時(shí)間：2022-06-24 22:09:32
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇論企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
[關(guān)鍵詞]人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避
一、人力資本的界定及人力資本投資的主要內(nèi)容
1.人力資本的內(nèi)涵界定
人力資本(HumanCapita1)的涵義可從內(nèi)容和形成兩個(gè)方面去界定。從內(nèi)容角度去界定人力資本涵義的學(xué)者比較關(guān)注人力資本所包涵內(nèi)容，認(rèn)為人力資本是勞動(dòng)者所擁有的知識(shí)、技能、體力、健康及其所表現(xiàn)出的勞動(dòng)能力等的總和。其主要代表是舒爾茨(Shuhz，1990)，他指出：“人的知識(shí)、能力、健康等人力資本的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)比物質(zhì)、勞動(dòng)力數(shù)量的增加重要得多。”從形成角度去界定人力資本涵義的學(xué)者比較關(guān)注人力資本的形成過程，認(rèn)為人力資本是通過教育、職業(yè)培訓(xùn)、衛(wèi)生保健和勞動(dòng)力流動(dòng)的投資所形成的資本，而其中的教育投資是最重要的人力資本形成的途徑。其主要代表是貝克爾(Becker，1993)，他指出：“人力資本是通過人力投資形成的資本；……用于增加人的資源、影響未來的貨幣和消費(fèi)能力的投資為人力資本投資。”綜合以上觀點(diǎn)，我們認(rèn)為：人力資本是指特定行為主體通過有意識(shí)地投資活動(dòng)所形成的，由知識(shí)、技能、體力或健康及其所表現(xiàn)出的勞動(dòng)能力等組成的，能實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的，依附于某個(gè)人身上的存量資本。
2.人力資本投資的主要內(nèi)容
企業(yè)人力資本投資，就是以人為投資對(duì)象、以獲得未來收益為目的的企業(yè)投資行為。人力資本投資主要通過教育、培訓(xùn)、勞動(dòng)力流動(dòng)、衛(wèi)生保健等方面的投資實(shí)現(xiàn)。教育投資是人力資本投資中最主要的一部分，這部分投資往往是由政府支持的，其投資的效果與政府教育政策、教育重點(diǎn)有關(guān)。在進(jìn)行教育投資時(shí)，企業(yè)主要是支持員工進(jìn)行在職的繼續(xù)教育。培訓(xùn)投資是直接服務(wù)于現(xiàn)實(shí)的人力資源，增加人力資源的技能存量的投資，包括就業(yè)前培訓(xùn)和在職培訓(xùn)兩種。勞動(dòng)力流動(dòng)投資指勞動(dòng)力流動(dòng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)普遍現(xiàn)象，人力資源與物質(zhì)資源在動(dòng)態(tài)中不斷地組合，形成最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)人力資本的增值。衛(wèi)生保健投資主要是為了改善員工的健康狀況，使員工保持飽滿的精神投入工作。
二、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
所謂人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)一定的目標(biāo)或完成特定的任務(wù)而投入相應(yīng)的人力、物力、財(cái)力來開發(fā)人力資源，但由于被開發(fā)主體的原因而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)后果與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相偏離的潛在可能性，即經(jīng)營(yíng)后果的不確定性。
1.人力資本與其承載者的不可分性及其流動(dòng)性
人力資本是無形的，主要表現(xiàn)為蘊(yùn)藏在人體內(nèi)的一種勞動(dòng)能力，其投資形成的資本形態(tài)與其承載的主體之間具有不可分割性。作為生物形態(tài)的人力資本主體由于受自然規(guī)律的支配，會(huì)出現(xiàn)年老、疾病、死亡等生物現(xiàn)象，因而所投資的人力資本會(huì)因?yàn)楸煌顿Y者的年齡、健康、意外傷害等方面的原因，造成人力資本的損失，從而使投資者減少或喪失投資收益。既然人力資本依附在人身上，那么它必然會(huì)隨著人的流動(dòng)而流動(dòng)。人的自利性決定著他時(shí)時(shí)刻刻要追求個(gè)人效用最大化，一旦在一個(gè)國(guó)家或一個(gè)組織(單位)內(nèi)不能實(shí)現(xiàn)該目的，他就會(huì)在流動(dòng)中尋找自身價(jià)值轉(zhuǎn)換以及匹配環(huán)境和機(jī)遇。近幾年落后地區(qū)人才向發(fā)達(dá)地區(qū)，落后企業(yè)向發(fā)達(dá)企業(yè)轉(zhuǎn)移的情況越來越嚴(yán)重。
3.人力資本的異質(zhì)性和主觀能動(dòng)性
一是人力資本具有異質(zhì)性，不同的主體，由于年齡、性別、身體素質(zhì)等方面的差異，同樣的投資會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果；即使相同性別、年齡和身體素質(zhì)相同的人，在進(jìn)行同樣的投資時(shí)也會(huì)表現(xiàn)出不同的結(jié)果。若外部環(huán)境條件比較差，激勵(lì)機(jī)制不健全不合理，則很難調(diào)動(dòng)人力資本載體的積極性，其努力程度就很低。二是人力資本具有主觀能動(dòng)性，即人力資本在受到激勵(lì)的時(shí)候能夠做出積極的反應(yīng)，從而為投資者帶來較大的收益；而在受到不利環(huán)境和負(fù)面影響時(shí)，又能夠減少或者喪失投資的收益。同時(shí)投資是面向未來的，人力資本投資與其產(chǎn)出成果如產(chǎn)品研發(fā)及管理改革成效的取得都有一個(gè)時(shí)間差，同時(shí)，其成果也不可能像其他物質(zhì)產(chǎn)品那樣可通過市場(chǎng)調(diào)查來判斷其銷售情況及相應(yīng)的績(jī)效。衡量人力資本的邊際產(chǎn)出時(shí)，很難把其它要素的貢獻(xiàn)剝離出來，因此我們很難從最終產(chǎn)出中判斷出具體某個(gè)人的貢獻(xiàn)是多少，這就存在“偷懶”或“搭便車”的現(xiàn)象。因此人力資本產(chǎn)出成果質(zhì)量和數(shù)量及其產(chǎn)出時(shí)間是很難確定的。
4.人力資本形成的長(zhǎng)期性和投資者主體的多元性
一般來說，一方面人力資本的形成需要一個(gè)積累的過程，企業(yè)人力資本投資在短期內(nèi)難以收回；另一方面，企業(yè)人力資本的收益期限也較長(zhǎng)，所形成的人力資本可以在幾年、甚至幾十年的時(shí)間內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富。人力資本是多方面、長(zhǎng)時(shí)期投資的結(jié)果，投資各方都要得到收益。企業(yè)所進(jìn)行的人力資本投資也是這樣，員工作為人力資本的主要承載者和投資參與者，享有所有權(quán)、使用權(quán)和一定的收益權(quán)；企業(yè)投資只是人力資本投資的一部分，享有一定的使用權(quán)和收益權(quán)。人力資本所有權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)的多元化，導(dǎo)致人力資本在使用和收益過程中的不確定性，增加了人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。
三、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避
1.確立企業(yè)員工的人力資本產(chǎn)權(quán)
確立員工的人力資本產(chǎn)權(quán)，就是一方面承認(rèn)職工通過自己的勞動(dòng)獲得的當(dāng)期收入，另一方面更要承認(rèn)廣大職工在利潤(rùn)積累中的貢獻(xiàn)，這實(shí)質(zhì)上觸及了收入分配的問題。職工參與企業(yè)分配的方式，一是依據(jù)按勞分配分得一定的工資和獎(jiǎng)金，二是職工作為企業(yè)價(jià)值增值的創(chuàng)造者之一應(yīng)當(dāng)按比例形成他們?cè)诒酒髽I(yè)的股份。職工分享企業(yè)的剩余索取權(quán)事實(shí)上就是人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的一種方式，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)和職工雙方承擔(dān)的。比如我國(guó)的內(nèi)部職工股，“持股人”既不是單純的股東持有，又不是單純的“管理者”持有，而是包含工人在內(nèi)的“員工”持有。資本所有者讓渡一定比例的剩余索取權(quán)，消除“持股人”、“管理者”、“工人”在所有權(quán)上嚴(yán)格的鴻溝，在一定程度上改變了他們之間的雇傭和被雇傭的關(guān)系。這樣，“資本”、“管理”和“勞動(dòng)”這三者之間，存在的是交融、協(xié)作關(guān)系。而這種關(guān)系就是企業(yè)形成長(zhǎng)期人力資本投資的保征。
2.加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，增強(qiáng)員工對(duì)組織的忠誠(chéng)感
企業(yè)文化的形成是一個(gè)長(zhǎng)期社會(huì)生產(chǎn)實(shí)踐的過程，一旦形成之后，則會(huì)對(duì)企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)，使企業(yè)做到“事業(yè)留人，感情留人，政策留人”。人力資本投資的客體是人，而人又是一種復(fù)雜的生物，所有影響人力行為的因素都可能影響人力資本效能的發(fā)揮。作為社會(huì)人，人力資本投資的客體有著不同的成長(zhǎng)背景和人格特性，在思想、感情、經(jīng)歷等方面都有著很大的差異。這時(shí)，在投資角度來看是最佳的投資項(xiàng)目時(shí)，也可能由于個(gè)人的偏好認(rèn)為該項(xiàng)投資不符合其個(gè)人意愿，所以，企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí)，要加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，通過文化建設(shè)使得員工與企業(yè)的目標(biāo)、價(jià)值觀和企業(yè)精神相一致，從而盡量地縮小企業(yè)與員工之間在人力資本投資方面的分歧，進(jìn)而使投資收益能達(dá)到最大化。企業(yè)文化的培訓(xùn)是企業(yè)人力資本投資的長(zhǎng)期目標(biāo)之一，應(yīng)當(dāng)滲透到每一次個(gè)體的投資過程之中。同時(shí)，通過企業(yè)文化建設(shè)，可以增強(qiáng)勞動(dòng)者對(duì)企業(yè)價(jià)值觀的認(rèn)同，從而調(diào)動(dòng)勞動(dòng)者的積極性，提高勞動(dòng)率，進(jìn)而減少人力資投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.實(shí)施企業(yè)員工職業(yè)發(fā)展管理
由于人力資本投資行為具有長(zhǎng)期性，投資收益不可能當(dāng)時(shí)獲得，因此投資周期長(zhǎng)本身就意味著不確定的成分多，投資風(fēng)險(xiǎn)大，為了將不確定的因素降到最少，企業(yè)可以通過對(duì)員工的職業(yè)生涯規(guī)劃來將員工在投資期間可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)減到最小。作為企業(yè)首先制定人力資源開發(fā)的綜合計(jì)劃，并把它納入企業(yè)總的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。其次，建立本企業(yè)的人力資源檔案，通過日常績(jī)效考評(píng)及專門的人才評(píng)估活動(dòng)，了解員工現(xiàn)有的才能、特長(zhǎng)、績(jī)效、經(jīng)歷和志趣，評(píng)估他們?cè)趯I(yè)技術(shù)、管理和創(chuàng)新開拓諸方面的潛力，確定他們目前所處的職業(yè)發(fā)展道路，作為制定具體的培養(yǎng)、使用計(jì)劃的依據(jù)。其三，企業(yè)鼓勵(lì)和幫助員工，尤其是對(duì)骨干和潛力較大者，要做好自我分析，妥善制定個(gè)人的發(fā)展計(jì)劃。其四，企業(yè)根據(jù)員工個(gè)人發(fā)展計(jì)劃、人力資源檔案，結(jié)合企業(yè)未來發(fā)展對(duì)人力的需求，便可確定具體的培養(yǎng)與開發(fā)目標(biāo)和計(jì)劃，通過培訓(xùn)已有員工或在必要時(shí)招聘新人，以滿足企業(yè)的需要。
1.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)類別
企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)分為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。
環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí),因?qū)ν饨绛h(huán)境因素的突發(fā)性變化認(rèn)識(shí)不足而導(dǎo)致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、法律法規(guī)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、科技進(jìn)步等;
管理風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在人力資本投資過程中因?qū)θ肆Y本特性認(rèn)識(shí)不透、管理不當(dāng)所導(dǎo)致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風(fēng)險(xiǎn)和被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險(xiǎn)。管理者行為風(fēng)險(xiǎn)包括:預(yù)決策風(fēng)險(xiǎn)、人力資本形成風(fēng)險(xiǎn)以及人、職匹配風(fēng)險(xiǎn)等;被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險(xiǎn)包括:職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)、人力資本激勵(lì)與約束風(fēng)險(xiǎn)以及人力資本流失風(fēng)險(xiǎn)等。
2.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)界定
企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)投入一定量的人力、物力和財(cái)力開發(fā)人力資本,然而在投資過程中由于對(duì)人力資本屬性認(rèn)識(shí)不夠、利用和引導(dǎo)不到位,加之各種難以預(yù)料、控制的外界環(huán)境變動(dòng)因素作用而導(dǎo)致投資收益的不確定性或投資損失發(fā)生的可能性。表現(xiàn)為未來若干年投資者的實(shí)際收益低于預(yù)期收益的可能性或收益不能補(bǔ)償投資成本的可能性。
二、
人力資本是凝結(jié)在人體內(nèi),可以提高生產(chǎn)效率和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的技術(shù)、知識(shí)和管理能力等。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,當(dāng)危機(jī)來臨來時(shí),越來越多的企業(yè)意識(shí)到樹立人力資本投資觀念,完善企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系,成為企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn),提升競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。
三、人力資本的成本計(jì)量
人力資本的成本計(jì)量根據(jù)不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機(jī)會(huì)成本三種。
1.人力資本歷史成本法
歷史成本法是指對(duì)相關(guān)的招募、甄別、錄用和培訓(xùn)費(fèi)用全部資本化,在資產(chǎn)使用有效期內(nèi)進(jìn)行費(fèi)用攤銷,按照資產(chǎn)類別確認(rèn)虧損,或按照增加資產(chǎn)未來收益的任何額外耗費(fèi)增加資產(chǎn)的價(jià)值。當(dāng)數(shù)據(jù)可以確認(rèn)時(shí),這種方法是客觀可行的。
2.人力資本重置成本法
重置成本就是估計(jì)替代公司現(xiàn)有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓(xùn)、安置和發(fā)展新員工達(dá)到現(xiàn)有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優(yōu)點(diǎn)是找到了資產(chǎn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值參照,局限性表現(xiàn)為其主觀性。
3.人力資本機(jī)會(huì)成本法
人力資本的價(jià)值可以通過公司內(nèi)部競(jìng)價(jià)過程產(chǎn)生,投資中心經(jīng)理會(huì)對(duì)他們需要招募稀缺的員工進(jìn)行競(jìng)標(biāo)。競(jìng)標(biāo)結(jié)果實(shí)質(zhì)是對(duì)員工分類定價(jià)。這種方法有利于公司人員優(yōu)化組合,實(shí)現(xiàn)高效益。[
四、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系構(gòu)建
1.做好職務(wù)分析,預(yù)防人、職匹配風(fēng)險(xiǎn)
職務(wù)分析是對(duì)企業(yè)各崗位職務(wù)的設(shè)置目的、中心職責(zé)、工作內(nèi)容、權(quán)限范圍、結(jié)構(gòu)關(guān)系以及工作環(huán)境、工作條件等進(jìn)行全面的分析、描述和記錄,是現(xiàn)代企業(yè)HR管理所有職能的基礎(chǔ)和前提。制定科學(xué)的崗位配置計(jì)劃,做好人事測(cè)。評(píng)工作,根據(jù)崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)與員工的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)和適應(yīng)。
2.完善培訓(xùn)機(jī)制,預(yù)防人力資本能力衰退風(fēng)險(xiǎn)
培訓(xùn)需求分析是確定培訓(xùn)對(duì)象、培訓(xùn)內(nèi)容和培訓(xùn)方式的基本依據(jù)。科學(xué)的培訓(xùn)需求分析要綜合運(yùn)用人員測(cè)評(píng)和工作分析等技術(shù),從整體戰(zhàn)略發(fā)展、工作和員工個(gè)人三個(gè)層面,結(jié)合企業(yè)外部環(huán)境調(diào)查,全面深人展開。謹(jǐn)慎選擇培訓(xùn)對(duì)象。建立培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制以降低企業(yè)人力資本流失風(fēng)險(xiǎn)。
3.健全激勵(lì)機(jī)制,預(yù)防人力資本流失風(fēng)險(xiǎn)
健全激勵(lì)機(jī)制,對(duì)員工提升工作主動(dòng)性和創(chuàng)造性具有促進(jìn)作用,包括:物質(zhì)激勵(lì):制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵(lì):加強(qiáng)與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵(lì):榮譽(yù)激勵(lì)、目標(biāo)激勵(lì)、自我實(shí)現(xiàn)激勵(lì)、成就激勵(lì)等。重視人力資本產(chǎn)權(quán)在精神和物質(zhì)方面給予員工合理的獎(jiǎng)懲使員工產(chǎn)生激勵(lì)效果,避免員工流失。
4.做好投資收益分析,預(yù)防人力資本專業(yè)性投資風(fēng)險(xiǎn)
由于人力資本的能動(dòng)性和不可轉(zhuǎn)讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí)應(yīng)當(dāng)做好人力資本投資成本核算,運(yùn)用戰(zhàn)略發(fā)展思路來取舍項(xiàng)目,自覺規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),選擇通用性人力資本即復(fù)合型、綜合型人才,防范專業(yè)性投資風(fēng)險(xiǎn)。
5.確立人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警、預(yù)控體系
人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,是指企業(yè)人力資本投資系統(tǒng)預(yù)防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動(dòng)方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結(jié)果入手,設(shè)計(jì)人力資本投資預(yù)警指標(biāo)體系;根據(jù)人力資本投資過程內(nèi)容及表現(xiàn),按照其投資過程的特點(diǎn)及分類來構(gòu)造預(yù)警指標(biāo),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警、預(yù)控系統(tǒng)。
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論文關(guān)鍵詞后金融危機(jī)時(shí)代 企業(yè)人力資本投資 投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
論文摘要伴隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，企業(yè)人力資本投資已經(jīng)成為企業(yè)投資不可或缺的一項(xiàng)重要活動(dòng)。雖然2008年爆發(fā)的金融危機(jī)對(duì)企業(yè)影響大，時(shí)間久，但隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，如何應(yīng)對(duì)金融危機(jī)后人力資本投資問題就成為企業(yè)急需解決的問題。本文站在金融危機(jī)后這一視角，把企業(yè)作為研究主體，從人力資本特征出發(fā)，試分析企業(yè)人力資本投資的內(nèi)涵、形式、特征、風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)提出應(yīng)對(duì)策略。這些分析，不僅有利于完善新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下企業(yè)人力資本的投資理論，而且對(duì)新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本存量的保值增值、提高人力資本的質(zhì)量、促進(jìn)人力資本流動(dòng)的合理有序都具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
