時間：2023-09-15 17:40:31
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇融資擔保公司評級標準，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、 擔保行業(yè)概述
自1993年開始，國內(nèi)成立了第一家全國性專業(yè)擔保公司，歷經(jīng)二十一年的發(fā)展，融資性擔保公司已進入迅猛發(fā)展階段。截至2014年6月，僅北京就有具備融資性擔保五年期經(jīng)營許可證的擔保公司一百余家，其中兩家最大的擔保公司注冊資本均高達人民幣45億元以上，信用評級AAA。
“融資性擔保是指擔保人與銀行等金融機構(gòu)約定，當被擔保人不履行對債權(quán)人負有的融資性債務時，由擔保人依法承擔合同約定的擔保責任的行為。”雖說擔保公司一直游走于金融領(lǐng)域，為銀行或非銀行類金融機構(gòu)的客戶提供貸款擔保服務，但融資性擔保公司并不是金融類企業(yè)，應該說擔保公司是一類金融中介服務機構(gòu)，它的獨特之處在于，它能夠通過自身高額的注冊資本的優(yōu)勢，架起一座金融機構(gòu)與借款人之間的橋梁，以己之信用，翹起借款人的貸款需求。
融資性擔保是一個高風險的行業(yè)，它經(jīng)營的是信用，管理的是風險。因此，融資性擔保公司對風險的識別和管理，是擔保業(yè)務中最為關(guān)鍵的范疇之一。
二、 融資性擔保公司潛在問題和風險隱患
歷經(jīng)多年的發(fā)展，融資性擔保公司自設立到日常經(jīng)營的各個階段，會遇到不同的風險，如：政策風險、經(jīng)營風險、法律風險、市場風險、操作風險、道德風險、財務風險等，這些風險存在于決策和經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)，更存在于從設立到終止的整個過程。在經(jīng)營活動中，無論是市場經(jīng)營風險還是借款人的信用風險，都與風控管理息息相關(guān)。同時，觸發(fā)各類風險的情形有很多，涉及風險管理制度體系不完善、合同管理制度不完善、盡職調(diào)查不詳盡、操作環(huán)節(jié)審查不規(guī)范、人員的道德風險等方面。因此，本人作為擔保從業(yè)人員，主要研究擔保公司內(nèi)部管理等方面問題：
1.從業(yè)人員素質(zhì)不均，專業(yè)勝任能力不足
融資性擔保公司對從業(yè)人員并無明確的從業(yè)資格要求，各公司亦對學歷背景沒有統(tǒng)一標準，財務、法律等從業(yè)人員也沒有相應的資質(zhì)要求。這使得擔保行業(yè)從業(yè)人員的風險識別水平不均，一些業(yè)務人員對項目缺乏經(jīng)驗，缺少財務及法律專業(yè)勝任能力，甚至存在道德風險的隱患。此外，融資性擔保公司的業(yè)務人員并非像國有銀行那樣有終身責任制的限制，一旦項目出現(xiàn)風險，融資性擔保公司對業(yè)務人員無限制措施和相關(guān)制度，只能由公司承擔全部代償風險。
2.盡職調(diào)查未能詳盡，給項目保后管理留下隱患
目前大多數(shù)融資性擔保公司的盡職調(diào)查工作均由業(yè)務人員獨立完成，這就有可能發(fā)生業(yè)務員的行為，不乏一些企業(yè)賄賂業(yè)務人員，粉飾企業(yè)不良信息。另一方面，即使業(yè)務人員盡職盡責的開展審查工作，也可能存在企業(yè)信息的死角，如一些企業(yè)的民間借貸問題很難發(fā)現(xiàn)、高管或?qū)嶋H控制人的不良惡嗜好。企業(yè)提供的信息不真實或不夠完整都將影響項目后期的評審效果，使融資性擔保公司的業(yè)務存在風險隱患。
另外，由于一些盡調(diào)工作不夠細致，還會使反擔保措施落實不到實處，使風險敞口無法覆蓋。如，一些業(yè)務人員在盡調(diào)前期未能對抵押物的權(quán)屬認真審核，抵押物權(quán)屬存在瑕疵卻未查出，項目簽約后無法辦理抵押登記手續(xù)，使擔保公司的抵押權(quán)無法行使。還有些業(yè)務人員對項目所在地的登記機關(guān)辦理手續(xù)不了解，盲目制定抵質(zhì)押方案，造成權(quán)屬登記環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題。由于各地市權(quán)屬登記機關(guān)的要求不一致，有些抵押物無法在當?shù)剞k理抵押登記，例如在河北固安縣，辦理土地抵押手續(xù)時，登記機關(guān)要求抵押物只能抵押給銀行，不能抵押給非銀行金融機構(gòu)或擔保公司，這對于一個基金擔保項目來說，就無法辦理抵押登記，造成項目進展擱置。
3.信息不對稱與征信系統(tǒng)的不健全。
目前中國的企業(yè)征信系統(tǒng)還不夠完善，人民銀行征信系統(tǒng)只能查到企業(yè)常規(guī)貸款的還款情況及涉訴情況，業(yè)務人員對企業(yè)的民間借貸和業(yè)務往來中存在的信用問題，無法全面了解。雖然一些企業(yè)可以通過企業(yè)評級報告披露自身的信用情況，但現(xiàn)行的評級機構(gòu)系統(tǒng)本身也存在著信用缺失、評級水平不一致的問題，使得企業(yè)信用評級的客觀性、有效性大打折扣。
4.擔保公司自身存在的信用危機。
擔保行業(yè)風險高，行業(yè)里有“假一賠百”的說法，因此，很多擔保公司為了增加收益，以挪用客戶保證金、直接借款等方式變相經(jīng)營，一些業(yè)務員或企業(yè)管理人員，為了增加保費收入和保證金，對一些存在問題的項目開綠燈，給公司的擔保業(yè)務留下了無窮的隱患。2012年的中擔事件，就是由于擔保公司挪用客戶保證金，貸款到期無法歸還，使得擔保公司資金鏈斷裂，企業(yè)信用危機爆發(fā)。
三、 對融資性擔保公司風控管理的幾點思考
融資性擔保公司全面的風險管理，貫穿于決策和經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)。雖然風險防范的目標是將公司的風險消滅于未然，但是實際情況中可能并不能完全杜絕各類風險的產(chǎn)生。因此，在實際操作中，應以預防為主，以規(guī)范業(yè)務流程為主要解決手段：
1、 建立從業(yè)人員資格審查制度，提高從業(yè)人員業(yè)務、專業(yè)能力水平
融資性擔保公司的業(yè)務人員，不但應有財務、法律相關(guān)的知識背景，還應密切關(guān)注各大行業(yè)動態(tài)情況，尤其對在保項目所在行業(yè)的重大政策變化，要要有敏感性。此外，對風險管理人員和法務人員也應有相應的執(zhí)業(yè)水平要求，擔保公司應定期對企業(yè)業(yè)務人員進行業(yè)務培訓以提高公司整體業(yè)務能力。如果擔保公司的風險管理人員有注冊會計師資格，法務人員有律師資格，那么擔保公司的業(yè)務將在法律和財務方面的風險大大降低。
2、 建立健全公司各項管理制度，防范公司管理風險和業(yè)務操作風險
首先，融資性擔保公司必須根據(jù)自身參與市場競爭的內(nèi)外部環(huán)境，對涉及風險的重要事項，以規(guī)章制度的形式對保前預防、保后管理作出明確規(guī)定。同時，對于規(guī)章制度，應根據(jù)自身的發(fā)展和市場競爭環(huán)境的變化，適時作出相應的修改，保證規(guī)章制度合理合法并適應市場競爭的需要。
其次，通過建立盡職調(diào)查制度，準確掌握借款人的資質(zhì)情況，向盡職調(diào)查人員提供有關(guān)借款人是否合法并有效存續(xù)、貸款申請資料是否真實、準確和完整、資產(chǎn)和業(yè)務狀況是否良好、有無潛在法律糾紛等方面審查意見。對借款人資質(zhì)、經(jīng)營、資產(chǎn)等情況的正確分析、評價與合理預測，并合理評估借款人的經(jīng)營風險和信用風險，最終則能夠向評審委員會提供專業(yè)、客觀的盡調(diào)報告。
3、 建立完善的業(yè)務合同管理制度，以法律手段保障公司權(quán)益
在確定項目承保后，融資性擔保公司應加強對合同簽訂、履行的審查，通過合同約束合同雙方。未經(jīng)法務人員審核，任何人員不得擅自簽訂或者變更合同。無論借款人主觀或客觀因素最終導致合同結(jié)果發(fā)生變化，在這種變化使擔保公司的利益受到威脅時，只能通過合同保護自身的權(quán)益。因此，合同風險防范與管理體系在構(gòu)建時，即應全面梳理合同風險，綜合考慮政策及法律法規(guī)風險，對合同進行全面梳理，同時擬定各類合同模板，為各項工作開展提供支持。
4、 建立一攬子的反擔保措施，完善追償機制，保證風險最小化
為了全面控制貸款企業(yè)的資產(chǎn)，融資性擔保公司務必建立一攬子的反擔保措施。包括企業(yè)法人或?qū)嶋H控制人的無限連帶責任保證、企業(yè)股權(quán)質(zhì)押、企業(yè)或?qū)嶋H控制人的房產(chǎn)（或土地）抵押、公司重要設備的抵押、應收賬款質(zhì)押等。對于項目的抵押物，首先，要確定抵押物的合法性、權(quán)屬是否清晰，保證抵押權(quán)人的權(quán)利能夠完整有效。其次，要對抵押物的價值評估，從抵押物價值的取得途徑、抵押物評估機構(gòu)情況及抵押物評估方法判斷抵押物評估價值的合理性。最后，考察抵押物的變現(xiàn)價值，抵押物是否存在變現(xiàn)的市場，變現(xiàn)是否會有損耗和其他制約因素。
5、 建立與發(fā)揮公證所賦予強制執(zhí)行效力的處置理念
各類合同如需要賦予強制執(zhí)行效力公證的，在合同經(jīng)公證后即被賦予強制執(zhí)行效力。公證的目的不僅在與核實雙方當事人的身份，亦是為了證明合同內(nèi)容的真實、合法性，更可以省去訴訟環(huán)節(jié)的一審、二審程序，直接進入強制執(zhí)行程序，并可以在較短的時間鎖定借款人資產(chǎn)，防止借款人變相轉(zhuǎn)移資產(chǎn)而給融資性擔保公司帶來更大的損失。因此，借款人未按照合同的約定履行還款義務、且抵押人未履行抵押擔保的義務、保證人亦未履行保證擔保的義務時，融資性擔保公司有權(quán)向公證機關(guān)申請《執(zhí)行證書》，并持《執(zhí)行證書》向有管轄權(quán)的人民法院申請對借款人、抵押人、保證人的強制執(zhí)行措施，以大幅減少法律程序的時間成本。
6、 建立健全企業(yè)征信系統(tǒng)，規(guī)范信用評級機構(gòu)
建立健全社會信用系統(tǒng)，不僅僅有利于擔保行業(yè)的發(fā)展，更有利于整個行業(yè)的健康發(fā)展。企業(yè)征信系統(tǒng)應達到全國聯(lián)網(wǎng)，所有企業(yè)經(jīng)營違約記錄和貸款違約記錄都能夠查詢，個人的信用評級也能夠有條件的查詢。同時，規(guī)范信用評級公司的管理，使信用評級報告的可信度增強，有效提高使用者效率。
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)私募債券 債券增信 擔保機構(gòu) 風險緩釋工具
增信是對金融產(chǎn)品的原始信用進行辨析、分離、重組和提升的過程。通過對中小企業(yè)私募債券進行增信，可以在一定程度上降低債券違約概率或減少違約損失率，從而降低債券持有人承擔的違約風險和損失，提高債券信用等級，吸引市場投資者，降低債券融資成本。
2012年6月8日，國內(nèi)第一單中小企業(yè)私募債券“12蘇鍍膜債”誕生；2013年1月25日，國內(nèi)第一單中小企業(yè)集合私募債券“12冠耀集”成功發(fā)行，兩個項目均采取了增信措施。筆者直接參與了這兩個項目，并在工作實務中發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)私募債券在增信過程中尚面臨較多困惑。
已發(fā)中小企業(yè)私募債券增信措施
截至今年2月底，滬深交易所已累計接受246家中小企業(yè)私募債券的備案，除極個別情況外，絕大部分項目都提供了增信措施，增信方式主要包括第三方保證（大型企業(yè)、專業(yè)擔保公司以及個人無限連帶責任擔保）、抵押（土地、房產(chǎn)抵押）、質(zhì)押（上市公司股權(quán)、應收賬款質(zhì)押）、債轉(zhuǎn)股條款設計等諸多形式。既有單獨使用，也有結(jié)合使用，如自有資產(chǎn)抵押增信與第三方擔保增信結(jié)合使用，含權(quán)條款與第三方保證擔保結(jié)合運用等。從債券投資市場反響來看，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抵（質(zhì)）押、資信評級良好的第三方擔保作為增信措施是目前機構(gòu)投資者，包括券商自營、資管產(chǎn)品以及基金專戶最為認可的增信方式。
在實際操作中，由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抵（質(zhì)）押標的物在他項權(quán)證辦理時往往會受到限制，第三方保證方式更為普遍。如“12蘇鍍膜債”和“12冠耀集”，分別由蘇州國發(fā)中小企業(yè)擔保有限公司和廣州市凱得融資擔保有限公司提供第三方全額擔保。據(jù)初步估算，大約9成的私募債券采用了第三方擔保形式進行信用增進，其中70%的第三方擔保由經(jīng)過公開市場評級的大型企業(yè)提供，30%由專業(yè)擔保公司提供。
中小企業(yè)私募債券增信中面臨的困惑
截至今年2月底，筆者已接觸逾120多家擬發(fā)行私募債券的中小企業(yè)。眾多中小企業(yè)發(fā)行意愿較為強烈，企業(yè)自身的綜合資質(zhì)也較好，但大部分因欠缺增信措施而被排除在私募債券大門之外。究其原因，主要集中在以下幾個方面：
（一）專業(yè)擔保機構(gòu)不給力
專業(yè)擔保機構(gòu)是擔保信用市場的主體，是解決中小企業(yè)私募債券增信問題的首選對象。但根據(jù)實踐經(jīng)驗，專業(yè)擔保公司在為中小企業(yè)提供增信服務方面存在幾大困境：一是擬發(fā)債企業(yè)缺乏反擔保措施。目前國內(nèi)專業(yè)擔保公司在為中小企業(yè)發(fā)行私募債券提供擔保時，一般都需要企業(yè)提供相應的反擔保措施，如提供土地、房產(chǎn)、股票債券等資產(chǎn)或權(quán)益作為反擔保，但一般能順利滿足反擔保要求的企業(yè)往往會從銀行渠道獲得資金；二是專業(yè)擔保公司收費過高，令融資成本大幅上升。擔保費率一般為年化1.5%至4%不等（民營擔保公司一般收費較高），加上目前債項評級AA級私募債約9.0%的發(fā)行利率，企業(yè)綜合融資成本往往會突破12%，優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)一般很難接受如此高的成本；三是擔保公司自身規(guī)模較小，擔保能力不足。以浙江某市為例，該地區(qū)最大的擔保公司注冊資本僅為8000萬元，而單筆債券擔保規(guī)模上限為注冊資本的30%，即2400萬元，擔保能力較弱，市場認可度較低，增信作用不明顯。
（二）抵質(zhì)押標的物評估與監(jiān)管能力不足
通過抵押自有房產(chǎn)、土地，或質(zhì)押所擁有公司股權(quán)等方式，中小企業(yè)可實現(xiàn)私募債券增信。但市場對私募債券抵質(zhì)押標的物的評估尚未形成可行的統(tǒng)一標準體系，如對評級機構(gòu)的資質(zhì)要求、各類資產(chǎn)或權(quán)利的抵質(zhì)押比率，抵質(zhì)押財產(chǎn)評估價值與債券發(fā)行規(guī)模之間的關(guān)系等。
私募債券一般以托管銀行或承銷券商作為抵質(zhì)押物的監(jiān)管機構(gòu)。而證券公司內(nèi)部尚未設立專門的資產(chǎn)評估及不良資產(chǎn)處置機構(gòu)，也沒有相關(guān)的專業(yè)評估人員及監(jiān)管人員，其對抵質(zhì)押物的評估及監(jiān)管能力較銀行或?qū)I(yè)擔保公司明顯不足。因此，在實際操作中，一般建議專業(yè)擔保公司先行判斷標的物價值，出具擔保函，將標的物抵質(zhì)押給專業(yè)擔保機構(gòu)作為反擔保措施。
