時(shí)間：2023-07-03 17:57:19
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股市投資方法，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
基金定投是定期定額投資的簡(jiǎn)稱，是指在固定的時(shí)間(如每月8日)以固定的金額(如500元)投資到指定的開放式基金中，類似于銀行的零存整取方式。
方式?jīng)Q定特點(diǎn)
定期定額投資的方式，決定了基金定投有如下特點(diǎn)：
成本平均、風(fēng)險(xiǎn)分散。由于市場(chǎng)不斷的波動(dòng)，一般投資者很難在市場(chǎng)中掌握準(zhǔn)確的投資時(shí)點(diǎn)，可能是在市場(chǎng)高點(diǎn)買入，在市場(chǎng)低點(diǎn)賣出，不但浪費(fèi)時(shí)間而且還無法獲利。而采用基金定期定額投資方式，不論市場(chǎng)行情如何波動(dòng)，每個(gè)月固定一天買入固定金額的基金。這樣投資者購(gòu)買基金的資金是按期投入的，長(zhǎng)期來看。投資的成本處于市場(chǎng)平均水平。
適合長(zhǎng)期投資。由于定期定額是分批進(jìn)場(chǎng)投資，當(dāng)股市較低迷的時(shí)候，可以買入更多的基金份額。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，持有的基金可以享受股市拉升帶來的收益。而當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)不景氣，近期股市雖有反彈，但是仍然不到前期高點(diǎn)的一半，所以正是可以開始定期定額投資的時(shí)機(jī)。
中國(guó)市場(chǎng)適合定投。對(duì)于中國(guó)股市而言，短期波動(dòng)較大，而長(zhǎng)期看應(yīng)是震蕩上升的趨勢(shì)。這樣的市場(chǎng)比較適合定投。
自動(dòng)扣款，手續(xù)簡(jiǎn)單。定期定額投資基金只需投資者去基金代銷機(jī)構(gòu)（如銀行）辦理一次性的手續(xù)，此后每期的扣款申購(gòu)均自動(dòng)進(jìn)行，一般以月為單位。因此定期定額投資基金也被稱為“懶人投資”，給投資者提供了很大的便利。
定期定額投資方法正是由于上述這些特點(diǎn)，使其不懼市場(chǎng)波動(dòng)，越跌買的份額越多，投資成本為市場(chǎng)平均水平。較單筆而言，更容易取得盈利機(jī)會(huì)；省時(shí)省心省力，無須時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)，只須定期定額買入，即可享受市場(chǎng)成長(zhǎng)時(shí)的收益；在市場(chǎng)處于底部階段積累足夠多的籌碼，一旦出現(xiàn)快速拉升，將獲取巨額的投資收益等特點(diǎn)。
定期不定額更佳
投資者是不是設(shè)定完定投后，就真的只要保證帳戶里夠每個(gè)月扣的投資金額，期間就不管不問，直到定投到期后再取出呢？
我們以上證指數(shù)為例：多種管理定投方式所取得的結(jié)果對(duì)比
通過方式一和方式三的對(duì)比，可以明顯看到如果只是傻傻的堅(jiān)持，那么最終雖然盈利，但是由于市場(chǎng)大幅度下跌，盈利部分非常少。而方式三則通過贖回已經(jīng)持有的基金，鎖定利潤(rùn)，收益要比簡(jiǎn)單的持有可觀的多。方式四則通過有效的管理，不但鎖定利潤(rùn)，而且在下跌中后期才開始重新定投，使得投資成本控制在較低的水平，利潤(rùn)也是四種投資方式中最高。
所以，對(duì)定期定額的投資方法進(jìn)行有效的管理，可以提高該投資方式的盈利能力。牛市時(shí)停止投資，避免在高位購(gòu)買投資單位，抬高投資成本。牛市末期則將現(xiàn)有的投資單位轉(zhuǎn)入到穩(wěn)健型投資品種，降低風(fēng)險(xiǎn)，鎖定收益。
正是因?yàn)楹?jiǎn)單的定期定額投資方式有一些弊端，所以有些銀行推出了定期不定額的投資方式。這種方式除了被動(dòng)的扣錢投資外，還融入了主動(dòng)管理的因素。投資者可以根據(jù)市場(chǎng)情況決定投資金額。假如市場(chǎng)上漲較多，自己又有盈利，可以選擇少投入，防止抬高投資成本；而如果市場(chǎng)下跌較多，則可以選擇投入較多金額，購(gòu)買更多的基金份額，從而降低自己的投資成本。
筆者建議投資者優(yōu)先選擇定期不定額的投資方式。一方面強(qiáng)制扣款的時(shí)間安排仍然可以促使投資者養(yǎng)成定時(shí)儲(chǔ)蓄的習(xí)慣；另一方面不定額的投資可以使投資者根據(jù)市場(chǎng)狀況合理安排資金投入，有效控制投資成本。
現(xiàn)在，證券市場(chǎng)上流行著各式各樣的理論，似乎都能準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)股市走勢(shì)。但實(shí)際上，直到目前為止還沒有哪一種理論（今后也不會(huì)有）能夠保證百分之百的正確。作為散戶，面對(duì)眾多的理論知識(shí)，我們?cè)撊绾芜x擇呢？更重要的是，我們要如何在證券市場(chǎng)上做到理性投資，以便獲取穩(wěn)健收益呢？
首先，要提高自身素質(zhì)。作為散戶投資者，不僅要學(xué)習(xí)一些書本上的股票知識(shí)，還要不斷的在實(shí)踐中摸索前進(jìn)。股票投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資，這種風(fēng)險(xiǎn)一方面來自于公司、市場(chǎng)和政策等方面，還有一方面來自于投資者本身。
而大量的事實(shí)證明，投資者絕大多數(shù)的虧損都源于自身的風(fēng)險(xiǎn)。錯(cuò)誤地判斷股票的價(jià)值和買賣時(shí)機(jī)是造成投資虧損的主要原因。這就要求散戶投資者必須苦練本領(lǐng)，掌握一些必要的股票投資知識(shí)。
其次，要尋找到適合自己的投資方法和技巧。無論是長(zhǎng)線持有優(yōu)質(zhì)的股票，還是中線波段操作，以及短線投機(jī)等等，都是可以獲取利潤(rùn)的。但每個(gè)人的性格和心態(tài)各不相同，有的適合做短線，有的適合做中長(zhǎng)線。這就要求投資者一定要根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇投資方法，并掌握一些必要的投資技巧。
對(duì)于一般散戶朋友來說，中長(zhǎng)線應(yīng)該是比較理想的選擇。因?yàn)閺母怕噬现v，只要是交易，就有失敗的可能。減少交易相對(duì)來說更容易成功一些。
再次，要克服貪婪、恐懼和從眾的心理。股市一漲就看高10000點(diǎn)，股市一跌就看低3000點(diǎn)或2000點(diǎn)，這些都是貪婪和恐懼惹的禍，與個(gè)人素質(zhì)的高低無關(guān)。
股市有個(gè)二八定律，就是只有少數(shù)人才能真正成功，所以要想賺錢，只能做少數(shù)人，萬萬不可從眾。我們是散戶，但要杜絕散戶思維。真正的成功者，在股市里往往感覺很孤獨(dú)。例如，中石油開出48.6元的天價(jià)就是貪婪和從眾造成的結(jié)果，而近期有投資者在5000點(diǎn)之下割肉則是由恐懼造成的結(jié)果。
然后，一定要遵守紀(jì)律。大家都知道，一支沒有紀(jì)律的隊(duì)伍是肯定要打敗仗的。如果在操作上不遵守紀(jì)律，隨情緒變動(dòng)等等，必定會(huì)虧損累累。而制定的操作紀(jì)律，一般有證券投資比例，倉(cāng)位控制，證券品種選擇，短中長(zhǎng)線比例配置，止損位和止盈位，以及遇到突發(fā)性事件時(shí)的應(yīng)對(duì)措施等等。這些操作紀(jì)律一經(jīng)制定，就必須嚴(yán)格遵守，這樣才能保證自己是在進(jìn)行理性的投資。
最后，要坦然面對(duì)虧損。只能接受盈利而不能接受虧損的人最好不要進(jìn)入股市，因?yàn)檫@不是你要進(jìn)的地方。在股市里，漲跌是一對(duì)永恒的矛盾，有漲就有跌，有跌就有漲。
既來之，則安之，無論漲跌，都要以平常心對(duì)待。正如諺語所說，你喜歡陽(yáng)光，就要接受陽(yáng)光背后的陰影。
作者博客地址blog.省略/50mudong
（一）量入為出原則在個(gè)人收入一定的情況下，量入為出尤為重要。只有滿足個(gè)人正常的生活開支之后，才能進(jìn)行更為高級(jí)的投資理財(cái)，千萬不能拿個(gè)人的生活費(fèi)進(jìn)行投資。
（二）投資分散化原則投資學(xué)中最基本的一項(xiàng)原理是，不能把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，一定要做合理的資產(chǎn)配置，即投資分散化，利用投資組合把財(cái)富投資于不同的項(xiàng)目，并確定各種投資資產(chǎn)的比例，從而保證投資的收益性，盡量減少風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)短、中、長(zhǎng)三種理財(cái)方案配合使用，注重進(jìn)行組合投資，把握好各期限種類資產(chǎn)的配置比例，力求收益最大化，最大限度地減少通脹帶來的損失。
（三）堅(jiān)持“安全性、盈利性、流動(dòng)性”三性協(xié)調(diào)原則為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，合理應(yīng)對(duì)通貨膨脹，首先要選擇安全性高的投資方式，安全性是投資理財(cái)?shù)氖滓瓌t，所謂安全性是指?jìng)€(gè)人資產(chǎn)的購(gòu)買力不因通貨膨脹而受到損失。其次，應(yīng)該保持一部分靈活的流動(dòng)資金，以備不時(shí)之需，即要做到流動(dòng)性。在通貨膨脹條件下，貨幣出現(xiàn)貶值，購(gòu)買力下降，因此個(gè)人投資者需要保持相當(dāng)數(shù)量的流動(dòng)資金以備不時(shí)之需。因?yàn)樵诿媾R通貨膨脹時(shí)，通常個(gè)人收入水平的增長(zhǎng)速度趕不上通貨膨脹的速度，流動(dòng)性是為了保障在物價(jià)上漲迅速的同時(shí)能夠保證生活水平，補(bǔ)貼生活所需，或者看準(zhǔn)時(shí)機(jī)選擇正確的投資方向。最后，投資的最根本目的是為了獲得盈利，將個(gè)人資產(chǎn)投資之后要實(shí)現(xiàn)增值，收益越多越好，這是投資理財(cái)?shù)母驹瓌t。個(gè)人投資者可以盡量通過投資組合來提高盈利性，以消除通貨膨脹的影響，使投資者的效用最大化。
（四）具備投資理財(cái)專業(yè)知識(shí)術(shù)業(yè)有專攻，雖說不可能每個(gè)人都成為專業(yè)理財(cái)師，但要想在金融風(fēng)暴中順利平穩(wěn)的度過，必須要了解和掌握一些投資理財(cái)方面的專業(yè)知識(shí)，否則不僅達(dá)不到資產(chǎn)增值保值的目的，還會(huì)被金融危機(jī)的大潮所淘汰。只要自己有足夠的能力和頭腦進(jìn)行投資，就是正確的應(yīng)對(duì)方式。
二、個(gè)人投資理財(cái)?shù)墓ぞ?/p>
（一）儲(chǔ)蓄金融資產(chǎn)中，銀行存款是最傳統(tǒng)、最普遍的投資方式。存款具有增值的穩(wěn)定性、安全性以及操作上的簡(jiǎn)單性等特點(diǎn)，最受廣大投資者歡迎，但在當(dāng)前利息較低，又有高通脹風(fēng)險(xiǎn)的情況下，銀行存款所能代表的購(gòu)買力在縮水。雖然國(guó)家為了抑制通貨膨脹會(huì)不斷調(diào)高銀行存款利率，但在通貨膨脹時(shí)期，利率的調(diào)整一般會(huì)有“時(shí)滯”，利率調(diào)高往往比通貨膨脹慢一拍，這時(shí)居民存款會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率的現(xiàn)象，居民儲(chǔ)蓄實(shí)際上是在不斷貶值的。因此，在通脹時(shí)應(yīng)盡量降低銀行存款在資產(chǎn)中的比重，有少量短期銀行儲(chǔ)蓄、保持一定的流動(dòng)性就足夠了。