一、前言
隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，金融危機(jī)影響下的企業(yè)正逐步恢復(fù)正常運(yùn)作，甚至快速發(fā)展。分析研究表明，變化不斷的市場(chǎng)環(huán)境，會(huì)引導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)生相應(yīng)變化。而后金融危機(jī)時(shí)代的到來，促使企業(yè)極大加深對(duì)于人力資本管理和開發(fā)的重視，他們認(rèn)為對(duì)人力資本投資才可以確保有足夠數(shù)量和質(zhì)量的人力來正確分析客戶的真正需要，并在如何采取行動(dòng)滿足這些需要上找到正確的方法。本文試圖站在金融危機(jī)后這一全新的視角上，把企業(yè)作為研究主體，從人力資本出發(fā)，詳細(xì)分析新形勢(shì)下企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)并提出應(yīng)對(duì)策略。
二、企業(yè)人力資本投資及風(fēng)險(xiǎn)
（一）概念界定
企業(yè)人力資本投資定義為：通過以企業(yè)為投資主體，員工為投資對(duì)象，通過一定量的投入，增加企業(yè)所需人力資本，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的一種投資活動(dòng)。包括外部招聘引進(jìn)、職工在職培訓(xùn)、企業(yè)制度設(shè)置、企業(yè)文化建設(shè)等方面。 本文認(rèn)為，企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在人力資本各類投資中由于對(duì)人力資本屬性認(rèn)識(shí)不夠，利用和引導(dǎo)不到位，加之各種難以或無法預(yù)料、控制的外界環(huán)境變動(dòng)因素的作用而導(dǎo)致投資收益的不確定性或投資損失發(fā)生的可能性。投資收益的不確定性表現(xiàn)為實(shí)際收益低于預(yù)期收益的可能性；投資損失發(fā)生的可能性則表現(xiàn)為實(shí)際收益低于投資成本的可能性。前者的風(fēng)險(xiǎn)程度較輕，后者的風(fēng)險(xiǎn)程度較重。
（二）企業(yè)人力資本的特征分析
1、投資主體與收益主體不完全一致性
企業(yè)人力資本投資是以企業(yè)為主體，以人力為載體的投資活動(dòng)。當(dāng)企業(yè)對(duì)員工進(jìn)行投資時(shí)，企業(yè)承擔(dān)了全部投入成本和風(fēng)險(xiǎn)，但投資的收益并非由企業(yè)獨(dú)占，而是由企業(yè)與員工共同分享。另一種極端情況是，隨著員工的流失，投資企業(yè)甚至無法分享投資收益。這種特性帶來了人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。
2、投資回收期長(zhǎng)
企業(yè)人力資本投資具有連續(xù)性，即后期的投資必須在前期投資的基礎(chǔ)上完成。例如，當(dāng)一個(gè)人要進(jìn)行大學(xué)教育投資時(shí)，他就必須首先在初級(jí)和中級(jí)教育上投資。可見，人力資本的形成要經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間才能完成。與其他投資相比，人力資本的投資回收期較長(zhǎng)，投資收益不能立竿見影，只有通過員工在企業(yè)的長(zhǎng)期工作，才能回收投資成本并獲得收益。
3、投資收益難評(píng)估
人力資本投資結(jié)果表現(xiàn)為知識(shí)、技能、能力和工作態(tài)度等無形的東西，產(chǎn)生一些列的個(gè)體差異，現(xiàn)有的資產(chǎn)評(píng)估方法很難對(duì)這些結(jié)果進(jìn)行評(píng)估。而且，這些投資結(jié)果是增加企業(yè)的人力資本存量，并不是直接導(dǎo)致企業(yè)效益的提高，無法直接判。
三、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)分類
本文認(rèn)為企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類：一是可分散風(fēng)險(xiǎn)，二是不可分散風(fēng)險(xiǎn)。可分散風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)由于定位不當(dāng)、經(jīng)營(yíng)不善等特定狀況下造成，并可通過相應(yīng)策略防范、應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指超出企業(yè)的控制范圍，并影響到市場(chǎng)所有企業(yè)，且只能憑借企業(yè)管理層經(jīng)驗(yàn)，通過提高預(yù)測(cè)才能應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）可分散風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾種
1、人身安全風(fēng)險(xiǎn)。人力資本是建立在其所有者之上，如果在工作場(chǎng)所發(fā)生安全事故或引發(fā)職業(yè)病，出現(xiàn)員工因工負(fù)傷、殘廢或死亡的情況，人力資本就會(huì)貶值，甚至消亡。企業(yè)對(duì)員工的所有投入都不可能得到回報(bào)，還會(huì)因此有一大筆醫(yī)藥等開支。
2、人職匹配風(fēng)險(xiǎn)。人職匹配風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)普遍面臨的一種風(fēng)險(xiǎn)，特別是在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的情況下更加突出。一旦出現(xiàn)人職不匹配的現(xiàn)象，則意味企業(yè)在招聘、薪酬、培訓(xùn)、社保、福利等各方面的投資都宣告失敗。如果企業(yè)繼續(xù)任用不稱職的員工，將影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理工作；如果企業(yè)將員工調(diào)離該崗位或予以辭退，則還須承擔(dān)轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)或經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)荣M(fèi)用。
3、人才流失風(fēng)險(xiǎn)。人才流失是企業(yè)面臨的最大投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是目前國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力市場(chǎng)機(jī)制和個(gè)人信用體系不完善，人才流失的現(xiàn)象則更加突出。具體表現(xiàn)在一是人員的離職，致使企業(yè)的人力資本激勵(lì)無法收回，帶來直接的經(jīng)濟(jì)損失；二是許多企業(yè)員工將在原企業(yè)獲得的技術(shù)、信息、經(jīng)驗(yàn)直接帶到新企業(yè)或自己組建的企業(yè)中，為自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手培養(yǎng)人才或者直接培養(yǎng)了未來的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，給原企業(yè)帶來間接損失。
4、職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，理性經(jīng)濟(jì)人并不存在。在監(jiān)督和約束體系不完善的情況下，容易出現(xiàn)員工偷懶卸責(zé)、工作效率低下、損公肥私、出賣企業(yè)商業(yè)秘密和技術(shù)秘密等行為，對(duì)原公司的業(yè)務(wù)造成嚴(yán)重打擊。
（二）不可分散風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾種
1、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和法律、法規(guī)、政策調(diào)整所致風(fēng)險(xiǎn)。如2009年年初，國(guó)務(wù)院陸續(xù)出臺(tái)十大重要產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，就直接導(dǎo)致行業(yè)地位的變化。地位下降的行業(yè)和企業(yè)效益必然下滑，其人力資本投資經(jīng)濟(jì)效益也將隨企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的下降而下降，從而產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。
2、生命周期風(fēng)險(xiǎn)。人是一個(gè)生物體，生老病死是客觀規(guī)律，年齡的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致體能的衰退、健康狀況惡化、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新能力減弱、服務(wù)時(shí)間縮短，因此在員工鼎盛年齡之后，隨著年齡進(jìn)一步增長(zhǎng)，人力資本投入產(chǎn)出率會(huì)下降。此外，人在生命周期中會(huì)遇到各種各樣的災(zāi)難。如地震、戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)害等突發(fā)事故，這些災(zāi)害必然使人力資本投資期突然終結(jié)或使用收益期突然停止，從而帶來?yè)p失。特別是企業(yè)關(guān)鍵人物的死亡或傷殘帶給企業(yè)的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)更大。
四、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略
通過上述分析，能夠得知企業(yè)可以通過改善自身的投資規(guī)劃、投資決策、管理機(jī)制等方法來減少可分散風(fēng)險(xiǎn)，通過提高預(yù)測(cè)分析能力規(guī)避不可分散風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)即將過去，企業(yè)需要適應(yīng)金融危機(jī)帶來的新的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，構(gòu)建新的人力資本管理框架，制定新的人力資本管理策略，采用新的人力資本管理方法來應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。可采取如下具體措施。
（一）做好投資規(guī)劃和可行性分析，保證投資收益率
人力資本投資是一項(xiàng)長(zhǎng)期、持續(xù)的投資行為，在投資過程中會(huì)面臨宏觀環(huán)境、技術(shù)、市場(chǎng)、人員等多方面的變化，因此需要對(duì)企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行中長(zhǎng)期投資規(guī)劃。在制定人力資本投資規(guī)劃前，對(duì)外要分析市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)走向、技術(shù)發(fā)展、宏觀政策；對(duì)內(nèi)要分析人員的年齡、知識(shí)結(jié)構(gòu)，做好人力資源規(guī)劃。危機(jī)過后，企業(yè)內(nèi)外形勢(shì)好轉(zhuǎn)，人力資本投資項(xiàng)目應(yīng)該合理安排，準(zhǔn)確評(píng)估，以避免由于過于樂觀而造成重大投資風(fēng)險(xiǎn)。
（二）對(duì)現(xiàn)有人力資本優(yōu)化配置
在對(duì)人力資源管理做出適當(dāng)調(diào)整的同時(shí)，企業(yè)必須在現(xiàn)實(shí)運(yùn)營(yíng)成本壓力與保留人力資本以及保證企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力優(yōu)勢(shì)方面取得平衡。鑒于后金融時(shí)代其形勢(shì)漸好的特點(diǎn)，眾多企業(yè)選擇加薪和擴(kuò)招，但這極有可能為企業(yè)帶來過多的用工風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)首先應(yīng)對(duì)現(xiàn)有人力資本投資進(jìn)行優(yōu)化配置。比如，企業(yè)可以安排內(nèi)部招聘，從內(nèi)部選拔人才，既容易滿足職位需要，做出好成績(jī)，又能減少投資資本支出；企業(yè)可以增加銷售崗位的培訓(xùn)，把一些生產(chǎn)和管理人員推向銷售第一線，這可以為企業(yè)挖掘新的需求和積累潛在需求。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好之季，企業(yè)應(yīng)該轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)對(duì)外招聘員工的模式，著重對(duì)現(xiàn)有人力資源進(jìn)行集中培訓(xùn)，優(yōu)化配置，只有熟悉企業(yè)環(huán)境的員工，才能在環(huán)境等各方因素轉(zhuǎn)好下發(fā)揮其最大效益，為企業(yè)帶來最大化的投資收益。
（三）設(shè)計(jì)人力資本彈性薪酬體系
在金融危機(jī)后，企業(yè)也可以采取一定的激勵(lì)措施，增加員工薪酬，提升工作水平。具體措施有：（1）調(diào)整有效工作時(shí)間。金融危機(jī)時(shí)，企業(yè)由于外部因素導(dǎo)致運(yùn)轉(zhuǎn)緩慢，員工積極性不高，有效工作時(shí)間較低。后金融危機(jī)下，企業(yè)調(diào)整運(yùn)營(yíng)機(jī)制，加強(qiáng)員工工作監(jiān)督，提高工作效率，由低谷轉(zhuǎn)向高峰。另外，由于業(yè)務(wù)激增等工作需求導(dǎo)致的超時(shí)作業(yè)，企業(yè)應(yīng)合理支付費(fèi)用，提高員工積極性。（2）調(diào)整薪酬支付策略。企業(yè)可以調(diào)整工資結(jié)構(gòu)，加大績(jī)效工資比例，其中績(jī)效工資部分可以與工作時(shí)間、成果相結(jié)合，達(dá)到人力成本投資高效化。（3）適度增加員工福利。企業(yè)職工福利是企業(yè)對(duì)員工人文關(guān)懷的體現(xiàn)。適當(dāng)增加員工福利，能夠在提升員工生活質(zhì)量的同時(shí)，增強(qiáng)員工對(duì)于企業(yè)忠誠(chéng)度，易于傳播企業(yè)文化。
（四）加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)
文化是“道”，它貫穿企業(yè)發(fā)展始終又潛行于企業(yè)各個(gè)細(xì)節(jié)和制度中，文化無形卻又比有形之物更具有力量。企業(yè)文化是一種滲透在企業(yè)的一切活動(dòng)之中的東西，它是企業(yè)的美德和魅力所在。它具有凝聚士氣、統(tǒng)一目標(biāo)、規(guī)范行為等作用。金融危機(jī)后，免不了有員工另謀高就，但是良好的企業(yè)氛圍，還能加強(qiáng)其對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度。積極建設(shè)企業(yè)文化，將顧客當(dāng)上帝的同時(shí)，也把員工當(dāng)親人，讓他們有歸屬感和依賴感，明白他們與企業(yè)是不可分割的整體。
“危機(jī)”是危險(xiǎn)和機(jī)遇的組合詞，它意味著在威脅來臨的同時(shí)也孕育著新的機(jī)遇。危機(jī)是經(jīng)濟(jì)周期的決定性階段，是上一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的終點(diǎn)，也是下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的起點(diǎn)。從現(xiàn)階段看，世界經(jīng)濟(jì)回升，似乎已進(jìn)入下一個(gè)春天。但在后金融時(shí)代，企業(yè)人力資本仍是一個(gè)重要的課題。市場(chǎng)需求大幅回升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)加劇，為防止企業(yè)人力資源流失，人力資本投資失利，對(duì)內(nèi)企業(yè)可適當(dāng)提升員工薪酬，加大獎(jiǎng)勵(lì)制度等；對(duì)外，企業(yè)可廣泛召集人才，進(jìn)行新一輪的人力資本投資。在一切向好的局面下，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)冷靜判斷目前的形勢(shì)和自己所處的位置，認(rèn)真規(guī)劃企業(yè)人力資本投資這一戰(zhàn)略性投資，采取積極的應(yīng)對(duì)策略，化威脅為機(jī)遇，借危機(jī)助改革，從而獲得更高效率、更優(yōu)質(zhì)量、更大規(guī)模的發(fā)展。
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關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)管理 投資組合管理 政府監(jiān)管
我國(guó)的資本市場(chǎng)雖然處于低水平的階段，但還在穩(wěn)步發(fā)展，國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)投資渠道的開放使保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用更加多樣。但是我國(guó)初步開放的資本市場(chǎng)和較為落后的風(fēng)險(xiǎn)管理理論使保險(xiǎn)資金面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來越復(fù)雜。該風(fēng)險(xiǎn)不僅包括日常投資風(fēng)險(xiǎn)，還包括從國(guó)際市場(chǎng)傳導(dǎo)來的全球金融風(fēng)險(xiǎn)，以及由于保險(xiǎn)資金自身負(fù)債性所特有的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)投資的資金來源中主要是保險(xiǎn)公司對(duì)被保險(xiǎn)人的負(fù)債，對(duì)資金流動(dòng)性要求較高，如出現(xiàn)償付能力危機(jī)，將對(duì)保險(xiǎn)公司甚至整個(gè)社會(huì)產(chǎn)生不利影響。綜上所述，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行深入研究具有重大的意義。
一、保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理理論概述
目前國(guó)際上關(guān)于保險(xiǎn)資金的管理理論主要為資產(chǎn)負(fù)債管理理論和現(xiàn)代組合管理理論。資產(chǎn)負(fù)債管理理論發(fā)展較早，始于1800年，該理論的主要觀點(diǎn)為銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)擁有充足的各類準(zhǔn)備金以應(yīng)對(duì)負(fù)債，結(jié)轉(zhuǎn)盈余保證金，且對(duì)利潤(rùn)的來源進(jìn)行分類、度量和確認(rèn)。經(jīng)過不斷的發(fā)展演變?yōu)橘Y產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論、資產(chǎn)負(fù)債管理理論三個(gè)階段的理論。現(xiàn)資組合理論發(fā)展相對(duì)較晚，由Markowitz（1952）最早提出，該理論基于一定的假設(shè)前提，通過均值-方差最優(yōu)解選擇最符合投資者偏好的投資組合，雖然是靜態(tài)均衡的狀態(tài)下，但是將收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系相結(jié)合，對(duì)如何選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合進(jìn)行了討論。
我國(guó)學(xué)者對(duì)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)管理理論的分析基礎(chǔ)上，深入研究了我國(guó)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)管理。我國(guó)壽險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展較早，資產(chǎn)負(fù)債管理理論隨著壽險(xiǎn)的發(fā)展不斷完善。關(guān)于現(xiàn)資組合理論的運(yùn)用，王佩（2009）找出保險(xiǎn)資金投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性。隨著我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的不斷發(fā)展，保險(xiǎn)資金運(yùn)用及風(fēng)險(xiǎn)管理理論日趨完善，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管與時(shí)俱進(jìn)，不斷放開保險(xiǎn)資金投資渠道，細(xì)化管理要求。近年來，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用取得了明顯的成效，主要體現(xiàn)在監(jiān)管更加系統(tǒng)性、科學(xué)性；保險(xiǎn)資金投資在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)；投資收益穩(wěn)健增長(zhǎng)。
總體而言，目前保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理理論已經(jīng)相當(dāng)成熟。我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用通過深入的理論研究并接合實(shí)際情況，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面取得了一定的成果。但我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家起步較晚，關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的研究相對(duì)較少，尚未形成成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理理論體系。
二、保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理淺析
