時間：2023-06-05 09:57:36
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇天使融資計劃書，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
重視商業(yè)計劃書
作為投資人，我經(jīng)常會收到陌生人的來信或電話，其中很多都會約我直接面聊項目。但我想對創(chuàng)業(yè)者說，如果你連商業(yè)計劃書都不寫就想直接找我面聊，那么我是不會信任你的，哪怕你是塊寶，因為這種做法這實在太草率了。毫無準(zhǔn)備地上陣就是浪費投資人的時間，創(chuàng)業(yè)者也會錯失融資的機會。
花半小時或一小時就能寫好一份商業(yè)計劃書，一般投資人看完后覺得項目有意思，肯定會找創(chuàng)業(yè)者深聊。一份好的商業(yè)計劃書應(yīng)具備以下幾個特點：在開始的幾頁中要有你的項目的一些亮點摘要，這樣容易讓投資人一目了然；團(tuán)隊介紹也很重要，要寫得清楚明確；產(chǎn)品與服務(wù)以及你的商業(yè)模式是什么要重點介紹，這里包括你的市場分析和競爭分析，還有目前公司的運營狀況等；還要提供公司的業(yè)務(wù)規(guī)劃時間表，表應(yīng)做得比較細(xì)致，也要強調(diào)會嚴(yán)格去執(zhí)行；最后還包括你對公司和產(chǎn)品的預(yù)測和運營計劃。另外，對我來說，有了商業(yè)計劃書還不夠，如果創(chuàng)業(yè)者連公司也沒有成立，只有一個想法的話，讓我給他幾百萬，我是絕對不會投資的。
當(dāng)然，得到初步的見面機會只是個開始，在雙方接觸過程中，有的創(chuàng)業(yè)者令投資人感到放心，也有的創(chuàng)業(yè)者，你跟他聊了一句就不想再聊第二句。也許各種情況都情有可原，而我想向創(chuàng)業(yè)者強調(diào)的是：不要把投資人當(dāng)傻子，不要對投資人死纏爛打，不要把融資當(dāng)做創(chuàng)業(yè)的目的，不要相信10分鐘搞定投資的事會發(fā)生在自己身上，不要在天使輪就喪失你對公司的控制權(quán)，不要相信先讓你掏錢的融資中介，不要在自己的優(yōu)勢問題上過于謙虛。能了解這些問題，有助于你擁有更成熟的投資心理。
創(chuàng)始人和投資人若均感覺良好，就可以選擇是否合作，如果確定合作就要簽署Termsheet，簽署完后會有系列的盡職調(diào)查，涉及財務(wù)、業(yè)務(wù)和法務(wù)等方面，調(diào)查完沒有什么問題了，雙方就會就最終條款簽約，最后股權(quán)以及資金就開始正式交割了。
成熟者更受歡迎
天使投資的特點是追求“高成長”，如果創(chuàng)業(yè)者的項目沒有過多的成長空間，我覺得創(chuàng)業(yè)者沒必要找天使，而是可以直接找親朋好友為你“投資”。因為對投資人來說，“小市場”肯定沒戲。
此外，項目本身固然重要，但最重要的還是背后操作的人。如果把創(chuàng)業(yè)比做“騎馬”的話，投資者除了會看馬本身是否強健有力，還會看騎馬的人是否有賽場經(jīng)驗及能力等。因為同樣一匹馬，由不同的人騎會有不同的結(jié)果，天使投資人尤其看重這一點。人們經(jīng)常會看到某個產(chǎn)品項目不是特別創(chuàng)新或驚世駭俗，但是深諳其道的人能夠?qū)⑵渥龅綆p峰。
同時，每個天使投資人關(guān)注的地方都不一樣，有可能是創(chuàng)業(yè)者的激情，也有可能是創(chuàng)業(yè)者的誠信度等。那么，大多數(shù)的天使投資人更青睞怎樣的創(chuàng)業(yè)者呢？過去不少人以為年輕的、20歲左右的創(chuàng)業(yè)者更受歡迎。事實上，40歲上下的創(chuàng)業(yè)者才是投資人的偏好，可以說，他們是拿天使投資的主流群體。因為40多歲的創(chuàng)業(yè)者有經(jīng)驗、有積累，因此也更成熟、更靠譜，讓天使感到可靠。當(dāng)然，也會有特例，比如Facebook、Google等公司的創(chuàng)始人年紀(jì)輕輕就成功了，但是這樣的公司并不多。而在天使投資階段，很多投資人可能并不愿意參與公司的管理經(jīng)營，對他們來說，如果創(chuàng)業(yè)者能夠擁有運營能力是最好的。以我個人來說，我就更愿意做一個旁觀者，更愿意投資一個行業(yè)經(jīng)驗豐富的、能力很穩(wěn)定的，缺的只是錢的
創(chuàng)業(yè)者。
國內(nèi)目前處于底層的一些公司的創(chuàng)業(yè)者，他們并不年輕有為，但他們更穩(wěn)健，更讓投資人感到放心，他們?nèi)站梅e累的資源和能力，也是投資人所看重的。至少從概率上講，他們會比年輕創(chuàng)業(yè)者的成功率更高。反觀那些年輕的創(chuàng)業(yè)者，雖然他們創(chuàng)業(yè)成功，但是某些方面還是缺乏經(jīng)驗。比如，在Facebook上市的時候，其創(chuàng)始人扎克伯格直接穿著拖鞋就去路演了，我覺得他這種做法就沒有表現(xiàn)上市公司創(chuàng)始人的那種氣勢，會對企業(yè)造成負(fù)面影響。雖然扎可克伯格可能會覺得自己很酷，但是股民根本不買賬，F(xiàn)acebook上市后的表現(xiàn)并不好。而如果是一個有多年管理經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)者，穿著西裝打著領(lǐng)帶去路演，我認(rèn)為股價很有可能不會這么快地跌下來。
不追求賺快錢
盡管不同的天使投資人秉性和投資偏好各有不同，但是他們有一項特質(zhì)是相通的，那就是他們能比別人更快、更早地發(fā)現(xiàn)潛在的“寶藏”，這是由天使投資人的責(zé)任決定的。
無論是創(chuàng)業(yè)前的啟動資金，還是創(chuàng)業(yè)中的天使投資和風(fēng)險投資，資金一直是創(chuàng)業(yè)者奮力爭取的資源。基于籌集資金的重要性，商業(yè)計劃書的寫法便也順理成章的被提到很重要的位置。可以說一份好的商業(yè)計劃書是獲得風(fēng)險投資的敲門磚，也是企業(yè)能否融資成功的關(guān)鍵因素之一。相信無論是正在融資的經(jīng)營者還是有融資計劃的創(chuàng)業(yè)者朋友們都有過苦于不知怎樣寫商業(yè)計劃書的困擾。雖然網(wǎng)上有很多這方面的教材和模板，但總覺得太過于刻板。如何寫好一份商業(yè)計劃書，如何獲得風(fēng)投者的信任，一直是處于融資者們關(guān)心的問題。在此與您分享一些不錯的商業(yè)計劃書寫作經(jīng)驗總結(jié)，僅作拋磚引玉，希望對您有所啟迪。
分享一：不同的項目有不同的計劃書內(nèi)容和側(cè)重點。
在投資領(lǐng)域商業(yè)計劃通常在20頁左右PPT容易讓投資者接受，通常風(fēng)險投資公司對一個企業(yè)或一個項目的第一印象就是從商業(yè)計劃書中形成的，企業(yè)如果連一份商業(yè)計劃都寫不好，那這個企業(yè)就算不上是個好企業(yè)。因為企業(yè)管理層對商業(yè)計劃的重視，從側(cè)面上反映出企業(yè)管理者的能力及遠(yuǎn)見。
完全可以相信：一份完備的商業(yè)計劃書是企業(yè)能否成功融資的關(guān)鍵因素。每個公司、每個項目都是獨一無二、與眾不同的。應(yīng)用市面上的商業(yè)計劃書軟件或模板而生成的解決方案雖然可以使您的商業(yè)計劃書的格式符合標(biāo)準(zhǔn)，但這種一般化的商業(yè)計劃書無法為您的項目帶來深刻獨到的見解，無法實現(xiàn)提升企業(yè)價值的重要目標(biāo)。其實，融資企業(yè)走進(jìn)了一個誤區(qū);要知道不同的項目有不同的計劃書內(nèi)容和側(cè)重點，而套用出來的計劃書會存在很多的相似之處;當(dāng)你的商業(yè)計劃書送致投資人手中的時候，專業(yè)的投資人能在很短的時間內(nèi)便發(fā)現(xiàn)商業(yè)計劃書是套用制成的，可見想融資企業(yè)并沒有用心去制定自己的商業(yè)計劃，這在投資人心中求資企業(yè)的誠信度就迅速降低了，甚至，投資人會考慮到利益風(fēng)險，而終止對商業(yè)計劃書的繼續(xù)閱讀，這樣，常常使一個優(yōu)質(zhì)的項目流產(chǎn)在最初了。
分享二：不過多強調(diào)細(xì)節(jié)。
投資者關(guān)心的是產(chǎn)品能解決用戶什么問題。
有的企業(yè)過于強調(diào)產(chǎn)品的功能細(xì)節(jié)，創(chuàng)業(yè)者擔(dān)心vc不了解自己的產(chǎn)品。在商業(yè)計劃書就寫得非常具體。其實投資者更關(guān)心的是你的產(chǎn)品能夠解決用戶的什么問題。
分享三：商業(yè)模式有重點有差異。
增長潛力有多大?營銷模式有效么?
商業(yè)模式，商業(yè)計劃書中最常見的就是多元化的收入模式，因為商業(yè)模式多了，一定沒有重點，沒有重點也就是沒有結(jié)果。本來資源就不多，競爭形式又很激烈，商業(yè)模式多了，公司領(lǐng)導(dǎo)自然會分心，不能專注。不能集中力量是公司的大忌。贏利模式，一句話，客戶為何必須購買你的產(chǎn)品，收入怎么到達(dá)你的公司，增長潛力有多大。現(xiàn)在的企業(yè)之間的競爭已經(jīng)不是產(chǎn)品之間的競爭而是商業(yè)模式的競爭。另外你的營銷模式有效嗎?