（二）股票良性的通貨膨脹對(duì)股價(jià)影響較小，甚至還會(huì)對(duì)股市有利好效應(yīng)；惡性的通貨膨脹則對(duì)股市的抑制效應(yīng)明顯，此時(shí)經(jīng)濟(jì)被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，這時(shí)人們會(huì)囤積商品購(gòu)買房屋進(jìn)行保值，此時(shí)會(huì)出現(xiàn)資金流出證券市場(chǎng)，股票價(jià)格下跌；同時(shí)企業(yè)生產(chǎn)資金短缺，而原材料、勞務(wù)成本等價(jià)格飛漲，使企業(yè)盈利下降，股價(jià)下跌。雖然我國(guó)目前不可能出現(xiàn)惡性通貨膨脹，但自2007年的牛市結(jié)束后，我國(guó)股市一直處于調(diào)整狀態(tài)，股市陷入熊市，投資者難以獲利甚至虧損。投資者投資股票，除去獲得買賣差價(jià)，還可能獲得較高的股息回報(bào)，但是投資股票，伴隨著高收益的是高風(fēng)險(xiǎn)。所以，股票投資適用于那些能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且具有相關(guān)專業(yè)知識(shí)的個(gè)人投資者。
（三）債券債券的收益介于儲(chǔ)蓄和股票之間，具有保值能力，其利率高于一般銀行儲(chǔ)蓄利率，具有一定的盈利能力，安全性比較高，適合于相對(duì)比較保守的理財(cái)投資者。
（四）保險(xiǎn)保險(xiǎn)是一種與眾不同的投資方式，它是對(duì)被保險(xiǎn)人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法，它并不能保證人不會(huì)生病、不會(huì)發(fā)生意外、不會(huì)衰老。但是一旦有災(zāi)害和事故的發(fā)生，就可以從保險(xiǎn)公司那里獲得一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。從理財(cái)角度來看，保險(xiǎn)或許不能帶來像證券投資那樣的豐富收入，但它的保障功能是其它理財(cái)工具無法比擬的。個(gè)人可以根據(jù)自己的情況選擇相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品：人壽保險(xiǎn)、意外保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等。（五）房地產(chǎn)據(jù)有關(guān)部門調(diào)查統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)最為抗通脹。尤其是在通貨膨脹比較溫和、房地產(chǎn)泡沫較少時(shí)，比如CPI<3%，房地產(chǎn)投資是最為明智的應(yīng)對(duì)通貨膨脹的方法。同時(shí)，房地產(chǎn)還可以用作抵押，從銀行取得貸款。從這個(gè)層面上講，投資房地產(chǎn)不僅能夠保值，如果用于抵押貸款，還能獲得一大筆流動(dòng)資金。房地產(chǎn)投資適合有一定資金實(shí)力的投資者，是否投資得考慮自己的財(cái)力和能力。投資房地產(chǎn)需要注意的一點(diǎn)是，若通貨膨脹比較嚴(yán)重，CPI>5%，物價(jià)上升水平比經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高許多的話，房地產(chǎn)容易出現(xiàn)泡沫市場(chǎng)，不宜投資此領(lǐng)域。
三、總結(jié)
通過科學(xué)合理的分析進(jìn)行靈活的期權(quán)交易,無論是對(duì)于期權(quán)的發(fā)放公司還是對(duì)于期權(quán)的認(rèn)購(gòu)方而言都是有著極大的益處的,與此同時(shí),也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)認(rèn)購(gòu)的過程中,在對(duì)任何一家公司財(cái)務(wù)金融所投資的某一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行選擇時(shí),都不是一個(gè)盲目進(jìn)行的過程,反之,投資者需要綜合多個(gè)方面的因素進(jìn)行綜合考慮。首先,投資者會(huì)選定恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī),只有在國(guó)家法律法規(guī)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景等綜合而言對(duì)既定項(xiàng)目利大于弊的前提下,投資者才能更加傾向于期權(quán)的認(rèn)購(gòu)。此后,投資者將對(duì)待選項(xiàng)目在將來的一段時(shí)期內(nèi)其資金動(dòng)態(tài),也包括項(xiàng)目所在公司財(cái)務(wù)進(jìn)行分析并作出預(yù)測(cè),已決定是否要實(shí)施投資及其投資金額。第三點(diǎn)納入投資者考慮范圍的是投資過程中的中途可變更性,投資者將選擇有利于自身的中途變更模式開展期權(quán)認(rèn)購(gòu)。針對(duì)投資者所要考慮的上述幾點(diǎn)內(nèi)容,公司財(cái)務(wù)需要作出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)方式,以提供更為有吸引力的項(xiàng)目吸引投資者進(jìn)行投資,同時(shí)擴(kuò)大自身收益。公司財(cái)務(wù)往往需進(jìn)行計(jì)算的內(nèi)容包括既定項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)、凈現(xiàn)值,以及既定項(xiàng)目的內(nèi)在報(bào)酬等等。然而,在開展實(shí)際的期權(quán)投資過程中,極少有項(xiàng)目其發(fā)展?fàn)顟B(tài)是完全與初期預(yù)想一致且一成不變的,這也是投資雙方深知的業(yè)內(nèi)常識(shí)。故為了避免由于決策不當(dāng)而導(dǎo)致的措施有利投資機(jī)遇的狀況發(fā)生,投資者往往不會(huì)拘泥于短期內(nèi)項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r,而是目光放長(zhǎng)遠(yuǎn)去分析,綜合多方因素確定交易方案,也只有這樣的期權(quán)決策才是科學(xué)有效的,才可以為貿(mào)易雙方帶來更多的利益。期權(quán)的交易過程往往并非一蹴而就,相反,很多交易者更傾向于選擇一個(gè)時(shí)期跨度更長(zhǎng)的項(xiàng)目作為投資備選。在真正實(shí)施投資之前,可對(duì)整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行一段時(shí)期的跟蹤分析調(diào)研,以更有把握的確定其發(fā)展模式、發(fā)展方向,并對(duì)其前景作出更為科學(xué)的預(yù)測(cè),這樣,有效的信息一旦出現(xiàn),項(xiàng)目有利機(jī)會(huì)一旦發(fā)生,投資者則可牢牢把握機(jī)遇作出認(rèn)購(gòu)決策,大大提高了認(rèn)購(gòu)把握,有效實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。很多時(shí)候一些公司財(cái)務(wù)金融會(huì)拋出較大型的項(xiàng)目,這些項(xiàng)目往往需要長(zhǎng)期的、持續(xù)的投資來源。此種狀況下,投資公司往往不會(huì)一次性認(rèn)購(gòu)大量期權(quán),而是分多個(gè)階段進(jìn)行,且每個(gè)階段依據(jù)項(xiàng)目發(fā)展?fàn)顩r確定不同的投資金額。如是,一旦項(xiàng)目發(fā)展不利于投資者利益,投資者便可取消認(rèn)購(gòu),以保護(hù)自身利益,確保決策的正確性。同時(shí),階段性部分認(rèn)購(gòu)的方式還可以對(duì)于項(xiàng)目公司財(cái)務(wù)金融而言,也可以提高其項(xiàng)目發(fā)展的動(dòng)力。對(duì)于投資公司而言,還會(huì)綜合多個(gè)投資項(xiàng)目確定投資決策,即便單獨(dú)投資某一項(xiàng)目無法盈利,仍可能通過項(xiàng)目群獲取更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益,這對(duì)于期權(quán)交易雙方都是利大于弊的。
二、期權(quán)在融資決策中的應(yīng)用
1、公司成立初期期權(quán)交易
在新公司成立之初,往往也是缺口較為嚴(yán)重的時(shí)期,這時(shí)候,公司需面向市場(chǎng)去征集投資方能融匯資金,支撐公司的下一步發(fā)展。此時(shí),對(duì)于投資方而言,同樣面臨著較大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。一旦新公司起步后取得了良好的發(fā)展,則其盈利上升空間十分廣闊,投資者的收益同樣十分樂觀;相反,倘若新公司由于缺乏運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、不能把握機(jī)遇,則很可能得不到良好運(yùn)轉(zhuǎn),甚至負(fù)債、倒閉,那時(shí)投資者的投入資金也將付諸東流。為此,面對(duì)新公司財(cái)務(wù)金融的期權(quán)認(rèn)購(gòu)問題,投資者往往采取階段性多期部分投資的辦法,即每階段僅投入部分資金,并同時(shí)制定一階段目標(biāo),目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后方進(jìn)行下一步投資。這是一種目前得到了較為普遍采用的投資者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法,其一方面幫助投資方有效的實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,不至由于一次性投入過多而導(dǎo)致資金大量損失,且提供給投資方更多次的談判機(jī)會(huì)以爭(zhēng)取獲得更低價(jià)認(rèn)購(gòu)的可能;另一方面,對(duì)新公司而言,幫助其在實(shí)現(xiàn)資金融匯的同時(shí)仍占據(jù)公司最大份額的股份持有權(quán),避免了公司主控權(quán)的喪失,這樣可以為創(chuàng)業(yè)者帶去更多的動(dòng)力,為公司財(cái)政金融爭(zhēng)取到更好的業(yè)績(jī)收入。此方法通常僅適用于新公司成立初期,公司發(fā)展到一定階段以后,其投資者便不再僅局限于較大的投資家,而是可以實(shí)現(xiàn)股票或債券的公開發(fā)行,以此實(shí)現(xiàn)期權(quán)交易。
2、融資過程中的股票交易與債券交易
