時間：2024-03-22 11:21:43
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇盈利能力分析研究意義，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、作業成本管理在制造業客戶盈利能力分析方面的應用
（一）將作業成本管理應用到客戶盈利能力分析上的意義
由于客戶的行為習慣是存在一定差異的，因此不同的客戶對于企業資源的消耗量也是有所不同的。在制造企業擁有的所有客戶資源中，只有一部分能夠為企業經濟效益的增長帶來幫助；而另一部分客戶則不能起到這樣的效用。[1]而將作業成本管理法應用到制造業的客戶盈利分析中的最大優勢在于，作業成本管理法能夠對不同客戶對企業盈利的貢獻率進行分析與揭示，從而為企業服務的側重與各種決策的下達提供必要的參考。作為一種成本分析工具，作業成本分析方法可以對制造企業的作業水平進行靈活的定義，并最終計算出企業的計量成本，從而為制造企業提供各種產品、客戶以及企業資源等方面的相關信息。通常來說，作業成本管理法通過對企業利潤表中的各種期間費用，如采購費用、銷售費用等進行精確計量，之后再根據企業用戶資源消耗量比例的大小來將這些成本分配給客戶，從而為制造企業提供更加有價值的客戶信息。[2]通過對客戶信息進行分析，最終控制制造企業的生產成本。
（二）作業成本管理方法在客戶盈利能力分析中的應用步驟
（1）區分不同服務成本客戶特征。要想提高企業的經濟效益，就應該對企業的不同客戶提供不同的服務，以滿足客戶的不同服務需求。而企業許多活動作業的最終實現也是以滿足企業客戶需求為動力的。例如，制造企業常常會采取配送、促銷等方式來吸引和留住客戶。而企業的一些客戶往往對產品包裝、交貨方式、售后服務等有著比較獨特的需求。因此，不同客戶之間對企業資源成本消耗的程度是不一致的。[3]甚至在很多情況下，即使是銷售同一種制造產品，客戶的盈利能力也是存在一定差異的。
（2）對不同服務客戶成本的盈利進行分析。作業成本系統提供了服務于不同客戶的成本。制造企業的相關人員可以通過將企業客戶劃分為高成本客戶與低成本客戶的方式，來分別計算他們的盈利性與虧損信息。在以后的服務中根據客戶盈利性的不同來為其提供不同的服務，從而保障企業的盈利。并且企業還需要不斷對客戶進行分析，努力將低盈利客戶轉變為高盈利客戶。
二、作業成本管理在制造業產品開發上的應用
（一）制造業在產品開發過程中應用作業成本管理方法的意義
現階段，我國的企業已經逐漸認識到在企業中應用成本管理的重要意義。然而企業管理人員在實行成本管理時往往只重視過程中管理，而不重視事前管理，這種做法是存在較大缺陷的。因為，學者已經通過研究證實，良好的事前成本管理控制能夠為企業節省近八成的成本費用。因此，企業在產品的設計與開發階段必須要做好成本管理。而將作業成本管理方法應用到企業的前期成本管理中的做大作用就是能夠為企業設計與開發人員提供較為精確的成本預測信息。[4]
（二）制造業產品開發成本的計算與控制
在企業產品設計開發階段，產品項目的費用成本一般包括兩大方面，即直接費用與間接費用。而作業成本管理方法能夠很好地對產品項目的間接費用進行系統的歸集與合理的分配，然后根據分析與計算將各個項目的作業中心費用進行匯總，并通過各種產品之間的關聯程度，將成本費用科學的分配到產品中去。并且，制造成本法還可以對制造業產品設計與開發階段的產品項目作業是否能夠盈利進行分析與預測，從而判斷出該項目能否增值。若增值則可以繼續研發，而若不能增值則需要對其進行優化或直接否定這一產品設計。從企業的生產源頭控制好企業的成本。
三、作業成本管理在制造業環境成本管理方面的應用
（一）制造業在環境成本管理中應用作業成本管理方法的意義
進入21世紀以來，我國的社會經濟水平與科學技術水平都獲得了飛速的發展。然而隨之而來的人口增長問題以及能源危機問題和環境污染問題也因此顯現，并呈持續惡化的趨勢，這不僅會阻礙經濟社會的進一步發展，而且還會危害人們的健康。為了解決這一問題，環境成本這一概念應運而生。該方法主要將研究的重點放在環境成本核算與環境成本控制這兩大方面。而企業自動化水平的不斷提高，使得環境成本因素在產品結構中所占的比重也越來越高。而作為決定企業環境污染治理決策投資多少的重要影響因素，準確的環境成本歸集成為了制約企業發展的一大難題。而將作業成本管理方法應用到企業的環境成本控制中則能夠較好的解決這一問題，提高企業環境成本歸集計算的準確性，為企業環境污染治理正確投資決策的制定與下達提供良好的信息依據。
（二）作業成本管理方法在制造業環境成本管理中的具體應用
（1）基于作業成本法的企業環境成本核算。環境成本是指企業為滿足國家環境質量標準而在生產、運營中發生的與環境相關的支出，包括環保設備處理污染物而需要的運營和維護成本、廢棄物處置成本、報告監測成本等。[5]一般情況下，人們可以籠統的將環境成本分為兩類，即直接環境成本與間接環境成本。制造企業傳統的環境成本核算方式將企業的環境成本全部歸為制造費用，根據運作工時的多少來對制造企業各個機組的環境成本費用進行分配。而這種分配方式極易出現誤差，將一些環境效益較低機組的環境治理成本低估，將一些環境效益較高機組的環境治理成本高估，從而擾亂制造企業相關環境成本決策的制定與下達。而利用作業成本管理方法對制造企業的環境成本費用進行分配則能夠很好地避免這一問題，企業可以根據造成環境成本的作業的情況來對企業的環境成本資金進行分配，從而有效減少影響企業環境預防污染以及環境治理等決策的因素，提高各種環境污染治理決策下達的準確性。
（2）作業成本管理方法在環境成本分析中的應用。企業將環境成本分析的重點放在對環境成本效益的分析上，而這主要是通過相關考核來實現的。利用作業成本分析法，企業能夠清晰的對環境與成本之間的聯系進行揭示，從而準確的分析出環境成本所能帶來的利潤效益。
1.1財務報表分析即是財務分析，財務報表分析等同于財務分析財務報表分析即財務分析，是通過尋找、收集和整理公司和企業財務報表中的有關數據并進行分析、對比和研究，結合其他相關信息對企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況進行綜合比較和評價，發現企業經營中存在的問題，預測企業未來發展趨勢，從而為財務信息使用者提供管理決策和控制依據的一項管理工作。
1.2財務報表分析只是財務分析的主體，財務報表分析不等同于財務分析財務報表分析的范圍比財務分析窄，財務分析中的財務數據來源是財務報表信息、管理會計信息、市場信息及其他相關財務會計信息，可見，財務分析不僅包括對財務報表上的數據比較研究，還包括對管理會計信息、市場信息和其他相關財務會計信息的數據比較研究。財務報表分析是財務分析的主體組成部分，但是財務報表分析不同于財務分析。從時間上來看，財務分析是隨著經濟制度發展和現代企業制度發展而逐步廣泛應用的，而財務報表分析則更多地是隨著資本市場和證券市場的發展而廣泛應用的，財務分析廣泛應用的時間早于財務報表分析。從空間上看，財務報表分析的數據來源主要為財務報表反映的財務數據，而財務分析的數據來源除了財務報表信息之外，還有管理會計信息、市場信息和其他相關財務會計信息，財務分析的范圍廣于財務報表分析。通常來講，我們把數據主要來源于財務報表信息的財務分析稱為狹義的財務報表分析，而把數據來源于財務報表信息、管理會計信息、市場信息和其他相關財務會計信息的財務分析稱為廣義的財務報表分析。本文采用狹義的財務報表分析。
2財務報表分析的作用
在論述財務報表分析的作用之前要正確理解三個概念，分別是財務報表分析客體、財務報表分析主體和財務報表分析服務主體。財務報表分析客體即是需要分析的數據、信息和內容，是財務報表分析的客觀對象；財務報表分析主體即是利用財務數據進行分析、比較和研究，得出財務報表分析成果的主觀能動者；財務報表分析服務主體即是財務報表分析所得成果的需求方，也是分析成果的使用者。由于不同的財務報表分析服務對象與上市公司的相關利益關系存在不同，所以關心的問題和需要的信息也有所差別，導致不同的財務報表分析主體進行分析的側重點不一樣，因此，所用到的財務報表分析客體存在著很大的不同。財務報表分析客體的選取范圍、財務報表分析主體的分析目的和財務報表分析服務對象所關心的問題共同決定了財務報表分析的目的，并且財務報表分析的作用受到財務報表分析客體、財務報表分析主體和財務報表分析服務對象的影響和制約。財務報表分析從分析客體來看，其內容是來自財務報表的數據、信息和指標，主要包括以盈利能力數據指標、償債能力數據指標、營運能力數據指標以及發展能力數據指標為主的財務會計數據指標；財務報表分析從分析主體來看，有投資者、債權人、經營者以及包括國家管理機關、與上市公司經營有關的公司企業和客戶等在內的財務報表其他利益相關者；財務報表分析的服務主體和分析主體大致一樣，有投資者、債權人、經營者以及包括國家管理機關、與上市公司經營有關的公司企業和客戶等在內的財務報表其他利益相關者。對上市公司進行財務報表分析的作用體現在以下幾個方面：
2.1財務報表分析對于上市公司投資者的作用上市公司的投資者包括公司大股東、戰略投資者、中小股民和其他投資者。上市公司的盈利能力是投資者投入的資本能夠保值增值的根本，所以財務報表分析對于投資者最主要的作用是反映公司的盈利能力。同時，為了避免資本的貶值，投資者還應分析公司的所有者權益結構和營運能力。通過財務報表分析，上市公司有較強的盈利能力、合理的所有者權益結構和良好的營運能力，投資者才會保持甚至追加投資使自己的資本保值增值，否則投資者會撤出投資以避免其資本貶值。對大股東、戰略投資者、中小股民和其他投資者而言，財務報表分析的另一個主要作用是對上市公司經營者的經營業績進行評價，通過行使股東權利制約影響公司經營者的決策，從而改善和解決公司經營中存在的不足和出現的問題使公司能夠更好地運營，從而使投資者投入的資本能夠更好地保值增值。