分享四：融資額要明確，財務(wù)計劃要專業(yè)。
融資多少不清楚，很多創(chuàng)業(yè)者不是按照公司發(fā)展需求來融資的。其實，融資額一方面要符合公司未來一年左右對資金的需求，另一方面要符合公司估值和創(chuàng)始人對股權(quán)出讓比例的計劃。以最小的股權(quán)出讓比例，獲得足夠公司一定時期發(fā)展所需資金，這樣才合理。公司發(fā)展壯大后，融資渠道會更為暢通，公司價值更大，融資成本也會更低。再有，融資的財務(wù)計劃。這一節(jié)比較專業(yè)，很多創(chuàng)業(yè)者都是輸在這一點上。一些創(chuàng)業(yè)者說不清楚自己拿了資金到底應(yīng)該怎么花，花完了之后達(dá)到怎樣的目的，投資人怎么退出以及退出的回報等。說不清楚這一些數(shù)據(jù)的來源與出處，你的企業(yè)價值就沒有辦法評估，而你拿到資金并給VC的股權(quán)也就沒有辦法證明是否是合理的，所以財務(wù)部分很重要。
分享五：穩(wěn)定的團(tuán)隊利于融資。
團(tuán)隊是否完整?缺少什么人才?了解自己的不足，誠實面對它并要求協(xié)助。團(tuán)對應(yīng)當(dāng)吸收各方優(yōu)秀人士加入，團(tuán)隊一直都是投資者最為看重的一個因素，風(fēng)險投資界有這樣一種說法：“寧可投資一流人，二流項目;也不投一流項目，二流的人”。也就是投人投人再投人，所以大家最關(guān)注團(tuán)隊，原因就是只要團(tuán)隊好，模式、市場與利潤都是可以創(chuàng)造的，所以企業(yè)融資最應(yīng)該關(guān)注的是團(tuán)隊，而投資者最關(guān)注的也是團(tuán)隊。有一個相對穩(wěn)定的團(tuán)對對投資的成功還是非常的重要。
分享六：介紹行業(yè)總的市場份額，闡明本企業(yè)占領(lǐng)市場的措施。
市場規(guī)模與策略。這部分內(nèi)容主要包括你所提供的產(chǎn)品或服務(wù)所處的市場總額有多大，你的目標(biāo)是占有多大的市場份額。例如有人這樣估計營業(yè)額：我發(fā)明了一種新鞋墊，假設(shè)全國人民每人每年買兩雙，那么市場容量有26億雙，我們只要獲得這個市場的一半就不得了了!比較實在可信的方法是計劃投入多少資源，調(diào)查面向的市場有多少潛在客戶，有哪些競爭產(chǎn)品，然後根據(jù)潛在客戶成為真實用戶的可能性和單位資源投入量所能夠產(chǎn)生的銷售額，最后算出企業(yè)的銷售預(yù)測。
這一部分是為了讓投資者了解你的企業(yè)所處的市場總量有多少，你能夠使用什么手段占領(lǐng)這些市場。這樣，看了這部分內(nèi)容，投資人就能夠了解這個市場上能不能培育出一家能在公開市場上IPO的公司出來。
分享七：商業(yè)計劃書要動態(tài)變化。
在商業(yè)計劃書里，盡量用數(shù)字化和通俗易懂的言語措辭來明晰地描述企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的屬性，讓投資人和團(tuán)隊對產(chǎn)品或者服務(wù)項目有足夠的興趣和信心。同樣注意策劃手段的運用，千萬不能過頭，要適可而止。很多創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為一旦商業(yè)計劃書寫好后，就不需要改變了，其實，商業(yè)計劃書三個月前的與三個月后的，肯定是不一樣的。因為市場與環(huán)境隨時在變化，創(chuàng)業(yè)者的想法也在變，而創(chuàng)業(yè)者跟投資人談完之后所知道的缺點與不足也在促使著商業(yè)計劃書要修改，所以商業(yè)計劃書也是一個動態(tài)的東西，處在變化當(dāng)中，需要不斷添加一些新的市場數(shù)據(jù)，不斷加入一些新的元素，這樣的商業(yè)計劃書更能得到投資者的持續(xù)關(guān)注，尋求資金支持的企業(yè)不要盲目、更不要走捷徑去編制商業(yè)計劃書，先將融資路徑設(shè)計好，然后調(diào)研、整理各方面的基礎(chǔ)資料，接下來才可以考慮策劃高質(zhì)量專業(yè)的計劃書，這才能使得事半功倍。
分享八：最佳融資時間是企業(yè)發(fā)展就差錢、點把火就能擴大很多規(guī)模的階段。
關(guān)于融資金額的部分其實很多時候都會犯這種錯誤的，典型待價而沽的心態(tài)。比較好的融資時間是企業(yè)發(fā)展就差錢，點把火就能擴大很多規(guī)模的階段，當(dāng)然在此之前必須有足夠的經(jīng)營數(shù)據(jù)支撐并證明了你的商業(yè)模式和思路是可行的才行。
分享九：商業(yè)計劃書在5-8頁最好
PPT商業(yè)計劃書，有個VC告訴我在5-8頁最好，多了的沒時間看下去的。
分享十：風(fēng)險評估很重要。
風(fēng)險評估也很重要，我始終把財務(wù)、市場規(guī)模與策略、風(fēng)險評估作為商業(yè)計劃書的三個主要內(nèi)容。
分享十一：保持差異化，將有限資源集中到一個簡單明確的點上。
在每個環(huán)節(jié)都要參照路長全的聚焦和切割原則，在產(chǎn)品、用戶、市場、收入每個方面都保持與對手的明顯差異，并確保將有限的資源集中到一個簡單明確的點上。
目標(biāo)客戶和潛在客戶的分析解決的是用戶模式的問題。可以參考藍(lán)海戰(zhàn)略探討的買方鏈，以及路長全的優(yōu)先聚焦。
每個人都至少有一個能夠改變世界的創(chuàng)意。而初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人的不同之處，就是他們能夠?qū)?chuàng)意變成實際的行動。如果你也有辭職去創(chuàng)業(yè)的想法，行動之前指定一些計劃自然是有必要的。但是，一旦你做出了創(chuàng)業(yè)的決定，你最好應(yīng)該馬上就行動。執(zhí)行力最重要的部分非常簡單，那就是開始行動。至于邁出第一步之后要如何繼續(xù)，以下10件事情是必不可少的：
1.市場研究。如果你真的找到了一個優(yōu)秀的創(chuàng)意，并且想要將它作為你畢生追求的事業(yè)，那么你要做的第一步就是進(jìn)行市場研究。首先你先要寫下你想要幫助人們解決什么問題。你一定要動筆把它寫下來，然后把它放在辦公地點最顯眼的位置，讓自己時刻都可以看到它。你要搞清楚有多少人正在面臨這個問題，然后與這些人進(jìn)行對話。
2.獲得知識產(chǎn)權(quán)。知識產(chǎn)權(quán)（IP）就是讓某個人或是企業(yè)擁有創(chuàng)造某種產(chǎn)品的權(quán)利。知識產(chǎn)權(quán)的類型包括專利、版權(quán)和商標(biāo)權(quán)等。知識產(chǎn)權(quán)對于一個企業(yè)能否獲得成功至關(guān)重要，它可以在競爭中保護(hù)你的優(yōu)勢，成為你在競爭中的對外壁壘。你應(yīng)該在創(chuàng)業(yè)初期就獲得知識產(chǎn)權(quán)，從而讓你遠(yuǎn)離模仿者的侵?jǐn)_。相反，你也不應(yīng)該成為模仿者，即使是不經(jīng)意間侵犯了別人的知識產(chǎn)權(quán)也不行。你要確認(rèn)自己的產(chǎn)品沒有侵害其他人的知識產(chǎn)權(quán)。否則的話，你將會面臨嚴(yán)重的法律指控。在確認(rèn)自己沒有侵犯其他人之后，你應(yīng)該立刻去注冊專利、商標(biāo)和版權(quán)。
3.品牌決策。樹立品牌不僅僅是簡單的給自己起個名字，它的目的是要給你的創(chuàng)意樹立一個身份。你不僅要選一個自己喜歡的名字，還要選一個能夠代表你所想要解決的問題，以及使用你的產(chǎn)品所獲得的體驗的名字。你可以分析市場上同類產(chǎn)品的成功經(jīng)驗以及失敗教訓(xùn)，從而給自己找一個好名字。在這個時候，你還應(yīng)該去注冊企業(yè)的域名以及其他相關(guān)的營銷材料。這個時候你還要寫一個好的企業(yè)自我介紹，當(dāng)有人詢問你的企業(yè)時，你能夠在幾分鐘內(nèi)向?qū)Ψ竭M(jìn)行詳細(xì)的介紹。
4.注冊企業(yè)。對于初創(chuàng)企業(yè)來說，公司的注冊是一件非常重要的事情。很多事情都會對企業(yè)的成立產(chǎn)生影響；相同，成立企業(yè)也會影響你創(chuàng)業(yè)生涯的方方面面。注冊企業(yè)是一個非常重要的過程，它代表著你正在將創(chuàng)意變成一個合法實體，而且你還要決定企業(yè)的組織架構(gòu)形式。
5.選擇聯(lián)合創(chuàng)始人。如果缺少了適當(dāng)?shù)膮f(xié)助，即使最好的創(chuàng)意也有可能急速消亡。事實上，一些投資人在考察初創(chuàng)企業(yè)的時候，他們會在研究產(chǎn)品之前先調(diào)查創(chuàng)始人團(tuán)隊。如果你已經(jīng)有了聯(lián)合創(chuàng)始人，恭喜你。如果還沒有，趕快給自己找一個。你要找一個自己熟悉的人，至少是曾經(jīng)有過交往的人做你的聯(lián)合創(chuàng)始人。尋找聯(lián)合創(chuàng)始人的關(guān)鍵，就是找一個技能上與你互補的人。工作方式和對方的性格也是需要考慮的因素。畢竟你要與這個人朝夕相處，以團(tuán)隊的形式朝著同一個目標(biāo)努力，如果你們之間天天吵架，相信結(jié)果也不會太好。
6.撰寫商業(yè)計劃書。讓自己的初創(chuàng)企業(yè)沿著正確的道路前行，最好的一個辦法就是撰寫優(yōu)秀的商業(yè)計劃書。還記得此前你所做的市場調(diào)研嗎？現(xiàn)在用上它們了，確定你自己長期目標(biāo)，并且制定多個短期目標(biāo)，讓自己不斷跨越一個有一個里程碑。
7.找辦公地點。工作的地點的確能夠影響初創(chuàng)企業(yè)的未來。不同的辦公地點適用于不同類別的企業(yè)。許多創(chuàng)始人為了省錢，初期都會選擇在家中辦公；還有一些創(chuàng)始人選擇合作辦公室，另一部分則選擇自己租賃辦公室。不要害怕實驗，但是不要讓找完美的辦公地點這件事干擾了你的工作。
8.尋找導(dǎo)師。導(dǎo)師并不是所有人都需要的。首先，你要先確定自己是否需要一個導(dǎo)師。如果你需要，你就要尋找正確的人選，這個人應(yīng)該能夠給你帶來巨大的改變。也許你和你的聯(lián)合創(chuàng)始人有著極強的專業(yè)技術(shù)，但是一個優(yōu)秀的導(dǎo)師能夠讓你更好的了解產(chǎn)業(yè)和市場，幫你一路上在遇到挑戰(zhàn)時成功克服它們。
9.加入企業(yè)加速器項目。如果你需要額外的資源和技術(shù)，你可以考慮加入企業(yè)加速器項目。初創(chuàng)企業(yè)可以在這里獲得快速的成長，因為加速器有著豐富的導(dǎo)師網(wǎng)絡(luò)資源，有的時候還能為你提供小額投資。這些項目在最后的Demo日時，還能讓初創(chuàng)企業(yè)得到接觸媒體的機會，并且讓你與其他初創(chuàng)企業(yè)得到接觸和合作。但是有一點需要注意的是，通常情況下這些項目會想你要求一部分股權(quán)。畢竟天下沒有免費的午餐。
10.融資。對于許多初創(chuàng)企業(yè)來說，繼續(xù)向前發(fā)展缺不了資金的支持。因此，企業(yè)創(chuàng)始人會以企業(yè)股權(quán)為代價，從天使投資人或是風(fēng)險投資人那里換取資本和建議。這些資源將會為初創(chuàng)企業(yè)提供巨大的幫助。然而，融資也有缺點，在進(jìn)行融資之前，你必須對這些缺點非常明確。如果你的企業(yè)需要融資，你首先要做的就是確定自己到底需要多少錢，以及進(jìn)行融資會對你的初創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)生什么樣的影響。在搞清楚這些問題之后，你要確定的就是融資的方式――眾籌天使投資人還是傳統(tǒng)VC機構(gòu)。再之后，你就要努力練習(xí)自己的融資演說了。以上這個列表自然無法涵蓋創(chuàng)業(yè)過程中的方方面面。然而，完成這10個步驟至少能夠讓你行動起來，成為一名真正的創(chuàng)業(yè)者。（來源：創(chuàng)業(yè)邦）
得到美國風(fēng)投的認(rèn)可，對于許多IT創(chuàng)業(yè)者來說，一直是個夢想。但是在深入到具體的操作之前，作為一個已經(jīng)拿到風(fēng)險投資的先行者，我想說，團(tuán)隊才是一個企業(yè)真正的生命線，要美國的投資方認(rèn)可項目，最重要的是讓它認(rèn)可你的管理隊伍，不是某一個人。
以下是美國天使投資和擴展投資商經(jīng)常提出的幾個問題。
技術(shù)價值決定買價
技術(shù)價值既決定你項目的價值，也決定這個項目中的中資方與你們之間的股權(quán)分配。正確地評估，有利于你們向資本投資方開一個適當(dāng)?shù)膬r錢。技術(shù)的價值一般由其先進(jìn)程度、唯一程度、成熟程度和商業(yè)盈利等項決定。技術(shù)在項目中的作用，結(jié)合不同的項目需要進(jìn)行不同的了解。對于一個創(chuàng)業(yè)項目的定位，它的核心價值可以來自技術(shù)，也可以來自團(tuán)隊信用，還可以來自獨特的商業(yè)設(shè)計和市場模式，甚至可以來自一塊前所未有的市場空白的挖掘能力。我們的項目具有一定的技術(shù)特色，但是在很多時候，往往技術(shù)方面的優(yōu)勢既不是項目的充分條件，甚至也不是必要條件，所以我們的計劃書一方面加強對于技術(shù)優(yōu)勢的闡述，一方面也沒有忽略與技術(shù)有關(guān)的市場、用戶心理等背景分析。
一般說來，國內(nèi)的技術(shù)并非世界領(lǐng)先的先進(jìn)技術(shù)，而將其具體應(yīng)用到商業(yè)上，投資方的認(rèn)可和投資方的疑問將很多。據(jù)我所知，在美國認(rèn)為技術(shù)重于一切，國內(nèi)認(rèn)為項目創(chuàng)意和市場價值才是關(guān)鍵，這顯然需要花大量時間去調(diào)節(jié)矛盾，矛盾協(xié)調(diào)的關(guān)鍵問題就看怎么溝通和變通。
