時間：2023-08-25 17:09:05
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇初創企業財務分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：杜邦財務分析體系 經營戰略 財務戰略
Abstract： In view of corporate strategy perspective ，This article is about to establishing the du pont analysis base on enterprise strategy. In author’s opinion， the essence of financial reporting analysis is analysis of corporate strategy base on economic activity and the du pont system demonstrate the integrate of operating strategy and financial strategy. The operating strategy in du pont analysis include two types： bulk-cheap and large profit on fewer sales and the financial strategy in du pont analysis also include two types： high debt lower equity and lower debt high equity. Operating strategy and financial strategy respective manifested the operating risk and financial risk. The essence of strategy collocation is risk collocation. From the angle of risk control， operating strategy and financial strategy should match reversely.
keyword：Du Pont financial analysis system；Business strategy；Financial strategy
作為一種與沃爾比重評分法并駕齊驅的財務綜合分析方法和業績評價體系，杜邦財務分析體系是20世紀20年代由美國杜邦公司發明創造并以其公司名稱命名，也稱為杜邦系統（The Du Pont System），它以權益凈利率（Return on Equity，簡稱ROE）為核心指標，站在股東或所有者角度自上而下分析單位股東權益（所有者權益）所獲得收益，它的一般框架和邏輯為：
權益凈利率=資產凈利率×權益乘數
=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數
傳統的杜邦財務分析體系的應用是利用因素分析法來解釋和預測權益凈利率變動的原因和趨勢，本文從企業戰略視角看杜邦財務分析體系，賦予杜邦財務分析體系的中三個指標戰略意義，注重對杜邦財務分析本身意義的挖掘，利用企業戰略分類中的經營戰略和財務戰略來重新解讀杜邦財務分析體系，希望能給財務分析人員以啟迪。
一、杜邦分析體系中企業戰略類型
杜邦財務分析體系的三個指標，分別反映企業的經營戰略和財務戰略，其中：銷售凈利率和總資產周轉率反映了企業的經營戰略；權益乘數體現了企業財務戰略。從邏輯關系看，企業產品銷售凈利率高一般表現為成本占收入比重較低，價高質優，根據經濟學中價格和銷量的關系，其銷量必然較低，生產這種產品的企業采用的是“厚利少銷”的經營戰略，如經營奢侈品、高檔消費品的企業等。銷量較低在財務指標上表現為總資產周轉率較低；因此，“厚利少銷”經營戰略在杜邦財務分析體系中的表現為：銷售凈利率高但資產周轉率較低；反之，企業產品銷售凈利率低，表現為成本占收入比重較高，價格相對較低，而銷量較高，生產這種產品的企業采用“薄利多銷”經營戰略，如商品批發行業企業，在杜邦財務分析體系中表現為銷售凈利率低而總資產周轉率高。“薄利多銷”和“厚利少銷”兩種經營戰略體現了銷售凈利率和總資產周轉率兩個財務比率的此長彼消的“翹翹板”效應。權益乘數是資產負債率的變異形式，體現企業的財務戰略和資本結構，更進一步看，體現企業的融資戰略，企業資金來源有兩種形式：負債和股權，二者的比例稱為資本結構，二者的比例表現為此長彼消的“翹翹板”效應，因此杜邦分析體系中的財務指標表現的財務戰略也可劃分為兩種：高負債、低股權和低負債、高股權，前者在財務指標上表現為權益乘數較高，后者表現為權益乘數較低。
兩種經營戰略和兩種財務戰略的結合，可以基本劃分為四種類型，特點如下表1所示：
（一）“薄利多銷”與“厚利少銷”經營風險孰高
在財務管理中，經營風險是指由于經營方面的原因而導致息稅前利潤（EBTI）的變動性，而在市場經濟環境下，企業產品的價格、銷量變動表現為常態化，在薄利多銷的經營戰略中，由于其產品價格較低，銷量較高，產品可以迅速周轉，無積壓，可以將其解讀為“高周轉模式下的利潤驅動”盈利模式，因此當價格或銷量變動時，利潤變動相對較低，因此經營風險較低；實質上，正是由于其經營風險較低、產品流動性較強、資產周轉率高而更容易獲得銀行的信貸資金支持。而在“厚利少銷”經營戰略中，由于其產品價格較高導致單品獲利較高，但銷量較低，產品周轉速度慢，可以將其解讀為“高毛利模式下的利潤驅動”盈利模式，因此當市場中的價格或銷量變動時，利潤將會劇烈變動，故經營風險較高。
（二）“高負債低股權”與“低負債高股權”財務風險孰高
財務風險是指因負債而導致的企業收益的變動性，負債比率較高的企業必然財務風險高，顯然“高負債低股權”的企業財務風險高于“低負債高股權”的企業財務風險。
（三）四種戰略類型財務特點分析
1、厚利少銷+高負債低股權
這種戰略組合的特點是具有很高的總風險，一般在行業的初創階段，例如，初創階段的戰略新興產業企業，破產的可能性較大而成功的可能性較小，這種戰略組合不符合債權人的要求但符合風險資本（VC）和私募股權資本（PE）的需求，因為若債權人投入大部分資本，讓企業去從事風險投資，如果僥幸成功，他們只能得到定額的利息回報，大部分收益歸于投資人，如果失敗，他們將無法收回本金。而風險資本投入較少的權益資本，就可以開始支撐企業冒險活動，若企業一旦獲得成功，投資人就可以獲得極高的收益，若失敗了他們只損失較小的資本。風險投資者已經充分考慮到失敗的可能性，已通過資產配置的多元化分散了自己的風險。
盡管這種戰略組合的企業很難找到債權人而無法實現，但是，這些企業一旦取得國家產業、財政、稅收政策支持，度過初創期而進入快速發展階段，則成功的可能性大大提高。
2、薄利多銷+高負債低股權
這種戰略搭配具有適中程度的總風險，例如，進入成熟階段的企業，大量使用債務資本籌資。
對于權益出資者而言，盡管投資回報率低，但經營風險也低，只有提高財務杠桿才能提高權益凈利率，因此，權益出資者愿意提高負債比例，對債權人而言，由于企業經營風險小，具有穩定的現金流，債權人也愿意提供較多的貸款。因此，這種戰略組合同時受到股東和債權人的青睞，是一種很現實的戰略組合。
3、薄利多銷+低負債低股權
這種戰略組合具有很低的總風險，例如，進入成熟期的負債率很低的企業。
由于較低的總風險水平而受到債權人的青睞，這種企業具有穩定的現金流，債務不高且償還債務有較好的保障。但是權益所有者不認可這種戰略組合，原因是銷售凈利率和財務杠桿系數較低，權益凈利率驅動因素靠只有高周轉才能實現，一旦市場銷售下降，權益凈利率將會迅速降低。
由于負債率較低，現金流穩定，往往會成為理想的收購目標，因為對于收購企業而言，只要改變財務戰略就可以迅速增加價值，顯然改變財務戰略比改變經營戰略更容易實現。
4、厚利少銷+低負債高股權
這種戰略搭配具有適中程度的總風險，例如，處于初創階段的戰略新興產業企業，主要使用權益籌資，較少使用負債籌資。
對于權益出資者而言，具有較高的經營風險，同時也具有較高的預期收益，因而符合他們的要求。經營風險最終的承擔者是權益出資者，權益資本由風險資本所有者和私募股權資本所有者提供；對債權人而言，這種戰略組合不是最理想的搭配。
實質上，正是由于經營風險較高而導致債權人不愿意借貸或者愿意借貸較少的資本而形成低負債高股權的財務戰略。
二、結束語
財務報告分析的本質是基于經濟活動的戰略分析，因此站在戰略角度挖掘杜邦財務分析的本質內涵，可以給財務報告分析者以全新視角和維度。杜邦財務分析體系中，三個指標體現了經營戰略和財務戰略四種組合，經營戰略和財務戰略組合搭配的實質是組合風險和收益，從收益角度看，“厚利少銷+高負債低股權”戰略組合的收益最高，“薄利多銷+低負債高股權”戰略組合的收益最低；從控制風險角度考慮，經營風險和財務風險的反向搭配是匹配風險的戰略原則，因此，“薄利多銷+高負債低股權”戰略組合與“厚利少銷+低負債高股權”戰略組合更具有現實可行性。
企業戰略制定對外要考察政治、經濟、法律環境，尤其是經濟周期、行業生命周期和經濟政策的影響，對內要考察企業的發展階段。不同的經濟環境、行業生命周期、企業發展階段會有不同的經營戰略和經營風險，企業也應選用不同的財務戰略和財務風險與之匹配，
但如何基于經營戰略匹配財務戰略是財務管理實踐中尚未解決的問題
應該看到：無論是“薄利多銷”還是“厚利少銷”的經營戰略都不是對企業戰略的唯一劃分，不僅如此，杜邦財務分析中所體現的財務戰略也僅僅是籌資戰略中的資本結構安排戰略，而投資戰略、收益分配戰略、資金營運活動戰略在杜邦分析體系中也未曾涉及。
參考文獻：
[1]中國注冊會計師協會.財務成本管理.中國財政經濟出版社，2012
關鍵詞：現金流量；揭示作用；財務分析；經營管理
一、現金流量表的揭示作用及特征
我國企業的上級主管部門對企業的業績進行考核以及企業自身進行財務分析時，所采用的指標體系的核心都是利潤指標。然而利潤指標在企業業績的反映問題存在一定的可操作性等局限性，目前，現量流量指標逐漸取代利潤指標成為指標體系的核心。除此之外，現金流量表取代了財務狀況變動表成為我國企業必須編制的第三張報表。現金流量表作為編制的主要報表之一，其對企業財務經營管理的作用可以概括為“六個揭示，一個體現”。揭示在一個會計期中企業現金活動的來龍去脈，揭示企業的真實獲利能力，揭示企業的償債能力，揭示企業的支付能力，揭示企業未來獲取現金的能力，以及揭示企業現金活動及至經營活動中的異常情況。除了以上六個揭示之外，現金流量表的作用還可以通過“一個體現”反映出來，即它進一步體現了企業財務數據的可比性，其數據較為全面地使信息使用者既能縱向了解本企業不同時期發展情況，又能橫向與不同企業對比，從而衡量自身財務水平高低。
現金流量表與資產負債表、利潤表、以及原來的財務狀況變動表相比，具有一定特征，包括客觀性、相關性、適合性。
客觀性：現金流量表與利潤表相比更能保證收益的質量。由于利潤表是按權責發生制原則確定的，具有很強的數字操作性，企業可以通過虛假銷售、提前確認銷售或有意擴大賒銷范圍來提高利潤，所以時常會出現一個企業利潤信息很客觀但是仍總有現金斷流的現象，或是利潤規模較小，手頭卻有閑置資金的情況。而現金流量表反映信息是以現金收付制為基礎，在一定程度上消除了這種賬實不符的現象，使得報表反映的信息更加可觀，揭示會計利潤質量的好壞。
相關性：按歷史成本計價的資產負債表所提供信息的相關性并不那么令人可信，以收付實現制為基礎的現金流量表提供的信息更為全面和豐富。在傳統的財務分析中，利用與資產負債表相關的流動比率、速動比率等時點指標分析短期償債能力時會遇到存貨、應收款項等流動行不強的項目，以及用資產負債率、投資報酬率等指標存在的應計會計指標的缺陷[1]。
適應性：利用現金流量信息，會計信息使用者可以更科學地評價企業為適應經營環境的變化對現金流動進行調節的能力，更準確地預測企業未來的財務狀況，做出更合理的決策。
二、從現金流量表看企業的財務狀況及發展趨勢
通過對現金流量表上的有關數據進行比較、分析和研究，從而了解企業的財務狀況，發現企業在財務方面存在的問題，并且預測企業未來財務狀況。從現金流量的“六個揭示，一個體現”來看現金流量分析內容的靈活性很大，一般可以分為以下幾個方面：結構分析、償債能力分析、支付股利分析能力分析、收益質量分析等。
1.現金流量的結構分析
