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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動的作用，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞:稅收;稅收政策;消費(fèi);投資;通貨膨脹
中圖分類號:F810.42文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)15-0019-02
引言
稅收是國家財政收入的主要來源,是國家按照法定的標(biāo)準(zhǔn)和程序無償參與國民收入的分配,取得財政收入的一種形式。稅收的本質(zhì)體現(xiàn)在以國家為主體的分配關(guān)系中,即國家征稅反映社會再生產(chǎn)中財政和各微觀經(jīng)濟(jì)主體之間的利益分配關(guān)系。
稅收是國家運(yùn)用課稅權(quán)所進(jìn)行的強(qiáng)制課征,它關(guān)系到所有個人、企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)利益,進(jìn)而影響整個國民經(jīng)濟(jì)活動。隨著政府職能的擴(kuò)大,稅收的作用范圍也得以擴(kuò)展,稅收政策已經(jīng)成為調(diào)節(jié)資源配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)政策工具。但不斷變化的通貨膨脹會對相對固定的稅收政策產(chǎn)生扭曲的影響,從而使得以稅收作為調(diào)節(jié)工具的經(jīng)濟(jì)政策的效果產(chǎn)生影響。
一、稅收對消費(fèi)的影響
(一)無通貨膨脹情況下對消費(fèi)的影響
在以生命周期模型為基礎(chǔ)的儲蓄研究中,稅收對當(dāng)期消費(fèi)和儲蓄的影響有著截然相反效應(yīng)。對儲蓄征收利息稅,會產(chǎn)生兩個方面的影響。
一方面,使得當(dāng)期的消費(fèi)的機(jī)會成本降低,這往往會增加當(dāng)期的消費(fèi),減少當(dāng)期儲蓄,這是替代效應(yīng)。
這里假設(shè)當(dāng)期儲蓄為W,利率為r,利息稅率為t。在不征利息稅的情況下,當(dāng)期儲蓄實(shí)現(xiàn)的下期收入為:w[1+ r(1-t)]。
而w[1+ r(1-t)]以無風(fēng)險利率貼現(xiàn)到當(dāng)期為:w[1+ r(1-t)]/(1 + r)=w [1 - rt/(1 + r)]< w。
另一方面,征收利息稅將使得未來的儲蓄目標(biāo)無法達(dá)到,為了達(dá)到預(yù)期的財富目標(biāo),在預(yù)期未來收入不發(fā)生變化時必須減少當(dāng)期消費(fèi),增加當(dāng)期的儲蓄。如下期儲蓄目標(biāo)財富為w(1+r),則當(dāng)期的儲蓄應(yīng)為:W0= w [1 + rt/(1 + r - rt)]> w。
基于以上的分析,由于利息稅的征收在兩個相反的方向上對消費(fèi)產(chǎn)生影響,其最終的結(jié)果要看那方面的影響占主導(dǎo)地位。如果替代效應(yīng)占主要地位,則會對消費(fèi)起到刺激作用,反之,則會對當(dāng)期消費(fèi)起到抑制作用。
利息稅的征收對消費(fèi)的具體影響將取決于個人或微觀經(jīng)濟(jì)個體的實(shí)際分析,特別在社會保障體系并不完善的情況下,如果儲蓄者有其特定的目的,如為自己設(shè)立養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金、教育基金等,在征收利息稅的情況下,如果消費(fèi)者對當(dāng)期消費(fèi)的機(jī)會成本的降低不予關(guān)注,為在期末達(dá)到預(yù)定的數(shù)額,儲蓄者則需增加每期儲蓄的金額,從而減少對當(dāng)期消費(fèi)的需求。
(二)通貨膨脹情況下稅收對消費(fèi)的影響
通貨膨脹通常被區(qū)分為預(yù)期通貨膨脹和非預(yù)期通貨膨脹,一般認(rèn)為,非通貨膨脹對效率的影響更大,因?yàn)樵陬A(yù)期通貨膨脹的情況下,人們可以根據(jù)預(yù)期通貨膨脹安排和調(diào)整各自的經(jīng)濟(jì)行為,而在非預(yù)期通貨膨脹的情況下,人們無法按價格水平的變化最合理的安排調(diào)整自己的行為。
對微觀經(jīng)濟(jì)主體征收一定的稅賦,會減少其收入或降低其投資收益率,這將對微觀經(jīng)濟(jì)主體的消費(fèi)起到一定的抑制效應(yīng)。通貨膨脹情況下,這種抑制的影響將會更加的明顯。如檔次爬升的現(xiàn)象,假定在一定的時間內(nèi),個人所得和價格水平即通貨膨脹率以同一比率增長,那么以實(shí)際購買力衡量的實(shí)際收入沒有變化,但是,不變的稅制是以個人的名義收入為基礎(chǔ)征稅的。隨著名義收入的增加,納稅人容易被推進(jìn)入邊際稅率更高的納稅檔次,因此,盡管實(shí)際收入沒有變化,但被征稅的比例卻上升了,即使納稅人并沒有被推入更高的納稅檔次,按照最高檔稅率被征收的稅額也增加了,因此通貨膨脹將會導(dǎo)致實(shí)際稅負(fù)的增加。
設(shè)當(dāng)期收入為w(當(dāng)w′≥ w+1時,按更高的稅率t′征稅),通貨膨脹率和個人所得都以r增長,稅率為t,則有:
當(dāng)期實(shí)際收入為w,當(dāng)沒有稅率爬升時的稅后實(shí)際收入為:w(1-t);當(dāng)有稅率爬升時:下期的名義收入: w(1+r);稅后名義收入: w(1+r)-[(w+1)t+(wr-1) t′];稅后實(shí)際稅后收入:w-[(w+1)t+(wr-1) t′]/(1+r),因?yàn)閠, t′較小,可認(rèn)為t - t′近似為0,則化簡后稅后實(shí)際收入為:w[1-(t + rt′)/(1+r)]< w(1-t),{ t′>t,t + rt′> t + rt }。
從上面的推導(dǎo)可以看出,稅率檔次爬升使得納稅人的實(shí)際收入降低,從而使得消費(fèi)需求降低。
由于免稅額和標(biāo)準(zhǔn)扣除額是按名義值制定的,通貨膨脹就會產(chǎn)生另一種效應(yīng),價格水平的上升,意味著免稅額和扣除額的實(shí)際價值在減少,結(jié)果通貨膨脹又使得有效稅率上升了。
在沒有免稅額和扣除額的簡單比例的所得稅制下,通貨膨脹也會扭曲稅收負(fù)擔(dān),在價格水平和收入水平同比率增長時,工人的收入增加多少,稅額也就增加多少,一般的通貨膨脹不會影響到工薪階層收入的實(shí)際稅負(fù)。
二、稅收對投資的影響
(一)無通貨膨脹情況下對投資的影響
稅收對投資的影響主要在于對資本稅的征收。由于投資者關(guān)心不是投資的毛收益,而是稅后的收益凈額,稅收過高過重都會降低個人和企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體的投資意愿。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看,任何投資活動都是有風(fēng)險的,投資的收益就是這種風(fēng)險一種補(bǔ)償。但是,政府要對投資活動的收益征收利得稅,這通常會被認(rèn)為是對具有風(fēng)險投資活動的抑制。但多馬―馬斯格雷夫的研究發(fā)現(xiàn),稅收將政府變成一個被動的合伙人,政府也要承擔(dān)部分風(fēng)險,從某種程度上起到了鼓勵市場參與者從事冒險活動的作用。
政府對投資活動進(jìn)行征稅,稅收不僅影響各種資產(chǎn)的收益,也會影響其風(fēng)險程度。對投資者的資產(chǎn)投資組合所帶來的收益和承擔(dān)的風(fēng)險可能直接產(chǎn)生影響的是財產(chǎn)稅,所得稅和資本利得稅,包括證券投資中的印花稅,總體來說,對投資所得,財產(chǎn)和投資行為進(jìn)行征稅,會使投資者的整體收益減少,同時在一定程度上增加了投資的風(fēng)險。
(二)通貨膨脹下稅收對投資的影響
在通貨膨脹的情況下,稅收對投資的抑制影響更加明顯,因?yàn)橥ㄘ浥驖q率上升,名義利率也必然上升,表面上看,收益不變,但稅收是針對名義收益,而不是實(shí)際收入,考慮到稅收的效應(yīng),使得實(shí)際的投資收益減少。加上通貨膨脹使得成本上升,使得投資更加受到抑制。
下面用代數(shù)方式來描述這一過程:
設(shè)定名義收益率為r, 稅率為t ,預(yù)期通貨膨脹率為e,則進(jìn)行投資的收益率μ為:μ =(1-t)r - e。
可以認(rèn)為當(dāng)稅后實(shí)際收益率μ>0時,該項(xiàng)目是有投資價值的,否則,將不具備投資價值,即當(dāng)t
證券市場上對股票投資征收的印花稅也是對投資征稅的一種。在印花稅為雙向征稅,且稅率為t時,而通貨膨脹率為e時,預(yù)期的收益率為μ,投資者投資A的資本金,只有在下面式子成立時,投資行為才成為可能:[(1-t)2A(1+μ)-A]/A-e> 0。
有下面的條件:μ >(e+2t-t2)/(1-t2) 則需e>2t-t2 成立時,μ才是收入大于零的。
在沒有通貨膨脹時,即e=0 時,μ>(2t-t2 )/ (1-t)2時,投資才有價值可言,當(dāng)通貨膨脹e大于零時,收益率還需再大于一個附加項(xiàng)e/(1-t)2 ,而這個附加項(xiàng)和通貨膨脹率和稅率相關(guān),通貨膨脹率和稅率都增高時,μ值增加的更多。從而使得預(yù)期投資收益的門限值增高,抑制證券市場的投資行為。
當(dāng)證券市場繁榮時,政府通常傾向于多征收印花稅,當(dāng)證券市場低迷時,政府通常會降低印花稅,甚至取消。這在中國政府最近關(guān)于印花稅的一系列政策行為中體現(xiàn)的淋漓盡致。
從理論上來說,任何投資活動都是有風(fēng)險的,而且具有不確定性。雖然有時會把貨幣看做是無風(fēng)險資產(chǎn),但如果考慮到價格水平的不確定性,貨幣也存在風(fēng)險,政府對投資者的投資活動進(jìn)行征稅,稅收不僅影響各種資產(chǎn)的收益,而且也會影響其風(fēng)險程度。例如,儲蓄對儲蓄收入征收利息稅,其結(jié)果就是使得未來的消費(fèi)價格上漲了,從消費(fèi)影響儲蓄,儲蓄影響投資的角度來看,對投資產(chǎn)生的效應(yīng)是降低了投資需求。
當(dāng)站在債權(quán)人的角度看,通貨膨脹對其的影響是負(fù)面的。但從另一個方向來看,通貨膨脹情況下,債務(wù)人所付的實(shí)際利率,就是名義利率減去預(yù)期通貨膨脹率,但如果債務(wù)人符合某些免稅的標(biāo)準(zhǔn),則可以從應(yīng)稅所得中扣除名義利息支付額,這樣,債務(wù)人就可以從應(yīng)稅所得中減去沒有使實(shí)際所得減少的付款,從而減輕了債務(wù)的稅負(fù)。
結(jié)論與建議
綜上所述,通貨膨脹將會自動提高稅負(fù),會對低收入家庭的應(yīng)納稅額產(chǎn)生巨大影響,相反,高收入家庭則不受影響,使得稅收對收入再分配的調(diào)節(jié)作用變得毫無意義。
通常情況下,通貨膨脹使得稅負(fù)增加的不良影響可以通過減稅措施來達(dá)到,如提高免稅額和扣除額等,但由于相對不斷變化的通貨膨脹,減稅措施只是短時間或瞬間抵消了通貨膨脹,過一段時間就需要更進(jìn)一步調(diào)整稅收標(biāo)準(zhǔn)。
在諸多的研究和實(shí)踐中,實(shí)行稅收指數(shù)化是一個十分有效的手段,所謂稅收指數(shù)化,也就是對個人免稅額,標(biāo)準(zhǔn)扣除額,每一納稅檔次的最低應(yīng)稅所得和最高應(yīng)稅所得額,勞動所得稅收抵免,扣除額和免稅額逐步減少的起始點(diǎn)等等,每年進(jìn)行調(diào)整,以消除通貨膨脹影響。
中國現(xiàn)在正處在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時期,大量的投資使得通貨膨脹幾乎成為經(jīng)濟(jì)常態(tài),縱觀改革開放三十多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,通貨膨脹的時期遠(yuǎn)遠(yuǎn)長于通貨緊縮的時期,這種狀況在今后相當(dāng)長的時間內(nèi)仍會延續(xù)。因此,稅收指數(shù)化是一種調(diào)節(jié)稅收標(biāo)準(zhǔn)的有效手段,可以及時有效地發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)收入分配的作用,使得低收入家庭不受通貨膨脹引起的稅負(fù)自動增加的影響。
參考文獻(xiàn):
[1]Harvey S. Rosen.財政學(xué)[M].趙志耘,譯.北京:中國人民大學(xué)出版社,2003.
[2]洪銀興,尚長風(fēng).公共財政學(xué)[M].南京:南京大學(xué)出版社,2006.
