時(shí)間：2023-05-18 15:50:13
開(kāi)篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇券商的投資價(jià)值，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
中長(zhǎng)期關(guān)注價(jià)值型和鋼鐵板塊認(rèn)購(gòu)權(quán)證
中長(zhǎng)期來(lái)看，首先，價(jià)值型認(rèn)購(gòu)權(quán)證值得投資。這類權(quán)證的主要特點(diǎn)是，正股被相當(dāng)看好，權(quán)證深度價(jià)內(nèi)、估值水平相對(duì)較低、存續(xù)期較長(zhǎng)、可流通規(guī)模不大、沒(méi)有創(chuàng)設(shè)壓力或壓力較小。該類權(quán)證投資價(jià)值較高、而風(fēng)險(xiǎn)較低，值得投資者進(jìn)行中長(zhǎng)期投資。
其次，鋼鐵板塊認(rèn)購(gòu)權(quán)證也值得關(guān)注。這類權(quán)證的主要特點(diǎn)是，所屬鋼鐵板塊今年業(yè)績(jī)良好，分析師對(duì)該板塊未來(lái)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，板塊并購(gòu)、整體上市預(yù)期等利好有望提升鋼鐵股價(jià)格。投資這類權(quán)證所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是，年內(nèi)有多只權(quán)證陸續(xù)到期，因此，這類權(quán)證也有價(jià)格顯著下跌的可能。我們的觀點(diǎn)是，對(duì)于當(dāng)前估值優(yōu)勢(shì)比較突出的權(quán)證，投資者可視情況近期即進(jìn)行投資；而對(duì)于估值水平較高的權(quán)證，不妨在權(quán)證市場(chǎng)加速回歸時(shí)擇機(jī)投資，如此可大大降低權(quán)證市場(chǎng)調(diào)險(xiǎn)。
投資者應(yīng)回避的權(quán)證包括兩類：“廢紙型”認(rèn)沽權(quán)證和行權(quán)期臨近的權(quán)證。和優(yōu)質(zhì)正股深度價(jià)內(nèi)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證對(duì)應(yīng)，其認(rèn)沽權(quán)證大多陷于深度價(jià)外狀態(tài)，鑒于對(duì)應(yīng)的正股都是資質(zhì)相當(dāng)優(yōu)良的藍(lán)籌股票，因此預(yù)期這些認(rèn)沽權(quán)證在到期日將成為廢紙，投資者不應(yīng)介入這些風(fēng)險(xiǎn)甚高的純投機(jī)品種。此外，從8月底開(kāi)始，年內(nèi)共有7只權(quán)證到期。隨著到期日臨近，權(quán)證和正股價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性將日益增強(qiáng)，權(quán)證時(shí)間價(jià)值的耗損也呈加速態(tài)勢(shì)。
參考券商創(chuàng)設(shè)注銷特點(diǎn)獲利
作為機(jī)構(gòu)投資者，券商無(wú)疑是市場(chǎng)中具有相當(dāng)信息優(yōu)勢(shì)、研究實(shí)力和理性的投資者，因此，他們的投資行為對(duì)普通投資者有一定的參考意義。數(shù)據(jù)說(shuō)明(圖)，券商創(chuàng)設(shè)行為與權(quán)證市場(chǎng)估值水平表現(xiàn)出顯著正相關(guān)，即券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證規(guī)模在隱含波動(dòng)率指數(shù)最高時(shí)達(dá)到頂點(diǎn)，隨后創(chuàng)設(shè)規(guī)模隨指數(shù)的回落而下降，顯示了券商及時(shí)把握權(quán)證高泡沫期進(jìn)行“賣空”的能力。券商的這種能力還體現(xiàn)在對(duì)新權(quán)證的創(chuàng)設(shè)上，由于市場(chǎng)賦予新上市權(quán)證更高泡沫，所以券商創(chuàng)設(shè)體現(xiàn)出“喜新厭舊”特征。進(jìn)一步的分析表明：第一，券商創(chuàng)設(shè)行為對(duì)權(quán)證市場(chǎng)走勢(shì)有一定的影響，但尚未達(dá)到主導(dǎo)市場(chǎng)趨勢(shì)的程度；第二，券商“高拋低吸”的依據(jù)是權(quán)證估值水平；第三，多只權(quán)證尚未出現(xiàn)注銷，說(shuō)明券商繼續(xù)看跌權(quán)證市場(chǎng)，等待更好的時(shí)機(jī)、更好的低價(jià)，以獲得更大的利潤(rùn)。
我們判斷：第一，大盤持續(xù)上漲的背景，決定認(rèn)購(gòu)權(quán)證的創(chuàng)設(shè)收益率將低于認(rèn)沽權(quán)證。券商未來(lái)創(chuàng)設(shè)將主要集中于認(rèn)沽權(quán)證而非認(rèn)購(gòu)權(quán)證；對(duì)于已創(chuàng)設(shè)認(rèn)購(gòu)權(quán)證，券商將在合理價(jià)位注銷。第二，年內(nèi)權(quán)證陸續(xù)到期將引發(fā)價(jià)值回歸，由于存續(xù)期短的認(rèn)沽權(quán)證可能價(jià)值回歸速度更快，券商被迫持有到期的期限也相對(duì)較短，因此可能更受券商創(chuàng)設(shè)青睞。
價(jià)值回歸提供未來(lái)介入機(jī)會(huì)
我們預(yù)期，權(quán)證到期因素將逐漸取代股市因素，成為影響權(quán)證市場(chǎng)走勢(shì)的首要因素，權(quán)證市場(chǎng)將繼續(xù)價(jià)值回歸歷程，直至在權(quán)證到期日前回歸合理價(jià)值。估值越高、到期日越近的權(quán)證(尤其是認(rèn)沽權(quán)證)，調(diào)整幅度將更為顯著，具有投資價(jià)值的權(quán)證也將受“牽連”，存在價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，可謂“金子與泥沙俱下”。
此前的2月15日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清公開(kāi)表示：“藍(lán)籌股已顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值。”
證監(jiān)會(huì)頻頻叫好藍(lán)籌股，這種情況很不尋常。證監(jiān)會(huì)這樣做的目的何在？藍(lán)籌股的含金量究竟幾何？
不一樣的藍(lán)籌股
從郭樹(shù)清呼吁到證監(jiān)會(huì)再度力挺，4個(gè)月過(guò)去了。然而，上證指數(shù)從2月15日的2366點(diǎn)，到6月12日收于2289點(diǎn)，累計(jì)下跌3.25%。其中銀行股跌幅更大，浦發(fā)銀行、華夏銀行等股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)。煤炭石油板塊屢屢下挫，號(hào)稱“亞洲最賺錢公司”的中國(guó)石油，股價(jià)屢創(chuàng)新低，其間累計(jì)下跌10.54%。
市場(chǎng)不僅不買證監(jiān)會(huì)的賬，而且還在唱反調(diào)。有人測(cè)算，按照中石油去年的分紅水平，在其上市首日48.6元買入的股民要想解套，需要171年之久。
作為具有投資潛力的藍(lán)籌股，沒(méi)有給投資者帶來(lái)預(yù)期回報(bào)，多數(shù)投資者對(duì)證監(jiān)會(huì)的論斷心存疑慮。
然而，很多藍(lán)籌股正在崛起。貴州茅臺(tái)6月12日收于233元，股價(jià)創(chuàng)歷史新高。從上市到現(xiàn)在，為投資者帶來(lái)逾40倍的回報(bào)，年化收益率超過(guò)44%。
金螳螂、魚(yú)躍醫(yī)療、酒鬼酒、中恒集團(tuán)、歌爾聲學(xué)、杰瑞股份、大華股份……這些股票的名字并不出眾，但翻看其股價(jià)走勢(shì)圖，能發(fā)現(xiàn)它們都呈現(xiàn)出波瀾壯闊的景象。從2009年到現(xiàn)在，僅3年時(shí)間，它們都漲逾數(shù)倍，有不少漲幅超過(guò)10倍。
這些股票是眾多藍(lán)籌股中的一部分，為投資者帶來(lái)了巨大收益。市場(chǎng)上從來(lái)不缺乏這類機(jī)會(huì)。
同樣是2月15日到6月12日，市場(chǎng)還在爭(zhēng)論大盤能否在政策刺激下筑底時(shí)，地產(chǎn)、券商等藍(lán)籌股強(qiáng)勢(shì)崛起，招商地產(chǎn)、榮盛發(fā)展、國(guó)海證券、宏源證券等大幅拉升，其中國(guó)海證券從11.90元漲至31.77元，漲幅近3倍。
從這個(gè)角度上看，如果你響應(yīng)了證監(jiān)會(huì)的號(hào)召，并買對(duì)了股票，那么你會(huì)看到藍(lán)籌股確實(shí)具有罕見(jiàn)的投資價(jià)值，買進(jìn)了，就會(huì)有收益。
同樣是藍(lán)籌股，給投資者帶來(lái)截然不同的結(jié)果。
藍(lán)籌股的真正價(jià)值
上述差別，以專業(yè)術(shù)語(yǔ)講就是結(jié)構(gòu)性行情。這是市場(chǎng)的慣常走勢(shì)。結(jié)構(gòu)化行情是指在市場(chǎng)方向不明、資金匱乏的情況下，主力資金所做的局部行情。
近期市場(chǎng)正是制造結(jié)構(gòu)性行情的良機(jī)。一方面，大盤有政策底及估值底的支持，市場(chǎng)泡沫幾乎被擠干凈，很難再現(xiàn)2011年的單邊下跌行情；另一方面，市場(chǎng)受制于經(jīng)濟(jì)下滑、企業(yè)盈利下降、流通市值大、資金面不夠充裕、歐美股市不穩(wěn)等因素，很少有趨勢(shì)性的上升行情。
在這種情況下，市場(chǎng)在政府保增長(zhǎng)、證監(jiān)會(huì)力挺股市、降息、房貸松動(dòng)等利好政策的提振下，出現(xiàn)局部行情，也是順勢(shì)而為的結(jié)果。
