人民幣的升值在一定程度上提高了人民幣的國際競爭力,因此外商將會(huì)加速企業(yè)利潤分配,提高可分配利潤的匯出比例,據(jù)被調(diào)查的外商投資企業(yè)反映,自7月21日人民幣升值2%后,將利潤及時(shí)匯出,要比升值前多獲得2%的外幣。同時(shí)促使外商決策、實(shí)施新的投資方案,不利于現(xiàn)有外商投資企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。邯鄲轄區(qū)8-12月利潤再投資10621萬元人民幣,占全年再投資的79%,而去年同期為零。如河北文豐鋼鐵有限公司,是2002年注冊成立的外商合資企業(yè),該公司的外方柬埔寨榮豐投資有限公司,在2005年10月12日將2003年和2004年利潤所得9900萬元人民幣,再投資到唐山中厚板材有限公司。因此，人民幣的升值會(huì)在一定程度上減少外商的直接投資。
三、對策與建議
從短期來看，為了緩解人民幣升值的壓力，可以考慮采取以下有效政策：進(jìn)一步提高企業(yè)和個(gè)人持匯量；適當(dāng)增加進(jìn)口；適當(dāng)下調(diào)存款利率；同國際社會(huì)多溝通交流以達(dá)成共識。從長遠(yuǎn)來看，逐步放松資本項(xiàng)目外匯管制，建立一個(gè)符合我國國情的、有效的、靈活的匯率形成機(jī)制，最終實(shí)現(xiàn)包括資本項(xiàng)目可兌換在內(nèi)的人民幣自由兌換，是我國外匯制度的長遠(yuǎn)目標(biāo)。但人民幣匯率制度的改革，應(yīng)從中國實(shí)際出發(fā)，根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放的客觀要求來安排，循序漸進(jìn)。
首先，需要完善人民幣完全自由兌換所需要的市場條件和制度安排。胡祖六博士主張要使人民幣逐步向有彈性的匯率制度過渡，銀行利率和貨幣體系應(yīng)該分開，利率市場化；要加快銀行的改革步伐，提高銀行自身內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理能力；進(jìn)一步進(jìn)行金融改革，加強(qiáng)監(jiān)管；大力發(fā)展金融外匯市場，進(jìn)一步理順供求關(guān)系，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣比可兌換進(jìn)程，不斷提高匯率形成機(jī)制的市場化程度。同時(shí)，著力培育人民幣遠(yuǎn)期和期貨交易市場，大力發(fā)展匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，增加企業(yè)應(yīng)對外匯波動(dòng)的手段。
其次，人民幣不可能直接選擇完全自由浮動(dòng)的匯率制度。可以考慮先逐步擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)幅度，根據(jù)出口、國際資本的流動(dòng)形勢，采取更具靈活性的調(diào)整措施。但需要保持相對平穩(wěn)的貨幣政策，使相應(yīng)的靈活性建立在整體平穩(wěn)的基礎(chǔ)上。
最后，要加強(qiáng)同國際社會(huì)的進(jìn)一步合作。在世界經(jīng)濟(jì)、金融日益融合的今天，一國的匯率政策不再是孤立作用的，而是具有國際影響力的。各國之間的匯率政策就像是一場博弈，如果各國相互之間能進(jìn)行良性協(xié)商，各國的利益才有最大化的可能。只有增加區(qū)域內(nèi)和區(qū)域間的多邊合作，才能增強(qiáng)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，才能在世界貨幣體系的演變中更好地發(fā)揮作用。
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【關(guān)鍵詞】外匯儲(chǔ)備;結(jié)構(gòu);激增;原因;對策
1.我國外匯儲(chǔ)備激增現(xiàn)狀
我國外匯儲(chǔ)備快速增長始于20世紀(jì)90年代中期,1996年首次超過1000億美元,到2005年超過8000億美元,9年間增長近7倍。特別是近3年來,儲(chǔ)備增速進(jìn)一步加快,每年新增儲(chǔ)備都超過4000億美元。2006年2月,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模首次超過日本,成為世界第一儲(chǔ)備大國。截至2011年第一季度中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到3.0447萬億美元,排名全球第一,同時(shí)幾乎是排名第二的日本所擁有的外匯儲(chǔ)備的三倍。外匯儲(chǔ)備激增已經(jīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成相當(dāng)?shù)呢?fù)面影響,也使我們在對外經(jīng)濟(jì)交往中處于被動(dòng),成為亟待解決的問題。
從表中我們看出,1978年到2003年年底,我國積累了4000億美元的外匯儲(chǔ)備。然而自2004年到2005年,我國外匯儲(chǔ)備是8000多億美元,到2008年,已經(jīng)達(dá)到19460.30億美元。也就是說,三年的時(shí)間里面,總共有11200多億美元的外匯新增。 我國外匯儲(chǔ)備激增原因分析
眾所周知,我國外匯儲(chǔ)備的快速增長離不開國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展,國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國際競爭力以及對外資吸引力的逐漸增強(qiáng)等,歸結(jié)起來可分為四個(gè)因素: 1 根本原因
從宏觀角度來說,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模快速增長的根本原因可從國際和國內(nèi)兩個(gè)層面來看。從國際層面來看,在當(dāng)前全球分工格局下,以我國為首的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體處于國際分工的中末端,承擔(dān)了大量的勞動(dòng)、資本密集型產(chǎn)品的加工制造和出口轉(zhuǎn)移,從而在貿(mào)易創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移過程中創(chuàng)造積累了大量外匯儲(chǔ)備。同時(shí),自2000年以來的本輪世界經(jīng)濟(jì)增長周期中,我國等發(fā)展國家資本回報(bào)率優(yōu)于發(fā)達(dá)國家,使得大量外資以戰(zhàn)略投資等渠道涌入國內(nèi),從而通過資本項(xiàng)目積累了大量外匯儲(chǔ)備。從國內(nèi)層面來看,近年來宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及對外經(jīng)濟(jì)交往的擴(kuò)大是我國外匯儲(chǔ)備快速增長的內(nèi)在原因,在此過程中以出口為導(dǎo)向、以引資為重點(diǎn)的對外經(jīng)貿(mào)政策扮演了重要角色。 2 外部環(huán)境
世界經(jīng)濟(jì)、金融一體化。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化進(jìn)程的深入,世界各國金融、貿(mào)易得到前所未有的發(fā)展。貿(mào)易額高速增長,資本流動(dòng)速度加快,跨國公司規(guī)模不斷擴(kuò)大、數(shù)量不斷增加在這種潮流下,我國享受到了國際分工帶來的好處。從國際貿(mào)易看,在不斷增加的世界貿(mào)易額中我國所占份額逐年增加。 3 直接原因
我國外匯儲(chǔ)備增長的原因分析從國際收支表來看,外匯儲(chǔ)備增長的直接原因可歸結(jié)為我國經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目長期的雙順差。資本項(xiàng)目順差主要是外商直接投資形成的,我國實(shí)行“走出去、請進(jìn)來”的發(fā)展戰(zhàn)略,相關(guān)政策的優(yōu)惠、投資環(huán)境的改善吸引了越來越多的投資者進(jìn)入中國。資本項(xiàng)目順差是外匯儲(chǔ)備增加的主要來源,但這些債務(wù)性儲(chǔ)備穩(wěn)定性較差,并且隨著美元的貶值趨勢,使得我國巨額外匯儲(chǔ)備蘊(yùn)涵著一定風(fēng)險(xiǎn)。
我國近幾年經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目連續(xù)出現(xiàn)順差,并影響到我國外匯儲(chǔ)備余額的大幅增長。因?yàn)榻鼛啄甑膰H收支平衡表中有關(guān)項(xiàng)目的比例大體一致,所以下面僅以2010年的國際收支平衡表為例說明影響外匯儲(chǔ)備的主要因素。
從上表可知2010年我國經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目都發(fā)生了雙順差,并且資本和金融項(xiàng)目的差額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)常項(xiàng)目的差額。經(jīng)常項(xiàng)目順差中起主要作用的是貨物貿(mào)易,而服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)了逆差。服務(wù)貿(mào)易的逆差說明我國服務(wù)業(yè)國際競爭力差,尤其是在運(yùn)輸、保險(xiǎn)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)等項(xiàng)目的逆差比較嚴(yán)重。在資本和金融項(xiàng)目的順差中起主要作用的是金融項(xiàng)目,并且該項(xiàng)目當(dāng)中的直接投資所占的比重是較高的。因此我們可以說在我國外匯儲(chǔ)備變動(dòng)中發(fā)揮最主要作用的是直接投資,尤其是外國在華的直接投資,也就是說我國的外匯儲(chǔ)備當(dāng)中很大一部分是由債務(wù)性儲(chǔ)備所構(gòu)成的。 4 制度原因
首先,我國外匯管理制度改革促使外匯儲(chǔ)備的增長。1994年初,我國取消了外匯留成制度,實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯和有條件售匯制度。強(qiáng)制結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國家,使外匯資源集中于央行,從而促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加。其次,人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換制度也促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模迅速增長。1996年,我國實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下完全可兌換,這一制度使企業(yè)在經(jīng)常項(xiàng)目交易下,可自由兌換外匯,進(jìn)一步促進(jìn)了進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展及經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)順差。