利率市場化形成機(jī)制應(yīng)包括三個層次，即企業(yè)與銀行之間的利率市場化、金融機(jī)構(gòu)之間的利率市場化、中央銀行的基準(zhǔn)利率確定也以市場利率為基礎(chǔ)。目前我國實(shí)行利率管制體制，中央銀行利率的確定不是建立在市場資金供求的均衡價格之上。中央銀行在代表政府制定利率政策時，考慮得更多的是如何通過利率改變存款人、借款人(主要是國有企業(yè))和金融中介機(jī)構(gòu)的收入分配格局，而且金融機(jī)構(gòu)之間的利率如同業(yè)拆借利率的市場化程度也很低。銀行對企業(yè)的利率受到利率管制又不能不反映企業(yè)的資金需求。故建立在現(xiàn)存利率體制基礎(chǔ)上的利率調(diào)控政策是難以引導(dǎo)公眾行為的。
在利率市場化國家，是以長期國債收益率為基準(zhǔn)，其他各種金融資產(chǎn)的利率均在長期國債收益率上加一定基點(diǎn)數(shù)，形成一個合理的市場化利率結(jié)構(gòu)體系。但我國還沒有長期國債收益率曲線，幾次十年期國債招標(biāo)結(jié)果均是按年付息，年利率是在當(dāng)時一年期存款利率上加55(或60)個基點(diǎn)，這樣做就把國債收益率釘在一年期存款利率上了。這也意味著，存款利率是由央行決定的，同時也就決定了長期國債收益率。在這種情況下，沒有長期市場利率風(fēng)險，只有利率政策風(fēng)險，沒有一個由市場機(jī)制形成的合理的長期利率預(yù)期，這樣是形不成真正的市場利率結(jié)構(gòu)的。這種情況是中國國債利率長期不合理造成的，應(yīng)該改革。要有獨(dú)立的長期國債利率，以便形成真正的市場化利率基準(zhǔn)，進(jìn)而形成金融市場同業(yè)拆借利率、商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)率與銀行信貸資金借貸利率等。
二、改革直接融資和間接融資體制，疏通利率政策傳導(dǎo)機(jī)制
在現(xiàn)行體制下，大部分國有企業(yè)仍以間接融資為主，銀行貸款基本決定企業(yè)資金來源。一方面，銀行貸款對利率變動反應(yīng)不靈敏或者說現(xiàn)行體制下名義貸款利率變動對國有企業(yè)貸款額變動影響較弱；另一方面，國有銀行的主要貸款對象依舊集中在國有企業(yè)上，這嚴(yán)重影響了利率政策的調(diào)控效果。
在西方國家特別是美國，利率政策對中小企業(yè)的影響要大于對大企業(yè)，因?yàn)榇笃髽I(yè)可直接通過股票、債券或政府支持等多方面獲得資金，而小企業(yè)更依賴于銀行貸款，貸款需求的利率彈性相對于大企業(yè)要高一些?？梢?，我國既要發(fā)展直接融資，擴(kuò)大大企業(yè)融資渠道，盡可能讓大企業(yè)通過國內(nèi)外資本市場融資；同時，又要改革銀行貸款結(jié)構(gòu)，加大民營中小企業(yè)的融資比重。
國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)證明，政府扶持和小企業(yè)信貸擔(dān)保公司，既能擴(kuò)大銀行對民營中小企業(yè)融資的比重，改變國有銀行資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理的狀況，也能夠硬化小企業(yè)信貸約束?？梢?，只要按照市場化要求運(yùn)作，國有銀行完全有辦法適應(yīng)利率市場化改革，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。
三、增強(qiáng)資金供求對利率的影響，擴(kuò)大浮動利率的浮動范圍，改變長期以來優(yōu)惠利率種類多、檔次繁、統(tǒng)得死的局面
我國利率體系中，固定利率比重大，商業(yè)銀行運(yùn)用再調(diào)節(jié)權(quán)限小，資金供求對利率的影響力有限，不利于利率杠桿靈活地調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。因此，應(yīng)增強(qiáng)資金供求對利率的影響，只規(guī)定商業(yè)銀行存款利率上限比例和貸款利率下限比例，各檔次細(xì)則利率由商業(yè)銀行根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況自行制定。
我國優(yōu)惠利率種類多、檔次多，帶有很強(qiáng)的社會福利性質(zhì)。當(dāng)前許多國家有取消優(yōu)惠利率的趨勢。鑒于我國實(shí)際，優(yōu)惠利率改革應(yīng)朝著種類少、檔次少、由商業(yè)銀行自行制定的方向發(fā)展，使商業(yè)銀行能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的需要，支持領(lǐng)先技術(shù)行業(yè)的發(fā)展，真正發(fā)揮優(yōu)惠利率在國民經(jīng)濟(jì)中的作用。但是，我國產(chǎn)業(yè)部門之間的資金利潤率差別很大，而且由于資本沒有被充分流動，貸款利率完全放開以后，一些產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)可能不適應(yīng)市場利率而退出銀行可貸款范圍，但這時相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策支持還沒有建立。所以，實(shí)行利率市場化后還要設(shè)立一定的財政貼息制度和擔(dān)保制度，在淘汰落后企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的同時，也要對一些國家應(yīng)該支持的產(chǎn)業(yè)給予貼息和擔(dān)保，用財政性手段來彌補(bǔ)市場利率均等原則對一些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的影響。
關(guān)鍵詞 宏觀調(diào)控 市場經(jīng)濟(jì) 手段
一、國家宏觀調(diào)控的內(nèi)涵
國家宏觀調(diào)控是國家政府運(yùn)用計劃、法規(guī)、政策、道德等手段對國民經(jīng)濟(jì)的總體管理，為了促進(jìn)市場發(fā)育、規(guī)范市場運(yùn)行，對社會經(jīng)濟(jì)總體的調(diào)節(jié)與控制，是中央政府的經(jīng)濟(jì)職能。宏觀調(diào)控運(yùn)用調(diào)節(jié)手段和調(diào)節(jié)機(jī)制，對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行干預(yù)和調(diào)整，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，把微觀經(jīng)濟(jì)活動納入國民經(jīng)濟(jì)宏觀發(fā)展軌道，為微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供良性的宏觀環(huán)境，及時糾正錯誤。
二、國家宏觀調(diào)控的手段及現(xiàn)實(shí)意義
經(jīng)濟(jì)杠桿是對社會經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行宏觀調(diào)控的價值形式和價值工具。
（一）經(jīng)濟(jì)手段
經(jīng)濟(jì)手段是國家運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策和計劃，通過對經(jīng)濟(jì)利益的調(diào)整和調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟(jì)活動的措施。包含經(jīng)濟(jì)政策；價格政策；財政政策；貨幣政策，扶貧政策。價格、財政、稅收、信貸（利率）、匯率、等杠桿進(jìn)行的調(diào)控都屬于經(jīng)濟(jì)手段，還有經(jīng)濟(jì)計劃、產(chǎn)品購銷、產(chǎn)業(yè)政策、開發(fā)式扶貧政策等。
作用：有利于實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速健康發(fā)展，特別是國家制定和實(shí)施的國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃，對實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速健康發(fā)展起重要作用。
（二）法律手段
法律手段是指政府依靠法制力量，制定和運(yùn)用經(jīng)濟(jì)法，通過經(jīng)濟(jì)立法和司法，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)法規(guī)來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)活動，以達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)的一種手段。通法律手段可以有效地保護(hù)公有財產(chǎn)、個人財產(chǎn)，維護(hù)各種所有制經(jīng)濟(jì)、各個經(jīng)濟(jì)組織和社會成員個人的合法權(quán)益；調(diào)整各種經(jīng)濟(jì)組織之間橫向和縱向的關(guān)系，以保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常秩序。
法律手段是國家宏觀調(diào)控的重要手段，具有經(jīng)濟(jì)普遍的約束力和嚴(yán)格的強(qiáng)制性，對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)具有相對的穩(wěn)定性和明確的規(guī)定性。
（三）行政手段
行政手段是國家通過行政機(jī)構(gòu)，采取帶強(qiáng)制性的行政命令、指示、指標(biāo)、規(guī)定等行政措施，來調(diào)節(jié)和管理經(jīng)濟(jì)，以達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)的一種手段。
社會主義宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控不能放棄必要的行政手段。法律手段、經(jīng)濟(jì)手段的調(diào)節(jié)功能都有一定的局限性。當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)重大比例關(guān)系失調(diào)或社會經(jīng)濟(jì)某一領(lǐng)域失控時，運(yùn)用行政手段調(diào)節(jié)能更迅速地扭轉(zhuǎn)失控，更快地恢復(fù)正常的經(jīng)濟(jì)秩序。行政手段是短期的非常規(guī)的手段，對中國的宏觀調(diào)控體系具有一定的內(nèi)生性特征，不可濫用，必須在尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的基礎(chǔ)上，從實(shí)際出發(fā)加以運(yùn)用。
（四）道德手段
道德規(guī)范是在一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，通過社會輿論、傳統(tǒng)習(xí)慣、內(nèi)心信念等來維系的人們自我約束的行為規(guī)范。
運(yùn)用道德手段干預(yù)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)行為是一個潛移默化的過程，關(guān)鍵是通過教育、輿論、文藝等多種手段形成符合市場經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的要求，并形成多數(shù)人形成的道德標(biāo)準(zhǔn)和道德原則，來影響人們的道德選擇，調(diào)節(jié)著人們的利益關(guān)系和心理平衡，規(guī)范人們的經(jīng)濟(jì)行為。
三、國家宏觀調(diào)控存在的問題
長期以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展容易過熱，動力來自過度追求GDP的增長速度及其手段的投資依賴即所謂“投資饑餓癥”，導(dǎo)致通貨膨脹，結(jié)構(gòu)劣化。主要對策是壓縮投資，帶來經(jīng)濟(jì)增長的大起大落。現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，國家是社會經(jīng)濟(jì)活動的一個重要主體，社會生產(chǎn)的高度社會化和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征，以及國家具體的職能決定了國家對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行宏觀調(diào)控的必要性。
（一）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在矛盾
市場經(jīng)濟(jì)帶來的經(jīng)濟(jì)周期波動對社會資源和生產(chǎn)力都構(gòu)成影響，增幅偏高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟(jì)體制不完善等問題仍較明顯。不真正解決結(jié)構(gòu)、體制問題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不健康不穩(wěn)定因素就隨時可能出現(xiàn)，就不可能從根本上消除片面追求經(jīng)濟(jì)增長速度的傾向，不能為使國民經(jīng)濟(jì)真正轉(zhuǎn)到持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康的軌道。中國是以公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的國家。單單靠市場的自發(fā)調(diào)控是不行的，市場調(diào)控有許多弱點(diǎn)和缺陷。
（二）宏觀調(diào)控存在突出問題
宏觀調(diào)控當(dāng)前仍然存在三個突出問題，主要是物價上漲壓力較大、節(jié)能減排形勢嚴(yán)峻以及食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量。
在我國，宏觀調(diào)控的主要任務(wù)是保持經(jīng)濟(jì)總量平衡，抑制通貨膨脹，促進(jìn)重大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)形勢總體是好的，國家出臺的一系列宏觀調(diào)控政策和改革措施，呈現(xiàn)出增長較快、質(zhì)量效益提高、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)性增強(qiáng)、群眾實(shí)惠增多的良好發(fā)展態(tài)勢，對于保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展起到了重要的作用。但是在充分肯定成績的同時，我們也不能不看到，當(dāng)前的宏觀調(diào)控仍然面臨一些問題和挑戰(zhàn)。
四、國家宏觀調(diào)控的措施及現(xiàn)實(shí)意義
針對中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題，政府及時采取了一系列宏觀調(diào)控政策措施，抑制過度投資、穩(wěn)定市場價格、減少流動性過剩、降低順差增幅；加強(qiáng)財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、價格政策、土地政策和社會發(fā)展政策的協(xié)調(diào)配合，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和必要的行政手段，提高宏觀調(diào)控的科學(xué)性和有效性。使國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)快速發(fā)展，呈現(xiàn)出增長較快、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益提高、民生改善的良好態(tài)勢。
宏觀調(diào)控是國家從宏觀經(jīng)濟(jì)角度，運(yùn)用各種調(diào)控手段，為實(shí)現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)，對市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié)和引導(dǎo)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，宏觀調(diào)控都是政府重要的職能。完善的社會主義市場經(jīng)濟(jì)，必須建立健全的宏觀調(diào)控體系。
參考文獻(xiàn)：
[1].中國經(jīng)濟(jì)新思考[M].中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2008.
知識方面：通過教學(xué)，使學(xué)生明確銀行的三大業(yè)務(wù)，理解和掌握支票、匯票和信用卡等常用的信用工具，認(rèn)識銀行在國民經(jīng)濟(jì)中的巨大作用。
能力方面：通過教學(xué)，培養(yǎng)學(xué)生的理解辨別能力、觀察分析能力、理論聯(lián)系實(shí)際的能力。
覺悟方面：通過教學(xué)，增強(qiáng)學(xué)生依法從事金融活動的意識，為社會主義建設(shè)服務(wù)的觀念。
教學(xué)重點(diǎn)
銀行在國民經(jīng)濟(jì)中的巨大作用。
教學(xué)難點(diǎn)
銀行對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大作用以及支票、匯票等概念。
教學(xué)方法
采用講授為主，同時尊重學(xué)生的主體地位，努力創(chuàng)造學(xué)生活動的條件，激發(fā)興趣。
教具準(zhǔn)備
多媒體、板書
課時安排
一課時
教學(xué)過程
導(dǎo)入新課
前面我們了解了銀行的產(chǎn)生過程，又進(jìn)一步明確了銀行的分類及其職能。這些內(nèi)容都不同程度地涉及到銀行的業(yè)務(wù)，那么銀行到底有哪些業(yè)務(wù)，它在國民經(jīng)濟(jì)中有什么樣的作用。今天我們就來談這個問題。
講授新課
三、銀行的業(yè)務(wù)和作用(板書)
師：在整潔的銀行營業(yè)大廳中，排列著許多窗口且有經(jīng)辦業(yè)務(wù)的標(biāo)記。根據(jù)你的經(jīng)驗(yàn)，請你列舉銀行經(jīng)辦哪些業(yè)務(wù)。
生：有的在為顧客辦理存款，有的人在窗口用存單提取現(xiàn)金。有的人在用整錢換零錢，特別是在過年前。
生：還有的窗口有“工資”的標(biāo)記，可見銀行有工資的業(yè)務(wù)。
師：隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要到銀行辦理的事情越來越多，銀行可謂“日理萬機(jī)”。要適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活必須了解銀行的業(yè)務(wù)。
1、銀行的基本業(yè)務(wù)(板書)
師：大家剛才談的業(yè)務(wù)是在中國人民銀行辦理，還是在政策性銀行辦理呢？
生：工商銀行等。
師：對，剛才談的這些業(yè)務(wù)要在商業(yè)銀行辦理，與我們的生活聯(lián)系密切的就是商業(yè)銀行。我們今天講銀行的業(yè)務(wù)和作用，就是指商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)和作用。吸收存款、發(fā)放貸款和辦理結(jié)算是銀行的三大基本業(yè)務(wù)。(板書)
(1)吸收存款(板書)
這項(xiàng)業(yè)務(wù)是其他基本業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，無此項(xiàng)業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)則無從談起。因此，吸收存款是銀行的首要業(yè)務(wù)。
師：銀行吸收存款來源于何處？
生：個人存款(城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款)。
師：銀行吸收存款還有一個重要的來源，那就是企、事業(yè)單位的存款。我國實(shí)行現(xiàn)金管理制度，各企業(yè)、事業(yè)單位都在銀行開立賬戶，將閑置待用的資金存入銀行。
師：對銀行更有意義的并非吸收存款，而是發(fā)放貸款。
(2)發(fā)放貸款(板書)
師：請大家回顧一下，前面講商業(yè)銀行時，談到銀行利潤，那什么是銀行利潤呢？
生：貸款利息和存款利息的差額費(fèi)用就是銀行利潤。可見發(fā)放貸款是銀行利潤的主要來源，是銀行的一個重要業(yè)務(wù)。
師：貸款又源于個人存款和單位存款。
師：盡管此存彼取，川流不息，但是銀行總會掌握相對穩(wěn)定的存款余額，這主要來自期限比較長，且比較穩(wěn)定的定期存款。也即這部分資金來自“民間”。還有一部分資金來自“國家”。由于中央銀行是“銀行的銀行”，商業(yè)銀行資金不足時，可以向中央銀行借入存款準(zhǔn)備金。
生：貸款由兩部分組成。
師：銀行為什么要發(fā)放貸款？
生：(1)發(fā)放貸款是銀行的主要業(yè)務(wù)。(2)可支持工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，促進(jìn)商品流通，扶持科學(xué)技術(shù)和文化事業(yè)的發(fā)展。
