時間：2023-07-13 17:22:35
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇新的融資方式，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：反抵押貸款以房養老 老齡化
“以房養老”，是一種產權換現金的模式，即為反向住房抵押貸款。擁有房屋產權的老年人，把房屋產權抵押給銀行、保險公司等金融機構，由相應的金融機構綜合評估借款人的年齡、預計壽命、健康狀況、房屋的現在價值及未來的增值折舊等因素后，將房屋的價值化整為零，一次性或每月或每年支付給房主一筆固定的錢，一直到房主去世為止。在整個抵押期間，房主將繼續享有房屋的居住權，并負責維修。當房主去世后，相應地，金融機構將獲得房屋的產權，并對房屋進行處置，可以銷售、出租或拍賣，所得用來償還貸款的本息，金融機構同時享有房屋的升值部分。“以房養老”的理念在國外其實早已提出，并有了較成熟的操作模式。如美日英法等國于上世紀80年代先后推出的“反向抵押貸款”，就有效地解決了部分“現金窮人，不動產富人”的養老問題。它的操作原理是將住房通過一定形式的金融保險機制，實現價值的流動，使得老年人在工作期間積累的房產，能夠在其晚年帶來穩定可靠的現金流入，從而對養老保障發揮相應的功能。
一、我國推行以房養老的現實意義
據統計， 2010年, 60歲及以上人口為177648705人，占13.26%，其中65歲及以上人口為118831709人，占8.87%,根據聯合國教科文組織對老齡化社會的界定,中國已經進入了老齡化國家行列,超過了國際上規定的老齡化社會標準。由于遭遇上世紀中期的生育高峰和接踵而至的計劃生育，到本世紀初，我國老年人比例之多，年輕人口比例之少，國家未富社會已老等問題突出。專家預測，在短短一二十年內，中國社會將由一個輕度老齡化的社會迅速過度到高度老齡化社會。預計到2050年，我國將大約有4億多老年人，60歲以上的老年人口占總人口的比例將達到29％以上，幾乎不足2個在職人員就要負擔一個退休人口。“如果不采取切實有效的措施，老年人生活將面臨很大挑戰。”在我國處于快速老齡化階段的同時,退休年齡偏低與人口壽命延長之間矛盾嚴重,“未富先老”問題突出,養老基金缺口日益擴大,迫切需要我們盡快完善社會養老保障體系, 維護社會穩定,加快建設社會主義和諧社會。
隨著人口老齡化的到來，我國的社會養老保障體系面臨著沉重的壓力。即使參加了社保的老人，目前以“低水平，廣覆蓋”為宗旨的社保體系來說，退休職工養老金對于重疾高發的老年人來說，可謂相形見絀。許多老年人僅僅依靠每期領取的微薄的養老金，很難過上理想中的生活。而且，由于歷史原因，社保資金存在巨大的缺口，隨著時間的推移，這一問題將越來越凸顯。養老已經成為一個重大的社會公平問題、經濟穩定問題乃至政治安全問題。有很多老人晚年生活非常拮據，但擁有價值不菲的房子，成為“房子富翁，現金窮人”。如果能夠轉讓住房這種超長期耐用型商品的所有權，保留生前對住房的使用權，這樣就會達到這些老年人的雙重利益目標，一是在桑榆之年有房可居，二是充分發掘住房的經濟資源，提高晚年的生活質量。與此同時，隨著住房制度改革和住房商品化的深入，越來越多的家庭擁有了自己的房產。我國城市擁有自有住房的家庭已高達70％之多。住房已成為這些家庭擁有財富的主要組成部分。有了以上基礎，就可借鑒國外通行的反向抵押貸款模式，將健全老年社會保障體系與居民已經取得的住房產權很好地結合起來。這種結合所創設的新金融工具可有效解除老年人養老的憂慮，對我國現實條件下擴大內需也具有積極的推動作用。在“國未富，民先老”的情況下，巨大的養老資金缺口，使傳統養老方式已不能滿足老齡化社會的要求，而以房養老這種養老方式對于提高老人的生活質量、完善社會保障制度、穩定社會有著十分重要的意義。特別是在現階段,對于解決我國嚴重的老齡化問題更是具有現實意義,將是對現行“家庭養老”、“機構養老”和“居家養老”的有益補充。
二、我國推行以房養老的阻力
1、傳統養老觀念的禁錮
養老觀念成了“以房養老”的“先天”屏障。大多數老人都希望在晚年有一個溫馨、和睦的家庭環境，子孫繞膝，享受天倫之樂。如果老人不顧親情，辦理了“以房養老”，一方面會給人造成“子女不孝”、養老困難的感覺，讓子女承受不必要的社會輿論壓力；另一方面，極可能會引發子女與父母的感情、財產危機。雖然隨著社會的進步，“養兒防老”的觀念已逐漸淡化，可“但存方寸地，留于子孫耕”的傳統觀念卻一直影響著這一代老人。將自己居住多年的房產抵押而不留給子女，這樣的現實，他們一下還難以接受。按照傳統 ,老人通常會把房產留給愿意照顧他們的子女。同時 ,贍養老人也是子女應盡的義務。反抵押貸款模式勢必對這種傳統的思想帶來強大的沖擊。對于大多數老人來說 ,將自己居住多年的房產抵押出去 ,而并不留給子女 ,這樣新的理念 ,在短期內不容易被他們所認識和接受。
2、風險大
“以房養老”具有三大風險：政策風險、利率風險、道德風險。現階段我國居民住宅用地的使用期限為70年，如果土地使用權期滿，土地使用權及其地上建筑物、其他附著物的所有權將由國家無償取得。按通常情況，居民25歲購買住房，個人預期壽命是75歲，當房屋產權完全轉移到保險公司時，房屋的使用期限只剩下20年，能否在二級房地產市場變現?未來的收益如何?這都是不容回避的問題。以房養老時間跨度長、金額數目大，利率政策和利率的變動對以房養老業務成功與否影響至深，但我國還未完全實現利率市場化，利率風險會更為突出。在以房養老模式下住房的最終所有權歸保險公司所有，基于自身效益最大化的價值取向，戶主會傾向于減少住房的維護保養支出，或者將住房用于有風險的抵押、擔保等，或者疏于火災、水災的防患等等。這些行為都會損耗貸款期內的住房價值，損害保險公司的利益。
3、相關法律和制度不完善
“以房養老”在美國等國得以日趨興旺，未必一定能在我國順利推行，因為美國等國的有關法律法規比較完備，而在我國，有關法律法規至今還是一片空白。眾所周知，“以房養老”涉及到房地產業、金融業、保險業以及相關政府部門，對這些領域的運作質量要求是相當高的。“以房養老”的概念提了很多次，但在操作過程中出現了很多斷層。首先，老人欲賣公房，而公房要變現很難；老人想以“商品房”養老，但房子賣掉以后，落戶成為新問題。其次，雖然老年人權益保障法中有明確規定，老年人有權依法處分自己的財產，但未明確一旦子女侵權，應當受到什么樣的懲處，所以很多老年人在維權時不能理直氣壯。假如沒有一整套比較完備的法律法規制約與“以房養老”相關各方的經營、管理及執法等行為，就很難保證“以房養老”走向公平公正的發展區間，就難免出現不利于保障老年人合法權益、無益于建設健康老齡社會的種種弊端，甚至因此出現傷害黨風政風的腐敗現象。
4、金融機構積極性不高
“以房養老” 推出的最大阻力來自于金融機構的猶豫，房價下跌的風險是他們最為擔心的因素。目前“倒按揭”的業務尚不成熟，國內房地產市場價格中長期走勢、人均預期壽命等關鍵因素難以預測。 “倒按揭”的評估標準非常復雜，除了估算房屋價值以及未來房價走勢，還要估算老人壽命。銀行要培育一批類似保險精算人的測算人群，不是一兩年能解決的。同樣因為潛在風險，國內保險公司也不敢輕易嘗試“倒按揭”。反向抵押貸款是一個跨銀行、跨保險的金融理財類產品，對保險公司的精算要求非常高，使國內保險公司望而卻步。對銀行、保險公司等機構來說，正向按揭貸款的風險是隨著時間的推移不斷減小的，而“倒按揭”恰恰相反，時間越長風險越大。如何確定“倒按揭”利率也是一大難題，貸款額少，老人不樂意；貸款期長，機構又可能吃虧。
三、 實施以房養老的建議
1、加強宣傳和引導，轉變傳統觀念
隨著計劃生育政策的推進，獨生子女成為主流。家庭養老的方式顯然已經不適應了。首先，在市場經濟的大潮中，競爭很激烈，子女都要走出去求學、務工，創造自己的事業，實現自己的人身價值。如果按以“父母在，不遠游”的老傳統，子女長守在父母身邊，不僅自身不能發展，社會也不可能進步。其次，子女自身也要組建家庭，他們的子女需要呵護，需要培養，需要花費時間和精力。再次，獨生子女家庭越來越多，兩個人要負責贍養和照顧四個老人，顯然會力不從心。因此，轉變傳統的家庭養老方式是必然趨勢，而且是當務之急。老年人應積極接受新事物新觀點，從自身利益出發，充分的發揮房產的養老功能，提高自身的養老水平。而作為新一代的青年人，也要適應現有的社會發展形勢發展，發展前途不要依賴父母給予，要逐漸的形成一種新的獨立代際關系。“以房養老”并不是對我國傳統思想“養兒防老”的挑戰，而是一種有益補充。通過住房反抵押貸款業務可以使老人經濟條件有所改善，使他們過上高質量的生活，這也是子女對父母的一種間接盡孝方式。父母可以有一定的資金享受生活，同時也減輕了子女的負擔，還可以將兩代人之間的過度依賴改為相對獨立，促進我國建立新型的代際關系。
2、盡快出臺相關法律法規
“以房養老”的實施涉及多個部門，需要民政部、房管局、人保局、金融和保險機構等結合我國實際，一起來制定具體政策和細則。民政部等主管部門不僅要積極肯定“以房養老”的工作方向，還應當聯合其他部門未雨綢繆地做好前瞻性工作。通過征收“遺產稅”等稅種，鼓勵年輕人崇尚獨立自主的精神；設立專門的主管機構負責統合、監督各機構歸口，切實提高新型養老制度的可靠性并其運轉；將住房反抵押貸款的社會養老保障性質用法律的形式確定下來,確定貸款的監管部門,并對各參與主體的分工做出具體的規定,從而規范各主體的行為,保障老年人的利益。“以房養老”已經成為發達國家養老保障制度良好的補充。我們在引入這一制度概念的同時，也應當參透其中的肌理。有關部門當從我國現實國情出發，有的放矢地做好制度性建設工作，為金融養老制度的正式開行夯實基礎。唯有如此，“以房養老”才能夠實質性地走入尋常百姓家。在將來新修訂的老年人權益保障法時，應設立對老年人居住權的優先保護原則。有道是：心急吃不了熱豆腐。為確保“以房養老”順利推行，走向健康發展區間，我們務必實行這樣的方針：“以房養老”未行，法律法規先動，而切不可隨意造次。
3、加快金融機構改革步伐，培養相關專業人才
加快金融機構改革，大力引入競爭機制倒逼其積極提升專業技能，以適應新的金融產品需求。人才缺乏是制約住房反抵押貸款開展的一大瓶頸。這種新型的貸款方式需要大量具有理論和實踐經驗的專業人才,如理財人才、房地產評估人才、精算人才等。因此,必須加快人才的培養和引進,突破這一瓶頸。住房反抵押貸款是一項復雜的系統性工程，需要住房貸款銀行與保險公司、 商業銀行、 房地產評估抵押機構等其他相關金融機構的密切配合，才能做到優勢互補，降低費用成本,為住房反抵押貸款的開展提供平臺。
4、建立利率聯動機制和有效監管體系，完善商業保險制度
首先，通過利率聯動機制來防范利率風險。根據市場利率變動情況對貸款利率在規定范圍內進行調整據以計算抵押的年金給付額。這樣在一定程度上降低了銀行和保險公司經營的風險,有利于住房反向抵押貸款業務的開展。其次, 建立一個有效的監管體系，提高信息透明度，監管和規范當事人的行為。通過資格認證和加強機構內部規章制度的設立形成內部監管。通過培育和規范中介服務市場，形成對房屋持有者和特定機構的外部約束機制，有效防范道德風險的發生。貸款發放者自身必須做好事后防范工作。此外，完善的商業保險制度可以幫助貸款發放者分擔道德風險和有效的分散其它市場風險。成立專業性擔保機構或利用商業性保險機構對反抵押貸款合同進行擔保或保險。反向抵押貸款保險是指在反向抵押貸款中，為了最大限度地降低呆(壞)賬的發生，保障抵押權益實現而建立的一種與反向抵押貸款制度相配套的補充制度。可分散目前過度地集中在反抵押貸款發放者身上的風險。只有在保險業的介入以及社會保障部門的積極參與下，才能擴大反抵押貸款的發放規模，使這種新型的房地產貸款模式得到穩步發展。
參考文獻:
[1]孟曉蘇?論建立“反向抵押貸款”的壽險業務?J?保險研究?2002(12)
[2] 馮靜生?住房反向抵押貸款的國際借鑒與實踐?J?金融理論與實踐?2006(5)
【關鍵詞】企業融資；融資方式；選擇
一、關于融資和融資方式
在《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中，融資的解釋是指為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段或為取得資產而籌資所采取的貨幣手段，它是企業從自身經營現狀及資金運用情況出發，利用各種渠道以及方法，從投資人、債權人那里籌集資金，或者通過企業原始的資金積累得到資金，進而使企業的生產經營得到滿足的一種經濟行為。通常情況下，企業融資包括內源和外源融資兩種方式。