從國(guó)外保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況來看，傳統(tǒng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不能盈利或者盈利很小，其收入來源主要依靠投資收益。但是，有投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的風(fēng)險(xiǎn)管理是獲取穩(wěn)定投資收益的重要保障，下文簡(jiǎn)述保險(xiǎn)資金的來源及運(yùn)用情況。
（一）我國(guó)保險(xiǎn)資金來源及特點(diǎn)。保險(xiǎn)投資的資金主要來源于保險(xiǎn)公司的所有者權(quán)益、負(fù)債及其他資金。具體分為以下幾種：注冊(cè)資本金與資本公積金、總準(zhǔn)備金、各類準(zhǔn)備金、其他資金。其中，各類準(zhǔn)備金（保險(xiǎn)公司的負(fù)債）是保險(xiǎn)資金的重要來源，由于保費(fèi)的收取和保險(xiǎn)金給付的時(shí)間間隔，使其可用于投資。
基于保險(xiǎn)資金的來源，其自身有如下特點(diǎn)：（1）具有負(fù)債性，由于各項(xiàng)準(zhǔn)備金直接來源于保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入是保險(xiǎn)公司的負(fù)債；（2）具有期限性，壽險(xiǎn)合同大多是十年以上的長(zhǎng)期合同，因此壽險(xiǎn)公司的資金比較穩(wěn)定，但也可能在某一時(shí)間段償還較大數(shù)額；而非壽險(xiǎn)合同一般都是一年以內(nèi)的短期合同，對(duì)流動(dòng)性要求較高；（3）追求收益性，因保險(xiǎn)資金的負(fù)債性，保險(xiǎn)投資需要一定的收益才能覆蓋資金成本。
隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷發(fā)展，在實(shí)際投資過程中保險(xiǎn)資金運(yùn)用主要的投資渠道為銀行存款、股票、債權(quán)、證券投資基金份額等有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)等國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。
（二）保險(xiǎn)Y金投資風(fēng)險(xiǎn)。償付能力是保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力，是基本指標(biāo)也是核心指標(biāo)。保險(xiǎn)公司償付能力風(fēng)險(xiǎn)可分為固有風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。固有風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)中，在現(xiàn)有的正常的保險(xiǎn)行業(yè)物質(zhì)技術(shù)條件和生產(chǎn)組織方式下，必然存在的客觀的償付能力相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。固有風(fēng)險(xiǎn)又分為兩種：可量化為最低資本的風(fēng)險(xiǎn)如保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)和難以量化為最低資本的風(fēng)險(xiǎn)如操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而控制風(fēng)險(xiǎn)主要來自于保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理和控制不完善或無效，從而導(dǎo)致固有風(fēng)險(xiǎn)未被及時(shí)識(shí)別和控制帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
三、我國(guó)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀及問題
陳文輝副主席指出，保監(jiān)會(huì)近年來的工作中隨著我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的不斷發(fā)展持續(xù)推進(jìn)中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的改革，在放開前端的同時(shí)要管住后端。尤其近幾年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模增速迅猛，其在經(jīng)濟(jì)社會(huì)和金融市場(chǎng)中的重要性越來越顯著。基于保險(xiǎn)資金的負(fù)債性和保險(xiǎn)公司對(duì)投資收益穩(wěn)步提升的需求，股權(quán)投資、另類投資在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用中增長(zhǎng)較快，與傳統(tǒng)的銀行存款、股票、債券等形成了多元化資產(chǎn)配置格局。在快速發(fā)展中，也應(yīng)看到國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜復(fù)雜所帶來的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，尤其對(duì)保險(xiǎn)資金的海外投資造成不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
第一，自二零零八年金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，總體保持低速增長(zhǎng)。利率下行帶來的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)帶來了現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。我國(guó)保險(xiǎn)公司面臨對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用中如何保持資產(chǎn)負(fù)債的優(yōu)化配置的難題，尤其壽險(xiǎn)公司資金的長(zhǎng)期性使其被動(dòng)承擔(dān)高成本負(fù)債。
第二，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模的新增以及大量資產(chǎn)到期，使得保險(xiǎn)資金急需尋求再投資資產(chǎn)。低利率帶來的“資產(chǎn)荒”難以滿足保險(xiǎn)資金的歷史高成本，倒逼保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，由投資風(fēng)險(xiǎn)較低的銀行存款等轉(zhuǎn)向股權(quán)投資、另外投資等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
第三，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配。我國(guó)保險(xiǎn)公司在實(shí)際操作中粗放式的經(jīng)營(yíng)方式，資產(chǎn)與負(fù)債的匹配率不高，尤其是中長(zhǎng)期投資中問題明顯。部分保險(xiǎn)公司沒有完善的資產(chǎn)負(fù)債管理制度，壽險(xiǎn)資金應(yīng)配資中長(zhǎng)期投資，如期限較長(zhǎng)的銀行存款、房地產(chǎn)投資、長(zhǎng)期國(guó)債等，而財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)資金應(yīng)適當(dāng)配資具有流動(dòng)性的資產(chǎn)，如同業(yè)拆借、股票、短期固定收益類產(chǎn)品等流動(dòng)性強(qiáng)的品種。近年來，債券打破剛性兌付，違約多發(fā)，保險(xiǎn)資金在投資過程中面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)上升，保險(xiǎn)資金高比例配資信用類資產(chǎn)，使得投資風(fēng)險(xiǎn)敞口增加。
第四，保險(xiǎn)公司自身的投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系不夠完善。市場(chǎng)缺乏自律，盡管在監(jiān)管的指導(dǎo)和壓力下，保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理得到重視，但在實(shí)際操作中，部分保險(xiǎn)公司在應(yīng)對(duì)監(jiān)管和市場(chǎng)的變化中，急于求成，激進(jìn)經(jīng)營(yíng)，短債長(zhǎng)投。常常由于保險(xiǎn)公司缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系及風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足，不能滿足投資多樣化需求，因而不能有效把控保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。
四、保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策
在分析了我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理存在問題及成因后，本章主要從機(jī)構(gòu)、監(jiān)管兩個(gè)角度對(duì)我國(guó)的保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理提出對(duì)策建議。
（一）保險(xiǎn)行業(yè)整體提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平和行業(yè)自律。保險(xiǎn)公司應(yīng)健全公司治理和資金運(yùn)用內(nèi)部控制，不斷改善資產(chǎn)負(fù)債匹配情況，保證資金運(yùn)用的安全性，利用組合投資來分散風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)控與管理。資金運(yùn)用部門從公司戰(zhàn)略的高度整體把控風(fēng)險(xiǎn)，完善資產(chǎn)負(fù)債管理體系和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，按照中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)等監(jiān)管部門對(duì)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的政策法規(guī)，制定公司內(nèi)部投資制度、明確投資范圍、限制條款等，保持風(fēng)險(xiǎn)及投資收益的動(dòng)態(tài)平衡。投資人員綜合考慮資產(chǎn)負(fù)債配置結(jié)構(gòu)，根據(jù)償付能力風(fēng)險(xiǎn)的指引，結(jié)合投資組合理論，合理配置各項(xiàng)投資，在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)投資的優(yōu)化和收益。
發(fā)揮中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的督促作用，提高保險(xiǎn)行業(yè)自律水平，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用服務(wù)主業(yè)，最大化的維護(hù)投保人的權(quán)益。首先，保險(xiǎn)資金投資以安全為主，投資符合要求的銀行存款類產(chǎn)品，適當(dāng)選擇短期理財(cái)類業(yè)務(wù)；其次，保險(xiǎn)資金收益以穩(wěn)定性為主，投資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單現(xiàn)金流穩(wěn)定的固定收益類或類固定收益類產(chǎn)品，適當(dāng)配置股權(quán)、股票、基金等非固定收益產(chǎn)品；最后，保險(xiǎn)資金可選擇股權(quán)投資提高收益，但不應(yīng)偏離主業(yè)，堅(jiān)持保險(xiǎn)姓保的原則。
（二）加強(qiáng)監(jiān)管力度和深化市場(chǎng)化改革。隨著保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域的開放，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)起云涌，成為資本市場(chǎng)的弄潮兒，這對(duì)我國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管提出了更高的要求。保險(xiǎn)創(chuàng)新為市場(chǎng)化改革創(chuàng)造良好環(huán)境，主要包括保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制改革、保U資金運(yùn)用機(jī)制改革、市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制改革和行業(yè)平臺(tái)建設(shè)等方面。這些改革措施極大地活躍了保險(xiǎn)市場(chǎng)，也難免帶來一些新的問題，金融創(chuàng)新與監(jiān)管是矛盾的也是相輔相成的。監(jiān)督保險(xiǎn)公司加強(qiáng)學(xué)習(xí)以“償二代”為標(biāo)準(zhǔn)的更加科學(xué)的償付能力監(jiān)管制度，提高保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，把保險(xiǎn)公司的償付能力情況分為三個(gè)級(jí)別，分別采取監(jiān)管措施。
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一、問題的提出
人力資本投資既然是一種投資行為，即是為了未來的利益而放棄或犧牲眼前的利益和效用，所以也就必然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)人力資本投資.般是指人力資本投資主體是企業(yè)時(shí)的一種投資活動(dòng)。一般而言，所謂企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)決策者對(duì)未來不確定因素的發(fā)生變化清況不能準(zhǔn)確判斷，在企業(yè)所做出的人力資本投資決策的實(shí)施過程中，引起財(cái)務(wù)的可能損失。其風(fēng)險(xiǎn)大堤由主管人員在企業(yè)人力資本投資計(jì)劃中對(duì)末來不確定因素變化發(fā)生情況的預(yù)測(cè)和判斷的準(zhǔn)確性、合理性決定的。
二、我國(guó)企業(yè)人力資本投資存在風(fēng)險(xiǎn)的隱患
(一〕企業(yè)人力資源管理中尚沒有建立人力資本投資預(yù)警體系
近年來，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的加劇，企業(yè)人力資本嚴(yán)重流失，而且流失的人員絕大多數(shù)是企業(yè)人力資本含量高的技術(shù)人員、管理骨干和技術(shù)工人，他們多數(shù)到外資企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)擔(dān)任中高級(jí)技術(shù)人員、管理人員和技術(shù)工人。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的產(chǎn)生主要在于人力管理部門沒有.建立人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制體系，沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)人才流失的前兆。
(二)二人滿為患“與二人才奇缺”并存，人力資源規(guī)劃不當(dāng)
由于現(xiàn)行體制的不完備，許多企業(yè)在發(fā)展之初沒有進(jìn)行很好的規(guī)劃，沒有考慮到生產(chǎn)對(duì)勞動(dòng)力的實(shí)際需求，不計(jì)成本的吸納人力，隨著后來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，企業(yè)開工不足，使得企業(yè)人員過多。為減輕企業(yè)人員包袱，近年來又根據(jù)國(guó)家政策采取“下崗”措施，采取內(nèi)部提前離崗、提前退休的方法，由于誰下準(zhǔn)不下不好做工作，企業(yè)采取一刀切的辦法，去掉“冗員”的同時(shí)，把一些骨千也切掉了。這充分表現(xiàn)出部分企業(yè)在人力資本投資上缺乏長(zhǎng)期的人力資源規(guī)劃意識(shí)。
(三)企業(yè)文化建設(shè)“缺位”
大多數(shù)企業(yè)文化建設(shè)“缺位”表現(xiàn)在:首先，企業(yè)文化推廣方式單一口一個(gè)企業(yè)的企業(yè)文化是在企業(yè)漫長(zhǎng)的發(fā)展過程中經(jīng)久沉淀下來的價(jià)值觀文化觀經(jīng)營(yíng)理念以及社會(huì)責(zé)任感。在企業(yè)的發(fā)展過程中，企業(yè)文化也需要管理者采取各種宣傳方式來進(jìn)行企業(yè)文化傳播。。其次，對(duì)企業(yè)忠誠(chéng)度的維護(hù)不到位。良好的企業(yè)文化能夠使員工對(duì)企業(yè)產(chǎn)生一種凝聚力，從而能在很大程度上防范企業(yè)人才流失風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。但是許多企業(yè)并沒有采取有效的手段來提高企業(yè)員工的忠誠(chéng)度，這也是很多企業(yè)人才流失嚴(yán)重的一個(gè)重要原因。
三、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的對(duì)策
〔一)建立人力資本投資預(yù)警指標(biāo)體系
為了綜合、全面評(píng)價(jià)和反映企業(yè)人力資本投資狀態(tài)、人力資本投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)陬A(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)置上，采用理論分析，專家設(shè)計(jì);問卷調(diào)查，多數(shù)選擇;運(yùn)用磨合，不斷完善的邏輯線路。具體說，首先，進(jìn)行理論分析，基于管理學(xué)的研究，由專家設(shè)計(jì)一個(gè)指標(biāo)體系的框架。然后，采取問卷的方式，由公眾特別是經(jīng)營(yíng)管理者來說明，哪些指標(biāo)重要，哪些指標(biāo)更能反映人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)，即采取多數(shù)選擇的原則，選取具體的指標(biāo)。這樣，就使指標(biāo)體系的形成過程具有程序上的合理性。
(二)做好員工職業(yè)生涯規(guī)劃
所謂職業(yè)生涯規(guī)劃，就是企業(yè)在尊重員工的前提下，幫助員工確定個(gè)人職業(yè)發(fā)展目標(biāo)，并提供員工在工作中改善職業(yè)素質(zhì)的機(jī)令，使企業(yè)發(fā)展目標(biāo)與員工個(gè)人發(fā)展目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，建立企業(yè)與員工間的雙贏關(guān)系，進(jìn)而結(jié)成利益乃至命運(yùn)共同體。這也是使崗位和員工合理匹配、降低風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。企業(yè)作為一個(gè)追求價(jià)值最大化的組織，為獲得生存和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，就要不斷滿足客戶對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)的需要。所以企業(yè)首先必須滿足企業(yè)員工的需求，員工需求既包括薪資福利等物質(zhì)方面，也包括工作挑戰(zhàn)性、培訓(xùn)機(jī)會(huì)、發(fā)展空間等方面的需求。為了留住和激勵(lì)員工，提高員工的滿意度和忠誠(chéng)度，公司需要幫助員工確定滿足其自身發(fā)展需要的職業(yè)生涯規(guī)劃，使員工不僅得到工作機(jī)會(huì)，還要確立和實(shí)現(xiàn)自己的職業(yè)發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)。
知識(shí)企業(yè)有狹義與廣義之分。狹義的知識(shí)企業(yè)是以知識(shí)為對(duì)象,對(duì)知識(shí)進(jìn)行直接生產(chǎn)、加工和分配的企業(yè)。廣義的知識(shí)企業(yè)是指以科學(xué)技術(shù)為基礎(chǔ)對(duì)信息本論文由整理提供和知識(shí)進(jìn)行生產(chǎn)、存儲(chǔ)、作用和傳播的企業(yè),主要分布在教育、研究與開發(fā)、通訊媒介、信息服務(wù)等領(lǐng)域。知識(shí)企業(yè)以員工的知識(shí)及其商品化為利潤(rùn)源泉,具有資金更多地投資于知識(shí)和信息活動(dòng),以提供高附加值的知識(shí)密集型的產(chǎn)品和服務(wù)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo),具有極大的不穩(wěn)定性和高風(fēng)險(xiǎn)性,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和股票市場(chǎng)的高度依賴性等特點(diǎn)。
2知識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的比較分析
知識(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理觀念不同于傳統(tǒng)企業(yè)。首先財(cái)務(wù)管理服務(wù)于知識(shí)管理的觀念,這主要包括兩方面含義,其一是知識(shí)企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)企業(yè)中流行的企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心的觀念,而代之以知識(shí)管理為中心的觀念,故財(cái)務(wù)管理要服務(wù)于知識(shí)管理;其二是指知識(shí)管理中知識(shí)資產(chǎn)的開發(fā)、利用以及企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)都需要財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的支持和參與;其次,高收益與高風(fēng)險(xiǎn)相配比的觀念。知識(shí)企業(yè)表現(xiàn)為高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存,要想取得高收益就必須接受高風(fēng)險(xiǎn)的存在。為此知識(shí)企業(yè)必須突破傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中保守的消極規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的觀念,而應(yīng)樹立在高收益與高風(fēng)險(xiǎn)合理配比前提下勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的觀念,這也是社會(huì)和歷史賦予其的使命。知識(shí)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要源于技術(shù)創(chuàng)新,技術(shù)創(chuàng)新是其生存和發(fā)展的關(guān)鍵,如果技術(shù)創(chuàng)新停滯不前或反應(yīng)不夠敏捷就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)覆滅。因此在等待死亡與可能獲得高收益的高風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)新之間,知識(shí)企業(yè)只有選擇不斷的技術(shù)創(chuàng)新。