（三）市場缺乏風險緩釋工具
中小企業(yè)私募債券最大的風險在于其信用違約風險。2010年10月，中國銀行間市場交易商協(xié)會《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業(yè)務指引》，正式將信用風險緩釋工具（包括信用風險緩釋合約（CRMA）和信用風險緩釋憑證（CRMW））引入中國市場。隨后，陸續(xù)出現(xiàn)了針對銀行貸款和銀行間市場債券為標的的信用風險緩釋合約，有效轉(zhuǎn)移和分散了信用風險。但是目前國內(nèi)針對私募債券的風險緩釋工具市場仍是空白，隨著私募債券市場的進一步發(fā)育和成熟，這一空白有望得到填補。
傳統(tǒng)增信方式的選擇分析
傳統(tǒng)增信方式主要包括保證、抵押及質(zhì)押三種方式。發(fā)行主體可根據(jù)自身資產(chǎn)構(gòu)成、外部渠道支持力度、融資成本要求、時間要求等因素綜合考量，選擇合適的擔保方式。
（一）保證增信
保證增信需要擔保方有較高的信用等級，擔保方主要包括擬發(fā)行人控股股東或其他關(guān)聯(lián)方以及專業(yè)擔保公司。在選擇非專業(yè)擔保公司提供增信時，一般優(yōu)先選擇已發(fā)行過企業(yè)債券、已有主體評級、自身凈資產(chǎn)規(guī)模較大的關(guān)聯(lián)公司或平臺公司提供擔保；在選擇專業(yè)擔保公司提供增信時，一般要求擔保公司注冊資本較大（2億元以上）、信用評級較高（AA-（含）以上）、累計擔保金額較小。
擔保公司信用評級越高，增信效果越佳；擔保覆蓋率越高，增信效果越佳。目前，交易所允許采用部分擔保的方式進行增信，一般要求擔保金額達到發(fā)行規(guī)模的30%（含）以上。市場上也出現(xiàn)控股股東自然人提供無限連帶責任擔保的情況，但此種增信方式增信力度相對較弱，一般需與其他增信措施配合使用。
（二）抵押增信
私募債券抵押物一般為抵押人所有的土地使用權(quán)、房產(chǎn)等。如2012年7月25日成功發(fā)行的江南閥門有限公司中小企業(yè)私募債就采用了土地抵押擔保方式，發(fā)行額度5000萬元，土地評估價值8000萬元。
就抵押物擔保額而言，抵押物所擔保的債券總額不得超過抵押物的價值，一般要求有一定的折價，但各家券商對折價比例要求不盡相同，目前尚未有一致的標準。同時，投資者對抵押物價值難以形成一致的判斷，一般要求對發(fā)行人主體和債項進行評級。采用超額抵押方式的，抵押物價值達到擔保額度2倍（含）以上時，市場認可度較高，可顯著降低發(fā)行成本。
（三）質(zhì)押增信
私募債券質(zhì)押物一般為出質(zhì)人所有的應收賬款、上市公司股票、商業(yè)銀行股權(quán)、不動產(chǎn)收費權(quán)等。如針對部分行業(yè)應收賬款余額規(guī)模較為穩(wěn)定、質(zhì)量較高、期限低于債券存續(xù)期的特點，可采用應收賬款滾動報備、優(yōu)先受償?shù)姆绞教峁┰鲂牛粚τ趽碛胁糠殖鞘猩虡I(yè)銀行、小額貸款公司等優(yōu)質(zhì)股權(quán)的發(fā)行人，可選擇將該部分股份質(zhì)押增信；以上市公司股份、不動產(chǎn)收費權(quán)等權(quán)利質(zhì)押的，必須到相關(guān)登記機關(guān)進行質(zhì)押登記手續(xù)。
完善中小企業(yè)私募債券增信方式的相關(guān)建議
（一）探索增信方式的多元化
從國際經(jīng)驗來看，債券增信的手段多樣，以第三方擔保、抵質(zhì)押擔保、債券保險、債券信托、信用準備金等最為常見。而國內(nèi)市場比較主流的增信方式仍是傳統(tǒng)的第三方擔保以及抵質(zhì)押擔保，也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)股條款及部分擔保條款的嘗試，但應用數(shù)量很少，且市場認可度不高。建議在未來債券市場發(fā)展中探索新的增信方式，例如債券保險、信用準備金以及含權(quán)條款、部分比例擔保等。
（二）適當采用劣后擔保方式
劣后擔保是相對于優(yōu)先擔保的一種擔保方式，它在擔保債券的實現(xiàn)順位中具有劣后性，不排在第一順位。針對反擔保措施不足的私募債擬發(fā)行企業(yè)，可以設置優(yōu)先擔保和劣后擔保雙層分級方式。若發(fā)生違約，充抵反擔保的資產(chǎn)或權(quán)利優(yōu)先償還給提供優(yōu)先擔保的擔保公司，余額部分再償還給劣后擔保的擔保公司。此種設計提供給優(yōu)先擔保公司以優(yōu)先權(quán)，相應的，優(yōu)先擔保公司承擔較劣后擔保公司更低的風險，收取較低的擔保費用；而劣后擔保公司由于承擔較高的風險，收取較高的擔保費用。此種雙層設計，可更好地解決反擔保措施不足時中小企業(yè)的增信問題，也能為擔保公司提供更加多元多層級的選擇，實現(xiàn)更優(yōu)化的市場匹配。
（三）運用風險緩釋工具及債券產(chǎn)品分級設計
目前國內(nèi)仍缺乏風險緩釋工具在私募債市場應用的實踐。筆者認為，可創(chuàng)設信用風險緩釋合約（CRMA）和信用風險緩釋憑證（CRMW），實現(xiàn)私募債風險的定價、對沖與轉(zhuǎn)移。私募債整體信用風險較高，普通投資者的風險承受能力差異較大。針對投資者不同等級的風險偏好，券商在設計私募債券產(chǎn)品時可進行優(yōu)先、中間、劣后等諸多層級設計：優(yōu)先級產(chǎn)品違約風險最低，獲得固定的較低回報；中間層承擔中等風險，獲得較高的投資回報；劣后層承擔墊底的違約風險，投資收益率較高。通過分層設計滿足不同等級風險偏好投資者的投資需求，擴大投資者范圍。
（四）建立中小企業(yè)私募債券征信系統(tǒng)，形成誠信的市場環(huán)境
由于信用擔保業(yè)的統(tǒng)計監(jiān)管體系尚不健全,本文采用擔保協(xié)會的口徑。
(一)擔保體系逐步完善,擔保實力不斷提高
截至2009年6月末,山西省信用擔保機構(gòu)達323家,其中政策性擔保機構(gòu)有80家。目前,山西省中小企業(yè)信用擔保初步形成了以政府出資的擔保機構(gòu)為主體,以商業(yè)性和互擔保機構(gòu)為兩翼,省市縣三層擔保機構(gòu)和諧發(fā)展的“一體兩翼三層”的組織體系構(gòu)架,政策性擔保機構(gòu)中省級1家、市級11家、縣級56家、其他部門12家。截至2008年末,納入中小企業(yè)信用擔保體系范疇的擔保機構(gòu)共計80家,注冊資金共計35.02億元,最大的為3.1億元,最小的為10萬元。
(二)擔保業(yè)務量不斷增加,擔保作用不斷增強
截至2008年末,全省為中小企業(yè)提供信用擔保服務的80家信用擔保機構(gòu)當年實現(xiàn)擔保總額77.72億元,比上年增長25.05%,其中政策性擔保機構(gòu)擔保總額為53.16億元,比上年增長54.33%;累計為10200戶中小企業(yè)提供過信用擔保業(yè)務;累計代償額為1.28億元,代償率0.4%,損失率0.2%。2009年上半年,各類政策性擔保機構(gòu)共為518戶中小企業(yè)提供擔保28.45億元,同比增長56.56%。
(三)擔保行業(yè)覆蓋廣泛,擔保品種日益豐富
目前,山西省擔保已涉及煤炭、冶金、機械、電子、化工、制藥、輕工、建材、紡織、食品、農(nóng)業(yè)、流通、餐飲和醫(yī)療、文化、教育等多個行業(yè)。擔保業(yè)務品種不斷豐富,形成了以融資擔保為主,買賣履約、投資履約、工程履約、企業(yè)財產(chǎn)訴訟保全、商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)、下崗失業(yè)人員再就業(yè)小額貸款擔保等多個擔保品種互相補充、交替運作的局面。
二、山西省信用擔保業(yè)發(fā)展中存在的問題及風險因素
(一)信用擔保機構(gòu)數(shù)量少,業(yè)務開展有限,地區(qū)分布不平衡
截至2009年6末,雖然省和11個市級政府均成立了政策性中小企業(yè)信用擔保機構(gòu),但只有56個縣、市、區(qū)建立了縣級政策性中小企業(yè)信用擔保機構(gòu),占全省縣級區(qū)域的47.06%。擔保體系基層網(wǎng)點不完善,廣大中小企業(yè)難以尋求可以合作的專業(yè)化特別是政策性擔保融資渠道。同時,一些部門和市縣的擔保機構(gòu)并未真正行使職能開展中小企業(yè)信用擔保業(yè)務。
(二)資本金規(guī)模小,擔保能力弱,擔保作用發(fā)揮有限
截至2008年末,全省納入擔保體系范疇的信用擔保機構(gòu)注冊資本金為35億元,而其中作為體系主體的政策性擔保機構(gòu)注冊資本金雖有27.06億元,占其注冊資(本)金規(guī)模的75.2%;作為政策性擔保體系的骨干力量,全省11個市級擔保機構(gòu)戶均貨幣資本金為8636萬元;作為政策性擔保體系的基礎,45個縣級擔保機構(gòu)戶均貨幣資(本)金為1156萬元,特別是500萬元以下貨幣資(本)金的有13戶,最少的僅100萬元。這種規(guī)模實力弱的現(xiàn)狀難以大規(guī)模撬動銀行的信貸資金,更難以有效緩解中小企業(yè)融資難問題。
(三)人員素質(zhì)低,經(jīng)營不規(guī)范,增加了不穩(wěn)定因素
擔保公司專業(yè)人員稀缺、素質(zhì)良莠不齊,導致?lián)C構(gòu)制度不完善、執(zhí)行不嚴,對轄內(nèi)中小企業(yè)基本情況和經(jīng)營狀況缺乏必要的信息儲備,沒有形成一套完整、全面科學的具有可操作性的企業(yè)資信評估體系和標準,內(nèi)部治理和風險防控能力弱。部分擔保公司只是作為一個“行政部門”在有“政策性”業(yè)務需要擔保時加蓋擔保章而已;部分擔保公司存在違規(guī)經(jīng)營:一是超范圍經(jīng)營。如為企業(yè)辦理銀行承兌匯票提供保證金墊資等。二是資本金不實。資本構(gòu)成中現(xiàn)金資產(chǎn)偏少,固定資產(chǎn)偏多,削弱了其擔保能力。三是以擔保之名,行信貸之實。少數(shù)擔保公司以金融創(chuàng)新為名,開發(fā)和營銷一些中介融資產(chǎn)品非法集資牟利。四是非法墊資。擔保公司對被擔保企業(yè)墊資還貸,形成“企業(yè)貸款、擔保公司擔保-擔保公司墊資還款-企業(yè)重新貸款償還擔保公司本息、擔保費和手續(xù)費”的資金周轉(zhuǎn)鏈。
(四)銀保合作有限,風險分擔不對等,企業(yè)融資成本高
一是擔保機構(gòu)可選擇的合作銀行有限。長期以來各金融機構(gòu)加強內(nèi)部經(jīng)營管理,國有大型銀行撤并基層營業(yè)網(wǎng)點或上收貸款審批權(quán),股份制銀行網(wǎng)點缺乏等,導致市縣擔保機構(gòu)可選擇的中小企業(yè)貸款銀行十分有限。二是銀行認可的放大倍數(shù)有限,擔保公司盈利空間有限。盡管國家有關(guān)部門有擔保機構(gòu)信用“一般放大5倍,最高不得超過10倍”的規(guī)定,但太原市金融機構(gòu)最高認可省擔保公司5倍放大的信用擔保額度,基層金融機構(gòu)普遍給予擔保機構(gòu)2倍甚至一倍以內(nèi)的信用擔保額度。三是銀保合作雙方難以“分擔風險”,中小企業(yè)融資成本高。盡管國家規(guī)定“擔保機構(gòu)與銀行要按照‘利益共享,風險共擔’的原則與貸款金融機構(gòu)建立業(yè)務合作關(guān)系,對貸款按比例擔保”,但商業(yè)銀行要求擔保公司承擔全部風險,造成擔保公司與銀行二者承擔的風險嚴重不對稱。四是銀行貸款所要求的額外條件多。有的銀行向受保中小企業(yè)提出諸如轉(zhuǎn)移基本戶、存款或者購買其承銷的基金等各種額外要求。
(五)風險補償制度初建,風險補償機制不健全,風險防范薄弱
山西省政府于2008年出臺了《關(guān)于進一步做好中小企業(yè)信用貸款擔保工作的意見》,明確了對擔保機構(gòu)資本擴充和風險準備金撥補的具體比例要求。之前,只有省擔保公司、部分市和個別縣的政策性擔保機構(gòu)能夠較持續(xù)得到同級政府擴充的資(本)金和撥補的風險準備金。2008年全省11個市級政策性擔保機構(gòu)共獲得2900萬元風險補償金,戶均只有263萬元。
擔保業(yè)作為高風險行業(yè),首要的是應做好風險分散和防范能力,做好反擔保、再擔保,提足準備金和保證金等,但由于擔保機構(gòu)資本金和收益有限、被擔保對象信用等級較低等原因,擔保機構(gòu)往往反擔保和再擔保不力,也不認真執(zhí)行有關(guān)規(guī)定,準備金和保證金提取不足,風險防范和分散有限,潛在風險較大。
(六)有效監(jiān)管缺乏,行業(yè)標準不一,市場運作無序
無論是擔保公司的市場準入,還是日常經(jīng)營運作均缺乏相應制度和統(tǒng)一標準,造成擔保機構(gòu)良莠不齊、政府干預、保費不一和風險管理不力等問題。一是市場準入問題。目前,各類擔保公司成立僅在工商行政部門按一般公司條件注冊登記即可,對最低資本金要求沒有明確限定。二是缺乏有效的行業(yè)標準和行業(yè)指導,尤其是對于商業(yè)和互擔保機構(gòu),許多擔保公司在擔保額度、擔保費用、反擔保制度、銀行協(xié)作等問題上沒有統(tǒng)一的標準,僅依靠內(nèi)部股東會員之間互相制約、互相監(jiān)督,大多數(shù)運作不佳。三是監(jiān)管部門不明確。銀監(jiān)會作為牽頭部門指導地方政府對擔保行業(yè)進行監(jiān)管,地方政府按照“誰審批設立、誰負責監(jiān)管”的要求,確定監(jiān)管部門,但目前仍沒有明確監(jiān)管部門。四是政府干預。目前政策性中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)是在各級政府的直接支持下建立的,部分擔保公司存在政府說了算、領(lǐng)導定項目等指令性現(xiàn)象。五是擔保費用標準不一,引發(fā)“劣幣驅(qū)逐良幣”效應和道德風險。
三、推動山西省信用擔保建設的相關(guān)建議
(一)健全擔保體系,整合擔保機構(gòu),提升擔保信用
一是明確要求并督促各級政府對所轄區(qū)內(nèi)至今尚未建立中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)的縣(市、區(qū))做出整體規(guī)劃、制定組建方案。對于確實不具備獨立組建擔保機構(gòu)的個別縣(市、區(qū)),可以選擇入股上一級擔保機構(gòu)、或設立擔保基金分擔擔保業(yè)務風險等靈活模式,最終形成以省級中小企業(yè)擔保機構(gòu)為龍頭、市級機構(gòu)為骨干、縣級機構(gòu)為基礎的政策性中小企業(yè)信用擔保體系。二是整合機構(gòu),集約化經(jīng)營。在擔保行業(yè)初步走上規(guī)模化時,應參照安徽、黑龍江、江西等省經(jīng)驗,適時引導具備條件的相關(guān)擔保機構(gòu)特別是政策性擔保機構(gòu)進行資源整合,推動其向以股權(quán)為紐帶的集約化、集團化方向發(fā)展,進一步密切省市縣三級擔保體系的聯(lián)動合作關(guān)系,并鼓勵和積極支持建立為擔保機構(gòu)服務的再擔保機構(gòu)。三是引導民間資本進入。按照市場的要求,支持、鼓勵發(fā)展以法人資本、社會資本、民間資本投資設立的商業(yè)性或者互擔保機構(gòu),作為政策性擔保機構(gòu)的補充,彌補政策性擔保機構(gòu)的缺失,不斷完善中小企業(yè)信用擔保體系,最終優(yōu)化形成以政策性擔保機構(gòu)為主導、社會資金廣泛參與投資的中小企業(yè)信用擔保體系。
(二)加大資金投入,健全風險補償機制,增強擔保實力