另外,人民幣匯率制度也促使我國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇增加。在2005年7月匯改之前,我國匯率制度名義上是盯住美元的管理浮動(dòng)匯率制,但實(shí)質(zhì)卻是固定匯率制,出于維持匯率穩(wěn)定的需要,央行被動(dòng)地動(dòng)用吸收外匯儲(chǔ)備,從而加劇儲(chǔ)備的增長。在匯改之后,人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)制度,匯率浮動(dòng)區(qū)間有所擴(kuò)大,部分緩解了外匯儲(chǔ)備快速增長的壓力。但在當(dāng)前匯率制度下,人民幣的持續(xù)升值預(yù)期增加了人民幣需求,在套利因素驅(qū)動(dòng)下,大量外匯通過多種渠道涌入國內(nèi),反而加大了外匯儲(chǔ)備增長壓力。 加強(qiáng)我國外匯儲(chǔ)備管理與營運(yùn)的對策
我國外匯儲(chǔ)備增長較快和儲(chǔ)備規(guī)模較高,意味著經(jīng)濟(jì)資源的巨大浪費(fèi),長期如此,對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有害無利,必須采取科學(xué)合理的措施加以解決。在當(dāng)前條件下,加強(qiáng)我國外匯儲(chǔ)備的管理應(yīng)從兩方面著手:即一方面要采取措施解決外匯儲(chǔ)備的超常增長,另一方面要提高現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用效率,兩者不可偏廢。 1 確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模
當(dāng)前確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模,減少外匯資源的低效和浪費(fèi),減輕其對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不良的影響,是我國最明智的選擇。關(guān)于如何保持合理的外匯儲(chǔ)備存量,一般來說,可以確定一個(gè)下限和上限。即根據(jù)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,保證該國最低限度進(jìn)出口貿(mào)易總量所必需的外匯儲(chǔ)備來確定下限;同時(shí),充分考慮該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí),可能出現(xiàn)的對外支付所需要的外匯儲(chǔ)備來確定上限;下限是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的臨界制約點(diǎn),而上限則表明該國擁有充分的國際清償能力。在上限和下限之間,形成一個(gè)適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備區(qū)間。
3.2 適度調(diào)整外貿(mào)、外資和外債政策
在對外貿(mào)易方面,傳統(tǒng)的出口指標(biāo)、導(dǎo)向、激勵(lì)機(jī)制需要調(diào)整,要改變出口量多、價(jià)低、靠出賣資源和廉價(jià)勞動(dòng)力比較優(yōu)勢換來短時(shí)發(fā)展的局面。不要再過分追求外貿(mào)順差,做到進(jìn)出口基本平衡即可。在引進(jìn)外資方面,改變“招商引資是政績的做法,做到“適度引進(jìn)”,取消各種引資優(yōu)惠政策和考核量化指標(biāo),減輕地方政府的壓力,并提高外資進(jìn)入我國的“門檻”,歡迎高新技術(shù)的外資進(jìn)入我國,堅(jiān)決杜絕資源消耗大或污染密集產(chǎn)業(yè)的外資進(jìn)入我國。在外債方面應(yīng)嚴(yán)格控制,以使用國內(nèi)外匯資源為主,數(shù)據(jù)來源將國家外匯儲(chǔ)備充分利用起來。唯有這樣,才能真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡,促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速、健康的發(fā)展。 3 嚴(yán)格控制國際短期投機(jī)資本(熱錢)的流入
國家外匯管理部門要制定行之有效的管理策略和辦法,切斷熱錢進(jìn)入我國的渠道及方式。要強(qiáng)化對貿(mào)易、非貿(mào)易、外商投資、外債、地下錢莊的外匯管理,要加強(qiáng)各類外匯流入的真實(shí)性審查,特別是對于熱錢容易進(jìn)入的渠道更要重點(diǎn)布防,嚴(yán)加盤查,發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)查處,決不能姑息養(yǎng)奸,任其自由。外匯銀行要加強(qiáng)與外匯管理部門的配合,要充分認(rèn)識到國際短期投機(jī)資本(熱錢)對一國經(jīng)濟(jì)金融的危害性,協(xié)助外匯管理部門做好“把關(guān)”除此而外,外匯管理部門還要與海關(guān)、公安、司法、商、稅務(wù)等部門加強(qiáng)聯(lián)系,形成合力,時(shí)刻注意國內(nèi)外熱錢的一舉一動(dòng),堅(jiān)決打擊國際熱錢的投機(jī)套利,護(hù)我國經(jīng)濟(jì)金融的安全。
3.4 建立外匯“雙藏”機(jī)制
在發(fā)達(dá)國家,國家的外匯儲(chǔ)備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國存在的問題是,國家外匯儲(chǔ)備的池子過滿,而企業(yè)、民間持有外匯的池子幾乎是空的。其中居民外匯儲(chǔ)蓄存款在2003年為855億美元,2004年802.37億美元,2005年大約仍然是800億美元左右;比居民外匯儲(chǔ)蓄更慘的是企業(yè)外匯存款,連續(xù)多年徘徊在700億美元左右,而此間我國對外貿(mào)易額早就翻了幾番。這一點(diǎn)外匯存款僅僅相當(dāng)于日本的一家基金公司。目前國家已經(jīng)開始放松外匯管制,允許符合條件的企業(yè)和個(gè)人持有一定的外匯,這是一個(gè)良好的開端,我們可以利用此契機(jī),建立“藏匯于企業(yè)”“藏匯于民”的外匯“雙藏”機(jī)制,改變原有的“藏匯于國”的策略,鼓勵(lì)企業(yè)和居民持有外幣,讓企業(yè)、民眾與市場分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn),改變國家被動(dòng)吸納外匯導(dǎo)致儲(chǔ)備大幅增加的被動(dòng)局面。 5 促使人民幣成為國際貨幣
隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起,采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國際儲(chǔ)備貨幣體系中去,打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲(chǔ)備貨幣格局,建立多極的儲(chǔ)備貨幣體系,則是我們應(yīng)當(dāng)追求的,也是可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。在這個(gè)過程中,應(yīng)當(dāng)采取中國一貫的漸進(jìn)性策略,首先讓人民幣在與文化相近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系更緊密的周邊國家和地區(qū)成為主要的結(jié)算貨幣后,再讓它成為這些國家的儲(chǔ)備貨幣之一。其次,則是應(yīng)當(dāng)發(fā)展以人民幣計(jì)值的、開放的國際資產(chǎn)市場,為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有這樣一個(gè)階段,我們才不會(huì)再為外匯儲(chǔ)備的多寡而傷腦筋。 結(jié)束語
巨額的外匯儲(chǔ)備增加了我國抵御國際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力,提高了我國的經(jīng)濟(jì)地位。但是持有如此巨額外匯儲(chǔ)備不僅成本是巨大的,并且還需要應(yīng)對由此而產(chǎn)生的各種不利影響。因此我國必須及時(shí)的采取適當(dāng)?shù)挠行Т胧?加強(qiáng)我國外匯儲(chǔ)備的管理,確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模,在充分發(fā)揮巨額外匯儲(chǔ)備帶來的優(yōu)勢基礎(chǔ),對其產(chǎn)生的不利影響加以調(diào)整,進(jìn)行消化吸收,從而提高我國國際競爭能力,更快的促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。進(jìn)而在此基礎(chǔ)上提升人民幣的國際地位,爭取早日使人民幣成為國際貨幣,從根本上解決我國外匯儲(chǔ)備帶來的問題。
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向松祚：哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)，師從“歐元之父”蒙代爾
今日中國貨幣政策乃至全部宏觀經(jīng)濟(jì)政策之焦點(diǎn)，是所謂“流動(dòng)性過多”。人民銀行最近頻繁調(diào)高準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率，顯然旨在抑制流動(dòng)性過剩。而國際收支不平衡，被公認(rèn)為中國流動(dòng)性過剩之主要源泉。大量美元流入國內(nèi)銀行體系，經(jīng)過結(jié)匯過程，形成銀行體系之外匯儲(chǔ)備，相應(yīng)地人民銀行就要釋放大量基礎(chǔ)貨幣。基礎(chǔ)貨幣經(jīng)由貨幣創(chuàng)造過程，形成整個(gè)銀行體系之流動(dòng)性。為了吸收流動(dòng)性，人民銀行使出渾身解數(shù)（包括大量發(fā)行央行票據(jù)進(jìn)行沖銷操作、多次提高準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率），然收效甚微。
國際收支與國內(nèi)貨幣創(chuàng)造（貨幣供應(yīng)量）之關(guān)系，即國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制，乃是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)之最重要課題，相關(guān)謬論、誤解、怪論亦最多。與今日中國最有關(guān)的謬論有二：其一，一國出現(xiàn)大量貿(mào)易順差，即是所謂“國際或全球不平衡”(美國財(cái)政部的說法是Global Imbalance)。其二，讓該國貨幣大幅度升值或浮動(dòng)，則是解決“不平衡”之首要策略。
筆者曾經(jīng)撰寫大量論文和專著，詳盡剖析圍繞國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的各種謬論（順便說一句：厘清國際收支與國內(nèi)貨幣創(chuàng)造之關(guān)系，亦是蒙代爾、麥金龍畢生研究之主要成果），此不細(xì)述。需著重強(qiáng)調(diào)的有五點(diǎn)：第一，中國今天的貿(mào)易順差（貿(mào)易順差之規(guī)模實(shí)際上被嚴(yán)重高估），是國際產(chǎn)業(yè)分工和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段之必然結(jié)果，與貨幣匯率沒有多大關(guān)系。縱觀歷史，美、英、歐洲、日本等等，在經(jīng)濟(jì)起飛和快速發(fā)展階段，皆出現(xiàn)大規(guī)模貿(mào)易順差。說今天中國之貿(mào)易順差是制造“國際不平衡”，從歷史和邏輯多方面考察，皆是彌天大謊、荒謬之極。
