時(shí)間：2023-07-14 17:36:25
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇間接融資的特點(diǎn)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
科技型中小企業(yè)的融資渠道
為了滿足技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)發(fā)展的融資需求，科技型中小企業(yè)需要利用多種渠道籌集資金。具體分析，主要包括以下幾種：一是自籌資金；二是直接融資；三是間接融資；四是政策性融資。自籌資金包括企業(yè)主個(gè)人財(cái)產(chǎn)、合伙人或股東的自有資金，以及向朋友借用的資金，還包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)性融資資金(包括客戶預(yù)付款和供應(yīng)商的分期付款等)；直接融資是指以債券或股票的形式公開向社會(huì)籌集資金，也包括引入風(fēng)險(xiǎn)投資資金；間接融資主要包括各種短期和中長(zhǎng)期貸款，貸款方式主要有抵押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款等；中小企業(yè)的政策性融資主要涉及政府對(duì)發(fā)展科技型中小企業(yè)的財(cái)稅扶持、對(duì)中小企業(yè)貸款的擔(dān)保以及對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)基金支持等。
科技型中小企業(yè)生命周期變化與融資策略
從企業(yè)生命周期角度來(lái)看，科技型中小企業(yè)的生命周期主要包括種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期和消亡期，成功的企業(yè)會(huì)在自己的主導(dǎo)科技產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期時(shí)開發(fā)升級(jí)換代科技產(chǎn)品，從而延續(xù)企業(yè)的生命周期。
科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，但是技術(shù)創(chuàng)新的這種風(fēng)險(xiǎn)分布又是不均衡的。科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于研究與開發(fā)活動(dòng)的不確定性，這種風(fēng)險(xiǎn)在初始值時(shí)最大，隨著技術(shù)創(chuàng)新各階段的依次順利開展而逐漸減少。與科技型中小企業(yè)的生命周期聯(lián)系分析，在一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)的最大值主要出現(xiàn)在創(chuàng)新過(guò)程的初期和中前期，在中后期的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸減少。
科技型中小企業(yè)的這種特點(diǎn)決定了在企業(yè)發(fā)展的不同階段需要有不同的融資策略。具體分析，處于種子期的科技型中小企業(yè)融資渠道非常少，幾乎不可能獲得間接融資或者直接融資，風(fēng)險(xiǎn)投資資金也會(huì)出于很高的風(fēng)險(xiǎn)考慮而很少給予投資，主要依靠企業(yè)主的自身籌資，政府的一些政策性融資對(duì)于處于這一階段的科技型中小企業(yè)的發(fā)展也具有重要的意義；處于創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)早期的科技型中小企業(yè)融資渠道同樣比較狹窄，獲得間接融資的難度比較大，一般依靠自籌資金和風(fēng)險(xiǎn)投資資金的介入，并輔之以適當(dāng)?shù)恼咝匀谫Y；當(dāng)科技型中小企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期后，企業(yè)就可以通過(guò)發(fā)行債券、股票等直接融資渠道以及銀行貸款等間接融資渠道來(lái)籌措資金，并成長(zhǎng)為大型企業(yè)。
從上面的分析可見(jiàn)，科技型中小企業(yè)的融資難也隨著企業(yè)生命周期的變化而具有不均衡的特點(diǎn)。
解決科技型中小企業(yè)融資難問(wèn)題的建議
首先，進(jìn)一步強(qiáng)化科技創(chuàng)新基金投入力度。作為政府的政策性基金，創(chuàng)新基金有效地吸引了地方政府、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)進(jìn)行投資，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)科技型中小企業(yè)發(fā)展的支持。它的設(shè)立對(duì)于緩解中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金的匱乏，解決科技型中小企業(yè)融資難問(wèn)題起到了積極的作用。但由于中小型企業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)資金需求日益增長(zhǎng)，現(xiàn)有的創(chuàng)新基金規(guī)模已難以滿足中小企業(yè)發(fā)展的要求。因此進(jìn)一步強(qiáng)化科技創(chuàng)新基金的投入力度，已成為當(dāng)前各級(jí)政府必須解決的主要問(wèn)題。
其次，借鑒工業(yè)化國(guó)家，銀行要改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的信貸服務(wù)。在金融服務(wù)的提供方面，從中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和融資特點(diǎn)出發(fā)，注重研究市場(chǎng)，積極創(chuàng)新融資方式，在已經(jīng)推出的信貸創(chuàng)新基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)的貸款投放渠道；與企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。
關(guān)鍵詞：貨幣政策；中小企業(yè)；融資
一、近幾年貨幣政策趨勢(shì)解讀
貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)（穩(wěn)定物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國(guó)際收支）運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總合，它是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)有力措施。
1995—1997年，我國(guó)實(shí)行了適度從緊的財(cái)政貨幣政策，來(lái)治理通貨膨脹。1998—2003年國(guó)家又出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需、積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策來(lái)治理通貨緊縮。2004—2005年實(shí)行雙穩(wěn)防止通貨膨脹的苗頭出現(xiàn)。2006年起，為預(yù)防經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快，貨幣政策實(shí)行“寬貨幣，緊信貸”。2007 年貨幣政策逐步從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。但由于2008年的汶川地震以及美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的影響與沖擊，中國(guó)人民銀行于2008年9月15日下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，緊接著25日又下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)汶川地震災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，這是央行4年來(lái)首度下調(diào)貸款利率，也是9年來(lái)首次調(diào)低中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。同年11月27日起，央行又下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。這無(wú)疑在一定程度上意味著從緊貨幣政策稍有松動(dòng)。
貨幣政策的調(diào)整直接或間接地影響著各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門，中小企業(yè)也不例外，其帶給中小企業(yè)的沖擊也是深遠(yuǎn)的，如外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改變，業(yè)務(wù)發(fā)展速度特別是信貸投放程度的變化等等。如何在經(jīng)營(yíng)壓力日益加大的今天，在貨幣政策調(diào)整的博弈中尋求出路，成為中小企業(yè)發(fā)展亟待解決的課題。
二、中小企業(yè)融資概述
（一）中小企業(yè)的界定及其作用
關(guān)于中小企業(yè)的界定，目前我國(guó)是按照定量的標(biāo)準(zhǔn)，即根據(jù)規(guī)模的大小來(lái)劃分。我國(guó)《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》指出，中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)企業(yè)職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定。現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)如下：（1）工業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)2 000人以下，或銷售額30 000萬(wàn)元以下，或資產(chǎn)總額為40 000萬(wàn)元以下；（2）建筑業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)3 000人以下，或銷售額30 000萬(wàn)元以下，或資產(chǎn)總額40 000萬(wàn)元以下；（3）批發(fā)和零售業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)500人以下，或銷售額15 000萬(wàn)元以下；（4）交通運(yùn)輸和郵政業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)3 000人以下，或銷售額30 000萬(wàn)元以下；（5）住宿和餐飲業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)800人以下，或銷售額15 000萬(wàn)元以下。
根據(jù)該劃分標(biāo)準(zhǔn)，截至2007年底，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)已達(dá)到4 200多萬(wàn)戶，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99.8%，預(yù)計(jì)2012年中小企業(yè)總數(shù)將超過(guò)6 000萬(wàn)家。中小企業(yè)作為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，在推動(dòng)就業(yè)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定、活躍城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著特殊的作用，改革開放30年來(lái)，城鎮(zhèn)增加的近8 000萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位75%以上是中小企業(yè)提供的。此外，中小企業(yè)還是技術(shù)創(chuàng)新的生力軍，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的推動(dòng)者。在信息技術(shù)、生物工程、新材料、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)出一大批擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中小企業(yè)，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。
（二）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及特點(diǎn)
企業(yè)融資可分為內(nèi)源融資和外源融資。在經(jīng)濟(jì)日益貨幣化、信用化和證券化的進(jìn)程中，外源融資成為企業(yè)獲取資金的主要方式。目前，我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及特點(diǎn)表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
一是中小企業(yè)融資需求日益擴(kuò)大。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)增速放緩，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響下，今年相當(dāng)部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難。我國(guó)中小企業(yè)中90%的企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求數(shù)額大約在5 000億元左右。
二是中小企業(yè)融資以間接融資為主，直接融資規(guī)模和比例偏小。直接融資與間接融資發(fā)展不協(xié)調(diào)，從直接融資的結(jié)構(gòu)看，股票融資規(guī)模較大，債券融資比例過(guò)低。2007年我國(guó)中小企業(yè)直接融資和間接融資的比例是18∶82，這個(gè)比例不僅低于發(fā)達(dá)國(guó)家70％左右的水平。
三是中小企業(yè)短期融資難度降低，但長(zhǎng)期融資嚴(yán)重不足，且萌芽期和成長(zhǎng)期中小企業(yè)融資難。大多中小企業(yè)業(yè)務(wù)期限短、需求急迫，因此，短期融資需求較多。隨著中小企業(yè)的發(fā)展，需要期限較長(zhǎng)的中長(zhǎng)期信貸和權(quán)益性資本，但大部分金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的信貸政策僅對(duì)這些企業(yè)開放短期信貸業(yè)務(wù)。
四是中小企業(yè)融資需求點(diǎn)多、面廣、單筆金額小、單位經(jīng)營(yíng)成本高。由于中小企業(yè)數(shù)量多，地域和行業(yè)分布都比較分散，融資需求各異，單個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，單筆融資金額不大。銀行若以傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式提供中小企業(yè)融資服務(wù)，必將導(dǎo)致較高的單位經(jīng)營(yíng)成本，這加大了中小企業(yè)融資難度。