一是各級政府應加大對信用擔保機構(gòu)資(本)金的直接投入力度。可根據(jù)財力情況,直接對政策性擔保機構(gòu)注入資本金,或運用轉(zhuǎn)移支付資金,或整合中小企業(yè)發(fā)展專項基金等形式來增加擔保機構(gòu)的資本金投入,加快建立政策性擔保機構(gòu)的資本金擴充機制。二是建立健全風險補償金制度,加大對信用擔保機構(gòu)的風險準備金投入。加快建立風險準備金的撥補機制,進一步支持中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。財政部門應嚴格按省政府明確的風險準備金撥補比例,對政策性擔保機構(gòu)撥付風險準備金;對非政策性擔保機構(gòu),按其當年新增對中小企業(yè)信用擔保貸款額予以1%的風險補償,提高其風險防范能力,增強其擔保信用。三是向政策性擔保機構(gòu)提供擔保費補貼。根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展情況,對政策性擔保機構(gòu)實行中小企業(yè)擔保項目下浮20%保費收取比率的,應予以一定的財政補貼,保證擔保機構(gòu)的利益不受損失,有效調(diào)動其扶持中小企業(yè)發(fā)展的積極性。
(三)密切銀保合作,優(yōu)化發(fā)展環(huán)境,促進擔保業(yè)務發(fā)展
一是開展擔保機構(gòu)資信評級。加強省財政廳與人民銀行的合作力度,共同對中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)開展資信評級活動,予以擔保機構(gòu)資信等級劃分,有效推進擔保機構(gòu)的信用建設;二是爭取擔保倍數(shù)放大。根據(jù)外部評級結(jié)果,加強與銀監(jiān)局的合作,有重點地促進金融機構(gòu)放寬與中小企業(yè)擔保機構(gòu)的合作條件;三是推動銀行積極與擔保機構(gòu)的合作,在擔保業(yè)務審批程序、擔保市場開辟、風險分擔和風險控制等方面,爭取銀行的有效協(xié)作。
(四)加快行業(yè)立法,確立行業(yè)規(guī)范,加強行業(yè)監(jiān)管
文化中小企業(yè)是提供新增就業(yè)崗位和文化企業(yè)家創(chuàng)業(yè)成長的主要平臺，也是文化創(chuàng)意創(chuàng)新的重要力量。現(xiàn)實現(xiàn)狀中，文化中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為阻礙快速發(fā)展的主要瓶頸。究其實質(zhì)原因，不是市場中的文化資本缺乏，而是文化中小企業(yè)缺少必要的評估信息和貸款信用。
破解文化中小企業(yè)融資難，需要通過第三方提供企業(yè)融資信息和貸款增信服務，解決好“兩缺”問題，從而形成“文化中小微企業(yè)-信息和增信服務機構(gòu)-金融機構(gòu)”的信息對接、利益共享、風險共擔的新機制。
一是確立地位，做好文化中小企業(yè)金融支持的專題規(guī)劃。
各級政府應當制定文化中小企業(yè)發(fā)展長期，明確發(fā)展目標和重要舉措，在全國范圍內(nèi)確立文化中小微企業(yè)金融業(yè)務的戰(zhàn)略地位，在產(chǎn)權(quán)保護、財稅支持、行業(yè)準入等方面提供更寬松的體制機制和更健全的公共服務，也要力爭實現(xiàn)“兩個不低于”目標（小微企業(yè)貸款增速不低于全部貸款平均增速，增量不低于上年同期增量）。
發(fā)揮“資金、規(guī)劃、政策”疊加優(yōu)勢。在資金管理使用上，要引導資金支持符合地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)政策導向，符合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)功能區(qū)規(guī)劃的文化項目，通過發(fā)揮“資金、政策和規(guī)劃”促進文化產(chǎn)業(yè)功能區(qū)錯位經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)集聚，實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)集聚化、規(guī)模化、專業(yè)化，促進文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在資金操作方式和項目審批上，采取“集中申報”與“常態(tài)化申報”相結(jié)合方式，做到“成熟一批，推出一批”。
二是創(chuàng)新服務，建立文化中小企業(yè)綜合信息平臺。
解決文化中小企缺少信息問題，就需要地方政府要以電子信息技術(shù)為手段，以網(wǎng)絡為平臺，以知識管理為核心，整合各類社會資源，構(gòu)建面向文化中小企業(yè)的規(guī)范化、數(shù)字化、公開化的綜合信息服務平臺。平臺服務內(nèi)容除工商管、政企溝通、項目合作、市場推廣、員工培訓、信息情報分析等外，需要重點采取措施構(gòu)建文化中小企業(yè)的信用信息收集分析系統(tǒng)。
構(gòu)建文化中小企業(yè)信用征集體系。針對文化中小企業(yè)信息不對稱的特點，企業(yè)信息將不拘泥于財務指標等“硬信息”，更注重人才技術(shù)等“軟信息”。建立文化中小企業(yè)資本需求庫，為文化中小企業(yè)提供項目融資、股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易和融資擔保等在線、查詢功能服務，形成網(wǎng)上文化企業(yè)投融資博覽會。充分利用資源、政策、信息優(yōu)勢，創(chuàng)新應用“一鏈”、“三品”（人品、產(chǎn)品、品牌）、“三表”（財務報表、人力評估表、版權(quán)專利登記表）的信用評審模式，以緩解了文化中小微企業(yè)“缺信息”的難題。“一鏈”即抓住區(qū)域重點文化行業(yè)，以真實交易數(shù)據(jù)為基礎，借助核心文化企業(yè)交易信息和行內(nèi)公私聯(lián)動，批量獲取上下游合用企業(yè)信息，近而評估上下游企業(yè)信用和商品自身的價值。
構(gòu)建文化中小企業(yè)評級機制。制定標準化的企業(yè)評級和調(diào)查審查標準，按文化行業(yè)、經(jīng)營規(guī)模、合作機構(gòu)、人員品質(zhì)等維度對文化中小企業(yè)進行分層分類，結(jié)合“評級、授信、押品評估和業(yè)務審批”等流程，統(tǒng)一界定各等級文化企業(yè)的前中后臺的風險偏好。
完善文化中小企業(yè)信息通報制度。積極探索建立監(jiān)管部門、銀行機構(gòu)、擔保機構(gòu)、政府職能部門、行業(yè)協(xié)會共同參與的合作機制，通過開辦“優(yōu)秀文化中小企業(yè)推介會”等形式，主動推薦的信用較好和等級較高的文化中小企業(yè)，讓企業(yè)和金融機構(gòu)得到有效信息交流。后臺充分組織利用社會上的金融、技術(shù)、人才等資源，對融資需求企業(yè)提供審查、處理、撮合、響應及合作指導等為一體的專業(yè)金融對接服務。
三是動員各方力量，健全和完善企業(yè)融資增信機制。
制定出臺行業(yè)行政許可、行業(yè)監(jiān)管等一系列文件，著力解決文化中小企業(yè)缺乏合格抵質(zhì)押物的融資瓶頸。著重打造“資本結(jié)構(gòu)多元化、經(jīng)營機制市場化、合作模式多樣化、產(chǎn)品服務專業(yè)化”的文化企業(yè)融資擔保體系。
創(chuàng)設和完善政府信貸風險補償機制。省級政府每年拿出一定比例的資金，市縣兩級配套比例資金，設立文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)統(tǒng)貸平臺風險補償專項資金，對中小文創(chuàng)企業(yè)打包開展統(tǒng)貸統(tǒng)還業(yè)務，充實文化中小企業(yè)貸款損失準備，為小額文化貸款保證保險提供財政支持，給予保費較高比例的補貼。
充分發(fā)揮擔保公司的風險保障。政府要積極參股和控股部分專注于文化領(lǐng)域的擔保公司，推動文化科技融資擔保公司等專營擔保機構(gòu)建設，規(guī)范商業(yè)性擔保公司的運營，發(fā)揮其服務具有信息、成本等方面的優(yōu)勢，并建立起以省級文化投資擔保公司為龍頭的再擔保服務體系，在銀行、文化中小微企業(yè)、融資擔保公司之間構(gòu)建新型風險共擔機制。
要充分挖掘保險工具增信作用。鼓勵保險機構(gòu)推出無抵押無擔保的“小額信貸+信用保險”模式，大力發(fā)展貸款保證保險和信用保險業(yè)務，提高文化中小企業(yè)融資增信能力，使之更好地創(chuàng)造可貸條件，暢通信貸渠道，如而平安則根據(jù)客戶的信用狀況按照14.1%至35%的費率收取的中小企業(yè)信用保證類保險業(yè)務。
借助文化企業(yè)集體信用推動企業(yè)融資。針對中小企業(yè)的主要有國家發(fā)改委審核的“中小企業(yè)集合債”、交易商協(xié)會審核的“中小企業(yè)集合票據(jù)”和銀行文化中小微企業(yè)金融債。國家發(fā)改委“小微企業(yè)扶持債券”或即將出臺，首批商業(yè)銀行主承銷小微企扶持債券在鹽城、天津、無錫、鎮(zhèn)江、廣州5地試點。中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點從北京中關(guān)村擴大至上海張江、天津濱海、武漢東湖等地。因此文化中小企業(yè)可以借助以上集合債、集合票據(jù)和金融債等形勢，拓寬集體融資規(guī)模。支持引導中小企業(yè)借助上交所、深交所平臺發(fā)行中小企業(yè)私募債，股權(quán)信托等等股權(quán)融資方式做大做強。
借助“銀政企”統(tǒng)貸平臺提升文化信貸專項服務。與國家開發(fā)銀行、中國建設銀行等國有大型銀行和股份制銀行合作，建設針對中小文化企業(yè)融資的統(tǒng)貸平臺。鼓勵合作金融機構(gòu)建設專業(yè)營銷團隊，設立"文化企業(yè)綠色通道"，實行單獨的“評審、審批、考核、核算”標準，嘗試開發(fā)了"信貸+保險"、動產(chǎn)質(zhì)押、文化中小企業(yè)聯(lián)戶擔保貸款、小額信用貸款、助保金貸款等文化金融新產(chǎn)品，并采用網(wǎng)絡銀行、手機銀行等新型支付工具和手段，擴大對文化中小企業(yè)金融服務的范圍和覆蓋面。
為更好地推進信貸企業(yè)社會性資信評級工作，進一步提高信貸企業(yè)資信評級公信度，增強企業(yè)信用意識，培育良好的招商投資信用環(huán)境，促進**經(jīng)濟金融的健康發(fā)展，特制定本意見。
一、進一步提高對信貸企業(yè)社會性資信評級的認識。資信評級作為揭示信用風險的有效手段，已成為國際社會管理市場的通行規(guī)則。開展信貸企業(yè)社會性資信評級工作，既是我國政府進一步加強市場監(jiān)管的必然趨勢，更是建設社會信用體系的必然要求。建立和完善“以市場化為導向，以社會中介機構(gòu)為基礎，銀企雙方積極參與，資信評級公司誠信、規(guī)范、獨立、透明、公正服務”的信貸企業(yè)社會性資信評級體系，對于推動我市信用環(huán)境進一步好轉(zhuǎn)、企業(yè)競爭和融資能力進一步增強、對外形象進一步提升都將起到積極的作用。各地、各有關(guān)部門要切實提高認識，積極配合、協(xié)助評級機構(gòu)開展信貸企業(yè)資信評級工作。
二、加快推進信貸企業(yè)社會性資信評級工作。各級政府要把各金融機構(gòu)協(xié)助配合開展信貸企業(yè)社會性資信評級工作列入年度金融支持地方經(jīng)濟業(yè)績綜合考評的專項指標。對發(fā)生信貸業(yè)務和需擔保公司提供擔保業(yè)務的企業(yè)，相關(guān)金融機構(gòu)和擔保公司應要求企業(yè)經(jīng)社會中介機構(gòu)進行資信評級認定。要認真研究金融機構(gòu)內(nèi)部評級與社會性外部評級相結(jié)合的有效辦法，真正把資信等級作為向企業(yè)發(fā)放貸款、調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)、利率定價、票據(jù)承兌、保函簽發(fā)及其他融資服務的重要參考依據(jù)。政府采購、資質(zhì)認定、項目招投標及行業(yè)信用評定等管理部門，要把社會中介評級機構(gòu)對信貸企業(yè)的資信等級評定結(jié)果作為考核和決策的重要評價指標。
三、加強對信貸企業(yè)資信評級市場監(jiān)督和管理。人行**市中心支行作為**市信貸企業(yè)資信評級業(yè)的管理機關(guān)，依法負責審查確認信貸企業(yè)資信評級公司的資格，推動和監(jiān)管資信評級公司合規(guī)開展業(yè)務，并對違規(guī)者予以處理。在我市開展信貸企業(yè)資信評級業(yè)務的評級機構(gòu)，必須依據(jù)中國人民銀行銀發(fā)〔2006〕404號文件的《信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范》（JR／T0030）規(guī)定的主體規(guī)范、業(yè)務規(guī)范和業(yè)務管理規(guī)范，在當?shù)厝嗣胥y行和資信評級協(xié)調(diào)委員會的指導下，獨立、公正、客觀、科學地開展信用評級業(yè)務，嚴禁不遵守評級規(guī)范的行為和惡性競爭。評級收費程序和標準必須按照規(guī)定實施，并報當?shù)厝嗣胥y行審核同意，嚴禁以價定級、以級定價。
面對中小企業(yè)的融資困局，國務院、工信部、銀監(jiān)會等國家機構(gòu)先后出臺政策，鼓勵各地建立小企業(yè)貸款風險補償基金，部分地區(qū)也已經(jīng)建立了中小企業(yè)貸款風險補償資金、貸款貼息、貸款擔保風險補償?shù)戎贫龋v觀我國目前的中小企業(yè)貸款風險補償機制，仍存在一些問題有待解決和完善。本文試圖通過對我國部分地方政府建立的中小企業(yè)貸款風險補償機制的典型做法進行總結(jié)，在此基礎上找到目前中小企業(yè)貸款風險補償機制存在的問題，同時借鑒國外支持中小企業(yè)的財政金融政策措施的良好做法，提出完善我國中小企業(yè)貸款風險補償機制的建議以供參考。
中小企業(yè)貸款風險補償機制的幾種模式
貸款風險直接補償模式
對中小企業(yè)貸款風險直接進行資金補償是地方政府最常使用的貸款風險補償模式。在國內(nèi)率先開展小企業(yè)貸款風險補償工作的浙江省，2005年就已經(jīng)探索推行由政府專項扶持資金，對銀行業(yè)金融機構(gòu)當年新增小企業(yè)貸款而產(chǎn)生的風險進行補償。此后，江蘇、福建、青海海西、廣東東莞等省市地區(qū)相繼出臺各類辦法及計劃，由地方財政出資，為轄內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)按本年度小企業(yè)貸款余額凈增額設定一定的百分比給予風險補償，其設定的比例在0.5%～5%不等，差距較大。
貸款貼息模式
貸款貼息是各級地方政府在建立中小企業(yè)貸款風險補償辦法時，安排專項財政資金直接針對符合條件的中小企業(yè)進行資金補貼的一項措施，對企業(yè)的支持更為直接。福建省信息化局新近出臺多項扶持政策，對小微軟件企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款給予為期1年且不超過貸款利息30%的補助。廣東東莞市實施的第一輪和第二輪“10億元融資支持計劃”中，也先后制定具體政策措施對名錄中獲得新增貸款支持（不含短期票據(jù)融資和貿(mào)易融資）的企業(yè)，以及對實現(xiàn)區(qū)域集優(yōu)直接債務融資的中小企業(yè)予以不同標準的貸款貼息支持，其中在已經(jīng)實施結(jié)束的第一輪融資支持計劃中，合計向4578家次重點企業(yè)撥付貼息合計3.26億元。
貸款擔保機構(gòu)風險補償模式
對擔保機構(gòu)進行風險補償旨在鼓勵各地擔保機構(gòu)加大對中小企業(yè)的貸款擔保支持力度。福建廈門市和廣東東莞市都先后制定計劃，對擔保機構(gòu)為符合條件的中小企業(yè)提供新增貸款擔保而產(chǎn)生的風險，給予擔保風險資金支持，其中東莞市在已經(jīng)實施結(jié)束的第一輪融資支持計劃中，共計向擔保公司撥付了290.85萬元風險補償金用于彌補其為重點企業(yè)代償貸款產(chǎn)生的損失。