第二，今天中國國際收支順差之相當(dāng)部分，是國際熱錢（包括在貿(mào)易賬戶和FDI資本賬戶掩蓋下進(jìn)入中國的投機(jī)熱錢），它們是今天中國資產(chǎn)市場暴漲之根源。若沒有人民幣升值之預(yù)期，國際熱錢就不會(huì)挖空心思、尋找多種渠道進(jìn)入中國、炒作中國股市和房地產(chǎn)市場。
第三，國際收支順差之貿(mào)易順差部分和FDI（外商直接投資）部分，為中國所必需，亦是現(xiàn)階段國際產(chǎn)業(yè)分工之必然結(jié)果，絕不構(gòu)成什么國際不平衡。在具有公信力的固定匯率制度下，貿(mào)易順差和FDI將推動(dòng)國內(nèi)要素價(jià)格（工資、資產(chǎn)價(jià)格和一般物價(jià)）上升，推動(dòng)中國產(chǎn)業(yè)跟隨真實(shí)需求和技術(shù)進(jìn)步不斷升級，此乃人類經(jīng)濟(jì)史之共同經(jīng)驗(yàn)，非獨(dú)今日為然。
第四，扣除貿(mào)易順差和FDI部分之國際收支順差，即是國際投機(jī)熱錢，是推動(dòng)人民幣升值預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)和資產(chǎn)價(jià)格背離真實(shí)經(jīng)濟(jì)劇烈暴漲之帶動(dòng)力量，實(shí)為中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行之最大禍害。若要說國際收支不平衡，這才是真正意義上的不平衡。中國必須采取斷然措施，迅速穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期；實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管措施，阻止熱錢忽來忽去，擾亂乃至摧毀我們的金融體系。
第五，從最根本意義上講，若中國金融制度體系非常完善、金融市場體系非常健全，熱錢之流入則不會(huì)造成災(zāi)難性后果，甚至可以充分為我所用。易言之，若中國具有高效率的金融體系，能夠?qū)H資金迅速有效轉(zhuǎn)化為真實(shí)經(jīng)濟(jì)之投資，則熱錢流入多多益善。以美國為例，其具有非常發(fā)達(dá)的債券市場（包括聯(lián)邦政府債券、地方政府債券、公司債券）、股票市場、外匯市場、期貨市場；有數(shù)之不盡的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)（從共同基金到對沖基金，從社區(qū)小銀行到全球性金融巨頭）；有數(shù)之不盡的金融產(chǎn)品以滿足不同投資者和投機(jī)者之需要。如此，則國際資金（不管熱錢與否）大規(guī)模流入，可以迅速滲透到美國經(jīng)濟(jì)體系，為美國真實(shí)投資所用。反觀中國，極不發(fā)達(dá)之金融體系，無法提供高效率、多樣化的投資或投機(jī)渠道，以應(yīng)對投機(jī)資金之迅猛沖擊。結(jié)果是熱錢全部追逐股市和房地產(chǎn)，遂造成資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重背離真實(shí)經(jīng)濟(jì)之增長，給銀行體系和整體經(jīng)濟(jì)埋下不安之種子。
因此，匯率升值預(yù)期和國際熱錢所觸發(fā)的“投機(jī)性流動(dòng)性過多”，其基本特征是“真實(shí)經(jīng)濟(jì)相對通縮、虛擬經(jīng)濟(jì)相對通賬”，實(shí)乃中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定所面臨之最大威脅。真實(shí)經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之背離，外因是人民幣升值預(yù)期所導(dǎo)致的國際熱錢流入資產(chǎn)市場，內(nèi)因是中國沒有完善健全的金融體系。今日中國宏觀調(diào)控政策當(dāng)務(wù)之急是：以匯率穩(wěn)定和防止熱錢沖擊為基本前提，全方位對內(nèi)開放和改革金融體系，引導(dǎo)資金流入真實(shí)投資領(lǐng)域，以迅速推進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)全面升級。
【關(guān)鍵詞】外匯儲(chǔ)備；巨幅增長原因；應(yīng)對策略
經(jīng)歷過外匯短缺時(shí)代的中國，隨著經(jīng)濟(jì)增長和1994年以來外匯管理體制的重大改革，外匯儲(chǔ)備迅速增長，2006年2月底我國外匯儲(chǔ)備總體規(guī)模達(dá)到8536.72億美元，首次超過日本，位居全球第一。截止到2012年9月，我國外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)到32850.95億美元。
一、分析我國外匯儲(chǔ)備增長之勢迅猛的原因
1.自1994年外匯管理體制改革到2011年年底為止，除
了1998年資本與金融賬戶存在逆差，17個(gè)年頭國際收支的“雙順差”是形成我國巨額外匯儲(chǔ)備的重要原因。改革開放以來，我國一系列優(yōu)惠政策和穩(wěn)定的國內(nèi)環(huán)境，及中國在東南亞金融危機(jī)和國際事務(wù)中表現(xiàn)出來的負(fù)責(zé)任的大國姿態(tài)，吸引了大量外資流入中國；中國廉價(jià)的勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素所帶來的低成本優(yōu)勢及1994年匯率并軌導(dǎo)致的人民幣貶值對出口的刺激，促進(jìn)了我國外貿(mào)出口的增長。因此，十幾年巨額“雙順差”的積累，為我國外匯儲(chǔ)備提供了源源不斷的資金流。
2.在“雙順差”背景的同時(shí)，我國在1994進(jìn)行的外匯管理體制改革，實(shí)行了銀行結(jié)售匯制度，取消外匯留成和上繳。這一制度剛開始對增加國家儲(chǔ)備，防范金融風(fēng)險(xiǎn)有著積極作用。然而，隨著儲(chǔ)備規(guī)模越來越大，這一制度并沒有跟著變化了的國情而革新。與發(fā)達(dá)國家“藏匯于民”，及黃金儲(chǔ)備占國際儲(chǔ)備相當(dāng)大的比率這些情況相比，我國公布“藏匯于國”的外匯儲(chǔ)備規(guī)模巨大，以致國際投機(jī)者看好人民幣升值，大量游資通過各種途徑進(jìn)入中國，名義上增加了外匯總量，同時(shí)也可能使得人民幣匯率偏離真實(shí)經(jīng)濟(jì)所決定的匯率水平，反過來又使人民幣匯率產(chǎn)生變動(dòng)，增大中國金融風(fēng)險(xiǎn)。
3.主要發(fā)達(dá)國家由于國家利益的考慮，對中國有意進(jìn)口的高新技術(shù)產(chǎn)品實(shí)行嚴(yán)格的出口管制。然而這些正是中國現(xiàn)在急需的產(chǎn)品，從某種意義上講，購進(jìn)這種產(chǎn)品也是發(fā)展中國家出口賺取外匯的主要目的之一。并且這些商品的附加值高，如果這些產(chǎn)品出口被管制，發(fā)展中國家必定會(huì)有較大比重的外匯閑置。
現(xiàn)階段，降低外匯儲(chǔ)備數(shù)額，為巨額外匯尋找“走出去”之路，是我國加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備管理的重要課題。
二、從我國外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀入手，結(jié)合國際上管理外匯的經(jīng)驗(yàn)提出的對策
（一）在保證合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模的前提下，加快從“藏匯于國”向“藏匯于民”的政策轉(zhuǎn)變的步伐，分?jǐn)倗页钟型鈪R的風(fēng)險(xiǎn)，提高儲(chǔ)備的經(jīng)營管理效益
2008年8月，修訂后的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》實(shí)施后，要求經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支應(yīng)當(dāng)具有真實(shí)、合法的交易基礎(chǔ)，取消外匯收入強(qiáng)制調(diào)回境內(nèi)的要求，允許外匯收入按照規(guī)定的條件、期限等調(diào)回境內(nèi)或者存放境外。放松或取消結(jié)匯制度，有利于增強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)持有和使用外匯的自主性和便利性，有利于分散外匯風(fēng)險(xiǎn)，有利于外匯管理機(jī)構(gòu)對資金的有效管理，有利于國際收支平衡。這種“藏匯于民”的做法，使國內(nèi)企業(yè)可以根據(jù)自己的貿(mào)易區(qū)域結(jié)構(gòu)來組合自己的外匯結(jié)構(gòu)，從而緩減央行對外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的風(fēng)險(xiǎn)，減輕官方外匯儲(chǔ)備增加的壓力。
（二）進(jìn)一步完善各項(xiàng)吸引外資的政策、法律和法規(guī)
例如，不能再把引進(jìn)外資作為考核地方部門企業(yè)政績的硬指標(biāo)。目前，新企業(yè)所得稅法實(shí)現(xiàn)了內(nèi)外資企業(yè)所得稅法的統(tǒng)一，吸引外資政策方面的優(yōu)勢相對以前降低，一定程度上有利于減少外資轉(zhuǎn)化為本地采購的現(xiàn)象，從而降低外資轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備比率，最終有利于提高我國人民幣的使用效率和對外開放的水平。
（三）優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，提高黃金在國際儲(chǔ)備中的比率
黃金是一種稀缺資源，具有良好的保值作用，政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的國家其黃金儲(chǔ)備也多，這說明黃金儲(chǔ)備仍是國家綜合實(shí)力的標(biāo)志。然而，據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，截至2005年6月，我國有600噸的黃金儲(chǔ)備，約占外匯儲(chǔ)備的1.4%。2009年4月份，中國通過購買國內(nèi)黃金，增持外匯儲(chǔ)備，截至2012年5月，中國黃金儲(chǔ)備為1054.1噸（黃金占外匯儲(chǔ)備1.7%），這與債臺高筑卻擁有8133.5噸黃金儲(chǔ)備的美國（黃金占外匯儲(chǔ)備75.9%）相比還有一大截距離。中國是名副其實(shí)的外匯儲(chǔ)備大國，黃金儲(chǔ)備小國，這種狀況和一個(gè)發(fā)展中大國地位極不相稱。
（四）完善金融服務(wù)市場，加快實(shí)施外匯“走出去”戰(zhàn)略，增加戰(zhàn)略物質(zhì)儲(chǔ)備
第一，要鼓勵(lì)優(yōu)勢企業(yè)對外直接投資，尤其加大對目前和今后國內(nèi)緊缺的戰(zhàn)略性資源領(lǐng)域的投資，最好是能夠控股，建成戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系。這不僅對于減少順差和人民幣升值壓力有著積極的作用，對我國和資金投入國來說也會(huì)是一項(xiàng)“雙贏”的合作。亞非拉等發(fā)展中國家雖然擁有豐富的資源，卻面臨著資金短缺、勘探和開采技術(shù)落后等難題，這與我國的情況正好互補(bǔ)，加上中國對外投資是友好且不附帶任務(wù)政治條件的活動(dòng)，致力于世界和平的努力是有目共睹的，因此應(yīng)該是這些國家首選的合作對象。