從組成內容上來看，我國通常將現金流量分為三類，即經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量。正常情況下的經營現金流量除了要維護企業經營活動的正常周轉外，還應該有足夠的補償經營性長期資產折舊與攤銷，以及支付利息和現金股利的能力。各現金流量都有一定的運作規律，并且相互之間存在密切的內在聯系，并且現金持有水平應該與企業發展階段相適應。在企業初創期，現金持有水平不高，企業經營活動的現金大量支出為企業的擴張提供保障。而在企業發展趨于成熟的階段，企業投資資金應該逐步回籠。總得來說，健康發展的企業經營活動的現金流量應該遠遠大于零，經營活動產生的現金流量小于零時可能消耗企業現存的貨幣積累，投資活動的現金會有所減少；或進行額外貸款融資，相應地籌資活動產生的現金流量增加，以支持經營活動的現金需要。通過“現金流入量（流出量）結構比率=單項現金流入量（流出量）/現金流入總量（流出總量）”分析資金來源、現金使用情況是否合理，以及憑借指標“流入流出比=各財務活動過程現金流入量/該財務活動過程的現金流出量”來評價企業經濟活動的合理性，并可用于預測企業未來的現金流量[2]。
【關鍵詞】財務管理 財務戰略 企業生命周期
一、企業財務戰略的基本概念
隨著進入信息社會后行業技術革新速度的加快，競爭環境變化多端，尤其是在全球化大背景下，人們經常以為對企業的威脅來自外部環境，而事實上，企業成功的最大威脅往往在于戰略問題。企業戰略猶如指揮行動的大腦，它引導著企業發展前進的方向，具有極強的決策性，控制性。作為企業戰略的一部分，財務戰略猶如大腦中的腦干在整個公司戰略體系中占據了舉足輕重的地位，恰當的財務戰略是確保公司戰略取得成功的內在保證。
1、財務戰略的定義
“財務戰略”目前還沒有一個一致的定義。但學術界已基本認同了兩種觀點。其一，從靜態和動態、財務活動和財務關系兩個角度對財務戰略重新定義，即財務戰略是指企業在一定時期內，依據企業總體戰略，對企業長期發展有重大影響的財務活動和財務關系的策劃，并確保其執行的過程。財務戰略的靜態內容表現為集團的遠景、使命、目標和策略等。而財務戰略的實施是一個動態的過程，需要根據環境的變化做出相應的調整。其二，認為企業財務戰略就是企業財務決策者為使企業在較長時期（如五年以上）內保持生存和發展，在充分預測、分析、估量影響企業長期發展的內外部各種因素的基礎上，對企業財務作出的長遠謀略。它主要包括財務戰略思想、財務戰略目標和財務戰略計劃三個基本要素。筆者比較認同第一種觀點，它以動態的觀點指出財務戰略的執行要根據具體環境的變化做出相應調整。所謂環境必然包括其企業產品的生命周期等外部環境因素，這與筆者下文的觀點不謀而合。
2、財務戰略的類型
財務戰略作為經營戰略的支持、執行、保障體系，其在發揮作用的同時必須對企業總體的戰略方針進行最切合時宜的基本定位。遵照這一原則，財務戰略可歸納為三個綜合類型，即：擴張型財務戰略、穩健型財務戰略、防御收縮型財務戰略。擴張型財務戰略，是以實現企業資產規模的快速擴張為目的的一種財務戰略，為了實施該戰略，企業往往需要在將大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。隨著企業資產規模的擴張，也往往使企業的資產收益率在一個較長的時期內表現出相對較低的水平。擴張性財務戰略一般會表現出“高負債、高收益、少分配”的特征。穩健型財務戰略，它是以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的的一種財務戰略。實施穩健型財務戰略的企業，一般將盡可能優化現有資源的配置和提高現有資源的使用效率及效益作為首要任務，將利潤積累作為實現企業資產規模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔，這類企業對利用負債實現企業資產規模和經營規模的擴張往往持十分謹慎的態度。所以，實施穩健型財務戰略的企業財務特征一般是“適度負債、中收益、適度分配”。防御收縮型財務戰略，是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的一種財務戰略。實施防御性財務戰略，一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入作為首要任務。“低負債、低收益、高分配”是實施這種財務戰略的企業的基本財務特征。
3、財務戰略的基本要素
財務戰略作為戰略規劃體系的一部分，主要包括財務戰略思想、財務戰略目標和財務戰略計劃三個基本要素。財務戰略思想是制訂企業財務戰略的指導原則。財務戰略目標是企業財務戰略思想的具體體現，是企業在較長時期內投資規模、水平、能力、效益等綜合發展的具體定量目標。財務戰略計劃是將戰略目標系統化、整體化，用以指導企業一定期間的各種活動，以達到預定財務戰略目標的一種行為綱領。這三者有機的結合在一起構成了具有具體執行及實踐特征的財務戰略。在實際操作過程中企業財務戰略通常會受到資本市場、管理者風險偏好、經濟周期、技術發展、企業組織形式、經營狀況及消費者行為等多種內外因素的影響。面對復雜多變的客觀環境，各種財務指標、財務數據更加難以準確預測和控制，在這種情況下選擇一種既能保持企業內外穩定又能著眼于企業長遠發展的財務戰略顯得尤為重要。
二、配合生命周期的財務發展戰略
1、財務戰略需配合企業生命周期的重要性
企業總體財務戰略思想必須著眼于企業未來長期穩定的發展，具有防范未來風險的意識。因此長期性是企業財務戰略較為顯著的特點之一。企業財務戰略需以全局性的視角綜合考慮各種因素對于企業發展的影響。同時，財務戰略作為整體戰略的一個職能戰略，其制訂必須服從于企業整體戰略，且必須考慮環境因素的影響。企業面對競爭日益激烈的內外部環境，其戰略決策較之以往更為復雜，因此其在制訂財務戰略時必然面臨更多需要考慮的環境因素。而戰略是環境分析的結果，環境恰恰是不斷變化的，面對不斷變化的外部環境，如何及時調整自身的戰略規劃是涉及到企業生存發展的大問題。這種配合企業經營戰略及外部環境變化劃分財務戰略的方法給予筆者的啟示即：一個有特色的財務戰略至少有兩個特點：首先要與經濟周期相適應，其次要與企業發展階段相適應。財務戰略作為企業戰略管理的重要組成部分是戰略理論在企業財務管理方面的應用與延伸。由此可見：財務戰略的選擇，決定著企業財務資源配置的取向和模式，影響著企業理財活動的行為與效率，進而直接影響著企業的生存、發展。一個良好的財務戰略當然不能僅僅局限于財務角度而應站在公司治理的宏觀角度作出決策。企業財務管理的目標是實現企業價值最大化。企業的可持續發展是需要沿著一定的生命周期軌跡運行的，而企業在生命周期不同發展階段所面臨的風險及困境具有較大差異性。因此，按照企業生命周期理論研究企業財務戰略能夠使企業財務戰略具有較強的靈活性、適應性。同時，企業生命周期理論根據其自身理論特點能夠恰當融合企業不同發展階段所具有的財務特征，為財務戰略的綜合運用提供了廣闊的發展平臺。
2、財務戰略需配合企業生命周期的必要性
企業生命周期一般是指從一個企業設立到其消亡的整個過程所經歷的期間，是企業生命運動的軌跡。企業生命周期理論認為，企業發展具有一定的規律性，大多數企業的發展可分為初創期、發展期、成熟期和衰退期四個階段，企業在每個發展階段都有自己的階段特色，正確把握本企業的發展階段，制定與之相適應的財務戰略非常重要。不同的企業類型和同一企業發展的不同階段對于財務戰略都有著不同的理解和選擇。任何一種戰略即使其成就再輝煌，也不可能對所有的公司產生實效。那是因為每個公司都有不同的起點，都在不同的背景下運作，都有基本不同的資源類型。因此，并不存在一種能適用于所有跨行業公司的最佳解決方案。所謂在商場上每一筆生意都是獨一無二的，成功的關鍵在于企業家針對具體環境處置問題的原創性和想象力。將財務戰略與生命周期理論結合的優勢之一，就是既能針對企業發展的共性分階段及時調整財務戰略，又能夠因地制宜制定出具有獨創性的發展規劃。這種兼具共性及特性的財務分析方法，對于絕大多數財務戰略的制定無從下手的企業來說，具有普遍的適用性。
3、處于企業不同生命周期的財務特征
（1）初創期。處于初創期的企業其經營風險是最高的。在這個時期，財務特征是現金需求量大，經常需要大規模舉債經營用于新產品的開發與市場的拓展，企業的現金凈流量一般為負，難以形成內部資金積累，因而存在著很大的財務風險，股利政策一般采用非現金股利政策。由于資金短缺，尚未形成核心競爭力，企業面臨的經營風險較大，為了更好的發揮企業優勢，聚合企業資源，并發揮財務整合優勢，財務管理的重點應是如何籌措資金，通過企業內部自我發展來實現企業增長，企業通常會保持穩健原則，采取穩健與一體化的財務戰略，即實行股權資本型籌資戰略、一體化集權型投資戰略和零股利分配政策；通過資源的集中，加大產品宣傳力度，提高市場占有率，為以后的發展奠定基礎。
（2）發展期。處于發展期的企業產品的定位與市場滲透程度已大大提高，可以充分利用現有的核心競爭力，進行業務拓展，實現企業資產規模的快速擴張。但企業集團仍面臨較大的經營風險和財務壓力，快速發展的企業面臨著較大的經營風險和財務壓力，市場的不斷開拓，大量應收賬款的資金占用造成了巨大的現金缺口，技術研發、資本投入等的大幅投入使得的企業從本質上被要求采取穩固發展型的財務戰略，即實行相對穩健型籌資戰略、適度分權型投資戰略和剩余股利政策；發展期的企業通常會向外界傳遞企業發展勢頭良好的信號，因此其融資環境較之以往已有較大提高，然而，如何恰當運用手中的籌資資源使企業保持在恰當的債務水平是企業繼續發展的關鍵。
（3）成熟期。處于成熟期的企業其基本標志就是企業的市場份額與占有率地位相當穩固，經營風險較低，但同時其市場增長潛力不大，企業同時有足夠的實力對外借款，為了避免資金全部集中在一個行業所可能產生的風險，一般會采取多元化經營，因此應采取相對擴張型的財務戰略，這樣既能分散財務風險，又能有效利用資源，從而實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張；在多元化擴展的同時，加強企業內部管理，提高現有資源的使用效率也是財務戰略的重點所在。
（4）衰退期。處于衰退期的企業需要通過新產品的開發與新產業的投建進入一個新的發展時期，企業當前面臨的主要問題為經營上的調整，須對企業進行二次定位，一方面，某些行業或經營領域需要退出而某些行業或領域需要進入，另一方面伴隨著經營方向的調整，內部需要適時組織再造與更新。衰退期是企業集團新活力的孕育期，它充滿風險，同時處于衰退期的企業并不是沒有財務實力而是其未來的經營狀況充滿變數，故應當采取防御型的財務戰略，即實行高負債籌資戰略、一體化集權式投資戰略和高支付率的股利政策。這樣既能保證財務的集權化管理又能保障企業再造，有充分的現金流作為物質保障，保證了企業經營的連貫性。
總之，財務戰略的選擇必須隨企業發展周期來確定。在不同的發展階段，企業集團所面臨的市場環境往往差異懸殊，從而財務戰略的側重點也不盡相同。從這層意義上講，財務戰略的實施也可理解為財務戰略基本定位在不同發展階段的具體化。同時作為一種全面分析的方法將企業財務戰略納入企業生命周期也是財務戰略方法的綜合應用。
三、企業財務戰略在實施過程中存在的問題
1、財務戰略應因地制宜、及時調整
產品生命周期各個階段的財務戰略是靈活多變的，不能只局限于條條框框。從某種意義上說，一家企業的財務戰略都是基于特定條件下的選擇，可謂千人千面，隨物賦形，難以進行標簽式的分類。每個公司所處的環境、背景、實力都有較大的差異，很難一概而論，但基本原則是相吻合的。正如不可能有財務理論會宣稱可以預見某一特定時刻，某一特定股票的“真實價值”一樣，作為一種財務理論也很難宣稱其理論是包治百病的良藥。畢竟面對現實生活中的“疑難雜癥”，我們是需要“對癥下藥”的。所謂在商場上每一筆生意都是獨一無二的，成功的關鍵在于企業家針對具體環境處置問題的原創性和想象力。我們很難在現實生活中找到能夠與教科書中揭示的財務特征完全相符的案例，但通過對比發現，絕大多數公司所表現出的財務特征與其所處生命周期存在著必然的聯系。
2、財務戰略調整應靈活、有效
作為職能型戰略，財務戰略在其執行過程中缺乏靈活性，很難適應生命周期的變化而不能及時調整其財務戰略。在實踐上存在時滯性，很難保證財務戰略具體執行的有效性，同時不能根據現實情況客觀判斷出企業所處發展階段和生命周期。對此，首先，企業應完善財務管理信息系統，保證財務信息能夠及時反映企業、市場變化，使財務戰略制定者及時加以調整；其次，根據公司整個戰略規劃制定能夠應對其內外環境變化的應急機制，財務戰略作為公司治理戰略的一個組成部分，在執行過程中始終遵循配合整體戰略發展的思想。企業財務戰略是企業為謀求和維持競爭優勢，在對外部機會與威脅和內部優勢與劣勢分析的基礎上，對企業主要財務發展目標、達成目標的途徑與手段所進行的總體規劃。財務戰略需以公司戰略為依據，與其他職能戰略相配合，綜合考慮市場、社會、產業、政策等大環境才能保證企業戰略的有效實施。
企業集團的財務戰略管理在企業集團管理中起著決定性的作用，對企業集團的存亡與興衰產生著至關重要的影響。作為眾多研究財務戰略的理論之一，根據企業的生命周期制定財務戰略是很重要的一種方法。企業在財務管理過程中應重視并積極運用這種與市場，與環境相結合的分析方法。
【參考文獻】
[1] 張延波：高級財務管理[M].中國廣播電視大學出版社，2004.