中小企業(yè)貸款風險補償機制存在的問題
我國建立中小企業(yè)貸款風險補償機制的起步時間較晚，覆蓋范圍有限，在已經(jīng)建立或正嘗試建立中小企業(yè)貸款風險補償制度的地區(qū)中，地方政府試圖利用各自的區(qū)域優(yōu)勢為支持當?shù)刂行∑髽I(yè)發(fā)展提供貸款風險補償保障，并取得了一定的效果，但從整體的中小企業(yè)貸款風險補償機制方面看，仍存在一些問題和缺陷。
缺乏明確統(tǒng)一的管理制度
近年來，國家先后出臺了包括《中小企業(yè)促進法》、《國務院關(guān)于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》等一系列關(guān)于支持促進中小企業(yè)發(fā)展的法規(guī)及政策文件，提出鼓勵建立小企業(yè)貸款風險補償基金，對金融機構(gòu)發(fā)放小企業(yè)貸款按增量給予適度補助，對小企業(yè)不良貸款損失予以適度風險補償。但是，文件中并沒有針對中小企業(yè)貸款風險補償機制的明確管理制度或指導性意見，也沒有明確中小企業(yè)貸款風險補償機制的制定和管理機構(gòu)，這在很大程度上制約了中小企業(yè)貸款風險補償機制的建立和效能發(fā)揮。
同時，由于缺乏統(tǒng)一的管理制度和管理機構(gòu)，各地自行建立實施的中小企業(yè)貸款風險補償機制也存在諸多問題。一是各地分別依照不同的標準對進入中小企業(yè)貸款風險補償范圍的企業(yè)進行了準入限制，標準差異較大，易將部分有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)尤其是小微企業(yè)排除在風險補償范圍之外；二是由于各地經(jīng)濟發(fā)展水平不同，地方財政支付能力不同，又缺乏中央財政的統(tǒng)一支持，造成風險補償方法和補償標準差異巨大，不利于激發(fā)中小企業(yè)的發(fā)展積極性，以及地方銀行業(yè)金融機構(gòu)的貸款支持積極性；三是各地中小企業(yè)貸款風險補償資金大多來源于財政資金，實際操作中缺乏對補償資金使用的有效監(jiān)管。
貸款風險補償模式單一
目前各地建立實施的中小企業(yè)貸款風險補償計劃或管理辦法主要分為：對銀行業(yè)金融機構(gòu)及擔保機構(gòu)進行貸款風險補償、對相關(guān)企業(yè)進行貸款貼息等模式。其中以對銀行業(yè)金融機構(gòu)進行直接貸款風險補償為主導地位，并且大部分補償辦法以銀行業(yè)金融機構(gòu)對中小企業(yè)新增貸款為標準進行補償資金分配，對貸款產(chǎn)生的實際效果缺乏科學有效的考核依據(jù)，易誘發(fā)部分銀行業(yè)金融機構(gòu)產(chǎn)生短期內(nèi)片面追求新增貸款數(shù)量的動機。
與此同時，由于目前中小企業(yè)直接債務融資尚不普及，各地的風險補償機制中極少涉及對于中小企業(yè)直接債務融資的補償和支持。直接債務融資方式的缺乏，一方面是由于目前我國大部分中小企業(yè)受制于傳統(tǒng)的銀行貸款間接融資方式的影響，另一方面也是由于政府部門對中小企業(yè)的融資觀念、融資行為等缺乏政策性引導和鼓勵性措施。
貸款風險分擔機制不完善
盡管各地已出臺的貸款風險補償機制有對銀行業(yè)金融機構(gòu)及擔保機構(gòu)的補償方法做出明確規(guī)定的范例，但由于銀行業(yè)金融機構(gòu)和擔保機構(gòu)之間的貸款風險分擔機制不健全，彼此間無法形成互利共贏的局面。銀行出于對現(xiàn)有擔保機構(gòu)信用程度、風險承擔程度的顧慮，對與擔保公司的合作表現(xiàn)謹慎，這種銀行與擔保機構(gòu)間貸款風險分擔機制的嚴重失衡，制約了擔保貸款業(yè)務的開展，而眾多中小企業(yè)面對層次參差不齊的擔保公司也顯得難以抉擇，這使得貸款風險補償資金的使用有效性受到影響。
此外，目前擔保機構(gòu)的管理不到位和運作效能低也使得銀行和擔保公司間的風險分擔受到阻礙。一是各地現(xiàn)有的擔保公司大多由地方政府下屬的金融管理部門進行管理，而由于擔保公司信用評級體系的缺失、業(yè)務監(jiān)管程度的缺乏，對擔保公司的實際管理還存在諸多漏洞和缺陷；二是由于貸款風險分擔機制不完善，加之近年來應中小企業(yè)融資需求而生的眾多小型擔保公司缺乏應對擔保風險和損失的經(jīng)驗和措施，而地方政府的貸款風險補償資金補償范圍和程度有限，使得許多擔保公司的生存周期短暫，加劇了銀行與擔保公司間的非良性合作機制；三是當前存在的擔保公司多以市場化運作為主，少見由各級政府主導的政策性擔保、再擔保公司，這種政策性擔保公司的缺乏也在一定程度上使得貸款風險分擔機制失去可靠的保障。
貸款風險補償資金來源和時效受限
從貸款風險補償資金的來源來看，各地補償資金大多直接來源于地方財政，依靠行政手段撥付，資金來源單一，缺乏市場化管理和運作；從補償資金的時效性方面看，目前各地建立的貸款風險補償制度均有一定的時限，尚未形成長效性運作機制。以上兩點都使貸款風險補償機制很難處于長期有效、穩(wěn)定運行狀態(tài)，不利于對中小企業(yè)融資形成穩(wěn)固支持。
完善我國中小企業(yè)貸款風險補償機制的建議
完善管理架構(gòu)，健全有關(guān)貸款風險補償機制的管理制度和管理機構(gòu)。任何良好機制的完善都需要有完備的管理制度和組織架構(gòu)作為依托。對于完善中小企業(yè)貸款風險補償機制的課題，我國已經(jīng)在宏觀法律層面有了總體的方向。但面對現(xiàn)狀，更應該加快和細化與中小企業(yè)相關(guān)的法律、法規(guī)建設，修改和清除對中小企業(yè)不利的歧視政策和法規(guī)條例，并對政策性中小企業(yè)融資機構(gòu)、擔保機構(gòu)、基金等進行專門立法，規(guī)范其職責、服務對象、支付方式和補貼方式等，使得建立完善中小企業(yè)貸款風險補償機制有法可依，有制度可循。同時，還應在組織架構(gòu)方面建立健全中小企業(yè)管理機構(gòu)，設立由中央政府主導參與的明確的中小企業(yè)管理服務機構(gòu)，強化該機構(gòu)對與支持中小企業(yè)發(fā)展各項工作的管理、引導和服務職能，為中小企業(yè)貸款風險補償機制的建立及運行提供多樣服務和有效監(jiān)管。
規(guī)范資金來源和補充機制，建立多層次中小企業(yè)貸款風險補償專項基金。應建立完善國家層面和地方層面的中小企業(yè)貸款風險補償基金。在資金來源和補充方面，應以“中央財政出資為主、地方財政出資為輔，社會性資金為有益補充”為原則。一是明確中央財政支持的主要地位。中央財政應每年安排一定比例的預算資金用于充實該項基金，在確保財政性資金占主導地位后適當實現(xiàn)動態(tài)發(fā)展。二是引導和鼓勵地方財政資金注入。中小企業(yè)的良好發(fā)展，能夠為地方政府增加稅收并穩(wěn)定和增加就業(yè)，而地方政府作為中小企業(yè)貸款風險補償機制的主要受益者，有責任和理由在中央的引導下依靠地方財政注入貸款風險補償資金。三是調(diào)動社會性資金的注入。各類金融機構(gòu)以及各類民間資本作為中小企業(yè)貸款風險補償機制的潛在受益者，可以引導和吸引其成為基金的補充來源。四是設立專門機構(gòu)負責管理和運作，并對基金的使用進行嚴格監(jiān)管。
貫徹政府主導理念，完善中小企業(yè)貸款擔保體制。首先，應建立完善政策性信用擔保機構(gòu)。國家對中小企業(yè)信用擔保、再擔保機構(gòu)的建立，不應僅停留在研究和探索層面，應按照國家相關(guān)政策的指引，貫徹政府主導的理念，建立全國和區(qū)域性中小企業(yè)擔保、再擔保機構(gòu)，通過使財政資源配置給政策性擔保、再擔保機構(gòu)，間接促進中小企業(yè)的發(fā)展。其次，要在銀行機構(gòu)與擔保機構(gòu)之間建立起一種利益共享、風險共擔的機制。按照國際通行做法，銀行應承擔20%～30%的風險責任，擔保機構(gòu)承擔70%～80%。我國可以借鑒國際經(jīng)驗并結(jié)合各地中小企業(yè)實際，確定合理的風險分擔比例，分散貸款風險。再次，要建立銀行機構(gòu)和擔保機構(gòu)間的互信機制。充分利用國家信用，完善信用評級機制，提高擔保公司本身的信用等級。
關(guān)鍵詞：信用風險；信用衍生品；中小企業(yè)；企業(yè)融資
一、中小企業(yè)的現(xiàn)狀
中小企業(yè)蓬勃發(fā)展到今天，已然對中國經(jīng)濟的增長做出了突出貢獻，為中國數(shù)以萬計的人提供了就業(yè)渠道，但中小企業(yè)長期飽受著許多問題的困擾，如法人治理不規(guī)范、企業(yè)融資難等。其中，企業(yè)融資難是阻礙企業(yè)發(fā)展最重要的因素。
把中小企業(yè)從融資難的困擾里解救出來，才能促進中國經(jīng)濟穩(wěn)步持續(xù)發(fā)展，才能維持社會的穩(wěn)定，服務好民生。
二、解決中小企業(yè)融資難題的創(chuàng)新方式構(gòu)成情況
截至目前，創(chuàng)新方式大體有兩種：第一種方式，信用擔保公司為中小企業(yè)提供擔保并將中小企業(yè)貸款出售或抵押給國家開發(fā)銀行，取得資金融通；第二種方式，由政府部門或具有政府背景的機構(gòu)組織實施，發(fā)行集合企業(yè)債，多數(shù)都采用擔保實施信用增級。
1.第一種方式――信用擔保公司擔保
首先由中小企業(yè)向信用擔保機構(gòu)提出貸款申請，提出貸款申請的企業(yè)一般得到了銀行的舉薦或達到了銀行的資質(zhì)標準；其次，信用擔保機構(gòu)在受理申請后，對提出申請的中小企業(yè)進行全面審核和評估；再次，在對企業(yè)貸款之后，信用擔保機構(gòu)會將所擔保的企業(yè)貸款打包，或者出售給國家開發(fā)銀行，獲取資金，繼續(xù)放貸；最后，信用擔保機構(gòu)會和商業(yè)銀行一起對得到貸款的中小企業(yè)進行資金使用情況的后續(xù)跟蹤檢查。通常信用擔保機構(gòu)會與商業(yè)銀行達成一定的風險分擔原則。風險分擔機制既可以轉(zhuǎn)移一部分風險，又可以充分發(fā)揮銀行在貸款審查、貸后管理、信息資源等方面的優(yōu)勢，相互協(xié)助、共同防范擔保貸款項目風險。
2.第二種方式――企業(yè)集合債
這里的企業(yè)集合債券是指由一個牽頭人進行組織，發(fā)債申請人為多家中小企業(yè)，統(tǒng)一債券名稱，各自對自己發(fā)行額度進行負債的一種債券形式。由于單個企業(yè)在債券發(fā)行的審批標準上處于劣勢，為了突破這一瓶頸，深圳、北京等地先后采取發(fā)行中小企業(yè)集合債的方式，由當?shù)卣块T或有政府背景的機構(gòu)牽頭，對參與發(fā)債的中小企業(yè)進行審核，將篩選出的企業(yè)的申報材料報送國家發(fā)改委審批，將企業(yè)債發(fā)行主體在證監(jiān)會和人民銀行備案，在此基礎上，發(fā)行集合債。
首先，從債券發(fā)行對信用的硬性要求上看，企業(yè)單獨發(fā)債其信用評級應是AAA、AA或AA+。而如果在集合債中發(fā)行，即便個別企業(yè)的信用評級未達到上述標準，但只要所有企業(yè)虛擬成一個企業(yè)后的信用評級達到AA，就可以發(fā)債。例如，在2007年深圳的中小企業(yè)債券中，20家企業(yè)的信用評級從BBB到A+不等，但由于A級企業(yè)占大多數(shù)，加上強大的擔保力量使其得到了可觀的信用增級，其最終整體信用評級達到AAA。其次，盡管集合債發(fā)行仍然要求各參與企業(yè)達到比較高的財務標準，如凈資產(chǎn)規(guī)模、連續(xù)凈利潤增長率和近三年連續(xù)銷售增長率達到一定標準，現(xiàn)金流好等，但這種創(chuàng)新的發(fā)債模式畢竟為那些成長性好、實力較強的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。最后，經(jīng)過證監(jiān)會批準的企業(yè)集合債券可進入證交所二級市場掛牌交易或通過銀行間債券市場得到進一步的流通交易。
中小企業(yè)集合債券的牽頭人一般負責組織協(xié)調(diào)企業(yè)集合債券的發(fā)行工作，它多是由某個政府部門充當。此外，在具體推動過程中，政府部門不僅無償提供支持，還提供貼息和監(jiān)督還息的服務。這些政策和支持無疑大大推動了中小企業(yè)融資的良好發(fā)展，還給正在觀望創(chuàng)業(yè)的人吃了一顆定心丸。政府對中小企業(yè)融資的這些舉措將促進債券市場的創(chuàng)新發(fā)展。
對于中小企業(yè)集合債來說，通過擔保實施信用增級是相當重要的舉措。在深圳這只債券中，發(fā)行方采取了兩級信用保證架構(gòu)。例如，國家開發(fā)銀行擔任了“07深中小債”的主承銷商，而對國家發(fā)展銀行反擔保的角色則由許多專業(yè)擔保機構(gòu)擔當，這樣的雙層兩級信用保證架構(gòu)可以在很大程度上助推投資者更好更快做出是否投資企業(yè)集合債的決定。中小企業(yè)集合債的具體流程見圖1。
三、建立在CDO基礎上的融資試點方案分析
上文提到的兩種方式，雖然在一定程度上解決了部分中小企業(yè)融資難的問題，但對全國中小企業(yè)來說，僅靠信用擔保企業(yè)和企業(yè)集合債的形式所實現(xiàn)的融資規(guī)模遠遠不能滿足中小企業(yè)的融資需求。
本文從信用衍生品中的單層CDO產(chǎn)品出發(fā)，設計了一套解決商業(yè)銀行與中小企業(yè)困境的流程。
首先解釋一下什么是CDO。
擔保債務憑證（Collateralized Debt Obligation， CDO）是一種固定收益證券，能預測得到的現(xiàn)金流量比較高，是資產(chǎn)證券化家族中重要的組成部分，。
依據(jù)我國的實際情況和已有的創(chuàng)新嘗試，同時考慮該方案的可行性與風險的可控性，本文設計了如下方案。
1.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
中小企業(yè)集合債券的發(fā)行標的為貸款，然后構(gòu)建基于集合債券的資產(chǎn)池，根據(jù)公司的不同類別予以發(fā)行單層CDO產(chǎn)品。
2.具體流程
該方案的具體運作流程，見圖2。
首先由商業(yè)銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款；其次，商業(yè)銀行將已經(jīng)發(fā)售的中小企業(yè)貸款分類，同時由專業(yè)評級機構(gòu)進行評級，報送有關(guān)部門審核、備案，然后發(fā)行中小企業(yè)貸款集合債，在發(fā)債的同時還可以聘請專業(yè)的信用擔保機構(gòu)進行反擔保，發(fā)揮全國3000多家中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)的作用。發(fā)行集合債的主要目的是增加對中小企業(yè)的審核力度，更好地控制風險；最后，其他商業(yè)銀行和證券公司可以購買中小企業(yè)貸款集合債，然后將其構(gòu)建成資產(chǎn)池，并發(fā)售單層CDO產(chǎn)品。購買CDO產(chǎn)品的機構(gòu)可以使保險公司、證券公司、上市公司，甚至是個人，當中小企業(yè)發(fā)生違約時，按CDO產(chǎn)品中的約定比例，投資者承擔相應的違約損失。
四、總結(jié)
利用信用衍生品來合理控制信用風險這一舉措，在中國還有相當長的一段時間要去磨合適應，不斷開發(fā)創(chuàng)新出解決中小企業(yè)融資難的信用衍生品要慢慢摸索，本文只是根據(jù)可行性和可控性原則，對中小企業(yè)融資難題提出了基于CDO的方案，這只是大膽嘗試，其可用性還有待檢驗。不過我相信隨著科技和管理的進步，利用信用衍生品來解決中小企業(yè)融資問題的方案會越來越多，越來越成熟。
參考文獻：
[1]孟慶峰，信用衍生工具在中小企業(yè)融資的應用[D].上海財經(jīng)大學，2005.