第二，適當(dāng)加大進(jìn)口幅度，著力推進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)的引進(jìn)，培養(yǎng)高級人才。眾所周知，如今早已進(jìn)入以科技和經(jīng)濟(jì)為主的綜合國力的競爭時(shí)代，尤其是在金融危機(jī)大背景下，中國要實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，那么為優(yōu)秀人才提供良好的學(xué)習(xí)、實(shí)驗(yàn)和生活環(huán)境，有步驟地把各類專業(yè)人才送往國外培訓(xùn)，是提高我國的科技創(chuàng)新能力，從而根本上提高我國經(jīng)濟(jì)競爭力的必由之路。
用超額外匯儲(chǔ)備投資高科技知識產(chǎn)權(quán)比投資于金融產(chǎn)品具有更穩(wěn)定的收益，且比投資于物質(zhì)資源具有可持續(xù)發(fā)展利益。中國的巨額外匯是在犧牲環(huán)境、消耗資源、出賣廉價(jià)勞動(dòng)力和應(yīng)付貿(mào)易摩擦等一系列代價(jià)之后積累而成。在粗放型的增長模式下，中國加大進(jìn)口什么原材料，什么就漲；中國出口什么物美價(jià)廉的產(chǎn)品，默默地承受著資源枯竭的威脅和環(huán)境污染的迫害，莫須有中又被套上“傾銷”的“帽子”。2009年哥本哈根氣候會(huì)議給中國再一次敲響了警鐘，面對減排等一系列環(huán)保指標(biāo)，中國的產(chǎn)業(yè)必須經(jīng)受脫胎換骨的陣痛，要勇敢地從與可持續(xù)發(fā)展相背離的“惡性循環(huán)”中跳出來。要做到這一點(diǎn)，中國就必須好好地利用外匯儲(chǔ)備，加大對先進(jìn)科技的引進(jìn)力度，縮短消化吸收再創(chuàng)新的周期，為早日實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化社會(huì)積累“知本”。
綜合技術(shù)水平不僅包括先進(jìn)技術(shù)，還包括經(jīng)營管理水平、勞動(dòng)力素質(zhì)等。我國的管理人才和高科技人才相對較少，所以可以大量引進(jìn)發(fā)達(dá)國家的專門人才。然而，由于意識形態(tài)差異，加上中國高速發(fā)展的勢頭，發(fā)達(dá)國家實(shí)際對中國出口先進(jìn)技術(shù)的金額小的可憐。因此，我們?nèi)绻晟迫瞬乓M(jìn)制度和工作、生活等方面的配套設(shè)施，我覺得先進(jìn)人才的引進(jìn)比先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)難度要小，也更具靈活性。可以對引進(jìn)的人才按照國際標(biāo)準(zhǔn)用美元支付其薪酬并允許其匯出境外，提高其為我國科技發(fā)展服務(wù)的積極性。
（五）從根本上改變過度依賴出口的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式
這一困局的結(jié)構(gòu)性改革辦法在于，改變“國富民窮”的局面，這包括將國有資產(chǎn)股權(quán)分給老百姓、降低各類稅率。關(guān)于國有資產(chǎn)的民有化改革，可以考慮通過成立國民權(quán)益基金、將國有資產(chǎn)注入其中、然后把基金的股份均分給13億多人，或者通過直接送股的方式。因?yàn)橹挥羞@樣才可以為中國民間消費(fèi)提供更多不斷增長的財(cái)產(chǎn)與收入基礎(chǔ)。
國內(nèi)消費(fèi)增長之后，出口順差就會(huì)減少，外匯儲(chǔ)備的困局也將得到緩和。但消費(fèi)本身具有剛性，人們收入突然增加，一旦形成消費(fèi)慣性之后，中國的經(jīng)濟(jì)底子是否經(jīng)得起超前消費(fèi)？或者由于中國人消費(fèi)習(xí)慣，人們拿到錢后大多投入資本市場，消費(fèi)市場依然熱不起來？所以這就還需要國家以實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)為目標(biāo)，合理分配這一部分資產(chǎn)。“家電下鄉(xiāng)”、住房按揭貸款利息折扣等措施，提升了居民對工業(yè)產(chǎn)品、房地產(chǎn)的消費(fèi)需求，而這些刺激消費(fèi)的舉措才應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃的重點(diǎn)。通過這些政策調(diào)整來增加國內(nèi)消費(fèi)、減少對出口的依賴，這也會(huì)緩解外匯儲(chǔ)備的壓力。
三、結(jié)語
總之，隨著全球化進(jìn)程的加快，國際間資金流動(dòng)變得更加頻繁，以我國現(xiàn)行外匯規(guī)模和實(shí)力，對外匯實(shí)施積極管理，這對國內(nèi)外會(huì)產(chǎn)生巨大的影響，到時(shí)相關(guān)利益者在國際上也會(huì)針對中國發(fā)出更多的聲音。因此，為了實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展和人民福利提高這一最終目的，我們改革還是不能拔苗助長。
參 考 文 獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：資本項(xiàng)目；流動(dòng)性過剩；開放條件
中圖分類號：F832
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：1003-9031(2008)01-0069-04
一、引言
2005年10月“十一五”建議中明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”是我國“十一五”期間加快金融體制改革的重要內(nèi)容。這是我國首次將人民幣資本項(xiàng)目可兌換問題納入五年規(guī)劃之中，同時(shí)也標(biāo)志著人民幣資本項(xiàng)目可兌換的戰(zhàn)略進(jìn)一步明確，即“逐步實(shí)現(xiàn)可兌換”。近兩年來，由于國際資本大量流入和國際收支失衡，我國產(chǎn)生了較嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩的問題，這對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與宏觀調(diào)控的影響越來越大。一方面造成流動(dòng)性過剩的直接原因是我國外匯占款的不斷增加，為保持匯率的相對穩(wěn)定，中央銀行只能增加投放基礎(chǔ)貨幣，造成我國貨幣政策在某種程度上失效，根據(jù)蒙代爾的“三角悖論”，為改變貨幣政策失效的局面，有必要重新考慮開放資本項(xiàng)目的必要性；另一方面，目前國際上大都對人民幣看漲，一旦資本項(xiàng)目完全開放，勢必會(huì)有大量外資，特別是具有沖擊性的游資進(jìn)入我國，這種投機(jī)性資本的進(jìn)入會(huì)威脅到我國的金融穩(wěn)定與安全，因此，必須慎重考慮資本項(xiàng)目的開放。
二、我國資本賬戶開放的現(xiàn)狀
我國在1996年實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，資本項(xiàng)目的開放也在積極有序地推進(jìn)。截至2004年底，按照IMF劃分的7大類43項(xiàng)資本交易項(xiàng)目，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)可兌換的有11項(xiàng)，占25.6%；較少限制的11項(xiàng)，占25.6%；較多限制的15項(xiàng)，占34.9%；嚴(yán)格管制的6項(xiàng)，占13.9%。2007年上半年，我國在資本項(xiàng)目開放方面又有了很大進(jìn)展，如2007年1月14日，批準(zhǔn)內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣金融債券，擴(kuò)大香港居民及企業(yè)所持有人民幣回流內(nèi)地的渠道；大力拓寬我國企業(yè)和居民的對外投資渠道，擴(kuò)大商業(yè)銀行代客理財(cái)業(yè)務(wù)的境外投資范圍，允許QDII投資于境外股票、基金等金融市場。[2]
（一）我國資本項(xiàng)目開放目標(biāo)
實(shí)現(xiàn)包括資本項(xiàng)目可兌換在內(nèi)的人民幣完全可兌換，是我國外匯管理體制改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)，也是我國參與世界合作與競爭所面臨的問題。特別是在經(jīng)常項(xiàng)目可兌換情況下，隨著對外開放的不斷深入，資本流動(dòng)的管制效率會(huì)愈來愈低，資本項(xiàng)目開放已經(jīng)成為一國經(jīng)濟(jì)融入全球化的必然結(jié)果。
（二）我國的資本項(xiàng)目開放步驟
對于資本項(xiàng)目的開放，我國采取逐步放開的策略，在原則上遵循“先流入后流出，先長期后短期，先直接投資后證券投資，先機(jī)構(gòu)投資者后個(gè)人投資者”。
在順序上按照“先放松流入，后放松流出；先放開長期資本流動(dòng)，后放開短期資本流動(dòng)；先放開對金融機(jī)構(gòu)的管制，后放開對非金融機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人的管制；先放開有真實(shí)背景的交易，后放開無真實(shí)背景的交易”。
在階段上，逐步實(shí)現(xiàn)從“部分可兌換”過渡到“基本可兌換”，最后到“完全可兌換”。并在近期實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目75%以上的可兌換比例，達(dá)到資本項(xiàng)目“基本可兌換”的階段。同時(shí)，人民幣實(shí)現(xiàn)完全可兌換仍將是一項(xiàng)長期目標(biāo)。
三、我國目前全面開放資本項(xiàng)目的時(shí)機(jī)尚不成熟
（一）缺乏彈性的匯率制
自從1994年人民幣匯率并軌后,我國人民幣匯率機(jī)制形成了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。從這幾年的發(fā)展情況看,有積極的一面,但也存在不足之處:一是中央銀行干預(yù)外匯市場的被動(dòng)性。因?yàn)槲覈鴮?shí)行嚴(yán)格的結(jié)售匯制度,當(dāng)銀行持有的結(jié)售周轉(zhuǎn)外匯超過最高限制比例時(shí),就必須通過銀行間外匯市場出售，不夠時(shí)必須從市場買入，從而使央行干預(yù)成為必需的行為。二是匯率沒有真實(shí)反映國內(nèi)外市場價(jià)格變化和各國物價(jià)水平,而且人民幣匯率變化缺乏彈性。[3]圖1和表1顯示了我國近幾年國際儲(chǔ)備及人民幣匯率變動(dòng)情況。