[2] 郎咸平：運作[M].東方出版社，2004.
[3] 郎咸平：整合[M].東方出版社，2004.
[關鍵詞] 現代企業 財務管理 任務
一、前言
規范的財務管理有利于調動企業廣大職工的積極性,有利于強化企業的內部管理,有利于提高企業經濟效益。因此,企業加強財務管理,構筑科學的管理體制勢在必行。實踐證明,財務管理是企業經濟管理的核心,也是被實踐證明行之有效的管理系統。因此,良好的財務管理對于現代企業的生存發展具有極其重要的意義。
二、 企業財務管理的原則
(一) 合法性原則
財務管理的設計和實施應當符合同家有關法律、法規的規定和企業內部實際情況。
(二) 廣泛性約束原則。
廣泛約束性是指財務管理制度對單位內部每一位成員都有效,都必須無條件地被遵守,任何人都無權游離于它之外或凌駕于它之上。單位財務管理制度作為單位內部的“法律”,一旦制定實施,上至單位負責人,下至普通職工,就必須人人道守。單位管理層尤其是單位負責人必須帶好頭,以身作則,大力宣傳,形成一個良好的氛圍,以實際行動充分調動各個部門和每位員工的主動性和積極性,真正做到人人、事事、時時都能遵循財務管理制度。否則,財務管理制度即使制定得再合法、再完美,也只是一紙空文,發揮不了財務管理的作用。
(三) 成本效益原則。
成本效益原則是從事任何經濟活動都要遵循的一項基本原則。單位建立和實施會計控制所花費的代價不應超過因此而獲得的收益,即力爭以最小的控制成本獲得最大的經濟效益。企業領導層在設計會計控制時,要有選擇地控制,并要努力降低因控制所引起的各種耗費。
三、現代企業財務管理的內容
企業財務管理的內容包括資金籌集、運用、回收、分配、償還等各個環節,從企業開辦到終止、清算的全過程的財務活動,其具體內容如下:
(一)籌集資金管理
企業要按照國家有關規定,籌集企業資本金,并確保資本金的保全和完整。要采用科學的籌資決策,選擇有利的籌資渠道,降低資金成本,以取得良好的籌資效果。
(二)固定資產管理
固定資產管理主要包括固定資產分類、計價、固定資產需用量預測,固定資產折舊和再生產,固定資產投資決策,以及固定資產日常綜合管理。
(三)無形資產、遞延資產和其他資產管理
無形資產管理包括專利權、商標權、非專利技術、著作權、土地使用權、商譽等無形資產的計價、攤銷、轉讓、對外投資等管理工作。遞延資產管理包括開辦費和租入固定資產改良支出等管理。其他資產管理包括特準儲備物資、凍結物資和涉及訴訟中的財產管理
(四)流動資產管理
流動資產管理包括對現金各種存款、應收款、預付款、存貨的管理。
(五)對外投資管理
對外投資管理包括短期投資和長期投資管理。長期投資管理又包括股票投資、債券投資和其他投資管理。
(六)成本費用管理
成本費用管理包括成本費用的開支范圍,成本費用預測、計劃、控制、分析、考核等管理。
(七)銷售收入和利潤管理
銷售收入和利潤管理包括產品定價方法和策略,銷售收入計劃和日常管理,稅金管理,目標利潤,利潤計劃和利潤分配管理。
(八)財務綜合管理
財務綜合管理包括財務收支計劃管理、財務收支日常管理以及企業內部經濟核算等。
(九)財務報告與財務分析
財務報告與財務分析包括財務報告體系、財務評價指標體系以及財務報表分析等。
(十)企業終止與清算的管理
企業終止與清算的管理包括企業終止與清算的程序、清算損益和剩余財產的管理等。
四、企業財務管理的任務
(一)籌集資金,平衡調度資金,提高資金利用效果
資金是企業生產經營的重要條件,企業初創時需要籌集資本金,生產經營過程中隨著生產規模的擴大以及各種情況的變化,也需要籌集資金。企業財務部門,必須按照法律、法規,通過各種合法渠道取得各種資金,如取得國家撥款,銀行等金融機構貸款,發行股票、債券,利用商業信用、補償貿易、租賃、信托等方式來籌集資金。在籌集資金時要正確地測定企業資金需要量,選擇資金成本低、財務風險小的籌資渠道。
企業財產部門還要經常做好企業資金的平衡調度,要使企業資金在數量上和時間上適應生產經營的需要,努力達到收支平衡,使企業保持一定的支付能力。
企業財務部門還要合理節約地使用資金,加速資金周轉,提高資金的利用效果。為此要做好資金使用的預算、計劃、控制、調度、核算和分析等工作,增產節約,精打細算,把有限的資金用在刀刃上。要合理調度資金.加速資金周轉,促進資金利用效益的提高。
(二)參與企業經營決策,為實現企業經營目標服務
企業的經營決策,關系到企業的總體發展。如果決策正確,企業就能取得較好的經濟效益;如果決策錯誤,就會造成很大的損失。企業重大的經營決策,如企業的投資方向和投資規模、開發新產品、調整產品結構、技術引進和技術改造、橫向聯合等決策都關系到企業的資金、成本費用、利潤等財務指標。企業財務部門要盡量利用所掌握的信息、資料、參與企業的經營決策,要從降低成本費用、增加利潤的要求出發,對各項決策的備選方案進行分析評價,在企業的經營決策中,充分發揮參謀作用。
(三)降低成本費用,增加企業盈利
成本費用是指企業在生產經營中發生的成本和各種費用,是企業在生產經營過程中的資金耗費。在產品銷售價格和銷售稅率一定的情況下,降低成本費用就可以增加盈利。
企業成本費用的高低與該企業內部各單位以及每個職工工作的好壞,都有關系。單靠財務部門是難以全面、有效地降低成本與費用。企業的總會計師(或時會工作的負責人)要協助企業領導推行企業內經濟核算,將成本費用列入考核指標,使全體職工都來當家理財。企業還要采取各種措施,控制各種物資消耗和費用開支,促使增產節約,改善經營管理,不斷提高盈利水平。
(四)正確分配企業收入,協調處理財務關系
企業銷售產品或提供勞務后取得資金收入,這部分資金完成了一次循環。企業取得銷售收入后,應按照稅法的規定繳納流轉稅及附加稅,同時以成本費用為尺度補償生產經營中的耗費,以保證企業生產經營正常進行。然后再按規定繳納所得稅,稅后利潤先扣除被沒收的財物損失,支付各項稅收的滯納金和罰款,彌補企業以前年度虧損,提取公積金和公益金,剩余部分在投資者之間進行分配。在分配企業收入的過程中,要協調好企業與有關各方面的財務關系。
(五)加強財務監督,維護財經紀律
財務監督是通過財務收支對企業經濟活動的合法性與合理性進行監督。經濟活動的合法性是指這些經濟活動是否符合國家有關的法規和制度,是否遵守財經紀律。經濟活動的合理性是指這些經濟活動是否符合企業收益最大、風險最小的目標,是否有利于資金周轉和提高經濟效益。由于財務管理能以價值形式對生產經營活動進行綜合反映,企業的一切財務收支又都要通過財務部門辦理,這就使財務監督成為可能。通過加強財務監督.可以及時發現和制止一些不合法和不合理的收支,打擊貪污盜竊等犯罪行為,保護國家財產的安全與完整。通過財務監督,還可以發現生產經營中的損失和浪費以及企業管理上的薄弱環節,以利于不斷提高經營管理水平。
(六)現代企業應重視員工發展,規范現代企業文化。
首先應對員工進行道德價值觀、專業知識和職能的導向培訓,提高員工素質;其次要給員工物質的保障及可能的成長空間,如建立有效的績效工資制度和考核標準,保證員工工資待遇能隨現代企業的成長也能水漲船高;再次能給員工職位晉升的機會。同時現代企業應堅持現代企業的經營宗旨,營造良好的現代企業文化氛圍,為現代企業建立健全內部會計控制提供環境保證。
參考文獻:
關鍵詞:財務管理問題對策
改革開放三十年來，我國已經逐漸走向了市場經濟的發展模式。目前，我國的大部分企業正在向現代化企業的方向發展，其國際化水平越來越高。在這樣一個變革的時代，作為企業管理核心的財務管理基本上還在舊模式內運作，還不能完全適應形式發展的需要而發生根本性的轉變。因此，它必然存在這樣或那樣的問題。
一、財務管理存在的問題
(一)融資困難
無論是國有大中型企業，還是中小型企業，目前所面臨的最大困難就是融資困難的問題。為應對金融危機，美國采取的兩次量化寬松政策導致全球流動性泛濫。為應對由流動性泛濫導致的通貨膨脹，我國連續收緊流動性，這樣就造成企業融資難的問題。在這種情況下，為了企業的生存，許多企業都采取融通短期債務的方法進行融資，這樣就給企業造成了沉重的經濟負擔。
(二)盲目投資
為了達到利益的最大化，在沒有經過調查研究的前提下，企業常常盲目擴大再生產，這樣往往浪費了資金，改變了資產結構，導致企業雖然擴大了產能，但是并沒有收到效益。
(三)企業的管理者財務觀念落后
落后的財務觀念必然導致落后的財務管理。從現實情況來看，大多數企業的管理者的財務觀念相當落后，對于財務問題，他們簡單地理解為算賬和記帳。而財務管理者在他們的眼里就是記賬者，他們的任務就是將收入和支出記清楚，然后計算出究竟是盈利還是虧本即可，根本沒有必要進行復雜的會計核算和財務分析。企業管理者陳舊的財務觀念，必然導致財務管理在企業中位置的邊緣化，在財務管理的過程中缺乏第一手資料，就不可能為公司的管理者提供可供參考的資料，這樣就會影響公司的決策，影響公司的發展前途。
(四)財務管理制度不完善
許多企業的財務制度都不夠完善，這樣就使財務管理者無章可循，也不存在任何限制，這樣就會使企業出現財務上的漏洞，給企業造成經濟上的損失。另外一些家族式的企業雖然也建立了相應的財務管理制度，但是由于家族性的特征，這些財務管理制度基本上等于一紙空文，也就沒有任何約束力。
(五)財務管理人員不能參與公司的決策
除了進行相應的財務管理外，公司財務人員對公司基本沒有其它作用，也根本沒有參與決策的機會。公司的決策權主要集中在公司的上層管理者手中。而上層管理者所使用的信息主要來自于經銷人員的銷售業績。這樣的狀況肯定會使決策層的決策信息出現偏差，從而制定出不適合公司發展方向的計劃和目標。
(六)混亂的企業資產管理
企業的資產管理存在以下混亂狀況：一是資金管理混亂。企業對于資金的使用缺乏統籌安排，也不準備應急的資金，常常是哪里需要補哪里，這樣常常使企業陷入財務陷阱，不能自拔。再加上企業管理人員支取現金后長期占用，甚至出現正常收支不入賬的現象。二是貨款難以回收。導致這種狀況的主要原因，是企業在競爭激烈的狀態下，為爭取客戶，采取先發貨后收取資金的辦法，這樣往往會出現銷售賬款收不回來的現象，從而導致企業資金周轉困難。
二、對財務管理出現問題的對策
(一)大力改善企業融資環境
要想改善企業的融資環境，必須建立現代化的企業管理制度，建立現代化的企業財務管理制度，使企業的財務管理的透明度增強。為改善融資環境，企業還要改善與銀行、保險等金融機構的關系，在互惠互利的基礎上建立互信合作體系。另外，公司還要打造自己良好的信用形象，培育信用環境，建立健全信用評審和授信制度。只有這樣，公司才能改變自己的形象，改變過去抵押融資的方法，創建全新的融資環境。
(二)努力改善投資環境
在企業進行擴大再生產的過程中，企業首先必須完成擴大再生產的立項研究工作，在財務管理人員認真調查研究的基礎上進行決策，這樣既提高了資金利用的效率，也改善了投資環境，使有效的資金得到了正確的應用，從而為公司的發展打造了堅實的基礎。
(三)打造企業財務管理的新理念
在企業內部，無論是企業的管理者還是財務管理者，都必須努力加強對于財務知識的學習，努力打造財務管理的新理念，完成對財務管理的重新認識。同時，將財務管理納入企業管理的有效機制中,讓財務管理人員參與公司的決策，讓財務管理真正發揮出它在現代化企業管理中的作用。
(四)大力完善財務管理制度
完善企業財務管理制度，首先要分清財務管理與會計之間的關系，避免將會計與財務管理混為一談，或者只重視會計而忽視財務管理的現象。公司應該配置專門的財務管理部門，配備專業財務管理的人員。要使公司的各項財務工作細分到人，做到人各有責，這樣不但使財務工作互相協調，而且還能做到財務工作人員相互監督，這樣就使企業的財務監控工作得到了加強。公司要大力加強財務結算中心和會計核算中心建設，做到財務管理部門和會計工作部門的完美分離。只有這樣，企業財務管理部門才能放下包袱，輕裝上陣，才能更好地完成財務管理工作，為公司的決策提供最準確的信息。
總之，隨著全球一體化進程的加快，企業必將面對更加激烈的市場競爭環境。在這種狀況下，作為現代化的企業，只有恰當地投入企業的各種力量，大力打造更加合理的財務管理系統，才能提高自己的競爭優勢，才能在未來的競爭中獲取更大的利益。
參考文獻：
[1]李元.淺談中小企業財務管理存在的問題及對策. 地質技術經濟管理.2002.10.05
財務戰略的管理對象是財務戰略工作的直接作用對象，它的界定恰當與否直接影響到財務戰略工作的效率與效果，進而影響到整個企業管理績效的優劣。傳統的財務戰略理論對管理對象的界定是以資本以及圍繞資本產生的財務活動與財務關系為核心的。這種界定方式突出地反映了經濟活動中的一個重要特征——分工，強調了財務戰略工作的相對獨立性，因此有利于提高財務戰略工作的整體效率。但是，隨著財務環境的變遷，傳統財務戰略理論對其管理對象的界定逐漸暴露出與實踐之間的差距與矛盾，存在著以下一些缺陷。
1.以資本、財務活動及其財務關系為中心的管理活動是一種被動的機械式的管理活動。在整個管理活動中，財務管理人員這樣一種重要的人力資本基本上處于一種從屬的地位，不利于充分發揮財務管理人員的能動性與創造性。
2.傳統財務戰略理論對管理對象的界定是建立在分工觀念的基礎上，過分強調了財務戰略的相對獨立性，這一特點容易導致財務工作與企業其他管理工作之間產生權利、利益等方面的沖突，從而引起內部交易費用上升與企業整體績效下降。