公司在進(jìn)行資金籌集時(shí),常用的融資方法不外乎股票發(fā)行與債券發(fā)行。認(rèn)股權(quán)證指的是股票發(fā)行一方公司授予投資者向股票發(fā)行公司購(gòu)買證券的權(quán)力,該權(quán)力有一定的期限,且證券購(gòu)買同樣有相應(yīng)的數(shù)量限定。認(rèn)股權(quán)證類似于期權(quán)的購(gòu)買,擁有認(rèn)股權(quán)證的投資者可以以約定的價(jià)格購(gòu)入股票,且該約定價(jià)格往往低于股市現(xiàn)行的股票價(jià)格,以此為認(rèn)股權(quán)證的投資方帶來收益。特殊情況下,會(huì)出現(xiàn)約定價(jià)格高于股市現(xiàn)行股價(jià)的現(xiàn)象,導(dǎo)致投資者利益受損。與銀行簽訂備用協(xié)議的方法是規(guī)避前述現(xiàn)象的主要辦法之一,即認(rèn)股權(quán)證發(fā)行公司首先對(duì)期權(quán)的售出價(jià)格作出合理的規(guī)定,以此作為公司股票的底線約定價(jià)格,一旦股票出售留有余量,則按照事前約定好的價(jià)格將全部余留股票出售給協(xié)定銀行,若無余量則無需與銀行交易。此辦法可確保公司全部股票以不低于一定數(shù)額的價(jià)格出售完畢。但選用此法的公司與在與銀行簽訂協(xié)議的同時(shí)繳納一筆風(fēng)險(xiǎn)資金,以保障銀行的利益。債券交易是公司融資過程中又一項(xiàng)重要方法,且其中亦融合了一定份額的期權(quán)交易。且近些年來,債券交易形式得到了很大的發(fā)展,多種新型債券層出不窮。以可轉(zhuǎn)換債券為例進(jìn)行介紹。可轉(zhuǎn)換債券是一種以債券模式認(rèn)購(gòu)后,其形式可在債券與股票二者間相互轉(zhuǎn)換。認(rèn)購(gòu)者可在公司相應(yīng)股票行情看好,確認(rèn)股票收益更高時(shí)將所持債券通過相應(yīng)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換為股票,同時(shí)繳付一定的利率差額,也可在股市走低時(shí)保持債券持有權(quán),相對(duì)保守的獲取債券收益。對(duì)于認(rèn)購(gòu)者而言,這是一種“旱澇保收”的低風(fēng)險(xiǎn)投入形式,其可在股市不景氣時(shí)以債券持有者身份獲得債券利息收益,而在股市走高時(shí)轉(zhuǎn)而成為股票持有者,獲取更客觀的股票收益。同時(shí),對(duì)于股東之中,這種模式同樣是頗受歡迎的。首先,有益于認(rèn)購(gòu)者的債券、股票轉(zhuǎn)換形式為股東爭(zhēng)取了更多數(shù)量的投資者,融匯了更大量的資金;其次,倘若股市看好,債券持有者將債券換購(gòu)為股票,則此時(shí)包括利率差額在內(nèi)的股票價(jià)格往往以遠(yuǎn)高于股票的發(fā)行價(jià)格,股東大可從中獲利;即便股市走低,持券者始終以保守姿態(tài)持有債券,那么股東也相當(dāng)于以債券的較低利息完成了大量融資的過程。由此可見,債券交易同樣是股東與認(rèn)購(gòu)者均十分樂于接受的融資方案。
三、期權(quán)在投資決策中的應(yīng)用
公司發(fā)展一旦漸趨成熟,那么公司便需要尋找一定的項(xiàng)目進(jìn)行投資,以實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)金融的進(jìn)一步發(fā)展。那么,對(duì)于項(xiàng)目的選擇便顯得十分重要。好的項(xiàng)目,不但可以為公司賺取更多的利益,促進(jìn)公司的下一步發(fā)展,同時(shí)還可以為公司樹立良好的業(yè)內(nèi)形象,為后期與其他公司的合作贏取更多的機(jī)會(huì)。因而,在項(xiàng)目敲定前,需要公司進(jìn)行多方面的觀察選擇,對(duì)項(xiàng)目開展多方分析、預(yù)測(cè),最終做出決策。然而,項(xiàng)目進(jìn)展受多方因素共同影響,許多方面是難以進(jìn)行預(yù)料的,因此很難確定性的依照某類預(yù)測(cè)規(guī)律發(fā)展。公司若要作出較好的項(xiàng)目選擇,則需要公司對(duì)期權(quán)理論進(jìn)行更深一步的了解及運(yùn)用。類似于公司發(fā)展初期投資者的投資辦法,公司同樣可以利用好項(xiàng)目的投資時(shí)期實(shí)現(xiàn)不同期內(nèi)的不同盈利效益。在進(jìn)行資金投入時(shí),不必將項(xiàng)目所需資金一次性投入,可通過預(yù)付一部分定金的辦法進(jìn)行“試水”。倘若項(xiàng)目發(fā)展勢(shì)頭良好,收效可觀,則可追加后續(xù)資金投入從而獲取更多的利潤(rùn);若項(xiàng)目發(fā)展不利,再進(jìn)行資金投入可能會(huì)擴(kuò)大損失,則可僅以損失所付定金為代價(jià)撤銷投資。預(yù)付定金的方法為當(dāng)前的項(xiàng)目投資中廣泛使用,這一方法使得項(xiàng)目贏得了更多的有興趣投資公司,同時(shí)也幫助公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),有效地實(shí)現(xiàn)了期權(quán)利用。公司期權(quán)并非是一成不變的,相反,期權(quán)可以隨著公司的發(fā)展而不斷增長(zhǎng),且其增長(zhǎng)模式多種多樣。公司可以提高自己的生產(chǎn)力,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍以提高期權(quán);還可以拓展自身市場(chǎng),以不斷增加市場(chǎng)份額的方式幫助期權(quán)增長(zhǎng);此外,還可不斷提高生產(chǎn)效率,開發(fā)、推廣新型產(chǎn)品,提高經(jīng)營(yíng)收益,這些方式,均可以幫助公司的期權(quán)增長(zhǎng)。
四、總結(jié)
1、投資方從聯(lián)營(yíng)企業(yè)分回的稅后利潤(rùn)（包括股息、紅利），如果投資方企業(yè)所得稅稅率低于聯(lián)營(yíng)企業(yè)，不退回分回利潤(rùn)在聯(lián)營(yíng)企業(yè)已納的所得稅。
2、如果投資方企業(yè)所得稅稅率高于聯(lián)營(yíng)企業(yè)，投資方分回的稅后利潤(rùn)應(yīng)按規(guī)定補(bǔ)繳所得稅。
3、企業(yè)對(duì)外投資分回的股息、紅利收入，比照從聯(lián)營(yíng)企業(yè)分回利潤(rùn)的征稅辦法，進(jìn)行納稅調(diào)整。
例：甲企業(yè)為某市國(guó)有企業(yè)，因?qū)、B、C三個(gè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，2000年發(fā)生如下投資業(yè)務(wù)：
（1）自營(yíng)利潤(rùn)-350000元，其中，“營(yíng)業(yè)外支出”列支公益救濟(jì)性捐贈(zèng)50000元，無其他納稅調(diào)整項(xiàng)目，所得稅稅率為33%；
（2）2000年2月份，A企業(yè)因上年度贏利，董事會(huì)決定對(duì)甲企業(yè)分配利潤(rùn)485000元，甲企業(yè)當(dāng)月獲得A企業(yè)分回利潤(rùn)485000元。A企業(yè)為設(shè)在經(jīng)濟(jì)特區(qū)的外商投資企業(yè)（“兩免三減半”優(yōu)惠期已滿），適用稅率為18%，其中所得稅稅率為15%，地方所得稅稅率3%，當(dāng)?shù)卣?guī)定免征地方所得稅，實(shí)際執(zhí)行稅率為15%；
（3）2000年3月份從B企業(yè)分回利潤(rùn)335000元，B企業(yè)為設(shè)在沿海經(jīng)濟(jì)開放區(qū)的外商投資企業(yè)，企業(yè)所得稅稅率為24%，地方所得稅稅率為3%，B企業(yè)1999年仍屬于“兩免三減半”優(yōu)惠期間；
（4）2000年3月份，從C企業(yè)分回利潤(rùn)7300元。C企業(yè)為城鎮(zhèn)某集體企業(yè)，1999年會(huì)計(jì)利潤(rùn)150000元，經(jīng)納稅調(diào)整后實(shí)際應(yīng)納稅所得額為90000元，適用27%的所得稅稅率。
要求：根據(jù)上述資料，試計(jì)算甲企業(yè)2000年應(yīng)納企業(yè)所得稅額。
計(jì)算過程如下：
（1）A企業(yè)分回利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損：485000-300000=185000（元）
（2）由于A企業(yè)適用所得稅稅率為18%，實(shí)際執(zhí)行稅率為15%，按稅收饒讓政策，可視同已按18%的稅率納稅。
A企業(yè)分回的利潤(rùn)應(yīng)補(bǔ)稅=185000/（1-15%）×（33%-18%）=32647.06）
C企業(yè)分回利潤(rùn)應(yīng)補(bǔ)稅=7300/（1-27%）×（33%-27%）=600（元）
短期投資的差異分析
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：短期投資的現(xiàn)金股利或利息，應(yīng)于實(shí)際收到時(shí)，沖減投資的帳面價(jià)值。而118號(hào)文規(guī)定：除另有規(guī)定外，不論企業(yè)會(huì)計(jì)帳務(wù)對(duì)短期投資采取何種方法核算，被投資企業(yè)會(huì)計(jì)帳務(wù)實(shí)際做利潤(rùn)分配（包括以盈余公積和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本）時(shí)，被投資企業(yè)應(yīng)確認(rèn)投資所得的實(shí)現(xiàn)，
第
一、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從謹(jǐn)慎性原則出發(fā)，要求將收到的短期投資現(xiàn)金股利或利息沖減短期投資的帳面價(jià)值，而稅法則作為持有收益；
第
二、會(huì)計(jì)規(guī)定按收付實(shí)現(xiàn)制確定入帳時(shí)間，而稅法規(guī)定對(duì)方會(huì)計(jì)上實(shí)際做利潤(rùn)分配時(shí)；
第
三、會(huì)計(jì)核算計(jì)提的短期投資減值準(zhǔn)備減少了短期投資的帳面價(jià)值，而短期投資減值準(zhǔn)備不得在稅前扣除，因此，如果企業(yè)轉(zhuǎn)讓其短期投資，會(huì)計(jì)核算出的轉(zhuǎn)讓收益為轉(zhuǎn)讓收入減除實(shí)際收到的現(xiàn)金股利或利息及短期投資減值準(zhǔn)備后的余額。而稅法要求對(duì)短期投資成本不得調(diào)整，因此，計(jì)稅的短期投資轉(zhuǎn)讓收益為轉(zhuǎn)讓收入減去投資成本的余額，該金額一般要低于會(huì)計(jì)核算出的轉(zhuǎn)讓收益，納稅人必須進(jìn)行相應(yīng)地調(diào)整。
例：A公司有關(guān)短期股權(quán)投資業(yè)務(wù)如下：
（1）A公司于2000年2月20日以銀行存款購(gòu)入B公司股票10000股作為短期投資，每股單價(jià)7.28元，另支付稅費(fèi)400元，投資成本為73200元。
（2）B公司于2000年5月4日宣告于5月25日發(fā)放股利，每股分配0.1元的現(xiàn)金股利。
（3）2000年6月30日，B公司每股市價(jià)6.00元，A企業(yè)按單項(xiàng)投資計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備12200元（73200-1000-10000×6.00）
（4）2000年12月31日，B公司每股市價(jià)上升至6.50元。A公司應(yīng)沖回短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備5000元。
假設(shè)A公司2000年稅前利潤(rùn)總額60000元，2001年稅前利潤(rùn)總額8000000元。A公司除投資B公司股票外，無其他投資業(yè)務(wù)，也無其他納稅調(diào)整項(xiàng)目。則A公司的上述業(yè)務(wù)應(yīng)進(jìn)行如下處理：
（1）投資時(shí)
借：短期投資——股票（B企業(yè)）73200
貸：銀行存款73200
（2）宣告發(fā)放股利時(shí)
借：應(yīng)收股利——B企業(yè)1000
貸：短期投資——股票（B企業(yè)）1000
稅法：2000年5月4日B企業(yè)宣告發(fā)放的股利，應(yīng)并入應(yīng)納稅所得額征稅。調(diào)增所得額1000元。
（3）計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備
借：投資收益——短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備12200
貸：短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備——B企業(yè)12200
（4）股票市價(jià)回升，應(yīng)在原提取的準(zhǔn)備數(shù)額內(nèi)沖回
借：短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備——B企業(yè)5000