2.2財務報表分析對于上市公司債權人的作用上市公司債權人包括對其貸款的銀行和其他金融機構以及購買上市公司債券的單位和個人等。債權人將資金借貸給上市公司的目的是為了取得資金所帶來的利息收益，為了保證本金和收益安全，債權人要分析研究上市公司違約的可能性、現金流斷裂的可能性和清算破產的可能性。債權人對資金的要求是及時收回本金的同時取得一定的利息收益，并且承擔和收益的大致相當的風險。所以財務報表分析對于債權人的作用包括三方面的內容：一是判斷能否及時收回本金；二是判斷能否取得應有的利息收益；三是判斷承擔的風險是否與利息收益相匹配。而這三方面的判斷要通過對上市公司財務報表中償債能力數據指標、盈利能力數據指標和現金流數據指標等方面進行分析才可以得出結論。
2.3財務報表分析對于上市公司經營者的作用上市公司經營者主要是指包括董事長、總經理和其他高管在內的管理人員。財務報表分析對經營者的作用呈現出系統性、綜合性和多方面性，這與財務報表分析對投資人和債權人的作用有所差異。首先，公司盈利能力是經營者非常關心的，這是經營者所承擔的角色所決定的，公司盈利是經營者進行公司運營的根本目標。并且，在對公司盈利能力分析中經營者關心的不僅包括盈利的成果，更多關心的是公司盈利的過程和原因。經營者通過對盈利能力、償債能力、營運能力以及發展能力的分析，可以客觀認識公司運營中存在的不足和出現的問題，通過正確的決策在保證盈利的同時使公司盈利能力持續增長。
2.4財務報表分析對于上市公司財務報表其他利益相關者的作用財務報表其他利益相關者是指包括國家管理機關、與上市公司經營有關的公司企業和客戶等在內的其他財務會計信息使用者。國家管理機關主要是指財政、稅務、工商、審計、證監會、銀監會和保監會等行政部門。財務報表分析對于國家管理機關的作用主要體現在三方面：一是通過行政管理手段維護市場經濟、資本市場和證券市場的正常秩序；二是通過檢查手段保障國家經濟政策法規在公司企業合理合法地執行；三是通過監督手段保證公司企業以財務會計信息為主的信息披露的真實性、準確性和及時性。公司企業的財務報表分析所反映的數據為國家宏觀經濟決策的執行、各項法律法規的制定和市場經濟秩序的調整提供真實、準確、及時的信息。與上市公司經營有關的公司企業和客戶等財務報表其他利益相關者對上市公司財務狀況的關心及進行的財務報表分析工作是出于對自身利益的保護。財務報表其他利益相關者通過對公司償債能力、支付能力和交易狀況進行分析，可以了解公司的財務、信用和經營等公司現狀，從而為與上市公司合作進行正確的決策。
3財務報表分析的意義
關鍵詞:金融危機；制造業；上市公司；財務預警
07年我國的經濟危機對于大量的企業瀕臨倒閉，一些中型企業效益嚴重下滑，其中鋼鐵行業下降迅速，一些小型鋼鐵鑄造冶煉企業直接倒閉，近些年來有些起色，但是也沒有能恢復以往的熱鬧場面。近些年來我國經濟在不短上升，經歷經濟危機，也受到了一些影響。隨著我國經濟與世界經濟環境的不斷深入接軌，尤其是上市公司越來越受世界經濟影響，為此我們需要提高上市公司財務預警的研究，以提高對于經濟波動的承受能力。
一、財務預警研究的背景和意義
一直以來，我國的產品就呈現出生產過剩、內需不足的問題，這是我國實行出口導向型戰略的主要原因，同時，這也是造成我國過度依賴出口貿易的主要原因。我們都知道，制造業是我國的主要的實體經濟企業，其在促進我國經濟的發展方面發揮著重要作用[1]。然而美國于2007年至2009年之間，發生了巨大的金融危機，這對于我國的制造業來說，無疑是巨大的災難。首先，在金融危機的影響下，很多國外的金融機構紛紛倒閉，結果造成越來越多的人失業，面對這種情況，人們開始放棄以往超前消費的思想，使得消費水平嚴重下滑。國外的需求量下降，我國的出口貿易自然也會出現出口難的問題，加上國內需求同樣沒有增加，很多制造業的商品都不能及時銷售出去，但是這些商品占用了企業的大部分資金，這些資金如果不能及時回收，制造企業內部將不能正常運營，出現財務危機的可能性極大；其次，為了應對這次金融危機，美國政府開始利用利率杠桿，為金融機構注入了大量的流動資金，這樣一來，美國貨幣迅速貶值，促使人民幣的升值，進而使中國出口的商品在價格方面失去了競爭力。同時，我國的大部分對外貿易，在結算的時候都是以美元為單位，而美元的迅速貶值，造成國內企業的應收賬款呈現出大量縮水的情形，所以，貨幣因素也是造成我國制造業出現財務危機的主要原因之一；最后，金融危機的出現，使得銀行對貸款的管理更加嚴格，我們將其稱之為信貸收縮。對于制造企業來說，貸款是很平常的事情，尤其是在企業利潤率較高的情況下，企業為了能夠擴大再生產，就會尋求銀行的幫助，向銀行貸款。然而為了應對金融危機，盡量減小銀行的損失，大部分的銀行都會暫停辦理貸款，同時銀行也會要求之前的貸款企業提前還款。根據上文所述，制造業本來就陷入了資金運轉的困境，銀行提前回收貸款更加劇了制造業的資金困難，很容易造成制造業的資金鏈斷裂，進而引發制造業的財務危機[2]。綜上所述，面對金融危機的影響，制造業發生財務危機的幾率比較大，這對制造企業的發展極為不利，因此，提前對金融危機下制造企業的財務風險進行風險預警，并找出合理的應對策略，是當前制造企業亟待解決的問題。
二、金融危機的特征
首先，金融危機的爆發具有突然性特征。大部分的金融危機都是突然出現的，并且在各國還沒有準備好如何應對的情況下，金融危機就已經迅速傳播開來。然而引起金融危機的原因并非短時間內形成的，所以建立必要的預警機制是預防金融危機的最佳方法；其次，金融危機爆發前會有很長一段時間的潛伏期。正如上文所說，金融危機是日積月累形成的，一些發展前景良好的國家更容易發生金融危機，美國金融危機就是一個很好的證明。這是因為這些國家內部的泡沫經濟增長過快，成為引發金融危機的主要原因；最后，金融危機具有傳播速度極快的特征。受經濟全球化的影響，世界上各個國家在經濟方面的聯系越加頻繁，其中一個國家的經濟出現問題，其他國家也必定會受到很大影響。當然，金融危機之所以傳播迅速，在很大程度上也受到了心理因素的影響。試想一個國家發生了金融危機，在本國投資的企業將會全部撤出，很多參與投資的企業也會跟著退出，進一步加劇了該國資本市場的混亂程度[3]。
三、財務預警模型的基本技術指標
金融危機下，做好財務預警研究對于我國制造業上市公司具有重要的現實意義。而做好財務預警研究的第一步，就是要確定財務預警的基本技術指標。當然，這些技術指標需要在明確財務風險以及金融危機的特點的前提下進行?？偨Y財務風險與金融危機的特點如下：財務風險的特點包括客觀性、不確定性、可度量性、可控性、損失性[4]；金融危機的特點包括突發性、較長的潛伏期、傳播蔓延速度快、危害不可估量、可預測性。（一）償債能力。所謂的償債能力，具體來說就是面對企業長期和短期債務，企業如何利用已有的資產進行償還。在一定程度上，企業具備的償還能力決定著企業的生產，因此，制造業上市公司應該在充分了解企業具備的償還能力大小的前提下，對企業的未來發展進行戰略規劃，確保企業的償還能力滿足企業擴大再生產的需要。（二）盈利能力。盈利能力是指企業獲取利潤的能力，企業的本質屬性在于它的盈利性，上市公司的盈利能力受到投資者的看重，盈利能力的影響因素很多，但是盈利能力作為一定時期內企業的收益數額，得到廣泛關注。（三）發展能力。企業的發展能力是指企業擴大再生產、壯大實力的潛在能力。企業的盈利能力不等于發展能力，金融機構在對上市公司進行考察時，應注意上市工期的發展能力，做到資金的最大使用率。
四、金融危機下如何規避財務風險
（一）優化企業資本結構，合理籌集和運用資金。保證企業內部債務資本與權益資本始終處于平衡，避免大量借貸現象的出現，是企業減輕自身債務壓力的最佳手段。否則，企業在債務壓力的影響下容易發生財務危機。因此，制造業上公司應該充分認識自身的風險承受力，在此基礎上選擇對企業比較有利的資本機構，從而保證企業能夠以較低的資金成本獲取較大的經濟收益，也就是說，只有企業樹立正確的財務觀念，才能平衡企業面臨的風險與收益，才能為企業的未來發展奠定基礎。（二）提高企業產品競爭力，保持良好的盈利水平。產品一直是制造業進步和發展的主要決定力，要想保證企業能夠長久穩定的運營下去，就必須提高企業主營產品的盈利能力，從而確保企業擁有固定的收入來源，制造業上市公司也是如此。當然，企業主營產品的競爭力大小還必須由其質量決定，否則企業將失去自身的競爭力。因此，企業應該加快對核心產品的創新研究，進而從本質上提升企業的產品競爭力。（三）加強企業內部控制管理，規范企業治理結構。內部控制的有效性對管理的有序性、財務數據的安全性和可靠性均起到了一定的保障作用。倘若企業的內部控制都已失效，指標分析就毫無意義可言，財務危機預警更加無從談起[5]。所以，完善的內部控制制度，可以讓企業的管理者及時掌握可靠真實的財務信息，并對收到的預警內容予以反饋，同時提出相應的對策，從而控制財務危險，防范和避免財務危機的發生。
五、結束語
市場經濟在不斷完善進步，另一方面也在和國際接軌，這樣的發展趨勢，使我國經濟受國際影響非常嚴重，為了保證上市公司的穩定運行，那么對于財務預警的分析研究就要更加深入。金融危機下社會經濟會多少受到一些影響，這樣對于上市公司來說是一個不小的沖擊，能夠順利度過，需要在財務方面有充足的準備，財務預警研究要制定到公司發展方針里面，這樣才能使企業全力以赴的去完成，以提高整體競爭實力，保證在危機下實現逆增長的效果。
參考文獻：
[1]朱洪婷.我國制造業上市公司財務預警研究[D].長春理工大學,2015.
[2]譚清云.我國制造業上市公司財務預警模型分析[D].吉林財經大學,2012.
[3]楊國紅.引入非財務信息的制造業上市公司財務危機預警研究[D].云南大學,2015.
[4]馬明.我國制造業上市公司財務預警模型的實證研究[D].中國海洋大學,2014.