3.從理論的角度看，對財務戰略的管理對象這樣的界定與一般意義上的財務管理對象有較大程度的重疊，造成這種現象的原因在于一般財務理論與財務戰略理論還未形成充分的融合狀態，從而導致形成的理論帶有濃厚的基礎理論特色。現代戰略理論是以企業的資源與能力為管理對象，資源與資本等簡單的生產要素之間存在著明顯的差別，能力則是專業性、獨特性更強的管理對象。培育企業獨特的資源與能力已經成為企業管理工作的核心，對簡單的生產要素的管理則是企業基礎性的工作。如果財務戰略沒有自己獨特的管理對象，一方面容易造成工作的重復，另一方面則容易使管理人員對財務戰略的價值產生懷疑，因此不利于財務戰略理論的發展。
總之，傳統財務戰略理論對管理對象的界定容易導致企業財務戰略工作停留在基礎性層面上，同時也導致了財務戰略理論研究的滯后。
二、新時期對財務戰略工作的要求
1.人們對企業的認識正在從職能觀向資源觀與能力觀方面轉化，企業必須對它所能支配的一切資源及其各項職能進行有效的整合，提高資源的專用性以及各職能之間的協調性，以促進核心能力和競爭優勢的形成。財務雖然不能直接形成企業的核心能力，但它對核心能力的培植、形成、維持及發展均有直接的影響，而且財務也可以培育自己的職能性能力，發揮自身的優勢。
2.企業內部治理問題成為決定企業經營效率和長遠發展的一個重要的制度因素，企業必須處理好各相關利益主體之間的權責、利益安排，形成合理的制度，確保企業理財活動以及其他各項管理活動的制度效率。由于資本代表著一定的控制權，因此財務管理從這一角度看也是研究控制權合理配置的一門學科。隨著資本內涵的擴大，人力資本也成為財務管理研究的對象，所以財務管理必須處理好實物資本所有者之間以及實物資本所有者與人力資本所有者之間權利的安排。
3.經濟全球化與互聯網的快速發展加劇了企業理財環境的復雜性與不確定性，企業必須具有高效應對理財環境變化的能力。環境變化既可以給企業帶來機遇，也可以帶來危機。企業能否把握機遇和處理危機，取決于其是否具有相應的能力。能力越強，企業在變化多端的環境中生存的可能性就越大，因為具備了相應的能力，企業對環境變化的原因與趨勢的認識會更加透徹，管理人員可以主動地采取策略有效地適應環境，甚至在一定程度上引導環境的變
三、財務戰略的管理對象——財務資源與財務能力
1.財務資源的概念與內容。
財務資源是指企業所擁有的資本以及企業在籌集和使用資本的過程中所形成的獨有的不易被模仿的財務專用性資產，包括企業獨特的財務管理體制、財務分析與決策工具、健全的財務關系網絡以及擁有企業獨特財務技能的財務人員等等。財務資源與資本之間存在著密切的聯系，但又不完全等同于資本。財務資源比資本具有更豐富的內涵。
首先，財務資源包含資本，資本是財務資源中最原始、最基本的一種形態，其他財務資源的形成均是建立在資本的基礎之上。但是由于資本具有最強的同質性，因此，在獨特的核心能力的形成過程中，資本的作用只是基礎性的與支持性的，而不是決定性的。
其次，企業與各相關利益主體之間建立的財務關系也是財務資源的重要組成部分。與資本相比，財務關系的差異性與專用性有所提高，不同企業擁有不同特點的財務關系網絡，對企業財務工作的影響也具有不同特點。
第三，企業獨特的財務機制與具有優秀的特殊素質的財務人員（嚴格地說是財務人員所擁有的人力資本）是企業財務資源的高級形式。由于企業的財務機制與財務人員的發展要受到企業的組織形式、企業文化、領導風格等多種因素長期的影響，因此其差異性與專用性在所有的財務資源中是最強的，對企業獨特的核心能力與相應的財務能力的形成也具有最強的影響力。
從財務資源的種類及其特點中可以看出，資源的同質性越強，越便于流動，但其專用性則越低，對企業核心能力的形成與發展的作用也越低；反之，資源的專用性越高，其流動性越低，但對核心能力的形成卻具有更強的作用。在企業不同的發展階段，對財務資源的專用性具有不同的要求。在企業的初創期，生存的風險很高，因此必須確保財務資源具有較高的流動性，而不能過分強調其專用性；在企業的成長期與成熟期，一方面由于企業已經擁有了比較充足的資本，另一方面，競爭的日趨激烈促使企業采取差異化的發展戰略，因此企業必須注意逐漸提高財務資源的專用性，以確保形成自身獨有的財務能力。
2.財務能力的概念與內容。
財務資源只是企業發展的必需之物，擁有了一定的財務資源并不能完全保證企業核心能力與競爭優勢的形成以及總體目標的實現，企業必須具備較高的支配、駕馭這些資源的能力，不斷提高財務資源的使用效率與效果，最終實現企業的目標，這種能力就是財務能力。從狹義的角度看，財務能力是指與競爭對手相比，企業在財務資源的獲取與使用、財務關系的協調、財務危機處理等管理活動中的若干過人之處。從廣義的角度看，財務能力不僅包括上述所講的狹義的財務能力，而且還是企業在研發、生產銷售、服務等方面的能力的價值體現，其價值體現要比競爭對手具有更高的市場吸引力，可以為企業帶來超額收益。
企業生命周期的不同階段對財務能力的要求是不同的，因此會形成不同特點的財務能力。從大體上看，企業的財務能力主要包括以下四種：
（1）財務創建能力：該能力在企業的初創期最為重要，因為它決定了企業能否成功進入自己的目標市場，在財務創建能力中又以投資機會的識別能力與資金的供應能力最為重要。
（2）財務維持能力：當企業進人成長期后，對能力的要求主要體現在對各項資產、成本的管理、企業規模的有效控制等等，使企業保持良好的財務狀況與發展前景。
（3）財務創新與發展能力：在成熟期，由于企業內部各項事物都處于一種僵化的狀態，危機已經開始生成并潛伏，所以企業此時必須在內部采取創新，同時尋找新的發展機遇。在該階段企業應具備相應的財務制度創新能力、業務評估能力、資本運營能力等。
（4）財務危機識別與處理能力：由于在從企業初創期到衰退期的各個階段都存在著大大小小的危機，在條件成熟的時候危機便會爆發，從而對企業的生存產生威脅，所以企業必須具備識別與處理財務危機的能力。
財務管理是企業管理的基礎，是企業內部管理的中樞，滲透和貫穿于企業一切經濟活動之中。越來越為企業經營者看重。企業因自身所處的經營發展階段不同、經營特點不同，財務管理的側重點是不同的。本文剖析了首都機場航空安保公司不同發展階段出現的財務管理方面困境，有針對性地對出現的問題進行改進，逐步形成一套行之有效的財務管控方法。希望能夠對其他國有企業財務管理問題提供寶貴的經驗借鑒，從而促進財務管理在企業的應用與發展。
二、安保公司的財務管理發展歷程
財務管理是公司經濟管理過程中的重要內容，管理的主要目的是通過對企業的資產購置、資本融通和經營中的現金流量的管理，以及企業的利潤分配實現企業的整體性的經營管理。而在具體某個企業運作過程中，因為企業因自身所處的經營發展階段不同、經營特點不同，財務管理的側重點是不同的。[1]
安保公司自2006年成立以來，由初建到發展擴大，成為業界領先的公司。公司首要任務是保障國家的空防安全，與其他公司追求的利潤、或股東財富最大化為主要目標不同。作為勞動密集型企業，人工成本剛性增長，在公司收入增長速度放緩的階段，極易陷入“成本”困境。財務管理如何能夠適應公司從初創階段、到快速發展階段到成熟階段的需要，如何促進公司的發展，是擺在財務管理人員面前的一個課題。
公司自成立以來，從加強制度建設、到嚴格的預算管理、到以提升經營效率為目的的財務管理，完成了安保公司財務管理水平的三次提升，促進公司良性發展。
三、安保公司初創階段，加強制度建設
（一）安保公司初創階段財務管理出現的問題
通過對安保公司前期財務管理的分析和研究，對安保公司前期管理的狀況歸納如下。
在安保公司成立初期，財務基礎方面工作不夠規范，財務人員少，財務管理方面的具體設置也非常簡單，一個人常常要負責幾個人的工作內容，身兼數職，不僅要負責記賬的工作，同時報稅、工資核算等等也必須要完成。在這種工作安排和氛圍之下，難以建立內部稽核及監管程序，一旦出現問題，員工之間的權責不夠明確。由于財務管理方面的制度和體系十分缺乏，因此在財務活動中很難做到有章可循，很多情況的處理都不夠規范，尤其是資金管控、財務報銷流程、財務人員管理等方面制度的缺失，已經嚴重影響公司正常的財務管理，迫切需要進行規范。例如經營部門與財務部無收入核對機制，導致經營部門承接項目納入部門業績，而實際收入未入賬;授權審批程序混亂，貨幣資金的支付手續不健全。財務管理制度的不健全，造成了財務管理工作中出現差錯的情況時有出現，影響了公司財務整體工作的穩定性，甚至影響到財務信息質量。而且隨著安保公司的發展，管理層次逐漸增多，產業鏈條加長，業務控制環節多，財務管理監控難度也進一步加大。
（二）初創階段提升財務管控的措施：加強制度建設
保障安保公司財務管理方面的良好運行，離不開完整、科學的財務管理制度的選用，并讓財務人員嚴格執行，這樣才能對公司的財務管理起到規范的作用。就此公司在成立初期，出臺了一系列的財務管理制度和辦法，從基礎抓起，涵蓋公司財務工作的所有領域，構建合理財務管理的空間，使公司的財務工作能夠有章可循，有法可依，順暢運作。同時，注重財務人員自身專業素質的提高。對于公司財務人員的選用以專業為標準，要求持證上崗，到社會上招聘有經驗的財務工作者來進行財務管理工作。按照公司《財務管理制度》的規定，對于財務人員合理配置，分工明確，讓財務人員根據標準的國家會計制度以及公司制度與要求進行標準化操作。
公司初創階段的財務制度不斷建設和完善，除財務規章制度外，其他的管理規范也逐步建立，如合同管理規定、采購管理規定等。針對公司經營過程中風險和漏洞，逐步完善，逐步整合，形成完善的內控管理體系。最終使公司各項業務能夠按照流程、程序實行標準化運作。同時在管理制度設計中，強調監督和制衡機制，例如明確“三重一大”集體決策原則、關鍵崗位職務不相容的設置、內部審計制度的建立等。確保了公司各項制度的執行。
通過制度的系統建設、有效執行，為公司健康穩定的發展打下良好基礎，也使得公司財務管理水平完成了第一次提升。
四、安保公司快速發展階段，加強預算管理
（一）安保公司快速發展階段財務管理出現的問題
安保公司在2008年后，逐漸進入快速發展階段，隨著收入的增長，職工人數增加，工資水平也不斷上漲，再加上其他運行費用的增長，收入增長被成本費用的增長吃掉。
安保行業作為我國蓬勃發展的服務業之一，社會對其的需求正處于不斷增加的態勢之中，同時安保業務也向著市場化、專業化邁進，這就使得安保公司的管理者，有著更高更遠的眼界。由于市場的擴大，客戶增加，應收賬款逐漸增多，資金周轉天數逐年增加，營運過程中出現資金臨時性短缺，加強營運資金管理需求逐漸提高，對財務人員資金管理方面準確把控能力要求提高。而當時在安保公司之中，財務管理部門和相關人員這種對于資金的流入、流出預測及分析都顯得非常薄弱。
（二）快速發展階段提升財務管控的措施：加強預算管理
安保公司為了適應公司發展需要，控制人工成本、運營費用的過快增長，在2008年開始試行嚴格的全面財務預算管理，以強化預算管理方式提升營運資金的管控能力。
實際在2008年以前，安保公司已經實施了全面預算管理，但在實施過程中各部門編制自身所需預算時，為降低預算執行的難度，經常從部門利益出發，盡量擴大預算，預算上報過程中“層層注水”，加大不合理預留。公司在整體平衡預算過程中，審核壓縮預算難度加大。在預算執行過程中，為了次年能夠繼續增加預算費用，會在期末將未使用的預算額度突擊花銷，造成浪費。
為解決上述問題，安保公司制定在2009年《全面預算管理辦法》，對所有收入、支出均納入預算管理：
在收入的預算管理上，公司不但對客戶的業務量進行預測，同時關注客戶付款能力的考察，即加強對現金流入量的管控。公司按客戶付款能力，對客戶進行分級管理。按不同等級客戶采用不同的定價政策。通過對客戶分級管理，客戶付款條件的調整，使得公司應付賬款周轉天數明顯減少，增加了公司現金流入量。確保收入能及時變成現金的流入，避免了短期資金短缺的情況。
在支出管理上，由于安保公司為勞動密集型企業，人工成本占公司營業總成本較多，為控制人工成本，公司授權人力資源部訂立完善的職工薪酬體系，員工薪酬按崗位、級別訂立晉級機制;核定各部門崗位合理編制，崗位編制增加需報人力資源部核準。人工成本預算嚴格按崗位編制數與該崗位人員薪酬計算。既保證了每名員工福利，同時也確保人工成本總量控制預算范圍內。運營費用管理上，全部運營費用采用零基預算編制方法，每筆預算均需經過預算管理委員會的嚴格審查，確認有必要方可納入公司預算。此外，每項運營費用設定一個部門歸口進行管理，運營費用由歸口管理部門而非使用部門上報預算，例如辦公用品由采購部制定預算，并控制預算的使用;一線部門使用設備的維修費由維修部制定預算，并控制預算的使用。預算費用使用和管理分部門進行，有效避免了原來預算使用和管理為同一部門，各部門為了各自利益而擴大預算。
經過推行嚴格的預算管理，安保公司全面預算管理的模式逐漸完善，同時財務部逐漸建立適合的財務分析體系和模型，其中財務的預算指標分析，成為財務分析管理的重點，各預算執行部門關注的焦點，預算執行分析的結果，廣泛使用于業績規劃、盈利分析、效率改善和薪酬制定中。加強預算管理使得安保公司財務管理水平完成了第二次提升。
五、安保公司成熟階段，提升經營效率
（一）安保公司成熟階段財務管理出現的問題