不知你們項目是否取得這方面的專利，是否可以得到法律保障？在你們項目的領(lǐng)域內(nèi)，是否具有獨特的價值潛在力？美國人更看重的是怎樣去保護(hù)自己的技術(shù)價值。美國投資方看到項目的最高的價值，就是正在去上報，但還沒批準(zhǔn)的專利，也就是手續(xù)沒完成中的項目。專利拿到手上的項目，特別是已經(jīng)過了3年或者5年的，投資方不會接受，他們會認(rèn)為這已經(jīng)過時，沒市場價值了。法律的保護(hù)是最重要的，建議大家最好在中國已經(jīng)具備項目專利的同時，去美國再申請一個，這樣才可以得到國際的更好的認(rèn)可，這點更有利于你的談判。在美國
關(guān)于商業(yè)盈利，這項技術(shù)總市場前景有多大，你們可以占多少市場份額？美國看重的是怎么去占領(lǐng)這個市場，去完成這個任務(wù)。通常商業(yè)計劃書一般計算出3年內(nèi)的目標(biāo)和財務(wù)的預(yù)算報告。國內(nèi)資本市場一般投資回報率為10倍就做得很優(yōu)秀了。但美國的天使投資就不一定了，有的需要20~30倍，甚至是更多，你項目的亮點、定位和評估是至關(guān)重要的。
管理水平最動人
在你的技術(shù)專家和運營管理隊伍中，技術(shù)股份和管理股份通常分別占25%，投資方是50%。管理隊伍去聯(lián)系資金，具體談到多少，看你們的本領(lǐng)了。另外是否有真正地從事過成功經(jīng)營管理活動的經(jīng)驗，非常關(guān)鍵。應(yīng)該說，目前好的項目很多，但是好的創(chuàng)業(yè)經(jīng)營者很難找。投資者，與其說是投項目，不如說是投資給好的經(jīng)營者和創(chuàng)業(yè)者。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的組建是至關(guān)重要的，很關(guān)鍵！默契配合和信任加上管理文化將決定項目是否成功。
在美國，通常情況下技術(shù)專家和運營管理隊伍是相同一幫人馬，都具有管理和技術(shù)能力，可以很方便開展業(yè)務(wù)。我的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊既有法律、經(jīng)濟方面的背景，也有事業(yè)和海外創(chuàng)業(yè)的背景，更有傳播和創(chuàng)新開發(fā)方面的背景，同時大家的文化背景及價值觀是高度互相認(rèn)同的，所以給投資方留下比較深刻的印象，對于融資成功起到很重要的作用。因此一些創(chuàng)業(yè)的朋友，在前期做團(tuán)隊組織時，需要深入研究什么樣的組合是投資方最容易接受和被打動的。
投資量切莫貪大
種子公司剛開始創(chuàng)業(yè)時，項目拿到的投資量并不是很大，對于美國資本投資市場來說，是很小的一部分投資，一般是10萬~20萬美元。可在美國找10萬~50萬美元的難度相比找100萬～500萬美元以上更難，因其花在項目上的時間都是一樣的，活動的前期開支也一樣。在我們的項目中，并不主張非常大的投資量，因為大的投資量會提高投資人對股權(quán)比例的要求。
在美國，天使投資人一般日子過得很幸福，他們通常是有錢人，可以從信用卡拿出10萬美元投資做項目：通常第一年10萬美元，以后在1~2年內(nèi)投資是10萬～75萬美元，投資對象一般是自己的親戚和朋友，大家商量一起做些事。另外美國的政府也會鼓勵天使投資人，更直接點就是金錢支持，投資人可以合理避稅。
在美國，取得風(fēng)險投資看起來似乎比中國容易，可是投資后，投資者對創(chuàng)業(yè)層的管理比中國要嚴(yán)多了。根據(jù)我多年切身的經(jīng)驗，很多國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者很難過這一關(guān)。
財務(wù)數(shù)據(jù)要講規(guī)矩
美國投資方最看重的是技術(shù)和數(shù)據(jù)，因此一定按照美國的GAAP 格式。國內(nèi)可以參考Quickbook格式、Peachtree Account格式或者是IRS格式，嚴(yán)格按照表格填寫數(shù)據(jù)。正確的數(shù)據(jù)和市場計劃，對項目的吸引力非常重要，投資方會在這方面下許多工夫，提出不同的疑問，來認(rèn)證項目市場未來的發(fā)展情況，沒有一定的調(diào)查和了解作為支持，回答是沒有任何說服力的。數(shù)據(jù)類的調(diào)查，可以很有效吸引美國投資方，但不可以盲目夸大，要切入實際。
開始時，我們在項目計劃書中并沒有嚴(yán)格按照商業(yè)計劃書在美國的普遍格式和要求進(jìn)行設(shè)計，而是圍繞項目特征和中國市場實際，著重闡述項目的市場前景、操作模式的可行性、用戶預(yù)先調(diào)查的結(jié)果、市場拓展的具體計劃、未來幾年的進(jìn)度等。我們覺得計劃書的寫作設(shè)計需要圍繞項目特征實事求是進(jìn)行，不一定拘泥于格式，而把事情和道理說明白反而是最為重要的要求。此計劃書得到美方的認(rèn)可，但是在談判時，我們還是按照美國規(guī)定的格式重做了一份。建議最好準(zhǔn)備商業(yè)計劃書的附件，美方隨時會問到數(shù)據(jù)的來源，另外其他旁證也很重要。
中間人至關(guān)重要
國內(nèi)通常采取傭金制度，比例一般是3%~5%，但是要預(yù)支一部分，可能會不利于即將開展的項目。在美國，傭金比例更高一點，但是美國前期開支是免費的。是否能找到可以幫助你項目的公司或者個人至關(guān)重要，項目成功后， 風(fēng)險投資方中間人或者是公司拿到5%-15%，如果在前期開展時給的話，那么成功后他們最多才拿到5%，所以評 估時，大多數(shù)聯(lián)系人希望對小投資者限制在一年以上，可以得到10%，將來做大，自己的好處就多了。對財務(wù)支票問題，投資方的要求很嚴(yán)格，將來匯報工作應(yīng)當(dāng)明確。
根據(jù)美國創(chuàng)業(yè)研究中心（Center for Venture Research）的天使投資報告，2007年美國有258,200個活躍的天使投資人，投資了57,120家企業(yè)，投資總額為260億美元，各項數(shù)據(jù)都比2006年有所增長。而2007年同期風(fēng)險投資只投資了3,813家企業(yè)，投資總額為294億美元。按照上述統(tǒng)計，天使投資的平均投資額為45.5萬美元。
入門門檻
國內(nèi)的天使投資在這幾年開始逐步得到媒體和社會關(guān)注，他們也投資了大量耳熟能詳?shù)膬?yōu)秀企業(yè)。同時，一批曾受益于天使投資和風(fēng)險投資的企業(yè)家，在其企業(yè)上市或出售之后，手持大量資金，以天使投資人的身份再次投身于創(chuàng)業(yè)圈，扶持在他們眼中富有潛在價值的初創(chuàng)期甚至是種子期的企業(yè)，出現(xiàn)了像沈南鵬、鄧峰、江南春、錢永強、周鴻等一批具有代表性的具有成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的天使投資人。
但總的說來，國內(nèi)的天使投資還處于初級階段。美國的天使投資人數(shù)以萬計，投資項目數(shù)是風(fēng)險投資的10多倍。而據(jù)業(yè)內(nèi)保守估計，中國的天使投資人只能以百為計，投資案例及投資額更是少得可憐。
通常，天使投資人具有一些共同的特征：
30-60歲；年收入超過50萬人民幣，流動資產(chǎn)超過500萬人民幣；有過成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗；愿意長期投資（5-7年）；喜歡為創(chuàng)業(yè)者出謀劃策，一同做事；投資自己熟悉的行業(yè)；通過推薦的方式獲得投資機會。
在國內(nèi)目前滿足以上條件做天使投資比較活躍的，主要是一些民營上市企業(yè)的高管、私營公司的老板、VC合伙人等。對于理想的天使投資人，國內(nèi)知名天使周鴻也提出了三個條件：第一，對產(chǎn)業(yè)了解，才能規(guī)劃方向；第二，至少干過企業(yè)，知道創(chuàng)業(yè)是怎么回事，能夠給創(chuàng)業(yè)者一些很具體的指點；第三，要有很好的人脈關(guān)系，要跟VC熟，給創(chuàng)業(yè)企業(yè)融到后續(xù)資金。
投資形式
不管是什么背景的天使投資人，首先要把天使投資作為一種真正的投資，并在法律文件上正規(guī)處理，避免給以后的經(jīng)營管理、繼續(xù)融資埋下地雷。
首先，天使投資沒有標(biāo)準(zhǔn)的估值。通常天使投資項目的投資前估值是1百萬至1、2千萬人民幣之間，但偶爾也會在這個區(qū)間之外。大衛(wèi)?比爾（David Beer）在英國經(jīng)營著一個天使投資網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟20余年，他得出了一個簡單“真理”：“如果只是一個想法（Idea），那么它值1萬英鎊；如果有一個可以信任的管理團(tuán)隊到位，它可能值10萬英鎊；如果它把東西賣給了真實的人，并且掙到了真實的錢，那么它值50萬英鎊”。
其次，不同的天使投資人喜歡不同的投資形式：優(yōu)先股（普通股）或者可轉(zhuǎn)債。
優(yōu)先股（普通股）方式，也可以說是Pre-VC投資，跟VC投資獲得的優(yōu)先股（普通股）類似，但是附加的投資條款要少一些。對于一個早期創(chuàng)業(yè)公司，50萬的投資可以獲得25%-50%的股份，所以，典型VC的很多條款對天使投資來說殺傷力太大。
可轉(zhuǎn)債方式，就是運用可轉(zhuǎn)債的債權(quán)及期權(quán)雙重屬性，天使投資人每年可以獲得約定的利息（通常年息6%-8%），還擁有在未來某個合適的時機（通常是A輪融資時）將其投資轉(zhuǎn)換成股份的權(quán)利，并以后續(xù)融資的折扣價（25%-40%）轉(zhuǎn)換，以補償天使投資人所承擔(dān)的早期風(fēng)險。
投資對象
國內(nèi)由于環(huán)境和政策的不明朗，以及創(chuàng)業(yè)者和投資者之間的信息不對稱，甚至包括和后續(xù)的VC之間的溝通，都有可能使得天使投資的風(fēng)險變大，收益得不到保證。
天使投資人通常青睞此類項目：
有個不錯的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，在行業(yè)經(jīng)驗上、技術(shù)上等有獨到之處；
有創(chuàng)新的商業(yè)模式或產(chǎn)品，也許還處于Idea階段，企業(yè)沒有正式開始運營；
創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)開始運作，已經(jīng)有了一定的發(fā)展，商業(yè)模式也得到市場驗證，比如網(wǎng)站訪問量、產(chǎn)品銷售量等都有了一定的數(shù)據(jù)；
所在的行業(yè)并不熱門，可能還沒有吸引VC的注意，但潛在空間很大；
創(chuàng)始人已經(jīng)傾其所有，創(chuàng)業(yè)者不應(yīng)該還在別人的公司里兼職或者開著汽車、住著大房子；
資金的需求量不大，可能是幾十萬人民幣到幾百萬人民幣之間。
在和創(chuàng)業(yè)者溝通時，要問清楚幾個問題：
你愿意出讓公司的部分所有權(quán)和控制權(quán)嗎？
你可以證明公司在未來3-7年之內(nèi)實現(xiàn)可觀的收入和利潤嗎？
你可以證明公司將會給投資人可觀的回報嗎？
即使你不同意投資人的建議，或者董事會的決定，但仍然可以接受嗎？
你的企業(yè)在3-7年內(nèi)有退出計劃嗎？
注意事項
多和其他天使投資人進(jìn)行合作。在美國，從80年代后期，就開始有各種各樣的天使投資人俱樂部，比如著名的天使投資人網(wǎng)絡(luò)目錄（Directory of Angel Investor Network）就專門收集了各種各樣的俱樂部。在這一行，單干是非常危險的，很多時候，一個人的投資，可能最后連為什么失敗的原因都會找不到，而聯(lián)合投資，會少走很多彎路。
仔細(xì)調(diào)查要投的團(tuán)隊，要充分了解創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，進(jìn)行深入交流。投資最重要的就是看人，做任何投資都是這樣。除了仔細(xì)研究商業(yè)計劃書之外，更要了解團(tuán)隊的各個方面。一個值得信任的人，哪怕他的商業(yè)模式后來改變了也沒有關(guān)系。IDGVC在中國投資的所有案例中，只有如家的商業(yè)模式從頭到尾是一樣的，其他的都經(jīng)過各種各樣的改變。天使投資也是這樣，商業(yè)模式可以改進(jìn)，但是人卻是不會變的。
做好服務(wù)的心態(tài)，投資是為了獲得高風(fēng)險補償?shù)母呋貓螅峭瑫r要以服務(wù)的心態(tài)去對待創(chuàng)業(yè)企業(yè)，成為他們的顧問，理解創(chuàng)業(yè)者的困境和他們的目標(biāo)。對他們提出自己的建議，多給他們帶來除了錢以外的資源，用心去幫助企業(yè)成長。要像尊重客戶那樣尊重接受投資的創(chuàng)業(yè)者，千萬不要有出資人就是老大的想法，那樣只會不利于公司的發(fā)展。
中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會理事長高新民認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和模式的不斷翻新，在互聯(lián)網(wǎng)上創(chuàng)業(yè)的機會將會更大。
從一組組數(shù)字也能看出目前資本對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的青睞。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，在2010年國內(nèi)創(chuàng)投市場上，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以125個投資案例位列風(fēng)投最青睞行業(yè)之冠。2011年一季度共發(fā)生投資案例232起，其中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)45起，涉及投資金額6.93億美元，幾乎接近2010年全年互聯(lián)網(wǎng)7.18億美元的總額。