關鍵詞： 《財務報表分析》 課程特征 “研究性”教學理念
《財務報表分析》是以會計報告及其他相關信息為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動、分配活動的償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力等進行分析與評價，為企業的投資者、債權者、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去，評價企業現狀，預測企業未來，做出正確決策，提供準確信息或依據的經濟應用學科?！敦攧請蟊矸治觥肥且婚T綜合性、實踐性較強的課程，授課教師應針對該課程的特點，選擇合適的教學方法，以便在教學中既能有效傳授該課程的理論知識，又能使學生熟練運用財務報表分析的相關方法對實際企業的財務報表進行分析，知道如何閱讀與分析企業財務報表，如何分析企業財務活動狀況，如何評價企業財務績效。筆者根據自身講授《財務報表分析》課程的實踐，在分析《財務報表分析》課程特征的基礎上，在“研究性”教學理念的指導下，提出一套教與學融合互動的教學方法，教學實踐表明該方法具有很好的教學效果。
一、《財務報表分析》課程的特點
（一）《財務報表分析》是一門綜合性、邊緣性學科。
目前國內《財務報表分析》教材體系主要有兩種類型：第一類是報表分析和相關財務能力分析分作兩部分。這一類教材一般包含三部分內容：第一部分是基本理論部分，具體包括財務報表分析的內涵、目的、作用、內容、原則和方法；第二部分是會計分析，具體包括資產負債表、利潤表、現金流量表和所有者權益變動表等四張主要報表的全面分析，以及表中各個項目的分析要點和應注意的事項；第三部分是財務分析，具體包括企業盈利能力、營運能力、償債能力、發展能力等四大財務能力的分析。第二類是將企業財務報表分析和財務能力分析相融合，這一類教材一般包含兩部分，第一部分是基本理論，具體包括財務報表分析的意義、作用、方法和主要信息源，第二部分是資產負債表、利潤表和現金流量表分析，具體包括各報表的全面分析、各項目分析、質量分析、結構分析、指標分析等內容。從教材體系可以看出，《財務報表分析》不屬于會計學或財務學的延續和拓展，而是有自己獨立完整的理論體系，該體系是在綜合會計學、財務學等學科基礎上創建的一門新學科。同時《財務報表分析》又是借助會計學、財務學的成果，運用經濟學、管理學等領域的相關理論，為解決經濟生活中一些實際問題而產生的一門邊緣性學科。
（二）《財務報表分析》是一門實踐性、操作性較強的課程。
《財務報表分析》是在《基礎會計》、《中級財務會計》、《財務管理》等課程后開設的一門課程，在這幾門課程中都不同程度地涉及財務報表，但研究領域、目的不同。會計學中主要以會計報表的生成、編制方法、分析方法為線索介紹財務報表，分析方法僅限于比率分析法，分析內容主要是企業盈利能力、營運能力、償債能力、增長能力等相關指標的計算、分析、解釋。財務學則從財務預測、財務預算、財務控制、財務評價與激勵等管理職能角度介紹財務報表分析，目的是為企業籌資活動、投資活動、分配活動提供決策有用信息。會計學提供的企業財務信息要滿足多類信息使用者的需求，以標準形式進行披露，《財務報表分析》就是一座架在會計信息供給者（會計學）與會計信息需求者（財務學、經濟學、管理學）之間的橋梁，它將會計學提供的標準信息轉換成相關學科決策所需的信息，這種轉換越全面、客觀，說明對該課程的掌握程度越好。由于各企業財務情況千差萬別，報表分析人對相關會計理論、財務理論的理解程度不同，財務實踐經驗豐富程度不同，會產生不同報表分析人對同一報表的認識、結論不同的情況，因此，該課程是一門學生應熟練掌握操作方法、大量實踐、豐富自己財務經驗的課程。
（三）《財務報表分析》的知識系統性較強。
從財務報表分析的定義和《財務報表分析》的教材體系可以看出，該課程是在對企業資產負債表、利潤表、現金流量表及其相關附表、附注分析的基礎上，對企業在籌資活動、投資活動、經營活動、分配活動中的償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力所做的分析和評價，整個體系前后相互聯系，無法分割，而且由于會計報表之間的鉤稽關系，報表和報表之間，各種財務能力之間都是一個有機整體，學生除應具有一定的會計學、財務學基礎外，還應具有一定的系統觀念。例如：企業的經濟活動從籌資活動開始，它是企業存在和發展的基本前提，是資本運用的起點，籌資活動結果體現在資產負債表的權益項目上，形成不同的資本結構，不同的資本結構又直接影響企業的償債能力大小；投資活動是企業進行的以盈利為目的的資本性支出活動，既包括對內投資又包括對外投資，投資的最終結果形成企業的各種資產，形成不同的資產結構，不同的資產結構既影響企業的盈利能力大小，又影響企業的償債能力和營運能力大小，而企業的經濟活動還包括經營活動和分配活動，其所涉及的信息資料還有利潤表和現金流量表，經營活動和分配活動又會影響企業下一個營業周期的投資活動和籌資活動。任何認為進行局部分析即可獲知公司全局信息的想法如同瞎子摸象一樣，會導致對公司真實狀況做出錯誤認識，對公司未來發展做出錯誤估計，只有從動態、系統的角度才能對企業的財務活動、財務情況有一個全面客觀的認識。
二、如何以“研究性”教學理念改造《財務報表分析》課堂教學
由《財務報表分析》課程的特點可知，該課程的講授與其他經濟管理類課程講授應該有所不同。筆者認為《財務報表分析》課程講授的關鍵是引導學生思考如何通過企業的財務報表資料，以及相關其他資料的分析，全面把握企業的經營狀況和財務狀況，重點在于教會學生以系統的、全面的、多角度的思維分析企業的財務狀況，而不僅對學生進行財務分析方法和財務分析工具的知識講解。此外，筆者還認為學生要學好財務報表分析課程，不僅要做到課堂上認真聆聽教師的知識講解和分析，而且要積極參與實際公司案例分析，只有自己動手，才會系統思考企業的財務狀況和經營狀況。“研究性教學”是19世紀德國教育家洪堡提出并踐行的大學教學理念，20世紀80年代，“研究性教學”開始在美國乃至歐亞教育實踐中悄然流行，2005年教育部在“關于進一步加強高等學校本科教學工作的若干意見”中，明確提出高?！耙e極推動研究性教學，提高大學生的創新能力”，國內諸多高校以此意見為指導紛紛將“研究性教學”理念融入教學改革中?！把芯啃浴苯虒W具有教師主導、學生主體、主題的問題性、教學內容的開放性、教學的過程性和體驗性、評價結果的綜合性等特征，是培養具有研究能力、創新精神和實踐能力人才的有效途徑，筆者就以自己在《財務報表分析》課堂教學中的“研究性”教學方法加以介紹。
（一）傳統課堂講授，幫助學生加深對知識點的理解。
傳統課堂講授是在教師對相關知識點進行歸納總結的基礎上，對學生進行傳授式的、注入式的教學，這種教學模式效率較高，能在較短的時間內完成大量的信息輸出，但弊端表現在：學生對知識的接受比較被動，學習體驗較淺，最終導致對知識的理解不深，接受程度不強。雖然在《會計學基礎》、《中級財務會計》和《財務管理》等課程中都對報表的編制及分析，財務能力主要指標的計算都有介紹，但這一部分內容畢竟不是該課程的重點，授課教師所用課時有限，所以在《財務報表分析》課程中，可以采用傳統教學模式，快速將這些知識點逐一回顧，幫助學生重新回憶原來學習的內容并加深理解，形成一個新的、系統的知識框架體系，以服務于課堂案例分析和小組案例分析。
（二）課堂案例分析，幫助學生靈活運用知識點。
“研究性”教學是一種以“問題”為中心的教學，要求學生主動提出問題，并進行自主不懈的探究，進而得出結論，并有所創造。因此，教師要摒棄傳統教學中按部就班的表演，通過自己的表演將現有知識與結果直接呈現給學生的教學模式，而是有針對性地選擇探究主題，創設問題情境，引導學生發揮主動性，讓他們自主地分析、解決問題，激發不懈探索的激情與動力，促進學生在過程之中的體驗、感受與發展。在現有的《財務報表分析》教材中，比較注重理論內容體系的系統完整，忽略案例的系統完整，各章節往往通過單獨舉例說明有關問題，不能做到對一家企業進行全面系統的分析。所以，筆者在《財務報表分析》教學組織過程中，有意選擇新疆本地的某家上市公司三年的年報資料，在對該公司資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表進行全面閱讀，進行簡單趨勢分析的基礎上，要求學生計算該公司的償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力等各指標，并做簡單分析，引導學生以小組為單位分別從該上市公司的外部市場環境、戰略選擇和實施、資產質量、盈利質量、現金流質量和未來發展前景等方面，全面研究、分析這家上市公司的經營情況和財務狀況，并通過小組制作PPT，公開答辯的方式匯報小組意見。通過分析研究，往往教師的結論與各小組的研究結論有相同之處，也有意見相左的地方，教師在點評時應組織學生展開討論，說明各自的論點、論據，這種師生平等、自由交流的課堂氣氛，極大地調動學生的學習積極性。這種深層次的對話和交流，充分發揮學生的能動性和創造性，增強學生對本地企業的認識。
（三）小組案例分析，綜合塑造學生多種能力。
課堂案例分析能提高學生的學習興趣，小組案例分析是對學生綜合能力的一種培養。在教學初期，筆者就以五六人為一小組的方式，將授課班級分成若干小組，每個小組從新疆上市公司中任選一家，通過小組協作，模仿課堂案例的分析方法和模式，對該公司進行全面系統分析，并撰寫該公司的財務分析報告。選擇新疆上市公司是為了使學生對分析對象產生一種真實、親切感，從而提高案例分析的熱情。在講授完一章或幾章的知識內容并進行課堂案例研究分析后，專門安排課堂時間選擇若干小組上講臺匯報自己研究公司的分析情況，要求學生采用團隊合作，制作幻燈片的方式進行本小組的案例匯報，課后教師將各小組的研究分析報告放在網絡教學平臺中，供其他小組學生閱讀、交流，小組案例分析方式的實施，使得學生不僅可以學習教師的案例分析方法，而且可以全面地學習了解其他組的案例研究結果，使學生更多、更好地接觸和了解新疆上市公司的財務、經營狀況，達到事半功倍的效果。在小組案例分析中，小組每位成員都有一定的分析任務，小組組長負責整個研究報告的總撰稿和協調工作，對于積極上講臺匯報案例研究的同學給予優秀的平時成績，最后根據研究報告的質量和每個人在報告中貢獻的大小，評定每個人的平時成績。
小組案例分析能夠塑造學生的多種能力。首先，提高每個學生分析問題、解決問題的能力。在小組案例中，每一個人都有研究任務，案例的高仿真性，使每一位學生在特定環境和氛圍里，充分感受自己面臨的實際問題，不得不獨立地分析案例，獨立判斷，培養學生的職業判斷力。其次，培養學生處理人際關系的能力，由于小組案例是對上市公司幾年度的全面系統分析，工作量較大，信息系統性又較強，前面學生的分析質量和進度會影響后面同學的分析質量和進度，這就需要學生充分發揮團隊精神，學習如何在團隊中與他人進行溝通協調，如何與人相處、合作，取長補短。最后，小組案例是對學生口頭、書面表達能力的培養。小組討論中學生之間的討論、辯論，課堂案例匯報交流，鍛煉了學生的口頭語言表達能力，使課堂在師生互動、學生互動中充滿活力和靈氣。小組案例分析報告，則要在突出本小組分析觀點的基礎上，論點明確，論據充分，文字精練，這實際上就是對學生書面表達能力的培養。這種獨立思考、獨立判斷、獨立解決問題能力，與他人溝通協調的良好口頭、書面表達能力，都是對未來工作情景的一種模擬，對學生畢業后盡快進入工作狀態有巨大的意義。
（四）開列課外閱讀書單，幫助學生拓展知識面。
“研究性”教學是廣延性教學，其空間不局限于課堂，內容不局限于教材、作業，外部社會經濟生活中與本課程、本學科相關的現實問題，更應成為師生關注的焦點?！敦攧請蟊矸治觥氛n程和審計學、證券分析實務聯系非常緊密，教科書的內容與實務相比，過于理論、教條，缺乏可操作性，為了進一步擴大學生的知識面，培養其學習能力，用經典之作補充教材的不足，筆者向學生推薦本杰明?格雷厄姆的《聰明的投資者》和《證券分析》，沃倫?巴菲特的《巴菲特教你讀財報》和《巴菲特致股東的信》等經典書目，向學生推薦夏草的《遠離財務騙術》等熱點書目，通過讓學生提交讀書筆記的方式，引導學生學習、借鑒投資大師的報表閱讀、分析方法，以及投資大師的投資之道，使學生進一步深刻理解課堂所學的理論知識，拓寬知識面。對于優秀的讀書筆記，筆者還將其上傳至網絡教學平臺中，以供其他學生閱讀、交流。
