企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

企業(yè)是一個由利益相關(guān)者構(gòu)成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，王竹泉（２００６）將集體選擇理論引入到企業(yè)理論研究中，提出“企業(yè)的本質(zhì)是利益相關(guān)者集體選擇”，企業(yè)所有權(quán)的配置是利益相關(guān)者集體選擇的結(jié)果。在績效評價方面，利益相關(guān)者視角而非股東視角的企業(yè)績效評價引起了學(xué)者的注意。溫素彬（２００９）認(rèn)為，企業(yè)的生存和發(fā)展取決于它能否有效地處理與各種利益相關(guān)者的關(guān)系，企業(yè)目標(biāo)要以可持續(xù)性和協(xié)調(diào)性作為原則，為利益相關(guān)者創(chuàng)造持續(xù)發(fā)展的價值。債權(quán)人是利益相關(guān)者的重要組成部分之一，而商業(yè)銀行則是企業(yè)依賴性最強(qiáng)的債權(quán)人。銀行中特別是為企業(yè)提供中、長期貸款的銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大，無論是從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度，還是對企業(yè)的影響力角度，銀行債權(quán)人都是企業(yè)重要的利益相關(guān)者。從商業(yè)銀行獲得的貸款是企業(yè)重要的資金來源之一，能否從商業(yè)銀行獲得貸款對企業(yè)融資有重要影響。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，商業(yè)銀行通過對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確評估，能更好地配合企業(yè)的融資需求，使資金更高效地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，同時，資金在市場中的高效配置也能進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。另外，企業(yè)加強(qiáng)對商業(yè)銀行這一利益相關(guān)者的重視，從商業(yè)銀行視角完善對自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識，有利于企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營中存在的問題并及時加以調(diào)整，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展，與利益相關(guān)者實(shí)現(xiàn)共贏。蘇寧易購（以下簡稱蘇寧）是我國互聯(lián)網(wǎng)零售服務(wù)商中的領(lǐng)軍企業(yè)。至２０１７年，蘇寧易購的零售、金融、物流三大業(yè)務(wù)單元協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略已見成效，企業(yè)初步形成了多元化的盈利結(jié)構(gòu)。在零售業(yè)務(wù)方面，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，開展Ｏ２Ｏ（ＯｎｌｉｎｅＴｏＯｆｆｌｉｎｅ，是指將線下的商務(wù)機(jī)會與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，讓互聯(lián)網(wǎng)成為線下交易的平臺）的全渠道經(jīng)營模式，建設(shè)線上線下開放平臺；金融業(yè)務(wù)方面，企業(yè)建設(shè)金融生態(tài)圈，發(fā)展企業(yè)端支付業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)；物流業(yè)務(wù)方面，企業(yè)收購天天快遞７０％股權(quán)，完善物流運(yùn)營效率。本文以蘇寧易購為例，從商業(yè)銀行視角運(yùn)用改進(jìn)指標(biāo)分析企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一方面，希望更切實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，減緩企業(yè)與商業(yè)銀行間的信息不對稱，為商業(yè)銀行信貸工作提供借鑒意義，實(shí)現(xiàn)社會總資金的高效配置；另一方面，希望企業(yè)據(jù)此改善經(jīng)營，緩解融資困難。