三、貨幣政策調(diào)整對(duì)中小企業(yè)融資的影響
國(guó)家一直利用貨幣政策的不斷調(diào)整來(lái)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，而貨幣政策的調(diào)整又直接或間接影響中小企業(yè)的融資，由于中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益突出，分析這些影響就顯得尤為重要。
（一）影響中小企業(yè)的融資成本和來(lái)源
貨幣政策調(diào)整常表現(xiàn)為貸款利率的變動(dòng)，由于中小企業(yè)主要融資方式依賴于銀行，因此貸款利率的變動(dòng)將直接影響中小企業(yè)的融資成本。市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期以及存貸款基準(zhǔn)利率等系列金融宏觀調(diào)控措施的變動(dòng)，在整個(gè)資金市場(chǎng)上發(fā)揮著強(qiáng)烈的信號(hào)傳導(dǎo)作用，影響著中小企業(yè)的融資方式和成本。近期在美國(guó)次貸次債危機(jī)的背景下，為了保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，央行四次下調(diào)存貸款利率在一定程度上有利于緩解中小企業(yè)融資成本不斷上漲的趨勢(shì)。但由于全球性經(jīng)濟(jì)衰退造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，引起資金極度缺乏，綜合考慮中小企業(yè)融資成本依然較高。
按照融資方式和渠道的差異，通常將之劃分成兩種方式或領(lǐng)域：直接融資與間接融資。
間接融資的特點(diǎn)是資金供給和需求雙方要經(jīng)過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)完成資金轉(zhuǎn)讓。大家最熟悉的中介機(jī)構(gòu)就是銀行。具體形式是吸收客戶存款，再貸出給需求方，并相應(yīng)支付存貸款利息。不過(guò)，這里轉(zhuǎn)讓的只是資金使用權(quán)，在約定時(shí)期內(nèi)需收回資金。除了銀行外，還有其他非銀行金融中介機(jī)構(gòu)，如信托、貸款擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司等。
在直接融資方式下，資金供求雙方財(cái)產(chǎn)通過(guò)市場(chǎng)發(fā)行和買賣票據(jù)、債券和股票等證券，實(shí)現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)讓。不過(guò)與間接融資方式有所不同，這里不僅是轉(zhuǎn)讓資金使用權(quán)，同時(shí)也轉(zhuǎn)讓了資金的所有權(quán)。
無(wú)論在直接融資領(lǐng)域還是在間接融資領(lǐng)域中，金融資金運(yùn)轉(zhuǎn)都具有幾個(gè)共同特征。
第一，無(wú)論是借貸還是買賣證券，都要以一定量貨幣為運(yùn)轉(zhuǎn)的載體，或者說(shuō)要有一定量的貨幣形態(tài)的資金。因此，金融資金運(yùn)行的規(guī)模和資金供求狀況，與經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)量密切相關(guān)。
第二，金融資金運(yùn)行的內(nèi)在動(dòng)力是尋求一定的收益、利息、股息或證券買賣差價(jià)。這些收益高低的變動(dòng)，常成為引導(dǎo)金融資金流向的杠桿。
第三，要求一定的流動(dòng)性。金融資金投資常追求在一定時(shí)期內(nèi)收回本金和收益。如貸款要約期歸還。在證券市場(chǎng)上，除設(shè)有發(fā)行市場(chǎng)外還必須設(shè)立二級(jí)市場(chǎng)，給股票兌現(xiàn)提供便利的場(chǎng)所。
第四，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。這種風(fēng)險(xiǎn)的基點(diǎn)在于：金融資金投出與本金（資本和收益）的回流受經(jīng)濟(jì)中多因素的沖擊，存在著不確定性。也就是說(shuō)資本回流可能中斷。而且金融交易常牽連到多方面，形成連環(huán)套。一旦某一點(diǎn)資金回流中斷，就會(huì)引起連鎖反應(yīng)，釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)具有較大的傳染性，還在于此。
除了上述諸特征外，我們還會(huì)發(fā)現(xiàn)：在直接融資和間接融資兩領(lǐng)域間及各領(lǐng)域內(nèi)部，金融資金存在著相互轉(zhuǎn)換形態(tài)和流動(dòng)的密切聯(lián)系。例如銀行存款資金可能流入貨幣和資本市場(chǎng)，轉(zhuǎn)換為票據(jù)、債券和股票；反之，這些證券經(jīng)過(guò)出售兌現(xiàn)，又流回到銀行等等。這就是說(shuō)，金融資金運(yùn)轉(zhuǎn)本身構(gòu)成一個(gè)統(tǒng)一的大體系。這種內(nèi)在的相互轉(zhuǎn)換形態(tài)和流動(dòng)的聯(lián)系有其存在的必然性和可能性。
首先，各類金融資金形態(tài)不同，但具有同質(zhì)性，以一定量貨幣為載體并表現(xiàn)為一定貨幣金額，因而可以相互轉(zhuǎn)換。
貨幣市場(chǎng)基金是投資于貨幣市場(chǎng)短期的金融工具，比如短期國(guó)庫(kù)券、大額定期可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、債券回購(gòu)等，這些貨幣市場(chǎng)的金融工具通常具有期限短、風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性強(qiáng)、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，使得貨幣市場(chǎng)基金也相應(yīng)具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性強(qiáng)、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，其較強(qiáng)的流動(dòng)性通常可以達(dá)到投資人通過(guò)基金賬戶開出支票對(duì)外付款的程度。
我國(guó)現(xiàn)在是否具有推行貨幣市場(chǎng)基金的基礎(chǔ)條件呢?首先，我國(guó)商業(yè)銀行的利率現(xiàn)在仍然受到嚴(yán)格的管制，銀行不同期限和存取款條件的存款業(yè)務(wù)之間客觀上存在較為明顯的利率水平差異。
其次，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中，無(wú)論是短期融資還是中長(zhǎng)期融資，均是以通過(guò)銀行的間接融資為主體。中長(zhǎng)期資本項(xiàng)目融資現(xiàn)在雖然發(fā)展了股票、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)債等融資方式，但企業(yè)通過(guò)銀行貸款融資仍然占主要部分，尤其是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的短期性融資，除了民間直接借貸外主要集中在銀行。無(wú)論是短期融資還是中長(zhǎng)期融資，都具有直接和間接兩種方式，大量社會(huì)閑散資金集中在商業(yè)銀行并通過(guò)商業(yè)銀行完成間接融資，不僅加大了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)壓力，同時(shí)也增加了商業(yè)銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。在短期融資中發(fā)展直接融資，正需要貨幣市場(chǎng)基金發(fā)揮其作用。
第三，隨著《票據(jù)法》的實(shí)施和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)票據(jù)化的發(fā)展，商業(yè)票據(jù)的規(guī)模和交易需求也越來(lái)越大，現(xiàn)在只通過(guò)銀行體系的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)票據(jù)交易，不僅交易通道狹窄，而且銀行承擔(dān)著較大的支付風(fēng)險(xiǎn)。將銀行業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)中解脫出來(lái)，大力發(fā)展銀行中介業(yè)務(wù)，使銀行變成一個(gè)真正全能的中介支付體系，這是銀行業(yè)發(fā)展的必然方向，也是化解銀行風(fēng)險(xiǎn)的最終途徑。
第四，據(jù)人民銀行最新統(tǒng)計(jì)，我國(guó)居民的本外幣儲(chǔ)蓄存款已經(jīng)高達(dá)10萬(wàn)億元以上，盡管儲(chǔ)蓄率高達(dá)40%，但人均儲(chǔ)蓄額僅有7000元。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)不發(fā)達(dá)，居民承受風(fēng)險(xiǎn)的能力較低，在生活、醫(yī)療、失業(yè)、養(yǎng)老、子女入學(xué)等必需的支付均主要通過(guò)個(gè)人儲(chǔ)蓄來(lái)實(shí)現(xiàn)的條件下，具有流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)的貨幣市場(chǎng)基金，有著廣泛的社會(huì)需求。我國(guó)現(xiàn)有的金融資產(chǎn)投資方式中，除了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債和銀行存款外，只有風(fēng)險(xiǎn)高的證券市場(chǎng)這一狹窄的渠道，這也就是為什么國(guó)家一再鼓勵(lì)分流銀行儲(chǔ)蓄存款、大力發(fā)展直接融資，而居民儲(chǔ)蓄存款卻一直居高不下、高速增長(zhǎng)的原因。
因此，我國(guó)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)條件和金融環(huán)境，客觀上有著發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)實(shí)需要。但現(xiàn)有的金融法律法規(guī)又置貨幣市場(chǎng)基金于一個(gè)邊緣化的境地，這就擺在我們面前一個(gè)問(wèn)題:是通過(guò)金融創(chuàng)新滿足客觀的社會(huì)需求并相應(yīng)完善適合創(chuàng)新的法律法規(guī)，還是通過(guò)現(xiàn)有的既定法律法規(guī)來(lái)過(guò)濾不合條文的金融創(chuàng)新，以達(dá)到所有的創(chuàng)新都“有法可依”呢?顯然，我們應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)。(摘自2003年6月16日證券時(shí)報(bào)》)
摘 要 融資困難成為制約中小企業(yè)發(fā)展的重要因素，因此，融通資金就成為保證中小企業(yè)自身生存和發(fā)展的緊要問(wèn)題。解決中小企業(yè)融資不足問(wèn)題的關(guān)鍵是認(rèn)清中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及原因。從政府，金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)自身三個(gè)角度尋找解決我國(guó)中小企業(yè)融資困境的途徑。
關(guān)鍵詞 企業(yè)融資 直接融資 間接融資 解決對(duì)策
一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
（一）中小企業(yè)融資的來(lái)源及特點(diǎn)
中小企業(yè)資金來(lái)源不外乎自籌、直接融資、間接融資、政府扶持等4種途徑。由于企業(yè)類型和所處的發(fā)展階段不同，所需的融資方式也不盡相同，對(duì)融資的需求具有不同的規(guī)律性。但現(xiàn)實(shí)情況是中小企業(yè)的發(fā)展資金主要是源于間接融資――銀行借貸。而且銀行貸款產(chǎn)品中，中小企業(yè)信貸品種運(yùn)用單一，技改項(xiàng)目貸款和中長(zhǎng)期流動(dòng)資金貸款審批無(wú)法適應(yīng)中小企業(yè)的需求。以工行為例，工行的固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款，中期流動(dòng)資金貸款品種都有比較詳細(xì)的規(guī)范要求，從要求客戶提供有關(guān)項(xiàng)目審批的批文、到項(xiàng)目評(píng)估、審查、審批等手續(xù)繁多、時(shí)間長(zhǎng)、要求高，與目前部分企業(yè)正處于階段性擴(kuò)張，急需投入固定資產(chǎn)較長(zhǎng)期的資金占用不匹配。
（二）中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀
資金是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的血液，是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的關(guān)鍵要素。中小企業(yè)要想獲得全面順利發(fā)展，就必須解決好資金融通中的各種問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)的融資渠道主要有以下幾條：一是內(nèi)源融資，包括業(yè)主自我、向親友借貸以及進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資；一是外源融資，其中又可分為直接融資和間接融資。以下我們將從這兩個(gè)方面，對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀作以分析：
1．內(nèi)源融資渠道分析
中小企業(yè)因?yàn)樽杂匈Y金不足，積累有限，風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏，致內(nèi)源融資陷入捉襟見(jiàn)肘的境地。從世界范圍看，小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段基本上是靠?jī)?nèi)源融資逐步發(fā)展壯大起來(lái)的。這是因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)階段，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模尚小，產(chǎn)品尚不成熟，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，此外融資不僅難度大且融資成本高，因此中小企業(yè)不得不把內(nèi)源融資作為籌集發(fā)展資金的主要渠道。但總體上，我國(guó)中小企業(yè)普遍存在著自有資金不足的現(xiàn)象。近幾年來(lái)，企業(yè)的盈利能力呈下降趨勢(shì)，導(dǎo)致中小企業(yè)的自我積累狀況同樣不容樂(lè)觀。
2．外源融資渠道分析