以最為瘋狂的團(tuán)購為例，美團(tuán)網(wǎng)2010年底拿到紅杉2000萬美元的投資，拉手網(wǎng)年底完成了高達(dá)5000萬的第二輪融資、幾個月后又融資1.1億美元，大眾點評網(wǎng)也在2011年初融資1億美元。搭上社交概念的愷英網(wǎng)絡(luò)也在2011年初獲得了1500萬美元的融資，而以3C產(chǎn)品起家的電子商務(wù)巨頭京東更是融資15億美元。
夢想的舞臺
1999年10月12日，馬云在家里對阿里巴巴18位創(chuàng)始人說，電子商務(wù)會在中國成功，互聯(lián)網(wǎng)會在中國成功，2011年，淘寶迎來了它的萬億時代。遍覽中國商業(yè)的諸多細(xì)分領(lǐng)域，歷經(jīng)十年發(fā)展后，已經(jīng)開始出現(xiàn)把持市場的大玩家，讓其他潛在競爭者望之興嘆，但或許只有一個領(lǐng)域例外――互聯(lián)網(wǎng)。
互聯(lián)網(wǎng)的特點決定了創(chuàng)業(yè)者永遠(yuǎn)不乏成功的機會。即使有了雅虎這樣的門戶，谷歌依然能生存壯大起來，并超越前者；同樣，即使有了谷歌的生態(tài)“壟斷”，但依然擋不住Facebook朝著千億美元的估值膨脹；即便有了Facebook，像Groupon這樣的團(tuán)購網(wǎng)站照樣在一群大鱷的眼皮底下野蠻生長。這就是互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，有創(chuàng)意、有創(chuàng)新特質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項目總能脫穎而出。
新浪網(wǎng)首席執(zhí)行官曹國偉表示：“今后十年內(nèi)電子商務(wù)將成為中國互聯(lián)網(wǎng)的增長動力，這是個巨大的機會。” 在電商的大潮里，長江后浪推前浪，江山代有才人出，這是一個英雄不問出處的傳奇時代。
曾幾何時，對大多數(shù)人來說，電商還只是停留在紙面上的一個些許模糊的概念，那時候，電商還只有一個狹義的定義：是指實現(xiàn)整個貿(mào)易過程中各階段貿(mào)易活動的電子化，如今它早已被廣泛的應(yīng)用于利用網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)所有商務(wù)活動業(yè)務(wù)流程。從事電子商務(wù)的網(wǎng)商們更已經(jīng)崛起為一股不容小覷的經(jīng)濟力量，他們打造了新的商業(yè)文明，豐富了商業(yè)世界的風(fēng)景，實現(xiàn)了無數(shù)創(chuàng)業(yè)的夢想，更為熱切的投資市場提供了機會。
另辟途徑
當(dāng)越來越多的傳統(tǒng)企業(yè)開始“觸”網(wǎng)，它們并不是一個人在奮斗，在它們的背后有著一支規(guī)模龐大的“后援軍團(tuán)”。眼下，網(wǎng)絡(luò)財富的時代更吸引越來越多的天使投資人和VC、PE們的關(guān)注。
2010年10月，麥考林在納斯達(dá)克上市，首日股價大漲56.9%。麥考林的上市拉開了長達(dá)7個月的中國概念股赴美上市大幕。這7個月來資本市場持續(xù)升溫，年底視頻網(wǎng)站優(yōu)酷、電子商務(wù)網(wǎng)站當(dāng)當(dāng)和移動互聯(lián)網(wǎng)公司斯凱成功上市。2011年3月奇虎360登陸紐交所，5月初人人、網(wǎng)秦、世紀(jì)佳緣相繼成功上市將這波熱潮推向了頂峰。
數(shù)據(jù)顯示，2010年中國電子商務(wù)全行業(yè)融資額高達(dá)10億美元，知名案例有：凡客誠品（1億美元）、京東商城（5億美元）、拉手網(wǎng)（5,000萬美元）、夢巴莎（6,000萬美元）和樂淘網(wǎng)（2億元人民幣）。資本市場對中國概念的瘋狂也迅速影響到創(chuàng)業(yè)市場，一些創(chuàng)業(yè)者僅憑一紙商業(yè)計劃書就能拿到天使投資，據(jù)說有天使投資人甚至在旅行箱中裝滿現(xiàn)金去見創(chuàng)業(yè)者。
股權(quán)眾籌作為資本市場的一種重要形式，誕生于美國，是指創(chuàng)業(yè)者通過在股權(quán)眾籌平臺項目，以吸引投資者投資，從而募集到資金的一種新興的融資模式。投資者則通過投資可以獲得不同形式的投資回報。股權(quán)眾籌在我國的表現(xiàn)形式主要有三種：即天使式股權(quán)眾籌、會籍式股權(quán)眾籌、憑證式股權(quán)眾籌。天使式股權(quán)眾籌是投資人通過眾籌平臺尋找初創(chuàng)期的企業(yè)或項目，通過投資要求有明確的財務(wù)回報要求，一般適合高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目。會籍式股權(quán)眾籌一般采用同股同權(quán)的方式進(jìn)行投資，投資人通過投資不僅直接成為被投企業(yè)的股東，而且還可以在獲得相應(yīng)回報的同時擁有更多的人脈圈，其最典型的案例就是眾籌咖啡。憑證式股權(quán)眾籌主要是通過賣憑證或股權(quán)捆綁的方式進(jìn)行募集資金，投資者通過投資可以獲得相關(guān)的憑證，但投資人一般不會成為公司的股東，美微傳媒就是典型的憑證式股權(quán)眾籌。
在我國，股權(quán)眾籌行業(yè)的發(fā)展基本可以分為兩個階段。在2011年到2014年之間，天使匯、大家投、創(chuàng)投圈、人人投等平臺的創(chuàng)立，是股權(quán)眾籌行業(yè)的創(chuàng)始梯隊。2015年上半年，京北眾籌、阿里、京東等創(chuàng)新平臺的創(chuàng)立是股權(quán)眾籌行業(yè)的新生力量。尤其是出臺的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》使得股權(quán)眾籌行業(yè)更加合法化、專業(yè)化。根據(jù)《2015股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展報告》的數(shù)據(jù)顯示：僅2015年上半年就新增了38家股權(quán)眾籌平臺，占平臺總數(shù)的35.51%，截止2015年7月底，共113家平臺開展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)，這些平臺項目的成交數(shù)量已達(dá)到1335個，成交額達(dá)到54.76億。其中交易額突破5000萬元的平臺有53家，占到總數(shù)的20.4%。由此可見，2015年股權(quán)眾籌迎來了發(fā)展元年，隨著股權(quán)眾籌平臺數(shù)量的增加，平臺間的競爭也將愈加激烈。
我國小微企業(yè)融資窘境
隨著經(jīng)濟的發(fā)展，小微企業(yè)已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分。作為構(gòu)成我國經(jīng)濟基本細(xì)胞的小微企業(yè)已經(jīng)占企業(yè)總數(shù)的90%左右，且提供了全體企業(yè)就業(yè)機會的85%以上。因此，小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展直接關(guān)系到我國經(jīng)濟的持續(xù)增長。目前，制約小微企業(yè)發(fā)展的最大問題是融資難，由于其規(guī)模有限，往往陷入“規(guī)模小―融資難―無力擴張―無法創(chuàng)新”的惡性循環(huán)中。從山西省小微企業(yè)的融資狀況來看，民間融資所占比例最高，其中主要是個人借款，個人借款比例占整體融資額的50%以上，通過正規(guī)金融機構(gòu)進(jìn)行融資的比例不高，盡管近兩年小微企業(yè)從銀行貸款的比例在上升，向個人借款的比例在下降，但整體來說，小
微企業(yè)仍然存在嚴(yán)重的融資不足現(xiàn)象。其原因有二：第一，小微企業(yè)多數(shù)是家族式企業(yè)，規(guī)模小，財務(wù)信息不透明，缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度的約束，導(dǎo)致其經(jīng)營風(fēng)險大，信用能力不足。這些因素嚴(yán)重影響到小微企業(yè)的順利融資；第二，小微企業(yè)融資渠道單一。由于小微企業(yè)自身原因，導(dǎo)致其在融資中除了民間信貸，就是銀行貸款，盡管政府出臺各種政策支持小微企業(yè)融資，但這對小微企業(yè)的資金需求來說只是“杯水車薪”。
股權(quán)眾籌支持小微企業(yè)融資的優(yōu)勢分析
創(chuàng)新融資模式，增加融資渠道。目前，我國小微企業(yè)融資多數(shù)以傳統(tǒng)的融資渠道為主，但隨著企業(yè)的發(fā)展和資本市場的變化，傳統(tǒng)的融資渠道已無法滿足小微企業(yè)的融資需要。股權(quán)眾籌的出現(xiàn)為緩解小微企業(yè)融資問題提供了新的融資渠道。股權(quán)眾籌的多種表現(xiàn)形式為小微企業(yè)融資提供了靈活性。小微企業(yè)可以依托股權(quán)眾籌平臺獲得企業(yè)發(fā)展所需資金，并可以根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需求，選擇不同的股權(quán)眾籌形式。總之，股權(quán)眾籌的發(fā)展不僅為投資者提供了新穎的投資手段，也開拓了小微企業(yè)的融資渠道。
降低融資門檻和融資成本。小微企業(yè)在傳統(tǒng)的商業(yè)信貸融資中，由于自身條件有限，時常被銀行等金融機構(gòu)拒之門外，其主要原因是銀行對小微企業(yè)設(shè)定了較高的融資門檻，銀行除了要求企業(yè)規(guī)模、營業(yè)收入、企業(yè)信用等條件達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)外，還對小微企業(yè)的貸款額度、貸款期限、貸款用途等做了嚴(yán)格規(guī)定。較高的融資門檻導(dǎo)致小微企業(yè)在融資時融資成本不斷上升。相比而言，股權(quán)眾籌融資一方面降低了小微企業(yè)的融資門檻，另一方面也降低了融資成本。眾籌平臺一般只要求小微企業(yè)提供項目的商業(yè)計劃書、可行性報告、項目風(fēng)險等相關(guān)信息，只要項目通過股權(quán)眾籌平臺審核就可以向廣大投資者募集資金。倘若募集成功，小微企業(yè)所面對的融資對象也是大眾投資者，其籌集資金的風(fēng)險比較分散。并且，股權(quán)眾籌融資在性質(zhì)上屬于股權(quán)融資，對小微企業(yè)來說沒有定期償還的債務(wù)壓力，同時也降低了融資成本。較低的融資門檻和融資成本有利于小微企業(yè)不斷創(chuàng)新和發(fā)展。
弱化信息不對稱，提高融資效率。小微企業(yè)在傳統(tǒng)融資方式中，由于信息不對稱，導(dǎo)致融資門檻過高，即使符合融資條件，也需要通過層層審批才能融資成功，復(fù)雜的審批環(huán)節(jié)延長了小微企業(yè)的融資時間，降低了融資效率。股權(quán)眾籌融資相比傳統(tǒng)的融資方式而言，其審核簡潔、快捷，只需通過平臺的審核即可。而且審核通過的項目需要在眾籌平臺展示其項目創(chuàng)意、項目風(fēng)險、商業(yè)計劃書等詳細(xì)資料，投資者可以借助平臺查閱項目的實施情況。因此，股權(quán)眾籌融資特有的審核機制和眾籌平臺的多重功能弱化了信息不對稱，提高了融資效率。
小微企業(yè)股權(quán)眾籌融資存在的問題及建議
法律法規(guī)方面。股權(quán)眾籌的實質(zhì)就是通過互聯(lián)網(wǎng)，借助眾籌平臺進(jìn)行投融資的過程。其本質(zhì)上屬于小額私募股權(quán)性質(zhì)的融資。盡管2014年12月中國證券協(xié)會公布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，但該辦法也僅僅屬于行業(yè)自律規(guī)范文件，其效力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及法律法規(guī)，并且與《證券法》、《公司法》的相關(guān)規(guī)定有沖突。我國《證券法》規(guī)定公開發(fā)行證券必須通過相關(guān)部門核準(zhǔn)，否則是擅自發(fā)行，屬于違法行為。股權(quán)眾籌的行為在《管理辦法》出臺之前，屬于“擅自發(fā)行”行為，存在著非法集資的風(fēng)險。我國的股權(quán)眾籌都是通過“線上+線下”兩階段完成融資過程，平臺在“線上”對項目的審核必須保證真實性，否則就會觸碰“非法集資”的紅線。由此可見，目前我國的股權(quán)眾籌在《證券法》、《刑法》等相關(guān)法律的限制下，發(fā)展空間被極大的壓縮。因此，我國政府等相關(guān)部門應(yīng)盡快完善法律法規(guī)，并推進(jìn)其落實實施。
知識產(chǎn)權(quán)方面。目前，股權(quán)眾籌平臺對投資者實行的是形式審查，不嚴(yán)格的審核制度會導(dǎo)致小微企業(yè)項目的信息泄露。一般來說，小微企業(yè)為了通過平臺審核并吸引大眾投資者，募集到足夠的資金，往往把項目的創(chuàng)意、技術(shù)、商業(yè)模式等資料詳細(xì)地展示在平臺上，這就為盜版商提供了剽竊的機會。因此，應(yīng)加強知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。一方面小微企業(yè)應(yīng)提高知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識，盡早完成相關(guān)專利權(quán)的注冊；另一方面，需要眾籌平臺在小微企業(yè)的創(chuàng)意展示、信息披露方面與產(chǎn)權(quán)保護(hù)之間找到平衡點，實現(xiàn)項目信息的適當(dāng)披露。