師：貸款有哪些種類？
生：按使用期限的長短，可分為短期、中期和長期貸款；按貸款用途可分為工商業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款和消費(fèi)貸款。
師：能否就消費(fèi)貸款舉例說明？
生：住房貸款、助學(xué)貸款等。
師：隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，貸款的范圍越來越大，且卑躬屈節(jié)到消費(fèi)領(lǐng)域，甚至購買家用電器也可以貸款。消費(fèi)貸款有利于提高生活水平。消費(fèi)貸款一般采取分期付款的方式償還。
銀行還有一項(xiàng)基本業(yè)務(wù)——
（3）辦理結(jié)算(板書)
所謂結(jié)算，就是把一定時期的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)收支往來核算清楚。
結(jié)算形式：現(xiàn)金結(jié)算和非現(xiàn)金結(jié)算(只在銀行轉(zhuǎn)帳)。凡使用現(xiàn)金來實(shí)現(xiàn)貨幣收付行為的，叫做現(xiàn)金結(jié)算。凡收付雙方通過各自的銀行賬戶用轉(zhuǎn)賬辦法來完成的貨幣收付行為，叫做轉(zhuǎn)賬結(jié)算。
想一想：(多媒體顯示)
“大量使用現(xiàn)金有哪些麻煩？”
(學(xué)生進(jìn)行討論)
生：攜帶不方便，帶錢多了深身不自在。
生：容易丟失。
生：比如一個企業(yè)買了另一個企業(yè)500萬元的機(jī)器，用現(xiàn)金付款，清點(diǎn)這500萬元挺費(fèi)事的，還得看其中有假幣。
師：大家談得都很具體。看來，大量使用現(xiàn)金的確麻煩不少?？倸w起來，一是不便利，容易丟失；二是結(jié)算不方便。也正因?yàn)槿绱耍覈?guī)定，各企業(yè)、事業(yè)單位的資金超過規(guī)定作用的現(xiàn)金限額，都要通過銀行轉(zhuǎn)賬。即把付款單位賬戶上的資金數(shù)目，記入收款單位的賬戶，以減少大量使用現(xiàn)金的麻煩。
那么銀行如何進(jìn)行結(jié)算業(yè)務(wù)呢？
在經(jīng)濟(jì)往來的結(jié)算中常使用的信用工具是轉(zhuǎn)賬支票、匯票和信用卡。(多媒體顯示)
(1)支票的含義及分類(板書)
支票是這樣一種票據(jù)，它由出票人簽發(fā)，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人。在我國，支票主要分為轉(zhuǎn)賬支票和現(xiàn)金支票兩種。
(2)匯票的含義及分類(板書)
匯票是這樣一種票據(jù)，它由出票人簽發(fā)，委托付款人在見票時或者在指定日期，無條件支付確定的金額給收款人和持票人。匯票主要用于外埠結(jié)算。主要分為電匯和信匯兩種。
(3)信用卡的含義及使用(板書)
含義：銀行發(fā)給資金信用情況良好的公司及有穩(wěn)定收入的個人，以便利其購買商品或服務(wù)的信用憑證。
業(yè)務(wù)，集存款、取款、貸款、消費(fèi)、結(jié)算查詢?yōu)橐惑w。
問：請同學(xué)們根據(jù)自己了解的情況，說說信用卡有哪些種類？
生：有“長城卡”、“牡丹卡”、“太平洋卡”、“龍卡”等。
師：同學(xué)們完成連線題，說明哪個銀行發(fā)行哪種信用卡。(多媒體顯示)
師：請大家速讀P47小字部分內(nèi)容，：使用信用卡有什么好處？
生：它集存款、取款、貸款、消費(fèi)、結(jié)算、查詢?yōu)橐惑w，肯定方便。
師：誰能談得更具體些呢？
生：對“持有者”來說，方便、安全，外出購物、旅行不必“腰纏萬貫”。
生：對“收款者”來說，可以節(jié)省大量的收付、清點(diǎn)、保管押運(yùn)現(xiàn)金的工作。
生：對“銀行”而言，還可以從使用信用卡的雙方收取一定手續(xù)費(fèi)，當(dāng)持卡者透支時銀行還可以收取較高利息。
通過同學(xué)們的分析，我們可以明白信用卡的好處是很多的，將來你使用它時就會有更深的體會。
日新月異的高科技，特別是計算機(jī)技術(shù)、通信技術(shù)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和信息網(wǎng)絡(luò)的迅猛發(fā)展，引起了貨幣發(fā)行史上的重大變革。貨幣發(fā)展大體上經(jīng)歷了實(shí)物貨幣—金屬貨幣—紙幣—信用貨幣等階段后，通過信用卡的過渡，又迎來了電子貨幣的時代。電子貨幣是用電子計算機(jī)系統(tǒng)儲存和處理的存款，包括信用卡，自動柜員機(jī)、電子轉(zhuǎn)賬終端等組成的銀行交易工具和業(yè)務(wù)。
以上內(nèi)容談的是銀行的三項(xiàng)基本業(yè)務(wù)。那么銀行通過這些業(yè)務(wù)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著什么樣的作用呢？
2、我國銀行在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的巨大作用(板書)
(1)銀行為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集和分配資金，是再生產(chǎn)順利進(jìn)行的紐帶(板書)
師：銀行是怎樣籌集和分配資金的？請回顧銀行的基本業(yè)務(wù)，結(jié)合業(yè)務(wù)來說明此問題。
生：銀行通過吸收存款這項(xiàng)基本業(yè)務(wù)，把社會上分散的、閑散的資金聚集起來。
師：好，這樣就有使“零錢”變“整錢”，把“小錢”變“大錢”，積少成多，就能集中力量辦大事，為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集了大量資金。
那么，銀行把籌集起來的錢放在保險柜里是否就萬事大吉了呢？
生：銀行把籌集起來的錢貸出去，發(fā)放貸款是銀行的第二大業(yè)務(wù)。
師：對，也只有發(fā)放貸款，才能真正使籌集起來的錢起作用，這樣，對銀行，對貸款者均有利。貸款者有資金可利用，就能夠進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營、獲得利潤，銀行又能獲得利息。即銀行通過發(fā)放貸款把“死錢”變成了“活錢”。
同時，銀行通過資金活動，成為聯(lián)接國民經(jīng)濟(jì)的紐帶和對宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行調(diào)節(jié)的工具。
師：在市場經(jīng)濟(jì)條件下，國民經(jīng)濟(jì)各部門、各企業(yè)結(jié)成了一個相互依存的有機(jī)整體，它們之間的一切經(jīng)濟(jì)活動，都要通過商品和貨幣形式來實(shí)現(xiàn)。銀行作為全國的信貸、結(jié)算、現(xiàn)金出納和外匯收支的中心，集中了國民經(jīng)濟(jì)各部門，、各企業(yè)大部分貨幣收付，通過辦理信貸和結(jié)算業(yè)務(wù)，銀行就像一根紐帶，把生產(chǎn)、分配、交換和消費(fèi)各環(huán)節(jié)聯(lián)系起來，把工業(yè)、農(nóng)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)部門聯(lián)系起來。人們常把銀行的業(yè)務(wù)活動及所起的紐帶作用，比喻為人體的血液循環(huán)，如果沒有銀行的活動的加入，社會生產(chǎn)就會陷入停頓。
銀行通過資金活動，利用信貸、利率、匯率等經(jīng)濟(jì)杠桿，對宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。例如，銀行實(shí)行差別利率政策(貸與不貸，貸多貸少，利率升降等經(jīng)濟(jì)手段“，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整；銀行為企業(yè)提供外匯資金，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備既加快了企業(yè)的技術(shù)改造，又起到了調(diào)整國內(nèi)外資金或經(jīng)濟(jì)關(guān)系的作用。
(2)銀行能夠掌握和反映社會經(jīng)濟(jì)活動的信息，為企業(yè)和國家作出經(jīng)濟(jì)決策提供必要的依據(jù)(板書)
銀行是觀測企業(yè)經(jīng)營和國家經(jīng)濟(jì)狀況的“氣象站”和“寒暑表”。
銀行通過存款和貸款數(shù)量大小的變化，信貸資金周轉(zhuǎn)的快慢，現(xiàn)金的投放和回籠的多少，轉(zhuǎn)賬結(jié)算的數(shù)量和方向變動的趨勢等信息，可以把企業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況綜合反映出來，從而為領(lǐng)導(dǎo)者的決策提供必要的依據(jù)。
(3)銀行對國民經(jīng)濟(jì)各部門和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)督和管理，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益。(板書)
①通過監(jiān)督管理(政策監(jiān)督、法紀(jì)監(jiān)督)，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益。
②通過貨幣政策和信貸政策，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
議一議：(多媒體顯示)
1994年，我國物價上漲幅度超過20%。國家為什么先后兩次提高存款和貸款的利率？
利息是讓渡貨幣使用權(quán)的一種補(bǔ)償，它使存款人在參加儲蓄，支援國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的同時，個人也能獲取一定的利息收入，這有利于調(diào)動廣大群眾參加儲蓄的積極性。物價上漲，利息上升，必然會影響儲蓄的數(shù)量，因而要影響到國家建設(shè)資金的積累。
③實(shí)行主辦銀行制度，加大監(jiān)督力度。
（一）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概念 目前，理論界對財務(wù)風(fēng)險的概念主要有以下幾種觀點(diǎn)：一是基于籌資視角的財務(wù)風(fēng)險。該觀點(diǎn)認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在籌集資金過程中，由于未來收益的不確定性而導(dǎo)致的風(fēng)險。該觀點(diǎn)還認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險大小與企業(yè)籌資數(shù)額的多少和投資收益率高低有關(guān)。二是基于資本結(jié)構(gòu)視角的財務(wù)風(fēng)險。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成比例及其比例關(guān)系。三是基于不確定性視角的財務(wù)風(fēng)險。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。因此，財務(wù)風(fēng)險就是指企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)活動的過程中獲得預(yù)期財務(wù)成果的不確定性。這些界定都是基于財務(wù)本質(zhì)與風(fēng)險本質(zhì)的理解。對于財務(wù)本質(zhì)不管持貨幣關(guān)系論者，還是資金運(yùn)動論者，或者價值分配論者，財務(wù)最根本的問題是資金活動。
（二）金融風(fēng)險概念 比較流行的金融風(fēng)險理論有:一是金融不穩(wěn)定假說。金融風(fēng)險“周期性”解釋派的代表人物海曼?明斯基依據(jù)資本主義繁榮與蕭條的長波理論提出了金融不穩(wěn)定假說。認(rèn)為私人信用創(chuàng)造機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行和其他貸款人的內(nèi)在特性將使得他們經(jīng)歷周期性的危機(jī)和破產(chǎn)浪潮，金融中介的困境被傳遞到經(jīng)濟(jì)的各個組成部分，產(chǎn)生宏觀經(jīng)濟(jì)的動蕩和危機(jī)。但其理論缺乏穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。二是貨幣主義解釋。以弗里得曼為代表的貨幣主義認(rèn)為金融動蕩的基礎(chǔ)在于貨幣政策，正是貨幣政策的失誤引發(fā)了金融風(fēng)險的產(chǎn)生和積累，即貨幣主義解釋。三是金融資產(chǎn)價格波動論。克羅凱特將金融體系的風(fēng)險定義為“由于金融資產(chǎn)價格的不正常波動或大量的金融機(jī)構(gòu)背負(fù)巨額債務(wù)及其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化，使得它們在經(jīng)濟(jì)沖擊下極為脆弱并可能嚴(yán)重地影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行”。所以不少的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，金融資產(chǎn)價格的內(nèi)在波動是造成金融風(fēng)險、引發(fā)金融危機(jī)的重要原因，即金融資產(chǎn)價格波動論。四是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀解釋。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，不對稱信息是金融風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因，即信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀解釋。
綜上，金融風(fēng)險在學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中主要基于不確定性視角側(cè)重微觀與宏觀角度進(jìn)行的界定，如羅凱特（A.Crodkett）將金融風(fēng)險定義為:由于金融資產(chǎn)價格的不正常波動或大量的金融機(jī)構(gòu)背負(fù)巨額債務(wù)及其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化，使得它們在經(jīng)濟(jì)沖擊下極為脆弱并可能嚴(yán)重地影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，該定義包涵了由于微觀經(jīng)濟(jì)主體的金融風(fēng)險的傳導(dǎo)導(dǎo)致了宏觀層次上的金融風(fēng)險，也就是說，金融風(fēng)險是一種綜合風(fēng)險。再如金融風(fēng)險是指在金融活動中，由于各種經(jīng)濟(jì)變量，主要是金融變量的不確定性而導(dǎo)致相關(guān)國家或地區(qū)、機(jī)構(gòu)及個人損益的不確定性，自人類經(jīng)濟(jì)社會產(chǎn)生金融活動以來，金融風(fēng)險管理就成為經(jīng)濟(jì)和金融體系必然的組成部分。該定義是側(cè)重宏觀層次進(jìn)行的界定。
二、相關(guān)研究總結(jié)與評析
（一）基于金融與財務(wù)辨析的財務(wù)風(fēng)險與金融風(fēng)險定位觀 國外市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家中，財務(wù)管理專業(yè)的產(chǎn)生是與金融市場、金融工具及金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展相聯(lián)系的。與此相適應(yīng)，財務(wù)管理有關(guān)的內(nèi)容加入到金融的微觀分析中，貨幣金融理論研究也開始越來越多地關(guān)注成本與效益、資金流量、信息及其影響等問題，并逐步形成現(xiàn)代貨幣金融理論體系，即以金融市場為基礎(chǔ)，注重財務(wù)分析、定量分析的新型金融學(xué)。
由此可見，金融與財務(wù)是既有區(qū)別又密切聯(lián)系的。首先，從其內(nèi)涵上來看，金融是貨幣流通和信用活動以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動的總稱，廣義的金融泛指一切與信用貨幣的發(fā)行、保管、兌換、結(jié)算，融通有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動，甚至包括金銀的買賣，狹義的金融專指信用貨幣的融通。金融的內(nèi)容可概括為貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀、外匯的買賣，有價證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險、信托、國內(nèi)、國際的貨幣結(jié)算等。金融是信用貨幣出現(xiàn)以后形成的一個經(jīng)濟(jì)范疇，它和財務(wù)是兩個不同的概念，最能表明金融特征的是可以創(chuàng)造和消減貨幣的銀行信用，銀行信用被認(rèn)為是金融的核心。財務(wù)的概念簡言之是根據(jù)當(dāng)期報表，分析當(dāng)期，預(yù)測未來企業(yè)經(jīng)營狀況，現(xiàn)金流量，屬于企業(yè)管理方面。是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置、投資、融資和分配的決策體系。
綜上所述，財務(wù)管理更多地是金融微觀內(nèi)容，可稱之為公司金融，而且與會計聯(lián)系也比較大，有些金融問題是財務(wù)管理所無法解決的，而財務(wù)管理的一些內(nèi)容則是管理學(xué)的內(nèi)容。與此相聯(lián)系，財務(wù)風(fēng)險側(cè)重微觀主體，金融風(fēng)險是微觀主體與宏觀主體兼而有之，但財務(wù)風(fēng)險與金融風(fēng)險不是簡單的包涵關(guān)系，因?yàn)椴煌娘L(fēng)險主體有不同的風(fēng)險鏈條。
（二）金融風(fēng)險普遍性與財務(wù)風(fēng)險特殊性 從層次論來分析，金融風(fēng)險可分為宏觀金融風(fēng)險和微觀金融風(fēng)險。金融風(fēng)險并非金融業(yè)特有風(fēng)險，只要企業(yè)從事金融活動就會存在金融風(fēng)險。也就是將金融風(fēng)險的主體限定在一般企業(yè)，可以將企業(yè)金融風(fēng)險界定為：企業(yè)在從事金融活動時，由于匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量在一定時間內(nèi)發(fā)生非預(yù)期的變化，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。從風(fēng)險的構(gòu)成要素來看，企業(yè)金融風(fēng)險的風(fēng)險因素是企業(yè)從事金融活動，風(fēng)險事件是匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量發(fā)生非預(yù)期的變化，風(fēng)險結(jié)果是企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，即實(shí)際收益少于預(yù)期收益或?qū)嶋H成本超過預(yù)期成本的可能性。
財務(wù)風(fēng)險是由企業(yè)籌資決策決定的，企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)決定了它所面臨的財務(wù)風(fēng)險的大小，具有特殊性。當(dāng)企業(yè)利用債務(wù)、優(yōu)先股等固定財務(wù)成本的資金后，就出現(xiàn)了財務(wù)杠桿。在息稅前收益變動幅度即經(jīng)營風(fēng)險既定的條件下，財務(wù)杠桿水平越高，股東收益變動及破產(chǎn)的風(fēng)險就越大。
可以認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險是發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件所形成的個體風(fēng)險，因而具有特殊性；金融風(fēng)險也有個體風(fēng)險的自然介入和相互作用，但更多的則是影響所有企業(yè)的因素所引起的市場風(fēng)險等，因而具有普遍性。
（三）時空觀下的金融風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險定位觀 毋庸置疑，在金融開放的新形勢下，金融風(fēng)險與日俱增，這就在客觀上對金融企業(yè)的財務(wù)管理提出了更高的要求。自2007年1月1日起，我國境內(nèi)設(shè)立的銀行、信用社、擔(dān)保公司等金融企業(yè)實(shí)行了新的《金融企業(yè)財務(wù)規(guī)則》?！兑?guī)則》以“防范和化解金融企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，維護(hù)金融企業(yè)相關(guān)各方權(quán)益和社會經(jīng)濟(jì)秩序”為立法目的，并單設(shè)了“財務(wù)風(fēng)險”一章。這有利于從源頭上控制金融風(fēng)險。其基本緣由是金融企業(yè)比非金融企業(yè)多了“財務(wù)風(fēng)險――金融風(fēng)險――財政風(fēng)險――金融危機(jī)”這一風(fēng)險鏈。