更重要的是，券商正在進(jìn)行大創(chuàng)新，整個(gè)行業(yè)有望脫胎換骨，發(fā)生蛻變；房地產(chǎn)對(duì)資金敏感度高，在資金面走向?qū)捤傻谋尘跋拢L(zhǎng)期受到政策壓制的房地產(chǎn)行業(yè)松了一口氣。市場(chǎng)選擇它們作為突破口，是明智之舉。
以銀行、煤炭、石油為代表的一線藍(lán)籌股，占了A股市場(chǎng)的半壁江山，市值太大，在市場(chǎng)資金供給不足的情況下，很難拉升。另外，央行對(duì)銀行實(shí)行浮動(dòng)利率，開(kāi)啟了銀行利率市場(chǎng)化之門，市場(chǎng)對(duì)銀行的盈利能力產(chǎn)生懷疑，導(dǎo)致大量拋盤。
然而，銀行、煤炭、石油類公司仍然具有很強(qiáng)的盈利能力。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前價(jià)位，這類股票具有很大的投資價(jià)值。尤其是銀行股，股價(jià)逼近或者跌破每股凈資產(chǎn)，清算價(jià)都比市價(jià)高，而一些銀行逼近5倍的市盈率，這在歷史上都是“白菜價(jià)”，這個(gè)時(shí)候談空銀行股，過(guò)于悲觀了。
所以，市場(chǎng)走出結(jié)構(gòu)性行情，也在情理之中。這并不意味著，下跌的藍(lán)籌股沒(méi)有投資價(jià)值。事實(shí)上，隨著股價(jià)的下跌，它們的投資價(jià)值愈發(fā)凸顯出來(lái)。只是在結(jié)構(gòu)性的行情中，一部分藍(lán)籌股會(huì)率先啟動(dòng)，另一部分啟動(dòng)得晚。只有出現(xiàn)真正的牛市，所有藍(lán)籌股才會(huì)啟動(dòng)。
藍(lán)籌是一種投資理念
顯然，在A股市場(chǎng)上，單純買入藍(lán)籌股，并不是獲利的充分條件。影響股市的因素很多，業(yè)績(jī)好、分紅多只是其中一個(gè)因素。股票走勢(shì)很難預(yù)測(cè)，藍(lán)籌股并非因?yàn)榫哂型顿Y價(jià)值就不會(huì)下跌。
“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”看似老生常談，但長(zhǎng)期在市場(chǎng)沉浸的人，都會(huì)明白這句話道出了市場(chǎng)的真諦。
因此，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)倡導(dǎo)投資藍(lán)籌股，本質(zhì)上是倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資的理念，意在透露買入藍(lán)籌股就會(huì)獲利。
巴菲特的老師格雷厄姆說(shuō)：“股票市場(chǎng)短期是投票機(jī)，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，卻是一個(gè)稱重器。”股價(jià)短期可能會(huì)脫離價(jià)值很遠(yuǎn)，但在市場(chǎng)回歸理性后，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的概念股，最終會(huì)被打回原形。只有盈利、分紅能持續(xù)增長(zhǎng)的公司，才有長(zhǎng)期價(jià)值。這也是貴州茅臺(tái)成為“長(zhǎng)跑冠軍”的原因所在。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，投資者長(zhǎng)期受炒概念、炒重組、炒績(jī)差等不良風(fēng)氣的影響，追漲殺跌，頻繁買賣，造成了慘重的損失。培養(yǎng)價(jià)值投資、理性投資理念，尚需時(shí)日，藍(lán)籌股告別“叫好不叫座”，還有一段路要走。
可以推測(cè)的是，價(jià)值投資終究要成為主流。面對(duì)管理層一再呼吁關(guān)注藍(lán)籌股，投資者應(yīng)該具有中長(zhǎng)期投資的眼光。對(duì)于一跌再跌的藍(lán)籌股，“出逃”更需慎重。
事實(shí)上，市場(chǎng)已經(jīng)看到了曙光。
2010年以來(lái)，投資者見(jiàn)證了一系列貨幣政策的調(diào)整：存款準(zhǔn)備金上調(diào)、差別準(zhǔn)備金實(shí)施、央票發(fā)行利率上行、信貸額度控制；同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也受到了政策打壓。受此影響，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)疲軟，截至2010年2月23日，上證綜指較年初下跌9%。加之又逢“春節(jié)”和“兩會(huì)”的時(shí)間窗，3月的投資者信心指數(shù)繼2月之后繼續(xù)下滑15%，至55的中性值。
券商分析師信心顯著下挫
3月的新財(cái)富投資者信心指數(shù)調(diào)查中一個(gè)顯著的變化是，2010年以來(lái)的最樂(lè)觀群體―券商分析師，信心指數(shù)大幅下降到54，降幅達(dá)31%。機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者信心指數(shù)則仍偏悲觀，不過(guò)較2月的信心指數(shù)小幅上升，分別為61和50。近期，政策面的從緊趨勢(shì)和股市的疲弱表現(xiàn)已經(jīng)開(kāi)始全面影響投資者的投資情緒和預(yù)期。
預(yù)計(jì)未來(lái)1個(gè)月上證綜指將上漲的全部投資者加權(quán)比例為67%，其中，個(gè)人投資者為75%，機(jī)構(gòu)投資者為67%，券商分析師為65%。與2月調(diào)查結(jié)果對(duì)比，券商分析師看好3月市場(chǎng)的比例大幅下降33個(gè)百分點(diǎn)，僅65%的分析師看好3月市場(chǎng)；看好3月市場(chǎng)的個(gè)人投資者環(huán)比上升了5個(gè)百分點(diǎn)，為75%；機(jī)構(gòu)投資者3月看漲的比例上升了27個(gè)百分點(diǎn)，為67%。機(jī)構(gòu)投資者與券商分析師觀點(diǎn)再次回歸一致，個(gè)人投資者對(duì)3月市場(chǎng)是相對(duì)最樂(lè)觀的。預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月上證綜指將上漲的全部投資者加權(quán)比例為75%，其中，個(gè)人投資者為96%，機(jī)構(gòu)投資者為94%，券商分析師為65%。整體而言，投資者仍看好2010年上半年市場(chǎng)，但券商分析師的樂(lè)觀程度明顯受挫。
機(jī)構(gòu)投資者逐漸認(rèn)可估值吸引力
對(duì)當(dāng)前股票價(jià)格和價(jià)值擬合程度的判斷結(jié)果顯示，投資者認(rèn)為當(dāng)前股票價(jià)格低于真實(shí)合理的投資價(jià)值或基本一致的投資者加權(quán)比例為67%，其中，機(jī)構(gòu)投資者為96%，券商分析師為71%，個(gè)人投資者為25%。與2月相比，機(jī)構(gòu)投資者的判斷變化較為明顯，經(jīng)過(guò)近期的調(diào)整，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為目前的估值已經(jīng)具有一定吸引力，投資機(jī)會(huì)或?qū)@現(xiàn)。
假設(shè)上證綜指在當(dāng)日有較大跌幅的條件下，投資者認(rèn)為下一個(gè)交易日將發(fā)生反彈的加權(quán)比例為60%，較2月上升29個(gè)百分點(diǎn)。其中，券商分析師為77%，機(jī)構(gòu)投資者為33%，個(gè)人投資者為25%。
12月12日至12月16日券商集中推薦的股票前四名為：鐵漢生態(tài)、中青旅、碧水源、均勝電子，這四家公司分屬上海A股和創(chuàng)業(yè)板。鐵漢生態(tài)通過(guò)戰(zhàn)略合作凸顯公司投資價(jià)值；中青旅通過(guò)設(shè)立合資公司，進(jìn)一步提升景區(qū)接待能力及盈利能力；碧水源通過(guò)參與盈德氣體定增，借此擴(kuò)大公司的產(chǎn)業(yè)鏈；均勝電子通過(guò)募資收購(gòu)，加快打造全球智能駕駛核心技術(shù)提供商的步伐。
鐵漢生態(tài)（300197.SZ）
有5家券商看好鐵漢生態(tài)，屬PPP概念。公司是集生B環(huán)境建設(shè)工程設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)、工程施工與養(yǎng)護(hù)、苗木種植、生物有機(jī)肥生產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)鏈于一體的生態(tài)環(huán)境建設(shè)綜合公司。12月15日公司股價(jià)收于11.91元，市盈率為42.9倍。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.8億元，同比增長(zhǎng)85.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)111.5%。12月12日晚，公司公告與中泰創(chuàng)展（中植集團(tuán)旗下子公司）、中泰創(chuàng)展資管（中泰創(chuàng)展全資子公司）簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，中植系受讓6000萬(wàn)股公司股份，并且未來(lái)12個(gè)月將繼續(xù)擇機(jī)增持，凸顯公司投資價(jià)值。
目標(biāo)價(jià)位區(qū)間：16.66-20.00元
中青旅（600138.SH）