[關(guān)鍵詞] 天使投資 風(fēng)險投資 比較分析
一、投入階段
1.資金籌集
天使投資一般為家庭或個人的自有資金構(gòu)成。這些非正規(guī)的投資一般是受過良好的高等教育或經(jīng)歷過自主創(chuàng)業(yè)的知識分子希望利用自己擁有的大量剩余財富投入具有潛力的初創(chuàng)企業(yè)，甘冒風(fēng)險助企業(yè)成長一臂之力同時追逐高額回報。由于天使投資自發(fā)且分散，因此單次投入規(guī)模不大，在1萬至50萬美元之間。
風(fēng)險投資從大型風(fēng)險投資機構(gòu)（如養(yǎng)老基金、銀行、保險公司等）籌集資金，并由職業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資者進(jìn)行專門的管理。其中投資人負(fù)責(zé)提供資金，他們共同分享所投企業(yè)的利潤；風(fēng)險投資家除了經(jīng)營所得的一定利潤以外還將取得一部分的管理費用。正式的投資機構(gòu)資金相對集中，一次性投資規(guī)模可達(dá)100萬美元以上。
2.尋找投資機會
天使投資和風(fēng)險投資都致力于發(fā)現(xiàn)機會，將目光投向有發(fā)展前景和高增長的企業(yè)。它們按各自的喜好選擇性的進(jìn)入：天使投資人常常對自己熟悉或曾經(jīng)從事過的產(chǎn)品或服務(wù)企業(yè)投資。風(fēng)險投資機構(gòu)也鎖定在某個或某幾個特定領(lǐng)域和行業(yè)進(jìn)行投資。然而它們在企業(yè)生命周期的不同時期進(jìn)入。
在種子期或初創(chuàng)期，可能只有一個產(chǎn)品的概念或還存在與創(chuàng)業(yè)者頭腦中的一個點子，此時企業(yè)剛具雛形或只是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊還在籌備中。此時資金需求量不算太大且風(fēng)險極高，自籌資金不足然而風(fēng)險投資機構(gòu)受經(jīng)營管理成本及周期較長的限制暫不會涉足，因此天使投資在這時扮演了舉足輕重的角色。
當(dāng)產(chǎn)品構(gòu)思成形，以及企業(yè)初具規(guī)模的時候，此時以完成產(chǎn)品開發(fā)和市場調(diào)查，企業(yè)已經(jīng)開始商業(yè)化生產(chǎn)和銷售并發(fā)展了自己特有的商業(yè)模式，在最初的試銷獲得成功以后，生產(chǎn)、銷售、服務(wù)已具備成功的把握，企業(yè)希望組建自己的銷售隊伍以提高銷售能力，進(jìn)一步開拓市場和加強服務(wù)質(zhì)量。而且企業(yè)需要進(jìn)一步的資金進(jìn)行下輪的自主研發(fā)創(chuàng)新或加速提高產(chǎn)能效益。該階段的資金需求量很大，比較保守或規(guī)模較大的風(fēng)險投資機構(gòu)往往希望在這一階段提供創(chuàng)業(yè)資本。
3.項目評估
每年有大量處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)等待著天使融資或風(fēng)險投資為其打開一扇門，然而最后真正能夠獲得融資的企業(yè)少之又少，甚至不到這些所有企業(yè)的1%。在堆積如山的創(chuàng)業(yè)計劃書中只有很小部分能夠獲得見面會談的機會，因此前期最好有熟人、朋友或一些專業(yè)機構(gòu)推介引薦。對感興趣的項目初步識別并有合作意向的進(jìn)行篩選。
不管是天使投資還是風(fēng)險投資，它們總希望甄別出新興的、快速成長的、具有巨大競爭潛力的初創(chuàng)企業(yè)。它們對企業(yè)的評判及篩選的標(biāo)準(zhǔn)大致為：項目是否具有足夠的吸引力和閃光點，是否能夠開發(fā)創(chuàng)造出新市場并占有一定的市場份額，是否擁有良好的創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊，以及能否有一個明確的退出方式。
不同的是，天使投資者較少受財務(wù)利益的驅(qū)動，他們要求的回報少于風(fēng)險投資家所期望的回報。因此他們在對項目進(jìn)行評估的時候更加靈活機動，限制條件相對較少，因此進(jìn)入的門檻比風(fēng)險投資低。由于天使投資者比較看重成功經(jīng)營創(chuàng)業(yè)企業(yè)后的成就感，他們所選企業(yè)常靠近自己工作和生活的地域。這樣的評估過程更加簡單快捷，能以較短的時間滿足企業(yè)度過資金短缺的難關(guān)。然而，風(fēng)險投資由于受到投入與收益的壓力對項目的審核和考察的程序及方式更加嚴(yán)格縝密，委托專業(yè)的第三方中介和一些專業(yè)機構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，將對企業(yè)的各個方面作定量的考核和分析。通常還需要聘請專業(yè)會計事務(wù)所進(jìn)行財務(wù)審計。整個評估工作是一項既繁復(fù)又耗時的工程，花費成本較大，前后歷時較長，但相對也更加科學(xué)合理。
二、培育階段
1.提供增值服務(wù)
天使投資者不僅擁有大量的個人財富，而且一般具有豐富的知識和較強的學(xué)習(xí)能力，在從事的領(lǐng)域和專業(yè)內(nèi)博采眾長，取得了卓越的成績。他們追求自我價值的最大實現(xiàn)，因此并不滿足于眼前的財富及成績而參與新創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營活動的指導(dǎo)。他們通常在所投資企業(yè)的董事會中占據(jù)一個席位，并提供各種水平的管理投入。他們憑著經(jīng)營理財或技術(shù)專長、對市場敏銳的洞察力在很多方面幫助創(chuàng)業(yè)者，如經(jīng)營理念、關(guān)鍵人員的選聘及下一步融資等，享受為企業(yè)成長獻(xiàn)計獻(xiàn)策、創(chuàng)造就業(yè)崗位而獲得成就感并且實現(xiàn)取得高額回報的初衷。天使投資者在企業(yè)管理過程中有明顯的側(cè)重點。據(jù)Enrich(1994)的調(diào)查，天使投資者涉足程度最高的三個項目依次為：推介企業(yè)給其他投資者、監(jiān)視企業(yè)的財務(wù)狀況和為企業(yè)家提供咨詢。其涉足程度最低的三個項目是：產(chǎn)品和勞務(wù)的開發(fā)、設(shè)備和供應(yīng)的選擇和專家支持系統(tǒng)的開發(fā)與組織。從此項調(diào)查中可以看出，天使投資人的工作是集中在企業(yè)的投融資管理和企業(yè)營運狀況的監(jiān)控上，而對于企業(yè)的具體管理工作涉及較少。他們和企業(yè)家在企業(yè)管理上有明確的分工。這種分工既要保護(hù)投資者的利益又要使企業(yè)具有經(jīng)營管理上的自。他們給予創(chuàng)業(yè)者更多的發(fā)揮空間和自由度，能使創(chuàng)業(yè)者按照自己的想法和意愿放開手腳去做而不會受到太多的束縛和阻力，只在合適的時間給予適當(dāng)?shù)膮⒖家庖姡瑸槠髽I(yè)的發(fā)展壯大起到催化劑的作用。
風(fēng)險投資家不僅可以為創(chuàng)業(yè)者提供有價值而且強有力的資金來源，這些經(jīng)驗豐富的專業(yè)認(rèn)識還為創(chuàng)業(yè)者或者成長企業(yè)進(jìn)行更為細(xì)致和全面的指導(dǎo)，包括提供市場研究和規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略；管理顧問、監(jiān)督和評價功能，建立會計控制；與預(yù)期的客戶、供應(yīng)商和其他主要商業(yè)人員進(jìn)行接觸；建議運營策略，協(xié)助簽訂技術(shù)協(xié)議；聘請經(jīng)驗豐富的高級主管，幫助起草招收新員工的協(xié)議和勞動協(xié)議；提供與政府監(jiān)督管理相關(guān)的咨詢和指導(dǎo)。通過以上的服務(wù)，他們能夠為組織建立起人脈網(wǎng)絡(luò)：潛在合伙人、未來的投資人、聘雇人員、會計師、律師等，還能提供無形的協(xié)助，即創(chuàng)造出一種追求挑戰(zhàn)的創(chuàng)新文化環(huán)境，鼓舞有天分的人勇于開創(chuàng)新事業(yè)，以系統(tǒng)化的機制支持他們創(chuàng)業(yè)。
2.追加創(chuàng)業(yè)資本
大部分企業(yè)在得到第一筆創(chuàng)業(yè)資金后不斷地成長起來而需要分輪次的后續(xù)投資。對于下一輪資金需求量仍然較小、第一階段的合作較為完滿得到彼此認(rèn)同且投資者得到預(yù)期回報率的收益后，天使投資者可以追加后輪投資。如果下一輪的需求量擴大以至于超出天使投資者所能承受的風(fēng)險范圍或資金范圍，天使投資者可以為創(chuàng)業(yè)者尋找、引薦其他規(guī)模較大的風(fēng)險投資機構(gòu)，或由創(chuàng)業(yè)者自身通過其他方式和渠道尋找天使投資的替代。然而，如果前輪的合作意向打破或由于市場反響不高、人才流失等諸多原因造成的創(chuàng)業(yè)失敗使得初創(chuàng)企業(yè)無以為繼，天使投資者可以終止對其的投資。
風(fēng)險投資者也可視前期的投資效果決定是否進(jìn)行下輪投資。如果企業(yè)快速發(fā)展已符合上市的條件，風(fēng)險投資者應(yīng)幫助企業(yè)積極籌備上市，包括找尋投資銀行、證券公司等活動。
三、退出方式
不論天使投資還是風(fēng)險投資，它們甘冒風(fēng)險的最終目的是獲取了高額收益后成功退出初創(chuàng)企業(yè)，安全撤出資金以進(jìn)行其他方向的投資。
天使投資較少考慮資金退出問題，一般由天使投資培育起來的初創(chuàng)企業(yè)再由規(guī)模較大的風(fēng)險投資機構(gòu)做出判斷以延續(xù)資金的注入，而天使投資者得到企業(yè)盈利的分紅。與天使投資相比，而風(fēng)險投資更加關(guān)注退出機制。風(fēng)險投資的退出方式主要有首次公開發(fā)行（IPO）、兼并收購（M&A）、股份回購（MBO）和破產(chǎn)清算。
結(jié)語：以上按投資的階段，即投入、培育及退出階段逐一分析了天使投資和風(fēng)險投資的區(qū)別，對于處于不同發(fā)展時期、不同經(jīng)營狀況的企業(yè)選擇符合自身的融資手段具有現(xiàn)實的實踐意義。
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在北京海淀區(qū)中關(guān)村西區(qū)，一條北臨北四環(huán)、西靠蘇州街、原是海淀圖書城步行街的細(xì)小街道，如今熱鬧非凡，人氣超高，甚至成為北京一道新景，這就是中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街。
這條定位于創(chuàng)業(yè)服務(wù)集聚區(qū)、科技企業(yè)發(fā)源地的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)特色景觀大道，如今已集聚了車庫咖啡、3W咖啡、Binggo咖啡、飛馬旅、36氪、言幾又、創(chuàng)業(yè)家、聯(lián)想之星、天使匯、JD+智能奶茶館等一大批創(chuàng)業(yè)服務(wù)機構(gòu)。
中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街甚至成為外地創(chuàng)業(yè)者的朝圣地。但凡外地過來的創(chuàng)業(yè)者，如果不去中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街走一遭，都不好意思說自己經(jīng)歷過這個創(chuàng)業(yè)的黃金時代。
“這時世界上如果有一個地方能超過硅谷，那就是中國的中關(guān)村。”德國《明鏡周刊》記者在探訪中關(guān)村后如此感嘆。
這股風(fēng)潮不僅在北京，在上海，在深圳，在更多城市，在實體經(jīng)濟增長放緩之后，在互聯(lián)網(wǎng)從第一代走向第二代的進(jìn)程之中，在“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的號召之下，中國互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)投江湖從未像今天這樣熱鬧過，瘋狂過。
創(chuàng)投皆狂熱
3W咖啡館往南邊不遠(yuǎn)處，是國內(nèi)最早成立的股權(quán)眾籌機構(gòu)天使匯。創(chuàng)始人蘭寧羽曾是一家音樂網(wǎng)站CEO，樂隊主唱和鍵盤手，一個電視臺英語節(jié)目主持人。如今身處創(chuàng)業(yè)大街的他，去年每天平均能接到100份商業(yè)計劃書，今年4月開始，這個數(shù)字漲到了300份。
蘭寧羽坐在二樓臨街的天使匯會議室窗下，用眼示意窗外的中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街說，天使匯只解決創(chuàng)業(yè)者融資這一件事，但在這條大街上，你隨時隨地可以找到任何創(chuàng)業(yè)所需的要素，人才、合伙人、聯(lián)合辦公區(qū)，等等。
一切似乎都已癲狂。
天使投資人、真格基金創(chuàng)始人徐小平一天能接到400?500封郵件，真格基金一個月能看8?10個項目，一年100個項目;在李開復(fù)的創(chuàng)新工場門口，天天都有前來遞商業(yè)書，等著與投資經(jīng)理聊5分鐘“改變世界夢想”的創(chuàng)業(yè)者。
高校、媒體、企業(yè)，任何能夠創(chuàng)業(yè)的地方，都在搞創(chuàng)業(yè)大賽、創(chuàng)客大賽，報名數(shù)往往超過組委會的預(yù)期;每天都有新的創(chuàng)業(yè)公司誕生，有的人年紀(jì)輕輕就已是連續(xù)多次的創(chuàng)業(yè)者;每天都有創(chuàng)業(yè)公司宣布獲得融資，天使、A輪、B輪、C輪、領(lǐng)投、跟投、幾百萬、幾千萬、幾億、上市……