１商業(yè)銀行視角的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

關(guān)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，通常從以下兩個角度分類。從企業(yè)投資者的角度，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在本質(zhì)，可以將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)無法避免、無法控制、無法分散的風(fēng)險(xiǎn)，如政局動蕩、經(jīng)濟(jì)周期波動、市場變化等，其中市場風(fēng)險(xiǎn)最重要，分為實(shí)物資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)可以避免、控制和分散的風(fēng)險(xiǎn)，如研發(fā)失敗、市場萎縮、法律糾紛等。從企業(yè)籌資者即企業(yè)自身的角度，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的形成原因，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)從事供、產(chǎn)、銷等商業(yè)活動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，亦稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)負(fù)債融資引起的，導(dǎo)致企業(yè)到期不能還本付息，亦稱負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。目前，由于企業(yè)視角的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系較為完善，商業(yè)銀行在分析信貸企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時，多直接借用企業(yè)視角的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。但商業(yè)銀行視角的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析與企業(yè)視角不完全相同。在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)方面，二者在企業(yè)營運(yùn)能力和盈利能力方面的評估是近乎一致的。企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力是企業(yè)創(chuàng)造效益的根本，具有良好經(jīng)營狀況的企業(yè)才能源源不斷地產(chǎn)生現(xiàn)金流，保障投資者的資本收益，以及債權(quán)人債務(wù)的按期償還。所以商業(yè)銀行在評估企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)時可以借鑒企業(yè)視角的風(fēng)險(xiǎn)評價指標(biāo)。本文通過分析各種資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的波動狀況來評估企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，除資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)外，本文還借鑒王苑琢等（２０１７）進(jìn)行的中國上市公司資本效率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查報(bào)告中的營業(yè)活動重分類方法設(shè)計(jì)的投資活動總資本回報(bào)率、經(jīng)營活動總資本回報(bào)率等指標(biāo)的波動狀況來進(jìn)一步分析蘇寧的經(jīng)營活動風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，商業(yè)銀行視角的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析則與企業(yè)視角的分析有較大差異。從根本上分析，主要是由于二者期待的收益方式不同。作為企業(yè)的投資者，他們更注重企業(yè)的收益狀況，資本回報(bào)率是投資者關(guān)注的重要指標(biāo)，而商業(yè)銀行作為企業(yè)的債權(quán)人，相比于投資者注重企業(yè)長期經(jīng)營回報(bào)，更注重企業(yè)資產(chǎn)的流動性，顯然，資產(chǎn)的流動性與收益性并非完全一致。企業(yè)在衡量自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時，多采用可償債資產(chǎn)與債務(wù)的比率形式來衡量企業(yè)的償債能力，如流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等短期償債能力指標(biāo)，以及資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、現(xiàn)金流量債務(wù)比率、利息保障倍數(shù)等長期償債能力指標(biāo)。可以發(fā)現(xiàn)，這些財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量的償債能力，是企業(yè)資產(chǎn)或者現(xiàn)金流對企業(yè)所有債務(wù)的平均償還能力，這些債務(wù)包括經(jīng)營性負(fù)債和金融性負(fù)債。由此可見，這些指標(biāo)無法針對性地反映出商業(yè)銀行債權(quán)人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。考慮到商業(yè)銀行無法掌握企業(yè)的所有經(jīng)營信息，在商業(yè)銀行視角的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)設(shè)計(jì)方面，應(yīng)更加關(guān)注企業(yè)的資本構(gòu)成，如自有資金對金融性負(fù)債的保障程度。由此，本文借鑒王竹泉（２０１５）提出的創(chuàng)新指標(biāo)，將傳統(tǒng)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債差額的營運(yùn)資金概念改為營運(yùn)資本，并在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)營運(yùn)資金占用水平（營運(yùn)資金與營業(yè)收入之比）、銀行債務(wù)流動比率（營運(yùn)資金／短期借款）、短期借款占營運(yùn)資金之比、營運(yùn)資本占營運(yùn)資金之比等新穎的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，以同時滿足債權(quán)人和企業(yè)營運(yùn)資金管理的信息需求。