1.內源融資。所謂內源融資，指企業的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分。在市場經濟體制中，企業的內源融資一般是由留存收益和折舊得到的，留存收益包括未分配利潤和盈余公積，折舊是以貨幣表現的固定資產在生產過程中發生的有形和無形的損耗。由于折舊僅僅是對原來投資的一種更新，通過它所做的投資不會使企業增長，因此，當企業采用內部資金進行投資時，這種方式的增長與留存收益數量有著直接的關系。此外，送股也可以認為是一種內源融資方式，因為送股主要是企業將原有的分配利潤通過股票的形式轉移到股東的名下。
2.外源融資。外援融資指的是企業采用某種方式或途徑，從其他的經濟體上籌集資金進而滿足自身發展需要的一種形式。這種融資方式通常因為經濟體性質的不同而被分為債券融資和股權融資兩種。但日常的分類過程中，常常將外援融資分成直接和間接兩種融資方式。
（1）直接融資。直接融資方式主要以股權融資為主。這種融資方式主要是交易者利用初級證券進行融資，這里的初級證券包括非金融性支出單位的所有負債和他人持有的股票。這種交易方式是由資金充足者與資金短缺者之間直接的交易資金盈余者將多余的資金借給資金短缺者，或是在金融市場上資金盈余者發行有價證券，將貨幣資金提供給資金短缺者，最終達到雙方資金融通的過程。
（2）間接融資。這種融資方式主要是通過債券的形式進行的，一種間接進行的融資方式。具體來說就是指資金充足者將充足資金存入銀行或者購買銀行等金融機構發行的有價證券，從而將閑置資金轉入銀行等金融中介機構，然后通過這些金融中介機構，以貸款、購買資金短缺者有價證券等形式，將閑置資金提供給資金短缺企業，最終達到資金從資金盈余者到短缺單位之間的流通過程。
二、企業融資方式的選擇
在當前的社會條件下，大多數企業都將面臨融資方式選擇的問題，但企業與企業之間的自身情況有所不同，因此就要求企業根據自身的實際出發，合理選擇融資方式，從而建立合理而具有彈性的資金結構。由于企業存在發展障礙的特殊性，不可能采取照搬其他大企業的做法，而必須有一套自己的方法。
1.從企業的規模以及融資規模進行考慮。企業的資產規模以及企業原來發行債券的規模直接決定著企業債券的發行規模，而企業通過貸款融資方式獲得資金的多少，直接由企業自身抵押資產的規模以及自身信譽和自身盈利能力所決定。因而，企業在進行中長期投資融資時，如果所缺少資金較少，而且不同融資方式之間產生的利息成本差異不是很高時，企業可以考慮使用貸款融資的方式。但是如果資金缺少數額巨大，而且企業自身具備發行債券的資質，同時利息成本較高時，企業可以采用債券融資或者二者相結合的方式進行融資。
2.從財務結構來看。在企業融資方式的選擇時，還要對企業的財務結構進行分析。如果企業的資產負債率較低，這時企業就應該將融資方式轉移到債券融資上來，減少顧全融資；如果企業資產負債率較高，企業就應該將融資方式轉移到股權融資上來，減少債券融資，從而使企業的總體資金結構更加合理。
3.合理利用質押擔保。合理利用質押擔保是企業融資的一種很好的選擇方式。所謂動產質押業務是指企業將動產放在按照銀行指定的倉庫內作為只有在銀行監控下才能流動的質押物，一種向銀行申請貸款的融資方式。通過這種融資方式，就可以靈活地運用各種原材料、各種設備等為企業贏得資金，使企業能順利地發展。大部分企業貸款受到阻礙的主要原因在很大程度上是銀行所推行的授信方式與企業所具備的條件無法相配。對于銀行來說，常用的授信方式主要有信用擔保、保證擔保、抵押擔保三種，但是對于企業來說，能夠用來進行抵押的固定資產和無形資產及其稀缺，所以我們必須巧用質押擔保來完善企業融資。
4.根據實際情況選擇合適的融資方式。企業應該根據自己的實際情況，比如說自身的經營、財務狀況以及宏觀經濟政策的變化等情況，來選擇合適的融資方式。
（1）經濟環境的影響。經濟環境是指企業進行財務活動的宏觀經濟狀況，在經濟增速較快時期，企業為了跟上經濟增長的速度，需要籌集資金用于增加固定資產、存貨、人員等。企業一般可通過增發股票、發行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金。在經濟增速開始出現放緩時，企業對資金的需求降低，一般應逐漸收縮債務融資規模，盡量少用債務融資方式。
（2）融資方式的資金成本。資金成本是指企業為籌集和使用資金而發生的代價，融資成本越低，融資收益越好。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低的融資成本取得所需資金，企業自然應分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。
總之，任何一個企業的融資方式的選擇都是在一定的市場環境背景下進行的，在特定的經濟和金融市場環境中，單個企業選擇的具體融資方式可能不同，加之，企業融資方式的選擇是每個企業都會面臨的問題，企業應該根據企業的融資方式進行適當地選擇，根據具體情況靈活選擇資金成本低、企業價值最大的融資方式。
【參考文獻】
[1]吳其圓.淺談高新技術企業融資方式選擇[J].科技創新導報，2009（23）.
內容摘要：公司的融資方式多種多樣。每種融資方式都有其優缺點，在不同時期國家的貨幣政策或金融政策都會影響不同融資方式的使用效率，因此，公司對不同的融資方式也有不同的選擇。本文對各種融資方式進行了介紹，并在此基礎上，結合法律規定對每種融資方式的特點進行對比分析。
關鍵詞：融資方式 債券 股票 貸款
公司作為我國經濟活動中的主要主體類型，無論其規模大小、經營模式、經營領域，在其日常經營中都會遇到資金融資的情況。近年來我國逐步開放一些新的融資方式，可供公司選擇的融資渠道也日益增多。公司對不同的融資方式也有不同的選擇。本文對各種融資方式進行了介紹，并在此基礎上，結合法律規定對每種融資方式的特點進行對比分析。
公司融資方式的種類
（一）內源融資和外源融資
從融資資金來源看，融資方式可分為內源融資和外源融資。內源融資即公司從自己內部進行融資，公司在一定期間的經營成果，包括利潤中提取的資本公積金、未分配利潤等，都可構成公司內部融資的資金來源，滿足公司日常經營的資金所需。外源融資即公司向他人融資，以某種方式在一定期間獲得他人資金的使用權、收益權甚至所有權，“他人”系指公司以外所有法律主體，包括自然人、法人，其中也包括公司股東。
（二）傳統融資模式和新型融資模式
從產生的歷史時間來看，融資方式可分為傳統融資模式和新型融資模式。傳統融資方式的典型模式包括銀行貸款、發行股票債券，還有融資租賃。任何公司如有資金困難，都可向商業銀行申請貸款，貸款期限、貸款用途由雙方約定，貸款利息都遵守中國人民銀行的指導利率。
以發行股票的方式融資也有數百年歷史，我國自20世紀90年代初開放股票市場，迄今已有超過兩千余家公司通過證監會批準從股票市場融資，經過二十多年發展，股票市場在我國也已經初步完善。傳統的債券包括企業債券和公司債券，其發行均受到法律的嚴格限制，因此在公司融資中作用并不明顯。融資租賃主要通過租賃固定資產達到融資目的，它可以緩解急需購買固定資產而又缺乏流動資金的公司的資金周轉困難。新型融資方式包括近幾年新開放的中期票據、短期融資券和超短期融資券，融資券的期限、用途、發行條件等都有法律或政策明確規定，上市時間雖短，卻吸引了諸多有資金需求的公司和研究者的關注。
（三）股權融資和債券融資
從投資者權益看，融資方式可分為股權融資和債權融資。股權融資即通過發行股票，將公司一部分股權讓渡給投資者，融資之后，投資者作為股東取得公司經營管理權，但只能要求對公司經營利潤進行分紅，而不得要求公司在一定期限后還本付息。債權融資則是公司以某種方式在一定期限取得他人資金的使用權，投資者不能取得公司所有權和管理權，但在約定期限屆滿后有權要求公司償還本金，并支付約定利息。
（四）商業貸款、債券、股票、租賃融資和債轉股
從法律規定的融資方式看，融資方式分為商業貸款、債券、股票、租賃融資，還有一種特殊種類—債轉股。債券除了傳統的公司債券和企業債券之外，近幾年國家又分別規定了中期票據、短期融資券、超短期融資券等債券形式，法律規定的發行條件并不像公司債和企業債那么苛刻。債轉股則是一種半債券半股權的融資工具，即公司發行債券融資時，同時規定債券到期后，債券持有人可選擇要求公司還本付息，也可選擇將所持債權轉化成公司股票，目前債轉股在證券市場也大量存在。
在市場經濟比較成熟的西方國家公司的融資結構中，內源融資是其首選，內源融資的比重超過公司融資總規模的50%（徐海寧，2010）。但在我國公司融資模式選擇上，股權融資方式則是很多公司的首選，上市發行股票更是很多公司的目標。造成公司如此選擇的原因多種多樣，有法律規定的不完善，也有公司對融資成本的高低、融資程序是否簡單方便等因素的考慮。
公司融資方式的特點比較
各種融資方式自有其特點，不同公司也就有不同選擇，這也影響了公司的融資結構。
（一）內源融資
內源融資由于資金來源于公司內部，只要公司內部經營過程中產生利潤，公司就可以利用，不需向國家主管部門申請批準，不需要與他人簽訂合同約定資金用途，也不需要向他人支付資金使用的利息或其它代價，更不會因為融資問題影響股東對企業的控制權，所以具有無風險、無成本、完全自主的特點。但內源資金并非可以隨意利用。首先，內源資金需要公司經營有一定的贏利業績，按照《公司法》的規定，只有公司經營在上繳稅金、彌補虧空后存在凈利潤，才可能存在內源資金；其次，公司凈利潤還需要公司股東會形成決議，才能確定將其分作股東紅利，還是用于企業內部融資。因此，好的經營業績和股東決議是內源融資缺一不可的兩個條件。內源融資在我國國內公司融資結構中的地位遠不如股權融資，就是因為這兩個條件不容易同時達到。
（二）商業銀行貸款
在20世紀，因為融資渠道的匱乏，公有經濟的獨特地位和國家對公有經濟的特殊政策，加之銀行管理上存在的漏洞，商業銀行貸款作為傳統的一種融資方式，在解決公司經營資金困難的諸多選項中曾經有過難以超越的地位。商業貸款的法律依據主要是《合同法》和《商業銀行法》。公司通過商業銀行貸款融資的一個特點是程序簡單靈活，主要由雙方依據《合同法》簽訂借款合同約定各自權利義務，法律對借款方的資格和借款用途等沒有特別限制，商業貸款的另一個特點是借款公司必須提供擔保，而且貸款期限一般都比較長，很少有少于一年的情形。
由于20世紀八九十年代企業貸款審批和監督不嚴，造成了大量的銀行壞賬。近年來銀行貸款的條件漸趨苛刻，再者貸款利息居高不下，加之國家信貸政策的變化，還有商業貸款還伴隨著高額的貸款回扣，從商業銀行獲得貸款的難度越來越大。因此，伴隨著融資渠道的增多，銀行貸款的地位已經有所回落。
關鍵詞：房地產 融資創新 新形勢
融資，主要是指貨幣資金的融通，從狹義上而言，主要就是指企業在資金籌集中的行為，即企業按照自身的當前的今后的經營和發展，對資金需求上的預測和決策。廣義的融資是指資金在持有者之間流動以余補缺的一種經濟行為這是資金雙向互動的過程包括資金的融入（資金的來源）和融出（資金的運用）。目前，我國中小型房地產企業中的傳統融資方式已經出現了一些亟待解決的問題。
一、我國房地產的融資現狀
（一）融資渠道單一
從目前的形勢來看，我國的房地產企業在融資的方式上還是比較單一，銀行信貸還是其主要的融資手段（超過七成房地產選擇間接貸款融資）。從房地產金融的資金鏈主要還是由銀行房地產信貸構成，在房地產的土地存儲、土地交易和開發商開發與銷售環節上，銀行幾乎都有接觸，因此，商業信貸幾乎介入了房地產行業的整個過程，同時也導致了房地產行業過度的依賴銀行，這也將使商業銀行吸收過多的市場和信用風險。
（二）受國家政策影響較大
由于房地產行業不但越來越影響到人民大眾的民生問題，而且房地產的泡沫風險對國家的經融安全也構成了一定的危脅，國家對房地產的打壓力度也在不斷增加，從08年以來，國家頻頻出臺了相關的政策，而作為融資渠道單一的房地產而言，無疑對政策的變化十分敏感，這對房地產行業的結構調整和可持續發展都非常不利。
（三）以債權融資為主，股權融資比例小，中小型地產企業在融資上非常困難
從目前的資料來看，我國房地產企業中，中小型企業還是占大多數的，規模小、實力弱、抵抗風險能力差，而且這些中小型企業在自身的建設和管理上都不太嚴格，對資金利用和信用的意識十分薄弱，缺乏科學合理的制度，這些都對企業自身的發展造成了極大的阻礙。
二、新形勢下中小型房地產企業融資創新嘗試
（一）房地產投資信托基金模式（REITS）
房地產投資信托基金是一種專門投資于房地產證券化的產業投資基金，該方式的一個主要特點是對企業股本金上的需求非常低且具有相對的流動新，可以通過REITS對現金額的股權進行隨時的更改，也可以任意切割。TEITS募集的資金由抓門機構進行管理，這些基金可以對不同區域和項目進行組合投資，這有利于對投資風險的抵御。
（二）組合融資方式