2012-2015年，安保公司業務收入逐漸從高速增長回落到平穩增長階段，收入增長率降低，而航空保障規模日益增加，保障標準不斷嚴格，為保障員工的穩定，人均人工成本必須保證一定幅度增長。業務收入與人工成本增長率的一降一升，直接導致安保公司面臨虧損的境地。為了保障公司順利發展，提高收入水平，公司逐步拓展安保相關業務。在拓展業務前，公司通過測算具體每個項目成本，確定對客戶的合理收費標準。然而在各個項目具體實施過程中，由于各項目人員交叉使用，具體項目使用了多少人工難以界定，因此公司最重要的成本支出-人工成本難以單獨核算。各項目負責人均認為承擔的業務項目為公司提供了高額利潤，希望公司能給予一定獎勵。但公司總體利潤并未得到提升，究竟哪個項目為公司提供了高額利潤，哪個項目又是公司的“出血點”？如果財務管理不能合理分攤人工成本、清楚的劃分各項費用，使公司項目利潤不能確定，導致公司經營管理層難以確定業務拓展方向，難以對公司資源進行合理分配，進而制約公司整體發展。
（二）成熟階段提升財務管控的措施：提升經營效率
為保證公司順利發展，安保公司的財務管理逐漸轉向以精細化核算，分級預算管理為手段，達到提升經營效率的目標。
具體實施的措施有：
第一是劃分業務單元：對各業務類型，結合部門、科室多角度將公司劃分為不同的業務單元。劃分的原則遵循業務單元能夠獨立核算，即能夠準確的把握自身的收支狀況為標準。
第二為了實現公司的整體目標，在全面預算管理的基礎上，將公司經營目標，層層落實、層層分解。使經營壓力、經營利益有效傳遞到各業務單元。
第三為保證業務單元能夠做到精確的核算，向業務單元派駐財務人員。由派駐的財務人員對業務單元的成本費用進行精細化核算，分析業務單元盈虧總體情況，和業務單元承擔的不同業務項目的盈虧情況。
第四針對人工成本難以在各項目間清晰劃分的情況，由業務單元派駐的財務人員，根據具體業務項目實際情況，協調業務項目負責人，協商確定合理的分配方案，如按實際工時記錄計算人工成本，按實際人員配備比例分配人工成本等辦法。
第五培養管理人員的經營意識。通過對各業務單元下達經營指標，制定合理的績效獎勵機制，提高管理人員主動性。使管理人員為達到經營指標，積極改進管理，優化和縮減內部成本，同時向市場要效益，輸出新業務，開拓新市場;做到開源節流，促進業務單元的良性發展。
2012年-2015年安保公司達到成熟階段，為保證公司能夠持續發展，保持穩步增長，財務管理上必須有所突破和創新，才能促進公司收入的增長，保障員工薪酬的穩步提升，財務以提升經營效率為目標而實施的精細化核算、分級預算管理等措施的有效實行，使得公司財務管理完成了第三次提升。
六、結論及建議
從制度建設、預算管理到提升經營效率這三次提升，與公司發展階段相適應，有效促進了公司的成長。提升公司的經營效率，任重而道遠。還要注意以下幾個方面：
一是，效率和成本原則。越規范細致的制度，其執行成本也越高，所以在實施成本細化管理時不要出現過分追求細化而影響運營效率的問題，過分拘泥于步驟和程序的細分到位，會造成公司付出大量的成本。因此在實際操作過程中要平衡好效率和成本的關系。
關鍵詞：安全性；償債能力；分析
企業的安全性是企業健康發展的基本前提。在財務分析中體現企業安全性的主要方面就是分析企業償債能力，所以一般情況下我們總是將企業的安全性和企業償債能力的分析聯系在一起，因為對企業安全性威脅最大的是“財務失敗”現象的發生，即企業無力償還到期債務導致訴訟或破產。企業的安全性應包括兩個方面的內容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩定的現金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業還算不上安全。真正安全的企業應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩定的現金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態性，而這個償還能力又是平時盈利以及現金流入的積累即動態性。如果企業無相對穩定的現金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現危機。我國絕大多數教科書上對企業償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業財務分析人員教條式運用，得出的結論往往不正確。
一、我國企業償債能力分析中存在的問題
1.現有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續經營基礎上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業現有資產進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業的債務應該由企業的資產作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業將來的實際運行狀況、企業要生存下去就不可能將所有流動資產變現來償還流動負債，也不可能將所有資產變現來償還企業所有債務。因此只能以持續經營為基礎而非清算基礎來判斷企業的償債能力，否則評價的結論只能是企業的清算償債能力。而正常持續經營的企業償還債務要依賴企業穩定的現金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業現金流量的分析就有失偏頗。
2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產變現，可以是經營中產生的現金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業在正常經營情況下常常采用的。現有的償債能力分析大多是以資產變現為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業的債務償還能力。這樣評價企業的償債能力必然會使企業視線狹窄，影響其決策的正確性。
3．現有的償債能力分析是一種靜態性的，而不是動態性的。只重視了一種靜態效果，而沒有充分重視在企業生產經營運轉過程中的償債能力；只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。
4．現有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務，本金數額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現金流入積累的過程，否則企業必然會感到巨大的財務壓力。這樣一個積累過程沒有在財務分析中充分反映，必然導致企業產生錯誤的想法。
二、短期償債能力的分析
短期債務償還能力的分析，除現在所使用的幾個比率外，還應該從以下三個方面進行分析：
（－）經營活動中產生現金的能力
企業在經營活動中產生現金的能力取決于企業銷售量大小及增長情況、成本開支比例及
變動情況、賒銷政策及資產管理效率等因素。外部壞境的變化及企業的適應能力是分析企業產生現金能力的關鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來進行：
1．分析企業近幾年的現金流量表，觀察企業近幾年經營活動中所產生的現金流量是否充裕。重點分析現金流量表中經營活動所產生的現金流量。首先要分析基本的經營現金流入和現金流出情況。如果一個企業一段時期從客戶處收到的現金大于它進行的各種經營活動的支出，那么，這個現金流量水平應保持相對穩定的正數。這個數字是企業維持正常經營活動的基本保證，長期出現負值是十分不正常的，經營活動將難以維持。生產單一產品的企業在不同的產品生命周期階段其現金流量的特征是不同的，現金流量的特征與產品生命周期特征是否相吻合是判斷現金流量適當性的關鍵。生產多種產品的企業，由于企業不同產品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業的現金流量應保持在較為穩定的水平才是恰當的。其次，較多企業將一些現金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。企業在營運資本上的投入是與企業的有關政策相聯系的，如賒銷政策決定應收賬款的水平，支付政策決定應付賬款、預付費用的水平，預期銷售增長前景決定企業的庫存水平。所以應聯系企業自身的戰略、行業特征及相關政策來解釋企業在營運資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現金流入與債務償還的關系：經營活? 邢紙鵒髁?本期到期的債務。
2.通過分析企業的現金周轉期限來判斷現金周轉的速度。
從上圖我們可以看出，現金的周轉天數實際上等于存貨周轉天數加應收漲款周轉天數減
應付貼款占用天數。企業實際現金周轉速度取決于這三個階段占用現金時間的長短，與會計上的實際購物和實際銷售有一定的時間諸位。一般來說，現金周轉天數越少，其周轉速度就越快，企業產生現金的能力就越強，企業的償債能力就越強。
（二）企業的短期融資能力
借新債還舊債是大多數企業都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析：
1．分析企業短期借款的融資成本，若企業的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業的債權人對企業的信譽較擔心，或說明企業尚未得到金融機構的高度信任。在這種情況下，企業發生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。
2．企業是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業保持流動資產與流動負債動態平衡能力的重要體現。
3．企業是否具有良好的長期融資環境。如是否具有配股資格、是否發行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。
4．企業的長期資產是不是有一部分可以立即變現。企業的長期資產往往是營運中的資產，短期內可能難以變現。但若企業有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。
5．企業若將應收賬款出售或將應收票據貼現，另一方面如有追索權，則會增加企業短期債務數量的風險。
6．企業若有負債，或為他人提供的信用擔保，均會增加企業的短期支付要求，且為進一步融資設置了障礙。
（三）流動資產的質量
流動資產是企業進行經營活動的短期資源準備，絕大多數流動資產在今后的經營活動中應轉化為現金投入下一輪周轉，所以，流動資產的質量也影響今后經營活動中產生現金的能力。資產負債表中，流動資產的質量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質量的流動資產應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現。流動資產的質量判別應通過分析每項具體的流動資產項目來得出綜合結論。
三、長期償債能力的分析
長期負債是指期限超過一年的債務，一年內到期的長期負債在資產負債表中列入短期負債。長期負債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負債得以償還的基本前提是企業短期償債能力較強，不至于破產清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎。（2）長期負債因為數額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實的報告收益應最終反映為企業的現金凈流入，所以企業的長期償債能力與企業的獲利能力是密切相關的。（3）企業的長期負債數額大小關系到企業資本結構的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結構合理性的角度來考慮。保持良好的資本結構又能增強企業的償債能力。
（－）“已獲利息倍數”指標的改進
“已獲利息倍數”指標是根據損益表分析企業償債能力所使用的指標。該指標的計算公式如下：
已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用
該指標反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。一般情況下企業對外借債的目的在于獲得必要的經營資本，企業舉債經營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至少要大于1。
但該指標有較大的局限性，表現為（1）對于企業來說舉債經營可能產生風險，這個風險表現在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業就有可能發生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業償債能力時，既要衡量企業償付利息的能力，更要衡量企業償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數”指標反映的是企業支付利息的能力，只能體現企業舉債經營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。