[2]張杰，信用衍生工具在我國的應用研究[D].武漢大學，2004.
[3]史永東，趙永剛. 信用衍生產(chǎn)品定價理論文獻綜述[J].世界經(jīng)濟，2007（11）.
中小企業(yè)是國民經(jīng)濟發(fā)展的一支主力軍，在改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、保持國民經(jīng)濟持續(xù)快速穩(wěn)定增長中具有重要的不可替代的地位和作用。
一、中小企業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展的重要性
據(jù)2013 年統(tǒng)計年鑒及國家發(fā)改委公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，全國工商注冊的中小企業(yè)總量超過4200 萬家，比2007 年增長了49.4%，占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上；同時，中小企業(yè)也貢獻了58.5%的GDP，68.3%的外貿(mào)出口額，52.2%的稅收和80%的就業(yè)，已成為我國市場經(jīng)濟中最活躍的經(jīng)營主體。中小企業(yè)在我國經(jīng)濟中的地位和作用：第一，中小企業(yè)成為重要的經(jīng)濟增長點，業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一。第二，中小企業(yè)是成為國民就業(yè)尤其農(nóng)業(yè)剩余勞動力就業(yè)的主要場所。中小企業(yè)提供了城鎮(zhèn)的就業(yè)崗位，這個數(shù)字達到80%。第三，是滿足市場需求的主要渠道。中小企業(yè)的產(chǎn)品與人民生活息息相關(guān)，木家具的90%以上，服裝、皮鞋、文具體用品，塑料制品和金屬制品的85%以上，食品、造紙、紡織行業(yè)產(chǎn)品的80%以上，都是中小企業(yè)生產(chǎn)的。因此在促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長、緩解就業(yè)壓力、實現(xiàn)科教興國、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等諸多方面，中小企業(yè)成為國民經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，中小企業(yè)的興衰將發(fā)揮著越來越重要的作用。
二、中小企業(yè)融資擔保現(xiàn)狀分析
目前我國中小企業(yè)融資特點：擔保機構(gòu)規(guī)模小，擔保量不足；擔保信用度不高，風險較大；擔保機構(gòu)整體發(fā)展水平有待提高，擔保體系有待完善。從深層次看造成我國中小企業(yè)融資困境難的原因：
1.中小企業(yè)自身特點所致
中小企業(yè)界定標準仍然不太規(guī)范，很多中小企業(yè)不夠深入了解相關(guān)政策，導致其難以吸引我國大商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)來進行資金支持。大部分中小企業(yè)缺乏健全的財務報表，存在財務信息不公開透明，信息資料不全甚至不真實，導致無法向銀行提供有效的信息，造成銀行與企業(yè)信息不吻合客觀上現(xiàn)實。
2.中小企業(yè)融資擔保體系存在的問題
中小企業(yè)融資擔保目前分成了三類,即政策性擔保機構(gòu)、商業(yè)性擔保機構(gòu)和互擔保機構(gòu)，各自發(fā)揮應有的作用，但是絕大多數(shù)存在擔保提供模式模糊，擔保市場結(jié)構(gòu)存在很多的不合理，尤其擔保行業(yè)信息幾乎沒有優(yōu)勢，加之我國信用體系不完善,擔保機構(gòu)又沒有專業(yè)能力來掌握比銀行更多的信息, 直接導致?lián)Ｐ袠I(yè)與企業(yè)間的信息不對稱相當嚴重,很難發(fā)揮擔保機構(gòu)的優(yōu)勢。
3.宏觀經(jīng)濟與法律政策障礙
首先政府對中小企業(yè)融資擔保機構(gòu)行政干預過度，尤其由財政出資建立的中小企業(yè)融資擔保機構(gòu)與所屬政府或主管部門在人事和財務關(guān)系上緊密，甚至一些政策性擔保機構(gòu)成為地方政府或其主管部門的附屬物，擔保決策中人情擔保和行政指令性擔保等不公平現(xiàn)象時常發(fā)生。
其次政府財政資金投入相對不足，不穩(wěn)定，造成其抗風險的能力嚴重不足。絕大部分中小融資擔保公司僅在初期成立時政府投入有限金額的資金作為資本金，后續(xù)注入來補充資金很少，而擔保機構(gòu)自身的擔保收費及利息收入難以維持其繼續(xù)發(fā)展面臨困境，甚至舉步維艱。
再次我國仍缺乏系統(tǒng)完善的針對中小企業(yè)擔保體系的法律法規(guī)。主要體現(xiàn)法律條文規(guī)范性不具有法律性，各方的權(quán)利和義務沒有明確規(guī)定，并且缺乏相應的制裁措施及違約責任，條款規(guī)定過于籠統(tǒng)，而且立法的效力層次有待提高，不易操作，難為中小企業(yè)信用擔保提供有效的法律保護和有力的政策支持。
三、完善我國中小企業(yè)融資擔保體系的對策
1.健全中小企業(yè)融資公共服務平臺
積極依托政府和社會各種金融資源，通過資源整合、優(yōu)勢互補、信息溝通、機制創(chuàng)新，探索建立由政府指導協(xié)調(diào)，金融機構(gòu)、擔保機構(gòu)及其他投融資機構(gòu)等合作參與的中小企業(yè)融資服務平臺。
中小企業(yè)融資公共服務平臺依托政府公共資源，突出政府服務職能，整合社會多方資源，協(xié)助企業(yè)解決咨詢、融資等問題，打造為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的綜合金融服務的機構(gòu)，政府各部門進行相關(guān)政策法規(guī)的宣傳，提供中小企業(yè)融資過程中涉及的咨詢、登記等服務，并通過相關(guān)信息數(shù)據(jù)庫建設，實現(xiàn)各部門間的數(shù)據(jù)與信息資源共享，對中小企業(yè)融資公共服務平臺的建設，必要時政府應給予一定的政策支持；金融機構(gòu)針對性作相關(guān)金融產(chǎn)品的宣傳和，多渠道及時更新相關(guān)信息，并根據(jù)企業(yè)提交的包括貸款、票據(jù)融資在內(nèi)的各項金融服務需求提供網(wǎng)上咨詢服務和業(yè)務辦理；行業(yè)協(xié)會、擔保公司、評估機構(gòu)等各類中介服務機構(gòu)提供相應行業(yè)發(fā)展、業(yè)務咨詢、融資擔保、信用評級等綜合服務。同時，及時專場銀企對接會等信息，加強與企業(yè)的溝通。
2.健全中小企業(yè)融資擔保指標體系
中小企業(yè)在其經(jīng)營過程中必須重視信用誠信建設。不斷地積累良好信用記錄，企業(yè)發(fā)展同時加強自身誠信建設，建立創(chuàng)新和人才培養(yǎng)培養(yǎng)機制，增強自身品牌競爭力，樹立良好企業(yè)公民形象；同時加快中小企業(yè)建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)的步伐，科學合理構(gòu)建企業(yè)決策機制、監(jiān)督制約機制和考核機制。另外，建立誠信為本的中小企業(yè)道德觀念，注重培養(yǎng)中小企業(yè)員工的信用意識。
我國的信用評級體系建立與完善還應著力培養(yǎng)一批高素質(zhì)的信用評級人才，改善信用評級市場的繳費機制，杜絕亂收費、降低收費標準、降低評級標準等方式的不正當競爭行為，不斷推動信用評級機構(gòu)的公平公正平等的競爭機制并使其實現(xiàn)商業(yè)化、市場化運作，提升我國整體的信用評級水平，最終使中小企業(yè)信用體系建設也會從中受益。
3.不斷地完善外部制度環(huán)境我國現(xiàn)有涉及融資擔保的法律法規(guī)很多，法律條款與規(guī)則過于分散，需要制定專門的中小企業(yè)擔保體系法律法規(guī)，使中小企業(yè)融資擔保體系趨向完善。以現(xiàn)存的《中國擔保法》和《公司法》為基礎，結(jié)合相關(guān)部委的出臺的建議與指導意見，明確信用擔保體系設立的指導思想、基本規(guī)則、操作規(guī)程等，出臺一部針對中小企業(yè)融資擔保的法律法規(guī)，用以指導和解決中小企業(yè)的融資問題，最終促進中小企業(yè)融資擔保體系的建設。此外，為了保證支持中小型企業(yè)優(yōu)惠政策得以有效的執(zhí)行，政府監(jiān)管部門應該對擔保行業(yè)嚴格監(jiān)督管理。
參考文獻：
[1]孫立華.淺談我國中小企業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展[J].企業(yè)導報.2013(01).
[2]李春光.中小企業(yè)融資的實踐與模式創(chuàng)新[J].中國金融.2010(02).
【關(guān)鍵詞】金融 城鎮(zhèn)群 新模式 新機制
十報告指出“十二五”期間我國要大力發(fā)展新型城鎮(zhèn)化，科學規(guī)劃城市群規(guī)模和布局，增強中小城市和小城鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、公共服務、吸納就業(yè)、人口集聚功能。邵陽市以東部城鎮(zhèn)群建設為先行的新型城鎮(zhèn)化建設正大力推進。經(jīng)濟要發(fā)展，金融要先行。在新型城鎮(zhèn)化建設進程中，研究金融部門如何發(fā)揮金融資源的配置作用，大力支持新型城鎮(zhèn)化發(fā)展問題顯得十分重要。
一、金融支持東部城鎮(zhèn)群建設的基本情況
（一）東部城鎮(zhèn)群建設概況
邵陽東部地區(qū)位于我國東西向發(fā)展軸線――湖南省長株潭核心區(qū)和大湘西的結(jié)合部。范圍包括邵陽市轄區(qū)（雙清區(qū)、大祥區(qū)、北塔區(qū)）、邵東縣、新邵縣、邵陽縣、隆回縣的行政轄區(qū)，總面積8843.5平方公里。2013年末，常住人口442.76萬人，占全市的62.30%。地區(qū)生產(chǎn)總值634.9億元，占全市的69.98%。無論是人口規(guī)模還是經(jīng)濟總量，邵陽東部城鎮(zhèn)群都占據(jù)絕對優(yōu)勢，是邵陽市經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱。2013年末，邵陽東部地區(qū)城市化率為37.10%，高出全市2.97個百分點，城市化率與全省水平相差8個百分點，城鎮(zhèn)化發(fā)展空間較大。
（二）東部城鎮(zhèn)群建設的金融供需現(xiàn)狀
1.金融供給現(xiàn)狀。（1）金融機構(gòu)網(wǎng)點萬人占有率逐步萎縮。近年來，各銀行業(yè)金融機構(gòu)均把業(yè)務重心向城市轉(zhuǎn)移，在縣城及農(nóng)村地區(qū)的網(wǎng)點設置和金融基礎業(yè)務服務方面處于劣勢地位，新型金融機構(gòu)數(shù)少，金融機構(gòu)網(wǎng)點占有率呈下降趨勢。2011～2013年，東部城鎮(zhèn)群地區(qū)金融機構(gòu)網(wǎng)點數(shù)分別為473、468、470家，而同年度人口總數(shù)分別為503.11、510.86、518.37萬人，每萬人占有網(wǎng)點數(shù)分別僅為0.94、0.92、0.91家，不足1家。（2）融資渠道單一，以銀行授信為主。邵陽市東部地區(qū)融資渠道單一，仍然以銀行授信為主，占比高達95%以上。2011～2013年，我市東部地區(qū)社會融資規(guī)模分別為274.77、323.41、409.24億元，其中銀行貸款分別為261.87、318.65、391.42億元，占比分別為95.31%、98.53%、95.65%。該地區(qū)沒有一家上市公司，2013年募集企業(yè)債券資金12億元，私募股權(quán)融資4.37億元，占比約為4%。（3）信貸資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升，金融生態(tài)環(huán)境改善明顯2011～2013年，邵陽市東部地區(qū)的貸款不良率分別為9.9%、6.65%、4.37%，分別低于全市4.09、1.53、1.30個百分點，信貸資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升。同時，東部地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境不斷改善，建成市級金融安全區(qū)1個，其他縣也在爭創(chuàng)金融安全區(qū)。（4）金融機構(gòu)產(chǎn)品和服務方式不斷創(chuàng)新。近年來，各金融機構(gòu)不斷加大金融產(chǎn)品和服務方式創(chuàng)新的力度，不斷提高金融服務水平。2011～2013年，我市東部地區(qū)共支持基礎設施和公共服務類貸款14.55、24.67、34.80億元，年均增速為55.31%；支持各類企業(yè)貸款80.81、110.15、127.55億元，年均增速達26.05%；各類創(chuàng)新貸款余額分別為9.45，11.62，13.95億元，年均增長率達到21%，相繼推出了農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)貸款、創(chuàng)業(yè)貼息貸款、農(nóng)業(yè)科技貸款等各類創(chuàng)新貸款。同時不斷創(chuàng)新抵押擔保方式，開辦權(quán)利質(zhì)押、農(nóng)機具抵押、倉單質(zhì)押貸款。（5）金融需求現(xiàn)狀。當前，邵陽市東部地區(qū)的基礎設施項目資金滿足率不足80%，公共服務配套設施項目資金滿足率不足75%，各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目融資滿足率不足60%。一是財政實力弱。2013年財政收入僅為85.04億元，在湖南省排名靠后。二是稅收基礎差。2013年一般預算收入中稅收收入為27.11億元，在全省位次靠后。三是利用外資和市外內(nèi)資少。2013年累計利用外資1.66億美元，利用市外境內(nèi)資金489.23億元，分列湖南省第11位和第8位。
二、金融支持東部城鎮(zhèn)群建設中存在的問題
（一）融資主體存在的問題
1.政府部門。當前地方政府通過融資平臺進行融資受到較大限制。一是我國《預算法》對地方政府舉債的限制以及《擔保法》對地方政府擔保行為的約束，使地方政府不能作為法律上的債務人或擔保方，承諾還款的合法有效性存在不確定性。二是在貸款期間如遇到政府換屆、體制改革以及行政干預等都有可能對貸款償還產(chǎn)生影響。三是銀行對各級政府財政性負債的規(guī)模缺乏有效的監(jiān)控了解手段，在貸款期間往往出現(xiàn)財政性負債過度增加或因不合理安排城建投融資規(guī)模和進度，導致不能按期償還銀行貸款本息。四是國家文件均明確要求金融機構(gòu)嚴把對政府融資平臺授信的關(guān)口。