就目前國內的房地產融資形式而言，往往一種融資方式很難滿足房地產對資金密集的需求，更何況在我國很少有注冊的信托公司。但是，信托作為一種十分靈活的融資手段，房地產企業可以考慮將信托和銀行貸款結合在一起，形成一種組合的融資手段。這種新的融資手段要求信托、銀行和房地產項目開發商簽署一份合作協議，在這份達成的協議中，信托進行前期投資，銀行給予后續貸款，這種方式不但規避了銀行政策變化產生的風險，而且也充分發揮了信貸資源[3]。信托融資具有權益融資的特點，所以在這種融資方式上不會增加企業的負債，是一種可操作非常高的融資手段。
（三）項目股權融資模式
這種融資手段把房地產企業的“股權”看作是項目產權交易中的交易對象。這種方式有點類似于股票市場的方式，交易規則也與股市場不多，注意的是這里交易的對象并不是房地產企業的股權而是其“項目股權”。直接的說，這種融資方式可以視房地產項目分成若干份，并將其進行交易，它是直接為項目本身創造平臺，尋求資金。
（四）自由資金結合股權融資以及銀行貸款
該模式也是傳統的融資方式之一，即自由資金+股權融資+銀行貸款的方式。其中自由資金所占比如超過三成，股權融資大概占到百分之二十五，剩余的約四成多為銀行貸款。但是這種融資方式的效果并不好，成功率并不是很高，原因是一般的房地產項目公子不太會輕易讓出控股地位，也不會心甘情愿地將利益讓給別人。但是這種融資手段也并不是沒有發揮作用的情況，大型企業的房地產項目公司收到集團公司的注冊資金，或者房地產項目公子的自由資金份額大的足以保持其對公司的控制權時都可以使用這種方式。
三、融資方式的選擇原則與影響因素
當企業遇到資金缺口的時候，可以利用多種形式進行融資。但是企業必須考慮自身的實際情況進行抉擇，一般要從以下幾個方面考慮：一是企業規模。小型房地產企業由于規模不大，其融資構成往往是個體或家庭家族，抵抗市場風險能力小，一般多采用私人借貸或者租聘融資方式。中型的房地產企業可以使用股票的方式進行融資，但是由于法律法規方面的限制，容易發行股票的只有大型企業，這些大企業可以自由選擇融資的方式。二是要考慮融資的成本，不同的融資方式成本是不同的，中小型房產企業應該首先考慮向銀行申請融資，如果未獲得批準，可以考慮向非銀行的金融機構進行融資。三是要考慮企業自身的發展階段進行融資，中小型企業往往能夠還是在成長階段，一般是靠創辦者個人的能力進行投資，只有獲得好的業績或者有了突破飛速發展的機會才考慮從商業銀行或者其他方式進行融資。
四、我國房地產企業融資創新的意義
具體而言，我國的中小型房企還在發展階段，對于該行業資金密集型的特點，這些放棄唯有積極探索，努力及時地調整發展戰略，拓寬融資渠道，才能獲得健康長久發展的條件。面對當前還是以單一融資的方式，中小型房企進行合理的融資可以促成企業更加理性化的發展，此外破除單一融資渠道，可以使商業銀行本身提高抵抗風險的能力。在廣泛的視野來看房產企業融資創新，可以使我國的多層投融資產品進一步發展，并促成我國的證券市場產品更加合理。因此房地產企業融資創新和房地產企業融資多元化是在國家宏觀調控背景下的必然選擇。
參考文獻：
關鍵詞：房地產企業 融資方式 上市融資
房地產企業的資金流動量較大，其資金的流動主要依賴于融資。房地產企業的融資方式關系著企業的融資成本，合理的融資方式可以有效的規避風險，提高企業的經濟收益。但是我國目前的房地產企業融資方式基本依靠銀行貸款，將所有風險全部集中于銀行。針對這種現象，銀行加強了對房地產企業貸款的限制，使房地產企業的融資變得更加困難，不利于房地產企業的健康持續發展。因此，房地產企業加強對融資的管理，拓寬融資渠道可以促進房地產企業健康持續的發展。
一、房地產企業融資方式的相關概述
（一）創新房地產企業融資方式的背景
隨著經濟社會的不斷發展，我國政府加強了對土地的調控和對貸款的限制。在土地政策方面，我國將土地的轉讓方式改變成為拍賣的方式，拍賣方式保留了市場化的企業，將依靠關系而獲得發展的企業淘汰于市場的發展中，但是卻提高了房地產企業的購買成本。在房地產企業貸款方面，我國政府提高了商業貸款的利率，對房地產企業產生了巨大的影響，另外，隨著商業銀行的不斷發展和銀行的風險意識不斷加強，其加強了對房地產企業的貸款管理。因此，房地產企業僅僅依靠銀行來進行融資已經難以滿足企業的需求，致使房地產企業需要謀求新的融資方式。
（二）房地產行業的融資渠道和具體方式
房地產行業的融資渠道是指企業資金的來源。目前，房地產的融資渠道主要有商業銀行貸款、非金融機構貸款、企業資金、外商資金和民間資金等。房地產企業選擇合理的融資方式可以有效的籌集資金，緩解企業的資金壓力。房地產企業的融資方式主要包括投資、股票、貸款、債券和租賃融資等。
二、房地產企業融資方式存在的問題
（一）過于依賴銀行融資
在我國房地產企業的發展中，融資渠道單一，過分依賴于商業銀行的貸款，不利于企業融資渠道的多元化發展。我國房地產的主要融資方式是流動資金貸款和房地產抵押貸款。但是對于商業銀行而言，對高風險和高收益的房地產行業進行貸款，會增加銀行收益的風險，不利于商業銀行的發展，房地產企業在銀行的融資占據較大的份額，但是銀行獲得的收益卻是固定的利息，銀行所承擔的風險和獲得收益不成比例，不利于商業銀行的穩定發展。因此，銀行在加強貸款限制的同時，不斷降低貸款的總額，致使房地產企業的資金鏈出現斷裂，不利于房地產企業的持續穩定發展。
（二）資金回籠困難
隨著經濟的發展，房地產行業也在高速的發展之中，但是隨著房地產開發項目的增多，房產的空置面積在不斷增加，根據相關資料顯示，我國的房地產空置率已經超過10%的國際房產空置警戒線。其主要原因是我國房地產開發結構不合理，大多數房地產開發商注重于高檔房產的開發，忽略了房產開發的均衡性，致使房地產的資金回籠困難。另外，我國房地產開發商在開發地產的過程中，存在捂盤銷售的現象，開發商將房產分批銷售，目的在于給消費者造成房產緊張的假象，還有部分房地產開發商刻意提高房產價格，從而在一定程度上增加了房地產企業資金回籠的難度，不利于保證房地產企業資金鏈的正常運轉。
（三）存在墊資現象
在我國房地產企業的開發中，常常存在墊資承包的現象。墊付承包是指在不支付款項的前提下，開發建設款項全部由施工單位墊資。墊資可以提升企業的活動資本，但是會將風險從開發商轉移到建筑商。這種風險的轉移，不利于房地產行業的健康發展。
三、創新房地產企業融資方式的對策
（一）創新融資方式
在房地產企業的發展中，由于房地產企業的融資方式存在單一性，僅僅依靠商業銀行的貸款來保證企業資金鏈的合理運營，不利于房地產企業融資渠道的多樣化發展，進而不利于房地產企業的健康持續發展。因此，房地產企業應該根據自身實際情況，創新融資方式，以便可以促進企業的持續穩定發展。房地產企業創新融資方式的對策主要體現在以下幾個方面：
1、進行資產證券融資
在房地產融資渠道的發展中，將房地產資金以證券的方式進行融資可以使群眾參與到房地產行業中，繼而可以有效的聚集社會閑散資金，拓寬房地產行業的融資渠道。房地產屬于不動產，存在投資期限長和資金回籠慢的特點，致使房地產行業的投資風險加大，特別在房地產建筑的初期，需要企業不斷的注入資金來保證房地產的正常開發。在這種情況下，企業通過銀行貸款難以滿足對資金的需求，而通過證券融資的方式可以有效的向社會進行融資，并且制約條件較少，有助于企業在短時間內籌集資金。
2、以上市的方式進行融資
在房地產融資方式的發展中，企業通過上市的方式進行融資，可以利用增發、轉債和配股等方式迅速籌集資金，并且籌集的資金量較大，可以保證房地產開發資金鏈的正常運營。房地產企業通過上市融資可以籌集巨額的成本，使房地產企業的規模可以迅速擴張。同時，企業通過上市可以優化企業結構，降低企業的發展風險，還可以通過上市來提高企業的知名度。但是，上市雖然可以保證房地產企業可以迅速籌集大量的資金，但是由于投入周期較長，無法對股東保證合理的回報。
3、以信托的方式進行融資
在房地產融資方式的創新中，信托融資的方式可以拓寬企業的融資渠道。房地產信托融資的方式具有較低的成本，并且籌集資金的方式靈活。我國商業銀行的貸款審批嚴格，手續繁瑣，而且貸款效率較低。而信托貸款只要經過信托公司的許可，便可直接完成融資。另外，信托融資的方式利率調整靈活，房地產企業可以通過信托融資來調整企業融資結構。但是我國目前的信托功能較為單一，難以滿足房地產企業資金的多樣化需求。隨著我國房地產市場的不斷完善，信托融資必將成為房地產企業的融資方式之一。
4、以投資基金的方式進行融資
在房地產企業融資渠道的創新發展中，企業通過投資基金組織的形式可以有效的進行融資。投資基金組織可以吸引長期的投資，并且可以降低投資的風險，豐富企業的融資渠道。同時，投資基金組織可以有效的聚集社會閑散資金，進而可以促進房地產行業的高速發展。
（二）加強對資金鏈的管理
在房地產企業的開發管理中，存在資金回籠困難和墊資等現象，不利于房地產企業資金鏈的正常運轉，進而不利于房地產企業的健康持續發展。因此，房地產企業要制定合理的措施，加強對資金鏈的管理，以便促進房地產企業的持續發展。首先，房地產企業要對資金進行合理的規劃，對資金的運營和風險進行合理的分析，以便可以保證資金使用的合理性，并且可以有效的規避風險。其次，企業要根據自身的實際情況制定合理的融資方案，以便保證企業資金來源的渠道。最后，企業要加強對員工創新能力的培養，充分調動員工的積極性，以便可以保證企業始終擁有創新的動力。
（三）加強政府的宏觀調控
在企業的發展中，中小企業面臨的生存問題主要是資金的短缺。針對這種現象，企業要制定合理的方案，調整自身的結構。另外，政府要加強對房地產行業的宏觀調控，以便促進房地產行業的持續穩定發展。首先，政府要加強對中小企業的保護措施，保證其可以穩定的運營，防止大企業將市場壟斷而影響中小企業的發展。其次，政府要加強對企業的運營調控，促進大型企業與中小企業的合作，以便可以使中小企業獲得生存的機會。最后，政府應該加強對房地產市場的調控，增加中小企業的融資渠道和融資金額，以便可以保證企業資金鏈的合理運營。在房地產行業的發展中，只有政府加強宏觀調控，才可以保證房地產市場資源配置的合理性。
四、結束語
在我國房地產行業的發展中，存在資金短缺的問題。主要是由于企業融資渠道的單一性、企業對資金鏈缺乏有效的管理和市場機制不健全等因素引起的。希望通過本文的介紹，房地產企業可以根據自身的實際情況，積極的拓展融資渠道，并且加強對資金鏈的管理，以期我國房地產行業可以得到高速的發展。
參考文獻：
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關鍵詞 ：BOT ABS 融資租賃 基礎設施項目
目前，我國許多大型基礎設施建設資金籌措的融資渠道比較單一。進入新世紀，我國經濟迅猛發展，投資需求大幅度增長，單純依靠政府財政支出顯然無法滿足當前的投資需求。這就要求政府部門拓寬融資渠道，充分發揮加強新型融資模式的探索和實踐。
主要融資方式的分析比較
（一）BOT融資方式
1.BOT融資方式的內涵。BOT融資方式即政府或有關公共部門作為招標人為項目（主要是大型基礎設施項目）建設和經營提供一種特許權協議作為融資基礎，由項目公司作為投資者和經營者安排融資、承擔風險、建設項目，并在規定時期內經營項目并獲得合理的利潤回報，最后根據協議將項目歸還給政府或有關公共部門。其運行程序主要包括：招投標、成立項目公司、項目融資、項目建設、項目運營管理、項目移交等環節。
2.BOT融資方式的優勢分析。BOT融資方式作為一種有效的融資手段，近年來，在我國各地的許多大型基礎設施建設項目中，以其明顯的優越性獲得青睞。從政府部門角度看，其優勢之處有四方面內容。
資金利用：政府采用BOT方式能吸引大量的民營資本和國外資金，以解決建設資金的缺口問題；另外，BOT方式還有利于政府調整外資的使用結構，把外資引導到基礎設施的建設上，以便于政府可以集中有限資源投入到那些不被投資者看好但又關系國計民生的重大項目上。
風險轉移：基礎設施項目的建設運營周期長、規模大，這就加大了風險在整個項目建設運營過程中出現的概率和不確定性；另外，基礎設施項目的投資失控現象普遍存在。政府通過BOT融資方式的運用，把項目融資的所有責任都轉移到承包商身上，項目借款及其風險由承包商承擔，而政府不再需要對項目債務擔保或簽署，減輕了政府的債務負擔；同時，承包商的收益與履約責任聯系起來，加強了對投資失控現象的控制，避免了政府承受項目的全部風險。
項目運作效率：項目公司為了降低項目建設經營過程中所帶來的風險，獲得較多的利潤回報，必然引進先進的設計和管理方法，把成熟的經營機制引入到基礎設施建設中，按市場化原則進行經營和管理，從而有助于提高基礎設施項目的建設和經營效率，提高項目的建設質量和加快項目的建設進度，保證項目按時按質完成。