貸：投資收益——短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備5000
稅法：跌價(jià)準(zhǔn)備7200（12200-5000）應(yīng)調(diào)增納稅所得
2000年應(yīng)納所得稅額=（600000+7200）×33%+1000/（1-15%）×（33%-15%）=200587.76（元）
（5）短期投資對(duì)外轉(zhuǎn)讓
借：銀行存款87800
短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備——B企業(yè)7200
貸：短期投資——股票（B企業(yè)）72200
投資收益——出售短期投資22800
稅法：股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得=轉(zhuǎn)讓收入-計(jì)稅成本-轉(zhuǎn)讓稅費(fèi)
=88000-73200-200=14600（元）
會(huì)計(jì)上的轉(zhuǎn)讓所得為22800元，由于這部分收益已包含在2001年會(huì)計(jì)利潤(rùn)總額之中，因此，應(yīng)調(diào)減所得額=22800-14600=8200（元）
應(yīng)納企業(yè)所得稅額=（800000-8200）×33%=261294（元）
注意兩點(diǎn)：
（1）稅收上確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得與會(huì)計(jì)上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益不同，主要體現(xiàn)在會(huì)計(jì)成本與計(jì)稅成本不同
第
一、短期股權(quán)投資計(jì)稅成本的余額不扣除實(shí)際收到的分配股息，而會(huì)計(jì)成本則將持有期間收到的分配股息從成本中扣除；
第
二、如果短期投資持有期間，投資方從被投資方取得股票股利，稅收上按股票面值作為股息性所得處理，并增加計(jì)稅成本，而會(huì)計(jì)上只作備查登記，不增加投資成本（由于股數(shù)增加，單位成本減少）；
第
三、按照企業(yè)所得稅稅前扣除辦法的規(guī)定，為投資而增加的借款費(fèi)用應(yīng)計(jì)入投資成本，但會(huì)計(jì)上則計(jì)入當(dāng)期損益。
（2）股息性所得（持有收益）與投資轉(zhuǎn)讓所得（處置收益）稅收待遇不同：股息性所得是投資方企業(yè)從被投資單位的稅后利潤(rùn)（累計(jì)未分配利潤(rùn)和盈余公積）中分配取得的，屬于已征過企業(yè)所得稅的稅后利潤(rùn)（如果被投資單位免征企業(yè)所得稅，按饒讓原則，應(yīng)視同稅后所得），原則上應(yīng)避免重復(fù)征收企業(yè)所得稅，按現(xiàn)行政策規(guī)定，只對(duì)非因享受定期減免稅優(yōu)惠而從低稅率地區(qū)分回的股息性所得，補(bǔ)繳差別稅率部分的企業(yè)所得稅。企業(yè)處置權(quán)益性投資的轉(zhuǎn)讓所得，應(yīng)全額并入企業(yè)應(yīng)納稅所得額之中。
長(zhǎng)期債權(quán)投資業(yè)務(wù)成本法核算的分析
會(huì)計(jì)、稅法對(duì)長(zhǎng)期債權(quán)投資的核算基本相同，但也有一些差異
第
一、債券初始投資成本包含的相關(guān)費(fèi)用，如果金額較大，可以于債券購(gòu)入至到期的期間內(nèi)在確認(rèn)相關(guān)利息收入時(shí)攤銷，計(jì)入損益。如果金額較小，也可以于購(gòu)入時(shí)一次攤銷，計(jì)入損益。這是基于會(huì)計(jì)核算的重要性原則所作出的規(guī)定，稅法中未作如此具體規(guī)定；
第
二、會(huì)計(jì)制度規(guī)定，債券投資溢價(jià)或折價(jià)攤銷方法即可以采用直線法，也可以采用實(shí)際利率法，稅法同樣未對(duì)攤銷方法作具體規(guī)定；
論文摘要：主要講述各種證券投資理論和其隨市場(chǎng)變化的必要性。
證券投資的理論往往都是在特定的市場(chǎng)所總結(jié)的規(guī)律，目前最多應(yīng)用的投資的理念大致有以下四種：價(jià)值投資；獲得分紅；趨勢(shì)技術(shù)投資；博弈投資。
1四種投資理念如何戰(zhàn)勝市場(chǎng)
價(jià)值投資：不論是廣義或狹義的價(jià)值投資，它們的概念都很容易被人理解和接受，因此有廣泛的簇?fù)恚?dāng)公司盈利提升時(shí)會(huì)吸引投資者以更高的價(jià)格交易公司股票，當(dāng)這種投資方法成為一種共識(shí)時(shí)，它就成為股市的規(guī)則。運(yùn)用這種理念的關(guān)鍵在于相對(duì)于其他投資者提前精確的預(yù)測(cè)公司盈利，從而找到相對(duì)的價(jià)值低洼并從中盈利。
獲得分紅：這是種相較價(jià)值投資更為原始和單純的理念，相對(duì)更容易操作和接受。國(guó)內(nèi)很多投資者都是這種投資理念的支持者，策略的認(rèn)同度較高所以其表現(xiàn)就相當(dāng)不錯(cuò)。
趨勢(shì)技術(shù)投資：這種方法成功的原因在于金融市場(chǎng)中的羊群效應(yīng)和投資者的心理，造成的結(jié)果就是不論漲跌，趨勢(shì)延續(xù)概率永遠(yuǎn)高過趨勢(shì)改變的概率，用這種方法交易將像是在用自己動(dòng)過手腳的篩子賭博，擲出自己需要的點(diǎn)數(shù)的概率要高過其它的可能，長(zhǎng)期來看肯定是獲利的。
博弈投資：是指散戶、“莊”、大股東，政策這四種力量互相間的博弈。它是種完全忽略股票投資價(jià)值的方法，也是行為金融學(xué)最明顯的體現(xiàn)，出現(xiàn)博弈獲利空間通常的前提是強(qiáng)勢(shì)力量發(fā)生違規(guī)，證券監(jiān)管體制越薄弱，博弈行為可能的機(jī)會(huì)就越大。
在這四種理念的指導(dǎo)下，各自又衍生出無數(shù)的投資策略。我的理解是：這四種理念并沒有對(duì)錯(cuò)好壞之分，基于這四種理念所衍生出的無數(shù)投資策略也是一樣，投資要參考多方面的因素，這四種因素都要參考。
2關(guān)于系統(tǒng)的兩個(gè)結(jié)論
（1）系統(tǒng)必須有一定的漏洞可鉆，可以讓投資者以某種投資方法獲利，這是吸引外部資源不斷流入的前提，這是證券市場(chǎng)生存的基礎(chǔ)。
（2）這些漏洞有自然修補(bǔ)性，即不可能有大量的投資者能長(zhǎng)期從這些漏洞中獲取大量的超額利潤(rùn)，否則證券市場(chǎng)便會(huì)滅亡。這使得大多數(shù)投資者不能夠獲取超額利潤(rùn)，作為整體，投資者是向證券市場(chǎng)輸送資源而不是獲取資源，這是證券市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。
3巴菲特的價(jià)值投資方法與趨勢(shì)投資
格雷厄姆之后，分析當(dāng)前價(jià)值方法的失效導(dǎo)致了對(duì)成長(zhǎng)概念的追逐，這是廣義的價(jià)值投資。其中最為人所津津樂道的便是巴菲特。巴菲特采用的是對(duì)企業(yè)未來長(zhǎng)期價(jià)值的判斷方法，與格雷厄姆的方法有了相當(dāng)?shù)牟煌醇尤肓俗约簩?duì)未來的判斷。很多人把巴菲特的成功歸結(jié)于純粹價(jià)值投資理念的勝利，得出結(jié)論說只有價(jià)值投資才是投資正道。但事實(shí)恰恰相反。以價(jià)值投資長(zhǎng)期取勝的著名投資家寥寥無幾。
巴菲特的價(jià)值投資方法在流傳了這么多年以后仍然能夠獲得超額利潤(rùn)，說明一點(diǎn)，就是他的方法具有不可復(fù)制性，否則大量類似方法的采用就會(huì)導(dǎo)致該種方法的失效。在我看來，巴菲特的投資天才和超前判斷力是其成功的根本因素。實(shí)際上，對(duì)真正成功的價(jià)值投資起作用的是個(gè)人的戰(zhàn)略視角和超強(qiáng)判斷力，這是極少數(shù)天才投資家才具有的，因此，也僅有極少數(shù)天才投資家才能夠穩(wěn)定的用價(jià)值投資獲利。這就說明，要么大多數(shù)職業(yè)投資人和普通人理解的價(jià)值投資離真正的價(jià)值投資相去甚遠(yuǎn)，要么價(jià)值投資方法本身是個(gè)偽概念。
趨勢(shì)投資也是一樣，國(guó)外的期貨外匯基金對(duì)自己的技術(shù)模型都是保密的，因?yàn)槟Ｐ驮陬A(yù)測(cè)走勢(shì)時(shí)忽略了自身預(yù)測(cè)對(duì)于走勢(shì)的影響，技術(shù)模型被更多的投資者運(yùn)用之后會(huì)改變股票原有的走勢(shì)，造成依靠此模型的判斷越來越不準(zhǔn)確。
4總結(jié)
摘要：由于基金保值增值的需要，社會(huì)保障基金采取了多種投資渠道和投資方法。隨著宏觀環(huán)境和金融市場(chǎng)的起伏變化，各種投資方式的回報(bào)率呈現(xiàn)出一定的偏差。本文以社會(huì)保障基金現(xiàn)有的投資方式為落腳點(diǎn)，根據(jù)宏觀形勢(shì)對(duì)各種方式作出分析，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)提出相應(yīng)的對(duì)策。
關(guān)鍵詞：社會(huì)保障基金 投資 股權(quán)
全國(guó)社會(huì)保障基金是指全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。
全國(guó)社會(huì)保障基金是國(guó)家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備,主要用于彌補(bǔ)今后人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要,但由于中國(guó)社會(huì)保障體系建立較晚,無論是社會(huì)保險(xiǎn)基金還是社會(huì)保障基金,就目前的數(shù)額計(jì)算,仍不能滿足未來養(yǎng)老需要。根據(jù)中國(guó)的發(fā)展目標(biāo)，2020年，將基本建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系，而作為社會(huì)保障體系重要組成部分的全國(guó)社會(huì)保障基金還應(yīng)有更大的發(fā)展空間,應(yīng)更加壯大其資產(chǎn)規(guī)模。基金發(fā)展最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是保值增值，而保值增值的方式就是將基金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，獲取收益來抵消通貨膨脹。這就要求基金的管理除了選擇不受市場(chǎng)規(guī)則配置的方式保證其安全性之外，還應(yīng)該投資于資本市場(chǎng)來保證其收益性。
我國(guó)的全國(guó)社會(huì)保障基金投資方式有，銀行存款、購(gòu)買國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。在不斷拓寬資金來源的同時(shí)，全國(guó)社會(huì)保障基金還不斷提高其投資收益的能力。截止到目前，全國(guó)社會(huì)保障基金年均投資收益率達(dá)到15.73%，高于同期年均通貨膨脹率7.03個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)保障基金的投資之路也并非一帆風(fēng)順。受當(dāng)年國(guó)內(nèi)股市大幅下跌的影響，2008年全國(guó)社會(huì)保障基金股票資產(chǎn)首次出現(xiàn)浮虧。社會(huì)保障基金會(huì)表示，未來將控制投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎進(jìn)行股票投資，并將2009年新的投資重點(diǎn)鎖定為股權(quán)投資基金（即PE）。2008年底至2009年初，全國(guó)社會(huì)保障基金以國(guó)內(nèi)第一家可以自主投資PE的機(jī)構(gòu)投資者身份，承諾對(duì)弘毅和鼎暉兩只股權(quán)投資基金各投資20億元。在此之后，全國(guó)社會(huì)保障基金不斷加大PE投資。此外，全國(guó)社會(huì)保障基金已先后對(duì)交通銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行、京滬高速鐵路等進(jìn)行直接股權(quán)投資，目前累計(jì)直接投資近1700億元。2011年2月底，全國(guó)社會(huì)保障基金還拿出30億元信托貸款，投資南京市保障房項(xiàng)目。