對于非金融企業(yè)從事以金融資產(chǎn)買賣的形式進(jìn)行的金融活動首先面對的是金融風(fēng)險。因?yàn)槠髽I(yè)在從事金融活動時，由于匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量在一定時間內(nèi)發(fā)生非預(yù)期的變化，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。從風(fēng)險的構(gòu)成要素來看，企業(yè)金融風(fēng)險的風(fēng)險因素是企業(yè)從事金融活動，風(fēng)險事件是匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量發(fā)牛非預(yù)期的變化，風(fēng)險結(jié)果是企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，即實(shí)際收益少于預(yù)期收益或?qū)嶋H成本超過預(yù)期成本的可能性。
非金融企業(yè)從事以金融資產(chǎn)買賣的形式進(jìn)行的金融活動，如果對金融風(fēng)險控制不當(dāng)，對資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而加劇企業(yè)的財務(wù)狀況的惡化，使財務(wù)風(fēng)險飆升，甚至引發(fā)財務(wù)危機(jī)。所以，我們認(rèn)為非金融企業(yè)的風(fēng)險鏈條是“金融風(fēng)險――財務(wù)風(fēng)險――財務(wù)危機(jī)”。
綜上所述，可以得出結(jié)論：一是財務(wù)風(fēng)險具有特殊性，金融風(fēng)險具有普遍性。二是金融企業(yè)風(fēng)險鏈條是“財務(wù)風(fēng)險――金融風(fēng)險――財政風(fēng)險――金融危機(jī)”。非金融企業(yè)的風(fēng)險鏈條是“金融風(fēng)險――財務(wù)風(fēng)險――財務(wù)危機(jī)”?！癋inancial Risk”應(yīng)譯為“金融風(fēng)險”還是“財務(wù)風(fēng)險”，要視文章研究的具體內(nèi)容而定。三是不能將金融簡單地看作是宏觀經(jīng)濟(jì)的一個重要組成部分，而將財務(wù)簡單的視為微觀主體的資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)的概括，因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)與非金融企業(yè)有不同的風(fēng)險鏈條。
[關(guān)鍵詞]：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制微效
1998年以來，針對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度下滑、國內(nèi)消費(fèi)需求疲軟以及出現(xiàn)了通貨緊縮等突出問題，中央政府持續(xù)地適當(dāng)?shù)卦黾迂泿殴?yīng)量，降低利率等擴(kuò)張性貨幣政策。這些政策收到了一定的效果。2000年市場物價漸漸轉(zhuǎn)穩(wěn)，全年居民消費(fèi)價格總水平比上年上漲0.4%，改變了1998年來連續(xù)兩年下降的局面。分項(xiàng)目看服務(wù)項(xiàng)目上漲14.2%，居住上漲4.8%，食品除水產(chǎn)品﹑蔬菜價格上漲外，其他繼續(xù)下降。2001年1季度，全國居民消費(fèi)價格總水平同比上升0.7%，比去年同期高0.6個百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出平穩(wěn)并略有上升的勢頭。生產(chǎn)資料價格總指數(shù)繼續(xù)小幅上漲，一季度累計上漲3.5個百分點(diǎn)，糧食價格總體比較穩(wěn)定，服務(wù)類項(xiàng)目調(diào)價已基本到位。但另一方面，分地區(qū)的居民消費(fèi)價格上升不平衡，食品﹑衣著類商品價格繼續(xù)低位運(yùn)行。工業(yè)消費(fèi)品價格穩(wěn)中趨降。4月份，衣著價格水平與上月持平，家庭設(shè)備用品及服務(wù)價格﹑醫(yī)療保健﹑個人用品價格分別比上月下降0.3%﹑0.1%①。全年物價水平上升勢頭不強(qiáng)勁，通貨緊縮仍然存在，中國經(jīng)濟(jì)增長仍然面臨著需求不足的約束?？傮w來講，貨幣政策收效甚微，沒有能夠達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。
一、貨幣政策有效的條件
實(shí)現(xiàn)貨幣政策的有效是各國中央銀行力求實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，而貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣政策的有效性密切相關(guān)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。下面便從貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制方面分析貨幣政策有效的條件。
理論上來講中央銀行從操作貨幣政策工具到對貨幣政策的最終目標(biāo)產(chǎn)生影響的過程由三個階段構(gòu)成。第一階段是影響貨幣政策的操作目標(biāo)即基礎(chǔ)貨幣和短期利率；第二階段通過操作目標(biāo)的變動影響貨幣政策的中間目標(biāo)即貨幣供應(yīng)量和長期利率；第三階段是通過中間目標(biāo)的變動影響最終目標(biāo)，即穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡。這個傳導(dǎo)機(jī)制可用圖1說明。
圖1
從圖1貨幣政策的傳導(dǎo)過程來看，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)際上分屬于金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。中央銀行通過金融工具影響中介目標(biāo)繼而影響金融市場的融資條件和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款行為，并通過他們的變動繼而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域即引起企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及投資和消費(fèi)的變化，從而改變整個社會的產(chǎn)出和價格。其中，企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，是決定性因素；金融機(jī)構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié)；金融市場建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性也就對這四個方面提出了相應(yīng)的要求。
首先，要求央行比較強(qiáng)大，足以干預(yù)和控制整個金融市場。在利率市場化的條件下，能有效地將股票市場和債券市場、貨幣市場和資本市場聯(lián)系起來，并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款業(yè)務(wù)；其二，在金融市場方面，要求一個市場容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場和一個規(guī)模較大、競爭充分、市場一體化程度高、運(yùn)作效率高、市場預(yù)期良好的資本市場，要有比較完善的金融機(jī)制；其三，在金融機(jī)構(gòu)方面，要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤最大化為目標(biāo)，以市場為導(dǎo)向，以成本為約束，以客戶為中心。其四，在微觀經(jīng)濟(jì)主體方面，要求工商企業(yè)是真正獨(dú)立的市場主體和法人，居民個人具備較成熟的消費(fèi)理念和消費(fèi)行為。
二、貨幣政策微效的原因
隨著我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改革,我國已初步建立了“政策工具--中介目標(biāo)--最終目標(biāo)”的間接傳導(dǎo)機(jī)制和“中央銀行—金融市場—金融機(jī)構(gòu)--企業(yè)居民戶”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場、金融機(jī)構(gòu)、微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上的存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國貨幣政策的微效。
（一）中央銀行層面上的障礙
中央銀行是唯一代表國家進(jìn)行金融控制和管理的特殊金融機(jī)構(gòu)，是有銀行特征的國家機(jī)關(guān)，是國家的銀行、銀行的銀行、發(fā)行的銀行、管理的銀行。它通過運(yùn)用貨幣政策工具來傳導(dǎo)貨幣政策。
1、存款準(zhǔn)備金。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金，改變金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金數(shù)量和貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，從而達(dá)到控制金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力和貨幣供應(yīng)量的目的。自1998年中國人民銀行改革了法定存款準(zhǔn)備金制度，將法定準(zhǔn)備金賬戶的備付金賬戶合并為法定準(zhǔn)備金賬戶。我國的存款準(zhǔn)備金率從13%降低到8%，再到目前的6%②。
2、公開市場操作。中央銀行在公開市場上買賣有價證券，用以增加或減少貨幣供應(yīng)量。1999年，中國基礎(chǔ)貨幣的主要供應(yīng)渠道發(fā)生了根本性變化--公開市場操作成為中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣的主渠道。全年通過公開市場操作凈投放基礎(chǔ)貨幣1920個億，占全年基礎(chǔ)貨幣投放的52%②。
3、再貼現(xiàn)機(jī)制。中央銀行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率和規(guī)定貼現(xiàn)條件來影響市場利率和貨幣供給和需求。從1998年3月起再貼現(xiàn)利率成為獨(dú)立的利率體系，不再繼續(xù)與同期再貸款利率掛鉤。同時下調(diào)再貼現(xiàn)利率并延長再貼現(xiàn)最長期限。1999年，中央銀行頒發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和完善再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理的通知》，進(jìn)一步改進(jìn)了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的方式，擴(kuò)大其范圍，使年末余額達(dá)500億，增長51%②。
三大政策工具的操作力度雖然很大，貨幣供應(yīng)量的增幅也較高，但其實(shí)際效果卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期水平。貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，但同時實(shí)行利率管制，利率并未完全市場化。我國雖然放開了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率，逐步擴(kuò)大貸款利率波動幅度，但是我國仍然是以管制利率為主的國家，包括存、貸款利率在內(nèi)的多種利率仍由中央銀行代表政府制定，影響了利率對資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。從我國目前來看，按照風(fēng)險收益對稱原則，中小企業(yè)和某些大企業(yè)的高風(fēng)險業(yè)務(wù)貸款利率應(yīng)偏高，但由于利率管制必然造成了銀行對中小企業(yè)的“惜貸”現(xiàn)象，同時，政策性的偏向?qū)е沦Y金高度集中于國有大企業(yè)，這成了不良資產(chǎn)上升和經(jīng)營風(fēng)險加大的一個重要原因。利率管制的另一個后果便是使貨幣市場的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用，影響了貨幣政策信號的傳導(dǎo)。此外，在公開市場上，由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易，投放資金困難；在外匯市場上，外匯儲備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束，央行只能被動地買賣外匯，銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場上的數(shù)量限制，導(dǎo)致公開市場操作對利率控制乏力，利率機(jī)制作用難以發(fā)揮。
（二）金融市場層面上的障礙
1、貨幣市場。1984年，我國建立同業(yè)拆借市場標(biāo)志著貨幣市場的起步。到目前已初步形成了統(tǒng)一規(guī)范的貨幣市場格局，但總體來講仍不成熟，缺乏足夠的中介機(jī)構(gòu)和市場
參與者，交易品種或缺，金融工具和手段創(chuàng)新滯后，貨幣市場缺乏流動性，地區(qū)分割的銀行間分隔嚴(yán)重，交易不活躍，貨幣政策傳導(dǎo)缺乏廣度，低速低效。貨幣市場業(yè)務(wù)主要集中于同業(yè)拆借市場和債券回購市場，而這兩個市場交易量不夠大，無法大量吞吐證券，限制了公開市場操作的力度，繼而影響了貨幣供應(yīng)量的變化幅度。票據(jù)市場上由于社會信用機(jī)制不健全，商業(yè)票據(jù)使用不廣泛，再加上票據(jù)數(shù)量有限，主要是銀行承兌匯票，基本沒有商業(yè)承兌匯票，再貼現(xiàn)始終未形成規(guī)模，影響了再貼現(xiàn)政策工具的實(shí)施力度和廣度。
2、股票市場。中國股市的投機(jī)性強(qiáng)，長期沒有退出機(jī)制，其股指變動與經(jīng)濟(jì)走勢呈現(xiàn)出明顯的異動狀態(tài)，股市泡沫膨脹，股票價格難以產(chǎn)生財富效應(yīng)，隔斷了相應(yīng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
3、債券市場。債券市場特別是國債市場上種類不多使公開市場缺乏載體，另一方面交易不旺，以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣為目的的公開市場業(yè)務(wù)缺乏交易基礎(chǔ)，嚴(yán)重阻礙了貨幣政策工具作用的發(fā)揮。
由上可見，貨幣政策的傳導(dǎo)路徑由于貨幣市場和資本市場的不成熟而顯得過窄。
（三）商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)層面上的障礙
商業(yè)銀行是依法接受活期存款，主要為工商企業(yè)和其他客戶提供短期貸款并從事短期投資的金融機(jī)構(gòu)。它最大的特征便是具有以派生存款方式創(chuàng)造和收縮存款貨幣的能力。在我國，資本市場、貨幣市場尚未發(fā)展到成熟階段，利率并未完全市場化，使中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)操作缺乏必要的條件，以至收效甚微。央行只能采取貼現(xiàn)率、窗口指導(dǎo)、利率管制等其他調(diào)控工具，這就使商業(yè)銀行的行為對貨幣政策的效力具有更大的作用。在我國，四大國有商業(yè)銀行占有全部金融機(jī)構(gòu)80%以上的資產(chǎn)和負(fù)債，因而商業(yè)銀行對中央銀行貨幣政策的反應(yīng)程度便成為貨幣傳導(dǎo)機(jī)制上的關(guān)鍵。目前來講，在商業(yè)銀行層面存在的傳導(dǎo)障礙主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
1、商業(yè)銀行的壟斷性。中國政府通過存貸款利率、限制競爭、限制資產(chǎn)等一系列金融約束政策，為國有商業(yè)銀行創(chuàng)造了“特許權(quán)價值”的租金機(jī)會，維持了國有商業(yè)銀行的壟斷地位。從某種意義上說中國貨幣政策由工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行的行為所左右。他們之間的競爭并不充分屬于寡頭競爭模式，在一些事情上容易形成一致的默契和行動，很可能與貨幣政策方向不一致。另一方面，四大商行對中央銀行貸款的依賴程度下降，使中央銀行很難通過調(diào)低再貼現(xiàn)率和再貸款利率來刺激商業(yè)銀行的融資欲望及活動。
2、商業(yè)銀行有風(fēng)險約束，而無利潤約束。理論上講，商業(yè)銀行屬于金融企業(yè)，應(yīng)該根據(jù)收益性、流動性和安全性三性來經(jīng)營業(yè)務(wù)尋求最佳組合。在我國，但由于歷史和現(xiàn)實(shí)的因素造成了商業(yè)銀行有風(fēng)險約束，卻無利潤約束。
第一，風(fēng)險約束。在經(jīng)濟(jì)體制改革中，由于金融體制改革滯后，導(dǎo)致商業(yè)銀行積累了高比例的不良資產(chǎn)，銀行貸款回收比較困難，貸款周轉(zhuǎn)速度慢，經(jīng)營風(fēng)險大幅上升，商業(yè)銀行在中央銀行的監(jiān)管下，風(fēng)險防范意識和措施大為增強(qiáng)。在這種情況下，雖然中央銀行多次下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率，降低商業(yè)銀行的融資和貸款成本，商業(yè)銀行也不愿意增加貸款，而是根據(jù)自身對經(jīng)濟(jì)狀況的估計和判斷，調(diào)節(jié)自身放款行為，從而改變了貨幣派生機(jī)制，影響了信用創(chuàng)造和貨幣供給。一方面，商業(yè)銀行對風(fēng)險較大的中小企業(yè)采取“慎貸”、“惜貸”，即使有較好的項(xiàng)目也放棄掉。對信貸人員普遍實(shí)行貸款終身責(zé)任制，讓信貸人員對新增貸款負(fù)有100%收貸收息責(zé)任，一旦出現(xiàn)貸款逾期，便要求工作人員下崗清收，導(dǎo)致信貸人員產(chǎn)生故意不發(fā)放貸款的傾向；另一方面導(dǎo)致大量資金偏向信用較好的大城市、大企業(yè)，有悖于我國貨幣政策的多元化導(dǎo)向。大企業(yè)貸款過度集中，資金閑置，中小企業(yè)卻資金嚴(yán)重不足，大大影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果，同時加劇了商業(yè)銀行信貸風(fēng)險的過度集中，使不良貸款比率呈上升趨勢，造成傳導(dǎo)機(jī)制在商業(yè)銀行層面上的惡性循環(huán)。此外，由于國債和政策性金融債券相對企業(yè)貸款而言，收益穩(wěn)定且風(fēng)險小，被商業(yè)銀行視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售，從而限制了中央銀行大規(guī)模吞吐債券，嚴(yán)重影響了中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作的效果。
第二，無利潤約束。我國國有銀行并沒有真正建立起以利潤最大化為目標(biāo)的治理結(jié)構(gòu)和激勵機(jī)制。因此，商業(yè)銀行在國債市場上壓低價格購入大量國債；存款充足時，并不急于擴(kuò)大貸款業(yè)務(wù)，在目前信貸風(fēng)險較大時表現(xiàn)猶為突出，寧可把資金放在央行備付金上，分行不計成本吸收存款，形成“重存款，輕貸款”傾向。存款、貸款和資金結(jié)算為商業(yè)銀行三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其中存款為主要資金來源，貸款為資金的主要運(yùn)用渠道和主要利潤來源。在目前通貨緊縮，央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策的宏觀環(huán)境下和商行本身不良貸款居高不下的現(xiàn)實(shí)下，商行重視貸款營銷，擴(kuò)展優(yōu)質(zhì)貸款業(yè)務(wù)，進(jìn)行金融工具創(chuàng)新，改善金融服務(wù)將起到更大作用。但商業(yè)銀行卻似乎把存款業(yè)務(wù)作為主要工作。自身而言，仍然是大柜臺、小市場的人力資源配制方式；將發(fā)放貸款和開展中間業(yè)務(wù)視為爭攬存款的手段；對信貸人員實(shí)行權(quán)責(zé)不對稱的貸款終身責(zé)任制，缺乏貸款營銷激勵機(jī)制；金融工具單一；負(fù)債品種和資產(chǎn)品種單一；對貸款采取機(jī)械的審批方式；對大中小企業(yè)貸款申請的審貸模式相同，從貸款申請、審貸員審查、基層行審查、上級行貸審會審查、抵押、擔(dān)保、公證到貸款到位經(jīng)過十幾道手續(xù)，歷時一周到幾個月，有悖于中小企業(yè)數(shù)量少、周轉(zhuǎn)快、頻率高的資金需求特點(diǎn)。以上都導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)速度下降，信號減弱甚至失真。