三、授課教師應注意的問題
以“研究性”教學理念改造后的《財務報表分析》課堂氣氛愉快、寬松、民主、和諧、平等、合作，學生的求知欲和創造性被極大地調動起來，得到學生的肯定。學生的報表閱讀、分析能力得到較大提高，相關知識的實踐運用能力得到較快提高，經過這種鍛煉后，許多學生在大學、院的創業計劃大賽、證券投資大賽等相關比賽中都獲得優異的表現。在以“研究性”教學理念改造的《財務報表分析》課堂教學中，授課教師應注意以下問題：一是教學心態上，要放下權威思想，與學生共建自由、平等交流的課堂氣氛。在傳統課堂教學中，教師是智者、是知識的權威、是教學的中心和關鍵，教師獨霸課堂，學生從屬于教師，是知識的被傳授和灌輸者。在“研究性”教學課堂中，老師要把一部分課堂時間還給學生，是課堂內容的組織者，是討論、辯論的引導者，其主要職責是創設有利于學生參與研究和主動探索的情境，鼓勵、引導和幫助學生積極投入到研究與探索中。二是具體的課堂內容組織技巧上，首先是案例的選擇。無論是課堂案例還是小組案例，在案例選擇上要把握信息全面、準確的原則。選擇的案例是在權威網站上下載的完整的財務報告，以有利于對案例進行詳細的、全方位的分析，而且應該搜集目標公司最近三年的財務報告，以便進行財務報表的趨勢分析。其次，授課教師要根據課堂知識點要求，充分做好課堂案例分析的準備工作，與其他課程的案例討論不同，此部分的案例分析研究主要是授課教師應用所講知識點對課堂案例進行開發性分析，授課教師要對案例進行更深入、全面的研究，要揭示報表隱含的深層問題，要有獨到、客觀的認識，在講解時還應注意有意識地啟發學生多角度、多方向系統看待目標企業財務問題。最后，要組織好小組案例的課堂匯報。在某一小組對自己的案例分析研究進行匯報的過程中，要認真聆聽小組代表發言，積極啟發和引導其他組的學生對匯報小組的案例分析情況進行提問，鼓勵提出不同的觀點和意見，及時肯定小組案例分析研究中好的分析意見及見解，指出他們案例分析中的優點和不足，在對案例討論的發言進行評述時，進一步引申和提出深層次的問題引導學生思考。三是評價方法的創造性、激勵和引導性，傳統教學中僅僅評價學生知識掌握情況，通過“一張試卷分高低”?！把芯啃浴苯虒W理念下，要通過設計合理的評價方法，肯定學生在學習過程中表現出來的探究欲、學習熱情、創新精神和創新能力，將學生“研究性教學”過程中展示出來的解決問題的能力、合作精神和創造能力進行量化和評價，讓學生感受到不僅記憶力好就能取得高分，創新性的大腦，實踐性的雙手，也是人才的核心要素，讓學生切實感受到學習態度和學習能力同樣重要，成功不僅是個人的單打獨斗，更需要團隊的合作奉獻。在《財務報表分析》課程的評分辦法中，筆者將期末成績分成四大部分，期末閉卷筆試成績占50%，課堂案例占20%，小組案例占20%，讀書筆記占10%，在課堂案例和小組案例成績評定中又分別按照案例分析的全面性、創新性、貢獻性、規范美觀性等方面分別給予成績評定，評分內容既包括對小組的綜合評價，又有對個人的單獨評價，在成績評定中又分別按照教師評價和學生評價各占50%的方式進行綜合評定。
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[關鍵詞]預警模型；上市公司；財務風險
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.02.084
危機防范意識是每個企業持續經營的生存法則。尤其對于我們國內的企業來說，起步較晚，經營模式還不夠健全，應對風險的能力還不夠理想，所以采取一個完善的危機預警系統至關重要。
1 緒 論
財務預警，或者說財務危機預警，名義上是對企業將要面臨的危機進行預測，采取可靠有利的方式對危機進行防范。如何進行預測是最關鍵最核心的部分，需要對公司內部財務報表，經營計劃以及收集到的關于企業經營的外部資料，采用恰當的預警模式，進行總結分析，找出危機起源，并對問題進行理解分析，找出將會導致的財務危機，判斷預報警度即影響程度，最終針對不同階段的危機采取合理的防御措施。企業財務危機是多方面因素造成的，即內部控制不嚴謹，政策上的制約，技術不先進等，但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免。因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警體系尤其必要。
通過專家學者的不懈努力，已經有許多杰出的成就。預警系統由最初的1932年Fitzpatrick的單變量模型出現之后，各專家學者紛紛進行深入研究，逐漸發現在企業經營發展中多變量模型更能準確地預測危機，1968年，Altman首次將多元判別分析方法引入財務危機預測領域，著名的Z值分數模型因運而生，為以后的研究提供了新思路。后來，還陸續出現多種具有研究意義的預警模型，除了財務指標外，還引入了不同的非財務指標進行分析。本文選擇以Altman的Z值分析模型對金風科技財務狀況進行分析。
2 財務危機體系的流程
2.1 模型分析
A公司主要從事風電設備研發與制造、風電服務、風電場開發及其他業務。公司致力于成為全球領先的清潔能源和節能環保整體解決方案供應商。憑借在研發、制造風力發電機組及建設風電場的豐富經驗，公司不僅向客戶提供高質量的風力發電機組，還開發出風電服務及風電場開發解決方案，滿足客戶在風電行業價值鏈多個環節的需要。公司機組采用直驅永磁技術，為適應市場的快速增長及滿足客戶多元化需求，持續不斷完善和細化產品路線，在市場拓展方面，公司在鞏固國內市場的同時積極拓展全球風電市場，發展足跡已遍布全球六大洲。本文選取2014―2015年的財務信息數據進行分析，計算五個財務指標加權匯總得出Z值來判斷財務狀況。
Z值模型屬于多元線性評價模型，是Edward.Altman教授經過大量實證考察和分析研究后，于20世紀60年代末提出的，之后還對該模型進行了兩次修改，形成Z′模型和Z″模型（ZETA模型）分別針對非上市公司和跨行業使用。該模型通過對5種財務指標加權匯總，得出Z值來預測企業財務風險、衡量企業的財務狀況是否健康，并對企業在近2年內破產的可能性進行分析預測，模型如下：
根據Z值模型，一共將Z值分為四個區域：一是Z值小于或等于1.81，說明企業即將面臨破產，財務狀況堪憂；二是Z值大于1.81且小于或等于2.675，說明財務狀況不穩定，容易造成誤判，依然生存堪憂；三是Z值大于2.675且小于或等于2.99，f明企業發生財務危機的概率較小，但不排除發生的可能性；四是Z值大于2.99，說明企業財務狀況良好，運營環境正常。根據金風科技所得出來的指標計算得出的Z值來看，2014―2015年，金風科技的財務狀況即將面臨巨大的危險，如處理不當也有可能破產。
2.2 財務分析
2.2.1 報表分析
基于企業外部會計視角的財務分析，主要側重于經理人的投資者角色，對企業財務報表進行分析，包括資產流動性、償債能力、盈利能力、股東權益等分析。流動性應該著重討論應收賬款、存貨的流動性。企業應收賬款的流動性可以通過應收賬款周轉率指標來衡量，反映了資產和利潤的質量，A公司應收賬款周轉率2014年、2015年分別為1.83次、2.48次，說明了資金周轉較慢，但也有提高，說明企業在2015年可能對應收賬款的催收采取了措施，當然也有可能2014年的應收賬款大部分在2015年實現；企業存貨通常在流動資產總額中占很大比例，鑒于此對存貨的流動性進行分析，而存貨周轉率則反映這一點，A公司存貨周轉率2014年、2015年分別為3.88次、6.61次，說明A公司銷售能力一般，但在2015年有了很大的進步。在2015年的銷售收入相比2014年有大程度的提高，從177.04億元增長到300.62億元，相比上一年增長69.8%。償債能力分析著重分析了負債對權益比例，又叫產權比例，反映了所有者權益對債權人權益的保障程度，這兩年分別為2.01元、2.02元，償債能力基本沒有變化。盈利能力以資產周轉率來考察企業運用全部資產的效益，即通過資產營運而產生的營業收入，兩年的資產周轉率分別為0.387次和0.572次，可以看出企業的資產運營能力薄弱，不過這個指標也同時受到資產結構和是否存在重大投資項目的影響，因為只有投入經營使用的資產才可能產生營業收入。這部分通過Z值分析中的五個指標的核算結果得出A企業經營狀況不佳，雖然2015年相比2014年而言危機有所好轉，但從深層次比較分析兩年的數據信息發現，一部分原因是企業權益性籌資所得，由26.95億股增至27.36億股，股價由13.25元/股漲到33.31元/股，在Z值分析中市場價格因素存在很大的作用。
2.2.2 前景分析
“十二五”期間，我國能源結構轉型取得顯著成效：清潔能源迅速發展，其中風電裝機規模增長了4倍，各項配套制度逐步完善，但是在取得一定成績的同時，消納可再生能源上網能力較差、系統效率低等問題表現比較突出，需著力加以解決。為此國家在2015年出臺多項政策促進電力系統優化，提高能源協調發展水平，繼續保障以風電為代表的可再生能源在未來的大規模發展。
3 結 論
通過以上分析可以看出，在Z值模型分析下可以很明顯地呈現A公司的財務狀況，指標的選擇恰到好處，不管是對公司資產流動性、償債能力，還是公司的盈利能力、股東權益，進行綜合評價，結果也比較貼合公司面臨的具體情況。因此，對于上市公司來講，一個完善的財務預警體系很關鍵，一個適合企業的預警分析模型同樣至關重要。
參考文獻：
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【關鍵詞】顧客資產;確認;顧客資產減值;顧客資產披露
一、顧客資產的確認
(一)顧客資產的定義
20世紀90年代,Blattberg 和 Deighton 首次提出了“顧客資產(Customer Equity)”的概念,認為要贏得忠誠的顧客,獲得持續的回報收益,就要將顧客作為企業的一項資產來經營。并給了顧客資產下了如下的定義:企業的顧客資產就是企業所有顧客終身價值的貼現之和。顧客資產有時候也被稱為顧客終身價值(Customer Lifetime Value, CLV),或簡稱為顧客價值。2000年,Rust Zeithaml和Lemon在《駕馭顧客資產》一書中,對顧客資產概念重新進行了論述:企業的顧客資產就是它所有顧客終身價值折現值的總和。 也就是說,顧客在不同的時間給企業帶來的利潤按照企業的資本成本進行折現,所有顧客在顧客的生命周期折現價值的總和就是顧客資產。之后,學者進一步明確了顧客資產的概念:顧客資產是企業所有現有的和潛在的顧客的終身價值的總折現值。
企業要想發展,獲得穩定的現金流,就需要將顧客作為企業的一項戰略資產來經營。目前國內學者大部分也認同Rust Zeithaml和Lemon提出的顧客資產的含義。
(二)顧客資產的確認
我國企業會計準則對資產的定義:資產是指企業過去的交易或者事項形成,由企業擁有或者控制的,預期會給企業帶來經濟效益的資源。由此定義可知資產具有的特征,1、資產預期會給企業帶來經濟效益2、資產應為企業擁有或者控制的資源3、資產是由企業過去的交易或者事項形成的
首先,企業的發展必須的有利潤產生,必須的有現金的流入。支撐企業生存的根本之源就在于企業的顧客。傳統意義上的企業資產,諸如貨幣資金、固定資產、存貨等都是企業以供銷售產品的資源,而產品的銷售及利潤的產生現金流的發生都需要顧客的購買與支付行為。由此看來,為企業產生利潤和現金流的最終環節就在于顧客的購買。所以顧客資產符合資產特征的第一條,預期會給企業帶來經濟利潤。其次,之所以能成為企業的顧客資產,就是因為顧客發生或者預期能發生對企業產品的購買行為。表面上看顧客的購買與否是由顧客決定的,但深層次上,企業購買的是一種需求,單靠顧客是不能滿足自己的需求的,必須在市場上有能滿足其需求的產品。這樣顧客的購買與否就由企業的產品是否能滿足他的各種需求來決定。在這種意義上,顧客資產這種資源是由企業控制的。但與其他傳統意義上的資產相比,顧客資產由一個新的特征,那就是顧客資產具有非排他性,但這點并不影響企業對顧客資產的擁有與控制。最后,是先有能滿足顧客需求的產品再有對企業來說的顧客資產,顧客資產的形成是以能滿足消費者需求的產品為基礎的。由此看來顧客資產符合資產定義的第三特征。以上可知,顧客資產滿足資產的一般定義。