在外源融資的直接融資方面，靠股權(quán)融資和債權(quán)融資來(lái)解決我國(guó)眾多中小企業(yè)尤其是非國(guó)有中小企業(yè)融資問(wèn)題尚不現(xiàn)實(shí)。日前，我國(guó)資本市場(chǎng)還很不完善，大部分企業(yè)尤其中小企業(yè)難以通過(guò)直接融資渠道獲得所需資金。從股權(quán)融資來(lái)看，作為企業(yè)發(fā)行股票上市的惟一市場(chǎng)，滬深證券交易所都設(shè)置了很高的門檻，絕非一般中小企業(yè)所能問(wèn)津。從債權(quán)融資來(lái)看，日前我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場(chǎng)的發(fā)展，規(guī)模小、信謄等級(jí)相對(duì)較差的中小企業(yè)難以通過(guò)發(fā)行債券的方式融通資金。在外源融資的間接融資方面，中小企業(yè)獲得的資金一也非常有限。在我國(guó)中小企業(yè)的間接融資渠道中，商業(yè)銀行貸款占絕大比重，然而商業(yè)銀行在向中小企業(yè)提供貸款方而一直存在著種種限制。
二、中小企業(yè)融資困難原因分析
（一）中小企業(yè)自身方面
1．中小企業(yè)的體制不健全，各項(xiàng)管理制度不完善，造成銀企關(guān)系中嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，給銀行造成嚴(yán)重的損失風(fēng)險(xiǎn)。為避免信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致的逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行對(duì)中小企業(yè)的審查格外嚴(yán)格。
2．企業(yè)信用觀念淡薄，失去了銀行支持的信心。企業(yè)法人個(gè)人信用程度低，造成企業(yè)信用行為扭曲，存在著逃債、賴債、甩債等觀念；企業(yè)歷史客觀原因，表現(xiàn)為企業(yè)信用觀念差，一些企業(yè)負(fù)債大，包袱重，還貸難度大。
3．抵押擔(dān)保能力不足，不能為銀行提供完整的信貸手續(xù)，影響中小企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款融資的成功率。抵押擔(dān)保難是制約中小企業(yè)取得貸款的主要問(wèn)題，在私營(yíng)中小企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出。一些企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和前景都是好的，于是向銀行申請(qǐng)貸款。銀行等金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)發(fā)放的貸款必然以抵押、擔(dān)保貸款為主。但是銀行在對(duì)其進(jìn)行考察時(shí)，企業(yè)缺乏必要的抵押品和沒(méi)有擔(dān)保，往往受制于中小企業(yè)無(wú)法提供正常的擔(dān)保信貸手續(xù)而不能夠?qū)ζ溥M(jìn)行融資，必然形成中小企業(yè)融資難的狀況。
（二）從金融結(jié)構(gòu)與金融體系方面看
1．中小企業(yè)融資難的根本原因是資金的供給和需求不平衡，沒(méi)有建立完善的金融體系，中小企業(yè)融資渠道不暢通。現(xiàn)階段中國(guó)金融市場(chǎng)還是以國(guó)有大型商業(yè)銀行為主的間接融資體系。企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的資金余缺問(wèn)題通過(guò)銀行來(lái)調(diào)劑解決，銀行在此過(guò)程中扮演著重要的角色。
2．隨著國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行商業(yè)化、股份化的改造和市場(chǎng)化的運(yùn)作，使得銀行回歸企業(yè)的市場(chǎng)地位，把追求自身利益最大化作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，在企業(yè)服務(wù)的過(guò)程中越來(lái)越樹立市場(chǎng)意識(shí)，逐漸擺脫在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的行政干預(yù)，經(jīng)營(yíng)決策越來(lái)越自主化。這就必然使銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中越來(lái)越重視風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在發(fā)放貸款等金融服務(wù)中產(chǎn)生了強(qiáng)烈的自主選擇性，各家銀行都把追求質(zhì)優(yōu)的、有發(fā)展?jié)摿η熬皠?dòng)力的大企業(yè)作為自己的服務(wù)對(duì)象，而忽視了大量中小企業(yè)的正常融資需求。同時(shí)，銀行從成本、風(fēng)險(xiǎn)收益的角度考慮時(shí)，也往往把貸款成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、收益具有較大不確定性的經(jīng)營(yíng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)激烈、發(fā)展前景不明、各項(xiàng)管理制度不健全的中小企業(yè)排斥在服務(wù)范圍之外。
3．中小金融機(jī)構(gòu)不夠發(fā)達(dá)，沒(méi)有形成面向中小企業(yè)的具有專業(yè)性質(zhì)的中小金融機(jī)構(gòu)體系，導(dǎo)致對(duì)中小企業(yè)提供的服務(wù)不全面，沒(méi)有針對(duì)性。從而加大了銀行發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)，增加了中小企業(yè)融資的成本，打擊了中小企業(yè)融資的積極性。
三、中小企業(yè)融資困難解決途徑分析
（一）完善中小企業(yè)金融支持的法律法規(guī)建設(shè)
要解決我國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，要從法律、法規(guī)的層面上明確中小企業(yè)融資在整個(gè)社會(huì)金融體系中的定位。我國(guó)企業(yè)的所有制構(gòu)成比較復(fù)雜，中小企業(yè)大部分屬于非國(guó)有性質(zhì)，而目我國(guó)的企業(yè)立法和有關(guān)政策是按照所有制性質(zhì)來(lái)制定的，尤其在與融資有關(guān)的立法和政策上，一直是嚴(yán)重向國(guó)有大企業(yè)傾斜。因而使得中小企業(yè)在融資問(wèn)題上與大企業(yè)處在不同的競(jìng)爭(zhēng)起跑線上，這很不利于中小企業(yè)的健康發(fā)展。因此，建議我國(guó)應(yīng)當(dāng)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，擯棄所有制歧視，在法律、法規(guī)上將中小企業(yè)與大企業(yè)一視同仁。
（二）提高中小企業(yè)整體素質(zhì)，改善其自身融資條件
1．強(qiáng)化內(nèi)部管理，提高中小企業(yè)內(nèi)部資金的使用效率
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)所生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品有沒(méi)有市場(chǎng)是決定一個(gè)企業(yè)興衰成敗的關(guān)鍵。因此，中小企業(yè)走出資金困難的根本出路在于生產(chǎn)出有市場(chǎng)的產(chǎn)品。強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理，把有限的資金用活用好，這樣才既有內(nèi)源資金的支撐，又有外源資金的支持。
2．增強(qiáng)中小企業(yè)的抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力
中小企業(yè)的弱小決定了其必須走專業(yè)化協(xié)作之路。日前中小企業(yè)要根據(jù)自身的行業(yè)、區(qū)域特點(diǎn)建立合適的組織模式，或與大企業(yè)聯(lián)合，同其形成協(xié)作配套關(guān)系；或在中小企業(yè)之間開展聯(lián)合，組成中小企業(yè)聯(lián)合體或企業(yè)集團(tuán)，只有這樣才能使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
（三）完善中小企業(yè)間接融資體系
1．設(shè)立專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的銀行
根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)從而建立專門的金融機(jī)構(gòu)，或在金融機(jī)構(gòu)中設(shè)立專門的融資服務(wù)部門。發(fā)展適合中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，加快非公有制金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，可削弱國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位，有利于銀行間的公平競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，允許民間企業(yè)進(jìn)入金融部門，創(chuàng)建民間銀行。
2．加快建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系
信用保證是解決中小企業(yè)貸款擔(dān)保抵押難的有效方式。近年來(lái)，我國(guó)的一些地方也建立了中小企業(yè)擔(dān)保基金，有些是政府出資辦的，有些是政府參與出資辦的，這在一定程度上緩解了中小企業(yè)間接融資難的問(wèn)題。
（四）拓寬中小企業(yè)直接融資的渠道
1．建立中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金
風(fēng)險(xiǎn)投資的功能在于將社會(huì)閑散資金聚集起來(lái)，形成一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資。我國(guó)從1985年起就陸續(xù)成立了一些風(fēng)險(xiǎn)投資基金，但這些大多數(shù)屬于政府投資機(jī)構(gòu)，仍存在許多問(wèn)題。因此，在探索建立和健全我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制時(shí)，應(yīng)注意引進(jìn)國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資基金及其運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。
2．鼓勵(lì)中小企業(yè)間開展金融互助合作
許多國(guó)家政府通過(guò)規(guī)定協(xié)會(huì)的組織職能，鼓勵(lì)中小企業(yè)進(jìn)行自助和自律活動(dòng)。建議成立中小企業(yè)金融互助協(xié)會(huì)，實(shí)行會(huì)員制，企業(yè)交納一定會(huì)費(fèi)，可申請(qǐng)得到數(shù)倍于入會(huì)費(fèi)的貸款，按地區(qū)形成小企業(yè)內(nèi)部的資金市場(chǎng)。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；對(duì)策
一、我國(guó)中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題
（一）融資渠道單一
中小企業(yè)融資特點(diǎn)是“少、急、頻”，需求特征是個(gè)性化、多樣性。世行研究也表明，小企業(yè)融資活動(dòng)隨經(jīng)濟(jì)周期和發(fā)展階段而波動(dòng)。因此，多渠道是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期和滿足小企業(yè)多層需求的重要前提。然而據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前，我國(guó)小企業(yè)間接融資占比高達(dá)98%，直接融資不足2%。由于多層次資本市場(chǎng)建設(shè)滯后，絕大多數(shù)中小企業(yè)無(wú)法通過(guò)股權(quán)或債券市場(chǎng)吸納社會(huì)資金，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制尚未形成，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)基本上有場(chǎng)無(wú)市。直接融資渠道窄，加劇了間接融資的難度。同時(shí)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，資金市場(chǎng)的改革也不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需求。
（二）企業(yè)貸款和銀行放款“雙難”局面
融資渠道的過(guò)于單一，使得間接融資成為了我國(guó)中小企業(yè)融資的主要方式。也正是因?yàn)檫@樣，企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款成為了資金的主要來(lái)源。可是事實(shí)上，企業(yè)貸款并不如想象中那般容易，銀行放款也同樣存在著一定的難度。
二、我國(guó)中小企業(yè)解決融資難的對(duì)策
（一）政府應(yīng)改善中小企業(yè)融資的政策環(huán)境
1.建立對(duì)中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償機(jī)制
針對(duì)中小企業(yè)貿(mào)易融資過(guò)程中存在著一定的信貸風(fēng)險(xiǎn)，政府應(yīng)逐步建立對(duì)中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償機(jī)制。
2.加大對(duì)中小企業(yè)融資的稅收支持
解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，政府還應(yīng)從稅收方面給予支持。自2001年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委和稅務(wù)總局對(duì)為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)融資擔(dān)保服務(wù)的部分中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行了免征營(yíng)業(yè)稅政策，有力的促進(jìn)了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開拓。鑒于過(guò)去幾年該政策在我國(guó)取得的收獲，政府應(yīng)進(jìn)一步同稅務(wù)總局、銀監(jiān)會(huì)共同探討有關(guān)金融機(jī)構(gòu)為小企業(yè)提供信貸的稅收優(yōu)惠措施，并考慮中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金稅前提取問(wèn)題。
（二）銀行業(yè)加大對(duì)中小企業(yè)信貸的支持力度
銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，主動(dòng)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，努力適應(yīng)體制革新，不斷加大信貸投放，以滿足小企業(yè)個(gè)性化、多樣性的融資需求。對(duì)小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)出色的銀行實(shí)行機(jī)構(gòu)設(shè)置與異地業(yè)務(wù)的激勵(lì)政策，并研究制定針對(duì)小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)特點(diǎn)的貸款風(fēng)險(xiǎn)分類與貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步完善小企業(yè)貸款的運(yùn)行機(jī)制和考評(píng)制度，著力引導(dǎo)和促進(jìn)適合小企業(yè)融資特點(diǎn)的中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。
（三）中小企業(yè)自身尋求對(duì)策
1.解決信息不對(duì)稱問(wèn)題
首先，建立并完善企業(yè)內(nèi)部控制制度。這就需要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，規(guī)范企業(yè)的信息結(jié)構(gòu)，特別是企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度，保證信息的真實(shí)。認(rèn)真完善和執(zhí)行會(huì)計(jì)制度，提高中小企業(yè)信息質(zhì)量，如可以從內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的完善可行，信息披露的公允及時(shí)，會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠等方面進(jìn)行。
2.拓寬融資渠道
中小企業(yè)應(yīng)該盡可能的在有利的外部環(huán)境下在境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市融資。因此，我們應(yīng)當(dāng)把這一新型融資方式完善好，進(jìn)一步推廣到各有能力符合條件的中小企業(yè)中去，滿足不同類型和不同成長(zhǎng)階段的中小企業(yè)融資需求。
3.推進(jìn)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，以降低其融資成本
產(chǎn)業(yè)集群是產(chǎn)業(yè)發(fā)展演變過(guò)程中的一種地緣現(xiàn)象，即某個(gè)領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)聯(lián)的企業(yè)與機(jī)構(gòu)在一定的地域內(nèi)，連片形成上中游機(jī)構(gòu)完整、外圍支持產(chǎn)業(yè)體系健全、具有靈活動(dòng)機(jī)等特性的有機(jī)體系集群，企業(yè)之間建立了密切的合作關(guān)系。產(chǎn)業(yè)集群可以促進(jìn)民間融資發(fā)展，拓寬中小企業(yè)的融資渠道。集群內(nèi)的企業(yè)主可以通過(guò)私人關(guān)系借貸，雙方由于地緣關(guān)系相互了解，信息不對(duì)稱程度降低，借貸的風(fēng)險(xiǎn)也比較小。
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資困境；解決對(duì)策
中圖分類號(hào)：F832.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）08-0-02
從我國(guó)改革開放以來(lái)，中小企業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)重要組成部分，并發(fā)揮著積極的作用，但是中小企業(yè)在發(fā)展中并不是一帆風(fēng)順的，也面臨著很多的困難，例如資金不足，經(jīng)營(yíng)環(huán)境差、融資困難和經(jīng)營(yíng)環(huán)境差等，其中最為突出的問(wèn)題就是融資難，在很大程度上制約著中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀
中小企業(yè)融資是指企業(yè)在生產(chǎn)和發(fā)展中進(jìn)行的籌集聚攏資金行為，主要融資的方式有兩種即內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是指中小企業(yè)利用生產(chǎn)活動(dòng)所產(chǎn)生的盈利進(jìn)行融資，換言之就是企業(yè)利用自己來(lái)創(chuàng)造的資金，用已經(jīng)擁有的資金來(lái)滿足自己對(duì)資金的需求，這部分資金包括固定資金變?yōu)榱鲃?dòng)資金、折舊設(shè)備和企業(yè)盈余。內(nèi)部融資的資本形式具有原始性、自主性、低成本性和抗拒風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，理所當(dāng)然的成為了中小企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。外部融資就是指企業(yè)利用外部資金進(jìn)行融資，外部融資也分為兩種即直接融資和間接融資。直接融資利用的是股票或債券等方式，間接融資是由融資機(jī)構(gòu)作為中介來(lái)進(jìn)行的融資方式，它具有間接性、短期性、可逆性和非流通性等特性。但是就我國(guó)目前的國(guó)情的發(fā)展情況，可以看出還是存在一定問(wèn)題的，有很多不完善的制度、不規(guī)范的市場(chǎng)規(guī)則等。中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的難度是很大的，并不是采用一種普通的融資方式就可以實(shí)現(xiàn)的。因此，對(duì)于中小企業(yè)而言，如果是有一定經(jīng)濟(jì)能力的企業(yè)可以選擇內(nèi)部融資，還會(huì)存在一部分資金不是很充足的企業(yè)，間接融資方式更適合這些中小企業(yè)。
1.融資模式
對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，內(nèi)部融資方式是一項(xiàng)非常重要的融資渠道，其優(yōu)勢(shì)在于低投入、高收益。在國(guó)外各企業(yè)中主流的融資方式就是內(nèi)部融資，在融資總比例中占據(jù)了大部分比例，并且還在呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，與國(guó)外相比較，我國(guó)各企業(yè)內(nèi)部融資比例是特別小的，這主要是受到我國(guó)體制和中小企業(yè)特點(diǎn)影響，內(nèi)部融資與國(guó)外相比較還是不太成熟。
我國(guó)中小企業(yè)的主流融資方式就是間接融資。由于我國(guó)現(xiàn)在的銀行大部分都是國(guó)家銀行，它們主要服務(wù)的對(duì)象通常是國(guó)有大型企業(yè)，對(duì)于中小企業(yè)尤其是私營(yíng)的小企業(yè)而言，要在國(guó)家銀行融資幾乎是不可能的。近年，我國(guó)政府有關(guān)部門出臺(tái)了不少?gòu)?qiáng)化對(duì)中小企業(yè)發(fā)放銀行信貸的政策，實(shí)行銀政合作，使地方性金融機(jī)構(gòu)也竭力支持中小企業(yè)的發(fā)展。
2.企業(yè)融資出現(xiàn)的問(wèn)題
在我國(guó)間接融資的渠道是特別單一的，主要的方式都是向銀行進(jìn)行貸款，其實(shí)融資渠道還包含基金融資和票據(jù)貼現(xiàn)等。各個(gè)地區(qū)在銀行貸款時(shí)會(huì)存在一定的差異，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，因?yàn)橹行⌒推髽I(yè)經(jīng)營(yíng)效果是非常不錯(cuò)的，所以銀行也非常愿意為企業(yè)貸款，還會(huì)有一些優(yōu)惠活動(dòng)。但是在經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的地區(qū)，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果不是很好，向銀行貸款是一件特別困難的事情，就算銀行同意貸款其數(shù)額也是非常小的，特別是信用度等級(jí)和可抵押物方面，導(dǎo)致企業(yè)很難達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)審批的過(guò)程和條款都很多，由于自身的特點(diǎn)中小企業(yè)很難達(dá)到銀行要求取得貸款。因此，只好求助于融資效率較低的民間貸款。據(jù)調(diào)查，這一現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的溫州、臺(tái)州表現(xiàn)的尤為嚴(yán)重。企業(yè)規(guī)模越小，民間借貸的比例越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，這對(duì)本身在融資方面就處于弱勢(shì)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)影響較大，很多企業(yè)貸不到款，資金鏈斷裂，造成經(jīng)營(yíng)困難，甚至倒閉。同時(shí)，民間融資大多以半公開、半地下的方式運(yùn)行，信息不透明，潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)糾紛，甚至犯罪行為時(shí)有發(fā)生。
二、中小企業(yè)融資困難的解決對(duì)策
1.建立中小企業(yè)融資體系
首先，完善信貸機(jī)制。改變傳統(tǒng)的運(yùn)作方式和經(jīng)營(yíng)理念。國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)積極參與到中小企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)，并收集和總結(jié)與企業(yè)相關(guān)的信息，通過(guò)細(xì)分中小企業(yè)，然后有針對(duì)性的按照不同企業(yè)的特點(diǎn)制定出相關(guān)的制度，開發(fā)出新產(chǎn)品。以市場(chǎng)為主導(dǎo)方向，以效益為目標(biāo)，尋找和培育一批有信譽(yù)、有潛力的中小企業(yè)客戶。然后，改革目前的信貸管理方式。其次，發(fā)展區(qū)域性的金融機(jī)構(gòu)。因?yàn)榈胤降慕鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)?shù)氐那闆r比較了解，同時(shí)也非常的了解地方企業(yè)的信用水平和經(jīng)營(yíng)情況，可以避免出現(xiàn)交易成本偏高的現(xiàn)象，并可以將服務(wù)價(jià)格降低，所以，發(fā)展中小型的金融機(jī)構(gòu)，能夠有效解決中小企業(yè)目前的融資難現(xiàn)狀。國(guó)家也可以通過(guò)建立一些專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)，但絕不能取代其它金融機(jī)構(gòu)的作用，以建立和維持一個(gè)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，促使企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)維護(hù)自己的商業(yè)信譽(yù)。最后，銀行可以從貸款、組合授信、理財(cái)、租賃、綜合金融服務(wù)等多方面，對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新，如：改進(jìn)資信評(píng)估制度，開展授信業(yè)務(wù)；支持開辦融資租賃業(yè)務(wù)，開展專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)抵押貸款試點(diǎn)；鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展服務(wù)創(chuàng)新，改變服務(wù)方式和手段等，以提高工作效率和管理水平，實(shí)現(xiàn)效率和效益的統(tǒng)一，最終達(dá)到效益最大化的目的。
2.發(fā)揮政府職能作用，為企業(yè)創(chuàng)造發(fā)展環(huán)境
政府應(yīng)發(fā)揮職能作用，為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。首先，建立對(duì)中小企業(yè)的資金扶持政策，由政府的中小企業(yè)主管部門負(fù)責(zé)管理和實(shí)施。一是出臺(tái)有效的稅收優(yōu)惠政策，例如將固定資產(chǎn)的折舊率提高、減免稅收和降低稅率等；二是實(shí)行貸款援助，例如優(yōu)惠貸款、貸款貼息和貸款擔(dān)保等；三是推行財(cái)政補(bǔ)貼政策，例如出口補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、研究補(bǔ)貼和就業(yè)補(bǔ)貼等，鼓勵(lì)中下企業(yè)出口和吸納就業(yè)，促進(jìn)中小企業(yè)的快速發(fā)展；四是建立專項(xiàng)基金，按照統(tǒng)籌兼顧、合理分配、重點(diǎn)扶持的原則，建立支持政府行為類的專項(xiàng)資金，支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和國(guó)際市場(chǎng)的開拓等。其次，健全擔(dān)保體系。發(fā)揮政府的職能作用，建立和諧的信用環(huán)境，在中小企業(yè)和銀行之間建立一個(gè)良好的溝通平臺(tái)。可以將我國(guó)的中小企業(yè)的擔(dān)保體系設(shè)置為地市、省和國(guó)家三級(jí)的信用擔(dān)保體系，以地市的擔(dān)保業(yè)務(wù)為主。只要符合國(guó)家政策、有發(fā)展前景的中小企業(yè)銀行貸款，都可以將其劃分為擔(dān)保的范圍。建立擔(dān)保機(jī)制同時(shí)也要保證擔(dān)保所使用的基金穩(wěn)定和充足，籌集資金的渠道有向法人單位和社會(huì)公眾籌集、基金會(huì)員的會(huì)費(fèi)、政府撥款等。進(jìn)一步從法律法規(guī)層面上，創(chuàng)建良好的法律和制度機(jī)制環(huán)境，不斷推進(jìn)和深化融資領(lǐng)域的法制建設(shè)和法律實(shí)施，以加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的變化和扶持，充分保護(hù)好債權(quán)人的權(quán)益。
3.提高自身建設(shè)，拓寬中小企業(yè)融資渠道