但由于金融危機(jī)的影響，我國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟性就更加明顯，股票、證券等出現(xiàn)低迷的狀態(tài)。事實(shí)上，今年以來，市場(chǎng)對(duì)于銀行地方政府平臺(tái)貸款以及房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂升溫，導(dǎo)致銀行股屢被沽空，另外，社會(huì)保障基金于年內(nèi)三次減持工行、中行H股等因素，愈發(fā)加深了市場(chǎng)對(duì)銀行股的悲觀情緒。2011年10月10日，中央?yún)R金公司宣布在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、農(nóng)、中、建四大行股票，并從即日起開始有關(guān)市場(chǎng)操作。根據(jù)四大行公告顯示，匯金分別增持工行、農(nóng)行、中行、建行A股約1458.4萬股、3906.8萬股、350.96萬股和738.44萬股。受匯金增持消息的影響，四行股票均收漲。中國(guó)銀行上漲0.70%，農(nóng)業(yè)銀行上漲0.41%，工商銀行上漲0.25%，建設(shè)銀行上漲0.23%。由于四大行市值在整個(gè)銀行股中占比較大，匯金本次增持能夠穩(wěn)定當(dāng)前銀行股的估值，雖然力度不大，但短期內(nèi)銀行股股價(jià)將會(huì)呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)，對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)也能夠起到托市的作用。
為了給全國(guó)社會(huì)保障基金“增值”提供廣闊空間，還積極開展境外投資。戴相龍介紹，“我們已選擇幾家投資風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定的基金（即FOF）進(jìn)行投資，正在報(bào)送國(guó)家相關(guān)部門審定，將來再把投資直接擴(kuò)大到私募股權(quán)基金和未上市公司的直接股權(quán)投資。”今后，全國(guó)社會(huì)保障基金會(huì)將按相關(guān)法規(guī)規(guī)定，逐漸提高對(duì)境外的投資比例，至于各年對(duì)境外投資的實(shí)際比例，要視市場(chǎng)情況變化并在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下進(jìn)行操作。
雖然現(xiàn)在的社會(huì)保障基金規(guī)模在不斷擴(kuò)大，收益性也良好，但是面臨中國(guó)如此龐大的人口基數(shù)，加上城鄉(xiāng)社會(huì)保障并未進(jìn)行統(tǒng)籌，而且人口老齡化也在加劇，這就使得社會(huì)保障基金的保值增值有著更為迫切的高要求。在國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)我們可以看到，銀行存款的利率基本上是跑不贏CPI的，譬如2011年9月，全國(guó)CPI的漲幅是6.1%，而一年期的儲(chǔ)蓄利息卻不超過3-4%。因此選擇銀行存款更多的是為了基金的穩(wěn)定性。國(guó)債確實(shí)是一個(gè)很好的投資方式，穩(wěn)定性強(qiáng)，收益率也很好。短期債券雖然收益的穩(wěn)定性較好，但并不能對(duì)收益的長(zhǎng)期性有任何保障。而長(zhǎng)期債券又對(duì)債券的發(fā)行者有很高的要求，并且即使通過了最初的資格認(rèn)證，但后期還是難以對(duì)其盈利能力進(jìn)行保證。因此我們還需要其他的投資方式來確保社會(huì)保障基金的保值增值。
到2007年，社會(huì)保障基金的投資除了原來的存款、國(guó)債、股票、債券等手段外，有了更多的選擇，包括指數(shù)投資、信托投資、股權(quán)資產(chǎn)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等。在金融產(chǎn)品當(dāng)中，股指期貨就是一個(gè)很好的選擇，因?yàn)樗軌蛞?guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且可以利用股指期貨進(jìn)行套利。而外匯期貨可以用來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨品種包括英鎊、美元、日元和馬克。由于美元的貶值，2011年3月，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債92億美元，為連續(xù)第5個(gè)月減持,而同時(shí)中國(guó)很有可能會(huì)大幅購(gòu)買歐洲“自救債”，來平衡中國(guó)的外匯持有情況。
總之，為契合社會(huì)保障基金的保值增值要求，不僅要采用傳統(tǒng)的投資方式，在經(jīng)濟(jì)全球化的形勢(shì)下，尤其是經(jīng)融危機(jī)之后，我們更應(yīng)該清楚地看待金融市場(chǎng)，選擇合適的金融工具，進(jìn)行優(yōu)化的投資組合，來獲取更大的投資收益，鞏固和壯大全國(guó)社會(huì)保障基金的規(guī)模，為人民的生計(jì)提供強(qiáng)有力的保障。
參考文獻(xiàn)
［1］ 熊偉，鄧彤旭.對(duì)我國(guó)社保基金投資管理的思考［J］.中國(guó)商界，2008，第10期.
春播一粒谷，秋收萬斛糧。雞年抓“牛基”，可能是不少投資人的夢(mèng)想，但如何布局“基”會(huì)更大些呢？帶著這個(gè)問題，《投資者報(bào)》記者采訪了多家公司基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人。對(duì)于投資者的疑惑，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，2017年抓“基”不能只盯收益率，可能更應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。而新發(fā)基金、量化基金和主題投資基金三個(gè)領(lǐng)域可能更易成為風(fēng)險(xiǎn)收益比較高品種的聚集地，投資者宜多加關(guān)注。
“回顧2016年，A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)十分低迷，上證綜指全年下跌12.31%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅則更是達(dá)到了27.71%。不過顯而易見的是，在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于迷茫期，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的宏觀背景下，單純考慮一個(gè)資產(chǎn)的收益率沒有意義。‘資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比’因能更好的衡量某個(gè)資產(chǎn)當(dāng)下的投資價(jià)值，可能會(huì)成為雞年選‘基’的首要指標(biāo)。”廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組指出，2016年表現(xiàn)好的資產(chǎn)均是風(fēng)險(xiǎn)收益比較高的品種，如低估值的大宗商品、具有低波動(dòng)特征的黃金和房地產(chǎn)，2017年可能仍如是。
多策略新發(fā)基金容易領(lǐng)先市場(chǎng)
在當(dāng)前股債低迷的大市場(chǎng)環(huán)境中，打新和定增成為市場(chǎng)的重要投資方向。因此，對(duì)于新發(fā)基金來說，一些采用了“固收+打新+定增”的多策略新發(fā)基金，由于既能構(gòu)建多重“安全墊”又兼顧收益空間的提升，可能會(huì)成為雞年的好“基”會(huì)。
以2月8日發(fā)行的銀華惠安定開混合為例，該基金以債券打底，同時(shí)輔以新股申購(gòu)和定向增發(fā)兩大掘金策略，有望為投資者帶來豐厚收益回報(bào)。投資者可通過中國(guó)銀行等各大銀行、券商及銀華基金官方平臺(tái)認(rèn)購(gòu)。
“債券市場(chǎng)在經(jīng)過去年四季度的深幅調(diào)整后，收益率已進(jìn)入具有相對(duì)吸引力的區(qū)間，正是債券建倉(cāng)良機(jī)。中長(zhǎng)期看，2017年經(jīng)濟(jì)增速仍有下行壓力，債券仍具長(zhǎng)期配置價(jià)值。” 銀華基金相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，針對(duì)目前債市所面臨的波動(dòng)，銀華惠安將采取保守策略，中期久期、中低杠桿操作。
除“固收+打新+定增”的多策略新發(fā)基金之外，低波動(dòng)策略指數(shù)a品也有望成為雞年的一個(gè)新選擇。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，中性低波動(dòng)指數(shù)在溫和上漲、震蕩和下跌行情中都有較好的超額收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2005年初至2016年12月31日，中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)的年化收益率達(dá)到24.59%，顯著好于中證500和其他市場(chǎng)主流指數(shù)的表現(xiàn)。有鑒如此，景順長(zhǎng)城基金在中證500的基礎(chǔ)上開發(fā)了中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)。據(jù)景順長(zhǎng)城相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，根據(jù)中證500指數(shù)的中證二級(jí)行業(yè)分布，在每個(gè)行業(yè)內(nèi)選取波動(dòng)率最低的樣本股作為成份股，合計(jì)150只股票，行業(yè)內(nèi)權(quán)重的加總和中證500指數(shù)保持一致。于2月6日發(fā)行的景順長(zhǎng)城基金中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)基金是國(guó)內(nèi)首只低波動(dòng)指數(shù)基金產(chǎn)品。
量化基金借股指期貨松綁傳聞熱炒
近期，業(yè)內(nèi)傳聞股指期貨監(jiān)管規(guī)則有望放松，量化基金也因此而成為雞年“基”會(huì)的一個(gè)熱門品種。
“2016年量化基金的整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，不僅平均收益開始躋身基金行業(yè)上游，更有幾只量化基金的全年業(yè)績(jī)排到了市場(chǎng)前列，展現(xiàn)出了非凡的圈金能力。” 景順長(zhǎng)城量化投資總監(jiān)黎海威表示，2016年量化基金的卓越表現(xiàn)與其特有的投資方法不無關(guān)系，量化投資是系統(tǒng)性的大數(shù)據(jù)計(jì)算過程，股票覆蓋范圍和寬度通常較廣，能迅速有效地綜合大量信息，使大型股票池的分析成為可能。通過量化模型，基金經(jīng)理在進(jìn)行投資決策時(shí)，能夠有效避免情緒波動(dòng)和壓力的干擾，及時(shí)找到容易被忽視的投資機(jī)會(huì)。