2.企業(yè)。是企業(yè)自身實力較弱，缺乏融資能力和意識。一方面我市企業(yè)發(fā)展起步較晚，規(guī)模相對較小，財務管理制度不健全，抵押擔保能力不足，抗風險能力相對較低，達不到銀行的授信標準，加上近年的金融危機，出口受到較大影響，企業(yè)經(jīng)營效益出現(xiàn)滑坡，還款能力也有所下降。另一方面，企業(yè)的發(fā)展意識和融資意識不足，滿足于現(xiàn)狀，擴大再生產(chǎn)動力不強，甚至以不借貸款為榮，更談不上企業(yè)上市、發(fā)行企業(yè)債券等其他融資方式的應用和開展。二是企業(yè)融資成本較高，融資中介收費高。中小企業(yè)特別是中小城鎮(zhèn)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和組織，對于融資的愿望較迫切，但是其所能提供的擔保品僅是農(nóng)村房屋產(chǎn)權(quán)、農(nóng)村林權(quán)、集體用地使用權(quán)、土地承包經(jīng)營權(quán)、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟組織股權(quán)等，這些擔保品目前不能實現(xiàn)公開流轉(zhuǎn)或流轉(zhuǎn)不強，導致企業(yè)不能取得銀行的授信。而一些企業(yè)即使能夠取得銀行授信，但相關(guān)的評估費、登記費、管理費等加大了融資的成本，他們寧可選擇民間融資也不愿到銀行貸款。三是社會信用評級機制的不完善以及政策性擔保公司的不足。當前企業(yè)要從銀行取得授信，只能由授信銀行對其進行信用評級，容易導致信用評級的非公正性，缺乏社會信用評級機構(gòu)客觀的評級。同時由于政策性擔保公司擔保能力不足，加劇了中小企業(yè)融資難問題。
3.個體。主要包括城鄉(xiāng)已有的個體工商戶、普通居民等，也包括新進城再就業(yè)創(chuàng)業(yè)的農(nóng)民、返鄉(xiāng)再創(chuàng)業(yè)的外出務工人員等。新型城鎮(zhèn)化大力推進以后，每年需要轉(zhuǎn)移幾十萬農(nóng)村人口到城鎮(zhèn)居住，這些農(nóng)村人口到城鎮(zhèn)后需要再就業(yè)或再創(chuàng)業(yè)，同時會大量增加住房、消費等信貸需求。在我市東部地區(qū)，個體融資以銀行信貸和民間借貸為主。在銀行信貸方面，個體融資也面臨著自身資質(zhì)不達標、貸款手續(xù)繁雜、貸款利率較高等系列問題；在民間借貸方面，由于缺乏規(guī)范管理，存在較大的風險。
（二）融資對象存在的問題
1.銀行機構(gòu)。銀行機構(gòu)受盈利性、流動性和安全性經(jīng)營原則的約束，對政府融資平臺的貸款發(fā)放較為謹慎。一方面，受信貸規(guī)模控制和其上級行統(tǒng)一調(diào)配資金的影響，我市的銀行機構(gòu)每年的信貸規(guī)模很緊，而未來5年東部地區(qū)至少需銀行信貸資金投入1000億以上，這一目標的實現(xiàn)較為困難；另一方面，由于信息不對稱，銀行機構(gòu)缺乏對東部城鎮(zhèn)群建設投融資項目情況的了解，對信貸資金的使用和落實情況較難追蹤和評估，同時由于基礎設施及公共服務類項目投資收益率較低，商業(yè)性銀行機構(gòu)也不愿意跟進。
2.新型金融機構(gòu)。一是小貸公司。小貸公司主要面臨資本金不夠，只放不存、業(yè)務量萎縮等問題，同時由于尚未接入人民銀行支付結(jié)算系統(tǒng)、征信系統(tǒng)，業(yè)務開展存在許多障礙。二是擔保公司。由于擔保行業(yè)的高風險性，國際上市場化運營的擔保公司最終難以為繼。我市東部地區(qū)的融資性擔保公司6家，其中政策性擔保公司僅1家。
3.民間資本。民家資本實力雄厚，是尚未發(fā)掘的融資潛力來源，但當前民間資本的運作和管理混亂且潛在風險巨大，容易引發(fā)。如何加強立法和監(jiān)管，引導民間資本合規(guī)、有序、高效、安全的運轉(zhuǎn)將是緩解東部城鎮(zhèn)群建設融資難的重要渠道。
4.直接融資。東部地區(qū)僅邵陽市城建司成功募集企業(yè)債券資金12億元，市區(qū)4家企業(yè)實現(xiàn)私募股權(quán)融資4.37億元，上市申報企業(yè)1家。直接融資難的問題主要有：企業(yè)尚未達到上市標準、缺乏直接融資相關(guān)知識和經(jīng)驗、缺乏專業(yè)人才、經(jīng)營管理理念滯后等。
三、金融支持東部城鎮(zhèn)群建設的新機制、新模式探討
（一）規(guī)范發(fā)展政府投融資平臺
一是依據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)對政府投融資平臺進行嚴格清理，規(guī)范其融資行為，對不合規(guī)運作的融資平臺堅決予以取締或者整改。二是對規(guī)范運作、有充足還款來源的融資平臺公司，可以采用對其進行社會信用評級后再由銀行機構(gòu)依據(jù)其信用等級進行授信的方式，銀行授信資金確保做到專款專用。三是地方政府可成立專門的銀政溝通部門，定期對銀行項目資金需求和落實情況、項目進展情況以及項目審批的權(quán)限、流程等信息，降低信息不對稱程度提高銀行的審批效率。四是充分利用政府融資平臺發(fā)行東部城鎮(zhèn)群建設平臺債，增加平臺債發(fā)行主體，拓展政府融資來源。
（二）提高直接融資的占比
直接融資能改善財務結(jié)構(gòu)，帶動間接融資大幅同步增長。一是重點加強對擬上市企業(yè)和后備上市企業(yè)的發(fā)展和培育，提高其經(jīng)營管理水平，支持其做大做強，促進企業(yè)進入多層次資本市場掛牌融資。二是鼓勵企業(yè)開展私募股權(quán)融資、債務性融資以及票據(jù)融資等，不斷開拓企業(yè)融資渠道，提高直接融資占比。三是充分利用項目法人融資。如在市區(qū)組建投資主體多元化的項目管理公司，拉動民間資本進入城建領(lǐng)域。
（三）加大信貸產(chǎn)品和服務方式創(chuàng)新
金融機構(gòu)要不斷開拓促進東部城鎮(zhèn)群建設的金融產(chǎn)品，提高金融服務水平。一是鼓勵各金融機構(gòu)在風險可控的前提下，針對東部城鎮(zhèn)群建設不同領(lǐng)域和階段的融資主體提供差異化融資服務。如針對失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)、首次購房、耐用品消費，返鄉(xiāng)農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)，沿海轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)和組織、新興產(chǎn)業(yè)等，特別是聯(lián)戶經(jīng)營、專業(yè)大戶、家庭農(nóng)場等新型農(nóng)戶經(jīng)營群體，要大力支持城鎮(zhèn)個體農(nóng)業(yè)生產(chǎn)走向?qū)I(yè)化、規(guī)模化和組織化發(fā)展。二是創(chuàng)新融資途徑服務外向型企業(yè)。東部地區(qū)外向型企業(yè)發(fā)展迅速，可以圍繞發(fā)制品、打火機、箱包等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，開通綠色通道，辦理商品融資、出口信保、出口押匯、出口發(fā)票融資、訂單融資、進口押匯、信用證等業(yè)務。三是采用授信團隊模式。可依據(jù)企業(yè)不同類型成立大公司授信團隊、中小微企業(yè)授信團隊、國際結(jié)算貿(mào)易融資團隊等，全方位為企業(yè)提供金融服務與各種授信支持。四是探索開展“一縣一業(yè)，一業(yè)一策”的管理模式。按照分類指導的原則由金融機構(gòu)市分行或縣分行制定具體到縣、到特色產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)集群、工業(yè)園區(qū)、大市場或者龍頭企業(yè)及其上下游客戶等不同群體的金融服務方案，根據(jù)不同縣域的經(jīng)濟發(fā)展狀況、金融資源情況和縣域金融生態(tài)環(huán)境建立起分類考核的評價體系，避免“一刀切”政策造成的負面影響。
（四）拓寬城鎮(zhèn)群建設融資渠道
一是東部城鎮(zhèn)群建設的項目融資，除傳統(tǒng)的銀行信貸外，在政策允許的范圍內(nèi)可以探索開展項目的委托代建、PPP公私聯(lián)合開發(fā)、BT建設轉(zhuǎn)讓合作、BOT建設經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓等模式。二是基礎設施建設以及公共服務配套設施等項目由于投資回報率較低與商業(yè)銀行逐利的本質(zhì)不吻合，農(nóng)村信用社和新型農(nóng)村金融機構(gòu)的資金量小很難滿足這些項目的資金需求，應重點放在政策性銀行。三是多方引進和利用商業(yè)及民間資本。加大招商引資的同時，重點引進商業(yè)金融和企業(yè)資本，如風險投資機構(gòu)、大漢集團等，同時出臺《民間借貸管理條例》，規(guī)范民間借貸行為，發(fā)揮民間資本對新型城鎮(zhèn)化建設融資的輔助作用，緩解銀行融資壓力。四是引入保險資金項目投資。保險資金運用具有投資規(guī)模大、使用期限長、綜合成本低的優(yōu)勢，可以采取債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式投資我市東部城鎮(zhèn)群建設的基礎設施項目。
（五）完善金融機構(gòu)體系，加強監(jiān)督管理
“擔保公司的問題很難講。”這是記者在采訪中，銀行人員的第一句話。的確，擔保公司的存在，涉及到了銀行業(yè)務的多個方面，中小企業(yè)業(yè)務、個人金融業(yè)務。擔保公司的作用，不是一兩句話就可以解釋清楚的。對于擔保公司在實際操作中使用的方式方法，是否牽涉到違規(guī)，所影響到的利益面，對銀行來說，更是個諱莫如深的敏感話題。
銀行需要擔保公司
從銀行業(yè)務來看，銀行需要擔保公司的存在。一些貸款產(chǎn)品，譬如小企業(yè)貸款，個人住房轉(zhuǎn)按揭中都需要“擔保方”的存在。很多時候，小企業(yè)也好，個人也好，很難找到資質(zhì)合格的擔保人。擔保公司的出現(xiàn)，對個人、對銀行都是個有利的因素。個人能夠通過正常的操作程序貸到款，銀行則通過擔保公司分擔了部分風險。
擔保公司也為銀行，尤其是中小銀行帶來了豐富的客戶資源。不少擔保公司，通過與房產(chǎn)中介建立的網(wǎng)絡，通過“能貸到款”的承諾，手上握有不少客戶。與擔保公司達成的默契，也可以部分地減少銀行在拓展客戶方面的工作和成本。
但是，魚龍混雜的擔保公司，涉及到的亂操作行為，又成了懸在銀行心頭上的一把尖刀。擔保公司既給銀行帶來了利益，又給銀行造成了很大的風險。
銀行如何看待擔保公司，如何規(guī)范擔保公司的操作？
“黑名單”有沒有
2004年8月，上海銀監(jiān)局下令，申城銀行業(yè)聯(lián)手建立擔保公司“黑名單”制度。一旦某家銀行發(fā)現(xiàn)擔保公司有涉及違規(guī)經(jīng)營或不能履行擔保義務的，將及時報銀行同業(yè)公會，由其建立相應的“黑名單”制度，及時通報其它各家商業(yè)銀行，避免交易風險的產(chǎn)生。
但是，“黑名單”的建立，尚需一個過程。銀行間的競爭關(guān)系，也阻礙了這份“黑名單”的豐富。記者在采訪中問及是否有這樣一份“黑名單”，大多數(shù)的銀行都表示，需要進一步了解。
不難看出，銀行的經(jīng)營業(yè)績與市場規(guī)模和他們對擔保公司的偏好程度，存在著一定的辨證關(guān)系。某大行的銀行內(nèi)部人員，就透露出銀行對與擔保公司的合作不甚重視之意。擔保公司的運作，要收取客戶不同程度的費用，增加了客戶的融資成本。而銀行對于擔保公司的資質(zhì)、實力和誠信程度，都很難用一個標準去衡量。
那么擔保公司一旦出現(xiàn)問題，像擔保公司的倒閉、財務危機的發(fā)生，銀行會怎么辦？像這種情況的發(fā)生，銀行主要追究的是貸款人的責任。盡可能地減少呆帳的發(fā)生，是銀行最重視的問題。對于貸款人，此時面臨的風險，就是銀行直追貸款。貸款人的誠信紀錄上，也將留下黑色的一筆。
“我們之所以不愿意與擔保公司打交道，就是以往也有一些呆帳的發(fā)生，擔保公司把責任推到銀行身上就逃之夭夭。”擔保公司可以逃之夭夭，貸款人就不太容易逃離“追款”了。
財大氣粗的銀行可以放棄與擔保公司的合作，對于眾多中小商業(yè)銀行來說，激烈的市場競爭壓力，銀行獲利的需求，再加上宏觀調(diào)控這道命令，對擔保公司，就不得不愛了。銀行放棄擔保公司，就意味著喪失了一大筆客戶資源和收入來源。
他們在實際操作中又是如何把握擔保公司的尺寸的？
記者在對某股份制銀行的采訪中了解到，銀行覺得，擔保公司在個人貸款中起到了“第二重砝碼”的作用，資信良好的擔保公司確實有利于銀行業(yè)務的促進和發(fā)展。
但是，目前與該行合作的擔保公司只有住房置業(yè)擔保公司一家。原因就在于這家擔保公司有一定的政府背景，資信實力上，都能夠為銀行提供保障。
銀行之所以采取這樣謹慎的態(tài)度，原因就在于擔保業(yè)目前還缺乏相應的行業(yè)規(guī)范和行業(yè)監(jiān)管。擔保公司是屬于公司性質(zhì)的企業(yè)，受到《公司法》的制約。但《公司法》中對“公司董事經(jīng)理不能為個人貸款提供擔保”的條例規(guī)定，似乎又與擔保公司的經(jīng)營業(yè)務有所沖突。以往法院的一些判例，也有相互矛盾的地方。擔保公司難以準確定位，在銀行看來，就是一個潛在的風險。
對于銀行“考慮引進”的擔保公司，銀行也有內(nèi)部的控制體系。這個體系，主要由下列因素組成。擔保公司的持續(xù)經(jīng)營能力，像股東背景、擔保公司的發(fā)展背景、資金運用情況。擔保公司的風險控制能力，主要有管理人員的素質(zhì)、內(nèi)部控制情況、對客戶的評估體系。銀行對擔保公司的資金實力亦有要求，控制的底線在實收資本5000萬元人民幣，資產(chǎn)負債率不高于50％，擔保倍數(shù)在10倍以下。此外，銀行為了了解和業(yè)務跟蹤的需要，只希望考慮本地建立和注冊的公司，對于經(jīng)營年限在3年以上，以利于銀行對以往的經(jīng)營情況做出判斷。
貸款人為擔保公司買單
擔保公司的存在，對于求貸若渴的貸款人來說，有點雪中送炭的意義。中小企業(yè)融資難，融資成本高，是生存中遇到的主要問題。這也是中小企業(yè)難以與大型企業(yè)獲取公平競爭條件的主要因素。
而個人貸款者，一方面房屋買賣中涉及到的轉(zhuǎn)按揭業(yè)務，需要擔保方的存在；另一方面，在宏觀調(diào)控的背景下，銀行的個人貸款政策趨緊，對個人貸款者的資質(zhì)要求審核嚴了，首付的門檻高了。這是他們?yōu)楸姸鄵９咎鹈鄣某兄Z所吸引的主要原因。
但是，世界上沒有免費的午餐，貸款人是要為擔保公司買單的。所支付的代價就是與貸款成比例的手續(xù)費。貸款越高，手續(xù)費相應上升。
因此，貸款人更應當考慮，是否有途徑減少這筆手續(xù)費的支出，減少自己的融資成本。
對于中小企業(yè)貸款而言，銀行出臺不少針對中小企業(yè)的融資方案。在銀行的評級系統(tǒng)中，中小企業(yè)往往由于經(jīng)營規(guī)模和操作能力的限制，獲得的級別比較低，融資困難很大。尋求擔保公司的幫助，并不是中小企業(yè)融資的唯一途徑。工行、民生銀行、深發(fā)展相繼推出了適合中小企業(yè)融資的風險評估機制，給了中小企業(yè)一個融資“綠色通道”，使得貸款難的中小企業(yè)有機會獲得銀行融資。在融資方案上，有的銀行也取消了對擔保方的要求，而是使用“抵押”來替代，廠房抵押是最主要的抵押方式。
因此，中小企業(yè)在貸款的時候，可以尋求到減少融資成本的途徑。沒有擔保公司，也能貸到款。
警惕擔保背后的風險
個人貸款者借助于擔保公司，有的是因為手續(xù)流程的需要，像在二手房的買賣中，銀行授予貸款和房屋產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓之間有一個“空白期”，個人借助于擔保公司提供的一筆“預支貸款”，加快了房屋轉(zhuǎn)讓的流程，減少了買賣雙方的顧慮。
小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中地位舉足輕重