有5家券商看好中青旅。公司主要從事旅游、高科技的投資；經(jīng)營(yíng)入境旅游、國(guó)內(nèi)旅游、中國(guó)公民自費(fèi)出境旅游業(yè)務(wù)。12月15日公司股價(jià)收于20.96元，市盈率為33.9倍。公司與景耀咨詢合資設(shè)立烏鎮(zhèn)景區(qū)管理公司，此次通過(guò)烏鎮(zhèn)管理公司的設(shè)立調(diào)整烏鎮(zhèn)景區(qū)經(jīng)營(yíng)管理模式，有利于綁定烏鎮(zhèn)原管理團(tuán)隊(duì)利益，為中青旅開(kāi)拓輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)提供專業(yè)化的核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著景區(qū)內(nèi)容不斷豐富（世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)永久落戶烏鎮(zhèn)），烏鎮(zhèn)影響力持續(xù)攀升，定位高端旅游生態(tài)度假區(qū)的烏村將進(jìn)一步提升景區(qū)接待能力，帶來(lái)收入與盈利增量。
目標(biāo)價(jià)位區(qū)間：25.20-30.00元
碧水源（300070.SZ）
有5家券商看好碧水源，屬PPP概念。公司以膜技術(shù)解決“水環(huán)境污染、水資源短缺、飲水不安全”問(wèn)題，以及為城市生態(tài)環(huán)境建設(shè)提供整體解決方案。12月15日公司股價(jià)收于17.21元，市盈率為34.7倍。公司以12.1億元認(rèn)購(gòu)盈德氣體非公開(kāi)發(fā)行3.78億股，認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊蠛嫌?jì)持有4.58億股，成為該公司第一大股東。盈德氣體是國(guó)內(nèi)最大的工業(yè)氣體提供商，公司將借助盈德氣體在工業(yè)領(lǐng)域的客戶，使公司進(jìn)入工業(yè)污水處理領(lǐng)域，逐步擴(kuò)大公司的產(chǎn)業(yè)鏈。此外，董事長(zhǎng)文劍平將增持10億～11億元公司股份，公司控股股東的大幅增持彰顯了對(duì)于公司未來(lái)業(yè)績(jī)的強(qiáng)烈信心。
目標(biāo)價(jià)位區(qū)間：21.00-23.30元
均勝電子（600699.SH）
中小盤基金相對(duì)強(qiáng)勢(shì)
與大盤走勢(shì)相關(guān)度較低的中小盤股票，以及中小盤風(fēng)格基金近來(lái)表現(xiàn)比較搶眼。
截至2月底，上證綜指下跌6.87％，深成指下跌9.22％。大盤藍(lán)籌股較為集中的上證50指數(shù)(2354.412,-14.10,-0.60%)和中證100(3220.304,-19.85,-0.61%)(3220.508,-19.64,-0.61%) 指數(shù)跌幅均超過(guò)10％。與之相對(duì)應(yīng)的是，反映中小市值公司整體狀況的中證500指數(shù)和中小板綜指逆大市上漲了3.33％和1.59％。
中小盤基金在偏股基金業(yè)績(jī)排行中表現(xiàn)尤為突出，剔除封閉式基金和指數(shù)基金，偏股基金2月份業(yè)績(jī)排名前五名中，中小盤基金占據(jù)了3席。增長(zhǎng)幅度居前的偏股型基金中，中小盤風(fēng)格的基金幾乎占據(jù)了大多數(shù)。大盤風(fēng)格基金和小盤風(fēng)格基金的業(yè)績(jī)分化，也反映了當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境的某些特點(diǎn)。
很明顯，在流動(dòng)性趨于收緊的環(huán)境中，較為有利的是資金需求量較小的小盤股。而從成長(zhǎng)性來(lái)看，與宏觀經(jīng)濟(jì)變化聯(lián)系緊密的大盤股的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，又明顯不如某些行業(yè)景氣上升中的中小盤股。在形勢(shì)并不明朗的情況下，中小盤確實(shí)相對(duì)值得追捧。
基金公司因此投市場(chǎng)所好，扎堆發(fā)行主要投資于中小盤股的新基金。目前正在發(fā)行的此類基金包括光大保德信中小盤基金、諾安中小盤基金、農(nóng)銀匯理中小盤基金和海富通中小盤基金等。
光大保德信投資總監(jiān)袁宏隆認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)中小型企業(yè)的高成長(zhǎng)性是吸引大量資金的最主要原因。由于這類公司基數(shù)較小，在市場(chǎng)趨勢(shì)向好的環(huán)境下，其股價(jià)表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤股。但其風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高，屬于高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。
他認(rèn)為，中小盤的主要亮點(diǎn)在于“高成長(zhǎng)”。以中小盤股票中的明星股蘇寧電器(18.90,0.00,0.00%)為例，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，該公司2009年盈利同比增長(zhǎng)32.79%，其上市以來(lái)股價(jià)累計(jì)漲幅已超過(guò)30倍。雖然蘇寧電器的股本從始發(fā)時(shí)的2500萬(wàn)股，到目前流通股已超過(guò)30億股，但公司業(yè)績(jī)依舊保持了良好的上升勢(shì)頭，堪稱成長(zhǎng)股中的典范。而此類公司并不在少數(shù)。
同時(shí)，從長(zhǎng)期的趨勢(shì)來(lái)看，所謂的“小盤效應(yīng)”是一直存在的。以美國(guó)為例，過(guò)去80年里，小盤股的年化增長(zhǎng)率是12.5%，大盤股年化增長(zhǎng)率為10.7%，而80年的年化通脹率為5.3%。相同的情況也發(fā)生在A股市場(chǎng)，由于基數(shù)低、盈利增長(zhǎng)快，這些中小盤股公司孕育了極大的投資機(jī)會(huì)。
諾安基金認(rèn)為，中小企業(yè)可以在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中領(lǐng)先一步。目前全球經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇之路，中小企業(yè)依靠新穎的增長(zhǎng)模式、靈活的應(yīng)變能力和轉(zhuǎn)型能力，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的敏感度更高，相應(yīng)具備了更高的增長(zhǎng)潛力。
同時(shí)，諾安基金認(rèn)為，中小企業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線，國(guó)家相繼出臺(tái)了一系列促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的政策，中小企業(yè)面臨新的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。2010年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和上市公司業(yè)績(jī)大幅提升，將制約股市下行空間，全流通、經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步退出預(yù)期、資金面壓力將抑制市場(chǎng)的估值水平，股市上行空間也受限制，因此預(yù)計(jì)2010年市場(chǎng)將以震蕩為主，指數(shù)單邊上漲的可能性不大。而中小企業(yè)普遍具有成長(zhǎng)性較高的特性，基本面較好且業(yè)績(jī)超預(yù)期的中小盤股，在這樣一個(gè)市場(chǎng)仍具有良好的投資價(jià)值。
當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)還是存在的，有幾個(gè)方面需要注意：一是中小盤股估值不算便宜，但也不是很貴，估值有下降的空間；二是盈利預(yù)測(cè)會(huì)不會(huì)因?yàn)槟承┎淮_定因素而有所下降；三是中小盤股業(yè)績(jī)波動(dòng)性較高，其股價(jià)也可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。
券商理財(cái)主打“小集合”
其實(shí)除了中小盤基金外，一些以中小盤股為主要投資目標(biāo)的“小集合”券商理財(cái)產(chǎn)品也可以關(guān)注。
所謂“小集合”，指的是規(guī)模較小。這類產(chǎn)品一般限定最高規(guī)模，也往往會(huì)設(shè)定比較獨(dú)特的收費(fèi)模式。以即將發(fā)行的申萬(wàn)寶鼎1期為例，將設(shè)定2億元的募集上限。同時(shí)，寶鼎1期募集金額的5%將由申銀萬(wàn)國(guó)證券以自有資金參與，希望體現(xiàn)出“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則。產(chǎn)品不收取管理費(fèi)與退出費(fèi)，其托管費(fèi)為0.2%，交易費(fèi)用相對(duì)較低。管理人在產(chǎn)品年收益率超過(guò)10%時(shí)才開(kāi)始收取業(yè)績(jī)報(bào)酬。
這類產(chǎn)品規(guī)模較小，操作靈活，同時(shí)以中小盤股為主要投資目標(biāo)，缺點(diǎn)是披露機(jī)制上不像公募基金那么透明，而且還會(huì)收取不菲的業(yè)績(jī)報(bào)酬，比較適合追求絕對(duì)收益的投資者。
從某種角度來(lái)說(shuō)，這類產(chǎn)品和基金公司專戶理財(cái)有些共通之處。由于追求絕對(duì)收益，“小集合” 產(chǎn)品也激勵(lì)管理人創(chuàng)造更大的收益。
目前，“小集合”產(chǎn)品由于資產(chǎn)規(guī)模較小，審批與發(fā)行也較為簡(jiǎn)單，已經(jīng)成為一些券商的主推產(chǎn)品。一些有實(shí)力的券商也紛紛將其“名將”推向前線，管理小集合產(chǎn)品。比如小集合產(chǎn)品“先鋒1號(hào)” 就由東方紅3號(hào)的投資主辦顧凌云掌舵，申萬(wàn)寶鼎1期則啟用了大集合 “申萬(wàn)1號(hào)”的投資主辦人牟紀(jì)祥，他過(guò)去兩年的投資業(yè)績(jī)比較穩(wěn)健。