以黎海威管理的景順長(zhǎng)城滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金為例，截至2016年年末，在其運(yùn)作的37個(gè)月中，有31個(gè)月戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，期間業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為45.13%，總收益率高達(dá)86.10%，這意味著該基金獲得了40.97%的超額收益，在所有可比的滬深300增強(qiáng)基金中排名首位。“景順長(zhǎng)城滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金使用的量化模型是基本面選股模型，這一模型在海外市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，并經(jīng)歷‘牛熊’考驗(yàn)被證明為有效的模型。”黎海威如是說。
博時(shí)淘金大數(shù)據(jù)100兼博時(shí)銀智大數(shù)據(jù)100基金經(jīng)理桂征輝也表示，“量化策略和大數(shù)據(jù)在投資中的崛起，根本原因是大數(shù)據(jù)時(shí)代信息的爆炸和計(jì)算效率提高導(dǎo)致成本的下降，從而支撐起大量創(chuàng)新的量化投資方法。中國(guó)是一個(gè)新興市場(chǎng)，它的有效性可能比成熟市場(chǎng)還有很大距離，同時(shí)上市公司數(shù)量越來越多，已達(dá)3000多家，深度調(diào)研的主動(dòng)投資管理組合一般管理50只以下股票，主動(dòng)選股難度大大增加，無法完整覆蓋所有股票。而量化的方法可以監(jiān)控所有股票的財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)面的變化及時(shí)按照紀(jì)律交易，這意味著量化投資能夠有效捕捉投資機(jī)會(huì)。”
主題投資基金配置比例可逐步提高
盡管從目前來看，2017年股市仍未有大的起色。但采訪中不少公募基金負(fù)責(zé)人卻建議投資者可考慮逐步提高主題投資基金配置比例。
“對(duì)于2017年A股市場(chǎng)的總體趨勢(shì)，傾向于穩(wěn)中有升，不會(huì)大起大落。畢竟很多公司的估值水平、成長(zhǎng)性和分紅率是具有吸引力的。這也是很多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大舉增持的邏輯基礎(chǔ)。” 興全基金申慶稱。2017年A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可能來自于市場(chǎng)估值水平的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。所以2017年的A股市場(chǎng)投資需要更為耐心以及精準(zhǔn)的篩選標(biāo)的。基于這個(gè)邏輯，申慶表示2017年自己管理的興全滬深300將始終堅(jiān)持價(jià)值投資理念，重點(diǎn)配置大盤藍(lán)籌板塊，低估值，高分紅板塊，并兼顧企業(yè)的成長(zhǎng)性。
“整體而言，從市場(chǎng)交易和風(fēng)格特征來看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大概率已接近低點(diǎn)位置，短期內(nèi)市場(chǎng)交易清淡的特征或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)，但整體無需過于悲觀，甚至結(jié)構(gòu)性地可以參與左側(cè)布局。”九泰基金宏觀策略組表示，建議關(guān)注軍工、國(guó)改等主題基金。
【關(guān)鍵詞】股市羊群效應(yīng) 解決方法
一、引言
行為金融學(xué)用“羊群效應(yīng)”來描述投資者的這種從眾行為，即在一個(gè)投資群體中，單個(gè)投資者總是根據(jù)其他同類投資者的行動(dòng)而行動(dòng)，在他人買入時(shí)買入，在他人賣出時(shí)賣出。
二、股市中存在“羊群效應(yīng)”的原因
1.投資者方面的原因
我國(guó)股市中的投資者可以分為兩大類：一類是以散戶為代表的個(gè)人投資者；另一類是以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者。
（1）個(gè)人投資者方面
個(gè)人投資者缺乏研究能力，在投資方面盲目聽從專家建議。個(gè)人投資者即散戶，缺乏投資方面專業(yè)的知識(shí)和訓(xùn)練，在從事證券投資時(shí)更容易以專家的分析和判斷為投資決策的依據(jù)。心理學(xué)的研究也表明，在群體活動(dòng)中容易出現(xiàn)去個(gè)體化的傾向，個(gè)人的自我判斷自我意識(shí)變?nèi)酰菀撞扇∨c其他人同樣的行為。當(dāng)投資者做出的決策與其他人不一致的時(shí)候，投資者很容易改變自己的判斷，選擇與其他人一致的行為。這樣，投資者群體內(nèi)部的互相影響就引發(fā)了羊群效應(yīng)。
（2）機(jī)構(gòu)投資者方面
對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，基金經(jīng)理的過往業(yè)績(jī)和職業(yè)名譽(yù)對(duì)其職業(yè)生涯和報(bào)酬有重要影響。如果一名基金經(jīng)理采取的投資策略與其他大多數(shù)基金經(jīng)理不同卻又沒有取得超出業(yè)界平均水平的成績(jī)，他的職業(yè)聲譽(yù)將受到很大的負(fù)面影響，這將阻礙其企業(yè)生涯的發(fā)展。所以基金經(jīng)理人通常會(huì)采用與其他基金經(jīng)理相同的投資決策以降低因投資失誤所產(chǎn)生的被解雇風(fēng)險(xiǎn)，這就產(chǎn)生了基金的羊群行為。
2.市場(chǎng)方面的原因
（1）我國(guó)股市中的信息披露等制度和相關(guān)的法律法規(guī)不完善。我國(guó)股票市場(chǎng)和投資者對(duì)于政策的反應(yīng)極為敏感，以至于被外界稱為“政策市”。如2007年5月30日出臺(tái)的印花稅上調(diào)政策，投資者認(rèn)為政府要打壓股市，瘋狂拋售股票，滬指在短期內(nèi)由6000多點(diǎn)狂瀉到1000多點(diǎn)，足以說明了投資者的從眾心理。
（2）我國(guó)的股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)仍然是以散戶為主的模式。從投資者數(shù)量來看，在我國(guó)股市中散戶投資者的投資比例占90%左右。從日交易量金額占市場(chǎng)成交額的比重來看，近年來個(gè)人投資者的日交易量金額占市場(chǎng)成交額的比重約90%左右。
（3）我國(guó)股市是一個(gè)不成熟不規(guī)范的市場(chǎng)。上市公司把股票市場(chǎng)看作一個(gè)圈錢的場(chǎng)所，基本不考慮中小投資者的利益，在股利政策上不分紅或很少分紅，投資者難以獲得應(yīng)有的投資回報(bào)，這樣的市場(chǎng)彌漫著濃厚的投機(jī)氛圍，眾多參與者只重視股票差價(jià)帶來的收益，而不重視對(duì)上市公司經(jīng)濟(jì)效益的分析和研究。
三、股市中“羊群效應(yīng)”的影響
1.對(duì)股市助漲助跌，影響股票價(jià)格的穩(wěn)定性
當(dāng)股市中的個(gè)人投資者受到“羊群效應(yīng)”的影響時(shí)，往往會(huì)跟隨其他主體的行為進(jìn)行投資，加劇了股市的大漲大跌，對(duì)股市的穩(wěn)定性會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。如在“牛市”中，投資者一味地盲目追漲，忽略了股票的真實(shí)價(jià)格，造成股票的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其應(yīng)有的價(jià)格，造成股票市場(chǎng)的嚴(yán)重泡沫。
2.加劇金融市場(chǎng)價(jià)格的不穩(wěn)定性和脆弱性
“羊群效應(yīng)”產(chǎn)生的基礎(chǔ)主要還是由于信息不暢通，信息不對(duì)稱引起的。一旦出現(xiàn)新的信息流，“羊群效應(yīng)”將很快分崩瓦解，其脆弱性比較明顯。加上中國(guó)股市本身固有的制度缺陷、信息的壟斷性以及基金試點(diǎn)階段的不規(guī)范等因素，作為機(jī)構(gòu)投資者的證券投資基金的運(yùn)作與預(yù)期的功能定位產(chǎn)生了一定程度的偏差，這將一定程度上大大加劇金融市場(chǎng)價(jià)格的不穩(wěn)定性和脆弱性。
四、股市羊群效應(yīng)的解決方法
投資者的羊群行為加劇了我國(guó)股價(jià)的不穩(wěn)定性，股票指數(shù)在短期內(nèi)暴跌的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的破壞力。但羊群行為不能徹底消除，而只能被弱化。為了使我國(guó)股市健康穩(wěn)定發(fā)展，可以從以下幾個(gè)方面著手：
1.完善金融制度，加強(qiáng)金融監(jiān)管
當(dāng)前我國(guó)仍處于轉(zhuǎn)型的過程中，在這一過程中，往往會(huì)留給人們一個(gè)灰色的地帶，我國(guó)股票市場(chǎng)也不例外。無法可依、有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。這就必須對(duì)金融制度和法律規(guī)范進(jìn)行完善，根據(jù)股市的實(shí)際發(fā)展過程中出現(xiàn)的新情況和新問題，結(jié)合西方成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)制定適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要的法律、法規(guī)和實(shí)施辦法，加快金融制度建設(shè)，進(jìn)一步保證股市的健康發(fā)展。
2.加強(qiáng)上市公司信息披露，擴(kuò)大信息披露范圍
為了營(yíng)造盡可能公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，弱化市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”，需督促上市公司及時(shí)、全面、真實(shí)進(jìn)行信息披露，減少信息的不對(duì)稱。證券交易所作為上市公司發(fā)行股票的直接管理者，首先要對(duì)上市公司的相關(guān)信息做到及時(shí)地了解以及披露，并及時(shí)將上市公司的財(cái)務(wù)信息以及重大事件向廣大的投資者進(jìn)行告知。對(duì)于出現(xiàn)重大問題的上市公司，應(yīng)及時(shí)在市場(chǎng)上預(yù)警通告，有效地引起投資者的關(guān)注。
3.完善機(jī)構(gòu)投資者的評(píng)價(jià)和薪酬體系
改革基金評(píng)價(jià)體系，應(yīng)當(dāng)更加注重基金經(jīng)理在幾年內(nèi)取得的平均收益率，也就是要注重基金經(jīng)理的長(zhǎng)期一致性表現(xiàn)，引導(dǎo)基金經(jīng)理進(jìn)行價(jià)值投資而不是投機(jī)。同時(shí)應(yīng)該改革基金經(jīng)理的薪酬體系，減少短期業(yè)績(jī)對(duì)薪酬的影響，使基金經(jīng)理堅(jiān)持自己的投資理念和風(fēng)格，而不必參與市場(chǎng)熱點(diǎn)的炒作。
基金定投營(yíng)銷心得