技術和管理水平：國外的大型投資和管理公司在項目建設和經營過程中會采用國際先進的技術和管理，這不僅能保證項目的建設質量和進度，同時對提高東道國的技術和管理水平有促進作用；另外，由于項目公司中大多有東道國的承包公司參與，這樣可以為這些承包公司提供更多的發展機會，提高其就業人員的技術素質，同時還可以匯集本地資本，帶動其他行業的發展。
3. BOT融資方式的劣勢分析。采用BOT方式，基礎設施項目在特許權規定的期限內將全權交由項目公司去建設和經營。而此時，政府對項目的影響力、控制力通常較弱；對于政府而言，相當于讓渡了一定時期項目的產權。在這期間，就意味著失去了項目運營中產生的經濟效益，同時也無法考慮基礎設施的公益性，導致消費者剩余減少。
BOT方式組織結構沒有一個相互協調的機制，由于各參與方都會以各自的利益為重，以實現自身利益最大化為目標，這使得他們之間的利益沖突再所難免。從信息經濟學原理角度看，由于協調機制的缺失，會導致參與各方之間的信息不對稱。博弈方在各自利益最大化的驅使下，最終達到“納什均衡”，其中一方利益達到最大化是以犧牲其它參與方的利益為代價，其社會總收益不是最大，自然也無法實現“帕累托”最優。
對于BOT項目，在項目轉讓到政府之前，政府對項目的控制難度相對加大；由于大量項目建設的風險轉移到項目公司，這時項目公司往往要求有較高的投資回報率來補償其所受的風險。如果在運營期中增關設卡，提高交易費用，以加速其成本回收及利潤獲取，而此時政府又無能為力，其結果往往與促進社會經濟發展的目的產生矛盾。筆者認為，政府應盡快完善與BOT相配套的法律和政策，對項目公司進行必要的約束和引導，使BOT項目運作規范化、法律化。
（二）ABS融資方式
1. ABS融資方式的內涵。ABS，意為“資產擔保證券”。其含義是指以項目所擁有的資產為融資基礎，以項目資產帶來的預期收益為保證，通過在資本市場發行債券來募集資金的一種項目融資方式，其本質就是資產證券化。圖1為其運行結構圖。
2.ABS融資方式的優勢分析。通過ABS融資方式可以看到，通過資本市場發行債券籌集資金是ABS顯著的特點，它同時也代表著項目融資的新方向，其優勢主要表現為以下幾個方面。
融資成本：在ABS結構圖中可以看到，整個運行過程中只涉及原始權益人、特別信托機構(SPV)、投資者、證券承銷商等主體，共同按照市場經濟規則運作，就減少了中間費用；同時由于ABS融資方式在國際高等級證券市場籌資，該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、利息率較低，從而有效地降低了融資成本。對基礎設施項目來說，由于融資成本低，融資效率高，而且是用項目的未來收益來償還債務，這樣就有利于緩解政府的財政資金壓力。
投資風險：ABS項目融資的對象是資本市場上數量眾多的債券購買者，這就極大地分散了項目的投資風險，使每個投資者承擔的風險減小；ABS方式隔斷了項目原始權益人自身的風險和項目資產未來現金收入的風險，使其清償債券本金的資金僅與項目資產的未來現金收入有關，并不受原始權益人破產等風險的牽連，即“破產隔離”。另外，通過“信用增級”可進一步使以基礎資產為支撐所發行的證券風險降到最低。
資產結構：對原始權益人來講，ABS融資方式出售的是項目的未來預期收益，直接發行證券的也不是原始權益人。故通過這種方式可獲得資金但又不增加負債，且這種負債也不會反映在原始權益人的資產負債表上，即“表外融資”；通過“信用增級”使項目的資產成為高質甚至優質資產，可以獲得高級別的融資渠道，募集到更多的資金。
項目控制：采用ABS方式融資，在債券的發行期內項目的資產所有權雖然歸SPV所有，但項目的資產運營和決策權依然歸原始權益人所有，SPV擁有項目資產的所有權只是為了實現“資產隔離”。因此，在運用ABS方式融資時，不必擔心關系國計民生的重要項目被外商所控制和利用，這一點是BOT融資所不具備的。
3.ABS融資方式的劣勢分析。ABS融資方式有其不完善的地方，表現為：在利用ABS方式進行基礎設施項目融資時，雖然政府可以保持對項目建設和運營的控制，但卻不能把國外的大型投資和管理公司先進的技術和管理經驗發揮到項目的建設運營中來，這樣就影響了東道國獲取國外先進技術和管理經驗來提高本國的建設和運營能力；雖然ABS方式能夠把融資的風險分散到各個投資者身上，融資不受項目發起人本身資產狀況的影響，但和BOT相比，在保證項目建設的質量和進度、運營效果方面，ABS更多的取決于項目發起人的管理。
（三）融資租賃方式
1.融資租賃方式的內涵。融資租賃，是指資產所有者以取得一定租金為條件，在一定期間內將其所擁有的物資或資產轉讓給他人支配或使用的一種服務性商業信用活動。其具體運作模式如圖2所示。
2.融資租賃方式的優勢分析。融資租賃兼具融資和融物的獨特功能，以融物的方式來融資，以融資的方式來融物。這兩種功能創新性結合在一起，符合現代租賃各參與方的需要，為基礎設施項目融資提供了全新思路，能很好的解決項目設備需求與資金短缺之間的矛盾。
融資成本：融資租賃方式具有投資的乘數效應，承租方只需少量的資金投入即可開始運營租賃資產，這樣就避免了一次性籌集和支付大量資金；與借貸籌資相比，設備的使用期通常比貸款期長，使得租賃的現金流出量分布到更長的時期中，因而降低了設備的殘值，也降低了資金流出量的凈現值，即租賃的成本低于常規的貸款成本；同時，融資租賃投入的是設備，而不是資金，可防止投資資金中途流失。
融資效率：承租方可以租用現有設備，還可自行選定設備由租賃方為其購買然后租用。這樣減少了租賃雙方對租賃物選擇的盲目性，提高了承租方的融資效率，而且也避免了在設備采購中所遇到的風險；采用租賃方式融資，只需支付少量資金就可以提前獲得設備的使用權，可以盡早采用新進的生產設備和生產工藝，甚至還可以邊建設邊創利，提高了項目資金的利用效率。
項目管理：實行融資租賃后，承租方面對不屬于自己所有的機器設備和支付高于一般金融利率的資金使用代價的雙重壓力，必然加強項目管理，提高機器設備使用效率，提高項目整體管理水平；承租方在租用設備期間，還能獲得低價的專門技術服務、人員培訓以及迅速更新的國際技術信息。可根據技術的發展，在不同的時期租用不斷更新的設備。
3.融資租賃方式的劣勢分析。由于項目資產的抵押及其他形式的信用保證在股本參加者與債務參加者之間的分配和優先順序，以及稅務、資產管理與轉讓等問題，造成組織這種融資模式所費的時間相對要長一些，法律結構及文件也相對復雜。若使用杠桿租賃方式時，還得考慮項目所在國對杠桿租賃的使用范圍和具體的稅務政策規定。在我國，由于缺乏完善的法律制度和法律監管，也使這種項目融資模式面臨很大的法律風險。
融資方式的比較
這三種籌資方式雖然有其各自的優點，但是它們的應用條件有別、適應環境各異，且政府在其中所起的作用、承擔的風險和代價也不同。筆者從11個方面對其比較分析（見表1），力圖清晰的展現三者之間的差異，劃定其各自不同適用范圍。
通過以上的分析比較，可以看到，三種融資方式在基礎設施領域應用中都有其自身的優勢與不足，也就決定了它們不同的適用范圍。在具體應用時，由于項目在工業性質、投資結構等方面的差異，投資者對項目的信用支持、融資戰略等方面的不同考慮，只能根據項目的實際情況，選擇合適的融資模式。
參考文獻：
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【關鍵詞】施工企業；融資方式；選擇
一、我國金融政策背景及施工企業所處融資環境
企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境分宏觀環境和微觀環境。宏觀環境是企業制定籌資戰略的立足之本，它包括政治法律環境、經濟環境、社會文化環境和技術環境。宏觀環境復雜多樣，多為企業不可控，因此不再絮言。
企業微觀環境是指直接影響企業生產經營條件和能力的因素，包括行業狀況、競爭者狀況、供應商狀況等，這是確定企業籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、穩定的原材料供應商等微觀環境，將十分有利于企業籌資的順利實現。此外，微觀環境還應包括企業的內部條件，如企業經營者的能力、人力資源開發的現狀及政策、組織結構、管理制度、研究開始情況等。就籌資而言，企業內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入。因此，企業只有扎扎實實做好自身的各項工作，才能贏得債權人和投資者的信任，讓他們將資金、技術交由企業使用和管理。
二、施工企業可采用的融資方式
在市場經濟中，企業融資方式分兩種，一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由于資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使用內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，企業內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平，凈資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。
其實相當一部分表外籌資也屬于內源融資。表外籌資是企業在資產負債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構，開辟籌資渠道，掩蓋投資規模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務杠桿的作用等。比如，企業與客戶簽訂一項產品的籌資協議，先將產品售給客戶，然后再賒購回來，該項產品并未離開企業，但企業卻通過這一協議得到了借款。因此，表外籌資可以創造較為寬松的財務環境，為經營者調整資金結構提供方便。
1.直接融資方式
我國進入90年代以來，隨著資本市場的發展，企業的融資方式趨于多元化，許多企業開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業獲取所需要的長期資金的一種主要方式。
在市場經濟條件下，企業作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的尚不發達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發展潛力是巨大的。但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業必須有良好的經營業績和發展前景。
債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業的生存發展空間。發達國家企業債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業資本結構的影響。，債券合約是一種規定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經常監督公司，從而監審成本很低的債務合約比股權合約更有吸引力。從籌資者的角度看，債券籌資的發行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發揮財務杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權，債券投資者只有按期收取本息的權力，沒有參與企業經營管理和分配紅利的權力，對于想控制股權，維持原有管理機構不變的企業管理者來說，發行債券比發行股票更有吸引力。
2.間接融資方式
我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發展。但是從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優勢，而且大部分企業的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業融資問題上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業，中小型企業，特別是非國有企業基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業融資的主要方式。
在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70%－80%，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。