不過(guò)，要強(qiáng)調(diào)的是，券商理財(cái)產(chǎn)品在過(guò)去幾年呈現(xiàn)出非常明顯的差異化，券商和券商之間、產(chǎn)品和產(chǎn)品之間均有一定程度的分化。從下表可見(jiàn)，今年以來(lái)東北證券(33.46,-0.09,-0.27%)1號(hào)動(dòng)態(tài)優(yōu)選、東海東風(fēng)3號(hào)和中信證券(28.55,0.28,0.99%)3號(hào)實(shí)際凈值增幅分別為4.69%、3.90%和2.87%，券商理財(cái)產(chǎn)品中排名前三位。而排在第十位的申銀萬(wàn)國(guó)2號(hào)策略增強(qiáng)增幅只有0.59%，比第一名少了4.1個(gè)百分點(diǎn)。因此，在選擇投資對(duì)象時(shí)，投資者應(yīng)仔細(xì)考量，慎重投資。
基金動(dòng)態(tài)
廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)混合發(fā)售
廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)混合基金于3月16日通過(guò)建行、工行、廣發(fā)證券等各銀行券商正式發(fā)售。該基金主要投資于受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)上市公司，屬于混合基金中的靈活配置型。
國(guó)聯(lián)安雙禧中證100發(fā)行
國(guó)聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級(jí)基金于3月18日至4月9日正式發(fā)行。該基金屬指數(shù)型分級(jí)基金，分拆后雙禧A與雙禧B份額各具特色。雙禧A目前約定年收益率為5.75%，雙禧B是純杠桿份額，可以放大指數(shù)投資收益。
納斯達(dá)克100開(kāi)始發(fā)售
內(nèi)地首只海外指數(shù)基金――國(guó)泰納斯達(dá)克100于3月22日通過(guò)建行、招行等銀行及券商網(wǎng)點(diǎn)、國(guó)泰基金網(wǎng)站發(fā)售。
工銀瑞信兩基金分紅
工銀瑞信基金旗下工銀核心價(jià)值與工銀大盤藍(lán)籌兩基金于3月18日實(shí)施分紅，分別按每10份派0.85元和每10份派1.2元的比例向基金持有人派送紅利。
華商推出“愛(ài)老虎投”
華商基金推出“愛(ài)?定投”的首期活動(dòng)“愛(ài)老虎投”。只要投資者寫下虎年成長(zhǎng)愿望、對(duì)華商基金的建議和祝福，以及對(duì)基金定投業(yè)務(wù)的感悟，即可參與抽獎(jiǎng)。
友邦華泰競(jìng)賽ETF知識(shí)
友邦華泰聯(lián)合有關(guān)機(jī)構(gòu)，于3月15日到4月15日隆重推出“滬深300指數(shù)和ETF有獎(jiǎng)知識(shí)大賽”活動(dòng)。
6月2日～6月8日券商集中推薦的股票前四名為：熙菱信息、上汽集團(tuán)、萬(wàn)科A、安琪酵母，這4家公司分別屬于上海A股和深圳A股。熙菱信息中標(biāo)呼圖壁縣公安局“科技圍城”項(xiàng)目，金額約為4.06億元，隨著大單逐步落地交付，將為公司未來(lái)業(yè)績(jī)提供有力支撐。上汽集團(tuán)作為汽車股票被納入MSCI，從側(cè)面顯示出國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)汽車行業(yè)整體投資價(jià)值的認(rèn)可，及對(duì)其未來(lái)發(fā)展看好。萬(wàn)科A公司1～6月銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)，拿地力度加大，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)將持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，具有投資價(jià)值。安琪酵母據(jù)公司公告建設(shè)進(jìn)度，俄羅斯和柳州新產(chǎn)能有望于三季度陸續(xù)投產(chǎn)，此前產(chǎn)能利用率一直處于較高水平，收入有望延續(xù)快速增長(zhǎng)。
券商薦股
熙菱信息（300588.SZ）
有9家券商看好熙菱信息。公司運(yùn)用包括視頻圖像分析及數(shù)據(jù)建模等信息技術(shù)提供城市公共安全防范及信息安全審計(jì)相關(guān)技術(shù)服務(wù)和整體解決方案。7月6日股價(jià)收于40.50元，市盈率81.3倍。2017年6月1日至2017年7月6日公司股價(jià)漲幅為23.10%，強(qiáng)于上證指數(shù)（3.06%）。公司2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)123.56%～153.55%。公司近年不斷夯實(shí)主業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速；此次斬獲區(qū)域級(jí)解決方案類大額訂單，是對(duì)公司區(qū)域安防強(qiáng)勢(shì)地位的又一認(rèn)可；隨新疆安防布局提速，公司不斷增強(qiáng)一體化項(xiàng)目承載能力，或?qū)⒊浞质芤妗Ｐ陆卜朗袌?chǎng)巨大，本地化優(yōu)勢(shì)明顯，軟件產(chǎn)品具備競(jìng)爭(zhēng)力。
目標(biāo)價(jià)位區(qū)間：44.85～46.50元
上汽集團(tuán)（600104.SH）
有8家券商看好上汽集團(tuán)。公司是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)最大的汽車上市公司，總股本達(dá)到110億股。7月6日股價(jià)收于32.31元，市盈率11.7倍。2017年6月1日至2017年7月6日公司股價(jià)漲幅為7.45%，強(qiáng)于上證指數(shù)（3.06%）。公司日前公布產(chǎn)銷快報(bào)，6月共銷售整車51.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.7%。公司自主乘用車上半年翻倍增長(zhǎng)，全年有望扭虧為盈。新品周期繼續(xù)，SUV密集推出。公司契合乘用車市場(chǎng)的趨勢(shì)，陸續(xù)推出多款新型SUV車型，整體產(chǎn)品周期上行，未來(lái)銷量有望獲得進(jìn)一步提升。獨(dú)立在印度建廠，開(kāi)拓新興市場(chǎng)，為公司開(kāi)拓海外市場(chǎng)搶占更多市場(chǎng)份額邁出堅(jiān)實(shí)的一步。
目標(biāo)價(jià)位區(qū)間：33.90～40.00元
萬(wàn)科A（000002.SZ）
有7家券商看好萬(wàn)科A。公司是中國(guó)最大的專業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)，中國(guó)大陸首批公開(kāi)上市的企業(yè)之一。7月6日股價(jià)收于24.22元，市盈率12.8倍。2017年6月1日至2017年7月6日公司股r漲幅為13.92%，強(qiáng)于上證指數(shù)（3.06%）。公司1～6月份累計(jì)銷售面積1，868.5萬(wàn)方，銷售金額2，771.8億元，累計(jì)同比增速分別為33%～46%（上月40%～54%），結(jié)合目前減持新規(guī)的細(xì)則看，股權(quán)結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)持續(xù)穩(wěn)定，短期內(nèi)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)的概率不大。萬(wàn)科的股權(quán)事件中顯示出了管理層的高超專業(yè)水平，同時(shí)也讓市場(chǎng)看到了龍頭房企潛在的資產(chǎn)的價(jià)值。預(yù)期2017年業(yè)績(jī)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來(lái)10年在郁亮班子的帶領(lǐng)下向更高目標(biāo)沖刺。
目標(biāo)價(jià)位區(qū)間：27.72～32.85元
安琪酵母（600298.SH）
近幾周，大盤雖然在金融股的發(fā)力下再次站穩(wěn)3300點(diǎn)，但是板塊輪動(dòng)仍然頻發(fā)。上周（1月12日-16日），市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)板塊，相應(yīng)他們的漲幅也表現(xiàn)不俗。2015年1月5日-2015年1月9日這周前三甲券商推薦的股票就是出自上述行業(yè)。前三甲冠軍是長(zhǎng)江證券、中信證券以及安信證券，推薦的股票分別是衛(wèi)寧軟件、網(wǎng)宿科技、精工鋼構(gòu)，漲幅分別25.4%、24.8%、24.2%。值得注意的是，中信證券推薦的網(wǎng)宿科技已經(jīng)兩周漲幅排名前三。上周券商推薦的板塊仍然集中在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，新增醫(yī)藥板塊。
網(wǎng)宿科技
盡管網(wǎng)宿科技已經(jīng)兩周獲得周漲幅亞軍，但是仍然被8家券商推薦。年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)80%～110%超出預(yù)期，公司增長(zhǎng)動(dòng)力不減。
未來(lái)3年公司依然將最大分享中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)流量高增速紅利，公司在基本面良好的基礎(chǔ)上，積極探索新業(yè)務(wù)多點(diǎn)布局，從公司的團(tuán)隊(duì)建設(shè)和新成立投資公司和海外子公司等舉動(dòng)來(lái)看，公司的新業(yè)務(wù)布局加速，2015年將是公司新業(yè)務(wù)探索和布局重要的一年。看好公司的業(yè)績(jī)支撐和中長(zhǎng)期投資價(jià)值。
寧波韻升