眾所周知,財(cái)務(wù)管理通常有籌資管理、投資管理和分配管理等內(nèi)容。在知識(shí)企業(yè)中,這些內(nèi)容都會(huì)發(fā)生很大的變化。
在籌資管理方面,籌集足夠的資本是企業(yè)實(shí)現(xiàn)生存、發(fā)展、獲利的管理目標(biāo)的前提之一。在傳統(tǒng)企業(yè)中,籌集資本主要指籌集資金;而在知識(shí)企業(yè)中,知識(shí)在企業(yè)基本中本論文由整理提供占據(jù)主導(dǎo)地位,成為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要源泉。籌集資本不僅包括籌集資金,更重要的是包括了資本的籌集。在Intel公司生產(chǎn)的芯片價(jià)格中,原材料與能源只占3%,設(shè)備與設(shè)施費(fèi)占5%,直接人工占6%,而85%以上的價(jià)格為知識(shí)、專利與技術(shù)占有。對(duì)企業(yè)而言,如何籌集各種能唯我所用的知識(shí)資本將成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要起點(diǎn),“籌知”與籌資相結(jié)合將是一種必然。事實(shí)上,貨幣資本籌集和人力資本籌集這兩者是互相促進(jìn)的。貨幣資本的籌集為人力資本的籌集創(chuàng)造條件,只有籌集到一定量的貨幣資本,才能吸引人力資本,購(gòu)買或研發(fā)無形資產(chǎn);而人力資本的籌集反過來會(huì)有助于貨幣資本的籌集。因?yàn)樵谥R(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì),一個(gè)企業(yè)是否具有競(jìng)爭(zhēng)力,是否有發(fā)展前景,并非決定于實(shí)物資產(chǎn)、多少設(shè)備,而主要在于是否擁有杰出的經(jīng)理人和科技人員,是否具有專利、技術(shù)訣竅、商譽(yù)、知名商標(biāo)等無形資產(chǎn);是否具有一個(gè)或若干個(gè)能夠隨時(shí)與企業(yè)進(jìn)行廣泛合作的虛擬組織。人力資本是組織的“靈魂”,而物質(zhì)資本只不過是組織的“軀體”。所以,組織的籌資能力大小,基本上取決于組織擁有上述無形資產(chǎn)的能力。換句話說,擁有了優(yōu)質(zhì)的人力資本,即使沒有任何實(shí)物資本,資金持有者也愿意提供貨幣資本給你支配;相反,如果只有實(shí)物資本而沒有人力資本,那么就不會(huì)有人愿意提供貨幣資本。所以,企業(yè)在籌資階段,財(cái)務(wù)管理應(yīng)實(shí)現(xiàn)這樣一種良性循環(huán)———通過籌集貨幣資本為人力資本的籌集創(chuàng)造條件,通過財(cái)務(wù)管理的其他功能,發(fā)揮人力資本的作用,創(chuàng)造更大價(jià)值,為籌集更多的貨幣資本!為進(jìn)一步做大做強(qiáng)企業(yè)打開通道。在投資管理方面,傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理著重于固定資產(chǎn)的投資管理,由此而產(chǎn)生了一系列的固定資產(chǎn)投資決策模型。但在知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下,應(yīng)把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向無形資產(chǎn)投資管理,并研究無形資產(chǎn)投資可行性的決策模型。固定資產(chǎn)決策模型如凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法等也可以用于無形資產(chǎn)投資決策,但要作較大調(diào)整。特別是無形資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)率和時(shí)間長(zhǎng)度如何確定是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的問題。由于知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)是一個(gè)變化節(jié)奏非常快的社會(huì),對(duì)于一項(xiàng)無形資產(chǎn)投資價(jià)值的計(jì)算,一是時(shí)間宜短不宜長(zhǎng);二是充分考慮投資風(fēng)險(xiǎn)因素,系數(shù)宜小不宜大、貼現(xiàn)率宜高不宜低;三是可以季度甚至月度為時(shí)間間隔單位。而且,人力資本的取得成本和使用成本包括范圍宜大不宜小。
在收益分配管理方面,傳統(tǒng)企業(yè)的利潤(rùn)分配是建立在“資本是企業(yè)發(fā)展的核心生產(chǎn)要素”這一基礎(chǔ)之上的。因此,利潤(rùn)理所當(dāng)然地被認(rèn)為是資本形成的,利潤(rùn)分配也要按出資者的出資比例進(jìn)行分配。但是,在知識(shí)企業(yè)中,這一基礎(chǔ)發(fā)生了變化,企業(yè)最主要的生產(chǎn)要素是人本論文由整理提供力資本而不是貨幣資本,企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)是掌握在經(jīng)理人和科技人員手中,高智力的人類勞動(dòng)是利潤(rùn)的主要來源,人力資本決定了知識(shí)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,它也必將是決定財(cái)富形成和分配的最主要因素。因而,收益分配的重點(diǎn)要轉(zhuǎn)向人力資本的擁有者,而不是貨幣資本的擁有者。人力資本的大小如何確定、以怎樣的形式來進(jìn)行分配等是收益分配管理需要研究的重要問題。在知識(shí)企業(yè)中,知識(shí)所有者統(tǒng)帥資本股東、職工以及各相關(guān)利益者共同擁有企業(yè),他們雖然沒有直接向企業(yè)投入物質(zhì)資本,但是都向企業(yè)投入了具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的知識(shí)才能,同樣為企業(yè)剩余的形成做出了重要貢獻(xiàn),按照誰貢獻(xiàn)誰受益的原則,這些利益相關(guān)者都是企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體,都有權(quán)參與剩余分配。知識(shí)企業(yè)為適應(yīng)這種變化,應(yīng)改變投資分配的收益模式,而應(yīng)按“資+知”的模式進(jìn)行分配,即在本論文由整理提供向企業(yè)投入物質(zhì)資本和知識(shí)資本的各所有者之間進(jìn)行分配,按其貢獻(xiàn)大小,并結(jié)合各利益主體所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行分配。這樣,既能促進(jìn)效率也兼顧了公平。目前國(guó)內(nèi)外的一些知識(shí)企業(yè)在人力資本定價(jià)和分配形式方面作了一些有益的探索,如股票期權(quán)制度、員工持股計(jì)劃、剩余利潤(rùn)分配權(quán)制度等,總之,人力資本的所有者將成為企業(yè)稅后利潤(rùn)分配的參與者。
3知識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新
除上述財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的改革以外,知識(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理還存在如下創(chuàng)新之處:
(1)風(fēng)險(xiǎn)管理成為知識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來,網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用給知識(shí)企業(yè)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)和更大的挑戰(zhàn)。由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)化、虛擬化,信息的傳播、處理和反饋速度的大大加快,如果企業(yè)內(nèi)部和外部對(duì)信息的披露不充分、不及時(shí),或者企業(yè)不能及時(shí)有效地選擇利用內(nèi)部和外部信息,就會(huì)加大企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn);由于技術(shù)的進(jìn)步和知識(shí)更新速度加快,產(chǎn)品的壽命周期不斷縮短,企業(yè)及其員工如果不能及時(shí)對(duì)周圍環(huán)境的發(fā)展變化適應(yīng),就會(huì)加大企業(yè)的風(fēng)本論文由整理提供險(xiǎn);在追求高收益驅(qū)動(dòng)下,企業(yè)將大量資金投放在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和無形資產(chǎn)上,投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)進(jìn)一步加大。風(fēng)險(xiǎn)管理將有助于企業(yè)增強(qiáng)可預(yù)見性、系統(tǒng)地辨認(rèn)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),從而有效防范、抵御各種風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī),提高決策的前瞻性。在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中,加強(qiáng)調(diào)查研究,運(yùn)用科學(xué)方法搞好對(duì)投資項(xiàng)目的可行性分析,提高投資決策的科學(xué)性,減少和避免投資失誤給企業(yè)造成的損失。
(2)改進(jìn)無形資產(chǎn)價(jià)值補(bǔ)償方式。在知識(shí)企業(yè)中,無形資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)中的主體部分,在企業(yè)發(fā)展中居支配性地位。與有形資產(chǎn)相比,無形資產(chǎn)投資收益取得的時(shí)間很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè),超額收益也存在不確定性。相對(duì)來說,無形資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)要大些,其計(jì)算方法也無法確定,無規(guī)律可循。可考慮采取類似于固定資產(chǎn)加速折舊的方法進(jìn)行攤銷。財(cái)務(wù)管理的對(duì)象由“資金”延伸到“信息”,知識(shí)企業(yè)受信息技術(shù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式乃至生活方式的重大變革的影響,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)越來越多地依賴客戶、供應(yīng)商和行業(yè)經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)甚至是全球經(jīng)濟(jì)的變化。因此,由若干法人企業(yè)組成聯(lián)合體,形成松散型的網(wǎng)絡(luò)合作關(guān)系的現(xiàn)象極為普遍。在這種情況下,企業(yè)信息活動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值在企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)中的比重日趨上升,企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量增高,企業(yè)管理活動(dòng)更多地集中在對(duì)信息資源和信息活動(dòng)的管理上。因而企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)象不再局限于“資金流動(dòng)”,已延伸到“信息資源”。
(3)財(cái)務(wù)柔性管理更加普遍。知識(shí)企業(yè)柔性管理包括生產(chǎn)、人員、信息等各方面的管理,是從財(cái)務(wù)的核算、計(jì)劃、控制、分析角度,通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息資源優(yōu)化,核心和目的是使企業(yè)信息資源具有柔性,以促使企業(yè)提高各種財(cái)務(wù)信息資源以多種方式被使用的程度,從而促進(jìn)企業(yè)全面的經(jīng)營(yíng)管理。
【摘要】隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)生存發(fā)展的影響愈來愈大。本文分析了企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因，并提出了控制投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，進(jìn)行投資活動(dòng)是企業(yè)財(cái)務(wù)工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容，有效的投資活動(dòng)能達(dá)到企業(yè)資源的最佳配置和生產(chǎn)要素的最優(yōu)組合，是企業(yè)增加利潤(rùn)的源泉，但風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過程，任何投資活動(dòng)都有其特定的投資風(fēng)險(xiǎn)。“金融大鱷”索羅斯有句名言：“沒有風(fēng)險(xiǎn)就不能稱之為事業(yè)，但重要的是要知道什么地方有風(fēng)險(xiǎn)，給自己留有出路和活路。”因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者需做好投資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析，制定出能夠防范、控制、管理投資風(fēng)險(xiǎn)的具體措施，以達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、改善經(jīng)營(yíng)管理和提高企業(yè)效益的目的。
一、我國(guó)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析
投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)方式或者以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向其所選定的特定對(duì)象進(jìn)行投資，由此遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，或者說不能獲得預(yù)期投資收益的可能性。企業(yè)對(duì)外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國(guó)，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的25％以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)沒有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)有三種：一是投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，不能盈利；或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。二是投資項(xiàng)目并無虧損，但盈利水平很低，利潤(rùn)率低于銀行存款利率。三是投資項(xiàng)目既無虧損，利潤(rùn)率也高于銀行存款利率，但低于企業(yè)目前的資金利潤(rùn)率水平。造成投資風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，現(xiàn)簡(jiǎn)要?dú)w納如下：
（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性
企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財(cái)務(wù)決策更多的是適應(yīng)它們的要求和變化。財(cái)務(wù)管理環(huán)境涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的不利變化必然會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)許多企業(yè)建立的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)由于在機(jī)構(gòu)設(shè)置、管理人員素質(zhì)、財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度等方面存在諸多問題，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)和應(yīng)變能力，由此產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）財(cái)務(wù)管理可控范圍的局限性
財(cái)務(wù)管理過程中存在大量的主觀判斷，財(cái)務(wù)管理依據(jù)的信息也是不完全的。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、計(jì)劃、決策和控制所依據(jù)的會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)務(wù)分析、經(jīng)營(yíng)分析、市場(chǎng)分析等信息都只可能盡量接近真實(shí)情況而不可能完全反映事實(shí)，管理依據(jù)的不可靠決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中常常會(huì)遇到采用不同財(cái)務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況，這時(shí)決策人員就要判斷哪個(gè)方法更科學(xué)，哪個(gè)方案更可行，大量的判斷也決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。
（三）投資主體多元化、投資決策和管理水平相對(duì)滯后
近年來，我國(guó)不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營(yíng)模式，試圖通過多元化經(jīng)營(yíng)減輕企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這本無可厚非，畢竟在這個(gè)世界上沒有人敢保證哪個(gè)行業(yè)永遠(yuǎn)是“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”。然而，現(xiàn)實(shí)中采用多元化經(jīng)營(yíng)策略卻使一些行業(yè)的“單項(xiàng)冠軍”企業(yè)發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)甚至瀕臨破產(chǎn)。究其原因，是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子沒有及時(shí)更換決策理念，簡(jiǎn)單地移植或采用原有的經(jīng)驗(yàn)所致。不同的行業(yè)除了技術(shù)形態(tài)存在差異外，在財(cái)務(wù)管理上也存在巨大的不同，如盈利模式和銷售方式的差別，絲毫不遜于產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。像這幾年，許多電器、制藥企業(yè)都投資于房地產(chǎn)業(yè)，由于房地產(chǎn)行業(yè)前期資金投入較大，從而使公司的營(yíng)運(yùn)資金發(fā)生困難，萬一投資失敗，血本無歸，將會(huì)產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，造成更嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（四）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高
企業(yè)最高管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的強(qiáng)弱直接影響到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置情況，管理風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱的企業(yè)根本不進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，更談不上設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的今天，這無疑是企業(yè)的致命弱點(diǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)比較復(fù)雜的管理，要求財(cái)務(wù)人員具備高等數(shù)學(xué)知識(shí)、統(tǒng)計(jì)知識(shí)以及一定的分析、處理數(shù)據(jù)的能力，現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)距此要求還有一定的差距。
二、防范、控制投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策
防范并控制投資風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作重點(diǎn)。具體對(duì)策為：
（一）認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，建立和不斷完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力