（2）企業的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現金支付。故使用這一比率進行分析時，還不能了解企業是否有足夠多的現金償付本金利息費用。
基于以上原因，筆者認為應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況：
1．債務本金償付比率
債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]
該指標必須大于1，越高說明企業的償債能力越強。就一個企業某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業償債能力的好壞。對于一個企業來說，往往需要連續計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩定性。從穩健的角度來估計這個企業的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。
2．現金流量償付比率
現金流量償付比率=[期初現金余額+本年度付息與納稅前現金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）]
該指標用來評價企業是否在其經營活動中產生了足以還債的現金流量。該指標大于1，說明企業有足夠現金支付利息與償還本金。
（二）通過分析現金流量表來分析增加長期負債的合理性
在現金流量表分析中，當企業經營活動中的現金流量為負數，而這些不足的現金流量主要依靠增加長期負債來彌補，則需要具體分析。若企業正處在初創時期，為保持資本結構的合理化，用一部分長期負債來支撐企業流動資產的資金需求是正常現象。若企業處于穩定經營階段，其資產結構與資本結構已基本確定，營運資本及經營活動的現金需求應以短期融資為主，這時靠長期負債的增加來彌補經營活動的現金短缺往往是一個危險的信號。
當企業是為了長期發展需求而進行長期融資時，長期負債增加的合理性也要具體分析，企業長期發展需求主要是指長期資產的購置或進行長期投資。這時應分析企業資本結構是否發生了變化。企業的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權人來提供，而這兩者之間不同行業特征應保持一定的比例。企業一般需維持一個相對穩定的資本結構，若發生變化，使債務性長期資本所占的比重過大，則可能說明企業財務計劃失控，股本融資遇到困難。
二、短期償債能力的分析
短期債務償還能力的分析，除現在所使用的幾個比率外，還應該從以下三個方面進行分析：
（－）經營活動中產生現金的能力
企業在經營活動中產生現金的能力取決于企業銷售量大小及增長情況、成本開支比例及
變動情況、賒銷政策及資產管理效率等因素。外部壞境的變化及企業的適應能力是分析企業產生現金能力的關鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來進行：
1．分析企業近幾年的現金流量表，觀察企業近幾年經營活動中所產生的現金流量是否充裕。重點分析現金流量表中經營活動所產生的現金流量。首先要分析基本的經營現金流入和現金流出情況。如果一個企業一段時期從客戶處收到的現金大于它進行的各種經營活動的支出，那么，這個現金流量水平應保持相對穩定的正數。這個數字是企業維持正常經營活動的基本保證，長期出現負值是十分不正常的，經營活動將難以維持。生產單一產品的企業在不同的產品生命周期階段其現金流量的特征是不同的，現金流量的特征與產品生命周期特征是否相吻合是判斷現金流量適當性的關鍵。生產多種產品的企業，由于企業不同產品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業的現金流量應保持在較為穩定的水平才是恰當的。其次，較多企業將一些現金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。企業在營運資本上的投入是與企業的有關政策相聯系的，如賒銷政策決定應收賬款的水平，支付政策決定應付賬款、預付費用的水平，預期銷售增長前景決定企業的庫存水平。所以應聯系企業自身的戰略、行業特征及相關政策來解釋企業在營運資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現金流入與債務償還的關系：經營活? 邢紙鵒髁?本期到期的債務。
2.通過分析企業的現金周轉期限來判斷現金周轉的速度。
從上圖我們可以看出，現金的周轉天數實際上等于存貨周轉天數加應收漲款周轉天數減
應付貼款占用天數。企業實際現金周轉速度取決于這三個階段占用現金時間的長短，與會計上的實際購物和實際銷售有一定的時間諸位。一般來說，現金周轉天數越少，其周轉速度就越快，企業產生現金的能力就越強，企業的償債能力就越強。
（二）企業的短期融資能力
借新債還舊債是大多數企業都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析：
1．分析企業短期借款的融資成本，若企業的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業的債權人對企業的信譽較擔心，或說明企業尚未得到金融機構的高度信任。在這種情況下，企業發生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。
2．企業是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業保持流動資產與流動負債動態平衡能力的重要體現。
3．企業是否具有良好的長期融資環境。如是否具有配股資格、是否發行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。
4．企業的長期資產是不是有一部分可以立即變現。企業的長期資產往往是營運中的資產，短期內可能難以變現。但若企業有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。
5．企業若將應收賬款出售或將應收票據貼現，另一方面如有追索權，則會增加企業短期債務數量的風險。
6．企業若有負債，或為他人提供的信用擔保，均會增加企業的短期支付要求，且為進一步融資設置了障礙。
（三）流動資產的質量
流動資產是企業進行經營活動的短期資源準備，絕大多數流動資產在今后的經營活動中應轉化為現金投入下一輪周轉，所以，流動資產的質量也影響今后經營活動中產生現金的能力。資產負債表中，流動資產的質量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質量的流動資產應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現。流動資產的質量判別應通過分析每項具體的流動資產項目來得出綜合結論。
三、長期償債能力的分析
長期負債是指期限超過一年的債務，一年內到期的長期負債在資產負債表中列入短期負債。長期負債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負債得以償還的基本前提是企業短期償債能力較強，不至于破產清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎。（2）長期負債因為數額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實的報告收益應最終反映為企業的現金凈流入，所以企業的長期償債能力與企業的獲利能力是密切相關的。（3）企業的長期負債數額大小關系到企業資本結構的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結構合理性的角度來考慮。保持良好的資本結構又能增強企業的償債能力。
（－）“已獲利息倍數”指標的改進
“已獲利息倍數”指標是根據損益表分析企業償債能力所使用的指標。該指標的計算公式如下：
已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用
該指標反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。一般情況下企業對外借債的目的在于獲得必要的經營資本，企業舉債經營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至少要大于1。
但該指標有較大的局限性，表現為（1）對于企業來說舉債經營可能產生風險，這個風險表現在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業就有可能發生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業償債能力時，既要衡量企業償付利息的能力，更要衡量企業償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數”指標反映的是企業支付利息的能力，只能體現企業舉債經營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。
（2）企業的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現金支付。故使用這一比率進行分析時，還不能了解企業是否有足夠多的現金償付本金利息費用。
基于以上原因，筆者認為應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況：
1．債務本金償付比率
債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]
該指標必須大于1，越高說明企業的償債能力越強。就一個企業某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業償債能力的好壞。對于一個企業來說，往往需要連續計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩定性。從穩健的角度來估計這個企業的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。
2．現金流量償付比率
現金流量償付比率=[期初現金余額+本年度付息與納稅前現金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）]
該指標用來評價企業是否在其經營活動中產生了足以還債的現金流量。該指標大于1，說明企業有足夠現金支付利息與償還本金。
（二）通過分析現金流量表來分析增加長期負債的合理性
在現金流量表分析中，當企業經營活動中的現金流量為負數，而這些不足的現金流量主要依靠增加長期負債來彌補，則需要具體分析。若企業正處在初創時期，為保持資本結構的合理化，用一部分長期負債來支撐企業流動資產的資金需求是正常現象。若企業處于穩定經營階段，其資產結構與資本結構已基本確定，營運資本及經營活動的現金需求應以短期融資為主，這時靠長期負債的增加來彌補經營活動的現金短缺往往是一個危險的信號。
關鍵詞：當代經濟；財務管理；發展趨勢
一、當代經濟發展對我國企業財務管理的影響
當代經濟發展使企業財務環境發生變化，從而影響企業財務管理。對企業財務環境，可從宏觀和微觀兩個方面進行分析。從宏觀角度看，經濟環境的主要表現是經濟全球化浪潮勢不可擋、知識經濟方興未艾、信息技術、通信技術與電子商務的快速發展等。從微觀角度看，經濟環境的主要表現是公司內部的機構重組，公司之間的購并與重組，虛擬公司的興起等。無論是宏觀經濟環境還是微觀經濟環境，都對企業的財務管理產生著重要影響，并提出新的要求。具體地說，這些影響和要求體現在以下3個方面：
1.經濟全球化浪潮的影響。隨著國際貿易和國際投資規模擴大，以國際互聯網為代表的信息技術在生產、流通、消費等領域廣泛應用。經濟全球化有3個明顯特征：一是網絡經濟的范圍不斷擴大；二是跨國公司將越來越多、規模也越來越大；三是世界貿易等多邊組織、非政府組織在國際事務中的作用日益增大。由于這些特征，企業的財務管理將受到很大影響。
在經濟全球化浪潮中，對財務管理有著重大影響的當屬金融全球化。金融已經成了改變我們生活的關鍵力量，在某種意義上講，未來不是信息時代，而是金融時代。金融全球化對企業來說是一把“雙刃劍”。金融全球化一方面使企業籌資、投資有更多的選擇機會，而選擇權是有價值的，所以說，金融全球化客觀上提升了企業的價值；金融全球化的另一方面是加大了企業的各種風險，比如2004年新加坡“中航油”事件就充分說明了這一點。在金融工具和衍生金融工具不斷創新的今天，如何尋找機遇、規避風險，是財務管理所面臨的重要課題。
我國已經加入世界貿易組織已經5年多時間，可以說我國已經融入了經濟全球化的大潮中，這對我國經濟生活的各個方面已經或將要產生極大的影響，企業的理財環境也已經或還在發生很大的變化。從企業外部金融市場環境來看，我國的金融市場更加開放，發展的速度會更快；從企業內部來看，將加速國內市場與國際市場接軌，市場競爭將更加激烈，企業生存將面臨更大壓力，這對企業財務管理也提出了更高的要求。這一切都將要求企業迅速轉變陳舊的財務管理理念，進一步完善財務管理的內容，改變傳統的財務管理手段和方法，盡快建立企業現代財務管理制度，以適應經濟全球化、特別是金融全球化的要求。