寧波韻升被7家券商推薦。股權(quán)激勵(lì)釋放明顯信號(hào)，公司有望迎來(lái)拐點(diǎn)。在同行上市公司中，寧波韻升一直是估值洼地。本次股權(quán)激勵(lì)釋放了明顯信號(hào)，券商預(yù)計(jì)公司將進(jìn)入主業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)與利用資本市場(chǎng)做好新材料平臺(tái)的雙輪驅(qū)動(dòng)階段。目前公司賬面現(xiàn)金及等價(jià)物17.92億元，凈現(xiàn)金14.12億元，財(cái)務(wù)上為未來(lái)發(fā)展提供了多種可能性。此外，公司持上海電驅(qū)動(dòng)公司26.46%股權(quán)，預(yù)計(jì)將在2015年報(bào)材料IPO，公司將享受大額投資收益。
包鋼股份
寶鋼股份被6家券商看好。看好的理由在于2014 年低基數(shù)，2015 年有望加快增長(zhǎng)。隨著虧損資產(chǎn)減值計(jì)提的完成，2014 年業(yè)績(jī)的低基數(shù)將為 2015 年的增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。在汽車等下游需求仍相對(duì)溫和增長(zhǎng)的背景下，由高端產(chǎn)品和 EVI 服務(wù)模式所建立起來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力將保證公司盈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2015年，關(guān)注國(guó)企改革，在國(guó)企改革的大背景下，2015年或是公司國(guó)企改革推進(jìn)的重要年份。
長(zhǎng)電科技
長(zhǎng)電科技被推薦，在于與公告收購(gòu)星科金朋密切相關(guān)。長(zhǎng)電科技是全球第六大封測(cè)廠商，而星科金朋為全球第四大封測(cè)廠商，收購(gòu)?fù)瓿珊螅?公司的收入規(guī)模將沖擊全球前三，技術(shù)水平也將比肩國(guó)際巨頭，并且將打開(kāi)公司市值的增長(zhǎng)空間.有鑒于此， 分析人士認(rèn)為，雖然收購(gòu)后短期業(yè)績(jī)或許面臨一定壓力， 但后續(xù)增長(zhǎng)空間非常廣闊，長(zhǎng)電科技當(dāng)前市值相對(duì)較低，建議投資者中線持有融資倉(cāng)位。
其實(shí)，這樣的大跌并不可怕，去年的“2?27”和“5?30”都出現(xiàn)過(guò)較大的下跌，此后一部分股票出現(xiàn)大漲，并帶動(dòng)指數(shù)創(chuàng)出新高，而另一部分股票則始終趴在“地板”上，無(wú)力上行。暴跌對(duì)股市來(lái)說(shuō)既意味著風(fēng)險(xiǎn)的釋放，又意味著機(jī)會(huì)的來(lái)臨。那么，哪些股票會(huì)在暴跌之后跌出機(jī)會(huì)呢?低市盈率股票無(wú)疑是十分值得關(guān)注的群體。
股市上漲的過(guò)程中，投資者更多的是關(guān)注公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)，選擇成長(zhǎng)股往往會(huì)取得不錯(cuò)的收益。但在股市下跌的過(guò)程中，價(jià)值股的抗跌效果明顯要好于成長(zhǎng)股。對(duì)于，只100倍市盈率的股票來(lái)說(shuō)，股價(jià)跌去一半，市盈率仍然高達(dá)50倍，投資價(jià)值仍然不高；而對(duì)于20倍市盈率的股票來(lái)說(shuō)，股價(jià)跌去一半，市盈率就只有10倍了，對(duì)投資者的吸引力自然增強(qiáng)了。因此，在下跌市道中，低市盈率股票的抗跌性更好。
當(dāng)然，我們選擇低市盈率股票，不能機(jī)械地用股價(jià)除以每股收益而算出來(lái)的市盈率，還要看收益是如何取得的，收益是否穩(wěn)定。一些低市盈率股票的收益來(lái)自重組產(chǎn)生的一次性利潤(rùn)，未來(lái)的收益根本無(wú)法復(fù)制，投資者就需要當(dāng)心了。下面我們就簡(jiǎn)單分析幾只低市盈率的股票，供投資者參考。
濰柴動(dòng)力(000338)
濰柴動(dòng)力是國(guó)內(nèi)最具實(shí)力的重型卡車制造商，在2006年以換股方式吸收合并湘火炬后，公司已經(jīng)擁有了從整車到發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋等重卡核心零部件在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，是未來(lái)國(guó)內(nèi)重型卡車的龍頭。
2007年，濰柴動(dòng)力發(fā)展良好，1～9月公司實(shí)現(xiàn)每股收益2.777元，全年有望達(dá)到3.6元左右，對(duì)應(yīng)的市盈率不到21倍。2008年，濰柴動(dòng)力的利潤(rùn)增長(zhǎng)可能會(huì)大幅度放緩。主要原因是2008年國(guó)家將停止國(guó)Ⅱ標(biāo)準(zhǔn)重型卡車的銷售，而國(guó)Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)的重卡在成本上要提高約20％，價(jià)格的提高對(duì)需求有一定的抑制作用。另外，重型卡車的銷售增長(zhǎng)高峰期已經(jīng)過(guò)去，目前已經(jīng)進(jìn)入銷售平穩(wěn)期，公司的業(yè)績(jī)比較難出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。同時(shí)，人民幣升值對(duì)公司出口業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。
盡管增長(zhǎng)速度會(huì)大幅度降低，但多數(shù)機(jī)構(gòu)研究員對(duì)濰柴動(dòng)力的未來(lái)仍然保持樂(lè)觀。由于公司的產(chǎn)品具有較高的競(jìng)爭(zhēng)力，銷售仍能保持比較平穩(wěn)的局面，利潤(rùn)也會(huì)有一定的增長(zhǎng)。綜合多家研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告，2008年公司有望實(shí)現(xiàn)每股收益4元以上，按1月22日收盤價(jià)76元計(jì)算，市盈率僅19倍，屬于價(jià)值被低估的產(chǎn)品。多數(shù)研究員給出的估值范圍在90～120元之間。就算研究報(bào)告過(guò)于樂(lè)觀，股價(jià)今年達(dá)不到如此高度，76元的價(jià)格也還是非常值得投資的，至少下跌空間不大。
如果可以直接投資港股的話，投資者還可以選擇購(gòu)買濰柴動(dòng)力H股。目前H股價(jià)格只有37港元，對(duì)應(yīng)的2008年市盈率不足10倍，比購(gòu)買A股還要安全。
遼寧成大(600739)
盡管遼寧成大的主營(yíng)是進(jìn)出口、醫(yī)藥連鎖等業(yè)務(wù)，但其價(jià)值主要體現(xiàn)在是廣發(fā)證券第一大股東這一點(diǎn)上。廣發(fā)證券是國(guó)內(nèi)著名的大券商之一，注冊(cè)資本20億元，遼寧成大持有54611萬(wàn)股一發(fā)證券股權(quán)。盡管廣發(fā)證券借殼上市遇到了一定障礙，但這并不妨礙遼寧成大從廣發(fā)證券獲取巨額利潤(rùn)。受證券市場(chǎng)行情火爆的影響，廣發(fā)證券的凈利潤(rùn)大幅度上漲，為遼寧成大帶來(lái)了大筆的投資收益。2007年三季報(bào)顯示，遼寧成大的每股收益高達(dá)1.9841元，其中由廣發(fā)證券貢獻(xiàn)的投資收益占到了凈利潤(rùn)的95％。公司日前又預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2007年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)300％～400％。按此數(shù)據(jù)計(jì)算，公司2007年每股收益將達(dá)到2.09～2.62元之間。1月22日，公司股價(jià)以跌停報(bào)收，收盤價(jià)為42.39元，市盈率在16～20倍之間，投資價(jià)值較高。
根據(jù)多家機(jī)構(gòu)對(duì)遼寧成大2008年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，今年公司的每股收益有望達(dá)到2.87元，市盈率還有進(jìn)一步下跌的空間。當(dāng)然我們也要考慮到今年的證券市場(chǎng)很難再?gòu)?fù)制前兩年的走勢(shì)，因此對(duì)于機(jī)構(gòu)的盈利預(yù)測(cè)要打點(diǎn)折扣。即便如此，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率也不到20倍，是比較安全的投資品。這些都還沒(méi)有考慮到廣發(fā)證券上市的因素，一旦廣發(fā)證券上市，公司的內(nèi)在價(jià)值將得到跨越式增長(zhǎng)。逢暴跌介入，未來(lái)應(yīng)該有不錯(cuò)的回報(bào)。
太鋼不銹(000825)
鋼鐵行業(yè)一向是市盈率最低的行業(yè)。在鋼鐵行業(yè)中，市盈率最低的公司當(dāng)數(shù)太鋼不銹了。按2007年三季報(bào)每股收益1.0358元和1月22日收盤價(jià)22.12元計(jì)算，市盈率僅為16倍。
太鋼不銹是全世界最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)，去年前三季度共取得營(yíng)業(yè)收入604億元，比2006年全年的400億元還多50％，預(yù)計(jì)全年有望取得營(yíng)業(yè)收A800億元。根據(jù)公司的公告，2007年公司的業(yè)績(jī)將比2006年增長(zhǎng)50％～100％。每股收益在1.16～1.52元之間。由于去年前三季度公司每股收益已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了1.0358元，因此我們有理由相信，公司去年的業(yè)績(jī)更接近于增長(zhǎng)的上限。