我國企業會計準則規定,資產確認處了需要滿足資產的定義外,還需要滿足兩個條件。第一,與資源有關的經濟利益很可能流入企業。在此,并非所有的顧客都能成為企業的顧客資產,只有那些忠誠顧客或者潛在顧才能成為企業的一項資源。第二,該資源的成本或者價值能夠可靠的計量。顧客資產的計量是進行管理與經營的前提。
二、顧客資產的計量
按照計量屬性的不同,可以分為歷史成本計量和現值法計量兩種方法。雖然企業在培育忠實顧客時也產生成本,但顧客資產的本質是未來的收益性,能為企業帶來利潤和現金流。故顧客資產的計量應以未來的收益為對象,采用現值法對顧客資產進行計量。
Blattberg 和 Deighton 提出了運用下列公式來對顧客資產進行量化:
其中,ai表示顧客產生的凈收益,d表示企業的資本成本,i表示時期,Ri表示在i時期內來自顧客的現金流,Ci表示為獲得 Ri表示所產生的現金流出,n表示(預期)顧客生命中時期總數。
此公式是以凈現值為基礎的代表公式,將顧客在預期的時間內產生的現金流進行折現,比較容易理解。但不足之處沒有包含所有顧客,在計算的時候還需對所有顧客的價值進行求和。
三、顧客資產的減值背離
(一)顧客的質量分析
對顧客資產僅僅完成計量是不夠的,為了提高顧客資產的價值,我們必須對顧客資產的質量進行分析管理。主要從顧客盈利性和忠誠性兩方面分析。
菲利普?科特勒認為:“一個有利可圖的顧客就是能不斷產生現金流的顧客,其現金收入應超過企業吸引、銷售和服務該顧客所花費的可接受范圍的現金支出流”。顧客的盈利性直接影響了顧客資產的質量,也影響了企業的盈利水平,因此,盈利性是構成顧客資產質量的首要因素。在對顧客盈利性分析的我們需要結合歷史盈利去分析顧客預期會給企業產生的收益。具體的計算需要以顧客歷史數據為參考,運用顧客資產計量方法去計量。
所謂顧客忠誠性是指顧客繼續購買企業產品或服務的意愿和持續購買行為。顧客忠誠性越高,顧客保留越好。國外學者通過對多個行業的研究表明:顧客保留增加5%,企業利潤平均增加85%。顯然可見,企業分析顧客的忠誠性對企業發展的重要性。忠誠的顧客由于價格、產品、服務等特性或其他要素引力的影響,將長久地購買某一品牌產品或服務。由于主觀性的影響,企業可以通過實施忠誠計劃提高顧客忠誠度,如收集消費者信息、對重新惠顧給以回報,滿足顧客差異化需求,及時提供給顧客有益的咨詢及服務等,提高顧客的忠誠度。
(二)顧客分級
財務管理當中可以將存貨實施ABC分類管理方法,應收賬款按照賬齡計提減值。同樣我們可以對顧客進行分類,Zeithaml 等(2000)提出了顧客金字塔模型,將顧客劃分為四個層次:鉑金層顧客、黃金層顧客、鋼鐵層顧客、重鉛層顧客。
鉑金層次的顧客是那些盈利能力最高的顧客,愿意花錢購買產品,愿意積極嘗試新產品,并且處于成長期或成熟期,是企業主要利潤來源。黃金顧客,這部分的顧客的盈利能力不如鉑金層次的顧客,原因在于他們產生的現金流相對較低,企業花費大量營銷資源在培養顧客資產,因此他們成長性較好。鋼鐵顧客,這部分企業顧客正面臨推出購買本企業產品的行為,其單個顧客的未來對本品牌的購買概率低下,盈利能力也正逐漸減退。重鉛顧客,這一層次的顧客處于衰退期,基本上不能給企業帶來利潤,甚至企業需要花費大量的成本費用為他們服務。他們已基本上轉移到別的企業,對本企業的購買行為沒有穩定性。
由以上分析,我們可以根據顧客盈利性和忠誠性對之進行分級,企業管理部門應關注顧客級別的變化,關注顧客對企業盈利性的變化?？雌渫活櫩突蛘哳櫩腿菏欠裼袦p值跡象,進而分別情況進行有效管理。保證企業的顧客資產減值背離。
四、顧客資產的披露
與美國企業家相比,我們發現中國企業家喜歡問的是:你的企業有多少人,銷售額是多少?而美國企業家問的是:你有多少個用戶,用戶價值貢獻率的占有率是多少?這就顯示我們太習慣于關注銷售額,關注企業的規模,并沒有真正的關注市場,關注顧客價值。沒有把顧客價值提升到相應高度。SAS 航空公司的前首席執行官卡爾松(Jan Carlson)認為:在我們公司資產負債表的資產方,記錄了幾十億的飛機價值,這是不合理的。我們應該在資產方記錄去年公司承載了多少滿意的顧客,因為我們唯一能得到的資產――對我們的服務滿意的顧客,并且愿意再次成為我們的顧客。這是對于顧客資產進行會計披露現實需求的形象比喻。這也顯示顧客資產進行披露的重要性。
顧客是為企業帶來收益的直接來源,也是把企業傳統意義上的資產變為現金轉化利潤的必經之道。有忠誠的顧客,有較高的顧客資產企業才有更大的發展潛力,才能體現企業真正的價值。也能更實際的為企業報表的使用人提供更有價值的信息。不同行業,不同企業,披露顧客資產有著不同的難度。企業可以根據具體情況對顧客資產進行表內披露或者附注披露。但對顧客資產的披露是企業報告的一個不可逆轉的趨勢。
五、總結
顧客資產概念的提出,引起了營銷界和會計界的廣泛關注,但目前對顧客資產大多還是停留在理論的研究,把顧客資產反映到企業報表上在國內更是很少。顧客資產的會計技術處理研究是項嶄新的課題,也是企業財務報告的一個發展方向。但可以確定的是,不涉及顧客價值的報告是不完整的報告。因此,把顧客資產進行確認、計量、減值管理和披露以達到提升會計信息的質量,更好的滿足會計信息使用者的要求,使企業真正獲得核心競爭優勢顯得尤為重要。
參考文獻
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關鍵詞：商業銀行；現金股利政策；影響因素
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2015年3月29日
一、引言
目前，針對我國上市公司整體股利分配情況的有較多研究，而針對我國銀行業股利分配政策的研究較少。且近年來我國銀行業利潤率持續走高，但股利政策存在不規范現象，缺乏連續性和穩定性。對銀行管理者而言，如何制定股利政策，激發投資者的投資熱情，是一個亟待解決的問題。上市銀行作為金融行業的重要組成部分，對整個宏觀經濟的健康發展起至關重要的作用，所以上市銀行股利分配政策是否合理，不僅對其自身發展影響深遠，也會對宏觀經濟造成重大影響。因此，在當前經濟環境下，對我國上市商業銀行分配現狀進行深入分析，探討我國上市商業銀行股利分配問題，具有重要的現實意義。
二、我國上市銀行現金股利政策實證分析
我國上市銀行在股利分配方面主要有如下特點：第一，股利分配形式單一，主要以現金股利為主；第二，存在不分配現象，但比例極小；第三，股利發放持續性比較好。
（一）研究假設。商業銀行股利政策的制定要受到內部和外部因素的影響，外部因素主要包括法律限制、股東因素以及契約性約束，內部主要受到盈余的穩定性、舉債能力、投資機會等方面的影響。盈余相對穩定、流動性較高、舉債能力強、缺乏良好投資機會的銀行，由于面臨的經營風險和財務風險較小，因此更傾向于高股利政策。
基于上述分析，本文提出如下假設：
假設一――現金股利與盈利能力正相關，銀行盈利越多，現金股利就越高。
假設二――現金股利與成長能力負相關，銀行成長能力越強，就越少發放股利，股利支付率越低。
假設三――現金股利與負債水平負相關，銀行負債水平越高，現金股利越低。
假設四――現金股利與資產規模呈正相關關系，銀行資產規模越大，分配現金股利的可能性越大。
（二）變量描述。本文采用多元線性回歸來描述股利支付率與各影響因素之間的關系，并采用方差膨脹因子（VIF）檢驗變量的多重共線性。研究樣本為我國上市的14家商業銀行（農業銀行和光大銀行上市較晚，故沒有包含在樣本內），研究期間為2007～2012年，共有84個樣本。相關數據主要來自于CCER數據庫。因變量和自變量的設計分別如下：
1、因變量。根據實際情況，本文以股利支付率作為衡量銀行現金股利的水平，并且作為本文研究的因變量，具體計算公式為：股利支付率=每股股利/每股收益，用PR表示。
2、自變量。本文采用的自變量指標分別為：凈資產收益率、每股收益、凈利潤增長率、資產負債率、總資產對數，分別用ROE、EPS、NPGR、DAR、LA來表示。
（三）模型構建。本文采用多元線性回歸模型，采用最小二乘法進行參數估計，具體模型如下：
PR=α0+α1ROE+α2EPS+α3NPGR+α4DAR+α5LA
（四）實證分析及結果
1、多重共線性檢驗。在多元回歸之前，本研究將采用方差膨脹因子（VIF）和容忍度進行多重共線性診斷。
VIFi=1/（1-Ri2）
其中，Ri為自變量Xi對其余自變量作回歸分析的負相關系數。VIF越大，說明共線性越嚴重，一般認為方差擴大因子大于10或容忍度小于0.1時，第i個解釋變量存在較強的多重共線性問題，必須加以處理。通過SPSS分析，本文發現自變量的VIF均小于10，容忍度都大于0.1，表明自變量之間不存在多重共線性。
2、多元線性回歸。通過多元線性回歸分析，本文發現方程顯著性F=12.710，所以回歸方程的效果顯著，該回歸模型具有統計意義。ROE、EPS、NPGR、DAR、LA這5個變量均通過了t檢驗（sig
PR=17.186+0.899ROE-7.192EPS-0.036NPGR-0.995DAR+3.212LA
3、實證結論。通過以上回歸結果可知，本文所研究的五個變量對現金股利的分配都有顯著的影響。因此得出以下結論：
（1）盈利能力與現金股利的發放呈正相關，支持假設一。盈利能力強的公司相對而言有更高的股利支付能力，因為盈余高，公司發放股利后還會有較多的未分配利潤來為將來的擴大規模、可能的彌補虧損提供資金；而且盈利能力強的銀行面臨的財務風險和經營風險比較小，面對外部環境抵抗力強，綜合考慮，所以會傾向于多發放股利給股東。
（2）成長能力與現金股利的發放呈負相關，支持假設二?，F金股利支付率與凈利潤增長率呈負相關關系，這是因為銀行在制定相關股利政策時，會考慮公司未來的發展狀況，如果公司認為最近有很好的投資機會或是擴大業務的機會，那么會較多地利用未分配利潤來進行投資，而傾向于少發放股利。
（3）償債能力與現金股利的發放呈負相關，支持假設三。資產負債率越高，股利支付率越低，銀行的負債能力是制定股利分配政策的又一重要影響因素，銀行的資產負債率普遍較高，因此為保留抵御較大的經營風險和財務風險的資本，銀行就會傾向于少發放現金股利。
（4）資產規模與現金股利發放呈正相關，支持假設四。資產規模越大，可以反映出銀行的實力較強，這也表明公司的經營現金流比較穩定，對外夸張的可能性比較小，而且規模越大的銀行，比較注意在投資者以及證券市場的形象，往往會遵從國家法規，發放股利。
三、我國上市銀行股利政策優化措施
（一）規范法律制度，監管股利分配行為。強制信息披露透明化。對于當年不分配的公司，應要求在財務報告中詳細披露不分配的原因；伴隨著國有股的減持，機構投資者逐漸增多，投資者更加理性，我國資本市場也將發揮其應有的監督作用和優化資源配置的作用，使我國股利分配方面的法律制度和監管更加合理化和規范化。
（二）適當減少股利所得稅，活躍資本市場。上市公司需要對當年利潤繳納企業所得稅，而進行股利分配時，投資者又需要繳納20%的股利所得稅，所以存在著重復征稅的現象，我國上市銀行的股利分配水平本來就不高，再征稅的話，普通投資者得到的現金股利十分有限。所以有關部門應該考慮適當減輕流通股股東的股利稅負，一方面可以提高投資者的股利支付率，有利于創造理性投資的市場環境；另一方面可以活躍投資者的投資熱情，活躍二級市場。
（三）優化股權結構，保護中小股東利益。合理的股權結構可以約束控股股東以公司整體利益為目標進行決策，從而避免過度地以自身私利為目標而損害其他中小股東的利益。逐步實現股權結構的優化，消除上市公司非理性股利政策形成的制度缺陷，實現股權的多元化，真正做到同股同權，同股同利。
主要參考文獻：
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[2]劉志偉，趙永琴.我國上市銀行股利分配政策研究[J].中國證券期貨，2011.5.