中小企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下要想獲得生存和發(fā)展，必須提高自身建設(shè)，以提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬融資渠道。首先，完善經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，提高自身的信用度等級(jí)，改變目前的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀。要通過(guò)改組和改制的方式，建立符合市場(chǎng)需求的組織形式，加強(qiáng)生產(chǎn)中每個(gè)環(huán)節(jié)的管理，完善企業(yè)制度，特別是要建立能正確反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的制度，增強(qiáng)財(cái)務(wù)的透明度，做到收支有據(jù)可依、有賬可查。加強(qiáng)企業(yè)管理能使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和員工真正關(guān)心積累，從根本上提高企業(yè)的自我積累與內(nèi)部融資能力。其次，突出企業(yè)主業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)應(yīng)抓緊自身的主業(yè)，融入社會(huì)主打自己的品牌，打造企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快更新和改革企業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)，提升企業(yè)的整體形象和品牌知名度，吸引投資者的興趣，吸引更多的社會(huì)資金的投入。同時(shí)，轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，尋找大企業(yè)協(xié)作，穩(wěn)定自身市場(chǎng)，充分利用大企業(yè)的商業(yè)信用和內(nèi)部融資能力，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高技術(shù)創(chuàng)新能力和獲利能力，增強(qiáng)中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。最后，還可以嘗試一些新的融資渠道，例如投資銀行融資、資產(chǎn)典當(dāng)融資和租賃融資等，租賃融資渠道對(duì)于企業(yè)來(lái)講其對(duì)信譽(yù)要求較低、也很方便快捷，這種融資方式被現(xiàn)代很多企業(yè)廣泛使用。
綜上所述，解決我國(guó)中小企業(yè)投資款困難問(wèn)題，僅僅依靠國(guó)家政策和政府部門的職能作用是不夠的，還需要企業(yè)從自身發(fā)展的情況出發(fā)尋找對(duì)策。如果可以在借鑒國(guó)內(nèi)和國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上，在結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展現(xiàn)狀，提出一個(gè)具有可操作性的措施并加以實(shí)施，我國(guó)中小企業(yè)投資款困難問(wèn)題必然會(huì)得到很好的解決，中小企業(yè)也會(huì)朝著一個(gè)新方向可持續(xù)發(fā)展下去。
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【關(guān)鍵詞】上市公司 融資 資本結(jié)構(gòu)
一、上市公司融資現(xiàn)狀
上市公司融資是為了滿足其企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、資金周轉(zhuǎn)等方面的需要。上市公司要發(fā)展壯大，必須有資金的支持，除了通過(guò)自身積累外，借助金融市場(chǎng)進(jìn)行外部融資是必經(jīng)之路，因此探討上市公司發(fā)展與融資的問(wèn)題是十分必要的。現(xiàn)代金融體制為企業(yè)融資提供了多種可供選擇的渠道，如何識(shí)別這些渠道的利弊，并為我所用，促進(jìn)上市公司健康“輸血”，是每一個(gè)志在長(zhǎng)遠(yuǎn)的企業(yè)需要認(rèn)真思考的問(wèn)題。目前北京的上市公司融資的渠道主要由以下三種：
第一、直接融資。直接融資指資金供給方直接同需求方訂立相關(guān)的融資協(xié)議的過(guò)程。或者是在證券市場(chǎng)，資金需求方發(fā)行有價(jià)證券，并由資金供給方購(gòu)買，故供給方能夠?qū)㈤e置的資金供給需求方使用。其特點(diǎn)是融資中介沒(méi)有參與，需求方直接接受供給方的資金。直接融資主要有股權(quán)融資及債權(quán)融資等兩種渠道。
第二、間接融資。間接融資指資金供給方并不直接聯(lián)系需求方，而是經(jīng)過(guò)金融中介把閑置的資金提供給需求方的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。金融中介主要有保險(xiǎn)、銀行及信托等金融類機(jī)構(gòu)。其特點(diǎn)是在資金籌集及資金運(yùn)用的兩個(gè)融資過(guò)程中，金融中介都要與資金供給方和需求方進(jìn)行資金交易。
第三、內(nèi)源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得資金不斷轉(zhuǎn)化成投資的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。這部分資金來(lái)自企業(yè)內(nèi)部，故內(nèi)源融資的特點(diǎn)是自主性及原始性。同時(shí)與外部融資不同，它還有較低的風(fēng)險(xiǎn)及成本等優(yōu)勢(shì)，因此它是企業(yè)首先選擇的融資方式。
二、上市公司融資對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響
融資結(jié)構(gòu)指企業(yè)在取得資金來(lái)源時(shí)，通過(guò)不同渠道籌措的資金的有機(jī)搭配以及各種資金所占的比例。具體地說(shuō)，是指企業(yè)所有的資金來(lái)源項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，即自有資金（權(quán)益資金）及借入資金（負(fù)債）的構(gòu)成態(tài)勢(shì)，它是資產(chǎn)負(fù)債表的右方的基本結(jié)構(gòu)，主要包括短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益等項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不僅揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，而且反映了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的大小，即流動(dòng)性大的負(fù)債所占比重越大，其償債風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則償債風(fēng)險(xiǎn)越小。從本質(zhì)上說(shuō)，融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資行為的結(jié)果。企業(yè)融資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，不同的行為必然導(dǎo)致不同的結(jié)果，形成不同的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資行為的合理與否必然通過(guò)融資結(jié)構(gòu)反映出來(lái)。合理的融資行為必然形成優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)，融資行為的扭曲必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的失衡。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所處的階段不同，對(duì)資金的數(shù)量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對(duì)融資結(jié)構(gòu)可以從不同的角度做進(jìn)一步的劃分：按資金來(lái)源不同可以劃分為內(nèi)源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務(wù)融資和權(quán)益資本融資；按占用時(shí)間的長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期融資和短期融資。
企業(yè)不同的融資方式以及融資渠道會(huì)形成不同的融資結(jié)構(gòu)，從而就決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。如果一個(gè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，是以債券融資方式為主，那么在企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本的比例中債務(wù)資本的比例就會(huì)相對(duì)多，反映出資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)――資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)偏高；反之，如果資產(chǎn)負(fù)債率偏低，那么說(shuō)明該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)資本所占的比重就比較大了，從而就可以知道該企業(yè)中的大多數(shù)采用的是股權(quán)融資方式。
三、上市公司融資建議
上市公司自身的素質(zhì)更直接影響了其融資的好壞。要提高融資的能力，上市公司必須提升自身的素質(zhì)。
（1）增強(qiáng)企業(yè)的管理水平及盈利能力。上市公司改善其經(jīng)營(yíng)管理能力并提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，能夠提高內(nèi)源融資，同時(shí)在此基礎(chǔ)上也能增強(qiáng)上市公司的外源融資。要深化企業(yè)制度的改革，全面推進(jìn)先進(jìn)的管理模式，努力建立符合上市公司特點(diǎn)的管理體系。注重科技的創(chuàng)新，提高企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)，盡可能降低企業(yè)生產(chǎn)成本，增加企業(yè)利潤(rùn)。上市公司要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)員工的培訓(xùn)，并引進(jìn)金融領(lǐng)域的杰出人才，改善企業(yè)的員工素質(zhì)，努力解決融資困難的問(wèn)題。
（2）認(rèn)真建設(shè)企業(yè)信用體系。現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是講信用的經(jīng)濟(jì)。誠(chéng)信是上市公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展長(zhǎng)大不可缺少的要素。企業(yè)內(nèi)部要認(rèn)真建立信用文化，同時(shí)企業(yè)管理者要學(xué)習(xí)金融類法規(guī)，按時(shí)償還銀行的債務(wù)，建立良好的企業(yè)信用，努力拓寬上市公司的融資渠道。
北京中關(guān)村科學(xué)園內(nèi)的一些上市公司，通過(guò)公開發(fā)行債券及股票和風(fēng)險(xiǎn)投資等方式進(jìn)行直接融資的占總?cè)谫Y額的比例不超過(guò)5%，整體的直接融資狀況很不理想。北京市信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)混亂，沒(méi)有統(tǒng)一的評(píng)級(jí)準(zhǔn)則，并且銀行等金融中介難以接受評(píng)級(jí)結(jié)果，使得許多上市公司無(wú)法獲得或者獲得較少的資金支持，間接融資的渠道很不暢通。同時(shí)，北京市上市公司內(nèi)源融資中的資金來(lái)源很不穩(wěn)定。并且這些企業(yè)財(cái)稅的負(fù)擔(dān)重，盈利能力差，自我積累的意識(shí)弱，從而限制了內(nèi)源資金的不斷積累，滯后了其內(nèi)源融資，影響了這些企業(yè)的快速健康的發(fā)展。
（3）保證財(cái)務(wù)信息具有真實(shí)性。上市公司要不斷完善財(cái)務(wù)制度，按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行會(huì)計(jì)金融核算，提供準(zhǔn)確全面的財(cái)務(wù)信息。要盡快建立內(nèi)部財(cái)務(wù)的管理辦法及企業(yè)預(yù)算的決策制度。并聘請(qǐng)一些會(huì)計(jì)事務(wù)所審核企業(yè)的財(cái)政，增強(qiáng)企業(yè)的透明度。
（4）重視發(fā)展外部的關(guān)系。加強(qiáng)與銀行的溝通，與銀行保持良好的關(guān)系。以便銀行更好的了解企業(yè)狀況，并讓銀行放心的給上市公司提供貸款。同時(shí)，上市公司之間宜加強(qiáng)協(xié)作，建立區(qū)域或者行業(yè)大范圍內(nèi)的集群，保證整體的信用水平，并共同分擔(dān)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
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一、拓寬煤炭企業(yè)的融資渠道
1.融資渠道及融資順序理論
企業(yè)的融資方式主要有直接融資和間接融資兩種。直接融資，顧名思義即沒(méi)有融資中介介入的資金融通方式。直接融資主要有企業(yè)內(nèi)部融資、債券融資、權(quán)益融資（包括股票市場(chǎng)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)重組等）。間接融資即有融資中介參與的融資方式，間接融資主要有銀行融資、信托融資、保險(xiǎn)融資等。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)仍然是以銀行為主的間接融資市場(chǎng)，但證券市場(chǎng)、債券市場(chǎng)及權(quán)益資本市場(chǎng)也有一定的發(fā)展。就幾種融資方式而言，每種融資方式各有優(yōu)劣。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅耶在研究企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資方式時(shí)，提出了內(nèi)源融資＞債權(quán)融資＞權(quán)益融資的融資順序理論，又名啄食順序理論。我國(guó)學(xué)者在發(fā)展國(guó)外學(xué)者的理論基礎(chǔ)上，從我國(guó)企業(yè)的融資環(huán)境和偏好出發(fā)，提出了適用于我國(guó)企業(yè)的內(nèi)源融資＞股權(quán)融資＞銀行融資＞債券融資的融資順序（陳偉，吳燕華，2013.）。
2.煤炭企業(yè)的融資渠道和融資方式創(chuàng)新