基金定投作為我行零售業(yè)務(wù)的重點(diǎn)營(yíng)銷產(chǎn)品之一，一直以來是我網(wǎng)點(diǎn)的營(yíng)銷弱項(xiàng)，但經(jīng)過產(chǎn)能提升階段的產(chǎn)品學(xué)習(xí)及營(yíng)銷方法的專業(yè)化培訓(xùn)，大家對(duì)這款產(chǎn)品有了更為全面和詳細(xì)的了解，對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)同感有了普遍提升，營(yíng)銷意識(shí)以及營(yíng)銷積極性都大為提高，廳堂聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷的成果也更為顯著，網(wǎng)點(diǎn)平均每日銷售基金定投4筆左右，網(wǎng)點(diǎn)理財(cái)經(jīng)理與運(yùn)營(yíng)人員每日均有基金定投銷售。
基金定投是定期定額投資基金的簡(jiǎn)稱，是指在固定的時(shí)間（如每月8日）以固定的金額（如500元）投資到指定的開放式基金中，由專業(yè)化的基金管理團(tuán)隊(duì)幫助進(jìn)行投資和管理的投資方式，類似于銀行的零存整取。人們平常所說的基金主要是指證券投資基金。
基金定投之所以受到熱捧，成為我行的主推產(chǎn)品，站在投資者的角度，主要在于股市行情的不確定性增大了投資的風(fēng)險(xiǎn)性，而基金定投符合“分批介入，分散風(fēng)險(xiǎn)”的操作理念，而且基金定投有專業(yè)的基金管理公司幫助管理與運(yùn)作，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)股票來說還是比較低，收益也會(huì)相對(duì)穩(wěn)健，整體來看，基金定投屬于風(fēng)險(xiǎn)較低、收益比較穩(wěn)定的投資品種，可以作為投資者在基本的定期存款、銀行理財(cái)之外較好的資產(chǎn)配置選擇。
作為運(yùn)營(yíng)條線的一名員工，在辦理業(yè)務(wù)之余，簡(jiǎn)單的一句話營(yíng)銷往往可以引起客戶的興趣，面對(duì)不同的客戶，可以采用不同的營(yíng)銷話術(shù)，例如客戶，可以簡(jiǎn)單這樣說：“您好，我看您平時(shí)的工資都是在我們這邊發(fā)的，但您每個(gè)月應(yīng)該除了開銷之外，其他的錢都是放在活期賬戶里，現(xiàn)在的活期利息那么低，您的錢放在活期真的好可惜哦！現(xiàn)在我們有一種專門針對(duì)每個(gè)月打理閑散資金的理財(cái)方式，可以幫助您把每個(gè)月閑散的資金收集起來，積少成多，看您每個(gè)月是想設(shè)置成500的投資金額呢還是1000呢?”針對(duì)一般流量客戶，可以做一個(gè)簡(jiǎn)單的介紹，例如：“我們現(xiàn)在有一個(gè)小額投資賬戶的功能還不錯(cuò)，每個(gè)月只需要幾百元就可以開通了，收益挺好的，在我?guī)湍k理業(yè)務(wù)的過程中，您可以先了解一下。”面對(duì)存款或理財(cái)客戶，可以說：“您這個(gè)錢放在這里不劃算的呀，也沒什么利息！我們現(xiàn)在有一個(gè)小額投資賬戶的功能還不錯(cuò)，每個(gè)月只需要幾百元就可以開通了，收益挺好的，可以小錢變大錢，建議您嘗試一下。”
在引起客戶的投資興趣后，如果有時(shí)間的話可以進(jìn)一步向客戶講解具體的投資原理及操作方法，爭(zhēng)取促成銷售，如果沒有時(shí)間的話要馬上將其轉(zhuǎn)介紹到大堂經(jīng)理或是理財(cái)經(jīng)理那里做進(jìn)一步的營(yíng)銷與銷售促成。
在基金定投的銷售過程中，需要我們把握好以下幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：
首先，判斷客戶的類型。客戶的投資性格或者投資習(xí)慣決定了他是否能接受這種長(zhǎng)期的投資方式 。
其次，培養(yǎng)客戶的投資習(xí)慣改掉投機(jī)心理。在中國(guó)，尤其是股市，投機(jī)的成分很大，投資的成分很小，那么基金定投從某種概念來說，弱化了投機(jī)的成分，而加強(qiáng)了投資的成分，為客戶培養(yǎng)良好的投資習(xí)慣有很好的幫助作用。借鑒國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)以及定投結(jié)構(gòu)特點(diǎn)分析，長(zhǎng)期堅(jiān)持定投于優(yōu)質(zhì)的基金，不但可以養(yǎng)成良好的理財(cái)習(xí)慣，而且還能為投資者帶來可觀的收益財(cái)富。
再次，我們要給客戶一個(gè)合適的堅(jiān)持理由。沒有好的理由，首先客戶不會(huì)接受這種長(zhǎng)線投資方式，其次，就算接受了，也不會(huì)堅(jiān)持太久。中國(guó)傳統(tǒng)文化給與了我們尊老愛幼的美德，為孩子，為父母，堅(jiān)持就是愛心。大多數(shù)基金公司大打親情牌，為兒女做教育定投，為父母做養(yǎng)老定投，這種概念的傳播，是一種不錯(cuò)的營(yíng)銷方式，也取得了不錯(cuò)的效果，值得我們借鑒。
關(guān)鍵詞:行為金融學(xué);證券市場(chǎng);投資方法
1行為金融學(xué)理論
行為金融理論是20世紀(jì)80年代以來興起的一種綜合現(xiàn)代金融理論，它是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究金融市場(chǎng)“特異性”過程中形成、完善并把人的有限理性引入其中的理論體系。它從微觀個(gè)體以及產(chǎn)生這種行為的更深層次的心理、社會(huì)動(dòng)因來研究、解釋和預(yù)測(cè)資本市場(chǎng)的現(xiàn)象和問題，本質(zhì)上，行為金融是深入研究被標(biāo)準(zhǔn)金融理論忽略的決策黑箱，它把投資決策看成是投資者在一種心理上計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與收益并進(jìn)行決策的過程，是經(jīng)濟(jì)行為科學(xué)化研究方法的一種價(jià)值分析回歸。長(zhǎng)期以來，傳統(tǒng)金融理論是以投資者理性、市場(chǎng)完善、投資者效用最大化等作為假定前提，認(rèn)為證券市場(chǎng)的價(jià)格不僅是理性的，而且包含了所有市場(chǎng)信息。
行為金融學(xué)和傳統(tǒng)金融學(xué)主要存在以下區(qū)別:
2對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)投資者行為偏差的分析
2.1過度反應(yīng)
股票市場(chǎng)的過度反應(yīng)研究最早是由德邦特和撒勒(1985)進(jìn)行的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)于近期的好消息傾向于過度反應(yīng)，致使股票價(jià)格超過其內(nèi)在價(jià)值。
中國(guó)股票市場(chǎng)不僅波動(dòng)幅度大，而且波動(dòng)的頻率也相當(dāng)高。股市的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致了投資者的過度交易與市場(chǎng)投機(jī)心理，而市場(chǎng)濃烈的投機(jī)氛圍則反過來會(huì)推進(jìn)股價(jià)波動(dòng)幅度與頻率。因此，中國(guó)股市的頻繁大幅度波動(dòng)性從側(cè)面反映了我國(guó)股票市場(chǎng)投資者的過度投機(jī)行為。
2.2處置效應(yīng)
斯特曼和謝弗林研究發(fā)現(xiàn)，處置效應(yīng)是一種比較典型的投資者認(rèn)知偏差，表現(xiàn)為投資者對(duì)投資贏利的“確定性心理”和對(duì)虧損的“損失厭惡心理”，在行為上主要表現(xiàn)為急于賣出贏利的股票，輕易不愿賣出虧損股票的現(xiàn)象等。實(shí)際上，處置效應(yīng)正是前景理論的應(yīng)用，因?yàn)橼A者呈現(xiàn)給投資者的是盈利前景，投資者此時(shí)傾向于接受確定性結(jié)果，而輸者呈現(xiàn)給投資者的是損失前景，投資者此時(shí)傾向于冒險(xiǎn)，于是投資者持有已套牢股票更長(zhǎng)時(shí)間，持有已獲利股票較短時(shí)間。
我們認(rèn)為處置效應(yīng)反映了投資者回避實(shí)現(xiàn)損失的傾向，在很多情況下，處置效應(yīng)主要是受到投資者心理因素的影響，這會(huì)削弱投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)和股票未來收益狀況的客觀判斷，非理性地長(zhǎng)期持有一些失去基本因素的股票，使得投資者盈少虧多。
2.3噪音交易
行為金融學(xué)家對(duì)噪音交易現(xiàn)象進(jìn)行了研究。他們認(rèn)為，在噪音交易者和短期性投資者存在的市場(chǎng)中，交易者都擁有自己的信息。在他擁有的信息集合中，利用其中某一信息的投資者越多，他就越可能利用該信息獲利，這些信息可能是與基礎(chǔ)價(jià)值有關(guān)的信息，也可能是與基礎(chǔ)價(jià)值毫無關(guān)系的噪音，這就是所謂的信息聚集正溢出效應(yīng)。而這一效應(yīng)可能使努力獲取新信息的交易者無法得到相應(yīng)的回報(bào)，不利于信息搜集與資源配置。
中國(guó)股市中噪音交易者太多，1999年紐約交易所的年平均換手率在20%—50%之間，而1998年—2000年我國(guó)滬深股市流通股的年平均換手率分別是395%、388%和477%，噪音交易太多導(dǎo)致股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所占比例太高，同時(shí)總風(fēng)險(xiǎn)太大。平均而言，滬深股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比例為39%，這一數(shù)字顯著高于美國(guó)、英國(guó)、香港等成熟股市。
2.4羊群行為
羊群行為是指投資者在信息環(huán)境不確定的條件下，行為受到其他投資者的影響并模仿他人的決策。行為金融學(xué)家從人類的從眾心理、投資者之間的信息不對(duì)稱及有限理性等角度來探討其內(nèi)生機(jī)制。在股票市場(chǎng)上的羊群行為是多種多樣的，主要有以下兩種:(1)基于信息的羊群行為。完全信息是新古典金融理論的一個(gè)前提假設(shè)，但事實(shí)上，即使在信息傳播高度發(fā)達(dá)的現(xiàn)代社會(huì)，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對(duì)其他投資者的投資行為的判斷來進(jìn)行決策。這樣就形成了羊群行為。我國(guó)證券市場(chǎng)中存在的大量的“跟風(fēng)”、“跟莊”的投資行為就是典型的羊群行為。(2)基于名譽(yù)與基于報(bào)酬的羊群行為。這種現(xiàn)象在基金經(jīng)理中相當(dāng)普遍，由于雇主不了解基金經(jīng)理的能力，同時(shí)基金經(jīng)理也不了解自己的投資能力，為了避免因投資失誤而出現(xiàn)的名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和自己的報(bào)酬，基金經(jīng)理有模仿其他基金經(jīng)理投資行為的動(dòng)機(jī)。如果許多基金經(jīng)理都采取同樣的行動(dòng)，羊群行為就發(fā)生了。我們股市中投資基金投資風(fēng)格雷同顯示出羊群效應(yīng)的普遍存在。
3基于行為金融學(xué)的投資方法及其在我國(guó)的應(yīng)用
3.1反向投資策略
反向投資策略是行為金融理論針對(duì)羊群行為而產(chǎn)生的一種積極的投資策略。就是買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進(jìn)行套利的投資方法。當(dāng)龐大的個(gè)人投資者群體的聯(lián)動(dòng)推進(jìn)投機(jī)性正向及負(fù)向泡沫放大時(shí)，基金經(jīng)理可以利用能預(yù)期的股市價(jià)格反轉(zhuǎn)，采取相反投資策略進(jìn)行套利交易。行為金融理論認(rèn)為反向投資策略是對(duì)股市過度反應(yīng)的一種糾正。