【關鍵詞】財務報表 報表分析
一、企業財務報表分析的主要內容
企業財務管理人員會按照會計原則的相關要求，利用相關的會計處理程序與方法，把企業在某個時期的財務資料匯編成報表，可以有效體現出企業在該時期內的財務狀況與經營成果，并可以及時反應出企業現金流量的管理及所有者權益的變動情況。財務報表包括主表、附表及其他附注等各項內容組成。企業財務報表分析的主要內容包括資產負債表、利潤表及現金流量表，其中通過資產負債表可以分析企業在特定時期內的財務狀況，分析企業資產及負債的構成與分布，評價企業的償債能力；而企業的經營成果則是通過利潤表反映出來，從利潤表中可以對企業的盈利能力、經營效率進行分析與評價，判斷企業的綜合競爭力及可持續發展的能力等；通過現金流量表則可以看出企業的現金收入與支出，了解資金活動的具體原因，對企業獲取現金及現金等價物的能力進行全面了解，對企業未來的現金流量做出合理預測，對企業的經營情況、財務狀況做出科學評價。
二、企業財務報表分析現狀
（一）財務報表分析過程中指標體系不夠完善
現階段很多企業的財務報表在分析過程中比較側重于反映企業經營狀況的信息指標，忽略了財務報表在披露信息過程中還會存在一定的不現實問題，所以很難做到系統化、全面化的財務報表分析?？梢哉f現有的指標體系已經無法將企業實際的經營狀況客觀、全面、真實地反映出來，指標體系中未包含相應的非財務類指標，而這些指標會對企業的經營與發展產生較大影響，比如市場份額、服務、質量、潛在盈利能力以及人力資源等等。雖然在實際財務管理中，由于這些指標在量化問題上還有一定的現實困難，但是由于其對企業的日常經營與決策有著重要影響，如果忽略了這些指標，則無法保證財務報表分析的客觀性與全面性，相應地也就無法反映出企業的軟實力。
（二）財務報表分析過程中分析方法存在問題
常用的財務報表分析方法有多種，比如比率分析法、比較分析法、趨勢分析法及因素分析法等等，不同的方法具有一定的優勢，但是也存在不足。比如在應用比較分析法時，即使同一家企業在不同的時期、不同的市場環境下，其實際發展情況也會存在差異，采用比較分析法可能會由于缺少相關數據而無法保證分析結構的準確性；而采用趨勢分析法時，該方法是對企業前期的經營狀況做出縱向比較，以以往年度的財務狀況為參照，分析企業的發展趨勢，趨勢分析法最大的問題是無法保證企業前期經營管理狀況的合理性，所以難免會影響到最終的分析結果；再比如運用因素分析法時，涉及到分析的替代順序性、相關性、替代連環性以及前提假定性等諸多問題，涉及項目越多，受到的局限也就越大，其中對人為邏輯判斷的依賴性就越大，最終會影響到分析結果的準確性。
三、企業財務報表分析的發展對策
（一）在財務報表中增設非財務指標
1.市場份額指標
企業在確定市場份額時，可以用銷售額加訂貨額的結果，計算出企業產品占據市場銷售總額的比例。市場份額指標從側面反映出企業對其產品市場的掌控能力，通過企業產品所占的市場份額可以對企業產品的競爭能力及市場地位等進行更加客觀全面的分析，市場份額占有比例越大，證明企業在同行業中的競爭能力更強，市場營銷業績更好，相應企業的生產經營效率就更高。
2.產品及服務質量指標
通過產品及服務質量指標，可以對企業的技術發展水平進行客觀評價與衡量，而產品及服務質量指標可以通過其他參數來量化，比如產品的廢品率、次品率、顧客返修率與退貨率，還可以進行顧客滿意度調查來體現出產品及服務質量水平的高低。因此要求企業要生產出與該行業質量標準相符的產品，并且服務產品要與顧客的使用要求相符。
3.人力資源指標
人力資源的重要性越來越突出，對某些高新企業而言，人力資源的重要性要遠遠大于有形資產，可以毫不夸張地說，人力資源及其質量水平在很大程度上決定了企業的發展潛力。所以要將人力資源指標體現在財務報表中，具體參數包括員工培訓與發展計劃、員工滿意度、人員流動狀況以及職位晉升狀況等等。企業決策者可以通過財務報表中的人力資源指標評估企業人力資源所創造的價值。
4.潛在盈利能力及持續盈利能力指標
企業的潛在盈利能力決定了企業的成長潛能及行業的可持續發展能力，而企業的持續盈利能力則是由企業的管理能力及創新能力來決定的，其中企業的管理能力主要體現在企業決策者的戰略眼光及企業家能力，而組織創新及技術創新則反映出企業的創新能力，在進行財務報表分析時要充分參考這些指標，以保證分析企業盈利水平的全面性及深入性。
（二）在結合多種財務報表分析方法的基礎上進行擴展
在進行財務報表分析過程中，結合多種財務報表分析方法，基于不同的角度、遵循全面分析的原則對財務報表進行分析與判斷。比如，如果企業的流動比率及速動比率比較高，則證明該企業擁有較強的短期償債能力及長期償債能力，不過這也從側面反映出企業決策者在制定融資策略時相對保守，未將財務杠桿的作用充分發揮出來，未利用負債籌資為企業帶來更多稅額庇護利益和財務杠桿利益等問題。分析財務報表過程中，要注重各項財務報表指標的變化，了解企業經濟活動的規律，對企業的財務狀況、經營成果進行全面評價。不僅要分析絕對指標，還要分析相對指標。
1.定量分析結合定性分析
現階段財務報表分析過程中比較側重于定量分析的方法，而忽略了定性分析的重要性，這種分析方法很難保證分析結果的全面性。因此要采用定量計算與定性判斷相結合的方法，先基于宏觀角度對企業整體的經濟運作狀況進行定性分析，然后對財務報表中相關數據做出定量分析，再與外部市場環境相結合，最終做出定性分析；如有必要可以再針對分析結果重復上述分析流程，每次的分析結果均會更深入，最終提高分析的客觀性與準確性。
2.靜態分析結合動態分析
參照相關行業標準、外部市場環境及企業實際的生產周期，對財務報表中的月報及季報相關數據賦予特定的權數，再參照概率論原理把這些數據進行集合與匯總，這種靜態的財務數據可以將會計年度各個特定時期的企業財務狀況動態地反映出來。該方法包含了年內的所有數據，因為不僅可以有效減少人為操縱帶來的不確定性，而且確定下來的權數可以體現出企業特點、市場環境、行業背景等因素，保證了分析指標的全面性。
3.個別分析結合綜合分析
所有財務指標都不是絕對的，其具有相對性的特征使得單個指標存在一定的片面性，在不同的生產周期、生產階段及經濟背景下，同一個指標有可能反映出不同的結論，因此，要將個別分析與綜合分析相結合，以保證企業經營狀況評價的準確性。
參考文獻
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自經濟發展方式轉變三十年來,我國國民經濟實現了持久高速的發展,引起了國內外的不斷關注。亞洲金融危機后,我國實施積極的貨幣政策,為經濟快速發展奠定了貨幣基礎,與此同時,政府不斷加大財政政策支持的力度,積極完善地方基礎設施建設,紛紛上馬大型的建設項目,包括農林水利、電力、公路、鐵路、住房、城市基礎建設及其他工業。這些項目具有數量多、規模大、建設周期長、收益不確定性大的特點。雖然我國在改革投融資體制上進行了一系列探索,取得了一定進展,對投資項目的前期評估工作起到了積極的影響,但是還不足以改變當前投資項目評估的混亂現狀。特別是2008年金融危機后,國家發改委出臺四萬億的經濟刺激方案后,各個地方政府紛紛上馬大型建設項目,這也暴露出了投資總量偏大、結構失衡、預算超支等嚴重問題,而項目整體投資分析研究的滯后是重要因素之一。當前項目投資決策評價多從財務的角度出發,分析得出各種財務支持指標,從而判斷項目的可行性,但深入研究不難發現單純的財務指標評價過程存在眾多難點和困境。因此,優化項目投資決策評價指標具有非常重要的意義。
二、項目投資決策評價指標現狀分析
無論對于政府投資還是企業投資而言,資本性項目投資均具有投資內容獨特、投資數額多、影響時間長、變現能力差和投資風險大的特點。這也決定了項目投資決策的重要,如何取舍,要通過評價指標進行測算,保證企業的項目投資決策不失誤。
(一)資本項目投資決策指標 投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性,以便據以進行方案決策的定量化標準與尺度。從財務評價的角度分析,投資決策評價指標主要包括投資利潤率、靜態投資回收期、凈現值、凈現值率、獲利指數和內部收益率。前兩個指標是非折現指標,在計算過程中不考慮資金時間價值因素,而后四個指標是折現指標,在指標計算過程中充分考慮和利用了資金時間價值。從非折現指標向折現指標的過渡也反映了投資者對資金價值和風險成本的進一步認識和關注。
非折現評價指標具有計算簡單、含義清晰等優點,但沒有考慮時間價值,從而可能導致決策失敗。靜態投資回收期指標較清楚地反映了項目投資回收的時間,但不能說明投資回收后的收益情況。投資利潤率指標雖然考慮了項目所能創造的全部收益,但卻無法彌補由于沒有考慮時間價值所帶來的問題,因而仍然可能造成決策失敗。當非折現評價指標的評價結論和折現評價指標的評價結論發生矛盾時,應以折現評價指標的評價結論為準,這是因為貨幣時間價值常常是影響投資者進行投資決策的重要因素。凈現值是一個非常重要的項目投資評價指標,是項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值之間的差額,它以現金流量的形式反映投資所得與投資的關系:當凈現值大于零時,意味著投資所得大于投資,該項目具有可取性;當凈現值小于零時,意味著投資所得小于投資,該項目則不具有可取性。凈現值的計算過程實際就是現金流量的計算及時間價值的計算過程。凈現值的大小取決于折現率的大小,其含義也取決于折現率的規定:如果以投資項目的資本成本作為折現率,則凈現值表示按現值計算的該項目的全部收益(損失);如果以投資項目的機會成本作為折現率,則凈現值表示按現值計算的該項目比已放棄方案多獲得的收益;如果以行業平均資金收益率作為折現率,則凈現值表示按現值計算的該項目比行業平均收益水平多獲得的收益。實際工作中,可以根據不同階段采用不同的折現率,對項目建設期間的現金流量按貸款利率作為折現率,而對經營期的現金流量則按社會平均資金收益率作為折現率,分段計算。凈現值率實際是將凈現值與投資的現值進行比較,以現值形式反映投資所得與投資的對比關系,從而在一定程度上彌補了凈現值在投資額不同時不能正確決策的缺點。獲利指數是以相對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較,而凈現值則是以絕對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較?；谪攧辗治龅慕嵌榷?考慮了時間價值和相關風險因素項目投資評價指標已經能夠較好地反映一個項目的投資價值,在實際運用中,財務分析指標常常會遇到較多的問題。
(二)項目投資決策指標運用現狀 投資項目財務評價需要在國家現行稅制和價格體系條件下,計算項目范圍內的效益和用度,從而分析項目的盈利能力、清償能力,以考察項目在財務上的可行性。當前,政府和企業在進行投資項目財務評價時主要依據國家計委和建設部聯合的《建設項目經濟評價方法與參數》。隨著經濟形勢的發展,項目投資環境發生了很大的變化,財務評價體系在運用的過程中逐漸暴露出了較多的不足。
首先,動態折現指標的計算過程存在商榷余地。財務評價的動態指標因采用貼現技術而使項目財務評價更具科學性,但在計算項目的凈現值時,常假設該項目的未來現金流量是在項目計算期的期初或期末發生,這使得未來現金流量偏離預期。由于在一般情況下,一個投進使用并正常運轉的項目未來現金流量是受多種因素共同作用的,并不只是在年初或年末發生,而是會時時發生,對時時發生的現金流量以假設的發生時點計算現值,是有失偏頗的。項目計算期的貼現率應與投資項目的資本成本相適應,從而計算的凈現值只要大于零,該方案理論上就應該是可行的。但我國投資項目計算期的貼現率是由國家國家計劃委員會和建設部組織測定、并定期調整,與投資項目本身的資金成本相脫節,造成決策的短期行為。
然后,項目投資風險分析缺乏系統性。投資活動是一種逐利活動,其風險與收益呈同向變化,很多財務收益很好的項目可能由于風險過大而不具可行性,即擬投項目的不確定性對盈利能力、清償能力、外匯效果均有重大影響。而原投資項目可行性分析將對投資項目的不確定性分析獨立于盈利能力分析、清償能力分析、外匯效果分析之外,使其對投資項目可行性決策的重要性大大降低。各財務評價指標在對項目進行評價時都有其獨特的作用,但有時根據不同評價指標得出的投資結論會大相徑庭。應以哪些指標為投資的主要取舍標準,哪些指標為次要標準,各財務指標的可行性標準是多少,現行評價體系都沒有給出一個指導性的標準。
最后,缺乏投資項目環境影響評價指標。原投資項目可行性分析對投資環境影響的評價僅局限于定性評價,定量方面基本沒有。但很多投資項目將不可避免地會對四周的生態、資源、人居等產生一系列負面影響,如水體污染、植被破壞、耕地占用等。因此,投資項目的環境影響不應該只是定性分析,還應以成本、用度、收益等形式將環境影響納進到投資項目財務評價中
來。 綜上所述,項目投資決策評價指標的建立有助于規范我國資本性投資,促進有限資源的優化配置,對我國經濟增長產生積極的影響。但是,由于財務評價指標在衡量項目投資的過程中存在較多不完善的地方,阻礙了投資者資源優化配置的實現,不利于我國經濟發展的可持續性。從制度因素和指標具體運用出發對項目投資決策指標的優化能夠有效地扭轉當前不利的局面。
三、項目投資評價指標的優化路徑
折現財務指標與簡單財務指標的結合能夠有效地評價項目的可行性。但在實踐過程中由于種種問題的限制,指標的評價功能受到了一定的局限,可以從以下方面進一步優化項目投資決策財務評價內容和方法。
(一)積極創新,優化動態指標的計算 考慮到原有動態指標計算過程中的種種弊端,對動態指標的運用進行改進。在可行性條件下,將項目計算期內現金凈流量的折現期盡可能縮短,使折現現金流量接近實際情況。以資金成本為依據調整折現率,采用資本成本加權平均的方法確定項目的資本成本,根據項目風險的大小調整折現率。優化投產期現金流量的估計方法,傳統投資項目財務分析一般采用等額現金流量模型進行現金流量分析。但實際上項目投產期各年的現金流量不可能是相等的。因此,應該將影響現金流量的各主要因素視為一個系統,用系統的觀點猜測投資項目的未來現金凈流量。