企業(yè)的發(fā)展存續(xù)離不開資金的支持。面對(duì)低迷的煤炭市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不景氣，煤炭企業(yè)應(yīng)該及時(shí)拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式，籌足“糧草子彈”過(guò)好“寒冬”。（1）內(nèi)部融資。內(nèi)部融資即是內(nèi)源性融資，是企業(yè)用自有資金解決資金困厄的方式。內(nèi)部融資主要有兩種，提留盈余公積和股東定向融資。內(nèi)部融資是諸多融資方式中成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小的融資方式，也是企業(yè)的首選融資方式。就目前的整體融資現(xiàn)狀而言，許多煤炭企業(yè)仍然將內(nèi)部融資作為首選。在提高企業(yè)內(nèi)部融資能力上，煤炭企業(yè)可以通過(guò)關(guān)停部分窯口、減產(chǎn)減員等削減內(nèi)部支出，藉由深挖內(nèi)部管理來(lái)提高資金使用效率，由此提高企業(yè)的投入產(chǎn)出比，擴(kuò)大盈余公積的可提留額。同時(shí)，做好內(nèi)部思想動(dòng)員工作，鼓勵(lì)股東和員工分擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部定向融資。（2）產(chǎn)業(yè)鏈融資。企業(yè)并不是孤立的存在，而是居于一定的產(chǎn)業(yè)鏈中的某一位置。在產(chǎn)業(yè)鏈融資上，煤炭企業(yè)既可以通過(guò)自身向產(chǎn)業(yè)鏈上下縱深發(fā)展，如實(shí)現(xiàn)煤電一體化，以分?jǐn)偝杀尽⒃鰪?qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。事實(shí)上，如神華集團(tuán)、五大電力公司等煤電一體化企業(yè)，由于產(chǎn)業(yè)布局縱跨上下游，具有極強(qiáng)的資源整合能力和穩(wěn)定的盈利能力；當(dāng)然，企業(yè)也可以選擇同上下游企業(yè)結(jié)成風(fēng)險(xiǎn)同盟，共同抵御未知的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。并通過(guò)行業(yè)同盟增強(qiáng)行業(yè)信用，由此獲得產(chǎn)業(yè)鏈融資。（3）資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是金融時(shí)代下，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)將企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)進(jìn)行組合打包，形成可在資本市場(chǎng)融通的金融工具的一種方式。就煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和融資環(huán)境而言，適合煤炭企業(yè)的資產(chǎn)證券化方式主要有：應(yīng)收賬款融資、存貨融資、采礦權(quán)融資、訂單融資、合同融資、項(xiàng)目融資等。由于煤炭開采權(quán)的專屬性和煤礦開采的可以預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定效益，企業(yè)可以將采礦權(quán)質(zhì)押融資。應(yīng)收賬款融資則是煤炭企業(yè)將現(xiàn)有的債權(quán)打包給銀行，通過(guò)債權(quán)質(zhì)押獲取銀行資金的方式。（4）發(fā)行債券、中期票據(jù)。煤炭企業(yè)投資規(guī)模大、投入回報(bào)周期長(zhǎng)，長(zhǎng)期需要大量的資金輸入。而債券、票據(jù)等中長(zhǎng)期融資方式符合行業(yè)的資金需求特點(diǎn)，能夠有效緩解企業(yè)的資金饑渴。因此，符合條件的煤炭企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行債券、中期票據(jù)的方式進(jìn)行債券融資。（5）股權(quán)融資。股權(quán)融資是煤炭企業(yè)通過(guò)出售部分股權(quán)換取融資的方式。按照目前的股權(quán)渠道，主要分為私募股權(quán)融資和公募股權(quán)融資。私募股權(quán)融資是企業(yè)不通過(guò)公開的方式，私底下同風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金等接觸，獲取融資的方式。私募融資比較便捷、方便，融資門檻也相對(duì)較小，是目前許多煤炭企業(yè)采用的融資方式。公募股權(quán)融資就是上市融資，之前由于A股門檻相對(duì)較高，煤炭企業(yè)進(jìn)入困難。在開辟中小板、創(chuàng)業(yè)板等之后，煤炭企業(yè)上市融資相較之前更為容易，可以通過(guò)股票市場(chǎng)公開募集資金。此外，煤炭企業(yè)的兼并重組也是一種股權(quán)融資方式，可以通過(guò)推進(jìn)煤炭行業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)兼并重組其他煤炭企業(yè)，推進(jìn)煤炭行業(yè)的開發(fā)生產(chǎn)集中度，避免行業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)能過(guò)剩，并增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)議價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御防范能力。（6）設(shè)備租賃融資。設(shè)備租賃是設(shè)備的使用單位向設(shè)備所有單位（如租賃公司）租賃，并付給一定的租金，在租賃期內(nèi)享有使用權(quán)，而不變更設(shè)備所有權(quán)的一種交換形式。設(shè)備租賃是近幾年興起的一種新型融資方式，對(duì)于煤炭行業(yè)這種設(shè)備使用多、固定投資比重較大的行業(yè)具有極高的應(yīng)用價(jià)值。煤炭企業(yè)可以通過(guò)設(shè)備租賃的方式，獲取開采設(shè)備，以減少成本支出和資金占用，提高資金使用效益。（7）海外融資。國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，對(duì)于部分有實(shí)力的大型煤炭企業(yè)而言，可以借此成功打入國(guó)外市場(chǎng)，開辟新的營(yíng)銷陣地，獲得新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，而這本身也能夠極大豐富和增強(qiáng)企業(yè)的自我造血能力。同時(shí)，在海外開展業(yè)務(wù)過(guò)程中，企業(yè)可以通過(guò)在海外上市、同本土企業(yè)合作等方式融資，壯大發(fā)展自己。如神華集團(tuán)就通過(guò)同俄羅斯企業(yè)進(jìn)行合作的方式，共同開發(fā)當(dāng)?shù)孛旱V。
二、加強(qiáng)煤炭企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)防范
1.科學(xué)制定融資目標(biāo)，合理安排融資結(jié)構(gòu)
融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)融資活動(dòng)中的不確定性造成的。從風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在成因看，融資風(fēng)險(xiǎn)主要受到融資規(guī)模、融資結(jié)構(gòu)、融資期限、融資成本等的影響。如就融資結(jié)構(gòu)而言，過(guò)高的短期負(fù)債會(huì)加重企業(yè)的現(xiàn)金流負(fù)擔(dān)，容易造成流動(dòng)性吃緊；而過(guò)高的長(zhǎng)期負(fù)債則容易帶來(lái)高昂的利息成本，同時(shí)也會(huì)由于負(fù)債期間的拉長(zhǎng)而增加融資活動(dòng)的不確定性。同樣地，融資規(guī)模過(guò)大或過(guò)小也會(huì)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制造成一定影響，融資規(guī)模過(guò)小會(huì)過(guò)度消耗企業(yè)的自有資金，不利于充分發(fā)揮資金效益，融資規(guī)模過(guò)大則容易加重企業(yè)的融資成本，容易誘發(fā)償還危機(jī)等。煤炭企業(yè)在籌備融資活動(dòng)之前，應(yīng)依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，結(jié)合所處的市場(chǎng)環(huán)境，科學(xué)制定融資目標(biāo)，合理安排融資結(jié)構(gòu)、融資規(guī)模和融資期限，盡可能地降低融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。
2.加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范體系
企業(yè)的內(nèi)部控制管理是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)性和關(guān)鍵性因素。就目前的現(xiàn)狀來(lái)看，不少煤炭企業(yè)存在內(nèi)部管理不嚴(yán)、人員松散、設(shè)備閑置、材料浪費(fèi)等情況，嚴(yán)重降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)管理效率，增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。煤炭企業(yè)應(yīng)健全內(nèi)部控制管理，建立起完善的內(nèi)部管理制度，從基礎(chǔ)管理入手，構(gòu)建起全面的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和危機(jī)意識(shí)，提高企業(yè)管理層和內(nèi)部員工的融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從思想上警醒起來(lái)。同時(shí)，通過(guò)完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、健全內(nèi)部溝通環(huán)境、建立有效的控制手段、加強(qiáng)績(jī)效考核和監(jiān)督等，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和防范。企業(yè)應(yīng)建立健全決策管理、資產(chǎn)管理、預(yù)算管理、采購(gòu)管理等管理制度，明確融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。建立應(yīng)急機(jī)制，及時(shí)處理和化解風(fēng)險(xiǎn)。四、結(jié)論當(dāng)前煤炭產(chǎn)業(yè)正處于低谷調(diào)整期，不斷有企業(yè)退市、破產(chǎn)、兼并、重組。在嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下，煤炭企業(yè)要科學(xué)謀劃，加強(qiáng)融資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，“補(bǔ)充草料過(guò)好冬”，在肅殺中悄悄發(fā)展壯大自身，迎接下一輪增長(zhǎng)行情。
作者：鄧麗麗單位：唐山開灤趙各莊礦業(yè)公司財(cái)務(wù)部
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資難；民間借貸
一、我國(guó)中小企業(yè)的生存現(xiàn)狀
中小企業(yè)是我國(guó)當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。2010年，我國(guó)共有中小企業(yè)449130個(gè)，占我國(guó)企業(yè)總數(shù)的99.17%；中小企業(yè)共實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值468643.32億元，占當(dāng)年我國(guó)所有企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值的67.08%；中小企業(yè)年平均從業(yè)人員數(shù)共計(jì)7236.93萬(wàn)人，占所有企業(yè)全部從業(yè)人員年平均人數(shù)的75.82%。
盡管中小企業(yè)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有不可替代的重要作用，中小企業(yè)的生存現(xiàn)狀卻令人堪憂。與2008 年相比，目前中小企業(yè)的困境有兩個(gè)特點(diǎn)。一是從范圍上來(lái)看，金融危機(jī)時(shí)，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)不分行業(yè)、不分地區(qū)，普遍面臨企業(yè)倒閉、農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)的局面；而此次困境則表現(xiàn)為外向型比內(nèi)源性嚴(yán)重，粗放型和勞動(dòng)密集型企業(yè)比技術(shù)型和資金密集型企業(yè)嚴(yán)重，沿海地區(qū)比內(nèi)陸的中小企業(yè)嚴(yán)重得多。二是從內(nèi)涵上來(lái)看，金融危機(jī)時(shí)，中小企業(yè)面臨的主要是訂單下滑造成的生存危機(jī)；如今，中小企業(yè)則是有單不敢接，因?yàn)榻拥挠唵卧酱竺媾R的風(fēng)險(xiǎn)越大，虧損越大。造成這種狀況的原因多種多樣，其中一個(gè)最直接、最重要的原因就是中小企業(yè)融資遇到了難題。很多中小企業(yè)主為了生存借了高利貸，但因?yàn)樯姝h(huán)境惡化沒(méi)有足夠的資金償還高息貸款。近期發(fā)生的溫州老板跑路潮更是給國(guó)人敲響了警鐘：我國(guó)中小企業(yè)的生存正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
二、中小企業(yè)融資難的原因分析
從理論上來(lái)說(shuō)，中國(guó)中小企業(yè)的融資方式包括內(nèi)源性融資和外源融資，外源融資又包括直接融資和間接融資等，但在當(dāng)前我國(guó)的國(guó)情之下，這些方式多數(shù)都不能很好地滿足廣大中小企業(yè)的融資需求。下面將從不同的常規(guī)融資方式著手，分析中小企業(yè)的融資狀況。
（一）內(nèi)源融資
內(nèi)源融資是來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部的資金，就是企業(yè)不斷將通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)積累的資金由企業(yè)的自我儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程，它是企業(yè)長(zhǎng)期融資的一個(gè)重要來(lái)源。我國(guó)的中小企業(yè)大多是勞動(dòng)密集型企業(yè)，生產(chǎn)的都是一些附加值極低的產(chǎn)品。一個(gè)芭比娃娃在美國(guó)的售價(jià)是9.99美元，而中國(guó)企業(yè)獲得的加工費(fèi)卻只有0.35美元；一雙售價(jià)100美元的耐克鞋的加工費(fèi)也只有5美元。要實(shí)現(xiàn)盈利，就需要降低的成本。但生產(chǎn)成本一直在上升，使得原本以低廉取勝的中國(guó)低端制造業(yè)一夜間優(yōu)勢(shì)不再。再加上中小企業(yè)很難在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)及海外市場(chǎng)需求的持續(xù)萎靡，我國(guó)東南沿海多數(shù)勞動(dòng)密集型企業(yè)處于虧損的狀態(tài)。利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)不了，何談融資？因此，僅指望通過(guò)內(nèi)源融資來(lái)解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題是行不通的。