2008年，鋼鐵行業(yè)將面臨很多不確定因素，如鐵礦石漲價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等。但對(duì)于太鋼不銹來(lái)說(shuō)，由于公司擁有礦山，鐵礦石自有率高達(dá)85％，具有較高的成本優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)對(duì)于不銹鋼的需求比較平穩(wěn)，因此業(yè)績(jī)?cè)?008年仍有進(jìn)一步提升的空間。根據(jù)多家券商的調(diào)研報(bào)告顯示，2008年太鋼不銹的每股收益將達(dá)到1.75元左右，對(duì)應(yīng)的市盈率不到13倍，是抵御暴跌的不錯(cuò)品種。
江鈴汽車(000550)
江鈴汽車是國(guó)內(nèi)輕型商務(wù)車高端市場(chǎng)的領(lǐng)先者，其主打產(chǎn)品――全順成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的高品質(zhì)的代名詞，在引入福特汽車公司的10年里，公司實(shí)現(xiàn)了第一次飛躍。主營(yíng)收入由16億元增長(zhǎng)到85億元，增長(zhǎng)5.3倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18％；凈利潤(rùn)由4400萬(wàn)元增長(zhǎng)到8.3億元，10年增長(zhǎng)18.9倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率為34％。
高價(jià)股壓力猶存 大盤跌速放緩
盡管股市重心繼續(xù)下移，但速度明顯放緩。本月，上證指數(shù)累計(jì)下跌89點(diǎn)，跌幅近3.1％，22個(gè)交易日中11個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲，較上月明顯改善。但權(quán)重股仍面臨高價(jià)壓力，因而滬深300下跌4.2％，居各大指數(shù)跌幅之首；深成指下跌2.9％，并收于10000點(diǎn)以下，至9649點(diǎn)。而中低價(jià)股在弱勢(shì)中受資金青睞推動(dòng)，本月中小綜指實(shí)現(xiàn)2.3％的漲幅。
上漲的理由都是相似的，而股市下跌卻各有各的理由。四川地震，國(guó)內(nèi)持續(xù)的通脹壓力，仍未能有效解決的大小非解禁，以及美國(guó)次級(jí)債危機(jī)進(jìn)一步爆發(fā)的可能，無(wú)一不沖擊著本已微弱的市場(chǎng)信心。而從緊的信貸政策導(dǎo)致的企業(yè)資金壓力，又進(jìn)一步促使大小非加速繼續(xù)拋售解禁股，機(jī)構(gòu)投資者如基金等也不斷拋售，致使大盤高價(jià)股連續(xù)下挫。例如，本月中信證券跌22.8％，寶鋼股份下跌19.7％，萬(wàn)科下跌18.4％，中國(guó)平安跌17.8％，中國(guó)神華跌16.3％。
國(guó)際方面，由于受油價(jià)不斷攀升、大宗商品價(jià)格上漲及美國(guó)次貸的波及，全球80多個(gè)股市中，除了產(chǎn)油國(guó)的股市較為堅(jiān)挺外，近60％的股市都難逃“熊掌”。美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)已連續(xù)第6周下跌，而道瓊斯指數(shù)也是第4周走低。本月，道指累計(jì)下跌近1345點(diǎn)，跌幅10.9％；標(biāo)普500累計(jì)跌145點(diǎn)，跌幅10.7％并觸及兩年來(lái)的最低水平；納斯達(dá)克綜合指數(shù)則以9.7％的跌幅緊隨其后。伴隨股指的下跌，成交量也不斷增加至歷史較高水平，顯示股市超賣現(xiàn)象較為嚴(yán)重。其中，受次貸影響較為嚴(yán)重的金融業(yè)、零售業(yè)、房屋建造及汽車制造等行業(yè)跌幅居前。香港股市因此受到拖累。恒生指數(shù)本月下跌1417點(diǎn)收于21175點(diǎn)，累計(jì)跌幅6.3％，其中國(guó)企指數(shù)受國(guó)內(nèi)A股跌速放緩提震，僅下跌4.3％。
低價(jià)及概念股仍受到資金青睞
盡管權(quán)重股鮮有表現(xiàn)，但低價(jià)股以及部分概念股十分活躍。本月，直接受益奧運(yùn)召開(kāi)的傳媒娛樂(lè)、奧運(yùn)概念、酒店旅游以及防御性較好的食品與農(nóng)業(yè)板塊勢(shì)頭較好；受緊縮政策影響的金融以及成本上漲壓力下的汽車制造、鋼鐵及石油等行業(yè)跌幅靠前。
奧運(yùn)板塊重?zé)ㄇ啻?/p>
受奧運(yùn)效應(yīng)以及廣告價(jià)值增長(zhǎng)預(yù)期的影響，傳媒娛樂(lè)本月上漲4.76％，居各板塊漲幅之首。其中，中視傳媒與新華傳媒分別上漲43.4％及16.7％。因地震等因素的影響旅游板塊上月累積了巨大的跌幅，而奧運(yùn)的逐漸臨近則直接地刺激了北京、西安等地的旅游市場(chǎng)，因此帶動(dòng)酒店旅游板塊反彈。本月，酒店旅游上漲1.1％，個(gè)股漲幅巨大。如北京旅游及旅游分別上漲53.6％及26.7％。
農(nóng)業(yè)板塊再續(xù)風(fēng)采
由于國(guó)內(nèi)通脹壓力尤其是食品價(jià)格依然居高不下，食品與農(nóng)業(yè)農(nóng)資股受資金追捧，本月分別上漲1.94％與1.9％。其中最具代表性的隆平高科、三全食品及新希望漲幅均超過(guò)25％。然而，由于此類股票大部分屬小市值股，同時(shí)又受某些特定概念及時(shí)效性影響，短期波動(dòng)性較高，普通投資者操作難度較大，更不應(yīng)繼續(xù)追高。另外，由于黃金的特殊價(jià)值，本月資源類的黃金股漲勢(shì)較好。
大跌板塊有難念的經(jīng)
受制于制造及原材料成本的不斷攀升以及國(guó)內(nèi)成品油的大幅提價(jià)，汽車制造與鋼鐵企業(yè)本月跌幅較深分別達(dá)10.3％及8.6％。而證券市場(chǎng)低迷而導(dǎo)致券商業(yè)務(wù)大幅遞減以及緊信貸政策，券商及銀行等金融股繼續(xù)成為市場(chǎng)做空的主力，累積下跌約8.6％。因二三線地產(chǎn)股超跌反彈，本月房地產(chǎn)板塊累積跌幅達(dá)4.8％。
挖掘價(jià)值 積極調(diào)倉(cāng)
從6100至2500，這一場(chǎng)刻骨銘心的下跌，遠(yuǎn)比10次“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”的風(fēng)險(xiǎn)教育更具說(shuō)服力。悲觀的投資者甚至認(rèn)為大盤會(huì)回調(diào)至1000點(diǎn)。但如同人們無(wú)從預(yù)知年初的雪災(zāi)與五月的罕見(jiàn)地震，股市的走勢(shì)也沒(méi)人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。投資如同任何一門藝術(shù)，只有了解才能懂得欣賞。晨星建議個(gè)人投資者對(duì)所投資的公司進(jìn)行必要的市場(chǎng)研究，或向獨(dú)立第三方研究機(jī)構(gòu)尋求投資建議。
券商銀行地產(chǎn)不確定性大
未來(lái)幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)受內(nèi)外因素共同影響，壓力不容樂(lè)觀。盡管6月CPI增幅再度環(huán)比放緩，但實(shí)際通脹壓力仍不斷增加，因此不能排除緊縮貨幣政策繼續(xù)出臺(tái)。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退及從緊的信貸政策拖累，國(guó)內(nèi)出口企業(yè)壓力將不斷加大，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈面臨斷鏈的危險(xiǎn)，股市震蕩將進(jìn)一步加劇。深度套牢的股票很可能無(wú)法在短期內(nèi)超越歷史高點(diǎn)，建議投資者進(jìn)行研究及判斷后，堅(jiān)決調(diào)倉(cāng)。尤其是券商、銀行以及地產(chǎn)等行業(yè)，由于受制于宏觀政策的最終方向，以及證券市場(chǎng)的具體走勢(shì)，具有較大的不確定性。同時(shí)，此類行業(yè)全年業(yè)績(jī)很可能大幅回落，必將拖累其股票在二級(jí)市場(chǎng)中的表現(xiàn)。
配置具排他競(jìng)爭(zhēng)力的公司
然而，自大盤下跌之日起，市場(chǎng)整體估值不斷降低，許多股票的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。晨星建議，投資期限較長(zhǎng)的價(jià)值投資者依據(jù)自身情況及特點(diǎn)，對(duì)行業(yè)內(nèi)具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如擁有產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的重點(diǎn)龍頭企業(yè)，進(jìn)行配置。
事實(shí)上，自今年以來(lái)，券商股的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)。截至7月底，僅有7只股票下跌，其余全部實(shí)現(xiàn)正收益，而宏源證券（000562）則以42.49%的漲幅領(lǐng)銜。
從已披露中報(bào)和已做業(yè)績(jī)預(yù)告的券商股來(lái)看，業(yè)績(jī)報(bào)喜是普遍情況。其中太平洋（601099）凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)602%；另有山西證券、國(guó)元證券的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度超過(guò)100%。
從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，券商是證券市場(chǎng)最主要的金融中介，在牛市中，券商股的股價(jià)和市值都迅速增長(zhǎng)，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越整個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)。而在滬港通漸行漸近的背景下，券商股的投資價(jià)值更為明顯。