財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境雖然存在于企業(yè)以外，企業(yè)無法對(duì)其施加影響，但并不是說企業(yè)面對(duì)環(huán)境的變化只能無所作為。1.為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析、研究，把握其變化趨勢(shì)及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理政策、改變管理方法，從而提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，降低環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.面對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)有效運(yùn)行，以防范因財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要使財(cái)務(wù)管理人員明白，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)管理人員必須將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。
（二）提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，增加管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
1.企業(yè)要認(rèn)真研究國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，以市場(chǎng)為主體，不斷開發(fā)新產(chǎn)品。面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，企業(yè)應(yīng)設(shè)置合理、高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，同時(shí)配備高素（下轉(zhuǎn)第36頁(yè)）（上接第34頁(yè)）質(zhì)的管理人員，以提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平。在利益分配上，企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益，調(diào)動(dòng)企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)企業(yè)員工的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合。2.企業(yè)除了加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理以外，還要增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和管理者充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，增強(qiáng)企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免企業(yè)因管理不善而造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（三）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)財(cái)務(wù)危機(jī)管理
1.企業(yè)應(yīng)建立實(shí)時(shí)、全面、動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過程，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)資料為依據(jù)，利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等理論，采用比例分析，數(shù)學(xué)模型等方法發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并向經(jīng)營(yíng)者示警。該系統(tǒng)不僅應(yīng)包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，還應(yīng)包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的一系列諸如產(chǎn)品合格率、市場(chǎng)占有率等指標(biāo)。對(duì)財(cái)務(wù)管理實(shí)施全過程監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)某種異兆就著手應(yīng)變，以避免和減少風(fēng)險(xiǎn)損失。2.建立愛德華·阿爾曼的“Z－Score”模型，用以計(jì)量企業(yè)破產(chǎn)、產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。Z分?jǐn)?shù)模型從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、折現(xiàn)力、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)一步推動(dòng)了財(cái)務(wù)預(yù)警的發(fā)展。
（四）企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，可用閑散資金進(jìn)行投資
從現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度來看，任何一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該積極地培養(yǎng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，這樣才有利于企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的增強(qiáng)。不應(yīng)進(jìn)行所謂的多元化投資，選擇一些與企業(yè)主業(yè)不相關(guān)的投資項(xiàng)目或利潤(rùn)率相互獨(dú)立的產(chǎn)品來分散企業(yè)的資本。因?yàn)殡m然進(jìn)行多元化投資可以使不同產(chǎn)品的旺季或淡季、高利潤(rùn)與低利潤(rùn)項(xiàng)目在時(shí)間或數(shù)量上相互補(bǔ)充或抵銷，在某些項(xiàng)目在短期來看確實(shí)有利可圖，但總體來說它只會(huì)弱化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。世界級(jí)的大公司大都只在一個(gè)行業(yè)里具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，很少會(huì)同時(shí)在幾個(gè)行業(yè)里都出類拔萃。比如，英特爾公司的芯片制造技術(shù)與質(zhì)量在世界上都是首屈一指的，但是該公司不會(huì)因?yàn)镮T行業(yè)不景氣就轉(zhuǎn)而投資房地產(chǎn)、醫(yī)藥或其他行業(yè)，仍然會(huì)加大投資，加強(qiáng)研發(fā)芯片的力度，不斷使芯片技術(shù)更新?lián)Q代，始終在行業(yè)里保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)地位。企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，可以把閑散的資金交由投資公司或基金管理公司運(yùn)作以獲取利潤(rùn)，這樣既可以保證資金的安全，又能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤(rùn)。
（五）通過控制投資期限、投資品種來降低投資風(fēng)險(xiǎn)
一般來說，投資期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇短期投資。在進(jìn)行證券投資的時(shí)候，應(yīng)該采取分散投資的策略，選擇若干種股票組成投資組合，通過組合中風(fēng)險(xiǎn)的相互抵銷來降低風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)股票投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，可以采用β系數(shù)的分析方法或資本資產(chǎn)定價(jià)模型來確定不同證券組合的風(fēng)險(xiǎn)。β系數(shù)小于1，說明它的風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)較小的投資對(duì)象；反之，就是風(fēng)險(xiǎn)較大的投資對(duì)象。
［關(guān)鍵詞］石油；投資決策；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策
［中圖分類號(hào)］TE-9 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2012）26-0045-02
1 引 言
石油是現(xiàn)代工業(yè)的血液,是不可替代的戰(zhàn)略性資源,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治、軍事中具有非常重要的作用。然而,因石油投資項(xiàng)目通常具有工程量大、投資額度高、建設(shè)周期長(zhǎng)、技術(shù)難度高、涉及企業(yè)多等特點(diǎn),必然同時(shí)帶來高風(fēng)險(xiǎn)。投資決策作為整個(gè)投資過程的依據(jù)和始點(diǎn),大量失敗的投資項(xiàng)目是由投資決策的失誤造成的。從項(xiàng)目的決策階段入手,辨識(shí)、分析和駕馭風(fēng)險(xiǎn)才能有效地從根源上減少或規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),提高投資的成功率。
借鑒目前比較通用的風(fēng)險(xiǎn)分類方法,參考相關(guān)研究,可能會(huì)影響到石油投資項(xiàng)目決策的風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)以及環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。充分認(rèn)識(shí)這些風(fēng)險(xiǎn)因素的內(nèi)容和特性,是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理并提出有效對(duì)策的基本條件。
2 投資決策者的風(fēng)險(xiǎn)控制能力
投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,投資決策者不可能消除項(xiàng)目投資所涉及的各類風(fēng)險(xiǎn)要素。但是,投資決策者可以在制定和實(shí)現(xiàn)未來戰(zhàn)略目標(biāo)的過程中,努力將各類不確定因素產(chǎn)生的結(jié)果治理至預(yù)期可接受范圍內(nèi),從而確保和促進(jìn)投資項(xiàng)目的預(yù)期收益。因此,決策風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因在于投資決策者對(duì)于各類風(fēng)險(xiǎn)要素的認(rèn)識(shí)和把握。影響投資決策者風(fēng)險(xiǎn)控制能力的因素主要包括以下幾個(gè)方面。
2.1 決策者的素質(zhì)與能力
決策者是決策的主體,決策者素質(zhì)和能力的高低直接決定決策的質(zhì)量。素質(zhì)較好的決策者,能夠冷靜地看待決策問題,并能根據(jù)決策問題的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系采取不偏不倚的風(fēng)險(xiǎn)選擇,而素質(zhì)較差的決策者則易于采取冒險(xiǎn)或保守的偏激決策,過于冒險(xiǎn)導(dǎo)致失敗而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)損失,而過于保守則將失去機(jī)會(huì)而造成機(jī)會(huì)損失。能力較強(qiáng)的決策者既能有效地抓住機(jī)會(huì),又能恰當(dāng)?shù)叵L(fēng)險(xiǎn)。而能力較差的決策者則往往因過于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)又不能把握機(jī)會(huì),或者因受機(jī)會(huì)的誘導(dǎo)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范不足進(jìn)而陷入困境。
2.2 決策者的專業(yè)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)
決策者的專業(yè)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步影響決策者對(duì)信息的辨識(shí)能力、對(duì)問題的判斷能力、對(duì)未來的把握能力以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與應(yīng)急處理的能力。石油投資項(xiàng)目決策,需要把包括地質(zhì)因素、工程因素、經(jīng)濟(jì)因素、政治因素等大量不確定因素通過專業(yè)處理,分析可能出現(xiàn)的各種結(jié)果,預(yù)測(cè)決策所追求的目標(biāo)的成功或失敗的概率,從而為制定和選擇最佳的投資方案提供依據(jù)。因此,正確認(rèn)識(shí)這些不確定因素、有效辨識(shí)各類風(fēng)險(xiǎn),才能按照公司業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃的目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略,確定公司合理的投資決策意向、投資重點(diǎn)和投資規(guī)模,以使得石油項(xiàng)目的投資達(dá)到收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡以及整體效益最大化,從而完成投資目標(biāo)。
2.3 決策者的心理傾向
決策傾向是指決策者對(duì)待決策問題的態(tài)度、思維方式,以及決策手段中所表現(xiàn)出的具有比較穩(wěn)定的傾向特征,主要包括風(fēng)險(xiǎn)性傾向、謹(jǐn)慎性傾向、自信性傾向、平均性傾向和長(zhǎng)期性傾向。決策傾向不同的人所采取的決策思維和決策方法不同,因而在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策部門中的不同崗位,決策者的作用和效果可能不同。風(fēng)險(xiǎn)傾向是指決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。有些決策者喜歡進(jìn)行把握很大但獲利不太高的投資活動(dòng),而另一些決策者喜歡進(jìn)行獲利很高但沒有太大把握的投資活動(dòng)。一般來說，前者屬保守型,后者傾向于冒險(xiǎn)型。
3 石油投資項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
相關(guān)研究發(fā)現(xiàn),各類損害性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)具有再現(xiàn)性,不論是外部環(huán)境突變還是內(nèi)部管理失誤或兩者綜合作用而成,其形成必然表現(xiàn)為企業(yè)內(nèi)部的一種逐漸擴(kuò)展或傳導(dǎo)的過程,且反映在內(nèi)部管理流程與管理行為的重要環(huán)節(jié)中。因此,可以從投資決策者的組織內(nèi)部和管理方式著手,分析決策過程中的缺陷,盡量規(guī)避或減少風(fēng)險(xiǎn),建立起完善有效的投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
3.1 加強(qiáng)權(quán)力制約,實(shí)施科學(xué)決策
對(duì)于我國(guó)大型石油企業(yè)來說,目前正朝著現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)推進(jìn),建立高素質(zhì)的決策和管理團(tuán)隊(duì)是完成這一目標(biāo)的根本保證。企業(yè)和投資成敗的關(guān)鍵在于企業(yè)決策與管理者是否符合現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。健全和完善公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部權(quán)力制衡機(jī)制是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的重要保證,而真正貫徹執(zhí)行公司“三會(huì)四權(quán)”的權(quán)力制衡機(jī)制是健全和完善公司治理結(jié)構(gòu)的根本措施。目前,最重要的工作是規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)的各自權(quán)力和責(zé)任,使其各司其職、各負(fù)其責(zé),實(shí)行權(quán)力相互制約。建立科學(xué)的決策制度,是保證各個(gè)投資項(xiàng)目減少乃至規(guī)避決策風(fēng)險(xiǎn)的最根本因素。要建立科學(xué)的決策體系,關(guān)鍵在于改變依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行決策的方式,實(shí)施基于群體信息的決策。應(yīng)認(rèn)真執(zhí)行集體領(lǐng)導(dǎo)和個(gè)人分工負(fù)責(zé)相結(jié)合的制度,凡屬重大決策、重大項(xiàng)目安排和大額度資金的使用,必須由領(lǐng)導(dǎo)班子集體做出決定。
3.2 建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系
在項(xiàng)目投資決策過程中,要樹立全面風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí),把風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)要求融入技術(shù)、商務(wù)和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中,構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與控制機(jī)制。如果條件具備,可建立風(fēng)險(xiǎn)管理三道防線,即各有關(guān)職能部門和業(yè)務(wù)單位為第一道防線；風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門和董事會(huì)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)為第二道防線；內(nèi)部審計(jì)部門和董事會(huì)下設(shè)的審計(jì)委員會(huì)為第三道防線。考慮到石油投資項(xiàng)目所固有的高投入高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn),應(yīng)根據(jù)投資戰(zhàn)略重點(diǎn)和預(yù)期目標(biāo)確定風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度,即愿意承擔(dān)哪些風(fēng)險(xiǎn),明確風(fēng)險(xiǎn)的最低限度和不能超過的最高限度,并據(jù)此確定風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警線及相應(yīng)采取的對(duì)策。確定風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度,要正確認(rèn)識(shí)和把握風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡,防止和糾正忽視風(fēng)險(xiǎn)片面追求收益而不講條件與范圍的觀念和做法；同時(shí),也要防止單純?yōu)橐?guī)避風(fēng)險(xiǎn)而放棄發(fā)展機(jī)遇。
3.3 明確戰(zhàn)略目標(biāo),優(yōu)化投資組合
作出任何一項(xiàng)決策,必須要有明確的目標(biāo),尤其是對(duì)于通常需要大量資金投入的石油投資項(xiàng)目,必須緊密圍繞著投資的長(zhǎng)期、中期和短期目標(biāo)來進(jìn)行。只有有了正確的決策指導(dǎo)思想,決策的風(fēng)險(xiǎn)才能夠得到最大限度的降低。具體投資過程中,就是要在有限的資金投入和人員配置條件下,確立明確清晰的投資戰(zhàn)略,重點(diǎn)選擇重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)和領(lǐng)域的資產(chǎn)。同時(shí),為了降低投資風(fēng)險(xiǎn),決策時(shí)需要考慮投資組合的概念,如高勘探風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目與低勘探風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的組合,勘探項(xiàng)目與在產(chǎn)項(xiàng)目的組合,投資國(guó)別的組合,近期收益項(xiàng)目和遠(yuǎn)期收益項(xiàng)目的組合。
3.4 借助外部力量,完成風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
隨著社會(huì)的進(jìn)步和科技的發(fā)展,一方面,電子計(jì)算機(jī)的普及應(yīng)用,使得信息化成為現(xiàn)代企業(yè)的重要特征；另一方面,一大批新興學(xué)科理論的提出,推動(dòng)了企業(yè)決策科學(xué)的進(jìn)一步發(fā)展。這兩方面的作用,使得企業(yè)決策的方法紛繁復(fù)雜。因此,要善于利用投資金融顧問、稅務(wù)會(huì)計(jì)顧問、法律顧問、技術(shù)顧問、政策顧問等外部顧問的力量,協(xié)助完成石油投資項(xiàng)目的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估工作,以克服投資決策者自身經(jīng)驗(yàn)不足、信息渠道有限等問題。與此同時(shí),與外部專家一起合作與研討,也有利于培養(yǎng)公司的內(nèi)部力量,提高公司自身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力。
3.5 重視培養(yǎng)人才,大力引進(jìn)人才
無論是在確定投資決策目標(biāo)階段、擬定備選方案階段、選擇最優(yōu)方案階段,還是項(xiàng)目實(shí)施階段,都不僅是項(xiàng)目決策者自己就能完成的,而是會(huì)涉及各個(gè)方面的專業(yè)人才和企業(yè)員工。只有從理論到實(shí)踐不斷提高企業(yè)全體員工的技能和素質(zhì),才能切實(shí)降低項(xiàng)目投資的決策風(fēng)險(xiǎn)。這需要從兩方面開展努力：①加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)有員工的培訓(xùn),一方面加強(qiáng)培訓(xùn)的針對(duì)性,另一方面加強(qiáng)培訓(xùn)內(nèi)容與實(shí)際工作的結(jié)合程度；②對(duì)于急需的專業(yè)和管理人才,嚴(yán)格按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)選拔,并在具體工作中科學(xué)地運(yùn)用和配置各種人才。
4 結(jié) 論