由于市場(chǎng)隨時(shí)都可能發(fā)生變化，基金經(jīng)理不但需要良好的洞察力和應(yīng)變力，更需要直面市場(chǎng)以及同業(yè)壓力的勇氣。基金經(jīng)理在投資理念中融入行為金融的投資理念，一方面防止自身的羊群行為，一方面利用大多數(shù)投資者的行為偏差對(duì)市場(chǎng)整體走向做出較為準(zhǔn)確的判斷，并進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，這在很大程度上能夠體現(xiàn)出基金經(jīng)理們的投資運(yùn)作水平。
3.2利用行為偏差策略
行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)是非有效或不完全有效的，由于投資者受經(jīng)驗(yàn)法則的謬誤和情緒因素的影響，將會(huì)導(dǎo)致證券的市場(chǎng)價(jià)格偏離理論價(jià)格。通過發(fā)現(xiàn)這些偏差，買入低估的股票，賣出高估的股票，可以獲得超額的收益。例如，根據(jù)行為金融學(xué)的理論，市場(chǎng)中的投資主體可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)中的信息反應(yīng)遲緩，在利好消息造成某種證券價(jià)格上漲后，這種上漲的趨勢(shì)就有可能會(huì)持續(xù)一定的時(shí)間。因此，買入價(jià)格開始上漲的證券，賣出價(jià)格開始下跌的證券的慣易策略就成為基金經(jīng)理可以選擇的投資策略。慣易策略是首先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則，當(dāng)股市收益和交易量滿足過濾準(zhǔn)則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融定義的慣易策略源于對(duì)股市中間收益延續(xù)性的研究。Jegadeeshkg和Titman(1993)發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)股票組合的中間收益呈連續(xù)性，即中間價(jià)格具有向某一方向連續(xù)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)。事實(shí)上，美國(guó)價(jià)值線排名就是慣易策略利用的例證。基金經(jīng)理只有對(duì)投資者的心理，對(duì)市場(chǎng)延遲反應(yīng)影響的性質(zhì)和程度，以及證券價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和持續(xù)時(shí)間有深刻的了解和準(zhǔn)確的把握，才能在合適的時(shí)機(jī)買入和賣出證券。此時(shí)，對(duì)于投資者大眾心理的研究和把握就成為優(yōu)秀的投資基金經(jīng)理必備的一項(xiàng)能力。
3.3投資組合策略
行為金融學(xué)認(rèn)為，證券市場(chǎng)并不是有效的(一般指半強(qiáng)勢(shì)有效)。這就意味著傳統(tǒng)的證券組合投資理論中，“在有效市場(chǎng)中，投資者不可能獲得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱的額外收益”的提法在實(shí)踐中是不成立的，也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。
3.4購(gòu)買并持有策略
個(gè)人或者機(jī)構(gòu)投資與股票應(yīng)執(zhí)行幾種能幫助控制認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤和心理障礙的安全措施。控制這些心理障礙的關(guān)鍵方法是所有類型的投資者都要實(shí)施一種嚴(yán)格的交易策略——“購(gòu)買并持有”策略。投資者在為組合購(gòu)入一支股票時(shí)，應(yīng)詳細(xì)記錄購(gòu)買理由，而且要指定一定的標(biāo)準(zhǔn)以利于進(jìn)行投資決策。長(zhǎng)期采取“購(gòu)買并持有”策略，通常業(yè)績(jī)將超過高周轉(zhuǎn)率的短期交易策略。
3.5捕捉并集中投資策略
行為金融理論下的投資者應(yīng)該追求的是努力超越市場(chǎng)，采取有別于傳統(tǒng)型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達(dá)到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實(shí)現(xiàn):一是盡力獲取相對(duì)于市場(chǎng)來說超前的信息優(yōu)勢(shì)，尤其是未公開的信息;二是選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。而這些模型也并非是越復(fù)雜就越好，關(guān)鍵是實(shí)用和有效;三是利用其他投資者的認(rèn)識(shí)偏差等心理特點(diǎn)來實(shí)施成本集中策略。一般的投資者受傳統(tǒng)投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時(shí)間的間隔化來分散風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致收益隨著風(fēng)險(xiǎn)的分散而降低。而行為金融投資者則在捕捉到市場(chǎng)價(jià)格被錯(cuò)誤定價(jià)的股票后，率先集中資金進(jìn)行集中投資，贏取更大的收益。
4結(jié)語
行為金融學(xué)雖然在國(guó)外產(chǎn)生并發(fā)展起來，但由于中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，許多規(guī)章制度都不完善，基本上是個(gè)無效的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)中進(jìn)行研究，要結(jié)合中國(guó)的自身特點(diǎn)加以發(fā)展和利用，探索出適合中國(guó)廣大股民投資行為、投資策略，以更有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。
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“專業(yè)投資者也會(huì)受種種限制，有自己的劣勢(shì)，而業(yè)余投資者們?nèi)绻軌螂S時(shí)跟蹤記錄身邊的信息，發(fā)現(xiàn)要遠(yuǎn)高于華爾街的投資專家，他們也有自己的優(yōu)勢(shì)。”
彼得?林奇以自己20多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)告訴大家，任何一位普普通通的業(yè)余投資者，只要?jiǎng)佑?%的智力，所選股票的投資回報(bào)就能超過華爾街投資專家的平均業(yè)績(jī)水平，而千萬不要聽信任何專業(yè)投資者的投資建議。
本書沒有深?yuàn)W的理論，一竅不通的投資者也能心領(lǐng)神會(huì)。
機(jī)械工業(yè)出版社2007年8月
彼得?林奇《戰(zhàn)勝華爾街》
這是繼《彼得?林奇的成功投資》之后，又一本林奇投資策略實(shí)踐指南。本書中，林奇所選擇的21個(gè)選股經(jīng)典案例，涉及零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)和金融業(yè)，是分行業(yè)選股的要點(diǎn)指南。
而林奇嘔心瀝血總結(jié)出來的25條投資黃金法則，則是其一生的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)凝結(jié)出來的投資真諦，有助于投資者在股市迷宮中找到正確的方向。
機(jī)械工業(yè)出版社2007年8月
拉里?威廉斯《短線交易秘訣》
短線交易是大多數(shù)交易者和準(zhǔn)交易者參與市場(chǎng)的方式。它提供了最大的財(cái)務(wù)回報(bào)，同時(shí)也體現(xiàn)了對(duì)交易者最大的挑戰(zhàn)，交易者必須專注和警覺，還要有嚴(yán)格的計(jì)劃。
本書作者拉里?威廉斯，是過去30年中最受歡迎、最被認(rèn)可的技術(shù)分析師。作者在書中與讀者分享了他多年的成功交易經(jīng)驗(yàn)，把他關(guān)于市場(chǎng)的智慧傳遞給讀者。借助作者的專業(yè)指導(dǎo)，你可以了解諸如市場(chǎng)是如何運(yùn)作的，三個(gè)最重要的周期是什么。
機(jī)械工業(yè)出版社2007年1月
蒂莫西?韋克《巴菲特怎樣選擇成長(zhǎng)股》
“交易越頻繁，收益就越少”、“股票價(jià)值在于公司業(yè)績(jī)，而不是股票換手率”。
本書描繪了巴菲特幾十年來不變的絕對(duì)理性的投資方法，講述投資者應(yīng)該如何沿著巴菲特的足跡，去發(fā)現(xiàn)那些價(jià)值被低估的股票，而躲開一個(gè)已經(jīng)十分危險(xiǎn)的市場(chǎng)，給人以深刻啟示。
中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2007年8月
勞倫斯?克尼厄姆《向格雷厄姆學(xué)思考 向巴菲特學(xué)投資》
本書利用大量事實(shí)和分析，說明了當(dāng)今時(shí)代市場(chǎng)獨(dú)有的力量，正在使股票價(jià)格與價(jià)值之間的差距變得越來越大，令人信服地解釋了該如何消除這些差距，以及如何通過使用由格雷厄姆和巴菲特創(chuàng)建的商業(yè)分析投資方法和投資觀念，去發(fā)現(xiàn)價(jià)值低估的股票。
中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2007年9月
宋鴻兵《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》
中國(guó)金融開放的方向和趨勢(shì)將走向開明與深入。金融開放的本質(zhì)，實(shí)際上是一場(chǎng)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，缺乏戰(zhàn)爭(zhēng)的意識(shí)和準(zhǔn)備是中國(guó)當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)。
本書回放了全世界18世紀(jì)以來的重大金融事件，并曝光了背后的金融黑手。通過觀察、體會(huì)、對(duì)比，總結(jié)了這些人的戰(zhàn)略目的和慣用手法，預(yù)測(cè)他們未來對(duì)中國(guó)打擊的主要方向，以及探討中國(guó)的反制之道。
中信出版社2007年6月
彼得?賽瑞斯《華爾街關(guān)系》
也許有人比彼得?賽瑞斯更了解華爾街，但沒有人比他更了解中國(guó)企業(yè)。要想辦成事，要想辦好事，就要講究和處理好“關(guān)系”。同樣，一個(gè)公司，不管他的總部設(shè)在中國(guó)還是美國(guó)，想要得到很好的股價(jià)，就必須建立起一個(gè)由該行業(yè)最好投資者、分析師和投資銀行家組成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。
本書告訴你如何與華爾街的投資者、投資銀行、財(cái)務(wù)顧問和投資分析師們“搞好關(guān)系”，從而在美國(guó)金融市場(chǎng)上取勝。
北京大學(xué)出版社2007年1月
花容《操盤手》
在本書里，花榮首次曝光了操盤手實(shí)戰(zhàn)操作的全過程，記錄了第一代操盤手開創(chuàng)股市的整個(gè)歷史，包括許多從未透露過的細(xì)節(jié)，并詳細(xì)描寫了操盤手運(yùn)用他們精確描述的交易規(guī)則所做的一些大交易。
本書既是一本綜合股市教科書，也是中國(guó)目前惟一的操盤手實(shí)戰(zhàn)史。故被稱為中國(guó)股市的《三國(guó)演義》和《笑傲江湖》。
對(duì)于每個(gè)在乎錢的人來說，《短線》是一本基本的交易指南。
中國(guó)城市出版社2007年6月
托妮?特納《贏在短線》
暢銷書作者、交易者托尼?特納，向讀者傳授了一些在起伏不斷的股票市場(chǎng)中進(jìn)行交易所必需的技巧和策略。