２商業(yè)銀行視角下蘇寧的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

蘇寧的主營業(yè)務(wù)收入按行業(yè)分有兩個來源，零售業(yè)和其他服務(wù)及其他。２０１７年，企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入１８５，０１５，７１３，０００元，同比增長２６．３３％。主營業(yè)務(wù)收入中零售業(yè)銷售的產(chǎn)品包括３Ｃ產(chǎn)品，傳統(tǒng)家電和生活、母嬰、百貨日用產(chǎn)品等，零售業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的９４．９３％。２０１７年公司金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，小額貸款、保理業(yè)務(wù)發(fā)放貸款規(guī)模增加較快，金融服務(wù)收入在主營業(yè)務(wù)收入中占比０．７６％，較２０１６年增長了１５９．９８％；開放平臺服務(wù)收入、蘇寧物流社會化收入、自建店配套物業(yè)銷售收入等占比２．０７％，較２０１６年增長了２１５．９４％。投資活動方面，２０１６年企業(yè)認(rèn)購１４０億元阿里巴巴集團(tuán)發(fā)行普通股份，２０１７年企業(yè)出售了部分阿里巴巴股份，投資江蘇蘇寧銀行，同時增加購買理財(cái)產(chǎn)品。籌資活動方面，２０１６年企業(yè)非公開發(fā)行普通股股份，募集資金凈額２９０．８５億元，以及企業(yè)子企業(yè)蘇寧金服完成５８．３３億元股權(quán)融資，此外申請銀行專項(xiàng)貸款用于認(rèn)購阿里巴巴股份。企業(yè)的投資活動和籌資活動與企業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，而多元化戰(zhàn)略在一定程度上可以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。總資金周轉(zhuǎn)率為營業(yè)收入與投資收益之和與平均總資金之比。傳統(tǒng)的衡量資產(chǎn)營運(yùn)能力的指標(biāo)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，計(jì)算方法為營業(yè)收入與平均總資產(chǎn)之比。然而在蘇寧易購的案例中，可以發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可能產(chǎn)生經(jīng)營績效被低估的現(xiàn)象。以蘇寧２０１７年數(shù)據(jù)為例，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表日擁有８７８．２９億資產(chǎn)，其中５２２．４７億為供應(yīng)商提供的業(yè)務(wù)融資。不同企業(yè)在利用供應(yīng)商提供的業(yè)務(wù)融資能力方面存在差異，業(yè)務(wù)融資多，表明企業(yè)在供應(yīng)鏈或者行業(yè)中的優(yōu)勢地位。例如，當(dāng)企業(yè)位于供應(yīng)鏈中的強(qiáng)勢地位時，企業(yè)會進(jìn)行賒銷，此時，企業(yè)的供應(yīng)商通常為企業(yè)提供存貨資產(chǎn)，而企業(yè)在賬面上則以應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的債務(wù)形式對應(yīng)呈現(xiàn)。有時，企業(yè)的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)金額甚至高于存貨金額，這就為企業(yè)提供了更多的融通資金。而在評估企業(yè)經(jīng)營效率時，如果采用總資產(chǎn)做分母計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反而會低估優(yōu)勢企業(yè)的經(jīng)營效率。采用總資金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，則明確界定了股東和債權(quán)人投入企業(yè)的資金為企業(yè)投資者注入企業(yè)的資金，避免了泛化投資者，且能夠涵蓋企業(yè)的議價能力帶給企業(yè)的價值。換言之，供應(yīng)商非企業(yè)的投資者，因?yàn)樵诠?yīng)商與企業(yè)之間此時只有商品交易關(guān)系而非投資關(guān)系，為企業(yè)提供業(yè)務(wù)融資的供應(yīng)商等并非位于企業(yè)的投資者行列。所以在評估企業(yè)經(jīng)營效率時，股東和債權(quán)人實(shí)際投入企業(yè)的資本只有１０５０．３億（１５７２．７７億－５２２．４７億），由此計(jì)算的資金周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)小于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。此外，現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營中，投資活動的周轉(zhuǎn)效率不容忽視。而在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分子計(jì)算中，明顯忽略了投資活動產(chǎn)生的收益，而總資金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)則有效地涵蓋了投資活動的經(jīng)營效率，此外，通過將營業(yè)活動進(jìn)一步分類，計(jì)算經(jīng)營活動資金周轉(zhuǎn)率和投資活動資金周轉(zhuǎn)率更加明確地衡量了投資活動對應(yīng)資產(chǎn)，如長期股權(quán)投資，交易性金融資產(chǎn)等的經(jīng)營效率。通過表１數(shù)據(jù)可知，蘇寧經(jīng)營活動資金周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，且其在發(fā)展經(jīng)營業(yè)務(wù)的同時，開展了大量的投資活動，投資活動資金周轉(zhuǎn)率大幅上升。資金回報(bào)率的波動能一定程度上直觀地反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，由圖１可知，總資金回報(bào)率穩(wěn)步上升，投資活動總資金回報(bào)率始終保持大幅上升態(tài)勢，經(jīng)營活動總資金回報(bào)率則經(jīng)歷了由負(fù)到正的轉(zhuǎn)變，與企業(yè)財(cái)報(bào)中披露的企業(yè)為Ｏ２Ｏ戰(zhàn)略實(shí)施的經(jīng)營調(diào)整相符合。綜上所述，可以分析出蘇寧近３年的經(jīng)營狀況，整體來說，蘇寧對供應(yīng)商的資金占用在減少，為客戶提供了的運(yùn)轉(zhuǎn)資金在增加。企業(yè)的經(jīng)營活動資金周轉(zhuǎn)穩(wěn)步上升，說明企業(yè)的經(jīng)營水平穩(wěn)定改善，投資活動資金周轉(zhuǎn)大幅增加，說明企業(yè)對投資活動資金的運(yùn)用能力不斷改進(jìn)。通過更準(zhǔn)確地營業(yè)活動效率分析，商業(yè)銀行可以增加對企業(yè)業(yè)務(wù)狀況的把握。