杠桿收購融資較之傳統的企業融資方式而言，具有不少自身的特點和優勢：一是籌資企業只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴大生產規模的企業進行融資；二是以杠桿融資方式進行企業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰，進行企業兼并、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業的一種有效途徑，同時效益好的企業通過收購、兼并其他企業能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業的資產和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業資產的出售價格一般都低于資產的實際價值；五是杠桿收購由于有企業經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。
三、在目前金融環境下施工企業融資方式的選擇
由進入21世紀以來，我國加快了鐵路、高等級公路的建設，而在地方各大中城市為緩解城市道路交通壓力也開始紛紛上馬市政軌道交通項目。對于施工企業而言，這是企業發展的黃金時代。但是同時施工企業的資金問題也會隨著企業規模的不斷擴大而日益突顯。解決資金問題，最簡便易行的方式就是銀行貸款。但是這種融資方式融資成本高，受國家金融政策的影響非常大。如果央行收緊銀根，各家金融機構開始限制貸款規模，施工企業就有資金鏈斷裂的風險。特別是大型上市施工企業，除要考慮融資成本問題外，還有考慮報表結構是否合理等問題。所以銀行貸款早已不是施工企業的最佳選擇，除此之外必須尋求新的融資方式。
隨著生產規模的擴大，大型生產設備的需求也迅速增加。而這些大型的生產設備往往價值很高、生產期間長，如果簡單采用銀行短期借款來解決設備的采購，給企業帶來的資金風險較大且融資成本高昂。如果采用金融租賃的方式，就能很好的解決這個問題。如隧道和地鐵工程需用的盾構設備其價值一般都在3000萬元以上。因其設備的專用性強，需采用訂單式采購。設備的制造周期一般在一年左右。也就是說施工企業必須在一年內支付3000萬元的設備采購資金。如果采用租賃方式，企業只需支付一定比例的保證金，然后在設備的使用期按期支付盾構租金即可。租賃的優點有以下幾點：一是每期應付租金確定，從而鎖定企業未來的資金支付成本；二是租賃不占用企業在銀行的授信額度，不會影響施工企業的資信水平。通過這種表外融資，企業可擴大資金來源，突破當前預算規模的限制。對于運營一段時期后資金大量固化、沉淀的企業，還可以采用售后回租的辦法進行表外融資。通過售后回租，可以釋放流動資金，滿足企業改善財務狀況、盤活存量資產的需要，從而在不影響企業對資產繼續使用的情況下，將物化資本轉化貨幣資本，保持企業資金的流動性。
施工企業因為承建項目眾多，而按施工合同規定每個項目都會有5%至10%左右的質保金要到工程完工以后的一至兩年才能撥付。大型施工企業承建的工程項目往往合同價款在億元以上，5%就至少是500萬元上的質保金。因此，在施工企業的報表上往往有龐大的應收賬款規模。對于這部分沉淀的優良資產，施工企業可以采用應收賬款保理的方式來盤活。
應收賬款保理是在西方國家普遍應用的一種金融衍生產品，國內保理業務的出現也就是最近兩三年的事情。應收賬款保理是企業將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下，轉讓給商業銀行，以獲得銀行的流動資金支持，加快資金周轉。理論上講，保理可以分為有追索權保理（非買斷型）和無追索權保理（買斷型），明保理和暗保理，折扣保理和到期保理。目前國內在實際操作中，銀行一般只接受有追索權的明保理。道理很簡單，商業銀行作為金融企業，在追求利潤的同時，首先必須保證風險的最小化。無追索權的買斷式保理，意味著所有銷售合同項下的收款權利和風險的完全轉移。在國內企業商業信譽較低的情況下，銀行不可能為了區區百分之幾的收益而冒到期不能收回貨款損失貸款本金的風險。一般來說，對保理業務銀行只收取相應的手續費用，因而其融資成本要明顯低于短期銀行貸款的利息成本。如果企業使用得當，可以循環使用銀行對企業的保理業務授信額度，從而最大程度地發揮保理業務的融資功能。應收賬款保理的融資額一般在應收賬款余額的80%以下，期限一般在一年以下。大型施工企業的應收賬款平均余額一般在10000萬元以上，采用應收賬款保理方式進行融資就可達到8000萬元，這種融資規模相當可觀。在采用這種融資方式融資時，施工企業僅需支付銀行一定的手續費，其融資成本較普通銀行貸款要小的多。另外，如果施工企業與銀行簽訂無追索權的買斷式保理方式的保理合同，企業可以在短期內大大降低應收賬款的余額水平，加快應收賬款的周轉速度，改善財務報表的資產結構，提高資產使用效率。
在施工企業財務管理工作中，商業信用是融資成本最低的一種融資方式，其中銀行承兌匯票是商業信用中應用最廣的一種。銀行承兌匯票是銀行在商業匯票上簽章承諾付款的遠期匯票，是由銀行承擔付款責任的短期債務憑證，期限一般在6個月以內。在施工生產過程中，大量小型設備及原材料采購資金可以采用這種方式來解決。辦理銀行承兌匯票一般是要向銀行繳納一定金額的保證金，但如果是授信額度較高資信好的大型企業往往保證金的比例較低。相對于銀行貸款來說，銀行承兌匯票的最大優點就是融資成本低。因為銀行對承兌匯票的收益主要為貼現息收入，所以只對出票人收取手續費。這跟貸款利息相比是有很大優勢的。但是銀行承兌匯票這種融資方式也有一定的局限性。因為開具承兌匯票需要提供商品購銷合同，且期限僅為6個月以下，這也就決定了銀行承兌匯票這種融資方式只適用于原材料、小型設備的采購。
目前，還有一種被大型施工企業普遍采用的長期融資方式是發行信托資金。這種融資方式適用于針對某個大型項目所做的融資。例如，現在基礎建設的BT項目、大型的資本項目投資等。信托資金通常需要企業借助信托投資公司來發行信托資金，企業再向信托公司取得貸款。對于資金的委托人和受益人來說委托資金的目的在于收取較高的收益，因此這種方式的企業支付信托公司的融資費用往往高于銀行同期貸款利息。但是如果此信托產品的委托人限定為本企業員工，在一定程度上可以提高企業的凝聚力，讓企業員工更加關注企業未來的發展。
以上就是目前施工企業最常用的融資方式。對于流動資金需求可采用的融資方式有銀行貸款、銀行承兌匯票、應收賬款保理等；對于資本性資金需求可采用的融資方式有融資租賃、發行信托資金、發行股票、債券等。因為發行股票、債券受國家政策及企業規模、財務狀況限制較多，施工企業采用這種方式融資的可操作性大大降低。
隨著我國金融市場的發展，適合施工企業的融資渠道也逐漸擴展。因此，施工企業可以有更多機會嘗試新的融資產品對企業發展帶來的收益。同時，施工企業的財務管理不能僅僅著眼于對外的融資上，挖掘企業內部潛力才是企業生存發展的根本。
參考文獻
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一、企業融資變化出現的新特點
在國家實施穩健貨幣政策和宏觀調控背景之下，當前企業融資新的方式層出不窮，舊有的融資方式也發生新的變化，企業融資方式呈現多樣性特點：既有傳統的主流融資方式，諸如銀行貸款、股本投入、內部集資；也有近年興起的融資方式，諸如票據融資、資本市場融資、民間融資、集團內部相互融資、典當融資等；同時還包括隱性的外源融資方式，諸如企業相互拖欠、企業間專業分工合作、商業信用等。多元化融資對傳統銀行信貸融資產生了一定的替代效應。
從我們對50戶企業資金來源構成考察情況看：截至2005年6月末，銀行貸款、資本金、企業自籌資金、股票債券、集團公司內部融資、預收應付款、其它方式等融資占全部資金來源的比例分別為37.9%、26.8%、3.5%、0.9%、2.1%、26.6%、2.2%（見圖1）。與2002年相比銀行貸款和資本金的占比下降，集團內部融資、預收應付款和其他新融資方式占比上升。（見圖2）。
圖1：
圖2：
具體考察銀行貸款，發現其中的本地貸款、外地貸款、票據貼現占比已經發生變化：2005年6月末分別為79.1%、8.2%、12.7%（見圖3），而2002年為92.1%、0.6%、7.3%，相比外市貸款和票據融資占比分別上升了7.6和5.5個百分點，本市貸款占比下降13個百分點。
圖3：
縱觀企業融資方式的變化，呈現如下特點:
（一）銀行貸款占比下降，跨區域貸款增多，但仍為企業融資的主渠道。從50戶企業融資情況看，2005年6月末銀行貸款余額148.9億元，占企業全部資金來源的79.2%，比2002年減少了10個百分點，雖然貸款仍占較大比重，但企業對銀行的依賴度下降。
在銀行貸款比重下降的情況下，跨區域貸款卻明顯增長。在調查的50戶企業中，2004年末有10戶企業與外埠金融機構建立信貸關系，比2002年增加7戶，2005年6月末貸款余額12.2億元，占了全部貸款的8.2%，比2002年增加11.5億元，占比增加7.6個百分點。如承德鋼鐵公司2004年從外地銀行貸款3.7億元,比上年徒增1.6億元,通過外地股份制商業銀行辦理承兌匯票10億元，比上年增加1.3億元，是在本地銀行票據融資的2倍。
（二）票據融資受到青睞，成為規模企業重要的融資方式。據調查，河北省票據貼現融資截至2005年6月末達到578億元，比年初增加76億元，比去年同期增加159億元，增長38%。調查的50戶企業，2005年6月末票據貼現18.9億元，占到貸款余額的12.7%。票據融資、貼現之所以受到銀企的歡迎，并且成為金融機構在信貸權限上收后的主要信貸投放渠道，占用銀行資金少、風險小、上級行容易審批是其主要原因。加之利率低、手續簡便，在具備一定規模的企業中票據融資呈現旺盛的發展勢頭。如唐山市金融機構1-5月份累計辦理承兌匯票貼現125.7億元，相當于同期累計信貸投放的32.5%。中國長城葡萄酒有限公司，2002、2003、2004年銀行承兌匯票結算額分別為1.2億元、2.5億元、4億元，占到當年銷售額的20%、40%、60%。
（三）民間借貸持續升溫，成為民營中小企業破解融資難題的現實選擇。通過對河北省417戶企業問卷調查，發現有223戶企業發生過民間借貸行為，占企業數的53%。去年融入民間資金額45088萬元，占其銀行貸款的7%。照此推算，河北省企業民間融資總規模在440億元左右。在本次調查的50戶企業中，截至今年6月末民間融資增長迅猛，達5640萬元，比2002年增長了7.3倍。受商業銀行“雙大”信貸政策的影響，中小民營企業很難從國有商業銀行得到貸款，只好另辟蹊徑，民間借貸成為十分現實的選擇。如調查的赤城縣，礦產資源豐富，在鐵礦石價格暴漲的利益驅動下，去年投資1.45億元新建8個鐵礦廠，僅引進民營資金就有1.06億元，占總投資的73%。目前，民間融資正從“地下”走向公開，呈現融資主體多元化，資金用途投資化，期限、利率市場化的特點。可以說，民間融資的興盛反映了企業對資金的渴求程度，同時也昭示著正規金融制度安排上的缺陷以及金融改革的迫切性。
（四）企業內部集資方興未艾，集資方式呈現多樣化特征。一是入股型集資。職工向公司繳納股金，年終公司以高息返還職工，一般年利率為12%到18%；二是競爭性承包集資。公司內部以小組、車間、科室為單位，以出資多少競聘負責人，年終根據企業效益情況分紅結算；三是期貨型集資。主要出現在以銷售煤炭、礦產品的公司，出資人一次性繳納給公司資金后，約定公司必須在一定時間內以一定價格將產品出售給出資人；四是招工型集資。公司招錄工人時，限定每人繳納2000元-5000元不等的保證金；五是社會型集資。一般以高息向公司內部和社會集資。調查的50戶企業中有9戶企業進行了內部集資，2005年6月末集資總額為26625萬元。
（五）集團公司內部相互融資漸成趨勢。伴隨企業重組、改造，集團公司增多，關聯企業間資金相互融通使用現象呈上升趨勢。其突出的優勢是利率低、快捷方便。一般在國家基準利率上再下浮10%，一般用款三天內即可撥付到賬。在被調查的50戶企業中，集團公司內部融資的戶數今年為9戶，比2002年增加了6戶，到2005年6月末融資金額70725萬元，比2002年增加48999萬元，增長2.24倍。如張家口煤礦機械有限責任公司2002年并入中煤集團公司，到2005年6月末共向集團公司融資15100萬元，最長期限為13年。
（六）企業拖欠有增無減，成為企業緩解資金緊張的常規方式。主要表現方式：一是產品緊俏行業可以取得購貨方預先付給的預收款項；二是以企業信用作擔保在購進原材料時的欠款形成應付款；三是占用職工工資形成企業的應付工資。2005年6月末，50戶企業應付、預收款為104.2億元，比2002年增加56.8億元，占融資總額的比例為26.5%，比2002年高8.7個百分點。其中鋼鐵企業通過預收、應付方式取得資金的最多。