2.知識經濟的影響。知識經濟是建立在知識使用基礎上的經濟，主要表現在兩個方面：一是對傳統產業的滲透和改造，以促使產業不斷升級；二是高新技術產業的迅速發展。對企業財務管理來說，知識經濟改變了企業資源配置結構，使傳統的以廠房、機器、資本為主要內容的資源配置結構轉變為以知識為基礎、知識資本為主的資源配置結構。對知識資本如何進行確認、計量和管理又成為現代財務管理的一個重要內容和課題。
3.電子商務的影響。所謂電子商務，是企業以提高貿易伙伴間商業運作效率為目標，將交易過程中的數據、資料用電子方式實現，在商業的整個運作過程中實現交易無紙化和直接化的一種全新的運作方式。隨著電子商務的發展，傳統的財務管理也演化到網絡財務時代。網絡財務最顯著的特點是實時報告(real-time-reporting)，企業進行在線管理。網絡財務的發展空間很大，但同時引發了財務安全問題，因此也引發了網絡財務管理問題。
二、我國企業財務管理的現狀分析
我國財務管理的現狀可以歸納為兩句話：“正在發展，但有差距”。我們應該看到，隨著經濟的發展和企業改革的不斷深入，近20年來我國財務管理的理論和實踐有了很大的發展，總體水平在不斷提高。這些年我國企業涌現出很多新型的經濟活動，比如“管理層收購”、“期股獎勵”等，且近年來已推出或將要推出很多新的金融產品，比如“遠期合約”、“貨幣互換”、“權證”、“股期指數”等等。在經濟不斷改革、金融不斷創新的今天，企業面臨更多的投資選擇和實踐機會。很多企業介入了這些領域，他們在實踐中想出了很多財務管理的辦法，摸索出很多財務管理的經驗，在學術刊物上發表了很多財務管理的文章，一定程度上充實和發展了財務管理的理論。但是，不可否認，這些辦法和理論還遠不能適應企業不斷發展和金融不斷創新的需要，總體上還有差距。總體差距表現在以下幾個方面：
1.我國目前財務管理的理論是建立在工業經濟、以有形資產管理為主的基礎之上的，對知識經濟、企業商譽、各種無形資產等現代資產的管理尚未形成如對有形資產管理一樣的系統理論。而目前全球正大步跨向知識經濟時代，企業的無形資產比重逐步上升，有的高科技企業無形資產的價值已大大超過有形資產的價值。
2.我國目前的財務管理基本還是傳統模式。雖然有部分大、中型企業集團已開始向網絡化管理模式邁進，但網絡化管理只是處在起步階段，而且就規模和影響而言，還遠不能構成我國社會在財務管理方面的主基調。如美國等發達國家在這一方面已經達到比較高的水平，而且可以肯定，網絡財務是全球今后的一個必然趨勢。
3.作為財務管理中的重要內容之一，我國的風險管理理論基本局限于財務風險的防范，而對于風險投資管理的論述不多。特別是近年來我國在風險投資領域的業務品種迅速增多，而相應的財務管理制度還沒有及時跟上，在風險投資領域的會計計量、核算制度也只是到了2006年才正式建立。也正是這些年我國在這一方面的缺陷為部分企業的不合理投資操作留有了空間，發生了多起如“中航油”等巨額虧損的風險投資事件。
4.我國現行財務制度相對呆板，激勵與約束機制不對稱、不相容。比如對經營者，不少企業都有期權獎勵等激勵機制，但經營者的受托責任卻相對薄弱，沒有制度加以約束，很多企業的經營管理者，只知道圈錢和花錢，對投資人的利益卻不屑一顧，以致造成圈錢前后“兩面人”的社會現象。
5.我國現行財務制度中的評價體系不夠完善。主要限于可用貨幣計量的財務指標，而對企業的人力資源、知識產權、經濟附加值、科技附加值、自由現金流量等對企業競爭和發展具有重要作用的因素缺乏適當的指標加以考核評價，不符合企業發展的現代潮流。
在存在的問題中，還有3個顯著問題需要特別關注：第一，隨著我國金融市場的逐步發展，企業財務管理內容變得更加寬泛，如資金籌集方式更加多樣化、金融市場風險管理、保險管理和稅金管理等，財務管理的內涵和外延急需加深和拓寬；第二，我國企業財務管理在投資、籌資以及收益分配等一些主要工作上比較薄弱，缺乏必要的規范和制約，不僅不利于企業自身規范運作，而且不利于我國資本市場和金融市場的健康發展；第三，企業的財務管理職能普遍偏弱，不少企業把財務工作和財務管理工作混為一談，只注重與企業日常資金營運相關的部分，忽視企業財務的全面管理。
三、當代經濟條件下的我國企業財務管理發展趨勢
我國企業財務管理雖然存在上述問題，但是，隨著經濟的發展，其理論與實踐一定會向前發展。經濟創新必然帶來財務管理的創新，這是一個不可逆轉的趨勢。根據經濟發展趨勢，我國今后一段時間財務管理將呈現出以下發展趨勢。1.理論基礎建立在工業經濟和知識經濟并重的基礎上，即重視有形的物質資本管理。即傳統的籌資、投資和利潤分配，又重視無形的知識資本管理，即知識資本的取得、使用以及對知識資本的所有者進行企業剩余分配。在工業經濟時代，決定企業生存與發展的主導要素是企業擁有的物質資本，企業的物質資本越雄厚，其發展就越有優勢，所以在企業里，物質資本的所有者就占據統治地位，其利益高于其他要素所有者的利益，并掌握企業的剩余控制權。但隨著知識經濟時代的到來，擴展了資本的范圍，改變了資本的結構。在企業新的資本結構中，物質資本的地位將相對下降，而知識資本的地位將相對上升。這一變化將引起財務管理的變化：(1)財務管理目標將從“股東財富最大化”發展為“企業價值最大化”。現代企業理論認為，企業是多邊契約關系的總和，股東、債權人、經理階層、一般員工甚至政府等共同構成了企業的利益制衡機制。如將企業財務管理的目標僅僅歸結為股東的目標，而忽視其他相關利益主體，必然導致矛盾沖突，最終損害企業的價值。如果我們把企業的財富比做成一塊蛋糕，這塊蛋糕可以分為幾個部分，屬于企業契約關系的各方——股東、債權人、員工、政府等等。那么，當企業財富總額一定時，各方的利益是此消彼長的關系，而當企業的財富增加后，各種契約關系人的利益都會較好地得到滿足。(2)無形資產將成為企業投資決策的重點。隨著知識經濟時代的到來，知識資本在企業資本結構中所占主導地位的形成，必然導致企業資產結構的變化。在新的資產結構中，以知識為基礎的專利權、商標權、商譽、計算機軟件、人才素質、產品創新等無形資產所占的比重將大大提高，無形資產將成為企業主要的投資工具。(3)人力資本的所有者將參與企業稅后利潤分配。在知識經濟時代，人力資本是決定企業乃至整個社會和經濟發展的最重要資源。人力資本的所有者將和物質資本的所有者一樣分擔企業的風險，同時也分享企業的稅后利潤。目前，國內外一些高新技術企業對員工進行送“紅股”，以及一些傳統產業對企業經理實行“股票期權制”，都是人力資本的所有者參與企業稅后利潤分配的形式，可以預見這種趨勢將越來越明顯。
2.公司理財手段與方法以網絡財務為主，并將網絡財務融入到企業資源規劃(ERP)系統中。網絡財務是以互聯網INTRENET、內部網INTRANAT以及電子商務為背景的在線理財活動。網絡財務對傳統的財務管理手段與方法的沖擊主要表現在以下幾個方面：(1)在網絡財務環境下，從空間看，企業的財務可以進行遠程處理，便于整合整個企業的財務資源，全面提高企業的競爭力；從時間看，企業的財務活動可以實時報告，便于企業進行在線管理，從而顯著提高企業的工作效率。(2)在網絡財務環境下，對于擁有許多下屬機構，而這些下屬機構又呈現復雜格局且行業多元化的集團型企業來說，可以實現財務與業務的協同，包括與企業內部部門的協同，與供應鏈的協同和與社會部門的協同，從而使企業資源配置最優化，最大限度地節約和使用資源。(3)在網絡財務環境下，電子單據和電子貨幣將得到普遍使用。電子單據可以節省許多中間環節，從而促進財務流程速度和效率的提高。而電子貨幣是電子商務的重要條件，也是網絡財務的重要基礎。貨幣的電子化以及在此基礎上的網上支付、網上結算，不僅極大地提高了結算效率，更重要的是加快了資金周轉速度，降低了企業資金成本。
3.與企業管理信息系統有機結合。企業管理信息系統將是21世紀企業管理水平的一個標志，它從20世紀60～70年代的物料需求規劃(MRP)，發展到80年代的制造資源規劃(MRPⅡ)，再進一步演化到90年代的企業資源規劃(ERP)，已經經歷了從初創到完善的過程。ERP的基本思路是將企業的運營流程看作是一個緊密連接的供應鏈，包括供應商、制造工廠、分銷網絡和客戶等，將企業內部劃分成幾個相互協同作業的支持子系統，如財務、市場營銷、生產制造、人力資源、質量控制、服務維護、工程技術等，把客戶需求和企業內部的制造活動以及供應商和制造資源整合在一起，以達到企業運行效率最優的效果。財務管理系統是企業管理信息系統中的一個子系統。
4.技術風險管理和風險投資管理將成為財務管理的重要內容。隨著企業所面臨的金融全球化、知識經濟和電子商務等財務環境的變化，企業所承受的財務風險進一步加大。金融全球化和電子商務所產生的“網上銀行”及“電子貨幣”將使國際間的資本流動更加快捷。知識經濟將使信息傳播、處理、反饋以及更新的速度大大加快。這些新變化既給企業帶來機遇，同時也加劇了企業的財務風險。值得注意的是，電子商務和金融全球化的發展，在技術上給企業帶來了新的財務安全問題。防止利用高科技手段犯罪，有效保護企業自身安全是21世紀企業風險管理的重要內容。
“創新”是現代經濟發展的主要動力，而承擔知識與技術創新主體之一的中小型科技企業由于其面臨的財務風險比大中型企業要大得多，它們的融資渠道主要是通過風險資本市場吸收風險投資。風險投資可以使風險投資公司為有發展潛力但缺少資金的中小型科技企業提供最初的風險資本，待被投資企業進入穩步發展階段，風險投資公司通過股票上市或轉讓方式收回投資，獲取利潤。風險投資公司如何選擇風險投資品種，中小型科技企業又如何獲得風險投資，隨后又如何使用好風險資金，如何償還風險資金等一系列問題，將成為21世紀我國企業財務管理的重要課題。
5.企業財務評價體系不斷創新。在企業長期的發展過程中，現行財務管理理論已經擁有多類、多個財務評價指標，體系比較完整。但是可以肯定，今后企業財務管理的評價體系還將繼續發展，還會有新的指標出現，主要可能反映在兩個方面：一是對知識產權等無形資產的財務分析比重增加，二是增加新的更能反映企業運行質量和對社會發展有重要影響力的指標。比如有些企業在評價企業經營績效方面，除采用傳統的財務分析指標外，近年來又提出了經濟附加值(EVA)和市場附加值(MVA)等財務指標。
經濟附加值等于企業稅后利潤與債務資金成本和權益資金成本的差額，它是一個靜態指標，測算的是一個公司過去年度的經營成果，可用以分析經營者經營企業的得與失，促使經營者千方百計用較少的資本做更多的事。市場附加值等于企業價值(市場上公司股價總值)與全部投入資本的差額，它主要用來衡量上市公司市場價值與公司賬面價值的差額，反映出市場對公司前景的評價。
除了上述兩個指標以外，有些學者還提出企業的單位銷售能源消耗指標和企業的環境污染財務量化指標等等。這些指標以后都有可能納入到企業財務評價體系當中去。總而言之，隨著經濟的不斷發展，企業財務評價體系一定會不斷創新和拓展，這是一個必然的趨勢。
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商業模式是開設一項可賺取利潤的業務鏈條，關系到價值鏈、客戶與供應商、供貨和來源、資本和能力的全體布局。隨著運營模式的創新變化，企業必須選擇適合自身發展的財務戰略。
一、輕資產模式下的財務戰略現狀
輕資產盈利模式的核心就是減少需重資投入的中?g環節，將其外包，目前世界范圍內的許多科技創新類公司或面臨轉型的傳統型企業，大多將附加值低的業務模塊外包，而專注于利潤空間高的產業鏈核心環節，實現以較少的資本投入換取更大的利潤回報的目的。
財務戰略包括資金籌集、資金投資和分紅以及資金運營管理三個方面，是公司為配合自身發展并創造核心競爭力而實施的資本結構與資金計劃，企業的財務戰略決策活動都基于資本運營的分析，以促進資本長期穩定有效的利用和配備為判斷標準，以保持企業實現最大盈利為目的，并在運營過程中有充分的資金支持。企業財務戰略與價值最大化密切相關，所以企業需要不斷提高自己的財務戰略水平，并與公司整體經營戰略緊密結合，整合各種資源配置，充分發揮財務戰略管理的職能。
二、輕資產模式的財務風險
1.外包的信任風險
耐克公司是全球體育用品行業發展非常迅猛的企業，在這么多年的發展歷程中，公司不斷地調整經營思路，最終走出一條高效的盈利之路，只賣商品沒有工廠，將生產廠址選在其他國家和地區，公司自身不斷的提高創新研發能力，提升世界范圍的知名度和影響力，為了降低生產環節的成本，將該部分業務外包給勞動力低廉的合作伙伴。同樣的例子還有微軟IBM等科技類公司。與此同時戰略外包的弊端也會暴露，例如選擇單一供應商，則生產商容易壟斷經營而對供貨時間、供貨價格和供貨質量產生影響，降低公司對上游供應商的議價能力，供應商的一些違約行為，或產品質量引起的大范圍投訴問題，都會給企業運營造成巨大損失，那么就對公司采購、委托生產等環節的內控管理提出了更高的要求。
2.現金流運用的機會成本
由于輕資產運營模式下，對固定資產等長期資產的投入比例相對較少，那就要求企業有充分的現金儲備，這種資本的構成方式雖然保證了企業的償債能力，但也會直接影響著企業的盈利能力，因為固定資產運營帶來的回報水平遠高于現金，所以輕資產企業在這種情況下必然會付出現金流占用的機會成本。
3.輕資產公司受流動資產周轉率影響比較大