表1可以判斷人民幣匯率水平不是純粹由市場供求來決定,在很大程度上受國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制約。2004年,在“雙順差”的推動(dòng)下我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)已達(dá)到了6099.32億美元,但是從1995年8月到2004年7月,人民幣升值5%,人民幣對美元的比價(jià)在1美元兌8.27-8.31元人民幣之間波動(dòng),匯率基本是釘住美元,波動(dòng)幅度和彈性極小。1994年4月IMF對成員國匯率安排統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行了調(diào)整。[4]在新的統(tǒng)計(jì)方法下，我國被列入實(shí)行“固定釘住匯率制度”的國家。但若在資本項(xiàng)目開放以后仍實(shí)行缺乏彈性的匯率制度，將會(huì)對金融體系造成極大的沖擊：資本的流動(dòng)使得外匯占款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣不斷變化，央行始終處于比較被動(dòng)的地位。亞洲金融危機(jī)中泰銖的遭遇即是很好的證明。根據(jù)蒙代爾的三角悖論，要想保持貨幣政策的獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)，必須實(shí)行浮動(dòng)匯率制。有彈性的浮動(dòng)匯率制能自發(fā)地調(diào)節(jié)資本流動(dòng)，有效地防止投機(jī)資本攻擊。因此,要能夠真正按多種貨幣不同加權(quán)所組成的一籃子貨幣的匯率變動(dòng)而變動(dòng),以及主要根據(jù)市場供求來確定匯率,還需作進(jìn)一步的改進(jìn)和完善。
（二）金融市場不完善
完善的金融市場是抵御資本項(xiàng)目開放所引發(fā)的大規(guī)模資本流動(dòng)的重要防線。[5]就我國目前的金融市場來看，股票市場雖然經(jīng)過10多年的發(fā)展，但仍不成熟，如很多上市公司的質(zhì)量堪憂，并且莊家操縱市場以及上市公司損害中小股東和債權(quán)人利益的新聞不斷爆出。在市場規(guī)模相對偏小、有關(guān)法律制度不完善以及監(jiān)管部門本身經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Υ嬖诓蛔愕那闆r下，外資流入股市極易引起股票價(jià)格的大幅度波動(dòng)。從債券市場來看，中長期國債的發(fā)行規(guī)模較大，企業(yè)債券和公司債券的規(guī)模偏小，債券市場的規(guī)模結(jié)構(gòu)不盡合理，而且債券二級市場的交易不夠活躍，央行公開市場操作和商業(yè)銀行進(jìn)行流動(dòng)性管理受到限制，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)偏重于銀行貸款和股權(quán)融資。從貨幣市場來看，同業(yè)拆借市場發(fā)展比較迅速，票據(jù)市場等發(fā)展明顯滯后，其作用難以有效發(fā)揮。
（三）金融監(jiān)管效率不高
在資本流動(dòng)性不斷上升的總體背景下,只有在一個(gè)金融監(jiān)管嚴(yán)密有效的市場上,國際資本流動(dòng)的積極作用才能得到充分發(fā)揮,其破壞性影響才會(huì)被減至最低程度。[6]雖然我國金融監(jiān)管體系的初步框架已經(jīng)形成,但是由于監(jiān)管手段和激勵(lì)機(jī)制等方面存在諸多問題,監(jiān)管效率并不理想,各種違規(guī)操作事件仍然屢有發(fā)生。金融法制建設(shè)也存在很多問題：一方面是法制建設(shè)落后,一些重要金融領(lǐng)域尚未納入法律規(guī)范；另一方面是金融執(zhí)法中普遍存在金融違規(guī)、違法和犯罪等問題。
此外，在企業(yè)改革方面,盡管經(jīng)過多年的努力,國有企業(yè)的改革取得了一定的進(jìn)展,但其中絕大多數(shù)仍未建立起有效的公司治理結(jié)構(gòu),造成經(jīng)營低效和財(cái)務(wù)虧損的根源并未消除;在宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系方面,貨幣市場間接調(diào)控工具匱乏,使得貨幣政策的有效實(shí)施受到明顯制約,從而迫使中國人民銀行不得不繼續(xù)經(jīng)常以直接調(diào)控工具貫徹其貨幣政策目標(biāo)。
四、當(dāng)前我國資本項(xiàng)目分階段、有步驟開放的對策建議
（一）實(shí)行意愿結(jié)匯，擴(kuò)大人民幣的國內(nèi)可兌換
盡管意愿結(jié)匯不是IMF關(guān)于經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的必備內(nèi)容，但它對于完善經(jīng)常項(xiàng)目收支，促進(jìn)合理匯率的形成，進(jìn)而過渡到資本項(xiàng)目的放開具有重要意義。
意愿結(jié)匯作為近期的操作目標(biāo)具有較好的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
1.有利于降低微觀經(jīng)營成本。在強(qiáng)制結(jié)匯的條件下，大額頻繁的交易意味著買賣匯差的巨大損失，意愿結(jié)匯則有利于從減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的角度提高企業(yè)競爭能力。同時(shí)，企業(yè)能夠根據(jù)經(jīng)營的需要，自主地進(jìn)行幣種的選擇，提高資金的利用效率。
2.有利于提高中央銀行貨幣投放的自主性。近幾年由于外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，我國外匯占款在中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放中占有很大的比重，其結(jié)果造成了資金在地區(qū)間和企業(yè)間分配的嚴(yán)重不均衡。而允許企業(yè)意愿結(jié)匯無疑有利于改善貨幣投放的結(jié)構(gòu)，提高中央銀行再貸款貨幣政策的自主性，并在一定程度上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
3.有利于匯率生成機(jī)制的改進(jìn)。意愿結(jié)匯實(shí)際上是對外匯儲(chǔ)備和“民間藏匯”的重新分配。由于交易主體的多元化，短期內(nèi)匯價(jià)可能在尋求價(jià)值回歸中表現(xiàn)出更大的不確定性，但一段時(shí)期后就能夠反映出市場供求變化的規(guī)律。而部分資本項(xiàng)下（如資本金）意愿結(jié)匯的加入，使匯率不但反映經(jīng)常項(xiàng)目的供求關(guān)系，而且受資本項(xiàng)目供求的影響，向真正的均衡匯率靠近。
（二）明確政策邊界，重點(diǎn)是擴(kuò)大以實(shí)物經(jīng)濟(jì)為背景的資本項(xiàng)目的開放
所謂以實(shí)物經(jīng)濟(jì)為背景的資本項(xiàng)目主要是指與直接投資、中長期直接債務(wù)相關(guān)的收支轉(zhuǎn)移，也就是說是有真實(shí)交易背景的資本交易。與單純的金融交易相比，直接投資與實(shí)物經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更為緊密，就直接影響而言更多的是影響貿(mào)易商品的供求關(guān)系，對國際收支和實(shí)際匯率的影響有限，尤其是與證券投資相比其相對應(yīng)的中長期項(xiàng)目的支出流量相對穩(wěn)定，且具有較大的不可逆轉(zhuǎn)性，因而造成金融動(dòng)蕩的可能性較小。而單一的金融交易如證券投資由于價(jià)格易變，如果沒有完善的金融監(jiān)管制度，金融交易中的信息不對稱性、投資性和泡沫性容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)和金融動(dòng)蕩。[7]所以，我國資本項(xiàng)目開放推進(jìn)的策略應(yīng)當(dāng)考慮“先易后難、寬入嚴(yán)出”的原則。具體在國際收支項(xiàng)目上，先放寬對資本流入的管制，后放寬對資本流出的管制；先放開對長期資本流入的管制，后放寬對短期資本流入的管制；先放開對直接投資的管制，后放寬對間接投資的管制；先放開對銀行貸款的管制，后放開對證券投資的管制。同時(shí)，鑒于交易主體的風(fēng)險(xiǎn)不同和承受力差異，在開放的對象上，可以考慮按照先居民后非居民、先國內(nèi)機(jī)構(gòu)后跨國機(jī)構(gòu)、非金融部門后金融部門的次序，逐步開放。這樣的政策邊界一方面可以消除對放開資本項(xiàng)目的擔(dān)心，似乎一談資本項(xiàng)目開放就是取消一切管制；另一方面有助于避免在實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放進(jìn)程中畢其功于一役的簡單化做法。
（三）逐步建立跨境資金流動(dòng)監(jiān)測體系，有效地防止或減少資本項(xiàng)目開放的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面影響
隨著我國資本項(xiàng)目的開放，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融全球化發(fā)展的形勢下，資金跨境流動(dòng)頻率越來越高，情況越來越復(fù)雜，外匯監(jiān)管的難度也越來越大。[8]可以說，資本項(xiàng)目的每一個(gè)開放步驟都會(huì)對國際收支平衡產(chǎn)生影響，稍有不慎，可能還會(huì)誘發(fā)金融市場的波動(dòng)，甚至危及經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定，引發(fā)政治和社會(huì)動(dòng)蕩。因而需要對資本項(xiàng)目的各子項(xiàng)科目的開放對國際收支的影響進(jìn)行評估，同時(shí)建立起高度靈敏的跨境資金流動(dòng)監(jiān)測體系，使有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局及時(shí)掌握大額資金流動(dòng)狀況，有效地防范國際游資大規(guī)模流動(dòng)的沖擊，防止或減少資本項(xiàng)目開放的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面影響。考慮到我國資本項(xiàng)目開放的現(xiàn)狀和重點(diǎn)以及加入WTO后的市場變化，這一跨境資金流動(dòng)監(jiān)測體系應(yīng)該是一個(gè)依托外匯指定銀行和全方位監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)，主要包括實(shí)時(shí)銀行代客跨境資金流動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外外匯資產(chǎn)劃撥、直接投資外匯資金流出入、非貿(mào)易跨境資金流動(dòng)、跨國公司外匯資金跨境流動(dòng)和國際短期資本跨境流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測。所有上述各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測系統(tǒng)還必須建立相互間有機(jī)的內(nèi)在聯(lián)系和信息共享，以方便相關(guān)監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行綜合分析和判斷，以做出正確的決策。