（七）資本市場融資不溫不火，發展緩慢。河北省資本市場發展緩慢，企業上市數量、市值和融資額十分有限。截至2004年末，全省共有上市公司41家（去年新增上市公司僅為5家），境內外融資總額66億元。調查的50戶企業中，上市公司2家，2003年、2004年從資本市場融資2.6億元和3.6億元，分占全部資金來源的1%和0.9%。由于五年來股市持續低迷，加上入市門檻過高，使得企業上市融資的內動力銳減。
（八）典當融資成為企業融資的一種補充方式。調查的唐山市上半年共辦理典當業務732筆，典當金額為8200萬元。在金融主渠道弱化、民間融資轉移、直接融資市場門檻高的情況下，企業選擇典當融資實屬無奈之舉。如唐山市向東棉紡織品有限公司因資金緊張，在銀行告貸無門情況下，用產成品向典當公司抵押融資56萬元。
（九）個人消費貸款間接流向生產領域，“私貸公用”暗渡陳倉。調查發現，不少民營企業主以個人名義用抵押、質押、擔保方式謀得貸款，既享受了消費貸款較低的利率優惠，又把資金用于了生產經營，形成事實上的“私貸公用”。調查的遷安市，通過個人消費或無用途組合貸款間接投向企業的資金規模有9.8億元，約占其金融機構各項貸款的12%。
二、企業融資新趨勢給宏觀調控與金融管理帶來的影響
企業融資的多元化，是伴隨著我國市場經濟主體多元化應運而生的，是企業在銀根抽緊和宏觀調控背景下的順勢而為，也是市場規則作用下實現資本優化配置的必然結果。縱觀西方發達國家，企業融資結構的選擇在“啄食順序理論”指導下，無論是以英美為代表的證券融資方式，還是以日德為代表的銀行融資為主的模式，無不呈現出融資方式多元化并相互滲透、相互競爭的發展趨向。我國企業融資方式的變遷，將會對經濟活動產生深遠影響，也給金融管理提出了新課題。
（一）積極影響：
1、企業融資的多元化，分散了銀行的信貸風險。在銀行主導型融資體系下，企業產生的行業風險、經營風險、政策風險等等諸多風險無一例外的通過信貸途徑向銀行傳導和轉嫁，成為金融風險產生的重要隱患。企業融資的多元化發展，減少了銀行的承貸壓力，降低了銀行貸款在企業融資總額中的占比，從而減低了金融機構的信貸風險。
2、企業融資方式多元化，有利于資金優化配置，提高使用效率。主要表現：一是很多新興融資方式的資金使用效率較高。如票據使用量的增加，使資金流轉加快，減少了企業資金占用，通過背書轉讓就可完成結算，在資金緊張時，可以通過票據貼現取得資金。又如企業集團內部融資，靈活調劑子公司之間的資金余缺，提高了企業內部資金的利用效率，節省了財務費用。二是不同的融資工具之間可以功能互補，有利于優化社會資金的配置。如民間融資、內部調資、異地融資等方式具有信息靈、速度快、手續簡便的優勢，在捕捉商機方面優于正規金融機構，彌補了正規金融靈活性不足的缺憾。
3、企業融資的多元化，有利于企業信用意識的提升，從而推進金融生態環境的改善。相對于銀行貸款，其他方式的融資需要企業有更高的信用度和美譽度。而對缺乏誠信的企業很難在市場上獲得融資，這樣會促使企業按市場規則辦事，增強誠信，從而改善全社會的信用和投資環境。
（二）消極影響：
1、融資渠道的多樣化削弱了金融對經濟的調控能力。主要表現：一是金融調控對部分融資方式缺乏有效調控手段。如民間融資和集團公司內部融資脫離了銀行體系，金融調控鞭長莫及；異地融資和“私貸公用”比較隱蔽，屬于宏觀調控的盲點；票據融資和典當融資屬于外部調控力度較弱的融資方式，這些融資方式的增加，一定程度上削弱了金融對國民經濟的調控能力。二是由于民間融資、異地融資的逐利性較強，相當一部分投向了國家宏觀調控限制的行業，會在一定程度上抵消宏觀調控的力度，成為受控行業投資反彈的潛在因素。
2、企業集團內部融資的快速發展，會使金融機構失去部分優質客戶。大集團公司并購的企業多是某區域的優質客戶或朝陽企業，隨著其內部融資的漸長，使企業在當地銀行的貸款需求明顯降低，造成銀行多年培植的優質客戶流失，大大降低了銀行的盈利空間。
3、企業融資方式多樣化，增大了銀行信貸管理難度。企業通過民間融資、外埠融資和“私貸公用”得到的資金，具有一定的隨機性和隱蔽性，銀行難以了解其真實的資金來源運用情況，增加了銀行信貸管理的難度。
4、部分融資方式存在違規操作，容易擾亂正常金融秩序。集資、企業相互拖欠和民間融資等融資方式由于缺乏完善的管理規范，容易形成亂集資、三角債和高利貸等問題，“私貸公用”則本身就屬于違規信貸操作，這樣會直接或間接地形成社會金融風險，進而影響區域金融穩定。
三、規范企業融資行為的政策建議
（一）鼓勵企業發展內源性融資，積極創造條件為企業內外部融資提供更多的路徑選擇。對銀行貸款以外的多種融資方式，要因勢利導，加強政策扶持，做到合理利用和有效監管。要通過完善法規、健全中介組織、規范交易規則，加強規范和管理，以發揮各種融資渠道特有的優勢，以能建立起結構更為合理有效的投融資體系。比如，對已經從“地下”走到“地上”對民營經濟發揮了不可替代作用的民間融資，盡快制定出臺《民間融資管理條例》，成立民間融資中介組織，實現居民儲蓄向民間資本的有效轉化，同時將民間融資納入法制化管理軌道，為民間融資構筑一個合法的活動平臺。
（二）建立健全有關監測制度，及時把握和適度調節社會資金的投向、流量。人民銀行通過全國統一的銀行信貸登記咨詢系統和中央銀行大額支付結算系統，及時監測融資的行業、企業變化及其流量、流向、利率、期限等內容，監測集團公司及其關聯企業的貸款情況。銀監部門加強對企業貸款的真實性檢查，對消費貸款進行監督檢查，減少“私貸公用”現象。在建立各類監測制度的基礎上，加強對社會資金流向、流量等信息的分析研究，為宏觀調控和金融決策提供服務。
［關鍵詞］高速公路；融資方式；創新；投資
［中圖分類號］F542［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2014）22-0121-02
1大力發展高速公路建設的意義
近年來,高速公路在世界各地得到高速的發展。高速公路一經出現,就以快速、舒適、安全等特征走進我們的日常生活中。高速公路發展到了今天,不僅成為一個國家和地區交通現代化的標志,同時也是一個國家現代化的重要標志。高速公路在各個國家的運輸方式中都在發揮著特有的重要作用。各個國家的經濟發展都和高速公路建設存在著重要的聯系。在現在科技和經濟都在日新月異發展的大環境下,高速公路的發展推動著社會的經濟發展,各個國家大力發展高速公路已經成為必然的選擇。
我國的高速公路總里程在世界上處于第二位的位置,但是落實到人頭上就會遠遠的落后于其他國家,所以,我國要加大力度促進高速公路的發展。在我國的高速公路建設中,資金是制約其發展的重要因素,所以,如果高速公路建設的融資問題能夠得到解決,就可以在很大程度上促進我國高速公路建設的發展。
2我國高速公路投融資的具體特點
要對我國高速公路建設的投融資特點進行分析,我國高速公路建設的主要融資主體是政府,投資的主體比較單一。當時的公路建設資金主要來自各級地方政府的撥款,中央撥款主要在國道和國防公路的建設上。改革開放以來,我國的社會經濟得到飛速的發展,但是公路發展已經嚴重不能滿足社會發展的需要了,為了緩解我國高速公路建設發展的“瓶頸”,國家和地方積極的對投融資方式進行創新與改革。近年來,國家相繼出臺了一系列的優惠措施,我國的高速公路投融資體制有了相應的發展,由原來的單純依靠政府到現在向銀行和社會發放債券和股票等渠道,投資的主體逐漸轉變為中央、地方政府、企業、外商等多元化的主體。我國現在的高速公路投融資體制主要呈現以下特點：
21投資主體多元化
現在我國的高速公路建設資金來源呈現多元化的特征,經營性的高速公路項目按照投資主體主要可以分為非政府投資主體和政府投資主體,其中政府投資主體又可以分為中央政府投資和地方政府投資。高速公路的建設現在主要以地方性的投資為主,中央對車輛征收的各種費用只是一種必要的行政手段,這樣的投融資方式充分調動了地方政府建設高速公路的熱情。非政府投資的主體主要包括個人、企業和外商,因為企業經濟實力的加強以及政府一些優惠政策的制定,吸引了一些企業加入到高速公路投融資的主體中來。
22融資方式和資金來源的多樣化
現階段,我國高速公路建設的資金主要來源于國家的財政專項資金和資金市場融資。其中財政專項資金還包括各種國債和地方債券,對公路征收的各種稅費等。資金市場融資的渠道相對較多,主要包括銀行貸款、股票以及企業債券等。隨著市場融資方式的不斷增多,高速公路建設融資體制改革也得到了相應的發展。
3高速公路建設投融資機制的現狀與問題
31我國高速公路建設投融資機制的現狀
我國是世界上擁有最大規模高速公路網的國家,近年來，隨著經濟的發展，我國對公路建設投資逐漸增加,但是因為資金的供給不足,很多已定的路線建設只能延遲開通,由此可見,高速公路建設投資規模的擴大,需要對融資的渠道進行拓寬,在政府的指導下,使市場機制的調節作用得到充分的發揮,可以對民間資本進行吸引,還要對地方政府投資進行爭取,另外,還可以通過發放債券、基金等方式使高速公路建設的資金供給得到相應的增加。
我國高速公路建設始終在沿用政府指導性的投融資體制,建設的資金主要來源包括銀行貸款、吸引外資和公路建設資金等。其中,政府性投資是公路建設中的主要投融資渠道,近年來國家采取積極的財政政策,使國民經濟得到拉動。公路建設資金是政府批準的專門用于公路建設的資金。債務性融資主要包括銀行貸款、高速公路債券和外資借款等。股權式融資主要是一種對股份制改造籌資進行利用的籌資方式,該融資方式為我國高速公路建設與發展作出了巨大的貢獻。企業融資在現在來講還是一種條件不成熟的融資方式,這種融資方式需要項目的業主對項目進行全程管理,并且要自主經營、自負盈虧。
32現行投融資機制中存在的問題
321現行投融資機制的模式比較落后,投資主體較單一
長期以來,我國高速公路建設的投資主體主要靠國家財政撥款,雖然近年來已經開始大規模的建設,投融資體制得到了相應的改善,但是投資主體還是沒有改變投資主體單一的局面。
322投融資的方式較單一,渠道較狹窄
我國高速公路建設的資金來源主要包括建設債券、地方政府融資和銀行貸款等渠道,其中主要以中央財政撥款作為融資的主要來源,市場化的融資并沒有得到有效的利用。
323高速公路建設的法律保障相對滯后,相對應的政策支持力度也不夠我國關于高速公路建設的法律不是很健全,僅有的說法也是非常簡單和籠統的。經過近年來的經濟發展,我國的市場經濟體制已經逐漸走向完善,同時,社會經濟也取得了巨大的發展。現在的高速公路建設已經不能滿足當前社會生活的需要。到現在為止,仍然沒有相關的法律條文為民間融資做保障。為了高速公路的長遠發展,我國必須要加強立法,制定與民間資本加入到高速公路建設的相關政策。
33創新高速公路建設投融資機制的必要性
創新高速公路建設是社會主義市場經濟體制的需要。對高速公路建設機制進行創新可以更加適應我國社會主義市場經濟的發展。社會主義市場經濟體制的創新與完善打破了原有的管理發展方式,充分利用經濟體制的調節作用,同時激發了民眾的投資熱情,在這樣的經濟體制發展之下,我國的經濟一直處于高增長的水平。我國社會主義有了現在的發展水平與高速公路建設的發展是分不開的。但是因為高速公路投融資渠道窄、主體和方式單一等,對投融資機制的創新要求已經顯得非常必要。
34創新高速公路建設投融資機制的可行性
(1)國家已經將高速公路建設列為國家重點發展的項目,為高速公路建設提供了大力的財政支持。但是單一的投融資方式已經不能滿足高速公路大規模發展的需要,所以,必須要加快高速公路投融資機制的改革與創新步伐。對市場機制進行充分的利用,使市場融資逐漸走向規范化,還要積極地將民間團體拉到高速公路建設的投融資領域中來。
(2)現階段,國內外的學者和專家已經對高速公路建設的投融資機制進行了充分的研究和分析,充分借鑒世界其他國家的高速公路建設投融資機制,提出了一套符合我國高速公路建設的投融資理論,這些研究成果為我國高速公路投融資機制的改革與創新提供了充分的經驗借鑒與理論基礎。
4國外高速公路投融資體制給我國的啟示
41我國的投融資應該開征燃油稅和土地升值附加稅
高速公路是我國的一項基礎性產業,高速公路建設要有穩定的資金來源。我國現在普遍征收車輛購置稅,除此之外,還可以增收燃油稅等稅種,征收來的資金可以作為國家公路建設的專項資金,在需要的時候投資給高速公路等交通建設。從相關的國外經驗來看,燃油稅是一種穩定的籌資手段,可以很好地為高速公路建設項目進行投融資。現階段我國正處在改革深化的關鍵時期,國家可以通過具體的研究和深入的調查對車輛征收燃油稅和燃油附加費,可以取代現行的養路費,這將是一項符合我國國情的適合我國高速公路發展的做法。