在世界各國經(jīng)濟發(fā)展過程中,小企業(yè)對經(jīng)濟增長、技術(shù)進步發(fā)揮著重要作用。從我國來看,小企業(yè)數(shù)量占全國企業(yè)總數(shù)的99%,對GDP的貢獻率高達60%左右,上繳稅收約占全國稅收總額的53%,提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。可以說,小企業(yè)已成為創(chuàng)造社會財富的重要主體,是提供勞動就業(yè)的主力軍,更是經(jīng)濟建設中最活躍群體和推動經(jīng)濟社會和諧發(fā)展的重要力量。2008年下半年以來,面對國際金融危機的沖擊,國家通過財稅、信貸等手段加大了對小企業(yè)的扶持力度,僅中央財政2009年就安排專項資金109億元,支持了2萬多項中小企業(yè)創(chuàng)新。截至2009年三季度末,小企業(yè)銀行貸款比2009年年初增長27%,占企業(yè)貸款增加額的22%,高于全部企業(yè)貸款增長1.87個百分點。在各項政策支持下,小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)了積極變化,但總體上看小企業(yè)融資難問題仍然沒有得到根本解決。
小企業(yè)融資難有其深刻的根源
小企業(yè)融資難有其自身先天性不足的原因,也有銀行為規(guī)避風險而審慎放貸的原因,而小企業(yè)融資的相關(guān)配套政策不完善也是重要原因。
從小企業(yè)自身看,有五個方面的原因:
第一,小企業(yè)的經(jīng)營風險遠高于大中型企業(yè)。小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小,許多小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段,經(jīng)營經(jīng)驗不足,抵御風險的能力很差。此外,大多數(shù)小企業(yè)為勞動密集型企業(yè),技術(shù)含量低,產(chǎn)品缺乏競爭力。小企業(yè)生命周期很短,我國小企業(yè)的平均壽命只有3年左右,市場淘汰率高。
第二,小企業(yè)融資普遍面臨擔保難的問題。小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小,符合擔保要求的抵質(zhì)押品少。優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)由于財務管理比較完善,不愿意為風險較高的小企業(yè)提供融資擔保。小企業(yè)之間的擔保往往是關(guān)聯(lián)擔保或互保,此類擔保的風險很大,銀行一般不愿接受。
第三,小企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不完善。多數(shù)小企業(yè)管理粗放,缺乏科學的經(jīng)營決策機制,內(nèi)部控制制度不健全,許多小企業(yè)實行家族式管理,“人治”現(xiàn)象明顯。
第四,小企業(yè)信息不透明。小企業(yè)信息高度內(nèi)部化,財務報表數(shù)據(jù)的真實性難以判斷,有的小企業(yè)有三套報表,即銀行一套,稅務一套,自己留一套,且財務報表編制不規(guī)范,絕大部分報表未經(jīng)過外部審計。
第五,部分小企業(yè)信用觀念差。一些小企業(yè)主素質(zhì)不高,貸款后不愿意歸還,甚至有的小企業(yè)通過虛假出資、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等手段騙取銀行貸款,道德風險嚴重。
從銀行方面看,也有五個難點:
第一,銀行的經(jīng)營特點要求其穩(wěn)健經(jīng)營。銀行的主要資金來源是存款,銀行危機往往具有極大的社會破壞性,因此銀行必須堅持穩(wěn)健經(jīng)營,在控制風險的前提下支持企業(yè)發(fā)展。實踐中,許多小企業(yè)達不到銀行的授信準入標準,不符合銀行的貸款條件。同時,貸款擔保難也限制了銀行對小企業(yè)的貸款投放。
第二,小企業(yè)授信業(yè)務的管理成本較高。小企業(yè)的單戶貸款金額小,頻率高,期限短,單戶貸款收益低,如果不批量開展業(yè)務將難以獲得收益,而大規(guī)模開展業(yè)務又受區(qū)域小企業(yè)發(fā)展環(huán)境、金融機構(gòu)人員編制等因素的制約。同時,小企業(yè)的信息不對稱問題比較嚴重,更加大了銀行貸款的“三查”成本。因此,相比于小企業(yè)客戶,銀行更愿意做大客戶。
第三,銀行的貸款問責機制不配套。為控制不良貸款,多數(shù)銀行對貸款實行第一責任人制度和貸款責任終身制。雖然都說開展小企業(yè)授信業(yè)務盡職免責,但缺乏免責的具體標準,由于小企業(yè)授信的道德風險較大,一旦貸款出了問題,客戶經(jīng)理往往很難說清楚。銀行對貸款的嚴格問責導致客戶經(jīng)理缺乏發(fā)放小企業(yè)貸款的積極性,而更愿意選擇風險較低的大企業(yè),尤其是國有大中型企業(yè)。這些貸款即使出了風險,客戶經(jīng)理也容易在道德風險方面講清楚,進而減輕處罰。
第四,傳統(tǒng)信貸風險管理辦法不適用于小企業(yè)。目前,大部分銀行沒有開發(fā)專門的小企業(yè)風險評級系統(tǒng),小企業(yè)與大企業(yè)用一個標準進行評級,導致其評級較低。由于信息不對稱,銀行難以識別和計量小企業(yè)授信風險。另外,國內(nèi)銀行在多年服務大中型企業(yè)的實踐中形成的貸款審批流程和審貸標準,與小企業(yè)資金需求的“快、靈、散”特征不相適應,從而造成銀行對小企業(yè)的“慎貸”現(xiàn)象。
第五,貸款審批效率難以滿足。小企業(yè)對貸款的需求往往具有“需求急、頻率高、期限短”的特點,多數(shù)銀行由于近幾年信貸審批權(quán)的逐步上收,有權(quán)審批行距離市場比較遠,可能會延誤小企業(yè)的資金需求。
從社會方面看,更有三個不健全:
第一,金融市場不健全。主板市場融資門檻高,小企業(yè)達不到要求,利用創(chuàng)業(yè)板融資的小企業(yè)也是鳳毛麟角。同時,我國創(chuàng)業(yè)投資和風險投資發(fā)展落后,風險投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金尚處于起步階段。此外,民間借貸市場不發(fā)達,而利用高利貸的融資成本非常高。因此,小企業(yè)難以獲得除銀行貸款外的其他外部融資。
第二,小企業(yè)融資擔保體系不健全。目前,政府還沒有建立完善的小企業(yè)融資擔保體系,社會擔保機構(gòu)的擔保能力較弱,且為了自身利益隨意制訂收費標準,增加收費項目,導致大部分小企業(yè)難以獲得其擔保支持。
第三,小企業(yè)融資的政策和社會環(huán)境仍不健全。征信體系不完善,銀行無法掌握小企業(yè)的稅務、海關(guān)等數(shù)據(jù),缺乏緩解信息不對稱問題的有效渠道。小企業(yè)貸款風險的補償機制、小企業(yè)貸款貼息和稅收減免政策、小企業(yè)貸款的核銷政策等需要進一步完善。一些區(qū)域的金融信用環(huán)境較差,地方政府對企業(yè)逃廢債的打擊力度不夠大。政策性融資機構(gòu)缺位,由財政直接出資或聯(lián)合社會資本出資設立政策性金融機構(gòu)參與小企業(yè)融資業(yè)務是歐美國家的成熟做法,而我國尚未建立專門的小企業(yè)政策性金融服務機構(gòu)。
多管齊下解決小企業(yè)融資難問題
解決小企業(yè)融資問題需要社會各界和商業(yè)銀行多管齊下,共同努力。
健全小企業(yè)融資的社會環(huán)境
要加快完善政策法規(guī)和配套制度,建立健全小企業(yè)社會化培育和服務體系,幫助小企業(yè)不斷拓寬直接和間接融資渠道。
第一,建立多元化的小企業(yè)融資渠道。一是完善多層次的資本市場,加快發(fā)展股權(quán)交易市場、場外交易市場等。二是盡快設立中小企業(yè)政策性銀行,引入國際上較為成熟的小企業(yè)微貸技術(shù),扶持符合產(chǎn)業(yè)導向的中小企業(yè)加快發(fā)展。三是大力發(fā)展擔保和再擔保體系,加快建立政策性擔保公司、行業(yè)擔保公司、再擔保公司等。四是引導風險投資、小額貸款公司規(guī)范發(fā)展,鼓勵探索小企業(yè)互助金、政府種子基金等新的融資方式。
第二,完善社會征信體系建設,促進小企業(yè)信用信息透明化。加強對信用管理的立法保護,推進對企業(yè)信用管理的綜合性立法,規(guī)范企業(yè)信用記錄的收集、整理和披露行為,逐步建立起一整套按照市場規(guī)則運作的企業(yè)信用服務體系。當前重點是要以人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)為基礎,加快工商、稅務、海關(guān)、環(huán)保等系統(tǒng)與銀行征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)共享,把小企業(yè)實際控制人的個人信用記錄與企業(yè)信用記錄聯(lián)系起來,營造良好的市場信用環(huán)境。
第三,通過財政、稅收政策積極引導和扶持小企業(yè)發(fā)展。在財政配套制度上,應明確小企業(yè)的財政補貼方法、程序和標準。在稅收制度上,建議對主要服務于小企業(yè)的金融機構(gòu)和中介機構(gòu)應該在營業(yè)稅、所得稅方面進行減免,對小企業(yè)不良貸款核銷制度進行突破,不良貸款造成的實際損失應允許在稅前列支。
第四,通過監(jiān)管政策鼓勵商業(yè)銀行加大對小企業(yè)的投入。建議央行對小企業(yè)的信貸規(guī)模要予以單列,監(jiān)管部門在監(jiān)管評價上把小企業(yè)金融服務作為一項重要內(nèi)容,在小企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新、內(nèi)部評級、風險容忍度、風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)等方面,能夠給予商業(yè)銀行更多的政策傾斜。對小企業(yè)迫切需要但消耗風險資產(chǎn)較多、綜合收益較低的保函、票據(jù)承兌、貼現(xiàn)等授信產(chǎn)品,建議監(jiān)管部門出臺差異化的政策。
商業(yè)銀行要積極推進小企業(yè)金融的體制機制創(chuàng)新
商業(yè)銀行應積極創(chuàng)新體制和機制,主動調(diào)整客戶結(jié)構(gòu),做好服務于小企業(yè)的大文章。
第一,實行差異化的市場戰(zhàn)略和客戶定位。銀行的規(guī)模不同、區(qū)域不同、網(wǎng)點數(shù)量不同,其客戶結(jié)構(gòu)也應該不同。隨著直接融資工具的發(fā)展,大中型企業(yè)“脫媒化”日益加速,利率市場化也漸行漸近,商業(yè)銀行應該進行差異化的市場定位。一直以來,中信銀行都堅持“雙優(yōu)雙主”的定位,沒有簡單地按客戶的大、中、小來定位,而是提出“雙優(yōu)雙主”的客戶策略。這種定位是中信銀行綜合國情和銀行自身條件所作出的理性選擇。中信銀行一直認同規(guī)模不是衡量客戶優(yōu)劣的標準,標準只有一個,那就是“優(yōu)質(zhì)”。因為大企業(yè)有不良客戶,小企業(yè)也有優(yōu)質(zhì)客戶。同時,在各個區(qū)域內(nèi)大中小企業(yè)有不同的標準,例如在北京、上海等中心城市,客戶可能多數(shù)是大型企業(yè),而在江蘇、浙江等地,可能是中小企業(yè)占多數(shù)。在實踐中,中信銀行近年來加大對“雙優(yōu)雙主”小企業(yè)客戶的金融支持和服務力度,重點支持行業(yè)前景良好、發(fā)展空間較大、現(xiàn)金回流穩(wěn)定、盈利持續(xù)增長,且風險可控、信譽狀況良好的優(yōu)質(zhì)小企業(yè)發(fā)展。
第二,健全小企業(yè)金融業(yè)務經(jīng)營管理體制機制。銀行要按照銀監(jiān)會提出的“三個獨立”(獨立的信貸計劃、獨立的財務資源配置、獨立的信貸評審系統(tǒng))、“六項機制”(利率的風險定價機制、獨立核算機制、高效的貸款審批機制、激勵約束機制、專業(yè)化的人員培訓機制、違約信息通報機制)要求,積極探索小企業(yè)專業(yè)化的經(jīng)營管理體制。中信銀行已經(jīng)在總行層面成立了小企業(yè)金融中心,在長三角等地區(qū)設立小企業(yè)專營機構(gòu),建立了高效、快捷的小企業(yè)授信流程,簡化了授信審批手續(xù),貸后管理的重點更為突出。從專營機構(gòu)的部署上看,中信銀行并不求速度,而是求質(zhì)量,堅持專業(yè)化的要求,按照“審貸分離,雙線管理”的原則,建立審貸分離、崗位制衡、兼顧風控和效率的業(yè)務條線,通過專業(yè)化的營銷隊伍、多元化的產(chǎn)品體系、系統(tǒng)化的后臺支持為小企業(yè)提供更好的金融服務。
第三,加大小企業(yè)金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度。傳統(tǒng)的企業(yè)授信偏重于抵質(zhì)押和有效擔保,小企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新則要打破這種思維模式,按照小企業(yè)所在的“資金線”、“產(chǎn)業(yè)鏈”、“生意圈”為其設計產(chǎn)品,積極探索中小企業(yè)聯(lián)保貸款、應收款融資、供應鏈融資等新產(chǎn)品。同時,積極搭建擔保公司、保險公司、政府部門、行業(yè)協(xié)會、地方商會、園區(qū)管委會等合作平臺,為小企業(yè)提供多樣化的產(chǎn)品和服務。近年來,中信銀行根據(jù)市場需求和區(qū)域特點,進一步豐富了小企業(yè)金融業(yè)務產(chǎn)品體系,加快了產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐。比如,根據(jù)不同客戶、不同行業(yè)、不同地區(qū)的需求特點,形成系統(tǒng)化的小企業(yè)金融服務方案,編寫案例式的營銷手冊,推出涵蓋“抵押貸、聯(lián)保貸、租權(quán)貸、循環(huán)貸、物流貸”和“商戶通、市場通、園區(qū)通、商會通、貿(mào)易通”等在內(nèi)的特色品牌和方案,并貼近市場進一步完善了小企業(yè)聯(lián)保貸款、商用房經(jīng)營權(quán)質(zhì)押貸款、工業(yè)廠房法人按揭等創(chuàng)新型產(chǎn)品。
第四,探索適合于小企業(yè)的風險計量工具和風險控制手段。改變過于依賴企業(yè)報表進行評級的做法,重視小企業(yè)的非財務因素,積極嘗試小企業(yè)信用評級打分卡,對小企業(yè)的信用評級、債項評級制度進行探索和改進,進一步完善小企業(yè)授信評分模型,使小企業(yè)的風險得到充分的考量和暴露。在現(xiàn)有風險管理體制框架下,中信銀行正著手對小企業(yè)授信流程進行優(yōu)化,推行小企業(yè)專營機構(gòu)專用授信流程,其重點是對小企業(yè)界定標準、信用風險評價、授信擔保、額度管理等進行修訂,提高小企業(yè)授信流程的效率。
第五,制訂和實施差異化信貸政策。商業(yè)銀行要按照國家產(chǎn)業(yè)政策的指引,“有所為有所不為”,發(fā)展小企業(yè)“綠色信貸”,積極支持小企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。要把符合產(chǎn)業(yè)導向作為授信的前提條件,對不符合環(huán)保要求的、屬于國家產(chǎn)業(yè)政策淘汰和禁止類的小企業(yè),哪怕貸款收益再高、綜合貢獻再多,也實行“一票否決”。這兩年,中信銀行在加大支持小企業(yè)力度的同時,每年都主動根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整客戶結(jié)構(gòu),優(yōu)先支持符合“低碳經(jīng)濟”、“綠色信貸”的小企業(yè),主動退出“兩高一低”和“兩高一資”的小企業(yè)。今后,中信銀行會繼續(xù)把節(jié)能減排融資為代表的綠色信貸作為小企業(yè)金融的長期發(fā)展戰(zhàn)略之一,著力發(fā)展“綠色信貸”品牌。