３商業(yè)銀行視角下蘇寧的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

可以看出傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評價指標(biāo)在一定程度上夸大了銀行視角企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。王竹泉（２０１３）等認(rèn)為通常將償債能力聚焦于貨幣資金，而貨幣資金并不是企業(yè)開展?fàn)I業(yè)活動所需要的唯一資源，償還債務(wù)的能力也并不是決定企業(yè)能否生存下去的全部，真正決定企業(yè)能否生存下去的關(guān)鍵是企業(yè)籌資活動對企業(yè)營運(yùn)資金需求的保障能力。企業(yè)的生存是商業(yè)銀行獲得債務(wù)保障的根本，商業(yè)銀行能為企業(yè)提供發(fā)展的資金支持，企業(yè)能給商業(yè)銀行足夠的回報(bào)，是利益相關(guān)者互益的典范。當(dāng)前，企業(yè)需要籌集足夠的資金用于企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，資金的來源主要有股東提供的自有資金，債權(quán)人提供的債務(wù)資金和供應(yīng)商提供的業(yè)務(wù)融資。從商業(yè)銀行視角評估蘇寧的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時，應(yīng)關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步評估其對金融債權(quán)人所提供債務(wù)的保障。由蘇寧易購２０１７年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，其流動比率僅為１．３７，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為４６．８３％，權(quán)益乘數(shù)為１．８８，這意味著企業(yè)的資產(chǎn)中由債權(quán)人承擔(dān)的部分為股東的０．８８倍，企業(yè)具有極高的財(cái)務(wù)杠桿，且每個數(shù)據(jù)都顯示蘇寧易購具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。然而，實(shí)際上，這些指標(biāo)更多地衡量了企業(yè)對所有債權(quán)人的平均風(fēng)險(xiǎn)保障能力，對商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)分析不具有針對性。而商業(yè)銀行作為主要的金融債權(quán)人，可以從以下角度進(jìn)行分析。企業(yè)的總資產(chǎn)中，非投資者身份的供應(yīng)商提供了５２２．４７億的業(yè)務(wù)融資，金融債權(quán)人實(shí)際負(fù)擔(dān)資金為２１４．０２億（１０５０．３億－８３６．２８億），如此計(jì)算企業(yè)的資產(chǎn)中由金融債權(quán)人承擔(dān)的部分為股東的０．２６倍（２１４．０２億／８３６．２８億），金融債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)從短期而言，即營運(yùn)資金的來源構(gòu)成方面，可以采用短期借款占用水平，營運(yùn)資本占用水平兩個指標(biāo)來評估。短期借款占用水平指標(biāo)反映企業(yè)營運(yùn)資金來源的穩(wěn)定性，短期借款占營運(yùn)資金之比越低，企業(yè)營運(yùn)資金來源的穩(wěn)定性越好，短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，同理，營運(yùn)資本占營運(yùn)資金之比越高，企業(yè)營運(yùn)資金來源的穩(wěn)定性越好。此外，短期借款占用水平指標(biāo)與銀行債務(wù)流動比率呈倒數(shù)關(guān)系，因此，短期借款占用水平越低，銀行債務(wù)流動比率也越高，銀行債權(quán)人會對企業(yè)的短期償債能力給予更高的評價。蘇寧的營運(yùn)資本在營運(yùn)資金中占比維持在７０％左右，遠(yuǎn)高于短期借款占用水平的３０％左右，為金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人提供了保障，也為股東創(chuàng)造了杠桿效應(yīng)。從銀行視角評價企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可以采用銀行債務(wù)流動比率指標(biāo)。銀行債務(wù)流動比率反映了短期內(nèi)企業(yè)營運(yùn)資金對金融性負(fù)債的保障能力，即企業(yè)流動資產(chǎn)在償還了應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)繳稅費(fèi)等全部營業(yè)活動流動負(fù)債之后，最后可以用于償還銀行債權(quán)人的流動資產(chǎn)數(shù)額對短期金融性債務(wù)的保障，對于從商業(yè)銀行視角來進(jìn)行評估，更具有穩(wěn)健性。債務(wù)銀行債務(wù)流動比率越高，短期金融性負(fù)債的保障越充足。而對于企業(yè)營運(yùn)資金管理來說，銀行債務(wù)流動比率同時也反映了短期借款籌措企業(yè)營運(yùn)資金需求的比例，比值越大，說明短期借款籌措營運(yùn)資金的比例越低，而長期借款和自有資金籌措的部分即營運(yùn)資本的部分越高，說明企業(yè)營運(yùn)資金來源的穩(wěn)定性較好，短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。在企業(yè)所有的流動性負(fù)債中，金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人相較于提供商業(yè)信用的供應(yīng)商，更注重企業(yè)資金的流動性，所以對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著更重要的作用，關(guān)注銀行債務(wù)流動比率指標(biāo)對企業(yè)經(jīng)營也具有更重要的意義。由表２數(shù)據(jù)可知，蘇寧易購的銀行債務(wù)流動比率在２０１５年達(dá)到３．９，２０１６年雖有下降，但至２０１７年仍接近于３，說明企業(yè)流動資產(chǎn)在償還了應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)繳稅費(fèi)等全部營業(yè)活動流動負(fù)債之后，最后可以用于償還銀行債權(quán)人的流動資產(chǎn)數(shù)額是短期金融性債務(wù)的近３倍，具有較高的保障程度。