這種感受并不虛幻，數(shù)據(jù)是最好的例證。根據(jù)清科集團(tuán)的統(tǒng)計，2015年5月中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資市場共發(fā)生投資案例176起，披露金額案例數(shù)138起，總投資金額達(dá)53.49億美元。
如果與去年這個時間對比，那么這些數(shù)字分別是：投資案例85起，披露金額案例79起，投資總金額23.55億美元――基本差了一倍。
還有一個更直觀的數(shù)字――2014年以前，投資機構(gòu)考察一個項目后，決定投資的正常周期一般是2個月，但自從2014年7月開始，投資機構(gòu)之間搶一個好項目，到了這周見面、下周錢就到位的地步。
再來看一些更具體翔實的數(shù)字。清科數(shù)據(jù)顯示，2015年5月，中外創(chuàng)投及私募股權(quán)投資機構(gòu)新募集和新設(shè)立基金數(shù)共計107支，其中63支新募集基金，披露募資金額59支基金，共募集金額47.68億美元，44支新設(shè)立基金，披露目標(biāo)規(guī)模24支基金，計劃募資125.95億美元。5月募資金額是4月募資金額16.84億美元的2.8倍，創(chuàng)2015年以來募資新高。
創(chuàng)業(yè)者最頭疼的缺錢，仿佛一夜之間就成了最好解決的問題。
江湖大佬
在這個幾近瘋狂的創(chuàng)投江湖中，人人都在比賽，看誰做得大，誰花最短的時間找到ABCDE輪融資，誰投得劃算，誰投資回報大，但比來比去，到最后，誰都繞不過創(chuàng)投江湖中的大佬。
比如，大多數(shù)時候，談及融資，創(chuàng)業(yè)者都會想到紅杉、IDG、今日資本等知名VC，以及老虎、DST、日本軟銀、華平、泛大西洋、中信產(chǎn)業(yè)、新天域等PE基金。
這些傳統(tǒng)大佬有魄力、敢于“豪賭”，在阿里巴巴、京東IPO等案例中獲得巨大收益便是最好的例證。
但這些投資者通常錢多人少，雖然也會同時看很多項目，而真正進(jìn)入操作階段的項目在兩三個月的周期里不會超過兩個，因此，絕大部分創(chuàng)業(yè)公司無法奢求獲得它們的投資。
雕爺牛腩、河貍家創(chuàng)始人孟醒，對此深有感觸。他說，通常A輪、B輪融資是創(chuàng)業(yè)者挑投資者，因為市場上能投天使、A輪的太多了，幾百家機構(gòu)在等著;但C輪幾千萬元級別的機構(gòu)可能就10家，如果尋求C輪時遭到8家拒絕，就沒有可談的了。
不過就在老牌VC感嘆項目太貴、紛紛轉(zhuǎn)向初期項目時，一些早期項目的獲利者紛至沓來。這一陣營以BAT級別的互聯(lián)網(wǎng)巨頭、京東和58同城等第二陣營互聯(lián)網(wǎng)公司、以及傳統(tǒng)巨擘萬達(dá)、復(fù)星投資基金為主力。
這一陣營的投資者，或為了自身生態(tài)的成長、業(yè)務(wù)需要，或為了純粹的財務(wù)投資，開始接過傳統(tǒng)VC/PE手中的棒，成為最后的接盤者。
典型案例便是，合并前的滴滴在2014年12月獲得的超過7億美元的D輪融資，投資方包括淡馬錫、DST、騰訊;隨即快的在當(dāng)月底宣布完成超過8億美元的D輪融資，此前的投資方阿里巴巴、老虎基金等都參與跟投。
之后的經(jīng)典案例，還包括58同城與趕集網(wǎng)合并之時，騰訊出資4億美元購買58同城新發(fā)股票，接過原有趕集網(wǎng)投資者的股份。
在全球范圍內(nèi)，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在新一代創(chuàng)業(yè)公司的融資和發(fā)展過程中，正在扮演越來越重要的角色。在中國，幾乎所有估值能夠達(dá)到10億美元、尚未上市的互聯(lián)網(wǎng)公司里，都有BAT的身影。
對于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司而言，BAT互聯(lián)網(wǎng)巨頭們給創(chuàng)業(yè)公司帶來的價值除了資金之外，還有業(yè)務(wù)和資源上的協(xié)同幫助。
不過，這也帶來另一個擔(dān)憂，是否會再次陷入互聯(lián)網(wǎng)初始階段的尷尬境地――站隊，以及被BAT復(fù)制吞噬。
按摩O2O創(chuàng)業(yè)項目“功夫熊”創(chuàng)始人王潤認(rèn)為，這一擔(dān)憂沒有必要，因為BAT如今已越來越像VC，而不是親自下場的運動員。無論是傳統(tǒng)VC，還是BAT，或A股大佬們投資，最終目的都是為了獲得回報。
是否有泡沫
創(chuàng)投江湖看上去熱鬧非凡，但更大的擔(dān)憂已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)蔓延：這一切是否是虛假繁榮，是否有泡沫？
獲得大眾點評領(lǐng)投的外賣O2O美餐CEO趙驍說，這兩年創(chuàng)業(yè)特別火熱，有的人是為了創(chuàng)業(yè)而創(chuàng)業(yè)，有的人則是真正發(fā)現(xiàn)了需求而激動得想創(chuàng)業(yè)。“我個人更喜歡創(chuàng)業(yè)的頭三四年，市場上的資金沒有這么充裕，談?wù)搫?chuàng)業(yè)也沒有這么流行，我們很喜歡自己做的事，覺得自己能創(chuàng)造價值，而不是陷入大環(huán)境中的某個環(huán)節(jié)。”
在趙驍?shù)挠洃浿校菚r候紅杉資本只投資迅雷這類公司，兩三個人的團(tuán)隊根本拿不到投資，早期創(chuàng)業(yè)者面臨很多窘境，不像現(xiàn)在，幾個月創(chuàng)業(yè)很容易拿到天使創(chuàng)投。
趙驍說，這也是好事，可以讓真正有才華的人拿到錢，這也是供需關(guān)系的改變，過去有抱負(fù)的創(chuàng)業(yè)者要一個個投資者去談，現(xiàn)在談了一兩個，投資者就紛紛搶你。
他并不否認(rèn)泡沫的存在，但初期多點泡沫并不可怕，擠出的也是投資人的錢，而投資人都有投資組合和財富盈余，聰明的投資人是能賺到錢的，不聰明的投資人不在這其中被擠出去，也會在股市或其他途徑被擠出去，這是資本本身的特點。
王潤則認(rèn)為在“互聯(lián)網(wǎng)+”的范疇內(nèi)，不存在什么泡沫。他相信這樣一個大的方向，就像當(dāng)年電商顛覆了零售業(yè)，傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)一定會被“互聯(lián)網(wǎng)+”顛覆，因為用戶方便了，商家提升了效率。“只是賽道一定會出來N多選手，最終爭奪個輸贏。”
孟醒表示，風(fēng)險投資的發(fā)明極大縮短了對人類有幫助的企業(yè)的成長過程，無一例外，尤其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，所有一切優(yōu)秀的公司，都有風(fēng)險投資在背后。
在他看來，泡沫雖然有，但是階段性的，一段時間特別熱，一段時間就冷些，例如2014年7?8月份，投資機構(gòu)還在瘋搶項目，但到了2014年的11?12月，就冷靜了些，一切都是市場行為。
然而，與早期大多數(shù)創(chuàng)業(yè)咖啡一樣，盈利成了困擾創(chuàng)庫咖啡的一大難題。開業(yè)后近一年的時間里，“每個月都要虧幾萬塊錢”。2013年7月，蔡宗池覺得不能再這樣玩下去了，必須轉(zhuǎn)型。慎重考慮后，蔡宗池認(rèn)為做基金和孵化器管理才是創(chuàng)庫咖啡的出路。
看似簡單的調(diào)整，對蔡宗池和創(chuàng)庫咖啡來說卻是力主改革的陣痛。蔡堅持，戰(zhàn)略調(diào)整首先要重組頂層架構(gòu)，團(tuán)隊資源必須與孵化器的定位一致，留下來的是那些能做創(chuàng)業(yè)服務(wù)的、能帶來基金資源的。
在漫長的內(nèi)部溝通和博弈中，創(chuàng)庫咖啡一直與服務(wù)的項目保持著貼身交流和跟蹤，堅持舉辦各種活動和大賽。蔡宗池畢業(yè)于華中科技大學(xué)，因此把更多的精力放在了校友資源的聚焦上，關(guān)注校友創(chuàng)業(yè)的移動互聯(lián)網(wǎng)項目，通過創(chuàng)庫咖啡“連接華科、服務(wù)中部”。
2014年底，隨著頂層架構(gòu)調(diào)整完畢，創(chuàng)庫咖啡轉(zhuǎn)身的步伐快了起來，蔡宗池對它的定位也愈加明晰：我們要做一家投資促進(jìn)型的孵化器。其中一個顯著進(jìn)展就是創(chuàng)庫咖啡與股權(quán)眾籌平臺“大家投”簽署了5年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，這在武漢是獨家。
蔡宗池與“大家投”的創(chuàng)始人李群林雖然互加了微信好友，但兩人最初并不相熟。可是蔡認(rèn)準(zhǔn)了李的務(wù)實和草根，覺得與創(chuàng)庫咖啡的市場化氣質(zhì)十分相投，就堅持不懈地在微信上與李溝通。經(jīng)過大半年的“勾兌”，兩人達(dá)成合作，并迅速進(jìn)入蜜月期。
創(chuàng)庫咖啡和“大家投”合作的第一個項目是一家從事汽車駕駛培訓(xùn)的公司。從蔡宗池拿到商業(yè)計劃書，到通過“大家投”的平臺獲得融資，這個項目只用了一個季度的時間。
現(xiàn)在，蔡宗池經(jīng)營創(chuàng)庫咖啡的思路是通過免費的平臺向股權(quán)投資業(yè)務(wù)導(dǎo)流，即孵化器把政府的補貼用于創(chuàng)業(yè)者，然后在企業(yè)的A輪階段再提供增值服務(wù)。
蔡宗池認(rèn)為，成為一家專業(yè)的孵化器，創(chuàng)庫咖啡基金池需要達(dá)到5個億的規(guī)模。來源主要有三個渠道，一是內(nèi)部做領(lǐng)投基金募集，二是對外招募基金，三是與政府合作引導(dǎo)基金。“我們的投資額一般是300萬到500萬的天使基金，或是5%的領(lǐng)投金額。”
在投資項目上，創(chuàng)庫咖啡的原則是放眼全國，而不局限于在孵項目。但為了方便管理和服務(wù)，創(chuàng)庫咖啡后期還是要將投資的項目納入孵化器的平臺。蔡宗池設(shè)定的孵化周期是半年到一年，一般情況下，以拿到融資額為出孵標(biāo)準(zhǔn)。如果在沒有融資的情況下，企業(yè)規(guī)模就達(dá)到了50～100人，創(chuàng)庫咖啡會將其對接至園區(qū)的加速器。
比較過一線城市的孵化器，蔡宗池認(rèn)為武漢的創(chuàng)業(yè)氛圍與北上廣深還有一定的差距，原因是多方面的。“武漢要將創(chuàng)業(yè)氛圍真正提升起來還要付出很大的努力。本地的服務(wù)機構(gòu)應(yīng)該彼此加強溝通，對內(nèi)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、共同進(jìn)步，對外是一家人，有格局有胸懷，武漢的創(chuàng)業(yè)生態(tài)才會好起來。”
孵化器名稱：創(chuàng)庫咖啡
成立時間：2012年10月
一、創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師的作用
1.爭取創(chuàng)業(yè)資源創(chuàng)業(yè)是創(chuàng)業(yè)者建立并不斷整合和拓展資源的過程。每一個人創(chuàng)業(yè)，必然有其憑依的條件，即必須擁有一定的資源。創(chuàng)業(yè)者必須整合好資源，只有具備有效整合社會資源能力的公司，才能具有更強的盈利能力，最終成功創(chuàng)業(yè)。由于我國大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)教育不成熟，絕大多數(shù)大學(xué)生缺乏創(chuàng)業(yè)的實踐經(jīng)驗，為了克服這一障礙，促進(jìn)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的發(fā)展，各級政府和學(xué)校紛紛建立了一批創(chuàng)業(yè)中心，包括大學(xué)生創(chuàng)業(yè)園、孵化園、科技園等。這些創(chuàng)業(yè)中心為創(chuàng)業(yè)者引入了外界的中介服務(wù)機構(gòu)，提供法律、風(fēng)險投資及風(fēng)險管理、教育培訓(xùn)、廣告策劃和財務(wù)等配套服務(wù)，創(chuàng)業(yè)孵化園還為創(chuàng)業(yè)企業(yè)爭取了政府科技項目資金、搭建融資平臺，緩解了創(chuàng)業(yè)者的融資壓力，因此成為一種寶貴的創(chuàng)業(yè)資源。
除了創(chuàng)業(yè)中心外，創(chuàng)業(yè)競賽也是一種獲取社會資源的途徑。例如，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)中心和大學(xué)生創(chuàng)業(yè)競賽。如今，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計劃競賽在高校和各級政府層面廣泛開展，學(xué)生參與人數(shù)眾多，通過競賽的形式獲得風(fēng)險投資。在競賽過程中，創(chuàng)業(yè)者要選擇具有良好市場前景的某個技術(shù)、產(chǎn)品或者服務(wù)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)設(shè)計，組建團(tuán)隊，制訂完整的創(chuàng)業(yè)計劃，現(xiàn)場介紹企業(yè)概述、業(yè)務(wù)展望、風(fēng)險因素、投資回報、退出策略、投資管理及財務(wù)預(yù)測等方面的內(nèi)容。整個創(chuàng)業(yè)競賽極大地鍛煉了創(chuàng)業(yè)者的個人能力，同時也可能進(jìn)一步爭取到政府的創(chuàng)業(yè)扶持基金。學(xué)生通過創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師的幫助，一方面全方位地提高商業(yè)計劃書質(zhì)量，另一方面通過創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師的推薦和宣傳，在社會層面爭取更多的評審支持，從而獲得競賽勝利，爭取到更多的創(chuàng)業(yè)資源。此外，有些企業(yè)級創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，還能幫助創(chuàng)業(yè)者整合金融風(fēng)險投資、營銷網(wǎng)絡(luò)合作渠道、中介等多種創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源。還有的導(dǎo)師能夠直接投資，介紹天使投資，爭取大企業(yè)的配套，等等。因此，在爭取創(chuàng)業(yè)資源方面，創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師往往具有重要作用，是大學(xué)生爭取社會資源的一扇窗口。同時創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師將自身資源無償與創(chuàng)業(yè)者分享的做法，為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供實質(zhì)性的幫助。