（二）外源融資
外源融資包括直接融資和間接融資兩大類。
1.直接融資
直接融資就是資金需求者向資金的供給者直接進(jìn)行融資的方式。企業(yè)可以通過(guò)在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資或在債券市場(chǎng)上發(fā)行債券進(jìn)行債券融資來(lái)實(shí)現(xiàn)直接融資。在西方國(guó)家，直接融資已成為企業(yè)籌集資金的主要方式，而我國(guó)目前的證券市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)。上海證券交易所和深圳證券交易設(shè)立的初衷就是為國(guó)企服務(wù)，因此滬深兩市的很多規(guī)章制度都是為了適應(yīng)國(guó)企的融資需要而設(shè)，近年來(lái)雖有一些改變，但兩大交易所依然只是一些央企、國(guó)企及其他大企業(yè)的舞臺(tái)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出曾一度讓我們受到鼓舞，但門檻要求及層層把關(guān)的審批制度實(shí)際上已經(jīng)將大部分創(chuàng)業(yè)者拒之門外。同時(shí)，我國(guó)的債券市場(chǎng)又遠(yuǎn)遠(yuǎn)地落后于股票市場(chǎng)，目前我國(guó)符合發(fā)債條件的企業(yè)鳳毛麟角，中小企業(yè)發(fā)債更是天方夜譚。
2.間接融資
間接融資就是資金的需求者通過(guò)銀行中介機(jī)構(gòu)，把分散的資金集中起來(lái)然后由銀行等中介機(jī)構(gòu)供應(yīng)給需求者，籌資者通過(guò)銀行間接獲取儲(chǔ)蓄者資金的一種形式。間接融資是銀行信用的表現(xiàn)。銀行有以下兩點(diǎn)最基本的特性：第一，商業(yè)銀行是以營(yíng)利為目的的金融機(jī)構(gòu)，逐利是它的天性，因此商業(yè)銀行希望所進(jìn)行的業(yè)務(wù)能最大程度地獲得利潤(rùn)；第二，銀行是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)：根據(jù)巴塞爾協(xié)議，商業(yè)銀行至少需要保有8%的資本充足率。也就是說(shuō)，商業(yè)銀行最多可以允許達(dá)到92%的負(fù)債率。這種情況在其他企業(yè)中是絕無(wú)僅有的。因此，商業(yè)銀行總是盡最大努力保證資金運(yùn)用的安全性。
相對(duì)于大型的央企及國(guó)企來(lái)說(shuō)，廣大中小企業(yè)在銀行融資方面劣勢(shì)明顯。2008年下半年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，國(guó)家為了提振經(jīng)濟(jì)，出臺(tái)了4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這4萬(wàn)億大部分流向了國(guó)有企業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。再者，國(guó)企以國(guó)家的名義開辦，國(guó)家對(duì)于國(guó)企有各種各樣的優(yōu)惠、照顧及政策傾斜，即使國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)虧損，國(guó)有企業(yè)也有國(guó)家信用的擔(dān)保，所以國(guó)企基本不會(huì)有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行也不用擔(dān)心國(guó)企還不起貸。毫無(wú)疑問(wèn)，大型國(guó)企就成了我國(guó)各大商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，銀行非常樂(lè)意將自己的資金貸給國(guó)企以賺取低風(fēng)險(xiǎn)的收益，國(guó)企基本不會(huì)為資金問(wèn)題發(fā)愁。
反觀廣大中小企業(yè)，完全是另一番情形。中小企業(yè)本身規(guī)模小，抗沖擊能力弱，貸款風(fēng)險(xiǎn)大。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境寬松、經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)期，企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利較為容易，從銀行融資還不算特別困難。問(wèn)題是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，想保持持久的低通脹繁榮幾乎是不可能的。信貸緊縮，銀行可供貸放的資金越來(lái)越少，銀行的惜貸傾向就越來(lái)越明顯，中小企業(yè)越難獲得資金。資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，企業(yè)的正常生產(chǎn)就變得更加困難，風(fēng)險(xiǎn)也就更大，更難得到銀行融資。如此形成惡性循環(huán)，其結(jié)果就是國(guó)企央企獲得的資金越來(lái)越多，多得用不掉，于是大舉擴(kuò)張，其壟斷地位不但沒(méi)有受到控制反而不斷加強(qiáng)；另一方面亟需資金的廣大中小企業(yè)卻得不到資金，紛紛倒閉破產(chǎn)。這種狀況使得市場(chǎng)配置資源的功能遭到嚴(yán)重扭曲，如此發(fā)展下去會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響。
三、民間借貸的現(xiàn)狀
常規(guī)融資渠道受阻，如果中小企業(yè)還想繼續(xù)生存的話就必須求助于其他融資渠道，于是催生了民間借貸的繁榮。
（一）利率高企
一邊是嗷嗷待哺的廣大中小企業(yè)，另一方面是規(guī)模小且分散的民間資金，而民間借貸又不受央行管制，實(shí)行市場(chǎng)化利率，旺盛的需求與有限的供給所導(dǎo)致的最直接的結(jié)果就是資金的價(jià)格——利率的高企。自2012年以來(lái)，通脹升溫，銀根收緊。就全國(guó)范圍來(lái)說(shuō)，銀行普遍對(duì)中小企業(yè)貸款利率上浮20%～30%，一般企業(yè)貸款利率至少在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮30%，部分中小企業(yè)貸款利率則上浮70%。即使利率上漲，中小企業(yè)也很難從銀行拿到貸款，不得不求助于民間借貸。旺盛的需求使民間金融空前火爆起來(lái)，民間借貸利率上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行利率。在深圳、東莞一帶，民間借貸的月息普遍在5分利以上。2010年以來(lái)，溫州民間借貸利率大幅度躍升，全年月度平均利率11.85‰，比上年提高0.98個(gè)千分點(diǎn)。進(jìn)入2011年，民間借貸利率繼續(xù)高漲，2011年1～3月份民間借貸利率持續(xù)上升，平均月利率環(huán)比分別提高0.649、0.253、0.306個(gè)千分點(diǎn)。3月末，溫州市民間借貸市場(chǎng)綜合利率水平為24.81%，月息超過(guò)2分，創(chuàng)溫州民間借貸利率監(jiān)測(cè)以來(lái)的歷史新高。
（二）借貸規(guī)模不斷擴(kuò)大
民間借貸利率不斷走高，吸引了眾多的“閑錢”進(jìn)入。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2010年年底，民間資本最活躍的溫州的融資性中介機(jī)構(gòu)達(dá)1879家，包括186家擔(dān)保公司、1088家投資公司等。而目前的趨勢(shì)是，民間借貸正在從兩年前的江浙等沿海地區(qū)擴(kuò)展到山西、內(nèi)蒙古等內(nèi)陸地區(qū)，從制造業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展至商貿(mào)流通領(lǐng)域甚至普通家庭。銀監(jiān)分局監(jiān)測(cè)顯示，2010年累計(jì)發(fā)生民間借貸164754.5萬(wàn)元；2013年3月份民間借貸達(dá)790721萬(wàn)元，比年初增加了117927萬(wàn)元，增長(zhǎng)17.53%，高于同期全市貸款平均增速12.54個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明企業(yè)融資活動(dòng)漸趨活躍，民間借貸的積極性有所恢復(fù)，部分投資者以民間融資的形式獲取資金來(lái)投資于房產(chǎn)、股市等領(lǐng)域，催熱了兩大市場(chǎng)。
（三）風(fēng)險(xiǎn)較大
近年來(lái)，不斷有新聞爆出溫州一些民營(yíng)企業(yè)的老板因還不起高利貸自殺或跑路，以至驚動(dòng)了中央高層去到溫州商討解決之策，這說(shuō)明民間借貸的確存在著不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)溫州市公安局統(tǒng)計(jì)，2010年全市共受理非法集資類案件20起，涉案總金額10億元，比上年分別上升5%和106%。另?yè)?jù)溫州市法院統(tǒng)計(jì)，今年1～4月份，全市民間借貸一審案件3450件，同比增長(zhǎng)19.5%；審結(jié)案件標(biāo)的額10.32億元，同比增長(zhǎng)64.2%。
四、開放民間資本的必要性分析
現(xiàn)在民間借貸的利率已經(jīng)非常高，但還是有那么多中小企業(yè)主愿意源源不斷地去借，一方面是因?yàn)槌Ｒ?guī)融資渠道的阻塞，另一方面是因?yàn)槊耖g借貸對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)具有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
一是民間借貸形式多樣，操作靈活，非常適合多數(shù)中小企業(yè)周轉(zhuǎn)資金“短、頻、快”的特點(diǎn)。相比之下，商業(yè)銀行貸款手續(xù)繁瑣，要求很多而且需要層層審批，一筆貸款從申請(qǐng)到最后放到企業(yè)手中需要較長(zhǎng)時(shí)間，這個(gè)時(shí)間足夠中小企業(yè)進(jìn)行多次民間融資了。
二是民間借貸一般有很強(qiáng)的地域性和裙帶關(guān)聯(lián)性，一般是需要融資的中小企業(yè)向本地的民間資本擁有者借貸，有很多都是相互非常熟悉的親戚朋友，對(duì)各自的底細(xì)及償還貸的能力都比較了解。這一方面減少了很多辦理抵押事項(xiàng)的麻煩，也在一定程度上減小了壞賬的概率。商業(yè)銀行就不具有這樣的特點(diǎn)，如果銀行要貸款給中小企業(yè)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，銀行通常對(duì)中小企業(yè)在抵押和保證的要求上較為嚴(yán)苛，實(shí)行和很多大企業(yè)一樣的放貸流程，這種死板嚴(yán)格的方法本身就已經(jīng)將很多中小企業(yè)阻擋在了借貸的門外。
因此，民間借貸是目前我國(guó)中小企業(yè)融資的一個(gè)無(wú)法替代的途徑。但是，因?yàn)槊耖g借貸這樣的非正規(guī)金融在我國(guó)并沒(méi)有合法地位，國(guó)家對(duì)其發(fā)展是睜一只眼閉一只眼，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生就可能造成嚴(yán)重后果，而且風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者得不到相應(yīng)的法律保障。因此，我們國(guó)家有必要加強(qiáng)立法，將非正規(guī)金融的發(fā)展納入國(guó)家的正規(guī)制度之中，加強(qiáng)對(duì)非正規(guī)金融的管理，并且鼓勵(lì)非正規(guī)金融向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)投資或建立民營(yíng)中小型金融機(jī)構(gòu)。這樣，地下黑金融變成了陽(yáng)光合法的金融，一方面能夠發(fā)揮民間借貸對(duì)中小企業(yè)融資的獨(dú)特作用，另一方面又能用法律規(guī)范其發(fā)展，保障借貸各方的合法利益。只有民間資本得到開放并合法化，制約中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵才能破除，其拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、吸納就業(yè)人口、革新生產(chǎn)技術(shù)、加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)等目標(biāo)才有可能順利地實(shí)現(xiàn)。
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關(guān)鍵詞：融資難；中小企業(yè)投融資公司
中小企業(yè)在創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富、增加國(guó)家稅收、吸納就業(yè)人口、活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、方便人民生活等各個(gè)方面都發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，但中小企業(yè)的發(fā)展卻普遍面臨融資困難的制約。融資困難嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的發(fā)展，這與中小企業(yè)巨大的社會(huì)貢獻(xiàn)形成巨大的矛盾。
我國(guó)中小企業(yè)融資難的根本原因
中小企業(yè)融資難的根本原因是制度性原因，即中小企業(yè)的自身特點(diǎn)與融資特點(diǎn)與現(xiàn)行以銀行為主導(dǎo)的融資體系嚴(yán)重不匹配。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
高度集中的間接融資體系無(wú)法滿足中小企業(yè)融資。首先，高度集中的銀行體系從體制上把中小企業(yè)排除在信貸資金供給之外，成為制約中小企業(yè)融資的主要原因。其次，金融抑制進(jìn)一步制約了中小企業(yè)間接融資。在無(wú)法實(shí)行市場(chǎng)化利率的情況下，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款很難實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)等，從而造成中小企業(yè)巨大的金融缺口。第三，銀行內(nèi)部缺乏利于中小企業(yè)融資的激勵(lì)機(jī)制。銀行信貸管理人員為避免承擔(dān)責(zé)任，基本放棄了那些風(fēng)險(xiǎn)大但有更高收益預(yù)期的項(xiàng)目，從而進(jìn)一步限制了中小企業(yè)的貸款。