當(dāng)然，這些對策建議只是從純粹的國際收支角度來考慮的，要真正實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的可兌換，更重要的是需要逐步建立和完善配套的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（尤其是利率、匯率政策）、審慎的監(jiān)管框架和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制（重點(diǎn)是公司治理結(jié)構(gòu)）等，并且根據(jù)國內(nèi)外條件的變化進(jìn)行不斷的調(diào)整。實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放的進(jìn)程是在與建立完善上述配套措施中交互實(shí)現(xiàn)，并適時(shí)推進(jìn)的，是一個(gè)較長的發(fā)展過程。
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1引言
隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化，匯率作為國家宏觀經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)控手段和經(jīng)濟(jì)杠桿對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的作用越來越明顯，大多數(shù)國家都利用匯率作為促進(jìn)國際收支平衡、調(diào)節(jié)貨幣流通和發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)的主要手段，它的重要性也越來越為大多數(shù)人所接受。因此，匯率問題的研究近年來成為了全世界的一大熱點(diǎn)。
2匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響?yīng)?/p>
2.1匯率變動(dòng)引起的貿(mào)易商品價(jià)格變化對貿(mào)易收支的影響?yīng)?/p>
匯率變動(dòng)可通過引起國內(nèi)和國際市場商品相對價(jià)格的變化來影響進(jìn)出口和貿(mào)易收支。
本幣貶值可降低本國產(chǎn)品相對價(jià)格，提高國外產(chǎn)品相對價(jià)格，這樣出口商品價(jià)格競爭力增強(qiáng)，進(jìn)口商品價(jià)格上漲，有利于擴(kuò)大出口量，限制進(jìn)口，促進(jìn)貿(mào)易收支的改善。但是貿(mào)易收支對匯率變動(dòng)的這種價(jià)格傳遞和競爭效果，受到兩方面因素的影響。
一方面，受匯率變動(dòng)到進(jìn)出口商品價(jià)格的調(diào)整是否存在時(shí)滯以及時(shí)滯長短影響。在國際市場中，匯率變動(dòng)引導(dǎo)的金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)可在瞬間完成，但其引導(dǎo)的進(jìn)出口價(jià)格的變動(dòng)相對遲緩，因此本幣貶值可能導(dǎo)致本國貿(mào)易收支先惡化后再逐步改善，存在一個(gè)J曲線效應(yīng)。J曲線效應(yīng)在匯率較為靈活的浮動(dòng)匯率制度國家和經(jīng)濟(jì)開放程度較高的國家比較明顯，而發(fā)展中國家的金融體系相對軟弱、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對封閉等往往會(huì)使得J曲線弱化和變形。
另一方面，受匯率變動(dòng)引起的進(jìn)出口商品價(jià)格變動(dòng)程度的影響。現(xiàn)今大部分國際市場并不是完全競爭市場，大部分商品也不是同質(zhì)產(chǎn)品。在這種情況下，進(jìn)出口價(jià)格變動(dòng)幅度可能并不等于匯率變動(dòng)的幅度。由于進(jìn)口和出口是相對的，將匯率傳遞定義成匯率變動(dòng)引起價(jià)格變動(dòng)幅度。但是由于出口商有一定的決定價(jià)格和產(chǎn)量的權(quán)利，而商品價(jià)格的變動(dòng)必然引起需求彈性的變動(dòng)，使得本國貨幣貶值并不一定引起進(jìn)口商品價(jià)格同比例上升，一般進(jìn)口商品價(jià)格上漲幅度要小于匯率貶值的幅度，這就是不完全匯率傳遞。一般說，如果市場集中程度提高，進(jìn)口商品用國內(nèi)貨幣標(biāo)價(jià)的范圍擴(kuò)大，則匯率傳遞系數(shù)會(huì)降低；若產(chǎn)品同質(zhì)和替代程度提高，國外廠商相對國內(nèi)競爭者的市場份額擴(kuò)大，則匯率傳遞系數(shù)上升。在這主要討論進(jìn)出口需求彈性、進(jìn)口商的討價(jià)還價(jià)能力、外國政府的報(bào)復(fù)、與生產(chǎn)成本有關(guān)的投入要素的來源、科學(xué)技術(shù)發(fā)展以及進(jìn)口國的政策調(diào)整等對價(jià)格傳遞機(jī)制的影響。
2.2匯率變動(dòng)引起的收入變化對貿(mào)易收支的影響?yīng)?/p>
匯率變動(dòng)可以通過影響國民收入來對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。主要有以下兩點(diǎn)：
第一，如若貨幣貶值的國家存在尚未得到充分利用的資源，則貶值可以刺激國內(nèi)外居民對本國該種產(chǎn)品的需求。貶值的這種支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)會(huì)改善自主性貿(mào)易余額，自主性貿(mào)易余額的改善會(huì)通過凱恩斯乘數(shù)的作用，提高一國國民收入。國民收入的增加會(huì)相應(yīng)提高國內(nèi)支出。如果貶值引起的自主貿(mào)易余額改善超過因國民收入增加而帶來的進(jìn)口增幅，即滿足羅賓遜-梅茨勒條件，則貨幣貶值的主要影響仍然是改善貿(mào)易收支。
第二，貶值通常會(huì)造成進(jìn)口商品價(jià)格上升，出口商品價(jià)格下降，從而導(dǎo)致貿(mào)易條件惡化。若國民收入中支出比進(jìn)口的比重很高，則貿(mào)易條件對支出有相當(dāng)重要的影響。在國內(nèi)貨幣貶值后，在同樣名義收入水平下，消費(fèi)者只能購買較少的商品（包括國內(nèi)商品和國外商品），也就是導(dǎo)致實(shí)際收入的下降。這必然導(dǎo)致貶值國支出的下降，從而改善貿(mào)易收支。
2.3匯率變動(dòng)引起的價(jià)格水平變化對貿(mào)易收支的影響?yīng)?/p>
匯率變動(dòng)除了影響貿(mào)易品相對價(jià)格外，還會(huì)影響本國一般價(jià)格水平，進(jìn)而影響貿(mào)易收支。在貨幣貶值后，主要可以通過三條渠道影響國內(nèi)物價(jià)水平。
首先，貶值使得以本幣表示的進(jìn)口品價(jià)格上漲。進(jìn)口品本幣價(jià)格上升，一方面直接影響進(jìn)口原料與半成品的價(jià)格，進(jìn)而使得本國商品成本提高，就比如當(dāng)前的能源價(jià)格；另一方面由于進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格上漲，必然會(huì)推動(dòng)本國工資水平上升，間接影響本國商品成本。這兩方面共同導(dǎo)致本國國內(nèi)價(jià)格水平上升。
其次，若貶值在短期內(nèi)促進(jìn)了貿(mào)易收支的改善，則引起貶值國的出口需求增加，從而總需求增加。在充分就業(yè)條件下，在出口大于進(jìn)口時(shí)，意味著該國總收入水平大于供給國內(nèi)需求的產(chǎn)品和勞務(wù)。在此條件下，國內(nèi)會(huì)由于過度出口造成國內(nèi)產(chǎn)品供應(yīng)不足導(dǎo)致通貨膨脹。在短缺經(jīng)濟(jì)條件下，這種狀況會(huì)尤其加劇。相反，在國內(nèi)需求不足時(shí)，出口會(huì)緩解通貨緊縮壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果一國尚未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長只會(huì)使資源利用程度提高，更接近充分就業(yè)程度。因此，貨幣貶值導(dǎo)致的貿(mào)易收支順差在兩種情況下不會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲，一是國內(nèi)產(chǎn)品和勞務(wù)的供給大于需求，二是國內(nèi)生產(chǎn)要素尚未充分利用。
再次，貶值后出現(xiàn)貿(mào)易收支順差，則外匯儲(chǔ)備會(huì)增加。外匯儲(chǔ)備的增加，將使央行通過購買外匯而投放的基礎(chǔ)貨幣增多。實(shí)際上，當(dāng)國際儲(chǔ)備增加時(shí)，很可能會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)上揚(yáng)。國內(nèi)價(jià)格上升，從兩方面對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。第一，當(dāng)名義貨幣供應(yīng)不變時(shí)，價(jià)格上漲使得公眾所持有真實(shí)現(xiàn)金余額下降。為讓真實(shí)現(xiàn)金余額恢復(fù)到意愿持有水平，公眾一方面會(huì)出賣有價(jià)證券，從而使市場利率上升，投資下降；另一方面會(huì)減少消費(fèi)支出，兩方面作用結(jié)果是國內(nèi)總支出下降。這樣必然影響貿(mào)易收支的變動(dòng)。第二，假定國外價(jià)格水平不變，當(dāng)國內(nèi)價(jià)格上漲幅度超過本幣名義匯率貶值幅度時(shí)，則名義貨幣貶值不但不會(huì)引起貨幣實(shí)際貶值，反而會(huì)導(dǎo)致實(shí)際匯率上升，最終會(huì)惡化貿(mào)易收支。
2.4匯率變動(dòng)引起的支出變化對貿(mào)易收支的影響?yīng)?/p>
匯率變動(dòng)能夠通過影響支出變化進(jìn)而影響貿(mào)易收支。支出變化有兩種形式，一種是代表結(jié)構(gòu)變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)移，另一種是代表數(shù)量變動(dòng)的支出改變。匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響是通過支出轉(zhuǎn)移和支出改變共同完成的。匯率的變動(dòng)會(huì)引起兩國商品的相對價(jià)格的變化，本幣貶值則本國出口商品的對外價(jià)格下降，而本國進(jìn)口商品的本幣價(jià)格上升，所以本國商品相對于外國商品而言更便宜了。這樣貶值就會(huì)使得國內(nèi)外支出從外國商品轉(zhuǎn)移到本國商品。支出轉(zhuǎn)移能否實(shí)現(xiàn)以及其效果是否顯著則取決于國內(nèi)外商品的供求彈性。供求彈性大時(shí)，則匯率變動(dòng)后通過影響支出轉(zhuǎn)移就可以改變貿(mào)易收支狀況。匯率的變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響不只是通過影響支出轉(zhuǎn)移來達(dá)到，還會(huì)通過改變支出規(guī)模達(dá)到。本幣貶值則本國出口增加進(jìn)口減少，貿(mào)易收支改善。但是隨著本國出口商品的增加，本國的國民收入將增加，從而本國的支出規(guī)模就會(huì)擴(kuò)大，從而就會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增長，這樣貿(mào)易收支的改善程度將減小。這就是匯率變動(dòng)通過支出數(shù)量的改變進(jìn)而影響貿(mào)易收支的原理。如果考慮回傳效應(yīng)，那么本幣貶值后本國的國民收入提高，則本國的支出規(guī)模擴(kuò)大，從而提高了外國的國民收入，反過來又增加了對本國產(chǎn)品的需求，從而擴(kuò)大了本國產(chǎn)品的出口。這樣匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響就更為復(fù)雜。