商業(yè)銀行之有風(fēng)險約束，而無利潤約束導(dǎo)致了增加貨幣供應(yīng)量刺激投資的主渠道不暢，同時造成對冗員、機(jī)構(gòu)臃腫、低效的容忍，人為地增加了貨幣政策的傳導(dǎo)環(huán)節(jié)，降低了貨幣政策的傳導(dǎo)速度，影響了貨幣政策的效果。
3、商業(yè)銀行的集權(quán)管理。商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)隨著一級法人治理結(jié)構(gòu)的建立，管理權(quán)限過于集中，極大地削弱了基層商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展能力，遏制了基層商行發(fā)放貸款的積極性。商業(yè)銀行集中管理權(quán)限的主要方式有：以經(jīng)濟(jì)手段或管理手段上收信貸資金，采取拉大上存資金和上貸資金利率差距的方法，迫使基層行資金上存，限制基層行資金運(yùn)用，嚴(yán)格限制其貸款規(guī)模，基本全部上收基層銀行的貸款權(quán)。商業(yè)銀行的集權(quán)管理一方面不利于商行根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)形勢即使調(diào)整貸款業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，另一方面抑制了金融創(chuàng)新，使貨幣政策在商行內(nèi)部傳導(dǎo)時就出現(xiàn)信號減弱，再經(jīng)轉(zhuǎn)向影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域時，貨幣政策效果進(jìn)一步打折。
4、商業(yè)銀行發(fā)展意識不強(qiáng)，傾向于減少或收回貸款。在這種防范化解金融風(fēng)險的機(jī)制下，盡管央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但由于乘數(shù)效應(yīng)的作用導(dǎo)致貨幣供給的多倍緊縮，同時基層商行只注重爭奪已形成的優(yōu)質(zhì)客戶，缺乏基本客戶群的戰(zhàn)略意識，不注重與企業(yè)建立捆綁關(guān)系互相幫助促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高貸款質(zhì)量和償還率，只看到中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和困難，使許多具有良好發(fā)展前景的項(xiàng)目得不到及時的貸款支持，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。
而其他的中小金融機(jī)構(gòu)，出現(xiàn)嚴(yán)重的信譽(yù)不對稱。公眾普遍認(rèn)為四家國有商業(yè)銀行的信譽(yù)高于中小金融機(jī)構(gòu)，將資金高度集中于四家國有商業(yè)銀行，使之資金充裕，不需要再貸款甚至返還央行貸款，產(chǎn)生一定的緊縮效用。而中小金融機(jī)構(gòu)雖比較靈活，經(jīng)營業(yè)務(wù)較廣，金融工具創(chuàng)新頻繁，但融資道路曲折。同時，1998年后，國內(nèi)有相當(dāng)部分中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付危機(jī)甚至資不抵債，有部分信托投資公司和城市信用社以關(guān)閉或解散的法律形式實(shí)現(xiàn)市場退出。原農(nóng)村鄉(xiāng)政府部門辦的“農(nóng)村基金會”要全部清理和撤并。貨幣政策傳導(dǎo)
機(jī)制中的機(jī)構(gòu)本身就存在活力不足，使縣及縣以下的經(jīng)濟(jì)活動缺乏活力。
（四）微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上的傳導(dǎo)障礙
微觀經(jīng)濟(jì)主體企業(yè)、居民個人等是貨幣政策傳導(dǎo)的最終環(huán)節(jié)。此層次上的障礙綜合表現(xiàn)為企業(yè)、居民個人對貨幣政策信號反應(yīng)遲鈍，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。
1、企業(yè)方面。一方面由于供給相對過剩，引起物價下降，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不樂觀，企業(yè)對市場前景并不看好，非意愿存貨投資增加，投資意愿不強(qiáng)；另一方面很大一部分國有企業(yè)未建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，缺乏面向市場的研發(fā)、營銷和管理機(jī)制，產(chǎn)品市場占有率低，盈利條件和償債條件都難以滿足貸款條件。中小企業(yè)規(guī)模小，資本金不足，缺乏有效的抵押和擔(dān)保等問題，再加上信息不對稱、銀行的風(fēng)險約束和無利潤約束，使企業(yè)難以獲得間接融資。市場準(zhǔn)入限制也使直接融資困難重重。中小企業(yè)游離于貨幣政策外，企業(yè)難以得到貸款，整個社會投資難以，而這又引起悲觀性的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，從而形成微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上的惡性循環(huán)。
2、居民個人方面。從1994年開始，我國出臺了一系列改革措施，如醫(yī)療社會保險制度、城鎮(zhèn)住房制度以及養(yǎng)老社會保險制度的改革，使居民面臨的不確定因素增加了，預(yù)期支出上升。這使得居民的邊際消費(fèi)傾向下降，儲蓄傾向提高。對居民消費(fèi)意向調(diào)查結(jié)果顯示，目前有59.4%的城鎮(zhèn)消費(fèi)者由于未來支出預(yù)期的增加而增加儲蓄。從儲蓄目的看，仍有59.3%的城鎮(zhèn)消費(fèi)者是供子女上學(xué)，而用于買房、養(yǎng)老和醫(yī)療作為儲蓄目的的消費(fèi)者分別為43.6%、42.6%和41.4%。另一方面，中國企業(yè)制度改革和外部環(huán)境的影響使許多企業(yè)效益呈現(xiàn)下降趨勢，居民預(yù)期收入下降，也加強(qiáng)了儲蓄傾向。
在消費(fèi)信貸方面，雖然近年來央行相繼出臺了《關(guān)于發(fā)展個人消費(fèi)信貸指導(dǎo)意見》、《汽車消費(fèi)信貸管理辦法》、《個人住宅貸款管理辦法》、和《關(guān)于助學(xué)貸款管理若干意見的通知》等政策措施，積極推動消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，但由于傳統(tǒng)生活習(xí)慣的影響，居民對消費(fèi)信貸的認(rèn)識還存在偏差。調(diào)查發(fā)現(xiàn)70%③的被調(diào)查者認(rèn)為貸款消費(fèi)有悖于傳統(tǒng)美德，仍然傾向于通過儲蓄來實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級，阻礙了消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。另一方面，消費(fèi)風(fēng)險即消費(fèi)品的價格、質(zhì)量、相應(yīng)的服務(wù)及其可能帶來的效應(yīng)的不確定性增加了消費(fèi)的機(jī)會成本，從而推遲了部分居民對消費(fèi)品的購買，部分地抵消了貨幣供給增加的消費(fèi)支出效應(yīng)，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)。
三、實(shí)現(xiàn)貨幣政策有效的對策
綜上所述，央行的利率管制，國有商業(yè)銀行的壟斷性、風(fēng)險約束、非利潤約束以及管理權(quán)限的高度集中，企業(yè)、個人的悲觀性經(jīng)濟(jì)預(yù)期等等都成為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制上的障礙，最終導(dǎo)致貨幣政策收效甚微。為提高貨幣政策效應(yīng)，需要進(jìn)一步深化金融體制、企業(yè)制度、社會保障體制等的改革，不斷完善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。
1、探尋利率市場化的最佳途徑，加快利率市場化改革的進(jìn)程，建立起以中央銀行利率為基礎(chǔ)、貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的市場利率體系。
2、培育參與貨幣市場的中介機(jī)構(gòu)，增加進(jìn)入貨幣市場交易的交易主體，弱化四大國有商業(yè)銀行的市場影響力及對貨幣政策傳導(dǎo)渠道的控制，減少或消除市場分割的無效率狀態(tài)；加快金融創(chuàng)新，增加貨幣市場的交易品種，擴(kuò)大貨幣市場的交易方式，從而提高貨幣市場交易工具的流動性和貨幣市場的有效性；加快票據(jù)市場的發(fā)展，完善票據(jù)市場組織體系和運(yùn)行機(jī)制，促使區(qū)域性乃至統(tǒng)一的票據(jù)市場的形成和發(fā)展。
3、證券市場上，改革企業(yè)上市的準(zhǔn)入條件，大力發(fā)展中小企業(yè)的二板市場和地方及場外市場，建立多層次的證券市場體系；鼓勵金融創(chuàng)新，增加交易品種，從而為公開市場業(yè)務(wù)提供良好的市場基礎(chǔ)；對股票市場進(jìn)行科學(xué)管理，促使其健康發(fā)展，真正發(fā)揮“經(jīng)濟(jì)走勢晴雨表”的作用；將債券市場發(fā)展為包括各類機(jī)構(gòu)投資者參加的市場，并結(jié)合其批發(fā)市場和零售市場，以提高運(yùn)行效率。
4、深化國有商業(yè)銀行體制改革，努力建立“自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險、自我約束、自求平衡、自我發(fā)展”的現(xiàn)代金融企業(yè)制度，推動商業(yè)銀行的股權(quán)多元化，使商業(yè)銀行真正確立起利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)，從而促使商業(yè)銀行加強(qiáng)成本管理與利潤考核；建立風(fēng)險與收益相對稱的激勵機(jī)制，將機(jī)構(gòu)收入和個人收入與銀行的利潤直接聯(lián)系起來，提高風(fēng)險投資的積極性，以發(fā)展方式防范和化解風(fēng)險；適當(dāng)放權(quán)，改善內(nèi)部管理方式，增強(qiáng)基層銀行的積極性和靈活性。
5、加快國有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，改變經(jīng)營觀念，真正面向市場進(jìn)行經(jīng)營，成為自主經(jīng)營自負(fù)盈虧的市場主體和獨(dú)立法人，不斷增強(qiáng)其競爭力，從而改變資產(chǎn)負(fù)債率過高的現(xiàn)狀。
6、進(jìn)行配套改革，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，建立、健全社會信用制度，改善宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，建立良好的社會信用環(huán)境，從而改善微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，拉動投資需求和消費(fèi)需求。
7、努力發(fā)展消費(fèi)信貸，在發(fā)展消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大消費(fèi)信貸領(lǐng)域，改善信貸服務(wù)，增加消費(fèi)信貸投入。
注釋：
①王寧：《中國貨幣政策調(diào)控機(jī)制發(fā)生歷史性變革》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報》，2001-03-02。
②王燕等：《緊縮未見根本改善貨幣政策尚需積極》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報》，2001-06-15。
③王訊：《對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制障礙的調(diào)查研究》，載《金融研究》，2001年第5期。
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⑻王訊：《對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制障礙的調(diào)查研究》，載《金融研究》，2001年第5期。
⑼王寧：《中國貨幣政策調(diào)控機(jī)制發(fā)生歷史性變革》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報》，2001-03-02。
摘要：在經(jīng)濟(jì)體系中，價值聯(lián)系是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動的基礎(chǔ)，而會計信息能夠如實(shí)反映價值聯(lián)系，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的互動橋梁。本文從分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的互動入手，對會計所體現(xiàn)的傳導(dǎo)作用進(jìn)行分析，并揭示會計運(yùn)用的局限性，期望對深入認(rèn)識會計在經(jīng)濟(jì)體系中的價值與不足有所幫助。
關(guān)鍵詞：實(shí)體經(jīng)濟(jì)；虛擬經(jīng)濟(jì)；會計；作用
一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的互動
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的涵義。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)生、流通等經(jīng)濟(jì)活動；虛擬經(jīng)濟(jì)是指債券、股票、金融衍生品等虛擬資本交易活動。從實(shí)質(zhì)上來看，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)估值過程轉(zhuǎn)化為未來的符號價值體系，隨著經(jīng)濟(jì)形式的日益增多，虛擬資產(chǎn)交易方式隨之復(fù)雜化，但是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間依然保持著相互聯(lián)系，彼此之間相互作用與依存，構(gòu)成了完整的經(jīng)濟(jì)體系。2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的互動。預(yù)期收入決定著虛擬資本價值，這說明虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上是根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤的變動而變動的。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績越好，其虛擬資本的預(yù)期利息收入就會隨著企業(yè)利潤率的提升而變得越高。在金融創(chuàng)新發(fā)展的大趨勢下，虛擬資本的經(jīng)濟(jì)符號隨之增多，尤其對于衍生金融產(chǎn)品而言，逐漸模糊了與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，但是這仍沒有從根本上影響到虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的價值聯(lián)系。具體體現(xiàn)在以下方面：企業(yè)預(yù)期收益和折現(xiàn)率仍是企業(yè)股票、債券以及資產(chǎn)證券化價值評估的基礎(chǔ)；證券預(yù)期收益和折現(xiàn)率是資產(chǎn)擔(dān)保證券、證券基金的重要依據(jù)；預(yù)期社會平均資本收益與折現(xiàn)率是利率、政府債券的確定依據(jù)。通過虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的價值聯(lián)系，可以推導(dǎo)出兩者之間的互動主要體現(xiàn)在以下方面：實(shí)體經(jīng)濟(jì)若發(fā)生產(chǎn)品積壓、資金回收困難等情況，會導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的收益能力降低，進(jìn)而引起虛擬經(jīng)濟(jì)的附和價值波動；虛擬經(jīng)濟(jì)的交易時間短、反應(yīng)迅速，受金融政策、投資主體預(yù)期、市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多重因素的影響，虛擬經(jīng)濟(jì)的交易價格時常與其真實(shí)價值背道而馳；在虛擬經(jīng)濟(jì)落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況下，易造成資金使用效益偏低，市場消費(fèi)能力不足，阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展；在虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度過快的情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)會發(fā)生周期性波動，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫，易引起金融危機(jī)，進(jìn)而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性帶來巨大影響。
二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動中會計體現(xiàn)的作用
投資者在選擇投資對象時需要對其進(jìn)行價值評估，而會計能夠如實(shí)反映投資對象資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值，以及投資對象在某一經(jīng)營期間的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況，這些信息能夠?yàn)橥顿Y者進(jìn)行虛擬經(jīng)濟(jì)的符號估值提供依據(jù)。雖在虛擬經(jīng)濟(jì)的符號估值中，投資者需要搜集多方面的信息，但是會計信息在這些信息中仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，其可靠性和穩(wěn)定性最強(qiáng)。1.有利于傳導(dǎo)價值信息。會計是聯(lián)系實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的橋梁，在兩者互動中起到信號傳導(dǎo)的作用，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：一是會計信息對證券價格能夠產(chǎn)生顯著影響，通過股票計價模型可以推導(dǎo)出，會計賬面價值和未來盈余的現(xiàn)值對證券的市場價值具有決定性的作用。公允價值計量信息因其自身具備的即時性、連續(xù)性等特性，提升了公允價值計量信息的應(yīng)用價值，使其與股票的關(guān)系更加密切；二是投資者可利用會計信息對企業(yè)償債情況進(jìn)行評估，在決策是否持有該企業(yè)債權(quán)時，可根據(jù)評估結(jié)果對衍生證券進(jìn)行估值，將估值作為決策依據(jù)；三是通過匯集微觀的企業(yè)會計信息，可從宏觀的視角掌握整個行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，為利率、基金、股指的估值提供衡量依據(jù)。由此可見，會計信息是證券投資預(yù)測的重要基礎(chǔ)，其實(shí)質(zhì)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動中傳導(dǎo)有價值的信息參考依據(jù)。2.有利于維護(hù)利益相關(guān)者的利益。在現(xiàn)行的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定下，將會計目標(biāo)定位于為財務(wù)報告使用者提供有助于做出經(jīng)濟(jì)決策的會計信息，以反映企業(yè)受托責(zé)任的履行情況。這一會計目標(biāo)實(shí)際上反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動環(huán)境下的會計工作方向，特別對于虛擬經(jīng)濟(jì)而言，由于其能夠脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，所以通常會產(chǎn)生更加深遠(yuǎn)的社會影響，這就促使會計信息質(zhì)量必須滿足保護(hù)財務(wù)報告使用者利益的根本要求。企業(yè)會計目標(biāo)的選擇受企業(yè)利益和主要利益相關(guān)者的影響，在這一關(guān)系的制約下，企業(yè)會計會進(jìn)行盈余管理、會計政策選擇、會計監(jiān)督審計等工作。3.有利于實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。企業(yè)會計在市場經(jīng)濟(jì)條件下逐步由業(yè)績計量轉(zhuǎn)向資產(chǎn)價值計量，其目的在于充分發(fā)揮會計信息對投資者的引導(dǎo)作用，讓投資者能夠準(zhǔn)確評估投資價值、識別信貸安全性，在此基礎(chǔ)上通過市場交易，優(yōu)化配置社會資源。由此可以看出，會計與經(jīng)濟(jì)體系之間存在著密不可分的關(guān)系，能夠?qū)崿F(xiàn)與經(jīng)濟(jì)體系的互動，體現(xiàn)會計的社會性。4.有利于減少信息不對稱現(xiàn)象。會計與經(jīng)濟(jì)體系的互動較為明顯，具體體現(xiàn)在宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的信息傳導(dǎo)方面。在市場價格受諸多因素影響處于波動的狀態(tài)下，可以有效結(jié)合微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化情況，充分反映企業(yè)權(quán)益變化。會計主要通過微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，影響宏觀經(jīng)濟(jì)的整體走勢。國家可利用企業(yè)會計信息，有效調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策。企業(yè)會計報表以披露市場價格為主，通過調(diào)整企業(yè)預(yù)期收入，可對國家投融資決策和市場價格變動產(chǎn)生一定影響。通過會計在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動中進(jìn)行信號傳導(dǎo)，能夠反映出企業(yè)的投資價值，減少投資者與企業(yè)之間的信息不對稱現(xiàn)象，充分體現(xiàn)會計的使用價值。