2.提供運作經(jīng)驗創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師往往熟悉所在行業(yè)，更在自身創(chuàng)業(yè)、經(jīng)營過程中積累豐富的經(jīng)驗，具有卓越的創(chuàng)業(yè)精神和優(yōu)良素質(zhì)，而這些正是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者缺乏的。創(chuàng)過業(yè)的人都知道，早期創(chuàng)業(yè)是一場現(xiàn)金流的生死搏斗，每個創(chuàng)業(yè)者都要高度重視公司現(xiàn)金流，甚至在必要時調(diào)整銷售策略，保證有不低于半年的現(xiàn)金儲備。對于這樣的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，大部分初創(chuàng)者往往都缺乏。例如，一次對南京中醫(yī)藥大學(xué)淘寶創(chuàng)業(yè)者的座談交流會上，很多學(xué)生談到了現(xiàn)金流相關(guān)的問題。大部分創(chuàng)業(yè)學(xué)生的經(jīng)營資金在幾萬元左右，如果不能將供貨商的貨物快速地銷售出去，造成貨物積壓的話，現(xiàn)金流就會中斷，導(dǎo)致每月的營業(yè)額下降，甚至經(jīng)營出現(xiàn)困難。創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師對此進(jìn)行了分析，為學(xué)生設(shè)計了根據(jù)現(xiàn)金流進(jìn)行貨物搭配的銷售策略。
理論上，銷售的貨物大致分成兩種類型：一種是A級貨物（常規(guī)價格、銷售周期短、利潤低），另外一種B級貨物（價格高、銷售周期長、利潤高）。如果創(chuàng)業(yè)者資金有限，應(yīng)主要進(jìn)購A級貨物，少進(jìn)配B級貨物。A級貨物雖然利潤低，但銷售速度快，周期短，創(chuàng)業(yè)者可以快速收回貨款，投入下一次的經(jīng)營活動，保障每個月的銷售額和利潤。當(dāng)創(chuàng)業(yè)者積累一定資金，現(xiàn)金流寬裕時，可增加B級貨物的配置比例。寬裕的現(xiàn)金流可以抵消B級貨物銷售周期長、回款慢的缺陷，同時以較少精力付出獲取更多利潤。經(jīng)過創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師指導(dǎo)，大家認(rèn)識到現(xiàn)金流的重要性，找到自身經(jīng)營困難的原因，調(diào)整A級貨物和B級貨物的配置比例，從而使創(chuàng)業(yè)活動更合理、科學(xué)。“授之以魚，不如授之以漁”。通過創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師的指導(dǎo)和影響，將他們在創(chuàng)業(yè)、經(jīng)營過程中積累的經(jīng)驗以相對低的成本“傳遞”或者說“復(fù)制”給大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者，是一種快捷、有效的創(chuàng)業(yè)幫扶策略。
5.提供心理支持創(chuàng)業(yè)遇到困難甚至失敗并不可怕，可怕的是失去創(chuàng)業(yè)的信念和前進(jìn)的勇氣。創(chuàng)業(yè)者所面臨的心理壓力往往是創(chuàng)業(yè)中途夭折的一個重要原因。而創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師在這方面具有重要的幫扶作用。創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師不僅向大學(xué)生傳授創(chuàng)業(yè)知識、方法、技巧和經(jīng)驗，更重要的是在與學(xué)生的接觸過程中，導(dǎo)師傳授了為人處世的方法、思考問題的方式及正確的創(chuàng)業(yè)觀和價值觀。大部分創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師都經(jīng)歷、體驗過創(chuàng)業(yè)的艱辛或失敗，有豐富和獨特的心理感觸。導(dǎo)師站在更高的層面和“過來人”的角度可以幫助創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行理性、客觀甚至樂觀的審視創(chuàng)業(yè)過程中面臨的困難與挫折，從而給在困難中的創(chuàng)業(yè)者給予心理上安慰與精神支持，有助于保持平和、理智的心態(tài)，在順境中謹(jǐn)慎，在逆境中堅持、不放棄。
二、高校實施創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師的建議
1.建立功能互補的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師隊伍創(chuàng)業(yè)是復(fù)雜、系統(tǒng)的工程，往往需要不同專業(yè)和經(jīng)歷背景的導(dǎo)師進(jìn)行指導(dǎo)。在創(chuàng)業(yè)的不同階段，可建立各類創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師合作方法，形成多樣化的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師團(tuán)隊。不同的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師在傳授相關(guān)創(chuàng)業(yè)知識時，相互協(xié)作，有助于實現(xiàn)優(yōu)勢互補，有助于快速提高創(chuàng)業(yè)者的實戰(zhàn)能力，更好地為學(xué)生服務(wù)。其中，創(chuàng)業(yè)啟蒙導(dǎo)師的工作任務(wù)是使大學(xué)生了解創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)的興趣和動力，為其余創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師開展工作打下良好的基礎(chǔ)；創(chuàng)業(yè)項目導(dǎo)師主要由高校的技術(shù)型老師負(fù)責(zé)，具體是發(fā)揮高校在專業(yè)知識技術(shù)方面的優(yōu)勢，指導(dǎo)大學(xué)生參與項目研究，創(chuàng)造出合適的產(chǎn)品或服務(wù)，并通過各類創(chuàng)業(yè)活動大賽進(jìn)一步爭取創(chuàng)業(yè)資源。創(chuàng)業(yè)市場導(dǎo)師為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供企業(yè)學(xué)習(xí)、實踐機會，幫助創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行產(chǎn)品的市場推廣，利用反饋信息不斷完善項目。融資導(dǎo)師負(fù)責(zé)幫助創(chuàng)業(yè)者開發(fā)融資渠道，將有前景的創(chuàng)業(yè)項目推薦給各種天使投資家等。創(chuàng)業(yè)管理導(dǎo)師幫助大學(xué)生形成系統(tǒng)的企業(yè)方案設(shè)計，進(jìn)行企業(yè)的運作與管理。總之，創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師團(tuán)隊分工有側(cè)重、相互協(xié)作，共同承擔(dān)創(chuàng)業(yè)教育的重任。
2.創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師制的實施高校應(yīng)將一個覆蓋創(chuàng)業(yè)全領(lǐng)域的輔導(dǎo)團(tuán)隊，包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)家、投資專家、技術(shù)專家、管理咨詢專家等，引入大學(xué)生創(chuàng)業(yè)活動中，為創(chuàng)業(yè)者提供導(dǎo)向性、專業(yè)性、實踐性的輔導(dǎo)服務(wù)。通過各類創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、導(dǎo)師接待日、創(chuàng)業(yè)診斷、創(chuàng)業(yè)論壇、創(chuàng)業(yè)沙龍、專家會診等多樣活動，以一對一、一對多、多對多的方式，剖析和解決企業(yè)管理、商業(yè)模式、市場定位、投融資等方面的問題。并大力開展專家集體會診的活動，擴大創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師行動的受益面，使導(dǎo)師資源得到充分共享，幫助大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者解決創(chuàng)業(yè)過程中遇到的實際困難，提高創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)能力，取得創(chuàng)業(yè)成效。綜上所述，創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師在大學(xué)生創(chuàng)業(yè)過程中具有重要的作用，有助于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)好項目、開發(fā)商業(yè)模式、爭取資金支持、學(xué)習(xí)企業(yè)運作經(jīng)驗、技巧并樹立正確的創(chuàng)業(yè)價值觀、保持積極樂觀的心態(tài)。高校創(chuàng)業(yè)培育系統(tǒng)應(yīng)高度重視創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師隊伍建設(shè)，通過多樣化的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師的指導(dǎo)，提高大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的成功率。
作者：馬宏躍王玨周婧單位：南京中醫(yī)藥大學(xué)
在美國硅谷，關(guān)于天使投資最常被人引用的經(jīng)典案例是，1998年，兩位還沒畢業(yè)的窮學(xué)生去向Sun公司的共同創(chuàng)始人安迪?貝托爾斯海姆講述他們的創(chuàng)業(yè)夢想，講了半天，老頭不是很理解，但是被兩個年輕人的激情和夢想所感染，對他們說：我聽不懂你們的商業(yè)模式，先給你們一張支票，半年之后告訴我你們在做什么。于是，靠著這20萬美元支票起家，兩個人一步步打造出了今天的Goozle，而貝托爾斯海姆的20萬美元后來演變成近3億美元的傳奇故事。
這樣的傳奇在美國屢見不鮮，很多頗具規(guī)模的公司都是在種子期得到天使投資后蓬勃發(fā)展的。比如1976年，瓦爾丁個人投資20萬美元創(chuàng)建Apple計算機公司，僅僅四年后，他持有的股份價值達(dá)到1．54億美元，增長了770倍。1993年金柏林向西埃納公司投資160萬美元，1997年西埃納上市后，回收1．5億美元。
而在中國，謝秋旭與蒙牛的故事也演繹出一個經(jīng)典。牛根生在伊利期間因為訂制包裝制品時與謝秋旭成為好友，當(dāng)牛自立門戶之時，謝作為一個印刷商人，慷慨地掏出現(xiàn)金注入到初創(chuàng)期的蒙牛，并將其中的大部分(近95％)的股權(quán)以“謝氏信托”的方式“無償”贈與蒙牛的管理層、雇員及其他受益人，而不參與蒙牛的任何管理和發(fā)展安排。最終謝秋旭也收獲不菲，380萬元的投入如今已變成10億元。
此外，張朝陽的“愛特信”得到其老師美國麻省理工學(xué)院尼古拉?龐帝教授等的20多萬美元天使投資，后轉(zhuǎn)型為搜狐網(wǎng)，并發(fā)展到今天的規(guī)模：2000年李彥宏和徐勇借助120萬美元的天使投資，創(chuàng)建剛剛在納斯達(dá)克上市的百度，十多年前剛剛畢業(yè)的田溯寧和丁健結(jié)識愛國華商劉耀倫先生，并獲得了25萬美元的天使投資創(chuàng)建“亞信”，這些故事人們也都耳熟能詳。
這些傳奇的天使投資故事往往因其中的財富增值倍數(shù)而被人們廣為傳誦，但是經(jīng)常忽略一個簡單的商業(yè)邏輯：任何收益都是與其能帶來的價值和所承擔(dān)的風(fēng)險相對應(yīng)的，同樣，天使投資行業(yè)背后也遵循這樣的經(jīng)濟規(guī)律。而對于天使投資們來說，最吸引他們的也許不在于金錢上的回報，而是投資過程中的得以發(fā)揮的前瞻眼光和冒險精神。