從以上匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支理論的論述中我們可以得到，匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響是個(gè)復(fù)雜的過程，匯率變動(dòng)主要可以通過以下渠道來影響貿(mào)易收支：匯率變動(dòng)引起的貿(mào)易商品價(jià)格變化對貿(mào)易收支的影響；匯率變動(dòng)引起的收入變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響；匯率變動(dòng)引起的價(jià)格水平變化對貿(mào)易收支的影響和匯率變動(dòng)引起支出變化對貿(mào)易收支的影響。另外，匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的程度也受很多因素的影響，譬如匯率變動(dòng)的國家的經(jīng)濟(jì)還有匯率的傳遞程度等。所以匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響很復(fù)雜。
3人民幣匯率變動(dòng)對我國對外貿(mào)易的評價(jià)與建議
3.1加大籃子中歐元的比重，并考慮英鎊的影響?yīng)?/p>
人民幣匯率變動(dòng)對我國與歐洲國家的貿(mào)易產(chǎn)生的影響比較大，所以我們可以在參考一籃子的有管理的浮動(dòng)匯率制度中，加大籃子中歐元的比重，并在決定人民幣匯率水平時(shí)考慮英鎊的影響因素，降低匯率變動(dòng)對我國和歐洲國家貿(mào)易的不利影響的程度。
3.2加強(qiáng)東亞貨幣合作
人民幣匯率的變動(dòng)對我國與新加坡間的雙邊貿(mào)易收支也產(chǎn)生不小的影響，所以我們要加大東亞貨幣區(qū)的合作，通過合作來減小人民幣匯率變動(dòng)對中新貿(mào)易的影響。人民幣匯率制度從單一盯住美元轉(zhuǎn)變?yōu)橛泄芾淼母?dòng)匯率制度后，東亞匯率關(guān)系發(fā)生了根本的變化，盯住美元的東亞貨幣肯定會(huì)因?yàn)槿嗣駧艑γ涝?dòng)而與人民幣匯率關(guān)系不穩(wěn)定，而非盯住美元的匯率和人民幣的雙邊的匯率可能會(huì)更加不穩(wěn)定，這就會(huì)影響到我國與東亞國家間的貿(mào)易關(guān)系我國應(yīng)該繼續(xù)積極參與亞洲貨幣合作。以后要先建立以人民幣和日元為核心的次貨幣區(qū)，然后逐步融合，形成真正的東亞貨幣區(qū)。
3.3加快出口產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)升級
人民幣升值后，由于進(jìn)口品的價(jià)格相對會(huì)降低，所以我們應(yīng)該多進(jìn)口高新技術(shù)產(chǎn)品，從而來提升我國的制造業(yè)水平，加快我國的產(chǎn)業(yè)升級，而要避免奢侈商品的進(jìn)口。還要調(diào)整外資引進(jìn)的政策，在引進(jìn)外資時(shí)要重視技術(shù)與管理的引進(jìn)，吸引的外資要能滿足我國對技術(shù)的需要并提高我國自主創(chuàng)新的能力，從而促進(jìn)我國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級。我國目前出口產(chǎn)品多為技術(shù)含量低的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，在國際市場上的價(jià)格非常低廉，而且附加值較低。因此我們應(yīng)該進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快產(chǎn)業(yè)升級的步伐。鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)建自己的品牌，提升產(chǎn)品檔次并提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，實(shí)現(xiàn)出口產(chǎn)品的動(dòng)態(tài)升級。
3.4大力發(fā)展各種形式的對外貿(mào)易
我們要加快實(shí)施走出去戰(zhàn)略，建立境外投資保險(xiǎn)制度和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，鼓勵(lì)有能力的企業(yè)去國外投資，增加能源、資源導(dǎo)向型對外投資。這樣可以增強(qiáng)我國企業(yè)的經(jīng)營能力，又可以繞開貿(mào)易壁壘，減少貿(mào)易摩擦，擴(kuò)大出口，同時(shí)還可以滿足我國能源和原材料依賴型企業(yè)對能源以及原材料的需求。
論文摘要:2005年7月21日，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣在國際市場上面對嚴(yán)峻的升值壓力。人民幣匯率形成機(jī)制的全面改革對未來我國的進(jìn)出口貿(mào)易定會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。所以，本文通過考察此次匯率微調(diào)在短期內(nèi)對我國進(jìn)出口的影響，分析匯率改革給我國外貿(mào)行業(yè)和企業(yè)帶來的負(fù)面影響和有利作用，進(jìn)而研究出應(yīng)對匯率改革的策略。
一、匯率變動(dòng)影響貿(mào)易收支的幾個(gè)路徑
從以上的理論發(fā)展我們可以看出，匯率變動(dòng)可以通過以下幾種渠道影響貿(mào)易收支。
1、匯率變動(dòng)引起的貿(mào)易商品價(jià)格變化對貿(mào)易收支影響
匯率變動(dòng)可通過引起國內(nèi)和國際市場商品相對價(jià)格的變化來影響進(jìn)出口和貿(mào)易收支。在馬歇爾一勒納條件成立時(shí)，本幣貶值可降低本國產(chǎn)品相對價(jià)格，提高國外產(chǎn)品相對價(jià)格，這樣出口商品價(jià)格競爭力增強(qiáng)，進(jìn)口商品價(jià)格上漲，有利于擴(kuò)大出口量，限制進(jìn)口，促進(jìn)貿(mào)易收支的改善。但是貿(mào)易收支對匯率變動(dòng)的這種價(jià)格傳遞和競爭效果，受到兩方面因素的影響。一方面受匯率變動(dòng)到進(jìn)出口商品價(jià)格的調(diào)整是否存在時(shí)滯以及時(shí)滯長短影響。在國際市場中，匯率變動(dòng)引導(dǎo)的金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)可在瞬間完成，但其引導(dǎo)的進(jìn)出口價(jià)格的變動(dòng)相對遲緩，因此本幣貶值可能導(dǎo)致本國貿(mào)易收支先惡化后再逐步改善，存在J曲線效應(yīng)。另一方面受匯率變動(dòng)引起的進(jìn)出口商品價(jià)格變動(dòng)程度的影響。現(xiàn)今大部分國際市場并不是完全競爭市場，大部分商品也不是同質(zhì)產(chǎn)品。在這種情況下，進(jìn)出口價(jià)格變動(dòng)幅度可能并不等于匯率變動(dòng)的幅度。由于進(jìn)口和出口是相對的，將匯率傳遞定義成匯率變動(dòng)引起價(jià)格變動(dòng)幅度。但是由于出口商有一定的決定價(jià)格和產(chǎn)量的權(quán)利，而商品價(jià)格的變動(dòng)必然引起需求彈性的變動(dòng)，使得本國貨幣貶值并不一定引起進(jìn)口商品價(jià)格同比例上升，一般進(jìn)口商品價(jià)格上漲幅度要小于匯率貶值的幅度，這就是不完全匯率傳遞。
2、匯率變動(dòng)引起的收入變化對貿(mào)易收支影響
匯率變動(dòng)可以通過影響國民收入來對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。主要有兩個(gè)方面:一方面，如若貶值國存在尚未得到充分利用的資源，則貶值可以刺激國內(nèi)外居民對本國該種產(chǎn)品的需求。貶值的這種支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)會(huì)改善自主性貿(mào)易余額，自主性貿(mào)易余額的改善會(huì)通過凱恩斯乘數(shù)的作用，提高一國國民收入。國民收入的增加會(huì)相應(yīng)提高國內(nèi)支出。如果貶值引起的自主貿(mào)易余額改善超過因國民收入增加而帶來的進(jìn)口增幅，即滿足羅賓遜一梅茨勒條件，則貨幣貶值的主要影響仍然是改善貿(mào)易收支。另一方面，貶值通常會(huì)造成進(jìn)口商品價(jià)格上升，出口商品價(jià)格下降，從而導(dǎo)致貿(mào)易條件惡化。若國民收入中支出于進(jìn)口的比重很高，則貿(mào)易條件對支出有相當(dāng)重要的影響。在國內(nèi)貨幣貶值后，在同樣名義收入水平下，消費(fèi)者只能購買較少的商品(包括國內(nèi)商品和國外商品)，也就是導(dǎo)致實(shí)際收入的下降。這必然導(dǎo)致貶值國支出的下降，從而改善貿(mào)易收支。
3、匯率變動(dòng)引起的價(jià)格水平變化對貿(mào)易收支影響
匯率變動(dòng)除了影響貿(mào)易品相對價(jià)格外，還會(huì)影響本國一般價(jià)格水平，進(jìn)而影響貿(mào)易收支。在貨幣貶值后，主要可以通過三條渠道影響國內(nèi)物價(jià)水平。首先，貶值使得以本幣表示的進(jìn)口品價(jià)格上漲。進(jìn)口品本幣價(jià)格上升，一方面直接影響進(jìn)口原料與半成品的價(jià)格，進(jìn)而使得本國商品成本提高，就比如當(dāng)前的能源價(jià)格；另一方面由于進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格上漲，必然會(huì)推動(dòng)本國工資水平上升，間接影響本國商品成本。這兩方面共同導(dǎo)致本國國內(nèi)價(jià)格水平上升。其次，若貶值在短期內(nèi)促進(jìn)了貿(mào)易收支的改善，則引起貶值國的出口需求增加，從而總需求增加。在充分就業(yè)條件下，在出口大于進(jìn)口時(shí)，意味著該國總收入水平大于供給國內(nèi)需求的產(chǎn)品和勞務(wù)。在此條件下，國內(nèi)會(huì)由于過度出口造成國內(nèi)產(chǎn)品供應(yīng)不足導(dǎo)致通貨膨脹。在短缺經(jīng)濟(jì)條件下，這種狀況會(huì)尤其加劇。相反，在國內(nèi)需求不足時(shí)，出口會(huì)緩解通貨緊縮壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果一國尚未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長只會(huì)使資源利用程度提高，更接近充分就業(yè)程度。再次，貶值后出現(xiàn)貿(mào)易收支順差，則外匯儲(chǔ)備會(huì)增加。外匯儲(chǔ)備的增加，將使央行通過購買外匯而投放的基礎(chǔ)貨幣增多。實(shí)際上，當(dāng)國際儲(chǔ)備增加時(shí)，很可能會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)上揚(yáng)。國內(nèi)價(jià)格上升，從兩方面對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。第一，在名義貨幣供應(yīng)不變的情況下，價(jià)格上漲使得公眾所持有真實(shí)現(xiàn)金余額下降。為讓真實(shí)現(xiàn)金余額恢復(fù)到意愿持有水平，公眾一方面會(huì)出賣有價(jià)證券，從而使市場利率上升，投資下降；一方面會(huì)減少消費(fèi)支出，兩方面作用結(jié)果是國內(nèi)總支出下降。這樣必然影響貿(mào)易收支的變動(dòng)。第二，國內(nèi)價(jià)格上漲幅度超過本幣名義匯率貶值幅度，同時(shí)假定國外價(jià)格水平不變，則名義貶值不但不會(huì)引起貨幣實(shí)際貶值，反而會(huì)導(dǎo)致實(shí)際匯率上升，最終會(huì)惡化貿(mào)易收支。