輕資產模式公司需要大量的現金流儲備，對存貨周轉慢的影響更加敏感，存貨占用過大時，直接影響了現金的使用效率，盡可能縮短庫存天數，保證企業低庫存運營，這就需要企業各個業務環節加強內控管理。
三、輕資產模式下企業應如何選擇適應的財務戰略
當今企業的戰略選擇是以經營分析為基礎，參考有關財報和經營數據，進一步剖析公司的營運與財務戰略是否相適應，戰略導向的財務分析需要將分析與戰略，運營模式，資源利用和績效分析有效結合。
1.合理選擇供應商，提升自身議價能力
美國蘋果公司將核心業務鏈掌握在自己手中，而在世界各地勞動力低廉的地區建立分包業務，在供應商的選擇上，除了選擇一家主力供應商外，還應有備選供應商，對供應商的選擇不光停留在低價的標準上，還應考慮供應商整體實力和所購產品的生命周期總成本。這就要求在供應鏈的各環節上，都要對成本進行分析和控制，同時保證所選擇的供應商有穩健的財務狀況。
2.籌資方面多考慮內源融資
對于輕資產模式的公司來講，有效的現金流規劃是企業不斷創造價值的前提，企業在運營過程中創造的自由現金流越充裕，流動性越快，說明企業面對各種投資時抵御風險的能力也越強。對于初創公司來講，固定資產較少，缺乏有效的抵押物，銀行借款的方式難以實現，而此時有需要大量的投入研發、推廣等費用，選取的財務戰略為內源融資，起步階段盡快實現自我造血，隨著公司的穩步成長，商業模式日趨成熟，可適當引入風險投資或戰略投資。
3.選擇變現能力強的資產進行投資，盡可能減少機會成本
加大技術研發創新、渠道拓展和品牌宣傳的資金投入，提升顧客的認可度，減少固定資產投入，可采用融資租賃或售后回租等方式操作，對于儲備的短期不投入的現金流，可購買債券、基金、期貨、信托理財等變現能力強的資產。可獲得一定的低風險收益，減少機會成本，同時在公司現有風險承受范圍內，保證足夠的償債能力和資產變現能力。另一方面合理利用商業信用，加快應收賬款周轉率。用友公司是國內優秀的管理軟件提供商之一，成立至今也有過兩次主要的轉型，在資產比重方面，流動資產占總資產的比重平均維持在50%以上，用友在輕資產運營模式下的財務戰略是給企業留夠充足的現金儲量來保障自己的償債能力，同時存貨周轉率一直保持在33次左右，維持著很強的的獲利能力。
4.集中公司資源用于產品創新研發和推廣宣傳上
公司應將更多的資源用于利潤空間更大的業務模塊中，例如產品創新研發，尤其是對于科技類公司或即將面臨轉型的傳統企業，產品創新和模式創新成為公司提升盈利能力的途徑，同時對產品的合理定位和宣傳推廣，也能起到錦上添花的作用，蘋果公司研發支出逐年增加，收購了大批擁有技術優勢的小公司，創造了產品技術上的核心競爭力，在品牌構建上，蘋果通過體驗店，電視植入廣告等方式，建立了宗教信仰般的蘋果信徒。同樣，國內的用友公司在研發投入方面，近幾年研發支出占營業收入比例平均保持在15%，每年增幅高于銷售費用和管理費用的增幅，在產品技術上已經與國際先進水平持平，產品競爭優勢有了較大提高。
關鍵詞：現金流量表；財務分析；財務狀況；經營成果；財務決策
中圖分類號：F231 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544(2008)06-0050-02
現金流量表是反映公司現金流量信息的主要工具，對現金流量表的分析就是從現金流量角度對企業的財務狀況和經營成果進行分析和評價的。由于現金流量表以現金收付制為編制原則，不受權責發生制會計的應計、遞延、攤銷和分配程序的影響，因此通常認為經營活動現金流量與權責發生制的會計盈余相比，不容易縱，是相對可靠的“硬”數字。然而，現金流量表并非是遠離“偏見”和“噪音”的凈土，其也有局限性，這是我們在進行現金流量分析時必須注意的問題。
一、現金流量表存在的局限性
現金流量表的局限性主要表現為：
1.從現金流量表的編制基礎分析。準則規定，現金流量表的編制基礎由現金和現金等價物構成。對現金的定義一般不會產生異議，但對現金等價物的定義各國分歧較大。準則主要借鑒了國際會計準則委員會(IASC)和美國財務會計準則委員會(FASB)的有關規定，將其定義為“企業持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現金、價值變動風險很小的投資”。一項投資被確認為現金等價物必須同時具備上述四個條件，準則所附《指南》只對其中的“期限較短”做出了解釋，其他三個條件的具體涵義都未做進一步說明，無疑增加了企業編制報表的難度，會計人員要根據具體情況來確定現金等價物的范圍。雖然體現了較大的靈活性和前瞻性，但很可能導致企業主觀臆斷，或是無所適從，甚至通過“適當的判斷”來謀求對自己有利的結果，從而帶來新的報表粉飾問題，影響會計信息的質量。
2.從現金流量表信息的時效性、可比性、可靠性分析。(1)時間性。報表中所反映的數據，是企業過去會計事項影響的結果，據這些歷史數據計算得到的各種分析結果對預測企業未來的現金流動只有參考價值，并非完全有效。(2)可比性。不同企業，尤其是同一行業的不同企業之間，應使用相似的會計程序和方法，將不同企業現金流量表的編制建立在相同的會計程序和方法上，以便于報表使用者比較分析同一企業在不同時期以及企業和企業之間的償債能力和現金流動狀況。對于同一企業來說，雖然一致性會計準則的運用使其能進行不同期間的比較，但如果企業的會計環境和基本交易性質發生變動，同一企業不同時期財務信息的可比性大大減弱。對于不同企業來說，它們之間的可比性比單一企業更難達到。由于不同企業采用不同的會計處理方法，如存貨的計價、折舊的攤提、收入的確認、支出資本化與費用的處理等，為比較各個企業的現金狀況帶來了一定的困難。(3)可靠性。企業提供的財務信息應做到不偏不倚，以客觀事實為依據，而不受主觀意志的左右，力求財務信息的準確可靠。事實上，編制現金流量表所需資料的可靠性往往受到多方面的影響，使報表分析同樣顯得不夠可靠。
3.從企業的生命周期來分析。一般來說，企業的生命周期可以分為初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。由于每個階段企業資金營運的方式不同，企業在每個階段的現金流量也會呈現出不同的特點。具體來說，處于初創期的企業，其現金流量往往是流出量大，而流入量少，企業凈現金流為負數，如果以此作為企業評價的依據，顯而易見，評價結果是有失偏頗的。處于成長期的企業，由于屬于成本的投入期，以現金凈流量為判斷依據，也很難得出公允的評價結果。相對來說，處于成熟期的企業，其現金的流入量會比較大，現金流量充沛，現金流量指標的代表性相對要強一些。由此可見，企業不同的生命周期的現金流量，代表著不同的財務信息，如果僅憑數字分析一概而論，評價結果往往與實際情況大相徑庭。
二、提高現金流量分析效果的對策
1.結合資產負債表、利潤表來分析企業的現金流量。現金流量通常反映的是一定期間內企業現金流入和流出的情況，它既不能反映企業的營銷狀況，也不能反映企業的資產負債狀況。在對現金流量表進行分析運用時，不能孤立地僅憑一張現金流量表的信息就事論事，只有與資產負債表和損益表結合起來，才能對企業的經營活動情況做出較全面、正確的評價。在現代權責發生制下，無論是會計信息還是現金流量信息都從不同的角度反映著企業的財務狀況和經營成果，這樣，權責發生制指標和現金流量指標具有某種程度的對應性，只有既結合利潤表中收入、成本及利潤項目的分析，又結合資產負債表應收賬款項目變化情況的分析，才能進一步分析企業經營活動產生的現金流量，發現企業財務的異常狀況，識別企業的虛假信息，同時借此判斷上市公司的資產流動性、財務彈性、獲利能力、償債能力及風險。
2.從過程和結果的結合中來分析現金流量的變化。在對現金流量進行分析的過程中，總是會遇到當期內的期末與期初在現金凈變化量方面的確定問題。但是，對于任何一個企業來說，在確定當期末與期初的現金凈變化量的時候，無非會遇到這樣三種情況，即現金及現金等價物的凈增加額或者大于零，或者小于零，或者等于零。不過，不論是哪種情況，都不能從期末與期初數量的簡單對比中來判斷企業現金流動狀況是出現“好轉”，還是“惡化”，抑或維持不變。而要揭示現金狀況變化的原因，就必須對影響現金流量的各種因素進行全面分析，區分出預算或計劃中安排的與因偶發性原因而引起的不同情況，并對由此產生的實際與預算的差異展開分析。從這種意義上說，分析現金流量的變化過程，甚至比對現金流量變化結果進行分析更為重要。
俗話說：創業難，守業更難。吳先生對這句話更是深有體會。他的企業在度過了極其艱難的創業階段，從無到有終于在市場站穩腳跟，迎來高速成長的時候，卻遭遇到了資金瓶頸。他希望通過適合目前企業實際情況的銀行貸款產品，來緩解自己企業的現金流之急。
技術優勢開辟市場
在創業之前，吳先生一直在海外求學，直到2001年在美國知名大學取得化學專業博士學位后，他覺得是回到祖國施展自己拳腳的時候了。
那時候，中國通訊行業所需使用的其中一種專業材料全部為進口，而中國市場上該種新材料的平均價格遠遠高于國外。隨著市場競爭的日益激烈，生產該項產品的國際巨頭面臨著利潤空間不斷被壓縮，而材料成本又無法有效降低的尷尬局面。
長期以來對通訊行業的材料市場關注有加的吳先生，正碰上了這個細分市場所蘊含的新機遇。于是，在細致分析市場后，他開始自主研發相關專利技術。為了節約創業成本，吳先生沒有選擇自建廠房，而是選擇在浦東新區租賃了廠房，他說，這樣可以將更多的資金投入到技術研發之中，而且可以享受浦東新區對于高科技企業的不少優惠政策。在完成了設備采購之后，吳先生的企業開始批量生產這種具有高科技含量的新型材料。
憑借著吳先生在專業方面扎實深厚的功底，他所自主研發的生產工藝具備了相當的技術優勢，生產的產品技術指標均達到國際先進標準。盡管面對著規模巨大的競爭對手，但是吳先生積極謀求更低的價格、更有保障的質量和更有彈性的客戶服務，企業穩步擴大市場份額，在市場上站穩了腳跟。
拓展銷售急需資金
讓吳先生很欣慰的是，經過了七年的經營積累，企業終于度過了最為艱難的初創期，開始向高速成長期沖刺。為了盡快地拓展銷售，勢必要增加產量以跟上銷售的步伐，第一步就是要購買原材料。但是這個時候吳先生卻有了巧婦難為無米之炊的煩惱。
原來，吳先生這家生產高科技新型材料的企業，客戶主要是為大型知名企業，其中甚至不乏知名的上市公司。這些下游客戶談判地位相對強勢，所以公司下游的結算方式主要為六個月的銀行承兌匯票、商票或應收款，這就造成了吳先生的企業本來就緊縮的流動資金，變成了大量沉淀的應收款項。在2008年的財務中，應收票據加上應收賬款達到了1800萬元，占到了資產總額的一半以上。
而企業的上游原材料供應商又較為分散，基本也多為中小型企業，結算時效要求較高，訂貨時要求支付訂單總價的30％作為預付款，公司提貨后的30天內結算剩余70％貨款，平均賬期約20天。
“如此這般上下游結算方式，直接導致了該公司可調用的流動資金越發緊縮。為進一步擴大銷售，我們公司急需銀行融資緩解該狀況。”吳先生希望由專家來為他做系統的融資規劃。
財務分析及融資建議
屠期銘
一、企業財務狀況分析
吳先生的企業資產負債率為40％，小于行業內平均負債水平的50％，具有一定的償債能力。該公司賬面固定資產主要為生產用機器設備，資產固化率為10％，而該公司其他資產主要為專利技術等無形資產，說明該公司所處行業具有一定的高科技含量，固定投入相對少。然而企業在賬面的應收賬款與應收票據合計占資產比重為60％，所占比重較高，這與其下游客戶強勢的地位有較大關系，但是需要關注其應收賬款的賬期和質量。
吳先生企業的流動比率為208％、速動比率為150％，屬于行業內正常水平。結合銀行結算記錄，該公司每個月銷售回款情況基本穩定，資產流動性良好。公司主營毛利率一直保持30％的水平，超過行業平均毛利10％的水平，盈利能力良好且基本穩定。
在這家公司資產結構中，應收賬款、應收票據所占比重過高，而一般銀行可接受抵押的固定資產小，建議吳先生申請合適的融資產品以及合適的擔保方式。
二、企業融資計劃建議
吳先生的公司授信額度的確定應當以其流動資金需求為依據，考慮到其銷售的成長性后匡算。以吳先生新一年度銷售目標為1億元來計，較本年度增長5000萬元，結合客戶上下游結算周期的計算、預計存貨、應收賬款增加金額估算，那么他所需流動資金約為2000萬元。
吳先生在選擇融資期限的確定應當盡可能與企業實際經營周期相匹配，適當考慮不同融資品種長短期限相結合。
由于吳先生的企業現在已經進入到了高速成長期，為快速拓展市場公司流動資金需求相對緊迫。在其資產中，公司賬面資產主要集中在應收賬款和應收票據，兩項合計占資產比重60％。應收款項資金的大額沉淀構成了其最主要的資金壓力，并將伴隨其業務規模增長而不斷增加。而公司主要固定資產為生產用機器設備，廠房為租賃取得，不屬于銀行一般接受的抵押物。另外，公司其他資產主要為專利技術等無形資產，折合金額約200萬元。
三、企業具體融資方案設計
針對其擁有已經實現產業化的無形資產，建議吳先生申請100萬元知識產權質押融資。該融資產品為上海市浦東新區財政局、新區科委、生產力促進中心與上海銀行協同合作的上海地區首個以知識產權作為融資擔保方式的授信產品，專門為注冊地為浦東新區的科技型中小企業提供融資擔保。
鑒于其穩定的月度銷售回款情況和質量良好的應收賬款，吳先生可以充分利用它來盤活資金，建議申請1000萬元應收賬款質押貸款。考慮到企業的生產周期，建議應收賬款的融資期限擬定為6個月，增加寬限期限1個月。