券商股的“紅七月”
7月份，上證指數(shù)開(kāi)盤2051點(diǎn)，收盤2201點(diǎn)，區(qū)間漲幅7.48%。19只券商股的表現(xiàn)十分優(yōu)異，除國(guó)海證券（000750）漲幅低于7%，僅為6.94%外，其余全部跑贏大盤。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，宏源證券以42.79%的漲幅高居榜首，漲幅排在第二和第三的分別為長(zhǎng)江證券（000783）和興業(yè)證券（601377），分別上漲32.17%和25.41%。
宏源證券之所以在短短一個(gè)月內(nèi)股價(jià)接近翻倍，主要原因在于其停牌9個(gè)月后于7月底公告了與申銀萬(wàn)國(guó)證券的重大資產(chǎn)重組方案。根據(jù)該方案，申銀萬(wàn)國(guó)證券將通過(guò)換股吸收合并公司。該并購(gòu)交易定價(jià)較為合理，申銀萬(wàn)國(guó)在自身定價(jià)合理的情況下，同時(shí)給予宏源證券股東20%的溢價(jià)，在此基礎(chǔ)上，申銀萬(wàn)國(guó)本次發(fā)行價(jià)格為4.86元/股，而市場(chǎng)普遍預(yù)期每股合理估值區(qū)間為5元至7元甚至更高，因此在宏源證券復(fù)牌后其股價(jià)得到了瘋狂追捧，短期內(nèi)大幅上漲。
漲幅排在第二位的長(zhǎng)江證券在7月初至下旬的很長(zhǎng)一段時(shí)間里股價(jià)都波瀾不驚，但7月24日公司股價(jià)以一個(gè)漲停板打開(kāi)了上漲空間，在接下來(lái)的幾個(gè)交易日里，股價(jià)升幅明顯。長(zhǎng)江證券24日的漲停并無(wú)特別催化劑，但在次日公司公告里看到，公司股東上海海欣集團(tuán)股份有限公司對(duì)其進(jìn)行了減持。此外，記者注意到，漲幅排在第三位的興業(yè)證券亦是股價(jià)在7月后半段才開(kāi)始發(fā)力。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)還顯示，今年年初至7月底，19只券商股除7只下跌外，其他均實(shí)現(xiàn)正收益，而一些中小型券商走勢(shì)較為亮點(diǎn)。除此前提到的宏源證券外，國(guó)金證券、太平洋等漲幅居前，且超過(guò)20%。
多家券商業(yè)績(jī)報(bào)喜
截至目前，已公布中報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)的券商已達(dá)9家，除宏源證券一家業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑外，其他均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-6月宏源證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.47億元，同比減少11.59%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)7.34億元，同比下滑12.15%。公司方面表示，指標(biāo)下降主要是上于市場(chǎng)環(huán)境影響，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下降所致。
在中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)龇笤谌讨校窖笫桩?dāng)其沖，排在第一。1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.06億元，同比增長(zhǎng)78.83%；但公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.44億元，同比增幅高達(dá)601.97%。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因在于：證券投資業(yè)務(wù)，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，合理配置投資品種，收益實(shí)現(xiàn)了較大幅度增加；投資銀行業(yè)務(wù)，繼續(xù)擴(kuò)展債券承銷業(yè)務(wù)，并抓住IPO開(kāi)閘的機(jī)會(huì)，完成1個(gè)IPO項(xiàng)目的承銷，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，借助于公司定向增發(fā)成功，大力發(fā)展信用業(yè)務(wù)，信用業(yè)務(wù)收入較去年同期大幅增加；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸增大，業(yè)績(jī)也較去年同期有所增加。
此外，山西證券、國(guó)元證券也均取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度都超過(guò)100%。
今年初的時(shí)候，一定沒(méi)有人會(huì)想到，今年的跌幅會(huì)如此巨大，甚至到了7月份反彈到2800點(diǎn)上方時(shí)，市場(chǎng)還在期待今年能夠上3100、3200，甚至更高。然而事實(shí)卻是如此殘酷，股指不斷創(chuàng)新低，不但打破了10年的低點(diǎn)，而且連續(xù)擊破2300點(diǎn)，2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，一夜回到了十年前。很多投資者面對(duì)如此惡劣的形勢(shì)，已經(jīng)失去了信心，失去了繼續(xù)投資的勇氣，現(xiàn)在聽(tīng)到的都是不好的消息，歐債危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)，熱錢流出，人民幣貶值，房地產(chǎn)失控等等，但是，明年的機(jī)會(huì)卻正是在這些危機(jī)之后，看起來(lái)越危險(xiǎn)，機(jī)會(huì)越大，因?yàn)槊髂甑恼呤且苑€(wěn)為主，一切要穩(wěn)定優(yōu)先。
目前指數(shù)已經(jīng)回到了2150點(diǎn)的位置，就是回到了08年11月到09年3月的長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的整理平臺(tái)的上方，很多個(gè)股已經(jīng)跌破了1664點(diǎn)的低點(diǎn)，大量的個(gè)股也不遠(yuǎn)了，這個(gè)時(shí)候不應(yīng)該恐慌，而是應(yīng)該耐心挖掘投資機(jī)會(huì)了，因?yàn)楝F(xiàn)在你拿到的價(jià)格和3年前的相同，公司已經(jīng)為你創(chuàng)造了大量的利潤(rùn)，你的成本更低，離未來(lái)獲利的時(shí)間點(diǎn)也更短。回顧2005 年以來(lái)股票市場(chǎng)見(jiàn)到底部并呈現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的時(shí)候，十年期國(guó)債收益率基本都是從前期高點(diǎn)回到3.4 左右，我們認(rèn)為，在通脹、經(jīng)濟(jì)雙回落的2011年底、2012年初，資金價(jià)格有望回落到這一區(qū)間，股市也有望迎來(lái)趨勢(shì)性的上升機(jī)會(huì)。現(xiàn)在利潤(rùn)回落的背景與現(xiàn)象與2008 年極其類似，PPI 見(jiàn)頂回落之后的第一個(gè)季度往往是企業(yè)盈利下滑最快的時(shí)候，以現(xiàn)有的經(jīng)歷來(lái)看，利潤(rùn)正在呈現(xiàn)2008 年砸小坑的情形，利潤(rùn)有望在一個(gè)季度左右的庫(kù)存調(diào)整期之后呈現(xiàn)歧異點(diǎn)的恢復(fù)。在股指進(jìn)一步探底過(guò)程中，我們認(rèn)為在通脹回落確定、經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)有的一個(gè)季度左右時(shí)間仍在快速回落的背景下，存在時(shí)不時(shí)的政策放松延續(xù)或者更直接、強(qiáng)度更大的預(yù)期轉(zhuǎn)變，更具參考意義的10 年期國(guó)債收益率回落明確A 股市場(chǎng)的底部區(qū)域，股指具備隨時(shí)反彈的可能。這也意味著部分品種的“躺下裝死”策略有望得以實(shí)現(xiàn)，有點(diǎn)類似于2008 年9 月份之后金融、地產(chǎn)板塊就沒(méi)有再創(chuàng)新。
在金融板塊中，券商板塊歷來(lái)被視為是行情的晴雨表，無(wú)論是06-07年的大牛市中，中信證券、遼寧成大、吉林敖東等券商股和券商概念股的持續(xù)走強(qiáng)，還是08年觸底以來(lái)，以國(guó)元，東北等中型券商股的持續(xù)跑贏大盤，還是今年6月份行情中以興業(yè)證券，國(guó)海證券等次新股為代表的大幅度拉升，每次大盤階段性的上漲行情中，券商股都有非常不錯(cuò)的表現(xiàn)，跑贏大盤指數(shù)。目前這個(gè)位置，我們不應(yīng)該再對(duì)券商持有非常悲觀的態(tài)度，而應(yīng)該從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度去分析其投資價(jià)值。受貨幣緊縮及市場(chǎng)下跌影響，今年以來(lái)市場(chǎng)日均成交不足1800億元，下半年以來(lái)更降至1500億元，成為近3年來(lái)最低水平。目前整個(gè)市場(chǎng)的換手率水平已經(jīng)低于08年的最低換手率水平。行業(yè)傭金率雖然受慣性作用影響繼續(xù)下滑，但在投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)等券商增值服務(wù)推出的影響下，環(huán)比降幅基本穩(wěn)定。2012年，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的逐步回升，市場(chǎng)活躍度有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，提升上市券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入水平。而監(jiān)管層對(duì)于券商創(chuàng)新的思路正在逐步轉(zhuǎn)變，我們預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)創(chuàng)新將更多以自下而上的模式推動(dòng)，而在創(chuàng)新效率以及品種上也將明顯加強(qiáng)。在標(biāo)的券擴(kuò)張、轉(zhuǎn)融通推出獲得突破后，融資融券將成為2012年券商盈利增長(zhǎng)的主要來(lái)源之一，部分龍頭券商盈利貢獻(xiàn)將達(dá)15%以上。此外，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不斷成熟，市場(chǎng)對(duì)金融衍生品種增加、場(chǎng)外市場(chǎng)擴(kuò)容的需求愈發(fā)強(qiáng)烈，這將從中長(zhǎng)期提升行業(yè)的創(chuàng)新空間以及相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利水平。