42適當地使籌資渠道得到拓寬
在現階段,我國的居民個人存款額比較大,但是投資的方式比較單一,針對這種現狀,可以針對我國居民發放高速公路的建設債券,這樣的投資方式將會是非常有前景的。可以在國家的引導下,在利率合理的條件下,鼓勵政府發行高速公路債券、基金。
43要積極改變國內的投資環境
為了我國高速公路建設的健康發展,政府可以為投資者進行擔保,減少投資者的投資風險,使投資者的投資信心得到增強,從而吸引更多的資本到高速公路的建設中。對高速公路的收費標準進行規范與完善,在消費者能夠接受的前提之下盡量使收費發揮到國民經濟效益的最大化。同時充分借鑒外國的先進經驗,收費的高速公路完全可以成為高速公路建設的一項穩定的來源。
5結論
本文提到的高速公路的投融資方式是一種充分結合我國國情的方式,為我國高速公路建設的投融資開辟出了一條新道路。如果想要多渠道的獲得高速公路建設的投融資,就要擺脫傳統的觀念,在觀念上進行創新。本文提出了高速公路建設的新型投融資方式,為高速公路企業的良好發展提供了方向。隨著交通運輸業的不斷發展,我國的高速公路投融資方式與未來發展的需要將存在不適應甚至矛盾,這就需要我們在實際的工作中對合適的投融資方式進行創新的選擇與發現,從而不斷地促進我國高速公路建設的發展。
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關鍵詞：并購 融資方式 財務分析
企業在并購融資方式選擇的決策中，首先要進行并購融資方式選擇的前期評估，因為并購融資需要將自身狀況和目標企業狀況綜合起來考慮；然后進行并購融資方式選擇的財務分析，因為各種并購融資方式對合并后的企業財務狀況都會產生影響；最后選擇最佳的并購融資方式。
一、并購融資方式選擇的前期評估
并購融資區別于一般企業融資的特殊之處即在于并購企業在融資時除了進行自我評估外，還需要將自身狀況和目標企業狀況綜合起來考慮。在實施任何一項并購計劃以前并購企業應對其自身及目標企業的經營狀況和財務狀況進行評估，主要包括對企業現金流量、融資的資產基礎、尚可利用的信用能力以及有關因素的評估。通過這樣的過程，企業可以對融資能力做一個全面的審視，充分發掘并購融資資源和潛力，為企業后期進行融資提供參考，以保證整個融資決策有利于企業資本結構的優化。
并購融資方式選擇的前期評估的內容主要包括：企業營運現金流狀況評估、企業融資的資產基礎評估、企業可利用的信用能力的評估。
(一) 企業營運現金流狀況評估
在進行任何一項投資活動以前，企業多會首先對其當前的營運現金流狀況做出分析。由企業留存收益以及折舊基金等構成的資金來源，從長期平均趨勢來看，能夠在企業內部保持一部分較為穩定的現金流量，因此可以成為并購資金的一項來源。這主要是由企業過去經營形成的結果，實際上是對并購企業己經存在的融資資源的考慮。企業的營運現金流是最穩定、最有保障的融資來源，其最大的優勢就是資金可以完全由企業自行支配不需要償還，而且融資成本低、風險小。使用內部資金進行并購活動，一方面可以減少融資時間，快速成功的實現接管;另一方面可以以企業既有的強大現金流支持現有生產促進其競爭力的提高。
由于任何一家企業的財務狀況都不是靜止的，所以并購企業的自我評估應該是以未來為導向的，即要發掘并購企業的融資潛力。企業的融資部門和經營部門應該協作準備財務報表。根據本行業的特點對未來3至7年的利潤表、資產負債表和現金流量做出預測。并購企業也應該認識到并購交易可能使既定的資本結構發生偏差。但一般來說，合并后的企業能夠在合并后的5至7年的時間內通過內部產生的現金流或再融資等達到既定的資本結構。有了穩定的現金流量和合理的資本結構的保障，也就為并購企業利用其他融資方式提供了基礎。
(二)企業融資的資產基礎評估
融資的資產基礎主要是指可以為企業融資提供保證或直接用于融資的資產。例如，以資產為抵押的借貸行為(如存貨或應收賬作為抵押獲得的貸款)和售后回租等。并購融資企業對于融資資產基礎的評估，主要是針對獲取外部融資而進行，分析企業有哪些資產可以作為融資資源。如企業在尋求債務融資時，債權人一般會要求企業提供一定的抵押資產，在貸款到期而債務人不能歸還時，債權人就有權處置該項抵押品，用所得收入抵償貸款本息。
(三)企業可利用的信用能力的評估
企業是否具有尚可利用的信用力對于獲取外部融資也是至關重要的，除了需要一定的資產基礎作為保證以外，資金供給者還會關注企業的信用狀況。因此，并購融資企業有必要對其潛在的信用能力進行評估以判斷所具有的實力。一般來說，企業過去一段時期內的經營、財務狀況是很重要的因素，包括企業目前的資產負債比率、權益負債比率以及以前年度的融資歷史等等，都會對此造成影響。并購融資企業在評估過程中如果發現融資標準和企業實際的融資能力不相符時。就應該在實施具體操作前重新修正其有關標準或提高企業的資產基礎。另外，在并購企業進行自我評估的過程中很多情況下都會涉及到企業整體經營狀況和方向對融資結構的影響。例如，收益呈周期性變化、產品價格變化較大、發展前景廣闊或處于創辦階段的企業往往比較容易獲得股權融資;而那些具有大量有形資產、穩定的經營收入和專利產品的企業往往更容易吸引債務融資。
二、并購融資方式選擇的財務分析
并購中使用債務融資、股票融資或是兩者的結合，都將對合并后的企業財務狀況產生影響。當然，并購的動因、并購價款的支付方式以及企業支付價款的能力也會影響并購后的業績，而且這些因素的影響還可能會被所使用的融資方式放大。下面以權益融資方式對并購企業財務狀況的影響進行分析。
在涉及權益融資的交易中由于股權數額的增加可能會導致股權價值被稀釋。影響這種情況發生與否的因素主要在于支付給被收購企業股票的數量與這部分股票能為合并后企業增加的盈利的價值的比較。下面以表1的內容舉例說明。
對于收購公司C來說，每股市價為120元，而對被收購公司D來說，每股市價為50元。如果C公司能夠接受D公司股票20%的溢價，即按每股60元購買，也就是說以被收購公司12倍的市盈率交易。將收購公司市盈率與被收購公司市盈率進行比較，決定了股權價值稀釋的問題是否會發生。由于收購公司C的市盈率為20倍，而被收購公司D的市盈率為12倍，發行5000股C公司普通股獲取對D公司的控制權。C公司原有股票新的每股盈余變為7.33元(不考慮合并帶來的協同效應的影響)，代表了22.2%的盈利增長。D公司股東持有的合并前公司的每股價值相當于合并后公司每股價值的1/2。因此，對于D公司來說，新的每股盈余也只是7.33的1/2，即3.67元，相當于D公司原先每股盈余5元降低了26.6%。
盡管存在著使被收購企業的股票盈利能力受損的因素，對于并購企業來說，仍然可以獲得以權益融資進行交易的保障。因為一般而言，目標企業在被收購后，通常都會有一定的盈利或潛在的盈利增長。這種盈利能力的削弱在初期發生后，也會隨著盈利狀況的改善而逐步消除。另外，也可以通過收購企業市盈率的作用避免這種情況的發生。如上例中，通過C公司市盈率的作用，使合并公司的每股市價達到7.33元的20倍，146.6元。對于C公司原先的市價有22.2%的增加，D公司股票的市價為146.6元的一半，即73.3元對與D公司的股東來說，有46.6%的升值。只要合并公司的市盈率高于13.63倍(50/3.67)，D公司的股東就不會受到市價跌落的損失。而對于C公司的股東來說，只有在合并后市盈率高于16.67倍(120/7.33)時才不會受到市價跌落的損失。
上面說明被收購公司會發生盈利能力削弱的情況，對于并購企業來說，同樣會發生這種情況。如果被收購企業的交易市盈率高于收購企業交易前的市盈率，收購者就會遭受到初期盈利能力的稀釋以及市價的下落這種情況，就如同企業在做一項大規模的新產品項目一樣投資初期會引起現金的流出，但經過一段時期后就會有現金流入。因此，并購投資項目也必然會引起最初盈利的減少，但最終將會帶來股份升高的回報。
權益融資中除了要關注對每股盈余（EPS）與市盈率等指標的影響以外，并購企業還需要考慮的另外一個重要因素即企業控制權的分散程度的影響，必須設定一個可放棄控股比例的最高限度，以避免控制權旁落。
通過并購融資方式選擇的前期評估，分析各種并購融資方式對企業財務狀況影響，最后選擇出適合企業的最佳的并購融資方式。
參考文獻：
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[關鍵詞] 中小企業融資 金融危機 多元化融資策略
一、引言
隨著我國中小企業不斷發展壯大,它在保證國民經濟持續快速增長、促進就業、推動地區發展、加快科技創新和成果轉化等方面發揮著越來越重要的作用,在國民經濟中的地位也愈加重要。有數據顯示:占企業總數99.8%的中小企業貢獻了國內生產總值的60%,創造了75%以上的城鎮就業崗位和53%的稅收收入。但是,融資難一直是困擾和阻礙中小企業發展的難題。我國每年有30%左右的中小企業倒閉,而其中約60%是因融資問題得不到解決所致。如何創造更好的融資環境以支持中小企業的發展已經引起各方面的高度重視。2008年美國爆發金融危機,由此引發全球性金融危機。盡管我國政府為應對金融危機實施了一系列的救市政策,但是金融危機所產生的影響無法在短時期內消除,經濟仍然需要一段時間才能恢復。因此,原本就面臨融資困境的中小企業融資又開始面臨金融危機的壓力和挑戰,隨著金融危機影響的深入,中小企業融資難再度成為我國經濟發展中一個極為緊迫的重大問題。金融危機對中小企業融資造成了什么影響以及如何在這種環境下生存發展,采取什么措施化解中小企業融資難就成為社會各界比較關注的問題。
二、金融危機給中小企業融資帶來的新挑戰
中小企業對穩定和促進社會經濟發展起著重要作用,但是,中小企業在市場競爭中仍面臨著技術落后、融資困難、信息閉塞、品牌落后、人才缺乏、管理制度不完善等不容忽視的制約因素。融資困難在中小企業的成長和發展中一直是最為突出的問題。隨著金融危機的發展,開始影響到我國實體經濟,尤其是中小企業的生存和發展受到了很大的影響。在當今金融危機的大背景下,面臨資本流動性的嚴重不足,中小企業的融資更是雪上加霜。據不完全統計,僅2008年上半年就有6.7萬家中小企業倒閉。中小企業的倒閉主要原因來自于四個方面:材料漲價、人工成本提高、人民幣大幅升值、融資難。而在這四方面因素中,最終導致企業破產的就是企業融資難問題。中小企業融資一般分為外部融資和內源性融資。外部融資就是從金融機構獲得資金和直接融資市場獲得資金。內源性融資是企業的留存收益,一般包括折舊資金、未分配利潤等。因此,金融危機對中小企業融資的影響在以上三個方面都有表現。
1. 金融危機對中小企業間接融資的影響
金融危機給我國金融機構海外投資造成了巨額損失。近年來我國加快了金融機構的股份制改革和重組,中國6家商業銀行在海外上市,并且紛紛增加了海外投資,這樣必然受到海外金融的影響。根據《證券市場周刊》測算,在本次金融危機中這些金融機構海外投資出現了虧損,其中中行虧損額最大,約為38. 5億元,建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03 億元、0.19億元。這些巨額的損失使各大商業銀行在今后的發展中提高了自身經營的謹慎性,一方面嚴格規范和執行借貸標準,加強內部控制制度建設,提高自身管理能力;另一方面通過減少貸款額,降低金融危機帶來的損失。銀行業和資本市場的這一變化對中小企業的損害是最直接,也最為慘重。因為大企業的信譽以及資金規模使得他們對于貨幣政策從緊的反應相對遲緩,而中小企業則不然,由于中小企業經營規模小、盈利水平有限、信用度不高、內部財務制度不健全,再加上缺乏可抵押的資產,這更加影響了從金融機構中獲得貸款,從而影響企業的發展。
2. 金融危機對中小企業直接融資的影響
在金融危機的沖擊下,美國股價大幅下跌,并波及世界各國的股票市場。我國的股票市場同樣也受到了美國股票市場的沖擊。金融危機打擊了投資者的信心并在金融市場產生了示范效應。我國內地股市雖然開放度不高,但是與港股的聯動性在加強,香港股市對全球金融市場的反映,在一定程度也會傳導到內地A股市場。這導致了上證指數從2007年10月份的6124點暴跌至1638點,雖然2009年上證指數在回升,但是一直在3000點左右徘徊。由于我國對企業發行股票和債券的資格要求比較嚴,一般中小企業很難達到,從融資數量上看,股票、債券融資僅占中小企業融資數量的2%左右,但金融危機造成中小企業在直接融資市場融資更加困難。
3. 金融危機對中小企業內源性融資的影響
內源融資是企業不斷從自身內部取得資金并轉化為投資的過程,具有原始性、自主性、低成本和抗風險等特點。金融危機產生后,我國經濟增長指數出現下滑的現象。金融危機背景下的企業減產不可避免,由此產生的裁員、降薪等問題也是屢見不鮮。一方面由于金融危機造成我國外向型的中小企業出口萎縮,利潤下降。另一方面由于投資者信心不足,企業投資不足,生產資料需求降低,企業效益下降,許多中小企業經營困難甚至虧損,從而導致企業留存收益減少和資金緊張狀況的發生,造成企業內源性融資不足。