(二)確保項目風險因素分析始終貫串于財務評價過程 風險成本是折現法下的基本因素,將對擬投項目的風險分析融入項目的盈利能力分析、清償能力分析和外匯效果分析中,提高項目評估工作的真實性和可靠性。在分析盈利能力時,用期望收益和期望用度代替預計收益和預計用度,綜合考慮投資項目的市場風險、銷售風險和生產風險,計算項目的經營杠桿系數;在清償能力分析時,計算項目的財務風險;在外匯效果分析時,考慮項目經營期內的匯率變動風險。經過這樣的改進,各指標值就充分考慮了各種不確定性因素的影響,能比較真實地反映項目的財務可行性。
? (三)把握重要影響因素,適當增加影響因素指標 企業的投資活動受到眾多因素的影響,經濟收益和成本的考慮僅僅是當前投資項目評價的重要方面之一。加快有關綠色會計的會計要素確認、計量、表露的方法研究,公道確認計量有關環境因素引起的環境資產、負債、所有者權益、成本、收如和利潤,并將上述計量結果納進據以進行財務評價的預計會計報表中,分析項目的盈利能力和清償能力,并對項目的持續經營能力進行評價。
(四)拓展關注范圍,增加項目的發展能力分析 原財務評價側重于項目的生存能力分析,在激烈的競爭環境下,項目發展能力分析將顯得更加重要。項目的短期獲利能力只是項目表現的一個方面,投資者應該全盤關注項目的未來生命周期,對項目的持續發展能力和產業能力予以關注,因此,有必要在原評價體系中增加項目發展能力分析。
【關鍵詞】 財務風險;分析;控制
一、企業財務風險的形成原因
(一)債務資金的籌資風險
首先,表現在企業是否能及時還本付息。借入資金嚴格規定了借入款項的還款方式、還款期限和還款金額,如果借入資金不能產生很好的經濟效益,企業不能按時還本付息,就可能使企業付出更高的代價,甚至破產倒閉。
其次,表現在企業管理者的籌資風險觀念淡薄。管理者進行籌資時,常因籌資成本高或籌資風險觀念淡薄,導致籌資方式不當,無意中增加了財務風險。
(二)資本結構變化的籌資風險
資本結構變化引起的籌資風險主要表現在以下兩方面:一方面表現在資金使用效益的不確定。由于自有資金不需還本付息,如果企業對投入的資金不能產生良好的經濟效益,不能滿足投資者的收益目標,就會給企業今后的籌資帶來不利影響;另一方面來自太高的籌集費用,且受政策限制較多。為了降低資金成本,企業往往利用債務籌資替代權益籌資。
對于企業股東,由于財務杠桿的作用,當息稅前利潤下降時,息稅后利潤的更快下降會給股東帶來財務杠桿損失。因債務過多,付息會給市場的潛在投資者不良信息,使企業喪失可能的投資者。在市場經濟條件下,負債經營已成為現代企業經營的主要方式,適度負債對企業生存發展以及整個社會的經濟發展都有重要意義。負債經營既可為企業帶來厚利,又可使企業面臨巨大風險。
二、企業財務風險的分析
(一)財務杠桿分析
財務杠桿分析是通過對財務杠桿系數(DFL)的分析來衡量企業融資風險的大小以及杠桿利益水平的高低。財務杠桿,是指由于企業舉債經營存在著固定利息費用從而出現的普通股每股收益(EPS)變動率大于息稅前利潤變動率的現象,衡量財務杠桿作用大小的指標是財務杠桿系數(DFL),財務杠桿度的計算公式如下:
財務杠桿系數=EPS的變動率÷EBIT的變動率
=EPS/EPS÷EBIT/EBIT
=EBIT÷[EBIT-I-Dp/(1-T)]公式1
假設沒有優先股則公式1變成
財務杠桿系數= EBIT÷(EBIT-I)公式2
從公式2可以看出:
(1)當EBIT
(2)當EBIT略大于I時,DFL較大,企業的財務風險也較大。
(3)當EBIT遠大于I時,DFL趨近于1,說明企業負債很少,財務風險很小,但也不能充分發揮財務杠桿作用。
(4)當EBIT=I時,DFL趨于無窮大,財務杠桿無意義。
(5)當I=0時,DFL=l,說明企業經營的資金全部為權益資金,企業只有經營風險,沒有財務風險。所以負債是財務杠桿產生的根源,它的存在使財務杠桿系數始終大于1,權益資金收益率變動幅度始終大于總資金利潤率變動幅度。
(二)籌資結構分析――負債結構不當的風險
負債結構是指企業長短期借款的比重。如果負債的期限結構安排不合理,也會增加企業的籌資風險。其一,企業使用長期借款籌資,其利息費用在相當長的期間內固定不變;短期借款籌資,其利息費用則可能會出現大幅度波動的情況,從籌資風險看,通常債務的到期日越短公司不能償還債務的風險越大。其二,若企業將大量的短期借款資金用于長期資產,短期借款到期時,企業就可能出現沒有資金償還到期短期借款的風險。
(三)償債能力狀況指標---償債風險分析
1.資產負債率
資產負債率=負債總額÷資產總額×100%,它是衡量公司負債水平及風險程度的重要判斷標準。該指標不論對公司投資人還是公司債權人都十分重要,適度的資產負債率既能表明公司投資人、債權人的投資風險較小,又有表明公司經營安全、穩健、有效,具有較強的籌資能力。資產負債率是國際公認的衡量公司債務償還能力和財務風險的重要指標,如果單純從償債能力角度分析,越低表明企業償債能力強,財務風險小。
2.己獲利息倍數
已獲利息倍數=息稅前利潤總額÷利息支出,已獲利息倍數指標反映了當期公司收益是所需支付的債務利息的多少倍,從償債資金來源角度考察公司債務利息的償還能力。如果己獲利息倍數適當,則表明公司償付債務利息的風險較小,引發財務危機的可能性較小;反之,引發財務危機的可能性較大。國外一般選擇計算公司5年的已獲利息倍數,以充分說明公司穩定償付利息的能力。
3.速動比率
速動比率=速動資產÷流動負債×100%,該指標越高,表明公司償還流動負債的能力越強,一般保持在100%的水平比較好,表明公司既有好的債務償還能力,又有合理的流動資產結構,引發財務風險的可能性小。
三、企業財務風險的管理與控制
(一)降低資產負債率
資產負債率過高是企業發生財務風險的典型特征,避免過高的財務杠桿是企業發展的前提。當債務負擔較重、資產負債率過高時,為了控制財務風險企業必須采取適當措施降低資產負債率,具體方法有:
(1)實行債轉股,將企業原有債務轉化為債權人對企業的投資。
(2)進行債務重組,將企業債務以多種形式通過重組以逐步償還。
(3)借新債換舊債,當企業財務信用良好時,若是暫時不能償還到期債務,可以向銀行或其他金融機構貸款,舉借新債、償還舊債,尤其是遇到利率下降時還可以相應減少利息支出。
(二)優化負債結構
負債結構性管理的重點是負債的到期結構。企業優化負債結構應做到以下幾點:
(1)盡量使債務的到期日和數量與預期現金流量保持一致,避免債務到期日沒有足夠的資金支付。
(2)企業不要采用銀行貸款的單一方式,應盡量采用多種籌資方式,以避免缺乏足夠的現金償債而措手不及。
(3)企業對長、短期負債的盈利能力和風險進行權衡,以確定既能使風險較小,又能使盈利能力最大化的長、短期負債比例。
(三)注意債務籌資的安全性
(1)企業建立償債基金。如果企業的借款數額不是很大,一般沒有必要建立償債基金;如果企業某筆債務數額較大或擁有幾筆同時在某一確定時間到期的債務,通常企業在正常資金周轉過程中的貨幣資金存量是不足以償付,就會使企業產生巨大的還款壓力。這種企業可以在一定時期內逐漸積累一筆償債基金,既保證了企業到期債務的清償,又不至于影響到企業正常的生產經營活動。總的來講,最根本的一點是提高企業的盈利水平,培育企業的競爭能力,使企業盡快度過危機。
(2)債務籌資規模要適度。不同時期企業的資金需求量不是一個常數,財務人員要認真分析研究生產、經營狀況,采用一定的方法預測資金的需要量,合理確定融資規模。既能避免因融資不足而影響生產工具經營的正常進行,又可以防止融資過多,造成資金閑置。
參考文獻
[1]朱廷輝.《企業財務風險管理體系化策略》.《金融經濟》.2006(10)
二十世紀 50 年代,著名學者安索夫(Ansoff,1957)[1]對多元化首次進行了定義。隨后,多元化被公認為是用來提高企業競爭力的重要戰略之一,企業紛紛進行多元化嘗試。西方國家最早采用多元化戰略,基本遵從“專業化到多元化再到歸核化”這樣一條戰略演化路徑。西方主流思想認為多元化有損于企業績效,因大多數企業在歸核化之后財務績效有所好轉,但這一結論并未得到普遍認可。而中國企業基本經歷了兩次多元化變革,第一次是在 20 世紀 80 年代,這次嘗試基本以失敗告終,在經歷過強化主業,業務重組之后,很多企業又開始了新一輪的多元化嘗試。20世紀后,市場經濟體制不斷完善,經濟環境出現新一輪繁榮景象,國內許多民營上市企業開始“試水”多元化,以求進一步的發展和業績的提升。與國有企業相比,民營企業具有更高的不確定性(Xin、Pearce,1996)[2],更可能選擇多元化戰略,以降低風險。與此同時,中國特殊的經濟環境,導致國有企業與民營企業之間存在不對等的市場地位,民營企業受到的競爭更為激烈(李善民、朱滔,2005[3]),加之地方政府的政策性傾向,民營企業很難實現在某一地域的大規模擴張。因此,民營企業要想發展壯大,必須要涉足多個行業領域(李善同,2004[4];黃賾琳、王敬云,2006[5];陳信元、黃俊,2007[6])①。然而,在現實社會中,民營企業實施多元化戰略的結果大相徑庭,并不是所有的企業都實現了業績的提升,甚至一些企業因為多元化而走向失敗。如:德隆集團,經營領域遍及食品、工業、旅游、汽配及種業等,最終卻因資金鏈的斷裂而導致破產?？梢哉f,多元化的失敗并非表現在方向領域的選擇失誤,或者是選擇時期和經營方式的錯誤,而是由于債務比例不合理、投融資失敗、資金鏈斷裂等財務原因導致②。因此,企業戰略與財務能力之間一定存在著密切地聯系。
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1.2 研究思路與方法
本文借鑒《中國上市公司多元化的動因和績效研究》(林曉輝,2008)[7]、《我國民營上市公司多元化經營的績效和動因研究》(侯博亞,2012)[8]等文,以及覃志剛的《企業多元化經營績效:理論與實證》[9]一書,在此基礎上構建出本文的研究框架。從財務能力視角切入,研究多元化戰略的選擇動因及實施績效。研究思路,本文力求脈絡清晰:第一步,闡明文章的寫作背景和理論基礎;第二步,針對浙江省民營上市公司進行實證分析,研究事先財務能力對多元化選擇的影響以及多元化的實施對事后財務能力的影響;第三步,對雅戈爾集團和杉杉股份進行案例分析,通過回顧案例企業的多元化戰略歷程,分析多元化戰略與財務能力之間的關系。第四步,總結財務能力與民營上市企業多元化的關系,并提出對中國民營企業發展的啟示。最后指出文章存在的些許不足與改進的方向。本研究旨在達到以下目的:第一,在已有研究成果的基礎上,對多元化戰略的主要理論進行總結,并構建出綜合評價指標以反映財務能力。第二,通過對浙江省上市民營企業數據的實證檢驗,分析事先財務能力對多元化選擇的影響,驗證多元化選擇的契機是否和財務能力水平有關,以及具有什么樣的財務能力會促使企業進行多元化選擇。第三,通過 T 檢驗,分析多元化戰略實施對事后財務能力的影響,剖析民營企業選擇多元化戰略是對是錯。第四,通過對雅戈爾集團和杉杉股份的雙案例對比分析,深入探究多元化戰略與財務能力之間的關系。最后,希望通過本研究能夠揭開財務能力與多元化戰略之間的神秘面紗,為二者千絲萬縷的關系理出一些頭緒,以期能夠推動學術界及企業家對于多元化戰略的深入思考。
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2 概念界定與理論文獻回顧
2.1 民營上市企業界定
民營企業是一種具有中國特色的本土企業,具有自身的特點。目前尚未對民營企業有一個公認、明確的界定。學者李亞(2003)[11]綜合了已有的觀點,將民營企業劃分為四類,分別是寬派、次寬派、中派和窄派。本文基本采用的是中派的界定,即范圍僅包括非國有控股民營企業、個體企業和私營企業。對于民營上市企業的界定,學者基本采用的是以第一大股東或控股股東的性質來進行判定。本文的界定原則為:在 A 股上市,且由自然人或國內民營企業控股的企業,消除了 B 股及境外上市的影響。鑒于控制權劃分的復雜性,以第一大股東的性質來判定是否屬于民營上市企業,具體篩選流程見圖2.1 所示:
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2.2 多元化戰略概述
國內外很多學者都對多元化的概念進行了定義。其中,美國學者高特(-Gont,1962)[12]的定義“一個企業所活動的行業數目的增加”清晰明確,很適合操作層面,尤其是實證分析研究。因此,本文遵循這一觀點。
2.2.1 多元化程度的衡量
財務經濟理論認為,企業多元化是以靈活調度企業的資源和能力為基礎,以便把握那些能夠帶來財務收益的經營機會。它通過企業內外部投資改善財務資源的分配來實現。隨著競爭的激烈化,僅涉及單一行業的企業所承擔的經營風險與政策風險更大,不確定性更強。為了避免“把雞蛋放在一個籃子里”,多元化可以有效分散風險。另外,業務的多元化可以保證收益的穩定性,用盈利能力較好的項目來抵消虧損項目帶來的損失,現金流的波動性亦變小。多元化企業可以通過內部資本市場來實現資源分配(Myers,1977[13];Myers & Majluf,1984[14])。Stulz(1990)[15]也支持這一觀點,多元化會構造出一個內部資本市場,實現內部資源分配與資金調度,可以有效解決投資不足這一問題。同時,Stein(1997)[16]也贊成這一觀點,即采用多元化戰略的企業能夠通過合理劃分內部資源,即將資金更多地供給經營績效好的部門,而關閉經營績效差的機構,來實現整體效率的提升?？偨Y起來,企業為了分散經營風險、減少收益波動性、利用內外部市場,會選擇多元化經營。范圍經濟理論認為,企業選擇相關多元化是為了尋求業務單元之間的范圍經濟,通過建立或延伸現存的資源、經營管理能力和競爭優勢,追求企業綜合競爭力。對于多元化企業而言,范圍經濟主要來自一個業務中的優勢和競爭力轉移到另一個新的業務中而節約的成本,
主要通過行為共享與競爭優勢轉移兩個途徑來實現。 .......