從投資邏輯看，目前券商股的PB估值已經(jīng)提供了充足的安全支撐。券商股盈利周期性波動(dòng)所導(dǎo)致的高PE并不可怕，2004-2005年中信證券平均PE達(dá)70倍以上。由于券商杠桿率極低，凈資產(chǎn)減值空間十分有限、波動(dòng)較小，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，我們更依賴于PB估值所提供的安全邊際。目前多數(shù)大券商PB已回落至1.5倍以下的歷史最低點(diǎn)，已有較為充足的安全支撐。現(xiàn)階段，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)大型券商股權(quán)的投資，等底部走出來(lái)以后，加大布局業(yè)績(jī)彈性更好的中型券商。
上周（8月22日～8月26日），央行重啟了14天逆回購(gòu)，同時(shí)，一則 “6000億萬(wàn)能險(xiǎn)將陸續(xù)撤出A股”的傳言重創(chuàng)A股，盡管收盤后，保監(jiān)會(huì)做了澄清，但“謠言”的威力讓投資者看到了市場(chǎng)的不堪一擊。
有分析人士表示，中期來(lái)看，央行逆回購(gòu)引發(fā)的“貨幣緊縮”猜想，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，再加上“去杠桿”進(jìn)程仍在繼續(xù)，滬指重回3100點(diǎn)需要時(shí)間。
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)此表示，保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市是大趨勢(shì)，這次只是規(guī)范不是逆轉(zhuǎn)，莫慌莫慌！
華泰證券表示，投資者只需控制倉(cāng)位，等待合適的機(jī)會(huì)進(jìn)行低位回補(bǔ)，做好滾動(dòng)操作即可。
接下來(lái)A股如何走？券商們給出了不同的看法。
海通證券表示，央行重啟14天逆回購(gòu)，寬松貨幣政策延后不等于收緊，短期內(nèi)出臺(tái)降息降準(zhǔn)等政策的概率并不大。如果貨幣寬松延后，利率步入震蕩，高股息藍(lán)籌可能也會(huì)短期休息，但在利率長(zhǎng)期下行的邏輯下，如果股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，股息率反而會(huì)更高，也意味著長(zhǎng)期投資價(jià)值會(huì)更高，這其實(shí)是價(jià)值投資者的好機(jī)會(huì)。
申萬(wàn)宏源證券表示，維持三季度“小蜜月”的判斷不變，之后不確定性可能會(huì)增加。
興業(yè)證券表示，反彈走勢(shì)向震蕩市變軌，指數(shù)對(duì)收益率的指導(dǎo)意義下降，向結(jié)構(gòu)要效益。此前的“吃飯”行情是一段風(fēng)險(xiǎn)偏好推動(dòng)的普漲，當(dāng)前市場(chǎng)特征重新回到結(jié)構(gòu)性主導(dǎo)的“殲滅戰(zhàn)”中，關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)在結(jié)構(gòu)而非指數(shù)。
對(duì)于投資機(jī)會(huì)，申萬(wàn)宏源表示，在經(jīng)濟(jì)總體低迷的大背景下，兩類行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注：1）政府埋單型行業(yè)，這類行業(yè)以新基建為代表將直接受益于保增長(zhǎng)；2）未來(lái)具備新的增長(zhǎng)點(diǎn)行業(yè)。基于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的分析，以文教娛樂(lè)、醫(yī)療保健、綠色環(huán)保、資產(chǎn)管理、高端裝備為代表的新五朵金花值得持續(xù)關(guān)注。興業(yè)證券表示，關(guān)注兩類投資機(jī)會(huì)，一類是估值與成長(zhǎng)性匹配、不斷兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的績(jī)優(yōu)股；另一類是內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)定、低估值、高股息高分紅的價(jià)值股。■
券商看盤
申萬(wàn)宏源證券：
經(jīng)濟(jì)低迷大背景下 兩類行業(yè)值得關(guān)注
申萬(wàn)宏源證券表示，在經(jīng)濟(jì)總體低迷的大背景下，兩類行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注：1）政府埋單型行業(yè)，這類行業(yè)以新基建為代表將直接受益于保增長(zhǎng)；2）未來(lái)具備新的增長(zhǎng)點(diǎn)行業(yè)。基于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的分析，以文教娛樂(lè)、醫(yī)療保健、綠色環(huán)保、資產(chǎn)管理、高端裝備為代表的新五朵金花值得持續(xù)關(guān)注。
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是幫助中國(guó)走出困局的關(guān)鍵。供給側(cè)改革決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和調(diào)整時(shí)間。如果沒(méi)有供給側(cè)改革，保增長(zhǎng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定就像沙灘上建立的高樓大廈。在《掘金供給革命》、《開(kāi)啟鳳凰涅新征程》對(duì)供給側(cè)進(jìn)行了系列研究，越來(lái)越覺(jué)得目前的供給側(cè)改革就像是1998～2000年國(guó)企改革。當(dāng)年的國(guó)企三年脫貧解困為之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)黃金增長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，未來(lái)三年逐漸深入的供給側(cè)改革也有望達(dá)到同樣的效果。
對(duì)于下半年而言，維持三季度“小蜜月”的判斷不變，之后不確定性可能會(huì)增加。1）從國(guó)際上看，美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，英國(guó)和歐元區(qū)采取措施應(yīng)對(duì)可能的沖擊，國(guó)際政局基本穩(wěn)定；2）經(jīng)濟(jì)下行壓力使得保增長(zhǎng)重要性再次得到提升，政策可能再次寬松；3）人民幣正式成為SDR貨幣之前，人民幣國(guó)際化力度會(huì)加大，深港通等政策有望落地。
海通證券：
寬松貨幣政策延后不等于收緊
8月24日，央行時(shí)隔半年重啟了14天逆回購(gòu)，招標(biāo)利率2.4%與前期持平。一時(shí)間，股市和債市都成為驚弓之鳥(niǎo)，是不是狼來(lái)了？貨幣政策轉(zhuǎn)向了？金融去杠桿開(kāi)始了？到底該如何看待央行14天逆回購(gòu)的重啟呢？海通證券表示，央行重啟14天逆回購(gòu)，寬松貨幣政策延后不等于收緊，短期內(nèi)出臺(tái)降息降準(zhǔn)等政策的概率并不大。
縱觀央行貨幣政策收緊的歷史，通常會(huì)有非常明確的信號(hào)，體現(xiàn)為利率的上調(diào)，或者是資金的回籠，比如準(zhǔn)備金率的上調(diào)，或者是發(fā)行央票、正回購(gòu)等回籠貨幣。近日的回購(gòu)利率相比于之前一周有明顯上行，但從央行傳遞的數(shù)量或者價(jià)格信號(hào)來(lái)看，也根本看不出任何收緊的信號(hào)。
本次的14天逆回購(gòu)利率為2.4%，與今年春節(jié)期間的利率持平，并未上調(diào)，而2.4%的14天逆回購(gòu)利率也低于上周市場(chǎng)上2.7%的14天回購(gòu)利率，說(shuō)明央行提供的資金依然比市場(chǎng)便宜。因此，從利率看央行并未收緊，本次14天逆回購(gòu)的重啟并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊。但與此同時(shí)，也要認(rèn)識(shí)到寬松貨幣政策確實(shí)在延后。
對(duì)于股市而言，如果貨幣寬松延后，利率步入震蕩，那么類債券高股息藍(lán)籌可能也會(huì)短期休息，但在利率長(zhǎng)期下行的邏輯下，如果股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整那么股息率反而會(huì)更高，也意味著長(zhǎng)期投資價(jià)值會(huì)更高，這其實(shí)是價(jià)值投資者的好機(jī)會(huì)。
興業(yè)證券：A股吃飯行情收官
反彈向震蕩市轉(zhuǎn)換