４結(jié)論

利益相關(guān)者與企業(yè)的共生關(guān)系決定了企業(yè)應(yīng)該關(guān)注不同利益相關(guān)者視角下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行是企業(yè)重要的利益相關(guān)者，商業(yè)銀行作為企業(yè)主要的債權(quán)人，更注重企業(yè)對其銀行債務(wù)的償還能力，從商業(yè)銀行視角分析蘇寧易購的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，與傳統(tǒng)的企業(yè)視角分析企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不完全相同。企業(yè)良好的經(jīng)營狀況，是企業(yè)償還商業(yè)銀行債務(wù)的根本保證。本文借鑒了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付票據(jù)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等經(jīng)典指標(biāo)以及資本周轉(zhuǎn)率、投資活動資本周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營活動資本周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資金占用水平等創(chuàng)新指標(biāo)，從營業(yè)活動重分類、營運(yùn)資金、企業(yè)業(yè)務(wù)等多角度對企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了全面分析。發(fā)現(xiàn)企業(yè)對供應(yīng)商的資金占用在減少，反而為客戶提供了更多的業(yè)務(wù)融資，但盡管如此，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率在全面提升，由此可以猜測業(yè)務(wù)方面的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)下降可能是經(jīng)營策略導(dǎo)致。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)償還商業(yè)銀行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直接反映。本文對比分析了傳統(tǒng)的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)與創(chuàng)新的銀行債務(wù)流動比率、營運(yùn)資金占用水平、短期借款占用水平指標(biāo)，認(rèn)為傳統(tǒng)指標(biāo)更多的是反映企業(yè)對所有債權(quán)人的平均償債能力，而創(chuàng)新指標(biāo)更關(guān)注企業(yè)對商業(yè)銀行債權(quán)人的債務(wù)保障能力，同時，商業(yè)銀行債權(quán)人相較于其他債權(quán)人對資產(chǎn)的流動性要求更高，企業(yè)關(guān)注商業(yè)銀行債權(quán)人債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有重要作用。雖然傳統(tǒng)指標(biāo)表明蘇寧具有較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但商業(yè)銀行視角的新型指標(biāo)表明企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿保持較低水平，銀行的風(fēng)險(xiǎn)較小。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們在不斷加深對企業(yè)的認(rèn)知，企業(yè)早已不再只是股東的企業(yè)，企業(yè)的利益相關(guān)者對企業(yè)的作用會越來越凸顯。本文在分析企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時，在傳統(tǒng)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，利用了商業(yè)銀行視角的新指標(biāo)，但如何更系統(tǒng)地構(gòu)建商業(yè)銀行視角的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估體系，還需要進(jìn)一步研究。期望本文能為評估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供新思路，對商業(yè)銀行利益相關(guān)者的研究以及商業(yè)銀行的實(shí)務(wù)工作有借鑒意義。

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作者:房全藝 單位:中國海洋大學(xué)管理學(xué)院