石油投資必然伴隨著投資風(fēng)險(xiǎn),其投資決策風(fēng)險(xiǎn)控制是整個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的核心與關(guān)鍵。就投資者的決策過程而言,影響把握和控制決策風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括決策者的素質(zhì)與能力、決策者的專業(yè)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)以及決策者的心理傾向等。結(jié)合我國(guó)石油企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,可從決策機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與管理體系、戰(zhàn)略目標(biāo)與投資組合、引入外部力量和加強(qiáng)人才培養(yǎng)等方面開展工作,以規(guī)避或控制相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn),順利完成預(yù)期收益。
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（一）金融投資方向的基本課程設(shè)置
合理的課程設(shè)置是培養(yǎng)合格金融投資者的基礎(chǔ)，除了英語(yǔ)、高等數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)技術(shù)應(yīng)用、統(tǒng)計(jì)學(xué)等公共基礎(chǔ)課外，要獲得扎實(shí)的金融投資理論功底還需要學(xué)習(xí)貨幣金融學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際金融、金融市場(chǎng)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等專業(yè)基礎(chǔ)課，理財(cái)學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、公司金融、投資學(xué)、財(cái)務(wù)管理、期貨期權(quán)、投資銀行學(xué)、投資基金管理、投資行為學(xué)等專業(yè)課。近年來，金融市場(chǎng)朝著網(wǎng)絡(luò)化、虛擬化的方向發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品推出的步伐加快，需要具備信息處理、數(shù)據(jù)分析、產(chǎn)品定價(jià)能力的人才，金融專業(yè)的教學(xué)內(nèi)容相應(yīng)向計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)工程、數(shù)據(jù)分析、金融數(shù)學(xué)、算法交易等課程延伸。
（二）“理性投資”導(dǎo)向下的教學(xué)內(nèi)容側(cè)重點(diǎn)
要培養(yǎng)合格投資者，教師在課堂教學(xué)過程中除了客觀地傳授專業(yè)理論知識(shí)外，還需具備對(duì)不同的觀點(diǎn)和紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)象的思辨能力，并在課堂中展開討論，讓真理在辯論過程中得以呈現(xiàn)，使學(xué)生掌握理性思考的方法。為培養(yǎng)學(xué)生理性思考能力，教師應(yīng)立足于以下兩個(gè)導(dǎo)向和兩個(gè)側(cè)重點(diǎn)，把握分析金融投資領(lǐng)域中各種問題的方法：1.投資導(dǎo)向正確理解“投資”的概念對(duì)形成正確的投資理念至關(guān)重要。投資是一種通過認(rèn)真的分析研究，有望保本并獲得預(yù)期收益的行為。在投資過程中，經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來的預(yù)期收益，需預(yù)先墊付一定數(shù)量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營(yíng)某項(xiàng)事業(yè)。從該定義可知，首先，“投資”需要投入一定價(jià)值量的資產(chǎn)，可以是貨幣形式或是實(shí)物形式；其次，從投入到產(chǎn)出需要一定的時(shí)間，這就涉及資金的時(shí)間價(jià)值問題；再次，既然投資有時(shí)間跨度，那么就意味著投資者要承擔(dān)一定的投資風(fēng)險(xiǎn)如通脹風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，其要求的投資回報(bào)除彌補(bǔ)資金的時(shí)間價(jià)值外還應(yīng)能補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；最后，投資要求保本并取得回報(bào)，即獲得更多的未來現(xiàn)金流。一般情況下，比較投資與投機(jī)的不同，可以從資金投入者所期望的變現(xiàn)時(shí)間進(jìn)行區(qū)分。2.理財(cái)導(dǎo)向理財(cái)是指?jìng)€(gè)人及經(jīng)濟(jì)組織在某一時(shí)間范圍內(nèi)為實(shí)現(xiàn)特定的目標(biāo)對(duì)現(xiàn)金流狀況進(jìn)行規(guī)劃和管理的行為。由此可見，理財(cái)并不是急功近利地將投資的目光局限于短期回報(bào)。對(duì)個(gè)人投資者而言，理財(cái)是對(duì)不同人生階段的現(xiàn)金流狀況進(jìn)行合理安排，而對(duì)一些經(jīng)濟(jì)組織，如養(yǎng)老基金而言，則是要在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)資金進(jìn)出的合理配置和風(fēng)險(xiǎn)控制。20世紀(jì)90年代以后，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，理財(cái)規(guī)劃師的職業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，許多金融專業(yè)的學(xué)生將選擇社會(huì)保障、基金管理、投資規(guī)劃、保險(xiǎn)服務(wù)等與理財(cái)相關(guān)的職業(yè)。因此，金融投資的教學(xué)內(nèi)容需要從維護(hù)家庭穩(wěn)定、社會(huì)保障、國(guó)家安全的角度談投資問題，樹立學(xué)生正確的理財(cái)意識(shí)，恪守“信托責(zé)任”的要義，為社會(huì)的每個(gè)家庭和個(gè)人未來的財(cái)務(wù)安全提供保障性的金融服務(wù)。3.投資風(fēng)險(xiǎn)的回避隨著財(cái)產(chǎn)性收入占國(guó)民收入的比例增加，金融服務(wù)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的影響力日益加強(qiáng)，金融產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)輕則導(dǎo)致社會(huì)財(cái)富重新分配，重則引發(fā)巨額財(cái)富轉(zhuǎn)移和消失，進(jìn)而影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定。特別是金融受杠桿化潮流驅(qū)動(dòng)的今天，銀行家們?yōu)榱双@得高額的收益，不惜創(chuàng)設(shè)高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品，以高額的回報(bào)為誘餌，向不知情的投資人推銷，為未來風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)埋下隱患。當(dāng)高杠桿的金融衍生產(chǎn)品與資本的無國(guó)界流動(dòng)相結(jié)合，金融風(fēng)險(xiǎn)得以如同瘟疫一般擴(kuò)散和蔓延，一旦風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，將裹挾實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速地步入衰退。在金融市場(chǎng)上，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)如影隨形、相伴而生，因此，金融投資的教學(xué)應(yīng)從分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、化解危機(jī)的角度研究金融產(chǎn)品的投資價(jià)值，不應(yīng)一味地以利益為導(dǎo)向，不顧社會(huì)的道德與責(zé)任，對(duì)金融產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)頂禮膜拜。4.引導(dǎo)對(duì)金融創(chuàng)新的理性認(rèn)知金融創(chuàng)新的動(dòng)力源自尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和規(guī)避金融管制。金融創(chuàng)新是金融市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，一方面，它滿足了社會(huì)對(duì)金融服務(wù)多樣化的需求，推動(dòng)著金融業(yè)的改革和發(fā)展，但另一方面，金融創(chuàng)新產(chǎn)品又具有杠桿率高、交易鏈條長(zhǎng)的特點(diǎn)，普通投資者在被其潛在的高收益所誘惑的同時(shí)，很難對(duì)其復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成進(jìn)行有效分析。如果缺乏“理性投資”理念的引導(dǎo)，忽視風(fēng)險(xiǎn)控制，盲目追逐高回報(bào)，在利益的驅(qū)動(dòng)下，金融創(chuàng)新很可能演變成為一些金融機(jī)構(gòu)向普羅大眾圈錢的手段。由MBS、CDO減值到CDS違約導(dǎo)致的美國(guó)信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)失控，進(jìn)而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)火燒連營(yíng)的次貸危機(jī)，說明了對(duì)金融創(chuàng)新理性認(rèn)知的重要性。由此，在教學(xué)當(dāng)中，教師應(yīng)主動(dòng)加強(qiáng)教學(xué)、科研與實(shí)踐的結(jié)合，讓學(xué)生開闊視野，關(guān)注金融創(chuàng)新活動(dòng)的發(fā)展與變化，引導(dǎo)學(xué)生理性、客觀地研究在我國(guó)效率較低的金融體系下進(jìn)行金融創(chuàng)新的適度性。
（三）教學(xué)內(nèi)容中需加強(qiáng)“理性投資”理念的培養(yǎng)
培養(yǎng)選擇恰當(dāng)方法進(jìn)行投資的理念（1）合理地分散投資的理念金融投資理論表明，分散投資可以降低乃至回避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即“要把雞蛋放在幾個(gè)結(jié)實(shí)的籃子中”。在實(shí)際投資過程中，通過分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)要根據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好及所擁有資金量有針對(duì)性地進(jìn)行。例如，如果個(gè)人投資者資金量是5萬元～10萬元，投資于3只左右的股票較為合適；如果資金是100萬元以上，股票的種類應(yīng)該是10只以上。而且投資的股票不能都同屬于一個(gè)行業(yè)，否則達(dá)不到分散投資的效果。規(guī)模較大的基金更是投資于幾十上百種不同的證券，并且法律還會(huì)對(duì)其單一投資對(duì)象的持有量進(jìn)行限制，以控制風(fēng)險(xiǎn)。合理的分散投資有助于降低投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)也不至于“全軍覆沒”。（2）投資于合理價(jià)位的理念掌握基本的估值方法，了解不同行業(yè)的估值特點(diǎn)。如在股票市場(chǎng)中，20倍市盈率，3倍市凈率的標(biāo)準(zhǔn)在很多行業(yè)里可作為衡量投資價(jià)值的簡(jiǎn)易標(biāo)準(zhǔn)，但在某些行業(yè)并不適用，如鋼鐵行業(yè)等。因此投資技巧需要根據(jù)行業(yè)不同、公司規(guī)模大小及業(yè)績(jī)成長(zhǎng)能力等具體情況有針對(duì)性地使用。投資者根據(jù)價(jià)值投資分析方法選定投資對(duì)象之后，可在合理估值范圍內(nèi)將資金投入。但此時(shí)，如果市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格進(jìn)一步低于價(jià)值的情況，即便賬面上出現(xiàn)虧損也要勇于把握買進(jìn)的機(jī)會(huì)。本杰明•格雷厄姆說過：“投資者在困難的時(shí)候要看到光明，應(yīng)該歡迎熊市，因?yàn)樗鼤?huì)把股價(jià)拉回到低位”。如果投資過程中運(yùn)氣較好，買進(jìn)股票很快出現(xiàn)上漲，不應(yīng)太過樂觀追漲再買，此時(shí)應(yīng)細(xì)心觀察，暫時(shí)停止買進(jìn)行為，及時(shí)收集信息，對(duì)上漲的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)形勢(shì)有變，所買進(jìn)股票不再具有投資價(jià)值時(shí)，則應(yīng)立即賣出。理性投資就是本著“寧可錯(cuò)過也不要做錯(cuò)”的原則，在不同行業(yè)中尋找還沒出現(xiàn)上漲，估值合理的股票進(jìn)行投資。學(xué)會(huì)控制投資當(dāng)中的浮躁情緒我國(guó)的證券市場(chǎng)雖然投機(jī)氛圍濃重，但實(shí)際上是一個(gè)開放的市場(chǎng)，虧損拋售、認(rèn)賠出局不是必須的，有價(jià)值的投資對(duì)象在價(jià)格被低估的時(shí)候仍然可以長(zhǎng)期持有等待其價(jià)值回歸。本杰明•格雷厄姆認(rèn)為：“高智商或高學(xué)歷，并不足以使投資者變得聰明，在投資過程中要形成一種合適的心智與情緒，避免陷入市場(chǎng)的非理性狂熱”。因此，教師需要通過指導(dǎo)學(xué)生對(duì)金融產(chǎn)品投資價(jià)值分析方法的學(xué)習(xí)與投資效果的追蹤，讓學(xué)生更多地站在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角度關(guān)注金融工具的實(shí)際價(jià)值，在價(jià)值分析基礎(chǔ)上進(jìn)行投資決策，認(rèn)識(shí)到無論是市場(chǎng)犯錯(cuò)還是自己失誤，都沒有必要過于百感交集，市場(chǎng)缺乏的永遠(yuǎn)不是機(jī)會(huì)而是耐心，從而增強(qiáng)學(xué)生在投機(jī)盛行的市場(chǎng)中克服浮躁情緒的能力，培養(yǎng)理性投資的心性。
二“、理性投資”導(dǎo)向下的教學(xué)實(shí)踐改革
學(xué)習(xí)任何知識(shí)都不能僅憑課本閱讀、死記硬背，必須親身體驗(yàn)和實(shí)踐，特別是對(duì)“金融投資學(xué)”的學(xué)習(xí)。因此，有必要進(jìn)行校內(nèi)外相結(jié)合的教學(xué)改革，通過校內(nèi)實(shí)訓(xùn)——校外實(shí)習(xí)——專家講壇——學(xué)術(shù)研究這幾個(gè)環(huán)節(jié)增強(qiáng)對(duì)“理性投資”理念重要性的認(rèn)知，進(jìn)一步提高學(xué)生在這一理念指導(dǎo)下的實(shí)踐能力。
（一）利用金融綜合實(shí)驗(yàn)室培養(yǎng)“理性投資”的實(shí)戰(zhàn)能力
金融市場(chǎng)變幻莫測(cè)，一次投資失誤很可能釀成無法挽回的損失，金融從業(yè)者的理性投資的經(jīng)驗(yàn)不應(yīng)留待從業(yè)生涯中磨練與積累。隨著軟件開發(fā)水平的提高和仿真技術(shù)手段的應(yīng)用，學(xué)校可以充分利用網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)和教學(xué)應(yīng)用軟件，對(duì)尚未步入職場(chǎng)的學(xué)生進(jìn)行“理性投資”實(shí)踐能力的培養(yǎng)。通過在實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)中結(jié)合《國(guó)際金融》、《證券投資》、《期貨與期權(quán)》、《金融工程》、《銀行經(jīng)營(yíng)管理》等課程所涉及的理論知識(shí)，充分利用金融綜合實(shí)驗(yàn)室所提供的軟、硬件教學(xué)資源環(huán)境，開展證券期貨交易模擬、外匯交易模擬、銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)務(wù)模擬等實(shí)訓(xùn)活動(dòng)，讓學(xué)生對(duì)不同金融產(chǎn)品的市場(chǎng)行情、交易情況以及價(jià)格變化規(guī)律有一個(gè)總體認(rèn)識(shí)，系統(tǒng)演練組合投資、風(fēng)險(xiǎn)管理的理論與方法，提升其在金融投資領(lǐng)域的實(shí)戰(zhàn)能力。
（二）通過社會(huì)實(shí)踐提高對(duì)“理性投資”的認(rèn)知水平
實(shí)習(xí)是學(xué)生將所學(xué)專業(yè)知識(shí)與技能跟實(shí)際應(yīng)用相結(jié)合的過程，同時(shí)也是塑造和提高學(xué)生對(duì)“理性投資”理念認(rèn)知水平的必經(jīng)階段。校企聯(lián)合設(shè)立實(shí)習(xí)基地，可以給學(xué)生創(chuàng)造更多的實(shí)踐機(jī)會(huì)，促進(jìn)他們參與到實(shí)際部門的投資項(xiàng)目評(píng)估與投資組合管理過程當(dāng)中，通過總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)與失敗教訓(xùn)來驗(yàn)證“理性投資”方法的可靠性。另外，學(xué)校可以配合銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨等實(shí)習(xí)基地的建設(shè)，請(qǐng)金融部門的負(fù)責(zé)人和專業(yè)人士向?qū)W生介紹相關(guān)的企業(yè)文化、部門機(jī)構(gòu)設(shè)置、管理理念、職業(yè)操守，讓學(xué)生了解金融投資管理對(duì)專業(yè)能力與素質(zhì)的要求，為將來步入職場(chǎng)做好充分的準(zhǔn)備。
（三）聘請(qǐng)金融從業(yè)專家講授“理性投資”的重要性
在教學(xué)過程中，教師不能僅局限于高校“象牙塔”式的教學(xué)，還應(yīng)加強(qiáng)與經(jīng)濟(jì)金融管理部門和金融業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的溝通與聯(lián)絡(luò)，聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的金融專業(yè)人士，如商業(yè)銀行、投資銀行、基金公司的經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、行長(zhǎng)等到校開辟專家講壇，通過他們豐富的從業(yè)經(jīng)歷和生動(dòng)的案例，向?qū)W生傳達(dá)理性投資與風(fēng)險(xiǎn)管理在實(shí)際工作中的重要性，讓學(xué)生及時(shí)了解金融創(chuàng)新發(fā)展的最新進(jìn)程和金融監(jiān)管存在的紕漏，從戰(zhàn)略的高度和實(shí)際操作層面了解金融風(fēng)險(xiǎn)管理的難點(diǎn)與對(duì)策，從而加強(qiáng)對(duì)“理性投資”理念重要性的認(rèn)識(shí)。
（四）提高“理性投資”理念下的科研創(chuàng)新能力
【論文關(guān)鍵詞】在職培訓(xùn)貝克爾模型人力資本風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)
一、引言
1936年，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家加里S．貝克爾(Gary．S．Becket)出版了著作《人力資本)，被西方學(xué)術(shù)界認(rèn)為是”經(jīng)濟(jì)思想中人力資本投資革命”的起點(diǎn)。貝克爾用傳統(tǒng)的微觀均衡分析方法建立了人力資本投資均衡并將其應(yīng)用于企業(yè)的在職培訓(xùn)，提出并分析了一般在職培訓(xùn)和特殊在職培訓(xùn)這兩種在職培訓(xùn)模式。在職培訓(xùn)作為一種人力資本投資活動(dòng)，涉及到成本與收益的經(jīng)濟(jì)分析。本文基于在職培訓(xùn)的人力資本投資的視角。為企業(yè)在職培訓(xùn)投資決策提供可借鑒的分析方法。
二、貝克爾在職培訓(xùn)投資模型分析
(一)貝克爾在職培訓(xùn)投資模型的兩個(gè)基本假設(shè)
貝克爾基于人力資本市場(chǎng)理論。研究企業(yè)與個(gè)人培訓(xùn)決策中投人產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)分析問題，基于以下兩個(gè)基本假設(shè)：
(1)企業(yè)和個(gè)體勞動(dòng)者是都是理性的和利己主義的，受自我經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使，可以從事任何凈現(xiàn)值為正的投資，而培訓(xùn)正是理想的可以帶來高收益的投資決策。
(2)市場(chǎng)被假定為信息完全和充分競(jìng)爭(zhēng)性的，對(duì)已受培訓(xùn)、正受培訓(xùn)和未受培訓(xùn)的勞動(dòng)力，將分別在市場(chǎng)中均衡產(chǎn)生出不同的交易價(jià)格，即表現(xiàn)為企業(yè)支付的相應(yīng)工資收人不同，以此調(diào)節(jié)供給和需求的平衡。
(二)一般在職培訓(xùn)
貝克爾認(rèn)為，對(duì)于一般技術(shù)在職培訓(xùn)，它可以使所有或許多企業(yè)都有可能從中獲益。企業(yè)承擔(dān)了培訓(xùn)費(fèi)用，必然要求收益，即未來員工的邊際產(chǎn)出要大其工資。企業(yè)才能獲得收益。但員工接受培訓(xùn)，提高了生產(chǎn)率，也要求與其生產(chǎn)率相當(dāng)?shù)墓べY，否則會(huì)威脅離職，因其受訓(xùn)的是一般技術(shù)訓(xùn)，在別的企業(yè)也能有相同的生產(chǎn)率，可以得到與生產(chǎn)率相當(dāng)?shù)墓べY。此時(shí)，員工承擔(dān)所有的培訓(xùn)費(fèi)用。收益也全部歸員工所有。它與其它的個(gè)人投資人力資本沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別。
對(duì)一般在職培訓(xùn)來說，企業(yè)亦可承擔(dān)部分費(fèi)用，有兩點(diǎn)理由：一是可以在招募時(shí)對(duì)員工產(chǎn)生吸引力。二是企業(yè)承擔(dān)的這部分費(fèi)用是可以得到畫報(bào)的。由于在培訓(xùn)期間員工是通過接受低于其邊際產(chǎn)出率的工資來承擔(dān)培訓(xùn)費(fèi)用的，員工愿意承擔(dān)這部分費(fèi)用。但費(fèi)用到底多少才能使企業(yè)不必?fù)?dān)心員工會(huì)在培訓(xùn)后追求工資等于邊際產(chǎn)出而離職呢?