三、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動中會計體現(xiàn)的局限性
1.會計計量以市場價格為計量依據(jù)。在市場經(jīng)濟(jì)的背景下，投入價格與脫手價格都與市場價格有著密不可分的關(guān)聯(lián)，由于市場價格本身具有不穩(wěn)定的特點(diǎn)，政府和國際組織對市場的管理以及對相關(guān)商品價格的干預(yù)都會對市場價格造成一定程度的影響，如在中國內(nèi)地和中國香港上市的公司股票價格有很大差異，電能、電信、石油、地產(chǎn)的價格因?yàn)槭艿絿艺弑O(jiān)管，所以無法證明其公允性。由此可見，產(chǎn)品的市場價格與其資產(chǎn)定價的“公允性”未必相符，換言之，對它的計量結(jié)果無法恰如其分地反映出企業(yè)的投資價值。2.會計信息供需矛盾突出。會計信息是個體通過理性的處理過程所獲得的一系列數(shù)據(jù)，雖然受到會計準(zhǔn)則和審計的監(jiān)督，但會計計量過程仍然歸屬于個體理性行為的范疇，正因如此，對它的盈余管理是非常必要的。就公允價值而言，它是以市場參與者的視角對企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債價值進(jìn)行估計，要達(dá)到“公允”，就必須要求會計應(yīng)當(dāng)以獨(dú)立的立場對企業(yè)的資源和收益等進(jìn)行準(zhǔn)確計量，由于會計很少能站在獨(dú)立的立場完成計量工作，所以會計信息必然存在現(xiàn)實(shí)的偏差，公允價值則會被借以操縱會計盈余，這樣容易對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。3.會計信息披露滯后。會計信息中所反映的交易和事項(xiàng)全部都是已經(jīng)發(fā)生的，并為使用者提供報告日企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債價值。會計分期假設(shè)雖然使會計信息的及時性獲得了一定保證，但從目前的情況上看，會計信息披露仍相對滯后。一旦會計信息被披露，其中的內(nèi)容便會被投資者用來評估企業(yè)的投資價值及其相關(guān)金融資產(chǎn)未來的收益能力，但由于時間與決策需求之間存在的矛盾性，會計信息具有了增大市場價格波動變化的可能。
四、結(jié)論
總而言之，會計信息通過反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況，能夠?yàn)橥顿Y者提供虛擬經(jīng)濟(jì)的預(yù)測信息，建立起實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的價值聯(lián)系，在經(jīng)濟(jì)體系中起到信號傳導(dǎo)作用。為了進(jìn)一步提升會計信息的可靠性，充分發(fā)揮會計信息的價值，應(yīng)引入科學(xué)合理的會計計量方法，降低會計計量風(fēng)險，為投資者提供可靠的決策依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】貨幣政策；利率；股票價格
一、利率和股票價格的概述
利息率，通常簡稱為利率，是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。西方的經(jīng)濟(jì)著述中也稱之為到期的回報率、報酬率。我國過去是中央集中計劃體制，由于市場機(jī)制受到了極強(qiáng)的壓制，利率起不來顯著作用。改革開放后，市場調(diào)節(jié)提到了日程上了，利率開始受到重視。利率是金融投資中最具多樣性的變量，它是單位資金的使用成本，同時也是形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系重要條件之一。在金融活動中，利率最具廣泛的聯(lián)系性，它的變動將引起其他金融變量，尤其是金融工具價格的相應(yīng)變動。股票價格又叫股票行市，是指股票在證券市場上買賣的價格。股票價格分為理論價格與市場價格。我國股票價格受到多種因素的影響。從地域來說，分為國際因素和國內(nèi)因素；從主觀來說，受到自身營業(yè)狀況影響；從客觀來說，分為政治、經(jīng)濟(jì)、社會環(huán)境、以及文化等。本文從利率的角度，研究利率對股票價格的影響。
二、利率影響股票價格的途徑
《中華人民共和國中國人民銀行法》第二十三條第二項(xiàng)規(guī)定，中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：確定中央銀行基準(zhǔn)利率。因此，利率通過以下途徑對股票價格進(jìn)行影響：（1）利率作為投資所得的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)因子，其變動會影響未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，而股票價格正是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，因而必然受到利率變動的影響。當(dāng)利率上升時，公司的借款成本增加，在有限的資金投入下，公司就不得不削減生產(chǎn)規(guī)模，從而營業(yè)利潤下降，同時利率的上升又減少了未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，從而導(dǎo)致了股票貶值；反之，當(dāng)利率下降時，公司的投資成本減少，進(jìn)而相應(yīng)的財務(wù)費(fèi)用下降，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，利潤增加，股票價格上升。（2）流動性偏好利率決定論。凱恩斯認(rèn)為，貨幣量對實(shí)物經(jīng)濟(jì)有重要影響，利率作為貨幣現(xiàn)象是由貨幣量的供給關(guān)系決定的。他認(rèn)為，人們對流動性偏好決定人們對貨幣收入的支配，人們在得到貨幣收入后，首先選擇收入中有多少用于消費(fèi)，有多少用于儲蓄，其次才是決定以什么形式儲蓄，保持現(xiàn)金或是購買股票，這兩個問題都取決于人們對流動性的偏好。在凱恩斯看來，當(dāng)貨幣供應(yīng)總量一定時，它的變化與利率變化成正比，人們持有貨幣得到流動性偏好滿足的程度與放棄貨幣流動性所得到的利息收入相等。因此，當(dāng)流動性偏好強(qiáng)，利率上升時，一部分資金從投向股市轉(zhuǎn)向到銀行儲蓄和購買債券，從而會減少市場上的股票需求，使股票價格出現(xiàn)下跌。反之，利率下降時，儲蓄的獲利能力降低，一部分資金就可能回到股市中來，從而擴(kuò)大對股票的需求，使股票價格上漲。（3）利率的變動影響股票的內(nèi)在價值。由公式知：P=■■+■，其中D指股票在未來t時期為投資者帶來的預(yù)期股利，M是指在n+1時期出售股票的價格，i是指特定風(fēng)險下的貼現(xiàn)率，它包括市場利率與股票風(fēng)險報酬率兩個部分，P是指目前股票的價格。從上面的公式可以看出，股票價格與市場利率成反比，即當(dāng)利率上升時，股票價格下降；利率下降時，股票價格上升。（4）資產(chǎn)組合的可替代性。通過資產(chǎn)重組和影響力，資本流動和流程，最終將影響股票市場資本供給和需求，以及股票價格。當(dāng)利率上升時，一部分資金可能從股票市場轉(zhuǎn)向存款或債券，這樣減少了市場的資金供應(yīng)，降低股票需求，因而股票價格下跌；反之，當(dāng)利率下降時，股票市場貨幣供應(yīng)量增加，股票價格上漲。（5）利率影響投資者的投資方式。利率的變動是由央行決定的，它的變化反映了我國貨幣政策收緊或放松以及我國經(jīng)濟(jì)的宏觀狀況，利率變化的信號將會影響投資者的心理層面，使投資者重新思考自己對股票的投資是否合理，使股票市場發(fā)生了變化。當(dāng)利率上調(diào)時，投資者在國家的政策的指引下會改變投資決策，減少對股票的需求，轉(zhuǎn)向其他投資方式，從而股票價格下降；反之，當(dāng)利率下調(diào)時，股價會上升。因此，利率與股票價格之間呈反向關(guān)系。
三、政策建議
在復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，為維持我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長和股票市場規(guī)模的擴(kuò)大，我國政府應(yīng)當(dāng)提出相應(yīng)的措施。（1）加強(qiáng)利率市場化，優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)。利率市場化將有利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，因?yàn)榫用窈推髽I(yè)能根據(jù)資金的稀缺程度，正確評估成本和收益，對經(jīng)濟(jì)活動的結(jié)果形成正確的預(yù)期。利率市場化使得所有企業(yè)承擔(dān)的資金成本相同，從而促進(jìn)了民營企業(yè)和國企之間的公平競爭；利率市場化還有利于保護(hù)居民手里的現(xiàn)金資產(chǎn)，避免因利率低于通脹率而造成的資產(chǎn)縮水。央行應(yīng)該有效利用利率杠桿的作用，加強(qiáng)資本市場和貨幣市場的聯(lián)系，促進(jìn)市場上資金的流動并使資金進(jìn)行合理分配。與此同時，還要提高利率變動彈性。適度拓寬金融機(jī)構(gòu)的投資權(quán)限，主要包括加強(qiáng)銀行與券商的資金合作，如同業(yè)拆借、質(zhì)押貸款等，打破相互之間的資金壁壘，提高經(jīng)營效率，并允許商業(yè)銀行從事一些與證券業(yè)相關(guān)的交叉業(yè)務(wù)，如股權(quán)結(jié)算等。（2）調(diào)節(jié)股票市場的供求關(guān)系，增強(qiáng)利率對股票市場影響的敏感度。成熟股票市場的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系；對于我國這樣的新興股票市場，其股價在很大程度上由一定時期內(nèi)股票的總量和資金總量的對比決定。股票市場供給主體是上市公司，上市公司的數(shù)量和質(zhì)量構(gòu)成了股票市場的供給方的狀況。因此，加強(qiáng)上市公司的管理，提高上市公司的質(zhì)量狀況，顯得尤為重要。完善上市公司的信息披露制度，加強(qiáng)上市公司的法制化管理，對上市公司的財務(wù)報表嚴(yán)格審查，以降低出現(xiàn)上市公司提供虛假信息的事件發(fā)生。（3）政府發(fā)揮“有形的手”的作用，完善股票市場，正確引導(dǎo)投資者。一是政府應(yīng)完善法制法規(guī)，加強(qiáng)股市監(jiān)督力度，使股票投資者有法可依，正確維護(hù)自己的權(quán)益。調(diào)整股票發(fā)行和交易制度，強(qiáng)化審查和檢測制度，嚴(yán)格控制非法資金流入市場，使股票市場進(jìn)一步透明化，公平化，從而有效的遏制股票黑市交易行為。二是政府發(fā)揮其在社會中的主導(dǎo)作用，通過開展各種座談會和媒體交流會等活動，并且利用輿論媒體，積極宣傳股票等金融知識，使投資者正確看待股票價格的波動，引導(dǎo)投資者合理投資。（4）進(jìn)一步完善商業(yè)銀行的運(yùn)營機(jī)制。利率變動是由中央銀行所決定，但是利率政策通過商業(yè)銀行的傳導(dǎo)作用，對我國各經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生作用。由此可見，商業(yè)銀行是影響利率政策傳導(dǎo)的重要環(huán)節(jié)，以及銜接宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)主體的橋梁。但是，在我國，商業(yè)銀行的運(yùn)行機(jī)制尚未完善，其運(yùn)營過程中存在很大的漏洞。因此，重塑商業(yè)銀行的運(yùn)營機(jī)制尤為重要。在降低不良貸款的前提下，完善法人治理結(jié)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部環(huán)境的監(jiān)督和管理，營造良好有序的環(huán)境；合理定位，不單純依賴借貸款，不盲目追求擴(kuò)大市場；改革利率管理體制，建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率由市場決定的市場利率體系；商業(yè)銀行要提高對利率變動的敏感度，加強(qiáng)對利率的預(yù)測和估計。
四、結(jié)論
在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中，利率的作用是相當(dāng)廣泛的。從微觀角度說，對個人收入在消費(fèi)與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的經(jīng)營管理和投資等方面，利率的影響非常直接；從宏觀角度說，對貨幣的需求和供給，對市場的總供給與總需求，對物價水平的升降，對國民收入分配的格局，對匯率和資本的國際流動，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)成長和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。
參考文獻(xiàn)
[1]陳耀輝，楊益民，徐立霞.《現(xiàn)代金融統(tǒng)計分析》
關(guān)鍵詞 資源型城市 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 金融成長
Resources City Financial Maturity Research
Li Fang-weiLi FeiYin Qi-li (Liaoning Technical university, fuxin 123000)
Abstract This article first utilized the theory of financial maturity to analysis resources city the present situation and the characteristic of financial maturity, and proposed the countermeasure suggested of finance maturity of the resources city, adjusted the important instruction significance to resources city reforming and the industrial structure.
Key words Resources City Economic Transition Financial Maturity
資源型城市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個漸進(jìn)的長期的發(fā)展過程，同時也是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。在我國，資源型城市現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、城市的政策體系大部分是計劃經(jīng)濟(jì)時期遺留的產(chǎn)物，要順利完成城市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不僅要清理這些歷史問題，還要完成大規(guī)模的勞動力轉(zhuǎn)移及安置工程，同時還要實(shí)現(xiàn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代，完成這些任務(wù)需要花費(fèi)巨大的資金和承擔(dān)具大的風(fēng)險。貨幣與金融是經(jīng)濟(jì)活動的重要組成部分，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，越需要貨幣與金融的中介作用，就越需要金融的“成長”。金融成為城市與區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的樞紐與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素，成為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵。金融支持對于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型城市的市場化改革具有更為重大的現(xiàn)實(shí)意義。
一、金融成長(Financial Maturity)及其與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)系
金融成長(Financial Maturity)是對金融增長和金融發(fā)展概念的一種綜合，成長本身應(yīng)當(dāng)包含增長與發(fā)展兩層涵義[1]。在現(xiàn)代金融理論中主要使用“金融發(fā)展”(Finance Growth)和“金融增長”(Finance Development)這兩個詞來論述金融成長，在許多論著中這兩個詞是混同使用的，這不僅造成兩個概念劃分上的困擾，而且也模糊了金融增長與金融發(fā)展在本質(zhì)上的區(qū)別關(guān)于“金融成長”的分析。金融成長不僅包含金融市場的完善與金融結(jié)構(gòu)的變化，還包括金融結(jié)構(gòu)的空間差異、部門差異、金融制度的變革、金融觀念的轉(zhuǎn)變、金融努力程度高低及金融文化的形成等。
經(jīng)濟(jì)增長是資源型城市的轉(zhuǎn)型目標(biāo)之一，也是實(shí)現(xiàn)資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。而經(jīng)濟(jì)增長的要素有勞動、資本、金融、技術(shù)、土地、制度等。在這些要素中，金融作為經(jīng)濟(jì)增長的重要因素之一，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用，具體表現(xiàn)在：①金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，運(yùn)用信貸和利率杠桿等經(jīng)濟(jì)手段，調(diào)控貸款投向，對資源型城市急需發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和效益好的企業(yè)可實(shí)施積極信貸支持；相反，則要加以限制。這樣就可以實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)資源的合理配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；②籌集轉(zhuǎn)型資金，由于長期歷史原因，資源型城市大都基礎(chǔ)薄弱，而沒有足夠、持續(xù)的資本供給，既不能形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，也不能促使經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。然而一個地區(qū)的資本形成能力又受到本地區(qū)儲蓄水平的制約，但金融通過直接和間接兩種融資方式能將區(qū)域內(nèi)、外企業(yè)和居民的盈余資金通過儲蓄間接轉(zhuǎn)化為投資或直接轉(zhuǎn)化為投資，形成資本，從而對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長起著第一推動力的作用，這也是金融的基本功能[2]；③帶動其它要素的流動，金融在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中是聯(lián)系其它部門的紐帶，它通過資金這種特殊資源的流動，起著引導(dǎo)和配置其它資源在區(qū)域內(nèi)和區(qū)域間的流動的作用，從而獲得本地區(qū)稀缺的資源。