資本市場(chǎng)單一，中小企業(yè)直接融資渠道不通暢。目前我國(guó)的金融體系是以商業(yè)銀行為核心的間接融資主導(dǎo)的金融市場(chǎng)，與貨幣市場(chǎng)相比較，資本市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢，結(jié)構(gòu)單一，發(fā)展畸形的資本市場(chǎng)并沒(méi)有給中小企業(yè)融資提供直接融資渠道。主要表現(xiàn)在：首先，從上市門檻上來(lái)說(shuō)，我國(guó)金融法規(guī)對(duì)股票發(fā)行額度和上市公司選擇有嚴(yán)格的規(guī)模限制。其次，從資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)目前沒(méi)有適合中小企業(yè)融資多層次、不同風(fēng)險(xiǎn)度的股票交易市場(chǎng)。第三，我國(guó)資本市場(chǎng)體系和布局不合理，證券與產(chǎn)權(quán)的交易單一，沒(méi)有地方性的證券與產(chǎn)權(quán)交易中心。
中小企業(yè)融資服務(wù)體系不健全。殘缺不全、各自為政的融資服務(wù)體系無(wú)法滿足中小企業(yè)融資需要。主要表現(xiàn)為：首先，缺乏完善法律法規(guī)的支持保障。其次，擔(dān)保體制尚需完善，貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小、發(fā)展緩慢，遠(yuǎn)不能滿足需要；擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)作和內(nèi)部管理存在缺陷，政府干預(yù)較多；擔(dān)保登記、評(píng)估手續(xù)繁雜，審批要求過(guò)于嚴(yán)格；全國(guó)或區(qū)域性再擔(dān)保機(jī)構(gòu)尚未建立；個(gè)人信用評(píng)估體系和企業(yè)資信評(píng)估體系不健全。
解決中小企業(yè)融資難的新途徑
從目前的情況來(lái)看，雖然國(guó)家、金融監(jiān)管當(dāng)局和各金融機(jī)構(gòu)都從不同的角度做出了努力，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題依然非常嚴(yán)峻。在現(xiàn)行金融體系內(nèi)的改革無(wú)法滿足在資產(chǎn)規(guī)模和債務(wù)償還能力存在劣勢(shì)的中小企業(yè)融資需求，而對(duì)于這一問(wèn)題的解決，必須尋找新的途徑，即組建專門面向中小企業(yè)融資的融資公司。
中小企業(yè)投融資公司專門針對(duì)那些具有成長(zhǎng)潛力，又有一定風(fēng)險(xiǎn)而無(wú)法從商業(yè)銀行得到貸款的成長(zhǎng)型中小企業(yè)，根據(jù)其發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生的融資需求和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，對(duì)其提供資金支持。
在中小企業(yè)投融資公司的資金來(lái)源中，除自有資金外，主要資金來(lái)源為：不斷增資擴(kuò)股，擴(kuò)大自有資金；接受企業(yè)或企業(yè)法人的委托存款，各種委托基金；政府配套資金、政策銀行的專項(xiàng)貸款；金融債券、有擔(dān)保的銀行貸款以及其他資金等；接受企業(yè)或企業(yè)法人代表的大額定期存款；設(shè)立優(yōu)先股權(quán)；其他可以接受的資金來(lái)源。
與銀行、農(nóng)信社或者其他非銀行金融機(jī)構(gòu)相比，中小企業(yè)投融資公司在解決中小企業(yè)融資問(wèn)題上具有先天優(yōu)勢(shì)，主要表現(xiàn)在：
1、信息優(yōu)勢(shì)
在解決中小企業(yè)融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱問(wèn)題時(shí)候，中小企業(yè)投融資公司擁有先天的信息優(yōu)勢(shì)。它對(duì)本地區(qū)的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況逐漸熟悉后，可以擁有其他金融機(jī)構(gòu)所不具有或只能通過(guò)高成本才擁有的信息。此外，它還可以利用關(guān)系型貸款的方式對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行資金支持，避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
2、成本優(yōu)勢(shì)
相對(duì)于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)而言，中小企業(yè)投融資公司科層結(jié)構(gòu)少，機(jī)構(gòu)精干，管理成本低，加上獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)、激勵(lì)機(jī)制強(qiáng)、辦事效率高等制度優(yōu)勢(shì)，可以為客戶提供質(zhì)優(yōu)、價(jià)低的金融服務(wù)，這種成本優(yōu)勢(shì)正是適合中小企業(yè)小額度、多頻率的融資需求特點(diǎn)，能夠有效解決中小企業(yè)融資效率低下的問(wèn)題。
3、客戶定位優(yōu)勢(shì)
關(guān)鍵詞：企業(yè) 營(yíng)運(yùn)資金 融資政策
企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)資金運(yùn)行中的一個(gè)重點(diǎn)，關(guān)系著企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及財(cái)務(wù)狀況。因此。企業(yè)應(yīng)加大對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的關(guān)注，采用適當(dāng)?shù)娜谫Y政策，實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金的良好運(yùn)行，才能保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的順利化，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
一、現(xiàn)代企業(yè)融資政策分析
企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金籌資政策是對(duì)暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的由來(lái)進(jìn)行管理。一般，有以下幾種營(yíng)運(yùn)資金的融資政策：
（一）直接融資政策
在除去金融機(jī)構(gòu)干預(yù)下的資金融通方式被稱為直接融資政策，這種政策使得在單位時(shí)間內(nèi)，部分資金充足的企業(yè)能夠與需求資金的企業(yè)直接達(dá)成協(xié)議，或者是通過(guò)大金融市場(chǎng)環(huán)境購(gòu)買急需資金企業(yè)的有價(jià)證券，以此將資金提供給需要的企業(yè)進(jìn)行日常的運(yùn)營(yíng)與周轉(zhuǎn)，而這種資金的使用可按照協(xié)議的內(nèi)容長(zhǎng)期持續(xù)。一般情況下，部分企業(yè)發(fā)行債券或股票、通過(guò)已經(jīng)積累的商業(yè)信用，或是企業(yè)與企業(yè)之間、個(gè)人與個(gè)人之間所產(chǎn)生的所有借貸行為均在直接融資的范圍以內(nèi)，這種直供資金的方式與間接融資進(jìn)行比較后，能夠明顯看出投、融資的雙方自由度產(chǎn)生了較大的改變，使得投資者產(chǎn)生較為明顯的投資收益，同時(shí)還能使得融資的一方不用擔(dān)負(fù)較大的成本。
（二）間接融資政策
絕大多數(shù)經(jīng)營(yíng)妥善的單位在除去日常開支以外，通常會(huì)剩下部分閑置的資金，將這部分資金存入銀行當(dāng)中，或是購(gòu)買由各個(gè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券，進(jìn)而以這種方式將資金提供給金融機(jī)構(gòu)，隨后再由金融機(jī)構(gòu)以各種形式提供給需要資金的企業(yè)進(jìn)行掌控，這一過(guò)程即被成為間接融資。這種方式的顯著之處在于投、融資雙方不會(huì)產(chǎn)生任何交集，也不會(huì)產(chǎn)生任何的債權(quán)或債務(wù)關(guān)系，通過(guò)第三方實(shí)現(xiàn)資金交融的局面，形式靈活，但具有局限性。這種局限也規(guī)范了債權(quán)人的參與行為，為了得到更多的經(jīng)濟(jì)收益，債權(quán)人會(huì)讓出很多的空間給債務(wù)人，這就促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，所以，間接融資政策也是對(duì)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)改革很有幫助的。
（三）項(xiàng)目融資政策
項(xiàng)目融資是貸款人向特定的工程項(xiàng)目提供貸款協(xié)議融資，對(duì)于該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請(qǐng)求權(quán)，并以該項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保的融資類型，是一種以項(xiàng)目的未來(lái)收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來(lái)源和安全保障的融資方式。為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或者收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目，需要企業(yè)投入大量的資金來(lái)運(yùn)作。項(xiàng)目融資的方式為企業(yè)的投資發(fā)展給予了巨大的經(jīng)濟(jì)支持，保障了企業(yè)投資的正常運(yùn)行。
二、現(xiàn)代企業(yè)融資政策優(yōu)化策略
（一）合理確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)不僅自身沒(méi)有直接盈利能力并且會(huì)因?yàn)橘Y金的占用產(chǎn)生成本。如果企業(yè)的資本效率一定，流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多會(huì)降低其他資金的創(chuàng)造利益的能力。因此公司在保持流動(dòng)性適度的情況下，應(yīng)該盡量降低流動(dòng)資產(chǎn)的占用比例。我們首先應(yīng)該確定在流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，其次確定合理的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。由于貨幣資金的較差的盈利能力，因此在維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)情況下，貨幣資金的持有應(yīng)該減少。若公司想要提高銷售應(yīng)提高流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款的比例，反之，則降低其比例。如果企業(yè)銷售的規(guī)模是一定的，這時(shí)候企業(yè)應(yīng)收賬款的收賬風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該得到企業(yè)的高度關(guān)注。另外，存貨的規(guī)模還應(yīng)保持在合理的規(guī)模。過(guò)多的持有存貨會(huì)占用過(guò)多的資金，過(guò)少的持有存會(huì)則會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到影響。
（二）完善企業(yè)負(fù)債的結(jié)構(gòu)
企業(yè)在選擇營(yíng)運(yùn)資金融資政策時(shí)，應(yīng)努力做到使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債相匹配，達(dá)到現(xiàn)金流動(dòng)和預(yù)期安排一致的結(jié)果。企業(yè)在淡季時(shí)，企業(yè)應(yīng)該只有自發(fā)性負(fù)債；企業(yè)只能在對(duì)臨時(shí)性負(fù)債大量需求時(shí)，才舉借臨時(shí)性債務(wù)。商業(yè)信用作為一種比較常見(jiàn)的短期籌資方式具有成本低、限制少、使用方便等優(yōu)點(diǎn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)利用任何一項(xiàng)可得到的免費(fèi)信貸，如利用賒購(gòu)和預(yù)收貨款的方式來(lái)節(jié)余資金，因?yàn)楣?jié)余的現(xiàn)金可以在其他地方進(jìn)行盈利性的投資。
（三）加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度
企業(yè)的償債與生產(chǎn)能力的強(qiáng)弱與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率高低成正比，與周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)短成反比。企業(yè)對(duì)外資金的依賴程度的強(qiáng)弱與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率成反比，與周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)短成反比。我們可以從以下幾個(gè)方面提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率：首先，提高應(yīng)收賬款的回收率。公司在不同階段，應(yīng)該借助制定合理的賒銷政策、加強(qiáng)銷貨公司管理與及時(shí)結(jié)算等其他手段加強(qiáng)應(yīng)收賬款前期與后期管理，提高應(yīng)收賬款回收率。其次，提高存貨周轉(zhuǎn)率，同時(shí)避免周期過(guò)短造成的失去客戶等不良后果。再次，在維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及不損害企業(yè)信譽(yù)的前提下延緩應(yīng)付賬款的支付。
（四）建立和完善社會(huì)信用體系
建立和完善社會(huì)信用體系，充分利用商業(yè)信用的資源配置作用，促進(jìn)信用中介的形成，建設(shè)社會(huì)信用檔案，充分發(fā)揮商業(yè)信用在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的資源配置作用。多渠道改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，能夠使企業(yè)靈活的選擇符合企業(yè)自身特點(diǎn)的融資手段，使企業(yè)向著良性的方向發(fā)展。
三、結(jié)束語(yǔ)
新形勢(shì)下，企業(yè)融資是企業(yè)發(fā)展的重要因素，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的合理利用、融資結(jié)構(gòu)的科學(xué)建筑，才能保證企業(yè)的順利發(fā)展。企業(yè)在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的大環(huán)境中，不能急于求成，必須要從自身實(shí)際情況出發(fā)，探索適合企業(yè)發(fā)展的融資模式，才能促成高效經(jīng)濟(jì)收益的獲得。
參考文獻(xiàn)：