4. 金融危機對民間融資的影響
民間金融是一種沒有經過國家工商行政部門注冊登記的金融組織形式、金融行為、金融市場。由于我國長期以來對民間融資歧視,分不清非法吸收公眾存款和民間融資的區別,造成了民間融資沒有發展起來,尤其受金融危機的影響,民間融資發展更加困難。
三、金融危機背景下的中小企業多元化融資的策略分析
進入2008年以來,由于金融危機的爆發,中小企業的融資環境更為惡劣。為了規避金融危機對企業融資的不利影響,多元化融資成為問題解決的關鍵。為解決融資難題,構建中小企業多元化融資途徑,需要采取綜合治理,需要政府、金融機構、企業和全社會多方的共同努力。
1. 多元化融資的理論依據
企業融資是一個動態的過程,是企業在既定的約束條件和金融制度安排下,基于對融資風險、融資成本與融資收益的比較所作出的。權衡融資成本和風險建立最佳融資結構,實現企業價值最大化,是現代融資理論研究的重要內容。在現實中,研究企業資本結構或融資模式至少受到以下三個方面的影響:一是企業所處的制度環境;二是企業所在的行業特征;三是企業自身的特點(如股權結構、經營者能力、企業規模大小等)。對于我國實際情況而言,資本市場、公司治理結構相對于西方國家的運作效率本身存在很大差距,融資制度和企業管理水平等因素對企業融資方式和融資策略的選擇影響更大。多元化融資對中企業的影響是多方面的,無論是對業務和市場能力的促進、對治理結構和管理水平的改善,還是對行業競爭能力的構建都起到了良好的促進作用。
(1)多元化融資的范圍
多元化融資是在保持傳統企業融資方式的基礎上,拓展長期優勢效應的融資方式。在銀行貸款、上市融資以外,不少新型的融資方式都是企業值得嘗試和應用的,具體來說包括直接融資方式中的:海外上市、私募股權基金、中小企業集合債券等,間接融資間接融資中的:動產擔保融資、團體貸款、小額貸款公司貸款、融資租賃等等。
( 2) 多元化融資對中小企業發展的意義
①有利于分散銀行的信貸風險
在銀行主導型融資體系下, 企業產生的行業風險、經營風險、政策風險等諸多風險無一例外地通過信貸途徑向銀行傳導和轉嫁, 成為金融風險產生的重要隱患。融資的多元化發展減少了銀行的承貸壓力, 降低了銀行貸款在企業融資總額中的占比,從而降低了金融機構的信貸風險。
②有利于資金優化配置, 提高使用效率
一是很多新興融資方式的資金使用效率較高,如票據使用量的增加,使資金流轉加快, 減少了企業資金占用,通過背書轉讓就可完成結算,在資金緊張時,可以通過票據貼現取得資金。又如企業集團內部融資,靈活調劑子公司之間的資金余缺, 提高了企業內部資金的利用效率,節省了財務費用。二是不同的融資工具之間可以功能互補,有利于優化社會資金的配置。如民間融資、內部調資、異地融資等方式具有信息靈、速度快、手續簡便的優勢。
③有利于企業信用意識的提升, 改善金融生態環境
相對于銀行貸款, 其他方式的融資需要企業有更高的信用度。而缺乏誠信的企業很難在市場上獲得融資, 這樣會促使企業按市場規則辦事, 增強誠信, 從而改善全社會的信用和投資環境。目前, 長期性權益資本缺乏、貨幣政策調控沖擊等因素已成為企業融資的新難點, 而加強信貸人權利保護是解決融資難的基礎。因此, 企業需要尋找新的更適合自己的融資方式, 以謀求更好的發展。
( 3)企業多元化融資的增值效應
多元化融資與傳統的銀行貸款、上市等融資方式相比,最關鍵的區別在于一種增值效應。比如,在融資租賃期間還有可能產生新的合作機遇;保險融資,可為開展國際貿易的企業樹立風險意識,增強抵御國際范圍內各類貿易風險的實力,建立企業、銀行、保險公司的長期合作關系;國際化融資則可加強基礎設施、農村扶貧、自然資源管理等領域的建設,提升經濟“硬實力”,建立這些領域內的國際和國內影響力,實現國內經濟和企業融資的可持續發展。從多元化融資的增值效應可以看出,它能夠明顯提高企業抵抗風險的能力。金融危機增強了企業的風險意識和危機意識,多元化融資的增值效應帶來了融資方與企業的風險共擔和風險管控,所以多元化融資對企業發展的意義就在于使企業占據融資和危機應對的主動地位,塑造核心競爭力,使核心競爭力的增值與融資并舉。
2. 金融危機背景下企業多元化融資策略的現實應用
金融危機背景下企業多元化融資發展方向的實施不是一蹴而就的工作,科學穩健的融資渠道改革是企業可持續發展的基礎和動力。目前,為構建多元化的融資途徑,政府、銀行、企業各方都進行了有益的探索和創新,在直接融資和間接融資方面出現了一些新的渠道和方式。
(1)企業應當制定系統的中長期發展戰略
融資和發展是密不可分的,企業的發展戰略直接決定著對資金的需求。中長期發展戰略的制定包含預期的投資和回報分析,擴大再生產的目標分析等,由此也能夠協助企業明確需要融資的資金總量。此外,發展戰略還與企業的核心經營方向有關,企業近幾年的生產、經營和開發都將圍繞核心戰略目標,所以企業通過對中長期戰略的系統制定,有助于科學劃分各類融資方式的占比。
(2)企業應當制定科學的融資組合
多元化融資并不意味著要企業摒棄傳統的融資方式,事實上傳統融資方式的優勢始終是不可忽視的,多元化融資方式應用的關鍵在于融資組合的制定。融資組合強調的是科學的融資選擇和占比分配。企業要根據中長期發展戰略,在清晰的融資需求指引下確定最為適合的多元化融資方式,保證融資組合能夠將風險降至最低,增值效應實現最大化。當然,多元化融資方式的應用不是一成不變的,企業應當持續關注融資領域的最新信息,及時整合自身的融資組合,力求不斷挖掘多元化融資的潛在價值。除了政府和金融機構的支持,中小企業應根據自身的實際情況,積極拓展融資渠道。在內源融資方面可以實施員工持股計劃、預收賬款融資、質押應收賬款融資、專利權質押融資以及產權交易等內源性融資方式。在外源融資方面,除了依賴傳統外部資金支持,如銀行存款、風險基金、發行債券或企業上市等,鼓勵中小企業間開展金融互助合作,有條件的中小企業可以考慮風險投資、融資租賃和股權融資等創新型的融資方式。
總結
金融危機的爆發對企業融資是一項嚴峻的考驗,但同時也給企業多元化融資帶來了嶄新的發展機遇。從長遠發展來看,多元化融資對于企業應對金融風險,提升償還能力具有不可替代的作用。更重要的是,多元化融資已經不僅僅是融資策略,更是企業構筑核心競爭力的增值策略。相信在多元化融資的指引下,企業將會呈現出應對金融危機的積極態勢,推動國內經濟的穩步發展。
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關鍵詞：建筑企業融資方式成本控制
隨著市場經濟的發展和建筑行業對國民經濟的支撐作用日益鮮明，建筑企業應切實提高管理水平從而建立有效的建筑企業的管理模式。而國家大力發展基礎建設也為建筑企業的發展提供了良好的契機。但就目前而言，建筑企業的資金來源較為單一，成了建筑企業發展的瓶頸，為實現建筑企業的持續發展和市場份額的擴大必須突破資金來源的瓶頸,建筑企業一般而言采用銀行貸款的融資方式，融資渠道較為單一，除了銀行的貸款，建筑企業還可采取多種形式的融資渠道，從而建立更為多樣化的融資渠道，為建筑企業的發展奠定良好的資金保障基礎。
一、建筑企業的內部融資
建筑企業的融資方式選擇不應單一，否則難以解決建筑企業發展的資金瓶頸問題。建筑企業的發展可采用多種形式的融資方式，內部融資的方式選擇能有效提高企業的資金利用效率，實現有效的資金管理和控制，從而實現節約融資成本的根本目的。建筑企業的內部融資包括企業建立時所投入的資本以及盈利后獲得的未分配的利潤等兩個部分。內部的融資是對企業內部的資金進行有效的管理和控制，從而不易受到外部環境的影響，同時也能有效控制企業融資的成本，從而降低了企業融資的風險。建筑企業的內部融資具有的這些特點使其成為了建筑企業融資方式的首要選擇。但就目前而言，內部融資并不足以滿足建筑企業對資金的要求，建筑企業的工程項目建設致使其具有工期較長、項目較大且資金周轉的周期較長等特點，同時建筑企業的內部融資容易受到相應建筑企業的利潤、企業規模和投資預期等方面的綜合影響，其融資的規模受到了較多的限制。
二、建筑企業的股權融資
建筑企業的融資方式應多樣化和具體化，而股權融資的方式包括首次公開募股（IPO）、借殼或買殼上市、配股、增發等，具有較大的靈活性，基本不受公司自身積累和經營能力的限制，從而具有更強的融資能力。首次公開募股(IPO)也就是指公司首次想社會公開招股，表明建筑企業登陸證券市場成為了市場上的股份發行公司，成為了公眾的公司，由此其發行的要求嚴格，相應的審批和執行的手續也較為復雜。建筑企業最典型的首次公開募股融資方式是中鐵二局。中鐵二局在2001 年5 月的上海證券交易所通過上網定價發行，共計發行1.1 億股，募集資金10.17億元。借殼或買殼上市是指為使相應的企業成為上市的公司，從而在證券市場籌募資金從而為企業的發展建立良好的資金發展標準。殼也是指要上市公司的上市資格。
借殼或買殼上市都是對公司所擁有的資源的一種重新的配置，最終為實現企業的間接上市，區別在于買殼上市的企業需要獲得上市公司的控制權，而借殼上市已經獲得了上市公司的控制權，只有實現了對上市公司的企業的上市權利才能實現企業的在證券市場的融資。借殼或買殼上市的融資方式能縮短企業上市的時間，從而在一定的程度上縮短了融資的時間以及企業資金運轉的周期，從而能在較短的時間內和較低的融資成本的控制內有效實現融資成本的擴張，而不需要經過繁瑣的審批和相應的程序，也節省了企業融資過程中的各種繁瑣的費用。
三、建筑企業債權融資
當前，建筑企業主要以銀行貸款和債券融資的方式作為債權融資的方式，相對于股權融資的方式，債券的融資方式需要承擔一定的償還壓力。而銀行貸款也是建筑企業獲得資金的主要來源和途徑，并且，建筑企業通過銀行的貸款獲得相應的財務杠桿效應。銀行貸款的形式是多樣的，如委托貸款、信用貸款、抵押貸款。建筑企業可通過企業發展的具體情況建立靈活的貸款選擇模式。在另一個層面而言，銀行的貸款限制較多，并且債權融資的時間較短、建筑企業的貸款融資金額也十分有限，從而為銀行的債權融資帶來一定程度的限制，同時銀行也將對建筑企業的融資結構安排對企業的發展和工程項目的建設將產生一定程度的影響和局限。
建筑企業的另一個債權的融資策略是發行債券。建筑企業可發行兩種形式的債券：普通債券和特殊債券。但債券融資方式的建筑企業應滿足一定的條件，股份有限公司的凈資產額不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣六千萬元等。債券的融資能有效解決建筑企業的運營中的資金短缺問題，然而并不適用于資本項下的開支，相對而言，債權的融資方式將付出較大的融資成本。
四、建筑企業的特殊融資
1、租賃融資
目前而言，我國的建筑企業的固定資產占據總資產的三分之一，而機械設備占據固定資產比例的一般，而建筑企業的設備購買將需要大量的資金，而通過將相應的建筑設備的租賃能有效實現企業的融資，租賃融資能實現資金和設備的有效應用，通過較少的資金取得設備的使用權利，而分期付款的機械設備的購買模式能使企業獲得資金周轉的時間，從而使企業在租賃的費用獲取之前，能夠保存較多的資金投入到工程項目的建設中去。租賃融資是相對簡單的融資方式，且其基本的程序也很簡單，建筑企業應仔細審查出租方的文件資料，而出租方則需對承接方的資金流的支付和管理情形，通過審查后再對合同的條款進行調整后可形成有效的租賃合同，明確承接方和出租方之間的權利和責任，機械設備的租賃同時能作為建筑企業的資產確認，從而降低了企業資產的負債率，從而在降低企業的稅負的同時實現企業的融資。
2、項目融資
建筑企業的項目融資是指以工程項目的資產、預期收益或權益作抵押而取得的無追索權或有限追索權的融資或貸款的活動。企業的項目融資沒有嚴格限制融資的發起人，從而在一定程度上拓寬了建筑企業工程項目的融資渠道。項目融資的方式將企業的償還限制在融資項目的凈資金流量和項目自身的價值范圍內，從而建立了建筑企業其他資金的安全模式。項目融資的方式能建立分散的項目參與者風險，從而在項目建設過程中能有效建立運營成本的降低和運營效率的有效提高。建筑企業的項目融資可選擇多種形式的具體融資：BOT，PFI，ABS模式等。BOT模式是大中型建設項目的主要融資方式，實現了工程項目的建設--經營--轉讓的三個基本過程，能有效減少建筑企業的資本金支出，同時減輕企業的債務負擔，增強企業的投資回報。建筑企業的工程項目的融資方式選擇還應根據具體的建筑企業發展和工程項目實際，最終促進建筑企業的持續發展。
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