第六,強化激勵和約束機制,打造小企業(yè)專家型服務團隊。要用專業(yè)的人做專業(yè)的事,對小企業(yè)的客戶經(jīng)理、信審經(jīng)理和專職審批官要實施資格準入,提高從業(yè)人員的整體素質(zhì)。對小企業(yè)專職營銷人員的業(yè)績獎勵標準應予以放大,強化營銷激勵,保護小企業(yè)金融從業(yè)人員的積極性。在加強制度約束方面,中信銀行正在研究小企業(yè)問題授信的盡職和失職認定制度,必要時可以對小企業(yè)從業(yè)人員計提風險金,以更好地防范道德風險。同時,為更好地為小企業(yè)提供專家型的服務,中信銀行還加強了對小企業(yè)營銷人員的崗位培訓、產(chǎn)品培訓和營銷技能培訓,提高小企業(yè)營銷人員的風險甄別能力、產(chǎn)品組合運用能力。
小企業(yè)自身也要轉(zhuǎn)換經(jīng)營體制機制
【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)集合債券 中小企業(yè)集合票據(jù) 中小企業(yè)融資
一、前言
近年來，在中央政策的合理導向下，各商業(yè)銀行加大了針對中小企業(yè)的信貸投放，但中小企業(yè)融資難的狀況并沒有得到徹底的改善。結(jié)合當前實際資本市場環(huán)境，推出創(chuàng)新型中小企業(yè)融資產(chǎn)品，為我國中小企業(yè)開辟更多的融資渠道具有歷史的必然性。其意義在于為我國中小企業(yè)更好的開拓新的融資渠道，加速我國企業(yè)債券市場的發(fā)展。中小企業(yè)集合債務融資工具的設計優(yōu)化問題是現(xiàn)在較受關(guān)注的問題，本文從融資效率的角度來探討應如何集合融資企業(yè)，并研究應如何設計中小企業(yè)集合債務融資工具的產(chǎn)品屬性以使其更適合在我國債券市場上發(fā)展。
二、中小企業(yè)集合債券融資工具存在的問題
（一）信用增進高度依賴地方政府信用，形成隱性或有負債
已發(fā)行的集合債券和集合票據(jù)，在擔保體系的根源上依賴政府信用，擔保機構(gòu)的組織形式大都為政府出資設立或由政府控股的大型國企創(chuàng)辦的擔保公司或大型國企，這一方面增加了地方政府的信用風險，一方面也阻礙了集合債務融資工具向常態(tài)化、市場化的方向發(fā)展。
（二）挑選聯(lián)合發(fā)行人時存在門檻過高的問題
在集合債務融資工具的萌芽、推廣之初期，為了降低整體風險，政府牽頭部門在挑選參與聯(lián)合發(fā)行集合債務工具的中小企業(yè)時，往往在基本條件之外，還額外增加了對申請參與聯(lián)合發(fā)行企業(yè)所處的行業(yè)、成長潛力以及行業(yè)地位等指標的考核，這使得實質(zhì)上只有中小企業(yè)中的中型企業(yè)才有機會通過集合債務融資工具進行直接融資，這樣也就事實上人為提高了參與集合債務融資工具發(fā)行的門檻，使得只有當?shù)仡I(lǐng)先的中小型企業(yè)才能參與集合債務融資工具的聯(lián)合發(fā)行，而有些參與聯(lián)合發(fā)行的企業(yè)甚至是已經(jīng)擁有直接融資渠道的上市公司，眾多有融資需求的中小企業(yè)由于入選門檻過高而被排除在外。
（三）發(fā)行周期漫長，缺乏時間優(yōu)勢
與傳統(tǒng)的企業(yè)發(fā)行債券或票據(jù)相比，中小企業(yè)發(fā)行集合債務融資工具，所要經(jīng)歷的程序基本一致，甚至更為復雜，這主要是因為相關(guān)資信評估、盡職調(diào)查工作所需面對的主體更多。中小企業(yè)集合票據(jù)在銀行間市場交易商協(xié)會通過注冊即可，審批周期短。而中小企業(yè)集合債券的發(fā)行則需由國家發(fā)展和改革委員會審核，需要較長的審批流程，涉及環(huán)節(jié)較多。盡管國家發(fā)改委已經(jīng)將企業(yè)債由審批制改為核準制，但從申請到批復，仍需要耗時三個月乃至半年的時間不等。
（四）發(fā)行利率市場化不足，未能充分體現(xiàn)風險補償機制
集合債務融資工具的利率水平，反映了其作為一種金融商品的市場價格，而正如一般商品的供給與需求之間的關(guān)系，價格是否適中，甚至支付利息的方式是否適當，都會影響到集合債務融資工具的發(fā)行。隨著集合債務融資工具的體量規(guī)模之增加，收集和處理信息的成本急劇上升；計劃執(zhí)行中的組織、協(xié)調(diào)、委托-成本也會隨之迅速上升。因此，政府部門應該引導集合債務融資工具逐步走向分散決策，應逐步由融資者和投資者自行確定發(fā)行利率，讓價格體系發(fā)揮社會協(xié)調(diào)的作用。
（五）法律法規(guī)限制了募集資金的用途，且存在一些缺陷
我國現(xiàn)行的《公司法》以及《企業(yè)債券管理條例》均對發(fā)行債務融資工具所籌集得到的資金之用途進行了明確的限制。在《企業(yè)債券管理條例》第三章第十二條第五款規(guī)定，“所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。”而《公司法》第五章第一百六十一條規(guī)定，發(fā)行公司債券所募集得到的資金，只能用于經(jīng)有權(quán)機關(guān)批準之用途，不得用于債項發(fā)行人彌補虧損或其他非生產(chǎn)性支出。中小企業(yè)發(fā)行債務融資工具所募集資金的用途受到的限制是發(fā)展集合債務融資工具時需要面對的一個問題。
（六）信用評級機構(gòu)的公信力和影響力有待提升
集合債務融資工具的發(fā)展離不開信用評級。信用評級應該是一種為了減少投資者與發(fā)行者之間的信息不對稱性，為了保護投資者利益、合理的為債務工具定價。評級機構(gòu)的作用建立在規(guī)范信用評級的行為、完善合理的評級體系、強化信用評級機構(gòu)的責任和追求公正的評級結(jié)果基礎之上。監(jiān)管部門需要加強對評級機構(gòu)的監(jiān)管，逐漸形成評級機構(gòu)的準入資格由評級機構(gòu)的能力來決定的機制，這樣評級結(jié)果才能具有廣泛的公信力，才能與債務工具的發(fā)行利率掛鉤，讓不同的評級結(jié)果對應不同檔次的利率水平。
三、集合債務融資工具現(xiàn)狀與改進建議
（一）集合債務融資工具的信用增進
當前，我國的社會信用制度尚待建立健全，社會的信用基礎不強，社會整體信用體制缺失，信用評級業(yè)尚處于發(fā)展初期，導致社會對信用評級的接受度不高，中小企業(yè)難以憑借自身信用來發(fā)行債券。根據(jù)對我國已發(fā)行的中小企業(yè)集合債務融資工具的實際情況來看，各期中小企業(yè)集合債券和中小企業(yè)集合票據(jù)均進行了信用增級，在信用增級中廣泛使用了第三方擔保的方式，部分債項還融合使用了信用（償債）準備金以及分層結(jié)構(gòu)，組合增信被日益廣泛的使用。
所以建議參考中債信用增進公司的模式，設立更多的高信用等級的專業(yè)第三方擔保公司，更好的保障投資者利益、降低聯(lián)合發(fā)行人的融資成本。同時，我國應該支持有實力的擔保公司并購重組，做大做強，在我國中小企業(yè)集合債務融資工具信用增新工作中起到重要作用。
（二）集合債務融資工具的信用評級
中小企業(yè)集合債務融資工具與其他債券一樣，發(fā)行后將面臨各種風險。目前，我國已經(jīng)形成了全國統(tǒng)一的債券信用級別標準，但該體系主要是針對大型企業(yè)而設計的，并非為中小企業(yè)而量身定制，且由于現(xiàn)階段國內(nèi)還沒有全國性的企業(yè)信用等級數(shù)據(jù)庫，亦缺乏較為成熟完善的信用管理體系，故而暫時無法直接移植發(fā)達國家依托于相對較完善的財務和信用環(huán)境所建立的企業(yè)信用等級評價體系。
維護信用評級機構(gòu)的獨立性，首先應強化信用評級機構(gòu)的專業(yè)素養(yǎng)，保證其信用等級評定的質(zhì)量，保證評級機構(gòu)自身的權(quán)威性和公正性，使其得到社會各界的認可。其次，對評級機構(gòu)與參與集合發(fā)行債務融資工具的發(fā)行人之間可能造成不當影響的往來應進行限制，例如應避免使評級機構(gòu)的收入來源與其業(yè)務發(fā)展直接關(guān)聯(lián)。
四、政府在集合債務融資中的作用
（一）普及集合債務融資工具知識，發(fā)揮引導、協(xié)調(diào)作用
地方政府首先應當要加大集合債務融資工具的宣傳工作力度，向社會尤其是中小企業(yè)主普及集合債務融資工具的各項有關(guān)知識。在現(xiàn)階段的我國，若缺乏地方政府的有力支持，僅依賴金融中介機構(gòu)的推進，集合債務融資工具的推行勢必會舉步維艱。在當前，中小企業(yè)集合債務融資工具的發(fā)行組織工作都存在濃厚的區(qū)域性色彩，比之于常規(guī)的單個企業(yè)發(fā)行債券，集合發(fā)行債務融資工具的籌劃發(fā)行過程中，所遇到的溝通協(xié)調(diào)的工作量和難度更大。
（二）運用財稅支持措施，完善信息披露制度
在政府主導的階段，應該發(fā)揮好財稅政策的支持作用，通過針對性的財稅政策來提高中小企業(yè)集合債務融資工具的整體信用等級。稅收方面，在發(fā)行有效期內(nèi)，應允許集合債務融資工具聯(lián)合發(fā)行企業(yè)提高稅前扣除項目的范圍以及標準，允許發(fā)行企業(yè)在會計處理上對通過集合債務融資工具募集的資金所購置的固定資產(chǎn)加速折舊。允許為中小企業(yè)集合債務融資工具提供信用增級的公司享受稅收抵免優(yōu)惠，當增信機構(gòu)因為承擔中小企業(yè)集合債務融資工具的連帶擔保責任而導致?lián)p失時，可考慮允許增信機構(gòu)以此類虧損沖抵其他業(yè)務所獲收入的應納所得稅計稅依據(jù)或應納稅額，從而提高增信機構(gòu)對中小企業(yè)集合債務融資工具相關(guān)信用增級業(yè)務的參與熱情。
在集合債務融資工具相關(guān)信息披露制度和法規(guī)的設計中，政府部門要想方設法讓所有利益相關(guān)者處于同等地位，以期達到公平、公正和公開。
（三）出資設立中小企業(yè)專項抵押擔保基金
我國部分省市已經(jīng)設立了中小企業(yè)擔保基金，目前各省市設立的中小企業(yè)擔保基金已經(jīng)發(fā)揮了不小的促進中小企業(yè)資金融通的作用，但各地由于市場環(huán)境有別，做法不一，成效各異。可以考慮參整合各地現(xiàn)有的中小企業(yè)擔保基金之資源，設立全國統(tǒng)一的中小企業(yè)專項抵押擔保基金，由中央財政與各級地方政府出資，設定適合我國實際情況的運營機制，從而提高政府對中小企業(yè)融資支持的效率和力度。
五、中小企業(yè)集合債務融資的政策建議
（一）應考慮增加中長期的集合債務融資工具的比重
目前發(fā)行的集合債務融資工具最長期限不超過6年，絕大多數(shù)都是1至3年期，這無法滿足部分中小企業(yè)的長期資金需求，尤其是技術(shù)引進與升級改造、擴建新建生產(chǎn)線等中長期項目。應當適當增加中長期的集合債務融資工具的比重，尤其是應當鼓勵科技型中小企業(yè)發(fā)行中長期的集合債務融資工具，從而促進科技含量較高的中長期項目的上馬，用融資政策來發(fā)揮行業(yè)引導的作用。
（二）可考慮發(fā)行外幣或境外人民幣集合債務融資工具
對于進出口導向型中小企業(yè)，可以組織發(fā)行外幣集合債務融資工具。2009年5月11日，中國石油天然氣集團公司發(fā)行了3年期10億美元境內(nèi)美元中期票據(jù)，開創(chuàng)了國內(nèi)非金融企業(yè)發(fā)行境內(nèi)美元信用債券的先河。可以參考這種模式，發(fā)行外幣中小企業(yè)集合債務融資工具，為國內(nèi)中小企業(yè)開拓新的外匯融資渠道，降低所承受的匯率風險，也有利于債券市場的發(fā)展和外匯儲備的高效應用。此外，可以考慮在境外（如香港）發(fā)行人民幣集合債務融資工具。
（三）應增強集合債務融資工具的流動性
債項的流動性是投資者進行決策時，具重要意義的指標。某債券流動性的高低，即代表了在合理時間內(nèi)按合理價格賣出或買入該債券的難易程度。
應當大力簡化流程，加快集合債券和集合票據(jù)通過二級市場交易流通的過程。允許集合債券和集合票據(jù)在經(jīng)過必要的資質(zhì)審查后，在經(jīng)合法的交易場所自由交易，可以有效增強債項之流動性，分散投資風險，保護投資者的利益。考慮引導基金公司設立以集合債務融資工具為投資標的證券投資基金。
（四）應當為中小企業(yè)集合債務融資工具合理定價
金融產(chǎn)品的定價是否合理，將影響到金融產(chǎn)品的發(fā)行和交易。中小企業(yè)集合債務融資工具的定價將直接反映產(chǎn)品的自身價值，決定發(fā)行人的發(fā)行成本，并影響債項在市場上的表現(xiàn)。
當前中小企業(yè)集合債務融資工具的利率確定存在的問題主要是發(fā)行價格的確定過程并不透明。應當采取有力措施促進聯(lián)合發(fā)行人與投資者更為熟練的應用簿記建檔這種定價發(fā)行方式。另外，需要推動簿記建檔發(fā)行方式的進一步市場化。簿記建檔這一發(fā)行方式應該隨著中小企業(yè)集合票據(jù)的不斷發(fā)行，逐漸走向更為市場化的階段，由市場真實的供需狀況確定發(fā)行利率。
（五）嘗試推行中小企業(yè)非公開發(fā)行的集合債務融資工具
與公開發(fā)行的產(chǎn)品相比，定向融資工具應具有流動性溢價。由于投資者范圍受限且流動性較低，定向融資工具發(fā)行利率應該高于公開發(fā)行的相近債券，從而對投資者損失的流動性進行補償。在定向融資工具發(fā)行規(guī)模的不斷擴大后，在充分、合規(guī)的競爭基礎上，有望基于歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)驗形成較為有效的定價體系。應大力推進中小企業(yè)集合債務融資工具的非公開定向發(fā)行，爭取引入“合格機構(gòu)投資者”制度，努力推進公開發(fā)行與非公開發(fā)行相結(jié)合的中小企業(yè)集合債務融資工具的健康發(fā)展，更好的為中小企業(yè)發(fā)展保駕護航。
（六）改進集合融資工具發(fā)行人的選取機制
在選取集合債務融資工具的發(fā)行人時，應堅持市場取向，同時輔以足夠的政府支持。中小企業(yè)主管部門的主要工作應該是加強對中小企業(yè)直接融資渠道的優(yōu)缺點的宣傳，普及相關(guān)知識，引導中小企業(yè)主動申請成為候選池成員。
六、結(jié)語
通過對我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀進行分析之后，對中小企業(yè)集合債務融資工具的特征、優(yōu)勢及發(fā)行流程進行探討，對我國已發(fā)行的集合債務融資工具所存在的問題進行了評述。集合債務融資工具發(fā)行人的選取、集合債務融資工具的信用增進、集合債務融資工具的信用評級、地方政府應該扮演的角色等問題進行了較為深入的討論并提出了意見。
參考文獻
[1] 吳敬璉.當代中國經(jīng)濟改革[M].上海：遠東出版社，2003：226.
[2] 張杰.民營經(jīng)濟的金融困境與融資次序[J].經(jīng)濟研究，2000（04）：3-11.
[3] 湯敏.從國外經(jīng)驗看我國當前農(nóng)村信用社小額信貸的發(fā)展問題[J].中國審計，2003（08）.
[4] 金丹，張國亮.對發(fā)展中小企業(yè)集合債券的思考[J].中州學刊，2009（03）.