二、資源型城市的金融成長現(xiàn)狀及特征
資源型城市的發(fā)展問題越來越受到國家的重視，資源型城市的金融事業(yè)也有了較大的發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量不斷增加，存貸款量成倍增長，金融活動滲透到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及社會經(jīng)濟(jì)生活的方方面面。然而，同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相比，目前資源型城市的金融業(yè)仍處于滯后狀態(tài)，不能很好地滿足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要[3]。
第一，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資金需求不能夠從金融業(yè)完全得到滿足。當(dāng)前影響資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個重要因素就是資金短缺，這已成為制約資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。由于受信貸額度、上級行貸款側(cè)重點(diǎn)等因素的影響，很多效益好的項(xiàng)目不能及時地獲得足夠數(shù)量的資金；很多老企業(yè)的技術(shù)改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，往往由于資金短缺而難以正常地進(jìn)行；一些對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較大影響的新項(xiàng)目，有時由于資金的限制不能及時地上馬。
第二，金融資源嚴(yán)重不足。金融資源，從廣義上講既包括資金，也包括金融機(jī)構(gòu)、金融中介組織、金融人才及技術(shù)、設(shè)備物資等內(nèi)容。資源型城市金融資源的缺乏，缺的不僅僅是資金，還表現(xiàn)在金融人才、金融機(jī)構(gòu)、技術(shù)條件等方面的匱乏。由于資源型城市大部分處于偏遠(yuǎn)山區(qū)或欠發(fā)達(dá)地區(qū)，交通及信息的落后、艱苦的生活環(huán)境、惡劣的工作條件及較低的工資福利待遇，難以對人才、企業(yè)及技術(shù)形成吸引力。
第三，體制問題突出。由于資源型城市大都是由資源而興起，先有企業(yè)后有政府，礦業(yè)城市企業(yè)在行使城市功能的同時也管理著城市，形成一種特殊的政企合一體制，政府職能與企業(yè)利益混為一體，政府的思想意識和行為是，企業(yè)如何能在銀行拿到資金，能在外地找來資金，而不是如何周轉(zhuǎn)資金，提高資金運(yùn)用效率。
第四，區(qū)域信用環(huán)境惡化。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期,部分地方政府和企業(yè)從地方保護(hù)主義和局部利益出發(fā)，借產(chǎn)權(quán)改革之機(jī)千方百計逃廢銀行債務(wù)，致使銀行不良資產(chǎn)大幅擴(kuò)張。這種行為如不及時加以遏制和糾正，不但會形成社會誠信的危機(jī)，并進(jìn)一步加劇銀行資產(chǎn)惡化的趨勢。
第五，金融市場發(fā)展緩慢，直接融資渠道較少。由于過去計劃經(jīng)濟(jì)的原因，資源型城市的主要職能是資源的開采，從而導(dǎo)致現(xiàn)有的城市基礎(chǔ)設(shè)施不足，沒有形成完整的以地方社會經(jīng)濟(jì)為主體的城市功能圈，城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較緩慢，貨幣市場、資本市場、外匯市場等規(guī)模都較小，交易數(shù)量有限，企業(yè)通過地方金融市場進(jìn)行直接融資較為困難。
三、資源型城市金融成長的對策建議
第一，加強(qiáng)資源型城市金融市場發(fā)展，積極推進(jìn)資源型城市的內(nèi)生金融成長。金融成長的實(shí)質(zhì)就是經(jīng)濟(jì)中金融市場的發(fā)展，金融成長的真正原動力來自微觀經(jīng)濟(jì)主體對金融活動積極而富有理性的參與，金融內(nèi)生成長的基本要素和必要前提是企業(yè)部門和個人部門的自主融資行為。由此，培育微觀經(jīng)濟(jì)主體成為加強(qiáng)資源型城市“造血”功能、促進(jìn)資源型城市金融成長的必要環(huán)節(jié)。資源型城市市場機(jī)制的缺乏與市場力量的薄弱將轉(zhuǎn)變成以信貸市場扶持合格的經(jīng)濟(jì)主體,使之成為西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。西部地區(qū)的銀行要加大對西部龍頭企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的扶持力度,積極支持非公企業(yè)的發(fā)展,鼓勵個人申請消費(fèi)信貸及創(chuàng)業(yè)信貸,從而提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。
第二，設(shè)立“專項(xiàng)改造貸款”支持資源型城市調(diào)整改造。建議集中一塊資金，設(shè)立資源型城市改造專項(xiàng)貸款，并分設(shè)資源型城市技術(shù)改造專項(xiàng)貸款，發(fā)展接續(xù)產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)貸款，資源型城市高新產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)貸款等若干明細(xì)子項(xiàng)，并由央行各分支機(jī)構(gòu)信貸部門負(fù)責(zé)，統(tǒng)借統(tǒng)還、專款專用、封閉運(yùn)行。
第三，綜合運(yùn)用調(diào)控工具，調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局與結(jié)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)要從宏觀上把握資源型城市產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的合理性，綜合運(yùn)用貼現(xiàn)、貸款、利率等調(diào)控工具，傳導(dǎo)政策意圖。對有利于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)項(xiàng)目給予優(yōu)惠利率政策，并按產(chǎn)業(yè)扶持程度不同，實(shí)行不同的浮動利率或差別利率，并在貸款和貼現(xiàn)上予以重點(diǎn)傾斜。諸如產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大且有利于延長產(chǎn)業(yè)鏈的煤轉(zhuǎn)電、煤轉(zhuǎn)焦、煤轉(zhuǎn)油以及農(nóng)副產(chǎn)品深加工項(xiàng)目；有利于優(yōu)化生態(tài)環(huán)境，可提高持續(xù)發(fā)展力的廢物轉(zhuǎn)化利用項(xiàng)目；有利于引進(jìn)資金和技術(shù)，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目等。從而糾正和避免低水平重復(fù)建設(shè)。
第四，防范和化解金融風(fēng)險。確保金融安全穩(wěn)健運(yùn)行是實(shí)施金融支持振興東北戰(zhàn)略的基點(diǎn)。金融部門在積極支持資源型城市振興的同時，要努力防范和化解金融風(fēng)險，促進(jìn)金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。這就要不斷完善金融監(jiān)管體系，保持金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化內(nèi)控制度建設(shè)，防范金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險。同時須規(guī)范政府行為，強(qiáng)化制度約束；規(guī)范企業(yè)行為，完善信用制度，建立市場經(jīng)濟(jì)條件下的新型銀企合作關(guān)系。
第五，實(shí)施向資源型城市傾斜的金融優(yōu)惠政策。市場壁壘和地理屏障常常會使市場失靈，僅靠市場機(jī)制的作用難以達(dá)到縮小資源型城市和發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)差距的目的。適度傾斜的金融政策是彌補(bǔ)“市場失靈”進(jìn)而強(qiáng)化金融支持力度，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的前提條件與重要途徑。因此，在資源型城市轉(zhuǎn)型中應(yīng)輔之以適當(dāng)向資源型城市傾斜的金融優(yōu)惠政策，從而為資源型城市經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展奠定政策基礎(chǔ)。
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信貸投向直接影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化和發(fā)展趨勢，從基層調(diào)查的情況看，當(dāng)前信貸領(lǐng)域出 現(xiàn)的幾種新的不良現(xiàn)象應(yīng)引起高度重視，避免宏觀調(diào)控政策在微觀經(jīng)濟(jì)活動中失效。
一是“板塊性買方市場”現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在信貸群體集中于大企業(yè)和城市建設(shè)、學(xué)校、 醫(yī)院、新華書店等領(lǐng)域，中小企業(yè)融資、下崗失業(yè)人員再就業(yè)和“三農(nóng)”貸款等盡管有專門 的政策要求，但仍然“難貸款、貸款難”，一些地方政府甚至公開抱怨“不要多放貸的學(xué)校 、醫(yī)院等部門為什么爭著放，急需信貸支持的一些中小企業(yè)為什么告貸無門？”主要原因是 各銀行機(jī)構(gòu)在權(quán)衡手續(xù)繁簡、短期成本等因素的同時，受對熱點(diǎn)板塊在大規(guī)模放貸的同時形 成大量派生存款等利益驅(qū)動。這種情況導(dǎo)致的后果是：
一方面是信貸投向趨同。同業(yè)惡性競爭，客戶貨比三家炒作銀行，甚至聯(lián)手倒逼銀行利 率水平走低，收益水平下降。如湖南省永州市的重點(diǎn)企業(yè)長豐集團(tuán)，原來只有工行一家放貸 ，但到今年3月底已有工、中、建三家銀行進(jìn)入共放信貸資金12.5億多元，并且還有一些金 融機(jī)構(gòu)想以更優(yōu)惠的利率為條件進(jìn)入長豐；原來的“航空母艦企業(yè)”零陵卷煙廠在工行有4 億多元的貸款，合同利率是在其它所有同類貸款中最低的，但在各家銀行機(jī)構(gòu)的“競爭”下 到今年3月底已經(jīng)將貸款全部還清，工行眼睜睜看著自己多年大力支持發(fā)展起來的大客戶投 入了門檻比自己更低的他人懷抱。如此等等，足可以窺斑見豹。另方面是投資結(jié)構(gòu)失衡。以 永州市為例，今年一季度，全市完成全社會投資15.61億元，同比增長38.4％。其中城鎮(zhèn)固 定資產(chǎn)投資9.46億元，同比增長69.7％；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資完成6.15億元，同比只增長14.9 ％。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資按管理渠道分，基本建設(shè)完成投資4.8億元，同比增長78.6％；房地 產(chǎn)投資完成1.57億元，同比增長128.0％。目前全市房地產(chǎn)企業(yè)已發(fā)展到26家，房地產(chǎn)投資 高速增長，各房產(chǎn)商爭相購置土地，新增購置土地面積7.02萬平方米，為去年同期的近10倍 ，商品房屋施工面積15.43萬平方米，房屋竣工面積2.28萬平方米，為去年同期的9倍。
二是“曲線救國”現(xiàn)象。主要表現(xiàn)是一些受宏觀調(diào)控的行業(yè)將信貸方向轉(zhuǎn)移到地方性中 小金融機(jī)構(gòu)上來。由于地方性中小金融機(jī)構(gòu)在一定程度上對地方政府有相當(dāng)?shù)囊蕾囆裕虼?，一些地方的建設(shè)項(xiàng)目在向國有商業(yè)銀行告貸無門的情況下，就利用各種手段要求農(nóng)村信用 社等地方性中小金融機(jī)構(gòu)放貸支持。從貸款行際間的變化可以得到一些佐證，如永州市今年 3月末的中長期貸款余額與去年同期比較，建設(shè)銀行同比減少2529萬元，中國銀行同比減少3 20萬元，而農(nóng)村信用社則驟增2011萬元。
三是“化零為整”現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在兩方面：一是一些信用度差的企業(yè)或受宏觀政策調(diào) 控難以直接得到貸款的企業(yè)，改變?nèi)谫Y方式，發(fā)動或迫使職工出面，用私人的住房等資產(chǎn)作 抵押申請貸款，再由企業(yè)集中使用。有的單位甚至許諾以額外的報酬激勵職工用個人信用為 單位獲取信貸資金。二是鄉(xiāng)、鎮(zhèn)、村干部與信用社的信貸員打小額農(nóng)戶貸款的主意，鉆農(nóng)民 對相關(guān)政策知之不多和管理方面的漏洞，以代管的名義或擔(dān)保的名義或代辦的名義收集農(nóng)戶 的貸款證貸款，再集中轉(zhuǎn)移給別人使用。永州市農(nóng)村信用社在清收貸款中已經(jīng)發(fā)現(xiàn)幾起這樣 的情況，多的數(shù)額高達(dá)數(shù)十萬。
四是“項(xiàng)目虛功實(shí)做”現(xiàn)象。主要原因是一些地方政府受不科學(xué)的工作考評機(jī)制和急功 近利的短期政績觀的左右，鉆目前項(xiàng)目立項(xiàng)審批、項(xiàng)目開發(fā)資金管理不完善的空子，致力發(fā) 展形象工程，精心包裝，大搞沒有多大實(shí)際效益的項(xiàng)目立項(xiàng)等行政主導(dǎo)性投資，目的僅僅是 為了爭取立項(xiàng)，爭取開發(fā)資金和取得銀行的信貸資金。如永州市某縣以一家生產(chǎn)竹木工藝品 的民營企業(yè)為基礎(chǔ)，以政府的名義于1998年?duì)幦￠_發(fā)立項(xiàng)，獲得世界銀行貸款20萬美元，但 到目前為此，不僅當(dāng)時政府承諾的配套資金一分沒有到位，而且企業(yè)僅僅到賬了20萬元人民 幣，其它資金全部被政府挪作它用，到現(xiàn)在不僅企業(yè)開發(fā)沒有搞起來，而且還背上了一身的 債，進(jìn)退兩難，直到現(xiàn)在世行要追還貸款了才暴露出問題。
對此，筆者建議：一要改進(jìn)信貸管理方式。特別是商業(yè)銀行和信用社直接從事信貸投放 的金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理，要將責(zé)、權(quán)、利三者有機(jī)統(tǒng)一起來，增強(qiáng)貨幣政策在微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域 有效地發(fā)揮作用。二要改進(jìn)相關(guān)配套政策，實(shí)施綜觀調(diào)控。在全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的影響和 新的國際收支形勢下，要保持貨幣政策宏觀調(diào)控的實(shí)效性，必須更多地關(guān)注財政政策、投資 政策、環(huán)境政策和土地、勞動力等生產(chǎn)要素的管理政策。比如，控制當(dāng)前的投資過熱就必須 要在調(diào)整貨幣政策的基礎(chǔ)上，同時從土地管理、環(huán)保等方面同時入手，從投資機(jī)制的改革入 手，調(diào)整財政支出的方式，多把財政資金真正用于支持農(nóng)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和解決弱勢群體的就 業(yè)等方面。三要加大貨幣政策改進(jìn)力度。包括制定政策參照系的選擇，貨幣政策工具政策的 內(nèi)容和操作辦法，應(yīng)該從我國幅原遼闊、地區(qū)發(fā)展差別大和長期處于社會主義初級階段的基 本國情出發(fā)，改變“大一統(tǒng)”的做法，增強(qiáng)貨幣政策的靈活性、可操作性和實(shí)用性。四要加 強(qiáng)信貸監(jiān)控管理力度。在宏觀調(diào)控中要對所有影響貨幣政策的金融行為和機(jī)構(gòu)實(shí)行全方位立 體監(jiān)管，避免顧此失彼，政策失效。
[關(guān)鍵詞] 金融演進(jìn) 復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)
金融演進(jìn)及其解釋
金融演進(jìn)是指金融體系中的規(guī)則等環(huán)境因素的變遷過程；各行為主體對此的適應(yīng)與反應(yīng)以及其相應(yīng)的理念和心理調(diào)整。在此，‘規(guī)則等環(huán)境因素變遷’是指以有關(guān)和行為慣例為主的環(huán)境因素變化；‘適應(yīng)與反應(yīng)’既包括各行為主體針對規(guī)則等環(huán)境因素變遷進(jìn)行的適應(yīng)性調(diào)整，也包括非適應(yīng)性調(diào)整；而‘相應(yīng)的理念和心理調(diào)整’指各行為主體針對規(guī)則等環(huán)境因素變遷所包含的乃至更廣泛領(lǐng)域內(nèi)思想變化的認(rèn)同與非認(rèn)同的心理反應(yīng)。
在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，金融演進(jìn)的結(jié)果表現(xiàn)為金融體系的變化，包括金融體系中政府、銀行、企業(yè)三大行為主體的地位和相互關(guān)系的變化，也包括作為行為客體的利率形成、信貸調(diào)控、資本市場發(fā)育、外匯體制以及外資等的變化。
作為一個動態(tài)的過程，金融演進(jìn)在時間上是長期的、連續(xù)性的，無論其表現(xiàn)形式如何，只要金融存在一天，這一過程就回不間斷地持續(xù)下去；而其進(jìn)程可以理解為有關(guān)金融演進(jìn)的事件在時間軸上的分布狀況。由于事件發(fā)生在時間軸上的分布不是等距的，并且每一事件對金融體系的程度和作用時限各不相同，所以金融演進(jìn)的過程不是平均的。而為人們所關(guān)注的‘金融改革’從運(yùn)用情況上看，依據(jù)上述定義可以解釋為‘在特定時段上集中發(fā)生的對金融體系有重大影響的事件的集合’。但是我們在討論金融改革問題時，往往忽視了它只是金融演進(jìn)過程的一個組成部分這一事實(shí)，將兩者混為一談。這樣將金融演進(jìn)片斷化、靜止化了?；谶@一誤解，我們比較注重制定新的金融法規(guī)，但對其具體實(shí)施過程和效果，以及因情況變化所應(yīng)進(jìn)行的相應(yīng)修正工作重視不足，從而嚴(yán)重影響了政策應(yīng)有效力的正常發(fā)揮。所以本文提出了‘金融演進(jìn)’這一概念，以全面動態(tài)的角度考察金融體系變遷這一復(fù)雜事物的實(shí)際情況。
一個新的視角：復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)
我認(rèn)為運(yùn)用計劃經(jīng)濟(jì)或主流（西方）經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角是不能為金融演進(jìn)提供合適的與解釋的。因?yàn)樵谟媱澖?jīng)濟(jì)主義者看來，個體的人，乃至銀行和企業(yè)只不過是整體經(jīng)濟(jì)中的一個零件，只應(yīng)按上級命令行事，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生上級規(guī)定的作用。而所有的經(jīng)濟(jì)活動不過是行政命令的執(zhí)行結(jié)果而已，這一體制限制甚至反對人類最重要的創(chuàng)新能力，同時將經(jīng)濟(jì)問題化、簡單化了，在上是幼稚而錯誤的。計劃經(jīng)濟(jì)在理論和實(shí)踐中都限制甚至否定金融演進(jìn)，因此不能用它作為分析框架。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)在此問題上雖與計劃經(jīng)濟(jì)截然不同，但是由于其在上的缺陷，使之不能為金融演進(jìn)提供令人信服的理論解釋和分析框架。為研究方便，他們將一些經(jīng)濟(jì)變量，有時甚至是一些自己無法解釋的經(jīng)濟(jì)變量作為固定不變的前提假設(shè)（如被簡化的‘經(jīng)濟(jì)人’；被視為‘常量’的人類的創(chuàng)新能力---這一點(diǎn)其與計劃經(jīng)濟(jì)區(qū)別不大等等），然后在一個‘理想’的環(huán)境中對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行分析，最后實(shí)現(xiàn)‘完美’的均衡。這實(shí)際上動搖了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的精確性的根基 ，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)生活中沒有誰會為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的假設(shè)舍棄什么的，‘完美’的均衡狀態(tài)難覓其蹤，不均衡狀態(tài)倒是隨處可見。在此我們不想否定主流經(jīng)濟(jì)學(xué)所取得的成就，但如果理論的結(jié)論大多與現(xiàn)實(shí)相去甚遠(yuǎn)的話，我們不認(rèn)為這種理論可以在長期內(nèi)有效地解釋、指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)。因此，我們將從一個新的視角來考察金融演進(jìn)的全過程。