4、匯率變動(dòng)引起的支出變化對貿(mào)易收支影響
匯率變動(dòng)能夠通過影響支出變化進(jìn)而影響貿(mào)易收支。支出變化有兩種形式，一種是代表結(jié)構(gòu)變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)移，另一種是代表數(shù)量變動(dòng)的支出改變。匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響是通過支出轉(zhuǎn)移和支出改變共同完成的。匯率的變動(dòng)會(huì)引起兩國商品的相對價(jià)格的變化，本幣貶值則本國出口商品的外幣價(jià)格下降，而本國進(jìn)口商品的本幣價(jià)格上升，所以本國商品相對于外國商品而言更便宜了。這樣貶值就會(huì)使得國內(nèi)外支出從外國商品轉(zhuǎn)移到本國商品。支出轉(zhuǎn)移能否實(shí)現(xiàn)以及其效果是否顯著則取決于國內(nèi)外商品的供求彈性一。供求彈性大時(shí)，則匯率變動(dòng)后通過影響支出轉(zhuǎn)移就可以改變貿(mào)易收支狀況。匯率的變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響不只是通過影響支出轉(zhuǎn)移來達(dá)到，還會(huì)通過改變支出規(guī)模達(dá)到。本幣貶值則本國出口增加進(jìn)口減少，貿(mào)易收支改善。但是隨著本國出口商品的增加，本國的國民收入將增加，從而本國的支出規(guī)模就會(huì)擴(kuò)大，從而就會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增長，這樣貿(mào)易收支的改善程度將減小。這就是匯率變動(dòng)通過支出數(shù)量的改變進(jìn)而影響貿(mào)易收支的原理。如果考慮回傳效應(yīng)，那么本幣貶值后本國的國民收入提高，則本國的支出規(guī)模擴(kuò)大，從而提高了外國的國民收入，反過來又增加了對本國產(chǎn)品的需求，從而擴(kuò)大了本國產(chǎn)品的出口。這樣匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響就更為復(fù)雜。
二、人民幣升值對我國進(jìn)出口貿(mào)易的正面影響
1、人民幣升值有助于減輕貿(mào)易摩擦長期以來，我國主要依靠勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的數(shù)量擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，憑著價(jià)格優(yōu)勢占領(lǐng)國際勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的中低端市場。面對如此高的市場占有率，必然會(huì)加大中國與其他國家的貿(mào)易沖突。
2、人民幣升值可帶來貿(mào)易條件的改善人民幣升值將會(huì)降低進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格，特別是原材料和高科技設(shè)備的價(jià)格。企業(yè)將會(huì)加速技術(shù)引進(jìn)，提高生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品動(dòng)態(tài)比較升級。同時(shí)由于進(jìn)口產(chǎn)品絕大部分用于復(fù)出口，故隨著企業(yè)生產(chǎn)率提高，出口產(chǎn)品質(zhì)量得到提高，有助于我國企業(yè)從產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈低端向中高端延伸，使貿(mào)易條件得到改善。
3、人民幣升值將促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。通過人民幣升值的手段，可以有效率地把制造業(yè)中那些技術(shù)含量與附加值低的、管理不善的擠出去，這符合中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的發(fā)展方向。同時(shí)，人民幣升值會(huì)引起行業(yè)內(nèi)更加激烈的競爭，激勵(lì)企業(yè)通過技術(shù)管理創(chuàng)新增強(qiáng)競爭力，讓那些富于創(chuàng)新、有競爭力的制造業(yè)強(qiáng)者變得更強(qiáng)，并能減少無效率的企業(yè)在海外的相互惡性競爭，另外還能加快企業(yè)“走出去”的步伐。
三、人民幣升值通過進(jìn)出口可能表現(xiàn)出來的負(fù)面效應(yīng)
1.由人民幣升值產(chǎn)生的商品結(jié)構(gòu)變化將影響部分地區(qū)和居民的利益
資源性商品、一部分大宗農(nóng)產(chǎn)品和低附加值制成品出口增長的放慢甚至下降,短期內(nèi)對中西部資源依賴程度較高、農(nóng)業(yè)比重較大地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,對一部分以農(nóng)業(yè)為主的農(nóng)民的收入、一部分低技能勞動(dòng)者的就業(yè)可能會(huì)產(chǎn)生一定的不利影響。2.人民幣升值可能給大型成套設(shè)備出口造成一定困難
有一些大型成套設(shè)備出口從簽約到交付使用需要5-10年,付款時(shí)間可能更長。如果人民幣長期保持升勢,企業(yè)難以預(yù)測遠(yuǎn)期匯率水平,而金融機(jī)構(gòu)一般只提供一年左右的外匯對沖工具,所以企業(yè)承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的成本將較大。
3.人民幣如果升值過快過猛,將造成出口下滑,影響國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長
如果人民幣升值過快和幅度過大,那么它對進(jìn)出口增長的影響可能就不那么溫和了。一是可能造成出口增長速度大幅回落,那樣不僅對資源性、低價(jià)位和低附加值商品,也會(huì)對整個(gè)出口加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及就業(yè)造成較大打擊；二是可能刺激一部分商品大量進(jìn)口,沖擊國內(nèi)市場,甚至引起一定通貨緊縮。
4.對美、歐的貿(mào)易不平衡仍會(huì)繼續(xù),但順差增長可能減緩
由于存在著需求剛性和結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性,即使人民幣對美、歐、日三大貿(mào)易伙伴貨幣的匯率出現(xiàn)5%以上的升值,我國與美、歐貿(mào)易的較大順差和對日、韓等貿(mào)易的較大逆差仍然將存在,但是順(逆差)的增長速度將會(huì)放慢。這有利于緩解我國與主要貿(mào)易伙伴的爭端和摩擦。
四、對策與建議
1、轉(zhuǎn)變我國發(fā)展戰(zhàn)略,由外向型向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變。作為世界上人口最多的發(fā)展中國家,單純的依靠出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略是非常危險(xiǎn)的,過度的依賴國際市場,很容易受到國外市場的沖擊,進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。擴(kuò)大內(nèi)需的政策可以沖銷人民幣升值后可能下降的外需。
2、理順匯率與貿(mào)易條件之間的互動(dòng)關(guān)聯(lián),改善貿(mào)易狀況,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其著眼點(diǎn)在于短期內(nèi),人民幣實(shí)際有效匯率的適度升值將改善不斷惡化的貿(mào)易條件,不僅可以限制由于出口量的增大而導(dǎo)致的貧困化增長,同時(shí)對國內(nèi)要素成本與進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生影響。參與經(jīng)濟(jì)全球化的國家或地區(qū),尤其像我國這樣的發(fā)展中大國,必須協(xié)調(diào)增長與發(fā)展的關(guān)系,既要發(fā)揮本國比較優(yōu)勢,更要注重動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢的形成,在數(shù)量增長的同時(shí)更加注重提升質(zhì)量與水平。
3、調(diào)整我國進(jìn)出口商品的貿(mào)易結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。從我國的貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)可以看出,我國出口的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的外國需求彈性較小,而且面臨發(fā)展中國家的激烈競爭,而進(jìn)口的高科技產(chǎn)品和機(jī)器設(shè)備的國內(nèi)需求彈性相對較高,這一貿(mào)易結(jié)構(gòu)特點(diǎn)不利于我國對外貿(mào)易的改善。我們要努力提高出口商品中工業(yè)制成品的比重,提高出口產(chǎn)品的供給彈性,同時(shí)也要注意技術(shù)引進(jìn)和產(chǎn)品研發(fā),注重質(zhì)量,創(chuàng)品牌效應(yīng),提高出口商品的技術(shù)含量,減少高科技產(chǎn)品如光學(xué)、醫(yī)療、精密儀器和設(shè)備等對國外的依賴,通過在進(jìn)出口兩方面的努力來減輕人民幣升值對我國貿(mào)易的不利影響。
4、大力發(fā)展各種形式的對外貿(mào)易。
我們要加快實(shí)施走出去戰(zhàn)略，建立境外投資保險(xiǎn)制度和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，鼓勵(lì)有能力的企業(yè)去國外投資，增加能源、資源導(dǎo)向型對外投資。這樣既可以增強(qiáng)我國企業(yè)的經(jīng)營能力，又可以繞開貿(mào)易壁壘，減少貿(mào)易摩擦，擴(kuò)大出口，同時(shí)還可以滿足我國能源和原材料依賴型企業(yè)對能源以及原材料的需求。
參考文獻(xiàn)：
[1]熊其康：人民幣匯率改革對我國外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)影響的研究，2007年[2][2]魏英梅：人民幣升值對我國外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的影響及對策．經(jīng)濟(jì)理論研究