天使在何方
天使投資(Angel lnvestment)通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動的投資人。在風(fēng)險投資領(lǐng)域，“天使”這個詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來。天使投資最早起源于上個世紀(jì)初的美國，指的是那些對未來戲劇進(jìn)行投資的百老匯投資者，這些投資是有風(fēng)險的，因為他們在賭戲劇的票房。
確切的說，發(fā)展到今天，狹義的天使投資是自由投資者或非正式風(fēng)險投資機構(gòu)對原創(chuàng)項目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行一次性的前期投資。它是風(fēng)險投資的一種，但就它是最能體現(xiàn)“風(fēng)險”二字的，其與一般VC最主要的差別在于投資階段一前一后和規(guī)模一大一小：即便是一個創(chuàng)業(yè)構(gòu)思，只要有發(fā)展?jié)摿Γ涂赡塬@得天使投資資金，具有強烈的“承受風(fēng)險’特征，而風(fēng)險投資一般對這些尚在“種子期”的項目一般興趣不大，因為這個時期所需資金量小，沒有正式產(chǎn)品，成功率低，風(fēng)險極高。此外，風(fēng)險投資在投入資金的同時更多地投入管理，而天使投資投入資金金額一般較小，一次投入，不參與管理。對風(fēng)險企業(yè)審查也不太嚴(yán)格，遍地撒網(wǎng)、廣種薄收，更多地是基于投資人的主管判斷或者甚至是喜好而決定。簡而言之，前者是一種正規(guī)化、專業(yè)化、系統(tǒng)化的大手筆，而天使投資則是一種投資額度有限的個體或者小型商業(yè)行為。
在目前的美國，天使投資能夠占風(fēng)險投資總體盤子的40％至50％，實際上，天使投資和機構(gòu)投資已經(jīng)平分天下。據(jù)統(tǒng)計，2004年美國大約22萬個天使投資者將大約225億美元投資到4．8萬個啟動項目上，而在同一年內(nèi)，機構(gòu)風(fēng)險投資者僅僅將大約34億美元投資在171個啟動項目上，關(guān)注后期項目的VC將205億美元投資到2876個后期項目上。在硅谷，風(fēng)險資本所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)有著一個不太精確的經(jīng)驗定律，即所謂風(fēng)險投資收益的“大拇指定律”。是說每十個風(fēng)險資本所投入的創(chuàng)業(yè)公司中，平均會有三個企業(yè)；三個企業(yè)會成長為一兩千萬美元的小公司并停滯在那里，最終被收購，另外三個企業(yè)會上市并會有不錯的市值；其中的一個則會成為耀眼的企業(yè)新星，并被稱作“大拇指”。
根據(jù)“大拇指定律”，種子期和初創(chuàng)期的項目風(fēng)險最大，但回報也最為豐厚。一般情況下，如果投資額在10萬美元到250萬美元之間，美國的天使投資者都躍躍欲試。到目前為止，在美國大約有300萬人有過天使投資經(jīng)歷，其中大約有40萬人為持續(xù)的天使投資人。通常是三類人群，一是傳統(tǒng)意義上的有錢人，醫(yī)生或律師等高收人人群，二是從創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)向投資者的人群，三是任職于高科技公司對技術(shù)等趨勢非常了解的人。美國能夠擁有數(shù)量龐大的高科技公司，天使投資者功不可沒。
與美國的情況相對應(yīng)的是，在中國，天使投資作為一個產(chǎn)業(yè)鏈還沒有形成。十年前開始在美國硅谷作天使投資的Lee認(rèn)為，現(xiàn)在中國的天使投資行業(yè)應(yīng)該還沒有到美國十年前的水平。天使投資人龔虹嘉說，“天使投資在中國沒有形成一個階層，這是一個邊緣的人群。”
但其實中國很多有錢人不愿露富，散兵游勇、民間的、地下的、“不愿浮出水面”的天使非常多。在北京、上海、廣州這些大城市，富有的民營企業(yè)家，具有海外背景和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的“海歸”，創(chuàng)業(yè)成功者，還有很多VC的合伙人接觸的案子不符合基金的投資要求，但他們個人對某個行業(yè)很感興趣，也在作天使投資的事情。但和國外天使投資團(tuán)體不同的是，國內(nèi)的天使投資多是零散的單獨行動。
風(fēng)險大，收益高
剛起步的公司失敗率非常高，但只要被投資公司種出一個大贏家，就會補償所有的損失并帶來巨大回報，天使投資人Lee的經(jīng)歷便是最好的證明。Leel990年去美國，1994年進(jìn)入了斯坦福讀MBA，“最開始的時候?qū)μ焓雇顿Y感興趣是一個非常自然的過程，很早就有這個概念。”在斯坦福期間有朋友去找他幫忙寫商業(yè)計劃書，后來這家公司獲得了著名創(chuàng)投機構(gòu)Sequia的投資，他也拿到原始股并由此接觸到這一行。
從1996年MBA畢業(yè)，Lee加入了一家財富500的美國公司，有一份好的工作，又在美國股市上炒股賺得第一桶金，Lee從1995年開始作天使投資，雖然不是專職作天使投資，但由于在硅谷中國人很多，相互之間比較熟悉，也有很多中國人的聚會活動，不斷有朋友把Lee這樣的天使投資人介紹創(chuàng)業(yè)
者，他都不用刻意去尋找項目。到2000年幾年下來他一共投了大概十幾家公司，每筆一般在十萬美元左右，一共投了不到200萬美元。其中第一家作為創(chuàng)始人之一的公司和另一家投資的公司已經(jīng)上市，另外還有兩家公司“活著”，一家是在杭州，一家是在硅谷。“天使投資的回報率是很難說的，可能幾百幾千倍，我也看到很多幾百萬美元作天使投資，至今一去不回了。作為一個個人很難說，作為一個群體來說天使過去幾年是賺到了錢的。”
“天使投資成功的幾率比較低，但是一旦成功是足以收回成本的。”Lee說，“只要兩家成功就遠(yuǎn)遠(yuǎn)可以收回投資了。我的兩家公司是2000年上市的，股價最高的時候加起來有四五千萬美元，2001年脫手的時候已經(jīng)是最高的價格跌了70％、80％，但是收回投資是完全沒有問題的。”
“天使投資人特別需要一個團(tuán)體來給他提供idea flow，同時也需要一個專業(yè)的公司來幫助他做一些正面或負(fù)面的風(fēng)險評價，對于早期的項目，不管它的商業(yè)創(chuàng)意有多好，他的風(fēng)險都會很大，因為它太小了，生命力不強，不確定性太大。”致力于搭建天使投資人際網(wǎng)絡(luò)平臺的楓谷投資董事長曾玉說。
發(fā)現(xiàn)好的技術(shù)、好的團(tuán)隊，注入投資，參與公司前期經(jīng)營管理，再到一定時候逐漸淡出，這似乎已經(jīng)是龔虹嘉的投資慣例。對于已經(jīng)成功的企業(yè)，龔說，“我沒有那么多精力去管，有時候為了增加經(jīng)營的成本和積極性，有時候我會把股份轉(zhuǎn)讓給管理層。一般新的投資人進(jìn)來我們也會套現(xiàn)。”
廣州市富年電子科技(Funinhand)有限公司CEO龔虹嘉習(xí)慣于在一個價值鏈上投資多家企業(yè)，比如他打造的“德”字頭和“富”字頭企業(yè)各有好幾家，而且這些企業(yè)之間是分工協(xié)作“一體化運作”，“在自身實力不是很強大的時候，當(dāng)市場發(fā)生急劇變化的時候，我們強調(diào)一種均衡，互相幫忙。”龔虹嘉說。像握奇公司，開始龔和他的合作伙伴對握奇是一體化運作，“相當(dāng)于我們是握奇的股東一樣”，后來握奇的產(chǎn)品技術(shù)、商業(yè)模式和盈利能力更容易受到投資人的青睞，“在不影響其他公司的前提下就讓它單飛了，VC進(jìn)來以后我們的股權(quán)就稀釋了。”
杭州的海康威視是龔虹嘉投資的項目中“成功的也是最快的”，這家做視屏監(jiān)控的公司2002年正式運作，第一年就實現(xiàn)了將近3000萬元的銷售額，到今年實現(xiàn)4億元的銷售額，而且全部是自有核心技術(shù)，已經(jīng)做到業(yè)內(nèi)全國第一。這個項目是龔與信息產(chǎn)業(yè)部第52研究所合作的產(chǎn)物，他出錢，對方出技術(shù)和人。那是他第一次跟國營股東合作，面臨很多跟非國營股東合作所不用考慮的困難和挑戰(zhàn)，雙方不可避免會有很多分歧。龔虹嘉感覺最頭疼的是國營股東對許多事情的輕重緩急的安排，“比如我們作為投資人最關(guān)心怎么樣在最短的時間內(nèi)使公司有最大限度的提升，對股東有最大的回報，PE值最高我們就去那里上市，但國營股東考慮的問題是跟考核和崗位是不是吻合。技術(shù)的人是比較固執(zhí)的，你越跟他這么說，他越是不這么做，最后還是要靠他們自己的學(xué)習(xí)和悟。”但不管如何，目前合作的還不錯。“好像表面上是我退讓的多，但是最后他們對這個公司傾注的資源和精力也最多。”
人脈至為重要
楓谷投資董事長曾玉正在做一件事情，她想基于自己多年在私募股權(quán)投資行業(yè)積累的人脈和資源，搭建一個平臺，幫助一些年輕的創(chuàng)業(yè)人。
在中華創(chuàng)投協(xié)會(CVCA)工作的時候曾玉看到，一般來講，一個項目能夠讓風(fēng)險投資和更成熟期的投資者投資，它必然已經(jīng)有一定規(guī)模了，或者已經(jīng)到早期了，至少公司要具有一定的規(guī)模，已經(jīng)有很多員工，業(yè)務(wù)模式已經(jīng)很清楚之后才可能拿到作早期VC的投資，“比如IDGVC已經(jīng)是專做早期投資的，那么在這之前呢?這個時候可能企業(yè)剛有一個想法，或者有一個很小的團(tuán)隊在做事，對于投早期的風(fēng)險投資，他們的規(guī)模也不足以讓他們?nèi)プ龅谝惠喭顿Y，此時融資對他們來說是最難的。在硅谷或者海外回來創(chuàng)業(yè)的人會向天使投資找錢。”曾玉說，“找錢的人太多了，每天我的郵箱里都有十幾個商業(yè)計劃書。”
另一方面，曾玉發(fā)現(xiàn)周圍有一些企業(yè)家朋友想作天使投資，“這個市場是非常大的，中國的新貴一族有多余的錢不知道去干什么。”但是他們不知道通過什么樣的渠道去做這件事，“有的覺得忙不過來，希望有人來幫他們做一些考核，到時候我簽個字就行了，對于幾十萬美元的投資他要從頭去考察的話會感覺很累的。”
我國民營企業(yè)經(jīng)過改革開放20多年的發(fā)展，已積累了大量的資本。初步估計，目前中國的民間資本已達(dá)到10萬億元人民幣。這大筆的民間資本迫切需要尋找投資方向，以便在新一輪發(fā)展中搶占先機，而天使投資正是為民間資本所普遍看好的投資新領(lǐng)域。“國內(nèi)有很多企業(yè)家個人想做并在做這個事情。”曾玉說，“誰不想締造一個神話：當(dāng)年花幾十萬美元就資助了一個以后的百度。這帶來的回報對于投資人來說已經(jīng)不僅是金錢的回報，而是準(zhǔn)確的商業(yè)眼光，去判斷和幫助一個企業(yè)的發(fā)展，這種成就感是不可比的。”
實際上在美國紐約地區(qū)和芝加哥地區(qū)都有類似的天使投資人協(xié)會。硅谷是天使投資最發(fā)達(dá)的地方，但是反而沒有像美國中東部的天使們那么組織化，很重要的一個原因是硅谷的信息互通非常發(fā)達(dá)，“在硅谷你做的事情大家都知道，不需要通過一個組織來判斷。”Lee說。
一般來說，天使投資人從不尋求媒體的幫助，也不想讓更多的人知道，但他們并不是把自己封閉起來，他們所做的工作就是相互之間互通有無，尋找好的項目。他們手中并不缺錢，而是缺項目，他們喜歡交流，分享項目資源。天使投資團(tuán)體會有一個聯(lián)動效應(yīng)，對于創(chuàng)業(yè)者來說，天使投資人是隱蔽的，但融資者找到一個也就找到了好多天使投資人，他們互相信任。當(dāng)你想找到他的時候，并不一定可以如愿，但他想找到你，那是非常容易的事。另外，天使投資人也喜歡一起投資項目，一則是分擔(dān)風(fēng)險，二則是可以因此擴大資源。
因為精力有限，天使投資人投資一般都有自己專注的行業(yè)和領(lǐng)域。“他們一般投他們看得懂、聽得明白你在干什么的企業(yè)。”曾玉說。機構(gòu)投資者是投別人的錢，而天使投資是投自己的錢，利益相關(guān)程度高，與VC相比，天使投資更注重與公司管理者的關(guān)系和知悉程度。“天使的人脈關(guān)系權(quán)重很大，一個人投顯然不如三個人投好，”Lee說。“一般來說我們很少接觸一個不認(rèn)識的人，我們在每個領(lǐng)域都能找到一兩個有知識的人請他們評估一下。”
“作天使很累”
“我現(xiàn)在已經(jīng)不作天使投資，太累了。”Lee告訴記者，作為天使投資，他還有全職工作，天使投資的資源很少，很難花時間對很多東西去做盡職調(diào)查，而且現(xiàn)在這批創(chuàng)業(yè)的人也比較新一點，交往不是很深，天使投資的風(fēng)險也很大，“VC是投的別人的錢，可以雇人，但天使投資100％都是自己的錢，天使投資人學(xué)到的東西是最多的，但是風(fēng)險也是最高的，所以大的回報率也是應(yīng)該的。”龔虹嘉認(rèn)為天使投資人就意味著比別人花更多的精力，擔(dān)更大的責(zé)任，吃更多的苦，“我從來不敢讓自己的生活過得那么瀟灑。老有些東西激勵你，有一大堆事情等著你去想。”
天使投資很難，就在于要判斷投資的時間，很多市場前景很好，但企業(yè)進(jìn)入的時候也許不是行業(yè)起飛的時候，第一代搜索有很多公司，但是現(xiàn)在只剩下Goozle、雅虎和百度三大了，更極端的例子是傳真機，上世紀(jì)三四十年代就發(fā)明了，直到五六十年代才應(yīng)用開來。“天使投資人必須比VC更有耐心。”Lee說。
曾玉認(rèn)為，在中國作天使最大的困難一是找不到好項目，只能通過周圍一兩個朋友推薦，而天使投資每年是需要一定量的，因為最早期的投資有著巨大的風(fēng)險。很可能10個有9個會夭折，幾年下來需要連續(xù)投十幾個項目，“否則投資就完全跟打水漂兒一樣賠掉了，所以他們的第一個困難是連續(xù)不斷的項目源。”