3 浙江省民營上市企業現狀分析....... 20
3.1 浙江省民營企業基本情況 .... 20
3.2 浙江民營企業特點......... 20
3.3 浙江民營上市企業的財務狀況.... 21
3.4 浙江省民營上市公司多元化情況........ 22
3.5 小結.......... 22
4 事先財務能力對多元化戰略選擇影響的實證研究 ..... 2 3
4.1 研究假設與理論基礎..... 23
4.2 研究設計 ......... 24
4.3 實證分析 ......... 27
4.4 結果討論 ......... 34
4.5 小結.......... 35
5 多元化戰略實施對事后財務能力影響的實證研究 ..... 36
5.1 理論分析與研究假設..... 36
5.2 樣本選取與數據來源..... 37
5.3 實證分析 ......... 38
5.4 結果討論 ......... 40
5.5 小結.......... 41
6 多元化戰略與財務能力關系的案例分析
案例研究是在對案例充分認識的基礎上,根據定性的數據,對某一具體現象進行深入探究和剖析的方法(Yin,1994)[97]。它有利于理解表面現象背后復雜的動態作用機制,尤其適合觀察企業內部微觀的縱向演化機理,所以本文采用雙案例對比研究的方式探究財務能力與多元化戰略之間的關系。多案例研究能夠通過重復案例來支撐研究結論的正確性,使研究的效度得到提高。與此同時,多案例研究可以更加全面系統地識別案例企業的多個方面,進而總結出更準確完備的理論結論。通過分析典型案例企業,獲得一定的初步感性認識,捕捉企業多元化戰略的選擇動因及實施的績效,通過對不同案例分析的結果進行歸納,尋找出共同的規律,加之理論分析與探討,得出多元化戰略與財務能力的關系,進一步驗證前幾章實證結果的正確性
6.1 案例企業選擇
案例分析首先要對研究對象進行清晰的界定與衡量,否則將很難對研究問題有準確地認識(毛基業、李曉燕,2010)[98]?；诒救藢φ憬駹I上市公司的了解,選定寧波兩家進行多元化發展的上市公司:雅戈爾集團和杉杉股份。兩家公司最初均是由紡織服裝起家,后來選擇了不同的多元化戰略,發展軌跡也因此出現了差異。選擇這兩家企業的原因有以下幾點:第一,兩家企業上市年份較早,上市時間不少于十年,財務數據較完整,前期資料及研究較為豐富,有利于案例企業的深入分析。第二,兩家企業均進行過成功的多元化戰略實踐,并且長期致力于多元化發展,年限不少于 5 年。第三,案例企業多元化之前處于同一行業?？缧袠I研究會顯得比較粗糙,不同行業之間的企業財務能力可能相差巨大,而處于同一行業中的企業才具有可比性。本文選取樣本企業時限定了最基本“行業”這一因素,多元化的績效受多方因素影響,而多元化的選擇也是一個復雜的過程,因而,聚焦行業能夠有效排除行業因素的影響。
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結論
多元化戰略在企業,尤其是民營企業,發展歷程中承擔著重要的角色。對于多元化的研究不勝枚舉,但很少有研究從財務能力視角觀察民營上市企業的多元化戰略選擇與實施績效。本文對浙江省民營上市企業多元化與財務能力的關系進行了分析,得到了一些富有意義的研究結論。
一、企業管理者角度的財務分析的現狀
隨著市場經濟的發展，財務報表分析顯得越來越重要，因為無論是債權人、企業所有者或者是企業的管理者都需要財務分析的信息進行決策。從分析的內容來看，主要有償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力的分析；從分析方法來看，主要有比較分析法、趨勢分析法、比率分析法和因素分析法等；從分析的角度來看，大都從所有可能的角度出發，很少有專門針對管理者而言的分析。且財務報表分析存在很大的局限性，這些都會給企業財務分析帶來困難，例如財務報表分析人員的能力存在差異，這樣會影響其對財務數據的理解程度，進而影響財務分析的結果；再例如比較分析法可能因為受內部環境的變遷而存在局限性，最后導致得出的結果不夠合理；財務報表分析指標存在局限性，因為有些對企業有重大影響的因素是無法用現有的財務指標來衡量，而且企業的經營狀況也不是只受一兩種因素影響。
二、企業管理者角度的財務分析現狀的原因
（一）財務分析指標本身存在的局限性
財務分析通常是用現有的指標來評價企業償債能力的強弱，營運能力的好壞和盈利能力的高低，通過這些數據信息為企業經營管理者的決策提供參考依據。但是，隨著市場經濟的發展，企業內外部環境的變化，特別是外部競爭越來越激烈，現有的財務分析指標已經無法滿足財務分析的需要。不能全面反映企業的獲利能力，營運能力和獲利能力，例如一些對企業發展有重大影響的非財務指標沒有在財務分析的過程中體現出來，常見的對企業有重要影響的非財務指標有市場份額、產品質量和服務指標，雖然這些指標中有的指標無法用具體的數字來表示出來，但這些指標對企業發展的影響程度越來越明顯，假如忽略這些指標，就很難反映企業的整體發展水平，會對企業的發展造成影響。
（二）財務報表分析方法存在的局限性
比較分析法、比率分析法、因素分析法等都是比較常用的財務報表分析方法，但是每種分析方法都有它各自適用的條件，因而無法避免的存在一定的局限性。比較分析法：采用比較分析法需要滿足可比性的條件，但由于企業內部和外部的環境都在發生著不斷地變化，所以很難滿足可比性的要求；比率分析法：財務比率是由兩個相關的財務因素作比計算出來的，但實際上影響該比率的因素很多，只是通過僅有的兩個因素進行財務分析，忽略其他因素對該指標的影響，這樣得出的信息太過于片面，不夠客觀；因素分析法：在使用因素分析法時，分析影響一項指標的因素時需要假設其他相關因素不變的條件下才能進行，但是在現實生活中這種假設條件是不存在的，因而存在一定的局限性。
三、基于管理者角度的財務報表分析問題的對策
（一）改進財務報表分析的指標體系
一方面，增加一些傳統指標之外對企業發展又有重要影響的比率指標，比如市場占有率、產品質量和服務指標、人力資源指標、潛在的盈利能力和持續盈利指標，并將無形資產納入財務分析的體系，因為無形資產在大多數的企業中都占據著重要地位，對企業的發展有重要的作用。每一指標的內涵如下。市場份額是指企業的銷售量在同類產品市場中所占的比重，市場份額與企業的市場競爭力有著很大的關系，市場競爭力較強可以使企業在激烈的市場競爭中獲得有利的競爭地位，在一定程度上為企業獲取壟斷地位，市場占有率=市場銷售品牌的銷售數量/行業銷售額，一個企業的市場占有率越高，該企業的市場銷售量也就越好，銷售量大也會帶動生產量的增長，這樣會給企業帶來規模效益，會降低企業的單位生產成本，為企業賺取更多的利潤。產品質量是指產品能夠滿足客戶使用價值的需要，影響產品質量的因素主要有產品的性能、安全性以及可靠性，這些因素雖然無法通過具體的計算得出結果，但產品質量影響企業的市場份額，它屬于企業無形資產的一部分，對提高企業競爭力和市場占有率有著非常重要的作用。服務指標是指企業為了滿足顧客需求，提高顧客的服務質量，贏得顧客對企業的信賴而采取的措施，單單只有服務意識而沒有采取實際性的措施是無法提高公司的服務質量的。服務意識是一個抽象的概念，所以企業為了達到一定的服務質量，就需要建立具體的服務指標體系，讓所有的服務人員有所參考。人力資源指標。人力資源管理的目的是為了使企業的人力資源管理趨向合理，使企業的人力資源運用的效率得到提高。另一方面，將影響企業財務狀況和經營成果的財務指標綜合起來使用。在運用這些指標分析的過程中也要考慮企業的內部管理的調整變化以及外部政策或者是市場環境的變化，因為這些會影響到財務分析的客觀性。也可以通過杜邦分析體系，把影響企業財務狀況和經營成果的六個相關聯的因素結合起來，避免單個指標在財務分析中存在的不足。另一方面，在財務指標分析的基礎上，引入非財務指標信息。如企業的或有事項、對未來市場的估計與規劃、消費者的剩余價值、企業的社會責任、資源的使用效益等目前在報表中無法計算和反映的內容，而這些內容往往是影響企業發展非常關鍵的內容。
（二）改進財務報表分析方法
首先，把現有的財務報表分析方法結合起來分析企業的財務狀況、經營成果，因為單一的財務報表分析只能了解企業財務狀況和經營成果某一方面，無法從整體上對企業有一個深入了解。比率分析法、比較分析法和趨勢分析法等也都是常見的財務分析方法。這些分析方法本身具有各自的優缺點，在進行財務分析過程中我們根據企業內外部環境將這些方法結合起來分析，例如，我們可以把比率分析法與比較分析法結合起來，這樣可以避免比率分析法和比較分析法的各自的不足之處，使得財務報表分析更能滿足信息使用者的需要。其次，在財務分析的過程中結合企業的實際情況綜合運用各種分析方法，在對絕對指標分析時，也要對相對指標進行比較分析；在進行橫向比較分析時，也要進行縱向比較分析；在與標準值比較時，也要與行業標準進行比較分析。最后，在財務分析的過程中要把定量分析與定性分析結合起來運用，大多數的財務分析只是對資產負債表、利潤表進行定量的分析，得出的只是一些簡單的數據信息，無法滿足信息使用者對信息質量的要求，通過定性分析能夠得出企業更為本質的東西，所以財務人員在進行財務分析時應該將定性分析與定量分析相結合，為報表使用者作決策提供參考依據。
四、結語