假設(shè)員工是完全理性的，對(duì)于員工離職的成本有：實(shí)現(xiàn)流動(dòng)而付的成本、信息費(fèi)、交通費(fèi)及安家費(fèi)；員工放棄現(xiàn)有職位帶來的機(jī)會(huì)成本；離開熟悉工作環(huán)境、親朋好友所帶來的心理失落；不確定因素如失業(yè)、傷病等帶來的成本。當(dāng)對(duì)某一時(shí)期t而言。只要時(shí)。即員工預(yù)期在本企業(yè)的工作期限內(nèi)的邊際產(chǎn)出與工資差額的現(xiàn)值之和大于其離職成本時(shí)，員工就有可能作出離職決定。為員工在t時(shí)期的邊際產(chǎn)出，，為員工在t時(shí)期的工資。由于其中K為培訓(xùn)費(fèi)用，MP0一w。為培訓(xùn)期間員工承擔(dān)的培訓(xùn)費(fèi)，MP一w為培訓(xùn)后t時(shí)期員工承擔(dān)的培訓(xùn)費(fèi)，即員工在培訓(xùn)結(jié)束后以低于邊際產(chǎn)出的工資來支付企業(yè)在培訓(xùn)期間為員工承擔(dān)的培訓(xùn)費(fèi)用。因而對(duì)企業(yè)來說。只要員工培訓(xùn)后在預(yù)期的工作期限內(nèi)不離職的話，企業(yè)是沒有損失的。
(三)特殊在職培訓(xùn)
對(duì)特殊在職培訓(xùn)．貝克爾認(rèn)為，它只對(duì)或者說主要對(duì)提供培訓(xùn)的企業(yè)有利，企業(yè)要全部或部分承擔(dān)這類培訓(xùn)的費(fèi)用。在市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)的條件下，企業(yè)進(jìn)行培訓(xùn)的均衡條件為對(duì)于進(jìn)行特殊技術(shù)在職培訓(xùn)的企業(yè)來說，和為其它企業(yè)工人的邊際產(chǎn)出和工資，而則為其培訓(xùn)收益。c為企業(yè)所花費(fèi)的培訓(xùn)成本。
人們一般會(huì)問，特殊培訓(xùn)基本上只在提供培訓(xùn)的企業(yè)中才能用到，而企業(yè)就應(yīng)承擔(dān)全部的培訓(xùn)費(fèi)用。這里有一個(gè)問題．如果企業(yè)愿意承擔(dān)全部費(fèi)用。包括受訓(xùn)者付出的時(shí)間精力的補(bǔ)償，受訓(xùn)者可能知道他比企業(yè)更有優(yōu)勢(shì)，他的流失與否與他本入沒有損失，但企業(yè)的投資將會(huì)喪失它的投資。因而最好地辦法則是企業(yè)與受訓(xùn)者共同分擔(dān)培訓(xùn)費(fèi)用，投資收益在這兩個(gè)投資者之間分配。企業(yè)可以支付低于其邊際產(chǎn)出的工資，這樣企業(yè)就可獲得回報(bào)。個(gè)人若不滿意于工資低于邊際產(chǎn)出而流失的話。由于其受到企業(yè)的特殊培訓(xùn)所花費(fèi)的成本在其它企業(yè)很難收回，會(huì)受到損失的，因而最好的選擇是呆在原來的企業(yè)，不光可收回成本，還可得到收益回報(bào)。
三、企業(yè)在職培訓(xùn)的投資風(fēng)險(xiǎn)類型
1．流失風(fēng)險(xiǎn)
由于企業(yè)在職培訓(xùn)投資與其所有者的不可分離性，決定了企業(yè)在職培訓(xùn)的主要風(fēng)險(xiǎn)來自于接受培訓(xùn)的員工，員工一旦離開企業(yè)，將會(huì)帶走企業(yè)在其身上積累的入力資本投資，使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失。企業(yè)在職培訓(xùn)投資的流失風(fēng)險(xiǎn)首先是由于人壽命的不確定性而產(chǎn)生的流失風(fēng)險(xiǎn)。入一旦死亡附屬于人體的不可以轉(zhuǎn)讓的入力資本將不復(fù)存在，從而產(chǎn)生不可控制的企業(yè)在職培訓(xùn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。其次是由于接受在職培訓(xùn)后的員工離開原企業(yè)而產(chǎn)生的流失風(fēng)險(xiǎn)。在人才流動(dòng)越來越頻繁的情況下，員工離開企業(yè)將完全帶走附于其身的在職培訓(xùn)成果．企業(yè)將失去收回人力資本投資的載體。員工的忠誠(chéng)度是衡量企業(yè)在職培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要變量，在企業(yè)在職培訓(xùn)投資決策中引入員工忠誠(chéng)度并同時(shí)考慮員工的流失成本，將可以有效防范在職培訓(xùn)的決策風(fēng)險(xiǎn)。
2．激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)在職培訓(xùn)的人力資本形成之后，其效能的發(fā)揮很大程度上取決于是否有對(duì)員工構(gòu)成激勵(lì)的外部環(huán)境。企業(yè)在職培訓(xùn)入力資本在具備能動(dòng)性的同時(shí)也存在明顯的激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)在職培訓(xùn)入力資本所有者得不到有效激勵(lì)時(shí)，作為所有者主體可以將相應(yīng)的人力資本關(guān)閉起來，從而使其經(jīng)濟(jì)利用價(jià)值一落千丈。同時(shí)由于企業(yè)在職培訓(xùn)的入力資本投資的特殊性．企業(yè)在直接利用這一資本時(shí)無法采用”事先全部說清楚”的一般市場(chǎng)契約模式，必須借助于激勵(lì)性的企業(yè)制度安排和組織設(shè)置來實(shí)現(xiàn)對(duì)入力資本的使用和調(diào)度。
3．貶值風(fēng)險(xiǎn)
與非人力資本相似，企業(yè)在職培訓(xùn)形成的入力資本也存在貶值風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在職培訓(xùn)的主要內(nèi)容是豐富員工的知識(shí)，提升員工的技能．這種知識(shí)和技能同樣會(huì)出現(xiàn)類似的損耗，這種損耗可以分為有形的損耗和無形的損耗。有形損耗主要是指由于生疏、遺忘等引起的知識(shí)和技能的減少。入力資本后期的投資必須以前期的投資為基礎(chǔ)，所以在職培訓(xùn)的有形損耗不僅影響即期投資的收益，而且影響后續(xù)在職培訓(xùn)的收益。無形損耗是指由于科技的飛速發(fā)展使得原有的知識(shí)和技能變得相對(duì)落后。科技的快速發(fā)展、市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化、產(chǎn)品生命周期的急劇縮短都加速了企業(yè)在職培訓(xùn)入力資本的無形損耗。企業(yè)在職培訓(xùn)入力資本投資的貶值風(fēng)險(xiǎn)還包括人力資本的利用率問題。對(duì)于有一定資本存量的員工，衡量其對(duì)企業(yè)貢獻(xiàn)的大小，關(guān)鍵看入力資本的利用率，利用率越高，對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)越大。可見．即使企業(yè)在職培訓(xùn)投資較高，也會(huì)因?yàn)槔寐实投斐墒聦?shí)上的入力資本貶值。
四、企業(yè)在職培訓(xùn)投資風(fēng)險(xiǎn)防范措施
企業(yè)在職培訓(xùn)是企業(yè)進(jìn)行人力資本投資的一種重要方式．也是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。作為一種投資既然有豐厚的收益回報(bào)，就必然會(huì)伴隨著大量風(fēng)險(xiǎn)的存在。結(jié)合不同的風(fēng)險(xiǎn)類型，必須采取有效措施對(duì)企業(yè)在職培訓(xùn)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。防范和規(guī)避企業(yè)在職培訓(xùn)投資的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)充分考慮以下幾點(diǎn)：
1．提高接受培訓(xùn)員工的忠誠(chéng)度。企業(yè)在職培訓(xùn)收益必須通過接受培訓(xùn)的員工的行為來實(shí)現(xiàn)，在職培訓(xùn)投資的有效性直接決定于接受培訓(xùn)員工的忠誠(chéng)度。企業(yè)進(jìn)行在職培訓(xùn)投資決策時(shí)必須同時(shí)考慮如何為員工提供最好的訓(xùn)練和發(fā)展的資源，提供個(gè)人的專業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，提高員工忠誠(chéng)度。
2．完善企業(yè)入力資本激勵(lì)措施。由于在職培訓(xùn)的入力資本依附于員工存在且不可分離，從個(gè)人的效用角度分析，員工的工作積極性能否得以充分發(fā)揮，要看入力資本的載體是否得到有效的激勵(lì)。建立健全企業(yè)入力資本激勵(lì)措施，首先要建立合理的收入分配制度，企業(yè)的收入分配制度需要能夠反映這種投資主體的收益特性。其次要強(qiáng)化精神激勵(lì)，包括為員工創(chuàng)造發(fā)展的機(jī)會(huì)，支持員工在工作中實(shí)現(xiàn)自我，建立對(duì)話制度或溝通渠道。第三要重視員工職業(yè)生涯設(shè)計(jì)，充分了解員工的個(gè)人需求和職業(yè)發(fā)展意愿，使個(gè)人發(fā)展與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展得到最佳的結(jié)合。
3．不斷更新培訓(xùn)內(nèi)容。由于知識(shí)貶損與技術(shù)更新速度的不斷加快．外部市場(chǎng)環(huán)境變化加劇。企業(yè)在職培訓(xùn)的知識(shí)和技能面臨貶值和跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)在進(jìn)行在職培訓(xùn)投資決策時(shí)既要考慮市場(chǎng)前沿的發(fā)展需要又要充分考慮企業(yè)自身的發(fā)展現(xiàn)狀，不斷更新培訓(xùn)內(nèi)容，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。
五、啟示
(一)企業(yè)在進(jìn)行在職培訓(xùn)決策時(shí)，應(yīng)對(duì)在職培訓(xùn)成本與效用進(jìn)行預(yù)測(cè)，所得到回報(bào)的效用是否大于投入的成本。企業(yè)在某些方面面臨著”生產(chǎn)”還是”購(gòu)買人力資本的選擇，即到底應(yīng)該自己培養(yǎng)有競(jìng)爭(zhēng)力的人才，還是”購(gòu)買”那些已由別的企業(yè)或單位培養(yǎng)的人才。
論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，商業(yè)銀行，風(fēng)險(xiǎn)管理
2007年，由美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球性金融危機(jī)迅速爆發(fā)，席卷全球，世界各國(guó)普遍遭殃。美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，以及自身的管理和制度等存在的問題，使美國(guó)銀行業(yè)在本次危機(jī)中深陷泥潭。2008年全年共有25家商業(yè)銀行和吸儲(chǔ)機(jī)構(gòu)被關(guān)閉，其中包括美國(guó)最大儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行，截至2008年第四季度末，共有252家被列入“問題銀行”名單，而2009年年初以來，又有14家商業(yè)銀行和吸儲(chǔ)機(jī)構(gòu)被關(guān)閉，并且這個(gè)數(shù)字還將繼續(xù)擴(kuò)大。美國(guó)商業(yè)銀行的凈利潤(rùn)在2008年為24341億美元，比2007年下降了73289億美元，盈利狀況明顯惡化。在2007-2008年由于受次貸危機(jī)的影響，美國(guó)銀行業(yè)貸款損失和資產(chǎn)負(fù)債表中計(jì)提的貸款準(zhǔn)備金不斷增加，貸款損失準(zhǔn)備金在2008年全年達(dá)到151235億美元，占了整個(gè)凈營(yíng)業(yè)收入的50.2%，美國(guó)銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。金融危機(jī)給了美國(guó)銀行業(yè)沉重的打擊，特別是對(duì)美國(guó)大銀行的沖擊較大，在很大程度上阻礙了美國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展。我國(guó)商業(yè)銀行也未能幸免，中國(guó)銀行等四大行持有的美國(guó)國(guó)債大幅縮水，歐美地區(qū)國(guó)家戰(zhàn)略投資者紛紛減持中資銀行股份，給我國(guó)商業(yè)銀行造成了較大數(shù)額直接損失，也阻礙了我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展。
一、美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生的主要原因
房?jī)r(jià)下跌和利率上升是導(dǎo)致美國(guó)次貸危機(jī)的直接原因，但次級(jí)抵押貸款泡沫迅速膨脹和泡沫破滅之后的全球風(fēng)險(xiǎn)共振提示我們，這場(chǎng)危機(jī)背后有著深刻的宏觀經(jīng)濟(jì)金融背景和微觀經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。同時(shí)也與美國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的缺陷緊密相關(guān)。
（一）低利率政策刺激銀行次級(jí)貸款業(yè)務(wù)盲目擴(kuò)張
2001年，美國(guó)9·11事件之后，為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5%下調(diào)至1%。面對(duì)如此低的利率金融論文，商業(yè)銀行都想把充裕的資金貸出去以獲取高額利潤(rùn)。次級(jí)抵押貸款的高收益率博得了商業(yè)銀行的青睞，大量商業(yè)銀行瞄準(zhǔn)了這塊市場(chǎng)，并展開激烈的競(jìng)爭(zhēng)，紛紛提出各種優(yōu)惠政策，爭(zhēng)相降低貸款條件，發(fā)放大量貸款給那些信用等級(jí)在BB級(jí)以下的購(gòu)房者。商業(yè)銀行為了追逐高額利潤(rùn)，刻意低估違約風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)商業(yè)銀行又將發(fā)放貸款所獲得的大量資金投放到房地產(chǎn)市場(chǎng)，致使房?jī)r(jià)持續(xù)高漲，催生了房地產(chǎn)泡沫。商業(yè)銀行次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)的盲目擴(kuò)張為次貸危機(jī)的全面爆發(fā)埋下了伏筆。
（二）金融衍生品的高杠桿性導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散
次級(jí)抵押貸款的高利潤(rùn)、高回報(bào)早已讓商業(yè)銀行忘卻了其本身具有的高風(fēng)險(xiǎn)性。銀行家們一再降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，將眼光鎖定那些原本不符合貸款條件的次級(jí)貸款人，促使次級(jí)抵押貸款數(shù)量激增。次級(jí)抵押貸款最終導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫的破滅，然而金融衍生產(chǎn)品卻將泡沫破滅的影響迅速放大，擴(kuò)散到全球范圍。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（NCDs）、抵押擔(dān)保證券（MBS）、債務(wù)抵押證券（CDO）等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，使銀行可以不用將抵押貸款記錄在自己的賬面上，而是將其賣給證券公司，證券公司再將其包裝，加上信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“幫助”，將其以優(yōu)質(zhì)證券形式出售給全球范圍內(nèi)的對(duì)沖基金、共同基金、退休基金等投資者，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。由于這些衍生產(chǎn)品具有高杠桿效應(yīng)，對(duì)沖基金只需要一定比例的保證金就能從事交易，基金公司虧損后，銀行也受到牽連，而且損失成倍擴(kuò)大，因此牽一發(fā)而動(dòng)全身，導(dǎo)致美國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)的崩潰，擴(kuò)散到全球范圍內(nèi)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體。
二、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響
美國(guó)金融危機(jī)的大火熊熊燃燒，波及世界經(jīng)濟(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也未能幸免。美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的外匯資產(chǎn)業(yè)務(wù)和我國(guó)銀行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，進(jìn)而影響我國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度；以及美國(guó)金融危機(jī)引起的世界性經(jīng)濟(jì)衰退使我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)生變化，從而影響了我國(guó)銀行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)程度。具體來說，主要的影響如下：
（一）債券價(jià)格下跌導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失
美國(guó)次貸危機(jī)的暴發(fā)與蔓延使與次貸相關(guān)的證券價(jià)格劇烈波動(dòng)，市值大幅縮水，有些證券甚至面臨信用危機(jī)，而有些證券則因?yàn)榘l(fā)行機(jī)構(gòu)的倒閉而一文不值。盡管我國(guó)銀行對(duì)于海外投資的風(fēng)險(xiǎn)非常謹(jǐn)慎，但在此次危機(jī)中還是受到不小的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年上半年，上市中資銀行持有約240億美元與“兩房”相關(guān)的債券，在亞洲金融機(jī)構(gòu)中居于首位。其中，中國(guó)銀行持有172.86億美元，工商銀行持有27.16億美元，建設(shè)銀行持有32億美元，招商銀行持有2.55億美元，民生銀行持有2.27億美元。根據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》測(cè)算，我國(guó)六家商業(yè)銀行中中行虧損額最大，約為38.5億元。建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03億元、0.19億元。
（二）戰(zhàn)略投資者拋售中資銀行股份
次貸危機(jī)的暴發(fā)與蔓延使中資銀行原有的戰(zhàn)略投資者資金缺口加大，不得不以收縮其國(guó)外投資以解燃眉之急，這使引入歐美戰(zhàn)略投資者的中資上市銀行的股權(quán)在市場(chǎng)上遭受拋售風(fēng)潮。美國(guó)金融危機(jī)暴發(fā)以來，中資銀行已經(jīng)遭受了兩波拋售風(fēng)潮。最先是瑞銀在2008年底將其所持有的中國(guó)銀行33.78億H股拋售，隨后是2009年1月7日，美國(guó)銀行以股份配售方式售出56.2億股建行H股；緊隨其后，李嘉誠(chéng)基金會(huì)通過美林證券配售中行20億股。2009年1月13日，蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)拋售所持的全部中國(guó)銀行108億股，徹底結(jié)束了3年的戰(zhàn)略投資。
（三）實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量下降
美國(guó)金融危機(jī)向歐美國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滲透引發(fā)歐美國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，從而影響我國(guó)出口貿(mào)易企業(yè)的生存與發(fā)展，進(jìn)而影響到我國(guó)銀行的信貸質(zhì)量。數(shù)據(jù)顯示2008年11月至2009年1季度，我國(guó)對(duì)美出口已連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示我國(guó)對(duì)歐盟和日本等地的出口也呈下降趨勢(shì)。從2008年初到現(xiàn)在，我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)越來越舉步維艱，根據(jù)廣東省中小企業(yè)局公布的，2008年廣東省1-9月企業(yè)關(guān)閉總數(shù)為7148家。而不良貸款的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2008年我國(guó)銀行業(yè)不良貸款中損失類貸款數(shù)額逐季增加金融論文，占總貸款比率也逐季增長(zhǎng)。
三、加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議
我國(guó)商業(yè)銀行還處于起步階段，相對(duì)于外國(guó)發(fā)達(dá)的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)體系，我國(guó)的商業(yè)銀行還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。鑒于美國(guó)金融危機(jī)產(chǎn)生的原因及其對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響，可以看到加強(qiáng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。
1，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格控制貸款質(zhì)量。我國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)才剛剛起步，由于缺乏信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和評(píng)估的有力工具，商業(yè)銀行不能從源頭識(shí)別、防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)居高不下，嚴(yán)重困擾整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的正常運(yùn)行。信用風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)商業(yè)銀行目前面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，主要包括道德風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制的嚴(yán)重缺乏，導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行貸款對(duì)象信用調(diào)查成本高、難度大，造成銀行與借款人之間信息不對(duì)稱，使我國(guó)商業(yè)銀行面臨較高的道德風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，又由于我國(guó)商業(yè)銀行主要貸款對(duì)象集中在大型企業(yè)，且數(shù)額巨大，如果大型企業(yè)一旦倒閉，銀行貸款收不回來，就會(huì)受到巨大的打擊，使我國(guó)商業(yè)銀行面較高的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。特別是近年來我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，房?jī)r(jià)飆升，住房貸款占了銀行貸款的很大比例，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，這部分貸款的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加大，很不穩(wěn)定。銀監(jiān)會(huì)相關(guān)調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)3年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。與此同時(shí)，“假房貸”、“假按揭”案件層出不窮。單一的收緊信貸是不能從根本上解決問題的，注意提高個(gè)人房貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)個(gè)人住房信貸監(jiān)管，尤其注重評(píng)估市場(chǎng)的專業(yè)性和客觀性，才是防止風(fēng)險(xiǎn)貸款產(chǎn)生、維護(hù)信貸市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，從而避免由此引發(fā)樓市和金融市場(chǎng)危機(jī)的最直接而有效的方法。所以，商業(yè)銀行必須建立行之有效的客戶信用審查機(jī)制，積極開展對(duì)借款人借貸歷史、還款記錄、違約記錄等信用情況的調(diào)查，客觀評(píng)價(jià)其信用等級(jí)，嚴(yán)格控制貸款質(zhì)量，審慎發(fā)放貸款。