這就是約翰 荷蘭德提出的‘復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)’。這一概念廣泛于經(jīng)濟(jì)、政治、學(xué)、生物等領(lǐng)域，其主要內(nèi)容如下：
第一、每一個復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)都是有許多平行發(fā)生作用的‘作用者’組成的。
第二、每一個復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)都具有多層次組織，每一層次的作用者對于更高層次的作用者來說都起著建設(shè)磚塊的作用。而更重要的是這樣的系統(tǒng)能夠吸取經(jīng)驗(yàn)，具有‘’能力，從而經(jīng)常改善和重新安排他們的建設(shè)磚塊。
第三、所有的復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)都會預(yù)期未來。
第四、這樣的系統(tǒng)總是會有很多小生境。每一個這樣的小生境都可以被一個能夠使自己適應(yīng)在其中的作用者所利用。這些系統(tǒng)具備發(fā)展的能力，總是處于不斷展開與變化之中，因此討論這樣的系統(tǒng)的均衡是無意義的，因?yàn)樵撓到y(tǒng)一旦達(dá)到均衡進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，變成了一個死系統(tǒng)。
第五、這樣的系統(tǒng)中的每個作用者都是自主實(shí)體，他們不只是環(huán)境變化的反映器，而且擁有各自的特定利益及價值標(biāo)準(zhǔn)。
我們認(rèn)為，從‘復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)’角度考察金融演進(jìn)的全過程，能夠是分析和結(jié)論更接近于現(xiàn)實(shí)情況，進(jìn)而切實(shí)把握其本質(zhì)。但是由于本人能力和材料的限制，下面的分析不能完全達(dá)到‘復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)’的要求，但是這一視角的引入仍是必要的。現(xiàn)在，我們從政府、銀行和企業(yè)這三大行為主體及其相互關(guān)系入手，以復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)為視角來考察金融演進(jìn)的運(yùn)行機(jī)制。演進(jìn)中的政府、銀行和
在金融演進(jìn)中，政府、銀行和企業(yè)的作用是不同的，政府在對規(guī)則的改變方面比后兩者有更大的主動權(quán)，銀行和企業(yè)則是金融演進(jìn)過程中利益---風(fēng)險的主要承載者，是政府、金融目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的橋梁。銀行和企業(yè)相比其在金融演進(jìn)的作用更為重要，而企業(yè)對金融的作用主要以間接的方式出現(xiàn)。三者作用的差異使之在金融演進(jìn)的過程重具有不同的行為特征。
政府是國家的統(tǒng)治機(jī)構(gòu)，具有復(fù)雜的政策體系，經(jīng)濟(jì)---金融政策是其中一個主要部分。政府以其國家強(qiáng)制力成為金融演進(jìn)過程中規(guī)則(主要是)的主要供給者，政府在制定或變更規(guī)則時，一般按下述程序進(jìn)行：
（1）規(guī)則制定。
政府首先收集信息：包括宏觀方面的經(jīng)濟(jì)景氣狀況和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)狀況，微觀方面的來自與銀行和企業(yè)的對于金融體系現(xiàn)狀的意見和變革要求，然后以自己的經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)思想為評價標(biāo)準(zhǔn)和工具對這些信息加以處理，最終形成相應(yīng)的判斷。進(jìn)而對原有關(guān)的政策加以調(diào)整或者向立法機(jī)構(gòu)提出有關(guān)法律的建立、修正、廢止等要求。
（2）規(guī)則執(zhí)行。
在做出相應(yīng)的變更后，作為行政執(zhí)行機(jī)構(gòu)的政府便將之付諸實(shí)踐。下面三方面的因素對于規(guī)則變更的執(zhí)行效果產(chǎn)生重大的：一是政府經(jīng)濟(jì)力量的大小。如果政府及其附屬機(jī)構(gòu)控制著整體經(jīng)濟(jì)的較大份額，這部分經(jīng)濟(jì)成分能夠較快地執(zhí)行新的規(guī)則，同時對其他經(jīng)濟(jì)力量產(chǎn)生執(zhí)行壓力和示范作用，從而有助于加快規(guī)則變遷在整體經(jīng)濟(jì)中的速度。否則其執(zhí)行效果就主要是看其他經(jīng)濟(jì)主體對規(guī)則變遷的認(rèn)同程度。這里我們排除了政府運(yùn)用其強(qiáng)制力執(zhí)行其規(guī)則變遷的情況，因?yàn)檫@樣往往會造成微觀經(jīng)濟(jì)主體對有關(guān)變遷的規(guī)避與反抗，難以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。二是執(zhí)行機(jī)構(gòu)的設(shè)置和安排。這取決于規(guī)則變遷的和執(zhí)行機(jī)構(gòu)的分工狀況，有時需要設(shè)置新的機(jī)構(gòu)，有時則需對原有機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)范圍進(jìn)行重新安排。三是人們對政府的信任程度，換句話說就是政府的威信。這一點(diǎn)對于長期性規(guī)則變遷的執(zhí)行績效尤為重要，因?yàn)殚L期性的規(guī)則變遷一般對于微觀經(jīng)濟(jì)主體的利益---風(fēng)險狀況有重大影響，人們在不信任政府時是很難對此表示認(rèn)同的。
（3）對規(guī)則的事后評價。
本階段的政府行為與規(guī)則制定階段的基本一致，可是為是新一輪的規(guī)則制定過程。政府對有關(guān)規(guī)則變遷的績效的信息進(jìn)行分析、判斷，以確定有無做進(jìn)一步改進(jìn)的必要。
銀行和企業(yè)作為微觀經(jīng)濟(jì)主體是金融演進(jìn)的具體實(shí)現(xiàn)者，他們在一定的規(guī)則體系內(nèi)運(yùn)行，同時也從自身利益出發(fā)對金融演進(jìn)提出要求，主要體現(xiàn)在下述三方面：
（1）銀行和企業(yè)主動推進(jìn)金融演進(jìn)。
首先，銀行和企業(yè)在金融活動中形成的慣例是金融規(guī)則體系的重要組成部分，其變遷的決定權(quán)由企業(yè)和銀行掌握，所以他們可以通過變更慣例對金融演進(jìn)施加直接影響；其次，通過向政府提出有關(guān)要求，從而影響規(guī)則的變遷，對金融演進(jìn)施加間接影響，在考察這一作用時必須注意以下：一是銀行和企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)體制情況。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，他們作為自主的經(jīng)濟(jì)實(shí)體可以自由地向政府提出其對金融演進(jìn)的意見；在計劃經(jīng)濟(jì)體制下，他們?nèi)狈Κ?dú)立的經(jīng)濟(jì)地位，被視為是行政指令的被動接受者，表達(dá)其意見的機(jī)會較少，而意見又經(jīng)常包含許多非經(jīng)濟(jì)成分，造成信息失真，使相應(yīng)的規(guī)則變遷與實(shí)際經(jīng)濟(jì)需求出現(xiàn)偏差。二是銀行和企業(yè)經(jīng)濟(jì)力量的強(qiáng)弱及其對規(guī)則變遷的迫切程度。無論是市場經(jīng)濟(jì)還是計劃經(jīng)濟(jì)，政府在制定規(guī)則時都會考慮到主要經(jīng)濟(jì)力量的要求，而迫切程度決定了銀行和企業(yè)為實(shí)現(xiàn)其有關(guān)要求愿意付出多大的代價。
（2）銀行和企業(yè)對規(guī)則變遷的適應(yīng)與反應(yīng)。
如果認(rèn)為規(guī)則的變遷符合其利益取向，他們就會接受這一變化，使之在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮實(shí)效；如果認(rèn)為規(guī)則的變遷不符合其利益取向，銀行和企業(yè)就會對此加以抵制：向政府提出進(jìn)一步修正的要求，或者采取規(guī)避和反抗措施---計劃經(jīng)濟(jì)下的消極怠工、效率低下；市場經(jīng)濟(jì)下的某些金融創(chuàng)新活動。無論何種措施都會使規(guī)則變遷對于金融演進(jìn)的實(shí)效受到損害。
從三季度宏觀經(jīng)濟(jì)說起
10月18日，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、綜合司司長盛來運(yùn)在國務(wù)院新聞辦召開的新聞會上介紹說，前三季度，GDP同比增長7.7%，其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%，三季度增長7.8%。盛來運(yùn)認(rèn)為，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中向好，主要指標(biāo)處在合理區(qū)間。
7.7%的增速，從數(shù)字角度可能已被官方和國人接受。但如果我們把7.7%分解來看，盛來運(yùn)的觀點(diǎn)就有待商榷。盛來運(yùn)在回答記者有關(guān)投資、消費(fèi)、凈出口三大需求對7.7%的貢獻(xiàn)率之問時說，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率是45.9%，拉動GDP增長3.5個百分點(diǎn)；資本形成總額的貢獻(xiàn)率是55.8%，拉動GDP增長4.3個百分點(diǎn)；凈出口對GDP的增長貢獻(xiàn)率是-1.7%，拉低GDP-0.1個百分點(diǎn)。
7.7%的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)說明，現(xiàn)在中國的經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)靠的是內(nèi)需，但主要的依靠仍然是投資。上半年的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)拉動GDP上漲3.4個百分點(diǎn)，資本形成總額拉動GDP增長4.1個百分點(diǎn)。本來上半年GDP增長就主要靠投資拉動，現(xiàn)在資本形成總額拉動GDP增長提升為4.3個百分點(diǎn)，投資對拉動GDP增長的作用不言自明。而前三季度城鎮(zhèn)居民人均總收入實(shí)際增長僅為6.8%，依然低于GDP的增速，未來的消費(fèi)增長不容樂觀。從前三季度的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡未見好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性令人擔(dān)憂。
本來官方表示，7-8%的經(jīng)濟(jì)增長率是新常態(tài)，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理區(qū)間，在這種區(qū)間內(nèi)，官方就調(diào)結(jié)構(gòu)，就促改革。但新常態(tài)已持續(xù)一年有余，為什么至今未見投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，以投資為主拉動GDP增長的傳統(tǒng)做法為什么難以改變呢？
重新理解經(jīng)濟(jì)增長
經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，無論是窮國還是富國，經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)一定要安裝在四個輪上。這四個輪子就是經(jīng)濟(jì)增長的要素：人力資源、自然資源、資本、技術(shù)變革及創(chuàng)新。經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常用總生產(chǎn)函數(shù)來表明它們之間的關(guān)系?？偵a(chǎn)函數(shù)的左邊是總產(chǎn)出，也可以叫GDP，右邊則是總投入和技術(shù)?？偼度胍簿褪侨肆Y源、自然資源、資本這些有形的東西。
假設(shè)技術(shù)水平不變，總產(chǎn)出就取決于各種要素投入多少。中國在改革開放初期，一窮二白，絕對是個發(fā)展中國家。中國當(dāng)時的優(yōu)勢只有勞動力優(yōu)勢，也有一些資源稟賦的自然條件，但技術(shù)和資金嚴(yán)重缺乏。另外，制度也不利于激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長的活力。所以，1978年，中國進(jìn)行了改革開放，引進(jìn)了國外的技術(shù)和資金，結(jié)合了中國廉價的勞動力資源和自然資源（如土地、礦產(chǎn)等），經(jīng)濟(jì)制度也開始從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，總生產(chǎn)函數(shù)右邊的要素全部具備，而且進(jìn)行了優(yōu)化組合，從而在改革開放的不斷深化中，創(chuàng)造了30多年的經(jīng)濟(jì)增長奇跡，令全世界嘆為觀止。
然而，2008年，一場全球金融危機(jī)打斷了中國30年來幾近10%的經(jīng)濟(jì)增速。金融危機(jī)導(dǎo)致中國的外需突然萎縮，出口導(dǎo)向的中國經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)，企業(yè)倒閉、工人失業(yè)威脅著社會穩(wěn)定，政府匆忙之下拋出一個4萬億的刺激方案，并放出了10萬億的貸款，意欲挽救不斷下行的中國經(jīng)濟(jì)。4萬億的刺激方案緩解了外需不足對中國經(jīng)濟(jì)的影響，2010年，中國經(jīng)濟(jì)又回到了10.4%兩位數(shù)的增速?？墒?，好景不長，此后經(jīng)濟(jì)增速又止不住地下降，直到今年才穩(wěn)定在“七上八下”的新常態(tài)之間。不過，數(shù)據(jù)證明，這個新常態(tài)依然是用傳統(tǒng)的方式——投資保證的，因此，可持續(xù)增長難以實(shí)現(xiàn)。
為什么中國經(jīng)濟(jì)增長總是要靠投資拉動呢？讓我們回到總生產(chǎn)函數(shù)曲線。在假設(shè)技術(shù)水平不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增長只能靠要素投入。但要素投入，一會碰到資源稀缺性瓶頸，二會遭遇收益遞減的打擊。近年，中國經(jīng)濟(jì)就遇到了這些問題。當(dāng)人口紅利、制度紅利消失，資源優(yōu)勢耗盡，要想依然保持經(jīng)濟(jì)增長，在總生產(chǎn)函數(shù)的右邊，我們還有什么選擇呢？只有投資。不考慮技術(shù)和人力資本投資，投資則分為制造業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施三大塊。但制造業(yè)產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重，還怎么增加投資？只有基礎(chǔ)設(shè)施投資還有一些空間，可是基礎(chǔ)設(shè)施是以政府投資為主，所以，想保證經(jīng)濟(jì)增速，政府就要硬著頭皮擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資?，F(xiàn)在7.7%的經(jīng)濟(jì)增速，主要就是這樣保下來的，民間投資不足，政府親自上陣。
反復(fù)地用要素投入，特別是用投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，這種粗放的經(jīng)濟(jì)增長方式，致使全要素生產(chǎn)率不斷下降，清華大學(xué)白重恩教授對此有研究報告。
有人說，既然消費(fèi)和投資失衡，那就用消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長。用消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長，凱恩斯會很高興，因?yàn)檫@是他的創(chuàng)意。其實(shí)，凱恩斯對中國政府用投資拉動GDP增長會更加贊賞。消費(fèi)固然重要，但它拉動經(jīng)濟(jì)也僅限于短期有效，長期經(jīng)濟(jì)增長只能交給供給。
有人說用自主創(chuàng)新的方法，保證中國經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)增長。這個提議十分正確，因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新可以克服其他要素的收益遞減，是經(jīng)濟(jì)增長永不衰竭的動力。中國30多年的發(fā)展，在技術(shù)這個變量上，并沒有做好自主創(chuàng)新，主要靠引進(jìn)，等于把創(chuàng)新的任務(wù)交給了西方發(fā)達(dá)國家。該引進(jìn)的都引進(jìn)了，現(xiàn)在需要引進(jìn)更先進(jìn)的技術(shù)，以便實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，但這個時候，發(fā)達(dá)國家最先進(jìn)的技術(shù)不賣給我們了。這一點(diǎn)，我們應(yīng)該理解，他把最先進(jìn)的技術(shù)賣給你，他干什么去？于是，中國企業(yè)家和官員們發(fā)現(xiàn)，高端技術(shù)是買不來的，現(xiàn)代化更是買不來的，只能靠自主創(chuàng)新。
重構(gòu)經(jīng)濟(jì)增長的微觀基礎(chǔ)
經(jīng)濟(jì)的長期增長要靠供給。創(chuàng)新是企業(yè)提高供給能力和水平最重要的方法。這是一個微觀經(jīng)濟(jì)問題。但我們的政府，長期以來總是給自己設(shè)定一個GDP目標(biāo)，然后，集中人財物各種資源為此而奮斗，給人一種印象，似乎政府如同一個公司，甚至比任何一個大公司都能創(chuàng)造財富。由于政府長期介入微觀經(jīng)濟(jì)活動，造成市場規(guī)則混亂，企業(yè)也被擠壓得失去了創(chuàng)新的能力和欲望，經(jīng)濟(jì)增長停滯，甚至下滑在所難免。
所以，為了激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)永續(xù)增長，重構(gòu)經(jīng)濟(jì)增長的微觀基礎(chǔ)是當(dāng)務(wù)之急，刻不容緩。
首先應(yīng)盡快建立競爭性的市場體系。包括確立市場的產(chǎn)權(quán)制度基礎(chǔ)，放開各種商品和要素的價格（包括利率匯率），明晰市場的競爭規(guī)則，完善反壟斷立法；明確政府職能，理順政府、市場、社會之間的關(guān)系等。
作為微觀經(jīng)濟(jì)的主體之一，國企應(yīng)加快改革進(jìn)度，建立和完善公司治理機(jī)制，并逐步實(shí)現(xiàn)國有資本從競爭性行業(yè)退出，最終形成市場主體以民營企業(yè)為主。
“現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作主體是市場化和民營化的大公司，而不是政府和行政機(jī)構(gòu)。目前，主宰中國經(jīng)濟(jì)的國有企業(yè)，作為介于市場化公司和政府機(jī)構(gòu)之間的一種組織，不能永遠(yuǎn)處于這種‘中間狀態(tài)’。未來一定要一部分回歸到‘政府機(jī)構(gòu)’或‘特種企業(yè)’狀態(tài)，一部分進(jìn)一步改革為真正市場化的公司。能否構(gòu)建出一套有效的公司治理機(jī)制，促進(jìn)市場化的大公司成長，是中國崛起面臨的一個關(guān)鍵挑戰(zhàn)?！敝袊鐣茖W(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員仲繼銀接受采訪時說。