2，加大金融創(chuàng)新產(chǎn)品管理力度，完善金融創(chuàng)新監(jiān)管體制。盡管金融創(chuàng)新大大提高了效率，為銀行創(chuàng)造了新的利潤(rùn)來源，也為銀行業(yè)發(fā)展注入了新的活力，但不可否認(rèn)的是，極端的金融證券化和過度的金融創(chuàng)新導(dǎo)致各種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融衍生品無節(jié)制地泛濫，最終成為引發(fā)此次美國(guó)金融危機(jī)的重要原因。金融創(chuàng)新具有高杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的作用，客觀上導(dǎo)致市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，最終產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。并且金融創(chuàng)新的不透明性增加了監(jiān)管的難度，影響了監(jiān)管效果。雖然我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)才剛剛起步，金融衍生產(chǎn)品種類很少，且我國(guó)實(shí)行了較為嚴(yán)格的金融衍生品準(zhǔn)入機(jī)制，但是金融衍生產(chǎn)品近年來發(fā)展迅速且擁有廣闊的市場(chǎng)前景，因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)吸取教訓(xùn)，將風(fēng)險(xiǎn)管理覆蓋金融創(chuàng)新的全過程。尤其是要重視新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的開發(fā)、銷售和運(yùn)行等各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、預(yù)警和控制，把金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍。在新產(chǎn)品，新業(yè)務(wù)推出之前，要確保相應(yīng)的規(guī)章制度和管控措施先行到位。此外，在兼顧風(fēng)險(xiǎn)全面管理的基礎(chǔ)上應(yīng)突出重點(diǎn)，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域與環(huán)節(jié)進(jìn)行重點(diǎn)評(píng)估并采取更為嚴(yán)格的控制措施。在對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管時(shí)不僅要考慮產(chǎn)品本身和對(duì)于金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，還要考慮其對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。這就要求監(jiān)管部門根據(jù)金融創(chuàng)新的發(fā)展不斷調(diào)整金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)和完善市場(chǎng)規(guī)則，加強(qiáng)創(chuàng)新產(chǎn)品的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)與預(yù)警金融論文，增加金融創(chuàng)新的透明度，充分揭示衍生品的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行。
3，高度關(guān)注外幣風(fēng)險(xiǎn)，審慎開展海外業(yè)務(wù)。新型金融危機(jī)傳導(dǎo)的渠道之一就是持有高風(fēng)險(xiǎn)的外幣債券。本次危機(jī)中，我國(guó)主要商業(yè)銀行持有為數(shù)不少的美國(guó)次級(jí)按揭債券和相關(guān)資產(chǎn)，蒙受了不小損失。因此，今后國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在投資外幣債券時(shí)，要采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度和穩(wěn)健的投資策略。在當(dāng)前的形勢(shì)下，不僅要擇機(jī)從高風(fēng)險(xiǎn)債券中減退，防范和化解存量債券投資風(fēng)險(xiǎn)，還要嚴(yán)把投向關(guān)，優(yōu)先選擇信用等級(jí)高、發(fā)行主體信用評(píng)級(jí)高于投資級(jí)別的債券，嚴(yán)格控制新增外幣債券投資風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是，要完善外幣債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，建立外幣債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制，同時(shí)根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，充分計(jì)提外幣債券投資減值準(zhǔn)備。另外，此次金融危機(jī)中，我國(guó)因企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)而遭受的損失為數(shù)不少。比如，受危機(jī)影響，中司對(duì)黑石、摩根士丹利與JC弗勞爾斯等的投資損失慘重。雖然目前的危機(jī)環(huán)境有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)和擴(kuò)張，但盲目并購(gòu)歐美金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)并購(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕。對(duì)銀行而言，一方面要謹(jǐn)慎開展自身的海外并購(gòu)活動(dòng)，在推進(jìn)海外并購(gòu)時(shí)，要對(duì)被并購(gòu)方的資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流、商業(yè)模式、企業(yè)文化等進(jìn)行全面評(píng)估，還要充分考慮東道國(guó)政府的反應(yīng)，另一方面要謹(jǐn)慎評(píng)估客戶進(jìn)行海外并購(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，防止海外并購(gòu)活動(dòng)增大企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，影響銀行信貸資產(chǎn)安全。
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論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè);對(duì)外投資;風(fēng)險(xiǎn)
以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為代表的中國(guó)中小企業(yè)直到20世紀(jì)80年代才得以迅速發(fā)展，盡管中小企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中有著重要的地位，但其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上一直居于劣勢(shì)地位。世界經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢(shì)為中小企業(yè)開展海外投資提供了機(jī)遇和動(dòng)力，但據(jù)有關(guān)專家保守估計(jì)，2009年中小企業(yè)海外投資項(xiàng)目多為損失慘重。如何正確認(rèn)識(shí)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、風(fēng)險(xiǎn)防范，已經(jīng)成為中小企業(yè)迫切需要解決的問題。
1 中小企業(yè)對(duì)外投資的必要性
國(guó)際間競(jìng)爭(zhēng)及生產(chǎn)分工協(xié)作日益全球化。經(jīng)濟(jì)全球化促進(jìn)了資金、商品和資本的全球流動(dòng)，中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不再局限于國(guó)內(nèi)大型企業(yè)，它還包括國(guó)外的大型公司和中小企業(yè)。為應(yīng)對(duì)全球化帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和海外投資成為中小企業(yè)必然的發(fā)展趨勢(shì)。
中小企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性相比于大型企業(yè)更強(qiáng)。有統(tǒng)計(jì)資料顯示，處于競(jìng)爭(zhēng)不太激烈的行業(yè)（如石油工業(yè)、航空航天工業(yè)等）中的企業(yè)幾乎全部屬于大型企業(yè)，而中小企業(yè)幾乎百分之百處于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。毫無疑問，中小企業(yè)在國(guó)內(nèi)處于行業(yè)較為劣勢(shì)而企業(yè)自身實(shí)力不強(qiáng)的雙重壓力之下。
世界范圍內(nèi)貿(mào)易壁壘的增加。2008年的金融危機(jī)爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟(jì)愈發(fā)不景氣，世界范圍內(nèi)彌漫著貿(mào)易保護(hù)主義氣氛。貿(mào)易壁壘的增加極大阻礙了中小企業(yè)的出口，開展海外投資，實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售是應(yīng)對(duì)全球日益加強(qiáng)的貿(mào)易壁壘的一個(gè)有效方法。
市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)的劣勢(shì)、貿(mào)易壁壘的增加，已經(jīng)威脅到中小企業(yè)的生存與發(fā)展。市場(chǎng)、原材料、技術(shù)等方面的問題都要求企業(yè)主動(dòng)“走出去”。這不僅有利于其開拓國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資源的全球配置，更可以讓中小企業(yè)學(xué)習(xí)海外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提高企業(yè)自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，最終改變目前所處的不利形勢(shì)，謀求企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。
2 “溫州哈杉”對(duì)外投資微觀風(fēng)險(xiǎn)分析
任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。對(duì)中小企業(yè)而言，投資也像一把雙刃劍，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，但其風(fēng)險(xiǎn)又具有它自身的獨(dú)特性。
哈杉鞋業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“哈杉”）是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的溫州首家跨國(guó)公司，于1991年以手工作坊起步。1995年，哈杉開始進(jìn)軍俄羅斯市場(chǎng)，并與當(dāng)?shù)販刂萃姓归_了激烈的價(jià)格戰(zhàn)，后受到俄羅斯貿(mào)易壁壘的嚴(yán)重打擊，致使企業(yè)無法在俄羅斯打開市場(chǎng)。為了擺脫中國(guó)制造業(yè)在世界市場(chǎng)上無休止的價(jià)格戰(zhàn)和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)以及繞開各國(guó)反傾銷政策，哈杉選擇在海外建廠。哈杉最大的海外投資是于2001年在尼日利亞建立的哈杉大西洋實(shí)業(yè)有限公司。
2.1 資金短缺，導(dǎo)致項(xiàng)目無法實(shí)施
2008年金融危機(jī)的發(fā)生，使部分實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)，而哈杉堅(jiān)持著自己的生產(chǎn)計(jì)劃。2009年，溫州當(dāng)?shù)匾患疑虡I(yè)銀行突然中斷哈杉2000萬元的貸款，這一資金鏈的斬?cái)啵苯訙p慢了哈杉的發(fā)展進(jìn)度。當(dāng)時(shí)，哈杉還在制定其在尼日利亞下半年一倍甚至兩倍的生產(chǎn)計(jì)劃，銀行的終止貸款讓哈杉措手不及，哈杉不得不縮小其海外生產(chǎn)的規(guī)模。資金短缺且融資困難目前已成為制約中小企業(yè)對(duì)外投資最為突出的瓶頸。我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款的依據(jù)主要是產(chǎn)品有市場(chǎng)，企業(yè)有效益。對(duì)于生產(chǎn)型的中小企業(yè)而言，如果暫時(shí)出現(xiàn)銷售困難、市場(chǎng)前景不好，就難以獲得貸款。在居高不下的通貨膨脹率下，金融機(jī)構(gòu)更是減少對(duì)中小企業(yè)的信貸支持，將有限的貸款額度給予大型企業(yè)。在直接融資方面，對(duì)中小企業(yè)的限制要比大型企業(yè)更為嚴(yán)格。因而，中小企業(yè)不僅不能獲得規(guī)模擴(kuò)張所需資金，在技術(shù)改造、設(shè)備更新方面的資金更是十分匱乏。融資渠道的受限，讓中小企業(yè)的對(duì)外投資項(xiàng)目很可能由于資金需求無法得到滿足而無法實(shí)施。
2.2 產(chǎn)品科技含量低，缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力
哈杉初期以接受代工生產(chǎn)（original equipment manufactures）訂單為主要業(yè)務(wù)，它維持了哈杉的初期發(fā)展。2000年以后，哈杉每年可以接到的代工訂單數(shù)漸漸減少，企業(yè)利潤(rùn)因此下降，oem業(yè)務(wù)已經(jīng)不能再作為該企業(yè)的核心業(yè)務(wù)。于是，哈杉轉(zhuǎn)向自主生產(chǎn)普通男鞋，欲以低價(jià)銷售策略占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)。隨著溫州的意爾康、奧康等具有其自身品牌的制鞋企業(yè)走向海外市場(chǎng)，哈杉的低價(jià)鞋漸漸失去吸引力。哈杉的產(chǎn)品滯銷，市場(chǎng)份額漸漸縮小，企業(yè)陷入危機(jī)。我國(guó)中小企業(yè)大多數(shù)屬于以半機(jī)械化為主的勞動(dòng)密集型企業(yè)，企業(yè)投入技術(shù)開發(fā)的經(jīng)費(fèi)約占全國(guó)研究經(jīng)費(fèi)的40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家70%的水平。產(chǎn)品技術(shù)科技含量低、技術(shù)創(chuàng)新能力差、產(chǎn)品技術(shù)容易被模仿是中小企業(yè)普遍的缺點(diǎn)。同時(shí)，我國(guó)中小企業(yè)的對(duì)外直接投資主要屬于防守型，目的多是轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)過剩的生產(chǎn)能力，因此企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)，缺乏品牌意識(shí)，不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力。低價(jià)取勝的經(jīng)營(yíng)模式也導(dǎo)致了市場(chǎng)所在國(guó)、地區(qū)的反傾銷行為，使得許多產(chǎn)品的海外市場(chǎng)喪失殆盡。
2.3 缺少具有國(guó)家化經(jīng)營(yíng)能力的人才，企業(yè)管理水平低、缺乏戰(zhàn)略眼光
2005年，哈杉生產(chǎn)的鞋大部分滯留在尼日利亞的倉(cāng)庫(kù)中，經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)并不是尼日利亞沒有自我消化的能力，問題出在管理層。哈杉的管理層自信可以處理好與當(dāng)?shù)睾献髡叩母吖苤g的關(guān)系，而事實(shí)上哈杉管理層在與多家零售商簽訂合同時(shí)存在爭(zhēng)論，簽訂合同后，零售商故意減少該企業(yè)產(chǎn)品的上架率。我國(guó)中小企業(yè)的投資策略主要是國(guó)內(nèi)員工的海外經(jīng)營(yíng)。目前中小企業(yè)對(duì)外投資還處于初級(jí)階段，還沒有完成海外投資的當(dāng)?shù)鼗蟛糠值耐顿Y是簡(jiǎn)單的將國(guó)內(nèi)員工轉(zhuǎn)移到海外。中小企業(yè)人員國(guó)際化素質(zhì)普遍不高，尤其是在國(guó)際營(yíng)銷、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、國(guó)際投資等一些對(duì)外投資的關(guān)鍵條件方面，企業(yè)缺乏優(yōu)秀人才。這恰恰與企業(yè)開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)須有通曉國(guó)際慣例、熟悉國(guó)際市場(chǎng)規(guī)律及國(guó)際貿(mào)易法則的管理經(jīng)驗(yàn)豐富、善于把握國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)向的復(fù)合型經(jīng)營(yíng)管理人才的要求相違背。中小企業(yè)依靠管理人員的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和直覺把握市場(chǎng)，因而容易作出不科學(xué)的決策，難以形成自己的國(guó)際化營(yíng)銷模式和建立穩(wěn)定的消費(fèi)群體，更難以與其它國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)體進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。
2．4 市場(chǎng)信息反映不暢，信息反映機(jī)制缺失
中小企業(yè)的海外投資在與東道國(guó)企業(yè)展開競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，往往由于信息的不對(duì)稱，在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，這加劇了決策風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在對(duì)外投資中若購(gòu)銷渠道不暢，則易將企業(yè)帶入絕境，增加企業(yè)的破產(chǎn)成本、減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益。哈杉在尼日利亞建廠的初期，為了降低市場(chǎng)調(diào)研的成本，企業(yè)主要依靠上游和下游合作者來了解市場(chǎng)狀況。依靠二手信息來了解市場(chǎng)，使哈杉只能掌握滯后的信息，企業(yè)多次錯(cuò)失快速進(jìn)行產(chǎn)品調(diào)整的時(shí)機(jī)。企業(yè)對(duì)外投資是一個(gè)長(zhǎng)久持續(xù)的過程，中小企業(yè)必須全程進(jìn)行監(jiān)督，快速洞悉國(guó)際市場(chǎng)，充分預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化。而我國(guó)中小企業(yè)沒有實(shí)現(xiàn)企業(yè)的信息化，未建立信息反應(yīng)系統(tǒng)，國(guó)際市場(chǎng)信息收集比較滯后，信息資料的處理和反饋功能比較弱，缺乏對(duì)國(guó)際市場(chǎng)全面、動(dòng)態(tài)的了解。一方面，讓企業(yè)難以及時(shí)掌握對(duì)市場(chǎng)所反映的信息，失去對(duì)市場(chǎng)潛在發(fā)展機(jī)會(huì)的把握，阻礙了自身的國(guó)際化進(jìn)程，另一方面也可能讓企業(yè)錯(cuò)失退出市場(chǎng)的時(shí)機(jī)，尤其是在投資項(xiàng)目出現(xiàn)虧損時(shí)，不能及時(shí)進(jìn)行商業(yè)止損。
3 對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策
在任何投資中，風(fēng)險(xiǎn)都是客觀存在而不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，但風(fēng)險(xiǎn)又是可控的。中小企業(yè)可以通過正確地認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)防范和管理措施，使風(fēng)險(xiǎn)降到最小的程度，實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。
3.1 融資多元化，并編制資金預(yù)算
在國(guó)內(nèi)不能保證資金需求的情況下，中小企業(yè)更應(yīng)該實(shí)現(xiàn)融資多元化，靈活運(yùn)用各種融資渠道和金融工具，拓寬資金來源渠道和降低融資風(fēng)險(xiǎn)，盡量在東道國(guó)進(jìn)行融資，尤其是境外企業(yè)所需短期流動(dòng)資金。這樣既能滿足資金需求又因?yàn)槭褂猛粠欧N，規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在遭遇資金緊缺的困難下，編制詳盡的投資預(yù)算、進(jìn)行投資全程控制對(duì)于中小企業(yè)來說顯得尤為重要。中小企業(yè)在做出投資決定之前必須根據(jù)投資對(duì)象和投資方案編制詳盡的預(yù)算，確定可能需要的資金量。預(yù)算的編制必須做到方法科學(xué)、內(nèi)容全面，防止因?yàn)槭虑暗凸浪栀Y金量，事中又無法保證隨時(shí)有額外資金的支持，最終導(dǎo)致投資項(xiàng)目的失敗。哈杉于2006年已將重心轉(zhuǎn)移至銷售、研發(fā)上，但是其仍保留小部分傳統(tǒng)的加工貿(mào)易，目的是利用加工貿(mào)易資金回籠快的優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)周轉(zhuǎn)提供資金。同時(shí)哈杉也積極和當(dāng)?shù)氐恼⒔鹑跈C(jī)構(gòu)溝通，實(shí)現(xiàn)在投資地的融資計(jì)劃。
3.2 加快技術(shù)創(chuàng)新，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力
中小企業(yè)能否走向國(guó)際市場(chǎng)并保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，關(guān)鍵在于企業(yè)是否能形成并保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。只有著眼于培育企業(yè)的核心資產(chǎn)，打造企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，大力開發(fā)核心產(chǎn)品和核心技術(shù)，中小企業(yè)才能在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中取得一席之地。2003年，哈杉開始意識(shí)到品牌的力量以及名牌產(chǎn)品必須有一個(gè)過硬的技術(shù)力量作支撐，企業(yè)提出了由產(chǎn)品走出去轉(zhuǎn)變?yōu)檎w走出去的理念。為突破款式設(shè)計(jì)的瓶頸，2004年哈杉通過收購(gòu)意大利著名鞋企威爾遜公司，充分發(fā)揮其在研發(fā)、工藝技術(shù)、品牌影響力的優(yōu)勢(shì)，改進(jìn)企業(yè)自有品牌“hazan”的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，提高產(chǎn)品整體的競(jìng)爭(zhēng)力。
3.3 培養(yǎng)優(yōu)秀人才，提高企業(yè)管理水平
中小企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展、管理水平的提高需要大批跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才，需要掌握了新的經(jīng)濟(jì)理論知識(shí)、具備領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)的能力的優(yōu)秀人才。從長(zhǎng)期來看，中小企業(yè)可全面推行崗位培訓(xùn)，聘請(qǐng)國(guó)際企業(yè)管理、財(cái)會(huì)等專家學(xué)者到企業(yè)中開設(shè)培訓(xùn)班，培養(yǎng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的人才。另外，中小企業(yè)必須重視對(duì)東道國(guó)本土人才的利用，一方面是由于我國(guó)中小企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)人才和市場(chǎng)營(yíng)銷人才方面的相對(duì)短缺，另一方面是由于東道國(guó)本土人才更加熟悉本土市場(chǎng)，能更快地對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求的變化做出反應(yīng)。為了能讓企業(yè)管理水平得到提高，哈杉在社會(huì)上大量招聘高級(jí)專業(yè)性人才，并重視調(diào)動(dòng)員工的積極性，哈杉建立了靈活的用人機(jī)制，切實(shí)將企業(yè)利益、興衰與每一個(gè)員工切身利益緊密地結(jié)合起來，這對(duì)企業(yè)的健康發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。
